Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
2229s29297 Probleme Evaluare
2229s29297 Probleme Evaluare
Raspuns b)
6. Estimarea de ctre experti a unor rate de actualizare diferite poate avea ca
explicatie:
a) o perceptie diferit despre riscuri;
b) nivel diferit de informare si documentare;
c) nu este posibil o astfel de situatie.
Raspuns a)
7. Insuficienta de amortizare a imobilizrilor dintr-o ntreprindere (amortizarea
scriptic este inferioar amortizrii tehnicoeconomice) influenteaz artificial
valoarea patrimoniului ntreprinderii n sensul:
a) micsorrii;
b) majorrii;
c) nu are nicio influent.
Raspuns b)
8. Cnd se doreste determinarea valorii actuale a bunurilor dintr-o ntreprindere, se
urmreste:
a) actualizarea valorii bunurilor la inflatie;
b) corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabil si valoarea economic
a bunurilor;
c) corectarea valorii contabile cu inflatia si cu influentele din modificarea
raportului de schimb leu/dolar.
Raspuns b)
9. Evaluarea economic si financiar a unei ntreprinderi poate fi efectuat:
a) numai cnd e prevzut prin acte normative;
b) sistematic, pentru o bun gestiune a afacerii;
c) dac normele contabile permit aceasta.
Raspuns b)
10. Atunci cnd se determin fluxul de trezorerie, n vederea evalurii unei
ntreprinderi, profitul net se corecteaz cu:
a) cheltuielile nedeductibile, necesarul de fond de rulment si investitia de
mentinere;
Raspuns b)
36. Elementele intangibile influenteaz valoarea ntreprinderii:
a) patrimonial;
b) prin rentabilitate;
c) nu influenteaz.
Raspuns b)
37. Bilantul contabil serveste ca baz de date pentru stabilirea:
a) activului net contabil;
b) rezultatului net contabil;
c) conturilor de regularizare.
Raspuns a sau b
38. Modalitatea de prezentare a conturilor de venituri si cheltuieli n contul de
profit si pierdere se face:
a) dup regulile de deductibilitate fiscal;
b) dup natura veniturilor si cheltuielilor;
c) dup principiul necompensrii veniturilor cu cheltuielile.
Raspuns a)
39. Modalitatea de prezentare a posturilor contabile n bilantul contabil se face:
a) n ordinea crescnd a simbolurilor conturilor;
b) n sume nete att n activ, ct si n pasiv;
c) n ordinea fluxurilor economice.
Raspuns b)
40. Diagnosticul functiei contabile are ca obiectiv:
a) stabilirea corect a nregistrrilor contabile;
b) aprecierea fiabilittii conturilor anuale;
c) determinarea profitului brut.
Raspuns b)
46. Urmtorii factori trebuie avuti n vedere, atunci cnd se reevalueaz bunurile
dintr-o ntreprindere, unul din ei fiind eronat:
a) evolutia preturilor;
b) raportul de schimb leu/dolar;
c) modul de contabilizare a costurilor.
Raspuns c)
47. Care este valoarea activului net corijat al unei ntreprinderi care, dup
reevaluarea bunurilor, prezint urmtoarea situatie patrimonial: capital social
3.000.000; imobilizri 8.000.000; stocuri 20.000.000; creante 15.000.000; rezerve
500.000; profit 1.000.000; diferente din reevaluare 14.000.000; disponibilitti
500.000; obligatii nefinanciare 25.000.000; instalatii luate cu chirie 10.000.000:
a) 43.500.000;
b) 18.500.000;
c) 28.500.000.
Raspuns b)
48. Care este valoarea substantial brut a unei ntreprinderi care, dup reevaluarea
bunurilor, prezint urmtoarea situatie patrimonial: capital social 3.000.000;
imobilizri 8.000.000; stocuri 20.000.000; creante 15.000.000; rezerve 500.000;
profit 1.000.000; diferente din reevaluare 14.000.000; disponibilitti 500.000;
obligatii nefinanciare 25.000.000; instalatii luate cu chirie 10.000.000:
a) 53.500.000;
b) 28.500.000;
c) 18.500.000.
Raspuns a)
49. Metoda de evaluare la termen este recomandabil s fie folosit n cazul:
a) ntreprinderilor aflate n dificultate;
b) ntreprinderilor aflate n dificultate, neredresabile;
c) ntreprinderilor aflate n dificultate, redresabile.
Raspuns c)
50. Dac se poate determina valoarea patrimonial a unei ntreprinderi, care este
aceasta, dispunnd de urmtoarele informatii: capital social 3.000.000; rezerve
55. Ce semnificatie are relatia ANC . i n evaluarea elementelor intangibile ale unei
ntreprinderi n care: ANC = activul net corijat (valoarea patrimonial a
ntreprinderii); i = rata de capitalizare:
a) prag de semnificatie n cadrul diagnosticului;
b) prag de rentabilitate al ntreprinderii;
c) goodwill-ul ntreprinderii.
Raspuns b)
56. Alegerea metodelor de evaluare utilizate are la baz criteriul principal:
a) recomandat de bibliografia consultat;
b) rationamentul profesional al evaluatorului;
c) tipul de ntreprindere de evaluat.
Raspuns b)
57. Evaluarea ntreprinderii necesit aplicarea:
a) a trei sau mai multe metode;
b) cel putin a dou metode;
c) metodelor care dau rezultate apropiate.
Raspuns b)
58. Evaluatorul, n procesul de evaluare, estimeaz:
a) costul;
b) valoarea;
c) toate cele de mai sus.
Raspuns b)
59. Utilizarea unei metode de evaluare depinde de:
a) conditiile concrete de evaluare;
b) constatrile din diagnosticul de evaluare;
c) dorinta beneficiarului evalurii.
Raspuns b)
60. Pretul pietii pentru bunurile care au utilitate pentru ntreprindere este egal cu:
a) valoarea de intrare, mai putin deprecierea;
b) pretul de cumprare a unui bun similar sau cu caracteristici similare, mai putin
deprecierea;
c) pretul de vnzare existent n cataloagele furnizorilor.
Raspuns b)
61. Utilitatea bunului n ntreprindere se determin n functie de:
a) gradul de participare la realizarea profiturilor;
b) parametrii tehnici de eficient;
c) gradul de uzur.
Raspuns a)
62. Valoarea de lichidare a unui bun este egal cu:
a) valoarea de origine, mai putin uzura;
b) pretul de vnzare posibil de obtinut, mai putin datoriile care greveaz bunul si
cheltuielile ocazionate de lichidare;
c) valoarea actual a bunului.
Raspuns b)
63. Diagnosticul efectuat de evaluator urmreste:
a) stabilirea competitivittii ntreprinderii;
b) modalitatea de manifestare a functiilor ntreprinderii si stabilirea concluziilor;
c) determinarea rentabilittii ntreprinderii. Raspuns b)
b) 45 de zile;
c) 30 de zile.
Raspuns c)
Rezolvare
Durata de incasare a clienilor se calculeaz ca raport intre clienii neincasai
(ca medie) i cifra de afaceri i se inmulete cu 365, i se exprim in zile. Adic,
in cat timp ii incaseaz firma clienii.
Durata de incasare clienti = 15375/186150*365 = 30,14 zile
66. Se dau urmtoarele elemente de bilant:
total activ = 425.000 mii lei;
cheltuieli constituire = 2.500 mii lei;
cheltuieli de cercetare = 15.500 mii lei;
brevete proprietate = 125.000 mii lei.
Exist un cumprtor pentru o parte din brevete care ofer 75.000 mii lei.
Stabilind bilantul economic al ntreprinderii, bilantul contabil va fi ajustat (corijat)
n minus cu:
a) 93.000 mii lei;
b) 143.000 mii lei;
c) 118.000 mii lei.
Raspuns b)
67. Bilantul economic se prezint cu un:
a) activ net corijat de 23.000 mii lei;
b) pasiv net corijat de 23.000 mii lei, din care datorii totale de 5.000 mii lei.
Valoarea patrimonial a ntreprinderii va fi de:
a) 18.000 mii lei;
b) 20.000 mii lei;
c) 19.000 mii lei.
Raspuns a)
68. Se constat c o hal industrial, n valoare rmas de 145.000 mii lei, nu mai
are utilizare de peste trei ani, iar situarea ei n partea periferic a uzinei face
posibil vnzarea terenului nc liber de orice sarcin. Cheltuielile de demolare a
halei sunt estimate la 85.000 mii lei, iar transportul si taxele materialelor
nerecuperabile la suma de 35.000 mii lei. Pentru materialele recuperabile se
estimeaz obtinerea din vnzarea acestora a sumei nete de 45.000 mii lei. Stabilind
bilantul economic, cu ce sum urmeaz a fi ajustat (corijat) n minus, bilantul
contabil:
a) 265.000 mii lei;
b) 75.000 mii lei;
c) 220.000 mii lei.
Raspuns c)
69. Activul net corijat al ntreprinderii este de 22.000 lei, capacitatea beneficiar de
3.000 lei, iar rata neutr de 20%. Superprofitul va fi de:
a) plus 2.000 mii lei;
b) minus 1.400 mii lei;
c) plus 1.400 mii lei.
Raspuns b)
Rezolvare
Sp= RCI CCI = RCI ixCI
unde
Sp - superprofit
RCI - rentabilitatea capitalurilor investite
CCI - costul capitalurilor investite
CI - capitaluri investite
i - rata de rentabilitate a pietii
Sp= 3.000- 22.000x20% = -1.400
70. Activul net contabil este de 425.000 mii lei. Valoarea bunurilor nchiriate este
de 105.000 mii lei, iar valoarea bunurilor ntreprinderii nchiriate la terti este de
75.000 mii lei. Valoarea substantial brut a ntreprinderii va fi de:
a) 455.000 mii lei;
b) 320.000 mii lei;
c) 350.000 mii lei.
Raspuns a)
Prin valoare substantiala bruta (VSB) se intelege activul reevaluat in ipoteza
continuitatii activitatii, plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi
proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in
patrimoniul intreprinderii nu sunt folosite din diverse cauze (inchiriate etc.)
VSB= 425.000+105.000-75.000 = 455.000 lei
71. Capacitatea beneficiar a ntreprinderii este de 8.000 mii lei, iar dobnda la
certificatele de depozit ale trezoreriei statului este de 30%. Valoarea ntreprinderii,
utiliznd valoarea de rentabilitate sau metoda de capitalizare a veniturilor, va fi
de:
a) 25.600 mii lei;
b) 26.500 mii lei;
c) 26.667 mii lei.
Raspuns c)
72. Valoarea patrimonial a ntreprinderii (ANC) este de 8.000 mii lei, capacitatea
beneficiar este de 1.000 mii lei, rata neutr de plasament (i) este de 11%, iar rata
de actualizare (c) este de 25%. Valoarea ntreprinderii prin metoda bazat pe
goodwill este de:
a) 8.800 mii lei;
b) 8.600 mii lei;
c) 8.480 mii lei.
Raspuns c)
73. O ntreprindere neredresabil, cu un activ net pozitiv, intr n lichidare avnd
urmtoarele date estimative:
activ net contabil = 120.000 mii lei;
plus valoarea imobilizrilor = 5.000 mii lei;
minus valoarea imobilizrilor = 6.000 mii lei; (plusul si minusul sunt estimate a
fi rezultate n urma lichidrii vnzrii imobilizrilor);
cheltuieli de dezafectare si functionare n timpul lichidrii = 2.000 mii lei.
Valoarea estimat a trezoreriei disponibil dup lichidare este de:
a) 117.000 mii lei;
b) 118.000 mii lei;
c) 116.000 mii lei.
Raspuns a)
74. n cte grupe se pot mprti metodele de evaluare combinate?
a) 3;
b) 2;
c) 4.
Raspuns b)
75. Valoarea patrimonial a ntreprinderii (ANC) este de 8.000 lei, capacitatea
beneficiar este de 1.000 lei, rata neutr (i) este de 11%, iar rata de actualizare a
superprofitului este 25%. Valoarea global a ntreprinderii va fi de:
a) 8.600 lei;
b) 8.800 lei;
c) 8.480 lei.
Raspuns c)
Rezolvare
Vg = ANC + GW
GW =( CB-ANC x i)/t =(1.000-8.000 x 11%) / 25 % = 480
Vg = 8.000 + 480 = 8.480
Pragul de rentabilitate al intreprinderii = ANC X i = 880 lei
Renta de goodwill se determina astfel: CB-ANCxi = 120 lei
Actualizarea rentei de goodwill cu rata de actualizare:
| (c) = 25%|
120 x 25%= 480
Valoarea globala a intreprinderii (Vg)= 8480 lei
CB= capacitatea beneficiara a intreprinderii exprimata prin profitul net;
i = rata neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara;
ANC x i = pragul de rentabilitate al intreprinderii
CB ANC x i = superprofitul, superbeneficiul renta de goodwill
76. Relund informatiile de la ntrebarea 72, precizati care este valoarea goodwillului aplicnd o rat de actualizare de 30%:
a) 4.666 lei;
b) + 6.666 lei;
c) + 4.666 lei.
Raspuns a)
77. Cresterea necesarului de fond de rulment (NFR) influenteaz valoarea
ntreprinderii n sensul:
a) reducerii;
b) cresterii;
c) nu influenteaz.
Raspuns a)
78. Ce relatie exist ntre rata de actualizare si riscul de tar?
a) direct proportional;
b) invers proportional;
c) nu exist relatie direct.
Raspuns a)
79. Explicati necesitatea evalurii economice si financiare a unei ntreprinderi.
Raspuns
Procesul de evaluare economica are drept obiectiv stabilirea valorii de piata,
a valorii de circulatie abunurilor, activelor si intreprinderilor, el constituie un
instrument de orientare a operatorilor economici in spatial economic al tarii.
Necesitatea evaluarii unei intreprinderi apare cand in viata intreprinderii au loc
unele schimbari semnificative cum sunt: modificari in marimea si strucura
capitalului social, modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor,
actiuni juridice cu scop patrimonial (succesinui, falimente, partaje), in cazul
tranzactiilor comerciale, cu ocazia privatizarii cand elementele prezentate in
bilantul contabil nu reflecta valori de piata ci mai degraba valori administrative,
sau costuri istorice mult diferite de valorile juste
80. Explicati rolul bilantului contabil n evaluarea unui activ sau a unei
ntreprinderi.
Raspuns
Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilantul
contabil, auditul financiar motorul tuturor operatiunilor de evaluare, deoarce in el
se reflecta volumul fondurilor proprii, piata, strategiile aplicate de firma, el reflecta
situatia patrimoniului, a averii accumulate de firma de la infiintare si rezultatele
financiare obtinute in ultima periaoda pentru care s-a incheiat.
81. Explicati diferentele dintre pret si valoare.
Pretul este suma de bani ce se poate obtine din vanzarea unui bun de bunavoie,
intre parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este
determinat obiectiv. Stabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu-si
propune sa sa determine pretului ci gama de valori, respective zona in care ar putea
incepe negocierea si care ar putea probabil sa se situeze pretul.
Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca
valoarea comerciala constiutie punctul de echilibru in care vanzatorul accepta sa
vanda si cumparatorulul sa cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori
care influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde; aceste criterii pot fi subiective,
de natura psihologica sau economica si obiective, prin aplicarea unor metode de
evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna , latura patrimoniala si
profitabilitatea bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau.
Valoarea = o estimare a celui mai probabil pret care va fi platit pentru un bun sau
serviciu.
Pret = termen utilizat pentru o suma ceruta, oferita sau platita pentru un
bun/serviciu.
Pret de vanzare = fapt istoric, indiferent daca a fost publicat sau daca a fost
confidential.
82. Clasificati diferitele tipuri de evaluri.
Raspuns
Din punct de vedere al utilizatorului evaluarii
- evaluari contabile
- evaluari administrative
- evaluari bazate pe expertiza si diagnostic
Din punct de vedere al obiectului evluarii:
- evaluari de intreprinderi
- evaluari de bunuri
Din punctul de vedere al scopului evaluarii:
- evaluari efectuate in concordanta cu cerintele statutare
- evaluari contractuale
- evaluari generate de initiative antreprenoriale (fuziuni, suplimentari de
fonduri, , transferal activelor nete, oferte publice initiale, rascumparari
manageriale) evalurari in scopuri comerciale, fiscale
83. Care este rolul diagnosticului n evaluarea ntreprinderii?
Raspuns
Diagnosticul are drept scop
- intelegerea factorilor economici care influenteaza sectorul de activitate al
intreprinderii;
- cunoasterea regulilor concurentiale ale sectorului din care face parte
intreprinderea;
Bilantul contabil
Active imobilizate
Imobilizari necorporale
-chelt infiintare
- licente
Imobilizari corporale
- cladiri
- echipamente
Active circulante
- stocuri
- creante
- banci
Obligatii curente
- furnizori
- imprum. bcare
Activ net curent
Obligatii pe t.l.
Venituri in avans
Provizioane
Activ net
Cap soc.
Rezerve
Cap proprii
165.000
15.000
5.000
10.000
150.000
50.000
100.000
510.000
200.000
300.000
10.000
325.000
250.000
75.000
185.000
75.000
80.000
65.000
130.000
125.000
5.000
130.000
Bilantul functional
Activ
Functia de investitii
externa
Functia de exploatare
interna
Functia de trezorerie
(impr fin)
Pasiv
Imobilizari brute 165.000
NFR
95.000
10.000
270.000
270.000
Bilantul financiar
ACTIV
PASIV
I Activ imobilizat
IV Capitaluri permanente
165.000
270.0000
II Stocuri, creante
V Datorii nefinanciare
500.000
330.000
III Disp si alte val mob plasament
VI Datorii financiare pe term lung
10.000
75.000
Capitaluri permanente = 130.000+75.000+65.000 =270.000
FR = IV-I = 270.000-165.000 =205
T = III-VI = 10 75.000=-65.000
NFR = II V = 500.000-330.000=170.000
99. Rolul bilantului n diagnosticul de evaluare.
Bilantul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezinta activul
si pasivul unitatii patrimoniale, precum si rezultatele perioadei pentru care se
intocmeste, potrivit legii.
Bilantul contabil este sursa de date ce se prelucreaza pentru realizarea
diagnosticului contabil si financiar.
100. Rolul bilantului functional n diagnosticul de evaluare.
Bilantul functional este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din
bilant, a principalelor functii ale intreprinderii functiile de investitii, de exploatare
si de trezorerie in active si functia de finantare in pasiv.
101. Care sunt pasii (etapele) n determinarea activului net corectat al unei
ntreprinderi?
Pasii in determinarea ANC sunt:
1.Separarea tuturor elemntelor de active in elemente necesare exploatarii si
elemente in afara exploatarii (necesare intreprinderii)
2. Reeevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatarii;
3. Calculul mathematic al activului net corectat.
102. Care sunt componentele fundamentale ale oricrei evaluri de ntreprindere?
110.000
100.000
10.000
55.000
Ch infiintare
15.000
ANC
150.000
Met substractiva
Cladiri
Echipamente
Stocuri
Casa
Banca
Total active
200.000
250.000
300.000
10.000
150.000
910.000
Furnizori
Creditori
400.000
80.000
Imprum
Ven anticip
Oblig
ANC
200.000
80.000
760.000
150.000
_ __1___
(1+t)n
t
Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul
bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant.
Metodele de determinare sunt:
Activul net coectat poate fi determinat prin doua metode:
Metoda aditiva
Metoda substractiva
Metoda valorii substantiale
Alte metode patrimoniale, sunt:
Metoda capitalului permanent necesar exploatarii
123. Ce este capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi si ce semnificatie are n
evaluarea ntreprinderii.
Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un
beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate
normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a
avut loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea
124. Care sunt pasii (etapele) pentru determinarea capacittii beneficiare a unei
ntreprinderi?
Etapele determinarii capacitatii beneficiare sunt:
- studiul rezultatelor trecute
- examenul previziunilor
- mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii
capacitatii beneficiare
125. Prezentati si explicati 4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilantul
contabil pentru determinarea capacittii beneficiare.
4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilant pentru determinarea capacitatii
beneficiare:
amortismente se inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice
insficienta de amortizare, referinta constituind-o fie legea fiscala fie standardele
profesionale emise de expertii tehnici;
- salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate
sau eliminate, referinta constituind-o standardele si studiile effectuate de experti in
munca si protectia sociala;
135. Capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi exprimat prin profitul net este de
800, iar dobnda la obligatiunile de stat este de 12%. Care este valoarea
ntreprinderii prin metoda capitalizrii veniturilor si explicati semnificatia acesteia.
Vintrepr=CB/I = 800/0,12=6.666
136. Ce semnificatie are multiplicatorul capitalistic y pentru evaluarea prin
rentabilitate a unei ntreprinderi si care sunt formele de prezentare a acestuia?
Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare,
actualizare a veniturilor si este reprezentat de:
a) rata neutra de plasament;
b) nr. de unitati ,,an - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana
in anul ,,n in care Y reprezinta un nr. de unitati an,
1 - 1__
an=
(1+t)n
t
c) rata de plasament aferenta PER secdetremina ca raport intre 1/PER si
semnifica durata de recuparare a investitiei
V= CBxPER
PER= Cursul bursier al unei actiuni
dividend platit+profit nerepartizat
= 74000+
= 74000+
= 74000+
= 74000+
74000-8051,66
GW 2 = 65.948,34
GW 3 = 74000 +
74000-7188,98
GW 3 = 66.811,02
GW 4 = 74000 +
74000-6418,73
GW 4 = 67.581,26
GW 5 = 74000 +
74000-5731,01
GW 5 = 68.268,99
este urmatorul: valoarea de piata a unei actiuni trebuie sa fie egala cu valoarea
actuala a fluxurilor viitoare de lichiditati degajate.
Evaluarea actiunii prin comparatie pe baza coeficientului PER al firmelor cotate.
Valoarea unei actiuni se stabileste prin comparatie, in functie de profitul net
pe actiune al firmei necotate si un coeficient de capitalizare PER pentru
intreprinderile cotate la bursa, recalculat (PER):
V = PNA x PER
Recalcularea coeficientului PER se face in functie de parametrii care
diferentiaza cele doua firme, cum ar fi: lipsa de lichiditate a actiunilor necotate,
dependenta fata de furnizori si clienti, calitatea activelor etc. Determinarea valorii
unei actiuni prin comparatie presupune ca gradul de asemanare sa fie cat mai
mare posibil, si anume: aceeasi activitate, aceeasi zona geografica, acelasi
risc, aceeasi rentabilitate etc. Coeficientii de corectie mentionati sunt luati in
calcul de evaluatori pe baza experientei proprii sau a unor lucrari de evaluare
similare
158. Cum se evalueaz stocurile din cadrul unei ntreprinderi pentru a determina
valoarea acesteia?
Stocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la
preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta
perioada.
Stocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective,
corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de
expertiza tehnica.
Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai
putin beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea.
159. Cum se evalueaz creantele din bilantul unei ntreprinderi pentru a determina
valoarea acesteia?
Creantele se evalueaza dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea
scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale
din ziua respectiva.
160. Cum se evalueaz disponibilittile din bilantul unei ntreprinderi pentru a
determina valoarea acesteia?
-punctele forte; adica atuurile, ca urmare a unor factori cum sunt: o buna
organizare si functionare a entitatii evaluate, contract, statut corespunzatoare,
relatii contractuale corecte, finantare bancara asigurata, absenta litigiilro,
regelementari fiscale corecte si obligatii fiscale indeplinite la timp;
-punctele slabe, deficientele consatate in organizxarea si functionarea entitatii:
contarct si sattut necorespunzatoare situatiei de fapt, existenta unor litigii
contarctulae cu tertii si cu proprii salariati, conflicate de munac, obligatii fiscale
nerespectate,etc.
4.2. Diagnosticul commercial
4.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat ep piat de intreprindere, in present si
in viitor
42.2. Constatari
a) pornind de la nomenclatorul produselor su functie de principalele activiati se
va calcula ponderea lor in volumul toatal al activitatii intrepr
b) se va efectua o analiza a clientilor intreprinderii > importanta, durata de
recuperare acreantelor, clienti restanti
c) se analizeza furnizorii
d) se identifica concurenta intreprinderii actuala si potentiala
e)se analizeza reteaua de distributie aintreprinderii acre poate furniza date asupra
ponderii contractelor interne sau externe in cifra de afceri
f) pentru a anliza posibilitatile de dezvolatre seva studia gradul de permeabilitate
a pietei
g) vor fi studiate tipurile de actiuni promitionale facute de intreprindere,
cunatumul cheltuielilor publicitare, evolutia polticii de promovare a produselor si
imaginii firmei;
4.2.3. Concluzii dupa stabilirea principalelor evolutii se vor evidential cele mai
importante:
- oprtunitati
- riscuri
- puncte forte: retea de vanzare puternica, clienti statornici, calitate foarte buna a
produselor, etc.
- puncte slabe- produse si servicii scumpe, cunoasterea insuficienta a pietei etc.
4.3. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare
4.3.1. Obiectiv: stabilirea masurii in care mijloacele de productie materiale
raspund nevoilor actuale sau viitoare ale intreprinderii sau ale potentialului
comparator.
4.3.2. Constatari: se impune cunoasterea infrastructurii, a potentialului de
productie la un moment dat si evolutia in timp, stabilirea dinamicii imobilizarilor
corporale, a nivelului de automatizare si aproductivitatii, dar si analiza functiei de
cercetare dezvoltare, pentru a determina strategia de viitor a intreprinderii
conduce la o valoare a stocurilor mai mare in bilant si un rezultat mai mic pe cand
metoda fifo va avea unefect invers, asmenea si politicile de amortizare, respective
duratele de viata stabilite sau metodele de amortizare. De exemplu capitalizarea
costurilro indatorarii la un moment dat determina active mai mari decat daca
dobanda ra fi tercuta direct in caheltuiala perioadei.
177. Ce ntelegeti prin valoarea patrimonial a unei ntreprinderi?
Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul net corijat obtinut
ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant.
178. Cum influenteaz riscul de tar valoarea unei ntreprinderi?
Riscul de tara influenteaza valoarea intreprinderii in sens invers proportional
cu cat riscul este mai mare cu atat valoarea intreprinderii este mai mica.
179. Conturile din afara bilantului influenteaz valoarea unei ntreprinderi? Dac
da, cum?
Da, conturile extrabilantiere influenteaza val intreprinderii, activele care nu sunt
in proprietate dar sunt utilizate de intreprindere, evidentiate extrabilantier sunt
luate in calcul la determinarea valorii substantiale brute.
180. O ntreprindere si-a constituit un patrimoniu compus n principal din
participatii minoritare n afaceri industriale si comerciale. Bilantul su se prezint
astfel la sfrsitul exercitiului N:
ACTIV
PASIV
Imobilizari corporale nete 5
Capitaluri proprii 112
Imobilizari financiare 120
Datorii financiare 25
Disponibilitati banesti 12
TOTAL 137
Total 137
Imobilizrile corporale ale afacerii sunt constituite n principal din mobilier de
birou pe care l utilizeaz pentru propriile nevoi si care are o valoare de piat
estimat la 11 milioane u.m. Imobilizrile financiare cuprind portofoliul de
participatii minoritare care includ dou categorii distincte:
titluri ale societtilor necotate pentru o valoare net contabil de 88 milioane
u.m. care genereaz, n opinia managerilor, plusvalori potentiale brute de 15
milioane u.m.;
titluri ale societtilor cotate a cror valoare bursier reprezint, pentru partea
detinut de ntreprindere, 50 milioane u.m.
Amortizri 50
= Rezultatul exploatrii 200
+ Rezultat financiar 15
+ Rezultat extraordinar 25
Impozit pe profit 85
Amortizare pe plusvalori (specific consolidrilor) 10
= Rezultat net consolidat 115
BILANT
Alte informatii:
investitiile au reprezentat 60 milioane u.m. n cursul ultimului exercitiu:
nevoia de fond de rulment reprezenta 150 milioane u.m. la sfrsitul exercitiului
precedent;
cota de impozit pe profit 40%;
rata de rentabilitate a pietei, fr risc 4%;
prima de risc medie a pietei actiunilor este de 5%;
coeficientul al grupului este de 1,3%;
rata dobnzii la datoriile financiare ale grupului 7%.
Se cere s se calculeze valoarea creat de grup n ultimul exercitiu.
Rezolvare
Se aplic formula valorii economice adugate:
VEA = PO net CMPC * CI = CI * (ROIC - CMPC)
VEA valoarea economic adugat
PO net Profit operaional dup impozitare
CMPC costul mediu ponderat al capitalului
CI capitaluri investite sub forma activelor imobilizate i a nevoii de fond de
rulment
ROIC rentabilitatea capitalurilor investite
CMPC se determina astfel
- costul capitalurilor proprii: kj = kF +(kM -kF)xj
unde kj costul capitalurilor proprii (Ccp)
kF rentabilitatea pieteii fara risc
kM rentabilitatea pietei (cu risc)
j coeficientul actiunii j
Ccp = 0,04 + 1,3 x 0,05= 10,5%
- costul datoriilor financiare = 0,07 x (1-0,4)=4,2%
0,105+300/750xj =450/750 x 8%= 0,042
Atunci VEA = 200 x 0,6 670 x 0,08 = 66,4
Unde CI reprezinta: imobilizari + nevoia de fond de rulment = 500 + (450 -280) =
670
unde
- D este primul dividend de primit
- r rata de rentabilitate cu risc
- g rata de cretere la infinit a dividendului global
Formula se poate scrie:V*( r - g ) = D =>
V * r - V * g = D =>
V*r=D+V*g
r = D/V + g = r1 +g
unde
- r1 este randamentul oferit de dividend, in cazul nostru r1 = 3%
Astfel vom obtine: 0,1 = 0,03 + g => g = 7%
189. O ntreprindere a fost introdus la Burs n exercitiul N-1. Ultimul su
dividend de 10 u.m. tocmai s-a pltit. Se asteapt o crestere a dividendului su ntrun ritm anual de 8% pn la sfrsitul celui de-al treilea an, apoi de 6% pe an pentru
urmtorii doi ani si apoi o crestere de 4% pn la infinit. S se determine valoarea
de piat a afacerii (actiunii) stiind c rata de rentabilitate asteptat de actionari
pentru capitalurile proprii este de 10%.
Rezolvare
Se utilizeaz modelul Gordon Shapiro n trei secvene crora le corespunde
oanumit rat de cretere a dividendelor.
V = D1/ (1 + r ) + D2/ (1 + r )2+ D3/ (1 + r )3+ D4/ ( 1 + r)4+ D5 / (1 + r )5+
+ D6/( (1 + r )5* ( r - g ))
V = (10*1,08) / (1+0,1)+ (10*1,082) / (1+0,1)2+(10*1,083) /
(1+0,1)3+(10*1,083*1,06) / (1+0,1)4+(10*1,083*1,062) / (1+0,1)5+
+(10*1,083*1,062*1,4) / ((1+0,1)5*(0,1-0,04))
V = 199,2
190. Dac pretul actiunii unei ntreprinderi este actualmente 25.000 lei, rata de
crestere anticipat a beneficiilor de 9% si dividendul anticipat la sfrsitul
exercitiului este de 1.500 lei, care este rata de rentabilitate sperat a titlului?
Rezolvare
Se aplic formula lui Gordon Shapiro:
V=D/(g-r)
unde:
D=dividendul anticipat
g= rata de crestere anticipata a beneficiilor
r= rata de rentabilitate
V= pretul actiunii
D = V * (r-g)
V*r-V*g=D
r = D /V + g
r = 1.500 / 25.000 + 0.09
r = 15%
191. O ntreprindere prezint caracteristicile urmtoare:
capitaluri investite de actionari si creditori: 1.000 milioane u.m.;
rentabilitate minim cerut de la capitalurile investite pe piat: 7,5%;
rentabilitate asteptat (previzional) a capitalurilor investite n afacere: 10%.
S se calculeze goodwill-ul ntreprinderii pe baza impozitelor: superprofitul va fi
constant pe o durat nedeterminat de timp.
Rezolvare
Intreprinderea va degaja un superprofit perpetuu de 2,5% corespunzator
surplusului de rentabilitate obtinut in raport cu rentabilitatea ceruta de piata (10
7,5 = 2,5). In aceste conditii, se determina o rentabilitate constanta de 10%, adica
100 milioane UM pe an corespunzatoare unei valori de piata de:
100 / 7,5% = 1333 mil UM
Atunci goodwill-ul poate fi estimat la 1333 1000 = 333 mil UM
O alta varianta de rezolvare, potrivit formulei clasice de capitalizare a
superprofitului:
superprofitul Sp se determina: 1000 x 10% - 1000 x 7,5% = 25,
iar Sp capitalizat este 25 / 7,5% = 333 milioane UM
192. O ntreprindere prezint caracteristicile urmtoare:
capitaluri investite de actionari si creditori: 1.000 milioane u.m.;
rentabilitate minim cerut de la capitalurile investite pe piat: 7,5%;
rentabilitate asteptat (previzional) a capitalurilor investite n afacere: 10%.
S se calculeze goodwill-ul ntreprinderii pe baza ipotezelor: superprofitul va
creste cu o rat anual constant de 5% pe un orizont de prognoz de 10 ani.
Rezolvare
Superprofitul va fi degajat doar in urmatorii 10 ani i se va majora anual cu 5%:
sau
GW = 210 milioane UM
193. Conducerea unei ntreprinderi doreste s lege primele acordate agentilor
comerciali pentru depsirea obiectivelor care le-au fost fixate de crearea de valoare
pentru ntreprindere. A fost studiat ipoteza urmtoare:
cresterea cifrei de afaceri cu mai mult de 5% fat de obiective.
Se mai cunosc urmtoarele:
marja profitului din exploatare (operational) nainte de impozit: 20% (PO/CA);
CMPC: 7%;
CA medie realizat de un agent comercial: 10 milioane u.m.;
Cota de impozit pe profit 40%.
Care este cresterea valorii economice adugate n ipoteza de mai sus?
Rezolvare
Se aplica formula de determinare a VEA
VEA = POnet CMPC XCI = CI x (ROIC - CMPC)
In acest caz creterea VEA este legata de o majorare a cifrei de afaceri cu
mai mult de 5% fata de obiective i se poate calcula astfel:
POnet = 20% x 10 x (1-0,4) = 1,2 milioane UM
VEA = POnet = 5% x 1,,2 mil = 60000UM
194. Conducerea unei ntreprinderi doreste s lege primele acordate agentilor
comerciali pentru depsirea obiectivelor care le-au fost fixate de crearea de valoare
pentru ntreprindere. A fost studiat ipoteza urmtoare:
reducerea cu 15 zile de stoc mediu (raportat la cifra de afaceri).
Se mai cunosc urmtoarele:
marja profitului din exploatare (operational) nainte de impozit: 20% (PO/CA);
CMPC: 7%;
CA medie realizat de un agent comercial: 10 milioane u.m.;
Cota de impozit pe profit: 40%.
ANC = Capitaluri proprii Diferente din evaluare = (10.000 + 3.000 + 5.000) (2.000 +
6.000 +1.000) = 9.000
Sau
Activul net contabil corectat se determin, in ipoteza continuitii activitii, dup
formula:
Activ net contabil corectat (ANCC) = ANC Corecii active Corecii datorii
Unii evaluatori prefer in locul metodei aditive pe cea substractiv care se scrie:
Activ net contabil corectat (ANCC) = Active corectate Datorii corectate
Indiferent de varianta de calcul aleas, in stabilirea activului net contabil corectat
trebuie parcurse dou etape: coreciile activelor i coreciile datoriilor.
Pentru a fi incorporate in valoarea patrimonial Activ net contabil corectat,
imobilizrile necorporale identificabile distinct sunt corectate astfel:
a) cele considerate nonvalori se elimin (cheltuieli de constituire, cheltuieli de
cercetaredezvoltare)
b) cele care prezint valoare pentru afacere sunt pstrate, dup stabilirea valorii lor
de pia sau a altei valori curente (valoare de utilizare), aplicandu-se metode
specifice (comparaii de pia, metode de randament, metode bazate pe costul de
inlocuire).
Metode de evaluare specific:
Cheltuieli de cercetare dezvoltare (proiecte de cercetare) considerate a avea
valoare economic
metoda bazat pe costul de nlocuire - const in actualizarea (prin aplicarea unui
coeficient de reevaluare ales de evaluator) cheltuielilor de cercetare-dezvoltare
activate in bilan i imputabile unui proiect de acest fel.
ANC = Total active Total datorii
ANC = Capitaluri proprii diferente din reevaluare
Metoda aditiv:
Capital propriu 13.000
capital social: 10.000
rezerve: 3.000
rezultat reportat: 5.000
cheltuieli de constituire: 2.000
ANC = 13.000 + 5000 2000 = 16.000
Activele considerate non-valori nu sunt luate in considerare. Aici putem include:
cheltuieli de cercetare-dezvoltare cu ansa scazuta de a avea inovaia ca i
finalitate, cheltuieli de consituire, brevete, licene, marci.
Plaile anticipate nu se includ in evaluare.
cheltuieli de cercetare: 10.000, din care 4.000 destinate crearii unui produs pentru
inlocuirea altuia care va iesi de pe piata anul urmator;
- cheltuieli in avans pentru abonamente la reviste de specialitate: 1.000.
ANCC = 16.000 4.000 - 1.000 = 11.000
Cap proprii 18.000
Capital social 10.000
rezerve 3.000
rezultat rep. 5.000
Ch considerate nonvalori 7.000
ch de constit 2.000
ch de cercet 4.000
Ch in avans 1.000
ANCC = 18.000 7.000 = 11.000
198. Care este valoarea care se stabileste pentru activele considerate n afara
exploatrii?
Valoarea care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii,
este valoarea venala, adica suma trezoreriei ce se va degaja la cesiunea lor.
199. Care ar fi motivele pentru care actionarii ar accepta un pret de vnzare negativ
pentru o ntreprindere redresabil (n locul optiunii falimentului)?
Motivele pentru care actionarii ar accepta un prt de vanzare negativ pentru o
intreprindere redresabila (in locul falimentului )
Redresarea presupune infuzie de capital, iar in conditiile in care actionarii nu
dispun de capital prefera vanzarea la un prt sub val justa totusi negociat decat
falimentul, caz in are loc vanzarea activelor si plata creditorilor intr-po anumita
ordine, actiunarii ramanand cei din urma pe lista.
200. Care dintre principiile contabile aplicabile la ora actual n Romnia nu pot fi
acceptate n totalitate, n cazul evalurii economice, fiind necesare corectii ale
bilantului elaborat pe baza acestora?
In evaluare nu sunt acceptate principiile contabile in totalitate urmand a se face
corectii pe bilantul contabil:
Principiul independentei exercittiilor
Principiul necompensarii
Principiul intangibilitatii bilantului de deschidere
201. Care dintre urmtoarele puncte nu se ncadreaz n analiza SWOT aplicabil
functiei juridice, n vederea stabilirii diagnosticului partial: relatiile comerciale cu
furnizorii traditionali, promovarea produselor ntreprinderii, existenta
Regulamentului de ordine interioar, posibilitti de mbunttire a cilor de acces
si a utilittilor?
In analiza SWOT aplicabila functiei juridice nu se incadreaza urmatoarele
puncte:
- relatiile comerciale cu furmizarii traditionali
- promovarea prod intrepr
- posibilit de imbunatatire a cailor de acces si utilitatilor
202. Care dintre verificrile urmtoare vi se par relevante pentru stabilirea
diagnosticului resursei umane: locul de munc anterior angajrii n ntreprinderea
evaluat, dependent managerilor de bnci sau actionarii majoritari, structura si
numrul sindicalistilor, calificarea medie a personalului de executie?
Verificarile relevante pentru diagnosticul resurselor umane
- locul de munca anterior
- structura si nr, sindicalistilor
- calificarea medie a pers de executie
203. Cum poate fi definit superprofitul aferent ntreprinderii?
Superprofitul reprezinta profitul suplimentare asigurat de o intreprindere pentru
capitalurile investite in activele sale fata de un plasament, de o marime egala,
remunerate la rata medie a pietei.
- coefficient multiplicator
Pe baza unui PER de referinta, cunoscand profitul previzionat de poate estima
val intrepr
V = PERx profit net din anul t
(capacitatea beneficiara)
V = PERxprofitxcoef de riscxcoef de lichiditate
211. Care este caracteristica ratei de actualizare deflatate?
Caractertistica ratei de actualizare deflatata este ca a fost ajustata in minus cu
rata inflatiei, se fol. in cazul in care fluxul financiar ce se actualizeaza este in lei
constanti.
212. Care este caracteristica ratei de actualizare nedeflatate?
Rata de actualizare nedeflatata include rata inflatiei si se utilizeaza la
actualizarea fluxurilor exprimate in preturi curente.
213. Ce sunt ratele de evaluare utilizate n cadrul metodelor comparative si ce
exemple puteti da?
Ratele utilize in met comparative reprez criteriul pe baza caruia se face comparatia
si pot fi: PER ul intrepr din acelasi sector, cotate; capitalizarea bursiera/ANC;
durata de acoperire (nr. anilor pt care o suma de beneficii previzionate actualizate
cu rata de randament a obligatiunilor de stat este egala cu cursul unei actiuni)
214. Care este definitia goodwill-ului?
Goodwill este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma
valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei
intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor
intangibile de care dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea
profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.
215. Care sunt metodele care pot fi utilizate pentru evaluarea terenurilor atunci
cnd se determin valoarea patrimonial Activ net contabil corectat?
Metode pentru evaluarea terenului in cazul metodelor patrimoniale sunt:
- metoda comparatiei directe ( a vanzarilor) prt si alte informatii sunt
analizate comparate si ajustate in functie de asemanari si deosebiri.
respectiv,
268. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea
diagnosticului tehnic:
principalele surse de venit ale ntreprinderii ca evolutie trecut si viitoare;
organizarea general a productiei;
existenta unui regulament de organizare si functionare.
269. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea
diagnosticului resursei umane:
respectarea principiului de protejare a patrimoniului;
starea cilor de acces si a utilittilor pentru productie;
atributiile, competentele si instructiunile emise de cadrele de conducere.
270. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea
diagnosticului financiar:
nivelul activittii si al rezultatului;
echilibrul financiar;
gradul de utilizare a capacittii de productie.
271. Dati exemple de valori patrimoniale clasificate, dup criteriul resurselor
investite n afacere, n categoria valorii capitalurilor proprii (valori matematice,
nete).
272. Dati exemple de valori patrimoniale clasificate, dup criteriul resurselor
investite n afacere, n categoria valorii ansamblului resurselor investite (valori ale
entittii, valori functionale).
273. Prezentati formula de calcul a PER (Price Earnings Ratio), indicator bursier si
coeficient multiplicator n cadrul metodelor de randament.
Semnificatia PER Price Earnings Ratio este:
- indicator bursier reprez raportul dintre cursul bursier (C) si profitul net pe actiune
(PNA)
PER =C/PNA
sau,
PER = Capitalizarea bursiera/profit net total
PER= Cursul bursier al unei actiuni
dividend platit+profit nerepartizat
PER ca indicator bursier prezinta anumite valori standard in functie de tipul de
activitate si nivelul de risc al intreprinderii.
- coeficient multiplicator
Pe baza unui PER de referinta, cunoscand profitul previzionat se poate estima
valoarea intreprinderii
V = PER x profit net din anul t
(capacitatea beneficiara)
V = PERxprofitxcoef de riscxcoef de lichiditate
Sau
Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul
intreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piata financiara a unui
capital echivalent cu valoarea ANC.
Sp = CB ANCxi, i= rata neutra de capitalizare
Goodwill-ul este diferena dintre preul pltit de cumprtor i activul net
contabil corijat
GWcontabil= pre de achiziie ANC
Superprofitul va exista daca rentabilitatea generata de intreprindere este
superioara celei care s-ar obine plasand pe piata un capital echivalent cu activul
net corijat (ANC)
Sp= CB-ANC x i Sp=superprofit
CB=capacitate beneficiara
ANC=activul net corijat
i = rata de capitalizare
Capitalizand pe cativa ani(n) acest superprofit, se obine valoarea goodwill-ului
GW = n x (CB-ANC x i)
285. Prezentati semnificatia badwill-ului aferent unei ntreprinderi.
286. Dati cteva exemple privind cauzele intrrii unei ntreprinderi n stare de
dificultate.
287. Indicati formula de calcul a profitabilittii economice, ca indicator specific
diagnosticului financiar.
288. Prezentati formula de calcul a valorii substantiale brute valoare patrimonial
a ntreprinderii.
VB = VM + NC EV,
VM = valoarea bunurilor materiale;
NC = active date in locaie
EV = active nenecesare, uzate
Valoarea substanial brut se refer la activitatea de baz i se folosete la
metodele de randament.
Valoarea substanial brut (VSB) reprezint totalitatea mijloacelor
corporale ale intreprinderii angajate i organizate pentru a realiza obiectul su de
activitate, fr a ine cont de modul de finanare a acestora.
Evaluarea se face in 2 etape :
- evaluarea elemenetelor corporale
- evaluarea elementelor necorporale.
289. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea
diagnosticului comercial:
actiunile juridice n curs pentru litigii cu caracter comercial;
actele de proprietate asupra bunurilor ntreprinderii;
actele de nchiriere asupra bunurilor utilizate de ntreprindere.
290. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea
diagnosticului resursei umane:
dac au depus garantiile legale;
dac au studii superioare de specialitate;
dac sunt si actionari ai societtii analizate;
dac au un stil de conducere descentralizat sau centralizat.