VB Săptămânal

Ciclul investițional continuă, inflația accelerează | 18 iunie 2019

ndreiradulooink
dr. Andrei Rădulescu Director Analiză Macroeconomică, Banca Transilvania | andrei.radulescu@btrl.ro | (+4)0374.697.575

REPUBLICA MOLDOVA piața monetară 14-Iun-2019 5 zile (%) an/an (%)

CHIBOR (3L) 9.26 7.4 8.4
Datele Biroului Național de Statistică (BNS) indică majorarea volumului mărfurilor
transportate cu 17.7% an/an la 5.2 milioane tone în perioada ianuarie-aprilie, evoluție CHIBOR (6L) 9.65 7.5 7.6
care confirmă continuarea ciclului investițional. EURIBOR (3L) (0.318) 0.3 0.9
Totodată, conform BNS salariul mediu net real pe economie s-a majorat cu 14.3% EURIBOR (6L) (0.261) (2.0) 2.6
an/an în T1, evoluție cu impact pozitiv pentru consumul privat (principala componentă LIBOR (3L) 2.4020 (2.0) 2.9
a PIB), dar nefavorabil pentru balanța comercială. De altfel, datele BNS indică LIBOR (6L) 2.2774 (4.0) (9.0)
intensificarea deficitului comercial cu bunuri cu 4.4% an/an la 931.9 milioane dolari în piața de capital 14-Iun-2019 5 zile (%) an/an (%)
primele patru luni din 2019 (exporturile au urcat cu 8.1% an/an la 948.7 milioane
DJIA 26,089.6 0.4 4.0
dolari, iar importurile s-au majorat cu 6.2% an/an la 1.9 miliarde dolari).
EuroStoxx 50 3,379.2 0.0 (3.6)
Nu în ultimul rând, conform BNS inflația a accelerat de la 3.2% an/an în aprilie la 4.6%
MOEX 2,739.3 0.4 21.6
an/an în mai (cel mai ridicat nivel din martie 2018), evoluție determinată, în principal,
BET 8,504.2 (0.8) 3.7
de majorarea prețurilor la bunuri alimentare (cu 8% an/an). Tarifele la servicii și
prețurile la mărfuri nealimentare au urcat cu 0.1% an/an, respectiv 4% an/an. piața valutară 14-Iun-2019 5 zile (%) an/an (%)
Piața financiară a reacționat la climatul macro-financiar internațional și la factorii EUR/USD 1.1208 (1.1) (3.1)
interni în a doua săptămână din luna iunie. EUR/MDL 20.5215 0.8 4.2
Pe piața monetară CHIBOR la trei luni a crescut cu 7.4% la 9.26%, iar CHIBOR la șase USD/MDL 18.1831 0.3 8.6
luni s-a majorat cu 7.5% la 9.65%. RON/MDL 4.3467 0.8 3.0
Curba randamentelor s-a consolidat: ratele de dobândă pe scadențele trei și șase luni la cotații mărfuri 14-Iun-2019 5 zile (%) an/an (%)
4.66%, respectiv 6.08%. Ministerul Finanțelor nu a derulat licitații săptămâna trecută. petrol (WTI) ($/bbl) 52.5 (2.7) (21.5)
La BNM EUR/MDL s-a apreciat cu 0.8% la 20.5215, iar USD/MDL a crescut cu 0.3% la aur ($/uncie) 1,341.7 0.1 3.0
18.1831.
macro indicatori perioada an/an (%) nivel (%)
INTERNAȚIONAL PIB real T4 2018 3.9
În Zona Euro încrederea investitorilor s-a diminuat în iunie (indicatorul Sentix la rata inflației IPC Mai-2019 4.6
minimul din februarie), evoluție care exprimă perspective de deteriorare a climatului rata șomajului T4 2018 2.9
investițional pe final de an. Acest scenariu este susținut și de ajustarea producției rata de dobândă de din 5 decembrie
- 6.5
industriale (cu 0.5% lună/lună și cu 0.4% an/an) în aprilie. politică monetară 2017
Sursa: BNM, BNS, Bloomberg
La a patra ședință de politică monetară din 2019 Banca Centrală a Rusiei a redus dinamica prețurilor de consum (%, an/an) sursa: BNS
prognozele privind dinamica PIB-ului și inflației în 2019. În acest context, entitatea a 20
decis scăderea ratei de dobândă de referință cu 25 puncte bază la 7.50%, semnalând,
totodată, perspectiva unor noi reduceri pe termen scurt. 15
În România comenzile noi în industria prelucrătoare au accelerat în aprilie (13.3%
an/an), perioadă în care ritmul producției industriale s-a ameliorat (la 1.4% an/an), 10
iar construcțiile au consemnat cea mai bună dinamică anuală din 2008 (33.4%). Pe
de altă parte, poziția externă a economiei s-a deteriorat în primele patru luni din
5
2019: deficitul de cont curent în intensificare cu 38.5% an/an la 2.3 miliarde EUR;
investițiile străine directe în scădere cu 16.9% an/an la 1.3 miliarde EUR; datoria
externă totală în urcare cu 3.7% ytd la 103.1 miliarde EUR. Nu în ultimul rând, inflația 0
May-09
Nov-09

Nov-18
May-08
Nov-08

Nov-13
May-10
Nov-10
May-11
Nov-11
May-12
Nov-12
May-13

May-14
Nov-14
May-15
Nov-15
May-16
Nov-16
May-17
Nov-17
May-18

May-19
s-a consolidat la 4.1% an/an în mai (maximul din octombrie).
Evoluțiile macroeconomice din principalele blocuri economice ale lumii, știrile -5
companiilor listate și dinamica cotațiilor internaționale la țiței și alte materii prime s-au ratele de dobândă la certificate de trezorerie (%) sursa: BNM
9
resimțit pe piețele financiare globale săptămâna trecută. Ratele de dobândă la titlurile
de stat pe scadența 10 ani (barometru pentru costul de finanțare în economie) s-au 8
consolidat în zona minimelor din ultimii ani, indicii bursieri au evoluat mixt, iar dolarul 7
a întrerupt tendința de depreciere față de euro din ultimele două săptămâni.
6
Calendar macroeconomic săptămânal
5
Zona Euro 17 iunie Costul cu forța de muncă (T1 2019)
4
Zona Euro 18 iunie Încrederea investitorilor, ind. ZEW (Iun) 3 luni 6 luni
3
Zona Euro 18 iunie Balanța comercială (Apr)
Jan-18

Apr-18

Feb-19
Dec-17

Dec-18
Jan-19
Aug-18
Sep-18

Apr-19
Aug-17
Sep-17

Jul-18
Jul-17

Feb-18
Mar-18

May-18
Jun-18

Oct-18
Nov-18

Mar-19
Jun-17

Oct-17
Nov-17

May-19
Jun-19

Zona Euro 18 iunie Inflația (Mai)

Rusia 18 iunie Dinamica PIB (T1 2019) cursul de schimb (MDL) sursa: BNM
24.0 21.0
R. Moldova 19 iunie Producția industrială (Apr)
22.0 20.0
R. Moldova 19 iunie Ședința de politică monetară
20.0
Zona Euro 19 iunie Sectorul de construcții (Apr) 19.0
18.0
Zona Euro 20 iunie Încrederea consumatorilor (Iun) 18.0
16.0
Rusia 20 iunie Rata șomajului (Mai) 17.0
14.0
R. Moldova 21 iunie Piața forței de muncă (T1 2019) 12.0 16.0
EUR MDL USD MDL (axa dreaptă)
Zona Euro 21 iunie Industria prelucrătoare, ind. PMI (Iun) 10.0 15.0
Jun-17

Nov-17
Dec-17

May-19
Dec-18
Jan-18
Jan-17

Apr-18
Apr-17

Aug-17

Jan-19

Apr-19
Jul-17

Sep-17

Aug-18
Sep-18
Feb-17

Mar-18

Jul-18
Mar-17

Oct-17

Feb-19
Feb-18

Mar-19

Jun-19
May-18
Jun-18

Oct-18
Nov-18

Zona Euro 21 iunie Sectorul de servicii, ind. PMI (Iun)

May-17
 ANALIZĂ VÂNZĂRI & TRANZACȚIONARE

dr. Andrei Rădulescu Natalia Paraschiv

Director Analiză Macroeconomică | Banca Transilvania Director Trezorerie | Victoriabank
(+4)0374.697.575 | (+4)0754.035.080 | (+4)0730.727.516 (+373) 22.576.350 | (+373) 69.295.131
andrei.radulescu@bancatransilvania.ro natalia.paraschiv@vb.md

Grupul Financiar Banca Transilvania

• cursuri case de schimb accesează AICI
• depozite – persoane juridice accesează AICI
• carduri bancare accesează AICI
• titluri de stat și operațiuni REPO accesează AICI
• tranzacționare pe Bursa de Valori din Moldova accesează AICI

• finanțări rapide către persoane fizice, credite de

consum pentru nevoi personale sau pentru achiziții în accesează AICI
rate în locațiile comercianților parteneri

• acces rapid și simplificat la suport financiar în vederea

achiziției de bunuri de folosință îndelungată; se
accesează AICI
adresează persoanelor juridice, companii mici, mijlocii
și corporate

• soluții de finanțare și management pentru folosința

autovehiculelor, împreună cu administrarea accesează AICI
externalizată a tuturor operațiunilor de care depinde
funcționarea flotei auto

• soluții de finanțare pentru afacerile mici accesează AICI

LIMITAREA RĂSPUNDERII
Acest raport este publicat în Republica Moldova de către Banca Comercială ”Victoriabank”, o instituție financiar-bancară ale cărei activități sunt reglementate și
supravegheate de Banca Națională a Moldovei (BNM) și Comisia Națională a Pieței Financiare (CNPF). În baza licenței CNPF de societate de investiții de categoria „C” seria
CNPF nr. 000820 din 15.03.2015, Banca Comercială ”Victoriabank” are dreptul să desfășoare cercetări în investiţii şi analiza financiară sau orice altă formă de recomandare
generală privind tranzacţiile cu instrumente financiare. Analiștii financiari și/sau persoanele care difuzează rapoartele emise de către Banca Comercială ”Victoriabank”, nu au
interese personale și nu se află în conflict de interese în raport cu instrumentele financiare la care se referă raportul. Remunerația autorilor rapoartelor de analiză nu este în
niciun fel influențată de opiniile exprimate în cadrul acestora. Informația cuprinsă în Rapoartele de analiză emise de către Banca Comercială ”Victoriabank” nu constituie o
informație privilegiată, în sensul Legii nr. 171/2012 privind piața de capital, Banca Comercială ”Victoriabank” respectînd în totalitate cerințele legale privind gestiunea
informației privilegiate și cele privind prevenirea abuzului de piață. Informațiile care stau la baza acestor rapoarte au fost obținute din surse publice, considerate, în limita
datelor disponibile publice, relevante și de încredere. Atragem atenția cu privire la faptul că acuratețea/corectitudinea acestor informații din surse publice nu poate fi
verificată, atestată și/sau contestată de instituția noastră. Opiniile analitice exprimate în rapoarte reflectă punctul de vedere al analiștilor la momentul publicării, rezultat prin
raționament independent cu metode analitice specifice. Opiniile au fost exprimate cu bună-credință, cu prezumția veridicității sursei, fără omisiuni intenționate și în condiții
limitate de acces la informații: a existat acces doar la datele și informațiile făcute publice de către instituții publice, organisme și organizații naționale și internaționale.
Rapoartele de analiză emise de către Banca Comercială ”Victoriabank” au un caracter pur informativ, nefiind concepute/prevăzute cu scopul utilizării ca instrumente auxiliare
în procesul de luare a deciziilor de investiții și nici cu scopul utilizării acestora în orice etapă a prestării unor servicii sau activități de investiții, Banca Comercială
”Victoriabank” neavând nici o obligație legală sau de orice altă natură față de persoana în discuție ce ar deriva din publicarea acestor rapoarte de analiză. Valoarea
instrumentelor financiare la care se face referire în analizele elaborate fluctuează în timp, iar performanța trecută nu constituie sub nicio formă un indicator pentru
performanța viitoare. Totodată, subliniem faptul că investițiilor le sunt asociați factori de risc, care nu sunt totalmente explicitați în rapoarte. Altfel spus, Banca Comercială
”Victoriabank” sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel de pierdere directă și/sau potențială rezultată din utilizarea elementelor publicate în raport.
Reproducerea totală sau parțială a acestui raport este permisă doar cu aprobare explicită și doar prin menționarea sursei.