ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN BUCUREȘTI

FACULTATEA DE FINANȚE, ASIGURĂRI, BĂNCI ȘI BURSE DE VALORI

Evoluția Piețelor de Capital în ultimul deceniu

și impactul pandemiei asupra acestora

Mîrzac Olivia
Gr.1529
 Piața de capital reprezintă componenta esențială a unei economii funcționale,
prin mecanismele de legătură între cererea și oferta de capital. Utilitatea și importanța acesteia în
buna funcționare a economiei de piață este certă. Indiferent de nuanţările care se pot face pe
această temă, considerăm că, pentru buna funcţionare a acestui mecanism, piaţa de capital este
componenta care contribuie la îndeplinirea a doua obiective majore, general valabile: finanţarea
activităţii economice şi asigurarea mobilităţii capitalului pe principii de eficienţă economică şi
minimizare a riscului investiţional. Interesul nedesimulat al posesorilor de capitaluri disponibile
de a obține o rentabilitate cât mai mare a investiției în instrumente financiare, se întâlnește la
bursa de valori mobiliare cu nevoia de acoperire a cheltuielilor de investiții și a nevoilor de
trezorerie ale operatorilor economici, ale guvernelor, ale autorităților publice locale și, de ce nu
ale unor organisme internaționale.

Importanta temei cercetate rezida în faptul ca abordeaza segmentul pietei de

capital, care are semnificatii teoretice evolutive si implicatii practice majore, decurgând din
relatiile complexe dintre alocarea resurselor disponibile si utilizarea eficienta si optima a cererii
de capital dintr-o economie. Existenta si gradul de dezvoltare a pietei de capital a devenit si
pentru economia noastra nationala un criteriu si o conditie, un etalon al gradului de evolutie si
dezvoltare a economiei de piata functionala.

Emisiunea instrumentelor financiare și tranzacționarea acestora la bursă, la prețuri

rezultate ca punct de echilibru dintre cerere și ofertă, asigură evaluarea de către piață a
companiilor și generează efervescența bursei, care oferă investitorilor un cadru organizat,
reglementat și transparent pentru a plasa cât mai rentabil capitalurile disponibile.
În ultimul deceniu au fost înregistrate realizări remarcabile în consolidarea reglementării
financiare globale și în procesul de asigurare a sustenabilității economiei globale.

Impactul pandemiei de COVIN-19 asupra economiei globale și asupra piețelor

de capital a fost unul semnificativ încă din primele luni ale anului 2020 și se resimte și în
prezent. Acest impact economic foarte grav nu provine în mare parte din pandemie în sine, ci din
măsurile adoptate în întreaga lume pentru a o controla, care au variat de la restricții relativ ușoare
la mobilitate și adunări publice până la blocări complete care au adus la o oprire a majorității
activității economice. Acest lucru a însemnat un atac simultan asupra cererii și ofertei.

În lucrarea dată voi aborda tematica evoluției piețelor de capital din Europa în
ultimul deceniu și impactul pandemie de COVID-19 asupra acestora.
 Metodologie
Articol Autori Eșantion folosit Rezultate
utilizată
În articolul
Intervențiile guvernamentale
respectiv sunt
David Y. Regresie pentru reducerea răspândirii
utilizate date
Aharon, liniară pe COVID-19 au avut un efect
1. lunare din perioada
Smadar date de tip negativ asupra piețelor de
1 ianuarie 2020
Siev(2021) panel. capital din țările din
până în 21 aprilie
eșantionului studiat.
2020.
2. Weijia Xu, Articolul utilizează Modelul Impactul COVID-19 este
Aihua Li, Lu date săptămânale EGARCH continuu și gradual asupra
Wei(2021) în perioada 31 (0,1) fluctuațiilor pieței de capital și
decembrie 2019 este eterogen pe diferite
până în 13 mai industrii.
2020
3. Susanna În articolul dat sunt Regresie Din cele 5736 de parteneriate
Khavul, folosite date ce țin Testul VIF inițiale, 20,5% au avut loc
David Deeds de invetițiile de între doi investitori israeleni
capital pe piața autohtoni, 42,8% între
emergentă de investitori interni și străini șo
capital de înaltă 37,7% între doi investitori
tehnologie din străini.
Israel în perioada
1992 și 2002.
4. Christian Articolul utilizează Modelul Pandemia generată de Covid-
Espinosa- date zilnice în CSAD 19 a avut un efect major
Méndez, perioada 3 ianuarie asupra piețelor de capital din
Jose 2000 până în 19 Europa.
Arias(2021) iunie 2020.
5. Sangwon Este utilizat un Regresie Acest studiu oferă dovezi că
Lee (2022) eșantion de date liniară pe piețele de capital atenuiază
trimestriale și date de tip parțial efectele negative ale
anuale din ianuarie panel. focarului de COVID-19 asupra
2019 până în investițiilor și valorii firmelor.
decembrie 2020.
6. Mehrzad Articolul utilizează Modelul In articolul dat a fost
Alijani,Bah date zilnice în ARMA demonstrată relația dintre
man perioada 1 ianuarie noile cazuri de COVID-19 și
Banimahd, 2020 până în tendința piețelor de capital .
Hashem februarie 2021
Nikoomara
m, Ahmad
Yaghobnezh
ad (2021)
7. Cansu Esantionul este Regresie pe Această lucrare oferă dovezi
 Iskenderogl reprezentat de date de tip cauzale că problemele agenției
u (2021) frirmele panel. contează pentru alocarea
conglomerate în Cross- resurselor în cadrul firmelor
perioada 1977- sectional conglomerate și afectează
2006. tests funcționarea piețelor interne
de capital.
8. Galina Hale Articolul utilizează VAR (1)– Cercetările date indică
(Iunie 2021) date anuale în GARCH importanța prețurilor
perioada 2004- mărfurilor, în special pentru
2017 fluxurile de capital către
piețele emergente.
9. Manel Este utilizat un Modelul Teoria prezice că anunțurile
Kammoun , eșantion de 196 Carhart cu 4 privind împrumuturile
Gabriel J. companii . Date factori. bancare pot crește prețurile
Power, anuale din 2003 acțiunilor firmelor beneficiare
Djerry C. până în 2016. de împrumuturi, deoarece
Tandja M băncile oferă certificare,
reducând astfel asimetria
informațională între firme și
investitori.
10. David În articolul Regresie Integrarea pieței de capital
Morelli respectiv sunt liniară pe implică faptul că piețele
(2010) utilizate date serii de individuale de capital se mișcă
lunare din perioada timp. într-un mod similar, prin
ianuarie 1995 până urmare au corelații mari, ceea
în decembrie 2007. ce implică, la rândul său,
beneficii reduse în
diversificarea portofoliului.
 Această lucrarea examinează evoluția piețelor de capital din Europa și
impactul pandemiei de corona virus asupra acestora. Piețele de capital au cunoscut o
semnificativă evoluție de la apariția acestora și până în prezent.

Pentru prezentarea evoluției piețelor de capital am colectat date de pe

The Global Economy. Am folosit date de tip panel pentru 26 de țări din Europa. Astfel am
analizat relația dintre rata de capitalizare a piețelor de capital , produs intern brut, inflație și
numarul de companii listate la bursele de valori din statele respective.

Regresia

Pentru prezentarea evoluției piețelor de capital din Europa am realizat o

regresie pe date de tip panel. Am utilizat regresia ca instrument de modelare statistică, pentru a
determina modelul legăturilor stabilite între variabilele raspunzătoare de evolutia pietelor de
capital.
Modelele cu date panel constau în estimarea de ecuaţii de regresie în care
sunt folosite serii care sunt în acelaşi timp atât serii de timp cât şi date crosssecţionale.
De exemplu, dacă dispunem de serii de timp pentru evoluţia pe o
anumită perioadă a acţiunilor mai multor companii şi dorim să determinăm cum influenţează
anumite variabile macroeconomice randamentul acelor acţiuni, o soluţie este utilizarea de
modele cu date panel. Astfel, cu ajutorul acestui tip de modele poate fi determinat un singur
coeficient care să exprime impactul unei variabile macroeconomice asupra randamentului unui
grup de companii.

Modelele cu date panel permit:

 Rezumarea printr-un singur coeficient al impactului unei variabile asupra unui grup de
serii de timp variabile dependente (grup de companii, de ţări, etc.).
 Estimarea de coeficienţi specifici (constantă sau coeficienţi ai variabilelor independente)
pentru fiecare serie de timp considerată ca variabilă dependentă – efecte fixe.
 Gruparea variabilelor dependente în categorii şi estimarea impactului categoriei din care
face parte variabila dependentă asupra evoluţiei acesteia.
 În prima etapă a studiului efectuat am realizat analiza staționarității
seriilor de date. Testele de staționaritate pornesc de la ipoteza nulă care spune că seria este
nestaționară(are o rădăcină unitară). Ipoteza nulă este respinsă atunci când probabilitatea testului
este sub 10%.

Condiţiile ce trebuie îndeplinite pentru ca o serie de timp să fie staţionară sunt:

 media seriei de timp să fie constantă sau cu alte cuvinte, observaţiile trebuie să
fluctueze în jurul mediei.
 varianţa seriei să fie constantă
Din punct de vedere economic, o serie este staţionară dacă un şoc asupra seriei este
temporar (se absoarbe în timp) şi nu permanent.

Pentru datele de tip panel am folosit testul Levin, Lin, Chu. (sursa: STATA).
Ho: Panels contain unit roots > Number of panels 26
Ha: Panels are stationary > Number of periods 11
p-value = 0.000

Avem un p-value de 0,000, de unde rezultă că probabilitatea de a greși

ipoteza nulă este 0, deci resping ipoteza nulă și accept ipoteza alternativă. Prin urmare seria
noastră de date este staționară.

În etapa a doua am studiat corelația variabilelor explicative. Prin

folosirea programului statistic STATA am obținut o corelațue foarte puternică de 0.8518 între
PIB și numărul companiilor listate pe piețele de capital.
 Rata de capitalizare Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval]
PIB -0.0001558 0.0063298 -0.02 0.98 -0.0126212 0.0123096

Inflația 0.6948387 0.3324085 2.09 0.038 0.0402232 1.349454

Capitalizarea în raport cu
PIB -0.1383736 0.0795255 -1.74 0.083 -0.294984 0.0182368

Nr companii listate 0.036026 0.008468 4.25 0 0.0193498 0.0527022

Dummy 7.330434 3.360398 2.18 0.03 0.7127664 13.9481

_cons 25.55761 9.870263 2.59 0.01 6.119993 44.99522

R-sq: 0.0998 = 9.98%.

F test , F(25, 255) = 58.22
Prob > F = 0.000
În etapa a treia am efectuat regresia cu efecte fixe. Prin urmare am obținut un R-sq de
9.98%. de unde putem observa faptul că rata de capitalizare a piețelor de capital este explicată de
variația variabilelor independente (PIB, inflația, Capitalizarea în raport cu PIB, numărul
companiilor listate, variabila Dummy) în proporție mică de doar 9.98%.

Coeficientii din tabelul de mai sus ne arata directia legaturii dintre factorii explicativi si
rata de capitalizare. Astfel putem observa o legătura indirectă între rata de capitalizare cu
produsul intern brut și cu capitalizarea în raport cu PIB. Celelalte variabile independente au o
legatură directă cu variabila dependentă.

În cazul testului t avem ipoteza nulă care ne zice că coeficientul este zero. Dacă
probabilitatea asociată este inferioară nivelului de relevanţă la care se lucrează (10%), atunci se
respinge ipoteza nulă şi coeficientul este considerat ca fiind semnificativ din punct de vedere
statistic. Din regresia efectuată putem observa că avem un singur coeficient (PIB) care respinge
ipoteza nula, de unde rezultă că este semnificativ din punct de vedere statistic.

Cu ajutorul variabilei Dummy am incercat să demonstrez impactul pandemiei asupra ratei

de capitalizare a piețelor de capital. Ca valoare explicativă pentru variabila dată am luat anul
2020, singurul an de pandemie cu COVID-19 din eșantionul ales.
Testul Jarque-Bera

Jarque-Bera testează dacă o distribuţie este normal distribuită. Testul măsoară diferenţa
dintre coeficientul de asimetrie şi kurtotica distribuţiei analizate cu cele ale distribuţiei normale.
Testul are ca ipoteza nulă: seria este normal distribuită. Astfel, dacă probabilitatea asociată
testului este superioară nivelului de relevanţă ales, de 10 % în cazul de față, atunci ipoteza nulă
este acceptată.
Conform rezultatelor testului Jarque-Bera, erorile nu sunt distribuite normal. Distribuţia
normală a erorilor este importată în special când se doreşte realizarea de prognoze pe baza
ecuaţiei econometrice estimate

Concluzii:

Piețele de capital din Europa au cunoscut o dezvoltare semnificativă în ultimul deceniu.

Această dezvoltare urmează să crească în continuare, deoarece, cum am demonstrat și mai sus,
piețele de capital nu sunt influiențate de factorii externi cum ar fi: PIB, inflația, Capitalizarea în
raport cu PIB, numărul companiilor listate. Impactul pandemiei asupra dezvoltării piețelor de
capital a fost unul mai mult pozitiv decât negativ.
Bibliografie:

 Pandemia și economia globală

https://council.science/ro/current/blog/the-pandemic-and-the-global-economy/

 http://www.dofin.ase.ro/acodirlasu/lect/econmsbank/econometriemsbank2007.pdf

 Sursa datelor pentru regresie:

https://www.theglobaleconomy.com/

 https://bvb.ro/FinancialInstruments/Indices/IndicesProfiles.aspx?i=BETPlus

 Sursa literatorii de specialitate:

https://www.sciencedirect.com/