CAP 5: ANALIZA RENTABILITII NTREPRINDERII

Rentabilitatea constituie o form sintetic de exprimare a eficienei economice, care reflect capacitatea unei firme de a realiza profit. Creterea rentabilitii prezint interes pentru toi participanii la activitatea firmei: a) Managerii, ale cror performane sunt apreciate, de cele mai multe ori, prin prisma profiturilor obinute. b) Acionarii sunt interesai pe de o parte s-i maximizeze ctigul pe care l scot din plasamentul lor, sub forma dividendelor, iar pe de alt parte s maximizeze valoarea de pia a ntreprinderii, prin creterea cursurilor aciunilor cotate la burs. c) Salariaii caut s-i asigure o remunerare imediat i ct mai ridicat posibil i, din acest punct de vedere, intr n conflict cu obiectivele de rentabilitate pe termen scurt. Totui, ei doresc sigurana locurilor de munc i a posibilitilor de promovare. d) Creditorii sunt interesai de rentabilitatea operaiunilor ntreprinderii pentru c ea condiioneaz posibilitatea de rambursare a datoriilor contractate; e) Statul i organele administraiei locale ncaseaz , sub form de impozite, o parte din veniturile realizate de firme. O rentabilitate sporit creeaz premisele realizrii unor venituri mai mari la bugetul statului i la bugetele locale, fie direct sub forma impozitului pe profit, fie indirect tiut fiind faptul c, de regul, firmele rentabile pot efectua investiii i crea noi locuri de munc. Pentru exprimarea rentabilitii la nivelul unei firme se utilizeaz dou categorii de indicatori: a) Indicatori absolui: excedentul brut din exploatare; rezultatul exerciiului; rezultatul din exploatare; b) Indicatori relativi (rate de rentabilitate): rata rentabilitii economice; rata rentabilitii financiare; rata rentabilitii resurselor consumate; rata rentabilitii veniturilor; rata rentabilitii comerciale; 5.1. Analiza rezultatului total al exerciiului Rezultatul total al exerciiului reprezint un indicator sintetic prin care se apreciaz sub form absolut rentabilitatea unei firme. Analiza acestuia vizeaz dou obiective: - analiza dinamicii i structurii; - analiza factorial. 5.1.1. Analiza dinamicii i structurii rezultatului total Analiza dinamicii i structurii rezultatului total al exerciiului ine seama de elementele componente i de sursele sale de provenien, aa cum sunt ele prezentate n Contul de Profit i Pierdere. Potrivit acestuia, mrimea rezultatului total al exerciiului (Rt) sau a profitului brut (Pb) se determin ca diferen ntre veniturile totale (Vt) i cheltuielile totale (Ct), astfel: Rt (Pb) = Vt Ct. La rndul lor, veniturile totale se determin prin nsumarea veniturilor de exploatare (Ve), a veniturilor financiare (Vf) i a veniturilor extraordinare (Vex), iar cheltuielile totale prin nsumarea cheltuielilor de exploatare (Ce), a cheltuielilor financiare (Cf) i a cheltuielilor extraordinare (Cex): 1

Vt = Ve + Vf + Vex Ct = Ce + Cf + Cex. Pentru analiza dinamicii profitului brut, se pot calcula modificrile absolute i procentuale intervenite n mrimea acestuia n anul curent fa de anul de baz, astfel:
Rt = Rt1 Rt0 Rt% = Rt 100 = IRE - 100. Rt 0

Modificarea absolut a rezultatului total se explic prin modificarea veniturilor totale i a cheltuielilor totale, ale cror influene se pot calcula cu ajutorul metodei balaniere. Analiza structural a rezultatului total se poate adnci prin luarea n considerare a influenelor exercitate de modificarea fiecrei categorii de venituri, precum i a categoriilor de cheltuieli aferente. Mrimea rezultatului total se mai poate stabili prin nsumarea rezultatului de exploatare (Re) cu rezultatul (Rf) i cu rezultatul extraordinar (Rex): Rt = Re + Rf + Rex = (Ve - Ce) + (Vf - Cf) + (Vex - Cex). Prin nsumarea rezultatului de exploatare cu rezultatul financiar se obine rezultatul curent (Rc): Rc = Re + Rf, iar Rt = Rc + Rex. n procesul de analiz, se pot calcula influenele fiecrei categorii de rezultate asupra modificrii rezultatului total folosind metoda balanier. De asemenea, se poate face o analiz structural a profitului brut prin calcularea ponderii fiecrei categorii de rezultat n cadrul rezultatului total al ntreprinderii, precum i a modificrii acestor ponderi, astfel:
G Re,Rf,Rex = Re, Rf, Rex 100 Rt

Analiza structural a rezultatului total se poate face i n funcie de rezultatul de exploatare, rezultatul financiar i cel extraordinar. n acest caz, schema influenelor se prezint astfel: Re Rt Rf Rex 5.1.2. Analiza factorial a rezultatului total Analiza factorial a rezultatului total necesit studierea acestuia cu ajutorul unor modele de tip determinist, care permit stabilirea factorilor ce influeneaz nivelul i evoluia sa, precum i msurarea acestor influene. n acest scop poate fi utilizat urmtorul model:
_ Pb = Vt Pb , Vt (gi Pv ) gi = Ve, Vf , Vex 100 Pv = Pe , Pf , Pex unde P b = ; ; 100 Vt Ve Vf Vex

Pb = Vt

Pb - profitul mediu ce revine la 1 leu venituri totale;

gi - ponderea celor trei categorii de venituri (de exploatare, financiare i extraordinare) n totalul veniturilor; Pv - profitul la 1 leu venituri, pe cele trei categorii de venituri. Modificarea profitului brut se explic pe seama modificrii factorilor cu aciune direct i indirect, a cror schem de cauzalitate se prezint astfel: Vt 2

Pb
Pb

gi

Pv Influenele factorilor se calculeaz cu ajutorul metodei substituirilor n lan: 1. Vt = ( Vt 1 Vt 0 ) Pb 0 Pb 2. Pb = Vt 1 (Pb1 Pb0 ) Pb 2.1. gi = Vt 1 (Pb' Pb0 ) Pb 2.2. Pv = Vt 1 (Pb1 Pb' ) Pb unde Pb' reprezint profitul mediu brut la 1 leu venituri totale din anul curent, recalculat n funcie de profitul la 1 leu venituri din anul de baz, pe cele trei categorii de venituri totale: (gi1 Pv 0 ) Pb' = 100 5.2. Analiza rezultatului din exploatare Rezultatul din exploatare reprezint cea mai important component a rezultatului total, fiind agreat, n principal, de investitori pentru caracterizarea rentabilitii economice a activitii finanate. Nivelul su se poate determina n dou moduri: a) Pe baza Contului de Profit i Pierderi, ca diferen ntre veniturile din exploatare i cheltuielile din exploatare: Re = Ve Ce b) Pe baza Situaiei Soldurilor Intermediare de Gestiune, plecnd de la excedentul brut din exploatare: Re = EBE + AVe A ACe unde: AVe alte venituri din exploatare; A cheltuielile cu amortizarea i provizioanele; ACe alte cheltuieli din exploatare. i acest indicator poate fi analizat din punct de vedere structural i factorial. Analiza structural a rezultatului din exploatare urmrete surprinderea contribuiei diferitelor elemente componente la realizarea acestuia. Astfel, structura rezultatului exploatrii poate fi privit din mai multe puncte de vedere: - pe tipuri de activiti; - pe subuniti ale ntreprinderii; - pe tipuri de produse etc. n acest scop, se poate determina ponderea fiecrei componente n rezultatul din exploatare. Pot fi astfel identificate acele componente cu cea mai mare contribuie la realizarea profitului, crora trebuie s li se acorde o atenie sporit. Pentru a avea o imagine mai exact asupra rentabilitii diferitelor activiti, subuniti sau produse, aceste ponderi se pot compara cu ponderea deinut de respectivele componente n veniturile din exploatare. Astfel, acele componente care au o pondere mare n rezultatul din exploatare i o pondere mic n veniturile din exploatare au un nivel al rentabilitii superior mediei pe ntreprindere, n timp ce componentele cu o pondere mic n rezultatul din exploatare i o pondere mare n venituri au o rentabilitate inferioar mediei. Analiza factorial rezultatului din exploatare se poate realiza cu ajutorul urmtorului model: 3
_

Pe = Ve Pe = Ns t Wh Pe , Ve ge pe iar Pe = 100 Re = Ve

unde: Pe - profitul mediu de exploatare la 1 leu venituri din exploatare; ge - reprezint structura veniturilor de exploatare, respectiv ponderea cifrei de afaceri (CA), a veniturilor din producia stocat (Vps), a veniturilor din producia de imobilizri (Vpi) i a altor venituri din exploatare (AVe) n veniturile de exploatare, adic:
ge = CA; Vps; Vpi; AVe 100 ; Ve

pe - este profitul aferent cifrei de afaceri, produciei stocate, produciei imobilizate, altor venituri din exploatare (Pr, Pps, Ppi, Pav) care revine la 1 leu cifr de afaceri, venituri din producia stocat, venituri din producia imobilizat, altor venituri din exploatare:
pe = Pr Pps Ppi Pav , , , ; CA Vps Vpi AVe

Ns - numrul mediu de salariai; t - timpul mediu exprimat n ore lucrat de un salariat ntr-un an;

Wh - productivitatea medie orar a muncii, calculat pe baza veniturilor de exploatare. Pentru analiza rezultatului din exploatare conform acestui model, se va folosi urmtoarea schem factorial:
Ns Pe Ve Pe t Wh ge pe

Trebuie precizat c producia stocat i cea imobilizat se nregistreaz n contabilitate la costul de producie, din acest motiv veniturile corespunztoare acestora sunt egale cu cheltuielile efectuate, iar profitul aferent este zero. Influenele factorilor se calculeaz cu ajutorul metodei substituirilor n lan: Ve = ( Ve1 Ve0 ) Pe0 1. Pe 1.1. Ns = (Ns1 Ns0 ) t0 Wh 0 Pe0 Pe
t 1.2.Pe = Ns1 ( t1 t0 ) Wh 0 Pe0 Wh 1.3.Pe = Ns1 t1 ( Wh1 Wh 0 ) Pe0

2. Pe = Ve1 (Pe1 Pe0 ) Pe

ge 2.1.Pe = Ve1 (Pe' Pe0 ) pe 2.2.Pe = Ve1 (Pe1 Pe' )

unde Pe' reprezint profitul de exploatare la 1 leu venituri de exploatare din anul curent, recalculat n funcie de profitul la 1 leu venituri din anul de baz, pe cele trei categorii de venituri de exploatare: Pe' =
(ge1 pe0 )

100 4

n situaia n care firma nu nregistreaz alte venituri i alte cheltuieli din exploatare, rezultatul din exploatare corespunde cu rezultatul aferent cifrei de afaceri. Pentru analiza rezultatului (profitului) aferent cifrei de afaceri (Pr) se pot folosi urmtoarele modele:
Pr =

qp qc= q(s)p q(s)c ,

n care: q - este volumul produciei vndute pe sortimente; s - structura produciei vndute pe sortimente; c - costul pe unitatea de produs; p - preul mediu de vnzare fr TVA pe produse. Schema factorilor cu influen direct asupra profitului aferent cifrei de afaceri se prezint dup cum urmeaz: q Pr s c p Aceast variaie se datoreaz influenelor factorilor, calculate cu ajutorul metodei substituirilor n lan: 1.q = ( q1s 0 p 0 q1s 0 c 0 ) ( q0 s 0 p 0 q0 s 0 c 0 ) = Pr 0 Iq Pr 0 Pr unde Iq este indicele volumului produciei vndute, care se calculeaz astfel:
Iq = q1p0 q0 p0

2.

s Pr

= ( q1s1p 0 q1s1c 0 ) ( q1s 0 p 0 q1s 0 c 0 ) = ( q1p0 q1 c 0 ) Pr 0 Iq

3.cPr = ( q1s1p 0 q1s1c 1 ) ( q1s1p 0 q1s1c 0 ) = ( q1 c1 q1 c 0 ) 4.p = ( q1s1p1 q1s1c 1 ) ( q1s1p 0 q1s1c 1 ) = q1p1 q1p0 Pr Un al doilea model de analiz a profitului aferent cifrei de afaceri ine seama de valoarea produciei vndute exprimat n preuri de vnzare fr TVA ( qp ) i nivelul cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri (C/1000):
Pr = qp qp q(s)c 1000 (1000 C / 1000 ) = 1000 1000 1000 q(s)p ,

unde: C/1000 - cheltuieli totale la 1000 lei cifr de afaceri. Factorul cantitativ n acest model este reprezentat de cifra de afaceri (CA), care, la rndul su, este influenat de modificarea cantitilor vndute ( q ) i de modificarea preurilor unitare de vnzare, ( p ), n calitate de factori indireci. Factorul calitativ l reprezint cheltuielile la 1000 lei cifr de afaceri, care sunt influenate de trei factori indireci: modificrile intervenite n structura produciei vndute, n preurile de vnzare i n cadrul costurilor pe unitatea de produs. Schema legturilor de cauzalitate dintre aceti factori se prezint astfel:
q CA Pr p s

C / 1000

p c

Influenele acestor factori se prezint astfel: 1 ( q1p1 q0 p 0 )(1000 C0 / 1000 ) 1.CA = Pr 1000 1.1.q = Pr 1.2.pPr 2.C / 1000 = Pr
q1p1

1 ( q1p 0 q 0 p 0 )(1000 C 0 / 1000 ) 1000 1 ( q1p1 q1p 0 )(1000 C 0 / 1000 ) = 1000 (C1 / 1000 C 0 / 1000 ) 1000 q0 (s0 )c 0 q1p1 q1 ( s1)c 0 = 1000 1000 = 1000 q1 ( s1)p 0 q0 (s0 )p 0
q1p1 q1c 0 q1p0

1000 2.1.sPr

[(1000 C1 / 1000 ) (1000 C 0 / 1000 ) ] =

2.2.p = Pr

q1c 0 1000 1000 1000 q1p 1 q1p 0

2.3.cPr =

q1p1 q1c 1

q1c 0 1000 1000 1000 q1p1 q1p1

Pentru analiza profitului aferent cifrei de afaceri se mai poate folosi urmtorul model:
Pr = T Mf Qe CA Pr = T It E Mf Gv Rv. T Mf Qe CA T It EMf Gv Rv

Schema factorilor de influen i calculul influenelor se prezint astfel:

Pr

Influenele se calculeaz cu metoda substituirilor n lan.