Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Ion Ignat
Prof. univ. dr. Gh. Luac
Economie Politic
MACROECONOMIE
Cuprins:
Obiective de studiu
Studierea acestui capitol asigur:
cunoaterea locului macroeconomiei n tiina economic;
identificarea problemelor macroeconomice actuale;
nsuirea sectoarelor economiei naionale aa cum apar ele n
contabilitatea naional;
nelegerea elementelor definitorii ale circuitului economic i categoriile de
fluxuri economice;
cunoaterea principiilor pe care se bazeaz msurarea rezultatelor
macroeconomice prin sistemul conturilor naionale;
nelegerea coninutului principalilor indicatori macroeconomici.
Timp de lucru
-
2h
Teme de verificare
TA 1.1 Probleme macroeconomice
TA 1.2 Circuitul economic
TA 1.3 Indicatori macroeconomici
11
1
Capanu I., Vagner P., Mitru C., Sistemul conturilor naionale i agregate macroeconomice, All, Bucureti,
1994. p.12.
2
Ibidem, p.13.
12
13
ntre diferite "clase" ale societii. De la Adam Smith, Thomas R. Malthus, David Ricardo,
Karl Marx, contabilitatea naional a preluat "modelul de repartiiie" care s permit
asigurarea legturii contabile ntre producie, pe de o parte, i distribuia veniturilor, pe
de alt parte. n secolul al XIX-lea aceste preocupri au fost neglijate, limitndu -se la
unele calcule de venit naional i bogie naional, Interesul pentru alctuirea unui
sistem al contabilitii naionale care s ofere informaii pentru fundamentarea politicii
economice a sporit ca urmare a creterii interveniei statului n economie dup criza din
1929 - 1933 i, mai ales, dup cel de-al doilea rzboi mondial. Fondatorii contabilitii
naionale au fost doi discipoli ai lui J.M. Keynes, britanicii J. Meade si R. Stone care au
obinut Premiul Nobel pentru contribuiile lor n acest domeniu. nc din 1941 ei au
propus un model macrocontabil cu patru conturi: firme, gospodriile populaiei (menaje),
administraie i restul lumii. n acelai an Jean Tinbergen a propus un alt sistem de
conturi naionale. n 1953 ONU a elaborat i publicat printr-un grup de experi sub
conducerea lui R. Stone, "Sistemul Contabilitii Naionale i tabelele anexe". Treptat
s-au conturat dou coli de teorie i practic macrocontabil: coala francez care,
pornind de la planificarea indicativ, a elaborat un sistem de conturi naionale mai
detaliate i coala anglo-saxon, de inspiraie liberal, ce s-a limitat la ntocmirea unor
conturi naionale mai puin detaliate.
n prezent contabilitatea naional reprezint principalul sistem de eviden i
analiz macroeconomic utilizat n statistica internaional de majoritatea rilor lumii,
mai ales cele cu economie de pia.
Contabilitatea naional descrie cifric activitatea economic, fluxurile materiale, de
venituri i financiare, care au loc n economie ntre diferii ageni economici. Pentru a da
o imagine clar a economiei naionale ea trebuie s simplifice i s ordoneze faptele
economice, obinnd n acest fel un ansamblu de mrimi omogene ce sunt evaluate i
prezentate n tabele, care n ansamblul lor formeaz un sistem de conturi ale economiei
naionale. Cu ajutorul lor se poate evalua rata de cretere economic, se pot urmri n
timp perioadele de expansiune sau recesiune, de inflaie sau de stabilitate a preurilor,
se realizeaz comparaii ale structurilor i evoluiei economiilor diferitelor ri.
Structura economic a unei ri este caracterizat pe baza fluxurilor economice
evideniate n conturi de fluxuri cu obiecte reale (conturile de producie, consum,
formarea capitalului) i de fluxuri financiare (conturile de venituri i cheltuieli, finanarea
capitalului). n contabilitatea naional fiecare agent economic este considerat o
unitate instituional definit "ca un centru elementar de decizie economic ce
dispune de autonomie de decizie pentru exercitarea diverselor acte
economice"3 (o societate comercial, o coal, un spital etc.). Unitile instituionale
care au un comportament economic similar sunt grupate n sectoare instituionale.
Comportamentul economic este dat de funcia sa principal, (producie sau consum) i
de natura i originea rezultatelor (de natur financiar sau de natur nefinanciar).
Contabilitatea naional francez descompune economia national n ase sectoare la
care se adaug "restul lumii" 5 (tabelul nr.1.).
Sectorul societi i cvasisocieti nefinanciare grupeaz unitile instituionale
rezidente a cror funcie economic principal este producia de bunuri i servicii
mrfuri nefinanciare (numit i sectorul ntreprinderi) i cuprinde ntreprinderi
publice, societi cu capital privat i cvasisocietile private (filiale aflate pe teritoriul
economiei naionale ale unor ntreprinderi nerezidente).
Sectorul instituii financiare - cuprinde unitile instituionale rezidente care au ca
funcie principal finanarea celorlalte sectoare (Banca Naional, bncile
comerciale, CEC, organisme de plasament al valorilor mobiliare, cooperative de
credit etc.).
Sectorul ntreprinderi de asigurri include unitile instituionale ce au funcia
principal de asigurare, transformnd riscurile individuale n colective, garantnd
plata unei indemnizaii n caz de realizare a riscului asigurat.
3
14
Nefinanciare
Financiare
Sectorul societi i
cvasisocieti
nefinanciare
Sector
publice
Sectorul
private
administraii
administraii
Consum
Sectorul menaje
(gospodriile
populaiei)
Sectorul instituii
financiare
Sectorul
ntreprinderi de
asigurri
Prezentarea tabloului a fost realizat dup Claude Mouchet, Comptabilit nationale. Initiation pratique Hachete, 1990, p.8
Vom prezenta cel mai simplu circuit economic, ce descrie formarea simultan a
fluxurilor de bunuri i servicii (fluxuri reale) i a celor de venituri i cheltuieli (fluxuri
monetare). Modelul este simplificat. Printre altele se neglijeaz sectorul public,
posibilitatea de a realiza tranzacii cu celelalte ri, i situaiile cnd firmele nu vnd
toat producia lor sau o vnd altor uniti economice i nu menajelor, cnd menajele nu
cheltuiesc n totalitate veniturile lor etc. Schematic, un asemenea circuit economic
aferent unei economii simplificate, se prezint n fig.1.1.
Pe piaa factorilor de producie se realizeaz echilibrul ntre oferta i cererea
acestora. Menajele dispun de factori de producie necesari desfurrii activitii
economice. Ele posed for de munc pe care o pun la dispoziia firmelor n schimbul
salariilor. Dei firmele par a deine ceilali factori de producie (capital, pmnt) acetia
15
sunt posedai, n ultim instan, tot de menaje. Aceasta conduce la formarea unui flux
real (menajele ofer serviciile factorilor de producie firmelor, care ii utilizeaz pentru a
produce bunuri i servicii) n schimbul remunerrii acestor factori, ceea ce determin
formarea unui flux monetar (menajele primesc veniturile factorilor de producie,
respectiv salariu, profit, rent, ce reprezint pli efectuate de firme n schimbul utilizrii
serviciilor acestor factori.
Pe piaa bunurilor i serviciilor menajele utilizeaz veniturile lor (flux monetar)
pentru a cumpra bunuri i servicii de la firme (flux real).
Prin urmare, ntre menaje i firme au loc urmtoarele tranzacii:
Menaje
Posed factori de producie ce i ofer
firmelor
Primesc venituri de la firme n schimbul
furnizrii factorilor de producie
Cheltuiesc veniturile obinute pentru a
obine bunuri i servicii produse de firme
Firme
Utilizeaz factorii de producie oferii de
menaje pentru a produce bunuri i servicii
Remunereaz menajele n schimbul utilizrii
factorilor de producie
Vnd bunuri i servicii menajelor
Circuitul economic se descompune ntr-un circuit real (flux real sub form de bunuri
i servicii exprimat n uniti fizice sau convenional - constante) i, n sens invers,
ntr-un circuit monetar (flux monetar sub form de cheltuieli i venituri).
n analiza acestui circuit s-a pornit de la ipoteza c menajele vor cheltui n totalitate
veniturile lor pentru consumul personal de bunuri i servicii. n realitate ele nu utilizeaz
integral aceste venituri numai n aceast direcie, o parte fiind economisit. Economiile
(E) reprezentnd partea din venit, care nu este destinat menajelor sub form de bunuri
i servicii de consum, ci investiiilor n vederea sporirii patrimoniului. Prin apariia
acestor fluxuri, respectiv V - C = E si V - C = I are loc modificarea patrimoniului de bunuri
de capital existent la nceputul perioadei, antrennd sporirea potenialului productiv al
economiei (fig. 1.2.).
16
17
unde: I - S - reprezint excesul sau deficitul investiiilor fa de economii; G - T reprezint deficitul sau excedentul bugetar; Ex - I mp - reprezint excedentul sau deficitul
balanei comerciale.
Dei aceste scheme prezint o imagine simplificat a funcionrii sistemului
economic, sunt relevate principalele interdependene dintre componentele sale n cadrul
fluxului circular al activitii economice la scar naional.
Deoarece banii reprezint msura comun a tuturor bunurilor economice,
contabilitatea national neglijeaz fluxurile reale i reflect circuitul fluxurilor monetare
ce mbrac urmtoarele forme:
a) operaiuni privind bunurile i serviciile care descriu producia, schimbul i
utilizarea acestora pe sectoare sau ramuri;
b) operaiuni de repartiie care descriu procesele de repartizare a venitului naional;
c) operaiuni financiare care descriu micrile de capital, creane, mprumuturi,
depuneri spre economisire etc.
ntruct "macrocontabilitatea cuantific i nregistreaz fluxurile valorice, aceasta
este prin excelen o contabilitate de flux" 4.
Fluxul monetar se msoar pentru un interval de timp (de obicei un an) i
evideniaz
micarea
ntre
dou
momente
a
diferitelor
mrimi
macroeconomice: producie, investiii, venituri, economii, consum final etc.
Totalitatea fluxurilor economice dintr-o economie formeaz circuitul
economic.
Circuitele prezentate arat c exist trei modaliti de a msura nivelul activitii
economice ntr-o economie:
a) prin determinarea volumului bunurilor i serviciilor produse;
b) prin determinarea nivelului veniturilor factorilor de producie, ce reprezint
valoarea serviciilor acestora;
c)prin determinarea nivelului cheltuielilor consacrate cumprrii de bunuri i servicii.
Cum toate plile sunt efectuate n schimbul transferurilor de resurse reale i cum
noi am presupus c toate veniturile sunt reutilizate pentru a cumpara resurse reale, se
obine aceeai evaluare a activitii economice totale, fie c se determin valoarea
produciei, nivelul veniturilor factorilor de producie sau cererea de bunuri i servicii.
Veniturile factorilor sunt egale cu cheltuielile menajelor (am presupus c tot venitul este
cheltuit), valoarea produciei este echivalent cu nivelul veniturilor menajelor. Prin
urmare, nivelul activitii economice poate fi msurat evalund cererea total, producia
total sau veniturile totale; aceste trei metode furnizd acelai rezultat.
Stocul reprezint un flux ce ateapt s fie pus n micare, adic un flux n stare de
rezerv, n timp ce fluxul furnizeaz o dimensiune temporal a realitii economice,
evideniind ce s-a ntmplat n decursul unei perioade date. Stocul red o reprezentare a
acesteia la un moment dat. Cunoscnd stocul iniial (S 0) i stocul final (S1), prin
diferen se poate calcula variaia acestuia (S):
(1.1.)
S = S1 S0
Fluxurile materiale, de venituri sau financiare, precum i stocurile de bunuri i valori
financiare grupate pe subieci economici, pe categorii de bunuri, servicii, venituri i
cheltuieli sunt prezentate ntr-un tablou economic de ansamblu. Acesta este format
din conturi elaborate pe principiul contabil al dublei nregistrri. Fiecare cont
nregistreaz, pe de o parte, resursele, iar pe de alt parte, utilizarea lor.
Sistemul contabilitii nationale cuprinde 9 conturi macroeconomice. Fiecare
operaiune economic nscris n conturile sintetice i analitice se nregistreaz de dou
ori - odat n debit i a doua oar n credit.
Structura celor 9 conturi naionale este urmtoarea:
Contul sintetic de bunuri (Contul 0) se elaboreaz numai pentru ntreaga
economie i arat proveniena bunurilor economice i utilizarea lor;
Contul 1 - Producie - se elaboreaz la nivelul sectorului i pe ansamblul
economiei. Prin el se sintetizeaz tranzaciile ce caracterizeaz activitatea de producie
a tuturor agenilor economici interni i reflect legtura ntre producia de bunuri i
4
18
19
20
economici din interiorul rii conduce la obinerea produsului sau venitului intern. Dac
se elimin rezultatele agenilor economici strini de pe teritoriul rii pentru care se face
calculul i se adaug rezultatele agenilor naionali care ii desfoar activitatea in
afara rii, rezult indicatori care evideniaz produsul sau venitul naional.
g) In funcie de sistemul de eviden i de msurare utilizat, rezultatele
macroeconomice se exprim prin indicatori economici in form brut (se includ alocaiile
pentru consumul capitalului fix) i net (nu se includ alocaiile pentru consumul
capitalului fix).
Indicatorii care reflect rezultatele macroeconomice determinai prin sistemul
conturilor naionale pot fi calculai prin trei metode:
a) metoda de producie - prin care are loc agregarea produselor i serviciilor finale
obinute de agenii economici in perioada de calcul (de regul un an). Prin aceast
metod, din valoarea total a produciei se elimin consumul intermediar, iar in cazul
indicatorilor in form net se exclud i alocaiile pentru consumul capitalului fix;
b) metoda utilizrii produciei finale - ce const in agregarea cheltuielilor totale
ale agenilor economici cu bunuri materiale i servicii ce compun producia final. Se
nsumeaz cheltuielile menajelor pentru bunuri materiale i servicii de consum,
cheltuielile publice pentru bunuri materiale i servicii, cheltuieli pentru bunuri de
investiii i exportul net (diferena dintre export i import);
c) metoda costurilor sau valorii adugate - prin care se nsumeaz elementele
care reflect compensarea factorilor de producie (salariu, profit, dobnd, rent etc.),
alocaiile pentru consumul de capital fix (forma brut a indicatorilor) i impozitele
indirecte (cu excepia venitului naional).
i =1
i =1
i =1
(1.2.)
21
PIB = PGB Ci
(1.3.)
Deflatorul PNB =
PNB nominal
PNB real
(1.7.)
22
VN pp = PNBpp CCF
(1.9.)
VN pf = VN pp Iin
(1.10.)
(1.14.)
Vpd = Vp I dvp
unde: Vpd
personale.
Venitul
procurarea
funcionrii
(1.15.)
TA 1.3:
1. Care sunt principiile ce stau la baza msurrii rezultatelor macroeconomice
prin sistemul conturilor naionale?
2. Care este structura indicatorilor macroeconomici sintetici?
23
Rspuns
1. Ce studiaz macroeconomia?
2. Prin ce metode se pot determina rezultatele macroeconomice?
3. Sisteme de calcul al rezultatelor macroeconomice.
4. Cum se determin Produsul Intern Brut?
1.5 Teste
24
7. Produsul
a) ca
b) ca
c) ca
d) ca
8. Produsul
a) ca
b) ca
c) ca
a) ca
i
i
i
i
amortizare;
consumul de capital fix;
consumul intermediar;
consumul final.
25
26
27
Obiective de studiu
Dup studierea acestui capitol:
vei cunoate venitul naional i destinaiile sale;
vei putea nelege consumul i determinanii si;
vei putea analiza economisirea, investiiile i factorii lor determinani;
vei putea determina venitul naional de echilibru;
vei nelege relaiile ntre venit, consum i investiii, respectiv
multiplicatorul investiiei i acceleratorul.
Timp de lucru
- 5h
Teme de verificare:
TA 2.1 Destinaiile Venitului Naional
TA 2.2 Venitul Naional de echilibru
TA 2.3 Multiplicatorul i acceleratorul
TA 2.4 Relaia Venit Naional de echilibru Venit Naional potenial
Atunci cnd vorbim despre venit naional, l putem accepta n cel puin dou
ipostaze:
ca sum a tuturor veniturilor pe care le obin agenii economici
ntr-o anumit perioad de timp, de regul, un an;
ca produs naional real, constnd n ansamblul bunurilor i
serviciilor create de agenii economici naionali ntr-o anumit perioad,
care, n esen, sunt destinate fie consumului curent, pentru satisfacerea
numeroaselor trebuine, fie investiiilor care vor influena decisiv consumul
viitor.
n modelul cel mai simplificat, acela al unei economii naionale nchise i fr
guvern, venitul (Y) este utilizat pentru consum (C) i pentru investiii (I). Deci,
28
Y=C+I
(2.1.)
Pe de alt parte, ceea ce rmne din venit dup ce se scad cheltuielile de consum
reprezint economisirea (S). Putem scrie, deci,
Y=C+S
(2.2.)
(2.3.)
(2.4.)
(2.5.)
29
autoconsum.
n analiza consumului ca mrime global agregat se folosesc dou instrumente:
nclinaia medie spre consum i nclinaia marginal spre consum.
nclinaia medie spre consum (c), numit i rata consumului, reprezint relaia
fundamental ntre mrimea consumului i mrimea venitului, calculndu-se ca un
raport ntre consumul total (C) i venitul total (Y).
C
Y
c=
(2.6.)
c' =
C
Y
(2.7.)
Astfel, dac ntr-o anumit perioad venitul (Y) a fost de 2000 uniti monetare
(u.m.), iar consumul a fost de 1600 u.m., nclinaia medie spre consum (c) a fost :
c=
C 1600
=
= 0,8
Y
2000
c' =
Aceasta nseamn c din fiecare unitate monetar de spor de venit 0,64 au fost
destinate creterii consumului.
Ca urmare a faptului ca nclinaia marginal spre consum este mai mic dect
nclinaia medie spre consum din perioada anterioar, n perioada curent rata
consumului (nclinaia medie spre consum) este mai mic. ntr-adevr,
C1 =
C1 1920
=
= 0,768
Y1 2500
J.M. Keynes considera c ntre consum i venit exist o relaie funcional pe care a
denumit-o lege psihologic fundamental, conform creia, de regul i n medie,
odat cu creterea venitului, crete i consumul, dar ntr-o proporie mai mic. Aceasta
nseamn c la o cretere a venitului cu (Y) are loc i o sporire a consumului cu (C),
astfel nct
Y
C
<
. De aici rezult c nclinaia marginal spre consum (c) este o
Y0
C0
30
C = c Y
(2.8.)
1
Keynes, J.M., Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, Editura tiinific, Bucureti,
1971, p.135
31
2.1.2. Economisirea
n cea mai simpl definiie, economisirea (S) reprezint surplusul de venit (Y)
peste cheltuielile de consum (C) :
(2.10.)
S =Y C
Aceasta este economisirea net. Dac la economisirea net se adaug
amortizarea, ca expresie monetar a consumului de capital fix, se obine economisirea
brut.
32
(2.13)
S Y C 2000 1600
S
=
=
= 0,2; s ' =
; S = S1 S 0 ;
Y
Y
2000
Y
580 400 180
S1 = 2500 1920 = 580; s ' =
=
= 0,36 .
500
500
s=
Aici, fiindc nclinaia marginal spre economisire este mai mare dect rata
economisirii din perioada iniial, inclinaia medie spre economisire din a doua perioad
va fi mai mare dect cea din perioada iniial.
ntr-adevr, s =
S1
580
=
= 0,232 , mai mare dect s0 = 0,2.
Y1 2500
33
Este uor de observat din funcia de economisire, dar mai ales din reprezentarea sa
grafic, faptul c pentru niveluri ale venitului mai mici de 5000 u.m. economisirea este
negativ. Spunem ca se nregistreaz dezeconomii sau dezeconomisire, situaie n
care se consum din economii acumulate anterior sau din alte surse. Cnd Y = 5000,
ntregul venit se consum : C = 1000 + 0,8 5000 = 5000 . Economisirea este nul. Abia
pentru un venit mai mare de 5000 u.m. ncepe economisirea. Nivelul venitului pentru
care economisirea este zero reprezint punctul critic sau pragul de ruptur al
economisirii, n care se trece de la dezeconomii la economii.
34
400
400
+
= 676
1 + 0.12 (1 + 0.12 ) 2
Cum valoarea actual este mai mare dect costul investiiei, rezult c investiia a
fost profitabil. Dac dorim s calculm i rata de rentabilitate a investiiei, determinm
raportul procentual ntre beneficiul scontat i costul investiiei :
R=
676 500
= 35.2%
500
35
Prin sector real se nelege acea parte a economiei care cuprinde ansamblul
operaiunilor cu bunuri i servicii. n comparaie cu acesta, sectorul monetar, care va fi
studiat n tema urmtoare, reprezint acea parte a economiei care cuprinde ansamblul
operaiunilor cu active financiare, inclusiv cererea i oferta de moned, mpreun cu
instituiile i pieele financiare.
Legtura ntre sectorul real i cel monetar poate fi pus n eviden tocmai prin
introducerea n analiz a ratei dobnzii. Acest fapt se realizeaz prin aa numita curb
IS, component a modelului IS LM elaborat de J.R. Hicks n articolul su din
Econometrica din 1937, Mrs. Keynes and Classics. Curba IS reprezint locul
geometric al punctelor (Y, d) de echilibru de pe piaa bunurilor i serviciilor.
Deducerea curbei IS se face pornind de la faptul c, n modelul fluxului circular al
venitului, aa cum s-a artat n prima tem de macroeconomie, echilibrul venitului
naional se realizeaz atunci cnd totalul retragerilor din economie, sub forma
economisirii (S), impozitelor (T) i resurselor cheltuite pentru importuri (M), este egal cu
totalul intrrilor de substan de venit naional sub forma investiiilor (I), a cheltuielilor
guvernamentale (G) i a exporturilor (X).
S +T + M = I +G + X
36
TA 2.1
1. Care sunt determinanii consumului?
2. Explicai funcia economisirii.
3. Care sunt indicatorii de eficien economic a investiiilor?
Rspuns
Ye =
1
( C0 + I 0 )
1 c
(2.17.)
37
Venitul
naional (Y)
Consumu
l
(C=0,8Y)
Economiile
(S=Y-C)
Investiia
autonom
(Io)
Cererea
agregat
(C+Io)
2.000
1.600
400
500
2.100
Starea
economiei
naionale
6
De
expansiune
2.500
2.000
500
500
2.500
De echilibru
3.000
2.400
600
500
2.900
De contracie
3.500
3.800
700
500
3.300
De contracie
Ye =
1
I 0 , adic
1c
Ye =
1
500 = 5 500 = 2.500, deoarece investiiile sunt
1 0.8
38
C0
,0 .
1 c
Cum, n modelul simplificat, venitul naional de echilibru este nivelul pentru care S
= I0, acesta este determinat grafic prin proiecia pe abscis a punctului de intersecie a
dreptei economisirii i dreptei investiiei.
TA 2.2
1. Cum se determin Venitul Naional de echilibru folosind diagrama dreapta la 45
de grade?
2. Cum se determin Venitul Naional de echilibru folosind diagrama dreapta
economisirii?
Rspuns
39
Tabelul 2.2. Situaia economiei naionale n funcie de relaia ntre venitul naional i cererea
agregat, cnd mrimea investiiei se modific
Nr.
crt.
Venitul
naiona
l
(Y)
Consumu
l
(C
=
0,8Y)
0
1
1
2.000
2
1.600
2.500
3
4
3.000
3.500
Economiil
e
(S=Y-C)
400
Investii
a
autonom
(Io)
4
600
2.000
500
2.600
2.400
2.800
600
700
600
600
Cererea
agregat
(C +Io)
Starea
economiei
naionale
6
2.200
De
expansiune
3.000
3.400
De
expansiune
De echilibru
De
contracie
500
=5.
100
k =
40
Y
I
(2.21.)
k=
devine
k=
Y
,
Y C
iar apoi,
cobornd
(Y) la
numitor,
devine
1
1
,
k=
,
Y C ceea ce este echivalent cu
Y C adic, n final,
Y
Y Y
1
k=
(2.22.)
1 c'
1
sau k = '
(2.23.)
s
ntr-adevr, nclinaia marginal spre consum n exemplul numeric din tabel este
1
= 5.
1 0.8
Y = 100
este
=1 r .
n exemplul
nostru
1
= 100 5 = 500. Deci, rezult i din exemplul numeric c multiplicatorul
1 0.8
este egal cu 5.
Acelai efect de multiplicare asupra venitului i, implicit, asupra consumului, l are i
variaia oricrei alte cheltuieli autonome, independente de venit (cum ar fi, de exemplu,
variaia cheltuielii guvernamentale).
Pn aici am luat n considerare ipoteza cea mai simpl n care i importurile sunt o
mrime autonom. De asemenea, am folosit venitul naional fcnd abstracie de
existena impozitelor care diminueaz venitul destinat consumului. Luarea n
considerare a mrimii venitului disponibil obinut prin scderea din venitul naional a
impozitelor i adugarea aa numitelor "pli de transfer (ajutoare i subvenii de
consum pentru sprijinirea categoriilor defavorizate ale populaiei) se va realiza n
Capitolul 7 Politici macroeconomice.
41
42
( 33 3) 100 = 1.000% .
3
Acesta
21000000 33000000
100 = 36,36%
33000000
TA 2.3
1. Explicai multiplicatorul investiiei.
2. Explicai acceleratorul.
Rspuns
43
44
1
.
1 c
Y p Ye
K
Di =
Ye Y p
k
TA 2.4
1. n ce const decalajul deflaionist?
45
2.6 Teste
46
47
Pr = 20%8 = 1,6mil
I
20
Tr =
=
= 12,5ani
Pr
1,6
Y pot Ye
6000
= 1.800
1
K
0 .3
C1 = 8000 + 0,7 66000 = 54200; C o = 8000 + 0,7 60.000 = 50.000
Ye <Y pot ;
Ed =
C = C1 C o = 4200
48
49
Obiective de studiu
Dup studierea acestui capitol:
Timp de lucru
-
2h
Teme de verificare
TA 3.1 omajul i caracteristicile sale
TA 3.2 Formele omajului
TA 3.3 Efectele social-economice ale omajului
50
Pt = Pa + Pi
Din populaia apt de munc a unei ri o parte este ocupat (Po) (desfoar o
activitate fie ca salariai, fie pe cont propriu sau n exploatri de tip familial), o alt parte
este inactiv (numit i populaia apt neocupat (Pan), format din omeri, militari,
elevi, studeni).
Pa = Po + Pan
51
tot timpul. Aceste dou categorii de persoane se afl ntr-o poziie intermediar ntre
activitate i inactivitate iar acest fapt ridic probleme serioase atunci cnd se determin
nivelul omajului.
Nivelul omajului se poate exprima n mrime absolut prin numrul celor
neocupai dar care sunt api i dispui s munceasc cutndu -i loc de munc i n
mrime relativ, ca rat a omajului (Rs) care se determin ca raport ntre numrul
omerilor (Ns) i populaia apt de munc (Pa) sau ntre numrul omerilor i populaia
ocupata (Po):
Rs =
Ns
Ns
100 ;
100 ; Rs =
No
Pa
Ea exprim ponderea celor care caut loc de munc fa de totalul populaiei apte
de munc sau populaiei ocupate. Rata omajului se poate modifica, n principal, ca
urmare a dou cauze: se modific populaia apt de munc sau datorit faptului c
persoanele care intr sau ies din omaj o fac n ritmuri diferite. Astfel, cnd intr pe
piaa muncii mai multe persoane dect ies, rmnnd constant populaia ocupat, rata
omajului crete. Dimpotriv, rata omajului se reduce cnd persoane apte de munc
dar neocupate gsesc de lucru sau cnd prsesc populaia activ deoarece renun s
caute un loc de munc.
omajul are o puternic component ciclic. n faza de recesiune rata omajului
crete iar in cea de expansiune scade. Cu ct expansiunea i rata de cretere a
produciei este mai mare, cu att mai puternic va fi reducerea omajului. Relaia
cantitativ ntre variaia PIB i rata omajului este denumit legea lui Okun care se
exprim prin formula:
PIB ocupare deplin PIB real
PIB =
100 = a (U U )
PIB ocupare deplin
unde: PIB - variaia Produsului Intern Brut; PIB ocupare deplin - Produsul intern
brut obinut n condiii de ocupare deplin; PIB real - Produsul intern brut cuantificat in
termeni reali; a - un parametru cu o valoare aproximativ egala cu 3; U - rata curent a
omajului; U - rata natural a omajului.
Ocuparea deplin semnific faptul c 96 - 97 % din populaia activ disponibil este
utilizat efectiv, diferena de 3 - 4% fiind considerat a fi omaj natural (normal).
Semnificaia economica a acestei legi este urmtoarea:
- dac rata curent a omajului (U) este egala cu cea natural U , atunci PIB real
este egal cu PIB de ocupare deplin;
- pentru fiecare procent de abatere a ratei curente a omajului de la cea natural,
variaia PIB este de 3. Aceasta reprezint costul omajului n termenii pierderii de
producie real;
- pentru a obine o reducere a omajului de 1%, PIB trebuie s creasc cu 3%.
b) Durata perioadei de omaj reprezint intervalul de timp cuprins ntre
momentul pierderii locului de munc pn la reluarea activitii sau la ieirea din rndul
populaiei active. Ea poate fi foarte diferit, de la cteva zile, la luni i chiar ani i difer
pe perioade istorice i pe ri. tendina sa general este de cretere. Asupra sa
influeneaz o serie de factori cum sunt: interesul omerilor de a cuta un nou loc de
munc, numrul i structura locurilor de munc disponibile, structura populaiei active
disponibile, mrimea ajutorului de omaj n comparaie cu salariul practicat pe piaa
muncii etc.
c) Intensitatea omajului desemneaz fora de manifestare a fenomenului. Din
acest punct de vedere se pot deosebi:
omajul total - care presupune pierderea definitiv a locului de munc i
ncetarea total a activitii;
52
44.
Keynes, J.M., Teoria general a folosirii minii de kucru, a dobnzilor i a banilor, Editura tiinific, Bucureti, 1970, pp.
53
Primul tip este denumit "omaj voluntar" i are drept cauz nivelul superior al
salariului negociat faa de cel de echilibru. Dac piaa muncii devine rigid i salariaii
pretind un salariu real S 1 (Fig. 3.1.) mai mare dect cel de echilibru, cererea de munc
din partea firmelor scade la N1 n timp ce oferta de munc a salariailor crete la N 2.
Diferena dintre cele dou niveluri de folosire a forei de munc ne d dimensiunea
omajului voluntar (A B). Acesta corespunde viziunii clasice i neoclasice dup care
indivizii sunt "condamnai" la omaj pentru c nu se supun legilor pieei libere, nu sunt
dispui s-i ofere fora de munc la un salariu real care ar permite deplina utilizare.
Al doilea tip este denumit omaj ciclic i este datorat cererii de munc. Este
caracteristic fazei de recesiune economic care prin reducerea activitii economice
determin reducerea cererii de munc. Aa cum se observ n fig. 3.2., n acest caz
curba cererii de munc se deplaseaz spre stnga rezultnd reducerea numrului de
indivizi angajai de la Ne la N1. Dac salariul rmne la S e omajul se manifest ntruct
se mut punctul de echilibru.
Fig. 3.2.
54
Prahoveanu, E., Fundamente de teorie economic, Editura Sylvi, Bucureti, 1999, p. 279 - 287.
55
56
Rspuns
omajul are importante implicaii negative att pe plan economic ct i social uman, att individuale ct i colective.
Datorit omajului are loc inutilizarea unei pri a resurselor de munca, ceea ce
afecteaz producia naional, veniturile i nivelul de trai al omerilor i familiilor lor.
Exist in primul rnd un cost economic reprezentat, mai ales, de pierderea pe
care o nregistreaz societatea prin diminuarea activitii economice sub
nivelul ocuprii depline. Societatea pierde nu numai din cauza diminurii activitii
economice dar i a impozitelor i taxelor la care sunt supuse veniturile firmelor i cele
individuale care nu mai pot fi ncasate. Exist prin urmare i un cost financiar al
omajului ce i gsete expresia n creterea sarcinilor care apas asupra sistemului
productiv i a colectivitii publice i n diminuarea ncasrilor fiscale i a cotizaiilor
sociale provocate de omaj. Explicabil i motivat social, ndemnizaia de omaj are
efecte economice contradictorii. Cu ct ea este mai mare cu att scade interesul pentru
un loc de munca. O mrime redus a sa determin o preocupare mai mare pentru a gsi
rapid un loc de munc. Totodat, durata cutrii unui loc de munc poate deveni o
povar financiar grea de suportat. Pentru aceasta este necesar ca indemnizaia de
omaj i durata sa s aib un nivel optim, adic sa fie stabilite astfel nct sa incite la
cutarea unui loc de munc i s evite, pe ct posibil, substituirea pentru individ a
timpului de cutare cu timpul liber. Se reduc ns i resursele publice ntruct omerii
pierd o parte din venituri i consum mai puin, fapt ce reduce impozitele directe i
indirecte i ncasarea financiar pentru securitatea social la bugetul de stat.
ns, efectele omajului sunt resimite, n primul rnd, de ctre omeri. Ei sunt
afectai de diferena ntre salariu i ajutorul de omaj. Dar omajul l determin pe
individ s suporte stresul generat de situaia n care se afl, s se confrunte cu
sentimentul de nemulumire sau inutilitate, de marginalizare n plan social. Familia sa i
colectivitile n care triete omerul suport de asemenea efectele negative ale
omajului. Se degradeaz relaiile interumane, crete violena, unii omeri i gsesc
refugiul n consumul de alcool i droguri, sporesc criminalitatea i actele de tlhrie.
Cu toate aceste efecte negative omajul poate fi considerat i un ru necesar dac
rata acestuia nu depete 3 - 4%. El poate avea i efecte pozitive n economie, firmele
i instituiile i pot seleciona personalul necesar, pot angaja pe cei mai bine pregtii
profesional, crete disciplina n munc a lucrtorilor de tema de a nu fi concediai,
omerii i schimb comportamentul i atitudinea fa de munc, sporete interesul lor
pentru perfecionarea pregtirii profesionale.
Un avantaj poate fi reprezentat i de reducerea temporar a inflaiei. Legtura dintre
omaj i inflaie a constituit obiectul unor intense preocupri. n acest sens economistul
neozeelandez A.W. Philips n urma analizei datelor statistice privind economia Angliei
ntre 1857 - 1957 verific relaia dintre rata de modificare a preurilor i nivelul
omajului. Cu ct prima este mai mare, cu ct cealalt este mai mic i reciproc,
existnd o relaie invers ntre inflaie i omaj. Acest fapt a fost exprimat printr-o curb
57
care a fost mai nti o curb a legturii omaj - variaia salariilor, ca apoi sa devin o
curb a relaiei dintre omaj - variaia salariilor - variaia preurilor (fig. 3.5.).
TA 3.3
1. n ce const costul economic al omajului ?
2. Care este relaia dintre inflaie i omaj ?
Rspuns
58
3.5 Teste
1. omajul reprezint:
a) nefolosirea, n forme i grade diferite, a unei pri a forei de munc
active;
b) acea situaie de pe piaa muncii n care cererea de munc depete
oferta de munc;
c) timpul pe care pensionarii i femeile casnice l-ar putea folosi ntr-o
anumit activitate remunerat.
2. Este omer:
a) orice persoan care nu muncete;
b) individul care, dei, legal i fizic, ar putea s munceasc, nu caut un loc
i nu l gsete la rata de salariu al pieei;
c) persoana care nu lucreaz n mod oficial, dar caut un loc de munc,
fiindu-i nregistrat aceast situaie la instituia specializat cu
problemele muncii i ocrotirii sociale.
3. Care din factorii de mai jos influeneaz mrimea omajului?
a) progresul tehnic;
b) creterea populaiei;
c) creterea economic;
d) mrimea salariului;
e) mrimea profitului.
4. Cererea de munc:
a) mai este denumit cererea de locuri de munc;
b) vine din partea factorului subiectiv al produciei;
c) mai este denumit ofert de locuri de munc;
d) vine din partea economiei.
5. omajul tehnologic:
a) este o variant a omajului structural;
b) poate fi ncadrat i la rubrica omajului voluntar;
c) devine evident atunci cnd trecerea de la un mod tehnic de producie la
altul este nsoit i de o criz a adaptrii.
6. Dup opinia clasicilor, omajul voluntar se datora, n principal:
a) rigiditii poziiei salariailor;
b) rigiditii ofertei de munc;
c) unui dezechilibru de pe piaa muncii;
d) creterii ofertei de munc.
7. Neoclasicii considerau:
a) piaa forei de munc drept o pia printre altele, supus acelorai reguli
ale concurenei;
b) c prin confruntarea cererii de munc cu oferta de munc se formeaz un
nivel al salariului real ce permite echilibrul pe piaa muncii;
c) c orice individ, poate gsi i ocupa un loc de munc, dac accept o
reducere a salariului cerut de ocuparea deplin a forei de munc;
59
Rata somajului =
875.000
100 = 8,86%
9.875.000
2. Dac oferta de fora de munc pe o pia este (N) = 500W, iar cererea
de for de munc este dat de funcia D ( N ) =
100.000
, se cere:
W
500W =
100.000
500W 2 = 100.000 W 2 = 200
W
W =10 2 =14,14
60
61
Obiective de studiu
Dup studierea cu atenie a acestui capitol vei fi capabili:
s cunoatei geneza i evoluia banilor;
s identificai formele banilor contemporani i funciile lor;
s explicai rolul bncilor n economia de piaa i principiile de organizare
i funcionare a sistemului bancar;
s nelegei modul cum sistemul bancar creeaz moneda;
s nelegei piaa monetar i instrumentele de politic monetar;
s explicai echilibrul monetar i mecanismul de transmisie.
Timp de lucru
-
4h
Teme de verificare
TA
TA
TA
TA
4.1
4.2
4.3
4.4
Evoluia banilor
Funciile banilor
Bncile i crearea de moned
Piaa monetar i echilibrul ei
62
popoare, rolul de bani fiind ndeplinit de animale, blnuri, sare, pete uscat, scoici, perle
etc. Aceasta este faza economiei bneti cu bani reprezentai de mrfuri diferite.
Marfa aleas drept bani, a trebuit s ndeplineasc treptat o serie de caliti:
a) durabilitate - oamenii nu vor accepta ca bani ceva care s fie perisabil, ce se
deterioreaz pe termen scurt;
b) transportabil - dac indivizi trebuiau s transporte mari cantiti de bani, marfa
utilizat trebuia sa aib o valoare mare n raport cu greutatea sa pentru a putea
fi transportat cu uurin;
c) divizibilitate - bunul ales ca mijlocitor trebuia s poat fi subdivizat n pri ct
mai mici, cu uurin, fr pierdere de valoare, putndu-se realiza pli mai mici;
d) omogenitate - orice unitate din bunul n cauz trebuia s fie exact egal cu
celelalte;
e) cu ofert limitat - pentru a avea o valoare economic;
f) greu de contrafcut, de falsificat - o moned cu ct se poate reproduce mai uor
i pierde din valoarea sa.
Avnd n vedere aceste caliti, metalele, n special argintul, cuprul i aurul au
ndeplinit rolul de bani, la nceput sub form de bare, drugi, inele etc. care erau cntrite
cu prilejul fiecrei tranzacii. Aceast etap a fost denumit faza economiei banilor de
metal. Treptat. s-au impus ca bani metalele preioase deoarece, faa de celelalte
mrfuri, care au ndeplinit acest rol, au anumite caliti i anume: sunt omogene,
divizibile, au o valoare mare ntr-un volum mic i sunt inalterabile. Utilizarea barelor de
metal ngreuia tranzaciile economice, era incomod s evaluezi, s cntreti, s divizezi
la fiecare operaiune comercial curent. De aceea metalul ncepe s fie fasonat n piese
de o greutate determinat dinainte. Aceast etap a fost denumit faza economiei
bneti cu moned btut. Informaiile istorice arat c n China circulau monede
metalice, nc n secolul XI .e.n.
De la origini i pn la primul rzboi mondial banii au circulat sub form de monede
metalice cu valoare intrinsec, n special cele din aur i argint. ns, n ultimele trei
secole alturi de monedele metalice cu valoare intrinsec au circulat semne bneti fr
valoare proprie, bancnotele, care reprezentau n circulaie aurul i argintul i n care
puteau fi convertite la cerere. Este faza circulaiei mixte a banilor metalici i a
banilor de hrtie. Treptat, au fost nlocuite, parial, din circulaie nsi monedele de
metal preios cu cele din metal ordinar, care aveau ns nscrise pe ele valoarea aurului
pe care-l nlocuiau. De la emisiunea de monede de metal ordinar, care erau mai greu de
purtat i de transportat s-a trecut la emisiunea de bani de hrtie, fr nici o valoare
intrinsec, ce aveau o valoare nominal nscris egal cu cea a aurului pe care-l
reprezenta. Dup primul rzboi mondial, n toate rile, monedele din aur i argint au
ncetat sa mai circule ca atare, a fost suspendat i convertibilitatea banilor de hrtie n
aur. Dup al doilea rzboi mondial aurul a fost demonetizat. Bancnotele au devenit
hrtie moned, simple nscrisuri cu putere de circulaie monetar iar dreptul de
emitere a revenit cu timpul doar bncilor centrale. Ele reprezint moned strict
convenional, fr acoperire i garanie din partea statului. Circulaia hrtiei moned se
realizeaz doar n baza ncrederii c ea este acceptat, prin convenie (lege), ntr-un
spaiu monetar dat, ca mijloc de schimb i de strngere a obligaiilor, ea fiind numit
moned fiduciar. Bancnotele i moneda divizionar realizata din metal ordinar nu
reprezint ns dect 10% din masa monetar aflat n circulaie. n prezent rolul
principal revine monedei de cont (banilor scripturali) ce sunt exprimai printr-un
cont bancar, iar utilizarea lor se poate face prin ridicare de numerar sau doar prin simple
nregistrri n conturile corespondente.
Banii pot fi definii ca orice activ general ce n baza unei convenii este
acceptat ca mijloc de intermediere a schimbului i ca instrument de stingere a
obligaiilor de plat .
1
1
Hardwick, P., Langmead, J., Khan, B., Introducere n economia politica modern, Editura Polirom, Iai,
2002, p. 466.
63
Pc =
P1
1
, unde Pc - puterea de cumprare a banilor; I P =
indicele preurilor
IP
P0
TA 4.1 :
1. Ce condiii trebuie s ndeplineasc marfa aleas drept bani ?
2. Delimitai banii n sens restrns de banii n sens general.
Rspuns
Importana i rolul banilor sunt evideniate prin funciile lor. n general, se consider
ca banii ndeplinesc urmtoarele funcii:
Ignat et al., Economie politic, ediia a doua, Ed. Economic, Bucureti, 2002, p.374.
64
65
66
67
Piaa
monetar
reprezint
ansamblul
tranzaciilor
rezultate
din
confruntarea dintre oferta i cererea de moned n funcie de preul ei, rata
dobnzii. Obiectul tranzaciilor l constituie moneda numerar a crei emisiune este
realizat de Banca Central i moneda scriptural (bncile de cont) a cror creare este
asigurat de bncile comerciale. Dei obiectul este o marf omogen, preul (rata
dobnzii) difer n funcie de termenul scadenei de gradul de risc asumat de creditor i
volumul sumelor ce fac obiectul tranzaciilor. Ea este o pia a capitalurilor pe termen
scurt i foarte scurt i se deruleaz n principal ntre bnci fiind cunoscut i sub
denumirea de pia interbancar.
68
V =
PIB
unde: V - viteza de rotaie a monedei; PIB - produsul intern brut; M - masa
M
monetar.
Dar PIB reprezint produsul dintre volumul fizic al bunurilor i serviciilor - T i nivelul
general al preurilor P. Deci:
V =
T P
M
69
l=
C
D
r=
R
D
Bncile sunt obligate dar i interesate pentru a-i garanta lichiditatea s-i constituie
rezerve de moned n conturi curente la banca centrala. Raportul rezerve bancare depozite (r) este influenat de doi factori. n primul rnd, Banca Central fixeaz o
rezerv minim obligatorie numit rata rezervelor obligatorii sau coeficient de cas
prin aplicarea unui procent la media soldurilor zilnice a resurselor monetare noi atrase (a
depozitelor). Obligativitatea acestor rezerve este determinat, pe de o parte, de
necesitatea ca bncile sa dispun de o cantitate de disponibiliti, atunci cnd
deponenii doresc s-i ridice sumele constituite sub forma de depozite, iar pe de alt
parte, pentru a da posibilitatea Bncii Centrale s influeneze oferta de bani. n al doilea
rnd, bncile comerciale pot s pstreze i rezerve suplimentare faa de nivelul minim
obligatoriu, pe motive de precauie. Dac o banc nu poate face fa solicitrilor se
mprumut la Banca Central (mprumuturi de refinanare) sau la alte bnci cu
excedente. mprumuturile la Banca Centrala sau alte bnci sunt purttoare de dobnd.
Reducerea rezervelor d posibilitatea bncii sa investeasc n active purttoare de
dobnd.
Comportamentul Bncii Centrale influeneaz, de asemenea oferta de moned.
Depunerile la aceasta reprezint datorii ale ei ctre bncile comerciale. Comportamentul
su (s) este dat de raportul dintre baza monetara (H) i depozite (D).
S =
H
D
70
monetizeaz, adic permite ptrunderea monedei sale n circulaie, iar cnd le vinde le
demonetizeaz, retrgnd o anumit cantitate de moneda.
Pornind de la formulele cotei de rezerv a bncilor (r) i cea care exprim
comportamentul populaiei (l) se poate scrie:
R = rD
C = lD
Prin urmare baza monetar este egal cu:
H = rD + lD
De unde:
D=
H
r +l
H
iar C = lD masa monetar se poate scrie:
r +l
H
H
H (1 + l )
M = D+C =
+l
=
r +l
r +l
r +l
Masa monetar i baza monetar sunt legate funcional prin coeficientul dintre
numerar i depozite (comportamentul populaiei (l) i conduita bncilor reflect prin
coeficientul de rezerve (r).
ntruct multiplicatorul monetar este mai mare dect 1, oferta monetara OM este un
multiplu al masei monetare:
Om = m M
prin care
Om = mM
71
al su. Procesul continu pn cnd suma iniial de 1000 u.m., se constituie integral n
rezerve.
Mrimea
depozitului
1
2
3
.
.
.
total
1000
800
640
.
.
.
5000
Depozite
de
rezerv
200
160
128
.
.
.
1000
Depozite
noi
Oferta
monetar
800
640
512
.
.
.
4000
1000
800
640
.
.
.
5000
mc =
1
r
72
Etapa de
multiplicare
Mrimea
depozitului
Depozite
de
rezerv
Numerar
la
populaie
Depozit
e noi
Oferta
monetar
1
2
3
1000
400
160
200
80
32
400
160
64
400
160
64
1400
560
224
.
.
.
total
.
.
.
1666
.
.
.
333
.
.
.
666
.
.
.
666
.
.
.
2333
n acest caz multiplicatorul creditului acioneaz asupra unui depozit nou mai mic
dect atunci cnd nu existau scurgeri de moned din sistemul bancar prin preferina
pentru lichiditate. Oferta monetar va spori numai de 2,33 ori. Acesta este
multiplicatorul monetar, determinat prin luarea n calcul a ratei minime de rezerv (r) i
a preferinei pentru lichiditate a agenilor non - bancari (l). Aa cum s-a demonstrat
relaia de calcul este:
mm =
1+ l
r +l
73
Mobilul tranzaciei
ntr-o economie de pia efectuarea tranzaciilor necesit moned. Cererea de
moned depinde de nivelul tranzaciilor economice, respectiv al cererii de bunuri i
servicii. Dac venitul crete, va crete cererea de bani, iar pentru realizarea tranzaciilor
ca fi nevoie de mai mult moned. Cererea suplimentar de moned poate fi acoperit
fie prin creterea bazei monetare, fie prin accelerarea vitezei de rotaie a monedei.
Cererea de moned pentru mobilul tranzaciei este o funcie direct proporional
fa de venit ce se exprim prin relaia:
M D = KY
1
Y
=
= V , unde: V - viteza de circulaie a monedei
K
MD
Relaia poate deveni:
M D V = Y sau M D V = P Q , n care: P - nivelul preturilor; Q - nivelul produciei.
A doua form prezint in fapt ecuaia cantitativ a monedei (MV = PT) din care
rezult c n economie cantitatea de moned este direct proporional cu P i Q i invers
proporional cu V. Deci cererea de moned este direct proporional cu nivelul venitului
nominal Y i invers proporional cu viteza de circulaie a monedei. Cum V este
presupus a fi constant, cererea de moned este o funcie de Y i se reprezint grafic
prin fig. 4.2, reprezentat prin L1(Y). Cnd venitul crete, cererea de moned crete i ea.
Mobilul precauiei
Presupune existena unei cantiti de moned din dorina de a fi pregtit pentru
situaii neprevzute care ar necesita cheltuieli imediate sau pentru a efectua achiziii
avantajoase. Populaia dorete s se asigure c dispune de suficiente lichiditi pentru a
face fa unor cheltuieli neprevzute. Cererea de moned pentru precauie este direct
proporional cu nivelul venitului (cu ct valoarea tranzaciilor determinate de venit este
mai mare, cu att mai mare este i cantitatea de moned necesar efecturii unor
74
Mobilul speculaiei
Obiectivul speculatorului fiind obinerea de venit n urma creterii cursului activelor
financiare, el le cumpr cnd preul este sczut i le revinde cnd preurile cresc. Are
loc o substituire de active monetare cu pre constant, cu active monetare, cu preuri ce
variaz i invers, n funcie de starea pieei. Aceasta, mpreun cu diversificarea
portofoliului activelor financiare reduce costul de oportunitate al deinerii de moneda.
Cantitatea de moned reinut n acest scop este denumit cerere speculativ. Pentru
ai nelege natura vom stabili legtura ntre preul unei obligaiuni i rata dobnzii. Dac
rata dobnzii crete cursul obligaiunilor scade, agenii economici fiind tentai s depun
banii la bnci. La o rat a dobnzii ridicat peste valori apreciate ca normale agenii
economici se ateapt la scderea ratei dobnzii n perioada urmtoare. Drept urmare,
va crete atractivitatea obligaiunilor, preul lor fiind sczut, iar cererea i preul
acestora crete. Rezult o relaie de invers proporionalitate ntre rata dobnzii i
cererea pentru speculaie.
Relaia dintre cererea de moned pentru mobilul speculaiei (L 2 / d) au rata dobnzii
(d) se reprezint prin fig. 4.3.
M D = L1 (Y ) + L2 ( d ' )
75
Din confruntarea cererii cu oferta de moned rezult echilibrul monetar. Acesta este
dat de egalitatea dintre oferta de moneda (M) i cererea de moneda (L), egalitate
realizat la un nivel al ratei dobnzii ( ( d 0 ) (fig. 4.5).
Dac rata dobnzii crete la d 1 apare un exces de ofert de moned M 1M0. Nivelul
ridicat al ratei dobnzii i determin pe agenii economici s anticipeze o reducere a
acesteia i creterea cererii de obligaiuni, deci a cursului acesteia, ce va absorbi acest
exces de ofert iar rata dobnzii va reveni la d 0 . Dac rata dobnzii scade la d 2 apare
un exces de cerere M 0M2. Nivelul sczut al ratei dobnzii i determin pe agenii
economici s anticipeze o cretere a acesteia i scderea cererii de obligaiuni, deci a
cursului lor, iar rata dobnzii va reveni la d 0
Condiia de echilibru pe piaa monetar poate fi redat prin relaia:
M = KY + L(d )
76
77
78
Rspuns
4.6 Teste
79
5. Oferta de moned:
a) vine din partea bncilor, care au nevoie de lichiditi;
b) este, n economiile moderne, sub controlul autoritii monetare;
c) este creat de ctre Banca Central prin baza monetar i de ctre
sistemele bancare prin multiplicarea bazei monetare n procesul de
creditare;
d) este dat de cantitatea de active pe care populaia dorete s o dein
sub form de bani.
6. Din punct de vedere grafic, creterea ofertei de moned duce la:
a) deplasarea dreptei ofertei spre dreapta;
b) deplasarea dreptei ofertei spre stnga;
c) o situaie de dezechilibru monetar;
d) o situaie de echilibru monetar.
7. Cererea de moned pentru mobilul tranzaciei apare deoarece:
a) este nevoie de moned pentru ca tranzaciile din economie s poat avea
loc;
b) oamenii doresc s se asigure ca dispun de suficiente lichiditi pentru a
face fa unor cheltuieli neprevzute;
c) oamenii doresc s i mreasc averea prin operaiuni speculative pe
pieele financiare;
d) banii au n primul rnd funcia de instrument de schimb.
8. Cererea total de bani este influenat de:
a) venitul real;
b) nivelul preturilor;
c) rata dobnzii;
d) mrimea produciei firmei;
e) utilitatea marginal a consumatorului.
9. Creterea ratei dobnzii duce la:
a) diminuarea preferinei pentru lichiditate;
b) creterea preferinei pentru lichiditate;
c) scderea venitului;
d) creterea cererii de tranzacie.
Rspunsuri i comentarii la testele de evaluare, ntrebri i testele gril
se face prin accesarea i consultarea pe platforma media.
l=
80
C
15
24000
=
D = 160.000
D
100
D
r=
R
15
R
=
R = 240.000
D
100 160.000
R
R = r D = 15.000
D
C
5
l = C = l D =
10.000 = 5.000
D
100
a) r =
H = C + R = 20.000 ; M = C + D = 105.000
mm =
M 105.000
=
= 5,25
H
20.000
110
M = 105.000 1,1 = 115.500
100
l +1
(l + 1) H 'lM '
M '=
H ' r =
= 0,2
l + r'
M'
'
b) H' = H + 7.500 ; M =
l +1
1,05
=
= 4,2 multiplicatorul monetar scade de la 5,25 la 4,2
l + r ' 0,05 + 0,2
M'
115.500
=
= 22.000
mm
5,25
81
82
Obiective de studiu
Dup ce vei studia cu atenie acest capitol vei fi capabili:
s cunoatei obiectul pieei capitalului;
s nelegei coninutul pieei capitalului;
s caracterizai instituiile pieei capitalului, n special bursa de valori.
Timp de lucru
-
3h
Teme de verificare
TA 5.1 Aciuni i obligaiuni
TA 5.2 Piaa capitalului
TA 5.3 Bursa de valori
83
84
C0 =
C
d'
(5.1.)
unde: C0 - cursul obligaiunii; C - venitul fix adus de obligaiune (cuponul); d' - rata
dobnzii.
TA 5.1 :
1. Ce deosebiri exist ntre aciuni i obligaiuni ?
2. De cine depinde cursul aciunilor i al obligaiunilor ?
Rspuns
*
Ipoteca este un titlu de valoare care atest c o persoan fizic sau juridic a primit de la o banc
specializat o sum de bani pentru continuarea ori relansarea afacerilor, sau n alte scopuri, n schimbul garantrii
sumei respective cu o valoare imobiliar (cldiri, terenuri).
85
V0 =
V1
1+d'
(5.3.)
Vn
(1 + d ) n
(5.4.)
Generaliznd, valoarea prezent a unui venit V n care va fi obinut peste "n" ani se
obine din relaia:
V0 =
n situaia unui flux de venituri viitoare, valoarea prezent (V 0) rezult din nsumarea
valorilor prezente ale tuturor veniturilor ce se obin n viitor, V 1, V2 ... Vn.
V0 =
Vn
V1
V2
+
+ .... +
2
1 + d ' (1 + d ' )
(1 + d ' ) n
(5.5.)
P =
86
Vn
V1
V2
+
+ .... +
2
1 + e (1 + e)
(1 + e) n
(5.6.)
Randamentul unui titlu financiar se obine din relaia de egalitate a preului acestuia
cu valoarea prezent a fluxului asociat de venituri viitoare.
a) Randamentul unei obligaiuni se determin innd seama c venitul asociat cuponul - rmne fix pn la termenul de scaden. Stingerea relaiei de creditare,
respectiv rscumprarea obligaiunii, implic plata, la termenul de scaden, a unei
sume, egal cu valoarea nominal plus cuponul. Drept urmare relaia anterioar devine:
P =
C
C
C +O
+
+ .... +
2
1 + e (1 + e)
(1 + e) n
(5.7.)
900.000 =
100.000 1 100.000
+
1+e
(1 + e) 2
(5.8.)
C
C
C
+
+
+ ...
2
1 + e (1 + e)
(1 + e) 3
C
Prin restrngerea seriei infinite P =
, de unde:
e
C
e=
P
P =
(5.9.)
(5.10)
P =
Dn
D1
D2
+
+ .... +
2
1 + e (1 + e)
(1 + e) n
(5.11)
de unde: D1, D2, ... Dn reprezint fluxul corespunztor de dividende, iar P = preul
aciunii.
n ipoteza unui flux de dividende constant:
P =
D
D
D
+
+ .... +
2
1 + e (1 + e)
(1 + e) n
(15.12.)
sau:
P=
D
D
, de unde: e =
e
P
(5.13.)
87
- dac e > d' - cumprarea titlului financiar este avantajoas ntruct crearea unui
depozit bancar de valoare egal cu cea a titlului, ar aduce n viitor venituri mai mici;
- dac e = d', dei se pare c poziia cumprtorului este indiferent, fie creeaz un
depozit bancar, fie cumpr un titlu de valoare, ambele posibiliti aducndu -i venituri
egale, el va opta, cel mai des, pentru constituirea depozitului bancar ntruct riscurile
sunt mai mici.
Cp = e +
P1 P0
P0
(5.14.)
Cp =
C + ( P1 P0 )
P0
(5.15.)
Cp =
D + P1 P0
P0
(5.16.)
Cp =
(5.17.)
adic 65%.
Acest ctig este potenial ntruct, pe de o parte, devine efectiv numai dac
anticiprile se dovedesc corecte iar, pe de alt parte, cele 50.000 u.m. rezultate din
creterea preului se vor obine doar n momentul vnzrii aciunii.
Modificarea preului hrtiilor de valoare genereaz tranzacii speculative care pot fi
grupate n dou tipuri principale: "a la hausse" i "a la baisse". n cazul n care se
cumpr la preuri sczute n sperana c se vor vinde la preuri mai mari peste un
anumit timp ("cumpr astzi ieftin i vinde mine mai scump"), tranzacia se nume te
"a la hausse", iar atunci cnd se vinde la cursuri ridicate n sperana ca peste un timp
se vor cumpra la preuri mici ("vinde scump i cumpr ieftin"), tranzacia se numete
"a la baisse". Primii (cumprtori) sunt speculanii "bull" iar cei din a doua categorie
(vnztorii) speculanii "bear".
88
obligaiuni, mai puin riscante sunt cele guvernamentale. ns, i la obligaiuni riscul
este cu att mai mare cu ct termenul de scaden este mai ndeprtat. Din perspectiva
poziiei fa de risc, agenii economici pot fi grupai n trei categorii: adversari ai
riscului - cei care opteaz pentru achiziionarea unor hrtii de valoare numai dac
preul lor este mai mic dect valoarea prezent medie a fluxului asociat de venituri;
indifereni la risc - cei care cumpr hrtii de valoare i atunci cnd preul lor este
egal cu valoarea prezent medie a fluxului asociat de venituri; iubitori ai riscului - cei
care tind s opteze pentru achiziionarea unor hrtii de valoare chiar dac preul su
este mai mare dect valoarea prezent medie a fluxului asociat de venituri. Diferena
dintre valoarea prezent medie a fluxului de venituri viitoare i preul titlului financiar
este considerat mrimea absolut a premiului pentru risc. Acesta reprezint o
recompens a asumrii riscului, hrtiile de valoare cu grad nalt de risc pot asigura
venituri mai mari.
89
Instituiile principale ale pieei capitalului sunt: Comisia hrtiilor de valoare, casele
de brokeraj; piaa OTC sau piaa extrabursier i bursa de valori.
Comisia hrtiilor de valoare, este o instituie prin care autoritile se implic n
mod indirect pe piaa capitalului. Deoarece pe aceast pia se emit i circul valori mari
sub forma hrtiilor de valoare, exist riscul lansrii unor asemenea titluri financiare fr
acoperire, cu toate consecinele ce pot decurge de aici. Pentru a se evita acest lucru, n
toate rile cu o economie de pia, s-au creat instituii centrale pentru atestarea acestor
valori mobiliare prin: nregistrarea lor i confirmarea prospectelor de emisiune, atestarea
i urmrirea activitii brokerilor i a caselor de brokeraj, controlul activitii burselor de
valori i aprobarea nfiinrii de noi burse.
Casele de brokeraj au rolul de a asigura legtura dintre piaa primar i cea
secundat i mai departe, pe piaa secundar, ntre cei ce vnd i cei ce cumpr titluri
de valoare. Instituia de brokeraj funcioneaz pe trei nivele: la primul se situeaz
brokerul (agent de burs) care este o persoan fizic ce practic meseria de mijlocitor
n circulaia hrtiilor de valoare; la al doilea sunt asociaii de brokeri care grupeaz
aceste persoane fizice n funcie de specializarea lor pe anumite categorii de hrtii de
valoare i pe anumite firme ale cror titluri sunt cotate la burs; cel de al treilea este
casa de brokeraj, respectiv sediul n care brokerul intr n contact cu clienii si,
primete ordinele de cumprare i vnzare pe baza crora acioneaz apoi la bursa de
valori. Funciile caselor de brokeraj sunt: introducerea noilor titluri de valoare pe piaa
primar; efectuarea de tranzacii pe piaa secundar a capitalului prin intermediul
brokerilor care acioneaz n numele i pe baza dispoziiilor primite de la posesorii
titlurilor de valoare; efectuarea de tranzacii pe cont propriu (dealing), cnd ele opereaz
cu titluri aflate n proprietatea lor; gestionarea portofoliilor de hrtii de valoare ale
clienilor i la cerere pstrarea n custodie a acestora; acordarea de consultaii n
probleme de investiii financiare.
Piaa OTC sau piaa extrabursier - asigur circulaia hrtiilor de valoare care nu
sunt cotate la bursa de valori. Denumirea de pia OTC provin de la denumirea n
englez - Oven The Counter Market - ce nseamn piaa extrabursier. n cadrul acestei
piee, n ara noastr un loc special revine pieei RASDAQ. Denumirea provine tot din
iniialele n limba englez - Romanian Association Securitys Dealers Automatic
Quantification - ceea ce n traducere libera nseamn Asociaia romn a negociatorilor
de titluri de proprietate valorificate (cuantificate) n sistem automat. Aceast pia
funcioneaz dup principiile bursei de valori, obiectul tranzaciilor fiind hrtiile de
valoare, n special aciunile, care nu sunt tranzacionate pe piaa bursier.
Bursa de valori - este principala instituie de intermediere a vnzrilor i
cumprrilor de titluri financiare pe piaa secundar. Ea funcioneaz dup reguli
obligatorii care trebuie respectate de ctre toi agenii economici.
90
91
pentru fiecare titlu. Nivelul i evoluia cursului sunt influenate de mai muli factori,
dintre care mai importani sunt: cererea i oferta din respectivele titluri, care la rndul
lor depind de mrimea anterioar a dividendului i perspectivele sale de viitor; dinamica
preurilor, rata dobnzii, starea general a conjuncturii economice interne i
internaionale, optimismul (pesimismul) ntreprinztorilor etc.
O anumit imagine pentru rentabilitatea achiziionrii unei aciuni se obine prin
determinarea indicatorului numrul ani dividend (Nad) pornind de la mrimea
dividendului obinut n perioada anterioar sau dividendul anual previzibil (D), n funcie
de cursul (preul) la care se achiziioneaz aciunea (C):
Nad =
C
D
(5.18.)
Acest indicator arat numrul de ani n care poate fi amortizat preul plii pentru
achiziionarea unei aciuni prin dividendul realizat sau previzibil. Operaiunea este mai
profitabil pentru cumprtor cu ct indicatorul este mai mic.
Un factor important cu influen asupra cursului titlului de valoare este rata
dobnzii. Creterea acesteia reduce cererea pentru titluri i determin micorarea
cursului acestora pe piaa bursier i invers. Mrimea dobnzii (D) este n funcie de
mrimea capitalului avansat (C), rata dobnzii (d') i perioada pentru care se acord
mprumut (n):
D=
Cd 'n
100
(5.19.)
O obligaiune cu un venit anual fix de 10.000 lei, are n condiiile unei rate a
dobnzii de 10% un curs (Cs) pe piaa bursiera de:
Cs =
(5.20.)
Cs =
10.000 100
= 50.000 lei
20
(5.21.)
92
caz, jobberul este acela care stabilete cotaiile bursei rezultate din jocul cererii i ofertei
i le nscrie pe panourile bursei. n jurul jobberului stau brokerii care i transmite acestuia
ordinele de vnzare i cumprare. Jobberul poate s ncheie i operaiuni pe cont
propriu. El are posibilitatea s vnd efectele financiare la un curs uor superior celui la
care cumpr, de aici rezultnd profitul su. (De exemplu, aciunile unei societi pe
aciuni coteaz la burs 250/252 dolari. Aceasta nseamn c ele se cumpr cu 250
dolari i se vnd cu 252 dolari. Ctigul jobberului rezult din diferena dintre cursurile
de vnzare i cele de cumprare, in acest caz de 2 dolari pentru fiecare aciune i crete
odat cu volumul tranzaciilor). Jobberul este agentul de burs care mrete sau scade
cursul aciunilor n funcie de jocul dintre cerere i ofert. Modificarea cursurilor se
exprim n puncte. Punctul reprezint subdiviziunea minim a unitii monetare
n care se exprim preul de burs.
n cazul burselor de valori operaiunile care au loc pot fi la vedere i la termen.
Operaiunile la vedere constau n cumprarea sau vnzarea de efecte financiare cu
livrarea i achitarea la ncheierea tranzaciei sau n cel mult dou zile lucrtoare de la
aceasta, la cursul existent pe pia, n acest caz, momentul tranzaciei coincide cu cel al
formrii cursului i execuiei sale. Operaiunile la termen constau n cumprarea sau
vnzarea de efecte financiare cu livrarea i achitarea lor la un termen stabilit i la preul
convenit n momentul ncheierii tranzaciei. n acest caz, momentul ncheierii tranzaciei
nu mai coincide cu cel al execuiei sale.
ntruct titlurile de valoare, spre deosebire de mrfurile reale, rmn mereu n
circulaie, la bursele de valori tranzaciile la termen, mai ales cele cu caracter speculativ,
au o pondere mult mai mare. Operaiunile la termen pot fi a la hausse i a la baisse.
La rndul lor acestea sunt de dou categorii: ferme i cu prim. Operaiunile
ferme presupun executarea contractului prin cedarea efectiv a efectelor financiare i
achitarea preurilor acestora la termenul convenit. n cazul operaiunilor la termen cu
prim sau cu caracter opional, unul dintre ageni i rezerv dreptul ca la scaden
s opteze, n schimbul plii unei prime stabilite, ntre a renuna la contract, ori, n raport
de "tipul" primei s se declare vnztor, cumprtor sau chiar s dubleze ori s tripleze
numrul titlurilor supuse tranzaciei., Au aprut chiar burse de specialitate n asemenea
operaiuni, numite burse de opiuni. Aceste operaiuni pot fi clasificate n:
-
93
Operaiuni facultative multiple, prin care una din pri obine dreptul de a
multipla (de dou, de trei ori etc.) valoarea contractului. Pentru a obine acest
drept, speculatorul a la hausse pltete un pre majorat fa de preul zilei, iar
speculatorul a la baisse vinde cu un pre ceva mai mic dect preul zilei.
Bursele de valori au un rol deosebit de important n mecanismul de funcionare a
economiei de pia:
-
94
1.
2.
3.
4.
5.
5.5 Teste
95
4. Dividendul reprezint:
a) un venit anual ferm;
b) o parte din profitul societii pe aciuni;
c) un venit obinut de emitentul de obligaiuni;
d) un venit variabil;
e) o component a costului de producie.
5. Piaa financiar primar cuprinde:
a) tranzacii cu titluri de valoare emise anterior;
b) tranzacii numai cu obligaiuni;
c) emisiunea i plasarea de titluri noi;
d) tranzacii la burs fr intermediari.
6. Piaa financiar secundar cuprinde:
a) emisiunea i plasarea de titluri noi;
b) tranzacii cu titluri emise anterior;
c) emisiunea i plasarea de efecte de comer;
d) tranzacii numai cu aciuni.
7. Dac randamentul unei aciuni (e) este mai mic dect rata dobnzii(d'):
a) cumprarea aciunii nu este avantajoas;
b) cumprarea aciunii este avantajoas;
c) crearea unui depozit bancar de valoare egal cu cea a aciunii ar aduce n
viitor venituri mai mari dect cumprarea de aciuni.
8. n cadrul pieei financiare secundare:
a) preul de vnzare al titlurilor este, n general, valoarea nominal nscris
pe acesta;
b) preul de tranzacionare depinde de factori economici i extraeconomici,
n special de raportul dintre cerere i ofert;
c) operaiunile se desfoar n special prin intermediul bncilor.
Rspunsuri i comentarii la testele evaluare, ntrebri i testele gril se
face prin accesarea i consultarea pe platforma media.
Co =
C
unde : Co = cursul obligaiunii ; C = cuponul (venitul anual) ; d = rata
d
dobnzii
15.000 =
30.000
d = 200%
d
96
D
, unde : e = randamentul unei obligaiuni ; C = dividend ; P = preul aciunii
P
85
= 0,17 17%
a) e =
500
e=
b) plasamentul este avantajos ntruct randamentul aciunii este mai mare dect
rata dobnzii
c) C p = 0,17 + 0,15 = 0,27 27%
d) Tr =
P 500
=
= 5,8
C
85
97
98
Obiective de studiu
Studierea cu atenie a acestui capitol va permite:
s nelegei inflaia i formele ei de manifestare;
s cuantificai inflaia;
explicarea mecanismelor inflaioniste.
Timp de lucru
-
3h
Teme de verificare
TA 6.1 Cuantificarea inflaiei
TA 6.2 Tipurile inflaiei
TA 6.3 Politici antiinflaioniste
99
Ignat et al., Economie politic, ediia a doua, Editura Economic, Bucureti, 2002
100
I GP =
q
i =1
n
q
i =1
i1 i1
i1 i 0
Deflator PNB =
PNB nominal
PNB real
101
Pcb =
M
NP
102
Creterea cererii globale se manifest prin deplasarea curbei ei spre dreapta din
poziia Ca1 n Ca2 sau C a3. Acesteia i se rspunde, prin creterea ofertei de la Q a1 la Qa2
respectiv Qa3, ct i prin creterea preturilor de la P 1 la P2, respectiv P3. Sporirea preturilor
va fi cu att mai rapid cu ct curba ofertei este mai inelastic i deci producia mai
rigid.
103
104
Inflaia monetar este explicat prin emisiunea excesiv de semne bneti. Datele
statistice evideniaz existena unei strnse corelaii ntre evoluia banilor i cea a
preurilor (motiv pentru care Milton Friedman consider inflaia, n esen, ca un
fenomen monetar, ea fiind determinat de creterea ofertei de moned ca urmare a
deciziilor agenilor economici specializai (Banca de emisiune).
Aceast forma de inflaie i gsete explicaia n teoria cantitativ a banilor
formalizat de Irving Fisher:
MV = PT
n care: M - masa monetar n circulaie; V - viteza de circulaie a banilor; P = nivelul
general al preurilor; T - volumul tranzaciilor.
Aceast relaie stabilete o legtur de dependen ntre masa monetar n
circulaie i nivelul general al preurilor. La o vitez de circulaie a banilor constant i
un volum al tranzaciilor neschimbat, orice surplus de moned se transform n cerere
suplimentar de bunuri i servicii. n cazul cnd aparatul de producie nu poate s
rspund la amplificarea cererii, creterea preurilor va fi proporional cu cea a masei
monetare.
O nou versiune a teoriei cantitativiste a banilor este "ecuaia de la Cambridge"
legat de lucrrile lui Alfred Marshall, care consider c emisiunea monetar (M)
respectiv cererea de bani depinde de venitul naional real (Y), de nivelul general al
preurilor (P) i de un coeficient (K) reprezentnd raportul dintre masa monetar i venit.
M = K PY
Dei aceste ecuaii reprezint explicaia cea mai simplist a relaiei bani - inflaie, ea
a rmas punct de plecare pentru toi cei care consider inflaia un fenomen prin
excelen monetar. Dup Milton Freidman, un singur factor poate fi responsabil de
inflaie, dac el antreneaz o expansiune a masei monetare ntr-un ritm mai mare dect
rata creterii produciei. n acest sens el afirm ca "inflaia este ntotdeauna i
pretutindeni un fenomen monetar" iar "guvernul trebuie sa fie deci pretutindeni fcut
rspunztor pentru inflaie".
Dac sporete cantitatea de moned n circulaie, se va reduce rata dobnzii i, n
consecin, va crete cererea de investiii, iar cererea agregat se va deplasa spre
dreapta. Rezultatul va fi o cretere a nivelului general al preurilor, dup cum reiese din
fig. 6.4.
4
Se pleac de la ipoteza c oferta global este rigid, iar creterea masei monetare
n circulaie va determina deplasarea curbei cererii agregate de la C 0 la C1 i nivelul
preurilor va spori de la P0 la P1.
4
Friedman, M., Classer, E., Salin, P., L'Occident en desarroi, turbulences d'une economie prospere, Dunod, Paris, 1978,
pp.44-45.
105
Dintre cauzele care pot antrena creterea masei monetare n circulaie putem
aminti:
dezvoltarea exagerat a creditului bancar ce antreneaz sporirea
volumului banilor de cont;
nerespectarea termenelor de punere n funciune a investiiilor, care
iniial au fost stimulate printr-un credit facil i ieftin;
finanarea necontrolat, prin deficit bugetar, a unor cheltuieli publice;
creterea vitezei de rotaie a banilor;
excedentul balanei de pli;
intrarea n circulaie a unor sume de bani reinute anterior n rezerv de
deintorii lor.
106
107
108
109
Rspuns
1.
2.
3.
4.
5.
6.
6.6 Teste
1. Inflaia reprezint:
a) un dezechilibru macroeconomic monetaro-real;
b) un dezechilibru microeconomic monetaro-real;
c) o disfuncie grav ntre mrimile economice reale i cele nominale;
d) o disfuncie grav ntre mrimile economice nominale i cele monetare.
2. Nu orice cretere a preurilor este sinonim cu inflaia, ntruct:
a) este vorba de o cretere anormal a preurilor;
b) este vorba de o cretere permanent a preurilor;
c) este vorba de o cretere neuniform a preurilor;
d) este vorba de o cretere a preurilor ce nu afecteaz n aceeai msur
toate bunurile i serviciile;
e) este un fenomen cumulativ.
3. Inflaia abundenei:
a) este caracteristic rilor slab dezvoltate;
b) are la origini ndeosebi cauze monetare;
c) reprezint fenomenul n care surplusul de bani apare relativ la o cantitate
mic de bunuri i servicii;
d) reprezint fenomenul n care surplusul de bani apare relativ la o cantitate
mare de bunuri i servicii.
4. Creterea economic inflaionist semnific:
a) o stare negativ a economiei caracterizat prin scderea produciei
naionale;
b) un spor de cretere economic obinut cu preul unei inflaii
considerabile;
c) faptul c rata inflaiei devanseaz pe cea a creterii economice;
d) faptul c rata creterii economice devanseaz pe cea a inflaiei.
5. Printre cauzele ce pot conduce la inflaia prin cerere putem reine:
110
a)
b)
c)
d)
e)
6. n condiiile inflaiei prin cerere, preurile vor crete cu att mai mult:
a) cu ct curba ofertei este mai elastic;
b) cu ct producia este mai elastic;
c) cu ct producia este mai rigid;
d) cu ct curba ofertei este mai inelastic.
7. n condiiile inflaiei prin costuri, preurile vor crete cu att mai mult:
a) cu ct curba cererii agregate este mai elastic;
b) cu ct producia se va reduce mai mult;
c) cu ct producia se va reduce mai puin;
d) cu ct curba cererii agregate este mai inelastic.
8. Inflaia monetar i gsete explicaia clasic n ecuaia:
a) teoriei cantitativiste a lui Irving Fisher;
b) teoriei cantitativiste a lui Paul Samuelson;
c) teoriei cantitativiste a lui Milton Friedman;
d) teoriei cantitativiste a lui Fr. Perroux.
Rspunsuri i comentarii la testele de evaluare, ntrebri i testele gril
se face prin accesarea i consultarea pe platforma media.
Rif = Rii (1 + d ) n , unde: Rif rata inflaiei finale; Rii rata inflaiei iniiale; d rata
dobnzii; n perioada
111
Cantitate
a
A
B
C
15.000
3.000
400
Preul unitar
n anul
n anul
t0
t1
40
70
20
25
10
12
112
Obiective de studiu
Studierea acestui capitol asigur:
cunoaterea rolului statului n economie;
nelegerea conceptului de politic economic i coninutul su;
clasificarea politicilor economice;
cunoaterea principalelor instrumente ale politicii bugetare;
nelegerea politicii monetare i a principalelor sale instrumente;
cunoaterea modelului IS - LM i analiza efectelor politicilor bugetare i
monetare cu ajutorul su.
Timp de lucru
5h
Teme de verificare
TA
TA
TA
TA
TA
7.1
7.2
7.3
7.4
7.5
Stiglitz, J.E., Economics of the Public Sector, W.W. Norton & Company, New York, London, 1986, p.22-23.
113
114
provoca discrepane inacceptabile din punct de vedere politic sau etic n nivelul
veniturilor i consumului diferitelor categorii de oameni. Atunci cnd o societate
democratic decide prin vot c este necesar reducerea inegalitilor existente n
distribuirea veniturilor, statul, ca mandatar al acesteia, are la dispoziie sistemul de
impozite progresive asupra veniturilor, taxnd cu o rat mai ridicat veniturile mari
i cu o rat mai sczut sau chiar zero pe cele mici sau foarte mici. De asemenea, statul
mai poate folosi ca instrument al redistribuirii veniturilor sistemul de pli de
transfer, numit i "impozit negativ", pentru categoriile cele mai defavorizate de
ceteni, care poate cuprinde diverse ajutoare pentru persoane handicapate, pentru
familiile srace cu muli copii sau asigurarea de omaj. Din sistemul plilor de transfer
mai fac parte i subveniile de consum pentru categorii de oameni cu venit sczut,
subveniile pentru ngrijirea medical a acestora sau chiar pentru chirii la locuine.
115
Rspuns
116
8
Academia de Studii Economice, Catedra de Economie Politic, Economia politic, Editura Economic,
Bucureti, 1995, p.314-315.
9
Nme, J., Nme, C., Politiques conomiques compares, 2e dition mise jour, Paris, 1989, p.37.
117
118
4
Scruton Roger, A., Dictionary of Political Thought, Pan Books in asociation with the Mac Millan Press, London,
1983, p.46.
5
Nechita, V.C. (ed.), Economie politic, vol.1, Editura Porto-Franco, Galati, 1992, p.281-285.
6
Vezi Nechita, V.C. (ed.), op.cit., p.282-283.
119
T T
=
Y Y
T T
> . n ara noastr, impunerea n cazul impozitului pe salarii
Y Y
T T
< . ntruct, pe msura creterii
Y Y
veniturilor, partea destinat consumului este n scdere relativ (conform a ceea ce J.M.
Keynes numea "legea psihologic fundamental"), impunerea n cazul impozitelor
indirecte este regresiv. Deci, cu ct veniturile sunt mai mari, cu att sarcina fiscal
suportat pe calea impozitelor indirecte este relativ mai mic. De aceea,
considerndu-se c impozitele indirecte nu respect principiile echitii, deoarece
afecteaz mai mult persoanele cu venituri mici i fixe, sindicatele i partidele de stnga
militeaz pentru folosirea preponderent a impozitelor directe, la stabilirea crora se
poate lua n considerare situaia pltitorului.
B) Veniturile nefiscale, reprezentate n bugetul de stat al Romniei de venituri din
dividente la capitalul social al statului la societile comerciale, de vrsminte din
profitul net al regiilor autonome, de varsminte de la instituiile publice i de diverse alte
venituri, au o pondere foarte redus n totalul veniturilor bugetului statului romn. Sursa
care putea asigura creterea substanial a acestei ponderi, adic venituri din dividende
la capitalul social al statului la societile comerciale, a fost transferat Fondului
Proprietii de Stat, care a gestionat cele 70 procente din capitalul fostelor societi
comerciale de stat.
7.3.1.2. Cheltuielile publice nregistrate n bugetul de stat central din Romnia
sunt efectuate pentru:
a) aciuni social culturale (nvmnt; sntate; cultur i art; asisten social;
alocaii i alte ajutoare pentru copii; pensii, ajutoare i ndemnizaii), pentru care sunt
afectate circa 30% din totalul cheltuielilor;
b) gospodrie comunal i locuine;
c) aprare naional;
d) ordinea public;
e) funcionarea autoritilor publice (preedinia rii, autoritile legislative,
judectoreti, executive i alte autoriti publice);
120
Y = C + I +G + H
(7.1.)
Y = venitul naional sau produsul naional, care reprezint de fapt oferta global din
economie;
C = consumul global, care poate fi exprimat printr-o funcie macroeconomic de
forma:
C = C0 + c Yd
(7.2.), unde:
Yd = Y T + P ,
(7.3.)
121
Y=
1
(C0 c T0 + c P0 + I 0 + G0 + H0 ) , (7.5.)
1 c
Y
1
=
G0 1 c
(7.6.)
Y1 =
1
1
(200 0,4 150 + 0,4 50 + 150 + 100 + 70) =
480 = 800
1 0,4
0,6
n primul rnd, se observ din grafic faptul c pentru a menine stabil venitul
naional de echilibru n condiiile n care, din diverse motive, una din cheltuielile
122
1
1
G =
80 = 133,3
1 c
1 0,4
1
Deci multiplicatorul cheltuielii bugetare (MCB) este
= 1,66 .
1 0,4
Y =
G =
Y1 Y0 800 700
=
= 60,2 ,
MCB
1,66
ceea ce ar diminua cererea agregat astfel nct dreapta C + I 0 + G1+ H0 ar ajunge sub
dreapta C + I0 + G0 + H0, intersectnd "linia la 45 o" n punctul cruia i corespunde pe
abscis venitul naional de ocupare deplin egal cu 700.
Desigur, aceast prezentare grafic i numeric are un caracter strict didactic,
pentru nelegerea mai uoar a mecanismelor interveniei. S nu uitm ns concluzia
expus mai sus, c politica fiscal acioneaz mai bine n teorie dect n practic.
Se observ c multiplicatorul cheltuielilor guvernamentale este egal cu
multiplicatorul oricrei alte variabile autonome: consumul, investiia sau exportul net.
De aici rezult c, pentru a menine stabil mrimea cererii agregate, guvernul trebuie
s-i mreasc sau s-i diminueze cheltuielile cu aceeai sum cu care s-a diminuat
sau s-a mrit vreo alt variabil autonom dintre cele enumerate mai sus. n practic,
aceast manevr nu este att de facil datorit timpului necesar pentru a o efectua. De
aceea, modificarea cheltuielilor guvernamentale nu este un instrument de
macrostabilitate att de eficient cum pare la prima vedere.
Multiplicatorul "plilor de transfer" se determin prin derivarea funciei 16.5.
n raport cu P0:
Y
c
=
P0 1 c
(7.7.)
123
Y =
c
0,4
P =
50 = 0,66 50 = 33
1 c
1 0,4
Deci multiplicatorul plilor de transfer (MP t) este 0,66, sensibil inferior multiplicatorului
cheltuielilor bugetare, care era 1,66. Efectul interveniei guvernului pe aceast cale se
transmite asupra nivelului venitului naional prin intermediul cheltuielilor de consum
care nu vor fi ns majorate dect cu cP la o cretere a plilor de transfer cu P. Grafic,
dreapta C = C0 + cYd se va deplasa paralel cu ea nsi, n sus, cu 0,4 50 = 20, ceea
ce va determina deplasarea n acelai sens i cu aceeai mrime i a dreptei C + I 0 + G0
+ H0, care va intersecta "linia la 45 o" n punctul cruia i corespunde pe abscis venitul
naional de 800 + 33 = 833. Din acelai motiv, al timpului necesar lurii de ctre guvern
a deciziei de a modifica, i folosirea acestui instrument de politic bugetar nu este att
de eficient.
Multiplicatorul impozitelor sau multiplicatorul fiscal se determin prin
derivarea funciei 16.5. n raport cu T 0:
Y
c
=
T0
1 c
(7.8.)
1
din cT0. Deci multiplicatorul
1 c
fiscal este coeficientul cu care trebuie multiplicat modificarea impozitului pentru a afla
modificarea n sens invers pe care o determin n nivelul venitului naional de echilibru.
Dac presupunem, de exemplu, c suma total a impozitelor se reduce cu 50 miliarde
u.m., iar nclinaia marginal spre consum este de 0,4, sporul de venit naional generat
de aceast msur de politic fiscal este de
0,4
50 = 0,66 50 = 33 (miliarde u.m.).
1 0,4
Multiplicatorul fiscal este egal cu 0,66. ntr-adevr, prin reducerea impozitelor prelevate
de ctre stat sporete partea din venit rmas la dispoziia agenilor economici, ceea ce
le permite s mreasc cheltuielile i pentru consum, pentru investiii, adic cererea
agregat, astfel nct, prin efectele de antrenare, se ajunge la un spor al venitului
naional concomitent cu creterea gradului de ocupare a forei de munc i a
cheltuielilor de consum.
Multiplicatorul bugetului echilibrat acioneaz atunci cnd o modificare a
cheltuielilor guvernamentale pentru achiziii de bunuri i servicii este nsoit de o
modificare de aceeai mrime i sens a impozitelor prelevate, astfel nct deficitul sau
124
1
c 1 c
+
=
=1
1 c 1 c 1 c
YT =
c
0,4
T =
150 = 100 (miliarde)
1 c
1 0,4
YG =
1
0,4
G =
150 = +250 (miliarde)
1 c
1 0,4
125
politicii monetare - primele trei pe plan intern, iar al patrulea cu aciune att pe plan
intern ct i pe cel extern.
n esen, politica monetar se realizeaz prin aciuni asupra a trei obiective
intermediare: masa monetar, rata dobnzii i cursul de schimb .
8
Turliuc, V., Cocri, V., Moned i Credit, Editura Ankarom, 1997, p.372-373.
Cerna, S., Sistemul monetar i politica monetar, Editura Enciclopedic, Bucureti, 1996, p.99-102.
8
9
126
banca central se poate diminua deoarece dobnzile ridicate vor atrage capitalurile
flotante internaionale. Astfel bncile comerciale nu vor fi obligate s apeleze la banca
central, efectul ratei ridicate a rescontului devenind foarte slab sau chiar nul.
Pentru a-i spori eficacitatea, n rile dezvoltate politica de rescont se realizeaz cu
plafoane multiple i elastice i cu taxe difereniate.
M = E
1
, n care:
r + b r b
K=
1
este multiplicatorul creditului.
r + b r b
127
ACTIV
- Rezerve obligatorii:
- Rezerve excedentare:
- Credite diverse:
TOTAL:
PASIV
500 mil.u.m.
200 mil.u.m.
1800 mil.u.m.
2500 mil.u.m.
- Depozite:
2500 mil.u.m.
TOTAL:
2500 mil.u.m.
500
100 = 20% sau 0,2. Dac mai presupunem
2500
c preferina pentru moned scriptural si, respectiv, pentru numerar este b = 0,375 i
rmne constant, creaia potenial de moned este:
M = 200
1
1
= 200
= 200 2 = 400 mil.u.m.
0,2 + 0,375 0,2 0,375
0,5
Multiplicatorul
PASIV
300 mil.u.m.
400 mil.u.m.
1800 mil.u.m.
- Depozite:
2500 mil.u.m.
2500 mil.u.m.
TOTAL:
2500 mil.u.m.
M = 400
1
1
= 400
= 400 2,22 = 888mil.u. m.
0,12 + 0,375 0,12 0,375
0,45
128
129
130
131
7.7 Teste
1. ntr-o
eseniale:
a)
b)
c)
d)
economie
modern
statul
ndeplinete
urmtoarele
funcii
alocarea resurselor;
ameliorarea repartiiei veniturilor;
stabilizarea economiei;
controlul preurilor.
ntr-o
132
T
, unde: i = rata medie a impunerii; T = impozit pltit; Y = venitul impozabil;
Y
T
i '+
, unde i = rata marginal a impunerii ; T = variaia impozitului pltit ;
Y
i=
133
Rezolvare
Y = C + I 0 + Go ; Yd = Y To + Po
Yo = 5000 + 0,8Yo 0,8To + 0,8 Po + I o + Go
0,2Yo = 5000 6400 + 960 + 2000 + 600 Yo = 37800
c
0,8
Y =
T =
( 2000) = 8000
1c
0,2
T1 = 0,75To = 0,75 8000 = 6000
134
Obiective de studiu
Studierea acestui capitol asigur:
- cunoaterea conceptelor de cretere i dezvoltare economic;
- identificarea factorilor de cretere economic;
- cunoaterea tipurilor de cretere economic;
- informaii despre fluctuaiile activitii economice i tipurile de cicluri economice.
Timp de lucru
-
2h
Teme de verificare
TA 8.1 Conceptele de cretere i dezvoltare economic.
TA 8.2 Factorii creterii economice.
TA 8.3 Ciclul economic
135
136
1. Factorul uman
Factorul uman influeneaz creterea economic prin sporirea volumului muncii
prestate, a calitii acesteia i a eficienei utilizrii ei, exprimat prin productivitatea
muncii. Sub aspect cantitativ, oferta de munc se concretizeaz n volumul de munc
prestat de populaia ocupat, ce este dependent de dinamica ocuprii populatiei
disponibile. Sporirea ratei de ocupare a populaiei apte de munc prin crearea de noi
locuri de munc stimuleaz creterea economic, dar i extinderea ocuprii poate fi
considerat o consecin a procesului de cretere datorat efortului de antrenare pe care
sporirea produciei naionale o are asupra investiiilor. Sub aspect calitativ aciunea
factorului uman n procesul creterii economice este dependent de caracteristicile
intrinseci ale populaiei, exprimat n principal, prin calificare i motivaie n munc.
Dimensiunea calitativ a factorului uman n procesul creterii economice este relevat
de conceptul de capital uman care sintetizeaz stocul de cunotine profesionale,
deprinderi, abiliti i de sntate care pot antrena sporirea capacitilor creative ale
unei persoane i prin aceasta a veniturilor scontate a se obine n viitor. Dimensiunea
structural se refer, n principal, la structura pe vrst i pe profesii a populaiei
ocupate.
137
2. Factorul material
Factorul material al creterii economice cuprinde resursele naturale atrase n
producie i echipamentul de producie acumulat. Resursele naturale se mpart, dup
gradul lor de cunoatere, n rezerve msurate (sigure) i rezerve presupuse (imaginate),
iar dup posibilitile de exploatare, n rezervele exploatabile eficient din punct de
vedere economic cu tehnologia actual i resurse imposibil de exploatat n condiiile
nivelului tehnologic dat (subeconomice). Creterea economic ntr-o perioad dat este
dependent de rezervele msurate ce pot fi exploatabile eficient. ns, disponibilul de
resurse naturale este dinamic, prin extinderea cercetrilor geologice, acestrea trec din
categoria resurselor nedescoperite, n cea a rezervelor identificate, ct i a evoluiei
tehnicilor i creterii cererii, care fac ca resursele s treac din categoria subeconomic
n cea economic.
Dimensiunea cantitativ are n vedere i volumul de capital fix n exploatare ce
crete dependent de investiia n capital ntr-o perioad dat i de uzura fizic a
capitalului fix.
Dimensiunea calitativ a factorului material este sintetizat de productivitatea
capitalului real, ce depinde n principal de caracteristicile tehnologiei ce pune n valoare
resursele materiale. Dimensiunea structural a acestui factor evideniaz
eterogenitatea sa, dependent de structurile materiale ale produciei i se refer la
repartizarea pe ramuri i teritorial a capitalului fix i la proporia categoriilor de capital
fix i circulant.
3. Progresul tehnic
Progresul tehnic este un proces continuu de cretere a capacitii oamenilor de a
produce bunuri de calitate cu eficien sporit. El este concomitent premis i efect al
creterii economice. Decurge att din schimbri profunde n calitatea factorilor de
producie i n combinarea lor pentru a fi utilizai cu eficiena sporit, ct i din mici
ameliorri n procesul muncii.
Dup J.A. Schumpeter, progresul tehnic reprezint procesul de aplicare n practic a
inovaiei, care constituie fora motrice a creterii economice. Informaia a devenit o
parte component a avuiei naionale i, totodat, un factor distinct de producie care
joac un rol intermediar ntre fora de munc i ceilali factori. Ea reprezint principala
surs intern de avantaj comparativ, att pentru firme ct i pentru economia naional.
Privit sub aspect cantitativ, potenialul de inovare al unei ri este condiionat de
proporia investiiilor pentru cercetare - dezvoltare n PNB. Din punct de vedere calitativ
inovarea este apreciat prin
eficiena ei direct i indirect, ns aceasta este
determinat dup alte criterii dect rentabilitatea produciei propriu-zise, intruct actul
creativ i riscul su ridicat exclud aplicarea principiului maximizrii veniturilor din
cercetare. De regul, se are n vedere eficiena propagat, iar criteriul utilizat este
maximizarea avantajului competitiv rezultat din aplicarea noilor soluii tehnico-tiinifice.
Un rol important n creterea economic l are i sistemul instituional, cultura,
valorile morale i o serie de factori politici. Sistemul instituional trebuie sa fie stabil, dar
n acelai timp suficient de
suplu pentru a putea stimula creterea economic.
Creterea i dezvoltarea economic pot fi impulsionate de cultura unui popor, i, n
primul rnd, de cea tehnico - tiinific. Valorile morale precum hrnicia, cinstea,
dreptatea, spiritul de sacrificiu etc. pot avea un
rol incitant i mobilizator sau
descurajant. Factorii politici pot avea o inciden mai mare asupra creterii economice
prin politica economic, respectiv politica acumulrii, politica investiiilor, politica fiscal,
bancar, monetar i politica administrativ.
138
TA 8.2 :
1. Care sunt principalii factori ai creterii economice ?
2. Delimitai cele 3 tipuri de cretere economic.
Rspuns
*** Our Common Future, Oxford University Press, New York, 1987, p.4.
139
Cicluri lungi
Ideea existenei ciclurilor lungi a fost formulat pe baza analizei unei serii de date
statistice pentru Anglia, Frana, SUA, Germania, de ctre N.D. Kandratieff. El a pus n
eviden o serie de evoluii ciclice de foarte lung durat, ce se ntind pe circa o
jumtate de secol, de unde i denumirea de cicluri seculare. Un asemenea ciclu poate fi
sintetizat n dou faze: faza de expansiune de circa dou decenii ce se caracterizeaz
prin preponderena anilor de prosperitate economic, ritmuri nalte de cretere a
investiiilor, veniturilor, vnzrilor de bunuri i produsului naional; faza descendent
care cuprinde pentru nceput o perioad de plafonare de circa 10 ani dup care se
declaneaz o depresiune de circa dou decenii, cnd are loc o reducere a ritmurilor de
cretere sau chiar stagnare i o accentuare a fenomenelor negative din economie.
Dup opinia multor economiti cauza principala a ciclului secular ar fi evoluia ciclic
a cercetrii tiinifice i inovaiei. J.A. Schumpeter considera inovaia drept factorul
fundamental al evoluiei vieii economice, ea concretizndu-se n metode de producie
mai perfecionate, noi metode de organizare, noi surse de materii prime, noi produse,
noi piee de desfacere etc. Aceste componente contureaz un anumit mod tehnic de
producie. n faza ascendent a ciclului inovaiile se generalizeaz in economie,
antrennd un proces susinut de cretere economic. ns, dup o anumit perioad
apar semne de epuizare a acestui mod tehnic de producie. n economie apar o serie de
disfuncionaliti ce marcheaz nceputul fazei descendente. Aceast situaie va fi
depit prin noi descoperiri. Prin investiii vechile structuri ale modului tehnic de
producie sunt nlocuite cu altele noi, superioare tehnic i economic. Inovaia constituie,
deci, un mijloc de depire a fazei descendente i de antrenare, din nou, a fazei
ascendente.
140
Ciclul decenal
Dicionarul Grand Larousse enumer 4 faze: criza propriu-zis, depresiunea,
refacere incomplet i expansiunea. Caracterizarea acestui ciclu se face, de regul prin
compararea creterilor economice reale cu cele poteniale. Creterea economica real
este dat de sporul efectiv al produciei naionale reflectat cel mai des prin PNB.
Creterea economica potenial exprim sporul anual al capacitii de producie a unei
ri, avnd n vedere att cantitile de resurse suplimentare ce pot fi atrase n
activitile economice, ct i creterea eficienei folosirii lor. Creterea economica real
este sub creterea economic potenial i fluctuant, in anumii ani economia cunoate
rate nalte de cretere parcurgnd o perioad de prosperitate, n ali ani nregistreaz
rate sczute de cretere sau chiar scdere, cunoscnd o perioad de afaceri slabe. (fig.
8.1.
141
1.
2.
3.
4.
8.5 Teste
1. Marcai care din afirmaiile urmtoare cu privire la creterea economic
le considerai corecte?
a) creterea economic semnific o tendin ferm i de lung durat de
sporire a venitului naional pe total sau pe locuitor;
142
143
Obiective de studiu
Studierea acestui capitol v permite:
s argumentai necesitatea participrii rilor la schimbul internaional;
s determinai gradul de dependen a rilor fa de exterior;
s
cunoatei
condiiile
dezvoltrii
independente
ntr-o
lume
interdependent;
s delimitai formele i modelele specializrii internaionale;
s cunoatei structura balanei de pli externe;
s nelegei mecanismul stabilirii cursurilor de schimb.
Timp de lucru
-
2h
Teme de verificare
TA 9.1 Adncirea interdependenelor dintre ri.
TA 9.2 Balana de pli.
TA 9.3 Cursul de schimb valutar.
144
Ce =
E
100
PNB
(9.1.)
Ce =
I
100
PNB
(9.2.)
Kuznets S., Modern economic growth, Yale University Press, 1975, p.429-457.
145
Rspuns
Rata de acoperire =
Valoarea exporturilor
100
Valoarea importurilor
(9.3)
Y =C+I
2
(9.4)
x x x FMI, Manuel de la balance des paiements, quatrime edition, Washington D.C., 1977.
146
Y +H =C+I+E
(9.5)
Y (C + I ) = E H
(9.6)
(Y C) + I = E M
interne (Y>C+I),
interne (Y<C+I),
pentru a asigura
vor fi egale cu
(9.7)
SI = EH
(9.8)
147
148
149
1.
2.
3.
4.
9.5 Teste
150
151
BIBLIOGRAFIE
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
152
Albertini J.M., Silem A., Comprendre les thories conomiques, Seuil, Paris, 1983.
Allais, M., Le comportament de l'homme rationnel devant le risque, Econometrica,
1953.
Aristotel, Etica nicomahic, Editura IRI, Bucurei, 1998.
Aron, R., Dix-huit leons sur la socit industrielle, Galimard, Paris, 1962.
Bbai I., Du A., Piee i preuri, Editura de Vest Timisoara, 1995.
Barre, R., Economie politique, vol. 1, PUF, Paris, 1969.
Begg, D., Fischer S., Dornbusch R., Macroeconomie, Mc Graw - Hill, Paris, 1989.
Beju, V., Mecanismul preurilor n economia de pia, Editura Promedia, Cluj Napoca.
Bichi, C., Tratat de economie contemporan, vol. 1, Editura Politic, Bucureti, 1986.
Billy, J., La politique Economique, PUF, Paris, 1991.
Boyes, W., Melvin, M., Economics, Houghton Mifflin Company, Boston, 1995.
Boiyandos, R., El ECU u el sisteme monetario-europeo, Gestion 2000 SA, Barcelona,
1991.
Bourcier, C.P., propos de quelques modles dmoconomiques de
dveloppement, "Population" no. 3/1977.
Braudel F., Jocurile schimbului, vol.1, Editura Meridiane, Bucureti, 1985.
Brilean, T., Monetarismul n teoria i politica economic , Editura Institutului
European, Iai, 1998.
Bruckner, P., Le sanglot de l'homme blanc. Tiers - Monde culpabilit - haine des
soi, Editions du Seuil, Paris, 1986.
By, M., Relations conomiques internationale, Dalloz, Paris, 1965.
Capane, I., Vajner, P., Mitru, C., Sistemul conturilor naionale i agregate
macroeconomice, Editura All, Bucureti, 1994.
Carter, A.P., Leontief, W., Petri, P., Viitorul economiei mondiale, Editura tiinific i
Enciclopedic, Bucureti, 1977.
Cerna, S., Sistemul monetar i politica monetar, Editura Enciclopedic, Bucureti,
1996.
Chamberlin E.R., La theorie de la concurrence monopolistique, PUF, Paris, 1953.
Cypher M.J., Dietz, I., The Process of Economic Development, Routledge, London and
New York, 1997.
Claassen E., Salin P., L'Occident en dsarroi. Turbulences d'une conomie
prospre, Dunod, Paris, 1978.
Coste V., Inflaia, Editura Gaudeamus, Iai, 1993.
Dardac, N., Vcu, T., Moned credit 1, Editura ASE, Bucuretio, 2002.
Debreu G., Thorie de la valeur, Dunod, Paris, 1956.
Didier M., Economica: Regulile jocului, Editura Humanitas, Bucureti, 1994.
di Ruzza, R., Elements d'pistemologie pour conomistes. La dernire instance et
son ombre, Presses Universitaire de Grenoble, 1988.
Dogan M., Pelassy D., Economia mixt, jumtate capitalist, jumatate socialist,
Editura Alternative, Bucureti, 1992.
Dornbusch, R., Fischer, S., Macroeconomia, Editura SEDONA, Bucureti, 1997.
Drobot N., (coord.), Dicionar de economie politic, Bucureti, 1999.
Flouazat D., Economie contemporaine, PUF, Paris, 1992.
Fourati J., La realit economique, Paris, 1978.
Fourati, J., La grand espoir du XXme siecle, PUF, Paris, 1968.
Fourans, A., Sauver l'conomie, Calman Lvy, Paris, 1978.
Friedman, M., Capitalism and Freedom, The University of Chicago, Press, 1962.
Frois, G.A., Economia Politic, Editura Humanitas, Bucureti, 1994.
Frois, G.A., Dinamique conomique, Dalloz, Paris, 1989.
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
153
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
x
154
155