9 Curs Analiza Tehnica Si Fundamentala Actiuni

Analiza tehnic i analiza
fundamental o
introducere n context
Orice aciune i are riscul ei i nimeni nu
tie unde va ajunge atunci cnd ncepe ceva.
Solon
prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

Departament Finane-ASE Bucuresti
TEME DE PREZENTAT
ANALIZA TEHNIC I ANALIZA

FUNDAMENTAL FA-N-FA
ANALIZA TEHNIC NCEPUTURI I
PRINCIPII FUNDAMENTALE
TIPURI DE GRAFICE I INDICATORI AI
ANALIZEI TEHNICE
ANALIZA FUNDAMENTAL
RECAPITULARE
1. ANALIZA TEHNIC I ANALIZA

FUNDAMENTAL FA-N-FA
CEL MAI IMPORTANT PRINCIPIU FOLOSIM
AMBELE TIPURI DE ANALIZ PENTRU C FIECARE NE

SPUNE CEVA DIFERIT!
ANALIZA FUNDAMENTAL IDENTIFIC I MSOAR
FACTORII CARE DETERMIN VALOAREA INTRINSEC A
UNUI INSTRUMENT FINANCIAR FOLOSIND FACTORI
ECONOMICI, POLITICI, DE MEDIU, ALI FACTORI I

STATISTICI RELEVANTE;
S dm cteva exemple de factori pe care un analist le-ar avea n vedere pentru

o companie listat la burs.
COTA DE PIA, PERFORMANE ISTORICE I CELE
PREVIZIONATE, CALITATEA MANAGEMENTULUI I A
POLITICILOR ACESTUIA, PERSPECTIVE DE DEZVOLTARE ALE
COMPANIEI RESPECTIVE SI ALE COMPETITORILOR SI,
CONDIIILE ECONOMICE GENERALE, POLITICILE
GUVERNAMENTALE
1. ANALIZA TEHNIC I ANALIZA

FUNDAMENTAL FA-N-FA (2)
FINALUL UN MODEL PENTRU A DETERMINA

VALOAREA DE PIA A UNUI ACTIV FINANCIAR
CE FACEM CU ACEAST VALOARE?

DAC PREUL ESTE MAI MIC DECT VALOAREA DE PIA
NE ATEPTM CA PREUL S .
ANALIZA TEHNIC ESTE O METOD DE

PREDICIE A MICRILOR PREURILOR I A
TRENDURILOR DE PIA N VIITOR, PRIN
STUDIEREA GRAFICELOR ACIUNII TRECUTE
A PIEEI (PRE I VOLUM DE
TRANZACIONARE)!
2. ANALIZA TEHNIC NCEPUTURI

I PRINCIPII FUNDAMENTALE
The trend is your friend. Go with the trend!
PRINCIPII FUNDAMENTALE:
ACIUNEA PIEEI ACTUALIZEAZ TOTUL (urmrim

preul i nu motivele de modificare);
EXIST CONFIGURAII
ISTORIA SE REPET (configuraiile grafice au fost cunoscute
i catalogate de peste 100 ani i ele se repet)?!
NCEPUTURI Charles Dow, Indicele Dow Jones

Industrial Average (12 companii industriale cu potenial
speculativ ridicat) 26 Mai 1896. Din 1928 30 companii,
structur neschimbat pn astzi!

I PRINCIPII FUNDAMENTALE (2)
PRINCIPIILE LUI DOW:
PREURILE MEDII ACTUALIZEAZ TOTUL

(folosim numai preurile de nchidere care au actualizat
totul);
PIAA EVOLUEAZ N TRENDURI;
TRENDURILE MAJORE PREZINT 3 FAZE;
MEDIILE TREBUIE S SE CONFIRME UNA PE
CEALALT (ambii indici propui de Dow);
VOLUMUL TREBUIE S CONFIRME TRENDUL;
UN TREND SE PRESUPUNE A FI EFECTIV PN
N MOMENTUL N CARE D SEMNALE
DEFINITIVE C S-A INVERSAT.

I PRINCIPII FUNDAMENTALE (3)
TRENDURI:
FAZE:
Sursa: Introducere n analiza tehnic, Seria Reuters, Ed. Economic, 2001.

3. TIPURI DE GRAFICE
GRAFICE PRIN LINII (pe preuri de

nchidere);
GRAFICE PRIN BARE (preuri de
deschidere/min/max/de nchidere);
GRAFICE PRIN PUNCT I CIFR
(modificrile de preuri);
HISTOGRAME (volum)
(a se vedea sinteza urmtoare din Introducere n analiza tehnic, Seria Reuters, Ed.
Economic, 2001).


Analiza tehnic grafice (1)
Figura nr. 6.1: Grafic de tip linie. Graficul de sus evideniaz evoluiile cursului bursier al aciunilor
Petrom S.A. n perioada 22.11.2006-21.11.2007. Graficul de jos evideniaz volumul tranzaciilor pe
aceeai perioad.
Sursa: www.bvb.ro, site accesat pe 21 noiembrie 2007
10
F ig u r a n r . 6 .2 : G r a f ic d e t ip s t o c k ( c u b a r e ) . G r a f ic u l d e s u s e v id e n ia z e v o lu iile c u r s u lu i b u r s ie r
a l a c iu n ilo r P e t r o m S .A . n p e r io a d a 2 2 .1 1 .2 0 0 6 - 2 1 .1 1 .2 0 0 7 . n f ie c a r e z i e s t e t r a s a t u n s e g m e n t d e
d r e a p t v e r tic a l, n c a r e lim ita d e s u s r e p r e z in t p r e u l m a x im , ia r lim ita d e jo s p r e u l m in im a tin s
n a c e a z i. B a r e le o r iz o n ta le c e n tr e ta ie lin ia v e r tic a l m a r c h e a z p r e u l d e d e s c h id e r e (b a r a d in
s t n g a ), r e s p e c tiv d e n c h id e r e (b a r a d in d r e a p ta ) d in z iu a r e s p e c tiv . G r a fic u l d e jo s e v id e n ia z
v o lu m u l tr a n z a c iilo r p e a c e e a i p e r io a d .
S u r s a : w w w .b v b .r o , s it e a c c e s a t p e 2 1 n o ie m b r ie 2 0 0 7 .

11
F ig u r a n r . 6 .3 : G r a fic d e tip c a n d le s tic k . G r a fic u l e v id e n ia z e v o lu iile c u r s u lu i b u r s ie r a l

a c iu n ilo r P e t r o m S .A . n p e r io a d a 2 2 .1 1 .2 0 0 6 - 2 1 .1 1 .2 0 0 7 . R e p r e z e n t a r e a g r a f ic a p r e u lu i p e n t r u o
z i d e tr a n z a c io n a r e s e r e a liz e a z c u a ju to r u l u n e i lu m n r i , c u d o u e le m e n te : c o r p u l lu m n r ii i
fitilu l. C o r p u l lu m n r ii r e p r e z in t u n d r e p tu n g h i n c a r e d o u la tu r i u n e s c p r e u r ile d e d e s c h id e r e
c u c e le d e n c h id e r e . C o r p u l lu m n r ii e s te c o lo r a t n m o d d ife r it n fu n c ie d e s e n s u l m o d ific r ii d e
p r e , r e s p e c tiv a lb (n c a z u l n c a r e p r e u l d e n c h id e r e e s te m a i m a r e d e c t p r e u l d e d e s c h id e r e ) s a u
n e g r u (n c a z c o n tr a r ) . F itilu l lu m n r ii p r e z in t p r e u l m in im , r e s p e c tiv p e c e l m a x im , n r e g is tr a te
n z iu a r e s p e c tiv .
S u r s a : w w w .b v b .r o , s it e a c c e s a t p e 2 1 n o ie m b r ie 2 0 0 7 .

12
ANALIZA GRAFIC CLASIC
TRENDUL:
ASCENDENT (SEMNAL DE CUMPRARE, BULL

MARKET);
DESCENDENT (SEMNAL DE VNZARE, BEAR

MARKET);
PIA LATERAL (preurile urc i coboar ntr-un
interval mai strns, congestie sau consolidare- semnal de

a sta afar din pia dei unii traderi pot tranzaciona la
rnd, vnznd n momentul de vrf al congestiei i recumprnd poziia n momentul de jos al congestiei).
13
CONFIGURAIILE
TRIUNGHI

14
INVERSAREA TRENDULUI (dreapta de trend se

ntrerupe)
Exemplu: Head and Shoulders
(survine la finalul unui trend ascendent ndelungat; cea mai des
ntlnit i de ncredere)
1.25
1.2
1.15
1.1
1.05
0.95
0.9
1
11
13
15
17
19
21
23
25
27
29
31
33
F ig u r a n r . 6 .4 : C o n f ig u r a ie d e t ip c a p i u m e r i .
La apariia umrului drept, volumele ar trebui sa

intre n declin)!
15
ALTE CONFIGURAII DE
REVERSIBILITATE
HEAD AND SHOULDERS INVERSAT

TOPS/BOTTOMS (vrfuri/depresiuni)
DUBLE sau TRIPLE;
Si altele.

16
TOPS/BOTTOMS
(vrfuri/depresiuni) DUBLE sau TRIPLE
Semnaleaz schimbri pe termen mediu i

lung ale trendului;
Volumul de tranzacionare scade cu fiecare
vrf (la head and shoulders, volumul scade
semnificativ numai la formarea umrului drept)!
A se urmri dac cele 2 formaii de vrfuri duble nu
fac parte dintr-o configuraie de patrulater de
continuare!
Este mai sigur c urmeaz o inversare complet n
cazul unui head and shoulders sau tops-bottoms
triple!
17
TOPS/BOTTOMS DUBLE i TRIPLE

18
INDICATORI DE ANALIZ TEHNIC
MEDII MOBILE
SIMPLE
PONDERATE
EXPONENIALE
Altele.

19
MEDII MOBILE
SMA = (P1 + P2 + P3 + P4 + P5) / n
WMA = [(5*P1) + (4*P2) + (3*P3) + (2*P4) + (1*P5)]/n
P1, P2, , Pn = preurile din trecut

n = nr. de zile din cadrul perioadei.
P1 = preul din cea mai recent zi din perioada folosit pentru calculul mediei.
UTILIZRI:
PENTRU IDENTIFICAREA DIRECIILOR DE TREND;
PENTRU DETECTAREA SEMNALELOR DE
CUMPRARE/VNZARE.
20
MEDII MOBILE (2)
pe acelai grafic preurile i mediile mobile!
SEMNAL DE CUMPRARE:
Media mobil se orienteaz n sus, iar preul este deasupra mediei

mobile!
Pentru a evita pierderile atunci cnd preurile oscileaz

violent (forfecare rapid), se utilizeaz TEHNICA
NCRUCIAT DE CONTRACARARE (CROSSOVER)
Utilizare a 2 MEDII MOBILE:
Pe termen scurt, de 5-10 perioade;
Pe termen lung, de 10-20 de perioade.

21

22
MEDII MOBILE (MM) (3)
SEMNAL DE CUMPRARE:
Dac MM pe TS vine de dedesubt i

INTERSECTEAZ DEASUPRA MM pe TL, iar
aciunea preului este DEASUPRA punctului de
intersecie al MM;
SEMNAL DE VNZARE:
Dac MM pe TS vine de deasupra i

INTERSECTEAZ DEDESUBT MM pe TL, iar
aciunea preului este SUB punctul de intersecie
al MM.
23

24

25
RSPUNSURI

26
Conexiunea analiz tehnic

management de portofoliu
Analiza tehnic funcioneaz
Piaa ineficient
Gestiune activ
27
Analiza fundamental bazele evalurii
Evaluarea pe baz de comparaie

Evaluarea pe baz de ctiguri viitoare
Evaluarea pe baz de active

28
Evaluarea pe baz de comparaie (1)

S presupunem c o ntreprindere din domeniul
aeronautic prezint un nivel al profitului net
pe aciune (PNA) egal cu 0,79 RON. Pe piaa
respectiv, s-au identificat cinci aciuni
comparabile, PER sectorial (PERPIATA),
calculat pe baza PER caracteristice acestora,
fiind egal cu 20. n aceste condiii, valoarea
intrinsec a aciunii evaluate va fi egal cu:
29
Evaluarea pe baz de comparaie (2)
VIactiune _ evaluata PNAactiune _ evaluata PERPIATA 0,79 20 15,8 RON

30
Evaluarea pe ctiguri viitoare
V0
DIV
1 k
t 1
Pn
1 k
DIVt = dividende viitoare

k= rata de actualizare
Pn = pre revnzare aciune peste n ani
TOI ACETI INDICATORI SE PREVIZIONEAZ, CA
I LA FORMULA VAN DE LA DISCIPLINA DE
investiii directe si finanarea lor
31
Evaluarea pe baz de active

Principii de lucru:
ANC versus ANL

32
Evaluarea pe baz de active (1)

S presupunem c o societate comercial are un nivel
total al activelor, evaluate la valoarea de pia, egal
cu 140 milioane RON. Societatea comercial
prezint un nivel al datoriilor egal cu 40 milioane
RON. n cazul deciziei ncetrii activitii,
cheltuielile de lichidare se vor ridica la 10 milioane
RON.
Preul aciunilor: 0,5 RON / aciune.
Merit cumprate aceste aciuni?
33
Evaluarea pe baz de active (2)

n aceste condiii, activul net de lichidare (ANL)
va fi egal cu:
ANL = 140 40 10 = 90 milioane RON.
n condiiile n care societatea comercial are n
circulaie 100 milioane aciuni, activul net de
lichidare pe aciune va fi egal cu:
ANL / actiune
90 milioane RON
0 , 9 RON / actiune
100 milioane actiuni

34
Factori ce pot influena valoarea de pia a

aciunilor (exemplificativ)
factori de influen la nivel mondial

variabilele macro-economice.
sectorul de activitate.
ntreprinderea emitent a aciunilor.
dimensiunea pachetului de aciuni.
lichiditatea aciunilor.
aspectele de guvernan corporativ.
35
Indicatori clasici de analiz fundamental
Valoarea contabil (engl., Book Value, BV)

Profitul net pe aciune (engl., Earnings per Share)
Price Earnings Ratio (PER)
Randamentul prin dividende (engl., Dividend
Yield, DY)

36
Exemplu de raport de evaluare a unei aciuni

Vezi:
Dragot, Victor (coordonator), Dragot, Mihaela; Dmian,

Oana-Alexandra; Stoian, Andreea; Mitric, Eugen,
Lctu, Carmen Maria; Manae, Daniel; u, Lucian;
Hndoreanu, Ctlina Adriana, Gestiunea portofoliului de
valori mobiliare, ediia a doua, Ed. Economic, Bucureti,
2009, p. 196-208.

37
Bibliografie:
Seria REUTERS, Introducere n studiul analizei tehnice, Ed.
Economic, 2001.
Dragot, Victor (coordonator), Dragot, Mihaela; Dmian,
Oana-Alexandra; Stoian, Andreea; Mitric, Eugen, Lctu,
Carmen Maria; Manae, Daniel; u, Lucian; Hndoreanu,
Ctlina Adriana, Gestiunea portofoliului de valori mobiliare,
ediia a doua, Ed. Economic, Bucureti, 2009, cap. 6

38

9 Curs Analiza Tehnica Si Fundamentala Actiuni

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

9 Curs Analiza Tehnica Si Fundamentala Actiuni

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Analiza tehnic i analiza

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

ANALIZA TEHNIC I ANALIZA

1. ANALIZA TEHNIC I ANALIZA

CEL MAI IMPORTANT PRINCIPIU FOLOSIM

AMBELE TIPURI DE ANALIZ PENTRU C FIECARE NE

ECONOMICI, POLITICI, DE MEDIU, ALI FACTORI I

S dm cteva exemple de factori pe care un analist le-ar avea n vedere pentru

1. ANALIZA TEHNIC I ANALIZA

FINALUL UN MODEL PENTRU A DETERMINA

CE FACEM CU ACEAST VALOARE?

ANALIZA TEHNIC ESTE O METOD DE

2. ANALIZA TEHNIC NCEPUTURI

The trend is your friend. Go with the trend!

ACIUNEA PIEEI ACTUALIZEAZ TOTUL (urmrim

NCEPUTURI Charles Dow, Indicele Dow Jones

2. ANALIZA TEHNIC NCEPUTURI

PREURILE MEDII ACTUALIZEAZ TOTUL

2. ANALIZA TEHNIC NCEPUTURI

Sursa: Introducere n analiza tehnic, Seria Reuters, Ed. Economic, 2001.

GRAFICE PRIN LINII (pe preuri de

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

Analiza tehnic grafice (1)

Analiza tehnic grafice (2)

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

Analiza tehnic grafice (3)

F ig u r a n r . 6 .3 : G r a fic d e tip c a n d le s tic k . G r a fic u l e v id e n ia z e v o lu iile c u r s u lu i b u r s ie r a l

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

ANALIZA GRAFIC CLASIC

ASCENDENT (SEMNAL DE CUMPRARE, BULL

DESCENDENT (SEMNAL DE VNZARE, BEAR

PIA LATERAL (preurile urc i coboar ntr-un

interval mai strns, congestie sau consolidare- semnal de

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

INVERSAREA TRENDULUI (dreapta de trend se

La apariia umrului drept, volumele ar trebui sa

HEAD AND SHOULDERS INVERSAT

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

Semnaleaz schimbri pe termen mediu i

TOPS/BOTTOMS DUBLE i TRIPLE

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

INDICATORI DE ANALIZ TEHNIC

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

SMA = (P1 + P2 + P3 + P4 + P5) / n

WMA = [(5*P1) + (4*P2) + (3*P3) + (2*P4) + (1*P5)]/n

P1, P2, , Pn = preurile din trecut

MEDII MOBILE (2)

pe acelai grafic preurile i mediile mobile!

Media mobil se orienteaz n sus, iar preul este deasupra mediei

Pentru a evita pierderile atunci cnd preurile oscileaz

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

MEDII MOBILE (MM) (3)

Dac MM pe TS vine de dedesubt i

Dac MM pe TS vine de deasupra i

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

Conexiunea analiz tehnic

Analiza tehnic funcioneaz

Analiza fundamental bazele evalurii

Evaluarea pe baz de comparaie

prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragot

WMA = [(5P1) + (4P2) + (3P3) + (2P4) + (1*P5)]/n