“Investitorul inteligent” –

Benjamin Graham

https://bit.ly/3xUktMP (link cu afiliere catre Libris)

• Investitorul inteligent este o persoana realista care vinde optimistilor si cumpara de la pesimisti;
• Un IQ ridicat si o pregatire superioara nu sunt suficiente pentru ca un investitor sa fie inteligent;
• Perspectivele evidente de dezvoltare materiala ale unui domeniu nu se traduc in profituri evidente
pentru investitori;
• Investitorul inteligent isi da seama ca actiunile unei companii devin mai riscante pe masura ce pretul
lor creste;
• Pretul actiunilor nu poate fi prevazut niciodata. Dar trebuie sa invatati sa va anticipati si sa va
controlati propriul comportament;
• Investitorul pasiv (defensiv) trebuie sa se limiteze la actiunile unor companii importante, care
obtin profit de multa vreme si au o situatie financiara solida;
• Investeste doar in actiunile la care esti linistit ca n-o sa mai ai nicio posibilitate de a cunoste pretul
zilnic al acestora;
• Investitorul inteligent nu vinde niciodata o actiune pentru ca pretul ei a scazut. El se intreaba
intotdeauna mai intai daca valoarea afacerilor de baza ale companiei s-a modificat;

1
• Multi investitori isi vand cele mai slabe actiuni la sfarsitul anului pentru a inregistra pierderi care le
pot diminua obligatiile fiscale;
• Limiteaza la 2% din portofoliu pentru un fond de investitii pe aur, sau maxim 5% dupa 65 de ani;
• Piata bursiera a pierdut bani in 8 din cei 14 ani cand inflatia a depasit 6%. Randamentul mediu in
cei 14 ani a fost de 2,6%;
• Ideal se aleg actiuni cu PER < 15 si P/BV < 1.5 (deci produsul lor sa fie maxim 22,5). Ideal alfa > 0
si beta > 1;
• Actiunile cu mare succes la public ale unor companii mici pot suferi si caderi de 90% in cateva luni;
• Investitorul inteligent nu trebuie sa faca niciodata prognoze doar extrapoland trecutul;
• Cu cat investitorii sunt mai entuziasmati de evolutia pietei bursiere pe termen lung, cu atat sunt
sanse mai mari ca ei sa se insele pe termen scurt;
• Obligatiunile pe termen mai lung sunt mai volatile si au castiguri mai mari decat cele pe termen mai
scurt;
• Momentul cel mai potrivit pentru a cumpara actiuni privilegiate (la companii solide) este acela in
care pretul lor scade exagerat de mult din cauza unei situatii temporar nefavorabile;
• Nu cumparati mai multe actiuni pentru ca piata a urcat, nu le vindeti pentru ca piata a coborat;
• Se va aloca un fond de siguranta pentru intretinerea familiei echivalent cu un an de cheltuieli;
• Cine a intrat in panica la ultima prabusire a bursei va intra in panica si la urmatoarea si va regreta
ca nu are o rezerva in numerar si obligatiuni;
• Daca dobanzile cresc => randamentul obligatiunilor scade. Obligatiunile pe termen scurt scad mai
putin decat cele pe termen lung, de aceea se prefera obligatiuni pe termen mediu de 5-10 ani;
• Un investitor inteligent nu cumpara o actiune doar pentru dividendul pe care il aduce;
• Randamentul dorit nu depinde de resursele financiare ale investitorului, ci de cunostintele,
experienta si temperamentul sau;
• Exemplu de portofoliu: alocare lunara de 500 USD, din care 300 USD intr-un fond pe toate actiunile
USA, 100 USD intr-un fond pe piete dezvoltate si 100 USD intr-un fond de obligatiuni SUA;
• Constiinta faptului ca puteti cunoaste putine lucruri despre viitor, dublata de acceptarea propriei
ignorante este cea mai puternica arma a unui investitor pasiv;
• Pentru investitorul pasiv, ceea ce nu face este la fel de important ca si ceea ce face;
• Cu cat publicul este mai atras de o actiune si cu cat pretul sau creste mai repede in comparatie cu
profitul, cu atat cumpararea ei devine mai riscanta;
• O companie formidabila nu este o investitie formidabila daca platiti prea mult pentru ea;

2
• Investitorul inteligent devine interesat de actiunile in crestere semnificativa nu atunci cand toata
lumea este foarte atrasa de ele, ci cand se intampla ceva rau;
• Un declin de 50% anuleaza complet o crestere anterioara de 100%;
• Cu cat o actiune este mai de succes, cu atat are tendinta sa devina mai speculativa si pretul
actiunilor sa fluctueze mai mult;
• Investitorul trebuie sa analizeze daca PER este satisfacator, daca situatia financiara este suficient de
solida si daca exista perspective ca profitul sa se mentina cel putin constant de-a lungul anilor;
• Investitorul inteligent este rareori obligat sa-si vanda actiunile, iar in restul situatiilor este liber sa
ignore cotatia curenta;
• Niciodata sa nu cumperi o actiune dupa o crestere substantiala si sa nu vinzi imediat dupa o
scadere substantiala;
• Principala cauza a esecului este faptul ca investitorul acorda prea multa atentie comportamentului
curent al pietei bursiere;
• Investitorul poate controla: costurile de tranzactionare, facand tranzactii rar, cu rabdare si
cheltuind putin; costul cu comisioanele; riscul asumat; propriile asteptari, facand apel la realism;
marimea impozitelor platite si propriul comportament;
• Investitorul tipic ar fi mai castigat daca actiunile lui n-ar mai fi cotate deloc, caci atunci el ar fi scutit
de supliciul psihic pe care i-l provoaca aprecierile gresite ale altor persoane;
• Pe o perioada de 10-20-30 de ani, oscilatiile zilnice ale pietei n-au nicio relevanta;
• Investitorii care primesc frecvent informatii de ultima ora despre actiunile lor castiga jumatate din
cat castiga cei care nu primesc informatii deloc;
• Cu cat cheltuielile fondului sunt mai mari, cu atat mai mici sunt randamentele lui;
• Cel mai profitabil si mai popular sector dintr-un anumit an se dovedeste a da adeseori in anul
urmator rezultatele cele mai slabe;
• Fondurile de indici au un singur neajuns semnificativ: sunt plictisitoare;
• Un randament mediu anual mai mare de 8-10% pe termen lung este nerealist;
• Daca toti analistii s-ar pune de acord ca o anumita actiune a dat rezultate mai bune decat toate
celelalte, pretul acelei actiuni ar creste atat de mult, incat ar anula toate beneficiile aduse anterior;
• Doar investind in mai multe actiuni si domenii va puteti proteja impotriva riscului de a va insela;
• In imensul car cu fân care este piata, doar cateva ace reusesc sa genereze castiguri cu adevarat
uriase, deci trebuie cumparat tot fânul (printr-un fond pe indici);

3
• Investitorul inteligent se intereseaza pentru prima data de o companie atunci cand pretul
actiunilor acesteia scade, nu cand creste;
• Daca cumparati o actiune doar pentru ca pretul ei creste, in loc sa intrebati daca valoarea companiei
creste, o sa regretati la final;
• Pentru majoritatea investitorilor diversificarea este cea mai simpla si mai ieftina modalitate de a-si
mari marja de siguranta;
• Nu exista actiuni bune si rele, ci actiuni ieftine si scumpe;
• A obtine rezultate medii este mai usor decat isi inchipuie majoritatea. A obtine rezultate superioare
este mai greu decat pare;
• Daca eu cumpar, altcineva vinde. Ce sanse sunt ca eu sa stiu ceva ce cealalta persoana sau
companie nu stie?
• Riscul financiar nu e dat de ce investitii ati facut, ci de ce fel de investitor sunteti;
• Cand imi spun "Tolerez foarte bine riscul", cum imi dau seama? Am pierdut vreodata foarte multi
bani facand o investitie? Ce am simtit? Am cumparat in continuare sau am renuntat?
• Cand investesti, nu conteaza sa castigi mai multi bani decat media, ci sa castigi suficienti bani cat
sa-ti satisfaci propriile nevoi;
• Ca sa fii investitor, trebuie sa crezi intr-un viitor mai bun.

Idei culese din carte de Sorin Scorțan