FABBV

MANAGEMENT FINANCIAR I INVESTIII

MODELE DE
REGRESIE N PANEL
- CURS 12 -

Lect. univ. dr. Filip Iorgulescu

INTRODUCERE

Datele tip panel se obin prin culegerea de

observaii pentru N gospodrii, firme, ri etc.
pe parcursul mai multor perioade de timp T. n
practic, se disting dou tipuri principale de
paneluri:
Micro-panelurile colecteaz date pentru un
numr foarte mare de N gospodrii sau
indivizi pentru perioade scurte de timp T (de
obicei ntre 2-20 ani)

Datorit numrului redus de observaii

temporale, aceste paneluri nu ridic probleme
de
nestaionaritate.
Totodat,
deoarece
indivizii/gospodriile
sunt,
de
regul,
selectate aleator, nu ar trebui s existe
corelaii ntre acestea (dependene crossecionale)

Macro-panelurile colecteaz, de obicei, date

pentru un numr moderat de N ri pentru

CONTRA

Modelele prezint o serie de avantaje precum:

in cont de eterogenitatea indivizilor, firmelor,
rilor etc.
Incidena multicoliniaritii este mai redus
comparativ cu modelele de timp
Permit studierea dinamic a ajustrilor (ex.
evaluarea impactului unui training prin
observarea unui grup de participani nainte i
dup training)
Permit identificarea i msurarea unor efecte
care nu pot fi detectate prin modele de
timp/cros-secionale
Micro-panelurile
reduc sau chiar elimin
erorile ce apar prin agregarea datelor
referitoare la indivizi sau firme

Printre dezavantajele modelelor n panel se

pot meniona:

Probleme cu organizarea i colectarea datelor

EFECTE

regresie n panel
urmtoarea form:
unde

se

prezint

sub

N
denot
dimensiunea
eantionului
de
indivizi, firme, ri etc. iar T denot
dimensiunea seriilor de timp.

Modelele cu un singur tip de efecte (one-way

error component regression model) vor diviza
erorile iniiale n dou componente , unde:

reprezint efectul individual neobservabil

specific fiecrei firme (ri etc.) analizate,
acesta fiind constant n timp. Spre exemplu,
ntr-o regresie privind producia firmelor
poate reflecta capacitile manageriale i
antreprenoriale
neobservabile ale fiecrei

EFECTE FIXE/ALEATOARE

n
cazul unui model cu efecte fixe, sunt
considerai
parametrii
fici
ce
trebuie
estimai (asemenea celorlali coeficieni din
regresie). Dac N este mare, efectele fixe vor
mri considerabil numrul de parametri ce
trebuie estimai. Modelele cu efecte fixe sunt
considerate
viabile
dac
analiza
se
concentreaz asupra unui set specific de
firme (spre exemplu un sector) sau de ri
(spre exemplu, rile OECD) iar rezultatele
obinute vor fi aplicabile doar firmelor/rilor
considerate.
n cazul unui model cu efecte aleatoare, sunt
considerate a fi variabile aleatoare. Acestea
trebuie
s
fie
independente
fa
de
reziduurile , dar i fa de setul de variabile
explicative (ipotez deosebit de important

- ESTIMARE

Estimarea modelelor cu efecte aleatoare ridic

unele probleme computaionale, astfel c,
literatura de specialitate a propus mai multe
aproximri: Wansbeek i Kapteyn (1989),
Wallace i Hussain (1969), respectiv Swamy i
Arora (1972). De regul, cele trei metode de
estimare genereaz rezultate apropiate iar
studii anterioare au artat c estimatorul
Swamy-Arora este mai eficient n cazul unui
numr suficient de observaii. Atunci cnd
numrul de observaii este redus, rezultatele
pot diferi semnificativ i, n acest caz, se
poate avea n vedere utilizarea comparativ a
celor trei metode. (Exemple: Baltagi, pg. 24
30)

Cele trei metode de estimare menionate

EFECTE

n
cazul acestor modele (two-way error

component regression model), erorile iniiale

se vor diviza n trei componente unde:
reprezint efectul individual neobservabil
(discutat anterior);

reprezint efectul neobservabil specific

fiecrei perioade de timp analizate care nu se
modific de la o firm (ar, gospodrie etc.)
la alta. Spre exemplu, ntr-o regresie privind
piaa petrolului, poate exprima efectul anilor
de embargo asupra ofertei de petrol i asupra
evoluiei preului.
reprezint eroarea propriu-zis a regresiei

n cazul unui model cu dou tipuri de efecte

fixe, i sunt considerai parametrii fici ce
trebuie estimai. Dac N sau T este mare,

EFECTE ALEATOARE

n cazul unui model cu dou tipuri de efecte

aleatoare,
i sunt considerate variabile
aleatoare.
Acestea
trebuie
s
fie
independente ntre ele, independente fa de
reziduurile , dar i fa de setul de variabile
explicative (ipotez deosebit de important
pentru acest tip de modele).
i n cazul modelelor cu dou tipuri de efecte
aleatoare, EViews ofer cele trei metode de
estimare a parametrilor: Wansbeek-Kapteyn,
Wallace-Hussain i Swamy-Arora. Testele
realizate pe acest tip de modele nu au reuit
s ofere un rspuns clar privind identificarea
celei mai bune metode de estimare. i n
acest caz, metoda Swamy-Arora (favorizat
de
unele
rezultate
din
literatura
de
specialitate) se dovedete deficitar n cazul

OBSERVAII

n
EViews,
specificarea
efectelor
individuale/de timp se face din meniul de
estimare a ecuaiei de regresie, tab-ul Panel
Options,
seciunea
Effects
specification.
Opiunea Cross-section se refer la efectele
individuale iar opiunea Period la efectele de
timp. Pentru fiecare tip de efecte exist trei
posibiliti:
None nu se vor estima efecte
Fixed se vor estima efecte fixe
Random se vor estima efecte aleatoare

Este de remarcat c, n cazul modelelor cu un

singur tip de efecte, Baltagi face referire doar
la modele cu efecte individuale. Efectele de

TESTAREA EFECTELOR FIXE

Semnificaia statistic a efectelor fixe estimate

poate fi evaluat printr-un test F cu ipoteza

multipl:
(testarea efectelor individuale)
(testarea efectelor de timp)
i
(testarea simultan a ambelor tipuri de
efecte)

n EViews, acest test poate fi accesat din

meniul View al ecuaiei de regresie, opiunea
Fixed/Random Effects Testing Redundant
Fixed Effects Likelihood ratio. Testul va fi
aplicat asupra regresiei ce conine efectele fixe
ce se doresc a fi testate (efecte individuale,
efecte de timp sau ambele tipuri de efecte).

ALEATOARE

Este posibil i testarea prezenei efectelor

aleatoare, fie cu ajutorul unui test de ipotez

multipl , fie separat ( sau ). Altfel spus,
ipoteza nul a testului este aceea de
inexisten a efectelor aleatoare. Literatura de
specialitate a propus o serie de astfel de teste
precum:
Breusch-Pagan este un test two-sided al
ipotezelor menionate
Avnd ns n vedere c variana nu poate fi
negativ, au fost introduse teste one-sided
precum Honda i King-Wu. Acestea sunt
identice, diferind doar la testul de ipotez
multipl. Cele dou teste se pot aplica i n
variant standardizat prin scderea mediei i
mprirea la abaterea medie ptratic
Testul Gourieroux et al. (1982) are n vedere
doar ipoteza multipl i nu este expus riscului
de a nregistra valori negative

EFECTE FIXE SAU ALEATOARE?

Selectarea
unui model cu efecte fixe sau

aleatoare nu este o decizie simpl, aceast

tem fiind intens dezbtut n literatura de
specialitate. Principala metod utilizat pentru
a discerne ntre efectele fixe i cele aleatoare
este testul Hausman. Ipoteza sa nul este
aceea c erorile modelului nu sunt corelate cu
variabilele explicative (aceasta este ipoteza ce
st la baza modelelor cu efecte aleatoare).
Statistica testului se calculeaz pe baza
diferenelor dintre modelul cu efecte fixe i cel
cu efecte aleatoare i este influenat de
metoda de estimare utilizat.
Testul Hausman se poate aplica att n
contextul modelelor cu un singur tip de efecte,
dar i n cazul modelelor cu dou tipuri de
efecte. n situaia a doua exist mai multe
variante de testare:

EFECTE FIXE SAU ALEATOARE?

n EViews, testul Hausman poate fi accesat din

meniul View al ecuaiei de regresie, opiunea
Fixed/Random Effects Testing Correlated
Random Effects Hausman Test. n funcie de
forma regresiei pe care se aplic testul (i care
obligatoriu trebuie s conin cel puin un efect
aleator) se pot obine toate variantele de
Model de
Modelul
analizat
testare anterior menionate: comparaie
Testul Hausman
Individua De timp
l
Variabil
Variabil
Variabil
Variabil
Variabil
Fix
Variabil
Fix
Fix
Variabil
Fix
Variabil
Variabil Variabil
Variabil Variabil
Variabil Variabil

Fix
Fix
Fix
Fix
Fix
Fix
Fix
Fix
Variabil

Fix
Fix
Fix
Fix
Fix
Fix
Variabil
Variabil
Fix

EFECTE FIXE SAU ALEATOARE?

n cazul modelelor cu dou categorii de efecte,

Baltagi (pg. 81) recomand testarea pornind de
la modelul cu ambele efecte aleatoare i, n
msura n care acesta este respins, testarea
combinaiilor formate dintr-un efect fix i unul
aleator.
n mod uzual, respingerea ipotezei nule a
testului Hausman este interpretat ca semnal
de estimare a unui model cu efecte fixe, iar
nerespingerea ca semnal de estimare a unui
model cu efecte variabile (deoarece se
respect condiia ce st la baza acestor
modele). Baltagi (pg. 22) consider aceast
interpretare limitat deoarece:

Trebuie studiat viabilitatea acestor modele

pentru analiza realizat. Conform lui Mundlak
(1978), parametrii cu efecte aleatoare trebuie
considerai exogeni iar parametrii cu efecte
fixe endogeni.

STAIONARITATE

Problema nestaionaritii este considerat

specific macro-panelurilor cu serii lungi de
timp (T are valori ridicate) fiind ignorat n
cazul micro-panelurilor cu observaii reduse pe
componenta de timp. n cazul panelurilor cu T
ridicat s-au propus dou soluii:
Renunarea la panel i estimarea de regresii pe
fiecare ar/firm invocnd eterogenitatea
parametrilor
Aplicarea
procedurilor
specifice
seriilor
nestaionare (teste unit root, analiza de
cointegrare etc.)

Este interesant de remarcat c majoritatea

estimatorilor i a testelor statistice nu i
modific distribuiile n cazul panelurilor
nestaionare. Astfel, efectele nestaionaritii
par a fi atenuate n cadrul modelelor pe panel
de date.

TESTE UNIT ROOT (A)

Levin,
Lin i Chu (2002) - LLC au propus

testarea unei rdcini unitare comune (:

fiecare serie de timp individual are o rdcin
unitar, ipoteza alternativ afirmnd c toate
seriile considerate sunt staionare) n locul
testrii individuale a fiecrei serii, metodologia
testului apelnd la regresiile specifice ADF.
Autorii sugereaz aplicarea acestui test pentru
paneluri de dimensiuni reduse cu N ntre 10 i
250 i T ntre 25 i 250.
Principalele dezavantaje ale acestui test se
refer la:
Irelevana rezultatelor n cazul nerespectrii
ipotezei de independen cros-secional
Ipoteza c toate seriile de timp sunt simultan
staionare/nestaionare
este
destul
de
restrictiv

Im, Pesaran i Shin (2003) - IPS au pornit de la

TESTE UNIT ROOT (A)

Acest test se bazeaz pe metodologia specific

ADF pentru testarea individual a seriilor de
timp. Astfel, specificarea corect a ecuaiilor
ADF (includerea sau nu a unui trend i a
termenului liber) joac un rol important n
relevana rezultatelor obinute. Simulrile
Monte Carlo au artat performane uor mai
bune ale testului IPS fa de testul LLC.
Testul Fisher se bazeaz tot pe testarea
individual a seriilor de timp (cu ajutorul
testelor ADF sau PP), statistica testului fiind
calculat pe baza p-values ale testelor
individuale. Ipotezele nul i alternativ sunt
similare cu ale testului IPS ns acest test
prezint avantajul de a putea fi utilizat pentru
diferite dimensiuni ale lui N i T. O serie de
cercetri au artat c, de regul, testul Fisher
prezint performane superioare testului IPS.

TESTE UNIT ROOT (A)

Testul
Hadri
(2000)
este
un
test
de
staionaritate, reprezentnd o generalizare a
testului KPSS. Ipoteza nul este c niciuna
dintre seriile de timp nu are rdcin unitar
iar cea alternativ este existena unei rdcini
unitare comune. Testul prezint i o variant
care ine cont de heteroscedasticitatea seriilor
analizate.

Mai multe studii (Baltagi, pg 283-284) privind

performana testelor unit root au ajuns la
urmtoarele concluzii principale:
Testele au o putere sczut n cazul unui
numr T redus de observaii, precum i n
cazul includerii unui trend liniar n model
Exist riscul de a concluziona c ntregul panel
este staionar dei doar o parte dintre seriile
individuale sunt staionare

TESTE UNIT ROOT

Testele prezentate anterior se regsesc n

EViews i pot fi accesate din meniul View al
seriei analizate, opiunea Unit Root Test. Unul
dintre dezavantajele acestora rmne ns
faptul
c
se
bazeaz
pe
ipoteza
de
independen cros-secional.
Exist i teste unit root care permit nclcarea
acestei ipoteze (bazate, de regul, pe modele
factoriale
obinute
prin
extragerea
componentelor principale) ns aceste teste nu
se regsesc n EViews. Modalitatea lor de
construire este descris de Baltagi (pg. 284287). Pe de alt parte, EViews 9 ofer un
pachet de patru teste pentru verificarea
independenei cros-secionale, att la nivelul
unei variabile (din meniul View al seriei de
date, opiunea Cross-section Dependence Test),
ct i la nivelul erorilor ntregului panel

REGRESIE

Modelele
de regresie n panel se bazeaz n

continuare pe ipotezele de homoscedasticitate

a erorilor
i de lips a autocorelaiilor n
cadrul
(prezena efectelor individuale va
conduce
la
autocorelaii
n
cadrul
).
Nerespectarea acestor ipoteze va afecta
erorile standard, eficiena estimrilor obinute
dar nu i consistena acestora.
Literatura de specialitate a dezvoltat teste
pentru verificarea respectrii celor dou
ipoteze n cadrul modelelor n panel, precum i
ajustri care permit estimarea parametrilor n
condiiile nerespectrii acestora (Baltagi, pg.
87 112). EViews nu ofer ns teste pentru
verificarea respectrii celor dou ipoteze cu
excepia
statisticii
Durbin-Watson
pentru

PENTRU STUDIU INDIVIDUAL

Studiai

Cap 10. Panel Data din

Introductory
Econometrics
for
Finance

Studiai

Capitolele 1-5 i Capitolul

12 din Econometric Analysis of
Panel Data