EVALUAREA

NTREPRINDERII
Evaluarea activelor necorporale

Evaluarea activelor
necorporale

Evaluarea activelor necorporale (AN) o problem delicat a

evalurii ntreprinderi22i.
Evaluatorii de AN trebuie s dispun de cunotine detaliate
despre evaluarea ntreprinderii, ndeosebi prin abordarea prin
venit (capitalizarea/actualizarea fluxului de numerar net).
Evaluarea AN este tratat n IVS 210 Imobilizri necorporale,
inclus n IVS 2011. De asemenea, IVSC a elaborat, n anul 2012,
ndrumarul de evaluare (IE) 3, Evaluarea activelor necorporale.
IAS 38 Imobilizri necorporale prescrie tratamentul contabil
pentru AN, analizeaz criteriile pe care un AN trebuie s le
ndeplineasc pentru a fi recunoscut, specific valoarea contabil
a AN i stabilete cerinele pentru prezentarea informaiilor
referitoare la AN.

Definiie
IVS

2011 (pagina 11) un activ nemonetar care se manifest

prin proprietile lui economice. Aceasta nu are substan
fizic, dar asigur drepturi i beneficii economice
proprietarului su
IAS

38: Un activ identificabil nemonetar fr fond economic

fizic.

Totui, dovada existenei lor (n caz c ndeplinesc condiiile de

recunoatere) este un suport fizic, respectiv contract,
document oficial (proprietatea intelectual), CD, documentaie
scris.
3

Caracteristici
lipsa unei forme fizice, corporale;
identificabilitatea AN, prin care se nelege:
fie caracteristica de a putea fi separat de celelalte active
i de a fi vndut, transferat, nchiriat sau schimbat n
mod individual sau mpreun cu alte active
fie c provin din drepturi contractuale sau din alte
drepturi legale, indiferent dac aceste drepturi sunt
transferabile sau separabile de ntreprindere sau de alte
drepturi i obligaii
recunoaterea unui element ca AN se face numai i
numai dac entitatea proprietar demonstreaz:
existena capacitii de a controla AN, respectiv puterea
de a obine beneficiile viitoare generate de activ i de a
restriciona accesul altora la aceste beneficii
existena unor beneficii economice viitoare generabile de
AN, sub forma venitului obinut din vnzarea de produse
sau servicii, economii de cheltuieli sau alte beneficii
costul AN poate fi evaluat n mod credibil
4

Clasificare
A. Dup identificabilitatea lor
identificabile separat prin definiie, descriere, legislaie
de exemplu, marca de produs, brevet de invenie, drept de autor,
program pentru calculator, contract avantajos etc.
neidentificabile (fond comercial sau engl. Goodwill), adic
un pot de AN nedifereniate.
IVS 2011, fondul comercial este orice beneficiu economic viitor
provenit dintr-o ntreprindere, dintr-o participaie la o ntreprindere
sau din utilizarea unui grup de active, care nu sunt separabile.
Exemple de beneficii care sunt reflectate n fondul comercial:
sinergiile specifice ale ntreprinderii, rezultate n urma unei
combinri de ntreprinderi
oportunitile de cretere, de exemplu, expansiunea pe diferite
piee
beneficiul derivat din existena unei fore de munc instruit
beneficiile rezultate din reelele de afaceri funcionale.
5

Clasificare (continuare)
B. Dup caracteristicile domeniului n care se manifest
a.legate de marketing, care includ mrcile comerciale, brandurile,
designul comercial unic, numele domeniului de internet i
acordurile de neconcuren;
b.legate de client sau de furnizor cum sunt contractele de prestri
de servicii sau de achiziii, contractele de licen sau de redeven,
registrele de comenzi, contractele de munc i relaiile cu clienii;
c.de natur tehnologic, care provin din drepturile contractuale
sau necontractuale de a utiliza tehnologia brevetat, tehnologia
nebrevetat, bazele de date, formulele, proiectele/desenele,
programele pentru calculator, procesele sau reetele.
d.de natur artistic, care provin din dreptul la beneficii, cum ar fi
redevenele din lucrri artistice, ca de exemplu, piese de teatru,
cri, filme i muzic i din protecia dreptului de autor
necontractual.
6

Clasificare (continuare)
C. Dup natura i utilizrile similare n activitatea
ntreprinderii
n IAS 38, paragraful 119, se prezint urmtoarele clase separate de
AN:
nume de mrci;
casete tehnice i titluri de publicaii;
programe informatice;
licene i francize;
drepturi de autor, brevete de invenie i alte drepturi de proprietate
industrial, drepturi de ntreinere i de exploatare;
reete, formule, modele, desene i prototipuri;
imobilizri necorporale n curs de dezvoltare.
Aceast clasificare este important ndeosebi pentru experii contabili
n cazul n care ntreprinderea a adoptat modelul de contabilizare
bazat pe reevaluare, deoarece reevaluarea unui AN trebuie s fie
nsoit de reevaluarea simultan a celorlalte AN din clasa respectiv.
7

Clasificare (continuare)
D. Dup durata lor de via util
cu DVU determinat (nscris n contracte i/sau n titluri de
proprietate legale, de exemplu, pentru proprietatea intelectual) i
cu DVU nedeterminat (de exemplu, fondul comercial i fora de
munc instruit).
DVU este:
a.fie perioada n care un activ este preconizat a fi disponibil pentru
utilizare de ctre o entitate
b.fie numrul de uniti de producie sau alte uniti similare pe
care entitatea preconizeaz s le obin de la activ.
Aceast clasificare este important pentru contabilizarea AN,
deoarece cele din prima categorie se amortizeaz i sunt supuse,
cel puin o dat pe an, testului de depreciere (conform IAS 36), iar
cele cu DVU nedeterminat nu se amortizeaz, dar sunt supuse
anual testului de depreciere.
8

Clasificare (continuare)
E. Conform Ordinului MFP nr 3055/2009
cheltuieli de constituire
cheltuieli de dezvoltare
concesiunile, brevetele, licenele, mrcile comerciale,
drepturile i activele similare, cu excepia celor create intern
de entitate
fondul comercial
alte imobilizri necorporale
avansurile acordate furnizorilor de imobilizri necorporale i
imobilizri necorporale n curs de execuie.

Tratamentul contabil

un AN se nregistreaz iniial la costul de achiziie sau de producie

fondul comercial generat intern nu se recunoate ca AN
fondul comercial se recunoate de regul la consolidare, prin
diferena dintre costul de achiziie (contraprestaia transferat) i
valoarea just a prii din activele nete achiziionate de ctre o
entitate (deci se calculeaz numai ca mrime rezidual)
amortizarea este permis numai pentru AN cu o DVU determinat
AN cu DVU nedeterminat nu se amortizarea dar sunt supuse anual
testului de depreciere, cnd DVU se reexamineaz mod obligatoriu
reevaluarea AN, dei este permis contabil, n practic nu este
posibil dect dac exist o pia activ, adic o pia care
ndeplinete n mod simultan trei condiii:
elementele tranzacionate pe piaa n cauz sunt omogene
n mod normal, pot fi gsii cumprtori i vnztori interesai n
orice moment i
preurile sunt accesibile publicului.
listele de clieni nu se recunosc ca AN n Romnia.
10

Abordri n evaluarea AN

cele trei abordri clasice, respectiv prin venit, prin pia i prin cost.
metodele de evaluare a AN au cteva particulariti referitoare la
denumirea metodelor de evaluare, ca i la relevana/aplicabilitatea
acestora.
n metodologia evalurii unor AN se utilizeaz i a patra abordare,
mai avansat, numit abordarea prin formul, n care se includ
dou metode de evaluare, respectiv, metoda Monte Carlo i
modelele de evaluare a opiunii (OPM).
relevana metodelor de evaluare este diferit. Ca urmare, din
aplicarea mai multor metode de evaluare pot rezulta valori diferite
substanial, ceea ce implic raionamentul profesional al
evaluatorului n stabilirea opiniei finale asupra valorii. n mod
evident o medie a valorilor, rezultate din aplicarea mai multor
metode este total neadecvat.
exist AN care pot fi evaluate numai printr-o singur metod de
evaluare. De exemplu, contractele (de nchiriere, de aprovizionare,
de asigurare, de munc, de distribuie etc.) i acordul de
neconcuren pot fi evaluate numai prin abordarea prin venit.
11

Abordarea prin pia

Esena abordrii
Abordarea prin pia ofer o indicaie asupra valorii prin
compararea activului subiect cu activele identice sau similare
care au fost vndute pe piaa liber.
Datele de intrare necesare pentru aplicarea abordrii prin
pia:
preurile

de vnzare i/sau multiplii de evaluare ale (ai) AN

identice sau similare, care s-au tranzacionat recent pe pia i
coreciile

preurilor de vnzare sau multiplilor de evaluare,

care cuantific diferenele dintre caracteristicile activul subiect
i cele ale activelor similare (comparabile) tranzacionate.

12

Abordarea prin pia

Multiplu de evaluare

Definiie Un multiplu de evaluare, numit i rat de evaluare este

raportul dintre preul de tranzacie al unui activ i o variabil
financiar, cum ar fi cifra de afaceri istoric, curent sau viitoare, sau
o form de profit sau flux de numerar.
Ratele de evaluare se determin de evaluator n urma analizei
tranzaciilor de AN identice sau similare cu AN subiect.
Coerenele necesare pentru calcularea i selectarea acestor rate:
rata alese trebuie s furnizeze informaii clare despre valoarea AN
informaiile folosite pentru a calcula rata trebuie s fie corecte
calcularea ratelor trebuie s fie corect
dac se face o medie a datelor, perioada de timp luat n calcul,
ca i metoda de calculare a mediei, trebuie s fie aceleai
ratele referitoare la pre, utilizate la rat (rate), trebuie s fie
valabile la data evalurii i s fie reprezentative pentru pia, la
acea dat
dac este cazul, ar putea fi necesare anumite corecii ale
preurilor sau multiplilor, pentru a aduce AN comparabile i AN
subiect la un grad de comparabilitate mai mare
pot fi determinate mai multe indicaii asupra valorii, deoarece pot
fi selectai mai muli multiplii de evaluare, care se aplic asupra
AN subiect.
13

Abordarea prin pia

Elementele de comparaie

sfera drepturilor legale transmise (de exemplu, contract de

cesiune, de licen exclusiv sau neexclusiv)

existena unor clauze speciale de finanare a cumprrii, a unor

relaii prtinitoare ntre vnztor i cumprtor sau dac
tranzacia a fost efectuat ntre pri independente (deci,
tranzacie neprtinitoare)

domeniul sau domeniile n care AN tranzacionat a fost utilizat, ca

i cele n care s-a extins utilizarea acestuia

caracteristicile fizice, funcionale i economice ale AN de referin

ce alte active necorporale au fost vndute mpreun cu AN de

referin tranzacionat.

14

Abordarea prin pia

Limitele metodei

Informaiile de pia despre preul de vnzare sau preul cerut pentru

AN comparabile sunt srace; de aceea, aceast abordare trebuie
utilizat cu pruden i nsoit de evaluri efectuate prin celelalte
dou abordri.

Chiar i n cazul n care pot fi identificate tranzacii cu active similare i

exist informaii despre preurile pltite, cuantificarea i argumentarea
coreciilor preurilor sau multiplilor de evaluare poate fi dificil.

Concluzie: Dei din punct de vedere conceptual, abordarea prin pia

este cea mai relevant abordare, n cazul evalurii majoritii AN
identificabile aceast abordare se folosete mai degrab pentru
verificarea sustenabilitii indicaiilor asupra valorii rezultate din
aplicarea altor metode.

15

Abordarea prin venit

Metode de evaluare
Metode de evaluare recunoscute:
metoda evitrii plii redevenei, cunoscut uneori i cu numele
de metoda economisirii redevenei
metoda profiturilor suplimentare, cunoscut uneori i sub
numele de metoda profitului incremental
metoda beneficiilor economice excedentare i
metoda investiiei iniiale (engl. Greenfield Method).
Fiecare dintre aceste metode implic actualizarea fluxurilor de
numerar previzionate generabile sau atribuibile AN subiect, fie
prin utilizarea tehnicilor actualizrii fluxurilor de numerar, fie, n
anumite cazuri limitate, prin aplicarea unui multiplu de evaluare.
16

Abordarea prin venit

Surse ale venitului generat de AN

Creterea volumului vnzrilor i la fapte colaterale

acestora, prin care se realizeaz:
diminuarea cheltuielilor fixe unitare (economii de scar),
ca urmare a creterii volumului produciei
obinerea unui pre de vnzare superior fa de
concureni (price premium)
dobndirea unei poziii de lider sau chiar de monopol pe
piaa unui produs
introducerea de noi produse pe pia
intrarea pe noi piee
fidelizarea clienilor.
17

Abordarea prin venit

Surse ale venitului generat de AN
(continuare)

Diminuarea unor cheltuieli variabile unitare, ca de exemplu:

materii prime i materiale
manoper
recrutare i formare a personalului
publicitate i reclam
stocare
eliminarea sau reducerea rebuturilor i deeurilor
proiectare
procesare a datelor etc.

18

Abordarea prin venit

Surse ale venitului generat de AN
(continuare)

n plus fa de veniturile preconizate din sursele enumerate

anterior, dar numai dac cadrul fiscal dintr-o ar permite, ar
putea fi adecvat s se ia n considerare orice economie de
impozit care ar rezulta ca urmare a amortizrii AN tranzacionate.
O astfel de corecie este cunoscut sub numele de beneficiul
fiscal din amortizare (TAB) i reflect faptul c veniturile
generabile de un activ nu includ numai veniturile directe
realizabile din utilizarea sa, ci i cele realizabile din reducerea
impozitului pltibil de ctre cumprtorul activului. Beneficiul
fiscal din amortizare depinde foarte mult de capacitatea de a
amortiza activul necorporal n jurisdicia fiscal n cauz, oferind
astfel o scutire fiscal, de ipotezele privind cotele de impozitare
relevante, precum i de legislaia de amortizare.
19

Abordarea prin venit

Metoda evitrii plii redevenei (RfR)
Baza metodologic a acestei metode const n presupunerea
c, n lipsa unui AN necesar activitii unei ntreprinderi,
proprietarul acestuia ar fi nevoit s l procure printr-un
contract de licen sau franciz, pentru care ar trebui s
plteasc o redeven ipotetic, calculat n mod uzual ca o
rat procentual din cifra de afaceri (a se vedea nota de la
finalul acestei metode). Aceast economie de redeven
ipotetic (de pia) este transformat n valoarea AN,
respectiv prin tehnica actualizrii economiei de redeven
net ipotetic, obtenabil pe durata de via util rmas a
AN.
20

Abordarea prin venit

Metoda evitrii plii redevenei
(continuare)

Cele ase etape ale aplicrii metodei:

estimarea duratei de via util/contractual rmas a
AN subiect
previziunea cifrei de afaceri nete realizabile prin
utilizarea AN subiect
determinarea ratei redevenei adecvate (de pia)
determinarea ratei de actualizare specifice AN subiect
calcularea valorii actualizate a economiei de redeven
net
calcularea beneficiului fiscal din amortizare numai
dac legislaia permite adugarea i a TAB.
21

Abordarea prin venit

Metoda evitrii plii redevenei
(continuare)
Problemele metodologice principale ale aplicrii metodei RfR
sunt:

n mod uzual economia de redeven care se actualizeaz

este economia de redeven net; ca urmare i rata de
actualizare adecvat va trebui s fie o rat post impozit, i
respectiv Invers

rata redevenei selectat are ca punct de plecare:

fie ratele de redeven practicate n contractele
anterioare de franciz sau licen, care au avut ca obiect
AN supus evalurii; fie
ratele de redeven practicate pe pia pentru AN
similare sau identice.
22

Abordarea prin venit

Metoda evitrii plii redevenei
(continuare)

Factorii n funcie de care se pot face corecii ale ratelor de redeven

selectate pentru comparabilitate sunt:
natura relaiilor francizor/liceniator i francizat/liceniat
natura contractelor: exclusiv sau neexclusiv
durata contractelor de franciz/licen comparabile
clauzele contractuale privind suportarea cheltuielilor de mentenan
fie de ctre francizor/liceniator, fie de francizat/liceniat (publicitatea
n cazul mrcilor sau cheltuielile de C&D pentru mentenana
brevetului de invenie)
diferenele dintre caracteristicile eseniale ale AN similare care sunt
subiectul francizelor sau licenelor, referitoare la:
poziia de pia (puternic, medie sau slab)
aria geografic de acoperire (de obicei, continente sau regiuni
geografice)
23

Abordarea prin venit

Metoda evitrii plii redevenei
(continuare)

Concluzie: Rata maxim a redevenei determinat n urma

analizei este cea care permite francizatului/liceniatului s
obin un profit rezonabil ca recompens pentru capitalul
investit i pentru managementul afacerii n care este utilizat
AN subiect; de aceea, nivelul ratei redevenei reinut pentru
calcule va trebui s fie verificat, n final, cu rata rentabilitii
realizabile de francizat/liceniat, pentru a se testa
suportabilitatea acestei rate.

24

Abordarea prin venit

Metoda evitrii plii redevenei.
Aplicaie

Ipoteze pentru evaluare

Se evalueaz o marc de produs pe baza urmtoarelor ipoteze
rezultate din analize detaliate:
durata de previziune explicit este de 5 ani (an 1 la an 5 inclusiv)
cifra de afaceri net din anul de baz este de 10.000 mii i
crete cu 10% / an, n anul 1, 2 i 3, cu 8% n anul 4 i 6% n anul
5 i cu 5% din anul 6 la infinit
rata redevenei aferente unui contract de franciz n domeniul de
activitate a fost estimat la 4% din cifra de afaceri net anual
cota impozitului pe profit este 16%
rata de actualizare adecvat este egal cu CMPC al ntreprinderii,
stabilit la 16%
valoarea rezidual a fost calculat prin formula Gordon-Shapiro:
537,6 / (0,16 0,05) = 4.887,3 mii

25

Abordarea prin venit

Metoda evitrii plii redevenei.
Aplicaie
Rezolvare

26

Abordarea prin venit

Metoda evitrii plii redevenei.
Concluzii
Metoda evitrii plii redevenei este o metod de evaluare
primar utilizat pentru evaluarea:
mrcilor de produse
brevetelor de invenie
francizelor/licenelor i
documentaiilor tehnologice
gradul de credibilitate a metodei este ridicat deoarece se
bazeaz pe rate de redeven practicate pe pia pentru AN
similare.

27

Abordarea prin venit

Metoda profiturilor suplimentare.
Esena
Metoda indic valoarea unui AN prin compararea unor profituri sau

fluxuri de numerar previzionate, care ar putea fi obinute de o

ntreprindere care utilizeaz un AN , cu acelea care ar fi obinute de
o ntreprindere care nu utilizeaz acel AN. Se determin profitul sau
fluxul de numerar incremental (suplimentar) previzionat, obtenabil
din utilizarea activului. Apoi profiturile periodice suplimentare
previzionate se actualizeaz fie prin utilizarea unei rate de
actualizare adecvate, fie a unui multiplu de capitalizare (n cazul
utilizrii tehnicii capitalizrii).
Baza metodologic a metodei este estimarea i actualizarea sau
capitalizarea profitului sau fluxului de numerar suplimentar
(premium profit) obtenabile de ctre participanii pe pia, care
utilizeaz AN subiect, fa de cele obtenabile n lipsa utilizrii
acestuia.

28

Abordarea prin venit

Metoda profiturilor suplimentare. Esena
(continuare)
Sursele clasice ale profiturilor suplimentare sunt:

fie un excedent al preului de vnzare (price premium); fie

diminuarea unor elemente de cheltuieli (variabile sau fixe
economii de scar); fie
o combinaie a celor dou surse de mai sus.
Compararea fluxului de numerar previzionat se poate face:
fie ntre cel al entitii care utilizeaz AN subiect i cel al altei
entiti similare care nu utilizeaz AN subiect. Este cazul unei
mrci de produs. Aplicarea acestei proceduri de comparaie este
condiionat de credibilitatea cu care se poate face previzionarea
fluxului de numerar realizabil de entitatea similar care nu
utilizeaz AN subiect. Dac nu exist informaii suficiente pentru a
realiza o astfel de previziune credibil, metoda nu trebuie s fie
utilizat; fie
ntre cel al entitii, n dou ipostaze: cu i respectiv fr utilizarea
AN subiect. Este cazul evalurii unui acord de neconcuren.
29

Abordarea prin venit

Metoda profiturilor suplimentare. Date

de
intrare
Profitul periodic, economiile de cheltuieli sau fluxurile de numerar

previzionate, ateptate a fi generate de ctre un participant pe pia

care utilizeaz AN
Profitul periodic, economiile de cheltuieli sau fluxurile de numerar
previzionate, ateptate a fi generate de ctre un participant pe piaa
care nu utilizeaz AN
Un multiplu (factor) de capitalizare adecvat sau o rat de actualizare
adecvat pentru a capitaliza sau a actualiza profitul periodic
suplimentar previzionat sau fluxul de numerar suplimentar previzionat.

Concluzie: vnzrile de produse cu o marc notorie pot necesita

cheltuieli de publicitate i de marketing pe care nu le cere produsul
fr marc. De asemenea, o tehnologie de fabricaie nou poate
reduce cheltuielile de producie, dar necesit cumprarea de utilaje
suplimentare. n evaluarea tehnologiei trebuie deci s fie luate n
considerare investiiile n utilajele necesare aplicrii acesteia, ca i
amortizarea lor.
30

Abordarea prin venit

Metoda profiturilor suplimentare.
Aplicaia
Se evalueaz1o marc de produs.

Datele de intrare pentru evaluare sunt prezentate n

tabelul urmtor:

31

Abordarea prin venit

Metoda profiturilor suplimentare.
Aplicaia
1

Rezolvare

32

Abordarea prin venit

Metoda profiturilor suplimentare.
Se
evalueaz un contract
de aprovizionare avantajos.
Aplicaia
2
Informaiile i ipotezele pe baza crora a fost calculat valoarea unui

contract de aprovizionare cu materii prime sunt urmtoarele:

durata rmas a contractului este 3 ani (2007 2009)
preul de pia pe tona de materie prim este 120 i se estimeaz
c se va diminua cu 3% pe an
preul de aprovizionare din contract este 105 / ton i va crete
conform unei clauze contractuale cu 2% pe an
cantitatea de materie prim anual, nscris n contract, este de
1.200 tone
pentru aprovizionarea cu materie prim se utilizeaz o infrastructur
sub form de capital care trebuie s fie remunerat cu o rat
adecvat de profit. Mrimea venitului alocat acestui capital
imobilizat (depozit, utilaje de descrcat/ncrcat, de transport intern,
de depozitare etc.) a fost calculat ca reprezentnd 1,5% din cifra
de afaceri realizabil din materia prim achiziionat, care este de
252.000 n anul 2007
cota impozitului pe profitul ntreprinderii este 16%
rata de actualizare adecvat (CMPC) este 18%.
33

Abordarea prin venit

Metoda profiturilor suplimentare.
Rezolvare
Aplicaia
2

34

Abordarea prin venit

Metoda beneficiilor economice
excedentare.
Esena
Metoda determin valoarea
unui AN ca fiind valoarea actualizat
a fluxurilor de numerar atribuibile AN subiect, dup scderea
fluxurilor de numerar care sunt atribuibile activelor contribuitoare.
Este o metod complex i poate fi aplicat fie prin utilizarea:
fluxurilor de numerar previzionate pe mai multe perioade, numit
metoda beneficiilor economice excedentare din mai multe
perioade. Metoda se utilizeaz mai des, deoarece, n mod
obinuit, un AN va genera beneficii economice pe DVUR sau
prin utilizarea fluxurilor de numerar previzionate pe o singur
perioad, numit metoda beneficiilor economice excedentare
dintr-o singur perioad. Metoda este mai simpl avnd ca
ipotez un beneficiu economic anual constant pe DVUR.
35

Abordarea prin venit

Metoda beneficiilor economice
excedentare. Baza metodologic

Baza metodologic const n previziunea CFN al entitii care

utilizeaz activul necorporal subiect, din care se extrage CFN
alocat celorlalte active contribuitoare pentru a asigura
rentabilitatea cerut de investiiile n acestea.
CFN rmas (deci rezidual) este considerat a fi generat de AN
subiect, fiind supus procesului de actualizare sau de capitalizare.
Deci, AN subiect trebuie s genereze un CFN excedentar fa de
CFN care trebuie s asigure rata rentabilitii cerute de toate
celelalte active contribuitoare. Ca urmare, este necesar procesul
de alocare a CFN total pe celelalte categorii de active
contribuitoare ale entitii.

36

Abordarea prin venit

Metoda beneficiilor economice

excedentare. Etapele aplicrii
1) previziunea CFN obtenabil de entitatea care utilizeaz AN subiect
2) identificarea tuturor categoriilor de active, corporale i
necorporale, contribuitoare la generarea CFN total
3) determinarea valorii de pia/valorii juste a categoriilor de active
contribuitoare identificate, prin evaluarea lor separat
4) determinarea ratelor rentabilitii cerute de investiiile n
categoriile de active contribuitoare
5) calcularea CFN alocat fiecrei categorii de active contribuitoare
6) calcularea CFN rezidual care revine AN subiect
7) determinarea ratei de actualizare specifice AN subiect i
calcularea valorii acestuia i eventual
8) calcularea beneficiului fiscal din amortizare (TAB) numai dac
este permis legal.
37

Abordarea prin venit

Metoda beneficiilor economice

excedentare. Activele contribuitoare

Categoriile de active contribuitoare la generarea CFN al

entitii sunt:
active imobilizate corporale (terenuri i construcii)
imobilizri corporale mobile (instalaii, maini i echipamente)
active curente nete (fondul de rulment net)
active necorporale identificabile i evaluate anterior
fora de munc instruit.
Evaluarea categoriilor de active de mai sus se face la valoarea
lor de pia sau just, de ctre experi evaluatori specializai n
evaluarea acestora (respectiv evaluatori autorizai de
proprieti imobiliare, de bunuri mobile, de ntreprinderi).
38

Abordarea prin venit

Metoda beneficiilor economice

excedentare. Costul capitalului investit n
activele contribuitoare
Determinarea ratelor rentabilitii cerute de investiiile n
categoriile de AN are la baz riscul diferit aferent acestor
investiii.
Riscul reflect:
lichiditatea lor (uurina transferabilitii, aptitudinea lor de a fi
finanate prin credit sau prin capital propriu, precum i gradul
de certitudine a realizrii CFN viitor generabil de activ); i
versatilitatea lor (aptitudinea de a fi convertite pentru alte
utilizri).
Punctul de plecare pentru stratificarea ratei de actualizare
pentru categoriile de active contribuitoare este CMPC.

39

Abordarea prin venit

Metoda beneficiilor economice excedentare.

Repere pentru nivelul costului capitalului
investit n active contribuitoare
Fond de rulment
- rata dobnzii dup impozit a creditelor pe termen scurt ajustat
pentru risc, dup caz (de exemplu, dac stocurile au o pia specific
limitat).
Active corporale
- ratele dobnzii dup impozit la creditele furnizor sau la creditele
bancare prin care se finaneaz aceste active, ajustate pentru risc (de
exemplu, pentru activele corporale specializate).
Active necorporale identificabile
- mai mare dect CMPC pentru cele cu risc ridicat (IPR&D, tehnologie
nou)
- egal cu CMPC pentru mrci de produse, fora de munc instruit
- mai mic dect CMPC pentru contractele avantajoase.
Fond comercial
- de obicei, mai mare fa de CMPC i de ratele de actualizare folosite
pentru AN identificabile
- de obicei, se calculeaz ca o rat implicit pentru a se asigura
reconcilierea ntre CMPC i CMPA.
40

Abordarea prin venit

Metoda beneficiilor economice
excedentare. Aplicaia 1. Ipoteze
Se evalueaz o licen de fabricaie pin metoda beneficiilor
economice
dintr-o singur perioad.
pentruexcedentare
evaluare

Datele de intrare pentru evaluare sunt:

cifra de afaceri anual pe baza licenei previzionat: 30 mil.
cheltuieli de exploatare totale aferente cifrei de afaceri: 22 mil.
investiiile anuale i amortizarea anual sunt egale
FRN anual se va menine constant
durata de via rmas a contractului de licen este 8 ani
rata de actualizare (k) este 20%

41

Abordarea prin venit

Metoda beneficiilor economice

excedentare. Aplicaia 1. Ipoteze
pentru evaluare (continuare)

42

Abordarea prin venit

Metoda beneficiilor economice

excedentare. Aplicaia 1. Rezolvare

43

Abordarea prin venit

Metoda beneficiilor economice

excedentare. Aplicaia 2. Ipoteze
pentru evaluare

O ntreprindere este interesat s achiziioneze un proiect de

C&D pentru a-l utiliza n producia proprie.
Datele de intrare pentru evaluare sunt redate n tabelul
urmtor. n plus fa de datele din tabel, cifra de afaceri
previzionat n anul 1 este 3.000 mii , durata de via util a
proiectului de C&D a fost estimat la 6 ani, iar valoarea lui
rezidual este zero.

44

Abordarea prin venit

Metoda beneficiilor economice

excedentare. Aplicaia 2. Rezolvare

45

Abordarea prin venit

Metoda investiiei iniiale. Esena i datele
de
intrare
Metoda investiiei iniiale este similar, din punct de vedere
conceptual cu metoda beneficiilor economice excedentare,
deoarece identific CFN excedentar atribuibil activului
necorporal subiect, dar prin alt procedur.
Formula este:
CFN total, generabil de entitatea nou nfiinat n scopul aplicrii
activului necorporal subiect (de exemplu, un brevet de invenie,
un proiect de C&D) minus
cheltuielile iniiale de achiziie i instalare a activelor
contribuitoare sau, altfel spus, valoarea investiiei iniiale.
Datele de intrare principale sunt:
CFN iniial, n care este inclus i investiia de capital;
perioada de punere n funciune, de lansare a fabricaiei i de
evoluie a produciei;
rata de actualizare adecvat pentru o ntreprindere nou (care
conine riscul suplimentar asociat cu CFN iniial).
Metoda este utilizat cel mai frecvent pentru estimarea valorii AN
incluse n contractele de franciz, respectiv licene i permise. 46

Abordarea prin venit

Metoda investiiei iniiale. Aplicaie.
Ipoteze pentru evaluare
Subiectul evalurii este o licen pentru prestarea de servicii, pe
baza creia se pune n funciune o entitate nou prestatoare de
servicii:
durata de previziune explicit este 5 ani
cifra de afaceri i celelalte elemente de cheltuieli au fost
fundamentate de managerii entitii mpreun cu evaluatorii
costul bunurilor vndute se va menine la 55% din cifra de
afaceri
investiia de capital din anul 2013, de 250 mil. , este investiia
pentru punerea n funciune a entitii prestatoare de servicii sub
licena subiect al evalurii
valoarea terminal a fost calculat prin aplicarea unui multiplu de
6 la EBITDA din anul 2017
rata de actualizare adecvat este 30%, respectiv o rat care
reflect riscul ridicat pentru realizarea previziunii cifrei de afaceri.
47

Abordarea prin venit

Metoda investiiei iniiale. Aplicaie.
Rezolvare

48

Abordarea prin cost

Definire

Abordarea prin cost se bazeaz pe principiul economic conform

cruia un cumprtor va plti pentru un activ cel mult costul
necesar pentru a obine un activ cu utilitate egal, fie prin
cumprarea, fie prin construirea (recrearea) acestuia. Deoarece
majoritatea AN sunt eterogene, rareori exist tranzacii cu active
identice sau chiar similare i, ca urmare, abordarea prin cost ia n
considerare costul pe care un cumprtor l-ar suporta n
construirea sau recrearea unui activ echivalent.
De aceea, abordarea prin cost determin valoarea unui AN prin
comparaie cu costul de generare (recreare) a unui activ cu
utilitate egal sau cu acelai potenial de servicii. Deoarece
deseori un AN nou are o utilitate mai mare dect activul subiect
este necesar o corecie a costului de generare a activului nou
pentru a reflecta utilitatea inferioar a activului subiect, corecie
cunoscut sub denumirea de corecie pentru depreciere.
49

Abordarea prin cost

Definire (continuare)

Abordarea prin cost se poate aplica numai la evaluarea AN pentru care

se poate estima, n mod rezonabil, fie costul de reproducere, fie costul
de nlocuire a activului subiect.
Costul de reproducere este costul necesar pentru crearea/replicarea
activului. Acest cost ar reflecta timpul, investiiile i procesele implicate
n crearea activului subiect, la costurile n vigoare la data evalurii.
Acest tip de cost este cel mai adecvat pentru evaluarea AN create
recent.
Costul de nlocuire este costul necesar pentru crearea unui activ
echivalent modern, care ofer aceeai utilitate sau funcionalitate ca i
activul subiect. Ca urmare a schimbrilor care au avut loc n pia, de
exemplu, din cauza modificrii gusturilor consumatorilor sau
modificrilor tehnologice, procesele implicate n crearea activului
subiect pot s nu mai fie adecvate. Costul de nlocuire este cel mai
adecvat pentru activele aflate ntr-o stare satisfctoare, caz n care un
cumprtor potenial ar putea avea opiuni pentru crearea unei
alternative echivalente, dar care nu implic replicarea proceselor
implicate n crearea activului subiect.
50

Abordarea prin cost

Adecvare
Metoda se poate aplica numai la evaluarea AN:
pentru care se pot estima, n mod rezonabil, fie costul de
reproducere, fie costul de nlocuire i
care nu genereaz fluxuri de numerar identificabile sau alte
beneficii economice identificabile.
Exemple:
programe pentru calculator generate intern (brevetate)
baze de date
biblioteca tehnic
site-uri web i
fora de munc instruit (angajaii instruii).

51

Abordarea prin cost

Costul de reproducere

Costul necesar pentru crearea/replicarea curent a activului subiect,

la costurile curente de la data evalurii.
Cel mai adecvat tip de cost pentru evaluarea AN create recent.
Se includ:
cheltuielile salariale (cheltuielile cu personalul)
cheltuieli materiale implicate n crearea activului
cheltuieli cu publicitatea sau de promovare
cheltuielile cu managementul implicat n coordonarea proiectului
taxele juridice, de acordare a licenelor i de nregistrare a brevetelor
costul de oportunitate, adic costul oportunitilor de investiii
alternative, la care s-a renunat pentru a dezvolta un AN echivalent i
profitul care ar fi ateptat n mod rezonabil, de ctre un dezvoltator al
activului, avnd n vedere riscurile implicate.
52

Abordarea prin cost

Costul de reproducere (continuare)
NOT:
ar

putea s se ia n considerare i TAB, dac legislaia

permite.
detalii

exist n IAS 38 (paragraful 66), cu meniunea c

ultimele dou elemente de mai sus nu sunt recunoscute
pentru scop de raportare financiar
calcularea

costului de reproducere se poate face i prin

indexarea costului istoric al unui AN, de obicei, cu indicele
preurilor de consum, exceptnd cazul n care au avut loc
modificri semnificative n procesul de creare a AN subiect

53

Abordarea prin cost

Deprecierea. Durata de via util
(DVU)
n cazul n care costurile sunt cele aferente pentru crearea unui activ
echivalent modern, poate fi necesar s se fac scderi din aceste
costuri pentru a reflecta deprecierea funcional sau economic care
afecteaz activul subiect. Aceste scderi ar putea aprea n cazul n
care:
un

echivalent nou ar fi dezvoltat, folosind tehnologia sau know-howul, care nu au existat atunci cnd activul subiect a fost creat sau
activul

subiect are o durat de via economic rmas mai scurt

dect cea a unui echivalent nou.
IAS 38.8 Durata de via util este fie: (a) perioada n care un activ
este preconizat a fi disponibil pentru utilizare de ctre o entitate; fie
(b) numrul de uniti de producie sau alte uniti similare pe care
entitatea preconizeaz s le obin de la activ.
54

Abordarea prin cost

Deprecierea. Durata de via util
(continuare)

55

Abordarea prin cost

Estimarea deprecierii

56

Abordarea prin cost.

Aplicaie
Ipoteze pentru evaluare

Se evalueaz un program pentru calculator generat intern i

aplicat n gestiunea ntreprinderii.
Deoarece scopul programului pentru calculator este aplicarea
n gestiunea intern, specificul evalurii lui const n faptul c
evaluarea este necesar pentru recunoaterea n situaiile
financiare.
Metoda de evaluare aplicat este metoda costului de nlocuire
net.
Ipotezele pentru aplicarea metodei de evaluare sunt:
a) cheltuielile aferente colectivului de autori:

57

Abordarea prin cost.

Aplicaie

Ipoteze pentru evaluare (continuare)

b) numrul de ore necesare pentru recrearea programului:

c) durata de via util consumat = 2 ani;

d) durata de via util = 3 ani.
58

Abordarea prin cost.

Aplicaie
Rezolvare

59

Evaluarea forei de munc

instruit
Tratament contabil i n evaluare

Exist dou puncte de vedere opuse:

IAS 38, Imobilizri corporale - fora de munc instruit nu este
recunoscut ca AN identificabil, din cauz c entitatea angajatoare
nu are un control total asupra beneficiilor generate de aceasta.
Ca urmare, fora de munc instruit este inclus n fondul
comercial, fiind neseparabil de alte AN incluse.
Standardele de evaluare posibilitatea i necesitatea evalurii ca
AN identificabil, fiind considerat ca activ contribuitor deoarece un
participant tipic pe pia are nevoie de aceasta pentru a putea
genera beneficii economice din utilizare. Este singurul element al
fondului comercial care este considerat a fi activ contribuitor i,
deci, este necesar determinarea valorii acestuia pentru a se putea
calcula i aloca beneficiile economice adecvate tuturor activelor
contribuitoare.
60

Evaluarea forei de munc

instruit
Atributele pentru evaluare (continuare)

Prin fora de munc instruit, participanii pe pia neleg

cteva atribute economice ale acesteia, respectiv:
angajaii
relaiile

sunt instruii i angrenai n procesul de exploatare

dintre angajai sunt bine puse la punct

eficiena

muncii angajailor este adecvat i

numrul

i structura angajailor sunt optime.

61

Evaluarea forei de munc

instruit
Metoda de evaluare

Abordarea prin cost presupune elaborarea unui scenariu ipotetic n

care un cumprtor al unei ntreprinderi este pus n situaia s
recruteze, s angajeze, s instruiasc angajaii necesari, pornind de
la zero.
Elementele costului de reproducere sunt urmtoarele:
cheltuielile

directe, sunt cheltuielile de recrutare, care includ

cheltuielile cu anunurile publicitare de recrutare i onorariile uzuale
ale ageniilor de recrutare a noilor angajai, bazate pe salariile
iniiale ale angajailor recrutai, cheltuielile cu interviurile
candidailor, cheltuielile cu deplasarea i, eventual, alte cheltuieli
cheltuielile

de instruire sunt cele alocate pentru formarea

profesional i perfecionarea angajailor pentru a atinge gradul de
pregtire profesional adecvat cu o activitate eficient.
62

Evaluarea forei de munc

instruit
Baza de calcul
cheltuielile salariale
pentru noii angajai, la
Metoda
deeste
evaluare
(continuare)

care se aplic un procentaj determinat pe baza onorariilor uzuale

practicate de furnizorii externi de cursuri de instruire profesional.
Un element specific al costurilor de instruire, conform unor
proceduri de evaluare, este includerea i a ineficienei cauzate de
perioadele de instruire.
n costul de recreare unele proceduri includ i alte dou elemente,
respectiv profitul aferent cheltuielilor directe i indirecte,
conforme cu rata rentabilitii cerute de aceste investiii.
Unii metodologi calculeaz i deduc deprecierea fizic,
funcional i extern sau numai ultimele dou forme ale
deprecierii.
Fora de munc instruit nu cuprinde toi angajaii, ci personalul
de conducere, angajaii din compartimentul de marketing,
proiectanii i cercettorii din departamentul de C&D, precum i
personalul de conducere din administraie

63

Evaluarea forei de munc

instruit

Presupunem c o ntreprindere este achiziionat n cadrul unei

combinri de ntreprinderi i evaluatorul trebuie s evalueze fora
de munc instruit preluat.
Au fost depistai un numr de 35 de funcionari superiori pentru
care exist datele de intrare pentru evaluare redate n tabelul
urmtor.
Se presupune c pe parcursul perioadei iniiale de angajare (care
dureaz cteva luni, pn cnd angajaii ating productivitatea
cerut) se pierde 50% din productivitatea cerut.

Aplicaie. Ipoteze pentru evaluare

64

Evaluarea forei de munc

Pierderea cauzat de productivitatea nerealizat se calculeaz
instruit
Aplicaie.
Rezolvare
pentru
cei trei manageri
generali, prin
formula:
25% 160.000 3 = 120.000
iar costul total al forei de munc instruite pentru cei trei
manageri generali este:
(160.000 + 30.000 ) 3 + 120.000 = 690.000
Procedeul se aplic identic i pentru celelalte patru categorii de
angajai.

65

Adecvarea abordrilor i
metodelor de evaluare a AN

66