Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
LUCRARE DE LICENŢĂ
Conducător ştiinţific:
Lector univ. dr. Nica Dumitru
CÂMPULUNG
2023
UNIVERSITATEA SPIRU HARET ” CONTABILITATE ȘI
INFORMATICĂ DE GESTIUNE ”- CÂMPULUNG
SPECIALIZAREA: CONTABILITATE ȘI INFORMATICĂ DE
GESTIUNE
Diagnosticul financiar-contabil-activitate
obligatorie în evaluarea unei întreprinderi.
LA SC DELTA SA
Conducător ştiinţific:
Lector univ. dr. Nica Dumitru
CÂMPULUNG
2023
UNIVERSITATEA SPIRU HARET ” CONTABILITATE ABSOLVENT: Băcârcel
ȘI INFORMATICĂ DE GESTIUNE„ - CÂMPULUNG ( Cotescu ) Mariana Ioana
LUCRARE DE LICENŢĂ
1. TITLUL:
Diagnosticul financiar-contabil-activitate
obligatorie în evaluarea unei întreprinderi
la SC DELTA SA
2. CUPRINS:
1) Situaţiile financiare anuale
2) Prezentarea SC „DELTA ” SA
3) Analiza poziţiei financiare ale entităţii (bilanţ contabil, bilanţ financiar, bilanţ funcţional,
structura activului şi pasivului, analiza corelaţiei dintre FR, NFR şi TN, analiza riscului de
faliment)
4) Studiu de caz privind analiza echilibrului financiar la SC „DELTA” SA
5) Concluzii şi propuneri
3. BIBLIOGRAFIE:
1) Vâlceanu Gh, Robu V., Georgescu N. Analiză economico-financiară, Ed. Economică,
Bucureşti, 2007;
2) Petrescu S.- Analiză şi diagnostic financiar-contabil, ghid teoretico-aplicativ, Ediţia a II-a,
Editura CECCAR, Bucureşti, 2007;
3) Jianu I. Evaluarea, prezentarea şi analiza performanţei întreprinderii, o abordare prin prisma
IFRS, Editura CECCAR, Bucureşti, 2007;
4) Suciu Gh. Analiză economico-financiară, Editura Infomarket, Braşov, 2009;
5) Ordinul MFP nr. 3055/2009, Reglementări contabile prevăzute de Directivele Europene a IV-
a şi a VII-a.
*
Pentru fiecare criteriu de apreciere se trece semnul X, corespunzător calificativului şi notei acordate.
**
Nota acordată de conducătorul ştiinţific se calculează cu relaţia: Suma totală a notelor acordate / 10
Semnătura absolventului:
LUCRARE DE LICENŢĂ
CUPRINS
I N T R O D U C E R E........................................................................................................................1
1. SITUAŢIILE FINANCIARE ANUALE.........................................................................................3
1.1 ÎNTOCMIREA ŞI PREZENTAREA SITUAŢIILOR FINANCIARE....................................................3
1.1.1 Obiectivele şi importanţa situaţiilor financiare anuale.............................................................................4
1.1.2 Caracteristicile calitative ale situaţiilor financiare...................................................................................7
1.1.3 Recunoaşterea şi evaluarea elementelor din situaţiile financiare.............................................................8
1.2 CONŢINUTUL ŞI FORMA SITUAŢIILOR FINANCIARE.................................................................11
1.2.1 Bilanţul contabil, imaginea poziţiei financiare a întreprinderii.............................................................12
1.2.2 Contul de profit şi pierdere, indicator de performanţă...........................................................................16
1.2.3 Situaţia fluxurilor de numerar................................................................................................................18
1.2.4 Situaţia modificărilor capitalului propriu...............................................................................................20
1.2.5 Notele explicative la situaţiile financiare anuale...................................................................................21
1.2.6 Raportul administratorilor......................................................................................................................23
1.3 ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR............................................................................32
1.3.1 Bilanţul contabil.......................................................................................................................................32
1.3.2 Bilanţul financiar.....................................................................................................................................33
1.3.3 Bilanţul funcţional....................................................................................................................................36
2. ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR LA SC „DELTA SA” PE BAZA BILANŢULUI
CONTABIL........................................................................................................................................54
2.1 PREZENTAREA SC DELTA SA
2.2 ANALIZA STRUCTURII PATRIMONIALE.........................................................................................54
2.2.1 Analiza structurii activului.....................................................................................................................54
2.2.2 Analiza structurii surselor de finanţare..................................................................................................56
2.3 EVALUAREA PATRIMONIALĂ............................................................................................................59
2.4 ANALIZA CORELAŢIEI DINTRE FR, NFR ŞI TN.............................................................................60
2.5 ANALIZA LICHIDITĂŢII ŞI SOLVABILITAŢII................................................................................63
2.6 ANALIZA VITEZEI DE ROTAŢIE A ACTIVELOR CIRCULANTE................................................67
2.7 ANALIZA RISCULUI DE FALIMENT PRIN METODA SCORURILOR.........................................70
2.8 EVALUAREA INTERPRINDERII
2.1 Aspecte Teoretico-Meteorologice privind activitatea de evaluare
2.2 Activitatea de evaluare
2.3 Evaluatorul
2.4 Principii generale de evaluare
3 . CONCLUZII ŞI PROPUNERI 73
B I B L I O G R A F I E.......................................................................................................................75
ANEXE
LUCRARE DE LICENŢĂ
CUVÂNT ÎNAINTE
INTRODUCERE
Situaţiile financiare ale unei întreprinderi reprezintă cel mai important mijloc, prin
care informaţia contabilă este pusă la dispoziţia factorilor decizionali. De aceea,
întreprinderile îşi publică situaţiile financiare, într-un mod cât mai explicit, pentru a putea fi
înţelese de către cititorul interesat. La nivel global, poziţia şi performanţa financiară a
întreprinderilor este reglementat prin modul cum are trebui întocmite situaţiile financiare
cu ajutorul Standardelor Internaţionale de Contabilitate.
Cadrul general de întocmire şi prezentare a situaţiilor financiare este elaborat
de Comitetul pentru Standardele Internaţionale de Contabilitate. Acest cadru general nu
constituie un Standard Internaţional de Contabilitate şi prin urmare nu defineşte standarde
privind evaluarea sau prezentarea unor anumite elemente de evaluare sau informaţii.
Prevederile acestui cadru general nu primează în faţa standardului Internaţional de
Contabilitate specific. Cadrul general abordează:
a) obiectivul situaţiilor financiare;
b) caracteristicile calitative care determină utilitatea informaţiilor din situaţiile
financiare
c) definirea, recunoaşterea şi evaluarea elementelor pe baza cărora sunt întocmite
situaţiile financiare;
d) conceptele de capital şi menţinere a nivelului capitalului.
2
Ristea M., Contabilitate financiară, Editura Universitară, Bucureşti, 2005, pag. 26.
LUCRARE DE LICENŢĂ
3
Ordinul ministrului finanţelor nr.3055/2009, pentru aprobarea Reglementărilor contabile conforme cu
directivele europene, MO nr. 766 din 10.11.2009, punctul 49.
LUCRARE DE LICENŢĂ
5
Suciu G., Analiză economico-financiară, Editura Infomarket, Braşov, 2009, pag. 120
6
Ordinul ministrului finanţelor nr. 3055/2009, pentru aprobarea Reglementărilor contabile conforme cu
directivele europene, MO nr. 766 din 10.11.2009, punctul 20, alin 3
LUCRARE DE LICENŢĂ
7
Suciu G., Analiză economico-financiară, Editura Infomarket, Braşov, 2009, pag. 155
8
Petrescu, S., Analiză şi diagnostic financiar-contabil, CECCAR, Bucureşti, 2006, pag. 21
LUCRARE DE LICENŢĂ
9
Petrescu S., Analiză şi diagnostic financiar-contabil, CECCAR, Bucureşti, 2006, pag. 22
LUCRARE DE LICENŢĂ
Bilanţul financiar constituie acel tip de bilanţ în care posturile sunt ordonate în
funcţie de lichiditate (pentru posturile de activ), respectiv exigibilitate (pentru posturile de
pasiv). Bilanţul financiar se bazează pe criteriul lichiditate-exigibilitate şi arată echilibrul
financiar al entităţii.
10
Ordinul ministrului finanţelor nr. 3055/2009, pentru aprobarea Reglementărilor contabile conforme cu
directivele europene, MO nr. 766 din 10.11.2009, punctul 305
LUCRARE DE LICENŢĂ
creanţe, clienţi, cheltuieli de exploatare constatate în avans) trebuie finanţate din surse
ciclice de exploatare (datorii furnizori şi asimilate, venituri din exploatare constatate în
avans).
Ciclul de finanţare se referă la ansamblul operaţiunilor dintre întreprindere şi
proprietarii de capitaluri (acţionarii şi creditorii întreprinderii). Fluxul de finanţare permite
întreprinderii să facă faţă decalajului dintre lichidităţile de intrare şi cele de ieşire, provocat
de ciclul de exploatare.
Activ Pasiv
I. Active stabile (aciclice) AS I. Surse stabile (aciclice) SS
II. Active ciclice (temporare) AC II. Surse ciclice (temporare) SC
Active ciclice aferente exploatării (ACE) Surse ciclice de exploatare (SCE)
Active ciclice din afara exploatării Surse ciclice din afara exploatării (SCAE)
(ACAE) Trezorerie de pasiv (TP)
Trezorerie de activ (TA)
12
Vâlceanu Gh., Robu V., Georgescu N., Analiză economico-financiară, Editura Economica,Bucureşti 2005,
pag. 347
LUCRARE DE LICENŢĂ
Ric =
Aic – imobilizări corporale;
At – activul total.
Nivelul indicatorului este influenţat semnificativ de politica de amortizare, politica
de investiţii sau alegerea contabilă între cost istoric şi valoare justă pentru imobilizări
corporale.
) – rata imobilizărilor financiare (Rif):
Rif =
Aif – imobilizări financiare.
B) Rata activelor circulante (Rac):
Rac =
Ac – activele circulante.
Rata activelor circulante arată ponderea pe care o deţin utilizările cu caracter ciclic
în total patrimoniu, depinde mult de specificul activităţii firmei, iar nivelul minim este de
cel puţin 40% din totalul activelor.
Ca rate complementare avem:
B1) rata stocurilor (Rs):
Rs =
S – valoarea stocurilor.
B2) rata creanţelor comerciale (Rcr):
Rcr =
Cr – nivelul creanţelor.
B3) rata disponibilităţilor băneşti şi a plasamentelor (Rdp):
LUCRARE DE LICENŢĂ
Rdp
Datoriile totale cuprind atât datoriile pe termen lung (peste 1 an), cât şi datoriile pe
termen scurt (sub 1 an).
În accepţiunea bilanţului financiar (numit şi patrimonial), suma dintre capitalurile
proprii şi datoriile pe termen lung constituie capitalul permanent, care se reflectă în pasivul
bilanţului:
Pasiv = Capital permanent + Datorii pe termen scurt
Principalele rate de structură ale surselor de finanţare sunt:
a) Rata stabilităţii financiare (Rsf):
Rag =
Rdts =
Rdt =
13
Suciu G., Gestiunea financiară a întreprinderii,Editura Infomarket, Braşov, 2009, pag.19
LUCRARE DE LICENŢĂ
FRP + FRS = FR
TN = FR – NFR
A) Societăţi comerciale
denumire firmei, adresă, capital social, acţionariat, structură capital;
obiect de activitate, cod CAEN, administrarea firmei;
scurt istoric privind evoluţia firmei;
organigrama;
o fişă a postului pentru o funcţie financiar-contabilă;
principali furnizori, clienţi;
analiza SWOT;
principali indicatori economico-financiari în ultimii 3 ani: cifră de afaceri, profit, număr
de salariaţi, productivitatea muncii, cheltuieli la 1000 lei CA, viteza de rotaţie a
creanţelor şi datoriilor, grad de îndatorare;
imagini cu produse fabricate sau vândute, lucrări realizate, servicii prestate;
perspective privind activitatea firmei.
Concluzii:
1) Activele imobilizate au crescut de la an la an, de la 1.176.580 lei în 2007 la
4.938.055 lei în 2009, fapt ce denotă investiţiile efectuate de firmă.
2) Capitalurile proprii au crescut în 2008 faţă de 2007, iar ulterior s-au redus,
arătând că anul 2009 a fost cu probleme datorate crizei financiare.
3) Datoriile pe termen scurt au o pondere însemnată, fiind mai mari decât activele
curente, fapt ce arată că firma are unele probleme cu lichidităţile.
LUCRARE DE LICENŢĂ
Concluzii:
1) Cifra de afaceri a cunoscut o majorare semnificativă de 7.194.639 lei în 2008 faţă
de 2007, o creştere procentuală de 515 %, extrem de mare. Din păcate, în 2009 cifra de
afaceri s-a redus la 5.174.860 lei, procentual cu 40%, din cauza reducerii cererii de produse
realizate de către SC „DELTA ” SA.
2) Profitul brut s-a micşorat de la 153.960 lei în 2007, la 108.518 lei în 2008 (s-au
realizat investiţii), respectiv 23.859 lei în 2009.
LUCRARE DE LICENŢĂ
3) Şi profitul net a avut aceiaşi tendinţă de scădere, de la 128.719 lei în 2007, la 86.668
lei în 2008, respectiv 5.664 lei în 2009.
Concluzii:
1) Rata solvabilităţii generale are valori mici, de abia este supraunitar, în condiţiile
în care valoarea minimă solicitată este 1,4.
2) Şi rata lichidităţii generale are valori sub nivelul minim de 1, ea situându-se la
0,79 în anul 2007, scăzând la 0,29 în 2008, respectiv 0,27 în 2009, ceea ce arată fie un nivel
restrâns al activelor curente, fie datorii curente foarte mari.
3) Rata globală de îndatorare are un nivel de 0,91 în 2007, ajungând la 0,94 în
2008 şi 2009, în condiţii de normalitate valoarea indicatorului fiind de 0,5 – 0,7.
LUCRARE DE LICENŢĂ
Primul pas în utilizarea unei analize SWOT pentru evaluarea strategiilor existente şi
a celor viitoare posibile implică listarea şi evaluarea punctelor tari ale firmei, a
slăbiciunilor, oportunităţilor şi ameninţărilor. Fiecare din aceste elemente este descris în
detaliu în continuare:
Punctele slabe:
capital propriu insuficient;
dobânda creditelor contractate este relativ mare;
lipsa unui renume pe plan naţional sau internaţional;
datorii pe termen scurt ridicate, ceea ce înseamnă contractarea unor credite
curente.
Oportunităţi:
fonduri structurale post-aderare;
interes investiţional ridicat.
Ameninţări:
efectele crizei economico-financiare vor duce la reducerea cererii;
concurenţa externă;
lipsa unui personal specializat.
LUCRARE DE LICENŢĂ
Rai2008 =
Rai2009 =
CONCLUZII:
Rata activelor imobilizate a crescut cu 1,5%, aspect care arată preocuparea firmei de
reînnoire dar ţinând cont de faptul că activele circulante sunt cele care aduc profit, creşterea
ratei nu e benefică.
76 75.04
75 2008
74 73.54 2009
73
72
2008 2009
Rac =
Rac2008 =
Rac2009 =
CONCLUZII:
Rata activelor circulante a scăzut cu 1,5 %, aspect negativ, ea fiind cea care aduce
profit la întreprindere.
27 26.46
2008
26 2009
24.96
25
24
2008 2009
Rs =
Rs2008 =
Rs2009 =
Rcr2009 =
B3) rata disponibilităţilor băneşti şi a plasamentelor (Rdp):
Rdp
LUCRARE DE LICENŢĂ
Rdp2008 =
Rdp2009 =
Rsf2008 =
Rsf2009 =
CONCLUZII:
Rata stabilităţii financiare a scăzut de la 9,15% la 8,11%, aspect negativ întrucât
arată micşorarea capitalului permanent al firmei.
10 9.15 2008
9 2009
8.11
8
7
2008 2009
Rag =
LUCRARE DE LICENŢĂ
Rag2008 =
Rag2009 =
CONCLUZII:
Rata autonomiei globale s-a majorat cu 0,16%, de la 5,57% la 5,71%, creştere
datorată sporirii capitalului propriu de la 370.167 la 375.831.
5.8
5.71 2008
5.7 2009
5.57
5.6
5.5
2008 2009
Rdts =
Rds2008 =
Rds2009 =
CONCLUZII:
Şi rata datoriilor pe termen scurt s-a majorat de la 90,85% la 91,88%, aspect
negativ, întrucât denotă o creştere a datoriilor curente, cu implicaţii asupra nevoii de fond
de rulment.
LUCRARE DE LICENŢĂ
92
91.5
2008
91
2009
90.5
90
2008 2009
Rdt =
Rdt2008 =
Rdt2009 =
CONCLUZII:
Această rată se menţine cam la aceiaşi valoare ridicată arătând ca firma are
probleme cu datoriile totale, adică şi pe termen scurt şi lung.
94.45
94.4
94.35 2008
94.3 2009
94.25
94.2
2008 2009
Întrucât firma nu are subvenţii din exploatare sau provizioane situaţia netă (SN)
este egală cu capitalurile proprii (CPR).
Situaţia netă poate fi determinat pe baza relaţiei:
SN = AT – DT
LUCRARE DE LICENŢĂ
AT – active totale;
DT – datorii totale.
Situaţia netă este mai restrictivă decât capitalurile proprii. Relaţia de calcul este
următoarea:
SN = Capitaluri proprii – subvenţii pentru investiţii – provizioane
SN2008 = 6.643.256 – 6.273.089 = 370.167
SN2009 = 6.580.299 - 6.204.468 = 375.831
CONCLUZII:
Situaţia netă a crescut în 2009 faţă de 2008 cu 5.664 lei, adică 1,53 % ca urmare a
majorării imobilizărilor, care au devansat datoriile firmei, aspect pozitiv.
376000
374000
372000 2008
370000 2009
368000
366000
2008 2009
14
Suciu G., Gestiunea financiară a întreprinderii,Editura Infomarket, Braşov, 2009, pag.19
LUCRARE DE LICENŢĂ
-4200000
-4250000
-4300000 2008
-4350000 2009
-4400000
-4450000
2008 2009
250000
200000
150000 2008
100000 2009
50000
0
2008 2009
CONCLUZII:
LUCRARE DE LICENŢĂ
Nevoia de fond de rulment are valori negative în ambii ani, crescând cu 276.794, de
la 4.442.661 la 4.719.455, ceea ce arată un dezechilibru financiar pe termen scurt. Acest
dezechilibru este compensat de duratele de plată a furnizorilor, care fiind mari permite
utilizarea acestor surse temporare.
Avem o situaţie favorabilă chiar dacă FR are valori negative, dacă este
consecinţa accelerării rotaţiei activelor circulante, a urgentării încasărilor şi a relaxării
plăţilor, cu efecte favorabile asupra capacităţii de plată.
-4300000
-4400000
-4500000 2008
-4600000 2009
-4700000
-4800000
2008 2009
Trezoreria netă (TN) ne arată echilibrul financiar al firmei atât pe termen lung cât
şi pe termen scurt, conform relaţiilor:
TN = FR – NFR
CONCLUZII:
Trezoreria netă este pozitivă şi în 2008 şi în 2009, arătând o majorare de 150.285 lei.
Firma are nevoie de lichidităţi, ea duce o politică riscantă ca urmare a perioadei de
încasare a creanţelor care este mai mică decât plata furnizorilor. Aduce cele mai mari
rentabilităţi, dar prezintă şi cele mai ridicate riscuri.
LUCRARE DE LICENŢĂ
400000
300000
2008
200000
2009
100000
0
2008 2009
Rlg =
Rlg2008 = = 0,29
Rlg2009 = = 0,27
CONCLUZII:
Rata lichidităţii generale a scăzut de la 0,29 în 2008 la 0,27 în anul 2009, ceea ce
denotă o situaţie delicată în privinţa lichidităţii. Se recomandă ca valoarea indicatorului să
se situeze la un nivel de 1,5-2,0. Ea însă are o valoare de 5 ori mai mică.
LUCRARE DE LICENŢĂ
1.5
0.5
0
2008 2009 Valori
normale
b) Rata lichidităţii curente (Rlc), se calculează ca raport între active curente minus
stocuri şi datorii curente:
Rlc2008 = = 0,26
Rlc2009 = = 0,24
CONCLUZII:
Această rată financiară măsoară câte unităţi monetare de active aproape lichide,
revin la o unitate monetară de datorii pe termen scurt. În acest caz se constată o scădere
uşoară a ratei lichidităţii curente de la 0,26 la 0,24 în condiţiile în care rata acceptată este
cuprinsă între 0,8 -1 deci întreprinderea are probleme în a-şi onora obligaţiile pe termen
scurt.
0.8
0.6
0.4
0.2
0
2008 2009 Valori
normale
3
LUCRARE DE LICENŢĂ
Evaluarea nu este un exercițiu simplu, dar nici o știintă exactă. Pentru a avea o
imagine cât mai apropiata de realitate a valorii întreprinderii este necesară o evaluare a
acesteia.
2.3 EVALUATORUL
Definiția de bază și țerințele minime pentru un evaluator responsabil pentru elaborarea și
supervizarea evaluărilor,pentru care poartă responsabilitatea includerii acestora în documente
financiare este ca aceasta să fie o persoană cu o bună reputație care poate demonstra că:
- a obținut o diplomă universitară sau postuniversitară adecvată la un institut de învățământ superior
recunoscut, are cel puțin doi ani de experiență după absolvire și poate demonstra că și-a obținut și
menținut cunoștințele sale profesionale printr-un program relevant și in formă continuă.
- are suficiente cunoștințe și experiență locală în evaluarea activelor corporale aflate în zona și
categoria respectivă.
1
Definiția evaluatorului de active, potrivit concepției europene , este dupa cum
urmează: „Un evaluator de active este o persoană cu bună reputație care a obținut o
calificare adecvată, are o experiență adecvată și este competent în evaluarea activelor corporale
din locul și categoria respectivă. Dacă într-unul din statele membre nu există calificari academice
adecvate, evaluatorul de active trebuie:
1
LUCRARE DE LICENŢĂ
3. CONCLUZII ŞI PROPUNERI
2
LUCRARE DE LICENŢĂ
Rata lichidităţii curente măsoară câte unităţi monetare de active aproape lichide,
revin la o unitate monetară de datorii pe termen scurt. În acest caz se constată o scădere
uşoară a ratei lichidităţii curente de la 0,26 la 0,24 în condiţiile în care rata acceptată este
cuprinsă între 0,8 -1, deci întreprinderea are probleme în a-şi onora obligaţiile pe termen
scurt.
Rata lichidităţii imediate trebuie să aibă o valoare minimă de 0,2 - 0,3, pentru a
reflecta o garanţie de lichiditate pentru întreprindere. La întreprinderea analizată se constată o
creştere uşoară a ratei de trezorerie în anul 2009 cu 0,04 % faţă de anul 2008, însă valorile
sunt extrem de reduse în privinţa lichidităţii întreprinderii (de 4 ori mai mici decât valorile
normale).
Rata solvabilităţii generale are aceiaşi valoare de 1,06 ceea ce arată că datoriile sunt
mai mici decât activelor, deci pot fi acoperite în totalitate din activele totale, însă nivelul
minim acceptat este de 1,4 firma fiind la limita supravieţuirii.
Rata solvabilităţii patrimoniale exprimă ponderea capitalului propriu în pasiv şi
trebuie să aibă o valoare minimă cuprinsă între 0,3 - 0,5 valorile mai mari de 0,5 reflectând o
situaţie normală. La întreprinderea analizată se constată că nivelul acestei rate este de circa 7
ori mai mică decât ar trebui, nivelul capitalurilor proprii fiind extrem de reduse.
Durata în zile a unei rotaţii a crescut de la 69,5 zile în 2008 la 118,2 zile în anul
2009, aspect negativ întrucât înseamnă majorarea ciclului de producţie, cu implicaţii directe
asupra cifrei de afaceri, profitului şi implicit a cash-flow-ului.
Majorarea duratei în zile a unei rotaţii cu 48,7 zile în 2009 faţă de 2008 se datorează
scăderii cifrei de afaceri care a influenţat indicatorul cu 45,9 zile, respectiv modificării
soldului activelor circulante, a cărei influenţă a fost de 2,8 zile.
Faţă de situaţia prezentată aş sugera SC „DELTA ” SA următoarele propuneri:
1) Majorarea capitalului propriu prin creşterea capitalului social pentru
echilibrarea capitalurilor permanente cu activele imobilizate;
2) Vânzarea unor imobilizări corporale pentru obţinerea de lichidităţi care
să finanţeze activitatea din exploatare;
3) Reducerea costului finanţării ale creditelor curente, prin căutarea unor
surse alternative de finanţare pe termen scurt.
3
LUCRARE DE LICENŢĂ
BI BLIO G RAFI E
4
LUCRARE DE LICENŢĂ