Cazul Andreessen Horowitz

De Francisco Colín Valdés martie 2017

1. A fost capitalul de risc o industrie atractivă pentru a intra în 2009? Ce oportunitate antreprenorială au
văzut Andreessen și Horowitz?
Nu atât de atractiv, cu o criză financiară foarte recentă și evaluări foarte ridicate în sectorul tehnologic. În
2009, au intrat pe Skype, de exemplu, au văzut o oportunitate în crearea unei surse mai bune, cu o înțelegere
mai profundă. Propunerea de valoare a VC-ului lor a fost rețelele pe care le-au creat intern și extern și modul
în care rețelele utilizează pentru a adăuga mai multă valoare companiilor din portofoliul lor.

2. "Pentru a reuși ca VC, trebuie să faci trei lucruri foarte bine: să surprinzi, să alegi și să câștigi" (cazul
Andreessen Horowitz, p. 8). Ce face o firmă tradițională de capital de risc pentru a obține, alege și câștiga?
Cum abordează a16z acești factori cheie de succes diferit față de alte firme de capital de risc?
Firmele tradiționale de capital de risc fac oricare dintre cele două lucruri: fiind afară ascunzându-se pentru
companiile "cu aspect mediu", precum și urmărind stelele și două, profită de marca lor puternică și doar stau
și văd parada. Pentru Picking, acestea merg în principal pentru companii cu nu atât de multe puncte slabe,
chiar dacă este posibil să nu aibă multe puncte forte. A16Z, în schimb, concentrați-vă pe punctele forte și țineți
cont doar de punctele slabe. Și pentru a câștiga, VC-urile tradiționale, aruncă bani și o mulțime de promisiuni
goale, dar a16z în schimb, gest ales de antreprenori prin toate lucrurile reale pe care le are de oferit:
consultanța operațională și rețelele lor mari.

3. Dacă ați fi un fondator pentru prima dată al unui startup tehnologic care caută investitori din seria A,
ați găsi atractivă propunerea de valoare a a16z?
Da, deoarece a16z mă poate ajuta cu adevărat să construiesc o rețea solidă, deoarece este prima mea
aventură, mă pot conecta cu cei mai buni oameni care să se alăture companiei mele, precum și pot oferi o
perspectivă mai aprofundată asupra părții tehnice a afacerii

4. Este probabil ca investiția mare a a16z în echipa sa de operare să aducă un randament pozitiv? Ar
trebui ca alte firme de capital de risc de top să copieze această abordare?
Da, echipa lor este "mai ieftină" și aliniază mai bine strategia cu stimulentele. Ar fi foarte greu pentru alte
firme de top să adopte această abordare, deoarece personalul lor va trebui să îndure o reducere grea a
salariilor și o schimbare totală a culturii în modul în care lucrează și operează.

5. Evaluați următoarele politici și practici organizaționale a16z:

a. criteriile de angajare a Partenerilor Generali; Fondator sau CEO, se aliniază strategiei a16z, permițând GP
să antreneze mai bine un alt CEO
b. abordarea compensării medicilor generaliști; Acesta aliniază GP-urile la obiectivele LP, reducând stresul
politic în rândul acestor partide.
c. drepturile de guvernanță ale cofondatorilor.
Se schimbă de la un parteneriat cu medicul de familie la o structură mai ierarhică, evitând efectul "stăpânului
muștelor" ori de câte ori vine o decizie grea sau interesul intră în conflict
Cât de important va fi fiecare pentru succesul firmei?
Aceste 3 dimensiuni sunt cheia succesului firmei, prin alinierea profilului cu stimulentele și structura, asigurați
continuitatea și congruența în executarea strategiei.
6. Ar trebui ca a16z să încerce să-și dubleze activele administrate în următorii doi ani? Dacă susțineți
expansiunea rapidă, v-ați diversifica în alte sectoare (de exemplu, științele vieții, tehnologii curate) și/sau
zone geografice (de exemplu, China, New York)?
Da, dublându-și dimensiunea, structura ierarhică le permite să crească echipa fără a amenința cultura și
strategia, ci mergând într-o altă geografie, mergând în diferite sectoare precum big data, robotică etc.
Rămânând în acea geografie pentru a nu crește la rețelele sale, care este unul dintre principalele lor puncte
forte, înainte de a se extinde la noi geografii, trebuie mai întâi să-și îmbunătățească rețeaua în astfel de
geografii.

7. Pentru a înțelege impactul financiar potențial al dublării activelor administrate, estimați veniturile
anuale "stabile" ale a16z și costurile acestora înainte de compensarea medicilor de familie utilizând
următoarele ipoteze simplificatoare:
a. al6z strânge un nou fond de 1,5 miliarde USD la fiecare 3,33 ani (o frecvență tipică pentru o firmă de
capital de risc); Durata medie de viață a fondului este de 10 ani. Deci, în stare de echilibru, al6z ar avea 4,5
miliarde de dolari în capital angajat total - de 1,7 ori scara actuală - și ar investi 450 de milioane de dolari pe
an.
b. În întregul său portofoliu, veniturile de ieșire au în medie 2,5-3,0x capitalul investit, în concordanță cu
performanța de succes a fondurilor VC.
c. Comisioanele de administrare sunt egale cu 2,5% din capitalul angajat, iar reportajul este egal cu 25%
din câștigurile de capital. Ignorați pragurile care sporesc transportul la 30% și faptul că comisioanele de
administrare pentru fondurile paralele sunt plătite pentru capitalul investit, mai degrabă decât pentru
capitalul angajat.
d. Pentru a calcula costurile, estimați compensația medie anuală în numerar per angajat non-GP. Apoi
creșteți această cifră pentru a reflecta cheltuielile suplimentare pentru beneficii, chirie, călătorii, servicii
profesionale etc. În cele din urmă, estimați că numărul de angajați non-GP al6z ar trebui să susțină o
creștere de 1,7 ori a scării la 4,5 miliarde USD în capital angajat. Rețineți că a16z are în prezent 74 de
angajați non-GP, dintre care 43 sunt profesioniști ai echipei de operare. Pe măsură ce luați în considerare
întrebarea # 6 de mai sus, rețineți că patru dintre firmele de capital de risc de top enumerate în Anexa 9
(Bessemer, Kleiner Perkins, NEA și Sequoia) investesc în tehnologia informației, științele vieții și tehnologia
curată. Celelalte cinci firme se concentrează exclusiv sau foarte mult pe tehnologia informației. De
asemenea, în ceea ce privește Anexa 6, rețineți că numărul de investiții pentru un anumit an include multe
runde ulterioare pentru startup-uri în care al6z a făcut o investiție anterioară. Pentru 2013, de exemplu, din
49 de runde care nu au fost clasificate ca "Seed", 22 au fost runde de continuare și 27 au fost investiții
pentru prima dată pentru a16z. Rețineți în continuare că al6z nu furnizează tot capitalul într-o anumită
rundă: de obicei coinvestește cu alte firme de capital de risc. În analiza Exponatului 6, presupunem că
ponderea al6z din totalul încasărilor rundei este în medie de 50%. Aceasta este doar o presupunere,
deoarece al6z nu dezvăluie cota sa reală de runde de finanțare.

2,5% comision de administrare pe cap de locuitor angajat = 4,5 miliarde x 2,5% = 112,5 milioane USD în
comision de administrare / an
$450m*3x=$1,350 încasări de ieșire pe anx25% dobândă reportată= $337.5 milioane
Venituri totale pe an în SS = 450 milioane USD

Cost
Compensație medie anuală în numerar per angajat non-GP = 130,000 USD
Sunt necesari angajați care nu sunt medici de familie = 100
Cost/an al angajaților care nu sunt medici de familie = $ 1,300,000