CAPITOLUL 1

Noiuni introductive n finanele ntreprinderii

1.1 Finane - concept
n literatura de specialitate pot fi ntlnite diverse opinii cu privire la
semnificaia termenului de finane, avnd coninut diferit de la o etap istoric la
alta, de la un gnditor la altul. Potrivit majoritii specialitilor din domeniul financiar,
noiunea de finane provine din cuvintele latineti finis sau fiare care se traduc
prin a termina o aciune judiciar sau un diferend n legtur cu plata unei sume de
bani. De la aceste cuvinte s-au format financia sau financia pecuniaria, ce
desemneaz plata n bani. n timp, conceptul finane a cptat un sens foarte larg,
incluznd bugetul statului, creditul, operaiunile bancare, tranzaciile bursiere,
relaiile cambiale .a. Totui, exist numeroase diferene n definirea conceptului de
finane aparinnd practicienilor, cercettorilor i altor utilizatori din domeniul
financiar.
1.2 Clase de finane
Indiferent de nuana expresiei i modalitatea de definire este necesar
delimitarea finanelor n publice i private. Noiunea de finane publice este asociat
cu statul, unitile sale administrative i urmrete asigurarea echilibrului social.
Finanele private sunt legate de persoanele juridice cu capital privat i se refer la
resursele financiare ale acestora.
1.2.1 Finane publice
Existena finanelor publice este legat de stat, instituiile centrale sau locale
i instituiile de drept public. Componenta public a finanelor urmrete procurarea
i utilizarea resurselor statului. Constituirea veniturilor i efectuarea cheltuielilor
publice se bazeaz pe norme i proceduri specifice stabilite prin lege, cu ajutorul
crora se stabilesc responsabiliti, atribuii i competene specifice. Sursele din
care se constituie fondurile publice sunt:
- impozite;
- taxe i accize;
- contribuii pentru asigurri sociale ale persoanelor fizice sau juridice;
- amenzi, majorri, penalizri i confiscri;
- vrsminte ale regiilor autonome i instituiilor publice;
- concesiuni, chirii i redevene;
- venituri din valorificarea unor bunuri proprietate de stat;
- rambursri ale mprumuturilor de stat acordate;
- dividende, dobnzi, despgubiri, ajutoare i alte sume primite.
Resursele din care se constituie fondurile publice provin din toate ramurile i
sectoarele economice. Dup colectarea fondurilor publice urmeaz distribuirea lor
ctre persoanele fizice i juridice, activitate aflat n competena autoritilor
publice, realizat n raport cu resursele financiare disponibile i cererea de resurse
financiare. Distribuirea fondurilor publice nseamn stabilirea cheltuielilor publice pe
destinaii cum ar fi:
- sntate;

- aprare naional;
- ordine i administraie public;
- nvmnt;
- gospodrire comunal i locuine;
- datorie public;
- asigurare i protecie social;
- cultur;
- aciuni economice;
- mediu natural.
O importan deosebit revine funciei de control asigurat n cadrul
finanelor publice, ntruct acestea aparin ntregii societi. Sfera de manifestare a
funciei de control vizeaz, pe lng constituirea i repartizarea fondurilor financiare
publice, modul de utilizare al acestora.
1.2.2 Finane private
Componenta privat a finanelor are n vedere constituirea i gestiunea
resurselor necesare agenilor economici pentru realizarea obiectului lor de
activitate, n condiii normale de eficien economic. Obiectul finanelor private
include:
- constituirea capitalului social;
- repartizarea profitului (remunerarea acionarilor);
- plasarea excedentelor de lichiditi;
- obinerea sau crearea mijloacelor financiare necesare pentru derularea activitii
de exploatare;
- mobilizarea creanelor;
- stingerea obligaiilor de plat .a.
Constituirea i administrarea mijloacelor bneti ale agenilor economici
privai fac obiectul dreptului comercial. Prin lege se stabilete cadrul legislativ cu
privire la principiile, regulile, instrumentele agreate, precum i aspectele fiscale
complementare acestor operaiuni. Tot pe cale juridic sunt stabilite instituiile,
atribuiile i competenele acestora, menite s poat interveni, prin arbitraj sau
judecat, n soluionarea eventualelor nenelegeri, deficiene, conflicte sau
tendine. n cadrul legal menionat, operaiunile financiare ce decurg din obiectul
finanelor private se deruleaz potrivit deciziilor consiliului de administraie sau
managerului ntreprinderii n cauz, n concordan cu prevederile contractelor
economice sau financiare ncheiate cu terii.
n sectorul privat, actul de vnzare-cumprare este condiionat de acordul
prilor contractante cu privire la cantitate, pre, condiii de livrare i de plat. n
sectorul public, desfurarea activitii productoare de bunuri (servicii) publice i
finanarea acesteia au la baz decizia instituiei politice competente, care trebuie s
fie acceptat de membrii comunitii. De asemenea, n sectorul privat nu exist
obligaia de a cumpra (sau vinde) o marf, n condiiile propuse de agentul
economic, dac aceasta nu are o anumit valoare de ntrebuinare pentru
consumator. Prezenta lucrare are ca obiect finanele private, localizate la nivel de
ntreprindere.

1.2.3 Asemnri i deosebiri ntre clasele de finane

ntre finanele publice i cele private exist urmtoarele aspecte comune:
- din punct de vedere al definirii, ambele reprezint forme ale constituirii i
administrrii mijloacelor bneti aflate la dispoziia unui agent economic pentru
ndeplinirea obiectului su de activitate;
- vizeaz att veniturile ct i cheltuielile;
- opereaz cu categorii financiare de baz (moned, credit etc.);
- se confrunt cu probleme de dezechilibru financiar.
n acelai timp poate fi identificat o serie de deosebiri grupate n funcie de
anumite criterii specificate n tabelul 1.1.
Tabelul 1.1

Criteriul de
comparaie
Scop urmrit

Finane
Publice
Satisfacerea nevoilor
publice prin intermediul
bunurilor publice

Private
Gestionarea fondurilor n
vederea maximizrii valorii

Reglementare
juridic

Drept public

Drept privat

Instrumente folosite

Prin msuri de constrngere

Pe baza de contract
voluntar

Poate influena moneda

Nu poate influena moneda

Macroeconomic

Microeconomic

Influen asupra
monedei naionale
Nivel de manifestare

1.3 Elemente fundamentale n finanele private

1.3.1 Teorii n finanele private
Teoriile financiare s-au dezvoltat n a doua jumtate a secolului XX prin
cristalizarea unor probleme de interes general, privind participarea agenilor
economici pe piaa financiar. Dintre acestea, n continuare sunt menionate cele
mai cunoscute, datorit contribuiei lor la dezvoltarea finanelor ca tiin, dar i prin
impactul practic deosebit, n fundamentarea deciziei i comportamentului agenilor
economici pe piaa financiar.
a) Teoria portofoliului a fost creat de economistul american Harry M. Markowitz
(laureat al Premiului Nobel pentru economie n 1990) n anii 1952, respectiv 1959 i
publicat n articolul Portofolio Selection i n lucrarea Portofolio Selection:
Efficient Diversification of Investments. Elementul central al teoriei const n faptul
c decizia financiar ia n considerare n mod sistematic covariana preurilor
majoritii activelor financiare. Un investitor raional, atunci cnd constituie un
portofoliu de active financiare, trebuie s in seama de implicaiile unui titlu
oarecare asupra portofoliului din care face parte.
b) Teoria preului de echilibru pe piaa financiar a fost elaborat de economistul
american William F. Sharpe (laureat al Premiului Nobel pentru economie n 1990) i
a fost publicat n articolul A Simplified Model for Portofolio Analysis i n lucrarea
Portofolio Theory and Capital Markets. Modelul celebrului autor este cunoscut sub
numele CAPM (Capital Asset Pricing Model) i are ca obiect determinarea preului

de risc pe care se bazeaz analiza valorilor mobilare i evaluarea performanelor

administrrii averii.
Teoria arat c pe o pia concurenial, riscul este parametrul remunerat, iar
acesta nu poate fi eliminat prin diversificarea plasamentelor sau structurarea
diferit a portofoliilor de active financiare. Acest risc nediversificabil este msurabil
prin procedee statistice (varian, dispersie) i a intrat n limbajul curent sub numele
de coeficient beta.
c) Teoria structurii financiare i a politicii de distribuire a profitului a fost elaborat
de Merton H. Miller (laureat al Premiului Nobel pentru economie n 1990) i Franco
Modigliani (laureat al premiului Nobel pentru economie n 1985) i a fost publicat
n articolele The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of
Investments i Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: a Correction.
Pn la apariia acestei teorii, abordrile financiare erau bazate pe ipoteze
strict empirice privind comportamentul operatorilor pe piaa financiar, fr nici o
ncercare fezabil de a modela interaciunea operatorilor i procesul generator al
preului de echilibru. Teoria arat c, pe o pia financiar eficient, nu exist rate
optime de ndatorare i de distribuire a profitului.
d) Teoria opiunilor are ca subiect central opiunea ca form distinct de activ
financiar. O contribuie remarcabil la aceast teorie au avut economitii americani
Fischer S. Black i Myron S. Scholes (laureai ai Premiului Nobel n 1997) prin
elaborarea unui model matematic bazat pe opiuni. Modelul construit de autori
poart numele OPM (Options Pricing Model) sau Modelul Black-Scholes. Plecnd
de la acesta, a fost conceput o form binominal a modelului de ctre economitii
americani John C. Cox, Stephen A. Ross i Mark E. Rubinstein. Noul model poart
denumirea Binomial Options Pricing Model sau Modelul Cox, Ross i Rubinstein.
Teoria de arbitraj financiar a fost formulat de Stephen A. Ross n 1976 fiind
cunoscut sub numele de APM (Arbitrage Pricing Theory). Este o teorie general a
preurilor activelor, care susine c preul de revenire a unui activ financiar poate fi
modelat ca o funcie liniar, ntre diferii factori de influen.
e) Teoria semnalelor aplicat la problemele financiare are ca element central
asimetria informaiei ntre participanii la pia, precum i formularea teoriei ageniei
care formalizeaz interaciunea (conflictul de interese) ntre acionari i manageri.
Aceast abordare ridic noi probleme, ntruct ntreprinderea nu mai este privit ca
o entitate compact care ia decizii pentru a-i maximiza funcia de utilitate, ci ca un
organism complex al crui comportament este rezultatul unui proces de echilibru i
arbitraj ntre interese adesea divergente ale diferitelor grupuri i categorii care o
formeaz.
f) Teoriile manageriale privesc ntreprinderea ca un grup de indivizi cu obiective
individuale specifice. Pentru acetia se caut o maximizare a funciei de utilitate din
punct de vedere al conducerii ntreprinderii. Funcia de utilitate se construiete pe
baza a cinci variabile independente: mrimea salariilor managerilor, efectivul de
personal, volumul investiiilor, nivelul costurilor i profiturile. Scopul urmrit prin
funcia de maximizare a utilitii este creterea economic a ntreprinderii, ce poate
fi urmrit sub forma unei majorri a cifrei de afaceri sau a activului total.
g) Teoriile comportamentale n cadrul crora obiectivul era rezultatul negocierilor
ntre indivizi i grupurile din care acetia fac parte, fiecare avnd obiective proprii.
Acest rezultat al negocierilor urmrea cinci subobiective de negociat: producia,

stocurile, vnzrile, segmentul de pia deinut i profitul. Obiectivul acionarilor era

determinat de mrimea dividendelor primite, comparativ cu alte ntreprinderi.
1.3.2 Politica financiar
Noiunea de politic i are rdcinile n cuvintele greceti politike care
semnifica arta de a administra i polis cu nelesul de ora - ca form de
organizare politic. ntr-o accepiune larg conceptul exprim ansamblul de
activiti orientate spre dobndirea puterii i pstrarea ei n societate, de ctre
grupri politice constituite n baza unor interese i idei comune.
n finanele publice politica financiar este o parte a politicii generale a
statului, avnd scopul de a crea un cadru de utilizare a mijloacelor financiare,
pentru realizarea unor obiective strategice privind dezvoltarea economic i
social. Autoritatea de referin n acest caz este statul, care acioneaz prin i n
virtutea legii, iar prerogativele politicii financiare vizeaz n esen finanele publice.
Statul instituie un context de ncurajare sau dimpotriv, de descurajare a dezvoltrii
anumitor activiti, ramuri economice, zone geografice n vederea atingerii unor
scopuri economice, sociale sau politice. Multitudinea mijloacelor, tehnicilor,
instrumentelor i procedeelor utilizate conduce la particularizarea ctorva categorii
de politici:
- politica cheltuielilor publice;
- politica fiscal;
- politica monetar;
- politica valutar;
- politica vamal.
n finanele private politica financiar este o component fundamental n
politica general a ntreprinderii, care contribuie n mod decisiv la realizarea
obiectivului fundamental al acesteia. Principalele elemente ale politicilor financiare
sunt:
- rentabilitatea;
- asigurarea i alocarea surselor de finanare;
- distribuirea profitului;
- structura capitalului;
- durata avansrii i dimensiunea capitalului.
Politica financiar determin n mare msur capacitatea ntreprinderii de
meninere, consolidare sau cretere comparativ cu ali competitori. n alctuirea i
implementarea politicii financiare un rol decisiv revine consiliului de administraie i
managerul general care acioneaz innd seama de cadrul legal i de mandatul
ncredinat de adunarea general a acionarilor. Politica financiar a ntreprinderii
poate fi modificat numai prin actul de voin al proprietarilor i este obligatorie
pentru toi angajaii.
1.3.3 Gestiunea financiar
Obiectul gestiunii financiare a ntreprinderii este constituit de cunoaterea i
utilizarea corect a mijloacelor i instrumentelor specifice, pentru atingerea
obiectivului fundamental al acesteia. Gestiunea financiar este un ansamblu de
aciuni privind administrarea resurselor financiare ale ntreprinderii. n acest scop,
gestiunea financiar include toate deciziile legate de realizarea investiiilor i

finanarea lor, evidena ncasrilor i plilor, repartizarea i utilizarea profitului .a.

Gestionarii financiari ai ntreprinderii trebuie s respecte cumulativ cel puin trei
condiii fundamentale:
- obinerea unui anumit nivel al rentabilitii plasamentelor efectuate de acionari
prin investirea capitalului n ntreprindere;
- asigurarea permanent a solvabilitii ntreprinderii;
- asigurarea unei flexibiliti de aciune pentru participanii la viaa economic a
ntreprinderii. ntr-o economie concurenial, fiecare participant (acionar, creditor,
salariat, furnizor, client, stat etc.) i stabilete o strategie individual pe care
urmrete s o duc la ndeplinire. Gestiunea financiar const n ndeplinirea
obiectivului fundamental al ntreprinderii, concomitent cu armonizarea intereselor
participanilor.
Dintre criteriile de delimitare a gestiunii financiare, n activitatea practic
prezint un interes deosebit orizontul de timp. Criteriul conduce la gruparea i
separarea activitilor specifice n:
- gestiune financiar pe termen scurt;
- gestiune financiar pe termen mediu i lung.
Gestiunea financiar pe termen scurt are rolul de a asigura echilibrul ntre
nevoi i necesiti de finanare pe termen scurt, n timp ce gestiunea financiar pe
termen mediu i lung urmrete stabilirea unei strategii financiare de consolidare i
cretere a valorii ntreprinderii. Astfel, gestiunea financiar pe termen scurt
cuprinde urmtoarele activiti:
- gestiunea stocurilor;
- gestiunea creanelor;
- gestiunea creditelor i plasamentelor pe termen scurt;
- gestiunea riscului valutar;
- gestiunea trezoreriei.
Gestiunea financiar pe termen mediu i lung are n vedere:
- gestiunea capitalurilor proprii;
- gestiunea datoriei financiare;
- gestiunea investiiilor.
Gestiunea financiar nu este posibil fr o planificare financiar coerent i
un control de gestiune riguros.
1.3.4 Analiza financiar
Analiza, n general, desemneaz o metod de cercetare tiinific ce const
n descompunerea unui obiect sau fenomen n pri componente. Activitatea
presupune utilizarea unor procedee i tehnici specifice pentru cercetarea prilor
componente ale ansamblului, n vederea determinrii relaiilor de cauzalitate i a
factorilor generatori ai acestora. Scopul final al analizei const n elaborarea
concluziilor ce stau la baza fundamentrii unor decizii, care au drept scop
mbuntirea obiectului sau fenomenului respectiv. Indiferent de scop, analiza este
orientat de la complex la simplu.
Aplicat n domeniul financiar, la nivel microeconomic, analiza a condus la
formarea unei discipline tiinifice care are drept scop determinarea performanelor
financiare ale ntreprinderii. Determinrile se realizeaz pe baza documentelor
contabile de sintez.

Principalele aciuni ale analizei financiare sunt:

- analiza echilibrului financiar;
- analiza rezultatelor ntreprinderii pe baza contului de profit i pierdere;
- determinarea capacitii de autofinanare;
- analiza dinamic a rezultatelor ntreprinderii;
- analiza financiar cu metoda ratelor.
Analitii financiari sunt preocupai s aprecieze urmtoarele aspecte ale
activitii ntreprinderii:
1. Rentabilitatea exprim capacitatea ntreprinderii de a degaja profit din activitatea
desfurat;
2. Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe
termen mediu i lung fa de creditori.
3. Lichiditatea prin care se exprim capacitatea ntreprinderii de a-i menine un
cash-flow pozitiv, n condiiile onorrii obligaiilor de plat pe termen scurt.
4. Stabilitatea exprim capacitatea ntreprinderii de a rmne n pia pe termen
lung.
Activitile specifice din cadrul funciei financiare sunt:
- asigurarea din resurse proprii sau atragerea din alte surse a necesarului de
capital necesar derulrii activitii de exploatare a ntreprinderii;
- distribuirea fondurilor bneti disponibile corespunztor obiectivelor prestabilite;
- efectuarea de studii i analize economice cu privire la atragerea i alocarea
mijloacelor financiare;
- previziunea indicatorilor financiari;
- organizarea i executarea controlului financiar intern.
1.3.5 Obiectivul fundamental al ntreprinderii
Anterior au fost enumerate principalele teorii financiare, un element comun al
acestora fiind dat de determinarea obiectivului fundamental al ntreprinderii.
Gsirea acestui obiectiv constituie identificarea raiunii ntregii activiti desfurate.
Potrivit teoriilor financiare, identificarea obiectivul fundamental se face prin alegerea
celui mai potrivit concept din urmtoarele posibile: echilibru financiar, cretere
economic, flexibilitate, supravieuire, minimizarea unor costuri i profit. Sintetiznd
concluziile desprinse, se poate reine ca obiectiv fundamental al gestiunii financiare
maximizarea valorii ntreprinderii.
Criteriile de msurare, a gradului de atingere a acestor scopuri i obiective
sunt exprimate prin:
- mrimi absolute cum ar fi: fondul de rulment, trezoreria net, cifra de afaceri,
capacitatea de autofinanare etc.;
- mrimi relative precum rata ndatorrii, rata rentabilitii etc.
Pentru finanele private se reine drept obiectiv fundamental maximizarea
valorii ntreprinderii. Msurarea acesteia a condus la apariia a dou formulri:
- patrimonial potrivit creia se urmrete maximizarea patrimoniului acumulat n
exerciiile anterioare. Valoarea patrimoniului se determin pe baza situaiei
patrimoniului reflectat n bilan. Este egal cu situaia net (activul net)
determinat ca diferen ntre activul total i datoriile totale.
- financiar nsemnnd maximizarea valorii actuale a veniturilor viitoare ateptate a
se realiza, pe durata de via a ntreprinderii, cu ajutorul patrimoniului deinut n

prezent. Valoarea financiar se determin pe baza speranelor de ctig, pe care le

va aduce ntreprinderea, cu patrimoniul acumulat pn n prezent:
n
CFt
VRn
VF
,
( 1 r) t ( 1 r ) n
t 1

n care VF valoare financiar a ntreprinderii;

CF cash-flow-uri viitoare degajate de ntreprindere pe durata de via;
VRn valoarea rezidual estimat, rmas dup n ani de via economic;
r rata de actualizare egal cu rata dobnzii fr risc, plus o prim de risc ce
caracterizeaz ntreprinderea respectiv;
t 1,...,n durata de via economic a ntreprinderii.
Relaia admite ca ipoteze simplificatoare existena unor cash-flow-uri anuale
constante i consider aceeai rata de actualizare pe durata de via a
ntreprinderii. Dac se nltur cele dou ipoteze simplificatoare, se consider c
ntreprinderea va genera cash-flow-uri diferite, iar rata de actualizare se va modifica
de la o perioada la alta, caz n care relaia devine mai apropiat de realitate avnd
urmtoarea form:
CF1
CF2
CFn
VRn
VF
,
( 1 r1 ) ( 1 r1 ) ( 1 r2 )
( 1 r1 ) ( 1 r2 ) ( 1 rn ) ( 1 r1 ) ( 1 r2 ) ( 1 rn )
n care r1, r2,...,rn rate anuale de actualizare.
Test gril
1. Obiectivul fundamental al ntreprinderii este:
a) Echilibrul financiar;
b) Plata de taxe i impozite ctre stat;
c) Maximizarea valorii;
d) Creterea cotei de pia;
e) Asigurarea solvabilitii.
2. Gestionarul financiar al ntreprinderii trebuie s asigure permanent trei condiii:
1) Diminuarea riscului asumat de acionari prin plasarea capitalurilor n
ntreprindere;
2) Solvabilitatea ntreprinderii;
3) Armonizarea intereselor participanilor (acionari, creditori, salariai, furnizori
i clieni);
4) Plata drepturilor salariale la timp;
5) Rentabilitatea plasamentelor acionarilor.
Este valabil combinaia:
a) 2+3+5; b) 1+3+4; c) 3+4+5; d) 2+3+4; e) 2+3+5
3. Gestiunea financiar pe termen scurt are n vedere:
1. Gestiunea capitalurilor proprii;
2. Gestiunea gestiunea stocurilor;
3. Gestiunea riscului valutar;
4. Bugetul investiiilor;

5. Gestiunea trezoreriei.
Este valabil combinaia:
a) 1+3+4; b) 2+4+5; c) 3+4+5; d) 1+4+5; e) 2+3+5
4. Despre gestiunea financiar se fac urmtoarele afirmaii:
a) Reprezint un ansamblu de aciuni privind administrarea resurselor bneti ale
ntreprinderii;
b) Este asigurat de creditorii ntreprinderii;
c) Armonizeaz interesele participanilor;
d) Are rolul de a asigura echilibrul ntre nevoi i necesiti de finanare;
e) Const n ndeplinirea obiectivului fundamental al ntreprinderii.
Identificai afirmaia fals.
5. Dintre mrimile relative utilizate pentru msurarea obiectivelor gestiunii financiare
fac parte:
1. Ratele de rentabilitate financiar;
2. Producia exerciiului;
3. Ratele privind managementul datoriei;
4. Cifra de afaceri;
5. Ratele de lichiditate;
6. Valoarea adugat.
Este valabil combinaia:
a) 2+3+6; b) 1+3+6; c) 3+4+5; d) 1+2+3; e) 1+3+5.
6. Teoria financiar cuprinde:
a) Un sistem de modele, cu grad cresctor de generalitate pentru formalizarea
ipotezelor;
b) Un sistem de ipoteze i modele;
c) Teste de validare a verificrilor fcute pe vaste eantioane de ntreprinderi,
cuprinznd baze de date empirice;
d) Validarea modelelor de ctre Fondul Monetar Internaional si Banca Mondial;
e) Un sistem de ipoteze, pentru caracterizarea pieei financiare n raport cu o pia
perfect.
Gsii afirmaia incorect.
7. ntreprinderea este privit ca un grup de indivizi pentru care se caut o
maximizare a funciei de utilitate din punct de vedere al conducerii ntreprinderii n
teoria:
a) Managerial;
b) De agent;
c) Semnalelor;
d) Comportamental;
e) Preului de echilibru.
8. Despre teoria structurii financiare se fac urmtoarele afirmaii:
a) Presupune un arbitraj ntre risc i rentabilitate;

10

b) Arat c pe o pia financiar eficient nu exist rate optime de ndatorare;

c) A fost elaborat de Merton Miller i Franco Modigliani;
d) Rspunde cerinelor investitorului n funcie de condiiile concrete pe pia;
e) Neag influena politicilor de distribuire a profitului.
Care dintre afirmaii nu este adevrat?
9. Alegei afirmaia corect din urmtoarele formulri, referitoare la definirea valorii
reziduale a ntreprinderii:
a) Valoarea rezultat din studiile de evaluare a ntreprinderii;
b) Valoarea rmas la ncheierea duratei de via a ntreprinderii;
c) Valoarea terenurilor deinute n ultimul an de via;
d) Valoarea total a aciunilor la ncheierea duratei de via;
e) Valoarea atribuit convenional prin elemente legislative.
10. Finanele ntreprinderii cuprind:
1. Un sistem de metode de asigurare a echilibrului financiar;
2. Practic financiar;
3. Un ansamblu de politici financiare;
4. Un sistem de ipoteze pentru caracterizarea pieei financiare n raport cu o
pia perfect;
5. Teorie financiar.
Este valabil combinaia:
a) 1+2+5; b) 2+3+5; c) 2+3+4; d) 3+4+5; e)1+4+5.
Aplicaii numerice
1. S se determine valoarea financiar a unei ntreprinderi tiind c dispune de un
patrimoniu care i va permite ncasarea unor sume constante n urmtorii 5 ani de
6500 mii lei. Dup aceasta perioad valoarea estimat de lichidare a patrimoniului
este de 870 mii lei. Pentru ntreaga perioad se consider o rat de actualizare de
5%.
a) 6500 mii lei; b) 11487 mii lei; c) 28823 mii lei; d) 12471 mii lei; e) 63 mii lei.
2. Care este valoarea financiar estimat a unei ntreprinderi care genereaz
urmtoarele fluxuri anuale de trezorerie: CF1= 22450 lei, CF2= 48140 lei, CF3=
68530 lei, CF4= 44280 lei, CF5 81170 lei i CF6= 27450 lei? Valoarea rezidual
estimat este de 9540 lei, iar rata de actualizare are o valoare constant de 4%.
a) 310587 lei; b) 11096 lei lei; c) 522874 lei; d) 544781 lei; e) 9540 lei.