Investitorul inteligent

1.Comparaie ntre investiie i speculaie 2.Un secol de istorie a pieei bursiere 3.Investitorul defensiv

Comparaie investtiie-speculaie
O operaie de investiii este cea care, la o analiz foarte atent, garanteaz recuperarea capitalului investit i obinerea unui ctig adecvat. Operaiunile care nu ndeplinesc aceste cerine sunt speculative.

Comparaie
Speculaia propriu-zis nu este nici ilegal, nici imoral, nici (pt majoritatea oamenilor) aductoare de mari ctiguri. Orice speculaie este necesar i inevitabil deoarece tranzaciile cu aciuni ordinare ofer posibiliti substaniale att de ctig, ct i de pierdere, iar riscurile pe care le presupun ele trebuie asumate de cineva. Exist o speculaie inteligent, aa cum exist o investiie inteligent.

Comparaie
Exist ns numeroase modaliti de speculaie neinteligent. Dintre acestea menionm: a) speculaia fcut n momentul n care crezi c investeti b) speculaia fcut cu seriozitate, nu ca distracie, atunci cnd nu ai cunotinele i priceperea necesar pentru aceasta c) speculaia n care riti mai muli bani dect i poi permite s pierzi.

Comparaie
Recomandm ca investitorul s-i mpart plasamentele n obligaiuni bune cotate i aciuni ordinare reprezentative, ca proporia plasamentelor n obligaiuni s nu fie niciodat mai mic de 25% i mai mare de 75%, pentru cele n aciuni ordinare fiind neaprat valabil o proporie invers, ca varianta cea mai simpl aleas s fie pstrarea unei proporii de 50%-50% ntre cele 2 componente, fcnd ajustri pentru a restabili egalitatea atunci cnd evenimentele de pe pia modific raportul cu cel mult 5%.

Comparaie
Ca politic alternativ, investitorul poate alege s diminueze ponderea plasamentelor n aciuni la 25% dac simea c piaa se gsea la un nivel periculos de nalt i invers, s creasc acea proporie la maximum 75% dac simea c o scdere a preului aciunilor le face tot mai atrgtoare.

Comparaie
La un nivel normal al pieei, investitorul ar trebui s poat obine un randament iniial al dividendului cuprins ntre 3,5% i 4,5% la aciunile cumprate, la care ar trebui s se adauge o cretere constant a valorii de baz a unor pachete de aciuni reprezentative de aceeai dimensiune, ceea ce ddea un ctig total de circa 7,5% pe an. mprirea jumtatejumtate a plasamentelor n obligaiuni i aciuni avea s aduc un ctig de circa 6%, naintea aplicrii venitului din dobnzi.

Comparaie
Investiia presupune n egal msur trei aspecte: - trebuie s analizezi cu mult atenie o companie, precum i viabilitatea afacerilor de baz ale acesteia, nainte de a-i cumpra aciunile, - trebuie s te asiguri n mod deliberat mpotriva pierderilor semnificative, - trebuie s aspiri la rezultate adecvate, nu extraordinare.

Comparaie
Un investitor calculeaz ct valoreaz o aciune, bazndu-se pe valoarea afacerilor firmei respective. Un speculator mizeaz pe creterea preului unei aciuni ca urmare a faptului c altcineva va plti i mai mult pentru ea. Investitorul judec preul pieei dup standardele consacrate ale valorii, n vreme ce speculatorii i fundamenteaz propriile standarde ale valorii pe preul pieei.

Comparaie
Pentru un speculator, fluxul nentrerupt al cotaiilor bursiere este asemenea oxigenului, ntreruperea acestuia nseamn moartea lui. Bursa a ajustat n aa fel ansele nct agenia de brokeraj s ctige, pn la urm, ntotdeauna mpotriva oricui ncearc s-o bat cu propriile arme speculative.

Comparaie
Cei care investesc ctig bani pentru ei nii, cei care speculeaz ctig bani pentru brokerii lor. Aa se face c cei de pe Wall Street minimalizeaz ntotdeauna beneficiile pe termen lung ale investiiei i laud n mod exagerat interesul ostentativ pentru speculaie.

Comparaie
n 1973 rata anual de circulaie a aciunilor la NYSE era de 20%, ceea ce nseamn c acionarul obinuit pstra o aciune vreme de 5 ani nainte de a o vinde. n 2002, rata de circulaie ajunsese la 105%, perioada de deinere fiind de numai 11,4 luni. Tot n 1973, un fond mutual tipic pstra n portofoliu o aciune vreme de aproape trei ani; n 2002, perioada de pstrare n portofoliu se redusese la numai 10,9 luni.

Investitorul i inflaia
Aciunile ordinare pot s dea un randament mai bun n viitor fa de trecut, dar acest lucru nu este deloc unul sigur. Nu exist o legtur temporal strns ntre condiiile inflaioniste i modificarea profitului net i a preului aciunilor ordinare. Inflaia nu poate mri valoarea aciunilor ordinare dect dac determin creterea raportului dintre profitul net i investiiile de capital. innd cont de datele din trecut, aa ceva nu s-a ntmplat.

Comparaie
Pentru cei mai muli dintre noi, 10% din averea total este suma maxim pe care ne permitem s o alocm speculaiilor. Nu permitei niciodat speculaiei s v afecteze activitile de investiii.

Investitorul i inflaia
Tocmai din cauza incertitudinilor legate de viitor, investitorul nu-i poate permite s pun toi banii ntr-un co, nici n coul obligaiunilor, n ciuda randamentelor fr precedent oferite n ultima vreme de acestea, nici n cel al aciunilor, n ciuda perspectivelor privind perpetuarea inflaiei. Nu este sigur c un plasament n aciuni va oferi o protecie adecvat mpotriva inflaiei, dar ar trebui s protejeze mai bine dact plasamentul n obligaiuni.

Investitorul i inflaia
Creterea preurilor i permite Unchiului Sam s-i plteasc datoriile n dolari ieftinii de inflaie. Eradicarea total a inflaiei contravine interesului economic al oricrui guvern care mprumut cu regularitate bani.

Investitorul i inflaia
ntr-o perioad de deflaie este mai avantajos s dai dect s iei bani cu mprumut. Iat de ce majoritatea investitorilor ar trebui s pstreze cel puin o mic parte a capitalului n obligaiuni, ca form de asigurare mpotriva scderii preurilor.

Un secol de istorie a pieei bursiere

Prudena recomand ca investitorul s-i fac o idee corect despre istoria pieei bursiere, mai ales despre fluctuaiile majore ale preului aciunilor i despre relaiile variabile existente ntre preul aciunilor n ansamblu i profitul net i dividendul adus de acestea.

Un secol de istorie
Raportul pre-profit al unei aciuni sau al unui indice de pia este un instrument simplu care permite aflarea temperaturii pieei. De exemplu dac n ultimul an profitul net pe aciune al unei companii a fost de 1$, iar aciunile se vnd cu 9$ bucata, raportul pret-profit va fi de 9$. n general, un raport PP mai mic de dect 10 este considerat sczut, ntre 10 i 20 este considerat moderat, iar mai mare dect 20 este considerat ridicat.

Un secol de istorie
Investitorul inteligent nu trebuie s fac niciodat prognoze doar extrapolnd trecutul. Intrebri pentru investitor: De ce randamentele viitoare ale aciunilor trebuie s fie ntotdeauna egale cu randamentele din trecut? Cnd fiecare investitor va ajunge s cread c aciunile aduc n mod garantat profit pe termen lung, acestea nu vor fi supraestimate n foarte mare msur? Iar din clipa n care se va intampla acest lucru, cum vor mai putea exista randamente mari n viitor?

Un secol de istorie
Valoarea unei aciuni depinde de preul pe care-l plteti. Dar nu merit s cumperi aciuni la orice pre. Cum profiturile pe care le pot genera companiile sunt finite, preul pe care investitorii ar fi dispui s-l plteasc pt aciunile lor trebuie s fie i ele finite.

Un secol de istorie
Chiar dac toi investitorii ar ti c trebuie s cumpere cnd preurile sunt mici i s vnd cnd preurile sunt mari, n practic ei ajung de multe ori s se comporte invers.

Un secol de istorie
Rezultatele pieei bursiere depind de trei factori: - creterea real- mrimea profiturilor i dividendele companiilor, - creterea inflaionist- creterea general a preurilor din economie, - creterea speculativ sau declinul speculativ orice mrire sau diminuare a apetitului publicului investitor pt aciuni.

Un secol de istorie
Pe termen lung, creterea anual a PPA al companiilor a fost n medie de 1,5-2%. La ncepului lui 2003, inflaia era de 2,4% anual; randamentul dividendului la aciuni era de 1,9%. nsumnd cele 3 valori obinem un scor de 5,8-6,3%. Aceasta nseamn c este rezonabil s v ateptai ca aciunile s dea un randament mediu de 6% sau de 4% dup deducerea inflaiei.

Un secol de istorie
Dac publicul investitor se lcomete atunci febra speculativ va duce temporar la creterea randamentelor. Dac ns investitorii se tem foarte mult, cum s-a ntmplat n anii 1930 i 1970, randamentul aciunilor va scdea temporar.

Un secol de istorie
Shiller compar nivelul curent al indicelui S&P 500 cu profitul mediu al companiilor din ultimii 10 ani, dup scderea inflaiei. Atunci cnd acest raport depete cu mult valoarea 20, piaa d de obicei randamente slabe dup aceea; cnd scade cu mult sub 10, aciunile aduc de regul ctiguri frumoase n perioada ulterioar. La nceputul lui 2003, aciunile aveau un pre de circa 22,8 mai mare dect profitul mediu ajustat la inflaie din ultimul deceniu, ncadrndu-se nc n zona de pericol, dar fiind cu mult mai mic dect nivelul de 44,2 ori din decembrie 1999.

Un secol de istorie
Singurul lucru de care putei fi siguri atunci cnd prognozai randamentele viitoare ale aciunilor este acela c, probabil, v vei nela. Singurul lucru indiscutabil pe care-i nvm de la trecut este acela c viitorul ne va surprinde ntotdeauna. Iar corolarul acestei legi a istoriei financiare este acela c pieele le va surprinde n modul cel mai brutal cu putin pe chiar acele persoane care sunt cele mai sigure c previziunile lor sunt corecte.

Investitorul defensiv
Exist ideea general conform creia rentabilitatea pe care i-o propune un investitor este proporional cu gradul de risc pe care este pregtit s i-l asume. Prerea noastr este alta. Randamentul propus trebuie s depind de efortul de inteligen pe care investitorul este dispus i capabil s-l depun n vederea atingerii obiectivului. Randamentul minim corespunde investitorului pasiv care este interesat de siguran i de evitarea problemelor.

Investitorul defensiv
Randamentul maxim va fi realizat de investitorul agil i intreprinztor care depune un efort maxim de inteligen i pricepere. n 1965 adgam: n multe cazuri, riscul real asociat cumprrii unor aciuni de ocazie care ofer ansa obinerii unui profit nsemnat poate fi mai mic dect cel asociat cumprrii unei obligaiuni standard care aduce un ctig de 4,5%.

Inv defensiv
Este aproape o contradicie n termeni s recomandm ca politic viabil, potrivit unui deintor obinuit de aciuni, s-i uureze portofoliul atunci cnd piaa crete peste un anumit nivel i s i-l mreasc dup un declin corespunztor.

Inv defensiv
Dac separaia dintre investiii i speculaii ar fi clar, am putea s-i considerm pe investitori un grup abil care vinde speculatorilor nechibzuii cnd preurile sunt mari i cumpr de la ei cnd preurile sunt mici.

Inv defensiv
Putem recomanda ca, n general, investitorul s nu pstreze mai mult de jumtate din capital n aciuni dect dac este foarte ncreztor n viabilitatea acestor plasamente.

Inv defensiv
Propunem investititorului defensiv o formul 50-50 simplificat la maximum. n acest caz, regula de baz este s se pstreze o mprire egal a fondurilor ntre aciuni i obligaiuni, n condiiile n care aceasta este posibil.

Inv defensiv
Aceast formul 50-50 i d celui care o aplic sentimentul c face mcar unele mutri ca rspuns la evoluia pieei; i lucrul cel mai important dintre toate, l va mpiedica s investeasc din ce n ce mai mult n aciuni pe msur ce piaa atinge culmi din ce n ce mai periculoase. n plus, un investitor prudent se va mulumi cu ctigurile aduse de jumtate din portofoliul su pe o pia n urcare, iar ntr-o perioad de declin drastic, se va consola gndindu-se ct de bine o duce el n comparaie cu prietenii lui mai aventuroi.

Inv defensiv
Experiena ndelungat a demonstrat faptul c investitorul obinuit este mai nelept s nu se ating de obligaiunile cu randament superior deoarece acestea l expun pe posesor prea multor riscuri individuale de evoluie nefavorabil, mergnd de la scderea nelinititoare a preului pn la imposibilitatea rscumprrii lor efective.

Inv defensiv
Dpdv practic, l sftuim pe cel care nvestete n titluri pe termen lung s sacrifice o mic parte din ctig pt a se proteja mpotriva posibilitii de rscumprare nainte de termen s zicem pe o perioad de 20-25 de ani.

Inv defensiv
Exist dou moduri de a fi un investitor inteligent: - cercetnd, selectnd i urmrind continuu diverse combinaii de aciuni, obligaiuni i participaii la fondurile mutuale - crend un portofoliu permanent care funcioneaz pe pilot automat i nu necesit alte eforturi (dar nu produce o satisfacie deosebit).

Inv defensiv
Graham numete prima abordare activ deoarece reclam mult timp i mult energie. Strategia pasiv ia puin timp i efort, dar reclam o detaare aproape ascetic de tumultul pieei.

Inv defensiv
Dac avei timp suficient, v place concurena, gndii ca un pasionat de sport i apreciai provocrile intelectuale complexe, atunci vi se potrivete abordarea activ. Dac v simii ntotdeauna n criz de timp, tnjii dup simplitate i nu v place s v gndii la bani, atunci vi se potrivete abordarea pasiv. (unora le va plcea s combine cele 2 metode).

Inv defensiv
Ambele abordri sunt la fel de inteligente i putei avea succes cu oricare dintre ele, dar numai dac v cunoatei suficient de bine ca s-o alegei pe cea care vi se potrivete, ca s-i rmnei fideli n toat perioada n care practicai aceast activitate i ca s putei ine sub control costurile i sentimentele. Riscul financiar nu se gsete doar n economie sau n investiiile noastre, ci i n noi nine.

Inv defensiv
Obligaiunile i ratele dobnzilor se afl la capetele unui balansoar: cnd ratele dobnzilor cresc, preurile obligaiunilor scad dei preul unei obligaiuni pe termen scurt scade mult mai puin dect cel al unei obligaiuni pe termen lung. Pe de alt parte, cnd ratele dobnzilor scad, preurile obligaiunilor cresc iar cel al obligaiunilor pe termen lung mai mult dect cel al obligaiunilor pe termen scurt.

Inv defensiv
Fondurile de obligaiuni ofer posibilitatea unei diversificri ieftine i simple, pe lng avantajul unui venit lunar, pe care-l putei reinvesti n fond la randamentele curente fr s pltii vreun comision. n cazul majoritii investitorilor, fondurile de obligaiuni dau un randament cu mult superior celui pe care-l dau obligaiunile individuale.

Inv defensiv
Crearea unui portofoliu n trepte, cuprinznd obligaiuni cu diverse scadene, este o alt modalitate de protecie mpotriva riscului de variaie a ratei dobnzii.

Inv defensiv
Dac ai fi investit 1$ n aciuni americane n 1900 i ai fi cheltuit toate dividendele ncasate, aciunile deinute de dvs ar fi valorat 198 $ n 2000. Dar dac ai fi reinvestit toate dividendele, aciunile arfi valorat 16797 $! Aceasta dovedete c dividendele sunt cea mai mare for din sfera investiiilor n aciuni.

Inv defensiv
De ce preurile mari ale aciunilor afecteaz randamentul dividendelor acestora? Randamentul este dividend/ pre. Dac o companie pltete un dividend anual de 2% cnd preul unei aciuni proprii este de 100 $, randamentul acesteia este de 2%. Dac ns preul aciunilor se dubleaz n timp ce dividendul rmne acelai, randamentul dividendului scade la 1%.

Inv defensiv
Reguli cu privire la partea format din aciuni pt investitorul defensiv: 1. Trebuie s existe o diversificare adecvat, ns nu prea mare. Aceasta ar putea nsemna minimum 10 aciuni diferite i maximum 30. 2. Fiecare companie selectat trebuie s fie mare, proeminent i s fie finanat cu moderaie. 3. Fiecare companie trebuie s fi pltit dividende civa ani buni la rnd.

Inv defensiv
4. Investitorul trebuie s impun o anumit limit preului pe care-l va plti pt un pachet de aciuni n raport cu profitul mediu din ultimii 7 ani. Recomandm ca aceast limit s reprezinte de 25 de ori valoarea acestui profit mediu i nu mai mult de 20 de ori valoarea celor din ultimele 12 luni.

ID
Regula lui 72 este o tehnic mintal foarte util. Pt a estima timpul n care se dubleaz o sum, mprii pur i simplu ritmul de cretere prezumat la 72. De pild, la 6%, suma se va dubla n 12 ani (72: 6 = 12). La ritmul de 7,1% o aciune i va dubla profitul n 10 ani. (72:7,1= 10,1 ani).

ID
Din cauz c prbuirea din 2000-2002 a fost att de puternic, muli investitori considerau n 2003 aciunile o investiie extrem de riscant. Paradoxal ns, chiar faptul prbuirii a fcut ca riscul s dispar n mare msur de pe piaa bursier.

ID
Cnd aciunile au un pre destul de rezonabil ca s avei sperane c el va crete n viitor, atunci ar trebui s investii n ele, indiferent de pierderile pe care le-ai suferit n trecutul apropiat.

ID
i poi depi pe experi dac i foloseti atuul investind n companii sau sectoare pe care le cunoti deja. Identificarea companiei cu perspective promitoare nu este dect primul pas. Urmtorul este efectuarea cercetrilor. (studiul situaiei financiare i estimarea valorii afacerilor).

ID
Familiarizarea cu un anumit lucru nu diminueaz semnificativ tendina oamenilor de a exagera msura n care cunosc de fapt acel lucru. De aceea poate fi riscant s investeti n ceea ce cunoti deoarece cu ct i intr n cap mai multe, cu att eti mai puin nclinat s cercetezi punctele slabe ale unei emisiuni de aciuni. ( predilecie pt terenul propriu ); - investitorii individuali posed de 3 ori mai multe aciuni la compania local de telefoane dect la toate celelalte companii de telefoane la un loc, - un fond mutual tipic posed aciuni la firme ale cror sedii se afl mai aproape cu 185 km de biroul su principal dect alte companii din SUA.

ID
Dac dup ce ai creat un portofoliu online constatai c facei tranzacii mai mult de 2 ori pe an, sau pierdei 2 ore pe lun, n total cu investiiile dvs, nseamn c ceva nu este deloc n regul. Nu lsai ca informaiile de ultim or pe care le ofer internetul s v seduc ntr-att nct s devenii un speculator. Un investitor defensiv particip la curs, i o ctig, stnd linitit.

ID
Fondurile mutuale sunt ultima posibilitate a unui investitor defensiv de a profita de latura pozitiv a investiiilor n aciuni fr a fi afectat de latura negativ a acestora, necesitatea de a v ocupa permanent de propriul portofoliu.

ID
Atunci cnd pieele financiare urc i se prbuesc zi de zi, investitorul defensiv poate prelua controlul haosului. Chiar refuzul de a fi activ, renunarea la orice pretins capacitate de a prevedea viitorul pot deveni cele mai puternice arme ale dvs. Punnd fiecare decizie de investiie pe pilot automat, renunai la orice iluzie cum c ai ti ncotro se ndreapt aciunile i lipsii piaa de posibilitatea de a v afecta n vreun fel orict de ciudat ar oscila.

ID
Strategia plasamentelor constante v permite s investii la intervale regulate o sum fix de bani. n fiecare sptmn, lun sau trimestru, mai cumprai ceva indiferent dac pieele au luat-o n sus, n jos sau n lateral.

ID
Cine aplic aceast strategie ar fi cel mai bine s investeasc ntr-un portofoliu de fonduri raportate la indici, care este format din toate aciunile sau obligaiunile n care merit s se investeasc.

ID
n fiecare lun, cu o precizie de ceasornic, mai cumprai ceva. Dac piaa a sczut, suma prestabilit crete, dvs cumprnd mai multe titluri dect n luna anterioara. Dac piaa a crescut, atunci cu suma respectiv cumprai mai puine titluri.

ID
Dac ai fi investit 12000$ n aciuni din coul indicelui S&P 500 la nceputul lui sept 1929, dup 10 ani ai fi rmas cu 7223$. Dac ai fi nceput cu suma de 100$ i ai fi investit ali 100 $ n fiecare dintre lunile urmtoare, atunci, n august 1939, ai fi avut 15571$. Acesta este avantajul achiziiilor disciplinate chiar n condiiile Marii Crize.