RAPORT DE EVALUARE

S.C. ALFA S.A.

CAPITOLUL I - GENERALITATI................................................................................................. 4
I.1. CERTIFICARE.................................................................................................................... 4
I.2. PREZENTAREA EVALUATORULUI .................................................................................. 5
I.3. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII ..................................................................... 5
I.4. BAZELE EVALUARII SI PROCEDURA DE EVALUARE ................................................. 5
I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE ............................................................................................ 5
I.6. RESPONSABILITATI FATA DE TERTI ........................................................................... 5
I.7. DECLARATIE PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE ............................................................ 6
CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC ................................................................................... 7
II.1. SCURT ISTORIC SI PREZENTAREA S.C. ALFA S.A................................................. 7
II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC ....................................................................................................... 8
II. 2.1. Actul de constituire si forma juridica ................................................................................. 8
II.2.2. Statutul si contractul de societate ...................................................................................... 8
II.2.3. Capitalul social................................................................................................................... 8
II.2.4. Dreptul de proprietate ....................................................................................................... 9
II.2.5. Salariati, drepturi sociale ................................................................................................. 9
II.2.6. Registrele si evidentele contabile ..................................................................................... 9
II.2.7. Situatia datoriilor si creantelor ......................................................................................... 9
II.2.8. Aspecte comerciale ......................................................................................................... 9
II.2.9. Licente, emblema, marca de comert, brevete, etc........................................................... 9
II.2.10. Litigii............................................................................................................................... 9
II.2.11. Autorizatii de functionare ............................................................................................. 10
II.2.12. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului juridic..................................................... 10
II.3. DIAGNOSTIC OPERATIONAL......................................................................................... 10
II.3.1. Amplasamentul societatii, sucursale, filiale ................................................................... 10
II.3.2. Utilizarea suprafetelor, cai de acces si posibilitati de extindere ..................................... 10
II.3.3. Mijloace fixe, dotare, utilizare, intretinere....................................................................... 11
II.3.4. Asigurare utilitati ............................................................................................................. 12
II.3.5. Organizarea fluxului operational ..................................................................................... 12
II.3.6. Investitii........................................................................................................................... 12
II.3.7. Calitatea produselor si serviciilor oferite ......................................................................... 13
II.3.8. Necesitatea de restructurare si investitii ....................................................................... 13
II.3.9. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului operational .............................................. 13
II.4. DIAGNOSTIC COMERCIAL ............................................................................................. 13
II.4.1. Mediul .............................................................................................................................. 13
II.4.2. Produsele si serviciile societatii ....................................................................................... 13
II.4.3. Piata si clientii ................................................................................................................. 13
II.4.4. Furnizorii ........................................................................................................................ 14
II.4.5. Concurenta .................................................................................................................... 14
II.4.6. Organizarea activitatii comerciale ............................................................................... 14
II.4.7 Politica de preturi .......................................................................................................... 14
II.4.8. Situatia sectorului ......................................................................................................... 14
II.4.9. Concluzii privind situatia ofertei si a pietii ...................................................................... 15
II.4.10. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului comercial............................................... 16
II.5 DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT SI RESURSE UMANE ................. 16
II.5.1 Organizarea societatii si structuri.................................................................................... 16
II.5.2. Conducerea societatii ...................................................................................................... 16
II.5.3. Personalul....................................................................................................................... 17
II.6 ANALIZA ECONOMICO - FINANCIARA ......................................................................... 23
II.6.1. Analiza financiar-patrimoniala.......................................................................................... 24
II.6.1.1 Analiza bilantului........................................................................................................... 24
II.6.2 Analiza rentabilitatii........................................................................................................ 28
III.1. EVALUAREA BAZATA PE METODE PATRIMONIALE ............................................... 36
III.1.a. Activul net contabil (ANC)............................................................................................ 36
2

III.1.b. Activul net corectat (ANc) ............................................................................................. 36

III.1.b.1. Corectii bilantiere ..................................................................................................... 36
III.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAMENT ........................................... 39
III.2.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate ....................................................................... 39
III.2.1.1. Premise generale....................................................................................................... 39
III.2.1.2. Rata de actualizare..................................................................................................... 39
III.2.1.3. Durata previziunii ........................................................................................................ 40
III.2.1.4. Valoarea reziduala..................................................................................................... 40
III.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati ........................................... 40
III.2.1.6. Rezultatul metodei fluxurilor financiare actualizate...................................................... 44
III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII.................................................................. 45
III.3.a. Determinarea valorii totale a societatii comerciale..................................................... 45
III.3.b. Determinarea valorii minime a societatii comerciale....................................................... 46
III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale ...................................................... 46
SURSE DE INFORMARE .......................................................................................................... 47

CAPITOLUL I - GENERALITATI
I.1.

CERTIFICARE

- Afirmatiile sustinute in prezentul raport sunt reale si corecte;

- Analizele, opiniile si concluziile din prezentul raport sunt limitate numai la ipotezele si conditiile
specificate si se constituie ca analize, concluzii si opinii personale si nepartinitoare din punct de
vedere profesional;
- Nu am nici un interes actual sau de perspectiva in firma ce face obiectul acestui raport si nu
avem nici un interes personal si nici nu suntem partinitori fata de vreuna din partile implicate;
- Remunerarea nu se face in functie de exprimarea unei valori prestabilite sau care ar favoriza
cauza clientului, de obtinere a unui rezultat dorit sau de aparitia unui eveniment ulterior,
remunerarea de fapt nu exista, lucrarea fiind cu scop didactic;
- Certific faptul ca am efectuat personal inspectia firmei care face obiectul acestui raport,
pastrand confidentialitatea si apeland la scenarii pentru a slujii scopului didactic;
- Nimeni altcineva nu a oferit asistenta profesionala semnificativa celor care semneaza acest
raport;
- Prin prezenta certificam faptul ca suntem competenti sa efectuam acest raport de evaluare.

Evaluator:
Data: 5 iunie 2007

I.2.
PREZENTAREA EVALUATORULUI
Evaluatorul are fata de societatea comerciala "ALFA" SA pozitia de executant.

I.3. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII

Obiectul prezentei lucrari se refera la evaluarea societatii comerciale "ALFA" SA
Bucuresti, persoana juridica romana cu capital privat.
Scopul prezentei lucrari este determinarea "valorii de piata" a unei actiuni in vederea
vanzarii.
Data calendaristica la care vor fi considerate valorile determinate este 5 iunie 2007.
I.4. BAZELE EVALUARII SI PROCEDURA DE EVALUARE
Baza evaluarii realizate in prezentul raport este "valoarea de piata in conditiile
continuitatii activitatii prezente" asa cum este definita in standardele de evaluare. De asemenea
mentionam si recomandarea standardelor europene referitoare la evaluarea societatilor
comerciale, respectiv faptul ca ipoteza de plecare este estimarea valorii in conditii de
exploatare normala a activelor societatii si in concordanta cu vocatia lor -deci societatea va fi
abordata ca unitate specializata in domeniul activitatii de constructii metalice -confectie si
montaj, aparataje electrice -constructie si montaj, vopsitorie, etc.
Etapele parcurse pentru determinarea valorii societatii, vor fi:
- documentarea pe baza unei liste de informatii solicitate la beneficiar;
- vizionarea in teren a cladirii, a mijloacelor fixe, gradul de dotare, activitatile specifice,
organizare, stocuri, etc.;
- discutii purtate cu membrii conducerii societatii si alti salariati autorizati de conducerea
societatii;
- analiza si interpretarea informatiilor culese, exclusiv in scopul propus si enuntat in subcapitolul
anterior;
- elaborarea analizei diagnostic structurat pe cele cinci componente de baza :
= juridic;
= comercial;
= operational;
= organizare, management si resurse umane;
= economico - financiar;
-intocmirea scenariilor posibile de evolutie a societatii;
-determinarea unor intervale de valori aplicand metode din categoria celor patrimoniale si de
randament. Procedura de evaluare este in conformitate cu standardele si recomandarile
ANEVAR, si tine cont de specificul activitatii societatii.
I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE
Prezentul raport de evaluare sau orice referire la acesta, nu poate fi publicat, nici inclus
intr-un document destinat publicitatii, fara acordul scris si prealabil al S.C. ALFA S.A. si al
evaluatorului, cu specificarea formei si contextului in care ar urma sa apara.
I.6. RESPONSABILITATI FATA DE TERTI
Prezentul raport de evaluare este destinat scopului precizat in subcapitolul I.3. si este
intocmit numai pentru uzul beneficiarului.
Raportul este confidential atat pentru beneficiar cat si pentru evaluator si nu se accepta
nici-o responsabilitate fata de terti, in nici o circumstanta.
5

I.7.
DECLARATIE PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE
Acest raport de evaluare a fost elaborat de un colectiv de evaluatori mentionati la
subcapitolul I.2. in calitate de executant, avand la baza informatiile puse la dispozitie de catre
S.C. "ALFA" S.A. Bucuresti, urmand a fi folosit pentru stabilirea valorii de piata a unei actiunii.
In elaborarea lucrarii au fost luati in considerare toti factorii care au influenta asupra
valorii, nefiind omise deliberat nici o informatie si dupa cunostinta evaluatorilor toate acestea
sunt corecte.
Mijloacele fixe au fost vizionate si inspectate de catre evaluatori si a fost evidentiata
eventualele situatii nefavorabile cum ar fi: deprecieri de orice natura si (in) posibilitatea
inlaturarii lor.
Evaluatorul nu va putea fi facuti raspunzatori pentru existenta unor vicii ascunse
(neaparente) privind mijloacele fixe, acestia neavand competentele necesare si prin urmare nu
au efectuat expertize tehnice de detaliu si nici nu a inspectat acele parti ale mijloacelor de
transport sau calculatoare, care sunt acoperite sau inaccesibile si in consecinta aceste parti au
fost considerate in stare tehnica buna.
Evaluatorul a obtinut informatii, estimari si opinii, ce au fost evidentiate in raportul de
evaluare, de la surse pe care le considera credibile si nu isi asuma nici o responsabilitate in
privinta completitudinii si corectitudinii datelor furnizate de client si terte persoane.
Evaluatorul a presupus ca informatiile furnizate privind reparatiile efectuate asupra
mijloacelor fixe sunt complete si corecte.
Evaluatorl a presupus ca functionarea firmei se conformeaza restrictiilor impuse de lege,
detine toate licentele, autorizatiile si certificatele necesare si ca acestea vor putea fi
reactualizate in viitor, daca acest lucru se impune.
Previziunile sau estimarile privind exploatarea mijloacelor fixe sunt bazate pe informatiile
primite de la "operator" in conditiile curente ale pietei, intr-o economie considerata stabila in
continuare. Prin urmare aceste previziuni se pot schimba functie de conditiile economice ce pot
apare ulterior evaluarii.
Evaluatorul nu are nici un interes prezent sau viitor si S.C. "ALFA" S.A. si nici o legatura
cu partile interesate in tranzactia actiunilor.
In concluzie:
Evaluatorul isi asuma intreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate in prezenta
analiza diagnostic si raport de evaluare, tinandu-se seama de conditiile limitative expuse mai
sus, precizand inca o data ca lucrarea este cu scop didactic.

CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC

II.1. SCURT ISTORIC SI PREZENTAREA S.C. ALFA S.A.
Societatea comerciala "alfa" S.A a fost infiintata in anul 1979, avand ca principal obiect
de activitate executia de aparataje electrice si automatizari pentru Ministerul Constructiilor
Industriale (M.C.Ind.) din Republica Socialista Romania. Ideea infiintarii intreprinderii s-a nascut
din faptul ca fostul M.C.Ind. a dorit independenta fata de celelalte ministere in aprovizionarea
cu echipamente electrice. Intreprinderea a fost gandita sa satureze nevoile unei tari in domeniu
si la randul ei a dorit independenta fata de celelalte intreprinderi din minister, aprovizionandu-si
productia pe flux, incepand cu sectia de matriterie, continuand cu sectia de piese bachelita,
lacatuserie, atelier mecanic, galvanizare, vopsitorie, asamblare tablouri, probe etc.
In acea perioada comenzile de productie din partea M.C.Ind.-ului erau centralizate si
reuseau sa ocupe integral capacitatea de productie proiectata, utilajele fiind solicitate la
capacitatea lor.
Din ianuarie 1990 intreprinderea s-a inscris in contextul general al economiei romanesti:
comenzile au inceput sa scada;
s-au manifestat intentii de a se prelua in locatie de gestiune parti din patrimoniu;
prin casari si subevaluari au fost insusite parti din patrimoniu, care in timp au dotat firme
concurente, pe anumite segmente de activitate;
interesul firmelor beneficiare ale productiei societatii alfa S.A. dupa 1990 a scazut datorita
ocuparii pietei de catre produse importate cu caracteristici mai bune.
In anul 1994, cand M.C.Ind.-ul era desfiintat, iar firma practic nu mai avea for tutelar, a
fost achizitionata de S.C. GIGANT S.A., transformandu-se in societate pe actiuni, preluand
denumirea de S.C. "ALFA" S.A. la care firma achizitoare avea 51% din actiuni, restul fiind puse
in vanzare salariatilor.
Au urmat reparatii si cosmetizari pe sectoare, ceea ce au facut ca intreprinderea sa preia
in principal comenzile societatii comerciale GIGANT S.A.. Treptat, au fost antrenate si alte
activitati, incercandu-se o mai buna flexibilitate in abordarea unor comenzi de diversitate mai
mare.
Aceasta intentie s-a suprapus si peste o diminuare a activitatii S.C. GIGANT S.A., asa
incat S.C. "ALFA" S.A. a fost nevoita sa caute alti clienti si sa-si mareasca registrul de activitati,
lucru care a influentat selectia personalului, preferandu-se policalificat, intinerit. Acest prag a
aparut mai pregnant in 2005.
Tot in aceasta perioada apare necesitatea ca managerii firmei sa se preocupe din ce in
ce mai mult de achizitia de comenzi prin participarea la licitatii sau incredintari directe, lucru
care rezulta si din prelucrarea bilantului pe cei trei ani luati in studiu.
Oricum, conducerea intreprinderii a refuzat sa apeleze la imprumuturi, mergand pe ideea
scurtarii ciclului de rotatie al capitalului si achitarea la timp a datoriilor catre furnizori, evitand
penalizarile.
Societatea comerciala "ALFA" S.A., organizata ca societate pe actiuni, persoana juridica
romana, are un capital social de 619.400 lei divizat in 6.194 actiuni cu valoare nominala a 100
lei fiecare.
Sediul societatii de la infiintare si pana la data evaluarii se gaseste situat in Bucuresti,
strada Pielarilor, numarul 6, sector 6.

II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC

Diagnosticul societatii din punct de vedere juridic, are drept scop aprecierea situatiei
actuale privind riscurile care pot apare in conditiile in care drepturile societatii sunt lezate de
terte persoane juridice sau fizice.
In cele ce urmeaza vor fi analizate drepturile de functionare ale societatii, drepturile de
proprietate, drepturile sociale, comerciale, etc.
II. 2.1. Actul de constituire si forma juridica
Denumirea societatii este societatea comerciala INTREPRINDEREA DE APARATAJ
S.A., pe scurt S.C. ALFA S.A..
Societatea comerciala "ALFA" S.A. este persoana juridica romana, organizata ca
societate pe actiuni.
Conform statutului, la infiintare capitalul social al societatii este subscris si varsat
integral.
Societatea comerciala a fost inmatriculata la Oficiul Registrului Comertului, Municipiul
Bucuresti, sub nr. J40 /3912/1997.
Societatea comerciala are Certificatul de inregistrare fiscala cod R311244.
II.2.2. Statutul si contractul de societate
Activitatea societatii se desfasoara potrivit statutului intocmit conform reglementarilor
legale si autentificate de Notarul Public Sarbu Florin str. Poiana Mare, nr.2, bl. B6, ap.44, sector
6,la data de 18.03.1997 din care rezulta urmatoarele:
Forma juridica a societatii: persoana juridica romana avand forma de societate pe
actiuni. Aceasta isi desfasoara activitatea in conformitate cu legile romane si cu prezentul act
constitutiv.
Durata societatii este nelimitata.
Obiectul principal de activitate este industria constructiilor metalice si a produselor din
metal cod 281, iar ca activitate principala o reprezinta Constructii metalice si parti componente
(cod 2811).
Alte activitati care fac parte din obiectul de activitate: structuri si tamplarii metalice;
productia de rezervoare, cisterne si containere metalice; productia de radiatoare pentru
incalzire centrala si boilere; tratarea si acoperirea metalelor; fabricarea ecchipamentelor de
ventilare si conditionare a aerului (cu exceoptia celor de uz casnic); productia de aparate pentru
distributie si comanda electrica; productia de echipamente de iluminat, fabricarea de aparate
neelectrice; lucrari de invelitori, sarpante si terase la constructii, lucrari de instalatii electrice;
lucrari de tamplarie si dulgherie; lucrari de vopsitorie, zugraveli si de montari geamuri.
Modul de dizolvare si lichidare a societatii se va face conform legislatiei in vigoare.
Statutul cuprinde in structura sa toate drepturile si obligatiile care revin actionarilor
conform legii.
II.2.3. Capitalul social
Capitalul social la infiintare era de 593.000 lei, subscris si varsat integral
La data prezentei evaluari capitalul social al societatii este de 619.400 lei divizat in 6.194
actiuni cu valoarea nominala a 100 lei fiecare.
Modificarea valorii nominale si numarul de actiuni s-a inregistrat la CCI - Oficiul
Registrului Comertului cu Mentiunea 129 din 14.02.2006.
Actiunile sunt detinute de un numar de 178 actionari persoane fizice si o persoana
juriduca, S.C. GIGANT S.A..
Structura actionariatului este prezentata in anexa nr.2.
8

II.2.4. Dreptul de proprietate

Societatea comerciala nu detine in proprietate cladiri sau terenuri si nu are investitii in
curs de realizare.
Societatea isi desfasoara activitatea intr-un spatiu oferit de catre S.C. GIGANT S.A. cu
destinatia industriala inclusiv social-administrativa, situat in Bucuresti, str. Pielarilor, in suprafata
totala de 18.658 mp.
Bunurile de patrimoniu ale societatii au fost obtinute prin achizitii directe.
Bunurile societatii nu sunt grevate de garantii, ipoteci, gaj-uri, etc.
II.2.5. Salariati, drepturi sociale
La data evaluarii 5 iunie 2007, societatea functioneaza cu un numar de 282 salariati cu
contracte individuale de munca pe perioada nedeterminata si 11 colaboratori.
In societate nu este organizat un sindicat al salariatilor.
Nu au fost inregistrate conflicte de munca intre conducere si salariati.
Drepturile salariatilor au fost achitate la zi, iar salariul minim respecta prevederile legale.
Salariul maxim este confidential si este in conformitate cu grila de salarizare impusa de
S.C. GIGANT S.A..
Societatea este la zi cu plata obligatiilor catre bugetul statului referitoare la salariati.
II.2.6. Registrele si evidentele contabile
Societatea tine evidenta contabila in lei, intocmeste bilantul si contul de profit si pierderi,
avand in vedere Normele Metodologice elaborate de Ministerul Finantelor.
Cu cel putin o luna inainte de ziua stabilita pentru sedinta Adunarii Generale,
administratorii prezinta cenzorilor bilantul exercitiului precedent, cu contul de profit si pierderi,
insotit de raportul lor si de documentele justificative.
Bilantul contabil anual si contul de profit si pierderi se publica in Monitorul Oficial, partea
a IV-a.
Din verificarile facute prin sondaj si discutiile purtate cu responsabilii de compartimente,
registrele si evidentele contabile ale societatii comerciale sunt tinute la zi.
II.2.7. Situatia datoriilor si creantelor
La data de 31.05.2007 societatea avea un sold creditor de 6.175 mii. lei.
De asemenea, la aceea data societatea avea un sold debitor de 9.902 mii. Lei.
Apreciem ca atat debitele cat si creditele se pastreaza in limite normale, curente si nu
sunt de semnalat probleme deosebite.
Societatea este la zi cu obligatiile datorate catre bugetul statului.
II.2.8. Aspecte comerciale
Se constata ca atat contractele obtinute ca urmare a castigarii de licitatii cat si lucrarile
preluate prin incredintare directa au avut incluse clauze corecte, care nu au dezavantajat firma,
nu au condus la litigii si penalitati.
II.2.9. Licente, emblema, marca de comert, brevete, etc.
Pana la aceasta data firma a reusit ca pe baza unor relatii corecte sa-si atraga parteneri
care i-au incredintat lucrari care includ importuri, multe indirecte, iar o parte din produse au fost
fabricate cu incredintarea si sub protectia de marca a unor firme din exterior.
II.2.10. Litigii
9

La data evaluarii societatea nu are litigii pe rol, nici in calitate de reclamanta, nici in
calitate de parata.
II.2.11. Autorizatii de functionare
Societatea este autorizata sa functioneze prestand activitati conform articolului 6 din
capitolul IV al Actului constitutiv al societatii.
Societatea detine urmatoarele autorizatii de functionare:
- Protectia muncii nr. 342/22.08.2001 emisa de Inspectoratul de Stat teritorial pentru protectia
muncii al Municipiului Bucuresti.
- Sanitara
nr. 1241/18.07.2001 emisa de Inspectoratul de Politie Sanitara si Medicina
Preventiva din Municipiul Bucuresti.
- Pompierii nr. 3143/21.08.2001 emisa de Brigada de pompieri a Municipiului Bucuresti.
II.2.12. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului juridic

Puncte tari:
Societatea nu este implicata in litigii cu organele statului, partenerii de afaceri si salariatii;
Soliditatea firmei este garantata prin existenta actionariatului majoritar S.C. GIGANT S.A.;
Situtia creantelor si datoriilor se inscrie in contextul normal financiar-contabil, viteza de
recuperare fiind mica, iar datoriile catre furnizori se achita intr-un timp scurt.
Puncte slabe:
Societatea nu are in proprietate cladirea si terenul, fiind vulnerabila in conditiile in care
nivelul chiriilor sau proprietarul se schimba;
Inexistenta unor licente, emble sau marci de comert, brevete etc., conduce la o diminuare a
puterii de acoperire a unui segment de piata mai mare, chiar si la intern, cu un efort mai mic.

II.3. DIAGNOSTIC OPERATIONAL

Obiectivul diagnosticului operational sau de exploatare este de a analiza in ce masura
societatea comerciala este dotata din punct de vedere tehnic si material pentru a-si indeplini
scopul propus prin obiectul de activitate.
II.3.1. Amplasamentul societatii, sucursale, filiale
Societatea comerciala "ALFA" S.A este amplasata in zona de vest a Municipiului
Bucuresti avand in vecinatatea de est, vest si nord trei societati cu alt profil.
Intrarea in firma se poate face numai pe partea de sud, accesul fiind comun cu S.C.
BETA S.A., atat pentru marfuri, prin casa poarta dinspre est cat si pietonal prin cele doua
intrari care acced din trotuarul strazii direct in cladire. De obicei functioneaza o singura intrare
pietonala. Accesul este supravegheat de paznicii unei firme cu care S.C. "ALFA" S.A. a incheiat
contract de prestari servicii.
Spatiul ocupat de societate este pus la dispozitie de catre S.C. GIGANT S.A. si are o
suprafata de 18.658 mp.
Societatea nu detine in proprietate alte spatii sau terenuri.
II.3.2. Utilizarea suprafetelor, cai de acces si posibilitati de extindere
Suprafata totala pe care este amplasata firma este de 18.658 mp, teritoriul fiind impartit
astfel:
suprafata ocupata de firma S.C. BETA S.A.
suprafata de depozite
10

1.973,00 mp
3.727,00 mp

 suprafata sectii de productie

7.039,00 mp
suprafata birouri
82,00 mp
suprafata alei, platforme betonate
6.700,00 mp
suprafata arabila (pentru flori)
137,00 mp
S.C. "ALFA" S.A. nu are posibiliti de extindere, decat pe verticala.
Gradul de utilizare al spatiului ocupat este de cca. 63,4%.
Accesul la sediul societatii se face prin str. Pielarilor, asfaltata, prevazuta cu cale rutiera
pentru mijloace auto si de transport in comun.
II.3.3. Mijloace fixe, dotare, utilizare, intretinere
Pentru realizarea obiectului de activitate al societatii, S.C. GIGANT S.A. a dat in locatie
de gestiune mijloacele fixe si sediul aflate in prezenta in folosinta S.C. ALFA S.A., in
urmatoarele conditii:
- varsa lunar amortismente pentru mijloacele fixe si lucrarile realizate din fondurile de investitii
ale S.C. GIGANT S.A., inclusiv impozitele si taxele legale pe patrimoniul preluat in locatie de
gestiune;
- asigura intretinerea si reparatiile mijloacelor fixe pe toata durata de folosire a acestora.
Mijloacele fixe din dotarea firmei se impart pe subunitati, gestiuni si grupe dupa cum
urmeaza:
gestiunea 15 - MICA MECANIZARE - in valoare totala (la 31.05.2007) de 792.524 lei
cuprinde in principal mijloace aprovizionate dupa privatizarea firmei pentru care s-a prevazut
o amortizare rapida;
gestiune 60 - UTILAJE IN LOCATIE - preluate odata cu privatizarea de la firma S.C.
GIGANT S.A. a caror valoare este de 2.930.814 lei si cuprinde mijloace achizitioanate
inainte de privatizare cat si mijloace achizitionate dupa privatizare;
gestiunea 6A - CUSTODIE - cuprinde mijloace in valoare totala de 640.787 lei a caror
proprietar este S.C. GIGANT S.A..
Valoarea totala a mijloacelor fixe ale S.C. "ALFA" S.A. la data de 31.05.2007 este de
4.364.126.360 lei (inclusiv cele aflate in custodie).
Procentual, gradul de utilizare al mijloacelor fixe este mai mare la cele din gestiunea 15
si 60, acestea cuprinzand in principal mijloace achizitionate pentru diversificarea productiei atat
dupa privatizare cat si dupa diminuarea substantiala a comenzilor S.C. GIGANT S.A.
intervenita dupa anul 2004. Mijloacele din gestiunea 6A cuprind in principal utilaje preluate la
privatizare de la S.C. GIGANT S.A., pentru care S.C. ALFA S.A. nu are comenzi de
productie.
Societatea comerciala detine in proprietate un total de 151 mijloace fixe din care:
- in gestiunea 15 - MICA MECANIZARE: 66 bucati din care 26 sunt complet amortizate;
- in gestiunea 60 - UTILAJE IN LOCATIE: 85 bucati din care 17 sunt complet amortizate.
Pe langa aceastea mai are luate in custodie 63 mijloace fixe.
Din totalul mijloacelor fixe, dupa 01.01.1997 au fost achizitionate 28 bucati in gestiunea
15, 13 bucati in gestiunea 6A si doar 10 bucati in gestiunea 60.
Se poate afirma ca dotarea actuala, cu mici exceptii, este corespunzatoare unei bune
functionari a societatii comerciale.
Intretinerea curenta a mijloacelor fixe se realizeaza cu forte proprii, iar interventiile mai
grele se realizeaza cu societatile de "service" de profil.

11

II.3.4. Asigurare utilitati

S.C. ALFA S.A. are asigurate retele de apa, canalizare, telefonie, gaz metan, fax
racordate la magistralele din zona ale Municipiului Bucuresti, instalatia de termoficare
alimentandu-se din microcentrale termice proprii ce functioneaza cu gaz metan sau combustibil
lichid.
Alte utilitati cum sunt, telefoane, fax, telex, internet, etc. se asigura de societatile
comerciale specializate, prin contracte incheiate direct cu utilizatorul.
Majoritatea spatiului ramas neconstruit (aproximativ 6.700,00 mp) este ocupat de
drumuri, platforme, alei betonate, care se pot folosi pe toata durata anului.
Intretinerea tuturor utilitatilor se asigura de catre S.C. ALFA S.A..
II.3.5. Organizarea fluxului operational
S.C. ALFA S.A. a avut dupa privatizare destinul majoritatii firmelor care si-au impus sa
fie viabile, sa aiba o activitate continua pe tot parcursul anului, sa nu aiba activitate sezoniera,
nici chiar in santierele de montaj.
Cladirile in care intreprinderea isi desfasoara activitatea se afla intr-o stare buna intrucat
majoritatea au suferit reparatii capitale intre 1994-1997. Utilajele procurate inainte de 1990 au o
uzura fizica pronuntata si se impune a analiza a acestora dupa care sa se hotarasca casarea,
comercializarea ca intreg sau parti, sau repararea si mentinerea lor in functionare. La analiza
se va proceda cu prioritate la mijloacele amortizate complet si uzate fizic cat si la cele din
gestiunea 6A- CUSTODIE.
Principalul criteriu utilizat la organizarea fluxului organizational a fost eficienta, in
conditiile in care calitatea produselor nu a avut de suferit, respectand regulile de totala
independenta a traseelor de flux, de neintersectare a lor pe traseu. Faptul ca societatea ALFA
S.A. a hotarat sa isi desfasoare tot registrul de activitati sub prescriptii ale standardelor
europene, demarand cu implementarea sistemului de asigurare a calitatii, fiind la cativa pasi de
certificare, a obligat sectiile, sectoarele, compartimentele si santierele la rigorile impuse de
standard, iar misiunea conducatorilor firmei este ajutata de aceasta intentie.
II.3.6. Investitii
Valoarea investitiilor proprii din anii 2004, 2005 si 2006 nu este mare daca comparam
cifra de afaceri cu achizitiile de utilaje si dotari din perioada respectiva, acestea situandu-se
astfel:
In anul 2004 au fost achizitionate echipamentele urmatoare:
in gestiunea 60 S.C. ALFA S.A.: cod 2.19 INSTALATIE DE VOPSIT IN CAMP
ELECTROSTATIC, in valoare de 292.360 lei in grupa 2; cod 4.6.1 doua bucati
ELECTROPALAN CU LANT in valoare de 22.441 lei/buc in grupa 4;
in gestiunea 6A: cod 2.23.6.1 MICROCENTRALA-BARACA PLEVNEI in valoare de 19.137
lei; cod 2.19 CAZAN MICROCENTRALA in valoare de 13.392 lei; cod 2.17.1.1.1 POMPA
MICROCENTRALA in valoare de 2.435 lei; cod 2.17.3 GENERATOR AER CALD in valoare
de 14.290 lei, toate in grupa 2; cod 6.4 ARZATOR MICROCENTRALA in valoare de 5.640
lei; cod 6.4 BOILER MICROCENTRALA sase bucati in valoare de 3.507 lei/buc, toate in
grupa 6;
In anul 2005 a fost facuta a singura achizitie in gestiunea 60 cod 3.17.3 APARAT AER
CONDITIONAT in valoare de 30.785 lei
In anul 2006 a fost achizitionata o ELECTROPOMPA SUBMERSIBILA cod 2.17.1.1.1 in
valoare de 6.494 lei grupa 2 a gestiunii 60.
12

II.3.7. Calitatea produselor si serviciilor oferite

Avand in vedere ca intreprinderea a inceput implementarea sistemului de asigurare a
calitatii conform standardului european ISO, tot personalul este obligat sa isi desfasoare
activitatea in acest context. Exista registru de sesizari, sugestii si reclamatii la compartiment
CQ.
II.3.8. Necesitatea de restructurare si investitii
S.C. ALFA S.A. foloseste pentru desfasurarea activitatii spatiile pe care le ocupa,
mijloacele fixe, din dotare si personalul angajat, nu are datorii la terti care sa o puna in pericol si
are un portofoliu de contracte in derulare, ca si in perspectiva, care-i permit sa-si continue
activitatea, necesitand un volum minim de investitii si fara a fi nevoie de restructurari de
personal .
Mentinerea soliditatii firmei, chiar dupa diminuarea masiva a comenzilor de la S.C.
GIGANT S.A., s-a putut realiza prin adaptarea la conditiile pietei, prin investitii doar acolo
unde este necesar, pentru castigarea unui segment de piata, practicand preturi mai mici de
livrare decat concurenta.
Consideram ca ar fi eficient sa se infiinteze un laborator de incercari PRAM si de
incercari pentru robineti, vane si alte armaturi solicitate la presiune hidraulica.

II.3.9. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului operational

Puncte tari
Marea majoritate a fondurilor fixe au datele de achizitionare si punere in functiune dupa anul
2001, ceea ce le confera siguranta in exploatare pentru perioada imediat urmatoare;
Implementarea sistemului de asigurare a calitatii care va duce la certificarea firmei in
standar european;
Posibilitatea retehnologizarii in orice moment;
Posibilitatea organizarii pe verticala a unor fluxuri operationale in hala etajata.
Puncte slabe
Lipsa unui spatiu propriu pentru sediul societatii;
Spatii excedentare in zona productie si depozitare;
Utilajele din gestiunea CUSTODIE nu sunt folosite si se degradeaza fizic si moral.
II.4.

DIAGNOSTIC COMERCIAL

II.4.1. Mediul
Zona principala in care actioneaza S.C. ALFA S.A. este municipiul Bucuresti, ca
pondere si prioritati fiind comenzile S.C. GIGANT S.A..
II.4.2. Produsele si serviciile societatii
Au fost prezentate in Actul constitutiv al societatii comerciale la capitolul II Art.6.
II.4.3. Piata si clientii
Actiunile intreprinse de S.C. ALFA S.A. pentru castigarea unor segmente de piata si
mentinerea acestora in timp, de foarte multe ori pentru produse fara a avea realizata nici macar
seria zero-prototip, se considera ca fiind actiuni si incercari reusite de a respecta regulile
pietei. In timp, s-a demonstrat ca au apelat in continuare la serviciile firmei clientii satisfacuti la
prima sau primele colaborari.
Clientela majoritara se constituie din clientii care au fost satisfacuti de serviciile oferite de
S.C. ALFA S.A. cat si de clientul principal, traditional S.C. GIGANT S.A..
13

II.4.4. Furnizorii
De obicei furnizorii sunt dintre cei traditionali, care, ca si S.C. ALFA S.A. au inteles sa
implementeze sistemul de asigurare a calitatii conform standardului ISO, si care respecta piata
ca element cu functiune de reglare a preturilor, de principal regizor-analist al topurilor pentru
firmele ce furnizeaza aceleasi produse/servicii.
II.4.5. Concurenta
In prezent, fiecare intreprindere cauta sa-si suplineasca reducerea activitatii traditionale
prin cautarea de noi clienti si noi produse, sau prin atragerea unor afaceri, in conditii de mare
concurenta.
Pentru S.C. ALFA S.A. existenta concurentei constituie un stimul in mentinerea
stachetei, aceasta fiind privita ca un catalizator in mentinerea performantei.
Pentru a face fata acestei concurente extrem de puternice, societatea a aplicat mai
multe metode dintre care este de remarcat diversificarea gamei de produse si atragerea de noi
clienti si furnizori.
II.4.6. Organizarea activitatii comerciale
Politica conducerii se bazeaza pe faptul ca imaginea firmei poate fi promovata prin
aportul tuturor angajatilor prin ceea ce face fiecare dintre acestia in parte. Din aceasta cauza, in
perioada luata in studiu se observa fluctuatii la numarul de personal, care a avut ca motivatie si
criteriu sus mentionat.
Activitatea de marketing nu este constituita din activitatea unui grup de salariati (birou,
compartiment, serviciu), ea fiind de fapt o obligatie de serviciu pentru fiecare salariat (de la
director la ultimul salariat), aceea de a descoperii potentiali clienti.
De obicei la majoritatea comenzilor primite de la clienti S.C. ALFA S.A. asigura
preluarea dimensiunilor geometrice si a caracteristicilor tehnice prin relevee noncost, prin
consulting vis-a-vis de client, care sa-l ajute sa aleaga si sa comande o varianta optima de
produs/serviciu, mergand pana la probarea si aducerea in parametrii a produselor sau
echipamentelor confectionate si montate, transportul fiind asigurat.
II.4.7 Politica de preturi
Politica de preturi practicata de S.C. ALFA S.A. a avut la baza o fixare in zona de
mijloc a preturilor solicitate fara ca acest lucru sa situeze si calitatea in aceeasi zona, aceasta
venind sa satisfaca clientii, ca principal deziderat.
II.4.8. Situatia sectorului
Tabelul nr. 2.1.
Lei
Indicatori

VA la 1000 lei CA
VA la 1000 lei Qe
EBE la 1000 lei Qe
EBE la 1000 lei VA

2004
ALFA ramur
a
435
550
458
495
124
147
272
298

2005
ALFA Ramur
a
524
389
509
509
75
341
147
669

2006
ALFA Ramur
a
403
356
392
512
53
687
134
875

Nota: Datele referitoare la ramura pentru anul 2006 sunt orientative, nefiind inca publicate
centralizari de catre Comisia Nationala de Statistica.
14

VA la 1000 lei CA = valoare adaugata la 1000 lei cifra de afaceri

VA la 1000 lei Qe = valoare adaugata la 1000 lei productie exercitiu
EBE la 1000 lei Qe = excedent brut din exploatare la 1000 lei productie exercitiu
EBE la 1000 lei VA = excedent brut din exploatare la 1000 lei valoare adaugata
Analizand datele din tabelul de mai sus putem concluziona ca in anul 2004
intreprinderea a inregistrat valori apropiate de cele ale ramurii, in 2005 cu toate ca a inregistrat
o reducere a cifrei de afaceri in valoare absoluta, s-a produs o crestere a valorii adaugate
realizate pe seama reducerii cheltuielilor cu materiile prime si a celor cu tertii. In aceasta
perioada primii doi indicatori au avut valori superioare ramurii.
Excedentul brut din exploatare la 1000 lei valoare adaugata s-a redus in 2005 in special
datorita cresterii cheltuielilor cu peste 50%, fata de 24% a valorii adaugate, fapt anormal in
conditiile reducerii personalului si a reducerii productivitatii muncii (atat cea exprimata cu
ajutorul cifrei de afaceri la 82,98% cat si cea in functie de valoarea adaugata, care a ajuns la
95.58%).
In anul 2006 cifra de afaceri a avut o evolutie, in sensul cresterii, mult superioara valorii
adaugate datorita unei mai bune productivitati a muncii si aceasta a dus la o diminuare a valorii
adaugate la 1000 lei cifra de afaceri. Tendinta celorlalti indicatori s-a mentinut aceeasi.
Tabelul nr. 2.2.
Rate de structura Cifra de afaceri (%)

2004
ALFA

2005
ALFA

Ramur
a
102,8 104,73
3
43,56
32
7,67
16,6

2006

Productia exercitiului

95,04

Ramur
a
105,4

ALFA

Cheltuieli cu personalul
Excedent brut din
exploatare
Rezultatul brut al exercitiului
Impozite, taxe si varsaminte
asimiiate
Valoarea adaugata

31,05
11,82

31,35
17,52

11,59
0,62

9,85
0,54

8,19
1,12

10,26
1,29

5,86
1,51

11,3
1,65

43,50

49,41

52,35

49,89

40,25

50,06

102,6
3
33,33
5,41

Ramur
a
105,6
32,5
15,62

Nota: Datele referitoare la ramura pentru anul 2006 sunt orientative, nefiind inca publicate
centralizari de catre Comisia Nationala de Statistica.
Din punct de vedere al indicatorilor calculati pentru perioada 2004-2006 si regasiti in
tabelul anterior vin sa intareasca cele spuse anterior, scotand in evidenta cresterea ponderii
cheltuielilor cu personalul de la 31,05% la 43,56%. Se observa deasemenea o reducere a
ponderii rezultatului brut in cifra de afaceri (situatie regasita si in cadrul ratei rentabilitatii
veniturilor a se vedea capitolul II.6.2.5). Ceilalti indicatori au avut o evolutie asemanatoare cu
cea a intregii ramuri.
II.4.9. Concluzii privind situatia ofertei si a pietii
Concluzia analizei efectuate este ca societatea ALFA este viabila din punctul de vedere
al activitatii comerciale, si a demonstrat posibilitatea de adaptare la conditiile dificile ale
transformarilor in domeniul activitatii de constructii si ale unei puternice presiuni concurentiale,
15

fiind capabila de a-si adapta oferta de marfuri si servicii si de a identifica un sector de piata
care, abordat cu profesionalism si promptitudine poate fi stabilizat si chiar dezvoltat.

II.4.10. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului comercial

Puncte tari:
mentinerea clientilor;
selectarea continua a furnizorilor pe criterii de piata.
Puncte slabe:
reclama si publicitatea sunt insuficiente;
existenta unui singur beneficiar cu pondere foarte mare in desfacerea produselor si
serviciilor.
II.5 DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT SI RESURSE UMANE

II.5.1 Organizarea societatii si structuri

Structura organizatorica ierarhica si functionala este sintetizata in organigrama societatii si
totalizeaza un numar de 293 de persoane: 282 salariati si 11 colaboratori, din care 19 cu studii
superioare, 220 cu studii medii si 54 cu pregatire profesionala, functiile si ierarhia fiind clar
delimitate.
Organigrama societatii ALFA S.A. este prezentata in anexa nr.4.
Avantaje ale actualei organizari:
-salariatii cunosc sistemul organizatoric, obiectivele, responsabilitatile si competentele;
-sistemul de comunicare intre compartimente este eficient;
-posturile de conducere sunt ocupate de persoane competente, cu experienta indelungata in
domeniul de activitate pe care il conduc.
II.5.2. Conducerea societatii
Conducerea societatii ALFA S.A. se desfasoara prin urmatoarele structuri de putere si
decizie:
- Adunarea Generala a Actionarilor;
- Consiliul de Administratie.
Consiliul de Administratie are urmatoarele atributii:
a) aproba structura organizatorica, contractul colectiv de munca, functiile, atributiile si
competentele, nivelul si regimul de salarizare a personalului societatii, pe compartimente;
b) aproba contarctarea de imprumuturi bancare si acordarea de garantii;
c) stabilesc tactica si strategia de marketing;
d) aproba infiintarea sau desfiintarea de filiale, sucursale, agentii, precum si participarea cu
capital la alte societati comerciale;
e) rezolva orice alte probleme stabilite de Adunarea Generala a Actionarilor;
f) aproba premiile trimestriale din profit pentru personalul propriu si acordarea de ajutoare
sociale salariatilor;
g) aproba scoaterea din uz a mijloacelor fixe amortizate integral, precum si a celor cu durata de
functionare neindeplinita si modul de valorificare a acestora;

Consiliul de Administratie este format dim urmatorii:

Popescu Aurel - presedinte - cetatean romen, domiciliat in Bucuresti, sector 3, Str. Moreni,
nr.9, bl. M, sc. 2, et. 3, ap. 42, nascut la data de 22.08.1939, in localitatea Braila, jud. Braila;
16

 Anghel Benone - vicepresedinte - cetatean roman, domiciliat in Bucuresti, sector 2, Aleea

Zaicului, nr.3, bl. B3, sc. C, ap.91, nascut la 15.06.1955, in Bucuresti;
Dan Pavel - membru - cetatean roman, domiciliat in Bucuresti, sector 2, str. Dimitrie Botez,
nr.1A, bl. C2, sc. B, ap.65, nascut la 14.10.1934, in comuna Albesti, jud. Ialomita;
Adunarea Genarala a Actionarilor este organul de conducere a societatii, care decide
asupra activitatii acesteia si a politicii economice si comerciale.
Adunarea Genarala a Actionarilor are urmatoarele atributii principale:
alege membrii Consiliului de Administratie si al Comisiei de Cenzori, le stabileste
remuneratia, le stabileste competentele si raspunderile, ii descarca de activitate si ii revoca;
aproba sau modifica programele de activitate, bugetul de venituri si cheltuieli si planul de
investitii ale societatii;
aproba sau modifica bilantul si contul de profit si pierderi dupa analiza rapoartelor Consiliului
de Administratie, al Comisiei de Cenzori.
Presedintele Consiliului de Administratie are un stil de lucru deschis si receptiv, dar
autoritar, este inventiv si bun diplomat, priceput la negocierile cu partenerii externi si interni,
carora le inspira deplina incredere.
II.5.3. Personalul
Personalul firmei este impartit in doua mari categorii:
personal de uzina, de fabrica, care lucreaza in sectiile de cazangerie, lacatuserie, montaj
tablouri electrice, vopsitorie, etc;
personal de montaj in santier, care preia o parte din furnitura ce se executa in fabrica si o
monteaza in santier.
Numarul mediu scriptic al personalului a avut o evolutie oscilanta reducandu-se in 2005
cu aproape 20% fata de anul precedent, iar in 2006 au avut loc noi angajari asa incat s-a ajuns
la 90% din personalul existent in 2004. Reducerea personalului in 2005 a avut la baza
restrangerea activitatii, reflectata si in cifra de afaceri (doar 66,5% fata de 2004).
Tabelul nr. 2.3.
Personal
Contract de munca
Conventie civila
Total
-minim
-maxim

2004
308
20
328
131
481

2005
255
8
263
105
386

2006
282
11
293
117
430

Numarul minin de angajati se inregistreaza, dupa cum se observa in tabelul urmator, in

lunile de iarna (131 in 2004, 105 in 2005 si 117 in 2006), iar valorile cele mai mari se
inregistreaza din luna aprilie pana in septembrie (481 in 2004, 386 in 2005 si 430 in 2006).
Aceasta fluctuatie a numarului de personal angajat in decursul unui an se datoreaza
specificului intreprinderii.
Tabelul nr. 2.4.
Luni
Ianuarie
Februarie
Martie
Aprilie

2004
131
131
197
481

2005
105
105
158
386
17

2006
117
117
176
430

Mai
Iunie
Iulie
August
Septembrie
Octombrie
Noiembrie
Decembrie

481
481
481
481
481
262
197
131

386
386
386
386
386
210
158
105

430
430
430
430
430
234
176
117

Evolutia numarului de personal

600
500
400
300
200
100
0
.
ec

.
D

ov
N

ct
O

pt
.

Se

g.

l.

Au

Iu

n.
Iu

ai
M

t.

r.
Ap

ar

b.

Fe

Ia

n.

2004
2005
2006

Figura 2.1.
Din punct de vedere al principalelor categorii de angajati peste 83% dintre acestia sunt
muncitori direct productivi, 7% indirect productivi, 6% este reprezentat de personal tehnicingineresc, iar personalul administrativ si de conducere reprezinta 2%.
Tabelul nr. 2.5.
Personal
I. Muncitori
-direct productivi
-indirect productivi
-de deservire
generala
II. Tehnicingineresc
-ingineri
-tehnicieni
-maistrii
III. Administrare si
conducere

2004
302
277
25
-

2005
238
219
19
-

2006
268
246
22
-

20

19

19

8
6
6
6

7
6
6
6

7
6
6
6

18

Din structura dupa vechime se observa ca majoritatea personalului are o vechime in

intreprindere cuprinsa intre 2 si 5 ani, datorita nevoii de personal policalificat, usor adaptabil la
schimbari.

Tabelul nr. 2.6.

Vechime
sub un an
intre 2-5 ani
intre 6-10 ani
intre 11-15 ani
intre 16-20 ani
peste 20 ani

2004
7
220
49
36
16
-

2005
5
167
42
36
13
-

2006
46
145
47
44
11
-

Din analiza informatiilor prezentate in tabelul urmator rezulta ca peste 74% din personal
are varsta sub 30 de ani. Varsta medie a cadrelor de conducere este de 52 de ani, iar a
intregului personal angajat este de 35 de ani.
Tabelul nr. 2.7.
Varsta
pana in 30 ani
intre 31-40 ani
intre 41-50 ani
peste 50 ani

2004
248
28
33
19

2005
196
15
32
20

2006
219
16
36
22

Datorita naturii activitatii intreprinderii se justifica predominanta personalului masculin.

Sex
Masculin
Feminin

2004
311
17

2005
248
15

Tabelul nr. 2.8.

2006
278
15

Din punct de vedere al calificarii personalului prodomina cei cu pregatire medie

(aproximativ 80% din total personal angajat) in toti cei trei ani analizati.
Tabelul nr. 2.9.
Pregatire
2004
2005
2006
Superioara
19
19
19
Medie
262
210
220
Profesionala
47
34
54
Din punct de vedere al numarului de ore lucrate acesta variaza de la 8 ore in uzina la 10
ore la activitatea de montaj, iar daca este nevoie se lucreaza si sambata.
10 ore/zi (de luni pana vineri), 8 ore/zi sambata din aprilie pana in septembrie inclusiv;
9 ore/zi (de luni pana vineri), 8 ore/zi sambata in lunile martie si octombrie;
8 ore/zi (de luni pana vineri) din noiembrie pana in februarie inclusiv.
Pentru detreminarea numarului de ore disponibile pentru un salariat in fiecare luna vom
lua spre exemplificare luna mai din 2006.
19

Numar zile luni-vineri = 23

Numar zile sambata = 4
Numar ore disponibil = 10ore/zi*23zile +8ore/zi*4zile=262ore
Fondul de timp maxim disponibil exprimat in ore se determina dupa formula:
Ftd= Ns Nhd

unde: Ns = numar de personal angajat

Nhd = numar ore disponibil

Fondul de timp maxim disponibil in perioada 2004-2006 este prezentat in tabelul

urmator:
Tabelul nr. 2.10.
Luni
2004
2005
2006
Ore/ Pers
Ftd.
Ore/ Pers
Ftd.
Ore/ Pers
Ftd.
pers
.
pers
.
pers
.
.
.
.
Ian.
160 131 20960 160 105 16800 160 117
18720
Feb.
160 131 20960 160 105 16800 160 117
18720
Mart.
239 197 47083 239 158 37762 239 176
42064
Apr.
232 481 11159 232 386 89552 232 430
99760
2
Mai
262 481 12602 262 386 10113 262 430 112660
2
2
Iun.
252 481 12121 252 386 97272 252 430 108360
2
Iul.
250 481 12025 250 386 96500 250 430 107500
0
Aug.
262 481 12602 262 386 10113 262 430 112660
2
2
Sept.
250 481 12025 250 386 96500 250 430 107500
0
Oct.
230 262 60260 230 210 48300 230 234
53820
Nov.
176 197 34672 176 158 27808 176 176
30976
Dec.
152 131 19912 152 105 15960 152 117
17784
TOTAL
92919
74551
830524
5
8
Ftd. = fond de timp maxim disponibil
Cresterea zilei de lucru, in anumite luni ale anului, de la 8 ore la 9 ore si chiar 10 ore
precum si folosirea sambetelor datorita necesitatii onorarii contractelor, a reprezentat o varianta
de crestere a productivitatii cu cheltuieli sociale aproximativ aceleasi ca la programul de 8 ore.
Acest lucru a fost posibil deoarece cheltuielile sociale cresc numai cu contravaloarea mesei si
transportului pentru zilele de sambata.
F o n d u l d e tim p m a x im d is p o n ib il
140000
120000

20
ore

100000
80000

2004
2005

60000
40000
20000

2006

Figura 2.2.
Pentru determinarea fondului de timp efectiv lucrat din timpul maxim disponibil se scad
concediile medicale, invoirile, absentele etc.

21

Specificatie
Timp efectiv lucrat (ore)
Timp maxim disponibil (ore)
Grad de utilizare a timpului
maxim disponibil

2004
872523
929195
93,9%

2005
698598
745518
93,7%

Tabelul nr. 2.11.

2006
778636
830524
93,75%

In cei trei ani analizati cele mai multe plecari au avut loc prin pensionari. In 2005 au fost
concediate 20 de persoane din diverse motive si 14 angajati au plecat din motive personale.
Tabelul nr. 2.12.
Placari
2004
2005
2006
-somaj
-pensionari
11
17
12
-decese
1
2
1
-concedieri
2
20
1
-motive personale
5
14
2
Eficienta utilizarii resurselor umane prin indicatorul productivitatea muncii exprimata atat
cu ajutorul cifrei de afaceri cat si cea in functie de productia exercitiului sau rezultatul brut indica
in anul 2004 o valoare superioara fata de cea inregistrata la nivelul intregii ramuri. In urmatorii
doi ani situatia s-a schimbat, astfel ca acesti trei indicatori au avut valori de maxim 55% din cele
ale ramurii.
Tabelul nr. 2.13.
lei
Indicatori
2004
2005
2006
(preturi curente)
ALFA
ramura
ALFA
ramura
ALFA Ramura
CA/Nr.sal.
63327
53974 81347
206863 160204 291056
Qe/ Nr.sal.
60184
59997 83649
157843 164425 222085
Ch.pers/ Nr.sal.
19665
20416 35433
25490 53400
35864
Rez.brut/ Nr.sal.
7340
2309
6661
44118
9385
62074
Cheltuielile cu personalul pe un salariat au avut o tendinta ascendenta ajungand de la o
valoarea inferioara ramurii (in 2004) la 53.400 mii lei/pers fata de 35.864 mii lei/pers inregistrati
la nivelul ramurii (adica cu peste 48% mai mult) in 2006.
Tabelul nr. 2.14.
lei
Indicatori (preturi comparabile)
2004
2005
2006
CA/Nr.sal.
137926.8
114455.8
160204.4
Qe/ Nr.sal.
131081.3
117694.6
164424.8
Ch.pers/ Nr.sal.
42830.32
49854.47
53399.87
Rez.brut/ Nr.sal.
15987.16
9372.487
9384.949
Analizand indicatorii de mai sus, exprimati in preturi comparabile, doar la nivelul
intreprinderii observam ca au avut o evolutie oscilanta, cu o reducere in 2005 datorita micsorarii
cifrei de afaceri prin restrangerea activitatii (terminarea unor contracte si contractarea cu
dificultate a altora noi).
22

Salariile au fost convenite de conducerea intreprinderii cu fiecare salariat in parte, sunt

confidentiale si respecta proportia intre nivelul de competenta, resposabilitate si performanta
individuala si nivelul de retribuire al fiecarui salariat .
Marimea salariului este stabilit in functie de randamentul cu care se lucreaza, avand la
baza norme apriorii stabilite, si care in functie de pontaj se repartizeaza pe indivizii din formatie.
Salariul mediu brut a fost aproximativ 120% din salariul mediu pe economie. Astfel
valoarea acestuia era de aproximativ 1.300 lei in 2004, 2.200 in 2005 si 3.200 in 2006.
Pe langa bani se mai pune la dispozitie cate o masina pentru fiecare functie superioara,
inclusiv cea de sef de santier; cate un telefon mobil pentru fiecare maistru (conducator de
proces) si celor cu functie superioara. Tuturor salariatilor li se acorda o masa de pranz.
Pe langa salariul de baza se acorda trimestrial prime, in functie de beneficiile realizate.
Aceste prime variaza de la 50% din salariul net pana la 100% din salariul brut.
Se recomanda conducerii sa ia masuri de stimulare a personalului care aduce un aport
insemnat la realizarile societatii.
Conditiile de lucru sunt corespunzatoare.
Nu s-au inregistrat conflicte de munca intre salariatii si conducerea societatii.
II.5.4. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului de organizare, management si
resurse umane
Puncte tari:
Conducerea competenta;
Personalul operativ competent;
Varsta medie a angajatilor confera colectivului experienta necesara.
Puncte slabe:
Varsta medie a conducerii este foarte ridicata, experienta acestora neputand inlocui in
totalitate dinamismul si imaginatia unui personal tanar si nici continuitatea activitatii
societatii.
II.6

ANALIZA ECONOMICO - FINANCIARA

Pentru efectuarea analizei economico financiare s-au calculat indicatori si indici de

structura, evolutie si eficienta pe perioada 2004 2006.
Aspectele urmarite in analiza se refera cu precadere la obiectivele stabilite pentru
ansamblul raportului de evaluare:
- structura financiara;
- estimarea riscurilor implicate de specificul activitatii societatii;
- separarea si evaluarea acelor tendinte care au caracter permanent si deci au probabilitate de
prelungire in viitor;
- selectarea elementelor exceptionale, de conjunctura, pentru care exista o probabilitate redusa
de a afecta evolutia viitoare a societatii.
Analiza financiara a fost astfel structurata incat sa acopere aspectele mentionate,
rezultand urmatoarele subcapitole:
1. Analiza financiar-patrimoniala;
2. Analiza rentabilitatii.

23

II.6.1. Analiza financiar-patrimoniala

II.6.1.1 Analiza bilantului
Patrimoniul net al intreprinderii in perioada analizata a avut urmatoarea evolutie:
1.202.619 lei in 2004; 1.464.029 lei in 2005 si 3.537.155 in 2006. Din punct de vedere al
structurii avem:
a) Structura activelor
Din analiza in evolutie a structurii activelor reies caracteristicile unei societati specializate
in activitatea de productie.
Ponderea imobilizarilor totale la sfarsitul anului 2006 este de 6,9 %, din total active, din
care:
6,30 % mijloace fixe
0,6 % creante imobilizate
Intrucat achizitionarea acestor titluri s-a facut in scopul detinerii pentru o perioada mai
mare de un an, valoarea lor a fost trecuta la categoria imobilizari financiare.
Ponderea stocurilor in total active este mare si fluctuanta de la o perioada la alta,
neputandu-se stabili o tendinta. Astfel in 2004, stocurile reprezentau 62,72% din total active
pentru ca in 2005 sa scada la 23,25 %, iar in 2006 sa ajunga la 32,56%.
Avand in vedere specificul societatii, majoritatea stocurilor reprezinta materi prime si
materiale destinate procesului de productie, precum si semifabricate si produse finite.
Ponderea cea mai mare in totalul activelor revine creantelor, astfel ca de la 22,02% in
2004, aceastea au ajuns in 2005 la 66,83%, iar apoi s-au redus pana la 47,33% in 2006.
Creantele la finele anului 2006 nu reprezinta un risc de neincasare pentru societate.
Tabelul nr. 2.15.
lei
Indicatori
ACTIVE IMOBILIZATE
Imobilizari necorporale
Imobilizari corporale
Imobilizari financiare
ACTIVE CIRCULANTE
Stocuri
Creante
Disponibilitati
Alte active
TOTAL ACTIV
CAPITAL PROPRIU
Capital social
Prime legate de capital
Diferente din reevaluare
Rezerve
Profit net al exercitiului
Repartizarea profitului
Alte fonduri
DATORII TOTALE
Creditori
Furnizori
Alte datorii
TOTAL PASIV

2004
3.64%
145546
0
0.00%
127857
3.20%
17689
0.44%
3795577
95.05%
2504458
62.72%
879294
22.02%
411825
10.31%
51916
1.30%
3993039 100.00%
1202619
30.12%
593000
14.85%
0
0.00%
0
0.00%
118600
2.97%
1512155
37.87%
1512155
37.87%
491019
12.30%
2790420
69.88%
0
0.00%
496269
12.43%
2294151
57.45%
3993039 100.00%

2005
2006
217048
3.10%
875935
6.90%
0
0.00%
0
0.00%
151574
2.17%
800097
6.30%
65474
0.94%
75838
0.60%
6771875
96.87% 11218107
88.36%
1625086
23.25% 4133122
32.56%
4671922
66.83% 6008839
47.33%
474867
6.79% 1076146
8.48%
1555
0.02%
601165
4.74%
6990478 100.00% 12695207 100.00%
1464029
20.94% 3537155
27.86%
593000
8.48%
619400
4.88%
0
0.00%
0
0.00%
0
0.00%
0
0.00%
118600
1.70%
123880
0.98%
1086196
15.54% 2076022
16.35%
1086196
15.54% 2076022
16.35%
752429
10.76% 2793875
22.01%
5526449
79.06% 9158052
72.14%
0
0.00%
298965
2.35%
1157580
16.56% 2593204
20.43%
4368869
62.50% 6265883
49.36%
6990478 100.00% 12695207 100.00%
24

b) Structura capitalului utilizat

Majoritatea capitalului utilizat este de natura resurselor atrase (datoriile curente au
reprezentat 69,88% in 2004, 79,06% in 2005 si 72,14 % in 2006 din total pasiv), respectiv
credite furnizori, etc.
Referitor la structura surselor de finantare a patrimoniului net, se observa faptul ca
ponderea capitalului social scade, iar fondurile isi dubleaza ponderea, ceea ce arata o evolutie
normala a activitatii societatii. O pondere semnificativa in cadrul patrimoniului net o
inregistreaza profitul net care ramane la dispozitia intreprinderii.
Societatea nu are contractate credite pe termen lung.
II.6.1.2 Analiza indicatorilor de gestiune
Tabelul nr. 2.16.
Zile
DURATA DE ROTATIE a:
Activului
Activelor circulante
Creantelor
Stocurilor
Furnizorilor
Datoriilor
Numar rotatii activ

2004
69
66
15
43
9
48
5

2005
118
114
79
27
19
93
3

2006
97
86
46
32
20
68
4

Analiza vitezelor de rotatie a structurilor patrimoniale a societatii comerciale pe orizontul de

timp analizat evidentiaza atat schimbari in politica financiara a societatii comerciale, cat si
influente date de factorii externi, inclusiv factori legati de conjunctura macroeconomica, de
raportul de forte cu partenerii (furnizori, clienti) etc.
Cresterea cifrei de afaceri intr-un ritm superior comparativ cu cresterea stocurilor a asigurat
o crestere a vitezei de rotatie a acestora in perioada 2004-2005 de la 43 zile la 27 zile, iar in
perioada 2005-2006 situatia a fost inversa viteza de rotatie reducandu-se cu 5 zile.
Viteza de incasare a creantelor inregistreaza o dinamica extrem de fluctuanta: de la 15 zile
in 2004 la 79 zile in 2005 si 32 zile in 2006.
Comparand nivelul duratei de achitare a obligatiilor cu cel de incasare a creantelor se
constata o durata mai ridicata a primei categorii de decontari, tendinta fiind ca ciclul comercial net
(bani-marfa-bani) sa se situeze la niveluri destul de favorabile firmei.
Achitarea obligatiilor se face la termene destul de ridicatete, perioada de achitarea a
datoriilor fiind in anul 2004 de circa 48 zile (din care furnizorii 9 zile), in 2005 de 93 zile (furnizori
19 zile), iar in 2006 de 68 zile (din care furnizorii 20 zile).
II.6.1.3 Analiza capacitatii de autofinantare
Tabelul nr. 2.17.
Indicatori
Gradul de finantare a ivestitiei (%)
Capacitatea de rambursare a datoriilor financiare (%)
Rata de acoperire a excedentului brut
Rata de acoperire a rezultatului exercitiului

25

2004
2005
2006
1414.17 1150.05 295.52
0.00
0.00 13.96
0.620 0.677 0.844
1.007 1.023 1.032

Gradul de finantare a ivestitiei are valori foarte mari in perioada 2004-2006 deoarece
investitiile realizate au fost foarte mici.
Capacitatea de rambursare a datoriilor financiare are in primii doi ani valoarea zero
datorita lipsei imprumuturilor atat pe termen mediu si lung cat si a celor pe termen scurt.
Rata de acoperire aexcedentului brut are in perioada analizata valori subunitare, fapt ce
se explica prin lipsa cheltuielilor monetare de natura financiara (in 2005) sau valori reduse in
comparatie cu veniturile financiare (in 2004 si 2006) si prin faptul ca veniturile exceptionale
monetare sunt mai mari decat cheltuielile exceptionale.
Indicatorul rata de acoperire a rezultatului exercitiului in cei trei ani are valori
supraunitare ceea ce reprezinta o situatie normala.
II.6.1.4 Analiza corelatiei creante-obligatii
Tabelul nr. 2.18.
Indicatori
Cifra de afaceri
Creante
Obligatii
Raportul creante/obligatii

2004

2005

2006

lei
%
lei
%
lei
%
2077134 100.00 2139436 103.00 4693988 219.40
1
2
4
879294 100.00 4671922 531.33 6008839 128.62
2790420 100.00 5526449 198.05 8859087 160.30
0.32
0.85
0.68

In anul 2005 creantele si obligatiile au crescut intr-un ritm mult superior celui aferent
cifrei de afaceri, ceea ce influenteaza nefavorabil fluxul de disponibilitati. Aceasta influenta este
atenuata partial de raportul dintre creante si obligatii, care desi este in crestere, este subunitar.
In anul urmator se inregistreaza o imbunatatire a situatiei, cifra de afaceri avand o evolutie mult
mai accentuata, in sensul cresterii, fata de creante si obligatii. Acest lucru va duce la reducerea
gradului de imobilizare a capitalului firmei.

Indicatori
Durata de imobilizarea a creantelor
Durata de folosire a surselor atrase

2004
15
48

2005
79
93

Tabelul nr. 2.19.

Zile
2006
46
68

Marimea si evolutia indicatorilor confirma concluzia stabilita anterior, in sensul ca, desi
creantele inregistreaza cresteri substantiale, imobilizarea fondului de rulment este suplinita de
sursele atrase suplimentar.
In perioada analizata, din punct de vedere al vechimii creantelor si obligatiilor, cea mai
mare pondere o au cele cu o vechime de pana la 90 de zile, ceea ce asigura o frecventa
corespunzatoare a incasarilor si platilor.
II.6.1.5 Analiza corelatiei fond de rulment-necesar de fond de rulment
Echilibrul financiar pe termen lung apreciat prin gradul de acoperire al necesarului de
fond de rulment cu surse stabile, reflecta o situatie riscanta, obligatiile curente reprezentand
89,77% in 2004, 92,19% in 2005 si 96,41% in 2006 din activele curente.
Tabelul nr. 2.20.
lei
26

Indicatori
Fond de rulment (FR)
Necesar de fond de rulment (NFR)
Cifra de afaceri
Viteza de rotatie a FR (zile)
Viteza de rotatie a NFR (zile)

2004
1057073
645248
20771341
18
11

2005
1246981
772114
21394362
21
13

2006
2661220
1884039
46939884
20
14

Tabelul nr. 2.21.

lei
Indicatori
CAPITAL PERMANENT
Capital propriu
Capital social
Rezerve, reevaluare, prime de capital
Profit net
Repartizarea profitului
Fonduri, profit nerepartizat, pierderi
neacoperite
Credite pe termen mediu si lung
ACTIVE IMOBILIZATE
Imobilizari necorporale
Imobilizari corporale
Terenuri
Mijloace fixe
Imobilizari in curs
Imobilizari financiare
FOND RULMENT net global
ACTIVE CIRCULANTE (fara alte creante)
Stocuri
Furnizori-debitori
Creante-clienti
DATORII DE EXPLOATARE
Furnizori si asimiiate
Clienti-creditori
Alte obligatii de exploatare
NECESAR FOND RULMENT al exploatarii
Active in afara exploatarii(alte
creante+ct.regular)
Datorii in afara exploatarii (ct regularizare)
NECESAR FOND RULMENT GLOBAL
TREZORERIA NETA
Disponibil
Credite pe termen scurt

2004
1202619
1202619
593000
118600
1512155
1512155
491019

2005
1464029
1464029
593000
118600
1086196
1086196
752429

2006
3537155
3537155
619400
123880
2076022
2076022
2793875

0
145546
0
127857
0
127857
0
17689
1057073
3108519
2504458
133013
471048
2790420
496269
0
2294151
318099
327149

0
217048
0
151574
0
151574
0
65474
1246981
5994987
1625086
7285
4362616
5526449
1157580
0
4368869
468538
303576

0
875935
0
800097
0
800097
0
75838
2661220
9188946
4133122
88383
4967441
8859087
2593204
0
6265883
329859
1554180

0
645248
411825
411825
0

0
772114
474867
474867
0

0
1884039
777181
1076146
298965

27

TREZORERIA NETA

411825

474867

777181

In perioada 2004 - 2006, societatea a reusit o usoara crestere a fondului de rulment,

reusind sa-si finanteze activitatea curenta prin fondul de rulment. Astfel, in 2004, resursele aflate
permanent la dispozitia societatii finantau integral utilizarile stabile si aproape 27,85% din activele
curente, in 2005 18,41%, iar in 2006 23,72%.
In aceasta perioada, societatea comerciala realizeaza o siguranta financiara medie, avand
in vedere ca nivelul recomandat de acoperire a activelor circulante cu fond de rulment se
incadreaza in marjele 20-50%.
Trezoreria neta este constant pozitiva, fondul de rulment acopeind pe toata perioada
analizata necesarul de fond de rulment.
In intervalul cercetat, echilibrul economico-financiar cunoaste o evolutie favorabila,
incadrandu-se in parametrii ce pot fi considerati normali, fapt ce atesta o functionare
corespunzatoare a intreprinderii.

Tabelul nr. 2.22.

Indicatori
Rata autonomiei financiare
Rata de finantare a stocurilor
Rata de autofinantare a activelor
Rata datoriilor

2004
1.00
0.42
0.30
0.70

2005
1.00
0.77
0.21
0.79

2006
1.00
0.64
0.28
0.72

Rata de finantare a stocurilor s-a situat la un nivel bun, avand in vedere ca o situatie
satisfacatoare este intre 33-66%. Rata de autofinantare a activelor prezinta o situatie
satisfacatoare.
II.6.1.6 Analiza lichiditatii si solvabilitatii
Lichiditatea se refera la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma in bani,
solvabilitatea reprezinta capacitatea intreprinderii de a face fata obligatiilor sale banesti,
respectiv de a-si onora platile la termenele scadente.
Tabelul nr. 2.23.
Indicatori
2004
2005
2006
Rata lichiditatii generale
1.36
1.23
1.27
Rata lichiditatii curente (intermediara)
0.46
0.93
0.80
Rata lichiditatii imediate
0.15
0.09
0.12
Rata solvabilitatii patrimoniale
1.00
1.00
0.92
Rata solvabilitatii generale
1.43
1.26
1.39
Marimea indicatorilor arata ca intreprinderea, din punct de vedere al lichiditatii generale
se afla la limita inferioara a acceptabilitatii, fara a fi alarmanta; lichiditatea curenta prezinta
valori satisfacatoare, aproape de normal. Lichiditatea imediata inregistreaza valori scazute, de
aceea in perioada urmatoare va trebui sa faca eforturi pentru asigurarea disponibilitatilor
necesare onorarii obligatiilor.
Solvabilitatea patrimoniala si cea generala ne arata ca situatia financiara de ansamblu a
intreprinderii este buna.
II.6.2

Analiza rentabilitatii
28

II.6.2.1 Analiza fluxurilor financiare

Pentru analiza fluxurilor financiare au fost luati in calcul coeficienti de corectie, calculati
in baza diferentelor de curs valutar in anii analizati. Astfel cifrele rezultate in 2004 au fost
reactualizate cu coeficientul 2,178 si rezultatele din 2005 cu coeficientul 1,407.
Structura veniturilor prin prisma valorii adaugate, se prezinta in felul urmator:
Tabelul nr. 2.24.
Mii lei
Valoare adaugata
2004
2005
2006
Conform bilanturilor
9034965
11200332
18895354
Reactualizat la 2006
19678154
15758867
18895354
Pondere in total venituri
44.16%
49.17%
38.41%
Se observa o scadere a valorii adaugate in valori absolute, dar procentual are loc o
usoara crestere in 2004 datorita reducerii veniturilor. In anul urmator valoarea adaugata creste
in valori absolute, dar in acelasi timp inregistreaza o reducere de la 49,17% la 38,41% pondere
in total venituri. Acest lucru se datoreaza si cresterii veniturilor in ultimul an ca rezultat al
schimbarii proportiei comert/servicii.
Tabelul nr. 2.25.
lei
Indicatori
Valoarea adaugata
Valoarea adaugata /Nr.salariati
Prfit brut/ Nr.salariati
Ch.cu salariile/ Valoarea adaugata
Ch.cu salariile /Ch.totale
Ch.cu salariile/Nr.salariati

2004
19678154
63890.11
17025.28
53.03%
26.54%
33877.78

2005
15758867
61799.48
9666.526
58.27%
31.04%
36009.2

2006
18895354
67004.8
9751.028
57.59%
23.43%
38590.12

Valoarea adaugata pe salariat a evoluat descrescator in 2005 fata de 2005 cu 3,27%,

inregistrand o crestere in 2006 fata de 2005 cu 8,42%.
Profitul brut reactualizat pe salariat a inregistrat de asemenea o scadere importanta in
2005 cu 43,22%, datorita reducerii profitului cu peste 52% fata de numarul salariatilor care s-a
redus doar cu 17,21%. In 2006 acest indicator a crescut doar cu 0,8%.
Ca si la analiza ponderii valorii adaugate in total venituri, ponderea descrescatoare a
salariilor in totalul cheltuielilor in anul 2006 are ca prima cauza sporirea ponderii cheltuielilor
legate de achizitionarea materiilor prime. Astfel in 2005 cheltuielile cu materialele reprezinta
38,87 %, iar in 2006 ele reprezinta 49,45%. O alta cauza o reprezinta cresterea ponderii
seviciilor la terti .
Cheltuielile salariale reactualizate raportat la numarul de salariati au inregistrat o crestere
usoara, de la 33.877,78 lei in 2004 si 36.009,2 lei in 2005 la 38.590,12 lei in 2006 .
Profitul brut reactualizat a inregistrat o scadere vertiginoasa in 2005 fata de 2004, si a
inregistrat o revenire relativa in 2006.
Tabelul nr. 2.26.
Indicatori
Profit brut lei
Variatie profit brut realizat

2004
5243788
29

2005
2464964
-52,99%

2006
2749790
11,55%

Rata profitului net pe cifra de afaceri s-a situat astfel: 7,28 % in 2004, 5,08% in 2005 si
4,42 % in 2006.
Se observa o scadere a profitului net in raport de cifra de afaceri, datorata efortului
societatii de a echilibra pierderea unor sectoare de piata, efort care a condus la pastrarea si
chiar cresterea in 2006 a cifrei de afaceri, dar cu marja de profitabilitate mai mica.
Tabelul nr. 2.27.
Indicatori
2004
2005
2006
Cheltuieli privind marfurile
1.93% 2.08% 0.31%
Cheltuieli materiale totale
39.47% 38.20% 48.92%
Cheltuieli cu materiile prime
36.39% 34.42% 46.83%
Cheltuieli cu materiile consumabile
0.74% 0.82% 0.68%
Cheltuieli cu energia si apa
2.07% 2.79% 1.41%
Alte cheltuieli materiale
0.27% 0.17% 0.00%
Cheltuieli cu lucrari si servicii executate de terti
13.45% 12.80% 14.70%
Cheltuieli cu personalul-totale
31.05% 43.56% 33.33%
Cheltuieli cu remuneratiile
23.06% 30.50% 23.18%
Cheltuieli privind asigurarile si protectia sociala
7.99% 13.05% 10.15%
Cheltuieli cu amortizari si provizioane exploatare
0.05% 0.12% 0.14%
Cheltuieli financiare
0.03% 0.00% 0.00%
Din punct de vedere al structurii costurilor rezulta: cea mai mare pondere o au
cheltuielile cu materiile prime (fapt ce reprezinta o situatie normala avand in vedere specificul
activitatii de productie), urmate de cele cu personalul, acestea din urma inregistrand un maxim
in 2005 in special datorita reducerii cifrei de afaceri (reamintim ca in aceasta perioada s-au
finalizat contracte mai vechi, iar cele noi au intarziat sa apara).
Ponderea celorlalte cheltuieli se incadreaza in limite normale in toti cei trei ani analizati.
II.6.2.2 Analiza indicatorilor de activitate
Indicatori
Indicele cifrei de afaceri
Remunerarea factorului munca
Remunerarea macroeconomiei
Remunerarea capitalului imprumutat
Remunerarea intreprinderii

2004
1.08
71.39%
1.43%
0.00%
16.85%

2005
0.67
83.20%
2.14%
0.00%
9.92%

Tabelul nr. 2.28.

2006
1.56
82.80%
3.76%
0.01%
11.34%

Remunerarea factorului munca se reflecta sensibil in echilibrul financiar al intreprinderii,

prin faptul ca avand valori ridicate in cei trei ani analizati pune in pericol remunerarea celorlalti
factori participanti la realizarea valorii adaugate.
Indicatorul remunerarea macroeconomiei (statului), ce defineste gradul de fiscalitate
care apasa asupra intreprinderii a avut o evolutie ascendenta de la 1,43% in 2004 la 3,76% in
2006.
Remunerarea capitalului imprumutat, indicator ce arata proportia din valoarea adaugata
destinata costului capitalului imprumutat, are valoarea zero in primii doi ani deoarece
intreprinderea nu are contractate credite, iar in 2006 valoarea acestuia este foarte mica 0,01%.
Acesta este un lucru bun, deoarece nu foloseste pentru finantarea activitatii curente si a
investitiilor credite bancare.
30

Remunerarea intreprinderii indica faptul ca in 2006 11,34% din valoarea adagata este
destinata acoperirii capacitatii de autofinantare. Evolutia acestui indicator este fluctuanta, si nu
se poate estima o evolutie in viitor.
II.6.2.3 Analiza indicatorilor de rentabilitate
Indicatori
Rentabilitatea bruta de exploatare
Rentabilitatea comerciala (bruta)
Rentabilitatea financiara

2004
11.97%
11.59%
125.74%

2005
7.68%
8.19%
74.19%

Tabelul nr. 2.29.

2006
5.43%
5.86%
58.69%

Randamentul capitalului este apreciat prin raportul dintre profitul brut si respectiv profitul
net si capitalul propriu. Urmarind acesti indicatori se observa un nivel bun, cu toate ca prezinta
o scadere in 2005 si 2006 fata de 2004 cu 80,54 % randamentul brut si 51,55% randamentul
net, respectiv 41,92% si 15,5%:
Tabelul nr. 2.30.
Indicatori
2004
2005
2006
Randament brut al capitalului
200.20%
119.66%
77.74%
Randament net al capitalului
125.74%
74.19%
58.69%
In aprecierea acestor randamente trebuie sa tinem seama si de riscurile asociate
activitatii, cum ar fi: pierderea anumitor piete de desfacere, cresterea concurentei.
Pe de alta parte, valorile de randament sunt influentate de inflatie, variatia profitului net
anual fiind inferioara inflatiei in 2005, iar in 2006 acesti indicatori au fost superiori indicelui
preturilor, in conditiile in care capitalurile proprii nu inregistreaza variatii foarte mari.
Si in acest context putem aprecia randamentul ca bun.
II.6.2.4 Diagnostic factorial al rezultatului exploatarii
Ca model de analiza pentru diagnosticul factorial al rezultatului exploatarii s-a folosit:
Ch
RE = V 1

Tabelul nr. 2.31.

lei

Indicatori
Venituri din exploatare
Cheltuieli din exploatare
Cheltuieli la 1 leu venituri
Rezultatul exploatarii

2004
44491461
39164389
0.88
5327072

2005
2006
31910965 49104719
29461350 46436542
0.92
0.95
2449615.1 2668177
Tabelul nr. 2.32.
lei

Specificatie
Modificarea rezultatului
Influenta veniturilor
Influenta cheltuielilor la 1 leu venituri

2005-2004
2006-2005
-2877457 100.00% 218561.8 100.00%
6
-1506294 52.35% 1319862. 603.88%
3
-1371163 47.65% -1101300
503.88%
31

In primul caz, 2005-2004 modificarea rezultatului exploatarii (in sensul reducerii) s-a obtinut atat
pe baza reducerii veniturilor (cu 52,53%) cat si a influentei cheltuielilor la 1 leu venituri (47,65%). In al
doilea caz, rezultatul exploatarii a crescut, singurul factor care a influentat pozitiv fiind veniturile.

Un alt model folosit in analiza diagnostic a rezultatului exploatarii este:

RE = N

Mf Qe V RE
N Mf Qe V
Tabelul nr. 2.33.
lei
Indicatori

2004
2005
2006
308
255
282
904.1316 836.3318 2837.223
4
4
154.3946 145.1421 60.21327
7
2
1.034813 1.030926 1.019267
9
0.119732 0.076764 0.054336
1
5
5327072 2449615. 2668177
1

Nr.salariati(N)
Inzestrarea tehnica (Mf/N)
Randamentul mijloacelor fixe (Qe/Mf)
Gradul de valorificare a productiei exercitiului
(V/Qe)
Rentabilitatea veniturilor din exploatare (RE/V)
Rezultatul exploatarii

Numarul de salariati desi exercita o influenta negativa asupra rezultatului exploatarii,

trebuie considerata ca un efect normal.
Investitiile puse in functiune au asigurat cresterea productivitatii muncii si implicit a
volumului productiei in perioada 2005-2006.
Cresterea cheltuielilor la 1 leu venituri din exploatare a condus la reducerea rezultatului
in cele doua perioade analizate.

Tabelul nr. 2.34.

lei
Influente
Modificarea rezultatului
Nr.salariati(N)
Inzestrarea tehnica (Mf/N)
Randamentul mijloacelor fixe
(Qe/Mf)
Gradul de valorificare a productiei
exercitiului (V/Qe)
Rentabilitatea veniturilor din
exploatare (RE/V)

2005-2004
-2877457 100.00%
-916671.5 31.86%
-330730.9 11.49%
-244483.8
8.50%
-14407.45
-1371163

2006-2005
218561.86 100.00%
259371.01 118.67%
6481144.6 2965.36%
-5377539 -2460.42%

0.50% -43114.22

-19.73%

47.65% -1101300 -503.88%

Atat randamentul mijloacelor fixe cat si gradul de valorficare a productiei exercitiului,

datorita majorarii productiei stocate, au avut influente negative asupra rezultatului in cele doua
perioade.
32

II.6.2.5 Analiza-diagnostic pe baza ratelor de rentabilitate

a) Rata rentabilitatii veniturilor
qv r
Rv =
100
unde:
qv = structura veniturilor
r = rata rentabilitatii pe categorii de venituri
Tabelul nr. 2.35.
Activitati

Exploatare
Financiara
Extraordinara
TOTAL

Structura venitului
(%)
2004 2005 2006
99.85 99.57 99.82
0.15 0.41
0.18
0.00 0.02
0.00

Rata rentabilitatii (%)

2004
2005
2006
11.97
7.68
5.43
75.68 100.00 98.16
0.00
0.00
1992.78
100.00 100.00 100.00 11.77
7.69
5.59

Rata
recalculata
11.92
0.31
0.00

7.66
0.18
0.00

12.23

7.84

Reducerea rentabilitatii pe categorii de venituri a determinat pe ansamblul intreprinderii

micsorarea nivelului de rentabilitate, ceea ce constitue o inrautatire a activitatii.
Tabelul nr. 2.36.
Specificatie
Modificarea ratei rentabilitatii veniturilor
Influenta structurii veniturilor
Influenta rentabilitatii pe categorii de venituri

2004-2005
-4.08%
0.46%
-4.54%

2005-2006
-2.10%
0.15%
-2.25%

a) Rata rentabilitatii economice a activului

Modelul folosi este:
V P
Re =
100
AV

Tabelul nr. 2.37.

Indicatori

2004
2005
2006
3993039 6990478 12695207
2407616 1751929 2749790
20457384 22777445 49193202
5.123262 3.258353 3.874943
11.77%
7.69%
5.59%
60.30%
25.06% 21.66%
Tabelul nr. 2.38.
2004-2005
2005-2006
-35.23%
-3.40%

Total activ
Profit brut
Venituri
Viteza de rotatie a activelor (V/A)
Rentabilitatea veniturilor (Pb/V)
Rentabilitatea activului (Pb/A)
Specificatie
Modif rentab.activ
33

Influenta vitezei de rotatie

Influenta rentabilitatii veniturilor

-21.95%
-13.29%

4.74%
-8.14%

In cele doua perioade analizate tendinta rentabilitatii activului a fost de micsorare, fiind
influentata de reducerea vitezei de rotatie a activelor, prin cresterea soldului conturilor de
creante si cresterea investitiilor care functioneaza sub parametrii proiectati.
a) Rata rentabilitatii financiare a capitalului propriu
Modelul folosit este:
Pn V A Pn
=
100
Kpr A Kpr V
Tabelul nr. 2.39.
Indicatori
Profit net/ Kpr
Viteza de rotatie a activului (V/A)
Parghia financiara (A/Kpr)
Rentabilitatea neta a veniturilor(Pn/V)

2004
125.74%
5.123262
3.320286
7.39%

2005
2006
74.19% 58.69%
3.258353 3.874943
4.774822 3.589101
4.77%
4.22%

Kpr = capital propriu

Pn = profit net

Specificatie
Modificarea rentabilitatii financiare a capitalului propriu
Influenta vitezei de rotatie
Influenta parghiei financiare
Influenta rentabilitatii nete a veniturilor

2005-2004
-51.55%
-45.77%
35.03%
-40.81%

Tabelul nr. 2.40.

2006-2005
-15.50%
14.04%
-21.91%
-7.63%

Rata rentabilitatii financiare a capitalului propriu in perioada 2004-2005 s-a redus in

principal pe baza vitezei de rotatie a activului si a eficientei activitatii de exploatare. In aceasta
perioada folosind surse atrase de finantare, acestea au fost imobilizate in activ, ceea ce a
condus la incetinirea rotatiei lor.
Desi in perioada urmatoare rentabilitatea financiara a continuat sa scada, dar intr-o
proportie mai mica, aceasta ramane la o valoare acceptabila. In aceasta perioada cresterea
vitezei de rotatie a activului nu a putut acoperii influenta negativa a parghiei financiare, care s-a
redus de la 4.774822 in 2005 la 3.589101 in 2006, si a eficientei activului.

II.6.3. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului economico-financiar

Puncte tari:
activitatea societatii comerciale nu depinde de subventii si/sau credite;
tendinta de stopare in 2006 a scaderii cifrei de afaceri inregistrata in 2005;
echilibrul economico-financiar cunoaste o evolutie favorabila, incadrandu-se in parametrii ce
pot fi considerati normali,
viteza mare de rotatie a activelor;
solvabilitatea si lichiditatea intreprinderii este buna;
34

randamentul bun al capitalului.

Puncte slabe:
cifra de afaceri, costurile de exploatare, rata rentabilitatii, marja de profit, au inregistrat pe
perioada analizata fluctuatii foarte mari.
II.7. EVALUAREA AVANTAJELOR SI PUNCTELOR SLABE ALE
SOCIETATII

a. Avantaje:
- viabilitatea societatii, chiar in conditiile unui randament fluctuant al capitalului;
- tendinta de stopare in 2006 a scaderii cifrei de afaceri inregistrata in 2005;
- activitatea societatii comerciale nu depinde de subventii si/sau credite;
- plasarea societatii in municipiul Bucuresti usureaza contactul cu partenerii externi si interni;
- preturile si nivelul de comisioane practicate de societate nu sunt supuse unor plafoane sau
altor forme de control rezultate din reglementarile guvernamentale;
- activitatea pe care o desfasoara societatea nu polueaza mediul inconjurator;
b. Puncte slabe:
- concurenta foarte mare in domeniu;
- indicatorii financiari reflecta o activitate supusa unor riscuri semnificative: cifra de afaceri,
costurile de exploatare, rata rentabilitatii, marja de profit, au inregistrat pe perioada analizata
fluctuatii foarte mari;
- personalul, mai ales cadrele de conducere, au o medie de varsta foarte ridicata.
Alte avantaje si puncte slabe au fost detaliate in cadrul fiecarui diagnostic in parte.

35

CAPITOLUL III - EVALUAREA SOCIETATII COMERCIALE

III.1. EVALUAREA BAZATA PE METODE PATRIMONIALE
III.1.a. Activul net contabil (ANC)
Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net contabil are la baza
elementele de bilant ale societatii comerciale ALFA S.A., la data de 31.05.2007, ca fiind
diferenta intre Total Activ si Total obligatii.
Total activ = 14.134 mii lei
Total obligatii = 9.902 mii lei
ANC = 4.232 mii lei
III.1.b. Activul net corectat (ANc)
Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net corectat, are la baza
elementele de bilant ale societatii comerciale la data de 31.05.2007, analizate si corectate,
functie de valoarea de realizare pe piata a elementelor componente.
Utilizarea metodei a fost stabilita prin contract si are la baza:
- sursele de informatii puse la dispozitie de conducerea societatii comerciale ALFA S.A.
(balanta de verificare la 31.05.2007);
- situatia mijloacelor fixe cu valoarea de inventar si amortizarile la zi, pusa la dispozitie de
ALFA SA;
- inventarierea la fata locului si expertiza tehnica a mijloacelor fixe de catre evaluator si
determinarea valorii actualizate ramase;
- verificarea stocurilor cu miscare lenta si a posibilitatilor de valorificare a acestora;
- verificarea facturilor neincasate si a debitelor cu vechime mai mare de 90 zile si a gradului lor
de recuperare;
III.1.b.1. Corectii bilantiere
Pentru determinarea activului net corectat (ANc), s-au folosit tehnici specifice, adecvate
elementelor bilantiere analizate. Rezultatele analizei si verificarii in teren a activelor si corectiile
aplicate, sunt prezentate in Tabelul nr. 3.1., astfel:
Imobilizarile necorporale nu sunt evidentiate in bilant, cu toate ca ele exista, avand in
vedere renumele intreprinderii in activitatea de constructii metalice precum si cea de montaj. In
acest sens se considera ca trebuie luate in considerare urmatoarele elemente corectate: firma
ce reprezinta 2% din cifra de afaceri, clientela in proportie de 5% din profitul net (clienti
traditionali), iar in ceea ce priveste calitatea si instruirea personalului o corectie de 10% din
fondul de salarii.
In categoria imobilizarilor corporale avem trei categorii principale:
1. mijloace fixe ce au fost achizitionate inainte de 1.01.2000 neamortizate integral;
2. mijloace fixe ce au fost achizitionate dupa 1.01.2000 neamortizate integral;
3. mijloace fixe ce au fost amortizate integral (achizitionate dupa 1.01.1993), si care
functioneaza inca.
Pentru mijloacele fixe ce au fost achizitionate inainte de 1.01.2000, neamortizate
integral, s-au facut urmatoarele corectii:
-valoarea de inventar a fost adusa la nivelul anului 2007 prin indexarea valorii cu indicele
inflatiei pentru perioada 2001-2007;
-valoarea astfel obtinuta a fost comparata cu valoarea de piata a unor utilaje simiiare, facanduse o corectie de -75% (tinand cont de uzura utilajelor si de modul de utilizare al acestora)
36

Pentru mijloacele fixe ce au fost achizitionate dupa data de 1.01.2000, neamortizate

integral, s-au parcurs urmatoarele etape:
-pentru exemplificare s-a determinat costul de inlocuire al unui utilaj din aceasta categorie,
rezultand o corectie de -20% din valoarea de inventar;
-aceasta corectie s-a aplicat la intreaga categorie.
Pentru mijloace fixe ce au fost amortizate integral (achizitionate dupa 1.01.1993), si care
functioneaza inca, s-au facut urmatoarele corectii:
-valoarea de inventar a fost adusa la nivelul anului 2007 prin indexarea valorii cu indicele
inflatiei pentru perioada 2001-2007;
-valoarea astfel obtinuta a fost comparata cu valoarea de piata a unor utilaje simiiare, facanduse o corectie de -50% (tinand cont de uzura utilajelor si de modul de utilizare al acestora si anul
punerii in functiune)
Avand in vedere data (unele chiar cu o vechime mai mare de un an si jumatate) de
achizitie si valoarea de piata a stocurilor de materii prime si materiale s-a aplicat o corectie de
+110%.
Productia in curs de executie a parcurs in proportie de 75% fazele procesului tehnologic,
necesitand o cheltuiala de 26.264mii lei pentru a fi finalizata. Tinand cont de aceasta cheltuiala,
productia in curs de executie s-a considerat ca fiind terminata si a fost trecuta in grupa
Produse finite la valorea de produs finit.
Valoarea produsele finite a fost corectata cu +8% (transport si manipulare interna) si
+60% pentru a obtine pretul de vanzare.
Ca si in cazul produselor finite, marfurile au fost corectate cu +60% pentru a obtine
pretul de vanzare.
Impozitul pe profit este de 25%.
Active imobilizate:
-imobilizari necorporale:
firma:
46.939.884 lei 2%
= 924.147 lei
salariati:
10.882.414 lei 10%
= 1.088.241 lei
clientela:
2.076.801 lei 5% = 103.801 lei
total = 2.116.189 lei
-imobilizari corporale:
mijloace fixe ce au fost achizitionate inainte de 1.01.2000 neamortizate integral:
115.200 lei 12,078 25%
= 347.846 lei
2.243.157 lei 12,078 25%
= 6.773.214 lei
total
= 7.121.060 lei
mijloace fixe ce au fost achizitionate dupa 1.01.2000 neamortizate integral:
571.460 lei 80%
= 457.168 lei
649.155 lei 80%
= 519.324 lei
total
= 976.492 lei
mijloace fixe ce au fost amortizate integral si care functioneaza inca:
87.673 lei 3,062 50% = 134.228 lei
12.811 lei 3,062 50% = 19.614 lei
25.690 lei 12,078 30% = 93.701
total
= 247.543 lei
total mijloace fixe = 8.345.096 lei
Active circulante:
-stocuri:
37

-materii prime si materiale: 2.199.255 lei 110%

= 2.419.181 lei
-productia in curs de executie este transformata in produse finite:
78.792 lei + 26.264 lei = 105.056 lei
-produse finite:
(2.092.662 lei +105.056 lei) 1,08 1,6 = 3.797.656 lei
-marfuri:
154.700 lei 60% = 92.820 lei
Datorii:
-alte obligatii de exploatare: +305.510 lei
Diferenta dintre activele corectate si pasivele corectate a fost inclusa in cadrul
capitalurilor proprii la pozitia Diferente din reevaluare cu suma de 13.054.335 lei.
Tabelul nr. 3.1.
Elemente
ACTIVE IMOBILIZATE
Imobilizari necorporale
Terenuri
Mijloace fixe
Imobilizari financiare
STOCURI
Materii prime si materiale
Productie in curs de executie
Semifabricate,produse finite, produse
reziduale
Animale
Marfuri
Ambalaje
CREANTE
Furnizori-debitori
Creante-clienti
Alte creante
DISPONIBIL
CONTURI DE REGULARIZARE
Ch. in avans
Decontari in curs de clarificare
TOTAL ACTIV
CAPITAL PROPRIU
Capital social
Diferente din reevaluare
Rezerve
Profitul repartizat sau pierderea neacoperita
Profit net al exercitiului
Repartizarea profitului
Alte fonduri
Subventii pentru investitii
PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI
CHELTUIELI

Valori
bilant
1792366
0
0
1216528
575838
4531137
2199255
78792
2092662
0
154700
5728
6175393
149942
5449573
575878
355166
1279473
33542
1245931
14133535
4231183
619400
0
123880
0
694028
0
2793875
0
0
38

Corectii
4938649
2116189
0
7127955
0
3478426
2419181
-78792
1704994

Valori
corectate
11036510
2116189
0
8344483
575838
8669340
4618436
0
3797656

0
92820
0
0
0
0
0
0
0
0
0
8417075
8111565
0
13054335
0
0
22502
0
0
0
0

0
247520
5728
6175393
149942
5449573
575878
355166
1279473
33542
1245931
27515882
17308020
619400
13054335
123880
0
716530
0
2793875
0
0

DATORII TOTALE
Imprumuturi si datorii asimiiate
Furnizori si asimiiate
Clienti-creditori
Alte obligatii de exploatare
TOTAL PASIV
ANc (Activ net corectat)

9902352
179129
4883966
0
4839257
14133535

305510
0
0
0
305510
8417075

10207862
179129
4883966
0
5144767
27515882
17308020

Fata de corectiile de mai sus, conform tabelului nr. 3.1., activul net corectat este:
ANc = 17.308 mii lei
III.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAMENT
III.2.1.

Metoda fluxurilor financiare actualizate

III.2.1.1. Premise generale

Metoda de evaluare prin capitalizarea fluxurilor financiare actualizate (discoun- ted cash
- flow - DCF) se bazeaza pe capacitatea intreprinderii de a genera fluxuri pozitive de
disponibilitati, care in final raman la dispozitia proprietarilor.
Fiind o metoda de randament si avand in vedere particularitatile acesteia, argumentele
care sustin aplicarea metodei sunt urmatoarele:
- viabilitatea societatii, capacitatea ei de a genera profit si in continuare;
- continuitatea activitatii prezente.
Premisele aplicarii metodei DCF sunt:
- definirea conditiilor normale de exploatare si functionare pe baza tendintelor extrase din
rezultatele analizei diagnostic;
- deducerea din profitul net degajat din exploatare a cheltuielilor de investitii (ca imobilizari sau
fond de rulment), necesare sustinerii capacitatii beneficiare considerate;
- valoarea rezultata exprima rezultatul utilizarii acelor elemente de patrimoniu care participa la
desfasurarea activitatii, excluzand activele in afara exploatarii si incluzand valoarea elementelor
intangibile, de good - will;
- instabilitatea monedei si dificultatile de previzionare a ratei inflatiei au dus la necesitatea
exprimarii tuturor indicatorilor intr-o moneda constanta -lei constanti- care reflecta preturile
valabile in luna mai 2007;
- continuitatea managementului, a sistemului de organizare, a structurii si activitatii societatii.
Metoda se aplica sub rezerva certitudinii informatiilor si estimarilor puse la dispozitie de
conducerea societatii, si anume:
- estimarile privind evolutia capacitatii de absorbtie a pietei si veniturilor in perioada de
previziune;
- estimarile privind structura costurilor si a programului de investitii pentru a sustine evolutia
vanzarilor si a cheltuielilor .
III.2.1.2. Rata de actualizare
Determinarea ratei de actualizare utilizata in calculele aferente metodei, s-a facut pe
baza estimarii riscurilor asociate activitatii S.C. ALFA S.A., asa cum rezulta din analiza
diagnostic.
Structura factorului de actualizare este urmatoarea:
39

- 6 % prima de risc pentru asteptare, in conditiile monedei constante (dobanda la depuneri in

valuta pe termen lung);
- 3 % prima de risc aferenta riscului de lichiditate a investitiei;
- 2 % prima de risc aferenta riscului de lichiditate a actiunilor societatii;
- 2 % prima de risc pentru numarul limitat de produse si clienti;
- 3 % prima de risc legata de dimensiunea firmei;
- 2 % prima riscului pentru sectorul de activitate;
- 3 % nivelul riscului de intreprindere avand in vedere situatia actuala a societatii, punctele
slabe rezultate din diagnostic, si implicit probabilitatea realizarii scenariilor.
Rezulta o rata de actualizare de 21 %.

III.2.1.3. Durata previziunii

Alegerea duratei de 5 ani (2007-2011) pentru scenariile de previziune are in vedere
urmatoarele considerente:
- cererea pentru produsele si serviciile pe care le poate comercializa societatea va inregistra
modificari semnificative in aceasta perioada, in contextul evolutiei ascendente generale a
economiei;
- perioada normala de recuperare a unei investitii in sector;
- durata necesara pentru a se putea construi o imagine completa a evolutiei societatii
comerciale, luand in considerare elementele necesare ca constituirea fondului de rulment,
stabilizarea performantelor, etc.
Durata de previziune s-a impartit, conform recomandarilor standardelor de evaluare in
trei perioade:
- perioada apropiata de doi ani, in care previziunile au un grad mai mare de incredere;
- perioada intermediara de doi ani, in care previziunile se fac prin extrapolarea principalilor
parametri din perioada apropiata;
- perioada indepartata - 1 an - in care previziunile se mentin la nivel constant .
III.2.1.4. Valoarea reziduala
Valoarea reziduala este data de profitul net din anul al cincilea (2011).
Vrez= Pn2011/(0,21-0,02)
Vrez= 6.700/0,19=35.263 mii lei
Vrez act=35.263/1,215=13.576 mii lei
III.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati
Pentru determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati s-au avut in vedere doua
scenarii de dezvoltare pe perioada 2007-2011.
La construirea scenariului de evolutie, s-au avut in vedere urmatoarele:
- exprimarea tuturor valorilor previzionate in lei constanti, corespunzator preturilor din luna
mai 2007. In acest caz evolutiile exprima o tendinta reala raportata la o moneda constanta;
- eliminarea veniturilor si cheltuielilor exceptionale sau cu grad redus de repetabilitate;
- eliminarea din veniturile si din cheltuielile financiare a influentelor provenite din fluctuatiile
de curs valutar;
- previziunile veniturilor din exploatre au avut in vedere o crestere moderata, dar cu sanse
mai mari de realizare, conform analizelor efectuate cu conducerea societatii. Ratele de
crestere a veniturilor din exploatre pentru anii urmatori au fost estimate la: 5% pentru primii
doi ani, 4% pentru urmatorii doi ani, respectiv ramanerea constanta a valorii anului 2011
fata de nivelul atins in 2010 ;
40

ponderea veniturilor din vanzarea marfurilor este de 2%, activitatea principala nefiin
comertul;
intreprinderea practica un adaos comercial ce poate ajunge la maxim 40%;
baza de calcul pentru estimarea costurilor totale a constat in analiza fluxurilor realizate in
perioada 2004-2006, avandu-se in vedere urmatoarele elemente pentru perioada de
prognoza:
nivelul costurilor materiale este de aproximativ 45% (pondere normala avand in vedre
activitatea de productie), cu usoare fluctuatii;
nivelul costurilor salariale, numarul de salariati si ponderea cheltuielilor salariale in totalul
cheltuielilor, necesitatea de majorare a salariilor necesita o crestere a ponderii acestora in
total venituri de la 30,5% in 2007 la 32% la sfarsitul perioadei de previziune (2011);
cheltuielile cu serviciile la terti au o crestere relativ lenta in primii doi ani (14,83% in 2007,
15,2% in 2008), datorita lipsei investitiilor in anul 2006 precum si utilizarea in continuare a
utilajelor imbatranite, care necesita cheltuieli de intretinere si reparatii. Prin punerea in
functiune a investitiilor realizate in 2007 si 2008, precum si renuntarea la utilajele vechi
consideram o reducere a cheltuielilor cu tertii de 30% pe an pentru 2009 si 2010;
calculul amortismentelor s-a facut la valorile reactualizate in functie de valoarea ramasa de
amortizat si durata medie de viata ramasa, adaugandu-se investitiile noi;
valoarea investitiilor pe perioada de prognoza corespunde analizei diagnostic (30% din
profitul brut), si efectul ei se reflecta in structura costurilor si a fluxurilor de disponibilitati;
necesarul de fond de rulment s-a determinat pe baza duratelor de rotatie a elementelor de
activ si pasiv care intra in componenta acestuia (tabel nr.3.2.);
echilibrului financiar se realizeaza prin trezorerie neta pozitiva, fondurile proprii fiind la
nivelul necesarului. Pentru indeplinirea scenariului nu se prelimina apelarea la credite pe
termen lung;
s-a avut in vedere impozitarea actuala a profitului brut - 25 % .
Tabelul nr. 3.2.
Durate de rotatie
(zile)
Stocuri materii prime
Stocuri productie
neterminata
Stocuri produse finite
Clienti
Furnizori
Alte datorii

Necesar de fond de
rulment (NFR)

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

26
5

16
3

13
5

15
5

15
5

15
5

15
5

15
5

12
15
9
40
9

5
74
19
69
10

11
44
20
46
7

10
35
20
35
10

10
35
20
35
10

10
35
20
35
10

10
30
20
30
10

10
30
20
30
10
Tabelul nr. 3.3.

Specificatie
Venituri
exploatare
Venituri- marfuri
Venituri
financiare
Ch. Exploatare
-marfuri

2007
+5%

2008
+5%

2009
+4%

2010
+4%

2,18%
100 mii lei

2%
100 mii lei

2%
100 mii lei

2%
100 mii lei

2%
100 mii lei

1,5%

1,38%

1,38%

1,38%

1,38%

41

2011

-materiale
-salarii
-utilitati
-terti
-chirii
-alte cheltuieli
Ch.
extraordinare
Investitii
Impozit pe profit

44,1%
30,5%
1,47%
14,83%
0,3%
1,3%
100 mii lei

46%
31%
1,4%
15,2%
0,2%
1,3%
100 mii lei

45%
31,5%
1,33%
10,64%
0,2%
1,3%
100 mii lei

44%
32%
1,2%
6,08%
0,2%
1,3%
100 mii lei

44%
32%
1,2%
6,08%
0,2%
1,3%
100 mii lei

30%*Pb
25%

30%*Pb
25%

30%*Pb
25%

30%*Pb
25%

30%*Pb
25%

Pentru perioada urmatoare se doreste reducerea ponderii cheltuielilor cu materialele

(atat cat permite procesul de productie) a cheltuielilor cu tertii si o usoara crestere a salariilor
ceea ce implica o evolutie ascendenta a cheltuielilor cu personalul. Evolutia previzionata a
acestor cheltuieli este prezentata in figura 3.1.

42

Pondere cheltuieli in total venituri din

exploatare
50,00%
40,00%

materiale
salarii
terti

30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
2007

2008

2009

2010

2011

Figura 3.1.
Evolutia activitatii societatii pe urmatorii 5 ani este prezentata astfel in tabelul 3.4. jos:
Tabelul nr. 3.4.
Specificatie
Venituri totale
Venituri
exploatare
Venituri- marfuri
Venituri
financiare
Cheltuieli
totale
Ch. Exploatare
-marfuri
-materiale
-salarii
-utilitati
-terti
-chirii
-amortizare
-alte cheltuieli
Ch.
extraordinare
Rezultat brut
Investitii
Impozit pe profit
Rezultat net
Rata profit brut
Rata profit net

2007
59.700
59.600

2008
62.680
62.580

2009
65.183
65.083

2010
67.787
67.687

2011
67.787
67.687

1.300
100

1.250
100

1.300
100

1.355
100

1.355
100

56.272

60.776

59.966

59.147

59.666

56.172
894
26.338
18.178
876
8.839
179
94
774
100

60.676
864
28.787
19.399
876
9.512
125
300
813
100

59.866
898
29.287
20.501
865
6.924
130
415
846
100

59.047
934
29.782
21.660
812
4.115
136
728
880
100

59.566
934
29.782
21.660
812
4.115
136
1.247
880
100

3.428
1.028
600
1.800
5,75%
3,45%

1.904
572
333
999
3,1%
1,59%

5.217
1.565
913
2.739
8,02%
4,21%

8.640
2.592
1.512
4.536
12,76%
6,7%

8.121
2.436
1.421
4.264
11,99%
6,29%

43

Amortizarea anuala pentru anii de previziune s-a calculat astfel:

-pentru mijloacele existente valoarea ramasa a fost inpartita la durata medie ramasa de viata
(13 ani)
-pentru noile investitii s-a aplicat a amortizare rapida (5 ani)

Amortizare
Mijloace existente
2007
2002
2003
2004
Total amortizare
Specificatie
Fluxuri din exploatare
Venituri totale
Cheltuieli totale
Profit net
Variatie nevoie de fond
de rulment
Fluxuri din investitii
Amortizare
Investitii in imobilizari
Vanzari de mijloace
fixe
Fluxuri finantare
Intrari credite
Intrari capital propriu
Rambursare credite
Cash-flow disponibil
Rata de actualizare
Cash-flow actualizat

Investiti
e
1.217
1.028
572
1.565
2.592
-

2007

2008

2009

2010

94
94

94
206
300

94
206
115
415

94
206
115
313
728

2007
1.325
59.700
56.872
2.828
1.503

2008
1.446
62.680
61.109
1.571
125

2009
4.200
65.183
60.879
4.304
104

2010
7.020
67.787
60.659
7.128
108

2011
6.700
67.787
61.087
6.700
0

-934
94
1.028
0

-272
300
572
0

-1.150
415
1.565
0

-1.864
728
2.592
0

-1.189
1.247
2.436
0

0
0
0
0
391
0,826
322

0
0
0
0
1.174
0,683
802

0
0
0
0
3.050
0,564
1.720

0
0
0
0
5.156
0,466
2.402

0
0
0
0
5.511
0,385
2.122

Tabelul nr. 3.5.

2011
94
206
115
313
519
1.247
Tabelul nr. 3.6.

cash-flow actualizat = 7.368 mii lei

valoarea reziduala = Pn2011/(0,21-0,02)
Vrez= 6.700/0,19=35.263 mii lei
Vrez act=35.263/1,215=13.576 mii lei
Valoare randament = 7.368 + 13.576= 20.944 mii lei

III.2.1.6. Rezultatul metodei fluxurilor financiare actualizate

Valorile totale ale societatii comerciale ALFA S.A., obtinute pe baza calculelor
prezentate sunt:
- cash flow reactualizat , cumulat 2007-2011 = 7.368 mii lei
- valoare reziduala reactualizata
= 13.576 mii lei
TOTAL
= 20.944 mii lei
44

Valorile de mai sus, reprezinta valori ale fluxurilor generate de functionarea societatii, a
exploatarii patrimoniului si a resurselor umane, in conditiile continuarii activitatilor comerciale
externe si interne desfasurate pana in prezent.
III.2.2. Metoda capitalizarii profitului pe durata nelimitata
Fluxul reproductibil utilizat la aplicarea metodei este profitul net.
Avand in vedere faptul ca nu avem suficiente informatii de piata despre rata de
capitalizare, aceasta s-a calculat pe baza ratei de actualizare de (21% determinata in capitolul
III.2.1.2.) si a ratei de crestere (2%).
In acest caz formula ar fi:
V = Pn2007/(k-g)
unde: Pn = profit net
k = rata de actualizare
g = rata de crestere
Avand in vedere evolutia profitului net in perioada 2007-2011, pentru calculul
valorii prin metoda capitalizarii vom folosi profitul net mediu calculat aferent perioadei de
previziune. In acest caz rata de crestere este egala cu zero, iar rata de capitalizare este egala
cu rata de actualizare.
In acest caz formula devine:
V = Pnmediu/c
unde: Pnmediu = profit net mediu
c = rata de actualizare
Tabelul nr. 3.7.
Specificatie
Profit net

2007
2.828

2008
1.571

2009
4.304

2010
7.128

2011
6.700

Pnmediu=22.531 mii lei / 5 = 4.506 mii lei

V = 4.506 mii lei/0.21 = 21.457 mii lei
III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII
Valoarea contabila neta (activul net contabil) este: 4.232 mii . lei
Valoarea calculata prin metoda activului net corectat este: 17.308 mii lei
Valoarea prin metoda fluxurilor financiare actualizate este: 20.944 mii lei
Valoarea prin metoda capitalizarii profitului este: 21.457 mii lei
III.3.a. Determinarea valorii totale a societatii comerciale
Aprecierea valorii totale a societatii pleaca de la premisa existentei unei valori
patrimoniale considerata la nivelul activului net corectat si de la existenta a doua valori de
randament.
Luarea in considerare a acestor valori impune precizarea unor limite, exprimate de
fiecare dintre valorile obtinute, astfel:
- valoarea activului net corectat, desi cuantifica valoarea actualizata a tuturor activelor din
patrimoniul societatii, nu tine seama de:
- gradul si posibilitatile lor de valorificare in cadrul activitatii desfasurate;
- caracteristicile pietei/clientelei;
- valorile de randament reflecta eforturile societatii de a continua activitatea, chiar in conditiile
unei concurente puternice, prin identificarea de noi furnizori si clienti, realizarea de noi produse.
45

Din aceste motive, consideram oportun sa acordam o pondere mai mare valorii de
randament.
Valorea totala a societatii este de 20,9 miiiarde lei avand in vedere viabilitatea
intreprinderii, continuitatea activitatii, si posibilitatea acesteia de a genera profit.
III.3.b. Determinarea valorii minime a societatii comerciale
Pentru determinarea valorii minime a societatii, pornim de la premisa ca aceasta nu
poate fi mai mica decat valoarea activului net corectat, respectiv:
Vmin = 17,3 milioane lei
III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale
a) Valoarea unei actiuni este valoarea care rezulta din raportarea valorii totale a societatii din
raportarea valorii totale a societatii la numarul de actiuni, deci:
Vact = 3.381lei
b) Valoarea unei actiuni pentru achizitionarea pachetului de control este valoarea care rezulta
din raportarea activului net corectat la numarul de actiuni, corectat cu o prina de control, deci:
Vact control = 3.719 lei
c) Valoarea minima a unei actiuni este raportul intre capitalul social si numarul de actiuni, deci
evident este valoarea actuala.

46

SURSE DE INFORMARE
Pentru elaborarea lucrarii au fost folosite, in primul rand, raportarile oficiale ale societatii
comerciale si alte date furnizate de catre societate.
O alta sursa de informare a constituit-o discutarea cu facorii de conducere ai societatii.

BIBLIOGRAFIE

ANEVAR - Evaluarea intreprinderilor, curs editia 2005

ANEVAR Culegere de standarde
Aurel Isfanescu, Vasile Robu, Ion Anghel, Anca Tutu - Evaluarea intreprinderii Ed. Tribuna
Economica, Bucuresti 2004
Sorin V. Stan, Ion Anghel Evaluarea activelor nacorporale IROVAL 2004
C. Stanescu, A. Isfanescu, A. Baicusi Analiza economico-financiara Ed. Economica,
Bucuresti 2001

47