6.5.

Analizarea rentabilităţii prin

metoda ratelor
• În analiza financiară, se constituie un

07
sistem operaţional de rate de rentabilitate,

20
cele mai utile fiind următoarele:

br
em
– Rata rentabilităţii veniturilor
oi
– Rata rentabilităţii economice a activului
-n
s8

– Rata rentabilităţii resurselor consumate

r
cu

– Rata rentabilităţii financiare

– Rata rentabilităţii comerciale
29 noiembrie 2007 1
I.Rata rentabilităţii veniturilor notată Rv :
•Rata rentabilităţii veniturilor din exploatare:
unde: RE
R V 100
RE – rezultatul din exploatare; VE
VE – venituri din exploatare.

07
•Rata rentabilităţii veniturilor curente:

20
RCB

br
R V 100
unde: VC

em
RCB – rezultate curente brute (RE + venituri financiare –

oi
cheltuieli financiare);-n
VC – venituri curente (venituri din exploatare + venituri
s8

financiare). P
r
cu

•Rata rentabilităţii veniturilor: RV 100

V Tot
P – profitul impozabil (P = RE + RFin + RExc);
RFin – rezultat financiar;
RExc – rezultat
29 noiembrie 2007 extraordinar; 2
VTot – venitul total aferent perioadei (VTot = VE + VFin + VExc).
•În funcţie de categoriile de venituri (venituri din exploatare,
financiare sau extraordinare), rata rentabilităţii veniturilor se
determină cu relaţia:
1 s
RV gl r l
100

07
l 1
unde:

20
gl – structura veniturilor pe categoriile ’l’ de venituri [%].

br
em
gl Ven l 100
oi
s
Ven l -n
s8
l 1
r
cu

Rl – rata rentabilităţii veniturilor pe categoriile ’l’

rl
Venl de venituri.

29 noiembrie 2007 3
•Utilizând modelul prezentat, se poate identifica influenţa
factorilor:
-influenţa variaţiei globale a celor doi factori:
1 s s
RV ( gl,1 r l,1 gl,0 r l,0 )
100 l 1

07
l 1

20
-influenţa variaţiei structurii veniturilor pe categorii de venituri:

br
1 s s

em
RV g
( gl,1 r l,0 gl,0 r l,0 )
oi
100 l 1 -n l 1
s8
-influenţa variaţiei ratei rentabilităţii veniturilor pe categorii de
r
cu

venituri:
1 s s
RV r
( gl,1 r l,1 gl,1 r l,0 )
100 l 1 l 1
29 noiembrie 2007 4
 II. Rata rentabilităţii resurselor consumate (Rrc)
• Rentabilitatea resurselor consumate sau ”rentabilitatea
costurilor” caracterizează eficienţa costurilor determinându-
se prin raportarea unui rezultat parţial la consumul de
resurse implicat în obţinerea lui:

07
20
RExer

br
RE
100 sau
Rrc 100

em
Rrc
ChE ChE
oi
-n
s8r

unde:
cu

ChE – cheltuieli de exploatare;

RExer - rezultatul exerciţiului.

29 noiembrie 2007 5
• Relaţiile de calcul ale rentabilităţii resurselor consumate pot
fi completate prin legătura acesteia cu structura consumurilor de
resurse şi eficienţa alocării lor în modul următor:
RE
RE RE CA
Rrc 100 100 100 sau
ChE Chm at Chpers 1 1

07
CA CA

20
Chm at Chpers

br
RE

em
RE RE CA
Rrc 100 100 100

oi
ChE ChF Ch V
-n 1 1
CA CA
s8

ChF Ch V
r
cu

CA CA - reprezintă eficienţa cheltuielilor, prin cifra de

Chmat Ch pers afaceri la 1 leu cheltuieli materiale, cheltuieli cu
CA CA personalul, cheltuieli fixe, cheltuieli variabile.

Ch F Ch
29 noiembrie 2007
V 6
•Modelul de analiză a rentabilităţii resurselor consumate
este următorul:

07
20
n n
qi pi qi ci

br
RE

em
i 1 i 1
Rrc 100 n
100
oi
ChE -n qi ci
s8
i 1
r
cu

29 noiembrie 2007 7
• Influenţa factorilor asupra variaţiei rentabilităţii resurselor
consumate este următoarea:
- influenţa globală a factorilor:
n n n n
qi,1 pi,1 qi,1 ci,1 qi,0 pi,0 qi,0 ci,0
i 1 i 1 i 1 i 1
Rrc 100 100

07
n n

20
qi,1 ci,1 qi,0 ci,0

br
i 1 i 1

em
- influenţa modificării structurii producţiei

oi
n
-n
n n n
qi,1 pi,0 qi,1 ci,0 qi,0 pi,0 qi,0 ci,0
r s8

i 1 i 1 i 1 i 1
Rrc q 100 100
cu

n n
qi,1 ci,0 qi,0 ci,0
i 1 i 1

29 noiembrie 2007 8
- influenţa variaţiei preţului unitar:
n n n n
qi,1 pi,1 qi,1 ci,0 qi,1 pi,0 qi,1 ci,0
i 1 i 1 i 1 i 1
Rrc p 100 100

07
n n
qi,1 ci,0 qi,1 ci,0

20
i 1 i 1

br
em
-influenţa variaţiei costului unitar:

oi
-n
n n n n
s8
qi,1 pi,1 qi,1 ci,1 qi,1 pi,1 qi,1 ci,0
r

i 1 i 1 i 1 i 1
cu

Rrc c n
100 n
100
qi,1 ci,1 qi,1 ci,0
i 1 i 1

29 noiembrie 2007 9
• Creşterea ratei rentabilităţii resurselor
consumate se realizează prin:
– creşterea cifrei de afaceri;

07
– creşterea preţurilor;

20
br
– scăderea costurilor în general;

em
– îmbunătăţirea structurii producţiei în
oi
-n
favoarea produselor cu costuri unitare mai
s8

mici la un leu cifră de afaceri etc.

r
cu

29 noiembrie 2007 10
III. Rata rentabilităţii economice a activului notată Re
măsoară performanţele elementelor materiale angajate în
activitatea firmei şi se determină în diferite moduri:

RE RBE

07
Re 100 Re 100

20
;
AT AT

br
em
oi
unde:
-n
s8
AT – totalul activului (active imobilizate notate AI şi active
r

circulante Ac);
cu

RBE – rezultatul brut al exploatării (sau excedentul brut de

exploatare EBE);
RE – rezultatul din exploatare.
29 noiembrie 2007 11
• Rata rentabilităţii economice a activului, în vederea unei
corelări a efectului (a rezultatului exploatării) cu efortul
corespunzător (activele de exploatare Aexp), se determină cu
relaţia:

07
RE RBE

20
Re 100 sau
Re 100

br
A exp l Aexpl

em
oi
-n
s8
În acest mod rata rentabilităţii economice este independentă
r

de mecanismul de finanţare, de fluxurile extraordinare şi de

cu

presiunea fiscală.

29 noiembrie 2007 12
• Rata de rentabilitate economică poate fi scrisă:

RE CA RE
Re 100 100
AExpl AExpl CA

07
20
unde:

br
em
CA
- viteza de rotaţie a activelor de
AExpl exploatare;
oi
-n
rs8

RE
cu

100 - rata rentabilităţii comerciale.

CA

29 noiembrie 2007 13
• În modelul prezentat influenţa factorilor este următoarea:
- influenţa globală a celor doi factori:

( CA 1 RE1 CA 0 RE0 ) 100

Re
AExpl,1 CA 1 AExpl,0 CA 0

07
20
-influenţa vitezei de rotaţie a activelor de exploatare:

br
( CA 1 RE0 CA 0 RE 0 ) 100

em
Re CA
AExpl,1 CA 0 AExpl,0 CA 0
oi
A Expl -n
s8
-influenţa ratei rentabilităţii comerciale:
r
cu

( CA 1 RE1 CA 1 RE0
) 100
Re RE
CA AExpl,1 CA1 AExpl,1 CA0
29 noiembrie 2007 14
 În vederea creşterii ratei de rentabilitate economică se
impune luarea de măsuri în vederea:
• creşterii vitezei de rotaţie a activelor totale cum sunt:
– lichidarea stocurilor de produse finite fără desfacere
asigurată;
– scăderea creanţelor;

07
– creşterea cifrei de afaceri;

20
– creşterea ponderii mijloacelor fixe;

br
– intrarea investiţiilor în curs în parametrii proiectaţi;

em
– scăderea stocurilor de producţie neterminată etc.
oi
-n
• creşterea ratei rentabilităţii comerciale prin:
s8
– creşterea preţurilor de vânzare;
r
cu

– îmbunătăţirea structurii producţiei;

– creşterea producţiei fizice;
– scăderea cheltuielilor totale şi astfel diminuarea costului
unitar pe produs etc.
29 noiembrie 2007 15
 IV. Rata rentabilităţii financiare (Rf)
• Eficienţa capitalului investit se apreciază cu ajutorul ratei
rentabilităţii financiare.
• Rata rentabilităţii financiare se calculează prin doi

07
indicatori:

20
• ’Rata rentabilităţii financiare a capitalului propriu’ (Cappr),
calculată ca raport între rezultatul exerciţiului şi capitalul

br
propriu

em
RExer
Rf 100

oi
Cap pr
unde: -n
s8
RExer – rezultatul net al exerciţiului.
r

’Rata rentabilităţii financiare a capitalului permanent’

cu

(Capperm), calculată ca raport între rezultatul exerciţiului şi

capitalul permanent (capitalul propriu plus capitalul
împrumutat pe termen mediu şi lung). RExer
Rp 100
29 noiembrie 2007 Cap perm 16
• Legătura dintre rata de rentabilitate financiară a capitalului
propriu şi rata de rentabilitate economică a activului,
fundamentează indicatorul denumit levier financiar.
• Orientarea plasamentului de capital se realizează pe baza
corelaţiei dintre rata rentabilităţii financiare a capitalului propriu

07
(Rf), rata rentabilităţii economice a activului (Re) şi rata

20
dobânzii (rd) conform relaţiei :

br
em
Capîmpr
oi
-n
R f Re Re r d (levier financiar)
s8
Cappr
r
cu

unde:
Capîmpr – capitalul împrumutat.
29 noiembrie 2007 17
 • Rezultatul obţinut de firmă fiind legat de ansamblul
activităţilor desfăşurate, influenţa diferiţilor factori asupra
acestuia, se poate evidenţia prin modele multiplicative,
conform relaţiei:
RExer CA A T RExer 100

07
Rf 100

20
Cappr AT Cappr CA

br
,unde:

em
AT – activele totale.
CA
oi
-n
- viteza de rotaţie a activelor totale sau ‘eficienţa activului
s8
A T total’ (volumul vânzărilor pe un leu investit).
r
cu

AT - ’pârghia financiară’, indicator de corelaţie între capitalul

Cappr propriu şi structura financiară (capitalul împrumutat în vederea
realizării investiţiei).
RExer
- rata rentabilităţii nete a vânzărilor (rata rentabilităţii
CA
29 noiembriecomerciale
2007 nete). 18
• Influenţa factorilor asupra modificării ratei rentabilităţii
financiare a capitalului propriu este următoarea:
- influenţa globală a factorilor:
CA 1 A T,1 RExer1 CA0 A T,0 RExer0
Rf ( ) 100
A T,1 Cappr,1 CA1 A T,0 Cappr,0 CA0

07
- influenţa eficienţei activului total:

20
A T,0

br
( CA1 CA0 ) RExer0 100
Rf CA

em
AT A T,1 A T,0 Cappr,0 CA0
oi
-n
- influenţa pârghiei financiare:
s8

CA1 ( A T,1 A T,0

) RExer0 100
r

Rf A T
cu

Cap A T,1 Cappr,1 Cappr,0 CA0

-influenţa ratei rentabilităţii comerciale nete:
CA1 A T,1 ( RExer1 RExer0 ) 100
29R f RExer
noiembrie 2007 19
CA A T,1 Cappr,1 CA1 CA0
• În urma determinării influenţei factorilor în mărimi absolute se
poate remarca că rata rentabilităţii financiare creşte în
condiţiile:
– creşterii rotaţiei activelor totale, adică ICA IA T ;
– micşorarea duratei de rotaţie a capitalului propriu,

07
adică creşterea mai rapidă a activelor totale faţă de capitalul

20
propriu, adică IA T ICappr ;

br
em
– creşterea ratei rentabilităţii comerciale nete, prin creşterea

oi
mai rapidă a profitului net decât creşterea vânzărilor,
-n
adică IRExer ICA .
s8
r

Rata de rentabilitate netă a veniturilor este utilă în

cu

poziţionarea firmei în raport cu altele din sectorul de activitate;

dacă rata este mai mare decât media pe sector, există un
avantaj competiţional faţă de concurenţă.
29 noiembrie 2007 20
 V. Rata rentabilităţii comerciale (Rc)
• Prin rata rentabilităţii comerciale este caracterizată eficienţa
politicii comerciale (a procesului de aprovizionare, stocare,
desfacere) şi politica de preţuri a firmei.
• Rata rentabilităţii comerciale se determină prin raportarea
efectului activităţii firmei, sub forma rezultatului brut al

07
exploatării, rezultatului exploatării sau a rezultatului

20
exerciţiului, la cifra de afaceri implicată (corespunzătoare

br
activităţii de exploatare sau totală).

em
RE
RC 100 - rata marjei nete de exploatare reflectă eficienţa
CA

oi
activităţii de exploatare fiind influenţată de amortizări şi
-n
provizioane şi de impactul elementelor extraordinare.
s8

RBE
r

100-
rata marjei brute de exploatare indică aptitudinea
cu

RCRBE
CA
activităţii de exploatare de a genera profit, indiferent de
politica de amortizare, de politica financiară şi fiscală şi de
impactul elementelor extraordinare.
29 noiembrie 2007 21
 RExer_brut
RCRExBrut 100 - rata marjei brute a exerciţiului
CA
indică eficienţa globală a firmei (capacitatea
firmei de a crea profit).

07
RExer_net

20
RCRExNet
CA
100 - rata marjei nete a exerciţiului

br
em
indică eficienţa globală a firmei prin nivelul

oi
profitului net şi evidenţierea nivelului impozitului
-n
s8

pe profit.
r
cu

• Creşterea ratei de rentabilitate comercială

aferentă activităţii de exploatare faţă de o bază
oarecare de referinţă reflectă o stare pozitivă.
29 noiembrie 2007 22
Rentabilitatea comercială poate fi analizată cu ajutorul
modelului următor:
n n
qi pi qi ci
RE

07
i 1 i 1
RC 100 100

20
CA n

br
qi pi

em
i 1

oi
unde: -n
q – cantitatea de produse vândute;
s8

RE – rezultatul exploatării;
r
cu

p – preţul unitar;
c – costul unitar;
i – indicele produsului;
CA – cifra de afaceri.
29 noiembrie 2007 23