Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
ANALIZ MATEMATIC
CURS NR.1
I.
sau ( an )n ,unde an este termenul general al irului dac n nu este finit i termenul de
rang n (de ordin n) dac n este fixat.
Se noteaz
( an )n
( an )n
descresctor dac an an +1 , () n
i monoton
Definiie 1.3: irul (an )nIN se numete strict cresctor dac an < an +1 , () n
dac an > an +1 , () n .
i strict descresctor
Definiie 1.4: Un ir ( an )n este mrginit dac exist un numr real M > 0, astfel nct:
|an| < M, () n
dac i
an a < .
Definiie 1.7: Un ir care nu este convergent se numete ir divergent . Pentru a = + sau a = , avem:
lim an = + () > 0, () N ( ) , an > , () n N ( )
n
{+, } .
( an )n
() > 0, () N ( )
astfel nct
: a n + p an < .
Teorema 1.5 (criteriul lui Cauchy): Un ir ( an )n de numere reale este convergent dac i numai dac
este ir fundamental.
1 + ( 1)
. Termenii irului sunt: 0, 1, 0, 1, 0, 1, 0, 1, i are punctele limit 0 i 1.
Exemplu: an =
2
Un ir convergent are un singur punct limit, i anume, limita sa.
n
, atunci a b .
, atunci bn a .
, atunci an bn 0 .
Teorema 1.6: Pentru orice ir ( an )n exist un cel mai mic punct limit (finit sau infinit) i un cel mai
mare punct limit (finit sau infinit).
Cel mai mic punct limit al irului se numete limita inferioar a irului ,notat lim inf an = lim an , iar cel
n
mai mare punct limit se numete limita superioar, notat lim sup an = lim an . n exemplul anterior,
n
Teorema 1.7: Dac un ir fundamental conine un subir convergent atunci el este convergent.
Teorema 1.8 (Criteriul lui Stolz): Fie irul
an
lim b
n
= lim
n
(bn )n
monoton cresctor cu
lim bn=
n
a n +1 a n
, n ipoteza c a doua limit exist.
bn +1 bn
2
. Atunci
CURS NR.2
I.2 Serii de numere reale
Definiie 2.1: Fie ( an )n un ir de numere reale. Se numete serie de numere reale (serie numeric) un
ir de numere reale desprite ntre ele prin semnul +:
a1 + a2 +
not
not
not
not
= an = an = an = an
+ an +
n =1
n 1
nN
Pentru moment, semnul + nu are semnificaia de adunare, iar an este termenul general al seriei.
Fie
S1 = a1
S 2 = a1 + a2
S1 = a1
Sn +1 = S n + an , n 1
sau
S n = a1 + a 2 +
+ an
S-a obinut astfel un nou ir (S n )nIN , numit irul sumelor pariale al seriei. Reciproc, dac sunt cunoscute
sumele pariale Sn, se poate forma seria
a
n =1
cu termenii
a1 = S1
a2 = S 2 S1
an = Sn Sn 1
pentru care, termenul general al irului sumelor pariale este chiar Sn.
n concluzie, o serie este unic determinat de irul sumelor pariale asociat acesteia i, ca urmare, studiul
seriilor se reduce la studiul irului de sume pariale.
Definiie 2.2: Seria
a
n =1
Definiie 2.3: Dac S = lim S n , vom spune c S este suma seriei i vom scrie S = an .
n
a
n =1
n =1
nu are limit.
Definiie 2.5: Dac lim S n = , vom spune c suma seriei este + sau .
n
Observaie: Dac irul ( Sn )n nu are limit (finit sau infinit), nu vom da nici un sens operaiei de
adunare a termenilor seriei. A studia natura seriei nseamn a stabili dac aceasta este convergent sau
divergent.
Exemplu: S se stabileasc natura seriei 1 1 + 1 1 + 1 1 + (serie oscilant).
Avem , S1 = 1, S2 = 1 1 = 0, S3 = 1 1 + 1 = 1, S 4 = 0,
irul ( Sn )n
, S 2 k = 0, S2 k +1 = 1 .
are dou puncte limit, deci nu este convergent. Nu vom da nici un sens operaiei de
= 1+ q +
+ qn +
n=0
Sn = 1 + q +
+ q n 1 =
qn 1
qn
1
=
+
q 1 q 1 1 q
1
, dac q ( 0,1)
q ( 1, 0 ) avem
1
; pentru q 1 irul (S n )n este divergent.
1 q
, pentru q ( 1, 1)
convergent , cu suma
1 q
n concluzie, q :
n=0
divergent , pentru q 1 sau q 1
n = 1+ 2 + 3 +
n =1
Pentru a determina natura acestei serii vom grupa termenii ei cu ajutorul irului de numere naturale
( 2n ) .
n
1 1 1 1 1 1 1
= 1+ + + + + + + + =
2 3 4 5 6 7 8
n =1
1 1
1
1
1
1 1
= 1+ 1 + 1
+ 2 + 2
+ 2
+ 2
+ 3 + +
2 2 +1 2 2 +1 2 + 2 2 + 3 2
1
1
1
+ n 1
+ n 1
+ + n +
2
2 +1 2 + 2
1
1
1
1
1
Notm: b0 = 1, b1 = 1 , b2 = 1
+ 2 , , bn = n 1
+ + n
2
2
2 +1 2
2 +1
Avem:
1
1
1
1 1
1 1
bn = n 1
+ n 1
+ + n 1 n 1 > n + n + + n =
2 +1 2 + 2
2 +2
2 2
2
2
1 1
1 n
S 2n = b0 + b1 + + bn > + + + =
2 2
2 2
Deoarece lim S 2n = + ,rezult c seria armonic simpl este divergent.
1
n = 1+ 2 + 3 +
1
1
+ +
2
3
1
+
n
Proprietate: Modificarea ordinii unui numr finit de termeni ai seriei nu modific natura i nici suma ei
,n caz de convergen.
Proprietate: Dac la o serie se adaug sau se scoate un numr finit de termeni, se obine o nou serie de
aceeai natur. Pentru seriile convergente, suma se modific.
Proprietate: Prin gruparea termenilor unei serii se obine o nou serie care are aceeai natur cu seria
dat la nceput.
Proprietate (Condiia necesar de convergen): Dac seria
( a )
convergent i
este
( a ) = S .
n
numai dac irul sumelor pariale ( Sn )n este fundamental , adic pentru orice > 0 exist N ( )
( n )n
mrginit i
+ an + p < .
( Sn )n
este
monoton
an este convergent.
seria: Rn = ak = an +1 + an + 2 +
k >n
= S n + Rn .
Restul indic eroarea care se produce atunci cnd n loc de suma S a seriei se consider o sum parial
Sn: S Sn = Rn .
Observaie: Pentru o serie cu termeni pozitivi irul sumelor pariale este strict cresctor, deoarece
S n +1 = Sn + an +1 > Sn .
Aadar, o serie cu termeni pozitivi este sau convergent (cnd Sn este mrginit) sau divergent cu suma
+. Natura unei serii cu termeni pozitivi se poate stabili, fr a apela la definiie sau criterii generale de
convergen, pe baza unor criterii specifice.
Teorema 3.1 (Criteriul comparaiei):
1. Fie seriile an , bn , unde an > 0, bn > 0, ( ) n
n
an bn , () n k , atunci:
b
dac seria a
dac seria
2. Fie seriile
a , b
n
a este convergent;
este divergent, atunci seria b este divergent.
an +1 bn +1
, () n k , atunci:
an
bn
b
dac seria a
dac seria
a este convergent;
este divergent, atunci seria b este divergent.
Observaie: Acest criteriu arat c atunci cnd majorm o serie, seria majorant trebuie s fie
convergent, iar cnd minorm o serie, seria minorant trebuie s fie divergent.
Teorema 3.2 (Criteriul de comparaie cu limit): Fie seriile
a , b
n
i l = lim
an
.
bn
n .
n
Teorema 3.3 (Criteriul raportului sau criteriul lui DAlembert): Fie seria
, unde an > 0, ( ) n
an +1
q < 1, () n k ,
an
a n +1
q > 1, () n k ,
an
a , ( ) n
an +1
.
an
a
Dac l > 1, atunci a
Dac l < 1, atunci
este convergent.
este divergent.
Teorema 3.5 (Criteriul rdcinii sau criteriul lui Cauchy): Fie seria de termeni pozitivi
a , ( ) n
n
an q < 1, () n k ,
an q > 1, () n k ,
a , ( ) n
i presupunem
c exist l = lim n an .
n
Teorema 3.7 (Criteriul lui Raabe-Duhamel cu limit): Fie seria cu termeni pozitivi
a , ( ) n
n
a , ( ) n
n
i presupunem c
ln an
exist l = lim
.
n
ln a
Observaie: Acest criteriu se poate aplica atunci cand obinem l = 1 , cu criteriul raportului sau criteriul
rdcinii.
= ( 1)
n 1
n =1
an , an 0 , ( ) n
sau
a1 + a2 a3 + a4
= ( 1) an , an 0 , ( ) n
n
n =1
( an )n
( 1)
n 1
n =1
an , an 0 , ( ) n
. Dac
irul
este descresctor i converge la zero, adic lim an = 0 , atunci seria este convergent.
n
Exemplu: Fie
( 1)
n 1
n =1
Avem: an =
1
1 1 1
= 1 + +
2 3 4
n
1
ir descresctor i lim an = 0 . Aadar, seria armonic alternat este convergent.
n
n
Observaie: Dac mcar una din cele dou condiii din criteriu nu este ndeplinit, seria alternat va fi
divergent.
este
convergent.
Observaie: Orice serie cu termeni pozitivi convergent este i absolut convergent, deoarece coincide cu
seria modulelor.
Observaie: Orice serie absolut convergent este i convergent. Reciproca nu este adevrat.
Definiie 4.3: Seria
este divergent.
este convergent.
( 1)
n =1
n 1
an
CURS NR.3
II.
{ f }I ` ,
f : A \ , o familie de
funcii reale definite pe aceeai mulime A. Dac mulimea indicilor I coincide cu mulimea numerelor
naturale ` , atunci spunem c avem un ir de funcie reale i notm ( f n )n` sau ( f n )n sau ( f n ( x ) )n .
Definiie 1.1: Fie A \ o submulime a numerelor reale, nevid i
( f ( x ))
n
( f ( x ))
C = { x0 A
( f n )n`
formeaz mulimea de
este convergent }.
Definiie 1.4: Fie funcia f : C \ . Dac f ( x ) = lim f n ( x ) , x A , atunci funcia f se numete funcie
limit, pe mulimea A, a irului de funcii ( f n )n` .
Observaie: Pentru fiecare x A , convergena simpl a irului de funcii ( f n )n` ctre funcia f, revine la
convergena irului de numere
( f ( x ))
n
punct cu punct) se face cu ajutorul criteriilor de convergen din cadrul irurilor numerice. Se pune, n
mod normal, urmtoarea problem: dac un ir de funcii ( f n )n converge punctual la o funcie f, iar
fiecare din funciile irului posed o proprietate (P), funcia limit f posed i ea aceast proprietate? (de
exemplu : mrginire, continuitate, derivabilitate, integrabilitate; cu alte cuvinte, se face transfer de
proprietate de la elementele irului la funcia limit?). Pe baz de contraexemple se arat c, n cazul
convergenei punctuale, acest transfer de proprietate nu are loc. De aici, necesitatea de a stabili un nou tip
de convergen care s conserve proprietile termenilor irului de funcii. Dac n definiia convergenei
simple numrul N(, x ) nu va depinde dect de , vom obine definiia convergenei uniforme.
Definiie 1.6: irul de funcii reale
( f n )n`
u
Vom nota: f n
f.
irul
( f n )n`
f n
f
A
f este mrginit pe A
f n mrginit pe A
Teorema 1.4: Limita unui ir uniform convergent de funcii continue este o funcie continu. Prescurtat
vom scrie:
u
f n
f
A
f este continu n x0
f n continue n x0 A
Teorema 1.5: Fie ( f n )n` un ir de funcii derivabile pe intervalul I \ . Dac irul ( f n )n` converge
uniform pe I ctre o funcie f i irul derivatelor ( f n )n` converge uniform ctre o funcie g pe I, atunci f
este derivabil pe I i f = g . Prescurtat vom scrie:
u
f n
f, I \
f derivabil pe I i
I
u
lim f n '= lim f n'
f n'
g
n
n
I
un ir uniform convergent de funcii integrabile pe un interval [a, b] . Atunci
( f n )n`
funcia limit f este integrabile pe [a, b] i lim f n ( x ) dx = lim f n ( x )dx = f ( x)dx . Prescurtat vom scrie:
n
b
b
b
lim f ( x ) dx = lim f ( x )dx = f ( x )dx
n
a n n
a
f n int egrabile pe [a, b]
n
a
u
fn
f
[a , b ]
II.2.
Definiie 2.1: Fie
( f n )n`
Serii de funcii
f , f ,f
n
n =1
nIN *
f (x ) = f (x ) + f (x ) + ... + f (x ) + ...
n =1
f ( x) .
n
10
S1 = f1
S 2 = f1 + f 2
...................
S n = f1 + f 2 + " + f n
....................
obinndu-se un ir de funcii ( Sn )n .
Definiie 2.3: irul de funcii ( Sn )n , unde S n = f1 + f 2 + " + f n se numete ir al sumelor pariale ale
seriei de funcii.
Definiie 2.4: Fie
( f n )n`
punct x0 A ,dac irul ( Sn )n , al sumelor pariale este un ir de funcii convergent n x0. Punctul
x0 A n care seria
( f n )n`
f (x )
n
notat cu
C = { x0 A
Definiie 2.6: Seria
f (x ) este convergent }.
n
ctre funcia f, dac irul sumelor pariale ( Sn )n este simplu convergent pe mulimea A ctre funcia f.
Definiie 2.7: Seria
numere
( ) > 0, ( ) N ( , x ) `
Definiie 2.9: Seria de funcii
, a. . S n ( x ) f ( x ) < , ( ) n N ( , x ) , ( ) x A .
( ) > 0, ( ) N ( ) ` a..
Sn ( x ) f ( x ) < , ( ) n N ( ) , ( ) x A .
S n + p ( x ) S n ( x ) = f n +1 ( x ) + " + f n + p ( x ) < , () n N ( ), () p 1, () x A .
pe
dac
exist
serie
de
numere
pozitive,
convergent,
11
astfel
nct
f n ( x ) n , ( ) n `, ( ) x A .
u
f
f n
A
f este mrginit pe A
n =1
f n mrginite pe A
Teorema 2.4: Prescurtat vom scrie:
() xlim
f ( x ) i
u
x0
n =1
lim f ( x )
(
)
=
lim
f
x
n
x x0
x0 punct de acumulare pentru A x x0 n =1 n
n =1
*
() lim f n ( x ) , ( ) n `
x x0
Teorema 2.5: O serie uniform convergent de funcii continue are ca sum o funcie continu. Prescurtat
vom scrie:
u
f n
f
A
f este continu n x0
n =1
f n continue n x0 A
Teorem 2.6: Fie o serie de funcii f n derivabile pe intervalul I \ . Dac seria
n
este uniform
convergent pe I ctre f i seria derivatelor f n este uniform convergent pe I ctre g, atunci funcia
n
f n : I \ , derivabile pe I
f derivabil pe I
u
'
n f n
I
f
g
adic
f
f n'
'
,
=
=
'
n =1
'
u
f n
g
I
n =1
Teorema 2.7: Fie o serie de funcii f n uniform convergent. Dac seria de funcii
integrabile
b
pe
intervalul
[a, b] ,
atunci
funcia
sum
este
integrabil
(
)
f
x
dx
=
f n (x )dx = f ( x)dx . Prescurtat vom scrie:
n
a
b
n =1 a
n =1
f int egrabil ( \ ) pe [ a, b ] i
f n : [ a, b ] \, int egrabile ( \ ) pe [ a, b]
b
b
a
n
f
n fn
f
x
dx
f
x
dx
f ( x)dx
=
=
(
)
(
)
n
n
[ a ,b ]
b
=
=
1
1
n
n
a
a
a x
n=0
= a0 + a1 x + a2 x 2 + " + an x n + " ,
12
pe
este
[a, b]
a x
n
a x
n
este divergent ntr-un punct x1, atunci ea este divergent n orice punct
x, cu x > x1 .
Observaie. Conform teoremei lui Abel, pot s apar urmtoarele trei situaii:
1) Seria de puteri s convearg numai n x = 0 i pentru orice x \ \ {0} s fie divergent.
2) Seria de puteri s convearg pentru orice x \
3) Exist r > 0 astfel nct , dac x < r seria converge, iar dac x > r , seria este divergent
Teorema 3.2: Pentru orice serie de puteri
a x
a x
n =0
Observaii:
- Teorema de mai sus asigur existena razei de convergen a unei serii de puteri.
- Numrul R [0, ] este unic.
Teorema 3.3: Pentru orice serie de puteri
a x
n
a x
n
13
i R raza sa de
1
L , dac 0 < L < +
a x
n
1
L , dac 0 < L < +
a x
an +1
(finit sau
an
a x
n
a1 2 a2 3
a
x + x + ... + n x n +1 + ...
2
3
n +1
a a x n dx ,
b S (x ) dx =
b n
n =1
unde a, b aparin intervalului de convergen (R, R).
a
Teorema 3.10: Orice serie de puteri poate fi derivat termen cu termen pe intervalului de convergen (
R, R).
Teorema 3.11: Suma derivatelor termenilor unei serii de puteri este egal cu derivata sumei acestei serii,
n orice punct din intervalul de convergen (R, R):
S ( x ) = nan x n 1 .
n =1
Teorema 3.12: Fie seriile de puteri a0 + a1 x + ... + an x n + ... i b0 + b1 x + ... + bn x n + ... se pot construi
seriile de puteri
(1) (a0 + b0 ) + (a1 + b1 )x + ... + (an + bn )x n + ...
(2) a0 + a1 x + ... + an x n + ..., IR
Dac R1 i R2 sunt razele de convergen ale celor dou serii, atunci seria (1) are raza de convergen
R min {R1 , R2 }, i pentru 0 seria (2) are raza de convergen R1.
14
a (x x )
n=0
= a0 + a1 ( x x0 ) + a2 ( x x0 ) + ... + an ( x x0 ) + ... ,
2
( II.1)
a y
n=0
(II.2)
a y
n =0
(II.3)
Observaie: Aceast serie este convergent n x = x0. Fie R [0, ] raza de convergen i X mulimea de
convergen a seriei (II.3).
Definiie 4.2: Sumele pariale Tn ale seriei Taylor (II.3) sunt polinoame definite pe IR, prin:
(x x0 )2 f " (x ) + ... + (x x0 )n f (n ) (x )
x x0
Tn ( x ) = f ( x0 ) +
f ' ( x0 ) +
0
0
1!
2!
n!
numite polinoame Taylor.
Definiie 4.3: Egalitatea , f ( x ) = Tn ( x ) + Rn ( x )
(II.4)
sau dezvoltat
(x x0 ) f "(x ) + ... + (x x0 ) f (n ) (x ) + R (x )
x x0
f ' ( x0 ) +
0
0
n
1!
2!
n!
reprezint formula Taylor ataat funciei f n punctul x0 , iar Rn(x) se numete restul formulei Taylor.
f ( x ) = f ( x0 ) +
Teorema 4.1: Seria Taylor a funciei f n punctul x0 este convergent ntr-un punct x I X , ctre
valoarea f(x) a funciei f n punctul x, dac i numai dac valorile n x ale resturilor Rn ale formulei lui
Taylor formeaz un ir ( Rn ) n , convergent ctre zero, adic lim Rn ( x ) = 0 .
n
(x x0 ) f (n ) (x ) + ..., x I X
x x0
f ( x) = f (x0 ) +
f ' ( x0 ) + ... +
0
1!
n!
n
. (II.5)
Definiie 4.4: Egalitatea (II.5) se numete formula de dezvoltare a funciei f n serie Taylor n jurul
punctului x0.
15
Observaie: Aplicnd formula (II.5) pentru funciile elementare exp, sin, cos,ln rezult pentru ( ) n `
formulele:
n
x2 x3 x4
n +1 x
+ + ... = ( 1)
n
2
3
4
n =1
2
3
4
n
x
x
x
x
e x = 1 + x + + + + ... =
2! 3! 4!
n = 0 n!
2
4
6
2n
x
x
x
n x
cos x = 1 + + ... = ( 1)
2! 4! 6!
2n!
n =0
x3 x5 x7
x 2 n +1
n
sin x = x + + ... = ( 1)
(2n + 1)
3! 5! 7!
n =0
1
n
= 1 x + x 2 x 3 + ... = ( 1) x n , x 1;
1+ x
n =0
1
= 1 + x + x 2 + x 3 + ... = x n , x 1;
1 x
n =0
1
1
1
1 + x = 1 + x x 2 + x 3 + ...
2
8
16
ln(1 + x ) = x
(II.6)
Definiie 4.5: Egalitatea (II.6) se numete formula de dezvoltare n serie MacLaurin a funciei f.
Definiie 4.6: Seria Taylor
f (0) +
x
x2
x n (n )
f ' (0) +
f " (0)... +
f (0) + ... se numete serie MacLaurin a
1!
2!
n!
funciei f.
16
CURS NR.4
III. FUNCII REALE DE
IV. MAI MULTE VARIABILE REALE
n
...
Definiie: Mulimea n este mulimea sistemelor ordonate de n numere reale, adic:
n
= x = ( x1 , x2 , , xn ) xi , i = 1, n .
Fie
x = ( x1 , x2 ,, xn ), IR
- x (y z) = (x y) z;
- x (y + z) = x y + x z;
- x y = y x;
- (x y) = ( x) y = x ( y).
x y
i =1
17
Proprieti:
- (x, x) 0, (x, x) = 0 <=> x = 0;
- (x, y) = (y, x);
- (x + y, z) = (x, z) + (y, z);
- (x, y) = ( x, y) = (x, y);
- (z x, y) = (x, z y).
n
Definiie: Doi vectori x, y
se numesc ortogonali dac produsul lor scalar este zero: (x, y)
= 0.
n
Proprieti:
x 0,
x = 0 x = 0;
x = x ;
x+ y x + y ;
x y x y ;
x = x ;
x y x+ y ;
x y x+ y ,
x y x y .
III.1.4. Distana n
n
Definiie: Aplicaia d :
Proprieti:
d ( x, y ) 0, d ( x, y ) = 0 x = y;
d ( x, y ) = d ( y, x );
d ( x, z ) d ( x, y ) + d ( y, z ).
Se verific, cu uurin, c
d ( x, y ) =
( x y )
i =1
, x = ( x1 , , xn ) , y = ( y1 , , yn ) este o distan n
d ( x, y ) =
(x1 y1 )2 + (x2 y2 )2 .
III.2. Topologia n
Definiie: Fie n intervale pe o dreapt, I1, I2, ... , In, unde I k = ( ak , bk ) , k = 1, n . Se numete
interval n - dimensional, produsul cartezian In = I1 I2 ... In.
In = {( x1, x2, ... , xn), x1 I1, x2 I2, ... , xn In }.
Definiie: Intervalele I1, I2, ... , In se numesc laturine intervalului n dimensional.
Definiie: Dac toate intervalele I1, I2, ... , In sunt deschise, nchise sau mrginite atunci In se
numete intervalul n dimensional deschis, nchis sau mrginit.
Definiie: Fie x0 n i r > 0. Se numete sfer deschis cu centrul n x0 i de raz r mulimea:
S r ( x0 ) = { x x
Definiie: Fie x0
, d ( x, x0 ) < r} sau S r ( x0 ) = { x x
, x x0 < r} .
S 'r ( x0 ) = { x x
, d ( x, x0 ) r} sau S 'r ( x0 ) = { x x
18
, x x0 r} .
i x0 A . Punctul x0
se numete punct
lui x0 conine cel puin un punct din A, adic: V A , () V vecintate a lui x0. Vom
Teorem: Punctul x0 este punct de acumulare a lui A dac i numai dac orice vecintate V a
lui x0 conine o infinitate de puncte din A.
Teorem: O mulime A este deschis dac i numai dac i conine toate punctele sale de
acumulare.
Definiie: O mulime A n se numete mrginit, dac exist o sfer cu centru n origine, care
conine mulimea A, adic () M astfel nct () x A: x M , sup x < + .
Definiie: Mulimile nchise i mrginite din
x A
19
, f ( k ) = xk
, k
.
Se noteaz (xk )k IN sau x1 , x2 , ... , xk , ... , unde xk este termenul general al irului de puncte.
Definiie: Un punct x0 n este limita unui ir ( xk )k de puncte din spaiul n, dac n afara
fiecrei vecinti a lui x0 se afl cel mult un numr finit de termeni ai irului, adic:
lim xk = x0 sau xk x0 .
k
de
termeni
n
sau
dac i numai
xk x0 < k , () k
( k ) k
un ir de numere. Dac
i k 0 , atunci xk x0 .
() M , xk < M , () k N ( )
atunci k xk 0 x0 sau
Proprietate: Dac xk x0 i k 0 , k , 0
lim ( k xk ) = lim k lim xk .
k
Proprietate: Orice subir al unui ir convergent este convergent i are aceeai limit .
Proprietate: Prin schimbarea ordinei termenilor unui ir convergent se obine tot un ir
convergent i cu aceeai limit .
Proprietate: Prin scoaterea sau adugarea unui numr finit de termeni unui ir convergent se
20
dac i numai
Proprietate: O mulime A n este nchis dac i numai dac o dac cu orice ir convergent de
puncte din A, limita irului aparine de asemenea lui A.
Definiie: Un ir ( xk )k de puncte din spaiul n se numete fundamental (ir Cauchy) dac i
numai dac: () > 0, () N ( )
are limita a
n
Teorema ( Lema lui Cesaro ): Orice ir mrginit de puncte din spaiul
conine un subir
convergent.
Teorema ( Weierstrass Bolzano ): Orice mulime mrginit i infinit are cel puin un punct de
acumulare.
n
Definiie: Fie E
i funcia f : E m, aadar argumentul funciei f este un vector din
n
, iar valorile funciei sunt vectori. Spunem c funcia f este o funcie vectorial de variabil
n
vectorial, notat f (x) sau f ( x1, x2, ... , xn ), unde x este o variabil vctorial din
i x1, x2,
... , xn sunt coordonatele lui x.
Definiii: Fie E n i funciile f : E m, g : E m. Operaii cu funciile vectoriale sunt:
1) f + g : E m definite astfel: (f + g)(x) = f (x) + g (x), x E;
2) f g : E m definite astfel: (f g)(x) = f (x) g (x), x E;
3) f : E m definite astfel: ( f)(x) = f (x), x E i ;
4) f / g : E m definite astfel: (f / g)(x) = f (x) / g (x), x E;
5) f : E
definite astfel: f (x) = f (x) , x E;
m
( f , f ) = fi 2 .
f =
i =1
n
m
,F
i funciile f : E F, g : F p. Definim compunerea
Definiie: Fie E
funciilor vectoriale astfel h : E p, unde h = g f sau h (x) = (g f) (x) = g ( f(x)), x
E.
n
m
Definiie: Fie E
, F
i funcia biunivoc f : E F. Definim inversa funciei
-1
vectoriale f astfel f : F E, cu proprietatea ( f -1 f ) (x) = x i ( f f -1 ) (y) = y, y F .
Definiie: Fie E n i funcia f : E m. Se spune c funcia f este mrginit pe mulimea
m
m
E, dac mulimea valorilor f (E)
este mrginit, adic exist Vr(a)
care conine
mulimea valorilor f (E).
Teorema: Fie E n i funcia vectorial f : E m. Atunci funcia f este mrginit dac
i numai dac exist un numr real M astfel nct pentru orice x E s avem f ( x) M .
21
toate
{( x , y )}
n
l . Spunem c
,avem f ( xn , yn )
n
x a
y b
( xn , yn ) ( a, b ) i ( xn , yn ) ( a, b )
l = lim f ( x, y ) , dac oricare ar fi o vecintate V V ( l ) ,
xa
nIN
cu proprietatea
y b
coincid;
- dac exist limitele iterate ale funciei f n (a, b) i sunt egale nu rezult c exist limita
funciei n (a, b) n raport cu ansamblul variabilelor.
Observaie: Utiliznd definiii echivalente pentru limit se pot obine definiii echivalente pentru
continuitate.
Dac funcia f este continu n toate punctele mulimii A, spunem c f este continu pe mulimea
A. Dac f este continu n raport cu ansamblul variabilelor, atunci ea este continu n acel punct
n raport cu fiecare variabil n parte. Reciproca nu este, n general, adevrat.
22
CURS NR.5
III.6. Derivate pariale
Definiie: Fie f : A
=
2
2
x x
x
yy
y
2
f f ( x, y )
=
= f yx" ( x, y ) ;
y x
y x
Observaie: Observm c
2
f f ( x, y )
=
= f xy" ( x, y ) .
x y
x y
2 f
2 f
=
(nu are importan ordinea derivrii). Definiie:
x y y x
2 f
2 f
,
Derivatele pariale de ordinul doi
se numesc derivate pariale mixte de ordinul al
x y y x
doilea i, n general, nu sunt egale.
Observaie: Criteriul urmtor d condiii suficiente ca derivatele pariale mixte s fie egale.
Teorema (Criteriul lui Schwarz): Dac funcia f : A 2
are derivate pariale mixte de
ordinul doi ntr-o vecintate a punctului
( a, b ) A
23
f xy" ( a, b ) = f yx" ( a, b ) .
Definiie: Fie f : A
( a, b ) A .
Expresia R ( x, b ) =
f ( x, b )
se numete valoarea
x
f ( a, y )
se numete valoarea medie a
y
f
funciei f( x, y) n raport cu y. Definiie: Expresia M ( x, b ) =
( x, b ) se numete valoarea
x
f
marginal a funciei f(x, y) n raport cu variabila x. Expresia M ( a, y ) =
( a, y ) se numete
y
valoarea marginal a funciei f(x, y) n raport cu variabila y.
b
f
( a, b ) .
f ( a, b ) y
existe egalitatea
f ( x, y ) f ( a , b ) = ( x a ) + ( y b ) + ( x , y )
( x a) + ( y b)
2
(III.1)
Definiie: Dac mulimea A este deschis (format numai din puncte interioare) i dac f este
difereniabil n orice punct al mulimii A, spunem c f este difereniabil pe mulimea A.
Observaie: Egalitatea (III.1) se scrie:
f ( x, y ) f ( a, b ) = ( x a ) + ( y b ) + ( x, y ) d
(III.2)
Teorema: Dac funcia f este difereniabil n punctul ( a, b ) A , atunci ea are derivate pariale
n (a, b) i , n plus, = f x' ( a, b ) ,
= f y' ( a, b ) .
Consecina: Dac f este difereniabil pe mulimea A, atunci ea are derivate pariale f x' i f y' pe
A. Reciproca nu este adevrat.
Observaie: Exist funcii care au derivate pariale, dar nu sunt difereniabile. Aadar, pentru funcii
de dou sau mai multe variabile , difereniabilitatea i derivabilitatea parial nu sunt noiuni
echivalente (ca n cazul funciilor de o singur variabil real).
Teorema: Dac funcia f este difereniabil n punctul (a, b), atunci ea este contin n acest punct.
Teorema ( Condiie suficient pentru difereniabilitate n punct): Dac funcia f are derivate
pariale de ordinul nti n raport cu x i y ntr-o vecintate V a punctului (a, b) i dac aceste
derivate pariale sunt continue n (a, b), atunci funcia f este difereniabil n (a, b).
Observaie: Noiunea de difereniabilitate se poate extinde i la funcii de n variabile reale.
Aadar, pentru o funcie difereniabil n punctul (a, b), putem scrie:
f ( x, y ) f ( a, b ) = f x' ( a, b ) ( x a ) + f y' ( a, b ) ( y b ) + ( x, y ) d
(III.3)
24
liniar n x, y ,
f x' ( a, b ) ( x a ) + f y' ( a, b ) ( y b ) .
(III.4)
Definiie: Funcia liniar din (III.4) se numete difereniala funciei f n punctul (a, b) i se
noteaz df ( a, b; x, y ) . Aadar,
df ( a, b; x, y ) = f x' ( a, b ) ( x a ) + f y' ( a, b ) ( y b )
i reprezint, aproximativ ,creterea funciei f n (a, b), adic
df ( a, b; x, y ) f ( x, y ) f ( a, b ) .
Pentru calcule ,este util ca difereniala s se scrie i sub alte forme.
Notm: x a = u i y b = v. Din relaia (III.5), rezult
df ( a, b; u, v ) = f x' ( a, b ) u + f y' ( a, b ) v, ( u, v ) 2 ; ( a, b ) A .
(III.5)
(III.6)
df ( x, y; u, v ) = f x' ( x, y ) u + f y' ( x, y ) v
(III.7)
Din (III.7) deducem c difereniala funciei f pe mulimea A este o funcie de patru variabile
independente x, y, u, v, unde
( x, y ) A i ( u, v ) 2 . Pentru funciile
particulare g ( x, y ) = x, h ( x, y ) = y , rezult
not
(III.8)
f
f
dx +
dy f .
dx +
dy se scrie df =
y
x
y
x
Definiie: Expresia d =
dx +
dy se numete operator de difereniere.
x
y
df =
Definiie: Pentru f : A
, n 3 , avem
f
f
f
df =
dx1 +
dx2 + +
dxn
x1
x2
xn
d=
dx1 + +
dxn , operator de difereniere.
x1
xn
n
d f ( a, b ) =
dx +
dy f ( a, b )
y
x
k
25
(III.9)
(III.10)
d f =
dx +
dy f
y
x
n aceast egalitate exponentul k indic faptul c binomul din paranteze trebuie dezvoltat n mod
formal dup binomul lui Newton, iar rezultatul se nmulete formal cu f. Operatorul
k
d =
dx +
dy este operatorul de difereniere de ordinul k i se obine prin ridicarea
y
x
formal la puterea k a operatorului de difereniere de ordinul unu. Avem, d k f = d ( d k 1 f ) .
k
f
2 f
f
2 f
2 f
d ( df ) = d
dx +
dy = 2 dx 2 + 2
dxdy + 2 dy 2 ,
y x
x y
y
x
d ( dx ) = 0, d ( dy ) = 0 .
Observaie:
deoarece
u:A
, v: A
i ( a, b ) A .
(III.11)
Teorema: Dac funciile u i v sunt difereniabile n (a,b) i dac funcia g este difereniabil n
( u0 , v0 ) = ( u ( a, b ) , v ( a, b ) ) , atunci funcia f este difereniabil n (a, b). Formulele de calcul pentru
derivatele pariale de ordinul nti ale funciei f, ntr-un punct oarecare din A, sunt:
f x' = gu' u x' + g v' vx'
,
(III.12)
'
'
'
'
'
f y = gu u y + g v v y
sau
f g u g v
x = u x + v x
f
g
u
g
v
y u y v y
f
f
f
f
sunt date de formulele
Difereniala funciei f este df =
dx +
dy ,unde
i
x
y
x
y
(III.12).
Observaie: Difereniala df se mai scrie:
g u g v
g u g v
df =
+
+
dx +
dy =
u x v x
u y v y
=
g u
u g v
v g
g
du +
dv
dx +
dy +
dx +
dy =
u x
y v x
y u
v
Deci ,
g
g
du +
dv ,
u
v
unde du i dv sunt diferenialele funciilor u(x, y), v(x, y).
2) Fie funcia compus de forma f ( x, y ) = g ( u ( x, y ) )
.
df =
Avem:
26
(III.13)
f d g u f dg u
;
=
;
x d u x y du y
df =
dg u
dg u
f
f
dx +
dy =
dx +
dy =
x
y
du x
du y
dg u
u dg
dx +
dy =
du = dg = gu' du
=
du x
y du
3)
(III.14)
Avem:
f dg u f dg u
,
=
;
x du x y du y
f
f
f
df =
dx +
dy +
dz = gu'
x
y
z
f dg u
=
z du z
u
u
u
dx + gu'
dy + gu'
dz =
x
y
z
u
u
u
=g
dx +
dy +
dz = gu' du
y
z
x
4) Fie funcia compus de forma f ( x, y, z ) = g ( u ( x, y, z ) , v ( x, y, z ) )
(III.15)
'
u
Avem:
f g u g v f g u g v
,
=
x u x v x y u y v y
f g u g v
,
=
z u z v z
f
f
f
df =
dx +
dy +
dz
x
y
z
(III.16)
df g ' g '
=
ux +
vx ;
dx u
v
g du g dv
g
g
df = f x' dx =
+
du +
dv .
dx =
u
v
u dx v dx
(III.17)
f ( x1 , x2 , , xn ) = k f ( x1 , x2 , , xn ) , IR, 0 .
(III.18)
f dun
= k k 1 f ( x1 , x2 , xn ) .
un d
f
f
f
(III.19)
+ x2
+ + xn
= k f ( x1 , , xn ) .
x1
x2
xn
Egalitatea (III.19) este cunoscut sub numele de formula lui Euler i ea caracterizeaz funciile
omogene de grad k.
x1
27
=
2
x
x x x u x v x
g u u g g v v g
=
+
+
+
x u x x x x x v x x x v
g g
g
g
i
depind de
g g
u ( x, y ) , v ( x , y ) ) =
(
x u x u
iar
g u g v 2 g u
2 g v
=
u u x v u x u2 x u v x
prin
2!
+
1 n i ( n)
n i
i
Cn f xn1 y ( a, b )( x a ) ( y b )
n ! i =0
sau
1
1
1
df ( a, b ) + d 2 f ( a, b ) + + d n f ( a, b )
1!
2!
n!
se numete polinomul lui Taylor ataat funciei f n punctul (a, b). Pentru orice ( x, y ) A , fie
Tn ( x, y ) = f ( a, b ) +
Rn ( x, y ) = f ( x, y ) Tn ( x, y ) .
Definiie: Obinem , f ( x, y ) = Tn ( x, y ) + Rn ( x, y ) , egalitate numit formula lui Taylor de ordinul
n corespunztoare funciei f n punctul (a, b).
Definiie: Funcia Rn se numete restul de ordinul n al formulei lui Taylor.
Observaie: Dac ( x, y ) = ( a, b ) Tn ( a, b ) = f ( a, b ) i Rn ( a, b ) = 0 . Dac Rn este o funcie
continu n (a, b), adic lim Rn ( x, y ) = Rn ( a, b ) = 0 , rezult c pentru puncte ( a, b ) A ,suficient
xa
y b
28
CURS NR.6
III.10. Extremele funciilor reale de n variabile reale (n 2)
Fie f : E 2
o funcie real de dou variabile reale i (a, b) un punct al
mulimii E.
Definiie: Punctul ( a, b ) E este punct de maxim local (relativ) al funciei f, dac exist o
vecintate a acestui punct astfel nct,
f ( x, y ) f ( a, b ) , () ( x, y ) V E .
Definiie: Punctul ( a, b ) E este punct de minim local (relativ) al funciei f, dac exist o
vecintate V a acestui punct astfel nct,
f ( x, y ) f ( a, b ) , () ( x, y ) V E .
Definiie: Punctele de maxim local i minim local se numesc puncte de extrem local ale
funciei.
Teorema: Dac punctul ( a, b ) Int E este punct de extrem local i funcia f are derivate
pariale de ordinul nti n acest punct, atunci: f x' ( a, b ) = 0; f y' ( a, b ) = 0 .
Un punct ( a, b ) Int E este punct staionar pentru f ,dac df ( a, b ) = 0 .
Observaie: Orice punct de extrem local al funciei f este punct staionar pentru f. Reciproca
nu este adevrat!
f x' = 0
Aadar, toate soluiile sistemului '
f y = 0
sunt puncte staionare, iar punctele de extrem se gsesc printre punctele staionare. Pentru a
identifica punctele de extrem dintre punctele staionare, trebuie s utilizm derivatele pariale
de ordinul doi ale funciei f. Fie (a, b) un punct staionar al funciei f i presupunem c f are
derivate paraile de ordinul doi. Notm:
f x"2 ( a, b ) f xy" ( a, b )
2
D ( a, b ) = "
= f x"2 ( a, b ) f y"2 ( a, b ) f xy" ( a, b ) .
"
f xy ( a, b ) f y 2 ( a, b )
Teorema: Dac (a, b) este punct staionar al funciei f i dac funcia f are derivate
pariale de ordinul doi continue ntr-o vecintate a punctului (a, b), atunci:
Dac D(a, b) > 0, (a, b) este punct de extrem local al funciei f i anume:
- (a, b) este punct de minim local, dac f x"2 ( a, b ) > 0;
- (a, b) este punct de maxim local, dac f x"2 ( a, b ) < 0.
Dac D(a, b) < 0, (a, b) nu este punct de extrem local al funciei f (punct a).
Dac D(a, b) = 0, nu putem afirma c (a, b) este punct de extrem pentru funcia f. n unele
cazuri (a, b) este punct de extrem, n altele nu. Este indicat a se face un studiu direct asupra
diferenei f ( x, y ) f ( a, b ) .
29
i2 = yi Pm ( xi ) . Notm:
i =1
i =1
g ( a0 , a1 , , am ) = yi ( a0 + a1 xi + ... + am xim ) .
i =1
xi a0 + a1 xi + ... + am xi yi = 0
a1
i =1
............
.........................................................
g
n m
m
=
0
a
xi a0 + a1 xi + ... + am xi yi = 0
i =1
m
Forma normal (Gauss) este :
n
n
n
m
n
a
+
a
x
+
...
+
a
x
=
yi
0
1 i
m i
i =1
i =1
i =1
n
n
n
n
m +1
2
a0 xi + a1 xi + ... + am xi = xi yi
i =1
i =1
i =1
i =1
...................................................................
n
n
n
n m
m +1
2m
a
x
+
a
x
+
...
+
a
x
=
xim yi
m i
1 i
0 i
i =1
i =1
i =1
i =1
Dac valorile x1 , x2 ,..., xn sunt distincte , sistemul anterior ofer o soluie unic a0 , a1 ,..., an ,
30
g1 ( x1 , x2 ,..., xn ) = 0
g 2 ( x1 , x2 ,..., xn ) = 0
...............................
m<n
g m ( x1 , x2 ,..., xn ) = 0,
Una dintre cele mai utilizate metode pentru studiul extremelor condiionate este
metoda multiplicatorilor lui Lagange. Fie f : E 2 o funcie de dou variabile x i
y, supuse la relaia de legtur g (x, y) = 0. Etapele algoritmului pentru determinarea
extremelor condiionate, utiliznd metoda multiplicatorilor lui Lagange, sunt:
a) Se construiete funcia auxiliar L ( x, y; ) = f ( x, y ) + g ( x, y ) , numit funcia lui
Lagrange. Parametrul se numete multiplicator Lagrange.
b) Se rezolv sistemul
L
L
L
= 0,
= 0,
= 0 , obinndu-se punctele staionare ale funciei L ( x, y; ) . Dac
x
y
31
Introducere
Operaiunile financiare exprim relaii sociale, de natur economic, n expresie
bneasc, ce apar ntr-un anumit proces i cu un scop bine determinat. Ele pun n eviden
raporturile dintre cererea i oferta de fonduri bneti necesare diferitelor activiti economice.
Constituirea unor importante fonduri bneti este necesar pentru satisfacerea nevoilor
generale ale societii.
Apariia operaiunilor financiare este determinat de transferul, n form bneasc, de
valoare de la persoane juridice (ntreprinderi, cooperative, instituii etc.) sau persoane fizice
(salariai, rani, liber-profesioniti, cooperatori etc.) la fondurile ce se constituie n economie
sau de la aceste fonduri la dispoziia persoanelor juridice sau fizice beneficiare.
Termenul operaiune financiar include:
- relaiile care exprim un transfer de resurse bneti fr echivalent i cu titlu nerambursabil
(finanele publice);
- relaiile care exprim un mprumut de resurse bneti pe o perioad de timp determinat i
care este purttor de dobnd (creditul);
- relaiile care exprim un transfer facultativ sau obligatoriu de resurse bneti, n schimbul
unei contraprestaii care depinde de producerea unui fenomen aleatoriu (asigurrile de bunuri,
persoane i rspundere civil);
- relaiile care apar n procesul formrii i repartizrii fondurilor de resurse bneti la
dispoziia ntreprinderilor (finanele ntreprinderilor).
Finalitatea oricrei activiti economice desfurat de ctre oameni, individual sau n
grupuri, se msoar n bani.
Exemple de operaiuni financiare: depuneri, scontri, mprumuturi, amortizare,
obligaiuni, aciuni etc. De aceste operaiuni sunt interesate: persoane, grupuri de persoane,
bnci, burse, case de pensii, societi comerciale, societi de asigurri etc.
Operaiunile financiare reprezint modaliti de plasare a unor sume de bani n condiii
de pia, reguli, ntr-un anumit scop i prin asumarea unor riscuri, de ctre un partener P1 ctre
un partener P2, cum ar fi:
- Operaiunea de depunere pentru economisire i acumulare de capital ( partenerul P1 plaseaz
partenerului P2 spre pstrare o sum de bani, n anumite condiii i pentru o perioad de timp )
- Operaiunea de mprumut sau de creditare ( partenerul P1 plaseaz partenerului P2 o sum
de bani de care acesta are nevoie, n anumite condiii i pentru o perioad de timp )
- Operaiunea de rambursarere a mprumutului sau a creditului ( partenerul P1 plaseaz
partenerului P2 o sum de bani de care el a beneficiat, n anumite condiii o perioad de timp )
Obiectul matematicilor financiare const n studiul unor modele economico-matematice
ale operaiunilor financiare, prin care se plaseaz anumite sume de bani n anumite condiii i
pe anumite perioade de timp, i urmrirea rentabilitii acestor plasamente.
Particularii, bncile, ntreprinderile, bursele de valori, societile de asigurri, instituiile
financiare, casele de economii i pensii folosesc operaiunile financiare. Toi i plaseaz
anumite economii sau mprumut sume bneti pentru diferite investiii n diverse domenii
sau nevoi.
Aceste modele evolueaz simultan cu conceptele economice corespunztoare.
32
I. DOBNDA
I.1 Dobnda
De milenii exist noiunea de dobnd. Dobnda este suma pe care o pltete
creditorului la scaden pentru folosirea unui capital pe o perioad determinat de timp sau
din punct de vedere practic dobnda este remunerare bneasc pe care deintorul de capital o
primete pentru folosirea capitalului propriu (dobnda originar a capitalului) sau pentru
capitalul ncredinat spre utilizare altor persoane (dobnda mprumutului) pe o perioad dat.
De fiecare dat cnd o persoan sau o instituiie mprumut o sum bneasc altuia, acesta se
priveaz de posibilitatea ca pe o perioad de timp s foloseasc aceast sum. Pentru acest
serviciu cel care se folosete de bani trebuie s plteasc n plus o renumeraie. Dobnda
servete la msurarea unei renumeraii sau la msurarea costului unei operaiuni financiare de
creditare, de mprumut sau de finanare.
Factori care determin nivelul dobnzii
n primul rnd, nivelul dobnzii, ca element al contractului de credit, este acceptat, n
fiecare caz, de ctre creditor i debitor, prin negociere.
Productivitatea capitalului - este dat de o anumit rat a profitului. Cnd ntreprinztorul
i propune s mobilizeze un capital suplimentar, el trebuie s evalueze realist rentabilitatea,
incluznd i remunerarea deintorului de capital. Rezult c debitorul admite o diminuare a
profitului. Deintorii de capital, n calitate creditori, trebuie s aprecieze gradul real al
productivitii capitalului, n momentul formulrii preteniilor privind dobnda, crend
condiii ca ntreprinztorii s continue s existe i s poat fructifica capitalul.
Aceste poziii nu se manifest prin atitudini personale, ci ca o sum a atitudinilor n relaia
dintre cele dou pri pe piaa creditului.
Lichiditatea - deriv din compromisul ntre creditori (care doresc o lichiditate ct mai
ridicat) i debitori (care doresc s plteasc ct mai puin pentru acestea). Orice angajare mai
ndelungat a resurselor creditului implic o diminuare a lichiditilor creditorului, implicit a
sumelor pltite ca dobnzi.
Riscul nerambursrii - conduce la separarea elementelor de structur ale dobnzii n
urmtoarele elemente:
- dobnda pur (costul utilizrii creditului)
- plata necesar pentru recuperarea riscului nerambursrii, respectiv a pagubelor suferite pe
aceast cale
Raportul dintre cererea i oferta de credite
Oferta de capital de mprumut este asigurat de urmtoarele surse temporar disponibile:
- surse degajate din circuitul productiv al capitalului sub form de capital fix (nlocuirea
activelor fixe nu se face continuu), capital circulant (momentul ncasrii contravalorii
produselor livrate nu coincide cu momentul angajrii cheltuielilor), rezultate financiare (nu se
folosesc n totalitate ci numai pentru plata impozitelor i dividendelor);
surse bneti temporar disponibile ale instituiilor publice - diferena de la alimentarea
conturilor instituiilor pn la cheltuirea efectiv;
- surse disponibile ale statului determinate de decalajul ntre momentul ncasrii veniturilor
bugetare i momentul efecturii cheltuielilor bugetare;
- surse temporar disponibile ale populaiei.
33
34
operaional. Aceasta deoarece, mai nti, agentul economic nu face distincie ntre capitalul
propriu i cel mprumutat cnd se pune problema folosirii serviciilor acestora. n al doilea
rnd, plata pentru fiecare unitate de capital este egal dac aduce acelai serviciu. Sensul larg
al dobnzii decurge din nelegerea funciilor specifice ale ntreprinztorului modern,
comparativ cu cele ale proprietarului de capital bnesc (profit versus dobnd).
Formele dobnzii n sens larg sunt, de regul, urmtoarele:
- dobnda pe piaa monetar, care se aplic mprumuturilor pe termen scurt, mprumuturi
contractate ntre bnci , respectiv ntre bncile comerciale i banca de emisiune;
- dobnda bancar de baz, care se practic pentru remunerarea certificatelor de depozit sau
pentru bunurile de trezorerie;
- dobnda aplicat ntreprinderilor de ctre bnci i de alte instituii financiare; ea const din
dobnda bancar de baz la care se adaug un agio, plusul respectiv fiind stabilit n funcie de
tipul de credit i de situaia economic a debitorului;
- dobnda perceput la operaiunile de scontare a efectelor de comer, numit i tax de scont
comercial; dobnda ncasat/pltit pentru operaiunile de rescontare taxa de scont oficial
(tax de rescont);
- dobnzi corelate ca mrime pentru remunerarea diferitelor forme de plasament pe termen
scurt i mediu, dobnzi pentru depozitele la vedere i la termen constituite la bnci, la casele
de economii;
- dobnzi pe piaa obligaiunilor, tipice pentru plasamentele pe termen lung;
- dividendul sau alte forme de. remunerare procentual pentru aciunile deinute la societile
pe aciuni.
Ratele dobnzii la aceste operaiuni difer n funcie de numeroi factori generali i
conjuncturali. De fiecare dat, acestea se extind ntre cele dou marje posibile: cea minim i
cea maxim:
Dobnda simpl const n suma ncasat pentru nchirierea serviciului adus de un capital n
condiiile n care dobnda nu se capitalizeaz; este foarte rar folosit.
Dobnda compus const n suma respectiv presupune capitalizarea dobnzii, ceea ce
nseamn c se calculeaz dobnd la dobnd reprezint suma ce revine proprietarului dup
n ani.
Dobnda este un venit contractual i forfetar, aceasta este considerat brut. Dac ns
din aceast mrime se scade o prim de risc de insolvabilitate a debitorului i cheltuielile de
gestiune ale creditorului (ale bncii), ceea ce rmne se numete dobnd pur sau net.
n concluzie, spre deosebire de profit i de dividend, dobnda este ctigul (venitul)
realizat cu orice element de capital real (tehnic) i pe orice pia concurenial atunci cnd
riscurile sunt inexistente sau cnd toi factorii de risc au format obiectul unor prime speciale
de asigurare.
Presupunem c partenerul P1 dispune de o sum de bani S0 pe care o plaseaz
partenerului P2, pentru o perioad de timp t, n condiii reciproc acceptate. La sfritul
perioadei de timp t, deci la scadena, partenerului P1 i revine suma iniial S0 la care se mai
adaug plata acestui serviciu, adic suma final St care, n mod normal, trebuie s depeasc
suma plasat iniial S0.
S0
St
Aadar, suma final St depinde de suma iniial S0 i de perioada de timp t pe care a fost
realizat plasamentul i putem nota aceast dependen cu S ( S0, t) = St. Suma final St este cu
att mai mare cu ct suma iniial S0 este mai mare i totodat aceasta crete cnd perioada de
plasament t crete.
35
Definiia: Se numete sum final (valoare final) sau valoarea revenit partenerului P2
pentru suma plasat S0 pe perioada de timp t funcia S : [ 0, + ) [ 0, + ) [ 0, + ) care
depinde de dou variabile i care ndeplinete simultan condiiile:
S ( S0 , t )
1)
> 1 ( suma final este mai mare dect suma iniial i crete odat cu creterea
S0
S ( S0 , t )
sumei iniiale) i
> 0 ( suma final crete odat cu creterea perioadei de timp);
t
2) S ( S0 , 0) = S0 ( dac perioada de timp este 0, atunci suma final este egal cu suma
iniial) i S (0, t ) = 0 ( dac suma iniial este egal cu 0 atunci i suma final este egal cu
0, indiferent de perioada de timp).
n operaiunea financiar dat mai sus, suma final pe care o pltete partenerul P2 este
mai mare dect suma iniial i diferena dintre suma final i suma iniial este considerat ca
o plat a serviciului pe care partenerul P2 l face pentru P1.
Diferena dintre suma final St i suma iniial S0, o vom nota:
D( S0 , t ) = S ( S0 , t ) S0 sau simplu D = St S0
Aadar, valoarea lui D depinde de suma iniial S0 i de perioada de timp t pe care a fost
realizat plasamentul. Valoarea lui D este cu att mai mare cu ct suma iniial S0 este mai
mare i totodat aceasta crete cnd perioada de plasament t crete.
Definiia: Se numete dobnd pentru suma plasat S0 pe perioada de timp t funcia
D : [ 0, + ) [ 0, + ) [ 0, + ) care depinde de dou variabile i care ndeplinete simultan
condiiile:
D ( S0 , t )
D ( S0 , t )
1)
>0 (
> 0 (dobnda crete odat cu creterea sumei iniiale) i
S0
t
dobnda crete odat cu creterea perioadei de timp);
2) D( S0 , 0) = 0 ( dac perioada de timp este 0, atunci dobnda este egal cu 0) i D (0, t ) = 0
( dac suma iniial este egal cu 0 atunci i dobnda este egal cu 0, indiferent de perioada
de timp).
Definiia: Dac t = 1 an i S0 = 100 u.m., dobnda corespunztoare se numete procent i se
noteaz cu p.
Definiia: Dac t = 1 an i S0 = 1 u.m., dobnda corespunztoare se numete dobnd
unitar anual (rata dobnzii) i se noteaz cu i.
Aadar, figurativ:
t = 1 an
S0 = 100 u.m.
S1
p = S1 100
t = 1 an
S0 = 1 u.m.
S1
i = S1 1
Evident, are loc urmtoarea relaie: p = 100 i.
Rata dobnzii sau mrimea relativ a dobnzii este raportul procentual ntre masa
dobnzii (anuale) i capitalul utilizat n condiii normale. Ea poate fi considerat preul pltit
pentru folosirea sumei de 100 de uniti monetare pe termen de un an.
36
Modul de calculare a ratei dobnzii, deci i mrimea ei, se afl n direct relaie cu
optica privitoare la dobnd.
n rile cu economie de pia consolidat, s-a conturat o rat de baz a dobnzii, un
nivel focalizator al multiplelor niveluri ale acestei mrimi relative. Aceast rat poate fi
considerat acea rat fixat de o banc n condiii medii date, care apoi servete ca termen de
referin pentru calcularea celorlalte rate n jurul celei de baz.
n S.U.A. rata de baz a dobnzii ( prime rate ) este rata aplicat de bncile
comerciale la creditele acordate de ele pe termen scurt clienilor lor de prim rang. n Anglia i
n lume este binecunoscut rata LIBOR (London Interbank Offerend Rate), rat practicat pe
piaa londonez de ctre bncile de prim rang pentru remunerarea depozitelor lor reciproce.
n raport de cererea i oferta de credit, rata dobnzii se afl att n postura de variabil
independent, ct i n rol de variabil dependent.
Oferta de capital (credit) este o funcie cresctoare de rata dobnzii, aceasta din urm
fiind dat de acel nivel care reprezint remuneraia sacrificiului mprumuttorului care
schimb o satisfacie prezent contra unei satisfacii viitoare.
Cererea de capital (credit) este o funcie descresctoare de rata dobnzii, cci aceasta
este un cost pentru solicitani. n cazul creditului de producie, cererea se oprete la nivelul
productivitii marginale a capitalului care este i ea descresctoare. De partea cererii, rata
dobnzii este preul sporirii produciei.
Ca variabil dependent, rata dobnzii este influenat de foarte muli factori, unii dintre
ei i pun pecetea, mai ales, asupra comportamentului agentului economic deponent-creditor,
alii influeneaz cu precdere decizia creditorului bancher.
Orice schimbare n randamentul marginal al unuia dintre cele patru domenii genereaz
ajustarea n repartiia resurselor bneti.
Factorii de scdere a ratei dobnzii, pe termen lung:
- creterea general a economiilor (a ofertei de bunuri);
- scderea relativ a productivitii capitalului, inovaiile fiind mai mult sau mai puin
generalizate;
- msurile antiinflaioniste adoptate i promovate de guverne;
- sporirea gradului de autofinanare a ntreprinderilor.
Cei mai muli dintre aceti factori se refer la dobnda n sens restrns. Factori de
cretere a ratei dobnzii:
- sporirea costurilor serviciilor, inclusiv a celor bancare;
- emigrarea capitalurilor flotante i a banilor fierbini;
- marile descoperiri i invenii;
- rzboaiele i bulversrile sociale;
- apariia de noi nevoi care sporesc nclinaia spre investiii.
Aceti factori se combin n maniere diferite, n funcie de starea general a economiei
i de conjunctura social-economic i politic.
n cazul creditului monetar bancar, pe termen scurt, ratele dobnzii pltite de bnci
deponenilor (mprumuttorului de fonduri) sunt fixate:
- parial, de bncile nsele;
- parial, de Consiliul Naional al Creditului.
Cele pltite de diverii debitori bncilor depind de:
- costurile depozitelor bncii;
- rata de scont practicat de Banca Central;
- oferta i cererea de lichiditi pe piaa monetar.
Analiza acestor factori ai ratei dobnzii se va extinde i aprofunda n capitolele
consacrate pieei monetare i pieei capitalului, inflaiei etc.
37
CURS NR.8
I.2 Dobnda simpl
Dobnda simpl este una dintre cele mai importante i mai des folosite operaiuni
financiare. Acest tip de dobnd este o sum de bani pe care o pltete o persoan fizic sau
juridic (numit debitor) unei alte persoane fizice sau juridice (numit creditor) pentru
folosirea unei sume de bani mprumutate. Aadar, dobnda simpl este preul la care se vinde
sau se cumpr capitalul mprumutat pe piaa capitalului.
Definiii. Formule de calcul
Definiia: Spunem c plasamentul s-a fcut n regim dobd simpl dac pe ntreaga
perioad de timp t valoarea utilizat n calcul a sumei iniiale S0 rmne neschimbat.
Definiia: Se numete dobnd simpl dobnda calculat o singur dat asupra sumei
plasate S0 pe ntreaga durat de plasare t i se noteaz cu Ds.
n general, acest tip de dobnd se utilizeaz n cadrul operaiunilor pe termen scurt (sub
1 an). Vom utiliza urmtoarele notaii:
S0 suma plasat iniial (valoarea iniial);
t durata operaiunii;
p procentul de dobnd (dobnda adus de 100 u.m/1 an);
i rata dobnzii (dobnda unitar , dobnda adus de 1 u.m./1 an);
Ds dobnda simpl;
St suma final (valoarea final).
Dac perioada t se exprim n numr ntreg de ani, formula de calcul a dobnzii simple
se poate determina dup urmtoarea schem:
1 an
1u.m.
Ds = i
1an
S0 u.m. Ds = S0 i
S p t
t ani
S0 u.m.
Ds = S0 i t = 0
100
Evident, n schema de mai sus, s-a acceptat o dependen liniar a dobnzii simple n
raport cu cele trei elemente: suma iniial, procent i perioad de plasare.
Aadar, avem:
S p t
(I.1)
Ds = S0 i t = 0
100
unde, t este numr ntreg de ani
Dac perioada t nu se exprim n numr ntreg de ani, formula (I.1) de calcul a dobnzii
simple, devine:
t
p tm
(I.2)
Ds = S0 i m = S0
100 m
m
unde, m este numrul de diviziuni egale n care este mprit anul i tm este perioada de
plasare exprimat n numr de diviziuni.
Astfel, avem : t1 - numr de ani, t2 - numr de semestre, t4 - numr de trimestre,
t12 - numr de luni, t360 - numr de zile .
38
Dac anul este fracionat n zile, pe plan internaional, se cunosc trei proceduri de
considerare a anului bancar, i anume:
- procedura englez: luni calendaristice (28, 29, 30, 31 zile), anul 365 zile;
- procedura francez: luni calendaristice (28, 29, 30, 31 zile), anul 360 zile;
- procedura german: luni egale cu 30 zile, anul 360 zile.
Dac plasamentul sumei S0 nu are loc cu acelai procent p pe toat durata de plasare t,
notm,
n
k =1
k =1
k =1
Ds = Ds( k ) = S0 ik tk = S0 ik tk
pk
(I.3)
tk
k =1
k =1 100
De-a lungul timpului, pentru calculul dobnzii simple, au fost gsite diverse artificii de
calcul care au suplinit lipsa unui calculator electronic. Aceste metode prezint doar un interes
istoric: metoda numerelor, metoda prilor alicote ale sumei (timpului, procentului) etc.
Ds = S0 ik tk = S0
tm
(I.4)
( t exprimat n diviziuni ale anului, p unic )
Ds = S0 i
m
D
=
S
Folosind formulele de calcul ale dobnzii simple date mai sus, se pot deduce o serie de
mrimi, numite elemente ale dobnzii simple, i anume:
1) Suma final St (suma revenit sau valoarea final)
S 1 + i t
)
0 (
t
St = S0 + Ds = S0 1 + i m
(I.5)
m
n
S0 1 + ik tk
k =1
n
t
Definiia: Expresiile 1 + i t , 1 + i m , 1 + ik tk se numesc factori de fructificare i se
m
k =1
noteaz, de obicei, cu u.
2) Suma iniial S0 (valoarea actual)
Din relaiile (I.5) deducem:
39
St
DS
1 + i t
i t
S
D
t
S0 =
= S
(I.6)
t
1 + i m
i tm
m
D
St
n S
n
1 + i t
i t
k
k
k
k
k =1
k =1
1
1
1
Definiia: Expresiile
se numesc factori de actualizare, i se
,
,
n
1 + i t 1 + i tm
1 + ik tk
m
k =1
1
noteaz, de obicei, cu v = .
u
3) Procentul de plasare p i rata dobnzii i
Procentul de plasare i rata dobnzii pot fi determinate numai n cazul n care plasamentul are
acelai procent pe toat durata t. Din expresia dobnzii simple, Ds = S0 i t deducem
D
S S0
D
S S0
(I.7)
i= s = t
; p = 100 s = 100 t
S0 t
S0 t
S0 t
S0 t
4) Durata de plasare t (scadena operaiunii)
Din expresia dobnzii simple Ds = S0 i t
D
S S0
S S0
(I.8)
t= s = t
= 100 t
S0 t
S0 i
S0 p
Scadena t nu poate fi determinat dect n cazul n care plasamentul are loc cu acelai procent
pe toat durata t.
Probleme propuse:
1. Suma 510.000 u.m. se plaseaz astzi n regim de dobnd simpl, cu p = 20%. De ce
sum vom dispune peste 90 zile i care este dobnda aferent? Care este factorul de
fructificare anual?
2. n urm cu 270 zile a avut loc un plasament n regim de dobnd simpl, cu p = 6% i
dispunem astzi de suma 10.450 u.m. Se cere suma plasat iniial i factorul de actualizare
anual.
3. Care este dobnda simpl aferent plasrii unei sume de 20.000 u.m. pe o durat de
un semestru cu procentul anual de 10%? Dar suma final?
4. Ce sum a fost plasat, n regim dobnd simpl, cu un procent anual de 25% , pe o
durat de trei luni, tiind c la sfritul perioadei avem o dobnd de 1.250 u.m.
5. O sum de 10.000 u.m. este plasat, n regim dobnd simpl, pe o perioadele t1 = 36
zile, t2 = 3 luni i t3 = 1 semestru cu procentele anuale de 20%, 40% i 30%. S se calculeze
valoarea final a operaiunii financiare, precum i dobnda aferent.
6. O sum de bani este plasat, n regim dobnd simpl, pe o perioadele t1 = 36 zile, t2
= 72 zile i t3 = 108 zile cu procentele anuale de 10%, 20% i 30%, iar valoarea final a
plasamentului este 22.800 u.m.. S se calculeze valoarea iniial a plasamentului, precum i
dobnda aferent.
40
dobnda, dac, n final, ele conduc la aceeai dobnd simpl total i se noteaz cu A B .
D
Aadar,
DS
A B Ds ( A ) = Ds ( B )
(I.10)
Dac A i B sunt echivalente n sensul definiiei de mai sus, nseamn c se pot substitui una
pe alta.
Fie cteva exemple de operaiuni echivalente.
1) Suma medie nlocuitoare
Fie operaiunea multipl A. Aceast operaiune poate fi nlocuit tot cu o operaiune multipl,
n care sumele sunt egale ntre ele. Aadar avem:
S
S1 S 2 " S n
p p " p DS
p2 " pn
2
n p1
1
D
t1 t2 " tn t1 t2 " tn
unde, prin S s-a simbolizat suma medie nlocuitoare pentru sumele S1, S2, , Sn.
Prin egalarea dobnzilor simple totale corespunztoare celor dou operaiuni matriceale,
obinem:
n
Sk ik tk = S ik tk
k =1
k =1
S=
S
k =1
pk tk
p
k =1
tk
k =1
k =1
S k p k t k = S pk t k ,
pk t k
= k Sk , unde k =
k =1
p
k =1
(I.11)
tk
41
S1 S2 " Sn S1 S 2 " S n
p p " p DS
p
2
n
1
D
t1 t2 " tn t1 t2 " tn
unde, prin p s-a simbolizat cerina de a determina procentul mediu nlocuitor pentru
procentele p1, p2, , pn. Prin egalarea dobnzilor simple totale corespunztoare celor dou
operaiuni matriceale, obinem:
Avem:
n
Sk ik tk = Sk i tk
k =1
k =1
p=
S
k =1
pk tk
S
k =1
tk
k =1
k =1
S k pk t k = p S k t k
= k pk , unde k =
k =1
S k tk
n
S
k =1
(I.12)
tk
p2 " pn
2
n p1
1
D
t
t1 t2 " tn
unde, prin t s-a simbolizat cerina de a determina scadena medie nlocuitoare pentru
scadenele t1, t2, , tn. Prin egalarea dobnzilor simple totale corespunztoare celor dou
operaiuni matriceale, obinem:
Avem:
n
Sk ik tk = Sk ik t
k =1
k =1
t=
S
k =1
n
pk tk
S
k =1
pk
k =1
k =1
S k pk t k = t S k pk
= k tk , unde k =
k =1
S k pk
n
S
k =1
(I.13)
pk
k =1
k =1
Sk ik tk = S i t Sk pk tk = S p t
n acest caz, pentru S se numete sum unic nlocuitoare, p se numete procent unic
nlocuitor i t se numete scaden unic nlocuitoare.
Aadar, avem:
42
S=
Sk pk tk
Sk pk tk
p=
;
S t
p t
b) Echivalena prin valoare actual
S1 S2 " Sn
Fie operaiunea matriceal A = p1 p2 " pn
t1 t2 " tn
k =1
k =1
t=
S
k =1
pk tk
Sp
(I.14)
Sk = S0 k (1 + ik tk )
(I.20)
de unde rezult:
S 0 k = S k (1 + ik tk ) valoarea actual pentru Sk
1
(I.21)
Operaiile multiple A i B sunt echivalente, n regim DS, n raport cu valoarea actual dac, n
final, ele conduc la aceeai valoare actual. Aadar,
DS
A B Va ( A ) = Va ( B )
(I.22)
Va
k =1
k =1
Va ( A ) = Sok = S k (1 + ik tk )
(I.23)
6%
9%
A = 12%
2 luni
72 zile
4 luni
S se determine n condiii de echivalen cu dobnda:
a) Suma medie nlocuitoare;
b) Procentul mediu nlocuitor;
c) Scadena medie nlocuitoare.
2. Considerm operaiunea financiar de la problema anterioar notat cu A. S se
rezolve echivalenele de mai jos pentru aflarea sumei unice nlocuitoare, procentul unic
nlocuitor i scadenei unice nlocuitoare.
S
20.000
32.000 u.m.
DS
DS
DS
p
a) A 10% ;
b) A
;
c) A 10% .
D
D
D
t
200 zile
150 zile
43
CURS NR.9
I.2.
Dobnda compus
O sum S0 este plasat n regim de dobnd compus dac, la sfritul fiecrei perioade
etalon de timp, dobnda simpl calculat se adaug la suma iniial, n scopul de a produce
dobnd n perioada urmtoare.
Definiii . Formule de calcul
Definiie: Spunem c plasamentul s-a fcut n regim dobd compus dac pe ntreaga
perioad de timp t valoarea utilizat n calcul a sumei iniiale S0 se schimbat periodic dup
o anumit regul.
Acest tip de dobnd este specific operaiunilor financiare pe termen lung. Ca unitate
etalon se consider anul bancar. Plasamentele pot fi i semestriale, trimestriale, anuale etc.
Vom utiliza notaiile:
S0 suma iniial (valoarea iniial);
t durata de plasare;
p procentul anual;
i dobnda unitar (rata dobnzii);
St suma final (valoare final);
Dc = St S0 dobnda compus.
n
t1
p1
S1
t2
p2
t3
p3
S2
S3
Sn-1
tn
pn
St
12 2
11
2 2
S n 1
S n 1in tn
St = S0 (1 + ik tk )
(I.22)
k =1
i dobnda compus,
n
Dc = St S0 = S0 (1 + ik tk ) 1
k =1
44
(I.23)
n
t
St = S0 1 + ik
n
k =1
i dobnda compus,
n
t
Dc = St S0 = S0 1 + ik 1
n
k =1
3) Dac durata de plasare t se mparte n n subperioade a cte 1 an fiecare cu procente
distincte
n
St = S0 (1 + ik )
k =1
i dobnda compus,
n
Dc = St S0 = S0 (1 + ik ) 1
k =1
5) Dac durata de plasare t se mparte n n ani, la care se adaug o subperioad din anul n+1,
cu procente distincte
t
t1 = t2 = " = tn = 1 an, tn +1 = m , unde tm reprezint numrul de fraciuni de tip m ale anului
m
urmtor atunci
n
t
(I.24)
St = S0 (1 + ik ) 1 + in +1 m
m
k =1
i dobnda compus,
n
t
Dc = St S0 = S0 (1 + ik ) 1 + in +1 m 1
m
k =1
6) Dac durata de plasare t se mparte n n ani, la care se adaug o subperioad din anul n+1,
cu procente egale atunci
t
n
(I.25)
St = S0 (1 + i ) 1 + i m
m
i dobnda compus,
t
n
Dc = St S0 = S0 (1 + i ) 1 + i m 1
m
Formula de calcul dat de relaia (I.25) se numete formula raional a valorii finale.
7) Dac durata de plasare t nu este un numr ntreg de ani atunci avem urmtorul rezultat.
Propoziie. Dac plasarea sumei S0 se face n regim de dobnd compus, pe durata
t
t = n + m , unde n reprezint un numr ntreg de ani, m este numrul de diviziuni n care este
m
mprit anul al n+1-lea i tm un numr de astfel de diviziuni luate n calcul, atunci:
St = S0 (1 + ia ) = S0 (1 + ia )
t
45
n+
tm
m
unde, ia im .
(I.26)
i dobnda compus,
t
t
n+ m
Dc = St S0 = S0 (1 + ia ) 1 = S0 (1 + ia ) m 1
Formula de calcul dat de relaia (I.26) se numete formula comercial a valorii finale.
tm
t
Observaie: Deoarece 1 + ia m (1 + ia ) m , 0 tm m
rezult c valoarea final din
m
formula raional depete (cu puin) valoarea final obinut cu formula comercial. De
aceea, formula raional convine partenerului care ncaseaz dobnda, iar soluia comercial
convine partenerului care pltete dobnda. Dac tm = m, valorile finale din cele dou formule
coincid. Aadar, o variant reciproc avantajoas celor doi parteneri ar fi ca durata de plasare
s fie exprimat n numr ntreg de ani.
Expresia v =
1/ t
S
S
(1 + i ) = t 1 + i = t
S0
S0
t
(I.31)
1/ t
S
i = t 1
S0
Deci:
S 1/ t
i = t 1
S0
S 1/ t
t
p = 100 S 1
0
46
(I.32)
St
S
. Dac t nu
S0
S0
(1 + i )
St
S
S
t
lg (1 + i ) = lg t t lg (1 + i ) = lg t
S0
S0
S0
Deci:
lg St lg S0
(I.33)
lg (1 + i )
Observaie: Pentru calculul efectiv al scadenei se pot utiliza tabele de logaritmi sau tabele
financiare.
t=
Probleme propuse:
1. Se plaseaz astzi suma S0 = 100.000 u.m. n regim de dobnd compus, cu p =
15%. De ce sum vom dispune peste 3 ani i care este dobnda aferent? Care este factorul de
fructificare anual?
2. Se cere suma plasat iniial i factorul de actualizare anual, pentru un plasament n
regim de dobnd compus, care a avut loc n urm cu 2 ani, cu p = 10% i dispunem astzi
de suma 46.585 u.m.
3. O sum de 50.000 u.m. este plasat n regim dobnd compus, pe o perioad de 2
ani cu procentele anuale de 10% i 15%. S se calculeze valoarea final a operaiunii
financiare, precum i dobnda aferent.
4. O persoan a mprumutat suma S0 de la o banc, n regim dobnd compus, pe o
perioad de 3 ani cu procentele anuale 15%, 16% i 20%. n ultima zi a celui de-al treilea an
persoana restituie suma S3 = 16.008 u.m.. Ce sum a mprumutat acea persoan i care este
dobnda pe care a pltito?
5. n urm cu 4 ani a fost plasat suma S0 = 10.000 u.m. i astzi dispunem de suma S3 =
14.641 u.m. Cu ce procent anual constant s-a fcut plasamentul?
6. Pe ce durat de timp trebuie plasat suma S0 = 10.000 u.m., n regim de dobnd
compus, cu p = 10% pentru a dispune de suma 13.310 u.m.?
7. Se plaseaz suma de 12.000 u.m. n regim dobnd compus pe perioad de 2 ani i
un semestru, cu procentele anuale 4%, 6% i 8%. S se determine suma final i dobnda
aferent tiind c se folosete formula real.
8. Dac un plasament este realizat n regim dobnd compus cu un procent anual 10%
pe perioad de 4 ani i 6 luni, i cu suma iniial de 70.000 u.m. atunci s se determine suma
final i dobnda aferent tiind c se folosete formula real i formula comercial.
47
Dc(t)
Ds(t)
S0i
1 an
t
Direct, sau prin intermediul reprezentrii grafice, deducem:
a) dac t < 1 an, atunci Ds > Dc;
b) dac t = 1 an, atunci Ds = Dc;
c) dac t > 1 an, atunci Ds < Dc.
Observaie: Dac nu se precizeaz tipul de dobnd cu care se lucreaz, convenim ca pe
termen scurt (sub 1 an) s calculm n regim dobnda simpl, iar pe termen lung (peste 1 an)
s calculm n regim dobnda compus.
Se poate pune problema echivalenei a dou operaiuni financiare, dintre care una este n
regim de dobnd simpl, cealalt n regim de dobnd compus.
Operaiunea de plasare a sumei S0, pe durata t, cu procentul p = 100 i, n regim de
dobnd simpl este echivalent prin dobnd cu operaiunea de plasare a sumei S0, pe
durata t, cu procentul q = 100 j, n regim de dobnd compus, dac cele dou operaiuni
conduc, n final, la aceeai dobnd, respectiv aceeai valoare final.
Avem:
S0 (1 + i t ) n regim DS
St =
t
S0 (1 + i ) n regim DC
t
A B St1 = St2 sau 1 + i t = (1 + j )
Aadar, n cazul echivalenei prin dobnd, ntre dobnzile unitare ale celor dou
operaiuni, exist relaiile:
(1 + j )
i=
(I.40)
t
1/ t
(I.41)
j = (1 + i t ) 1
Observaie: Pentru t > 1 an rezult i > j, adic, pentru a realiza aceeai dobnd sau aceeai
valoarea final, prin plasarea sumei S0 pe durata t, trebuie ca procentul de dobnd simpl s
depeasc procentul de dobnd compus.
Fie operaiunea de creditare cu valoarea creditului S0, pe durata t, cu procentul anual p =
100 i. Pentru acest credit trebuie achitat o dobnd.
Definiie: Spunem c operaiunea de creditare este cu dobnd pre-calculat sau anticipat
dac dobnda se reine la nceputul duratei operaiunii de creditare din valoarea creditului
S0.
Observaie: n acest caz se mprumut efectiv suma S0 D i se ramburseaz suma S0.
Definiie: Spunem c operaiunea de creditare este cu dobnd post-calculat sau posticipat
dac dobnda se pltete la sfritul duratei operaiunii de creditare mpreun cu valoarea
creditului S0.
Observaie: n acest caz se mprumut efectiv suma S0 i se ramburseaz suma S0 + D.
48
Dei cele dou modaliti difer, ne punem problema echivalenei lor. Considerm
operaiunea financiar: un partener al bncii ia un credit cu dobnda pre-calculat, unde
procentul anual este p = 100 i, cu suma obinut se constituie un depozit la banca respectiv
cu dobnda post-calculat, unde procentul anual este q = 100 j, urmnd ca la scadena
comun, din suma revenit la depozit s achite creditul S0 i s obin un anumit ctig.
Definiie: Spunem c procentele anuale p = 100 i al dobnzii pre-calculate i q = 100 j al
dobnzii post-calculate sunt echivalente, dac:
a) ( S0 D ) (1 + j t ) = S0 n regim de dobnd simpl;
b) ( S0 D ) (1 + j ) = S0 n regim de dobnd compus.
Teorema: ntre dobnzile unitare anuale echivalente de pre-calcul i i de post-calcul j au loc
relaiile:
j
;
a) pentru regimul de dobnd simpl: i =
1+ j t
t
t
b) pentru regimul de dobnd compus: i = 2 (1 + j ) t 1 .
1.4.
t
t
S
1
+
i
1
+
i
,
DC
(
)
(
)
0
1
0
2
Vom spune c plasamentul este reciproc avantajos dac exist un unic procent p0 = 100
i0, astfel nct:
min S0 (1 + i1 t ) = S0 (1 + i0 t ) = max S0 (1 + i2 t ) DS
i2
i1
(I.43)
t
t
t
S0 (1 + i1 ) = S0 (1 + i0 ) = max S0 (1 + i2 ) DC
min
i2
i1
Att din punct de vedere economic, ct i matematic, stabilirea unui procent reciproc
avantajos p0, este dificil. n esen, la acordarea unui mprumut creditorul urmrete:
- s acopere cheltuielile ocazionate de acordarea mprumutului;
- s asigure un beneficiu;
49
(I.44)
1 u.m. 1 + i
, exist devalorizare necontrolat (neluat n seam)
( i , )
1 +
Din (I.44) rezult:
a) Dac rata devalorizrii < rata dobnzii atunci valoarea final a plasrii unei uniti
monetare este supraunitar, aadar exist un ctig n acest plasament.
1+ i
<i1+<1+i
>1
1+
b) Dac rata devalorizrii = rata dobnzii atunci ctigul este nul n urma plasamentului.
1+ i
=i
=1
1+
c) Dac rata devalorizrii > rata dobnzii atunci plasamentul este n pierdere, aadar nu exist
un ctig, dei se ctig n termeni nominali, adic suma se mrete, i se pierde n termeni
reali.
1+ i
> i 1+ > 1+ i
<1
1+
Definiie: Dac se poate estima coeficientul de devalorizare i este folosit n mod
corespunztor pentru a mpiedica pierderea de valoare a monedei, spunem c devalorizarea
este controlat.
ntr-o devalorizare controlat, avem:
1an
1 u.m. (1 + i ) (1 + ) , 0
( i , )
(I.45)
Din (I.45) deducem c plasarea unei uniti de moned conduce la un ctig pentru
1 + i t
St = S0
exist devalorizare necontrolat
,
1
(I.46)
1
se numete factor de devalorizare, iar 1 + se numete factor de
1+
compensare a devalorizrii.
ntr-o devalorizare controlat, pentru compensarea devalorizrii de rat anual se
utilizeaz factorul de anulare a devalorizrii, notat cu:
1 + j = (1 + i ) (1 + ) j = i + + i
(I.47)
Factorul
50
(I.48)
adic, n calculul valorii finale trebuie folosit procentul aparent de dobnd i nu cel real.
Dac rata devalorizrii este foarte mare n raport cu rata anual a dobnzii reale i, >>
i, spunem c are loc o devalorizare galopant. Pe lng riscul devalorizrii monedei, pot exista
situaii de excepie (rzboaie, catastrofe, schimbri politice violente) al cror efect ar putea fi
imposibilitatea rambursrii unor credite. Pentru a acoperi un astfel de risc, creditorul poate lua
n calcul, pe lng coeficienii i i , un alt coeficient, notat , numit coeficient de risc
catastrofic.
ntr-o devalorizare controlat i un risc catastrofic controlat, avem:
1 an
1u.m. (1 + i ) (1 + ) (1 + )
( i , , )
Notm:
1 + k = (1 + i ) (1 + ) (1 + ) = (1 + j ) (1 + ) k = j + + j
i obinem,
St = S0 (1 + k )
(I.49)
S (1 + i )t ,
nu exist devalorizare, nu exist risc catastrofic
0
t
ambele controlate
Paradoxul ruinrii prin mbogire este:
Dac ambele riscuri exist i nu sunt controlate i, n plus, avem situaia
(1 + ) (1 + ) > 1 + i , rezult St < S0. Mai mult, pe termen lung, poate rezulta
lim St = 0
(I.51)
51
CURS NR.10
K1
Ka
72
BC
t = 1
S
Notaii i denumiri :
- S0 reprezint valoarea de emisiune a poliei (valoarea iniial a operaiunii);
- K reprezint valoarea nominal a poliei (capital nominal, valoarea final a operaiunii);
- K1 reprezint cursul poliei la scontare (valoarea poliei la momentul 1);
- Ka reprezint valoarea scontat a poliei (capital scontat);
- reprezint perioada de timp pn la scadena poliei ( exprimat n ani sau n alte uniti de
timp);
- 1 reprezint perioada de timp pn la ncasarea poliei sau pn la scontare ( exprimat n
ani sau n alte uniti de timp);
- t reprezint perioada de timp de la scontare pn la scadena poliei ( exprimat n ani sau n
alte uniti de timp);
Definiie: Se numete scont sau tax de scont, diferena dintre valoarea nominal a poliei i
valoarea scontat a acesteia, adic:
S = K Ka
(II.1)
n mod normal, scontul ar trebui s reprezinte valoarea dobnzii pe care ar fi produs-o
valoarea scontat Ka, dac polia ar fi fost ncasat la scaden. Din diferite motive, pentru
mrirea scontul S, se mai adaug la valoarea dobnzii i alte comisioane i taxe, astfel nct
dac p = 100 i este procentul care se aplic valorii iniiale a poliei, atunci q = 100 j este
procentul cu care se realizeaz scontarea, de obicei diferit de p.
Definiie: Prin rescontare nelegem operaiunea financiar prin care banca vinde polia altei
bnci, nainte de scaden.
Taxa de scont poate fi utilizat i atunci cnd un debitor i pltete n avans datoriile i are
semnificaia, n acest caz, de prim sau detaxare.
Aadar, avem:
K = Ka + S
adic, valoarea nominal a poliei este suma dintre valoarea scontat i taxa de scont.
(II.2)
73
Din cele prezentate mai sus, observm c operaiunea de scontare se face oarecum n
defavoarea posesorului poliei.
100 m
dup cum t se exprim n numr ntreg de ani sau n fraciuni de an, iar procentul de scont
este unic.
Dac perioada t se descompune n n subperioade de timp crora le corespund procente
n
S sr = K a jl tl
(II.4)
l =1
Vom deduce, n cele ce urmeaz, diverse formule de calcul pentru scontul simplu, cnd se
exprim n numr ntreg de ani, iar procentul de scont este unic.
Legtura dintre capitalul nominal K i capitalul scontat Ka (n Ssr)
Din definiia general a scontului , S = K Ka , i definiia scontul simplu raional, Ssr = Ka j
t , rezult: K K a = K a j t .
K
Aadar, K = K a (1 + j t ) i K a =
.
1+ j t
Scontul simplu raional examinat n funcie de capitalul nominal K.
Din relaiile Ssr = Ka j t i K a =
K
, deducem:
1+ j t
K j t
S sr =
1+ j t
(II.6)
74
Aadar, scont simplu comercial poate fi interpretat ca fiind dobnda simpl corespunztoare
capitalului nominal K, pe perioada t = 1, cu procentul anual de scont q = 100 j.
Legtura dintre Ssr i Ssc
K j t
i S sc = K j t deducem:
1+ j t
S sc
;
(II.8)
S sr =
S sc = S sr (1 + j t )
1+ j t
n analogie cu expresia valorii finale din calculul dobnzii simple, St = S0 (1 + i t ) , putem
Din relaiile S sr =
afirma c: Ssc reprezint valoarea final corespunztoare plasrii valorii iniiale Ssr, pe
perioada t = 1, cu procentul de scont q = 100 j .
Observm c scontul simplu raional convine deintorului poliei, iar scontul simplu
comercial convine bnci comerciale cumprtoare.
Legtura dintre capitalul nominal K i capitalul scontat Ka, n cazul Ssc
Deoarece Ssc este o tax de scont, conform definiiei generale, avem:
S = Ssc = K Ka
Dar, Ssc = K j t
Din (II.9) i (II.10) deducem: K K a = K j t ; K a = K (1 j t )
(II.9)
(II.10)
Aadar,
K a = K (1 j t )
(II.11)
Ka
K = 1 j t
Relaiile (II.11) dau legtura dintre Ka i K, n cazul Ssc. Aici se impune, n mod necesar,
condiia j t < 1, ceea ce arat c Ssc se folosete pentru durate scurte de timp.
Observaie: Indiferent de timpul de scont simplu (raional sau comercial), capitalul scontat Ka
este strict descresctor n raport cu procentul anual de scont q = 100 j.
Legtura dintre capitalul scontat Ka i cursul poliei la scontare K1,
n cazul celor dou tipuri de scont simplu.
Capitalurile K i K1 reprezint valori finale pentru plasarea lui S0, cu procentul p = 100 i,
respectiv, pe duratele i 1. Acceptnd un plasament n regim de dobnd simpl, avem:
K = S0 (1 + i )
(II.12)
, 0 < 1 <
K1 = S0 (1 + i 1 )
n plus, avem:
K
,
n S sr
K a = 1 + j t
(II.13)
K (1 j t ) , n S
sc
K 1 + i
1 + i
sau K = K1
(II.14)
Din (II.12), deducem:
=
K1 1 + i 1
1 + i 1
75
1 + i
K1 (1 + j t ) (1 + i ) ,
1
n S sr
n S sc
(II.15)
Inegalitatea
i
1 + i ,
1
K a K1 j
i ,
1 + i
n S sr
(II.16)
n S sc
Egalitatea
i
1 + i , n S sr
1
K a = K1 j = j0 =
(II.17)
i ,
n S sc
1 + i
n relaiile (II.15), (II.16), (II.17) s-au pus n eviden comparaii ntre capitalul scontat Ka i
cursul poliei la scontare K1, n funcie de rata anual de scont j.
Observaie: Din relaiile (II.13) se poate deduce variaia valorii
K a = K a ( j0 ) K a ( j ) , n funcie de variaia ratei de scont , j = j j0 .
scontate,
ntr-adevr,
K j t
n S sr
1+ j t 1+ j t ;
)(
)
K a = K a ( j0 ) K a ( j ) = (
(II.18)
0
K j t;
n S sc
Atunci cnd se returneaz n avans o datorie, banca poate acorda o reducere (prim, scont) n
valoare Ka, dat de (II.18).
Probleme propuse:
1. O poli n valoarea de S0 = 12.000 u.m., este scadent peste 10 luni i are procentul anual
10%, regim dobnd simpl. Dac scontarea acesteia se face cu procentele q1 = 12% sau q2 =
8%, ct va primi posesorul ei:
a) la scaden;
b) cu 3 luni nainte de scaden;
2. O poli a fost cumprat, n regim dobnd simpl, cu suma de 10.000 u.m. cu procentul
anual de 12 % i este scadent peste 9 luni de la cumprare. Dup 7 luni de la cumprarea
poliei, posesorul acesteia o vinde unei bnci comerciale care i aplic un scont simplu
comercial cu un procent de scont de 15%. Se cer:
a) scontul operaiunii;
76
b) capitalul scontat.
3. O poli evaluat pentru 180 zile, cu procentul anual 8%, valoreaz la scaden 25.000
u.m. Se cer:
a) suma cu care s-a cumprat polia, n regim dobnd simpl;
b) suma pe care o primete posesorul poliei dac o vinde unei bnci comerciale cu o lun
nainte de scaden, cnd i se aplic un scont simplu raional cu un procent de scont de 10%.
4. O persoan achiziioneaz n urm cu 5 luni, n regim dobnd simpl, o poli care
valoreaz astzi 310.000 u.m., cu procentul anual 8%,. Posesorul poliie o sconteaz la o
banc comercial care i aplic un scont simplu comercial de 10%. Polia este scadent peste
10 luni de la cumprate. Care este valoarea iniial a poliei i ct i se ofer deintorului
poliei la scontare?
5. O poli cu procentul anual de 9%, are valoarea nominal la scaden de 15.000 u.m. i este
scadent dup o perioad de 8 luni. nainte cu 79 zile de scaden, polia este scontat la o
banc comercial, n regim dobnd simpl, care i aplic un procentului de scont de 10%. Se
cer:
a) valoarea iniial a poliei;
b) scontul simplu comercial i raional;
c) valoarea scontat.
6. S presupunem c o datorie de 20.000 u.m contractat cu 9 luni n urm trebuie rambursat
exact dup cele 9 luni, odat cu dobnzile aferente corespunztoare unui procent anual 10%,
n regim dobnd simpl. n documentele de mprumut se stipuleaz anumite reduceri n caz
de rambursare nainte de scaden, precum unele penalizri n caz de ntrziere a rambursrii.
Dac debitorul se prezint pentru achitarea datoriei cu 3 luni nainte de scaden, care ar
trebui s fie procentul de scont simplu comercial pentru ca debitorul s plteasc:
a) mai mult dect valoarea datoriei la data scontrii;
b) exact valoarea datoriei la data scont;
c) mai puin dect valoarea datoriei la data scontrii.
Cu notaiile cunoscute
u = 1 + j reprezint factor de fructificare anual;
1
v = u-1 =
reprezint factor de actualizare anual,
1+ j
rezult:
(II.20)
S cr = K a ( u t 1)
Vom deduce o serie de formule de calcul pentru scontul compus.
77
(II.21)
K a = (1 + i )t
(II.22)
Scr = K a (1 + i )t 1 = K
i
K
i
(1
)
1
(1
)
(1 + i )
1 + i (1 + i )t
1
(II.23)
Scr = K 1
t
(1 + i )
t ( t 1) 2
j + ... 1 + j t , t IN
2
(1 + i )t 1 j t , K a (1 + i )t 1 K a j t
Aadar, Scc = K a j t (n funcie de Ka)
K
Scc =
j t (n funcie de K)
(1 + i )t
Observaie: Avem egalitatea Scc = S sr .
(II.24)
(II.25)
Scr = K a (1 + i )t 1
Din
Scc = K a j t
obinem:
pentru t <
(II.26)
an,
rezult
u t = (1 + j ) < 1 + j t (1 + i )t 1 < j t ;
t
K a (1 + i )t 1 < K a j t Scr < Scc n acest caz, banca prefer calculul lui
Scc;
pentru t = 1 an, rezult evident Scr = Scc;
pentru
>
an,
rezult
u t = (1 + j ) > 1 + j t (1 + i )t 1 > j t ;
t
78
, la fel ca la Scr
K
Ka = 1 + j t
(II.29)
+
1
)
0 (
Avem: K = S0 (1 + i ) = S0 (1 + i ) 1 = S0 (1 + i ) 1 (1 + i )
K = K1 (1 + i )
+t
K
(1 + j )t ,
n plus, avem: K a =
K ,
1 + j t
t
1+ i
K1
,
1+ j
Rezult: K a =
t
1+ i)
(
,
K1
1+ j t
(II.30)
n Scr
n Scc
n Scr
(II.31)
n Scc
i,
i,
Inegalitatea, K a K1 j (1 + i )t 1
,
i,
Egalitatea, K a = K1 j = j0 = (1 + i )t 1
,
n Scr
n Scc
n Scr
n Scc
n Scr
n Scc
79
80
81
CURS NR.11
82
i1
S1
i2
i3
k-1
ik k
S2
n-1
in
Sn-1
Sk
n
Sn
Notii:
P
Sn( ) = valoarea final a operaiunii de pli ealonate, desfurat n regim de dobnd
compus (la sfritul ultimului an de plat);
P
An( ) = valoarea actual a operaiunii de pli ealonate, la momentul iniial al nceperii
plilor.
Observaii: Simbolul (P) din notaie nseamn c plile sunt posticipate, iar n indic durata total
a operaiunii.
De la prezentarea dobnzii compuse, avem formulele:
n
St = S0 (1 + i j t j ),
S0 = St (1 + i j t j )
j =1
j =1
(1 + i j ), 1 k n 1
(III.1)
( Sk )t = k j =k +1
S , k = n
n
Valoarea final a ntregii operaiuni se obine prin sumarea dup k n relaia (III.1) este:
n 1
k =1
j = k +1
S n( P ) = S k (1 + i j ) + S n
(III.2)
Definiie: Produsul
(1 + i ) = (1 + i ) (1 + i ) ... (1 + i )
1
j =1
global.
Particularizri ale relaiei (III.2) :
1) Procente constante: p1 = p2 = = pn = p; rate distincte
n 1
n 1
Sn( p ) = Sk (1 + i ) (1 + i ) ... (1 + i )+ Sn = Sk (1 + i )
k =1
n k ori
k =1
Aadar,
83
nk
+ Sn = Sk (1 + i )
k =1
nk
S n( p ) = S k (1 + i )
nk
(III.4)
k =1
S n( p ) = S (1 + i j ) + S = S (1 + i j ) + 1
k =1
j = k +1
k =1 j = k +1
Aadar,
n 1 n
(III.5)
S n( p ) = S (1 + i j ) + 1
k =1 j = k +1
S n( p ) = S (1 + i )
k =1
nk
= S (1 + i )
nk
k =1
(1 + i ) 1 = S (1 + i )
=S
i
(1 + i ) 1
n
= S (1 + i )
n 1
+ (1 + i )
n2
+ " + (1 + i ) + 1 =
Aadar,
u n 1
(III.6)
i
Elementele valorii finale a operaiunii de pli ealonate, desfurat n regim de dobnd
compus (la sfritul ultimului an de plat) cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i
procente egale: p1 = p2 = = pn = p sunt:
S n( p ) i
- Rata: S =
n
(1 + i ) 1
S n( p ) = S
(1 + i )
S n( )
S
p
( p)
S i
lg n
+ 1
S
- Perioada de plasare: n =
lg (1 + i )
84
Sn r =
este:
n 1
S (1 + i ) + S
k = r +1
(III.3)
j = k +1
( Sk )0 = Sk (1 + i j )
(III.7)
j =1
Valoarea actual a ntregii operaiuni se obine prin sumarea dup k, n relaia (III.7):
n
k =1
j =1
An( p ) = Sk (1 + i j )
Definiie: Coeficientul
(III.8)
1
se numete factorul de actualizare global.
(1 + i1 ) (1 + i2 ) ... (1 + in )
An( p ) = S k (1 + i )
(III.10)
k =1
An( p ) = S (1 + i j )
(III.11)
k =1 j =1
Elementul valoarii actuale a operaiunii de pli ealonate, la momentul iniial al nceperii plilor
cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i procente distincte este rata ce se calculeaz dup
formula:
An( p )
S= n k
1
(1 + i j )
k =1 j =1
1
1
1
n
1
1 (1 + i )
1 1+ i
1+ i
=S
=S
=S
1
i
i
1+ i
1
1+ i
Aadar,
An( p ) = S
1 vn
i
85
(III.12)
1 (1 + i )
An( p )
S
( p)
A i
lg 1 n
- Perioada de plasare: n =
lg (1 + i )
Observaie: n frecvente cazuri, avem rate egale procente egale, adic prezint un interes
deosebit formulele:
n
( p)
1 + i ) 1
(
un 1
=S
Sn = S
i
i
(III.13)
n
1 (1 + i )
( p)
1 vn
n
=S
(1 + i ) = u n
An = S
i
i
Sn( ) = u n An( )
(III.14)
Observaie: Dac operaiunea nu ar ncepe imediat, ci cu o ntrziere de r ani, formula (III.8)
devine:
p
An( pr ) =
k = r +1
Sk (1 + i j )
(III.9)
j =1
Probleme propuse:
1. La fiecare sfrit de an, patru ani consecutivi se plaseaz sumele: 2.000 u.m., 5.000 u.m.,
4.000 u.m. i respectiv 7.000 u.m., cu procentele anuale de 10%, 15%, 12%, rspectiv 20%. S se
determine valoarea fondului acumulat la finele celui de-al patrulea an i valoarea actual la
nceputul primului an de plat a acestor plasamente ealonate.
2. O asociaie plaseaz patru ani consecutiv, la sfritul fiecrui an sumele: 5.000 u.m., 10.000
u.m., 12.000 u.m. i respectiv 8.000 u.m., cu procentul anual unic de 25%. Pentru aceste
plasamente care este valoarea final acumulat la finele celui de-al patrulea an i valoarea
actual la nceputul primului an de plat a acestor operaiuni ealonate.
3. Timp de patru ani, plasm la sfritul fiecrui an, suma de 10.000 u.m., iar procentele anuale
sunt 23%, 25%, 30%, rspectiv 20%. S se determine valoarea final acumulat la finele celui deal patrulea an i valoarea actual la nceputul primului an de plat ealonat.
4. Suma de 15.000 u.m. este plasat de ctre o persoan la finele fiecrui an, timp de cinci ani, cu
procentul anual de 20%. Care este valoarea final acumulat la sfritul celui de al cincilea an i
valoarea actual la nceputul primului an de plat a acestor plasamente ealonate?
86
5. n vederea achiziionrii unui bun, o societate, vrea s dispun peste cinci ani de suma de
200.000 u.m.. Ce sum ar trebui s plaseze n ultima zi a fiecrui an pentru a obine suma dorit,
dac se aplic un procent anual constant de 20%?
6. Timp de cinci ani, la sfritul fiecrui an se plaseaz o sum cu procentul anual de 10%. Suma
de 250.000 u.m. este valoarea actual a acestei operaiuni ealonate la nceputul anului primei
depuneri. Ct s-a plasat anual pentru aceast operaiune financiar?
7. Dac valoarea actual a unei operaiuni financiare ealonate la nceputul anului primei
depuneri este de 42.551,496 u.m., atunci cu ce procent anual trebuie plasat suma de 12.000,
timp de patru ani, la sfritul fiecrui an.
8. Ci ani trebuie s se plaseze o persoan, suma de 11.000 u.m., la sfritul fiecrui an, cu
procentul anual se 15%, pentru ca aceasta s dispun la final de suma de 121.734,76 u.m.?
i1
S1
i2
S2
k-1
i3
S3
ik k
n-1
Sk
in
Sn
Notaii:
A
Sn( ) = valoarea final a operaiunii de pli ealonate (la sfritul ultimului an de plat);
Observaie: Simbolul (A) reprezint anticipat, iar simbolul n reprezint durata total a
operaiunii.
final:
( Sk )t = Sk (1 + i j )
(III.15)
j =k
Valoarea final a ntregii operaiuni se obine prin sumarea dup k n relaia (1):
n
k =1
j =k
S n( A) = Sk (1 + i j )
(III.16)
87
S n( A) = S k (1 + i )
n ( k 1)
(III.18)
k =1
Sn = S (1 + i j )
( A)
(III.19)
k =1 j = k
S n( A) = S (1 + i )
n ( k 1)
= S (1 + i ) + (1 + i )
k =1
= S (1 + i )
(1 + i )
1+ i 1
= S (1 + i )
n 1
(1 + i )
+ " + (1 + i ) =
Deci:
(1 + i )
un 1
(III.20)
i
i
Elementele valorii finale a operaiunii de pli ealonate, desfurat n regim de dobnd
compus (la sfritul ultimului an de plat) cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i
procente egale: p1 = p2 = = pn = p sunt:
Sn( A) i
- Rata: S =
n
(1 + i ) (1 + i ) 1
S n = S (1 + i )
( A)
= S u
(1 + i )
i
S n( A)
=
S
( A)
S i
lg n
+ 1
S (1 + i )
- Perioada de plasare: n =
lg (1 + i )
S (1 + i )
k = r +1
j =k
(III.17)
88
S1 , k = 1
(III.21)
( Sk )0 = S k 1 1 + i 1 , k 2, k N , k n
(
)
k
j
j =1
Valoarea actual a ntregii operaiuni de pli ealonate se obine prin sumarea dup k n (III.21):
n
k 1
k =2
j =1
An( A) = S1 + S k (1 + i j )
(III.22)
Observaie: Dac operaiunea ncepe cu ntrziere de r ani (deci din anul al r+1-lea), formula
(III.22) ,devine:
An( Ar) =
k = r +1
k 1
Sk (1 + i j )
(III.23)
j =1
An( A) = S1 + S k (1 + i )
1 k
k =2
n
= S k (1 + i )
1 k
k =1
An( A) = S k (1 + i )
1 k
(III.24)
k =1
1
(III.25)
An( A) = S 1 + (1 + i j )
k
=
2
j
=
1
Elementul valoarii actuale a operaiunii de pli ealonate, la momentul iniial al nceperii plilor
cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i procente distincte, este rata ce se calculeaz
dup formula:
An( A)
S=
n k 1
1
1 + (1 + i j )
k = 2 j =1
1
1
1 k
+ ... +
An( A) = S (1 + i ) = S 1 +
=
n 1
k =1
1 + i
(1 + i )
n
1
n
1
1 (1 + i )
1+ i
=S
= S (1 + i )
1
i
1
1+ i
Deci ,
1 (1 + i )
1 vn
(III.26)
i
i
Elementele valoarii actuale a operaiunii de pli ealonate, la momentul iniial al nceperii
plilor cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i procente egale: p1 = p2 = = pn = p
sunt:
An( A) i
- Rata: S =
n
(1 + i ) 1 (1 + i )
An = S (1 + i )
( A)
= S u
89
(1 + i ) 1 (1 + i )
i
( A)
= An
S
( p)
A i
lg 1 n
S (1 + i )
- Perioada de plasare: n =
lg (1 + i )
Probleme propuse:
1. Dac patru ani consecutiv, la fiecare nceput de an, se plaseaz sumele 2.000 u.m., 5.000 u.m.,
8.000 u.m. i respectiv 6.000 u.m. cu procentele anuale 9%, 11%, 12% i 10%, atunci care este
valoarea fondului acumulat la sfritul celui de al patrulea an i care este valoarea actual la
nceputul primului an de plat a acestor plasamente?
2. Plasnd trei ani consecutiv, la nceputul fiecrui an, sumele 2.000 u.m., 3.000 u.m. i respectiv
2.500 u.m., cu procentul anual unic de 10%. Pentru aceste plasamente care este valoarea final
acumulat la finele celui de-al treilea an i valoarea actual la nceputul primului an de plat a
acestor operaiuni ealonate.
3. Timp de patru ani, plasm la nceputul fiecrui an, suma de 5.000 u.m., iar procentele anuale
sunt 13%, 15%, 10%, rspectiv 12%. S se determine valoarea final acumulat la finele celui deal patrulea an i valoarea actual la nceputul primului an de plat ealonat.
4. n vederea strngerii unui fond bnesc o asociaie de locatari plaseaz anual timp de 6 ani, la
nceputul fiecrui an sume de 20.000 u.m., cu procentul anual unic de 15%. Pentru aceste
plasamente care este valoarea final acumulat la finele celui de-al doisprezecelea an i valoarea
actual la nceputul primului an de plat ealonat.
5. n vederea achiziionrii unui bun, o societate comercial, vrea s dispun peste patru ani de
suma de 115.011,63102 u.m.. Ce sum ar trebui s plaseze n prima zi a fiecrui an pentru a
obine suma dorit, dac se aplic un procent anual constant de 11%?
6. n scopul achitrii unei datorii s-a convenit ca timp de zece ani, la nceputul fiecrui an, s se
plteasc o rat, cu procentul anual de 13%. Dac ar trebui ca toate cele zece rate s fie nlocuite
cu una singur, efectuat la nceputul primului an de plat ealonat, atunci aceasta ar fi:
613.165,89 u.m.. S se determine valoarea ratei.
7. n ziua de 1. I. XXXX, se plaseaz suma de 15.000 u.m., timp de patru ani. n ultima zi a
plasamentului valoarea final a acestei operaiunieste de 78.417,02115 u.m.. Cu ce procent s-a
fcut aceast operaiune?
8. La nceputul anului primei plasri valoarea actual a operaiunii de pli ealonate este de
41.842,2238 u.m.. pentru aceast operaiune financiar se plaseaz la sfritul fiecrui an suma
de 12.000 u.m., cu procentul anual de 10%. Ci ani dureaz operaiunea?
90
CURS NR.12
IV.
RAMBURSAREA MPRUMUTURILOR
Creditul este o relaie bneasc ce se stabilete ntre o persoan fizic sau juridic,
ce se numete creditor, care acord un mprumut de bani sau vinde mrfuri sau servicii pe
datorie, i o alt persoan fizic sau juridic, ce se numete debitor, care primete mprumutul
sau cumpr pe datorie sau creditul reprezint mprumutul acordat cu titlu rambursabil i
condiionat de obicei de o dobnd sau chiar obligaia bneasc sau datoria celui creditat sau a
debitorului.
n general, prin mprumut se nelege o operaiune financiar prin care un partener
P1 plaseaz o sum de bani de care el dispune la un moment dat, altui partener P2, n anumite
condiii reciproc acceptate i pe o anumit perioad de timp. n aceste ipoteze, partenerul P2
are nevoie de aceast sum de bani. De regul, P1 se numete creditor, iar P2 se numete
debitor. n urma acestei operaiuni financiare de mprumut, la momentul stabilit de ambele
pri, partenerul P2 va napoia banii de care a beneficiat i dobnzile aferente.
Definiie: Operaiunea financiar prin care partenerul P2 restituie partenerului P1 suma de
care a beneficiat i dobnzile aferente se numete rambursare sau amortizare a
mprumutului.
Definiie: Dac mprumutul nu se mai napoiaz parial sau total, atunci el se numete parial
sau total nerambursabil.
mprumutul este o operaiune financiar vectorial. Observm c operaiunea
financiar de mprumut are dou componente, creditarea i rambursarea, i n funcie de
acestea se poate face o clasificare a mprumuturilor, att dup modul n care se face creditarea
ct i dup modul n care se face rambursarea. n general cele dou operaiuni financiare nu au
loc n acelai timp, aadar nu este aceeai valoarea final corespunztoare acestora, dar este
aceeai valoarea actual a rambursrii, adic valoarea mprumutat, evaluat la nceputul
rambursrii ei. Dac creditarea i rambursarea se desfoar succesiv, atunci valoarea final a
creditrii coincide cu valoarea actual a rambursrii.
Deoarece amortizarea unui mprumut se face printr-o succesiune de pli ealonate,
toate rezultatele din paragraful anterior rmn valabile.
Notaii:
V0 valoarea iniial a mprumutului;
t durata operaiunii de amortizare;
n
91
Vk = V0 Qm .
m =1
Caracteristicile rambursrii:
- plile se efectueaz anual, posticipat sau anticipat, prin rate egale sau nu;
- perioada de timp pe care se desfoar operaiunea este determinat, precum i numrul
plilor;
- plile ncep imediat ce s-a stabilit nceperea rambursrii;
- procentele sunt constante sau variabile de la un an la altul.
Aadar, caracteristic pentru aceast rambursare este faptul c rata pltit n perioada
de timp tk este format din amortismentul Qk i valoarea dobnzii dk, calculate pentru
datoria rmas la nceputul perioadei tk, i ntotdeauna are loc egalitatea:
S k = Qk + d k , () k = 1, n .
Pentru valoarea dobnzii dk din perioada tk, putem defini S (dk) valoarea final a
dobnzii dk i A (dk) valoarea actual a dobnzii dk, calculate n raport cu sfritul
ultimului an de plat, respectiv n raport cu nceputul primului an de plat. Spunem c
valorile:
S (d) = S (d1) + S (d2) + ... + S (dn) i
A (d) = A (d1) + A (d2) + ... + A (dn)
reprezint costul mprumutului, evaluat la cele dou momente de timp la care am calculate
valorile finale, respective actuale ale dobnzilor. n funcie de aceste date se pot determina
formulele de calcul, n funcie de condiiile n care se desfoar operaiunea financiar de
mprumut. Aceste expresii fiind destul de complicate, vom folosii doar cteva dintre ele i un
tablel de grupare a datelor care s ofere o viziune de ansamblu asupra evoluiei rambursrii,
numit tabelul de amortizare.
IV.1
Datoria la Dobnda
92
Amorti
Valoarea
Datoria
la
(k)
1
nceput de (dk)
an (Vk-1)
V0
d1 = V0 i
sment
(Qk)
Q1
achitat (Rk)
S1 = Q1 + d1 =
R1 = Q1
sfrit de an
(Vk)
V1 = V0 Q1
R2 = Q1 + Q2
V2 = V1 Q2
= Q1 + V0i
2
V1
d2 = V1 i
Q2
S 2 = Q2 + d 2 =
= Q2 + V1i
Vk-1
dk = Vk-1 i
Qk
S k = Qk + d k =
Rk = Q1 + Q2
+ ... + Qk
Vk = Vk-1
Qk
= Qk + Vk 1i
Vn-1
dn = Vn-1 i
Qn
S n = Qn + d n =
Rn = Q1 + Q2
+...+ Qn = V0
Vn = Vn-1
Qn = 0
= Qn + Vn 1i
Aadar, ultima rat este dat de ultimul amortisment la care se adaug dobnda
corespunztoare acestuia pe un an de zile (Qn i).
- Relaia dintre suma mprumutat (V0) i amortismentele (Qk):
Din ultima coloan a tabelului, prin sumare rezult:
V1 + V2 + ... + Vn 1 + Vn = V0 + V1 + V2 + ... + Vn 1 ( Q1 + Q2 + ... + Qn )
Cum Vn = 0, obinem:
n
V0 = Qk
(IV.2)
k =1
Sk +1 S k = Qk +1 Qk (1 + i ) , k = 1, n 1
(IV.3)
93
- Amortismentul anual
Q1 = Q2 = ... = Qn
V0
n
Qk = , k = 1, n
V0 = Qk
n
k =1
Aadar,
V0 V0
sau
(1 + i )
n n
V
(IV.4)
S k +1 = S k 0 i
n
Din (IV.4) se poate deduce valoarea unei rate oarecare n funcie de valoarea mprumutat V0.
Prin urmare, n cazul amortismentelor egale, ratele succesive formeaz o progresie aritmetic
V
descresctoare cu raia 0 i .
n
- Datoria rambursat:
V
Rk = k 0 ;
n
- Datoria rmas:
(n k ) V0
Vk =
;
n
- Dobnda anual:
(n k + 1) i
dk =
V0 ;
n
- Valoarea final a tuturor dobnzilor:
n (1 + i ) n +1 (n + 1) (1 + i ) n + 1
S (d ) =
V0 ;
n i
- Valoarea actual a tuturor dobnzilor:
n (1 + i ) n +1 (n + 1) (1 + i) n + 1
A(d ) =
V0 .
n i (1 + i )n
S k +1 S k =
Vk-1
V0
V1
dk
d1 = V0 i
d2 = V1 i
Vk-1
dk = Vk-1 i
Vn-1
dn = Vn-1 i
94
Qk
Q1 =
V0
n
Q2 =
V0
n
#
Qk =
V0
n
#
Qn =
V0
n
Sk
S1 = Q1 + d1 =
= Q1 + V0i
S 2 = Q2 + d 2 =
= Q2 + V1i
Rk
R1 =
V0
n
R2 = 2
V0
n
Vk
(n 1)V0
V1 =
n
V2 =
(n 2)V0
n
S k = Qk + d k =
V
Rk = k 0
n
(n k )V0
Vk =
n
S n = Qn + d n =
Rn = V0
Vn = 0
= Qk + Vk 1i
= Qn + Vn 1i
Sk = S =
i (1 + i )n
V0
(1 + i )n 1
Justificare:
Relaia dintre suma mprumutat (V0) i rata egal (S)
S1 = S2 = = Sn = S
0
n-1
V0
S
S
S
S
Suma mprumutat V0 trebuie s reprezinte valoarea actual a irului de anuiti constante
1
1
posticipate, indicat n schem. Dac v = =
este factorul de actualizare, avem:
u 1+ i
V0 = S v + S v 2 + ... + S v n = S v 1 + v + ... + v n 1 =
= S v
vn 1
1 vn
=S
v 1
i
Aadar,
V0 =
(1 + i )n 1
S
i (1 + i ) n
(IV.9)
sau
Sk = S =
i (1 + i ) n
V0
(1 + i) n 1
(IV.10)
- Amortismentul anual:
i (1 + i )k 1
Qk =
V0 ;
(1 + i) n 1
Justificare: Din (IV.3), rezult
Qk +1 = Qk (1 + i )
(IV.5)
adic, amortismentele succesive formeaz o progresie geometric cresctoare cu raia u = 1
+ i. n acest caz, se poate exprima oricare amortisment n funcie de primul amortisment Q1:
k 1
(IV.6)
Qk = Q1 (1 + i ) , k = 1, n
Relaia dintre suma mprumutat (V0) i primul amortisment (Q1), n cazul ratelor egale
n
k =1
k =1
V0 = Q1 + Q2 + ... + Qn = Qk = Q1 (1 + i )
= Q1 1 + (1 + i ) + (1 + i ) + ... + (1 + i )
n 1
k 1
1+ i)
=Q (
Aadar, avem:
V0
95
(1 + i )
=Q
1
(IV.7)
un 1
se gsete n tabele, din relaia (IV.7) se poate deduce, cu uurin,
i
primul amortisment n funcie de suma mprumutat.
i
(IV.8)
Q1 = V0 n , u = 1 + i
u 1
- Datoria rambursat:
(1 + i )k 1
Rk =
V0
(1 + i )n 1
- Datoria rmas:
(1 + i )n (1 + i )k
V0 ;
Vk =
(1 + i )n 1
- Dobnda anual:
(1 + i )n (1 + i )k 1
i V0 ;
dk =
(1 + i )n 1
- Valoarea final a tuturor dobnzilor:
(1 + i )n 1 (1 + i )n +1 (n + 1) i 1
V0 ;
S (d ) =
(1 + i )n 1
- Valoarea actual a tuturor dobnzilor:
(1 + i ) n +1 (n + 1) i 1
A(d ) =
V0 .
(1 + i ) (1 + i ) n 1
Deoarece, factorul
Vk-1
V0
dk
d1 = S Q1
Qk
Q1 = V0
(1 + i )
Sk
S
Rk
R1 = Q1
Vk
V1 = V0
Q1
V1
d 2 = S Q2
Q2 = Q1 (1 + i )
R2 = Q1+ Q2
V2 = V1
Q2
Vk-1
d k = S Qk
Rk = Q1 + Q2
+ ... + Qk
Vk = Vk-1
Qk
Vn-1
d n = S Qn
Rn = Q1 + Q2
+...+ Qn = V0
Vn = Vn-1
Qn = 0
Qk = Q1 (1 + i )
k 1
#
Qn = Q1 (1 + i )
n 1
96
Rk =
- Rate egale
k
V0
n
(IV.11)
k 1
Qk , u = 1 + i, Qk = Q1 (1 + i )
Rk = Q1 + Q2 + ... + Qk = Q1 + Q1 u + Q1 u 2 + ... + Q1 u k 1 =
S1 = S 2 = ... = S n = S
= Q1 1 + u + u 2 + ... + u k 1 = Q1
Rk = Q1
uk 1
u 1
uk 1
i
(IV.12)
IV.2
k-1
n-1
V0
Q
Q
Q
Q
Sk +1 k +1
Sk k
S1 1
S2 2
d1 ntocmi
d k +1
Sepoate
dk
d 2 urmtorul tabel de amortizare:
Anii
(k)
1
2
Suma
datorat
Amortisla nceput ment
de
an (Qk)
(Vk-1)
V0
Q1
V1
Q2
Datoria
rmas (Vk)
Q
Sn m
dn
Dobnda
la datoria Valoarea
rmas
achitat (Rk)
(dk)
V1= V0 Q1
V2 = V1 Q2
d1 = V1 i
d2 = V2 i
R1 = Q1
R2 = Q1 + Q2
S1 = Q1 + d1 = Q1 + V1 i
S2 = Q2 + d2 = Q2 + V2 i
Vk-1
Qk
dk = Vk i
k+1
Vk
Qk+1
Vk = Vk-1
Qk
Vk+1 = Vk
Qk+1
Vn-1
Qn
Vn = Vn-1
Qn = 0
dn = Vn i
=0
Rn = Q1 + Q2
+...+ Qn = V0
Sn= Qn +d n = Qn
dk+1 =
Vk+1 i
Rk = Q1 + Q2 + Sk = Qk + dk = Qk + Vk i
... + Qk
Sk+1 = Qk+1 + dk+1=
Rk+1 = Q1 + Q2
Qk+1 + Vk+1 i
+ ... + Qk+1
V0 = Qk
k =1
98
(IV.16)
S k +1 S k = Qk +1 Qk + (Vk +1 Vk ) i
S k +1 S k = Qk +1 Qk i Qk +1
Vk +1 Vk = Qk +1
S k +1 S k = Qk +1 (1 i ) Qk , k = 1, n 1
(IV.17)
V0
n
, S k +1 S k =
S k +1 = S k
V0
V
(1 i ) 0
n
n
V0
i
n
(IV.18)
V0
i . Din
n
relaia (IV.18), dnd valori lui k, se poate deduce valoarea unei rate oarecare n funcie de
valoarea mprumutat V0.
- Rata anual:
(n k ) i + 1
Sk =
V0 ;
n
- Datoria rambursat:
V
Rk = k 0 ;
n
- Datoria rmas:
(n k ) V0
Vk =
;
n
- Dobnda anual:
(n k ) i
dk =
V0 ;
n
- Valoarea final a tuturor dobnzilor:
(1 + i ) 2
S (d ) = V0
(n 1) (1 + i ) n n (1 + i ) n 1 + 1 ;
n i
- Valoarea actual a tuturor dobnzilor:
1
A(d ) = V0
(n 1) (1 + i ) n n (1 + i ) n 1 + 1 .
n2
n i (1 + i )
Vk-1
V0
V1
99
Qk
V
Q1 = 0
n
V
Q2 = 0
n
dk
d1 = V1 i
d2 = V2 i
Rk
V
R1 = 0
n
V
R2 = 2 0
n
Sk
S1 = Q1 + d1
Vk
V1= V0 Q1
S2 = Q2 + d2
V2 = V1 Q2
Vk-1
k+1
Vk
Vn-1
V0
n
V
Qk+1 = 0
n
Qk =
dk = Vk i
dk+1 = Vk+1 i
#
Qn =
V0
n
Rk = k
V0
n
Rk+1 = (k+1)
V0
n
Sk = Qk + dk
Vk = Vk-1 Qk
Vk+1 = Vk Qk+1
dn = Vn i =
0
Rn = V0
Sn = Qn +d n = Qn
Vn = Vn-1 Qn =
0
2) Rate egale
S1 = S2 = ... = S n = S
Rambursarea unui mprumut prin rate egale anticipate presupune c n fiecare perioad tk se
va plti aceeai sum reprezentnd amortismentul plus dobnda calculat la suma rmas
nerambursat la nceputul perioadei tk . Spre deosebire de cazul amortismente egale, cnd era
uor de calculat valoarea amortismentului, expresia de calcul a acestuia nu mai este la fel de
evidenti implicit rata va avea o form mai greu de intuit.
- Rata anual:
Sk = S =
i
V0 ;
1 (1 i ) n
- Amortismentul anual:
i (1 i )n k
Qk =
V0 ;
1 (1 i) n
Justificare: Din (IV.17), rezult:
(1 i ) Qk +1 = Qk
Qk +1 =
1
Qk
1 i
(IV.19)
1
. n
1 i
acest caz, se poate exprima orice amortisment (Qk) n funcie de primul amortisment (Q1):
1
(IV.20)
Qk = Q1
, k = 1, n
1 i
- Relaia dintre suma mprumutat (V0) i primul amortisment (Q1), n cazul ratelor egale
1
V0 = Q1 + Q2 + ... + Qn = Qk = Q1
k =1
k =1 1 i
n
k 1
n
2
n 1
1 i ) 1
(
1 1
1
= Q1 1 +
+
+ ... +
= Q1 (1 i )
i
1 i
1 i 1 i
V0 = Q1 (1 i )
(1 i )
(IV.21)
i
Din relaia (IV.21) putem deduce, cu uurin, primul amortisment (Q1) n funcie de suma
mprumutat (V0):
100
Q1 = V0
(1 i ) (1 i )
(IV.22)
(1 i ) Qk +1 = Qk
2
n 1
Qn 1 = (1 i ) Qn , Qn 2 = (1 i ) Qn , ... , Q1 = (1 i ) Qn
(IV.19)
k =1
k =1
V0 = Q1 + Q2 + ... + Qn = Qk = Qn (1 i ) n k =
= Qn 1 + (1 i ) + (1 i ) + ... + (1 i)
2
V0 = Qn
n 1
1 (1 i )
= Qn
1 (1 i )
(IV.21)
i
Din relaia (IV.21) putem deduce, cu uurin, primul amortisment (Q1) n funcie de suma
mprumutat (V0):
i
(IV.22)
Qn = V0
n
1 (1 i )
- Datoria rambursat:
Rk =
(1 i) n k (1 i) n
V0
1 (1 i )n
- Datoria rmas:
1 (1 i) n k
V0 ;
Vk =
1 (1 i) n
- Dobnda anual:
dk =
1 (1 i )n k
i V0 ;
1 (1 i )n
V0 ;
i
1 (1 i ) n
- Valoarea actual a tuturor dobnzilor:
1 + i i + (1 i) n (1 + i )1 n
A(d ) =
V0 .
i
1 (1 i )n
Se poate ntocmi urmtorul tabel de amortizare:
k
1
Vk-1
V0
V1
101
Qk
Q1
= (1 i ) n 1 Qn
Q2
dk
d1 = S Q1
Rk
R1 = Q1
d2 = S Q2
R2 = R1 + Q2
Sk
i
V0
S=
1 (1 i ) n
S
Vk
V1= V0 Q1
V2 = V1 Q2
= (1 i ) n 2 Qn
Vk-1
dk = S Qk
Rk = Rk-1 + Qk
Vk = Vk-1 Qk
k+1
Vk
Qk
= (1 i ) n k Qn
Qk+1
=
(1 i ) n k +1 Qn
dk+1 = S
Qk+1
Rk+1 = Rk +
Qk+1
Vk+1 = Vk
Qk+1
Vn-1
Qn = S
dn = S
Qn= 0
Rn = V0
Vn = Vn-1 Qn
=0
(IV.24)
- Rate egale
1
1
, Qk = Q1
S1 = S 2 = ... = S n = S Qk , u =
1 i
1 i
Rk = Q1 + Q2 + ... + Qk = Q1 + Q1
1
1
+ ... + Q1
1 i
1 i
k 1
k 1
k
k 1
1
1 i ) 1
(
1
= Q1 1 +
+ ... +
= Q1 (1 i )
i
1 i
1 i
Rk = Q1 (1 i )
(1 i )
(IV.25)
Vk =
- Rate egale
102
nk
V0 (ca i n cazul posticipat)
n
(IV.26)
Vk = V0 Rk = V0 Q1 (1 i )
= Q1 (1 i )
(1 i )
Vk = Q1 (1 i )
(1 i )
Q1 (1 i )
i
n
k
(1 i ) (1 i )
(1 i )
(IV.27)
Probleme propuse:
1. O persoan a mprumutat suma de 16.000 u.m. pe care urmeaz s o ramburseze n 4 ani cu
procentul anual de 12% prin anuiti (rate) anticipate cu amortismente egale i cu dobnda calculat
anticipat. S se ntocmeasc tabelul de amortizare.
2. S se ntocmeasc tabelul de amortizare pentru rambursarea unui mprumutat de 20.000 u.m.
pe o perioad de 4 ani, cu un procent de 9%, prin anuiti (rate) anticipate egale i cu dobnda
calculat anticipat.
k-1
n-1
V0
Q
Sn m
dn
Q
Q
Q
Q
S k +1 k +1
Sk k
S1 1
S2 2
d k +1
dk
d1
d2
Se poate ntocmi urmtorul tabel de amortizare:
Anii
(k)
1
2
Suma
Amortisdatorat
la nceput ment
de
an (Qk)
(Vk-1)
V0
Q1
V1
Q2
Dobnda la Valoarea
rmas
achitat
datoria
rmas (dk) (Rk)
Datoria
(Vk)
V1= V0 Q1
V2 = V1 Q2
d1 = 0
d2 = V1 i
R1 = Q1
R2 = Q1 +
Q2
Rata
pltit n
anul
respectiv
(Sk)
S1 = Q1
S2 = Q2 +
d2 = Q2 +
V1 i
Vk-1
Qk
Vk = Vk-1 Qk
dk = Vk-1 i
Rk = Q1 +
Q2 + ... +
Qk
Sk = Qk +
dk = Qk +
Vk-1 i
103
k+1
Vk
Qk+1
Vk+1 = Vk Qk+1
dk+1 = Vk i
Rk+1 = Q1
+ Q2 + ...
+ Qk+1
Sk+1 = Qk+1
+ dk+1=
Qk+1 + Vk i
Vn-1
Qn
Vn = Vn-1 Qn = 0
dn = Vn-1 i
Rn = Q1 +
Q2 +...+
Qn = V0
Sn= Qn +d
n = Qn +
Vn-1 i
V0 = Qk
(IV.16)
S k +1 Sk = Qk +1 + ( i 1) Qk , k = 1, n 1
(IV.17)
k =1
V0
n
, S k +1 S k =
S k +1 = S k
V0
V
(1 i ) 0
n
n
V0
i
n
(IV.18)
V0
i . Din
n
relaia (IV.18), dnd valori lui k, se poate deduce valoarea unei rate oarecare n funcie de
valoarea mprumutat V0.
- Rata anual:
104
V0
n ,
Sk =
(n k + 1) i + 1 V ,
0
k =1
;
2k n
- Datoria rambursat:
Rk = k
- Datoria rmas:
Vk =
V0
;
n
( n k ) V0
;
n
- Dobnda anual:
k =1
0,
;
dk = (n k + 1) i
2k n
V0 ,
n
- Valoarea final a tuturor dobnzilor:
1+ i
( n 1) (1 + i ) n n (1 + i ) n 1 + 1 ;
S ( d ) = V0
n
- Valoarea actual a tuturor dobnzilor:
1
A(d ) = V0
(n 1) (1 + i ) n n (1 + i ) n 1 + 1 .
n 1
n (1 + i )
Se poate ntocmi urmtorul tabel de amortizare:
k
1
Vk-1
V0
V1
Qk
V
Q1 = 0
n
V
Q2 = 0
n
Vk
V1= V0 Q1
dk
d1 = 0
V2 = V1 Q2
d2 = V1 i
Rk
V0
n
V
R2 = 2 0
n
R1 =
Sk
S1 = Q1
S2 = Q2 +
d2
Vk-1
Vk = Vk-1 Qk
dk = Vk-1 i
k+1
Vk
V
Qk = 0
n
Qk+1
V
= 0
n
Vk+1 = Vk
Qk+1
dk+1 = Vk i
V
Rk = k 0
n
Rk+1 =
V
(k+1) 0
n
Sk = Qk +
dk
Sk+1 = Qk+1
+ dk+1
Vn-1
V
Qn = 0
n
Vn = Vn-1 Qn
=0
dn = Vn-1 i
Rn = V0
Sn= Qn +
dn
2) Rate egale
S1 = S2 = ... = Sn = S
- Rata anual:
i (1 + i )n 1
V0 ;
(1 + i )n 1
Justificare: Relaia dintre suma mprumutat (V0) i rata anual (S)
S1 = S2 = ... = Sn = S
Sk = S =
105
n-1
V0
S
S
S
sS reprezinte valoarea actual a irului de anuiti constante
Suma mprumutat
V0 trebuie
1
1
anticipate, indicat n schem. Dac v = =
reprezint factorul de actualizare, avem:
u 1+ i
V0 = S + S v + S v 2 + ... + S v n 1 = S 1 + v + v 2 + ... + v n 1 =
=S
v 1
v 1
n
1
n
1
1 (1 + i )
1+ i
=S
V0 = S
n 1
1
(i ) (1 + i )
1
1+ i
Aadar,
Sk = S =
i (1 + i )n 1
V0
(1 + i )n 1
- Amortismentul anual:
i (1 + i ) n 1
(1 + i )n 1 V0 = S ,
Qk =
k 2
i (1 + i ) V ,
(1 + i ) n 1 0
k =1
;
2k n
- Datoria rambursat:
i (1 + i ) n 1
(1 + i )n 1 V0 ,
Rk =
n 1
k 1
i (1 + i ) + (1 + i ) 1 V ,
0
(1 + i ) n 1
k =1
;
2k n
- Datoria rmas:
(1 + i ) n 1 1
(1 + i ) n 1 V0 ,
Vk =
n 1
k 1
(1 + i ) (1 + i ) V ,
0
(1 + i ) n 1
k =1
;
2k n
- Dobnda anual:
k =1
0,
d k = (1 + i) n 1 (1 + i ) k 2
;
i V0 , 2 k n
n
(1 + i) 1
106
(1 + i ) n n i
V0 .
(1 + i ) n 1 (1 + i ) 2
k
1
Vk-1
V0
Qk
Q1 = S
Vk
V1= V0 Q1
dk
d1 = 0
Rk
R1 = Q1
V1
Q2
=
i
V0
(1 + i ) n 1
V2 = V1 Q2
d2 = S Q2
R2 = R1 +
Q2
Vk-1
Vk = Vk-1 Qk
dk = S Qk
Rk = Rk-1
+ Qk
k+1
Vk
Qk
=
i (1 + i )k 2
V0
(1 + i )n 1
Qk+1
=
i (1 + i ) k 1
V0
(1 + i ) n 1
Vk+1 = Vk Qk+1
dk+1 = S
Qk+1
Rk+1 = Rk
+ Qk+1
Vn-1
Qn
=
i (1 + i )n 2
V0
(1 + i )n 1
Vn = Vn-1 Qn = 0
dn = S Qn
Rn = V0
(IV.24)
- Rate egale
1
S1 = S 2 = ... = S n = S Qk = Q1
1+ i
107
n k +1
1
Rk = Q1 + Q2 + ... + Qk = Q1 + Q1
1+ i
1
= Q1 + Q1
1+ i
n k +1
n 1
1
+ Q1
1+ i
n2
1
+ ... + Q1
1+ i
n k +1
3 k
2 k
n k +1
1
1+ i ) 1
(
1
1
1 +
+ ... +
= Q1 + Q1
2 k
1 + i
1+ i
i (1 + i )
1 + i
1
Rk = Q1 + Q1
1+ i
n k +1
(1 + i ) 1
2k
i (1 + i )
3 k
(IV.25)
Vk =
nk
V0 (ca i n cazul posticipat)
n
(IV.26)
- Rate egale
(1 + i ) n 1
1
Vk = V0 Rk =
Q Q1 Q1
n 1 1
i (1 + i )
1+ i
n k +1
(1 + i ) 1 =
2 k
i (1 + i )
3 k
n k +1
(1 + i ) n 1
1 + i ) 1
(
1
= Q1
1
2 k
n 1
1+ i
i (1 + i )
i (1 + i)
3 k
n k +1
(1 + i ) n 1
1 + i ) 1
(
1
Vk = Q1
1
2k
n 1
1+ i
i (1 + i )
i (1 + i )
3 k
(IV.27)
Probleme propuse:
1. O persoan a mprumutat suma de 30.000 u.m. pe care urmeaz s o ramburseze n 5 ani cu
procentul anual de 6% prin anuiti (rate) anticipate cu amortismente egale i cu dobnda calculat
posticipat. S se ntocmeasc tabelul de amortizare.
2. S se ntocmeasc tabelul de amortizare pentru rambursarea unui mprumutat de 50.000 u.m.
pe o perioad de 4 ani, cu un procent de 7%, prin anuiti (rate) anticipate egale i cu dobnda
calculat posticipat.
108
CURS NR.13
V.
OBLIGAIUNI
ani;
C0 = N C : valoarea de emisiune a mprumutului = produsul dintre valoarea de emisiune a
unei obligaiuni i numrul total de obligaiuni emise;
V0 = N V : valoarea nominal a mprumutului = produsul dintre valoarea nominal a unei
obligaiuni i numrul total de obligaiuni emise;
W0 = N W : valoarea de rambursare a mprumutului = produsul dintre valoarea de rambursare
a unei obligaiuni i numrul total de obligaiuni emise.
Rambursarea mprumuturilor obligatare (cu obligaiuni) se face, de regul, anual i
se refer la ntreaga valoare (datorie ctre cumprtori) V0.
Rezultatele obinute n paragraful Rambursarea mprumuturilor rmn valabile i
apar o serie de particulariti specifice acestui tip de mprumut.
N V
un 1
n
V0 = Qk = Q1 + Q1 u + ... + Q1 u n 1 = Q1
(V.3)
i
k =1
1 vn
1
2
n
, v=
S v + S v + ... + S v = S
i
u
u n u k 1
un 1
uk 1
e) Suma rambursat dup k pli , (Rk): Rk = V0 n
u 1
n
u uk
f) Datoria rmas dup k pli , (Vk): Vk = V0 n
u 1
u k 1
, Nk
un 1
uk 1
h) Numrul de obligaiuni amortizate dup k pli, N(Rk): N ( Rk ) = N n
u 1
un uk
i) Numrul de obligaiuni rmase de amortizat dup k pli, N(Vk): N (Vk ) = N n
u 1
Tabelul de amortizare pentru un mprumut obligatar conine, n ordine, urmtoarele
rubrici: anii (k); numr de obligaiuni n circulaie la nceput de an, N(Vk-1); valoarea
datoriei la nceput de an, Vk 1 = N (Vk 1 ) V ; numrul de obligaiuni amortizate anual, Nk;
amortismentul anual , Qk = N k V ; dobnda anual pe datoria rmas, d k = Vk 1 i ; rata anual,
V
S k , r = 0 i , adic
n
V
S k +1 = S k 0 i, k = 1, n 1
n
Elementele mprumutului sunt:
V
a) Primul amortisment, (Q1): Q1 = 0
n
V
b) Amortismentul din anul k, (Qk): Qk = 0
n
V
1 + n i V0
c) Rata din anul k, (Sk): S k = V0
i ( k 1) = 0 [1 + i ( n k +1) ]
n
n
n
d) Dobnda anual pltit n anul k, asupra datoriei rmase, (dk): d k = V0 i
e) Suma rambursat dup k pli (Rk): Rk =
k
V0
n
(V.13)
(V.14)
(V.15)
n k +1
n
nk
n
N
n
k
N
n
V.4
nk
n
Qk , q = u = 1 + i , adic
Qk = Q1 u k 1 , k = 1, n
(V.27)
Propoziie: Nk , numrul de obligaiuni amortizate n anul k, sunt n progresie geometric.
Demonstraie:
S k = Qk + d k = N k W + Vk 1 i =
n
+ N n ) = N k W + V i N s
= N k W + V i ( N k + N k +1 +
s =k
Aadar,
n
Sk = N k W + V i N s
(V.28)
s =k
s = k +1
Sk +1 Sk = W ( N k +1 N k ) V i N k , sau S k +1 S k = W N k +1 N k i N k
W
(V.29)
i deducem:
V
(V.31)
i, V i = W r
W
Relaia (V.32) exprim faptul c numrul de obligaiuni amortizat n ani succesivi formeaz o
progresie geometric cu raia q = 1 + r.
Aadar,
k 1
(V.32)
N k = N1 (1 + r ) , k = 1, n
N k +1 = (1 + r ) N k , r =
k =1
k =1
N = N k = N1 (1 + r )
= N1
(1 + r )
k 1
= N1 1 + (1 + r ) + ... + (1 + r )
n 1
N1 = N r
(1 + r )
(1 + r )
Nk = N r
n
(1 + r ) 1
k 1
1+ r )
(
Qk = W0 r
n
(1 + r ) 1
k 1
(1 + r ) (1 + r )
Dobnda la datoria rmas, (dk): d k = W0 r
n
(1 + r ) 1
n
1+ r )
(
Rata din anul k, (Sk): S = W0 r
n
(1 + r ) 1
n
(V.33)
k 1
(1 + r ) 1
Suma rambursat dup k pli, Rk (se refer la W0): Rk = W0
n
(1 + r ) 1
n
k
1 + r ) (1 + r )
(
Datoria rmas dup k pli, Vk (se refer la W0): Vk = W0
n
(1 + r ) 1
k
1+ r ) 1
(
Numrul de obligaiuni amortizate dup k pli, N(Rk): N ( Rk ) = N
n
(1 + r ) 1
n
k
1 + r ) (1 + r )
(
Numrul de obligaiuni rmase de amortizat, N(Vk): N (Vk ) = N
n
(1 + r ) 1
k
VI.
ACIUNI
(VI.1)
C0 = Dk (1 + i ) + Cn (1 + i ) .
k
(VI.2)
k =1
k =1
j =1
C0 = Dk (1 + i j ) + Cn (1 + i j ) .
1
(VI.3)
(VI.4)
j =1
n ambele situaii plile ealonate ale dividendelor au loc posticipat (la sfritul
anului respectiv).
Observaii i comentarii: Din relaiile de mai sus remarcm c preul de cumprare C0 este o
funcie de mai multe variabile: procentul p, dividendele D1, D2, , Dn, cursul de revnzare
Cn i durata de plasament n, adic
C0 = C0 ( i; D1 , D2 ,..., Dn ; Cn ; n )
.
(VI.5)
Derivata parial a funciei C0 n raport cu dobnda unitar i este negativ
Din relaia (VI.2) ,obinem
n
C0
k 1
n 1
= Dk ( k ) (1 + i )
+ Cn ( n ) (1 + i )
i
k =1
sau
C0
n
k 1
n 1
= k Dk (1 + i )
+ n Cn (1 + i ) < 0
(VI.6)
i
k =1
n 1
+ D2 (1 + i )
n2
+ ... + Dn + Cn
sau
Cn = C0 (1 + i ) D1 (1 + i )
n 1
+ D2 (1 + i )
Cn = C0 (1 + i ) Dk (1 + i )
n
k =1
nk
n2
+ ... + Dn
(VI.9)
(VI.10)
(1 + i )
(1 + i ) (1 + i )
n
k =1
= Dk (1 + i )
k =1
=
k =1
k =1
Dk
(1 + i )
Aadar,
C0 =
k =1
Dk
(1 + i )
(VI.14)
ak =
Dk
(1 + i )
ak +1 =
Dk +1
(1 + i )
k +1
ak +1
Dk +1
.
=
ak
(1 + i ) Dk
Conform criteriului raportului , seria (VI.11) este convergent dac ntre oricare
dou dividende anuale consecutive Dk , Dk +1 are loc relaia
Dk +1 < (1 + i ) Dk , k = 1, 2,
.
(VI.15)
S presupunem c dividendele anuale sunt mrginite, adic
Dk < D < +, k = 1, 2,
(VI.16)
Avem:
Dk
1
1
1
<
+
+
+
+
C0 =
D
D
...
...
2
k
k
n
k =1 (1 + i )
k =1 (1 + i )
(1 + i )
1 + i (1 + i )
1
1
= D lim
+
2
n 1 + i
(1 + i )
1 1
= D lim 1
n i
1 + i
1
1
1
1 1 + i
+ ... +
= D lim
=
n
n 1 + i
1
(1 + i )
1
1+ i
D
=
i
(VI.19)
n
1 + 1 + 2
Cn
1+
+
+
+
...
C0 = D0
+
n
1 + i (1 + i )
1 + i 1 + i
sau
(VI.20)
Cn
1+
C0 = D0
+
n
k =1 1 + i
(1 + i )
n
(VI.21)
1+
(VI.22)
Cn = C0 (1 + i ) D0 (1 + i )
k =1 1 + i
Din relaiile (VI.21) i (VI.22) se poate determina preul de cumprare C0 sau preul
de revnzare Cn, dac toate celelalte elemente sunt cunoscute.
Avem :
n
1+
k
1 1 + 1 + i 1 + n
n
1+ 1+ 1+ i
1 =
1+
i
i
i
1+ i
1
1
+
k =1 1 + i
1
1+ i
n
1 + 1 +
=
1 , pentru i
i 1 + i
Dac = i, obinem
k
n
1+
1= n
=
k =1 1 + i
k =1
n
(VI.23)
Cn
1 + 1 +
1
, i
+
D0
n
i 1 + i
C0 =
(VI.24)
(1 + i )
n
n D0 + Cn (1 + i ) , = i
Propoziie: n aceleai ipoteze, preul matematic de revnzare dup n ani este
1+
n
n
n
C0 (1 + i ) D0 i (1 + ) (1 + i ) , i
Cn =
(VI.25)
n
n
C (1 + i ) n D (1 + i ) , = i
0
0
Propoziie: Dac durata investiiei n aciuni este foarte mare (putnd-o considera n
perpetuitate, n ), atunci n ipoteza lui Gordon i Shapiro, preul de cumprare al unei
aciuni este
D
1+
= 1 ,i>a
D0
(VI.26)
C0 =
i i
, i
Observaie: n relaia (VI.26) s-a utilizat ipoteza
1+
< 1 , adic < i, pentru convergen.
1+ i
Altfel spus, conform relaiei (VI.26), n ipoteza lui Gordon i Shapiro, o aciune pe
D
termen lung (n ) poate fi achiziionat astzi cu preul C0 = 1 dac ritmul creterii
i
anuale a dividendelor este inferior dobnzii anuale unitare a pieei ( < i) i nu poate fi
achiziionat n caz contrar.
Raportul
D Dividendul anului unu
(VI.27)
r= 1 =
C0
Preul de cumprare
se numete coeficient de randament curent anticipat al aciunii n perpetuitate de pre C0
dat de relaia (VI.24).
Din (VI.26) i (VI.27), rezult
r = i , i = r + sau = i r
(VI.28)
relaii care permit exprimarea unuia dintre cei trei coeficieni, n funcie de ceilali doi i
reprezint un model de compunere sau, dup caz, de descompunere a celor trei randamente.
Probleme propuse
1. Dac se apreciaz c dividendele urmeaz o cretere anual de 10%, iar procentul anual al
operaiunii este 8%, pentru o aciune n valoare de 15.000 u.m, cu ultimul dividend n valoare de
250 u.m., atunci la ce pre se revinde aciunea dup 4 ani?
2. S se determine preul cu care poate fi cumprat o aciune astzi tiind c peste 3 ani ea se
revinde cu 25000 u.m., D0 = 500 u.m procentul anual al operaiunii este 6%, iar dividendele anuale
au o cretere anual constant de 9%?
Cursul aciunii
Pr ofitul aciunii
VI.4
CURS NR.14
p ( a, y )
p ( a, x )
ly
l
l
lx
l
i p (a, p) = y avem p ( x, y ) = a = y relaie care d valoarea
lx lx
la
la
la
probabilitii ca un individ de x ani s mplineasc y ani, dac se cunosc valorile lui ly i lx .
n cazul cnd y = x + 1, avem tocmai px = p(x, x+1) adic:
l
px = x +1 p ( x, x + 1)
lx
Dac n relaia anterioar considerm pe y = x+ m avem:
l
p ( x, x + m ) = x + m
lx
adic probabilitatea ca un individ de x ani s fie n via la mplinirea vrstei de x + m ani,
deci s mai triasc m ani.
Probabilitatea de a nu mai fi n via peste m ani q( x, x+ m) fiind
probabilitatea contrarie lui p( x, x+ m) este:
l
q( x, x + m) = 1 - p( x, x + m) = 1 x + m
lx
l l
adic: q( x, x + m) = x x + m .
lx
S calculm probabilitatea ca un individ n vrst de x ani s moar ntre vrstele x +
m i x + m+1 ani.
Notnd cu m / m+1 qx aceast posibilitate i innd seama c ne aflm n cazul a dou
evenimente condiionate, adic individul de x ani s triasc la mplinirea vrstei de x + m ani
i s moar pn la mplinirea vrstei de x + m + 1 ani - avem:
m / m +1 q x = p ( x, x + m ) q x + m
Dar
l
p( x, x + m) = x + m .
lx
l l
qx + m = q ( x + m, x + m + 1) = x + m x + m +1
lx + m
Dar cum p ( a, x) =
deci
lx + m lx + m lx + m +1 lx + m lx + m +1
=
lx
lx + m
lx
l l
n mod analog, se obine: m / n qx = x + m x + n , adic valoarea probabilitii ca un individ
lx
n vrst de x ani s moar ntre vrstele x + m i x + n ani (m < n).
c) Viaa medie.
Valoarea medie a numrului de ani pe care are s-i triasc un individ n vrst de x
ani se numete via medie i se noteaz cu ex.
m / m +1
qx =
Fie x variabila aleatoare care reprezint numrul de ani pe care i mai triete individul
n vrst de x ani.
Deoarece un individ poate muri n tot cursul unui an, s presupunem c individul care
1
a murit ntre vrstele x i x + 1 ani a trit
ani, iar dac a murit ntre vrstele x + 1 i x + 2
2
1
ani, a trit 1 + ani .a.m.d.
2
Aadar, variabila aleatoare x va lua valorile:
1
1
1
1
; 1 + ; 2 + ; ... ; n + ;...
2
2
2
2
cu probabilitile de moarte respective:
n
1
2
qx; qx; qx; ... ;
qx
n +1
2
3
aa c:
1
12
1 n
11
ex = M ( X ) = qx + 1 + qx + 2 + qx + ... + n +
qx
2
23
2 (n + 1)
22
l l
Dar cum m / n qx = x + m x + n
lx
1 l l
1 l l
1 l l
1 l l
ex = x x +1 + 1 + x +1 x + 2 + 2 + x + 2 x +3 + ... + n + x + n x + n +1 + ...
2 lx
2
2
lx
lx
lx
2
sau
1
1
ex =
( lx lx +1 ) + ( lx +1 lx + 2 ) + ... + ( lx + n lx + n +1 ) + ( lx +1 lx + 2 ) + 2 ( lx + 2 lx +3 ) + ... + n ( lx + n lx + n +1 )
lx
2 lx
pentru n foarte mare, lx+n+1 = 0 .
n aceste condiii avem:
l + l + ... + lx + n sau
1
1 l + l + ... + lx + n
ex =
lx + x +1 x + 2
ex = + x +1 x + 2
2 lx
lx
lx
ex =
lx + n
1
+ n=0
lx
2
d) Tabele de mortalitate.
ntruct vrsta are un rol determinant n studiul mortalitii unui grup de indivizi,
funciile biometrice sunt exprimate n funcie de vrst, iar tabelele de mortalitate cuprind
distribuia unui grup de indivizi dup vrst.
O alt distribuie dat de tabele este sexul, stabilindu-se indici de mortalitate separai
pentru brbai i femei. De asemenea, se stabilesc indici de mortalitate pentru unele categorii
de indivizi ce triesc n anumite condiii sociale, materiale i culturale, care se abat de la
mortalitatea general a populaiei, corespunztoare aceleiai vrste. ntreprinderile de
asigurare caut s aib o distribuie ct mai real a indicatorilor de mortalitate, necesar la
stabilirea costului diferitelor feluri de asigurri (adic la stabilirea primelor de asigurare). De
aceea, dispunnd de datele statistice necesare asupra asigurailor lor, ntreprinderile i
verific continuu tabelele de mortalitate.
Este de remarcat c, pentru anumite categorii de asigurri, asiguraii se
autoselecioneaz, cei mai predispui la deces fiind asigurai pentru acest risc, iar cei mai
sntoi, care ntrevd c vor tri numrul de ani ce reprezint durata asigurrii, fiind asigurai
20
68 694
373
21
68 321
385
22
67 936
391
23
67 545
395
24
67 150
403
Probabilitatea de deces
pentru indivizii n vrst
de la x pn la x + 1 ani
qx
0,00543
0,00564
0,00576
0,00585
0,00600
Tabelele selecionate sunt tabele n care, pe lng vrst se ine seama i de timpul de cnd
este asigurat un individ. Se ine seam de aceast vechime, deoarece s-a observat c un numr
apreciabil de persoane - i anume cele cu o sntate robust - prsesc asigurarea nainte de
termen, ncetnd astfel s plteasc primele pentru deces; iar cele cu o sntate slab continu
s plteasc primele pentru asigurarea de deces.
plile prevzute n contractele de asigurare. Efectuarea pli este strns legat de un factor
aleator, care este viaa asiguratului: deci, ele sunt condiionate de probabilitatea de via a
acestuia. Asiguratul pltete primele de asigurare att timp ct este n via i cel mult pn la
expirarea termenului asigurrii, iar ntreprinderea de asigurare trebuie s achite asigurarea la
decesul asiguratului sau la termenul fixat, n caz de supravieuire. Aceste prime sau cote fie
ele unice sau periodice - pe care asiguraii pltesc pentru sumele asigurate i care se
calculeaz n mod matematic, avnd n vedere echilibrul financiar stabilit n mod echitabil
printr-o egalitate ntre sarcini
celor dou pri (asigurai i ntreprinderea de asigurare), se numesc prime sau cote nete sau
matematice.
Principiul stabilirii primelor matematice. La baza tuturor operaiilor de asigurare
asupra vieii st un principiu pentru calculul primelor matematice: operaia de asigurare
trebuie s fie echitabil din punct de vedere matematic, innd seama de elementul aleatoriu al
vieii asiguratului. Aadar, valoarea medie actual a sumelor pe care trebuie s le ncaseze
ntreprinderea de asigurare trebuie s fie egal cu valoarea medie actual a sumei pe care ea
trebuie s-o plteasc asiguratului, amndou calculate pentru momentul nceperii asigurrii.
Suma de bani pe care trebuie s-o plteasc asiguratul la nceputul asigurrii, o dat
pentru totdeauna, pentru a beneficia de asigurare, se numete prim unic i ea reprezint
tocmai valoarea medie actual a cotelor sau a primelor pe care trebuie s le plteasc
asiguratul pentru asigurare.
O important teorem ce intervine n stabilirea primelor pentru diferitele asigurri
este teorema compunerii contractelor, care se enun astfel:
Teorema 1: Dac o asigurare pe via A este compus din A1, A2, ... , An asigurri pariale,
iar P1 , P2 , ... , Pn sunt primele unice corespunztoare asigurrilor A1 , A2 , ... , An, pentru
acelai asigurat, atunci avem prima total P = P1+ P2 +...+ Pn .
Demonstraie:
Notm cu X valoarea actual a sumelor pe care trebuie s le ncaseze ntreprinderea de
asigurare i cu Xi ( i = 1, n ), valoarea actual a sumelor pe care trebuie s le ncaseze
pentru asigurarea Ai ( i = 1, n ).
Prin definiie se poate scrie:
P = M(X), P1 = M(X1), P2 = M(X2), .... ,Pn = M(Xn)
(1)
Dar cum variabila aleatoare X provine din suma variabilelor aleatoare Xi ( i = 1, n ),
adic:
X = X1 + X2 + ... + Xn
i n acest caz se poate scrie:
M(X) = M(X1) + M(X2)+...+M(Xn)
(2)
deoarece valoarea medie a sumei de variabile aleatoare este egal cu suma valorilor
medii ale fiecreia dintre aceste variabile aleatoare, teorema este demonstrat, cci
relaia (2), innd seama de relaia (1) devine:
P = P1+ P2 +...+ Pn
caz contrar, adic dac va deceda n acest interval de timp, s nu primeasc nimic. Problema
care se pune este de a stabili prima matematic (net) unic, pentru aceast asigurare.
Suma pe care trebuie s-o aib iniial la ncheierea asigurrii, ntreprinderea de
asigurare, pentru a plti la termen asigurarea, trebuie s fie egal cu prima net (unic), pe
care trebuie s-o plteasc asiguratul pentru aceast asigurare. Probabilitatea ca asiguratul s
fie n via peste n ani este:
lx + n
n px =
lx
Probabilitatea contrarie, adic de a nu ajunge s mplineasc vrsta de x + n ani este:
lx + n lx lx + n
=
n qx = 1
lx
lx
iar valoarea actual a unui leu pltibil peste n ani este Vn. De aici rezult c prima unic va fi
egal cu valoarea medie M(X) unde:
lx + n lx lx + n
lx
X = lx
vn
lx + n n lx lx + n
iar M ( X ) =
0
V +
lx
lx
Aceast valoare se noteaz cu simbolul n Ex i are deci expresia:
lx + n n
V
n Ex =
lx
Dac n loc de 1 leu, asiguratul s-a asigurat pentru S lei, atunci prima unic va fi
S n Ex .
Se remarc uor c n Ex < Vn < 1, deoarece Vn este suma pe care ar trebui s o
plteasc iniial cineva, fr nici un risc, pentru a primi 1 leu dup n ani, potrivit normei de
rentabilitate stabilit, pe cnd n Ex este suma pe care trebuie s-o plteasc, atunci cnd are
riscul de a nu primi nimic, n cazul morii nainte de termen.
b. Numere sau simboli de comutaie.
Pentru simplificarea calculelor, n matematica asigurrilor se introduc anumite
auxiliare, denumite numere sau simboli de comutaie, care sunt variabile cu vrsta x i
procentul considerat n asigurare.
Un astfel de numr de comutaie notat cu Dx are expresia:
Dx = lx Vx
Cu ajutorul acestor numere de comutaie, expresia lui n Ex dat de:
lx + n x lx + n V x + n
V =
n Ex =
lx
lx V x
Dx + n
.
Dx
Treptat, o dat cu studiul diferitelor forme de asigurare, vom introduce i alte
numere de comutaie.
se mai scrie: n Ex =
c) Stabilirea valorilor actuale medii ale rentei viagere unitare de diferite feluri.
Rente viagere imediate. S calculm prima unic net (matematic), pe care trebuie so plteasc un asigurat o dat pentru totdeauna, pentru a primi toat viaa 1 leu pe an,
ncepnd din momentul contractrii asigurrii. Dac leul se pltete la nceputul fiecrui an, se
obine o rent anticipat, iar n cazul cnd pltete la sfritul anului, o rent posticipat.
Pentru exprimarea acestor valori se ntrebuineaz urmtoarele notaii:
ax = valoarea actual medie a rentei viagere unitare anticipate
ax = valoarea actual a rentei viagere unitare posticipate.
n cazul rentei posticipate ax,
dac asiguratul moare n primul an sunt necesari 0 lei
dac asiguratul moare n al 2-lea an sunt necesari V lei
dac asiguratul moare n al 3-lea an sunt necesari V+V2 lei
dac asiguratul moare n al 4-lea an sunt necesari V+V2+V3 lei
....................................................................................................
dac asiguratul moare n al (n + l) - lea an sunt necesari V+V2+ ... + Vn lei,
adic valorile actuale necesare plii sumei de 1 leu la sfritul fiecrui an.
Probabilitile de via i de moarte vor fi urmtoarele:
probabilitatea ca asiguratul s moar n primul an este egal cu
lx lx +1
lx
probabilitatea ca asiguratul s moar n al 2-lea an este egal cu
lx +1 lx + 2
lx
...........................................................................................................
probabilitatea ca asiguratul s moar n al (n + l) - lea an este egal cu
lx + n lx + n +1
lx
Prima unic este dat de expresia valorii medii, adic:
l l
l l
l l
l l
ax = M ( X ) = x x +1 0 + x +1 x + 2 V + x + 2 x +3 (V + V 2 ) + ... + x + n x + n +1 (V + V 2 + ... + V n ) + ...
lx
lx
lx
lx
Considernd toi termenii pn la l = 0 ( fiind limita de vrsta ce poate fi atins de
o persoan) se obine o dezvoltare de forma:
ax =
lx +1
l
l
V + x + 2 V 2 + ... + x + n V n + ...
lx
lx
lx
Dx +1 Dx + 2
D
+
+ ... + x + n + ...
Dx
Dx
Dx
N x +1
Dx
Dx + k
D
D
D
N
, deci ax = x +1 + x + 2 + ... + x + n + ... sau ax = x +1
Dx
Dx
Dx
Dx
Dx
S stabilim acum valoarea actual medie a rentei unitare anticipate ax. Aceast rent se
deosebete de cea dinti, prin faptul c leul se pltete la nceputul anului, deci va diferi cu 1
N
D + N x +1
leu de cea posticipat. Aadar: ax = 1 + ax sau ax = 1 + x +1 = x
, dar Dx + N x +1 = N x
Dx
Dx
N
deci ax = x .
Dx
d. Rente viagere limitate i amnate.
Notaiile obinuite pentru rentele viagere limitate sau amnate sunt urmtoarele:
/n ax= valoarea actual a rentei viagere posticipate unitare, limitat la n ani (se pltete cte 1
leu la sfritul fiecrui an, dar numai timp de n ani);
/n ax = valoarea actual a rentei viagere anticipate unitare, limitat la n ani (se pltete cte 1
leu la nceputul fiecrui an, dar numai timp de n ani);
n/ ax = valoarea total a rentei viagere posticipate unitare, amnat dup n ani (se pltete cte
1 leu la sfritul fiecrui an, pn la sfritul vieii, dar dup trecerea a n ani);
n/ ax = valoarea actual a rentei viagere anticipate unitare, amnat dup n ani (se pltete cte
1 leu la nceputul fiecrui an, pn la sfritul viaii, dar dup trecerea a n ani).
Este evident c, ntre aceste dou feluri de rente exist relaiile:
/n ax + n/ ax = ax
/n ax + n/ ax = ax
Expresiile acestor valori sunt:
/n ax= 1 Ex+ 2 Ex+ ... + n Ex
Dx +1 Dx + 2
D
+
+ ... + x + n
/n ax=
Dx
Dx
Dx
dar
Dx +1 + Dx + 2 + ... + Dx + n = N x +1 N x + n +1
deci
N x +1 N x + n +1
/n ax=
Dx
n mod analog, avem pentru /n ax
/n ax = 0 Ex+ 1 Ex+ ... + n-1 Ex
Dx Dx +1 Dx + 2
D
+
+
+ ... + x + n 1
/n ax =
Dx
Dx
Dx
Dx
dar
Dx + Dx +1 + Dx + 2 + ... + Dx + n 1 = N x N x + n
deci
N x N x+n
/n ax =
Dx
De asemenea, tot cu ajutorul teoremei compunerii contractelor se obin imediat
valorile actuale ale rentelor amnate:
n/ ax = n+ 1 Ex+ n+ 2 Ex+ ... + w-x Ex
10
n/ ax
D
Dx + n +1 Dx + n + 2
+
+ ... + w
Dx
Dx
Dx
dar
Dx + n +1 + Dx + n + 2 + ... + Dw = N x + n +1
deci
n/ ax
N x + n +1
Dx
ax =
11
ax( m ) =
1
1 Ex + 2 Ex + ... + m Ex + 1+ 1 Ex + 1+ 2 Ex + ... + 1+ m Ex + ... +
m m
m
m
m
m
+ 1 Ex + 2 Ex + ... + m Ex + ...
n+
n+
m
m
n+ m
1 m x
ax( m ) = 1 Ex + 2 Ex + ... + m Ex
n+
n+
m n =0 n + m
m
m
S presupunem c valorile
n+
k
m
Fig.2
Considernd diferena n+ 1 Ex - n Ex mprit n intervale egale, avem deci:
n +1 E x n E x
k Ex = n Ex + k
n+
m
m
i fcnd suma de la k = 1 la k = m, avem:
m
(m + 1) m
=
k E x = m n E x + ( n +1 Ex n E x )
n+
m
k =1
m
= m n Ex
m +1
m +1
m +1
m 1
n Ex +
n +1 E x =
n +1 E x +
n Ex
2
2
2
2
cum avem ax = 1 + ax
ax =
1 w x m + 1
1 w x m 1
E
+
n +1 x
n Ex
m n =0 2
m n =0 2
sau
m
+
1
m 1
ax
ax( m ) =
ax +
2m
2m
m +1
m 1
m +1 + m 1
m 1
ax +
ax +
(1 + ax ) =
2m
2m
2m
2m
12
m 1
2m
De asemenea, pentru renta viager anticipat a (xm ) avem:
1
a (xm ) = + ax( m )
m
de unde deducem c:
m 1
a (xm ) = ax 2m
Menionm c valorile gsite sunt aproximate, deoarece s-a admis creterea liniar a
funciunii n Ex pentru intervalele unui an.
Se observ c formulele care dau valorile rentelor fracionate ax( m ) i a (xm ) sunt
remarcabile prin simplitatea lor, ceea ce este foarte important, din punct de vedere practic,
ntruct aceste dou formule calculul rentelor fracionate la calculul rentelor unitare, iar
singurul termen ce intervine n plus este destul de simplu i nu depinde nici de vrsta
asiguratului, nici de procentul considerat n calcule.
adic ax( m ) = ax +
(m)
n/ a x = n Ex ax + n +
2m
ns n Ex ax + n = n/ ax
m 1
Aadar, avem: n/ ax( m ) = n/ ax +
n Ex relaie ce exprim valoarea actual a
2m
rentei fracionate posticipate, amnate peste n ani.
De asemenea, pentru renta fracionat limitat, innd seama de relaia:
ax( m ) = n/ ax( m ) + /n a (xm )
avem
(m)
= ax( m ) - n/ ax( m )
/n a x
/n
13
sau:
m 1
m 1
n / ax +
n Ex
2m
2m
m 1 m 1
(m)
= ax n / ax +
/ n ax
n Ex
2m
2m
m 1
(m)
= n / ax +
(1 n Ex ) .
/ n ax
2m
Cu ajutorul relaiilor dintre rentele posticipate i anticipate, se pot obine formule
analoage pentru /n a (xm ) i n/ a (xm ) .
n
ax( m ) = ax +
14
N x(12)
+ n +1
(12)
N x +1 N x(12)
+ n +1
Pentru calculele practice sunt construite tabele, care dau valorile numerelor de
comutaie N x(12) i chiar direct pe ax(12) .
Px = R
Exemple de calcul al primelor nete pentru asigurrile de via privind asigurarea sumelor la
termen i a pensiilor.
1. Se cere s se calculeze prima unic net pe care trebuie s-o plteasc n prezent un
asigurat de 40 de ani, pentru ca peste 8 ani, dac este n via, s primeasc suma de 10.000
lei.
Rezolvare:
Notnd cu P40 aceast prim i innd seam de formula stabilit mai sus, Px = S Ex, avem:
D
P40 = 10.000 x8 E40 = 10.000 48
D40
Folosind tabelul romnesc (Sanielevici i Mihoc 4%), obinem:
7.357, 6
P40 =10.000
= 6.605,85
11.138
2. S se calculeze prima anual pe care trebuie s-o plteasc un asigurat n vrst de 30
de ani, pentru ca, peste 15 ani, dac este n via, s primeasc suma de 20.000 lei.
Rezolvare:
Asiguratul va trebui s plteasc, deci, la nceputul fiecrui an, timp de 15 ani, o prim Px
aceasta constituind obligaia sa fa de ntreprinderea de asigurare, iar ntreprinderea de
asigurare are obligaia ca la ndeplinirea termenului de 15 ani s plteasc asiguratului, dac
este n via, suma de 20.000 lei.
Formula de calcul este dat de egalitatea ce trebuie s existe ntre cele dou obligaii ale
asiguratului i ntreprinderii de asigurare, astfel:
Px / n ax = S n Ex
adic:
P30 / 15 a30 = 20.000 15 E30
sau:
P30 = 20.000
Introducnd numerele de comutaie, avem:
D45
, iar
15 E30 =
D30
avem:
15
P30 = 20.000
E30
/15 a 30
15
E30 =
N 30 N 45
D30
D45
N 30 N 45
8.619, 2
8.619, 2
= 20.000
323.961,95 125.618, 45
198.343,5
adic:
P30 = 869,11
15
Notnd prima anual cu P40 obligaia asiguratului este s plteasc aceast prim la sfritul
fiecrui an ntreprinderii de asigurare, pn la mplinirea vrstei de 60 de ani, iar obligaia
ntreprinderii de asigurare este de a-i servi dup mplinirea vrstei de 60 de ani, la sfritul
fiecrui an, pn la sfritul vieii acestuia, o pensie anual de 1.000 lei.
ntruct la ncheierea contractului de asigurare, aceste dou obligaii trebuie s fie egale,
avem:
P40 / 60-40 a40 = 1.000 60-40 a40
N N 61
N
P40 41
= 1.000 61
D40
D40
sau
N 61
P40 = 1.000
N 41 N 61
Folosind tabelul romnesc obinem:
31.501, 05
P40 = 1.000
= 236,88
164.905,95 31.501, 05
5. S se calculeze ce prim lunar trebuie s plteasc ntreprindereii de asigurare un
asigurat n vrst de 38 de ani, pentru ca la mplinirea vrstei de 55 ani, aceasta s-i serveasc
o pensie lunar de 500 lei.
Rezolvare:
Pentru stabilirea primei, vom scrie la momentul ncheierii asigurrii, egalitatea care trebuie s
existe ntre obligaiile celor dou pri.
Notnd cu Px prima lunar cutat i presupunnd c s-a convenit ca att primele, ct i pensia
s se plteasc la sfritul lunii, adic posticipat, vom avea:
(12)
(12)
12 P38 / 55-38 a38
= 12 500 55-38 a38
sau
(12)
17 / a38
P38 = 500
(12)
/17 a38
16
N 38(12)+17 +1
N38(12)+1 N55(12)+1
1+
3+
n+
Cx = ( lx + n lx + n +1 ) V
n+
1
2
C x + C x +1 + C x + 2 + ... + C x + n + ... + Cw
Dx
17
(8.2)
x+
1
2
Cx = V 2 lx V x V 2 lx +1 V x +1
sau:
1
Cx = V 2 Dx V 2 Dx +1V x V 2 (VDx Dx +1
ns:
V=
1
= (1 + i ) 1
1+ i
deci:
1
2
Cx = (1 + i ) (VDx Dx +1 )
Pe de alt parte, innd seam de expresia lui Ax, adic de relaia (8.2), putem scrie:
18
Ax = (1 + i ) 2
sau:
1
Ax = (1 + i ) 2
sau:
1
N x N x 1
2
Ax = (1 + i ) V
= (1 + i) (Va x ax )
D
D
x
x
Ax = (1 + i ) 2 [V (1 + ax ) ax ] = (1 + i ) 2 [V (1 V ) ax ]
Dar
1V = 1
1
i
=
= Vi
1+ i 1+ i
deci:
1
Ax = (1 + i ) 2 (V Vi ax ) = (1 + i ) 2 V (1 i ax )
1
Ax = V 2 (i i ax )
19
20
D40+15
D40
Introducnd valorile numerelor de comutaie, avem:
10.035
= 0, 482892
15 E40 =
20.781
Aadar, pentru asigurarea mixt la data contractrii, valoarea actual a asigurrii este
egal cu prima unic pe care trebuie s-o plteasc asiguratului i va fi:
10.000(/ 15 A40 + 15 E40 ) = 10.000 (0,246181 + 0,482892) = 7290,73
S presupunem c asiguratul contracteaz o asigurare mixt, pentru asigurarea unei
sume la termen (n ani) i de deces, n interiorul acestui termen, ns nu achit la contractare
prima unic, ci se oblig ca, pentru aceast asigurare, s plteasc prime anuale egale. Acesta
este cazul problemei de mai sus, de ast dat trebuind s se stabileasc valoarea primei anuale.
S notm cu Px prima anual pentru un individ care contracteaz acest fel de asigurare
la vrsta de x ani, termenul de asigurare fiind acelai de n ani.
La data contractrii asigurrii, valorile actuale ale obligaiilor ntreprinderii de
asigurare i ale asiguratului trebuind s fie egale, se va putea scrie, n cazul sumei asigurate de
1 leu:
/ n ax Px = / n Ax + n Ex
N x N x+n
M M x + n Dx + n
Px = x
+
Dx
Dx
Dx
unde se deduce imediat valoarea lui Px , adic:
M M x + n + Dx + n
Px = x
N x N x+n
Pentru a stabili prima corespunztoare unei asigurri n valoare nu de 1 lei de S lei,
aceasta fiind proporional cu prima, nu va trebui dect s nmulim acest rezultat cu S. n
cazul cnd se convine ca plata primelor s se fac semestrial, trimestrial sau lunar, n loc de / n
ax vom lua valorile actuale ale rentelor viagere unitare fracionate corespunztoare, adic:
(2)
(4)
sau / n a (12)
.
/nax ; /nax
x
Asigurrile mixte se pot prezenta nu numai sub aceast form simpl, ci sub diferite
forme, fie unite de asigurat, fie stabilite de ntreprinderi, reprezentnd combinaii dintre cele
mai variate, astfel asiguratul s-i poat alege forma care-i este cea mai convenabil. Sub
orice form s-ar prezenta o asigurare mixt, stabilirea primelor nete se face n mod analog cu
cele artate mai sus, adic privind asigurarea descompus n asigurrile simple din care este
format i pentru care se stabilesc valorile actuale corespunztoare.
15
E40 =
21