Imobilizari Necorporale Pag 24

6 422657 000013
Colegiul editorial tiinific

Prof. univ. dr. Prof. univ. dr. Prof. univ. dr. Prof. univ. dr. Prof. univ. dr. Prof. univ. dr. Prof. univ. dr. Prof. univ. dr. Prof. univ. dr. Prof. univ. dr. Prof. univ. dr. Prof. univ. dr. Prof. univ. dr. Academician Sorin BRICIU, Universitatea 1 Decembrie 1918, Alba Iulia Alain BURLAUD, Institut National des Techniques Economiques et Comptables, Paris Robin JARVIS, director pentru IMM-ACCA, profesor de contabilitate Universitatea Brunel, Marea Britanie David HILLIER, decan, Leeds University Business School, Marea Britanie Allan HODGSON, Amsterdam Business School, Olanda Dumitru MATI, decan, Universitatea Babe-Bolyai, Cluj-Napoca Maria MANOLESCU, ASE, Bucureti Ion MIHILESCU, Universitatea "Constantin Brncoveanu", Piteti Vasile RILEANU, decan, Facultatea de Contabilitate i Informatic de Gestiune - ASE Bucureti Donna STREET, Universitatea Dayton, SUA Ioan TALPO, rector, Universitatea de Vest din Timioara Alexandru UGUI, Universitatea "Alexandru Ioan Cuza", Iai Eugeniu URLEA, directorul Departamentului de contabilitate, analiz i informatic de gestiune, ASE Bucureti Iulian VCREL, Academia Romn
Director tiinific: Prof. univ. dr. Pavel NSTASE Director editorial: Dr. Corneliu CRLAN Redactor ef: Cristiana RUS
Colectiv redacional: Marina ANTOFIE, Alexandra JORA, Alice PETCU, Adriana SPIRIDON, Daniela TEFNU, Angela TUDOR Secretar de redacie: Cristina RADU Prezentare grafic i tehnoredactare: Nicolae LOGIN Colegiul editorial tiinific i colectivul redacional nu i asum responsabilitatea pentru coninutul articolelor publicate n revist. Publicaie recunoscut de CNCSIS, categoria B+ B.D.I.: http://www.ulrichsweb.com; http://www.proquest.com; www.ebscohost.com, www.cabells.com Revista este inclus n platforma editorial romn SCIPIO: www.scipio.ro Revista este indexat n trei baze de date recunoscute de Consiliul Naional de Atestare a Titlurilor, Diplomelor i Certificatelor Universitare (CNATDCU) Marc nregistrat la OSIM, sub nr. M2010 07387
Telefon: (021) 410.74.43 interior 120; Fax: (021) 410.03.48; E-mail: revista@cafr.ro; http: revista.cafr.ro
ISSN 1844 - 8801 Tipar: Print Group S.R.L., Soseaua Fundeni nr. 50B, Bucuresti, tel: 0744.638.772
Cercetare
Auditul performanelor manageriale

Costantin ROMAN*, Aureliana Geta ROMAN** & Mihaela MOCANU***
Introducere
Pe fundalul actualei societi a cunoaterii, auditul performanei capt din ce n ce mai mult importan. Este necesar ca organizaiile din domeniul privat i public s fie evaluate nu doar pe baza capacitii lor de a oferi situaii financiare corecte i de a utiliza resursele n conformitate cu reglementrile relevante n vigoare, ci i de a demonstra atingerea obiectivelor lor n condiii de eficien i eficacitate. Perspectiva auditului performanei este una diferit de cea a auditului financiar, cel dinti viznd performanele operaionale de perspectiv, iar cel din urm fiind orientat spre trecut. n plus, auditul performanei implic un spectru mai larg de activiti i este mai deschis la controverse i interpretri, astfel c exist numeroase contribuii la nivel internaional pe aceast tem. Cercetarea internaional analizeaz auditul performanei preponderent n contextul sectorului public (Athmay, 20081; Grnlund et al. 20112). Prezentul articol i propune s contribuie la aceast cercetare n domeniu, tratnd auditul performanelor manageriale dintr-o perspectiv integrat. Printre obiectivele articolului se numr: definirea clar a auditului operaional, prin comparaie cu auditul financiar i prin definirea a trei noiuni fundamentale pentru acest tip de audit eficiena, eficacitatea i economicitatea; delimitarea principalelor categorii de audit operaional; identificarea i caracterizarea persoanelor responsabile cu realizarea auditului performanei i trasarea unei evoluii a rolului acestora;
Abstract
The Audit of Managerial Performances

To control the resources means more and more to control the networks and therefore their main nodes, inclusively their human dimensions. In any field, at all times, human activity was and still is a continuous process of development, of achieving new frontiers of perfection. The International Accounting and Auditing Standards are based on the use of resources under strict compliance of the 3 E-s (Efficiency, Economy, and Effectiveness) in order to keep and preserve all lifesupporting elements: air, water and soil for the purpose of maintaining life quality. Adopting the International Auditing and Accounting Standards for the Public Sector by the governments will increase both the quality and the comparability of the financial information reported by the entities of the public sector around the world, only if they are also in accordance with the national requirements. The changes in the economy and in the society need a new value theory based on knowledge. A piece of information that is well substantiated and well consumed can replace substance, energy, and another piece of information. It is necessary that our thinking regarding the information changes radically, in order to take into consideration the factors that make it such a special value. Key words: operational audit, financial audit, public governance, efficiency, effectiveness, economy JEL Classification: M42, M48, M14 Cuvinte cheie: audit operaional, audit financiar, guvernan public, eficien, eficacitate, economicitate
* Prof. univ. dr., Academia de Studii Economice Bucureti, e-mail: roman_costantin@yahoo.com ** Conf. univ. dr., Academia de Studii Economice Bucureti, e-mail: romanaureliana@yahoo.de *** Dr., Academia de Studii Economice Bucureti, e-mail: mihaela.g.mocanu@gmail.com 1 Alaa-Aldin Abdul Rahim A. Al Athmay, Performance auditing and public sector management in Brunei Darussalam, International Journal of Public Sector Management Vol. 21 No. 7, 2008, pp. 798-811; 2 Anders Grnlund, Fredrik Svrdsten, Peter hman, Value for money and the rule of law: the (new) performance audit in Sweden, International Journal of Public Sector Management, Vol. 24 No. 2, 2011, pp. 107-121
3/2012
Cercetare
identificarea celor mai importante etape ale auditului operaional. Articolul este structurat dup cum urmeaz: n primul rnd, se prezint pe scurt abordarea metodologic; n al doilea rnd, se definete auditul operaional i se identific diferenele dintre acest tip de audit i auditul financiar n ceea ce privete scopul urmrit, destinaia rapoartelor i coninutul rapoartelor. Tot n vederea clarificrii auditului operaional, se definesc i noiunile de efect, eficien, eficacitate, economicitate care stau la baza acestuia. n al treilea rnd, autorii construiesc dou seturi de criterii clare prin prisma crora s poat fi ndeplinite cerinele noiunilor de eficacitate, respectiv de eficien. n al patrulea rnd, sunt evideniate legturile dintre auditul operaional i mecanismele de control intern. n plus, sunt identificate trei categorii de audit operaional, ale cror caracteristici principale sunt prezentate. De asemenea, sunt identificai i analizai cei care realizeaz auditurile operaionale, al cror rol este tratat dintr-o perspectiv actual: auditorii interni, auditorii guvernamentali i societile de audit i expertiz contabil. Nu n ultimul rnd, sunt prezentate cele trei faze ale unui audit al performanelor: planificare, colectarea i evaluarea probelor, raportarea i monitorizarea ulterioar. este de natur analitic. Abordarea analitic se reflect n faptul c au fost identificate caracteristicile auditului operaional, etapele acestui proces, diferenele fa de auditul financiar, noiunile care stau la baza auditului operaional, precum i conexiunile acestuia cu alte arii, precum controlul intern. Aceast abordare analitic ofer o perspectiv ampl, integrat asupra auditului performanelor manageriale i constituie premisa pentru realizarea n practic a auditului operaional n condiii optime. a) scopul urmrit; b) destinaia (adresabilitatea) rapoartelor; c) coninutul rapoartelor. a) Scopul urmrit La efectuarea testelor, principala deosebire ntre auditul financiar i cel operaional este aceea c accentul la auditul financiar cade pe faptul c informaiile trecute au fost corect nregistrate, n timp ce auditul operaional pune accentul pe eficien, economicitate i eficacitate. Cu alte cuvinte, auditul financiar este orientat spre trecut, n timp ce auditul operaional vizeaz performanele operaionale de perspectiv. Un auditor ar putea evalua, de exemplu, care este efectul achiziiei unui utilaj performant, mai scump dect cel oferit de ali furnizori, lund n calcul elemente legate de: productivitate, fiabilitate, durat de via etc., care genereaz economie de resurse analizate ntr-un interval de timp stabilit (Sunt prea srac pentru a-mi cumpra un lucru ieftin). b) Destinaia (adresabilitatea) rapoartelor Raportul de audit financiar este, de regul, remis utilizatorilor situaiilor financiare (acionari, bnci, consiliul de administraie, instituii guvernamentale etc.). ntruct acestea sunt distribuite diverilor utilizatori, n elaborarea acestora trebuie s se utilizeze formule i expresii precise, indicndu-se cadrul de referin naional sau internaional de raportare financiar. Rapoartele de audit operaional au o distribuie limitat, ele difer considerabil de la o perioad la alta, de la un audit la altul i, datorit diversitii acestora, eficiena, eficacitatea i economicitatea sunt prezentate i judecate ntr-un context bine stabilit.
Audit Financiar, anul X
Auditul operaional
Utilizarea acestei noiuni strnete numeroase controverse, dei exist opinia acceptat potrivit creia auditul operaional se refer la eficien i eficacitate. Numeroi cercettori prefer s utilizeze termenii de audit managerial sau de audit de gestiune n loc de audit operaional. De regul acetia opteaz pentru definiia auditului operaional n sens larg, incluznd evaluarea mecanismelor de control intern i testarea eficacitilor lor ca parte component a unui asemenea audit. Muli cercettori nu consider c exist o deosebire ntre noiunile de audit de gestiune, audit managerial i audit operaional. Noi optm pentru sensul larg al noiunii de audit operaional, dac scopul examinrii l constituie determinarea eficienei, eficacitii i economicitii oricrei componente a unei entiti publice sau private. Testarea eficacitii mecanismelor de control intern de ctre un auditor intern face parte din auditul operaional numai dac obiectivul urmrit este acela de a determina ca o entitate s-i gestioneze activitatea cu eficien, eficacitate i economicitate. ntre auditul financiar i cel operaional exist deosebiri importante care vizeaz:
Metodologia de cercetare
Prezentul articol este o lucrare conceptual care i propune s analizeze detaliat o tem din ce n ce mai discutat n literatura de specialitate actual: auditul performanelor manageriale. Lucrarea se bazeaz pe analiza cercetrilor relevante care trateaz problema din perspectiv teoretic, dar include i perspectiva practicienilor din domeniul financiar-contabil. Demersul cercetrii
4

c) Coninutul rapoartelor Auditul financiar este limitat i vizeaz aspecte care afecteaz direct sau indirect fidelitatea situaiilor financiare prezentat. Auditul operaional acoper aspectele eficienei, eficacitii i economicitii unei entiti i, prin urmare, implic un spectru mai larg de activiti. De exemplu, eficiena angajailor care au urmat un anumit program de instruire (perfecionare). n vederea conturrii i definirii auditului operaional, se cuvine a clarifica coninutul ctorva noiuni care stau la baza acestuia i anume: efect, eficace, eficacitate, eficien, economicitate. Efectul este o noiune definit ca fenomen care rezult n mod necesar dintr-o anumit cauz, fiind ntr-o legtur indestructibil cu aceasta: rezultat, urmare, consecin(DEX 1996)3, consecina aplicrii unei legi sau a unei decizii administrative (Hachette, 1993)4. Eficacitatea este definit drept calitatea de a produce efectul (pozitiv) acceptat (DEX 1996), sau lucrul care produce efectul ateptat (Hachette, 1993). Eficiena: eficieni din fr. efficient, lat. efficiens (DEX 1996), proprietate de a produce un efect (Hachette, 1993). Eficace, termen definit astfel: care produce efectul scontat, care d un rezultat pozitiv (DEX 1996), lucru care produce efectul ateptat (Hachette, 1993). Economicitatea reprezint gradul de economie (DEX 1996), cu cheltuieli mici (Hachette, 1993). Dac dicionarele explicative romn i francez citate de noi prezint anumite explicaii, uneori controversate, ale acestor noiuni, considerm c se impune s gsim o accepie universal unanim acceptat a unor noiuni care fac obiectul auditului operaional. Propunem tratarea noiunilor eficien, eficacitate i economicitate plecnd de la urmtoarele aprecieri: Eficiena - noiune care presupune maximizarea rezultatelor unei activiti n relaie cu resursele utilizate5, Eficacitatea - ca grad de ndeplinire a obiectivelor programate pentru fiecare dintre activiti i raport dintre efectul proiectat i rezultatul efectiv al activitii respective (Roman C., 2006), eficacitatea se refer la atingerea obiectivelor fixate, n timp ce eficiena vizeaz resursele folosite pentru atingerea obiectivelor respective6. Economicitatea - presupune minimizarea resurselor alocate pentru atingerea rezultatelor estimate ale unei activiti, cu meninerea calitii corespunztoare a acestor rezultate (Roman C., 2006). politici i a celor executivi, ordonatorilor de credit responsabili de gestionarea i coordonarea fondurilor alocate. Pe parcursul acestui proces pot fi gsite i soluii de reducere la un nivel acceptabil a costurilor investiiilor sau a cheltuielilor privind serviciile publice. Eficacitatea cheltuielilor se realizeaz atunci cnd: este posibil alegerea alternativei celei mai puin costisitoare n raport cu rezultatul final al serviciului public, pentru care se dorete creterea nivelului acestuia; modernizarea din punct de vedere al prestrii serviciului public, n vederea sporirii la maxim a utilitilor la consumator, utilitate dat de satisfacia oferit de performanele serviciului; sporirea la maxim a utilitii la consumator, comportnd i latura economic (cel mai mic pre pltit i cel mai mic cost n utilizare); puterea de previziune n cadrul unui orizont de timp stabilit.
Pentru a realiza un audit operaional care s vizeze eficacitatea, este necesar s construim un set de criterii clare prin prisma crora s ndeplinim cerinele noiunii. Dac ne referim la eficacitatea cheltuielilor publice, observm c aceasta ocup un loc important printre criteriile de selectare a alternativelor de proiecte, n dimensionarea volumului i valorii acestora, n vederea cuprinderii n autorizrile de programe anuale sau multinaionale. Aprecierea eficacitii cheltuielilor publice este de competena factorilor
Eficacitatea rezultatelor poate fi interpretat ca o sum a efectelor produse de un anumit sistem (de instruire, aprare, ordine public etc.). Atunci cnd se analizeaz intele i strategiile pentru mbuntirea eficacitii unui sistem, se impune diferenierea tipurilor de eficacitate, i anume: eficacitatea populaional, reprezentnd capacitatea politicii de a produce mbuntiri msurabile; eficacitatea atribuibil, definit ca diferena dintre rezultatele obinute la grupurile influenate sau neinfluenate de anumite programe;
3 Dicionarul explicativ al limbii romne, Ediia a II-a, Bucureti, 1996 4 Dicionarul HACHETTE, Paris, 1993 5 Roman Costantin, Gestiunea financiar a instituiilor publice, Ediia a 2-a, Editura Economic, Bucureti, 2006, p. 478 6 Alvin A. Arens, James K. Loebbeke, Audit o abordare integrat, Ediia a 8-a, Editura ARC, Chiinu, 2003, p. 912
3/2012
Cercetare
eficacitatea atribuibil (impactul), exprimnd numrul de persoane care ar avea de ctigat n urma aplicrii programului; eficacitatea relativ, care exprim proporia rezultatelor dintre cei influenai i cei neinfluenai de program. dimensiunea temporal-tehnic a actualizrii; dimensiunea calitativ indicatorul calitatea instruirii; dimensiunea combinat, temporal i calitativ. elor manageriale i auditul financiar exist deosebiri semnificative. Scopul evalurii n auditul financiar este de a stabili profunzimea testelor substaniale de audit ce trebuie efectuate, n timp ce n auditul operaional aceasta const n evaluarea eficienei i eficacitii controlului intern i n formularea propunerilor i recomandrilor destinate conducerii manageriale. Procedurile de control pot fi evaluate la fel n auditul operaional i cel financiar, ns ntotdeauna scopul este diferit. Cu privire la perimetrul (aria de cuprindere) evalurii controlului financiar, n cazul auditului financiar acesta se limiteaz la aspectele care vizeaz prezentarea fidel a situaiilor financiare, n timp ce n auditul performanelor manageriale acesta vizeaz orice mecanism de control intern care afecteaz eficiena, eficacitatea i economicitatea entitii. Distingem mai multe categorii de audit operaional, printre care amintim: a) auditul operaional funcional; b) auditul operaional organizaional; c) misiuni speciale. Auditul operaional funcional, dup cum sugereaz i denumirea sa, se refer la una sau mai multe funcii ale unei entiti. Aceasta ar putea viza de exemplu comercializarea produselor n raport cu activitatea de ansamblu a entitii. El prezint avantajul c permite o specializare a auditorilor. Acetia pot fi mai eficient antrenai n activitatea de audit dac folosesc ct mai mult timp pentru activitatea dintr-o anumit funcie a entitii. Auditul organizaional are n vedere ntreaga entitate i prin acesta se determin ct de eficient i eficace interac-
Aprecierea eficacitii i a impactului programelor este posibil prin utilizarea indicatorilor sau a factorilor nrudii cu acetia. Pentru ca un audit operaional privind eficiena s aib sens trebuie s concepem criterii clare, prin prisma crora se nelege a face mai eficient ceva (Arens, Loebbeke, 2003). Studierea activitilor de instruire, de exemplu prin analize economice, determin utilizarea tehnicilor specifice de cuantificare a aciunilor respective de ctre specialitii din domeniu. Tehnicile de cuantificare se bazeaz pe teoria axiologic, pe scara valorilor supuse analizei, pe instrumentele de comparare a mai multor decizii posibile i ierarhizare valoric a acestora. Alegerea unui anumite tehnici de cuantificare i a anumitor criterii axiologice de comparaie condiioneaz rezultatele evalurii i determin strategiile din domeniul instruirii. Dac lum n considerare consecinele economice i cele educaionale ale unei strategii, atunci criteriile pot fi cheltuielile cu aplicarea strategiei, respectiv probabilitatea educrii la un anumit nivel. Strategia X este preferabil strategiei Y, dup criteriul economic, dac volumul cheltuielilor de aplicare a strategiei X este mai mic dect al strategiei Y, i invers. Abordarea criteriilor de evaluare face apel la problematica tridimensional a analizei economice:
Fr a intra n detalii amintim c exist o multitudine de metode de evaluare a eficienei activitii de instruire, printre care amintim: metoda cost-beneficiu, metoda cost-eficacitate, metoda cost-utilitate, metoda arborelui decizional, metoda Markov, metoda Monte Carlo etc.7.
Legturile dintre auditul operaional i mecanismele de control intern

Pentru atingerea obiectivelor sale entitatea public sau privat trebuie s conceap mecanisme de audit i control adecvate care s vizeze: - fiabilitatea raportrii financiare; - eficiena i eficacitatea operaiunilor; - conformitatea cu referenialele acceptate (contabile, de audit, naionale sau internaionale); Auditul performanelor manageriale (operaional) vizeaz n special componenta eficienei, eficacitii i economicitii operaiunilor din entitate. De exemplu, existena unor informaii financiare fiabile privind costurile este important pentru conducerea managerial n vederea fundamentrii unor decizii privind produsele fabricate i preurile acestora (anumite produse ar trebui fabricate n continuare sau nu, sau preurile ar trebui s fie revizuite). Cu privire la testarea i evaluarea controlului intern, ntre auditul performan-
7 Roman Costantin, Gestiunea financiar a instituiilor publice, Volumul 2, Editura Economic, Bucureti, 2004, pp. 155-159

ioneaz prile componente (funciile entitii); organigrama entitii i metodele de coordonare ale activitilor, conexiunile dintre acestea fiind deosebit de importante. Misiunile speciale de audit sunt iniiate la cererea conductorului (ordonatorului de credite) al unei entiti, putnd fi variate dup cum urmeaz: - stabilirea cauzelor ineficienei sistemului informatic; - investigarea posibilitilor de comitere a unor fraude; - propuneri privind reducerea unor costuri. de credite). Auditorii trebuie s aib acces la comitetul de audit al consiliului de administraie i s poat stabili o comunicare permanent cu acesta; o astfel de structur le va permite s fie independeni. Se ateapt schimbri importante privind rolul auditorilor interni, printre care amintim: - nevoia de mai mult atenie n controlarea riscurilor legate de instrumente financiare derivate; - pregtirea adecvat a auditorilor pentru o gestiune integrat a riscurilor financiare; - conceperea i punerea n exploatare a unor sisteme de control care s poat gestiona riscurile, ca urmare a desfurrii activitii financiare ntr-un mediu electronic; - se cere auditorilor interni s aduc o contribuie n plan strategic i operaional, obligndu-i pe acetia s fie nu numai competeni, ci i s dein aptitudini legate de comunicare, analiz economic, management etc. parativ cu cele fixate de organele legislative sau de o anumit autoritate; stabilirea modului de respectare a legilor sau a altor norme cu putere de lege aplicabile n domeniu; stabilirea eficacitii programelor activitilor sau funciilor.
C. SOCIETILE DE AUDIT I EXPERTIZ CONTABIL

Atunci cnd anumite societi de audit i expertiz contabil realizeaz un audit al situaiilor financiare, auditul const n identificarea acelor probleme operaionale care s fie utile clientului. Analiza stocurilor i a vitezei de rotaie ale acestora ofer pentru auditor informaii suficiente privind conducerea. Auditorul poate s analizeze n detaliu eficiena achiziiilor, stocurile greu vandabile sau cele n curs de depreciere i s fac propuneri corespunztoare ctre management. Sunt numeroase situaiile n care un audit operaional se impune, mai ales atunci cnd entitatea nu are personal competent ntr-un anumit domeniu (de exemplu, o entitate poate s solicite evaluarea eficienei i eficacitii sistemelor informatice).
Cine realizeaz auditurile operaionale?

De regul, auditurile operaionale sunt realizate de auditorii interni, auditorii guvernamentali, societile de audit i expertiz contabil.
A. AUDITORII INTERNI
n unele lucrri de specialitate auditul intern i auditul operaional sunt considerate noiuni sinonime. Se impune s precizm faptul c nu toate auditurile operaionale sunt efectuate de auditorii interni, mai ales c auditorii interni nu realizeaz numai audituri operaionale. Numeroi auditori interni realizeaz att audituri operaionale, ct i audituri financiare, de multe ori acestea realizndu-se simultan. Avantajul pe care-l au auditorii interni atunci cnd realizeaz audituri operaionale const n aceea c ei lucreaz numai pentru entitatea pe care o auditeaz, ajungnd la o cunoatere aprofundat a entitii. Pentru a mri eficacitatea, auditurile operaionale ar trebui subordonate direct preedintelui consiliului de administraie sau preedintelui companiei (ordonatorului
3/2012
B. AUDITORII GUVERNAMENTALI
Diverii auditori ai administraiilor statelor realizeaz adeseori audituri operaionale, de multe ori ca parte integrat a auditurilor financiare. Astfel de misiuni de audit cuprind: a) audituri ale economicitii i eficienei, care au menirea s determine: - dac o entitate atrage, protejeaz sau utilizeaz resursele n mod economic i eficient; - care sunt reglementrile legale care au generat abateri; - cauzele practicilor ineficiente i neeconomicoase. b) auditurile de program au ca scop: - determinarea nivelului avantajelor rezultatelor obinute com-
Independena i competena auditorilor operaionali

Persoana creia i este subordonat auditorul operaional este important deoarece numai aa putem s concluzionm dac recomandrile i propunerile sunt fcute fr prtinire. Societile de audit sau de expertiz contabil nu se confrunt dect rareori cu problema independenei, deoarece
7
Cercetare
acestea nu fac parte din angajaii societii auditate. Independena auditorilor interni poate fi mbuntit dac compartimentul (serviciul) de audit este subordonat direct preedintelui (ordonatorului de credite) sau consiliului de administraie. Auditorii guvernamentali trebuie s fie i ei subordonai unui nivel ierarhic superior departamentelor operaionale. Auditorii interni trebuie s fie independeni fa de activitile pe care le auditeaz; acetia pot fi considerai independeni atunci cnd i pot desfura activitile liber i obiectiv. Independena auditorilor permite formularea unor raionamente i recomandri impariale, neprtinitoare. Competena este important pentru a stabili cauzele problemelor operaionale i pentru a face recomandri potrivite, mai ales atunci cnd auditul performanelor manageriale vizeaz probleme foarte variate. eficient sau eficace o anumit metod, care sunt modalitile mai potrivite de comunicare cu beneficiarul etc. Aceast metod este bun pentru auditorii cu experien i bine formai; pentru marea majoritate a auditorilor ns, o metod n care termenii auditului sunt enunai vag este foarte grea. Atunci cnd se ncepe un audit al performanei este necesar s se defineasc un set de criterii concrete. Pentru aceasta este necesar s folosim mai multe refereniale printre care: - rezultatele istorice (efectiv realizate) n perioadele anterioare (folosim aceast referin pentru a stabili dac situaia din prezent este mai bun sau nu dect cea din trecut). Avantajul acestei metode este maxim, dar lucrurile sunt ntr-o continu dinamic i nu putem spune dac entitatea o duce mai bine sau mai ru dect n trecut. - indicatorii de referin. Majoritatea entitilor supuse auditului performanelor manageriale nu se aseamn ntre ele, fiind unice. Din acest motiv, datele privind activitatea entitilor comparabile sunt orientative, reperele sau jaloanele sunt doar puncte de plecare n fundamentarea unor opinii. - Standardele tehnice. n numeroase tipuri de angajamente de audit al performanei manageriale este posibil s se defineasc un set de criterii pe baza unor standarde tehnice (studii privind timpul de lucru, viteza de rotaie, calificarea etc.). Din pcate, stabilirea acestor criterii este consumatoare de timp i bani, fiind nevoie de cunotine de specialitate aprofundate. - Dialogul i acordurile. De multe ori obinerea unor criterii obiective este dificil i costisitoare, caz n care se opteaz pentru stabilirea obiectivelor la un dialog ncheiat cu un acord. Prile care trebuie implicate n acest proces trebuie s cuprind unitatea auditat, finanatorul i auditorul. Un audit al performanelor cunoate sintetic trei faze: a) planificarea; b) colectarea i evaluarea probelor; c) raportarea i monitorizarea ulterioar. a) Planificarea Principala deosebire ntre un audit al performanelor manageriale i un audit financiar o constituie extrema diversitate a acestora. Din aceast cauz este greu s se ia o decizie privind obiectivele specifice auditului performanelor manageriale. O alt deosebire este aceea c numirea auditorilor care particip la misiuni de audit al performanelor manageriale este mult mai complex dect pentru un audit financiar. Termenul n care prile convin acordul este mult mai larg, este nevoie s se petreac mai mult timp cu prile interesate care cad de comun acord asupra termenilor angajamentului i a cerinelor de evaluare n cadrul auditului performanelor manageriale. Indiferent de criteriile utilizate pentru evaluare, este esenial ca auditorul, auditatul i, dup caz, finanatorul angajamentului s ajung la un acord clar i complet privind criteriile i obiectivele folosite. b) Colectarea i evaluarea probelor Deoarece mecanismele de control intern i procedurile operaionale sunt o component esenial a auditului operaional, se obinuiete folosirea pe o scar larg a documentrii, interviului i a observrii. Confirmarea i reconstituirea sunt utilizate mai puin n auditul operaional ntruct exactitatea nu reprezent scopul principal al acestuia. Ca i n auditul financiar, n auditul perAudit Financiar, anul X
Unele criterii de evaluare a eficienei i eficacitii

O problem deosebit a auditului performanelor manageriale o constituie aceea de a lua o decizie privind criteriile specifice ce urmeaz a se folosi pentru evaluarea eficienei i eficacitii. Dac n auditul situaiilor financiare, principiile contabile general acceptate reprezint criteriul - cadru n baz cruia sunt evaluate i prezentate situaiile financiare, n auditul performanelor manageriale nu poate exista un set de criterii bine definite. Una dintre modalitile prin care pot fi stabilite criteriile de referin ale auditului performanei manageriale const n enunarea obiectivelor i stabilirea anumitor nuane privind auditul, cum anume poate fi mai
8

formanelor manageriale trebuie s se acumuleze suficiente probe pentru a crea o baz rezonabil n vederea emiterii unei opinii. c) Raportarea i monitorizarea ulterioar Exist deosebiri importante privind raportarea i monitorizarea ulterioar, ntre auditul performanelor i auditul financiar. Auditul performanelor manageriale este, de regul, adresat conducerii entitii, absena altor utilizatori reduce nevoia de standardizare a expresiilor i a terminologiei utilizate n raportul de audit. Diversitatea auditurilor operaionale impune adaptarea fiecrui raport la perimetrul constatrilor i al recomandrilor. De multe ori este necesar un timp mai ndelungat pentru redactarea raportului performanelor manageriale, care s asigure o comunicare clar a constatrilor sau recomandrilor. Monitorizarea ulterioar se practic n auditul performanelor manageriale atunci cnd se fac recomandri la adresa managerilor, scopul fiind acela de a determina dac notificrile recomandate au fost sau nu operate. Evaluarea performanei trebuie s se bazeze nu numai pe rezultatele financiare pe termen scurt, ci i pe msurarea valorii adugate pentru atingerea unor obiective de dezvoltare durabil. Impunerea i utilizarea pe scar larg a ierarhizrii nivelului de performan i a indicatorilor ca instrument de administrare a performanelor sau ca mijloc de responsabilizare este periculoas pentru c i determin pe cei implicai s se concentreze doar pe ndeplinirea intelor specifice, calitatea poate fi astfel sacrificat, iar legtura direct dintre obiectivele programului i performan s nu fie n centrul ateniei atunci cnd standardele sunt determinate i meninute indiferent de disponibilitatea resurselor.
3/2012
Concluzii
1) Considerm c auditul joac un rolcheie ca surs a ncrederii publice n raportarea financiar, dar trebuie s avem n vedere faptul c, n prezent, exist puine studii publicate care s demonstreze valoarea auditului n promovarea ncrederii n afaceri. 2) Asistm, n etapa actual la lrgirea domeniului de aplicare a auditului de la exprimarea unei opinii numai asupra situaiilor financiare la implicarea n aspecte precum gestionarea riscului, eficacitatea guvernrii corporative i testarea ipotezelor aferente modelului de afaceri al unei entiti i sustenabilitii acesteia. 3) Modelele de afaceri sofisticate, complexe din marile companii globale genereaz provocri pentru auditori i orice extindere a rolului auditorului reprezint i o problem de responsabilitate. 4) Schimbrile frecvente care au loc n toate domeniile impun decizii rapide, iar abordrile de tipul gndete global, dar acioneaz local apreciem c sunt la fel de actuale i demne de urmat. 5) Analiznd consecinele generate de criza financiar, considerm c, n
urma evoluiilor recente, a aprut i criza de ncredere, cu efectele ei nocive, care nseamn nu numai nencrederea n partenerul de afaceri, aversiunea fa de risc, nghearea pieelor interbancare cu efecte n blocarea sistemului de creditare. 6) Tot mai muli recunosc faptul c analiza comportamentelor economice n contextul globalizrii arat creterea interdependenelor dintre economiile naionale, iar o abordare global, inclusiv cu referire la ieirea din criz, presupune soluii globale, la care s contribuie toate statele naionale. n luna octombrie a anului 2010, Comisia European a lansat o consultare sub forma Crii Verzi Politica de audit: leciile crizei. Acest document prevede evaluarea unor aspecte legate de profesia de auditor, cum ar fi: rolul auditorului, guvernana i independena firmelor de audit, supravegherea auditorilor, configuraia pieei de audit, crearea unei piee unice pentru prestarea de servicii de audit, simplificarea regulilor pentru ntreprinderile mici i mijlocii (IMM) i pentru practicieni mici i mijlocii (PMM) i cooperarea internaional pentru supravegherea reelelor globale de audit.
Bibliografie
Alaa-Aldin Abdul Rahim A., Al Athmay, Performance auditing and public sector management in Brunei Darussalam, International Journal of Public Sector Management Vol. 21 No. 7, 2008, pp. 798-811; Alvin A. Arens, James K. Loebbeke, Audit o abordare integrat, a 8-a ediie, Editura Arc, Chiinau, 2003 Anders Grnlund, Fredrik Svrdsten, Peter hman, Value for money and the rule of law: the (new) performance audit in Sweden, International Journal of Public Sector Management, Vol. 24 No. 2, 2011, pp. 107-121 Roman Costantin, Gestiunea financiar a instituiilor publice, a 2-a ediie, Editura Economic, Bucureti, 2006 Roman Costantin, Finanele instituiilor publice, Editura Economic, Bucureti, 2011 Roman Costantin, Control financiar i audit public, Editura Economic, Bucureti, 2007 Al treilea Congres al Auditorilor Financiari din Romnia Profesia de audit pentru ncrederea investitorilor i protejarea interesului public, Editura Elfi, Bucureti, 2011 Dicionarul Explicativ al Limbii Romne, a 2-a Ediie, Bucureti, 1996 Dicionarul HACHETTE, Paris, 1993
Cercetare
Misiuni de asigurare privind remunerarea directorilor

Victoria STANCIU*
Introducere
Studiile realizate ca urmare a crizei financiare au evideniat mai multe cauze, una dintre acestea viznd sistemele de remunerare care nu au asigurat ntotdeauna o relaie strns cu strategia i apetitul pentru risc, precum i cu interesele pe termen lung ale companiei [3]. Practica definirii de politici de remunerare care s asigure aceste legturi ntre veniturile angajailor i n mod deosebit ale directorilor executivi i membrilor non-executivi ai consiliului de administraie cu obiectivele companiei inclusiv cele pe termen lung exist de mult vreme. n ri unde problemele de guvernan corporativ sunt reglementate i implementate n cadrul organizaiilor, astfel de prevederi, precum i rolul comitetului de remunerare fac obiectul unor reglementri ca, de pild, UK Combined Code sau prevederi specifice unor anumite sectoare de activitate, cum sunt Financial Services Authoritys1 (FSA) Listing Rules etc. Sistemul de remunerare este n cele din urm o problem de guvernan, domeniu mai puin reglementat n Romnia. S amintim faptul c legislaia romneasc precizeaz caracterul opional al comitetului de remunerare (Legea societilor comerciale). Pentru domeniul bancar, caracterul opional al comitetului de remunerare este prevzut n Regulamentul 18/2009, multe aspecte rmnnd neclar reglementate n acest document. Pentru societile comerciale tranzacionate pe piaa reglementat sunt aplicabile prevederile Codului de guvernan corporativ al BVB, iar prevederile privind transparena specific informaiilor ce trebuie publicate privind politicile de remunerare pentru entitile ce intr sub reglementarea BNR i CNVM sunt precizate prin Regulamentul CNVM-BNR 21/26/2010. Avem certitudinea c implementri ale cerinelor de guvernan la nivelul firmelor romneti vor fi mult mai vizibile ntr-un orizont de timp apropiat, acest lucru fiind impus ntre altele i de cerinele de management al riscurilor i performan ntr-un mediu economic i financiar att de dinamic i marcat de incertitudine, precum cel pe care l parcurgem. Concluziile studiului Audit today and tomorrow, realizat de PwC UK n iulie 2011, care a fcut obiectul unei analize foarte interesante n revista Audit Financiar din luna ianuarie 2012 [1], plaseaz pe poziia a patra beneficiile directorilor n interesul investitorilor cu privire la nivelul de asigurare dorit, pe tipuri de informaii. n parantez fie spus, astfel de studii
Abstract
Providing Assurance on Directors' Remuneration

Corporate governance issues are registering more weight in the auditors' work. There is an increase appetite for information on directors' remuneration, the investors being concerned that the directors' remuneration has basis in facts, meaning the company's performance ratios. The assurance on this issue can be provided by the external auditor. The present paper aims at emphasizing the most important aspects of the auditor's specific assurance mission. Our objective was to identify some of the particularities of those specific assurance missions and suggest some of the activities and tests to be accomplished. Key words: remuneration policy, variable remuneration, fix component, performance criteria JEL Classification: M4, G28 Cuvinte cheie:politica de remunerare, remunerare variabil, componenta fix, criterii de performan
* Prof. univ. dr., Academia de Studii Economice, Bucureti, Facultatea Contabilitate i Informatic de Gestiune, e-mail: stanciuvictoria58@hotmail.com 1 Financial Services Authority organism de reglementare n domeniului serviciilor financiare din Marea Britanie.
10
Remunerarea directorilor
sunt extrem de interesante i utile, indicnd tendine i cerine privind potenialele angajamentele viitoare ale auditorilor. Revenind la problema politicilor salariale i mai precis a remunerrii directorilor, considerm util o investigare a acestei problematici cu scopul de a evidenia particularitile muncii de audit n aceast arie. Consultnd Ghidul privind Auditul Calitii [2], seciunea P, salarii, Ref P , identificm o singur cerin cu privire la directori (punctul 4) i anume obinei detalii cu privire la onorariile directorilor, inclusiv la beneficiile n natur i contribuiile la pensie. Obiectivul prezentului articol este de a evidenia unele aspecte, fr a ne propune o prezentare exhaustiv, privind auditul salariilor directorilor. Un astfel de obiectiv poate fi specific att misiunilor auditorilor financiari, ct i auditorilor interni. Acestei problematici i se acord o importan deosebit n rile unde guvernana corporativ este riguros reglementat i raportul anual al managementului prezint n mod obligatoriu un capitol distinct rezervat remuneraiei directorilor, fiind necesar precizarea faptului dac aceast arie a fcut sau nu obiectul evalurii auditorului financiar. Cu siguran, creterea i n Romnia a importanei stabilirii prii variabile a remunerrii directorilor n funcie de indicatorii de performan i obiectivele pe termen lung ale companiei (pentru domeniul bancar existnd deja aceast cerin) va determina misiuni ale auditorilor pe aceast arie.
Metodologia cercetrii
Cercetarea a avut ca scop identificarea particularitilor misiunilor de asigurare cu privire la remuneraia directorilor. Obiectivul stabilit a impus o cercetare asupra cadrului de reglementare aplicabil, precum i a surselor de documentare profesionale privind politicile salariale. Atingerea obiectivului a impus i realizarea unui studiul empiric n vederea identificrii practicilor privind politicile de remunerare, modul de implementare a acestora i particularitile contabile i de audit specifice. Lucrarea se nscrie n categoria cercetrii empirice aplicate, urmrind consolidarea cunotinelor practice n aria profesional specific auditului financiar.
Politica de remunerare
Avizarea politicii de remunerare i aplicarea politicii de remunerare aprobat este responsabilitatea comitetului de remunerare care trebuie s asigure faptul c persoanele sunt remunerate corect i responsabil n raport de contribuia adus la crearea valorii pentru acionari. Literatura de spe-
3/2012
11
Cercetare
Creterea i n Romnia a importanei stabilirii prii variabile a remunerrii directorilor n funcie de indicatorii de performan i obiectivele pe termen lung ale companiei (pentru domeniul bancar existnd deja aceast cerin) va determina misiuni ale auditorilor pe aceast arie
a fiecrui element constitutiv. Pentru partea variabil se precizeaz ponderea sumelor pltite n avans, precum i a celor amnate, ca i intervalul de timp dup care se procedeaz la plata sumelor amnate i forma de plat (ex. instrumente non-cash, cum ar fi phantom shares). Aceast structur este stabilit n funcie de o serie de factori cum ar fi nevoile afacerii, practici ale pieei, dar pentru conducerea executiv la vrf partea variabil va avea ponderea cea mai mare. Important de menionat este faptul c, pentru elementele prii variabile, comitetul de remunerare stabilete anual, pentru fiecare membru al conducerii executive, de care dintre componente (sau toate) va beneficia. n cazul bonusurilor pe termen scurt legate de performan este bine de menionat faptul c ele nu se limiteaz la indicatori de performan economic sau financiar. Aceste bonusuri pot fi legate i de obiectivele stabilite pentru mandatul fiecrui director executiv. Spre exemplificare, prezentm cteva posibile criterii de evaluare a performanei: Creterea afacerii: rata de cretere a vnzrilor, rata creterii vnzrilor pe produse cheie, cot de pia, creterea reelei (n cazul unei reele de magazine, spre exemplu) etc. Remodelarea afacerii: evoluia marjei brute, a costului marginal, dinamica costurilor, productivitatea etc. Promovarea culturii responsabilitii: eficacitatea conductorilor i a programelor de management la toate nivelurile, rata mbolnvirilor (legate de mediul de munc/profesie) i accidentelor, numrul evenimentelor de afectare a conformitii fa de cadrul de reglementare, potenialul impact asupra mediului etc.
cialitate din Romnia este foarte srac cu privire la problematica comitetului de remunerare structur, rol, responsabiliti, loc n cadrul organizaiei i poate o astfel de prezentare ar fi util ntr-un articol distinct. Scopul prezentului capitol este de a preciza elementele necesare auditorului att n faza de documentare a misiunii, ct i n aceea de desfurare a testelor cu privire la politica de remunerare i remunerarea conducerii executive. Remuneraia conducerii executive trebuie s cuprind dou componente: una fix i una variabil. Componentele fixe i variabile, ponderile acestora n total remuneraie, modul de calcul i acordare trebuie precizate n cadrul politicii de remunerare. O posibil structurare a remuneraiei este prezentat n figura 1. Componentele remunerrii sunt reprezentate de salariul fix (aliniat la pia i adecvat expertizei i experienei individuale), plan de pensie, beneficii (ex. abonament la o clinic de sntate), bonus pe termen scurt, reflectnd realizarea obiectivelor companiei, precum i obiective individuale la nivelul unui an, stimulente pe termen lung viznd realizarea de obiective strategice legate de interesele acionarilor, participarea la beneficii. Prin politica de remunerare se precizeaz ponderea fiecrei componente fixe i respectiv variabile, iar n cadrul acestora
12
Anual, comitetul de remunerare decide, n baza criteriilor de performan, care angajai vor beneficia de participarea la stimulentele de performan bazate pe aciuni i nivelul stimulentelor. n baza stimulentelor stabilite, senior managerii vor primi un numr de aciuni, valoarea unei aciuni fiind stabilit, spre exemplu, ca medie a valorii de pia pe un numr de zile (anterioare acordrii stimulentului). Dac aciunile nu sunt cotate, valoarea acestora se stabilete de un evaluator independent. Un criteriu de performan care poate fi utilizat n cazul stimulentelor pe termen lung poate fi profitul total al acionarilor (total shareholder return) pe o perioad de trei ani.
Misiunea auditorului financiar

Munca auditorului financiar poate viza dou importante arii, rezultate din prevederile contractului de prestare a serviciilor: oferirea asigurrii asupra conformitii i acurateei datelor privind remuneraiile directorilor aa cum au fost ele prezentate n raportul anual al managementului; oferirea de consultan privind adecvarea politicii de remunerare.
OFERIREA ASIGURRII ASUPRA CONFORMITII I ACURATEEI

REMUNERAIILOR DIRECTORILOR Prezenta abordare se realizeaz din perspectiva unui audit pe proceduri convenite. n acest context, ntrebarea la care va trebui s rspund auditorul este dac remuneraia pltit directorilor este n conformitate cu politica de remunerare. n misiunea sa, auditorul financiar pleac de la nelegerea faptului c responsabilitatea pentru stabilirea i adecvarea politicii de remunerare, a benchmark-urilor i a criteriilor de performan selectate aparin Bordului (consiliului de administraie/consiliului de supraveghere). Auditorul financiar are sarcina de a stabili i derula procedurile necesare obinerii probelor care s-i dea asigurarea rezonabil c raportul de remunerare nu prezint denaturri semnificative determinate de fraud sau eroare. Pentru ndeplinirea misiunii sale, auditorul trebuie s dobndeasc o nelegere clar a strategiei i politicii de remunerare a companiei, solicitnd n acest sens documente precum: Politica de remunerare Aprobarea politicii de remunerare Procese verbale ale comitetului de remunerare Aprobri ale stimulentelor i plilor acestora.
n cazul derulrii unei misiuni de audit al situaiilor financiare, sarcina auditorului este de a formula o opinie independent, n baza standardelor de contabilitate i audit aplicabile, asupra corectitudinii informaiilor oferite de situaiile financiare
referitoare la componentele remuneraiei i eventualele prevederi privind obiective de realizat sau indicatori de performan stabilii la nivel individual. Scopul auditorului este s obin o nelegere deplin a politicii de remunerare, precum i a asigurrii c aceast politic este aprobat de ctre structurile competente. Politica de remunerare ofer, aa cum s-a evideniat n cadrul prezentului articol, toate informaiile privitoare la modul de structurare, calcul, acordare i plat a remuneraiei pentru directorii executivi i membrii non-executivi ai consiliului de administraie/consiliului de supraveghere. n cazul instituiilor de credit, politica i practicile de remunerare privind partea variabil legat de indicatorii de performan i obiectivele pe termen lung privesc toate acele categorii de personal ale cror activiti profesionale au un impact semnificativ asupra profilului de risc, iar acest lucru va trebui avut n vedere de ctre auditor cnd stabilete lista persoanelor pentru care va derula testele. Apreciem c verificrile efectuate de ctre auditor prin procedurile sale analitice trebuie s acopere cel puin urmtoarele : Completitudinea i acurateea listei persoanelor pentru care sunt prezentate remuneraiile n raportul de management;
13
n egal msur, documentarea auditorului va viza ntregul cadru de reglementare privind salarizarea, precum i reglementrile specifice domeniilor distincte n care entitatea auditat activeaz, reglementri legate de misiunea sa. Pachetele salariale semnate cu membrii conducerii executive vor trebui i ele analizate, fiind astfel identificate informaiile
3/2012
Cercetare
Acurateea i completitudinea sumelor calculate; Corectitudinea sumelor reprezentnd pli efectuate att pentru plile n avans, ct i pentru cele amnate ; Adecvarea instrumentelor de plat att pentru plile n avans, ct i a celor amnate; Respectarea termenului pentru care plile amnate sunt stabilite (conform politicii de remunerare poate fi de trei ani, de exemplu) ; Respectarea prevederilor politicii de remunerare privind timpul (stabilit n ani) de pstrare a instrumentelor de plat non-cash (aciuni sau phantom shares). componentele variabile stabilite a fi calculate pentru fiecare membru al conducerii executive sunt n conformitate cu prevederile politicii. Apreciem c auditorul are responsabilitatea de a evidenia msura n care prezentarea informaiei s-a fcut n conformitate cu reglementrile aplicabile. Am menionat deja faptul c, pentru companiile cotate pe piaa reglementat a BVB i instituiile bancare, exist reglementri imperative n acest sens. n cazul derulrii unei misiuni de audit al situaiilor financiare, sarcina auditorului este de a formula o opinie independent, n baza standardelor de contabilitate i audit aplicabile, asupra corectitudinii informaiilor oferite de situaiile financiare. Din aceast perspectiv, apreciem c trebuie menionat faptul c numrul testelor de detaliu realizat de auditor este mai restrns (se pleac i de la aspectele de materialitate). Din aceste considerente i Ghidul [2] include prevederea (menionat ntr-un paragraf anterior) de la seciunea P. Testele vor viza n principal valoarea planului de stimulente bazat pe aciuni, auditorul verificnd valoarea aciunilor folosit n calculul stimulentelor, aprobrile legate de acordarea i plata stimulentelor i, bineneles, acurateea i completitudinea nregistrrilor contabile. Apreciem ca necesare i verificarea politicilor contabile referitoare la salarii, modul de respectare a acestora, precum i raionamentele profesionale i estimrile folosite pentru beneficiile post-angajare (costul planului de contribuii determinat n raport de metodele de evaluare actuariale folosite), ca urmare a orizontului de timp la care se refer. Politicile contabile vor viza i recunoaterea cheltuielilor privind beneficiile pe termen scurt, ct i a beneficiilor postangajare, pli compensatorii, planul de opiuni de plat pe baz de aciuni.
Testele cele mai laborioase apreciem a fi cele privind acurateea sumelor calculate drept remuneraie, acestea incluznd cel puin: Acurateea componentei variabile privind performana pe termen scurt; Acurateea componentei variabile privind performana pe termen lung.
n acest sens, pe lng testele privind sumele determinate n conformitate cu modul de calcul stabilit de politica de remunerare, vor fi avute n vedere aspecte privind : valoarea aciunilor luate n calcul, msura n care au fost realizai indicatorii de performan i modul n care acest lucru este reflectat de componentele variabile calculate de entitatea auditat, respectarea ponderilor pe care fiecare component fix i variabil o au n remuneraia total i, n cadrul acestora, a elementelor lor constitutive. Un alt aspect de care apreciem c este nevoie s se in seama n cazul componentei variabile determinate n raport de criteriile de performan sunt reprezentate de criteriile de performan i obiectivele de ndeplinit specificate n contractul semnat cu unii directori la nceputul mandatului. Cum nu toi directorii i vor aduce contribuia n aceeai msur la realizarea obiectivelor i criteriilor de performan luate n considerare pentru calculul stimulentelor de performan pe termen lung, se va ine seama i de intervalul de timp, n limita celor 3 ani la care se refer aceste pli amnate, lucrat de acetia (ncheiere de mandat, demisii, pensionare etc.). Conform politicii, comitetul de remunerare stabilete anual, pentru fiecare membru al conducerii executive, componentele stimulentelor (componentele remuneraiei variabile) de care va beneficia. Auditorul va trebui s verifice n ce msur
14
OFERIREA DE CONSULTAN PRIVIND

ADECVAREA POLITICII DE REMUNERARE De aceast dat, misiunea auditorului este de a analiza politica de remunerare elaborat de ctre client, formulnd o opinie privind conformitatea acesteia n raport de reglementrile aplicabile i adecvarea acesteia la specificul activitii clientului, obiectivele pe termen scurt i lung ale companiei, alinierea la practicile existente n ramura de activitate n care opereaz compania etc. Apreciem c o atenie deosebit va trebui alocat modului de selectare a componentelor variabile, modului de calcul a
acestora, pn la cel mai mic detaliu i ponderii fiecrei componente n total remuneraie. Adecvarea criteriilor de performan este esenial n vederea asigurrii legturii necesare ntre nivelul remuneraiei i realizarea obiectivelor companiei pe termen scurt i lung. Politica de remunerare va trebui s specifice cel puin urmtoarele elemente: nevoia de revizuire periodic a acesteia, tocmai pentru asigurarea unei corelri stricte, corecte i transparente cu realizarea obiectivelor; responsabilitile comitetului de remunerare n aplicarea politicii i adecvrii ei; modul de stabilire a prii fixe prin raportarea la nivelurile nregistrate n pia pentru posturi similare, implicnd anumite competene; modalitile de acordare a stimulentelor pe termen scurt i lung, ponderea plilor n avans i amnate. Politica va preciza mecanismele de plat amnate, de bonus malus i clawback, gndite s asigure ajustarea cu riscul, astfel nct remuneraiile s rmn corelate cu indicatorii de performan selectai; instrumentele de non-cash utilizate i intervalul de timp n care vor fi pstrate. Apreciem ca util includerea n politic i a prevederilor legate de politica de selecie a membrilor structurii de conducere. n acest sens, putem vorbi de o politic de selecie i recompensare a structurii de conducere la nivelul companiei.
Concluzii
Obiectivul articolului a fost s aduc n atenia cititorilor, auditori financiari, un domeniu mai puin discutat n paginile revistei, dar care tinde s devin o arie de audit frecvent n munca pe care o desfurm. Aceast problematic vizeaz, la momentul prezent, n mod special, instituiile financiare i societile cotate, ca urmare a cadrului de reglementare existent, dar apreciem c, ntr-un viitor apropiat, va fi specific tuturor companiilor indiferent de domeniul n care activeaz. Acest lucru va fi determinat de nevoia unei noi abordri a afacerilor n contextul mediului economic i financiar n care opereaz companiile, ct i a implementrii cerinelor de guvernan. Avem sperana c modul de prezentare a problematicii a avut puterea s evidenieze caracterul complex al ariei investigate, reliefnd n mod corect i clar, chiar dac selectiv, aspectele ce vizeaz munca auditorului financiar.
Bibliografie
[1] Iuga, V , Ce-i doresc investitorii de la auditorii financiari?, Revista Audit Financiar nr. 1/2012, pag. 3 [2] *** Ghid privind Auditul Calitii, Ed. Irecson, 2010. [3] ***The Corporate Governance Lessons from the Financial Crisis. OECD, 2009. Pre-publication version for Vol. 2009/1. Disponibil on-line la http://www.oecd.org/dataoecd/32/1/42229620.pdf [4] *** Cod de guvernan corporativ al CNVM. Disponibil online la http://www.bvb.ro/info/Codul%20de%20Guvernanta%20Corporativa%20al%20Bursei%20de%20Val ori%20Bucuresti.pdf [5] *** Industry sentiment. Financial services survey. 2011, disponibil online la www.pwc.co.uk/ financialservicessurvey. [6] *** Regulamentului Nr.21/26/2010 privind modificarea i completarea Regulamentului Bncii Naionale a Romniei i al Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare
3/2012
nr.25/30/2006 privind cerinele de publicare pentru instituiile de credit i firmele de investiii. [7] *** Regulament nr. 18/2009 privind cadrul de administrare a activitii instituiilor de credit, procesul intern de evaluare a adecvrii capitalului la riscuri i condiiile de externalizare a activitilor acestora, cu modificrile i completrile ulterioare. [8] *** Raport pe 2010 privind cerinele de transparen i publicare. Banca Comercial Romn S.A. Disponibil online la http://media.realitatea.ro/multimedia/other/ 201107/bcr_raport_transparenta_si_publicare_2010_apr obat_57333000.pdf [9] *** BRD Groupe Socit Gnrale S.A., Situaii financiare consolidate i individuale, pregtite n conformitate cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar adoptate de Uniunea European, 31 decembrie 2010. Disponibil online la http://www.brd.ro/&files/situatiilefinanciare-indiv-cons.pdf
15
Cercetare
Tehnici de analiz cantitativ n auditul resurselor umane

Adrian VINTILESCU BELCIUG*, Lcrmioara CORCHE**, Daniela CREU*** & Carmen GEGEA****
Abstract
Introducere
Schimbrile economice continue, investiiile de capital reduse i creterile nesemnificative de productivitate, att n sectorul public, ct i n cel privat, au mrit presiunea asupra utilizrii resurselor, inclusiv cele umane. Funciunea resurse umane are un impact direct asupra strategiilor organizaiilor i, pe cale de consecin, auditul acestei funciuni trebuie considerat un instrument de diagnostic pentru identificarea punctelor forte i a punctelor slabe ale unei organizaii. n multe cazuri auditul de resurse umane este abordat pe latura funcional, fiind privit mai restrns dect un audit de management. Auditul de resurse umane trebuie efectuat cu scopul de a determina dac diferite elemente ale subsistemului sunt
Quantitative Analysis Techniques in Human Resources Audit

The management of personnel subsystem requires periodical audits and evaluation of related issues. Often though, the human resources function is overlooked as part of involvement with the organization and function prediction. Employing a model allowing the use of audit techniques would ensure the efficiency and the digital quality of the audit opinion release in general and especially in human resources audit. Consequently, this article suggests a quantitative approach to analysis techniques, integrated human resources audit, including the human resources management and some other, rather specific, elements. The article presents a data model that includes the transformation of organizational charts in databases, importing and processing of quantitative analysis using various techniques, extending to techniques regarding time series analysis and data mining. Key words: control, internal audit, human resources, data mining techniques, quantitative techniques JEL Classification: M42 Cuvinte cheie: control, audit intern, resurse umane, tehnici data mining, tehnici cantitative
* Ec. dr. ing., director, Agenia Naional pentru Pli i Inspecie Social, e-mail: vintilescu_adrian@yahoo.com ** Ec. dr. ing., director general, Ministerul Muncii i Proteciei Sociale, e-mail: lacramioaracorches@ymail.com *** Ec. drd., inspector, Direcia General a Finanelor Publice Buzu, e-mail: daniela_cretu7@yahoo.com **** Ec. drd., economist, Ministerul Finanelor Publice, e-mail: carmengeg@gmail.com
16
Auditul resurselor umane

eficiente pentru realizarea obiectivelor stabilite de conducere i conform standardelor de audit. Pentru atingerea acestui deziderat este necesar s se utilizeze o varietate de abordri, metode i instrumente pentru a evalua activitile de resurse umane din organizaii. Astfel, alturi de comparaiile interne, echipa de audit va trebui s compare eforturile organizaiei cu cele ale altor companii sau cu standardele dezvoltate de autoriti, precum i cu statisticile interne. Comparaiile sunt bazate pe date ce se obin prin interviuri, chestionare, verificarea documentelor interne, surse externe, experimente sau grupuri-int. Prezentul articol i propune o dezvoltare a unui model de date care folosete diverse surse, interne sau externe, specifice managementului i resurselor umane, care apeleaz la interogrile SQL i tehnicile de analiz a datelor n emiterea unei opinii care utilizeaz tehnici de audit n mediu informatizat . Procesul general de efectuare a unui audit al resurselor umane va fi analizat, n detaliu, n continuare, conform urmtoarelor etape: 1. Stabilirea domeniului de aplicare i a tipului de audit. 2. Elaborarea chestionarului de audit. 3. Colectarea datelor. 4. Analiza datelor. 5. Oferirea de feedback cu privire la rezultate.
zelor de date Microsoft Access, a unor serii de date specifice att managementului (obiective, registru de risc etc.) dar i resurselor umane (organigram, stat de personal, rapoarte de evaluare etc.). Au fost analizate aspecte legate de importul datelor, care a inclus i o prezentare legat de transformarea unor organigrame n baze de date . n etapa a doua au fost dezvoltate posibiliti de interogri SQL n vederea comparrii a diveri indicatori n dinamic i analize de tip data mining.
Stabilirea domeniului de aplicare i a tipului de audit

Pentru a descoperi informaiile necesare este important s se stabileasc exact ce domenii ar trebui s fie direcionate pentru reexaminare. Tipul de audit determin utilizarea unor importuri specifice ale unor baze de date, inclusiv din mediul extern entitii. Exist mai multe tipuri de audit, iar fiecare este proiectat pentru a realiza obiective diferite, dintre care enumerm:
Auditul de resurse umane trebuie efectuat cu scopul de a determina dac diferite elemente ale subsistemului sunt eficiente pentru realizarea obiectivelor stabilite de conducere
Elaborarea chestionarului de audit

Este important s se investeasc suficient timp pentru elaborarea unui astfel de document care s conin informaii cu privire la toate subiectele i care s poat fi incluse ntr-un sistem de analiz cantitativ. Chestionarul de audit trebuie proiectat astfel nct s poat fi legat de alte baze de date importate prin chei primare adecvate (ex. marca).
Auditul conformitii: asigurarea faptului c activitile entitii se desfoar n conformitate cu obligaiile impuse de regulamente, precum i cu respectarea politicilor interne i a deciziilor conducerii. Strategic: Se concentreaz pe punctele forte i punctele slabe ale sistemelor i proceselor pentru a stabili dac acestea se aliniaz la departamentul de resurse umane i / sau planul strategic al instituiei.
Metodologia de cercetare
Metodologia de cercetare a cuprins importul ntr-un sistem de gestiune a ba3/2012
COLECTAREA DATELOR
Urmtoarea faz include procesul de a colecta date despre organizaie i despre practicile sale de resurse umane, care presupune importul datelor din
17
Pentru fiecare din aceste tipuri este necesar o decizie preliminar a auditorului cu privire la seturile de date care trebuie importate.
Cercetare
n primul rnd menionm necesitatea ca auditorul s aib abilitatea de a importa date din formate diferite (txt, xls), care s cuprind inclusiv tabele preluate din documente pdf (inclusiv scanate). Nu vom insista pe acest aspect, al transformrii datelor, fiind complex i specific. Seriile de date vor fi importate prin module de import al datelor. Un astfel de sistem a fost dezvoltat ntr-un mediu SGBD ACCESS, care cuprinde module de import al datelor pentru fiecare perioad (Figura 1). Tabelele au fost legate ntr-un model structurat de date, care s permit analize utiliznd interogri SQL ulterioare (Figura 2). Vom exemplifica cu importul pentru o serie de date privind organigrama structurii. n acest sens vom descrie, n con-
chestionarele alese. Pe lng datele din chestionar, colectarea va cuprinde i o serie de date externe ce vor fi studiate astfel nct s permit analiza n
dinamic a datelor. Sistemul de analiz aferent misiunilor de audit va oferi posibilitatea dezvoltrii unor serii temporare i analize complexe.
18

tinuare, o tehnic de transformare a unei organigrame n baz de date. Organigrama (organizational chart) reprezint schema modului de organizare a unei companii. Organigrama cuprinde att posturile, departamentele, ct i relaiile interumane sau interdepartamentale ierarhice (subordonare, coordonare) i funcionale. O organigram realizat cu acuratee poate releva necesitatea redefinirii unor ci de comunicare sau a unor modaliti de funcionare, poate arta c structurile sunt complexe sau prea simple. Practic, organigrama constituie, n ciuda informaiilor laconice pe care le conine, o adevrat radiografie a organizaiei. Succesul n realizarea unei organigrame este dat aadar de acurateea datelor iniiale i de flexibilitatea ei. Transformarea unei organigrame n stat de funcii i compararea acestora utiliznd tehnica comparaiei marginale asigur acuratee tehnicilor de comparaie utilizate n audit. Transformarea unei organigrame n baze de date are la baz relaia de subordonare. Aceasta este satisfcut, astfel, de existena relaiei (unique_id) <> (report to). Conceptul de transformare presupune, n consecin, introducerea unui cmp care reprezint subordonarea compartimentului fa de un alt compartiment. Schematic, echivalena ntre reprezentarea ce utilizeaz baza de date i structura grafic specific unei organigrame este prezentat n Figura 3. Organigrama poate fi transformat n baz de date cu ajutorul pachetului software Microsoft Visio. Explicitm n Figura 4 o astfel de structur organizatoric n Microsoft Visio i transpunerea ei n Microsoft Excel. Alte date care au fost importate n SGBD sunt statele de personal, care vor fi importate pentru fiecare lun pentru a putea realiza analize dinamice. Menionm c importul statelor de personal se poate realiza att prin import direct al datelor din bazele de date existente, ct i prin import dup conversia acestora, inclusiv din fiiere pdf n tabele excel, utiliznd diferite pachete software. Statul de personal se ntocmete pe baza statului de funcii, cu personalul nominalizat, angajat pe acestea, respectiv precizarea posturilor vacante la un moment dat - de regul, lunar. Statul de personal este un act sintetic, ntocmit pe baza statelor de funcii i cuprinde numrul maxim de posturi, divizat pe grupe de funcii, cu precizarea fondului de salarii corespunztor. Fiecare nregistrare are ca atribut funcia, compartimentul unde lucreaz i salariul, dar i alte elemente specifice care pot fi incluse n sistemele informatice (Figura 5). O alt baz de date importat este cea care cuprinde evaluarea performanelor. Pentru a servi scopurilor organizaionale i pentru a fi n conformitate cu prevederile legislaiei n domeniu, un sistem de evaluare a performanelor trebuie s furnizeze date sau informaii ct mai corecte i ct mai precise, obiectiv care nu poate fi realizat cu adevrat dect n cadrul unui sistem de evaluare formal. Organizaiile mari, dei nu elimin total evaluarea informal, acord o deosebit atenie evalurii formale. Un sistem sau un program formal de evaluare are avantajul c presupune, n primul rnd, o evaluare continu, regulat i sistematic a performanelor, n al doilea rnd, este mai puin prtinitor sau subiectiv, mai uor de aprat n susinerea deciziilor de personal i mai deschis controlului dect un sistem sau un program informal. Evaluarea formal presupune existena unei metodologii oficiale, aplicat uniform, consemnarea n scris a observai3/2012 19
Cercetare
ilor i impresiilor care sunt formalizate n mod structurat i care pot presupune existena unor baze de date, fiind un proces continuu, sistematic i autoreglator. Bazele de date privind evalurile profesionale conin i informaii privind evaluarea performanei, cuprind rapoartele de evaluare periodice care sunt importate utiliznd tehnologii de import a unor fiiere multiple ntr-un singur fiier (Figura 6).
20
O alt baz de date importat a fost cea privind obiectivele instituiei, regulamentul de organizare i funcionare i alte documente specifice managementului. Menionm c obiectivele generale se structureaz n obiective derivate, care, la rndul lor, se mpart n obiective specifice (individuale), formnd un ansamblu coerent.
Fa de acestea, n SGBD de analiz se va asigura legarea obiectivelor specifice de cele generale, dar i fa de regulamentul de organizare (Figura 7). Completarea datelor cu privire la management se va face i prin importul Regulamentului de organizare i funcionare pe baza tehnologiilor de import de date din documente word, dar i a fielor de post.
Acest import va putea fi completat i cu media numrului de ore pentru realizarea sarcinii i cu obiectivele derivate, cu salariaii implicai n realizarea sarcinilor i cu indicatorii de performan etc., ca n Figura 8. O alt baz de date derivat din activitatea managerial este Registrul de risc aferent activitilor, avnd n vedere c riscurile sunt legate de obiective. Registrul de riscuri cuprinde informaii referitoare la obiectivele stabilite pentru fiecare nivel ierarhic al instituiei i
3/2012
reprezint materializarea n form scris a analizei factorilor de risc. Analiza i actualizarea Registrului de riscuri se face att semestrial, ct i la apariia oricrui eveniment care poate influena desfurarea activitilor pentru atingerea obiectivelor stabilite.
ia, care va oferi o perspectiv fa de alte organizaii de dimensiuni similare, dar i cu standardele naionale. Comparaia expus va analiza datele interne ale organizaiei cu perioadele anterioare . Astfel, se va putea releva urmtoarea diferen: 10 ionescu ion temporar DIRECTOR COORDONATOR1 857 florin vasile DIRECTOR EXECUTIV tr 1 DIRECTOR COORDONATOR 1739 45 783 EXECUTIV tr 1 3480 0 0 0 0
21
ANALIZA DATELOR
1. Utilizarea comparaiei
Pentru a evalua pe deplin concluziile auditului, acestea vor compara trendul datelor n dinamic utiliznd compara-
Cercetare
2. Utilizarea seriilor de timp
Reprezentarea datelor de sintez ca serii de timp se realizeaz prin interogri SQL adecvate modelului de date de mai sus. Interogrile de acest tip cuprind n general selecii din baze de date din tabele sau interogri aferente unor luni consecutive, de tipul: SELECT indicatori selectai din (tabela luna 1, tabela luna 2, tabela luna i, tabela luna i + 1).Vom obine un set de date care va fi analizat i care utilizeaz serii de timp (Figura 9). then i logica fuzzy, care asociaz o concluzie particular unui set de condiii. Avantajul acestei tehnici fa de majoritatea algoritmilor arborilor decizionali standard este c aceste asociaii pot exista ntre oricare dintre atribute. Un algoritm de arbore decizional va construi reguli cu numai o singur concluzie, n timp ce asocierile if - then ncearc s gseasc mai multe reguli,
3. Utilizarea tehnicilor de data mining

Pentru utilizarea tehnicilor de data mining am efectuat prelucrri ale organigramelor transpuse n tabel (baza de date), utiliznd regulile de asociere if
22

fiecare dintre ele avnd o concluzie diferit. Prezentm principalele reguli gsite cu ocazia analizei nesupervizate de date i concluziile manageriale ce se pot desprinde sau alte observaii. Nu vom face diferena ntre constatri banale i alte constatri, urmrind n demersul nostru doar s prezentm posibilitatea ca aceast tehnic s poat completa alte tipuri de analize. De exemplu, regula If sal baza is 1.163,00 ... 1.920,00 (average = 1.673,17 ) Then STUDII is SS Rules probability: 0,996 The rule exists in 270 records Positive Examples (records serial numbers): 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, Negative Examples (records serial numbers): 104 ) afirm c dac salariul de baz este ntre 1163 i 1920, atunci salariatul are studii superioare. Regula este 99,6 % credibil i se aplic la 270 de nregistrri, ns are i o excepie - 104. If ReportsTo is ID496 Then STUDII is SM Rules probability: 1,000The rule exists in 21 records. Dac salariaii au o relaie de subordonare fa de ID496 atunci au studii medii. If ReportsTo is ID1 Then STUDII is SS Rules probability: 1,000 The rule exists in 38 records. Significance Level: Error probability < 0,00001 Positive Examples (records serial numbers): 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10 Dac salariaii au o relaie de subordonare fa de ID1 atunci au studii superioare.
OFERIREA DE FEEDBACK
CU PRIVIRE LA REZULTATE La ncheierea procesului de audit, echipa de audit trebuie s rezume datele i s ofere feedback pentru profesionitii din domeniul HR al organizaiei i echipa de conducere, n form de constatri i recomandri, care se dezvolt pe baza analizelor cantitative de mai sus.
La ncheierea procesului de audit, echipa de audit trebuie s rezume datele i s ofere feedback pentru profesionitii din domeniul HR al organizaiei i echipa de conducere
Concluzii
Utilizarea ntr-un model care utilizeaz SGBD a importului unor date n scopul dezvoltrii unor analize complexe prin utilizarea tehnicilor de audit n mediu informatizat, a asigurat eficiena i calitatea, emiterea opiniei de audit n general i n special n auditul resurselor umane. Aceast abordare cantitativ integrat n auditul resurselor umane a inclus i alte elemente specifice managementului i a oferit posibilitatea emiterii unei opinii complexe cu privire la diverse obiective ale entitii. Articolul a prezentat construirea practic a unui model de date, importul i prelucrarea tabelelor i analiz, utiliznd diverse tehnici de analiz cantitativ , inclusiv tehnici de analiz a seriilor de timp i data mining .
Au fost prezentate posibiliti de import i transformare a unor date n tabele, utiliznd diferite tehnici, precum transformarea unei organigrame n stat de funcii. Acest model poate fi completat i dezvoltat i pentru alte domenii auditabile, precum contabilitatea, care s asigure scheme de analiz n interveniile la faa locului. De asemenea, prezenta cercetare va fi completat de elaborarea unor ghiduri de import al datelor din diverse formate.
Bibliografie
Gorunescu, F., Data mining. Concepte, modele i tehnici, Editura Albastr, Cluj-Napoca, 2006 Vintilescu Belciug, Adrian; Avram, Dragomir; Corche, Lcrmioara; Creu, Daniela; Gegea Carmen; Lupu, Adriana, Metode cantitative n auditul public intern, Editura ELFI, Bucureti, Romnia, 2011 3/2012 Vintilescu Belciug, Adrian; Creu (Coloiu), Daniela; Lupu, Adriana, Using artificial intelligence technology in continuos audit development, Revista Audit Financiar nr. 11 / 2010 Witten, Ian H.; Eibe, Frank; Hall, Mark A., Data Mining: Practical Machine Learning Tools and Techniques (3 ed.), Elsevier, 2011. 23
Cercetare
Consideraii privind raportarea financiar a imobilizrilor necorporale de ctre societile cotate la burs
Victor MUNTEANU*, Marilena ZUCA** & Alina-Elena ANDREI (DNIL) ***
Abstract
Considerations Regarding the Financial Reporting of the Intangible Assets by the Companies Quoted on Exchange Market
Commercial societies have to draft and to publish balance sheets in order to provide information to external users. The conceptual general frame specifies that the financial reports represent the economic process in words and numbers, and in order to have a perfect representation, an information should be complete, neutral and without any errors. This study aims to identify if the information presented by the commercial societies quoted on exchange markets are in accordance with the provisions of the Conceptual general frame for financial reporting. The result of the research led to the conclusion that in general the commercial societies answer only the minimum requirements provided by OMFP 3055/2009 regarding the approval of the Accounting regulations in compliance with the European norms, modified by OMFP no. 2869/2010 for the completion and amendment of accounting regulations, without showing the contribution of intangible assets, direct or indirect, to the entity's cash flow. Key words: intangible assets, financial reports, turnover, listed companies JEL Classification: M41 Cuvinte cheie: active necorporale, rapoarte financiare, cifra de afaceri, companii listate activelor necorporale ca factor de competitivitate. Proiectul de cercetare MERITUM2 i-a declarat ca scop investigarea posibilitilor de msurare i raportare a imobilizrilor necorporale, fiind realizat prin colaborarea a nou universiti i institute de cercetare din ase ri europene: Danemarca, Finlanda, Frana, Norvegia, Spania i Suedia. Un al doilea
Introducere
Problematica activelor necorporale a trezit i suscit interesul att al cercettorilor, ct i al organizaiilor europene i mondiale. Comisia European1 a lansat o serie de studii, aciuni i proiecte care au avut ca scop determinarea importanei
* Prof.univ.dr., Universitatea Romno-American Bucureti, auditor financiar, e-mail: a2c_vm@yahoo.com ** Conf.univ.dr., Universitatea Romno-American Bucureti, e-mail: marilena.zuca@yahoo.com *** Drd., Universitatea Valahia Trgovite, e-mail: alina.danaila77@yahoo.com 1 European Commission work on Intangible Assets, http://www.a.fr/intangibles/ec_work.htm 2 Measuring Intangibles to Understand and Improve Innovation Management http://www.pnbukh.com/files/pdf_filer/FINAL_REPORT_MERITUM.pdf
24
Raportarea financiar
proiect de cercetare, Measuring and Accounting Intellectual Capital 3, a urmrit dezvoltarea unei soluii IT de msurare i contabilizare a capitalului intelectual n domeniul de inginerie i de fabricaie. Brennan(2001)4 i Grojer&Johanson (1998)5 au ajuns la concluzia c diferenele existente ntre valoarea de pia a unei firme i valoarea net contabil se datoreaz imobilizrilor necorporale. Cercettorii n domeniu au dezvoltat modalitile de cuantificare a averii ascunse a societilor comerciale. n anul 2006, Banca Mondial a emis un raport n care concluziona c averea unei naiuni rezid, n principal, din capitalul intangibil, acesta incluznd capitalul uman, ndemnrile i know-how-ul forei de munc, capitalul social (gradul de ncredere al angajailor n entitate), precum i capacitatea lor de a lucra mpreun pentru un scop comun i o serie de elemente ale guvernrii care ncurajeaz productivitatea n economie. Unele entiti ntocmesc rapoarte speciale n care prezint natura i valoarea capitalului intelectual structurat n: capital uman, capital structural i capital relaional. Aceast raportare are ca scop final o satisfacere mai bun a nevoilor de informare ale diverilor utilizatori.6 Garcia Meca & Martinez7 opinau c exist o relaie direct proporional ntre profitabilitatea firmelor i cantitatea de informaii referitoare la activele necorporale prezentat n rapoartele anuale. Prezentarea unei cantiti mai mari de informaii non-financiare considerm c este deosebit de important n procesul de monitorizare i control al societilor comerciale. este o abordare preponderent inductiv, prin desprinderea unor concluzii cu caracter general, plecnd de la rezultatele obinute la nivelul studiului de caz efectuat. n vederea realizrii studiului au fost analizate situaiile financiare aferente exerciiului financiar 2010 i rapoartele anuale ntocmite n conformitate cu regulamentul CNVM nr.1/2006 privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare, pentru 30 de societi comerciale listate. Datele utilizate n studiu au fost culese din situaiile financiare anuale publicate, iar n faza de prelucrare i analiz am utilizat analiza comparativ empiric pentru identificarea asemnrilor i deosebirilor ntre informaiile publicate de companiile din diverse domenii de activitate. n demersul ntreprins am urmrit dac societile selectate n eantion respect criteriile minime de informare cu privire la includerea n notele explicative a unor informaii semnificative legate de imobilizri necorporale conform prevederilor OMFP 3055/2009 privind aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, modificat prin OMFP nr. 2869/2010 . Pentru atingerea scopului studiului am construit un set de patru ntrebri, dup cum urmeaz : 1. Sunt prezentate informaii privind imobilizrile necorporale n raportul anual ntocmit conform prevederilor regulamentului nr.1/2006 al CNVM privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare? 2. Este prezentat dinamica imobilizrilor necorporale n notele explicative la rapoartele financiare publicate? 3. Sunt prezentate ajustrile de depreciere nsoite de explicaii ale cauzelor acestora? 4. Sunt prezentate informaii legate de metoda de amortizare utilizat? Rspunsurile la ntrebri au fost notate cu puncte de la 0 la 1, punctajul maxim 1 reprezentnd un rspuns complet, n viziunea noastr, dat n notele explicative la situaiile financiare publicate.
Metodologia cercetrii
Metodologia pe care am utilizat-o are la baz cercetarea teoretic privind conceptele i reglementrile n domeniu, asistat de cercetarea empiric (cantitativ) prin aplicarea metodelor specifice de cercetare (observarea pe teren, analiza informaiilor financiar-contabile). Cercetarea cantitativ
3 http://www.valuebasedmanagement.net/methods_magic.html Capital 4 Brennan N, Reporting intellectual capital in annual reports: evidence from Ireland, Accounting, Auditing and Accountability Journal, Vol.10, no.2, 2001, pp.18-30 5 Grojer J.E., Johanson U., Current development in human resource costing and accounting, Accounting, Auditing and Accountability Journal, Vol.11,no.7,1998,pp.14-21 6 Castilla Polo, F., Gallardo Vazquez, D., Social information within the intellectual capital report, Journal of Internacional Management,14, 2008, pp.353-363 7 Garcia-Meca E., Martinez I., The use of intellectual capital information in investment decisions. An empirical study using analyst reports, The International Journal of Accounting, 42, 2007, pp 57-81
3/2012
25
Cercetare
n accepiunea noastr un rspuns complet presupune prezentarea urmtoarelor informaii: denumirea imobilizrii necorporale, modul de dobndire, protecia legal i durata acesteia, cu precizarea certificatului eliberat de OSIM, durata de via a imobilizrii, metoda de amortizare, durata de amortizare, fundamentarea duratei de amortizare mai mare de 5 ani, valoarea just a imobilizrii necorporale la data bilanului. S-a procedat la calcularea diferenei dintre activul net contabil i valoarea de pia a societilor comerciale analizate avnd n vedere c studii empirice8 au evideniat c diferenele favorabile se datoreaz existenei unor active necorporale. Structura eantionului supus analizei este prezentat n graficul nr.1. Eantionarea s-a realizat dup principiul alegerii aleatoare, dei au fost selectate societi din domenii de activitate n care imobilizrile necorporale au un rol important. Au existat constrngeri n construirea eantionului ca urmare a existenei n structura activelor imobilizate numai a activelor corporale. A fost analizat ntreaga populaie a societilor din domeniile Fabricarea produselor farmaceutice, cod CAEN 2110 i Fabricarea calculatoarelor i a produselor electronice i optice, cod CAEN 2651 i n proporie de 90% a celor din domeniile Cercetare-dezvoltare, cod CAEN 7219 i Fabricarea produselor lactate, cod CAEN 1051.
8 Brennan N, Reporting intellectual capital in annual reports: evidence from Ireland, Accounting, Auditing and Accountability Journal, Vol.10,no.2,2001,pp.18-30
26
Analiza rezultatelor obinute

n studiul nostru am analizat ponderea activelor necorporale n activul imobilizat, diferena dintre valoarea de pia a societilor analizate i valoarea contabil a acestora, precum i gradul de diseminare a informaiilor privind activele necorporale. Pentru determinarea valorii de pia a societilor analizate am utilizat preul mediu de tranzacionare a aciunilor, determinat n funcie de informaiile trecute ale investitorilor. Activul net contabil a fost calculat pe baza datelor furnizate de bilanurile contabile ale societilor comerciale. Implicit am considerat c activele i datoriile au fost corectate i aduse la valoarea real prin inventarierea general a patrimoniului la data ntocmirii situaiilor financiare.
Gradul de diseminare a informaiilor a fost calculat ca medie aritmetic a punctajelor acordate pentru rspunsul primit la fiecare din cele patru ntrebri.
DOMENIUL CERCETARE-DEZVOLTARE
n urma prelucrrii datelor, n tabelul nr. 1 sunt prezentate informaiile pentru domeniul de activitate Cercetare-dezvoltare, cod CAEN 7219. Societile din domeniul de activitate Cercetare-dezvoltare se caracterizeaz printr-un grad de diseminare a informaiilor de cca. 60%. Ponderea activelor necorporale difer de la o societate la alta, iar valoarea de pia este superioar valorii contabile doar n dou cazuri din cele opt analizate.
3/2012
27
Cercetare
Conform situaiilor financiare publicate i a raportului anual prevzut de Regulamentul nr. 1/2006 al CNVM privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare, societile dein n patrimoniu urmtoarele imobilizri necorporale, prezentate n tabelul nr. 2. Aa cum rezult din informaiile prezentate n rapoartele anuale ntocmite conform Regulamentului nr. 1/2006 al CNVM privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare, societile din domeniul Cercetare-dezvoltare dein n patrimoniu licene i programe informatice. Numai ntr-un singur caz, respectiv n cazul societii nr. 8, sunt evideniate imobilizri necorporale n contul 205 Concesiuni, brevete, mrci, dar n notele explicative nu este prezentat componena contului. La aceeai societate apar n situaiile financiare avansuri pentru imobilizri necorporale, dei n notele explicative nu se precizeaz pentru ce au fost nregistrate avansurile, respectiv dac este vorba despre un program de cercetare ce se va finaliza cu obinerea unei imobilizri necorporale sau de alt natur. La nivelul eantionului analizat constatm c exist diferene cu privire la relevana informaiilor furnizate. Societile analizate includ n nota 1 - Active imobilizate informaii numerice cu privire la creterile, cedrile i transferurile de active necorporale din timpul exerciiului financiar, iar valorile prezentate nu sunt nsoite de explicaii. n unele cazuri, societile prezint i n nota 6 - Principii, politici i metode contabile elementele necorporale, oferind informaii cu privire la metoda de amortizare i durata de amortizare. Niciuna din societile analizate nu a nregistrat ajustri de valoare ale imobilizrilor necorporale. Din graficul nr. 2 constatm c cea mai mare cifr de afaceri a fost realizat de societatea nr. 5. Societatea deine n patrimoniu licene i programe informatice. Putem concluziona c fr existena licenelor i programelor informatice societatea nu ar fi putut realiza cifra de afaceri raportat. Este evident legtura ntre domeniul de activitate i componena imobilizrilor necorporale, dar nu se confirm faptul c cifra de afaceri obinut se datoreaz doar imobilizrilor necorporale. Putem concluziona c exist o legtur direct ntre domeniul de activitate i componena imobilizrilor necorporale.
DOMENIUL FABRICAREA PRODUSELOR LACTATE

Pentru domeniul Fabricarea produselor lactate, cod CAEN 1051, informaiile sunt prezentate n tabelul nr. 3.
28
Societile din domeniul de activitate Fabricarea produselor lactate se caracterizeaz printr-un grad de diseminare a informaiilor de cca. 60%, ponderea activelor necorporale difer de la o societate la alta, iar valoarea de pia este superioar valorii contabile doar n trei cazuri din cele nou analizate. Conform situaiilor financiare publicate i a raportului anual ntocmit n baza prevederilor regulamentului nr. 1/2006 al CNVM privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare, societile dein n patrimoniu imobilizri necorporale, prezentate n tabelul nr. 4.
3/2012
Datele evideniaz c majoritatea societilor dein n patrimoniu imobilizri necorporale nregistrate n contul 205 Concesiuni, brevete, licene, mrci, dar n notele explicative nu sunt furnizate informaii cu privire la caracteristicile acestora, modul de obinere, durata de via economic, evaluarea acestora. n cazul societii nr. 8, dei exist evideniate cheltuieli de dezvoltare, nu ni se furnizeaz informaii referitoare la acestea n notele explicative. Avnd n vedere c sunt societi productoare de produse lactate putem presupune c este vorba despre mrci nregistrate, reete de produse, desene nregistrate la OSIM, dar informaiile nu sunt prezentate publicului.
29
Cercetare
Din graficul nr. 3 constatm c cea mai mare cifr de afaceri a fost realizat de societatea nr. 1, urmat la distan mare de societatea nr. 8 i nr. 7. Societatea nr. 1 deine n patrimoniu imobilizri necorporale evideniate n contul 205 Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active similare. Societatea nr.8 deine n patrimoniu imobilizri necorporale cu aproape 46% mai mari dect societatea nr.1, dar cifra de afaceri obinut este de 5,4 ori mai mic dect cifra de afaceri realizat de societatea nr.1. Exist o legtur ntre domeniul de activitate i componena imobilizrilor necorporale, dar nu avem confirmarea c cifra de afaceri obinut se datoreaz numai imobilizrilor necorporale.
valoarea de pia este superioar valorii contabile doar n trei cazuri din cele opt analizate. Conform situaiilor financiare publicate i a raportului anual ntocmit n baza prevederilor regulamentului nr. 1/2006 al CNVM privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare, societile dein n patrimoniu imobilizri necorporale, prezentate n tabelul nr. 6. Datele evideniaz c majoritatea societilor dein n patrimoniu imobilizri necorporale nregistrate n contul 208 Alte imobilizri necorporale, dar n notele explicative nu sunt furnizate informaii cu privire la caracteristicile acestora, modul de obinere, durata de via economic, evaluarea acestora. n cazul societii nr. 8, dei exist evideniate cheltuieli de dezvoltare, nu ni se furnizeaz informaii referitoare la acestea n notele explicative. Ca i la celelalte domenii de activitate informaiile furnizate nu ne permit realizarea unei analize pertinente. n graficul nr. 4 este prezentat cifra de afaceri obinut de societile din domeniul de activitate Fabricarea calculatoarelor i a produselor electronice i optice. Datele relev faptul c cea mai mare cifr de afaceri a fost realizat de societatea nr. 4, urmat la distan mare de societile nr. 3 i nr. 1.
DOMENIUL FABRICAREA CALCULATOARELOR I A PRODUSELOR ELECTRONICE I OPTICE

Pentru domeniul Fabricarea calculatoarelor i a produselor electronice i optice informaiile sunt prezentate n tabelul nr. 5. Societile din domeniul de activitate Fabricarea calculatoarelor i a produselor electronice i optice se caracterizeaz printr-un grad de diseminare a informaiilor de cca 56%, ponderea activelor necorporale difer de la o societate la alta, iar
30
3/2012
31
Cercetare
Toate societile aflate n top dein n patrimoniu imobilizri necorporale, dar n notele explicative nu exist informaii cu privire la componena acestora, informaii de natur juridic sau studii efectuate cu privire la impactul acestora asupra rezultatelor. Ca i n cazul societilor din domeniile Cercetare-dezvoltare i Fabricarea produselor lactate nu avem confirmarea c cifra de afaceri obinut se datoreaz numai imobilizrilor necorporale. Conform situaiilor financiare publicate i a raportului anual ntocmit n baza prevederilor regulamentului nr. 1/2006 al CNVM privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare, societile dein n patrimoniu imobilizri necorporale, prezentate n tabelul nr. 8. Dei speram s gsim n rapoarte i n note explicative informaii cu privire la activele necorporale, avnd n vedere domeniul special de activitate, marile societi productoare de produse farmaceutice nu au publicat pe site-ul www.bvb.ro notele explicative la situaiile financiare sau raportul auditorului. Din graficul nr. 5 constatm c cifra de afaceri cea mai mare a fost realizat de societatea nr. 5, urmat de societatea nr.1 i la distan mare de societatea nr.2. Toate societile aflate n top dein n patrimoniu imobilizri necorporale, dar n notele explicative nu exist informaii cu privire la componena acestora, informaii de natur juridic sau studii efectuate cu privire la impactul acestora asupra rezultatelor.
DOMENIUL FABRICAREA PRODUSELOR FARMACEUTICE

Pentru domeniul Fabricarea produselor farmaceutice informaiile sunt prezentate n tabelul nr. 7. Societile din domeniul de activitate Fabricarea produselor farmaceutice se caracterizeaz printr-un grad de diseminare a informaiilor de cca. 20%, ponderea activelor necorporale difer de la o societate la alta, iar valoarea de pia este superioar valorii contabile n patru cazuri din cinci.
32
Cifra de afaceri obinut de societile analizate n fiecare domeniu de activitate este prezentat n tabelul nr. 9. Reprezentarea grafic a cifrei de afaceri obinut n cele patru domenii de activitate este prezentat n graficul nr. 6 Se constat c societile din domeniul Cercetare-dezvoltare nregistreaz cea mai mic cifr de afaceri n comparaie cu societile din celelalte domenii de activitate, dar i n cadrul
fiecrui domeniu exist diferene majore. Dac facem comparaii ntre cifra de afaceri realizat n fiecare domeniu de activitate constatm c cea mai mare cifr de afaceri a fost realizat n domeniul Fabricarea calculatoarelor i a produselor electronice i optice, iar cea mai mic cifr de afaceri a fost obinut n domeniul Fabricarea produselor lactate.
3/2012
33
Cercetare
Concluzii
n cercetarea noastr am ncercat s identificm dac exist corelaii ntre ponderea imobilizrilor necorporale n activ imobilizat i gradul de diseminare a informaiilor privind imobilizrile necorporale, pe de o parte, iar pe de alt parte, dac existena imobilizrilor necorporale n patrimoniu influeneaz valoarea de pia a societilor. La nivelul societilor analizate prezentarea informaiilor cu privire la imobilizrile necorporale nu este influenat de ponderea acestora n activ imobilizat i nici de mrimea cifrei de afaceri. Societile se rezum la cerinele minime de prezentare prevzute n OMFP 3055/2009 privind aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, modificat i completat prin OMFP nr. 2869/2010 pentru modificarea i completarea unor reglementri contabile, fr a se prezenta importana acestora n patrimoniu sau efectuarea de studii cu privire la impactul acestora asupra rezultatelor societii. Dei din consultarea site-ului OSIM am constatat existena mrcilor nregistrate pentru ANTIBIOTICE SA Iai, Zentiva SA i BIOFARM, acestea nu sunt prezentate n notele explicative ce trebuiau publicate pe site-ul Bursei de Valori Bucureti. Considerm c informaiile prezentate n situaiile financiare sunt srace i ar fi fost important s se prezinte
34
informaii legate de: denumirea imobilizrii necorporale, modul de dobndire, protecia legal i durata acesteia, precizarea certificatului eliberat de OSIM, durata de via a imobilizrii, metoda de amortizare, durata de amortizare, fundamentarea duratei de amortizare mai mare de 5 ani, valoarea just a imobilizrii la data bilanului. Avnd n vedere faptul c principalii utilizatori ai situaiilor financiare sunt statul, creditorii i investitorii, putem nelege de ce accentul este pus pe imobilizri corporale, iar n situaiile financiare sunt prezentate mai mult informaii legate de acestea - evoluie, evaluare, casare, achiziie, durata de amortizare. Societile analizate prezint informaii minime n conformitate cu prevederile legii, iar diferenele pozitive ntre activul net contabil i valoarea de pia nu pot fi explicate pe seama existenei n patrimoniu a imobilizrilor necorporale, ci pornind de la factorii ce in de ncrederea sau optimismul investitorilor, n momentul n care acetia decid s investeasc. Studiul pe care l-am realizat a creat oportunitatea continurii demersului de cercetare. O extindere a acesteia la mai multe societi cotate la burs ar permite exprimarea unor concluzii mai cuprinztoare.
Bibliografie
Brennan N, Reporting intellectual capital in annual reports: evidence from Ireland, Accounting, Auditing and Accountability Journal, Vol.10, no.2, 2001, pp.18-30 Castilla Polo, F., Gallardo Vazquez, D., Social information within the intellectual capital report, Journal of Internacional Management, 14, 2008, pp.353-363 Garcia-Meca E., Martinez I., The use of intellectual capital information in investment decisions. An empirical study using analyst reports, The International Journal of Accounting,42, 2007, pp 57-81 Grojer J.E., Johanson U., Current development in human resource costing and accounting, Accounting, Auditing and Accountability Journal, Vol.11, no.7, 1998, pp.14-21 Munteanu V., Zuca M., Contabilitatea financiar a ntreprinderilor, Editura Prouniversitaria, Bucureti, 2010 The MERITUM project, accesabil la http://www.pnbukh.com/ files/pdf_filer/FINAL_REPORT_MERITUM.pdf The MAGIC Project, accesabil la http://www.valuebasedmanagement.net/methods_magic.html Capital Standardele Internaionale de Raportare Financiar IFRS 2011, Editura CECCAR, Bucureti, 2011 Ordinul Ministrului Finanelor Publice nr. 3055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, publicat n Monitorul Oficial nr. 766 din 10 noiembrie 2009 Ordinul Ministrului Finanelor Publice nr. 2869/2010 pentru modificarea i completarea unor reglementri contabile, publicat n Monitorul Oficial nr. 882 din 29 decembrie 2010 Regulamentul nr. 1/2006 al CNVM privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare
Cercetare
Posibiliti de utilizare a analizei tehnice n cadrul managementului portofoliilor de active financiare

tefana DIMA (CRISTEA)*, Bogdan DIMA** & Otilia RMT***
Abstract
Technical Analysis as a Tool for Financial Assets' Portofolio Management

The purpose of the present paper is to debate over the possibilities of using technical analysis as a tool for financial assets' portfolio management in parallel with fundamental analysis, highlighting the methodologies particular to the former as well as the ways of combining the two types of analysis. In addition, the empirical study shows how specific technical analysis' indicators may be applied to generating trading signals, in order to built and manage four portfolios which "copy" the structure of major stock market indices: Dow Jones Industrial Average, NASDAQ Composite, S&P 500 Index and FTSE100. The results reveal the increasing volatility of those markets along with a certain decreasing trend of financial assets' holding and trading horizons particular to investors on developed markets, which explain the relative higher performance of oscillators opposed to trend indicators. Key words: fundamental analysis, technical analysis, financial assets' portofolio, indicators, methodologies JEL Classification: G11, G15 Cuvinte cheie: analiz fundamental, analiz tehnic, portofoliu de active financiare, indicatori, metodologii
Introducere
n contextul procesului de globalizare financiar, a apelului din partea a tot mai multor entiti economice la resursele disponibile pe pieele financiare internaionale, dar i a efectelor crizei economico-financiare, profesionistul contabil se confrunt cu noi situaii i oportuniti. Astfel, aprofundarea unor aspecte conexe procesului decizional ce survine n structurarea, gestionarea i evaluarea performanelor portofoliilor de active financiare tranzacionate pe pieele de capital dei nu intr, neaprat, n domeniul strict de interes al multor profesioniti contabili se poate dovedi relevant pentru acea categorie de profesioniti contabili implicai ntr-o form sau alta n operaiunile derulate pe piaa de capital sau pentru cei care
* Lector univ. dr., Universitatea de Vest "Vasile Goldi" din Arad, Facultatea de tiine Economice, email: stefana_cristea@yahoo.it ** Profesor univ. dr., Universitatea de Vest din Timioara, Facultatea de Economie i de Administrare a Afacerilor, email: bogdandima2001@gmail.com *** Drd, Universitatea de Vest din Timioara, Facultatea de Economie i de Administrare a Afacerilor, email: otiliasaramat@yahoo.com
36
Managementul portofoliilor
realizeaz auditarea situaiilor financiare ale entitilor cotate pe aceast pia. n managementul portofoliilor de active financiare sunt implicate dou clase majore de metode de analiz a dinamicilor survenite pe piaa financiar: metode de analiz fundamental i de analiz tehnic. n privina principalei distincii dintre cele dou clase majore de metode de analiz, remarcm c aceasta este n direct legtur cu taxonomia informaiilor luate n considerare. Pe de o parte, analiza tehnic opereaz cu informaii endogene n raport de pia, viznd att variabilele ce reflect date de natur istoric, ct i variabile proiective (preurile activelor financiare, volume de tranzacionare, trendurile i volatilitile istorice i anticipate ale preurilor, elemente legate de comportamentul ciclic i sezonal al valorilor tranzacionale ale activelor financiare). Pe de alt parte, analiza fundamental ia n considerare un set complex de informaii localizate la niveluri micro, mezo i macroeconomice (situaiile financiare i performanele economico-financiare ale emitenilor, informaiile subsecvente conjuncturii sectoriale i celei macroeconomice de ansamblu, precum i informaii legate de fluxurile financiare n plan regional i internaional). Ca atare, posibilitatea real de combinare a analizei tehnice i analizei fundamentale ridic anumite limitele metodologice i dificulti empirice, n scopul ameliorrii calitii procesului decizional ce survine n structurarea, gestionarea i evaluarea performanelor portofoliilor de active financiare. n cele ce urmeaz vom trata caracteristicile principale i metodologiile aferente celor dou clase de analiz, urmate de studiul empiric, posibilitile de combinare a analizei tehnice cu analiza fundamental i consideraiile finale.
3/2012
Aspecte generale privind analiza fundamental

Analiza fundamental urmrete previzionarea dinamicii viitoare a preului unui activ financiar pe baza determinrii i evalurii factorilor economici care afecteaz activul n cauz i anticiparea momentului optim pentru realizarea tranzaciilor bursiere i a sensului acestora. Aceast previzionare a preului necesit identificarea i analizarea consecinelor factorilor care l influeneaz. Mai mult, innd cont de diversitatea factorilor care influeneaz volatilitatea preurilor aciunilor, obligaiunilor, cursului de schimb, trebuie identificai ct mai muli dintre acetia i analizai n funcie de contextul micro, macro i mondo economic n care survin. Astfel, n cazul instrumentelor financiare derivate, inclusiv a celor bazate pe mijloace de plat strine, analiza fundamental poate lua n considerare premise macro-economice (masa monetar, rata inflaiei, ratele dobnzii, politica fiscal) legate de ara care emite moneda respectiv sau situaia pe pieele financiare internaionale n cazul n care moneda n cauz face obiectul tranzaciilor globale sau al rezervelor valutare ale mai multor state. n analiza fundamental exist dou tipuri de abordri, i anume: 1) abordarea top-down are drept punct de pornire ipoteza conform creia informaiile referitoare la economie, piaa financiar sau domeniul de activitate exercit un impact semnificativ asupra rentabilitii activelor financiare individuale; 2) abordarea bottom-up pornete de la premisa c se pot identifica instrumente financiare sub-evaluate, cu o valoare intrinsec mai mare
dect preul de pia, i care s ofere rentabiliti superioare, indiferent de evoluia sau perspectivele sectorului de activitate, sau economiei, n ansamblu (Priscariu et al., 2008). Prin urmare, primul tip de analiz ncepe studierea de la nivel macroeconomic, se continu cu domeniul de activitate n care se nscrie activitatea entitii economice analizate i se finalizeaz cu analiza detaliat a entitii n cauz, n timp ce n cea de-a doua abordare analiza se realizeaz n sens invers. Scopul analizei fundamentale este de a determina valoarea intrinsec a unei aciuni pentru a o compara cu preul la care aceasta se tranzacioneaz pe pia. Atunci cnd valoarea intrinsec este superioar preului de tranzacionare, investitorii vor cumpra, ntruct exist un potenial de cretere a preului pe pia. n consecin, analiza fundamental este considerat de ctre analitii financiari drept un excelent punct de plecare pentru selecionarea celor mai bune aciuni. Analiza fundamental poate fi fie cantitativ determin i evalueaz factori economici care sunt cuantificabili n termeni numerici, fie calitativ determin i evalueaz factori economici din perspectiva caracteristicilor calitative percepute ale acestora. Aadar, analiza fundamental este interesat de analiza factorilor care influeneaz cererea i oferta pe piaa financiar, precum cicluri economice, inflaie, deficitul balanei de pli, deficit public, politici guvernamentale, factori calitativi specifici emitenilor (calitatea managementului, politici manageriale, poziia pe piaa concurenial, performanele trecute i viitoare etc.), dar i
37
Cercetare
de analiza cantitativ realizat pe baza situaiilor financiare. Considerm c o form de analiz fundamental nu este obligatoriu superioar celeilalte, fiind preferabil ca analiza fundamental cantitativ s fie utilizat n paralel cu analiza fundamental calitativ. Analiza situaiei economico-financiare a entitilor economice ale cror active financiare se emit sau se tranzacioneaz pe piaa de capital, fie c este vorba de piaa primar, sau cea secundar, se realizeaz prin studiul indicatorilor obinui pe baza rapoartelor financiare ale entitii n cauz, lund n considerare particularitile specifice determinate de efectele pe care mediul economic i politic naional i internaional le au asupra emitentului (Priscariu et al., 2008). Cea mai cunoscut metod de estimare realizat prin analiza fundamental este metoda estimrii preului unei aciuni prin intermediul ratelor financiare (Cazan et al., 2004). Cele mai semnificative rate ca valoare informativ utilizate n analiza structurii activului i pasivului sunt: rata activelor imobilizate (imobilizri corporale, necorporale i financiare); rata activelor circulante (stocuri, creane, disponibiliti bneti i plasamente); rata stabilitii financiare; rata autonomiei financiare; rata de ndatorare. n plus, analiza rentabilitii economice, financiare i comerciale ofer acionarilor i creditorilor informaii cu privire la eficiena activitilor desfurate de entitate. ns, dei utilizarea analizei fundamentale n elaborarea strategiilor de tranzacionare este indicat, suntem de acord cu faptul c rezultatele pot fi mbuntite dac aceasta este combinat cu analiza tehnic (Barna, 2004).
38
Aspecte generale privind analiza tehnic

Analiza tehnic reprezint acel set de instrumente i metode destinate evalurii tendinelor i condiiilor locale de formare a valorilor tranzacionale ale activelor financiare bazate pe informaiile endogene localizate la nivelul segmentelor de pia specifice. n plus, aceasta implic o abordare multidisciplinar, bazat pe analiza determinanilor economici subsecveni cererii i ofertei, analiz instituional, elemente de sociologie a grupurilor, econofizic, econometrie. n opinia lui Levy (1966) la baza analizei tehnice stau urmtoarele ipoteze:
trenduri minore, care reprezint, de fapt, fluctuaiile zilnice ale preurilor.
Teoria clasic a lui Dow utilizeaz randamentele relative a dou medii calculate pentru dou sectoare economice, o pia puternic, cu o tendin continu, fie c este bull sau bear market, fiind cea pe care ambele medii se mic n aceeai direcie. Cnd mediile au tendine opuse, se consider c piaa este slab sau nehotrt (Barna, 2004). Metodologiile specifice analizei tehnice pot fi grupate n trei clase principale: 1. analiza grafic; 2. analiza bazat pe indicatori (indicatori de trend, oscilatori i micti); 3. metodologii interdisciplinare. n continuare, considerm oportun prezentarea unor aspecte specifice respectivelor metodologii. Astfel: 1. Analiza grafic este bazat pe identificarea vizual a unor structuri clare n dinamica valorilor tranzacionale, precum: grafice liniare, de tip bar, punctuale, lumnare - candlestick sau japoneze (Barna, 2004, Murgea, 2004). 2. Analiza bazat pe indicatori are drept scop identificarea tendinelor i a punctelor n care au loc modificri ale acestora. Indicatorii se folosesc att pentru obinerea semnalelor de pia, ct i n calitate de instrument ajuttor pentru confirmarea semnalelor obinute cu metoda analizei grafice. n funcie de tipul de evoluie a pieei pe care acetia sunt destinai s fie aplicai, indicatorii pot fi grupai n trei categorii:
valoarea de pia a oricrui bun este determinat prin confruntarea cererii i ofertei; att cererea, ct i oferta de aciuni sunt guvernate de factori raionali, precum i de factori iraionali; preurile activelor i piaa privit n ansamblu reflect anumite trenduri; trendurile pieelor se modific n funcie de cerere i ofert, aceste modificri putnd fi detectate mai devreme sau mai trziu.
Analiza tehnic a fost fundamentat teoretic de ctre Dow (1902), avnd ca punct de plecare ideea conform creia evoluia pieei este ntmpltoare, fiind influenat de trei trenduri ciclice distincte i anume:
trendul primar (principal) ciclul pe termen lung care indic tendina general a pieei; trend secundar, ce acioneaz n sens invers trendului primar, tinznd s corecteze deviaiile de la limitele generale;
indicatori de trend indicatori concepui pentru a surprinde evoluiile de tip ascendent/descendent stabile (pe termen lung) ale preurilor. Trendul este
un termen folosit n mod uzual pentru a descrie persistena micrii preului ntr-o anumit direcie n timp. Cei mai cunoscui indicatori de gen sunt cei bazai pe mediile mobile: simpl (Simple Moving Average SMA), ponderat (Weighted Moving Average WMA), exponenial (Exponential Moving Average EMA), triunghiular (Triangular Moving Average TMA) i variabil. Mediile mobile identific de o manier mai rapid modificrile de trend, deoarece acord o pondere mai ridicat preurilor recente. Mediile mobile netezite (Smoothed Moving Average SMMA) reprezint o combinare ntre o medie mobil simpl i o medie mobil exponenial, ns aplicat pe o perioad mai ndelungat de timp. Utilizarea mediei mobile netezite sau dublu netezite confer preurilor curente o pondere egal cu cea a preurilor istorice. Media mobil este unul dintre cele mai populare instrumente de analiz tehnic. Acest indicator niveleaz fluctuaiile pe termen scurt, facilitnd identificarea trendurilor generale i a unor poteniale momente de turnur n pia.
RSI - indicele puterii relative este un oscilator ce compar creterile cu scderile de pe o anumit perioad. RSI este util n generarea semnalelor de supra-vnzare (overbought) sau supra-cumprare (oversold), recomandndu-se ca praguri de supra-vnzare/supra-cumprare folosirea nivelelor de 30 i 70. Astfel, n situaia n care RSI urc de la valori mici i depete pragul de 30 se consider c a nceput un trend ascendent i, alternativ, dac indicatorul coboar de la valori mari sub limita de 70 se consider c ncepe un trend descendent. Ultimate Oscillator este un oscilator ce folosete media ponderat a trei perioade de timp diferite (iniial 7, 14 i 21 de zile) pentru a reduce volatilitatea i semnalele false de tranzacionare ce sunt asociate altor indicatori care se bazeaz, n principal, pe o singur perioad de timp. Oscilatorul variaz ntre 0 i 100, ca i n cazul RSI, nivelurile sub 30 indic o supra-vnzare, iar cele peste 70 indic o supra-cumprare. Semnalele de tranzacionare se obin prin identificarea situaiilor n care preurile au o tendin opus fa de cea a indicatorului. Vortex Indicator este un indicator utilizat pentru a identifica schimbarea direciei trendului pieei, nceputul unui nou trend sau continuarea unui trend deja existent pe pia. Pentru a calcula indicatorul care s reflecte schimbrile de trend, este necesar preul maxim, minim i preul de nchidere al unei aciuni.
zonele de stabilitate a trendului, ct i pe cele de oscilaie pronunat (Bollinger Bands). Benzile Bollinger acioneaz ca un instrument de msur a volatilitii i constituie zone puternice de suport i rezisten n momentul n care nu exist un trend clar pe pia. 3. Metodologiile interdisciplinare sunt reprezentate de reele neuronale, algoritmi genetici, tehnici de econofizic, instrumente specifice psihologiei i sociologiei, aa cum sunt sintetizate acestea de ctre finanele comportamentale. De la nceputul anilor 90, popularitatea reelelor neuronale artificiale (artificial neural networks ANNs) a crescut semnificativ. Aceste reele reprezint sisteme software de inteligen artificial adaptativ ce au fost realizate avnd la baz modul n care acioneaz sistemele neuronale biologice, fiind utilizate deoarece pot fi nvate s detecteze pattern-uri complexe de date. n termeni matematici, astfel de reele neuronale reprezint funcii universale de aproximare (Funahasi, 1989; Hornik, 1989) n sensul c, dac dispun de date adecvate i sunt configurate corect, pot capta i modela orice raport intrare-ieire, ceea ce, pe lng faptul c elimin necesitatea interpretrii graficelor de ctre analiti sau a setului de reguli de generare a semnalelor de intrareieire, ofer i o legtur cu analiza fundamental, ntruct variabilele utilizate n cadrul analizei fundamentale pot servi drept input-uri. Exactitatea i capacitatea ANN-lor de predicie pot fi testate att matematic, ct i empiric. Diverse studii (Lawrence, 1997) susin c reelele neuronale utilizate pentru a genera semnale de tranzacionare
39
oscilatori aplicabili n cazul n care evoluia preurilor prezint numeroase puncte de inflexiune (ruperi frecvente de trend) i o volatilitate pronunat. Dintre acetia, cel mai frecvent utilizai sunt: Average True Range, Chaikin Oscillator, Commodity Channel Index, Moving Average Convergence / Divergence - MACD, Relative Strength Index - RSI, Ultimate Oscillator, Stochastic Oscillator, Volume Oscillator etc.
indicatori micti - indicatori care ncearc s surprind att
3/2012
Cercetare
dispunnd de diferite input-uri fundamentale sau de natur tehnic au devansat n mod semnificativ strategiile de tipul buy-hold, precum i metodele tradiionale de analiz tehnic, atunci cnd sunt combinate cu sisteme expert bazate pe reguli. dici bursieri majori: Dow Jones Industrial Average, NASDAQ Composite, S&P 500 Index i FTSE100 pe un interval temporar ntre 09/02/2009 24/06/2011 (date zilnice). Indicatorii luai n considerare sunt: media mobil simpl; media mobil ponderat; media mobil exponenial;media mobil dublu netezitDSMA; Relative Strength Index; Vortex Indicator; Ultimate Oscillator Indicator. Alegerea acestor indicatori permite analiza comparativ a rezultatelor generate pe baza indicatorilor de trend respectiv a oscilatorilor. Simularea este efectuat pe baza urmtoarelor reguli:
apar dac (au fost preferate nivelurile mai conservatoare ale pragurilor de semnal de 20 i, respectiv, 80 n locul setrilor standard de 70 i 30):
Studiu empiric privind ilustrarea posibilitilor de aplicare a indicatorilor de analiz tehnic

Pentru ilustrarea posibilitilor de aplicare a indicatorilor de analiz tehnic, am luat n considerare aplicarea unora dintre indicatorii de analiz tehnic menionai anterior pentru generarea de semnale de tranzacionare n scopul construirii i gestionrii a 4 portofolii de aciuni care copiaz structura unor in-
Pentru Vortex Indicator, semnalele se genereaz n funcie de componentele VPLUS i VMINUS astfel:
Pentru Ultimate Oscillator Indicator (ULTOSC), semnalele apar n condiiile n care:
Pentru mediile mobile (MM) semnalele de tranzacionare se genereaz conform:

Se ignor costurile de tranzacionare, costurile de slippage i prelevrile fiscale aferente; Pieele sunt considerate perfect lichide, astfel nct nu exist decala-
Pentru Relative Strength Index (RSI) semnalele de tranzacionare
40
je ntre plasarea ordinelor de tranzacionare i executarea lor. Detalii privind setrile altor parametrii specifici sunt prezentate n Tabelul 1. n general, att n construcia mediilor mobile, ct i a oscilatorilor au fost preferate setrile ferestrelor (numrului succesiv de bare utilizate n construcia acestora) pe termen lung (42 de zile) n scopul surprinderii unora dintre ciclicitile evolutive ale pieelor pe astfel de intervale. De asemenea, n scopul testrii acurateei semnalelor s-a luat n considerare un orizont de tranzacionare predeterminat de o zi. Evaluarea performanelor se face n baza randamentului cumulat (RC) ce poate fi potenial obinut pentru ntreaga perioad de analiz: Rezultatele generate de implementarea acestei simulri sunt raportate n Tabelul 2. Analiznd aceste rezultate, observm c:
rilor individuali se obine pentru piaa FTSE 100. n consecin, apreciem c aceste rezultate reflect volatilitatea n cretere a pieelor luate n considerare, precum i o anumit tendin de reducere a orizonturilor de deinere i tranzacionare a activelor financiare specific investitorilor de pe pieele mature, ceea ce explic performana relativ superioar a oscilatorilor n raport de indicatorii de trend.
Randamente cumulate maximale sunt obinute pentru oscilatorii Relative Strength Index i Vortex Indicator pentru toate pieele luate n considerare; Cele mai slabe performane se nregistreaz prin utilizarea mediei mobile exponeniale; Cel mai redus randament mediu (ponderat n raport de numrul total de tranzacii efectuate cumulativ pe fiecare pia) al unui portofoliu de portofolii generate pe baza indicato-
Posibiliti de combinare a analizei tehnice i analizei fundamentale

Analiza tehnic i analiza fundamental opereaz n mod uzual cu orizonturi temporare distincte, precum i cu seturi informaionale neomogene. Din acest punct de vedere, aceste dou tipuri de analiz reprezint metodologii distincte de evaluare a tendinelor centrale nre-
3/2012
41
Cercetare
Analiza tehnic i cea fundamental nu se exclud reciproc, n anumite condiii existnd posibilitatea de combinare a unor reguli metodologice diferite i construirea de sisteme de tranzacionare mixte"
textului mai larg de tranzacionare, n timp ce oscilatorii i indicatorii micti de analiz tehnic s fie utilizai n generarea semnalelor locale de tranzacionare. n mod suplimentar, o astfel de abordare poate fi completat prin luarea n considerare a unor variabile calitative necuantificabile n expresie monetar, dar cu impact semnificativ asupra diverselor segmente de pia de tipul diverselor informaii exogene legate de evoluii de politic economic, schimbri survenite n starea unor entiti cu rol major pe pia, contextul regional sau internaional global sau alte informaii de acest tip, susceptibile s influeneze anticipaiile operatorilor de pe pia. O abordare integrat are avantajul lurii n considerare a unui set informaional mai extins, permind astfel formularea de anticipaii cu nivel de probabilitate mai ridicat privind evoluia valorii tranzacionale n orizontul temporar subsecvent diverselor categorii de strategii de tranzacionare. n procesul de selecie a activelor financiare se poate recurge, de exemplu, la o metodologie precum CANSLIM (ONeil, 1995), care combin elemente de analiz tehnic i fundamental. CANSLIM este un acronim, fiecare liter a acestuia reprezentnd un factor ce trebuie examinat n cadrul unei entiti economice. Caracteristicile cheie ale activelor financiare care au generat cele mai mari ctiguri n intervalul 1953-1985 (ONeil, citat n Achelis, 2000, p. 34) sunt urmtoarele: C. current quarterly earnings per share (profiturile curente trimestriale per aciune). De regul, se compar ctigurile trimestriale, dar mai reale sunt cele anuale. Se recomand cumprarea de aciuni cu rate mari de cretere, preferabil 25%, precum i cumprarea de aciuni ce aparin unor entiti economice cu
profituri n cretere, comparativ cu trimestrele anterioare sau cu anii anteriori (Sincere, 2004). A. annual earnings growth (dinamica anual a ctigurilor). Indicele EPS (earnings per share) pentru ultimii cinci ani ar trebui s creasc la o rat de cel puin 15% pe an. Este preferabil ca EPS s creasc n fiecare an, ns, se accept totui o diminuare a EPS aferent unui singur an, atta timp ct acesta este urmat de o revenire rapid la niveluri superioare (Achelis, 2000; Siegel et al., 2000). N. new products, new management, new highs (noi produse, modificri n cadrul structurii manageriale, atingerea unor performane istorice). O cretere semnificativ a preului unei aciuni coincide, n general, cu un element de noutate (Achelis, 2000). ONeil (1995) a descoperit c n cazul a 95% din entitile analizate ce au nregistrat o cretere a preurilor aciunilor, acestea au implementat o serie de inovaii. Autorul concluzioneaz c, deseori, aciunile care au marcat un salt nou n pre au continuat acest trend ascendent, la nivele chiar mai nalte. S. shares outstanding (aciunile aflate n circulaie). Analiza cererii i ofertei pe pia n baza metodei CANSLIM menioneaz c, n cazul n care toate celelalte condiii sunt egale, o entitate economic de dimensiuni reduse cu un numr mai mic de aciuni n circulaie trebuie s nregistreze profituri chiar mai mari dect o entitate de dimensiuni mari. Considerentul de baz este fundamentat prin faptul c o entitate economic cu un capital mai mare necesit cu mult mai mult cerere dect o entitate de dimensiuni reAudit Financiar, anul X
gistrate de valoarea tranzacional a activelor financiare. Cu toate acestea, n opinia noastr ele nu reprezint n ultim instan abordri incompatibile, fiind posibil interconexarea lor. Astfel, se poate remarca faptul c unele dintre instrumentele utilizate de analiza fundamental sunt bazate pe dinamica preurilor monetare ale instrumentelor financiare, fiind astfel posibil estimarea lor pe intervale mai scurte. De asemenea, indicatorii de trend utilizai de analiza tehnic permit estimarea unor tendine pe termen lung. Este astfel posibil combinarea unor indicatori de trend i a unor indicatori de analiz fundamental dependeni de pre, n descrierea mediului de tranzacionare specific activelor financiare individuale. Se poate astfel fundamenta un cadru decizional de plasament financiar de tip mediu-declanator n cadrul cruia analiza fundamental i indicatorii de trend s serveasc la descrierea con42
duse pentru a demonstra aceleai profituri. Altfel spus, cu ct este mai redus oferta de aciuni cu att va fi mai mare preul aciunilor respective (Siegel et al., 2000). ONeil (1995) a descoperit c 95% din entitile care au nregistrat cele mai mari profituri per aciune au avut n circulaie aciuni n volum mai mic de 25 milioane, n momentul cnd profitul pentru acestea a nregistrat un nivel maxim (Achelis, 2000). L. leading industry (performanele sectorului de activitate din cadrul cruia face parte entitatea emitent a activului financiar). Dei aciunile nu pot fi apreciate drept oferind satisfacie garantat, ONeil (1995) a constatat c ansele realizrii unei investiii profitabile ar putea crete n mod semnificativ n cazul n care se cumpr aciuni ale unor entiti lidere din industria n cadrul creia i desfoar activitatea. Astfel, odat identificat sectorul de activitate n cadrul cruia se dorete efectuarea unui plasament financiar, trebuie selectate acele entiti care sunt mai puternice i mai profitabile dect concurentele din acelai domeniu. Sincere (2004) observa c, dac indivizii cumpr produsele unei anumite entiti, acest lucru conduce la creterea profiturilor entitii n cauz, fapt ce ar trebui s atrag dup sine o cretere a preului aciunilor. Astfel, pentru a gsi liderii unui anumit sector de activitate, trebuie cutate acele entiti care au un nivel ridicat al vnzrilor i al profiturilor i un grad redus de ndatorare. I. institutional sponsorship (participarea instituional). Astfel, pentru ca o aciune s fie considerat drept aciune cu potenial mare de cretere, entitatea trebuie s atrag trei pn la zece investitori instituionali.
3/2012
ns un nivel prea ridicat al participrii instituionale ntr-o entitate economic ar trebui s ridice semne de ntrebare, rezultatul unei participri instituionale excesive putnd nsemna vnzri excesive n cazul n care apar tiri rele (Achelis, 2000; Siegel et al., 2000). Aciunile deinute de ctre investitorii instituionali sunt lichide, fapt ce faciliteaz intrarea sau ieirea de pe pia (Sincere, 2004). ONeil (1995) susine c participarea investitorilor instituionali n capitalul unei entiti economice indic calitatea nalt a aciunilor acesteia (Ciobu i Luchian, 2009). M. market direction (direcia pieei nelegnd prin aceasta senzitivitatea preurilor individuale ale activelor financiare la dinamica de ansamblu a pieei) - reprezint cel mai important element al sistemului CANSLIM. Chiar i aciunile cele mai profitabile pot genera pierderi dac piaa nregistreaz o scdere brusc. Un procent de aproximativ 75% din aciuni manifest o direcie identic cu a pieei, privit n ansamblu, ceea ce semnific faptul c investitorii pot alege aciuni care s ndeplineasc toate celelalte criterii, ns, dac nu reuesc s determine n mod corect direcia general a pieei, este posibil ca aceste aciuni s nu ating performanele ateptate (Achelis, 2000). Este important ca investitorii s cunoasc permanent sensul pieei, pentru a nu efectua plasamente financiare contrar trendului pieei, plasamente ce pot avea drept finalitate pierderi semnificative. n determinarea micrilor pieei este esenial urmrirea zilnic a volumelor i preurilor de tranzacionare. O concluzie surprinztoare a studiului ntreprins de ONeil (1995) contravine
Cele dou tipuri de analiz - fundamental i tehnic - difer n mod semnificativ, fiind dificil de precizat cu certitudine care dintre acestea confer randament maxim ntr-o perioad de studiu
principiilor legate de pruden n realizarea unui plasament financiar. Astfel, acesta nu este adeptul axiomei cumpr ieftin i vinde scump, ci, mai degrab el ar opta pentru o alt variant, i anume cumpr scump i vinde i mai scump (Achelis, 2000). Conform ONeil (1995), momentul ideal pentru cumprarea unei aciuni este atunci cnd aceasta se ndreapt ctre un nou nivel record, dup o perioad de consolidare cuprins ntre 2 i 15 luni. Modelul CANSLIM combin elemente legate de performanele financiare ale emitentului, de natur instituional i funcional, de strategia de marketing i de poziia deinut de ctre acesta pe pia, de sectorul / mediul economic n care se deruleaz activitatea sa precum i de natura i calitatea mecanismelor de pia. De asemenea, CANSLIM furnizeaz un ghid solid n procesul de selecie aciunilor, meninnd subiectivismul la un nivel minim. De remarcat
43
Cercetare
este faptul c ncorporeaz tactici aparinnd aproape tuturor strategiilor majore de investiii. Cu toate acestea, principala dificultate n aplicarea acestei metode const n modalitatea de combinare n plan operaional a celor apte componente eterogene care o alctuiesc. O alt problem vizeaz posibilitatea de cuantificare a variabilelor considerate n cadrul modelului. Mai precis, este vorba despre dificultile legate de combinarea unor variabile de natur cantitativ, respectiv calitativ. O soluie este reprezentat de transformarea ambelor tipuri de variabile n variabile a-parametrice, de pild prin aplicarea asupra acestora a unei proceduri de normalizare care s le ncadreze n intervalul [0-1] i s permit agregarea lor. Rmne ns deschis problema modului de agregare a acestor variabile prin prisma ponderilor de importan relativ atribuite. Din acest punct de vedere, se poate distinge ntre: a) modele n cadrul crora se acord o pondere subiectiv pe baza unei metode euristice; b) modele n cadrul crora se acord o pondere obiectiv, de pild pe baza elasticitii evoluiei preurilor n raport de fiecare factor considerat pe o perioad istoric de analiz. Aplicarea unui astfel de model sau a uneia dintre numeroasele sale versiuni permite identificarea activelor financiare cu potenial de cretere n perioadele ulterioare. De asemenea, este posibil utilizarea acestui cadru analitic drept mediu (environment) i a unui indicator de analiz tehnic drept semnal declanator (trigger) pentru generarea de reguli de intrare/ieire. De pild, o astfel de regul mixt poate fi obinut prin construirea unei
44
variabile fictive (dummy) (It) care s ia valoarea 1 atunci cnd entitatea emitent anun rezultate financiare favorabile (o cretere a profiturilor trimestriale i/sau anuale pe aciune), lansarea unor noi produse sau servicii, creterea gradului de concentrare a acionariatului, cnd dinamica sectorial se amelioreaz semnificativ sau cnd evoluia preurilor activului respectiv se autonomizeaz n raport de evoluia de ansamblu a pieei i 0 n rest. n continuare, drept trigger se poate utiliza un indicator de analiz tehnic mixt (benzile Bollinger), iar pentru ieire se poate opta pentru un orizont de tranzacionare constant. Astfel, regula complet poate fi formulat:
de analiz tehnic i, respectiv, frecvena joas specific analizei fundamentale.
Concluzii
Dezbaterea din paragrafele anterioare privind posibilitile de utilizare a analizei tehnice n paralel cu analiza fundamental n managementul portofoliilor de active financiare relev faptul c acest subiect este controversat (Browning, 2007). Metodele variaz foarte mult, iar diveri analiti pot face uneori previziuni contradictorii bazndu-se pe acelai set de date. Vizavi de eficiena informaional a pieelor financiare, observm c ipoteza pieelor eficiente (EMH) contrazice principiile de baz ale analizei tehnice, stipulnd faptul c preurile din trecut nu pot fi utilizate pentru a previziona n mod rentabil preurile viitoare, considernd astfel c analiza tehnic nu este eficient. Adepii analizei tehnice susin c EMH ignor modul n care acioneaz piaa, n sensul c exist un numr semnificativ de investitori ale cror ateptri se bazeaz pe ctigurile obinute n trecut. Prin urmare, ntruct preurile viitoare ale activelor financiare pot fi puternic influenate de ateptrile investitorilor, cei care promoveaz analiza tehnic pretind c aceasta semnific faptul c preurile istorice pot influena preurile viitoare (Aronson, 2006). De asemenea, acetia i argumenteaz opiniile apelnd la finanele comportamentale, n special datorit faptului c indivizii nu sunt participani raionali, aa cum sunt considerai de ctre ipoteza pieelor eficiente (Prechter & Parker, 2007). Analiza tehnic poate fi utilizat ntr-o mai mare msur dect cea fundamenAudit Financiar, anul X
unde: Middle - banda median determinat prin aplicarea unei medii mobile asupra ultimului pre de tranzacionare Close; Bottom - banda inferioar obinut prin scderea din banda median a unui multiplu a deviaiei standard; t perioada curent; tfix - orizontul de tranzacionare predeterminat. n concluzie, analiza tehnic i cea fundamental nu se exclud reciproc, n anumite condiii existnd posibilitatea de combinare a unor reguli metodologice diferite i construirea de sisteme de tranzacionare mixte. ns, ntr-o asemenea combinaie analiza fundamental nu poate funciona dect ca descriptor al mediului de tranzacionare, n timp ce condiiile locale care permit deschiderea efectiv a unei poziii de tranzacionare sunt surprinse doar de indicatorii de analiz tehnic. Principala explicaie pentru acest fapt rezid n necesitatea realizrii unui compromis ntre frecvena ridicat a datelor necesare aplicrii indicatorilor
tal pe pieele de schimb valutar (Taylor & Allen, 1992; Cross, 1998), ceea ce nu nseamn neaprat c prima are o mai mare aplicabilitate pe pieele strine, ci doar c reflect faptul c analiza tehnic este mai apreciat datorit eficacitii sale n cadrul acestor piee. Se remarc astfel c unul dintre avantajele analizei tehnice const n faptul c aceia care utilizeaz acest tip de analiz i pot schimba strategia n funcie de tendina pieei. Analiza tehnic reprezint un instrument important n a analiza i tranzaciona cu succes micrile pe termen scurt, precum i n a marca intele de profit i limita de pierdere, datorit capacitii sale de a genera prognoze specifice ale micrii preului. Cele dou tipuri de analiz - fundamental i tehnic - difer n mod semnificativ, fiind dificil de precizat cu certitudine care dintre acestea confer randament maxim ntr-o perioad de studiu. ns ele nu trebuie privite ca excluzndu-se una pe cealalt. Astfel, pentru fundamentarea deciziilor este ideal s se combine cele mai bune soluii confirmate de analiza tehnic i, respectiv, de analiza fundamental. n ceea ce privete relevana temei de cercetare abordate pentru profesionitii contabili, subliniem faptul c aprofundarea unor aspecte conexe procesului decizional ce survine n structurarea, gestionarea i evaluarea performanelor portofoliilor de active financiare tranzacionate pe pieele de capital va facilita familiarizarea acestora cu terminologia i metodele de analiz specifice acestui domeniu de activitate, contribuind, n ultim instan, la nelegerea modificrilor ce vor surveni n cadrul standardelor internaionale de raportare financiar referitoare la instrumentele financiare tranzacionate pe pieele de capital din ntreaga lume.
3/2012
Acknowledgements
Aceast lucrare a beneficiat de suport financiar prin proiectul "Studii Postdoctorale n Economie: Program de formare continu a cercettorilor de elit - SPODE" cofinanat din Fondul Social European, prin Programul Operaional Sectorial Dezvoltarea Resurselor Umane 2007-2013, contract nr. POSDRU/89/ 1.5/S/61755. This work was supported by the project "Post-Doctoral Studies in Economics: training program for elite researchers - SPODE" co-funded from the European Social Fund through the Development of Human Resources Operaional Programme 2007-2013, contract no. POSDRU/89/1.5/S/61755.
Bibliografie
1. Achelis, S.B., 2000, Technical Analysis from A to Z, 2nd ed. Martinsburg: Quebecor World. 2. Aronson, D.R., 2006, Evidence-Based Technical Analysis, Hoboken, New Jersey: John Wiley and Sons, pp. 355-357, p. 342. 3. Barna, F., 2004, Piaa de capital. Analize i strategii investiionale, Editura Universitii de Vest, Timioara 4. Browning, E.S., 2007, Reading market tea leaves, The Wall Street Journal Europe (Dow Jones), pp. 17-18. 5. Cazan, E. i alii, 2004, Gestiunea portofoliilor de titluri financiare, Editura Universitii de Vest, Timioara. 6. Ciobu, S. i Luchian, I., 2009, Particularitile selectrii aciunilor simple n scopuri investiionale n baza sistemelor GARP i CANSLIM, Revista Economica, 1(44), pp 41-48. 7. Cross, S.Y., 1998, All About the Foreign Exchange Market in the United States, Federal Reserve Bank of New York, Chapter 11, pp. 113-115 8. Funahashi, K.I., 1989, On the aproximate realization of continuous mapping by neural networks, Neural Networks, 2, pp.183-92. 9. Hornik, K., 1989, Multilayer feedforward networks are universal approximators, Neural Networks, 2, pp.359-66. 10. Levy, R.A. 1966, Conceptual Foundations of Technical Analysis, Financial Analysists Journal, 22(4), p.83. 11. Murgea, A., 2004, Piaa de capital. Finanare. Plasament. Protecie, Editura Universitii de Vest, Timioara. 12. ONeil, W.J., 1995, How to Make Money in Stocks, 2nd ed. New York: McGraw-Hill, Inc. 13. Prechter, R.R., Jr. i Parker W.D., 2007, The Financial/Economic Dichotomy in Social Behavioral Dynamics: The Socionomic Perspective, Journal of Behavioral Finance, 8(2), pp. 84-108. 14. Priscariu, M., Ursu, S. i Andrie, A., 2008, Piee i instrumente financiare, Editura Universitii A.I. Cuza, Iai. 15. Siegel, G. i alii, 2000, International Encyclopedia of Technical Analysis, Chicago: The Glenlake Publishing Company, Ltd. 16. Sincere, M., 2004, Understanding Stocks, USA: The McGraw-Hill Companies, Inc. 17. Taylor, M. P. i Allen, H., 1992, The Use of Technical Analysis in the Foreign Exchange Market, Journal of International Money and Finance, 11(3), pp. 30414. 18. www.wikipedia.org 19. www.paul.wilmott.com 20. www.investopedia.com 45
Cercetare
Dezvoltri privind proiectarea unui model de indice al performanei corporative sustenabile

Camelia Iuliana LUNGU *
Abstract
Advances on Projection of a Model for a Corporate Index of Sustainable Performance

The expanding recognition of human impact on the environment has led to radical repositioning of traditional economic assumptions. Recent developments in behavioural and experimental economics are critical for environmental policies. Recent research findings show corporations and governments initiatives to use economic analysis models related to social and environmental policies. Sustainability indicators tend to focus on a number of approaches important enough to allow complex decisions on both natural and managed ecosystems. They refer to both environmental indicators developed, validated and used to track changes on the quality and condition of air, water, earth and ecological systems and social indicators that focus on human health, social and economic conditions. This paper focuses on the requirements included in Europe 2020 Strategy which introduces in debate interdependent priorities, such as: increasing knowledge, creating an inclusive society and building a green economy that is internationally competitive. Environmental and social sustainability indicators reported by EU countries are analyzed. A model for a corporative index of sustainable performance is projected. Finally, debates on the components of this index are conducted by reference to the practice of Romanian companies. The objective of the research is supported by the requirement addressed by more and more researchers and companies, to develop a single index, as a unified social and environmental performance tool. The usefulness of such an index resides both in ensuring synthetic and understandable information, as well as in increasing the confidence of financial statements' users, with direct impact on the audit risk setting. The impact on financial statements' users and auditors validates the research and assures its high feasibility. Key words: sustainable performance, sustainable development, key performance indicators, corporate reporting JEL Classification: M40, M14, Q56 Cuvinte cheie:performan sustenabil, dezvoltare sustenabil, indicatori cheie ai performanei, raportare corporativ mente pentru politicile verzi i activitile inovative. Provocarea va fi aceea de a merge dincolo de msurile convenionale pentru a dezvolta indicatori care asigur implicaii pe termen lung ale politicilor actuale i ale modelelor de producie i de consum. Au aprut, astfel, msuri alternative pentru bunstarea economic, ce ar putea nlocui produsul intern brut (PIB).
Introducere
Progresul poate fi msurat prin indicatori care s monitorizeze tendinele i schimbrile. Accentul se pune pe performanele de mediu ale produciei i consumului i pe direciile oferite pentru a avea o productivitate verde, cum ar fi instru-
* Conf.univ.dr., cercettor, Academia de Studii Economice, Bucureti, e-mail: camelia.lungu@cig.ase.ro
46
Model de indice al performanei

Acestea includ Indicatorul Autentic al Progresului (Genuine Progress Indicator - GPI) analizat1 de Cobb et al. (1995) i predecesorul su, Indicele de bunstare economic sustenabil - Sustainable Economic Welfare, analizat2 de Daly i Cobb (1994). Sunt eforturi pentru a corecta deficienele ntmpinate n utilizarea PIB-ului, ca msur economic a bunstrii, care tinde s ignore sau s pun la acelai nivel costurile de mediu i sociale asociate cu producia economic i cu consumul. De exemplu, cu ct mediul este mai poluat i stocurile de resurse naturale sunt epuizate cu att mai mult PIB-ul crete3. Pentru a atinge obiectivul de dezvoltare sustenabil, factorii de decizie au nevoie de informaii. Din momentul n care aceast idee a ctigat teren n urma publicrii influentului Raport Brundtland4, companiile au nceput s examineze modaliti de a evalua proporia n care aciunile lor rspund cerinelor de sustenabilitate5. O tehnic comun este folosirea unui set adecvat de indicatori6. Rolul indicatorilor de dezvoltare sustenabil este acela de a structura i de a comunica informaii despre problemele eseniale i tendinele lor, considerate relevante pentru dezvoltarea sustenabil7. Ei acioneaz ca un ghid, astfel nct alegerea indicatorilor potrivii este crucial pentru monitorizarea i orientarea progresului ctre sustenabilitate. Raportarea sustenabilitii la nivel microeconomic a evoluat rapid de la un concept ambiios pn la o practic adoptat pe scar larg. n zilele noastre, multe companii recunosc i monitorizeaz cele trei aspecte paralele (economic, social i de mediu) cu ajutorul indicatorilor de sustenabilitate, care ofer informaii cu privire la modul n care compania contribuie la dezvoltarea sustenabil8. Eforturile de a dezvolta indicatori de sustenabilitate au crescut puternic de la nceputul anilor 1990, deseori fiind generate de procese interguvernamentale9. Conform lui Azapagic10, indicatorii traduc n principal probleme declarative ale sustenabilitii n msuri cuantificabile pentru a rspunde mai bine preocuprilor cheie ale sustenabilitii.
1. Metodologia i obiectivele cercetrii

Aceast lucrare se bazeaz, ntr-o prim parte, pe cercetarea fundamental. Conform definiiei aceasta poate fi att experimental, ct i teoretic i este realizat cu scopul de a identifica noi i avansate faete ale cunoaterii. Este destinat cu precdere mbogirii nelegerii unor fenomene sau comportamente specifice, dei nu caut s rezolve sau s managerieze problemele identificate. Proiectat n cadrul articolului, cercetarea fundamental vizeaz revizuirea literaturii, dar i a politicilor i practicilor existente ca instrument al cercetrii. Completnd cercetarea fundamental prin apelare la analiza discursului, lucrarea introduce o analiz critic a perspectivelor actuale referitoare la utilitatea raportrii sociale i de mediu prin prisma cerinelor politicilor europene de mediu. Analiza discursului (engl. discourse analysis) vizeaz identificarea modelelor utilizate n articularea textelor, dar i investigarea mai departe i punerea sub semnul ntrebrii a consecinelor sociale ale diferitelor nelesuri discursive11.
1 Cobb, C., Halstead, T., Rowe, J., (1995), The Genuine Progress Indicator. Summary of Data and Methodology. Redefining Progress, One Kearny Street, Fourth Floor, San Francisco. 2 Daly, H.E., Cobb, J.B. (1994), For the Common Good: Redirecting the economy toward community, the environment, and a sustainable future, Beacon Press. 3 Anielski, M., Soskolne, C.L. (2002), Measuring Progress and Decline (Chapter 9 - Genuine Progress Indicator (GPI) Accounting: Relating Ecological Integrity to Human Health and Well-being), publicat n Just Ecological Integrity: The Ethics of Maintaining Planetary Life (2002) editat de Peter Miller i Laura Westra, Rowman & Littlefield Publishers Inc., on-line la: http://www.anielski.com/Documents/Anielski%20Soskolne%20Paper.pdf. 4 UN (1987), Report of the World Commission on Environment and Development: Our Common Future, http://www.un-documents.net/wced-ocf.htm. 5 GRI (2010), GRI Sustainability Reporting Statistics, https://www.globalreporting.org /resourcelibrary/GRI-Reporting-Stats-2010.pdf. 6 Tahir, C., Darton, R.C. (2010), The Process Analysis Method of selecting indicators to quantify the sustainability performance of a business operation, Journal of Cleaner Production, Vol. 18, No. 16-17: 1598-1607. 7 Rametsteiner, E., Pulzl, H., Alkan-Olsson, J., Frederiksen, P. (2011), Sustainability indicator developmentScience or political negotiation?, Ecological Indicators, Vol. 11, No. 1:61-70. 8 Azapagic, A., Perdan, S. (2000), Indicators of sustainable development for industry: a general framework, Institution of Chemical Engineers Trans IChemE, Vol. 78: 243 261. 9 Rametsteiner et al. (2011) op. cit. 10Azapagic, A. (2004), Developing a framework for sustainable development indicators for the mining and minerals industry, Journal of Cleaner Production, Vol. 12: 639662. 11 Nielsen, C., Toft Madsen, M. (2009), Discourses of transparency in the intellectual capital reporting debate: Moving from generic reporting models to management defined information, Critical Perspectives on Accounting, Vol. 20:847854.
3/2012
47
Cercetare
Aceast perspectiv specific privind analiza discursului este n msur s faciliteze nelegerea modului de raportare sintetic prin intermediul unui indice compozit, a informaiilor care reflect performana social i de mediu a companiilor. Utilitatea unui astfel de indice se regsete att n asigurarea unor informaii sintetice i inteligibile, ct i n creterea gradului de ncredere al utilizatorilor situaiilor financiare, cu impact direct asupra stabilirii riscului de audit. Impactul asupra utilizatorilor situaiilor financiare, dar i asupra auditorilor valideaz cercetarea i i asigur o fezabilitate ridicat. n acest context, prezenta cercetare identific indicatorii dezvoltrii sustenabile ca indicatori-cadru raportai la nivel macroeconomic pentru a gsi soluii de proiectare a unor indici ai performanei sociale i de mediu la nivel microeconomic. Se susine folosirea unui indice compozit al sustenabilitii, care va permite comparaii privind sustenabilitatea, ntre companii din sectoare specifice. Sunt analizate abordrile existente i dezbaterile cu privire la utilizarea unui astfel de indice bazat pe ideea c indicatorii compozii sunt o modalitate de distilare a realitii ntr-o form uor de gestionat. Propunerea de construire a unui indice compozit al raportrii performanei corporative sustenabile (IPCS) este justificat n final printr-un studiu bazat pe chestionar proiectat pe stabilirea utilitii unui astfel de indice pentru companiile romneti interesate n raportarea responsabilitii corporative. Cercetarea ntreprins asigur oportuniti pentru noi abordri referitoare la raportarea informaiilor sociale i de mediu, asigurnd premise pentru viitoare cercetri. Prin acest studiu integrat se asigur o contribuie util la eforturile entitilor de a integra informaii calitative n rapoartele anuale. actuala criz trebuie privit totodat ca o oportunitate de a trece ntr-un mod mai ferm la o economie cu emisii sczute de dioxid de carbon i eficient din punctul de vedere al utilizrii resurselor. Rspunsul la criz ar trebui s urmreasc protejarea celor mai grav afectai i mai vulnerabili membri ai societii. Produsul intern brut (PIB) a devenit totodat un indicator indirect al dezvoltrii globale a societii i al progresului n general. Cu toate acestea, date fiind natura i scopul su, el nu poate furniza informaii despre toate temele care fac obiectul dezbaterilor politice. Extrem de important este faptul c PIB-ul nu msoar gradul de sustenabilitate a mediului sau de incluziune social, iar aceste limite trebuie luate n calcul atunci cnd este utilizat n cadrul analizelor i dezbaterilor privind politicile13. Aceste provocri scot n eviden necesitatea unor indicatori mai cuprinztori dect creterea PIB-ului, care s ncorporeze n mod concis realizrile pe plan social i al mediului (de exemplu, mbuntiri n domeniul coeziunii sociale, al accesibilitii produselor i a serviciilor de baz, al educaiei, al sntii publice i al calitii aerului), precum i pierderile n aceste domenii (de exemplu, adncirea srciei, creterea criminalitii, epuizarea resurselor naturale). Msurarea progresului ctre dezvoltarea sustenabil face parte din Strategia de dezvoltare sustenabil (SDS) a UE14, iar EUROSTAT are sarcina de a ntocmi din doi n doi ani un raport de monitorizare bazat pe setul UE de indicatori ai dezvoltrii sustenabile. Conform raportului de monitorizare bazat pe setul de indicatori publicat n anul 2009, din cei peste 100 de indicatori prezentai n acest raport unsprezece au fost identificai drept indicatori cheie. Acetia au ca scop oferirea unei imagini de ansamblu n ceea ce privete realizarea de ctre UE a progreselor ctre dezvoltarea durabil n termenii obiectivelor definite n SDS a UE. Cei unsprezece indicatori cheie au fost reconsiderai n Raportul de monitorizare a dezvoltrii sustenabile pn n 201115. Realiznd o situaie comparativ a progreselor ctre dezvoltarea sustenabil raportate la nivelul Uniunii Europene n cele dou rapoarte menionate, se observ c aproape jumtate din indicatorii cheie se ndreapt ntr-o direcie moderat nefavorabil. Dei nu se poate concluziona c UE este pe o cale de dezvoltare sustenabil, trebuie s se in cont de faptul c situaia actual a fost complicat de influena recentei crize economice i
2. Transpunerea politicilor europene de mediu prin indicatorii dezvoltrii sustenabile

n anul 2008, odat cu aprobarea Planului european de redresare economic12, Consiliul European a recunoscut c
12 EC (2008), Planul european de redresare economic, http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/Lex UriServ.do?uri=COM:2008:0800:FIN:ro:PDF. 13 Stiglitz, J., Sen, A., Fitoussi, J.P. (2008), Issues Paper, Commission on the Measurement of Economic Performance and Social Progress, http://www.stiglitz-sen-fitoussi.fr/documents/Issues_paper.pdf. 14 EC (2009), Sustainable development in the European Union, http://epp.eurostat.ec.europa.eu/cache/ITY_OFFPUB/KS-78-09-865/EN/KS-78-09865-EN.PDF. 15 Eurostat (2011), Eurostat regional yearbook 2011, http://epp.eurostat.ec.europa.eu/cache/ITY_OFFPUB/KS-HA-11-001/EN/KS-HA-11-001EN.PDF.
48

financiare al crei impact se resimte dincolo de mediul strict economic. ale administratorului afacerii i implementarea schemelor de evaluare a performanei. Prin procese consultative, Global Reporting Initiative a selectat indicatori referitori la aspectele majore ale performanei, bazate pe standardele recunoscute pe plan internaional19. Indicatorii de performan sunt grupai n trei seciuni care acoper dimensiunile economic, de mediu i social ale sustenabilitii, clasificare care se bazeaz pe modelul convenional al dezvoltrii sustenabile. Raportarea performanei sustenabile pe cele trei paliere schimb perspectiva, de la valoarea acionarial pe termen scurt la valoarea partenerial pe termen lung, accentund faptul c sustenabilitatea unei activiti poate fi obinut n aceast nou epoc a responsabilitii numai dac o companie rspunde provocrii i face ceea ce este corect fa de mediu i societate. Obiectivul explicit trasat de GRI a fost acela de a armoniza numeroase sisteme de raportare utilizate la acea dat, cu scopul20 de a extinde domeniul de aplicare (prin introducerea indicatorilor sociali, economici i de mediu de performan), flexibilitatea lor (prin abordarea indicatorilor descriptivi i cantitativi) i conferirea unei importane majore prilor interesate (industrie, sectorul financiar, contabilitate, societatea civil, ONG-urile de mediu i cele pentru drepturile omului i sindicatele i altele). Raportarea unor valori pozitive pentru indicatorii performanei reflect o cretere a valorii companiei, care include att valoarea acionarial i profitabilitatea, ct i capitalul social, uman i de mediu.
3. Identificarea unor indicatori ai sustenabilitii corporative

Dezvoltarea sustenabil este din ce n ce mai mult adoptat ca obiectiv al politicilor publice i al strategiilor organizaionale, numeroase companii i-au ndreptat atenia ctre efortul de transpunere a conceptului n practic. Nevoia de a evalua mai bine statutul unei entiti i de a-i alinia obiectivele viitoare cu o gam complex de factori i parteneri externi a amplificat cerina definirii unor indicatori de performan pentru sustenabilitate acceptai pe o scar larg. Epstein i Birchard16 au investigat starea de fapt i cele mai bune practici ale modului n care entitile integreaz n procesul de conducere i de luare a deciziilor impactul social i de mediu pentru a crea rapoarte pentru o arie lrgit a utilizatorilor de informaii financiare i non-financiare, denumii n continuare stakeholderi. Pentru a beneficia de susinerea stakeholderilor, managerii au nceput s se angajeze ntr-un proces complex de dezvoltare a relaiilor cu acetia, dar i cu activiti ai mediului pentru a prezenta performana social corporativ17. Studiile pe aceast problem relev o legtur pozitiv a practicilor manageriale cu mbuntirea indicatorilor care reflect performana de mediu, n schimb, este conturat o legtur negativ cu performana economic. Atunci cnd practicile manageriale pornesc de la concesii de mediu se observ un impact negativ asupra performanei financiare, mai ales n situaia n care concesiile de mediu afecteaz mecanismele guvernamentale18. Aceleai implicaii asupra performanei se nregistreaz i dac variabila afectat este satisfacia salariailor. Rezultatele relev un impact clar pozitiv, mai ales n entitile n care exist mecanisme de guvernan corporativ, precum comitetele de control independente de conducere, separarea responsabilitilor managerului economic i
4. Agregarea indicatorilor dezvoltrii sustenabile la nivel corporativ

n acest paragraf este promovat conceptul de performan sustenabil, ca instrument de comunicare ntre factorii participani la echilibrul general social, economic i de mediu pe nivele diferite de complexitate ale cmpurilor informaionale. Pe msur ce devine tot mai clar nevoia unor practici
16 Epstein, M.J., Birchard, B. (1999), Counting What Counts: Turning Corporate Accountability Into Competitive Advantage, Reading, MA Perseus Books. 17 Waddock, S. (2004), Parallel Universes: Companies, Academics, and the Progress of Corporate Citizenship, Business and Society Review, March, 109: 5-42. 18 Surroca, J., Tribo, J.A.( 2008), Managerial entrenchment and corporate social performance. Journal of Business Finance and Accounting, Vol.35, No.5: 748-789. 19 Global Reporting Initiative (2002, 2006, 2011), Sustainability reporting Guidelines, Amsterdam, www.globalreporting.org. 20 Brown, H.S., de Jong, M., Levy, D.L. (2009), Building institutions based on information disclosure: lessons from GRIs sustainability reporting, Journal of Cleaner Production, Vol.17, No.6: 571-580.
3/2012
49
Cercetare
sustenabile n afaceri, raportarea sustenabilitii confer valori reale celor care au rspunderea evalurii strii financiare curente a companiilor i anticiprii performanelor lor viitoare21. Este vizat abordarea raportrii sustenabile a componentelor sociale i de mediu prin intermediul indicilor compozii/agregai ai performanei i implementarea lor n rapoartele privind responsabilitatea corporativ a companiilor. Indicatorii i rapoartele interne adecvate referitoare la aspectele economice, sociale i de mediu introduse de managementul entitilor au stimulat reorientarea raportrilor externe pentru ca astfel de informaii s fie prezentate publicului. n ultimii ani, cercetrile internaionale22 s-au concentrat pe dezvoltarea indicilor compozii, mai ales pentru comparaii transnaionale de progres economic, social, de mediu i/sau progresul sustenabil al naiunilor ntr-un mod cantitativ. Pentru o comunicare transparent i eficient privind dezvoltarea sustenabil la nivelul unei companii, nu numai la nivel de ar sau regiune, este nevoie de un model unic la nivel global, care s conin concepte, termeni i indicatori comuni. Aceste motivaii stau la baza propunerii de utilizare a setului de indicatori individuali ai performanei sociale i de mediu proiectat de GRI, pentru care putem justifica relevana prin referire la experiena de 14 ani a activitii GRI i credibilitatea prin colaborarea cu organisme recunoscute la nivel mondial n implicarea lor pe probleme sociale i de mediu, dar i cu organisme naionale i companii din ntreaga lume. n propunerea de construire a unui indice agregat este urmrit o metodologie realizat prin referin la diverse studii publicate de cercettori precum Azapagic23, Krajnc i Glavic24 sau Singh et al25. Este un model care vizeaz reducerea numrul de indicatori ce caracterizeaz performana sustenabil a unei companii prin agregarea lor ntr-un indice compozit. Pornind de la aceast eviden, dezbatem o metodologie care s fac referire la selecia indicatorilor, clasificarea indicatorilor, msurarea i gruparea indicatorilor, normalizarea valorilor indicatorilor componeni i stabilirea proporiei acestora n vederea agregrii n indicele compozit. Selecia indicatorilor privind performana social i de mediu trebuie s aib n vedere diferitele aspecte vizate de raportarea de ctre companii a impactului activitii lor asupra mediului. Pentru msurarea sustenabilitii sociale i de mediu exist un numr de indicatori utilizai, care evalueaz progresul companiei ctre asigurarea unei dezvoltri sustenabile. Importana fiecrui indicator este dificil de stabilit cu o acuratee ridicat, ns util i necesar n realizarea unui indice compozit care trebuie s aib o magnitudine i o direcie care s permit o interpretare unitar26. n conformitate cu liniile directoare ale Iniiativei pentru Raportare Global (GRI), indicatorii de performan ai sustenabilitii sunt clasificai n trei categorii: economici, de mediu i sociali. Indicatorii sociali sunt n continuare clasificai n: munc, drepturile omului, societate i responsabilitatea pentru produse. Acetia sunt definii i proiectai de GRI ca instrumente ale strategiilor de management orientate ctre un avantaj competitiv i crearea de valoare pentru companie. Propunerea acestui studiu este de a integra toate aceste perspective i de a le raporta prin intermediul unui indice compozit al performanei sustenabile. Principala dificultate a agregrii indicatorilor rezid n unitile lor de msur diferite. Capacitatea de a cuantifica performana de mediu ntr-un mod semnificativ este esenial pentru eficacitatea integrrii aspectelor sale ntr-un indice compozit. Iniiativa de Raportare Global (GRI), Iniiativa de Management Global (GEMI) i Consiliul Mondial de Afaceri pentru Dezvoltare Sustenabil (WBSCD) includ indicatorii sociali i de mediu n mixul de referin. Fiecare dintre aceste instrumente i cadre de raportare contribuie la raportarea privind sustenabilitatea economic, de mediu i social dimensiuni ale activitii, produselor i serviciilor unei organizaii. Dei la nivel macroeconomic exist o serie de indici foarte dezvoltai care msoar sustenabilitatea, nu exist nc nici o metod util pentru evaluarea sustenabilitii integrate la nivel de companie. Un alt aspect al agregrii l reprezint alegerea procedeului de normalizare a indicatorilor. Pentru comparabilitatea indicatorilor cuprini n indicele propus este necesar normalizarea acestora. Pornind de la faptul c indicatorii componeni (Iij) sunt att cantitativi, ct i calitativi, propunem pentru normalizarea indicatorilor cantitativi calculul ponderii valorii indicatorului n valoarea medie a sectorului de activitate, astfel:
21 Caraiani, C., Lungu, C.I., Dasclu, C., Colceag, F., Gue, R.G. (2010), Contabilitatea verde - Strategii transdisciplinare ctre contabilitatea social i de mediu, Editura ASE. 22 Krajnc, D., Glavic, P. (2005), How to compare companies on relevant dimensions of sustainability, Ecological Economics, Vol. 55, No. 4: 551-563. 23 Azapagic, A. (2004) op. cit. 24 Krajnc, D., Glavic, P. (2005) op. cit. 25 Singh, R.K., Murty, H.R., Gupta, S.K. i Dikshit, A.K. (2007), Development of Composite Sustainability Performance Indice for steel industry, Ecological Indicators, Vol. 7, No. 3:565-588. 26 Singh et al. (2007) op.cit.
50

Astfel, putem vorbi despre referine consecvente i flexibile att pentru companii, ct i pentru stakeholderi. Indicele propus, odat calculat i raportat de companii, vine n ajutorul utilizatorilor de informaii interesai de companiile care sunt angajate n asigurarea sustenabilitii. Mai mult, un astfel de indice poate justifica prin comparaii n timp i n spaiu oportunitatea continuitii activitii. Raportarea sintetic a performanei sociale i de mediu poate oferi un grad mai ridicat de siguran pentru auditori prin implementarea unor programe mbuntite de planificare a procesului de audit care s rspund cerinelor de responsabilitate privind guvernana, conform ISA 260 Comunicarea auditorului cu persoanele responsabile cu guvernana31. Un posibil dezavantaj poate fi gsit n modalitatea de stabilire a proporiilor atribuite fiecrui indicator n parte n cadrul indicelui. Argumentele n acest sens se pot baza pe opiniile diferite ale utilizatorilor de informaii n ceea ce privete importana unuia sau altuia dintre indicatorii inclui n model. O alt limit poate rezulta din faptul c n prezent nicio companie nu raporteaz informaii despre toi indicatorii cerui de GRI.
IijN - indicatorul cantitativ social sau de mediu normalizat al companiei pentru politica i i aspectul aferent j; Iij - indicatorul cantitativ social sau de mediu al companiei pentru politica i i aspectul aferent j; ISij - indicatorul cantitativ social sau de mediu al sectorului de activitate pentru politica i i aspectul aferent j. Indicatorii calitativi (IQij) vor fi cuantificai cu 1 dac sunt prezentai n rapoartele CSR ale companiilor i 0 dac nu sunt indicai. Un alt aspect al agregrii se refer la stabilirea ponderilor pentru fiecare indicator, astfel nct s se ajung la indicele final. Pentru modelul propus n aceast lucrare se adopt metoda ponderilor egale, susinut de OECD27 i argumentat de o serie de cercettori precum Singh et al.28, Krajnc i Glavic29 sau Saisana i Tarantola30. Bazndu-ne pe propunerile de mai sus, formula de calcul pentru un indice al performanei corporative sustenabile (IPCS) este construit pe baza politicilor (Pi) pentru care GRI cere raportri, agregate n ponderi egale ajustate prin coeficienii de corelaie Pearson (ai), astfel:
5. Dezbaterea includerii indicatorilor dezvoltrii sustenabile n practica companiilor din Romnia

Bazndu-ne pe revizuirea literaturii, pe studiile practice ale diverilor cercettori i organisme sau asociaii de profil, pe studiile noastre anterioare, am fcut un alt pas n cercetarea noastr prin testarea propoziiilor cercetrii legate de transpunerea politicilor europene de mediu prin indicatorii dezvoltrii sustenabile.
Transpunerea valoric a fiecrei politici se face prin agregarea indicatorilor de baz conform metodologiei propuse, prin formula:
Un aspect important al indicatorului propus este faptul c ofer posibilitatea comparrii companiilor din acelai sector n termeni de performan sustenabil, aspect greu de realizat n prezent, datorit diversitii informaiilor oferite, chiar i n cazul conformrii cu standardele GRI de raportare a sustenabilitii.
5.1. METODA DE CERCETARE

n acest sens, ntr-un studiu mai larg bazat pe chestionar am inclus i o serie de ntrebri referitoare la receptivitatea companiilor din Romnia relativ la raportarea contribuiei lor la dezvoltarea sustenabil prin intermediul unor indicatori sociali i de mediu. Am trimis acest chestionar unui grup de
27 OECD (2003), OECD Environmental Indicators: Development, Measurement and Use, Reference Paper, OECD, Paris. 28 Singh et al. (2007) op.cit. 29 Krajnc, D., Glavic, P. (2005) op. cit. 30 Saisana, M. ?i Tarantola, S. (2002), State-of-the-art report on current methodologies and practices for composite indicator development, EUR 20408 EN, European Commission-JRC: Italy. 31 IFAC (2009), Manual de Standarde Internaionale de Audit i Control de Calitate. Audit Financiar 2009, coeditare CAFR-Editura IRECSON, Bucureti.
3/2012
51
Cercetare
societi interesate i am dezvoltat, pe baza rspunsurilor lor, punctele de referin pentru identificarea indicatorilor care au o importan semnificativ pentru companiile romneti. firme importana lor pentru companiile din Romnia. Prezentm rezultatele studiului n tabelul 1. Analiza acestor rezultate genereaz necesitatea de a include n cerinele de prezentare o not la situaiile financiare n care s se prezinte indicatorii listai n Tabelul nr. 1, care au obinut scorul mai mare de 4. Informaiile privind aceti indicatori ar putea fi att cantitative, ct i calitative, n funcie de impactul specific al fiecrei companii. Totodat, considerm important prezentarea impactului social i de mediu ntr-o form sintetizat la nivelul companiei. n acest sens deschidem pentru dezbateri viitoare subiectul realizrii unui indice agregat privind raportarea impactului social i de mediu. Am testat pe eantionul ales gradul n care companiile ar accepta s calculeze i s prezinte un asemenea indice, iar scorul obinut a fost de 4,15 puncte din 5, un scor care ncurajeaz organismele de reglementare s creeze comitete de lucru pentru realizarea unei metodologii de calcul a unui astfel de indice agregat. Pentru a completa informaiile privind impactul social i de mediu, este util s se includ n situaiile financiare o not privind principalii indicatori sociali i de mediu. Aceasta ar putea s se bazeze pe indicatorii cerui de Global Reporting Initiative, prin GRI Framework G3.1. Procesul multi-stakeholders, care st la baza stabilirii setului de indicatori, asigur aplicabilitatea general a lor i semnificaia pentru cele mai multe companii. n opinia noastr, prezint importan nu numai alegerea indicatorilor sociali i de mediu ce ar asigura transparena i relevana raportrii financiare, ci i aspectele sub care ar trebui prezentai, cantitative sau calitative. Un rspuns la aceste aspecte poate fi gsit ntr-o extindere a conceptului de evaluare dincolo de evaluarea n uniti monetare. Astfel, pentru informaiile sociale i de mediu datele raportate pot fi prezentate utiliznd msurile acceptate la nivel internaional (ex. kilograme, tone, litri etc.) sau calculate pe baza unor factori de conversie (ex. echivalente de emisii cu efect de ser). Este util n acest sens stabilirea la nivel naional a unor metodologii de transformare a acestora n uniti monetare pentru cazurile care intr sub incidena pstrrii echilibrului cost-beneficiu.
5.2. ALEGEREA EANTIONULUI

n alegerea eantionului am urmrit identificarea companiilor interesate de aspectele sociale i de mediu. O parte a populaiei supus studiului a fost identificat ntr-un numr de 40 de companii romneti care au declarat public adeziunea lor pentru aciuni privind implicarea n responsabilitatea corporativ social i de mediu. Acestea sunt companii care s-au nscris voluntar pe primul portal de CSR din Romnia, www.responsabilitatesociala.ro, care are ca obiectiv convingerea i ajutarea companiilor din Romnia s investeasc n dezvoltarea societii i a comunitilor n care sunt prezente. Cele 40 de companii care s-au nscris pe portal ofer n mod voluntar informaii despre practicile lor privind responsabilitatea social, ceea ce atest interesul lor pentru o posibil raportare a impactului social i de mediu. O a doua parte a populaiei vizate pentru testare este format din cele 101 companii cotate la Bursa de Valori Bucureti (BVB). Aceste companii sunt semnificative pentru realizarea studiului datorit faptului c raportarea lor cade sub incidena Codului de Guvernan Corporativ32 care cere companiilor cotate s declare implicarea n responsabilitatea social corporativ prin Declaraia Aplici sau Explici. Prin aceasta companiile trebuie s prezinte integrarea sau nu n activitile lor operaionale i n interaciunea lor cu terele persoane interesate (stakeholderi) a unor preocupri de natur economic, social i de mediu i creterea gradului de implicare a angajailor, a reprezentanilor i a sindicatelor acestora, precum i a persoanelor interesate din afara societii creditori, consumatori i investitori n dezvoltarea i implementarea practicilor de responsabilitate social. Deoarece dintre cele 40 de companii nscrise pe portalul dedicat responsabilitii corporative, nou companii sunt listate la BVB, populaia total supus studiului este de 132 de companii.
5.3. REZULTATELE STUDIULUI

Dificultatea evalurii impactului social i de mediu de ctre companii, dar i relativitatea informaiilor calitative oferite de companii genereaz un grad mai nalt de acceptare a prezentrii informaiilor sociale i de mediu sub forma unor indicatori. Pornind de la indicatorii sociali i de mediu cerui de GRI am inclus n chestionar dou ntrebri menite s con-
Dezbateri i concluzii
Necesitatea de a mbunti datele i indicatorii care vin n completarea instrumentelor tradiionale de evaluare a perfor-
32 Bursa de Valori Bucureti (2008), Codul de Guvernan Corporativ, http://www.bvb.ro/info/Rapoarte/Diverse/Cod%20Guvernanta%20Corporativa_prelucrat.pdf.
52
manei este tot mai des recunoscut i constituie elementul central al unei serii de iniiative internaionale. Aceste iniiative reflect totodat noile prioriti societale i politice. Acceptarea unor noi indicatori concii care s reflecte preocupri publice mai ample ar fi dovada unei legturi mai strnse ntre politicile UE i preocuprile companiilor. n acest context, Comisia intenioneaz s creeze un indice de mediu cuprinztor i s mbunteasc indicatorii referitori la calitatea vieii. Dar pentru ca impactul strategiei UE i a politicilor sale de mediu s fie reflectat n realitatea economic este necesar implicarea entitilor economice pe acelai trend de dezvoltare. Entitile se confrunt cu presiuni externe n cretere privind cum, cnd i dac s abordeze provocrile ce apar n legtur cu sustenabilitatea. Organizaiile s-au repoziionat n ceea ce privete raportarea de informaii sociale i de mediu de la a fi spectatori ai unui fenomen extern, la a fi managerii resurselor corporative. Consumatorii i acionarii cer ce n ce mai mult produse i servicii ecologice care sunt furnizate de companii responsabile social. Conectnd responsabilitatea corporativ la cerinele dezvoltrii sustenabile, prezentul studiu susine nevoia implementrii la nivel micro-economic a unui set coerent de indicatori care s reflecte realitatea sustenabilitii de mediu proiectat prin prisma activitilor companiilor. Aceste activiti,
3/2012
direcionate ctre sustenabilitatea de mediu, sunt percepute mult mai uor prin intermediul indicatorilor construii pe baze stabilite la nivel internaional de organizaii specializate. Mai mult, agregarea acestor indicatori ntr-un indice compozit al mediului asigur o relevan i o credibilitate ridicat a aciunilor corporative dedicate asigurrii cerinelor de sustenabilitate. Rezultatele acestui studiu generate de revizuirea literaturii i a cadrelor existente de raportare a sustenabilitii rezid n argumente aduse pentru companii n vederea adaptrii prezentrilor aspectelor sustenabilitii de mediu prin realizarea unui indice compozit. Astfel de iniiative susin sustenabilitatea puternic cerut la nivel internaional. Totodat, pentru ca raportarea informaiilor sociale i de mediu prin intermediul situaiilor financiare sau rapoartelor anuale s fie credibile pentru investitori, dar i pentru ali parteneri interesai este esenial ca acestea s fie auditate de ctre un auditor independent, potrivit unor standarde de auditare specifice domeniului. Limitele acestui studiu rezid n controversele existente i n incertitudinile tiinifice care las loc pesimitilor s pun n discuie contribuia efectiv a activitilor de responsabilitate corporativ la asigurarea cerinelor de sustenabilitate. Totodat, exist i limite privind aplicarea indicatorilor de tip compozit, i anume: corelarea indicatorilor agregai i compensarea ntre indicatori. Aceste limite deschid oportuniti pentru cercetri viitoare.
53
Cercetare
Acknowledgements
Aceast lucrare este cofinanat din Fondurile Sociale Europene prin Programul Operaional Sectorial de Dezvoltare a Resurselor Umane 2007 - 2013, proiect POSDRU/89/1.5/S/56287 "Programe postdoctorale n avangarda cercetrii de excelen n tehnologiile societii informaionale i dezvoltarea de produse i procese inovative", partener Academia de Studii Economice Bucureti, Centrul de cercetare "Analize i Politici Regionale". This work was cofinanced from the European Social Fund through Sectoral Operational Programme Human Resources Development 2007-2013, project POSDRU/89/1.5/S/56287 "Postdoctoral research programs at the forefront of excellence in Information Society technologies and developing products and innovative processes", partner Bucharest Academy of Economic Studies - Research Center for "Analysis and Regional Policies".
Bibliografie
Anielski, M., Soskolne, C.L. (2002), Measuring Progress and Decline (Chapter 9 - Genuine Progress Indicator (GPI) Accounting: Relating Ecological Integrity to Human Health and Well-being), publicat n Just Ecological Integrity: The Ethics of Maintaining Planetary Life (2002) editat de Peter Miller i Laura Westra, Rowman & Littlefield Publishers Inc., on-line la: http://www.anielski.com/Documents/Anielski%20Soskolne%20Paper.pdf. Azapagic, A. (2004), Developing a framework for sustainable development indicators for the mining and minerals industry, Journal of Cleaner Production, Vol. 12: 639662. Azapagic, A., Perdan, S. (2000), Indicators of sustainable development for industry: a general framework, Institution of Chemical Engineers Trans IChemE, Vol. 78: 243 261. Brown, H.S., de Jong, M., Levy, D.L. (2009), Building institutions based on information disclosure: lessons from GRIs sustainability reporting, Journal of Cleaner Production, Vol.17, No.6: 571-580 Caraiani, C., Lungu, C.I., Dasclu, C., Colceag, F., Gue, R.G. (2010), Contabilitatea verde - Strategii transdisciplinare ctre contabilitatea social i de mediu, Editura ASE. Cobb, C., Halstead, T., Rowe, J., (1995), The Genuine Progress Indicator. Summary of Data and Methodology. Redefining Progress, One Kearny Street, Fourth Floor, San Francisco. Daly, H.E., Cobb, J.B. (1994), For the Common Good: Redirecting the economy toward community, the environment, and a sustainable future, Beacon Press. EC (2008), Planul european de redresare economic, http://eurlex.europa.eu/LexUriServ/Lex UriServ.do?uri=COM:2008: 0800:FIN:ro:PDF. Epstein, M.J., Birchard, B. (1999), Counting What Counts: Turning Corporate Accountability Into Competitive Advantage, Reading, MA Perseus Books. Eurostat (2011), Sustainable development in the European Union 2011 monitoring report on the EU sustainable development strategy, Noiembrie 2011, http://epp.eurostat.ec.europa.eu/ cache/ ITY_OFFPUB/KS-SF-11-058/EN/KS-SF-11-058-EN.PDF Global Reporting Initiative (GRI) (2002, 2006, 2011), Sustainability reporting Guidelines, Amsterdam, www.globalreporting.org. GRI (2010), GRI Sustainability Reporting Statistics, https://www.globalreporting.org /resourcelibrary/GRI-Reporting-Stats-2010.pdf IFAC (2009), Manual de Standarde Internaionale de Audit i Control de Calitate. Audit Financiar 2009, coeditare CAFR Editura IRECSON, Bucureti. Krajnc, D., Glavic, P. (2005), How to compare companies on relevant dimensions of sustainability, Ecological Economics, Vol. 55, No. 4: 551-563. Nielsen, C., Toft Madsen, M. (2009), Discourses of transparency in the intellectual capital reporting debate: Moving from generic reporting models to management defined information, Critical Perspectives on Accounting, Vol. 20:847854. Rametsteiner, E., Pulzl, H., Alkan-Olsson, J., Frederiksen, P. (2011), Sustainability indicator developmentScience or political negotiation?, Ecological Indicators, Vol. 11, No. 1:61-70. Saisana, M., Tarantola, S. (2002), State-of-the-art report on current methodologies and practices for composite indicator development, EUR 20408 EN, European Commission-JRC: Italy. Singh, R.K., Murty, H.R., Gupta, S.K. i Dikshit, A.K. (2007), Development of Composite Sustainability Performance Indice for steel industry, Ecological Indicators, Vol. 7, No. 3:565-588. Stiglitz, J., Sen, A., Fitoussi, J.P. (2008), Issues Paper, Commission on the Measurement of Economic Performance and Social Progress, http://www.stiglitz-sen-fitoussi.fr/documents/Issues_ paper.pdf. Surroca, J., Tribo, J.A.( 2008), Managerial entrenchment and corporate social performance, Journal of Business Finance and Accounting, Vol.35, No.5: 748-789 Tahir, C., Darton, R.C. (2010), The Process Analysis Method of selecting indicators to quantify the sustainability performance of a business operation, Journal of Cleaner Production, Vol. 18, No. 16-17: 1598-1607. Waddock, S. (2004), Parallel Universes: Companies, Academics, and the Progress of Corporate Citizenship, Business and Society Review, March, 109: 5-42 OECD (2003), OECD Environmental Indicators: Development, Measurement and Use, Reference Paper, OECD, Paris UN (1987) Report of the World Commission on Environment and Development: Our Common Future, http://www.un-documents.net/wced-ocf.htm
54
Studiu KPMG
Evoluii privind Raportarea referitoare la responsabilitatea corporativ

Abstract
funcie de venituri, din cele 34 de ri analizate au crescut nivelul de raportare cu 11 procente fa de 2008, pn la o medie global de 64%. Studiul relev i c rile n curs de dezvoltare au implementat rapid sistemul de raportare in domeniul responsabilitii corporative. Aproape jumtate dintre companiile din G 250 raporteaz beneficii de natur financiar ca urmare a iniiativelor RC. n absena unui standard global de raportare n domeniul dezvoltrii durabile, a fost evideniat necesitatea raportrii de informaii de calitate, consistente i accesibile. Ghidul de raportare n domeniul dezvoltrii durabile al Iniiativei Globale de Raportare (GRI) este utilizat de 80% dintre companiile din G 250 i de ctre 69% dintre companiile N 100, ctignd o adoptare larg rspndit ca standard de raportare de facto. rile ce ocup primele poziii ale clasamentului din punct de vedere al raportrii n studiul realizat n 2008, continu s domine i n ediia 2011. Astfel, 100% dintre companiile N 100 din Marea Britanie i 99% dintre cele din Japonia au publicat rapoarte de RC.
Evolutions on the Corporate Responsibility Reporting

Nearly every Global Fortune 250 (G250) company now reports its corporate responsibility activity, while reporting by firms in the pharmaceuticals, consumer markets, and construction industries has more than doubled since KPMG International last conducted its global survey in 2008. In what KPMG believes to be the most comprehensive survey of corporate responsibility (CR) reporting ever published, the "KPMG International Survey of Corporate Responsibility Reporting 2011" reviewed trends of each of the G250, as well as 3,400 companies worldwide, representing the national leaders in 34 countries and 15 industry sectors. Key words: corporate responsibility, reporting, financial value gaining, sustainability JEL Classification: M 14, Q 56 Cuvinte cheie: responsabilitate corporativ, raportare, beneficii, dezvoltare durabil
Aproape fiecare companie din Global Fortune 250 (G 250) public n prezent rapoarte privind activitatea n domeniul responsabilitii corporative, iar raportarea de ctre firmele din industria farmaceutic, pieele de consum i construcii a crescut n 2011 cu mai mult de 100% fa de datele nregistrate n ultimul studiu global realizat de KPMG International, n 2008. n studiul ntreprins n anul 2011, considerat de KPMG ca fiind unul dintre
cele mai ample privind raportarea n domeniul responsabilitii corporative (RC) publicat vreodat1, au fost analizate tendinele de raportare n domeniul RC ale companiilor din G 250, precum i ale unui numr de 3.400 companii din ntreaga lume, lideri naionali n 34 de ari i 15 sectoare industriale. Studiul a artat c raportarea n domeniul RC este acum asumat de 95% dintre companiile din G 250, iar cele mai mari 100 de companii (N 100) n
Codul Comisiei de Guvernan Corporativ din Africa de Sud reprezint motivul pentru creterea rapid a raportrii RC, urcnd pe locul al treilea, cu un procent de raportare de 97%, spre deosebire de cele 45 de procente nregistrate n 2008; Continentele americane au o medie de 69% (cu S.U.A. 83 procente i Canada 79 procente). Regiunea Orientului Mijlociu i Africii (61 pro-
1 Studiul KPMG Internaional asupra Raportrii n domeniul responsabilitii corporative 2011 a fost conceput pentru a evalua tendinele de raportare ale celor mai mari companii la nivel mondial. Este cel de-al aptelea din seria efectuat de KPMG i diferii parteneri ncepnd cu 1993 i este realizat la fiecare 3 ani. Treizeci i patru dintre firmele membre KPMG au participat la acest studiu: Australia, Brazilia, Canada, Chile, Danemarca, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Ungaria, India, Israel, Italia, Japonia, Mexic, Noua Zeeland, Nigeria, Portugalia, Romnia, Rusia, Singapore, Slovacia, Coreea de Sud, Spania, Suedia, Elveia, Taiwan, Ucraina, Olanda, Marea Britanie i Statele Unite. Analitii au cutat doar informaiile disponibile publicului, cum ar fi paginile web, rapoarte de responsabilitate corporativ, standarde, procese, motive i aspecte. Eantionul a cuprins companiile din Global Fortune 250 (2010) i cele mai mari companii n funcie de venituri din 34 de ri.
3/2012
55
Studiu KPMG
cente) ctig rapid teren;
n China, inclus pentru prima dat n studiu, 60% dintre cele mai mari companii raporteaz asupra responsabilitii corporative; Cel mai slab clasate ri au fost Noua Zeeland i Chile (27 procente), India (20 de procente) i Israel (18 procente); Australia a depit pragul de 50 la sut privind raportarea n domeniul RC, crescnd de la 45 la 57 la sut; rile nordice au cunoscut o cretere rapid a raportrii din domeniul RC, schimbarea fiind atribuit interesului sporit al publicului asupra acestor aspecte, precum i reglementrilor guvernamentale.
G 250 declar un plus de valoare financiar ca urmare a iniiativelor din domeniul RC. Responsabilitatea corporativ a fcut tranziia de la un imperativ de ordin moral ctre un imperativ critic de business. A sosit momentul mbuntirii sistemelor de raportare a informaiilor cu privire la RC n vederea aducerii acestora la un nivel egal cu cel al raportarii financiare, inclusiv o calitate comparabil a controalelor i managementul guvernanei, a subliniat dl. Bartels. Datele cu privire la verificare sunt urmtoarele:
Wim Bartels, lider global al Departamentului de Asisten n domeniul Dezvoltrii Durabile din cadrul KPMG, a afirmat c elanul global n domeniul responsabilitii corporative impune att o calitate mai bun a informaiilor RC, ct i o utilizare extins a verificrii n vederea meninerii standardelor i a ncrederii prilor interesate. Spre deosebire de raportarea financiar, comunicarea indicatorilor de dezvoltare durabil ctre pia este n mare parte nereglementat. Ajustrile sunt de patru ori mai mari comparativ cu raportarea financiar i demonstreaz c raportarea RC nu este suficient dezvoltat apreciaz Wim Bartels. Companiile care au solicitat misiuni de verificare din partea profesionitilor au fost de dou ori mai predispuse s i ajusteze datele raportate fa de cele care nu au apelat la servicii profesionale. Acest fapt demonstreaz c furnizorii de servicii de verificare n acest domeniu solicit o calitate mult mai bun a datelor, dar i nevoia unei atenii sporite asupra proceselor interne ale companiilor care raporteaz. Acest studiu arat c aproape jumtate dintre companiile
56
51% dintre companiile din sectorul minier i 46% dintre cele de utiliti solicit servicii profesionale de verificare, cifrele scznd n alte sectoare; 46% dintre companiile din G 250 i 38% dintre cele din N 100 utilizeaz servicii profesionale ca strategie de confirmare a datelor de Responsabilitate Corporativ raportate, un procentaj mai ridicat pentru companiile din G 250 fa de datele din 2008, fr a atinge ns majoritatea; India (80 procente) i Coreea de Sud (75 procente) sunt lideri n ceea ce privete utilizarea serviciilor profesionale de verificare.
Dl. Bartels a declarat c mrimea companiei conteaz n procesul de implementare a raportrii. Constatrile arat c este de dou ori mai probabil ca marile companii s raporteze, fa de cele cu venituri sub 1 miliard de dolari. Aceasta reprezint, de asemenea, o oportunitate pentru companiile mai mici de a beneficia de avantajele raportrii RC ca fiind un criteriu de departajare de ordin financiar i reputaional, a completat dl. Bartels. Cum se prezint situaia n Romnia? Geta Diaconu, director al Departamentului de Asisten n domeniul Dezvol-
trii Durabile din cadrul KPMG Romnia, afirm: Cel de-al doilea studiu privind raportarea n domeniul RC, realizat pe piaa local de ctre KPMG n Romnia, i n care au fost analizate companiile din N 100 la nivel naional pe baza veniturilor din 2010, arat o cretere semnificativ, pn la 54% n rndul companiilor din N 100 care raporteaz privind RC, n comparaie cu nivelul de 24%, nregistrat n 2008. Acest progres semnificativ reflect creterea gradului de contientizare privind importana raportrii informaiilor nefinanciare, precum i privind beneficiile financiare pe care o astfel de raportare voluntar o poate aduce companiilor ce raporteaz. Analiznd principalele motive care determin companiile din Romania s raporteze cu privire la RC, am constatat c acestea sunt reputaia brandului i considerente economice, fapt ce arat interesul semnificativ asupra imaginii acestora pe pia i asupra mbuntirii relaiilor cu prile interesate, dar n acelai timp i contientizarea avantajelor financiare ce deriv din publicarea de informaii nefinanciare. 23% dintre companiile romneti din N 100 (incluznd multinaionalele care public raport de grup) solicit verificarea sau comentarii de la tere pri asupra raportului de RC, cifr care, n comparaie cu nivelul de 2% nregistrat n 2008, demonstreaz capacitatea companiilor romneti de a constata beneficiile rezultate din asigurarea credibilitii datelor raportate, care poate fi obinut printr-o verificare efectuat de o ter parte. n ceea ce privete formatul raportrii, studiul arat tendina companiilor romneti de a publica informaii privind dezvoltarea durabil ntr-un raport separat, fie pdf/printat sau on-line (pagini web interactive), mai degrab dect ntr-o seciune a raportului anual (raportare integrat).

Imobilizari Necorporale Pag 24

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Imobilizari Necorporale Pag 24

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

6 422657 000013

Colegiul editorial tiinific

Auditul performanelor manageriale

The Audit of Managerial Performances

Auditul performanelor manageriale

Legturile dintre auditul operaional i mecanismele de control intern

Audit Financiar, anul X

Auditul performanelor manageriale

C. SOCIETILE DE AUDIT I EXPERTIZ CONTABIL

Cine realizeaz auditurile operaionale?

Independena i competena auditorilor operaionali

Unele criterii de evaluare a eficienei i eficacitii

Auditul performanelor manageriale

Misiuni de asigurare privind remunerarea directorilor

Providing Assurance on Directors' Remuneration

Audit Financiar, anul X

Misiunea auditorului financiar

OFERIREA ASIGURRII ASUPRA CONFORMITII I ACURATEEI

OFERIREA DE CONSULTAN PRIVIND

Tehnici de analiz cantitativ n auditul resurselor umane

Quantitative Analysis Techniques in Human Resources Audit

Audit Financiar, anul X

Auditul resurselor umane

Stabilirea domeniului de aplicare i a tipului de audit

Elaborarea chestionarului de audit

Audit Financiar, anul X

Auditul resurselor umane

Auditul resurselor umane

3. Utilizarea tehnicilor de data mining

Audit Financiar, anul X

Auditul resurselor umane

Audit Financiar, anul X

Audit Financiar, anul X

Analiza rezultatelor obinute

DOMENIUL FABRICAREA PRODUSELOR LACTATE

Audit Financiar, anul X

DOMENIUL FABRICAREA CALCULATOARELOR I A PRODUSELOR ELECTRONICE I OPTICE

DOMENIUL FABRICAREA PRODUSELOR FARMACEUTICE

Audit Financiar, anul X

Posibiliti de utilizare a analizei tehnice n cadrul managementului portofoliilor de active financiare

Technical Analysis as a Tool for Financial Assets' Portofolio Management

Audit Financiar, anul X

Aspecte generale privind analiza fundamental

Aspecte generale privind analiza tehnic

trenduri minore, care reprezint, de fapt, fluctuaiile zilnice ale preurilor.

indicatori micti - indicatori care ncearc s surprind att

Studiu empiric privind ilustrarea posibilitilor de aplicare a indicatorilor de analiz tehnic

Pentru Ultimate Oscillator Indicator (ULTOSC), semnalele apar n condiiile n care:

Pentru mediile mobile (MM) semnalele de tranzacionare se genereaz conform:

Pentru Relative Strength Index (RSI) semnalele de tranzacionare

Audit Financiar, anul X

Posibiliti de combinare a analizei tehnice i analizei fundamentale

de analiz tehnic i, respectiv, frecvena joas specific analizei fundamentale.

Dezvoltri privind proiectarea unui model de indice al performanei corporative sustenabile

Advances on Projection of a Model for a Corporate Index of Sustainable Performance

* Conf.univ.dr., cercettor, Academia de Studii Economice, Bucureti, e-mail: camelia.lungu@cig.ase.ro

Audit Financiar, anul X

Model de indice al performanei

1. Metodologia i obiectivele cercetrii

2. Transpunerea politicilor europene de mediu prin indicatorii dezvoltrii sustenabile

Audit Financiar, anul X

Model de indice al performanei

3. Identificarea unor indicatori ai sustenabilitii corporative

4. Agregarea indicatorilor dezvoltrii sustenabile la nivel corporativ