Sunteți pe pagina 1din 121

Cap. 1.

ANALIZ MATEMATIC
CURS NR.1 I. IRURI I SERII DE NUMERE REALE
I.1 iruri de numere reale
= {0, 1, 2,} mulimea numerelor naturale i * = { 1, 2,} . Definiie 1.1: Se numete ir de numere reale o funcie , f : . Notm valorile ei prin: f ( n ) = an , n .
Fie

sau ( an )n ,unde an este termenul general al irului dac n nu este finit i termenul de rang n (de ordin n) dac n este fixat.
Se noteaz Definiie 1.2: irul

( an )n

( an )n

se numete monoton cresctor dac an an +1 , () n .

i monoton

descresctor dac an an +1 , () n

Definiie 1.3: irul (an )nIN se numete strict cresctor dac an < an +1 , () n dac an > an +1 , () n .

i strict descresctor

Definiie 1.4: Un ir ( an )n este mrginit dac exist un numr real M > 0, astfel nct: |an| < M, () n sau M < an <M , () n IN .

Definiie 1.5: irul ( an )n se numete convergent ctre un numr a conine termenii irului, cu excepia unui numr finit de termeni.

, dac orice vecintate a lui a

Definiie 1.6: Numrul a se numete limita irului i vom scrie lim an = a sau an a pentru n .
n

numai dac, pentru orice > 0 exist un rang N ( )

Teorema 1.1 (caracterizarea irurilor convergente): irul ( an )n este convergent ctre a

dac i

, astfel nct, oricare ar fi n N ( ) , s avem:

an a < .
Definiie 1.7: Un ir care nu este convergent se numete ir divergent . Pentru a = + sau a = , avem: lim an = + () > 0, () N ( ) , an > , () n N ( )

lim an = () > 0, ( ) N ( ) , an < , () n N ( )


n

Definiie 1.8: Se numete ir cu limit un ir pentru care, lim an = a, a


n

{+, } .

Teorema 1.2: Orice ir monoton are limit. Teorema 1.3 (Teorema lui Weierstrass): Orice ir monoton i mrginit este convergent.

Teorema 1. 4 (Lema lui Cesaro): Orice ir mrginit conine un subir convergent. Definiie 1.8: Un ir

() > 0, () N ( )
() n N ( ) , () p

astfel nct () m, n N ( ), am an < adic, diferena dintre doi termeni ai astfel nct
: a n + p an < .

( an )n

se numete fundamental (ir Cauchy) dac i numai dac:

irului, de la un anumit rang, este orict de mic sau () > 0, () N ( )

Teorema 1.5 (criteriul lui Cauchy): Un ir ( an )n de numere reale este convergent dac i numai dac este ir fundamental. 1 + ( 1) . Termenii irului sunt: 0, 1, 0, 1, 0, 1, 0, 1, i are punctele limit 0 i 1. Exemplu: an = 2 Un ir convergent are un singur punct limit, i anume, limita sa.
n

Proprietate 1.1: Dac an a ,atunci an a . Proprietate 1.2: Orice ir convergent este mrginit. Proprietate 1.3: Orice ir convergent are o singur limit. Proprietate 1.4: Orice subir al unui ir convergent este convergent la aceeai limit. Proprietate 1.5: Dac an a i bn b , an bn ( ) n , atunci a b . , atunci bn a .

Proprietate 1.6: Dac an a i cn a , an bn cn ( ) n Proprietate 1.7: Dac an a bn i bn 0 , atunci an a . Proprietate 1.8: Dac an 0 i bn M ( ) n

, atunci an bn 0 .

Teorema 1.6: Pentru orice ir ( an )n exist un cel mai mic punct limit (finit sau infinit) i un cel mai mare punct limit (finit sau infinit). Cel mai mic punct limit al irului se numete limita inferioar a irului ,notat lim inf an = lim an , iar cel
n n

mai mare punct limit se numete limita superioar, notat lim sup an = lim an . n exemplul anterior,
n n

avem: lim an = 0, lim an = 1 .


n n

Teorema 1.7: Dac un ir fundamental conine un subir convergent atunci el este convergent. Teorema 1.8 (Criteriul lui Stolz): Fie irul

(bn )n

monoton cresctor cu

lim bn=
n

. Atunci

lim b
n

an
n

= lim
n

a n +1 a n , n ipoteza c a doua limit exist. bn +1 bn


2

CURS NR.2
I.2 Serii de numere reale
Definiie 2.1: Fie ( an )n un ir de numere reale. Se numete serie de numere reale (serie numeric) un ir de numere reale desprite ntre ele prin semnul +:
a1 + a2 + + an +
not

= an = an = an = an
n =1 n 1 n nN

not

not

not

Pentru moment, semnul + nu are semnificaia de adunare, iar an este termenul general al seriei. Fie S1 = a1 S 2 = a1 + a2 sau S n = a1 + a 2 + + an

S1 = a1 Sn +1 = S n + an , n 1

S-a obinut astfel un nou ir (S n )nIN , numit irul sumelor pariale al seriei. Reciproc, dac sunt cunoscute sumele pariale Sn, se poate forma seria

a
n =1

cu termenii a1 = S1 a2 = S 2 S1 an = Sn Sn 1

pentru care, termenul general al irului sumelor pariale este chiar Sn. n concluzie, o serie este unic determinat de irul sumelor pariale asociat acesteia i, ca urmare, studiul seriilor se reduce la studiul irului de sume pariale. Definiie 2.2: Seria

a
n =1

se numete convergent dac irul ( Sn )n este convergent.

Definiie 2.3: Dac S = lim S n , vom spune c S este suma seriei i vom scrie S = an .
n n =1

Definiie 2.4: Seria nu are limit.

a
n =1

se numete divergent dac irul ( Sn )n nu este convergent sau irul ( Sn )n

Definiie 2.5: Dac lim S n = , vom spune c suma seriei este + sau .
n

Observaie: Dac irul ( Sn )n nu are limit (finit sau infinit), nu vom da nici un sens operaiei de adunare a termenilor seriei. A studia natura seriei nseamn a stabili dac aceasta este convergent sau divergent. Exemplu: S se stabileasc natura seriei 1 1 + 1 1 + 1 1 + (serie oscilant).

irul ( Sn )n

Avem , S1 = 1, S2 = 1 1 = 0, S3 = 1 1 + 1 = 1, S 4 = 0,

, S 2 k = 0, S2 k +1 = 1 .

are dou puncte limit, deci nu este convergent. Nu vom da nici un sens operaiei de

adunare de mai sus. Exemplu (seria geometric): Fie seria Sn = 1 + q + + q n 1 =

q
n=0

= 1+ q +

+ qn +

numit serie geometric cu raia q.

qn 1 qn 1 = + q 1 q 1 1 q

1 , dac q ( 0,1) Fie q > 0. Avem: lim Sn = 1 q n +; q 1 ( pentru q = 1, S = n + ) n n mod analog, pentru Dac q = 0, Sn = 1 i suma seriei este 1. lim Sn =
n

q ( 1, 0 ) avem

1 ; pentru q 1 irul (S n )n este divergent. 1 q

1 , pentru q ( 1, 1) convergent , cu suma 1 q n concluzie, q : n=0 divergent , pentru q 1 sau q 1


n

Exemplu: Fie seria

n = 1+ 2 + 3 +
n =1

, numit seria armonic simpl.

Pentru a determina natura acestei serii vom grupa termenii ei cu ajutorul irului de numere naturale ( 2n ) .
n

1 1 1 1 1 1 1 = 1+ + + + + + + + = 2 3 4 5 6 7 8 n =1 1 1 1 1 1 1 1 = 1+ 1 + 1 + 2 + 2 + 2 + 2 + 3 + + 2 2 +1 2 2 +1 2 + 2 2 + 3 2 1 1 1 + n 1 + n 1 + + n + 2 2 +1 2 + 2 1 1 1 1 1 Notm: b0 = 1, b1 = 1 , b2 = 1 + 2 , , bn = n 1 + + n 2 2 2 +1 2 2 +1 Avem: 1 1 1 1 1 1 1 bn = n 1 + n 1 + + n 1 n 1 > n + n + + n = 2 +1 2 + 2 2 +2 2 2 2 2 1 1 1 n S 2n = b0 + b1 + + bn > + + + = 2 2 2 2 Deoarece lim S 2n = + ,rezult c seria armonic simpl este divergent.

n = 1+ 2 + 3 +

Exemplu (seria armonic generalizat): Fie seria 1 +

generalizat. Aceast serie este convergent pentru > 1 i divergent pentru 1 .

1 1 + + 2 3

1 + n

, numit serie armonic

Proprietate: Modificarea ordinii unui numr finit de termeni ai seriei nu modific natura i nici suma ei ,n caz de convergen. Proprietate: Dac la o serie se adaug sau se scoate un numr finit de termeni, se obine o nou serie de aceeai natur. Pentru seriile convergente, suma se modific. Proprietate: Prin gruparea termenilor unei serii se obine o nou serie care are aceeai natur cu seria dat la nceput. Proprietate (Condiia necesar de convergen): Dac seria este convergent la zero. Proprietate 2.1: Dac seria Proprietate 2.2: Dac convergent i
n

a
n

este convergent atunci irul ( an )n

a
n

este convergent atunci irul sumelor pariale este mrginit.

a
n
n

este o serie convergent cu suma S i 0 , atunci seria

( a )
n n

este

( a ) = S .
n n n n

Proprietate 2.3: Dac


n n n

a , b sunt dou serii convergente cu sumele S, respectiv T, atunci seria (a + b ) este convergent i ( a + b ) = S + T .
n n n

Teorema 2.1 (Criteriul general de convergen al lui Cauchy): Seria

a
n

este convergent dac i

astfel nct, pentru orice n N ( ) i p * , s avem: S n + p S n < sau an +1 + an + 2 + Teorema 2.2 (Criteriul lui Abel): Fie seria mrginit i

numai dac irul sumelor pariale ( Sn )n este fundamental , adic pentru orice > 0 exist N ( )
+ an + p < .

a
n

pentru care irul sumelor pariale

( Sn )n

este

( n )n

un ir de numere reale cu urmtoarele proprieti: n > 0, ( n )n

monoton

descresctor, n 0 . n aceste condiii seria

an este convergent.

Definiie 2.6: Se numete restul de ordinul n al seriei Rezult

a
n

seria: Rn = ak = an +1 + an + 2 +
k >n

a
n

= S n + Rn .

Teorema 2.3 (Criteriul restului): Seria

a
n

este convergent dac i numai dac lim Rn = 0 .


n

Restul indic eroarea care se produce atunci cnd n loc de suma S a seriei se consider o sum parial Sn: S Sn = Rn .

I.3 Serii de numere reale cu termeni pozitivi


Definiie 3.1: O seria

a
n

se numete cu termeni pozitivi ,dac an > 0, ( ) n

Observaie: Pentru o serie cu termeni pozitivi irul sumelor pariale este strict cresctor, deoarece S n +1 = Sn + an +1 > Sn . Aadar, o serie cu termeni pozitivi este sau convergent (cnd Sn este mrginit) sau divergent cu suma +. Natura unei serii cu termeni pozitivi se poate stabili, fr a apela la definiie sau criterii generale de convergen, pe baza unor criterii specifice. Teorema 3.1 (Criteriul comparaiei): 1. Fie seriile an , bn , unde an > 0, bn > 0, ( ) n an bn , () n k , atunci: 2. Fie seriile dac seria
n n n

. Dac exist un numr natural k, astfel nct

b dac seria a a , b
n n n n n

este convergent, atunci seria

a este convergent; este divergent, atunci seria b este divergent.


n n n n

, unde an > 0, bn > 0, ( ) n

. Dac exist un numr natural k, astfel nct

an +1 bn +1 , () n k , atunci: an bn

b dac seria a
dac seria
n n

este convergent, atunci seria

a este convergent; este divergent, atunci seria b este divergent.


n n n n

Observaie: Acest criteriu arat c atunci cnd majorm o serie, seria majorant trebuie s fie convergent, iar cnd minorm o serie, seria minorant trebuie s fie divergent. Teorema 3.2 (Criteriul de comparaie cu limit): Fie seriile i l = lim
an . bn

a , b
n n n

, unde an > 0, bn > 0, ( ) n

Dac 0 < l < , atunci cele dou serii au aceeai natur. bn convergent an convergent n n Dac l = 0, atunci: an divergent bn divergent n n bn divergent an divergent n n Dac l = +, atunci: an convergent bn convergent n n

Observaie: De obicei, drept serie de comparaie se ia seria armonic generalizat Teorema 3.3 (Criteriul raportului sau criteriul lui DAlembert): Fie seria

n .
n

a
n

, unde an > 0, ( ) n

Dac exist un numr natural k i un numr real q, astfel nct

an +1 q < 1, () n k , an a n +1 q > 1, () n k , an

atunci seria este convergent. Dac exist un numr natural k i un numar real q, astfel nct

atunci seria este divergent. Teorema 3.4 (Criteriul raportului


an +1 . an
n

cu limit): Fie seria de termeni pozitivi

a , ( ) n
n n

presupunem c exist l = lim

a Dac l > 1, atunci a


Dac l < 1, atunci
n

este convergent. este divergent.

Teorema 3.5 (Criteriul rdcinii sau criteriul lui Cauchy): Fie seria de termeni pozitivi Dac exist un numr natural k i un numr real q, astfel nct
n

a , ( ) n
n n

an q < 1, () n k , an q > 1, () n k ,

atunci seria este convergent. Dac exist un numr natural k i un numr real q, astfel nct atunci seria este divergent. Teorema 3.6 (Criteriul rdcinii cu limit): Fie seria cu termeni pozitivi c exist l = lim n an .
n

a , ( ) n
n n

i presupunem

Dac l < 1, atunci seria este convergent. Dac l > 1, atunci seria este divergent.

Teorema 3.7 (Criteriul lui Raabe-Duhamel cu limit): Fie seria cu termeni pozitivi

a , ( ) n
n n

a presupunem c exist l = lim n n 1 . n an +1 Dac l < 1, atunci seria este divergent. Dac l > 1, atunci seria este convergent.
Observaie: Acest criteriu se poate aplica atunci cand obinem l = 1 ,cu criteriul raportului sau criteriul rdcinii. Teorema 3.8 (Criteriul logaritmic): Fie seria cu termeni pozitivi
ln an exist l = lim . n ln a Dac l < 1, atunci seria este divergent. Dac l > 1, atunci seria este convergent.

a , ( ) n
n n

i presupunem c

Observaie: Acest criteriu se poate aplica atunci cand obinem l = 1 , cu criteriul raportului sau criteriul rdcinii.

I.4 Serii alternate


Definiie 4.1: Se numete serie alternat o serie cu proprietatea c semnele termenilor alterneaz (produsul a doi termeni consecutivi este strict negativ). O serie alternat se scrie
a1 a2 + a3 a4 + = ( 1)
n =1 n 1

an , an 0 , ( ) n

sau
a1 + a2 a3 + a4 = ( 1) an , an 0 , ( ) n
n n =1

Teorema 4.1 (Criteriul lui Leibnitz): Fie seria alternat

( 1)
n =1

n 1

an , an 0 , ( ) n

. Dac

irul

( an )n

este descresctor i converge la zero, adic lim an = 0 , atunci seria este convergent.
n

Exemplu: Fie Avem: an =

( 1)
n =1

n 1

1 1 1 1 = 1 + + 2 3 4 n

numit seria armonic alternat.

1 ir descresctor i lim an = 0 . Aadar, seria armonic alternat este convergent. n n

Observaie: Dac mcar una din cele dou condiii din criteriu nu este ndeplinit, seria alternat va fi divergent. Definiie 4.2: Seria convergent. Observaie: Orice serie cu termeni pozitivi convergent este i absolut convergent, deoarece coincide cu seria modulelor. Observaie: Orice serie absolut convergent este i convergent. Reciproca nu este adevrat. Definiie 4.3: Seria

a
n

se numete absolut convergent dac seria modulelor

a
n

este

a
n

se numete semiconvergent dac este convergent, iar seria modulelor

a
n

este divergent.

Exemplu de serie semiconvergent: seria armonic alternat. Teorema 4.2: Dac seria an este convergent i an 0 , ( ) n
n

, atunci seria alternat

( 1)
n =1

n 1

an

este convergent.

CURS NR.3 II. IRURI I SERII DE FUNCII


II.1 iruri de funcii
, f : A , o familie de funcii reale definite pe aceeai mulime A. Dac mulimea indicilor I coincide cu mulimea numerelor naturale , atunci spunem c avem un ir de funcie reale i notm ( f n )n sau ( f n )n sau ( f n ( x ) )n .
Definiie 1.1: Fie A o submulime a numerelor reale, nevid i Observm c, pentru x = x0 fixat obinem irul de numere reale ( f n ( x0 ) )n . Definiie 1.2: Dac irul de numere reale convergen al irului de funcii ( f n )n . convergen a irului ( f n )n notat cu C = { x0 A Definiie 1.4: Fie funcia f : C

{ f }I

( f ( x ))
n 0

este convergent, atunci x0 A se numete punct de

Definiie 1.3: Totalitatea punctelor de convergen ale irului de funcii

( f n )n

formeaz mulimea de

( f ( x ))
n 0

. Dac f ( x ) = lim f n ( x ) , x A , atunci funcia f se numete funcie


n

este convergent }.

limit, pe mulimea A, a irului de funcii ( f n )n .

Observaie: Exist mai multe tipuri de convergen a irurilor de funcii. Definiie 1.5: irul de funcii ctre funcia f : A

( f n )n este simplu convergent (punctual convergent), pe mulimea , dac ( ) > 0, ( ) x A, ( ) N ( , x ) (depinde de i de x), astfel nct: s f n (x ) f (x ) < , () n N ( , x ) . Vom nota: f n f . A

Observaie: Pentru fiecare x A , convergena simpl a irului de funcii ( f n )n ctre funcia f, revine la convergena irului de numere

( f ( x ))
n

ctre numrul f(x). Aadar, studiul convergenei simple (sau

punct cu punct) se face cu ajutorul criteriilor de convergen din cadrul irurilor numerice. Se pune, n mod normal, urmtoarea problem: dac un ir de funcii ( f n )n converge punctual la o funcie f, iar fiecare din funciile irului posed o proprietate (P), funcia limit f posed i ea aceast proprietate? (de exemplu : mrginire, continuitate, derivabilitate, integrabilitate; cu alte cuvinte, se face transfer de proprietate de la elementele irului la funcia limit?). Pe baz de contraexemple se arat c, n cazul convergenei punctuale, acest transfer de proprietate nu are loc. De aici, necesitatea de a stabili un nou tip de convergen care s conserve proprietile termenilor irului de funcii. Dac n definiia convergenei simple numrul N(, x ) nu va depinde dect de , vom obine definiia convergenei uniforme. Definiie 1.6: irul de funcii reale

( ) > 0, ( ) N ( ) ( depinde numai de ) astfel nct: f n ( x ) f (x ) < , () n N ( ), () x A .

( f n )n

este uniform convergent pe mulimea A ctre funcia f, dac


u Vom nota: f n f .

Criterii de convergen uniform Teorema 1.1 (Criteriul lui Cauchy): irul

( f n )n

de funcii este uniform convergent pe mulimea A

ctre funcia f, dac i numai dac: ( ) > 0, ( ) N ( ) , f n ( x ) f m ( x ) < , ( ) n, m N ( ) , ( ) x A . Teorema 1.2 (Criteriul majorrii): irul de funcii funcia f, dac exist un ir de numere reale
fn ( x ) f ( x ) n , () n

( f n )n ( n )n ,cu

este uniform convergent pe mulimea A ctre proprietile: n 0, ( ) n , lim n = 0 ,


n

. Proprieti ale irurilor uniform convergente

uniform pe I ctre o funcie f i irul derivatelor ( f n )n converge uniform ctre o funcie g pe I, atunci f este derivabil pe I i f = g . Prescurtat vom scrie:
u f n f , I I

Teorema 1.3: Limita unui ir uniform convergent de funcii mrginite este o funcie mrginit. Prescurtat vom scrie: u f n f A f este mrginit pe A f n mrginit pe A Teorema 1.4: Limita unui ir uniform convergent de funcii continue este o funcie continu. Prescurtat vom scrie: u f n f A f este continu n x0 f n continue n x0 A Teorema 1.5: Fie ( f n )n un ir de funcii derivabile pe intervalul I . Dac irul ( f n )n converge

Teorema 1.6: Fie

( f n )n

f derivabil pe I i f n derivabile pe I f ' = g , ()x I , adic u lim f n '= lim f n' f n' g n n I un ir uniform convergent de funcii integrabile pe un interval [a, b] . Atunci

funcia limit f este integrabile pe [a, b] i lim f n ( x ) dx = lim f n ( x )dx = f ( x)dx . Prescurtat vom scrie:
n

f n u f
[a , b ]

f int egrabil pe [a, b] i b b b lim f ( x ) dx = lim f ( x )dx = f ( x )dx n n n f n int egrabile pe [a, b] n a a a

II.2.
Definiie 2.1: Fie

Serii de funcii

( f n )n

un ir de funcii definite pe A. Seria f1 + f 2 + ... + f n + ... se numete serie de

funcii. O serie de funcii se noteaz prescurtat :

f , f ,f
n =1 n nIN * n

Pentru x0 A , x0 fixat, obinem seria de numere reale

f (x ) = f (x ) + f (x ) + ... + f (x ) + ...
n =1 n 0 1 0 2 0 n 0

Aadar, fiecrui x A i se poate asocia seria de numere

f ( x) .
n

Definiie 2.2: Funciile f1 , f 2 , ... , f n , ... se numesc termeni ai seriei de funcii. Observaie: Se observ c o serie de funcii este echivalent cu o familie de serii numerice. Ca i n cazul seriilor de numere, se pot construi sumele pariale ale seriei de funcii:

10

S1 = f1 S 2 = f1 + f 2 ................... S n = f1 + f 2 + obinndu-se un ir de funcii ( Sn )n . .................... + fn

Definiie 2.3: irul de funcii ( Sn )n , unde S n = f1 + f 2 + seriei de funcii. Definiie 2.4: Fie

+ f n se numete ir al sumelor pariale ale

( f n )n

un ir de funcii definite pe A. Seria de funcii

f
n

este convergent ntr-un

punct x0 A ,dac irul ( Sn )n , al sumelor pariale este un ir de funcii convergent n x0. Punctul x0 A n care seria Definiie 2.5: Fie

f
n

este convergent se numete punct de convergen al seriei. un ir de funcii definite pe A. Seria de funcii

( f n )n

f
n

este convergent ntr-un

punct x0 A dac i numai dac seria de numere

f (x )
n 0 n

este convergent. Mulimea punctelor

x A pentru care seria

f
n

este convergent se numete mulimea de convergen a seriei de funcii

f
n

notat cu C = { x0 A

f (x ) este convergent }.
n 0 n

Definiie 2.6: Seria

f
n

se numete simplu convergent (punctual convergent) pe mulimea A

ctre funcia f, dac irul sumelor pariale ( Sn )n este simplu convergent pe mulimea A ctre funcia f. Definiie 2.7: Seria numere
n n

f
n

este simplu convergent pe A ctre funcia f dac pentru orice x A , seria de

f ( x ) este convergent ctre f(x). Definiie 2.8: Seria de funcii f este simplu convergent pe mulimea A ctre funcia f, dac:
n n

( ) > 0, ( ) N ( , x )
Definiie 2.9: Seria de funcii

, a. . S n ( x ) f ( x ) < , ( ) n N ( , x ) , ( ) x A . a. . S n ( x ) f ( x ) < , ( ) n N ( ) , ( ) x A .

f
n

este uniform convergent pe mulimea A ctre funcia f, dac:

( ) > 0, ( ) N ( )

Criterii de convergen uniform a seriilor de funcii Teorema 2.1 (Criteriul lui Cauchy): Seria de funcii f n este uniform convergent pe mulimea A dac i numai dac: ( ) > 0, ( ) N ( )
S n + p ( x ) S n ( x ) = f n +1 ( x ) +
n

astfel nct:
+ f n + p ( x ) < , () n N ( ), () p 1, () x A .

Teorema 2.2 (Criteriul lui Weierstrass): Fie f n : A IR . Seria de funcii pe A dac exist o serie de numere pozitive,

f
n

este uniform convergent

convergent,

astfel

nct

11

fn ( x ) n , () n , () x A .

Proprieti ale seriilor uniform convergente Teorema 2.3: O serie uniform convergent de funcii mrginite are ca sum o funcie marginit. Prescurtat vom scrie: u f n f A f este mrginit pe A n =1 f n mrginite pe A Teorema 2.4: Prescurtat vom scrie: () xlim f (x ) i x0 uA f n =1 lim f n (x ) = lim f n ( x ) x x x0 punct de acumulare pentru A x x0 n =1 0 n =1 * () lim f n ( x ) , ( ) n
x x0

Teorema 2.5: O serie uniform convergent de funcii continue are ca sum o funcie continu. Prescurtat vom scrie: u f n f A f este continu n x0 n =1 f n continue n x0 A Teorem 2.6: Fie o serie de funcii f n derivabile pe intervalul I
n

. Dac seria

f
n

este uniform

convergent pe I ctre f i seria derivatelor f n este uniform convergent pe I ctre g, atunci funcia
n

sum f este derivabil i f ' = g .

Prescurtat vom scrie:

f n : I , derivabile pe I f derivabil pe I u ' f n f I f ' = g , adic f n = f n' n ' n =1 ' u f n g I n =1 Teorema 2.7: Fie o serie de funcii f n uniform convergent. Dac seria de funcii

integrabile
b

pe

intervalul
b

[a, b] ,

f
n

este i

atunci

funcia

sum

este

integrabil

pe

[a, b]

a f n ( x ) dx = f n (x )dx = f ( x)dx . Prescurtat vom scrie: n =1 n =1 a b a f int egrabil ( ) pe [ a, b ] i f n : [ a, b ] , int egrabile ( ) pe [ a, b] b b a n fn f f n ( x ) dx = f n ( x ) dx = f ( x)dx [ a ,b ] b n n =1 a a n =1

II.3. Serii de puteri


Definiie 3.1: Se numete serie de puteri o serie de funcii de forma

a x
n=0 n

= a0 + a1 x + a2 x 2 +

+ an x n +

unde ( an )n este un ir numeric i x IR.

12

Definiie 3.2: Numerele an, n

se numesc coeficienii seriei de puteri.

Observaie: Toate rezultatele stabilite la serii de funcii sunt valabile i n cazul seriilor de puteri. n plus, mulimea de convergen a seriilor de puteri este nevid, ea coninnd ntotdeauna originea , x = 0. Teorema 3.1 (Teorema lui Abel): 1) Dac seria de puteri
0

a x
n n n

este convergent ntr-un punct x0 0 , atunci ea este absolut

convergent n orice punct x, cu x < x0 . 2) Dac seria de puteri x, cu x > x1 . Observaie. Conform teoremei lui Abel, pot s apar urmtoarele trei situaii: 1) Seria de puteri s convearg numai n x = 0 i pentru orice x \ {0} s fie divergent. 2) Seria de puteri s convearg pentru orice x 3) Exist r > 0 astfel nct , dac x < r seria converge, iar dac x > r , seria este divergent Teorema 3.2: Pentru orice serie de puteri 2) () x cu x > R seria este divergent. Definiie 3.3: Numrul R [0, ] din teorema precedent se numete raza de convergen a seriei de puteri

a x
0

este divergent ntr-un punct x1, atunci ea este divergent n orice punct

a x
n 0

exist un numr R [0, ] astfel nct:

1) () x cu x < R seria este absolut convergent;

a x
n =0 n

Observaii: - Teorema de mai sus asigur existena razei de convergen a unei serii de puteri. - Numrul R [0, ] este unic. Teorema 3.3: Pentru orice serie de puteri

a x
n 0

exist un numr R [0, ] , unde R este raza de

convergen, astfel nct: 1) seria este absolut convergent pe intervalul (R, R), numit interval de convergen, 2) seria este divergent pe ( , R ) (R, ) , seria este uniform convergent pe intervalul [r, r], cu 0 < r < R, 3) fr a preciza comportarea seriei n punctele x =R i x = R. Observaie: Raza de convergen se poate determina cu ajutorul criteriilor de convergen ale seriilor de numere. Teorema 3.4 ( teorema lui Cauchy - Hadarmard ): Fie seria de puteri

a x
n 0

i R raza sa de

13

1 L , dac 0 < L < + convergen. Dac L = lim n an (finit sau infinit) atunci: R = 0, dac L = + n + , dac L = 0 Teorema 3.5: Fie seria de puteri

a x
n 0

i R raza sa de convergen. Dac L = lim

an +1 (finit sau an

1 L , dac 0 < L < + infinit) atunci: R = 0, dac L = + + , dac L = 0 Teorema 3.6: Suma S (x ) a unei serii de puteri convergen (R, R).

a x
n n

este o funcie continu pe intervalul de

Teorema 3.7: Dac seria de puteri este convergent n punctul R (respectiv,R), atunci suma sa, funcia S, este continu n R (respectiv R). Teorema 3.8: Dac seria

a x
n 0

are raza de convergen R, atunci i seriile de puteri

a1 + 2a2 x + 3a3 x 2 + ... + nan x n 1 + ... i a0 x + au raza de convergen R. a1 2 a2 3 a x + x + ... + n x n +1 + ... 2 3 n +1

Teorema 3.9: O serie de puteri poate fi integrat termen cu termen i avem


a n b S (x ) dx = b an x dx , n =1 unde a, b aparin intervalului de convergen (R, R). a

Teorema 3.10: Orice serie de puteri poate fi derivat termen cu termen pe intervalului de convergen ( R, R). Teorema 3.11: Suma derivatelor termenilor unei serii de puteri este egal cu derivata sumei acestei serii, n orice punct din intervalul de convergen (R, R):
S ( x ) = nan x n 1 .
n =1

Teorema 3.12: Fie seriile de puteri a0 + a1 x + ... + an x n + ... i b0 + b1 x + ... + bn x n + ... se pot construi seriile de puteri (1) (a0 + b0 ) + (a1 + b1 )x + ... + (an + bn )x n + ... (2) a0 + a1 x + ... + an x n + ..., IR Dac R1 i R2 sunt razele de convergen ale celor dou serii, atunci seria (1) are raza de convergen R min {R1 , R2 }, i pentru 0 seria (2) are raza de convergen R1.

14

II.4. Seria Taylor i seria MacLaurin


O serie de puteri de forma

a (x x )
n=0 n 0

= a0 + a1 ( x x0 ) + a2 ( x x0 ) + ... + an ( x x0 ) + ... ,
2 n

( II.1)

unde x0 este un numr real, oarecare, se numete serie Taylor. Notnd y = x x0 obinem:

a y
n=0 n

= a0 + a1y + a2 y 2 + ... + an y n + ...

(II.2)

adic, o serie de puteri de forma celor analizate n paragraful anterior. Evident, proprietile seriilor de puteri se menin i pentru serii Taylor. Dac r este raza de convergen a seriei de puteri

a y
n =0 n

, atunci innd cont c y = x x0, din r < y < r r < x x0 < r

sau x0 r < x < x0 + r . Aadar, seria Taylor (II.1) este convergent n ( x0 r , x0 + r ) .


Dezvoltarea funciilor n serii Taylor

Definiie 4.1: Fie intervalul I i f : I o funcie indefinit derivabil n x 0 I . Atunci seria de funcii: (x x0 )2 f " (x ) + ... + (x x0 )n f (n ) (x ) + ... x x0 f ( x0 ) + f ' ( x0 ) + 0 0 1! 2! n! se numete serie Taylor a funciei f n punctul x0.

(II.3)

Observaie: Aceast serie este convergent n x = x0. Fie R [0, ] raza de convergen i X mulimea de convergen a seriei (II.3). Definiie 4.2: Sumele pariale Tn ale seriei Taylor (II.3) sunt polinoame definite pe IR, prin: (x x0 )2 f " (x ) + ... + (x x0 )n f (n ) (x ) x x0 Tn ( x ) = f ( x0 ) + f ' ( x0 ) + 0 0 1! 2! n! numite polinoame Taylor. Definiie 4.3: Egalitatea , f ( x ) = Tn ( x ) + Rn ( x )
f ( x ) = f ( x0 ) +

(II.4)

sau dezvoltat
2 n

(x x0 ) f "(x ) + ... + (x x0 ) f (n ) (x ) + R (x ) x x0 f ' ( x0 ) + 0 0 n 1! 2! n! reprezint formula Taylor ataat funciei f n punctul x0 , iar Rn(x) se numete restul formulei Taylor.
Teorema 4.1: Seria Taylor a funciei f n punctul x0 este convergent ntr-un punct x I X , ctre valoarea f(x) a funciei f n punctul x, dac i numai dac valorile n x ale resturilor Rn ale formulei lui Taylor formeaz un ir ( Rn ) n , convergent ctre zero, adic lim Rn ( x ) = 0 .
n

Observaie: n ipoteza lim Rn ( x ) = 0 , are loc egalitatea


n

(x x0 ) f (n ) (x ) + ..., x I X x x0 f ( x) = f (x0 ) + f ' ( x0 ) + ... + 0 1! n!


n

. (II.5)

Definiie 4.4: Egalitatea (II.5) se numete formula de dezvoltare a funciei f n serie Taylor n jurul punctului x0.

15

Observaie: Aplicnd formula (II.5) pentru funciile elementare exp, sin, cos,ln rezult pentru ( ) n formulele:
n x2 x3 x4 n +1 x + + ... = ( 1) n 2 3 4 n =1 2 3 4 n x x x x e x = 1 + x + + + + ... = 2! 3! 4! n = 0 n! 2 4 6 2n x x x n x cos x = 1 + + ... = ( 1) 2! 4! 6! 2n! n =0 x3 x5 x7 x 2 n +1 n sin x = x + + ... = ( 1) (2n + 1) 3! 5! 7! n =0 1 n = 1 x + x 2 x 3 + ... = ( 1) x n , x 1; 1+ x n =0 1 = 1 + x + x 2 + x 3 + ... = x n , x 1; 1 x n =0 1 1 1 1 + x = 1 + x x 2 + x 3 + ... 2 8 16

ln(1 + x ) = x

Observaie: Dac 0 I i f : I

este indefinit derivabil n x = 0, atunci formula (II.5) devine: (II.6)

x x n (n ) f (x ) = f (0) + f ' (0 ) + ... + f (0 ) + ... 1! n! Definiie 4.5: Egalitatea (II.6) se numete formula de dezvoltare n serie MacLaurin a funciei f. Definiie 4.6: Seria Taylor funciei f. f (0) +

x x2 x n (n ) f ' (0) + f " (0)... + f (0) + ... se numete serie MacLaurin a 1! 2! n!

16

CURS NR.4 III. FUNCII REALE DE IV. MAI MULTE VARIABILE REALE
III.1. Mulimi i puncte n
Fie
n

produsul cartezian a n mulimi egale cu dreapta real , n , adic: n = ... Definiie: Mulimea n este mulimea sistemelor ordonate de n numere reale, adic: n = x = ( x1 , x2 , , xn ) xi , i = 1, n .

III.1.1. Structura de spaiu vectorial Pe spaiul n se pot defini o parte din structurile de pe dreapt i anume structura algebric i structura topologic. n 1) Mulimea formeaz un grup comutativ fa de operaia de adunare. Fie x = (x1, x2, ... , xn) i y = (y1, y2, ... , yn) din n, atunci x + y = (x1 + y1, x2 + y2,, ... , xn + yn). n Punctul 0 = (0, 0, ... ,0) se numete punct origine, iar punctul - x = (- x1, - x2, ... , - xn) n este opusul punctului x = (x1, x2, ... , xn). 2) nmulirea cu scalari Fie x = (x1, x2, ... , xn) n i atunci x = ( x1, x2, ... , xn) n. Proprieti: - (x + y) = x + y; - ( + ) x = x + x; - ( x) = ( ) x; - 1 x = x. Definiie: Fa de operaiile: x + y = ( x1 + y1 , x2 + y2 ,, xn + yn ) se organizeaz ca spaiu liniar (vectorial), iar elementele sale se numesc vectori. mulimea 3) nmulirea vectorilor n Fie x = (x1, x2, ... , xn) i y = (y1, y2, ... , yn) din , atunci x y = (x1 y1, x2 y2,, ... , xn yn). Punctul e = (1, 1, ... ,1) n este element neutru pentru nmulire, iar dac x1 0, x2 0, ... , xn 1 1 1 0 atunci y = , , ... , este opusul punctului x = (x1, x2, ... , xn). x x xn 1 2 Mulimea Proprieti:
n n

x = ( x1 , x2 ,, xn ), IR

este o algebr pentru operaiile x + y, x, y. - x y = y x; - (x y) = ( x) y = x ( y).

- x (y z) = (x y) z; - x (y + z) = x y + x z;

III.1.2. Produsul scalar Definiie: Fie x = (x1, x2, ... , xn) i y = (y1, y2, ... , yn) din x i y ca fiind numrul (x, y) dat de egalitatea: x1 y1 + x2 y2 + ... + xn yn =
n

. Se definete produsul scalar dintre .

x y
i =1 i

17

Proprieti: - (x, x) 0, (x, x) = 0 <=> x = 0; - (x, y) = (y, x); - (x + y, z) = (x, z) + (y, z); - (x, y) = ( x, y) = (x, y); - (z x, y) = (x, z y). n Definiie: Doi vectori x, y se numesc ortogonali dac produsul lor scalar este zero: (x, y) = 0. III.1.3. Norma spaiului Definiie: Fie x = (x1, x2, ... , xn) 2 2 x = ( x, x ) = x12 + x2 + ... + xn . Proprieti:
x 0, x = 0 x = 0; x = x ; x y x y ; x y x+ y ; x y x y . x+ y x + y ; x = x ; x y x+ y ,
n n

. Se numete norma vectorului x numrul pozitiv

III.1.4. Distana n Definiie: Aplicaia d : Proprieti:


n

[ 0, + ] se numete distan dac


d(x,y) = x y .

d ( x, y ) = d ( y, x ); d ( x, z ) d ( x, y ) + d ( y, z ). Se verific, cu uurin, c d ( x, y ) =

d ( x, y ) 0, d ( x, y ) = 0 x = y;

( x y )
i =1 i i

, x = ( x1 , , xn ) , y = ( y1 , , yn ) este o distan n

Observaie: n particular, pentru n = 1, n = 2 se regsesc formulele de calcul ale distanelor dintre dou puncte de pe o dreapt i din plan, adic: d ( x, y ) = x y , d ( x, y ) =

(x1 y1 )2 + (x2 y2 )2 .
n

III.2. Topologia n

Definiie: Fie n intervale pe o dreapt, I1, I2, ... , In, unde I k = ( ak , bk ) , k = 1, n . Se numete interval n - dimensional, produsul cartezian In = I1 I2 ... In. In = {( x1, x2, ... , xn), x1 I1, x2 I2, ... , xn In }. Definiie: Intervalele I1, I2, ... , In se numesc laturine intervalului n dimensional. Definiie: Dac toate intervalele I1, I2, ... , In sunt deschise, nchise sau mrginite atunci In se numete intervalul n dimensional deschis, nchis sau mrginit. Definiie: Fie x0 n i r > 0. Se numete sfer deschis cu centrul n x0 i de raz r mulimea:
S r ( x0 ) = { x x
n

, d ( x, x0 ) < r} sau S r ( x0 ) = { x x

, x x0 < r} .

Definiie: Fie x0

S 'r ( x0 ) = { x x

i r > 0. Se numete sfer nchis cu centrul n x0 i de raz r mulimea:


n

, d ( x, x0 ) r} sau S 'r ( x0 ) = { x x

, x x0 r} .

18

Teorema: Orice sfer deschis cu centrul n x0 coine un interval n-dimensional ce conine pe x0 i reciproc, orice asemenea interval conine o sfer deschis cu centrul n x0. Definiie: Se numete vecintate a punctului x0 n , orice mulime V n cu proprietatea c exist o sfer deschis cu centrul n x0 inclus n V, adic: x0 Sr ( x0 ) V . Observaie: n particular, n orice interval care conine pe x0 este o vecintate a lui x0, iar un 2 interval de forma ( x0 r , x0 + r ) este o vecintate simetric a lui x0. n , mulimea punctelor din interiorul unui cerc cu centrul n x0 i intervalele bidimensionale ce conin pe x0, sunt vecinti ale punctului x0. Teorema: O mulime V este vecintate a punctului x0 n dac i numai dac exist un interval n-dimensional In astfel ca x0 I n V . Definiie: Fie A o submulime a spaiului
n

i x0 A . Punctul x0

se numete punct

interior mulimii A n , dac exist o vecintate V a lui x0 inclus n mulimea A, adic: x0 V A sau x0 I n V . Definiie: Se numete mulime deschis o mulime care conine numai puncte interioare, adic dac este egal cu interiorul su, A = int A sau dac i numai dac este o vecintate a fiecrui punct al su. Definiie: Punctul x0 n se numete punct exterior mulimii A n , dac x0 este punct interior complementarei lui A, adic exist o vecintate V a punctului x0 , cu x0 V Ac . Definiie: Punctul x0
n

lui x0 conine cel puin un punct din A, adic: V A , () V vecintate a lui x0. Vom

se numete punct aderent mulimii A

, dac orice vecintate a

nota mulime punctelor aderente cu A . Definiie: O mulime care-i conine toate punctele aderente, adic este egal cu nchiderea sa, A = A , se numete mulime nschis. Teorema: O mulime A este nchis dac i numai dac CA este deschis. Teorema: Reuniunea unei familii de mulimi deschise este o mulime deschis. Teorema: Reuniunea unei familii finite de mulimi nchise este o mulime nschis. Teorema: Intersecia unei familii finite de mulimi deschise este o mulime deschis. Teorema: Intersecia unei familii oarecare de mulimi nschise este o mulime nschis. Definiie: Punctul x0 n se numete punct frontier al mulimii A, dac orice vecintate V a lui x0 conine puncte din A i puncte din CA sau este aderent att lui A, ct i mulimii CA, A V , CA V . Mulimea punctelor frontier ale mulimii A se noteaz Fr(A) i se numete frontiera mulimii A. Definiie: Punctul x0 n se numete punct de acumulare al mulimii A dac orice vecintate V a lui x0 conine cel puin un punct al mulimii A, diferit de x0, adic: (V {x0 }) A , ()V vecintate a lui x0. Observaie: Orice punct de acumulare este i punct aderent. Reciproca nu este adevrat. Definiie: Punctul x0 A se numete punct izolat al mulimii A dac exist o vecintate V a punctului x0, astfel nct V A = { x0 } , adic nu sunt puncte de acumulare. Teorem: Punctul x0 este punct de acumulare a lui A dac i numai dac orice vecintate V a lui x0 conine o infinitate de puncte din A. Teorem: O mulime A este deschis dac i numai dac i conine toate punctele sale de acumulare. Definiie: O mulime A n se numete mrginit, dac exist o sfer cu centru n origine, care conine mulimea A, adic () M astfel nct () x A: x M , sup x < + . Definiie: Mulimile nchise i mrginite din
n
x A

se numesc mulimi compacte.

19

Definiie: O mulime A n se numete conex, dac nu exist nici o pereche de mulimi deschise G1 i G2, astfel ca: A G1 G2; A G1 ; A G2 ; (A G1 )( A G2) . Definiie: O mulime deschis i conex se numete domeniu.

III.3. iruri de puncte din spaiul


Definiie: O funcie f :
n

, f ( k ) = xk

, k

se numete ir de puncte din spaiul

Definiie: Un punct x0 n este limita unui ir ( xk )k de puncte din spaiul n, dac n afara fiecrei vecinti a lui x0 se afl cel mult un numr finit de termeni ai irului, adic: lim xk = x0 sau xk x0 . Definiie: irul ( xk )k se numete convergent ctre un numr x0 lui x0 conine termenii irului, cu excepia unui numr () > 0, () N ( ) , xk x0 < , () k N ( ) . Teorema: Un punct x0 Teorema: Avem lim xk = x0
k
n

. Se noteaz (xk )k IN sau x1 , x2 , ... , xk , ... , unde xk este termenul general al irului de puncte.

, dac orice vecintate a finit de


n

termeni

sau

dac () > 0, () N ( ) , xk x0 < , () k N ( ) .


k

este limita unui ir ( xk )k de puncte din spaiul dac i numai dac lim xk x0 = 0 .

dac i numai

Proprietate: Limita unui ir convergent este unic. Proprietate ( Criteriul de convergen ): Fie

( k ) k
k

un ir de numere. Dac

xk x0 < k , () k

i k 0 , atunci xk x0 .
k

Proprietate: Dac xk x0 atunci xk x0 sau lim xk = lim xk Proprietate: Orice ir convergent ( xk )k de puncte din spaiul
n

este mrginit, adic:

() M , xk < M , () k N ( )

Proprietate: Dac xk x0 i yk y0 atunci xk + yk x0 + y0 sau lim ( xk + yk ) = lim xk + lim yk .


k k k

Proprietate: Dac xk x0 i yk y0 atunci xk yk x0 y0 sau lim (xk yk ) = lim xk lim yk . Proprietate: Dac xk x0 i yk y0 atunci ( xk , yk ) ( x0 , y0 ) lim (xk , yk ) = lim xk , lim yk .
k k k k

atunci k xk 0 x0 sau Proprietate: Dac xk x0 i k 0 , k , 0 lim ( k xk ) = lim k lim xk .


k k k

Proprietate: Orice subir al unui ir convergent este convergent i are aceeai limit . Proprietate: Prin schimbarea ordinei termenilor unui ir convergent se obine tot un ir convergent i cu aceeai limit . Proprietate: Prin scoaterea sau adugarea unui numr finit de termeni unui ir convergent se

20

obine tot un ir convergent i cu aceeai limit . Proprietate: Un punct a n este punct de acumulare al unei mulimi A dac exist un ir xk a format din puncte distincte din A.

dac i numai

Proprietate: O mulime A n este nchis dac i numai dac o dac cu orice ir convergent de puncte din A, limita irului aparine de asemenea lui A. Definiie: Un ir ( xk )k de puncte din spaiul n se numete fundamental (ir Cauchy) dac i numai dac: () > 0, () N ( ) astfel nct () m, n N ( ), xm xn < .
n

Teorema (criteriul lui Cauchy): Un ir ( xk )k de puncte din spaiul numai dac este ir fundamental. Teorema: Un ir ( xk )k de puncte din spaiul
n

este convergent dac i

are limita a

dac i numai dac pentru

n Teorema ( Lema lui Cesaro ): Orice ir mrginit de puncte din spaiul conine un subir convergent. Teorema ( Weierstrass Bolzano ): Orice mulime mrginit i infinit are cel puin un punct de acumulare.

fiecare i = 1, n irul de coordonate ( xik )k are limita ai = pri a.

III.4. Funcii definite pe mulimi din spaiul

n Definiie: Fie E i funcia f : E m, aadar argumentul funciei f este un vector din n , iar valorile funciei sunt vectori. Spunem c funcia f este o funcie vectorial de variabil n vectorial, notat f (x) sau f ( x1, x2, ... , xn ), unde x este o variabil vctorial din i x1, x2, ... , xn sunt coordonatele lui x. Definiii: Fie E n i funciile f : E m, g : E m. Operaii cu funciile vectoriale sunt: 1) f + g : E m definite astfel: (f + g)(x) = f (x) + g (x), x E; 2) f g : E m definite astfel: (f g)(x) = f (x) g (x), x E; 3) f : E m definite astfel: ( f)(x) = f (x), x E i ; 4) f / g : E m definite astfel: (f / g)(x) = f (x) / g (x), x E; 5) f : E definite astfel: f (x) = f (x) , x E;

f =

( f , f ) = fi 2 .
i =1

n m ,F i funciile f : E F, g : F p. Definim compunerea Definiie: Fie E funciilor vectoriale astfel h : E p, unde h = g f sau h (x) = (g f) (x) = g ( f(x)), x E. n m Definiie: Fie E , F i funcia biunivoc f : E F. Definim inversa funciei -1 vectoriale f astfel f : F E, cu proprietatea ( f -1 f ) (x) = x i ( f f -1 ) (y) = y, y F . Definiie: Fie E n i funcia f : E m. Se spune c funcia f este mrginit pe mulimea m m E, dac mulimea valorilor f (E) este mrginit, adic exist Vr(a) care conine mulimea valorilor f (E). Teorema: Fie E n i funcia vectorial f : E m. Atunci funcia f este mrginit dac i numai dac exist un numr real M astfel nct pentru orice x E s avem f ( x) M .

Corolar: Funcia vectorial f : E


xE

este mrginit dac i numai dac x f ( x) definit


m

pe E este mrginit, adic sup f ( x ) < + . Teorema: Funcia vectorial f : E componentele sale reale sunt mrginite. este mrginit dac i numai dac toate

21

III.5. Limit. Continuitatea funciilor vectoriale


Definiie: Fie Numim funcie real de n variabile reale o funcie f : A n . x1 x2 Argumentul funciei f este un vector x = A n , de aceea f se mai numete funcie real xn de variabil vectorial. A este domeniul de definitie al funciei; f (A) este mulimea n care funcia f ia valori; f este legea de coresponden ntre A n i f ( A) . Vom nota: y = f ( x1 , x2 ,, xn ) . Observaie: Ne vom referi n continuare la funcii reale de dou variabile reale, rezultatele extinzndu-se cu uurin la funcii reale de n variabile reale. Fie A 2 i f : A o funcie real de dou variabile reale. Considerm (a, b) un punct de acumulare pentru A. Se pune problema comportrii funciei f ntr-o vecintate a punctului (a,b), fr a ne interesa valoarea funciei n acest punct. Din faptul c (a, b) este punct de acumulare pentru A, rezult c n orice vecintate a lui (a, b) exist i alte puncte ale mulimii A, diferite de acesta. Din acest motiv, exist iruri de puncte, ( xn , yn ) ( a, b ) ; ( xn , yn ) ( a, b ) . Putem n da mai multe definiii echivalente pentru limita unei funcii ntr-un punct. Spunem c l = lim f ( x, y ) ,dac () > 0, ( ) ( ) > 0 asfel ncat () ( x,y ) ( a, b ) cu proprietatea
xa y b

x a < ( ) , y b < ( ) ,rezult


orice ir de puncte din A,
n n

f ( x, y ) l < . Spunem c l = lim f ( x, y ) , dac pentru


x a y b

{( x , y )}

,avem f ( xn , yn ) l . Spunem c n

nIN

( xn , yn ) ( a, b ) i ( xn , yn ) ( a, b ) l = lim f ( x, y ) , dac oricare ar fi o vecintate V V ( l ) , xa


cu proprietatea
y b

exist o vecintate U a lui (a, b) astfel nct pentru orice ( x, y ) U A , avem f ( x, y ) V . Observaie: Aceast limit trebuie privit ca limit n raport cu ansamblul variabilelor. Observaie: Legtura ntre limita funciei n raport cu ansamblul variabilelor i limite iterate: - dac () lim f ( x, y ) , precum i una dintre limitele iterate n (a, b), atunci cele dou limite
xa y b

coincid; - dac exist limitele iterate ale funciei f n (a, b) i sunt egale nu rezult c exist limita funciei n (a, b) n raport cu ansamblul variabilelor. Observaie: Utiliznd definiii echivalente pentru limit se pot obine definiii echivalente pentru continuitate. Dac funcia f este continu n toate punctele mulimii A, spunem c f este continu pe mulimea A. Dac f este continu n raport cu ansamblul variabilelor, atunci ea este continu n acel punct n raport cu fiecare variabil n parte. Reciproca nu este, n general, adevrat.

22

CURS NR.5 III.6. Derivate pariale


i (a, b) un punct interior lui A. Funcia f este derivabil parial n f ( x, b ) f ( a , b ) raport cu x n punctul (a, b), dac lim , exist i este finit. Aceast limit se x a xa f ( a, b ) noteaz cu f x' ( a, b ) sau i se va numi derivata parial de ordinul nti a funcie f n x raport cu x n punctul (a, b). Definiie: Fie f : A 2 i (a, b) un punct interior lui A. Funcia f este derivabil parial n f ( a, y ) f ( a, b ) raport cu y n punctul (a, b), dac lim , exist i este finit. Aceast limit se y b y b f ( a, b ) noteaz cu f y' ( a, b ) sau i se va numi derivata parial de ordinul nti a funciei f n y raport cu y n punctul (a, b). Definiie: Dac funcia f este derivabil parial n raport cu x (n raport cu y) n fiecare punct al lui A, vom spune c funcia f este derivabil parial n raport cu x (n raport cu y) pe mulimea A. Observaie: Regul practic de derivare parial: cnd se deriveaz parial n raport cu x, se consider y constant, iar cnd derivm parial n raport cu y, se consider x constant. Observaie: Dac f x' ( a, b ) sau f y' ( a, b ) sunt + sau , vom spune c f are derivat n punctul (a, b), dar nu este derivabil n (a, b). Derivata parial ntr-un punct msoar viteza de variaie a funciei n raport cu variabila respectiv. Derivatele pariale ale funciilor n care intervin sume, produse, cturi de funcii se calculeaz dup regulile stabilite la funcii de o singur variabil real. Definiie: Se numete gradientul funciei f n punctul (a, b) un vector ale crui coordonate sunt date de derivatele pariale ale funciei f n punctul (a, b) i se noteaz prin f (a , b ) . Definiie: Fie f : A
2

Definiie: Fie f : A

, derivabil parial n raport cu x, respectiv cu y, oricare ar fi

f x' ( x, y ) i f y' ( x, y ) definite pe A sunt la rndul lor derivabile parial n raport cu x i y, derivatele lor pariale se numesc derivate pariale de ordinul doi ale funciei f i se noteaz: 2 2 f f ( x, y ) f f ( x, y ) " = f x 2 ( x, y ) ; = f y"2 ( x, y ) ; = = 2 2 x x x yy y
2 f f ( x, y ) " = = f yx ( x, y ) ; y x y x 2 f f ( x, y ) " = = f xy ( x, y ) . x y x y

( x, y ) A . Dac derivatele pariale

Observaie: Observm c

2 f 2 f = (nu are importan ordinea derivrii). Definiie: x y y x

2 f 2 f , Derivatele pariale de ordinul doi se numesc derivate pariale mixte de ordinul al x y y x doilea i, n general, nu sunt egale. Observaie: Criteriul urmtor d condiii suficiente ca derivatele pariale mixte s fie egale. Teorema (Criteriul lui Schwarz): Dac funcia f : A 2 are derivate pariale mixte de ordinul doi ntr-o vecintate a punctului

( a, b ) A

i acestea sunt continue n (a, b), atunci

23

" " f xy ( a, b ) = f yx ( a, b ) .

Definiie: Fie f : A

( a, b ) A .

Expresia R ( x, b ) =

medie a funciei f (x,y) n raport cu x. Expresia R ( a, y ) =

f ( a, y ) se numete valoarea medie a y f funciei f( x, y) n raport cu y. Definiie: Expresia M ( x, b ) = ( x, b ) se numete valoarea x f marginal a funciei f(x, y) n raport cu variabila x. Expresia M ( a, y ) = ( a, y ) se numete y valoarea marginal a funciei f(x, y) n raport cu variabila y.
Definiie: Se numete elasticitatea parial a funciei f (x, y) n raport cu variabila x, n punctul a f (a, b), expresia Ex ( a, b ) = ( a, b ) . Se numete elasticitatea parial a funciei f(x, y) n f ( a, b ) x raport cu variabila y, n punctul (a, b), expresia E y ( a, b ) =

f ( x, b ) se numete valoarea x

b f ( a, b ) . f ( a, b ) y

III.7. Difereniala funciilor reale de mai multe variabile reale


i (a, b) un punct interior mulimii A . Funcia f este difereniabil n punctul (a, b) dac exist dou numere reale i i o funcie : A 2 , continu i nul n punctul (a, b), adic lim ( x, y ) = ( a, b ) = 0 , astfel nct, pentru orice punct ( x, y ) A , s
xa y b

Definiie: Fie f : A

existe egalitatea

f ( x, y ) f ( a , b ) = ( x a ) + ( y b ) + ( x , y )

( x a) + ( y b)
2

(III.1)

Definiie: Dac mulimea A este deschis (format numai din puncte interioare) i dac f este difereniabil n orice punct al mulimii A, spunem c f este difereniabil pe mulimea A. Observaie: Egalitatea (III.1) se scrie: f ( x, y ) f ( a, b ) = ( x a ) + ( y b ) + ( x, y ) d (III.2) Teorema: Dac funcia f este difereniabil n punctul ( a, b ) A , atunci ea are derivate pariale n (a, b) i , n plus, = f x' ( a, b ) ,

= f y' ( a, b ) .

Consecina: Dac f este difereniabil pe mulimea A, atunci ea are derivate pariale f x' i f y' pe A. Reciproca nu este adevrat. Observaie: Exist funcii care au derivate pariale, dar nu sunt difereniabile. Aadar, pentru funcii de dou sau mai multe variabile , difereniabilitatea i derivabilitatea parial nu sunt noiuni echivalente (ca n cazul funciilor de o singur variabil real). Teorema: Dac funcia f este difereniabil n punctul (a, b), atunci ea este contin n acest punct. Teorema ( Condiie suficient pentru difereniabilitate n punct): Dac funcia f are derivate pariale de ordinul nti n raport cu x i y ntr-o vecintate V a punctului (a, b) i dac aceste derivate pariale sunt continue n (a, b), atunci funcia f este difereniabil n (a, b). Observaie: Noiunea de difereniabilitate se poate extinde i la funcii de n variabile reale. Aadar, pentru o funcie difereniabil n punctul (a, b), putem scrie: f ( x, y ) f ( a, b ) = f x' ( a, b ) ( x a ) + f y' ( a, b ) ( y b ) + ( x, y ) d (III.3)

24

Definiie: Diferena f ( x, y ) f ( a, b ) se numete creterea funciei f corespunztoare creterilor x a i y - b ale variabilelor x i y. Pentru creteri mici ale argumentelor x i y, din lim ( x, y ) = ( a, b ) = 0 , deducem c diferena f ( x, y ) f ( a, b ) poate fi aproximat cu funcia
xa y b

liniar n x, y ,

f x' ( a, b ) ( x a ) + f y' ( a, b ) ( y b ) . (III.4) Definiie: Funcia liniar din (III.4) se numete difereniala funciei f n punctul (a, b) i se noteaz df ( a, b; x, y ) . Aadar, df ( a, b; x, y ) = f x' ( a, b ) ( x a ) + f y' ( a, b ) ( y b ) i reprezint, aproximativ ,creterea funciei f n (a, b), adic df ( a, b; x, y ) f ( x, y ) f ( a, b ) . Pentru calcule ,este util ca difereniala s se scrie i sub alte forme. Notm: x a = u i y b = v. Din relaia (III.5), rezult df ( a, b; u, v ) = f x' ( a, b ) u + f y' ( a, b ) v, ( u, v ) 2 ; ( a, b ) A .
Dac f este difereniabil pe A, atunci difereniala ei ntr-un punct arbitrar ( x, y ) A se scrie: (III.5) (III.6)

df ( x, y; u, v ) = f x' ( x, y ) u + f y' ( x, y ) v (III.7) Din (III.7) deducem c difereniala funciei f pe mulimea A este o funcie de patru variabile independente x, y, u, v, unde ( x, y ) A i ( u, v ) 2 . Pentru funciile
particulare g ( x, y ) = x, h ( x, y ) = y , rezult
' ' ' g x ( x, y ) = 1, g 'y ( x, y ) = 0 , hx ( x, y ) = 0, hy ( x, y ) = 1 ;

dg ( x, y; u, v ) = u = dx; dh ( x, y; u, v ) = v = dy . Cu aceste notaiii, revenind n (III.7), obinem df ( x, y ) = f x' ( x, y ) dx + f y' ( x, y ) dy sau, dac nu se pun n eviden variabilele x i y,
f f dx + dy x y Observaie: Dac f se interpreteaz ca fiind produsul simbolic ntre i f, atunci: df = f x' dx + f y' dy =

not

not

(III.8)

f f dx + dy f . dx + dy se scrie df = y x y x Definiie: Expresia d = dx + dy se numete operator de difereniere. x y


df =

Definiie: Pentru f : A

Definiie: Difereniala funciei f de n variabile ( n 2 ) se numete difereniala total a funciei f.

, n 3 , avem f f f df = dx1 + dx2 + + dxn x1 x2 xn d= dx1 + + dxn , operator de difereniere. x1 xn


n

, i ( a, b ) A se pot defini i difereniale de ordin superior. Funcia f este difereniabil de k ori n punctul (a, b ) sau f are diferenial de ordinul k n (a, b), dac toate derivatele pariale de ordinul k 1 ale lui f exist ntr-o vecintate V a lui (a, b) i acestea sunt difereniabile n (a, b). Difereniala de ordinul k a funciei f n punctul (a, b) este dat de egalitatea
Definiie: Pentru funcia f : A
2

d f ( a, b ) = dx + dy f ( a, b ) y x
k

(III.9)

25

sau, dac nu punem n eviden punctul (a, b) ,


(III.10) d f = dx + dy f y x n aceast egalitate exponentul k indic faptul c binomul din paranteze trebuie dezvoltat n mod formal dup binomul lui Newton, iar rezultatul se nmulete formal cu f. Operatorul
k k

d = dx + dy este operatorul de difereniere de ordinul k i se obine prin ridicarea y x formal la puterea k a operatorului de difereniere de ordinul unu. Avem, d k f = d ( d k 1 f ) .
k

Observaie:

f 2 f f 2 f 2 f d ( df ) = d dx + dy = 2 dx 2 + 2 dxdy + 2 dy 2 , y x x y y x d ( dx ) = 0, d ( dy ) = 0 .

deoarece

III.8. Difereniale i derivate pariale ale funciilor compuse


1) Fie funcia compus f ( x, y ) = g ( u ( x, y ) , v ( x, y ) ) , unde

u:A

, v: A

i ( a, b ) A .

(III.11)

Teorema: Dac funciile u i v sunt difereniabile n (a,b) i dac funcia g este difereniabil n ( u0 , v0 ) = ( u ( a, b ) , v ( a, b ) ) , atunci funcia f este difereniabil n (a, b). Formulele de calcul pentru derivatele pariale de ordinul nti ale funciei f, ntr-un punct oarecare din A, sunt: ' ' ' f x' = gu u x + g v' vx , (III.12) ' ' ' ' ' f y = gu u y + g v v y sau f g u g v x = u x + v x . f g u g v = + y u y v y f f f f sunt date de formulele Difereniala funciei f este df = dx + dy ,unde i x y x y (III.12). Observaie: Difereniala df se mai scrie: g u g v g u g v df = + + dx + dy = u x v x u y v y
= g u u g v v g g du + dv dx + dy + dx + dy = u x y v x y u v
df =

Deci ,

g g du + dv , u v unde du i dv sunt diferenialele funciilor u(x, y), v(x, y). 2) Fie funcia compus de forma f ( x, y ) = g ( u ( x, y ) ) .

(III.13)

Avem:

26

f d g u f dg u ; = = ; x d u x y du y

df =

dg u dg u f f dx + dy = dx + dy = x y du x du y

3)

Fie funcia compus de forma f ( x, y, z ) = g ( u ( x, y, z ) ) .


f dg u f dg u , = = ; x du x y du y f f f ' df = dx + dy + dz = gu x y z
' u

dg u u dg ' dx + dy = du = dg = gu du = du x y du

(III.14)

Avem:

f dg u = z du z u ' u ' u dx + gu dy + gu dz = x y z

u u u ' =g dx + dy + dz = gu du y z x 4) Fie funcia compus de forma f ( x, y, z ) = g ( u ( x, y, z ) , v ( x, y, z ) ) Avem:


f g u g v f g u g v , = + = + x u x v x y u y v y f g u g v , = + z u z v z f f f df = dx + dy + dz x y z

(III.15)

(III.16)

5) Fie funcia compus de forma f ( x ) = g ( u ( x ) , v ( x ) ) Avem:

df g ' g ' = ux + vx ; dx u v

g du g dv g g df = f x' dx = + du + dv . dx = u v u dx v dx
Aplicaie: formula lui Euler

(III.17)

Definiie: Fie f : A n . Spunem c funcia de n variabile reale f este omogen de gradul k n variabilele x1 , x2 , , xn , dac

f ( x1 , x2 , , xn ) = k f ( x1 , x2 , , xn ) , IR, 0 .

(III.18)

Definiie: Fie u1 ( ) = x1 , u2 ( ) = x2 , , un ( ) = xn . Derivm n egalitatea (III.18) n raport cu i obinem: f du1 f du2 + + u1 d u2 d Lund = 1, rezult
x1 + f dun = k k 1 f ( x1 , x2 , xn ) . un d

f f f (III.19) + x2 + + xn = k f ( x1 , , xn ) . x1 x2 xn Egalitatea (III.19) este cunoscut sub numele de formula lui Euler i ea caracterizeaz funciile omogene de grad k.

27

Observaie: Pentru funcia compus f ( x, y ) = g ( u ( x, y ) , v ( x, y ) ) (i celelalte cazuri) se pot defini derivate pariale i difereniale de ordin superior. Exemplu: 2 f f g u g v = + = = 2 x x x x u x v x g u u g g v v g = + + + x u x x x x x v x x x v iar

g g g g i depind de , se calculeaz innd cont c x u x v u v intermediul lui u i v , g g ( u ( x, y ) , v ( x , y ) ) = = x u x u


g u g v 2 g u 2 g v = + = 2 + u u x v u x u x uv x

prin

III.9. Formula lui Taylor


Definiie: Fie f : A 2 i (a, b) punct interior mulimii A. Presupunem c funcia f are derivate pariale de ordinul n n (a, b), iar n derivatele pariale mixte pn la ordinul n inclusiv, nu are importan ordinea variabilelor cu care se deriveaz. Polinomul 1 Tn ( x, y ) = f ( a, b ) + f x' ( a, b )( x a ) + f y' ( a, b )( y b ) + 1! 1 2 2 " + f x"2 ( a, b )( x a ) + 2 f xy ( a, b )( x a )( y b ) + f y"2 ( a, b )( y b ) + 2! + sau
1 1 1 df ( a, b ) + d 2 f ( a, b ) + + d n f ( a, b ) 1! 2! n! se numete polinomul lui Taylor ataat funciei f n punctul (a, b). Pentru orice ( x, y ) A , fie

1 n i ( n) n i i Cn f xn1 y ( a, b )( x a ) ( y b ) n ! i =0

Tn ( x, y ) = f ( a, b ) +

Rn ( x, y ) = f ( x, y ) Tn ( x, y ) .
Definiie: Obinem , f ( x, y ) = Tn ( x, y ) + Rn ( x, y ) , egalitate numit formula lui Taylor de ordinul n corespunztoare funciei f n punctul (a, b). Definiie: Funcia Rn se numete restul de ordinul n al formulei lui Taylor. Observaie: Dac ( x, y ) = ( a, b ) Tn ( a, b ) = f ( a, b ) i Rn ( a, b ) = 0 . Dac Rn este o funcie continu n (a, b), adic lim Rn ( x, y ) = Rn ( a, b ) = 0 , rezult c pentru puncte ( a, b ) A ,suficient
xa y b

de apropiate de (a,b), diferena f ( x, y ) f ( a, b ) poate fi fcut orict de mic, adic n astfel de puncte f(x, y) poate fi aproximat prin Tn ( x, y ) .

28

CURS NR.6
III.10. Extremele funciilor reale de n variabile reale (n 2)
Fie f : E 2 o funcie real de dou variabile reale i (a, b) un punct al mulimii E. Definiie: Punctul ( a, b ) E este punct de maxim local (relativ) al funciei f, dac exist o vecintate a acestui punct astfel nct, f ( x, y ) f ( a, b ) , () ( x, y ) V E . Definiie: Punctul ( a, b ) E este punct de minim local (relativ) al funciei f, dac exist o vecintate V a acestui punct astfel nct, f ( x, y ) f ( a, b ) , () ( x, y ) V E . Definiie: Punctele de maxim local i minim local se numesc puncte de extrem local ale funciei. Teorema: Dac punctul ( a, b ) Int E este punct de extrem local i funcia f are derivate pariale de ordinul nti n acest punct, atunci: f x' ( a, b ) = 0; f y' ( a, b ) = 0 . Un punct ( a, b ) Int E este punct staionar pentru f ,dac df ( a, b ) = 0 . Observaie: Orice punct de extrem local al funciei f este punct staionar pentru f. Reciproca nu este adevrat! f x' = 0 Aadar, toate soluiile sistemului ' fy = 0 sunt puncte staionare, iar punctele de extrem se gsesc printre punctele staionare. Pentru a identifica punctele de extrem dintre punctele staionare, trebuie s utilizm derivatele pariale de ordinul doi ale funciei f. Fie (a, b) un punct staionar al funciei f i presupunem c f are derivate paraile de ordinul doi. Notm: " f x"2 ( a, b ) f xy ( a, b ) 2 " D ( a, b ) = " = f x"2 ( a, b ) f y"2 ( a, b ) f xy ( a, b ) . " f xy ( a, b ) f y 2 ( a, b ) Teorema: Dac (a, b) este punct staionar al funciei f i dac funcia f are derivate pariale de ordinul doi continue ntr-o vecintate a punctului (a, b), atunci: Dac D(a, b) > 0, (a, b) este punct de extrem local al funciei f i anume: - (a, b) este punct de minim local, dac f x"2 ( a, b ) > 0; - (a, b) este punct de maxim local, dac f x"2 ( a, b ) < 0. Dac D(a, b) < 0, (a, b) nu este punct de extrem local al funciei f (punct a). Dac D(a, b) = 0, nu putem afirma c (a, b) este punct de extrem pentru funcia f. n unele cazuri (a, b) este punct de extrem, n altele nu. Este indicat a se face un studiu direct asupra diferenei f ( x, y ) f ( a, b ) .

29

III.11. Metoda celor mai mici ptrate


Presupunem c, pentru funcia y = f ( x ) , nu se cunoate expresia analitic a funciei sau aceast expresie este foarte complicat i greu de utilizat n calcule, dar sunt cunoscute perechile de valori ( x1 , y1 ) , ( x2 , y2 ) ,..., ( xn , yn ) . Ne propunem s aproximm funcia f (x) (adic legtura dintre variabilele x i y) cu ajutorul unei funcii polinomiale, Pm ( x ) = a0 + a1 x + ... + am x m .

Eroarea care se produce n punctul xi este i = yi Pm ( xi ) . Vom cuta s minimizm

expresia (suma ptratelor erorii):

i2 = yi Pm ( xi ) . Notm:
2 i =1 i =1

g ( a0 , a1 , , am ) = yi ( a0 + a1 xi + ... + am xim ) .
i =1

Condiiile de minim n raport cu variabilele a0 , a1 ,..., am sunt:


g n m =0 a a0 + a1 xi + ... + am xi yi = 0 0 i =1 g n m =0 xi a0 + a1 xi + ... + am xi yi = 0 a1 i =1 ............ ......................................................... g n m m =0 a xi a0 + a1 xi + ... + am xi yi = 0 i =1 m Forma normal (Gauss) este : n n n n a0 + a1 xi + ... + am xim = yi i =1 i =1 i =1 n n n n m +1 2 a0 xi + a1 xi + ... + am xi = xi yi i =1 i =1 i =1 i =1 ................................................................... n n n n m a0 xi + a1 xim +1 + ... + am xi2 m = xim yi i =1 i =1 i =1 i =1 Dac valorile x1 , x2 ,..., xn sunt distincte , sistemul anterior ofer o soluie unic a0 , a1 ,..., an ,

adic funcia polinomial Pm ( x ) care aproximeaz pe f(x), este unic determinat.

Observaie: n locul funciei polinomiale Pm se poate lua o funcie h oarecare. Metoda de aproximare a unei funcii necunoscute f printr-o funcie h se numete ajustare. Pentru a alege ct mai corect funcia de ajustare este util ca, mai nti, s se fac o ajustare grafic, adic s se reprezinte n plan punctele de coordonate ( xi , yi ) , i = 1, n i s se traseze o curb aproximativ astfel nct erorile pozitive i negative s se compenseze. Ajustarea analitic presupune utilizarea mai multor curbe de ajustare i apoi, dintre acestea s se rein , pentru aplicarea metodei celor mai mici ptrate ,acea curb pentru care suma ptratelor erorilor este minim. Dac h ( x ) = a0 + a1 x , vom avea ajustarea printr-o funcie de gradul nti. n acest caz punctele ( xi , yi ) se plaseaz aproximativ pe o dreapt. Sistemul

30

normal se particularizeaz. Dac h ( x ) = a0 + a1 x + a2 x 2 , avem ajustare dup o parabol.

III.12. Extreme condiionate (cu legturi)


O problem de extrem condiionat presupune determinarea extremelor unei funcii y = f ( x1 , x2 ,..., xn ) , cnd variabilele x1 , x2 ,..., xn sunt supuse unor condiii de forma:

g1 ( x1 , x2 ,..., xn ) = 0 g 2 ( x1 , x2 ,..., xn ) = 0 ............................... m<n g m ( x1 , x2 ,..., xn ) = 0, Una dintre cele mai utilizate metode pentru studiul extremelor condiionate este metoda multiplicatorilor lui Lagange. Fie f : E 2 o funcie de dou variabile x i y, supuse la relaia de legtur g (x, y) = 0. Etapele algoritmului pentru determinarea extremelor condiionate, utiliznd metoda multiplicatorilor lui Lagange, sunt: a) Se construiete funcia auxiliar L ( x, y; ) = f ( x, y ) + g ( x, y ) , numit funcia lui
Lagrange. Parametrul se numete multiplicator Lagrange. b) Se rezolv sistemul L L L = 0, = 0, = 0 , obinndu-se punctele staionare ale funciei L ( x, y; ) . Dac x y

P0 ( x0 , y0 ; 0 ) este un punct staionar pentru L ( x, y; ) , atunci punctul M 0 ( x0 , y0 ) ar


putea fi un punct de extrem condiionat al funciei f cu restricia g ( x, y ) = 0 . c) nlocuim = 0 n expresia funciei L ( x, y; ) i obinem funcia de dou variabile

L ( x, y; 0 ) . Pentru a decide dac M 0 ( x0 , y0 ) este punct de extrem condiionat, aplicm


condiiile suficiente de extrem liber pentru funcia L ( x, y; 0 ) . O alt modalitate de a decide dac M 0 ( x0 , y0 ) este punct de extrem condiionat (care poate fi generalizat pentru funcii de n variabile) este indicat n etapele urmtoare. Se calculeaz d 2 L ( x0 , y0 ; 0 ) , a crei expresie va conine creterile dx i dy. Prin diferenierea relaiei de legtur g ( x, y ) = 0 ,se poate exprima creterea unui argument n funcie de creterea celuilalt argument(dx n funcie de dy,sau invers). Cu aceast exprimare se revine n d 2 L ( x0 , y0 ; 0 ) . n aceast etap se iau deciziile n ceea ce privete existena extremului condiionat i anume: - dac d2L > 0 (d2L de la etapa d), atunci M 0 ( x0 , y0 ) este punct de minim relativ condiionat; - dac d2L < 0, atunci M 0 ( x0 , y0 ) este punct de maxim relativ condiionat;
- dac d2L are semn variabil n vecintatea punctului M0, atunci acesta nu este punct de extrem; - dac d2L = 0, atunci nu putem decide cu ajutorul diferenialei de ordinul doi dac M0 este sau nu punct de extrem condiionat.

31

Cap. 2 MATEMATICI FINANCIARE I ACTUARIALE


CURS NR.7

Introducere
Operaiunile financiare exprim relaii sociale, de natur economic, n expresie bneasc, ce apar ntr-un anumit proces i cu un scop bine determinat. Ele pun n eviden raporturile dintre cererea i oferta de fonduri bneti necesare diferitelor activiti economice. Constituirea unor importante fonduri bneti este necesar pentru satisfacerea nevoilor generale ale societii. Apariia operaiunilor financiare este determinat de transferul, n form bneasc, de valoare de la persoane juridice (ntreprinderi, cooperative, instituii etc.) sau persoane fizice (salariai, rani, liber-profesioniti, cooperatori etc.) la fondurile ce se constituie n economie sau de la aceste fonduri la dispoziia persoanelor juridice sau fizice beneficiare. Termenul operaiune financiar include: - relaiile care exprim un transfer de resurse bneti fr echivalent i cu titlu nerambursabil (finanele publice); - relaiile care exprim un mprumut de resurse bneti pe o perioad de timp determinat i care este purttor de dobnd (creditul); - relaiile care exprim un transfer facultativ sau obligatoriu de resurse bneti, n schimbul unei contraprestaii care depinde de producerea unui fenomen aleatoriu (asigurrile de bunuri, persoane i rspundere civil); - relaiile care apar n procesul formrii i repartizrii fondurilor de resurse bneti la dispoziia ntreprinderilor (finanele ntreprinderilor). Finalitatea oricrei activiti economice desfurat de ctre oameni, individual sau n grupuri, se msoar n bani. Exemple de operaiuni financiare: depuneri, scontri, mprumuturi, amortizare, obligaiuni, aciuni etc. De aceste operaiuni sunt interesate: persoane, grupuri de persoane, bnci, burse, case de pensii, societi comerciale, societi de asigurri etc. Operaiunile financiare reprezint modaliti de plasare a unor sume de bani n condiii de pia, reguli, ntr-un anumit scop i prin asumarea unor riscuri, de ctre un partener P1 ctre un partener P2, cum ar fi: - Operaiunea de depunere pentru economisire i acumulare de capital ( partenerul P1 plaseaz partenerului P2 spre pstrare o sum de bani, n anumite condiii i pentru o perioad de timp ) - Operaiunea de mprumut sau de creditare ( partenerul P1 plaseaz partenerului P2 o sum de bani de care acesta are nevoie, n anumite condiii i pentru o perioad de timp ) - Operaiunea de rambursarere a mprumutului sau a creditului ( partenerul P1 plaseaz partenerului P2 o sum de bani de care el a beneficiat, n anumite condiii o perioad de timp ) Obiectul matematicilor financiare const n studiul unor modele economico-matematice ale operaiunilor financiare, prin care se plaseaz anumite sume de bani n anumite condiii i pe anumite perioade de timp, i urmrirea rentabilitii acestor plasamente. Particularii, bncile, ntreprinderile, bursele de valori, societile de asigurri, instituiile financiare, casele de economii i pensii folosesc operaiunile financiare. Toi i plaseaz anumite economii sau mprumut sume bneti pentru diferite investiii n diverse domenii sau nevoi. Aceste modele evolueaz simultan cu conceptele economice corespunztoare.

32

I. DOBNDA
I.1 Dobnda
De milenii exist noiunea de dobnd. Dobnda este suma pe care o pltete creditorului la scaden pentru folosirea unui capital pe o perioad determinat de timp sau din punct de vedere practic dobnda este remunerare bneasc pe care deintorul de capital o primete pentru folosirea capitalului propriu (dobnda originar a capitalului) sau pentru capitalul ncredinat spre utilizare altor persoane (dobnda mprumutului) pe o perioad dat. De fiecare dat cnd o persoan sau o instituiie mprumut o sum bneasc altuia, acesta se priveaz de posibilitatea ca pe o perioad de timp s foloseasc aceast sum. Pentru acest serviciu cel care se folosete de bani trebuie s plteasc n plus o renumeraie. Dobnda servete la msurarea unei renumeraii sau la msurarea costului unei operaiuni financiare de creditare, de mprumut sau de finanare. Factori care determin nivelul dobnzii n primul rnd, nivelul dobnzii, ca element al contractului de credit, este acceptat, n fiecare caz, de ctre creditor i debitor, prin negociere. Productivitatea capitalului - este dat de o anumit rat a profitului. Cnd ntreprinztorul i propune s mobilizeze un capital suplimentar, el trebuie s evalueze realist rentabilitatea, incluznd i remunerarea deintorului de capital. Rezult c debitorul admite o diminuare a profitului. Deintorii de capital, n calitate creditori, trebuie s aprecieze gradul real al productivitii capitalului, n momentul formulrii preteniilor privind dobnda, crend condiii ca ntreprinztorii s continue s existe i s poat fructifica capitalul. Aceste poziii nu se manifest prin atitudini personale, ci ca o sum a atitudinilor n relaia dintre cele dou pri pe piaa creditului. Lichiditatea - deriv din compromisul ntre creditori (care doresc o lichiditate ct mai ridicat) i debitori (care doresc s plteasc ct mai puin pentru acestea). Orice angajare mai ndelungat a resurselor creditului implic o diminuare a lichiditilor creditorului, implicit a sumelor pltite ca dobnzi. Riscul nerambursrii - conduce la separarea elementelor de structur ale dobnzii n urmtoarele elemente: - dobnda pur (costul utilizrii creditului) - plata necesar pentru recuperarea riscului nerambursrii, respectiv a pagubelor suferite pe aceast cale Raportul dintre cererea i oferta de credite Oferta de capital de mprumut este asigurat de urmtoarele surse temporar disponibile: - surse degajate din circuitul productiv al capitalului sub form de capital fix (nlocuirea activelor fixe nu se face continuu), capital circulant (momentul ncasrii contravalorii produselor livrate nu coincide cu momentul angajrii cheltuielilor), rezultate financiare (nu se folosesc n totalitate ci numai pentru plata impozitelor i dividendelor); surse bneti temporar disponibile ale instituiilor publice - diferena de la alimentarea conturilor instituiilor pn la cheltuirea efectiv; - surse disponibile ale statului determinate de decalajul ntre momentul ncasrii veniturilor bugetare i momentul efecturii cheltuielilor bugetare; - surse temporar disponibile ale populaiei.

33

Cererea de capital de mprumut este determinat de circuitul productiv al capitalului ce poate genera cheltuieli nainte de formarea fondurilor i de nevoile temporare ale statului (deficit bugetar sezonier). Dobnda nominal i dobnda real Aprecierile asupra nivelului dobnzii sunt valabile cnd stabilitatea monetar asigur, la expirarea termenului mprumutului recuperarea integral a valorii avansate, respectiv o putere de cumprare cel puin echivalent. Perioada actual este caracterizat de procese inflaioniste i pune n prim plan riscul eroziunii capitalului (posibilitatea pierderilor pe care creditorul le poate suferi prin faptul c valoarea real, la momentul de referin, a ratelor de rambursare nu acoper integral capitalul mprumutat, evaluat n aceiai termeni). n condiiile proceselor inflaioniste, rata dobnzii are dou ipostaze: - dobnda nominal (rata curent pe pia) , notat cu rn - dobnda real este diferena dintre dobnda nominal i gradul de eroziune a capitalului cauzat de inflaie , notat cu rr rn + 1 rr = - 1, rr = rn - ri ri + 1 Dobnda i rata dobnzii De-a lungul timpului, dobnda a fost apreciat n diferite feluri. Astzi, i se atribuie, de asemenea, sensuri variate. De pild, unii specialiti consider dobnda o parte de profit ncasat de proprietarul capitalului bnesc mprumutat de ctre debitor. Ali autori o consider recompens, un pre al spiritului de economisire. Acetia pornesc de la ideea c orice capital bnesc este format din acea parte a venitului necheltuit pentru consum personal. Adesea, dobnda este apreciat ca o chirie, sum ncasat (pltit) pentru utilizarea capitalului, ndeosebi a celui bnesc. Ea este privit ca i un pre ncasat (pltit) pentru suma de bani folosit ntr-o afacere, pre care nu este nsuit prin munc. n multitudinea de puncte de vedere existente, esenial este ns a se ti dac suma respectiv este considerat o remunerare a serviciului adus de ntregul capital (propriu i mprumutat) sau una cuvenit doar capitalului mprumutat (creditului). Iniial, dobnda a fost legat de creditul pentru consum; apoi, ea a nsemnat o plat pentru a primi dreptul de a folosi creditul cu destinaie economico-productiv. n cea mai mare parte a ei, teoria modern a creditului i a dobnzii reflect relaiile ce se manifest n cazul unor astfel de mprumuturi. Fiind pltit (ncasat) peste mrimea capitalului folosit, dobnda este o form de venit care caracterizeaz o economie de pia eficient i n progres; numai acele activiti care se ncadreaz n acest criteriu sunt aductoare de dobnd. n prezent, s-au conturat i se confrunt dou optici cu privire la dobnd: una restrns, i alta lrgit: Dobnda n sens restrns (sensul iniial) const din acel excedent ce revine proprietarului capitalului dat cu mprumut, din remuneraia proprietarului capitalului mprumutat ca rsplat pentru cedarea dreptului de folosin a numerarului pe un timp determinat. Dobnda este deci venitul adus celui care d cu mprumut (creditorul) ncasat de la cel ce ia un mprumut (debitorul) i pltit de acesta din urm pentru achiziionarea utilitii unei sume de bani pe o perioad determinat. Dobnda n sens larg este surplusul ce revine proprietarului oricrui capital utilizat n condiii normale. Dobnda este preul specific pltit pentru a treia mare categorie de factori de producie capitalul. Paul Samuelson: Cele dou sensuri au doar semnificaie istoric, adic ele exprim aspecte specifice ale evoluiei creditului i teoriei dobnzii. Astzi doar conceptul de dobnd n sens larg este

34

operaional. Aceasta deoarece, mai nti, agentul economic nu face distincie ntre capitalul propriu i cel mprumutat cnd se pune problema folosirii serviciilor acestora. n al doilea rnd, plata pentru fiecare unitate de capital este egal dac aduce acelai serviciu. Sensul larg al dobnzii decurge din nelegerea funciilor specifice ale ntreprinztorului modern, comparativ cu cele ale proprietarului de capital bnesc (profit versus dobnd). Formele dobnzii n sens larg sunt, de regul, urmtoarele: - dobnda pe piaa monetar, care se aplic mprumuturilor pe termen scurt, mprumuturi contractate ntre bnci , respectiv ntre bncile comerciale i banca de emisiune; - dobnda bancar de baz, care se practic pentru remunerarea certificatelor de depozit sau pentru bunurile de trezorerie; - dobnda aplicat ntreprinderilor de ctre bnci i de alte instituii financiare; ea const din dobnda bancar de baz la care se adaug un agio, plusul respectiv fiind stabilit n funcie de tipul de credit i de situaia economic a debitorului; - dobnda perceput la operaiunile de scontare a efectelor de comer, numit i tax de scont comercial; dobnda ncasat/pltit pentru operaiunile de rescontare taxa de scont oficial (tax de rescont); - dobnzi corelate ca mrime pentru remunerarea diferitelor forme de plasament pe termen scurt i mediu, dobnzi pentru depozitele la vedere i la termen constituite la bnci, la casele de economii; - dobnzi pe piaa obligaiunilor, tipice pentru plasamentele pe termen lung; - dividendul sau alte forme de. remunerare procentual pentru aciunile deinute la societile pe aciuni. Ratele dobnzii la aceste operaiuni difer n funcie de numeroi factori generali i conjuncturali. De fiecare dat, acestea se extind ntre cele dou marje posibile: cea minim i cea maxim: Dobnda simpl const n suma ncasat pentru nchirierea serviciului adus de un capital n condiiile n care dobnda nu se capitalizeaz; este foarte rar folosit. Dobnda compus const n suma respectiv presupune capitalizarea dobnzii, ceea ce nseamn c se calculeaz dobnd la dobnd reprezint suma ce revine proprietarului dup n ani. Dobnda este un venit contractual i forfetar, aceasta este considerat brut. Dac ns din aceast mrime se scade o prim de risc de insolvabilitate a debitorului i cheltuielile de gestiune ale creditorului (ale bncii), ceea ce rmne se numete dobnd pur sau net. n concluzie, spre deosebire de profit i de dividend, dobnda este ctigul (venitul) realizat cu orice element de capital real (tehnic) i pe orice pia concurenial atunci cnd riscurile sunt inexistente sau cnd toi factorii de risc au format obiectul unor prime speciale de asigurare. Presupunem c partenerul P1 dispune de o sum de bani S0 pe care o plaseaz partenerului P2, pentru o perioad de timp t, n condiii reciproc acceptate. La sfritul perioadei de timp t, deci la scadena, partenerului P1 i revine suma iniial S0 la care se mai adaug plata acestui serviciu, adic suma final St care, n mod normal, trebuie s depeasc suma plasat iniial S0.
S0 t St

Aadar, suma final St depinde de suma iniial S0 i de perioada de timp t pe care a fost realizat plasamentul i putem nota aceast dependen cu S ( S0, t) = St. Suma final St este cu att mai mare cu ct suma iniial S0 este mai mare i totodat aceasta crete cnd perioada de plasament t crete.

35

Definiia: Se numete sum final (valoare final) sau valoarea revenit partenerului P2 pentru suma plasat S0 pe perioada de timp t funcia S : [ 0, + ) [ 0, + ) [ 0, + ) care depinde de dou variabile i care ndeplinete simultan condiiile: S ( S0 , t ) 1) > 1 ( suma final este mai mare dect suma iniial i crete odat cu creterea S0 S ( S0 , t ) sumei iniiale) i > 0 ( suma final crete odat cu creterea perioadei de timp); t 2) S ( S0 , 0) = S0 ( dac perioada de timp este 0, atunci suma final este egal cu suma iniial) i S (0, t ) = 0 ( dac suma iniial este egal cu 0 atunci i suma final este egal cu 0, indiferent de perioada de timp). n operaiunea financiar dat mai sus, suma final pe care o pltete partenerul P2 este mai mare dect suma iniial i diferena dintre suma final i suma iniial este considerat ca o plat a serviciului pe care partenerul P2 l face pentru P1. Diferena dintre suma final St i suma iniial S0, o vom nota: D( S0 , t ) = S ( S0 , t ) S0 sau simplu D = St S0 Aadar, valoarea lui D depinde de suma iniial S0 i de perioada de timp t pe care a fost realizat plasamentul. Valoarea lui D este cu att mai mare cu ct suma iniial S0 este mai mare i totodat aceasta crete cnd perioada de plasament t crete. Definiia: Se numete dobnd pentru suma plasat S0 pe perioada de timp t funcia D : [ 0, + ) [ 0, + ) [ 0, + ) care depinde de dou variabile i care ndeplinete simultan condiiile: D ( S0 , t ) D ( S0 , t ) 1) >0 ( > 0 (dobnda crete odat cu creterea sumei iniiale) i S0 t dobnda crete odat cu creterea perioadei de timp); 2) D( S0 , 0) = 0 ( dac perioada de timp este 0, atunci dobnda este egal cu 0) i D (0, t ) = 0 ( dac suma iniial este egal cu 0 atunci i dobnda este egal cu 0, indiferent de perioada de timp). Definiia: Dac t = 1 an i S0 = 100 u.m., dobnda corespunztoare se numete procent i se noteaz cu p. Definiia: Dac t = 1 an i S0 = 1 u.m., dobnda corespunztoare se numete dobnd unitar anual (rata dobnzii) i se noteaz cu i. Aadar, figurativ:
t = 1 an S0 = 100 u.m. S1

p = S1 100

t = 1 an

i = S1 1 Evident, are loc urmtoarea relaie: p = 100 i. Rata dobnzii sau mrimea relativ a dobnzii este raportul procentual ntre masa dobnzii (anuale) i capitalul utilizat n condiii normale. Ea poate fi considerat preul pltit pentru folosirea sumei de 100 de uniti monetare pe termen de un an.

S0 = 1 u.m.

S1

36

Modul de calculare a ratei dobnzii, deci i mrimea ei, se afl n direct relaie cu optica privitoare la dobnd. n rile cu economie de pia consolidat, s-a conturat o rat de baz a dobnzii, un nivel focalizator al multiplelor niveluri ale acestei mrimi relative. Aceast rat poate fi considerat acea rat fixat de o banc n condiii medii date, care apoi servete ca termen de referin pentru calcularea celorlalte rate n jurul celei de baz. n S.U.A. rata de baz a dobnzii ( prime rate ) este rata aplicat de bncile comerciale la creditele acordate de ele pe termen scurt clienilor lor de prim rang. n Anglia i n lume este binecunoscut rata LIBOR (London Interbank Offerend Rate), rat practicat pe piaa londonez de ctre bncile de prim rang pentru remunerarea depozitelor lor reciproce. n raport de cererea i oferta de credit, rata dobnzii se afl att n postura de variabil independent, ct i n rol de variabil dependent. Oferta de capital (credit) este o funcie cresctoare de rata dobnzii, aceasta din urm fiind dat de acel nivel care reprezint remuneraia sacrificiului mprumuttorului care schimb o satisfacie prezent contra unei satisfacii viitoare. Cererea de capital (credit) este o funcie descresctoare de rata dobnzii, cci aceasta este un cost pentru solicitani. n cazul creditului de producie, cererea se oprete la nivelul productivitii marginale a capitalului care este i ea descresctoare. De partea cererii, rata dobnzii este preul sporirii produciei. Ca variabil dependent, rata dobnzii este influenat de foarte muli factori, unii dintre ei i pun pecetea, mai ales, asupra comportamentului agentului economic deponent-creditor, alii influeneaz cu precdere decizia creditorului bancher. Orice schimbare n randamentul marginal al unuia dintre cele patru domenii genereaz ajustarea n repartiia resurselor bneti. Factorii de scdere a ratei dobnzii, pe termen lung: - creterea general a economiilor (a ofertei de bunuri); - scderea relativ a productivitii capitalului, inovaiile fiind mai mult sau mai puin generalizate; - msurile antiinflaioniste adoptate i promovate de guverne; - sporirea gradului de autofinanare a ntreprinderilor. Cei mai muli dintre aceti factori se refer la dobnda n sens restrns. Factori de cretere a ratei dobnzii: - sporirea costurilor serviciilor, inclusiv a celor bancare; - emigrarea capitalurilor flotante i a banilor fierbini; - marile descoperiri i invenii; - rzboaiele i bulversrile sociale; - apariia de noi nevoi care sporesc nclinaia spre investiii. Aceti factori se combin n maniere diferite, n funcie de starea general a economiei i de conjunctura social-economic i politic. n cazul creditului monetar bancar, pe termen scurt, ratele dobnzii pltite de bnci deponenilor (mprumuttorului de fonduri) sunt fixate: - parial, de bncile nsele; - parial, de Consiliul Naional al Creditului. Cele pltite de diverii debitori bncilor depind de: - costurile depozitelor bncii; - rata de scont practicat de Banca Central; - oferta i cererea de lichiditi pe piaa monetar. Analiza acestor factori ai ratei dobnzii se va extinde i aprofunda n capitolele consacrate pieei monetare i pieei capitalului, inflaiei etc.

37

CURS NR.8
I.2 Dobnda simpl
Dobnda simpl este una dintre cele mai importante i mai des folosite operaiuni financiare. Acest tip de dobnd este o sum de bani pe care o pltete o persoan fizic sau juridic (numit debitor) unei alte persoane fizice sau juridice (numit creditor) pentru folosirea unei sume de bani mprumutate. Aadar, dobnda simpl este preul la care se vinde sau se cumpr capitalul mprumutat pe piaa capitalului. Definiii. Formule de calcul Definiia: Spunem c plasamentul s-a fcut n regim dobd simpl dac pe ntreaga perioad de timp t valoarea utilizat n calcul a sumei iniiale S0 rmne neschimbat. Definiia: Se numete dobnd simpl dobnda calculat o singur dat asupra sumei plasate S0 pe ntreaga durat de plasare t i se noteaz cu Ds. n general, acest tip de dobnd se utilizeaz n cadrul operaiunilor pe termen scurt (sub 1 an). Vom utiliza urmtoarele notaii: S0 suma plasat iniial (valoarea iniial); t durata operaiunii; p procentul de dobnd (dobnda adus de 100 u.m/1 an); i rata dobnzii (dobnda unitar , dobnda adus de 1 u.m./1 an); Ds dobnda simpl; St suma final (valoarea final). Dac perioada t se exprim n numr ntreg de ani, formula de calcul a dobnzii simple se poate determina dup urmtoarea schem: 1 an 1u.m. Ds = i 1an S0 u.m. Ds = S0 i S p t t ani S0 u.m. Ds = S0 i t = 0 100 Evident, n schema de mai sus, s-a acceptat o dependen liniar a dobnzii simple n raport cu cele trei elemente: suma iniial, procent i perioad de plasare. Aadar, avem: S p t (I.1) Ds = S0 i t = 0 100 unde, t este numr ntreg de ani Dac perioada t nu se exprim n numr ntreg de ani, formula (I.1) de calcul a dobnzii simple, devine: t p tm (I.2) Ds = S0 i m = S0 100 m m unde, m este numrul de diviziuni egale n care este mprit anul i tm este perioada de plasare exprimat n numr de diviziuni. Astfel, avem : t1 - numr de ani, t2 - numr de semestre, t4 - numr de trimestre, t12 - numr de luni, t360 - numr de zile .

38

Dac anul este fracionat n zile, pe plan internaional, se cunosc trei proceduri de considerare a anului bancar, i anume: - procedura englez: luni calendaristice (28, 29, 30, 31 zile), anul 365 zile; - procedura francez: luni calendaristice (28, 29, 30, 31 zile), anul 360 zile; - procedura german: luni egale cu 30 zile, anul 360 zile. Dac plasamentul sumei S0 nu are loc cu acelai procent p pe toat durata de plasare t, notm, n t = tk , perioada t este descompus n n subperioade; k =1 p = 100 i , procent de plasare pe durata t . k k k n aceste condiii, dobnda simpl total se obine prin sumarea dobnzilor simple aferente subperioadelor respective, adic:
Ds = Ds( k ) = S0 ik tk = S0 ik tk
k =1 k =1 k =1 n n n

Aadar, reinem formula de calcul:


pk (I.3) tk k =1 k =1 100 De-a lungul timpului, pentru calculul dobnzii simple, au fost gsite diverse artificii de calcul care au suplinit lipsa unui calculator electronic. Aceste metode prezint doar un interes istoric: metoda numerelor, metoda prilor alicote ale sumei (timpului, procentului) etc. Ds = S0 ik tk = S0
n n

Elementele dobnzii simple Formulele de calcul ale dobnzii simple obinute sunt: Ds = S0 i t ( t exprimat n ani, procent unic ) tm (I.4) ( t exprimat n diviziuni ale anului, p unic ) Ds = S0 i m n Ds = S0 ik tk ( p nu este unic pe toat durata t ) k =1 Folosind formulele de calcul ale dobnzii simple date mai sus, se pot deduce o serie de mrimi, numite elemente ale dobnzii simple, i anume: 1) Suma final St (suma revenit sau valoarea final) S 1 + i t ) 0 ( t St = S0 + Ds = S0 1 + i m (I.5) m n S0 1 + ik tk k =1 n t Definiia: Expresiile 1 + i t , 1 + i m , 1 + ik tk se numesc factori de fructificare i se m k =1 noteaz, de obicei, cu u. 2) Suma iniial S0 (valoarea actual) Din relaiile (I.5) deducem:

39

St DS 1 + i t i t S D t S0 = = S (I.6) tm 1 + i i tm m m D St n S n 1 + i t i t k k k k k =1 k =1 1 1 1 Definiia: Expresiile se numesc factori de actualizare, i se , , n 1 + i t 1 + i tm 1 + ik tk m k =1 1 noteaz, de obicei, cu v = . u 3) Procentul de plasare p i rata dobnzii i Procentul de plasare i rata dobnzii pot fi determinate numai n cazul n care plasamentul are acelai procent pe toat durata t. Din expresia dobnzii simple, Ds = S0 i t deducem D S S0 D S S0 (I.7) i= s = t ; p = 100 s = 100 t S0 t S0 t S0 t S0 t 4) Durata de plasare t (scadena operaiunii) Din expresia dobnzii simple Ds = S0 i t D S S0 S S0 (I.8) t= s = t = 100 t S0 t S0 i S0 p Scadena t nu poate fi determinat dect n cazul n care plasamentul are loc cu acelai procent pe toat durata t.
Probleme propuse: 1. Suma 510.000 u.m. se plaseaz astzi n regim de dobnd simpl, cu p = 20%. De ce sum vom dispune peste 90 zile i care este dobnda aferent? Care este factorul de fructificare anual? 2. n urm cu 270 zile a avut loc un plasament n regim de dobnd simpl, cu p = 6% i dispunem astzi de suma 10.450 u.m. Se cere suma plasat iniial i factorul de actualizare anual. 3. Care este dobnda simpl aferent plasrii unei sume de 20.000 u.m. pe o durat de un semestru cu procentul anual de 10%? Dar suma final? 4. Ce sum a fost plasat, n regim dobnd simpl, cu un procent anual de 25% , pe o durat de trei luni, tiind c la sfritul perioadei avem o dobnd de 1.250 u.m. 5. O sum de 10.000 u.m. este plasat, n regim dobnd simpl, pe o perioadele t1 = 36 zile, t2 = 3 luni i t3 = 1 semestru cu procentele anuale de 20%, 40% i 30%. S se calculeze valoarea final a operaiunii financiare, precum i dobnda aferent. 6. O sum de bani este plasat, n regim dobnd simpl, pe o perioadele t1 = 36 zile, t2 = 72 zile i t3 = 108 zile cu procentele anuale de 10%, 20% i 30%, iar valoarea final a plasamentului este 22.800 u.m.. S se calculeze valoarea iniial a plasamentului, precum i dobnda aferent.

40

7. Cu ce procent anual trebuie plasat suma de 50.000 u.m., pe o perioad de 36 zile, n regim dobnd simpl, pentru a dispune n final de suma de 50.750 u.m. ? 8. Pe ce durat de timp exprimat n zile trebuie plasat suma 10.000 u.m., n regim de dobnd simpl, cu p = 18% pentru a primi o dobnd n valoare de 1.300 u.m.?
Operaiuni echivalente n regim de dobnd simpl

a) Echivalen prin dobnd Definiia: O operaiune financiar ntre doi parteneri P1 i P2 ntre care intervin plasarea, n regim DS, a sumelor S1, S2, , Sn, pe duratele t1, t2, , tn, cu procentele p1, p2, , pn, se numete operaiune multipl sau matriceal i se noteaz: Sn S1 S2 A = p1 p2 pn t1 t2 tn Dobnda simpl a operaiunii multiple A se obine prin sumarea dobnzilor simple corespunztoare celor n operaiuni, adic: n n 1 n (I.9) Ds = Ds( k ) = S k ik tk = S k pk tk 100 k =1 k =1 k =1 Definiia: Dou operaiuni multiple, A i B, se numesc echivalente n regim DS, n raport cu dobnda, dac, n final, ele conduc la aceeai dobnd simpl total i se noteaz cu A B .
D DS

Aadar,
A B Ds ( A ) = Ds ( B )
D DS

(I.10)

Dac A i B sunt echivalente n sensul definiiei de mai sus, nseamn c se pot substitui una pe alta. Fie cteva exemple de operaiuni echivalente. 1) Suma medie nlocuitoare Fie operaiunea multipl A. Aceast operaiune poate fi nlocuit tot cu o operaiune multipl, n care sumele sunt egale ntre ele. Aadar avem: Sn S S1 S 2 p p DS p p pn pn 1 2 2 1 D t1 t2 tn t1 t2 tn unde, prin S s-a simbolizat suma medie nlocuitoare pentru sumele S1, S2, , Sn. Prin egalarea dobnzilor simple totale corespunztoare celor dou operaiuni matriceale, obinem:

Sk ik tk = S ik tk
k =1 k =1

S k p k t k = S pk t k ,
k =1 k =1

S=

S
k =1 n k =1

pk tk
k

tk

= k Sk , unde k =
k =1

pk t k

p
k =1

(I.11)

tk

2) Procentul mediu nlocuitor Fie operaiunea multipl A. Aceast operaiune poate fi nlocuit tot cu o operaiune multipl, n care procetele sunt egale ntre ele. Aadar avem:

41

Sn S1 S 2 Sn S1 S2 DS p p pn p 2 1 D t1 t2 t1 t2 tn tn unde, prin p s-a simbolizat cerina de a determina procentul mediu nlocuitor pentru procentele p1, p2, , pn. Prin egalarea dobnzilor simple totale corespunztoare celor dou operaiuni matriceale, obinem: Avem:

Sk ik tk = Sk i tk
k =1 k =1

S k pk t k = p S k t k
k =1 k =1

p=

S
k =1 n

pk tk
k

S
k =1

tk

= k pk , unde k =
k =1

S k tk

S
k =1

(I.12)

tk

3) Scadena medie nlocuitoare Fie operaiunea multipl A. Aceast operaiune poate fi nlocuit tot cu o operaiune multipl, n care perioadele sunt egale ntre ele. Aadar avem: S n S1 S 2 Sn S1 S 2 p p DS p p pn pn 1 2 2 1 D tn t t1 t2 unde, prin t s-a simbolizat cerina de a determina scadena medie nlocuitoare pentru scadenele t1, t2, , tn. Prin egalarea dobnzilor simple totale corespunztoare celor dou operaiuni matriceale, obinem: Avem:

Sk ik tk = Sk ik t
k =1 k =1

S k pk t k = t S k pk
k =1 k =1

t=

S
k =1 n k =1

pk tk
k

pk

= k tk , unde k =
k =1

S k pk

S
k =1

(I.13)

pk

4) Sum unic nlocuitoare, procent unic nlocuitor i scaden unic nlocuitoare Fie operaiunea multipl A. Aceast operaiune poate fi nlocuit tot cu o operaiune multipl, n care sumele, procetele i perioadele sunt egale. Aadar avem: Sn S S1 S2 DS p p pn p 1 2 D t1 t2 tn t Dac dou dintre elementele S, p, t sunt date, se poate determina cel de-al treilea din relaia:

Sk ik tk = S i t Sk pk tk = S p t
k =1 k =1

n acest caz, pentru S se numete sum unic nlocuitoare, p se numete procent unic nlocuitor i t se numete scaden unic nlocuitoare. Aadar, avem:

42

p= ; p t b) Echivalena prin valoare actual S1 S2 Fie operaiunea matriceal A = p1 p2 t1 t2


k =1

S=

Sk pk tk

Sk pk tk
k =1

S t

t=

S
k =1

pk tk
. (I.14)

Sp

Sn pn tn

unde, Sk reprezint suma final. Notm cu S0 k , k = 1, n suma actual (valoarea actual) corespunztoare sumei Sk , k = 1, n . Legtura dintre Sk i S0k este

Sk = S0 k (1 + ik tk )
1

(I.20) (I.21)

de unde rezult:
S 0 k = S k (1 + ik tk ) valoarea actual pentru Sk

Operaiile multiple A i B sunt echivalente, n regim DS, n raport cu valoarea actual dac, n final, ele conduc la aceeai valoare actual. Aadar,

A B Va ( A ) = Va ( B )
Va

DS

(I.22)

Valoarea actual a operaiunii multiple operaiunilor componente, adic:


n k =1

A se obine prin sumarea valorilor actuale a


n 1

Va ( A ) = Sok = S k (1 + ik tk )
k =1

(I.23)

Se pot relua aceleai exemple din cadrul echivalenei prin dobnd.


Probleme propuse: 1. Fie operaiunea financiar: 20.000 u.m. 30.000 u.m. 40.000 u.m. 6% 9% A = 12% 2 luni 72 zile 4 luni S se determine n condiii de echivalen cu dobnda: a) Suma medie nlocuitoare; b) Procentul mediu nlocuitor; c) Scadena medie nlocuitoare. 2. Considerm operaiunea financiar de la problema anterioar notat cu A. S se rezolve echivalenele de mai jos pentru aflarea sumei unice nlocuitoare, procentul unic nlocuitor i scadenei unice nlocuitoare. S 20.000 32.000 u.m. DS DS DS 10% ; ; p a) A b) A c) A 10% . D D D t 200 zile 150 zile

43

CURS NR.9
I.2. Dobnda compus

O sum S0 este plasat n regim de dobnd compus dac, la sfritul fiecrei perioade etalon de timp, dobnda simpl calculat se adaug la suma iniial, n scopul de a produce dobnd n perioada urmtoare. Definiii . Formule de calcul Definiie: Spunem c plasamentul s-a fcut n regim dobd compus dac pe ntreaga perioad de timp t valoarea utilizat n calcul a sumei iniiale S0 se schimbat periodic dup o anumit regul. Acest tip de dobnd este specific operaiunilor financiare pe termen lung. Ca unitate etalon se consider anul bancar. Plasamentele pot fi i semestriale, trimestriale, anuale etc. Vom utiliza notaiile: S0 suma iniial (valoarea iniial); t durata de plasare; p procentul anual; i dobnda unitar (rata dobnzii); St suma final (valoare final); Dc = St S0 dobnda compus. 1) Presupunem c perioada de plasare t este divizat n n subperioade t1, t2, , tn, t = tk ,
k =1 n

crora le corespund, respectiv, procentele anuale p1, p2, , pn.


S0 t1 p1 S1 t2 p2 S2 t3 p3 S3 Sn-1 tn pn St

Vom determina formula de calul pentru St pe baza tabelului urmtor: Subperioada t1 t2 tn Suma la nceputul Dobnda simpl Suma la sfritul subperioadei tk subperioadei pe subperioada tk S0 S0i1t1 S1 = S0 + S0i1t1 = S0 (1 + i1t1 ) S1 S1i2t2 S = S + S i t = S (1 + i t )(1 + i t
2 1 12 2 0 11

2 2

S n 1

S n 1in tn
n

S n = S0 (1 + i1t1 )(1 + i2t2 )

(1 + intn )

Aadar, suma S0 plasat pe perioada t = tk , cu procentele corespunztoare p1, p2, , pn, n


k =1

regim de dobnd compus, conduce la suma final,


St = S0 (1 + ik tk )
k =1 n

(I.22)

i dobnda compus, n Dc = St S0 = S0 (1 + ik tk ) 1 k =1 2) Dac durata de plasare t se mparte n n subperioade egale cu procente distincte t atunci t1 = t2 = = tn = n (I.23)

44

n t St = S0 1 + ik n k =1

i dobnda compus, n t Dc = St S0 = S0 1 + ik 1 n k =1 3) Dac durata de plasare t se mparte n n subperioade a cte 1 an fiecare cu procente distincte t1 = t2 = = tn = 1 an , adic t = tk = n atunci
k =1 n

St = S0 (1 + ik )
k =1

i dobnda compus, n Dc = St S0 = S0 (1 + ik ) 1 k =1 4) Dac durata de plasare t se mparte n n subperioade a cte 1 an fiecare cu procente egale atunci n t St = S 0 (1 + i ) = S0 (1 + i ) i dobnda compus, t Dc = St S0 = S0 (1 + i ) 1 5) Dac durata de plasare t se mparte n n ani, la care se adaug o subperioad din anul n+1, cu procente distincte t t1 = t2 = = tn = 1 an, tn +1 = m , unde tm reprezint numrul de fraciuni de tip m ale anului m urmtor atunci n t (I.24) St = S0 (1 + ik ) 1 + in +1 m m k =1 i dobnda compus, n t Dc = St S0 = S0 (1 + ik ) 1 + in +1 m 1 m k =1 6) Dac durata de plasare t se mparte n n ani, la care se adaug o subperioad din anul n+1, cu procente egale atunci t n (I.25) St = S0 (1 + i ) 1 + i m m i dobnda compus, t n Dc = St S0 = S0 (1 + i ) 1 + i m 1 m Formula de calcul dat de relaia (I.25) se numete formula raional a valorii finale. 7) Dac durata de plasare t nu este un numr ntreg de ani atunci avem urmtorul rezultat. Propoziie. Dac plasarea sumei S0 se face n regim de dobnd compus, pe durata t t = n + m , unde n reprezint un numr ntreg de ani, m este numrul de diviziuni n care este m mprit anul al n+1-lea i tm un numr de astfel de diviziuni luate n calcul, atunci: St = S0 (1 + ia ) = S0 (1 + ia )
t n+ tm m

unde, ia im .

(I.26)

45

i dobnda compus,
t t n+ m Dc = St S0 = S0 (1 + ia ) 1 = S0 (1 + ia ) m 1 Formula de calcul dat de relaia (I.26) se numete formula comercial a valorii finale. tm t Observaie: Deoarece 1 + ia m (1 + ia ) m , 0 tm m rezult c valoarea final din m formula raional depete (cu puin) valoarea final obinut cu formula comercial. De aceea, formula raional convine partenerului care ncaseaz dobnda, iar soluia comercial convine partenerului care pltete dobnda. Dac tm = m, valorile finale din cele dou formule coincid. Aadar, o variant reciproc avantajoas celor doi parteneri ar fi ca durata de plasare s fie exprimat n numr ntreg de ani.

Elementele dobnzii compuse Elemente ale dobnzii compuse sunt: 1) Suma final St (suma revenit sau valoarea final) Dac avem un plasament cu procent unic pe ntreaga perioad t atunci suma revenit este dat de relaia t (I.28) St = S0 (1 + i ) Pentru alte tipuri de plasamente suma revenit se calculeaz dup diverse variante ale relaiei (I.28). Expresia u = 1 + i se numete factor de fructificare anual. Aadar, avem: (I.29) St = S 0 u t 2) Suma iniial S0 (valoarea actual) Dac avem un plasament cu procent unic pe ntreaga perioad t atunci suma iniial este dat de relaia St (I.30) S0 = t (1 + i ) Expresia v =
1 = u 1 se numete factor de actualizare anual. 1+ i Aadar, avem: S 0 = St v t 3) Procent anual de plasare p i dobnda unitar anual i t n aceleai condiii, din relaia St = S0 (1 + i ) obinem:

(I.31)

S S (1 + i ) = t 1 + i = t S0 S0
t

1/ t

S i = t 1 S0

1/ t

Deci:
S 1/ t i = t 1 S0 S 1/ t t p = 100 S 1 0

(I.32)

46

Observaie: Pentru i i t dai, exist tabele pentru calculul expresiei (1 + i ) =


t

St S . Dac t nu S0 S0

este n tabel se poate aplica metoda interpolrii. 4) Durata de plasare t (scadena) t n aceleai condiii, din relaia St = S0 (1 + i ) , obinem:

(1 + i )
Deci:

St S S t lg (1 + i ) = lg t t lg (1 + i ) = lg t S0 S0 S0

lg St lg S0 (I.33) lg (1 + i ) Observaie: Pentru calculul efectiv al scadenei se pot utiliza tabele de logaritmi sau tabele financiare. t=
Probleme propuse:

1. Se plaseaz astzi suma S0 = 100.000 u.m. n regim de dobnd compus, cu p = 15%. De ce sum vom dispune peste 3 ani i care este dobnda aferent? Care este factorul de fructificare anual? 2. Se cere suma plasat iniial i factorul de actualizare anual, pentru un plasament n regim de dobnd compus, care a avut loc n urm cu 2 ani, cu p = 10% i dispunem astzi de suma 46.585 u.m. 3. O sum de 50.000 u.m. este plasat n regim dobnd compus, pe o perioad de 2 ani cu procentele anuale de 10% i 15%. S se calculeze valoarea final a operaiunii financiare, precum i dobnda aferent. 4. O persoan a mprumutat suma S0 de la o banc, n regim dobnd compus, pe o perioad de 3 ani cu procentele anuale 15%, 16% i 20%. n ultima zi a celui de-al treilea an persoana restituie suma S3 = 16.008 u.m.. Ce sum a mprumutat acea persoan i care este dobnda pe care a pltito? 5. n urm cu 4 ani a fost plasat suma S0 = 10.000 u.m. i astzi dispunem de suma S3 = 14.641 u.m. Cu ce procent anual constant s-a fcut plasamentul? 6. Pe ce durat de timp trebuie plasat suma S0 = 10.000 u.m., n regim de dobnd compus, cu p = 10% pentru a dispune de suma 13.310 u.m.? 7. Se plaseaz suma de 12.000 u.m. n regim dobnd compus pe perioad de 2 ani i un semestru, cu procentele anuale 4%, 6% i 8%. S se determine suma final i dobnda aferent tiind c se folosete formula real. 8. Dac un plasament este realizat n regim dobnd compus cu un procent anual 10% pe perioad de 4 ani i 6 luni, i cu suma iniial de 70.000 u.m. atunci s se determine suma final i dobnda aferent tiind c se folosete formula real i formula comercial.

I.3. Comparaie ntre dobnda simpl i dobnda compus


Fie S0 o sum plasat pe durata t ,cu procentul anual unic p. Dobnda simpl, respectiv dobnda compus corespunztoare sunt date de formulele: t t Dc = St S0 = S0 (1 + i ) S0 = S0 (1 + i ) 1 Ds = S0 i t Reprezentm grafic funciile Ds(t), Dc(t):

47

Dc(t) Ds(t)

S0i

1 an t Direct, sau prin intermediul reprezentrii grafice, deducem: a) dac t < 1 an, atunci Ds > Dc; b) dac t = 1 an, atunci Ds = Dc; c) dac t > 1 an, atunci Ds < Dc. Observaie: Dac nu se precizeaz tipul de dobnd cu care se lucreaz, convenim ca pe termen scurt (sub 1 an) s calculm n regim dobnda simpl, iar pe termen lung (peste 1 an) s calculm n regim dobnda compus. Se poate pune problema echivalenei a dou operaiuni financiare, dintre care una este n regim de dobnd simpl, cealalt n regim de dobnd compus. Operaiunea de plasare a sumei S0, pe durata t, cu procentul p = 100 i, n regim de dobnd simpl este echivalent prin dobnd cu operaiunea de plasare a sumei S0, pe durata t, cu procentul q = 100 j, n regim de dobnd compus, dac cele dou operaiuni conduc, n final, la aceeai dobnd, respectiv aceeai valoare final. Avem: S0 (1 + i t ) n regim DS St = t S0 (1 + i ) n regim DC t A B St1 = St2 sau 1 + i t = (1 + j ) Aadar, n cazul echivalenei prin dobnd, ntre dobnzile unitare ale celor dou operaiuni, exist relaiile: (I.40) t 1/ t (I.41) j = (1 + i t ) 1 Observaie: Pentru t > 1 an rezult i > j, adic, pentru a realiza aceeai dobnd sau aceeai valoarea final, prin plasarea sumei S0 pe durata t, trebuie ca procentul de dobnd simpl s depeasc procentul de dobnd compus. Fie operaiunea de creditare cu valoarea creditului S0, pe durata t, cu procentul anual p = 100 i. Pentru acest credit trebuie achitat o dobnd. Definiie: Spunem c operaiunea de creditare este cu dobnd pre-calculat sau anticipat dac dobnda se reine la nceputul duratei operaiunii de creditare din valoarea creditului S0. Observaie: n acest caz se mprumut efectiv suma S0 D i se ramburseaz suma S0. Definiie: Spunem c operaiunea de creditare este cu dobnd post-calculat sau posticipat dac dobnda se pltete la sfritul duratei operaiunii de creditare mpreun cu valoarea creditului S0. Observaie: n acest caz se mprumut efectiv suma S0 i se ramburseaz suma S0 + D.

(1 + j ) i=

48

Dei cele dou modaliti difer, ne punem problema echivalenei lor. Considerm operaiunea financiar: un partener al bncii ia un credit cu dobnda pre-calculat, unde procentul anual este p = 100 i, cu suma obinut se constituie un depozit la banca respectiv cu dobnda post-calculat, unde procentul anual este q = 100 j, urmnd ca la scadena comun, din suma revenit la depozit s achite creditul S0 i s obin un anumit ctig. Definiie: Spunem c procentele anuale p = 100 i al dobnzii pre-calculate i q = 100 j al dobnzii post-calculate sunt echivalente, dac: a) ( S0 D ) (1 + j t ) = S0 n regim de dobnd simpl; b) ( S0 D ) (1 + j ) = S0 n regim de dobnd compus. Teorema: ntre dobnzile unitare anuale echivalente de pre-calcul i i de post-calcul j au loc relaiile: j ; a) pentru regimul de dobnd simpl: i = 1+ j t
t

t b) pentru regimul de dobnd compus: i = 2 (1 + j ) t 1 .

1.4.

Procent i risc de plasare. Devalorizare

ntre masa monetar care se afl n circulaie i raporturile acesteia cu cererea de moned sunt ntr-o strns legtur. Inflaia este considerat un dezechilibru fundamental ntre cererea bneasc i oferta bneasc i aceasta se manifest prin creterea preurilor. Definiie: Inflaia este fenomenul de cretere continu a preurilor sau de depreciere continu a valorilor bneti. O sum S0 plasat pe durata t cu procentul anual p = 100 i, conduce la valoarea final: S0 (1 + i t ) n regim DS St = t S0 (1 + i ) n regim DC Indiferent de tipul plasamentului, valoarea final St este o funcie strict cresctoare n raport cu S0, p, t. Dac fixm elementele S0 i t, valoarea final a plasamentului depinde numai de procentul anual p. ntr-o operaiune financiar n care partenerul P1 mprumut partenerului P2 o sum S0 pe durata t, interesele celor doi parteneri sunt diametral opuse: primul dorete s ncaseze o dobnd ct mai mare, iar al doilea s plteasc o dobnd ct mai mic. Dac p1 i p2 sunt procentele anuale corespunztoare celor dou interese, prin intermediul valorilor finale, putem scrie: S0 (1 + i1 t ) S0 (1 + i2 t ) , DS (I.42) t t S0 (1 + i1 ) S0 (1 + i2 ) , DC Vom spune c plasamentul este reciproc avantajos dac exist un unic procent p0 = 100 i0, astfel nct: min S0 (1 + i1 t ) = S0 (1 + i0 t ) = max S0 (1 + i2 t ) DS i2 i1 (I.43) t t t min S0 (1 + i1 ) = S0 (1 + i0 ) = max S0 (1 + i2 ) DC i2 i1 Att din punct de vedere economic, ct i matematic, stabilirea unui procent reciproc avantajos p0, este dificil. n esen, la acordarea unui mprumut creditorul urmrete: - s acopere cheltuielile ocazionate de acordarea mprumutului; - s asigure un beneficiu;

49

- s acopere eventualele pierderi prevzute sau neprevzute pe durata rambursrii mprumutului. Este posibil ca, din diverse motive economice, sociale, politice sau de alt natur, moneda s sufere o devalorizare. Pentru un plasament cu procentul p = 100 i vom considera c moneda se depreciaz sau se devalorizeaz cu un coeficient anual unitar , adic 100 este procentul anual de devalorizare. Notm cu rata anual a devalorizrii. Avem urmtoarea consecin: 1 + i, nu exist devalorizare 1an (I.44) 1 u.m. 1 + i , exist devalorizare necontrolat (neluat n seam) ( i , ) 1 + Din (I.44) rezult: a) Dac rata devalorizrii < rata dobnzii atunci valoarea final a plasrii unei uniti monetare este supraunitar, aadar exist un ctig n acest plasament. 1+ i <i1+<1+i >1 1+ b) Dac rata devalorizrii = rata dobnzii atunci ctigul este nul n urma plasamentului. 1+ i =i =1 1+ c) Dac rata devalorizrii > rata dobnzii atunci plasamentul este n pierdere, aadar nu exist un ctig, dei se ctig n termeni nominali, adic suma se mrete, i se pierde n termeni reali. 1+ i > i 1+ > 1+ i <1 1+ Definiie: Dac se poate estima coeficientul de devalorizare i este folosit n mod corespunztor pentru a mpiedica pierderea de valoare a monedei, spunem c devalorizarea este controlat. ntr-o devalorizare controlat, avem: 1 u.m. (1 + i ) (1 + ) , 0
( i , )
1an

(I.45)

0 . n concluzie, o sum S0 plasat pe o perioad t, n regim de dobnd compus,


conduce la valoarea final:
S0 (1 + i )t , nu exist devalorizare 1 + i t St = S0 exist devalorizare necontrolat , 1+ t S0 (1 + i ) (1 + ) , exist devalorizare controlat

Din (I.45) deducem c plasarea unei uniti de moned conduce la un ctig pentru

(I.46)

1 se numete factor de devalorizare, iar 1 + se numete factor de 1+ compensare a devalorizrii. ntr-o devalorizare controlat, pentru compensarea devalorizrii de rat anual se utilizeaz factorul de anulare a devalorizrii, notat cu: 1 + j = (1 + i ) (1 + ) j = i + + i (I.47)

Factorul

Coeficienii i, j, din relaia (I.47) vor fi numii astfel:

50

i - dobnd unitar anual real; j - dobnd unitar anual aparent; - rata anual a devalorizrii. Aadar, ntr-o devalorizare controlat, avem: St = S0 (1 + i ) (1 + ) = S0 (1 + j )
t t

(I.48)

adic, n calculul valorii finale trebuie folosit procentul aparent de dobnd i nu cel real. Dac rata devalorizrii este foarte mare n raport cu rata anual a dobnzii reale i, >> i, spunem c are loc o devalorizare galopant. Pe lng riscul devalorizrii monedei, pot exista situaii de excepie (rzboaie, catastrofe, schimbri politice violente) al cror efect ar putea fi imposibilitatea rambursrii unor credite. Pentru a acoperi un astfel de risc, creditorul poate lua n calcul, pe lng coeficienii i i , un alt coeficient, notat , numit coeficient de risc catastrofic. ntr-o devalorizare controlat i un risc catastrofic controlat, avem: 1u.m. (1 + i ) (1 + ) (1 + )
( i , , )
1 an

Notm: i obinem,

1 + k = (1 + i ) (1 + ) (1 + ) = (1 + j ) (1 + ) k = j + + j
St = S0 (1 + k )
t

(I.49)

unde 100 k se va numi procentul aparent de fructificare, iar 1 + k se va numi factorul aparent de fructificare. ntr-o devalorizare necontrolat i un risc catastrofic necontrolat, avem: 1an (1 + i ) 1u.m. ( i , , ) (1 + ) (1 + ) n concluzie, o sum S0 plasat pe o perioad t, n regim de dobnd compus, conduce la valoarea final: S (1 + i )t , nu exist devalorizare, nu exist risc catastrofic 0 t exist devalorizare, exist risc catastrofic (1 + i ) St = S0 , t t ambele necontrolate (1 + ) (1 + ) S0 (1 + i )t (1 + )t (1 + ) , exist devalorizare, exist risc catastrofic, ambele controlate Paradoxul ruinrii prin mbogire este: Dac ambele riscuri exist i nu sunt controlate i, n plus, avem situaia (1 + ) (1 + ) > 1 + i , rezult St < S0. Mai mult, pe termen lung, poate rezulta
lim St = 0
t

(I.51)

51

CURS NR.10

II. OPERAIUNI DE SCONT


II.1. Noiuni generale
Operaiunile de scont sunt operaiuni financiare specifice bncilor comerciale i constau n cumprarea de ctre acestea a unor efecte de comer sau polie (hrtii de valoare, chitane, certificate de depozit la purttor, bilete de ordine, scrisori de schimb, trate), nainte de scadena lor, cu reinerea din valoarea nominal a dobnzii pn la scaden i a unui comision, adica se percepe o anumit tax de la posesorii acestor documente financiare. n practica bancar romneasc avem: a) Operaiunea de scontare ce presupune cumprarea de ctre o banc a unor titluri de crean pe termen scurt ( maximum 90 zile), documente ce atest proprietatea asupra unor mrfuri, naintea ajungerii acestora la scaden; b) Operaiunea de forfetare ce presupune cumprarea de ctre o banc a creanelor n valut ale exportatorului naintea ajungerii acestora la scaden. Pentru a ilustra noiunile pe care le vom folosi n acest capitol, vom da un exemplu care nu este suficient de general, dar este foarte semnificativ. S presupunem c partenerul P1 a mprumutat o sum S0, pentru o perioad de timp , cu procentul anual p de la partenerul P2. Partenerul P1 semneaz o poli partenerului P2 prin care se oblig ca la scadena s-i restituie o sum final, notat cu K > S0, reprezentnd datoria la care se adaug dobnzile aferente. Din diferite motive, partenerul P2 nu poate atepta pn la scadena i dorete s ncaseze valoarea poliei la momentul 1 < , adic cu t = 1 ani nainte de scaden, adresndu-se, n acest caz, unei bnci comerciale. Dac la momentul 1 valoarea poliei este K1, deintorul acesteia va primi din partea bncii comerciale o sum, notat cu Ka. La scadena , banca comercial urmeaz s ncaseze de la partenerul P1 valoarea integral a poliei, adic K. Teoretic, deintorul poliei, adic partenerul P2 ar trebui s primeasc , la momentul 1, contravaloarea poliei egal cu K1. Practic, valoarea pltit de banc Ka este n general mai mic dect valoarea K1 (Ka < K1), deoarece, pentru acest serviciu banca va percepe diverse comisioane, taxe fixe sau variabile. Schematic, avem: (S0, p, ) 1 2 P1 P2 (S0, p, 1)

K1

BC t = 1 S

Ka

72

Notaii i denumiri : - S0 reprezint valoarea de emisiune a poliei (valoarea iniial a operaiunii); - K reprezint valoarea nominal a poliei (capital nominal, valoarea final a operaiunii); - K1 reprezint cursul poliei la scontare (valoarea poliei la momentul 1); - Ka reprezint valoarea scontat a poliei (capital scontat); - reprezint perioada de timp pn la scadena poliei ( exprimat n ani sau n alte uniti de timp); - 1 reprezint perioada de timp pn la ncasarea poliei sau pn la scontare ( exprimat n ani sau n alte uniti de timp); - t reprezint perioada de timp de la scontare pn la scadena poliei ( exprimat n ani sau n alte uniti de timp); Definiie: Se numete scont sau tax de scont, diferena dintre valoarea nominal a poliei i valoarea scontat a acesteia, adic: S = K Ka (II.1) n mod normal, scontul ar trebui s reprezinte valoarea dobnzii pe care ar fi produs-o valoarea scontat Ka, dac polia ar fi fost ncasat la scaden. Din diferite motive, pentru mrirea scontul S, se mai adaug la valoarea dobnzii i alte comisioane i taxe, astfel nct dac p = 100 i este procentul care se aplic valorii iniiale a poliei, atunci q = 100 j este procentul cu care se realizeaz scontarea, de obicei diferit de p. Definiie: Prin rescontare nelegem operaiunea financiar prin care banca vinde polia altei bnci, nainte de scaden. Taxa de scont poate fi utilizat i atunci cnd un debitor i pltete n avans datoriile i are semnificaia, n acest caz, de prim sau detaxare. Aadar, avem: K = Ka + S adic, valoarea nominal a poliei este suma dintre valoarea scontat i taxa de scont. (II.2)

Din K = K a + S , deducem c taxa de scont S are sens asemntor cu dobnda corespunztoare capitalului scontat Ka, plasat pe durata dintre scontare i scaden , t = 1, cu un anumit procent anual q = 100 j, care poate s difere de procentul p = 100 i. Aadar, ca i n cazul dobnzii, putem discuta despre scontul simplu i despre scontul compus. Notaii: - q reprezint procentul de scont; - j reprezint rata anual de scont. Deoarece scontul revine bncii scontatoare, aceasta caut s-l mreasc prin perceperea unor comisioane, taxe pe comisioane, alte taxe i chiar mrind perioada pn la scaden prin adugarea unor zile la banc. Suma astfel obinut se numete tax de scont modificat total sau agio. n cazul achitrii datoriilor naite de scaden, uneori se folosete scontul avnd semnificaia unei prime acordate debitorului, prin care se diminuiaz datoria nominal K. Definiie: Taxa de scont calculat ca dobnd simpl sau ca dobnd compus (ca mai sus) se va numi scont raional. Definiie: Orice alt rezultat care aproximeaz scontul raional se va numi scont comercial.

73

Din cele prezentate mai sus, observm c operaiunea de scontare se face oarecum n defavoarea posesorului poliei.

II.2. Scont simplu


Definiie: Se numete scont simplu raional i se noteaz Ssr, taxa de scont evaluat ca dobnda simpl corespunztoare capitalului scontat Ka, pe perioada t = 1, cu procentul anual de scont q = 100 j. q tm S sr = K a j t sau S sr = K a (II.3) 100 m dup cum t se exprim n numr ntreg de ani sau n fraciuni de an, iar procentul de scont este unic. Dac perioada t se descompune n n subperioade de timp crora le corespund procente diferite de scont, t = tl , ql = 100 jl , l = 1, n atunci avem:
l =1 n

S sr = K a jl tl
l =1

(II.4)

Vom deduce, n cele ce urmeaz, diverse formule de calcul pentru scontul simplu, cnd se exprim n numr ntreg de ani, iar procentul de scont este unic. Legtura dintre capitalul nominal K i capitalul scontat Ka (n Ssr) Din definiia general a scontului , S = K Ka , i definiia scontul simplu raional, Ssr = Ka j t , rezult: K K a = K a j t . K Aadar, K = K a (1 + j t ) i K a = . 1+ j t Scontul simplu raional examinat n funcie de capitalul nominal K. Din relaiile Ssr = Ka j t i K a = K , deducem: 1+ j t K j t S sr = 1+ j t

(II.6)

Formul de calcul pentru scont simplu comercial (Ssc) Conform definiiei generale, un scont comercial este o aproximare a scontului raional. Definiie: Deoarece produsul j t este relativ mic i poate fi neglijat (fapt demonstrat n K j t practica financiar) atunci n relaia S sr = obinem o aproximare a scont simplu 1+ j t raional, care va fi notat Ssc i numit scont simplu comercial. S sc = K j t (II.7)

74

Aadar, scont simplu comercial poate fi interpretat ca fiind dobnda simpl corespunztoare capitalului nominal K, pe perioada t = 1, cu procentul anual de scont q = 100 j. Legtura dintre Ssr i Ssc Din relaiile S sr = K j t i S sc = K j t deducem: 1+ j t S sc ; (II.8) S sr = S sc = S sr (1 + j t ) 1+ j t n analogie cu expresia valorii finale din calculul dobnzii simple, St = S0 (1 + i t ) , putem

afirma c: Ssc reprezint valoarea final corespunztoare plasrii valorii iniiale Ssr, pe perioada t = 1, cu procentul de scont q = 100 j . Observm c scontul simplu raional convine deintorului poliei, iar scontul simplu comercial convine bnci comerciale cumprtoare. Legtura dintre capitalul nominal K i capitalul scontat Ka, n cazul Ssc Deoarece Ssc este o tax de scont, conform definiiei generale, avem: S = Ssc = K Ka Dar, Ssc = K j t Din (II.9) i (II.10) deducem: K K a = K j t ; K a = K (1 j t ) Aadar, (II.9) (II.10)

K a = K (1 j t ) (II.11) Ka K = 1 j t Relaiile (II.11) dau legtura dintre Ka i K, n cazul Ssc. Aici se impune, n mod necesar, condiia j t < 1, ceea ce arat c Ssc se folosete pentru durate scurte de timp. Observaie: Indiferent de timpul de scont simplu (raional sau comercial), capitalul scontat Ka este strict descresctor n raport cu procentul anual de scont q = 100 j.
Legtura dintre capitalul scontat Ka i cursul poliei la scontare K1, n cazul celor dou tipuri de scont simplu.

Capitalurile K i K1 reprezint valori finale pentru plasarea lui S0, cu procentul p = 100 i, respectiv, pe duratele i 1. Acceptnd un plasament n regim de dobnd simpl, avem: K = S0 (1 + i ) (II.12) , 0 < 1 < K1 = S0 (1 + i 1 ) n plus, avem: K , n S sr K a = 1 + j t (II.13) K (1 j t ) , n S sc K 1 + i 1 + i sau K = K1 (II.14) Din (II.12), deducem: = K1 1 + i 1 1 + i 1

75

1 + i K1 (1 + j t ) (1 + i ) , 1 Introducnd (II.14) n (II.13), rezult: K a = K (1 j t ) (1 + i ) , 1 1 + i 1 Inegalitatea i 1 + i , n S sr 1 K a < K1 j > i , n S sc 1 + i

n S sr n S sc

(II.15)

Inegalitatea
i 1 + i , 1 K a K1 j i , 1 + i Egalitatea i 1 + i , n S sr 1 K a = K1 j = j0 = (II.17) i , n S sc 1 + i n relaiile (II.15), (II.16), (II.17) s-au pus n eviden comparaii ntre capitalul scontat Ka i cursul poliei la scontare K1, n funcie de rata anual de scont j. Observaie: Din relaiile (II.13) se poate deduce variaia valorii K a = K a ( j0 ) K a ( j ) , n funcie de variaia ratei de scont , j = j j0 . ntr-adevr, scontate, n S sr (II.16) n S sc

K j t n S sr 1+ j t 1+ j t ; )( ) K a = K a ( j0 ) K a ( j ) = ( (II.18) 0 K j t; n S sc Atunci cnd se returneaz n avans o datorie, banca poate acorda o reducere (prim, scont) n valoare Ka, dat de (II.18).
Probleme propuse:

1. O poli n valoarea de S0 = 12.000 u.m., este scadent peste 10 luni i are procentul anual 10%, regim dobnd simpl. Dac scontarea acesteia se face cu procentele q1 = 12% sau q2 = 8%, ct va primi posesorul ei: a) la scaden; b) cu 3 luni nainte de scaden; 2. O poli a fost cumprat, n regim dobnd simpl, cu suma de 10.000 u.m. cu procentul anual de 12 % i este scadent peste 9 luni de la cumprare. Dup 7 luni de la cumprarea poliei, posesorul acesteia o vinde unei bnci comerciale care i aplic un scont simplu comercial cu un procent de scont de 15%. Se cer: a) scontul operaiunii;

76

b) capitalul scontat. 3. O poli evaluat pentru 180 zile, cu procentul anual 8%, valoreaz la scaden 25.000 u.m. Se cer: a) suma cu care s-a cumprat polia, n regim dobnd simpl; b) suma pe care o primete posesorul poliei dac o vinde unei bnci comerciale cu o lun nainte de scaden, cnd i se aplic un scont simplu raional cu un procent de scont de 10%. 4. O persoan achiziioneaz n urm cu 5 luni, n regim dobnd simpl, o poli care valoreaz astzi 310.000 u.m., cu procentul anual 8%,. Posesorul poliie o sconteaz la o banc comercial care i aplic un scont simplu comercial de 10%. Polia este scadent peste 10 luni de la cumprate. Care este valoarea iniial a poliei i ct i se ofer deintorului poliei la scontare? 5. O poli cu procentul anual de 9%, are valoarea nominal la scaden de 15.000 u.m. i este scadent dup o perioad de 8 luni. nainte cu 79 zile de scaden, polia este scontat la o banc comercial, n regim dobnd simpl, care i aplic un procentului de scont de 10%. Se cer: a) valoarea iniial a poliei; b) scontul simplu comercial i raional; c) valoarea scontat. 6. S presupunem c o datorie de 20.000 u.m contractat cu 9 luni n urm trebuie rambursat exact dup cele 9 luni, odat cu dobnzile aferente corespunztoare unui procent anual 10%, n regim dobnd simpl. n documentele de mprumut se stipuleaz anumite reduceri n caz de rambursare nainte de scaden, precum unele penalizri n caz de ntrziere a rambursrii. Dac debitorul se prezint pentru achitarea datoriei cu 3 luni nainte de scaden, care ar trebui s fie procentul de scont simplu comercial pentru ca debitorul s plteasc: a) mai mult dect valoarea datoriei la data scontrii; b) exact valoarea datoriei la data scont; c) mai puin dect valoarea datoriei la data scontrii.

II.3. Scont compus


Definiie: Se numete scont compus raional i se noteaz Scr, taxa de scont evaluat ca dobnda compus corespunztoare capitalului scontat Ka, pe perioada t = 1, cu procentul anual de scont q = 100 j. t t Cu formulele din dobnda compus, St = S0 (1 + i ) ; Dc = St S0 = S0 (1 + i ) 1 , conform definiiei, obinem: t Scr = K a (1 + j ) 1 (II.19) Cu notaiile cunoscute u = 1 + j reprezint factor de fructificare anual; 1 v = u-1 = reprezint factor de actualizare anual, 1+ j rezult: (II.20) S cr = K a ( u t 1) Vom deduce o serie de formule de calcul pentru scontul compus.

77

Legtura dintre capitalul nominal K i capitalul scontat Ka pentru Scr

Folosind definiia general a taxei de scont S = Scr = K K a din (II.20) i (II.21) obinem: K K a = K a (1 + i )t 1 t K = K a (1 + i ) K K a = (1 + i )t Formulele (II.22) dau legtura dintre K i Ka.
Scr exprimat n funcie de capitalul nominal K

(II.21)

(II.22)

Din (II.20) i (II.22) ,rezult:


t 1 1 1 (1 + i )t 1 = K (1 + i) Scr = K a (1 + i )t 1 = K t (1 + i )t (1 + i ) 1+ i 1 (II.23) Scr = K 1 t (1 + i )

Formul de calcul pentru scont compus comercial (Scc)

Din Scr = K a (1 + i )t 1 , t > 1, rezult: u t = (1 + j ) = 1 + Ct1 j + Ct2 j 2 + ... = 1 + jt +


t

t ( t 1) 2 j + ... 1 + j t , t IN 2 (II.24) (II.25)

(1 + i )t 1 j t , K a (1 + i )t 1 K a j t Aadar, Scc = K a j t (n funcie de Ka) K Scc = j t (n funcie de K) (1 + i )t Observaie: Avem egalitatea Scc = S sr .

Comparaie ntre Scr i Scc, n funcie de t

Scr = K a (1 + i )t 1 Din Scc = K a j t obinem: pentru t <

(II.26)
u t = (1 + j ) < 1 + j t (1 + i )t 1 < j t ;
t

an,

rezult

K a (1 + i )t 1 < K a j t Scr < Scc n acest caz, banca prefer calculul lui Scc; pentru t = 1 an, rezult evident Scr = Scc;

pentru

>

an,

rezult

u t = (1 + j ) > 1 + j t (1 + i )t 1 > j t ;
t

K a (1 + i )t 1 > K a j t Scr > Scc.

78

Legtura dintre capitalul nominal K i capitalul scontat Ka, n cazul Scc

Cum Scc este o tax de scont, conform definiiei generale, avem: S = Scc = K K a (II.27) Dar, Scc = Ka j t (II.28) K = K a (1 + j t ) . Din (II.27) i (II.28) rezult: K K a = K a j t ; Aadar, K = K a (1 + j t ) , la fel ca la Scr K Ka = 1 + j t
Legtura dintre capitalul scontat Ka i cursul poliei K1, n cazul celor dou tipuri de scont compus
K = S0 (1 + i ) Acceptnd regimul de dobnd compus, avem: , = 1 + t K1 = S0 (1 + i ) 1

(II.29)

Avem: K = S0 (1 + i ) = S0 (1 + i ) 1 = S0 (1 + i ) 1 (1 + i )
+t

K = K1 (1 + i )

(II.30)
n Scr n Scc

K (1 + j )t , n plus, avem: K a = K , 1 + j t
t 1+ i K1 , 1+ j Rezult: K a = t (1 + i ) , K1 1+ j t

n Scr (II.31) n Scc

i, Inegalitatea, K a < K1 j > (1 + i )t 1 , t


i, Inegalitatea, K a K1 j (1 + i )t 1 , t

n Scr n Scc
n Scr n Scc

i, Egalitatea, K a = K1 j = j0 = (1 + i )t 1 , t

n Scr n Scc

79

Observaie: n mod analog, se poate deduce variaia valorii scontate, Ka n funcie de variaia ratei de scont j = j j0.
Probleme propuse:

1. La data de 1.I.2004 a fost cumprat, n regim dobnd compus, o poli n valoarea de S0 = 10.000 u.m., scadent 5 ani mai trziu i evaluat cu procentul anual 8%. Din motive diverse, dup 3 ani de la cumprare posesorul poliei se prezint la scontare. n aceste condiii se cer: a) valoarea nominal a poliei la scaden; b) valoarea final a poliei n momentul scontrii; c) valoarea scontat a poliei cnd se aplic scont compus cu procentul de scont q = 10%. 2. O poli a fost cumprat, n regim dobnd compus, cu suma de 14.000 u.m. cu procentul anual de 10 % i este scadent peste 3 ani de la cumprare. Cu 2 ani nainte de scaden, posesorul acesteia o vinde unei bnci comerciale care i aplic un scont compus raional cu un procent de scont de 11%. Se cer: a) capitalul scontat operaiunii; b) scontul compus raional. 3. O poli valoreaz la scaden, dup o perioad de 5 ani, cu procentul anual 10%, 25.000 u.m. Se cer: a) valoarea poliie n momentul cumprrii, n regim dobnd compus; b) suma pe care o primete posesorul poliei dac o vinde unei bnci cu 2 ani nainte de scaden, cnd i se aplic un scont compus cu un procent de scont de 15%. 4. n urm cu 3 ani, cu procentul anual 10%, o persoan a achiziionat, n regim dobnd compus, o poli care valoreaz astzi 16.000 u.m.. Posesorul poliie o sconteaz la o banc comercial care i aplic un scont compus de 13%, iar perioada scontat este de 2 ani. S se determine valoarea scontat. 5. O persoan cumpr o poli, n regim dobnd compus, cu scadena de 4 ani, cu procentul anual de 12% i valoarea nominal la scaden de 314.703.872 u.m.. Rmnnd fr lichiditi disponibile, dup 2 luni de la cumprarea poliei, sconteaz la o banc comercial aceast poli. n urma negocierii procentului de scont, obine o valoare de 14%. Se cer: a) valoarea iniial a poliei; b) valoarea scontat; c) scontul simplu comercial i raional. 6. La data de 1.I.2004 o banc a acordat, n regim dobnd compus, un credit n valoare de 100.000 u.m., rambursabil peste 5 ani i cu un procent anual 10%. Banca stipuleaz n contractul de creditare acordarea unor reduceri pentru rambursarea n avans, precum i aplicarea unor penalizri n caz de ntrziere a rambursrii. Dac debitorul este n msur ca nainte cu 6 luni s ramburseze creditul, care ar trebui s fie procentul de scont compus comercial ce trebuie s i se aplice pentru ca debitorul s achite: a) mai mult dect valoarea datoriei la data scontrii; b) exact valoarea datoriei la data scont; c) mai puin dect valoarea datoriei la data scontrii.

80

II.4. Manevrarea taxei scontului ca politic monetar i de credit


Taxa scontului reprezint dobnda pentru creditele acordate de banca de emisiune n cadrul operaiunilor de rescontare. Rescontul se poate defini pentru banca de emisiune ca o achiziie ferm cu plata imediat a unor creane n termen, prezentate de bncile comerciale. Acelai regim l au i pensiunile, ce sunt achiziii de titluri nsoite de angajamentul de rscumprare la un anumit termen a creanelor de ctre banca prezentatoare. Scderea taxei scontului determin diminuarea dobnzilor, sporirea eficienei utilizrii creditelor pentru ntreprinztori, orientndu-i spre dezvoltarea activitii pe baza contractrii de capitaluri suplimentare. n schimb, creterea taxei scontului duce la sporirea dobnzilor, avnd ca efect nrutirea condiiilor de creditare i scderea profitului pentru cei ce utilizeaz capitaluri mprumutate. Metode manevrrii taxei scontului are i efecte contradictorii: scderea taxei scontului duce la emigrarea capitalurilor strine i chiar a unor capitaluri indigene, lsnd sarcina nviorrii economiei numai pe seama capitalurilor interne rmase. Factorul capital strin restrnge efectele pozitive ale mecanismului taxei scontului. Mecanismul de influenare a taxei scontului este atenuat de o serie de factori: restrngerea operaiunilor de scont n favoarea valorificrii efectelor publice; nfptuirea de investiii ce nu in cont de conjuctura de moment.

81

CURS NR.11

III. PLI EALONATE


Plata este o operaiune financiar ntre doi parteneri, prin care unul dintre ei plaseaz celuilalt o anumit sum de bani, n condiii reciproc acceptate. Definiie: Plile efectuate la anumite intervale de timp se numesc pli ealonate. Plile ealonate care sunt efectuate n scopul fructificrii mai sunt ntlnite sub numele de pli ealonate de plasament, iar cele care se fac n vederea rambursrii unei datorii se mai numesc pli ealonate de amortizare. O operaiune de pli ealonate este bine definit dac se cunosc o serie de elemente, ca: - rata operaiunii; - numrul de pli; - momentul efecturii plii; - procentul anual de dobnd; - intervalul de timp dintre dou pli consecutive; - valoarea final a tuturor plilor la un anumit moment; - valoarea actual a plilor la nceputul operaiunii. Pe baza caracteristicelor pli ealonate menionate mai sus, exist mai multe criterii de clasificare a acestora. a) Dup perioada de timp dintre pli: - anuiti; - fracionaliti (semestrialiti). b) Dup scopul n care se efectueaz: - aplasamente; - amortizri. c) Dup varietatea sumei pltite: - constante, dac suma pltit este aceeai de fiecare dat; - variabile, dac suma difer de la o plat la alta. d) Dup numrul de pli: - temporare, cnd numrul plilor stabilit ntre parteneri este finit; - perpetue, cnd plile se efectueaz pe ntreaga durat a vieii. e) Dup momentul cnd se face plata: - posticipate, cnd plata se face la sfritul perioadei; - anticipate, cnd plata se face la nceputul perioadei f) Dup procentul ealonrii: - cu procent constant pe toat durata ealonrii; - cu procent variabil de la o perioad la alta. g) Dup momentul nceperii ealonrii: - imediate, cnd plile ncep la un moment anume fixat; - imediate, cnd plile ncep cu o amnare fa de momentul fixat. n funcie de elementele menionate, din punct de vedere matematic i economic, exist peste 750 de tipuri de pli ealonate, dar, nu toate sunt frecvent ntlnite n practic. Cele mai des ntlnite sunt valorile actuale i finale. Definiie: Plile care se efectuiaz la intervale de timp egale cu un an se numesc anuiti.

82

III.1. Anuiti posticipate temporare (APT)


Definiie: Se numesc anuiti posticipate temporare imediate, operaiunile de plat efectuate n urmtoarele condiii: - anual (anuiti), la sfritul fiecrui an (posticipat); - au loc pe o perioad de n ani (temporare); - ratele anuale pot fi constante sau nu; - procentul anual poate fi constant sau nu; - imediat ce a fost fixat nceputul plilor. n plus, presupunem c operaiunea de pli ealonate ncepe imediat (fr ntrziere, fr termen de graie). Realizm urmtoarea schem: 0 i1 S1 1 i2 S2 2 i3 3 k-1 ik k Sk n-1 Sn-1 in n Sn

Notii: (P Sn ) = valoarea final a operaiunii de pli ealonate, desfurat n regim de dobnd compus (la sfritul ultimului an de plat); (P An ) = valoarea actual a operaiunii de pli ealonate, la momentul iniial al nceperii plilor. Observaii: Simbolul (P) din notaie nseamn c plile sunt posticipate, iar n indic durata total a operaiunii. De la prezentarea dobnzii compuse, avem formulele: St = S0 (1 + i j t j ),
j =1 n

S0 = St (1 + i j t j )
j =1

Rata (suma) Sk plasat la sfritul anului k , n regim de dobnd compus, conduce la valoarea final: n S k (1 + i j ), 1 k n 1 (III.1) ( Sk )t = j =k +1 S , k = n n Valoarea final a ntregii operaiuni se obine prin sumarea dup k n relaia (III.1) este:
( S n P ) = S k (1 + i j ) + S n
k =1 j = k +1 n 1 n

(III.2) se numete factorul de fructificare

Definiie: Produsul global.

(1 + i ) = (1 + i ) (1 + i ) ... (1 + i )
j 1 2 n j =1

Particularizri ale relaiei (III.2) : 1) Procente constante: p1 = p2 = = pn = p; rate distincte


( Sn p ) = Sk (1 + i ) (1 + i ) ... (1 + i )+ Sn = Sk (1 + i )
k =1 n k ori k =1 n 1 n 1 nk n

+ Sn = Sk (1 + i )
k =1

nk

Aadar,

83

( S n p ) = S k (1 + i )
k =1

nk

(III.4)

2) Rate egale: S1 = S2 = = Sn = S; procente distincte n n 1 n 1 n ( S n p ) = S (1 + i j ) + S = S (1 + i j ) + 1 k =1 j = k +1 k =1 j = k +1 Aadar, n 1 n ( (III.5) S n p ) = S (1 + i j ) + 1 k =1 j = k +1 Elementul valorii finale a operaiunii de pli ealonate, desfurat n regim de dobnd compus (la sfritul ultimului an de plat) cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i procente distincte, este rata ce se calculeaz dup formula: S ( p) S = n 1 n n (1 + i j ) + 1
k =1 j = k +1

3) Rate egale: S1 = S2 = = Sn = S, procente egale: p1 = p2 = = pn = p Din (III.4) , obinem:


( S n p ) = S (1 + i )
k =1 n n nk

= S (1 + i )
k =1 n

nk

= S (1 + i )

n 1

+ (1 + i )

n2

+ (1 + i ) + 1 =

(1 + i ) 1 = S (1 + i ) =S i (1 + i ) 1
Aadar,

u n 1 (III.6) i Elementele valorii finale a operaiunii de pli ealonate, desfurat n regim de dobnd compus (la sfritul ultimului an de plat) cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i procente egale: p1 = p2 = = pn = p sunt: ( Sn p ) i - Rata: S = n (1 + i ) 1
( Sn p) = S

- Procentul anual l determinm din formula:


S i lg n S + 1 - Perioada de plasare: n = lg (1 + i )
( p)

(1 + i )
i

( Sn ) S
p

Definiie: Se numesc anuiti posticipate temporare amnate, operaiunile de plat efectuate n urmtoarele condiii: - anual (anuiti), la sfritul fiecrui an (posticipat); - au loc pe o perioad de n ani (temporare); - ratele anuale pot fi constante sau nu; - procentul anual poate fi constant sau nu; - cu o anumit ntrziere fa de momentul fixat nceputului plilor.

84

Observaie: Dac operaiunea nu ar ncepe imediat, ci cu o ntrziere de r ani, formula (III.2) devine: Sn r =
(P)
k = r +1

S (1 + i ) + S
k j j = k +1

n 1

(III.3)

este:

n continuare, determinm valoarea actual a ntregii operaiuni. Valoarea actual (la momentul nceperii plilor) a ratei Sk pltit la sfritul anului k,

( Sk )0 = Sk (1 + i j )
j =1 n k

(III.7)

Valoarea actual a ntregii operaiuni se obine prin sumarea dup k, n relaia (III.7):
( An p ) = Sk (1 + i j )
k =1 j =1

(III.8)

Definiie: Coeficientul

1 se numete factorul de actualizare global. (1 + i1 ) (1 + i2 ) ... (1 + in )

Particularizri ale relaiei (III.8) : 1) Procente constante: p1 = p2 = = pn = p, rate distincte


( An p ) = S k (1 + i )
k =1 n k

(III.10)

2) Rate egale: S1 = S2 = = Sn = S; procente distincte


( An p ) = S (1 + i j )
k =1 j =1 n k

(III.11)

Elementul valoarii actuale a operaiunii de pli ealonate, la momentul iniial al nceperii plilor cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i procente distincte este rata ce se calculeaz dup formula: ( An p ) S= n k 1 (1 + i j )
k =1 j =1

3) Rate egale: S1 = S2 = = Sn = S, procente egale: p1 = p2 = = pn = p Din (III.10), rezult: n 1 1 1 k ( + + + An p ) = S (1 + i ) = S = 2 n k =1 1 + i (1 + i ) (1 + i )

1 1 n 1 1 1 (1 + i ) 1 1+ i 1+ i =S =S =S 1 i i 1+ i 1 1+ i Aadar,
( An p ) = S

1 vn i

(III.12)

85

Elementele valoarii actuale a operaiunii de pli ealonate, la momentul iniial al nceperii plilor cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i procente egale: p1 = p2 = = pn = p sunt: ( An p ) i - Rata: S = n 1 (1 + i ) - Procentul anual l determinm din formula:
A i lg 1 n S - Perioada de plasare: n = lg (1 + i )
( p)

1 (1 + i ) i

( An p ) S

Observaie: n frecvente cazuri, avem rate egale procente egale, adic prezint un interes deosebit formulele: n ( p) (1 + i ) 1 = S u n 1 Sn = S i i (III.13) n 1 (1 + i ) ( p) 1 vn n =S (1 + i ) = u n An = S i i
p p

( ( Sn ) = u n An ) (III.14) Observaie: Dac operaiunea nu ar ncepe imediat, ci cu o ntrziere de r ani, formula (III.8) devine:
( An p ) = r

k = r +1

Sk (1 + i j )
j =1

(III.9)

Probleme propuse:

1. La fiecare sfrit de an, patru ani consecutivi se plaseaz sumele: 2.000 u.m., 5.000 u.m., 4.000 u.m. i respectiv 7.000 u.m., cu procentele anuale de 10%, 15%, 12%, rspectiv 20%. S se determine valoarea fondului acumulat la finele celui de-al patrulea an i valoarea actual la nceputul primului an de plat a acestor plasamente ealonate. 2. O asociaie plaseaz patru ani consecutiv, la sfritul fiecrui an sumele: 5.000 u.m., 10.000 u.m., 12.000 u.m. i respectiv 8.000 u.m., cu procentul anual unic de 25%. Pentru aceste plasamente care este valoarea final acumulat la finele celui de-al patrulea an i valoarea actual la nceputul primului an de plat a acestor operaiuni ealonate. 3. Timp de patru ani, plasm la sfritul fiecrui an, suma de 10.000 u.m., iar procentele anuale sunt 23%, 25%, 30%, rspectiv 20%. S se determine valoarea final acumulat la finele celui deal patrulea an i valoarea actual la nceputul primului an de plat ealonat. 4. Suma de 15.000 u.m. este plasat de ctre o persoan la finele fiecrui an, timp de cinci ani, cu procentul anual de 20%. Care este valoarea final acumulat la sfritul celui de al cincilea an i valoarea actual la nceputul primului an de plat a acestor plasamente ealonate?

86

5. n vederea achiziionrii unui bun, o societate, vrea s dispun peste cinci ani de suma de 200.000 u.m.. Ce sum ar trebui s plaseze n ultima zi a fiecrui an pentru a obine suma dorit, dac se aplic un procent anual constant de 20%? 6. Timp de cinci ani, la sfritul fiecrui an se plaseaz o sum cu procentul anual de 10%. Suma de 250.000 u.m. este valoarea actual a acestei operaiuni ealonate la nceputul anului primei depuneri. Ct s-a plasat anual pentru aceast operaiune financiar? 7. Dac valoarea actual a unei operaiuni financiare ealonate la nceputul anului primei depuneri este de 42.551,496 u.m., atunci cu ce procent anual trebuie plasat suma de 12.000, timp de patru ani, la sfritul fiecrui an. 8. Ci ani trebuie s se plaseze o persoan, suma de 11.000 u.m., la sfritul fiecrui an, cu procentul anual se 15%, pentru ca aceasta s dispun la final de suma de 121.734,76 u.m.?

III.2. Anuiti anticipate temporare (AAT)


Definiie: Se numesc anuiti anticipate temporare imediate, operaiunile de plat efectuate n urmtoarele condiii: - anual (anuiti), la nceputul fiecrui an (anticipat); - au loc pe o perioad de n ani (temporare); - ratele anuale pot fi constante sau nu; - procentul anual poate fi constant sau nu; - imediat ce a fost fixat nceputul plilor. n plus, presupunem c operaiunea de pli ealonate ncepe imediat (fr ntrziere). Realizm urmtoarea schem: 0 i1 S1 1 i2 S2 2 i3 S3 3 k-1 ik k Sk n-1 in Sn n

Notaii: (A Sn ) = valoarea final a operaiunii de pli ealonate (la sfritul ultimului an de plat);
( An ) = valoarea actual a operaiunii de pli ealonate, la momentul iniial al nceperii plilor.
A

Observaie: Simbolul (A) reprezint anticipat, iar simbolul n reprezint durata total a operaiunii. final: Rata Sk pltit la nceputul anului k, n regim de dobnd compus, conduce la valoarea

( Sk )t = Sk (1 + i j )
j =k

(III.15)

Valoarea final a ntregii operaiuni se obine prin sumarea dup k n relaia (1):
( S n A) = Sk (1 + i j )
k =1 j =k n n

(III.16)

Particularizri ale relaiei (III.16) : 1) Procente constante: p1 = p2 = = pn = p, rate distincte

87

( S n A) = S k (1 + i )
k =1

n ( k 1)

(III.18)

2) Rate constante: S1 = S2 = = Sn = S, procente distincte Sn = S (1 + i j )


( A)
k =1 j = k n n

(III.19)

Elementul valorii finale a operaiunii de pli ealonate, desfurat n regim de dobnd compus (la sfritul ultimului an de plat) cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i procente distincte, este rata ce se calculeaz dup formula: S ( A) S= n nn (1 + i j )
k =1 j = k

3) Rate egale: S1 = S2 = = Sn = S, procente egale: p1 = p2 = = pn = p


( S n A) = S (1 + i )
k =1 n n ( k 1)

= S (1 + i ) + (1 + i )
n

n 1

+ (1 + i ) =

= S (1 + i ) Deci:

(1 + i )
(1 + i )

1+ i 1
n

= S (1 + i )

(1 + i )
i

un 1 (III.20) i i Elementele valorii finale a operaiunii de pli ealonate, desfurat n regim de dobnd compus (la sfritul ultimului an de plat) cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i procente egale: p1 = p2 = = pn = p sunt: ( S n A) i - Rata: S = n (1 + i ) (1 + i ) 1 S n = S (1 + i )
( A)

= S u

- Procentul anual l determinm din formula: (1 + i )


S i lg n + 1 S (1 + i ) - Perioada de plasare: n = lg (1 + i )
( A)

(1 + i )
i

( S n A) = S

Definiie: Se numesc anuiti anticipate temporare amnate, operaiunile de plat efectuate n urmtoarele condiii: - anual (anuiti), la nceputul fiecrui an (anticipat); - au loc pe o perioad de n ani (temporare); - ratele anuale pot fi constante sau nu; - procentul anual poate fi constant sau nu; cu o anumit ntrziere fa de momentul fixat nceputul plilor. Observaie: Dac operaiunea ar ncepe cu o ntrziere de r ani, formula (III.16) devine:
( S n A) = r
k = r +1 n n

S (1 + i )
k j =k j

(III.17)

n continuare, se determin valoarea actual a ntregii operaiuni. Valoarea actual corespunztoare ratei Sk, plasat la nceputul anului k, este:

88

S1 , k = 1 (III.21) ( Sk )0 = S k 1 1 + i 1 , k 2, k N , k n k ( j) j =1 Valoarea actual a ntregii operaiuni de pli ealonate se obine prin sumarea dup k n (III.21):
( An A) = S1 + S k (1 + i j )
k =2 j =1 n k 1

(III.22)

Observaie: Dac operaiunea ncepe cu ntrziere de r ani (deci din anul al r+1-lea), formula (III.22) ,devine:
(A An r) =
k = r +1

Sk (1 + i j )
j =1

k 1

(III.23)

Particularizri ale relaiei (III.22) : 1) Procente constante: p1 = p2 = = pn = p, rate distincte


( An A) = S1 + S k (1 + i )
k =2 n n 1 k

= S k (1 + i )
k =1

1 k

( An A) = S k (1 + i )
k =1

1 k

(III.24)

2) Rate egale: S1 = S2 = = Sn = S, procente distincte n k 1 1 ( (III.25) An A) = S 1 + (1 + i j ) k = 2 j =1 Elementul valoarii actuale a operaiunii de pli ealonate, la momentul iniial al nceperii plilor cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i procente distincte, este rata ce se calculeaz dup formula: ( An A) S= n k 1 1 1 + (1 + i j )
k = 2 j =1

3) Rate egale: S1 = S2 = = Sn = S, procente egale: p1 = p2 = = pn = p n 1 1 1 k ( + ... + An A) = S (1 + i ) = S 1 + = n 1 k =1 1+ i (1 + i ) 1 n 1 1 (1 + i ) 1+ i =S = S (1 + i ) 1 i 1 1+ i Deci , 1 vn (III.26) i i Elementele valoarii actuale a operaiunii de pli ealonate, la momentul iniial al nceperii plilor cnd avem rate egale: S1 = S2 = = Sn = S i procente egale: p1 = p2 = = pn = p sunt: ( An A) i - Rata: S = n (1 + i ) 1 (1 + i ) An = S (1 + i )
( A)
n

1 (1 + i )

= S u

89

- Procentul anual l determinm din formula:


A i lg 1 n S (1 + i ) - Perioada de plasare: n = lg (1 + i )
( p)

(1 + i ) 1 (1 + i )
i

( A) = An S

Probleme propuse:

1. Dac patru ani consecutiv, la fiecare nceput de an, se plaseaz sumele 2.000 u.m., 5.000 u.m., 8.000 u.m. i respectiv 6.000 u.m. cu procentele anuale 9%, 11%, 12% i 10%, atunci care este valoarea fondului acumulat la sfritul celui de al patrulea an i care este valoarea actual la nceputul primului an de plat a acestor plasamente? 2. Plasnd trei ani consecutiv, la nceputul fiecrui an, sumele 2.000 u.m., 3.000 u.m. i respectiv 2.500 u.m., cu procentul anual unic de 10%. Pentru aceste plasamente care este valoarea final acumulat la finele celui de-al treilea an i valoarea actual la nceputul primului an de plat a acestor operaiuni ealonate. 3. Timp de patru ani, plasm la nceputul fiecrui an, suma de 5.000 u.m., iar procentele anuale sunt 13%, 15%, 10%, rspectiv 12%. S se determine valoarea final acumulat la finele celui deal patrulea an i valoarea actual la nceputul primului an de plat ealonat. 4. n vederea strngerii unui fond bnesc o asociaie de locatari plaseaz anual timp de 6 ani, la nceputul fiecrui an sume de 20.000 u.m., cu procentul anual unic de 15%. Pentru aceste plasamente care este valoarea final acumulat la finele celui de-al doisprezecelea an i valoarea actual la nceputul primului an de plat ealonat. 5. n vederea achiziionrii unui bun, o societate comercial, vrea s dispun peste patru ani de suma de 115.011,63102 u.m.. Ce sum ar trebui s plaseze n prima zi a fiecrui an pentru a obine suma dorit, dac se aplic un procent anual constant de 11%? 6. n scopul achitrii unei datorii s-a convenit ca timp de zece ani, la nceputul fiecrui an, s se plteasc o rat, cu procentul anual de 13%. Dac ar trebui ca toate cele zece rate s fie nlocuite cu una singur, efectuat la nceputul primului an de plat ealonat, atunci aceasta ar fi: 613.165,89 u.m.. S se determine valoarea ratei. 7. n ziua de 1. I. XXXX, se plaseaz suma de 15.000 u.m., timp de patru ani. n ultima zi a plasamentului valoarea final a acestei operaiunieste de 78.417,02115 u.m.. Cu ce procent s-a fcut aceast operaiune? 8. La nceputul anului primei plasri valoarea actual a operaiunii de pli ealonate este de 41.842,2238 u.m.. pentru aceast operaiune financiar se plaseaz la sfritul fiecrui an suma de 12.000 u.m., cu procentul anual de 10%. Ci ani dureaz operaiunea?

90

CURS NR.12

IV.

RAMBURSAREA MPRUMUTURILOR

Creditul este o relaie bneasc ce se stabilete ntre o persoan fizic sau juridic, ce se numete creditor, care acord un mprumut de bani sau vinde mrfuri sau servicii pe datorie, i o alt persoan fizic sau juridic, ce se numete debitor, care primete mprumutul sau cumpr pe datorie sau creditul reprezint mprumutul acordat cu titlu rambursabil i condiionat de obicei de o dobnd sau chiar obligaia bneasc sau datoria celui creditat sau a debitorului. n general, prin mprumut se nelege o operaiune financiar prin care un partener P1 plaseaz o sum de bani de care el dispune la un moment dat, altui partener P2, n anumite condiii reciproc acceptate i pe o anumit perioad de timp. n aceste ipoteze, partenerul P2 are nevoie de aceast sum de bani. De regul, P1 se numete creditor, iar P2 se numete debitor. n urma acestei operaiuni financiare de mprumut, la momentul stabilit de ambele pri, partenerul P2 va napoia banii de care a beneficiat i dobnzile aferente. Definiie: Operaiunea financiar prin care partenerul P2 restituie partenerului P1 suma de care a beneficiat i dobnzile aferente se numete rambursare sau amortizare a mprumutului. Definiie: Dac mprumutul nu se mai napoiaz parial sau total, atunci el se numete parial sau total nerambursabil. mprumutul este o operaiune financiar vectorial. Observm c operaiunea financiar de mprumut are dou componente, creditarea i rambursarea, i n funcie de acestea se poate face o clasificare a mprumuturilor, att dup modul n care se face creditarea ct i dup modul n care se face rambursarea. n general cele dou operaiuni financiare nu au loc n acelai timp, aadar nu este aceeai valoarea final corespunztoare acestora, dar este aceeai valoarea actual a rambursrii, adic valoarea mprumutat, evaluat la nceputul rambursrii ei. Dac creditarea i rambursarea se desfoar succesiv, atunci valoarea final a creditrii coincide cu valoarea actual a rambursrii. Deoarece amortizarea unui mprumut se face printr-o succesiune de pli ealonate, toate rezultatele din paragraful anterior rmn valabile. Notaii: V0 valoarea iniial a mprumutului; t durata operaiunii de amortizare;

tk , k = 1, n durate dintre dou pli consecutive; t = tk


k =1

ik , k = 1, n dobnda anual unitar corespunztoare perioadei tk; Qk , k = 1, n amortismentul pltit n perioada tk ( parte din V0 a datoriei care se achit la un
moment stabilit din intervalul de timp tk ); V0 = Qk ;
k =1 n

d k , k = 1, n dobnda calculat asupra datoriei rmase, dobnd pltit n perioada tk; Sk , k = 1, n rata pltit n perioada tk, stabilit n funcie de valorile amortismentului i dobnzii;

91

Rk , k = 1, n valoarea achitat din mprumutul V0 sau parte din datorie, amortizat n


primele k perioade (suma primelor k amortismente, Rk = Qm );
m =1 k

Vk , k = 1, n parte din datoria rmas de amortizat, dup epuizarea primelor k perioade,


Vk = V0 Qm .
m =1 k

Caracteristicile rambursrii: - plile se efectueaz anual, posticipat sau anticipat, prin rate egale sau nu; - perioada de timp pe care se desfoar operaiunea este determinat, precum i numrul plilor; - plile ncep imediat ce s-a stabilit nceperea rambursrii; - procentele sunt constante sau variabile de la un an la altul. Aadar, caracteristic pentru aceast rambursare este faptul c rata pltit n perioada de timp tk este format din amortismentul Qk i valoarea dobnzii dk, calculate pentru datoria rmas la nceputul perioadei tk, i ntotdeauna are loc egalitatea: S k = Qk + d k , () k = 1, n . Pentru valoarea dobnzii dk din perioada tk, putem defini S (dk) valoarea final a dobnzii dk i A (dk) valoarea actual a dobnzii dk, calculate n raport cu sfritul ultimului an de plat, respectiv n raport cu nceputul primului an de plat. Spunem c valorile: S (d) = S (d1) + S (d2) + ... + S (dn) i A (d) = A (d1) + A (d2) + ... + A (dn) reprezint costul mprumutului, evaluat la cele dou momente de timp la care am calculate valorile finale, respective actuale ale dobnzilor. n funcie de aceste date se pot determina formulele de calcul, n funcie de condiiile n care se desfoar operaiunea financiar de mprumut. Aceste expresii fiind destul de complicate, vom folosii doar cteva dintre ele i un tablel de grupare a datelor care s ofere o viziune de ansamblu asupra evoluiei rambursrii, numit tabelul de amortizare.

IV.1

Rambursarea mprumuturilor prin anuiti posticipate (rate anuale posticipate), cu procent unic

Definiie: Rambursarea mprumuturilui prin plat posticipat cu dobnd calculat posticipat presupune achitarea la sfritul fiecrei perioade tk a valorii amortismentului i a dobnzii calculate la suma nerambursat la nceputul perioadei respective. Caracteristicile rambursrii mprumuturilor prin anuiti posticipate: - plile se efectueaz anual; - ratele (amortismente + dobnzi) se pltesc la fiecare sfrit de an; - operaiunea dureaz n ani; ratele pot fi egale sau nu; - amortismentele pot fi egale sau nu; - plata datoriei ncepe imediat ce s-a stabilit nceperea rambursrii. Se poate ntocmi urmtorul tabel de amortizare: Anii Datoria la Dobnda Amorti Rata anual (Sk) Valoarea Datoria la

92

(k) 1 2

nceput de (dk) an (Vk-1) V0 d1 = V0 i V1 d2 = V1 i

sment (Qk) Q1 Q2

achitat (Rk) S1 = Q1 + d1 = = Q1 + V0i S 2 = Q2 + d 2 = = Q2 + V1i R2 = Q1 + Q2 R1 = Q1

sfrit de an (Vk) V1 = V0 Q1 V2 = V1 Q2

Vk-1

dk = Vk-1 i

Qk

S k = Qk + d k = = Qk + Vk 1i

Rk = Q1 + Q2 + ... + Qk Rn = Q1 + Q2 +...+ Qn = V0

Vk = Vk-1 Qk Vn = Vn-1 Qn = 0

Vn-1

dn = Vn-1 i

Qn

S n = Qn + d n = = Qn + Vn 1i

Revenind la problema rambursrii unui mprumut cu voloarea iniial V0 prin anuiti posticipate, avem cazurile: - rambursarea cu amortismente egale, ceea ce nseamn c fiacare cot pltit acoper o aceeai valoare din V0; - rambursarea prin rate egale, adic n fiacare perioad de timp o aceeai sum. Se pot deduce urmtoarele relaii de calcul. - Ultima rat, (Sn) Din ultimele dou coloane ale tabelului i linia a n-a rezult: S n = Qn + d n = Qn + Vn 1 i (IV.1) Sn = Qn + Qn i = Qn (1 + i ) Vn 1 = Qn Aadar, ultima rat este dat de ultimul amortisment la care se adaug dobnda corespunztoare acestuia pe un an de zile (Qn i). - Relaia dintre suma mprumutat (V0) i amortismentele (Qk): Din ultima coloan a tabelului, prin sumare rezult: V1 + V2 + ... + Vn 1 + Vn = V0 + V1 + V2 + ... + Vn 1 ( Q1 + Q2 + ... + Qn ) Cum Vn = 0, obinem:
V0 = Qk
k =1 n

(IV.2)

Aadar, suma mprumutat coincide cu suma tuturor amortismentelor. - Relaia dintre ratele (Sk) i amortismentele (Qk) Fcnd diferena dintre dou rate consecutive, obinem: S k +1 S k = Qk +1 Qk + (Vk Vk 1 ) i S k +1 S k = Qk +1 Qk + ( Qk ) i Vk Vk 1 = Qk Sk +1 S k = Qk +1 Qk (1 + i ) , k = 1, n 1 (IV.3) Distingem dou cazuri particulare: 1) Amortismente egale: n cazul amortismente egale posticipate, plile se efectueaz la sfritul fiecrui an. Aadar, valorile dk sunt diferite.

93

- Amortismentul anual Q1 = Q2 = ... = Qn V0 n Qk = , k = 1, n V0 = Qk n k =1 Aadar,


V0 V0 sau (1 + i ) n n V (IV.4) S k +1 = S k 0 i n Din (IV.4) se poate deduce valoarea unei rate oarecare n funcie de valoarea mprumutat V0. Prin urmare, n cazul amortismentelor egale, ratele succesive formeaz o progresie aritmetic V descresctoare cu raia 0 i . n - Datoria rambursat: V Rk = k 0 ; n - Datoria rmas: (n k ) V0 Vk = ; n - Dobnda anual: (n k + 1) i dk = V0 ; n - Valoarea final a tuturor dobnzilor: n (1 + i ) n +1 (n + 1) (1 + i ) n + 1 S (d ) = V0 ; n i - Valoarea actual a tuturor dobnzilor: n (1 + i ) n +1 (n + 1) (1 + i) n + 1 A(d ) = V0 . n i (1 + i )n S k +1 S k =

n acest caz, se poate ntocmi urmtorul tabel de amortizare: k 1 Vk-1 V0 dk d1 = V0 i Qk


Q1 = Q2 = V0 n V0 n

Sk S1 = Q1 + d1 = = Q1 + V0i S 2 = Q2 + d 2 = = Q2 + V1i S k = Qk + d k = = Qk + Vk 1i S n = Qn + d n = = Qn + Vn 1i

Rk R1 =
V0 n V0 n

Vk (n 1)V0 V1 = n V2 =
(n 2)V0 n (n k )V0 n

V1

d2 = V1 i

R2 = 2

Vk-1

dk = Vk-1 i

Qk =

V0 n

Rk = k

V0 n

Vk =

Vn-1

dn = Vn-1 i

Qn =

V0 n

Rn = V0

Vn = 0

94

2) Rate sau anuiti egale S1 = S2 = = Sn = S - Rata anual:

Sk = S =

i (1 + i )n V0 (1 + i )n 1

Justificare: Relaia dintre suma mprumutat (V0) i rata egal (S) S1 = S2 = = Sn = S 0 V0 1 2 n-1 n

S S S S Suma mprumutat V0 trebuie s reprezinte valoarea actual a irului de anuiti constante 1 1 posticipate, indicat n schem. Dac v = = este factorul de actualizare, avem: u 1+ i V0 = S v + S v 2 + ... + S v n = S v 1 + v + ... + v n 1 =

= S v
Aadar,

vn 1 1 vn =S v 1 i

V0 =
sau

(1 + i )n 1 S i (1 + i ) n

(IV.9)

Sk = S =
- Amortismentul anual:

i (1 + i ) n V0 (1 + i) n 1 i (1 + i )k 1 Qk = V0 ; (1 + i) n 1

(IV.10)

Justificare: Din (IV.3), rezult

Qk +1 = Qk (1 + i ) (IV.5) adic, amortismentele succesive formeaz o progresie geometric cresctoare cu raia u = 1 + i. n acest caz, se poate exprima oricare amortisment n funcie de primul amortisment Q1: k 1 (IV.6) Qk = Q1 (1 + i ) , k = 1, n Relaia dintre suma mprumutat (V0) i primul amortisment (Q1), n cazul ratelor egale
V0 = Q1 + Q2 + ... + Qn = Qk = Q1 (1 + i )
k =1 k =1 n n k 1

=
n

= Q1 1 + (1 + i ) + (1 + i ) + ... + (1 + i )
2

n 1

1+ i) =Q (
1

Aadar, avem: V0

(1 + i ) =Q
1

(IV.7)

95

un 1 se gsete n tabele, din relaia (IV.7) se poate deduce, cu uurin, i primul amortisment n funcie de suma mprumutat. i (IV.8) Q1 = V0 n , u = 1 + i u 1 - Datoria rambursat: (1 + i )k 1 Rk = V0 (1 + i )n 1 - Datoria rmas: (1 + i )n (1 + i )k V0 ; Vk = (1 + i )n 1 - Dobnda anual: (1 + i )n (1 + i )k 1 i V0 ; dk = (1 + i )n 1 - Valoarea final a tuturor dobnzilor: (1 + i )n 1 (1 + i )n +1 (n + 1) i 1 V ; S (d ) = 0 (1 + i )n 1 - Valoarea actual a tuturor dobnzilor: (1 + i ) n +1 (n + 1) i 1 A(d ) = V0 . (1 + i ) (1 + i ) n 1 Deoarece, factorul n acest caz, se poate ntocmi urmtorul tabel de amortizare: k 1 Vk-1 V0
d1 = S Q1

dk

Qk
Q1 = V0 i

Sk S
n

Rk R1 = Q1

(1 + i )

Vk V1 = V0 Q1 V2 = V1 Q2 Vk = Vk-1 Qk Vn = Vn-1 Qn = 0

V1

d 2 = S Q2

Q2 = Q1 (1 + i )

R2 = Q1+ Q2

Vk-1

d k = S Qk

Qk = Q1 (1 + i ) k 1

Rk = Q1 + Q2 + ... + Qk Rn = Q1 + Q2 +...+ Qn = V0

Vn-1

d n = S Qn

Qn = Q1 (1 + i ) n 1

Datoria rambursat dup primii k ani Rk = Q1 + Q2 + ... + Qk Distingem dou cazuri: - Amortismente egale V Q1 = Q2 = ... = Qn = 0 n

96

Rk =

k V0 n

(IV.11)

- Rate egale

k 1 Qk , u = 1 + i, Qk = Q1 (1 + i ) Rk = Q1 + Q2 + ... + Qk = Q1 + Q1 u + Q1 u 2 + ... + Q1 u k 1 = S1 = S 2 = ... = S n = S

= Q1 1 + u + u 2 + ... + u k 1 = Q1

uk 1 u 1

Rk = Q1

uk 1 i

(IV.12)

Datoria rmas dup epuizarea primilor k ani Vk = V0 Rk - Amortismente egale k Vk = V0 V0 n nk (IV.13) Vk = V0 n - Rate egale uk 1 un 1 uk 1 Vk = V0 Rk = V0 Q1 = Q1 Q1 i i i n k u u , u = 1+ i (IV.14) Vk = Q1 i Probleme propuse: 1. O persoan a mprumutat suma de 100.000 u.m. pe care urmeaz s o ramburseze n 4 ani cu procentul de 4% prin anuiti (rate) posticipate, cu amortismente egale i cu dobnda calculat posticipat. S se ntocmeasc tabelul de amortizare. 2. S se ntocmeasc tabelul de amortizare pentru rambursarea unui mprumutat de 100.000 u.m. pe o perioad de 4 ani, cu un procent de 8%, prin anuiti (rate) posticipate egale i cu dobnda calculat posticipat.

IV.2

Rambursarea mprumuturilor prin anuiti anticipate (rate anuale anticipate), cu procent unic

Caracteristicile rambursrii mprumuturilor prin anuiti anticipate: - plile se efectueaz anual; - ratele (amortismente + dobnzi) se pltesc la fiecare nceput de an; - operaiunea dureaz n ani; ratele pot fi egale sau nu; - amortismentele pot fi egale sau nu; - plata datoriei ncepe imediat ce s-a stabilit nceperea rambursrii.

IV.2.1 Rambursarea mprumuturilor prin anuiti anticipate (rate anuale anticipate), cu procent unic, cu dobnda calculat anticipat
97

Definiie: Rambursarea mprumuturilui prin plat anticipat cu dobnd calculat anticipat presupune achitarea la nceputul fiecrei perioade tk a valorii amortismentului i a dobnzii calculate la suma rmas nerambursat dup plata amortismentului din perioada respectiv. Realizm urmtoarea schem de derulare a operaiunii. 0 V0
Q Q Q Q Sk +1 k +1 Sk k S1 1 S2 2 d k +1 Se d1 ntocmi urmtorul tabel de amortizare: poate dk d2
Q Sn m dn

k-1

n-1

Anii (k) 1 2 k k+1

Suma datorat Amortisla nceput ment de an (Qk) (Vk-1) V0 Q1 V1 Q2 Vk-1 Vk Vn-1 Qk Qk+1 Qn

Datoria rmas (Vk) V1= V0 Q1 V2 = V1 Q2 Vk = Vk-1 Qk Vk+1 = Vk Qk+1 Vn = Vn-1 Qn = 0

Dobnda la datoria Valoarea rmas achitat (Rk) (dk) d1 = V1 i d2 = V2 i dk = Vk i dk+1 = Vk+1 i dn = Vn i =0 R1 = Q1 R2 = Q1 + Q2

Rata pltit n anul respectiv (Sk) S1 = Q1 + d1 = Q1 + V1 i S2 = Q2 + d2 = Q2 + V2 i

Rk = Q1 + Q2 + Sk = Qk + dk = Qk + Vk i ... + Qk Sk+1 = Qk+1 + dk+1= Rk+1 = Q1 + Q2 Qk+1 + Vk+1 i + ... + Qk+1 Rn = Q1 + Q2 +...+ Qn = V0 Sn= Qn +d n = Qn

Revenind la problema rambursrii unui mprumut cu voloarea iniial V0 prin anuiti anticipate, avem cazurile: - rambursarea cu amortismente egale, ceea ce nseamn c fiecare cot pltit acoper o aceeai valoare din V0; - rambursarea prin rate egale, adic n fiecare perioad de timp o aceeai sum. Se pot deduce urmtoarele relaii de calcul. - ultima rat (Sn) Din ultima linie i ultima coloan a tabelului rezult c n ultimul an nu se mai pltesc dobnzi, deci Sn = Qn (IV.15) - relaia dintre suma mprumutat (V0) i amortismentele (Qk) Adunnd relaiile din coloana a patra a tabelului, rezult: V1 + V2 + ... + Vn 1 + Vn = V0 + V1 + ... + Vn 1 ( Q0 + Q2 + ... + Qn ) Cum Vn = 0, rezult:
V0 = Qk
k =1 n

(IV.16)

- relaia dintre ratele (Sk) i amortismentele (Qk) Scznd dou rate consecutive, obinem:

98

S k +1 S k = Qk +1 Qk + (Vk +1 Vk ) i S k +1 S k = Qk +1 Qk i Qk +1 Vk +1 Vk = Qk +1

S k +1 S k = Qk +1 (1 i ) Qk , k = 1, n 1

(IV.17)

Distingem dou categorii particulare: 1) Amortismente egale - Amortismentul anual


Q1 = Q2 = ... = Qn = V0 n

, S k +1 S k =
V0 i n

V0 V (1 i ) 0 n n

S k +1 = S k

(IV.18)

V0 i . Din n relaia (IV.18), dnd valori lui k, se poate deduce valoarea unei rate oarecare n funcie de valoarea mprumutat V0. - Rata anual: (n k ) i + 1 Sk = V0 ; n - Datoria rambursat: V Rk = k 0 ; n - Datoria rmas: (n k ) V0 Vk = ; n - Dobnda anual: (n k ) i dk = V0 ; n - Valoarea final a tuturor dobnzilor: (1 + i ) 2 S (d ) = V0 (n 1) (1 + i ) n n (1 + i ) n 1 + 1 ; n i - Valoarea actual a tuturor dobnzilor: 1 A(d ) = V0 (n 1) (1 + i ) n n (1 + i ) n 1 + 1 . n2 n i (1 + i )

Aadar, ratele anuale formeaz o progresie aritmetic descresctoare cu raia

Se poate ntocmi urmtorul tabel de amortizare: k 1 2 Vk-1 V0 V1 Qk V Q1 = 0 n V Q2 = 0 n dk d1 = V1 i d2 = V2 i Rk


V R1 = 0 n V R2 = 2 0 n

Sk S1 = Q1 + d1 S2 = Q2 + d2

Vk V1= V0 Q1 V2 = V1 Q2

99

k k+1

Vk-1 Vk

V0 n V Qk+1 = 0 n

Qk =

dk = Vk i dk+1 = Vk+1 i

Rk = k

V0 n V0 n

Sk = Qk + dk Sk+1 = Qk+1 + dk+1

Vk = Vk-1 Qk Vk+1 = Vk Qk+1

Rk+1 = (k+1) Rn = V0

Vn-1

Qn =

V0 n

dn = Vn i = 0

Sn = Qn +d n = Qn

Vn = Vn-1 Qn = 0

S1 = S2 = ... = S n = S Rambursarea unui mprumut prin rate egale anticipate presupune c n fiecare perioad tk se va plti aceeai sum reprezentnd amortismentul plus dobnda calculat la suma rmas nerambursat la nceputul perioadei tk . Spre deosebire de cazul amortismente egale, cnd era uor de calculat valoarea amortismentului, expresia de calcul a acestuia nu mai este la fel de evidenti implicit rata va avea o form mai greu de intuit. - Rata anual: Sk = S = - Amortismentul anual: i V0 ; 1 (1 i ) n

2) Rate egale

i (1 i )n k Qk = V0 ; 1 (1 i) n
Justificare: Din (IV.17), rezult:

(1 i ) Qk +1 = Qk
Qk +1 =

1 Qk 1 i

(IV.19)

1 . n 1 i acest caz, se poate exprima orice amortisment (Qk) n funcie de primul amortisment (Q1):

adic, amortismentele succesive formeaz o progresie geometric cresctoare cu raia


k 1

1 (IV.20) Qk = Q1 , k = 1, n 1 i - Relaia dintre suma mprumutat (V0) i primul amortisment (Q1), n cazul ratelor egale

1 V0 = Q1 + Q2 + ... + Qn = Qk = Q1 k =1 k =1 1 i
n n

k 1

n 2 n 1 (1 i ) 1 1 1 1 = Q1 1 + + + ... + = Q1 (1 i ) i 1 i 1 i 1 i

(IV.21) i Din relaia (IV.21) putem deduce, cu uurin, primul amortisment (Q1) n funcie de suma mprumutat (V0):

V0 = Q1 (1 i )

(1 i )

100

Q1 = V0
Din (IV.17), rezult:

(1 i ) (1 i )

(IV.22)

(1 i ) Qk +1 = Qk 2 n 1 Qn 1 = (1 i ) Qn , Qn 2 = (1 i ) Qn , ... , Q1 = (1 i ) Qn

(IV.19)

adic, amortismentele succesive formeaz o progresie geometric cresctoare cu raia 1 i . n acest caz, se poate exprima orice amortisment (Qk) n funcie de primul amortisment (Qn): Qk = Qn (1 i )n k , k = 1, n (IV.20) - Relaia dintre suma mprumutat (V0) i primul amortisment (Qn), n cazul ratelor egale V0 = Q1 + Q2 + ... + Qn = Qk = Qn (1 i ) n k =
k =1 k =1 n n

= Qn 1 + (1 i ) + (1 i ) + ... + (1 i)
2

n 1

= Qn

1 (1 i ) i

(IV.21) i Din relaia (IV.21) putem deduce, cu uurin, primul amortisment (Q1) n funcie de suma mprumutat (V0): i (IV.22) Qn = V0 n 1 (1 i ) - Datoria rambursat:

V0 = Qn

1 (1 i )

Rk =
- Datoria rmas:

(1 i) n k (1 i) n V0 1 (1 i )n

1 (1 i) n k V0 ; Vk = 1 (1 i) n
- Dobnda anual: dk =

1 (1 i )n k i V0 ; 1 (1 i )n

- Valoarea final a tuturor dobnzilor: 1 + i i (1 + i )n + (1 i 2 )n (1 + i) S (d ) = V0 ; i 1 (1 i ) n - Valoarea actual a tuturor dobnzilor: 1 + i i + (1 i) n (1 + i )1 n A(d ) = V0 . i 1 (1 i )n Se poate ntocmi urmtorul tabel de amortizare: k 1 2 Vk-1 V0 V1 Qk Q1 = (1 i ) n 1 Qn Q2 dk d1 = S Q1 d2 = S Q2 Rk R1 = Q1 R2 = R1 + Q2 Sk i V0 S= 1 (1 i ) n S Vk V1= V0 Q1 V2 = V1 Q2

101

= (1 i ) n 2 Qn k k+1 Vk-1 Vk Qk = (1 i ) n k Qn Qk+1 = (1 i ) n k +1 Qn Qn = S dk = S Qk dk+1 = S Qk+1 Rk = Rk-1 + Qk Rk+1 = Rk + Qk+1 S S Vk = Vk-1 Qk Vk+1 = Vk Qk+1

Vn-1

dn = S Qn= 0

Rn = V0

Vn = Vn-1 Qn =0

Datoria rambursat dup primii k ani Rk = Q1 + Q2 + ... + Qk Distingem dou cazuri: - Amortismente egale V Q1 = Q2 = ... = Qn = 0 n k Rk = V0 (ca i n cazul posticipat) n - Rate egale
1 1 , Qk = Q1 S1 = S 2 = ... = S n = S Qk , u = 1 i 1 i
k 1

(IV.24)

Rk = Q1 + Q2 + ... + Qk = Q1 + Q1

1 1 + ... + Q1 1 i 1 i

k 1

k k 1 1 (1 i ) 1 1 = Q1 1 + + ... + = Q1 (1 i ) i 1 i 1 i

Rk = Q1 (1 i )

(1 i )
i

(IV.25)

Datoria rmas dup epuizarea primilor k ani Vk = V0 Rk - Amortismente egale


k Vk = V0 Rk = V0 V0 n

Vk =

nk V0 (ca i n cazul posticipat) n

(IV.26)

- Rate egale

102

Vk = V0 Rk = V0 Q1 (1 i ) = Q1 (1 i )

(1 i )
i

=
k

(1 i )

Vk = Q1 (1 i )

i n k (1 i ) (1 i ) i

Q1 (1 i )

(1 i )
i

(IV.27)

Probleme propuse: 1. O persoan a mprumutat suma de 16.000 u.m. pe care urmeaz s o ramburseze n 4 ani cu procentul anual de 12% prin anuiti (rate) anticipate cu amortismente egale i cu dobnda calculat anticipat. S se ntocmeasc tabelul de amortizare. 2. S se ntocmeasc tabelul de amortizare pentru rambursarea unui mprumutat de 20.000 u.m. pe o perioad de 4 ani, cu un procent de 9%, prin anuiti (rate) anticipate egale i cu dobnda calculat anticipat.

IV.2.2 Rambursarea mprumuturilor prin anuiti anticipate (rate anuale anticipate), cu procent unic, cu dobnda calculat posticipat
Definiie: Rambursarea mprumuturilui prin plat anticipat cu dobnd calculat posticipat presupune achitarea la nceputul fiecrei perioade tk a valorii amortismentului, la care se adaug dobnda calculat la suma rmas nerambursat dup plata amortismentuluidin perioada anterioar. Caracteristic pentru aceast manier de rambursare este faptul c rata care se achit n primul an este egal cu valoarea primului amortisment, deci d1 = 0. Realizm urmtoarea schem de derulare a operaiunii. 0 V0
Q Q Q Q S k +1 k +1 Sk k S1 1 S2 2 d k +1 dk d1 d2 Se poate ntocmi urmtorul tabel de amortizare: Q Sn m dn

k-1

n-1

Anii (k) 1 2

Suma Amortisdatorat la nceput ment de an (Qk) (Vk-1) V0 Q1 V1 Q2

Datoria (Vk)

Dobnda la Valoarea rmas achitat datoria rmas (dk) (Rk) d1 = 0 d2 = V1 i R1 = Q1 R2 = Q1 + Q2 Rk = Q1 + Q2 + ... + Qk

V1= V0 Q1 V2 = V1 Q2

Rata pltit n anul respectiv (Sk) S1 = Q1 S2 = Q2 + d2 = Q2 + V1 i Sk = Qk + dk = Qk + Vk-1 i

Vk-1

Qk

Vk = Vk-1 Qk

dk = Vk-1 i

103

k+1

Vk

Qk+1

Vk+1 = Vk Qk+1

dk+1 = Vk i

Rk+1 = Q1 + Q2 + ... + Qk+1 Rn = Q1 + Q2 +...+ Qn = V0

Sk+1 = Qk+1 + dk+1= Qk+1 + Vk i Sn= Qn +d n = Qn + Vn-1 i

Vn-1

Qn

Vn = Vn-1 Qn = 0

dn = Vn-1 i

Revenind la problema rambursrii unui mprumut cu voloarea iniial V0 prin anuiti anticipate, cu dobnda calculat posticipat, avem cazurile: - rambursarea cu amortismente egale, ceea ce nseamn c fiecare cot pltit acoper o aceeai valoare din V0; - rambursarea prin rate egale, adic n fiecare perioad de timp o aceeai sum. Se pot deduce urmtoarele relaii de calcul. - prima rat (S1) Din prima linie i prima coloan a tabelului rezult c n primul an nu se mai pltesc dobnzi, deci (IV.15) S1 = Q1 - relaia dintre suma mprumutat (V0) i amortismentele (Qk) Adunnd relaiile din coloana a patra a tabelului, rezult: V1 + V2 + ... + Vn 1 + Vn = V0 + V1 + ... + Vn 1 ( Q0 + Q2 + ... + Qn ) Cum Vn = 0, rezult:
V0 = Qk
k =1 n

(IV.16)

- relaia dintre ratele (Sk) i amortismentele (Qk) Scznd dou rate consecutive, obinem: S k +1 S k = Qk +1 Qk + (Vk 1 Vk ) i S k +1 S k = Qk +1 Qk + i Qk Vk 1 Vk = Qk S k +1 Sk = Qk +1 + ( i 1) Qk , k = 1, n 1

(IV.17)

Distingem dou categorii particulare: 1) Amortismente egale - Amortismentul anual:


Q1 = Q2 = ... = Qn = V0 n

, S k +1 S k =
V0 i n

V0 V (1 i ) 0 n n

S k +1 = S k

(IV.18)

V0 i . Din n relaia (IV.18), dnd valori lui k, se poate deduce valoarea unei rate oarecare n funcie de valoarea mprumutat V0. - Rata anual:

Aadar, ratele anuale formeaz o progresie aritmetic descresctoare cu raia

104

V0 n, Sk = (n k + 1) i + 1 V , 0 n - Datoria rambursat: Rk = k - Datoria rmas: Vk = - Dobnda anual:


V0 ; n

k =1 ; 2k n

( n k ) V0 ; n

k =1 0, ; dk = (n k + 1) i 2k n V0 , n - Valoarea final a tuturor dobnzilor: 1+ i ( n 1) (1 + i ) n n (1 + i ) n 1 + 1 ; S ( d ) = V0 n - Valoarea actual a tuturor dobnzilor: 1 A(d ) = V0 (n 1) (1 + i ) n n (1 + i ) n 1 + 1 . n 1 n (1 + i ) Se poate ntocmi urmtorul tabel de amortizare:

k 1 2

Vk-1 V0 V1

Qk V Q1 = 0 n V Q2 = 0 n Qk =
V0 n

Vk V1= V0 Q1 V2 = V1 Q2

dk d1 = 0 d2 = V1 i

Rk
V0 n V R2 = 2 0 n

R1 =

Sk S1 = Q1 S2 = Q2 + d2 Sk = Qk + dk Sk+1 = Qk+1 + dk+1

k k+1

Vk-1 Vk

Vk = Vk-1 Qk Vk+1 = Vk Qk+1

dk = Vk-1 i dk+1 = Vk i

Qk+1 V = 0 n Qn =
V0 n

V0 n Rk+1 = V (k+1) 0 n

Rk = k

Vn-1

Vn = Vn-1 Qn =0

dn = Vn-1 i

Rn = V0

Sn= Qn + dn

2) Rate egale

S1 = S2 = ... = Sn = S

- Rata anual:

i (1 + i )n 1 V0 ; (1 + i )n 1 Justificare: Relaia dintre suma mprumutat (V0) i rata anual (S) S1 = S2 = ... = Sn = S Sk = S =

105

0 V0

n-1

S S S S Suma mprumutat V0 trebuie s reprezinte valoarea actual a irului de anuiti constante 1 1 anticipate, indicat n schem. Dac v = = reprezint factorul de actualizare, avem: u 1+ i V0 = S + S v + S v 2 + ... + S v n 1 = S 1 + v + v 2 + ... + v n 1 =

=S

v 1 v 1
n

1 n 1 1 (1 + i ) 1+ i =S V0 = S n 1 1 (i ) (1 + i ) 1 1+ i Aadar,

Sk = S =
- Amortismentul anual:

i (1 + i )n 1 V0 (1 + i )n 1
k =1 ; 2k n

i (1 + i ) n 1 (1 + i )n 1 V0 = S , Qk = k 2 i (1 + i ) V , (1 + i ) n 1 0 - Datoria rambursat:

i (1 + i ) n 1 (1 + i )n 1 V0 , Rk = n 1 k 1 i (1 + i ) + (1 + i ) 1 V , 0 (1 + i ) n 1 - Datoria rmas: (1 + i ) n 1 1 (1 + i ) n 1 V0 , Vk = n 1 k 1 (1 + i ) (1 + i ) V , 0 (1 + i ) n 1 - Dobnda anual:

k =1 ; 2k n

k =1 ; 2k n

k =1 0, d k = (1 + i) n 1 (1 + i ) k 2 ; i V0 , 2 k n n (1 + i) 1 - Valoarea final a tuturor dobnzilor: (1 + i )n 2 S (d ) = (1 + i )n n i V0 ; n (1 + i ) 1

106

- Valoarea actual a tuturor dobnzilor: A(d ) = (1 + i ) n n i V0 . (1 + i ) n 1 (1 + i ) 2 dk d1 = 0 Rk R1 = Q1 Sk i (1 + i) S= (1 + i ) n S

Se poate ntocmi urmtorul tabel de amortizare: k 1 Vk-1 V0 Qk Q1 = S Vk V1= V0 Q1

V1

Q2 = i V0 (1 + i ) n 1 Qk = i (1 + i )k 2 V0 (1 + i )n 1 Qk+1 = i (1 + i ) k 1 V0 (1 + i ) n 1 Qn = i (1 + i )n 2 V0 (1 + i )n 1

V2 = V1 Q2

d2 = S Q2

R2 = R1 + Q2

Vk-1

Vk = Vk-1 Qk

dk = S Qk

Rk = Rk-1 + Qk

k+1

Vk

Vk+1 = Vk Qk+1

dk+1 = S Qk+1

Rk+1 = Rk + Qk+1

Vn-1

Vn = Vn-1 Qn = 0

dn = S Qn

Rn = V0

Datoria rambursat dup primii k ani Rk = Q1 + Q2 + ... + Qk Distingem dou cazuri: - Amortismente egale V Q1 = Q2 = ... = Qn = 0 n k Rk = V0 (ca i n cazul anticipat) n - Rate egale
1 S1 = S 2 = ... = S n = S Qk = Q1 1+ i
n k +1

(IV.24)

107

1 Rk = Q1 + Q2 + ... + Qk = Q1 + Q1 1+ i 1 = Q1 + Q1 1+ i
n k +1

n 1

1 + Q1 1+ i

n2

1 + ... + Q1 1+ i

n k +1

3 k 2 k n k +1 1 (1 + i ) 1 1 1 1 + + ... + = Q1 + Q1 2 k 1+ i 1+ i i (1 + i ) 1+ i
n k +1

1 Rk = Q1 + Q1 1+ i

(1 + i ) 1 2k i (1 + i )
3 k

(IV.25)

Datoria rmas dup epuizarea primilor k ani Vk = V0 Rk - Amortismente egale


k Vk = V0 Rk = V0 V0 n

Vk =

nk V0 (ca i n cazul posticipat) n


n k +1

(IV.26)

- Rate egale
(1 + i ) n 1 1 Vk = V0 Rk = Q Q1 Q1 n 1 1 i (1 + i ) 1+ i

(1 + i ) 1 = 2 k i (1 + i )
3 k

3 k n k +1 (1 + i ) n 1 (1 + i ) 1 1 = Q1 1 2 k n 1 1+ i i (1 + i ) i (1 + i) 3 k n k +1 n (1 + i ) 1 (1 + i ) 1 1 Vk = Q1 1 2k n 1 1+ i i (1 + i ) i (1 + i )

(IV.27)

Probleme propuse: 1. O persoan a mprumutat suma de 30.000 u.m. pe care urmeaz s o ramburseze n 5 ani cu procentul anual de 6% prin anuiti (rate) anticipate cu amortismente egale i cu dobnda calculat posticipat. S se ntocmeasc tabelul de amortizare. 2. S se ntocmeasc tabelul de amortizare pentru rambursarea unui mprumutat de 50.000 u.m. pe o perioad de 4 ani, cu un procent de 7%, prin anuiti (rate) anticipate egale i cu dobnda calculat posticipat.

108

CURS NR.13

V.

OBLIGAIUNI

V.1 Noiuni generale


Obligaiunea este un titlu de credit pe termen lung. Valoarea nominal a obligaiunii reprezint suma cu care emitentul (debitorul) este creditat de ctre subscriptor (creditorul). Emitentul este obligat s plteasc deintorului, la un termen specificat (scaden), valoarea nominal a obligaiunii i, periodic (anual sau semestrial), pn la termenul de scaden, o dobnd fix, numit cuponul obligaiunii. Operaiunile financiare de mprumuturi se mai numesc i credite de tip bancar deoarece, de regul, creditorul este banca. Exist situaii cnd anumite societi pe aciuni, societi comerciale sau chiar statul au nevoie de un mprumut n valoare foarte mare, caz n care o singur banc nu-l poate acorda. Se apeleaz atunci la un mprumut cu obligaiuni. n conformitate cu legislaia n vigoare se emit i se pun n vnzare titluri de valoare numite obligaiuni. Cumprtorii obligaiunilor se numesc obligatari (subscriptori). Obligaiunea este indivizibil i rambursarea ei se poate face anual sau pe fraciuni de an. Pe lng notaiile utilizate la rambursarea mprumuturilor se vor mai folosi i urmtoarele notaii: C0 valoarea de emisiune a mprumutului (capital total pe care l primete emitentul); C valoarea de emisiune a unei obligaiuni (cot parte din C0); V0 valoarea nominal a mprumutului (capital total pe care l vor primi subscriptorii n urma rambursrii; aici se includ i diverse prime); V valoarea nominal a unei obligaiuni (cota parte din V0); W0 valoarea de rambursare a mprumutului (capital total pe care l ramburseaz emitentul i l primesc subscriptorii, exceptndu-se dobnzile); W valoarea de rambursare a unei obligaiuni (cot parte din W0); N numr de obligaiuni emise (puse n circulaie); n durata mprumutului n ani; p procentul nominal al operaiunii; Nk numrul de obligaiuni amortizate in anul k; N(Rk) numr de obligaiuni amortizate dup k pli; N(Vk) numr de obligaiuni rmase de amortizat, dup k pli. Emisiunea de obligaiuni este: sub paritate, dac C < V; la paritate, dac C = V; peste paritate, dac C >V. Rambursarea obligaiunilor este: sub paritate, dac W < V; la paritate, dac W = V; peste paritate, dac W > V. Observaie: Pentru cointeresarea subscriptorilor, emitentul adopt, de regul, strategia C V W . De exemplu, C = 2000, V = 2100, W = 2150 au urmtoarea semnificaie: subscriptorul cumpr obligaiunea la valoarea sa de emisiune C = 2000; la scaden, deintorul

obligaiunii va primi valoarea de rambursare a acesteia, adic W = 2150 (fr dobnzi incluse); n plus, subscriptorul va ncasa i dobnzile calculate la valoarea nominal V = 2100. Pe baza notaiilor folosite, deducem urmtoarele relaii:
N = N k : numrul obligaiunilor n circulaie = numrul obligaiunilor amortizate n cei n
k =1 n

ani; C0 = N C : valoarea de emisiune a mprumutului = produsul dintre valoarea de emisiune a unei obligaiuni i numrul total de obligaiuni emise; V0 = N V : valoarea nominal a mprumutului = produsul dintre valoarea nominal a unei obligaiuni i numrul total de obligaiuni emise; W0 = N W : valoarea de rambursare a mprumutului = produsul dintre valoarea de rambursare a unei obligaiuni i numrul total de obligaiuni emise. Rambursarea mprumuturilor obligatare (cu obligaiuni) se face, de regul, anual i se refer la ntreaga valoare (datorie ctre cumprtori) V0. Rezultatele obinute n paragraful Rambursarea mprumuturilor rmn valabile i apar o serie de particulariti specifice acestui tip de mprumut.

V.2 Rambursarea la paritate prin rate anuale egale posticipate


Fie un mprumut cu N obligaiuni, fiecare dintre ele avnd: - valoarea de emisiune C (suma pltit de obligatar la cumprarea unei obligaiuni); - valoarea nominal V (valoarea la care se calculeaz dobnda ce revine obligatarului); - valoarea de rambursare W (sum pltit obligatarului la scaden pe fiecare obligaiune, neincluznd dobnda). Rambursarea fiind la paritate, avem: W=V (V.1) adic, valoarea rambursat pe obligaiune coincide cu valoarea la care se calculeaz dobnda anual. Ratele fiind constant egale (S1 = S2 = = Sn = S), rezult: .. (V.2) Qk , q = u = 1 + i; Qk = Q1 u k 1 , k = 1, n .. Pentru valoarea nominal a mprumutului avem urmtoarele relaii: N V un 1 n V0 = Qk = Q1 + Q1 u + ... + Q1 u n 1 = Q1 (V.3) i k =1 1 vn 1 2 n , v= S v + S v + ... + S v = S i u Vom deduce elementele mprumutului n funcie de V0, N, u. i a) Primul amortisment , (Q1): Q1 = V0 n u 1 u k 1 b) Amortismentul din anul k , (Qk): Qk = Q1 u k 1 sau Qk = V0 i n u 1 i c) Rata constant ,(S): S = V0 1 vn

d) Dobnda anual pltit n anul k, asupra datoriei rmase, (dk): d k = V0 i uk 1 e) Suma rambursat dup k pli , (Rk): Rk = V0 n u 1 n u uk f) Datoria rmas dup k pli , (Vk): Vk = V0 n u 1 g) Numrul de obligaiuni amortizate n anul k , (Nk): N k = N i

u n u k 1 un 1

u k 1 , Nk un 1 uk 1 h) Numrul de obligaiuni amortizate dup k pli, N(Rk): N ( Rk ) = N n u 1

un uk i) Numrul de obligaiuni rmase de amortizat dup k pli, N(Vk): N (Vk ) = N n u 1 Tabelul de amortizare pentru un mprumut obligatar conine, n ordine, urmtoarele rubrici: anii (k); numr de obligaiuni n circulaie la nceput de an, N(Vk-1); valoarea datoriei la nceput de an, Vk 1 = N (Vk 1 ) V ; numrul de obligaiuni amortizate anual, Nk; amortismentul anual , Qk = N k V ; dobnda anual pe datoria rmas, d k = Vk 1 i ; rata anual, circulaie la sfrit de an, N(Vk). Sk = Qk + d k ; valoarea datoriei la sfrit de an, Vk = N (Vk ) V ; numrul de obligaiuni n

V.3 Rambursarea la paritate prin amortismente anuale constante posticipate


Caracteristicile rambursrii sunt: W = V (la paritate) V Q1 = Q2 = ... = Qn = 0 (amortismente egale) . n Din relaia (V.14) , rezult: V S k , r = 0 i , adic n V S k +1 = S k 0 i, k = 1, n 1 n Elementele mprumutului sunt: V a) Primul amortisment, (Q1): Q1 = 0 n V b) Amortismentul din anul k, (Qk): Qk = 0 n V 1 + n i V0 c) Rata din anul k, (Sk): S k = V0 i ( k 1) = 0 [1 + i ( n k +1) ] n n n d) Dobnda anual pltit n anul k, asupra datoriei rmase, (dk): d k = V0 i e) Suma rambursat dup k pli (Rk): Rk =
k V0 n

(V.13) (V.14)

(V.15)

n k +1 n

f) Datoria rmas dup k pli, (Vk): Vk = V0

nk n N n k N n

g) Numrul de obligaiuni amortizate n anul k, (Nk): N k =

h) Numrul de obligaiuni amortizate dup k pli, N(Rk): N ( Rk ) =

i) Numrul de obligaiuni rmase de amortizat dup k pli, N(Vk): N (Vk ) = N

nk n

V.4

Rambursare supraparitate prin rate anuale constante posticipate

Caracteristicile rambursrii sunt: W > V (supraparitate) (V.25) (V.26) S1 = S2 = = Sn = S (rate constante) Dobnzile se calculeaz la valoarea nominal V a obligaiunii, iar amortismentul (cot parte din mprumut) se evalueaz la valoarea de rambursare W. Din (V.26), rezult:

Qk , q = u = 1 + i , adic

Qk = Q1 u k 1 , k = 1, n (V.27) Propoziie: Nk , numrul de obligaiuni amortizate n anul k, sunt n progresie geometric. Demonstraie: S k = Qk + d k = N k W + Vk 1 i =
= N k W + V i ( N k + N k +1 + + N n ) = N k W + V i N s
s =k n

Aadar,
Sk = N k W + V i N s
s =k n

(V.28)

Semnificaia mrimilor folosite pentru obinerea relaiei (V.28) este: Nk numrul de obligaiuni amortizate n anul k; Vk-1 datoria la nceputul anului k; N(Vk) numrul de obligaiuni rmase de amortizat. Scriem relaia (V.28) i pentru k + 1:
S k +1 = N k +1 W + V i
s = k +1

(V.29)

Scznd relaiile (V.28) i (V.29), rezult:


V Sk +1 Sk = W ( N k +1 N k ) V i N k , sau S k +1 S k = W N k +1 N k i N k W Cum ratele sunt egale, obinem: V V N k +1 = N k + i N k sau N k +1 = 1 + i N k W W Notm: V r = i coeficient de paritate al rambursrii W

i deducem:
V (V.31) i, V i = W r W Relaia (V.32) exprim faptul c numrul de obligaiuni amortizat n ani succesivi formeaz o progresie geometric cu raia q = 1 + r. Aadar, k 1 (V.32) N k = N1 (1 + r ) , k = 1, n N k +1 = (1 + r ) N k , r =

S determinm, n continuare, elementele rambursrii. Numrul Nk al obligaiunilor amortizate n anul k, funcie de numrul total N al obligaiunilor puse n circulaie
N = N k = N1 (1 + r )
k =1 k =1 n n k 1

= N1 1 + (1 + r ) + ... + (1 + r )

n 1

= N1

(1 + r )
r

1
N1 = N r 1

(1 + r )

Revenind n (V.32), obinem:

Amortismentul din anul k, (Qk):

(1 + r ) Nk = N r n (1 + r ) 1 k 1 (1 + r ) Qk = W0 r n (1 + r ) 1
k 1 n k 1

(V.33)

(1 + r ) (1 + r ) Dobnda la datoria rmas, (dk): d k = W0 r n (1 + r ) 1 n (1 + r ) Rata din anul k, (Sk): S = W0 r n (1 + r ) 1

(1 + r ) 1 Suma rambursat dup k pli, Rk (se refer la W0): Rk = W0 n (1 + r ) 1 n k (1 + r ) (1 + r ) Datoria rmas dup k pli, Vk (se refer la W0): Vk = W0 n (1 + r ) 1 k (1 + r ) 1 Numrul de obligaiuni amortizate dup k pli, N(Rk): N ( Rk ) = N n (1 + r ) 1 n k (1 + r ) (1 + r ) Numrul de obligaiuni rmase de amortizat, N(Vk): N (Vk ) = N n (1 + r ) 1
k

VI.

ACIUNI

Aciunea este un titlu de proprietate, prin care se dovedete participarea deintorului la capitalul social al societii comerciale pe aciuni emitente. Valoarea nscris pe aciune, valoarea nominal este parte a capitalului social. Anual, deintorul de aciuni primete un dividend, a crui mrime este proporional cu profitul disponibil al societii pe aciuni i cu numrul aciunilor, deinute n momentul ncheierii bilanului. Aciunile pot fi privilegiate (crora li se atribuie un dividend fix) i ordinare (dividendul fiind, n acest caz, dependent de dimensiunile profitului societii).

VI.1 Noiuni generale


Ca i obligaiunea, aciunea este un titlu sau un instrument financiar, de regul, pe termen lung. Ambele produc anumite venituri care se ncaseaz, sau se convertesc periodic. Deosebirea principal dintre aceste dou titluri este aceea c, n timp ce obligaiunea se ramburseaz dup un numr de ani, aciunea nu se ramburseaz niciodat. O alt deosebire este aceea c deintorul aciunii poate cere explicaii asupra modului n care au fost investii banii si, drept pe care nu-l au deintorii unei obligaiuni. A deveni acionar (a cumpra o aciune, a investi ntr-o aciune) nseamn a plti preul (sau cursul) acesteia la un moment dat ,pentru a putea obine un flux de venituri viitoare . Vom utiliza urmtoarele notaii : C0 cursul sau valoarea aciunii la momentul zero al cumprrii acesteia (imediat dup plata dividendelor, dac au existat, sau exact la cumprarea ei). C0 se mai numete i pre de achiziionare al aciunii ; n durata sau numrul de ani ai plasamentului sau investiiei ntr-o aciune; D0 dividendul pltit exact naintea evalurii cursului sau preului C0 (ultimul dividend pltit naintea achiziionrii) ; Dk dividendul pltit n anul k, k = 1, n ; Cn cursul, valoarea sau preul de revnzare dup n ani sau la sfritul duratei de plasare ; p procentul anual de evaluare a cursului aciunii, p = 100 i, pentru procent unic sau pk = 100 ik ,pentru procent anual variabil. Observaie: Cursul de vnzare C0 i cursul (preul) de revnzare Cn sunt cursuri teoretice sau matematice, care se deosebesc de cursul pieei care, n funcie de o serie de factori, poate fi mai mare, egal sau mai mic dect cursul matematic. Ne vom referi, n continuare, numai la cursul matematic (teoretic).

VI.2 Evaluarea unei aciuni


Modelul general Dac evaluarea are loc cu procent unic anual se poate scrie relaia Dn Cn D D2 . C0 = 1 + + ... + + n n 2 1 + i (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )

(VI.1)

Aceast relaie are la baz principiul fundamental al echivalenei angajamentelor financiare reciproce (cheltuieli i venituri) corespunztoare investiiei n aciuni. Conform acestui principiu preul de achiziie al aciunii, C0, trebuie s acopere integral fluxul de venituri viitoare: D1, D2, , Dn, Cn. Prin relaia (VI.1) acestea au fost actualizate la momentul zero ,al cumprrii aciunii. Relaia (VI.1) se mai scrie, respectiv, sub forma

C0 = Dk (1 + i ) + Cn (1 + i ) .
k n
k =1

(VI.2)

Dac evaluarea are loc cu un procent anual variabil , rezult : Dn Cn D D2 C0 = 1 + + ... + + 1 + i1 (1 + i1 ) (1 + i2 ) (1 + i1 ) ... (1 + in ) (1 + i1 ) ... (1 + in ) sau, n form restrns, C0 = Dk (1 + i j ) + Cn (1 + i j ) .
1 1 k =1 j =1 j =1 n k n

(VI.3)

(VI.4)

n ambele situaii plile ealonate ale dividendelor au loc posticipat (la sfritul anului respectiv). Observaii i comentarii: Din relaiile de mai sus remarcm c preul de cumprare C0 este o funcie de mai multe variabile: procentul p, dividendele D1, D2, , Dn, cursul de revnzare Cn i durata de plasament n, adic C0 = C0 ( i; D1 , D2 ,..., Dn ; Cn ; n ) . (VI.5) Derivata parial a funciei C0 n raport cu dobnda unitar i este negativ Din relaia (VI.2) ,obinem n C0 k 1 n 1 = Dk ( k ) (1 + i ) + Cn ( n ) (1 + i ) i k =1 sau C0 n k 1 n 1 = k Dk (1 + i ) + n Cn (1 + i ) < 0 (VI.6) i k =1 Deducem c preul de achiziie al unei aciuni este strict descresctor n raport cu dobnda anual unitar ( cu procentul p) de evaluare, corespunztoare investiiei. Derivatele pariale ale funciei C0 n raport cu dividendele anuale sunt pozitive ntr-adevr, C0 k (VI.7) = (1 + i ) > 0, k = 1, n Dk Deducem c preul de achiziie al aciunii este strict cresctor n raport cu dividendele anuale; adic , pentru a avea dividende mari trebuie pltit la cumprare mai mult (sau: pltim puin la cumprare, ne ateptm la dividende mici). Derivata parial a lui C0 n raport cu Cn este pozitiv ntr-adevr, C0 n (VI.8) = (1 + i ) > 0 Cn Deducem c preul de achiziie C0 este strict cresctor n raport cu preul de revnzare al aciunii sau altfel spus, pentru a revinde scump trebuie pltit la achiziie scump. n Revenim la relaia (VI.1) i o nmulim, n ambii membri, cu (1 + i ) . Obinem:
C0 (1 + i ) = D1 (1 + i )
n n 1

+ D2 (1 + i )

n2

+ ... + Dn + Cn

sau

Cn = C0 (1 + i ) D1 (1 + i )
n
n n k =1

n 1

+ D2 (1 + i )
nk

n2

+ ... + Dn

(VI.9) (VI.10)

Cn = C0 (1 + i ) Dk (1 + i )

Relaii similare se obin prin nmulirea egalitii (VI.2) cu factorul (1 + i1 ) (1 + i2 ) ... (1 + in ) . Observaii i comentarii: Relaia (VI.9) sau (VI.10) permite evaluarea preului de revnzare al aciunii n funcie de preul de achiziionare C0, dividendele ncasate D1, , Dn (sau ncasabile dac problema se pune nainte de revnzare), dobnda unitar i i perioada n. Aadar, Cn = Cn ( i; D1 , D2 ,..., Dn ; C0 ; n ) . a) Derivata parial a lui Cn n raport cu dobnda unitar i nu are semn constant: ntr-adevr, n Cn n 1 n k 1 = C0 n (1 + i ) Dk ( n k ) (1 + i ) i k =1 sau n Cn n 1 n k 1 = n C0 (1 + i ) Dk (1 + i ) (n k ) (VI.11) i k =1 Relaia (VI.11) arat c preul de revnzare Cn nu este strict monoton (cresctor sau descresctor) n raport cu dobnda anual unitar (sau procentul) de evaluare a aciunii. b) Derivata parial a lui Cn n raport cu dividendele anuale este negativ. ntr-adevr, Cn nk (VI.12) = (1 + i ) < 0 . Dk Inegalitatea (VI.12) arat c preul de revnzare Cn este strict descresctor n raport cu dividendele anuale ale aciunii, sau, altfel spus, ncasnd dividende mari vom revinde aciunea ieftin (dividende mici implic pre de revnzare mare). c) Derivata parial a lui Cn n raport cu C0 este pozitiv. ntr-adevr, Cn n (VI.13) = (1 + i ) > 0 C0 Inegalitatea (VI.13) arat c preul de revnzare al aciunii este strict cresctor n raport cu preul de cumprare (pltind mult la achiziionare, vom revinde scump). S presupunem c durata de via a aciunii este foarte mare (n ). Avem: D Dn Cn D2 C0 = lim 1 + + ... + + = n n 2 n 1 + i (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )
= lim Dk (1 + i ) + lim Cn (1 + i ) = lim Dk (1 + i )
k n n k =1 n n k =1 n n k

= Dk (1 + i )
k =1

=
k =1

(1 + i )

Dk

Aadar,

C0 =
k =1

(1 + i )

Dk

(VI.14)

Expresia (VI.14) reprezint o serie numeric cu termeni pozitivi. Rezult :

ak =

(1 + i )

Dk

ak +1 =

(1 + i )

Dk +1

k +1

ak +1 Dk +1 . = ak (1 + i ) Dk

Conform criteriului raportului , seria (VI.11) este convergent dac ntre oricare dou dividende anuale consecutive Dk , Dk +1 are loc relaia

Dk +1 < (1 + i ) Dk , k = 1, 2, . (VI.15) S presupunem c dividendele anuale sunt mrginite, adic Dk < D < +, k = 1, 2, (VI.16) Avem: 1 Dk 1 1 1 < D = D + + ... + + ... = C0 = 2 k k n k =1 (1 + i ) k =1 (1 + i ) (1 + i ) 1 + i (1 + i )
1 1 = D lim + 2 n 1 + i (1 + i ) 1 1 = D lim 1 n i 1+ i
n

1 1 1 1 1+ i + ... + = D lim = n n 1 + i 1 (1 + i ) 1 1+ i

D = i

Aadar, s-a obinut urmtorul rezultat. Propoziie: Dac dividendele anuale sunt mrginite atunci seria (VI.11) este convergent i D . (VI.17) C0 < i Semnificaia propoziiei anterioare este aceea c, n cazul n care dividendele anuale sunt mrginite de un anumit nivel superior D (indiferent ct de mare este acesta, dar finit), D atunci aciunea poate fi achiziionat la un pre C0 care nu depete valoarea raportului . i Probleme propuse 1. La ce pre poate fi cumprat o aciune care s aduc timp de 5 ani dividendele anuale de 100, 120, 150, 200 i 300 u.m. i apoi s fie revndut cu preul matematic de 2500 u.m., dac procentele anuale de evaluare sunt respectiv de 8, 9, 10, 12 i 15%? 2. O aciune se achiziioneaz astzi cu 5000 u.m. i se evalueaz cu procentul anual de 10% timp de 5 ani pentru ca apoi ,s se revnd. Care este dividendul anual constant maxim ce poate fi acordat acionarului?

B. Modelul lui Gordon i Shapiro


Acest model presupune c dividendele cresc de la an la altul cu un coeficient anual , sau cu un procent anual 100 . Aadar, n regim de dobnd compus, putem scrie: Dk +1 = (1 + ) Dk , k = 0, 1, (VI.18) Din (VI.18), rezult k 1 k Dk = (1 + ) D1 = (1 + ) D0 Cu aceasta, modelul general devine: (VI.19)

n 1 + 1 + 2 Cn 1+ + + ... + C0 = D0 + n 1 + i (1 + i ) 1+ i 1+ i sau

(VI.20)

Cn 1+ C0 = D0 + n k =1 1 + i (1 + i )
n

(VI.21)

nmulind relaia (VI.21) prin (1 + i ) , rezult


n

1+ (VI.22) Cn = C0 (1 + i ) D0 (1 + i ) k =1 1 + i Din relaiile (VI.21) i (VI.22) se poate determina preul de cumprare C0 sau preul de revnzare Cn, dac toate celelalte elemente sunt cunoscute. Avem :
n n n

1+ k 1 1 + 1 + i 1 + n n 1+ 1+ 1+ i = 1+ i = 1+ i 1+ 1 = 1 + i i 1 + i k =1 1 1+ i n 1 + 1 + = 1 , pentru i i 1 + i Dac = i, obinem


n 1+ 1 + i = 1 = n k =1 k =1 n k

(VI.23)

Aadar, putem sintetiza. Propoziie: n condiiile creterii anuale a dividendelor cu procentul constant 100 , conform ipotezei lui Gordon i Shapiro, preul matematic de cumprare al unei aciuni este n Cn 1 + 1 + , i 1 + D0 n i 1 + i C0 = (VI.24) (1 + i ) n n D0 + Cn (1 + i ) , = i Propoziie: n aceleai ipoteze, preul matematic de revnzare dup n ani este 1+ n n n C0 (1 + i ) D0 i (1 + ) (1 + i ) , i Cn = (VI.25) n n C (1 + i ) n D (1 + i ) , = i 0 0

Propoziie: Dac durata investiiei n aciuni este foarte mare (putnd-o considera n perpetuitate, n ), atunci n ipoteza lui Gordon i Shapiro, preul de cumprare al unei aciuni este D 1+ = 1 ,i>a D0 (VI.26) C0 = i i , i Observaie: n relaia (VI.26) s-a utilizat ipoteza
1+ < 1 , adic < i, pentru convergen. 1+ i

Altfel spus, conform relaiei (VI.26), n ipoteza lui Gordon i Shapiro, o aciune pe D termen lung (n ) poate fi achiziionat astzi cu preul C0 = 1 dac ritmul creterii i anuale a dividendelor este inferior dobnzii anuale unitare a pieei ( < i) i nu poate fi achiziionat n caz contrar. Raportul D Dividendul anului unu (VI.27) r= 1 = C0 Preul de cumprare se numete coeficient de randament curent anticipat al aciunii n perpetuitate de pre C0 dat de relaia (VI.24). Din (VI.26) i (VI.27), rezult r = i , i = r + sau = i r (VI.28) relaii care permit exprimarea unuia dintre cei trei coeficieni, n funcie de ceilali doi i reprezint un model de compunere sau, dup caz, de descompunere a celor trei randamente. Probleme propuse 1. Dac se apreciaz c dividendele urmeaz o cretere anual de 10%, iar procentul anual al operaiunii este 8%, pentru o aciune n valoare de 15.000 u.m, cu ultimul dividend n valoare de 250 u.m., atunci la ce pre se revinde aciunea dup 4 ani? 2. S se determine preul cu care poate fi cumprat o aciune astzi tiind c peste 3 ani ea se revinde cu 25000 u.m., D0 = 500 u.m procentul anual al operaiunii este 6%, iar dividendele anuale au o cretere anual constant de 9%?

VI.3 Indicatori n burs


Pe lng modelele matematice de evaluare a cursului unei aciuni, exist i o serie de indicatori bursieri specifici. Raportul anual Dividend anual = 100 Randamentul anual pe aciune: pe aciune % Cursul aciunii Cursul de pia sau bursier al aciunii: Cursul bursier al aciunii = Cursul matematical aciunii Termenul de corecie de pia sau Cursul bursier al aciunii = Cursul matematical aciunii Factor de corecie de pia Observaie: Termenul i factorul de corecie depind de cererea i oferta de titluri i de starea economic a emitentului.
Valoarea capitalizat n burs pentru un acionar cu aciuni de un anumit tip : Valoarea capitalizat n burs = Numr de aciuni Cursul unei aciuni Raportul Curs / Profit: Raportul Curs / Pr ofit =
Cursul aciunii Pr ofitul aciunii

Cota de profit revenit de pe o aciune: Preul nregistrat pe aciune

Cota de profit revenit Dividende ncasate = 100 de pe aciune % Pr ofit pe aciune

Capital propriu Capital n aciuni + Re zerve = Numr de aciuni Numr de aciuni Se numete valoare nregistrat sau de registru pe aciune.

Pre nregistrat pe aciune =

Cursul unei aciuni dup cumprarea unei aciuni noi Cursul unei aciuni dup N Cursul vechilor aciuni + Pr eul noii aciuni = cumprarea unei noi aciuni N +1 unde , N reprezint numrul de aciuni vechi pentru o aciune nou. Probleme propuse 1. Cursul unei aciuni la un moment dat este de 10.000 u.m., iar dividendul anului corespunztor a fost de 250 u.m. S se determine randamentul anual al aciunii. 2. Dac preul matematic de revnzare al unei aciuni la un moment dat este de 5.500 u.m. cnd se apreciaz c piaa poate aduce o variaie de plus sau minus 3% al acestuia, atunci s se determine cursul actiunii. 3. O persoan are 100 de aciuni al cror curs la un moment dat este egal cu 725 u.m.. S se determine capitalul total n burs. 4. O societate pe aciuni a realizat un profit anual net n valoare de 15.000 u.m. pentru 3.000 de aciuni. Cursul aciunii la data evalurii fiind de 134,425 u.m. Care este valoarea raportului curs? 5. Profitul anual net pe aciune a fost de 50 u.m., iar dividendul anual corespunztor de 12 u.m.. S se determine cota de profit revenit pe aciune.

VI.4

Conversie obligaiuni aciuni

Deoarece obligaiunile sunt titluri cu o durat de via limitat, se pune problema schimbrii acestora n aciuni. Pentru aceasta se definesc urmtorii indicatori bursieri. Preul de schimb sau de cumprare a unei aciuni prin obligaiuni Valoarea no min al a obligaiunii schimbate Pre de schimb = Venitul anual pe aciune Nr. de aciuni pentru o obligaiune care se schimb Cursul unei aciuni la schimb sau convertibile Cursul obligaiunii n % Cursul unei obligaiuni la schimb = Valoarea nominal a obligaiunii 100 Valoarea sau preul de conversie Cursul obligaiunii la schimb n u.m. Valoarea de conversie = Venitul anual pe aciune Nr. de aciuni pe o obligaiune
Probleme propuse 1. Dac o societatea pe aciuni X are la schimb, la un moment dat, obligaiuni de valoare nominal 35.000 u.m. , iar pentru o obligaiune se obin 7 aciuni i venitul anual pe aciune este de 500 u.m. , atunci determinai preul de schimb. 2. Dac pentru o obligaiune a societi X, cu valoare nominal 10.000 u.m. i avnd, la data conversiei, cursul de 95%, atunci determinai valoarea de conversie.

CURS NR.14

VII. Operaiuni financiare aleatoare


VII.1. Introducere
n decursul vieii sale, omul lupt continuu mpotriva pericolelor care amenin viaa sa, capacitatea sa de munc, bunurile sale, ns orice aprare mpotriva acestor pericole nu reuete dect n parte s le evite. Rmn aadar unele pierderi care neputnd fi evitate, urmeaz s fie compensate printr-o anume modalitate stabilit n timp i care s fie operat la momentul oportun. Deoarece pericolele preconizate concretizate prin calamiti naturale, accidente, incendii sunt accidentale (aleatorii) i se produc n mod spontan trebuie gsit o modalitate de asigurare i n consecin creat din timp un fond de asigurare. Acest fond de asigurare se creeaz prin vrsminte efectuate de persoane fizice sau juridice, fiind concentrat n ntregime la organizaiile speciale ale instituiei de asigurri. Orice asigurare presupune un contract de asigurare n baza cruia se stabilete asigurarea, contract ce determin existena a dou pri contractante distincte: instituia de asigurare pe care o numim asigurtorul; asiguratul care poate fi o persoan sau o instituie. Contractul de asigurare prevede condiii de asigurare cu obligaiile precise pe care le au cele dou pri. Asigurrile pot fi obligatorii cnd ele se fac pe baza legii i facultative cnd se fac pe baza nelegerii ntre pri. n toate categoriile de asigurri se pltete suma asigurat numai dac evenimentul care a constituit obiectul asigurrii a avut loc. Asigurarea poate fi deci definit ca o modalitate de creare a fondului de asigurare prin aa numita prim de asigurare, n vederea compensrii sumei evaluate de pierderile provocate de calamiti i accidente. n cadrul operaiei de asigurare, asiguratul are obligaia s plteasc la scadenele fixate primele de asigurare, iar asigurtorul, la termenul stabilit sau la ivirea riscului asigurat s plteasc suma asigurat. Operaia de asigurare trebuie s fie o operaie echitabil i de aceea este necesar s se stabileasc un echilibru financiar ntre obligaiile celor dou pri, privind prile pe care sunt obligate a le efectua. Aadar, n operaiile de asigurri se disting: o latur juridic, una economic i una tehnic. Latura juridic privete operaiile de asigurri avnd la baz legile i contractele de asigurare existente, latura economic a acestor operaii privete acoperirea nevoilor economice viitoare, considerate prin anticipaie ca prezente (actualizate), acoperire ce se face prin intermediul primelor de asigurare. n sfrit, latura tehnic privete bazele tehnice de calcul pentru stabilirea echilibrului financiar al operaiilor de asigurare preconizat mai sus. Echilibrul financiar al operaiilor, de asigurare este realizat prin faptul c tehnicile de calcul folosite se bazeaz pe metode tiinifice aparinnd unei ramuri a matematicilor care se ocup cu rezolvarea problemelor puse de practica operaiilor de asigurri i cunoscut sub denumirea de Matematici actuariale. Termenul de actuariat semnific totalitatea operaiilor financiare i a normelor pe baza crora se fac calculele de asigurri, folosindu-se conceptele de baz ale teoriei probabilitilor i statisticii matematice.

VII.2. Asigurri de persoane

n cele ce urmeaz, ne vom ocupa de tehnica asigurrilor, de fundamentul matematic pe care este cldit i datorit cruia echilibrul financiar al operaiilor de asigurare, fiind elaborat pe baze tiinifice, prezint astzi o mare stabilitate. Dup natura lor, asigurrile - indiferent dac sunt facultative sau obligatorii - se mpart n dou mari categorii i anume: asigurri de persoane" i asigurri de bunuri". Aceste categorii reprezint ramuri independente de asigurare, cu totul diferite din punct de vedere juridic, economic i tehnic, datorit evenimentelor deosebite la care se refer asigurarea. Dac ne referim la bazele matematice pe care sunt aezate aceste categorii de asigurri, deosebirea lor apare i mai evident, ele comportnd o tehnic de calcul cu totul diferit. De aceea, asigurrile de persoane se studiaz separat de asigurrile de bunuri. Scopul asigurrilor de persoane este s ofere oamenilor garanii materiale, care s-i pun la adpost de consecinele anumitor evenimente, cum sunt: scdere capacitii de munc, pierderea permanent, parial sau total a capacitii munc sau decesul. Aceste evenimente se pot datora accidentelor sau altor cauze i mbrac diferite forme de asigurare, potrivit obiectivului asigurrii i condiiilor de asigurare. Din punctul de vedere al tehnicii de calcul i innd seama de natura i cauzele accidentelor, asigurrile de accident formeaz o grup separat n cadrul asigurrilor de persoane. De aceea, vom mpri de la nceput asigurrile de persoane n dou grupe: asigurarea de accident", iar alta n care sunt cuprinse celelalte asigurri de persoane i pe care o vom numi generic asigurarea de via".

VII.3. Asigurri de via


O form important de asigurare de persoane o reprezint asigurarea de via. n calculele ce privesc diferitele feluri de asigurri de via se are n vedere o serie de factori a cror influen se cuantific prin anumite constante statistice care au un rol determinant n calculul primelor de asigurare. Pe baza experienei ndelungate i nentrerupte a societilor de asigurare, aceste constante sunt verificate continuu i mbuntite pe msur ce se obin date statistice mai recente i mai exacte. Unul dintre factorii de influen cei mai importani n calculul asigurrilor de via este mortalitatea indivizilor ce depinde la rndul ei de vrst, profesie, sex, regiune, clim, grad de civilizaie etc. Studiul mortalitii populaiilor i-a gsit un suport tiinific n teoria probabilitilor, crendu-se astfel o teorie a mortalitii care a dat un model matematic de mare generalitate pentru fenomenele vieii, fundamental pentru biometrie n general i demografie n particular. Dac se consider un anumit grup de indivizi care triesc n condiii de via asemntoare locuind n acelai grad de civilizaie etc., influena acestor factori fa de vrst este n general nensemnat n determinarea mortalitii indivizilor din grupul considerat. Acest fapt a fost dovedit statistic considerndu-se c cele mai nsemnate variaii ale frecvenei mortalitii sunt strns legate de vrstele indivizilor. Vrsta este aadar cel mai important factor n determinarea mortalitii, dar rigurozitatea calculelor actuariale nu poate neglija ceilali factori. Astfel se ine seama de sex, ntocmindu-se tabele de mortalitate separate pentru brbai i femei. De asemenea prin vizita medical a asigurailor la intrarea n asigurare se face o selecie n cadrul unui grup ntre cei cu mortalitate mai sczut, fa de mortalitatea general a grupului. Dup aceste consideraii asupra mortalitii populaiilor umane, menionm c n societatea modern teoria mortalitii s-a extins i asupra populaiilor de obiecte. Aceste obiecte pot fi de exemplu cldirile asigurate mpotriva incendiilor sau calamitilor naturale, pot fi mainile dintr-un sistem a crui funcionalitate fr ntrerupere ne intereseaz n mod deosebit. n cele ce urmeaz ne vom ocupa de teoria mortalitii pentru populaiile umane,

rezultatele obinute putnd fi extinse i la celelalte populaii, innd seama bineneles de diferenele specifice.

VII.4. Funcii biometrice


a) Probabilitatea de via i de moarte. Numim probabilitate de via - pentru care se ntrebuineaz notaia px - probabilitatea ca un individ oarecare, ce face parte dintr-o mas Mx (mas omogen i format din indivizi de aceeai vrst x), deci n vrst de x ani, s mplineasc vrsta de x + 1 ani. Se admite c un avnd vrsta cuprins ntre x ani mplinii i x + 1 ani nemplinii are vrsta de x ani. Probabilitatea contrarie lui px se noteaz cu qx i poart numele de probabilitate de moarte, nsemnnd probabilitatea ca un individ de x ani (luat la ntmplare din mas Mx) s nu fie n via la mplinirea a x + 1 ani. n consecin, aceste probabiliti fiind contrare, sunt legate ntre ele prin relaia: px + qx = 1 n general, probabilitatea ca un individ n vrst de x ani s fie n viat la mplinirea vrstei de y ani poart numele de probabilitate de via i se noteaz cu p(x,y). Probabilitatea contrarie, ca individul s nu mai fie n via la mplinirea vrstei de y ani poart numele de probabilitate de moarte i se noteaz cu q(x,y). Deoarece aceste dou probabiliti se refer la dou evenimente contrare avem: p(x,y) + q(x,y) = l Cu ajutorul ultimei notaii, probabilitile px i qx se mai pot scrie: px = p(x,x +1) i qx = q(x,x +1). nsemnnd cu z o vrst cuprins ntre x i y i innd seama c sunt evenimente condiionate, se poate scrie relaia: p(x,y) = p(x,z) - p(z,y), care arat c probabilitatea ca cele dou fenomene s se verifice mpreun este egal cu probabilitatea ca primul dintre ele s se verifice, nmulit cu probabilitatea ca al doilea s se verifice dup ce primul s-a realizat P(AiB) = P(A)-PA(B) ca o consecin a relaiei de mai sus, avem: p(X,y) = px px+l px+2 ... py-l py b) Funciile de supravieuire. Considernd o mas iniial de indivizi de aceeai vrst a ani, funcia de supravieuire este valoarea medie a numrului de indivizi care ajung s mplineasc vrsta de x ani ( x > a ). Variabila aleatoare, pentru care se calculeaz valoarea medie, fiind numrul indivizilor care pot atinge vrsta de x ani, poate lua valorile: 0, 1, 2, ... , la. n cazul de fa, care din punct de vedere matematic este identic cu urna lui Bernoulli i pentru care valoarea numrului de bile albe ieite din n extracii este n p, unde n = la i p = p(a,x), se obine pentru valoarea medie lx relaia: lx = la p(a,x) Din aceast formul, care leag funcia de supravieuire de probabilitatea de via, se deduce imediat: l p ( a, x ) = x . la care permite s se calculeze probabilitatea de via cu ajutorul funciilor de supravieuire. Considernd acum relaia stabilit:

p(a,y) = p(a,x) p(x,y), avem p( x, y ) = p ( a, y ) p ( a, x )


ly

l l lx l i p (a, p) = y avem p ( x, y ) = a = y relaie care d valoarea lx lx la la la probabilitii ca un individ de x ani s mplineasc y ani, dac se cunosc valorile lui ly i lx . n cazul cnd y = x + 1, avem tocmai px = p(x, x+1) adic: l px = x +1 p ( x, x + 1) lx Dac n relaia anterioar considerm pe y = x+ m avem: l p ( x, x + m ) = x + m lx adic probabilitatea ca un individ de x ani s fie n via la mplinirea vrstei de x + m ani, deci s mai triasc m ani. Probabilitatea de a nu mai fi n via peste m ani q( x, x+ m) fiind probabilitatea contrarie lui p( x, x+ m) este: l q( x, x + m) = 1 - p( x, x + m) = 1 x + m lx l l adic: q( x, x + m) = x x + m . lx S calculm probabilitatea ca un individ n vrst de x ani s moar ntre vrstele x + m i x + m+1 ani. Notnd cu m / m+1 qx aceast posibilitate i innd seama c ne aflm n cazul a dou evenimente condiionate, adic individul de x ani s triasc la mplinirea vrstei de x + m ani i s moar pn la mplinirea vrstei de x + m + 1 ani - avem: m / m +1 q x = p ( x, x + m ) q x + m Dar l p( x, x + m) = x + m . lx l l qx + m = q ( x + m, x + m + 1) = x + m x + m +1 lx + m Dar cum p ( a, x) = deci
lx + m lx + m lx + m +1 lx + m lx + m +1 = lx lx + m lx l l n mod analog, se obine: m / n qx = x + m x + n , adic valoarea probabilitii ca un individ lx n vrst de x ani s moar ntre vrstele x + m i x + n ani (m < n). c) Viaa medie. Valoarea medie a numrului de ani pe care are s-i triasc un individ n vrst de x ani se numete via medie i se noteaz cu ex.
m / m +1

qx =

Fie x variabila aleatoare care reprezint numrul de ani pe care i mai triete individul n vrst de x ani. Deoarece un individ poate muri n tot cursul unui an, s presupunem c individul care 1 a murit ntre vrstele x i x + 1 ani a trit ani, iar dac a murit ntre vrstele x + 1 i x + 2 2 1 ani, a trit 1 + ani .a.m.d. 2 Aadar, variabila aleatoare x va lua valorile: 1 1 1 1 ; 1 + ; 2 + ; ... ; n + ;... 2 2 2 2 cu probabilitile de moarte respective: n 1 2 qx; qx; qx; ... ; qx n +1 2 3 aa c: 1 12 1 n 11 ex = M ( X ) = qx + 1 + qx + 2 + qx + ... + n + qx 2 23 2 (n + 1) 22 l l Dar cum m / n qx = x + m x + n lx 1 l l 1 l l 1 l l 1 l l ex = x x +1 + 1 + x +1 x + 2 + 2 + x + 2 x +3 + ... + n + x + n x + n +1 + ... 2 lx 2 2 lx lx lx 2 sau 1 1 ex = ( lx lx +1 ) + ( lx +1 lx + 2 ) + ... + ( lx + n lx + n +1 ) + ( lx +1 lx + 2 ) + 2 ( lx + 2 lx +3 ) + ... + n ( lx + n lx + n +1 ) l 2 lx x pentru n foarte mare, lx+n+1 = 0 . n aceste condiii avem: l + l + ... + lx + n sau 1 1 l + l + ... + lx + n ex = lx + x +1 x + 2 ex = + x +1 x + 2
2 lx lx 2 lx

formul care exprim valoarea lui ex. Mai strns, expresia acestei funcii biometrice ex, este:
ex = l 1 x+n + n=0 lx 2

d) Tabele de mortalitate. ntruct vrsta are un rol determinant n studiul mortalitii unui grup de indivizi, funciile biometrice sunt exprimate n funcie de vrst, iar tabelele de mortalitate cuprind distribuia unui grup de indivizi dup vrst. O alt distribuie dat de tabele este sexul, stabilindu-se indici de mortalitate separai pentru brbai i femei. De asemenea, se stabilesc indici de mortalitate pentru unele categorii de indivizi ce triesc n anumite condiii sociale, materiale i culturale, care se abat de la mortalitatea general a populaiei, corespunztoare aceleiai vrste. ntreprinderile de asigurare caut s aib o distribuie ct mai real a indicatorilor de mortalitate, necesar la stabilirea costului diferitelor feluri de asigurri (adic la stabilirea primelor de asigurare). De aceea, dispunnd de datele statistice necesare asupra asigurailor lor, ntreprinderile i verific continuu tabelele de mortalitate. Este de remarcat c, pentru anumite categorii de asigurri, asiguraii se autoselecioneaz, cei mai predispui la deces fiind asigurai pentru acest risc, iar cei mai sntoi, care ntrevd c vor tri numrul de ani ce reprezint durata asigurrii, fiind asigurai

pentru supravieuire. Astfel, ntre rezultatele stabilite de ntreprinderile de asigurare, pentru mortalitatea asigurailor i tabelele generale de mortalitate ale populaiei, apar anumite diferene, datorate tocmai autoselecionrii asigurailor. mpotriva acestei stri de fapt, ntreprinderile de asigurare caut s lupte prin vizita medical ce se face asigurailor la contractarea asigurailor. Tabelele de mortalitate cuprind n coloanele lor mai multe date. n prima coloan sunt trecute vrstele. n coloana urmtoare se trec valorile funciei de supravieuire lx, adic numrul persoanelor din grupul considerat iniial, ce supravieuiesc pn la o anumit vrst de x ani. n alt coloan se trec valorile dx = lx+1 - lx , adic numrul indivizilor care au decedat ntre x i x + 1 ani, dintre cei lx indivizi ce erau n via la vrsta de x ani. n alt coloan se trece indicele qx stabilit pe baza observaiilor statistice. n general, n tabelele de mortalitate se pornete de obicei cu numrul de 100.000 pentru nou-nscui. nmulindu-se numrul nou-nscuilor sau al supravieuitorilor la o anumit vrst, cu indicele mortalitii, se obine numrul celor decedai n cursul anului (ntre x i x + 1 ani). Un tabel de mortalitate are n general urmtoarea nfiare: Numrul mediu al Numrul mediu al indivizilor ce au vrsta indivizilor care mor ntre supraviauit pn la vrsta vrstele de x i x + 1 ani de x ani dx = lx+1 - lx x lx 20 68 694 373 21 68 321 385 22 67 936 391 23 67 545 395 24 67 150 403 Probabilitatea de deces pentru indivizii n vrst de la x pn la x + 1 ani qx 0,00543 0,00564 0,00576 0,00585 0,00600

Tabelele selecionate sunt tabele n care, pe lng vrst se ine seama i de timpul de cnd este asigurat un individ. Se ine seam de aceast vechime, deoarece s-a observat c un numr apreciabil de persoane - i anume cele cu o sntate robust - prsesc asigurarea nainte de termen, ncetnd astfel s plteasc primele pentru deces; iar cele cu o sntate slab continu s plteasc primele pentru asigurarea de deces.

VII.5. Calculul asigurrilor asupra vieii


Contractul de asigurare ce sta la baza oricrei asigurri asupra vieii, sub orice form s-ar prezenta, fixeaz pentru cele dou pri contractante, asigurtorul i asiguratul, condiii precise n care trebuie s se desfoare asigurarea. Pe baza contractului de asigurare, asigurtorul i asiguratul i iau obligaii ferme de a respecta aceste condiii. Astfel, pe de o parte, asiguratul este obligat s plteasc la scaden primele de asigurare, iar pe de alt parte, ntreprinderea de asigurare - asiguratorul, trebuie s achite la termen sau la ivirea sinistrului, sumele asigurate, asiguratului sau urmailor indicai n contract. Problema care se pune aici este de a se stabili un echilibru financiar ntre obligaiile celor dou pri. Volumul fondului de asigurare pe care i l-a creat ntreprinderea de asigurare trebuie s reprezinte suma necesar i suficient pentru acoperirea tuturor obligaiilor privind

plile prevzute n contractele de asigurare. Efectuarea pli este strns legat de un factor aleator, care este viaa asiguratului: deci, ele sunt condiionate de probabilitatea de via a acestuia. Asiguratul pltete primele de asigurare att timp ct este n via i cel mult pn la expirarea termenului asigurrii, iar ntreprinderea de asigurare trebuie s achite asigurarea la decesul asiguratului sau la termenul fixat, n caz de supravieuire. Aceste prime sau cote fie ele unice sau periodice - pe care asiguraii pltesc pentru sumele asigurate i care se calculeaz n mod matematic, avnd n vedere echilibrul financiar stabilit n mod echitabil printr-o egalitate ntre sarcini celor dou pri (asigurai i ntreprinderea de asigurare), se numesc prime sau cote nete sau matematice. Principiul stabilirii primelor matematice. La baza tuturor operaiilor de asigurare asupra vieii st un principiu pentru calculul primelor matematice: operaia de asigurare trebuie s fie echitabil din punct de vedere matematic, innd seama de elementul aleatoriu al vieii asiguratului. Aadar, valoarea medie actual a sumelor pe care trebuie s le ncaseze ntreprinderea de asigurare trebuie s fie egal cu valoarea medie actual a sumei pe care ea trebuie s-o plteasc asiguratului, amndou calculate pentru momentul nceperii asigurrii. Suma de bani pe care trebuie s-o plteasc asiguratul la nceputul asigurrii, o dat pentru totdeauna, pentru a beneficia de asigurare, se numete prim unic i ea reprezint tocmai valoarea medie actual a cotelor sau a primelor pe care trebuie s le plteasc asiguratul pentru asigurare. O important teorem ce intervine n stabilirea primelor pentru diferitele asigurri este teorema compunerii contractelor, care se enun astfel: Teorema 1: Dac o asigurare pe via A este compus din A1, A2, ... , An asigurri pariale, iar P1 , P2 , ... , Pn sunt primele unice corespunztoare asigurrilor A1 , A2 , ... , An, pentru acelai asigurat, atunci avem prima total P = P1+ P2 +...+ Pn . Demonstraie: Notm cu X valoarea actual a sumelor pe care trebuie s le ncaseze ntreprinderea de asigurare i cu Xi ( i = 1, n ), valoarea actual a sumelor pe care trebuie s le ncaseze pentru asigurarea Ai ( i = 1, n ). Prin definiie se poate scrie: P = M(X), P1 = M(X1), P2 = M(X2), .... ,Pn = M(Xn) (1) Dar cum variabila aleatoare X provine din suma variabilelor aleatoare Xi ( i = 1, n ), adic: X = X1 + X2 + ... + Xn i n acest caz se poate scrie: M(X) = M(X1) + M(X2)+...+M(Xn) (2) deoarece valoarea medie a sumei de variabile aleatoare este egal cu suma valorilor medii ale fiecreia dintre aceste variabile aleatoare, teorema este demonstrat, cci relaia (2), innd seama de relaia (1) devine: P = P1+ P2 +...+ Pn

VII.6. Calculul primelor nete (matematice)


a. Asigurarea unei sume n caz de supravieuire la mplinirea termenului de asigurare. S presupunem c un asigurat contracteaz o asigurare, prin care o ntreprindere de asigurare se oblig s-i plteasc, dac este n via peste n ani, suma de 1 leu, urmnd ca n

caz contrar, adic dac va deceda n acest interval de timp, s nu primeasc nimic. Problema care se pune este de a stabili prima matematic (net) unic, pentru aceast asigurare. Suma pe care trebuie s-o aib iniial la ncheierea asigurrii, ntreprinderea de asigurare, pentru a plti la termen asigurarea, trebuie s fie egal cu prima net (unic), pe care trebuie s-o plteasc asiguratul pentru aceast asigurare. Probabilitatea ca asiguratul s fie n via peste n ani este: lx + n n px = lx Probabilitatea contrarie, adic de a nu ajunge s mplineasc vrsta de x + n ani este: lx + n lx lx + n = n qx = 1 lx lx iar valoarea actual a unui leu pltibil peste n ani este Vn. De aici rezult c prima unic va fi egal cu valoarea medie M(X) unde: lx + n lx lx + n lx X = lx vn 0 lx + n n lx lx + n iar M ( X ) = 0 V + lx lx Aceast valoare se noteaz cu simbolul n Ex i are deci expresia: lx + n n V n Ex = lx Dac n loc de 1 leu, asiguratul s-a asigurat pentru S lei, atunci prima unic va fi S n Ex . Se remarc uor c n Ex < Vn < 1, deoarece Vn este suma pe care ar trebui s o plteasc iniial cineva, fr nici un risc, pentru a primi 1 leu dup n ani, potrivit normei de rentabilitate stabilit, pe cnd n Ex este suma pe care trebuie s-o plteasc, atunci cnd are riscul de a nu primi nimic, n cazul morii nainte de termen. b. Numere sau simboli de comutaie. Pentru simplificarea calculelor, n matematica asigurrilor se introduc anumite auxiliare, denumite numere sau simboli de comutaie, care sunt variabile cu vrsta x i procentul considerat n asigurare. Un astfel de numr de comutaie notat cu Dx are expresia: Dx = lx Vx Cu ajutorul acestor numere de comutaie, expresia lui n Ex dat de: lx + n x lx + n V x + n V = n Ex = lx lx V x
Dx + n . Dx Treptat, o dat cu studiul diferitelor forme de asigurare, vom introduce i alte numere de comutaie.

se mai scrie: n Ex =

c) Stabilirea valorilor actuale medii ale rentei viagere unitare de diferite feluri. Rente viagere imediate. S calculm prima unic net (matematic), pe care trebuie so plteasc un asigurat o dat pentru totdeauna, pentru a primi toat viaa 1 leu pe an,

ncepnd din momentul contractrii asigurrii. Dac leul se pltete la nceputul fiecrui an, se obine o rent anticipat, iar n cazul cnd pltete la sfritul anului, o rent posticipat. Pentru exprimarea acestor valori se ntrebuineaz urmtoarele notaii: ax = valoarea actual medie a rentei viagere unitare anticipate ax = valoarea actual a rentei viagere unitare posticipate. n cazul rentei posticipate ax, dac asiguratul moare n primul an sunt necesari 0 lei dac asiguratul moare n al 2-lea an sunt necesari V lei dac asiguratul moare n al 3-lea an sunt necesari V+V2 lei dac asiguratul moare n al 4-lea an sunt necesari V+V2+V3 lei .................................................................................................... dac asiguratul moare n al (n + l) - lea an sunt necesari V+V2+ ... + Vn lei, adic valorile actuale necesare plii sumei de 1 leu la sfritul fiecrui an. Probabilitile de via i de moarte vor fi urmtoarele: probabilitatea ca asiguratul s moar n primul an este egal cu lx lx +1 lx probabilitatea ca asiguratul s moar n al 2-lea an este egal cu lx +1 lx + 2 lx ........................................................................................................... probabilitatea ca asiguratul s moar n al (n + l) - lea an este egal cu lx + n lx + n +1 lx Prima unic este dat de expresia valorii medii, adic: l l l l l l l l ax = M ( X ) = x x +1 0 + x +1 x + 2 V + x + 2 x +3 (V + V 2 ) + ... + x + n x + n +1 (V + V 2 + ... + V n ) + ... lx lx lx lx Considernd toi termenii pn la l = 0 ( fiind limita de vrsta ce poate fi atins de o persoan) se obine o dezvoltare de forma:
ax = lx +1 l l V + x + 2 V 2 + ... + x + n V n + ... lx lx lx

Se introduc numerele de comutaie Dx , nmulind termenii fiecrei fracii cu i obinem: l V x +1 l V x + 2 l V x+n ax = x +1 x + x + 2 x + ... + x + n x + ... lx V lx V lx V sau
ax = Dx +1 Dx + 2 D + + ... + x + n + ... Dx Dx Dx

Pentru simplificarea calculelor, se mai introduce numrul de comutaie crui expresie este: Nx = Dx + Dx+1 + Dx+2 +...+ Dx+n + ... D , Cu aceast notaie, valoarea lui ax devine:
ax = N x +1 Dx

La acelai rezultat se putea ajunge considernd renta viager ca o succesiune de sume egale cu 1 leu, disponibile la sfritul fiecrui an, cu condiia ca asiguratul s fie n viat: avx = 1 Ex + 2 Ex + ... + n Ex dar k Ex =
Dx + k D D D N , deci ax = x +1 + x + 2 + ... + x + n + ... sau ax = x +1 Dx Dx Dx Dx Dx

S stabilim acum valoarea actual medie a rentei unitare anticipate ax. Aceast rent se deosebete de cea dinti, prin faptul c leul se pltete la nceputul anului, deci va diferi cu 1 N D + N x +1 leu de cea posticipat. Aadar: ax = 1 + ax sau ax = 1 + x +1 = x , dar Dx + N x +1 = N x Dx Dx N deci ax = x . Dx d. Rente viagere limitate i amnate. Notaiile obinuite pentru rentele viagere limitate sau amnate sunt urmtoarele: /n ax= valoarea actual a rentei viagere posticipate unitare, limitat la n ani (se pltete cte 1 leu la sfritul fiecrui an, dar numai timp de n ani); /n ax = valoarea actual a rentei viagere anticipate unitare, limitat la n ani (se pltete cte 1 leu la nceputul fiecrui an, dar numai timp de n ani); n/ ax = valoarea total a rentei viagere posticipate unitare, amnat dup n ani (se pltete cte 1 leu la sfritul fiecrui an, pn la sfritul vieii, dar dup trecerea a n ani); n/ ax = valoarea actual a rentei viagere anticipate unitare, amnat dup n ani (se pltete cte 1 leu la nceputul fiecrui an, pn la sfritul viaii, dar dup trecerea a n ani). Este evident c, ntre aceste dou feluri de rente exist relaiile: /n ax + n/ ax = ax /n ax + n/ ax = ax Expresiile acestor valori sunt: /n ax= 1 Ex+ 2 Ex+ ... + n Ex Dx +1 Dx + 2 D + + ... + x + n /n ax= Dx Dx Dx dar Dx +1 + Dx + 2 + ... + Dx + n = N x +1 N x + n +1 deci N x +1 N x + n +1 /n ax= Dx n mod analog, avem pentru /n ax /n ax = 0 Ex+ 1 Ex+ ... + n-1 Ex Dx Dx +1 Dx + 2 D + + + ... + x + n 1 /n ax = Dx Dx Dx Dx dar Dx + Dx +1 + Dx + 2 + ... + Dx + n 1 = N x N x + n deci N x N x+n /n ax = Dx De asemenea, tot cu ajutorul teoremei compunerii contractelor se obin imediat valorile actuale ale rentelor amnate: n/ ax = n+ 1 Ex+ n+ 2 Ex+ ... + w-x Ex

10

n/ ax

D Dx + n +1 Dx + n + 2 + + ... + w Dx Dx Dx

dar Dx + n +1 + Dx + n + 2 + ... + Dw = N x + n +1 deci


n/ ax

N x + n +1 Dx

n mod analog pentru n/ ax avem: n/ ax = n Ex+ n+ 1 Ex+ ... + w-x Ex Dx + n Dx + n +1 D + + ... + w n/ ax = Dx Dx Dx dar Dx + n + Dx + n +1 + ... + Dw = N x + n deci
N x+n Dx Observaie: ntre valorile ax; ax+1; ... ; ax+n se poate stabili o relaie de recuren, care permite s se treac de la una la cealalt. Cu ajutorul notaiilor stabilite se obin relaiile: N N N ax = x +1 ; ax+1 = x + 2 ; ; ax+n = x + n +1 ; Dx Dx +1 Dx + n
n/

ax =

unde Nx = Dx + Dx+1 +...+Dw , iar Nx+n = Dx+n + Dx+n+l + ...+ Dw . Dar valoarea lui Nx+1 se mai poate scrie: Nx+ 1 = Dx+ 1 + Nx+ 2 deci D + N x + 2 Dx +1 N x + 2 Dx +1 = ax = x +1 ( 1 + ax+ 1 ) 1 + = Dx Dx Dx Dx ns Dx +1 lx +1 V x +1 lx +1 = = V px V Dx lx V x lx deci ax = px V ( 1 + ax+ 1 ) care este relaia de recuren ntre ax i ax+1. e. Rente pltite pe fraciuni de an. Notm cu: ( axm ) = valoarea actual a unei rente posticipate, n cazul cnd se pltete nu o dat pe an, ci de 1 m ori pe an cte lei. m a (xm ) = valoarea actual a unei rente anticipate, n cazul cnd se pltete nu o dat pe an, ci de 1 m ori pe an cte lei. m Cu ajutorul teoremei compunerii contractelor vom avea:

11

( a xm ) =

1 1 Ex + 2 Ex + ... + m Ex + 1+ 1 Ex + 1+ 2 Ex + ... + 1+ m Ex + ... + m m m m m m m

+ 1 Ex + 2 Ex + ... + m Ex + ... n+ n+ m m n+ m sau dac scriem restrns: 1 m x ( axm ) = 1 Ex + 2 Ex + ... + m Ex n+ n+ m n =0 n + m m m

S presupunem c valorile

n+

k m

Ex cresc liniar. n acest caz cu ajutorul figurii alturate,

se va putea gsi astfel valoarea oricrui cuprins n intervalul n i n +1.

Fig.2 Considernd diferena n+ 1 Ex - n Ex mprit n intervale egale, avem deci: n +1 E x n E x k Ex = n Ex + k n+ m m i fcnd suma de la k = 1 la k = m, avem: m (m + 1) m n+ k Ex = m n Ex + ( n+1 Ex n Ex ) m = k =1 m

= m n Ex
( astfel, pentru axm ) vom avea: ( a xm ) =

m +1 m +1 m +1 m 1 n Ex + n +1 E x = n +1 E x + n Ex 2 2 2 2
1 w x m + 1 1 w x m 1 Ex + n +1 n Ex m n =0 2 m n =0 2 sau m +1 m 1 ( ax a xm ) = ax + 2m 2m

cum avem ax = 1 + ax
ax =

m +1 m 1 m +1 + m 1 m 1 ax + ax + (1 + ax ) = 2m 2m 2m 2m

12

m 1 2m De asemenea, pentru renta viager anticipat a (xm ) avem: 1 ( a (xm ) = + axm ) m de unde deducem c: m 1 a (xm ) = ax 2m Menionm c valorile gsite sunt aproximate, deoarece s-a admis creterea liniar a funciunii n Ex pentru intervalele unui an. ( Se observ c formulele care dau valorile rentelor fracionate axm ) i a (xm ) sunt remarcabile prin simplitatea lor, ceea ce este foarte important, din punct de vedere practic, ntruct aceste dou formule calculul rentelor fracionate la calculul rentelor unitare, iar singurul termen ce intervine n plus este destul de simplu i nu depinde nici de vrsta asiguratului, nici de procentul considerat n calcule.
( adic axm ) = ax +

f. Rente fracionate i limitate. Ca i pentru valorile actuale ale rentelor unitare, vom nota: (m) - valoarea actual a unei rente fracionate anticipate amnat peste n ani, la care plata n/ a x 1 1 ncepe dup n ani, pltindu-se cte lei, la sfritul fiecrei pri din an; m m (m) - valoarea actual a unei rente fracionate anticipate, amnat peste n ani; n/ a x
( axm ) - valoarea actual a unei rente fracionate posticipate limitat, la care ncepe imediat, 1 1 pltindu-se cte lei la sfritul fiecrei pri de an timp de n ani; m m (m) - valoarea actual a unei rente fracionate anticipate, limitat la n ani. /n a x Expresiile acestor valori sunt urmtoarele: (m) (m) n/ a x = n Ex a x + n sau Dx + n ( m ) (m) ax + n n/ a x = Dx m 1 ( ) dar axmn = ax + n + , + 2m deci m 1 (m) n/ a x = n Ex ax + n + 2m ns n Ex ax + n = n/ ax m 1 ( Aadar, avem: n/ axm ) = n/ ax + n Ex relaie ce exprim valoarea actual a 2m rentei fracionate posticipate, amnate peste n ani. De asemenea, pentru renta fracionat limitat, innd seama de relaia: ( ( axm ) = n/ axm ) + /n a (xm ) avem (m) ( ( = axm ) - n/ axm ) /n a x

/n

13

sau:
m 1 m 1 n / ax + n Ex 2m 2m m 1 m 1 (m) = ax n / ax + / n ax n Ex 2m 2m m 1 (m) = n / ax + (1 n Ex ) . / n ax 2m Cu ajutorul relaiilor dintre rentele posticipate i anticipate, se pot obine formule analoage pentru /n a (xm ) i n/ a (xm ) .
n ( a xm ) = a x +

VII.7. Asigurarea de pensie


Valorile actuale ale rentelor studiate pn acum permit s se stabileasc primele nete (matematice) pentru asigurarea de pensie. Problema care se pune n asigurrile de pensie este de a se determina prima unic net, pe care trebuie s-o plteasc un asigurat, o dat pentru totdeauna, pentru a primi din momentul contractrii asigurrii, o pensie viager anual de S lei anual. Notnd aceast prim cu Px avem imediat: N N Px = S ax = S x = = S ax = S x +1 Dx Dx dup cum plata pensiei se face la nceputul sau la sfritul anului. Dac asiguratul dorete s i se plteasc o pensie lunar de R lei, prima unic corespunztoare va fi: Px = 12 R a (12) sau Px = 12 R a (12) x x adic: N (12) N (12) Px = 12 R x sau Px = 12 R x +1 Dx Dx Cele mai frecvente cazuri de asigurare de pensie sunt ns, acelea cnd asiguratul se angajeaz s plteasc prime un timp de n ani, dup care ntreprinderea de asigurare urmeaz s-i plteasc o pensie pn la sfritul vieii. De obicei, att plata primelor, ct i a pensiilor se face lunar. Notnd cu Px primele lunare nete pe care trebuie s le plteasc asiguratul, iar cu R pensiile pe care trebuie s le plteasc dup expirarea celor n ani i pn la sfritul vieii, se va putea scrie c, n momentul ncheierii asigurrii, obligaiile asiguratului i ale ntreprinderilor de asigurare sunt egale, adic: (12) (12) 12 Px / n ax = 12 R n / ax sau: a (12) Px = R n / x (12) / n ax Dar (12) (12) (12) N x + n +1 N x +1 N x + n +1 (12) (12) = sau / n ax = n / ax Dx Dx deci:

14

(12) N x + n +1 (12) (12) N x +1 N x + n +1 Pentru calculele practice sunt construite tabele, care dau valorile numerelor de (12) comutaie N x(12) i chiar direct pe ax .

Px = R

Exemple de calcul al primelor nete pentru asigurrile de via privind asigurarea sumelor la termen i a pensiilor. 1. Se cere s se calculeze prima unic net pe care trebuie s-o plteasc n prezent un asigurat de 40 de ani, pentru ca peste 8 ani, dac este n via, s primeasc suma de 10.000 lei. Rezolvare: Notnd cu P40 aceast prim i innd seam de formula stabilit mai sus, Px = S Ex, avem: D P40 = 10.000 x8 E40 = 10.000 48 D40 Folosind tabelul romnesc (Sanielevici i Mihoc 4%), obinem: 7.357, 6 P40 =10.000 = 6.605,85 11.138 2. S se calculeze prima anual pe care trebuie s-o plteasc un asigurat n vrst de 30 de ani, pentru ca, peste 15 ani, dac este n via, s primeasc suma de 20.000 lei. Rezolvare: Asiguratul va trebui s plteasc, deci, la nceputul fiecrui an, timp de 15 ani, o prim Px aceasta constituind obligaia sa fa de ntreprinderea de asigurare, iar ntreprinderea de asigurare are obligaia ca la ndeplinirea termenului de 15 ani s plteasc asiguratului, dac este n via, suma de 20.000 lei. Formula de calcul este dat de egalitatea ce trebuie s existe ntre cele dou obligaii ale asiguratului i ntreprinderii de asigurare, astfel: Px / n ax = S n Ex adic: P30 / 15 a30 = 20.000 15 E30 sau: P30 = 20.000 Introducnd numerele de comutaie, avem: D45 , iar 15 E30 = D30 avem:
15

E30 /15 a 30 N 30 N 45 D30

15

E30 =

P30 = 20.000 Folosind tabelul romnesc avem: P30 = 20.000 adic:

D45 N 30 N 45

8.619, 2 8.619, 2 = 20.000 323.961,95 125.618, 45 198.343,5 P30 = 869,11

15

3. S se calculeze prima unic pe care trebuie s-o verse un asigurat de 35 de ani a primi, ncepnd de la contractarea asigurrii, o pensie viager anual de 1.000 lei, pltibil Ia sfritul fiecrui an. Rezolvare: nsemnnd aceast prim cu P35, formula de calcul este: P35 = 1.000 a35 sau: N P35 = 1.000 35 , D35 Introducnd valorile din tabelul corespunztor avem: 240.915,95 P35 = 1.000 = 16.853,16 14.295 4. S se calculeze prima anual pe care trebuie s o plteasc ntreprinderii de asigurare, un asigurat de 40 de ani, la sfritul fiecrui an, pentru ca la mplinirea vrstei de 60 de ani, aceasta s-i plteasc o pensie viager anual posticipat de 1.000 lei. Rezolvare:

Notnd prima anual cu P40 obligaia asiguratului este s plteasc aceast prim la sfritul fiecrui an ntreprinderii de asigurare, pn la mplinirea vrstei de 60 de ani, iar obligaia ntreprinderii de asigurare este de a-i servi dup mplinirea vrstei de 60 de ani, la sfritul fiecrui an, pn la sfritul vieii acestuia, o pensie anual de 1.000 lei. ntruct la ncheierea contractului de asigurare, aceste dou obligaii trebuie s fie egale, avem: P40 / 60-40 a40 = 1.000 60-40 a40 N N 61 N P40 41 = 1.000 61 D40 D40 sau N 61 P40 = 1.000 N 41 N 61 Folosind tabelul romnesc obinem: 31.501, 05 P40 = 1.000 = 236,88 164.905,95 31.501, 05 5. S se calculeze ce prim lunar trebuie s plteasc ntreprindereii de asigurare un asigurat n vrst de 38 de ani, pentru ca la mplinirea vrstei de 55 ani, aceasta s-i serveasc o pensie lunar de 500 lei. Rezolvare: Pentru stabilirea primei, vom scrie la momentul ncheierii asigurrii, egalitatea care trebuie s existe ntre obligaiile celor dou pri. Notnd cu Px prima lunar cutat i presupunnd c s-a convenit ca att primele, ct i pensia s se plteasc la sfritul lunii, adic posticipat, vom avea: (12) (12) 12 P38 / 55-38 a38 = 12 500 55-38 a38 sau (12) 17 / a38 P38 = 500 (12) /17 a38

16

Introducnd numerele de comutaie avem: P38 = 500


(12) N 38+17 +1 (12) (12) N38+1 N55+1

VII.8. Asigurarea n caz de deces


Problema de baz, care se pune n cazul asigurrii de deces este de a se stabili suma pe care trebuie s-o plteasc n prezent un individ de x ani, pentru ca data morii sale, ntreprinderea de asigurare s plteasc o anumit sum de fixat prin contractul de asigurare. Suma pe care trebuie s-o plteasc asiguratul ntreprinderii de asigurare, la data ncheierii asigurrii, o dat pentru totdeauna, constituie prima unica net (matematic) pentru asigurarea de deces contractat. Suma pe care trebuie s-o plteasc ntreprinderea de asigurare la data decesului asiguratului se numete suma asigurat. Desigur c, n momentul ncheierii asigurrii, prima unic este egal cu valoarea actual a sumei asigurate. Notm cu Ax valoarea medie actual a unui leu pltibil la data decesului unui individ, care la data intrrii n asigurare are x ani. Pentru a stabili expresia acestei valori medii, considerm urmtoarele probabiliti: l l l l x +1 = x x +1 este probabilitatea ca un asigurat n vrst de x ani s moar nainte de a lx lx mplini x + 1 ani, adic n primul an de asigurare. Probabilitatea ca asiguratul s moar n anul al doilea de asigurare este: lx +1 lx + 2 lx +1 lx + 2 1 = lx lx +1 lx n sfrit, probabilitatea ca asiguratul s moar n al n-lea an de asigurare este, n mod l l analog: x + n x + n +1 lx
1

Considernd valorile actuale V 2 ; V 2 ; V 2 ; ... ; V 2 ale unui leu pltibil n anul 1 sau 2 sau 3 .a.m.d.m la mijlocul acestor ani, valoarea medie actual a asigurrii de deces este: 1 1 1 1+ n+ l l l l l l Ax = x x +1 V 2 + x +1 x + 2 V 2 + ... + x + n x + n +1 V 2 lx lx lx expresie care se scrie prescurtat: w x lx + n lx + n +1 n + 1 Ax = (8.1) V 2 lx n=0 Introducem simbolul de comutaie (unde w este vrsta limit pe care o poate atinge cineva): Cx = ( lx + n lx + n +1 ) V
n+ 1 2

1+

3+

n+

Relaia (8.1) se mai poate scrie: w x lx + n lx + n +1 n + 1 w x Cx + n Ax = V 2 = lx V x n =0 n = 0 Dx Deci: Ax =


C x + C x +1 + C x + 2 + ... + C x + n + ... + Cw Dx

(8.2)

17

Introducem un alt numr de comutaie Mx a crui expresie este: Mx = Cx + Cx +1 + Cx + 2 + ... + Cx + n + ... + Cw (8.3) Cu ajutorul acestui simbol de comutaie, relaia (8.3) se poate scrie sub form simpl: Mx Ax = Dx Dac presupunem c plata sumei asigurate, n loc s se fac la jumtatea anului, se face la sfritul anului, expresia simbolului de comutaie Cx va fi Cx = ( lx lx +1 ) V x +1 Asigurri n caz de deces limitate amnate. n cazul cnd asigurarea de deces nu se face pentru toat viaa, ci numai pe un termen oarecare n ani, ncepnd de la data ncheierii contractului de asigurare, spunem c avem o asigurare de deces pe termen de n ani sau limitat la n ani. Valoarea actual a unui leu care se pltete pentru asiguratul n vrst de x ani, la ncheierea asigurrii, n cazul decesului ivit n cursul acestor n ani, se noteaz cu / n Ax i are expresia: C x + n + C x + n +1 + ... + Cw M x + n = / n Ax = Dx Dx n cazul cnd asigurarea nu ncepe s funcioneze imediat la data contractrii, ci dup n ani, spunem c este vorba de o asigurare de deces amnat. n acest caz, suma asigurat se pltete numai dac asiguratul decedeaz dup trecerea a n ani de la ncheierea asigurrii. Valoarea actual a unui leu care se pltete n cazul cnd asiguratul de x ani la contractarea asigurrii moare dup expirarea termenul de amnare de n ani, se noteaz cu n / Ax i are expresia: C x + n + C x + n +1 + ... + Cw M x + n = n / Ax = Dx Dx Desigur c, ntre asigurarea de moarte pe toat viaa (Ax), asigurarea limitat ( / n Ax ) i asigurarea amnat ( n / Ax ),se poate scrie relaia: Ax = / n Ax + n / Ax Relaia dintre asigurarea de deces i renta viagera. Pentru a determina aceast relaie, s pornim de la relaia cunoscut: Cx = ( lx lx +1 ) V
1 1 x+ 1 2

Desfcnd paranteza din membrul al doilea i grupnd convenabil avem: Cx = V 2 lx V x V 2 lx +1 V x +1 sau: Cx = V 2 Dx V 2 Dx +1V x V 2 (VDx Dx +1 ns:
V=
1 1 1

1 = (1 + i ) 1 1+ i
1 2

deci: Cx = (1 + i ) (VDx Dx +1 ) Pe de alt parte, innd seam de expresia lui Ax, adic de relaia (8.2), putem scrie:

18

Ax = (1 + i ) 2 sau: Ax = (1 + i ) 2 sau:
1

(VDx Dx+1 ) + (VDx+1 Dx + 2 ) + ... + (VDx +n Dx +n +1 )


Dx V ( Dx + Dx +1 + ... + Dx + n ) ( Dx +1 + Dx + 2 + ... + Dx + n +1 Dx
1 2

1 N x N x 1 2 Ax = (1 + i ) V = (1 + i) (Va x ax ) Dx Dx ins cum : ax = 1 + ax putem scrie:

Ax = (1 + i ) 2 [V (1 + ax ) ax ] = (1 + i ) 2 [V (1 V ) ax ] Dar
1V = 1 1 i = = Vi 1+ i 1+ i
1

deci: Ax = (1 + i ) 2 (V Vi ax ) = (1 + i ) 2 V (1 i ax ) adic: relaia cutat Ax = V 2 (i i ax )


1
1

VII.9. Exemple de calcul al primelor nete (matematice), n asigurarea de deces


1. Care este suma pe care trebuie s-o plteasc un asigurat de 40 de ani, pentru ca la decesul su, urmaii s primeasc 2.000 lei? Rezolvare: n acest caz, va trebui s calculm prima unic pentru asigurarea de deces, n care suma asigurat este de 2.000 lei, iar vrsta asiguratului de 40 de ani. Valoarea acestei prime este egal cu sarcina ntreprinderii de asigurare, la data contractrii asigurrii, i este dat de formula: M P = 2.000 A46 = 2.000 40 D40 Introducnd valorile numerelor de comutaie, avem: P = 2.000 0,42161 = 843,22 lei 2. Care este prima unic pe care urmeaz s-o plteasc o persoan de 30 de ani, pentru a asigura urmailor si 10.000 lei n caz de deces, cu condiia ca decesul s se produc cel mai trziu pn la mplinirea vrstei de 40 de ani? Rezolvare: Valoarea primei este dat de formula: P = 10.000 / 10A30 sau M M 40 P = 10.000 30 D30

19

Introducnd valorile numerelor de comutaie, avem: 5.849,91 4.511, 26 P = 10.000 = 785,39 17.044,52 adic P = 785,39 lei 3. Un individ de 30 ani contracteaz o asigurare n care se prevede s se plteasc la deces urmailor si, 500 lei n primul an de asigurare, 1.000 lei n al 2-lea an, 1.500 lei n al 3lea an .a.m.d. Se cere s se stabileasc suma anual pe care trebuie s-o plteasc drept prim ntreprinderii de asigurare, pn la sfritul vieii sale. Rezolvare: Deoarece valorile obligaiilor ntreprinderii de asigurare fa de asigurat i ale asiguratului fa de ntreprinderile de asigurare trebuie s fie egale la data contractrii asigurrii, nsemnnd prima anual cu P, vom putea scrie: 500 ( / A )30 = P30 sau: R N 500 30 = P 30 D30 N 30 sau: R 294.655, 43 P = 500 30 = 500 = 237 621.199 N 30 deci: P = 237 lei.

VII.10. Asigurri mixte


Cea mai uzitat categorie de asigurri o constituie asigurarea mixt, reprezentnd n acelai timp asigurarea unei sume pe termen fix i o asigurare de deces, n interiorul acestui termen. n aceast situaie, dac termenul sau durata asigurrii este de n ani, ntreprinderea de asigurare pltete asiguratului, la expirarea acestui termen, suma asigurat; iar dac asiguratul a decedat n interiorul acestui termen, pltete la decesului urmailor si desemnai prin contractul de asigurare, suma asigurat. Aceasta constituie cea mai simpl form de asigurare mixt. innd seama de principiul compunerii contractelor, valoarea actual la contractarea asigurrii se stabilete adunnd sarcinile ntreprinderii pentru asigurarea de deces i asigurarea sumei la termen, adic fcnd suma: / 15 A40 + 15 E40 . S presupunem c o persoan n vrst de 40 de ani contracteaz o asigurare mixt, astfel ca, dac este n via peste 15 ani, s primeasc 10.000 lei, iar dac moare n acest interval, s plteasc aceast sum urmailor si, la data decesului. Valoarea asigurrii de deces pentru 1 leu va fi: M 40 M 40+15 / 15 A40 = D40 Introducnd valorile numerelor de comutaie, avem: 8.761,58 3.645, 69 = 0, 246181 / 15 A40 = 20, 781 De asemenea valoarea actual a sumei de 1 leu, pltibil asiguratului dac este n via la mplinirea termenului de 15 ani, este:

20

D40+15 D40 Introducnd valorile numerelor de comutaie, avem: 10.035 = 0, 482892 15 E40 = 20.781 Aadar, pentru asigurarea mixt la data contractrii, valoarea actual a asigurrii este egal cu prima unic pe care trebuie s-o plteasc asiguratului i va fi: 10.000(/ 15 A40 + 15 E40 ) = 10.000 (0,246181 + 0,482892) = 7290,73 S presupunem c asiguratul contracteaz o asigurare mixt, pentru asigurarea unei sume la termen (n ani) i de deces, n interiorul acestui termen, ns nu achit la contractare prima unic, ci se oblig ca, pentru aceast asigurare, s plteasc prime anuale egale. Acesta este cazul problemei de mai sus, de ast dat trebuind s se stabileasc valoarea primei anuale. S notm cu Px prima anual pentru un individ care contracteaz acest fel de asigurare la vrsta de x ani, termenul de asigurare fiind acelai de n ani. La data contractrii asigurrii, valorile actuale ale obligaiilor ntreprinderii de asigurare i ale asiguratului trebuind s fie egale, se va putea scrie, n cazul sumei asigurate de 1 leu: / n ax Px = / n Ax + n Ex N x N x+n M M x + n Dx + n Px = x + Dx Dx Dx unde se deduce imediat valoarea lui Px , adic: M M x + n + Dx + n Px = x N x N x+n Pentru a stabili prima corespunztoare unei asigurri n valoare nu de 1 lei de S lei, aceasta fiind proporional cu prima, nu va trebui dect s nmulim acest rezultat cu S. n cazul cnd se convine ca plata primelor s se fac semestrial, trimestrial sau lunar, n loc de / n ax vom lua valorile actuale ale rentelor viagere unitare fracionate corespunztoare, adic: (2) (4) sau / n a (12) . /nax ; /nax x Asigurrile mixte se pot prezenta nu numai sub aceast form simpl, ci sub diferite forme, fie unite de asigurat, fie stabilite de ntreprinderi, reprezentnd combinaii dintre cele mai variate, astfel asiguratul s-i poat alege forma care-i este cea mai convenabil. Sub orice form s-ar prezenta o asigurare mixt, stabilirea primelor nete se face n mod analog cu cele artate mai sus, adic privind asigurarea descompus n asigurrile simple din care este format i pentru care se stabilesc valorile actuale corespunztoare.
15

E40 =

21