Finanţarea afacerii –

o provocare pentru intreprinzator

 Principalele surse de finanţare a
intreprinderii:
• Surse proprii:
– Financiare;
– În natură.

• Capitaluri atrase:
– Aportul partenerilor;
– Finanţare de pe piaţa de capital (Initial Public Offer/ IPO; fd. cu capital de risc etc.).

• Împrumuturi:
– După durată (pe termen scurt, mediu, lung);
– După forma juridică (civil, bancar, credit comercial, leasing, efecte de comerţ);
– După dimensiune (micro-credit, credite mici, credite mijlocii şi mari);
– După obiectul finanţării (credit de investiţii, finanţare curentă, finanţare
excepţională).

• Subvenţii (granturi):
– UE, Guvernul central, Autorităţi locale
 Forme specifice de finanţare a iniţierii afacerilor
(“startup-urilor”)
• Incubatorul de afaceri/ Accelerator de afaceri/ Bs. Hub

• Capitalul de sămânţă (seed money)

• Creditul informal (vezi OG 9/2000)

• Micro-credite

• Platforme de Finantare Participativa (“Crowdsourcing”)

• Capital de risc (venture capital)

• Garanţii

• Premii

• Subvenţii pentru dezvoltarea afacerii

 Incubatorul de afaceri (IA) (aprox. 9000 IA, in lume/ 2013)
• IA transfera un surplus de încredere şi vizibilitate întreprinderilor găzduite, oferind un mediu
protejat şi favorabil la înfiinţare şi în primii ani de funcţ. a noilor întrepr.(3 - 5 ani/ dupa care
firma trebuie să părăsească incubatorul, lăsând loc altor noi Iz);

• oferă si servicii de secretariat, training, contabilitate, consultanţă, evidenţa personalului,

marketing, networking etc.; uneori, IA oferă, din fonduri publice sau private seed-money sau
alte facilităţi de finanţare; ofera şi activităţi de identif. a potenţialilor Iz de succes şi asistare
a acestora în pregătirea creării noilor firme;

• IA “intra muros” ofera spaţiul pentru birouri şi/sau pentru producţie, gratuit sau cu o chirie
mult sub cea normală (chiria – ca şi celelalte tarife pentru serviciile incub. - creşte treptat în
timp); IA “extra muros” oferă servicii, dar nu şi spaţiu.

• IA “de inovare” (IAI) e localizat, adeseori, în campusuri univ. sau parcuri şt., care asistă Iz. în
realiz. de proiecte de afaceri pronunţat inovative; sunt frecvent specializ. în anumite tehnol.
şi oferă colab. unor oameni de ştiinţă şi laboratoare bine dotate pentru cercet. şi
experimente; uneori, mari corporaţii trimit echipe multidisciplinare să lucreze (mai mulţi
ani) în IAI, la realizarea unor proiecte noi.
Accelerator de afaceri (AA) versus Incubator de afaceri (IA)
• AA ofera suport (bani, programe intense de pregat. in bs; spatiu de birou; mk, “mentorship”,
networking etc.), pe perioade scurte (3-4 luni), pentru o crestere rapida a firmei si in schimbul unei
cote de capital (<10%); primul AA = “Y Combinator”/ 2005); IA nu participa la capitalul firmei;

• In AA pregatirea se face, de regula pentru echipe (mici) de Iz., adesea din mai multe firme;

• AA recruteaza companii indeosebi din domenii de varf, pe baza unei selectii f dure; admiterea in IA
este mai permisiva si pentru perioade mai lungi (2-5ani)/ acopera doar o mica parte din cererea de
sprijin;

• IA sunt finantate preponderent din bani publici (80%), iar in AA din bani privati.
Seed-money/ Capital de “sămânţă”

= sintagma folosita pentru a

desemna suma de bani (relativ
mică) utilizată la înfiinţarea
întreprinderii si in fazele de
inceput, cu titlu de grant sau ca
participare la capital, pentru
completarea capitalului iniţial
necesar.

Investitorii pot fi: Iz, membrii

familiei, fd. de investitii, business
angels, crowd-sourcing etc.
Creditul informal & Micro-creditele
• Creditul informal reprezintă
împrumutul pe care
întreprinzătorul îl poate obţine de
la rude, prieteni sau diferite alte
persoane (care NU au acordarea
de împrumuturi băneşti, ca
activitate obişnuită), în baza unor
contracte civile de împrumut.
Pentru a evita camăta, dobânda
ce poate fi convenită de părţi
este plafonată prin lege la nivelul
de 1,3*dobânda de referinţă a
Băncii Naţionale.

• Micro-credite = sume mici de

bani (5000-10000 EUR) care pot fi
acordate, în cadrul unor scheme
de creditare, atât de instituţii
bancare cât şi de instituţii
nebancare (ONG-uri)
 Platforme de Finantare Participativa (Crowdfunding) (I)
– metodă emergentă de finanţare directă

• a devenit posibilă prin intermediul internetului (social media,

reţelele on-line, plăţile electronice), fiind relativ uşor
accesibilă Iz; mediul virtual tinde să elimine treptat bariere
psihologice, logistice şi chiar legale din calea celor care
solicită bani;

• are la bază principiul ”câte puţin, de la cât mai mulţi” pentru

finantarea de intiative si firme profit sau non-profit.

Modele de “crowdfunding”:
- (1) Donatii, actiuni filantropice si sponsorizari; donatori nu asteaptă nimic în
schimb;
- (2) Imprumuturi
- (3) Investitii contra participare la capitalul firmei/ parte din profit/ participare la
distribuirea veniturior.
Platforme de Finantare Participativa (Crowdfunding) (II)

• Site-urile de profil au cunoscut o proliferare fără precedent (>2800); cele

mai cunoscute: RocketHub, Kickstarter, PledgeMusic, Funding4Learning,
Artist-Share, FundRazr, Kiva etc.);

• majoritatea site-urilor încurajează întreprinzătorii (iniţiatori de proiecte)

să:
– ofere recompense donatorilor, sub diferite forme (cărţi poştale, popularizare pe
Twitter, mostre din produsul susţinut)
– să-şi actualizeze periodic informaţiile despre proiect, în moduri cât mai
atractive.
 Fondurile cu Capital de Risc (FCR)/ Venture capital

= se constituie din investitori de risc (venture capitalists), care se asociaza pentru a disipa
riscurile asociate plasamentelor in capitalul unor întreprinderi nou infiintate; participările
(individuale sau de grup) sunt, de regula, substanţiale (totusi, < 50%).

Dacă noua firma eşuează, finanţatorul pierde banii investiţi, la fel ca şi Iz însuşi. De aici
denumirea de: capital de risc (sau aventură). Dacă, condiţia ca finanţatorul să rămână
minoritar împiedică constituirea capitalului iniţial necesar, se poate opta ca o altă parte de
finanţare să fie acordată sub forma de obligaţiuni convertibile în acţiuni.

Capitalul de risc vizează întreprinderile pronunţat inovative şi dinamice, care promit o creştere
foarte mare a afacerii într-o perioadă scurtă (circa 5 ani) şi câştiguri foarte mari.

FCR reprezinta o sursa import. de fin pentru firmele cu istoric limitat, care nu au inca acces pe
piata de capital.

La sfârşitul perioadei contractuale, Iz poate răscumpăra partea finanţatorului, sau acesta va

căuta o altă ieşire din afacere (de ex. îşi va vinde partea pe piaţa de capital). În toate
cazurile, existenţa unei pieţe de capital funcţionale reprezintă o condiţie importantă,
pentru că oferă informaţiile necesare privind valoarea corectă a tranzacţiei prin care
finanţatorul iese din afacere.
Premiile

= reprezintă sume care se acordă Iz.

cu titlu gratuit pentru realizarea
unor parametrii de performanţă
stabiliţi, sau cu ocazia unor
competiţii menite să stimuleze
creativitatea şi spiritul
întreprinzător.

Uneori sumele sunt acordate iniţial

cu titlu rambursabil, iar ulterior,
în funcţie de performanţele
efectiv realizate, ele sunt lăsate Iz
– în întregime sau în parte – cu
titlu de premiu.
Subvenţii pentru dezvoltarea afacerii

= sprijin financiar acordat cu titlu gratuit întreprinzătorilor, în cadrul unor scheme care
urmăresc realizarea anumitor obiective ale politicilor publice, de regulă prin
concurs de propuneri.

• Avantaje
– Efect de încurajare
– Efect de susţinere a obiectivelor politicilor publice (educare, inovare, concurenţă, ocupare, dezvoltare locală,
responsabilitate socială)
– Efect de diminuare a riscului şi reducere a costului capitalului (permite şi iniţierea afacerilor nu foarte sigure sau care
nu promit o rentabilitate excepţională)

• Dezavantaje
– Banii ieftini generează afaceri debile
– Birocraţia
– Constrângerile
– Corupţia
 Leasingul

• Leasing-ul = sistem de finanțare a investițiilor, constând

din închirierea de materiale, mașini și utilaje moderne de
la societăți; utilizatorul are doar posesia sau folosința
asupra bunului, contra unei plăți (redevență), în scopul
exploatării ori, după caz, al achiziționării bunului;
Bariere în finanţarea IMM-urilor în România (I)

A. aferente întreprinzătorului şi afacerii respective:

• resurse proprii reduse ale întreprinzătorului, utilizabile pentru finanţarea afacerii;

• conturarea insuficientă a afacerii de finanţat, în ansamblu şi pe componente;

• evaluare precara a fezabilităţii şi profitabilităţii afacerii;

• cunoştinţe fin. insuficiente ale Iz pentru pregătirea afacerii şi susţinerea sa în faţa

posibililor finanţatori;

• cunoaşterea insuficienta de către Iz a instit. şi organizaţiilor de sprijin pentru IMM-uri;

• potenţial şi abilităţi de negociere reduse ale Iz în relaţiile cu finanţatorii;

prea scurte;
 Bariere în finanţarea IMM-urilor în România (II)
B. contextuale IMM-urilor:
• oferta de finanţare este inferioară cerinţelor de finanţare ale IMM;
• reticenţa a numeroase instituţii financiare în a finanţa IMM;
• dezv. insuficienta a unor instit. fin. – bănci de invest., fonduri de risc, bursa
de valori – cu aport substanţial în fin. IMM-urilor în ţările dezv.;
• insuficienta reglementare şi dezv. a unor sisteme moderne de fin. a IMM-
urilor: leasing, franchising, factoring;
• dezv. modesta a fondurilor de garantare şi co-garantare;
• cost relativ ridicat al serviciilor de consultanţă pentru obţinerea de finanţări;
• cerinţe mari ale instit. fin.-bancare faţă de contribuţiile proprii ale Iz, la
investiţiile pentru care se solicită credite;
• garanţii excesive impuse de bănci pentru acordarea de credite;
• tendinţa finanţatorilor de subevaluare a garanţiilor în natură ale IMM;
• dobânzi fluctuante la credite, ceea ce face dificilă elaborarea de planuri de
afaceri riguroase şi respectarea lor;
• durată insuficient de mare pentru care băncile acceptă să acorde credite;
• neacceptarea frecventă de perioade de graţie la creditele pentru investiţii
sau fixarea de perioade prea scurte.