Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Model Ev Intrep
Model Ev Intrep
1
CAPITOLUL I - GENERALITATI.............................................................................................................7
I.1. CERTIFICARE....................................................................................................................................7
I.2. PREZENTAREA EVALUATORULUI..............................................................................................8
I.3. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII................................................................................8
I.4. BAZELE EVALUARII SI PROCEDURA DE EVALUARE..........................................................8
I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE..........................................................................................................8
I.6. RESPONSABILITATI FATA DE TERTI.......................................................................................8
I.7. DECLARATIE PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE...................................................................8
CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC............................................................................................10
II.1. SCURT ISTORIC SI PREZENTAREA S.C. “ALFA “ S.A.........................................................10
II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC....................................................................................................................10
II. 2.1. Actul de constituire si forma juridica..............................................................................................11
II.2.2. Statutul si contractul de societate......................................................................................................11
II.2.3. Capitalul social..................................................................................................................................11
II.2.4. Dreptul de proprietate......................................................................................................................11
II.2.5. Salariati, drepturi sociale................................................................................................................12
II.2.6. Registrele si evidentele contabile.....................................................................................................12
II.2.7. Situatia datoriilor si creantelor........................................................................................................12
II.2.8. Aspecte comerciale.........................................................................................................................12
II.2.9. Licente, emblema, marca de comert, brevete, etc..........................................................................12
II.2.10. Litigii............................................................................................................................................12
II.2.11. Autorizatii de functionare.............................................................................................................12
II.2.12. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului juridic.....................................................................13
II.3. DIAGNOSTIC OPERATIONAL......................................................................................................13
II.3.1. Amplasamentul societatii, sucursale, filiale...................................................................................13
II.3.2. Utilizarea suprafetelor, cai de acces si posibilitati de extindere.....................................................13
II.3.3. Mijloace fixe, dotare, utilizare, intretinere.....................................................................................14
II.3.4. Asigurare utilitati.............................................................................................................................14
II.3.5. Organizarea fluxului operational.....................................................................................................14
II.3.6. Investitii...........................................................................................................................................15
II.3.7. Calitatea produselor si serviciilor oferite.........................................................................................15
II.3.8. Necesitatea de restructurare si investitii........................................................................................15
II.3.9. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului operational...............................................................15
II.4. DIAGNOSTIC COMERCIAL..........................................................................................................16
II.4.1. Mediul...............................................................................................................................................16
II.4.2. Produsele si serviciile societatii........................................................................................................16
II.4.3. Piata si clientii..................................................................................................................................16
II.4.4. Furnizorii........................................................................................................................................16
II.4.5. Concurenta......................................................................................................................................16
II.4.6. Organizarea activitatii comerciale...............................................................................................16
II.4.7 Politica de preturi...........................................................................................................................17
II.4.8. Situatia sectorului..........................................................................................................................17
II.4.9. Concluzii privind situatia ofertei si a pietii....................................................................................18
II.4.10. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului comercial................................................................18
II.5 DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT SI RESURSE UMANE.......................18
II.5.1 Organizarea societatii si structuri....................................................................................................18
II.5.2. Conducerea societatii........................................................................................................................19
II.5.3. Personalul.........................................................................................................................................19
II.6 ANALIZA ECONOMICO - FINANCIARA...................................................................................25
II.6.1. Analiza financiar-patrimoniala.........................................................................................................26
II.6.1.1 Analiza bilantului...........................................................................................................................26
II.6.2 Analiza rentabilitatii.......................................................................................................................31
2
III.1. EVALUAREA BAZATA PE METODE PATRIMONIALE.......................................................38
III.1.a. Activul net contabil (ANC)..........................................................................................................38
III.1.b. Activul net corectat (ANc)............................................................................................................38
III.1.b.1. Corectii bilantiere.....................................................................................................................38
III.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAMENT...................................................41
III.2.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate......................................................................................41
III.2.1.1. Premise generale.........................................................................................................................41
III.2.1.2. Rata de actualizare.......................................................................................................................41
III.2.1.3. Durata previziunii........................................................................................................................42
III.2.1.4. Valoarea reziduala......................................................................................................................42
III.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati.......................................................42
III.2.1.6. Rezultatul metodei fluxurilor financiare actualizate....................................................................46
III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII............................................................................47
III.3.a. Determinarea valorii totale a societatii comerciale....................................................................47
III.3.b. Determinarea valorii minime a societatii comerciale......................................................................47
III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale.....................................................................48
SURSE DE INFORMARE..........................................................................................................................49
3
CAPITOLUL I - GENERALITATI
I.1. CERTIFICARE
Evaluator:
Data: 5 iunie 2007
4
I.2. PREZENTAREA EVALUATORULUI
Evaluatorul are fata de societatea comerciala "ALFA" SA pozitia de executant.
5
I.7. DECLARATIE PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE
Acest raport de evaluare a fost elaborat de un colectiv de evaluatori mentionati la subcapitolul I.2.
in calitate de executant, avand la baza informatiile puse la dispozitie de catre S.C. "ALFA" S.A.
Bucuresti, urmand a fi folosit pentru stabilirea valorii de piata a unei actiunii.
In elaborarea lucrarii au fost luati in considerare toti factorii care au influenta asupra valorii,
nefiind omise deliberat nici o informatie si dupa cunostinta evaluatorilor toate acestea sunt corecte.
Mijloacele fixe au fost vizionate si inspectate de catre evaluatori si a fost evidentiata eventualele
situatii nefavorabile cum ar fi: deprecieri de orice natura si (in) posibilitatea inlaturarii lor.
Evaluatorul nu va putea fi facuti raspunzatori pentru existenta unor vicii ascunse (neaparente)
privind mijloacele fixe, acestia neavand competentele necesare si prin urmare nu au efectuat expertize
tehnice de detaliu si nici nu a inspectat acele parti ale mijloacelor de transport sau calculatoare, care sunt
acoperite sau inaccesibile si in consecinta aceste parti au fost considerate in stare tehnica buna.
Evaluatorul a obtinut informatii, estimari si opinii, ce au fost evidentiate in raportul de evaluare,
de la surse pe care le considera credibile si nu isi asuma nici o responsabilitate in privinta completitudinii
si corectitudinii datelor furnizate de client si terte persoane.
Evaluatorul a presupus ca informatiile furnizate privind reparatiile efectuate asupra mijloacelor
fixe sunt complete si corecte.
Evaluatorl a presupus ca functionarea firmei se conformeaza restrictiilor impuse de lege, detine
toate licentele, autorizatiile si certificatele necesare si ca acestea vor putea fi reactualizate in viitor, daca
acest lucru se impune.
Previziunile sau estimarile privind exploatarea mijloacelor fixe sunt bazate pe informatiile primite
de la "operator" in conditiile curente ale pietei, intr-o economie considerata stabila in continuare. Prin
urmare aceste previziuni se pot schimba functie de conditiile economice ce pot apare ulterior evaluarii.
Evaluatorul nu are nici un interes prezent sau viitor si S.C. "ALFA" S.A. si nici o legatura cu
partile interesate in tranzactia actiunilor.
In concluzie:
Evaluatorul isi asuma intreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate in prezenta analiza
diagnostic si raport de evaluare, tinandu-se seama de conditiile limitative expuse mai sus, precizand inca
o data ca lucrarea este cu scop didactic.
6
CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC
7
II. 2.1. Actul de constituire si forma juridica
Denumirea societatii este societatea comerciala “INTREPRINDEREA DE APARATAJ” S.A., pe
scurt S.C. “ALFA” S.A..
Societatea comerciala "ALFA" S.A. este persoana juridica romana, organizata ca societate pe
actiuni.
Conform statutului, la infiintare capitalul social al societatii este subscris si varsat integral.
Societatea comerciala a fost inmatriculata la Oficiul Registrului Comertului, Municipiul
Bucuresti, sub nr. J40 /3912/1997.
Societatea comerciala are Certificatul de inregistrare fiscala cod R311244.
8
II.2.5. Salariati, drepturi sociale
La data evaluarii 5 iunie 2007, societatea functioneaza cu un numar de 282 salariati cu contracte
individuale de munca pe perioada nedeterminata si 11 colaboratori.
In societate nu este organizat un sindicat al salariatilor.
Nu au fost inregistrate conflicte de munca intre conducere si salariati.
Drepturile salariatilor au fost achitate la zi, iar salariul minim respecta prevederile legale.
Salariul maxim este confidential si este in conformitate cu grila de salarizare impusa de S.C.
“GIGANT” S.A..
Societatea este la zi cu plata obligatiilor catre bugetul statului referitoare la salariati.
II.2.10. Litigii
La data evaluarii societatea nu are litigii pe rol, nici in calitate de reclamanta, nici in calitate de
parata.
Puncte tari:
Societatea nu este implicata in litigii cu organele statului, partenerii de afaceri si salariatii;
Soliditatea firmei este garantata prin existenta actionariatului majoritar S.C. “GIGANT” S.A.;
Situtia creantelor si datoriilor se inscrie in contextul normal financiar-contabil, viteza de recuperare
fiind mica, iar datoriile catre furnizori se achita intr-un timp scurt.
Puncte slabe:
Societatea nu are in proprietate cladirea si terenul, fiind vulnerabila in conditiile in care nivelul
chiriilor sau proprietarul se schimba;
Inexistenta unor licente, emble sau marci de comert, brevete etc., conduce la o diminuare a puterii de
acoperire a unui segment de piata mai mare, chiar si la intern, cu un efort mai mic.
10
II.3.3. Mijloace fixe, dotare, utilizare, intretinere
Pentru realizarea obiectului de activitate al societatii, S.C. “GIGANT” S.A. a dat in locatie de
gestiune mijloacele fixe si sediul aflate in prezenta in folosinta S.C. “ALFA” S.A., in urmatoarele
conditii:
- varsa lunar amortismente pentru mijloacele fixe si lucrarile realizate din fondurile de investitii ale S.C.
“GIGANT” S.A., inclusiv impozitele si taxele legale pe patrimoniul preluat in locatie de gestiune;
- asigura intretinerea si reparatiile mijloacelor fixe pe toata durata de folosire a acestora.
Mijloacele fixe din dotarea firmei se impart pe subunitati, gestiuni si grupe dupa cum urmeaza:
gestiunea 15 - MICA MECANIZARE - in valoare totala (la 31.05.2007) de 792.524 lei cuprinde in
principal mijloace aprovizionate dupa privatizarea firmei pentru care s-a prevazut o amortizare rapida;
gestiune 60 - UTILAJE IN LOCATIE - preluate odata cu privatizarea de la firma S.C. “GIGANT”
S.A. a caror valoare este de 2.930.814 lei si cuprinde mijloace achizitioanate inainte de privatizare cat
si mijloace achizitionate dupa privatizare;
gestiunea 6A - CUSTODIE - cuprinde mijloace in valoare totala de 640.787 lei a caror proprietar este
S.C. “GIGANT” S.A..
Valoarea totala a mijloacelor fixe ale S.C. "ALFA" S.A. la data de 31.05.2007 este de
4.364.126.360 lei (inclusiv cele aflate in custodie).
Procentual, gradul de utilizare al mijloacelor fixe este mai mare la cele din gestiunea 15 si 60,
acestea cuprinzand in principal mijloace achizitionate pentru diversificarea productiei atat dupa
privatizare cat si dupa diminuarea substantiala a comenzilor S.C. “GIGANT” S.A. intervenita dupa anul
2004. Mijloacele din gestiunea 6A cuprind in principal utilaje preluate la privatizare de la S.C.
“GIGANT” S.A., pentru care S.C. “ALFA” S.A. nu are comenzi de productie.
Societatea comerciala detine in proprietate un total de 151 mijloace fixe din care:
- in gestiunea 15 - MICA MECANIZARE: 66 bucati din care 26 sunt complet amortizate;
- in gestiunea 60 - UTILAJE IN LOCATIE: 85 bucati din care 17 sunt complet amortizate.
Pe langa aceastea mai are luate in custodie 63 mijloace fixe.
Din totalul mijloacelor fixe, dupa 01.01.1997 au fost achizitionate 28 bucati in gestiunea 15, 13
bucati in gestiunea 6A si doar 10 bucati in gestiunea 60.
Se poate afirma ca dotarea actuala, cu mici exceptii, este corespunzatoare unei bune functionari a
societatii comerciale.
Intretinerea curenta a mijloacelor fixe se realizeaza cu forte proprii, iar interventiile mai grele se
realizeaza cu societatile de "service" de profil.
II.3.6. Investitii
Valoarea investitiilor proprii din anii 2004, 2005 si 2006 nu este mare daca comparam cifra de
afaceri cu achizitiile de utilaje si dotari din perioada respectiva, acestea situandu-se astfel:
In anul 2004 au fost achizitionate echipamentele urmatoare:
in gestiunea 60 S.C. “ALFA” S.A.: cod 2.19 INSTALATIE DE VOPSIT IN CAMP
ELECTROSTATIC, in valoare de 292.360 lei in grupa 2; cod 4.6.1 doua bucati ELECTROPALAN
CU LANT in valoare de 22.441 lei/buc in grupa 4;
in gestiunea 6A: cod 2.23.6.1 MICROCENTRALA-BARACA PLEVNEI in valoare de 19.137 lei;
cod 2.19 CAZAN MICROCENTRALA in valoare de 13.392 lei; cod 2.17.1.1.1 POMPA
MICROCENTRALA in valoare de 2.435 lei; cod 2.17.3 GENERATOR AER CALD in valoare de
14.290 lei, toate in grupa 2; cod 6.4 ARZATOR MICROCENTRALA in valoare de 5.640 lei; cod 6.4
BOILER MICROCENTRALA sase bucati in valoare de 3.507 lei/buc, toate in grupa 6;
In anul 2005 a fost facuta a singura achizitie in gestiunea 60 cod 3.17.3 APARAT AER
CONDITIONAT in valoare de 30.785 lei
In anul 2006 a fost achizitionata o ELECTROPOMPA SUBMERSIBILA cod 2.17.1.1.1 in
valoare de 6.494 lei grupa 2 a gestiunii 60.
12
Marea majoritate a fondurilor fixe au datele de achizitionare si punere in functiune dupa anul 2001,
ceea ce le confera siguranta in exploatare pentru perioada imediat urmatoare;
Implementarea sistemului de asigurare a calitatii care va duce la certificarea firmei in standar
european;
Posibilitatea retehnologizarii in orice moment;
Posibilitatea organizarii pe verticala a unor fluxuri operationale in hala etajata.
Puncte slabe
Lipsa unui spatiu propriu pentru sediul societatii;
Spatii excedentare in zona productie si depozitare;
Utilajele din gestiunea CUSTODIE nu sunt folosite si se degradeaza fizic si moral.
II.4.1. Mediul
Zona principala in care actioneaza S.C. “ALFA” S.A. este municipiul Bucuresti, ca pondere si
prioritati fiind comenzile S.C. “GIGANT” S.A..
II.4.4. Furnizorii
De obicei furnizorii sunt dintre cei traditionali, care, ca si S.C. “ALFA” S.A. au inteles sa
implementeze sistemul de asigurare a calitatii conform standardului ISO, si care respecta piata ca element
cu functiune de reglare a preturilor, de principal regizor-analist al topurilor pentru firmele ce furnizeaza
aceleasi produse/servicii.
II.4.5. Concurenta
In prezent, fiecare intreprindere cauta sa-si suplineasca reducerea activitatii traditionale prin
cautarea de noi clienti si noi produse, sau prin atragerea unor afaceri, in conditii de mare concurenta.
Pentru S.C. “ALFA” S.A. existenta concurentei constituie un stimul in mentinerea stachetei,
aceasta fiind privita ca un catalizator in mentinerea performantei.
Pentru a face fata acestei concurente extrem de puternice, societatea a aplicat mai multe metode
dintre care este de remarcat diversificarea gamei de produse si atragerea de noi clienti si furnizori.
13
Activitatea de marketing nu este constituita din activitatea unui grup de salariati (birou,
compartiment, serviciu), ea fiind de fapt o obligatie de serviciu pentru fiecare salariat (de la director la
ultimul salariat), aceea de a descoperii potentiali clienti.
De obicei la majoritatea comenzilor primite de la clienti S.C. “ALFA” S.A. asigura preluarea
dimensiunilor geometrice si a caracteristicilor tehnice prin relevee noncost, prin consulting vis-a-vis de
client, care sa-l ajute sa aleaga si sa comande o varianta optima de produs/serviciu, mergand pana la
probarea si aducerea in parametrii a produselor sau echipamentelor confectionate si montate, transportul
fiind asigurat.
Nota: Datele referitoare la ramura pentru anul 2006 sunt orientative, nefiind inca publicate centralizari
de catre Comisia Nationala de Statistica.
Analizand datele din tabelul de mai sus putem concluziona ca in anul 2004 intreprinderea a
inregistrat valori apropiate de cele ale ramurii, in 2005 cu toate ca a inregistrat o reducere a cifrei de
afaceri in valoare absoluta, s-a produs o crestere a valorii adaugate realizate pe seama reducerii
cheltuielilor cu materiile prime si a celor cu tertii. In aceasta perioada primii doi indicatori au avut valori
superioare ramurii.
Excedentul brut din exploatare la 1000 lei valoare adaugata s-a redus in 2005 in special datorita
cresterii cheltuielilor cu peste 50%, fata de 24% a valorii adaugate, fapt anormal in conditiile reducerii
personalului si a reducerii productivitatii muncii (atat cea exprimata cu ajutorul cifrei de afaceri la
82,98% cat si cea in functie de valoarea adaugata, care a ajuns la 95.58%).
In anul 2006 cifra de afaceri a avut o evolutie, in sensul cresterii, mult superioara valorii adaugate
datorita unei mai bune productivitati a muncii si aceasta a dus la o diminuare a valorii adaugate la 1000
lei cifra de afaceri. Tendinta celorlalti indicatori s-a mentinut aceeasi.
Tabelul nr. 2.2.
14
ALFA Ramura ALFA Ramura ALFA Ramura
Productia exercitiului 95,04 105,4 102,83 104,73 102,63 105,6
Cheltuieli cu personalul 31,05 31,35 43,56 32 33,33 32,5
Excedent brut din exploatare 11,82 17,52 7,67 16,6 5,41 15,62
Rezultatul brut al exercitiului 11,59 9,85 8,19 10,26 5,86 11,3
Impozite, taxe si varsaminte 0,62 0,54 1,12 1,29 1,51 1,65
asimiiate
Valoarea adaugata 43,50 49,41 52,35 49,89 40,25 50,06
Nota: Datele referitoare la ramura pentru anul 2006 sunt orientative, nefiind inca publicate centralizari
de catre Comisia Nationala de Statistica.
Din punct de vedere al indicatorilor calculati pentru perioada 2004-2006 si regasiti in tabelul
anterior vin sa intareasca cele spuse anterior, scotand in evidenta cresterea ponderii cheltuielilor cu
personalul de la 31,05% la 43,56%. Se observa deasemenea o reducere a ponderii rezultatului brut in
cifra de afaceri (situatie regasita si in cadrul ratei rentabilitatii veniturilor – a se vedea capitolul II.6.2.5).
Ceilalti indicatori au avut o evolutie asemanatoare cu cea a intregii ramuri.
II.5.3. Personalul
Personalul firmei este impartit in doua mari categorii:
personal de uzina, de fabrica, care lucreaza in sectiile de cazangerie, lacatuserie, montaj tablouri
electrice, vopsitorie, etc;
personal de montaj in santier, care preia o parte din furnitura ce se executa in fabrica si o monteaza in
santier.
Numarul mediu scriptic al personalului a avut o evolutie oscilanta reducandu-se in 2005 cu
aproape 20% fata de anul precedent, iar in 2006 au avut loc noi angajari asa incat s-a ajuns la 90% din
personalul existent in 2004. Reducerea personalului in 2005 a avut la baza restrangerea activitatii,
reflectata si in cifra de afaceri (doar 66,5% fata de 2004).
Tabelul nr. 2.3.
16
Personal 2004 2005 2006
Contract de munca 308 255 282
Conventie civila 20 8 11
Total 328 263 293
-minim 131 105 117
-maxim 481 386 430
Numarul minin de angajati se inregistreaza, dupa cum se observa in tabelul urmator, in lunile de
iarna (131 in 2004, 105 in 2005 si 117 in 2006), iar valorile cele mai mari se inregistreaza din luna aprilie
pana in septembrie (481 in 2004, 386 in 2005 si 430 in 2006). Aceasta fluctuatie a numarului de personal
angajat in decursul unui an se datoreaza specificului intreprinderii.
Tabelul nr. 2.4.
600
500
400 2004
300 2005
200 2006
100
0
Figura 2.1.
17
Din punct de vedere al principalelor categorii de angajati peste 83% dintre acestia sunt muncitori
direct productivi, 7% indirect productivi, 6% este reprezentat de personal tehnic-ingineresc, iar
personalul administrativ si de conducere reprezinta 2%.
Tabelul nr. 2.5.
Din structura dupa vechime se observa ca majoritatea personalului are o vechime in intreprindere
cuprinsa intre 2 si 5 ani, datorita nevoii de personal policalificat, usor adaptabil la schimbari.
Din analiza informatiilor prezentate in tabelul urmator rezulta ca peste 74% din personal are
varsta sub 30 de ani. Varsta medie a cadrelor de conducere este de 52 de ani, iar a intregului personal
angajat este de 35 de ani.
Tabelul nr. 2.7.
18
Sex 2004 2005 2006
Din punct de vedere al calificarii personalului prodomina cei cu pregatire medie (aproximativ
80% din total personal angajat) in toti cei trei ani analizati.
Tabelul nr. 2.9.
Pregatire 2004 2005 2006
Superioara 19 19 19
Medie 262 210 220
Profesionala 47 34 54
Din punct de vedere al numarului de ore lucrate acesta variaza de la 8 ore in uzina la 10 ore la
activitatea de montaj, iar daca este nevoie se lucreaza si sambata.
10 ore/zi (de luni pana vineri), 8 ore/zi sambata din aprilie pana in septembrie inclusiv;
9 ore/zi (de luni pana vineri), 8 ore/zi sambata in lunile martie si octombrie;
8 ore/zi (de luni pana vineri) din noiembrie pana in februarie inclusiv.
Pentru detreminarea numarului de ore disponibile pentru un salariat in fiecare luna vom lua spre
exemplificare luna mai din 2006.
Numar zile luni-vineri = 23
Numar zile sambata = 4
Numar ore disponibil = 10ore/zi*23zile +8ore/zi*4zile=262ore
Fondul de timp maxim disponibil in perioada 2004-2006 este prezentat in tabelul urmator:
Tabelul nr. 2.10.
Luni 2004 2005 2006
Ore/ Pers. Ftd. Ore/ Pers. Ftd. Ore/ Pers. Ftd.
pers. pers. pers.
Ian. 160 131 20960 160 105 16800 160 117 18720
Feb. 160 131 20960 160 105 16800 160 117 18720
Mart. 239 197 47083 239 158 37762 239 176 42064
Apr. 232 481 111592 232 386 89552 232 430 99760
Mai 262 481 126022 262 386 101132 262 430 112660
Iun. 252 481 121212 252 386 97272 252 430 108360
Iul. 250 481 120250 250 386 96500 250 430 107500
Aug. 262 481 126022 262 386 101132 262 430 112660
Sept. 250 481 120250 250 386 96500 250 430 107500
Oct. 230 262 60260 230 210 48300 230 234 53820
Nov. 176 197 34672 176 158 27808 176 176 30976
Dec. 152 131 19912 152 105 15960 152 117 17784
TOTAL - - 929195 - - 745518 - - 830524
19
Ftd. = fond de timp maxim disponibil
Cresterea zilei de lucru, in anumite luni ale anului, de la 8 ore la 9 ore si chiar 10 ore precum si
folosirea sambetelor datorita necesitatii onorarii contractelor, a reprezentat o varianta de crestere a
productivitatii cu cheltuieli sociale aproximativ aceleasi ca la programul de 8 ore. Acest lucru a fost
posibil deoarece cheltuielile sociale cresc numai cu contravaloarea mesei si transportului pentru zilele de
sambata.
Fondul de timp maxim disponibil
140000
120000
100000
80000 2004
o re
2005
60000
2006
40000
20000
0
Figura 2.2.
Pentru determinarea fondului de timp efectiv lucrat din timpul maxim disponibil se scad
concediile medicale, invoirile, absentele etc.
20
Tabelul nr. 2.11.
Specificatie 2004 2005 2006
Timp efectiv lucrat (ore) 872523 698598 778636
Timp maxim disponibil (ore) 929195 745518 830524
Grad de utilizare a timpului 93,9% 93,7% 93,75%
maxim disponibil
In cei trei ani analizati cele mai multe plecari au avut loc prin pensionari. In 2005 au fost
concediate 20 de persoane din diverse motive si 14 angajati au plecat din motive personale.
Tabelul nr. 2.12.
Placari 2004 2005 2006
-somaj - - -
-pensionari 11 17 12
-decese 1 2 1
-concedieri 2 20 1
-motive personale 5 14 2
Eficienta utilizarii resurselor umane prin indicatorul productivitatea muncii exprimata atat cu
ajutorul cifrei de afaceri cat si cea in functie de productia exercitiului sau rezultatul brut indica in anul
2004 o valoare superioara fata de cea inregistrata la nivelul intregii ramuri. In urmatorii doi ani situatia s-
a schimbat, astfel ca acesti trei indicatori au avut valori de maxim 55% din cele ale ramurii.
Tabelul nr. 2.13.
lei
Indicatori 2004 2005 2006
(preturi curente)
ALFA ramura ALFA ramura ALFA Ramura
CA/Nr.sal. 63327 53974 81347 206863 160204 291056
Qe/ Nr.sal. 60184 59997 83649 157843 164425 222085
Ch.pers/ Nr.sal. 19665 20416 35433 25490 53400 35864
Rez.brut/ Nr.sal. 7340 2309 6661 44118 9385 62074
II.5.4. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului de organizare, management si resurse
umane
Puncte tari:
Conducerea competenta;
Personalul operativ competent;
Varsta medie a angajatilor confera colectivului experienta necesara.
Puncte slabe:
Varsta medie a conducerii este foarte ridicata, experienta acestora neputand inlocui in totalitate
dinamismul si imaginatia unui personal tanar si nici continuitatea activitatii societatii.
Pentru efectuarea analizei economico financiare s-au calculat indicatori si indici de structura,
evolutie si eficienta pe perioada 2004 – 2006.
Aspectele urmarite in analiza se refera cu precadere la obiectivele stabilite pentru ansamblul
raportului de evaluare:
- structura financiara;
- estimarea riscurilor implicate de specificul activitatii societatii;
- separarea si evaluarea acelor tendinte care au caracter permanent si deci au probabilitate de prelungire
in viitor;
- selectarea elementelor exceptionale, de conjunctura, pentru care exista o probabilitate redusa de a afecta
evolutia viitoare a societatii.
Analiza financiara a fost astfel structurata incat sa acopere aspectele mentionate, rezultand
urmatoarele subcapitole:
1. Analiza financiar-patrimoniala;
2. Analiza rentabilitatii.
Gradul de finantare a ivestitiei are valori foarte mari in perioada 2004-2006 deoarece investitiile
realizate au fost foarte mici.
Capacitatea de rambursare a datoriilor financiare are in primii doi ani valoarea zero datorita lipsei
imprumuturilor atat pe termen mediu si lung cat si a celor pe termen scurt.
Rata de acoperire aexcedentului brut are in perioada analizata valori subunitare, fapt ce se explica
prin lipsa cheltuielilor monetare de natura financiara (in 2005) sau valori reduse in comparatie cu
veniturile financiare (in 2004 si 2006) si prin faptul ca veniturile exceptionale monetare sunt mai mari
decat cheltuielile exceptionale.
Indicatorul rata de acoperire a rezultatului exercitiului in cei trei ani are valori supraunitare ceea
ce reprezinta o situatie normala.
In anul 2005 creantele si obligatiile au crescut intr-un ritm mult superior celui aferent cifrei de
afaceri, ceea ce influenteaza nefavorabil fluxul de disponibilitati. Aceasta influenta este atenuata partial
de raportul dintre creante si obligatii, care desi este in crestere, este subunitar. In anul urmator se
inregistreaza o imbunatatire a situatiei, cifra de afaceri avand o evolutie mult mai accentuata, in sensul
cresterii, fata de creante si obligatii. Acest lucru va duce la reducerea gradului de imobilizare a capitalului
firmei.
Marimea si evolutia indicatorilor confirma concluzia stabilita anterior, in sensul ca, desi creantele
inregistreaza cresteri substantiale, imobilizarea fondului de rulment este suplinita de sursele atrase
suplimentar.
In perioada analizata, din punct de vedere al vechimii creantelor si obligatiilor, cea mai mare
pondere o au cele cu o vechime de pana la 90 de zile, ceea ce asigura o frecventa corespunzatoare a
incasarilor si platilor.
In perioada 2004 - 2006, societatea a reusit o usoara crestere a fondului de rulment, reusind sa-si
finanteze activitatea curenta prin fondul de rulment. Astfel, in 2004, resursele aflate permanent la dispozitia
societatii finantau integral utilizarile stabile si aproape 27,85% din activele curente, in 2005 18,41%, iar in
2006 23,72%.
In aceasta perioada, societatea comerciala realizeaza o siguranta financiara medie, avand in vedere ca
nivelul recomandat de acoperire a activelor circulante cu fond de rulment se incadreaza in marjele 20-50%.
Trezoreria neta este constant pozitiva, fondul de rulment acopeind pe toata perioada analizata
necesarul de fond de rulment.
In intervalul cercetat, echilibrul economico-financiar cunoaste o evolutie favorabila, incadrandu-
se in parametrii ce pot fi considerati normali, fapt ce atesta o functionare corespunzatoare a intreprinderii.
Rata de finantare a stocurilor s-a situat la un nivel bun, avand in vedere ca o situatie satisfacatoare
este intre 33-66%. Rata de autofinantare a activelor prezinta o situatie satisfacatoare.
Marimea indicatorilor arata ca intreprinderea, din punct de vedere al lichiditatii generale se afla la
limita inferioara a acceptabilitatii, fara a fi alarmanta; lichiditatea curenta prezinta valori satisfacatoare,
aproape de normal. Lichiditatea imediata inregistreaza valori scazute, de aceea in perioada urmatoare va
trebui sa faca eforturi pentru asigurarea disponibilitatilor necesare onorarii obligatiilor.
Solvabilitatea patrimoniala si cea generala ne arata ca situatia financiara de ansamblu a
intreprinderii este buna.
Se observa o scadere a valorii adaugate in valori absolute, dar procentual are loc o usoara crestere
in 2004 datorita reducerii veniturilor. In anul urmator valoarea adaugata creste in valori absolute, dar in
acelasi timp inregistreaza o reducere de la 49,17% la 38,41% pondere in total venituri. Acest lucru se
datoreaza si cresterii veniturilor in ultimul an ca rezultat al schimbarii proportiei comert/servicii.
27
Tabelul nr. 2.25.
lei
Indicatori 2004 2005 2006
Valoarea adaugata 19678154 15758867 18895354
Valoarea adaugata /Nr.salariati 63890.11 61799.48 67004.8
Prfit brut/ Nr.salariati 17025.28 9666.526 9751.028
Ch.cu salariile/ Valoarea adaugata 53.03% 58.27% 57.59%
Ch.cu salariile /Ch.totale 26.54% 31.04% 23.43%
Ch.cu salariile/Nr.salariati 33877.78 36009.2 38590.12
Valoarea adaugata pe salariat a evoluat descrescator in 2005 fata de 2005 cu 3,27%, inregistrand o
crestere in 2006 fata de 2005 cu 8,42%.
Profitul brut reactualizat pe salariat a inregistrat de asemenea o scadere importanta in 2005 cu
43,22%, datorita reducerii profitului cu peste 52% fata de numarul salariatilor care s-a redus doar cu
17,21%. In 2006 acest indicator a crescut doar cu 0,8%.
Ca si la analiza ponderii valorii adaugate in total venituri, ponderea descrescatoare a salariilor in
totalul cheltuielilor in anul 2006 are ca prima cauza sporirea ponderii cheltuielilor legate de
achizitionarea materiilor prime. Astfel in 2005 cheltuielile cu materialele reprezinta 38,87 %, iar in 2006
ele reprezinta 49,45%. O alta cauza o reprezinta cresterea ponderii seviciilor la terti .
Cheltuielile salariale reactualizate raportat la numarul de salariati au inregistrat o crestere usoara,
de la 33.877,78 lei in 2004 si 36.009,2 lei in 2005 la 38.590,12 lei in 2006 .
Profitul brut reactualizat a inregistrat o scadere vertiginoasa in 2005 fata de 2004, si a inregistrat o
revenire relativa in 2006.
Tabelul nr. 2.26.
Rata profitului net pe cifra de afaceri s-a situat astfel: 7,28 % in 2004, 5,08% in 2005 si 4,42 % in
2006.
Se observa o scadere a profitului net in raport de cifra de afaceri, datorata efortului societatii de a
echilibra pierderea unor sectoare de piata, efort care a condus la pastrarea si chiar cresterea in 2006 a
cifrei de afaceri, dar cu marja de profitabilitate mai mica.
Tabelul nr. 2.27.
Indicatori 2004 2005 2006
Cheltuieli privind marfurile 1.93% 2.08% 0.31%
Cheltuieli materiale totale 39.47% 38.20% 48.92%
Cheltuieli cu materiile prime 36.39% 34.42% 46.83%
Cheltuieli cu materiile consumabile 0.74% 0.82% 0.68%
Cheltuieli cu energia si apa 2.07% 2.79% 1.41%
Alte cheltuieli materiale 0.27% 0.17% 0.00%
Cheltuieli cu lucrari si servicii executate de terti 13.45% 12.80% 14.70%
Cheltuieli cu personalul-totale 31.05% 43.56% 33.33%
Cheltuieli cu remuneratiile 23.06% 30.50% 23.18%
Cheltuieli privind asigurarile si protectia sociala 7.99% 13.05% 10.15%
Cheltuieli cu amortizari si provizioane exploatare 0.05% 0.12% 0.14%
Cheltuieli financiare 0.03% 0.00% 0.00%
28
Din punct de vedere al structurii costurilor rezulta: cea mai mare pondere o au cheltuielile cu
materiile prime (fapt ce reprezinta o situatie normala avand in vedere specificul activitatii de productie),
urmate de cele cu personalul, acestea din urma inregistrand un maxim in 2005 in special datorita
reducerii cifrei de afaceri (reamintim ca in aceasta perioada s-au finalizat contracte mai vechi, iar cele noi
au intarziat sa apara).
Ponderea celorlalte cheltuieli se incadreaza in limite normale in toti cei trei ani analizati.
Randamentul capitalului este apreciat prin raportul dintre profitul brut si respectiv profitul net si
capitalul propriu. Urmarind acesti indicatori se observa un nivel bun, cu toate ca prezinta o scadere in
2005 si 2006 fata de 2004 cu 80,54 % randamentul brut si 51,55% randamentul net, respectiv 41,92% si
15,5%:
Tabelul nr. 2.30.
Indicatori 2004 2005 2006
Randament brut al capitalului 200.20% 119.66% 77.74%
Randament net al capitalului 125.74% 74.19% 58.69%
In aprecierea acestor randamente trebuie sa tinem seama si de riscurile asociate activitatii, cum ar
fi: pierderea anumitor piete de desfacere, cresterea concurentei.
29
Pe de alta parte, valorile de randament sunt influentate de inflatie, variatia profitului net anual
fiind inferioara inflatiei in 2005, iar in 2006 acesti indicatori au fost superiori indicelui preturilor, in
conditiile in care capitalurile proprii nu inregistreaza variatii foarte mari.
Si in acest context putem aprecia randamentul ca bun.
In primul caz, 2005-2004 modificarea rezultatului exploatarii (in sensul reducerii) s-a obtinut atat pe baza
reducerii veniturilor (cu 52,53%) cat si a influentei cheltuielilor la 1 leu venituri (47,65%). In al doilea caz,
rezultatul exploatarii a crescut, singurul factor care a influentat pozitiv fiind veniturile.
Un alt model folosit in analiza diagnostic a rezultatului exploatarii este:
Mf Qe V RE
RE N
N Mf Qe V
Tabelul nr. 2.33.
lei
Indicatori 2004 2005 2006
Nr.salariati(N) 308 255 282
Inzestrarea tehnica (Mf/N) 904.1316 836.33184 2837.2234
Randamentul mijloacelor fixe (Qe/Mf) 154.3946 145.14217 60.213272
Gradul de valorificare a productiei exercitiului 1.034813 1.030926 1.0192679
(V/Qe)
Rentabilitatea veniturilor din exploatare (RE/V) 0.119732 0.0767641 0.0543365
Rezultatul exploatarii 5327072 2449615.1 2668177
Numarul de salariati desi exercita o influenta negativa asupra rezultatului exploatarii, trebuie
considerata ca un efect normal.
Investitiile puse in functiune au asigurat cresterea productivitatii muncii si implicit a volumului
productiei in perioada 2005-2006.
Cresterea cheltuielilor la 1 leu venituri din exploatare a condus la reducerea rezultatului in cele
doua perioade analizate.
30
Tabelul nr. 2.34.
lei
Influente 2005-2004 2006-2005
Modificarea rezultatului -2877457 100.00% 218561.86 100.00%
Nr.salariati(N) -916671.5 31.86% 259371.01 118.67%
Inzestrarea tehnica (Mf/N) -330730.9 11.49% 6481144.6 2965.36%
Randamentul mijloacelor fixe (Qe/Mf) -244483.8 8.50% -5377539 -2460.42%
Gradul de valorificare a productiei -14407.45 0.50% -43114.22 -19.73%
exercitiului (V/Qe)
Rentabilitatea veniturilor din -1371163 47.65% -1101300 -503.88%
exploatare (RE/V)
Atat randamentul mijloacelor fixe cat si gradul de valorficare a productiei exercitiului, datorita
majorarii productiei stocate, au avut influente negative asupra rezultatului in cele doua perioade.
31
Tabelul nr. 2.37.
Indicatori 2004 2005 2006
Total activ 3993039 6990478 12695207
Profit brut 2407616 1751929 2749790
Venituri 20457384 22777445 49193202
Viteza de rotatie a activelor (V/A) 5.123262 3.258353 3.874943
Rentabilitatea veniturilor (Pb/V) 11.77% 7.69% 5.59%
Rentabilitatea activului (Pb/A) 60.30% 25.06% 21.66%
Tabelul nr. 2.38.
Specificatie 2004-2005 2005-2006
Modif rentab.activ -35.23% -3.40%
Influenta vitezei de rotatie -21.95% 4.74%
Influenta rentabilitatii veniturilor -13.29% -8.14%
In cele doua perioade analizate tendinta rentabilitatii activului a fost de micsorare, fiind
influentata de reducerea vitezei de rotatie a activelor, prin cresterea soldului conturilor de creante si
cresterea investitiilor care functioneaza sub parametrii proiectati.
Rata rentabilitatii financiare a capitalului propriu in perioada 2004-2005 s-a redus in principal pe
baza vitezei de rotatie a activului si a eficientei activitatii de exploatare. In aceasta perioada folosind surse
atrase de finantare, acestea au fost imobilizate in activ, ceea ce a condus la incetinirea rotatiei lor.
Desi in perioada urmatoare rentabilitatea financiara a continuat sa scada, dar intr-o proportie mai
mica, aceasta ramane la o valoare acceptabila. In aceasta perioada cresterea vitezei de rotatie a activului
32
nu a putut acoperii influenta negativa a parghiei financiare, care s-a redus de la 4.774822 in 2005 la
3.589101 in 2006, si a eficientei activului.
Puncte tari:
activitatea societatii comerciale nu depinde de subventii si/sau credite;
tendinta de stopare in 2006 a scaderii cifrei de afaceri inregistrata in 2005;
echilibrul economico-financiar cunoaste o evolutie favorabila, incadrandu-se in parametrii ce pot fi
considerati normali,
viteza mare de rotatie a activelor;
solvabilitatea si lichiditatea intreprinderii este buna;
randamentul bun al capitalului.
Puncte slabe:
cifra de afaceri, costurile de exploatare, rata rentabilitatii, marja de profit, au inregistrat pe perioada
analizata fluctuatii foarte mari.
a. Avantaje:
b. Puncte slabe:
Alte avantaje si puncte slabe au fost detaliate in cadrul fiecarui diagnostic in parte.
33
CAPITOLUL III - EVALUAREA SOCIETATII COMERCIALE
34
-pentru exemplificare s-a determinat costul de inlocuire al unui utilaj din aceasta categorie, rezultand o
corectie de -20% din valoarea de inventar;
-aceasta corectie s-a aplicat la intreaga categorie.
Pentru mijloace fixe ce au fost amortizate integral (achizitionate dupa 1.01.1993), si care
functioneaza inca, s-au facut urmatoarele corectii:
-valoarea de inventar a fost adusa la nivelul anului 2007 prin indexarea valorii cu indicele inflatiei pentru
perioada 2001-2007;
-valoarea astfel obtinuta a fost comparata cu valoarea de piata a unor utilaje simiiare, facandu-se o
corectie de -50% (tinand cont de uzura utilajelor si de modul de utilizare al acestora si anul punerii in
functiune)
Avand in vedere data (unele chiar cu o vechime mai mare de un an si jumatate) de achizitie si
valoarea de piata a stocurilor de materii prime si materiale s-a aplicat o corectie de +110%.
Productia in curs de executie a parcurs in proportie de 75% fazele procesului tehnologic,
necesitand o cheltuiala de 26.264mii lei pentru a fi finalizata. Tinand cont de aceasta cheltuiala, productia
in curs de executie s-a considerat ca fiind terminata si a fost trecuta in grupa “Produse finite” la valorea
de produs finit.
Valoarea produsele finite a fost corectata cu +8% (transport si manipulare interna) si +60% pentru
a obtine pretul de vanzare.
Ca si in cazul produselor finite, marfurile au fost corectate cu +60% pentru a obtine pretul de
vanzare.
Impozitul pe profit este de 25%.
Active imobilizate:
-imobilizari necorporale:
firma: 46.939.884 lei 2% = 924.147 lei
salariati: 10.882.414 lei 10% = 1.088.241 lei
clientela: 2.076.801 lei 5% = 103.801 lei
total = 2.116.189 lei
-imobilizari corporale:
mijloace fixe ce au fost achizitionate inainte de 1.01.2000 neamortizate integral:
115.200 lei 12,078 25% = 347.846 lei
2.243.157 lei 12,078 25% = 6.773.214 lei
total = 7.121.060 lei
mijloace fixe ce au fost achizitionate dupa 1.01.2000 neamortizate integral:
571.460 lei 80% = 457.168 lei
649.155 lei 80% = 519.324 lei
total = 976.492 lei
mijloace fixe ce au fost amortizate integral si care functioneaza inca:
87.673 lei 3,062 50% = 134.228 lei
12.811 lei 3,062 50% = 19.614 lei
25.690 lei 12,078 30% = 93.701
total = 247.543 lei
total mijloace fixe = 8.345.096 lei
Active circulante:
-stocuri:
-materii prime si materiale: 2.199.255 lei 110% = 2.419.181 lei
-productia in curs de executie este transformata in produse finite:
35
78.792 lei + 26.264 lei = 105.056 lei
-produse finite:
(2.092.662 lei +105.056 lei) 1,08 1,6 = 3.797.656 lei
-marfuri: 154.700 lei 60% = 92.820 lei
Datorii:
-alte obligatii de exploatare: +305.510 lei
Diferenta dintre activele corectate si pasivele corectate a fost inclusa in cadrul capitalurilor proprii
la pozitia “Diferente din reevaluare” cu suma de 13.054.335 lei.
Tabelul nr. 3.1.
Fata de corectiile de mai sus, conform tabelului nr. 3.1., activul net corectat este:
ANc = 17.308 mii lei
37
- 3 % prima de risc legata de dimensiunea firmei;
- 2 % prima riscului pentru sectorul de activitate;
- 3 % nivelul riscului de intreprindere avand in vedere situatia actuala a societatii, punctele slabe
rezultate din diagnostic, si implicit probabilitatea realizarii scenariilor.
Rezulta o rata de actualizare de 21 %.
38
- nivelul costurilor salariale, numarul de salariati si ponderea cheltuielilor salariale in totalul
cheltuielilor, necesitatea de majorare a salariilor necesita o crestere a ponderii acestora in total
venituri de la 30,5% in 2007 la 32% la sfarsitul perioadei de previziune (2011);
- cheltuielile cu serviciile la terti au o crestere relativ lenta in primii doi ani (14,83% in 2007, 15,2% in
2008), datorita lipsei investitiilor in anul 2006 precum si utilizarea in continuare a utilajelor
imbatranite, care necesita cheltuieli de intretinere si reparatii. Prin punerea in functiune a investitiilor
realizate in 2007 si 2008, precum si renuntarea la utilajele vechi consideram o reducere a cheltuielilor
cu tertii de 30% pe an pentru 2009 si 2010;
- calculul amortismentelor s-a facut la valorile reactualizate in functie de valoarea ramasa de amortizat
si durata medie de viata ramasa, adaugandu-se investitiile noi;
- valoarea investitiilor pe perioada de prognoza corespunde analizei diagnostic (30% din profitul brut),
si efectul ei se reflecta in structura costurilor si a fluxurilor de disponibilitati;
- necesarul de fond de rulment s-a determinat pe baza duratelor de rotatie a elementelor de activ si
pasiv care intra in componenta acestuia (tabel nr.3.2.);
- echilibrului financiar se realizeaza prin trezorerie neta pozitiva, fondurile proprii fiind la nivelul
necesarului. Pentru indeplinirea scenariului nu se prelimina apelarea la credite pe termen lung;
- s-a avut in vedere impozitarea actuala a profitului brut - 25 % .
Tabelul nr. 3.2.
Durate de rotatie (zile) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Stocuri materii prime 26 16 13 15 15 15 15 15
Stocuri productie 5 3 5 5 5 5 5 5
neterminata
Stocuri produse finite 12 5 11 10 10 10 10 10
Clienti 15 74 44 35 35 35 30 30
Furnizori 9 19 20 20 20 20 20 20
Alte datorii 40 69 46 35 35 35 30 30
Necesar de fond de 9 10 7 10 10 10 10 10
rulment (NFR)
40
e
Pondere cheltuieli in total venituri din
exploatare
50,00%
40,00%
30,00%
materiale
salarii
20,00%
terti
10,00%
0,00%
2007 2008 2009 2010 2011
Figura 3.1.
Evolutia activitatii societatii pe urmatorii 5 ani este prezentata astfel in tabelul 3.4. jos:
Tabelul nr. 3.4.
41
-pentru mijloacele existente valoarea ramasa a fost inpartita la durata medie ramasa de viata (13 ani)
-pentru noile investitii s-a aplicat a amortizare rapida (5 ani)
43
Vmin = 17,3 milioane lei
44
SURSE DE INFORMARE
Pentru elaborarea lucrarii au fost folosite, in primul rand, raportarile oficiale ale societatii
comerciale si alte date furnizate de catre societate.
O alta sursa de informare a constituit-o discutarea cu facorii de conducere ai societatii.
BIBLIOGRAFIE
45