Sunteți pe pagina 1din 151

Prof. univ. dr.

Ion Ignat
Prof. univ. dr. Gh. Luac

Economie Politic

MACROECONOMIE

Cuprins:

Unitatea de nvare 1: INTRODUCERE IN MACROECONOMIE...................11


Obiective de studiu..............................................................................11
Timp de lucru.......................................................................................11
Teme de verificare..............................................................................11
1.1. Locul
macroeconomiei
n
tiina
economic.
Probleme
macroeconomice actuale........................................................................11
1.2. Contabilitatea naional..................................................................13
1.3
Msurarea
rezultatelor
macroeconomice.
Indicatorii
macroeconomici sintetici........................................................................19
1.3.1. Msurarea rezultatelor: funcii, sisteme de calcul, principii i
metode................................................................................................19
1.3.2. Indicatorii macroeconomici.......................................................21
1.4 ntrebri recapitulative.....................................................................24
1.5 Teste.................................................................................................24
1.6 Aplicaii rezolvate.............................................................................26
1.7 Aplicaii de rezolvat..........................................................................26
Unitatea de nvare 2: VENIT, CONSUM, ECONOMII I INVESTIII............28
Obiective de studiu..............................................................................28
Timp de lucru .....................................................................................28
Teme de verificare:.............................................................................28
2.1. Venitul naional i destinaiile sale..................................................28
2.1.1. Consumul i determinanii si...................................................29
2.1.2. Economisirea.............................................................................32
2.1.3. Investiiile i factorii lor determinani.......................................34
2.2. Determinarea venitului naional de echilibru..................................37
2.3. Relaii ntre venit, consum i investiii. Multiplicatorul investiiei i
acceleratorul...........................................................................................40
2.3.1. Influena variaiei investiiilor asupra venitului naional de
echilibru. Multiplicatorul investiiei......................................................40
2.3.2. Influena variaiei venitului i consumului asupra investiiilor.
Principiul acceleratorului.....................................................................42
2.4. Relaia dintre venitul naional de echilibru i venitul naional
potenial.................................................................................................44

2.4.1. Venitul naional de echilibru de subocupare. Decalajul


deflaionist...........................................................................................44
2.4.2. Venitul naional de echilibru de supraocupare. Decalajul
inflaionist............................................................................................45
2.5 ntrebri recapitulative.....................................................................46
2.6 Teste.................................................................................................46
2.7 Aplicaii rezolvate.............................................................................48
2.8 Aplicaii de rezolvat..........................................................................49
Unitatea de nvare 3: OMAJUL..............................................................50
Obiective de studiu..............................................................................50
Timp de lucru ......................................................................................50
Teme de verificare..............................................................................50
3.1. Conceptul de omaj i caracteristicile sale......................................50
3.2. Cauzele i formele omajului...........................................................53
3.3. Efectele social - economice ale omajului. .....................................57
3.4 ntrebri recapitulative.....................................................................58
3.5 Teste.................................................................................................59
3.6 Aplicaii rezolvate.............................................................................60
3.7 Aplicaii de rezolvat..........................................................................60
Unitatea de nvare 4: BANII, BNCILE I PIAA MONETAR....................62
Obiective de studiu..............................................................................62
Timp de lucru.......................................................................................62
Teme de verificare..............................................................................62
4.1. Geneza i evoluia banilor...............................................................62
4.2. Funciile banilor...............................................................................64
4.2.1. Funcia de calcul (de msur) a valorii.....................................65
4.2.2. Funcia de mijloc de schimb......................................................65
4.2.3. Funcia de mijloc de plat.........................................................65
4.2.4. Funcia de rezerv de valoare (de economisire, de rezerv)....66
4.3. Bncile i crearea de moned.........................................................66
4.3.1. Originea i funciile bncilor......................................................66
4.3.2. Componentele sistemului bancar..............................................67
4.4. Piaa monetar i echilibrul ei.........................................................68
4.4.1. Oferta de moned.....................................................................68
4.4.1.1. Masa monetar...................................................................69
4.4.1.2. Crearea de moned. Multiplicatorul monetar.....................69
4.4.1.2. Multiplicatorul monedei bancare.........................................71

4.4.1.3. Multiplicatorul monetar.......................................................72


4.4.2. Cererea de moned...................................................................73
Mobilul tranzaciei............................................................................74
Mobilul precauiei.............................................................................74
Mobilul speculaiei............................................................................75
4.4.3. Echilibrul monetar i mecanismul de transmisie.......................76
4.4.4. Determinarea i semnificaia curbei LM....................................77
4.5 ntrebri recapitulative.....................................................................79
4.6 Teste.................................................................................................79
4.7 Aplicaii rezolvate............................................................................80
4.8 Aplicaii de rezolvat.........................................................................81
Unitatea de nvare 5: PIAA FINANCIAR (A CAPITALULUI)....................83
Obiective de studiu..............................................................................83
Timp de lucru.......................................................................................83
Teme de verificare..............................................................................83
5.1. Obiectul pieei capitalului................................................................83
5.2. Coninutul pieei capitalului.............................................................85
5.2.1. Componentele pieei capitalului................................................85
5.2.2. Cererea de titluri financiare pe termen lung.............................86
(1) Randamentul hrtiilor de valoare pe termen lung.....................86
(2) Ctigul potenial al titlurilor financiare. ...................................88
(3) Riscul investiiilor n hrtii de valoare .......................................88
(4) Lichiditatea titlurilor financiare pe termen lung ........................89
5.2.3. Oferta de titluri financiare pe termen lung...............................89
5.3. Instituiile pieei capitalului. Bursa de valori...................................90
5.4 ntrebri recapitulative.....................................................................95
5.5 Teste.................................................................................................95
5.6 Aplicaii rezolvate.............................................................................96
5.7 Aplicaii de rezolvat..........................................................................97
Unitatea de nvare 6: INFLAIA...............................................................99
Obiective de studiu..............................................................................99
Timp de lucru.......................................................................................99
Teme de verificare..............................................................................99
6.1. Concept i posibiliti de cuantificare..............................................99
6.2.1. Conceptul de inflaie.................................................................99
6.2.2. Cuantificarea inflaiei..............................................................100
6.2. Cauzele i tipurile inflaiei.............................................................102

6.2.1. Inflaia prin cerere...................................................................102


6.2.2. Inflaia prin costuri. Spirala inflaionist.................................103
6.2.3. Inflaia monetar.....................................................................104
6.2.4. Inflaia structural...................................................................106
6.2.5. Inflaie importat.....................................................................106
6.3. Consecinele inflaiei.....................................................................107
6.4 Politici antiinflaioniste...................................................................108
6.5 ntrebri recapitulative...................................................................110
6.6 Teste...............................................................................................110
6.7 Aplicaii rezolvate...........................................................................111
6.8 Aplicaii de rezolvat........................................................................112
Unitatea de nvare 7: POLITICI MACROECONOMICE.............................113
Obiective de studiu............................................................................113
Timp de lucru.....................................................................................113
Teme de verificare............................................................................113
7.1. Rolul statului n economie.............................................................113
7.1.1. Ameliorarea eficienei alocrii resurselor................................114
7.1.2. Promovarea echitii repartiiei veniturilor.............................114
7.1.3. Asigurarea creterii macroeconomice i a stabilitii..............115
7.2. Politica economic: concept, coninut, tipologie...........................116
7.3. Politica bugetar............................................................................118
7.3.1. Bugetul de stat........................................................................119
7.3.2. Politica bugetar i cererea agregat. Multiplicatorii fiscali....121
7.4. Politica monetar...........................................................................125
7.4.1. Obiectivele politicii monetare..................................................125
7.4.2. Instrumentele politicii monetare.............................................126
7.4.2.1. Manevrarea taxei rescontului ..........................................126
7.4.2.2. Politica de "open - market"...............................................127
7.4.2.3. Variaia cotei rezervelor obligatorii...................................127
7.5. Folosirea modelului IS - LM n analiza efectelor politicilor bugetare i
monetare asupra economiei reale........................................................129
7.5.1. Coninutul modelului IS - LM...................................................129
7.5.2. Analiza efectelor politicilor bugetare i monetare cu ajutorul
modelului IS - LM...............................................................................130
7.6 ntrebri recapitulative...................................................................131
7.7 Teste...............................................................................................132
7.8 Aplicaii rezolvate...........................................................................133

7.8 Aplicaii de rezolvat........................................................................134


Unitatea de nvare 8: CRETERE I DEZVOLTARE ECONOMIC...........135
Obiective de studiu............................................................................135
Timp de lucru.....................................................................................135
Teme de verificare............................................................................135
8.1. Cretere i dezvoltare: delimitri conceptuale..............................135
8.2. Factorii i tipurile creterii economice...........................................137
8.2.1. Factorii creterii economice....................................................137
1. Factorul uman............................................................................137
2. Factorul material........................................................................138
3. Progresul tehnic.........................................................................138
8.2.2. Tipurile cresterii economice....................................................139
8.3. Fluctuaiile activitii economice...................................................139
8.3.1. Ciclul economic i fazele sale..................................................139
Cicluri lungi.....................................................................................140
Ciclul scurt (Kitchin).......................................................................141
Ciclul decenal.................................................................................141
8.4 ntrebri recapitulative...................................................................142
8.5 Teste ..............................................................................................142
Unitatea de nvare 9: FLUXURILE ECONOMICE INTERNAIONALE........144
Obiective de studiu............................................................................144
Timp de lucru.....................................................................................144
Teme de verificare............................................................................144
9.1. Adncirea interdependenelor dintre ri......................................144
9.2. Balana comercial i de pli externe..........................................146
9.3. Cursul de schimb valutar...............................................................148
9.4 ntrebri recapitulative...................................................................150
9.5 Teste...............................................................................................150
BIBLIOGRAFIE...........................................................................................152

UNITATEA DE NVARE 1: INTRODUCERE IN MACROECONOMIE

Obiective de studiu
Studierea acestui capitol asigur:
cunoaterea locului macroeconomiei n tiina economic;
identificarea problemelor macroeconomice actuale;
nsuirea sectoarelor economiei naionale aa cum apar ele n
contabilitatea naional;
nelegerea elementelor definitorii ale circuitului economic i categoriile de
fluxuri economice;
cunoaterea principiilor pe care se bazeaz msurarea rezultatelor
macroeconomice prin sistemul conturilor naionale;
nelegerea coninutului principalilor indicatori macroeconomici.

Timp de lucru
-

2h

Teme de verificare
TA 1.1 Probleme macroeconomice
TA 1.2 Circuitul economic
TA 1.3 Indicatori macroeconomici

1.1. Locul macroeconomiei n tiina economic. Probleme macroeconomice


actuale

n timp ce microeconomia se ocup de studiul comportamentului diferiilor ageni


economici individuali: firme, lucrtori, deintori de capital, menaje etc., avnd drept
obiectiv luarea deciziilor individuale, macroeconomia are ca domeniu de analiz

11

comportamentul unei economii naionale n ansamblul su, precum i relaiile pe care ea


le ntreine cu alte economii naionale.
O caracteristic esenial a lumii contemporane o reprezint accentuarea
interdependenelor dintre activitile economice desfurate de diferii ageni economici
individuali. Dei aceste activiti economice se desfoar ntr-o mare varietate de
condiii economice, tehnico-tiinifice, politice, naturale etc., ele se deruleaz ntr-o
puternic unitate i interaciune. Avnd n vedere acest fapt, macroeconomia i
propune drept obiectiv esenial s studieze economia ca un tot, problemele
sale teoretice i practice, privite din unghiul unor astfel de interdependene,
mai exact, din perspectiva agenilor economici agregai. Ea nu pune accentul pe
nelegerea detaliat a fenomenelor i proceselor economice (preul unui produs n
raport cu cel al altui produs, producia unui bun n raport cu producia altuia etc.) ci pe
tabloul de ansamblu al economiei, se intereseaz, mai ales, de interaciunea prilor
sale componente, de modul cum ele se ajusteaz i se influeneaz unele pe altele.
Variabilele care intereseaz macroeconomia sunt producia i venitul naional,
ocuparea i ne-ocuparea, consumul total, economiile totale, nivelul circulaiei monetare,
nivelul general al preurilor etc. Toate acestea sunt denumite agregate economice.
"Un agregat economic este o abstractizare care este folosit pentru descrierea
unor aspecte concrete ale vieii economice" . Printre cele mai importante noiuni
abstracte la acest nivel amintim conceptul larg utilizat de producie naional - ce
reprezint producia total a unei economii naionale. Putem observa n mod direct
nivelul i evoluia preurilor la diferite produse sau servicii, de exemplu la pine, carne,
televizoare, transport n comun etc., dar niciodat nu delimitm direct "nivelul general al
preurilor, ce de asemenea reprezint un agregat economic de mare importana n
evidenierea costului vieii.
Procesul prin care obiectele reale sunt combinate i sintetizate ntr-o
categorie macroeconomic este numit agregare. De exemplu, prin combinarea i
sintetizarea produselor i serviciilor create ntr-o economie naional obinem producia
naional.
Obiectivele macroeconomiei sunt urmtoarele :
determinarea principalelor agregate economice care s permit cunoaterea
activitii agenilor economici n ansamblul lor;
studierea relaiilor dintre principalele agregate economice i punerea n eviden a
unor raporturi stabile intre acestea (de exemplu, relaia dintre venit i consum, venit i
investiii etc.;
analiza principalelor dezechilibre care pot s apar intre agregate: inflaia,
omajul, deficitul balanei de pli etc., n vederea evidenierii cauzelor care le -au
determinat i stabilirii msurilor pentru atenuarea sau nlturarea lor;
studierea modalitilor de atingere a diferitelor obiective economice, care, in de
domeniul politicii economice.
O problem economic devine macroeconomic atunci cnd:
a) este rezultatul formrii unei economii naionale;
b) privete interesele generale ale agenilor dintr-o ra;
c) impune msuri concertate pentru ncadrarea ei n limitele normale de
desfurare.
Dintre problemele macroeconomice semnificative amintim:
Asigurarea echilibrului, n dinamica sa, intre cerere i oferta global, n
forma sa material (starea de concordan relativ intre volumul, structura i calitatea
produciei, pe de o parte i nevoile de producie i consum final, pe de alt parte),
valoric (concordana relativ intre diferitele structuri valorice ale rezultatelor
economice, intre acestea i eforturile depuse) i n uniti de munc (concordana
relativ dintre cantitatea, structura i calitatea factorului uman i necesitile economiei
de resurse de munc);
1

1
Capanu I., Vagner P., Mitru C., Sistemul conturilor naionale i agregate macroeconomice, All, Bucureti,
1994. p.12.
2
Ibidem, p.13.

12

Creterea economic - reprezint sporirea capacitii unei economii naionale de a


furniza n msur crescnd diferitele bunuri economice necesare populaiei i agenilor
economici. Rezultatele obinute pot fi msurate prin intermediul unor indicatori sintetici,
semnificativi pentru aprecierea dinamicii economice a unei ri;
Inflaia - reprezint o form a dezechilibrului economic general care se
exteriorizeaz prin suprasaturarea arterelor circulaiei bneti cu o cantitate de bani de
hrtie i bani de credit, care depete nevoile reale ale circulaiei mrfurilor i
serviciilor. Ea se reflect att n deprecierea banilor (reducerea puterii lor de
cumprare), ct i n creterea generalizat i necontrolat a preurilor;
omajul - este rezultatul sub-ocuprii resurselor de munc, respectiv persoane
lipsite de locuri de munc i care sunt n cutarea acestora. El a devenit astzi o
permanen, dei cu niveluri i sensuri diferite de evoluie pe ri i perioade;
Ciclicitatea economic - n sensul c evoluia principalelor fenomene economice
se deruleaz ntr-o form ondulatorie, trecnd prin anumite faze, fiecare cu trsturi
distincte, dar care se condiioneaz reciproc, iar prin unitatea lor asigur premisele
continuitii activitii economice;
Asigurarea unei balane comerciale i a unei balane de pli externe
echilibrate. Acestea sunt instrumente economice folosite pentru evidena, analiza i
controlul fluxurilor externe ale unei ri, reflectnd intensitatea i eficiena acestora.
Politica macroeconomic - reprezint aciunea contient a puterii publice prin
care tinde s influeneze rezultatele de ansamblu ale economiei. Guvernul incaseaz
impozite, angajeaz cheltuieli, regleaz masa monetar, rata dobnzii, cursul de schimb,
fixeaz obiective pentru producia unitilor de stat etc.
Soluionarea respectivelor probleme se face in mod diferit in funcie de doctrina
economic acceptat in ara respectiv. Intr-un fel se vor soluiona aceste probleme in
sistemul de gndire neo-dirijist care pune in centrul ateniei prghiile cererii agregate i
in altfel in sistemul de gndire neoliberal - monetarist ce plaseaz pe primul plan
prghiile ofertei agregate.
TA 1.1:
1. Care sunt obiectivele macroeconomiei ?
2. Enumerai problemele macroeconomice semnificative.
Rspuns

1.2. Contabilitatea naional


Abordarea macroeconomic presupune determinarea unor mrimi care s permit
obinerea unei viziuni globale a economiei, a rezultatelor din economia naional n
ansamblul su. Aceasta se efectueaz, n special, prin contabilitatea naional.
Extinderea sferei de aplicare a contabilitii la nivelul economiei naionale a nceput
din prima jumtate a secolului XX sub influena direct a teoriei keynesiste - de
intervenie a statului n economie. ns, sursele teoretice ale contabilitii naionale sunt
mult mai vechi. n secolul al XVIII-lea Franois Quesnay n lucrarea sa "Tabloul economic"
a conceput prima abordare a circuitului economic, prin prezentarea circulaiei bogiei

13

ntre diferite "clase" ale societii. De la Adam Smith, Thomas R. Malthus, David Ricardo,
Karl Marx, contabilitatea naional a preluat "modelul de repartiiie" care s permit
asigurarea legturii contabile ntre producie, pe de o parte, i distribuia veniturilor, pe
de alt parte. n secolul al XIX-lea aceste preocupri au fost neglijate, limitndu -se la
unele calcule de venit naional i bogie naional, Interesul pentru alctuirea unui
sistem al contabilitii naionale care s ofere informaii pentru fundamentarea politicii
economice a sporit ca urmare a creterii interveniei statului n economie dup criza din
1929 - 1933 i, mai ales, dup cel de-al doilea rzboi mondial. Fondatorii contabilitii
naionale au fost doi discipoli ai lui J.M. Keynes, britanicii J. Meade si R. Stone care au
obinut Premiul Nobel pentru contribuiile lor n acest domeniu. nc din 1941 ei au
propus un model macrocontabil cu patru conturi: firme, gospodriile populaiei (menaje),
administraie i restul lumii. n acelai an Jean Tinbergen a propus un alt sistem de
conturi naionale. n 1953 ONU a elaborat i publicat printr-un grup de experi sub
conducerea lui R. Stone, "Sistemul Contabilitii Naionale i tabelele anexe". Treptat
s-au conturat dou coli de teorie i practic macrocontabil: coala francez care,
pornind de la planificarea indicativ, a elaborat un sistem de conturi naionale mai
detaliate i coala anglo-saxon, de inspiraie liberal, ce s-a limitat la ntocmirea unor
conturi naionale mai puin detaliate.
n prezent contabilitatea naional reprezint principalul sistem de eviden i
analiz macroeconomic utilizat n statistica internaional de majoritatea rilor lumii,
mai ales cele cu economie de pia.
Contabilitatea naional descrie cifric activitatea economic, fluxurile materiale, de
venituri i financiare, care au loc n economie ntre diferii ageni economici. Pentru a da
o imagine clar a economiei naionale ea trebuie s simplifice i s ordoneze faptele
economice, obinnd n acest fel un ansamblu de mrimi omogene ce sunt evaluate i
prezentate n tabele, care n ansamblul lor formeaz un sistem de conturi ale economiei
naionale. Cu ajutorul lor se poate evalua rata de cretere economic, se pot urmri n
timp perioadele de expansiune sau recesiune, de inflaie sau de stabilitate a preurilor,
se realizeaz comparaii ale structurilor i evoluiei economiilor diferitelor ri.
Structura economic a unei ri este caracterizat pe baza fluxurilor economice
evideniate n conturi de fluxuri cu obiecte reale (conturile de producie, consum,
formarea capitalului) i de fluxuri financiare (conturile de venituri i cheltuieli, finanarea
capitalului). n contabilitatea naional fiecare agent economic este considerat o
unitate instituional definit "ca un centru elementar de decizie economic ce
dispune de autonomie de decizie pentru exercitarea diverselor acte
economice"3 (o societate comercial, o coal, un spital etc.). Unitile instituionale
care au un comportament economic similar sunt grupate n sectoare instituionale.
Comportamentul economic este dat de funcia sa principal, (producie sau consum) i
de natura i originea rezultatelor (de natur financiar sau de natur nefinanciar).
Contabilitatea naional francez descompune economia national n ase sectoare la
care se adaug "restul lumii" 5 (tabelul nr.1.).
Sectorul societi i cvasisocieti nefinanciare grupeaz unitile instituionale
rezidente a cror funcie economic principal este producia de bunuri i servicii
mrfuri nefinanciare (numit i sectorul ntreprinderi) i cuprinde ntreprinderi
publice, societi cu capital privat i cvasisocietile private (filiale aflate pe teritoriul
economiei naionale ale unor ntreprinderi nerezidente).
Sectorul instituii financiare - cuprinde unitile instituionale rezidente care au ca
funcie principal finanarea celorlalte sectoare (Banca Naional, bncile
comerciale, CEC, organisme de plasament al valorilor mobiliare, cooperative de
credit etc.).
Sectorul ntreprinderi de asigurri include unitile instituionale ce au funcia
principal de asigurare, transformnd riscurile individuale n colective, garantnd
plata unei indemnizaii n caz de realizare a riscului asigurat.
3

14

Ionacu Ion, Contabilitate naional, Economica, Bucureti, 1995, p.18.

Sectorul administraiei publice include unitile instituionale care au drept funcie


principal producerea de servicii nemarfare (care nu se vnd pe pia) destinate
celorlalte sectoare sau efectueaz operaii de redistribuire a venitului naional
(organele administraiei centrale i locale, procuraturii i judectoreti, activitile
publice de nvmnt, sntate, cultur, aprare, asigurri sociale de stat etc.).
Sectorul administraiei private regrupeaz organismele private fr scop lucrativ
care produc servicii nemarfare destinate gospodriilor populaiei (culte religioase,
sindicate, partide politice, asociaii tiinifice, culturale, sportive etc.).
Sectorul menaje (gospodriile populaiei) include unitile instituionale care au ca
funcie principal consumul i, n cazul ntreprinztorilor individuali, producia de
bunuri i servicii nefinanciare.
Sectorul "restul lumii" regrupeaz operaiunile desfurate de unitile instituionale
rezidente cu cele nerezidente.
Tabelul nr.1 Sectoarele economiei naionale
Producia de bunuri i servicii
Mrfuri
Nemrfuri

Nefinanciare

Financiare

Sectorul societi i
cvasisocieti
nefinanciare

Sector
publice
Sectorul
private

administraii
administraii

Consum

Sectorul menaje
(gospodriile
populaiei)

Sectorul instituii
financiare
Sectorul
ntreprinderi de
asigurri

Prezentarea tabloului a fost realizat dup Claude Mouchet, Comptabilit nationale. Initiation pratique Hachete, 1990, p.8

Prin contabilitatea naional realitatea economic este reprezentat sub forma


circuitului economic.

Vom prezenta cel mai simplu circuit economic, ce descrie formarea simultan a
fluxurilor de bunuri i servicii (fluxuri reale) i a celor de venituri i cheltuieli (fluxuri
monetare). Modelul este simplificat. Printre altele se neglijeaz sectorul public,
posibilitatea de a realiza tranzacii cu celelalte ri, i situaiile cnd firmele nu vnd
toat producia lor sau o vnd altor uniti economice i nu menajelor, cnd menajele nu
cheltuiesc n totalitate veniturile lor etc. Schematic, un asemenea circuit economic
aferent unei economii simplificate, se prezint n fig.1.1.
Pe piaa factorilor de producie se realizeaz echilibrul ntre oferta i cererea
acestora. Menajele dispun de factori de producie necesari desfurrii activitii
economice. Ele posed for de munc pe care o pun la dispoziia firmelor n schimbul
salariilor. Dei firmele par a deine ceilali factori de producie (capital, pmnt) acetia

15

sunt posedai, n ultim instan, tot de menaje. Aceasta conduce la formarea unui flux
real (menajele ofer serviciile factorilor de producie firmelor, care ii utilizeaz pentru a
produce bunuri i servicii) n schimbul remunerrii acestor factori, ceea ce determin
formarea unui flux monetar (menajele primesc veniturile factorilor de producie,
respectiv salariu, profit, rent, ce reprezint pli efectuate de firme n schimbul utilizrii
serviciilor acestor factori.
Pe piaa bunurilor i serviciilor menajele utilizeaz veniturile lor (flux monetar)
pentru a cumpra bunuri i servicii de la firme (flux real).
Prin urmare, ntre menaje i firme au loc urmtoarele tranzacii:
Menaje
Posed factori de producie ce i ofer
firmelor
Primesc venituri de la firme n schimbul
furnizrii factorilor de producie
Cheltuiesc veniturile obinute pentru a
obine bunuri i servicii produse de firme

Firme
Utilizeaz factorii de producie oferii de
menaje pentru a produce bunuri i servicii
Remunereaz menajele n schimbul utilizrii
factorilor de producie
Vnd bunuri i servicii menajelor

Circuitul economic se descompune ntr-un circuit real (flux real sub form de bunuri
i servicii exprimat n uniti fizice sau convenional - constante) i, n sens invers,
ntr-un circuit monetar (flux monetar sub form de cheltuieli i venituri).
n analiza acestui circuit s-a pornit de la ipoteza c menajele vor cheltui n totalitate
veniturile lor pentru consumul personal de bunuri i servicii. n realitate ele nu utilizeaz
integral aceste venituri numai n aceast direcie, o parte fiind economisit. Economiile
(E) reprezentnd partea din venit, care nu este destinat menajelor sub form de bunuri
i servicii de consum, ci investiiilor n vederea sporirii patrimoniului. Prin apariia
acestor fluxuri, respectiv V - C = E si V - C = I are loc modificarea patrimoniului de bunuri
de capital existent la nceputul perioadei, antrennd sporirea potenialului productiv al
economiei (fig. 1.2.).

n economie au loc operaiuni de mobilizare, transferare i redistribuire a


disponibilitilor financiare ce nu se realizeaz direct ntre firme i menaje, ci sunt
mijlocite de sectorul financiar - bancar.
n desfurarea activitilor economice intervin i administraiile publice, care
exercit n principal funcia de redistribuire a veniturilor. Sectorul public ncaseaz
impozite de la firme (Tf) i de la menaje (Tm) i efectueaz transferri ctre firme
(subvenii - S) i catre menaje (Im). Aceste tranzacii sunt unilaterale (fig. 1.3.)
antrennd fluxuri ntr-un singur sens (fr primirea n schimb a unui contra serviciu).

16

Cheltuielile efectuate de administraia public numite cheltuieli publice creaz


pentru firme venituri care nu provin din cheltuieli efectuate de menaje. Pentru
gospodriile familiale, ele creaz venituri care nu provin din actrivitile productive ale
firmelor.
Vom folosi urmtoarele notaii:
T - impozite incasate de administraia public;
G - cheltuieli publice efectuate pentru bunuri i servicii.
Firmele primesc venituri sub forma cheltuielilor de consum efectuate de menaje (C)
i cheltuieli efectuate de sectorul public n schimbul achiziionrii de bunuri i servicii
(G).
Noile fluxuri care apar vor fi:
pentru firme Y = C + i + G
pentru menaje Y = C + S + T
n economie, n condiii de echilibru cheltuielile sunt egale cu veniturile, dar ele sunt
formate din cheltuieli de consum (C), cheltuieli pentru investiii ale firmei (I) i cheltuieli
guvernamentale pentru bunuri i servicii (G). C + I + G reprezint valoarea bunurilor i
serviciilor produse n economie, respectiv outputul ei.
Fiecare ar, n desfurarea activitilor economice realizeaz i tranzacii cu
strintatea, cele tipice sunt exportul de bunuri economice (E x) care genereaz venituri
din export (Vex) i importul de bunuri economice (Im) care formeaz fluxuri de cheltuieli
n sens opus (Cim). Se presupune c exportul i importul sunt egale, ceea ce nseamn
c nu au loc economii i nici transferuri de venituri din i ctre exterior (fig. 1.4.).

Lund n considerare i aceste elemente, relaia dintre venituri i cheltuieli devine:


Y = C + i + G + Ex - Im
Dac avem n vedere ca Y = C + S + T, vom obine:
I + G + Ex = S + T + Im sau,
(I - S) + (G - T) + (Ex - Im) = 0

17

unde: I - S - reprezint excesul sau deficitul investiiilor fa de economii; G - T reprezint deficitul sau excedentul bugetar; Ex - I mp - reprezint excedentul sau deficitul
balanei comerciale.
Dei aceste scheme prezint o imagine simplificat a funcionrii sistemului
economic, sunt relevate principalele interdependene dintre componentele sale n cadrul
fluxului circular al activitii economice la scar naional.
Deoarece banii reprezint msura comun a tuturor bunurilor economice,
contabilitatea national neglijeaz fluxurile reale i reflect circuitul fluxurilor monetare
ce mbrac urmtoarele forme:
a) operaiuni privind bunurile i serviciile care descriu producia, schimbul i
utilizarea acestora pe sectoare sau ramuri;
b) operaiuni de repartiie care descriu procesele de repartizare a venitului naional;
c) operaiuni financiare care descriu micrile de capital, creane, mprumuturi,
depuneri spre economisire etc.
ntruct "macrocontabilitatea cuantific i nregistreaz fluxurile valorice, aceasta
este prin excelen o contabilitate de flux" 4.
Fluxul monetar se msoar pentru un interval de timp (de obicei un an) i
evideniaz
micarea
ntre
dou
momente
a
diferitelor
mrimi
macroeconomice: producie, investiii, venituri, economii, consum final etc.
Totalitatea fluxurilor economice dintr-o economie formeaz circuitul
economic.
Circuitele prezentate arat c exist trei modaliti de a msura nivelul activitii
economice ntr-o economie:
a) prin determinarea volumului bunurilor i serviciilor produse;
b) prin determinarea nivelului veniturilor factorilor de producie, ce reprezint
valoarea serviciilor acestora;
c)prin determinarea nivelului cheltuielilor consacrate cumprrii de bunuri i servicii.
Cum toate plile sunt efectuate n schimbul transferurilor de resurse reale i cum
noi am presupus c toate veniturile sunt reutilizate pentru a cumpara resurse reale, se
obine aceeai evaluare a activitii economice totale, fie c se determin valoarea
produciei, nivelul veniturilor factorilor de producie sau cererea de bunuri i servicii.
Veniturile factorilor sunt egale cu cheltuielile menajelor (am presupus c tot venitul este
cheltuit), valoarea produciei este echivalent cu nivelul veniturilor menajelor. Prin
urmare, nivelul activitii economice poate fi msurat evalund cererea total, producia
total sau veniturile totale; aceste trei metode furnizd acelai rezultat.
Stocul reprezint un flux ce ateapt s fie pus n micare, adic un flux n stare de
rezerv, n timp ce fluxul furnizeaz o dimensiune temporal a realitii economice,
evideniind ce s-a ntmplat n decursul unei perioade date. Stocul red o reprezentare a
acesteia la un moment dat. Cunoscnd stocul iniial (S 0) i stocul final (S1), prin
diferen se poate calcula variaia acestuia (S):

(1.1.)
S = S1 S0
Fluxurile materiale, de venituri sau financiare, precum i stocurile de bunuri i valori
financiare grupate pe subieci economici, pe categorii de bunuri, servicii, venituri i
cheltuieli sunt prezentate ntr-un tablou economic de ansamblu. Acesta este format
din conturi elaborate pe principiul contabil al dublei nregistrri. Fiecare cont
nregistreaz, pe de o parte, resursele, iar pe de alt parte, utilizarea lor.
Sistemul contabilitii nationale cuprinde 9 conturi macroeconomice. Fiecare
operaiune economic nscris n conturile sintetice i analitice se nregistreaz de dou
ori - odat n debit i a doua oar n credit.
Structura celor 9 conturi naionale este urmtoarea:
Contul sintetic de bunuri (Contul 0) se elaboreaz numai pentru ntreaga
economie i arat proveniena bunurilor economice i utilizarea lor;
Contul 1 - Producie - se elaboreaz la nivelul sectorului i pe ansamblul
economiei. Prin el se sintetizeaz tranzaciile ce caracterizeaz activitatea de producie
a tuturor agenilor economici interni i reflect legtura ntre producia de bunuri i
4

18

Ionacu Ion, op.cit..

servicii i consumul intermediar necesar pentru a obine aceast producie. Soldul su


este valoarea adugat brut, ce msoar contribuia sectorului instituional la crearea
PIB.;
Contul 2 - Crearea veniturilor - arat pentru fiecare sector i pentru ntreaga
economie formarea venitului din activiti economice i din patrimoniu;
Contul 3 - Repartiia veniturilor - reflect repartiia primar a valorii adugate,
respectiv, distribuirea veniturilor generate de procesul de producie. Sintetizeaz pe
lng veniturile factorilor create n interiorul
rii i cele primite, respectiv pltite
strintii, realiznd trecerea de la calculul dup conceptul de "intern", la calculul dup
conceptul de "naional";
Contul 4 - Redistribuirea veniturilor-descrie repartiia secundar a venitului i
realizeaz trecerea de la venitul naional la venitul disponibil, care se realizeaz prin
intermediul soldului transferurilor curente n raport cu strintatea, impozite directe,
contribuii la asigurri sociale etc.;
Contul 5 - Utilizarea venitului - este axat pe funcia de consum i arat modul n
care fiecare sector instituional i repartizeaz venitul disponibil ntre consum final
(privat i public) i economisire;
Contul 6 - Modificarea patrimoniului (acumulare) - sintetizeaz, pe de o
parte, economiile brute i transferurile de patrimoniu din strintate, iar pe de alt
parte, componentele n care s-au concretizat aceste surse i soldul finanrii;
Contul 7 - Finanarea-evideniaz, pe ansamblul rii, modificrile intervenite n
nivelul i structura creanelor, global i pe componente;
Contul 8 - Strintatea (Restul lumii) - n care se reflect toate tranzaciile
agenilor economici interni cu strintatea, respectiv veniturile provenite din strinatate
i plile ctre strintate.
Bunurile i serviciile evideniate n conturile naionale sunt evaluate la preurile
factorilor de producie (cnd nu se includ impozitele indirecte) i la preurile pieei (cnd
includ impozitele indirecte).
TA 1.2
1. Ce reprezint circuitul economic?
2. Prezentai conturile naionale?
Rspuns

1.3 Msurarea rezultatelor macroeconomice. Indicatorii macroeconomici


sintetici

1.3.1. Msurarea rezultatelor: funcii, sisteme de calcul, principii i


metode

19

Rezultatele activitii la nivel de ansamblu al economiei naionale dintr -o perioad


de timp determinat, de regul un an, se reflect cifric prin indicatori macroeconomici.
Msurarea rezultatelor economice prin asemenea indicatori indeplinete o serie de
funcii eseniale:
a) Indicatorii macroeconomici au rolul de eviden statistic, prin care se
sintetizeaz informaiile privind rezultatele activitilor dintr-o economie naional, intr-o
perioad determinat, msurnd potenialul su economic;
b) Pentru agenii economici ei constituie punctul de plecare in luarea deciziilor
privind dimensiunea, structura i calitatea ofertei i cererii de bunuri economice viitoare,
i pe baza acestora atragerea i utilizarea factorilor de producie;
c) Pe baza lor se fac comparaii internaionale, prin care se pun mai bine in
eviden valoarea performanelor obinute pe plan naional, nivelul de dezvoltare
economic atins de o ar i locul ei in economia mondial.
Msurarea rezultatelor de ansamblu ale economiei naionale se bazeaz pe o
anumit teorie i concepie metodologic. Sub acest aspect s-au distins dou sisteme:
sistemul conturilor naionale (SCN) - specific rilor cu economie de pia i sistemul
produciei materiale (SPM) folosit in rile cu economie centralizat - planificat.
a) Primul sistem se fundamenteaz pe teoria factorilor de producie elaborat de
ctre Jean Baptiste Say, conform creia fiecare factor este recompensat in funcie de
contribuia sa la activitatea economic. Prin urmare, in calculul indicatorilor
macroeconomici se pornete de la veniturile factorilor de producie.
b) Cel de-al doilea sistem are la baz teoria muncii productive, conform creia
munca depus in sfera produciei materiale, inclusiv in domeniul serviciilor de producie
creaz bunuri economice, deci este productiv. Dei, intre timp, aceast teorie a
evoluat, in sensul lrgirii sferei de cuprindere a muncii productive, totui, cele mai multe
dintre activitile din domeniul serviciilor nemateriale (servicii de consum, servicii
publice etc.) sunt considerate in continuare neproductive. Indicatorii macroeconomici
calculai in cadrul acestui sistem (Produsul social, Venitul naional etc.) au o sfer de
cuprindere mai mic fa de cei calculai prin sistemul conturilor naionale. Sistemul
produciei materiale a fost caracteristic fostelor ri socialiste i pe msura tranziiei lor
la economia de pia este inlocuit cu sistemul conturilor naionale, ai crui indicatori
sunt urmarea evalurii tuturor bunurilor materiale i serviciilor materiale i nemateriale
obinute in activitatea economic intr-o perioad dat (de regul un an).
Msurarea rezultatelor macroeconomice prin sistemul conturilor naionale se
bazeaz pe o serie de principii:
a) se evalueaz ansamblul activitii economice, activitatea productiv fiind
extins i asupra serviciilor nemateriale, legate de consumul populaiei i al
administraiei de stat;
b) indicatorii sintetici de rezultate cuprind numai bunurile i serviciile care sunt
vndute pe pia. Drept urmare, ei nu includ bunurile i serviciile produse de menaje i
care nu sunt destinate vnzrii, serviciile membrilor de familie pentru intreinerea
gospodriei;
c) produsele i serviciile se includ in calcul numai in condiiile in care sunt urmarea
activitii in intervalul de timp pentru care se determin respectivii indicatori. Nu sunt
luate in calcul bunurile i serviciile care reprezint revnzri, cnd tranzaciile sunt doar
o schimbare a titlului de proprietate;
d) rezultatele activitilor economice msoar numai valoarea bunurilor i
serviciilor pentru uz final, (cu excepia Produsului Global Brut). Pentru a se evita
inregistrrile repetate, nu se include in calcul consumurile intermediare - adic bunurile
materiale i serviciile consumate in perioada respectiv in vederea producerii altor
bunuri materiale i servicii;
e) evaluarea rezultatelor fcndu-se pornind de la veniturile factorilor de producie
antrenai in activitatea economic, nu include transferurile bneti care au loc
intre agenii economici sub forma pensiilor, ajutoarelor de omaj, burse, alocaii de la
guvern etc. care nu sunt insoite de un flux invers de bunuri materiale i servicii;
f) delimitarea rezultatelor in funcie de teritoriul pe care-i desfoar
activitatea agenii economici. nsumarea rezultatelor activitii tuturor agenilor

20

economici din interiorul rii conduce la obinerea produsului sau venitului intern. Dac
se elimin rezultatele agenilor economici strini de pe teritoriul rii pentru care se face
calculul i se adaug rezultatele agenilor naionali care ii desfoar activitatea in
afara rii, rezult indicatori care evideniaz produsul sau venitul naional.
g) In funcie de sistemul de eviden i de msurare utilizat, rezultatele
macroeconomice se exprim prin indicatori economici in form brut (se includ alocaiile
pentru consumul capitalului fix) i net (nu se includ alocaiile pentru consumul
capitalului fix).
Indicatorii care reflect rezultatele macroeconomice determinai prin sistemul
conturilor naionale pot fi calculai prin trei metode:
a) metoda de producie - prin care are loc agregarea produselor i serviciilor finale
obinute de agenii economici in perioada de calcul (de regul un an). Prin aceast
metod, din valoarea total a produciei se elimin consumul intermediar, iar in cazul
indicatorilor in form net se exclud i alocaiile pentru consumul capitalului fix;
b) metoda utilizrii produciei finale - ce const in agregarea cheltuielilor totale
ale agenilor economici cu bunuri materiale i servicii ce compun producia final. Se
nsumeaz cheltuielile menajelor pentru bunuri materiale i servicii de consum,
cheltuielile publice pentru bunuri materiale i servicii, cheltuieli pentru bunuri de
investiii i exportul net (diferena dintre export i import);
c) metoda costurilor sau valorii adugate - prin care se nsumeaz elementele
care reflect compensarea factorilor de producie (salariu, profit, dobnd, rent etc.),
alocaiile pentru consumul de capital fix (forma brut a indicatorilor) i impozitele
indirecte (cu excepia venitului naional).

1.3.2. Indicatorii macroeconomici


Pe baza informaiilor oferite de contabilitatea naional, se calculeaz, in principal,
urmtorii indicatori sintetici ce reflect rezultatele macroeconomice.
Produsul global brut (PGB) - ce exprim valoarea total de pia a bunurilor
materiale i serviciilor obinute intr-o anumit perioad, de regul, un an. Se calculeaz
ca sum a produciei brute de bunuri materiale i servicii realizate de toate sectoarele
naionale, cu sau fr caracter de marf, intr-o perioad de timp (de regul un an).
n

i =1

i =1

i =1

PGB = PGi = PFi + Ci

(1.2.)

unde: PGB - produsul global brut


PGi - produsul global realizat in fiecare sector de activitate
PFi - produsul final realizat in fiecare sector de activitate
Ci - consumul intermediar din fiecare sector de activitate
i = numrul de sectoare economice.
PGB cuprinde o serie de inregistrri repetate, incluzndu -se i valoarea bunurilor
materiale i serviciilor primite de la ali productori i folosite pentru producerea de noi
bunuri economice (consumul intermediar - respectiv materii prime, materiale, energie,
semifabricate etc.).
Produsul intern brut (PIB) - exprim valoarea brut de pia a bunurilor
economice finale produse in interiorul unei ri intr-o anumit perioad, de regul, un
an, de ctre agenii economici autohtoni i strini. Baza de calcul a acestui indicator o
constituie valoarea adugat brut a agenilor economici interni sau cheltuielile
efectuate in economie pentru bunuri finale. Atributul de brut provine de la faptul c se
cuprind i alocaiile pentru consumul de capital fix (amortizarea). Sunt avute in vedere
numai produsele i serviciile finale, adic ajunse, in cadrul acelei perioade, in ultimul
stadiu al circuitului economic. Prin urmare, el se determin pornind de la PGB din care se
scade consumul intermediar:

21

PIB = PGB Ci

(1.3.)

unde: PIB - produsul intern brut; Ci - consumul intermediar.


PIB este evaluat la preurile pieei.
Bunurile materiale i serviciile finale cuprinse in acest indicator sunt destinate
consumului personal, consumului public, formrii brute a capitalului (nlocuirea i
creterea capitalului fix i variaia stocurilor) i exportului net:
PIB = C per + C pub + FBK + ( E I )
(1.4.)
unde: Cper - consum personal privat; Cpub.- consum public (guvernamental); FBK formarea brut a capitalului fix i variaia stocurilor; E - exportul; I - importul.
Produsul intern net (PIN) exprim valoarea adugat net de pia a bunurilor
materiale i serviciilor finale produse de agenii economici autohtoni i strini in
interiorul unei ri, intr-o anumit perioad de timp, de regul un an. Se determin prin
scderea din PIB a consumului de capital fix (amortizarea):
(1.5.)
PIN = PIB CCF
unde: PIN - produsul intern net; CCF - consumul capitalului fix.
Produsul naional brut (PNB) reprezint valoarea adugat brut a tuturor
bunurilor materiale i serviciilor finale obinute de ctre agenii economici autohtoni care
acioneaz att in interiorul rii ct i in afara teritoriului naional, intr-o perioad de
timp determinat, de regul, un an. Se determin pornind de la mrimea PIB la preurile
pieei la care se adaug valoarea adugat brut a agenilor economici autohtoni din
strintate la preurile pieei (Vaas) i se scade valoarea adugat brut a agenilor
economici strini in interiorul rii la preurile pieei (Vasi):
(1.6.)
PNB = PIB + Vaas Vasi
PNB mai poate fi determinat prin corectarea PIB cu veniturile nete primite de la
restul lumii: PNB = PIB la preurile pieei + remuneraiile salariale primite de la restul
lumii - remuneraiile salariale vrsate restului lumii + veniturile proprietii i ale
ntreprinderilor primite de la restul lumii - veniturile proprietii i ale ntreprinderilor
vrsate restului lumii.
Mrimea PNB poate fi mai mare sau mai mic dect cea a PIB in funcie de soldul
(pozitiv sau negativ) dintre PIB-ul creat de agenii economici autohtoni in strintate i
PIB-ul creat de agenii economici strini in interiorul rii. Dac soldul este pozitiv, atunci
PNB este mai mare dect PIB i invers. O diferen semnificativ intre PIB i PNB poate fi
ntlnit, mai ales, in cazul rilor in curs de dezvoltare supuse fenomenului de migraie
a forei de munc sau aflate sub impactul firmelor multinaionale care repatriaz profitul
in rile lor de origine.
Exprimnd rezultatele activitii agenilor economici ai unei ri, indiferent dac ii
desfoar activitatea in graniele naionale sau in afara acestora, PNB este indicatorul
care msoar cel mai bine potenialul economic al unei ri i, prin urmare, cel mai
folosit in comparaiile internaionale.
Calculat pe baza preurilor curente dintr-un an este denumit PNB nominal, iar pe
baza preurilor comparabile (ale unui an dat) este denumit PNB real. Prin raportarea
acestora se obine deflatorul PNB, ce reliefeaz modificrile intervenite in nivelul
preurilor sau in puterea de cumprare a banilor.

Deflatorul PNB =

PNB nominal
PNB real

(1.7.)

PNB ca producie final naional la preurile pieei, exprim sintetic oferta


naional, privit sub aspectul cheltuielilor totale ale naiunii pentru bunuri i servicii
acesta reprezint cererea agregat.
Produsul naional net (PNN) exprim valoarea adugat net a bunurilor
materiale i serviciilor finale obinute de agenii economici autohtoni, in ar sau in afara
teritoriului naional, ntr-o perioad de timp determinat, de regul, un an. Se determin
prin scderea din PNB a consumului de capital fix.
(1.8.)
PNN = PNB CCF
Dac PNN este determinat prin utilizarea preurilor factorilor de producie, atunci el
reflect venitul naional.

22

Venitul naional (VN) reprezint mrimea agregat a veniturilor obinute de


ctre proprietarii factorilor de producie, ca recompens pentru aportul acestora la
producerea bunurilor materiale i serviciilor. El exprim att veniturile din munc (salarii
i contribuii), ct i cele din proprietate (dobnzi, dividende, rente, chirii etc.). Exprimat
la preurile pieei, venitul naional se determin pornind de la PNB evaluat la preurile
pieei din care se scade consumul de capital fix.

VN pp = PNBpp CCF

(1.9.)

unde: VNpp - venitul naional la preurile pieei; PNB pp - produsul naional


brut la
preurile pieei.
Exprimat la preurile factorilor de producie, venitul naional se determin pornind
de la venitul naional evaluat la preurile pieei din care se scad impozitele indirecte
nete.

VN pf = VN pp Iin

(1.10.)

unde: VNpf - venitul naional la preurile factorilor de producie; I in - impozitele indirecte


nete. Dar,
Iin = Ii S
(1.11.)
unde: Ii - impozite indirecte; S - subveniile de exploatare;
sau:
VNpf = PNBpp CCE Ii + S (1.12.)
De mrimea i dinamica venitului naional depinde volumul i dinamica cererii finale
de bunuri materiale i servicii de consum, precum i cea de bunuri de investiii.
Dac la venitul naional se adaug transferurile nete ale restului lumii se obine
venitul naional disponibil:
(1.13.)
VNd = VN + Tnr
unde: VNd - venitul naional disponibil; T nr - transferurile nete ale restului lumii.
ns, pe fiecare individ l va interesa venitul personal de care el va dispune pentru a
face fa nevoilor sale. Venitul personal se determin pornind de la venitul naional
din care se scad veniturile care nu revin menajelor (aa cum sunt profiturile nedistribuite
de societile comerciale, impozitele asupra acestora, cotizaii pe care societile
comerciale le pltesc pentru asigurri sociale, etc. i se adaug transferurile statului
spre menaje sub form de pensii, indemnizaii de omaj, ajutoare, burse etc.

Vp = VN Prnd I prnd CAS + Ts

(1.14.)

unde: Vp - venitul personal; Prnd - profituri nedistribuite de societile comerciale; I prnd


- impozitele asupra profiturilor nedistribuite de societile comerciale; CAS - cotizaii
pentru asigurri sociale pltite de societile comerciale; T s - transferuri ale statului spre
menaje.
Venitul personal disponibil se determin pornind de la venitul personal din care
se scad impozitele directe asupra veniturilor personale.

Vpd = Vp I dvp

unde: Vpd
personale.
Venitul
procurarea
funcionrii

(1.15.)

- venitul personal disponibil; Idvp - impozitele directe asupra veniturilor


personal disponibil reflect veniturile menajelor care pot fi utilizate pentru
de bunuri materiale i servicii necesare satisfacerii nevoilor de via i
societii (consum) i pentru economisire.

TA 1.3:
1. Care sunt principiile ce stau la baza msurrii rezultatelor macroeconomice
prin sistemul conturilor naionale?
2. Care este structura indicatorilor macroeconomici sintetici?

23

Rspuns

1.4 ntrebri recapitulative

1. Ce studiaz macroeconomia?
2. Prin ce metode se pot determina rezultatele macroeconomice?
3. Sisteme de calcul al rezultatelor macroeconomice.
4. Cum se determin Produsul Intern Brut?

1.5 Teste

1. Principalele obiective ale macroeconomiei sunt:


a) determinarea principalelor agregate economice;
b) studierea relaiilor dintre principalele agregate economice;
c) studiul sistemelor de piee;
d) formarea preurilor pe sistemul de piee;
e) analiza dezechilibrelor dintre agregatele economice.
2. Un agregat economic reprezint:
a) o abstractizare care este folosit pentru descrierea unor aspecte concrete
ale vieii economice;
b) un indicator macroeconomic cum ar fi producia i venitul naional,
consumul, economiile, nivelul general al preurilor etc.;
c) o variabil economic;
d) procesul prin care obiectele reale sunt combinate i sintetizate.
.
3. Sistemul conturilor naionale:
a) este folosit in rile cu economie centralizat;
b) este folosit in rile cu economie de pia;
c) se bazeaz pe teoria muncii productive;
d) se bazeaz pe teoria obiectiv a valorii.
4. Sistemul produciei materiale:
a) se bazeaz pe teoria subiectiv a valorii;
b) se bazeaz pe teoria muncii productive;
c) este folosit numai de rile cu economie de pia;
d) se bazeaz pe teoria factorilor de producie.
5. Produsul global brut exprim:
a) valoarea brut de pia a bunurilor economice finale;
b) valoarea adugat brut a bunurilor economice create de agenii
economici naionali;
c) valoarea total a bunurilor economice obinute intr-o anumit perioad;

24

d) valoarea brut de pia a bunurilor economice finale obinute de agenii


economici in interiorul unei ri.
6. Produsul
a) ca
b) ca
c) ca
d) ca

intern brut se calculeaz:


sum intre produsul intern net i consumul final;
sum intre produsul intern net i amortizare;
diferen intre produsul global brut i consumul intermediar;
diferen intre produsul global brut i consumul final.

7. Produsul
a) ca
b) ca
c) ca
d) ca

naional brut se calculeaz:


diferen intre produsul global brut
diferen intre produsul global brut
diferen intre produsul global brut
diferen intre produsul global brut

8. Produsul
a) ca
b) ca
c) ca
a) ca

naional net se calculeaz:


sum dintre produsul naional brut i amortizare;
sum dintre produsul naional brut i consumul de capital fix;
diferen dintre produsul intern brut i amortizare;
diferen dintre produsul naional brut i consumul de capital fix.

i
i
i
i

amortizare;
consumul de capital fix;
consumul intermediar;
consumul final.

9. Venitul naional reprezint:


a) mrimea agregat att a veniturilor din munc ct i a celor din
proprietate;
b) mrimea agregat a veniturilor obinute de ctre proprietarii factorilor de
producie;
c) mrimea agregat a bunurilor economice produse de agenii naionali
intr-un an;
d) bunurile i serviciile destinate consumului intr-o ar.
10. Venitul naional disponibil se determin prin:
a) adugarea la venitul naional a transferurilor nete ale restului lumii;
b) adugarea la venitul naional a consumurilor intermediare;
c) adugarea la venitul naional a amortizrii;
d) adugarea la venitul naional a subveniilor de exploatare.
11. Venitul personal se determin pornind de la venitul naional:
a) la care se adaug veniturile ce nu revin menajelor i se scad transferurile
statului spre menaje;
b) din care se scad transferurile statului spre menaje;
c) din care se scad veniturile ce nu revin menajelor i se adug
transferurilor statului spre menaje;
d) din care se scad numai veniturile ce nu revin menajelor.
12. Diferena intre venitul naional in preurile pieei i venitul naional in
preurile factorilor reprezint:
a) impozitele indirecte;
b) impozitele indirecte nete;
c) subveniile de exploatare;
d) consumul capitalului fix.
Rspunsuri i comentarii la testele de evaluare, ntrebri i testele gril
se face prin accesarea i consultarea pe platforma media.

25

1.6 Aplicaii rezolvate

1. Consumul final anual privat de bunuri i servicii reprezint 2000 u.m.,


formarea brut a capitalului fix este egal cu 600 u.m., variaia stocurilor este
de 300 u.m., balana comercial nregistreaz un excedent de 200 u.m.,
consumul de capital fix reprezint 400 u.m., produsul global brut este egal cu
9000 u.m., din care consumul intermediar reprezint 60%. In aceste condiii:
a) consumul final guvernamental este egal cu 500 u.m.;
b) produsul intern net este egal cu 3000 u.m.;
c) investiia net este egal cu 200 u.m.;
d) consumul total final de bunuri i servicii este egal cu 2800 u.m.
Rezolvare
PGB Ci = PIB PIB = 9000-5400=3600
Ci= 60% 9000 = 5400
PIN = PIB CCF = 3600 400 = 3200
PIB = Cper+ Cpub + FBK + [E-M]
3600 = 2000 + Cpub+(600+300)+200 Cpub = 500
In=IB CCF = (600+300) 400 = 500
2. Produsul global brut este egal cu 1200 u.m.. Consumul de capital fix este
egal cu 180 u.m. Consumul intermediar reprezint 60% din produsul intern
brut. Formarea brut a capitalului este egal cu 200 u.m. Consumul personal
privat este de dou ori mai mare dect consumul public, iar deficitul balanei
comerciale este egal cu 50 u.m. In aceste condiii:
a) Produsul intern brut este egal cu 480 u.m.;
b) Produsul intern brut este egal cu 750 u.m.;
c) Consumul personal privat este egal cu 400 u.m.;
d) Investiia net este egal cu 220 u.m..
Rezolvare
PGB = PIB + CI 1200=PIB + 60%PIBPIB=750
PIB = Cper+Cpub+FBK+(E-M)
750=2Cpub+Cpub+200-50Cpub=200
Cper=2Cpub=2 * 200 = 400
In=IB-CCF = 200-180=20

1.7 Aplicaii de rezolvat

1. PNB calculat pe baza preurilor comparabile este egal cu 200 milioane


u.m. Acelai PNB calculat pe baza preurilor curente este egal cu 300 milioane
u.m. De aici rezult c:
a) deflatorul PNB este 1,5;
b) deflatorul PNB este 0,66;
c) puterea de cumprare a banilor s-a modificat in sensul creterii ei;
d) nivelul general al preurilor a crescut cu 50%.
2. PNB exprimat in preurile factorilor este egal cu 800 u.m.. Impozitele
indirecte reprezint 200 u.m.. Consumul de capital fix este egal cu 300 u.m.. In
aceste condiii, venitul naional exprimat in preurile pieei:
a) este egal cu 700 u.m.;

26

b) este egal cu 500 u.m.;


c) este egal cu 1300 u.m.;
d) nu se poate determina.
3. Intr-o economie naional venitul naional este egal cu 10.000 u.m.,
profiturile nedistribuite de societile comerciale reprezint 1000 u.m.,
impozitele asupra acestor profituri nedistribuite reprezint 300 u.m. cotizaiile
pltite de ctre societile comerciale pentru asigurri sociale reprezint 2000
u.m., iar indemnizaiile pentru omaj, ajutoare, burse etc. nsumeaz 1500
u.m. Dac transferurile nete ale restului lumii reprezint 1700 u.m., iar
impozitele directe se ridic la 700 u.m., atunci:
a) venitul personal este egal cu 9200 u.m.;
b) venitul personal disponibil este egal cu 7500 u.m.;
c) venitul naional disponibil este egal cu 11700 u.m.;
d) venitul personal este egal cu 8200 u.m.
4. PNB exprimat in preurile factorilor este egal cu 500 u.m.. Impozitele
indirecte reprezint 100 u.m.. Consumul de capital fix este de 150 u.m., iar
subveniile de exploatare reprezint 50 u.m. In aceste condiii, venitul naional
exprimat in preuri ale factorilor:
a) este egal cu 400 u.m.;
b) este egal cu 350 u.m.;
c) este egal cu 300 u.m.;
d) nu se poate calcula.
Rezultatele la aplicaii vor fi discutate la ntlnirile tutoriale.

27

UNITATEA DE NVARE 2: VENIT, CONSUM, ECONOMII I INVESTIII

Obiective de studiu
Dup studierea acestui capitol:
vei cunoate venitul naional i destinaiile sale;
vei putea nelege consumul i determinanii si;
vei putea analiza economisirea, investiiile i factorii lor determinani;
vei putea determina venitul naional de echilibru;
vei nelege relaiile ntre venit, consum i investiii, respectiv
multiplicatorul investiiei i acceleratorul.

Timp de lucru
- 5h

Teme de verificare:
TA 2.1 Destinaiile Venitului Naional
TA 2.2 Venitul Naional de echilibru
TA 2.3 Multiplicatorul i acceleratorul
TA 2.4 Relaia Venit Naional de echilibru Venit Naional potenial

2.1. Venitul naional i destinaiile sale

Atunci cnd vorbim despre venit naional, l putem accepta n cel puin dou
ipostaze:
ca sum a tuturor veniturilor pe care le obin agenii economici
ntr-o anumit perioad de timp, de regul, un an;
ca produs naional real, constnd n ansamblul bunurilor i
serviciilor create de agenii economici naionali ntr-o anumit perioad,
care, n esen, sunt destinate fie consumului curent, pentru satisfacerea
numeroaselor trebuine, fie investiiilor care vor influena decisiv consumul
viitor.
n modelul cel mai simplificat, acela al unei economii naionale nchise i fr
guvern, venitul (Y) este utilizat pentru consum (C) i pentru investiii (I). Deci,

28

Y=C+I

(2.1.)

Pe de alt parte, ceea ce rmne din venit dup ce se scad cheltuielile de consum
reprezint economisirea (S). Putem scrie, deci,
Y=C+S

(2.2.)

Deci, C + S = C + I, de unde rezult condiia esenial a echilibrului macroeconomic


n modelul simplificat:
S=I

(2.3.)

Dezvoltnd modelul simplificat prin luarea n considerare a prezenei statului, a


guvernului, o alt destinaie a venitului naional o vor constitui cheltuielile
guvernamentale (G). Acestea reprezint, de fapt, consumul guvernamental, mai corect
consumul public, realizat de instituiile statului pentru ndeplinirea funciilor sale
constituionale. n acest caz,
Y = C + I + G.

(2.4.)

Dac dezvoltm modelul pe exemplul unei economii deschise, n care intervin


relaiile economice cu strintatea sub forma exportului (E) i importului (N), o alt
destinaie a venitului naional o va constitui exportul net (H), egal cu export minus
import.
Astfel, n final,
Y = C + I + G + H.

(2.5.)

n aceast ecuaie, Y reprezint de fapt oferta agregat, producia naional de


bunuri i servicii, iar membrul drept reprezint cererea agregat, format din cerere
pentru consum personal sau guvernamental de bunuri i servicii, cererea de bunuri de
capital pentru investiii, de asemenea personale i guvernamentale, i ieirile nete n
raporturile cu strintatea, ca diferen algebric ntre export i import.

2.1.1. Consumul i determinanii si


Consumul, ca act final al activitii economice, reprezint folosirea
bunurilor economice de ctre populaie i administraie, n scopul satisfacerii
trebuinelor personale i colective. Pentru a fi realizat, o parte din veniturile totale
sunt destinate cumprrii de bunuri de consum i achiziionrii de servicii. De aici
rezult c mrimea consumului depinde de nivelul venitului.
Consumul se poate clasifica n mai multe categorii, n funcie de anumite criterii.
Astfel, dup obiectul consumului, distingem:
consum material;
consum nematerial sau consum de servicii.
n funcie de durata consumului, distingem :
consum de folosin curent ;
consum de bunuri de folosin ndelungat.
n funcie de sursa bunurilor i serviciilor consumate, distingem:
consum de bunuri marfare (de bunuri i servicii procurate pe
pia) ;

29

autoconsum.
n analiza consumului ca mrime global agregat se folosesc dou instrumente:
nclinaia medie spre consum i nclinaia marginal spre consum.
nclinaia medie spre consum (c), numit i rata consumului, reprezint relaia
fundamental ntre mrimea consumului i mrimea venitului, calculndu-se ca un
raport ntre consumul total (C) i venitul total (Y).

C
Y

c=

(2.6.)

Ea reprezint ct este destinat consumului dintr-o unitate de venit.


nclinaia marginal spre consum (c) exprim legtura funcional dintre
variaia venitului (Y) i variaia cheltuielilor de consum ( C), reprezentnd creterea
consumului la o cretere cu o unitate a venitului i calculndu-se ca raport ntre variaia
consumului (C) i variaia venitului (Y) :

c' =

C
Y

(2.7.)

Astfel, dac ntr-o anumit perioad venitul (Y) a fost de 2000 uniti monetare
(u.m.), iar consumul a fost de 1600 u.m., nclinaia medie spre consum (c) a fost :

c=

C 1600
=
= 0,8
Y
2000

Aceasta nseamn c, n medie, din fiecare unitate monetar de venit, colectivitatea


respectiv a consumat 0,8 u.m.
Dac n perioada urmtoare venitul crete la 2500 u.m., iar consumul sporete i el,
la 1920 u.m., nclinaia marginal spre consum (c) este:

c' =

C C1 C 0 1920 1600 320


=
=
=
= 0,64
Y
Y1 Y0
2500 2000 500

Aceasta nseamn c din fiecare unitate monetar de spor de venit 0,64 au fost
destinate creterii consumului.
Ca urmare a faptului ca nclinaia marginal spre consum este mai mic dect
nclinaia medie spre consum din perioada anterioar, n perioada curent rata
consumului (nclinaia medie spre consum) este mai mic. ntr-adevr,

C1 =

C1 1920
=
= 0,768
Y1 2500

J.M. Keynes considera c ntre consum i venit exist o relaie funcional pe care a
denumit-o lege psihologic fundamental, conform creia, de regul i n medie,
odat cu creterea venitului, crete i consumul, dar ntr-o proporie mai mic. Aceasta
nseamn c la o cretere a venitului cu (Y) are loc i o sporire a consumului cu (C),
astfel nct

Y
C
<
. De aici rezult c nclinaia marginal spre consum (c) este o
Y0
C0

mrime pozitiv i subunitar: 0<c<1.


Printre determinanii consumului putem aminti o serie de factori obiectivi i
subiectivi, cum ar fi :
factori obiectivi :
a) mrimea salariilor, pensiilor i altor forme de venituri personale care constituie
mpreun ceea ce Paul Samuelson numete venitul curent disponibil.
b) nivelul preurilor i dinamica lor din fiecare perioad, care determin de fapt
venitul real disponibil.

30

c) mrimea impozitelor directe i indirecte i mai ales modificarea politicii fiscale


care poate mri sau diminua venitul net disponibil;
d) nivelul ratei dobnzii care poate ncuraja sau descuraja creditul de consum ;
e) modificarea anticiprilor privind raportul dintre venitul actual i nivelul viitor al
acestuia;
f) modificri neprevzute ale valorii capitalului datorate schimbrii preurilor sau
dobnzilor i neluate n considerare n calculele de previzionare a venitului;
g) ctigurile sau pierderile accidentale;
h) avuia i alte influene. Este evident c persoanele care dispun de o avere mai
mare vor consuma mai mult, fapt denumit efectul de avuie.
factorii subiectivi, care se refer la inclinaii psihologice, se prezint sub forma
unor mobiluri cum ar fi cele enumerate de J.M. Keynes n Teoria sa general :
a) dorina oamenilor de a crea o rezerv pentru situaii neprevzute;
b) de a se asigura n vederea unui raport viitor nefavorabil scontat ntre venitul i
trebuinele individului i ale familiei sale determinate de mbtrnire, de studiile
membrilor de familie sau de ntreinerea unor persoane dependente ;
c) de a putea beneficia de dobnzi i de sporuri de valoare;
d) de a putea majora treptat cheltuielile pentru ridicarea standardului de via;
e) de a avea o senzaie de independen i libertate;
f) de a asigura o mas de manevr pentru punerea n aplicare a unor proiecte
speculative sau comerciale;
g) de a lsa averea motenitorilor;
h) de a-i satisface, pur i simplu, zgrcenia.
Aceste mobiluri privesc prudena, prevederea, setea de propire, independena,
spiritul de afaceri, mndria i avariia.
Dintre toi aceti factori obiectivi i subiectivi, influena decisiv o are, desigur,
mrimea venitului. Relaia funcional, cauzal, de dependen a consumului de
mrimea venitului este evideniat de funcia macroeconomic a consumului.
Aceasta poate fi formulat n trei variante :
c)
atunci cnd nclinaia medie spre consum este considerat identic cu
nclinaia marginal spre consum, funcia consumului se prezint ca o relaie
liniar de forma :
1

C = c Y

(2.8.)

Reprezentarea grafic a acestei funcii este o dreapt ce pornete din originea


axelor de coordonate, avnd panta pozitiv egal, cu c.

1
Keynes, J.M., Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, Editura tiinific, Bucureti,
1971, p.135

31

Panta dreptei este c.


b) atunci cnd nclinaia marginal spre consum este presupus constant, iar
nclinaia medie spre consum este variabil, funcia consumului este de forma:
C = C0 + c Y
(2.9.)
unde C0 este consumul minim necesar - o mrime independent de venit.

i aici panta dreptei consumului este c, nclinaia marginal spre consum, o


constant.
c) o funcie concav de forma C = f(Y), atunci cnd att nclinaia medie spre
consum ct i nclinaia marginal spre consum sunt variabile.

2.1.2. Economisirea
n cea mai simpl definiie, economisirea (S) reprezint surplusul de venit (Y)
peste cheltuielile de consum (C) :
(2.10.)
S =Y C
Aceasta este economisirea net. Dac la economisirea net se adaug
amortizarea, ca expresie monetar a consumului de capital fix, se obine economisirea
brut.

32

La fel ca i n cazul consumului, ntre economisire i venit exist o legtur


funcional exprimat, i ea, prin dou concepte : nclinaia medie spre economisire (s)
i nclinaia marginal spre economisire (s). nclinaia medie spre economisire,
numit i rata economisirii (s), reprezint mrimea economisirii realizate la o unitate de
venit i se calculeaz ca raport ntre volumul total al economisirii i mrimea venitului
naional :
s=S/Y
(2.11.)
nclinaia marginal spre economisire (s) reprezint variaia mrimii
economiilor realizat la o variaie a venitului cu o unitate, calculndu-se ca raport ntre
variaia mrimii economisirii (S) i variaia venitului (Y) :
s = S / Y
(2.12.)
Consecin a aceleiai Legi psihologice fundamentale elaborate de J.M.Keynes,
proporia creterii economisirii devanseaz proporia creterii venitului.
Din relaia Y = C + S, mprit la Y, rezult : 1 = C / Y + S / Y, adic
1=c+s

(2.13)

La fel, din relaia Y = C + S, mprit la Y, rezult : 1 = C / Y + S / Y,


adic :
1 = c + s
(2.14.)
Se observ, deci, c c i s, respectiv c i s sunt mrimi complementare. Pe baza
exemplului numeric de mai sus putem determina i nclinaia medie spre economisire (s)
sau nclinaia marginal spre economisire:

S Y C 2000 1600
S
=
=
= 0,2; s ' =
; S = S1 S 0 ;
Y
Y
2000
Y
580 400 180
S1 = 2500 1920 = 580; s ' =
=
= 0,36 .
500
500
s=

Aici, fiindc nclinaia marginal spre economisire este mai mare dect rata
economisirii din perioada iniial, inclinaia medie spre economisire din a doua perioad
va fi mai mare dect cea din perioada iniial.
ntr-adevr, s =

S1
580
=
= 0,232 , mai mare dect s0 = 0,2.
Y1 2500

Se poate verifica imediat c s 0 c 0 = 1, s '+c ' = 1 sau s1 + c1 = 1 :


0,2 + 0,8 = 1 ;
0,36 + 0,64 = 1 ; 0,768 + 0,232 = 1.
Este evident c i economisirea este o funcie de venit. Mrimea ei depinde de
mrimea venitului. Dac lum de exemplu o funcie macroeconomic de consum de
forma C = C 0 + c Y , fie ca C = 1000 + 0,8Y , economisirea (S) este S = Y C , adic
S = Y (1000 + 0,8Y ) , ceea ce este echivalent cu S = 0,2Y 1000 .
Reprezentarea ei grafic este foarte simpl. S = 0,2Y 1000 este ecuaia unei
drepte cu panta pozitiv egal cu 0,2. Este suficient s-i gsim dou puncte pentru a
trasa dreapta economisirii si acestea sunt interseciile cu axele de coordonate. La
intersecia cu ordonata, Y = 0, iar S = -1000 ; la intersecia cu abscisa, S = 0, iar Y este
egal cu 5000.

33

Este uor de observat din funcia de economisire, dar mai ales din reprezentarea sa
grafic, faptul c pentru niveluri ale venitului mai mici de 5000 u.m. economisirea este
negativ. Spunem ca se nregistreaz dezeconomii sau dezeconomisire, situaie n
care se consum din economii acumulate anterior sau din alte surse. Cnd Y = 5000,
ntregul venit se consum : C = 1000 + 0,8 5000 = 5000 . Economisirea este nul. Abia
pentru un venit mai mare de 5000 u.m. ncepe economisirea. Nivelul venitului pentru
care economisirea este zero reprezint punctul critic sau pragul de ruptur al
economisirii, n care se trece de la dezeconomii la economii.

2.1.3. Investiiile i factorii lor determinani


Partea din venit cheltuit pentru creterea capitalului fix i a stocurilor de
capital circulant reprezint investiiile nete care contribuie la formarea net a
capitalului. Pentru a nlocui capitalul fix uzat fizic i moral, scos din funciune, se fac
investiii din amortizarea capitalului fix, numite investiii de nlocuire. Investiiile nete
mpreun cu investiiile de nlocuire formeaz investiiile brute, care contribuie la
formarea brut a capitalului.
Mrimea acestor investiii, pe termen scurt, oscileaz, crescnd sau scznd n
funcie de faza ciclului economic. Pe termen lung ns, aceasta tinde s creasc.
Nivelul investiiilor dintr-o economie naional poate fi apreciat att n mrime
absolut, ct i n mrime relativ, ca rat a investiiei brute n PNB. Volumul investiiilor
brute difer de la o economie naional la alta, depinznd de potenialul economic al
fiecrei ri (exprimat prin mrimea PNB) i de rata investiiilor (raportul procentual
dintre investiiile brute i PNB).
Importana investiiilor n economia naional rezult din dublul rol pe care l
ndeplinesc : pe termen scurt, ca o component esenial a cererii agregate, creterea
lor stimuleaz producia, iar pe termen lung, mrind potenialul productiv al economiei
naionale prin noile capaciti de producie realizate, contribuie la creterea venitului
naional i a produciei naionale.
Investiiile pot fi finanate din diferite surse :
a) profit, atunci cnd este suficient de mare ;
b) mprumuturi de la instituii financiare publice sau private, atunci cnd profitul
este insuficient ;
c) majorarea capitalului social prin atragerea de noi parteneri i acionari.
Opiunea pentru una sau alta dintre aceste surse este influenat de costul ei de
oportunitate. Astfel, costul de oportunitate al folosirii resurselor proprii pentru investiii
const n mrimea dobnzii pe care ar fi obinut-o firma dac i-ar fi plasat fondurile n
alt afacere ; costul de oportunitate al finanrii prin majorarea capitalului social const
n rata de rentabilitate ce trebuie oferit noilor acionari ; n cazul n care investiia este

34

finanat din fonduri mprumutate, costul de oportunitate este dobnda ce trebuie


pltit pentru aceste credite.
n ceea ce privete cheltuielile legate de variaia stocurilor de capital circulant,
atunci cnd aceste stocuri cresc, sporul este denumit investiie n capital circulant,
iar atunci cnd ele scad, reducerea se numete dezinvestiie n capital circulant.
Modelele macroeconomice trateaz investiia ca o mrime autonom, independent
de venit, considernd-o o rezultant exogen a deciziilor agenilor economici.
Printre determinanii eseniali ai investiiei se numr, aa cum sublinia J.M.
Keynes, rata dobnzii i eficacitatea marginal a capitalului. Eficacitatea marginal a
capitalului reprezint o rat sperat ex ante a profitului de ctre
ntreprinztor. Determinarea acesteia ridic numeroase dificulti legate de
capacitatea de previzionare att a beneficiilor scontate ct i a costurilor ateptate
pentru producia ce urmeaz a fi obinut.
ntre rata dobnzii (d) i mrimea investiiilor (I) exist o relaie invers : cu ct
rata dobnzii este mai ridicat, cu att investiiile sunt mai sczute. Aceast relaie
poate fi vizualizat prin curba investiiei agregate din reprezentarea grafic alturat :

Luarea deciziei de a investi presupune determinarea de ctre potenialul investitor a


unor indicatori de eficien economic specifici, cum sunt: rata de rentabilitate a
investiiei, pentru a fi comparat cu rata dobnzii, i termenul de rambursare
(recuperare) a investiiei. Pentru determinarea ratei de rentabilitate a investiiei este
necesar calcularea valorii actuale a produciei obinute prin acea investiie i
compararea ei cu costul actual. Este evident c dac aceast valoare actual depete
costul actual, investiia poate fi considerat profitabil. De exemplu, dac un utilaj cost
astzi 500 euro i are o durat de funcionare de doi ani, producnd un beneficiu anual
de 400 euro n condiiile unei rate a dobnzii de 12%, este profitabil investiia ? Pentru
a rspunde, este necesar s determinm mai nti valoarea actual a profitului obinut
n cei doi ani :
Valoarea actual =

400
400
+
= 676
1 + 0.12 (1 + 0.12 ) 2

Cum valoarea actual este mai mare dect costul investiiei, rezult c investiia a
fost profitabil. Dac dorim s calculm i rata de rentabilitate a investiiei, determinm
raportul procentual ntre beneficiul scontat i costul investiiei :

R=

676 500
= 35.2%
500

Este evident c investiia este profitabil i din compararea ratei rentabilitii


investiiei ( 35.2%) cu rata dobnzii (12%).
Termenul de recuperare a investiiei poate fi determinat ca raport ntre
valoarea investiiei (costul ei I) i profitul anual obinut (Pa) :
Tr = I / Pa
(2.15.)
Avnd n vedere dependena dintre mrimea investiiilor i rata dobnzii, pe de o
parte, i mrimea investiiilor i venitul naional, pe de alt parte, se poate ajunge la
punerea n eviden a relaiei dintre venitul naional i nivelul ratei dobnzii n condiiile
realizrii echilibrului sectorului real.

35

Prin sector real se nelege acea parte a economiei care cuprinde ansamblul
operaiunilor cu bunuri i servicii. n comparaie cu acesta, sectorul monetar, care va fi
studiat n tema urmtoare, reprezint acea parte a economiei care cuprinde ansamblul
operaiunilor cu active financiare, inclusiv cererea i oferta de moned, mpreun cu
instituiile i pieele financiare.
Legtura ntre sectorul real i cel monetar poate fi pus n eviden tocmai prin
introducerea n analiz a ratei dobnzii. Acest fapt se realizeaz prin aa numita curb
IS, component a modelului IS LM elaborat de J.R. Hicks n articolul su din
Econometrica din 1937, Mrs. Keynes and Classics. Curba IS reprezint locul
geometric al punctelor (Y, d) de echilibru de pe piaa bunurilor i serviciilor.
Deducerea curbei IS se face pornind de la faptul c, n modelul fluxului circular al
venitului, aa cum s-a artat n prima tem de macroeconomie, echilibrul venitului
naional se realizeaz atunci cnd totalul retragerilor din economie, sub forma
economisirii (S), impozitelor (T) i resurselor cheltuite pentru importuri (M), este egal cu
totalul intrrilor de substan de venit naional sub forma investiiilor (I), a cheltuielilor
guvernamentale (G) i a exporturilor (X).

S +T + M = I +G + X

Aplicnd principiul de analiz economic ceteris paribus (toate celelalte lucruri


rmnnd neschimbate), s acceptm ca ipoteze de lucru c la retrageri T i M sunt
invariabile, iar la intrri G i X sunt de asemenea invariabile. n aceste condiii este
evident c orice modificare n S determin variaia lui I.
O asemenea variaie a investiiilor am vzut c poate fi provocat de modificarea
nivelului ratei dobnzii care se afl n raport invers cu mrimea investiiei.
n figura 2.6. este reprezentat grafic deducerea curbei IS. Folosim patru grafice:
relaia dintre rata dobnzii i investiii ;
un grafic ajuttor, al ecuaiei de echilibru S = I, care se realizeaz pe
bisectoarea sistemului de axe de coordonate ;
relaia ntre economisire i venit naional care, aa cum s-a vzut din fig.
2.4, este pozitiv ;
relaia ntre rata dobnzii i venitul naional, care se exprim tocmai prin
curba IS.
Pornim de la graficul a) care red o anumit relaie de dependen invers ntre
investiii i rata dobnzii. Translm de pe graficul a) pe vertical, pe graficul b), cele
dou niveluri ale investiiilor i pe orizontal, pe graficul d) cele dou niveluri ale ratei
dobnzii.
Prin intermediul graficului b), al egalitii de echilibru ntre S i I, translm pe
orizontal cele dou niveluri ale lui S, pe graficul c), al dependenei dintre economisire i
venit conform unei anumite funcii de economisire. Aflm astfel, n graficul c), cele dou
niveluri corespunztoare ale venitului naional de echilibru pe care, translndu -le pe
vertical, pe graficul d), le intersectm cu nivelurile translate de pe graficul a) ale ratei
dobnzii i determinm astfel cele dou puncte, A i B, ale curbei IS.
Se observ din forma curbei IS c ntre venitul naional i rata dobnzii, n situaiile
de echilibru din sectorul real, exist o relaie de dependen invers. Aceasta este
normal dac ne gndim c, la un nivel redus al ratei dobnzii, investiiile sunt
stimulate, creterea lor genereaz n economie noi venituri, determinnd astfel un venit
naional mai mare.

36

TA 2.1
1. Care sunt determinanii consumului?
2. Explicai funcia economisirii.
3. Care sunt indicatorii de eficien economic a investiiilor?
Rspuns

2.2. Determinarea venitului naional de echilibru

Venitul naional de echilibru reprezint acel nivel al venitului naional ce asigur


egalitatea ntre oferta agregat i cererea agregat. Oferta agregat este reprezentat
de nsui venitul naional n accepiunea sa de producie naional de bunuri i servicii.
Cererea agregat este exprimat de suma destinaiilor posibile ale venitului naional.
n modelul simplificat n care Y = C + I, dac funcia macroeconomic de consum
C = C 0 + c Y , iar I este considerat o mrime autonom notat cu I 0, ecuaia venitului
naional de echilibru va fi: Y = C 0 + c Y + I 0 de unde rezult c Y(1-c) = C 0 + I0, iar venitul
naional de echilibru:

Ye =

1
( C0 + I 0 )
1 c

(2.17.)

37

Pentru a nelege situaiile n care se poate afla o economie naional i modul de


determinare a venitului naional de echilibru, folosim un exemplu numeric simplificat n
care consumul (C) este o funcie liniar de forma C = c Y, iar investiia este o mrime
autonom dat, Io, conform tabelului 2.1.
Tabelul 2.1. Situaia economiei naionale n funcie de relaia
ntre venitul naional i cererea agregat
Nr.
crt

Venitul
naional (Y)

Consumu
l
(C=0,8Y)

Economiile
(S=Y-C)

Investiia
autonom
(Io)

Cererea
agregat
(C+Io)

2.000

1.600

400

500

2.100

Starea
economiei
naionale
6
De
expansiune

2.500

2.000

500

500

2.500

De echilibru

3.000

2.400

600

500

2.900

De contracie

3.500

3.800

700

500

3.300

De contracie

Se observ, pe rndul 1, c venitul naional, care reprezint de fapt oferta agregat,


este mai mic dect cererea agregat, ceea ce i va determina pe agenii economici s-i
mreasc producia, astfel nct activitatea economic se va amplifica, economia
naional fiind ntr-o stare de expansiune. Pe rndul 2, oferta agregat (coloana 1) este
egal cu cererea agregat, situaie n care agenii economici i menin nivelul activitii
lor, economia naional aflndu-se n stare de echilibru. Pe rndurile 3 i 4 se constat
c oferta agregat este superioar cererii agregate, ceea ce-i determin pe agenii
economici s-i diminueze activitatea, pentru a evita producia pe stoc. Aceasta ar avea
drept consecin neutilizarea unei pri din resursele productive, apariia
supracapacitii de producie i disponibilizarea unei pri din fora de munc. Economia
naional intr n starea de contracie.
Se constat c, n cazul descris de tabelul de mai sus, venitul naional de echilibru
(Ye) se determin prin relaia:

Ye =

1
I 0 , adic
1c

Ye =

1
500 = 5 500 = 2.500, deoarece investiiile sunt
1 0.8

singura mrime autonom.


Mrimea venitului naional de echilibru se poate determina i grafic, folosind
"diagrama cu dreapta la 45 sau diagrama cu dreapta economisirii.
n primul caz, n "diagrama cu dreapta la 45, introdus n analiza macroeconomic
de Paul Samuelson, pe ordonat se nscriu componentele cererii agregate (consumul
minim necesar - C0 - i investiia autonom - I0 - ), iar pe abscis se nscrie mrimea
venitului naional - Y.
"Dreapta la 45 este locul geometric al punctelor n care venitul naional (oferta
agregat) este egal cu cererea agregat. Ea reprezint de fapt, grafic, oferta agregat.
Reprezentarea grafic a funciei macroeconomice de consum C = C0 + cY este dreapta
care pleac din punctul de coordonate (0, C0) i are panta pozitiv egal cu c. Cererea
agregat este reprezentat grafic de dreapta care pleac din punctul de coordonate (0,
C0 + I0), fiind paralel cu dreapta consumului, deoarece are aceeai pant pozitiv c.
Proiecia pe abscis a interseciei dreptei cererii agregate cu "dreapta la 45 este
nivelul venitului naional de echilibru. n al doilea caz, cnd dorim s determinm grafic
venitul naional de echilibru folosind dreapta economisirii, n sistemul axelor de
coordonate, pe ordonat i abscis, vom nscrie aceleai mrimi i vom trasa dreapta
investiiei autonome care se prezint ca o paralel la abscis, ce trece prin punctul de
coordonate (0, I0).

38

Funcia economisirii, determinat mai sus, S = - C0 + (1-c)Y, este reprezentat grafic


prin dreapta economisirii, care pleac din punctul de coordonate (0, -C0) i intersecteaz

C0

,0 .
1 c

abscisa n punctul de coordonate

Cum, n modelul simplificat, venitul naional de echilibru este nivelul pentru care S
= I0, acesta este determinat grafic prin proiecia pe abscis a punctului de intersecie a
dreptei economisirii i dreptei investiiei.
TA 2.2
1. Cum se determin Venitul Naional de echilibru folosind diagrama dreapta la 45
de grade?
2. Cum se determin Venitul Naional de echilibru folosind diagrama dreapta
economisirii?
Rspuns

39

2.3. Relaii ntre venit, consum i investiii. Multiplicatorul investiiei i


acceleratorul

Dup cum se observ din mecanismul determinrii venitului naional de echilibru


prezentat mai sus, ntre venit, pe de o parte, i
consum, investiii i celelalte
componente ale cererii agregate, pe de alt parte, exist strnse relaii de dependen.
S analizm, pentru nceput, influena modificrii investiiilor asupra mrimii venitului
naional de echilibru, respectiv a nivelului activitii economice.

2.3.1. Influena variaiei investiiilor asupra venitului naional de


echilibru. Multiplicatorul investiiei
Pentru a analiza aceast influen, vom folosi tabelul 2.2, obinut din tabelul 1.1. n
care, de aceast dat, mrimea investiiei autonome sporete cu 100 de uniti
monetare.

Tabelul 2.2. Situaia economiei naionale n funcie de relaia ntre venitul naional i cererea
agregat, cnd mrimea investiiei se modific

Nr.
crt.

Venitul
naiona
l
(Y)

Consumu
l
(C
=
0,8Y)

0
1

1
2.000

2
1.600

2.500

3
4

3.000
3.500

Economiil
e
(S=Y-C)

400

Investii
a
autonom

(Io)
4
600

2.000

500

2.600

2.400
2.800

600
700

600
600

Cererea
agregat
(C +Io)

Starea
economiei
naionale

6
2.200

De
expansiune
3.000
3.400

De
expansiune
De echilibru
De
contracie

Se constat cu uurin c sporirea investiiei autonome cu 100 uniti monetare


determin creterea venitului naional de echilibru de la 2.500 u.m. (n tabelul 2.1) la
3.000 u.m. (n tabelul 2.2), deci cu 500 u.m. Rezult c ntre variaia investiiei (I) i
variaia venitului naional de echilibru (Y) exist o relaie de tipul:
Y = k I
(2.20.)
n exemplul nostru, 500 = k 100, de unde rezult k =

500
=5.
100

Acest coeficient k, care arat cu ct se multiplic variaia investiiei pentru a afla


sporul de venit naional aferent se numete multiplicatorul investiiei i se calculeaz
ca raport ntre variaia venitului (Y) i variaia investiiei (I):

k =

40

Y
I

(2.21.)

Cum, la echilibru, S = I i, respectiv, S= I, putem nlocui I cu Y - C; relaia


anterioar

k=

devine

k=

Y
,
Y C

iar apoi,

cobornd

(Y) la

numitor,

devine

1
1
,
k=
,
Y C ceea ce este echivalent cu
Y C adic, n final,

Y
Y Y
1
k=
(2.22.)
1 c'
1
sau k = '
(2.23.)
s
ntr-adevr, nclinaia marginal spre consum n exemplul numeric din tabel este

egal cu 0.8, ceea ce a determinat un multiplicator al investiiei k =

1
= 5.
1 0.8

Principiul multiplicatorului a fost folosit pentru prima dat n teoria economic de


ctre R.F. Kahn, n 1931, dat cel care l-a generalizat a fost J.M. Keynes.
Multiplicatorul investiiei exprim suma efectelor de antrenare pe care le genereaz
n lan o variaie iniial a investiiei asupra activitilor din economie. Astfel, atunci cnd
firmele i majoreaz cheltuielile de investiii cu 100 u.m., ca n exemplul din tabelul de
mai sus, efectul imediat va fi o cretere tot cu 100 u.m. a venitului naional, deoarece
cheltuielile de investiii efectuate de unele firme ntr-o economie sunt, concomitent,
venituri pentru alte firme, furnizoare ale celor dinti. Aceast cretere a venitului
naional va determina cheltuieli adiionale de consum n perioada urmtoare. Cum
nclinaia marginal spre consum (c) este 0.8, valoarea consumului va crete cu 0.8
100 = 80 u.m., care vor constitui venituri pentru o a treia categorie de firme. Acestea din
urm, la rndul lor, vor efectua, n condiiile meninerii neschimbate a nclinaiei
marginale spre consum, cheltuieli adiionale egale cu 0.8 80, adic 0.80.8100, adic
0.82100 = 64 u.m. i aceste cheltuieli adiionale de consum vor deveni venituri pentru o
urmtoare categorie de ageni economici care, i ei, ii vor mri consumul cu 0.83100 =
51.2 u.m. .a.m.d. Dac nsumm toate aceste venituri adiionale generate de variaia
iniial a investiiei cu 100 u.m. obinem:
Y = 100 + 0.8 100 + 0.82 100 + + 0.8 n 100 = 100 (1 + 0.8 + 0.8 2 + +
n
0.8 ). n parantez avem o sum a unei serii n progresie geometric cu raia r = 0.8,
subunitar. n acest caz, formula sumei

Y = 100

este

=1 r .

n exemplul

nostru

1
= 100 5 = 500. Deci, rezult i din exemplul numeric c multiplicatorul
1 0.8

este egal cu 5.
Acelai efect de multiplicare asupra venitului i, implicit, asupra consumului, l are i
variaia oricrei alte cheltuieli autonome, independente de venit (cum ar fi, de exemplu,
variaia cheltuielii guvernamentale).
Pn aici am luat n considerare ipoteza cea mai simpl n care i importurile sunt o
mrime autonom. De asemenea, am folosit venitul naional fcnd abstracie de
existena impozitelor care diminueaz venitul destinat consumului. Luarea n
considerare a mrimii venitului disponibil obinut prin scderea din venitul naional a
impozitelor i adugarea aa numitelor "pli de transfer (ajutoare i subvenii de
consum pentru sprijinirea categoriilor defavorizate ale populaiei) se va realiza n
Capitolul 7 Politici macroeconomice.

41

2.3.2. Influena variaiei venitului i consumului asupra


investiiilor. Principiul acceleratorului
Principiul multiplicatorului pune n eviden, deci, efectul variaiei investiiilor asupra
venitului i, implicit, a consumului. Exist ns i o relaie de influen invers: variaia
consumului, a cererii agregate, ca urmare a modificrii venitului sau aciunii altor factori,
are efecte importante asupra mrimii investiiilor, cu consecine multiple asupra
evoluiei ntregii economii naionale. Aceast relaie este evideniat de principiul
acceleratorului. De accelerator s-a ocupat pentru prima dat n teoria economic A.
Aftalion ntr-o analiz a mecanismelor crizelor economice. El constata c o cretere a
cererii de bunuri de consum provoac o majorare mai mult dect proporional a
produciei bunurilor de capital destinate investiiilor. n final, cantitatea suplimentar de
bunuri de consum cerute se poate produce n cantiti excesive comparativ cu cererea
curent. Acceleratorul a mai fost studiat de John M. Clark, Gottfried von Haberler, Simon
Kuznetz, R.F. Harrod, P.A. Samuelson. Lui J.M. Keynes unii economiti contemporani i
reproeaz faptul c a neglijat principiul acceleratorului.
Conform acestui mecanism, ntre cererea de produse finale i mrimea investiiilor
exist o relaie funcional de amplificare. Astfel, dac toate capacitile de producie
sunt utilizate pe deplin, o cretere a cererii de bunuri de consum indus, de exemplu, de
o majorare a veniturilor, genereaz o sporire de o mai mare amploare a investiiei,
respectiv a cererii de bunuri de capital necesare procesului investiional. Astfel,
creterea cererii de bunuri de consum devine, conform principiului acceleratorului, o
variabil independent ce determin mrimea investiiilor.
Dac mecanismul multiplicatorului exprim efectul variaiei investiiei asupra
venitului, acceleratorul exprim un efect invers, acela al variaiei venitului i
consumului asupra investiiilor. Principiul acceleratorului pune n eviden faptul c
rata investiiilor este determinat, n principal, de rata modificrii nivelului produciei, ca
urmare a creterii cererii pentru bunuri de consum. Deci, cnd producia crete,
investiiile vor avea un nivel ridicat, iar atunci cnd producia este n scdere, investiiile
vor avea un nivel sczut, ceea ce va afecta gradul de ocupare a capacitilor de
producie i, implicit, a factorilor de producie.
Pentru a nelege mecanismul acceleratorului, vom folosi urmtorul exemplu
numeric: presupunem c o ntreprindere productoare de bunuri de consum dispune de
20 de utilaje de vechime diferit, n valoare de 60.000.000 u.m. din care unul se uzeaz
i se nlocuiete anual. Aceasta nseamn c investiia brut este egal cu investiia de
nlocuire, reprezentnd valoric 3.000.000 u.m. (costul achiziionrii unui utilaj). Se mai
presupune c volumul anual al vnzrilor s-a stabilizat pentru un anumit timp la
30.000.000 u.m., ceea ce determin un raport de 1:2 ntre cifra de afaceri i valoarea
utilajelor, raport care se menine relativ constant. O alt ipotez de lucru foarte
important este c firma se afl n situaia de ocupare deplin a tuturor resurselor sale
productive, inclusiv a utilajelor, astfel nct creterea produciei sale ntr-o anumit
proporie nu mai este posibil dect prin sporirea numrului de utilaje n aceeai
proporie (aceasta nseamn c progresul tehnic este neutru, nefiind posibil creterea
productivitii marginale a capitalului). n aceste condiii, s presupunem c se
nregistreaz o cretere cu 50% a cererii de bunuri de consum fabricate de firm, ca
urmare a sporirii veniturilor populaiei n aceeai proporie. Pentru a satisface aceast
cerere crescut, firma este obligat s sporeasc numrul utilajelor tot cu 50%, de la 20
la 30. Aceasta nseamn c investiia brut este egal cu valoarea a 11 utilaje, adic
33.000.000 u.m., din care 3.000.000 u.m. reprezint investiia de nlocuire, efectuat pe
seama amortismentului, iar 30.000.000 u.m. reprezint investiia net. Iat cum, pentru
a crete producia cu 50%, investiia brut sporete cu
este efectul de acceleraie.

42

( 33 3) 100 = 1.000% .
3

Acesta

S ne imaginm ce se ntmpl n continuare n ntreaga economie naional. Pentru


a realiza aceast cretere a investiiei, firma din exemplul nostru i va mri cererea de
bunuri de capital ctre furnizorii utilajelor de care are nevoie. Acetia, la rndul lor, nu
vor putea satisface noua cerere de utilaje dect mrindu-i propriile capaciti de
producie, ceea ce presupune o nou cerere de bunuri de capital adresat furnizorilor
lor. Efectele de antrenare continu amplificnd producia de bunuri de capital pe o scar
extins a economiei naionale.
Acest amplu proces are efecte pozitive pe planul ocuprii forei de munc, ceea ce
va determina o cretere general a veniturilor i, n consecin, o perioad de
prosperitate. Ea va continua dac cererea de bunuri de consum va crete i n anul
urmtor n aceeai proporie. Un asemenea fapt este ns puin probabil. Dac n anul
urmtor cererea pentru bunuri de consum fabricate de firm crete n continuare, dar nu
cu 50%, ci doar cu 20%, firma, pentru a satisface noul nivel al cererii, i va mri
capacitatea de producie tot cu 20%, achiziionnd, de aceast dat, doar 7 utilaje n
valoare de 21.000.000 u.m., din care 3.000.000 u.m. investiia de nlocuire normal i
18.000.000 u.m. investiie net. Iat cum, nu o scdere a cererii de bunuri de consum, ci
doar o ncetinire a creterii ei, de la 50% la 20%, a provocat o diminuare a investiiei
brute de la 33.000.000 u.m. la 21.000.000 u.m. i a investiiei nete de la 30.000.000
u.m. la 18.000.000 u.m., ceea ce nseamn o diminuare a cererii pentru bunuri de
capital cu 36,36%.

21000000 33000000

100 = 36,36%

33000000

Aceasta are drept consecin o diminuare a gradului de ocupare a capacitilor de


producie a furnizorilor de bunuri de capital din economia naional i, implicit, o
disponibilizare de for de munc, o amplificare a omajului cu toate consecinele sale
negative pe plan economic, social i politic.
Mai mult, dac n perioada urmtoare, cererea pentru bunuri de consum se
stabilizeaz la nivelul ridicat la care a ajuns, firma i va limita cererea de bunuri de
capital, din nou, doar la un singur utilaj, investiia sa brut reducndu-se la nivelul celei
de nlocuire, de 3.000.000 u.m. . Iat cum, o perioad de prosperitate poate lua brusc
sfrit, fr ca cererea pentru bunuri de consum s se diminueze. Acesta este principiul
acceleratorului: efect de acceleraie a creterii volumului produciei de bunuri de
consum asupra cererii i produciei de bunuri de capital, dar i n sens invers, cu
consecine ce pot deveni dramatice. De aceea el a fost asemuit de ctre Paul Samuelson
cu clrirea unui tigru, prin aceasta dorindu-se evidenierea faptului c principiul
acceleratorului este un puternic factor de instabilitate economic, de amplificare a
fluctuaiilor din economie.
Pentru a evita asemenea evoluii oscilante, este necesar studierea atent a
tendinelor de evoluie a cererii pentru bunuri de consum i, pn la extinderea
capacitii de producie, folosirea mai eficient i mai deplin a factorilor productivi
existeni.

TA 2.3
1. Explicai multiplicatorul investiiei.
2. Explicai acceleratorul.
Rspuns

43

2.4. Relaia dintre venitul naional de echilibru i venitul naional potenial

Venitul naional potenial, numit i venit naional de ocupare deplin,


reprezint acel nivel al venitului naional care ar putea fi obinut prin folosirea
deplin a tuturor resurselor productive de care dispune economia naional, n
special, a forei de munc. ntre venitul naional de echilibru (Ye) i venitul naional
potenial (Yp) pot exista urmtoarele relaii de mrime:
Ye = Yp, situaie n care economia naional se afl n echilibru de ocupare
deplin;
Ye < Yp, cnd economia naional se afl n echilibru de subocupare, adic
resursele productive i n special fora de munc nu sunt utilizate pe deplin;
Ye > Yp, situaie n care economia naional se afl n echilibru de supraocupare.
n acest caz, producia fizic nu mai poate crete pentru a compensa o eventual sporire
a cererii de bunuri de consum. Oferta agregat fiind n termeni fizici limitat, realizarea
unui nou echilibru n condiiile creterii cererii agregate nu mai este posibil dect pe
cale nominal, prin creterea preurilor.

2.4.1. Venitul naional de echilibru de subocupare. Decalajul


deflaionist
Cnd economia se afl n situaie de subocupare, reprezentat grafic n fig.2.9.
oferta agregat este mai mare dect cererea agregat, ceea ce face ca unele firme s
nregistreze o cretere a stocurilor pentru care nu mai au cerere suficient. Ca urmare,
ele sunt nevoite s ncerce valorificarea produciei lor prin vnzarea la preuri mai
reduse. Segmentul BC din fig.12.9.reprezint un "decalaj, "gol sau "abatere"
deflaionist reprezentnd un excedent de ofert sau, altfel spus, un deficit de cerere
agregat. Resorbirea acestui decalaj pentru a aduce venitul naional de echilibru la
nivelul venitului naional potenial poate fi realizat prin creterea cererii agregate pe
seama ncurajrii investiiilor private, a majorrii exporturilor sau a sporirii cheltuielilor
guvernamentale cu o mrime egal cu segmentul respectiv.
Decalajul deflaionist (Dd) poate fi determinat cu ajutorul relaiei Dd =
unde k reprezint multiplicatorul i este egal, dup cum tim, cu

44

1
.
1 c

Y p Ye
K

2.4.2. Venitul naional de echilibru de supraocupare. Decalajul


inflaionist
n situaia de supraocupare, reprezentat grafic n fig. 2.10, cererea agregat este
mai mare dect oferta agregat. Avnd n vedere c toate resursele productive de care
dispune economia sunt utilizate deja pe deplin, agenii economici nu mai pot satisface
excedentul de cerere prin creterea produciei fizice, ci doar pe cale nominal, prin
creterea preurilor.
De aceea, segmentul AB, reprezentnd excedent de cerere
agregat sau, altfel spus, deficit de ofert agregat, este denumit "decalaj, "gol sau
"abatere inflaionist. Ca i la decalajul deflaionist, mrimea decalajului inflaionist (Di)
se poate determina cu ajutorul relaiei:

Di =

Ye Y p
k

. Resorbirea acestui decalaj

inflaionist se poate realiza prin msuri de descurajare a consumului personal de bunuri


i servicii, prin politici guvernamentale de austeritate n cheltuirea banului public, prin
diminuarea investiiilor, a exporturilor sau chiar prin suplimentarea ofertei agregate
interne pe seama creterii importurilor.

TA 2.4
1. n ce const decalajul deflaionist?

45

2. n ce const decalajul inflaionist?


Rspuns

2.5 ntrebri recapitulative

1. Care sunt destinaiile venitului naional n expresia sa fizic i n cea real?


2. Ce reprezint nclinaia medie spre consum i nclinaia marginal spre consum
i n ce relaii se pot afla aceste dou mrimi macroeconomice n dinamica lor?
3. Ce reflect legea psihologic fundamental elaborat de John Maynard Keynes?
4. Care sunt principalii factori obiectivi care influeneaz mrimea consumului?
5. Care sunt principalii factori subiectivi care influeneaz mrimea consumului?
6. Care este relaia funcional ntre consum i venit la scar macroeconomic i
cum poate fi exprimat?
7. Cum se reflect aciunea legii psihologice fundamentale asupra dinamicii
economisirii?
8. Ce reprezint nclinaia medie spre economisire i nclinaia marginal spre
economisire i n ce relaii se pot afla aceste dou mrimi macroeconomice n
dinamica lor? n ce relaii se afl aceste dou mrimi cu nclinaia medie i cea
marginal spre consum?
9. Care este relaia ntre economisire i venit i cum evolueaz ea?
10. Ce sunt investiiile i cum se poate aprecia nivelul lor?
11. n ce const importana investiiilor n economia naional?
12. Ce surse de finanare a investiiilor exist i cum se adopt decizia de a apela la
una sau alta dintre ele?
13. n ce situaie de poate afla economia naional n funcie de relaia dintre venitul
naional (oferta agregat) i cererea agregat?
14. Cum determinm mrimea venitului naional de echilibru?
15. n ce situaie se poate afla economia naional n funcie de relaia ntre venitul
naional de echilibru i venitul naional potenial?

2.6 Teste

1. Atunci cnd se reduce venitul, consumul, de regul:


a) se reduce i el, dar ntr-o msur mai mare;
b) se reduce i el, dar ntr-o msur mai mic;
c) se reduce i el, dar n aceeai msur;
d) crete.
2. nclinaia marginal spre consum este:
a) o mrime pozitiv i supraunitar;
b) raportul procentual dintre variaia consumului i variaia venitului;

46

c) o mrime pozitiv i subunitar;


d) un numr negativ i subunitar.
3. nclinaia medie ctre consum exprim:
a) ponderea consumului n economii;
b) raportul dintre consumul total i venit;
c) raportul dintre venit i consumul total;
d) raportul procentual dintre consumul total i venit.
4. nclinaia marginal spre consum evideniaz:
a) cu ct crete venitul la o sporire cu o unitate a consumului;
b) cu ct crete consumul la o sporire cu o unitate a economiilor;
c) cu ct se reduce venitul la reducerea consumului;
d) cu ct crete consumul la o sporire cu o unitate a venitului.
5. Economiile brute reprezint:
a) economiile nete plus consumul intermediar;
b) economiile nete plus amortizarea;
c) economiile nete plus consumul de capital fix;
d) economiile nete plus consumul final.
6. nclinaia marginal spre economii reprezint:
a) economiile realizate pe unitatea de venit;
b) sporul de venit determinat de sporul de investiii;
c) sporul de economii cnd venitul crete cu o unitate;
d) sporul de economii determinat de sporul de investiii.
7. Cnd venitul crete, economiile cresc:
a) n msur mai mare dect crete venitul;
b) proporional cu venitul;
c) mai puin dect crete venitul;
d) proporional cu consumul.
8. "Pragul economiei" reprezint:
a) acel nivel al venitului (Y) pentru care Y = C + S;
b) acel nivel al venitului pentru care Y = S;
c) acel nivel al venitului pentru care Y = C;
d) acel nivel al venitului la care nu se economisete.
9. Prin investiii brute are loc:
a) acumularea brut de capital;
b) nlocuirea capitalului fix consumat i sporirea dimensiunii capitalului real;
c) numai nlocuirea capitalului fix consumat;
d) numai sporirea dimensiunii capitalului real.
10. Investiia net reprezint:
a) partea din economisire cheltuit pentru formarea de capital, adic pentru
creterea volumului capitalului fix i a stocurilor materiale;
b) diferena dintre investiia brut i amortizarea capitalului;
c) sumele bneti economisite transformate n active financiare;
d) sumele care servesc la nlocuirea capitalului fix consumat i la sporirea
dimensiunilor capitalului real.
11. Perioada de rambursare a investiiei se determin raportnd:
a) volumul investiiilor la profit;

47

b) volumul investiiilor la profitul anual;


c) volumul profitului la nivelul investiiilor;
d) volumul investiiilor la veniturile ncasate.
12. Multiplicatorul investiiilor:
a) exprim efectul creterii venitului asupra investiiilor;
b) este cu att mai ridicat cu ct nclinaia marginal spre consum este mai
sczut;
c) exprim efectul asupra venitului determinat de o cretere cu o unitate a
investiiei;
d) depinde de nclinaia spre economisire.
13. Acceleratorul exprim:
a) efectul creterii venitului asupra investiiilor;
b) efectul creterii investiiilor asupra venitului;
c) mrimea creterii venitului produs printr-o cretere a investiiei;
d) efectul creterii venitului asupra consumului.
Rspunsuri i comentarii la testele de evaluare, ntrebri i testele gril
se face prin accesarea i consultarea pe platforma media.

2.7 Aplicaii rezolvate


1. Cu o investiie de 20 miliarde u.m. se realizeaz o ntreprindere care
obine o cifr anual de afaceri de 8 miliarde u.m. i o rat a profitului,
calculat pe baza cifrei de afaceri, de 20%. Perioada de rambursare a
investiiei este egal cu:
a) 2,5 ani; b) 10 ani; c) 12,5 ani; d) 4 ani.
Rezolvare

Pr = 20%8 = 1,6mil
I
20
Tr =
=
= 12,5ani
Pr
1,6

2. Funcia macroeconomic de consum este C = 8000 + 0,7Y, investiia


autonom este I0 = 4000, iar cheltuiala guvernamental autonom este G 0 =
6000. Dac venitul naional potenial este egal cu 66.000, atunci:
a) "decalajul" deflaionist este de 6000;
b) pentru ca venitul naional de echilibru s coincid cu venitul naional potenial ar
trebui ca investiia autonom s sporeasc cu 1800;
c) venitul naional de echilibru este egal cu 60.000;
d) la nivelul venitului naional de ocupare deplin, consumul total ar crete cu 4200.
Rezolvare

Ye = 8000 + 0,7Ye + 4000 + 6000 Ye = 60.000

Y pot Ye

6000
= 1.800
1
K
0 .3
C1 = 8000 + 0,7 66000 = 54200; C o = 8000 + 0,7 60.000 = 50.000

Ye <Y pot ;

Ed =

C = C1 C o = 4200

48

2.8 Aplicaii de rezolvat

1. Funcia macroeconomic de consum este C = 200 + 0,8Y, iar investiia


autonom este egal cu 300. Dac venitul potenial este egal cu 3000, atunci:
a) venitul naional de echilibru este 3500;
b) venitul potenial este mai mare dect venitul naional de echilibru cu 500;
c) exist un "decalaj" sau "ecart" inflaionist;
d) exist un "decalaj" sau "ecart" deflaionist.
2. Dac n momentele t0, t1, t2 i t3 venitul naional ia valorile 5000,
respectiv 6000, 7000 i 8000, funcia macroeconomic de consum este de
forma C = 500 + 0,8Y, iar investiia autonom este I 0 = 900, atunci:
a) n momentul t0 economia este n stare de expansiune;
b) n momentul t3 economia este n stare de contracie;
c) n momentul t1 economia este n stare de expansiune;
d) n momentul t2 economia este n stare de echilibru.
3. Funcia macroeconomic de consum este C = 5000 + 0,8Y, investiia
autonom este I0 = 2000, iar cheltuielile guvernamentale autonome reprezint
G0 = 4000. Dac venitul naional potenial este egal cu 60.000, atunci:
a) venitul naional de echilibru este egal cu 55.000;
b) "decalajul" sau "ecartul" deflaionist este egal cu 5.000;
c) "decalajul" sau "ecartul" deflaionist poate fi acoperit prin creterea cheltuielii de
consum autonome cu 1000;
d) consumul total, prin creterea celui autonom cu 1000, ar ajunge la 54.000.
4. Funcia macroeconomic de consum este C = 2000 + 0,8Y, iar investiia
autonom I0 = 900. Dac venitul naional de ocupare deplin este egal cu
16.000, atunci:
a) venitul naional potenial este mai mare dect cel de echilibru cu 500;
b) exist un "decalaj" sau "ecart" inflaionist;
c) exist un "decalaj" sau "ecart" deflaionist;
d) venitul naional de ocupare deplin este inferior celui de echilibru.
Rezultatele la aplicaii vor fi discutate la ntlnirile tutoriale.

49

UNITATEA DE NVARE 3: OMAJUL

Obiective de studiu
Dup studierea acestui capitol:

vei cunoate coninutul conceptului de omaj i principalele sale


caracteristici;

vei nelege originile, natura i formele omajului;

vei putea analiza efectele social-economice ale omajului;

vei nelege principalele soluii i politici antiomaj.

Timp de lucru
-

2h

Teme de verificare
TA 3.1 omajul i caracteristicile sale
TA 3.2 Formele omajului
TA 3.3 Efectele social-economice ale omajului

3.1. Conceptul de omaj i caracteristicile sale

Una dintre problemele majore cu care se confrunt omenirea este omajul. El


afecteaz toate rile lumii, dar mai ales cele n dezvoltare, unde deine ponderi mari
sau chiar foarte mari. Indiferent de cauzele i formele sale el este perceput ca un
fenomen negativ, cu adnci i multiple implicaii pentru activitatea economic dar i
pentru viaa omului. El este considerat, alturi de inflaie, o "boal cronic" i incurabil
a economiei moderne.
Aparent, omerul este o persoana care nu lucreaz, dar caut un loc de munc
salarizat. n practica economic, se consider omeri doar cei care sunt api de
munc i solicit un loc de munc la oficiile de plasare a resurselor de munc,
fiind disponibil sa nceap lucrul imediat. Biroul Internaional al Muncii - organizaie
din Sistemul Naiunilor Unite - este mai restrictiv. El consider c omerul este o
persoan apt de munc (peste 15 ani), care nu muncete, caut un loc de
munc remunerat i este disponibili s nceap lucrul imediat.
Din analiza celor mai multe opinii exprimate cu privire la omaj, putem concluziona
c acesta reprezint o stare negativ a economiei, reflectat printr-un
dezechilibru al pieei muncii prin care oferta de munc (sau cererea de locuri
de munca) este mai mare dect cererea de munca (sau oferta de locuri de
munc din partea agenilor economici.

50

Populaia total (Pt) a unei ri cuprinde persoanele prezente pe teritoriul acelei


ri (rezideni) i cetenii acesteia aflai n strintate. Ea depinde, n principal, de
sporul demografic (diferena dintre rata natalitii i rata mortalitii) i migraia
internaional a populaiei (diferena dintre emigrare i imigrare). O parte din populaia
total este apt de munc (P a) respectiv persoanele care pot fi atrase i utilizate ntr-o
activitate iar cealalt parte este inapt (Pi), respectiv copii, btrni, bolnavi, chiar dac
sunt n vrst de munc).

Pt = Pa + Pi

Din populaia apt de munc a unei ri o parte este ocupat (Po) (desfoar o
activitate fie ca salariai, fie pe cont propriu sau n exploatri de tip familial), o alt parte
este inactiv (numit i populaia apt neocupat (Pan), format din omeri, militari,
elevi, studeni).

Pa = Po + Pan

ntruct factorul munc se procur ca i ceilali factori de producie prin intermediul


pieei pentru cunoaterea sa are relevan analiza pieei munc. Aceasta reprezint
locul n care se ntlnesc i se confrunt, n spaiu, timp, pe total i pe structur oferta cu
cererea de munc. Oferta de munc (sau cererea de locuri de munc) este
reprezentata de totalul resurselor de munc disponibile ntr-o perioad data de timp. Ea
vine din partea acelor persoane care doresc, sau au nevoie, ca n schimbul muncii lor s
obin un venit, salariul. Cererea de munc (sau oferta de locuri de munc) este
reprezentat de cantitatea de eforturi umane i, corespunztor, a personalului de o
calificare i pregtire adecvat, necesare pentru realizarea bunurilor i serviciilor de care
are nevoie societatea ntr-o perioad de timp. Ea este rezultanta investiiilor efectuate,
investiii ce sunt consecina cererii de produse i servicii, fiind o cerere derivat.
Pentru c omul este mai mult dect o marf, piaa muncii nu poate fi considerat o
pia ca pentru oricare alt marf. Ea prezint o mare complexitate ntruct
tranzaciile care au loc nu sunt numai relaii de vnzare - cumprare, ci i de ordin
social-politic. ntruct dreptul la munc, alegerea i exercitarea profesiei, echilibrul ntre
cererea i oferta de munc nu sunt probleme numai cu semnificaie economic, ea are
un grad ridicat de rigiditate. Este cea mai reglementat pia, avnd cea mai
restrns marj de manifestare a spontaneitii. De asemenea, piaa muncii nu este
omogen ci este segmentat adic se compune din segmente pe domenii de
activitate, zone economice, niveluri de calificare etc.
Avnd o problematic complex, principalele caracteristici prin care poate fi
surprins i studiat fenomenul omaj se refer la:
a) Nivelul omajului. Msurarea sa este o problem controversat deoarece, pe de
o parte, exist o diversitate de procedee care pot fi utilizate n acest sens, iar pe de alta
parte, pot sa apar situaii ambigue crora trebuie sa li se acorde o atenie distinct.
Distincia dintre persoanele ocupate i cele neocupate nu este clar
delimitat datorit existenei a dou categorii de persoane cu caracteristici
specifice: cei descurajai i cei subocupai. Descurajaii sunt persoane de vrst
activ care, dei sunt neocupai i disponibili pentru munc, nu caut efectiv un loc de
munc. Subocupaii sunt persoane care beneficiaz de ocupare dar nu lucreaz normal

51

tot timpul. Aceste dou categorii de persoane se afl ntr-o poziie intermediar ntre
activitate i inactivitate iar acest fapt ridic probleme serioase atunci cnd se determin
nivelul omajului.
Nivelul omajului se poate exprima n mrime absolut prin numrul celor
neocupai dar care sunt api i dispui s munceasc cutndu -i loc de munc i n
mrime relativ, ca rat a omajului (Rs) care se determin ca raport ntre numrul
omerilor (Ns) i populaia apt de munc (Pa) sau ntre numrul omerilor i populaia
ocupata (Po):

Rs =

Ns
Ns
100 ;
100 ; Rs =
No
Pa

Ea exprim ponderea celor care caut loc de munc fa de totalul populaiei apte
de munc sau populaiei ocupate. Rata omajului se poate modifica, n principal, ca
urmare a dou cauze: se modific populaia apt de munc sau datorit faptului c
persoanele care intr sau ies din omaj o fac n ritmuri diferite. Astfel, cnd intr pe
piaa muncii mai multe persoane dect ies, rmnnd constant populaia ocupat, rata
omajului crete. Dimpotriv, rata omajului se reduce cnd persoane apte de munc
dar neocupate gsesc de lucru sau cnd prsesc populaia activ deoarece renun s
caute un loc de munc.
omajul are o puternic component ciclic. n faza de recesiune rata omajului
crete iar in cea de expansiune scade. Cu ct expansiunea i rata de cretere a
produciei este mai mare, cu att mai puternic va fi reducerea omajului. Relaia
cantitativ ntre variaia PIB i rata omajului este denumit legea lui Okun care se
exprim prin formula:
PIB ocupare deplin PIB real
PIB =
100 = a (U U )
PIB ocupare deplin
unde: PIB - variaia Produsului Intern Brut; PIB ocupare deplin - Produsul intern
brut obinut n condiii de ocupare deplin; PIB real - Produsul intern brut cuantificat in
termeni reali; a - un parametru cu o valoare aproximativ egala cu 3; U - rata curent a
omajului; U - rata natural a omajului.
Ocuparea deplin semnific faptul c 96 - 97 % din populaia activ disponibil este
utilizat efectiv, diferena de 3 - 4% fiind considerat a fi omaj natural (normal).
Semnificaia economica a acestei legi este urmtoarea:
- dac rata curent a omajului (U) este egala cu cea natural U , atunci PIB real
este egal cu PIB de ocupare deplin;
- pentru fiecare procent de abatere a ratei curente a omajului de la cea natural,
variaia PIB este de 3. Aceasta reprezint costul omajului n termenii pierderii de
producie real;
- pentru a obine o reducere a omajului de 1%, PIB trebuie s creasc cu 3%.
b) Durata perioadei de omaj reprezint intervalul de timp cuprins ntre
momentul pierderii locului de munc pn la reluarea activitii sau la ieirea din rndul
populaiei active. Ea poate fi foarte diferit, de la cteva zile, la luni i chiar ani i difer
pe perioade istorice i pe ri. tendina sa general este de cretere. Asupra sa
influeneaz o serie de factori cum sunt: interesul omerilor de a cuta un nou loc de
munc, numrul i structura locurilor de munc disponibile, structura populaiei active
disponibile, mrimea ajutorului de omaj n comparaie cu salariul practicat pe piaa
muncii etc.
c) Intensitatea omajului desemneaz fora de manifestare a fenomenului. Din
acest punct de vedere se pot deosebi:
omajul total - care presupune pierderea definitiv a locului de munc i
ncetarea total a activitii;

52

omajul parial - care const n restrngerea activitii depuse, n special prin


reducerea duratei sptmnii de lucru sub cea legal, cu diminuarea corespunztoare
a salariului;
omajul deghizat - presupun persoane ce desfoar doar aparent o activitate
cu o productivitate mic i salariu redus;
d) Structura omajului reprezint componentele sale formate prin clasificarea lor
dup diferite criterii: categorii de vrst, sex, studii, naionalitate, nivel de calificare,
ramur de activitate etc.
TA 3.1
1. Ce reprezint omajul ?
2. Care sunt caracteristicile omajului ?
Rspuns

3.2. Cauzele i formele omajului

Apariia omajului este un fenomen complex, fiind determinat att de situaia


generala a utilizatorului de munc ct i de situaia ofertanilor de munc pe pia. El
poate fi rezultanta voinei individuale, avnd o motivaie subiectiv fiind datorat
refuzului sau imposibilitii unor persoane de a accepta salariul oferit i/sau condiiile de
munc sau, dimpotriv, cel ce dorete i este apt de munc n-au aceast posibilitate din
motive ce nu in de voina sa ci de lipsa locurilor de munc. Drept urmare, omajul poate
fi voluntar sau involuntar. Referindu-se la omajul voluntar Keynes considera c este
datorat refuzului sau imposibilitii pentru purttorul forei de munc de a accepta o
retribuie corespunztoare valorii produsului care-i poate fi atribuit, refuz sau
imposibilitate bazat pe anumite prevederi legale, pe uzane sociale, pe nelegeri n
vederea negocierii contractelor colective, pe adaptarea lent la schimbri sau pe simpla
ncpnare proprie naturii umane". Dac n cazul omajului voluntar individul are, cel
puin, alternativa unei alegeri, de a prefera, de exemplu indemnizaia de omaj, dect s
accepte o slujb pentru care primete un salariu puin incitant, omajului involuntar
const n existena unor persoane neocupate, care, dei sunt dispuse s se angajeze la
un salariu determinat de condiiile pieei libere, din motive obiective nu are aceast
posibilitate.
n funcie de cauzele ce-l determin se pot distinge dou categorii de omaj, fiecare
cu formele de manifestare caracteristice.
1

a) omajul de dezechilibru explicat prin fenomene ce se manifest pe piaa


muncii care determin neconcordana ofertei de munc cu cererea de munc. Curba
ofertei de munc (Om) reprezint numrul de persoane care sunt dispuse s accepte
locurile de munca la un anumit nivel al salariului. Aceast curb este cresctoare, ceea
ce nseamn c pentru un cuttor de un loc de munc, un salariu mai mare l incit mai
mult n cutarea acestuia. Curba cererii de munca (C m) reprezentnd cantitatea de
1

44.

Keynes, J.M., Teoria general a folosirii minii de kucru, a dobnzilor i a banilor, Editura tiinific, Bucureti, 1970, pp.

53

munc necesar pentru realizarea bunurilor i serviciilor necesare este descresctoare,


deoarece, cu ct salariul este mai mare firmele caut s fac economii de munc, fie
prin angajarea unui personal mai puin numeros, fie prin substituirea factorului munc
cu ali factori. Pe piaa muncii se creeaz un echilibru atunci cnd cererea i oferta de
munc se egalizeaz, acestui echilibru corespunzndu -i i un salariu de echilibru (S e).
Dac salariul practicat este mai mare dect S e, respectiv va fi S1, atunci piaa muncii va
fi n dezechilibru.
Dup cum se observ din reprezentarea grafic (fig. 3.1.), la salariul S 1 se creeaz
un excedent de munc de dimensiunea A - B, ceea ce
reprezint omajul de
dezechilibru. Cauzele acestuia sunt strns legate de ceea ce determin situarea
salariului deasupra celui de echilibru: presiunile externe (sindicate), care duc la
creterea salariului; scderea cererii de munc, fr o reduce corespunztoare a
salariilor, creterea ofertei de munc, nensoit de o scdere a salariilor. Fiecare dintre
aceste cauze antreneaz creterea salariului peste nivelul celui de echilibru i determin
anumite tipuri de omaj .
2

Primul tip este denumit "omaj voluntar" i are drept cauz nivelul superior al
salariului negociat faa de cel de echilibru. Dac piaa muncii devine rigid i salariaii
pretind un salariu real S 1 (Fig. 3.1.) mai mare dect cel de echilibru, cererea de munc
din partea firmelor scade la N1 n timp ce oferta de munc a salariailor crete la N 2.
Diferena dintre cele dou niveluri de folosire a forei de munc ne d dimensiunea
omajului voluntar (A B). Acesta corespunde viziunii clasice i neoclasice dup care
indivizii sunt "condamnai" la omaj pentru c nu se supun legilor pieei libere, nu sunt
dispui s-i ofere fora de munc la un salariu real care ar permite deplina utilizare.
Al doilea tip este denumit omaj ciclic i este datorat cererii de munc. Este
caracteristic fazei de recesiune economic care prin reducerea activitii economice
determin reducerea cererii de munc. Aa cum se observ n fig. 3.2., n acest caz
curba cererii de munc se deplaseaz spre stnga rezultnd reducerea numrului de
indivizi angajai de la Ne la N1. Dac salariul rmne la S e omajul se manifest ntruct
se mut punctul de echilibru.
Fig. 3.2.

54

Prahoveanu, E., Fundamente de teorie economic, Editura Sylvi, Bucureti, 1999, p. 279 - 287.

Al treilea tip de omaj este determinat de creterea forei de munc peste


cererea de munc. Oferta depind cererea, curba ofertei se deplaseaz spre dreapta.
Conform regulilor pieei, salariile ar trebui s scad (Fig. 3.3.) la S 1, ns ele rmnnd
rigide, se situeaz peste noul salariu de echilibru cerut de noua situaie pe pia,
ajungndu-se la un omaj de dezechilibru.
Fig. 3.3.

Oferta de munc poate spori datorit creterii noilor contingente de salariai,


numrul locurilor de munc rmnnd aceleai, ceea ce determin un omaj ridicat mai
ales n rndurile tineretului. O alt cauz poate fi i afirmarea cererii de a lucra a unor
persoane apte de munc, dar inactive (de exemplu casnicele), ce nu este nsoit de o
cretere adecvat a cererii de munc.
b) omajul de echilibru capt aceast denumire ntruct, dei n activitatea
economica de ansamblu este un echilibru, exist o neocupare a unei pri din populaia
activ disponibil. Aceast situaie se explic prin aceea ca nu toi cei care vor s se
angajeze ca salariai vor avea imediat i un loc de munc corespunztor sau unii indivizi
vor cuta locuri de munc pentru care se ofer salarii mai mari, determinnd apariia
unei oferte suplimentare de munc, respectiv deplasarea curbei ofertei de munc spre
dreapta (Fig. 3.4.).
Fig. 3.4.

55

Aceast categorie de omeri poate fi determinat de o serie de situaii considerate


"normale" n economia de pia, motiv pentru care omajul de echilibru se mai numete
i "omaj natural". Este vorba de o serie de cauze care pot determina neocuparea
locurilor de munc i n situaia cnd nu este un dezechilibru n activitatea economic.
Dei la nivel macroeconomic este echilibru, la cel microeconomic, cererea i oferta nu
sunt n concordan. Acest aspect la determinat pe J.M. Keynes s arate c poate exista
un echilibru economic global i n condiiile nefolosirii depline a factorului munc.
omajul de echilibru se explic prin nepotrivirea sau necorelarea dintre cererea de
munc i oferta de munc. Cei care caut un loc de munc nu pot executa muncile
cerute, nu au calificarea necesar, sau nu sunt informai de existena locurilor de
munc. n funcie de cauzele care le determin el poate fi de mai multe tipuri:
omaj fricional sau tranzitoriu - ce se manifest atunci cnd unele persoane i
prsesc locul de munc n mod voluntar sau prin concediere i pentru o perioad de
timp sunt omeri. El apare mai ales n acele economii n care fora de munc i schimb
mai des locul de munc, mai ales pentru un salariu mai mare. Este posibil ca aceast
cutare a locurilor de munc dorite s dureze i din lips de informare. Asemenea
dezechilibre temporare ntre locurile de munc existente i cele solicitate apar frecvent
n cazul tinerilor sau al femeilor.
Pentru noile generaii formarea omajului are drept cauz starea economiei (nivel,
structur, tehnic aplicat etc.) ce nu corespunde pregtirii lor profesionale i idealurilor
lor. Pentru femei omajul poate fi uneori aparent (cnd se ocup de menaj i
creterea copiilor) sau deghizat cnd se ncheie perioade de cretere a copiilor,
dorete s se angajeze, dar nu reuete acest lucru.
omaj structural ce este consecina structurrii pieei muncii. Modificrile
structurale pot aprea la nivelul economiei naionale sau la nivel regional. Drept urmare,
apar discordane ntre calificrile cerute i cele de care dispun ofertanii de munc.
Amploarea acestuia depinde de rapiditatea cu care apar modificri intre cererea i oferta
de bunuri i servicii n economie, de gradul de concentrare regional a activitilor
economice, de lipsa de diversificare a acestora sau datorit imobilitii ofertanilor de
munc. O variant a omajului structural este cel tehnologic care este rezultatul
nlocuirii vechilor tehnici i tehnologii cu altele noi mai productive, determinnd
reducerea locurilor de munc.
omajul sezonier este specific activitilor economice care sunt influenate de
factorii naturali (agricultur, construcii etc.) ceea ce influeneaz i cererea de munc.
TA 3.2
1. n ce const omajul voluntar ?
2. n ce const omajul involuntar i care sunt formele sale ?

56

Rspuns

3.3. Efectele social - economice ale omajului.

omajul are importante implicaii negative att pe plan economic ct i social uman, att individuale ct i colective.
Datorit omajului are loc inutilizarea unei pri a resurselor de munca, ceea ce
afecteaz producia naional, veniturile i nivelul de trai al omerilor i familiilor lor.
Exist in primul rnd un cost economic reprezentat, mai ales, de pierderea pe
care o nregistreaz societatea prin diminuarea activitii economice sub
nivelul ocuprii depline. Societatea pierde nu numai din cauza diminurii activitii
economice dar i a impozitelor i taxelor la care sunt supuse veniturile firmelor i cele
individuale care nu mai pot fi ncasate. Exist prin urmare i un cost financiar al
omajului ce i gsete expresia n creterea sarcinilor care apas asupra sistemului
productiv i a colectivitii publice i n diminuarea ncasrilor fiscale i a cotizaiilor
sociale provocate de omaj. Explicabil i motivat social, ndemnizaia de omaj are
efecte economice contradictorii. Cu ct ea este mai mare cu att scade interesul pentru
un loc de munca. O mrime redus a sa determin o preocupare mai mare pentru a gsi
rapid un loc de munc. Totodat, durata cutrii unui loc de munc poate deveni o
povar financiar grea de suportat. Pentru aceasta este necesar ca indemnizaia de
omaj i durata sa s aib un nivel optim, adic sa fie stabilite astfel nct sa incite la
cutarea unui loc de munc i s evite, pe ct posibil, substituirea pentru individ a
timpului de cutare cu timpul liber. Se reduc ns i resursele publice ntruct omerii
pierd o parte din venituri i consum mai puin, fapt ce reduce impozitele directe i
indirecte i ncasarea financiar pentru securitatea social la bugetul de stat.
ns, efectele omajului sunt resimite, n primul rnd, de ctre omeri. Ei sunt
afectai de diferena ntre salariu i ajutorul de omaj. Dar omajul l determin pe
individ s suporte stresul generat de situaia n care se afl, s se confrunte cu
sentimentul de nemulumire sau inutilitate, de marginalizare n plan social. Familia sa i
colectivitile n care triete omerul suport de asemenea efectele negative ale
omajului. Se degradeaz relaiile interumane, crete violena, unii omeri i gsesc
refugiul n consumul de alcool i droguri, sporesc criminalitatea i actele de tlhrie.
Cu toate aceste efecte negative omajul poate fi considerat i un ru necesar dac
rata acestuia nu depete 3 - 4%. El poate avea i efecte pozitive n economie, firmele
i instituiile i pot seleciona personalul necesar, pot angaja pe cei mai bine pregtii
profesional, crete disciplina n munc a lucrtorilor de tema de a nu fi concediai,
omerii i schimb comportamentul i atitudinea fa de munc, sporete interesul lor
pentru perfecionarea pregtirii profesionale.
Un avantaj poate fi reprezentat i de reducerea temporar a inflaiei. Legtura dintre
omaj i inflaie a constituit obiectul unor intense preocupri. n acest sens economistul
neozeelandez A.W. Philips n urma analizei datelor statistice privind economia Angliei
ntre 1857 - 1957 verific relaia dintre rata de modificare a preurilor i nivelul
omajului. Cu ct prima este mai mare, cu ct cealalt este mai mic i reciproc,
existnd o relaie invers ntre inflaie i omaj. Acest fapt a fost exprimat printr-o curb

57

care a fost mai nti o curb a legturii omaj - variaia salariilor, ca apoi sa devin o
curb a relaiei dintre omaj - variaia salariilor - variaia preurilor (fig. 3.5.).

Curba Phillips ne demonstreaz faptul c o rat mai ridicat a inflaiei faciliteaz


reducerea ratei omajului, lumea avnd de ales, ori inflaie ori omaj. P. Samuelson, pe
baza diagramelor lui Phillips a ajuns la concluzia c societatea este nevoit s aleag n
continuare ntre inflaie i omaj, "ntre un nivel de folosire n mod rezonabil ridicat
asociat cu o cretere moderat, dar continu a preurilor pe de o parte, sau o stabilitate
rezonabil a preurilor, dar asociat cu un grad de omaj ridicat, pe de alt parte" . ns
concluzia lui Phillips nu a fost susinut de datele reale. Economia mondial a trebuit
treptat s se confrunte cu un fenomen nou - stagflaie, respectiv coexistena inflaiei
alturi de omaj. Prin urmare, unii economiti precum Milton Friedman, Edmund Phelps
.a. vorbesc despre o fals dilem ntre inflaie i omaj. Ei arat c pe termen scurt se
poate vorbi despre o anumit substituire ntre inflaie i omaj, dar aceasta este
imposibil pe termen lung iar mrimea omajului nu se poate rupe pe perioade mari de
timp de rata omajului natural.
3

TA 3.3
1. n ce const costul economic al omajului ?
2. Care este relaia dintre inflaie i omaj ?
Rspuns

3.4 ntrebri recapitulative

1. Ce reprezint piaa muncii i care sunt componentele sale?


2. Cum se exprim nivelul omajului?
3. n ce const Legea lui Okun?
3

58

Citat dup H. Lepage, Demain le capitalisme, Pluriel, Paris, 1978, p.390.

4. Cum se explic apariia omajului de dezechilibru?


5. n ce const omajul de echilibru i care sunt tipurile sale?

3.5 Teste

1. omajul reprezint:
a) nefolosirea, n forme i grade diferite, a unei pri a forei de munc
active;
b) acea situaie de pe piaa muncii n care cererea de munc depete
oferta de munc;
c) timpul pe care pensionarii i femeile casnice l-ar putea folosi ntr-o
anumit activitate remunerat.
2. Este omer:
a) orice persoan care nu muncete;
b) individul care, dei, legal i fizic, ar putea s munceasc, nu caut un loc
i nu l gsete la rata de salariu al pieei;
c) persoana care nu lucreaz n mod oficial, dar caut un loc de munc,
fiindu-i nregistrat aceast situaie la instituia specializat cu
problemele muncii i ocrotirii sociale.
3. Care din factorii de mai jos influeneaz mrimea omajului?
a) progresul tehnic;
b) creterea populaiei;
c) creterea economic;
d) mrimea salariului;
e) mrimea profitului.
4. Cererea de munc:
a) mai este denumit cererea de locuri de munc;
b) vine din partea factorului subiectiv al produciei;
c) mai este denumit ofert de locuri de munc;
d) vine din partea economiei.
5. omajul tehnologic:
a) este o variant a omajului structural;
b) poate fi ncadrat i la rubrica omajului voluntar;
c) devine evident atunci cnd trecerea de la un mod tehnic de producie la
altul este nsoit i de o criz a adaptrii.
6. Dup opinia clasicilor, omajul voluntar se datora, n principal:
a) rigiditii poziiei salariailor;
b) rigiditii ofertei de munc;
c) unui dezechilibru de pe piaa muncii;
d) creterii ofertei de munc.
7. Neoclasicii considerau:
a) piaa forei de munc drept o pia printre altele, supus acelorai reguli
ale concurenei;
b) c prin confruntarea cererii de munc cu oferta de munc se formeaz un
nivel al salariului real ce permite echilibrul pe piaa muncii;
c) c orice individ, poate gsi i ocupa un loc de munc, dac accept o
reducere a salariului cerut de ocuparea deplin a forei de munc;

59

d) c omajul provine n ntregime dintr-o insuficien a cererii.


8. omajul structural apare atunci cnd:
a) structurile socio-profesionale nu mai corespund structurii tehnice i
economice;
b) unei cereri suple i corespunde o ofert rigid pe structur;
c) sistemul de pregtire a forei de munc nu corespunde noilor cerine ale
economiei;
d) posesorii forei de munc i schimb des locul de munc.
Rspunsuri i comentarii la testele de evaluare, ntrebri i testele gril
se face prin accesarea i consultarea pe platforma media.

3.6 Aplicaii rezolvate


1. O ar are o populaie de 20 milioane locuitori din care: 10 milioane sunt
copii i pensionari, 1 milion nu au loc de munc, iar dintre acetia 10% au
renunat la cutarea unui loc de munc, iar 25.000 emigreaz. S se determine
rata omajului n aceast ar i numrul omerilor.
Rezolvare
Pop. activ disponibil = 20 mil. 10 mil. 100.000 25.000 = 9.875.000
Nr. de omeri = 1 mil. 100.000 25.000 = 875.000

Rata somajului =

875.000
100 = 8,86%
9.875.000

2. Dac oferta de fora de munc pe o pia este (N) = 500W, iar cererea
de for de munc este dat de funcia D ( N ) =

100.000
, se cere:
W

a) S se determine salariul de echilibru i numrul angajailor;


b) S se determine rata omajului dac populaia activ este de 7000.
Rezolvare

500W =

100.000
500W 2 = 100.000 W 2 = 200
W

W =10 2 =14,14

( N ) = 500 14,14 = 7070


100.000 100.000
D( N ) =
=
= 1072
W
14,14
n acest caz avem supraocupare a forei de munc.

3.7 Aplicaii de rezolvat


1. Produsul intern brut corespunztor strii de ocupare deplin n anul
1999 este calculat la valoarea de 1000 miliarde u.m., PIB real realizat n
aceeai perioad este de 800 miliarde u.m.. Rata natural a omajului n ara
respectiv este considerat a fi la nivelul u = 3,5% . S se determine care a fost
rata real a omajului n anul 1999.

60

2. O ar are o populaie de 52.500.000 locuitori din care 1.500.000 sunt n


omaj, 25.000.000 de persoane sunt angajate, iar rata celor inapi de munc
din diferite motive este de 42%. S se determine:
a) Numrul persoanelor inapte de munc;
b) Numrul persoanelor apte de munc;
c) Gradul de ocupare al forei de munc;
d) Rata omajului.
Rezultatele la aplicaii vor fi discutate la ntlnirile tutoriale.

61

UNITATEA DE NVARE 4: BANII, BNCILE I PIAA MONETAR

Obiective de studiu
Dup studierea cu atenie a acestui capitol vei fi capabili:
s cunoatei geneza i evoluia banilor;
s identificai formele banilor contemporani i funciile lor;
s explicai rolul bncilor n economia de piaa i principiile de organizare
i funcionare a sistemului bancar;
s nelegei modul cum sistemul bancar creeaz moneda;
s nelegei piaa monetar i instrumentele de politic monetar;
s explicai echilibrul monetar i mecanismul de transmisie.

Timp de lucru
-

4h

Teme de verificare
TA
TA
TA
TA

4.1
4.2
4.3
4.4

Evoluia banilor
Funciile banilor
Bncile i crearea de moned
Piaa monetar i echilibrul ei

4.1. Geneza i evoluia banilor


Banii au aprut odat cu schimbul de mrfuri. Prima etap a economiei de schimb a
reprezentat-o trocul. Schimbul, in forma sa cea mai simpl, de troc, const n schimbul
direct marf pe marf ce nu presupune nici un mijloc de schimb unanim acceptat.
Schimbul sub aceast form era foarte anevoios i trebuiau ndeplinite cel puin dou
condiii: a) un individ cruia i prisosea un bun, trebuia s gseasc alt individ care
dispunea de un excedent din produsul de care el avea nevoie i care era interesat de
produsul sau; b) trebuiau gsite i bunuri de aceeai valoare. Trocul ngreuia
dezvoltarea vieii economice. S-a simit nevoia unui bun care s intermedieze schimbul,
a unui mijlocitor al acestuia. Odat cu apariia mijlocitorului s-a trecut la o nou etap n
cadrul economiei de schimb denumit etapa economiei bneti sau monetare.
Caracteristic acesteia este aceea c prin utilizarea mijlocitorului schimbul se divide n
dou operaiuni succesive, vnzarea i cumprarea, ce pot fi separate n timp i spaiu.
Funcia de mijlocitor al schimbului a fost ndeplinit de mrfurile cele mai variate care
s-au desprins din lumea mrfurilor n urma unei selecii naturale n procesul schimbului.
Pentru nceput alegerea acestora a fost determinat de ocupaia i obiceiurile diferitelor

62

popoare, rolul de bani fiind ndeplinit de animale, blnuri, sare, pete uscat, scoici, perle
etc. Aceasta este faza economiei bneti cu bani reprezentai de mrfuri diferite.
Marfa aleas drept bani, a trebuit s ndeplineasc treptat o serie de caliti:
a) durabilitate - oamenii nu vor accepta ca bani ceva care s fie perisabil, ce se
deterioreaz pe termen scurt;
b) transportabil - dac indivizi trebuiau s transporte mari cantiti de bani, marfa
utilizat trebuia sa aib o valoare mare n raport cu greutatea sa pentru a putea
fi transportat cu uurin;
c) divizibilitate - bunul ales ca mijlocitor trebuia s poat fi subdivizat n pri ct
mai mici, cu uurin, fr pierdere de valoare, putndu-se realiza pli mai mici;
d) omogenitate - orice unitate din bunul n cauz trebuia s fie exact egal cu
celelalte;
e) cu ofert limitat - pentru a avea o valoare economic;
f) greu de contrafcut, de falsificat - o moned cu ct se poate reproduce mai uor
i pierde din valoarea sa.
Avnd n vedere aceste caliti, metalele, n special argintul, cuprul i aurul au
ndeplinit rolul de bani, la nceput sub form de bare, drugi, inele etc. care erau cntrite
cu prilejul fiecrei tranzacii. Aceast etap a fost denumit faza economiei banilor de
metal. Treptat. s-au impus ca bani metalele preioase deoarece, faa de celelalte
mrfuri, care au ndeplinit acest rol, au anumite caliti i anume: sunt omogene,
divizibile, au o valoare mare ntr-un volum mic i sunt inalterabile. Utilizarea barelor de
metal ngreuia tranzaciile economice, era incomod s evaluezi, s cntreti, s divizezi
la fiecare operaiune comercial curent. De aceea metalul ncepe s fie fasonat n piese
de o greutate determinat dinainte. Aceast etap a fost denumit faza economiei
bneti cu moned btut. Informaiile istorice arat c n China circulau monede
metalice, nc n secolul XI .e.n.
De la origini i pn la primul rzboi mondial banii au circulat sub form de monede
metalice cu valoare intrinsec, n special cele din aur i argint. ns, n ultimele trei
secole alturi de monedele metalice cu valoare intrinsec au circulat semne bneti fr
valoare proprie, bancnotele, care reprezentau n circulaie aurul i argintul i n care
puteau fi convertite la cerere. Este faza circulaiei mixte a banilor metalici i a
banilor de hrtie. Treptat, au fost nlocuite, parial, din circulaie nsi monedele de
metal preios cu cele din metal ordinar, care aveau ns nscrise pe ele valoarea aurului
pe care-l nlocuiau. De la emisiunea de monede de metal ordinar, care erau mai greu de
purtat i de transportat s-a trecut la emisiunea de bani de hrtie, fr nici o valoare
intrinsec, ce aveau o valoare nominal nscris egal cu cea a aurului pe care-l
reprezenta. Dup primul rzboi mondial, n toate rile, monedele din aur i argint au
ncetat sa mai circule ca atare, a fost suspendat i convertibilitatea banilor de hrtie n
aur. Dup al doilea rzboi mondial aurul a fost demonetizat. Bancnotele au devenit
hrtie moned, simple nscrisuri cu putere de circulaie monetar iar dreptul de
emitere a revenit cu timpul doar bncilor centrale. Ele reprezint moned strict
convenional, fr acoperire i garanie din partea statului. Circulaia hrtiei moned se
realizeaz doar n baza ncrederii c ea este acceptat, prin convenie (lege), ntr-un
spaiu monetar dat, ca mijloc de schimb i de strngere a obligaiilor, ea fiind numit
moned fiduciar. Bancnotele i moneda divizionar realizata din metal ordinar nu
reprezint ns dect 10% din masa monetar aflat n circulaie. n prezent rolul
principal revine monedei de cont (banilor scripturali) ce sunt exprimai printr-un
cont bancar, iar utilizarea lor se poate face prin ridicare de numerar sau doar prin simple
nregistrri n conturile corespondente.
Banii pot fi definii ca orice activ general ce n baza unei convenii este
acceptat ca mijloc de intermediere a schimbului i ca instrument de stingere a
obligaiilor de plat .
1

1
Hardwick, P., Langmead, J., Khan, B., Introducere n economia politica modern, Editura Polirom, Iai,
2002, p. 466.

63

ncrederea pe care indivizii o au n bani depinde de puterea lor de cumprare,


prin care nelegem cantitatea de bunuri i servicii ce pot fi cumprate cu o
anumit sum de bani la un moment dat. Ea este dependent invers proporional
de nivelul preurilor, fiind egal cu inversul indicelui general al preurilor:

Pc =

P1
1
, unde Pc - puterea de cumprare a banilor; I P =
indicele preurilor
IP
P0

unde: P0 - nivelul mediul al preurilor n perioada de baz; P 1 - nivelul mediu al preurilor


n perioada curent.
Delimitarea instrumentelor care pot fi incluse n categoria banilor de cele care nu
pot fi incluse se realizeaz n funcie de lichiditatea lor. Lichiditatea unui activ
reprezint viteza i costul prin care acel activ este transformat n moned . n
teorie se disting mai multe grade de lichiditate :
lichiditate primar specific biletelor de banc, monedei divizionare i
depunerilor n conturile la vedere. Ele au lichiditate perfect, permind pli imediate,
fr prinderi de valoare;
lichiditate secundar - cuprinde activele ce nu pot fi folosite imediat n
operaiuni de schimb, dar care pot fi transformate rapid n lichiditi primare precum:
depozitele la termen la bnci i alte instituii financiare, depozitele n conturile de
economii pentru locuine, activele financiare (aciuni i obligaiuni) cu scadena
apropiat, bonurile de tezaur etc.;
lichiditate teriar respectiv activele financiare cu scaden pe termen mediu i
lung. Utilizarea lor n operaiuni de schimb prin transformarea n lichiditi primare
presupune timp i riscuri de pierdere de valoare.
Pe aceast baz se pot delimita:
banii in sens restrns unde se includ numrul i depunerile n conturile la
vedere, lichiditatea fiind primar. Deinerea lor se datoreaz funciei de mijloc de
schimb (moned pentru tranzacie);
banii n sens general - include att banii n sens restrns ct i moneda folosit
ca mijloc de economisire, respectiv i activele cu lichiditate secundar. Ei mai sunt
numii i cvasi-bani sau cvasi-moned ntruct gradul lor de lichiditate este mai redus
fa de banii n sens restrns.
2

TA 4.1 :
1. Ce condiii trebuie s ndeplineasc marfa aleas drept bani ?
2. Delimitai banii n sens restrns de banii n sens general.
Rspuns

4.2. Funciile banilor

Importana i rolul banilor sunt evideniate prin funciile lor. n general, se consider
ca banii ndeplinesc urmtoarele funcii:

Ignat et al., Economie politic, ediia a doua, Ed. Economic, Bucureti, 2002, p.374.

64

4.2.1. Funcia de calcul (de msur) a valorii


Funcia de calcul este att istoric ct i logic una dintre primele funcii ale banilor.
De altfel, banii au aprut ndeplinind concomitent dou funcii: de msur a valorii i de
mijloc de schimb. Valoarea unui bun economic se exprima cu ajutorul monedei. Aa cum
unitatea de msur a lungimii este metrul, pentru a exprima valoarea bunurilor s-a
simit nevoia unui etalon de msurare. Moneda naional (sau dup caz cea
internaional) reprezint etalonul general de msurare pentru ntreaga activitate
economic. Dac pentru unele aspecte ale activitii economice se pot utiliza i
etaloane specifice (m, kW, Kg etc.), etalonul general de msurare - moneda - este
singurul capabil sa comensureze i s compare bunuri economice diferite. Rezultatul
concret al msurrii monetare este preul. Spre deosebire de celelalte funcii, cea de
calcul prezint o particularitate, realizarea sa se face in mod abstract, pe calea gndirii,
nu impune prezena fizic a banilor. Ca instrument de calcul banii sunt folosii pentru
msurarea eforturilor i rezultatelor activitii economice, consumul de factori de
producie, costurile produciei, valoarea produciei, profitul obinut etc.

4.2.2. Funcia de mijloc de schimb


Odat cu apariia banilor schimbul sub forma trocului M 1 - M2 este nlocuit de
schimbul de marf pe bani M 1 - B - M2. Folosirea lor produce separarea vnzrii i
cumprrii n dou acte diferite: M 1 - B - vnzarea n care marfa M1 se schimb pe o
sum de bani i B - M2 - cumprarea in care banii sunt folosii de ctre deintor pentru
cumprarea altei mrfi M2. Exist posibilitatea ca cele dou acte ale schimbului s nu
coincid n timp i spaiu. n mprejurri deosebite (rzboaie, revoluii, crize economice
etc.) rolul de intermediar al schimbului poate fi ndeplinit temporar sau n tranzacii
specifice i de alte bunuri, banii sunt mijlocul de schimb universal, prezeni de regula
in orice tranzacie i au acceptabilitate generala de ctre toi participanii la activitatea
economico - social dintr-un spaiu economic i teritorial numit zon monetar. Acest
spaiu poate corespunde ariei economico - teritoriale aflate sub jurisdicia unui singur
stat, intermediarul schimbului fiind moneda naional, sau depete aceast arie avnd
calitatea de bani internaionali. Bunurile, odat vndute i cumprate, ies din circulaie,
banii, dimpotriv, nu prsesc aceast sfer, ei mijlocind schimbul altor bunuri.

4.2.3. Funcia de mijloc de plat


Drepturile i obligaiile economice se calculeaz n moned i se sting prin plata
sumelor corespunztoare. Odat cu dezvoltarea circulaiei mrfurilor a aprut situaia
cnd momentul vinderii mrfii nu coincide cu cel al primirii sumei de bani
corespunztoare preului ei. Se ntmpl ca marfa s fie pltit nainte de a fi
cumprat, n acest caz clientul este creditor. Situaia curent este aceea cnd
vnztorul livreaz marfa fr a primi imediat contra valoarea, ea urmnd a fi pltit
ulterior. n acest caz vnztorul este creditor iar cumprtorul debitor. Aceste relaii sunt
relaii de credit n care banii ndeplinesc funcia de mijloc de plat. Banii au ajuns s
ndeplineasc funcia de mijloc de plata i n afara schimbului de mrfuri pentru orice fel
de pli, n general credite, impozite, salarii etc.

65

4.2.4. Funcia de rezerv de valoare (de economisire, de rezerv)


Pentru a-i asigura n viitor producia i consumul agenii economici realizeaz
economii sub form bneasc. Banii devin un simbol al avuiei, conferind deintorului
lor for i putere economic. Pentru realizarea acestei funcii este necesar meninerea
aceleiai puteri de cumprare. Creterea nivelului general al preurilor reduce utilitatea
monedei ca rezerv de valoare. Uneori rezervele se pot constitui i din alte bunuri
economice, considerate mai tentante. n msura n care aceast funcie este exercitat
de moned ea prezint o serie de avantaje: pe seama monedei se asigur o gam larg
de alegere viitoare a bunurilor sau activelor; costurile pstrrii i riscurile sunt mai
reduse intr-o economie care funcioneaz normal i este neinflaionist.
TA 4.2 :
1. n ce const funcia de calcul a valorii a banilor ?
2. n ce const funcia de mijloc de schimb a banilor ?
Rspuns

4.3. Bncile i crearea de moned

4.3.1. Originea i funciile bncilor


Bncile au aprut de multe secole n urm, ca urmare a dezvoltrii produciei i
schimbului de mrfuri. n timp ele au cunoscut un proces de diversificare. Dac la
nceput ele asigurau pstrarea valorilor imobiliare i executarea plilor ntre clieni, ele
au devenit treptat un agent ce gestioneaz instrumentele monetare i prghiile
financiare ale rii.
Banca poate fi definit drept unitate economic funcional - instituional a
crei funcie principal este de a colecta, transfera i repartiza disponibilitile
financiare.
Bncile ndeplinesc funcii active i funcii pasive. Principala funcie activ a lor
const n acordarea mprumutului solicitanilor, persoane fizice i juridice, care
ndeplinesc condiiile de bonitate financiar, adic au capacitatea de a restitui la
scaden creditele primite mpreun cu dobnda aferent. Sursele mprumuturilor sunt
capitalurile proprii ale bncilor dar mai ales disponibilitile temporare atrase de la
clieni. n categoria funciilor active ale bncilor se mai nscriu: gestionarea conturilor
deponenilor, organizarea nfiinrii de societi comerciale i plasarea titlurilor de
valoare ale acestora, scontarea cambiilor i altor efecte de comer etc. Principala funcie
pasiv este primirea spre pstrare a economiilor populaiei i ale agenilor economici
non-financiari. Tot in aceasta categorie se mai nscriu, primirea de depuneri ale unor
clieni pentru a efectua la ordin, diferite pli, efectuarea operaiunilor de cas pentru
firmele i instituiile ce solicit acest lucru.
n afara acestor funcii tradiionale, bncile actuale ndeplinesc i o serie de funcii
macroeconomice: asigur cadrul necesar emisiunii suplimentare de moned i
retragerii acesteia; coordoneaz plile i ncasrile ce se efectueaz n ntreaga

66

economie naional; de intermediere financiar la nivelul economiei naionale, orientnd


economiile agenilor economici i populaiei spre domenii de mare interes; au
posibilitatea de a crea puterea de cumprare adiional, transformnd depozitele i
depunerile la vedere ale agenilor economici non-financiari n credite pe termen lung;
restricionarea creditului, limitnd riscul neacoperit al unor mprumuttori prea
entuziati, punndu-le anumite condiii restrictive; transformarea riscului - adic
repartizarea lui relativ egal asupra tuturor debitorilor; selecioneaz proiectele pe care
urmeaz sa le susin prin credite iar prin aceasta exercit un pronunat rol de orientare
economic, de susinere a unor modificri structurale n economie.

4.3.2. Componentele sistemului bancar


Amplificarea rolului i diversificarea operaiunilor efectuate au determinat
constituirea unor forme diferite de bnci. A avut loc mai nti un proces de
specializare a lor, pentru ca recent sa apar o puternic tendin de universalizare a
funciilor ndeplinite, oferind o gam extrem de larg de servicii financiare. Cea mai
general grupare a bncilor se concretizeaz n bnci centrale - de emisiune i bnci
comerciale.
Banca central (de emisiune) este o banc de prim rang, fiind numit i banca
bncilor. Ea deine o poziie special n sistemul bancar al unei ri, avnd rolul de a
crea i gestiona puterea de cumprare ntr-o ar. Este un organism autonom, cu
personalitate juridic proprie, capitalul fiind n proprietatea statului. Banca Central
ndeplinete mai multe funcii:
a) Emisiunea biletelor de banc, avnd responsabilitatea
fabricrii lor i a
determinrii volumului de emisiune n funcie de nevoile economiei. Biletele de banc in
circulaie sunt un activ monetar pentru toi agenii care le dein, care posed, n acest
mod, o crean asupra Bncii Centrale;
b) Conlucreaz cu Trezoreria pentru a conduce programul de
mprumut al
guvernului;
c) Este o banc a statului, administrnd conturile statului, realiznd execuia
bugetului de stat (ncasarea veniturilor i cheltuielilor);
d) Supravegheaz societile bancare i alte instituii de credit pentru a regla
volumul i costul creditului;
e) Caut cile economice de meninere a stabilitii monetare i de asigurare a
funcionalitii sistemului bancar;
f) Prevenirea falimentelor bancare ce ar putea deregla mecanismul bancar n
general; n acest sens autorizeaz i supravegheaz exercitarea funciei de operator
bancar;
g) Fiind "banca bncilor" este mprumuttorul n ultim instan, prin sprijinul pe
care l acord bncilor i Trezoreriei; ea refinaneaz sistemul bancar, jucnd un
important rol de reglare pe piaa monetar;
h) Pstreaz rezervele de aur i de valut, influeneaz cursul de schimb, ntreine
relaii cu alte bnci centrale i cu organisme financiar - monetare internaionale.
Bncile Comerciale - dein locul principal ca pondere n sistemul bancar. Ele sunt
un fel de firm lucrativ specializat, care furnizeaz bani - capital celorlali ageni
economici, persoane fizice sau juridice. Ele i constituie resursele din: propriul capital
social format prin emisiunea de aciuni; depunerile la vedere sau la termen ale
persoanelor fizice sau juridice; rescontarea cambiilor la Banca Central; mprumuturi de
la alte instituii financiare i mprumuturi obligatare Bncile comerciale dein o rezerv
lichid, format din moneda bncii centrale (bancnote i depozite la vedere n contul
curent la banca central) pentru a putea transforma moneda de cont a sectorului
nebancar n moneda bncii centrale (moneda primar).
Bncile comerciale se mpart n bnci de depozit i bnci ipotecare.

67

Bncile de depozit i procur resursele financiare de care au nevoie de pe piaa


monetar prin depunerile pe termen scurt ale clienilor. La rndul lor acestea pot fi:
bnci de depozit propriu-zise ce primesc depuneri la vedere i la termen i acord
credite pe termen scurt; bnci de afaceri - ce dispun de importante capitaluri proprii i
i procur mijloacele necesare i prim emisiunea de obligaiuni sau de aciuni, ele
putnd acorda credite pe termen lung. Bncile ipotecare sunt acelea care i asigur
mijloacele necesare prin emisiunea de nscrisuri i obligaiuni ipotecare.
Pentru creditele acordate i efectuarea altor servicii active bncile ncaseaz
dobnzi sau comisioane. Pentru sumele pstrate n depozit i pentru alte servicii pasive,
ele pltesc dobnd clienilor lor creditori. Diferena dintre dobnzile ncasate i cele
pltite reprezint profitul bancar brut. Dac din acestea se scad cheltuielile de
administraie ale bncii i impozitele legale, ceea ce rmne reprezint profitul bancar
net.
Activitatea bncilor trebuie s se bazeze pe anumite norme de comportament i
anume:
a) lichiditate - ceea ce nseamn ca bncile sunt capabile, n orice moment, s
transforme depozitele clienilor n moned la cererea lor;
b) rentabilitate - se refer la asigurarea dividendelor pentru acionari;
c) solvabilitate - presupune c banca dispune ntotdeauna de bunuri i creane
superioare datoriilor pe care le are.
TA 4.3:
1. Care sunt funciile bncilor?
2. Care sunt componentele sistemului bancar?
Rspuns

4.4. Piaa monetar i echilibrul ei

Piaa
monetar
reprezint
ansamblul
tranzaciilor
rezultate
din
confruntarea dintre oferta i cererea de moned n funcie de preul ei, rata
dobnzii. Obiectul tranzaciilor l constituie moneda numerar a crei emisiune este
realizat de Banca Central i moneda scriptural (bncile de cont) a cror creare este
asigurat de bncile comerciale. Dei obiectul este o marf omogen, preul (rata
dobnzii) difer n funcie de termenul scadenei de gradul de risc asumat de creditor i
volumul sumelor ce fac obiectul tranzaciilor. Ea este o pia a capitalurilor pe termen
scurt i foarte scurt i se deruleaz n principal ntre bnci fiind cunoscut i sub
denumirea de pia interbancar.

4.4.1. Oferta de moned

68

Oferta de moned este reprezentat de disponibilitile monetare i de


instrumentele de plasament pe termen scurt, concentrate n principal la bnci i care pot
fi puse la dispoziia agenilor economici.

4.4.1.1. Masa monetar


Oferta pe piaa monetar este reprezentat de masa monetara. Aceasta reprezint
ansamblul instrumentelor de schimb, de plat i economisire de care dispun
agenii nonfinanciari, utilizate ntr-un anumit spaiu naional.
Delimitarea coninutului masei monetare nu a ridicat, mult timp,
probleme
deosebite ntruct ea era format numai din disponibilitile monetare: bilete de banc
i moned scriptural (depozite). Treptat s-au creat o gam relativ larg de instrumente
de plasament (active) care pot
ndeplini funcii ale banilor i prin aceasta s-i
inlocuiasc n anumite utilizri. Prin urmare, masa monetar are dou componente
importante: baza monetar (ce cuprinde disponibilittile bneti propriu-zise, respectiv
instrumentele monetare in sens strict, ce se caracterizeaz prin lichiditate perfect, sting
imediat o datorie sau mijlocesc direct o tranzacie comercial (bancnote, moneda
divizionar, depozite la vedere); disponibilitile semimonetare (cvasimonetare sau
"aproape bani") ce cuprind o serie de instrumente de plasament ce necesit realizarea
unui numr de operaiuni pentru ca posesorul lor sa ajung la bani lichizi, ceea ce
presupune timp, fr a se diminua cantitatea de moneda deinut (depozitele la termen,
banii de tezaur, certificate de trezorerie, aciuni, obligaiuni, efecte de comer etc.)
Definit astfel, masa monetar este considerat un stoc. ns, fiecare unitate
monetar poate intermedia mai multe operatiuni. Numrul mediu de acte de schimb i
pli pe care le intermediaz o unitate monetar ntr-o perioad dat reprezint viteza
de rotaie a monedei ce se determin prin relaia:

V =

PIB
unde: V - viteza de rotaie a monedei; PIB - produsul intern brut; M - masa
M

monetar.
Dar PIB reprezint produsul dintre volumul fizic al bunurilor i serviciilor - T i nivelul
general al preurilor P. Deci:

V =

T P
M

Produsul dintre V i M reprezint masa monetara ca flux. Creterea vitezei de rotaie


reduce nevoia de moneda ca stoc i sporete masa monetar n circulaie.

4.4.1.2. Crearea de moned. Multiplicatorul monetar


Oferta pe piaa monetar este sub controlul bncii centrale i asigurat de ctre
bnci prin emisiunea monetar i crearea banilor de cont, a depozitelor multiple.
Emisiunea monetar, reprezint ansamblul operaiunilor de creare a numerarului,
de pstrare a acestuia la emitent i de punere a sa n circulaie. Aceast responsabilitate
revine bncii centrale ce pune semnele bneti n circulaie prin operaiuni specifice:
Acoperirea deficitului bugetar - prin emiterea bonurilor de tezaur. Bncile
comerciale subscriu bonurile de tezaur emise de Trezorerie i le revnd Bncii
Centrale care prin cumprarea lor pune moneda n circulaie;
Achiziionarea valutei, cnd Banca Central cumpr valut crete masa
monetar n circulaie;
Creditarea bncilor comerciale de ctre Banca Central atunci cnd acestea
au nevoie de sume suplimentare pentru a face fa retragerilor;

69

Cumprarea de titluri de pe pieele financiare (open market) - dac Banca


Central dorete s sporeasc oferta monetar, cumpr titluri de valoare.
Crearea banilor de cont (a depozitelor multiple) reprezint procesul prin care o
unitate monetar depozitat ntr-o banc, genereaz mai multe uniti monetare n
depozite. Mecanismul care st la baza crerii depozitelor multiple este urmtorul: dac
o banc acord unui client un mprumut, disponibilitile sale se reduc, ele ajung de la
respectivul client la o alt banc care la rndul su acord un mprumut i aa mai
departe. Disponibilitile rmn n sistemul bancar sub form de depuneri i genereaz
noi depozite, pn ce n final acestea ajung s
echivaleze cu un multiplu al
disponibilitilor. Rolul principal n acest proces revine bncii centrale care asigur baza
monetar prin emisiunea de moned proprie (bancnote i moned divizionar) i prin
constituirea de depozite ale bncilor centrale (cnd achiziioneaz titluri financiare n
procesul creditrii bncilor). Prin urmare, baza monetar (H) (bani cu lichiditate
ridicat) cuprinde numerarul deinut de populaie (C) i rezervele, depozitele (R) pe care
bncile comerciale le au formate la banca central :
H = C + R.
Masa monetar (M) sau stocul de bani cuprinde numerarul deinut de populaie
(C) i depunerile la bnci (D)
M=C+D
Masa monetar este influenat de comportamentul populaiei, de comportamentul
bncilor i comportamentul bncii centrale.
Comportamentul populaiei este determinat de preferina acesteia pentru
lichiditate i reprezint ponderea numerarului deinut de populaie (l). Se determin ca
raport ntre numerarul deinut de populaie (C) i nivelul depozitelor bancare (D).
3

l=

C
D

Comportamentul bncilor (r) este exprimat de raportul dintre numerarul deinut


n depozitele de rezerv ale bncilor (R) i nivelul depozitelor bancare.

r=

R
D

Bncile sunt obligate dar i interesate pentru a-i garanta lichiditatea s-i constituie
rezerve de moned n conturi curente la banca centrala. Raportul rezerve bancare depozite (r) este influenat de doi factori. n primul rnd, Banca Central fixeaz o
rezerv minim obligatorie numit rata rezervelor obligatorii sau coeficient de cas
prin aplicarea unui procent la media soldurilor zilnice a resurselor monetare noi atrase (a
depozitelor). Obligativitatea acestor rezerve este determinat, pe de o parte, de
necesitatea ca bncile sa dispun de o cantitate de disponibiliti, atunci cnd
deponenii doresc s-i ridice sumele constituite sub forma de depozite, iar pe de alt
parte, pentru a da posibilitatea Bncii Centrale s influeneze oferta de bani. n al doilea
rnd, bncile comerciale pot s pstreze i rezerve suplimentare faa de nivelul minim
obligatoriu, pe motive de precauie. Dac o banc nu poate face fa solicitrilor se
mprumut la Banca Central (mprumuturi de refinanare) sau la alte bnci cu
excedente. mprumuturile la Banca Centrala sau alte bnci sunt purttoare de dobnd.
Reducerea rezervelor d posibilitatea bncii sa investeasc n active purttoare de
dobnd.
Comportamentul Bncii Centrale influeneaz, de asemenea oferta de moned.
Depunerile la aceasta reprezint datorii ale ei ctre bncile comerciale. Comportamentul
su (s) este dat de raportul dintre baza monetara (H) i depozite (D).

S =

H
D

Banca Central influeneaz, n principal, baza monetar prin interveniile sale pe


pia (operaiuni de open market). Cnd ea cumpr unele efecte publice sau private, le
3
Bbi, I., Silasi, G., Du, A., Macroeconomie, Editura Orizonturi, Universitare Timioara, 1999, pp. 228 233.

70

monetizeaz, adic permite ptrunderea monedei sale n circulaie, iar cnd le vinde le
demonetizeaz, retrgnd o anumit cantitate de moneda.
Pornind de la formulele cotei de rezerv a bncilor (r) i cea care exprim
comportamentul populaiei (l) se poate scrie:
R = rD
C = lD
Prin urmare baza monetar este egal cu:
H = rD + lD
De unde:

D=

H
r +l

Din relaie rezult c dac populaia nu reine numerar, depozitele cresc fa de


baza monetar ntr-un raport invers proporional fa de rezerva bancar. Dac bncile
comerciale dein ca rezerv o parte mai mare din depozite, volumul total rezultat prin
multiplicarea creditului este mai mic.
ntruct D =

H
iar C = lD masa monetar se poate scrie:
r +l
H
H
H (1 + l )
M = D+C =
+l
=
r +l
r +l
r +l

Masa monetar i baza monetar sunt legate funcional prin coeficientul dintre
numerar i depozite (comportamentul populaiei (l) i conduita bncilor reflect prin
coeficientul de rezerve (r).
ntruct multiplicatorul monetar este mai mare dect 1, oferta monetara OM este un
multiplu al masei monetare:

Om = m M

unde m reprezint multiplicatorul monetar, respectiv coeficientul


modificarea masei monetare influeneaz oferta de moneda.
Sau

prin care

Om = mM

Cu ct multiplicatorul monetar va fi mai mare cu att efectul variaiei masei


monetare asupra ofertei de moned va fi mai mare.

4.4.1.2. Multiplicatorul monedei bancare


n condiiile n care depozitele bancare ar trebui sa fie acoperite integral prin rezerve
constituite nu s-ar produce nici o creaie de bani de cont (moned bancar). ns,
bncile comerciale sunt obligate sa dein ca rezerv doar o parte din disponibilitile
de creditare. Drept urmare bncile comerciale mpreun cu agenii economici nonbancare care efectueaz depuneri n cont la acestea creeaz o cantitate de moned
bancar mai mare dect depozitele constituite. Principiul fundamental n procesul crerii
banilor de cont este cel al multiplicrii creditului. Multiplicarea creditului reprezint
procesul prin care o banc sporete oferta de munc prin creterea volumului de credite
acordate pe baza depozitelor formate prin depuneri ale agenilor non-bancari sau prin
creditare de ctre banca centrala. Un rol important in cadrul acestui mecanism l are
coeficientul rezervelor obligatorii (r).
Presupunem ca o persoan a depus spre pstrare la banca nr. 1 suma de 1000 u.m.
Banca central fixeaz o rezerv minim obligatorie de 20%. Prin urmare banca nr. 1
poate s mprumute 80% din 1000 u.m., respectiv 800 u.m. unui client al su. Acesta
folosete creditul pentru efectuarea unei pli. Cei care vor primi banii respectivi i vor
depune la banca nr. 2 ce va putea s mprumute 80% din 800, respectiv 640 u.m. unui
alt client ce i folosete pentru efectuarea unor pli. Cei ce vor primi aceast sum i vor
depune la banca nr. 3 ce va putea s mprumute 80% din 640 respectiv 512 unui client

71

al su. Procesul continu pn cnd suma iniial de 1000 u.m., se constituie integral n
rezerve.

Tabelul nr. 4.1. Multiplicatorul creditului


Etapa de
multiplicare

Mrimea
depozitului

1
2
3
.
.
.
total

1000
800
640
.
.
.
5000

Depozite
de
rezerv
200
160
128
.
.
.
1000

Depozite
noi

Oferta
monetar

800
640
512
.
.
.
4000

1000
800
640
.
.
.
5000

Efectul procesului de creare de moned bancar poate fi analizat algebric prin


progresia geometric:
Noile depozite = 1000 + 800 + 640 + 512 .......
Aceast serie o putem scrie n forma urmtoare:
Noile depozite = 1000(1 + 0,8 + 0,64 + 0,512 + .....) = 1000(1 + 0,8 + (0,8) 2 +
(0,8)3 + ...)
Suma progresiei geometrice va fi:
1
1
= 1000
= 5000 u.m.
Noile depozite = 1000
1 0,8
0,2
Observm c un depozit de 1000 u,m,. determin, n condiiile unei rate a rezervelor
obligatorii de 20%, o cretere a ofertei de moned la 5000 u.m., rezultnd o multiplicare
de 5 ori a depozitului iniial. 5 reprezint multiplicatorul creditului ce se determin prin
relaia:

mc =

1
r

n care r - rata rezervelor obligatorii.


Prin procesul de creditare bncile sporesc oferta de moneda sub forma monedei
scripturale. Creterea este cu att mai important cu ct rata rezervelor obligatorii este
mai redus.
Un alt factor ce influeneaz mrimea multiplicrii este preferina pentru lichiditate.
dac presupunem ca aceasta este de 40% procesul de multiplicare a masei monetare se
modific prin introducerea preferinei pentru lichiditate astfel:

4.4.1.3. Multiplicatorul monetar

72

Etapa de
multiplicare

Mrimea
depozitului

Depozite
de
rezerv

Numerar
la
populaie

Depozit
e noi

Oferta
monetar

1
2
3

1000
400
160

200
80
32

400
160
64

400
160
64

1400
560
224

.
.
.
total

.
.
.
1666

.
.
.
333

.
.
.
666

.
.
.
666

.
.
.
2333

n acest caz multiplicatorul creditului acioneaz asupra unui depozit nou mai mic
dect atunci cnd nu existau scurgeri de moned din sistemul bancar prin preferina
pentru lichiditate. Oferta monetar va spori numai de 2,33 ori. Acesta este
multiplicatorul monetar, determinat prin luarea n calcul a ratei minime de rezerv (r) i
a preferinei pentru lichiditate a agenilor non - bancari (l). Aa cum s-a demonstrat
relaia de calcul este:

mm =

1+ l
r +l

Multiplicatorul monetar este n relaie de invers proporionalitate att fa de rata


rezervelor obligatorii ct i fa de preferina pentru lichiditate.
Oferta de moned fiind creat de ctre banca central prin baza monetar i de
ctre sistemul bancar prin multiplicarea bazei monetare n cadrul procesului de
creditare, n analiza echilibrului monetar este considerat o variabil exogen, aflat
sub determinarea bncilor. Ea se modific numai dac banca central ia aceast decizie.
Poate fi reprezentat printr-un sistem de coordonate n care pe ordonat reprezentm
rata dobnzii (preul banilor) iar pe abscis cantitatea de moneda oferit (fig. 4.1.)

Creterea ofertei de moneda determin deplasarea dreptei ofertei de la M 0 la M1 i


invers.

4.4.2. Cererea de moned


Cererea de moned reflect tendina agenilor economici de a deine o anumit
cantitate de bani. Ea are n vedere utilitile acestora date de funciile pe care le
ndeplinesc. Cererea de bani este un element al "alegerii economice", deci are un cost
de oportunitate. Agentul economic este pus n situaia de a alege modul in care i va
utiliza venitul pentru achiziionarea bunurilor i serviciilor de consum sau pentru
economisire, iar n cadrul ultimei, formele n care se materializeaz economiile i care
active financiare le prefer. Se compar avantajele deinerii de moned legate n special
de lichiditatea ridicat, cu avantajele utilizrii venitului pentru achiziionarea altor
active. Deseori se compar banii cu obligaiunile. Indivizii trebuie sa aleag ntre a
deine moned care nu aduce nici un venit i a cumpra obligaiuni ce aduc un venit
suplimentar prin dobnd. Opiunea pentru moned are un cost de oportunitate ridicat
dac dobnda ce ar putea s-o obin prin achiziionarea de obligaiuni este mare.
n teoria economic sunt reinute trei mobiluri ale cererii de moned: mobilul
tranzaciei, mobilul precauiei i mobilul speculaiei.

73

Mobilul tranzaciei
ntr-o economie de pia efectuarea tranzaciilor necesit moned. Cererea de
moned depinde de nivelul tranzaciilor economice, respectiv al cererii de bunuri i
servicii. Dac venitul crete, va crete cererea de bani, iar pentru realizarea tranzaciilor
ca fi nevoie de mai mult moned. Cererea suplimentar de moned poate fi acoperit
fie prin creterea bazei monetare, fie prin accelerarea vitezei de rotaie a monedei.
Cererea de moned pentru mobilul tranzaciei este o funcie direct proporional
fa de venit ce se exprim prin relaia:

M D = KY

unde: MD - cererea de moneda; K - o constant; Y - nivelul venitului.


Aceast relaie poate fi scris sub forma:
1/ K = Y / M D
Raportul Y/MD reprezint viteza de circulaie a monedei, respectiv numrul mediu
de operaiuni de schimb i de plat pe care o unitate monetar le mijlocete ntr-o
perioad dat, un an.
De unde rezult c mrimea constant K este inversa vitezei de circulaie a
monedei:

1
Y
=
= V , unde: V - viteza de circulaie a monedei
K
MD
Relaia poate deveni:
M D V = Y sau M D V = P Q , n care: P - nivelul preturilor; Q - nivelul produciei.
A doua form prezint in fapt ecuaia cantitativ a monedei (MV = PT) din care
rezult c n economie cantitatea de moned este direct proporional cu P i Q i invers
proporional cu V. Deci cererea de moned este direct proporional cu nivelul venitului
nominal Y i invers proporional cu viteza de circulaie a monedei. Cum V este
presupus a fi constant, cererea de moned este o funcie de Y i se reprezint grafic
prin fig. 4.2, reprezentat prin L1(Y). Cnd venitul crete, cererea de moned crete i ea.

Mobilul precauiei
Presupune existena unei cantiti de moned din dorina de a fi pregtit pentru
situaii neprevzute care ar necesita cheltuieli imediate sau pentru a efectua achiziii
avantajoase. Populaia dorete s se asigure c dispune de suficiente lichiditi pentru a
face fa unor cheltuieli neprevzute. Cererea de moned pentru precauie este direct
proporional cu nivelul venitului (cu ct valoarea tranzaciilor determinate de venit este
mai mare, cu att mai mare este i cantitatea de moned necesar efecturii unor

74

tranzacii neateptate) i invers proporional cu rata dobnzii. Costul de oportunitate al


deinerii de moned din motive de precauie, dac este ridicat se reine mai puin
moned pentru acest motiv
ntruct ea este o cerere de moned pentru tranzacii pentru simplificare vom
asimila cererea de precauie cererii de tranzacie, L1(Y).

Mobilul speculaiei
Obiectivul speculatorului fiind obinerea de venit n urma creterii cursului activelor
financiare, el le cumpr cnd preul este sczut i le revinde cnd preurile cresc. Are
loc o substituire de active monetare cu pre constant, cu active monetare, cu preuri ce
variaz i invers, n funcie de starea pieei. Aceasta, mpreun cu diversificarea
portofoliului activelor financiare reduce costul de oportunitate al deinerii de moneda.
Cantitatea de moned reinut n acest scop este denumit cerere speculativ. Pentru
ai nelege natura vom stabili legtura ntre preul unei obligaiuni i rata dobnzii. Dac
rata dobnzii crete cursul obligaiunilor scade, agenii economici fiind tentai s depun
banii la bnci. La o rat a dobnzii ridicat peste valori apreciate ca normale agenii
economici se ateapt la scderea ratei dobnzii n perioada urmtoare. Drept urmare,
va crete atractivitatea obligaiunilor, preul lor fiind sczut, iar cererea i preul
acestora crete. Rezult o relaie de invers proporionalitate ntre rata dobnzii i
cererea pentru speculaie.
Relaia dintre cererea de moned pentru mobilul speculaiei (L 2 / d) au rata dobnzii
(d) se reprezint prin fig. 4.3.

Cnd rata dobnzii scade de la d 0 la d 1, cererea de moneda pentru speculaie crete


de la L02 la L12 . Preul obligaiunilor fiind ridicat, agenii economici se ateapt la
scderea sa, reinnd moned pentru a le achiziiona.
Cererea de moned pentru tranzacie poate fi i ea corelat negativ cu rata
dobnzii. O rat a dobnzii ridicat antrennd un pre sczut al obligaiunilor i va
determina pe agenii economici sa anticipeze o cretere a preului acestora. Ei vor
cumpra obligaiuni reducndu-se partea de moned deinut pentru mobilul
tranzaciei.
Prin nsumarea celor trei mobiluri se obine cererea total de bani (MD) care este
n relaie direct cu venitul (mobilul tranzaciei i precauiei) i n relaie invers cu rata
dobnzii (motivul speculaiei):

M D = L1 (Y ) + L2 ( d ' )

Corelaia dintre cantitatea de moned cerut i rata dobnzii reprezint funcia


cererii de bani, reprezentat grafic prin nsumarea cererii pentru tranzacii (presupus
inelastic fa de rata dobnzii) i a cererii pentru speculaie (fig. 4.4.)

75

L1(Y) este perpendicular pe abscis, deoarece nu depinde dect de Y, considerat


variabil exogen, iar L2(d) are panta negativ fiind o funcie invers de rata dobnzii.

4.4.3. Echilibrul monetar i mecanismul de transmisie

Din confruntarea cererii cu oferta de moned rezult echilibrul monetar. Acesta este
dat de egalitatea dintre oferta de moneda (M) i cererea de moneda (L), egalitate
realizat la un nivel al ratei dobnzii ( ( d 0 ) (fig. 4.5).

Dac rata dobnzii crete la d 1 apare un exces de ofert de moned M 1M0. Nivelul
ridicat al ratei dobnzii i determin pe agenii economici s anticipeze o reducere a
acesteia i creterea cererii de obligaiuni, deci a cursului acesteia, ce va absorbi acest
exces de ofert iar rata dobnzii va reveni la d 0 . Dac rata dobnzii scade la d 2 apare
un exces de cerere M 0M2. Nivelul sczut al ratei dobnzii i determin pe agenii
economici s anticipeze o cretere a acesteia i scderea cererii de obligaiuni, deci a
cursului lor, iar rata dobnzii va reveni la d 0
Condiia de echilibru pe piaa monetar poate fi redat prin relaia:

M = KY + L(d )

Modificri ale ofertei i cererii de moneda influeneaz echilibrul monetar. Creterea


ofertei de moned de la M0 la M1 (fig. 4.6.) determin deplasarea punctului de echilibru
din E0 n E1. Excesul de oferta de moned determina scderea ratei dobnzii de la d 0 la

d 1 , drept rezultat crete cererea de moneda de la L 0 la L1 i echilibrul va reveni la


nivelul iniial al ratei dobnzii (d 0). Daca crete cererea de moneda de la L 0 la L1, rata
4

76

Vezi, Ignat et al., op.cit., p. 407 - 412.

dobnzii crete la d2, drept rezultat apare un


echilibrul la nivelul iniial al ratei dobnzii (d 0)

exces de moneda M 0M1 care readuce

Echilibrul pieei monetare influeneaz echilibrul pe piaa bunurilor i serviciilor.


Aceast relaie stabilit ntre echilibrul monetar i cererea agregat (C + I) este denumit
mecanism de transmisie, ce poate fi explicat prin trei grafice n trepte (fig. 4.7.).
a) Dac faa de situaia iniial de echilibru a pieei monetare crete oferta de
moneda iar cererea rmne nemodificat, se reduce rata dobnzii de la d 0 la d1 iar
echilibrul se deplaseaz de la E 0 la E1;
b) Diminuarea ratei dobnzii determin creterea cererii de investiii (aflat n
relaie invers cu rata dobnzii) de la I0 la IS;
c) Creterea investiiilor antreneaz sporirea cererii agregate cu I , curba sa se
deplaseaz n sus, paralel cu ea nsi, antrennd realizarea echilibrului
macroeconomic la un nivel mai mare al venitului (Y 1).

Prin mecanismul de transmisie se conecteaz echilibrul monetar i cel real. El are i


o serie de limite: a) se presupune c reducerea ratei dobnzii determin numai
creterea investiiilor, dar poate stimula i cererea de consum; b) ntr-o economie
deschis reducerea ratei dobnzii poate antrena ieiri de capital pe pieele externe;
c) agenii economici nu reacioneaz obligatoriu la scderea ratei dobnzii, de exemplu,
prin creterea cererii de credite, aceasta depinznd de starea economiei, de previziunile
agenilor economici.

4.4.4. Determinarea i semnificaia curbei LM

77

Curba LM evideniaz echilibrul pe piaa monetar. Ea este constituit din


mulimea punctelor reprezentnd combinaii (d, Y) pentru care cererea de bani
(L) egaleaz oferta de bani.
Curba LM poate fi dedus cu ajutorul unui sistem de patru grafice:

graficul 1 reprezint cererea de speculaie L 2(d) ce este invers proporional


faa de rata dobnzii d;
graficul 2 prezint condiia de echilibru pe piaa monetar, masa monetar M
se mparte ntre L1(Y) i L2(d); M = L1(Y) + L2(d).
graficul 3 reprezint funcia cererii pentru tranzacii L 1(Y), ce este direct
proporional cu venitul;
graficul 4 reprezint sinteza graficelor 1, 2, 3. Se obine o curb de pant
pozitiv ce reprezint curba LM.
Pe poriunea la stnga lui a din graficul curbei LM corespunztoare unei rate a
dobnzii mai mic dect d 0 creterea lui Y nu are nici un efect asupra ratei dobnzii.
Cererea de speculaie devenind perfect elastic n raport cu rata dobnzii. Variaii foarte
mici ale ratei dobnzii determinnd variaii foarte mari ale venitului. La un nivel al ratei
dobnzii mai mare dect d 3 (la dreapta punctului b) cererea pentru speculaie devine
perfect inelastic, orict ar spori rata dobnzii, nu sunt eliberate lichiditi pentru
cererea de tranzacii iar curba LM devine vertical, venitul rmnnd constant, rata
dobnzii nu mai influeneaz venitul.
Combinarea echilibrului pieei bunurilor i serviciilor (curba IS) cu echilibrul pieei
monetare (curba LM) permite interpretarea condiiilor de echilibru macroeconomic
general prin modelul IS - LM ce va fi prezentat la capitolul "Politici macroeconomice".
TA 4.4:
1.
2.
3.
4.

78

Ce reprezint multiplicatorul monetar ?


Explicai multiplicatorul creditului.
Care sunt mobilurile cererii de moned ?
n ce const mecanismul de transmisie ?

Rspuns

4.5 ntrebri recapitulative

1. Cum au evoluat banii?


2. Ce este lichiditatea i care sunt formele sale?
3. Explicai funciile banilor.
4. Care sunt funciile bncilor?
5. Prezentai componentele masei monetare.
6. Prin ce operaiuni pune n circulaie banca central semnele bneti?
7. Explicai multiplicatorul monetar.
8. n ce const multiplicatorul monedei bancare?
9. Care sunt mobilurile cererii de moneda?
10. Cum se realizeaz echilibrul monetar?

4.6 Teste

1. Puterea de cumprare a unei monede:


a) este corelat invers cu ncrederea indivizilor n moneda respectiv;
b) este dependent direct proporional de nivelul preurilor;
c) exprim valoarea real a monedei;
d) este dependent de starea de sntate a economiei.
2. Moneda este un activ cu lichiditate:
a) zero;
b) maxim;
c) secundar;
d) primar.
3. Multiplicatorul creditului:
a) depinde direct proporional de rata rezervelor obligatorii;
b) este cu att mai mare, cu ct este mai ridicat preferina pentru
lichiditate a agenilor non-bancari;
c) nu depinde de cererea de credite;
d) este influenat de nivelul ratei dobnzii.
4. Mrimea ofertei de bani din economie se modific n funcie de politica
autoritii monetare prin instrumente specifice *coeficientul rezervelor
obligatorii i mrimea dobnzilor de refinanare). Din acest motiv spunem c:
a) oferta de moned este perfect elastic;
b) oferta de moned este o variabil exogen;
c) oferta de moned este perfect inelastic;
d) oferta de moned nu depinde de mrimea venitului sau de rata dobnzii.

79

5. Oferta de moned:
a) vine din partea bncilor, care au nevoie de lichiditi;
b) este, n economiile moderne, sub controlul autoritii monetare;
c) este creat de ctre Banca Central prin baza monetar i de ctre
sistemele bancare prin multiplicarea bazei monetare n procesul de
creditare;
d) este dat de cantitatea de active pe care populaia dorete s o dein
sub form de bani.
6. Din punct de vedere grafic, creterea ofertei de moned duce la:
a) deplasarea dreptei ofertei spre dreapta;
b) deplasarea dreptei ofertei spre stnga;
c) o situaie de dezechilibru monetar;
d) o situaie de echilibru monetar.
7. Cererea de moned pentru mobilul tranzaciei apare deoarece:
a) este nevoie de moned pentru ca tranzaciile din economie s poat avea
loc;
b) oamenii doresc s se asigure ca dispun de suficiente lichiditi pentru a
face fa unor cheltuieli neprevzute;
c) oamenii doresc s i mreasc averea prin operaiuni speculative pe
pieele financiare;
d) banii au n primul rnd funcia de instrument de schimb.
8. Cererea total de bani este influenat de:
a) venitul real;
b) nivelul preturilor;
c) rata dobnzii;
d) mrimea produciei firmei;
e) utilitatea marginal a consumatorului.
9. Creterea ratei dobnzii duce la:
a) diminuarea preferinei pentru lichiditate;
b) creterea preferinei pentru lichiditate;
c) scderea venitului;
d) creterea cererii de tranzacie.
Rspunsuri i comentarii la testele de evaluare, ntrebri i testele gril
se face prin accesarea i consultarea pe platforma media.

4.7 Aplicaii rezolvate

1. Fiind cunoscut indicele marginal al preferinei indivizilor pentru


lichiditate l = 15%, rata rezervelor obligatorii n sistemul bancar r = 15% i
numerarul deinut de populaie C = 24.000, rezervele bncilor (R) reprezint:
a) 125.000; b) 1000; c) 240.000; d) 120.000.
Rezolvare

l=

80

C
15
24000

=
D = 160.000
D
100
D

r=

R
15
R

=
R = 240.000
D
100 160.000

2. Depozitele din sistemul bancar au, la un moment dat, valoarea de


100.000 u.m.; cota de rezerv a bncilor este de 15% iar coeficientul de
reinere a numerarului este de 5% i are o valoare constant. Se cere:
a) Masa monetar, oferta de moned i multiplicatorul monetar;
b) tiind c masa monetar crete cu 7500 u.m. datorit aciunii unor factori
autonomi din economie, cu ct i n ce sens ar trebui modificat cota de rezerv a
bncilor pentru a se obine o cretere cu 10% a ofertei de moned?
c) Determinai noua valoare a multiplicatorului monetar;
d) Ce drenaj de lichiditate are trebui realizat de Banca central pentru a obine
aceeai cretere a ofertei monetare de 10% fr a modifica, ns, cota de rezerv a
bncilor?
Rezolvare

R
R = r D = 15.000
D
C
5
l = C = l D =
10.000 = 5.000
D
100

a) r =

H = C + R = 20.000 ; M = C + D = 105.000

mm =

M 105.000
=
= 5,25
H
20.000

110
M = 105.000 1,1 = 115.500
100
l +1
(l + 1) H 'lM '
M '=
H ' r =
= 0,2
l + r'
M'

'
b) H' = H + 7.500 ; M =

r crete de la 15% la 20%


'
c) m m =

l +1
1,05
=
= 4,2 multiplicatorul monetar scade de la 5,25 la 4,2
l + r ' 0,05 + 0,2

d) M ' = mm H " H " =

M'
115.500
=
= 22.000
mm
5,25

H = H ' H " = 27.500 22.000 = 5.500 drenaj de lichiditate


4.8 Aplicaii de rezolvat

1. Fiind cunoscut indicele marginal al preferinei indivizilor pentru


lichiditate l = 8%, rata rezervelor obligatorii n sistemul bancar r = 25% i
numerarul deinut de populaie C = 75.000 u.m., rezervele bncilor (R)
reprezint:
a) 50.000 u.m.; b) 48.000 u.m.; c) 36.445 u.m.; d) 234.375 u.m.
2. Dac Banca Central pune n circulaie bilete de banc n sum de 2000
u.m., iar beneficiarii lor le depun la o banc, prin procesul de multiplicare pus

81

n aciune de bnci, n condiiile unei rate a rezervelor obligatorii de 10%,


moneda nou creat este egal cu:
) 10.000 u.m.; b) 20.000 u.m.; c) 5.000 u.m.; d) 100.000 u.m.
3. ntr-o economie, numerarul la populaie (C) este de 1.000.000 u.m.,
depozitele din sistemul bancar (D) sunt de 20.000.000 u.m. iar rezervele
bncilor (R) de 2.000.000 u.m.. Se cere:
a) Masa monetar, oferta de moned i multiplicatorul;
b) tiind c factorii autonomi din economie genereaz o cretere a masei monetare
cu 360.000 u.m., iar obiectivul Bncii centrale este de a crete oferta monetar cu 5%,
cu ct trebuie s se modifice coeficientul de rezerv n condiiile n care ponderea
numerarului deinut de populaie rmne constant;
c) Analizai, modificarea multiplicatorului monetar;
d) Ce drenaj de lichiditate ar trebui s efectueze Banca Central pentru a atinge
acelai obiectiv, fr a modifica coeficientul de rezerve?
i. 3.000.000; 21.000.000; 7;
ii. coeficientul de rezerv trebuie s creasc de la 10% la 11%
iii. multiplicatorul monetar scade de la 7 la 6,5625 ;
iv. drenajul de lichiditate 210.000 ;.
Rezultatele la aplicaii vor fi discutate la ntlnirile tutoriale.

82

UNITATEA DE NVARE 5: PIAA FINANCIAR (A CAPITALULUI)

Obiective de studiu
Dup ce vei studia cu atenie acest capitol vei fi capabili:
s cunoatei obiectul pieei capitalului;
s nelegei coninutul pieei capitalului;
s caracterizai instituiile pieei capitalului, n special bursa de valori.

Timp de lucru
-

3h

Teme de verificare
TA 5.1 Aciuni i obligaiuni
TA 5.2 Piaa capitalului
TA 5.3 Bursa de valori

5.1. Obiectul pieei capitalului


Nevoile de capitaluri, mai ales pe termen lung i, implicit, existena unor
disponibiliti bneti, la nivelul altor ageni economici, au determinat apariia i
dezvoltarea pieei financiare.
Piaa financiar sau piaa capitalului cuprinde ansamblul tranzaciilor care
au drept obiectiv mobilizarea i plasarea fondurilor financiare disponibile i
necesare, precum i reglementrile i instituiile legate de derularea acestora.
Piaa financiar mijlocete plasamentele economiilor agenilor economici n hrtii de
valoare emise de societile comerciale pe aciuni i de administraiile publice, ca
instrumente de finanare extern. Acest proces este realizat prin intermediul instituiilor
financiar-bancare care i desfoar activitatea pe baze comerciale.
Pe aceast pia circul activele financiare. n noiunea de active, n terminologia
economic, sunt cuprinse bunurile care au capacitatea s genereze venituri n
viitor. Ele pot mbrac forma fizic, respectiv bunurile de capital fix (cldiri,
echipamente, utilaje etc.), suprafee de terenuri, stocurile i rezervele materiale,
bunurile de consum de folosin ndelungat etc. Veniturile generate de acestea difer
de la o categorie de active la alta: capitalul fix - profitul; terenurile i locuinele - rente,
chirii; bunurile de folosin ndelungat - serviciile de consum. n forma financiar
activele constau din depozitele monetare i semi-monetare i hrtiile de valoare pe
termen scurt i lung.

83

Dup orizontul de timp al valabilitii lor, hrtiile de valoare se clasific n: a) hrtii


de valoare pe termen scurt - prin care se fac plasamente pe perioade mai mici de un
an (efecte de comer, bonuri de tezaur, certificate de depozit); b) hrtii de valoare pe
termen lung - prin care se asigur plasamente pe perioade ce depesc un an. Dintre
ultimele fac parte aciunile i obligaiunile i ele formeaz obiectul principal al pieei
financiare ntruct n economia de pia sunt titluri de valori foarte rspndite,
principalele uniti cu scop lucrativ funcionnd ca societi pe aciuni. Prin ele se
asigur, n principal, suplimentarea resurselor financiare ale acestora.
Aciunea este un titlu de valoare care atest dreptul de proprietate al celui
ce o deine asupra unei pri din capitalul firmei emitente. Constituirea de
societi pe aciuni ca i sporirea capitalului unei firme prin emisiunea de noi aciuni
sunt forme predominante de mobilizare de fonduri disponibile pe pia. Valoarea nscris
pe aciune, deci valoarea nominal, este parte a capitalului social. Pentru acest motiv,
conform regulamentului de funcionare a pieei financiare, aciunea nu poate fi niciodat
rambursat. Dac deintorul su vrea s intre n posesia banilor, el va trebui s o vnd
pe piaa titlurilor financiare la cursul pieei. Deintorul de aciuni - acionarul - se bucur
de o serie de drepturi i obligaii care sunt proporionale cu aportul adus la capitalul
social al firmei: anual deintorul de aciuni obine o parte din profitul societii pe
aciuni numit dividend ce este dependent de rezultatele economico-financiare ale
acesteia, motiv pentru care aciunile sunt considerate titluri de valori cu venit variabil;
acionarul particip prin vot la alegerea membrilor consiliului de administraie i la
adoptarea deciziilor de ctre adunarea general a acionarilor; are dreptul de a fi
informat asupra gestiunii i situaiei economico financiare a acelei societi; obine o
parte din capitalul firmei n cazul cnd aceasta este lichidat; suport, ns, i o parte
din pierderi cnd se obin rezultate necorespunztoare.
Exist mai multe tipuri de aciuni: a) aciuni nominative - care au nscrise numele
deintorului i pot fi transmise numai prin transcrierea tranzaciei ntr-un registru la
societatea emitent; b) aciuni la purttor - care nu au nscris pe ele numele
posesorului, dreptul de a uza de avantajele ce le confer revenind celui ce le deine, ele
reprezentnd majoritatea covritoare a lor; c) aciuni ordinare - cnd dividendul este
dependent de dimensiunile profitului societii; d) aciuni privilegiate - crora li se
atribuie un dividend fix. Dup natura contribuiei aciunile pot fi: a) aciuni n bani (sau
n numerar) - care sunt dobndite prin cumprarea efectiv sau prin compensare, prin
creterea capitalului pe seama profitului sau altor surse, precum i prin combinarea
acestor modaliti; b) aciuni de aport - obinute pe baza unei contribuii n bunuri
(terenuri, cldiri, investiii etc.) i se acord proporional cu valoarea acestora.
Obligaiunea - este un titlu de valoare ce atest angajarea unui mprumut
pe termen lung, emitentul (debitorul/angajndu-se s-l ramburseze ntr-un
timp determinat i s asigure pe toat perioada o dobnd anual cert cuponul - indiferent de situaia sa economico-financiar. Garantnd un venit
anual ferm ele sunt numite titluri de valori cu venit fix. Emitentul este obligat s
plteasc deintorului la scaden valoarea nominal a obligaiunii i periodic (anual
sau semestrial) pn la scaden o dobnd fix numit cuponul obligaiunii.
Principalii emiteni de obligaiuni sunt statul, administraia central i local pentru
acoperirea deficitelor bugetare, ntreprinderile publice, bncile i, ca excepie, firmele
private pentru a finana lucrri importante de investiii i sporirea capitalului.
Ca i aciunile, obligaiunile pot fi nominale, i la purttor. Sub aspectul mrimii
dobnzii, ele pot fi: ordinare - pentru care n momentul emisiunii se stabilete nivelul
dobnzii anuale; cu dobnd variabil pentru care deintorul obine un venit variabil,
determinat de o dobnd fix i o marj stabilit; convertibile - respectiv o combinaie
ntre o obligaiune i o aciune.
Pe pia bursier, valoarea unei obligaiuni (cursul) nu depinde de rezultatele
activitii emitentului, ci de evoluia ratei dobnzii. Prin urmare, toi factorii ce
influeneaz rata dobnzii pe piaa monetar influeneaz i cursul obligaiunii. Acesta
se determin dup relaia:

84

C0 =

C
d'

(5.1.)

unde: C0 - cursul obligaiunii; C - venitul fix adus de obligaiune (cuponul); d' - rata
dobnzii.
TA 5.1 :
1. Ce deosebiri exist ntre aciuni i obligaiuni ?
2. De cine depinde cursul aciunilor i al obligaiunilor ?
Rspuns

5.2. Coninutul pieei capitalului

5.2.1. Componentele pieei capitalului


Dac se are n vedere perioada de timp pentru care se solicit i se ofer capitalul,
piaa capitalului este format din dou componente:
1) Piaa capitalului pe termen scurt - care cuprinde relaiile ce se formeaz prin
atragerea i plasarea fondurilor pe termen scurt, pn la un an. Ea are un rol deosebit n
finanarea pe termen scurt a activitii economice i este o pia interbancar prin care
bncile se mprumut ntre ele, realiznd o funcie de compensare a excedentului i
deficitului de lichiditi bancare. Tot aceast pia cuprinde i operaiunile cu activele
financiare care au scadene scurte (cambii, bilete la ordin, bonuri de tezaur, certificate
de depozit etc.), precum i operaiunile de scontare i rescontare a titlurilor de credit, n
vederea procurrii unor fonduri lichide naintate de scaden.
2) Pia capitalului pe termen mijlociu i lung - ce cuprinde relaiile legate de
atragerea de fonduri pe termen mijlociu (1 - 7 ani) i lung (peste 7 ani). La rndul su, ea
este format din: piaa financiar mobiliar (aciuni, obligaiuni i alte titluri de
valoare pe termen lung); piaa mprumuturilor pe gaj de titluri pe termen lung
(lombardul) i piaa ipotecar .
Piaa titlurilor financiare pe termen lung se compune din:
a) Piaa primar - prin care se vnd i se cumpr titlurile financiare pe termen
lung noi emise. Emitenii de titluri (vnztorii) urmresc obinerea de capital bnesc iar
posesorii de economii (cumprtorii) plasarea acestora pe termen lung. Preul de
vnzare al titlului - numit curs - l constituie valoarea nominal, respectiv suma nscris
pe titlu i este un pre ferm. Exist i anumite situaii cnd preul practicat la plasarea
obligaiunilor poate fi stabilit sub valoarea nominal (sub parii), rscumprarea urmnd
s aib loc la valoarea nominal (al pari). Aceast operaiune vizeaz mobilizarea rapid
a unor sume subscrise in favoarea unui mprumut. Operaiunile pe aceast pia se
*

*
Ipoteca este un titlu de valoare care atest c o persoan fizic sau juridic a primit de la o banc
specializat o sum de bani pentru continuarea ori relansarea afacerilor, sau n alte scopuri, n schimbul garantrii
sumei respective cu o valoare imobiliar (cldiri, terenuri).

85

efectueaz, n principal, prin intermediul bncilor, care n schimbul unui comision


convenit plaseaz noile titluri n vederea mobilizrii de capital n favoarea emitentului de
titluri. Pe piaa primar, emisiunea i plasarea hrtiilor de valoare aduce bani lichizi, bani
care permit firmelor s-i modernizeze i sporeasc capitalul tehnic iar statului
finanarea eventualului deficit bugetar.
b) Piaa secundar - prin care au loc tranzacii cu titluri emise anterior. Prile
implicate sunt vnztorii i cumprtorii de titluri financiare care efectueaz tranzacii
prin intermediul burselor de valori. Importana acestei piee este pus n eviden
tocmai prin rolul i funciile burselor de valori. Pe aceast pia preul (cursul) titlurilor
de valoare depinde de numeroi factori economici i extra-economici, n principal de
raportul dintre cererea i oferta de titluri. La rndul su aceasta depinde de mrimea
veniturilor anterioare aduse de titluri i perspectivele de viitor, nivelul ratei dobnzii,
conjunctura economic, rata inflaiei, climatul social i politic intern i internaional.

5.2.2. Cererea de titluri financiare pe termen lung


Cererea de titluri financiare pe termen lung se manifest n principal de la menaje
(gospodrii familiare) dar i de la unele instituii financiare precum societi de
asigurare, case de pensii etc. Ea depinde de mai muli factori, dintre care mai importani
sunt:
1

(1) Randamentul hrtiilor de valoare pe termen lung


Prin randament al unui titlu financiar se nelege acea rat de actualizare
pentru care preul titlului este egal cu valoarea prezent a fluxului asociat de
venituri viitoare. Estimarea valorii prezente a unui venit viitor se numete
actualizare. Aceasta se realizeaz prin intermediul formulei dobnzii compuse conform
creia valoarea prezent (V o) este echivalent cu mrimea depozitului bancar creat care
prin acumularea dobnzii la suma iniial, aduce peste un an un venit V 1.
V1 = V0 + d 'V0 = V0 (1 + d ' )
(5.2.)
de unde:

V0 =

V1
1+d'

(5.3.)

Vn
(1 + d ) n

(5.4.)

Generaliznd, valoarea prezent a unui venit V n care va fi obinut peste "n" ani se
obine din relaia:

V0 =

n situaia unui flux de venituri viitoare, valoarea prezent (V 0) rezult din nsumarea
valorilor prezente ale tuturor veniturilor ce se obin n viitor, V 1, V2 ... Vn.

V0 =

Vn
V1
V2
+
+ .... +
2
1 + d ' (1 + d ' )
(1 + d ' ) n

(5.5.)

Relaia dintre randamentul e al unui titlu financiar, preul su i fluxul asociat V 1,


V2 ... Vn de venituri viitoare este:

P =

xxx Economie politic, Editura Economica, Bucureti, p. 256-258.

86

Vn
V1
V2
+
+ .... +
2
1 + e (1 + e)
(1 + e) n

(5.6.)

Randamentul unui titlu financiar se obine din relaia de egalitate a preului acestuia
cu valoarea prezent a fluxului asociat de venituri viitoare.
a) Randamentul unei obligaiuni se determin innd seama c venitul asociat cuponul - rmne fix pn la termenul de scaden. Stingerea relaiei de creditare,
respectiv rscumprarea obligaiunii, implic plata, la termenul de scaden, a unei
sume, egal cu valoarea nominal plus cuponul. Drept urmare relaia anterioar devine:

P =

C
C
C +O
+
+ .... +
2
1 + e (1 + e)
(1 + e) n

(5.7.)

n care: C - cuponul obligaiunii; P - preul obligaiunii; O - valoarea nominal a


obligaiunii; n - termenul de scaden; e - randamentul obligaiunii.
Exemplu: o obligaiune are valoarea nominal de 1.000.000 u.m., cuponul cuvenit
este de 100.000 u.m., iar termenul de scaden este de doi ani. Randamentul
obligaiunii n cazul n care preul acesteia este de 900.000 u.m. se determin din
ecuaia:

900.000 =

100.000 1 100.000
+
1+e
(1 + e) 2

(5.8.)

care conduce la e = 23%.


n situaia n care termenul de scaden este foarte mare, relaia de calcul a
randamentului devine:

C
C
C
+
+
+ ...
2
1 + e (1 + e)
(1 + e) 3
C
Prin restrngerea seriei infinite P =
, de unde:
e
C
e=
P
P =

(5.9.)

(5.10)

b) n cazul unei aciuni randamentul (e) se determin la fel, avnd n vedere i


faptul c, cel puin din punct de vedere teoretic, durata de via a aciunii este infinit.

P =

Dn
D1
D2
+
+ .... +
2
1 + e (1 + e)
(1 + e) n

(5.11)

de unde: D1, D2, ... Dn reprezint fluxul corespunztor de dividende, iar P = preul
aciunii.
n ipoteza unui flux de dividende constant:

P =

D
D
D
+
+ .... +
2
1 + e (1 + e)
(1 + e) n

(15.12.)

sau:

P=

D
D
, de unde: e =
e
P

(5.13.)

Decizia de cumprare a titlului financiar impune compararea randamentului


acestuia cu rata dobnzii (d'). Pot exista trei situaii:
- dac e < d' - cumprarea titlului financiar nu este avantajoas, ntruct crearea
unui depozit bancar de mrime egal cu preul acestuia ar duce n viitor venituri mai
mari;

87

- dac e > d' - cumprarea titlului financiar este avantajoas ntruct crearea unui
depozit bancar de valoare egal cu cea a titlului, ar aduce n viitor venituri mai mici;
- dac e = d', dei se pare c poziia cumprtorului este indiferent, fie creeaz un
depozit bancar, fie cumpr un titlu de valoare, ambele posibiliti aducndu -i venituri
egale, el va opta, cel mai des, pentru constituirea depozitului bancar ntruct riscurile
sunt mai mici.

(2) Ctigul potenial al titlurilor financiare.


Deintorii de hrtii, de valoare pot obine, n afara cuponului n cazul obligaiunii i
dividendului n cazul aciunilor, un venit suplimentar ca urmare a creterii cursului
acestor titluri financiare. Prin urmare, ctigul potenial al titlului financiar (C p), n
expresie procentual, se determin prin nsumarea randamentului acestuia cu creterea
preului.

Cp = e +

P1 P0
P0

(5.14.)

unde: Cp - ctigul potenial; P1 - preul actual al titlului financiar; P 0 - preul iniial al


titlului financiar.
Pentru o obligaiune ctigul potenial este:

Cp =

C + ( P1 P0 )
P0

(5.15.)

Cp =

D + P1 P0
P0

(5.16.)

iar pentru o aciune:

Exemplu: ctigul potenial al unei aciuni pentru care se anticipeaz un dividend de


15.000 u.m. i o cretere a preului de la 100.000 u.m. la 150.000 u.m. este:

Cp =

15.000 + (150.000 100.000)


65.000
=
= 0,65
100.000
100.000

(5.17.)

adic 65%.
Acest ctig este potenial ntruct, pe de o parte, devine efectiv numai dac
anticiprile se dovedesc corecte iar, pe de alt parte, cele 50.000 u.m. rezultate din
creterea preului se vor obine doar n momentul vnzrii aciunii.
Modificarea preului hrtiilor de valoare genereaz tranzacii speculative care pot fi
grupate n dou tipuri principale: "a la hausse" i "a la baisse". n cazul n care se
cumpr la preuri sczute n sperana c se vor vinde la preuri mai mari peste un
anumit timp ("cumpr astzi ieftin i vinde mine mai scump"), tranzacia se nume te
"a la hausse", iar atunci cnd se vinde la cursuri ridicate n sperana ca peste un timp
se vor cumpra la preuri mici ("vinde scump i cumpr ieftin"), tranzacia se numete
"a la baisse". Primii (cumprtori) sunt speculanii "bull" iar cei din a doua categorie
(vnztorii) speculanii "bear".

(3) Riscul investiiilor n hrtii de valoare


Riscul investiiilor n hrtii de valoare - care este rezultatul incertitudinilor privind
anticiparea fluxurilor de venituri viitoare. Hrtiile de valoarea prezint grade diferite de
risc. Obligaiunile sunt mai puin riscante n comparaie cu aciunile. n cazul
obligaiunilor, fiind vorba de un venit fix, fluxurile de venituri viitoare pot fi estimate cu
mai mult precizie dect n cazul aciunilor. n plus, societile comerciale emitente pot
s plteasc dividendele numai dup achitarea cuponului obligaiunilor. ntre

88

obligaiuni, mai puin riscante sunt cele guvernamentale. ns, i la obligaiuni riscul
este cu att mai mare cu ct termenul de scaden este mai ndeprtat. Din perspectiva
poziiei fa de risc, agenii economici pot fi grupai n trei categorii: adversari ai
riscului - cei care opteaz pentru achiziionarea unor hrtii de valoare numai dac
preul lor este mai mic dect valoarea prezent medie a fluxului asociat de venituri;
indifereni la risc - cei care cumpr hrtii de valoare i atunci cnd preul lor este
egal cu valoarea prezent medie a fluxului asociat de venituri; iubitori ai riscului - cei
care tind s opteze pentru achiziionarea unor hrtii de valoare chiar dac preul su
este mai mare dect valoarea prezent medie a fluxului asociat de venituri. Diferena
dintre valoarea prezent medie a fluxului de venituri viitoare i preul titlului financiar
este considerat mrimea absolut a premiului pentru risc. Acesta reprezint o
recompens a asumrii riscului, hrtiile de valoare cu grad nalt de risc pot asigura
venituri mai mari.

(4) Lichiditatea titlurilor financiare pe termen lung


Lichiditatea titlurilor financiare pe termen lung ce se refer la posibilitatea vnzrii
lor rapide i cu costuri tranzacionale minime. Aceasta depinde, n principal, de gradul
de dezvoltare a instituiilor pieei capitalului. Titlurile financiare listate la burs au, de
regul, un grad de lichiditate ridicat.
Pentru un posesor de disponibiliti bneti plasamentul ideal este acela care
confer o siguran deplin a acestora, respectiv riscul plasrii ct mai mic, o
rentabilitate nalt, un ctig potenial mare i posibilitatea de a dispune de bani n caz
de nevoie.

5.2.3. Oferta de titluri financiare pe termen lung


Autoritatea guvernamental i societile comerciale reprezint principalii ageni
economici care sunt n permanent cutare de surse financiare, influennd n mod
decisiv oferta de titluri financiare pe termen lung.
Pentru finanarea unor investiii de interes general statul apeleaz deseori la
emisiunea de obligaiuni. Prin aceasta el contribuie la formarea ofertei de obligaiuni pe
piaa capitalului.
Din cauza insuficienei fondurilor asigurate din surse proprii i prin credite bancare
firmele apeleaz tot mai mult la resursele financiare pe termen lung. Spre deosebire de
nevoile curente ale produciei, care pot fi satisfcute prin intermediul unor surse de
finanare pe termen scurt, investiiile n echipamente destinate modernizrii i
dezvoltrii capacitii de producie, dar i n suprafee de teren i cldiri, care vor putea
genera venituri n decursul unei perioade mai mari de un an, se pot realiza numai prin
surse financiare pe termen lung. n acest sens firmele apeleaz la emisiunea de
obligaiuni sau aciuni, asigurnd prin aceasta o ofert de titluri financiare pe termen
lung. Pentru ca finanarea prin intermediul hrtiilor de valoare s fie ct mai rentabil i
cu riscuri ct mai mici, ntreprinderile vor urmri dimensiunea raportului dintre
emisiunea de titluri financiare cu venit fix i cu venit variabil. Dup cum s-a menionat
anterior, prin prisma firmelor, obligaiunile prezint un risc mai mare faa de aciuni,
ntruct cuponul lor trebuie pltit indiferent dac s-a realizat sau nu profitul. ns i
emisiunea i plasarea de aciuni prezint un dezavantaj, n sensul c astfel are lor
sporirea numrului acionarilor, fapt care poate diminua profitul ce revine pe o aciune.
Din acest motiv societile comerciale sunt confruntate cu problema identificrii acelui
raport dintre hrtiile de valoare pe termen lung care echilibreaz obiectivul maximizrii
profitului ce revine pe unitate de titlu financiar cu cerinele minimizrii riscului finanrii.
TA 5.2 :

89

1. Care sunt componentele pieei capitalului ?


2. De cine depinde cererea de titluri financiare pe termen lung ?
Rspuns

5.3. Instituiile pieei capitalului. Bursa de valori

Instituiile principale ale pieei capitalului sunt: Comisia hrtiilor de valoare, casele
de brokeraj; piaa OTC sau piaa extrabursier i bursa de valori.
Comisia hrtiilor de valoare, este o instituie prin care autoritile se implic n
mod indirect pe piaa capitalului. Deoarece pe aceast pia se emit i circul valori mari
sub forma hrtiilor de valoare, exist riscul lansrii unor asemenea titluri financiare fr
acoperire, cu toate consecinele ce pot decurge de aici. Pentru a se evita acest lucru, n
toate rile cu o economie de pia, s-au creat instituii centrale pentru atestarea acestor
valori mobiliare prin: nregistrarea lor i confirmarea prospectelor de emisiune, atestarea
i urmrirea activitii brokerilor i a caselor de brokeraj, controlul activitii burselor de
valori i aprobarea nfiinrii de noi burse.
Casele de brokeraj au rolul de a asigura legtura dintre piaa primar i cea
secundat i mai departe, pe piaa secundar, ntre cei ce vnd i cei ce cumpr titluri
de valoare. Instituia de brokeraj funcioneaz pe trei nivele: la primul se situeaz
brokerul (agent de burs) care este o persoan fizic ce practic meseria de mijlocitor
n circulaia hrtiilor de valoare; la al doilea sunt asociaii de brokeri care grupeaz
aceste persoane fizice n funcie de specializarea lor pe anumite categorii de hrtii de
valoare i pe anumite firme ale cror titluri sunt cotate la burs; cel de al treilea este
casa de brokeraj, respectiv sediul n care brokerul intr n contact cu clienii si,
primete ordinele de cumprare i vnzare pe baza crora acioneaz apoi la bursa de
valori. Funciile caselor de brokeraj sunt: introducerea noilor titluri de valoare pe piaa
primar; efectuarea de tranzacii pe piaa secundar a capitalului prin intermediul
brokerilor care acioneaz n numele i pe baza dispoziiilor primite de la posesorii
titlurilor de valoare; efectuarea de tranzacii pe cont propriu (dealing), cnd ele opereaz
cu titluri aflate n proprietatea lor; gestionarea portofoliilor de hrtii de valoare ale
clienilor i la cerere pstrarea n custodie a acestora; acordarea de consultaii n
probleme de investiii financiare.
Piaa OTC sau piaa extrabursier - asigur circulaia hrtiilor de valoare care nu
sunt cotate la bursa de valori. Denumirea de pia OTC provin de la denumirea n
englez - Oven The Counter Market - ce nseamn piaa extrabursier. n cadrul acestei
piee, n ara noastr un loc special revine pieei RASDAQ. Denumirea provine tot din
iniialele n limba englez - Romanian Association Securitys Dealers Automatic
Quantification - ceea ce n traducere libera nseamn Asociaia romn a negociatorilor
de titluri de proprietate valorificate (cuantificate) n sistem automat. Aceast pia
funcioneaz dup principiile bursei de valori, obiectul tranzaciilor fiind hrtiile de
valoare, n special aciunile, care nu sunt tranzacionate pe piaa bursier.
Bursa de valori - este principala instituie de intermediere a vnzrilor i
cumprrilor de titluri financiare pe piaa secundar. Ea funcioneaz dup reguli
obligatorii care trebuie respectate de ctre toi agenii economici.

90

Bursele de valori sunt piee specializate unde se negociaz valute i orice


valori mobiliare sub form de efecte comerciale, efecte publice sau alte hrtii
de valoare (de exemplu, aciunile) i metalele preioase. n esen, bursa de valori
este o pia organizat pentru titluri financiare, o pia de capital, component a aanumitei economii simbolice (economia financiar).
Bursele de valori au aprut i s-au dezvoltat n secolul al 18-lea, strns legat de
desfurarea primei revoluii industriale. Aceasta necesita formarea de capitaluri prin
mprumuturi pe termen lung, ceea ce s-a realizat prin emisiunea de hrtii de valoare. Ele
s-au dezvoltat odat cu extinderea societilor comerciale pe aciuni. Operaiunile la
bursele de valori au cptat amploare deosebit dup primul rzboi mondial, mai ales,
n principalele ri industrializate. Dei, n lume exist un mare numr de burse, piaa
mondial n acest domeniu se ntemeiaz pe triunghiul SUA - Japonia - Marea Britanie.
nsumate, cele 3 piee dein peste trei ptrimi din capitalizarea bursier mondial.
Obiectul de activitate al burselor de valori s-a diversificat, aici negociindu-se n
afar de aciunile i obligaiunile emise de societile anonime i de cele n comandit
pe aciuni i alte hrtii de valoare precum: cambii, obligaiuni emise de stat, bonuri de
tezaur, titluri de rent, diverse alte efecte comerciale i efecte publice, valute, aur i alte
metale preioase, iar la unele dintre ele se negociaz chiar bijuterii, perle i pietre
preioase. Aciunile i obligaiunile emise de societile pe aciuni dein ponderea
majoritar, fapt ce a determinat pe unii economiti s explice dezvoltarea bursei
contemporane de valori prin necesitatea negocierii acestora. n general, pentru crearea
unei burse de valori sunt necesare trei condiii: existena n zona respectiv sau n
apropiere a unor societi anonime de mare anvergur; difuzarea aciunilor i
obligaiunilor emise de acestea la un numr mare de acionari - existena aciunilor
numai n minile statului sau n cele ale unui numr mic de acionari face inutil comerul
la bursa de valori legat de vnzarea - cumprarea acestora; reglementarea activitii de
tranzacii prin norme legislative, cu rolul de a ocroti libera concuren n comerul de
burs.
Bursele de valori au rolul principal de a facilita acumularea capitalurilor necesare
finanrii activitilor economice i de a dirija fluxul acestora spre ramurile economice
cele mai rentabile. Acest rol este ndeplinit, mai ales, prin vnzarea - cumprarea de
aciuni i obligaiuni care aparin societilor pe aciuni. Prin emiterea acestor efecte
financiare, societile pe aciuni i constituie capitalul necesar desfurrii activitii. Pe
durata lor de valabilitate, ele pot fi vndute de acionarii lor unor tere persoane, iar prin
aceasta apar dou forme de existen a capitalului: capitalul real - format din bunuri
materiale i mijloace bneti i capitalul fictiv - reprezentat de efectele financiare
emise pentru constituirea capitalului real. Prin tranzaciile la care sunt supuse aceste
efecte financiare, in timp, valoarea capitalului fictiv se autonomizeaz de aceea a
capitalului real. cele dou forme de capital pot avea evoluii separate i diferite.
Capitalul real se valorific in procesul de producie, sporindu -i valoarea, cel fictiv i
modific valoarea n procesul operaiunilor de burs, devenind mai mare sau mai mic
dect a primului. Dei la baza creterii sau descreterii cursului aciunilor st situaia
economic a societilor emitente, modificarea capitalului fictiv nu se regsete
nemijlocit n modificarea capitalului efectiv. n timp ce evoluia capitalului fictiv este
determinat de influena operaiunilor speculative i de modificarea cursurilor aciunilor
n funcie, mai ales, de raportul dintre cerere i ofert, evoluia capitalului real este
determinat de rezultatele activitii economice sau de politica de emisiune de noi
aciuni i obligaiuni.
Pe piaa bursier se ntlnesc, prin mijlocirea unor persoane autorizate (brokeri,
jobberi), cererea de titluri din partea celor care dispun de capital bnesc cu oferta de
titluri din partea deintorilor acestora. Cererea i oferta se transmit prin ordinele de
burs n care se prevd: denumirea titlului (aciuni ale societii X, obligaiuni provenite
din mprumutul Y etc.), natura operaiunii (vnzare, cumprare), numrul de titluri,
preferinele de pre, termenul pentru efectuarea tranzaciilor etc.
Toate ordinele de burs sunt colectate i centralizate de ctre agenii bursieri, care,
pe baza dispoziiilor ce le conin, trec la fixarea cursului (preului de tranzacie)

91

pentru fiecare titlu. Nivelul i evoluia cursului sunt influenate de mai muli factori,
dintre care mai importani sunt: cererea i oferta din respectivele titluri, care la rndul
lor depind de mrimea anterioar a dividendului i perspectivele sale de viitor; dinamica
preurilor, rata dobnzii, starea general a conjuncturii economice interne i
internaionale, optimismul (pesimismul) ntreprinztorilor etc.
O anumit imagine pentru rentabilitatea achiziionrii unei aciuni se obine prin
determinarea indicatorului numrul ani dividend (Nad) pornind de la mrimea
dividendului obinut n perioada anterioar sau dividendul anual previzibil (D), n funcie
de cursul (preul) la care se achiziioneaz aciunea (C):

Nad =

C
D

(5.18.)

Acest indicator arat numrul de ani n care poate fi amortizat preul plii pentru
achiziionarea unei aciuni prin dividendul realizat sau previzibil. Operaiunea este mai
profitabil pentru cumprtor cu ct indicatorul este mai mic.
Un factor important cu influen asupra cursului titlului de valoare este rata
dobnzii. Creterea acesteia reduce cererea pentru titluri i determin micorarea
cursului acestora pe piaa bursier i invers. Mrimea dobnzii (D) este n funcie de
mrimea capitalului avansat (C), rata dobnzii (d') i perioada pentru care se acord
mprumut (n):

D=

Cd 'n
100

(5.19.)

O obligaiune cu un venit anual fix de 10.000 lei, are n condiiile unei rate a
dobnzii de 10% un curs (Cs) pe piaa bursiera de:

Cs =

D 100 10.000 100


=
= 100.000 lei
d
10

(5.20.)

unde: D - reprezint n acest caz venitul anual garantat la emisiune.


Creterea ratei dobnzii la 20% determin scderea cursului obligaiunii:

Cs =

10.000 100
= 50.000 lei
20

(5.21.)

Bursa este o instituie foarte sensibil la ceea ce se ntmpl n viaa economic,


social sau politic. Un simplu zvon cu privire la nrutirea condiiilor de producie i
desfacere ale unei societi (de exemplu, reducerea vnzrilor) atrage dup sine
scderea cursului aciunilor acesteia. Modificrile de cursuri devin mult mai puternice n
cazul apariiei unor evenimente neprevzute, precum rzboaie, revoluii, catastrofe
naturale etc. Deseori acestea sunt influenate i de manevre necinstite, regizate de
principalii acionari care se coalizeaz mpotriva celor mici. De exemplu, primii lanseaz
zvonul ca o societate pe aciuni ntmpin dificulti financiare. Micii acionari
necunoscnd realitatea vor urmri s-i vnd aciunile deinute la firma respectiv.
Drept urmare, oferta de aciuni crete, cursul acestora scade, iar marii acionari vor avea
posibilitatea s le cumpere la un pre cu mult sub valoarea lor nominal. Atunci cnd se
dovedete c a fost un simplu zvon, situaia firmei respective fiind cu totul alta, cererea
pentru aciunile sale ncepe s creasc, antrennd creterea cursului acestora, marii
acionari le vor vinde i i vor nsui profituri deosebite.
Fiecare membru al bursei este reprezentat de ctre agenii de burs care
negociaz n numele i pe contul clientului, corespunztor ordinelor primite de la acesta.
n unele ri (de exemplu, Anglia), pe lng broker se mai ntlnete i dealer denumit i
jobber, care intr n legtur cu comitetul bursei prin intermediul brokerului. n acest

92

caz, jobberul este acela care stabilete cotaiile bursei rezultate din jocul cererii i ofertei
i le nscrie pe panourile bursei. n jurul jobberului stau brokerii care i transmite acestuia
ordinele de vnzare i cumprare. Jobberul poate s ncheie i operaiuni pe cont
propriu. El are posibilitatea s vnd efectele financiare la un curs uor superior celui la
care cumpr, de aici rezultnd profitul su. (De exemplu, aciunile unei societi pe
aciuni coteaz la burs 250/252 dolari. Aceasta nseamn c ele se cumpr cu 250
dolari i se vnd cu 252 dolari. Ctigul jobberului rezult din diferena dintre cursurile
de vnzare i cele de cumprare, in acest caz de 2 dolari pentru fiecare aciune i crete
odat cu volumul tranzaciilor). Jobberul este agentul de burs care mrete sau scade
cursul aciunilor n funcie de jocul dintre cerere i ofert. Modificarea cursurilor se
exprim n puncte. Punctul reprezint subdiviziunea minim a unitii monetare
n care se exprim preul de burs.
n cazul burselor de valori operaiunile care au loc pot fi la vedere i la termen.
Operaiunile la vedere constau n cumprarea sau vnzarea de efecte financiare cu
livrarea i achitarea la ncheierea tranzaciei sau n cel mult dou zile lucrtoare de la
aceasta, la cursul existent pe pia, n acest caz, momentul tranzaciei coincide cu cel al
formrii cursului i execuiei sale. Operaiunile la termen constau n cumprarea sau
vnzarea de efecte financiare cu livrarea i achitarea lor la un termen stabilit i la preul
convenit n momentul ncheierii tranzaciei. n acest caz, momentul ncheierii tranzaciei
nu mai coincide cu cel al execuiei sale.
ntruct titlurile de valoare, spre deosebire de mrfurile reale, rmn mereu n
circulaie, la bursele de valori tranzaciile la termen, mai ales cele cu caracter speculativ,
au o pondere mult mai mare. Operaiunile la termen pot fi a la hausse i a la baisse.
La rndul lor acestea sunt de dou categorii: ferme i cu prim. Operaiunile
ferme presupun executarea contractului prin cedarea efectiv a efectelor financiare i
achitarea preurilor acestora la termenul convenit. n cazul operaiunilor la termen cu
prim sau cu caracter opional, unul dintre ageni i rezerv dreptul ca la scaden
s opteze, n schimbul plii unei prime stabilite, ntre a renuna la contract, ori, n raport
de "tipul" primei s se declare vnztor, cumprtor sau chiar s dubleze ori s tripleze
numrul titlurilor supuse tranzaciei., Au aprut chiar burse de specialitate n asemenea
operaiuni, numite burse de opiuni. Aceste operaiuni pot fi clasificate n:
-

Operaiuni cu prim simpl "a la hausse" care ofer posibilitatea


cumprtorului de a alege ntre executarea sau rezilierea contractului n funcie
de situaia existent la termenul de scaden. De exemplu: un client, anticipnd
o urcare a cursului unui titlu cotat cu 100 dolari, cumpr cu prim 100 de titluri
la preul de 105 dolari fiecare, din care 5 dolari reprezint prima. La scaden se
pot ivi dou posibiliti: sau titlul a urcat, presupunem la 120 dolari, i
cumprtorul a realizat un profit potenial de 15 dolari pe titlu sau a sczut la 90
dolari, condiie in care in schimbul primei renun la contract, suferind o pierdere
limitat la 5 dolari pe titlu n loc de 10 dolari, dac ar fi fost cumprtor. Dac
cursul a rmas constant, el va opta pentru una din variante, n ambele cazuri
pierderea fiind aceeai, 5 dolari, care reprezint prima depus;

Operaiuni cu prim compus "a la baisse" prin care vnztorul i rezerv


dreptul de a alege ntre executarea sau rezilierea contractului, n funcie de
evoluia cursului. De exemplu: un agent anticipnd o scdere a cursului vinde
printr-un contract la termen cu prim 100 de titluri la cursul de 105 dolari
fiecare, din care 5 dolari reprezint prima. La scaden pot exista i in acest caz
dou posibiliti: sau cursul titlului a sczut, presupunem la 90 dolari i
vnztorul, executnd contractul, a realizat un profit de 10 dolari la fiecare titlu
vndut sau a crescut la 110 dolari, condiie n care el renun la contract,
suferind o pierdere limitat la 5 dolari pe titlu ct reprezint prima cedat, n loc
de 10 dolari. Dac cursul a rmas acelai lui i va fi indiferent poziia, ntruct,
chiar dac vinde sau dac reziliaz contractul, pierderea este tot de 5 dolari,
care reprezint prima depus;

93

Operaiuni cu prima dubl sau dubl opiune, care se caracterizeaz prin


dreptul comerciantului de a se declara, n ziua lichidrii, fie vnztor, fie
cumprtor, n funcie de evoluia cursului. El se va declara vnztor cnd cursul
a sczut (in cazul nostru la 90 dolari pe titlu) sau cumprtor atunci cnd cursul
a crescut (la 120 dolari), prima dubl pltit oferindu -i posibilitatea s aleag
ntre aceste dou variante.

Operaiuni facultative multiple, prin care una din pri obine dreptul de a
multipla (de dou, de trei ori etc.) valoarea contractului. Pentru a obine acest
drept, speculatorul a la hausse pltete un pre majorat fa de preul zilei, iar
speculatorul a la baisse vinde cu un pre ceva mai mic dect preul zilei.
Bursele de valori au un rol deosebit de important n mecanismul de funcionare a
economiei de pia:
-

a) Ele reprezint o pia permanent a hrtiilor de valoare, oferind


posibilitatea transformrii operative, ntr-un termen scurt, a capitalului real n
capital bnesc i invers, satisfcnd prin aceasta unul din dezideratele oricrui
plasament i anume, s aib un grad de lichiditate ridicat. Dac bursa nu ar oferi
posibilitatea vinderii rapide a hrtiilor de valoare, deintorii lor nu ar fi dispui
s-i investeasc capitalul n ele. Totodat se faciliteaz acordarea de credite de
ctre bnci, deoarece ele accept efectele de comer i alte hrtii de valoare
atunci cnd pot urmri la burs cotaiile acestora, pentru ca astfel s se poate
proteja faa de debitorii nesiguri.
b) Bursa de valori se apropie cel mai mult de unele dintre cerinele pieei cu
concuren perfect: mobilitatea capitalului si intrarea liber pe pia. Prin
burs capitalul se poate transfera operativ de la o firm la alta sau de la o ar la
alta contribuind la orientarea sa spre domenii mai profitabile ale activitii
economice. Bursa ofer posibilitatea unui mod specific de exprimare a opiunilor
fiecrui agent economic participant la tranzacii, asupra direciilor de dezvoltare
a economiei.
c) Bursa de valori contribuie la formarea capitalului marilor firme prin faptul
c favorizeaz procesul de concentrare a economiilor populaiei i acumulrilor
firmelor private. Ea are rolul de releu ntre surplusul de fonduri neutilizate
i necesitile economice, transformnd economiile n capital.
d) Activitatea bursier duce la dezvoltarea concurenei dintre firme i prin
aceasta la asanarea economiei de uniti falimentare sau cu rentabilitate redus.
Cotaiile hrtiilor de valoare cresc sau se micoreaz in funcie de evoluia
ascendent sau descendent a profitului societilor care le-au emis si de
programele de dezvoltare n perspectiv ale acestora. Investitorii vor evita
emiterea de noi aciuni n ramurile sau unitile cu capacitate concurenial
slab.
e) Bursa de valori este un barometru extrem de sensibil al strii economiei.
Indicele bursei d expresia evoluiei de ansamblu a pieei bursiere i prin
aceasta a economiei respective. La bursa din Wall Street (New York) se utilizeaz
cunoscutul indice Dow Jones, la bursa din Tokio - indicele Nikkei, la bursa din
Londra - indicele Financial Times. Indicele de burs reprezint, de regula,
media aritmetic ponderat a cotaiilor zilnice de nchidere la titlurile
de valoare reprezentative. Evoluia activitii bursiere, reflectat de indice,
poate s arate o direcie ascendent (o pia "sub semnul taurului" sau bull
market) sau o direcie descendent (o pia "sub semnul ursului" sau bear
market), fiecare din acestea avnd un ecou rapid in ansamblul vieii de afaceri.

94

Volumul tranzaciilor i evoluia cursurilor reacioneaz brusc, uneori cu


anticipaie, la modificarea conjuncturii economice. Adesea scderea brusc a
cursurilor este semnalul declanrii unei crize (a rmas nscris n istorie ziua de
29 octombrie 1929, "marea neagr" a bursei de aciuni din New York, care a
premers declanrii marii crize economice mondiale din 1929 - 1933).
TA 5.3 :
1. Care sunt factorii determinani ai cursului ?
2. Explicai operaiunile cu prima.
Rspuns

5.4 ntrebri recapitulative

1.
2.
3.
4.
5.

Caracterizai principalele hrtii de valoare


Cum se determin cursul obligaiunii?
Care sunt componentele pieei capitalului
Cum se determin randamentul hrtiilor de valoare pe termen lung?
Cum se determin ctigul potenial al titlurilor financiare?

5.5 Teste

1. Pe piaa financiar se efectueaz tranzacii cu:


a) titluri mobiliare;
b) aciuni i obligaiuni;
c) titluri imobiliare;
d) factori de producie.
2. Piaa capitalului pe termen scurt cuprinde:
a) relaiile ce se formeaz prin atragerea i plasarea fondurilor pe termen
scurt;
b) operaiuni cu titluri de credit;
c) operaiuni cu aciuni i obligaiuni;
d) operaiunile de scontare i rescontare a titlului de credit.
3. Deintorul de aciuni are dreptul:
a) de a obine un venit anual ferm;
b) de a obine o parte din profitul societii pe aciuni;
c) de a obine o dobnd anual;
d) de a obine dividend;
e) de a obine un venit sigur.

95

4. Dividendul reprezint:
a) un venit anual ferm;
b) o parte din profitul societii pe aciuni;
c) un venit obinut de emitentul de obligaiuni;
d) un venit variabil;
e) o component a costului de producie.
5. Piaa financiar primar cuprinde:
a) tranzacii cu titluri de valoare emise anterior;
b) tranzacii numai cu obligaiuni;
c) emisiunea i plasarea de titluri noi;
d) tranzacii la burs fr intermediari.
6. Piaa financiar secundar cuprinde:
a) emisiunea i plasarea de titluri noi;
b) tranzacii cu titluri emise anterior;
c) emisiunea i plasarea de efecte de comer;
d) tranzacii numai cu aciuni.
7. Dac randamentul unei aciuni (e) este mai mic dect rata dobnzii(d'):
a) cumprarea aciunii nu este avantajoas;
b) cumprarea aciunii este avantajoas;
c) crearea unui depozit bancar de valoare egal cu cea a aciunii ar aduce n
viitor venituri mai mari dect cumprarea de aciuni.
8. n cadrul pieei financiare secundare:
a) preul de vnzare al titlurilor este, n general, valoarea nominal nscris
pe acesta;
b) preul de tranzacionare depinde de factori economici i extraeconomici,
n special de raportul dintre cerere i ofert;
c) operaiunile se desfoar n special prin intermediul bncilor.
Rspunsuri i comentarii la testele evaluare, ntrebri i testele gril se
face prin accesarea i consultarea pe platforma media.

5.6 Aplicaii rezolvate

1. O obligaiune ce aduce un venit anual de 30.000 lei au un curs de 15.000


lei. Ce rat a dobnzii corespunde acestei situaii:
a) 2%; b) 40%; c) 200%; d) 40%; e) 20%.
Rezolvare

Co =

C
unde : Co = cursul obligaiunii ; C = cuponul (venitul anual) ; d = rata
d

dobnzii

15.000 =

30.000
d = 200%
d

2. O aciune achiziionat la preul de 500 u.m. ofer un dividend estimat la


85 u.m. pe an.
a) randamentul acestor titluri este de 17%;

96

b) n condiiile unei rate a dobnzii de 15%, plasamentul n acest tip de aciuni nu


este avantajos;
c) apreciindu-se o cretere a cursului aciunilor la 550 u.m., ctigul potenial este
de 35%;
d) investitorul i amortizeaz investiia n 3 ani pe seama profitului previzionat.
Rezolvare

D
, unde : e = randamentul unei obligaiuni ; C = dividend ; P = preul aciunii
P
85
= 0,17 17%
a) e =
500
e=

b) plasamentul este avantajos ntruct randamentul aciunii este mai mare dect
rata dobnzii
c) C p = 0,17 + 0,15 = 0,27 27%
d) Tr =

P 500
=
= 5,8
C
85

5.7 Aplicaii de rezolvat

1. Venitul anual adus de o obligaiune este de 60.000 uniti monetare


(u.m.), ceea ce corespunde unei rate anuale a dobnzii de 20%. Scderea cu
25% a ratei dobnzii va face ca pe piaa financiar secundar cursul
obligaiunii s devin:
a) 300.000; b) 600.000; c) 400.000; d) 500.000.
2. Un posesor de economii cumpr de pe piaa financiar primar 20 de
obligaiuni la valoarea lor nominal de 2 milioane lei, purttoarea ale unui
venit fix anual de 600.000 lei fiecare, scadente peste 5 ani. Dup un an de zile,
cnd pe piaa monetar rata dobnzii la depuneri este de 25%, cele 20 de
obligaiuni sunt vndute, obinndu-se astfel un ctig total de:
) 12 mil. lei;
) 8 mil. lei;
) 20 mil. lei;
) 15 mil. lei.
3. O obligaiune are o valoare nominal de 1000 u.m., cuponul cuvenit este
de 150 u.m. iar termenul de scaden este de doi ani. n condiiile n care
preul de vnzare al obligaiunii este de 950 u.m., randamentul ei este de:
a) 115,78%; b) 15%; c) 18,42%; d) 118,42%.
4. O obligaiune cu valoarea nominal de 1000 u.m. ofer un ctig anual
fix de 150 u.m., termenul de scadena fiind de 2 ani. Dac preul de vnzare al
obligaiunii este de 800 u.m.,
a) obligaiunea ofer un randament de 18,75%;
b) obligaiunea ofer un randament de 15%;
c) dac preul de vnzare crete la 950 u.m., ctigul potenial al obligaiunii este
de 37,50%;
d) dac preul de vnzare crete la 900 u.m., ctigul potenial oferit de obligaiune
este de 30%.

97

Rezultatele la aplicaii vor fi discutate la ntlnirile tutoriale.

98

UNITATEA DE NVARE 6: INFLAIA

Obiective de studiu
Studierea cu atenie a acestui capitol va permite:
s nelegei inflaia i formele ei de manifestare;
s cuantificai inflaia;
explicarea mecanismelor inflaioniste.

Timp de lucru
-

3h

Teme de verificare
TA 6.1 Cuantificarea inflaiei
TA 6.2 Tipurile inflaiei
TA 6.3 Politici antiinflaioniste

6.1. Concept i posibiliti de cuantificare

6.2.1. Conceptul de inflaie


n literatura de specialitate sunt numeroase puncte de vedere cu privire la inflaie,
ele exprimnd att interesele variate ale diferitelor grupuri socio-profesionale ct i
limitele fireti ale cunoaterii.
Inflaia reprezint un dezechilibru macroeconomic monetaro-real care se
exteriorizeaz prin suprasaturarea arterelor circulaiei bneti cu cantitatea de
bani care depete nevoile reale economiei, ce se reflect att n deprecierea
banilor (reducerea puterii lor de cumprare) ct i prin creterea anormal,
durabil, neuniform, cumulativ i generalizat a preurilor.
Din definiia dat inflaiei putem reine cteva elemente definitorii:
a) Inflaia reprezint un dezechilibru ntre mrimea fluxurilor bneti i cea a
fluxurilor reale, respectiv un excedent al masei monetare n raport cu oferta de bunuri i
servicii. Preurile cresc iar banii se depreciaz, Funcia banilor de msurare a valorii
bunurilor prin pre este pus n cauz.
b) Nu orice cretere a preurilor nseamn inflaie, ci:

99

creterea preurilor este general i durabil, n sensul c


sporirea preurilor se generalizeaz i pare a se prelungi pe termen
nedefinit. Sporirea preurilor doar la unele produse, ntr-o anumit
perioad, nu poate fi considerat inflaionist; De asemenea, nu se poate
lua n consideraie o cretere conjunctural a preurilor determinat de
factori sezonieri, aleatori;
creterea preurilor este anormal, foarte puternic, punnd n
cauz stabilitatea monetar. n secolul al XIX-lea se consider stabilitate
monetar n condiiile unei creteri zero a preurilor, n anii '50 ai secolului
al XX-lea se accepta o cretere anual a preurilor cuprins ntre 1-2%, n
anii '60-'70 ai aceluiai secol de 3-4%, pentru ca n prezent acest prag s
fie de 5% pentru a fi socotit normal o cretere a preurilor;
creterea preurilor are loc neuniform, bunurile i serviciile nu
sunt afectate n aceeai msur de inflaie;
creterea preurilor este un fenomen cumulativ n sensul c
sporirea lor n prezent se adaug unei creteri anterioare, fiind n acelai
timp un punct de plecare pentru o nou cretere, conform principiului
multiplicatorului.
Inflaia poate fi clasificat n funcie de mai multe criterii:
a) Dac se are n vedere mecanismul de funcionare al pieei inflaia poate fi
deschis sau reprimat. n primul caz economia continu s funcioneze ca un
mecanism n care preurile sunt date. Cel de-al doilea caz apare atunci cnd
administraia controleaz preurile, mpiedicnd creterea lor iar excesul de cerere este
reprimat.
b) Dac se are n vedere locul i modul de manifestare inflaia poate fi o inflaie
a abundenei, prezent n rile dezvoltate ce are la origini, mai ales, cauze monetare,
o cantitate prea mare de bani n raport cu o cantitate mare de bunuri i servicii; o
inflaie a penuriei prezent n rile slab dezvoltate, explicat prin insuficiena ofertei
iar surplusul de bani are un caracter relativ raportat la o cantitate mic de bunuri i
servicii .
c) Dac se are n vedere ritmul de cretere a preurilor inflaia poate fi:
inflaie linitit (trtoare) care presupune o cretere a preturilor de 3-4% anual, sub
pragul stabilitii monetare; inflaie moderat (deschis) - caracterizat printr-o
cretere a preurilor de 5 -10 % anual; inflaie galopant ce presupune o accelerare
suplimentar a creterii preturilor, de peste 15% anual; hiperinflaie cnd ratele de
cretere a preurilor sunt exagerat de ridicate, nregistrnd cote de 200 - 300% anual.
Mrimea ritmului de cretere a preurilor poate fi diferit, dar efectele sale se
regsesc n ntreaga economie i via social, ca urmare intensitatea inflaiei se
msoar i prin raportarea sa la indicatorii de evoluie ai economiei. n funcie de acest
criteriu se poate vorbi de:
cretere economica neinflaionist - cnd rata de cretere economic
este superioar ritmului de sporire a preurilor;
creterea economica inflaionist - atunci cnd rata inflaiei
depete ritmul de cretere economic;
stagflaia - situaia unei economii caracterizat prin cretere economic
zero , omaj i inflaie rapid;
slumflaia - cnd economia se caracterizeaz prin declin, inflaie
galopant i omaj masiv.
1

6.2.2. Cuantificarea inflaiei

Ignat et al., Economie politic, ediia a doua, Editura Economic, Bucureti, 2002

100

Pentru cuantificarea inflaiei se folosesc mai muli indicatori ce pot fi exprimai n


mrime absolut sau mrime relativ.
Absolut, mrimea inflaiei const n diferena dintre masa monetar n circulaie i
cantitatea real de mrfuri i servicii pe care le pot oferi efectiv agenii economici. Prin
urmare dezechilibrul inflaionist reprezint excedentul de mas monetar (cerere
nominal) de care dispun agenii economici i care este neacoperit printr-o ofert real
de bunuri i servicii sau altfel spus volumul masei monetare ce nu are acoperire n
bunurile necesare i dorite de agenii economici.
n forma relativ, procesul inflaionist este msurat printr-o serie de indicii i
coeficieni, dintre care mai importani sunt:
1. Indicele general al preurilor caracterizeaz evoluia preurilor de vnzare, n
general, sau pe grupe de mrfuri. Se determin printr-un indice de tip Laspeyres:
n

I GP =

q
i =1
n

q
i =1

i1 i1

i1 i 0

unde: q1 = cantitatea vndut n perioada curent; P 0 - preul de vnzare n


perioada de baza; P1 - preul de vnzare n perioada curent; i - numrul de produse
luate n calcul.
2. Indicele preurilor de consum (Ipc) s-a impus drept instrument principal de
msurare a inflaiei. ntruct toi membrii societii au calitatea de consumatori, inflaia
este perceput n primul rnd de acetia. n plus, preul factorilor de producie se
reflect n ultim instan n preul bunurilor i serviciilor de consum. El exprim
modificarea medie ponderat a cheltuielilor pe care o familie de mrime mijlocie le face
pentru asigurarea bunurilor i serviciilor de consum ntr-o perioad dat, n funcie de
nivelul si structura nevoii sociale. Se determin tot printr-un indice de tip Laspeyres n
care qi reflect structura coului de bunuri ce reflect nevoia social.
Dei, la prima vedere, acest indice are doar un coninut pur statistic, de calculare a
evoluiei preurilor, n realitate el are si un pronunat coninut social - economic, ntruct
factorii de decizie i diferite categorii sociale i pot exprima interesele prin coninutul pe
care i-l dau. El este folosit n primul rnd, de guvern pentru aprecierea politicii sale
economice. n al doilea rnd, el servete patronatului la negocierea cu sindicatele. In al
treilea rnd, sindicatele -l urmresc ntruct creterea lui afecteaz nivelul de trai.
Pentru c nu se pot lua n calcul toate bunurile ce intr n structura consumului unei
familii, se recurge la folosirea unor modele de calcul a acestor indici. Guvernul,
patronatul i sindicatele pot influena construcia modelului prin alegerea grupelor de
mrfuri ce urmeaz s fac parte din eantion, prin precizarea mrfurilor reprezentative
din fiecare grup, prin ponderile date grupelor de marfuri alese sau prin modalitatea de
observare directa a pieelor. Tendina guvernului i patronatului este aceea de a include
n categoria bunurilor reprezentative pe acele bunuri la care nu au sporit preurile sau
au sporit mai lent, pentru a rezulta o cretere mai lent a indicelui preurilor de consum.
Sindicatele, din contra, vor urmri sa "umfle" aceste creteri, pentru a obine, prin
indexare, salarii nominale mai mari.
Dac din indicele preurilor de consum se scade baza de comparaie (100) se obine
rata inflaiei.
Ri = ( I pc 1) 100
3. Deflatorul PNB se determin prin raportarea PNB nominal (calculat pe baza
preurilor curente) la PNB real (calculat pe baza preurilor comparabile).

Deflator PNB =

PNB nominal
PNB real

El reflect modificrile intervenite n nivelul preurilor i n puterea de cumprare a


banilor.

101

4. Scderea puterii de cumprare a banilor ce const n faptul ca n decursul


unei anumite perioade volumul bunurilor i serviciilor ce se poate cumpra n economie
scade n comparaie cu masa monetar i nivelul preurilor.

Pcb =

M
NP

unde: Pcb - puterea de cumparare a banilor; M - masa monetar; NP nivelul preurilor.


Puterea de cumprare a banilor arat cte bunuri i servicii se poate cumpra cu
cantitatea de bani existent n economie la un nivel dat al preurilor.
5. Inflaia se poate evidenia, de asemenea, prin creterea masei monetare n
circulaie ntr-un ritm mai rapid dect creterea PNB sau a productivitii factorilor de
producie.
TA 6.1 :
1. Ce reprezint inflaia ?
2. Cum se exprim n form relativ inflaia ?
Rspuns

6.2. Cauzele i tipurile inflaiei


Cauzele inflaiei se pot structura i ierarhiza n maniere diferite pe ri. Declanarea
i ntreinerea inflaiei actuale pot fi nelese numai prin punerea lor n ecuaie cu
multipli factori economici, social-politici interni i externi, direci i indireci, pe termen
scurt i pe termen mediu i lung, acetia aflndu-se ntr-o strns interaciune, de unde
dificultatea delimitrii stricte a anumitor tipuri ale inflaiei. Din motive de ordin didactic,
avnd n vedere principalele sale cauze, inflaia se poate manifesta prin urmtoarele
forme: inflaia prin cerere, inflaia prin costuri, inflaia prin moneda, inflaia structural i
inflaia importat.

6.2.1. Inflaia prin cerere


Inflaia prin cerere rezult din creterea cererii solvabile, oferta agregat rmnnd
n urma acestei creteri sau nregistrnd scderi. Originile sale se gsesc n exprimarea
"legii lui Say" potrivit creia orice ofert i creeaz propria cerere ntruct n absena
tezaurizrii, veniturile formate n urma activitii economice ce formeaz cererea total
sunt egale cu oferta total. Un exces de venituri respectiv, de cerere, poate fi considerat
inflaionist numai n msura n care oferta este rigid, aparatul de producie nu rspunde
cererii, iar ajustarea ofertei la cerere se face prin preuri i nu prin cantiti,.
Toate cauzele care determin o cerere nominal mai mare sau o ofert deficitar
pot antrena acest tip de inflaie.
Dintre cauzele care pot antrena un exces de cerere nominal amintim:
creterea substanial a creditului de consum;

102

scderea nclinaiei spre economisire;


detezaurizarea determinat i ntreinut de o instabilitate economic i
politic;
creterea mai rapid a salariilor fa de productivitatea muncii;
sporirea cheltuielilor neproductive, mai ales a celor militare crora nu le
corespund o ofert corespunztoare;
excedentul balanei de pli ce determin intrarea de devize strine
suplimentare etc.
Dintre cauzele care determin oferta global deficitar menionm:
nivelul redus de atracie a oportunitilor de a investi;
deficiene organizatorice;
subutilizarea capacitilor de producie i a forei de munca;
slaba mobilitate a factorilor de producie;
existena unor condiii politice, climatice, conjuncturale (interne i
externe) nefavorabile;
nerespectarea termenelor de punere in funciune a investiiilor;
Dezechilibrul cerere - ofert i apariia acestui tip de inflaie este sugerat n fig. 6.1.

Creterea cererii globale se manifest prin deplasarea curbei ei spre dreapta din
poziia Ca1 n Ca2 sau C a3. Acesteia i se rspunde, prin creterea ofertei de la Q a1 la Qa2
respectiv Qa3, ct i prin creterea preturilor de la P 1 la P2, respectiv P3. Sporirea preturilor
va fi cu att mai rapid cu ct curba ofertei este mai inelastic i deci producia mai
rigid.

6.2.2. Inflaia prin costuri. Spirala inflaionist


Inflaia prin costuri reprezint acea form a inflaiei care apare n situaia n care
costurile produciei cresc independent de cererea agregat. Ea i are originea n
mecanismul de circuit al producerii bunurilor, prin faptul c mrfurile se produc din
mrfuri, preurile inputurilor se regsesc n cele ale outputurilor. Inflaia provine dintr -o
cretere a remunerrii factorilor de producie superioar sporirii productivitii lor. n
creterea costurilor sunt implicate toate elementele care compun preul de vnzare:
salariile, consumurile intermediare, cheltuielile generale, prelevrile obligatorii
(impozite, cotizaii pentru asigurri sociale etc.) i chiar limitele profitului. Dintre cauzele
mai des ntlnite amintim:
creterea salariilor peste sporurile de productivitate;
creterea preurilor la materii prime i materiale;
politica de amortismente accelerat;
deprecierea monedei naionale;

103

creterea impozitelor indirecte; n timp ce impozitele directe reduc


veniturile i prin aceasta cererea, cele indirecte sunt pri componente ale
preurilor etc.
n termeni grafici, aceste creteri ale costului se reflect printr-o deplasare spre
stnga a curbei ofertei agregate (fig, 6.2.). Crescnd costurile, oferta agregat se va
reduce de la Qa0 la Qa1, respectiv Qa2, iar in mod corespunztor, preurile vor spori de la P 0
la P1, respectiv P2.

Cu ct cererea agregat este mai inelastic, cu att producia se va reduce mai


puin, povara costurilor mrite fiind transferat asupra consumatorilor, prin preuri mai
mari .
Inflaia prin costuri se deosebete de inflaia prin cerere. n timp ce prima
antreneaz scderea produciei i a ocuprii forei de munc, cea de-a doua form
determin o cretere economic inflaionist i prin aceasta i a gradului de ocupare.
Inflaia prin costuri se poate manifesta simultan cu inflaia prin cerere, antrennd
ceea ce se numete spirala inflaionist. Aceasta deoarece creterea preurilor poate
fi determinat de sporirea fie a cererii globale, fie de costurile, cele dou forme ale
inflaiei ajungnd s se ntreptrund. O inflaie prin cerere poate antrena consolidarea
poziiei unor ageni economici, care vor utiliza aceast putere pentru creterea
preurilor, dar preuri majorate nseamn pentru ali ageni economici costuri mai mari.
Invers, o inflaie prin costuri poate antrena intervenia guvernamental n vederea
sporirii cererii globale pentru a evita creterea omajului.
Presupunem c unele firme puternice sporesc preurile antrennd creterea
costurilor pentru alte firme. Curba ofertei agregate se va deplasa spre stnga (fig. 6.3.).
Dac guvernul intervine i stimuleaz cererea agregat pentru a preveni creterea
omajului, curba cererii agregate se va deplasa spre dreapta, dar aceasta va antrena
din nou o consolidare a poziiei firmelor puternice, sporirea preurilor lor, prin urmare a
costurilor celorlalte firme (inflaia prin costuri) ce determin deplasarea curbei ofertei
agregate spre stnga. Guvernul pentru a reduce omajul stimuleaz cererea (inflaia
prin cerere), curba cererii agregate deplasndu-se spre dreapta .a.m.d. rezultnd o
spiral inflaionist.
3

6.2.3. Inflaia monetar

x x x Economie politic, Ed. Economic, Bucureti, 1995, p.415.

104

Inflaia monetar este explicat prin emisiunea excesiv de semne bneti. Datele
statistice evideniaz existena unei strnse corelaii ntre evoluia banilor i cea a
preurilor (motiv pentru care Milton Friedman consider inflaia, n esen, ca un
fenomen monetar, ea fiind determinat de creterea ofertei de moned ca urmare a
deciziilor agenilor economici specializai (Banca de emisiune).
Aceast forma de inflaie i gsete explicaia n teoria cantitativ a banilor
formalizat de Irving Fisher:
MV = PT
n care: M - masa monetar n circulaie; V - viteza de circulaie a banilor; P = nivelul
general al preurilor; T - volumul tranzaciilor.
Aceast relaie stabilete o legtur de dependen ntre masa monetar n
circulaie i nivelul general al preurilor. La o vitez de circulaie a banilor constant i
un volum al tranzaciilor neschimbat, orice surplus de moned se transform n cerere
suplimentar de bunuri i servicii. n cazul cnd aparatul de producie nu poate s
rspund la amplificarea cererii, creterea preurilor va fi proporional cu cea a masei
monetare.
O nou versiune a teoriei cantitativiste a banilor este "ecuaia de la Cambridge"
legat de lucrrile lui Alfred Marshall, care consider c emisiunea monetar (M)
respectiv cererea de bani depinde de venitul naional real (Y), de nivelul general al
preurilor (P) i de un coeficient (K) reprezentnd raportul dintre masa monetar i venit.

M = K PY

Dei aceste ecuaii reprezint explicaia cea mai simplist a relaiei bani - inflaie, ea
a rmas punct de plecare pentru toi cei care consider inflaia un fenomen prin
excelen monetar. Dup Milton Freidman, un singur factor poate fi responsabil de
inflaie, dac el antreneaz o expansiune a masei monetare ntr-un ritm mai mare dect
rata creterii produciei. n acest sens el afirm ca "inflaia este ntotdeauna i
pretutindeni un fenomen monetar" iar "guvernul trebuie sa fie deci pretutindeni fcut
rspunztor pentru inflaie".
Dac sporete cantitatea de moned n circulaie, se va reduce rata dobnzii i, n
consecin, va crete cererea de investiii, iar cererea agregat se va deplasa spre
dreapta. Rezultatul va fi o cretere a nivelului general al preurilor, dup cum reiese din
fig. 6.4.
4

Se pleac de la ipoteza c oferta global este rigid, iar creterea masei monetare
n circulaie va determina deplasarea curbei cererii agregate de la C 0 la C1 i nivelul
preurilor va spori de la P0 la P1.

4
Friedman, M., Classer, E., Salin, P., L'Occident en desarroi, turbulences d'une economie prospere, Dunod, Paris, 1978,
pp.44-45.

105

Dintre cauzele care pot antrena creterea masei monetare n circulaie putem
aminti:
dezvoltarea exagerat a creditului bancar ce antreneaz sporirea
volumului banilor de cont;
nerespectarea termenelor de punere n funciune a investiiilor, care
iniial au fost stimulate printr-un credit facil i ieftin;
finanarea necontrolat, prin deficit bugetar, a unor cheltuieli publice;
creterea vitezei de rotaie a banilor;
excedentul balanei de pli;
intrarea n circulaie a unor sume de bani reinute anterior n rezerv de
deintorii lor.

6.2.4. Inflaia structural


Inflaia trebuie analizat n strns legtur cu evoluia economiei naionale n care
apare i se manifest. Privit n contextul structurii economiilor naionale i al
mecanismelor de funcionare ale acesteia, inflaia nu mai apare ca un rezultat al
dereglrilor trectoare ale unei economii.
Franois Perroux susine c inflaia are la baz disfuncionalitatea aparatului de
producie i rigiditatea structurilor sale. El vede drept cauz a inflaiei mai degrab
elasticitatea insuficient a aparatului de producie n a rspunde la incitaiile cererii,
dect un exces de cerere monetar. ntr-o economie subdezvoltat care dispune de un
aparat de producie nvechit, ce antreneaz o slab productivitate i a crui capacitate
de expansiune este limitat, apar pierderi datorate unor dezechilibre la nivelul
structurilor industriale, a ofertei de munc i a mobilitii ei profesionale, ce pot duce la
inflaie. Remediile n acest caz sunt de natur structural: modernizarea aparatului de
producie, perfecionarea calificrii forei de munc i a mobilitii ei profesionale.
Dup opinia altor economiti, un factor generator de inflaie este deplasarea spre
teriar a forei de munc, sector n care sporurile de productivitate sunt mai sczute i
foarte inegale. Se conjug n acest caz trei elemente: creterea ponderii serviciilor n
economie, creterea cererii de servicii i ritmul mai lent al productivitii.
Cauze ale inflaiei pot fi i o serie de rigiditi care in de funcionarea
neconcurenial a pieei, de dezvoltare a pieelor oligopoliste precum: preuri fixate n
afara pieei (preuri administrate de stat); formarea de venituri care nu depind de
echilibrul pieei, ci de raporturile de fore (de exemplu: apariia unor firme mari i
puternice, existena unor sectoare cu comportament diferit (unele cu mare capacitate de
generare i asimilare a programului tehnic, altele n regres); rezistena la mobilitatea
profesional i geografic. Exist i rigiditi ce sunt consecina instituiilor economice i
sociale precum: creterea dimensiunii statului ca agent economic, sporirea ponderii
cheltuielilor publice destinate consumului, amplificarea proteciei economice (subvenii
pentru firmele aflate n dificultate, ajutoare) i a celei sociale(ajutoare de omaj mrite,
fr un echivalent n producie).

6.2.5. Inflaie importat


Inflaia de acest tip este cauzat de creterea preurilor la materii prime, combustibil
i energie din import. Costurile ridicate la care se import aceste resurse vor deveni
elemente principale ale costurilor de
producie ale bunurilor economice ce le
nglobeaz. Costurile de producie ridicate nu se pot acoperi dect prin preturi de
vnzare similare.

106

O alt cauz a acestui tip de inflaie o constituie degradarea cursurilor de schimb,


deprecierea monedei naionale n raport cu alte monede de referin. Deprecierea
monetar va antrena scumpirea importurilor i ieftinirea exporturilor.
TA 6.2 :
1. Explicai inflaia prin cerere.
2. Explicai inflaia prin cost.
3. n ce const inflaia monetar ?
Rspuns

6.3. Consecinele inflaiei


Inflaia exercit, pe termen scurt i lung, influene multiple i contradictorii. Ne vom
opri asupra celor mai semnificative.
1. Dac inflaia are dimensiuni acceptabile, fiind la limita a ctorva procente i
pentru o anumit perioad de timp, poate fi considerat un factor de cretere
economic. Ea poate determina creterea stimulenilor pentru agenii economici n a
mri, diversifica, i nnoi producia de bunuri i servicii. n acest sens Maurice Flamant
apreciaz c "inflaia nu este ntotdeauna, din toate punctele de vedere i nici pentru
toi, o pur i simpl catastrof. Ea poate prezenta i unele avantaje favoriznd
ocuparea deplin sau coinciznd cu ea, deblocnd mecanismul economic. Eliminnd
unitile parazite sau capacitile de producie uzate moral, inflaia favorizeaz
adaptarea celor rmase la exigenele impuse de revoluia tehnico-tiinific".
Unele efecte ale inflaiei ar putea fi considerate, pe termen scurt drept avantaje.
Dintre acestea amintim:
o inflaia reduce preul creditului prin reducerea ratei reale a dobnzii, ceea ce
va ncuraja investiiile i activitatea economic;
o n anumite condiii inflaia impune un mecanism de economisire forat care
poate contribui la creterea economic;
o inflaia avantajeaz debitorii deoarece sumele vor fi rambursate iar dobnzile
pltite n moned depreciat;
o deprecierea monedei naionale duce la ieftinirea mrfurilor interne,
stimulnd pe termen scurt exportul;
o inflaia este considerat de unii economiti i ca o supap de siguran
pentru preteniile excesive ale unor grupuri sociale, aflate n concuren
pentru venit;
o inflaia poate favoriza, ntr-o anumit msur, creterea profiturilor, prin
extinderea activitilor speculative ale agenilor economici.
5

Cu toate avantajele pe care le prezint, pe termen lung inflaia nu poate fi o soluie


pentru creterea economic. Ea a fost i a rmas un fenomen preponderent negativ.
Efectele sale negative sunt numeroase iar dimensiunile lor se afl n dependen direct
cu intensitatea i durata inflaiei. n rndul acestor efecte se nscriu:

Inflaia modific sistemul preurilor relative, ntruct preturile


bunurilor luate n calcul, la determinarea indicelui general de preuri, nu evolueaz
5

Flamant, M., L'inflation, PUF, Paris, 1972, p.275.

107

n acelai sens i cu aceeai vitez. Prin urmare, ea determin nu numai creterea


preurilor, dar i deteriorarea preului unui bun n raport cu preul altui bun. De aici
rezult c ea nu afecteaz indivizii la fel, existnd diferite structuri de consum;

Inflaia schimb comportamentul de consum al individului. Avnd


drept efect diminuarea puterii de cumprare a monedei, ea stimuleaz nclinaia
spre consum, sporind cererea de bunuri de folosin ndelungat;

Inflaia i determin pe indivizi s prefere satisfaciile prezente celor


viitoare. prin aceasta ea descurajeaz economisirea i amplific activitile
speculative n defavoarea celor productive pe termen lung. Subminnd creditul i
potennd incertitudinea i riscul n economie, face mai dificil procesul de previziune
a costurilor i ncasrilor, influennd negativ investiiile;

Inflaia antreneaz o redistribuire a resurselor titularilor de venituri


fixe a cror putere de cumprare se degradeaz. Veniturile mari acoperind mai uor
creterea preurilor, mai afectai i defavorizai sunt cei cu venituri mici i fixe. Se
realizeaz o difereniere economic i social n defavoarea acestora, ale cror
venituri nominale nu se modific n raport cu procesul inflaionist;

Inflaia dezavantajeaz pe creditori i avantajeaz pe debitori,


realiznd o redistribuire a patrimoniului n favoarea debitorului. Ea reduce mrimea
real a sumelor mprumutate i costul real al datoriei;

Pentru firme, ea viciind corelaiile dintre preurile diferitelor bunuri este un


factor descurajant. Va limita posibilitatea efecturii calculelor de eficien, va
stimula rate de amortizare mai ridicate datorit devalorizrii capitalului i creterea
ndatorrii ceea ce va reduce consumul aciunilor lor;

Inflaia contribuie la degradarea balanei de pli, exporturile devenind


mai scumpe i deci mai puin competitive, iar importurile mai ieftine, n comparaie
cu produsele interne. Balana de pli devine deficitar iar cursul de schimb al
monedei naionale se nrutesc.

Pe plan social, inflaia devine o surs puternic de haos, o "dezordine a


dezordinii", antrennd incertitudine i nelinite n rndul populaiei. Se declaneaz
o atitudine de revendicare, ceea ce va antrena i mai mare difereniere social,
degradarea climatului social, pierderea de credibilitate a guvernelor etc.
TA 6.3:
1. Enumerai cteva avantaje pe termen scurt ale inflaiei.
2. Care sunt efectele negative ale inflaiei?
Rspuns

6.4 Politici antiinflaioniste

Inflaia, care prin consecinele sale rmne un fenomen predominant negativ,


reprezint o preocupare major a tuturor guvernelor. Politicile promovate n acest sens
de guverne trebuie s fie suficient de puternice pentru a combate inflaia, dar i
suficient de suple pentru a nu afecta creterea economic. Se acioneaz pentru a frna
inflaia, mai ales atunci cnd aceasta tinde sa ia dimensiuni ngrijortoare.

108

Msurile antiinflaioniste merg de regul, n sensul invers al cilor care au generat


inflaie. Ele se por grupa dup mai multe criterii:
1. Dup doctrina economic ce st la baza fundamentrii lor, politicile
antiinflaioniste pot fi: de control al cererii agregate i de stimulare a ofertei agregate.
a) Politicile de control al cererii agregate apeleaz preponderent la
instrumentele fiscale i la cele monetare. Cele fiscale presupun reducerea cheltuielilor
publice i a veniturilor din impozite i taxe. Reducerea cheltuielilor publice poate
reprezenta o msur antiinflaionist, dar nu este lipsit de riscuri, deoarece presupune
o activitate economica mai redus i un omaj mai mare. Politicile monetare au n
vedere reducerea cererii agregate prin diminuarea ofertei de moned pentru a rezulta
mai puin lichiditate i prin ridicarea ratei dobnzii i scumpirea creditului, pentru a
reduce mprumuturile i prin aceasta i cheltuielile de consum.
b) Politica de stimulare a ofertei are n vedere reducerea costurilor, creterea
productivitii i ntrirea concurenei. Reducerea costurilor vizeaz gsirea de
nlocuitori la energia i materiile prime scumpe, o politic de salarizare bazat pe criterii
economice, restrngerea influenelor monopolurilor asupra preurilor i veniturilor,
controlul concentrrilor economice. Dup opinia multor economiti, sporirea
productivitii i ntrirea concurenei reprezint mijloacele cele mai eficiente cu efecte
durabile n lupta mpotriva inflaiei. Creterea productivitii antreneaz reducerea
costurilor i a preurilor de vnzare. Stabilitatea preurilor presupune creterea mai
accelerat a productivitii n comparaie cu sporirea tuturor elementelor costului de
producie.
2. Dup instrumentele folosite politicile antiinflaioniste pot avea n vedere
instrumente ale politicii monetare, ale politicii bugetare i fiscale i ale politicii
veniturilor.
a) Politica monetar ca instrument de stabilizare a preurilor implic soluii care s
contracareze crearea de moneda i cererea de credite de ctre agenii economici.
Instrumentele politicii monetare sunt distincte, potrivit caracterului direct sau indirect al
controlului masei monetare pe care l exercit. Aceast politic se bazeaz fie pe
modificarea ofertei de moneda, fie pe cea a ratei dobnzii. Politica monetar nu
cunoate o singur modalitate de realizare pentru toate economiile i pentru toate
etapele procesului
inflaionist. Monetarismul L. Tobin condiioneaz politica
antiinflaionist de tipul de inflaie existent. O inflaie prin cerere impune o politic
restrictiv de credit, iar o inflaie prin costuri nu poate fi frnat prin instrumente
monetare ntruct efectul imediat ar fi reducerea nivelului activitii economice. Spre
deosebire de aciunea asupra volumului masei monetare, creterea ratei dobnzii poate
avea efecte negative n domeniul creterii costurilor firmei i al atragerii de capitaluri
strine.
b) Politica bugetar i fiscal urmrete influenarea componentelor cererii
globale: consumul privat, investiiile, cheltuielile publice. Pentru a avea un caracter
neinflaionist, cheltuielile bugetare trebuie dimensionate n cadrul unor venituri normale,
obinute pe cale bugetar din activitatea economic. Sporirea impozitelor va incita la o
anumit moderaie a inclinaiei spre consum, al crui efect se adaug la cel al reducerii
venitului disponibil. Dar i un rezultat invers este posibil dac se obine uor o cretere
compensatoare a salariilor i profiturilor.
c) Politica veniturilor urmrete corelarea creterii veniturilor cu creterea
volumului activitii i a nivelului productivitii. Un rol important in cadrul acestei
politici l are indexarea, respectiv legarea mrimii nominale a salariilor de evoluia
preurilor, a produciei sau productivitii. Combaterea inflaiei presupune i instaurarea
unui climat de ncredere, de reducere a incertitudinilor, att pentru salariai, pentru
consumatori n general, ct i pentru ntreprinztori.
TA 6.4
1.
2.

Care sunt principalele politic antiinflaioniste conform doctrinei economice?


Care sunt principalele politic antiinflaioniste dup instrumentele folosite?

109

Rspuns

6.5 ntrebri recapitulative

1.
2.
3.
4.
5.
6.

Prezentai elementele definitorii ale inflaiei.


Cum se poate cuantifica inflaia?
Cum se determin indicele preurilor de consum?
Explicai mecanismul inflaiei prin cerere.
Explicai mecanismul inflaiei prin costuri i spirala inflaionist.
Explicai mecanismul inflaiei monetare.

6.6 Teste

1. Inflaia reprezint:
a) un dezechilibru macroeconomic monetaro-real;
b) un dezechilibru microeconomic monetaro-real;
c) o disfuncie grav ntre mrimile economice reale i cele nominale;
d) o disfuncie grav ntre mrimile economice nominale i cele monetare.
2. Nu orice cretere a preurilor este sinonim cu inflaia, ntruct:
a) este vorba de o cretere anormal a preurilor;
b) este vorba de o cretere permanent a preurilor;
c) este vorba de o cretere neuniform a preurilor;
d) este vorba de o cretere a preurilor ce nu afecteaz n aceeai msur
toate bunurile i serviciile;
e) este un fenomen cumulativ.
3. Inflaia abundenei:
a) este caracteristic rilor slab dezvoltate;
b) are la origini ndeosebi cauze monetare;
c) reprezint fenomenul n care surplusul de bani apare relativ la o cantitate
mic de bunuri i servicii;
d) reprezint fenomenul n care surplusul de bani apare relativ la o cantitate
mare de bunuri i servicii.
4. Creterea economic inflaionist semnific:
a) o stare negativ a economiei caracterizat prin scderea produciei
naionale;
b) un spor de cretere economic obinut cu preul unei inflaii
considerabile;
c) faptul c rata inflaiei devanseaz pe cea a creterii economice;
d) faptul c rata creterii economice devanseaz pe cea a inflaiei.
5. Printre cauzele ce pot conduce la inflaia prin cerere putem reine:

110

a)
b)
c)
d)
e)

o cretere demografic susinut;


posibilitatea de a tri din dezeconomii;
dezvoltarea excesiv a creditului de consum;
slaba mobilitate a factorilor de producie;
nerespectarea termenilor de punere n funciune a investiiilor.

6. n condiiile inflaiei prin cerere, preurile vor crete cu att mai mult:
a) cu ct curba ofertei este mai elastic;
b) cu ct producia este mai elastic;
c) cu ct producia este mai rigid;
d) cu ct curba ofertei este mai inelastic.
7. n condiiile inflaiei prin costuri, preurile vor crete cu att mai mult:
a) cu ct curba cererii agregate este mai elastic;
b) cu ct producia se va reduce mai mult;
c) cu ct producia se va reduce mai puin;
d) cu ct curba cererii agregate este mai inelastic.
8. Inflaia monetar i gsete explicaia clasic n ecuaia:
a) teoriei cantitativiste a lui Irving Fisher;
b) teoriei cantitativiste a lui Paul Samuelson;
c) teoriei cantitativiste a lui Milton Friedman;
d) teoriei cantitativiste a lui Fr. Perroux.
Rspunsuri i comentarii la testele de evaluare, ntrebri i testele gril
se face prin accesarea i consultarea pe platforma media.

6.7 Aplicaii rezolvate


1. Dac n lunile ianuarie, februarie i martie rata medie lunar a inflatiei a
fost de 8%, nseamn c rata inflaiei pe primele trei luni ale anului a fost de:
a) 24%; b) 25,97%; c) 26,82%; d) 27%.
Rezolvare

Rif = Rii (1 + d ) n , unde: Rif rata inflaiei finale; Rii rata inflaiei iniiale; d rata
dobnzii; n perioada

Rif = Rii (1 + 0,08) 3 = 1,08 3 = 1,2597


Rif = 25,97%
2. Dac nivelul inflaiei se apreciaz prin rata creterii costului vieii
calculat pe baza unui "co" de consum format din: alimente, cu pondere de
40% i o rat a creterii preurilor de 30%, bunuri industriale, cu pondere de
35% i un indice general de cretere a preurilor de 120% i servicii, cu o rat a
creterii preurilor de 14%, atunci rata inflaiei este:
a) 39,5%; b) 22,5%; c) 54,66%; d) 21,33%.
Rezolvare
I pc = 0,5 0,4 + 0,3 0,25 + 0,2 0,1 = 0,2 + 0,075 + 0,02 = 0,295 , rata inflaiei = 29,5%

111

6.8 Aplicaii de rezolvat


1. S presupunem c produsul intern brut din anul t 1 este constituit doar
din trei categorii de bunuri finale ale cror preuri au evoluat conform tabelului
alturat:
Categori
a

Cantitate
a

A
B
C

15.000
3.000
400

Preul unitar
n anul
n anul
t0
t1
40
70
20
25
10
12

Rata inflaiei este:


a) 50,25%; b) 70,15%; c) 58,15%; d) 170,15%.
2. Dac nivelul inflaiei se apreciaz prin rata creterii costului vieii
calculat pe baza unui "co" de consum format din alimente, cu pondere de
50% i un indice general de cretere a preurilor de 140%, bunuri industriale,
cu o pondere de 30% i o rat a creterii preurilor de 25% i servicii, cu o rat
de cretere a tarifelor de 10%, atunci rata inflaiei este:
a) 79,5%; b) 58,33%; c) 29,5%; d) 25%.
3. Dac n lunile ianuarie, februarie i martie rata medie lunar a inflaiei a
fost de 7%, nseamn c rata inflaiei pe primele trei luni ale anului a fost de:
a) 22,5%; b) 21%; c) 23,75%; d) 22%.
4. S presupunem c produsul intern brut din anul t 1 este constituit din trei
categorii de bunuri finale ale cror preuri au evoluat conform tabelului de mai
jos:
Denumire Cantitate
Preul unitar
a
a
n anul
n anul
bunurilor
t0
t1
A
25.000
20
30
B
8.000
5
8
C
1.000
80
100
Rata inflaiei este:
a) 50%; b) 42,35%; c) 147,42%; d) 47,42%.
Rezultatele la aplicaii vor fi discutate la ntlnirile tutoriale.

112

UNITATEA DE NVARE 7: POLITICI MACROECONOMICE

Obiective de studiu
Studierea acestui capitol asigur:
cunoaterea rolului statului n economie;
nelegerea conceptului de politic economic i coninutul su;
clasificarea politicilor economice;
cunoaterea principalelor instrumente ale politicii bugetare;
nelegerea politicii monetare i a principalelor sale instrumente;
cunoaterea modelului IS - LM i analiza efectelor politicilor bugetare i
monetare cu ajutorul su.

Timp de lucru
5h

Teme de verificare
TA
TA
TA
TA
TA

7.1
7.2
7.3
7.4
7.5

Rolul statului n economie


Politici economice
Politica bugetar
Politica monetar
Modelul IS-LM

7.1. Rolul statului n economie

Statul este o prezen incontestabil n economiile moderne contemporane, prin


sistemul legal destinat mbuntirii cadrului n care fiecare individ i firm se angajeaz
n interaciuni economice, prin ansamblul aciunilor guvernului ca productor, regulator,
susintor al sectorului privat, prin rolul su pe piaa monetar i a creditului, prin
programele sale de securitate social, prin calitatea sa de consumator, prin funciile sale
de redistribuire a bogiei, ca i prin susinerea intereselor firmelor naionale n relaiile
internaionale .
n afar de faptul c determin cadrul juridic general, elabornd legile i
constituindu-se garant al contractelor i drepturilor de proprietate, statul ndeplinete
trei funcii economice eseniale : intervenia asupra alocrii resurselor pentru
1

Stiglitz, J.E., Economics of the Public Sector, W.W. Norton & Company, New York, London, 1986, p.22-23.

113

ameliorarea eficacitii economice; fundamentarea unor programe pentru ameliorarea


repartiiei veniturilor; stabilizarea economiei prin intermediul politicii economice.

7.1.1. Ameliorarea eficienei alocrii resurselor


Intervenia statului n domeniul alocrii vizeaz corectarea aa-numitelor "slbiciuni
ale pieei", cum sunt consecinele concurenei imperfecte i n special ale monopolului,
externalitile negative, cum este poluarea sub toate formele ei, i producerea
"bunurilor publice" ca aprarea naional sau reeaua de osele i autostrzi.
n ceea ce privete mediul concurenial, aproape n toate ramurile unele mari
ntreprinderi caut s-i asigure poziii privilegiate prin care, obinnd preuri mai mari la
vnzarea propriilor produse sau preuri mai mici la aprovizionri, deterioreaz
mecanismul concurenei, reducnd eficiena utilizrii resurselor i prejudiciind pe
consumatori. Situaia extrem o reprezint monopolul. De aceea, guvernele pot
interveni prin regularizarea preurilor i profiturilor monopolurilor sau chiar prin
adoptarea unor legi antitrust.
Externalitile reprezint efectele sub forma unor costuri (externaliti negative)
sau beneficii (externaliti pozitive) impuse de ageni economici unor ali subieci n
afara cadrului pieei, fr contraprestaie. Exemple notorii de externaliti negative
constituie poluarea atmosferei de ctre noxele din gazele de eapament ale
autovehiculelor, din courile fabricilor din unele sectoare prelucrative, poluarea fonic
din jurul aeroporturilor, poluarea apelor prin deversarea n ruri a diverselor reziduuri
etc. Exist ns i externaliti pozitive. De exemplu, rezultatele activitii de cercetare dezvoltare ale unor companii, concretizate n descoperiri care revoluioneaz producia
unor bunuri, pot fi utilizate ulterior de ctre alte firme, care vor beneficia astfel de nite
avantaje pentru care nu au pltit nimic.
Statul este preocupat mai ales de externalitile negative, mpotriva crora au fost
adoptate msuri de control i limitare.
Bunurile publice sunt articolele sau serviciile pentru care costul extinderii folosirii
lor de ctre o persoan adiional este zero, excluderea cuiva de la avantajele folosirii
lor fiind imposibil. Samuelson arat c exemplul cel mai potrivit este aprarea
naional: un stat cnd i apr libertile i modul de via, o face pentru toi cetenii
si, indiferent dac acetia doresc protecie sau nu . Bunurile publice sunt de fapt
externaliti pozitive, pentru care beneficiarii nu pltesc o contraprestaie, ele neputnd
fi vndute sau cumprate pe pia. Alte exemple sunt serviciile meteorologice i
hidrologice naionale, sprijinirea cercetrii tiinifice fundamentale, msurile pentru
protejarea sntii publice etc. Deoarece asigurarea acestor bunuri de ctre iniiativa
privat pe baza mecanismelor stimulative ale pieei este insuficient, statul are datoria
de a interveni pentru a o ncuraja sau chiar a prelua producerea lor.
3

7.1.2. Promovarea echitii repartiiei veniturilor


Chiar dac rolul alocativ al pieei ar fi pe deplin ndeplinit iar economia ar funciona
n condiiile unei eficiene complete, situndu-se pe frontiera posibilitilor de producie,
deci dac s-ar rspunde cel mai eficient la ntrebarea ce? i cum?, rmne nc o
problem deosebit de delicat: pentru cine ? "Mna invizibil" a pieei nu numai c nu
garanteaz o repartiie echitabil a venitului obinut n cadrul economiei, dar poate
2
Samuelson, P.A., Nordhaus, W.D., Economics, International Edition, Fifteenth Edition, Mc Graw Hill, Inc. New
York, 1995, p.31-34 i Samuelson, P.A., Nordhaus, W.D., Micro-conomie, La nouvelle dition du grand classique de l'economie,
Les dition d'Organisation, 1992, p.442-445.
3
Samuelson, op.cit., p.32.

114

provoca discrepane inacceptabile din punct de vedere politic sau etic n nivelul
veniturilor i consumului diferitelor categorii de oameni. Atunci cnd o societate
democratic decide prin vot c este necesar reducerea inegalitilor existente n
distribuirea veniturilor, statul, ca mandatar al acesteia, are la dispoziie sistemul de
impozite progresive asupra veniturilor, taxnd cu o rat mai ridicat veniturile mari
i cu o rat mai sczut sau chiar zero pe cele mici sau foarte mici. De asemenea, statul
mai poate folosi ca instrument al redistribuirii veniturilor sistemul de pli de
transfer, numit i "impozit negativ", pentru categoriile cele mai defavorizate de
ceteni, care poate cuprinde diverse ajutoare pentru persoane handicapate, pentru
familiile srace cu muli copii sau asigurarea de omaj. Din sistemul plilor de transfer
mai fac parte i subveniile de consum pentru categorii de oameni cu venit sczut,
subveniile pentru ngrijirea medical a acestora sau chiar pentru chirii la locuine.

7.1.3. Asigurarea creterii macroeconomice i a stabilitii


Dup mai mult de un secol de funcionare a economiei de pia pe baza
mecanismelor "minii invizibile" i de susinere de ctre teoria ortodox neoclasic a
virtuilor "laissez faire"-ului, marea depresiune din 1929-1933, extins la scar
planetar, a demonstrat c autoreglarea economiei nu mai este posibil. Soluia gsit
n acea perioad n unele state dezvoltate pentru depirea consecinelor dramatice ale
crizei economice a fost intervenia masiv a statului, sub forma "New Deal"-ului
promovat de preedintele Franklin Roosevelt n SUA sau a marilor lucrri publice i a
controlului total al economiei n cel de-al treilea Reich, odat cu accederea la putere a
nazismului hitlerist.
Inspirat de realitile economiilor occidentale ale anilor '30, John Maynard Keynes,
prin lucrarea "Teoria general a folosirii braelor de munc, a dobnzii i a banilor",
aprut n 1936, fundamenteaz teoretic necesitatea interveniei statului n economie
pentru depirea fazei de recesiune a ciclului economic. Orientat n esen pe
stimularea cererii globale (deoarece faza descendent a ciclului economic era generat
ndeosebi de supraproducie), politica economic de inspiraie keynesist folosea ca
principale componente politicile fiscale i monetare. Prin creterea sau diminuarea
ratelor impunerii i cheltuielilor publice, a masei monetare i a ratei dobnzii, guvernele
urmreau diminuarea amplitudinii oscilaiilor ciclului economic, pentru meninerea unei
creteri economice temperate, cu un grad ridicat de ocupare a forei de munc i cu o
stabilitate relativ a preurilor. Altfel spus, cu un omaj redus i, concomitent, o inflaie
controlabil.
Pe baza acestor politici monetare i fiscale expansioniste, economiile statelor
occidentale dezvoltate au cunoscut n sfertul de secol de dup al doilea rzboi mondial o
evoluie fr precedent: creterea economic susinut, cu utilizare deplin a forei de
munc (inclusiv a ctorva milioane de muncitori imigrani) i cu o inflaie care nu
depea limitele normale. Desigur, n explicarea acestei evoluii nu putem pierde din
vedere contextul refacerii economice postbelice i climatul investiional favorabil.
n anii '70, economiile occidentale, bulversate de ocurile petroliere i criza
materiilor prime, obligate s opereze importante restructurri n aparatul tehnic de
producie, se confrunt cu rate nalte ale omajului i inflaiei. Recesiunea din anii 19741975, cea mai profund n perioada postbelic, stagflaia (inflaie n condiii de stagnare
economic) i chiar slumpflaia (inflaie pe fondul recesiunii), omajul i ncetinirea
creterii productivitii provoac pierderea ncrederii n capacitatea politicilor monetare
i fiscale incitative ale cererii globale de a asigura stabilizarea economiei. Mai mult chiar,
crete nencrederea n eficacitatea interveniei guvernamentale n economie, acuzat de
lips de flexibilitate, generatoare de risip i de dezechilibre greu de resorbit.
Anii '80 reprezint perioada revoluiei neoconservatoare, a afirmrii reprezentanilor
teoriei ofertei care renvigoreaz paradigma neoclasic, liberal, militnd pentru

115

manifestarea liberei iniiative ntemeiate pe proprietatea privat i limitarea prezenei


statului n economie. Dereglementarea, concretizat pentru nceput n Anglia guvernat
de Partidul Conservator al doamnei Margaret Thatcher i n SUA sub administraia
Reagan, a nsemnat reintroducerea disciplinei bugetare, un val masiv de reprivatizare, o
reducere a fiscalitii, pentru a crea condiiile unei creteri economice pe termen lung,
caracterizate prin stabilitate i echilibru.
TA 7.1 :
1.
2.

Ce vizeaz intervenia statului n domeniul alocrii resurselor ?


Care sunt instrumentele prin care statul poate reduce inegalitile n
distribuirea venitului ?

Rspuns

7.2. Politica economic: concept, coninut, tipologie

n esen, politica economic const n manipularea deliberat de ctre stat


a unui anumit numr de mijloace puse n aplicare - sau instrumente - pentru a
atinge anumite scopuri - sau obiective. Din aceast definiie rezult principalele
componente ale politicii economice: statul, obiectivele i instrumentele folosite pentru
atingerea lor.
Statul, cel care pune n aplicare politica economic, este format dintr-un ansamblu
de instituii care cuprinde puterea legislativ si executiv la nivel naional ct i
autoritile descentralizate locale. Lor li se adaug i unele organizaii economice
supranaionale care pot promova uneori o politic economic autonom. Un exemplu n
acest sens l constituie Uniunea European.
Obiectivele politicii economice reprezint scopuri sau nzuine politice exprimate
n termeni economici, cum ar fi progresul economic i social, securitatea naional,
bunstarea populaiei sau justiia social. Ele se concretizeaz n niveluri dorite ale unor
mrimi macroeconomice, cum ar fi rata de cretere a venitului naional, gradul de
ocupare a forei de munca, rata inflaiei etc. Ele se prezint n form numeric, dar pot
mbrca i aspecte calitative.
Obiectivele majore ale politicii economice sunt:
a) asigurarea unei creteri echilibrate a economiei n general, apreciate prin rata de
cretere a PIB (produs intern brut);
b) controlul omajului sau realizarea unei piee a forei de munc echilibrate,
apreciate prin rata omajului;
c) controlul inflaiei sau asigurarea unui nivel al preurilor stabil, apreciat prin
indicele de cretere a preurilor de consum;
d) realizarea echilibrului extern, adic a unei balane de pli echilibrate, apreciate
prin cota deficitului balanei de pli faa de PIB;
e) distribuirea echitabil a veniturilor;
f) asigurarea protejrii mediului nconjurtor (dei acesta ar putea fi ncadrat n
primul obiectiv, care presupune, printre altele, i aprarea mediului prin evitarea polurii
solului, apelor i aerului).

116

Realizarea obiectivelor are loc prin folosirea instrumentelor politicii economice,


care sunt mrimi sau structuri economice determinabile sau influenabile direct de ctre
puterile publice pentru atingerea scopurilor propuse. Principalele instrumente se refer
la finanele publice, politica monetar, cursul de schimb, controlul direct al preurilor,
veniturilor sau altor mrimi economice, reformele de structur etc.
Spre deosebire de obiective, instrumentele folosite sunt mai puin dezirabile prin ele
nsele, putnd fi ns mai uor i mai imediat manipulabile de ctre responsabilii politicii
economice.
Punerea n aplicare a unui anumit instrument ntr-o anumit circumstan reprezint
o msur de politic economic. Combinaia mai multor msuri de politic
economic, pentru realizarea unuia sau mai multor obiective reprezint o strategie de
politic economic, a crei aplicare se ntinde de regul pe un anumit interval de timp.
De aceea se vorbete adesea despre strategia unui guvern sau a altuia.
n literatura consacrat acestui domeniu exist mai multe clasificri ale politicilor
economice, dup diverse criterii . Astfel, n funcie de orientarea doctrinar, s-a ncercat
o delimitare a politicilor economice liberale de cele intervenioniste; sau
clasificarea n funcie de orizontul de timp al obiectivelor, n politici conjuncturale i
politici structurale, primele considerate pe termen scurt, axate n special pe
influenarea cererii, iar celelalte pe termen lung, acionnd ndeosebi asupra ofertei. O
asemenea delimitare ns ajunge la includerea n prima categorie a unor politici cum ar
fi cea monetar sau bugetar, iar n a doua categorie a unora ca politica industrial sau
cea agricol. Or este cunoscut faptul c att politica monetar ct i cea bugetar au
efecte i asupra structurilor economiei. S-ar mai putea face o clasificare, n politici
globale i politici sectoriale, dar i aceasta este criticabil, deoarece politicile globale,
cum ar fi politica monetar poate fi folosit i pentru influenarea unor sectoare ale
economiei, n timp ce politici sectoriale, cum ar fi politica industrial sau politica
agricol, au i influene asupra ansamblului economiei.
O clasificare mai cuprinztoare, n funcie de obiectivele urmrite, grupeaz
politicile economice n trei mari categorii :
A. Politici de salvgardare, care cuprind:
Politici de orientare a natalitii (sau politici demografice) i de control al
migraiilor internaionale;
Politici de aprovizionare, n care sunt incluse:
a) Politicile agricole;
b) Politicile energetice;
c) Politicile de aprovizionare cu materii prime industriale.
Politicile mediului nconjurtor.
B. Politici de cretere economic, grupate, la rndul lor, n trei categorii:
B. Politici de incitare i adaptare la progresul economic, din care fac parte:
a) Politicile de concuren;
b) Politicile industriale;
c) Politicile de cercetare - dezvoltare;
d) Politicile de folosire a forei de munc.
B. Politici ale echilibrului teritorial, din care fac parte:
a)Politicile regionale;
b) Politicile transporturilor.
B. Politici ale realizrii consensului social, care exprim de fapt aspectul
economic al politicilor sociale, cuprinznd:
a) Politicile educaiei;
b) Politicile de protecie i de transferuri sociale;
8

8
Academia de Studii Economice, Catedra de Economie Politic, Economia politic, Editura Economic,
Bucureti, 1995, p.314-315.
9
Nme, J., Nme, C., Politiques conomiques compares, 2e dition mise jour, Paris, 1989, p.37.

117

c) Politicile care vizeaz participarea salariailor sub forma participrii


financiare, la rezultatele financiare sau la capital, i sub forma participrii la
gestiunea ntreprinderii.
C. Politicile de reglare conjunctural, din care fac parte:
Politicile monetare;
Politicile bugetare;
Politicile preurilor;
Politicile veniturilor.
TA 7.2
1. Care sunt componentele politicii economice ?
2. Enumerai obiectivele majore ale politicii economice.
Rspuns

7.3. Politica bugetar

Obiectivul politicii bugetare l constituie utilizarea cheltuielilor i veniturilor publice


pentru a modifica echilibrul macroeconomic global n vederea asigurrii dezvoltrii
economice n condiii de stabilitate. Principalele instrumente folosite sunt modificarea
dimensiunii i destinaiei cheltuielilor statului, a mrimii i surselor prelevrilor efectuate
asupra veniturilor agenilor economici, ct i variaia transferurilor financiare publice. n
esen, politica bugetar are dou componente: politica cheltuielilor publice i politica
fiscal, care vizeaz mrimea i ritmul ncasrii impozitelor. La rndul lor, cheltuielile
guvernamentale mbrac dou forme:
- achiziiile guvernului, reprezentnd cheltuielile efectuate pentru procurarea unor
bunuri i servicii (echipament pentru armat, construcia de osele, edificii publice,
salariile pltite funcionarilor etc.);
- plile de transfer guvernamentale (aa numitul "impozit negativ"), care vizeaz
asigurarea unor venituri minime necesare diferitelor categorii ale populaiei defavorizate
(asisten pentru sraci sau pentru omeri).
Cheltuielile guvernamentale influeneaz prin mrimea lor ponderea sectorului
public i a celui privat. Prin variaia mrimii lor, cheltuielile publice influeneaz mrimea
produsului intern brut, aa cum se va vedea n continuare.
Cealalt component a politicii bugetare, impozitarea, afecteaz economia real pe
dou ci: pe de o parte, o cretere a impozitelor reduce venitul disponibil al populaiei,
ceea ce va determina diminuarea sumelor cheltuite pentru cumprarea bunurilor i
serviciilor, adic va micora cererea agregat i, pe aceast cale, se va diminua
produsul intern brut; pe de alt parte, creterea impozitelor va afecta preul bunurilor i
factorilor de producie, provocnd modificarea sistemului stimulentelor economice i a
comportamentului ntreprinztorilor. Astfel, de exemplu, o cretere a impozitului pe
profit poate provoca descurajarea investiiilor pentru creterea stocurilor de capital, cu
efectele negative cunoscute asupra nivelului produciei naionale.
Toate acestea se concretizeaz n bugetul statului.

118

7.3.1. Bugetul de stat


n general, bugetul este definit ca un plan al veniturilor i cheltuielilor
pentru o perioad viitoare, fiind considerat esenial n orice aranjament n care
veniturile i cheltuielile nu sunt simultane . Bugetul statului reprezint un tablou
sinoptic, macroeconomic, sub forma unei balane n care sunt nscrise
veniturile i cheltuielile publice autorizate. El este de fapt planul financiar al
guvernului, prin care sunt prezentate programele de cheltuieli i costurile lor, veniturile
obinute din impozite i alte surse ct i deficitul sau surplusul propus. Ansamblu
raporturilor economice. exprimate n bani, fr contraprestaie direct i imediat,
generate de constituirea veniturilor statului i efectuarea cheltuielilor necesare
ndeplinirii funciilor puterilor publice poart denumirea de finane publice.
Bugetul de stat se poate prezenta n realitate sub forma unui sistem de bugete
format din bugetul general sau ordinar al statului, care cuprinde veniturile i
cheltuielile publice la nivel central, buget extraordinar, elaborat n perioada unor
dificulti financiare i alimentat din venituri extraordinare, bugete anexe ale unor
instituii i ntreprinderi de stat ce beneficiaz de o anumit autonomie financiar,
nscrise n bugetul general numai prin excedentul veniturilor proprii peste cheltuielile
efectuate sau prin subvenia necesar acoperirii deficitului, bugete autonome ale unor
organisme publice cu larg autonomie financiar care nu mai au nevoie de aprobarea
parlamentului i bugetele unitilor administrativ-teritoriale.
7.3.1.1. Principalele surse ale veniturilor nscrise n bugetul de stat sunt veniturile
fiscale i cele nefiscale.
A. Veniturile fiscale sunt constituite din impozite directe i indirecte. Impozitele
sunt principala surs a veniturilor publice. Ele sunt o form de prelevare la
dispoziia statului, in mod obligatoriu, fr contraprestaie direct i cu titlu
nerambursabili, a unei pri din venitul sau averea persoanelor fizice i
juridice, pentru acoperirea cheltuielilor publice. Atributele eseniale ale impozitelor
sunt: obligativitatea, nerambursabilitatea i dreptul de urmrire n caz de neplat.
Partea din produsul intern brut prelevat la dispoziia statului pe calea impozitelor
indic nivelul general al fiscalitii sau rata de presiune fiscal. care difer de la
un stat la altul, de la circa 22% n Japonia pn la peste 50% n Suedia, fiind mai redus
(sub 20%) n unele state n curs de dezvoltare ca Thailanda, Columbia sau Filipine.
Impozitele se pot clasifica dup mai multe criterii . Cea mai important clasificare le
grupeaz, dup modul cum afecteaz veniturile din care contribuabilii suport plata lor,
n impozite directe i impozite indirecte.
Dup cum le arat i numele, impozitele directe se stabilesc n mod direct asupra
venitului subiectului impozabil, identificat n atenia legiuitorului cu suportatorul acestor
sarcini, dei n practic exist posibilitatea transferrii lor asupra altor persoane prin
repercusiune. i impozitele directe se pot clasifica n mai multe categorii, dup diverse
criterii , dar astzi sunt practicate ndeosebi impozitele pe venit, sub forma impozitelor
pe veniturile persoanelor fizice i a celor pe veniturile persoanelor juridice. n ara
noastr impozitele directe se prezint ca impozite pe profit i impozite pe salarii,
ponderea lor reprezentnd circa 50% din totalul veniturilor bugetare.
Impozitele indirecte sunt denumite aa deoarece, fiind incluse n preurile
mrfurilor i n tarifele serviciilor, sunt pltite indirect: consumatorul pltete
vnztorului impozitul, odat cu preul pentru marfa cumprat, iar vnztorul, la rndul
su, l pltete statului. Spre deosebire de impozitele directe, care vizau existena
venitului sau averii, impozitele indirecte vizeaz cheltuirea sau utilizarea acestora. De
aceea ele se mai numesc i impozite sau taxe de consum sau de cheltuial. i impozitele
indirecte pot cunoate mai multe forme, cele mai practicate fiind taxa pe valoarea
4

4
Scruton Roger, A., Dictionary of Political Thought, Pan Books in asociation with the Mac Millan Press, London,
1983, p.46.
5
Nechita, V.C. (ed.), Economie politic, vol.1, Editura Porto-Franco, Galati, 1992, p.281-285.
6
Vezi Nechita, V.C. (ed.), op.cit., p.282-283.

119

adugat, introdus i n Romnia ncepnd cu anul 1993 (n locul impozitului pe


circulaia mrfurilor), diverse alte accize sau taxe de consumaie i taxele vamale.
Acestea din urm au mai puin scopuri fiscale, fiind folosite ndeosebi pentru
reglementarea comerului exterior i n special a importurilor.
Modul de stabilire a mrimii impozitelor n funcie de dimensiunea materiei
impozabile asupra creia se percep definete sistemul de impunere, care cunoate
urmtoarele forme:
a) impunerea n cote fixe, practicat mai ales n perioada precapitalist;
b) impunerea n cote procentuale, difereniat i ea pe trei categorii:
- impunerea proporional, n care cota de impozit este fix, mrimea
impozitului fiind direct proporional cu mrimea materiei impozabile, astfel nct rata
marginal a impunerii (i'), calculat ca raport ntre variaia impozitului pltit (T) i
variaia venitului impozabil (Y), este egal cu rata medie a impunerii (i), calculat ca
raport ntre totalul impozitului pltit (T) i totalul venitului impozabil (Y):

T T
=
Y Y

- impunerea progresiv, n care cotele de impozit cresc odat cu creterea


materiei impozabile, aplicndu-se fie asupra cuantumului total al acesteia - n cazul
impunerii progresive simple - fie pe trane - n cazul impunerii progresive alunectoare
pe trane, astfel nct

T T
> . n ara noastr, impunerea n cazul impozitului pe salarii
Y Y

este progresiv alunectoare pe trane, rspunznd astfel principiului echitii sau


justiiei sociale.
- impunerea regresiv, n care cotele de impozit se reduc n raport cu
creterea materiei impozabile, astfel nct

T T
< . ntruct, pe msura creterii
Y Y

veniturilor, partea destinat consumului este n scdere relativ (conform a ceea ce J.M.
Keynes numea "legea psihologic fundamental"), impunerea n cazul impozitelor
indirecte este regresiv. Deci, cu ct veniturile sunt mai mari, cu att sarcina fiscal
suportat pe calea impozitelor indirecte este relativ mai mic. De aceea,
considerndu-se c impozitele indirecte nu respect principiile echitii, deoarece
afecteaz mai mult persoanele cu venituri mici i fixe, sindicatele i partidele de stnga
militeaz pentru folosirea preponderent a impozitelor directe, la stabilirea crora se
poate lua n considerare situaia pltitorului.
B) Veniturile nefiscale, reprezentate n bugetul de stat al Romniei de venituri din
dividente la capitalul social al statului la societile comerciale, de vrsminte din
profitul net al regiilor autonome, de varsminte de la instituiile publice i de diverse alte
venituri, au o pondere foarte redus n totalul veniturilor bugetului statului romn. Sursa
care putea asigura creterea substanial a acestei ponderi, adic venituri din dividende
la capitalul social al statului la societile comerciale, a fost transferat Fondului
Proprietii de Stat, care a gestionat cele 70 procente din capitalul fostelor societi
comerciale de stat.
7.3.1.2. Cheltuielile publice nregistrate n bugetul de stat central din Romnia
sunt efectuate pentru:
a) aciuni social culturale (nvmnt; sntate; cultur i art; asisten social;
alocaii i alte ajutoare pentru copii; pensii, ajutoare i ndemnizaii), pentru care sunt
afectate circa 30% din totalul cheltuielilor;
b) gospodrie comunal i locuine;
c) aprare naional;
d) ordinea public;
e) funcionarea autoritilor publice (preedinia rii, autoritile legislative,
judectoreti, executive i alte autoriti publice);

120

f) aciuni economice (pentru cercetare tiinific; industrie, agricultur, silvicultur,


ape i mediu nconjurtor; transporturi i comunicaii);
g) alte aciuni;
h) transferuri din bugetul de stat spre bugetele locale;
i) dobnzi aferente datoriei publice, care nregistreaz o tendin de cretere, odat
cu majorarea datoriei publice.
Finanarea deficitului bugetar se poate realiza prin:
- emisiune monetar suplimentar, care are consecine inflaioniste sigure,
deoarece afecteaz echilibrul macroeconomic dintre cantitatea de moned aflat n
circulaie i volumul bunurilor i serviciilor create i aduse pe pia;
- mprumuturi publice (interne i externe), care constituie surse neinflaioniste,
dar nu pot fi folosite fr restricii deoarece duc la creterea datoriei publice i, implicit,
a costurilor concretizate n dobnzile aferente acesteia. n plus, o cretere a cererii de
credite pentru finanarea deficitului poate determina dezechilibrarea pieei monetare i
a capitalurilor, provocnd astfel majorarea ratei dobnzii cu efecte negative asupra
creterii economice;
- folosirea concomitent a ambelor modaliti.
Totalitatea sumelor mprumutate de stat, de unitile administrative teritoriale, de
alte instituii de drept public i chiar de agenii economici cu garania statului,
nerambursate la un moment dat, indiferent de data exigibilitii lor (cnd devin
scadente), formeaz datoria public. Pentru aprecierea dimensiunilor ei se folosesc
indicatori cum ar fi mrimea absolut a acesteia sau mrimea ei relativ, exprimat prin
datoria public intern, extern sau total pe locuitor sau prin raportul dintre datoria
public i venitul naional (sau produsul naional brut).

7.3.2. Politica bugetar i cererea agregat. Multiplicatorii fiscali


Venitul naional de echilibru se obine atunci cnd oferta global, reprezentat de
produsul naional, este egalat de cererea agregat sau global bazat pe veniturile
repartizate celor care au contribuit la obinerea produciei naionale:

Y = C + I +G + H

(7.1.)

Y = venitul naional sau produsul naional, care reprezint de fapt oferta global din
economie;
C = consumul global, care poate fi exprimat printr-o funcie macroeconomic de
forma:

C = C0 + c Yd

(7.2.), unde:

C0 = reprezint cheltuiala de consum autonom, ca un minim necesar;


c = reprezint nclinaia marginal spre consum;
Yd = reprezint venitul naional disponibil, adic ceea ce obin efectiv
consumatorii dup deducerea impozitelor (T) i ncasarea aa-numitelor pli de
transfer (sume repartizate din bugetul de stat unor categorii defavorizate ale
populaiei, sub forma unor ajutoare sau ndemnizaii sociale), pe care s le notm
cu "P". i "plile de transfer" sunt o mrime autonom, hotrt de guvern sau
puterea legiuitoare: P = P0.

Yd = Y T + P ,

(7.3.)

I = cererea pentru investiii pe care o putem considera o cheltuial autonom: I = I 0;

121

G = cheltuielile guvernamentale, o mrime autonom (G = G 0), care poate fi


modificat ca instrument al politicii bugetare;
H = exportul net (diferena ntre export i import).
n aceste condiii, ecuaia 16.1. devine:
Y = C0 + c(Y T0 + P0 ) + I 0 + G0 + H0 ,
(7.4.)
sau

Y=

1
(C0 c T0 + c P0 + I 0 + G0 + H0 ) , (7.5.)
1 c

Din ecuaia 7.5. putem determina aa-numiii multiplicatori bugetari, coeficienii


cu care se multiplic variaia mrimilor bugetare (cheltuielile guvernamentale sub form
de achiziii de bunuri i servicii, impozitele, "plile de transfer") pentru a afla variaia
venitului naional.
Astfel, multiplicatorul achiziiilor sau cheltuielilor guvernamentale se determin
prin derivarea funciei 7.5. n raport cu G 0:

Y
1
=
G0 1 c

(7.6.)

Reprezentarea grafic a acestei intervenii i a efectelor ei este redat pe baza unui


exemplu ipotetic n figura 7.1.
S presupunem c I0 = 150; C0 = 200; funcia macroeconomic de consum este C
= C0 + 0,4Yd; G0 = 100; H0 = 70; T0 = 150; P0 = 50;
Rezult c nivelul venitului naional de echilibru este:

Y1 =

1
1
(200 0,4 150 + 0,4 50 + 150 + 100 + 70) =
480 = 800
1 0,4
0,6

n primul rnd, se observ din grafic faptul c pentru a menine stabil venitul
naional de echilibru n condiiile n care, din diverse motive, una din cheltuielile

122

autonome I0 sau H0 s-ar modifica, cheltuiala guvernamental G 0 ar trebui s se


modifice n sens invers cu aceeai mrime cu care a variat I 0 sau H0, astfel nct nivelul
cererii agregate C+I0+G0+H0 s rmn neschimbat.
n al doilea rnd, dac vrem s constatm grafic efectul unei modificri a cheltuielii
guvernamentale (de exemplu, a creterii ei cu 80) asupra nivelului venitului naional de
echilibru, vom trasa noua dreapt a cererii agregate C + I 0 + G1 + H0 (n care G1 = G0
+ 80), a crei intersecie cu linia la 45 o indic, prin proiecia sa pe abscis, noul nivel al
venitului naional de echilibru, Y 2. Diferena Y2 - Y1 pe grafic este 133 i reprezint
tocmai efectul majorrii cheltuielii guvernamentale cu 80. Dac folosim formula
multiplicatorului cheltuielii bugetare, ntr-adevr:

1
1
G =
80 = 133,3
1 c
1 0,4
1
Deci multiplicatorul cheltuielii bugetare (MCB) este
= 1,66 .
1 0,4
Y =

n al treilea rnd, dac economia se afl ntr-o situaie de sub-ocupare a


factorilor de producie, adic dac venitul de ocupare deplin sau produsul naional
potenial, Ye, este superior venitului naional de echilibru, Y 1 (de exemplu Y e = 1000),
pentru a favoriza diminuarea omajului prin creterea cererii efective, guvernul poate
adopta o politic bugetar expansionist, sporindu-i cheltuielile cu pn la
Ye Y1 1000 800 200
=
=
= 120,4 , cnd venitul naional de echilibru ar coincide cu venitul
MCB
1,66
1,66
naional de ocupare deplin.
Dimpotriv, dac economia s-ar afla ntr-o situaie de supra-ocupare, adic dac
venitul de ocupare deplin, Y e, ar fi inferior celui de echilibru (de exemplu, Y e = 700),
situaie care genereaz tensiuni inflaioniste, guvernul, pentru a tempera inflaia, poate
aciona printr-o politic bugetar deflaionist, diminundu-i cheltuielile cu cel puin :

G =

Y1 Y0 800 700
=
= 60,2 ,
MCB
1,66

ceea ce ar diminua cererea agregat astfel nct dreapta C + I 0 + G1+ H0 ar ajunge sub
dreapta C + I0 + G0 + H0, intersectnd "linia la 45 o" n punctul cruia i corespunde pe
abscis venitul naional de ocupare deplin egal cu 700.
Desigur, aceast prezentare grafic i numeric are un caracter strict didactic,
pentru nelegerea mai uoar a mecanismelor interveniei. S nu uitm ns concluzia
expus mai sus, c politica fiscal acioneaz mai bine n teorie dect n practic.
Se observ c multiplicatorul cheltuielilor guvernamentale este egal cu
multiplicatorul oricrei alte variabile autonome: consumul, investiia sau exportul net.
De aici rezult c, pentru a menine stabil mrimea cererii agregate, guvernul trebuie
s-i mreasc sau s-i diminueze cheltuielile cu aceeai sum cu care s-a diminuat
sau s-a mrit vreo alt variabil autonom dintre cele enumerate mai sus. n practic,
aceast manevr nu este att de facil datorit timpului necesar pentru a o efectua. De
aceea, modificarea cheltuielilor guvernamentale nu este un instrument de
macrostabilitate att de eficient cum pare la prima vedere.
Multiplicatorul "plilor de transfer" se determin prin derivarea funciei 16.5.
n raport cu P0:

Y
c
=
P0 1 c

(7.7.)

123

Deoarece c<1, multiplicatorul "plilor de transfer" este mai mic dect


multiplicatorul cheltuielilor guvernamentale. O modificare in "plile de transfer"
influeneaz cererea agregat prin modificarea venitului disponibil, a crui parte
destinat cheltuielilor de consum este n funcie de nclinaia marginal spre consum
(spre cumprarea de bunuri). De aceea, influena variaiei acestei mrimi este mai mic
dect influena variaiei cheltuielilor guvernamentale, incluse n totalitate n cererea
agregat.
Astfel, dac vom continua exemplul numeric i grafic prezentat la multiplicatorul
cheltuielii bugetare, presupunnd c plile de transfer se dubleaz, efectul asupra
nivelului venitului naional de echilibru va fi:

Y =

c
0,4
P =
50 = 0,66 50 = 33
1 c
1 0,4

Deci multiplicatorul plilor de transfer (MP t) este 0,66, sensibil inferior multiplicatorului
cheltuielilor bugetare, care era 1,66. Efectul interveniei guvernului pe aceast cale se
transmite asupra nivelului venitului naional prin intermediul cheltuielilor de consum
care nu vor fi ns majorate dect cu cP la o cretere a plilor de transfer cu P. Grafic,
dreapta C = C0 + cYd se va deplasa paralel cu ea nsi, n sus, cu 0,4 50 = 20, ceea
ce va determina deplasarea n acelai sens i cu aceeai mrime i a dreptei C + I 0 + G0
+ H0, care va intersecta "linia la 45 o" n punctul cruia i corespunde pe abscis venitul
naional de 800 + 33 = 833. Din acelai motiv, al timpului necesar lurii de ctre guvern
a deciziei de a modifica, i folosirea acestui instrument de politic bugetar nu este att
de eficient.
Multiplicatorul impozitelor sau multiplicatorul fiscal se determin prin
derivarea funciei 16.5. n raport cu T 0:

Y
c
=
T0
1 c

(7.8.)

Se observ c efectul variaiei mrimii impozitelor asupra nivelului venitului naional


de echilibru este exact invers fa de cel al variaiei "plilor de transfer". ntr-adevr, o
diminuare a impozitelor cu o anumit sum, T0, mrete venitul disponibil cu aceeai
sum, dar cererea agregat se va mri cu multiplul

1
din cT0. Deci multiplicatorul
1 c

fiscal este coeficientul cu care trebuie multiplicat modificarea impozitului pentru a afla
modificarea n sens invers pe care o determin n nivelul venitului naional de echilibru.
Dac presupunem, de exemplu, c suma total a impozitelor se reduce cu 50 miliarde
u.m., iar nclinaia marginal spre consum este de 0,4, sporul de venit naional generat
de aceast msur de politic fiscal este de

0,4
50 = 0,66 50 = 33 (miliarde u.m.).
1 0,4

Multiplicatorul fiscal este egal cu 0,66. ntr-adevr, prin reducerea impozitelor prelevate
de ctre stat sporete partea din venit rmas la dispoziia agenilor economici, ceea ce
le permite s mreasc cheltuielile i pentru consum, pentru investiii, adic cererea
agregat, astfel nct, prin efectele de antrenare, se ajunge la un spor al venitului
naional concomitent cu creterea gradului de ocupare a forei de munc i a
cheltuielilor de consum.
Multiplicatorul bugetului echilibrat acioneaz atunci cnd o modificare a
cheltuielilor guvernamentale pentru achiziii de bunuri i servicii este nsoit de o
modificare de aceeai mrime i sens a impozitelor prelevate, astfel nct deficitul sau

124

excedentul bugetar rmne neschimbat. n acest caz, multiplicatorul va fi suma


multiplicatorului cheltuielilor bugetare i multiplicatorului fiscal:
Deci:
multiplicatorul bugetului echilibrat

1
c 1 c
+
=
=1
1 c 1 c 1 c

Aceasta nseamn c o cretere echilibrat a bugetului determin o cretere a


venitului naional egal cu creterea bugetului.
Dac, de exemplu, cheltuielile guvernamentale sunt majorate cu 150 miliarde,
concomitent impozitele mrindu-se i ele cu aceeai sum (pentru a nu dezechilibra
bugetul), efectul pe planul activitii economice concretizat n modificarea venitului
naional va fi (presupunem c c = 0,4):
- ca urmare a creterii impozitelor:

YT =

c
0,4
T =
150 = 100 (miliarde)
1 c
1 0,4

- ca urmare a creterii cheltuielilor guvernamentale:

YG =

1
0,4
G =
150 = +250 (miliarde)
1 c
1 0,4

efectul combinat = -100 + 250 = 150, egal cu creterea echilibrat a bugetului.


TA 7.3:
1. Care sunt principalele surse ale veniturilor bugetare?
2. Cm se determin multiplicatorii fiscali?
Rspuns

7.4. Politica monetar

Politica monetar se poate defini ca fiind aciunea exercitat de ctre


autoritile monetare (Banca Central i uneori Trezoreria) asupra masei
monetare i a anumitor active financiare n vederea orientrii economiei pe
termen scurt sau mediu .
7

7.4.1. Obiectivele politicii monetare


Pentru atingerea multiplului obiectiv denumit "careul magic" i rmas de referin
pentru politica economic general - cretere economic, omaj sczut, stabilitatea
preurilor (inflaie redus) i echilibru extern - politicii monetare i revine un rol deosebit,
poate cel mai important ntre toate celelalte componente ale angrenajului implicrii
statului n economie. Cele patru vrfuri ale "careului magic" sunt de fapt i obiective ale
7
Nme, J., Nme, C., Politiques Economiques Compares, Presses Universitaires de France, 2e dition mise jour, 1989,
Paris, p.392

125

politicii monetare - primele trei pe plan intern, iar al patrulea cu aciune att pe plan
intern ct i pe cel extern.
n esen, politica monetar se realizeaz prin aciuni asupra a trei obiective
intermediare: masa monetar, rata dobnzii i cursul de schimb .
8

7.4.2. Instrumentele politicii monetare


Pentru dirijarea sistemului monetar n direcia realizrii obiectivelor politicii
monetare, banca central n economia contemporan are la dispoziie trei instrumente
clasice: manevrarea ratei rescontului sau politica de rescont, operaiunile "open
market" i variaiile cotelor rezervelor obligatorii. Alte instrumente, ca ncadrarea
creditului bancar i altor surse de finanare, controalele administrative asupra ratelor
dobnzii, selectivitatea creditului i controlul operaiunilor cu strintatea, au nceput s
fie abandonate n practica politicii monetare a rilor occidentale ncepnd cu anii '80.

7.4.2.1. Manevrarea taxei rescontului


Manevrarea taxei rescontului a fost considerat ca pies dominant a politicii
monetare datorit dublului su efect: asupra volumului creditului ce se putea acorda n
economie, deci asupra mrimii masei monetare dac avem n vedere funcia de
emisiune a creditului, i asupra costului creditului, adic ratei dobnzii.
Scontarea reprezint operaiunea prin care o banc vars deintorului
unui efect de comer (trat, bilet la ordin etc.) valoarea acestuia nainte de
scaden, dup ce a sczut dobnda aferent pentru perioada cuprins ntre
momentul prelurii efectului de comer i momentul scadenei lui. Aceast
dobnd sczut reprezint taxa scontului, a crei mrime se afl sub influena taxei
rescontului.
Rescontarea reprezint operaiunea la vedere prin care banca de emisiune
achiziioneaz de la bncile comerciale efectele de comer deja scontate de acestea,
monetizndu-le la o valoare diminuat cu suma corespunztoare taxei de rescont,
calculate pentru durata creditrii bncii comerciale, adic pn la scaden efectului de
comer preluat (n general mai puin de trei luni).
Taxa rescontului poate fi deci definit ca rat a dobnzii de baz a Bncii
Centrale aplicat la cumprarea nainte de scaden a unui efect de comer de
la o banc comercial (care l-a scontat deja clientului su), ea fiind dedus din
valoarea nominal a efectului de comer respectiv.
Este evident faptul ca nivelul taxei de rescont influeneaz n mod direct taxa
scontului, adic preul la care bncile vnd o parte din lichiditi deintorilor de efecte
de comer, Acesta din urm va fi mereu superior taxei de rescont. Banca Central
fixeaz nivelul taxei de rescont n funcie de impulsurile pe care dorete s le imprime
pieei monetare i, prin intermediul acesteia, economiei. Atunci cnd intenioneaz s
relaxeze creditul, reduce rata de rescont, ieftinindu-l. Dimpotriv, atunci cnd dorete s
tempereze activitatea economic, mrete nivelul ratei de rescont, scumpind creditul.
Dei prin efectele sale cantitative i valorice politica rescontului pare a fi foarte
eficace, exist o serie de factori care-i diminueaz eficacitatea ei ca instrument de
control al lichiditii bancare : n primul rnd, banca central nu-l poate folosi dect n
msura n care bncile comerciale au nevoie de refinanare; n al doilea rnd, banca
central nu are ntotdeauna puterea de a stabili un nivel al taxei de rescont care s
descurajeze efectiv o cerere excesiv de credite, mai ales ntr-o perioad cu o inflaie n
cretere, cnd elasticitatea cererii de credite fa de cost (de rata dobnzii) este foarte
redus; n al treilea rnd, n rile occidentale, dac se mrete costul creditului intern
prin intermediul ratei de rescont, necesarul de refinanare al bncilor comerciale la
9

Turliuc, V., Cocri, V., Moned i Credit, Editura Ankarom, 1997, p.372-373.
Cerna, S., Sistemul monetar i politica monetar, Editura Enciclopedic, Bucureti, 1996, p.99-102.

8
9

126

banca central se poate diminua deoarece dobnzile ridicate vor atrage capitalurile
flotante internaionale. Astfel bncile comerciale nu vor fi obligate s apeleze la banca
central, efectul ratei ridicate a rescontului devenind foarte slab sau chiar nul.
Pentru a-i spori eficacitatea, n rile dezvoltate politica de rescont se realizeaz cu
plafoane multiple i elastice i cu taxe difereniate.

7.4.2.2. Politica de "open - market"


Ca i manipularea ratei de rescont, politica de "open market" este de origine
britanic. Ea reprezint ns instrumentul esenial al politicii monetare americane.
Interveniile Bncii Centrale pe "open market" constau n vnzarea sau cumprarea
pe piaa monetar, ctre sau de la celelalte bnci, a unor efecte publice sau private,
demonetizndu-le, adic retrgnd o anumit cantitate de moned atunci cnd le vinde,
sau, dimpotriv, monetizndu-le, adic permind ptrunderea monedei bncii centrale
n schimbul titlurilor, atunci cnd le cumpr. n felul acesta se modific structura masei
monetare din circulaie n defavoarea sau favoarea lichiditii.
i politica de "open market" are un dublu efect - cantitativ i de pre: cnd Banca
Central vinde titluri reduce cantitatea de moned legal pe piaa monetar i provoac
scderea preului (cursului) titlurilor tranzacionate, n timp ce atunci cnd cumpr
titluri de pe piaa monetar efectele sunt inverse (crete cantitatea de moned legal i
se majoreaz cursul titlurilor). Supunndu-se mecanismelor pieei, politica de "open
market" este mai eficace dect manevrarea taxei de rescont. Totui, funcionarea sa
presupune un anumit volum de titluri negociabile.
Combinat cu politica de rescont, politica de "open market" contribuie la
elasticizarea acesteia i la potenarea lor reciproc. Tendina general este de cretere a
volumului i de diversificare a structurii de titluri negociabile, ceea ce determin
extinderea pieei monetare i creterea volumului operaiunilor de "open market".

7.4.2.3. Variaia cotei rezervelor obligatorii


Politica rezervelor obligatorii const n obligaia pe care o impune banca central
bncilor comerciale de a-i deine sub form de moned legal o parte din
disponibilitile atrase din economie. Aceast msur are, pe de o parte, un caracter
prudenial, mrind gradul de lichiditate al bncilor comerciale, iar pe de alt parte,
diminueaz resursele de creditare ale acestor bnci i, implicit, capacitatea lor de a crea
moned prin credit. Introdus pentru prima dat n SUA, n anul 1913, aceast politic
s-a generalizat dup al doilea rzboi mondial n aproape toate rile industrializate.
Variaia cotei rezervelor obligatorii este foarte eficace deoarece afecteaz direct
multiplicatorul creditului, poate fi practicat sub forma cotelor difereniate n funcie de
structura masei monetare, dnd rezultate bune att n economiile n care exist bilete
de banc ntr-o proporie mare, ct i n cele n care predomin moneda scriptural.
n ce const mecanismul de influenare a masei monetare pe aceast cale? Variaia
masei monetare este:

M = E

1
, n care:
r + b r b

M = cantitatea de moned nou creat


E = volumul rezervelor lichide excedentare (care pot fi acordate sub form de credite)
r = rata sau cota sau coeficientul rezervelor obligatorii
b = preferina pentru moned scriptural (gradul de rmnere a fondurilor n sistemul
bancar).

K=

1
este multiplicatorul creditului.
r + b r b
127

S presupunem c bilanul consolidat al sistemului bancar comercial este :


*

ACTIV
- Rezerve obligatorii:
- Rezerve excedentare:
- Credite diverse:
TOTAL:

PASIV
500 mil.u.m.
200 mil.u.m.
1800 mil.u.m.
2500 mil.u.m.

Deci cota rezervelor obligatorii este

- Depozite:

2500 mil.u.m.
TOTAL:

2500 mil.u.m.

500
100 = 20% sau 0,2. Dac mai presupunem
2500

c preferina pentru moned scriptural si, respectiv, pentru numerar este b = 0,375 i
rmne constant, creaia potenial de moned este:

M = 200

1
1
= 200
= 200 2 = 400 mil.u.m.
0,2 + 0,375 0,2 0,375
0,5

Multiplicatorul

creditului n acest caz este K = 2.


Dac rata rezervelor obligatorii se reduce de la 20% la 12%, bilanul consolidat al
sistemului bancar comercial devine:
ACTIV
- Rezerve obligatorii:
- Rezerve excedentare:
- Credite diverse:
TOTAL:

PASIV
300 mil.u.m.
400 mil.u.m.
1800 mil.u.m.

- Depozite:

2500 mil.u.m.

2500 mil.u.m.
TOTAL:

2500 mil.u.m.

Creaia potenial de moned devine:

M = 400

1
1
= 400
= 400 2,22 = 888mil.u. m.
0,12 + 0,375 0,12 0,375
0,45

Deci, multiplicatorul creditului a devenit 2,22, iar potenialul de creditare i, implicit,


de creaie monetar devine mai mult dect dublu. Aceasta datorit faptului c reducerea
cotei rezervelor obligatorii de la 0,2 la 0,12 a acionat asupra ambilor factori ai creaiei
monetare: att asupra multiplicatorului creditului, care a crescut de la k = 2 la k = 2,22,
adic nu prea mult, ct i asupra bazei multiplicante (E, adic rezervele excedentare),
pe care ns a influenat-o mult mai puternic: a dublat-o.
Din acest exemplu rezult efectul cantitativ deosebit de puternic al politicii
rezervelor obligatorii, motiv pentru care banca central trebuie s o utilizeze cu
pruden. Este evident c ridicarea ratei rezervelor obligatorii are un efect deflaionist, n
timp ce reducerea ei are un efect invers, inflaionist.
n rile dezvoltate, adeseori politica rezervelor obligatorii este asociat pe termen
scurt operaiunilor pe "open market", exercitnd o influen mai regulat.
TA 7.4 :
1. Care sunt instrumentele politicii monetare ?
2. n ce const politica de open market ?
Rspuns

Exemplul este redat dup Cerna, S., op.cit., p.114-115.

128

7.5. Folosirea modelului IS - LM n analiza efectelor politicilor bugetare i


monetare asupra economiei reale

7.5.1. Coninutul modelului IS - LM


Modelul IS - LM permite prezentarea grafic a manierei n care se realizeaz
echilibrul n mod simultan pe piaa bunurilor si pe piaa monetar, cele dou piee cheie prin intermediul crora opereaz politica monetar i cea fiscal.
n esen, modelul exprim relaia ntre mrimea venitului naional i nivelul ratelor
dobnzii. Nivelul ratei dobnzii (d') este reprezentat pe axa vertical (ordonat), iar
mrimea venitului naional (Y) pe axa orizontal (abscis), ca n figura 7.4.

Curba IS exprim echilibrul pe piaa bunurilor, fiind constituit din mulimea


punctelor reprezentnd toate combinaiile (d', Y) pentru care investiiile (I) egaleaz
economiile (S). Se tie c atunci cnd nivelul ratei dobnzii crete, volumul investiiilor
scade, n timp ce economiile cresc. n consecin, mrimea venitului naional scade. Deci
ntre nivelul ratei dobnzii i mrimea venitului naional exist o relaie invers. "Y" este
funcie descresctoare de "d'". Panta curbei IS este descresctoare. O modificare a
nivelului ratei dobnzii provoac o deplasare de-a lungul curbei IS. n schimb, orice
modificare n mrimea venitului naional, alta dect cea datorat influenei schimbrii
ratei dobnzii, va determina, o deplasare a ntregii curbe IS: spre dreapta, dac se
mrete venitul naional, i spre stnga, dac se micoreaz venitul naional. (O
modificare n mrimea venitului naional s-ar putea datora, de exemplu, variaiei
cheltuielilor guvernamentale, aa cum am vzut n paragraful 7.3.2.1.).
Curba LM evideniaz echilibrul pe piaa monetar. Ea este constituit din mulimea
punctelor reprezentnd toate combinaiile (d', Y) pentru care cererea de bani (L)
egaleaz oferta de bani (M). De aceast dat, ntre venitul naional i rata dobnzii
exist o relaie pozitiv: cu ct venitul naional sau producia national este mai mare,
cu att cererea de bani va crete, astfel nct rata dobnzii de echilibru pe piaa
monetar va fi i ea mai mare. Ca urmare, panta curbei LM va fi cresctoare. O cretere
a venitului naional va determina o deplasare de-a lungul curbei LM. Orice
modificare n cererea sau oferta de bani alta dect cea determinat de o variaie a
venitului naional, va determina o deplasare a ntregii curbe LM.
Echilibrul simultan pe piaa bunurilor i pe piaa monetar, adic obinerea
concomitent a venitului naional de echilibru pe piaa bunurilor i a ratei dobnzii de
echilibru pe piaa monetar se realizeaz n punctul de intersecie al celor dou curbe, E,
cruia i corespunde, pe abscis, venitul naional de echilibru, Y e, iar pe ordonat, rata
dobnzii de echilibru, d e (vezi figura 7.4.).
Ce s-ar ntmpla dac aceste dou piee nu ar fi simultan n echilibru? Cum s -ar
putea ajunge la echilibru n acest caz? Pentru a nelege acest mecanism, s

129

presupunem c nivelul venitului naional ar fi inferior celui de echilibru, adic Y 1. Un


venit naional (respectiv o producie naional) mai sczut va determina o cerere de
moned (n special de tranzacii) mai redus, care va conduce la o rat a dobnzii de
echilibru d1 (corespunztoare punctului A de pe curba LM). La aceast rat a dobnzii, pe
piaa bunurilor (adica pe curba IS) nivelul investiiilor, mai ridicat, va genera un venit
naional Y2 (corespunztor punctului B de pe curba IS). Deci venitul naional crete. Or,
odat cu creterea venitului, crete i cererea de moned pe piaa monetar, provocnd
o deplasare n sus pe curba LM, din punctul A spre E, care va ridica i rata dobnzii.
Crescnd rata dobnzii, scade nivelul dorit al investiiilor, crete nivelul dorit al
economiilor, iar, n consecin, venitul naional de echilibru se reduce pe msur ce
punctul B de pe curba IS se deplaseaz n sus. n momentul n care rata dobnzii ajunge
la de, mrimea corespunztoare a venitului naional devine nivelul de echilibru, ambele
piee restabilindu-i concomitent echilibrul.

7.5.2. Analiza efectelor politicilor bugetare i monetare cu ajutorul


modelului IS - LM
S presupunem c economia este n recesiune, iar guvernul dorete s intervin
pentru a provoca ridicarea nivelului venitului naional, fie numai printr-o politic
bugetar expansionist, fie numai printr-o politic monetar expansionist, fie prin
folosirea concomitent a ambelor politici, aa cum se prezint n fig.7.5.

n diagrama 7.5.(a) se observ faptul c o cretere a cheltuielilor guvernamentale


(G) sau o reducere a impozitelor (T), fr o majorare a ofertei de moneda, determin o
deplasare a curbei IS spre dreapta, ceea ce va determina, ntr-adevr, o cretere a
venitului naional de la Y1 la Y2, dar i o ridicare a ratei dobnzii de la d' 1 la d' 2, cu
efectele sale inverse, care nu vor ntrzia s apar, trgnd din nou n jos producia
naional i, implicit, venitul naional.
n diagrama 7.5.(b) se observ efectele folosirii unei politici monetare expansioniste.
Creterea ofertei de moned deplaseaz curba LM 1 spre dreapta, n poziia LM2, care va
avea ca efect reducerea ratei dobnzii de la d' 1 la d' 3. Aceasta va determina ncurajarea
investiiilor i, n consecin, creterea venitului naional de la Y 1 la Y3. Mecanismul,
desigur, continu, dar efectele inverse, negative nu apar la fel de repede ca n cazul
anterior. (Creterea venitului naional genereaz sporirea cererii de moned de
tranzacii, care va provoca, la rndu-i, ridicarea ratei dobnzii, pentru ca apoi aceasta
din urm s determine descurajarea investiiilor i tendina de reducere a venitului
naional).

130

Diagrama 7.5.(c) evideniaz efectele folosirii concomitente a politicii bugetare i a


celei monetare. Aceasta ar nsemna ca statul s-i mreasc cheltuielile sale publice sau
s reduc impozitele pe seama creterii ofertei de moneda. Se observ c venitul
naional ar crete de la Y 1 la Y4 mai mult dect n fiecare din cazurile anterioare, fr a
se modifica nivelul ratei dobnzii, deci fr a genera acele efecte inverse negative.
Din prezentarea grafic de mai sus ne putem da seama c eficacitatea fiecreia
dintre cele dou politici depinde de panta celor dou drepte. Astfel, politica fiscal
expansionist este cu att mai eficace cu ct curba LM este mai domoal iar curba IS
este mai abrupt. Dac panta curbei LM este mai mic, micarea spre dreapta a curbei
IS va provoca o cretere mai redus a ratei dobnzii i, deci, efecte inverse negative mai
slabe. n acelai timp, dac panta curbei IS este mare, creterea ratei dobnzii provoac
o diminuare slab a investiiilor i, implicit, a venitului naional.
Dimpotriv, politica monetar expansionist este mai eficace atunci cnd panta
curbei LM este accentuat iar cea a curbei IS este mai redus, deoarece cnd LM este
abrupt, o micare spre dreapta a sa determin o scdere apreciabil a ratei dobnzii,
cu efectele sale pozitive asupra venitului naional, iar cnd IS este mai domoal,
scderea ratei dobnzii determin o cretere mai rapid a investiiilor i, deci, a nivelului
venitului naional.
Conform concluziilor desprinse din analiza acestui model, cele dou politici vor fi
mai eficace dac sunt aplicate concomitent, ca n diagrama 7.5.(c).
TA 7.5 :
1. Explicai modelul IS-LM.
2. Analizai efectele politicilor bugetare i monetare cu ajutorul modelului IS-LM
Rspuns

7.6 ntrebri recapitulative

1. Care este rolul statului n economie?


2. Cum se poate promova prin intervenia statului echitatea repartiiei veniturilor?
3. Prezentai rolul statului n asigurarea creterii macroeconomice i a stabilitii.
4. Care este coninutul politicii economice?
5. Coninutul politicii bugetare.
6. Care este coninutul bugetului de stat?
7. Prezentai tipurile de impozite.
8. Care sunt tipurile de impunere?
9. Prezentai structura funcional a cheltuielilor publice.
10. Cum se finaneaz deficitul bugetar?
11. Ce este datoria public?
12. Cum se influeneaz cererea agregat prin intermediul politicii bugetare;
multiplicatorii bugetari?
13. Care sunt instrumentele de politic monetar?

131

7.7 Teste

1. ntr-o
eseniale:
a)
b)
c)
d)

economie

modern

statul

ndeplinete

urmtoarele

funcii

alocarea resurselor;
ameliorarea repartiiei veniturilor;
stabilizarea economiei;
controlul preurilor.

2. Statul este o prezen incontestabil n economiile moderne


contemporane prin:
a) ansamblul aciunilor guvernului ca productor, regulator i susintor al
sectorului privat;
b) funciile sale de redistribuire a bogiei;
c) rolul su pe piaa monetar i a creditului de a fixa nivelul ratei dobnzii;
d) rolul su pe piaa bunurilor i serviciilor de a fixa cele mai bune niveluri
ale preurilor.
3. Reducerea inegalitilor existente n distribuirea veniturilor
societate democratic se poate realiza prin:
a) folosirea instrumentului numit i "impozit negativ";
b) sistemul de impozite proporionale asupra veniturilor;
c) sistemul de pli de transfer;
d) sistemul de impozite regresive asupra veniturilor.

ntr-o

4. Plile de transfer reprezint:


a) un impozit negativ;
b) o modalitate de compensare acordat persoanelor cu venituri
insuficiente;
c) un instrument al redistribuirii veniturilor;
d) o cheltuial ineficient, fr justificare economic, pentru bugetul de stat.
5. Pentru promovarea echitii repartiiei veniturilor statul folosete:
a) sistemul proporional de impozite;
b) "impozitul negativ";
c) sistemul progresiv de impozitare;
d) stabilirea preurilor produselor pe cale administrativ.
6. Impozitele directe:
a) vizeaz cheltuirea venitului;
b) se mai numesc i taxe de consum;
c) mbrac forma impozitelor pe venit;
d) n ara noastr se prezint ca impozite pe profit i pe salarii.
7. Atunci cnd dorete s tempereze activitatea economic, Banca
Central:
a) mrete nivelul ratei de rescont;
b) scumpete creditul;
c) relaxeaz creditul;
d) fixeaz nivelul ratei de rescont n funcie de impulsurile pe care dorete
s le imprime pieei monetare.
8. Prin politica de "open market", atunci cnd Banca Central cumpr
titluri de pe piaa financiar:
a) reduce cantitatea de moned de pe piaa monetar;

132

b) majoreaz cursul acestora;


c) crete cantitatea de moned de pe piaa monetar;
d) diminueaz resursele de creditare ale bncilor comerciale.
9. Dac venitul naional crete, rata dobnzii rmnnd constant, atunci
n modelul IS-LM vom avea:
a) o deplasare n sus pe curba IS;
b) o deplasare n jos pe curba IS;
c) o deplasare spre dreapta a curbei IS;
d) o deplasare spre stnga a curbei IS.
10. n modelul IS-LM, folosind politica monetar, se obine:
a) o deplasare spre dreapta a curbei LM;
b) o deplasare spre stnga a curbei LM;
c) o deplasare n sus pe curba IS;
d) o scdere a venitului naional.
Rspunsuri i comentarii la testele de evaluare, ntrebri i testele gril
se face prin accesarea i consultarea pe platforma media.

7.8 Aplicaii rezolvate

1. Dac atunci cnd venitul impozabil crete de la 20.000 u.m. la 25.000


u.m., impozitul pe venit crete i el, de la 1600 u.m. la 2000 u.m., avem de-a
face cu o impunere:
a) n cote fixe;
b) n cote variabile;
c) progresiv;
d) proporional.
Rezolvare

T
, unde: i = rata medie a impunerii; T = impozit pltit; Y = venitul impozabil;
Y
T
i '+
, unde i = rata marginal a impunerii ; T = variaia impozitului pltit ;
Y

i=

Y= variaia venitului impozabil ;


400
1600
=
0,8 = 0,8
5000 20000
400
20000
=
0,8 = 0,8
5000 25000

2. La nivelul unei economii naionale se cunosc urmtoarele: funcia


macroeconomic de consum este C = 5000 + 0,8Y d; volumul total al impozitelor
este de 8000; totalul "plilor de transfer" este de 1200; investiiile autonome
se ridic la 2000; cheltuielile guvernamentale reprezint 6000. Dac se reduc
impozitele cu 25%, venitul naional de echilibru:
a) se majoreaz cu 8000;
b) se reduce cu 8000;
c) devine egal cu 45.800;
d) devine egal cu 29.800.

133

Rezolvare

Y = C + I 0 + Go ; Yd = Y To + Po
Yo = 5000 + 0,8Yo 0,8To + 0,8 Po + I o + Go
0,2Yo = 5000 6400 + 960 + 2000 + 600 Yo = 37800
c
0,8
Y =
T =
( 2000) = 8000
1c
0,2
T1 = 0,75To = 0,75 8000 = 6000

T = 6000 8000 = 2000

Y1 = Yo + Y = 37800 + 8000 = 45800

7.8 Aplicaii de rezolvat


1. La nivelul unei economii naionale, n momentul t 0 exist urmtoarea
situaie: consumul total final privat minim necesar este egal cu 4000 u.m.;
cheltuielile guvernamentale reprezint o mrime autonom egal cu 1500
u.m.; investiiile totale private din economie reprezint 2000 u.m.; volumul
total al impozitelor prevzute n bugetul de stat aprobat se ridic la 2500 u.m.;
iar plile de transfer aprobate prin buget nsumeaz 800 u.m.. Volumul total
al exporturilor este de 3000 u.m., n condiiile unui deficit al balanei
comerciale de 400 u.m.. Funcia macroeconomic de consum privat este de
forma C = C0 + 0,8Yd. Dac un climat economic nefavorabil determin
reducerea investiiilor totale private cu 25%, restabilirea echilibrului venitului
naional la nivelul iniial se poate realiza prin una din urmtoarele ci:
a) cheltuielile guvernamentale trebuie s se majoreze cu 500 u.m.;
b) impozitele trebuie sa scad cu 700 u.m.;
c) plile de transfer trebuie s se majoreze cu 625 u.m.;
d) cheltuielile guvernamentale trebuie s se majoreze cu 2500 u.m.; concomitent cu
creterea de aceeai mrime a impozitelor, pentru a menine bugetul echilibrat.
2. Dac, atunci cnd venitul impozabil crete de la 80.000 u.m. la 100.000
u.m., impozitul pe venit crete i el, de la 12.000 u.m. la 20.000 u.m., avem dea face cu o impunere:
a) n cote variabile;
b) progresiv;
c) regresiv;
d) proporional.
3. La nivelul unei economii naionale se cunosc urmtoarele: funcia
macroeconomic de consum este C = 2000 + 0,7Y d; volumul total al impozitelor
este de 3000; totalul "plilor de transfer" este de 500; investiiile autonome
se ridic la 1000; cheltuielile guvernamentale reprezint 2500. Dac se
majoreaz "plile de transfer" cu 210 venitul naional de echilibru:
a) se reduce cu 490;
b) crete cu 490;
c) devine egal cu 12.010;
d) devine egal cu 12.990.
Rezultatele la aplicaii vor fi discutate la ntlnirile tutoriale.

134

UNITATEA DE NVARE 8: CRETERE I DEZVOLTARE ECONOMIC

Obiective de studiu
Studierea acestui capitol asigur:
- cunoaterea conceptelor de cretere i dezvoltare economic;
- identificarea factorilor de cretere economic;
- cunoaterea tipurilor de cretere economic;
- informaii despre fluctuaiile activitii economice i tipurile de cicluri economice.

Timp de lucru
-

2h

Teme de verificare
TA 8.1 Conceptele de cretere i dezvoltare economic.
TA 8.2 Factorii creterii economice.
TA 8.3 Ciclul economic

8.1. Cretere i dezvoltare: delimitri conceptuale

n sens restrns, creterea economic exprim mrirea real a unui indicator


economic agregat, precum produsul naional brut sau produsul intern brut, pe total sau
pe locuitor, ntr-un anumit spaiu economic i ntr-o anumit perioad de timp. n sens
larg, creterea economic reprezint ansamblul transformrilor cantitative, calitative i
structurale ce se produc n cadrul vieii economice ntr-un spaiu i o perioad de timp
dat, ce imprim indicatorilor agregai o tendin ascendent.
Conceptul de dezvoltare economic evideniaz ansamblul transformrilor
cantitative i calitative ce survin n structurile economico-sociale precum i n modul de
gndire i de comportament economic al oamenilor.
Dezvoltarea economic implic creterea economic, ntre cele dou procese fiind o
relaie de la parte la ntreg. Orice dezvoltare economic presupune i o cretere
economica, dar nu orice cretere economic nseamn i o dezvoltare economic.
Reprezint o dezvoltare economic numai acea cretere economic nsoit de
modificri ale structurilor economice, politice i sociale, ale mediului de via i calitii
vieii i a contiinei umane.
ntre cele dou concepte exist asemnri i deosebiri.
Dintre asemnri amintim:

135

a) ambele exprim o aciune i un proces continuu, cu efecte de antrenare n cadrul


economiei, avnd drept efect creterea rezultatelor obinute;
b) nfptuirea att a creterii ct i a dezvoltrii economice presupune alocarea i
utilizarea de resurse economice i sporirea eficienei economice;
c) ambele au aceeai finalitate, ridicarea nivelului de trai i a calitii vieii.
Aceste trsturi comune exprim unitatea i intercondiionarea reciproc a acestor
procese. Dar, ntre ele exist i deosebiri:
n timp ce creterea economica vizeaz n special latura cantitativ a
activitii economice n sensul sporirii produsului naional pe total i pe
locuitor, dezvoltarea economic are o sfer de cuprindere mai mare,
evideniind i modificrile calitative ale structurilor economice i sociale;
relaia dintre cretere i dezvoltare economic este ca de la parte la ntreg;
n timp ce teoria creterii economice explic factorii determinani ai acesteia
i tipurile de cretere rezultate, teoria dezvoltrii economice analizeaz
cauzele ntrzierii economice, ale ritmurilor diferite ale creterii economice
ntre ri, efectueaz analize comparative ntre economiile naionale i ale
politicilor economice ce pot contribui la dezvoltarea lor.
Creterea economic poate fi delimitat i fa de progresul economic sau progresul
social. Progresul economic reprezint procesul de evoluie a unei economii naionale
de la inferior la superior, avnd ca esen ameliorarea performanelor globale ale
funcionrii acesteia, concretizate n atingerea unor niveluri nalte de dezvoltare
reflectate n calitatea vieii populaiei i nivelul de civilizaie atins. El are o determinare,
n special, calitativ, evideniind maturizarea sistemului economic n ansamblul su i
creterea potenialului su de autontreinere a evoluiei ascendente. Progresul social
are la baz progresul economic cu care se mpletete organic i exprim evoluia
progresiv a societii, reflectat n mbuntirea condiiei umane, ridicarea pe o
treapt superioar a modului de via a omului.
Creterea economic are anumite interferene i cu reproducia lrgit. Att
creterea economic ct i reproducia vizeaz aspectele macroeconomice att din
punct de vedere cantitativ ct i calitativ. ns, n timp ce creterea economic vizeaz
cu prioritate sfera produciei n strns legtur cu factorii utilizai, combinarea i
substituirea lor, reproducia lrgit evideniaz reluarea produciei pe o scar mai mare
prin acumularea de capital. Reproducia surprinde ntregul mecanism de punere n
valoare a resurselor societii n vederea producerii i consumului de bunuri materiale i
servicii, cuprinznd producia, repartiia, schimbul, consumul i cercetarea tiinificotehnic.
TA 8.1:
1. Ce reprezint creterea i dezvoltarea economic?
2. Ce asemnri i deosebiri exist ntre creterea i dezvoltarea economic?
Rspuns

136

8.2. Factorii i tipurile creterii economice

8.2.1. Factorii creterii economice


Creterea economic fiind un proces deosebit de complex este determinat de o
multitudine de factori. ntruct influenele lor sunt conjugate i contradictorii,
departajarea lor este dificil. Dar aceasta nu exclude o anumit ierarhizare a influenei
lor asupra creterii economice, unii avnd o aciune direct, alii mediat de primii.
n cadrul factorilor cu aciune direct se nscriu: factorul uman, factorul material
(resurse naturale i echipamentele de producie acumulate) i progresul tehnic.
Avnd n vedere complexitatea intern a sistemului economic i situarea sa ntr-un
anumit mediu socio-economic, aceti factori de producie pot genera influene
complementare, cu aciune mediat. n principal, din categoria factorilor cu aciune
mediat fac parte: cheltuielile de cercetare-dezvoltare, factorii culturali, politica
acumulrii, a investiiilor, financiar, monetar, bugetar i fiscal, capacitatea de
absorbie a pieei interne, schimburile internaionale etc.
Fiecare factor al creterii economice poate fi analizat sub aspect tridimensional:
cantitativ, calitativ i structural. Dimensiunea cantitativ se refer la volumul global al
resursei corespunztoare fiecrui factor presupunnd constant randamentul larg.
Aportul acestuia la creterea economic este de natur extensiv i se realizeaz prin
mobilizarea i utilizarea unui volum sporit de resurse. Dimensiunea calitativ se refer
la randamentul utilizrii resurselor, iar aportul su la creterea economic este de natur
intensiv, generat prin sporirea sa de la o perioad la alta. Dimensiunea structural
evideniaz proporiile n care se combin aceti factori de producie, reflectnd
contribuiile lor de ordin cantitativ i calitativ la creterea economic n funcie de
intensitatea aciunii i de modificarea ponderii lor n structura sistemului economic.
Influenele structurale, n funcie de rezultatele creterii economice pot fi favorabile sau
nefavorabile.

1. Factorul uman
Factorul uman influeneaz creterea economic prin sporirea volumului muncii
prestate, a calitii acesteia i a eficienei utilizrii ei, exprimat prin productivitatea
muncii. Sub aspect cantitativ, oferta de munc se concretizeaz n volumul de munc
prestat de populaia ocupat, ce este dependent de dinamica ocuprii populatiei
disponibile. Sporirea ratei de ocupare a populaiei apte de munc prin crearea de noi
locuri de munc stimuleaz creterea economic, dar i extinderea ocuprii poate fi
considerat o consecin a procesului de cretere datorat efortului de antrenare pe care
sporirea produciei naionale o are asupra investiiilor. Sub aspect calitativ aciunea
factorului uman n procesul creterii economice este dependent de caracteristicile
intrinseci ale populaiei, exprimat n principal, prin calificare i motivaie n munc.
Dimensiunea calitativ a factorului uman n procesul creterii economice este relevat
de conceptul de capital uman care sintetizeaz stocul de cunotine profesionale,
deprinderi, abiliti i de sntate care pot antrena sporirea capacitilor creative ale
unei persoane i prin aceasta a veniturilor scontate a se obine n viitor. Dimensiunea
structural se refer, n principal, la structura pe vrst i pe profesii a populaiei
ocupate.

137

2. Factorul material
Factorul material al creterii economice cuprinde resursele naturale atrase n
producie i echipamentul de producie acumulat. Resursele naturale se mpart, dup
gradul lor de cunoatere, n rezerve msurate (sigure) i rezerve presupuse (imaginate),
iar dup posibilitile de exploatare, n rezervele exploatabile eficient din punct de
vedere economic cu tehnologia actual i resurse imposibil de exploatat n condiiile
nivelului tehnologic dat (subeconomice). Creterea economic ntr-o perioad dat este
dependent de rezervele msurate ce pot fi exploatabile eficient. ns, disponibilul de
resurse naturale este dinamic, prin extinderea cercetrilor geologice, acestrea trec din
categoria resurselor nedescoperite, n cea a rezervelor identificate, ct i a evoluiei
tehnicilor i creterii cererii, care fac ca resursele s treac din categoria subeconomic
n cea economic.
Dimensiunea cantitativ are n vedere i volumul de capital fix n exploatare ce
crete dependent de investiia n capital ntr-o perioad dat i de uzura fizic a
capitalului fix.
Dimensiunea calitativ a factorului material este sintetizat de productivitatea
capitalului real, ce depinde n principal de caracteristicile tehnologiei ce pune n valoare
resursele materiale. Dimensiunea structural a acestui factor evideniaz
eterogenitatea sa, dependent de structurile materiale ale produciei i se refer la
repartizarea pe ramuri i teritorial a capitalului fix i la proporia categoriilor de capital
fix i circulant.

3. Progresul tehnic
Progresul tehnic este un proces continuu de cretere a capacitii oamenilor de a
produce bunuri de calitate cu eficien sporit. El este concomitent premis i efect al
creterii economice. Decurge att din schimbri profunde n calitatea factorilor de
producie i n combinarea lor pentru a fi utilizai cu eficiena sporit, ct i din mici
ameliorri n procesul muncii.
Dup J.A. Schumpeter, progresul tehnic reprezint procesul de aplicare n practic a
inovaiei, care constituie fora motrice a creterii economice. Informaia a devenit o
parte component a avuiei naionale i, totodat, un factor distinct de producie care
joac un rol intermediar ntre fora de munc i ceilali factori. Ea reprezint principala
surs intern de avantaj comparativ, att pentru firme ct i pentru economia naional.
Privit sub aspect cantitativ, potenialul de inovare al unei ri este condiionat de
proporia investiiilor pentru cercetare - dezvoltare n PNB. Din punct de vedere calitativ
inovarea este apreciat prin
eficiena ei direct i indirect, ns aceasta este
determinat dup alte criterii dect rentabilitatea produciei propriu-zise, intruct actul
creativ i riscul su ridicat exclud aplicarea principiului maximizrii veniturilor din
cercetare. De regul, se are n vedere eficiena propagat, iar criteriul utilizat este
maximizarea avantajului competitiv rezultat din aplicarea noilor soluii tehnico-tiinifice.
Un rol important n creterea economic l are i sistemul instituional, cultura,
valorile morale i o serie de factori politici. Sistemul instituional trebuie sa fie stabil, dar
n acelai timp suficient de
suplu pentru a putea stimula creterea economic.
Creterea i dezvoltarea economic pot fi impulsionate de cultura unui popor, i, n
primul rnd, de cea tehnico - tiinific. Valorile morale precum hrnicia, cinstea,
dreptatea, spiritul de sacrificiu etc. pot avea un
rol incitant i mobilizator sau
descurajant. Factorii politici pot avea o inciden mai mare asupra creterii economice
prin politica economic, respectiv politica acumulrii, politica investiiilor, politica fiscal,
bancar, monetar i politica administrativ.

138

8.2.2. Tipurile cresterii economice


n funcie de modul n care se combin factorii de producie, de contribuiile lor
cantitative i calitative la sporirea produciei naionale, se pot delimita trei tipuri de
cretere economic.
1. Creterea economic de tip extensiv se caracterizeaz prin contribuia
preponderent a laturilor cantitative ale factorilor de producie, respectiv creterea
populaiei ocupate i a capitalului, mai ales a celui fix. Un asemenea tip este
caracteristic rilor n dezvoltare, care au nivel relativ mai sczut de dezvoltare
economic i nu pot s-i valorifice superior resursele disponibile.
2. Creterea economic de tip intensiv presupune c cea mai mare parte a
sporului produciei naionale se obine datorit laturii calitative ale factorilor de
producie, respectiv creterea eficienii utilizrii factorilor de producie. Acest tip este
caracteristic economiilor avansate, ce au structuri economice i sociale diversificate,
capabile s foloseasc realizrile noi din tiin i tehnic.
3. Creterea economic de tip intermediar n care dimensiunea cantitativ,
respectiv cea calitativ a factorilor de producie, au contribuii relativ egale la obinerea
sporului de producie naional. Se ntlnete n rile care au trecut mai trziu pe calea
industrializrii i nfptuiesc acest proces la un alt nivel al dezvoltrii tehnice,
comparativ cu rile dezvoltate.
n teoria economic s-a conturat i conceptul de dezvoltare economica durabil,
tip de dezvoltare economic ce asigur satisfacerea cerinelor prezente de consum fr
a le compromite sau prejudicia pe cele ale generaiilor viitoare. Obiectivele dezvoltrii
durabile determin omenirea sa devin mai responsabil i s accepte noi provocri
pentru a institui schimbrile necesare n vederea meninerii durabilitii, care nu este o
stare fix de armonie. Aceasta este, mai degrab, un proces aflat n plin schimbare n
care modificrile n cadrul instituional, orientarea tehnologiei, exploatarea resurselor, a
investiiilor sunt vzute n perspectiva viitorului dar i a nevoilor prezente. Suntem
ndreptii s ne fie bine att timp ct viitorul nu este periclitat .
1

TA 8.2 :
1. Care sunt principalii factori ai creterii economice ?
2. Delimitai cele 3 tipuri de cretere economic.
Rspuns

8.3. Fluctuaiile activitii economice

8.3.1. Ciclul economic i fazele sale

*** Our Common Future, Oxford University Press, New York, 1987, p.4.

139

Analiza datelor statistice arat c evoluia activitii economice a tuturor rilor nu


este uniform i liniar, ci n unele perioade inregistreaz creteri, n altele stagnri sau
chiar reduceri. Aceasta nseamn c, n timp, procesul creterii i dezvoltrii economice
este fluctuant. Unele fluctuaii sunt ntmpltoare (accidentale), determinate de
factori aleatorii, de evenimente neateptate sau neobinuite, cataclisme naturale,
evenimente social - politice deosebite, decizii neateptate ale unor ageni economici.
Alte fluctuaii sunt sezoniere i au loc n activitatea economic n interiorul unei
perioade scurte, de regul un an. Acestea sunt determinate de diverse cauze naturale,
economice i sociale: variaia anotimpurilor, srbtorile religioase, obiceiuri i tradiii. Se
manifest ndeosebi n agricultur, construcii, turism etc.
Independent de fluctuaiile ntmpltoare i cele sezoniere, sunt cele ciclice,
repetabile, ce in de evoluia activitii economice i de interdependenele dintre prile
sale. Ele au nceput s se manifeste de la nceputul secolului al XIX-lea. Perioadele de
expansiune i contracie s-au derulat cu o anumit regularitate, ceea ce au fut ca
activitatea economic s fie pulsatorie, s aib un caracter ciclic.
Ciclicitatea n economie reprezint acea form de micare ondulatorie a
activitii economice dintr-o ar n care fazele de expansiune alterneaz cu
cele de stagnare i descretere.
Unitatea de msur a timpului n care se succed aceste faze reprezint ciclul
economic. Prin ciclul economic se nelege perioada de la nceputul unei crize
economice pn la nceputul celei urmtoare.
Pe baza datelor statistice dintr-o serie de ri au fost identificate mai multe tipuri de
cicluri economice, care se suprapun i se ntreptrund. Literatura economic reliefeaz,
n principal, existena a trei tipuri de cicluri generale: cicluri pe termen lung,
seculare sau Kondratieff (ce se ntind pe o durat de circa 60 de ani; cicluri
prorpiu-zise, denumite "decenale" sai cicluri Juglar, cu o durat medie ntre 6 - 10
ani, cicluri scurte, conjuncturale sau Kitchim cu o durat de la 6 luni la 3 ani.
Analizele statistice arat existena unei legturi ntre ciclurile scurte, medii i lungi,
semnalnd c un ciclu Kondratieff cuprinde circa 6 cicluri juglar, iar acesta la rndul su
ncadreaz 3 de tip Kitchim.

Cicluri lungi
Ideea existenei ciclurilor lungi a fost formulat pe baza analizei unei serii de date
statistice pentru Anglia, Frana, SUA, Germania, de ctre N.D. Kandratieff. El a pus n
eviden o serie de evoluii ciclice de foarte lung durat, ce se ntind pe circa o
jumtate de secol, de unde i denumirea de cicluri seculare. Un asemenea ciclu poate fi
sintetizat n dou faze: faza de expansiune de circa dou decenii ce se caracterizeaz
prin preponderena anilor de prosperitate economic, ritmuri nalte de cretere a
investiiilor, veniturilor, vnzrilor de bunuri i produsului naional; faza descendent
care cuprinde pentru nceput o perioad de plafonare de circa 10 ani dup care se
declaneaz o depresiune de circa dou decenii, cnd are loc o reducere a ritmurilor de
cretere sau chiar stagnare i o accentuare a fenomenelor negative din economie.
Dup opinia multor economiti cauza principala a ciclului secular ar fi evoluia ciclic
a cercetrii tiinifice i inovaiei. J.A. Schumpeter considera inovaia drept factorul
fundamental al evoluiei vieii economice, ea concretizndu-se n metode de producie
mai perfecionate, noi metode de organizare, noi surse de materii prime, noi produse,
noi piee de desfacere etc. Aceste componente contureaz un anumit mod tehnic de
producie. n faza ascendent a ciclului inovaiile se generalizeaz in economie,
antrennd un proces susinut de cretere economic. ns, dup o anumit perioad
apar semne de epuizare a acestui mod tehnic de producie. n economie apar o serie de
disfuncionaliti ce marcheaz nceputul fazei descendente. Aceast situaie va fi
depit prin noi descoperiri. Prin investiii vechile structuri ale modului tehnic de
producie sunt nlocuite cu altele noi, superioare tehnic i economic. Inovaia constituie,
deci, un mijloc de depire a fazei descendente i de antrenare, din nou, a fazei
ascendente.

140

Ciclul scurt (Kitchin)


Ciclul scurt reprezint o micare ondulatorie cu durata de circa 40 de luni ce
afecteaz toate ramurile unei economii. Se ncadreaz in interiorul ciclului decenal, ntre
dou crize i determin modificarea amplitudinii expansiunii i contraciei caracteristice
ciclului mediu. Aceste cicluri au dou faze: expansiunea n care productorii sunt
optimiti, crete producia, dar aceasta nu este nsoit de creterea cererii efective.
ncep s se acumuleze stocuri, iar din momentul n care acestea ating un nivel prea
ridicat ncepe contracia creterii economice prin ncetinirea produciei i reducerea
stocurilor.

Ciclul decenal
Dicionarul Grand Larousse enumer 4 faze: criza propriu-zis, depresiunea,
refacere incomplet i expansiunea. Caracterizarea acestui ciclu se face, de regul prin
compararea creterilor economice reale cu cele poteniale. Creterea economica real
este dat de sporul efectiv al produciei naionale reflectat cel mai des prin PNB.
Creterea economica potenial exprim sporul anual al capacitii de producie a unei
ri, avnd n vedere att cantitile de resurse suplimentare ce pot fi atrase n
activitile economice, ct i creterea eficienei folosirii lor. Creterea economica real
este sub creterea economic potenial i fluctuant, in anumii ani economia cunoate
rate nalte de cretere parcurgnd o perioad de prosperitate, n ali ani nregistreaz
rate sczute de cretere sau chiar scdere, cunoscnd o perioad de afaceri slabe. (fig.
8.1.

n cadrul evoluiei ciclice se evideniaz de regul dou faze: expansiunea i


contracia. Curba creterii reale fluctuante are in graficul prezentat dou vrfuri de
activitate n punctele B i F i un punct de minim D, durata unui ciclu fiind cuprins ntre
punctele B i F.
Faza de expansiune (intervalul de timp DF) se caracterizeaz printr-o conjunctur
favorabil: investiiile sunt tot mai mari, sporete gradul de ocupare a forei de munca,
crete producia i se mresc preurile, se amplific veniturile i creditul, prin aceasta i
cererea de consum, afacerile sunt prospere, profiturile mari, riscurile reduse etc. ns
expansiunea nu dureaz la nesfrit ntruct n economie se face simit aciunea unor
factori care ncep s-o frneze, n special datorit epuizrii sau limitrii posibilitilor de
cretere a randamentului factorilor de producie.

141

Creditele acordndu-se cu uurin, crete gradul de ndatorare al firmelor, sporesc


stocurile, ncepe sa se manifeste o tendina lent dar de durat de majorare a preurilor.
Pentru stoparea acestor fenomene inflaioniste se frneaz cererea globala (consum
plus investiii), ceea ce antreneaz ncetinirea relansrii i modernizrii capacitilor de
producie. Economia atinge punctul de trecere B sau F. Se schimb conjunctura
economica, rata profitului ncepe s se reduc, cresc costurile, sporesc riscurile,
generate mai ales de disproporiile ce apar n economie, n special neconcordana ntre
cerere i oferta, crete cererea de moned mai ales pentru motivul precauiei, se
amplific operaiunile bursiere speculative, bncile sporesc rata dobnzii i restrng
creditul etc. Aceste fenomene cumulative marcheaz trecerea la o nou faz a ciclului
economic - contracia. Fenomenul de nencredere se difuzeaz n economie, se
diminueaz cererea, cresc costurile, se reduce producia, sporete omajul, se
micoreaz stocurile. Firmele care au rezistat acestor fenomene negative recurg la
nnoirea capitalului fix, ceea ce conduce la reducerea treptat a procesului de cretere a
cererii globale, realizndu-se depirea punctului cel mai cobort al ciclului economic
(D). n realitate, ciclurile economice nu au o evoluie liniar, nu prezint o evoluie aa
cum a fost reprezentat n form schematizat. n faza de expansiune pot s apar
reduceri ale produciei urmate de unele recuperri sau creteri de producie n faza de
contracie. n decursul istoriei nu s-au nregistrat cicluri economice identice, deoarece
cauzele care le-au determinat au fost diferite. Fr ndoial, ele au multe caracteristici
comune i fiecare faz a lor ndeplinete o anumit funcie n evoluia de ansamblu a
economiei. n timp ce expansiunea are rolul de a asigura aspiraiile de progres ale
populaiei, contracia restabilete temporar echilibrele necesare, pune bazele
restructurrii aparatului productiv i prin aceasta unei noi etape de cretere economic.
TA 8.3 :
1. Care sunt principalele tipuri de cicluri economice ?
2. Prezentai fazele unui ciclu decenal.
Rspuns

8.4 ntrebri recapitulative

1.
2.
3.
4.

Ce reprezint creterea economic?


Care sunt principalii factori ai creterii economice?
Explicai tipurile creterii economice.
Definii ciclul economic i analizai fazele sale.

8.5 Teste
1. Marcai care din afirmaiile urmtoare cu privire la creterea economic
le considerai corecte?
a) creterea economic semnific o tendin ferm i de lung durat de
sporire a venitului naional pe total sau pe locuitor;

142

b) creterea economic este definit ca ansamblul schimbrilor n


structurile sociale i mentale, ce genereaz o relaie de antrenare n
economie;
c) creterea economic reprezint mrirea durabil a dimensiunii unei
uniti simple sau complexe realizat prin schimbri de structur i
eventual de sisteme.
2. Care din afirmaiile de mai jos cu privire la dezvoltarea economic le
considerai corecte:
a) dezvoltarea economic evideniaz ansamblul transformrilor cantitative
i calitative ce survin n structurile economico-sociale precum i n modul
de gndire i n comportamentul economic al oamenilor;
b) dezvoltarea economic semnific o sporire a produciei totale de bunuri i
servicii ntr-o societate la un moment dat;
c) dezvoltarea economic reprezint procesul istoric de naintare a unei
economii naionale de la inferior la superior.
3. Progresul economic reprezint:
a) evoluia pozitiv a societii i mbuntirea condiiei umane;
b) procesul istoric de trecere de la inferior la superior al economiei
naionale;
c) un proces ce se manifest prin creterea productivitii muncii, a
produsului naional pe locuitor, n contextul modernizrii ntregii economii
naionale;
d) baza progresului social ce are drept finalitate, cum spune Fr. Perroux,
"nflorirea fiinei umane".
4. Dintre factorii cu aciune mediat asupra creterii economice putem
distinge:
a) resursele naturale;
b) echipamentele de producie;
c) munca;
d) politica economic;
e) schimburile internaionale.
5. Tipul extensiv al creterii economice:
a) este specific economiilor n curs de dezvoltare;
b) este specific economiilor avansate;
c) se realizeaz atunci cnd sporirea venitului naional presupune
creterea eficienei utilizrii factorilor de producie;
d) are loc cnd mrirea venitului naional se realizeaz preponderent
prin sporirea cantitii factorilor de producie.
6. Ciclurile economice decenale au fost analizate de:
a) N.D. Kondratieff;
b) Kitchin;
c) Juglar;
d) R. Solow.
Rspunsuri i comentarii la testele de evaluare, ntrebri i testele gril
se face prin accesarea i consultarea pe platforma media.

143

UNITATEA DE NVARE 9: FLUXURILE ECONOMICE INTERNAIONALE

Obiective de studiu
Studierea acestui capitol v permite:
s argumentai necesitatea participrii rilor la schimbul internaional;
s determinai gradul de dependen a rilor fa de exterior;
s
cunoatei
condiiile
dezvoltrii
independente
ntr-o
lume
interdependent;
s delimitai formele i modelele specializrii internaionale;
s cunoatei structura balanei de pli externe;
s nelegei mecanismul stabilirii cursurilor de schimb.

Timp de lucru
-

2h

Teme de verificare
TA 9.1 Adncirea interdependenelor dintre ri.
TA 9.2 Balana de pli.
TA 9.3 Cursul de schimb valutar.

9.1. Adncirea interdependenelor dintre ri

Participarea rilor la schimbul internaional de valori materiale i


spirituale, nu este un obiectiv cu importan n sine, ci este o necesitate obiectiv
generat de numeroi factori:
Complexitatea economiei moderne, gradul nalt de diversificare a activitilor i
ritmurile rapide de promovare a progresului tehnic, fac ca nici o ar s nu-i poat
asigura dezvoltarea economic i social fr promovarea schimburilor economice tot
mai intense cu alte economii;
rile dispun, n general, de o baz de factori de producie mai puin diversificat,
comparativ cu nevoile. De aici nevoia completrii ei prin schimburi comerciale sau
aciuni de cooperare economic internaional;
Prin intermediul schimburilor internaionale rile i asigur i bunurile de consum
de care nu dispun, ori dac le-ar produce ar necesita cheltuieli exagerate, fiind o
condiie pentru satisfacerea unor nevoi de consum tot mai diversificate ale populaiei;

144

Limitele pieelor naionale fac necesar participarea la schimburile internaionale,


n vederea desfacerii acelor bunuri economice pentru care se impune organizarea unei
producii pe scar mai mare, impus de imperativul maximizrii rentabilitii. Prin
aceasta agenii economici i pot asigura o mai bun utilizare a factorilor de producie,
creterea productivitii acestora i sporirea produciei naionale;
Varietatea i complexitatea tehnicilor i tehnologiilor, n condiiile actualei revoluii
tiinifico-tehnice, amploarea i riscurile pe care le antreneaz cercetarea tiinific, fac
ca nici o ar s nu poat acoperi toate sferele acesteia, resimind nevoia concentrrii
eforturilor spre anumite domenii prioritare;
Insuficiena capitalurilor necesare desfurrii anumitor activiti sau necesitatea
unor plasamente mai avantajoase n exterior a acestora, impun, de asemenea,
participarea la fluxurile internaionale de valori materiale i spirituale;
Prin intensificarea relaiilor economice externe, se amplific concurena pe piaa
fiecrei ri, mobiliznd agenii economici la activiti competitive, la creativitate i
inventivitate, la rennoirea n intervale din ce n ce mai scurte a bunurilor, la ncadrarea
parametrilor lor tehnici, calitativi i economici n standardele internaionale;
Relaiile economice externe constituie un flux ce determin modificarea structurii
materiale i valorice a produciei naionale n sensurile impuse de cerinele reproduciei,
iar prin jocul efectelor de antrenare n ntreaga economie, accelerarea promovrii
progresului tehnic i modernizarea structurilor economice.
n urma intensificrii interdependenelor dintre ri rezult un anumit grad de
dependen a acestora faa de exterior, care n literatura de specialitate este estimat
prin coeficienii de comer exterior, ce exprim ponderea exporturilor, respectiv a
importurilor n produsul naional brut:
a - coeficientul exporturilor (Ce):
1

Ce =

E
100
PNB

(9.1.)

unde: E - valoarea exporturilor; PNB - valoarea produsului naional brut.


b - coeficientul importurilor

Ce =

I
100
PNB

(9.2.)

unde: I - valoarea importurilor.


Aceti coeficieni iau valori diferite, n funcie de potenialul economic i nivelul de
dezvoltare a fiecrei ri:
a) pentru rile ce dispun de un potenial ridicat, att dezvoltate (SUA, Japonia,
Germania etc.) ct i n curs de dezvoltare (China, Rusia etc.), coeficienii de
comer exterior vor fi mai mici;
b) pentru rile cu potenial mic i mijlociu, att dezvoltate ct i n curs de
dezvoltare, coeficienii de comer exterior vor fi mai mari;
c) dac rile au un potenial apropiat, aceti coeficieni sunt cu att mai mari, cu
ct nivelul de dezvoltare este mai ridicat.
Din analiza acestor coeficieni rezult c, dei pentru toate rile se impune
necesitatea participrii la schimburile internaionale, pentru cele mici i mijlocii aceasta
este mult mai acut i prin urmare, gradul de dependen i riscurile ce pot veni din
exterior sunt mult mai mari.
TA 9.1 :
1. De ce se impune participarea rilor la schimbul internaional ?
2. Interpretai coeficienii de comer exterior.

Kuznets S., Modern economic growth, Yale University Press, 1975, p.429-457.

145

Rspuns

9.2. Balana comercial i de pli externe

Participarea fiecrei ri la fluxurile economice internaionale i gsete expresia, n


principal, n balana comercial i n balana de pli externe. Ele reprezint importante
instrumente de cunoatere a nivelului i structurii economiei mondiale, dar mai ales, a
eficienei participrii statelor la circuitul economic mondial.
Balana comercial este un tablou statistico - economic n care se nscriu i
se compar importul i exportul de mrfuri ale unei ari pe o perioad de timp
determinat, de regul, un an.
Balana comercial este componenta principal a balanei de pli.
Balana de pli externe reflect sintetic ansamblul ncasrilor i plilor
determinate de tranzaciile reale i financiare, dintr-o perioad dat, de
regul, un an, ale unei ri cu restul lumii.
ntr-o form schematic, balana de pli se compune din: balana comercial n
sens restrns (exportul i importul de mrfuri), balana serviciilor, balana veniturilor i
balana capitalului. Pn acum nu s-a realizat o structur a balanei de pli unanim
acceptat. n ncercarea de unificare internaional a sa, FMI a elaborat n mai multe
ediii, Manualul balanei de pli n care se preconizeaz ca nregistrarea tranzaciilor
economice s se fac dup principiul contabilitii n partid dubl, respectiv att n
creditul ct i n debitul acesteia. rile membre ale FMI sunt obligate s ntocmeasc
balanele de pli anuale corespunztor formei preconizate de manual i s le prezinte
pentru analiz i integrare.
Schema preconizat de FMI cuprinde urmtoarele posturi:
I. Balana contului curent, care include:
1. Balana comercial reflect ncasrile din exporturi i plile pentru importuri de
mrfuri corporale. Foarte important este prezentarea sa pe grupe de mrfuri, clasificate
n funcie de gradul de prelucrare sau de ramura din care provin. Aceasta ofer
posibilitatea s se trag concluzii necesare cu privire la raporturile de schimb pe ramuri
economice i pe ansamblu.
Pentru a msura gradul de echilibru al schimburilor comerciale se determin rata
de acoperire, fie pe ansamblul balanei comerciale, fie pentru un anumit produs:
2

Rata de acoperire =

Valoarea exporturilor
100
Valoarea importurilor

(9.3)

Dac, prin ipotez, o economie nu are relaii cu exteriorul, resursele produse,


exprimate prin Produsul Naional Brut (Y) sunt egale cu resursele utilizate, formate din
consum (C) i investiii brute (I), de unde rezult egalitatea fundamental a contabilitii
naionale.

Y =C+I
2

(9.4)

x x x FMI, Manuel de la balance des paiements, quatrime edition, Washington D.C., 1977.

146

n condiiile cnd o ar intr n relaii de schimb cu celelalte ri, importurile (H)


reprezint resurse care se adaug celor naionale, iar exporturile (E), o utilizare a
acestora. Egalitatea resurse totale, utilizri totale ia forma:

Y +H =C+I+E

(9.5)

Soldul balanei comerciale apare ca un punct de echilibru ntre producia naional


i cheltuielile interne:

Y (C + I ) = E H

(9.6)

a) dac Produsul Naional Brut este mai mare dect cheltuielile


exist o balana comercial excedentar;
b) dac Produsul Naional Brut este mai mic dect cheltuielile
exist o balan comercial deficitar (deci surse suplimentare aduse
consumul intern i investiiile.
c) n condiii de egalitate ntre acestea (Y=C+I), exporturile
importurile (E=H), iar balana comercial va fi echilibrat.
Dar ecuaia (8) se poate scrie sub forma:

(Y C) + I = E M

interne (Y>C+I),
interne (Y<C+I),
pentru a asigura
vor fi egale cu

(9.7)

ntruct produsul naional minus consumul reprezint economiile (Y-C=S), soldul


balanei comerciale este egal cu diferena dintre economii i investiii:

SI = EH

(9.8)

Aceasta nseamn c dac o ar investete mai mult dect economiile interne


(I>S), balana comercial este deficitar, iar cnd economiile sunt mai mari dect
investiiile (S >I), balana comercial este excedentar i echilibrat cnd cele dou vor
fi egale (S =I ).
Balana comercial reprezint un indicator semnificativ, mai ales pentru rile n
curs de dezvoltare, unde comerul exterior are o importana mai mare, ele fiind, n
special, exportatoare de mrfuri i nu de capital. Pentru rile dezvoltate balana
comercial nu mai poate exprima corect starea economiei, ntruct ele sunt mari
exportatoare de capital, iar societile multinaionale produc tot mai mult n alte ri,
producie pe care o parte o vnd chiar n ara de origine (se nregistreaz ca import), iar
o alt parte n alte ri (ce apare ca export al rii gazd).
2. Balana serviciilor cuprinde ncasrile i plile rezultate din activitile de
prestri de servicii n relaiile cu strintatea. Principalele posturi ale acestei balane
cuprind ncasri i pli provenind din: decontri ale caselor de expediii i transporturi,
decontri legate de turism i activiti de tranzit; decontri ale administraiilor de pot,
telegraf, telefoane, telex, radio i televiziune; asigurarea i reasigurarea mrfurilor,
asisten tehnic, servicii; diverse lucrri efectuate n strintate de construcii-montaj;
servicii de depozitare a mrfurilor n strintate, comisioane pltite reprezentanilor
strini; prestaii strine pentru promovarea publicitii; nchirieri de vase maritime, nave
aeriene i alte mijloace de transport; nchirieri de utilaje etc. ncasrile din aceste genuri
de servicii reprezint, n fapt, un export invizibil, iar plile pentru serviciile strine, un
import invizibil. Sunt ri, care prin structura lor economic i prin poziia lor geografic,
folosesc pentru plata importului, n bun msur, venituri provenite din prestaii de
servicii externe, mai ales din turism, precum Grecia, Spania, Turcia, Cipru etc. n cadrul
comerului internaional invizibil, turismul deine o pondere de 20-30%;
3. Balana veniturilor reflect ncasrile i plile cu titlu de venituri cum ar fi cele
rezultate din comerul cu dreptul de proprietate industrial i intelectual, salariile

147

repatriate de emigrani sau pltite specialitilor strini, cheltuielile de ntreinere a


reprezentanelor diplomatice, consulare, economice sau de alt natur, burse,
succesiuni, pensii etc.;
4. Balana transferurilor unilaterale - sub forma despgubirilor, donaiilor i
ajutoarelor publice sau private.
II. Balana contului de capital - care cuprinde intrrile i ieirile de devize i
valute liber convertibile legate de exporturile i importurile de capital. Principalele sale
capitole sunt:
- Balana micrilor de capital pe termen scurt cuprinde mprumuturile
acordate sau primite pe o perioad de pn la un an, inclusiv dobnzile aferente;
- Balana micrilor de capital pe termen lung - include fluxurile de intrare i
ieire a capitalurilor sub form de investiii directe i de portofoliu, exclusiv creditele
FMI;
- Balana rezervelor monetare internaionale cuprinde micrile care au loc n
rezervele valutare, aur, creane i datorii n valut, inclusiv creditele FMI.
Balana de pli a unei ri poate fi: echilibrat (ncasri=pli), activ (ncasrile
mai mari dect plile) sau pasiv (ncasrile sunt mai mici dect plile). Teoretic, o
balan de pli este ntotdeauna echilibrat, ntruct eventualul excedent valutar este
destinat fie creterii sau reconstituirii rezervelor valutare, fie promovrii exportului de
capital, de mprumuturi etc. Eventualul deficit este acoperit fie prin rezervele valutare,
fie prin atragerea de fonduri strine pe calea creditului sau importului de capital. n fapt,
noiunea de dezechilibru al balanei de pli, deseori utilizat, se refer la excedentele
sau deficitele diferitelor sale pri componente, care pe ansamblu trebuie s se
echilibreze. Dezechilibrul cel mai mare al unei balane de pli provine din dezechilibrul
schimburilor comerciale.
TA 9.2 :
1. Cum se msoar gradul de echilibru al schimburilor comerciale ?
2. Ce cuprinde balana contului curent ?
Rspuns

9.3. Cursul de schimb valutar


Schimburile economice internaionale implic utilizarea mai multor monede
naionale, care sunt legate ntre ele prin intermediul preurilor relative, denumite cursuri
de schimb.
Cursul de schimb reprezint preul unei uniti monetare exprimat n alt
moned.
Cursul de schimb constituie un important instrument al politicii economice prin care
se poate influenta activitatea economic i, mai ales, balana de pli a unei ri. El
mijlocete stabilirea raportului dintre indicatorii unei economii naionale fa de cei ai
altor state sau fa de media mondial.
Totalitatea regulilor, normelor, instrumentelor i aciunilor care
guverneaz formarea i micarea cursului de schimb alctuiesc mecanismul
cursurilor valutare. Prin acesta se asigur transferul capacitii de cumprare ntre

148

monedele naionale. Principala operaiune n cadrul acestui mecanism este cotarea,


respectiv acea operaiune prin care se stabilete cursul de schimb. Cotarea poate
fi direct i indirect. Cotarea direct este dat pentru o unitate sau 100 uniti n
moneda strin, transformate n sum corespunztoare n moned naional. Mrimea
variabil este aceea a echivalentului n moneda naional, el fiind cel care red
modificarea cursului de schimb. De exemplu, pe piaa valutar din Romnia la 26 iulie
2002, 1$ SUA = 32.701 lei. Aceast cotare este practicat de majoritatea rilor.
Cotarea indirect este practicat n Anglia, Canada i Australia. n acest caz mrimea
fix este aceea a monedei naionale, ea arat cte uniti monetare strine se obin
pentru o sum fix n moneda naional. De exemplu, la Londra 1 lir sterlin = 1,7520
$ SUA.
Cursurile valutare pot fi stabilite fie de stat, fie de pia. Cursul valutar stabilit de
autoritatea monetar pe cale unilateral se numete curs oficial. Acesta poate fi
curs valutar paritar sau curs valutar convenional. Cursul valutar paritar este
stabilit pe baza paritii legale directe a monedelor n cauz. Aceast accepiune a fost
valabil pentru perioadele etalonului aur i aur - devize, ce coincidea cu paritatea
metalic. n prezent, ca urmare a desfiinrii n practic a paritilor metalice, nu se mai
utilizeaz. Cursul valutar convenional este stabilit unilateral de autoritile monetare
naionale n funcie de diveri factori economici, politici, sociali i instituionali, interni i
externi. Cursurile de schimb stabilite de pia de numesc cursuri de pia. Pe
pia cursul de schimb poate fluctua de la o zi la alta n funcie de diveri factori, dintre
care cel mai reprezentativ este oferta i cererea respectivelor monede.
n funcie de regimul de variaie a cursurilor de schimb, adoptat n cadrul diferitelor
sisteme monetare, cursurile valutare pot fi fixe, fluctuante i flexibile. ntr-o
economie de pia exist rareori cursuri de schimb fixe. n condiiile sistemului
monetar internaional care a fost aplicat ntre 1944 - 1971, cursul de schimb a avut un
caracter fluctuant, admindu-se o micare limitat a acestuia fa de paritate sau de
cursul central (1%, iar ntre 1971 - 1973, 2,25%). Limitele de fluctuaie erau denumite
limite de intervenie, deoarece respectarea lor presupunea intervenia pe pia a
autoritii monetare (n general banca central). Dac tendina cursului de schimb era
de depire a uneia dintre limitele stabilite, autoritatea monetar era obligat s pun n
vnzare din rezerva oficial valuta prea solicitat sau invers, s cumpere valuta prea
mult oferit. Prin aceast intervenie, echilibrul ntre cerere i ofert era restabilit, iar
cursul de schimb rmnea, pentru o perioad, ntre limitele admise. Dup 1973,
principalele monede cu larg circulaie internaional au fost scoase din sistemul
cursurilor fluctuante i au trecut la regimul cursurilor flexibile, prin care cursul de
schimb se formeaz liber pe pieele valutare, n funcie de cerere i ofert, micarea sa
fiind teoretic nelimitat, chiar dac statele i rezerv dreptul de a interveni pe pia
pentru a-l influena n funcie de interesele lor.
TA 9.3 :
1. Ce reprezint cursul de schimb ?
2. Care sunt principalele tipuri ale cursului valutar ?
Rspuns

149

9.4 ntrebri recapitulative

1.
2.
3.
4.

Care este consecina intensificrii interdependenelor dintre ri?


De ce o balan de pli este teoretic echilibrat?
Care sunt componentele balanei comerciale?
Ce cuprinde balana contului de capital?

9.5 Teste

1. Coeficienii de comer exterior sunt:


a) mai mari pentru rile ce dispun de un potenial ridicat;
b) mai mici, cu ct nivelul de dezvoltare este mai ridicat;
c) mai mari, cu ct nivelul de dezvoltare este mai ridicat;
d) mai mici pentru rile ce dispun de un potenial mic.
2. Balana comercial:
a) este o component a balanei contului curent;
b) este o component a balanei contului de capital;
c) include balana serviciilor;
d) include balana transferurilor unilaterale.
3. O balan de pli activ:
a) este rezultatul unor ncasri mai mari dect plile n relaiile
internaionale;
b) este un indiciu sigur c exporturile au fost mai mari dect importurile;
c) permite exportul de capital;
d) perturb relaiile internaionale.
4. Dac Produsul National Brut este mai mare dect cheltuielile interne (Y
> C + I):
a) exist o balan comercial excedentar;
b) exist o balan comercial deficitar;
c) exist surse suplimentare aduse pentru a asigura consumul intern i
investiiile;
d) ara respectiv investete mai mult dect economiile interne.
5. O economie deschis (care are relaii cu exteriorul), se afl n echilibru
dac:
S - I = E - H;
atunci cnd S > I, diferena ntre cele dou variabile macroeconomice este
compensat printr-un excedent de aceeai mrime al balanei comerciale;
atunci cnd S < I, diferena ntre cele dou variabile este compensat printrun excedent, de aceeai mrime, al balanei comerciale;
I - S = E - H.
(Not: I - investiiile; S - economiile; E - exporturile; H - importurile).
Rspunsuri i comentarii la testele de evaluare, ntrebri i testele gril
se face prin accesarea i consultarea pe platforma media.

150

151

BIBLIOGRAFIE

o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o

152

Albertini J.M., Silem A., Comprendre les thories conomiques, Seuil, Paris, 1983.
Allais, M., Le comportament de l'homme rationnel devant le risque, Econometrica,
1953.
Aristotel, Etica nicomahic, Editura IRI, Bucurei, 1998.
Aron, R., Dix-huit leons sur la socit industrielle, Galimard, Paris, 1962.
Bbai I., Du A., Piee i preuri, Editura de Vest Timisoara, 1995.
Barre, R., Economie politique, vol. 1, PUF, Paris, 1969.
Begg, D., Fischer S., Dornbusch R., Macroeconomie, Mc Graw - Hill, Paris, 1989.
Beju, V., Mecanismul preurilor n economia de pia, Editura Promedia, Cluj Napoca.
Bichi, C., Tratat de economie contemporan, vol. 1, Editura Politic, Bucureti, 1986.
Billy, J., La politique Economique, PUF, Paris, 1991.
Boyes, W., Melvin, M., Economics, Houghton Mifflin Company, Boston, 1995.
Boiyandos, R., El ECU u el sisteme monetario-europeo, Gestion 2000 SA, Barcelona,
1991.
Bourcier, C.P., propos de quelques modles dmoconomiques de
dveloppement, "Population" no. 3/1977.
Braudel F., Jocurile schimbului, vol.1, Editura Meridiane, Bucureti, 1985.
Brilean, T., Monetarismul n teoria i politica economic , Editura Institutului
European, Iai, 1998.
Bruckner, P., Le sanglot de l'homme blanc. Tiers - Monde culpabilit - haine des
soi, Editions du Seuil, Paris, 1986.
By, M., Relations conomiques internationale, Dalloz, Paris, 1965.
Capane, I., Vajner, P., Mitru, C., Sistemul conturilor naionale i agregate
macroeconomice, Editura All, Bucureti, 1994.
Carter, A.P., Leontief, W., Petri, P., Viitorul economiei mondiale, Editura tiinific i
Enciclopedic, Bucureti, 1977.
Cerna, S., Sistemul monetar i politica monetar, Editura Enciclopedic, Bucureti,
1996.
Chamberlin E.R., La theorie de la concurrence monopolistique, PUF, Paris, 1953.
Cypher M.J., Dietz, I., The Process of Economic Development, Routledge, London and
New York, 1997.
Claassen E., Salin P., L'Occident en dsarroi. Turbulences d'une conomie
prospre, Dunod, Paris, 1978.
Coste V., Inflaia, Editura Gaudeamus, Iai, 1993.
Dardac, N., Vcu, T., Moned credit 1, Editura ASE, Bucuretio, 2002.
Debreu G., Thorie de la valeur, Dunod, Paris, 1956.
Didier M., Economica: Regulile jocului, Editura Humanitas, Bucureti, 1994.
di Ruzza, R., Elements d'pistemologie pour conomistes. La dernire instance et
son ombre, Presses Universitaire de Grenoble, 1988.
Dogan M., Pelassy D., Economia mixt, jumtate capitalist, jumatate socialist,
Editura Alternative, Bucureti, 1992.
Dornbusch, R., Fischer, S., Macroeconomia, Editura SEDONA, Bucureti, 1997.
Drobot N., (coord.), Dicionar de economie politic, Bucureti, 1999.
Flouazat D., Economie contemporaine, PUF, Paris, 1992.
Fourati J., La realit economique, Paris, 1978.
Fourati, J., La grand espoir du XXme siecle, PUF, Paris, 1968.
Fourans, A., Sauver l'conomie, Calman Lvy, Paris, 1978.
Friedman, M., Capitalism and Freedom, The University of Chicago, Press, 1962.
Frois, G.A., Economia Politic, Editura Humanitas, Bucureti, 1994.
Frois, G.A., Dinamique conomique, Dalloz, Paris, 1989.

o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o

Furtado, C., Thorie du dveloppement conomique, PUF, Paris, 1970.


Galbraith, N., Salinger N., Tout savoir - ou presque - sur l'conomie, Seuil, Paris,
1978.
Galbraith, J.K., Societatea perfect la ordinea zilei: binele omului , Editura Eurosony
& Book, Bucureti, 1997.
Gnreaux, J., Economie politique, vol. 1, 2, Hachete, Paris, 1990.
Gnos, C., L'Euro - monnaie pour l'an 2000, Editions Management Societ, Paris, 2000.
Greffe, X., Politique conomique: programmes instruments, perspectives ,
Economica, Paris, 1991.
Greffe, X., Mairesse, J., Reiffers, J.L., Encyclopedie economique, Economica, Paris, 1990.
Guitton, H., Economie Politique, Dalloz, Paris, 1976.
Hans, P.M., Schuman, H., Capcana globalizrii, Editura Economic, Bucureti, 1999.
Hardwick, P., Langmead, J., Khan, B., Introducere n economia politic modern,
Editura Polirom, Iai, 2002.
Harrod, F.B., Towards a dynamic economics, Mac Millian, London, 1963.
Henner, H.F., Commerce international, Montchrestien, Paris, 1992.
Heyne, P., Modul economic de gndire, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti,
1991.
Hicks, J.R., Value and Capital, Clarendon Press, Oxford, 1965.
Hosselits, B., Thorie de la croissance conomique, 1960-1970, OCDE, 1970.
Hoan, N., Bani i bnci, Editura Economic, Bucureti, 2001.
Hurchinson, D.H., Money. Manking and the United State Economy, Prentice Hall, New
Jesey, 1988.
Iancu, A., Tratat de economie, vol. 1 i vol. II, Editura Economica, Bucureti, 1993.
Iancu, A., Criza tranziiei: criz predominant instituional, Centrul de Informare i
Documentare Economic, Bucureti, 1994.
Ignat I., Pralea S., Economie mondial, Editura Synposion, Iai, 1994.
Ionacu I., Contabilitate naional, Editura Economica, Bucureti, 1995.
Jurion, B., Economie politique, De Boeck Universit, Paris, Bruxelles, 1996.
Katona G., Analyse psichologique du comportament conomique, Payot, Paris, 1969.
Keynes, J.M., Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzilor i a banilor,
Editura tiintific, Bucureti, 1970.
Kuznets S., Modern economic growth, Yale University Press, 1975.
Lacoste, Y., Les pays sous-dvelopps, PUF, Paris, 1962.
Latonce, G., Epistmologie et conomie, Anthropos, Paris, 1988.
Lazr, C., Gorincu, G., Enache, L., Teorie economic general, Editura Economica,
Bucureti, 1993.
Lecaillon, J., La croissance economique Analyse globale, Cujas, Paris, 1972.
Lekachman, R., Histoire des doctrines conomiques de l'antiquit nos jours,
Payot, Paris, 1960.
Lemmons, J., Un obstacle la ralisation de Benelux, "Revue Nouvelle" nr.1/1992.
Lepage, H., Demain le capitalisme, Pluriel, Paris, 1978.
Lewis, A., La thorie de la croissance economique, Payot, Paris, 1963.
Lipsey, R.G., Chrystal, K.A., An introduction to Positive Economics, eight edition,
Oxford University Press, 1995.
Lipsey, R.G., Chrystal, K.A., Economia pozitiv, Ediura Economic, Bucureti, 1999.
Ludet, P., Les nouveaux pays industriels, Ouvrires, Paris, 1981.
Lutfalla, M., L'tat stationaire, Paris, 1964.
Madgearu, V., Curs de Economie Politic, Editura Ramuri, Craiova, 1994.
Maillet, P., La croissance economique, PUF, Paris, 1976.
Malinvaud, E., Rexamen de la thorie du chomage, Calman Levy, Paris, 1980.
Manchot, C., Economie politique, Economica, Paris, 1984.
Marin, R., Thorie des grands problemes economiques contemporains , Fascicule 1,
Fundation Nationale des Sciences Politiques, Parism 1986-1987.
Martaux, S., La croissance et les systemes conomiques, Scodel, Paris, 1979.
Meadows et al., The limits to growth, Universe books, New York, 1972.
Meister, A., L'inflation cratice, PUF, Paris, 1975.
Michalet, C.A., Le capitalisme mondial, PUF Paris, 1985.
Mladenatz, G., Cunoatere i metod n tiina economic , Editura Tiporex, Bucureti,
1947.
Muchielli, J.J., Relations conomiques internationale, Hachette, Paris, 1991.

153

o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
x

154

Murgescu, C., Unele consideraii cu privire la dialogul interdisciplinar al tiinelor


economice, Revista economic, nr. 18/1984.
Nechita V., (coord.), Economie Politic, Editura "Porto Franco, Galai, 1991.
Nme, J., Nme, C., Politiques Economiques Compares , 2me dition mise jour,
PUF, Paris, 1989.
Oprian, M., Gndirea economic din Grecia Antic, Editura Academiei Romne,
Bucureti, 1964.
Page, A., Economie Politique, Dalloz, Paris, 1979.
Pareto, V., Manuel d'conomie politique, 1909.
Perroux, Fr., Science de l'homme et science economique, Paris, 1943.
Perroux, Fr., Economie applique, Paris, 1951.
Perroux, Fr., L'Economie du XX-e sicle, PUF, Paris, 1964.
Perroux, Fr., L'integration et l'echer de la thorie traditionelle des changes
exterieurs, "Economie applique", vol. 21, n.2/1968.
Picard, P., Thorie du desequilibre et politique conomique, Economica, Paris, 1985.
Piettre, A., Les grandes problmes de l'conomie contemporaine, Tome I, Cujas,
Paris, 1976.
Platon, V., Protecia mediului i dezvoltarea economic, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1997.
Pohoa, I., Epistemologie economic. Paradigme de gndire, Editura Univ. "Al.I.
Cuza" Iai, 1994.
Pohoa, I., Doctrine economice universale, vol. 1-2, Editura "Gh.Zane", Iai, 19931995.
Postolache, T., Restructurri n economia politic, Editura Politic, Bucureti, 1981.
Robinson, J., Economics of Imperfect Competition, Mac Millan, London, 1923.
Roegen, N.G., Legea entropiei i procesul economic, Editura Politic, Bucureti, 1979.
Rostow, W.W., Les tapes de la croissance conomique, Seuil, Paris, 1963.
Rugin, A.N., Teoria i practica economic n epoca tranziiei i dup, Fundaia
Romnia de mine, Bucureti, 1994.
Samuelson, P.A., Nordhaus, W.D., Microconomie, 14me Edition, Les dition
d'Organisation, Paris, 1995.
Samuelson, P.A., Economie internationale contemporaine, Presses Universitaire de
Grenoble, 1991.
Samuelson, P.A., Nordhaus W., Economics, International Edition, Mc Graw Hill, Inc. New
York, 1995.
Sauvy, A., La machine et le chmage. Dunod, Paris, 1980.
Sava, S., Tranziia spre economia de pia, Tribuna economic nr. 15/1990.
Sava S., Ionescu E., Economia de pia contemporan, Probleme economice,
nr.7/1990.
Schumpeter J.A., Historire de l'analyse conomique, vol.2, Gallimard, Paris, 1983.
Scruton, R.A., Dictionary of Political Thought, Pan Books asociation with the Mac Millon
Press, London, 1983.
Sloman Jh., Economics, Second Edition, Prentice Hall/-Harvester Wheatsheaf, New York, ...
Munich, 1995.
Sloman, J., Economics, Prentice Hall, Harvester Wheatsheaf, London, 1995.
Stiglitz, J.E., Economics of the Public Sector, W.W. Norton & Company, New York, 1986.
Tabr, N., Contabilitatea naional, Editura Moldova, Iai, 1996.
Tamames, R., Estructura economica international, Aliaza Editorial, Madrid, 1990.
Tinbergen, J., On the Theory of Political Economy, North Holland, Amsterdam, 1952.
Tinberger, J., Restructurarea ordinii internaionale. Raport ctre Clubul de la
Roma, Editura Politica, Bucureti, 1978.
Toffler A., Al treilea val, Editura Politic, Bucureti, 1983.
Tughendhat, Ch., Les multinationales qui nous gouvernent, Bernard Grosset, Paris,
1973.
Turliuc, V., Politica monetar, Editura Polirom, Iai, 2002.
Turliuc, V., Cocri V., Moned i credit, Editura Ankarom, Iai, 1997.
Vasilescu, E. Managementul proceselor monetare i teoria inflaiei , Editura, Curtea
Veche, Bucureti, 1993.
Whitehead, G., Economia, Editura Sedona, Timisoara, 1997.
Wolf, C. Jr., Markets or Governmests, Choosing between Imperfect Alternatives,
The MIT Press Cambridge Massachusetts, 1994.
x x Economia Politic, Editura Economica, Bucureti, 1995.

x x x ABC economiei de pia moderne, Editura Via Romneasc, Bucureti, 1991.


x x x F.M.I., Manuel de la balance des paiement, Washington D.C., 1977.
x x x Mic dicionar enciclopedic, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1986.
x x x Dicionar de Economie, Editura Economic, Bucureti, 1999.
x x x Pregtirea rilor asociate din Europa central i de Est pentru integrarea n
Piaa Intern a Uniunii - Carta Alb, Comisia Comunitilor Europene, Bruxelles, 1995.
x x x Trait instituant la Communaut Economique Europenne et documents
annexs, Services des publications des communautes europennes, 1963.
x x x Uniunea European, Romnia, Parteneriat pentru creterea economic , publicat
de Delegaia Comisiei Europene n Romnia, Bucureti, 1995.

155