1.1. Natura i func iile monedei 1.2. Evolu ia i formele monedei. Sistemele monetare 1.3. Masa monetar.

Cererea i oferta de moned 1.4. Valoarea i puterea de cumprare a monedei 1.5. Convertibilitatea monedei 1.6. Pia a monetar 1.7. Politica monetar 1.8. Teme de referate 1.9. Evaluare 1.10. n concluzie 1.11. Bibliografie

Unitatea de nv are 1 BANII, MONEDA I PIA A MONETAR

Dup studiul acestei unit i de nv are ve i reui s: Defini i moneda i etapele evolu iei sale; Identifica i func iile monedei; Preciza i care sunt sistemele monetare i s enumera i cteva bunuri care au ndeplinit de-a lungul timpului func ia de moned; Defini i masa monetar i s preciza i care sunt elementele constitutive ale cererii i ofertei de moned; Scrie i ecua ia cantitativ a cererii de moned; Defini i convertibilitatea monedei; Defini i pia a monetar i principalele categorii de agen i economici care particip pe aceast pia ; Identifica i obiectivele politicii monetare.

1.1. Natura i func iile monedei

Economia de schimb n condi iile contemporane este de neconceput fr existen a banilor. Acetia fac parte din via a omului de zi cu zi, reprezentnd poate cel mai interesant instrument economic asupra cruia omul s-a aplecat pentru a-l n elege, pentru a-i descoperi
Puncte de vedere privind natura banilor

natura, rolul i func iile lui. Una dintre principalele probleme disputate ntre specialiti este legat de natura banilor, respectiv, ce sunt banii? La aceast ntrebare s-au dat mai multe rspunsuri. Clasicii economiei politice au artat c banii sunt o marf, care s-a desprins din lumea mrfurilor pentru a ndeplini un rol deosebit, respectiv cel de echivalent general al valorii tuturor mrfurilor i de instrument de schimb. Ei au aprut spontan, ca rezultat al unui lung proces istoric de dezvoltare a schimbului. Al i specialiti au cu totul alt prere. Astfel, banii sunt considera i a fi produsul unei conven ii la care oamenii ar fi ajuns pentru nlesnirea schimbului, sau c ar fi o fic iune juridic, respectiv o crea ie a ordinii de drept. Banii scria P. Samuelson sunt o conven ie social artificial de ndat ce bunurile pot fi cumprate sau vndute pe un lucru dat, publicul va consim i s se foloseasc de el pentru cumprrile i vnzrile sale. Orict ar fi de paradoxal sau nu, banii sunt accepta i sau nu pentru c ei sunt accepta i1. Sunt i puncte de vedere care ncearc o simbioz ntre aceste concepte, respectiv banii sunt considera i ca produs al schimbului de mrfuri, investi i cu ncrederea tuturor posesorilor lor. Numai n aceste condi ii banii sunt accepta i n societate. Banii sunt privi i ca fiind orice activ care este acceptat n

Definirea banilor

tranzac ia i n reglementarea schimbului i a datoriilor. Banii reprezint un instrument social, o form particular imediat mobilizatoare a avu iei sociale, o ntruchipare transmisibil i omnivalent a puterii de cumprare, care confer de intorului dreptul

Paul A. Samuelson, LEconomique, vol.1, ed. a 8-a, Libraire Armand Colier, Paris, 1982, p.281.

asupra unei pr i din produsul social al rii emitente2. Ei au aprut n procesul trecerii de la economia natural la economia de schimb parcurgnd, n evolu ia lor, mai multe etape. n practica economic toate semnele bneti sunt cunoscute astzi sub denumirea de moned. Astfel, diversitatea instrumentelor bneti prezint urmtoarea clasificare3: bani sub form de bunuri, schimbul are loc sub forma trocului (M M); bani sub form de bunuri metale pre ioase,; bani moned moned din metal pre ios emis i garantat de autorit ile emitente - trocul este nlocuit de schimbul de marf pe bani (M B M); bani bilete de banc, ca nscrisuri ce atestau existen a aurului n depozitele unei bnci; bani de hrtie ca simbol al banilor cu valoare deplin, care i ndeplinesc func iile n baza ncrederii popula iei n organul emitent; banii de credit apar din nevoia de a facilita n special creditul comercial; bani scripturali apar ca nscrisuri n conturi bancare (bani de cont). Moneda aflat sub forma banilor de hrtie i a monedei divizionare, care este utilizat n economie, este cunoscut sub denumirea de numerar, iar banii de cont, sub denumirea de moned scriptural. n rile cu economie dezvoltat, aceasta din urm de ine ponderea majoritar n masa monetar. Banii sunt un instrument-cheie ntr-o economie de pia . Acest rol este pus n eviden de func iile pe care banii le ndeplinesc n cadrul vie ii economice, i anume: func ia de mijloc de schimb; func ia de msur a valorii (etalon al pre urilor); func ia de conservare de valoare i acumulare; func ia de plat; bani universali.

2 3

Kiri escu C. Costin, Moneda mic enciclopedie, Editura tiin ific i Enciclopedic, Bucureti, 1982, p.63. Dic ionar de economie, Edi ia a II a, Editura Economic, Bucureti, 2001, p. 56

10

n sens strict, moneda constituie ansamblul mijloacelor de plat imediat utilizabile pentru efectuarea de reglementri i acceptate
Definirea monedei

ntr-o anumit comunitate. Pentru a surprinde ntr-o mai mare msur rolul i evolu ia sa, moneda este considerat drept activ lichid ale crui forme se modific n func ie de structurile economice i sociale i care servete la evaluarea i reglementarea schimburilor4. Moneda reprezint resursa la care se raporteaz to i agen ii economici ai unei ri. Principalele atribute ale monedei sunt: 1. acceptabilitatea - pentru ca moneda s fie mijloc general de schimb, ea trebuie s fie acceptat de toate persoanele unui stat ca mijloc de plat; 2. convertibilitatea moneda trebuie s fie folosit cu uurin ; 3. divizibilitatea capacitatea monedei de a fi folosit la orice tip de tranzac ie; 4. uniformitatea toate instrumentele acceptate ca mijloc de plat trebuie s posede aceleai calit i i func ii; 5. greutatea falsificrii imposibilitatea reproducerii ei; 6. stabilitatea valorii men inerea puterii de cumprare o perioad de timp ct mai mare. Rolul monedei n economia contemporan este pus n eviden de func iile sale, aflate ntr-un proces continuu de dezvoltare i diversificare5. Sunt considerate ca func ii clasice ale monedei: a) etalon al valorii sau unitate de cont. Moneda servete la msurarea cheltuielilor de produc ie i a rezultatelor, la realizarea de calcule economice prin care se stabilete costul activit ilor desfurate sau programate a se desfura, se apreciaz eficien a, se determin pre ul produselor i al serviciilor. Func ia de etalon al valorii este exercitat prin mecanismul formrii pre urilor, n care intervin trei factori determinan i: munca, utilitatea i raportul cerereofert. Ea permite exprimarea ntr-o aceeai unitate de msur a tuturor bunurilor i serviciilor;

Atributele monedei

Func iile clasice ale monedei

4 5

Echaudemaison C. D., Dictionnaire dconomie et de sciences sociales, Nathan, 1993, p. 268. Cre oiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, Ed. a II-a, Editura C.H. Beck, Bucureti 2008, p. 184

11

b) mijlocitor al schimbului. Moneda servete procesului circula iei mrfurilor, intervenind n actul de vnzare-cumprare al unei mrfi, ce trece de la productor la consumator n schimbul unei anumite cantit i de moned. n aceast calitate de mijlocitor al schimbului - banii apar ca bani reali, cu existen efectiv: numerar sau bani de cont. Pentru exercitarea acestei func ii este necesar s existe o anumit cantitate de moned n circula ie, care s mijloceasc noi i noi acte de vnzare-cumprare; c) func ia de rezerv (rezerva de valoare). Prin aceasta, moneda permite transferarea puterii de cumprare n timp i constituie o parte a activelor agen ilor economici. Este vorba de economisirea i acumularea unor sume bneti n vederea unor activit i viitoare sau n scopuri de precau ie contra unor cheltuieli neprevzute. Manifestarea acestei func ii se afl, evident, n rela ie direct cu evolu ia puterii de cumprare a monedei, infla ia afectnd mai mult sau mai pu in aceast putere; d) func ia de moned universal. Moneda este folosit i n cadrul rela iilor economice interna ionale la cumprarea de bunuri i servicii. Monedele folosite cu preponderen n cadrul acestor rela ii sunt denumite valute forte, adic acele monede na ionale recunoscute pe plan interna ional ca mijloc de cumprare, mijloc de plat i de rezerv (dolarul SUA, euro, lira sterlin, francul elve ian, yenul japonez etc). Tot n acest sens, se utilizeaz, n prezent, i unit i monetare conven ionale - DST (Drepturi Speciale de Tragere6), care ns au o circula ie limitat la rela iile dintre bncile centrale ale rilor lumii i ntre acestea i Fondul Monetar Interna ional. Func iile banilor pun n eviden rolul pe care ei l au n societate, de snge al acestui organism complex care este economia (P. A. Samuelson).

Drepturile speciale de tragere (DST sau, interna ional, XDR) sunt moneda virtual a Fondului Monetar Interna ional, conceput ca nlocuitor al standardului aurului. Tranzac iile n interiorul Fondului Monetar Interna ional sunt calculate n DST. Valutele na ionale sunt fixate la un anumit raport n rela ie cu DST. Valoarea DST se calculeaz n func ie de dolarul american (44%), euro (34%), yenul japonez (11%) i lira sterlin britanic (11%), conform cota iilor exprimate de bursa londonez.

12

Sarcina de lucru 1.1 Defini i moneda i preciza i func iile monedei n economie. Prezenta i o activitate economic n care se regsete una din func iile monedei.

1.2. Evolu ia i formele monedei. Sistemele monetare

Moneda apare de timpuriu n istoria societ ii omeneti fiind prezent n tranzac ii sub forma unor mrfuri obinuite i foarte variate.
Bunuri ce au ndeplinit rol de moned

nainte de apari ia monedei de form discoidal s-au folosit alte obiecte cu valoare de schimb. De exemplu, n Grecia n perioada arhaic se foloseau un fel de frigrui grele din fier, care s-au gsit depozitate ca ofrand n temple. Pe teritoriul actual al Romniei n cet ile greceti din Dobrogea n secolele VI-V .Chr. se foloseau ini ial ca mijloace de schimb local vrfuri de sge i din bronz, al cror tub de nmnuare se umplea cu plumb pentru a anula calitatea de arm a obiectului. Ulterior s-au turnat semne premonetare din bronz care aveau o form asemntoare unei frunze de salcie i greutatea de cteva grame. n Europa bunurile care au ndeplinit func ia de moned au fost vitele, n Africa sarea i scoicile rare care serveau ca podoabe, iar n Tibet ceaiul. Primele monede propriu-zise au fost btute n Asia Mic, n secolul VII .Chr., dintr-un aliaj natural de aur i argint numit electrum. n epoca antic dar i mai trziu monedele de valoare mai ridicat se bteau din argint sau din aur, acestea avnd valoare intrinsec prin metalul pre ios con inut. n consecin , monedele din metale pre ioase erau acceptate i aveau valoare i pe alte pie e dect cea a autorit ii emitente. Astfel se explic larga circula ie a monedelor greceti i romane din metale pre ioase, chiar dincolo de aria ocupat de culturile respective. Ca metale nepre ioase, comune, folosite la producerea monedelor, cuprul i aliajele sale (n special aliajul cu staniu numit bronz i alama, aliajul cuprului cu zincul) constituie cazul cel mai frecvent. 13

Moneda n perioada antic

n Evul Mediu tehnicile de fabrica ie a monedelor se schimb, acestea devenind n general mult mai sub iri dect n antichitate, reprezentrile figurale i legendele avnd un relief mai redus. Ceva mai trziu se rspndesc diverse elemente de securizare a marginilor monedelor - cum ar fi zim ii sau diverse stria ii, frunze etc. - pentru a preveni furtul de metal din moned prin tierea sau pilirea marginilor, care ar fi fost astfel vizibil Prin dezvoltarea schimbului se creeaz un dezechilibru ntre cererea i oferta de moned-marf care a dus la necesitatea gsirii altor
Moneda de hrtie i de cont

forme de moned. Apare astfel moneda de hrtie (bancnotele sau moneda fiduciar) i moneda de cont (scriptural). n secolele XVIIXVIII n Anglia, Suedia i rile de Jos apar biletele de banc i moneda de cont. Emis de bnci, moneda de hrtie putea fi schimbat oricnd de ctre de intor n moned metalic la ghieele bncii, fiind garantat cu rezerva de aur moned existent n banca emitent. La nceputul secolului al XIX-lea emisiunea bancnotelor se generalizeaz n toat Europa Occidental. Moneda de cont apare prin nscrierea sumelor de bani n contul clien ilor bncilor comerciale. n a doua jumtate a secolului al XIX-lea se perfec ioneaz tehnicile bancare i apar noi forme ale monedei scripturale: cecurile i viramentele. Moneda marf se transform astfel n moned semn. Astfel, se certific sporirea ncrederii popula iei i a agen ilor economici n autoritatea monetar central (pentru moneda de hrtie) i fa de bncile comerciale (pentru moneda scriptural). Pentru ctigarea ncrederii n moned semn s-a pstrat legtura direct cu metalul monetar aflat n rezerva bncii emitente - orice moned de hrtie sau de cont putea fi convertit la cerere n aur-moned att pentru de intorii interni ct i externi. Aurul monetar a continuat deci s ndeplineasc func ia de etalon i de rezerv. Convertirea la cerere n aur-moned a func ionat atta timp ct a existat un echilibru ntre cantitatea de aur-moned existent i necesarul de moned din economie. Datorit mririi volumului tranzac iilor se nate un nou dezechilibru ntre cererea i oferta de moned, fenomen care a dus la desprinderea monedei semn de metalul monetar i a imprimat 14

Moneda n epoca modern

mecanismelor monetare caracteristici noi. Acestea sunt: slbirea legturii directe dintre aurul monetar i moneda semn; apari ia titlurilor de crean alturi de metalele monetare; depozitele n aur-moned acoper la nceput o treime din cantitatea de moned aflat n circula ie, pentru ca apoi s scad treptat; moneda semn rmne unica form a monedei aflate n circula ie. Emiterea monedei se bazeaz tot mai mult pe produc ia de bunuri destinate schimbului. Crearea monedei semn rmne de competen a bncilor, dar garan ia material trece treptat n economie. Convertibilitatea bancnotelor n aur-moned sau lingouri se restrnge i se suspend definitiv n practica monetar intern dup marea criz economic mondial din anii 1929 - 1933. n schimburile interna ionale continu s circule metalul monetar sub form de lingouri. ncrederea n moneda de hrtie emis de alte ri trebuia pregtit i ctigat n timp. Acest fapt se produce n 1944 i coincide cu crearea Sistemului Monetar Interna ional la Conferin a Financiar i Monetar de la Bretton Woods7. n concluzie, n evolu ia sa, moneda a parcurs mai multe etape i a cunoscut forme variate: a) piesele sau moneda divizionar;
Etapele evolu iei monedei

b) biletele de banc sau moneda fiduciar (fiducia = ncredere); valoarea acestora se baza pe credibilitatea acordat de organul emitent. n fiecare ar, Banca Na ional (Central) de inea monopolul emisiunii de bilete. mpreun cu moneda divizionar, alctuiesc numerarul aflat n circula ie; c) moneda scriptural (depozite la vedere), emis de bnci, case de economii .a.;

n luna iulie 1944 a avut loc Conferin a de la Bretton Woods, pentru restructurarea rela iilor interna ionale monetare i financiare. Peste 40 de ri au participat la semnarea Acordului de la Bretton Woods care prevedeau proceduri i reguli care vor guverna economia mondial. Acest acord a condus la nfiin area BIRD (Banca Interna ional pentru Reconstruc ie i Dezvoltare de asemeni cunoscut ca i Banca Mondial) i FMI (Fondul Interna ional Monetar). Sistemul Bretton Woods prevedea o rat de schimb valutar stabil, avnd ca referin standard, aurul, iar dolarul era singura moned convertibil n aur. Romnia a devenit membr a celor dou organisme financiare la 15 dec 1972.

15

d) moneda electronic. Progresul informaticii tinde s dematerializeze modalit ile de circula ie monetar i s dezvolte noi mijloace de plat. Astfel, moneda scriptural (bancar) face tot mai mult loc monedei electronice, gra ie creia transferul unor fonduri ntre conturi se realizeaz prin impulsuri electromagnetice, ca de exemplu teletransmisia direct ntre ordinatorul clientului i cel al bncii. De asemenea, pentru reglarea de pl i sunt utilizate tot mai mult cr ile de plastic. Pornind de la aprecierea specialitilor privind rolul banilor n economie, se n elege de ce crearea de moned, ca i asigurarea unei circula ii monetare normale au fost ncredin ate de societate unor agen i economici specializa i, care sunt institu iile bancare i financiare. Activitatea lor privind reglarea circula iei monetare ntr-o ar sau alta se desfoar pe baza unor acte normative precise, fiind permanent supravegheat de ctre stat. Totalitatea formelor de moned, a principiilor i normelor
Definirea sistemului monetar

juridice i economice care reglementeaz circula ia monetar n interiorul unei ri formeaz sistemul monetar8. Fiecare ar are un sistem monetar propriu, care s-a constituit i dezvoltat treptat, pe msura dezvoltrii economiei na ionale. Crearea n Europa a Uniunii Economice a dus firesc i la realizarea Uniunii monetare i adoptarea ulterior a monedei unice EURO, care ncepnd cu 1 ianuarie 2002 a devenit moned real, nu numai de cont, pentru rile care fac parte din Uniunea monetar. Cu alte cuvinte, sistemul monetar al acestor ri trebuie privit i apreciat din perspectiva constituirii aa-numitei Zone EURO.

Cre oiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit. p.189

16

Figura 1: Emisiunile de euro dup 2007:

Omenirea a cunoscut de-a lungul timpului mai multe tipuri de sisteme monetare. Dac avem n vedere natura etalonului monetar, au existat sisteme monetare unde etalonul era metalul pre ios, sisteme monetare bazate pe aur-devize i sisteme monetare bazate pe etalonul putere de cumprare. Pornind de la moneda dominant, putem vorbi de sisteme metaliste, n care unul sau mai multe metale au fost utilizate ca moned (monometalismul i bimetalismul); sisteme cu baz metalic i moned de hrtie (acestea convertibile n aur de ctre banca de emisiune); sisteme monetare ametaliste, bazate pe moneda hrtie neconvertibil i moneda scriptural. n procesul evolu iei sale, sistemul monetar poart amprenta condi iilor economico-sociale interne ale fiecrei ri, precum i a celor interna ionale. Caracteristica principal a acestei evolu ii o reprezint dematerializarea monedei, respectiv trecerea de la moneta metalic la moneda fiduciar (de ncredere), apoi la moneda bancar i la cea scriptural, ca n prezent s treac la cea electronic i de plastic.
Evolu ia sistemului monetar interna ional

Evolu ia sistemului monetar financiar interna ional astfel sintetizat, conduce la cristalizarea urmtoarelor etape distincte i punctuale n parabola dezvoltrii i afirmrii acestuia ca sistem institu ional i func ional la nivel global, segmentat n dou faze func ionale distincte9:

Popa C. Ctlin, Monetary System. Functional and Institutional Structure, MPRA Paper No. 3737, 2007,

17

Tabel 1: Fazele evolu iei sistemului monetar: EVOLU IA SISTEMULUI MONETAR FINANCIAR INTERNA IONAL
Faze func ionale Perioada Caracteristici

1. Faza func ionrii nereglementate a sistemului monetar financiar interna ional

1816 1914

Adoptarea progresiv a etalonului aur (Gold Standard), definirea rolului i responsabilit ilor sistemului bncilor centrale, cristalizarea func ional a sistemului intermedierii financiare i crearea uniunilor monetare ca prime forme de cooperare monetarfinanciar institu ionalizat la nivel multina ional. Func ionarea sistemului Gold Standard, sub cele dou forme agreate, respectiv Gold Specie Standard i Gold Bullion Standard, formarea blocurilor monetare ale dolarului, lirei i francului; perioada este marcat de repetate convulsii monetare, crize hiperinfla ioniste, crize bursiere i distorsiuni grave ale sistemului economic, determinate de efectele distructive ale celor dou conflagra ii mondiale. Func ionarea sistemului aur-devize, Gold Exchange Standard, n baza acordului de la Bretton Woods, acord care reprezint deopotriv debutul oficializrii cooperrii financiar monetare interna ionale; are loc nfiin area structurilor institu ionale monetarfinanciare cu voca ie universal, adoptarea primele conven ii interna ionale iar prin reglementare sistemul capt valen e interna ionale de jure. Renun area la etalonul aur-devize i aplicarea flota iei libere; perioada este marcat de fazele cincinale de ,,pendulare a dolarului i de ocurile petroliere; construc ia european este accelerat i sunt stimulate tendin ele integra ioniste la nivel interna ional; au loc primele sincope ale sistemului monetar financiar degenerate n crize de sistem, respectiv criza datoriilor (1982); n 1988 este consolidat reglementarea intermedierii financiare prin Acordul de la Basel, se pune problema contracarrii riscurilor de lichiditate n creditare; blocul comunist intr n colaps iar rile central i est europene intr pe lungul drum al tranzi iei. ,,Noul Consens de la Washington (1990-1991) ridic la rang de panaceu universal ac iunea de liberalizare a pie elor i re etele macroeconomice de factur monetarist; crizele de sistem capt noi valen e, amploarea i viteza de propagare a acestora fiind de natur global; se acutizeaz fenomenele de globalizare i integrare a pie elor financiare; cooperarea interna ional devine concentrat i permanent prin instituirea reglementrilor de supraveghere pruden ial i monitorizarea riscurilor de sistem; este desvrit integrarea european i adoptat moneda unic euro; procesul de globalizare devine agresiv iar tendin ele integra ioniste se concretizeaz att pe continentul american ct i n Asia. Reformarea sistemului monetar financiar interna ional pe modelul pie elor integrate i globalizate i debutul revizuirii politicilor i strategiilor institu iilor monetar financiare interna ionale; terorismul interna ional devine un fenomen global, specula iile pe termen scurt sunt exacerbate, capitalul circul liber i fr frontiere, fenomenul migra iei capt valen e majore, efectele inedite justificnd forme noi i mult mai accentuate de cooperare interna ional.

1914 1944

2. Faza func ionrii reglementate a sistemului monetar financiar interna ional

1944 1973

1973 1990

1990 2001

2001 prezent

18

Sarcina de lucru 1.2 Preciza i care au fost formele pe care le-a mbrcat moneda de-a lungul timpului. Eviden ia i diferen ierile existente ntre sistemele monetare.

1.3. Masa monetar. Cererea i oferta de moned

Masa monetar reprezint cantitatea de moned aflat n
Definirea masei monetare

circula ie ntr-o anumit perioad, sub toate formele sale (bani de hrtie, moned metalic, bani scripturali etc.). Numerarul (bancnote i monede) i depozitele bncilor comerciale pstrate la banca central (n contul rezervelor minime obligatorii) formeaz banii primari sau baza monetar i constituie o crean fa de banca central. Banii secundari reprezint disponibilit ile la vedere i constau n crean e fa de bncile comerciale. Masa monetar are o anumit structur, reflectat de aanumitele agregate monetare, ce pun n eviden diferite grade de lichidit i. Din punct de vedere statistic, pentru msurarea masei monetare se recurge la structurarea acesteia, ceea ce permite calcularea indicatorilor i a agregatelor monetare. Delimitarea componentelor masei monetare din circula ie se realizeaz dup urmtoarele criterii, utilizate n statistica monetar interna ional: sfera pe care o servete masa monetar - masa monetar poate fi analizat ca moned scriptural (bani de cont) i numerar. Aceste sume apar ca solduri n conturile bancare sau asupra popula iei, sau ca numerar n casieriile agen ilor economici i ale institu iilor; natura social economic a de intorilor de moned - din acest punct de vedere se disting mijloace bneti (monede) ce apar in sectorului public si mijloace bneti ale sectorului privat;

Structura masei monetare

19

rota ia i rolul diferitelor componente ale masei monetare - din acest punct de vedere se disting: mijloace bneti cu circula ie curent; mijloace bneti economisite; alte mijloace bneti; gradul de lichiditate al diferitelor componente - din acest punct de vedere se disting urmtoarele: lichidit i primare; lichidit i secundare; lichidit i ter iare. Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite de ctre
Agregatele monetare

autorit ile monetare, eficacitatea disponibilitatea statistic.

innd seama de trei criterii principale: monetare, caracterul controlabil i

agregatelor

Agregatele monetare se stabilesc pe baza regruprii, stabilit ntr-un mod conven ional, a tuturor activelor n categorii mari care se includ unele n altele10 i care sunt simbolizate diferit: (M0, M1, M2, M3, M4, L) unde: M0 = baza monetar (numerarul n circula ie i rezervele bncilor comerciale la Banca Central i numerar n casieriile bncilor comerciale); M1 = bilete de banc, moneda divizionar i depozitele la vedere (conturi n banc) reprezint masa monetar n sens strict; M2 = M1 + conturile de economii i conturile pe librete la banc; M3 = M2 + depozitele la termen, bonurile de cas i certificatele de depozit; L = M3 + bonurile de Tezaur i titlurile comerciale emise de ntreprinderi.

10

Capul Jean-Yves, Garnier Olivier, Dictionnaire dconomie et de sciences sociales, Hatier, 1993, p. 267.

20

Figura 2: Evolu ia masei monetare i a componentelor 2000-2006

Sursa: B.N.R11

La nivelul Bncii Centrale Europene au fost definite: masa monetar n sens restrns (M1), masa monetara intermediar (M2) i masa monetar n sens larg (M3)12. Tabel 2: Structura agregatelor monetare n Eurosystem

Sursa: Banca Centrala Europeana, www.ecb.int

Un element important ce rezult din analiza structurii masei monetare l constituie lichiditatea.
11 12

Aceasta reflect

volumul

Banca Na ional a Romniei, Caiete de studii, iulie 2007, p. 11 Gherghinescu Oana, Gherghinescu Gheorge, Abordarea structurii i rolului agregatelor monetare la Frankfurt si Bucureti, n Finan e Provocrile viitorului, Anul VI, Nr. 6/2007, p. 223

21

mijloacelor de plat de inut de agen ii economici, indiferent de forma concret pe care o mbrac. Lichiditatea reprezint abunden a de fonduri disponibile, pe de
Lichiditatea monetar

o parte, i de active financiare, pe de alt parte. O pia este lichid atunci cnd exist posibilitatea de a vinde i de a cumpra, n mod operativ i fr ntreruperi, active financiare. Un activ care nu este lichid nu poate fi revndut, singura posibilitate de a recupera valoarea sa fiind pe seama veniturilor viitoare pe care le aduce. Prin aceasta se anuleaz una dintre principalele func ii economice ale activelor financiare, aceea de a mobiliza capitalurile investite i de a transforma investi ia ntr-o valoare comercializabil; Cu alte cuvinte, lichiditatea reflect capacitatea agen ilor economici de a face fa pl ilor la care se angajeaz prin ac iunile lor. Desigur, lichiditatea este corelat cu agregate monetare i nu se refer numai la agen ii economici, ci ea poate fi extrapolat pn la nivelul economiei na ionale. Rata lichidit ii reprezint raportul ntre nivelul mediu anual al masei monetare i nivelul tranzac iilor economice mijlocite de moned. Cererea de moned reprezint cantitatea de bani propriu-zii (agregatul M1, de fapt) de care doresc s dispun agen ii economici, la un moment dat. Cererea de moned apar ine aadar, agen ilor economici care desfoar activit i economice i care se afl la un moment dat n situa ia de a recurge la mprumuturi (credite). Purttorii cererii de moned sunt: ntreprinderile care i finan eaz activit ile economice; Trezoreria pentru a-i finan a deficitul bugetar; Bncile i institu iile financiare care au nevoie de credite; Popula ia care desfoar diferite activit i. Cererea de moned este condi ionat de necesit ile agen ilor economici pentru a-i procura bunuri i a-i achita servicii. De asemenea, cererea de moned este influen at de volumul tranzac iilor la un moment dat i de viteza de rota ie a banilor. Sintetiznd, se poate

Cererea de moned

22

spune c cererea de moned este o func ie dependent de o serie de factori, cum ar fi: veniturile;
Factori de care depinde cererea de moned

nivelul general al pre urilor, cererea de moned este direct propor ional cu nivelul pre urilor; rata dobnzii i randamentul ac iunilor: cererea de moned este invers propor ional cu rata dobnzii i randamentul ac iunilor; al i factori de influen : pre ul de inerii bunului - substitut (al cr ii de credit n locul numerarului, al bancnotelor n locul monedelor), pre ul bunului complementar (al cardului / legitima iei a crei de inere selecteaz persoanele la un bancomat), gusturile (preferin ele) pentru o moned (valut) sau alta, convertibil sau nu, plata tehnicii utilizate, refuzul de plat .a. Figura 3: Cererea de moned

Volumul masei monetare existente n circula ie este direct propor ional cu volumul tranzac iilor i invers propor ional cu viteza de rota ie a banilor. Viteza de rota ie a monedei reprezint numrul mediu de opera iuni de vnzare-cumprare i de pl i mijlocite de o unitate monetar, ntr-o anumit perioad. Un alt factor de influen asupra volumului masei monetare este i comportamentul agen ilor economici, n sensul c unii pstreaz bani lichizi, al ii plaseaz banii n afaceri sau i utilizeaz n

23

scopuri speculative (aa cum aprecia J. M. Keynes, cererea de moned are o component economico-psihologic i alta speculativ). Oferta de moned reprezint cantitatea de moned pus la
Oferta de moned

dispozi ia utilizatorilor prin sistemul bancar. Oferta de moned provine de la institu iile financiar bancare care au astfel de atribu ii i de la agen ii economici care dispun de resurse monetare la un moment dat. Purttorii ofertei de moned sunt: bncile, casele de economii i de pensii, societ ile de asigurri, institu ii financiare cu disponibilit i, trezoreria dac are excedent, popula ia i banca central. Figura 4: Oferta de moned

n legtur cu posibilitatea de a controla oferta de moned exist puncte de vedere diferite. Astfel, analiza macroeconomic admite, ca ipotez, c oferta de moned este perfect controlat de autorit ile monetare. n acest caz, se spune c moneda este exogen. Problema caracterului endogen sau exogen al crea iei monetare, caracterizeaz dezbaterile monetare actuale: a) coala bancar apreciaz crea ia monetar ca endogen: aceasta nu poate fi excesiv i este condi ionat de nevoile activit ii economice i de pre uri; b) coala circula iei, de orientare cantitativist, consider crea ia monetar ca exogen i infla ionist; c) coala bncii libere propune eliminarea bncii centrale i a monopolului su, n numele eficacit ii concuren ei bancare.

24

Cererea i oferta de bani se confrunt pe pia a monetar.

Echilibrul cererii i ofertei monetare

Pentru o anumit rat a dobnzii (d ), evolu ia cererii i ofertei tind s se echilibreze n punctul E, determinat de cantitatea de moned necesar i suficient pentru a crea echilibrul. Figura 5: Echilibrul cererii cu oferta de moned

Sursa de creare a monedei o reprezint desfurarea mai multor tipuri de opera ii: creditarea. Bncile particip la crearea monedei prin intermediul
Sursele de creare a monedei

creditului. ntr-o opera ie de credit, unitatea bancar crediteaz contul beneficiarului i pune astfel la dispozi ia sa moned scriptural. Creditele constituie, astfel, depozite. Aceast moned va fi pus n circula ie i nu se va diferen ia cu nimic fa de celelalte forme de moned, avnd aceleai caracteristici cu moneda de hrtie sau cu piesele metalice; finan area nevoilor statului. Crearea monedei este, n primul rnd, rezultatul creditelor acordate statului de ctre banca central, institu iile de credit i Trezoreria public. Pentru asigurarea finan rii deficitului bugetar, banca central acord avansuri statului. Ea va crea moned prin creditarea contului deschis n numele Trezoreriei publice. n acest caz, contrapartida crerii monedei o reprezint crean ele asupra statului; achizi ii de devize strine. n urma exportului, agen ii economici na ionali primesc devizele altor ri, pe care le depun la bnci. n schimbul acestora, banca central crediteaz contul bncilor intermediare, ceea ce conduce la plasarea pe pia a noi cantit i

25

de mas monetar. Dimensiunile acesteia sunt condi ionate de situa ia balan ei de pl i. Sarcina de lucru 1.3 Analiza i echilibrul monetar presupunnd c rata dobnzii reprezint o mrime independent, apoi, variabil dependent de modificrile survenite n cererea i oferta de moned.

1.4. Valoarea i puterea de cumprare a monedei

Teoriile privind rolul monedei n func ionarea economiei au avut n centrul aten iei influen a exercitat asupra volumului produc iei i a nivelului pre urilor Teoria cantitativa clasica a banilor
Teorii privind rolul monedei n economie

reprezint una din cele mai vechi teorii monetare. Ea a aprut n secolul XVI, cnd n Europa, datorit afluxului masiv de metale pre ioase ca urmare a descoperirilor geografice au avut loc importante creteri de preturi. Principiile de baz ale acestei teorii au fost enun ate de reprezentan ii mercantilismului i economitii clasici. Teoria cantitativ tradi ional corespunde perioadei

Teoria cantitativ tradi ional

mercantiliste: Thomas Mun, Jhon Locke, R. Cantillon sau W. Petty sunt c iva dintre gnditorii care au contribuit la cristalizarea ideii monetare cantitative. Odat cu dezvoltarea teoriei economice clasice (Adams Smith, David Ricardo, Th. Malthus, J.B. Say, J.S. Mill), aspectele legate de bani au fost abordate n al i termeni. Economitii neoclasici aduc noi perspective n analiza fenomenelor monetare. n limbajul comun s-a generalizat ns

Teoria cantitativ neoclasic

conceptul de teorie cantitativ clasic, formulat n dou variante: varianta tranzac ional (Irving Fischer13) i varianta venit (L. Walras, A. Mashall, K.Wicksell, A. Pigou). Dup 1950, un grup de economiti cunoscu i ca reprezentan i ai colii de la Chicago, n frunte cu Milton Friedman14, readuc n actualitate teoria cantitativ

13

14

Irving Fisher (1867 - 1947) - economist american, reprezentant al colii neoclasice. Milton Friedman (1912 - 2006) - profesor al Universit ii din Chicago. n 1976 a primit Premiul Nobel pentru Economie. El este considerat reprezentantul principal al colii din Chicago i a fost elevul lui Frank Knight. Milton Friedman a adus nenumrate contribu ii la dezvoltarea microeconomiei i a macroeconomiei precum i la dezvoltarea teoriile cu privire la economia de pia i la minimalizarea rolului statului n coordonarea economiei.

26

clasic adaptnd-o condi iilor economice specifice sfritului de secol XX. Apare, astfel, teoria cantitativ a banilor reformulat, fiind cunoscut n literatura de specialitate ca noua teorie cantitativa a banilor. Teoria cantitativ clasic se bazeaz pe un model simplu. Astfel, cererea de moned depinde n primul rnd de volumul opera iunilor de achizi ionare a bunurilor i plat a serviciilor, precum i de viteza de rota ie a monedei. Aceast cerere se afl n raport direct propor ional cu volumul schimburilor i n raport invers propor ional cu viteza de rota ie a monedei. Exista doua variante ale teoriei cantitative a banilor: varianta tranzac ional i varianta venitului.
Varianta tranzac ional a teoriei cantitative

Varianta tranzac ional a teoriei cantitative este cunoscut i sub numele de Ecua ia Fischer, dup numele sus intorului ei, Irving Fischer. n form matematic, ecua ia Fischer apare astfel: M V= PT unde: M - cantitatea de moned cerut, necesar tranzac iilor; T - volumul fizic al tranzac iilor; P - pre ul mediu al unei tranzac ii; V- viteza de rota ie a monedei (numrul mediu de opera iuni de vnzare-cumprare i de pl i mijlocite de o unitate monetar, ntr-o anumit perioad). J. Fisher a dezvoltat ecua ia prin disocierea numerarului aflat n circula ie de moneda scriptural, lund n considerare viteza de circula ie diferit pentru aceste componente ale masei monetare. n aceste condi ii, ecua ia devine: MV + MV = PT unde: M = moneda scriptural; V = viteza de circula ie a banilor scripturali. Cererea de moned (Mc) va fi Mc = PT/V

27

Varianta veniturilor (denumit i ecua ia Cambridge), a fost

Varianta veniturilor a teoriei cantitative

elaborat de A. Marshall i A. C. Pigou de la Universitatea Cambridge i are forma: M = KY unde: K = constant care reprezint partea din venitul nominal men inut sub form de bani; Y = venitul na ional exprimat n pre uri curente. Valoarea real a monedei exprim puterea sa de cumprare i

Puterea de cumprare a monedei

este dat de starea economiei din care provine. Valoarea monedei reprezint puterea sa de cumprare i este dat de cantitatea de bunuri i servicii care poate fi achizi ionat cu o anumit sum de bani sau cu o unitate monetar. Puterea de cumprare a monedei se poate exprima: a) pe plan intern, n cadru na ional i se msoar prin cantitatea dintr-un anumit bun care se poate cumpra cu moneda respectiv. Exprimarea matematic este urmtoarea15: Ci =S/P unde: C1 = puterea de cumprare intern; S = o anumit sum de bani; P = pre ul unei mrfi sau grupe de mrfuri. Aceast rela ie nu este suficient de elocvent, deoarece nu se refer la complexitatea bunurilor ce constituie obiect al consumului; de asemenea, nu surprinde dinamica diferitelor structuri ale bunurilor de consum; b) puterea de cumprare extern, utilizat pentru determinarea cursului valutar.

Cursul valutar

Cursul valutar poate fi definit ca pre ul unei unit i monetare a unei ri exprimat ntr-o alt moned, cu care se compar valoric.

15

Vasilescu Eugeniu, Managementul proceselor monetare i teoria infla iei, Editura Curtea Veche, vol. I, 1993, p. 240-241.

28

n economie, paritatea puterii de cumprare (PPC) este o metod folosit pentru a calcula o rat de schimb alternativ ntre monedele a dou ri. PPC msoar puterea de cumprare a unei
Paritatea puterii de cumprare

monede, ntr-o unitate de msur interna ional (de regul, dolari sau euro), deoarece bunurile i serviciile au pre uri diferite n unele ri comparativ cu altele. Ratele de schimb ale parit ii puterii de cumprare sunt folosite pentru compararea nivelului de trai din ri diferite.

Sarcina de lucru 1.4 Realiza i o compara ie ntre paritatea aur sau metalic i paritatea valutar. Ce nseamn paritatea puterii de cumprare a dou monede?

1.5. Convertibilitatea monedei

Convertibilitate reprezint nsuirea legal a unei monede de a

Definirea convertibilit ii

putea fi preschimbat cu o alt moned n mod liber prin vnzare i cumprare pe pia . Nu exist restric ii nici cu privire la suma preschimbat, nici la scopul preschimbrii (pl i pentru tranzac ii curente sau micri de capital) si nici la calitatea celui care efectueaz preschimbarea.

29

Scurt istoric al convertibilit ii Restabilirea convertibilit ii dup cel de-al doilea rzboi mondial, n cadrul trasat prin sistemul monetar interna ional din 1944, a fost caracterizat printr-o serie de limitri, att din punctul de vedere na ional, ct i din cel geografic, al beneficiarilor i al destina iei sumelor de convertit. n practic, dac facem abstrac ie de dolarul SUA, monedele principalelor ri industrializate au devenit reciproc convertibile abia la sfritul anului 1958, dup o perioad de tranzi ie de mai mult de un deceniu de la intrarea n vigoare a sistemului monetar interna ional. n aceast perioad, principalii indicatori economici au artat o mbunt ire a condi iilor necesare pentru trecerea la convertibilitate. Trecerea la convertibilitate a fost nso it de desfiin area restric iilor comerciale i reducerea restric iilor valutare. Prima moned european care a ncercat s treac fr succes la convertibilitate dup cel deal doilea rzboi mondial a fost lira sterlin (15 iulie 1947), n aplicarea unei clauze a acordului prin care SUA acordau un mprumut Marii Britanii. Perioada de convertibilitate a lirei sterline a durat foarte pu in: la 21 august 1947, opera iile au fost suspendate. Principala cauz a insuccesului a constat n nendeplinirea de ctre Marea Britanie a condi iilor economico-financiare cerute pentru restabilirea deplin a convertibilit ii. Concluziile acestei nereuite au fost c trecerea la convertibilitate nu poate avea ca singur baz un act normativ, ci ea trebuie s constituie o msur fireasc, rspunznd realit ilor situa iei. nainte de lichidarea de fapt a sistemului monetar interna ional, n 1971, numai circa o treime din statele membre ale FMI aveau moneda convertibil, ceea ce nseamn c dou treimi nc se mai prevalau de dispozi iile art. 14 al statutului Fondului. Dintre principalele state industrializate, numai patru practicau o convertibilitate general, adic att pentru reziden i, ct i pentru nereziden i, precum i pentru orice fel de pla i curente i de capital: SUA, Canada, Elve ia i RF Germania. Alte ri (Anglia, Italia, Olanda) limitau dreptul de convertibilitate la de intorii nereziden i de sume n moned na ional (convertibilitate extern), ns pentru orice fel de pl i. n Fran a, Belgia i Luxemburg, convertibilitatea avea un caracter extern i era valabil numai pentru pl ile curente. Acelai regim, cu unele diferen e de nuan , a existat i n Austria, Danemarca, Norvegia, Suedia si Japonia. Convertibilitatea celorlalte sume nu a mai fost efectuat de banca central ci de pia a valutar, compus din bncile care efectueaz n mod curent vnzri i cumprri libere de valut, la vedere i la termen. Interven ia bncii centrale pe pia a valutar se reducea n aceast situa ie la momentele n care ea devenea necesar pentru men inerea cursului valutar n limitele admise de statutul FMI peste i sub paritatea monetar i consta n vnzarea de valut strin atunci cnd cursul ei pe pia avea tendin a s creasc, precum i n cumprarea de valut atunci cnd acest curs avea tendin a s scad. Pentru a putea interveni pe pia a valutar, fiecare banc central dispunea de o rezerv de mijloace de plat interna ionale, compus din aur, valute (ndeosebi dolari SUA, acetia fiind valuta de rezerva a sistemului), drepturi speciale de tragere (DST) etc.

Rolul convertibilit ii deriv din aspectele prezentate n tabelul urmtor:

30

Tabel 3: Convertibilitatea i influen a sa asupra economiei Influen e comer ul exterior Convertibilitate Prin convertibilitate se creeaz premisele determinrii exacte a eficien ei comer ului exterior n ansamblu i a fiecrei tranzac ii n parte. ca urmare a convertibilit ii, produsele rii se afl ntrconcuren a o concuren real i continu cu produsele celorlalte ri. face posibil restructurarea restructurarea Convertibilitatea permanent a economiei prin dezvoltarea produc iei economiei sectoarelor i produselor celor mai eficiente cerute la export. Din punct de vedere financiar, convertibilitatea echilibrul contribuie la realizarea echilibrului valutar-financiar, valutarmoneda na ional putnd fi utilizat pentru acoperirea financiar unor eventuale dezechilibre ale balan elor de pl i. dezvoltarea i Cursurile valutare n general i valoarea monedei na ionale n special sunt puse pe o baz economic, ele eficien a rezultnd din cererea si oferta de pe pia a valutar. economic Trecerea la convertibilitate poate fi deci considerat ca fiind un rezultat al atingerii unui nivel mai nalt de dezvoltare i eficien economic. Convertibilitatea se bazeaz, n prezent pe posibilitatea oferit de autorit ile monetare ale unei ri, de a schimba moneda na ional, n orice moment, pe devize strine. Exist, n decursul istoriei, mai multe variante ale convertibilit ii16:
Convertibilitatea aur

a) Convertibilitatea in condi iile etalonului aur nsuirea bancnotei de a fi oricnd transformabil n aur a fost denumit convertibilitate. Banca emitent are obliga ia s achite la prezentarea bancnotelor suma n aur moned corespunztoare att valorii nominale, ct i con inutului de metal pre ios (valoare paritar). Convertibilitatea era liber, nelimitat, se realiza relativ automat, asigura men inerea echilibrelor ntre nevoile economiei i bancnotele puse n circula ie. Treptat, banca nu a mai putut asigura stocul de acoperire n depozitele sale (25-40% din valoarea bancnotelor n circula ie), trecndu-se la convertibilitatea limitat i apoi la convertibilitatea bancnotelor n aur lingouri, accesibil doar celor care dispuneau de sume mari de bancnote.

16

Mariana Negru, Tehnici de calcul valutar-financiar, Editura Militar, 1992, p. 222.

31

In Romnia, legea pentru nfiin area unei bnci de scont i circula ie din aprilie 1880 a stabilit ca Banca Na ional a Romniei are privilegiul de a emite bilete de banc la purttor. Suma biletelor n circula ie va fi reprezentat prin valori lesne de realizat. Banca va trebui s aib o rezerv metalic de o treime din suma biletelor emise. ntr-un alt articol al legii de nfiin are se arta c biletele vor fi pltite la prezentare, la biroul bncii, n aur sau n moned na ional de argint. Aadar, bancnotele Bncii Na ionale erau convertibile n aur sau argint, banca fiind obligat n acest scop sa aib o rezerv metalic echivalent cu o treime din suma bancnotelor emise. La nceput, legtura monedelor de hrtie cu metalul monetar se realiza prin pstrarea n depozitele bncii emitente a aurului, ca activ de bilan , n timp ce moneda de hrtie reprezenta o obliga ie a bncii fa de viitorii posesori de bilete de banc. n aceast perioad s-a men inut convertibilitatea, moneda de hrtie fiind preschimbat la cerere n aur. Convertibilitatea intern a monedelor de hrtie este limitat i dup 1933 este exclus definitiv, moneda de hrtie i moneda de cont fiind singurele forme de moned aflate n circula ie.
Convertibilitatea aur-devize (valutar)

b) Convertibilitatea aur-devize (valutar) Dispari ia convertibilit ii aur a imprimat mecanismului convertibilit ii un nou con inut, exprimat prin urmtoarele trsturi specifice: convertibilitatea se realiza ntr-o valut, convertibil la rndul ei n aur; banca de emisiune de ine n depozitul su valut de rezerv accesibil de intorului de moned na ional, la cursul oficial; aurul apar ine bncii strine care a emis valuta de rezerv (convertibilitatea oficial ntre autorit ile publice); cursurile sunt supuse unor fluctua ii continue i multiple, n func ie de cererea i oferta pe pia . Etalonul aur-devize, creat n scopul nlocuirii aurului cu valutele n func ia de mijloc de plat interna ional, a fost aplicat pe o scar tot mai larg n perioada interbelic i dup cel de-al doilea 32

rzboi mondial. Proliferarea a fost ndeosebi urmarea presiunilor exercitate de Comitetul financiar al Societ ii Na iunilor sub a crui conducere o serie de state membre au procedat la asanarea situa iei lor financiare dup primul rzboi mondial. In cadrul acestui sistem, legtura direct dintre bancnotele n circula ie i aurul de inut de banca de emisiune este rupt. Teoretic, banca ar putea fi chiar dispensat de obliga ia de inerii unei rezerve de aur, deoarece ea nu este datoare s converteasc bancnotele n aur. n structura Masei monetare aflat n circula ie se afl numai semne bneti: bancnote i bani divizionari confec iona i din metale ieftine. Convertirea se efectueaz n valute, convertibile la rndul lor n aur. Prin urmare, etalonul aur-devize presupune existen a cel pu in a unei monede na ionale convertibile n aur, care s serveasc la convertirea celorlalte monede. Odat cu trecerea la etalonul aur-devize, con inutul no iunii de convertibilitate s-a modificat, n sensul c prin el s-a n eles de atunci nainte numai dreptul de intorului de bancnote de a cere bncii emitente valut strin la cursul oficial, precum i de a dispune n mod liber de valuta astfel ob inut. Cu alte cuvinte, convertibilitatea a ncetat de a mai fi o opera ie de verificare a rambursabilit ii n aur a bancnotelor sau un prilej de alegere ntre o form de plat i alta, devenind exclusiv un mijloc prin care debitorii fa de strintate i procur la scaden , n schimbul sumei corespunztoare n moned na ional, valuta strina necesar pentru achitarea datoriei la un curs stabil numit cursul oficial.. Etalonul aur-devize a reprezentat o solu ie pentru situa ia n care produc ia i rezervele de aur nu in pasul cu dezvoltarea economic. Aceast form oblig bncile de emisiune s-i constituie rezerve n care ponderea principal nu o mai are aurul, ci valutele i devizele convertibile n aur. Modificarea con inutului no iunii de convertibilitate a fost nso it de precizarea ra iunii pentru care aceasta este adoptat. O ar cu moneda convertibil se presupune ca are o moned stabil, innd seama de faptul c banca efectueaz convertibilitatea la paritate, deci la un curs fix. O ar cu o asemenea 33

moned va putea face comer cu toate celelalte ri, avnd capacitatea de a preschimba liber moneda proprie cu orice alt moned, deci de a cumpra i vinde pe orice pia , mai precis pe acea pia pe care ob ine cel mai mare avantaj. Cu toate acestea, trebuie de observat c n condi iile etalonului aur-devize: caracterul reprezentativ al monedei este mai estompat, deoarece aurul n care se efectueaz eventual convertirea final nu mai apar ine bncii emitente, ci unei bnci strine; din momentul n care convertibilitatea direct n aur nu mai este posibil, dispar limitele de fluctua ie a cursurilor valutare ntre cele dou puncte ale aurului. Ca urmare, cursurile sunt supuse, teoretic, unei varia ii infinite, n func ie de evolu ia cererii si ofertei de pe pia . n aceste condi ii, convertibilitatea reciproc la un curs stabil, oficial nu este realizabil dect atunci cnd cursul pie ei este sensibil apropiat de cursul oficial. n ipoteza n care, din motive diferite, cursul de pia al valutelor are tendin a s depeasc nivelul cursului oficial, regimul convertibilit ii propriu-zise impune bncii de emisiune s intervin pe pia , vnznd valutele prea solicitate sau cumprnd pe cele prea mult oferite, in scopul echilibrrii cererii i ofertei. Dac posibilit ile bncii nu-i permit s fac fa situa iei, statul respectiv suspend convertibilitatea oficial a monedei na ionale. Exist n continuare dou posibilit i: sau va fi introdus un regim restrictiv al pla ilor n strintate, n care echilibrul ntre vnzri i cumprri de valute va fi realizat pe cale administrativ sau tranzac iile vor fi lsate s se efectueze liber la cursul pie ei (curs flotant), fr nici o influen exterioar. n acest ultim caz, echilibrul ntre cererea i oferta de valute se va stabili pe pia prin realizarea unui curs de echilibru.
Convertibilitatea de pia

c) Convertibilitatea de pia Trecerea la cursurile flotante, renun area la convertibilitatea oficial, nu dispenseaz dect par ial bncile de obliga ia de convertire, banca de emisiune intervenind adesea pe pia pentru a 34

sus ine cursul, altfel spus, pentru a garanta, cel pu in poten ial, dreptul general de procurare de valut de pe pia i de folosire liber a acesteia pentru a efectua pla i si tranzac ii cu partenerii strini. n acest sens, convertibilitatea reprezint capacitatea unor monede de a circula liber pe plan interna ional, capacitate garantat de puterea de cumprare cu care fiecare economie nzestreaz propria moned, adic gama de bunuri i servicii ce poate fi procurat n orice moment cu moneda respectiv. n principiu, fiecare ar subordoneaz convertibilitatea unei anumite politici monetare care protejeaz interesele na ionale, manifestndu-se printre altele, ca un mijloc de liberalizare a schimburilor comerciale externe. n acest sens, n rela iile de curs de schimb, moneda na ional poate fi subevaluat sau supraevaluat. Sus inerea cursului se realiza n cadrul unor mecanisme de echilibrare n cadrul crora, n func ie de raportul valoric ntre export i import este utilizat valuta de rezerv sau valuta vizat de interesele statale. n practica interna ional, se cunosc mai multe tipuri de
Clasificarea convertibilit ii n practica interna ional

convertibilitate i anume: Din punct de vedere al ariei geografice de aplicare, convertibilitatea poate fi extern, intern, sau simultan extern i intern, n cazul convertibilit ii generale. n func ie de categoria de opera iuni admise, exist convertibilitatea total (deplin), admis pentru toate categoriile de opera iuni (inclusiv cele referitoare la micrile de capital) i convertibilitate par ial (limitat) n cazul limitrii posibilit ilor de convertire pentru anumite opera iuni. n func ie de tipul raporturilor valorice care se au n vedere la stabilirea flotante). echivalentului ntr-o alt moned, exist convertibilitate de pia (realizat pe baza unor cursuri

Sarcina de lucru 1.5 Ce reprezint convertibilitatea interna ional? Cum a evoluat convertibilitatea monetar de-a lungul timpului?

35

1.6. Pia a monetar

Pia a monetar reprezint o pia cu un specific aparte, n cadrul creia se tranzac ioneaz moneda creat de ntregul sistem
Definirea pie ei monetare

bancar. Pe aceast pia se confrunt cererea cu oferta de moned, n func ie de pre ul acesteia - dobnda. Locul de ntlnire a cererii i ofertei de moned este cunoscut sub denumirea de pia monetar. Deci, formarea i micarea masei monetare n raport cu cererea i oferta de moned constituie componentele de baz ale pie ii monetare. Ca n cazul fiecrui tip de pia , pia a monetar se afl n echilibru atunci cnd oferta este egal cu cererea. n acest caz, punctul de echilibru determin att cantitatea schimbat (de echilibru), ct i pre ul (rata dobnzii) de echilibru. Desigur, att cantitatea ct i pre ul de echilibru se modific odat cu varia ia cererii i ofertei17. Pia a monetar mai poate fi definit ca o pia a capitalurilor pe termen scurt, unde se ntlnete cererea i oferta de fonduri, din partea agen ilor economici i institu iilor financiar-bancare. Pia a monetar asigur compensarea excedentului i deficitului de lichidit i prin oferta i cererea de credite pe perioade scurte de timp (pn la un an). Astfel, n majoritatea rilor cu economie de pia dezvoltat, pia a monetar

Componentele pie ei monetare

este compus din dou segmente: a) pia a interbancar, rezervat bncilor, asigurnd ntlnirea ofertei cu cererea de moned. Este vorba de bncile cu excedente i deficite de trezorerie. Banca central poate interveni pe aceast pia pentru a re ine lichidit i n func ie de obiectivele politicii monetare; b) pia a titlurilor pe termen scurt, pe care bncile, ntreprinderile i statul, pot emite sau schimba titluri negociabile. Aceast pia este deschis tuturor agen ilor economici. Ea permite utilizarea a noi forme de colectare a resurselor, precum i de noi forme de plasamente de trezorerie pentru ntreprinderi.

17

Cre oiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op.cit. p. 205-206

36

Pia a monetar este alctuit din totalitatea rela iilor, institu iilor i prghiilor cu ajutorul crora sunt transferate disponibilit ile bneti n domeniile deficitare de asemenea resurse. Ea reprezint pia a capitalurilor pe termen scurt, unde se ntlnete cererea de mprumuturi, din partea agen ilor economici i a statului, cu oferta de resurse financiare, reprezentat de persoane individuale, ntreprinderi i institu ii financiare. Principalele categorii de agen i care particip pe aceast pia
Participan ii la pia a monetar

sunt: 1. Statul, care confer putere liberatorie monedei legale i stabilete coordonatele politicii monetare; 2. Banca central, care emite moned n contul statului i exercit controlul asupra monedei aflate n circula ie; 3. Sistemul bancar, care pune n circula ie moneda legal, acord credite i creeaz moneda bancar; 4. ntreprinderile (firmele), care finan eaz activitatea prin intermediul monedei legale i al mprumuturilor ob inute de la bnci i emit titluri de valoare; 5. Gospodriile popula iei, care solicit moned pentru nevoi proprii i pot achizi iona titluri de valoare de la ntreprinderi sau de la stat. Opera iunile care au loc pe pia a monetar sunt opera iuni de finan are i opera iuni de refinan are. Opera iunile de finan are (scontarea) constau n acordarea de disponibilit i bneti solicitate de bnci sau agen i economici. Opera iunile de refinan are (rescontarea) apar atunci cnd bncile comerciale solicit bncii centrale ob inerea de credite. Sarcina de lucru 1.6 Comenta i modul n care ac ioneaz pe pia a monetar fiecare din participan ii la aceast pia .

37

1.7. Politica monetar

Politica monetar este o component a politicii economice de ansamblu (alturi de politica fiscal, politica veniturilor, politica
Importan a politicii monetare

valutar i politica comercial) i unul dintre principalele instrumente de care dispun responsabilii economici ai unei ri. Obiectul su l reprezint adaptarea volumului mijloacelor de plat la nevoile economiei. Politica monetar nu poate fi conceput independent de celelalte ac iuni ale puterilor publice (politica bugetar sau politicile structurale) i reprezint un ansamblu de decizii care au ca efect modificarea cantit ii de moned i a ratelor dobnzii n economie i care urmresc s modifice nivelul venitului na ional i al pre urilor. Politica monetar reprezint totalitatea ac iunilor ntreprinse de autorit ile monetare (banca central, trezoreria etc.), realizate n scopul de a influen a cantitatea de moned aflat n circula ie, nivelul ratelor dobnzii, cursurile de schimb valutar i al i indicatori economico-monetari. Politica economic, prin componenta sa principal politica monetar, poate genera efecte pe termen lung asupra stimulrii activit ii economice, ocuprii for ei de munc, stabilit ii pre urilor etc. n decursul istoriei, promovarea politicii monetare se limita la luarea deciziilor de batere a monedei metalice i de emitere a banilor de hrtie. Crearea primelor bnci centrale (bnci cu drept de emisie monetar) a fost influen at de premisa men inerii parit ii bancnotelor n raport cu metalul pre ios i n raport cu bancnotele altor ri. Pe timpul mai multor ani obiectivul politicii monetare a fost men inerea etalonului aur. O dat cu contientizarea ciclicit ii activit ii economice (sfritul sec. XIX nceputul sec. XX) s-a modificat i obiectivul politicii monetare, incluznd i supravegherea stabilit ii sistemului financiar. Crizele economice i instabilit ile sistemului bancar au impus bncilor centrale rolul de banc a bncilor sau mprumuttor de ultim instan i au demonstrat importan a ratei dobnzii n stimularea creditului bancar.

Definirea politicii monetare

38

Teoria politicii monetare, precum i practica interna ional,

Obiective specifice politicii monetare

cunosc o serie de obiective specifice politicii monetare, cum ar fi:

creterea economic durabil; ocuparea deplin a for ei de munc; stabilitatea pre urilor; stabilitatea ratelor dobnzii; stabilitatea extern (stabilitatea cursurilor de schimb valutar i sustenabilitatea balan ei de pl i); stabilitatea sistemului financiar i alocarea optim a fondurilor (resurselor) financiare.

Figura 6: Corela ia dintre instrumentele i obiectivele politicii economice

Banca central nu poate urmrii toate aceste obiective concomitent, astfel nct, n scopul eficientizrii activit ii sale, se folosete de o serie de instrumente directe i indirecte cum ar fi:.

39

Figura 7: Instrumente directe i indirecte ale politicii monetare

Sursa: Costic Ionela, Lazarescu Sorin Adrian, Politici si tehnici bancare, Editura ASE, Bucureti, 2004, cap. 2

Instrumentele directe ale politicii monetare

Plafonul de credit impus bncilor comerciale, prin care banca central aloca creditele n mod direct, la nivelul intermediarilor financiari. Msura reprezint o implicare a bncii centrale n activitatea curent a bncilor n scopul controlrii directe a agregatelor monetare i a nivelului creditului din economie. Banca central adopt o astfel de msur pentru ai permite influen area n mod direct a activelor interne nete ale bncilor din cadrul sistemului. Creditele direc ionate reprezint creditele transferate ctre acele sectoare de activitate considerate a fi favorizate (precum sectorul agricol i cel energetic), care beneficiaz de credite acordate la o rat a dobnzii subven ionat. Nivel minim al activelor lichide - reprezint o norm pruden ial bancar potrivit creia bncile din sistem sunt obligate s dispun de active lichide determinate ca procent din totalul depozitelor constituite la nivelul lor. Efectul acestui impuneri este sim it doar n condi iile n care bncile apeleaz la resursele bncii centrale,

40

deoarece dobnzile practicate de aceasta sunt practic, prohibitive. Instrumentul vizeaz ntrirea siguran ei opera iunilor bancare. Primele instrumente indirecte de politic monetar au fost reprezentate de opera iunile de rescontare. Economiile actuale
Instrumentele indirecte ale politicii monetare

opereaz cu mecanismul taxei oficiale a scontului. Prin intermediul opera iunilor de rescontare, banca central finan a bncile din sistem. Prin nivelul dobnzii folosite la aceste opera iuni, se eviden ia care este direc ia de ac iune a bncii centrale n ceea ce privete orientarea politicii monetare, tiut fiind faptul c taxa oficial a scontului reprezenta cea mai mic dobnd a pie ei. n acelai timp, mecanismul taxei oficiale a scontului genereaz ac iuni de natur ciclic, n sensul c perioadele de avnt economic sunt caracterizate de o expansiune a nivelului lichidit ii din economie, n timp ce n perioadele de declin economic se nregistreaz o restrngere a acestor opera iuni tocmai ca urmare a costului ridicat indus. Mecanismul taxei oficiale a scontului reprezint modalitatea prin care mecanismele pie ei anihileaz ac iunile ntreprinse prin politica monetar n direc ia restrngerii nivelului lichidit ii excedentare din economie. Aplicarea unei politici restrictive n ceea ce privete opera iunile de open market poate fi nso it de o cretere a opera iunilor de rescontare care s readuc n ultim instan lichiditatea abia retras din circula ie de ctre banca central. Toate aceste elemente determin utilizarea ct mai rar a mecanismului taxei oficiale a scontului. Opera iuni pe pia deschis (open-market). Opera iunile pe pia deschis reprezint activitatea bncii centrale de vnzare i cumprare de titluri ale pie ei monetare. Prin intermediul acestor opera iuni autorit ile monetare modific rezervele bncilor i indirect influen eaz cantitatea de moned n circula ie. Atunci cnd banca central vinde titluri, ea retrage o parte din lichidit ile bncilor i micoreaz oferta de moned n circula ie. n cazul invers, al cumprrii de titluri, banca central injecteaz lichiditate suplimentar, majornd masa monetar. 41

Rata rezervelor obligatorii. Sistemul rezervelor obligatorii presupune obliga ia bncilor de a pstra depozite la banca central. Mrimea acestor depozite (rezerve) se stabilete n strns legtur cu suma mijloacelor bneti atrase de la agen i economici i de rata de rezervare. Atunci cnd autoritatea monetar mrete rata de rezervare, bncile sunt obligate s constituie rezerve suplimentare, micorndu-se astfel poten ialul de creditare a economiei i de creare a noilor depozite. n cazul invers, al micorrii ratei rezervelor obligatorii, bncile au posibilitatea de extindere a activit ilor de creditare. Unele ri (Canada, Elve ia, Australia) au renun at la sistemul rezervelor obligatorii. Ratele dobnzii. Cantitatea de moned aflat n circula ie se poate influen a i prin modificarea ratei de baz (ratei dobnzii percepute pentru creditele bncii centrale) sau a ratei de rescont (percepute pentru scontarea titlurilor prezentate de bnci). Atunci cnd autoritatea monetar coboar rata de baz, ea stimuleaz interesul bncilor pentru refinan are, respectiv solicitarea mai multor mprumuturi. mprumuturile respective se folosesc pentru creditarea economiei na ionale i determin creterea masei monetare. n cazul invers, al creterii ratei de baz, banca central mrete rata dobnzii la creditele acordate, descurajnd practica de refinan are i micornd poten ialul bncilor comerciale de a credita economia.

42

Figura 8: Obiectivele politicii monetare

Sursa: Costic Ionela Politica monetara Editura ASE, Bucureti, 2002, pag. 49

Sunt recunoscute ca obiective intermediare: a) obiective cantitative, referitoare la evolu ia agregatelor

Obiective intermediare ale politicii monetare

monetare aflate n circula ie n economie. cretere a masei monetare;

inta principal a anuale de

autorit ilor monetare o reprezint determinarea ratei

b) obiectivul ratelor dobnzii. Dei func ioneaz mecanismele pie ei monetare, banca central, actor important al pie ei monetare, poate orienta evolu ia ratei dobnzii; c) obiectivul ratei de schimb. Astfel, autorit ile monetare pot utiliza instrumente monetare pentru a atinge un anumit nivel al cursului de schimb al monedei na ionale pe pia a valutar. n privin a eficacit ii politicii monetare s-au confruntat dou coli de gndire economic: a) coala monetarist, care tinde s fac din politica monetar instrumentul principal al politicii economice;

43

b) coala de inspira ie keynesist, care contest preeminen a politicii monetare, pe care o consider ca inoperant, mai ales n perioadele de subocupare; aceast coal privilegiaz politica bugetar. n condi iile evolu iilor contradictorii din economia romneasc, BNR a fost nevoit s adopte diverse decizii privind politica monetar, fapt eviden iat de urmtorul tabel: Tabel 4: Evolu ia principalelor caracteristici ale cadrului opera ional al politicii monetare 2000
sunt introduse facilit ile permanente acordate bncilor (prin adoptarea noului Regulament privind opera iunile de pia monetar efectuate de BNR i facilit ile permanente acordate de aceasta participan ilor eligibili); opera iunile de sterilizare capt un pronun at caracter de pia , un rol esen ial n absorb ia excedentului de lichiditate revenind opera iunilor reversibile cu titluri de stat (reverse repo). Maturitatea preponderent a acestora este de 1 lun, iar licita iile sunt efectuate la rat variabil a dobnzii. opera iunile open market i sporesc importan a, predominante fiind opera iunile de atragere de depozite; scaden a maxim a acestor opera iuni este extins la 3 luni. sunt aduse modificri radicale mecanismului RMO, cele mai importante constnd n extinderea la 1 lun (de la 2 sptmni anterior) a perioadelor de observare i de constituire i n eliminarea nivelului maxim zilnic prevzut; depozitele pe termen de 3 luni de in rolul dominant n absorb ia surplusului de rezerve modificrile ratei dobnzii de politic monetar (plafonul randamentelor acceptate la opera iunile de atragere de depozite) sunt preanun ate i argumentate public ncepnd cu luna august; scaden a opera iunilor de atragere de depozite este standardizat la 1 lun ncepnd cu luna mai n luna iunie sunt introduse certificatele de depozit (CD-uri), emise pe o scaden de 3 luni. ncepnd cu luna august, licita iile de depozite se deruleaz la rat fix de dobnd (rata dobnzii de politic monetar). frecven a organizrii licita iilor pentru atragerea de depozite este standardizat n luna februarie (sptmnal, n fiecare luni). n iulie, scaden a opera iunilor cu depozite este restrns la 2 sptmni iar culoarul delimitat de ratele dobnzilor aferente facilit ilor permanente este ngustat la 2-12 la %.
Sursa: Dorina Antohi, Managementul lichidit ii din sistemul bancar, BNR, 2008, p. 9-10

2001 2002

2003

2004 2005 2006 2007

44

Sarcina de lucru 1.7 Explica i n ce constau interven iile bncii centrale pe pia n vederea influen rii ratei dobnzii. Pe baza informa iilor furnizate de site-ul BNR (www.bnro.ro), stabili i care sunt instrumentele de politic monetar utilizate de banca central n vederea asigurrii stabilit ii pre urilor? Care sunt instrumentele de politic monetar utilizate n vederea influen rii directe a lichidit ii din economie?

1.8. Teme de referate

1. Concep ia colii monetariste asupra monedei i politicii monetare. 2. Coordonate principale ale evolu iei monedei i factorii ce au condus la apari ia monedei fiduciare. 3. Tipuri de convertibilitate n economia modern.

00:00

Completa i spa iile libere

Moneda constituie imediat utilizabile pentru efectuarea de reglementri i acceptate ntr-o comunitate. 2) Numerarul i depozitele bncilor comerciale pstrate la banca central formeaz. 3) Banii secundari reprezint i constau n fa de bnci. 4) Componentele masei monetare pot fi eviden iate statistic prin intermediul . 5) Vnzarea i cumprarea de obliga iuni emise de ctre stat, efectuate prin intermediul bncii centrale se numete . 6) Cantitatea de bunuri i servicii cumprate cu o unitate monetar are denumirea de . 7) Pia a monetar reprezint al pe care se schimb .

1)

45

Alege i rspunsul corect

1) Care din urmtoarele variante de rspuns nu reprezint una din func iile banilor: a) intermediar al schimbului; b) msur a lichidit ii; c) rezerv de valoare; d) unitate de cont. 2) Moneda noastr na ional este un exemplu de: a) bani marf; b) moned fiduciar; c) moned liber convertibil; d) moned cu convertibilitate n aur. 3) Oferta de bani poate s creasc atunci cnd: a) cresc achizi iile guvernamentale; b) banca central cumpr bonuri de tezaur de la public; c) un numr mare de persoane cumpr obliga iuni de la o societate comercial mare; d) banca central vinde bonuri de tezaur. 4) Piesele de aur i argint nceteaz s circule: a) din secolul XIX; b) dup primul rzboi mondial; c) dup cel de-al doilea rzboi mondial; d) dup 1971, cnd SUA, renun la convertibilitatea aur a monedei na ionale. 5) Reprezint agen i ce pot crea moned: a) banca central; b) trezoreria; c) agen ii economici ce de in valut; d) to i cei de mai sus. 6) Convertibilitatea de pia nseamn: a) stabilirea unui curs fix pentru valutele cotate; b) exprimarea valorilor paritare n DST sau alt numitor comun; c) stabilirea unei convertibilit i in aur a monedei respective; d) nici una din variante nu este corect.

Alege i combina ia de rspunsuri corect

1) Masa monetar cuprinde: a) monedele propriu-zise; b) efectele de comer ; c) biletele de banc; d) depozitele bancare. A =b+c; B =a+c+d; C =a+c; D =a+b+c+d;

46

2) Sursele de creare a monedei sunt reprezentate de: a) creditele acordate agen ilor economici; b) finan area nevoilor statului; c) vnzarea de devize strine; d) achizi ionarea de devize strine. A=b+c; B=a+c+d; C=a+c; D=a+b+ d; 3) Creterea taxei scontului poate determina: a) mbunt irea balan ei externe prin atragerea de capitaluri externe; b) declinul activit ii economice interne; c) creterea costului mprumuturilor; d) ntrirea monedei na ionale. A=b+c+d; B=a+c+d; C=a+b; D=a+b+c+ d; 4) Reducerea ratei dobnzii se poate realiza prin: a) achizi ii masive de crean e de ctre banca central; b) reducerea taxei scontului; c) diminuarea rezervelor obligatorii; d) nici un rspuns nu este corect. A=b+c+d; B=a+c+d; C=a+b +c; D=a+b+c+ d;
Stabili i valoarea de adevr a urmtoarelor propozi ii

1) a) In general, o cretere a ofertei reale de bani este urmat de o cretere a investi iilor. b) ntotdeauna, o cretere a investi iilor este urmat de o cretere a cererii de bani n scopuri speculative. 2) a) Dac rata dobnzii crete, viteza de rota ie a banilor crete. b) Dac rata dobnzii crete, viteza de rota ie a banilor scade. 3) a) Dac pre ul unei obliga iuni crete, rata dobnzii scade. b) Dac pre ul unei obliga iuni scade, rata dobnzii scade. 4) a) Prin pia a capitalurilor se realizeaz finan area direct, nemonetar a economiei. b) Prin pia a monetar se realizeaz finan area direct, nemonetar a economiei.

00:30

47

Banii reprezint un instrument social, o form particular imediat mobilizatoare a avu iei sociale, o ntruchipare transmisibil i omnivalent a puterii de cumprare, care confer de intorului dreptul asupra unei pr i din produsul social al rii emitente; Moneda aflat sub forma banilor de hrtie i a monedei divizionare, care este utilizat n economie, este cunoscut sub denumirea de numerar, iar banii de cont, sub denumirea de moned scriptural; Moneda constituie ansamblul mijloacelor de plat imediat utilizabile pentru efectuarea de reglementri i acceptate ntr-o anumit comunitate; Sunt considerate ca func ii clasice ale monedei: a) etalon al valorii sau unitate de cont, b) mijlocitor al schimbului, c) func ia de rezerv (rezerva de valoare). d) func ia de moned universal; Totalitatea formelor de moned, a principiilor i normelor juridice i economice care reglementeaz circula ia monetar n interiorul unei ri formeaz sistemul monetar; Masa monetar reprezint cantitatea de moned aflat n circula ie ntr-o anumit perioad, sub toate formele sale (bani de hrtie, moned metalic, bani scripturali etc.); Numerarul (bancnote i monede) i depozitele bncilor comerciale pstrate la banca central (n contul rezervelor minime obligatorii) formeaz banii primari sau baza monetar i constituie o crean fa de banca central. Banii secundari reprezint disponibilit ile la vedere i constau n crean e fa de bncile comerciale; Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite de ctre autorit ile monetare, innd seama de trei criterii principale: eficacitatea agregatelor monetare, caracterul controlabil i disponibilitatea statistic; Lichiditatea reflect capacitatea agen ilor economici de a face fa pl ilor la care se angajeaz prin ac iunile lor; Rata lichidit ii reprezint raportul ntre nivelul mediu anual al masei monetare i nivelul tranzac iilor economice mijlocite de moned; Cererea de moned reprezint cantitatea de bani propriu-zii (agregatul M1, de fapt) de care doresc s dispun agen ii economici, la un moment dat; Oferta de moned reprezint cantitatea de moned pus la dispozi ia utilizatorilor prin sistemul bancar. Oferta de moned provine de la institu iile financiar bancare care au astfel de atribu ii i de la agen ii economici care dispun de resurse monetare la un moment dat. Purttorii ofertei de moned sunt: bncile, casele de economii i de pensii, societ ile de asigurri, 48

institu ii financiare cu disponibilit i, trezoreria dac are excedent, popula ia i banca central; Cursul valutar poate fi definit ca pre ul unei unit i monetare a unei ri exprimat ntr-o alt moned, cu care se compar valoric; Paritatea puterii de cumprare msoar puterea de cumprare a unei monede, ntr-o unitate de msur interna ional (de regul, dolari sau euro), deoarece bunurile i serviciile au pre uri diferite n unele ri comparativ cu altele. Ratele de schimb ale parit ii puterii de cumprare sunt folosite pentru compararea nivelului de trai din ri diferite; Convertibilitate reprezint nsuirea legal a unei monede de a putea fi preschimbat cu o alt moned n mod liber prin vnzare i cumprare pe pia ; Pia a monetar poate fi definit ca o pia a capitalurilor pe termen scurt, unde se ntlnete cererea i oferta de fonduri, din partea agen ilor economici i institu iilor financiar-bancare; Politica monetar reprezint totalitatea ac iunilor ntreprinse de autorit ile monetare (banca central, trezoreria etc.), realizate n scopul de a influen a cantitatea de moned aflat n circula ie, nivelul ratelor dobnzii, cursurile de schimb valutar i al i indicatori economico-monetari.

Antohi Dorina, Managementul lichidit ii din sistemul bancar, BNR, 2008; Capul Jean-Yves, Garnier Olivier, Dictionnaire dconomie et de sciences sociales, Hatier, 1993; Cornescu Viorel, Nistor Cornelia, Papuc Rzvan, Radu Carmen, Radu Liviu, Economie - ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2001; Costic Ionela Politica monetara Editura ASE, Bucuresti, 2002; Costic Ionela, Lazarescu Sorin Adrian, Politici si tehnici bancare, Editura ASE, Bucureti, 2004; Cre oiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Editura C.H. Beck, Bucureti 2008; Echaudemaison C. D., Dictionnaire dconomie et de sciences sociales, Nathan, 1993; Gherghinescu Oana, Gherghinescu Gheorge, Abordarea structurii i rolului agregatelor monetare la Frankfurt si Bucureti, n Finan e Provocrile viitorului, Anul VI, Nr. 6/2007; Kiri escu C. Costin, Moneda mic enciclopedie, Editura tiin ific i Enciclopedic, Bucureti, 1982; Negru Mariana, Tehnici de calcul valutar-financiar, Editura Militar, 1992; Paul A. Samuelson, LEconomique, vol.1, ed. a 8-a, Libraire Armand Colier, Paris, 1982;

49

Popa C. Ctlin, Monetary System. Functional and Institutional Structure, MPRA Paper No. 3737, 2007; Vasilescu Eugeniu, Managementul proceselor monetare i teoria infla iei, Editura Curtea Veche, vol. I, 1993; ***Dic ionar de economie, Edi ia a II a, Editura Economic, Bucureti, 2001. ***http://ro.wikipedia.org. ***Banca Na ional a Romniei, Caiete de studii, iulie 2007;

Completa i spa iile libere

1) 2) 3) 4) 5) 6) 7)

ansamblul mijloacelor de plat. baza monetar sau banii primari. disponibilit i la vedere; crean e. agregatelor monetare. politica de open market. valoare a monedei sau putere de cumprare. un segment; pie ei capitalurilor; titluri pe termen scurt contra lichidit i.

Alege i rspunsul corect

1) b; 2) b; 3) b; 4) b; 5) d; 6) d. 1) B; 2) D; 3) A; 4) C. 1) a) Adevrat

Alege i combina ia de rspunsuri corect

Stabili i valoarea de adevr a urmtoarelor propozi ii

b) Fals. 2) a) Adevrat b) Fals. 3) a) Adevrat b) Fals. 4) a) Adevrat b) Fals.

50