Macroeconomie Dtoba PDF

Macroeconomie
Lect. univ. dr. DANIEL TOB
UNIVERSITATEA DIN CRAIOVA

COLEGIUL UNIVERSITAR DROBETA TURNU SEVERIN
SPECIALIZAREA: CONTABILITATE
ANUL I
MACROECONOMIE
- SUPORT DE CURS
PENTRU NVMNT LA DISTAN
Pag. 1 din 105
Macroeconomie
CAPITOLUL I
INTRODUCERE N MACROECONOMIE
1.1. Rezultatele macroeconomice. Contabilitatea naional
Rezultatele macroeconomice sunt ieirile (realo-monetere) din activitile
agenilor economici agregai, pe care piaa le valideaz, societatea recunoscnd utilitatea
acestora de a satisface multitudinea nevoilor sociale. Aceste rezultate sunt nregistrate i
msurate de ctre instituii specializate, cunoaterea i analiza evoluiei lor avnd o
semnificaie practic deosebit pentru adoptarea deciziilor de politic macroeconomic.
De asemenea, pe baza lor se efectueaz comparaii internaionale, privind potenialul
economic, eficiena i competitivitatea bunurilor economice produse n diferite ri ale
lumii contemporane, se stabilete locul fiecrei ri n ierarhia economiei mondiale.
Rezultatele macroeconomice se msoar sub aspectul existenial (fizic) i valoricmonetar.n fiecare ar, rezultatele macroeconomice se fundamenteaz pe o anumit
concepie teoretico-metodologic privind sursele i mecanismele obinerii acestor
rezultate. rile cu economie de pia modern pun la baza msurrii rezultatelor
macroeconomice teoria remunerrii factorilor de producie, n funcie de care s-a elaborat
Sistemul Conturilor Naionale (SCN).
Contabilitatea Naional sau Sistemul Conturilor Naionale1 este instrumentul
esenial de colectare a unor date numerice i de cuantificare, ntr-o form sintetic,
simplificat, a operaiunilor principale din economia naional. Ea reprezint macheta
economiei naionale i pune un accent deosebit pe relaiile de interdependen dintre
unitile elementare ale economiei, pe agregarea rezultatelor n cadrul categoriilor
macroeconomice semnificative, favoriznd analizele economice n termeni de flux
(variaia activitii ntr-o perioad dat).
Apariia unui sistem de eviden a economiei naionale2 dateaz nc din secolul al
XVIII-lea, cnd Contabilitatea Naional fcea primele calcule cu privire la bogia
naional. Dup criza din anii 1929 - 1933, dar mai ales dup cel de-al doilea rzboi
mondial, cnd s-a intensificat intervenia statului n economie, s-a constituit cu adevrat
SCN ca instrument informaional de baz al politicilor macroeconomice.
Primul SCN a fost elaborat n Anglia (1938), care apoi a fost adoptat i de SUA.
Aceste sisteme au stat la baza elaborrii Sistemului Contabilitii Naionale al ONU
(1953), care a fost perfecionat i adaptat continuu la condiiile din economia mondial.
S.C.N. al O.N.U. este conceput pentru a furniza informaii cifrice pentru a caracteriza
structura economic a unei ri, nivelul de dezvoltare economic i modificrile
intervenite n timp, precum i informaii care s permit compararea nivelului i structurii
unei ri cu nivelul i structura economic a altor ri.
Gilbert Abraham - Frois, Economia politic, Editura Politic, Bucureti, 1994, p.427-472; Marius Bcescu,
Angelica Bcescu, Macroeconomie, Editura ALL, Bucureti, 1993, pg. 53-73.
2
Pentru detalii vezi: I. Capanu, Indicatorii macroeconomici. Coninutul i funciile lor, Editura Economic,
Bucureti, 1998, pg. 90-96.
Pag. 2 din 105
Macroeconomie
Actualul SCN caracterizeaz structura economic a unei ri pe baza fluxurilor

exprimate n termeni monetari, asigurnd norme metodologice internaionale cu caracter
unitar, care s permit calcularea i compararea celor mai importani indicatori
macroeconomici.n prezent S.C.N. constituie principalul sistem de eviden i analiz
macroeconomic utilizat n statistica internaional de majoritatea rilor lumii, n special
cele cu economie de pia i n calculele i analizele economice efectuate de organismele
internaionale (O.N.U., O.E.C.D. etc.).
Sistemul Contabilitii Naionale (S.C.N.) din ara noastr reprezint un sistem de
eviden valoric a fluxurilor economice, n expresie monetar, la nivelul economiei
naionale. El are trei componente: sectorul agenilor economici; conturile naionale;
operaiunile contabile.
I. Sectorul agenilor economici cuprinde sectorul "firme", sectorul "gospodrii",
sectorul "public" i sectorul "strintate".
Sectorul "firme" cuprinde toate subiectele economice (ageni economici) care au
ca trstur principal faptul c produc bunuri destinate pieei, iar scopul activitii l
constituie obinerea de profit.
Sectorul "gospodrii" sau "menaje private" este un sector consumator, n sensul
c utilizeaz veniturile obinute pentru satisfacerea necesitilor de consum. Veniturile
gospodriilor provin de la firme i de la sectorul public (guvernamental), ca urmare a
resurselor de munc furnizate acestora de ctre sectorul "gospodrii" sau din transferuri
de la alte sectoare (pensii, burse, ajutoare etc.).
Sectorul "public" sau "guvernamental" reunete toate subiectele economice
(instituiile publice) care produc bunuri publice (colective) pentru populaie, fr a primi
echivalentul valoric. Aici se cuprind, n general, serviciile publice (sntate, nvmnt,
aprare etc.). Sectorul public se separ n: uniti de asigurri sociale i organisme ale
administraiei (centrale i locale).
Sectorul "strintate" sau "restul lumii" evideniaz tranzaciile cu alte ri.
II. Sistemul conturilor naionale reprezint o machet a economiei naionale,
nregistrnd toate fluxurile reale i monetare din sistemul economic, n mod coerent,
corelat i echilibrat. Conturile macroeconomice sunt rezultatul unor multiple agregri i
sintetizri ale informaiilor cuprinse n conturile alctuite pe subiecte economice, sectoare
economice i ramuri de activitate. Ele sunt utilizate pentru calcule macroeconomice i
pentru furnizarea informaiilor necesare privind: producia de bunuri pe economia
naional, structura i utilizarea acesteia, formarea i repartiia veniturilor n societate,
utilizarea veniturilor societii etc. Pentru analiza acestor aspecte eseniale ale vieii
economice din societate se alctuiesc urmtoarele conturi naionale:
1. Contul de producie. Se construiete la nivelul sectoarelor i pe ansamblul
economiei naionale, prin acesta sintetizndu-se tranzaciile specifice activitii de
producie a subiectelor economice interne. n partea dreapt a contului de producie se
nregistreaz valoarea produciei brute (pe sectoare sau pe economie naional), iar n
partea stng, consumul intermediar (adic valoarea bunurilor - altele dect cele de
capital fix - i serviciilor produse i consumate n scopul producerii de noi bunuri
materiale i nemateriale). Soldul contului reprezint valoarea adugat brut (la nivelul
unui sector), respectiv produsul intern brut (la nivelul economiei naionale). Valoarea
adugat brut (VAB) exprim producia final, respectiv diferena dintre producia brut
Pag. 3 din 105
Macroeconomie
(PB) i consumul intermediar (Ci), astfel: VAB = PB Ci. Ca regul, soldul conturilor
naionale apare n partea stng i aceasta se evideniaz n contul urmtor, ca resurs (n
partea dreapt). Deci, contul de producie evideniaz valoarea produciei pe sectoare sau
pe economie naional i separarea acesteia n consum intermediar i valoare adugat
brut sau produs intern brut.
2. Contul de creare a veniturilor. Evideniaz pentru fiecare sector i pentru
ntreaga economie formarea veniturilor din activitatea economic. n partea dreapt a
contului, la resurse, se evideniaz valoarea adgat brut (pe sectoare) sau produsul
intern brut (pe economie naional) i subveniile de exploatare. n partea stng a
contului se nregistreaz amortizarea i impozitele indirecte, iar soldul acestui cont
reprezint veniturile, exprimate prin indicatorii "valoarea adugat net" (la nivel de
sectoare) sau "produsul intern net" (la nivelul economiei naionale). Valoarea adugat
net (VAN) exprim diferena dintre valoarea adugat brut (VAB) i consumul de
capital fix (amortizarea - A), astfel: VAN = VAB A. Diferena dintre subveniile de
exploatare i impozitele indirecte se ia n calcul atunci cnd indicatorii macroeconomici
sunt evideniai n preurile pieei.
3. Contul de repartiie a veniturilor. Evideniaz repartiia primar a veniturilor.n
el se sintetizeaz pe lng veniturile factorilor create n interiorul rii i veniturile
factorilor ncasate din strintate i cele pltite strintii.n partea dreapt, la resurse, se
nregistreaz soldul contului precedent, adic PIN (sau suma veniturilor factorilor de
producie din interiorul rii) i veniturile factorilor de producie naionali din activitatea
desfurat n strintate. n partea stng se evideniaz veniturile factorilor de producie
pltite strintii ca urmare a activitii depuse n interiorul rii de ageni economici
strini. Soldul acestui cont este reflectat prin indicatorul "produs naional net" (PNN),
care, dac este exprimat n preurile factorilor, se mai denumete i venit naional (VN).
Venitul naional se obine adugnd la PIN exprimat n preurile factorilor, soldul
veniturilor factorilor de producie n raport cu strintatea (SVFS), astfel: VN = PNNpf =
PINpf + SVFS
4. Contul de utilizare a veniturilor. Evideniaz utilizarea n interiorul rii a
componentelor venitului naional disponibil (venitul naional corectat cu soldul
transferurilor curente cu strintatea), pentru consumul privat i consumul public (ambele
formeaz consumul final al societii). Consumul privat (Cpv) exprim cheltuielile
efectuate de populaie pentru cumprarea de mrfuri i servicii necesare satisfacerii
nevoilor proprii. Consumul public (Cpb) exprim cheltuielile fcute de instituiile publice
pentru materiale, combustibili, energie, amortizare i alte consumuri necesare prestrii
serviciilor publice ctre populaie. Soldul contului este reprezentat de indicatorul
"economii brute" i se determin conform relaiei: Eb = VND CF = VND (Cpv +
Cpb). Economiile brute sunt destinate investiiilor brute, adic formrii brute a
capitalului. Dac din economiile brute se scade amortizarea, se obin economiile nete,
destinate investiiilor nete, adic formrii nete a capitalului. Investiia net este acea parte
din venit care se folosete pentru a spori capitalul fix i stocurile.
III. Sistemul operaiunilor contabile cuprinde: a) operaiuni contabile privind
bunurile i serviciile (producie, consum final, formarea brut a capitalului); b)
operaiuni privind repartiia, care sunt de distribuire i redistribuire a veniturilor
obinute la nivel de economie naional: remunerarea salariailor; impozite legate de
Pag. 4 din 105
Macroeconomie
producie i import; transferuri de la administraiile publice spre agenii economici sub

forma subveniilor de exploatare; veniturile proprietii i ale ntreprinderilor (dobnzi,
arenzi, drept de autor, licene, brevete, dividende); operaiunile de asigurri etc; c)
operaiuni financiare care au ca obiect operaiunile referitoare la crearea i circulaia
mijloacelor de plat, la creanele i datoriile agenilor unei economii naionale.
1.2. Indicatorii macroeconomici de rezultate

Rezultatele activitii la nivel macroeconomic ntr-o perioad determinat, de
regul un an, obinute de ctre toi agenii economici din economia naional, se reflect
cifric i antitativ prin indicatori sintetici. Indiferent de natura rezultatelor (bunuri
materiale i servicii) i fluxurilor din economia naional, aceti indicatori se calculeaz
numai n expresie valoric, prin intermediul preurilor i tarifelor. n funcie de scopul
urmrit, ei pot fi evaluai la preurile pieei (preurile cumprtorilor) sau la preurile
factorilor de producie (preurile productorilor). De obicei, indicatorii sintetici de
rezultate macroeconomice se determin la preurile pieei, ceea ce permite cunoaterea
dimensiunii rezultatelor activitii din intervalul de timp avut n vedere, corelarea
resurselor alocate i consumate cu rezultatele obinute, studierea principalelor corelaii
care s-au manifestat n perioada de calcul3.
Sistemul de eviden i msurare a rezultatelor macroeconomice ndeplinete, prin
indicatorii utilizai, o serie de funcii eseniale cum ar fi: a) instrument de eviden
statistic, cu ajutorul cruia se sintetizeaz i se coreleaz informaiile privind
desfurarea activitii economice i msurarea potenialului economic, oferind o imagine
de ansamblu asupra procesului creterii i dezvoltrii economice; b) instrument de
analiz a activitii economice n perioada anterioar i a echilibrului macroeconomic
sub diferitele sale forme de manifestare, permind nelegerea legitilor economice i a
modului lor concret de manifestare n timp i spaiu; c) suport de baz al fundamentrii
deciziilor n economie, al influenrii corelaiilor i tendinelor celor mai favorabile, al
corectrii unor efecte nedorite ale mecanismului spontan al pieei, deoarece indicatorii de
rezultate macroeconomice reflect tabloul fluxurilor din economia naional, al
interdependeneor vieii economice; d) indicatorii de rezultate macroeconomice au o
larg utilizare pentru comparaii internaionale, pentru nelegerea corect a fenomenelor
i proceselor din economia mondial, a interdependenelor economice internaionale, a
participrii rii la circuitul economic mondial. Indicatorii care reflect rezultatele
macroeconomice n Sistemul Conturilor Naionale4 pot fi calculai prin una din
urmtoarele trei metode:
3
Preurile factorilor de producie, comparativ cu preurile pieei, nu includ impozitele indirecte nete (impozitele
indirecte minus subveniile de exploatare).
4
Sub aspectul teoriei i concepiei metodologice se disting dou sisteme metodologice pe baza crora se calculeaz
i se msoar rezultatele macroeconomice: Sistemul Conturilor Naionale (SCN) i Sistemul Produciei Materiale
(SPM). SCN se fundandamenteaz pe teoria factorilor de producie, potrivit creia participanii la multiplele
activiti economice sunt recompensai n raport cu serviciile aduse (munca prin salarii; natura prin rent; capitalul
prin profit sau prin dobnd). Acest sistem este caracteristic rilor cu economie de pia, fiind utilizat i n statistica
organismelor internaionale (ONU, OECD etc.). SPM are ca baz teoria muncii productive, potrivit creia munca
depus n sfera produciei materiale, inclusiv n sectorul serviciilor de producie, creeaz bunuri economice, deci i
venituri. Acest sistem, caracteristic fostelor ri socialiste, pe msura trecerii lor la economia de pia, este nlocuit
Pag. 5 din 105
Macroeconomie
a) metoda de producie (metoda valorii adugate) prin care are loc msurarea i
evidenierea valorilor adugate brute create de ctre toi agenii economici, productori
de bunuri i servicii (de consum i publice) i agregarea acestor mrimi pe sectoare,
ramuri i pe ansamblul economiei naionale. Prin aceast metod, din valoarea total a
produciei sau valoarea produciei brute (pe sectoare, ramuri sau economie naional), se
elimin consumul intermediar (respectiv valoarea bunurilor materiale i serviciilor
produse i utilizate pentru a crea noi bunuri), iar n cazul indicatorilor n expresie net, se
elimin i consumul de capital fix (amortizarea), rezultnd valoarea adugat net.
b) metoda utilizrii finale (metoda cheltuielilor sau a folosirii veniturilor), care
const n agregarea cheltuielilor totale ale agenilor economici cu bunurile materiale i
serviciile care compun producia final. Concret, prin aceast metod se nsumeaz:
cheltuielile gospodriilor (menajelor) pentru produse i servicii de consum; cheltuielile
publice guvernamentale (instituiilor administraiei centrale i locale) pentru serviciile
administrative puse la dispoziia colectivitilor; cheltuielile pentru bunuri de investiii
(investiiile brute); exportul net (diferena dintre valoarea bunurilor i serviciilor
exportate i valoarea celor importate).
c) metoda repartiiei (metoda nsumrii veniturilor), care const n nsumarea
elementelor ce reflect recompensarea factorilor de producie, concretizate n venituri
ncasate de proprietarii acestor factori (salarii, profituri, dobnzi, rente) i alocaiile
pentru consumul de capital fix (amortizrile).
n practic, pentru calcularea indicatorilor sintetici ai rezultatelor
macroeconomice, se mbin cele trei metode. Astfel, pentru determinarea produciei pe
ramuri ale economiei, se utilizeaz metoda de producie, pentru domeniul serviciilor se
aplic metoda cheltuielilor .a.m.d.
Principalii indicatori5 de rezultate macroeconomice calculai n SCN sunt: 1)
produsul global brut (PGB); 2) produsul intern brut (P.I.B.); 3) produsul intern net (PIN);
4) produsul naional brut (PNB); 5) produsul naional net (PNN); 6) venitul naional
(VN).
Produsul global brut (PGB) reflect valoarea total a bunurilor materiale i a
serviciilor, cu caracter marfar i nemarfar, obinute ntr-o perioad de timp, de regul un
an, n cadrul subsistemelor economiei naionale. Acest indicator include nregistrri
repetate, fapt pentru care are o utilizare redus. Cu toate acestea, PGB rspunde unor
cerine reale de cunoatere macroeconomic privind corelaiile care se formeaz ntre
diferite ramuri, subramuri i activiti. PGB se calculeaz ca sum a produciei brute de
bunuri materiale i servicii din toate sectoarele, adic prin nsumarea consumului final i
a celui intermediar.
cu sistemul conturilor naionale, care se generalizeaz treptat. Ambele sisteme de msurare a rezultatelor
macroeconomice urmresc ierarhizarea proceselor economice i msurarea rezultatelor prin indicatori sintetici.
5
naintea definirii fiecrui indicator macroeconomic trebuie clarificate noiunile de "produs intern" i "produs
naional". Produsul intern este produsul creat i (sau) consumat de ctre toi agenii economici care-i desfoar
activitatea n interiorul unei ri, indiferent dac sunt autohtoni sau strini. Produsul naional se refer la
apartenena statal a agenilor economici productori i (sau) consumatori de bunuri i servicii. Rezultatele
"naionale" n raport cu cele "interne" presupun scderea din rezultatele interne a rezultatelor agenilor economici
neautohtoni i adugarea la acestea a rezultatelor agenilor economici aparinnd rii respective care-i desfoar
activitatea pe teritoriul altor state.
Pag. 6 din 105
Macroeconomie
Produsul intern brut (PIB) reflect, valoric, producia final de bunuri i servicii
obinute de ctre toi agenii economici (autohtoni i strini) care i desfoar activitatea
n interiorul rii, destinate consumului final. Acest indicator exprim mrimea valorii
adugate brute6 a bunurilor materiale i serviciilor produse n interiorul rii i ajunse n
stadiul final al circuitului economic. PIB se determin fie prin nsumarea valorilor
adugate brute ale tuturor bunurilor create de agenii economici din interiorul rii
(agregate la nivel de sector sau ramur), ntr-o perioad determinat (un an), fie prin
scderea din produsul global brut a consumului intermediar, astfel: PIB = VABi sau
PIB = PGB Ci, unde "i" reprezint sectoarele economiei, iar Ci - consumul
intermediar. Acest indicator este baza msurrii rezultatelor macroeconomice n SCN i
se calculeaz, n practic, prin combinarea metodei valorii adugate (metoda de
producie) cu metoda repartiiei (a nsumrii veniturilor).
Produsul intern net (PIN) sintetizeaz suma valorilor adugate nete ale bunurilor
materiale i serviciilor finale produse de ctre toi agenii economici (autohtoni i strini)
care acioneaz n interiorul rii, ntr-o perioad de timp (de regul un an), astfel: PIN =
VANi. De asemenea, se mai calculeaz scznd din produsul intern brut consumul de
capital fix, amortizarea (A), astfel: PIN = PIB A.
Produsul naional brut (PNB) reprezint valoarea adugat brut a tuturor
bunurilor materiale i serviciilor finale provenite din activitile agenilor economici
naionali, obinute att n ar ct i n afara acesteia, n decursul unei perioade de timp
(un an). PNB se determin prin scderea din PIB a valorii adugate brute realizate pe
teritoriul naional de ctre agenii economici strini (VABS), la care se adun valoarea
adugat brut realizat de agenii economici naionali care i desfoar activitatea pe
teritoriul altor state (VABNS), astfel: PNB = PIB VABS + VABNS. Acest indicator
poate fi mai mare sau mai mic dect PIB, n funcie de soldul pozitiv sau negativ ( M)
dintre VAB obinut de agenii economici naionali n strintate i VAB obinut de
agenii economici strini n interiorul unei ri (PNB = PIB M). Dac acest indicator
este evaluat pe baza preurilor pieei, denumit i PNB nominal, el oglindete oferta
naional, iar dac se calculeaz pe baza fluxului de cheltuieli ale naiunii, apare ca
indicator al cererii agregate. Att PIB, ct i PNB nu ofer, totui, imaginea produciei
finale nete, deoarece includ i alocaia pentru consumul de capital fix, respectiv
amortizrile (A).
Produsul naional net (PNN) reprezint expresia bneasc a valorii adugate nete
obinute de agenii economici naionali, att pe teritoriul rii, ct i n afara acesteia i se
determin prin scderea din PNB a amortizrii capitalului fix (A), astfel: PNN = PNB A. Produsul naional net (PNN) se mai poate calcula adugnd la PIN soldul, pozitiv sau
negativ, ( M) dintre VAN obinut de agenii economici naionali n strintate i VAN
obinut de agenii economici strini pe teritoriul unei ri astfel: PNN = PIN M. Dac
PNN este evaluat la preurile factorilor, atunci el reflect venitul naional.
Venitul naional (VN) sintetizeaz veniturile obinute de ctre proprietarii
factorilor de producie prin care se recompenseaz aportul acestora la producerea
6
Valoarea adugat reprezint, n contabilitatea naional, diferena dintre valoarea produciei unei firme i cea a
consumului intermediar. Valoarea adugat a tuturor agenilor economici la nivel microeconomic determin
produsul naional. La nivelul unei firme, valoarea adugat se compune din: salarii, impozite, taxe, amortizare,
profit.
Pag. 7 din 105
Macroeconomie
bunurilor materiale i serviciilor. VN poate fi considerat i ca indicator ce exprim

veniturile din munc i din proprietate care decurg din producia bunurilor economice.
De asemenea, el refect i utilizarea veniturilor pentru cumprarea de produse i servicii
de consum i pentru economisire. innd seama de cheltuielile agenilor economici,
determinarea venitului naional pornete de la PNB evaluat la preurile pieei (PNBpp)
din care se scad alocaiile pentru consumul de capital fix (amortizarea), precum i
impozitele indirecte (Ii) i se adaug subveniile de exploatare (Se). La acelai rezultat se
ajunge i prin scderea din PNB, exprimat n preurile factorilor (PNBpf), a alocaiilor
pentru consumul de capital fix (A). Deci: VN = PNBpp A Ii + Se sau VN = PNBpf
Amortizarea.
Se poate aprecia c venitul naional exprim veniturile factorilor de producie,
adic veniturile provenite din munca angajailor, cele provenite din activitatea de
ntreprinztor i cele din patrimoniu, ceea ce reprezint suma valorilor adugate nete
create de factorii de producie naionali n interiorul rii i n alte ri. Adic, n venitul
naional se includ: salarii, rente, profituri, dobnzi nete (diferena dintre dobnzile
ncasate i dobnzile pltite), toate aceste venituri fiind supuse impozitrii directe.
De precizat, c orice ar efectueaz o serie de pli ctre strintate, pli ce nu
sunt legate de activitatea de producie (transferuri curente privind: cotizaii la organisme
internaionale, ajutoare, daune, penalizri, taxe etc.) i, totodat, ncaseaz pli efectuate
de strintate ctre ea, astfel c venitul naional creat trebuie corectat cu soldul ncasrilor
i plilor n raport cu strintatea, numit i soldul transferurilor curente cu strintatea
(STCS). Se obine astfel venitul naional disponibil (VND) conform relaiei VND = VN
STCS.
n funcie de acest sold, VND poate fi mai mare sau mai mic dect VN. Dac din
VND se scad veniturile ce nu revin populaiei (contribuia pentru asigurri sociale,
profiturile nedistribuite, impozitele pe profit) i se adaug veniturile populaiei care
provin din transferuri (pensii, ajutoate, burse, alocaii etc.), se obine venitul personal al
populaiei (menajelor) - VPM. Dac din venitul personal al menajelor se deduc
impozitele i taxele pltite de populaie, se obine venitul disponibil al menajelor VDM, indicator ce exprim posibilitile populaiei pentru consum (C) i economii (E).
Sporirea venitului naional, ca expresie a creterii i dezvoltrii economice este
condiionat de doi factori: a) creterea volumului factorilor de producie; b) creterea
productivitii factorilor de producie.
Indicatorii macroeconomici sunt utilizai, n general, pentru determinarea
dinamicii economice. Creterea economic este relevat de creterea indicatorilor
macroeconomici.ntruct aceti indicatori sunt exprimai monetar (valoric), iar creterea
lor se poate datora att creterii preurilor de la o perioad la alta (inflaie) ct i creterii
fizice a activitii economice, indicatorii macroeconomici se exprim n preuri constante
(sau comparabile) care reprezint preurile anului i se numesc indicatori reali (PIB real,
PNB real etc.). Dac sunt exprimai n preurile curente ale anului de calcul, indicatorii se
numesc indicatori nominali sau monetari. Raportul dintre PIB nominal i PIB real se
numete deflatorul PIB (D) i exprim indicele mediu al preurilor pe ntreaga economie,
n perioada analizat, astfel: D = PIBnominal / PIBreal, de unde rezult PIBreal =
PIBnominal / D. Dup calcularea PIB real, se poate trece la stabilirea dinamicii
Pag. 8 din 105
Macroeconomie
(evoluiei) indicatorului respectiv, prin calcularea indicelui produsului intern brut (IPIB):
IPIB = PIBreal1 / PIBreal0.
Produsul activitii economice poate fi potenial sau actual. Produsul potenial se
refer la mrimea maxim a acestuia care poate fi obinut ntr-o perioad n condiile
ocuprii depline a forei de munc. Produsul actual poate fi mai mare sau mai mic dect
produsul potenial, n raport de nivelul productivitii muncii medii, de rata de activitate a
populaiei, precum i de alte condiii conjuncturale. Diferena dintre PNB potenial i
PNB actual se numete ecartul PNB i are o mare importan n studiile de echilibru
macroeconomic.
1.3. Cererea agregat i oferta agregat

Macroeconomia se preocup de factorii determinani ai produciei totale i ai ratei
de cretere, de rata inflaiei i de cea a omajului.ntr-o economie de pia modern,
deschis spre exterior, comportamentele agenilor economici se concretizeaz, n ultim
instan, sub forma cererii agregate (globale, totale) i ofertei agregate.
Cererea agregat (global) reprezint ansamblul cerinelor solvabile de bunuri i
servicii produse ntr-o economie, ntr-o perioad de timp i la un nivel mediu general al
preurilor acestora. Structura cererii agregate cuprinde urmtoarele elemente: a)
cheltuieli pentru achiziionarea de bunuri i servicii, efectuate de ctre populaie
(menajele); b) venituri alocate i cheltuite de ntreprinderi (firme) pentru investiiile
brute; c) achiziiile guvernamentale de bunuri de consum i bunuri investiionale, pe
seama veniturilor bugetare; d) cheltuielile agenilor economici strini (n valut) pentru a
importa dintr-o anumit ar, respectiv pentru a plti exporturile acelei ri.
Mrimea cererii agregate este influenat de nivelul general al preurilor, care
este o medie ponderat a preurilor tuturor bunurilor materiale i serviciilor produse ntro economie.
Dac nivelul general al preurilor crete (considernd c ceilali factori nu se
modific ), puterea de cumprare a banilor scade, astfel c se va putea cumpra o
cantitate mai mic de bunuri i servicii cu un venit nominal dat, adic va avea loc o
reducere a cererii agregate.
De asemenea, creterea nivelului general al preurilor dintr-o economie va
conduce spre o scumpire a bunurilor i serviciilor produse pe plan intern, comparativ cu
cele strine. Ca urmare, consumatorii interni vor avea tendina s cumpere mai puine
bunuri economice autohtone, ele fiind relativ mai scumpe fa de cele strine, cu efecte
asupra creterii importurilor i scderii exporturilor de astfel de bunuri.
Creterea nivelului general al preurilor afecteaz i volumul investiiilor, ntruct
dac presupunem c investiiile se fac din mprumuturi, creterea acestui nivel va
determina i mrirea ratei medii a dobnzii, scumpindu-se astfel creditul, cu efecte asupra
descurajrii investiiilor, adic a scderii cererii pentru bunuri de capital.
Totodat, sporirea nivelului general al preurilor va avea ca rezultat i reducerea
cheltuielilor guvernamentale pentru achiziionarea de bunuri de consum i bunuri
investiionale.
Pag. 9 din 105
Macroeconomie
n concluzie, o cretere generalizat a preurilor n economie va avea ca rezultat

contracia cererii agregate (globale) prin reducerea tuturor componentelor acesteia.
Invers, scderea nivelului general al preurilor va genera o extindere a cererii agregate.
Considernd ns, c nivelul general al preurilor rmne relativ constant pe o
anumit perioad de timp, atunci cererea agregat variaz n raport cu aciunea unor
factori care poart denumirea de condiiile cererii agregate, precum:
a) anticiprile consumatorilor i investitorilor cu privire la evoluia strii
economice n ansamblul ei. Anticiprile optimiste vor determina populaia s cumpere o
cantitate mai mare de bunuri, n special de folosin ndelungat, iar ntreprinztorii s
sporeasc investiiile, deoarece crete gradul de certitudine privind eficiena acestora,
ceea ce va nsemna creterea cererii agregate. Anticiprile pesimiste vor conduce la
creterea incertitudinilor consumatorilor finali, fapt ce se va reflecta n reducerea cererii
agregate, adic a cheltuielilor pentru bunuri de consum i de capital.
b) natura politicilor guvernamentale care, dac privesc creterea cheltuielilor
pentru investiii, reducerea fiscalitii sau sporirea masei monetare, au ca efect creterea
cererii agregate, iar dac stimuleaz creterea ratei dobnzii sau a fiscalitii, au ca efect
reducerea cererii agregate.
c) starea general a economiei mondiale care, dac se afl ntr-o perioad de
boom economic, va determina creterea importurilor, adic mrirea exporturilor din
economia naional, crescnd cererea agregat, iar dac se afl ntr-o perioad de criz,
partenerii de afaceri strini vor importa mai puin, adic exporturile din economia
naional se vor reduce, scznd astfel cererea agregat.
Oferta agregat (global) reprezint ansamblul bunurilor i serviciilor oferite pe
piaa naional de ctre toi agenii economici, autohtoni i strini. Altfel spus, oferta
agregat reprezint producia total intern de bunuri economice plus oferta strintii
(importurile).
Cel mai important factor de influenare a ofertei agregate este nivelul general al
preurilor, care, dup cum tim, se afl ntr-o relaie direct proporional cu mrimea
acesteia. Acest lucru este valabil ns, dac nivelul preurilor se refer la bunurile marfare
care constituie oferta agregat, fr a avea legtur cu costul acestora.
Modificarea nivelului general al preurilor se reflect ns n oferta agregat, i
prin intermediul costurilor cu factorii de producie achiziionai. Astfel, o cretere a
acestor costuri (preuri ale factorilor) poate determina o reducere a ofertei, iar o scdere a
lor, mrirea ofertei agregate.
Considernd nivelul general al preurilor ca fiind relativ constant, oferta agregat
poate fi influenat i de ali factori numii condiii ale ofertei, precum:
a) productivitatea factorilor de producie care, dac sporete, va antrena o
reducere a costului mediu, creterea volumului produciei i deci, a ofertei agregate. O
scdere a acestei productiviti va conduce la creterea costului mediu i reducerea
produciei pe unitatea de factor consumat i deci, a ofertei agregate.
b) volumul factorilor de producie utilizai, care poate spori oferta agregat atunci
cnd oferta lor crete i poate reduce oferta agregat, atunci cnd oferta lor pe pia se
diminueaz.
Pag. 10 din 105
Macroeconomie
Interaciunea dintre cererea i oferta agregate

Sistemul economic se afl n echilibru atunci cnd cererea agregat este egal cu
oferta agregat.
La nivelul de echilibru, se realizeaz acel volum al produciei pe care economia
este capabil s l produc, dispunnd de capacitile de producie necesare i existnd
cererea agregat pentru realizarea ei. Aceasta nseamn c rata de cretere a produciei
totale este egal cu rata de cretere a cheltuielilor totale, neexistnd nici supraproducie i
nici subproducie.
Corelaia dintre cererea agregat i oferta agregat poate fi analizat n
urmtoarele situaii:
1. La o ofert agregat iniial constant, dac cererea agregat crete fa de
nivelul de echilibru (E0), atunci nivelul general al preurilor crete, iar producia real de
bunuri se va mri i ea, tinzndu-se spre un nou nivel de echilibru (E1). Dac nivelul
iniial de echilibru E0 se realizeaz la o producie total care este sub potenialul real al
economiei naionale, atunci creterea cererii agregate va antrena n mod direct o sporire a
ofertei agregate, ntr-un ritm mai mare fa de creterea nivelului general al preurilor
(ofert elastic).ntr-o asemenea situaie se impun politici macroeconomice de stimulare a
cererii agregate, ntruct exist potenial de producie, cu consecine asupra creterii
gradului de ocupare a forei de munc i reducerii omajului. Dac excesul de cerere are
loc n condiiile unui potenial de producie deja utilizat, atunci creterea nivelului
general al preurilor este semnificativ, genernd inflaie.
2. La o ofert agregat iniial constant, dac cererea agregat se reduce, atunci
nivelul general al preurilor va scdea, antrennd i micorarea volumului produciei
totale fa de situaia iniial.n acest fel, se tinde ctre un nou nivel de echilibru (pre de
echilibru), inferior celui iniial, cu efecte benefice privind reducerea inflaiei, dar cu
posibile repercusiuni asupra creterii ratei omajului (pe termen mediu sau lung). De
precizat, c pe termen scurt, oferta agregat este n general inelastic, ceea ce nseamn
c o politic macroeconomic de reducere a cererii agregate, pe un astfel de termen,
poate fi oportun n privina ameliorrii inflaiei i meninerii sub control a omajului, dar
n perioade de avnt economic i nu de recesiune.
3. Dac cererea agregat este relativ constant, iar oferta agregat crete, atunci
se nregistreaz o reducere a nivelului general al preurilor i o sporire a produciei totale
de bunuri economice, fapt ce va avea efecte pozitive pentru economia naional, n
privina inflaiei i ocuprii forei de munc. Acest proces nu este permanent, ntruct
nivelul general al preurilor se va reduce pn la o anumit limit, care nu va mai motiva
pe productorii ofertani (oferta stabilizndu-se), dar care va deveni atrgtoare pentru
cumprtori, cererea agregat ncepnd s creasc pn cnd va egaliza oferta agregat,
determinndu-se noul pre de echilibru. De la acest pre, orice variaie a cererii
(presupunnd c oferta este relativ constant pe termen scurt) se ncadreaz la situaiile (1
i 2) analizate mai sus.
4. Dac cererea agregat este relativ constant, iar oferta agregat se reduce,
atunci se nregistreaz o cretere a nivelului general al preurilor i scderea produciei
Pag. 11 din 105
Macroeconomie
totale de bunuri i servicii, ceea ce echivaleaz cu situaia de recesiune i inflaie. Este

situaia cea mai grav a unei economii i n care este nevoie de politici macroeconomice
care s urmreasc oprirea declinului produciei totale, stabilizndu-se oferta agregat i
stimularea cererii agregate.
Dei preurile sunt determinate ntotdeauna de intersectarea curbelor cererii i
ofertei, practica demonstreaz c pe termen scurt modificrile cererii agregate au mai
multe anse s influeneze variaiile preurile, iar pe termen lung modificrile ofertei
agregate sunt elementele preponderente ale evoluiei preurilor.
Pag. 12 din 105
Macroeconomie
CAPITOLUL II
PIAA BUNURILOR ECONOMICE
2.1. Piaa bunurilor materiale (produselor)
Piaa bunurilor este una din componentele sistemului de piee, care cuprinde
tranzacii cu bunuri pentru producie i bunuri pentru consum.n condiiile economiei
moderne, forma specific de organizare i realizare a proceselor de vnzare-cumprare de
bunuri o constituie piaa produselor (piaa mrfurilor). Ea include produsele destinate
(prin intermediul vnzrii-cumprrii) populaiei, ntreprinderilor i instituiilor, care sunt
nemijlocit legate de trebuinele acestora i de posibilitile de a le satisface, respectiv de
esena activitii economice.
Piaa produselor exprim relaiile economice dintre oameni care se desfoar
ntr-un anumit spaiu economic i n cadrul crora se confrunt cererea de bunuri
materiale cu oferta, se formeaz preurile i au loc acte de vnzare-cumprare. n
prezent, ea a devenit o reea complex ce cuprinde vnztori i cumprtori din ntreaga
lume, fr a mai fi necesar ntlnirea fizic a participanilor la schimb, ci doar a cererii
cu oferta prin intermediul ordinelor scrise, telexuri, telefaxuri7. Participanii la relaiile de
vnzare-cumprare sunt, pe de o parte, ofertanii, adic productorii de factori de
producie, bunuri de consum, sau distribuitorii de astfel de bunuri materiale, iar pe de alt
parte, cumprtorii, adic purttorii cererii. Ofertanii i cumprtorii de bunuri sunt
"centri distinci de decizie"8 care se opun unul altuia prin propriul interes, sau sunt legai
n acelai timp, printr-o solidaritate funcional.
Obiectul schimbului pe piaa produselor9 l constituie bunul material. Bunurile
materiale au, pe de o parte o determinare existenial, fiind identiti cuantificabile, iar pe
de alt parte o determinare economic, racordat la factorii de producie i de satisfacie,
care intr n circuitul marfar sau cel puin capt expresie marfar.
Bunurile materiale, dup destinaia lor (productiv sau neproductiv) structureaz
piaa produselor n dou categorii: a) piaa bunurilor pentru producie, care se
caracterizeaz prin grad ridicat de concentrare a activitii datorit numrului limitat de
parteneri i corelaie relativ strns ntre cerere i ofert; b) piaa bunurilor pentru
consum, care se caracterizeaz prin arie geografic extins i mobilitate ridicat a cererii
i ofertei.
Piaa produselor mai poate fi clasificat i n raport de alte dou criterii, astfel:
1) dup natura produselor, se disting piee agroalimentare i piee industriale;
2) dup modul de organizare i desfurare a schimbului, piaa produselor include
comerul interior i exterior i bursele de mrfuri.
Structura interioar a pieei produselor este foarte complex, fiind alctuit din
numeroase subdiviziuni i segmente, determinate de: diversitatea larg a produselor care
7
Gilbert Abraham Frois, Economie politique. Economics, Paris, 1988, pg. 249.
J. K. Galbraith, N. Salinger, Almost Everyone's Guide to Economics, Houghton, Miffu Co Boston, 1978, pg.3.
9
I. D. Adumitrcesei, E. Niculescu, N. G. Niculescu, Economie politc - Structuri i mecanisme economice,
Editura Polirom, Iai, 1998, pg.112.
8
Pag. 13 din 105
Macroeconomie
formeaz obiectul vnzrii-cumprrii; specificul partenerilor care apar n relaiile de

pia; condiiile n care se formeaz i se confrunt cererea cu oferta. Chiar dac structura
pieei produselor este complex, aceasta reprezint un tot unitar, diferite segmente de
pia sunt pri ale ntregului, care se influeneaz reciproc. De asemenea, piaa
produselor este foarte dinamic, succesul sau eecul n cadrul pieei fiind rezultantele
unui ansamblu de factori cum ar fi: categoria de nevoi crora se adreseaz produsele;
gradul de accesibilitate a produselor care este n funcie de venit, pre, calitate; vrsta
produselor; raportul resurse-nevoi; politica economic etc.
Rolul pieei produselor decurge din funciile pe care le ndeplinete aceasta n
cadrul unei economii, astfel:
1) faciliteaz contactul permanent dintre productori i consumatori, asigurnduse autoreglarea activitii economice, n sensul c, sistematic, producia se aliniaz la
mobilitatea cererii. Prin aceasta, se determin utilizarea eficient a resurselor, creterea
eficienei investiiilor de capital, structura optim a produciei i satisfacerea mai bun a
consumului;
2) se constituie ntr-un adevrat sistem de informaii necesare agenilor
economici, orientndu-i spre activiti care satisfac la un nivel superior trebuinele umane
i obinnd n acest fel profit maxim. Prin prghiile economice (pre, profit, salariu,
dobnd etc.), piaa furnizeaz informaii asupra raportului cerere - ofert, stimulnd
oferta de bunuri, de un fel sau altul i corelarea ei cu cererea.n acest fel se asigur i
echilibrul economic pe termen lung.
ndeplinirea rolului i funciilor pieei bunurilor economice implic respectarea
urmtoarelor condiii: existena libertii economice i a autonomiei de decizie a
agenilor economici; prghiile economice (pre, profit, salariu, dobnd) s reflecte n
mod real modificrile din economie; reglementarea indirect a activitilor economice de
ctre stat prin politici bugetare i fiscale, monetare i de credit, sociale i de investiii.
2.2. Bursele de mrfuri

Bursa este o pia special organizat de ctre stat sau de ctre societi
particulare, n cadrul creia se confrunt cererea cu oferta i au loc tranzacii de vnzarecumprare de mrfuri, titluri de valoare, valute etc.
Bursa de mrfuri este o form a bursei, o pia special, unde se negociaz
operaiuni de vnzare-cumprare de mrfuri fungibile (omogene), pe baz de mostre,
cum ar fi:
produse agroalimentare (gru, porumb, orez, soia, cartofi, carne); metale
(cupru, aluminiu, zinc, metale preioase etc.); produse tropicale (cafea, cacao, zahr,
citrice etc.); produse forestiere (cherestea); produse petroliere (iei i derivai ai
acestuia).
n aceste locuri se confrunt cererea cu oferta mrfurilor respective i se fixeaz
cursul (preul) acestora. La burs, negocierea nu se realizeaz asupra unor bunuri fizice,
individualizate i prezente ca atare la locul contractrii (ca n cazul licitaiilor clasice), ci
pe baza unor documente reprezentative ("hrtii"), care consacr dreptul de proprietate
asupra mrfii i constituie imaginea comercial a acesteia (o anumit cantitate de marf
de o anumit calitate). Deci, bursa de mrfuri este o pia dematerializat unde se ncheie
Pag. 14 din 105
Macroeconomie
contractul dintre pri, identificarea i circulaia mrfurilor realizndu-se n afara acestei

piee.
Bursele de mrfuri sunt piee libere deoarece asigur confruntarea direct i
deschis a cererii i ofertei disponibile pentru mrfurile respective. Pot fi tranzacionate
la burs doar acele mrfuri pentru care exist o concuren liber (numr suficient de
mare de ofertani i cumprtori), astfel nct s nu apar posibilitatea influenrii
preului. Prin esena sa, bursa este opus ideii de monopol.
Bursa de mrfuri este o pia organizat, ntruct tranzaciile care au loc se
realizeaz conform unor principii, norme i reguli cunoscute i acceptate de participani.
Organizarea pieelor bursiere se realizeaz att prin cadrul legal stabilit n fiecare ar
referitor la activitatea bursier, ct i prin regulamentele de natur intern specifice
fiecrei burse n parte. De asemenea, tranzaciile bursiere se efectueaz ntotdeauna prin
intermediul unor firme specializate (de tip broker-dealer) i care dispun de un personal
specializat (agenii de burs), ce asigur stabilirea contactului dintre purttorii cererii i
ofertei de mrfuri.
Bursa de mrfuri este o pia reprezentativ servind drept reper pentru toate
tranzaciile care se efectueaz cu acele mrfuri, pentru ntreaga activitate economic. Aici
se stabilete preul (cursul bursier) pentru mrfurile negociate - element esenial pentru
tranzaciile comerciale care se desfoar n ara respectiv, iar n cazul marilor burse, n
ntreaga lume.
Existena i funcionarea burselor de mrfuri se bazeaz pe ndeplinirea unor
condiii referitoare la cererea i oferta de mrfuri, preul acestora, natura mrfurilor,
informaiile privind piaa .a. Aceste condiii constituie, n fapt, trsturi specifice ale
burselor de mrfuri, precum:
- oferta trebuie s fie important ca volum i s provin de la un numr suficient
de mare de ofertani;
- cererea trebuie s fie solvabil i relativ constant, fiind expresia unui suficient
interes comercial pentru mrfurile tranzacionabile;
- preurile de tranzacie trebuie s fie stabilite fr intervenii administrative sau
influene monopoliste;
- informaiile privind piaa trebuie s fie transparente, astfel nct s poat fi
cunoscute de ctre contractani;
- mrfurile negociate i contractate trebuie s fie fungibile, adic omogene din
punct de vedere calitativ, putnd fi definite prin caractere generice i individualizate prin
numrare, msurare, cntrire etc.;
- derivnd din caracterul fungibil, mrfurile trebuie s se preteze la o standardizare
precis sub aspectul calitii, putnd fi mprite n loturi omogene, asigurndu-se
garania c ntre ceea ce s-a negociat n contract i ceea ce se va livra i recepiona nu
exist nici o deosebire;
- mrfurile trebuie s fie conservabile i depozitabile (excepie fac unele produse
agroalimentare i animalele);
Participanii10 implicai n tranzaciile comerciale bursiere se mpart n dou
categorii: utilizatorii i operatorii de burs.
10
Ioan Popa, Tranzacii comerciale internaionale, Editura Economic, Bucureti, 1997, pg. 366 -367.
Pag. 15 din 105
Macroeconomie
Utilizatorii bursei sau clienii sunt cei care realizeaz n cont propriu operaiuni n
cadrul bursei, ei apelnd de regul n acest sens, la firmele membre ale bursei, respectiv
la societi specializate n tranzaciile bursiere.n aceast categorie se includ:
- societi cu caracter de producie sau comercializare, categorie din care fac
parte: comercianii care cumpr i vnd produse cu caracter bursier, cu livrare prompt
sau pentru diferite termene; productorii agricoli care acioneaz la burs n paralel cu
activitatea lor economic real; ntreprinderi care efectueaz operaiuni de prelucrare
asupra unor produse primare sau semiprelucrate.n principal, acetia particip la tranzacii
n scopul acoperirii riscurilor legate de activitatea lor de baz, n spe a riscurilor
rezultate din fluctuaiile preurilor.
- investitorii, respectiv instituii cu caracter financiar-bancar, cum sunt bncile de
investiii, fondurile mutuale, fondurile de pensii i alte instituii care gestioneaz fonduri.
Acetia utilizeaz bursa att pentru scopuri de plasament n vederea maximizrii
profiturilor la fondurile investite, ct i pentru scopuri de acoperire a riscurilor.
Operatorii de burs sunt, n general, firmele care particip efectiv la ncheierea
contractelor, respectiv firmele de tranzacii bursiere (de tip broker-dealer), care se pot
situa n afara bursei sau pot fi membre ale acesteia.
Principalele funcii pe care le ndeplinete o firm (societate) de tip broker-dealer
sunt urmtoarele:
- primete i execut ordinele de burs ale clienilor si, ncheind contracte de
burs n contul celor care au dat ordine, adic utilizatorii bursei. Pentru tranzaciile astfel
ncheiate, firma ncaseaz un comision de la clienii si, ea avnd rolul de intermediar,
acionnd ca un broker;
- efectueaz tranzacii n cont propriu, ncasnd diferena dintre preurile de
vnzare i cele de cumprare (numit spread), acionnd astfel ca un dealer;
- acord consultan pentru clienii bursei i pentru toi cei interesai de piaa
respectiv.
Firma broker-dealer este constituit ca o societate comercial, particularizndu-se
prin obiectul specific al activitii sale: relizarea tranzaciilor bursiere.
Principalele categorii de specialiti care lucreaz n cadrul acestor societi sunt:
agenii de vnzri (sales peoples), adic cei care, lucrnd n departamentul de vnzri ale
firmei, intr n relaii directe cu clienii, primesc ordine i le transmit spre executare n
burs; consultanii (advisors), cei care elaboreaz studii, analizeaz piaa, ofer
consultan clienilor; agenii de burs (floor brokers), adic angajaii firmei care, n
incinta bursei, au rolul de a ncheia tranzaciile pe baza ofertelor care sunt strigate n
burs; ei primesc de la firm spre executare ordinele de vnzare/cumprare i, conform
regulamentului bursei, procedeaz la executarea lor.
Operaiunile la burs se pot clasifica n dou categorii, astfel: 1) operaiuni la
vedere (operaiuni "spot"), atunci cnd marfa care a fost negociat se pred imediat
cumprtorului, din depozitele existente sau dintr-un port stabilit, la cursul existent n
momentul ncheierii tranzaciei. Aceste operaiuni se efectueaz pe piaa pentru mrfuri
disponibile sau cu livrare imediat; 2) operaiuni la termen (operaiuni "futures"), cnd
marfa negociat se pred cumprtorului ulterior, la un termen stabilit, ns la cursul
(preul) convenit n momentul tranzaciei. Operaiunile la termen au ponderea cea mai
mare n cadrul operaiunilor de burs, reprezentnd nsi raiunea de a fi burselor,
Pag. 16 din 105
Macroeconomie
datorit existenei posibilitilor de ctiguri importante sau acoperire a riscurilor, prin

operaii speculatorii.
Bursa de mrfuri nu este o pia financiar, dei funcioneaz dup mecanisme ale
bursei de valori. Odat cu dezvoltarea industriei i agriculturii, s-a intensificat schimbul
de mrfuri la burs, att n cadrul naional ct i pe plan internaional. S-a ajuns la
specializarea i diversificarea burselor n cadrul crora bursa de mrfuri ocup un loc tot
mai important.
n prezent, bursele de mrfuri au o structur deosebit de complex11:
n funcie de gama i varietatea tranzaciilor ncheiate, se pot delimita dou
grupe de burse de mrfuri: a) bursele generale care tranzacioneaz mrfuri deosebit de
eterogene (cum sunt cele din Amsterdam, Rio de Janeiro); b) bursele specializate care au
ca obiect o gam determinat de mrfuri, uneori chiar o singur marf (Bursa de metale
din Londra, Bursa de bumbac de la New-York etc.);
Dup forma de organizare se pot delimita: a) burse private, nfiinate i
organizate de persoane fizice/juridice particulare, dar cu aprobarea statului pe teritoriul
cruia i desfoar activitatea; b) burse nfiinate i administrate de autoritatea public
(de stat);
Dup criteriul admitereii participanilor: a) burse la care participarea este
nelimitat, cu condiia respectrii dispoziiilor de funcionare; accesul este gratuit sau cu
tax de frecventare; b) burse la care accesul este limitat numai membrilor acestora sau
acelora care au obinut autorizaii speciale din partea conducerii burselor;
Dup modul n care pot fi ncheiate tranzaciile i, prin aceasta, i cotaiile la
burs sunt de dou feluri: a) cu livrare imediat sau la vedere, pentru disponibilul
existent n momentul ncheierii tranzaciei; b) cu livrare la termen sau la scaden, care
reprezint cea mai specific form de realizare a afacerilor bursiere, cnd cumprtorul i
vnztorul i acord reciproc credit, livrarea i plata fcndu-se la termene preconvenite.
Acest gen de tranzacii permite realizarea unor jocuri de burs, vnzri i revnzri n
vederea obinerii de ctiguri, rezultate din diferene de pre sau la cotaiile de burs.
Bursele de mrfuri, ca piee caracteristice economiei de pia i ca forme de
organizare a comerului internaional, au un rol foarte important, cu multiple i profunde
implicaii asupra dezvoltrii vieii economice contemporane.
Rolul bursei de mrfuri este pus n eviden de funciile sale: 1) cea mai
important funcie este cea de formare a cursurilor (preurilor). Rezultatul negocierilor
din incinta bursei este constatarea unui anumit pre, care reflect starea pieei la un
anumit moment dintr-o perioad de timp. Prin aceasta, bursa devine un reper al ntregii
activiti economice, surs a informaiei de baz (nivelul preului) pentru agenii
economici. Mai mult, prin funcionarea permanent (spre deosebire de licitaii, care au un
caracter periodic), bursa exprim continuitatea proceselor economice i caracterul
nentrerupt al tranzaciilor comerciale; 2) informeaz participanii la burs asupra
disponibilitilor de marfuri i asupra dimensiunilor cererii la scar mondial; 3)
favorizeaz libera concuren, apropiindu-se tot mai mult de coninutul pieei cu
concuren perfect; 4) nltur o parte nsemnat din riscul de producie i riscul
comercial, mai ales prin operaiunile de "hedging" (de acoperire); 5) diminueaz
11
n acest sens, a se vedea: Alexandru Puiu, Managementul n comerul internaional, Editura Didactic i
Pedagogic, 1981, pg. 336.
Pag. 17 din 105
Macroeconomie
considerabil cheltuielile de transport (mrfurile se "deplaseaz" direct de la productor la

consumator).
2.3. Piaa serviciilor

Abordarea pieei serviciilor presupune, mai nti, evidenierea coninutului i
trsturile mrfurilor - servicii. n economia unei ri, alturi de activitile ce aparin
sectoarelor primar (agricultura, industria extractiv etc.) i secundar (industria
prelucrtoare, construciile etc.), sunt necesare i activiti ce aparin sectorului teriar
(serviciilor), respectiv: transporturile, telecomunicaiile, comerul, turismul, gospodria
comunal i altele. n economia modern, serviciile s-au amplificat, au aprut unele ca
urmare a informatizrii societii, altele de ocrotire a mediului ambiant sau impuse de
extinderea urbanizrii12 (servicii de transport, gospodrie locativ, distribuia energiei i
apei, telecomunicaiile, spltorii, curtorii, forme moderne de comer), dar i servicii
legate de utilizarea timpului liber (odihn, cultur, sport, turism).
Evoluia serviciilor n rile dezvoltate economic este strns legat de sporirea
productivitii muncii n ramurile principale ale economiei - industria i agricultura care, n mod firesc, au disponiblizat importante contingente de salariai.
n esen, serviciile au rolul de a asigura oamenilor i instituiilor satisfacerea, n
condiii superioare, a nevoilor materiale i spirituale.
Deoarece serviciile realizeaz conexiunile ntre diferite ramuri ale economiei
naionale, dar i utiliti necesare existenei umane, acestea au unele caracteristici
comune cu produsele rezultate din procesul de producie i anume: a) i produsele i
serviciile rezult dup ce munca a fost cheltuit; b) i produsele i serviciile satisfac o
serie de nevoi de natur productiv , social sau personal, fiind utile societii. n acelai
timp, ntre produse i servicii exist o serie de deosebiri, cum ar fi: a) produsele pot fi
individualizate, pe cnd serviciile sunt dificil de identificat, ele i fac simit prezena
prin utilizarea bunurilor; b) caracterul nematerial al serviciilor nu trebuie s determine
limitarea sferei lor, deoarece unele servicii cu aplicaie practic (n proiectare, informare,
cercetare tiinific) sunt de mare utilitate n economia concurenial; c) produsele pot fi
executate la un moment dat i vor fi supuse schimbului i consumului ntr-o perioad
viitoare sau n alt spaiu, n timp ce pentru cea mai mare parte a serviciilor producia i
consumul au loc concomitent.
Pe piaa serviciilor un loc central l ocup raportul dintre cererea i oferta de
servicii. Totui, coninutul ofertei este redat de capacitatea unitilor prestatoare de
servicii de a satisface n anumite condiii nevoile societii. Firmele prestatoare de
servicii formeaz oferta potenial, iar n momentul manifestrii cererii, elementele
poteniale transform operta potenial n ofert real.n cadrul ofertei serviciilor se
mpletesc o serie de elemente din care unele i dau un grad nalt de rigiditate, iar altele o
anumit flexibilitate13. n general, oferta firmelor ce presteaz servicii are un caracter
unitar, activitile fiind formate dintr-o serie de servicii care, dei pot fi executate distinct,
sunt totui n interdependen (exemplu, firma turistic sau bancar). Pot fi i situaii n
care serviciile nu se mai repet i de aceea, oferta poate avea un grad ridicat de
12
13
C. Angelescu .a. Dezvoltarea serviciilor ctre populaie i timpul liber, Editura Politic, Bucureti, 1989, pg. 14.
V. Olteanu, I. Cetin, Marketingul serviciilor, Editura Expert, Bucureti, 1994.
Pag. 18 din 105
Macroeconomie
unicitate.n general, firmele de servicii ofer n mod global activitile pe care le execut,
dar acestea sunt utilizate n mod separat de ctre fiecare consumator. Cererea de servicii
se manifest pe pia prin unele nevoi de frecven zilnic (igien, sntate, transport),
care are un grad ridicat de elasticitate, sub influena unor factori proprii, dar mai ales a
preurilor. O parte semnificativ a cererii de servicii se manifest pe un anumit teritoriu i
de aceea, are un caracter local, urmrindu-se satisfacerea cerinelor locuitorilor unei zone
(sntate, reparaii pentru bunuri de folosin ndelungat etc.).
Raportul cerere-ofert pe piaa serviciilor are o evoluie specific, determinat de
caracteristicile fiecrui tip de serviciu. Situaiile concrete de pe piaa serviciilor pot fi de
penurie, abunden sau echilibru. Deoarece situaia de echilibru se ntmpl foarte rar,
fiind numai teoretic, raportul cerere-ofert pe aceast pia reprezint un dezechilibru
permanent. Cunoaterea evoluiei pieei serviciilor de ctre firma prestatoare este neesar
pentru stabilirea dimensiunilor acesteia sub forma activitii economice.
Structura pieei serviciilor14 se realizeaz dup diferite criterii, mai importante
fiind:
1. destinaia serviciilor, n funcie de care avem: a) piaa serviciilor de producie,
n care se includ: activiti de reparaii, asisten tehnic, consulting, transporturi. Aceste
servicii se caracterizeaz printr-un grad ridicat de concentrare, cererea este justificat de
nevoile firmelor productoare de bunuri, ntre cerere i ofert exist o strns conexiune;
b) piaa serviciilor pentru populaie, care satisface diferite nevoi ale indivizilor: sntate,
turism, servicii culturale, de nvmnt etc. Aceast pia este larg i anonim;
2. structura cererii de servicii, care structureaz piaa serviciilor n funcie de
criteriile specifice de cerine, utilizate pentru fiecare tip de serviciu (de exemplu, cererea
de servicii pentru transport poate fi grupat dup natura vechiculelor, cantitile
transportate, destinaia transportului etc.).
Principalele trsturi ale pieei unei firmei prestatoare de servicii sunt: 1) arie
limitat pentru servicii de sntate, nvmnt, transporturi locale, cultur, expresie a
caracterului local al cererii i al rigiditii ofertei; 2) arie nelimitat pentru servicii
financiare, turistice, de transport, din punct de vedere teritorial aceast pia poate fi
naional sau internaional; 3) au un grad ridicat de autonomie, amploare i
complexitate a activitii, determinnd un mod specific de organizare i conducere; 4)
ntre firmele prestatoare se stabilesc relaii de concuren, iar cu clienii stabilesc relaii
de pia.
n rile cu economie de pia modern se manifest, ca tendine principale,
urmtoarele: a) sporirea volumului activitii de servicii; b) crearea de noi locuri de
munc pentru acea parte a populaiei care, temporar, nu este ocupat sau i schimb
calificarea datorit restructurrii i eficientizrii economiei; c) sporirea aportului
serviciilor la producerea produsului naional net; d) sporirea timpului liber al populaiei.
Economia Romniei, fiind ntr-un proces profund de restructurare, trebuie s
asigure rolul serviciilor, de a conecta ramurile i subramurile economice n aa fel nct
s se asigure eficiena economic maxim, s asigure pentru oameni ct mai diverse
posibiliti de a-i consuma timpul, mai ales a timpului liber.
14
C. Florescu (coordonator), Marketing, Editura Marketer, Bucureti, 1992, pg. 69.

Pag. 19 din 105
Macroeconomie
CAPITOLUL III
PIAA MONETAR
3.1. Funciile monedei i structura masei monetare
Rolul monedei (banilor) n cadrul unei economii este pus n eviden prin funciile
ndeplinite:
a) Funcia de msur a valorii
Prin aceast funcie, moneda servete la msurarea cheltuielilor de producie i a
rezultatelor, la realizarea de calcule economice prin care se stabilete costul activitilor
desfurate sau programate a se desfura, se apreciaz eficiena, se determin preul
produselor i al serviciilor. De altfel, funcia de msur a valorii este exercitat prin
mecanismul formrii preurilor, n care intervin trei factori determinani: munca, utilitatea
i raportul cerere-ofert. Moneda ndeplinete aceast funcie n mod ideal; cnd se
exprim valoarea unei mrfi sau cheltuielile de producie nu este necesar prezena
efectiv a sa, fiind suficient ca moneda (banii) s existe, n general, n societate.
b) Funcia monedei ca mijloc de circulaie
n aceast funcie, moneda servete procesului circulaiei mrfurilor, intervenind
n actul de vnzare-cumprare al unei mrfi, ce trece de la productor la consumator n
schimbul unei anumite cantiti de moned. Totodat, trecerea din posesia unei mrfi n
posesia altei mrfi are loc prin intermediul monedei. n aceast calitate -de mijloc de
circulaie- banii apar ca bani reali, cu existen efectiv: numerar sau bani de cont. Pentru
exercitarea acestei funcii este necesar s existe o anumit cantitate de moned n
circulaie, care s mijloceasc noi i noi acte de vnzare-cumprare.
c) Funcia monedei ca mijloc de plat
Aceast funcie const n utilizarea monedei pentru achitarea mrfurilor cumprate
pe credit, pentru plata salariilor, dobnzilor, chiriilor, impozitelor i taxelor, primelor de
asigurri, pentru restituirea mprumuturilor etc. i aceast funcie reclam existena
monedei n mod real, efectiv.
d) Funcia monedei ca rezerv a valorii
n fapt, aceast funcie reprezint o putere de cumprare n ateptare la agenii
economici sau populaie. Este vorba de economisirea i acumunlarea unor sume bneti
n vederea unor activiti viitoare sau n scopuri de precauie contra unor cheltuieli
neprevzute. Manifestarea acestei funcii se afl, evident, n relaie direct cu evoluia
puterii de cumprare a monedei, fenomenul inflaionist afectnd mai mult sau mai puin
aceast putere.
e) Funcia de moned universal
Moneda este folosit i n cadrul relaiilor economice internaionale la cumprarea
de mrfuri i prestarea unor servicii. Monedele folosite cu preponderen n cadrul
acestor relaii sunt denumite valute forte, adic acele monede naionale recunoscute pe
plan internaional ca mijloc de cumprare, mijloc de plat i de rezerv (dolarul SUA,
euro, lira sterlin, francul elveian, yenul japonez etc). Tot n acest sens, se utilizeaz, n
Pag. 20 din 105
Macroeconomie
prezent, i uniti monetare convenionale - DST (Drepturi Speciale de Tragere), care

ns au o circulaie limitat la relaiile dintre bncile centrale ale rilor lumii i ntre
acestea i Fondul Monetar Internaional.
Derularea procesului de circulaie a mrfurilor, a schimbului de bunuri i servicii
este mijlocit de moned.
Pentru ca moneda s-i poat ndeplini rolul i funciile sale este necesar ca
aceasta s fie pus n circulaie ntr-un anumit volum i ntr-o structur anume.
Cantitatea de moned existent n circulaie ntr-o economie naional, ntr-un
interval de timp dat, constituie masa monetar.
Altfel spus, pornind de la funciile monedei, masa monetar reprezint ansamblul
mijloacelor de plat i de circulaie, respectiv de lichiditate, existente la un moment dat
n cadrul unei economii.
ntr-o alt accepiune, masa monetar se prezint ca o mrime eterogen
constnd din totalitatea activelor care pot fi utilizate pentru procurarea bunurilor i
serviciilor i pentru plata datoriilor .
Numeroasele dezbateri privind definirea monedei s-au concentrat ndeosebi asupra
formelor sale de existen i care trebuie incluse n structura masei monetare.
Generaliznd diferitele sensuri i interpretri date masei monetare, sferei sale de
cuprindere, se poate aprecia c n structura acesteia pot fi incluse urmtoarele active, n
funcie de gradul de lichidatate:
a) moneda efectiv sau numerarul (bilete de banc, moneda divizionar);
b) moneda de cont (scriptural);
c) depunerile la termen i n vederea economisirii;
d) alte active, cu grad mai mare sau mai mic de lichiditate.
Moneda efectiv sau numerarul reprezint activul cel mai lichid, putnd fi
transformat imediat n bunuri i servicii de ctre deintorii si. Moneda efectiv este una
din componenetele importante ale masei monetare; este moneda care circul din mn n
mn (moneda manual).
Moneda de cont (moneda scriptural), respectiv disponibilitile n conturi
curente sau la vedere probeaz acelai grad de lichiditate ca i moneda efectiv. O sum
depus ntr-un cont la banc poate fi considerat moned ntruct titularul depozitului
respectiv poate s-i achite datoriile sau s-i procure bunuri i servicii cu cecuri trase
asupra sa. Aceste disponibiliti n conturi (curente sau la vedere) au aceleai caliti
precum moneda efectiv, putnd fi transformate, fr restricii, n aceasta din urm sau
invers. Asupra acestor sume din conturi pot fi trase cecuri i efectua pli fr preaviz. n
practica rilor dezvoltate, majoritatea tranzaciilor (peste 90%) se realizeaz prin
intermediul monedei de cont, cu ajutorul cecurilor (plilor prin virament). Cele dou
componente ale masei monetare au, aadar, acelai rol, se pot suplini i transforma una n
cealalt; ntre ele exist doar deosebiri de stare, ca form de existen. n timp ce
numerarul are o existen fizic material, moneda de cont este un simbol, se prezint ca
un numr nscris n contul bancar al unui agent economic.
Depozitele la termen i n vederea economisirii sunt depuneri la termen
constituite la bnci i case de economii asupra crora nu pot fi trase cecuri i efectua pli
imediate, dar care pot fi retrase dup un preaviz. Includerea lor n structura masei
monetare este justificat de faptul c din punct de vedere al influenei pe care o exercit
aceste tipuri de plasamente asupra volumului i structurii cheltuielilor titularilor i, deci,
Pag. 21 din 105
Macroeconomie
asupra cererii solvabile, practic nu exist nici o deosebire fa de depunerile la vedere.

Mai mult, depozitele la termen manifest o tendin de cretere mai rapid dect cele la
vedere, datorit profitului obinut ca urmare a dobnzilor atractive pentru titularii de
conturi. De aceea, se aprecieaz c aceste active, dei au un grad mai sczut de
lichiditate, ele au trsturi i funcionaliti asemntoare cu cele ale monedei (n sens
restrns) i, deci, pot fi incluse n structura masei monetare.
Alte active cu grad mai mare sau mai mic de lichiditate sunt activele
transformate (plasate) n diferite titluri, emise i puse n circulaie pe piaa financiarmonetar; unele dintre ele (ndeosebi cele pe termen scurt) cum sunt: cambiile, biletele de
trezorerie, bonurile de cas i de tezaur au un grad mai mare de lichiditate dect cele pe
termen mediu sau lung precum aciunile, obligaiunile .a. Ceea ce l atrage pe cel care
realizeaz economii monetare n a le plasa n aceste titluri este tocmai caracterul lor
negociabil, posibilitatea de a le vinde nainte de scaden oricnd are nevoie de bani
(lichiditi) pentru plata unor datorii sau pentru cumprarea unor bunuri sau servicii.
Bineneles c nu toate aceste titluri sunt la fel de des folosite pentru pli curente i
imediate, motiv pentru care modificarea masei monetare este n funcie de gradul lor de
lichiditate.
3.2. Coninutul pieei monetare - cererea i oferta de moned

Formarea i micarea masei monetare sunt n strns legtur cu cererea i oferta
de moned, ca elemente componente ale coninutului pieei monetare.
Cererea de moned reprezint acea cantitate de moned pe care toate categoriile
de persoane fizice i juridice o solicit ntr-o anumit perioad de timp, avnd ca
motivaie utilitile acesteia, date de funciile pe care le ndeplinete ntr-o economie.
Avnd n vedere c structura masei monetare este reprezentat de mai multe
categorii de active monetare, grupate n funcie de gradul lor de lichiditate, putem
considera c cererea de moned este sinonim cu preferina pentru lichiditate.
Cererea de moned depinde n primul rnd de volumul operaiunilor de
achiziionare a bunurilor i plat a serviciilor, precum i de viteza de rotaie a monedei.
Aceast cerere se afl n raport direct proporional cu volumul schimburilor (exprimate n
preuri) i n raport invers proporional cu viteza de rotaie a monedei, astfel:
M=
PT
; unde:
V
M - cantitatea de moned cerut, necesar tranzaciilor;

T - volumul fizic al tranzaciilor;
P - preul mediu al unei tranzacii;
V- viteza de rotaie a monedei (numrul mediu de operaiuni de vnzare-cumprare i de
pli mijlocite de o unitate monetar, ntr-o anumit perioad).
Din aceast relaie se constat c ntr-o economie, cantitatea de moned cerut de
pia este n funcie de variaia preurilor, a volumului tranzaciilor i de viteza de
circulaie a monedei. Astfel: 1) cererea de moned crete sau se reduce proporional cu
volumul tranzaciilor, cnd nivelul preurilor i viteza de circulaie rmn constante; 2)
cererea de moned crete, crescnd implicit masa monetar, cnd viteza de circulaie
Pag. 22 din 105
Macroeconomie
scade i se reduce cnd viteza de circulaie crete; 3) masa monetar se afl n raport
direct proporional cu nivelul general al preurilor, ceilali factori rmnnd constani.
n al doilea rnd, cererea de moned depinde de volumul vnzrilor pe credit, care
antreneaz dup sine plile scadente i plile care se sting (compenseaz) reciproc ntre
agenii economici ce-i acord reciproc credit comercial, astfel:
M=
P T C + PS PR
, unde:
V
PT - volumul total al tranzaciilor exprim at n preuri;

C - volumul vnzrilor pe credit;
PS - volumul plilor scadente;
PR - volumul plilor care se compenseaz reciproc.
De asemenea, cererea de moned este influenat de comportamentul agenilor
economici (att persoane fizice ct i juridice) fa de moned, manifestat prin
intensitatea nclinaiei spre lichiditate. nclinaia spre lichiditate are mai multe motivaii,
precum: motivul tranzaciilor curente; motivul precauiei (cererea de bani pentru nevoi
neprevzute); motivul speculaiei (cererea speculativ de bani).
Cererea de moned se afl i sub influena ratei dobnzii, care reprezint preul
renunrii la suma lichid. Dac rata dobnzii scada sub o anumit limit (considerat
minim), crete cererea pentru bani lichizi care devin mai siguri dac sunt transformai n
componente nemonetare ale averii. Creterea ratei dobnzii peste un anumit nivel reduce
preferina pentru lichiditate, banii putnd fi utilizai pentru crearea de depozite bancare
sau cumprarea de active financiare.
Oferta de moned reprezint cantitatea de moned existent ntr-o economie, la
dispoziia utilizatorilor (populaie i ageni economici), sub form de numerar i moned
scriptural.
Oferta monetar poate fi evideniat ca flux i ca stoc. Ca flux, pe o anumit
perioad de timp, ea este egal cu produsul dintre masa monetar (M) i viteza de
circulaie a banilor (V). Avnd n vedere ecuaia cantitativ a banilor (MV=TP),
rezult c fluxul monetar este egal cu fluxul real (TP), respectiv cu produsul dintre
cantitatea de bunuri obinute i comercializate (T), ntr-o anumit perioad i preul
mediu al acestor bunuri (P).
Privit ca stoc, oferta monetar reprezint n fapt masa monetar, adic ansamblul
acivelor monetare sau instrumentelor bneti existente ntr-o economie la un moment dat,
destinate achiziionrii de bunuri i servicii, achitrii datoriilor, constituirii economiilor
n vederea investiiilor i a altor plasamente.
Componentele majore ale ofertei monetare (numerarul i moneda scriptural) sunt
puse n circulaie prin mecanisme diferite.
Numerarul, constituit din bancnote i monede metalice este emis de ctre o
singur banc, care reprezint autoritatea monetar a naiunii, adic banca central (de
emisiune). Aceasta creeaz moned sub form de numerar prin urmtorul gen de
operaiuni:
- cumprarea devizelor strine obinute de agenii economici n urma exporturilor
de mrfuri i servicii; n schimbul devizelor achiziionate, banca central emite moned
pe care o pune n circulaie; cantitatea de moned din economie se poate diminua atunci
Pag. 23 din 105
Macroeconomie
cnd banca central vinde devize strine agenilor economici care efectueaz operaiuni
de import;
- credite de refinanare acordate bncilor comerciale care au nevoie de sume
suplimentare pentru a face fa retragerilor mai mari dect depunerile realizate n aceeai
perioad de timp;
- achiziia de efecte publice (titluri de stat) precum bonuri de tezaur sau
obligaiuni, emise de stat pentru acoperirea parial a deficitului bugetar.
Creaia monedei scripturale (de cont) este realizat de ctre bncile comerciale i
instituiile de credit, care, prin intermediul creditelor pe care le acord agenilor
economici nebancari, susin oferta de moned ntr-o economie, prin mecanismul
multiplicatorului creditului.
Aadar, oferta de moned const n punerea n circulaie a instrumentelor
monetare. Moneda ncepe s existe din momentul n care prsete depozitele bncii
centrale sau ale altor instituii bancare emitente i i nceteaz existena cnd revine n
depozitele bncilor. Oferta de moned scriptural este de regul legat de operaiunea de
creditare, astfel c rambursarea unei datorii n favoarea unei bnci echivaleaz cu o
reducere a masei monetare, deci o scdere a ofertei.
3.3. Conceptul i structura pieei monetare

Piaa monetar este o pia specific, n cadrul creia se tranzacioneaz moneda
creat de ntregul sistem bancar. Pe aceast pia se confrunt cererea cu oferta de
moned, n funcie de preul acesteia - dobnda.
ntr-o accepiune mai restrns i frecvent utilizat, piaa monetar este definit
ca o pia a capitalurilor pe termen scurt, unde se ntlnete cererea i oferta de fonduri,
din partea agenilor economici i instituiilor financiar-bancare. Piaa monetar asigur
compensarea excedentului i deficitului de lichiditi prin oferta i cererea de credite pe
perioade scurte de timp (pn la un an).
Pentru a nelege mai profund, ns, conceptul de pia monetar, este necesar a se
face o analiz succint a structurii acesteia, din punct de vedere al relaiilor diverse care
iau natere n cadrul acestei piee i al participanilor pe aceast pia.
Astfel, n majoritatea rilor cu economie de pia dezvoltat, piaa monetar este
compus din dou segmente:
- piaa scontului i
- piaa interbancar.
Fiecare dintre aceste segmente de pia poate fi o ipostaz a pieei monetare, care,
nu este altceva dect o pia a creditului pe termen scurt.
De precizat c, n sens larg, piaa monetar cuprinde i piaa creditului (clasic),
segment al pieei ce se afl uneori la confluena cu piaa capitalului.
Piaa scontului este segmentul pieei monetare n cadrul cruia sunt efectuate
operaiuni cu active financiare cu scadene scurte (titluri de credit pe termen scurt)
precum: cambii, bilete la ordin, bonuri de tezaur, cecuri, certificate de depozit,
obligaiuni pe termen scurt .a.
Titlurile de credit sunt documente solemne avnd forme i coninut standardizate,
care reprezint o obligaie a unei persoane fizice sau juridice (debitor), de a plti la o
scaden determinat o sum de bani, mpreun cu dobnda aferent, unui beneficiar
Pag. 24 din 105
Macroeconomie
anume. Titlurile de credit sunt transmisibile i negociabile pe piaa monetar, adic pot fi
girate ori vndute i cumprate nainte de scaden.
Vnzarea titlurilor la o banc, nainte de termenul scadent i ncasarea sumei
nscris pe aceste titluri, diminuat cu dobnda ce revine bncii pn la scaden,
reprezint operaiunea de scontare a titlurilor. Astfel, se asigur fonduri lichide nainte de
termen necesare firmelor participante la tranzaciile economice. Dobnda ce revine bncii
se numete tax de scont. La scaden banca primete suma nscris pe document de la
debitor. De asemeni, banca poate la rndul ei sconta titlurile respective la banca central,
nainte de scaden, operaiune denumit rescontare. Similar, banca central preia aceste
titluri percepnd o anumit dobnd numit tax de rescont (taxa oficial a scontului),
care este mai mic dect taxa de scont (taxa rescontului este o component major a taxei
scontului). Prin aceast operaiune bncile comerciale se refinaneaz.
Titlurile de credit, precum cambiile, biletele la ordin, cecurile, mai sunt denumite
i efecte comerciale sau instrumente de plat, ca urmare a rolului pe care l au n stingerea
anumitor obligaii bneti nscute din contractele economice ncheiate ntre diveri ageni
economici.
Piaa interbancar este un segment de pia specific, care reprezint cadrul de
desfurare zilnic a raporturilor dintre bnci n legtur cu lichidarea soldurilor
provenind din operaiuni reciproce.
Bncile i acord mprumuturi sau i ramburseaz creditele contractate anterior.
Totodat, bncile efectueaz pli la ordinul clienilor lor, titulari de depozite, ctre unele
bnci i sunt beneficiare de ncasri de la aceleai sau alte bnci. Astfel, din fiecare
operaiune efectuat, o banc devine creditoare sau debitoare fa de alt banc.
La sfritul unei zile de lucru, fiecare banc, n parte, are n raport cu celelalte
bnci o serie de poziii i sume debitoare i o serie de poziii i sume creditoare, fiind n
consecin beneficiara unui sold creditor sau titulara unui sold debitor. Interconectarea
operaiunilor dintre bnci face ca ntre acestea s apar obligaii reciproce, o banc
devenind n raport cu celelalte bnci, cnd debitoare, cnd creditoare.
n decursul timpului, s-a statornicit practica stingerii zilnice a obligaiilor
reciproce dintre bnci, ntr-un cadru organizat sub egida bncii de emisiune.
Negocierea disponibilitilor necesare pentru stingerea obligaiilor reciproce face
obiectul tranzaciilor pe piaa monetar interbancar. Pe aceast pia apar zilnic dou
categorii de participani, ofertanii de moned i solicitanii de moned, care fac
operaiuni de decontri interbancare, prin intermediul caselor de compensaii
interbancare (acestea sunt organizate i funcioneaz n cadrul Bncii Naionale i a
sucursalelor acesteia). Decontarea plilor poate avea loc i n cadrul unor operaiuni
intrabancare, atunci cnd acestea intervin ntre unitile aceleiai societi bancare
(central, sucursale, filiale, agenii).
Ofertanii de moned sunt bncile titulare ale conturilor de disponibiliti la banca
de emisiune, care au solduri creditoare. ntruct depozitele de la banca de emisiune nu
sunt purttoare de dobnd, titularele acestora (bncile) sunt foarte interesate s valorifice
aceste disponibiliti prin acordarea negociat de credite pe piaa interbancar.
Solicitanii de moned sunt acele bnci care, rmnnd debitoare n raporturile cu
alte bnci, caut resurse de acoperire contractnd credite pe termene foarte scurte.
n derularea operaiunilor pe piaa monetar, banca de emisiune are un rol de regulator.
Ea intervine n mod regulat, prin operaii de open-market, care ajut satisfacerea cererilor
Pag. 25 din 105
Macroeconomie
de lichiditi, atunci cnd piaa, considerat global, se manifest ca solicitatoare de

moned central. De asemenea, banca de emisiune are i un rol creditor, constituindu-se
ca ofertant de moned pentru bncile cu poziii debitoare, prin operaii de rescontare i
lombardare.
Coninutul i specificitatea pieei monetare interbancare sunt puse n eviden de
cteva trsturi caracteristice:
- participanii pe aceast pia sunt unitile bancare;
- obiectul tranzaciilor l reprezint disponibilitile monetare ale bncilor
exprimate n moneda central;
- operaiunile de negociere se desfoar zilnic, rareori la interval de dou zile;
- termenele de acordare a creditelor interbancare sunt scurte i foarte scurte (1-7
zile);
- creditele acordate sunt credite personale, de la banc la banc, bazate pe
ncredere reciproc i cu riscuri reduse;
- dobnda practicat se stabilete zilnic prin jocul curent al cererii i ofertei de
moned.
3.4. Instituiile pieei monetare. Aparatul bancar

Aparatul bancar reprezint ansamblul coerent al diferitelor categorii de bnci
care funcioneaz ntr-o ar, rspunznd cerinelor unui anumit mod de organizare a
economiei i unei anumite etape de dezvoltare social-economic15.
n economia modern, un rol deosebit de important n funcionarea pieei
creditului intern i n desfurarea relaiilor financiar-monetare internaionale l au
instituiile bancare.
Banca este o instituie financiar i de credit, de stat sau particular, ale crei
funcii principale sunt:
- atragerea mijloacelor bneti, temporar disponibile ale clienilor, n conturile
purttoare de dobnd deschise acestora;
- acordarea de credite pe diferite termene, prin mobilizarea i transformarea
capitalurilor bneti inactive, a veniturilor disponibile i economiilor populaiei, n
capital de mprumut;
- efectuarea operaiunilor de ncasri i pli n numerar, precum i operaiuni de
virament ntre conturile clienilor i de transferuri n conturile deschise la alte bnci;
- emiterea de instrumente de credit i efectuarea de tranzacii cu asemenea
instrumente;
- vnzarea-cumprarea de valut i alte operaiuni valutare;
- prestarea unor servicii de consultan i plasament pentru fondurile bneti ale
clienilor.
Pentru ca o economie s funcioneze normal, este necesar ca fluxul monetar s fie
adaptat permanent exigenelor realitii economice, iar masa monetar s fie ct mai
riguros controlat. Acest rol este ndeplinit de instituiile financiar-bancare, care
alimenteaz economia cu mijloace de plat i orienteaz fluxurile de bani ctre sectoarele
sau domeniile cu potenial ridicat de dezvoltare.
15
Costin C. Kiriescu, Moneda - mic enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982. pg. 20.
Pag. 26 din 105
Macroeconomie
Cantitile de moned solicitate de agenii economici nebancari sunt puse n

circulaie pe dou ci:
- emisiunea de moned fiduciar (bancnote, monede metalice), prin intermediul
bncii centrale, singurul organism abilitat pentru asemenea operaiuni;
- mecanismul creditului, adic operaiunile de mprumut efectuate de diferite bnci
comerciale n favoarea agenilor economici productori, prestatori, comerciani etc.
Apariia bncilor n forma pe care o cunoatem n zilele noatre este legat de
necesitatea concentrrii disponibilitilor bneti ale diferiilor ageni economici
(persoane fizice i juridice) i acordarea unor credite importante ntreprinztorilor, fr de
care viaa economic nu ar fi putut cunoate nici un progres.
Atribuiile aparatului bancar, n spe, cele proprii bncilor comerciale, se exercit
printr-o serie de operaiuni. Sintetic, operaiunile bancare se grupeaz n dou mari
categorii: operaiuni pasive (de procurare a resurselor) i operaiuni active (de plasare
sau avansare a resurselor n vederea fructificrii).
I. Principalele operaiuni pasive sunt:
I.1. Constituirea depozitelor bancare prin depunerile n conturi (curente sau de
disponibil) a sumelor bneti ale clienilor, rezultate din economii sau activiti
economice;
I.2. Constituirea capitalului social i a fondurilor de rezerv; fiind n marea lor
majoritate societi pe aciuni, bncile i formeaz capitalul social prin emisiunea i
subscrierea de aciuni, iar fondurile de rezerv din profitul brut;
I.3. Operaiuni de rescontare; reprezint o modalitate de procurare a unor resurse
noi, prin cedarea portofoliului de efecte comerciale (cambii, bilete la ordin), provenite
din operaiuni de scontare, bncii de emisiune sau altor bnci de scont;
I.4. Operaiuni de lombardare; reprezint contractarea de mprumuturi pe garanii
constituite din efecte publice (hrtii de valoare emise de stat, precum obligaiuni, aciuni,
bonuri de tezaur), mprumuturi ce asigur bncilor comerciale noi resurse de la banca de
emisiune, valorificndu-i astfel hrtiile de valoare deinute.
II. Principalele operaiuni active sunt:
II.1. Operaiuni de creditare, prin intermediul crora se fructific cea mai mare
parte a resurselor mobilizate i care pot fi: a) operaiuni de creditare a firmelor (pe
termen scurt, mediu i lung) i b) operaiuni de creditare a persoanelor particulare.
a) Operaiunile de creditare a firmelor (pe termen scurt) se efectueaz sub mai
multe forme, astfel c n practica financiar-bancar, ntlnim:
- operaiuni de scontare, prin care bncile de depozit cumpr efecte comerciale
(cambii, bilete la ordin), nainte de scaden, la valoarea nominal nscris pe ele,
avansnd astfel o sum de bani, de care prezentatorul titlului respectiv poate dispune fr
a mai atepta scadena, dar pltind o dobnd (tax de scont) pe perioada rmas pn la
scaden;
- operaii de mprumut pe gaj de efecte comerciale, acestea din urm nemaifiind
cumprate, ci doar constituindu-se n garanii pentru creditele acordate;
- operaii de mprumut pe gaj de efecte publice (aciuni, obligaiuni, bonuri de
tezaur), denumite i operaii de lombard;
Pag. 27 din 105
Macroeconomie
- operaii de mprumut pe gaj de mrfuri, care se refer la creditele acordate

proprietarilor de mrfuri aflate n depozite sau n curs de transport, pe baza unor
documente specifice precum warantul i conosamentul16;
- operaii de mprumuturi personale, care se bazeaz pe ncrederea pe care o
inspir bncii situaia economic, solvabilitatea i calitile morale ale debitorului, dar
care presupun dobnzi mai ridicate;
- avansurile n cont curent, care se acord de ctre banc prin plata cecurilor
emise de titularii de cont i, n cazul n care acetia nu au disponibiliti, n cadrul unei
limite preconvenite (linie de credit).
Bncile comerciale acord, de asemenea, credite pe termen mediu i lung, n
special pentru necesitile de capital fix (investiii) ale firmelor. Preponderent, aceste
credite se acord de bncile i instituiile de credit specializate.
b) Operaiunile de creditare a persoanelor particulare se efectueaz, de regul, pe
urmtoarele destinaii:
- credite pentru locuine (credite ipotecare), acordate pe termen lung i mediu;
- credite pentru bunuri de folosin ndelungat, acordate, n general, pe termen
mediu;
- credite pentru cheltuieli curente, acordate pe termen scurt, pn la un an.
II.2. Operaiuni de plasament, care constau n achiziia de efecte publice i
aciuni, ca modalitate de plasare a resurselor bncilor n vederea obinerii de profituri. De
altfel, legile de organizare bancar prevd n majoritatea rilor, ca modalitate obligatorie
de asigurare a lichiditii, deinerea de active uor lichidabile i negociabile, de regul
bonuri de tezaur i alte titluri ale mprumuturilor de stat.
III. Activitatea desfurat de aparatul bancar (bncile comerciale) implic i
efectuarea unei a treia categorii de operaiuni, i anume operaiuni de comision i
mandat (servicii bancare).
Astfel, operaiunile de comision sunt efectuate n numele i pentru folosul
clienilor titulari de conturi, contra unei taxe, fr a fi angajat rspunderea i patrimoniul
bncii (efectuarea plilor, ncasarea creanelor).
Cealalt categorie, operaiunile de mandat, sunt efectuate n numele bncii, pentru
contul clienilor i se refer, n general, la administrarea portofoliului de hrtii de valoare.
ntruct cea mai mare parte a serviciilor bancare nu comport angajarea bilanier a
bncilor, operaiunile de mai sus sunt evideniate ca operaiuni extrabilaniere.
Ansamblul acestor operaiuni (pasive, active i de comision), ntr-o nlnuire
larg, constituie sistemul bancar n esena i coninutul su.
n prezent, att n Romnia, ct i n celelalte ri, numrul bncilor este n
cretere, ele alctuind un aparat bancar dezvoltat i integrat n economia fiecrei ri, dar
cu legturi multiple cu bncile din ntrega lume. Structura acestuia este urmtoarea:
1. Banca Central (de emisiune), care are n principal rolul de a emite moned i
de a asigura controlul asupra masei monetare, de a acorda credite altor bnci prin
operaiuni de refinanare i de a coordona, n final, ntreaga politic monetar. De
asemenea, Banca Central are posibilitatea s modifice rata medie a dobnzii pe pia i
16
Warantul este documentul care atest existena unor mrfuri ntr-un depozit general (porturi, vmi etc.);
Conosamentul este un document eliberat de comandantul unei nave, prin care se face dovada ncrcrii unor mrfuri
la bord, pentru a fi transportate la destinaie.
Pag. 28 din 105
Macroeconomie
s determine rezervele obligatorii ale bncilor, n vederea controlrii masei monetare.

Bncile de emisiune din fiecare ar sunt organizaii ale statului sau cu participarea
important a capitalului de stat.
2. Bncile comerciale, care la rndul lor pot fi:
- bnci de depozite, specializate n: crearea de depozite, acordarea de credite pe
termen scurt, avansuri n cont curent, operaiuni de virament, subscrierea de bonuri de
tezaur etc.;
- bnci de afaceri, care acord cu preponderen credite pe termen mediu i lung,
firmelor care au nevoie de surse de finanare a investiiilor. n rile dezvoltate, bncile de
afaceri particip la crearea unor firme organizate ca societi pe aciuni, unde subscriu n
totalitate sau majoritate la capitalul social al acestora. n unele cazuri, aceste bnci
cumpr pachete importante de aciuni ale diferitelor companii, participnd la adoptarea
deciziilor importante privind activitatea acestora.
n ultima perioad, se observ o tendin de reducere a diferenelor dintre bncile
de depozite i cele de afaceri, funciile lor contopindu-se n cadrul activitii unor bnci
nespecializate.
3. Instituii de credit specializate, care acord credite speciale, necesare pentru
anumite activiti, bine precizate n statutul lor. n aceast categorie se includ: Casele de
credit agricol; Bncile ipotecare; Bncile populare; Bncile de comer exterior .a.
Pag. 29 din 105
Macroeconomie
CAPITOLUL IV
PIAA CAPITALULUI
4.1. Valorile mobiliare - produse ale pieei de capital
Valorile mobiliare sunt titluri financiare (de valoare) exprimate prin anumite
nscrisuri, cu caracter negociabil i care atest existena unor relaii contractuale ntre
emitenii i deintorii acestora. n baza acestor relaii, ele confer deintorilor anumite
drepturi patrimoniale i bneti, n raport cu emitenii acestora.
Prin emisiunea i negocierea acestor titluri (hrtii) de valoare are loc, pe de o
parte, mobilizarea i atragerea disponibilitilor bneti de la diveri ageni economici sau
populaie ctre activitatea economic a altor ageni economici (fie sub forma subscrierii
la capitalul social, fie sub forma unor resurse de creditare), iar pe de alt parte, se
realizeaz o circulaie a acestor valori de la un titular la altul, n funcie de jocul liber al
cererii i ofertei. Aceast circulaie a titlurilor se realizeaz prin acte de vnzarecumprare pe piaa de capital. Cumprarea acestor titluri este echivalent cu o investiie
i, ca orice tip de investiie, este supus unor riscuri.
Cele mai reprezentative tipuri de valori mobiliare care circul pe piaa capitalului
sunt: aciunile i obligaiunile. n funcie de aceste titluri primare exist: piaa aciunilor
i piaa obligaiunilor.
Aciunile sunt titluri financiare, negociabile, emise de o companie sau o
societate comercial pentru constituirea, mrirea sau restructurarea capitalului social.
Acestea sunt titluri financiare (de valoare), care atest deinerea unei pri din
capitalul unei societi, ceea ce i confer posesorului calitatea de asociat sau acionar,
cu urmtoarele drepturi aferente:
- dreptul de a participa cu vot deliberativ n Adunarea General a Acionarilor;
- dreptul de participa la mprirea profitului net al societii sub form de
dividende;
- dreptul la o parte din activele societii, conform cu numrul de aciuni deinute,
atunci cnd aceasta este lichidat.
Pe lng drepturile respective, acionarii au i obligaia de a contribui cu un
anumit procent din pierderile societii, n cazul n care ele survin (rspund cu pasivul
social n limita aportului de capital).
Circulaia aciunilor este liber, ele putnd fi vndute, motenite sau donate, dup
voina posesorului lor.
Orice aciune are o valoare nominal (iniial, de origine), care se determin prin
raportarea capitalului social la numrul de aciuni emise de societate, astfel: Vn =
CS
,
N
unde: CS reprezint capitalul social i N este numrul de aciuni.

Aadar, aciunile sunt fraciuni egale i indivizibile ale capitalului social care au o
anumit valoare nominal.
Atunci cnd se emit aciuni pe piaa primar de capital, acestea pot avea o valoare
diferit de valoarea nominal, n funcie de interesele emitentului, numit valoare de
Pag. 30 din 105
Macroeconomie
emisiune (pre de emisiune). Aceasta se determin prin adugarea la valoarea nominal a

primei de emisiune (Pe), astfel: Ve = VN + Pe.
Vnzarea aciunilor la preul de emisiune aduce emitentului un aport suplimentar
la capital.
Introduse n burs - piaa lor secundar - aceste aciuni vor fi cotate la o valoare de
pia (cursul bursier), diferit de cea nominal i determinat zilnic de raportul dintre
cererea i oferta care se manifest pentru titlurile respective.
n mod corespunztor, valoarea bursier (de pia) a unei societi, sau
capitalizarea sa bursier, este dat de produsul dintre numrul de aciuni i cursul bursier
al acestora. Prin urmare aceast valoare de pia (capitalizare bursier) nu corespunde
valorii capitalului social i se modific zilnic n raport cu cotaia bursier.
Pe lng cele trei categorii de valori ale aciunilor - valoare nominal, valoare de
emisiune i cursul bursier - n practic se pune deseori problema evalurii aciunilor,
adic a estimrii valorii intrinseci a acestora, ce reprezint n fapt un curs teoretic, n
raport cu care trebuie apreciat nivelul cursului curent, de pia, al titlurilor.
O modalitate de estimare a valorii intrinseci este prin determinarea valorii
contabile, putndu-se utiliza urmtoarea formul: VC =
An
, unde: An este activul net al
N
societii i N reprezint numrul de aciuni. Activul net este reprezentat de partea din
activele firmei, neafectat de datoriile contractate de aceasta, astfel: An = Activul total Datorii totale.
n acest caz, dac VC < C, unde C este cursul la burs, se consider c titlurile sunt
supraevaluate, ceea ce poate constitui un semnal de vnzare (se poate produce o ajustare
n jos a cursului).
Dimpotriv, dac VC > C, aceasta se poate constitui ntr-un semnal de cumprare,
deoarece piaa nu reflect nc realitatea valorii aciunilor i ea va trebui - sub imperiul
legitilor sale proprii - s revin la starea de echilibru, n care cursul reflect valoarea
intrinsec; altfel spus, titlurile sunt subevaluate nc i pot fi cumprate.
O alt metod, care corespunde mai bine naturii titlurilor de drepturi asupra unor
venituri viitoare, este estimarea valorii intrinseci prin calcularea valorii de randament a
titlurilor (Vr).
Randamentul unei aciuni este dat de formula: r =
D
, unde: r C
randamentul, D - dividendul adus de aciune, C - cursul bursier.

Cum randamentul minim al unui plasament financiar e cel oferit de rata medie a
dobnzii pe piaa bancar (d), dac r > d nseamn c aciunea este bine evaluat pe
pia, investiia n titlu fiind rentabil.
Plecnd de la ideea c randamentul minim acceptabil este nivelul dobnzii, putem
calcula o valoare teoretic pentru o aciune (valoare de randament - Vr) n felul urmtor:
Vr =
D
unde D - dividendul i d - rata medie a dobnzii.
d
Raionamentul acestei metode este urmtorul: preul aciunii trebuie s fie cel
puin egal cu suma de bani care, depus la o banc la dobnda curent, produce ntr-o
anumit perioad de timp (1 an) exact fluxul de venituri (dividende) adus de aciunea
respectiv. Sau, altfel spus: ci bani trebuie investii (mprumutai) acum la dobnda
pieei bancare pentru a obine ntr-un an venituri egale cu dividendele pltite la acel titlu.
Pag. 31 din 105
Macroeconomie
Prin urmare, dac spre exemplu, rata dobnzii este de 5 % pe an, o aciune care
aduce un dividend anual de 2$, va avea o valoare de randament de 40$, adic: 40$ =
2$
5%
.
Calculul valorii de randament ne permite s stabilim dac titlul este subevaluat
(Vr > C) sau, dimpotriv, supraevaluat (Vr < C) pe pia, trgnd concluzii
corespunztoare n ceea ce privete evoluia aciunii n viitorul imediat.
n practica bursier se folosete pe scar larg un indicator derivat din abordarea
valorii intrinseci ca o valoare de randament, i anume raportul pre-ctig (engl. price
earning ratio - PER) care se calculeaz astfel: PER =
C
, unde: C - cursul aciunii i
P
P-
profitul net/aciune.
PER arat ct trebuie s plteasc un investitor pentru o aciune, pentru a obine o
unitate monetar (1$) din profitul firmei emitente. De exemplu, o firm care are un profit
de 500.000$ i 1.000.000 de aciuni, va avea, n principiu, un dividend pe aciune de
0,50$. Dac preul (cursul) acelei aciuni este de 10$, atunci PER este de 20$, (20 = 10 /
0,5). Deci, investitorul trebuie s plteasc 20$ pentru a obine 0,5$ venituri produse de
aciunea respectiv.
Cnd PER este relativ mare, aciunea este scump, ea poate fi supraevaluat i,
deci, deinerea sa nu s-ar mai justifica. Invers, cnd PER este relativ mic, aciunea este
ieftin i se recomand cumprarea acesteia.
Dividendul reprezint partea din profitul net al unei societi pe aciuni, care se
repartizeaz anual actionarilor, n funcie de deciziile Adunrii Generale a Acionarilor,
care analizeaz mrimea profitului realizat.
Fiecare acionar va beneficia de dividende, ntr-o anumit sum, n funcie de
numrul de aciuni deinute i de mrimea profitului nregistrat de societate, acesta din
urm, n mrime net, reprezentnd sursa de constituire a dividendelor.
Valoarea dividendului se determin n funcie de valoarea nominal a aciunii i
rata dividendului, aceasta din urm stabilit n funcie de evoluia profitului (un profit
mic va determina o scdere a ratei dividendului i invers).
Formula de calcul este urmtoarea: D = Vn RD , unde: Vn - valoarea nominal a
aciunii i RD - rata dividendului, sau: D =
Pn
, unde: Pn - profit net repartizat i N N
numrul de aciuni.
De exemplu, dac: Vn = 1000 lei/ac; Pn = 200.000 lei; N = 500 aciuni, rezult D =
200.000 / 500 = 400 lei/aciune; sau D = 1000 lei 40% = 400 lei/aciune
Din punctul de vedere al drepturilor pe care le confer, aciunile se mpart n
aciuni comune i aciuni prefereniale.
Aciunile comune sunt cele mai cunoscute i ele dau deintorului lor legal dreptul
la vot n adunarea general a acionarilor, ceea ce nseamn participare la managementul
societii emitente (principiul consacrat n acest caz este: o aciune = un vot) i dreptul la
dividend, adic la o parte din profiturile distribuite societii respective.
Cum existena i mrimea profitului depind de rezultatele financiare ale firmei,
aciunile se mai numesc titluri cu venit variabil.
Pag. 32 din 105
Macroeconomie
Pe lng aciunile comune, firmele pot emite i aciuni prefereniale, care dau
dreptul la un dividend fix, ce este pltit naintea dividendului pentru aciunile comune; n
schimb ele nu dau dreptul la vot.
Obligaiunile sunt titluri financiare de credit, care atest existena unei creane
a deintorului lor (persoan fizic sau juridic) asupra emitentului (care poate fi o
persoan juridic de drept public sau privat) pe o anumit perioad de timp. Ele dau
dreptul deintorului la ncasarea unei dobnzi i creeaz obligaia pentru emitent de a
le rscumpra la scaden, investitorul recuperndu-i astfel capitalul avansat n
schimbul acestor titluri. Ele mai sunt denumite i titluri cu venit fix.
Altfel spus, ele atest calitatea de debitor a emitentului i pe cea de creditor a
deintorului.
Pentru emitent, obligaiunile reprezint un instrument de mobilizare a capitalului
de mprumut. Dac, de exemplu, o firm intenioneaz s mobilizeze un capital de
mprumut de 100 milioane de $, pe termen lung, ea poate s emit 100.000 de
obligaiuni, fiecare avnd o valoare de 1.000 $.
Obligaiunile, ca titluri de credit, se caracterizeaz prin urmtoarele elemente
tehnice:
- Valoarea nominal (Vn), care este determinat de raportul dintre suma
mprumutat i numrul obligaiunilor emise, astfel: Vn =
I
, unde I - valoarea
N
mprumutului i N - numrul de obligaiuni emise.

- Valoarea de emisiune (Ve), respectiv preul la care titlul se ofer la emisiune. n
acest sens, se poate practica o emisiune ad pari (la paritate sau 100%), cnd preul de
emisiune corespunde cu valoarea nominal (Ve = Vn), sau o emisiune sub pari, cnd,
printr-un pre de subscripie inferior (de exemplu 98%), se ofer un avantaj investitorilor
(Ve < Vn). Acest avantaj, care reprezint un cost pentru emitent, mbrac forma primei de
emisiune (Pe), care reprezint diferena pozitiv dintre valoarea nominal i valoarea de
emisiune, adic: Pe = Vn Ve sau Ve = Vn Pe.
- Valoarea de rambursare (Vr), care este de regul egal cu valoarea nominal,
fiind vorba deci de o rambursare ad pari (Vr = Vn). Se poate aplica i o rambursare supra
pari, superioar valorii nominale (de exemplu 102%), constituindu-se astfel o prim de
rambursare (Pr) n favoarea deintorului (Vr > Vn), determinat astfel: Pr = Vr Vn sau
Vr = Vn + Pr.
- Rata dobnzii (Rd) reprezint raportul procentual dintre mrimea dobnzii
(cuponul de dobnd) i valoarea mprumutului (valoarea nominal), astfel: Rd =
Vn
100. Cuponul de dobnd reprezint fructificarea plasamentului n raport de valoarea

nominal a obligaiunii, D = Vn Rd.
- Amortizarea mprumutului, respectiv rscumprarea de ctre emitent a
obligaiunilor emise i rambursarea, n acest fel, a creditului. n principiu, rambursarea se
poate face fie dintr-o dat la scaden, cnd ntregul mprumut este rambursat n ultima zi
a termenului, fie prin anuiti constante, adic restituirea n fiecare an a unei sume
constante ca parte a creditului. Plata dobnzii se poate face fie sub forma cuponului unic,
caz n care dobnzile nu se mai pltesc anual, ci sunt capitalizate i rambursate la finele
Pag. 33 din 105
Macroeconomie
perioadei ca o sum global, fie sub forma cupoanelor anuale, caz n care dobnda se
calculeaz la valoarea rmas de rambursat.
Obligaiunile, ca i aciunile, pot fi negociate i tranzacionate pe piaa secundar
de capital, avnd i ele o valoare de pia, care depinde de raportul cerere-ofert pentru
astfel de titluri. Dac n cazul aciunilor, acest raport este influenat n mare msur de
nivelul dividendelor obinute, n cazul obligaiunilor rolul decisiv l au dobnzile oferite
de emitent.
n practica financiar se cunosc mai multe tipuri de obligaiuni:
- obligaiune ipotecar - nseamn c datoria este garantat cu ipotec pe activele
firmei emitente;
- obligaiune general - este o crean pe ansamblul activelor emitentului, fr
determinarea, ca garanie, a unui activ particular;
- obligaiune asigurat - este garantat cu titluri asupra unor teri, deinute de
emitent i depuse la un garant;
- obligaiuni cu fond de rscumprare - cnd emitentul alimenteaz periodic un
fond din care va rscumpra la scaden obligaiunile respective;
- obligaiuni retractabile - care pot fi rscumprate nainte de scaden de ctre
firma emitent;
- obligaiuni convertibile - ce pot fi preschimbate, la opiunea deintorului, cu
aciuni ale emitentului.
n concluzie, o emisiune de obligaiuni poate aduce societii comerciale emitente
resurse suplimentare, fr a crete numrul de acionari i gradul de dispersie a aciunilor.
De asemenea, ea se mprumut direct de la publicul investitor (finanare direct), creditul
fiind mai eficient i uneori mai ieftin. Piaa obligaiunilor constituie o alternativ
eficient de apelare la fonduri mprumutate i prin faptul c nu se impune o negociere a
contractului de mprumut, ca n cazul creditelor bancare.
Deosebirile principale dintre aciuni i obligaiuni pot fi sintetizate astfel:
a) Rolul deintorului n gestiunea activitii emitentului, n cazul aciunilor, este
acela de drept de vot n adunarea general, iar n cazul obligaiunilor este inexistent;
b) Veniturile pentru titularul titlului, n cazul aciunilor sunt dividendele (legate de
rezultatele firmei), iar n cazul obligaiunilor, dobnzile a cror sum este n mod
obligatoriu vrsat de emitent;
c) Riscurile asumate de proprietarul titlului, n cazul aciunilor sunt mai mari: risc
de evoluie nefavorabil a afacerilor firmei, riscul de a pierde fondurile investite, n cazul
lichidrii firmei. n cazul obligaiunilor riscurile sunt mai mici: riscul de nerambursare
(dispare n cazul unei garanii de stat), iar situaia lichidrii firmei, creditorii au prioritate
n faa acionarilor;
d) Durata de via a aciunilor este practic nelimitat (sau pn n momentul n
care firma emitent este lichidat), iar cea a obligaiunilor este limitat (pn la data
scadent).
4.2. Conceptul i structura pieei de capital

Piaa de capital reprezint ansamblul relaiilor i mecanismelor prin intermediul
crora capitalurile disponibile i dispersate din economie sunt dirijate ctre agenii
Pag. 34 din 105
Macroeconomie
economici, solicitatori de fonduri. Ea funcioneaz ca un mecanism de legtur ntre cei

la nivelul crora se manifest un surplus de capital (investitori) i cei care au nevoie de
capital (emiteni).
Piaa de capital (financiar) este o pia a fondurilor pe termen mediu i lung, pe
care se emit i se tranzacioneaz valori mobiliare, ce servesc drept suport al schimbului
de capitaluri. Pe aceast pia se manifest o relaie direct ntre deintorii i utilizatorii
de fonduri, adic o finanare direct a acestora din urm, care intr n posesia capitalurilor
prin emisiunea de titluri financiare.
Piaa titlurilor financiare, ca mecanism de legtur ntre deintorii de fonduri
excedentare (investitorii) i utilizatorii de fonduri (emitenii), este structurat pe dou
mari componente (segmente): piaa primar i piaa secundar.
Piaa primar de capital este acel segment al pieei de capital pe care se vnd i
se cumpr titluri financiare nou-emise, de ctre diferii ageni economici, instituii
financiar-bancare sau autoriti publice. Ca prim segment al pieei capitalului, ea
presupune emiterea valorilor mobiliare i plasarea lor pentru prima dat pe pia, fiind
cadrul n care emitenii atrag resurse bneti pentru finanarea unor activiti economice
sau acoperirea unor deficite bugetare.
Pe acest segment de pia sunt lansate primele emisiuni de titluri financiare,
pentru atragerea capitalurilor disponibile pe termen mediu i lung, att pe piaa de capital
naional, ct i internaional. Piaa primar asigur astfel ntlnirea dintre cererea i
oferta de titluri, permind capitalizarea agenilor economici participani. Ea este, deci,
un mijloc de distribuire a titlurilor de ctre utilizatorii de fonduri (emitenii) i de
plasament n aceste titluri, din partea deintorilor de fonduri (investitorii).
Pe piaa primar de capital preul de vnzare al titlurilor, numit curs, l constituie
valoarea nominal, adic suma nscris pe titlu, i este un pre ferm.
Operaiunile pe aceast pia se efectueaz, n principal, prin intermediul
societilor bancare, care n schimbul unui comision, plaseaz aceste titluri contra
capitalului bnesc mobilizat n favoarea emitentului de titluri. Uneori, rolul de
intermediari l pot avea i societile de valori mobiliare, autorizate n acest sens de ctre
organul de reglementare a pieei capitalului (n ara noastr - Comisia Naional a
Valorilor Mobiliare).
Emitenii de valori mobiliare (solicitanii de fonduri) pot fi urmtoarele categorii
de persoane juridice:
- societile care se nfiineaz prin subscripie public, n scopul acumulrii unui
capital social iniial ct mai mare;
- societile comerciale, private sau de stat, care doresc s-i majoreze capitalul
social;
- societile care au nevoie de mprumuturi pe termen mediu i lung, pentru
finanarea unor investiii;
- instituii financiar bancare i de asigurri;
- autoritile guvernamentale, care au nevoie de fonduri pentru finanarea unor
proiecte economice naionale;
- organele administraiei publice, centrale sau locale, pentru acoperirea unor
cheltuieli publice sau deficite bugetare.
Pag. 35 din 105
Macroeconomie
Operaiunile specifice17 pieei primare de capital reprezint, n fapt, mijloacele

prin care o societate comercial poate obine fonduri pe termen mediu sau lung (oferta
public de vnzare, plasamentul privat i emisiunea de obligaiuni), precum i mijlocul
prin care un investitor poate achiziiona un pachet de aciuni la o anumit societate sau
poate deveni creditor al acesteia (oferta public de cumprare i subscripia de
obligaiuni).
Piaa secundar de capital este o pia a titlurilor anterior emise, adic a
titlurilor emise i puse n circulaie pe piaa primar. Pe acest segment de pia, titlurile
sunt tranzacionate de ctre cei care beneficiaz de drepturile pe care le consacr acestea,
adic de ctre investitori. Aceast pia ndeplinete, ca i cea primar, un rol de
concentrare a cererii i ofertei de titluri, dar a unei cereri i oferte derivate, care se
manifest dup ce piaa titlurilor s-a constituit.
Piaa secundar, prin cele dou componente ale acesteia (piaa bursier i piaa
extrabursier), ofer posibilitatea valorificrii titlurilor mobiliare (aciuni i obligaiuni)
nainte ca acestea s produc venituri (dividende sau dobnzi). Existena acestei piee
garanteaz deintorilor de titluri posibilitatea negocierii acestora i transformarea lor n
lichiditi, n funcie de cerere i ofert, certificnd astfel c titlurile respective au o
anumit valoare.
Ca expresie a reglrii libere a cererii i ofertei de valori, ca barometru al nevoii de
capital, dar i al strii economiei naionale, piaa secundar poate fi considerat ca o pia
absolut. Aceasta asigur mobilitatea capitalurilor, negociabilitatea titlurilor trecute prin
piaa primar i atragerea, deopotriv, a investitorilor instituionali. Toate acestea sunt
subordonate aceluiai obiectiv: sperana obinerii unui profit ct mai mare ntr-un timp
mai scurt. Obiectivul se realizeaz prin cursul bursier, care reprezint preul titlurilor
stabilit n urma negocierii i care ascunde dou tendine: de maximizare a rentabilitii
unei aciuni sau obligaiuni i de minimizare a riscului specific oricrui titlu. Ambele
tendine se refer la dividendele sau dobnzile obinute la sfritul anului financiar.
Problema fundamental a activitii pe piaa secundar de capital este, deci,
formarea preului (cursului) titlurilor, n urma operaiunilor de negociere, care poate fi
substanial diferit de valoarea nominal. Nivelul i evoluia cursului depind de numeroi
factori, a cror cuantificare se reflect n raportul dintre cererea i oferta de titluri.
Printre cei mai importani dintre acetia, se pot enumera: rezultatele economicofinanciare ale emitentului; rata medie a dobnzii pe piaa monetar; dinamica preurilor
(fenomenul inflaionist); perspectivele economice ale emitentului; conjunctura
economic intern i internaional; comportamentul psihologic al participanilor etc.
Principalele operaiuni (tranzacii) care se efectueaz pe piaa secundar a
capitalului (piaa bursier) au, n general, un caracter speculativ i se mpart, n mod
clasic, n dou categorii: operaiuni la vedere i operaiuni la termen.
Operaiunile
la vedere, cunoscute i sub denumirea de tranzacii cash, constau n schimbul titlurilor
contra unor sume bneti n ziua tranzaciei i la cursul existent i acceptat de ctre
participani n momentul respectiv. Aceste tranzacii se caracterizeaz prin aceea c
persoana care adreseaz ordinul de vnzare sau cumprare i asum obligaia ca imediat
(sau n perioada de lichidare normal), s pun la dispoziia partenerului titlurile vndute
17
Pentru detalii vezi: D. Tob, Sectorul privat i piaa de capital din Romnia, Editura SITECH, Craiova, 2000,
pg. 97-102.
Pag. 36 din 105
Macroeconomie
sau suma de bani reprezentnd preul tranzaciei. Astfel, un investitor poate cumpra
valori mobiliare, cu condiia s plteasc n aceeai zi (sau n cteva zile) integral
contravaloarea acestora. Un client care vinde cash trebuie s predea titlurile contractate
n cadrul aceluiai termen, primind contravaloarea acestora n contul su deschis la
societatea de burs (societatea broker).
Aceste operaiuni se realizeaz, de regul, cu intenia de modificare a structurii
portofoliului de titluri deinut sau pentru transformarea activelor financiare n lichiditi.
Pot avea i scop speculativ, atunci cnd se realizeaz mai multe tranzacii la vedere pe
diferite piee, unde titlurile coteaz n mod diferit, operatorii ctignd din diferena de
pre (operaiuni de spreading).
Operaiunile la termen, cunoscute i sub denumirea de tranzacii futures,
constau n asumarea, prin contract, de ctre participani, a obligaiei de a cumpra sau
vinde o anumit cantitate de titluri financiare, la o dat viitoare (T1), preul fiind ns
stabilit n momentul ncheierii tranzaciei (T0). Operaiunile la termen sunt n esen
speculative, astfel c obiectivul principal al operatorilor nu este primirea sau livrarea
efectiv a hrtiilor de valoare, ci obinerea unui ctig din eventualele diferene
favorabile de curs, ntre ziua ncheierii contractului i scadena acestuia.
Astfel, speculatorul la scdere mizeaz pe o scdere a cursului titlurilor cu care
lucreaz i, ca atare, va da un ordin de vnzare futures. Dac pn la scadena
contractului, previziunile sale se adeversc, adic scade cursul, el va achiziiona titlurile
printr-o operaiune la vedere, n ziua scadenei, i le va ceda cumprtorului, ctignd
diferena dintre cele dou cursuri (a vndut mai scump i a cumprat mai ieftin). El este
un speculator la baisse.
Invers, speculatorul la cretere anticipeaz o majorare a cursului i d un ordin
de cumprare futures. Dac pn la scaden cursul crete, el va dobndi titlurile la
cursul stabilit anterior i va face o vnzare la vedere, n ziua scadenei, ctignd din
diferena de pre (a cumprat mai ieftin i a vndut mai scump). El este un speculator
la hausse.
Cel care reuete s previzioneze evoluia real a cursului titlurilor va ctiga, iar
cellalt va pierde. n rile cu o pia de capital dezvoltat, tranzaciile bursiere la termen
dein ponderea covritoare (cca 80%) din totalul operaiunilor.
Un rol important pe piaa secundar de capital revine societilor de valori
mobiliare (societi de burs), care sunt organizate ca societi pe aciuni i ndeplinesc
urmtoarele funciuni:
- efectueaz intermedierea n comerul cu titluri, respectiv vnzarea-cumprarea
acestora n numele i pe contul unor teri (acioneaz ca broker);
- efectueaz comer cu titluri, respectiv operaiuni de vnzare-cumprare de valori
mobiliare n nume i pe cont propriu (acioneaz ca dealer).
O societate de burs (de valori mobiliare) ndeplinete funciuni de broker (de
intermediere), atunci cnd, n tranzaciile cu titluri, acioneaz ca un reprezentant al
clientului (prin intermediul unui personal specializat format din ageni bursieri),
efectund operaiuni n numele, pe contul i riscul acestuia i ncasnd, ca remuneraie,
un comision, ce reprezint un anumit procent din tranzacia ncheiat.
O societate de burs ndeplinete funciuni de dealer (comer cu titluri), atunci
cnd particip la tranzacii n calitate de contraparte, fcnd apel la portofoliul propriu de
Pag. 37 din 105
Macroeconomie
valori mobiliare, adic, are rolul de vnztor pentru clienii care cumpr titluri i de
cumprtor pentru clienii care vnd titluri. Ctigul n acest caz este determinat de
diferena dintre preul de vnzare i cel de cumprare (spread).
Funcionalitatea pieei secundare de capital se bazeaz pe cele dou componente
ale acesteia: piaa bursier (bursa de valori) i piaa extrabursier (piaa OTC - Over the
Counter).
Pentru ca piaa secundar s-i poat ndeplini rolul ce-i revine ntr-o economie
modern, ea trebuie s ndeplineasc o serie de cerine18:
- lichiditatea, respectiv abundena de fonduri disponibile, pe de o parte, i de
active financiare, pe de alt parte. O pia este lichid atunci cnd exist posibilitatea de a
vinde i de a cumpra, n mod operativ i fr ntreruperi, active (titluri) financiare. Un
activ care nu este lichid nu poate fi revndut, singura posibilitate de a recupera valoarea
sa fiind pe seama veniturilor viitoare pe care le aduce. Prin aceasta se anuleaz una dintre
principalele funcii economice ale activelor financiare, aceea de a mobiliza capitalurile
investite i de a transforma investiia ntr-o valoare comercializabil;
- eficiena, respectiv existena unor mecanisme de realizare operativ, la costuri
ct mai reduse, a tranzaciior. Costul tranzaciilor afecteaz gradul de valorificare a
activelor; cu ct el este mai redus, cu att atractivitatea este mai mare, adic deintorii de
fonduri sunt mai interesai n a face investiii n active financiare;
- transparena, respectiv accesul direct i rapid la informaii relevante att pentru
deintorul de titluri, ct i pentru deintorul de fonduri. Transparena asigur libera
concuren, contracararea tendinelor de monopol i, prin aceasta protecia investitorilor;
- corectitudinea (engl. fair market), adic o organizare foarte riguroas a pieei
prin reglementri specifice, care s conduc la crearea unui mecanism de vehiculare
total i corect a informaiilor, contracarndu-se tendinele de manipulare a pieei;
- adaptabilitatea, care implic rspunsul promt al pieei la noile condiii
economice i extraeconomice, la noile oportuniti; o pia financiar este eficient n
msura n care este inovativ, gsete noi modaliti de a rspunde specificului cererii i
ofertei, ca i normelor stabilite n ansamblul sistemului economic.
n concluzie, trebuie precizat c ntre cele dou segmente ale pieei de capital
exist o strns legtur; ele se influeneaz reciproc i, mai mult, piaa secundar nu
poate exista fr piaa primar. Explicaia rezid n faptul c piaa primar ofer pieei
secundare produsele ce urmeaz a fi tranzacionate, n timp ce piaa secundar ofer
pieei primare informaii despre vandabilitatea (lichiditatea) produselor emise i preul la
care pot fi atrase noi fonduri bneti (preul unei noi emisiuni). Se poate spune c, dac
piaa primar este suportul existenei i funcionrii pieei secundare, prin produsele pe
care le ofer acesteia, piaa secundar, prin rezultatele tranzaciilor i informaiile oferite,
reprezint factorul motor de determinare a atractivitii i dezvoltrii pieei primare.
De asemenea, cele dou noiuni, de pia primar i secundar, nu trebuie privite
prin prisma coordonatelor spaiale i temporale, ci a proceselor i mecanismelor specifice
fiecreia. Precizarea este necesar, deoarece o nou emisiune de valori mobiliare poate fi
oferit publicului i prin intermediul sistemului de tranzacionare al pieei bursiere sau
extrabursiere. Aceasta nu nseamn c vnzarea valorilor mobiliare a fost un proces al
18
I. Popa, Bursa, vol.I, Editura Adevrul, Bucureti, 1994.

Pag. 38 din 105
Macroeconomie
pieei secundare, ci, chiar dac s-au folosit facilitile bursei, rmne un proces specific
pieei primare.
4.3. Cererea i oferta de capital

Cererea de capital se manifest pe piaa titlurilor financiare n mod diferit, n
funcie de cele dou segmente existente. Pe piaa primar, cererea de capital provine din
partea emitenilor persoane juridice, de drept privat sau public, precum: societi
industriale i comerciale, instituii financiar-bancare i de asigurri, organe ale
administraiei publice centrale i locale etc. Pe piaa secundar, exponenii cererii de
fonduri sunt deintorii de titluri, persoane fizice sau juridice, care doresc transformarea
acestora n lichiditi nainte ca acestea s produc venituri (dividende, dobnzi).
Oferta de capital provine din economisire, adic din ceea ce rmne la dispoziia
deintorilor de venituri, dup ce i acoper cheltuielile de consum. Oferta este
reprezentat de disponibilitile bneti temporar libere, pentru care se caut un
plasament ct mai avantajos. Nivelul ofertei este direct influenat de procesul de
economisire. Economiile devin ofert pe piaa de capital numai dac posesorii lor sunt
satisfcui de modalitatea de fructificare, adic dac piaa asigur rentabilitatea cerut de
potenialii investitori.
Investitorii se mpart n dou mari categorii: investitori individuali i investitori
instituionali.
a. Investitorii individuali sunt persoane fizice sau juridice care efectueaz
tranzacii de dimensiuni modeste pe piaa titlurilor financiare. Acetia pot avea un
caracter pasiv, adic achiziioneaz i pstreaz valori mobiliare, cu scopul de a-i
asigura ctiguri de capital pe termen lung, avnd un impact redus asupra cursurilor
zilnice, i un caracter activ, ncercnd s valorifice micarea cursului bursier, n vederea
obinerii unui ctig.
b. Investitorii instituionali sunt reprezentai, de regul, de societi sau instituii
care fac tranzacii de dimensiuni mari, exercitnd o influen semnificativ asupra
volumului tranzaciilor i a cursurilor bursiere. Acetia cuprind: instituiile bancare,
societile de asigurri, societile de investiii, fondurile mutuale, societile care
gestioneaz fonduri de pensii etc.
Cererea i oferta de fonduri19 sunt dou dimensiuni ale procesului de economisire
i investire, supuse influenei directe i indirecte a unor riscuri multiple, precum:
- riscul opional al investirii, care apare n momentul adoptrii deciziei de
plasament prin orientarea ctre piaa monetar sau ctre piaa de capital;
- riscul afacerii, care vizeaz incertitudinea privind produsele pe care le poate oferi
piaa de capital la un moment dat, att deintorilor de fonduri ct i investitorilor ce
gestioneaz portofolii de valori mobiliare;
- riscul pieei, care vizeaz evoluia preurilor valorilor mobiliare n viitor i
posibilitatea nregistrrii unor pierderi, ca urmare a modificrii raportului cerere-ofert
pentru un anume tip de valoare mobiliar;
- riscul lichiditii, ce intervine n cazul n care se restrng posibilitile de
transformare rapid i fr pierderi n numerar a titlurilor deinute;
19
G. Anghelache, Bursa i piaa extrabursier, Editura Economic, Bucureti, 2000, pg. 16-18.
Pag. 39 din 105
Macroeconomie
- riscul creditului, specific pieei obligaiunilor, care intervine atunci cnd

debitorul nu-i poate respecta angajamentul de rscumprare a titlurilor sau de plat a
dobnzilor;
- riscul schimbrii cadrului legislativ, care vizeaz att piaa valorilor mobiliare,
ct i modificarea legislaiei economice i financiare, n general.
Pag. 40 din 105
Macroeconomie
CAPITOLUL V
PIAA FOREI DE MUNC
5.1. Conceptul i trsturile pieei forei de munc
Piaa forei de munc reprezint spaiul economic n care se manifest un sistem
de relaii ntre deintorii de capital, n calitate de cumprtori, i posesorii forei de
munc, n calitate de ofertani. n literatura de specialitate, se folosete fie conceptul de
pia a forei de munc, fie cel de pia a muncii. Indiferent de denumire, coninutul
economic al conceptului n sine exprim aceeai realitate obiectiv, i anume faptul c
factorul de producie - munc, n economia de pia, se asigur prin intermediul unei
piee specifice.
Piaa forei de munc cuprinde ansamblul relaiilor dintre cererea i oferta de
resurse de munc, n corelaie cu factorii care le determin i cu nivelul salariilor, pe baza
crora are loc procesul de ocupare a populaiei active.
Sfera de cuprindere a pieei muncii este ns mai restrns dect sfera procesului
de munc, n general, ntruct pe aceast pia, are loc interaciunea dintre cererea i
oferta de for de munc, sub forma actelor de vnzare-cumprare a acesteia, prin
intermediul preului numit salariu. Aadar, piaa muncii cuprinde numai acele resurse de
munc care mbrac forma de marf specific, al crei pre este, de regul, negociabil.
Funcionalitatea pieei muncii se bazeaz pe urmtoarele componente ale acesteia,
care se refer la: a) ofertanii sau vnztorii, adic persoanele care ofer marfa special fora de munc, respectiv aptitudinile i competena profesional, contra unui pre; b)
solicitanii sau cumprtorii, adic agenii economici i instituiile publice care au
nevoie, pentru a-i desfura activitatea, de for de munc, pe care o cumpr la un pre
specific - salariul; c) intermediarii, persoane juridice care s-au specializat n servicii de
intermediere, ntre ofertanii i solicitanii de competene profesionale, i care
funcioneaz de regul sub forma birourilor sau oficiilor de stat pentru plasarea forei de
munc.
Factorii care influeneaz evoluia i dezvoltarea pieei muncii n general se
grupeaz n dou categorii, dup cum este vorba de piaa intern i piaa internaional a
forei de munc20. Astfel, piaa intern a forei de munc este condiionat, n principal,
de urmtorii factori: a) evoluia produsului intern brut, respectiv a produciei industriale,
agricole i a serviciilor; b) evoluia tranzaciilor comerciale, a circulaiei monetare i a
creditului; c) restructurarea economiei naionale i a fiecrei ramuri n parte i apariia
unor noi domenii de activitate sub impulsul progresului tehnico-tiinific; d) variaia
productivitii muncii la nivel de ramur sau sector, dar i la nivel individual .a. Piaa
internaional a forei de munc evolueaz sub influena urmtorilor factori: a) gradul de
dezvoltare economic a statelor i implicit condiiile de salarizare i de trai diferite; b)
amploarea investiiilor din fiecare ar; c) migraia internaional a capitalului financiar;
20
Gh. Prvu (coord.), Economie - manual universitar, Editura Universitaria, Craiova, 2001, pg. 287-288.
Pag. 41 din 105
Macroeconomie
d) politica economic adoptat n diferite ri, primitoare de for de munc superior

calificat (importul de inteligen) etc.
n condiiile actuale, se manifest o tendin de segmentare a pieei muncii, n
rile dezvoltate economic, care se ntemeiaz pe adncirea diviziunii muncii sociale, pe
variaiile cererii i ofertei economice, pe nivelul de organizare sindical a lucrtorilor etc.
n acest sens, se disting urmtoarele dou segmente de pia:
- piaa primar, care include angajrile n ntreprinderi de talie mare, care
beneficiaz de multe ori de poziii de monopol sau oligopol, cu o productivitate ridicat,
puternic sindicalizate, i unde salariile sunt i ele mari, iar condiiile de munc bune.
- piaa secundar, care se refer la fora de munc angajat n ntreprinderi de talie
mic, confruntate cu o puternic concuren, unde nu exist sindicate i n care salariile
sunt mici sau instabile, iar locurile de munc nesigure.
n general, piaa muncii funcioneaz dup principiile de baz ale pieei - cererea,
oferta, preul, concurena etc., dar toate acestea se manifest n funcie de marfa - for de
munc, care prin trsturile sale, fiziologice, psihologice, sociale i morale, imprim
anumite particulariti pieei muncii, precum:
a) pe piaa muncii nu se negociaz ntregul potenial de munc al naiunii, ci
numai acela care este cerut de factorul de producie - capital i este oferit de cei care sunt
dispui s foloseasc capacitatea lor de munc. n legtur cu aceast particularitate n
raport cu celelalte piee, trebuie precizart c, n condiiile actuale, dreptul la munc este
un drept fundamental al omului ntr-o societate democratic. De aceea, piaa muncii are
un grad ridicat de rigiditate, dar i de sensibilitate, condiionnd echilibrul economic i pe
cel social-politic;
b) n raport cu celelalte piee, piaa muncii este mult mai organizat i mai
reglementat, ntruct tranzaciile care au loc pe aceast pia nu sunt doar simple relaii
de vnzare-cumprare ntre ofertani i solicitani. Prin negocierile de pe piaa muncii,
posesorii de for de munc urmeaz s-i realizeze nu numai aspiraiile profesionale, ci
i pe cele familiale i sociale. De aceea, intervenia statului pe aceast pia este mai
puternic dect pe celelalte piee, fapt ce imprim pieei muncii un grad ridicat de
imperfeciune. Pe lng concuren, salariu, productivitate marginal - ca instrumente
naturale ale pieei muncii, exist i numeroase reglementri economico-juridice, un cadru
reglementat instituionalizat, dinainte acceptat de ctre agenii economici. Rolul statului
pe aceast pia se manifest nu numai ca legislator (legi cu privire la angajarea i
salarizarea lucrtorilor, legi cu privire la reglementarea conflictelor de munc, legi
referitoare la protecia social), dar i ca mediator i garant al interpretrii legislaiei
muncii (iniiaz dialogul tripartit guvern-patronat-sindicate).
c) piaa contemporan a muncii este una contractual i participativ, n care
negocierea i contractul de munc au un rol important n determinarea cererii i ofertei de
munc. De asemenea, raportul dintre cererea i oferta de munc se manifest n mod
specific pe aceast pia, permanent oferta fiind mai mare dect cererea, ceea ce
determin existena omajului.
Piaa muncii este un subsistem al economiei de pia, care, n procesul de
dezvoltare i funcionare a economiei naionale, ndeplinete importante funcii de ordin
economic, social i educativ, cum ar fi:
- alocarea judicioas a resurselor de munc pe ramuri i sectoare de activitate, pe
profesii i n teritoriu, n concordan cu volumul i structura cererii de for de munc;
Pag. 42 din 105
Macroeconomie
- combinarea forei de munc cu factorul de producie - capital, asociere ce

presupune att complementaritatea, ct i substituibilitatea eficient a acestor factori;
- formarea i repartizarea veniturilor n societate, att a veniturilor primare, ct i
a celor derivate;
- crearea unui cadru formativ-educativ, ce presupune msuri, reglementri i
informaii, n direcia orientrii, perfecionrii i reconversiei profesionale a forei de
munc.
5.2. Cererea i oferta de for de munc

Elementele de coninut eseniale ale pieei muncii sunt: cererea de munc i oferta
de munc (cererea i oferta de for munc).
Cererea de munc reprezint necesarul de for de munc salariat, existent la
un moment dat, determinat de locurile de munc disponibile, la nivelul fiecrei uniti
economice sau firme, al fiecrei ramuri de activitate sau pe ansamblul economiei
naionale. Ea cuprinde ansamblul relaiilor, raporturilor i conexiunilor privind volumul
i structura forei de munc pe profesii i niveluri de calificare, att pentru fiecare
component a economiei naionale, ct i pe ansamblul ei. Cererea de munc nu se
identific cu necesarul total de munc; ea constituie numai o parte a acestuia, cea care se
satisface prin intermediul angajrilor i salarizrii. Ca urmare, n cererea de munc nu se
include necesarul de munc acoperit prin activitile realizate de ctre femeile casnice, de
ctre studeni, militari n termen sau de ali nesalariai. Aadar, cererea de for de munc
este forma de concretizare a nevoii de for de munc i se exprim prin intermediul
numrului de locuri de munc disponibile, adic a ofertei de locuri de munc.
Necesarul (optim) de for de munc la nivelul economiei naionale este
reprezentat de totalitatea capacitii de munc solicitat la un moment dat, ntr-o anumit
cantitate, structur profesional i la un anumit nivel de calificare, care, n condiiile
existente de nzestrare tehnic, de organizare a produciei i a muncii, durat a zilei de
munc i productivitate, s acopere ct mai deplin nevoia de munc i obinerea unui
efect maxim util. Un asemenea proces solicit, mai ales din partea agenilor economici,
un efort deosebit, de corelare i de armonizare a necesitilor cu interesele economice, la
toate nivelurile economiei.
Activitatea social-economic nentrerupt atrage dup sine reproducerea, tot att
de continuu, a necesarului de for de munc, att ca volum, ct i ca structur
profesional i grad de calificare. Aa cum n procesul de ansamblu al reproduciei,
consumul creeaz imboldul produciei, tot aa i consumul continuu de resurse de munc,
cerut de producia social, reproduce de fiecare dat nevoia de for de munc, diferit i
ea de la o perioad la alta.
Cererea de for de munc prezint i o pronunat elasticitate, ea modificndu-se
n cadrul intern i internaional, ca volum i structur, sub impactul urmtorilor factori:
a) evoluia produciei de bunuri economice; b) nivelul i dinamica productivitii muncii;
c) evoluia nivelului mediu al salariilor; d) volumul i rata investiiilor (economiilor) etc.
Din acest ansamblu de factori, reinem volumul produciei i productivitatea
muncii, ca factori cu aciune direct asupra cererii de munc, astfel c pentru economia
unei ri, necesarul de munc este o rezultant a intensitii cu care se manifest cei doi
factori. n funcie de acetia, cererea de munc (N) se poate estima raportnd nivelul
Pag. 43 din 105
Macroeconomie
produciei (Q) la productivitatea muncii (W), astfel: N =
Q
. n acest sens, o cretere a
W
produciei, n condiiile meninerii constante a productivitii muncii, nu se poate realiza

dect prin sporirea numrului de lucrtori, deci creterea cererii de for de munc.
De asemenea, trebuie reinut i costul forei de munc, adic salariul posesorului
acesteia, ca factor cu o influen considerabil asupra necesarului de munc. Micarea
salariului n sus sau n jos determin modificri sensibile n evoluia cererii de for de
munc. Astfel, o cretere a salariului, ca urmare a sporirii productivitii muncii, va
nsemna o scdere a motivaiei de a angaja noi lucrtori, dar i o restrngere a
posibilitilor financiare de a suporta costul unei fore de munc suplimentare, ceea ce se
traduce prin scderea cererii de munc. Invers, o reducere a salariilor, determinat de
scderea productivitii muncii sau de alte cauze, sub o anumit limit a acceptabilitii
de ctre posesorii forei de munc, va genera un fenomen (mai mult sau mai puin intens)
de migraie a acestora spre alte domenii sau sectoare ale economiei, mai rentabile. Se
creeaz astfel, un deficit relativ de for de munc n domeniile de activitate cu salarii
reduse, fapt care va antrena o cretere a cererii de munc n aceste domenii.
n privina investiiilor dintr-o economie, trebuie precizat c acestea exercit o
influen asupra cererii de munc, pe un orizont de timp mai ndelugat, ntruct, de
regul, amplificarea unor activiti existente i apariia altora noi, generatoare de locuri
de munc, necesit o anumit perioad de timp. Din acest punct de vedere, pe un interval
scurt de timp, cererea forei de munc este, n general, invariabil.
n concluzie, suportul real al cererii de munc l constituie activitatea economic,
a crei dezvoltare determin dinamica necesarului de for de munc, n cadrul unei
societi.
Oferta de munc i are sursa n populaia total a unei ri, reprezentnd
totalitatea muncii pe care o poate efectua populaia apt de munc, ce dorete s se
angajeze la un moment dat. Oferta de munc nseamn de fapt cerere de locuri de
munc, n condiii de salarizare. Determinarea strict a ofertei de munc nu ia n
considerare toat populaia apt de munc, ci numai acea parte a ei, dornic de a se
angaja ca salariat, la care se adaug soldul migraiei externe a persoanelor apte de
munc, din perioada respectiv. De asemenea, oferta de munc nu se identific cu
populaia apt de munc; ea nu include femeile casnice, militarii n termen, studenii i
alte persoane care desfoar activiti nesalariate sau nu doresc s se angajeze n nici un
fel.
Oferta de for de munc este influenat i ea de o serie de factori, precum:
a) mrimea populaiei active disponibile i structura acesteia pe categorii de
vrst;
b) nivelul mediu al salariilor (un nivel al salariilor ridicat n anumite domenii de
activitate va determina o cretere a ofertei de munc ctre aceste domenii i invers);
c) mrimea proprietilor individuale (persoanele care dein sau beneficiaz de
averi personale nsemnate i vor diminua cantitatea de munc oferit, asigurndu-i
traiul decent pe baza veniturilor din proprieti);
d) tradiiile, obiceiurile i ali factori de natur psihologic care afecteaz
comportamentul ofertanilor de munc.
Oferta forei de munc se caracterizeaz, spre de deosebire de alte categorii ale
ofertei, printr-o serie de particulariti:
Pag. 44 din 105
Macroeconomie
a. are o mobilitate spaial mult mai limitat n raport cu oferta mrfurilor

obinuite;
b. constituirea ofertei de for de munc necesit un timp relativ ndelungat,
necesar creterii i instruirii fiecrui segment al populaiei pn la vrsta angajrii;
c. oferta de for de munc are un caracter rigid i este eminamente perisabil,
ntruct cei care fac oferta trebuie s triasc, ei neputnd atepta orict angajarea pe un
loc de munc;
d. oferta de munc nu se formeaz n exclusivitate pe principiile economiei de
pia, deorece generaiile de tineri sunt crescute i educate ca oameni i nu pentru a
deveni mrfuri obinuite; de asemenea oferta forei de munc depinde i de alte elemente
extraeconomice precum: vrst, sex, starea de sntate, aspecte demografice etc.
n final, se poate preciza c factorul comun de influenare att a cererii, ct i a
ofertei de munc este nivelul salariului. Creterea acestuia stimuleaz interesul pentru
angajare i deci, mrimea ofertei de munc. Cererea de munc se afl, ns, n raport
invers proporional fa de salariu, n sensul c sporirea salariilor, nsemnnd scumpirea
locurilor de munc, determin agenii economici s-i reduc angajrile i s adopte o
alt modalitate de combinare a factorilor, mai puin costisitoare.
Echilibrul dinamic
dintre cererea i oferta de munc influeneaz favorabil piaa capitalului, realizarea
investiiilor, piaa bunurilor materiale i serviciilor, funcionarea echilibrat a economiei
naionale.
Pag. 45 din 105
Macroeconomie
CAPITOLUL VI
VENITUL, CONSUMUL I INVESTIIILE
6.1. Venitul la nivel macroeconomic
La nivelul economiei naionale, expresia veniturilor ncasate de posesorii
factorilor de producie, corespunztor contribuiei aduse la crearea bunurilor i
serviciilor, constituie venitul naional.
Potrivit metodei de producie, venitul naional reprezint valoarea adugat net,
exprimat n preurile factorilor, creat n decurs de un an de ctre agenii economici ai
unei ri, n interiorul rii i n strintate; VN = VANp.f.= PNNp.f .= PNBp.f.
Amortizarea.
Potrivit metodei repartiiei (nsumrii veniturilor), se poate aprecia c venitul
naional nglobeaz n componena sa urmtoarele forme de venit, impozabile la nivel
microeconomic: salarii, profituri, rente, dobnzi nete. Altfel spus, venitul naional
reflect totalitatea veniturilor ncasate de proprietarii factorilor de producie - munc,
pmnt, capital.
Producerea venitului naional nu este un scop n sine; ea urmrete satisfacerea
trebuinelor prezente i viitoare ale membrilor societii, venitul naional fiind singura
surs de plat pentru serviciile efectuate, care s asigure bunstarea oamenilor. Aadar,
cu ct acest indicator nregistreaz mrimi superioare, cu att exist posibiliti reale ca
fiecare membru al societii s nregistreze venituri mai mari, sau s beneficieze de
efectele pozitive ale unei repartiii judicioase a venitului naional.
Repartiia venitului naional este un proces care se nfptuiete n dou etape:
distribuirea (repartiia primar) i redistribuirea (repartiia secundar).
Repartiia primar este procesul de transformare a venitului naional (ori a
produsului intern net, dup caz) n venituri ale deintorilor de capital avansat n sfera
produciei materiale i a serviciilor cu caracter lucrativ (persoane fizice i juridice),
precum i ale participanilor la activitile din cadrul acestor sectoare productive (ageni
economici, populaia ocupat n sectoarele respective). n urma acestui proces se
formeaz aa-numitele venituri primare (formele fundamentale ale veniturilor), dup
cum urmeaz: salarii - pentru posesorii forei de munc, profituri - pentru firme i
ntreprinztori, rente - pentru proprietarii terenurilor i dobnzi - pentru capitalurile de
mprumut n scopuri productive.
Dar, distribuirea venitului naional (repartiia primar) nu asigur venituri pentru
toi membrii societii, ceea ce face necesar repartiia secundar a sa (redistribuirea) i
constituirea veniturilor derivate (secundare). Redistribuirea venitului naional poate avea
loc prin cteva modaliti specifice21, ns partea covritoare a acestui proces (peste
21
Transferul de resurse i, deci, repartiia VN (sau PIN, dup caz) se mai poate realiza (n afara relaiilor financiare)
i prin: relaii bneti de vnzare-cumprare, ca urmare a abaterii preurilor de la nivelul de echilibru, dat de
intersecia dintre curba cererii i curba ofertei (ntr-o asemenea situaie, ntre cei doi subieci ai relaiei bneti are
loc un transfer de valoare fr echivalent, un act de repartiie de la un subiect la altul); relaii de donaie i de
succesiune ntre persoane fizice, vizndu-se interesul personal al acestora; unele relaii neconvenionale,
Pag. 46 din 105
Macroeconomie
90%) se relizeaz prin intermediul relaiilor financiare (finanelor publice). n acest

cadru, statul mobilizeaz la dispoziia sa o parte din venitul naional (din veniturile
primare), prin mecanismul impozitelor, taxelor i contribuiilor percepute de la agenii
economici i populaie, constituindu-se astfel fondurile destinate satisfacerii nevoilor
ntregii societi. n mod concret, este vorba despre fondurile macrosistemului
economico-social (bugetul administraiei centrale de stat, bugetele locale, bugetul
asigurrilor sociale de stat), la dispoziia crora se concentreaz totalitatea veniturilor
publice ale unui stat. Aceste venituri sunt destinate acoperirii cheltuielilor legate de acele
activiti i servicii, necesare n orice societate, precum: activitile social-culturale
(nvmnt, sntate, cultur, art), administraia public, aprarea rii, ordinea public
intern, serviciile i obiectivele economice de importan strategic naional, protecia
social etc.
Producerea venitului naional are drept motivaie satisfacerea celor dou necesiti
vitale pentru o societate - consumul i economisirea -, astfel c venitul (V) se divide, n
procesul utilizrii, n dou mari componente: consum (C) i economii (E); deci V = C +
E.
Scopul final al oricrei activiti economice fiind satisfacerea trebuinelor directe
ale populaiei, venitul (n accepiunea sa, micro i macroeconomic) este utilizat, n
primul rnd pentru consum i, apoi, pentru economii, n vederea sporirii avuiei.
mprirea venitului n consum i economii, avnd o anumit valoare, este limitat
de mrimea venitului. Acesta se descompune deci, i nu se compune din pri formate
independent. El este pragul superior pn la care pot s ajung consumul i economiile
nsumate.
6.2. Consumul i economiile

6.2.1. Consumul: factori de influen i legiti
Consumul reprezint partea din venit cheltuit pentru cumprarea de bunuri i
servicii, destinate satisfacerii directe a trebuinelor populaiei i/sau necesitilor generale
ale societii.
Consumul, la nivel macroeconomic, trebuie analizat sub cele dou forme ale sale:
consum final i consum intermediar.
Consumul final reprezint ansamblul cheltuielilor care permit satisfacerea direct
a nevoilor umane, individuale i colective. Acestea sunt cheltuieli care nu contribuie n
mod direct la creterea produciei. Mrimea consumului final (produciei finale) se
determin ca diferen ntre valoarea tuturor bunurilor i serviciilor provenite din
producia intern i din import, pe de o parte, i valoarea bunurilor intrate n consumul
intermediar, a celor pentru investiii i a celor pentru export, pe de alt parte.
Consumul final se mparte la rndul su n dou categorii: consumul privat i
consumul public.
Consumul privat cuprinde, conform practicii statistice internaionale, toate
bunurile materiale i serviciile cumprate de populaie (gospodriile private) inclusiv cele
concretizate n diverse infraciuni (furtul, darea i luarea de mit, primirea de foloase necuvenite etc). A se vedea n
acest sens: I.Talpo, Finanele Romniei, vol.1, Editura Sedona, Timioara, 1996, pg. 12-13.
Pag. 47 din 105
Macroeconomie
provenite din producia proprie, n scopul satisfacerii necesitilor. n cadrul acestui

consum se includ: cumprrile de pe pia de bunuri durabile i de consum curent (cu
excepia imobilelor i terenurilor); achiziionarea de servicii (transport, telecomunicaii,
pot etc.); cumprrile de produse agroalimentare .a.m.d.
Consumul public cuprinde consumurile din instituiile administraiei centrale i
locale de stat, efectuate pentru prestarea serviciilor publice. Altfel spus, n consumul
public (de stat) se includ acele cheltuieli fcute pentru prestarea serviciilor socialadministrative, care sunt puse la dispoziia colectivitii fr o plat special. Acest
consum se poate cuantifica nsumnd cheltuielile cu bunurile consumate sau achiziionate
pentru prestarea serviciilor publice (consumul intermediar al statului), amortizarea
capitalului fix, salariile angajailor din sectorul public etc.
Consumul intermediar (producia intermediar) reprezint valoarea bunurilor
economice provenite din procese de producie anterioare i care sunt folosite i
consumate n alte procese de producie, n scopul crerii de noi bunuri i servicii. Acest
consum cuprinde astfel cheltuieli cu materii prime, materiale, energie, combustibili,
servicii diverse, reparaii curente etc.
n evoluia sa, consumul este supus influenei anumitor categorii de factori
determinani.
n cele ce urmeaz vom analiza influena acestora asupra consumului final,
ntruct consumul intermediar se deduce, dup cum se tie, din calculul venitului
naional.
Factorul care joac rolul cel mai important n evoluia consumului, la nivel
macroeconomic, este venitul naional disponibil (VND), adic venitul naional (VN)
corectat cu soldul ncasrilor i plilor n raport cu strintatea (soldul transferurilor
curente cu strintatea - STCS), astfel: VND = VN + STCS.
Corelaiile dintre venituri i cheltuielile pentru consum au fost analizate de
numeroi specialiti, acestea fiind sintetizate n aa-zisele legiti ale consumului.
n cadrul acestora s-a impus ca importan legea psihologic fundamental,
formulat de economistul englez J. M. Keynes, conform creia, odat cu creterea sau
scderea venitului, oamenii nclin, de regul i n medie, s-i mreasc sau s-i
diminueze consumul, dar ntr-o proporie mai redus. Dac, de pild, venitu va crete
cu 8%, consumul va spori cu 5% i, invers, dac venitul se reduce cu 8%, consumul se va
diminua cu 5%. Cu alte cuvinte, variaia consumului C este de acelai semn cu cea a
venitului V, dar ntr-o proporie mai mic, adic V > C, iar raportul
C
este, n
V
dinamic, pozitiv i subunitar.

Corelaiile dintre evoluia venitului i mrimea consumului, pe diferite categorii
de cheltuieli, au fost analizate i de economistul-statistician E. Engel, nc de la sfritul
secolului al XIX-lea. Acesta a efectuat primele studii empirice asupra acestui subiect, iar
rezultatele cercetrii sale sunt cunoscute sub denumirea de legile (curbele) lui Engel. El
a ajuns la concluzia c, pornind de la un anumit nivel al venitului i pe baza unei anumite
creteri a acestuia, diferitele categorii de cheltuieli de consum vor nregistra urmtoarele
evoluii:
Pag. 48 din 105
Macroeconomie
- cele destinate achiziionrii produselor agro-alimentare cresc ntr-o msur mai

mic dect creterea venitului, astfel c i reduc ponderea n totalul cheltuielilor de
consum (coeficient de elesticitate < 1);
- cheltuielile destinate cumprrii articolelor de mbrcminte, nclminte,
precum i cele cu locuina, cresc proporional cu venitul, deci i menin constant
ponderea n totalul cheltuielior de consum (coeficient de elesticitate = 1);
- cheltuielile pentru educaie, recreere, petrecerea timpului liber i alte diverse
servicii care contribuie la asigurarea confortului cresc ntr-o msur mai mare dect
creterea venitului, sporind astfel ponderea acestora n totalul consumului (coeficient de
elasticitate > 1).
Legtura funcional dintre venit i consum se exprim prin nclinaiile ctre
consum, respectiv: nclinaia medie i nclinaia marginal. Acestea exprim tendina
indivizilor de a cheltui o parte din venitul lor pentru procurarea bunurilor de consum
(satisfactori).
nclinaia medie spre consum (c) reprezint raportul dintre consumul total i
venitul disponibil, adic: c =
C
, i arat ct se cheltuiete pentru consum dintr-o unitate
V
monetar de venit. Dac acest raport este exprimat procentual, el reprezint rata
consumului, adic ponderea consumului total n venitul disponibil; c =
C
100.
V
nclinaia marginal spre consum (c) se calculeaz ca raport ntre variaia

consumului (C) i variaia corespunztoare a venitului (V), conform relaiei: c =
C
,
V
i exprim creterea (descreterea) consumului la o cretere (scdere) unitar a venitului.

Altfel spus, reprezint consumul suplimentar realizat de o persoan (gospodrie) atunci
cnd primete o unitate monetar suplimentar de venit. Dup cum am precizat, conform
legii psihologice fundamentale, (c) se prezint, de regul, ca o mrime pozitiv, dar
subunitar, adic: 0 < c < 1. De precizat, c nclinaia marginal spre consum poate
atinge, cel puin teoretic, i valoarea 0, atunci cnd C = 0 (consumul rmne constant la
variaia venitului), i valoarea 1, atunci cnd C = V (consumul variaz n aceeai
proporie cu venitul), adic: 0 c 1.
Un alt factor determinant al consumului l constituie avuia (bogia), care
reprezint valoarea tuturor bunurilor (activelor), tangibile i intangibile, ce se afl n
proprietatea gospodriilor familiale i/sau administraiilor publice. Avuia este o mrime
de stoc care poate fi determinat la o anumit dat, spre deosebire de venit care este un
flux ntr-o perioad de timp. ntre cele dou variabile economice exist ns o strns
legtur, ntruct bunurile care alctuiesc avuia ndeplinesc de regul caracteristicile
bunurilor economice, astfel c acestea au o valoare economic de pia. Ca atare, aceste
active au capacitatea de a genera n viitor un flux de venituri pentru deintorii lor. Putem
spune, deci, c un stoc de active (fizice i financiare) deinut de o persoan fizic
(gospodrie familial) este un potenial generator de fluxuri de venituri, iar modificrile
intervenite n volumul i structura activelor influeneaz fluxul de venituri i implicit
cheltuielile de consum. Faptul c o avere mai mare poate duce la un consum superior este
denumit efectul de avuie. Evoluia consumului este influenat i de anticiprile sau
previziunile privind venitul viitor, preurile i bogia. Acestea influeneaz ns n mod
Pag. 49 din 105
Macroeconomie
diferit consumul, dup cum este vorba de anticipri privind veniturile sau bogia i
anticipri privind preurile.
Astfel, dac indivizii se ateapt ca ntr-un viitor apropiat nivelul general al
preurilor s creasc (anticipri pesimiste), ei vor fi destul de motivai s-i sporeasc
cheltuielile prezente de consum. Invers, o perspectiv a scderii preurilor (anticipri
optimiste) va determina o reducere a cheltuielilor de consum prezente sau, mai bine spus,
o amnare a acestora pentru o perioad imediat ulterioar.
Previziunile pesimiste, n ceea ce privete veniturile sau bogia (de exemplu,
perspectiva intrrii n omaj a unei persoane angajate), pot determina menajele s reduc
anumite cheltuieli de consum (meninndu-i ns consumul la un nivel minim vital) i s
economiseasc mai mult. Cnd previziunile sunt optimiste (de exemplu, ateptarea
promovrii pe un post sigur i mai bine pltit), consumul prezent are o tendin de
cretere, n dauna economiilor, i n special, datorit contractrii de mprumuturi, ce
urmeaz a fi rambursate ulterior.
6.2.2. Economiile
ntruct venitul (V) are drept scop att satisfacerea trebuinelor prezente, ct i a
celor viitoare, n consecin, acesta se mparte ntr-o anumit proporie n cheltuieli de
consum (C) i economii (E). Surplusul de venit peste cheltuielile de consum constituie
economiile, astfel c: V = C + E, adic E = V C.
Trebuie s se fac distincie ntre conceptele de economisire i economii.
Economisirea este un proces care se realizeaz n decursul unei perioade de timp,
reprezentnd un flux de venituri acumulate. Economiile constau n veniturile acumulate
la sfritul unei perioade i reprezint un stoc de valoare, altfel spus, sunt un rezultat al
economisirii.
Volumul economiilor, la nivel macroeconomic, este rezultatul comportamentului
general al indivizilor i agenilor economici care activeaz ntr-o economie naional.
Ca i consumul, economiile depind, n mod evident, de factorul obiectiv i
primordial - venitul disponibil.
n acest sens, proporia ntre economii i venit sau tendina de a economisi se
exprim - ca i n cazul consumului - prin conceptele: nclinaie medie i nclinaie
marginal.
nclinaia medie spre economii (e) exprim raportul dintre volumul economiilor
(E) i venitul disponibil (V), adic: e =
vorbi de rata economiilor, e =
E
; dac raportul se calculeaz procentual putem
V
E
100, care semnific ponderea acestora n totalul
V
venitului. nclinaia medie spre economii ne arat ct se economisete dintr-o unitate

monetar de venit disponibil, la un moment dat.
nclinaia marginal spre economii (e) reprezint raportul dintre variaia
economiilor (E) i variaia venitului (V), astfel: e =
E
. Aceasta ne arat cu cte
V
uniti variaz economiile la variaia cu o unitate a venitului sau, altfel spus, exprim
sporul (reducerea) economiilor datorate creterii (scderii) venitului cu o unitate.
Pag. 50 din 105
Macroeconomie
Avnd n vedere caracteristicile psihologice ale fiinei umane, obiceiuri i tradiii,

Keynes a analizat o categorie aparte de factori, de natur subiectiv, care pot influena
economiile i implicit consumul. Acesta a inclus n aceast categorie cteva mobiluri
(motive) care determin indivizii i familiile s diminueze cheltuielile de consum n
favoarea creterii economiilor, precum: dorina oamenilor de a crea o rezerv pentru
situaii neprevzute; dorina de a putea beneficia de dobnzi i sporuri de valoare;
sentimentul de independen, de siguran i libertate; dorina de a avea o sum lichid
curent pentru a pune n aplicare unele proiecte speculative sau comerciale; intenia de a
lsa o avere considerabil motenitorilor; satisfacerea zgrceniei, proprie naturii umane
.a.
De precizat, c economiile naionale (En) se mpart n trei categorii diferite: (1)
economiile personale (EP), care sunt formate pe seama venitului disponibil al menajelor;
(2) economiile brute ale firmelor (EBE), care sunt egale cu deprecierea (amortizarea)
plus veniturile nedistribuite i (3) excedentul guvernamental (EG), care reprezint suma
rmas dup efectuarea cheltuielilor publice, din totalul resurselor financiare publice,
mobilizate la dispoziia statului; astfel: En = EP + EBE + EG.
Economiile, n esena lor, au un rol progresist n societate prin capacitatea lor de a
se transforma n investiii. De altfel, pe termen lung, formarea capitalului unei ri este
determinat de rata naional de economisire. n cazul n care o ar economisete mult,
cresc posibilitile pentru investiii, economia beneficiind de o cretere accentuat a
produciei poteniale. Dac rata economiilor unei ri are o valoare sczut,
echipamentele i unitile productive se uzeaz moral, iar infrastructura ncepe s se
deterioreze.
6.2.3. Relaiile dintre venit, consum i economii
Dac V = C + E, rezult c i V= C + E, ceea ce nseamn c suma
nclinaiilor spre consum i economii, medii i marginale, este egal cu unitatea; astfel: c
+ e = 1 i c + e = 1.
Pentru a nelege mai bine corelaia venit-consum-economii, s lum un exemplu,
cu date extrase din studiile privind bugetul familiilor americane, ntr-o anumit perioad
de timp. Deci, vom lua n considerare, pentru a simplifica analiza, doar economiile
personale, care, oricum dein ponderea covritoare n totalul economiilor naionale.
A
B
C
D
E
Venit disponibil
($)
Consum
($)
Tabelul nr.1
Economii sau dezeconomii
($)
24.000
25.000
26.000
27.000
28.000
24.110
25.000
25.850
26.600
27.240
- 110
0
+ 150
+ 400
+ 760
Pag. 51 din 105
Macroeconomie
F
G
29.000
27.830
30.000
28.360
Sursa: P. Samuelson, W. Nordhaus, Economics, ediia a 15-a pag. 512.
+ 1.170
+ 1.640
n prima coloan se prezint venitul disponibil pe apte niveluri diferite. Coloana a

doua indic cheltuielile de consum corespunztoare fiecrui nivel de venit, iar a treia
coloan evideniaz economiile n corelaie cu venitul i consumul.
Dup cum se observ, la valoarea de 25.000 de dolari gospodriile reprezentative
nici nu economisesc i nici nu dezeconomisesc, ci i consum ntregul venit disponibil.
Acest nivel al venitului poart denumirea de punct critic. Sub acest punct, de exemplu la
24.000 de dolari, gospodriile consum n realitate mai mult dect ctig, adic ele
dezeconomisesc (-110 dolari). Peste nivelul de 25.000 de dolari apar economiile propriuzise (+150 dolari; +400 dolari etc.). De asemenea, consumul i economiile cresc odat cu
venitul disponibil, iar coloanele (2) i (3) nu sunt independente, astfel c suma lor trebuie
s conduc la coloana (1).
n macroeconomia modern se acord o atenie deosebit reaciei consumului i
economiilor la modificrile venitului. Conceptele care definesc aceast reacie sunt
nclinaiile medii i marginale, spre consum i spre economii.
n acest sens, n tabelul urmtor sunt reordonate i prelucrate datele din primul
tabel, ntr-o form mai convenabil i mai relevant.
V
A
B
C
D
E
F
G
24000
25000
26000
27000
28000
29000
30000
24110
25000
25850
26600
27240
27830
28360
C
V
1,004
1,000
0,994
0,985
0,972
0,959
0,945
c'
C
V
0,89
0,85
0,75
0,64
0,59
0,53
E
- 110
0
+ 150
+ 400
+ 760
+ 1170
+ 1640
Tabelul nr.2
e
e'
E
V
-0,004
0
0,005
0,014
0,027
0,040
0,054
E
V
0,11
0,15
0,25
0,36
0,41
0,47
De exemplu, atunci cnd venitul crete cu 1.000 de dolari, de la 25.000 la 26.000

de dolari, consumul sporete cu 850 de dolari, de la 25.000 la 25.850 de dolari.
Consumul suplimentar reprezint, n consecin, 0,85 dolari dintr-un dolar adiional ca
venit. Altfel spus, din fiecare dolar de venit suplimentar, 85 de ceni sunt destinai
consumului, iar restul de 15 ceni economiilor. n cazul urmtor, la o unitate de venit
suplimentar, vom avea 75 de ceni pentru consum i 25 de ceni pentru economii .a.m.d.
De asemenea, dac cheltuielile de consum depesc venitul disponibil (24.110
dolari fa de 24.000 dolari) suntem n prezena unei dezeconomii sau economii
negative, cu consecine nefaste asupra nivelului de ndatorare (n cazul nostru 110
dolari).
n privina economiilor (pozitive), acestea se pot realiza numai de la un anumit
nivel al venitului (punct critic), care asigur o acoperire integral a consumului (peste
Pag. 52 din 105
Macroeconomie
25.000 de dolari n cazul nostru). Pentru un venit egal cu consumul (V = C),

economisirea nu poate avea loc (E = 0).
Analiza comparativ a datelor din tabel pune n eviden urmtoarele concluzii
(corelaii) privitoare la dinamica consumului i a economiilor, n raport cu venitul
disponibil:
- att consumul, ct i economiile sporesc pe msur ce venitul crete, dar n
proporii diferite; sporurile consumului sunt descresctoare (890; 850; 750), iar
sporurile economiilor sunt cresctoare (110; 150; 250);
- att nclinaia medie (c), ct i nclinaia marginal spre consum (c') au o
dinamic descendent, n raport cu creterea venitului, adic consumul suplimentar ca
urmare a creterii cu o unitate a venitului are o tendin de scdere; se pleac de la o
nclinaie marginal mare, apropiat de valoarea 1 (C V) i se ajunge la o nclinaie
marginal mic, care se va apropia treptat de valoarea 0, pe msur ce venitul va crete
(C < V); oricum, n dinamic ns, avem relaia: 0 < c < 1;
- n mod simetric, att nclinaia medie (e), ct i nclinaia marginal spre
economii (e') au o dinamic ascendent fa de creterea venitului, adic economiile
suplimentare realizate ca urmare a creterii cu o unitate a venitului au o tendin de
cretere; se pleac de la o nclinaie marginal mic, apropiat de valoarea 0 (E < V) i
se ajunge la o nclinaie marginal mare, care se va apropia treptat de valoarea 1, dac
venitul va spori continuu (E V); de asemenea, n dinamic, avem: 0 < e' < 1;
- cunoscnd aceste dou evoluii, ale nclinaiilor spre consum i economii, putem
concluziona c pn la un anumit punct (cnd c' e'), C > E, iar peste acest punct, E
> C;
- nclinaia marginal spre consum i nclinaia marginal spre economii reprezint
noiuni complementare; aa cum venitul este destinat consumului i economiilor, la fel,
fiecare unitate monetar suplimentar de venit trebuie mprit ntre consum suplimentar
i economii suplimentare (de exemplu, 0,64 dolari pentru consum i 0,36 dolari pentru
economii); compararea coloanelor din tabel confirm faptul c, pentru orice nivel al
venitului, suma nclinaiilor marginale spre consum i economii trebuie s fie ntotdeauna
egal cu 1 (c'+ e'= 1; c' = 1 e' ; e' = 1 c').
Cele dou evoluii simetrice ale nclinaiilor spre consum i economii, prezentate
mai sus, sunt fireti, confirmnd legea psihologic fundamental, formulat de Keynes.
Astfel, este normal ca de la un anumit nivel al venitului (n cazul nostru 26.000 dolari) s
poat fi realizate i economii, iar acestea s creasc odat cu creterea venitului,
apropiindu-se chiar de ritmul creterii acestuia. Aceasta, ntruct satisfacerea nevoilor
umane, prin consum, manifest o tendin de saturaie, de-a lungul unei perioade de timp,
adic cheltuielile pentru consum vor ajunge, practic, la un nivel de relativ constan, de
la care sporul de venituri va alimenta doar economiile.
6.3. Investiiile; multiplicatorul i acceleratorul
n sens economic, investiiile reprezint ansamblul cheltuielilor orientate spre
achiziionarea bunurilor capital, n vederea sporirii avuiei societii. Spre deosebire de
bunurile de consum, bunurile capital nu satisfac n mod direct nevoile umane, dar
contribuie la crearea de noi bunuri, fie de consum final, fie tot de investiii, i care vor
Pag. 53 din 105
Macroeconomie
genera indirect, pe termen lung, o satisfacere superioar a trebuinelor colective. Dei, n

mod obinuit, n sfera investiiilor sunt incluse i investiiile financiare (achiziionarea de
titluri de valoare), acestea nu au ca rezultat sporirea capitalului i a avuiei societii, ci
doar o schimbare a dreptului de proprietate. Astfel, ntr-o accepiune larg, investiia
reprezint orice decizie de cheltuire care conduce la dobndirea unui activ (real sau
financiar), n vederea obinerii ulterior a unui flux de lichiditi.
n funcie de destinaia bunurilor de capital achiziionate, se pot distinge dou mari
categorii de investiii:
a) investiii de nlocuire (de reproducie), destinate nlocuirii bunurilor de capital
fix scoase din funciune, ca urmare a deprecierii lor i care permit meninerea stocului de
capital fix. Sursa de finanare a acestora o constituie amortizarea.
b) investiii nete (de dezvoltare), destinate sporirii volumului capitalului real
(tehnic), adic creterii volumului capitalului fix i a stocurilor materiale. Aceste
investiii asigur sporirea capacitilor productive i reprezint formarea net de capital.
Sursa de finanare a acestora este venitul economisit.
Suma invesiiilor de nlocuire (I) i a investiiilor nete (In) formeaz investiiile
brute (Ib), care contribuie la formarea brut de capital. Deci: I + In = Ib; Ib = In + A.
La nivel naional, n cadrul investiiilor brute se cuprind: investiiile n capital fix,
suplimentri ale stocurilor i achiziiile de cldiri pentru locuit.
n mod necesar, la nivel macroeconomic, economiile apar ca o condiie a
investiiilor, astfel c ansamblul economiilor realizate la nivel naional nu reprezint
altceva dect poteniale investiii. Putem spune c economiile i investiiile dintr-o ar
sunt, de fapt, faete diferite ale aceluiai proces; deci, pot fi considerate dou mrimi
egale: I = E.
De precizat, c aceast egalitate dintre economii i investiii se verific atunci cnd
considerm investiiile n accepiunea larg (prezentat mai sus), adic lum n
considerare i posibilitatea plasamentelor pe piaa de capital a unei pri din veniturile
neconsumate i economisite. n caz contrar, relaia de egalitate poate deveni o relaie de
inegalitate relativ: I E.
Aadar, putem afirma c volumul total al economiilor nu reflect, n mod
obligatoriu, ntregul volum al investiiilor productive dintr-o economie naional, acestea
din urm putnd fi, n realitate, mai mici (diferena constituind-o investiiile financiare).
Cu toate acestea, economiile globale rmn principala surs de finanare a investiiilor
productive naionale i de aceea este nevoie de o cretere susinut a ratei economiilor.
n timp ce economiile exprim comportamentul colectiv al consumatorului
individual, investiiile reflect comportamentul colectiv al ntreprinztorului individual.
n mod firesc, principala motivaie a oricrui agent economic care investete o
sum de bani ntr-o activitate economic este sperana c va obine ulterior din aceast
aciune un flux de venituri, care s-i asigure, ntr-un timp ct mai scurt, att amortizarea
investiiei, ct i realizarea de profituri suplimentare. Putem spune, deci, c factorul
determinant al oricrei investiii este venitul ateptat de ctre investitor. Acestui venit,
suplimentar, i va corespunde o cretere a cheltuielilor de consum - care va impulsiona
producia de bunuri i servicii -, precum i o cretere a economiilor - ce va influena
pozitiv volumul investiiilor.
n afara investitorului, care se ateapt s ctige, ntrPag. 54 din 105
Macroeconomie
un anumit termen, exist numeroase alte subiecte economice care vor ncasa un venit
imediat, ca urmare a investiiei realizate. Astfel, potrivit modelului de analiz cheltuielivenit, orice cheltuial (n cazul nostru, de investiii) pe care o efectueaz un agent
economic reprezint pentru alt subiect economic un venit. Acest venit, la rndul su, va fi
o parte cheltuit n scopuri de consum, iar o alt parte economisit. Pe msur ce venitul
crete, sporul acestuia se va mpri, de asemenea, n cheltuieli pentru consum i
economii, n funcie de mrimea nclinaiei marginale spre consum (c') i mrimea
nclinaiei marginale spre economii (e').
Corelaiile care se formeaz n timpul i spaiul economic ntre investiii, venit,
consum, economii, iari venit, consum .a.m.d. au fost analizate n teoria
macroeconomic sub denumirile de: principiul multiplicatorului i principiul
acceleratorului.
Principiul multiplicatorului22 exprim raportul care se formeaz ntre creterea
veniturilor i creterea investiiilor, sub forma unui coeficient de amplificare (K), ce ne
arat mrimea creterii veniturilor, ca urmare a creterii cu o unitate a investiiei, astfel:
V
. Acesta evideniaz efectul de multiplicare a veniturilor pe seama investiiei,
I
astfel c sporirea investiiilor influeneaz de K ori creterea veniturilor: V = K I , iar
K=
K > 1. Deci, putem spune c sporul investiiilor se cuprinde de K ori n sporul veniturilor.
Multiplicatorul reflect legtura direct dintre intrrile n sistemul economic,
concretizate n investiii i ieirile acestuia, sub forma veniturilor participanilor la
activitatea economic. Investiiile sunt cele care produc efectele de antrenare asupra
veniturilor, prin intermediul creterii produciei de bunuri economice.
Dup cum tim, la nivel macroeconomic, E = I, de unde rezult c i E = I,
V
, iar, prin
V C
C
1
reprezint
mprirea cu V, rezult: K =
C ; dac inem seama c raportul
V
1 V
1
. Dar, (1 c) reprezint
nclinaia marginal spre consum (c'), atunci: K =
1 c
deci: I = V C. Relaia multiplicatorului devine: K =
nclinaia marginal spre economisire (e), deci: 1 c = e, de unde rezult c

multiplicatorul va fi: K =
1
.
e
Potrivit celor dou relaii ale multiplicatorului, valoarea acestuia este cu att mai
mare cu ct nclinaia marginal spre consum este mai mare, sau, nclinaia marginal
spre economii este mai mic.
Pornind de la relaia V = K I , vom avea n continuare urmtoarele relaii de
interdependen:
(a) V =
1
1
I i (b) V =
I .
e
1 c
nelegerea procesului ce genereaz efectul de multiplicare a venitului presupune

analiza economic n termenii fluxului cheltuieli-venit.
22
Conceptul de multiplicator a fost introdus pentru prima dat n teoria economic de R. F. Kahn n anul 1931.
Ulterior, J. M. Keynes a generalizat folosirea multiplicatorului n cadrul interaciunii dintre investiii i venit.
Pag. 55 din 105
Macroeconomie
De exemplu23, volumul investiiilor unui agent economic sporete cu 1.000 u.m.

Analiza n termenii cheltuieli-venit ne permite s nelegem c aceast cheltuial de 1.000
u.m. din partea unui oarecare agent economic se transform n venituri de 1.000 u.m.
pentru alte subiecte economice (productori, constructori, transportatori etc.) sub form
de salarii, profituri, dobnzi sau rente. Deci, sporirea cu 1.000 u.m. a volumului
investiiilor va genera venituri suplimentare de 1.000 u.m. Dac nclinaia marginal spre
consum este, de pild, 2/3, agenii economici vor cheltui pentru noi bunuri de consum
suma de 666,66 u.m. i vor economisi suma de 333,34 u.m. Suma de 666,66 u.m.
cheltuit pentru consum va deveni venit suplimentar pentru productorii respectivelor
bunuri. La aceeai nclinaie marginal spre consum de 2/3, atunci respectivii ageni
economici vor cheltui suplimentar pentru consum o sum egal cu 444,43 u.m. ( 666,66
2
3
i vor economisi 222,23 u.m.
666,66
1
3
) .a.m.d.
Aadar, o cheltuial iniial sub form de investiie de 1.000 u.m. va genera un

lan de cheltuieli de consum, ca urmare a transformrii ei n venit i n funcie de
nclinaia marginal spre consum.
Conform relaiei multiplicatorului - (a), venitul suplimentar generat de o investiie
de 1.000 u.m. este de 3.000 u.m., adic: V =
1
1
2
3
1.000 = 3.000 u.m.
Revenind la relaia V = K I , se poate afirma c la o nclinaie marginal spre

consum de
2
, multiplicatorul va avea valoarea 3. Aceasta nseamn c sporul venitului a
3
fost de trei ori mai mare dect valoarea investiiei.

n exemplul teoretic analizat, procesul de multiplicare poate fi redat i cu ajutorul
tabelului urmtor:
Venit
Consum (c'=2/3)
Tabelul nr. 3
Economii (e'=1/3)
1000
666,66
444,44
296,30
197,53
131,68
87,78
Total 3000
1000(2/3)=666,66
444,44
296,30
197,53
131,68
87,78
58,52
2000
1000(1/3)=333,34
222,23
148,14
98,76
65,84
43,89
29,26
1000
La o nclinaie marginal spre consum egal cu
2
, rezult un multiplicator K = 3,
3
care este format dintr-o unitate din investiia iniial i dou uniti adiionale antrenate
de consum.
23
A se vedea n acest sens i: Ciucur D., Gavril I., Popescu C. - Economie - manual universitar, Editura
Economic, Bucureti, 1999, pg. 480-482.
Pag. 56 din 105
Macroeconomie
Interdependenele ce se manifest ntre nclinaia marginal spre consum,

nclinaia marginal spre economii i multiplicatorul investiiilor le putem exemplifica
astfel: dac c' = 2/3 i e' = 1/3, atunci K = 3; dac c' = 3/5 i e' = 2/5, atunci K =
5/2; dac c' = 0,8 i e' = 0,2, atunci K = 5; dac c' = 70% i e' = 30%, atunci K = 3,33
.a.m.d.
Principiul acceleratorului24 exprim i msoar creterea investiiilor, ca urmare
a sporirii veniturilor. Conform acestui principiu, o sporire a cererii bunurilor de
consum, n urma creterii veniturilor, va antrena o cretere, mai mult dect
proporional, a produciei bunurilor de capital (de investiii).
Altfel spus, principiul acceleratorului exprim efectul creterii veniturilor asupra
investiiilor, sub impulsul stimulativ al sporirii cererii de consum. El evideniaz relaia
existent ntre modificarea cererii bunurilor de consum i cea a bunurilor de capital.
Logica acestui principiu se poate prezenta astfel: o cretere a venitului ( V)
genereaz o sporire a cererii bunurilor de consum ( C); productorii de bunuri de
consum urmresc s-i adapteze oferta (producia) la modificarea cererii ( Q); pentru a
spori producia este necesar o investiie suplimentar n bunuri de capital ( I), crescnd
cererea pentru astfel de bunuri i implicit producia acestor bunuri.
ntre cererea de produse finite - bunuri de consum - i cererea de bunuri de
producie (investiii), care le creeaz, exist o relaie de accelerare, astfel c modificrile
survenite n cererea de consum tind s determine variaii mai accentuate ale cererii de
bunuri investiionale. Se poate spune c investiiile urmeaz dinamic cererii de consum,
dar ntr-un ritm mai accentuat.
Acceleratorul (a) se exprim cu ajutorul relaiei urmtoare: a =
I I
I
= 1 0 , de
V
V1 V0
unde rezult c sporul investiiilor este egal cu produsul dintre accelerator (a) i creterea
veniturilor (V), astfel: I = a V .
Dac investiia din anul de baz (I0) a fost nul, formula acceleratorului devine: a
I1
I
= 1 i a > 1.
V
V1 V0
Conform relaiilor de mai sus, acceleratorul este o mrime care ne arat cu ct

sporesc investiiile, n urma creterii cu o unitate a venitului (venit, care dup cum am
precizat, st la baza unei creteri a cererii de consum). Astfel, dac toate capacitile de
producie sunt utilizate, o modificare a cererii de bunuri de consum genereaz o
schimbare de o mai mare amplitudine a investiiei.
Ca exemplu, s presupunem c un agent economic are un echipament industrial
care este meninut n mod constant la o valoare de circa 2 ori mai mare dect producia
anual sau valoarea vnzrilor sale. Adic, nregistreaz, de pild, o cifr de afaceri de 10
milioane u.m. i deine un capital tehnic de 20 milioane u.m. Dac se nregistreaz o
cretere a cererii de bunuri de consum (n valoare de circa 5 milioane u.m.), produse de
agentul economic respectiv, acesta va ncerca s-i mreasc cifra de afaceri, prin
sporirea produciei, la 15 milioane u.m. Pentru acest lucru este ns nevoie de o investiie
suplimentar (dac toate capacitile de producie sunt utilizate), care s-i asigure
24
Principiul accelerrii a fost formulat pentru prima dat de A. Aftalion (1909) i dezvoltat de economistul
american J. B. Clark (1917). De studiul acceleratorului s-au mai ocupat S. Kuznetz, R. F. Harrod i P. A.
Samuelson.
Pag. 57 din 105
Macroeconomie
creterea potenial a produciei. Pentru a menine constant raportul dintre capitalul

tehnic deinut i producie, care avea valoarea 2, subiectul economic trebuie s-i
sporeasc capitalul real la 30 milioane u.m., adic s achiziioneze bunuri-capital n
valoare de 10 milioane u.m. (30 milioane / 15 milioane). Aadar, la o cretere a cererii de
consum de aproximativ 5 milioane u.m., care i-ar aduce firmei venituri adiionale de
aceeai valoare, firma respectiv rspunde cu o investiie de 10 milioane u.m. Aadar, a =
10milioane
= 2.
5milioane
De precizat, c pentru ca investiia s se menin constant, ar trebui ca vnzrile

s continue s creasc cu aceeai intensitate (n cazul nostru 50%).
Se observ c, acceleratorul nu este altceva dect nsui raportul permanent, dintre
capitalul tehnic al unui agent economic i volumul produciei sale (cifra de afaceri).
Avnd n vedere acest lucru, relaia acceleratorului poate deveni astfel: Investiia =
Capital tehnic
V , n care V reprezint variaia venitului sau a produciei.
Pr oductie (Ca )
Cunoscnd valoarea acceleratorului, putem estima cu ct vor crete investiiile,

necesare pentru a spori producia, ca urmare a unei creteri a cererii de bunuri de consum.
Trebuie precizat c exist anumite condiii specifice n care acioneaz principiul
acceleratorului, precum: existena unei faze de expansiune economic (boom economic),
n care veniturile s aib o tendin de cretere, i un orizont de timp mai mare de un an,
pentru a avea rgazul realizrii investiiei; utilizarea la capacitate maxim a capacitilor
de producie existente; se consider c acceleratorul nsui este o mrime constant;
Dincolo de efectele benefice ale acceleratorului (creterea investiiilor, care
nseamn dezvoltare), Paul Samuelson consider principiul acceleratorului i ca un
puternic factor de instabilitate economic. Dac vnzrile ntreprinderilor cresc i apoi
scad, principiul acceleratorului poate amplifica fluctuaiile create. El provoac, astfel,
investiii nete n perioadele de avnt, dar incit, n aceeai msur, la dezinvestiii nete n
perioadele de criz sau scdere economic. Pe msur ce sporul cererii de consum ncepe
s se reduc, nivelul cererii de investiii va scdea ntr-o msur mai mare. Chiar i o
scdere uoar a cererii de consum poate reduce investiiile la zero.
n concluzie, att multiplicatorul, ct i acceleratorul reprezint dou concepte
care acioneaz combinat i interdependent. Astfel, dac multiplicatorul exprim
influena investiiilor asupra veniturilor, acceleratorul pune n eviden influena invers,
respectiv a veniturilor asupra investiiilor (ambele procese, la nivel macroeconomic). n
ambele cazuri influena se realizeaz, direct sau indirect, prin intermediul consumului,
astfel c dependena produciei de consum este o realitate economic de care trebuie s se
in seama ntotdeauna.
Pag. 58 din 105
Macroeconomie
CAPITOLUL VII
ECHILIBRUL I DEZECHILIBRUL MACROECONOMIC
7.1. Teoria echilibrului economic - concept, forme, condiii de echilibru
Economia reprezint o realitate dinamic, aflat n continu micare. Ea se
prezint ca un sistem integrat de sectoare, ramuri i activiti productive, de repartiie,
schimb i consum, juridice, economice, organizatorice i social-culturale. "Fr un astfel
de sistem - care s produc hrana, s-o prelucreze, s-o ambaleze i s-o distribuie, care s
fabrice stofe i s confecioneze mbrcminte, care s construiasc case i s le
mobileze, s asigure servicii medicale i de nvmnt, s legifereze i s menin
ordinea, s pregteasc aprarea colectivitii - viaa ar fi grea. Iat deci funcia lui.
Sistemul economic optim este acela care furnizeaz maximum din ceea ce au nevoie
oamenii"25. Aceste activiti sunt realizate i asigurate de ctre agenii economici i
ghidate, nainte de toate, prin "mna invizibil" a pieei, prin mecanismele acesteia. Dar,
la scara economiei naionale, ele nu se pot desfura n condiii optime, n corelaie cu
trebuinele indivizilor i ale societii, fr o anumit stare de concordan, denumit
echilibru macroeconomic, ntre toate sectoarele i ramurile, ntre componentele
mecanismului economic, care dei se afl ntr-o anumit interdependen, au o
funcionalitate proprie i sunt n micare. Drept urmare, problema echilibrului
macroeconomic (echilibrul general al economiei) ocup un loc important n teoria i
practica economic. Definirea echilibrului variz de la o teorie la alta, dar conceptul de
baz rmne acelai.
Caracterul complex i mereu schimbtor al trebuinelor i resurselor economice,
fenomenele de instabilitate din economia mondial etc. situeaz n actualitate problemele
echilibrului economic i creterii economice.
n condiiile economiei de pia concureniale, echilibrul economic se manifest
sub forma unei stri proprii pieei, generat de aciunea agenilor economici n calitatea
lor de productori - vnztori i de consumatori - cumprtori. Agenii economici
productori urmresc maximizarea profiturilor lor, n timp ce agenii economici
consumatori, satisfacerea trebuinelor lor. Din modul de aciune i de comportare a
acestor ageni economici pe pia, n funcie de propriile lor interese, echilibrul
economic concurenial apare sub forma raportului dintre cererea i oferta ce se
manifest pe pieele bunurilor economice, pieele monetare i de capitaluri, piaa muncii,
care, n unitatea i interdependena lor reprezint forme de existen a echilibrului
macroeconomic26.
Altfel spus, echilibrul macroeconomic exprim starea de concordan relativ
dintre cererea i oferta agregate, n cadrul sistemului de piee, la nivelul economiei
naionale. Acesta are la baz alocarea i folosirea raional a resurselor, funcionarea
25
J. K. Galbraith, tiina economic i interesul public, Bucureti, 1982, pg. 11.

A se vedea: Dorfman R., Samuelson P.A., Solow R., n Linear Programming and Economic Analysis, New
York, McGrow - HIII, 1958; Debron G., Teory of Value: An Axiomatic Analysis of Economic Equilibriumm,
Wiley, 1959, Cowles Monograph 17.
26
Pag. 59 din 105
Macroeconomie
normal a potenialului de producie i de circulaie, a tuturor componentelor

mecanismului economic, n interdependena lor. Starea de echilibru economic este o
expresie a compatibilitii, a concordanei relative a deciziilor luate de agenii economici
productori i respectiv consumatori, aceasta meninndu-se ntr-o anumit perioad de
timp, pn n momentul n care intervin factori perturbatori, cu aciune contrarie.
Echilibrul macroeconomic presupune realizarea echilibrului pe piaa bunurilor
i serviciilor, pe piaa muncii, pe piaa capitalului, pe piaa monetar, deci a echilibrului
material, financiar-monetar, bugetar etc., care nseamn de fapt, mai multe echilibre
pariale. Exist, n acest caz, o relaie ca de la parte la ntreg: asigurarea echilibrelor
menionate, n dinamic, se reflect favorabil n cadrul echilibrului macroeconomic, dup
cum eventualele disfuncionaliti ale acestora afecteaz buna funcionare a economiei
naionale n ansamblul ei. Ansamblul echilibrelor pariale dintr-o economie se oglindete
n echilibrul economic general.
Economia naional se afl n echilibru, atunci cnd ea realizeaz acel volum al
produciei pe care poate s-l produc, dispunnd de potenial productiv necesar i n
condiiile n care cantitatea respectiv de bunuri este cerut de pia. Producia optim
presupune, deci, situaia cnd cantitatea de bunuri oferite (bunuri de consum i bunuri
capital) este egal cu cantitatea de bunuri cerute. Aceasta nseamn c rata de cretere a
produciei este egal cu rata de cretere a cheltuielilor, c nu exist nici supraproducie i
nici subproducie.
n strns legtur cu echilibrul economic se afl optimul economic, adic acea
variant de echilibru care asigur obinerea unor rezultate economice maxime pe unitatea
de cheltuial, n condiiile protejrii mediului natural.
Nivelul de echilibru macroeconomic reprezint un concept teoretic, care n
practic se manifest ca tendin a evoluiei economiei naionale, de a depi
numeroase i variate dezechilibre.
Teoria echilibrului macroeconomic surprinde urmtoarele dou forme
fundamentale ale acestuia:
a) echilibrul static, care reflect acea stare momentan a economiei, considerat
doar ca o ipotez de lucru, fr coresponden n realitate. Acest echilibru s-ar caracteriza
prin manifestarea unor schimbri imperceptibile i nesemnificative ntre diferitele
mecanisme i structuri ale economiei, astfel nct starea general a acesteia s rmn
neschimbat. Altfel spus, echilibrul static presupune o multitudine de variabile, astfel
legate ntre ele, nct face imposibil orice instabilitate a sistemului economic, lucru care
n realitate nu se ntmpl, dect eventual pe termen scurt.
b) echilibrul dinamic, care se refer la tendina obiectiv de adaptare, de corelare
n dinamic a ofertei la exigenele cererii i de realizare a concordanei necesare dintre
aceste mrimi, de fiecare dat la un alt nivel. Echilibrul dinamic presupune modificarea
sistemului economic, ca urmare a modificrii raportului dintre resurse i nevoi, dintre
cererea global i oferta global. Acesta presupune micarea subsistemelor economiei
naionale, ruperea coerenei structurilor existente i crearea de noi compatibiliti
structurale, adic restabilirea unui nou echilibru, dup care urmeaz reapariia
dezacordurilor ntre structurile interne ale economiei .a.m.d.
Principalii factori care determin dinamica echilibrului macroeconomic sunt: a)
populaia, care, prin numrul, structura pe vrst i profesii, nivelul de calificare etc.,
aflate n continu micare, determin schimbri corespunztoare n ansamblul cererii; b)
Pag. 60 din 105
Macroeconomie
progresul tehnico-tiinific, care duce la apariia unor noi trebuine, noi subramuri, la
modificri n structura i nivelul lor i, implicit, la schimbri ale ofertei i cererii globale,
la ajustri ale raportului dintre acestea; c) comportamentul agenilor economici, care se
schimb mereu, atrgnd dup sine noi orientri n folosirea veniturilor, pentru consum i
pentru investiii, precum i n plasarea capitalurilor n afaceri; d) limitele resurselor
naturale, care acioneaz restrictiv, impunnd restructurri n alocarea i combinarea
factorilor de producie etc.
Exist dou mari teorii n ceea ce privete echilibrul macroeconomic: teoria
clasic (neoclasic) i teoria keynesian.
Conform teoriei clasice i neoclasice, ntr-o societate acioneaz mecanisme
naturale de schimb, iar producia naional se stabilete spontan i necesar la acel nivel la
care toi lucrtorii sunt ocupai deplin i toate capitalurile disponibile sunt utilizate de
asemenea integral. Cu alte cuvinte, echilibrul economic general se produce atunci cnd
ntr-o economie exist starea de ocupare deplin a forei de munc. Modelul clasic
presupune un echilibru caracterizat prin maximizarea produciei, a beneficiilor i tuturor
remuneraiilor.
Cel care a reuit o analiz pertinent i mult mai aproape de realitate a echilibrului
macroeconomic a fost marele economist englez J. M. Keynes, care a reuit s evidenieze
unele erori ale raionamentului clasic i neoclasic i s construiasc un alt model de
echilibru economic. Principalele caracteristici ale modelului keynesian se reduc la
urmtoarele aspecte: a) acest model se bazeaz pe o teorie dinamic a fluxurilor
economice, compatibil cu o pluralitate de echilibre diferite, ntre care echilibrul ocuprii
depline constituie una dintre posibiliti; b) el include mai multe variabile dect modelul
clasic i presupune, n consecin, mai puine constante; c) presupune o abordare n
termeni de circuit, astfel c modelul economic const n relaii de cauzalitate ntre
variabilele care se influeneaz reciproc i care asigur realizarea echilibrului global; d)
acest model evideniaz importana cererii globale n asigurarea echilibrului economic;
e) funcionalitatea i nelegerea modelului keynesian presupun analiza raportului ce se
stabilete ntre anticiprile agenilor economici i rspunsurile realitii.
n cadrul modelului de echilibru elaborat de J. M. Keynes, sunt eseniale
cunoscutele ecuaii de echilibru, privind relaiile dintre venit (Y), consum (C), investiii
(I) i economii (S), astfel:
Y = C + I; C = Y - I; I = Y - C; S = Y - C; S = I, aceasta din urm fiind o relaie
fundamental, deoarece transformarea economiilor n investiii reprezint cheia
problemei n realizarea echilibrului economic.
Condiia de echilibru macroeconomic n economia unei ri este ca oferta global
(Y) s fie egal cu cererea global (D), adic Y = D. De precizat, c oferta global este
reflectat de produsul naional brut sau venitul naional, care se repartizeaz pentru
consum (C) i pentru economii (E). Dar, cererea global cuprinde cererea de bunuri de
consum i cererea de bunuri de investiii. Deci, D = C + I i Y = C + I. Venitul este
folosit, o parte pentru cumprarea bunurilor de consum (C) i alt parte pentru economii
(S). Rezult deci c Y = C + S sau C + S = C + I sau S = I. Aceasta nseamn c, pentru
realizarea echilibrului pe piaa produselor i serviciilor, trebuie ca tot ce s-a produs s fie
i cumprat i, n consecin, tot ceea ce este neconsumat (adic ceea ce este economisit)
s fie investit. n aceste condiii, cererea excedentar (De) este nul. Cererea excedentar
Pag. 61 din 105
Macroeconomie
este diferena dintre cantitile de bunuri materiale i servicii cerute de consumatori (D) i
producia curent (Qc), la care se adaug rezervele necesare (Rn). Deci De = D - (Qc +
Rn).
n funcie de coninutul proceselor economice i de modul de exprimare a
rezultatelor economice, echilibrul economic mbrac urmtoarele forme: material,
valoric i al resurselor de munc..
Echilibrul economic material exprim acea stare de concordan relativ ntre
volumul, structura i calitatea produciei (oferta global - Y) pe de o parte, i nevoile de
consum final i de producie (cerere global - D), sub aspect cantitativ, structural i
calitativ, pe de alt parte. De pild, pentru a asigura o anumit cantitate de energie
electric este necesar o cantitate determinat de combustibili, ntr-o anumit structur i
putere caloric.
Echilibrul economic valoric exprim concordana relativ ntre diferitele structuri
valorice al rezultatelor economice, ntre acestea i eforturile depuse. n cadrul acestuia se
disting forme speciale, cum sunt: echilibrul monetar, echilibrul valutar, echilibrul
financiar, echilibrul bugetar. De exemplu: echilibrul monetar-bnesc exprim
concordana relativ dintre expresia bneasc a fondului de bunuri economice existente
pe pia i cantitatea de bani n circulaie; echilibrul valutar evideniaz concordana
relativ ntre ncasrile i plile n valut; echilibrul financiar reliefeaz concordana
relativ ntre sursele financiare i necesitile de plat ale agenilor economici; echilibrul
bugetar reflect concordana relativ ntre veniturile i cheltuielile bugetare.
Echilibrul resurselor de munc reflect concordana relativ dintre cantitatea,
structura i calitatea factorului uman activ disponibil i necesitile de resurse de munc
ale utilizatorilor (agenilor economici).
Pe piaa bunurilor economice, condiia de echilibru este ca suma dintre oferta
global (Y) i import (H) s fie egal cu suma dintre cererea global (D) i export (E).
Deci: Y + H = D + E sau C + S + H = C + I + E. Adic, S + H = I + E, sau S - I = E H. Deci, condiia de echilibru pe aceast pia este ca diferena dintre economii i
investiii s fie egal cu diferena dintre export i import, lundu-se n considerare i
relaiile economice ale rii respective cu exteriorul.
Pe piaa monetar, echilibrul este asigurat, cnd cererea de bani (Dm) este egal
cu oferta de bani (Ym), ambele fiind n concordan cu cererea i oferta de bunuri
economice. Lundu-se n calcul cei mai importani factori care acioneaz asupra cererii
i ofertei de bani (masa monetar - M; viteza de circulaie a banilor - V; volumul global
al tranzaciilor pe aceast pia - T; nivelul general al preurilor - P), condiia de echilibru
devine: MV = PT. Adic, oferta real de bani este egal cu cererea real de bani.
Pe piaa muncii exist o condiie similar de echilibru: cererea de locuri de munc
(DL) este egal cu oferta de locuri de munc (YL), astfel: YL = DL.
Condiiile de echilibru n teoria clasic i n concepia lui J. M. Keynes se pot
sintetiza n tabelul de mai jos:
Teoria clasic
1. S = S(i)
Forme de piee
I. Piaa bunurilor
Comportamentul economiilor
Pag. 62 din 105
Teoria keynesian
S = S(Y)
Macroeconomie
2. I = I(i)
3. S = I
Comportamentul investiiilor
Condiia de echilibru
II. Piaa monetar
4. M = M0
Oferta de moned
5. L = L(pY)
Cererea de moned
6. L = M
III. Piaa muncii
7. Y = f(N)
Funcia de producie
8. f(Nd) = W/p
Cererea de munc
9. Ns = f(W/p)
Comportamentul salariailor cu contract de
munc
10. Ns = Nd
Sursa: Abraham-Frois G., Economie politique - IV,1988.
I = I(i)
S=I
M = M0
L = L(pY, i)
L=M
Y = f(N)
f(Nd) = W/p
W = W0 + W(N)
non pertinent
Notaiile folosite n tabel au urmtoarele semnificaii: S - economii; Y = producie

(venit); I - investiii; M = oferta de moned; L = cererea de moned; p = preul bunurilor;
N = volumul ocuprii; W = productivitatea marginal a muncii; Ns = numrul
salariailor; Nd = volumul cererii de lucrtori; W/p = nivelul salariului real; i = rata
dobnzii.
Din sinteza prezentat rezult urmtoarele concluzii:
I. Pe piaa bunurilor economice: a) teoria clasic privete economiile n funcie
de rata dobnzii, n timp ce J. M. Keynes n funcie de nivelul venitului; b) n ambele
cazuri, investiia este o funcie (descresctoare) de rata dobnzii; c) economiile sunt egale
cu investiiile n ambele teorii.
II. Pe piaa monetar: a) oferta de moned este fixat la nivelul lui M0 n ambele
teorii; b) cererea de moned este n funcie de valoarea produciei n ambele teorii, n plus
la Keynes i de rata dobnzii; c) condiia de echilibru este aceeai n ambele teorii.
III. Pe piaa muncii: a) n funcie de producie, n ambele cazuri, se stabilete
dup gradul de ocupare; b) att pentru clasici, ct i pentru Keynes, cererea de munc
este determinat de egalitatea dintre salariul real i productivitatea marginal a muncii; c)
pentru clasici, comportamentul salariailor este o funcie cresctoare fa de salariul real,
n timp ce pentru Keynes este n funcie de evoluia productivitii marginale.
Dac pe piaa bunurilor economice i pe piaa monetar condiiile de echilibru
sunt identice, pe piaa muncii ele se difereniaz. n teoria clasic, corelaia de echilibru
este dat de egalitatea dintre cererea i oferta de munc, iar n concepia lui J. M. Keynes,
aceast condiie nu este pertinent, datorit fenomenului de omaj involuntar.
7.2. Teoria dezechilibrului economic - concept, forme, cazuri de dezechilibru

n economia contemporan, realitatea arat c agenii economici care sunt
susceptibili de a economisi, n general, nu sunt aceeai cu cei care iau decizia de a
investi, existnd posibilitatea dezechilibrului economic, dereglarea raportului dintre
cererea i oferta global fa de nivelul de echilibru (I < S sau I > S).
Mrimile msurabile, care se compar i care evideniaz egalitatea sau
inegalitatea dintre ele, sunt rezultatul aciunii conjugate a unor fore opuse. n cazul
Pag. 63 din 105
Macroeconomie
echilibrului, ele se anuleaz reciproc, n timp ce n situaia de dezechilibru, unele devin

preponderente n raport cu altele.
Dezechilibrul economic general reflect acea situaie a unei economii,
caracterizat prin dereglarea raportului dintre cererea global i oferta global, n
cadrul sistemului de piee (piaa bunurilor, piaa monetar, piaa muncii etc.).
n acest sens, se poate spune c cele mai semnificative dezechilibre dintr-o
economie naional sunt: stagnarea sau contracia produciei; inflaia sau deflaia;
subocuparea (omajul) sau, mai rar, supraocuparea etc.
Dezechilibrul economic se poate interpreta fie ca o stare normal a dezvoltrii
economice, fie ca o stare anormal, rezultat din nclcarea regulilor fundamentale ele
economiei de pia. Indiferent de caracteristica strii sale, dezechilibrul economic (ca i
echilibrul dinamic) se manifest, n condiiile micrii reale a vieii economice, nu
absolut, ci ca tendin.
Dezechilibrele manifestate i percepute ca stri normale ale activitii economice
sunt acelea care nsoesc dezvoltarea economic de ansamblu i sunt, n consecin,
acceptate de societate (de exemplu, ntr-o activitate economic depirea cheltuielilor de
ctre venituri reprezint o form a dezechilibrului normal; aceast situaie ntlnit n
majoritatea activitilor agenilor economici st la baza nviorrii ofertei de bunuri
economice i satisfacerii corespunztoare a cererii).
Dezechilibrele cunoscute ca stri anormale ntr-o activitate economic sunt acele
dezechilibre nedorite i neacceptate de societate, care pot provoca tensiuni sociale i
politice i care sunt reflectate de regul n scderea economic (de exemplu, creterea
cheltuielilor bugetare peste nivelul veniturilor bugetare creeaz un deficit bugetar, care
trebuie finanat, iar de cele mai multe ori aceast finanare va genera fie o cretere a
presiunii fiscale asupra populaiei i agenilor economici, fie o emisiune monetar fr
acoperire, deci inflaie).
n funcie de cele dou stri amintite, formele fundamentale ale dezechilibrului
economic general, n cadrul unei economii de pia concureniale, sunt: presiunea i
absorbia.
Presiunea este considerat expresia unui dezechilibru normal i se caracterizeaz
prin existena unei oferte execedentare, ceea ce nseamn c vnztorii "alearg" dup
cumprtori, adic vorbim de o pia a cumprtorilor (buyers market). Starea de
presiune presupune o concuren acerb ntre vnztori, cumprtorii fcnd selecia
bunurilor care se produc, pentru c au posibilitatea s aleag.
Absorbia este reflectarea unui dezechilibru anormal i se caracterizeaz printr-o
cerere excedentar, ceea ce nseamn o penurie de ofert, adic este o pia a
vnztorilor (sellers market). n acest situaie, cumprtorul este cel care "st la rnd", la
nivelul acestuia manifestndu-se o aspiraie nesatisfcut. Starea de absorbie se traduce
n realitate prin concurena puternic ntre cumprtori i formarea "cozilor" de ateptare
n magazine.
Cnd se creeaz o egalitate ntre nivelul aspiraiei vnztorului i cel al
consumatorului, pe pia se manifest starea de echilibru.
Dezechilibrele economice sunt expresia influenei unei sume de factori
(modificrea limitelor resurselor i tehnologiilor, restriciile sau posibilitile
consumatorilor privind cumprarea de bunuri i servicii, greeli de politic economic pe
termen lung etc.), astfel c n acest sens, pe pia exist n orice moment surplusuri din
Pag. 64 din 105
Macroeconomie
partea cererii sau ofertei, economia fiind dominat de dezechilibre. De altfel, acestea
surprind fiecare moment din dinamica vieii economice, ns aspectul important care-l
intereseaz pe economist este trendul raportului (decalajului) dintre cererea i oferta
global. Dac aceast marj are o tendin de cretere, economia se afl ntr-un proces de
dezechilibru, i este nevoie de politici macroeconomice adecvate pentru stoparea acestui
proces. Dac ns decalajul dintre cele dou mrimi tinde s se micoreze, economia se
caracterizeaz printr-un echilibru dinamic, cele dou mrimi (cererea i oferta) sunt ntrun proces de adaptare una la exigenele celeilalte, iar msurile de politic
macroeconomic aplicate trebuie s continue.
Aadar, cauzele fundamentale ale dezechilibrelor macroeconomice se refer, fie la
excesul de ofert, fie la excesul de cerere. n funcie de aceste evoluii ale mrimilor
implicate, principalele dezechilibre economice se manifest n urmtoarele cazuri: a)
excesul de ofert pe piaa bunurilor economice, combinat cu excesul de ofert pe piaa
muncii i b) excesul de cerere pe piaa bunurilor, combinat cu excesul de ofert pe piaa
muncii.
a) Excesele de ofert, att pe piaa bunurilor, ct i pe piaa muncii se
concretizeaz n imposibilitatea vnzrii unei pri a bunurilor produse i n neutilizarea
unei pri din fora de munc disponibil, adic n creterea omajului (cu alte cuvinte,
producie fr desfacere i oameni fr ocupaie). Excesul de ofert pe piaa bunurilor
economice (presiunea) are mai multe cauze, printre care enumerm: scderea puterii de
cumprare a populaiei, care nu mai poate absorbi o parte din masa de bunuri de pe pia;
incertitudinile pieei, care determin pe fiecare productor s-i formeze rezerve (stocuri)
de produse, pentru a nu pierde potenialii cumprtori, rezerve care, la nivel naional,
depesc cu mult cererea normal de bunuri; formarea unui surplus de capaciti de
producie, ca urmare a creterii investiiilor, capaciti care nu-i gsesc pe deplin
corespondena n planul cererii globale etc.
b) Excesul de cerere pe piaa bunurilor i excesul de ofert pe piaa muncii
reprezint o combinaie mai grav prin implicaiile sale economico-sociale, ntruct
conduce de regul la manifestarea simultan ntr-o economie a celor dou fenomene inflaie i omaj. Printre cauzele care pot determina excesul de cerere (absorbia) pe piaa
bunurilor se pot enumera: satisfacerea insuficient a aspiraiilor consumatorilor, care sunt
nevoii s recurg la substituiri de bunuri forate, inclusiv la economii silite, ntreinnd
astfel i mai mult cererea; disproporiile ntre ramurile de producie, care se reflect ntrun volum mai mic al ofertei de bunuri n raport cu cererea de bunuri de producie i de
consum din partea agenilor economici i populaiei; potenialul investiional sczut etc.
Pag. 65 din 105
Macroeconomie
CAPITOLUL VIII
FLUCTUAIILE ACTIVITII ECONOMICE
8.1. Ciclicitatea - trstur a evoluiei activitii economice
Factorii activitii economice au o evoluie nelinear, fiecare factor acioneaz cu
o intensitate diferit i are o perioad diferit de reproducie i utilizare eficient. De
asemenea, investiiile i consumul, n toate componentele lor, mpreun cu factorii interni
extraeconomici (politici, sociali, cultural-spirituali, psihologici .a.) i factorii economici
externi acioneaz n sensuri i cu intensiti diferite asupra rezultatelor economice. Drept
urmare, dinamica real a activitii economice este fluctuant, cunoscnd, n timp,
creteri, stagnri sau reduceri. Periodic, economia naional, n ansamblul ei, sau domenii
importante ale acesteia, cunosc dezechilibre semnificative ce pun n eviden stri de
criz sau recesiune.
Structura fluctuaiilor activitilor economice este urmtoarea: fluctuaii
sezoniere; fluctuaii ntmpltoare; fluctuaii ciclice.
Fluctuaiile sezoniere reprezint variaiile activitilor economice n interiorul
perioadei de un an i sunt generate de cauze naturale sau sociale. De exemplu, factorii de
ordin natural-climatic produc fluctuaii ale produciei n agricultur, construcii, turism,
unele ramuri ale industriei etc. Factorii de ordin social (tradiiile, obiceiurile, srbtorile
religioase etc.) influeneaz ritmul activitilor productive, al comerului .a. Fluctuaiile
sezoniere au loc cu o anumit regularitate, fiind explicabile i previzibile.
Fluctuaiile ntmpltoare (accidentale) sunt variaii ale nivelului i strii
produciei sociale determinate de evenimente neateptate sau neobinuite cum ar fi:
rzboaie, calamiti naturale, evenimente social-politice deosebite, decizii neateptate ale
unor mezoageni economici, o anumit stare de spirit a populaiei .a. Ele pot afecta n
mod direct o ar sau alta, dar prin efectul de interdependen i propagare pot genera
fluctuaii ale activitii economice ntr-un grup de ri, ntr-o zon a lumii sau n ntreaga
lume.
Fluctuaiile ciclice sunt fenomene repetabile i constau n variaii ale activitii
economice agregate, care se caracterizeaz, succesiv, prin creterea cumulativ a
produciei, veniturilor i utilizrii forei de munc, i prin stagnrile sau descreterile
cumulative ale acestora. Cauzele fluctuaiilor ciclice se afl n sfera economicului, in de
funcionarea produciei sociale, de interdependenele dintre prile sale, iar factorii
exteriori economicului le pot influena dar nu determina.
Echilibrul macroeconomic nu este un proces lin i nici ireversibil. El se formeaz
n cadrul ciclului economic27 (fluctuaiilor economice).
27
Fluctuarea activitii economice a avut surse i forme de manifestare diferite. Astfel, n secolul al XVIII-lea, i
mai nainte, ele au fost legate de evenimente excepionale: rzboaie (n Anglia, criza din 1763; n SUA, criza din
1783); speculaii financiare; recolte slabe i foamete (crizele franceze din 1770 i 1789) etc. Crizelor de
subproducie din perioada economiei preindustriale le urmeaz crizele de supraproducie din perioada
industrialismului. ncepnd cu deceniul trei al secolului al XIX-lea, fluctuaiile economice cu caracter de criz au
revenit cu o anumit regularitate, lund forma pe care economia politic o numete ciclul economic, iar micarea
respectiv - ciclicitate. Cele mai reprezentative oscilaii cu caracter de criz sunt cele din anii: 1825; 1836; 1847;
Pag. 66 din 105
Macroeconomie
n economie, ciclicitatea reprezint acea form de micare a activitii economice,

dintr-o ar, n care fazele de cretere (expansiune) alterneaz cu cele de descretere i
stagnare. n decursul unei perioade ndelungate de timp, fiecare economie naional
cunoate o evoluie oscilant (fluctuant), fa de tendina general a creterii economice
cunoscut sub denumirea de trend28. n cadrul unor perioade mai scurte de timp, evoluia
real a rezultatelor macroeconomice poate fi superioar sau inferioar mediei, adic
trendului general cresctor.
Ciclicitatea se apreciaz prin analiza unuia sau a mai multor indicatori
macroeconomici: produsul naional, venitul naional, ocuparea forei de munc etc.
n caracterizarea calitii dezvoltrii i creterii economice trebuie avute n vedere
urmtoarele elemente: a) existena unor stri diferite ale economiei naionale, denumite
fazele ciclului economic, n cadrul crora performanele agregate ale economiei naionale
au anumite caracteristici i prezint fluctuaii notabile (ritmul de cretere a produciei
sociale i a venitului naional, nivelul eficienei economice, gradul de ocupare a forei de
munc, nivelul de trai .a. sunt foarte diferite); b) strile sau fazele evoluiei economiei se
nlnuiesc, fiecare faz pregtind condiiile pentru derularea fazei urmtoare; raporturile
dintre faze devin cauzale i au ca efect schimbri de ordin cantitativ n viaa economic a
societii; c) fazele sau strile evoluiei macroeconomice se repet dup un anumit timp
astfel c, n linii mari, fazele unui ciclu se aseamn cu fazele altui ciclu economic.
Ciclicitatea reprezint forma de evoluie fireasc, normal a activitilor
economice, iar ciclul economic cuprinde succesiunea n timp i schimbarea periodic a
condiiilor i rezultatelor reproduciei i creterii economice.
Ciclul economic reprezint acea perioad de timp care separ dou crize
economice, sau, perioada care se scurge de la nceputul unei crize pn la nceputul crizei
urmtoare. n general, prin ciclu economic se nelege o durat de timp determinat, n
cadrul creia activitatea economic parcurge, n evoluia sa, anumite faze ce au caracter
repetabil i ntr-o anumit succesiune.
n principiu, elementele componente ale unui ciclu economic sunt cele dou faze
ale sale, care se deosebesc una de alta, dar se intercondiioneaz reciproc: a) faza de
expansiune (de cretere economic); b) faza de depresiune (de scdere economic).
Faza de expansiune este faza de cretere a variabilelor economice care cuantific
procesul economic. Ea reprezint un proces de avnt cumulativ, de autoalimentare, de
autontreinere i autoaccelerare a activitilor economice, fiind un rezultat imediat al
creterii cererii agregate. Faza de expansiune se propag ntotdeauna de la nivelul
microeconomic spre nivelul macroeconomic. De aceea, creterea economic se bazeaz
pe stimularea agentului economic, care s conduc la o "nclzire" a economiei. Plafonul
maxim al expansiunii - cel care precede faza de recesiune - este determinat de multiple
cauze (epuizarea resurselor economice, creterea costurilor unitare, fenomene socialpolitice i militare etc.), ns cauza determinant a fenomenului este evoluia specific a
1857; 1866; 1873; 1882; 1890; 1900; 1907; 1913; 1920; 1929-1933 .a. Vezi, n acest sens: Dictionaire d'histoire
economique de 1800 de nos Jours, Hatiers, Paris, 1987, pg. 90-117.
28
Trendul creterii economice reprezint direcia principal de micare a economiei naionale ntr-o perioad
ndelungat de timp (30-50 de ani). Ea se prezint ca o dreapt care msoar schimbarea medie a activitii
economice n cadrul perioadei analizate.
Pag. 67 din 105
Macroeconomie
randamentului factorilor de producie, respectiv legea randamentelor descrescnde a

utilizrii factorilor de producie, la nivelul economiei naionale.
Faza de depresiune este faza de scdere a variabilelor economice prin care se
cuantific procesul macroeconomic. Ea reprezint un proces de declin cumulativ al
activitilor economice, de scdere a surselor de ncurajare a creterii economice, fiind un
rezultat imediat al reducerii cererii agregate. Faza de recesiune se propag ntotdeauna de
la nivelul macroeconomic spre nivelul microeconomic. Prin urmare, "rcirea" economiei
trebuie s se fac prin instrumente de politic macroeconomic.
De la expansiune la depresiune se trece printr-un fenomen denumit contracie
(punctul de contracie), iar de la depresiune la expansiune se trece prin intermediul
relansrii (punctul de relansare). Punctul de contracie este punctul n care factorii ce
concur la frnarea sau scderea variabilelor economice ncep s domine factorii care
ncurajeaz creterea economic. Din acel moment, economia intr ntr-o perioad de
recesiune (dac schimbarea este lent) sau ntr-o perioad de criz (dac contracia este
brusc i puternic), ambele caracteriznd faza de depresiune. Punctul de relansare este
punctul n care factorii care concur la ncurajarea creterii economice devin mai
puternici dect obstacolele n calea creterii economice. Acest moment marcheaz
sfritul fazei de depresiune i nceputul unei noi faze de expansiune economic.
Msurarea unui ciclu economic se realizeaz prin indicatorul denumit
amplitudinea ciclului economic, care se refer la mrimea variabilelor specifice activitii
economice (de exemplu, mrimea PIB) n punctul de relansare, comparativ cu punctul de
contracie. Amplitudinea ciclului economic exprim, aadar, "distana" pe care se
deplaseaz mrimea PIB ntre cele dou puncte ale ciclului economic. Modul de calcul
este: Ai = PIBc PIBr, unde: Ai - amplitudinea ciclului economic "i"; PIBc - mrimea
PIB n punctul de contracie; PIBr - mrimea PIB n punctul de relansare.
Perioada ciclului economic reprezint intervalul de timp pe care se ntinde ciclul
economic analizat. El se msoar, fie ntre dou puncte de contracie, fie ntre dou
puncte de relansare. Atunci cnd perioada ciclului economic se msoar ntre dou
puncte de contracie, ea se numete perioad nchis a ciclului economic, iar cnd
msurarea se face ntre dou puncte de relansare, avem o perioad deschis a ciclului
economic.
8.2. Tipologia ciclurilor economice

Dup manifestarea n timp, n literatura de specialitate, ciclurile economice sunt
clasificate n trei tipuri, care se ntreptrund i, pn la un anumit punct, se suprapun: 1.
ciclurile lungi (seculare); 2. ciclurile medii (decenale); 3. ciclurile mici (scurte).
1. Ciclurile economice lungi (seculare), cunoscute i sub denumirea de cicluri
Kondratiev (dup numele economistului rus care le-a studiat primul), surprind
comportamentul sau evoluia normal a afacerilor n ansamblul unei perioade de 50 - 60
de ani. Aceste cicluri reflect tipul dezvoltrii economice n decursul unei perioade
ndelungate, n care se afirm i apoi decade un anumit mod tehnic de producie (acesta
desemneaz nivelul calitativ i caracteristicile de ansamblu ale factorilor de producie,
Pag. 68 din 105
Macroeconomie
att ale celor clasici, ct i ale neofactorilor). Un ciclu economic secular corespunde
revoluiilor tehnologice, adic inovaiilor tehnologice majore29.
Cnd societatea creeaz un nou mod tehnic de producie, acesta are o perioad de
20 - 30 de ani n care funcioneaz eficient i i dezvluie capacitile sale de progres
economic. Treptat, el ajunge la un anumit prag, pe care nu-l poate depi, intrnd n
conflict cu posibilitile oferite de societate i natur, pe baza crora a nflorit. Apare
tendina de reducere a eficienei economice, n primul rnd, a ratei profitului. ncepe o
etap de tranziie spre un nou mod tehnic de producie. Aceast perioad, de 20 - 30 de
ani, scoate n eviden limitele vechiului mod tehnic de producie, dar el se perpetueaz
n virtutea unor factori iniiali, paralel cu apariia i extinderea n economie a noului mod
tehnic de producie. Odat cu generalizarea noului mod tehnic de producie, se
inaugureaz un salt calitativ n domeniul factorilor de producie i apare o nou "und
lung" de dezvoltare economic. Prin urmare, fazele ciclului economic secular sunt: faza
ascendent i faza descendent, fiecare dintre ele avnd o durat de 25 - 30 de ani.
Faza ascendent a ciclului economic secular se caracterizeaz prin preponderena
anilor de prosperitate economic, ritmuri relativ nalte ale creterii economice, datorit
sporirii continue a venitului naional, a produciei i desfacerii, a investiiilor i
consumului. Ca atare, are loc i ridicarea nivelului de trai al populaiei. n aceast faz se
manifest i perioade de recesiune (criz) economic, dar care au o mic amploare, fiind
dominate de perioadele de expansiune economic, care sunt preponderente.
n faza descendent a ciclului secular are loc o ncetinire a ritmului creterii
economice, a investiiilor i veniturilor, iar gradul de ocupare se nrutete. Anii de
recesiune sunt mai numeroi, crizele economice sunt mai profunde, de amploare, iar
persistena n economie a unor stri negative (inflaie, omaj) se accentueaz.
Succesiunea celor dou faze ale ciclului lung i repetarea lor la intervale de 50-60
de ani este explicat n mod diferit de ctre diferii autori. Astfel, unii explic ciclul lung
i fazele sale se prin ciclicitatea noutilor i perfecionrilor tehnice i tehnologice sau
prin atragerea n exploatare a unor noi resurse naturale i materiale. Ali specialiti
ncearc s explice acest fenomen prin perioadele de pregtire i purtare a rzboaielor,
perioade crora le-ar corespunde creteri economice i investiii reale susinute, generate,
n special, de creterea cheltuielilor pentru narmare. Conform acestor opinii, fazele
descendente corespund perioadelor postbelice, cnd apar restructurri masive ale
sistemului economic. Ali autori au ncercat s explice ciclul lung prin evoluia produciei
i stocurilor de aur sau a produciei agricole. Asemenea idei au avut o anumit
credibilitate n special n perioadele cnd n circulaie se aflau banii de aur (sau
convertibili n aur), iar agricultura era ramura principal n majoritatea economiilor
naionale.
Pentru a ncerca o explicaie a ciclului secular este necesar s se porneasc de la
faptul c evoluia economic, privit pe termen lung, se deruleaz sub influena a
numeroi factori endogeni i exogeni, cum ar fi: factori economici, tehnico-economici,
social-politici i naturali.
n prezent, majoritatea analitilor i cercettorilor recunosc c principala cauz a
ciclului secular o formeaz evoluia ciclic a cercetrii tiinifice i inovaiei tehnologice,
n legtur organic cu ciclul schimbrilor structurale din economie.
29
Encyclopedie de l'economie et de la gestion, Hachette Education, 1991, pg. 298.

Pag. 69 din 105
Macroeconomie
Perioada de tranziie de la vechiul mod tehnic de producie la cel nou este marcat
printr-o criz structural a crei durat se prelungete, pe parcursul fazei descendente.
Caracteristica fundamental a crizei structurale este c, pe durata ei, au loc modificri
fundamentale n tehnicile i tehnologiile de fabricaie, precum i n locul i rolul omului
n activitile economice, n special, n producie.
Lund n considerare evoluia economic din ultimele dou secole, n literatura
economic au fost puse n eviden mai multe cicluri economice lungi, aa cum rezult
din tabelul de mai jos:
Evoluia ciclurilor lungi*
din care:
Perioada ciclului lung
1790 - 1844 (1851)
1845 (1852) - 1900
1901 - 1948
faza ascendent
1790 - 1810 (1817)
1845 (1852) -1872
1901 - 1928
faza descendent
1811 (1818) - 1845 (1851)
1873 - 1900
1929 - 1948
1949 - 2000
1949 - 1973 (1975)
1974 (1976) - 2000
* Sursa: F. Poma, Corso di Economia politica, Principato Editora, Milano, 1984; A.
Maddison, Economic Growth in the West; Tratat de economie contemporan, vol.II, Editura
Politic, Bucureti, 1987; J. M. Albertini, Ahmed Silem, Comprendre les theories economiques,
Editions du Seuil, 1986, pg. 220-221.
Datele statistice disponibile sugereaz c vrfurile descoperirilor tiinifice i

inovaiilor tehnologice s-au plasat n fazele descendente ale ciclurilor lungi30. n aceste
intervale sunt concentrate majoritatea descoperirilor fundamentale pe baza crora s-au
declanat invenii i inovaii ample i care, prin mecanismul investiiilor, scot economia
din faza stagnrii i i imprim o evoluie ascendent pe termen lung (trebuie precizat c
n faza ascendent a ciclului lung, cercetarea tiinific nu se afl n faa unor nevoi
presante ale societii, ceea ce determin un recul al marilor descoperiri i invenii). Baza
procesului investiional o constituie stocul deja existent al produselor cercetrii tiinifice,
anterioare fazei de ascendente.
n prezent, economia mondial se afl la sfritul fazei descendente a actualului
ciclu secular (Kondratiev), cnd se pregtete trecerea la faza ascendent a unui nou ciclu
secular, care va ncepe n anii 2000 - 2004, i care i va afla resorturile n inovaiile din
domeniile: informatic, telecominicaii, electronic, tehnic de calcul, robotic,
telematic, biotehnologie etc.
2. Ciclurile economice medii (decenale) se deruleaz pe fondul ciclurilor
economice lungi, amploarea lor depinznd de cele dou faze - ascendent i descendent.
Cercetarea economic privind evoluiile ciclice n economiile de pia este
concentrat asupra ciclului decenal, asupra cruia se exprim o varietate de puncte de
vedere.
Ciclu economic reprezint perioada de la nceputul unei contracii a
activitii economice de ansamblu pn la nceputul urmtoarei contracii. El cuprinde
30
Vezi: D. Ciucur, I. Gavril, C. Popescu, Economie - manual universitar, Editura Economic, Bucureti, 1999,
pg. 501-502.
Pag. 70 din 105
Macroeconomie
mai multe faze care, dup unii autori de nuan socialist, ar fi: criza, depresiunea,
nviorarea i avntul.
Exist, ns, i alte preri cu privire la denumirea i succesiunea fazelor. Astfel, n
determinarea fazelor din care se compune ciclul economic s-au conturat dou mari
orientri n literatura de specialitate.
Prima orientare l are ca promotor pe economistul francez I. C. Juglar, care
susine c ciclul economic decenal cuprinde trei faze: expansiunea, criza i depresiunea.
De asemenea, M. Didier consider cele trei faze ale ciclului economic: expansiunea,
pauza i refluxul, asanarea i reluarea.
A doua orientare, susinut de cei mai muli economiti, distinge patru faze ale
ciclului economic. Dup P. A. Samuelson, aceste faze constau n: restrngerea
(contracia), nviorarea, expansiunea i apogeul. Autorul italian Franco Poma consider
c cele patru faze ale ciclului decenal sunt urmtoarele: expansiunea, punctul de cotitur
superior (criza), depresiunea i punctul de cotitur inferior (relansarea). Fernand
Baudhin consider, de asemenea, n Dicionarul de economie politic, ca faze ale unui
ciclu: expansiunea, tensiunea, criza i depresiunea.
Indiferent de denumirile date fazelor ciclului economic de ctre diferii autori,
interpretarea i succesiunea acestora se ncearc a fi analizate n literatura de specialitate
ntr-un mod general i unitar.
Astfel, n teoria i practica actual se au n vedere ca faze tradiionale ale ciclului
economic: expansiunea sau boom-ul economic, ce caracterizeaz tendina general de
cretere a investiiilor, a produciei, a gradului de ocupare a forei de munc, a salariilor i
profiturilor etc. i depresiunea ce se caracterizeaz prin tendina general de ncetinire i
scdere a investiiilor, a ocuprii, a produciei, a profiturilor i salariilor, a consumului
etc. n acest context, faze ale unui ciclu precum criza i recesiunea se regsesc n
conceptul de depresiune, iar reluarea i relansarea activitii, respectiv nviorarea i
avntul, se regsesc n ceea ce se numete expansiune sau boom, ca expresie a unei
evoluii economice favorabile.
n general, ciclul economic al afacerilor decenale se refer la creteri i scderi sau
la prosperitate i recesiune, la fluctuaii economice ntr-o perioad de timp de 8 - 12 ani.
n mod convenional, un astfel de ciclu cuprinde mai multe faze care se succed n
urmtoarea ordine:
Faza I corespunde perioadei de expansiune, care preia toate tendinele favorabile
din faza anterioar (de relansare) i le duce mai departe, adic le poteneaz. n
expansiune, producia, ocuparea, profitul i salariile evolueaz n sensul creterii.
Afacerile sunt prospere, iar cererea de bunuri de consum este n cretere, ncurajnd un
proces investiional susinut. Treptat, toate acestea vor conduce, ns, la o
"supranclzire" a sistemului economic, care va genera, inevitabil, numeroase
dezechilibre n cadrul acestuia, n urmtoarea perioad.
Faza a II-a este reprezentat de contracia economiei, care marcheaz atingerea
plafonului maxim al expansiunii i care, n general, se caracterizeaz prin fenomene ce
evideniaz frnarea dezvoltrii, cum sunt: tendina de reducere a profiturilor, de scdere
a cursurilor titlurilor, restrngerea i scumpirea creditului etc.
Faza a III-a este concretizat n depresiunea economiei, care, dac este precedat
de o brutal contracie a activitii, nseamn criz economic, iar dac nseamn o
scdere mai lent a activitii economice, se traduce prin recesiune. n aceast faz,
Pag. 71 din 105
Macroeconomie
cererea, care impulsionase faza de expansiune, este ntr-o continu scdere, att n ceea
ce privete bunurile de consum, ct i bunurile de capital. Ca atare, dinamica produciei
ncetinete sau devine chiar negativ, datorit reducerii comenzilor, iar omajul se
menine la un nivel ridicat. Treptat, n economie apare fenomenul de stagnare sau
lncezeal a activitilor economice.
Faza a IV-a corepunde perioadei n care are loc relansarea economic, ce
presupune reluarea activitilor economice pe baze noi, adic nlocuirea i modernizarea
factorilor de producie i gsirea de noi combinaii ale acestora, care s asigure creterea
randamentelor, respectiv nceputul unei noi faze de expansiune. De asemenea, n aceast
faz este nevoie i de o intervenie din afara sistemului economic, adic de msuri de
politc macroeconomic (monetar, fiscal, bugetar etc.), care s ajusteze dezechilibrele
existente i s conduc spre un echilibru dinamic al economiei.
Dac relansarea combin efectele multiplicatorului i ale acceleratorului, atunci
creterea investiiilor produce un consum suplimentar, care induce un spor investiional
ce va nviora la rndul su consumul. Aceast stimulare reciproc ncurajeaz anticiprile
optimiste ale ntreprinderilor i creterea cheltuielilor. Preurile cresc, crete i cursul
aciunilor, iar n economie se manifest optimismul, ceea ce nseamn un boom
economic, adic o alt faz a unui nou ciclu economic.
Fazele ciclului afacerilor decenale ndeplinesc funcii specifice, n cadrul
procesului de cretere i dezvoltare economic. n fond, fiecare faz este un rezultat al
precedentei i, n acelai timp, o pregtete (anticipeaz) pe urmtoarea. Astfel, dac
fazele de relansare i expansiune economic concretizeaz aspiraiile de progres i
civilizaie ale oricrei naiuni, criza i recesiunea au rolul de a restabili proporiile dintre
componentele economiei naionale, asigurnd echilibrul dinamic al acesteia. Ele
declaneaz procesul de restructurare a capitalului tehnic, de recombinare a factorilor de
producie i de realizare a unor noi echilibre, necesare perioadelor viitoare de relansare i
expansiune economic. Reechilibrarea economiei naionale se realizeaz, ns, cu preul
irosirii unor importante resurse de munc i capaciti de producie, implicnd costuri
sociale considerabile.
Ciclurile economice decenale se deruleaz pe fondul unui ciclu lung (secular).
Evoluia economiei statelor dezvoltate dovedete c la o faz a ciclului lung corespund
cel puin 2 - 3 cicluri decenale, fiecare avnd configuraii i intensiti diferite. n faza
ascendent a ciclului secular predomin, ca durat i intensitate, fazele de relansare i
expansiune economic ale ciclurilor decenale. n faza descendent a ciclului secular,
dimpotriv, fazele de criz i recesiune economic sunt mai persistente ca timp i
amplitudine, iar fazele de relansare i expansiune ale ciclurilor decenale sunt mai reduse
i cu intensiti mici.
3. Ciclurile economice scurte (minore), denumite i cicluri Kitchin, dup numele
economistului american care le-a observat i analizat, reprezint o micare ciclic pe
parcursul a circa 40 de luni, care afecteaz ansamblul ramurilor unei economii. Ciclul
economic scurt se ncadreaz n interiorul ciclului decenal, ntre dou crize i contribuie
la modificarea amplitudinii depresiunii sau expansiunii caracteristice ciclului mediu.
Ciclurile scurte au dou faze: expansiunea i ncetinirea (reducerea) creterii economice,
iar trecerea de la expansiune la ncetinire nu presupune declanarea unei crize economice.
Acest tip de ciclu const n fluctuaii (oscilaii) ale afacerilor pe termen scurt, determinate
de diferii factori, n funcie de specificul activitii economice (construcii, agricultur
Pag. 72 din 105
Macroeconomie
etc.). El a fost adesea perceptibil n S.U.A., fiind cauzat, n special, de anumite practici de
gestionare a stocurilor. Astfel, n faza de expansiune, dominat de optimismul agenilor
economici, o dat cu creterea produciei, nensoit de creterea corespunztoare a
cererii efective, ncep s se acumuleze stocuri de mrfuri. Cnd acestea ating un nivel
care ngreuneaz desfurarea normal a activitii economice, ncepe operaiunea de
destocare, n care vnzrile i consumul se efectueaz n mare msur pe seama stocurilor
existente, ceea ce reduce producia curent, ncetinindu-i ritmul. Ca i n cazul ciclurilor
decenale i seculare, ciclurile scurte manifestate n faza de expansiune a unui ciclu mediu
se caracterizeaz prin dominarea fazelor de expansiune, ca intensitate, iar n faza de
depresiune sau recesiune a unui ciclu mediu, prin dominarea fazelor de ncetinire sau
reducere a creterii economice.
n caracterizarea general a ciclurilor economice este necesar luarea n
considerare a urmtoarelor particulariti: a) ciclurile afacerilor nu se identific unele cu
altele; fazele dei generale, totui se deosebesc ntre ele att ca ntindere, ct i ca
intensitate, de la o ar la alta i de la o perioad la alta; b) n faza de expansiune, dei
sunt preponderente elementele pozitive de cretere economic, nu sunt excluse fenomene
de dezechilibru, de scderi pariale ale produciei, dup cum n fazele de criz sau
recesiune nu sunt excluse unele creteri ale produciei n unele ramuri; c) n desfurarea
sa, fiecare faz a ciclului decenal creeaz, totodat, condiiile propriei depiri i ale
trecerii la etapa urmtoare; d) criza i recesiunea au, totodat, rolul de a restabili
corelaiile economice necesare de reluare a fluxurilor economice.
8.3. Crizele economice. Cauzele evoluiei ciclice

Criza este o tulburare brusc a echilibrului economic, o manifestare a unor
perturbri i dereglri de amploare n desfurarea activitii economice i inversarea de
la faza ascendent la cea descendent a ciclului afacerilor exprimat prin creterea
stocurilor de produse nevndute i reducerea produciei, prin scderea preurilor (pn la
cel de-al doilea rzboi mondial), prin omaj i scderea cursurilor bursiere.
n primele decenii postbelice s-au accentuat modificrile n desfurarea ciclului
afacerilor i a crizelor prin abateri de la mecanismele i schemele anterioare, prin
atenuarea profunzimii oscilaiilor i scderii produciei, prin desincronizarea ciclului etc.
Cu toate acestea, ne aflm n prezena unui fenomen care, dac s-a transformat nu este
mai puin prezent31.
n general, crizele economice reflect o stare de dereglare a economiei i se
manifest sub mai multe forme (tipuri), cum ar fi: a) crize de subproducie care se
ntlnesc n economia diferitelor ri sub form de deficit sau insuficien de producie
sau penurie de bunuri, cauzate de fenomene naturale (secet, inundaii) sau rzboaie,
epidemii, migraii masive ale populaiei etc. Aceste crize au fost tipice pn la nceputul
secolului al XIX-lea, dar ele nu sunt excluse nici n prezent, mai ales n rile
subdezvoltate; b) crize de supraproducie care se manifest ca faze ale ciclului decenal,
la anumite intervale de timp. De la nceputul secolului al XIX-lea i pn n prezent, au
avut loc 18 crize ciclice de supraproducie cu ntindere, durat i intensitate diferite. Sunt
31
Maurice Flamant, Jane Singer-Icerel, Crises et recesions economiques, Presses Universditaires de France, 1968,
pg. 25.
Pag. 73 din 105
Macroeconomie
mai cunoscute, prin efectele negative produse, crizele din perioadele: 1929 - 1933; 19731975; 1980-1982; c) crize neciclice sunt stri de dereglare care nu se caracterizeaz
printr-o anumit regularitate (periodicitate) n timp. Ele pot fi: pariale, n funcie de
ramura n care se manifest (siderurgie, agricultur, industria extractiv, construcii,
ecologie); intermediare, precum: criza materiilor prime, criza energetic, criza financiarvalutar etc., care se manifest prin insuficiena unor asemenea resurse n raport cu
posibilitile de acces spre obinerea lor;
Crizele economice se caracterizeaz prin urmtoarele trsturi: 1) n condiiile
contemporane ntlnim crize de supraproducie i nu crize de subproducie, ca acum circa
100 de ani. Aceasta nu nseamn c este exclus posibilitatea ca n perioada
contemporan s nu apar crize de subproducie, n rile subdezvoltate sau n alte
condiii; 2) crizele ciclice, n condiile actuale, nu se rezum la o ramur sau la un sector
de activitate, ci cuprind mai multe ramuri i sectoare, economia naional i, n anumite
condiii, economia mondial; 3) crizele sunt periodice i definesc ciclurile economice,
indiferent dac n analiza teoretic ele sunt situate la nceputul sau la sfritul acestora32.
Ele s-au repetat la intervale de 8 - 11 ani.
Cauzele evoluiei ciclice i ale crizelor au format obiectul unor ample dezbateri
teoretice. Mult vreme, o serie de economiti au respins ideea c n sistemul economic
pot aprea crize, deoarece ei puneau la baza activitii economice i a evoluiei pieei,
teza clasic a lui J. B. Say, prin cunoscuta teorie (lege) a debueelor. Potrivit acestei
teorii, fiecare marf i creeaz automat propria pia, asigurndu-se n orice moment
deplina folosire a resurselor disponibile, orice disproporie sau fenomen negativ fiind
corectat prin mecanismele automate ale pieei. Dei o serie de fluctuaii ale activitii
economice erau evidente, s-a ncercat gsirea unor explicaii ale cauzelor crizelor n afara
mecanismelor economice, pe baza unor legi psihologice. Totui, marea criz din perioada
1929 - 1933 a spulberat convingerile privind capacitatea de autoreglare a economiei n
asigurarea echilibrului, recunoscndu-se c sistemul economic conine, n sine, i
mecanisme destabilizatoare, care genereaz fluctuaii ciclice, iar factorii exogeni
(condiiile naturale, sociale, politice etc.) pot favoriza sau frna aciunea lor.
Pentru explicarea evoluiei ciclice a afacerilor i a crizelor, n general, s-au
conturat n gndirea economic dou teorii: exogene i endogene, care se refer la cauze
externe, respectiv cauze interne ale sistemului economic, care influeneaz sau provoac
ciclurile economice.
n cadrul teoriilor exogene, factorii (cauzele) ciclului economic sunt de natur
extraeconomic, precum: creterea demografic, inveniile i inovaiile, factori naturaliclimatici, conflicte militare, aspecte social-politice, fenomene de migraie, descoperiri de
resurse naturale noi .a.
n cadrul teoriilor endogene, factorii (cauzele) ciclului economic sunt de natur
economic, exercitnd, ntr-o manier alternativ, efecte de stimulare sau de frnare a
activitii economice. Principalele teorii endogene33, cunoscute n literatura de
specialitate, sunt:
a) teoria monetarist, care ncearc s explice evoluiile ciclice prin evoluia
volumului creditului. Creterea excesiv a acestuia stimuleaz expansiunea, dar rupe
32
33
Denise Flauzat, Economie contemporaine, 3 croisance, crise et strategies economiques, PUF, pg. 203.
D. Ciucur, I. Gavril, C. Popescu, op. cit. pg. 507-508.
Pag. 74 din 105
Macroeconomie
echilibrul economic, determinnd faza de recesiune. Conform acestei teorii, ciclul

economic ar fi un fenomen pur monetar, determinat exclusiv de erori ale autoritilor
responsabile cu politica monetar;
b) teoria subconsumului, dup care inegalitatea veniturilor (determinat de
inechiti i injustiii n repartizarea acestora) blocheaz expansiunea, adic frneaz
oferta i creterea produciei, prin excesul de economisire la unii i insuficiena
consumului la alii;
c) teoria suprainvestiiei explic evoluia ciclic prin supraacumularea de capital,
ntr-o perioad scurt, care face ca piaa s fie inundat de produse noi, dar pe care,
treptat, cererea devine incapabil s le mai absoarb. Ca atare, apare necesitatea reducerii
produciei i a costurilor, fapt ce va genera o capacitate productiv excedentar, care
rmne subutilizat, i creterea omajului, ceea ce descurajeaz investiiile noi i
deprim activitatea economic.
d) n concepia keynesist, succesiunea fazelor de expansiune i recesiune poate fi
analizat n legtur cauzal cu evoluia productivitii marginale a capitalului, n
interdependen cu rata dobnzii. Dezvoltnd concepia keynesian, P. Samuelson a
elaborat modelul evoluiei ciclice pe baza interdependenei multiplicatorului i
acceleratorului, aciunea combinat a celor dou mecanisme putnd determina
expansiunea sau recesiunea ciclic.
Indiferent de analizele i interpretrile date ciclurilor economice de diferite teorii
i concepii macroeconomice, elementele comune asupra crora se axeaz acestea sunt
variabilele economice, determinante n mecanismul ciclurilor, respectiv: consumul i
investiiile.
n afara categoriilor de cauze menionate, care pot determina sau influena evoluia
ciclic a economiei, un factor cu puternice implicaii n micarea economic dintr-o ar
este autoritatea public (guvernul).
Activitatea guvernului, prin msurile de politic economic, influeneaz n mare
parte ciclul economic. Astfel, folosindu-i puterea de a cheltui i de a impozita (putere
bugetar-fiscal) i apoi reglnd oferta de bani i volumul creditului aflate n circulaie
(putere monetar), poate influena intensitatea sau amplitudinea fazelor unui ciclu
economic.
8.4. Politici economice anticiclice

n vederea atenurii fenomenelor de instabilitate din viaa economic actual a
rilor lumii, guvernele i agenii economici specializai concep i adopt msuri pentru
limitarea acestora. Asemenea msuri s-au ntreprins nc din secolul trecut, dar au fost
ntregite i perfecionate pe msura mai bunei cunoateri a interdependenelor din cadrul
economiei, relevate de teoria economic.
Politicile anticiclice i au originea n modalitile diferite de percepere a cauzelor
fluctuaiilor ciclice. Ele se pot grupa n dou mari categorii: politici de influenare a
cererii agregate i politici de influenare a ofertei agregate.
Pag. 75 din 105
Macroeconomie
Pentru influenarea cererii agregate34 este necesar intervenia statului n

economie prin urmtoarele aciuni: politica cheltuielilor publice, politica monetar i de
credit i politica fiscal. Aceste politici au la baz teoria lui J. M. Keynes, conform creia
cauza principal a fluctuaiilor agregate ale activitii economice const n modificrile
nedorite ale cererii agregate, n raport de posibilitile de evoluie a ofertei agregate.
Pentru atenuarea efectelor negative ale fluctuaiilor ciclice, J. M. Keynes a conceput o
serie de mijloace i instrumente de politic economic, cum ar fi: cheltuielile publice,
sistemul de impozite i taxe, rata dobnzii i masa monetar, sistemul asigurrilor sociale
de stat etc., care au fost perfecionate i au devenit componente ale politicii economice pe
termen scurt. Aceste politici sunt promovate de stat i aplicate prin organismele sale,
instituiile financiar-bancare i ali ageni economici, ntr-o anumit logic i corelate n
funcie de condiiile i gradul de cunoatere a realitilor economice.
Politica cheltuielilor publice, n faza de recesiune, presupune creterea
cheltuielilor bugetare (chiar chiar cu preul unui deficit bugetar inflaionist), n scopul de
a menine sau impulsiona cererea agregat. Prin aceast aciune, cererea global n
cretere va antrena creterea produciei, n special de bunuri de consum, marcnd
nceputul unei relansri economice. Cheltuielile de la bugetul statului vizeaz achiziii de
stat, investiii social-culturale, investiii n ntreprinderi publice etc.
Politica monetar i de credit are ca principale instrumente: rata dobnzii, creditul
i masa monetar. Aceste instrumente sunt folosite n mod difereniat, n funcie de starea
conjuncturii economice. n faza de boom prelungit, cnd rata inflaiei atinge niveluri
ngrijortoare, iar pericolul apariiei altor dezechilibre n economie este major, se aplic,
de regul, o politic monetar restrictiv, prin punerea n micare a instrumentelor
specifice: sporirea ratei dobnzii, restricionarea creditelor, controlul masei monetare etc.
Efectul const n reducerea cererii de bunuri de consum i a investiiilor i deci frnarea
activitii economice, nsoit de o stabilizare a preurilor, dar i de o cretere a
omajului. n faza de recesiune se procedeaz invers, rata dobnzii scade, ceea ce
determin sporirea volumului creditelor i a masei monetare n circulaie, iar pe aceast
baz se stimuleaz cererea de bunuri de consum i de investiii, cu efecte asupra creterii
produciei i, implicit, asupra gradului de ocupare a forei de munc. Evoluia ratei
dobnzii i a volumului creditelor se bazeaz pe manevrarea taxei scontului i variaia
rezervelor minime obligatorii - ca instrumente de politic monetar utilizate de Banca
Central.
Politica fiscal const n utilizarea sistemului de impozite i taxe n scopuri
anticiclice. n faza de recesiune statul poate reduce fiscalitatea (scderea impozitelor
directe i/sau indirecte), lsnd o parte mai mare a veniturilor la dispoziia agenilor
economici, stimulnd astfel consumul i investiiile. n faza de boom, statul procedeaz,
34
Atenuarea fluctuaiilor ciclice din economiile rilor dezvoltate, pn la jumtatea anilor '70, a sdit ncredere n
viabilitatea politicilor anticiclice care vizeaz influenarea cererii agregate, n raport cu starea general a economiei.
n plus, n aceste ri s-au produs o serie de schimbri structurale, care au favorizat atenuarea fluctuaiilor cererii
agregate, prin apariia unor stabilizatori automai ai cererii agregate cum ar fi: sistemul fiscal progresiv asupra
veniturilor; modul de acordare a indemnizaiilor i alocaiilor pentru omaj i asisten social; relativa rigiditate a
preurilor; modul de stabilire a salariilor i a altor categorii de venituri prin contractele colective de munc; creterea
rolului firmelor mari i puternice, prin care se asigur politica de gestiune a stocurilor i a programelor de investiii
pe termen lung i de asigurare a resurselor de finanare, independent de faza ciclului decenal etc. (vezi: J. M.
Albertini, A. Silem, Compendre les tehories economiques, tom 1, Ed. du Seuil, Paris, 1986, pg.127-128).
Pag. 76 din 105
Macroeconomie
de regul, la creterea fiscalitii (n special a celei directe), pentru a frna cererea global
n expansiune (ca urmare a creterii veniturilor) i a ncerca s stopeze dinamica inflaiei,
sporind ponderea impozitelor n materia impozabil (veniturile impozabile). n acest fel,
se ncaseaz i sume suplimentare la buget, care acoper deficitele acumulate n faza de
recesiune.
Acest set de politici anticiclice, de inspiraie keynesist, trebuie aplicate n mod
corelat i n raport cu situaia concret a altor variabile i interdependene din economie.
n funcie de acestea, va predomina un anumit tip de politic economic. n practica
economic internaional s-a dovedit c nu exist reete miraculoase i universale privind
promovarea i succesul politicilor anticiclice i c efectele scontate ale acestora depind,
n mare msur, de interpretarea lor n raport de realitile economice din fiecare ar i
perioad.
Influenarea ofertei agregate35 se bazeaz pe aplicarea a dou grupe de msuri: a)
realizarea de reforme structurale, care s permit afirmarea concurenei i preurile
libere, prin eliminarea centrelor de putere economic (oligopoluri, centrale sindicale),
care pot obine venituri independent de evoluia ofertei; b) manevrarea unor prghii
economice, care s ofere perspective bune de profit pentru productori, stimulndu-i
astfel s menin sau s sporeasc oferta de bunuri.
Ambele grupe de msuri se bazeaz pe funcionarea deplin i normal a
mecanismelor pieei. Alterarea mecanismelor pieei libere creeaz disfuncionaliti ntre
cerere i ofert, instabilitate, fluctuaii ciclice, inflaie i omaj.
n esen, cele dou categorii de politici anticiclice (bazate pe cerere i ofert), se
refer la raportul dintre economie i stat, dintre intervenie i nonintervenie n viaa
economic, inclusiv pentru depirea fenomenelor de criz.
n condiiile contemporane, alturi de politicile monetare i de credit, de cele
fiscale i cheltuielile publice, statul intervine (indirect) n economie i prin alte
instrumente cum ar fi: programarea economic, planificarea activitii economice n
sectorul public, politica subveniilor etc.
35
Dup anii '70, cnd a nceput s fie pus sub semnul ntrebrii capacitatea politicilor keynesiste de a asigura
soluii pentru echilibrul sistemelor economice, s-au revigorat, n forme noi, politicile anticiclice de influenare a
ofertei agregate, politici orientate spre productori. n acest sens, se demonstreaz c reducerea ratei fiscalitii va
ncuraja productorii s produc mai mult, iar volumul total al veniturilor i cheltuielilor statului i al altor categorii
de ageni economici va crete, asigurnd evoluia corespunztoare a cererii agregate (vezi: J. M. Albertini, A. Silem,
Compendre les tehories economiques, tom 1, Ed. du Seuil, Paris, 1986, pg.127-128).
Pag. 77 din 105
Macroeconomie
CAPITOLUL IX
INFLAIA
9.1. Geneza i natura fenomenului inflaionist
Fenomenul denumit inflaie constituie o problem complex de analiz
macroeconomic i una dintre cele mai importante forme ale dezechilibrului economicosocial.
Termenul de inflaie a nceput s fie frecvent utilizat n rndul oamenilor de tiin
i al oamenilor de afaceri (bancheri), abia pe la sfritul secolului al XIX-lea, dei
fenomenul inflaionist exista cu mult nainte de aceast perioad.
Acest fenomen a aprut cu mult nainte ca tiina economic s se fi constituit, iar
teoria inflaiei s-a conturat mult mai trziu dect tiina economic, astfel c inflaia
rmne cea mai de temut i controversat form a dezechilibrului macroeconomic, din
punct de vedere al analizei naturii sale i a cauzelor i mecanismelor declanatoare.
Pornind de la premisa c inflaia este n primul rnd un fenomen monetar (inflaia
exist doar n prezena banilor), explicarea genezei i naturii acesteia trebuie s nceap
de la formele istorice pe care le-au mbrcat banii de-a lungul secolelor.
n acest context, se pot sintetiza trei forme istorice ale fenomenului inflaionist.
Prima form a inflaiei a fost cea monetaro-bneasc, care s-a manifestat sub
forma devalorizrii mascate a monedelor din metale preioase, prin punerea n circulaie a
unor monede false, cu o greutate mai mic sau un coninut n aur mai redus dect cele
oficiale. Elementele definitorii ale acestei forme de inflaie au fost: coninutul real n aur
al monedelor metalice era mai mic dect coninutul nominal, deci s-a separat coninutul
nominal decel real al monedelor; transformarea existenei-aur n aparen-aur a monedei;
aglomerarea circulaiei cu monede ieftine fr valoare deplin, toate acestea conducnd la
scderea puterii de cumprare a acestora.
Cea de-a doua form a inflaiei a fost inflaia banilor de hrtie convertibili n
aur, care s-a manifestat n perioada trecerii de la feudalism la capitalism, cnd statele
europene au nceput s nlture haosul monetar medieval, crend sisteme naionale prin
emiterea biletelor de banc cu acoperire deplin n aur. S-a urmrit crearea unor sisteme
bneti stabile, care s asigure o circulaie monetar normal (sntoas). Cantitatea
banilor de hrtie se limita la aurul pe care aceti bani l reprezentau n circulaie. Aceast
coresponden dintre cantitatea de aur existent n depozitele bncilor de emisiune i
volumul bancnotelor din circulaie asigura optimizarea sau echilibrul circulaiei bneti
ntr-o economie. n aceast situaie, cel puin temporar, inflaia nu putea s apar, ea
neavnd baz de desfurare. Dup o anumit perioad ns, s-a creat un dezechilibru
ntre mrimea depozitelor de aur-moned, care era n funcie de producia de metal
preios sau de posibilitile fiecrei ri de a procura aurul monetar, i cantitatea de semne
monetare (bilete de banc) emise, care era dependent de volumul tranzaciilor. Inflaia
de acest gen aprea atunci cnd cantitatea banilor de hrtie aflat n circulaie devenea
excedentar fa de cea care rezulta din raportul dintre masa de aur monetar i etalonul
aur (cantitatea de aur aferent unei uniti monetare).
Pag. 78 din 105
Macroeconomie
A treia form a inflaiei este cea contemporan i anume inflaia banilor de

hrtie neconvertibili n aur. Inflaia contemporan const n deprecierea banilor de
hrtie i a banilor de credit, care se exprim prin creterea generalizat a preurilor i prin
lipsa de ncredere a agenilor economici n moneda existent; ea este expresia unui
dezechilibru dintre banii depreciai i nevoile circulaiei bunurilor economice.
Realitile inflaioniste difereniate pe ri i etape au fcut posibil apariia unor
numeroase i controversate puncte de vedere cu privire la natura nsi a formei
contemporane de inflaie.
Sintetiznd numeroasele opinii cu privire la inflaia contemporan, se desprind
unele caracteristici eseniale ale acesteia, precum: a) este un proces de depreciere a
banilor att pe plan naional, ct i n raport cu alte monede; b) este un proces de cretere
durabil i generalizat a preurilor i tarifelor; c) este expresia unui dezechilibru monetar
i material, manifestat att pe piaa monetar ct i pe piaa bunurilor economice; d) este
influenat de numeroase aspecte psihologice (de ex. de teama instabilitii economice i
folosind mecanismul creditului, populaia aduce n "prezent" o cerere viitoare de
consum).
n strns legtur cu trsturile eseniale ale inflaiei, se poate afirma c inflaia
contemporan reprezint un dezechilibru macroeconomic monetaro-material, care
exprim existena n circulaie a unei mase monetare ce depete nevoile reale ale
economiei (circulaiei), fapt ce conduce la deprecierea banilor i la creterea durabil i
generalizat a preurilor bunurilor i serviciilor unei economii. Dac n economie se
ntmpl o situaie invers, fenomenul poart denumirea de deflaie.
Aadar, primul efect, de natur economic, al inflaiei este creterea generalizat
a preurilor. Cauza acestui fenomen const n dezechilibrele de funcionare ale
economiei. Se pune totui ntrebarea, care tip de dezechilibru este la originea inflaiei, cel
monetar sau cel material (real)? Altfel spus, considerm inflaia ca fiind doar de natur
monetar (inflaie prin moned), doar de natur structural, real, sau ca fiind o rezultant
a ambelor forme conjugate?
Dup modul cum s-a rspuns la aceste ntrebri, n
literatura economic a secolului XX s-au conturat dou mari tendine de idei36, care
ncearc s explice natura inflaiei contemporane (tezele de inspiraie keynesist i cele
de inspiraie monetarist).
Prima tendin pune accentul pe cauzele de ordin material, structural ale
economiei. J. M. Keynes, promotorul acestor idei, definete inflaia astfel: atunci cnd o
nou cretere a volumului cererii efective nu mai determin o nou cretere a volumului
produciei i se manifest exclusiv printr-o cretere a unitii de cost, strict proporional
cu creterea cererii efective, s-a creat o situaie care poate fi definit cu temei ca inflaie
autentic. n concepia lui J. M. Keynes, inflaia i are originile n economia real, n
dezechilibrul structural i durabil dintre cererea i oferta de mrfuri. Astfel, natura
contemporan a inflaiei este explicat prin luarea n considerare a creterii nominale a
tuturor elementelor de pre (costuri, salarii, profituri). De asemenea, Keynes a nuanat
concepiile cantitativiste privind rolul monedei n declanarea fenomenului inflaionist.
Conform opiniei sale, cantitatea de bani din circulaie influeneaz nivelul preurilor nu
direct, ci prin intermediul cererii efective (este posibil n realitate ca suplimentul de bani
36
A se vedea i: Dorel D. Chiriescu, M. Bbeanu, Inflaia din economia romneasc n tranziie, Editura Ager,
1999, pg. 19-22.
Pag. 79 din 105
Macroeconomie
s nu fie ntotdeauna echivalent cu un supliment corespunztor de cerere, datorit, spre

exemplu, unei nclinaii accentuate a populaiei spre economisire) i nu ntotdeauna, ci
numai dup ce s-a ajuns la o utilizare deplin a factorilor de producie (capaciti de
producie, for de munc).
M. Friedman, reprezentantul colii monetariste, consider c inflaia este
totdeauna i pretutindeni un fenomen monetar de care se face rspunztoare politica
statului. Politica sa const n a finana surplusul de cheltuieli, imprimnd din ce n ce
mai muli bani. Este unul dintre motivele pentru care cantitatea de moned crete. n
esen, adepii monetarismului susin c nu exist inflaie fr emisiune monetar i deci,
dac exist inflaie, ea este o inflaie prin moned. Nu excesul de cerere n raport cu
oferta de mrfuri determin o cretere generalizat a preurilor, ci excesul de moned n
circulaie. Explicaia acestui tip de inflaie i are originea n teoria cantitativ a banilor,
care consider c moneda exercit o influen direct asupra nivelului general al
preurilor, n condiiile unei oferte inelastice pe termen scurt i a unei viteze de circulaie
constante. Aceast teorie se bazeaz pe cunoscuta ecuaie a lui I. Fischer:
M
V = P T.
Natura fenomenului inflaionist poate fi pus n eviden i innd cont de regula
de aur a politicii monetare emis de acelai M. Friedman, conform creia masa
monetar n circulaie trebuie s creasc ntr-un ritm apropiat celui al PIB.
n acest context, considerm c pot aprea dou situaii: a) dac indicele de
cretere a masei monetare > indicele de cretere a PIB, inflaia este de natur monetar;
b) dac indicele de cretere a masei monetare < indicele de cretere a PIB, i suntem
totui n prezena unei inflaii, aceasta este de natur real, structural.
Problema naturii inflaiei rmne actual i complex, M. Didier afirmnd c
aceasta reprezint dezordinea dezordinelor n viaa economic.
9.2. Mecanismul i cauzele inflaiei

Mecanismul de funcionare a inflaiei este nemijlocit legat de cauzele principale
care o provoac. n acest sens, trebuie analizate corelaiile care se stabilesc ntre cererea
agregat, oferta agregat i nivelul preurilor.
tiind c ntr-o economie de pia nivelul mediu al preurilor la scar
macroeconomic este determinat de interaciunea dintre cererea agregat (CA) i oferta
agregat (OA), iar punctul de ntlnire a celor dou categorii macroeconomice va
determina preul de echilibru (PE), atunci acest pre va oscila n funcie de variaiile
cererii i ofertei globale. Pe o reprezentare grafic, intersecia curbelor care reprezint
cererea i oferta agregat va indica nivelul preului de echilibru.
nelegerea mecanismului interaciunii dintre aceste dou variabile
macroeconomice (vezi subcap. 1.4.) permite deducerea cauzelor fundamentale ale
inflaiei.
n acest sens, se pot desprinde trei forme cauzale ale inflaiei contemporane:
inflaie prin cerere; inflaie prin costuri; inflaie combinat.
Inflaia prin cerere
Pag. 80 din 105
Macroeconomie
Acest tip de inflaie apare ca urmare a creterii cererii agregate, ntr-o anumit
perioad, ntr-un ritm mai mare dect oferta agregat. Altfel spus, excesului de cerere
solvabil i corespunde o ofert rigid, care nu se poate adapta la exigenele cererii.
La o asemenea evoluie a cererii, firmele productoare vor avea dou tipuri de
reacii: preponderent de cretere a produciei sau preponderent de cretere a preurilor.
Dac n economie exist capaciti de producie subutilizate i omajul este la un
nivel relativ ridicat, atunci creterea cererii agregate poate antrena n mod direct o sporire
a produciei (ofertei agregate), ntr-un ritm mai mare fa de creterea nivelului general al
preurilor, adic suntem n situaia unei oferte elestice care poate asigura echilibrul pe
piaa bunurilor. Este momentul n care economia poate fi relansat, iar omajul diminuat.
Din acest motiv, sunt economiti care promoveaz conceptul de politic inflaionist,
recomandnd-o factorilor politici ca remediu pentru ieirea din criz i creterea ocuprii.
Cu ct oferta (producia) este mai inelastic, adic n economie nu exist capaciti
de producie subutilizate, iar omajul este redus ca nivel, cu att firmele vor rspunde la
creterea cererii ndeosebi prin creteri de preuri, generndu-se astfel un puseu
inflaionist. n aceast situaie, recomandarea politicii inflaioniste este inoportun i
inadecvat.
Se apreciaz c inflaia determinat de creterea cererii este o inflaie limitat n
timp, ea manifestndu-se pe termen scurt.
Astfel, sporirea preurilor nu poate continua la nesfrit, fiind limitat de nivelul
veniturilor disponibile. Veniturile salariale vor avea o dinamic de cretere mai mic i
nu se vor regsi dect parial n structura preurilor, ntruct acestea din urm sporesc nu
doar ca urmare a unor creteri de costuri (cu salariile n special). Ca atare, n momentul
cnd cererea agregat va fi estompat de nivelul veniturilor, i preurile vor nregistra o
tendin de scdere, deci inflaia se va diminua.
De asemenea, inflaia prin cerere este generat, de regul, de un oc al cererii.
De pild, un astfel de oc poate s-l provoace o cretere substanial a cheltuielilor
guvernamentale, ntr-o anumit perioad. Efectul acestui oc poate fi o singur cretere a
preurilor, dup care ele vor rmne la acelai nivel. Pentru ca inflaia s persiste sunt
necesare alte ocuri succesive ale cererii.
n general, o astfel de inflaie este specific perioadelor de avnt sau boom
economic, cnd posibilitile de a lrgi dimensiunile produciei sunt limitate, iar unei
creteri a cererii i corespunde o cretere, aproape proporional, a preurilor.
Avnd n vedere structura cererii agregate, creterea acesteia trebuie analizat
pornind de la elementele care o compun. Astfel, ea poate fi determinat de urmtoarele
mprejurri:
- creterea cheltuielilor de consum efectuate de ctre populaie;
- creterea investiiilor efectuate de ctre firme, cu efecte productive ntrziate;
- creterea excesiv a cheltuielilor publice (achiziiilor guvernamentale), n special
a celor neproductive;
- creterea exporturilor, adic intrarea de devize strine suplimentare.
n ansamblu, excesul de cerere pe pia poate avea urmtoarele cauze, mai
importante:
Pag. 81 din 105
Macroeconomie
emisiunea excesiv de moned n circulaie, care genereaz o inflaie prin

moned;
expansiunea creditului bancar, care conduce la o inflaie prin credit;
scderea nclinaiei spre economisire, care determin o inflaie prin
dezeconomisire.
Inflaia prin moned este determinat de introducerea i meninerea n circulaie a
unei mase monetare excedentare, n raport cu volumul de mrfuri de pe pia, peste
nevoile circulaiei bneti. Acest lucru se ntmpl, n general, atunci cnd apar deficite
bugetare mari, iar finanarea acestora se face prin mprumuturi de la banca central, care
va emite o cantitate corespunztoare de moned. Fenomenul inflaionist provine din
faptul c statul nu se mprumut pentru a produce bunuri i servicii suplimentare, ci spre
a consuma, activnd o cerere fr corespondent n planul ofertei.
De asemenea, atunci cnd apare un execedent masiv al exporturilor fa de
importuri, rezervele valutare ale rii cresc, iar acestea formeaz acoperirea unor noi
emisiuni de bani, care nu gsesc un corespondent echivalent pe pia n mrfuri i
servicii.
La o suplimentare a masei monetare n circulaie poate concura, totodat, i
scderea vitezei de rotaie a banilor, n condiiile meninerii constante a volumului fizic i
valoric al tranzaciilor.
Inflaia prin credit apare ca urmare a dezvoltrii exagerate a creditului bancar,
care poate conduce la o supradimensionare a volumului banilor de cont cu efecte
inflaioniste similare celor produse de banii numerar. Aceast form de inflaie apare
atunci cnd expansiunea creditelor are ca destinaie masive investiii n economie,
investiii care nerealizate i nepuse n funciune la timp conduc la o activare suplimentar
a cererii de consum (ntruct exist o mas monetar suplimentar n circulaie). Acestei
cereri de consum i corespunde o ofert care ntrzie s apar, rezultatul fiind creterea
preurilor la majoritatea bunurilor de consum. De asemenea, creterea substanial a
creditelor n scopuri de consum conduce la acelai rezultat.
Inflaia prin credit i inflaia prin moned pot fi considerate ca fiind una i aceeai
form de inflaie (inflaie monetar), avnd ca element comun creterea, n mod direct
sau indirect, a veniturilor nominale ale populaiei i agenilor economici, venituri care
stau la baza potenialului excedent al cererii.
Inflaia prin dezeconomisire i are originile n scderea nclinaiei spre economii
din partea populaiei, ca urmare a unor previziuni pesimiste n ceea ce privete
conservarea puterii de cumprare a economiilor existente i viitoare, dar i a unor factori
de natur subiectiv i psihologic, pentru o anumit perioad. Rezultatul acestui
comportament este creterea ponderii consumului n totalul veniturilor disponibile ale
populaiei, consum care tinde s depeasc oferta de bunuri (n special de folosin
ndelungat) i care va genera o cretere de preuri n ramurile productoare.
Inflaia prin costuri
Inflaia prin costuri apare n situaia n care, pe ansamblul economiei, costurile de
producie cresc ntr-un ritm accentuat, independent de cererea agregat.
Pag. 82 din 105
Macroeconomie
Dac agenii economici productori sunt confruntai cu o sporire a costurilor, ei

vor rspunde parial prin creterea preurilor de vnzare i parial prin reducerea
volumului activitii.
Msura n care agenii economici vor mri preurile i vor reduce producia
depinde de evoluia cererii agregate.
Cu ct cererea agregat este mai inelastic, cu att producia se va reduce mai
puin, povara costurilor mai mari fiind transferat asupra consumatorilor prin preuri mai
ridicate, marcnd astfel nceputul unei inflaii prin costuri.
Dac cererea agregat este ns relativ elastic n raport cu evoluia preurilor,
firmele productoare vor fi nevoite (pentru a nu-i compromite rentabilitatea) s
restrng volumul produciei, cu consecine negative asupra ocuprii forei de munc n
ramurile respective.
Se constat, aadar, c o cretere generalizat a costurilor de producie va
determina, n ambele cazuri de evoluie a cererii, situaii negative pentru economiei: fie
declanarea fenomenului inflaionist, fie accentuarea omajului.
n aprecierea inflaiei prin costuri mai trebuie precizat efectul diferit pe care l are
asupra acesteia modificarea costurilor. O cretere singular a costurilor (determinate, spre
exemplu, de creterea de ctre guvern a accizelor la benzin) va genera o singur cretere
a preurilor bunurilor (n cazul nostru, ale benzinei i ale altor mrfuri care sunt produse
i comercialzate utiliznd acest combustibil). Dup ce aceast und de cretere s-a
propagat, preurile se vor stabiliza la acest nou nivel, inflaia revenind la zero (ea a fost
limitat n timp). Dac ns avem o cretere succesiv a costurilor, de la o perioad la
alta, i n situaia unei cereri inelastice, fenomenul inflaionist se va permanetiza, fiind
mult mai dificil de contracarat. n mod similar, dac cererea este elastic, producia va
ncepe s scad treptat, cu efecte asupra cronicizrii omajului n ramura respectiv i nu
numai.
De asemenea, elasticitatea cererii globale, adic evoluia acesteia n funcie de
nivelul general al preurilor, trebuie analizat ca o rezultant a evoluiei cererilor
individuale de pia pentru toate bunurile i serviciile oferite ntr-o economie, la preurile
existente.
Se poate constata c, fa de cazul inflaiei prin cerere, n situaia inflaiei prin
costuri, efectul asupra produciei i ocuprii este invers. Dac inflaia prin cerere poate
conduce la o cretere economic inflaionist, permisibil unui nalt grad de ocupare a
forei de munc, inflaia prin costuri antreneaz, n general, scderea produciei i
restrngerea locurilor de munc.
Factorii care pot determina creterea costurilor i deveni astfel cauze ale inflaiei
prin costuri sunt numeroi. Printre cei mai importani enumerm:
creterea salariilor ntr-un ritm superior creterii productivitii muncii.
Presiunea unor costuri de producie mari se reflect n preuri inflaioniste atunci cnd
remunerarea factorilor de producie (n special a factorului munc) crete ntr-o proporie
superioar sporirii productivitii lor. O politic salarial nefondat pe criterii economice
va conduce la obinerea de salarii mari, fr acoperire n planul produciei, crendu-se
tensiuni inflaioniste. Numai atunci cnd dinamica salariilor este cel mult egal cu
dinamica productivitii muncii, revendicrile i creterile salariale nu conduc la preuri
inflaioniste.
Pag. 83 din 105
Macroeconomie
creterea excesiv a profiturilor. Fenomenul apare, de regul, n situaia

firmelor mari, de monopol sau oligopol, care impun preuri mari la produsele vndute,
preuri care pot constitui costuri de achiziie pentru ali ageni economici.
creterea preurilor la materii prime i materiale. Acest fenomen se refer, de
regul, la materiile prime, materialele, combustibilii, energia etc., care provin din
importuri i ale cror preuri se repercuteaz asupra costurilor de producie ale produselor
finite indigene (inflaie importat). Efectul inflaionist se amplific pe fondul
devalorizrii monedei naionale, care nseamn scumpirea importurilor i ieftinirea
exporturilor.
politica amortizrii accelerate. Practicarea unor amortismente descresctoare pe
durata normal de funcionare a mijloacelor fixe, pentru prevenirea unei uzuri morale
premature, conduce la nregistrarea unor costuri mai mari la nceputul perioadei de
utilizare a mijloacelor fixe.
presiunea fiscal ridicat. Dac impozitele directe reduc veniturile nominale
disponibile i, n consecin, presiunea cererii inflaioniste, nu aceeai este situaia n
cazul impozitelor indirecte, care se regsesc n preurile de vnzare ale produselor i orice
cretere a lor afecteaz n mod direct nivelul acestora.
Inflaia combinat
Distincia ntre inflaia prin costuri i inflaia prin cerere este greu de realizat n
economia real, ntruct ele se pot manifesta simultan.
Unii economiti susin c, n realitate, inflaia nu poate fi atribuit exclusiv cererii
sau costurilor, ci ea constituie rezultatul aciunii combinate a acestor doi factori,
vorbindu-se astfel de o inflaie mixt (combinat). Ambele tipuri de inflaie se manifest
n final ca un singur fenomen i anume creterea generalizat a preurilor. De altfel, ntre
nivelul costurilor de producie i nivelul veniturilor exist o relaie ca de la parte la
ntreg, acestea (costul i venitul) fiind dou categorii economice reflectate de aceeai
realitate - preul. Astfel, cele dou genuri de inflaie ajung s se ntreptrund, chiar dac
fenomenul a fost declanat de un singur factor.
De exemplu, datorit unei creteri salariale nefondate pe criterii economice,
costurile de producie vor crete antrennd fie o cretere de preuri, adic o inflaie prin
costuri (n acele ramuri n care cererea este inelastic), fie o reducere a produciei i deci
a ofertei (n acele ramuri care se confrunt cu o cerere elastic). n acest din urm caz,
apare inevitabil un decalaj ntre cererea deja existent i oferta n scdere, care se va
traduce printr-o cretere a preurilor bunurilor n ramurile respective, declanndu-se
astfel o inflaie prin cerere (economia se afl n starea de slumpflaie). La aceeai situaie
se poate ajunge dac nivelul produciei rmne constant, deoarece se activeaz o cerere
suplimentar, care provine dintr-o cretere a veniturilor salariale superioar creterii
productivitii muncii (economia se caracterizeaz prin stagflaie). De asemenea, la o
inflaie prin cerere se poate ajunge i dac, pentru a evita creterea omajului, autoritile
publice (guvernul) ntreprind msuri care duc la creterea cererii globale (reducerea
fiscalitii, sporirea cheltuielilor publice etc.). n aceast situaie, reducerea produciei i
creterea omajului pot avea valori foarte mici, n schimb preurile vor crete substanial.
Pag. 84 din 105
Macroeconomie
Iat cum se pot manifesta, n acelai timp, ntr-o economie, cele dou forme ale
inflaiei.
Analiznd lucrurile n mod invers, trebuie precizat c M. Friedman consider
inflaia prin costuri doar un fenomen ntrziat al inflaiei prin cerere. Astfel, o inflaie
prin cerere, care nseamn venituri din ce n ce mai mari pentru firmele productoare i
incitaie spre dezvoltare, poate determina, dup o anumit perioad, o cretere a
produciei i implicit a ofertei de bunuri i servicii. O sporire a acesteia va antrena dup o
perioad mai lung (aceast perioad nseamn ieirea din criz i relansarea economic)
o cretere gradual a costurilor (o producie mereu suplimentar i deci o cretere
constant a ofertei va implica costuri marginale din ce n ce mai mari datorit reducerii
resurselor). Aceast evoluie a costurilor va obliga firmele productoare, dup cum am
spus, fie la o restrngere a produciei, cu consecine negative asupra ocuprii, fie la
creteri de preuri ale produselor, creteri care vor da natere unei noi forme de inflaie,
prin costuri. De asemenea, un puseu inflaionist demarat printr-un exces de cerere
agregat poate duce la consolidarea unor grupri de interese, care vor specula aceast
conjunctur pentru a-i majora veniturile, prin impunerea unor preuri ridicate. Veniturile
majorate ale acestor firme vor nsemna costuri mai ridicate pentru ceilali ageni
economici.
Din combinaia celor dou tipuri de inflaie poate rezulta o spiral inflaionist
greu de stopat. De exemplu, se poate ivi situaia ca cererea global, impulsionat artificial
de ctre autoriti (de pild n perioade electorale), s antreneze o cretere a preurilor n
anumite ramuri productoare, ceea ce se va repercuta i asupra unor creteri salariale n
ramurile respective, care nu vor face altceva dect s mreasc costurile de producie.
Aspectul negativ apare atunci cnd aceste fenomene se petrec pe fondul unui volum al
produciei relativ constant, adic oferta global este incapabil s se adapteze la evoluia
cererii. Creterea costurilor va provoca o inflaie prin costuri, adic o alt cretere de
preuri care se va adresa cererii existente. Pentru a preveni sporirea omajului, autoritile
guvernamentale iniiaz politici monetare i fiscale expansive care dau un nou impuls
cererii. De data aceasta fenomenul este amplificat i datorit diferenei de dinamic dintre
productivitatea muncii i nivelul salariilor n sectorul real.
Aceast serie de creteri succesive ale preurilor va nceta atunci cnd cererea de
bunuri i servicii se diminueaz suficient de mult, astfel nct productorii, care au ca
scop principal maximizarea profiturilor, nu vor spori din nou preurile. Scderii cererii
globale i va corespunde n acelai timp o subocupare important.
Spirala inflaionist preuri - salarii
Politic economic populist creteri de salarii creterea costurilor creterea
preurilor de vnzare scderea puterii de cumprare a salariilor revendicri sociale
noi majorri de salarii o nou majorare a costurilor un nou puseu inflaionist
9.3. Msurarea inflaiei. Intensiti ale inflaiei

Fenomenul inflaionist poate fi msurat att din punct de vedere absolut, ct i
relativ.
La modul absolut, mrimea inflaiei const n diferena dintre cererea global
solvabil i oferta global de bunuri economice de pe pia. Din aceasta rezult masa
Pag. 85 din 105
Macroeconomie
monetar care nu are acoperire n bunuri i servicii necesare i dorite de consumatori.

La modul relativ, inflaia se msoar ca raport procentual ntre mrimea absolut
artat, adic excedentul de mas monetar, i oferta real de bunuri i servicii.
Mrimea relativ a inflaiei se exprim prin diverse categorii de indici, n funcie
de care se poate aprecia sensul evoluiei fenomenului inflaionist (indici de preuri,
indicele puterii de cumprare).
Dup anul 1990, n Romnia, se folosete pentru msurarea inflaiei, indicele
preurilor de tip Laspeyres, calculat dup formula: IP =
Q P
Q P
0 1
100, unde: Q0 -
0 0
cantitatea de bunuri economice din perioada de baz T0, iar P1 i P0 - preurile medii ale
fiecrei categorii de bunuri din perioada de baz T0 i perioada curent T1.
Indicele Laspeyres d posibilitatea unei comparabiliti n timp, artnd cu cte
procente au crescut sau au sczut preurile bunurilor i serviciilor, de la o perioad la alta.
n funcie de natura bunurilor care alctuiesc eantionul, indicele preurilor se
poate prezenta sub urmtoarele forme:
- indicele preurilor de consum (IPC), care se determin pe baza unui co de
bunuri (materiale i servicii) de consum i care cuprinde: alimente, bunuri de folosin
curent i ndelungat, servicii de transport, telecomunicaii etc., adic bunuri cu o
pondere nsemnat n consumul unei familii din mediul urban;
- indicele general al preurilor (IGP), n calculul cruia sunt luate n consideraie
att preurile bunurilor de consum, ct i preurile bunurilor de capital, ceea ce face ca
acest indice s reflecte cel mai bine fenomenul inflaionist.
Pe baza indicilor de preuri se poate msura intensitatea inflaiei, sub forma ratei
inflaiei (Ri), care se determin astfel: Ri =
IPT 1 IPT 0
100 .
IPT 0
Indicele preurilor (IP) poate reprezenta fie indicele preurilor de consum (IPC),
fie indicele general al preurilor (IGP), din perioada curent T1 i perioada de baz T0.
De exemplu, dac n anul T0, IPC = 120%, iar n anul T1, IPC = 150%, rata
inflaiei n anul curent este de 25%. Trebuie ns precizat, c aceast rat a inflaiei
exprim cu aproximaie fenomenul inflaionist, deoarece s-ar putea ca nivelul calitativ al
bunurilor s fie n anul curent cu 10% mai mare dect n anul de baz. ntr-o astfel de
situaie, inflaia real este mult mai mic (15%) i aceasta, ntruct creterea preurilor i
respectiv a cheltuielilor echivaleaz cu un spor al cantitii de bunuri cumprate, spor
obinut prin ridicarea calitii.
Pentru a surprinde amploarea fenomenului inflaionist se mai folosete i indicele
puterii de cumprare a banilor (Ipc), calculat pe baza indicilor de pre (IP), astfel: Ipc =
1
. Astfel, dac n dou momente, T0 i T1, indicii de pre au fost IP0 = 1,20 (sau 120%)
IP
i IP1 = 1,66 (sau 166%), atunci vom avea Ipc0 = 0,83 i Ipc1 = 0,60. Valorile 0,83 (sau
83%) i 0,60 (sau 60%) exprim, n ansamblu, gradul de depreciere monetar, faptul c
puterea de cumprare a monedei s-a diminuat cu 17%, respectiv 40%, ca urmare a
creterii preurilor.
Pag. 86 din 105
Macroeconomie
innd seama de valorile pe care le au indicii de msurare a inflaiei i n principal

de cele ale indicelui preurilor, literatura de specialitate prezint urmtoarele forme
intensive37 ale inflaiei:
inflaia trtoare (latent), caracterizat prin creterea generalizat a preurilor
cu 3-4% anual. n condiiile acestei forme de inflaie se manifest o mare ncredere n
moned. Agenii economici au tendina s ncheie contracte pe termen lung, fiind
convini c preurile bunurilor pe care le vnd i le cumpr vor cunoate evoluii
previzibile i moderate, iar ca regul general productivitatea factorului munc depete
creterea salariilor. De asemenea ratele dobnzilor bancare sunt reduse, creditul fiind
ieftin. Este o form a inflaiei care permite creterea economic neinflaionist i este
specific rilor foarte dezvoltate.
inflaia deschis (moderat), caracterizat printr-o cretere generalizat a
preurilor de 5-10% anual. Evoluia economiei devine preocupant pentru toate
categoriile de ageni economici. n rile dezvoltate ea se manifest doar episodic, fiind
ns un criteriu de performan pentru rile slab dezvoltate i cele n tranziie, foste
socialiste.
inflaia galopant, caracteristic unor creteri de preuri de peste 10% anual i
care este specific, n general, rilor n tranziie de la economia de comand la economia
de pia. Ea a fost frecvent ntlnit i n rile n curs de dezvoltare din Africa i America
Latin i doar sporadic n rile dezvoltate. n asemenea situaie moneda naional
cunoate o rapid scdere a puterii de cumprare, rata medie a dobnzii crete vertiginos,
viteza de rotaie a banilor se accelereaz, o parte din economii sunt substrase investiiilor
productive i orientate spre operaiuni speculative. Aceast form de inflaie este surs a
unor ample dezechilibre n economie, putnd conduce chiar la dublarea preurilor n
decurs de un an (deci creteri cu 100%).
megainflaia, denumire relativ nou, ce reflect un fenomen inflaionist foarte
accentuat i greu de stpnit de ctre autoritile guvernamentale, aprut atunci cnd
inflaia depete pragul formei galopante. Creterile de preuri se situeaz ntre 100% i
500% anual. Aceast amplitudine a inflaiei a fost caracteristic i rii noastre, mai ales
la nceputul perioadei de tranziie (anii 1990 - 1993). De altfel, n anul 1993 s-a
nregistrat cea mai nalt rat a inflaiei din perioada postdecembrist, circa 395%.
hiperinflaia, caracterizat prin creteri ameitoare ale preurilor, de regul de
peste 500% anual. n acest caz cererea de moned naional scade considerabil, o parte
important din tranzacii efectundu-se sub form de troc modern (barter) sau n moned
alternativ. Salariul real al unei persoane se poate reduce lunar cu pn la 50%. Aceasta
este rezultatul unor schimbri radicale n viaa economic i politic a unei ri. n
perioada contemporan hiperinflaia a fost un fenomen izolat, ntlnit n unele dintre
rile n tranziie (de ex. Polonia n anii 1998-1990, Rusia n anul 1994) i n unele ri
din America Latin i Asia. De regul, ea apare acolo unde sunt conflicte militare,
convulsii sociale i interetnice de amploare i de durat, dar i n perioadele cu un stat
slab, unde se produce o convergen de interese ntre patronat i sindicatele din unele
sectoare (cu structuri monopoliste sau oligopoliste) pentru a-i proteja interesele
reciproce pe seama celorlali ageni economici.
37
A se vedea i: D. Ciucur, I. Gavril, C. Popescu, Economie - manual universitar, Editura Economic, Bucureti,
1999, pg. 541-542.
Pag. 87 din 105
Macroeconomie
n raport de tipurile (formele) intensive ale inflaiei, literatura de specialitate

abordeaz i problematica creterii economice, care se afl sub directa influenare a
acesteia. n acest sens, se pot contura urmtoarele tipuri de cretere economic:
cretere economic neinflaionist, care semnific o cretere real a principalilor
indicatori macroeconomici, n condiiile unei inflaii de tip latent. Aceasta nseamn c
rata de cretere economic devanseaz rata inflaiei. Este o cretere obinut, de regul,
ca urmare a efectului de antrenare pe care creditul facil i ieftin l are asupra dezvoltrii
activitilor economice. Este o form sntoas de evoluie a economiei, caracteristic, n
general, rilor dezvoltate (de ex. unei rate de cretere normale de 4% i corespunde o rat
a inflaiei de 3%).
cretere economic inflaionist, care presupune o cretere economic, obinut
cu preul unei inflaii moderate. n aceast situaie, sporul de cretere economic este
devansat de rata inflaiei (de ex. o cretere economic de mare amploare - 7% poate fi
anihilat de o rat a inflaiei superioar - 10%). Indicatorii macroeconomici, dei cresc n
mrime nominal, ei scad n mrime real.
stagflaia, un concept relativ nou, care semnific acea stare a unei economii,
caracterizat prin inflaie rapid (galopant) i prin lipsa creterii economice (stagnare
economic). n general, stagflaia pune n eviden o cretere economic zero38, nsoit
att de omaj, ct i de inflaie.
slumpflaia, termen care definete situaia cea mai critic dintr-o economie
naional, adic: megainflaie sau hiperinflaie, scderea puternic a indicatorilor
macreconomici (PIB, PNB etc.), omaj cronic i masiv .a. Slumpflaia a caracterizat, de
regul, unele economii din rile n curs de dezvoltare i toate economiile fostelor ri
socialiste, aflate n perioade de tranziie i reform economic.
9.4. Consecine economico-sociale ale inflaiei

Consecinele (efectele, costurile) inflaiei pot fi analizate att la nivel
microeconomic, ct i la nivel macroeconomic.
Fenomen complex, care afecteaz structurile ntregului organism economicosocial, inflaia are i importante consecine39. n continuare, vom prezenta cteva dintre
cele mai semnificative, prin implicaiile pe care le au asupra economiei i societii n
general.
Influena asupra consumului, economisirii i investiiilor
Inflaia, prin efectul deprecierii monetare, schimb comportamentul individual,
att n actul de consum, ct i n cel al economisirii. Astfel, n calitate de consumatori i
pentru a atenua efectele deprecierii monedei, agenii economici sporesc ritmul
cumprrilor, plasndu-i disponibilitile bneti, cu precdere n bunuri de folosin
ndelungat sau n diferite bunuri de valoare precum obiecte din aur, opere de art etc.
Drept urmare, procesul de economisire va avea de suferit att ca nivel, dar mai
ales ca structur. n general, inflaia descurajeaz economisirea, incitnd subiecii
38
Creterea economic zero presupune c rezultatele economice agregate i populaia unei ri sporesc n acelai
ritm, astfel c nivelul pe locuitor al indicatorilo macroeconomici rmne constant; N. Dobrot (coord.), Dicionar
de economie, Editura Economic, Bucureti, pg. 149.
39
I. Ignat, I. Pohoa, N. Clipa, Gh. Luac, Economie politic, Editura Economic, 1998, pg. 425-427.
Pag. 88 din 105
Macroeconomie
economici s cheltuiasc mai mult. Pe fondul unei inflaii rapide, indivizii prefer
satisfaciile prezente celor viitoare, neavnd certitudinea c n viitor economisirea unei
pri din venitul actual le va duce aceeai satisfacie. Acest gen de comportament
conduce la modificarea structurii economisirii. Astfel, va crete ponderea economisirii pe
termen scurt i cu caracter speculativ, n detrimentul celei pe termen lung. De aici, rezult
efectul direct i negativ asupra investiiilor. Sunt preferate i chiar priviligiate investiiile
pe termen scurt, n defavoarea celor pe termen lung, mai costisitoare, dar destinate
formrii brute de capital n economie, unde perspectiva obinerii de profit este mai
ndeprtat. Consecina este apariia unui sector teriar supradimensionat, n care
ntreprinztorii investitori ajung la profit ntr-un timp relativ scurt.
Literatura de specialitate nu omite faptul c s-au nregistrat i se nregistreaz
fenomene de cretere economic inflaionist. Acest lucru este posibil i explicabil prin
preurile relativ mari, incitante pentru productori i prin rata medie a dobnzii mic,
permisibil amortizrii investiiilor. Continuarea ntreinut a unui asemenea proces se
lovete, ns, de anumite restricii (limite). Economisirea forat, prin renunare la
consum din cauza preurilor mari, i transformarea ei n poteniale investiii nu se
realizeaz n orice condiii. n primul rnd, acest lucru se ntmpl doar n rile
dezvoltate, unde veniturile populaiei sunt suficient de mari, nct s poat fi diminuate
nominal i real, pentru a spori economiile prin renunare la consum. n al doilea rnd,
este posibil ca celelalte efecte negative ale inflaiei s fie mult mai mari dect efectele
pozitive ale creterii economice inflaioniste. n concluzie, cel puin teoretic, inflaia nu
este acceptat ca factor al creterii economice durabile.
Efecte asupra gestiunii ntreprinderii
Deprecierea monetar produs de inflaie conduce la devalorizarea capitalurilor i
la deformarea semnificaiei reale a elementelor de bilan - activ i pasiv.
De asemenea, firmele ntmpin greuti n a prevedea corect raportul dintre
costuri i ncasri (evoluia cash-flow-urilor), fapt care le afecteaz capacitatea
concurenial pe pia, crescnd i gradul de incertitudine a deciziilor de investiii.
Erodarea capitalurilor incit la aplicarea amortizrii accelerate, ceea ce conduce la
creterea costurilor i, implicit, a preurilor de producie.
Pe de alt parte, inflaia favorizeaz agenii economici debitori, ntruct ei i vor
plti aceeai datorie cu bani a cror putere de cumprare este mai sczut (bani mai
ieftini). Acest lucru se ntmpl atunci cnd dobnzile practicate de bnci sunt realnegative, adic se situeaz sub rata inflaiei. Drept urmare, ntreprinderile sunt tentate s
se ndatoreze permanent, acest fapt comportnt riscuri mai mari i genernd o reducere a
cursului aciunilor firmelor respective.
Efecte asupra repartiiei (redistribuirii) veniturilor
Efectul redistribuirii veniturilor apare prin diferenele dintre valoarea nominal i
cea real. Dac nu ar exista inflaie, venitul nominal ar fi egal cu cel real. Inflaia
deformeaz raporturile dintre valoarea nominal i cea real, reducnd puterea de
cumprare a banilor. Redistribuirea venitului se manifest, n principal prin urmtoarele
forme:
a) prin contractele de munc pe termen ndelungat, care, dac se deruleaz n
condiiile unei rate a inflaiei superioar celei de cretere a salariului nominal, atunci
salariul real se va reduce. Aceasta nseamn c lucrtorul salariat va primi n schimbul
Pag. 89 din 105
Macroeconomie
aceluiai efort, o cantitate mai mic de bunuri i servicii. Deci, n termeni reali el pierde,
iar angajatorul (patronul) ctig. Acest efect de redistribuire poate fi diminuat sau chiar
eliminat dac evoluia ratei anuale a inflaiei este anticipat corect, iar salariul nominal
corelat cu aceasta (acest lucru nu face ns dect s perpetueze procesul inflaionist, dac
salariul nominal nu este n concordan cu productivitatea muncii);
b) prin relaiile de mprumut, ntre creditori i debitori. i aceast form apare ca
urmare a reducerii valorii reale ale banilor, adic scderii puterii lor de cumprare.
Debitorul primete de la creditor un mprumut cu o anumit putere de cumprare. El va
restitui suma mprumutat peste o perioad de timp, dar aceast sum va avea o putere de
cumprare diminuat, n funcie de nivelul ratei inflaiei. n general, pierderea de venit
real o nregistreaz creditorii, care sunt, fie posesorii de economii bneti, constituite ca
depozite bancare, fie bncile care acord mprumuturi pe diferite termene persoanelor
fizice i juridice. Astfel, sumele bneti pstrate n conturile bancare vor avea o putere de
cumprare mai mic peste o anumit perioad de timp, datorit eroziunii inflaiei.
Pierderea poate fi diminuat n funcie de nivelul ratei dobnzii nominale de pia (rata
dobnzii nominale poate acoperi rata inflaiei i rata dobnzii reale). Transferul de venit
real de la creditori ctre debitori are loc i n alte situaii, cum ar fi: contractele de
vnzare-cumprare i contractele de nchiriere pe termen lung, emisiunea de obligaiuni,
plasarea pe pia a titlurilor de stat etc. n aceste situaii, procesul de redistribuire este
asemntor celui prezentat n cazul posesorilor de economii bneti, care, n calitatea lor
de creditori pierdeau o parte din venitul lor real, parte care era ctigat, prin intermediul
inflaiei, de debitori. Aici, o meniune aparte se cuvine s facem asupra statului, titular al
mprumutului public, care este cel mai mare debitor i, deci, cel mai important potenial
beneficiar, n condiii de inflaie. Cnd nevoia de resurse este ns stringent, guvernul
practic niveluri nalte ale dobnzilor, protejnd creditorii de efectele inflaiei.
c) prin mecanismul repercusiunii preurilor. Semnificativ este i faptul c cel mai
afectat de inflaie e cel aflat la captul circuitului procesului economic - consumatorul.
Intermediarii se pot apra transmind povara inflaionist asupra preurilor, pe care le
practic i le impun cumprtorilor finali, care nu mai au unde s realizeze aceast
translaie, suportnd totul pe seama veniturilor nominale disponibile.
De asemenea, creterea inflaionist a preurilor determin reducerea puterii de
cumprare a salariailor, n special a celor cu venituri mici i fixe, spre deosebire de cei
cu venituri variabile, a cror capacitate de cumprare crete sau, n cel mai ru caz,
rmne constant, ntruct veniturile acestui grup social nsoesc creterea preurilor
(veniturile acestora se regsesc n structura preurilor, care sunt suportate din greu de cei
cu venituri fixe).
d) prin mecanismul fiscalitii. Statul poate ctiga de pe urma inflaiei nu numai
n calitate de debitor, ci i n calitatea sa de ncasator al impozitelor directe i indirecte.
Astfel, cu ct salariile i profiturile cresc n mrime nominal, cu att ncasrile nominale
din impozite i taxe sporesc. Procesul ncasrii se amplific n condiiile progresivitii
impunerii (de ex. impozitul pe salarii), care presupune aplicarea unor cote de impunere
superioare pe msur ce sporete venitul nominal, dar n aa fel nct ponderea
impozitului n materia impozabil este din ce n ce mai mare. n acest context, statul are
de ctigat de pe urma fiscalitii, nu doar n mrime nominal, ci i real.
Pag. 90 din 105
Macroeconomie
De altfel, Maury Rene40 apreciaz c inflaia este un impozit deghizat, care este
mult mai uor de aplicat de ctre stat i mai bine acceptat de ctre toate categoriile
sociale.
Utilizarea forei de munc n condiii de inflaie
Cercetrile economice n domeniile inflaiei i omajului au demonstrat, cu
suficiente argumente, c inflaia conine n sine factori cauzatori sau agravani pentru
fenomenul omaj. Aceasta, n ciuda cunoscutei relaii (dileme) inflaie-omaj, desprinse
din analizele lui J. M. Keynes i A. W. Philips, care sugera la nivelul anilor '60-'70, c
pentru a avea o inflaie redus trebuie acceptat un anumit grad de subocupare a forei de
munc. Astfel, dup cum am spus, o inflaie puternic poate afecta ntreaga gestiune
financiar a unei ntreprinderi, subminndu-i serios capacitatea de a investi, deci de a se
dezvolta i de a resorbi o parte din fora de munc disponibilizat. De asemenea, pe
fondul unei creteri generale i accelerate a preurilor i a unor presiuni salariale tot mai
sufocante, ntreprinderile aleg cea mai facil cale de rentabilizare a activitii, i anume
reducerea numrului de salariai.
Cursul valutar i balana de pli
Inflaia este nsoit i de serioase consecine monetar-valutare, ntruct presupune
scderea puterii de cumprare a monedei naionale n raport cu alte valute i, pe aceast
cale, determin o scdere a cursului valutar al acesteia. Un curs valutar sczut al monedei
naionale antreneaz o scumpire a importurilor, care afecteaz negativ balana de pli a
unei ri. Pe de alt parte, o moned naional depreciat, exprimat printr-un curs valutar
sczut, dei n aparen ar trebui s ncurajeze exporturile, nu reuete acest deziderat din
cauza ofertei naionale insuficiente (dac suntem n situaia unei stagflaii sau
slumpflaii). Inflaia va antrena mai degrab importuri masive, pentru acoperirea cererii
interne de produse, importuri care vor fi din ce n ce mai costisitoare. Rezultatul este o
dezechilibrare continu i accelerat a balanei de pli, care va constrnge guvernele s
ia msuri drastice, ce vor avea un puternic impact social.
Consecine n plan social
Toate aceste consecine n plan economic se vor repercuta inevitabil i n plan
social, acolo unde vom ntlni stri de incertitudine i nelinite n rndul populaiei, dar i
situaii grave de srcie i diferenieri sociale, toate acestea n funcie de intensitatea
fenomenului inflaionist. n general, cnd climatul social se nrutete pe acest fond,
guvernele i celelalte autoriti publice i pierd credibilitatea n rndul maselor, care vor
sanciona acest lucru n perioadele electorale.
9.5. Politici (msuri) de combatere a inflaiei

Datorit consecinelor negative asupra organismului economic i social, inflaia
constituie un obiectiv major al politicilor macroeconomice din toate rile cu economie
de pia.
De asemenea, politicile antiinflaioniste actuale trebuie astfel elaborate nct s
combat eficient inflaia i, n acelai timp, s permit creterea economic i limitarea
omajului.
40
Maury Rene, La societe de l'inflation, Paris, 1973.

Pag. 91 din 105
Macroeconomie
n mod firesc, politicile de combatere a inflaiei sunt corelate cu cele dou forme
cauzale ale acestui fenomen - inflaia prin cerere i inflaia prin costuri. n consecin,
ele vizeaz, fie controlul cererii agregate, n sensul reducerii ei, fie controlul ofertei
agregate, n sensul sporirii ei.
Controlul cererii agregate se poate realiza prin dou tipuri de politici
economice: politici bugetar-fiscale i politici monetare.
Politicile bugetar-fiscale folosesc, de regul, dou instrumente sau prghii de
politic economic, precum: fie reducerea cheltuielilor publice, care constituie o
component important a cererii agregate, fie creterea presiunii fiscale, ceea ce reduce
masa monetar destinat consumului i investiiilor. Astfel, att prin politica restrngerii
cheltuielilor publice (guvernamentale), care presupune meninerea unor deficite bugetare
ct mai mici, ct i prin politica presiunii fiscale, care nseamn o cretere a impozitelor
directe i indirecte, se realizeaz aa-numita "politic deflaionist". Dac aceleai prghii
se folosesc n sens invers, respectiv creterea cheltuielilor guvernamentale i reducerea
impozitelor, atunci se are n vedere reducerea omajului, i constuie pri componente ale
unei politici denumite "reflaioniste".
Politicile monetare vizeaz controlul masei monetare aflate n circulaie i au
drept scop, fie blocarea (nghearea) masei monetare, fie reducerea acesteia n corelaie
cu nevoile circulaiei. Ambele cerine se realizeaz prin combinarea, de ctre banca
central, a urmtoarelor instrumente de politic monetar: manevrarea taxei rescontului,
operaiuni de open-market, variaia cotei rezervelor obligatorii.
Manevrarea taxei de rescont reprezint un instrument dominant al politicii
monetare, datorit efectului su asupra volumului creditului ce se poate acorda ntr-o
economie, deci asupra mrimii masei monetare, dac se are n vedere funcia de emisiune
a creditului. Manevrarea taxei de rescont genereaz creterea sau scderea costului
creditului, prin intermediul dobnzilor, fapt care se reflect n micorarea sau mrirea
masei monetare din circulaie, n concordan cu obiectivele de politic monetar ale
bncii centrale. Rescontarea reprezint operaiunea la vedere prin care banca central (de
emisiune) achiziioneaz de la bncile comerciale efectele de comer, anterior scontate de
acestea, monetizndu-le la o valoare diminuat cu suma ce reprezint taxa de rescont,
adic dobnda pe care o percepe banca central pe durata creditrii bncilor comerciale,
durat care se ntinde pn la scadena efectelor de comer preluate (cambii, bilete la
ordin etc.). n acest context, este evident faptul c nivelul taxei de rescont influeneaz n
mod direct taxa scontului, adic dobnda pe care bncile comerciale o percep de la
deintorii de efecte de comer, atunci cnd acetia doresc s transforme aceste titluri n
lichiditi, nainte de scaden. De precizat, c taxa scontului este ntotdeauna superioar
taxei de rescont. Aadar, banca central fixeaz nivelul taxei de rescont n funcie de
evoluia pe care dorete s o imprime masei monetare, prin intermediul creditului. Atunci
cnd intenioneaz o extindere a acesteia, reduce taxa de rescont, ieftinind creditul i
mrind volumul acestuia. Dimpotriv, cnd se urmrete o contracie a masei monetare,
mrete taxa rescontului, scumpind astfel creditul din economie i implicit reducnd
volumul acestuia. Acest instrument de politic monetar are ns o anumit limit de
eficacitate, n sensul c banca central nu-l poate folosi dect n msura n care bncile
comerciale au nevoie de credite de refinanare.
Operaiunile de open-market reprezint un alt instrument esenial de politic
monetar, la ndemna bncilor centrale, prin intermediul cruia acestea acioneaz n
Pag. 92 din 105
Macroeconomie
direcia restrngerii sau extinderii masei monetare. Aceste operaiuni constau n

vnzarea-cumprarea de pe piaa monetar a unor efecte publice sau private (titluri de
valoare - aciuni, obligaiuni), demonetizndu-le, adic retrgnd o anumit cantitate de
moned, atunci cnd le vinde, sau, dimpotriv, monetizndu-le, adic introducnd n
circulaie o cantitate suplimentar de moned atunci cnd le cumpr. n felul acesta se
modific structura masei monetare din circulaie n defavoarea sau favoarea lichiditii.
Operaiunile de open-market au un dublu efect: cnd banca central vinde titluri se
reduce cantitatea de moned central de pe piaa monetar i se provoac o scdere a
preului (cursului) titlurilor tranzacionate, iar atunci cnd cumpr titluri de pe piaa
monetar efectele sunt inverse. Pentru a avea ns succes, ca instrument de politic
monetar, aceste operaiuni trebuie s se desfoare n condiiile unui volum suficient de
mare de titluri negociabile.
Variaia cotei rezervelor obligatorii reprezint instrumentul de politic monetar
cel mai generalizat, adic folosit de ctre autoritile monetare din aproape toate rile
industrializate. Politica rezervelor obligatorii, promovat de banca central, const n
obligaia pe care o au bncile comerciale de a-i constitui rezerve minime obligatorii,
ntr-un cont nepurttor de dobnd deschis la banca central. Aceasta din urm stabilete
cuantumul acestor rezerve, prin aplicarea unei cote procentuale la totalul resurselor atrase
de bncile comerciale. Aceast msur are, pe de o parte, un caracter prudenial, mrind
gradul de lichiditate al bncilor comerciale, iar pe de alt parte, diminueaz resursele de
creditare ale acestor bnci i, implicit, capacitatea lor de a crea moned prin credit. Banca
central poate, deci, influena sporirea sau reducerea ofertei de moned scriptural din
partea bncilor comerciale, prin diminuarea, respectiv majorarea cotei (procentului)
rezervelor obligatorii. Variaia cotei rezervelor obligatorii este un instrument de politic
monetar restrictiv, foarte eficace, ntruct afecteaz direct multiplicatorul creditului.
Controlul ofertei agregate presupune susinerea ofertei din economie, acionnd
asupra tuturor cauzelor care conduc la scderea sau stagnarea produciei naionale. n
acest context, trebuie precizat c unele din msurile menite s ajute la relansarea ofertei
globale sunt contrare celor aplicate pentru restrngerea cererii globale din economie.
Altfel spus, n anumite situaii, stimularea ofertei globale pe termen mediu i lung nu se
poate realiza fr anumite impulsuri pe termen scurt date cererii globale. Iat de ce
este foarte important, ca autoritile guvernamentale i politice ale unei ri s elaboreze
politici antiinflaioniste bine fundamentate teoretic i tiinific i, mai ales, bine ancorate
n realitile rii respective. Cunoaterea profund i analiza riguroas a mecanismului i
cauzelor fenomenului pot conduce la adoptarea acelor decizii de politic
macroeconomic, care s contracareze eficient acest efect al dezechilibrelor din economie
- inflaia.
ntre msurile de sprijinire a ofertei agregate dintr-o economie se pot enumera, ca
principale, urmtoarele:
- ieftinirea creditelor, prin scderea ratei medii a dobnzii pe piaa monetar, i
acordarea acestora, cu prioritate, n scopuri productive i acelor ageni economici care
prezint planuri de afaceri viabile. Consecinele acestei msuri vor fi, att o cretere a
volumului investiiilor n economie, ct i o punere la timp n funciune a obiectivelor de
investiii;
- acordarea unor faciliti fiscale, care pot nsemna: scutiri sau reduceri de
impozite n primii ani de activitate; reduceri de impozite pentru profiturile reinvestite;
Pag. 93 din 105
Macroeconomie
scutiri temporare de la plata impozitului pe profit pentru investiiile de capital strin;

aplicarea sistemului de amortizare accelerat a capitalului fix; reducerea taxelor vamale
la unele materii prime provenite din import i nglobate n produsele destinate pieei
interne; reducerea taxelor vamale la unele produse finite provenite din import .a.
- reducerea costurilor de producie, deziderat care poate fi realizat prin eforturile
i implicarea direct a agenilor economici. Acetia trebuie s ia n considerare, att
achiziionarea de factori de producie la preurile cele mai mici de pe pia (fr a fi ns
afectat calitatea acestora), ct i creterea randamentului acestor factori (creterea
productivitii muncii, creterea eficienei capitalului fix, reducerea consumurilor
specifice de materii prime i materiale, creterea vitezei de rotaie a capitalului circulant
etc.). Toate acestea conduc la o reducere a costurilor pe unitatea de produs. De asemenea,
n aceast direcie trebuie s se manifeste i rolul statului, att pentru descurajarea
monopolurilor i oligopolurilor, ct i pentru ntrirea i respectarea concurenei loiale i
sancionarea celei neloiale.
n final, trebuie precizat c inflaia rmne un fenomen deosebit de complex i,
nc, insuficient cunoscut, fapt reflectat att de teoria, ct i practica economic
mondial. n acest context, nu exist o soluie unic i magic de combatere a acestui
fenomen pretutindeni. Soluiile pot fi diferite, n funcie de realitile i tradiiile fiecrei
ri.
Pag. 94 din 105
Macroeconomie
CAPITOLUL X
OMAJUL
10.1. Coninutul conceptului de omaj
Ocuparea forei de munc n activitile economico-sociale i omajul reflect
modul cum funcioneaz piaa muncii, ntr-o economie de pia, la un moment dat.
Raportul dintre cererea i oferta de for de munc determin cele dou stri opuse ale
pieei muncii - ocuparea forei de munc i omajul. Problematica ocuprii i omajului
constituie o latur important a echilibrului macroeconomic i o component
indispensabil a politicilor macroeconomice i sociale.
Dac n legtur cu existena omajului nu exist nici un dubiu, definirea i
msurarea acestuia formeaz obiectul unor ample controverse. Unghiurile de vedere i
opiniile exprimate cu privire la omaj au variat n timp, ntruct i omajul a acoperit
realiti specifice foarte diferite.
Cu toate c fenomenul omaj i-a fcut simit prezena nc de la nceputurile
capitalismului (secolul al XIX-lea), nelegerea cauzelor, formelor de manifestare i a
efectelor pe care acesta le presupune a fost posibil odat cu apariia teoriei
macroeconomice moderne.
Dac la nceputul secolului al XIX-lea, eventualele ntreruperi sau absene n
procesul muncii erau considerate situaii efemere, cauzate de factori pur sociali, odat cu
nceputul secolului al XX-lea, cnd n economiile capitaliste au aprut primele
dezechilibre importante (care au culminat cu marea criz a anilor 1929 - 1933),
fenomenul omaj a captat din ce n ce mai mult atenia lumii economice, aceasta
contientiznd c ocuparea forei de munc este o problem de natur economic i
destul de complex.
De altfel, cel mai de seam economist din acea perioad (i nu numai) - J. M.
Keynes, susinea, argumentat, c orice politic macroeconomic de succes trebuie s
cuprind n mod necesar msuri i instrumente statale, n vederea folosirii ct mai depline
a forei de munc. Aceasta, ntruct economiile n sine nu mai garantau, n virtutea
mecanismelor spontane de autoreglare, ocuparea deplin forei de munc.
Din acel moment, omajul devenea, alturi de inflaie, o stare de dezechilibru
nedorit, dar permanent a economiei contemporane, fcnd obiectul de studiu i
cercetare al majoritii teoriilor macroeconomice emise.
Trebuie precizat c nu exist un mod unitar de a defini conceptul de omaj (sau
omer) i, ca atare, exist uneori deosebiri ntre numrul omerilor din aceeai ar i
perioad, n funcie de modul de definire al acestora41.
n general, fenomenul omaj este definit n literatura economic, ca fiind o stare
negativ a economiei, concretizat ntr-un dezechilibru structural i funcional al pieei
muncii, prin care oferta de for de munc este mai mare dect cererea de for de
munc din partea agenilor economici.
41
n acest sens, a se vedea: N. Dobrot (coordonator), Dicionar de economie, Editura Economic, 1999, pg. 459.
Pag. 95 din 105
Macroeconomie
Cea mai cunoscut i larg utilizat definiie a omajului este cea adoptat de
Biroul Internaional al Muncii - organizaie din sistemul Naiunilor Unite - care
elaboreaz statistici i analize pe problemele muncii i, potrivit creia, este omer oricine
are mai mult de 15 ani i ndeplinete concomitent urmtoarele condiii: este apt de
munc; nu are loc de munc; este disponibil pentru o munc salariat; caut un
loc de munc.
n Romnia, conform Legii nr. 1/1991, republicat n anul 1994, este considerat
omer, persoana apt de munc, ce nu se poate ncadra din lips de locuri disponibile
corespunztoare pregtirii sale, n vrst de minim 16 ani.
n rndul omerilor se cuprind persoanele care i-au pierdut locul de munc pe
care l-au avut, precum i noii ofertani de for de munc, care nu gsesc un loc de munc
adecvat propriilor cerine.
n termenii pieei muncii, omajul este un fenomen macroeconomic, opus
ocuprii, reprezentnd un surplus de populaie activ fa de aceea care poate fi
angajat n condiii de rentabilitate, impuse de pia.
ntruct munca reprezint principalul mijloc de satisfacere a necesitilor i
trebuinelor personale, starea de nemunc (adic omajul) nu poate fi dect o situaie
negativ, cu consecine multiple n ntreg organismul economic i social. Se poate spune
c neutilizarea forei de munc la nivel naional nseamn nu numai o risip de resurse
umane i cheltuieli intelectuale, dar i un atentat la pacea social.
10.2. Aspecte caracteristice ale omajului

Constatat n practica economic i studiat n teorie, omajul se caracterizeaz prin
aspecte referitoare la: nivelul, intensitatea, durata i structura acestuia.
Nivelul omajului se determin att n mrime absolut, prin numrul celor
neocupai (numrul omerilor), ct i n mrime relativ, ca rat a omajului (Rs),
calculat ca raport procentual ntre numrul total al omerilor (Ns) i numrul total al
populaiei active sau ocupate (Pa sau Po):
Rs =
Ns
100.
Pa ( Po)
Nivelul omajului are amplitudini diferite pe zone geografice i perioade, iar

limitele acestuia trebuie raportate la ceea ce nseamn starea de ocupare deplin.
Ocuparea deplin reprezint acel nivel al ocuprii resurselor de munc, care
permite obinerea maximului de bunuri i servicii pentru acoperirea nevoilor oamenilor.
Ocuparea deplin nu nseamn, ns, inexistena forei de munc neocupate, ci
ocuparea acesteia pn la limita omajului natural. Acest tip de omaj este echivalent,
de fapt, cu omajul voluntar, care const n numrul celor neocupai, ca urmare a
propriilor decizii (sub diverse motivaii) de a nceta s munceasc.
n general, se apreciaz c rata omajului natural n rile cu economie de pia se
situeaz ntre 3% i 5%.
Drept urmare, ocuparea deplin a forei de munc este echivalent cu un omaj
sczut, reflectat printr-o rat natural de cteva procente sau, altfel spus, nseamn
angajarea a circa 95%-97% din populaia activ disponibil, diferena pn la 100%,
fiind considerat a fi omaj natural (normal).
Pag. 96 din 105
Macroeconomie
Economistul american Milton Friedman afirma despre omajul natural c este un

omaj de echilibru, ntruct rezult dintr-o alegere deliberat a indivizilor. Treptat, muli
economiti occidentali au ajuns s susin teza potrivit creia omajul existent n ultimele
decenii n rile dezvoltate este, n special, omaj voluntar i mai puin omaj involuntar,
acesta din urm fiind singurul care trebuie s preocupe politicile macroeconomice.
n funcie de nivelul omajului natural (considerat ca normal) se consider, de
regul, dou situaii: starea de subocupare i starea de supraocupare. Starea de
subocupare a forei de munc exist atunci cnd rata efectiv a omajului este mai mare
dect cea natural, adic suntem n prezena unui omaj efectiv, anormal (de exemplu
8%, 10%, 12% etc.). Supraocuparea forei de munc se definete, de regul, printr-o rat
a omajului de doar circa 1%-2%, deci mai mic dect rata considerat normal sau
natural (n realitatea economic, aceast situaie este extrem de rar).
Consecinele economico-sociale ale celor dou stri sunt diferite. n cazul
subocuprii, apar tensiuni sociale, cresc costurile sociale i se irosesc resursele de munc
la nivel naional. n cel de-al doilea caz, al supraocuprii, mna de lucru devine rar i
scump, existnd riscul ca dinamica salariilor s devanseze pe cea a productivitii
muncii42.
n concluzie, ocuparea deplin, subocuparea i supraocuparea sunt concepte
economice prin intermediul crora se analizeaz amplitudinea fenomenului omaj, la un
moment dat.
Intensitatea omajului. Aceasta este o alt caracteristic a acestui fenomen, n
funcie de care se pot distinge urmtoarele tipuri de omaj: omajul total, care presupune
pierderea locurilor de munc i ncetarea total a activitii; omajul parial, care const
n diminuarea activitii depuse de o persoan, prin reducerea duratei de lucru sub cea
legal i scderea corespunztoare a salariului; omajul deghizat, specific ndeosebi
rilor slab dezvoltate, unde activitatea desfurat de unele persoane este doar aparent,
cu o productivitate foarte redus i o salarizare pe msur.
Intensitatea omajului reflect gradul de pierdere a posibilitii de a muncii pentru
posesorii forei de munc.
Durata omajului reprezint intervalul de timp cuprins ntre momentul pierderii
locului de munc sau al scderii activitii depuse i momentul relurii activitii la
parametrii anteriori. Durata omajului difer de la o persoan la alta, astfel c pentru a
surprinde fenomenul la nivel naional, se impune luarea n calcul a duratei medii a
omajului. Aceasta se poate stabili, deci, ca o medie pe economie sau ramur de
activitate, ntr-o anumit perioad, astfel: Dz =
Nz
, unde Dz - durata medie n zile; Nz Ns
numrul de zile n omaj; Ns - numrul omerilor.

Structura omajului cuprinde categoriile sociale afectate de acest fenomen,
difereniate dup indicatori precum: ramura de activitate, nivelul calificrii, profesie,
vrst, sex, etnie .a.m.d.
42
Denise Flauzat, Economie contemporaine, Paris, P.U.F., 1992, pg.107.

Pag. 97 din 105
Macroeconomie
10.3. Cauze i forme de manifestare ale omajului

Sintetiznd din multitudinea studiilor i analizelor elaborate pn n prezent,
privitoare la cauzele omajului, putem concluziona c acestea se mpart n dou mari
categorii, dup natura acestora:
1. cauze subiective, care au ca element determinant voina individual a celui care
se afl n ipostaza de omer;
2. cauze obiective, n cadru crora se pot include ca cele mai importante:
restructurarea activitilor economice, insuficiena creterii economice, caracterul ciclic
al evoluiei economiei i explozia demografic.
Din acest unghi de vedere se pot constata dou forme (cauzale) clasice ale
omajului: omajul voluntar, generat de cauzele subiective i omajul involuntar, ca
rezultat al cauzelor obiective.
I. Referindu-se la omajul voluntar, Keynes considera c acesta este datorat
refuzului sau imposibilitii pentru posesorul forei de munc de a accepta o retribuie
corespunztoare valorii produsului care-i poate fi atribuit, refuz sau imposibilitate
bazat() pe anumite prevederi legale, pe uzane sociale, pe nelegeri n vederea
negocierii contractelor colective, pe adaptarea lent la schimbri sau pe simpla
ncpnare proprie naturii umane43.
Reprezentanii colii clasice (A. Smith, D. Ricardo, J. S. Mill, J. B. Say)
considerau c dac exist omaj, acesta nu putea fi dect voluntar. Explicaia acestui tip
de omaj trebuia cutat n funcionarea pieei muncii i, n special, n dorina lucrtorilor
de a primi o remuneraie superioar valorii productivitii marginale. Aceast atitudine a
lucrtorilor era motivat, dup opinia clasicilor, de legislaiile proprii i de obiceiurile
sociale.
Conform teoriei clasice, n virtutea mecanismelor autoreglatoare ale economiei,
tot ce se economisete se transform automat n investiii. Ca atare, o problem a lipsei
locurilor de munc nu se putea pune. Ideea autoreglrii i a ocuprii depline i-a gsit
formularea cea mai relevant n legea debueelor elaborat de J. B. Say, conform creia
orice ofert i creeaz propria cerere, adic orice producie i creez consumul
(productiv sau neproductiv) corespunztor. n consecin, nu exist nici un motiv care s
reduc imboldul pentru investiii i, implicit, pentru crearea locurilor de munc.
Teoria neoclasic consider, la rndul su, c piaa forei de munc este supus
acelorai reguli ale concurenei ca orice alt pia. Cererea de for de munc se
confrunt liber cu oferta de for de munc. Rezultatul const n formarea unui nivel al
salariului real care ar permite o total ocupare a forei de munc i, implicit, echilibrul pe
piaa muncii. Aadar, conform acestei concepii, orice individ poate gsi i ocupa un loc
de munc, cu condiia s accepte o reducere a salariului, pn la nivelul de echilibrul.
Dac piaa muncii devine rigid i salariaii pretind un salariu real mai mare dect
cel care asigur o ocupare total, cererea de munc din partea ntreprinderilor va scdea,
n timp ce oferta de munc a salariailor va crete. Diferena dintre cele dou niveluri
(determinate de cererea n scdere i oferta n cretere) reflect amplitudinea omajului
voluntar.
43
J. M. Keynes, Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, Editura tiinific, Bucureti,
1970.
Pag. 98 din 105
Macroeconomie
Astfel, n termenii teoriilor clasice i neoclasice (dar i keynesiene), indivizii sunt

condamnai la omaj ntruct: nu se supun legilor pieei libere; nu sunt dispui s-i
ofere fora de munc la un salariu real care, dei ar permite ocuparea total, nu este pe
msura aspiraiilor lor; cererile de salarii mari sunt nerealiste fa de posibilitile
angajatorilor sau sunt neconcordante cu nivelul productivitii muncii; nelegerile
privind negocierea contractelor colective se produc, sub zodia ncpnrii, proprie
naturii umane.
n acest sens, trebuie precizat c economistul J. M. Keynes doar a definit i a
stabilit principalele situaii n care poate aprea omaj voluntar, dar a considerat
ntotdeauna, spre deosebire de gnditorii de seam clasici i neoclasici, c adevratul i
efectivul omaj este cel involuntar.
n literatura de specialitate contemporan, se consider c n cadrul omajului
voluntar se includ persoanele care refuz actul muncii, fie datorit salariilor sau
condiiilor de munc oferite, care sunt inacceptabile n raport cu preteniile posesorului
forei de munc i care consider c indemnizaia de omaj i este suficient pentru un
trai decent, fie datorit existenei altor mijloace de trai pe care aceste persoane le au i
care fac ca motivaia muncii s dispar.
Din punct de vedere structural, omajul voluntar cuprinde urmtoarele categorii de
persoane:
- persoanele care, dei lucreaz, prefer s nceteze munca temporar, considernd
c prin indemnizaia (ajutorul) de omaj i pot asigura un trai decent;
- persoanele care hotrsc n mod deliberat s nceteze lucrul, total sau parial,
considernd c salariul real este prea mic i c este mai avantajos s aib timp liber
pentru a dobndi o alt meserie sau un alt loc de munc;
- omerii care ateapt locuri de munc mai favorabile dect cele pe care le-au
avut sau dect cele oferite la un moment dat;
- persoanele casnice care, dei au hotrt s se angajeze ntr-o activitate, totui
tergiverseaz angajarea n condiiile date, referitoare la mrimea salariului, distana pn
la locul de munc etc.
n practic, omajul voluntar poate avea urmtoarele forme de manifestare:
omajul fricional (tranzitoriu) i omajul indus de nsi indemnizaia de omaj.
a. omajul fricional (tranzitoriu) cuprinde pe acei lucrtori care au abandonat
vechile locuri de munc pentru a cuta altele mai favorabile, pe acei concediai care sunt
n cutarea unui nou loc de munc i pe acei indivizi care sunt n cutarea primului loc de
munc.
Astfel, unii dintre omeri sunt n cutarea unui loc de munc mai bun, care s le
ofere satisfacii mai mari sau se deplaseaz spre o regiune geografic mai prosper, cu
alte perspective de afirmare pentru acetia. Alii sunt obligai s-i schimbe locul de
munc deoarece au fost concediai (este cazul, n mod firesc, acelor concedieri fcute ca
urmare a unor fapte svrite cu vinovie de ctre angajai, i nu n urma, spre exemplu,
a restrngerii activitii unei firme; n acest din urm caz suntem n prezena unei forme
de omaj involuntar).
Pe de alt parte, n fiecare an se prezint pe piaa muncii, pentru prima oar, un
numr de persoane care au terminat studiile i care au diverse aspiraii n ceea ce privete
viitorul loc de munc. Tinerii, posesori ai unei diplome, sunt adesea contrariai i puin
pregtii s accepte c ntre idealul lor profesional i ceea ce li se ofer ca loc de munc la
Pag. 99 din 105
Macroeconomie
terminarea studiilor exist anumite diferene. Pn ce se vor convinge c piaa i impune,

n ultim instan, inevitabilele condiii, ei vor continua s caute ceva mai bun.
Esena (cauza) acestei forme de omaj const n aceea c ntre cei care solicit i
cei care ofer for de munc se produc friciuni permanente. Aceasta, ntruct
lucrtorii nu dispun de o informaie complet referitoare la localizarea locurilor de munc
vacante, la care s aib acces, astfel c informaia pe piaa muncii nu este perfect. Deci,
nu putem vorbi despre o concuren perfect pe piaa forei de munc (se infirm astfel,
n realitate, ideile i teoriile neoclasice cu privire la cauzele omajului voluntar). Nu
exist posibilitatea practic pentru potenialii angajai i angajatori (dintr-un anumit
domeniu) de a fi pui n contact direct, n totalitatea lor i n acelai timp, spre a-i face
cunoscute cererile i, respectiv, ofertele lor. Solicitanii (cuttorii) de locuri de munc
contientizeaz, la un moment dat, c aceeai munc este pltit diferit n locuri diferite.
n acest context, posesorul forei de munc este dispus s-i aloce o parte din timpul su
de munc cutrii unui alt loc de munc mai adecvat. Decizia acestuia este voluntar,
individual i raional. n acest fel, refuzul ocuprii de ctre posesorul forei de munc
presupune nite costuri pe care trebuie s le suporte (pierderea salariului pentru slujba
neacceptat, cheltuieli cu telefoane, deplasri etc., n vederea gsirii altui loc de munc).
Potenialul omer (tranzitoriu) va evalua aceste costuri, dar i ctigurile sperate ca
urmare a obinerii unei slujbe mai bine pltite. Ca rezultat al acestui calcul, individul va
renuna la a cuta un alt loc de munc, atunci cnd costul cutrii (costul de oportunitate)
va egala veniturile sperate.
Durata omajului fricional depinde de posibilitatea armonizrii intereselor celor
dou pri (lucrtorul i angajatul), de fluxul informaiilor cu privire la locul de munc
dorit, precum i de mrimea indemnizaiei de omaj.
omajul fricional este specific ndeosebi acelor economii n care fora de munc
manifest o mare nclinaie pentru a schimba frecvent locul de munc, fie pentru a-i
mbunti condiiile de via, fie pur i simplu, pentru a cunoate i alte zone ale rii.
Aceast form de omaj se mai numete i tranzitoriu, ntruct locuri de munc exist,
dar necesit un timp penru ca solicitanii s le ocupe.
b. omajul indus de nsi indemnizaia de omaj44. Explicabil i motivat
social, indemnizaia de omaj poate avea i efecte contradictorii. Astfel, se constat c
omajul, n forma sa voluntar, este cu att mai amplu cu ct aceast indemnizaie este
mai mare; o mrime mai redus a acesteia va incita pe posesorul forei de munc la a gsi
ct mai repede un loc de munc, dup cum, o sum mai mare primit ca indemnizaie va
reduce intensitatea cutrii unei slujbe.
Este n profitul tuturor i al fiecrui individ n parte ca alocarea resurselor de
munc s fie ct mai eficient. Faptul c fiecare i caut un loc de munc la care se poate
adapta mai bine i, n acelai timp, este i bine salarizat, nu are nimic antieconomic; cu
condiia ns ca durata necesar cutrii i schimbrii locului de munc s nu devin o
povar financiar greu de suportat pentru stat. Pentru aceasta este necesar ca
indemnizaia de omaj s fie stabilit la un nivel optim. Ea trebuie s fie astfel nct s
incite la cutarea unui loc de munc i s evite, pe ct posibil, substituirea, raional din
44
A se vedea: I. Ignat, I. Pohoa, N. Clipa, Gh. Luac, Economie politic, Editura Economic, Bucureti, 1998,
pg. 363-365.
Pag. 100 din 105
Macroeconomie
punct de vedere individual, timpului de cutri cu timpul de odihn45. Noiunea de

optim are aici mai mult semnificaia de inhibator, adic indemnizaia, prin cuantumul
ei, trebuie s descurajeze tendina unor lucrtori de abandona locul de munc, indiferent
de motive, spre a deveni beneficiari ai acesteia. De asemenea, ea trebuie s contracareze
tendina unor beneficiari efectivi, de a prefera alternativa unui venit mai mic (obinut prin
indemnizaie), compensat ns cu plcerea timpului liber. Mai trebuie avut n vedere c
indemnizaia este supus, de regul, indexrii n sus, iar muncitorii prefer un astfel de
venit mobil, unei politci de reducere a salariilor, necesare rentabilizarea activitii
economice.
n concluzie, judecnd realitile unei economii care, n mod dinamic, caut
criteriile cele mai eficiente pentru alocarea resurselor de munc i faciliteaz ajustarea
necesar ntre dezideratele lucrtorilor i nevoile economiei, omajul voluntar apare ca un
fel de ru necesar, acceptat i considerat normal sau natural de ctre societate.
Dac n cazul omajului voluntar individul are, cel puin, alternativa unei alegeri
(de a prefera, de pild, s triasc pe baza cadoului fcut prin indemnizaia de omaj,
dect s accepte o slujb pentru care primete o sum puin incitant), nu acelai lucru se
ntmpl n cazul omajului involuntar.
II. n contrast, omajul involuntar desemneaz starea specific persoanelor
neocupate care, dei dispuse s lucreze pentru un salariu real mai mic, determinat n
condiiile pieei, nu pot s-i realizeze acest obiectiv ntruct aceste locuri de munc, pur
i simplu, nu exist. Aadar, una este situaia cnd, din motive subiective, nu se lucreaz
pentru c nu se gsete un loc de munc interesant, acceptabil, pe msura gustului,
preferinelor, a diplomei sau a exigenei, privind salariul, i cu totul altceva este cazul n
care cel care caut un loc de munc, pentru c lipsa acestuia i pune n cauz nsi
existena, nu-l gsete disponibil n localitatea sau n zona n care triete, din motive
obiective46.
omajul involuntar nu este nici natural sau normal, nici un ru necesar, ci un
ru veritabil al economiei.
n funcie de cauzele obiective (amintite anterior), omajul involuntar poate avea
urmtoarele forme de manifestare reprezentative: omajul structural, omajul
tehnologic, omajul ciclic, omajul sezonier i omajul demografic.
a. omajul structural este acela care se formeaz pe baza modificrilor ce se
petrec n structura activitilor economico-sociale. El este corelat cu interaciunea dintre
schimbarea consumului i structurile de producie existente. O asemenea interaciune
provoac o diminuare puternic a gradului de ocupare n anumite ramuri sau sectoare i o
lips de for de munc n alte domenii. Acest omaj demonstreaz existena unei
evidente neconcordane ntre structura cererii i ofertei de for de munc, sub aspect
demografic, educaional-profesional i ocupaional. El reprezint efectul restructurrii
unei economii i n primul rnd a ramurilor industriale - cele care ocup o mare parte a
forei de munc. Structurile socio-profesionale nu mai corespund structurii economice i
tehnice, n evoluie; unei cereri suple de for de munc i corespunde o ofert rigid.
45
E. Claassen, P. Salin, LOccident en dsarrai. Turbulences dune conomie prospre, Dunod, Paris, 1978, pg.
29-30.
46
J. M. Keynes, op. cit., pg. 52.
Pag. 101 din 105
Macroeconomie
De exemplu, dac sistemul de nvmnt i perfecionare nu produce diplome cu

acoperire - din punct de vedere cantitativ, calitativ i structural - necesare economiei i
dac acest sistem nu are o dinamic adecvat i nu anticipez schimbrile intervenite n
structurile economice i tehnice, se creeaz premisele apariiei omajului structural.
Aceast form de omaj este considerat, n general, ca fiind cea mai grav i
complex, deoarece reintegrarea forei de munc disponibilizate este un proces lung i
dificil, care presupune, n principal, creterea investiiilor simultan cu recalificarea celor
afectai. De regul, dimensiunile omajului structural sunt mari atunci cnd ntr-o
perioad anterioar a existat o structur economic anormal, neperformant i incapabil
s valorifice superior resursele de munc.
b. omajul tehnologic apare ca o variant a celui structural i este determinat, n
principal, de nlocuirea vechilor tehnici i tehnologii cu altele noi, precum i de
restrngerea locurilor de munc n urma reorganizrii ntreprinderilor. El nu este
rezultatul introducerii, pur i simplu, a progresului tehnic, ci ndeosebi a modului cum
posesorii forei de munc recepteaz i se adapteaz la schimbrile tehnologice.
Resorbirea acestui omaj este, de asemenea, dificil, ntruct impune recalificarea
forei de munc n concordan cu cerinele progresului tehnic i noile metode
manageriale.
c. omajul ciclic este omajul care apare n perioadele de criz sau recesiune
economic - ce se constituie n faze ale unui ciclu economic - i care au o anumit
repetabilitate. Acesta se mai numete i omaj conjunctural, atunci cnd este determinat
de crize economice neciclice (care nu au o anumit repetabilitate) i care pot fi pariale
sau intermediare. omajul ciclic este explicat n principal prin insuficiena cererii
efective, el fiind rezultatul modului defectuos n care se realizeaz legtura dintre nivelul
salariilor, pe de o parte, i cel al preurilor i productivitii muncii, pe de alt parte.
n general, aceast form de omaj poate fi resorbit, total sau parial, n
perioadele de avnt economic.
d. omajul sezonier este acel omaj determinat de ntreruperea activitilor
dependente, ntr-o mare msur, de factori naturali. Astfel de activiti sunt cele din
agricultur, construcii, lucrri publice, turism etc.
e. omajul demografic este cel rezultat ca urmare, n principal, a unei creteri
demografice oc, adic a unei creteri anormale de populaie, care se reflect prin
prezena din ce n ce mai masiv pe piaa muncii a tinerilor - cu diferite niveluri de
pregtire -, n condiiile n care aceasta nu este nc pregtit s-i asimileze.
O form special de omaj involuntar este i omajul tehnic, care presupune
disponibilizarea parial sau total a lucrtorilor, datorit ntreruperii activitii unei
ntreprinderi, din lips de comenzi, pe o perioad determinat. Cei afectai de aceast
form de omaj nu sunt nregistrai la oficiile de for de munc i primesc o
indemnizaie de omaj de la firma respectiv, iar cuantumul acesteia se stabilete n mod
diferit fa de celelalte indemnizaii i ajutoare clasice, reglementate prin lege la nivel
naional. omajul tehnic nceteaz odat cu reluarea activitii firmei. Este caracteristic
economiilor care se afl n criz sau n tranziie la economia de pia.
Pag. 102 din 105
Macroeconomie
10.4. Efecte social-economice ale omajului

Fenomenul omajului genereaz o serie de costuri att personale, familiale, ct i
sociale.
Costul individual al omajului este egal cu diferena dintre salariul real pe care
salariatul l pierde atunci cnd intr n omaj i indemnizaia sau ajutorul de omaj
acordate acestuia de ctre autoritatea public.
Efectele omajului se rsfrng nu numai asupra celor care au intrat n omaj, ci i
asupra celor care fac parte din populaia ocupat, deoarece acetia particip cu o parte din
veniturile lor la constituirea fondurilor publice de asigurri sociale.
Un alt cost important al omajului l constituie (n anumite condiii) pierderile de
producie i de venit pe care acesta le antreneaz.
Sintetiznd, se poate aprecia c omajul reprezint un fenomen care afecteaz, n
diferite msuri, toate rile lumii i care are numeroase consecine economice i sociale
negative. Dintre cele mai importante, amintim:
- inutilizarea i irosirea unei pri din resursele de munc ale unei ri, aspect cu
att mai negativ cu ct societatea suport cheltuieli nsemnate cu educaia i pregtirea
forei de munc neocupate, cheltuieli care rmn nc nerecuperate;
- conduce la reducerea veniturilor populaiei i la creterea tensiunilor sociale,
constituind un factor de scdere a standardului de via i de nrutire a calitii vieii;
- contribuie la creterea costurilor sociale pe care o economie trebuie s le suporte
sub forma ajutoarelor de omaj.
10.5. Msuri pentru diminuarea omajului

n esen, msurile47 de diminuare a omajului i de ocupare a forei de munc
sunt orientate n dou direcii principale: 1. msuri care privesc direct pe omeri; 2.
msuri care privesc populaia ocupat.
Msurile care privesc direct pe omeri sunt concretizate, de regul, n: aciuni
pentru pregtirea, calificarea i reintegrarea omerilor provenii din diferite ramuri, ca
urmare a restructurrilor tehnologice i economice; faciliti acordate de stat pentru
crearea de noi ntreprinderi i noi locuri de munc, n special n zonele cu subocupare
ridicat; trecerea la noi forme de angajare (pe timp parial sau cu orar redus, angajarea cu
contract de munc pe durat determinat etc.); instituirea unui sistem de sprijinire a
omerilor care doresc s devin ntreprinztori particulari (consultane gratuite, credite
prefereniale); acordarea de credite avantajoase agenilor economici care angajeaz
omeri; limitarea cumulului de funcii pentru ocuparea locurilor de munc vacante cu
prioritate de ctre omeri .a.m.d.
Msurile care privesc populaia ocupat au ca scop prevenirea fenomenului de
omaj, prin crearea unor posibiliti suplimentare de mprire a muncii ntre cei
angajai i meninerea astfel, a locurilor de munc existente. Aceasta presupune o
remprire a muncii la scara economiei i afirmarea unor noi principii de organizare a
muncii i produciei. Desigur, acest deziderat nu trebuie s ncalce principiul potrivit
47
A se vedea i: Gh. Prvu (coord.), Economie - manual universitar, Editura Universitaria, Craiova, 2001, pg.
394.
Pag. 103 din 105
Macroeconomie
cruia nivelul salarizrii trebuie s fie n concordan cu dinamica productivitii muncii.

De asemenea, protejarea populaiei ocupate poate fi realizat i prin eforturile conjugate
ale statului i angajatorilor de a facilita perfecionarea sau recalificarea posesorilor forei
de munc, din acele uniti (private sau de stat) confruntate cu probleme de restructurare.
Cel mai puternic remediu, ns, pentru diminuarea omajului este creterea
economic de ansamblu, care presupune un volum ridicat al investiiilor productive din
economie i implicit sporirea numrului de locuri de munc.
n literatura de specialitate48, ntlnim i o clasificare pe grupe a msurilor pentru
ocuparea forei de munc i diminuare a omajului, astfel:
- msuri care vizeaz o mai bun repartiie a fondului total de munc prin:
reducerea duratei sptmnale de lucru; scderea vrstei de pensionare; prelungirea
colarizrii obligatorii; extinderea locurilor de munc cu program redus; creterea
timpului afectat ridicrii calificrii;
- msuri care se refer la ndeprtarea de pe pieele muncii a unor categorii de
ofertani, precum: descurajarea muncii salariale feminine; exilarea sau returnarea
lucrtorilor strini imigrani nenaturalizai nc; interzicerea sau restricionarea imigrrii
etc.;
- msuri care vizeaz inversarea procesului de substituire a factorilor de
producie; dac n procesul industrializrii munca era substituit prin capital, n prezent,
se mizeaz pe extinderea sectorului prestator de servicii i, deci, pe o reducere a
substituirii muncii prin capital;
- msuri care asigur creterea mobilitii populaiei active, prin: mbuntirea
coninutului nvmntului i asigurarea unei structuri adecvate a acestuia; orientarea
profesional a tinerilor spre domeniile cele mai dinamice ale activitii economicosociale; facilitarea deplasrii oamenilor la noile locuri de munc etc.
- msuri care se refer la crearea de noi locuri de munc pe baz de investiii, n
special n domeniile i sectoarele cu anse reale de dezvoltare n viitor.
48
A se vedea: N. Dobrot, Economie politic, Editura Economic, Bucureti, 1997, pg. 413-414.
Pag. 104 din 105
Macroeconomie
BIBLIOGRAFIE
1. Abraham Frois G. - Economia politic, Editura Humanitas, Bucureti, 1994.
2. Albert M. - Capitalism contra capitalism, Editura Humanitas, Bucureti, 1994.
3. Barro R. J. - Macroeconomics, Fourth Edition, John Willy & Sons, Inc. N. Y.,
1993.
4. Basno C., Dardac N., Constantin F. - Moned, credit, bnci, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1994.
5. Bbeanu M., Bbeanu M. - Piaa i sistemul de piee, Fundaia "Scrisul
Romnesc", Craiova, 1998.
6. Bbeanu M. (coord.) - Economie politic, vol. II, Editura Argus, Craiova, 1993.
7. Brbcioru C., Popescu D. - Macroeconomie, Editura Universitaria, Craiova,
2001.
8. Blaug M. - Teoria economic n retrospectiv, Editura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1985.
9. Clipa N. - Economie politic, Editura Sedcom Libris, Iai, 1999.
10. Capanu I. - Indicatorii macroeconomici. Coninutul i funciile lor, Editura
Economic, Bucureti, 1998.
11. Ciucur D., Gavril I., Popescu C. - Economie - manual universitar, Editura
12. Creoiu Gh., Cornescu V., Bucur I. - Economie politic, Casa de Editur i
Pres, Bucureti, 1993.
13. Didier M. - Economia. Regulile jocului, Editura Humanitas, Bucureti, 1994.
14. Dobrot N. - Economie politic, Editura Economic, Bucureti, 1997.
15. Dornbusch R., Fischer S. - Macroeconomia, Editura Sedona, Timioara, 1997.
16. Enache C., Mecu C. (coord.) - Economie politic, vol. II, Editura Fundaiei
"Romnia de Mine", Bucureti, 2000.
17. Flouzat Denise - Economie contemporaine, P.U.F., Paris, 1992.
18. Galbraith J. K. - tiina economic i interesul public, Editura Politic,
Bucureti, 1982.
19. Ghioiu M. - Economie politic, vol. II, Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 1997.
20. Iancu A. - Tratat de economie, vol. II, Editura Economic, Bucureti, 1993.
21. Ignat I., Pohoa I., Clipa N., Luac Gh. - Economie politic, Editura
22. Niculescu N. G., Ponta M., Niculescu E. (coord.) - Economie politic, vol. II,
Editura Polirom, Iai, 1998.
23. Prvu Gh. (coord.) - Economie - manual universitar, Editura Universitaria,
Craiova, 2001.
24. Popescu C., Trandafir C. - Economia sub dictatul limitrii, vol. II, Editura de
Sud, Craiova, 2001.
25. Prahoveanu E. - Economie politic, Editura Eficient, Bucureti, 1998.
26. Samuelson P. A., Nordhaus W. D. - Economics, Edition XV, McGraw- Hill,
Inc. N. Y., 1995.
Pag. 105 din 105

Macroeconomie Dtoba PDF

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Macroeconomie Dtoba PDF

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Macroeconomie

Lect. univ. dr. DANIEL TOB

UNIVERSITATEA DIN CRAIOVA

Lect. univ. dr. DANIEL TOB

Pag. 1 din 105

Actualul SCN caracterizeaz structura economic a unei ri pe baza fluxurilor

producie i import; transferuri de la administraiile publice spre agenii economici sub

1.2. Indicatorii macroeconomici de rezultate

bunurilor materiale i serviciilor. VN poate fi considerat i ca indicator ce exprim

Pag. 8 din 105

1.3. Cererea agregat i oferta agregat

Pag. 9 din 105

n concluzie, o cretere generalizat a preurilor n economie va avea ca rezultat

Pag. 10 din 105

Interaciunea dintre cererea i oferta agregate

totale de bunuri i servicii, ceea ce echivaleaz cu situaia de recesiune i inflaie. Este

Pag. 12 din 105

Pag. 13 din 105

formeaz obiectul vnzrii-cumprrii; specificul partenerilor care apar n relaiile de

2.2. Bursele de mrfuri

Pag. 14 din 105

contractul dintre pri, identificarea i circulaia mrfurilor realizndu-se n afara acestei

datorit existenei posibilitilor de ctiguri importante sau acoperire a riscurilor, prin

considerabil cheltuielile de transport (mrfurile se "deplaseaz" direct de la productor la

2.3. Piaa serviciilor

C. Florescu (coordonator), Marketing, Editura Marketer, Bucureti, 1992, pg. 69.

prezent, i uniti monetare convenionale - DST (Drepturi Speciale de Tragere), care

asupra cererii solvabile, practic nu exist nici o deosebire fa de depunerile la vedere.

3.2. Coninutul pieei monetare - cererea i oferta de moned

M - cantitatea de moned cerut, necesar tranzaciilor;

Pag. 22 din 105

PT - volumul total al tranzaciilor exprim at n preuri;

Pag. 23 din 105

3.3. Conceptul i structura pieei monetare

de lichiditi, atunci cnd piaa, considerat global, se manifest ca solicitatoare de

3.4. Instituiile pieei monetare. Aparatul bancar

Cantitile de moned solicitate de agenii economici nebancari sunt puse n

Pag. 27 din 105

- operaii de mprumut pe gaj de mrfuri, care se refer la creditele acordate

s determine rezervele obligatorii ale bncilor, n vederea controlrii masei monetare.

Pag. 29 din 105

unde: CS reprezint capitalul social i N este numrul de aciuni.

emisiune (pre de emisiune). Aceasta se determin prin adugarea la valoarea nominal a

Randamentul unei aciuni este dat de formula: r =

randamentul, D - dividendul adus de aciune, C - cursul bursier.

Pag. 32 din 105

mprumutului i N - numrul de obligaiuni emise.

100. Cuponul de dobnd reprezint fructificarea plasamentului n raport de valoarea

Pag. 33 din 105

4.2. Conceptul i structura pieei de capital

economici, solicitatori de fonduri. Ea funcioneaz ca un mecanism de legtur ntre cei

Pag. 35 din 105

Operaiunile specifice17 pieei primare de capital reprezint, n fapt, mijloacele

I. Popa, Bursa, vol.I, Editura Adevrul, Bucureti, 1994.

4.3. Cererea i oferta de capital

- riscul creditului, specific pieei obligaiunilor, care intervine atunci cnd

Pag. 40 din 105

d) politica economic adoptat n diferite ri, primitoare de for de munc superior

- combinarea forei de munc cu factorul de producie - capital, asociere ce

5.2. Cererea i oferta de for de munc

produciei (Q) la productivitatea muncii (W), astfel: N =

produciei, n condiiile meninerii constante a productivitii muncii, nu se poate realiza

a. are o mobilitate spaial mult mai limitat n raport cu oferta mrfurilor