Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Macroeconomie Dtoba PDF
Macroeconomie Dtoba PDF
MACROECONOMIE
- SUPORT DE CURS
PENTRU NVMNT LA DISTAN
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
CAPITOLUL I
INTRODUCERE N MACROECONOMIE
1.1. Rezultatele macroeconomice. Contabilitatea naional
Rezultatele macroeconomice sunt ieirile (realo-monetere) din activitile
agenilor economici agregai, pe care piaa le valideaz, societatea recunoscnd utilitatea
acestora de a satisface multitudinea nevoilor sociale. Aceste rezultate sunt nregistrate i
msurate de ctre instituii specializate, cunoaterea i analiza evoluiei lor avnd o
semnificaie practic deosebit pentru adoptarea deciziilor de politic macroeconomic.
De asemenea, pe baza lor se efectueaz comparaii internaionale, privind potenialul
economic, eficiena i competitivitatea bunurilor economice produse n diferite ri ale
lumii contemporane, se stabilete locul fiecrei ri n ierarhia economiei mondiale.
Rezultatele macroeconomice se msoar sub aspectul existenial (fizic) i valoricmonetar.n fiecare ar, rezultatele macroeconomice se fundamenteaz pe o anumit
concepie teoretico-metodologic privind sursele i mecanismele obinerii acestor
rezultate. rile cu economie de pia modern pun la baza msurrii rezultatelor
macroeconomice teoria remunerrii factorilor de producie, n funcie de care s-a elaborat
Sistemul Conturilor Naionale (SCN).
Contabilitatea Naional sau Sistemul Conturilor Naionale1 este instrumentul
esenial de colectare a unor date numerice i de cuantificare, ntr-o form sintetic,
simplificat, a operaiunilor principale din economia naional. Ea reprezint macheta
economiei naionale i pune un accent deosebit pe relaiile de interdependen dintre
unitile elementare ale economiei, pe agregarea rezultatelor n cadrul categoriilor
macroeconomice semnificative, favoriznd analizele economice n termeni de flux
(variaia activitii ntr-o perioad dat).
Apariia unui sistem de eviden a economiei naionale2 dateaz nc din secolul al
XVIII-lea, cnd Contabilitatea Naional fcea primele calcule cu privire la bogia
naional. Dup criza din anii 1929 - 1933, dar mai ales dup cel de-al doilea rzboi
mondial, cnd s-a intensificat intervenia statului n economie, s-a constituit cu adevrat
SCN ca instrument informaional de baz al politicilor macroeconomice.
Primul SCN a fost elaborat n Anglia (1938), care apoi a fost adoptat i de SUA.
Aceste sisteme au stat la baza elaborrii Sistemului Contabilitii Naionale al ONU
(1953), care a fost perfecionat i adaptat continuu la condiiile din economia mondial.
S.C.N. al O.N.U. este conceput pentru a furniza informaii cifrice pentru a caracteriza
structura economic a unei ri, nivelul de dezvoltare economic i modificrile
intervenite n timp, precum i informaii care s permit compararea nivelului i structurii
unei ri cu nivelul i structura economic a altor ri.
Gilbert Abraham - Frois, Economia politic, Editura Politic, Bucureti, 1994, p.427-472; Marius Bcescu,
Angelica Bcescu, Macroeconomie, Editura ALL, Bucureti, 1993, pg. 53-73.
2
Pentru detalii vezi: I. Capanu, Indicatorii macroeconomici. Coninutul i funciile lor, Editura Economic,
Bucureti, 1998, pg. 90-96.
Pag. 2 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
(PB) i consumul intermediar (Ci), astfel: VAB = PB Ci. Ca regul, soldul conturilor
naionale apare n partea stng i aceasta se evideniaz n contul urmtor, ca resurs (n
partea dreapt). Deci, contul de producie evideniaz valoarea produciei pe sectoare sau
pe economie naional i separarea acesteia n consum intermediar i valoare adugat
brut sau produs intern brut.
2. Contul de creare a veniturilor. Evideniaz pentru fiecare sector i pentru
ntreaga economie formarea veniturilor din activitatea economic. n partea dreapt a
contului, la resurse, se evideniaz valoarea adgat brut (pe sectoare) sau produsul
intern brut (pe economie naional) i subveniile de exploatare. n partea stng a
contului se nregistreaz amortizarea i impozitele indirecte, iar soldul acestui cont
reprezint veniturile, exprimate prin indicatorii "valoarea adugat net" (la nivel de
sectoare) sau "produsul intern net" (la nivelul economiei naionale). Valoarea adugat
net (VAN) exprim diferena dintre valoarea adugat brut (VAB) i consumul de
capital fix (amortizarea - A), astfel: VAN = VAB A. Diferena dintre subveniile de
exploatare i impozitele indirecte se ia n calcul atunci cnd indicatorii macroeconomici
sunt evideniai n preurile pieei.
3. Contul de repartiie a veniturilor. Evideniaz repartiia primar a veniturilor.n
el se sintetizeaz pe lng veniturile factorilor create n interiorul rii i veniturile
factorilor ncasate din strintate i cele pltite strintii.n partea dreapt, la resurse, se
nregistreaz soldul contului precedent, adic PIN (sau suma veniturilor factorilor de
producie din interiorul rii) i veniturile factorilor de producie naionali din activitatea
desfurat n strintate. n partea stng se evideniaz veniturile factorilor de producie
pltite strintii ca urmare a activitii depuse n interiorul rii de ageni economici
strini. Soldul acestui cont este reflectat prin indicatorul "produs naional net" (PNN),
care, dac este exprimat n preurile factorilor, se mai denumete i venit naional (VN).
Venitul naional se obine adugnd la PIN exprimat n preurile factorilor, soldul
veniturilor factorilor de producie n raport cu strintatea (SVFS), astfel: VN = PNNpf =
PINpf + SVFS
4. Contul de utilizare a veniturilor. Evideniaz utilizarea n interiorul rii a
componentelor venitului naional disponibil (venitul naional corectat cu soldul
transferurilor curente cu strintatea), pentru consumul privat i consumul public (ambele
formeaz consumul final al societii). Consumul privat (Cpv) exprim cheltuielile
efectuate de populaie pentru cumprarea de mrfuri i servicii necesare satisfacerii
nevoilor proprii. Consumul public (Cpb) exprim cheltuielile fcute de instituiile publice
pentru materiale, combustibili, energie, amortizare i alte consumuri necesare prestrii
serviciilor publice ctre populaie. Soldul contului este reprezentat de indicatorul
"economii brute" i se determin conform relaiei: Eb = VND CF = VND (Cpv +
Cpb). Economiile brute sunt destinate investiiilor brute, adic formrii brute a
capitalului. Dac din economiile brute se scade amortizarea, se obin economiile nete,
destinate investiiilor nete, adic formrii nete a capitalului. Investiia net este acea parte
din venit care se folosete pentru a spori capitalul fix i stocurile.
III. Sistemul operaiunilor contabile cuprinde: a) operaiuni contabile privind
bunurile i serviciile (producie, consum final, formarea brut a capitalului); b)
operaiuni privind repartiia, care sunt de distribuire i redistribuire a veniturilor
obinute la nivel de economie naional: remunerarea salariailor; impozite legate de
Pag. 4 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Preurile factorilor de producie, comparativ cu preurile pieei, nu includ impozitele indirecte nete (impozitele
indirecte minus subveniile de exploatare).
4
Sub aspectul teoriei i concepiei metodologice se disting dou sisteme metodologice pe baza crora se calculeaz
i se msoar rezultatele macroeconomice: Sistemul Conturilor Naionale (SCN) i Sistemul Produciei Materiale
(SPM). SCN se fundandamenteaz pe teoria factorilor de producie, potrivit creia participanii la multiplele
activiti economice sunt recompensai n raport cu serviciile aduse (munca prin salarii; natura prin rent; capitalul
prin profit sau prin dobnd). Acest sistem este caracteristic rilor cu economie de pia, fiind utilizat i n statistica
organismelor internaionale (ONU, OECD etc.). SPM are ca baz teoria muncii productive, potrivit creia munca
depus n sfera produciei materiale, inclusiv n sectorul serviciilor de producie, creeaz bunuri economice, deci i
venituri. Acest sistem, caracteristic fostelor ri socialiste, pe msura trecerii lor la economia de pia, este nlocuit
Pag. 5 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
a) metoda de producie (metoda valorii adugate) prin care are loc msurarea i
evidenierea valorilor adugate brute create de ctre toi agenii economici, productori
de bunuri i servicii (de consum i publice) i agregarea acestor mrimi pe sectoare,
ramuri i pe ansamblul economiei naionale. Prin aceast metod, din valoarea total a
produciei sau valoarea produciei brute (pe sectoare, ramuri sau economie naional), se
elimin consumul intermediar (respectiv valoarea bunurilor materiale i serviciilor
produse i utilizate pentru a crea noi bunuri), iar n cazul indicatorilor n expresie net, se
elimin i consumul de capital fix (amortizarea), rezultnd valoarea adugat net.
b) metoda utilizrii finale (metoda cheltuielilor sau a folosirii veniturilor), care
const n agregarea cheltuielilor totale ale agenilor economici cu bunurile materiale i
serviciile care compun producia final. Concret, prin aceast metod se nsumeaz:
cheltuielile gospodriilor (menajelor) pentru produse i servicii de consum; cheltuielile
publice guvernamentale (instituiilor administraiei centrale i locale) pentru serviciile
administrative puse la dispoziia colectivitilor; cheltuielile pentru bunuri de investiii
(investiiile brute); exportul net (diferena dintre valoarea bunurilor i serviciilor
exportate i valoarea celor importate).
c) metoda repartiiei (metoda nsumrii veniturilor), care const n nsumarea
elementelor ce reflect recompensarea factorilor de producie, concretizate n venituri
ncasate de proprietarii acestor factori (salarii, profituri, dobnzi, rente) i alocaiile
pentru consumul de capital fix (amortizrile).
n practic, pentru calcularea indicatorilor sintetici ai rezultatelor
macroeconomice, se mbin cele trei metode. Astfel, pentru determinarea produciei pe
ramuri ale economiei, se utilizeaz metoda de producie, pentru domeniul serviciilor se
aplic metoda cheltuielilor .a.m.d.
Principalii indicatori5 de rezultate macroeconomice calculai n SCN sunt: 1)
produsul global brut (PGB); 2) produsul intern brut (P.I.B.); 3) produsul intern net (PIN);
4) produsul naional brut (PNB); 5) produsul naional net (PNN); 6) venitul naional
(VN).
Produsul global brut (PGB) reflect valoarea total a bunurilor materiale i a
serviciilor, cu caracter marfar i nemarfar, obinute ntr-o perioad de timp, de regul un
an, n cadrul subsistemelor economiei naionale. Acest indicator include nregistrri
repetate, fapt pentru care are o utilizare redus. Cu toate acestea, PGB rspunde unor
cerine reale de cunoatere macroeconomic privind corelaiile care se formeaz ntre
diferite ramuri, subramuri i activiti. PGB se calculeaz ca sum a produciei brute de
bunuri materiale i servicii din toate sectoarele, adic prin nsumarea consumului final i
a celui intermediar.
cu sistemul conturilor naionale, care se generalizeaz treptat. Ambele sisteme de msurare a rezultatelor
macroeconomice urmresc ierarhizarea proceselor economice i msurarea rezultatelor prin indicatori sintetici.
5
naintea definirii fiecrui indicator macroeconomic trebuie clarificate noiunile de "produs intern" i "produs
naional". Produsul intern este produsul creat i (sau) consumat de ctre toi agenii economici care-i desfoar
activitatea n interiorul unei ri, indiferent dac sunt autohtoni sau strini. Produsul naional se refer la
apartenena statal a agenilor economici productori i (sau) consumatori de bunuri i servicii. Rezultatele
"naionale" n raport cu cele "interne" presupun scderea din rezultatele interne a rezultatelor agenilor economici
neautohtoni i adugarea la acestea a rezultatelor agenilor economici aparinnd rii respective care-i desfoar
activitatea pe teritoriul altor state.
Pag. 6 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Produsul intern brut (PIB) reflect, valoric, producia final de bunuri i servicii
obinute de ctre toi agenii economici (autohtoni i strini) care i desfoar activitatea
n interiorul rii, destinate consumului final. Acest indicator exprim mrimea valorii
adugate brute6 a bunurilor materiale i serviciilor produse n interiorul rii i ajunse n
stadiul final al circuitului economic. PIB se determin fie prin nsumarea valorilor
adugate brute ale tuturor bunurilor create de agenii economici din interiorul rii
(agregate la nivel de sector sau ramur), ntr-o perioad determinat (un an), fie prin
scderea din produsul global brut a consumului intermediar, astfel: PIB = VABi sau
PIB = PGB Ci, unde "i" reprezint sectoarele economiei, iar Ci - consumul
intermediar. Acest indicator este baza msurrii rezultatelor macroeconomice n SCN i
se calculeaz, n practic, prin combinarea metodei valorii adugate (metoda de
producie) cu metoda repartiiei (a nsumrii veniturilor).
Produsul intern net (PIN) sintetizeaz suma valorilor adugate nete ale bunurilor
materiale i serviciilor finale produse de ctre toi agenii economici (autohtoni i strini)
care acioneaz n interiorul rii, ntr-o perioad de timp (de regul un an), astfel: PIN =
VANi. De asemenea, se mai calculeaz scznd din produsul intern brut consumul de
capital fix, amortizarea (A), astfel: PIN = PIB A.
Produsul naional brut (PNB) reprezint valoarea adugat brut a tuturor
bunurilor materiale i serviciilor finale provenite din activitile agenilor economici
naionali, obinute att n ar ct i n afara acesteia, n decursul unei perioade de timp
(un an). PNB se determin prin scderea din PIB a valorii adugate brute realizate pe
teritoriul naional de ctre agenii economici strini (VABS), la care se adun valoarea
adugat brut realizat de agenii economici naionali care i desfoar activitatea pe
teritoriul altor state (VABNS), astfel: PNB = PIB VABS + VABNS. Acest indicator
poate fi mai mare sau mai mic dect PIB, n funcie de soldul pozitiv sau negativ ( M)
dintre VAB obinut de agenii economici naionali n strintate i VAB obinut de
agenii economici strini n interiorul unei ri (PNB = PIB M). Dac acest indicator
este evaluat pe baza preurilor pieei, denumit i PNB nominal, el oglindete oferta
naional, iar dac se calculeaz pe baza fluxului de cheltuieli ale naiunii, apare ca
indicator al cererii agregate. Att PIB, ct i PNB nu ofer, totui, imaginea produciei
finale nete, deoarece includ i alocaia pentru consumul de capital fix, respectiv
amortizrile (A).
Produsul naional net (PNN) reprezint expresia bneasc a valorii adugate nete
obinute de agenii economici naionali, att pe teritoriul rii, ct i n afara acesteia i se
determin prin scderea din PNB a amortizrii capitalului fix (A), astfel: PNN = PNB A. Produsul naional net (PNN) se mai poate calcula adugnd la PIN soldul, pozitiv sau
negativ, ( M) dintre VAN obinut de agenii economici naionali n strintate i VAN
obinut de agenii economici strini pe teritoriul unei ri astfel: PNN = PIN M. Dac
PNN este evaluat la preurile factorilor, atunci el reflect venitul naional.
Venitul naional (VN) sintetizeaz veniturile obinute de ctre proprietarii
factorilor de producie prin care se recompenseaz aportul acestora la producerea
6
Valoarea adugat reprezint, n contabilitatea naional, diferena dintre valoarea produciei unei firme i cea a
consumului intermediar. Valoarea adugat a tuturor agenilor economici la nivel microeconomic determin
produsul naional. La nivelul unei firme, valoarea adugat se compune din: salarii, impozite, taxe, amortizare,
profit.
Pag. 7 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
(evoluiei) indicatorului respectiv, prin calcularea indicelui produsului intern brut (IPIB):
IPIB = PIBreal1 / PIBreal0.
Produsul activitii economice poate fi potenial sau actual. Produsul potenial se
refer la mrimea maxim a acestuia care poate fi obinut ntr-o perioad n condiile
ocuprii depline a forei de munc. Produsul actual poate fi mai mare sau mai mic dect
produsul potenial, n raport de nivelul productivitii muncii medii, de rata de activitate a
populaiei, precum i de alte condiii conjuncturale. Diferena dintre PNB potenial i
PNB actual se numete ecartul PNB i are o mare importan n studiile de echilibru
macroeconomic.
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
CAPITOLUL II
PIAA BUNURILOR ECONOMICE
2.1. Piaa bunurilor materiale (produselor)
Piaa bunurilor este una din componentele sistemului de piee, care cuprinde
tranzacii cu bunuri pentru producie i bunuri pentru consum.n condiiile economiei
moderne, forma specific de organizare i realizare a proceselor de vnzare-cumprare de
bunuri o constituie piaa produselor (piaa mrfurilor). Ea include produsele destinate
(prin intermediul vnzrii-cumprrii) populaiei, ntreprinderilor i instituiilor, care sunt
nemijlocit legate de trebuinele acestora i de posibilitile de a le satisface, respectiv de
esena activitii economice.
Piaa produselor exprim relaiile economice dintre oameni care se desfoar
ntr-un anumit spaiu economic i n cadrul crora se confrunt cererea de bunuri
materiale cu oferta, se formeaz preurile i au loc acte de vnzare-cumprare. n
prezent, ea a devenit o reea complex ce cuprinde vnztori i cumprtori din ntreaga
lume, fr a mai fi necesar ntlnirea fizic a participanilor la schimb, ci doar a cererii
cu oferta prin intermediul ordinelor scrise, telexuri, telefaxuri7. Participanii la relaiile de
vnzare-cumprare sunt, pe de o parte, ofertanii, adic productorii de factori de
producie, bunuri de consum, sau distribuitorii de astfel de bunuri materiale, iar pe de alt
parte, cumprtorii, adic purttorii cererii. Ofertanii i cumprtorii de bunuri sunt
"centri distinci de decizie"8 care se opun unul altuia prin propriul interes, sau sunt legai
n acelai timp, printr-o solidaritate funcional.
Obiectul schimbului pe piaa produselor9 l constituie bunul material. Bunurile
materiale au, pe de o parte o determinare existenial, fiind identiti cuantificabile, iar pe
de alt parte o determinare economic, racordat la factorii de producie i de satisfacie,
care intr n circuitul marfar sau cel puin capt expresie marfar.
Bunurile materiale, dup destinaia lor (productiv sau neproductiv) structureaz
piaa produselor n dou categorii: a) piaa bunurilor pentru producie, care se
caracterizeaz prin grad ridicat de concentrare a activitii datorit numrului limitat de
parteneri i corelaie relativ strns ntre cerere i ofert; b) piaa bunurilor pentru
consum, care se caracterizeaz prin arie geografic extins i mobilitate ridicat a cererii
i ofertei.
Piaa produselor mai poate fi clasificat i n raport de alte dou criterii, astfel:
1) dup natura produselor, se disting piee agroalimentare i piee industriale;
2) dup modul de organizare i desfurare a schimbului, piaa produselor include
comerul interior i exterior i bursele de mrfuri.
Structura interioar a pieei produselor este foarte complex, fiind alctuit din
numeroase subdiviziuni i segmente, determinate de: diversitatea larg a produselor care
7
Gilbert Abraham Frois, Economie politique. Economics, Paris, 1988, pg. 249.
J. K. Galbraith, N. Salinger, Almost Everyone's Guide to Economics, Houghton, Miffu Co Boston, 1978, pg.3.
9
I. D. Adumitrcesei, E. Niculescu, N. G. Niculescu, Economie politc - Structuri i mecanisme economice,
Editura Polirom, Iai, 1998, pg.112.
8
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
10
Ioan Popa, Tranzacii comerciale internaionale, Editura Economic, Bucureti, 1997, pg. 366 -367.
Pag. 15 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Utilizatorii bursei sau clienii sunt cei care realizeaz n cont propriu operaiuni n
cadrul bursei, ei apelnd de regul n acest sens, la firmele membre ale bursei, respectiv
la societi specializate n tranzaciile bursiere.n aceast categorie se includ:
- societi cu caracter de producie sau comercializare, categorie din care fac
parte: comercianii care cumpr i vnd produse cu caracter bursier, cu livrare prompt
sau pentru diferite termene; productorii agricoli care acioneaz la burs n paralel cu
activitatea lor economic real; ntreprinderi care efectueaz operaiuni de prelucrare
asupra unor produse primare sau semiprelucrate.n principal, acetia particip la tranzacii
n scopul acoperirii riscurilor legate de activitatea lor de baz, n spe a riscurilor
rezultate din fluctuaiile preurilor.
- investitorii, respectiv instituii cu caracter financiar-bancar, cum sunt bncile de
investiii, fondurile mutuale, fondurile de pensii i alte instituii care gestioneaz fonduri.
Acetia utilizeaz bursa att pentru scopuri de plasament n vederea maximizrii
profiturilor la fondurile investite, ct i pentru scopuri de acoperire a riscurilor.
Operatorii de burs sunt, n general, firmele care particip efectiv la ncheierea
contractelor, respectiv firmele de tranzacii bursiere (de tip broker-dealer), care se pot
situa n afara bursei sau pot fi membre ale acesteia.
Principalele funcii pe care le ndeplinete o firm (societate) de tip broker-dealer
sunt urmtoarele:
- primete i execut ordinele de burs ale clienilor si, ncheind contracte de
burs n contul celor care au dat ordine, adic utilizatorii bursei. Pentru tranzaciile astfel
ncheiate, firma ncaseaz un comision de la clienii si, ea avnd rolul de intermediar,
acionnd ca un broker;
- efectueaz tranzacii n cont propriu, ncasnd diferena dintre preurile de
vnzare i cele de cumprare (numit spread), acionnd astfel ca un dealer;
- acord consultan pentru clienii bursei i pentru toi cei interesai de piaa
respectiv.
Firma broker-dealer este constituit ca o societate comercial, particularizndu-se
prin obiectul specific al activitii sale: relizarea tranzaciilor bursiere.
Principalele categorii de specialiti care lucreaz n cadrul acestor societi sunt:
agenii de vnzri (sales peoples), adic cei care, lucrnd n departamentul de vnzri ale
firmei, intr n relaii directe cu clienii, primesc ordine i le transmit spre executare n
burs; consultanii (advisors), cei care elaboreaz studii, analizeaz piaa, ofer
consultan clienilor; agenii de burs (floor brokers), adic angajaii firmei care, n
incinta bursei, au rolul de a ncheia tranzaciile pe baza ofertelor care sunt strigate n
burs; ei primesc de la firm spre executare ordinele de vnzare/cumprare i, conform
regulamentului bursei, procedeaz la executarea lor.
Operaiunile la burs se pot clasifica n dou categorii, astfel: 1) operaiuni la
vedere (operaiuni "spot"), atunci cnd marfa care a fost negociat se pred imediat
cumprtorului, din depozitele existente sau dintr-un port stabilit, la cursul existent n
momentul ncheierii tranzaciei. Aceste operaiuni se efectueaz pe piaa pentru mrfuri
disponibile sau cu livrare imediat; 2) operaiuni la termen (operaiuni "futures"), cnd
marfa negociat se pred cumprtorului ulterior, la un termen stabilit, ns la cursul
(preul) convenit n momentul tranzaciei. Operaiunile la termen au ponderea cea mai
mare n cadrul operaiunilor de burs, reprezentnd nsi raiunea de a fi burselor,
Pag. 16 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
n acest sens, a se vedea: Alexandru Puiu, Managementul n comerul internaional, Editura Didactic i
Pedagogic, 1981, pg. 336.
Pag. 17 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
C. Angelescu .a. Dezvoltarea serviciilor ctre populaie i timpul liber, Editura Politic, Bucureti, 1989, pg. 14.
V. Olteanu, I. Cetin, Marketingul serviciilor, Editura Expert, Bucureti, 1994.
Pag. 18 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
unicitate.n general, firmele de servicii ofer n mod global activitile pe care le execut,
dar acestea sunt utilizate n mod separat de ctre fiecare consumator. Cererea de servicii
se manifest pe pia prin unele nevoi de frecven zilnic (igien, sntate, transport),
care are un grad ridicat de elasticitate, sub influena unor factori proprii, dar mai ales a
preurilor. O parte semnificativ a cererii de servicii se manifest pe un anumit teritoriu i
de aceea, are un caracter local, urmrindu-se satisfacerea cerinelor locuitorilor unei zone
(sntate, reparaii pentru bunuri de folosin ndelungat etc.).
Raportul cerere-ofert pe piaa serviciilor are o evoluie specific, determinat de
caracteristicile fiecrui tip de serviciu. Situaiile concrete de pe piaa serviciilor pot fi de
penurie, abunden sau echilibru. Deoarece situaia de echilibru se ntmpl foarte rar,
fiind numai teoretic, raportul cerere-ofert pe aceast pia reprezint un dezechilibru
permanent. Cunoaterea evoluiei pieei serviciilor de ctre firma prestatoare este neesar
pentru stabilirea dimensiunilor acesteia sub forma activitii economice.
Structura pieei serviciilor14 se realizeaz dup diferite criterii, mai importante
fiind:
1. destinaia serviciilor, n funcie de care avem: a) piaa serviciilor de producie,
n care se includ: activiti de reparaii, asisten tehnic, consulting, transporturi. Aceste
servicii se caracterizeaz printr-un grad ridicat de concentrare, cererea este justificat de
nevoile firmelor productoare de bunuri, ntre cerere i ofert exist o strns conexiune;
b) piaa serviciilor pentru populaie, care satisface diferite nevoi ale indivizilor: sntate,
turism, servicii culturale, de nvmnt etc. Aceast pia este larg i anonim;
2. structura cererii de servicii, care structureaz piaa serviciilor n funcie de
criteriile specifice de cerine, utilizate pentru fiecare tip de serviciu (de exemplu, cererea
de servicii pentru transport poate fi grupat dup natura vechiculelor, cantitile
transportate, destinaia transportului etc.).
Principalele trsturi ale pieei unei firmei prestatoare de servicii sunt: 1) arie
limitat pentru servicii de sntate, nvmnt, transporturi locale, cultur, expresie a
caracterului local al cererii i al rigiditii ofertei; 2) arie nelimitat pentru servicii
financiare, turistice, de transport, din punct de vedere teritorial aceast pia poate fi
naional sau internaional; 3) au un grad ridicat de autonomie, amploare i
complexitate a activitii, determinnd un mod specific de organizare i conducere; 4)
ntre firmele prestatoare se stabilesc relaii de concuren, iar cu clienii stabilesc relaii
de pia.
n rile cu economie de pia modern se manifest, ca tendine principale,
urmtoarele: a) sporirea volumului activitii de servicii; b) crearea de noi locuri de
munc pentru acea parte a populaiei care, temporar, nu este ocupat sau i schimb
calificarea datorit restructurrii i eficientizrii economiei; c) sporirea aportului
serviciilor la producerea produsului naional net; d) sporirea timpului liber al populaiei.
Economia Romniei, fiind ntr-un proces profund de restructurare, trebuie s
asigure rolul serviciilor, de a conecta ramurile i subramurile economice n aa fel nct
s se asigure eficiena economic maxim, s asigure pentru oameni ct mai diverse
posibiliti de a-i consuma timpul, mai ales a timpului liber.
14
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
CAPITOLUL III
PIAA MONETAR
3.1. Funciile monedei i structura masei monetare
Rolul monedei (banilor) n cadrul unei economii este pus n eviden prin funciile
ndeplinite:
a) Funcia de msur a valorii
Prin aceast funcie, moneda servete la msurarea cheltuielilor de producie i a
rezultatelor, la realizarea de calcule economice prin care se stabilete costul activitilor
desfurate sau programate a se desfura, se apreciaz eficiena, se determin preul
produselor i al serviciilor. De altfel, funcia de msur a valorii este exercitat prin
mecanismul formrii preurilor, n care intervin trei factori determinani: munca, utilitatea
i raportul cerere-ofert. Moneda ndeplinete aceast funcie n mod ideal; cnd se
exprim valoarea unei mrfi sau cheltuielile de producie nu este necesar prezena
efectiv a sa, fiind suficient ca moneda (banii) s existe, n general, n societate.
b) Funcia monedei ca mijloc de circulaie
n aceast funcie, moneda servete procesului circulaiei mrfurilor, intervenind
n actul de vnzare-cumprare al unei mrfi, ce trece de la productor la consumator n
schimbul unei anumite cantiti de moned. Totodat, trecerea din posesia unei mrfi n
posesia altei mrfi are loc prin intermediul monedei. n aceast calitate -de mijloc de
circulaie- banii apar ca bani reali, cu existen efectiv: numerar sau bani de cont. Pentru
exercitarea acestei funcii este necesar s existe o anumit cantitate de moned n
circulaie, care s mijloceasc noi i noi acte de vnzare-cumprare.
c) Funcia monedei ca mijloc de plat
Aceast funcie const n utilizarea monedei pentru achitarea mrfurilor cumprate
pe credit, pentru plata salariilor, dobnzilor, chiriilor, impozitelor i taxelor, primelor de
asigurri, pentru restituirea mprumuturilor etc. i aceast funcie reclam existena
monedei n mod real, efectiv.
d) Funcia monedei ca rezerv a valorii
n fapt, aceast funcie reprezint o putere de cumprare n ateptare la agenii
economici sau populaie. Este vorba de economisirea i acumunlarea unor sume bneti
n vederea unor activiti viitoare sau n scopuri de precauie contra unor cheltuieli
neprevzute. Manifestarea acestei funcii se afl, evident, n relaie direct cu evoluia
puterii de cumprare a monedei, fenomenul inflaionist afectnd mai mult sau mai puin
aceast putere.
e) Funcia de moned universal
Moneda este folosit i n cadrul relaiilor economice internaionale la cumprarea
de mrfuri i prestarea unor servicii. Monedele folosite cu preponderen n cadrul
acestor relaii sunt denumite valute forte, adic acele monede naionale recunoscute pe
plan internaional ca mijloc de cumprare, mijloc de plat i de rezerv (dolarul SUA,
euro, lira sterlin, francul elveian, yenul japonez etc). Tot n acest sens, se utilizeaz, n
Pag. 20 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
PT
; unde:
V
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
scade i se reduce cnd viteza de circulaie crete; 3) masa monetar se afl n raport
direct proporional cu nivelul general al preurilor, ceilali factori rmnnd constani.
n al doilea rnd, cererea de moned depinde de volumul vnzrilor pe credit, care
antreneaz dup sine plile scadente i plile care se sting (compenseaz) reciproc ntre
agenii economici ce-i acord reciproc credit comercial, astfel:
M=
P T C + PS PR
, unde:
V
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
cnd banca central vinde devize strine agenilor economici care efectueaz operaiuni
de import;
- credite de refinanare acordate bncilor comerciale care au nevoie de sume
suplimentare pentru a face fa retragerilor mai mari dect depunerile realizate n aceeai
perioad de timp;
- achiziia de efecte publice (titluri de stat) precum bonuri de tezaur sau
obligaiuni, emise de stat pentru acoperirea parial a deficitului bugetar.
Creaia monedei scripturale (de cont) este realizat de ctre bncile comerciale i
instituiile de credit, care, prin intermediul creditelor pe care le acord agenilor
economici nebancari, susin oferta de moned ntr-o economie, prin mecanismul
multiplicatorului creditului.
Aadar, oferta de moned const n punerea n circulaie a instrumentelor
monetare. Moneda ncepe s existe din momentul n care prsete depozitele bncii
centrale sau ale altor instituii bancare emitente i i nceteaz existena cnd revine n
depozitele bncilor. Oferta de moned scriptural este de regul legat de operaiunea de
creditare, astfel c rambursarea unei datorii n favoarea unei bnci echivaleaz cu o
reducere a masei monetare, deci o scdere a ofertei.
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
anume. Titlurile de credit sunt transmisibile i negociabile pe piaa monetar, adic pot fi
girate ori vndute i cumprate nainte de scaden.
Vnzarea titlurilor la o banc, nainte de termenul scadent i ncasarea sumei
nscris pe aceste titluri, diminuat cu dobnda ce revine bncii pn la scaden,
reprezint operaiunea de scontare a titlurilor. Astfel, se asigur fonduri lichide nainte de
termen necesare firmelor participante la tranzaciile economice. Dobnda ce revine bncii
se numete tax de scont. La scaden banca primete suma nscris pe document de la
debitor. De asemeni, banca poate la rndul ei sconta titlurile respective la banca central,
nainte de scaden, operaiune denumit rescontare. Similar, banca central preia aceste
titluri percepnd o anumit dobnd numit tax de rescont (taxa oficial a scontului),
care este mai mic dect taxa de scont (taxa rescontului este o component major a taxei
scontului). Prin aceast operaiune bncile comerciale se refinaneaz.
Titlurile de credit, precum cambiile, biletele la ordin, cecurile, mai sunt denumite
i efecte comerciale sau instrumente de plat, ca urmare a rolului pe care l au n stingerea
anumitor obligaii bneti nscute din contractele economice ncheiate ntre diveri ageni
economici.
Piaa interbancar este un segment de pia specific, care reprezint cadrul de
desfurare zilnic a raporturilor dintre bnci n legtur cu lichidarea soldurilor
provenind din operaiuni reciproce.
Bncile i acord mprumuturi sau i ramburseaz creditele contractate anterior.
Totodat, bncile efectueaz pli la ordinul clienilor lor, titulari de depozite, ctre unele
bnci i sunt beneficiare de ncasri de la aceleai sau alte bnci. Astfel, din fiecare
operaiune efectuat, o banc devine creditoare sau debitoare fa de alt banc.
La sfritul unei zile de lucru, fiecare banc, n parte, are n raport cu celelalte
bnci o serie de poziii i sume debitoare i o serie de poziii i sume creditoare, fiind n
consecin beneficiara unui sold creditor sau titulara unui sold debitor. Interconectarea
operaiunilor dintre bnci face ca ntre acestea s apar obligaii reciproce, o banc
devenind n raport cu celelalte bnci, cnd debitoare, cnd creditoare.
n decursul timpului, s-a statornicit practica stingerii zilnice a obligaiilor
reciproce dintre bnci, ntr-un cadru organizat sub egida bncii de emisiune.
Negocierea disponibilitilor necesare pentru stingerea obligaiilor reciproce face
obiectul tranzaciilor pe piaa monetar interbancar. Pe aceast pia apar zilnic dou
categorii de participani, ofertanii de moned i solicitanii de moned, care fac
operaiuni de decontri interbancare, prin intermediul caselor de compensaii
interbancare (acestea sunt organizate i funcioneaz n cadrul Bncii Naionale i a
sucursalelor acesteia). Decontarea plilor poate avea loc i n cadrul unor operaiuni
intrabancare, atunci cnd acestea intervin ntre unitile aceleiai societi bancare
(central, sucursale, filiale, agenii).
Ofertanii de moned sunt bncile titulare ale conturilor de disponibiliti la banca
de emisiune, care au solduri creditoare. ntruct depozitele de la banca de emisiune nu
sunt purttoare de dobnd, titularele acestora (bncile) sunt foarte interesate s valorifice
aceste disponibiliti prin acordarea negociat de credite pe piaa interbancar.
Solicitanii de moned sunt acele bnci care, rmnnd debitoare n raporturile cu
alte bnci, caut resurse de acoperire contractnd credite pe termene foarte scurte.
n derularea operaiunilor pe piaa monetar, banca de emisiune are un rol de regulator.
Ea intervine n mod regulat, prin operaii de open-market, care ajut satisfacerea cererilor
Pag. 25 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Costin C. Kiriescu, Moneda - mic enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982. pg. 20.
Pag. 26 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Warantul este documentul care atest existena unor mrfuri ntr-un depozit general (porturi, vmi etc.);
Conosamentul este un document eliberat de comandantul unei nave, prin care se face dovada ncrcrii unor mrfuri
la bord, pentru a fi transportate la destinaie.
Pag. 28 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
CAPITOLUL IV
PIAA CAPITALULUI
4.1. Valorile mobiliare - produse ale pieei de capital
Valorile mobiliare sunt titluri financiare (de valoare) exprimate prin anumite
nscrisuri, cu caracter negociabil i care atest existena unor relaii contractuale ntre
emitenii i deintorii acestora. n baza acestor relaii, ele confer deintorilor anumite
drepturi patrimoniale i bneti, n raport cu emitenii acestora.
Prin emisiunea i negocierea acestor titluri (hrtii) de valoare are loc, pe de o
parte, mobilizarea i atragerea disponibilitilor bneti de la diveri ageni economici sau
populaie ctre activitatea economic a altor ageni economici (fie sub forma subscrierii
la capitalul social, fie sub forma unor resurse de creditare), iar pe de alt parte, se
realizeaz o circulaie a acestor valori de la un titular la altul, n funcie de jocul liber al
cererii i ofertei. Aceast circulaie a titlurilor se realizeaz prin acte de vnzarecumprare pe piaa de capital. Cumprarea acestor titluri este echivalent cu o investiie
i, ca orice tip de investiie, este supus unor riscuri.
Cele mai reprezentative tipuri de valori mobiliare care circul pe piaa capitalului
sunt: aciunile i obligaiunile. n funcie de aceste titluri primare exist: piaa aciunilor
i piaa obligaiunilor.
Aciunile sunt titluri financiare, negociabile, emise de o companie sau o
societate comercial pentru constituirea, mrirea sau restructurarea capitalului social.
Acestea sunt titluri financiare (de valoare), care atest deinerea unei pri din
capitalul unei societi, ceea ce i confer posesorului calitatea de asociat sau acionar,
cu urmtoarele drepturi aferente:
- dreptul de a participa cu vot deliberativ n Adunarea General a Acionarilor;
- dreptul de participa la mprirea profitului net al societii sub form de
dividende;
- dreptul la o parte din activele societii, conform cu numrul de aciuni deinute,
atunci cnd aceasta este lichidat.
Pe lng drepturile respective, acionarii au i obligaia de a contribui cu un
anumit procent din pierderile societii, n cazul n care ele survin (rspund cu pasivul
social n limita aportului de capital).
Circulaia aciunilor este liber, ele putnd fi vndute, motenite sau donate, dup
voina posesorului lor.
Orice aciune are o valoare nominal (iniial, de origine), care se determin prin
raportarea capitalului social la numrul de aciuni emise de societate, astfel: Vn =
CS
,
N
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
An
, unde: An este activul net al
N
societii i N reprezint numrul de aciuni. Activul net este reprezentat de partea din
activele firmei, neafectat de datoriile contractate de aceasta, astfel: An = Activul total Datorii totale.
n acest caz, dac VC < C, unde C este cursul la burs, se consider c titlurile sunt
supraevaluate, ceea ce poate constitui un semnal de vnzare (se poate produce o ajustare
n jos a cursului).
Dimpotriv, dac VC > C, aceasta se poate constitui ntr-un semnal de cumprare,
deoarece piaa nu reflect nc realitatea valorii aciunilor i ea va trebui - sub imperiul
legitilor sale proprii - s revin la starea de echilibru, n care cursul reflect valoarea
intrinsec; altfel spus, titlurile sunt subevaluate nc i pot fi cumprate.
O alt metod, care corespunde mai bine naturii titlurilor de drepturi asupra unor
venituri viitoare, este estimarea valorii intrinseci prin calcularea valorii de randament a
titlurilor (Vr).
D
, unde: r C
D
unde D - dividendul i d - rata medie a dobnzii.
d
Raionamentul acestei metode este urmtorul: preul aciunii trebuie s fie cel
puin egal cu suma de bani care, depus la o banc la dobnda curent, produce ntr-o
anumit perioad de timp (1 an) exact fluxul de venituri (dividende) adus de aciunea
respectiv. Sau, altfel spus: ci bani trebuie investii (mprumutai) acum la dobnda
pieei bancare pentru a obine ntr-un an venituri egale cu dividendele pltite la acel titlu.
Pag. 31 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Prin urmare, dac spre exemplu, rata dobnzii este de 5 % pe an, o aciune care
aduce un dividend anual de 2$, va avea o valoare de randament de 40$, adic: 40$ =
2$
5%
.
Calculul valorii de randament ne permite s stabilim dac titlul este subevaluat
(Vr > C) sau, dimpotriv, supraevaluat (Vr < C) pe pia, trgnd concluzii
corespunztoare n ceea ce privete evoluia aciunii n viitorul imediat.
n practica bursier se folosete pe scar larg un indicator derivat din abordarea
valorii intrinseci ca o valoare de randament, i anume raportul pre-ctig (engl. price
earning ratio - PER) care se calculeaz astfel: PER =
C
, unde: C - cursul aciunii i
P
P-
profitul net/aciune.
PER arat ct trebuie s plteasc un investitor pentru o aciune, pentru a obine o
unitate monetar (1$) din profitul firmei emitente. De exemplu, o firm care are un profit
de 500.000$ i 1.000.000 de aciuni, va avea, n principiu, un dividend pe aciune de
0,50$. Dac preul (cursul) acelei aciuni este de 10$, atunci PER este de 20$, (20 = 10 /
0,5). Deci, investitorul trebuie s plteasc 20$ pentru a obine 0,5$ venituri produse de
aciunea respectiv.
Cnd PER este relativ mare, aciunea este scump, ea poate fi supraevaluat i,
deci, deinerea sa nu s-ar mai justifica. Invers, cnd PER este relativ mic, aciunea este
ieftin i se recomand cumprarea acesteia.
Dividendul reprezint partea din profitul net al unei societi pe aciuni, care se
repartizeaz anual actionarilor, n funcie de deciziile Adunrii Generale a Acionarilor,
care analizeaz mrimea profitului realizat.
Fiecare acionar va beneficia de dividende, ntr-o anumit sum, n funcie de
numrul de aciuni deinute i de mrimea profitului nregistrat de societate, acesta din
urm, n mrime net, reprezentnd sursa de constituire a dividendelor.
Valoarea dividendului se determin n funcie de valoarea nominal a aciunii i
rata dividendului, aceasta din urm stabilit n funcie de evoluia profitului (un profit
mic va determina o scdere a ratei dividendului i invers).
Formula de calcul este urmtoarea: D = Vn RD , unde: Vn - valoarea nominal a
aciunii i RD - rata dividendului, sau: D =
Pn
, unde: Pn - profit net repartizat i N N
numrul de aciuni.
De exemplu, dac: Vn = 1000 lei/ac; Pn = 200.000 lei; N = 500 aciuni, rezult D =
200.000 / 500 = 400 lei/aciune; sau D = 1000 lei 40% = 400 lei/aciune
Din punctul de vedere al drepturilor pe care le confer, aciunile se mpart n
aciuni comune i aciuni prefereniale.
Aciunile comune sunt cele mai cunoscute i ele dau deintorului lor legal dreptul
la vot n adunarea general a acionarilor, ceea ce nseamn participare la managementul
societii emitente (principiul consacrat n acest caz este: o aciune = un vot) i dreptul la
dividend, adic la o parte din profiturile distribuite societii respective.
Cum existena i mrimea profitului depind de rezultatele financiare ale firmei,
aciunile se mai numesc titluri cu venit variabil.
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Pe lng aciunile comune, firmele pot emite i aciuni prefereniale, care dau
dreptul la un dividend fix, ce este pltit naintea dividendului pentru aciunile comune; n
schimb ele nu dau dreptul la vot.
Obligaiunile sunt titluri financiare de credit, care atest existena unei creane
a deintorului lor (persoan fizic sau juridic) asupra emitentului (care poate fi o
persoan juridic de drept public sau privat) pe o anumit perioad de timp. Ele dau
dreptul deintorului la ncasarea unei dobnzi i creeaz obligaia pentru emitent de a
le rscumpra la scaden, investitorul recuperndu-i astfel capitalul avansat n
schimbul acestor titluri. Ele mai sunt denumite i titluri cu venit fix.
Altfel spus, ele atest calitatea de debitor a emitentului i pe cea de creditor a
deintorului.
Pentru emitent, obligaiunile reprezint un instrument de mobilizare a capitalului
de mprumut. Dac, de exemplu, o firm intenioneaz s mobilizeze un capital de
mprumut de 100 milioane de $, pe termen lung, ea poate s emit 100.000 de
obligaiuni, fiecare avnd o valoare de 1.000 $.
Obligaiunile, ca titluri de credit, se caracterizeaz prin urmtoarele elemente
tehnice:
- Valoarea nominal (Vn), care este determinat de raportul dintre suma
mprumutat i numrul obligaiunilor emise, astfel: Vn =
I
, unde I - valoarea
N
Vn
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
perioadei ca o sum global, fie sub forma cupoanelor anuale, caz n care dobnda se
calculeaz la valoarea rmas de rambursat.
Obligaiunile, ca i aciunile, pot fi negociate i tranzacionate pe piaa secundar
de capital, avnd i ele o valoare de pia, care depinde de raportul cerere-ofert pentru
astfel de titluri. Dac n cazul aciunilor, acest raport este influenat n mare msur de
nivelul dividendelor obinute, n cazul obligaiunilor rolul decisiv l au dobnzile oferite
de emitent.
n practica financiar se cunosc mai multe tipuri de obligaiuni:
- obligaiune ipotecar - nseamn c datoria este garantat cu ipotec pe activele
firmei emitente;
- obligaiune general - este o crean pe ansamblul activelor emitentului, fr
determinarea, ca garanie, a unui activ particular;
- obligaiune asigurat - este garantat cu titluri asupra unor teri, deinute de
emitent i depuse la un garant;
- obligaiuni cu fond de rscumprare - cnd emitentul alimenteaz periodic un
fond din care va rscumpra la scaden obligaiunile respective;
- obligaiuni retractabile - care pot fi rscumprate nainte de scaden de ctre
firma emitent;
- obligaiuni convertibile - ce pot fi preschimbate, la opiunea deintorului, cu
aciuni ale emitentului.
n concluzie, o emisiune de obligaiuni poate aduce societii comerciale emitente
resurse suplimentare, fr a crete numrul de acionari i gradul de dispersie a aciunilor.
De asemenea, ea se mprumut direct de la publicul investitor (finanare direct), creditul
fiind mai eficient i uneori mai ieftin. Piaa obligaiunilor constituie o alternativ
eficient de apelare la fonduri mprumutate i prin faptul c nu se impune o negociere a
contractului de mprumut, ca n cazul creditelor bancare.
Deosebirile principale dintre aciuni i obligaiuni pot fi sintetizate astfel:
a) Rolul deintorului n gestiunea activitii emitentului, n cazul aciunilor, este
acela de drept de vot n adunarea general, iar n cazul obligaiunilor este inexistent;
b) Veniturile pentru titularul titlului, n cazul aciunilor sunt dividendele (legate de
rezultatele firmei), iar n cazul obligaiunilor, dobnzile a cror sum este n mod
obligatoriu vrsat de emitent;
c) Riscurile asumate de proprietarul titlului, n cazul aciunilor sunt mai mari: risc
de evoluie nefavorabil a afacerilor firmei, riscul de a pierde fondurile investite, n cazul
lichidrii firmei. n cazul obligaiunilor riscurile sunt mai mici: riscul de nerambursare
(dispare n cazul unei garanii de stat), iar situaia lichidrii firmei, creditorii au prioritate
n faa acionarilor;
d) Durata de via a aciunilor este practic nelimitat (sau pn n momentul n
care firma emitent este lichidat), iar cea a obligaiunilor este limitat (pn la data
scadent).
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Pentru detalii vezi: D. Tob, Sectorul privat i piaa de capital din Romnia, Editura SITECH, Craiova, 2000,
pg. 97-102.
Pag. 36 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
sau suma de bani reprezentnd preul tranzaciei. Astfel, un investitor poate cumpra
valori mobiliare, cu condiia s plteasc n aceeai zi (sau n cteva zile) integral
contravaloarea acestora. Un client care vinde cash trebuie s predea titlurile contractate
n cadrul aceluiai termen, primind contravaloarea acestora n contul su deschis la
societatea de burs (societatea broker).
Aceste operaiuni se realizeaz, de regul, cu intenia de modificare a structurii
portofoliului de titluri deinut sau pentru transformarea activelor financiare n lichiditi.
Pot avea i scop speculativ, atunci cnd se realizeaz mai multe tranzacii la vedere pe
diferite piee, unde titlurile coteaz n mod diferit, operatorii ctignd din diferena de
pre (operaiuni de spreading).
Operaiunile la termen, cunoscute i sub denumirea de tranzacii futures,
constau n asumarea, prin contract, de ctre participani, a obligaiei de a cumpra sau
vinde o anumit cantitate de titluri financiare, la o dat viitoare (T1), preul fiind ns
stabilit n momentul ncheierii tranzaciei (T0). Operaiunile la termen sunt n esen
speculative, astfel c obiectivul principal al operatorilor nu este primirea sau livrarea
efectiv a hrtiilor de valoare, ci obinerea unui ctig din eventualele diferene
favorabile de curs, ntre ziua ncheierii contractului i scadena acestuia.
Astfel, speculatorul la scdere mizeaz pe o scdere a cursului titlurilor cu care
lucreaz i, ca atare, va da un ordin de vnzare futures. Dac pn la scadena
contractului, previziunile sale se adeversc, adic scade cursul, el va achiziiona titlurile
printr-o operaiune la vedere, n ziua scadenei, i le va ceda cumprtorului, ctignd
diferena dintre cele dou cursuri (a vndut mai scump i a cumprat mai ieftin). El este
un speculator la baisse.
Invers, speculatorul la cretere anticipeaz o majorare a cursului i d un ordin
de cumprare futures. Dac pn la scaden cursul crete, el va dobndi titlurile la
cursul stabilit anterior i va face o vnzare la vedere, n ziua scadenei, ctignd din
diferena de pre (a cumprat mai ieftin i a vndut mai scump). El este un speculator
la hausse.
Cel care reuete s previzioneze evoluia real a cursului titlurilor va ctiga, iar
cellalt va pierde. n rile cu o pia de capital dezvoltat, tranzaciile bursiere la termen
dein ponderea covritoare (cca 80%) din totalul operaiunilor.
Un rol important pe piaa secundar de capital revine societilor de valori
mobiliare (societi de burs), care sunt organizate ca societi pe aciuni i ndeplinesc
urmtoarele funciuni:
- efectueaz intermedierea n comerul cu titluri, respectiv vnzarea-cumprarea
acestora n numele i pe contul unor teri (acioneaz ca broker);
- efectueaz comer cu titluri, respectiv operaiuni de vnzare-cumprare de valori
mobiliare n nume i pe cont propriu (acioneaz ca dealer).
O societate de burs (de valori mobiliare) ndeplinete funciuni de broker (de
intermediere), atunci cnd, n tranzaciile cu titluri, acioneaz ca un reprezentant al
clientului (prin intermediul unui personal specializat format din ageni bursieri),
efectund operaiuni n numele, pe contul i riscul acestuia i ncasnd, ca remuneraie,
un comision, ce reprezint un anumit procent din tranzacia ncheiat.
O societate de burs ndeplinete funciuni de dealer (comer cu titluri), atunci
cnd particip la tranzacii n calitate de contraparte, fcnd apel la portofoliul propriu de
Pag. 37 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
valori mobiliare, adic, are rolul de vnztor pentru clienii care cumpr titluri i de
cumprtor pentru clienii care vnd titluri. Ctigul n acest caz este determinat de
diferena dintre preul de vnzare i cel de cumprare (spread).
Funcionalitatea pieei secundare de capital se bazeaz pe cele dou componente
ale acesteia: piaa bursier (bursa de valori) i piaa extrabursier (piaa OTC - Over the
Counter).
Pentru ca piaa secundar s-i poat ndeplini rolul ce-i revine ntr-o economie
modern, ea trebuie s ndeplineasc o serie de cerine18:
- lichiditatea, respectiv abundena de fonduri disponibile, pe de o parte, i de
active financiare, pe de alt parte. O pia este lichid atunci cnd exist posibilitatea de a
vinde i de a cumpra, n mod operativ i fr ntreruperi, active (titluri) financiare. Un
activ care nu este lichid nu poate fi revndut, singura posibilitate de a recupera valoarea
sa fiind pe seama veniturilor viitoare pe care le aduce. Prin aceasta se anuleaz una dintre
principalele funcii economice ale activelor financiare, aceea de a mobiliza capitalurile
investite i de a transforma investiia ntr-o valoare comercializabil;
- eficiena, respectiv existena unor mecanisme de realizare operativ, la costuri
ct mai reduse, a tranzaciior. Costul tranzaciilor afecteaz gradul de valorificare a
activelor; cu ct el este mai redus, cu att atractivitatea este mai mare, adic deintorii de
fonduri sunt mai interesai n a face investiii n active financiare;
- transparena, respectiv accesul direct i rapid la informaii relevante att pentru
deintorul de titluri, ct i pentru deintorul de fonduri. Transparena asigur libera
concuren, contracararea tendinelor de monopol i, prin aceasta protecia investitorilor;
- corectitudinea (engl. fair market), adic o organizare foarte riguroas a pieei
prin reglementri specifice, care s conduc la crearea unui mecanism de vehiculare
total i corect a informaiilor, contracarndu-se tendinele de manipulare a pieei;
- adaptabilitatea, care implic rspunsul promt al pieei la noile condiii
economice i extraeconomice, la noile oportuniti; o pia financiar este eficient n
msura n care este inovativ, gsete noi modaliti de a rspunde specificului cererii i
ofertei, ca i normelor stabilite n ansamblul sistemului economic.
n concluzie, trebuie precizat c ntre cele dou segmente ale pieei de capital
exist o strns legtur; ele se influeneaz reciproc i, mai mult, piaa secundar nu
poate exista fr piaa primar. Explicaia rezid n faptul c piaa primar ofer pieei
secundare produsele ce urmeaz a fi tranzacionate, n timp ce piaa secundar ofer
pieei primare informaii despre vandabilitatea (lichiditatea) produselor emise i preul la
care pot fi atrase noi fonduri bneti (preul unei noi emisiuni). Se poate spune c, dac
piaa primar este suportul existenei i funcionrii pieei secundare, prin produsele pe
care le ofer acesteia, piaa secundar, prin rezultatele tranzaciilor i informaiile oferite,
reprezint factorul motor de determinare a atractivitii i dezvoltrii pieei primare.
De asemenea, cele dou noiuni, de pia primar i secundar, nu trebuie privite
prin prisma coordonatelor spaiale i temporale, ci a proceselor i mecanismelor specifice
fiecreia. Precizarea este necesar, deoarece o nou emisiune de valori mobiliare poate fi
oferit publicului i prin intermediul sistemului de tranzacionare al pieei bursiere sau
extrabursiere. Aceasta nu nseamn c vnzarea valorilor mobiliare a fost un proces al
18
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
pieei secundare, ci, chiar dac s-au folosit facilitile bursei, rmne un proces specific
pieei primare.
G. Anghelache, Bursa i piaa extrabursier, Editura Economic, Bucureti, 2000, pg. 16-18.
Pag. 39 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
CAPITOLUL V
PIAA FOREI DE MUNC
5.1. Conceptul i trsturile pieei forei de munc
Piaa forei de munc reprezint spaiul economic n care se manifest un sistem
de relaii ntre deintorii de capital, n calitate de cumprtori, i posesorii forei de
munc, n calitate de ofertani. n literatura de specialitate, se folosete fie conceptul de
pia a forei de munc, fie cel de pia a muncii. Indiferent de denumire, coninutul
economic al conceptului n sine exprim aceeai realitate obiectiv, i anume faptul c
factorul de producie - munc, n economia de pia, se asigur prin intermediul unei
piee specifice.
Piaa forei de munc cuprinde ansamblul relaiilor dintre cererea i oferta de
resurse de munc, n corelaie cu factorii care le determin i cu nivelul salariilor, pe baza
crora are loc procesul de ocupare a populaiei active.
Sfera de cuprindere a pieei muncii este ns mai restrns dect sfera procesului
de munc, n general, ntruct pe aceast pia, are loc interaciunea dintre cererea i
oferta de for de munc, sub forma actelor de vnzare-cumprare a acesteia, prin
intermediul preului numit salariu. Aadar, piaa muncii cuprinde numai acele resurse de
munc care mbrac forma de marf specific, al crei pre este, de regul, negociabil.
Funcionalitatea pieei muncii se bazeaz pe urmtoarele componente ale acesteia,
care se refer la: a) ofertanii sau vnztorii, adic persoanele care ofer marfa special fora de munc, respectiv aptitudinile i competena profesional, contra unui pre; b)
solicitanii sau cumprtorii, adic agenii economici i instituiile publice care au
nevoie, pentru a-i desfura activitatea, de for de munc, pe care o cumpr la un pre
specific - salariul; c) intermediarii, persoane juridice care s-au specializat n servicii de
intermediere, ntre ofertanii i solicitanii de competene profesionale, i care
funcioneaz de regul sub forma birourilor sau oficiilor de stat pentru plasarea forei de
munc.
Factorii care influeneaz evoluia i dezvoltarea pieei muncii n general se
grupeaz n dou categorii, dup cum este vorba de piaa intern i piaa internaional a
forei de munc20. Astfel, piaa intern a forei de munc este condiionat, n principal,
de urmtorii factori: a) evoluia produsului intern brut, respectiv a produciei industriale,
agricole i a serviciilor; b) evoluia tranzaciilor comerciale, a circulaiei monetare i a
creditului; c) restructurarea economiei naionale i a fiecrei ramuri n parte i apariia
unor noi domenii de activitate sub impulsul progresului tehnico-tiinific; d) variaia
productivitii muncii la nivel de ramur sau sector, dar i la nivel individual .a. Piaa
internaional a forei de munc evolueaz sub influena urmtorilor factori: a) gradul de
dezvoltare economic a statelor i implicit condiiile de salarizare i de trai diferite; b)
amploarea investiiilor din fiecare ar; c) migraia internaional a capitalului financiar;
20
Gh. Prvu (coord.), Economie - manual universitar, Editura Universitaria, Craiova, 2001, pg. 287-288.
Pag. 41 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Q
. n acest sens, o cretere a
W
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
CAPITOLUL VI
VENITUL, CONSUMUL I INVESTIIILE
6.1. Venitul la nivel macroeconomic
La nivelul economiei naionale, expresia veniturilor ncasate de posesorii
factorilor de producie, corespunztor contribuiei aduse la crearea bunurilor i
serviciilor, constituie venitul naional.
Potrivit metodei de producie, venitul naional reprezint valoarea adugat net,
exprimat n preurile factorilor, creat n decurs de un an de ctre agenii economici ai
unei ri, n interiorul rii i n strintate; VN = VANp.f.= PNNp.f .= PNBp.f.
Amortizarea.
Potrivit metodei repartiiei (nsumrii veniturilor), se poate aprecia c venitul
naional nglobeaz n componena sa urmtoarele forme de venit, impozabile la nivel
microeconomic: salarii, profituri, rente, dobnzi nete. Altfel spus, venitul naional
reflect totalitatea veniturilor ncasate de proprietarii factorilor de producie - munc,
pmnt, capital.
Producerea venitului naional nu este un scop n sine; ea urmrete satisfacerea
trebuinelor prezente i viitoare ale membrilor societii, venitul naional fiind singura
surs de plat pentru serviciile efectuate, care s asigure bunstarea oamenilor. Aadar,
cu ct acest indicator nregistreaz mrimi superioare, cu att exist posibiliti reale ca
fiecare membru al societii s nregistreze venituri mai mari, sau s beneficieze de
efectele pozitive ale unei repartiii judicioase a venitului naional.
Repartiia venitului naional este un proces care se nfptuiete n dou etape:
distribuirea (repartiia primar) i redistribuirea (repartiia secundar).
Repartiia primar este procesul de transformare a venitului naional (ori a
produsului intern net, dup caz) n venituri ale deintorilor de capital avansat n sfera
produciei materiale i a serviciilor cu caracter lucrativ (persoane fizice i juridice),
precum i ale participanilor la activitile din cadrul acestor sectoare productive (ageni
economici, populaia ocupat n sectoarele respective). n urma acestui proces se
formeaz aa-numitele venituri primare (formele fundamentale ale veniturilor), dup
cum urmeaz: salarii - pentru posesorii forei de munc, profituri - pentru firme i
ntreprinztori, rente - pentru proprietarii terenurilor i dobnzi - pentru capitalurile de
mprumut n scopuri productive.
Dar, distribuirea venitului naional (repartiia primar) nu asigur venituri pentru
toi membrii societii, ceea ce face necesar repartiia secundar a sa (redistribuirea) i
constituirea veniturilor derivate (secundare). Redistribuirea venitului naional poate avea
loc prin cteva modaliti specifice21, ns partea covritoare a acestui proces (peste
21
Transferul de resurse i, deci, repartiia VN (sau PIN, dup caz) se mai poate realiza (n afara relaiilor financiare)
i prin: relaii bneti de vnzare-cumprare, ca urmare a abaterii preurilor de la nivelul de echilibru, dat de
intersecia dintre curba cererii i curba ofertei (ntr-o asemenea situaie, ntre cei doi subieci ai relaiei bneti are
loc un transfer de valoare fr echivalent, un act de repartiie de la un subiect la altul); relaii de donaie i de
succesiune ntre persoane fizice, vizndu-se interesul personal al acestora; unele relaii neconvenionale,
Pag. 46 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
C
este, n
V
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
C
, i arat ct se cheltuiete pentru consum dintr-o unitate
V
monetar de venit. Dac acest raport este exprimat procentual, el reprezint rata
consumului, adic ponderea consumului total n venitul disponibil; c =
C
100.
V
C
,
V
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
diferit consumul, dup cum este vorba de anticipri privind veniturile sau bogia i
anticipri privind preurile.
Astfel, dac indivizii se ateapt ca ntr-un viitor apropiat nivelul general al
preurilor s creasc (anticipri pesimiste), ei vor fi destul de motivai s-i sporeasc
cheltuielile prezente de consum. Invers, o perspectiv a scderii preurilor (anticipri
optimiste) va determina o reducere a cheltuielilor de consum prezente sau, mai bine spus,
o amnare a acestora pentru o perioad imediat ulterioar.
Previziunile pesimiste, n ceea ce privete veniturile sau bogia (de exemplu,
perspectiva intrrii n omaj a unei persoane angajate), pot determina menajele s reduc
anumite cheltuieli de consum (meninndu-i ns consumul la un nivel minim vital) i s
economiseasc mai mult. Cnd previziunile sunt optimiste (de exemplu, ateptarea
promovrii pe un post sigur i mai bine pltit), consumul prezent are o tendin de
cretere, n dauna economiilor, i n special, datorit contractrii de mprumuturi, ce
urmeaz a fi rambursate ulterior.
6.2.2. Economiile
ntruct venitul (V) are drept scop att satisfacerea trebuinelor prezente, ct i a
celor viitoare, n consecin, acesta se mparte ntr-o anumit proporie n cheltuieli de
consum (C) i economii (E). Surplusul de venit peste cheltuielile de consum constituie
economiile, astfel c: V = C + E, adic E = V C.
Trebuie s se fac distincie ntre conceptele de economisire i economii.
Economisirea este un proces care se realizeaz n decursul unei perioade de timp,
reprezentnd un flux de venituri acumulate. Economiile constau n veniturile acumulate
la sfritul unei perioade i reprezint un stoc de valoare, altfel spus, sunt un rezultat al
economisirii.
Volumul economiilor, la nivel macroeconomic, este rezultatul comportamentului
general al indivizilor i agenilor economici care activeaz ntr-o economie naional.
Ca i consumul, economiile depind, n mod evident, de factorul obiectiv i
primordial - venitul disponibil.
n acest sens, proporia ntre economii i venit sau tendina de a economisi se
exprim - ca i n cazul consumului - prin conceptele: nclinaie medie i nclinaie
marginal.
nclinaia medie spre economii (e) exprim raportul dintre volumul economiilor
(E) i venitul disponibil (V), adic: e =
vorbi de rata economiilor, e =
E
; dac raportul se calculeaz procentual putem
V
E
100, care semnific ponderea acestora n totalul
V
E
. Aceasta ne arat cu cte
V
uniti variaz economiile la variaia cu o unitate a venitului sau, altfel spus, exprim
sporul (reducerea) economiilor datorate creterii (scderii) venitului cu o unitate.
Pag. 50 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
A
B
C
D
E
Venit disponibil
($)
Consum
($)
Tabelul nr.1
Economii sau dezeconomii
($)
24.000
25.000
26.000
27.000
28.000
24.110
25.000
25.850
26.600
27.240
- 110
0
+ 150
+ 400
+ 760
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
F
G
29.000
27.830
30.000
28.360
Sursa: P. Samuelson, W. Nordhaus, Economics, ediia a 15-a pag. 512.
+ 1.170
+ 1.640
24000
25000
26000
27000
28000
29000
30000
24110
25000
25850
26600
27240
27830
28360
C
V
1,004
1,000
0,994
0,985
0,972
0,959
0,945
c'
C
V
0,89
0,85
0,75
0,64
0,59
0,53
E
- 110
0
+ 150
+ 400
+ 760
+ 1170
+ 1640
Tabelul nr.2
e
e'
E
V
-0,004
0
0,005
0,014
0,027
0,040
0,054
E
V
0,11
0,15
0,25
0,36
0,41
0,47
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
un anumit termen, exist numeroase alte subiecte economice care vor ncasa un venit
imediat, ca urmare a investiiei realizate. Astfel, potrivit modelului de analiz cheltuielivenit, orice cheltuial (n cazul nostru, de investiii) pe care o efectueaz un agent
economic reprezint pentru alt subiect economic un venit. Acest venit, la rndul su, va fi
o parte cheltuit n scopuri de consum, iar o alt parte economisit. Pe msur ce venitul
crete, sporul acestuia se va mpri, de asemenea, n cheltuieli pentru consum i
economii, n funcie de mrimea nclinaiei marginale spre consum (c') i mrimea
nclinaiei marginale spre economii (e').
Corelaiile care se formeaz n timpul i spaiul economic ntre investiii, venit,
consum, economii, iari venit, consum .a.m.d. au fost analizate n teoria
macroeconomic sub denumirile de: principiul multiplicatorului i principiul
acceleratorului.
Principiul multiplicatorului22 exprim raportul care se formeaz ntre creterea
veniturilor i creterea investiiilor, sub forma unui coeficient de amplificare (K), ce ne
arat mrimea creterii veniturilor, ca urmare a creterii cu o unitate a investiiei, astfel:
V
. Acesta evideniaz efectul de multiplicare a veniturilor pe seama investiiei,
I
astfel c sporirea investiiilor influeneaz de K ori creterea veniturilor: V = K I , iar
K=
K > 1. Deci, putem spune c sporul investiiilor se cuprinde de K ori n sporul veniturilor.
Multiplicatorul reflect legtura direct dintre intrrile n sistemul economic,
concretizate n investiii i ieirile acestuia, sub forma veniturilor participanilor la
activitatea economic. Investiiile sunt cele care produc efectele de antrenare asupra
veniturilor, prin intermediul creterii produciei de bunuri economice.
Dup cum tim, la nivel macroeconomic, E = I, de unde rezult c i E = I,
V
, iar, prin
V C
C
1
reprezint
mprirea cu V, rezult: K =
C ; dac inem seama c raportul
V
1 V
1
. Dar, (1 c) reprezint
nclinaia marginal spre consum (c'), atunci: K =
1 c
1
.
e
Potrivit celor dou relaii ale multiplicatorului, valoarea acestuia este cu att mai
mare cu ct nclinaia marginal spre consum este mai mare, sau, nclinaia marginal
spre economii este mai mic.
Pornind de la relaia V = K I , vom avea n continuare urmtoarele relaii de
interdependen:
(a) V =
1
1
I i (b) V =
I .
e
1 c
Conceptul de multiplicator a fost introdus pentru prima dat n teoria economic de R. F. Kahn n anul 1931.
Ulterior, J. M. Keynes a generalizat folosirea multiplicatorului n cadrul interaciunii dintre investiii i venit.
Pag. 55 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
2
3
666,66
1
3
) .a.m.d.
1
1
2
3
2
, multiplicatorul va avea valoarea 3. Aceasta nseamn c sporul venitului a
3
Consum (c'=2/3)
Tabelul nr. 3
Economii (e'=1/3)
1000
666,66
444,44
296,30
197,53
131,68
87,78
Total 3000
1000(2/3)=666,66
444,44
296,30
197,53
131,68
87,78
58,52
2000
1000(1/3)=333,34
222,23
148,14
98,76
65,84
43,89
29,26
1000
2
, rezult un multiplicator K = 3,
3
care este format dintr-o unitate din investiia iniial i dou uniti adiionale antrenate
de consum.
23
A se vedea n acest sens i: Ciucur D., Gavril I., Popescu C. - Economie - manual universitar, Editura
Economic, Bucureti, 1999, pg. 480-482.
Pag. 56 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
I I
I
= 1 0 , de
V
V1 V0
unde rezult c sporul investiiilor este egal cu produsul dintre accelerator (a) i creterea
veniturilor (V), astfel: I = a V .
Dac investiia din anul de baz (I0) a fost nul, formula acceleratorului devine: a
I1
I
= 1 i a > 1.
V
V1 V0
Principiul accelerrii a fost formulat pentru prima dat de A. Aftalion (1909) i dezvoltat de economistul
american J. B. Clark (1917). De studiul acceleratorului s-au mai ocupat S. Kuznetz, R. F. Harrod i P. A.
Samuelson.
Pag. 57 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
CAPITOLUL VII
ECHILIBRUL I DEZECHILIBRUL MACROECONOMIC
7.1. Teoria echilibrului economic - concept, forme, condiii de echilibru
Economia reprezint o realitate dinamic, aflat n continu micare. Ea se
prezint ca un sistem integrat de sectoare, ramuri i activiti productive, de repartiie,
schimb i consum, juridice, economice, organizatorice i social-culturale. "Fr un astfel
de sistem - care s produc hrana, s-o prelucreze, s-o ambaleze i s-o distribuie, care s
fabrice stofe i s confecioneze mbrcminte, care s construiasc case i s le
mobileze, s asigure servicii medicale i de nvmnt, s legifereze i s menin
ordinea, s pregteasc aprarea colectivitii - viaa ar fi grea. Iat deci funcia lui.
Sistemul economic optim este acela care furnizeaz maximum din ceea ce au nevoie
oamenii"25. Aceste activiti sunt realizate i asigurate de ctre agenii economici i
ghidate, nainte de toate, prin "mna invizibil" a pieei, prin mecanismele acesteia. Dar,
la scara economiei naionale, ele nu se pot desfura n condiii optime, n corelaie cu
trebuinele indivizilor i ale societii, fr o anumit stare de concordan, denumit
echilibru macroeconomic, ntre toate sectoarele i ramurile, ntre componentele
mecanismului economic, care dei se afl ntr-o anumit interdependen, au o
funcionalitate proprie i sunt n micare. Drept urmare, problema echilibrului
macroeconomic (echilibrul general al economiei) ocup un loc important n teoria i
practica economic. Definirea echilibrului variz de la o teorie la alta, dar conceptul de
baz rmne acelai.
Caracterul complex i mereu schimbtor al trebuinelor i resurselor economice,
fenomenele de instabilitate din economia mondial etc. situeaz n actualitate problemele
echilibrului economic i creterii economice.
n condiiile economiei de pia concureniale, echilibrul economic se manifest
sub forma unei stri proprii pieei, generat de aciunea agenilor economici n calitatea
lor de productori - vnztori i de consumatori - cumprtori. Agenii economici
productori urmresc maximizarea profiturilor lor, n timp ce agenii economici
consumatori, satisfacerea trebuinelor lor. Din modul de aciune i de comportare a
acestor ageni economici pe pia, n funcie de propriile lor interese, echilibrul
economic concurenial apare sub forma raportului dintre cererea i oferta ce se
manifest pe pieele bunurilor economice, pieele monetare i de capitaluri, piaa muncii,
care, n unitatea i interdependena lor reprezint forme de existen a echilibrului
macroeconomic26.
Altfel spus, echilibrul macroeconomic exprim starea de concordan relativ
dintre cererea i oferta agregate, n cadrul sistemului de piee, la nivelul economiei
naionale. Acesta are la baz alocarea i folosirea raional a resurselor, funcionarea
25
26
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
progresul tehnico-tiinific, care duce la apariia unor noi trebuine, noi subramuri, la
modificri n structura i nivelul lor i, implicit, la schimbri ale ofertei i cererii globale,
la ajustri ale raportului dintre acestea; c) comportamentul agenilor economici, care se
schimb mereu, atrgnd dup sine noi orientri n folosirea veniturilor, pentru consum i
pentru investiii, precum i n plasarea capitalurilor n afaceri; d) limitele resurselor
naturale, care acioneaz restrictiv, impunnd restructurri n alocarea i combinarea
factorilor de producie etc.
Exist dou mari teorii n ceea ce privete echilibrul macroeconomic: teoria
clasic (neoclasic) i teoria keynesian.
Conform teoriei clasice i neoclasice, ntr-o societate acioneaz mecanisme
naturale de schimb, iar producia naional se stabilete spontan i necesar la acel nivel la
care toi lucrtorii sunt ocupai deplin i toate capitalurile disponibile sunt utilizate de
asemenea integral. Cu alte cuvinte, echilibrul economic general se produce atunci cnd
ntr-o economie exist starea de ocupare deplin a forei de munc. Modelul clasic
presupune un echilibru caracterizat prin maximizarea produciei, a beneficiilor i tuturor
remuneraiilor.
Cel care a reuit o analiz pertinent i mult mai aproape de realitate a echilibrului
macroeconomic a fost marele economist englez J. M. Keynes, care a reuit s evidenieze
unele erori ale raionamentului clasic i neoclasic i s construiasc un alt model de
echilibru economic. Principalele caracteristici ale modelului keynesian se reduc la
urmtoarele aspecte: a) acest model se bazeaz pe o teorie dinamic a fluxurilor
economice, compatibil cu o pluralitate de echilibre diferite, ntre care echilibrul ocuprii
depline constituie una dintre posibiliti; b) el include mai multe variabile dect modelul
clasic i presupune, n consecin, mai puine constante; c) presupune o abordare n
termeni de circuit, astfel c modelul economic const n relaii de cauzalitate ntre
variabilele care se influeneaz reciproc i care asigur realizarea echilibrului global; d)
acest model evideniaz importana cererii globale n asigurarea echilibrului economic;
e) funcionalitatea i nelegerea modelului keynesian presupun analiza raportului ce se
stabilete ntre anticiprile agenilor economici i rspunsurile realitii.
n cadrul modelului de echilibru elaborat de J. M. Keynes, sunt eseniale
cunoscutele ecuaii de echilibru, privind relaiile dintre venit (Y), consum (C), investiii
(I) i economii (S), astfel:
Y = C + I; C = Y - I; I = Y - C; S = Y - C; S = I, aceasta din urm fiind o relaie
fundamental, deoarece transformarea economiilor n investiii reprezint cheia
problemei n realizarea echilibrului economic.
Condiia de echilibru macroeconomic n economia unei ri este ca oferta global
(Y) s fie egal cu cererea global (D), adic Y = D. De precizat, c oferta global este
reflectat de produsul naional brut sau venitul naional, care se repartizeaz pentru
consum (C) i pentru economii (E). Dar, cererea global cuprinde cererea de bunuri de
consum i cererea de bunuri de investiii. Deci, D = C + I i Y = C + I. Venitul este
folosit, o parte pentru cumprarea bunurilor de consum (C) i alt parte pentru economii
(S). Rezult deci c Y = C + S sau C + S = C + I sau S = I. Aceasta nseamn c, pentru
realizarea echilibrului pe piaa produselor i serviciilor, trebuie ca tot ce s-a produs s fie
i cumprat i, n consecin, tot ceea ce este neconsumat (adic ceea ce este economisit)
s fie investit. n aceste condiii, cererea excedentar (De) este nul. Cererea excedentar
Pag. 61 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
este diferena dintre cantitile de bunuri materiale i servicii cerute de consumatori (D) i
producia curent (Qc), la care se adaug rezervele necesare (Rn). Deci De = D - (Qc +
Rn).
n funcie de coninutul proceselor economice i de modul de exprimare a
rezultatelor economice, echilibrul economic mbrac urmtoarele forme: material,
valoric i al resurselor de munc..
Echilibrul economic material exprim acea stare de concordan relativ ntre
volumul, structura i calitatea produciei (oferta global - Y) pe de o parte, i nevoile de
consum final i de producie (cerere global - D), sub aspect cantitativ, structural i
calitativ, pe de alt parte. De pild, pentru a asigura o anumit cantitate de energie
electric este necesar o cantitate determinat de combustibili, ntr-o anumit structur i
putere caloric.
Echilibrul economic valoric exprim concordana relativ ntre diferitele structuri
valorice al rezultatelor economice, ntre acestea i eforturile depuse. n cadrul acestuia se
disting forme speciale, cum sunt: echilibrul monetar, echilibrul valutar, echilibrul
financiar, echilibrul bugetar. De exemplu: echilibrul monetar-bnesc exprim
concordana relativ dintre expresia bneasc a fondului de bunuri economice existente
pe pia i cantitatea de bani n circulaie; echilibrul valutar evideniaz concordana
relativ ntre ncasrile i plile n valut; echilibrul financiar reliefeaz concordana
relativ ntre sursele financiare i necesitile de plat ale agenilor economici; echilibrul
bugetar reflect concordana relativ ntre veniturile i cheltuielile bugetare.
Echilibrul resurselor de munc reflect concordana relativ dintre cantitatea,
structura i calitatea factorului uman activ disponibil i necesitile de resurse de munc
ale utilizatorilor (agenilor economici).
Pe piaa bunurilor economice, condiia de echilibru este ca suma dintre oferta
global (Y) i import (H) s fie egal cu suma dintre cererea global (D) i export (E).
Deci: Y + H = D + E sau C + S + H = C + I + E. Adic, S + H = I + E, sau S - I = E H. Deci, condiia de echilibru pe aceast pia este ca diferena dintre economii i
investiii s fie egal cu diferena dintre export i import, lundu-se n considerare i
relaiile economice ale rii respective cu exteriorul.
Pe piaa monetar, echilibrul este asigurat, cnd cererea de bani (Dm) este egal
cu oferta de bani (Ym), ambele fiind n concordan cu cererea i oferta de bunuri
economice. Lundu-se n calcul cei mai importani factori care acioneaz asupra cererii
i ofertei de bani (masa monetar - M; viteza de circulaie a banilor - V; volumul global
al tranzaciilor pe aceast pia - T; nivelul general al preurilor - P), condiia de echilibru
devine: MV = PT. Adic, oferta real de bani este egal cu cererea real de bani.
Pe piaa muncii exist o condiie similar de echilibru: cererea de locuri de munc
(DL) este egal cu oferta de locuri de munc (YL), astfel: YL = DL.
Condiiile de echilibru n teoria clasic i n concepia lui J. M. Keynes se pot
sintetiza n tabelul de mai jos:
Teoria clasic
1. S = S(i)
Forme de piee
I. Piaa bunurilor
Comportamentul economiilor
Pag. 62 din 105
Teoria keynesian
S = S(Y)
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
2. I = I(i)
3. S = I
Comportamentul investiiilor
Condiia de echilibru
II. Piaa monetar
4. M = M0
Oferta de moned
5. L = L(pY)
Cererea de moned
6. L = M
Condiia de echilibru
III. Piaa muncii
7. Y = f(N)
Funcia de producie
8. f(Nd) = W/p
Cererea de munc
9. Ns = f(W/p)
Comportamentul salariailor cu contract de
munc
10. Ns = Nd
Condiia de echilibru
Sursa: Abraham-Frois G., Economie politique - IV,1988.
I = I(i)
S=I
M = M0
L = L(pY, i)
L=M
Y = f(N)
f(Nd) = W/p
W = W0 + W(N)
non pertinent
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
partea cererii sau ofertei, economia fiind dominat de dezechilibre. De altfel, acestea
surprind fiecare moment din dinamica vieii economice, ns aspectul important care-l
intereseaz pe economist este trendul raportului (decalajului) dintre cererea i oferta
global. Dac aceast marj are o tendin de cretere, economia se afl ntr-un proces de
dezechilibru, i este nevoie de politici macroeconomice adecvate pentru stoparea acestui
proces. Dac ns decalajul dintre cele dou mrimi tinde s se micoreze, economia se
caracterizeaz printr-un echilibru dinamic, cele dou mrimi (cererea i oferta) sunt ntrun proces de adaptare una la exigenele celeilalte, iar msurile de politic
macroeconomic aplicate trebuie s continue.
Aadar, cauzele fundamentale ale dezechilibrelor macroeconomice se refer, fie la
excesul de ofert, fie la excesul de cerere. n funcie de aceste evoluii ale mrimilor
implicate, principalele dezechilibre economice se manifest n urmtoarele cazuri: a)
excesul de ofert pe piaa bunurilor economice, combinat cu excesul de ofert pe piaa
muncii i b) excesul de cerere pe piaa bunurilor, combinat cu excesul de ofert pe piaa
muncii.
a) Excesele de ofert, att pe piaa bunurilor, ct i pe piaa muncii se
concretizeaz n imposibilitatea vnzrii unei pri a bunurilor produse i n neutilizarea
unei pri din fora de munc disponibil, adic n creterea omajului (cu alte cuvinte,
producie fr desfacere i oameni fr ocupaie). Excesul de ofert pe piaa bunurilor
economice (presiunea) are mai multe cauze, printre care enumerm: scderea puterii de
cumprare a populaiei, care nu mai poate absorbi o parte din masa de bunuri de pe pia;
incertitudinile pieei, care determin pe fiecare productor s-i formeze rezerve (stocuri)
de produse, pentru a nu pierde potenialii cumprtori, rezerve care, la nivel naional,
depesc cu mult cererea normal de bunuri; formarea unui surplus de capaciti de
producie, ca urmare a creterii investiiilor, capaciti care nu-i gsesc pe deplin
corespondena n planul cererii globale etc.
b) Excesul de cerere pe piaa bunurilor i excesul de ofert pe piaa muncii
reprezint o combinaie mai grav prin implicaiile sale economico-sociale, ntruct
conduce de regul la manifestarea simultan ntr-o economie a celor dou fenomene inflaie i omaj. Printre cauzele care pot determina excesul de cerere (absorbia) pe piaa
bunurilor se pot enumera: satisfacerea insuficient a aspiraiilor consumatorilor, care sunt
nevoii s recurg la substituiri de bunuri forate, inclusiv la economii silite, ntreinnd
astfel i mai mult cererea; disproporiile ntre ramurile de producie, care se reflect ntrun volum mai mic al ofertei de bunuri n raport cu cererea de bunuri de producie i de
consum din partea agenilor economici i populaiei; potenialul investiional sczut etc.
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
CAPITOLUL VIII
FLUCTUAIILE ACTIVITII ECONOMICE
8.1. Ciclicitatea - trstur a evoluiei activitii economice
Factorii activitii economice au o evoluie nelinear, fiecare factor acioneaz cu
o intensitate diferit i are o perioad diferit de reproducie i utilizare eficient. De
asemenea, investiiile i consumul, n toate componentele lor, mpreun cu factorii interni
extraeconomici (politici, sociali, cultural-spirituali, psihologici .a.) i factorii economici
externi acioneaz n sensuri i cu intensiti diferite asupra rezultatelor economice. Drept
urmare, dinamica real a activitii economice este fluctuant, cunoscnd, n timp,
creteri, stagnri sau reduceri. Periodic, economia naional, n ansamblul ei, sau domenii
importante ale acesteia, cunosc dezechilibre semnificative ce pun n eviden stri de
criz sau recesiune.
Structura fluctuaiilor activitilor economice este urmtoarea: fluctuaii
sezoniere; fluctuaii ntmpltoare; fluctuaii ciclice.
Fluctuaiile sezoniere reprezint variaiile activitilor economice n interiorul
perioadei de un an i sunt generate de cauze naturale sau sociale. De exemplu, factorii de
ordin natural-climatic produc fluctuaii ale produciei n agricultur, construcii, turism,
unele ramuri ale industriei etc. Factorii de ordin social (tradiiile, obiceiurile, srbtorile
religioase etc.) influeneaz ritmul activitilor productive, al comerului .a. Fluctuaiile
sezoniere au loc cu o anumit regularitate, fiind explicabile i previzibile.
Fluctuaiile ntmpltoare (accidentale) sunt variaii ale nivelului i strii
produciei sociale determinate de evenimente neateptate sau neobinuite cum ar fi:
rzboaie, calamiti naturale, evenimente social-politice deosebite, decizii neateptate ale
unor mezoageni economici, o anumit stare de spirit a populaiei .a. Ele pot afecta n
mod direct o ar sau alta, dar prin efectul de interdependen i propagare pot genera
fluctuaii ale activitii economice ntr-un grup de ri, ntr-o zon a lumii sau n ntreaga
lume.
Fluctuaiile ciclice sunt fenomene repetabile i constau n variaii ale activitii
economice agregate, care se caracterizeaz, succesiv, prin creterea cumulativ a
produciei, veniturilor i utilizrii forei de munc, i prin stagnrile sau descreterile
cumulative ale acestora. Cauzele fluctuaiilor ciclice se afl n sfera economicului, in de
funcionarea produciei sociale, de interdependenele dintre prile sale, iar factorii
exteriori economicului le pot influena dar nu determina.
Echilibrul macroeconomic nu este un proces lin i nici ireversibil. El se formeaz
n cadrul ciclului economic27 (fluctuaiilor economice).
27
Fluctuarea activitii economice a avut surse i forme de manifestare diferite. Astfel, n secolul al XVIII-lea, i
mai nainte, ele au fost legate de evenimente excepionale: rzboaie (n Anglia, criza din 1763; n SUA, criza din
1783); speculaii financiare; recolte slabe i foamete (crizele franceze din 1770 i 1789) etc. Crizelor de
subproducie din perioada economiei preindustriale le urmeaz crizele de supraproducie din perioada
industrialismului. ncepnd cu deceniul trei al secolului al XIX-lea, fluctuaiile economice cu caracter de criz au
revenit cu o anumit regularitate, lund forma pe care economia politic o numete ciclul economic, iar micarea
respectiv - ciclicitate. Cele mai reprezentative oscilaii cu caracter de criz sunt cele din anii: 1825; 1836; 1847;
Pag. 66 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
1857; 1866; 1873; 1882; 1890; 1900; 1907; 1913; 1920; 1929-1933 .a. Vezi, n acest sens: Dictionaire d'histoire
economique de 1800 de nos Jours, Hatiers, Paris, 1987, pg. 90-117.
28
Trendul creterii economice reprezint direcia principal de micare a economiei naionale ntr-o perioad
ndelungat de timp (30-50 de ani). Ea se prezint ca o dreapt care msoar schimbarea medie a activitii
economice n cadrul perioadei analizate.
Pag. 67 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
att ale celor clasici, ct i ale neofactorilor). Un ciclu economic secular corespunde
revoluiilor tehnologice, adic inovaiilor tehnologice majore29.
Cnd societatea creeaz un nou mod tehnic de producie, acesta are o perioad de
20 - 30 de ani n care funcioneaz eficient i i dezvluie capacitile sale de progres
economic. Treptat, el ajunge la un anumit prag, pe care nu-l poate depi, intrnd n
conflict cu posibilitile oferite de societate i natur, pe baza crora a nflorit. Apare
tendina de reducere a eficienei economice, n primul rnd, a ratei profitului. ncepe o
etap de tranziie spre un nou mod tehnic de producie. Aceast perioad, de 20 - 30 de
ani, scoate n eviden limitele vechiului mod tehnic de producie, dar el se perpetueaz
n virtutea unor factori iniiali, paralel cu apariia i extinderea n economie a noului mod
tehnic de producie. Odat cu generalizarea noului mod tehnic de producie, se
inaugureaz un salt calitativ n domeniul factorilor de producie i apare o nou "und
lung" de dezvoltare economic. Prin urmare, fazele ciclului economic secular sunt: faza
ascendent i faza descendent, fiecare dintre ele avnd o durat de 25 - 30 de ani.
Faza ascendent a ciclului economic secular se caracterizeaz prin preponderena
anilor de prosperitate economic, ritmuri relativ nalte ale creterii economice, datorit
sporirii continue a venitului naional, a produciei i desfacerii, a investiiilor i
consumului. Ca atare, are loc i ridicarea nivelului de trai al populaiei. n aceast faz se
manifest i perioade de recesiune (criz) economic, dar care au o mic amploare, fiind
dominate de perioadele de expansiune economic, care sunt preponderente.
n faza descendent a ciclului secular are loc o ncetinire a ritmului creterii
economice, a investiiilor i veniturilor, iar gradul de ocupare se nrutete. Anii de
recesiune sunt mai numeroi, crizele economice sunt mai profunde, de amploare, iar
persistena n economie a unor stri negative (inflaie, omaj) se accentueaz.
Succesiunea celor dou faze ale ciclului lung i repetarea lor la intervale de 50-60
de ani este explicat n mod diferit de ctre diferii autori. Astfel, unii explic ciclul lung
i fazele sale se prin ciclicitatea noutilor i perfecionrilor tehnice i tehnologice sau
prin atragerea n exploatare a unor noi resurse naturale i materiale. Ali specialiti
ncearc s explice acest fenomen prin perioadele de pregtire i purtare a rzboaielor,
perioade crora le-ar corespunde creteri economice i investiii reale susinute, generate,
n special, de creterea cheltuielilor pentru narmare. Conform acestor opinii, fazele
descendente corespund perioadelor postbelice, cnd apar restructurri masive ale
sistemului economic. Ali autori au ncercat s explice ciclul lung prin evoluia produciei
i stocurilor de aur sau a produciei agricole. Asemenea idei au avut o anumit
credibilitate n special n perioadele cnd n circulaie se aflau banii de aur (sau
convertibili n aur), iar agricultura era ramura principal n majoritatea economiilor
naionale.
Pentru a ncerca o explicaie a ciclului secular este necesar s se porneasc de la
faptul c evoluia economic, privit pe termen lung, se deruleaz sub influena a
numeroi factori endogeni i exogeni, cum ar fi: factori economici, tehnico-economici,
social-politici i naturali.
n prezent, majoritatea analitilor i cercettorilor recunosc c principala cauz a
ciclului secular o formeaz evoluia ciclic a cercetrii tiinifice i inovaiei tehnologice,
n legtur organic cu ciclul schimbrilor structurale din economie.
29
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Perioada de tranziie de la vechiul mod tehnic de producie la cel nou este marcat
printr-o criz structural a crei durat se prelungete, pe parcursul fazei descendente.
Caracteristica fundamental a crizei structurale este c, pe durata ei, au loc modificri
fundamentale n tehnicile i tehnologiile de fabricaie, precum i n locul i rolul omului
n activitile economice, n special, n producie.
Lund n considerare evoluia economic din ultimele dou secole, n literatura
economic au fost puse n eviden mai multe cicluri economice lungi, aa cum rezult
din tabelul de mai jos:
Evoluia ciclurilor lungi*
din care:
Perioada ciclului lung
1790 - 1844 (1851)
1845 (1852) - 1900
1901 - 1948
faza ascendent
1790 - 1810 (1817)
1845 (1852) -1872
1901 - 1928
faza descendent
1811 (1818) - 1845 (1851)
1873 - 1900
1929 - 1948
1949 - 2000
1949 - 1973 (1975)
1974 (1976) - 2000
* Sursa: F. Poma, Corso di Economia politica, Principato Editora, Milano, 1984; A.
Maddison, Economic Growth in the West; Tratat de economie contemporan, vol.II, Editura
Politic, Bucureti, 1987; J. M. Albertini, Ahmed Silem, Comprendre les theories economiques,
Editions du Seuil, 1986, pg. 220-221.
30
Vezi: D. Ciucur, I. Gavril, C. Popescu, Economie - manual universitar, Editura Economic, Bucureti, 1999,
pg. 501-502.
Pag. 70 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
mai multe faze care, dup unii autori de nuan socialist, ar fi: criza, depresiunea,
nviorarea i avntul.
Exist, ns, i alte preri cu privire la denumirea i succesiunea fazelor. Astfel, n
determinarea fazelor din care se compune ciclul economic s-au conturat dou mari
orientri n literatura de specialitate.
Prima orientare l are ca promotor pe economistul francez I. C. Juglar, care
susine c ciclul economic decenal cuprinde trei faze: expansiunea, criza i depresiunea.
De asemenea, M. Didier consider cele trei faze ale ciclului economic: expansiunea,
pauza i refluxul, asanarea i reluarea.
A doua orientare, susinut de cei mai muli economiti, distinge patru faze ale
ciclului economic. Dup P. A. Samuelson, aceste faze constau n: restrngerea
(contracia), nviorarea, expansiunea i apogeul. Autorul italian Franco Poma consider
c cele patru faze ale ciclului decenal sunt urmtoarele: expansiunea, punctul de cotitur
superior (criza), depresiunea i punctul de cotitur inferior (relansarea). Fernand
Baudhin consider, de asemenea, n Dicionarul de economie politic, ca faze ale unui
ciclu: expansiunea, tensiunea, criza i depresiunea.
Indiferent de denumirile date fazelor ciclului economic de ctre diferii autori,
interpretarea i succesiunea acestora se ncearc a fi analizate n literatura de specialitate
ntr-un mod general i unitar.
Astfel, n teoria i practica actual se au n vedere ca faze tradiionale ale ciclului
economic: expansiunea sau boom-ul economic, ce caracterizeaz tendina general de
cretere a investiiilor, a produciei, a gradului de ocupare a forei de munc, a salariilor i
profiturilor etc. i depresiunea ce se caracterizeaz prin tendina general de ncetinire i
scdere a investiiilor, a ocuprii, a produciei, a profiturilor i salariilor, a consumului
etc. n acest context, faze ale unui ciclu precum criza i recesiunea se regsesc n
conceptul de depresiune, iar reluarea i relansarea activitii, respectiv nviorarea i
avntul, se regsesc n ceea ce se numete expansiune sau boom, ca expresie a unei
evoluii economice favorabile.
n general, ciclul economic al afacerilor decenale se refer la creteri i scderi sau
la prosperitate i recesiune, la fluctuaii economice ntr-o perioad de timp de 8 - 12 ani.
n mod convenional, un astfel de ciclu cuprinde mai multe faze care se succed n
urmtoarea ordine:
Faza I corespunde perioadei de expansiune, care preia toate tendinele favorabile
din faza anterioar (de relansare) i le duce mai departe, adic le poteneaz. n
expansiune, producia, ocuparea, profitul i salariile evolueaz n sensul creterii.
Afacerile sunt prospere, iar cererea de bunuri de consum este n cretere, ncurajnd un
proces investiional susinut. Treptat, toate acestea vor conduce, ns, la o
"supranclzire" a sistemului economic, care va genera, inevitabil, numeroase
dezechilibre n cadrul acestuia, n urmtoarea perioad.
Faza a II-a este reprezentat de contracia economiei, care marcheaz atingerea
plafonului maxim al expansiunii i care, n general, se caracterizeaz prin fenomene ce
evideniaz frnarea dezvoltrii, cum sunt: tendina de reducere a profiturilor, de scdere
a cursurilor titlurilor, restrngerea i scumpirea creditului etc.
Faza a III-a este concretizat n depresiunea economiei, care, dac este precedat
de o brutal contracie a activitii, nseamn criz economic, iar dac nseamn o
scdere mai lent a activitii economice, se traduce prin recesiune. n aceast faz,
Pag. 71 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
cererea, care impulsionase faza de expansiune, este ntr-o continu scdere, att n ceea
ce privete bunurile de consum, ct i bunurile de capital. Ca atare, dinamica produciei
ncetinete sau devine chiar negativ, datorit reducerii comenzilor, iar omajul se
menine la un nivel ridicat. Treptat, n economie apare fenomenul de stagnare sau
lncezeal a activitilor economice.
Faza a IV-a corepunde perioadei n care are loc relansarea economic, ce
presupune reluarea activitilor economice pe baze noi, adic nlocuirea i modernizarea
factorilor de producie i gsirea de noi combinaii ale acestora, care s asigure creterea
randamentelor, respectiv nceputul unei noi faze de expansiune. De asemenea, n aceast
faz este nevoie i de o intervenie din afara sistemului economic, adic de msuri de
politc macroeconomic (monetar, fiscal, bugetar etc.), care s ajusteze dezechilibrele
existente i s conduc spre un echilibru dinamic al economiei.
Dac relansarea combin efectele multiplicatorului i ale acceleratorului, atunci
creterea investiiilor produce un consum suplimentar, care induce un spor investiional
ce va nviora la rndul su consumul. Aceast stimulare reciproc ncurajeaz anticiprile
optimiste ale ntreprinderilor i creterea cheltuielilor. Preurile cresc, crete i cursul
aciunilor, iar n economie se manifest optimismul, ceea ce nseamn un boom
economic, adic o alt faz a unui nou ciclu economic.
Fazele ciclului afacerilor decenale ndeplinesc funcii specifice, n cadrul
procesului de cretere i dezvoltare economic. n fond, fiecare faz este un rezultat al
precedentei i, n acelai timp, o pregtete (anticipeaz) pe urmtoarea. Astfel, dac
fazele de relansare i expansiune economic concretizeaz aspiraiile de progres i
civilizaie ale oricrei naiuni, criza i recesiunea au rolul de a restabili proporiile dintre
componentele economiei naionale, asigurnd echilibrul dinamic al acesteia. Ele
declaneaz procesul de restructurare a capitalului tehnic, de recombinare a factorilor de
producie i de realizare a unor noi echilibre, necesare perioadelor viitoare de relansare i
expansiune economic. Reechilibrarea economiei naionale se realizeaz, ns, cu preul
irosirii unor importante resurse de munc i capaciti de producie, implicnd costuri
sociale considerabile.
Ciclurile economice decenale se deruleaz pe fondul unui ciclu lung (secular).
Evoluia economiei statelor dezvoltate dovedete c la o faz a ciclului lung corespund
cel puin 2 - 3 cicluri decenale, fiecare avnd configuraii i intensiti diferite. n faza
ascendent a ciclului secular predomin, ca durat i intensitate, fazele de relansare i
expansiune economic ale ciclurilor decenale. n faza descendent a ciclului secular,
dimpotriv, fazele de criz i recesiune economic sunt mai persistente ca timp i
amplitudine, iar fazele de relansare i expansiune ale ciclurilor decenale sunt mai reduse
i cu intensiti mici.
3. Ciclurile economice scurte (minore), denumite i cicluri Kitchin, dup numele
economistului american care le-a observat i analizat, reprezint o micare ciclic pe
parcursul a circa 40 de luni, care afecteaz ansamblul ramurilor unei economii. Ciclul
economic scurt se ncadreaz n interiorul ciclului decenal, ntre dou crize i contribuie
la modificarea amplitudinii depresiunii sau expansiunii caracteristice ciclului mediu.
Ciclurile scurte au dou faze: expansiunea i ncetinirea (reducerea) creterii economice,
iar trecerea de la expansiune la ncetinire nu presupune declanarea unei crize economice.
Acest tip de ciclu const n fluctuaii (oscilaii) ale afacerilor pe termen scurt, determinate
de diferii factori, n funcie de specificul activitii economice (construcii, agricultur
Pag. 72 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
etc.). El a fost adesea perceptibil n S.U.A., fiind cauzat, n special, de anumite practici de
gestionare a stocurilor. Astfel, n faza de expansiune, dominat de optimismul agenilor
economici, o dat cu creterea produciei, nensoit de creterea corespunztoare a
cererii efective, ncep s se acumuleze stocuri de mrfuri. Cnd acestea ating un nivel
care ngreuneaz desfurarea normal a activitii economice, ncepe operaiunea de
destocare, n care vnzrile i consumul se efectueaz n mare msur pe seama stocurilor
existente, ceea ce reduce producia curent, ncetinindu-i ritmul. Ca i n cazul ciclurilor
decenale i seculare, ciclurile scurte manifestate n faza de expansiune a unui ciclu mediu
se caracterizeaz prin dominarea fazelor de expansiune, ca intensitate, iar n faza de
depresiune sau recesiune a unui ciclu mediu, prin dominarea fazelor de ncetinire sau
reducere a creterii economice.
n caracterizarea general a ciclurilor economice este necesar luarea n
considerare a urmtoarelor particulariti: a) ciclurile afacerilor nu se identific unele cu
altele; fazele dei generale, totui se deosebesc ntre ele att ca ntindere, ct i ca
intensitate, de la o ar la alta i de la o perioad la alta; b) n faza de expansiune, dei
sunt preponderente elementele pozitive de cretere economic, nu sunt excluse fenomene
de dezechilibru, de scderi pariale ale produciei, dup cum n fazele de criz sau
recesiune nu sunt excluse unele creteri ale produciei n unele ramuri; c) n desfurarea
sa, fiecare faz a ciclului decenal creeaz, totodat, condiiile propriei depiri i ale
trecerii la etapa urmtoare; d) criza i recesiunea au, totodat, rolul de a restabili
corelaiile economice necesare de reluare a fluxurilor economice.
Maurice Flamant, Jane Singer-Icerel, Crises et recesions economiques, Presses Universditaires de France, 1968,
pg. 25.
Pag. 73 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
mai cunoscute, prin efectele negative produse, crizele din perioadele: 1929 - 1933; 19731975; 1980-1982; c) crize neciclice sunt stri de dereglare care nu se caracterizeaz
printr-o anumit regularitate (periodicitate) n timp. Ele pot fi: pariale, n funcie de
ramura n care se manifest (siderurgie, agricultur, industria extractiv, construcii,
ecologie); intermediare, precum: criza materiilor prime, criza energetic, criza financiarvalutar etc., care se manifest prin insuficiena unor asemenea resurse n raport cu
posibilitile de acces spre obinerea lor;
Crizele economice se caracterizeaz prin urmtoarele trsturi: 1) n condiiile
contemporane ntlnim crize de supraproducie i nu crize de subproducie, ca acum circa
100 de ani. Aceasta nu nseamn c este exclus posibilitatea ca n perioada
contemporan s nu apar crize de subproducie, n rile subdezvoltate sau n alte
condiii; 2) crizele ciclice, n condiile actuale, nu se rezum la o ramur sau la un sector
de activitate, ci cuprind mai multe ramuri i sectoare, economia naional i, n anumite
condiii, economia mondial; 3) crizele sunt periodice i definesc ciclurile economice,
indiferent dac n analiza teoretic ele sunt situate la nceputul sau la sfritul acestora32.
Ele s-au repetat la intervale de 8 - 11 ani.
Cauzele evoluiei ciclice i ale crizelor au format obiectul unor ample dezbateri
teoretice. Mult vreme, o serie de economiti au respins ideea c n sistemul economic
pot aprea crize, deoarece ei puneau la baza activitii economice i a evoluiei pieei,
teza clasic a lui J. B. Say, prin cunoscuta teorie (lege) a debueelor. Potrivit acestei
teorii, fiecare marf i creeaz automat propria pia, asigurndu-se n orice moment
deplina folosire a resurselor disponibile, orice disproporie sau fenomen negativ fiind
corectat prin mecanismele automate ale pieei. Dei o serie de fluctuaii ale activitii
economice erau evidente, s-a ncercat gsirea unor explicaii ale cauzelor crizelor n afara
mecanismelor economice, pe baza unor legi psihologice. Totui, marea criz din perioada
1929 - 1933 a spulberat convingerile privind capacitatea de autoreglare a economiei n
asigurarea echilibrului, recunoscndu-se c sistemul economic conine, n sine, i
mecanisme destabilizatoare, care genereaz fluctuaii ciclice, iar factorii exogeni
(condiiile naturale, sociale, politice etc.) pot favoriza sau frna aciunea lor.
Pentru explicarea evoluiei ciclice a afacerilor i a crizelor, n general, s-au
conturat n gndirea economic dou teorii: exogene i endogene, care se refer la cauze
externe, respectiv cauze interne ale sistemului economic, care influeneaz sau provoac
ciclurile economice.
n cadrul teoriilor exogene, factorii (cauzele) ciclului economic sunt de natur
extraeconomic, precum: creterea demografic, inveniile i inovaiile, factori naturaliclimatici, conflicte militare, aspecte social-politice, fenomene de migraie, descoperiri de
resurse naturale noi .a.
n cadrul teoriilor endogene, factorii (cauzele) ciclului economic sunt de natur
economic, exercitnd, ntr-o manier alternativ, efecte de stimulare sau de frnare a
activitii economice. Principalele teorii endogene33, cunoscute n literatura de
specialitate, sunt:
a) teoria monetarist, care ncearc s explice evoluiile ciclice prin evoluia
volumului creditului. Creterea excesiv a acestuia stimuleaz expansiunea, dar rupe
32
33
Denise Flauzat, Economie contemporaine, 3 croisance, crise et strategies economiques, PUF, pg. 203.
D. Ciucur, I. Gavril, C. Popescu, op. cit. pg. 507-508.
Pag. 74 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Atenuarea fluctuaiilor ciclice din economiile rilor dezvoltate, pn la jumtatea anilor '70, a sdit ncredere n
viabilitatea politicilor anticiclice care vizeaz influenarea cererii agregate, n raport cu starea general a economiei.
n plus, n aceste ri s-au produs o serie de schimbri structurale, care au favorizat atenuarea fluctuaiilor cererii
agregate, prin apariia unor stabilizatori automai ai cererii agregate cum ar fi: sistemul fiscal progresiv asupra
veniturilor; modul de acordare a indemnizaiilor i alocaiilor pentru omaj i asisten social; relativa rigiditate a
preurilor; modul de stabilire a salariilor i a altor categorii de venituri prin contractele colective de munc; creterea
rolului firmelor mari i puternice, prin care se asigur politica de gestiune a stocurilor i a programelor de investiii
pe termen lung i de asigurare a resurselor de finanare, independent de faza ciclului decenal etc. (vezi: J. M.
Albertini, A. Silem, Compendre les tehories economiques, tom 1, Ed. du Seuil, Paris, 1986, pg.127-128).
Pag. 76 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
de regul, la creterea fiscalitii (n special a celei directe), pentru a frna cererea global
n expansiune (ca urmare a creterii veniturilor) i a ncerca s stopeze dinamica inflaiei,
sporind ponderea impozitelor n materia impozabil (veniturile impozabile). n acest fel,
se ncaseaz i sume suplimentare la buget, care acoper deficitele acumulate n faza de
recesiune.
Acest set de politici anticiclice, de inspiraie keynesist, trebuie aplicate n mod
corelat i n raport cu situaia concret a altor variabile i interdependene din economie.
n funcie de acestea, va predomina un anumit tip de politic economic. n practica
economic internaional s-a dovedit c nu exist reete miraculoase i universale privind
promovarea i succesul politicilor anticiclice i c efectele scontate ale acestora depind,
n mare msur, de interpretarea lor n raport de realitile economice din fiecare ar i
perioad.
Influenarea ofertei agregate35 se bazeaz pe aplicarea a dou grupe de msuri: a)
realizarea de reforme structurale, care s permit afirmarea concurenei i preurile
libere, prin eliminarea centrelor de putere economic (oligopoluri, centrale sindicale),
care pot obine venituri independent de evoluia ofertei; b) manevrarea unor prghii
economice, care s ofere perspective bune de profit pentru productori, stimulndu-i
astfel s menin sau s sporeasc oferta de bunuri.
Ambele grupe de msuri se bazeaz pe funcionarea deplin i normal a
mecanismelor pieei. Alterarea mecanismelor pieei libere creeaz disfuncionaliti ntre
cerere i ofert, instabilitate, fluctuaii ciclice, inflaie i omaj.
n esen, cele dou categorii de politici anticiclice (bazate pe cerere i ofert), se
refer la raportul dintre economie i stat, dintre intervenie i nonintervenie n viaa
economic, inclusiv pentru depirea fenomenelor de criz.
n condiiile contemporane, alturi de politicile monetare i de credit, de cele
fiscale i cheltuielile publice, statul intervine (indirect) n economie i prin alte
instrumente cum ar fi: programarea economic, planificarea activitii economice n
sectorul public, politica subveniilor etc.
35
Dup anii '70, cnd a nceput s fie pus sub semnul ntrebrii capacitatea politicilor keynesiste de a asigura
soluii pentru echilibrul sistemelor economice, s-au revigorat, n forme noi, politicile anticiclice de influenare a
ofertei agregate, politici orientate spre productori. n acest sens, se demonstreaz c reducerea ratei fiscalitii va
ncuraja productorii s produc mai mult, iar volumul total al veniturilor i cheltuielilor statului i al altor categorii
de ageni economici va crete, asigurnd evoluia corespunztoare a cererii agregate (vezi: J. M. Albertini, A. Silem,
Compendre les tehories economiques, tom 1, Ed. du Seuil, Paris, 1986, pg.127-128).
Pag. 77 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
CAPITOLUL IX
INFLAIA
9.1. Geneza i natura fenomenului inflaionist
Fenomenul denumit inflaie constituie o problem complex de analiz
macroeconomic i una dintre cele mai importante forme ale dezechilibrului economicosocial.
Termenul de inflaie a nceput s fie frecvent utilizat n rndul oamenilor de tiin
i al oamenilor de afaceri (bancheri), abia pe la sfritul secolului al XIX-lea, dei
fenomenul inflaionist exista cu mult nainte de aceast perioad.
Acest fenomen a aprut cu mult nainte ca tiina economic s se fi constituit, iar
teoria inflaiei s-a conturat mult mai trziu dect tiina economic, astfel c inflaia
rmne cea mai de temut i controversat form a dezechilibrului macroeconomic, din
punct de vedere al analizei naturii sale i a cauzelor i mecanismelor declanatoare.
Pornind de la premisa c inflaia este n primul rnd un fenomen monetar (inflaia
exist doar n prezena banilor), explicarea genezei i naturii acesteia trebuie s nceap
de la formele istorice pe care le-au mbrcat banii de-a lungul secolelor.
n acest context, se pot sintetiza trei forme istorice ale fenomenului inflaionist.
Prima form a inflaiei a fost cea monetaro-bneasc, care s-a manifestat sub
forma devalorizrii mascate a monedelor din metale preioase, prin punerea n circulaie a
unor monede false, cu o greutate mai mic sau un coninut n aur mai redus dect cele
oficiale. Elementele definitorii ale acestei forme de inflaie au fost: coninutul real n aur
al monedelor metalice era mai mic dect coninutul nominal, deci s-a separat coninutul
nominal decel real al monedelor; transformarea existenei-aur n aparen-aur a monedei;
aglomerarea circulaiei cu monede ieftine fr valoare deplin, toate acestea conducnd la
scderea puterii de cumprare a acestora.
Cea de-a doua form a inflaiei a fost inflaia banilor de hrtie convertibili n
aur, care s-a manifestat n perioada trecerii de la feudalism la capitalism, cnd statele
europene au nceput s nlture haosul monetar medieval, crend sisteme naionale prin
emiterea biletelor de banc cu acoperire deplin n aur. S-a urmrit crearea unor sisteme
bneti stabile, care s asigure o circulaie monetar normal (sntoas). Cantitatea
banilor de hrtie se limita la aurul pe care aceti bani l reprezentau n circulaie. Aceast
coresponden dintre cantitatea de aur existent n depozitele bncilor de emisiune i
volumul bancnotelor din circulaie asigura optimizarea sau echilibrul circulaiei bneti
ntr-o economie. n aceast situaie, cel puin temporar, inflaia nu putea s apar, ea
neavnd baz de desfurare. Dup o anumit perioad ns, s-a creat un dezechilibru
ntre mrimea depozitelor de aur-moned, care era n funcie de producia de metal
preios sau de posibilitile fiecrei ri de a procura aurul monetar, i cantitatea de semne
monetare (bilete de banc) emise, care era dependent de volumul tranzaciilor. Inflaia
de acest gen aprea atunci cnd cantitatea banilor de hrtie aflat n circulaie devenea
excedentar fa de cea care rezulta din raportul dintre masa de aur monetar i etalonul
aur (cantitatea de aur aferent unei uniti monetare).
Pag. 78 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
A se vedea i: Dorel D. Chiriescu, M. Bbeanu, Inflaia din economia romneasc n tranziie, Editura Ager,
1999, pg. 19-22.
Pag. 79 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Acest tip de inflaie apare ca urmare a creterii cererii agregate, ntr-o anumit
perioad, ntr-un ritm mai mare dect oferta agregat. Altfel spus, excesului de cerere
solvabil i corespunde o ofert rigid, care nu se poate adapta la exigenele cererii.
La o asemenea evoluie a cererii, firmele productoare vor avea dou tipuri de
reacii: preponderent de cretere a produciei sau preponderent de cretere a preurilor.
Dac n economie exist capaciti de producie subutilizate i omajul este la un
nivel relativ ridicat, atunci creterea cererii agregate poate antrena n mod direct o sporire
a produciei (ofertei agregate), ntr-un ritm mai mare fa de creterea nivelului general al
preurilor, adic suntem n situaia unei oferte elestice care poate asigura echilibrul pe
piaa bunurilor. Este momentul n care economia poate fi relansat, iar omajul diminuat.
Din acest motiv, sunt economiti care promoveaz conceptul de politic inflaionist,
recomandnd-o factorilor politici ca remediu pentru ieirea din criz i creterea ocuprii.
Cu ct oferta (producia) este mai inelastic, adic n economie nu exist capaciti
de producie subutilizate, iar omajul este redus ca nivel, cu att firmele vor rspunde la
creterea cererii ndeosebi prin creteri de preuri, generndu-se astfel un puseu
inflaionist. n aceast situaie, recomandarea politicii inflaioniste este inoportun i
inadecvat.
Se apreciaz c inflaia determinat de creterea cererii este o inflaie limitat n
timp, ea manifestndu-se pe termen scurt.
Astfel, sporirea preurilor nu poate continua la nesfrit, fiind limitat de nivelul
veniturilor disponibile. Veniturile salariale vor avea o dinamic de cretere mai mic i
nu se vor regsi dect parial n structura preurilor, ntruct acestea din urm sporesc nu
doar ca urmare a unor creteri de costuri (cu salariile n special). Ca atare, n momentul
cnd cererea agregat va fi estompat de nivelul veniturilor, i preurile vor nregistra o
tendin de scdere, deci inflaia se va diminua.
De asemenea, inflaia prin cerere este generat, de regul, de un oc al cererii.
De pild, un astfel de oc poate s-l provoace o cretere substanial a cheltuielilor
guvernamentale, ntr-o anumit perioad. Efectul acestui oc poate fi o singur cretere a
preurilor, dup care ele vor rmne la acelai nivel. Pentru ca inflaia s persiste sunt
necesare alte ocuri succesive ale cererii.
n general, o astfel de inflaie este specific perioadelor de avnt sau boom
economic, cnd posibilitile de a lrgi dimensiunile produciei sunt limitate, iar unei
creteri a cererii i corespunde o cretere, aproape proporional, a preurilor.
Avnd n vedere structura cererii agregate, creterea acesteia trebuie analizat
pornind de la elementele care o compun. Astfel, ea poate fi determinat de urmtoarele
mprejurri:
- creterea cheltuielilor de consum efectuate de ctre populaie;
- creterea investiiilor efectuate de ctre firme, cu efecte productive ntrziate;
- creterea excesiv a cheltuielilor publice (achiziiilor guvernamentale), n special
a celor neproductive;
- creterea exporturilor, adic intrarea de devize strine suplimentare.
n ansamblu, excesul de cerere pe pia poate avea urmtoarele cauze, mai
importante:
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Iat cum se pot manifesta, n acelai timp, ntr-o economie, cele dou forme ale
inflaiei.
Analiznd lucrurile n mod invers, trebuie precizat c M. Friedman consider
inflaia prin costuri doar un fenomen ntrziat al inflaiei prin cerere. Astfel, o inflaie
prin cerere, care nseamn venituri din ce n ce mai mari pentru firmele productoare i
incitaie spre dezvoltare, poate determina, dup o anumit perioad, o cretere a
produciei i implicit a ofertei de bunuri i servicii. O sporire a acesteia va antrena dup o
perioad mai lung (aceast perioad nseamn ieirea din criz i relansarea economic)
o cretere gradual a costurilor (o producie mereu suplimentar i deci o cretere
constant a ofertei va implica costuri marginale din ce n ce mai mari datorit reducerii
resurselor). Aceast evoluie a costurilor va obliga firmele productoare, dup cum am
spus, fie la o restrngere a produciei, cu consecine negative asupra ocuprii, fie la
creteri de preuri ale produselor, creteri care vor da natere unei noi forme de inflaie,
prin costuri. De asemenea, un puseu inflaionist demarat printr-un exces de cerere
agregat poate duce la consolidarea unor grupri de interese, care vor specula aceast
conjunctur pentru a-i majora veniturile, prin impunerea unor preuri ridicate. Veniturile
majorate ale acestor firme vor nsemna costuri mai ridicate pentru ceilali ageni
economici.
Din combinaia celor dou tipuri de inflaie poate rezulta o spiral inflaionist
greu de stopat. De exemplu, se poate ivi situaia ca cererea global, impulsionat artificial
de ctre autoriti (de pild n perioade electorale), s antreneze o cretere a preurilor n
anumite ramuri productoare, ceea ce se va repercuta i asupra unor creteri salariale n
ramurile respective, care nu vor face altceva dect s mreasc costurile de producie.
Aspectul negativ apare atunci cnd aceste fenomene se petrec pe fondul unui volum al
produciei relativ constant, adic oferta global este incapabil s se adapteze la evoluia
cererii. Creterea costurilor va provoca o inflaie prin costuri, adic o alt cretere de
preuri care se va adresa cererii existente. Pentru a preveni sporirea omajului, autoritile
guvernamentale iniiaz politici monetare i fiscale expansive care dau un nou impuls
cererii. De data aceasta fenomenul este amplificat i datorit diferenei de dinamic dintre
productivitatea muncii i nivelul salariilor n sectorul real.
Aceast serie de creteri succesive ale preurilor va nceta atunci cnd cererea de
bunuri i servicii se diminueaz suficient de mult, astfel nct productorii, care au ca
scop principal maximizarea profiturilor, nu vor spori din nou preurile. Scderii cererii
globale i va corespunde n acelai timp o subocupare important.
Spirala inflaionist preuri - salarii
Politic economic populist creteri de salarii creterea costurilor creterea
preurilor de vnzare scderea puterii de cumprare a salariilor revendicri sociale
noi majorri de salarii o nou majorare a costurilor un nou puseu inflaionist
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Q P
Q P
0 1
100, unde: Q0 -
0 0
cantitatea de bunuri economice din perioada de baz T0, iar P1 i P0 - preurile medii ale
fiecrei categorii de bunuri din perioada de baz T0 i perioada curent T1.
Indicele Laspeyres d posibilitatea unei comparabiliti n timp, artnd cu cte
procente au crescut sau au sczut preurile bunurilor i serviciilor, de la o perioad la alta.
n funcie de natura bunurilor care alctuiesc eantionul, indicele preurilor se
poate prezenta sub urmtoarele forme:
- indicele preurilor de consum (IPC), care se determin pe baza unui co de
bunuri (materiale i servicii) de consum i care cuprinde: alimente, bunuri de folosin
curent i ndelungat, servicii de transport, telecomunicaii etc., adic bunuri cu o
pondere nsemnat n consumul unei familii din mediul urban;
- indicele general al preurilor (IGP), n calculul cruia sunt luate n consideraie
att preurile bunurilor de consum, ct i preurile bunurilor de capital, ceea ce face ca
acest indice s reflecte cel mai bine fenomenul inflaionist.
Pe baza indicilor de preuri se poate msura intensitatea inflaiei, sub forma ratei
inflaiei (Ri), care se determin astfel: Ri =
IPT 1 IPT 0
100 .
IPT 0
Indicele preurilor (IP) poate reprezenta fie indicele preurilor de consum (IPC),
fie indicele general al preurilor (IGP), din perioada curent T1 i perioada de baz T0.
De exemplu, dac n anul T0, IPC = 120%, iar n anul T1, IPC = 150%, rata
inflaiei n anul curent este de 25%. Trebuie ns precizat, c aceast rat a inflaiei
exprim cu aproximaie fenomenul inflaionist, deoarece s-ar putea ca nivelul calitativ al
bunurilor s fie n anul curent cu 10% mai mare dect n anul de baz. ntr-o astfel de
situaie, inflaia real este mult mai mic (15%) i aceasta, ntruct creterea preurilor i
respectiv a cheltuielilor echivaleaz cu un spor al cantitii de bunuri cumprate, spor
obinut prin ridicarea calitii.
Pentru a surprinde amploarea fenomenului inflaionist se mai folosete i indicele
puterii de cumprare a banilor (Ipc), calculat pe baza indicilor de pre (IP), astfel: Ipc =
1
. Astfel, dac n dou momente, T0 i T1, indicii de pre au fost IP0 = 1,20 (sau 120%)
IP
i IP1 = 1,66 (sau 166%), atunci vom avea Ipc0 = 0,83 i Ipc1 = 0,60. Valorile 0,83 (sau
83%) i 0,60 (sau 60%) exprim, n ansamblu, gradul de depreciere monetar, faptul c
puterea de cumprare a monedei s-a diminuat cu 17%, respectiv 40%, ca urmare a
creterii preurilor.
Pag. 86 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
A se vedea i: D. Ciucur, I. Gavril, C. Popescu, Economie - manual universitar, Editura Economic, Bucureti,
1999, pg. 541-542.
Pag. 87 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Creterea economic zero presupune c rezultatele economice agregate i populaia unei ri sporesc n acelai
ritm, astfel c nivelul pe locuitor al indicatorilo macroeconomici rmne constant; N. Dobrot (coord.), Dicionar
de economie, Editura Economic, Bucureti, pg. 149.
39
I. Ignat, I. Pohoa, N. Clipa, Gh. Luac, Economie politic, Editura Economic, 1998, pg. 425-427.
Pag. 88 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
economici s cheltuiasc mai mult. Pe fondul unei inflaii rapide, indivizii prefer
satisfaciile prezente celor viitoare, neavnd certitudinea c n viitor economisirea unei
pri din venitul actual le va duce aceeai satisfacie. Acest gen de comportament
conduce la modificarea structurii economisirii. Astfel, va crete ponderea economisirii pe
termen scurt i cu caracter speculativ, n detrimentul celei pe termen lung. De aici, rezult
efectul direct i negativ asupra investiiilor. Sunt preferate i chiar priviligiate investiiile
pe termen scurt, n defavoarea celor pe termen lung, mai costisitoare, dar destinate
formrii brute de capital n economie, unde perspectiva obinerii de profit este mai
ndeprtat. Consecina este apariia unui sector teriar supradimensionat, n care
ntreprinztorii investitori ajung la profit ntr-un timp relativ scurt.
Literatura de specialitate nu omite faptul c s-au nregistrat i se nregistreaz
fenomene de cretere economic inflaionist. Acest lucru este posibil i explicabil prin
preurile relativ mari, incitante pentru productori i prin rata medie a dobnzii mic,
permisibil amortizrii investiiilor. Continuarea ntreinut a unui asemenea proces se
lovete, ns, de anumite restricii (limite). Economisirea forat, prin renunare la
consum din cauza preurilor mari, i transformarea ei n poteniale investiii nu se
realizeaz n orice condiii. n primul rnd, acest lucru se ntmpl doar n rile
dezvoltate, unde veniturile populaiei sunt suficient de mari, nct s poat fi diminuate
nominal i real, pentru a spori economiile prin renunare la consum. n al doilea rnd,
este posibil ca celelalte efecte negative ale inflaiei s fie mult mai mari dect efectele
pozitive ale creterii economice inflaioniste. n concluzie, cel puin teoretic, inflaia nu
este acceptat ca factor al creterii economice durabile.
Efecte asupra gestiunii ntreprinderii
Deprecierea monetar produs de inflaie conduce la devalorizarea capitalurilor i
la deformarea semnificaiei reale a elementelor de bilan - activ i pasiv.
De asemenea, firmele ntmpin greuti n a prevedea corect raportul dintre
costuri i ncasri (evoluia cash-flow-urilor), fapt care le afecteaz capacitatea
concurenial pe pia, crescnd i gradul de incertitudine a deciziilor de investiii.
Erodarea capitalurilor incit la aplicarea amortizrii accelerate, ceea ce conduce la
creterea costurilor i, implicit, a preurilor de producie.
Pe de alt parte, inflaia favorizeaz agenii economici debitori, ntruct ei i vor
plti aceeai datorie cu bani a cror putere de cumprare este mai sczut (bani mai
ieftini). Acest lucru se ntmpl atunci cnd dobnzile practicate de bnci sunt realnegative, adic se situeaz sub rata inflaiei. Drept urmare, ntreprinderile sunt tentate s
se ndatoreze permanent, acest fapt comportnt riscuri mai mari i genernd o reducere a
cursului aciunilor firmelor respective.
Efecte asupra repartiiei (redistribuirii) veniturilor
Efectul redistribuirii veniturilor apare prin diferenele dintre valoarea nominal i
cea real. Dac nu ar exista inflaie, venitul nominal ar fi egal cu cel real. Inflaia
deformeaz raporturile dintre valoarea nominal i cea real, reducnd puterea de
cumprare a banilor. Redistribuirea venitului se manifest, n principal prin urmtoarele
forme:
a) prin contractele de munc pe termen ndelungat, care, dac se deruleaz n
condiiile unei rate a inflaiei superioar celei de cretere a salariului nominal, atunci
salariul real se va reduce. Aceasta nseamn c lucrtorul salariat va primi n schimbul
Pag. 89 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
aceluiai efort, o cantitate mai mic de bunuri i servicii. Deci, n termeni reali el pierde,
iar angajatorul (patronul) ctig. Acest efect de redistribuire poate fi diminuat sau chiar
eliminat dac evoluia ratei anuale a inflaiei este anticipat corect, iar salariul nominal
corelat cu aceasta (acest lucru nu face ns dect s perpetueze procesul inflaionist, dac
salariul nominal nu este n concordan cu productivitatea muncii);
b) prin relaiile de mprumut, ntre creditori i debitori. i aceast form apare ca
urmare a reducerii valorii reale ale banilor, adic scderii puterii lor de cumprare.
Debitorul primete de la creditor un mprumut cu o anumit putere de cumprare. El va
restitui suma mprumutat peste o perioad de timp, dar aceast sum va avea o putere de
cumprare diminuat, n funcie de nivelul ratei inflaiei. n general, pierderea de venit
real o nregistreaz creditorii, care sunt, fie posesorii de economii bneti, constituite ca
depozite bancare, fie bncile care acord mprumuturi pe diferite termene persoanelor
fizice i juridice. Astfel, sumele bneti pstrate n conturile bancare vor avea o putere de
cumprare mai mic peste o anumit perioad de timp, datorit eroziunii inflaiei.
Pierderea poate fi diminuat n funcie de nivelul ratei dobnzii nominale de pia (rata
dobnzii nominale poate acoperi rata inflaiei i rata dobnzii reale). Transferul de venit
real de la creditori ctre debitori are loc i n alte situaii, cum ar fi: contractele de
vnzare-cumprare i contractele de nchiriere pe termen lung, emisiunea de obligaiuni,
plasarea pe pia a titlurilor de stat etc. n aceste situaii, procesul de redistribuire este
asemntor celui prezentat n cazul posesorilor de economii bneti, care, n calitatea lor
de creditori pierdeau o parte din venitul lor real, parte care era ctigat, prin intermediul
inflaiei, de debitori. Aici, o meniune aparte se cuvine s facem asupra statului, titular al
mprumutului public, care este cel mai mare debitor i, deci, cel mai important potenial
beneficiar, n condiii de inflaie. Cnd nevoia de resurse este ns stringent, guvernul
practic niveluri nalte ale dobnzilor, protejnd creditorii de efectele inflaiei.
c) prin mecanismul repercusiunii preurilor. Semnificativ este i faptul c cel mai
afectat de inflaie e cel aflat la captul circuitului procesului economic - consumatorul.
Intermediarii se pot apra transmind povara inflaionist asupra preurilor, pe care le
practic i le impun cumprtorilor finali, care nu mai au unde s realizeze aceast
translaie, suportnd totul pe seama veniturilor nominale disponibile.
De asemenea, creterea inflaionist a preurilor determin reducerea puterii de
cumprare a salariailor, n special a celor cu venituri mici i fixe, spre deosebire de cei
cu venituri variabile, a cror capacitate de cumprare crete sau, n cel mai ru caz,
rmne constant, ntruct veniturile acestui grup social nsoesc creterea preurilor
(veniturile acestora se regsesc n structura preurilor, care sunt suportate din greu de cei
cu venituri fixe).
d) prin mecanismul fiscalitii. Statul poate ctiga de pe urma inflaiei nu numai
n calitate de debitor, ci i n calitatea sa de ncasator al impozitelor directe i indirecte.
Astfel, cu ct salariile i profiturile cresc n mrime nominal, cu att ncasrile nominale
din impozite i taxe sporesc. Procesul ncasrii se amplific n condiiile progresivitii
impunerii (de ex. impozitul pe salarii), care presupune aplicarea unor cote de impunere
superioare pe msur ce sporete venitul nominal, dar n aa fel nct ponderea
impozitului n materia impozabil este din ce n ce mai mare. n acest context, statul are
de ctigat de pe urma fiscalitii, nu doar n mrime nominal, ci i real.
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
De altfel, Maury Rene40 apreciaz c inflaia este un impozit deghizat, care este
mult mai uor de aplicat de ctre stat i mai bine acceptat de ctre toate categoriile
sociale.
Utilizarea forei de munc n condiii de inflaie
Cercetrile economice n domeniile inflaiei i omajului au demonstrat, cu
suficiente argumente, c inflaia conine n sine factori cauzatori sau agravani pentru
fenomenul omaj. Aceasta, n ciuda cunoscutei relaii (dileme) inflaie-omaj, desprinse
din analizele lui J. M. Keynes i A. W. Philips, care sugera la nivelul anilor '60-'70, c
pentru a avea o inflaie redus trebuie acceptat un anumit grad de subocupare a forei de
munc. Astfel, dup cum am spus, o inflaie puternic poate afecta ntreaga gestiune
financiar a unei ntreprinderi, subminndu-i serios capacitatea de a investi, deci de a se
dezvolta i de a resorbi o parte din fora de munc disponibilizat. De asemenea, pe
fondul unei creteri generale i accelerate a preurilor i a unor presiuni salariale tot mai
sufocante, ntreprinderile aleg cea mai facil cale de rentabilizare a activitii, i anume
reducerea numrului de salariai.
Cursul valutar i balana de pli
Inflaia este nsoit i de serioase consecine monetar-valutare, ntruct presupune
scderea puterii de cumprare a monedei naionale n raport cu alte valute i, pe aceast
cale, determin o scdere a cursului valutar al acesteia. Un curs valutar sczut al monedei
naionale antreneaz o scumpire a importurilor, care afecteaz negativ balana de pli a
unei ri. Pe de alt parte, o moned naional depreciat, exprimat printr-un curs valutar
sczut, dei n aparen ar trebui s ncurajeze exporturile, nu reuete acest deziderat din
cauza ofertei naionale insuficiente (dac suntem n situaia unei stagflaii sau
slumpflaii). Inflaia va antrena mai degrab importuri masive, pentru acoperirea cererii
interne de produse, importuri care vor fi din ce n ce mai costisitoare. Rezultatul este o
dezechilibrare continu i accelerat a balanei de pli, care va constrnge guvernele s
ia msuri drastice, ce vor avea un puternic impact social.
Consecine n plan social
Toate aceste consecine n plan economic se vor repercuta inevitabil i n plan
social, acolo unde vom ntlni stri de incertitudine i nelinite n rndul populaiei, dar i
situaii grave de srcie i diferenieri sociale, toate acestea n funcie de intensitatea
fenomenului inflaionist. n general, cnd climatul social se nrutete pe acest fond,
guvernele i celelalte autoriti publice i pierd credibilitatea n rndul maselor, care vor
sanciona acest lucru n perioadele electorale.
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
n mod firesc, politicile de combatere a inflaiei sunt corelate cu cele dou forme
cauzale ale acestui fenomen - inflaia prin cerere i inflaia prin costuri. n consecin,
ele vizeaz, fie controlul cererii agregate, n sensul reducerii ei, fie controlul ofertei
agregate, n sensul sporirii ei.
Controlul cererii agregate se poate realiza prin dou tipuri de politici
economice: politici bugetar-fiscale i politici monetare.
Politicile bugetar-fiscale folosesc, de regul, dou instrumente sau prghii de
politic economic, precum: fie reducerea cheltuielilor publice, care constituie o
component important a cererii agregate, fie creterea presiunii fiscale, ceea ce reduce
masa monetar destinat consumului i investiiilor. Astfel, att prin politica restrngerii
cheltuielilor publice (guvernamentale), care presupune meninerea unor deficite bugetare
ct mai mici, ct i prin politica presiunii fiscale, care nseamn o cretere a impozitelor
directe i indirecte, se realizeaz aa-numita "politic deflaionist". Dac aceleai prghii
se folosesc n sens invers, respectiv creterea cheltuielilor guvernamentale i reducerea
impozitelor, atunci se are n vedere reducerea omajului, i constuie pri componente ale
unei politici denumite "reflaioniste".
Politicile monetare vizeaz controlul masei monetare aflate n circulaie i au
drept scop, fie blocarea (nghearea) masei monetare, fie reducerea acesteia n corelaie
cu nevoile circulaiei. Ambele cerine se realizeaz prin combinarea, de ctre banca
central, a urmtoarelor instrumente de politic monetar: manevrarea taxei rescontului,
operaiuni de open-market, variaia cotei rezervelor obligatorii.
Manevrarea taxei de rescont reprezint un instrument dominant al politicii
monetare, datorit efectului su asupra volumului creditului ce se poate acorda ntr-o
economie, deci asupra mrimii masei monetare, dac se are n vedere funcia de emisiune
a creditului. Manevrarea taxei de rescont genereaz creterea sau scderea costului
creditului, prin intermediul dobnzilor, fapt care se reflect n micorarea sau mrirea
masei monetare din circulaie, n concordan cu obiectivele de politic monetar ale
bncii centrale. Rescontarea reprezint operaiunea la vedere prin care banca central (de
emisiune) achiziioneaz de la bncile comerciale efectele de comer, anterior scontate de
acestea, monetizndu-le la o valoare diminuat cu suma ce reprezint taxa de rescont,
adic dobnda pe care o percepe banca central pe durata creditrii bncilor comerciale,
durat care se ntinde pn la scadena efectelor de comer preluate (cambii, bilete la
ordin etc.). n acest context, este evident faptul c nivelul taxei de rescont influeneaz n
mod direct taxa scontului, adic dobnda pe care bncile comerciale o percep de la
deintorii de efecte de comer, atunci cnd acetia doresc s transforme aceste titluri n
lichiditi, nainte de scaden. De precizat, c taxa scontului este ntotdeauna superioar
taxei de rescont. Aadar, banca central fixeaz nivelul taxei de rescont n funcie de
evoluia pe care dorete s o imprime masei monetare, prin intermediul creditului. Atunci
cnd intenioneaz o extindere a acesteia, reduce taxa de rescont, ieftinind creditul i
mrind volumul acestuia. Dimpotriv, cnd se urmrete o contracie a masei monetare,
mrete taxa rescontului, scumpind astfel creditul din economie i implicit reducnd
volumul acestuia. Acest instrument de politic monetar are ns o anumit limit de
eficacitate, n sensul c banca central nu-l poate folosi dect n msura n care bncile
comerciale au nevoie de credite de refinanare.
Operaiunile de open-market reprezint un alt instrument esenial de politic
monetar, la ndemna bncilor centrale, prin intermediul cruia acestea acioneaz n
Pag. 92 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
CAPITOLUL X
OMAJUL
10.1. Coninutul conceptului de omaj
Ocuparea forei de munc n activitile economico-sociale i omajul reflect
modul cum funcioneaz piaa muncii, ntr-o economie de pia, la un moment dat.
Raportul dintre cererea i oferta de for de munc determin cele dou stri opuse ale
pieei muncii - ocuparea forei de munc i omajul. Problematica ocuprii i omajului
constituie o latur important a echilibrului macroeconomic i o component
indispensabil a politicilor macroeconomice i sociale.
Dac n legtur cu existena omajului nu exist nici un dubiu, definirea i
msurarea acestuia formeaz obiectul unor ample controverse. Unghiurile de vedere i
opiniile exprimate cu privire la omaj au variat n timp, ntruct i omajul a acoperit
realiti specifice foarte diferite.
Cu toate c fenomenul omaj i-a fcut simit prezena nc de la nceputurile
capitalismului (secolul al XIX-lea), nelegerea cauzelor, formelor de manifestare i a
efectelor pe care acesta le presupune a fost posibil odat cu apariia teoriei
macroeconomice moderne.
Dac la nceputul secolului al XIX-lea, eventualele ntreruperi sau absene n
procesul muncii erau considerate situaii efemere, cauzate de factori pur sociali, odat cu
nceputul secolului al XX-lea, cnd n economiile capitaliste au aprut primele
dezechilibre importante (care au culminat cu marea criz a anilor 1929 - 1933),
fenomenul omaj a captat din ce n ce mai mult atenia lumii economice, aceasta
contientiznd c ocuparea forei de munc este o problem de natur economic i
destul de complex.
De altfel, cel mai de seam economist din acea perioad (i nu numai) - J. M.
Keynes, susinea, argumentat, c orice politic macroeconomic de succes trebuie s
cuprind n mod necesar msuri i instrumente statale, n vederea folosirii ct mai depline
a forei de munc. Aceasta, ntruct economiile n sine nu mai garantau, n virtutea
mecanismelor spontane de autoreglare, ocuparea deplin forei de munc.
Din acel moment, omajul devenea, alturi de inflaie, o stare de dezechilibru
nedorit, dar permanent a economiei contemporane, fcnd obiectul de studiu i
cercetare al majoritii teoriilor macroeconomice emise.
Trebuie precizat c nu exist un mod unitar de a defini conceptul de omaj (sau
omer) i, ca atare, exist uneori deosebiri ntre numrul omerilor din aceeai ar i
perioad, n funcie de modul de definire al acestora41.
n general, fenomenul omaj este definit n literatura economic, ca fiind o stare
negativ a economiei, concretizat ntr-un dezechilibru structural i funcional al pieei
muncii, prin care oferta de for de munc este mai mare dect cererea de for de
munc din partea agenilor economici.
41
n acest sens, a se vedea: N. Dobrot (coordonator), Dicionar de economie, Editura Economic, 1999, pg. 459.
Pag. 95 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Cea mai cunoscut i larg utilizat definiie a omajului este cea adoptat de
Biroul Internaional al Muncii - organizaie din sistemul Naiunilor Unite - care
elaboreaz statistici i analize pe problemele muncii i, potrivit creia, este omer oricine
are mai mult de 15 ani i ndeplinete concomitent urmtoarele condiii: este apt de
munc; nu are loc de munc; este disponibil pentru o munc salariat; caut un
loc de munc.
n Romnia, conform Legii nr. 1/1991, republicat n anul 1994, este considerat
omer, persoana apt de munc, ce nu se poate ncadra din lips de locuri disponibile
corespunztoare pregtirii sale, n vrst de minim 16 ani.
n rndul omerilor se cuprind persoanele care i-au pierdut locul de munc pe
care l-au avut, precum i noii ofertani de for de munc, care nu gsesc un loc de munc
adecvat propriilor cerine.
n termenii pieei muncii, omajul este un fenomen macroeconomic, opus
ocuprii, reprezentnd un surplus de populaie activ fa de aceea care poate fi
angajat n condiii de rentabilitate, impuse de pia.
ntruct munca reprezint principalul mijloc de satisfacere a necesitilor i
trebuinelor personale, starea de nemunc (adic omajul) nu poate fi dect o situaie
negativ, cu consecine multiple n ntreg organismul economic i social. Se poate spune
c neutilizarea forei de munc la nivel naional nseamn nu numai o risip de resurse
umane i cheltuieli intelectuale, dar i un atentat la pacea social.
Rs =
Ns
100.
Pa ( Po)
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Nz
, unde Dz - durata medie n zile; Nz Ns
42
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
J. M. Keynes, Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, Editura tiinific, Bucureti,
1970.
Pag. 98 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
44
A se vedea: I. Ignat, I. Pohoa, N. Clipa, Gh. Luac, Economie politic, Editura Economic, Bucureti, 1998,
pg. 363-365.
Pag. 100 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
45
E. Claassen, P. Salin, LOccident en dsarrai. Turbulences dune conomie prospre, Dunod, Paris, 1978, pg.
29-30.
46
J. M. Keynes, op. cit., pg. 52.
Pag. 101 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
A se vedea i: Gh. Prvu (coord.), Economie - manual universitar, Editura Universitaria, Craiova, 2001, pg.
394.
Pag. 103 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
48
A se vedea: N. Dobrot, Economie politic, Editura Economic, Bucureti, 1997, pg. 413-414.
Pag. 104 din 105
Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
BIBLIOGRAFIE
1. Abraham Frois G. - Economia politic, Editura Humanitas, Bucureti, 1994.
2. Albert M. - Capitalism contra capitalism, Editura Humanitas, Bucureti, 1994.
3. Barro R. J. - Macroeconomics, Fourth Edition, John Willy & Sons, Inc. N. Y.,
1993.
4. Basno C., Dardac N., Constantin F. - Moned, credit, bnci, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1994.
5. Bbeanu M., Bbeanu M. - Piaa i sistemul de piee, Fundaia "Scrisul
Romnesc", Craiova, 1998.
6. Bbeanu M. (coord.) - Economie politic, vol. II, Editura Argus, Craiova, 1993.
7. Brbcioru C., Popescu D. - Macroeconomie, Editura Universitaria, Craiova,
2001.
8. Blaug M. - Teoria economic n retrospectiv, Editura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1985.
9. Clipa N. - Economie politic, Editura Sedcom Libris, Iai, 1999.
10. Capanu I. - Indicatorii macroeconomici. Coninutul i funciile lor, Editura
Economic, Bucureti, 1998.
11. Ciucur D., Gavril I., Popescu C. - Economie - manual universitar, Editura
Economic, Bucureti, 1999.
12. Creoiu Gh., Cornescu V., Bucur I. - Economie politic, Casa de Editur i
Pres, Bucureti, 1993.
13. Didier M. - Economia. Regulile jocului, Editura Humanitas, Bucureti, 1994.
14. Dobrot N. - Economie politic, Editura Economic, Bucureti, 1997.
15. Dornbusch R., Fischer S. - Macroeconomia, Editura Sedona, Timioara, 1997.
16. Enache C., Mecu C. (coord.) - Economie politic, vol. II, Editura Fundaiei
"Romnia de Mine", Bucureti, 2000.
17. Flouzat Denise - Economie contemporaine, P.U.F., Paris, 1992.
18. Galbraith J. K. - tiina economic i interesul public, Editura Politic,
Bucureti, 1982.
19. Ghioiu M. - Economie politic, vol. II, Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 1997.
20. Iancu A. - Tratat de economie, vol. II, Editura Economic, Bucureti, 1993.
21. Ignat I., Pohoa I., Clipa N., Luac Gh. - Economie politic, Editura
Economic, Bucureti, 1998.
22. Niculescu N. G., Ponta M., Niculescu E. (coord.) - Economie politic, vol. II,
Editura Polirom, Iai, 1998.
23. Prvu Gh. (coord.) - Economie - manual universitar, Editura Universitaria,
Craiova, 2001.
24. Popescu C., Trandafir C. - Economia sub dictatul limitrii, vol. II, Editura de
Sud, Craiova, 2001.
25. Prahoveanu E. - Economie politic, Editura Eficient, Bucureti, 1998.
26. Samuelson P. A., Nordhaus W. D. - Economics, Edition XV, McGraw- Hill,
Inc. N. Y., 1995.