ANALIZA SITUAŢIEI

07
FINANCIAR-PATRIMONIALĂ

20
br
em
oi
-n
s5r
cu

vineri, 9 noiembrie 2007 1

Analiza echilibrului financiar static şi dinamic la
nivelul firmei se realizează în general la trei nivele:
1. echilibrul financiar pe termen lung când se
compară resursele permanente cu utilizările

07
permanente utilizându-se indicatorul fond de

20
rulment net (FRN);

br
2. echilibrul financiar pe termen scurt când se

em
compară resursele temporare cu utilizările

oi
temporare utilizându-se indicatorul necesar de fond
-n
de rulment (NFR);
s5

3. echilibrul financiar curent când se compară

r
cu

nivelul disponibilităţilor băneşti cu nivelul creditelor

bancare temporare, utilizându-se indicatorul
trezorerie (T).

vineri, 9 noiembrie 2007 2

 07
20
1.Fondul de rulment şi analiza

br
em
fondului de rulment
oi
-n
s5r
cu

vineri, 9 noiembrie 2007 3

Fondul de rulment net (financiar)

07
20
br
em
oi
-n
s5r
cu

vineri, 9 noiembrie 2007 4

Fondul de rulment net (FRN) se calculează
pe baza bilanţului financiar în două moduri:
1. ca diferenţă între capitalul permanent (CP) şi activele
imobilizate AI;

07
2. ca diferenţă între activele circulante (AC) şi datoriile pe

20
termen scurt (DTS).

br
em
FRN = Pasive>1an – Active>1an = Pasive<1an – Active<1an
sau:

oi
-n
s5
FRN = CP – AI = AC - DTS
r
cu

unde:
CP – capital permanent;
AI – active imobilizate;
AC – active circulante;
DTS – datorii pe termen scurt.
vineri, 9 noiembrie 2007 5
 Creşterea fondului de rulment se datorează
modificării posturilor de activ şi de pasiv din bilanţ
(creşterea capitalului permanent şi reducerea
activelor imobilizate).
Creşterea capitalului permanent se realizează prin:

07
• sporirea rezultatului exerciţiului şi a rezervelor de capital;

20
• creşterea capitalului propriu ca aport al acţionarilor;

br
• creşterea provizioanelor;

em
• creşterea datoriilor financiare (creşterea capitalului

oi
împrumutat prin contractarea de credite pe termen lung,
-n
emitere de obligaţiuni etc.);
s5
• obţinerea de subvenţii etc.
r

Scăderea activelor imobilizate nu reprezintă un scop în sine

cu

întrucât are ca rezultat scăderea capacităţii de producţie şi micşorarea

cifrei de afaceri. Reducerea justificată prin vânzarea activelor
neproductive sau uzate, conduce la creşterea fondului de rulment.

vineri, 9 noiembrie 2007 6

 07
20
Analiza fondului de rulment

br
em
oi
-n
s5r
cu

vineri, 9 noiembrie 2007 7

Analiza fondului de rulment net se poate realiza
prin metoda ratelor cu ajutorul următorilor
indicatori:
• Rata de finanţare a cifrei de afaceri din

07
fondul de rulment (rFR):

20
br
Se calculează prin raportul dintre fondul de rulment

em
şi cifra de afaceri şi se exprimă în zile pe an indicând
”marja de securitate a firmei”. Valoarea duratei de rotaţie
oi
-n
a fondului de rulment în condiţii de echilibru financiar
s5
trebuie să fie între 30 şi 90 de zile pe an.
r
cu

FR [zile/an]
r FR 360
CA
vineri, 9 noiembrie 2007 8
•Rata finanţării activelor circulante din fondul de
rulment (rfAC) se calculează prin raportul între
fondul de rulment şi activele circulante.

FR

07
r fAC 100

20
AC

br
em
În cadrul firmelor mărimea fondului de
oi
-n
rulment trebuie să fie optimă, în sensul că nivelul
s5
acestuia variază în general între circa 20% şi
r

45% din activele circulante, în funcţie de sectorul

cu

de activitate şi specificul activităţilor desfăşurate

de fiecare firmă.

vineri, 9 noiembrie 2007 9

•Rata de acoperire a necesarului de fond de
rulment (rfNFR) din fondul de rulment se calculează
ca raport între fondul de rulment net şi necesarul
de fond de rulment.

07
20
FRN

br
r f NFR 100

em
NFR
oi
-n
• Rata de acoperire a necesarului de fond de rulment
s5
asigură o imagine a derulării ciclului de exploatare.
r
cu

• În cazul în care rfNFR>100%, se consideră că fondul de

rulment a finanţat integral necesarul de fond de rulment
şi o parte din trezoreria netă.

vineri, 9 noiembrie 2007 10

 07
20
2.Necesarul de fond de rulment şi

br
em
analiza NFR
oi
-n
s5r
cu

vineri, 9 noiembrie 2007 11

 07
20
br
em
oi
-n
s5r
cu

Figura – Reprezentarea schematică a constituirii

necesarului de fond de rulment (bilanţul financiar)

vineri, 9 noiembrie 2007 12

 NFR A C DB DTS CBTS
unde:
AC – active circulante;
DB – disponibilităţi băneşti şi plasamente;

07
DTS – datorii pe termen scurt;

20
CBTS - credite bancare pe termen scurt.
Mărimea necesarului de fond de rulment depinde de:

br
– mărimea cifrei de afaceri;

em
– mărimea stocurilor;

oi
– structura exploatării;
– volumul de activitate;
-n
s5
– sezonalitatea activităţii;
– natura sectorului de activitate;
r
cu

– valoarea creanţelor;
– durata ciclului de exploatare;
– organizarea gestiunii firmei;
– durata de rotaţie a activelor şi a pasivelor etc.
vineri, 9 noiembrie 2007 13
 07
Analiza necesarului de fond de

20
br
rulment

em
oi
-n
s5r
cu

vineri, 9 noiembrie 2007 14

1. Rata necesarului de fond de rulment (rNFR) se calculează ca
raport între necesarul de fond de rulment şi cifra de afaceri
şi se exprimă în zile pe an sau în procente, conform relaţiilor
următoare:
zile / an NFR ;sau NFR
r NFR 360 %
r NFR 100

07
CA CA

20
În primul caz, rata poate avea ca rezultat un număr între

br
30 şi 60 de zile/an.

em
Raportul uzual dintre necesarul de fond de rulment şi
cifra de afaceri se situează în general între 10% şi 15%.
oi
•
-n
Realizarea cifrei de afaceri (a vânzărilor) face necesară
s5
deţinerea de stocuri, acordarea de credite-clienţi şi
r

obţinerea creditelor-furnizor.
cu

Scăderea ratei necesarului de fond de rulment este

benefică pentru firmă şi semnifică o îmbunătăţire a
trezoreriei.
vineri, 9 noiembrie 2007 15
 2. Rata de acoperire a necesarului de fond de
rulment din fondul de rulment (rfNFR)

07
20
•

br
em
FRN
100
r fNFRoi
-n
NFR
s5
r
cu

vineri, 9 noiembrie 2007 16

3. Rata de finanţare a necesarului de fond de
rulment prin trezorerie (rT) este raportul dintre
trezorerie şi necesarul de fond de rulment:

07
T

20
rT 100

br
NFR

em
oi
-n
• Corelarea dintre fondul de rulment,
s5

necesarul de fond de rulment şi trezorerie

r
cu

creează premisele realizării unui

echilibrul financiar şi diminuarea
riscului de faliment.
vineri, 9 noiembrie 2007 17
 07
20
3. Trezoreria şi analiza

br
em
trezoreriei
oi
-n
s5r
cu

vineri, 9 noiembrie 2007 18

 Trezoreria (T) se calculează în două moduri:
1. Ca diferenţa dintre fondul de rulment şi nevoia de
fond de rulment.
• T = FR – NFR
unde:

07
T –trezoreria (soldul de trezorerie);

20
FR – fondul de rulment;

br
NFR – nevoia de fond de rulment.

em
• Dacă fondul de rulment este mai mare decât nevoia de

oi
fond de rulment se consideră că situaţia financiară a firmei
-n
este bună.
s5
• În caz contrar se înregistrează un dezechilibru al
r

trezoreriei care reclamă recurgerea la credite pe termen

cu

scurt sau descoperiri de cont (solduri bancare creditoare).

2. Ca diferenţă între trezoreria de activ şi trezoreria de
pasiv.
• T = Tactiv – Tpasiv
vineri, 9 noiembrie 2007 19
Analiza trezoreriei conduce la concluzii
referitoare la echilibrul financiar curent al firmei:
A. Trezoreria pozitivă este rezultatul echilibrului
financiar al firmei, când fondul de rulment este

07
mai mare ca nevoia de fond de rulment. În

20
această situaţie firma dispune de lichidităţi

br
care îi permit plata datoriilor pe termen scurt şi

em
efectuarea de plasamente financiare pe piaţa
monetară şi financiară.
oi
-n
B. Trezoreria negativă este un dezechilibru
s5

financiar deoarece nevoia de fond de rulment

r
cu

este mai mare decât fondul de rulment.

Deficitul de lichidităţi este înlocuit prin credite
pe termen scurt.
vineri, 9 noiembrie 2007 20
Analiza FRN şi a NFR se realizează prin metoda ratelor, conform
relaţiilor:

Relaţie de
ANALIZA FR UM Valoare Condiţie
calcul
FRN

07
Rata fondului de 360 >30zile/an;
zile/an r FR 33
rulment net CA <90zile/an

20
br
Rata finanţării FRN

em
100 73,86% >20%;
activelor circulante % r f AC
AC <45%
oi
din FRN -n
FRN
s5
Rata de acoperire r f NFR 100 156,86
% NFR >100%
r

a NFR din FRN %

cu

vineri, 9 noiembrie 2007 23

 Condiţie
ANALIZA NFR UM Relaţie de calcul Valoare

NFR >30zile/an;
zile/an rNFR 360 21,3
CA <60zile/an
Rata necesarului de

07
fond de rulment NFR
rNFR 100 >10%;

20
% CA 5,91%
<15%

br
em
T
Rata de finanţare a rT 100
% 56,86%

oi
NFR prin trezorerie -n NFR
s5
Trezoreria este pozitivă şi finanţează nevoia de fond de rulment într-o proporţie
r

(cu valoarea de 78,78%), care depăşeşte limita sa superioară de 45%. Rata

cu

fondului de rulment net (33 zile/an), precum şi rata de acoperire a NFR din FRN
(146,56%), se situează în valorile care, considerând acest indicator, conferă
firmei echilibru financiar. Analizând mai amănunţit rezultatele obţinute, se
constată că, rata calculată a necesarului de fond de rulment (5,91%) nu se află
în limita
vineri, 9normală a condiţiei de echilibru financiar, nevoia de fond de rulment
noiembrie 2007 24
nefiind asigurată în totalitate.
 II. Analiza lichidităţii şi a
solvabilităţii firmei
Indicatorii de lichiditate şi de

07
20
solvabilitate indică modul în care

br
em
elementele de activ din bilanţ, fac
oi
-n
s5

faţă datoriilor exigibile pe termen

r
cu

scurt sau lung.

vineri, 9 noiembrie 2007 25
 I. Lichiditatea
• Lichiditatea se referă la capacitatea unor active de a fi
transformate în bani.

07
1. Lichiditatea patrimonială (Lp) calculată ca raport

20
între activele circulante (AC) şi datoriile pe termen

br
scurt (DTS), conform relaţiei:
AC

em
LP
unde, DTS
oi
-n
AC – active circulante (stocuri + creanţe + investiţii
s5
financiare pe termen scurt + disponibilităţi băneşti).
r

DTS – datorii pe termen scurt (furnizori, obligaţii faţă de

cu

personal, bugetul statului, creditori, credite pe termen

scurt, rate de rambursat în anul curent la creditele pe
termen lung şi mediu etc.)

vineri, 9 noiembrie 2007 26

• Lichiditatea patrimonială arată gradul în care
datoriile pe termen scurt pot fi acoperite prin
activele circulante;
• pentru a reflecta un grad de siguranţă
corespunzător, valoarea lichidităţii patrimoniale

07
trebuie să fie >1, valoarea optimă fiind situată în

20
intervalul [1,2;1,8].

br
• în cazul când Lp<1 situaţia devine riscantă iar firma

em
poate fi în postura de a nu face faţă obligaţiilor
oi
scadente din resurse proprii, fiind obligată să
-n
apeleze la credite.
s5

• dacă valoarea lichidităţii patrimoniale depăşeşte cu

r
cu

mult limita maximă, atunci firma ar putea fi în

situaţia de a nu-şi utiliza disponibilităţile, ceea ce ar
cauza pierderi.
vineri, 9 noiembrie 2007 27
2. Lichiditatea parţială (LPAR) se
calculează prin deducerea din activele
circulante a valorii stocurilor care au un

07
grad mai mare de imobilitate, cu relaţia:

20
br
em
A C Stocuri
LPAR
oi
-n
DTS
s5
r

• Valoarea optimă a indicatorului se

cu

consideră a fi cuprinsă în intervalul [0,6;1].

vineri, 9 noiembrie 2007 28

3. Lichiditatea curentă (LCR) se
calculează ca raport între investiţiile
financiare pe termen scurt şi datoriile pe
termen scurt, cele mai lichide elemente

07
ale activului.

20
br
IFTS DB

em
LCR
oi DTS
unde: -n
s5
ITFS – investiţii financiare pe termen scurt.
r

• O situaţie optimă din punctul de vedere al

cu

lichidităţii are loc atunci când lichiditatea foarte

rapidă este cuprinsă în intervalul [0,3;0,6].
vineri, 9 noiembrie 2007 29
4. Lichiditatea imediată (Li) se
calculează ca raport între
disponibilităţile băneşti şi datoriile pe
termen scurt.

07
20
DB

br
Li

em
DTS
oi
-n
O situaţie optimă din punctul de vedere
s5

al lichidităţii imediate are loc atunci când

r
cu

lichiditatea foarte rapidă este cuprinsă în

intervalul [0,2;0,3].
vineri, 9 noiembrie 2007 30
 II. Solvabilitatea
Solvabilitatea patrimonială (SP) este

07
capacitatea firmei de a acoperii din capitalul

20
social, datoriile pe termen mediu şi lung.

br
em
Cap.Social
100
oi
SP -n
Cap.Social DTL
s5

unde,
r
cu

DTL – datorii bancare pe termen mediu şi

lung.
vineri, 9 noiembrie 2007 32
• În cazul în care solvabilitatea patrimonială
este sub 30%, se consideră că firma este
insolvabilă.
• când valoarea indicatorului se situează între

07
30% şi 40%, situaţia este alarmantă, iar

20
• când valoarea solvabilităţii patrimonială

br
em
depăşeşte 60%, îndatorarea firmei este
oi
redusă. -n
• Solvabilitatea patrimonială oferă indicii
s5r

creditorilor pe termen mediu şi lung privind

cu

probabilitatea de recuperare a creanţelor în

cazul falimentului şi a lichidării firmei.
vineri, 9 noiembrie 2007 33