Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
BURSA DE VALORI
I.1.1. Definiie. Clasificare
Bursa reprezint o culme a pieei, maturitatea, chintesena ei. Dezvoltarea
comerului nceput n timpuri istorice primitive a avut nevoie de mii de ani
pn a gsit aceast form sublimat de tranzacii, inventnd bursa. Spiritul
acestei instituii este ns marcat de tradiiile comerciale, istorice, culturale ale
rii n care ea funcioneaz i reglementrile ei specifice variaz de la
meridian la meridian i pe acelai meridian la diverse latitudini. Rmn comune
principiile generale
de funcionare, definirea elementelor fundamentale,
constituionale sunt aceleai, dar
mecanismele, interrelaiile, autoritatea
(decizia), participarea, intimitatea bursei, este specific fiecrei ri n parte.
Bursa nseamn instituia ce gzduiete o pia bursier. Bursa n sens
general poate defini o pia specific (de produse, metale, aciuni etc.) dar bursa
n nelesul curent, este o instituie a economiei de pia n care se manifest o
pia organizat, liber, eficient, transparent, corect, adaptabil, lichid.
Pieele de capital, au de fapt n burs imaginea perfect, confundndu-se chiar
cu ea n unele situaii.
De aceea pentru a nelege piaa de capital, analiza bursei ce se
manifest pe aceast pia devine o condiie sine qua non. nelegerea
instituiei bursei, nseamn
cunoaterea
fundamentelor, a spiritului, a
mecanismelor, relaiilor, condiionrilor create n cadrul acestei instituii.
Termenul de burs desemneaz o instituie a economiei de pia ca form
organizat de schimb pentru titluri financiare.
Denumirea se pare c provine de la numele unei vechi familii de hangii,
van der Boursen, care a nfiinat la Bruges (Flandra), un local numit Hotel de
Bourses, n holul cruia se negociau periodic metale preioase (aur, argint,
platina), precum i hrtii de valoare. Pe frontispiciu, cldirea avea sculptate n
piatr trei pungi (fr. bourses), de unde i denumirea localului, care n secolele
XIII- XIV a servit drept loc de ntlnire pentru negustori. Ulterior dezvoltarea
comerului a impus concomitent i piee specializate de concentrare a cererii i
ofertei pentru realizarea celui mai bun pre.
n istoria comerului se cunosc mai multe categorii de tranzacii care s-au
dezvoltat de-a lungul timpului, pn cnd s-a realizat o concentrare a ofertei i a
cererii ntr-o pia adpostit de o instituie ce poart denumirea de burs.
n esen, noiunea de burs indic locul de ntlnire a cumprtorilor i
vnztorilor, n sensul unui spaiu de concentrare a cererii i a ofertei. Acest
coninut rezult din definiiile date n documentele de specialitate. Astfel n legea
romn asupra burselor din 1929- legea Madgearu - se arat: bursele sunt
instituii publice create n scopul de a reuni pe comerciani, industriai ,
productori, armatori i asiguratori n vederea negocierii valorilor publice i
private, monedelor, devizelor, mrfurilor, productelor, nchirierii vaselor i
acoperiri riscurilor de tot felul.
Legea 52/94 (abrogat) privind valorile mobiliare i bursele de valori
definea bursa de valori astfel: instituie cu personalitate juridic asigurnd
publicului prin activitatea intermediarilor autorizai sisteme, mecanisme i
proceduri adecvate pentru efectuarea continu, ordonat, transparent i
echitabil a tranzaciilor cu valori mobiliare i care constituie piaa oficial i
organizat pentru negocierea valorilor mobiliare admise la cot oferind
economiilor investite n ele garania moral i securitate financiar prin
msurarea continu a lichiditii respectivelor valori mobiliare.
Clasificarea burselor
Bursele se clasific dup criterii legate de obiectul tranzaciilor pe care le
adpostesc, forma lor de organizare i de reglementare a statutului juridic,
reglementarea participanilor la pia, specializarea din punct de vedere al
obiectului tranzaciilor sau al mecanismului de realizare a tranzaciilor i tehnica
tranzacionrii.
DUP OBIECTUL TRANZACIILOR:
Burse de mrfuri;
Burse de valori.
DUP FORMA DE ORGANIZARE:
Burse publice;
Burse private.
DUP NUMRUL DE PARTICIPANI (MEMBRI):
Cu participare limitat;
Cu participare nelimitat.
DUP GAMA DE MRFURI SAU TITLURI TRANZACIONATE:
Burse specializate;
Burse universale.
DUP MODUL DE EXECUIE A CONTRACTELOR:
Burse cash;
Burse cu tranzacii n marj.
DUP TEHNICA TRANZACIONRII:
Burse cu strigare liber;
Burse electronice.
parlamentare sau consfinit prin legi) sau ca o entitate privat (constituit prin
iniiativ privat, respectiv prin asocierea unor firme cu activitate pe piaa de
capital). De obicei forma cea mai ntlnit este de asociaie non-profit. n general
documentele ce consfinesc elementele necesare funcionrii instituiei bursei
sunt: statutul i regulamentul bursei.
Statutul i regulamentul bursei
Statutul bursei reglementeaz de obicei urmtoarele probleme: numele,
sediul, scopul, membrii bursei, conducerea executiv i funcionarii bursei,
managementul bursei(adunarea general, consiliul de administraie, comitetele
bursei, organele de control, etc.),principiile generale de funcionare a bursei. De
asemenea n statut se reglementeaz activitatea economic a bursei
(modalitatea de ncasare, mrimea i clasificarea comisioanelor, realizarea
veniturilor i cheltuielilor), modalitatea de judecare i de soluionare a litigiilor
ntre vnztori i cumprtori, reglementarea tranzaciilor, respectiv cnd, cum i
unde, au loc negocierile, orarul de funcionare bursei.
Regulamentul bursei cuprinde dou mari subiecte: procedura de cotare (de
stabilire a preului) respectiv mecanismul tranzaciilor (procedura de tranzacie,
executarea contractelor).
Regulile privind cotarea cuprind referine cu privire la titlurile ce sunt
acceptate pentru listare la bursa respectiv, respectiv ce condiii trebuie s
ndeplineasc valorile mobiliare pentru a fi cotate(listate), cum trebuie s fie
prospectul de emisiune, nivele de cotare i condiiile corespunztoare, nivelul
taxelor, a comisioanelor etc.
Reglementarea mecanismului tranzaciei cuprinde meniuni cu privire la
titlurile ce sunt acceptate la cot, tipurile de tranzacii, i respectiv tipurile de
ordine acceptate, procedura de transmitere i procesare a ordinelor, mecanismul
de formare a preului, procedura de prelucrare a informaiilor, de afiare i
transmitere a lor pentru informarea publicului, activitatea agenilor de burs att
ca persoane juridice prin impunerea unor condiii de capital , dar i de dotare
tehnic, sau bonitate ct i din punct de vedere profesional cu referire la
persoanele fizice ce activeaz n burs. De asemenea referirile cu privire la
decontare, compensare, depozitare sunt componente ale regulamentului bursier.
Membrii bursei
Persoanele fizice sau juridice care se asociaz n vederea formrii unei
instituii bursiere sau n cazul celor publice reglementate prin legi, persoanele
juridice autorizate, dobndesc calitatea de membrii ai bursei. De obicei membrii
burselor sunt societile de servicii de investiii financiare(ageni de burs,
intermediari). n funcie de condiiile impuse de legislaia din ara respectiv sau
prin statut sau acte de autoreglementare, membrii bursei au diverse avantaje
cum ar fi dreptul de executare n mod direct a operaiilor n burs, drept care n
cele mai multe cazuri este exclusiv. Accesul la calitatea de membru se face prin
diferite proceduri. Exist burse la care admiterea a noi membri este nelimitat,
pe cnd la altele numrul membrilor este fix. De exemplu Bursa din New
York(New Zork Stock Exchange) are un numr fix de 1366 membri, iar locul n
burs se obine prin motenire, cumprare sau nchiriere.
Condiiile generale pentru a deveni membru al unei burse sunt n general
urmtoarele: s primeasc autorizaie, s dispun de un volum minim de capital,
s respecte regulile bursei i obligaiile stabilite prin lege sau prin
autoreglementare.
Drepturile membrului bursei se refer la participarea la tranzaciile bursei
n nume propriu sau pentru clieni, s participe la elaborarea sau modificarea
statutului i regulamentului, s participe la administrarea instituiei.
Conducerea i administrarea bursei
Comitetul
pentru
operaiuni cu noi
produse bursiere se
ocup
cu
introducerea de noi
produse
sau
admiterea unor noi
tipuri
de
titluri
financiare
n
tranzacia bursier;
Organele
de
control
realizeaz
controlul activitii
financiare i sunt
alctuite
din
cenzori
i/sau
auditori
care
analizeaz
operaiile
interne
ale instituiei bursei
i nu a tranzaciilor
din ring.
Pentru
a
exemplifica
modalitatea
de
conducere
i
administrarea
a
unei
instituii
bursiere n fig. I-19
este
prezentat
structura
organizatoric
a
bursei din Tokyo
(Tokyo
Stock
Exchange).
CNVM
Asociaia
Bursei
Camera
Arbitral a
Bursei
Comisarul
General al
BVB
Consiliul
Bursei
Departamentul
audit i control
intern
Comisia de Apel
Comisia de
admitere la
tranzacionare
Comisia de
Reglementare,
Dezvoltare, Produse
Directorul General
al BVB
Fig. I-2 Structura Bursei de Valori Bucureti
Acestea pot desfura o gam mai larg sau mai restrns de activiti de
intermediere, n funcie de mrimea capitalului constituit, respectiv de
autorizarea CNVM. Societile de brokeraj i realizeaz activitatea de
intermediere pe piaa bursier prin persoane fizice, angajai sau reprezentani
exclusivi, care acioneaz ca ageni de valori mobiliare i ca ageni de burs, ce
trebuie autorizai att de Comisia Naional a Valorilor Mobiliare ct i de burs.
n acelai moment
o pia concurenial;
marile
orae,
se pot tranzaciona titluri la n
accesul investitorilor
preuri diferite;
Tabel I-1 Comparaie ntre burse i piee OTC din alte locuri fiind
astfel limitat, mai
nti n SUA i apoi i n alte ri, pe lng instituiile bursiere s-au creat i aa
numite piee inter-dealer (over the counter sau OTC).
Piaa acesta se formeaz prin conectarea societilor de servicii de
investiii financiare astfel nct nu mai apar problema concentrrii tranzaciilor
ntr-o cldire, acestea (tranzaciile) fiind fcute prin telefon la nceput, iar astzi
prin reele de calculatoare.
Formatorii de pia (Market maker) sunt societile de intermediere care
sunt specializate i care activeaz ca dealer pe aceast pia, fiind formatori
sau creatori de pia pentru anumite titluri pentru care se specializeaz i pentru
care susin cererea sau oferta dup cum este situaia pe pia.
Principalele deosebiri ntre o pia bursier instituional i o pia OTC
sunt prezentate n tabelul I.3.
NTREBRI I PROBLEME
a. Enumerai componentele pieei de capital.
TEST GRIL
1). Care sunt pieele componente ale pieei de capital?
a) Piaa monetar
b) Piaa primar de capital
c) Piaa secundar de capital
d) Piaa bancar
2). Pieele financiare pot fi organizate dup urmtoarele principii:
a) Principiul bncii universale
b) Principiul autonomiei pieei
c) Principiul separaiei pieelor
d) Principiul mixt
3).Mrfurile tranzacionate n burse trebuie s aib urmtoarele caracteristici:
a) s fie bunuri generice
b) s fie bunuri fungibile
c) s fie bunuri standardizabile
d) s fie bunuri cu grad redus de prelucrare
e) s fie bunuri generale
4).Care dintre caracteristicile urmtoare sunt valabile pentru activele monetare?
a)
sunt emise ca rezultat al unui plasament pe termen scurt
b)
produc dobnd
c)
au risc sczut ( sunt mai sigure decat activele de capital)
d)
sunt negociabile (au pia secundar)
e)
au grad ridicat de lichiditate
5).Care dintre caracteristicile urmtoare sunt valabile pentru activele de capital?
a) sunt emise ca urmare a unui plasament pe termen lung
b) produc dobnzi sau dividende
c) nu sunt negociabile pe piee organizate (nu au pia secundar)
d) au gradul de lichiditate mai mic dect activele monetare
e) au risc mai ridicat dect activele monetare
6).Care dintre caracteristicile urmtoare sunt valabile pentru institutiile
financiare?
a) Accept depozite i dau mprumuturi;
b) Gestioneaza conturile monetare ale clienilor;
c) Emit active bancare (perfect lichide i cu risc mai redus)
d) Atrag fondurile investitorilor pe piaa primar i le plaseaz clienilor
(ageni economici, organe ale administraiei locale, sau de stat)
7).Titlurile financiare negociabile pe piaa bursier sau alte piee reglementate
se mai numesc i instrumente bursiere i se clasific n urmtoarele categorii :
a) titluri primare
b) titluri secundare
c) titluri sintetice
d) titluri derivate
8).Titlurile bursiere primare sunt reprezentate de :
a) aciuni
b) obligaiuni
c) contracte de opiune
d) titluri de stat
9).Titlurile bursiere derivate(derivative) sunt reprezentate de :
a) contracte imobiliare
b) contracte futures
c) contracte de opiune
d) titluri de stat
10).Care din urmtoarele piee nu este component a pieei de capital?
a) piaa valutar
b) piaa aciunilor
c) piaa obligaiunilor
d) bursa de valori
11).Care din subdiviziunile pieei de capital faciliteaz numai emisiunea de titluri
financiare?
a) piaa primar de capital
b) piaa secundar de capital
c) bursa de valori
12).n
a)
b)
c)