Hedging-ul

Student: Luca Ștefan Robert

I.E.A Grupa
523
Cuprins

01 Economia și fluctuațiile prețurilor

02 Operațiunea de hedging

03 Contracte

04 Exemple
 Hedging-ul urmareste ca prin mecanismul pietei futures sa se asigure
echiliblul contractual al operatiunilor realizate inafara bursei.

Dacă ar fi să definim hedgingul în cea mai simplă manieră ar fi:

reducerea sau eliminarea pierderilor ce ar rezultă în urmă fluctuațiilor de
preț.

Fluctualtiile prețurilor se întâlnesc atât într-o economie stabilă, cât și

într-o economie în tranziție.

Intr-o economie stabila, preturile Intr-o econimie in tranzitie, tendinta

prezinta cresteri sau scaderi frecvente, obiectiva a preturilor este de crestere
care pot fi previzionate si cuantificate. fiind foarte dificil de a estima cat mai
exact aceasta crestere.
 Cunoscand diferenta dintre pretul cash(spot) si pretul futures, hedgerul se
poate asigura contra riscului fluctuatiei pretului, mizand pe relatia dintre cele
doua preturi ale marfii respective.

Diferenta dintre pretul cash al marfii, stabilit intr-o anumita zona si pretul futures al
contractului privind marfa respectiva, poarta denumirea de „basis” si are in vedere
urmatoarele:
 
• tranzactiile de pe piata cash implica achizitionarea si vanzarea de marfuri fizice la
preturi concurente;

• tranzactiile de pe piata futures implica achizitionarea si vanzarea de contracte

futures, care sunt intelegeri standardizate de a accepta sau livra o anumita marfa,
intr-un loc prestabilit.
Piata backwardation
este denumirea data
de situatia in care,
preturile futures sunt
mai mici decat
preturile cash, Piata contango
difereta (basis) fiind Este un termen folosit
astfel pozitiva. in pietele futures pentru
a descrie o situatie in
care cantitatea de bani
necesara pentru a
satisface o cerere cu
livrare in viitor este mai
mare decat cantitatea
de bani necesara pentru
satisfacerea unei cereri
cu livrare spot, diferenta
(basis) fiind in acest caz
negativa.
Prima / Discount
Prima-Daca costurile intretinerii marfii sunt positive.

Discount-In cazul in care costuriile intretinerii marfii sunt

negative.

Trei condiții pentru un rezultat satisfăcător:

• cantitatea implicata in operatiunea de hedging

trebuie sa fie egala cu cea supusa riscului;

• cand riscul este eleminat, cel care participa la

hedging trebuie sa dea imediat ordin brokerului sa
lichideze operatiunea la termen pentru a nu se
expune unui risc nou de pret;

• calculul final este necesar sa evidentieze atat

rezultatul operatiunii „la disponibil” cat si pe cel al
operatiunii „la termen” .
 Operatiunea de hedging se tranzactioneaza la bursa in baza contractelor
futures in doua scopuri:
 
1. de acoperire a riscurilor generate de oscilatia preturilor;
2. speculativ.

Pentru a lua o decizii cu privier la intrebarea “ cand si unde trebuie initiate o operatiune de hedging”
trebuie sa fie realizate cel putin doua conditii:

• Marfa vanduta sau cumparata pe piata “cash” trebuie sa faca obiectul comercializarii la una din
bursele de marfuri sau sa fie inrudita cu o marfa ce se negociaza la bursa;

• Preturile pe piata fizica sa se coreleze cat mai mult cu cele de la bursa si sa oscileze in
contratimp.
 Contratacte Spot / Contracte futures
Contractele spot
sunt contracte de
vânzare - cumparare a
caror executare are loc,
teoretic, imediat dupa
încheierea lor. Practic,
ele sunt executate în
termene cuprinse între 24
de ore si 10 zile bancare
si presupun livrarea
obligatorie a marfii.
Sunt caracteristice pietei
spot.
Contractele futures sunt
contracte standardizate,
între două părți, un
vânzător și un
cumpărător, avand ca
obiect vânzarea,
respectiv cumpărarea
unui bun (acțiuni, marfuri,
aur etc) la un preț stabilit
în momentul încheierii
tranzacției și cu
executarea contractului la
o dată viitoare (future),
numită scadență
 Hedging-ul reprezinta o operatiune care se desfasoara in doua faze:

•  In prima faza, hedger-ul va cumpara pe piata futures, daca trebuie sa cumpere pe
piata cash si va vinde la termen, daca trebuie sa vanda pe piata fizica;

• In faza a doua, va inchide propria pozitie inainte de scadenta. Inchiderea se realizeaza

pintr-o tanzactie opusa primei, vizand acelasi contract

In situatia in care prima pozitie a hedgerului determina vanzarea de contracte futures, atunci
acesta este un vanzator, deci un „short hedger” care utilizeaza tipul de hedging de vanzare cu
scopul de a „bloca” un pret de vanzare,

Iar daca prima pozitie determina achizitionarea de contracte futures, atunci acesta este un
cumparator, deci un „long hedger”, care utilizeaza tipul de hedging de cumparare, cu scopul de a
„bloca” un pret de cumparare, convenabil celui ce initiaza hedgingul.
 
 Short / Long
Short Hedging Long hedging
Are drept scop protejarea valorii marfii din Are drept scop acoperirea riscului de
stoc sau a productiei viitoare impotriva unei crestere a pretului la produse primare sau
scaderi a pretului pe piata. semifinite necesare in viitorul firmei
. producatoare si pe care firma intentioneaza
sa le achizitioneze la o data ulterioara.

BUY SELL
 Profit / Pierdere

Profitul ce se inregistreaza la bursa

prin cumpararea la un pret mai scazut
a contractelor anterioare de vanzare
este aproximativ egal cu pierderea pe
piata fizica pe care o neutralizeaza.

Daca presupunem ca preturile la

marfa disponibila in loc sa scada
au crescut, atunci, in acest caz,
profitul ce se realizeaza pe piata
fizica este anulat de pierderea
inregistrata la cumpararea
contractelor „futures” la preturi
superioare celor vandute.
 Hedging-ul de cumparare

Exemplu:

In data de 15 iunie, o firma de constructii decide sa cumpere 150 uncii paladiu, in

conditiile in care pretul futures la contractile pentru luna septembrie la Bursa din New York
(New York Mercantile Exchange – MYMEX) este de 95 $/UM.
Cumparatorul va face urmatorea analiza: plecand de la faptul ca, in mod normal, pretul
  “futures” pentru luna septembrie va fi cu circa 5 $/UM mai mare decat pretul cash si ca
atare, daca va cumpara un contract in luna septembrie la 95 $/UM, atunci el va fixa un pret
de aproximativ 90 $/UM.
In acest caz, operatiunea hedging-long se prezinta astfel:
 Piata de marfa fizica (cash) Piata futures

Consturctorul are nevoie de paladiu in luna Cumpara 3 contracte in luna

15 iunie septembrie la circa 90 $/UM, pentru a obtine septembrie la 95 $/UM (un
profit, in activitatea sa de baza. contract 50 uncii).

Pretul cash ajunge la 100 $/UM. Firma cumpara Vinde contractile sale (inchide
15 septembrie paladiu la acest pret, inregistrand o pierdere fata pozitia long) la pretul current de
de estimarile sale: 105 $/UM castigand:
(90-100) $ X 150 = -1500 $ (105 - 95) $ X 150 = 1500 $

Prin urmare, deoarece in intervalul iunie – septembrie pretul pe piata a crescut, cumparatorul ar fi inregistrat o
pierdere la marfa fizica in lipsa acoperii la burza.
Hedgingul nu are o forma speciala, fiecare firma, fiecare om de afaceri isi constituie intr-o anumita
maniera la bursa operatiunea de hedging, in functie de scopul urmarit si de evolutia modificarilor
ulterioare ale pietei.
MULȚUMESC