Tema 6.

Analiza financiară prin fluxuri

6.7. Analiza fluxurilor de numerar prin metoda ratelor

În procesul de analiză a fluxurilor de numerar se aplică pe larg metoda ratelor.

Examinarea fluxului de numerar prin metoda ratelor permite formularea unei concluzii
generale despre ameliorarea situaţiei în comparatie cu anii precedenţi.
În acest sens pot fi calculate urmatoarele rate:
Coeficientul (rata) suficientei numerarului permite aprecierea capacităţii
întreprinderii de a-şi acoperi necesităţile creşterii potenţialului productiv şi plăţii
dividendelor prin autofinanţare (disponibilul bănesc obţinut în urma activităţii
operaţionale). Calcularea coeficientului în cauză se efectuiază conform formulei:
Fluxul _ net _ din _ activitatea _ operationalaă
Rata suficientei numerarului =
Pr ocurarea _ AI  Sporirea_ Stocuri  Plata _ dividendelor
La aprecierea ratei de suficienţa a mijloacelor băneşti se iau in consideratie
urmatoarele aspecte:
 Marimea coeficientului egala cu sau mai mare decît 1 semnifică faptul că
întreprinderea are posibilitate de a satisface nevoile menţionate în numitorul
formulei de calcul fără finanţare din exterior.
 La scăderea coeficientului sub nivelul unitar, se trage concluzia ca sursele interne
ale numerarului devin insuficiente pentru plata dividendelor şi dezvoltarea
potentialului întreprinderii.
 În cazul fluxului net negativ din activitatea operaţională se constată insuficienţa
fluxurilor numerarului indiferent de mărimea altor părti ale formulei de calcul.
 Dacă marimea numitorului formulei de calcul este nulă, adică întreprinderea nu
foloseşte numerarul pentru procurarea activelor imobilizate, sporirea stocurilor
şi plata dividendelor, atunci se indică inutilitatea şi imposibilitatea calculării ratei
de suficienţa a numerarului.
Rata de acoperire a datoriilor cu fluxul de numerar indică posibilitatea
recuperarii sumelor datorate prin disponibilul bănesc obţinut în urma activităţii
operaţionale. La calcularea acestui coeficient apelăm la urmatoarea relaţie de calcul:
Rata de acoperire a datoriilor cu fluxul de numerar
Fluxul _ net _ din _ activitatea _ operationala

DTL  DCurente
După cum se observă din formula de calcul, la determinarea coeficientului în
cauză fluxul net generat în procesul activităţii operaţionale şi reflectat în Situația
fluxurilor de numerar se compară cu suma datoriilor din Bilant. Inversarea rezultatului
calculării arată numărul perioadelor de activitate necesare întreprinderii pentru
acumularea numerarului suficient pentru recuperarea datoriilor existente la o anumită
dată.
Acest coeficient frecvent se foloseste în practica occidentală pentru aprecierea
credibilitătii întreprinderii în special în cazul acordarii creditelor pe termen lung .Rata
de acoperire a datoriilor cu fluxul de numerar se aplică şi pentru clasarea (raiting-ul)
obligaţiunilor emitentului. Este evident că rata mai ridicată de acoperire a datoriilor
 permite clasarea credibilităţii clientului bancar sau siguranţa investiţiilor în
obligaţiunile emitentului la un nivel mai înalt. Totodată, mărimea negativă a acestei rate
(in cazul fluxului net negativ din activitatea operaţională) indică riscul înalt de creditare
şi investire.
Durata (perioada) achitării dividendelor anunţate indică numărul de zile în
decursul cărora întreprinderea poate achita dividentele anunţate în suma deplină fără
finanţare din exterior. În scopul calculării acestui indicator se foloseşte relaţia de calcul:
Dividende_ anuntate
Durata achitarii dividendelor anuntate 
Incasari _ operationale _ medii _ pe _ zi
Pentru aplicarea acestei formule suma dividendelor anunţate poate fi
determinată în baza informaţiilor din Anexele la situațiile financiare ca produsul dintre
marimea dividendelor anunţate (planificate pentru plată) pentru o acţiune ordinară şi
numărul acţiunilor ordinare. În cazul lipsei informaţiilor necesare în Anexa situațiile
financiare, în calitate de sursa informaţională serveşte procesul-verbal al adunării
generale a acţionarilor cu privire la plata dividendelor.
Încasările operaţionale medii zilnice se calculează conform datelor Situației
fluxurilor de numerar în felul urmator: încasările din vînzari se adună cu alte încasări
operaţionale şi rezultatul se împarte la 360 zile.
Aprecierea duratei de achitare a dividendelor anunţate este importantă, în primul
rind, pentru proprietarii reali ai întreprinderii, pentru investitorii potenţiali, specialiştii
pieţei de valori mobiliare.
Rata suficientei activelor perfect lichide arata numărul de zile în decursul
cărora întreprinderea poate lucra, folosind exclusiv disponibilităţile băneşti absolut
lichide fără atragerea surselor de finanţare din exterior. Nivelul acestei rate se
calculează cu ajutorul formulei:
Numerar _ disponibil
Rata suficientei activelor perfect lichide 
Plati _ medii _ operationale _ pe _ zi
La aplicarea acestei formule în calcul se ia suma numerarului reflectată în activul
Bilantului. Plăţile operaţionale medii zilnice se determină în felul urmator: se adună
toate tipurile de plăţi în cadrul activităţii operaţionale şi rezultatul se împarte la 360 zile.
Pentru managerii întreprinderii această rată serveste în calitate de instrument
operaţional de dirijare a activităţii curente, întrucit permite stabilirea momentului de
apariţie a nevoii de finanţare din exterior.
Coeficientul reinvestirii numerarului reflecta cota numerarului, care a fost
[Введите название организации]

obţinut din activitatea operaţională şi reţinut (lăsat) la întreprindere în decursul

perioadei, din suma mijloacelor plasate pe termen lung în activele disponibile.
Calcularea coeficientului în cauză se efectuează conform formulei:
Flux _ net _ din _ activitatea _ operationala
Coeficientul reinvestirii numerarului 
Total _ activ  DCurente
Părţile componente ale numărătorului formulei de calcul se determină pe baza
Situației fluxurilor de numerar, iar ale numitorului – pe baza Bilantului.

2
 Exemplul 6. Vom analiza gestiunea fluxurilor de numerar la al C.C. “M. Hidromaşexim” SA
prin metoda ratelor şi vom interpreta rezultatele obţinute.

Tabelul 7. Analiza ratelor fluxului de numerar la C.C. “M. Hidromaşexim” SA

Denumirea ratei 2013 2014 2015
Rata suficienţei numerarului, coef. -0,39 -0,87 0,08
Rata de acoperire a datoriilor cu numerar, coef. -0,18 -0,3 0,04
Rata suficientei activelor perfect lichide, zile 1,38 4,88 6,6
Rata reinvestirii numerarului, % -0,13 0,3 0,08

Rezultatele analizei fluxurilor de numerar prin metoda ratelor atestă faptul că la

C.C. “M. Hidromaşexim” SA se ameliorează situaţia privind suficienţa numerarului, a căror
rată în anul 2015 a constuit 0,08. Spre deosebire de anii precedenţi, cînd valoarea acestei
rate era negativă, nici în anul 2013 sursele interne ale întreprinderii sunt insuficiente
pentru dezvoltarea potenţialului întreprinderii şi pot acoperi doar 8% din suma necesară.
Calculul ratei de acoperire a datoriilor cu fluxul de numerar arată ca în cursul
anilor 2013 şi 2014, întreprinderea din cauza insuficienţei disponibilului de numerar nu a
putut recupera sumele datorate la finele anului. Aceeaşi situatie se înregistreaza şi în anul
de gestiune curent, adică persistă incapacitatea absoluta de recuperare a datoriilor fără
finanţare din exterior. Astfel, în anul 2015, prin disponibilităţile de numerar generate de
activitatea operaţională, întreprinderea a recuperate doar 4% din sumele datorate la
finele anului.
La un nivel destul de scăzut se situează rata suficienţei activelor perfect lichide,
care în dinamică are o evoluţie de creştere. La finele anului 2015 S.A. “Hidromaşexim”
dispunea de numerar, ce permiteau efectuarea de plăţi în decurs de 6,6 zile, spre deosebire
de 1,38 zile în anul 2013 şi 4,9 zile în a. 2014.
Coeficientul reinvestirii numerarului în anul 2015 se încadrează în limitele de 8-
10%, constituind 8%, ceea ce însă n-a avut loc în anul 2013 din cauza fluxului net negativ
generat de activitatea operaţională.
[Введите название организации]