Fluxurile de trezorerie i analiza lichiditii

Fluxurile de trezorerie
Toate operaiunile pe care le realizeaz ntreprinderea cu mediul su se traduc prin fluxuri de trezorerie. Fluxul net global de trezorerie T = ncasri - Pli = FR NFR T provine din trei origini distincte : operaiuni legate de activitate operaiuni legate de investiii operaiuni legate de finanare
2

Fluxurile de trezorerie

Activitate

Investiie

Finanare

Trezoreria
ncasri Pli
3

Fluxurile de trezorerie
Avem deci relaia :
Flux net de trezorerie legat + de activitate Flux net de trezorerie legat + de investiie Flux net de trezorerie legat de finanare

= FR NFR = T

Fluxul net de trezorerie legat de activitate

Fluxul net de trezorerie legat de activitate ( FNTLA ) = veniturile de gestiune ncasate n cursul exerciiului cheltuielile de gestiune pltite n cursul aceluiai exerciiu. Prin venituri i cheltuieli de gestiune trebuie nelese veniturile i cheltuielile de exploatare , financiare i excepionale ( cu excepia veniturilor din cesiunea elementelor de activ ).
5

Fluxul net de trezorerie legat de activitate

Fluxul net de trezorerie legat de activitate poate fi calculat pornind de la CAF , la care trebuie s aplicm cteva corecii. a) Corecia relativ la Stocuri constatarea variaiilor stocurilor nu are nici un efect asupra trezoreriei , prin urmare acestea trebuie eliminate din CAF b) Corecia relativ la variaiile creanelor i ale datoriilor corecia relativ la creanelor :
6

Fluxul net de trezorerie legat de activitate

Veniturile ncasate = Venituri ncasabile Creane unde Creane = Creane nscute n N ncasri de creane anterioare corecia relativ la datoriilor : Cheltuieli pltite = Cheltuieli pltibile Datorii n concluzie relaia dintre FNTLA i CAF este : FNTLA = CAF - Stocuri - Creane + Datorii sau FNTLA = CAF ( Stocuri + Creane - Datorii ) Deci FNTLA = CAF NFR legat de activitate
7

Fluxul net de trezorerie legat de activitate

FNTLA permite de a ti dac operaiile de gestiune amelioreaz sau deterioreaz trezoreria. Dac FNTLA < 0 (operaiile de gestiune reduc trezoreria ), ntreprinderea se gsete ntr-o situaie critic i risc s se confrunte cu probleme de non lichiditate pe termen scurt. Dac FNTLA > 0 , acesta exprim existena unui potenial de autofinanare i este semnul unei bune rentabiliti.
8

Fluxul net de trezorerie legat de activitate

Fluxul net de trezorerie legat de activitate depinde de importana CAF i de NFR legate de activitate.

CAF NFR Excedent de trezorerie

100 120 = - 20
Gestiunea consum trezorerie

100 0 = 100
Gestiunea degaj o trezorerie egal cu CAF

100 - 50 = 150
Gestiunea degaj o trezorerie superioar CAF
9

Excedentul de trezorerie al exploatrii ( ETE ) sau fluxul de trezorerie al exploatrii ( FTE )

Operaiunile de exploatare ocup un loc special n cadrul operaiilor de gestiune legate de activitate. Aceste operaiuni degaj n cursul exerciiului un excedent ( sau deficit ) de trezorerie denumit
Excedent de trezorerie al exploatrii ( ETE )

n general ETE este elementul principal al FNTLA

10

Excedentul de trezorerie al exploatrii ( ETE ) sau fluxul de trezorerie al exploatrii ( FTE )

Operaiuni de exploatare
Operaii legate de activitate ETE + T din alte operaiuni legate de activitate = FNTLA

Alte operaiuni legate de activitate

11

Excedentul de trezorerie al exploatrii ( ETE ) sau fluxul de trezorerie al exploatrii ( FTE )

ETE =
ncasri din vnzri - Pli aferente aprovizionrilor - Pli aferente altor cheltuieli de exploatare - Reglementarea

Analiza elementelor constitutive ale ETE conduce la formula : ETE = Vnzri ( fr TVA ) + Producia imobilizat
- Cumprri ( fr TVA ) - Alte cheltuieli de exploatare ( Stocuri exclus ) - Creane de exploatare + datorii de exploatare
12

Excedentul de trezorerie al exploatrii ( ETE ) sau fluxul de trezorerie al exploatrii ( FTE )

Calculul ETE : a) Calculul ETE pornind de la EBE : ETE = EBE NFRE
unde NFRE = Stocuri + Creane de exploatare Datorii de exploatare

b) Calculul ETE pornind de la excedentul asupra operaiunilor ( ESO ) :

ETE = ESO - Creane de exploatare + Datorii de exploatare
13

Excedentul de trezorerie al exploatrii ( ETE ) sau fluxul de trezorerie al exploatrii ( FTE )

ESO =
Vnzri ( fr TVA ) + Producia imobilizat
- Cumprri ( fr TVA ) - Alte cheltuieli de exploatare ( Stocuri exclus )

Creane de exploatare - Datorii de exploatare = Variaia

stocului comercial Deci ETE = ESO Stocului comercial Dac comparm cele dou relaii obinute la a) i b) deducem formula : ESO = EBE - Stocuri
14

Excedentul de trezorerie al exploatrii ( ETE ) sau fluxul de trezorerie al exploatrii ( FTE )

c) Calculul ETE pornind de la ncasri i pli ( inclusiv TVA ) aferente operaiunilor de exploatare :
operaiuni de exploatare

ETE = ncasri din operaiuni de exploatare Pli din

Dac ETE < 0 , aceasta semnific faptul c activitatea de exploatare consum trezorerie n loc de a o degaja ( adic ncasrile < plile ). n acest caz rezult o rentabilitate insuficient. Cu ct ETE este mai important cu att rentabilitatea de exploatare i potenialul de autofinanare sunt mai mari. 15

Fluxurile nete de trezorerie din operaii de investiii i din operaii de finanare

Fluxul net de trezorerie din operaii de investiii = Cesiuni i reduceri de elemente de activ imobilizat - Achiziii de elemente de activ imobilizat - Cheltuieli de repartizat

Fluxul net de trezorerie din operaii de finanare = Creterea de capitaluri proprii ( inclusiv subvenii ) - Dividende - Reducerea de capitaluri proprii + Creterea de datorii financiare - Rambursarea datoriilor financiare 16

Fluxurile nete de trezorerie din operaii de investiii i din operaii de finanare

n funcie de CAF i de variaia fondului de rulment se obine relaia : fluxul net de trezorerie din NFR legat operaii de = FR CAF de operaii de investiii i investiii i de finanare de finanare

17

Remarci
1. Se poate verifica relaia fundamental : FNTLA + Flux net de trezorerie din operaii de investiii i de finanare = T = FR NFR 2. Majoritatea tablourilor de fluxuri adopt structura urmtoare : Trezorerie datorat activitii + Trezorerie datorat investiiei + Trezorerie datorat finanrii = Variaia global a trezoreriei
18