V E N T U R E C A P I TA L

Made by: Daniil Țînevschi

Group: FCF211M
Coordinated by: Tatiana Moroi
CUPRINS

• 1. Capitalul de risc – definiție și particularitățile fundamentale;

• 2. Finanțarea și etapele implementării fenomenului;
• 3. Experiența internațională privind capitalul de risc.
C A P I TA L U L D E R I S C

• Capitalul de risc ( VentureCapital ) este o formă de finanțare prin capital privat care
este oferită de firme sau fonduri de capital de risc startup-urilor, companiilor aflate în
stadiu incipient și companiilor emergente care au fost considerate a avea un potențial
de creștere ridicat sau care au demonstrat o creștere ridicată (în termeni de numărul de
angajați, venitul anual, amploarea operațiunilor etc.). Firmele sau fondurile de capital
de risc investesc în aceste companii aflate în stadiu incipient în schimbul capitalului
propriu sau al unui pachet de proprietate. Capitaliștii de risc își asumă riscul de a
finanța start-up-uri riscante în speranța că unele dintre firmele pe care le susțin vor
avea succes. Deoarece startup -urile se confruntă cu o incertitudine ridicată,
Investițiile de capital de risc au rate ridicate de eșec. Start-up-urile se bazează de
obicei pe o tehnologie inovatoare sau pe un model de afaceri și provin de obicei din
industrii de înaltă tehnologie , cum ar fi tehnologia informației (IT), tehnologia curată
sau biotehnologia .
C A P I TA L U L D E R I S C

• Capitalul de risc este, de asemenea, o modalitate prin care sectoarele privat și public
pot construi o instituție care creează sistematic rețele de afaceri pentru noile firme și
industrii, astfel încât acestea să poată progresa și dezvolta. Această instituție ajută la
identificarea de noi firme promițătoare și le oferă finanțare, expertiză tehnică,
mentorat , achiziție de talente, parteneriat strategic, „know-how” de marketing și
modele de afaceri . Odată integrate în rețeaua de afaceri, aceste firme au mai multe
șanse de a reuși, deoarece devin „noduri” în rețelele de căutare pentru proiectarea și
construirea produselor din domeniul lor. Cu toate acestea, deciziile capitaliștilor de
risc sunt adesea părtinitoare, manifestând, de exemplu, exces de încredere și iluzia de
control, la fel ca deciziile antreprenoriale în general.
• Obținerea de capital de risc este substanțial diferită de atragerea datoriilor sau a unui împrumut. Creditorii au
dreptul legal la dobândă la un împrumut și la rambursarea capitalului, indiferent de succesul sau eșecul unei
afaceri. Capitalul de risc este investit în schimbul unui pachet de acțiuni în afacere. Revenirea capitalistului de
risc ca acționar depinde de creșterea și profitabilitatea afacerii. Acest randament se obține în general atunci când
capitalistul de risc „iese” prin vânzarea participațiilor sale atunci când afacerea este vândută unui alt proprietar.

• Capitaliștii de risc sunt de obicei foarte selectivi în a decide în ce să investească, un sondaj de la Stanford asupra
capitaliștilor de risc dezvăluind că 100 de companii au fost luate în considerare pentru fiecare companie care a
primit finanțare. Asocierile care primesc finanțare trebuie să demonstreze o echipă de management excelentă, o
piață potențială mare și, cel mai important, un potențial de creștere ridicat, deoarece numai astfel de oportunități
sunt capabile să ofere profituri financiare și o ieșire cu succes în intervalul de timp necesar (de obicei 3-7). ani) la
care se aşteaptă capitaliştii de risc.

• Deoarece investițiile sunt nelichide și necesită un interval de timp extins pentru recoltare, se așteaptă ca
capitaliștii de risc să efectueze o diligență detaliată înainte de investiție. De asemenea, se așteaptă ca capitaliștii
de risc să cultive companiile în care investesc, pentru a crește probabilitatea de a ajunge la o etapă de IPO atunci
când evaluările sunt favorabile. Capitaliștii de risc ajută, de obicei, în patru etape ale dezvoltării companiei:
Generare de idei

Pornire

Ramp-up

Ieșire
• Deoarece nu există burse publice care își listează valorile mobiliare, companiile private întâlnesc firme de capital de risc
și alți investitori de capital privat în mai multe moduri, inclusiv recomandări calde din sursele de încredere ale
investitorilor și alte contacte de afaceri; conferințe și simpozioane pentru investitori; și summit-uri în care companiile
prezintă direct grupuri de investitori în întâlniri față în față, inclusiv o variantă cunoscută sub numele de „Speed ​
Venturing”, care este asemănătoare speed-dating-ului pentru capital, în care investitorul decide în termen de 10 minute
dacă dorește o urmă- sus întâlnire. În plus, apar câteva noi rețele private online pentru a oferi oportunități suplimentare
de întâlnire cu investitorii.

• Această nevoie de rentabilitate ridicată face ca finanțarea de risc să fie o sursă de capital costisitoare pentru companii și
cea mai potrivită pentru întreprinderile care au cerințe mari de capital inițial , care nu pot fi finanțate prin alternative
mai ieftine, cum ar fi datoria. Acesta este cel mai frecvent cazul activelor necorporale, cum ar fi software-ul și alte
proprietăți intelectuale, a căror valoare nu este dovedită. La rândul său, acest lucru explică de ce capitalul de risc este
cel mai răspândit în domeniile cu creștere rapidă a tehnologiei și științelor vieții sau biotehnologiei .

• Dacă o companie are calitățile pe care le caută capitaliștii de risc, inclusiv un plan de afaceri solid, o echipă de
management bună, investiții și pasiune din partea fondatorilor, un potențial bun de a părăsi investiția înainte de sfârșitul
ciclului lor de finanțare și țintă randamente minime care depășesc 40% pe an, va fi mai ușor să strângă capital de risc.
E TA P E L E D E F I N A N Ț A R E

Runda 2 – Ieșirea
Finanțare Expansiun Finanțarea
Înființare Creștere capital de capitalului
de bază e punte
lucru de risc
CONȚINUT
• 1. Finanțare de bază: prima rundă de finanțare necesară pentru a demonstra o idee nouă, adesea oferită de investitori îngeri .
Equity crowdfunding apare, de asemenea, ca o opțiune pentru finanțarea de început.
• 2. Înființare: firme în stadiu incipient care au nevoie de finanțare pentru cheltuielile asociate cu marketingul și dezvoltarea de
produse.
• 3. Creștere ( seria A rundă ): fonduri de vânzări și producție timpurii. Aici intervin de obicei VC-urile. Seria A poate fi
considerată prima rundă instituțională. Rundele ulterioare de investiții se numesc Seria B, Seria C și așa mai departe. Aici
majoritatea companiilor vor avea cea mai mare creștere.
• 4. A doua rundă: capital de lucru pentru companiile aflate în stadiu incipient care vând produse, dar care nu realizează încă
profit. Aceasta poate fi numită și serie B rundă și așa mai departe.
• 5. Expansiune: Denumită și finanțare mezanin , aceasta este bani de extindere pentru o companie nou profitabilă.
• 6. Ieșirea capitalistului de risc: VC-urile pot ieși printr-o vânzare secundară sau o IPO sau o achiziție. Capitalurile de risc din
stadiul incipient pot ieși în runde ulterioare, atunci când noi investitori (VC sau investitori de capital privat) cumpără acțiuni
ale investitorilor existenți. Uneori, o companie foarte aproape de o IPO poate permite unor VC să iasă, iar în schimb pot veni
noi investitori în speranța de a profita de pe urma IPO.
• 7. Finanțarea punte este atunci când o startup caută finanțare între runde complete de capital de risc. Obiectivul este de a
strânge o sumă mai mică de bani pentru a „pune” decalajul atunci când se așteaptă ca fondurile curente să se epuizeze înainte
de finanțarea viitoare planificată, menită să satisfacă nevoile de capital de lucru pe termen scurt.
• 8. Între prima rundă și a patra rundă, companiile susținute de riscuri pot încerca, de asemenea, să își asume datorii de risc.
AVA N T A J E L E C A P I T A L U L U I D E R I S C

Orientarea
Antreprenoriat
economică
Orientare investițională
 • Capitaliștii de risc au investit aproximativ
29,1 miliarde de dolari în 3.752 de tranzacții
EXPERIENȚA în SUA până în al patrulea trimestru al
anului 2011, potrivit unui raport al
INTERNAȚIONALĂ Asociației Naționale a Capitalului de Risc .
Aceleași cifre pentru tot anul 2010 au fost
de 23,4 miliarde de dolari în 3.496 de
tranzacții.

• Potrivit unui raport al Dow Jones

VentureSource, finanțarea cu capital de risc
a scăzut la 6,4 miliarde de dolari în SUA în
primul trimestru din 2013, o scădere de
11,8% față de primul trimestru din 2012 și o
scădere de 20,8% față de 2011. Firmele de
risc au adăugat 4,2 dolari. miliarde în
fondurile lor în acest an, în scădere de la 6,3
miliarde USD în primul trimestru al anului
2013, dar în creștere de la 2,6 miliarde USD
în trimestrul al patrulea din 2012.
EXPERIENȚA INTERNAȚIONALĂ

• Industria bulgară de capital de risc a crescut

rapid în ultimul deceniu. La începutul anului
2021, pe piața locală există 18 firme de capital
de risc și de capital de creștere, cu finanțarea
totală disponibilă pentru startup-urile
tehnologice depășind 200 de milioane de euro.
Potrivit BVCA – Asociația bulgară de capital
privat și capital de risc, în 2020 au avut loc 59
de tranzacții cu o valoare totală de 29,4
milioane EUR. Majoritatea investițiilor de
capital de risc din Bulgaria sunt concentrate în
fazele de început și seria A. LAUNCHub
Ventures, cu sediul în Sofia, a lansat recent
unul dintre cele mai mari fonduri din regiune,
cu o dimensiune țintă de 70 de milioane de
euro.
EXPERIENȚA INTERNAȚIONALĂ

În Israel, antreprenoriatul de înaltă tehnologie și capitalul de risc

au înflorit cu mult peste dimensiunea relativă a țării. Deoarece
are foarte puține resurse naturale și, din punct de vedere istoric, a
fost forțată să-și construiască economia pe industrii bazate pe
cunoaștere, industria sa de capital de risc s-a dezvoltat rapid și
are în prezent aproximativ 70 de fonduri active de capital de risc,
dintre care 14 capital de risc internațional cu birouri israeliene și
220 de fonduri internaționale suplimentare care investesc activ în
Israel. În plus, începând cu 2010, Israelul conducea lumea în
capitalul de risc investit pe cap de locuitor. Israelul a atras 170 de
dolari de persoană, comparativ cu 75 de dolari în SUA.
Aproximativ două treimi din fondurile investite proveneau din
surse străine, iar restul interne. În 2013, Wix.com sa alăturat altor
62 de firme israeliene pe Nasdaq.
EXPERIENȚA INTERNAȚIONALĂ

• Companiile de tehnologie canadiene au atras interesul comunității globale de capital de risc

parțial ca urmare a stimulentelor fiscale generoase prin programul de credit fiscal pentru
investiții pentru cercetare științifică și dezvoltare experimentală (SR&DE). [ necesită
citare ]Stimulentul de bază disponibil oricărei corporații canadiane care efectuează cercetare
și dezvoltare este un credit fiscal rambursabil care este egal cu 20% din cheltuielile de
cercetare și dezvoltare „eligibile” (forță de muncă, materiale, contracte de cercetare și
dezvoltare și echipamente de cercetare și dezvoltare). Un credit fiscal rambursabil sporit de
35% disponibil pentru anumite corporații private (adică mici) controlate de Canada (CCPC).
Deoarece regulile CCPC cer o proprietate canadiană de minim 50% în compania care
efectuează cercetări și dezvoltare, investitorii străini care ar dori să beneficieze de creditul
fiscal mai mare de 35% trebuie să accepte poziție minoritară în companie, ceea ce ar putea să
nu fie de dorit. Programul SR&DE nu restricționează exportul vreunei tehnologii sau
proprietăți intelectuale care ar fi putut fi dezvoltate cu beneficiul stimulentelor fiscale pentru
SR&DE.

• Canada are, de asemenea, o formă destul de neobișnuită de generare de capital de risc în

corporațiile sale cu capital de risc sponsorizate de forță de muncă (LSVCC) . Aceste fonduri,
cunoscute și sub numele de Retail Venture Capital sau Fonduri de investiții sponsorizate de
muncă (LSIF), sunt în general sponsorizate de sindicate și oferă scutiri de impozite din
partea guvernului pentru a încuraja investitorii de retail să cumpere fondurile. În general,
aceste fonduri de capital de risc cu amănuntul investesc doar în companii în care majoritatea
angajaților se află în Canada. Cu toate acestea, au fost dezvoltate structuri inovatoare pentru
a permite LSVCC-urilor să direcționeze în filiale canadiene ale corporațiilor încorporate în
jurisdicții din afara Canadei.
 • Singapore este recunoscută pe scară largă și prezentată drept unul
dintre cele mai bune locuri pentru a începe și investi, în principal
datorită ecosistemului său sănătos, locației sale strategice și
conexiunii cu piețele externe. Cu 100 de tranzacții evaluate la 3,5
miliarde USD, Singapore a înregistrat o valoare record a
investițiilor PE și VC în 2016. Numărul de investiții PE și VC a
crescut substanțial în ultimii 5 ani: în 2015, Singapore a

EXPERIENȚA
înregistrat 81 de investiții cu un agregat valoare de 2,2 miliarde
USD, în timp ce în 2014 și 2013, valorile tranzacțiilor PE și VC
au ajuns la 2,4 miliarde USD și, respectiv, 0,9 miliarde USD. Cu
53%, investițiile în tehnologie reprezintă cea mai mare parte a
INTERNAȚIONALĂ volumului tranzacțiilor. În plus, Singapore găzduiește doi dintre
cei mai mari unicorni din Asia de Sud-Est. GarenaSe pare că este
unicornul cu cea mai mare valoare din regiune, cu un preț de 3,5
miliarde USD, în timp ce Grab este cel mai mult finanțat, după ce
a strâns un total de 1,43 miliarde USD de la înființarea sa în 2012.
Start-up-uri și întreprinderi mici din Singapore primește sprijin
din partea factorilor de decizie, iar guvernul local promovează
rolul pe care capitalurile de risc îl joacă pentru a sprijini
antreprenoriatul în Singapore și regiune. De exemplu, în 2016,
Fundația Națională de Cercetare (NRF) din Singapore a acordat
granturi de până la aproximativ 30 de milioane de dolari patru
mari întreprinderi locale pentru investiții în startup-uri din orașul-
stat. Primul parteneriat de acest fel pe care NRF l-a încheiat este
conceput pentru a încuraja aceste întreprinderi să caute noi
tehnologii și modele de afaceri inovatoare. În prezent, regulile
care guvernează firmele de capital de risc sunt revizuite de către
Autoritatea Monetară din Singapore (MAS) pentru a facilita
înființarea de fonduri și pentru a crește oportunitățile de finanțare
pentru start-up-uri. Aceasta include în principal simplificarea și
scurtarea procesului de autorizare pentru noii administratori de
capital de risc și pentru a studia dacă stimulentele existente care
au atras administratorii tradiționali de active aici vor fi potrivite
pentru sectorul de capital de risc. O consultare publică cu privire
la propuneri a avut loc în ianuarie 2017, cu modificări care se
așteaptă să fie introduse până în iulie.
M U L Ț U M I M P E N T R U AT E N Ț I E ! ! !