ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE A MOLDOVEI

Cu titlu de manuscris C.Z.U.: 339.727.22:338(478)(043)

SLONOVSCHI Dumitru

NOI ASPECTE ALE INVESTI!IILOR: INTERNA!IONALIZAREA DIRECT" #I INDIRECT"

08.00.10 Finan$e; moned%; credit Tez% de doctor n economie

Conduc!tor "tiin#ific:

Cobzari Ludmila, dr. hab., prof. univ., 08.00.10 - Finan#e; moned!; credit

Autor:

Slonovshi Dumitru

CHI#IN"U, 2012
!

 Slonovschi Dumitru, 2012

CUPRINS ADNOTARE .............................................................................................................................. LISTA ABREVIERILOR........................................................................................................... INTRODUCERE .............. 1. FUNDAMENTE TEORETICE ALE ESEN!EI #I ROLULUI INVESTI!ILOR STR"INE DIRECTE N ECONOMIA MODERN" ........................................................... 1.1. Abord!ri conceptuale "i factorii determinan#i ai investi#iilor str!ine directe............. 1.2. Repere privind teoriile "i ipotezele investi#iilor str!ine directe................. 1.3. Analiza modelelor de atragere "i de interna#ionalizare a investi#iilor. 1.4. Contribu#ia investi#iilor str!ine directe la dezvoltarea economic! a #!rii prin prisma modelelor de cre"tere economic!........................................................................................ 1.5. Concluzii la capitolul 1.............................................................................................. 2. MUTA!II ACTUALE N PROCESUL INVESTI!IONAL INTERNA!IONAL . 2.1. Aprecieri cu privire la evolu#ia investi#iilor str!ine directe pe plan mondial.................... 2.2. Noi dimensiuni ale procesului investi#ional interna#ional investi#iile str!ine directe de tip indirect "i investi#ii str!ine directe false 2.3. Paradisurile fiscale ca subiec#i ai investi#iilor str!ine directe false "i de tip indirect......................................................................................................................... 2.4. Concluzii la capitolul 2.................................... 3. ASIMILAREA INVESTI!IILOR STR"INE DIRECTE N REPUBLICA MOLDOVA PRIN PRISMA INVESTI!IILOR STR"INE DIRECTE DE TIP INDIRECT ........................................................................................................................... 3.1. Analiza asimil!rii investi#iilor str!ine directe n Republica Moldova prin prisma concretiz!rii modelului investi#ional al acesteia .......................................... 3.2. Investi#iile str!ine directe de tip indirect "i investi#iile str!ine directe false n Republica Moldova................................................................. 3.3. Elaborarea modelului de estimare a incidentei investi#iilor str!ine directe asupra cre"terii economice n Republica Moldova "i prognoza acestora pe termen scurt ............ 3.4. Concluzii la capitolul 3................................................... CONCLUZII GENERALE #I RECOMAND"RI. BIBLIOGRAFIE ANEXE .. !

5 8 9 15 15 23 31 45 56 60 61 74 82 89

93 93 104 112 124 129 136 150 3

Anexa 1. Tipologia investi#iilor str!ine .. Anexa 2. Parametrii climatului investi#ional .. Anexa 3. Climatul investi#ional .. Anexa 4. Clasificarea selectat! a procesului de interna#ionalizare bazat pe inova#iune Anexa 5. Topul mondial a 20 #!ri investitoare .. Anexa 6. Topul mondial a 20 #!ri receptoare de investi#ii str!ine directe .. Anexa 7. Situa#ia privind investi#iile str!ine directe n #!rile recent aderate la Uniunea European! ... Anexa 8. Evolu#ia principalilor indicatori a fluxurilor de investi#ii str!ine directe dup! regiunile receptoare Anexa 9. Evolu#ia principalilor indicatori a fluxurilor de investi#ii str!ine directe dup! regiunile de origine . Anexa 10. Principalii indicatori privind fluxurile ISD sub form! de proiecte greenfield, fuziuni "i achizi#ii transfrontaliere .. Anexa 11. Cump!r!ri "i vnz!ri de valori mobiliare realizate de investitorii str!ini n Republica Moldova dup! #ara de origine n anii 2009-2010 .. Anexa 12. Evaluarea dinamicii calit!#ii factorilor modelului investi#ional al Republicii Moldova, din perspectiva anilor 2000$2005$2012 Anexa 13. Modelul reflexiv al ISD Anexa 14. Analiza procesului de interna#ionalizare a firmelor (lan#urile de constituire) studiu de caz: extinderea n Romania "i Republica Moldova. Anexa 15. ISD de tip indirect n Republica Moldova cazuri de succes . Anexa 16. Reprezentarea grafic! a rezultatelor modelului ce reflect! rela#ia dintre cre"terea economic! "i ISD . Anexa 17. Reprezentarea grafic! a rezultatelor modelului de previziune a stocului de ISD . ACTE DE IMPLEMENTARE . DECLARA%IE PRIVIND ASUMAREA R&SPUNDERII .. CV-ul autorului ...

151 152 153 154 156 157 158 159 160 161 162 163 166 167 168 185 186 187 190 191

ADNOTARE la teza pentru ob#inerea gradului "tiin#ific de doctor n "tiin#e economice cu tema: Noi aspecte ale investi$iilor: interna$ionalizarea direct% &i indirect%. Slonovschi Dumitru, Chi"in!u, 2012. Specialitatea 08.00.10 Finan#e; Moned!; Credit Teza cuprinde introducere, 3 capitole, concluzii generale "i recomand!ri, bibliografia din 209 de titluri, 17 anexe, este expus! pe 130 de pagini "i con#ine 8 tabele, 30 figuri, 23 de formule. Cercet!rile sunt reflectate n 9 publica#ii "tiin#ifice. Cuvinte-cheie: investi#ii, investi#ii str!ine directe, investi#ii str!ine directe de tip indirect, investi#ii str!ine directe false, companii multina#ionale, canale de transmisie a efectelor investi#iilor str!ine directe, model investi#ional, model econometric, prognoz! investi#ional!. Domeniul de studiu: include investi#iile str!ine directe n form! tradi#ional! "i cele de tip indirect, ca rezultat particular al interna#ionaliz!rii procesului investi#ional. Scopul &i obiectivele cercet%rii: determinarea tendin#elor n fluxurile investi#ionale interna#ionale "i a particularit!#ilor investi#iilor str!ine directe implementate n Republica Moldova sub aspectul noilor dimensiuni conturate de investi#ii str!ine directe de tip indirect "i investi#ii str!ine directe false. Noutatea &tiin$ific% a investiga$iei: este constituit! de identificarea investi#iilor str!ine directe de tip indirect "i elaborarea modelului acestora; fundamentarea investi#iilor str!ine directe false "i elaborarea modelului acestora; fundamentarea "tiin#ific! a semnifica#iei investi#iilor str!ine directe de tip indirect "i investi#iilor str!ine directe false pentru elaborarea "i implementarea politicii investi#ionale a statului; identificarea canalelor de transmitere a efectelor investi#iilor str!ine directe; elaborarea modelului investi#ional al unei #!ri; elaborarea modelului ce permite comensurarea inciden#ei investi#iilor str!ine directe asupra cre"terii economice; elaborarea metodologiei prognoz!rii pe termen scurt a evolu#iei stocului de investi#ii str!ine directe n economia na#ional!. Semnifica$ia teoretic%: const! n conceptele propuse, metodologiile noi elaborate, constat!rile realizate ce vor servi drept suport pentru cercet!rile "tiin#ifice viitoare. Totodat!, teza poate fi propus! ca surs! bibliografic! n procesul didactic din institu#iile de nv!#!mnt economic superior. Valoarea practic% a lucr%rii rezid! n: diferen#ierea investi#iilor n scopul concentr!rii eforturilor autorit!#ilor centrale de atragere a anumitor tipuri de investi#ii str!ine; elaborarea fundamentelor pentru modelarea investi#ional! n scopul aplic!rii acestora la elaborarea politicilor economice, precum "i atragerea investi#iilor n economia na#ional!; estimarea aportului investi#iilor str!ine directe la dezvoltarea economiei na#ionale prin identificarea canalelor de transmisie a efectelor investi#iilor str!ine directe; prognozarea stocului de investi#ii str!ine directe. Implementarea rezultatelor &tiin$ifice: recomand!rile elaborate n tez! au fost acceptate spre utilizare n activitatea Ministerului Economiei pentru fundamentarea m!surilor de perfec#ionare a politicii investi#ionale a Republicii Moldova.

ANNOTATION To the Doctoral Thesis in Economics with the theme: New investments aspects: direct and indirect internationalizations. Slonovschi Dumitru, Chisinau, 2012. Speciality 08.00.10 Finance; Money; Credit
The thesis consists of the introduction, 3 chapters, general conclusions and recommendations, bibliography containing 209 titles, 17 annexes and it is exposed on 130 pages, including 8 tables, 30 figures and 23 formules. Researches are reflected in 9 scientific papers. Key words: investments, foreign direct investments, foreign direct investments of indirect type, wrong foreign direct investments, multinational companies, investment model, econometric model, investment forecast. Domain of study: of the thesis is represented by foreign direct investments in traditional form and indirect type, as particular result of internationalization of investment process. Objectives of thesis: consists in trends determination in international investment flows and foreign direct investments features implemented in Moldova in terms of new foreign direct investments of indirect type and wrong foreign direct investments. Scientifical novation and originality of the results: consists in foreign direct investments identification of indirect type and its model elaboration; identification of wrong foreign direct investments and its model elaboration; the scientific argumentation of significance of foreign direct investments of indirect type and wrong foreign direct investments for elaboration and implementation of state investment policy; identification of transmission channels for the effects of foreign direct investment; elaboration of investment model of a country; elaboration of model that allows measurement of the incidence of foreign direct investments on economic growth; elaboration of short-term forecasting methodology of the development of foreign direct investment stock in the national economy. Theoretical significance: consists of proposed concepts, new developed methodologies, realized findings, which will serve to support further scientific research. However, the sentence may be proposed as reference work in the teaching of economic higher education institutions. Applicative value of the thesis ca be found in: consist in the investments differentiation of central authorities to concentrate efforts to attract certain types of foreign investment; basics elaboration for investment modeling in scope of their applications to economic policy, and attracting investments in national economy; impact estimation of foreign direct investments contribution on economic growth; forecast of foreign direct investment stock. Implementation of sientifical results: recommendations developed in this paper were accepted for use in activity of Ministry of Economy of the Republic of Moldova for improvement measures of investment policy of the Republic of Moldova.

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

Lista abrevierilor
BERD Banca European! pentru Reconstruc#ie "i Dezvoltare; BNM Banca Na#ional! a Moldovei; BNS Biroul Na#ional de Statistic!; BPE Balan#a de Pl!#i Externe; CAEN Clasificatorul Activit!#ilor Economiei Na#ionale; CMN - Companii Multina#ionale; CSI Comunitatea Statelor Independente; CTN - Corpora#ii Transna#ionale; ECE - Europa Central! "i de Est; FMI Fondul Monetar International (eng. IMF International Monetary Fund); ISD Investi#ii Str!ine Directe; MDL leul moldovenesc - moneda na#ional! a Republicii Moldova; ONG Organiza#ie non guvernamental!; PIB Produsul Intern Brut; PNUD - Programul Na#iunilor Unite pentru Dezvoltare (United Nations Development Programme); SUA Statele Unite ale Americii; SRL societate cu r!spundere limitat!; STN - societ!#i transna#ionale; TACIS Technical Assistance for the Commonwealth of Independent States; UE Uniunea European!; UNCTAD - United Nations Conference on Trade and Development (Conferin#a Na#iunilor Unite pentru Comer# "i Dezvoltare).

INTRODUCERE Actualitatea !i importan"a temei de cercetare. Economia contemporan! este profund marcat! de fenomenul interna#ionaliz!rii afacerilor, integr!rilor economice, dar "i a descoperirii unui "ir de inexactit!#i n "tiin#a economic! "i recunoa"terii unor e"ecuri ale politicilor promovate. Investi#iile constituie suportul material al dezvolt!rii economice durabile a unei #!ri. Activnd ntr-un mediu concuren#ial la nivel regional "i global, n condi#iile liberaliz!rii continue a circula#iei persoanelor, m!rfurilor, dar "i a capitalului, #!rile sunt n competi#ie permanent!, inclusiv n domeniul atragerii investi#iilor att ale investitorilor locali, ct "i celor str!ini. Rolul investi#iilor str!ine n economia unei #!ri este incontestabil: lan#ul de efecte pe care le genereaz! se repercuteaz! att asupra produc#iei de bunuri "i servicii, ct "i asupra consumului, motivnd simultan cererea "i oferta. Din acest motiv, problema promov!rii procesului investi#ional r!mne n permanen#! actual! n lume "i, cu att mai mult, n Republica Moldova. n acest context se discut! despre climatul investi#ional favorabil din #ar!, despre sus#inerea ini#iativei sectorului privat n domeniul desf!"ur!rii procesului investi#ional "i despre succesele ob#inute n acest domeniu. n acela"i timp, din a doua jum!tate a secolului XX, dat fiind faptul c! investi#iile au nceput s! fie privite ca un factor catalizator al dezvolt!rii economice, cea mai mare parte a #!rilor au ntreprins m!suri de mbun!t!#ire a climatului investi#ional n scopul atragerii investi#iilor str!ine directe, ceea ce a influen#at pozitiv asupra fluxului de investi#ii "i a creat posibilit!#i largi de alegere ntre #!rile recipiente de capital. Promovarea politicii corespunz!toare de c!tre #ara recipient! fa#! de investi#iile str!ine directe constituie o component! important! "i necesar!. Elementele de baz! ale climatului investi#ional pot fi considerate m!surile ce #in de activit!#ile investitorilor str!ini, standardele aplicate fa#! de filialele de peste hotare, precum "i func#ionarea adecvat! a pie#elor locale. Noile realit!#i cu care se confrunt! economia, complexitatea crescnd! a rela#iilor economice na#ionale "i interna#ionale, multiplicarea problemelor care transcend! grani#ele disciplinelor consacrate "i a celor generatoare de incertitudini amplific! dificultatea administr!rii economiei cu ajutorul unor teorii "i modele vechi "i reclam! o schimbare radical! a modului de abordare a economiei. Identificarea unor noi direc#ii de cercetare "i a unor noi orizonturi n abordarea unor domenii specifice, n special ale macroeconomiei "i economiei politice interna#ionale, trebuie s! porneasc! de la evolu#iile complexe ce caracterizeaz! realitatea economic!, de la multiplicarea

evenimentelor cu repercusiuni politice "i economice, precum "i de la dezechilibrele "i asimetriile ce caracterizeaz! lumea actual!. n unele abord!ri teoretice, perioada actual! este identificat! cu trecerea la o nou! form! de capitalism sub efectul ac#iunii noilor tehnologii "i a globaliz!rii financiare. De rnd cu aceasta este revizuit rolul investi#iilor n dezvoltarea economic!, precum "i a formelor "i destina#iei acestora. La momentul actual sunt practicate noi forme ale investi#iilor interna#ionale, ceea ce impune studierea lor. Gradul de studiere a temei de cercetare. Semnifica#ia investi#iilor str!ine directe "i a impactului acestora supra dezvolt!rii economice a unei economii na#ionale este incontestabil!, iar aspectele care influen#eaz! decizia de plasare a capitalurilor n forma investi#iilor str!ine directe n ramurile economiei na#ionale a unei #!ri au fost cercetate n diverse ipostaze n multe centre interna#ionale "i na#ionale de cercet!ri economice "i financiare, cum sunt Direc#iile de cercetare ale B!ncii Mondiale; Fondul Monetar Interna#ional; Organiza#ia pentru Cooperare Economic! "i Dezvoltare; Central for Social and Economic Research; Institutul na#ional de Cercet!ri Economice al Academiei Romne; Institutul de Cercet!ri Financiare "i Monetare Victor Sl!vescu al Academiei Romne; Academia de Studii Economice a Moldovei; Institutul de Economie, Finan#e "i Statistic!; Universitatea Tehnic! din Moldova etc. Scopul cercet#rii const! n determinarea pozi#ion!rii Republicii Moldova n fluxurile investi#ionale interna#ionale "i a particularit!#ilor influxurilor investi#iilor str!ine directe n Republica Moldova sub aspectul noilor dimensiuni conturate n calitate de investi#ii str!ine directe de tip indirect "i investi#ii str!ine directe false. Scopul cercet!rii impune urm!toarele obiective: abordarea aspectelor specifice ale interna#ionaliz!rii procesului investi#ional; examinarea teoriilor "i modelelor privind investi#iile str!ine directe, inclusiv a modelelor moderne de atragere a lor; studierea fenomenului investi#iilor str!ine directe de tip indirect "i a investi#iilor str!ine directe false; studierea tendin#elor de evolu#ie a investi#iilor str!ine directe sub aspect mondial; studierea particularit!#ilor procesului investi#ional "i a locului Republicii Moldova n fluxurile investi#ionale interna#ionale; studierea investi#iilor str!ine directe de tip indirect "i a investi#iilor str!ine directe false n condi#iile Republicii Moldova; estimarea contribu#iei investi#iilor str!ine directe la cre"terea economic! a Republicii Moldova. ! 10

Obiectul de cercetare l constituie investi#iile str!ine directe, ca rezultat particular al procesului de interna#ionalizare a procesului investi#ional. O aten#ie deosebit! este acordat! evolu#iei investi#iilor str!ine directe pe plan mondial "i na#ional, marcnd noile dimensiuni ale acestora. La fel sunt analizate modelele ce #in de atragerea investi#iilor str!ine directe, contribuOia lor la cre"terea economic!, conturnd n acest context noile aspecte ale investi#iilor - investi#ii str!ine directe de tip indirect "i investi#iilor str!ine directe false. Suportul teoretico !tiin"ific !i metodologic al tezei. Cercet!rile realizate constituie analiza investiga#iilor n domeniu, rezultatele fundamentale ale analizei na#ionale "i str!ine cu privire la factorii determinan#i de atragere a investi#iilor str!ine ntr-o economie na#ional! "i, n special, n economia Republicii Moldova. La baza investiga#iilor realizate au stat lucr!rile fundamentale ale teoreticienilor str!ini: J.Johanson, J.E.Vahlne, S.Reid, M.Porter, M.R.Czinkota, S.T.Cavusgil; savan#ilor "i cercet!torilor romni "i ru"i Romanu I., Vasilescu I., Mazilu A, Gh.Negoescu, M.Stoian, O.T!n!soiu, L.L.Igonina, G.P.Pod"ivalenco, A.P.Pancruhin, A.A.Covalevschii, L.Cobzari, R.Hncu, M.Ciubotaru, T.Manole, A.Caraganciu, N.Botnari, V.Fetiniuc, A.Timu". Metodologia cercet#rii aplicat! s-a bazat pe principiile dialecticii n concordan#! cu cele ale urm!toarelor metode: metodele sistemice, analiza statistic!, metoda dialectic! cu componentele ei: analiza "i sinteza, induc#ia "i deduc#ia, metodele grafice "i tabelare, metodele inerente disciplinelor economice - observa#ia, ra#ionamentul, compara#ia, clasificarea, gruparea "i metoda sondajului, pentru modelare "i prognoz! a fost utilizat pachetul econometric Eviews 5.0.0.1. Aplicarea acestor metode a permis o analiz! profund! a diferitor fenomene economice. Suportul informa"ional al cercet!rilor constituie datele statistice oficiale ale B!ncii Na#ionale a Moldovei, ale Biroului Na#ional de Statistic!, ale Ministerului Economiei "i Comer#ului, ale Comisiei Na#ionale a Valorilor Mobiliare, ale B!ncii Mondiale, UNCTAD, TACIS "i analizele proprii ale autorului. Direc"iile de solu"ionare a problemei cercetate. Pentru atingerea obiectivelor enun#ate se vor analiza profund investi#iile str!ine directe, drept rezultat al procesului de interna#ionalizare a investi#iilor, se va cerceta fenomenul investi#iilor directe de tip indirect "i a investi#iilor directe false, pe parcursul ntregului proces urm!rindu-se identificarea solu#iilor "i oportunit!#ilor fenomenului cu referin#! la situa#ia din Republica Moldova. Noutatea !tiin"ific# const! n tratamentul procesului investi#ional din perspectiva fenomenului interna#ionaliz!rii. Elementele de noutate "tiin#ific! a investiga#iei se concretizeaz! n: identificarea investi#iilor str!ine directe de tip indirect "i elaborarea modelului acestora; ! 11

fundamentarea investi#iilor str!ine directe false "i elaborarea modelului acestora; fundamentarea "tiin#ific! a semnifica#iei investi#iilor str!ine directe de tip indirect "i investi#iilor str!ine directe false pentru elaborarea "i implementarea politicii investi#ionale a statului;

identificarea canalelor de transmisie a efectelor investi#iilor str!ine directe; elaborarea modelului investi#ional al unei #!ri "i concretizarea modelului investi#ional al Republicii Moldova; elaborarea modelului de comensurare a inciden#ei investi#iilor str!ine directe atrase n economia na#ional! asupra cre"terii economice; elaborarea prognozei pe termen scurt de evolu#ie a stocului de investi#ii str!ine directe n economia na#ional!. Valoarea practic# a lucr#rii rezid! n:

diferen#ierea investi#iilor n scopul concentr!rii eforturilor autorit!#ilor centrale de atragere eventual Pi de stopare a anumitor tipuri de investi#ii str!ine; considerarea factorilor financiari cu ulterioara lor includere n modelele investi#ionale n scopul aplic!rii acestora la elaborarea politicilor economice; eviden#ierea factorilor prioritari de atragere a investi#iilor n economia na#ional!; estimarea aportului investi#iilor str!ine directe la dezvoltarea economiei na#ionale prin identificarea canalelor de transmisie a efectelor investi#iilor str!ine directe; prognozarea stocului de investi#ii str!ine directe; cercet!rile pot fi folosite la completarea cursurilor universitare la discipline de specialitate n institu#iile de nv!#!mnt superior. Problema &tiin$ific% important% solu$ionat% n domeniul cercetat cuprinde eviden#ierea

muta#iilor actuale n cadrul procesului investi#ional interna#ional "i concretizarea aspectelor noi ale investi#iilor prin interna#ionalizarea direct! "i indirect!, inclusiv n Republica Moldova. Cercetarea a demonstrat laturile pozitive "i negative ale interna#ionaliz!rii investi#iilor, a conturat modelul investi#ional al unei #!ri "i a identificat canalele de transmisie a efectelor investi#iilor str!ine directe n scopul orient!rii la aplicarea diferitor prghii "i instrumente de ncurajare "i/sau atragere a investi#iilor n contextul elabor!rii politicilor economice. Aprobarea rezultatelor investiga"iei. Principalele aspecte din lucrare au fost prezentate de autor n cadrul conferin#elor "tiin#ifice locale "i interna#ionale, publicate n reviste. n total 9 lucr!ri publicate cu un volum total de 2,47 c.a.: 1) Slonovschi, D. O nou! viziune asupra investi#iilor str!ine directe. n: Economica. Chi"in!u, 2004, Q3 (47), +. 70-72, 0,27 c.a.; ! 12

2) Slonovschi, D. Importan#a re#elelor industriale n procesul de interna#ionalizare. n: Economica. Chi"in!u, 2004, Q4 (48), +. 22-25, 0,37 c.a.; 3) Slonovschi, D.; Galu"ca, T. Epistemologia procesului de interna#ionalizare. n: Economica. Chi"in!u, 2005, Q3 (51), +. 142-144, 0,28 c.a.; 4) Slonovschi D., Cobzari L. Elementele modelului investi#ional generalizat ale unei #!ri. n: Revista teoretico-"tiin#ific! Economie "i sociologie. Chi"in!u: IEFS, 2012, Q2, +. 84-89, 0,31 c.a. 5) Slonovschi D. Canalele de transmisie a efectelor investi#iilor str!ine directe. n: Analele institutului de economie, finan#e "i statistic!, Chi"in!u: IEFS, 2012, ed. II, +. 129132, 0,18 c.a. 6) Slonovschi D. Noi dimensiuni ale prpcesului investi#ional interna#ional. n: Economica. Chi"in!u, 2012, Q2 (80), +. 69-77, 0,32 c.a. 7) Slonovschi, D. Market entry modes a result of foreign investors` commitment. n: Integrarea european! "i competitivitatea economic!: Simpozion Interna#ional din 23-24 septembrie 2004. Chi"in!u: ASEM, 2004, Vol. II, p.158-161, 0,35 c. a.; 8) Slonovschi, D. Impactul distan#ei psihice asupra investitorilor. n: Simpozion Interna#ional al tinerilor cercet!tori din 29-30 aprilie 2004. Chi"in!u: ASEM, 2005, ed. II, p. 229-301, 0,21 c.a.; 9) Slonovschi D. Factorii determinan#i ai investi#iilor str!ine directe. n: Simpozion Interna#ional al tinerilor cercet!tori din 28-29 aprilie 2012. Chi"in!u: ASEM, 2012, ed. X, p. 105-111, 0,36 c,a. Structura lucr#rii. Scopul "i sarcinile cercet!rii au determinat structura logic! a lucr!rii care cuprinde: introducere, trei capitole, concluzii "i recomand!ri prezentate n ncheiere, lista bibliografic!, anexe, lista abrevierilor, cuvinte cheie, adnot!rile n limbile roman!, englez! "i rus!. In Introducere este argumentat! actualitatea temei investigate, sunt identificate scopul "i obiectivele cercet!rii, este precizat suportul teoretico-"tiin#ific "i metodologic al tezei, sunt prezentate noutatea "tiin#ific! "i valoarea practic! a lucr!rii "i precizat! problema "tiin#ific! important! solu#ionat!. Primul capitol Fundamentele teoretice ale esen"ei !i rolului investi"iilor str#ine directe n economia modern# este dedicat bazelor conceptuale ale investi#iilor str!ine directe, factorilor determinan#i ai acestora, precum "i rolului lor n dezvoltarea economiei #!rii. Este inclus studiul privind procesul de interna#ionalizare a procesului investi#ional prin prisma lucr!rilor savan#ilor cu renume asupra investi#iilor str!ine directe, inclusiv a teoriilor "i ipotezelor ! 13

relevante. Ca parte integrat! a capitolului sunt prezentate modelele ce relev! corelarea dintre investi#ii "i cre"terea economic!. Capitolul al doilea Muta"ii actuale n procesul investi"ional prezint! o analiz! detaliat! a tendin#elor investi#iilor str!ine directe pe plan mondial, conturnd particularit!#i specifice, precum "i aspecte fundamental noi. Sunt fundamentate "tiin#ific noile aspecte ale investi#iilor str!ine directe, inclusiv investi#iilor str!ine directe de tip indirect "i investi#iilor str!ine directe false, este prezentat! caracteristica "i modelul descriptiv al acestora. Se analizeaz! paradisurile fiscale n calitate de subiec#i ai investi#iilor directe false "i de tip indirect, precum "i de for#! motrice n dezvoltarea acestora. Capitolul trei Asimilarea investi"iilor str#ine directe n Republica Moldova prin prisma investi"iilor str#ine directe de tip indirect cuprinde fundamentarea conceptual! a modelului investi#ional al unei #!ri "i concretizarea modelului investi#ional al Republicii Moldova, precum "i o ampl! analiz! a fluxurilor "i stocului investi#iilor str!ine n Republica Moldova n ultimul deceniu n concordan#! cu progresele nregistrate pe plan macroeconomic. Au fost descoperite "i fundamentate un "ir de canale de transmisie a efectelor ISD. Autorul a conturat mai multe canale "i mecanisme de transmisie a efectelor ISD n func#ie de variabile rezultative afectate, dintre care: canalul real, canalul social, canalul fiscal, canalul cursului valutar, canalul ncrederii "i canalul averii nete. Se prezint! un studiu complex "i generalizat al investi#iilor str!ine directe de tip indirect n Republica Moldova prin prisma datelor empirice, este elaborat "i prezentat modelul econometric ce permite estimarea inciden#ei investi#iilor str!ine directe asupra cre"terii economice a Republicii Moldova "i prognoza pe termen scurt a stocului de investi#ii str!ine directe. n compartimentul Concluzii generale !i recomand#ri sunt reflectate cele mai importante rezultate ale investiga#iei realizate, sunt nglobate propuneri de atragere a investi#iilor str!ine directe n Republica Moldova, de asemenea, sunt trasate direc#iile cercet!rilor de perspectiv!.

14

1. CONCEPTUL DE INVESTI!II STR"INE DIRECTE #I ROLUL LOR N ECONOMIA MODERN" 1.1. Abord%ri conceptuale &i factorii determinan$i ai investi$iilor str%ine directe
Termenul de investi!ii provoac" uneori confuzii n mintea ncep"torilor n problemele macroeconomice. Confuzia este alimentat" de faptul real, conform c"ruia investi!ia pentru economie nu este acela#i lucru cu ceea ce consider" investi!ie unul sau altul din indivizi, lua!i separat. Regula general" este urm"toarea: acele achizi!ii de capitaluri care redistribuie activele existente ntre diferi!i agen!i economici nu sunt investi!ii pentru economie. n sensul folosit de macroeconomi#ti, investi!iile presupun crearea de noi capitaluri. (N.G. Mankiw)

Investi#iile constituie factorul primordial pentru dezvoltarea "i modernizarea unei economii na#ionale, "i, implicit, a celei mondiale. Unul dintre factorii determinan#i care determin! imboldul de investi#ii l reprezint! cererea de investi#ii. Cererea de investi#ii poate dep!"i economiile na#ionale. n contextul descris al realit!#ii economice, intr!rile de capital vin s! acopere decalajul dintre investi#iile interne "i economiile na#ionale. Investi#iilor str!ine le revine ponderea majoritar! n fluxurile de capital cu scop de investi#ii intrate ntr-o #ar!. Imboldul de a investi este rezultatul ac#iunii conjugate a unui ansamblu de factori. n esen#!, cnd o ntreprindere se hot!r!"te s! investeasc!, ea dobnde"te dreptul la un "ir de venituri viitoare pe care conteaz! s! le ob#in! de pe urma vnz!rii rezultatelor ob#inute, dup! sc!derea cheltuielilor curente ocazionate de ob#inerea produc#iei respective. Al!turi de aceste avantaje pe plan na#ional, extinderea marilor ntreprinderi n afara grani#elor #!rii de origine sunt determinate suplimentar de o multitudine de factori exogeni "i endogeni: evitarea barierelor vamale, prelungirea ciclului de via#! a produselor "i reducerea costurilor de produc#ie, inclusiv prin penetrarea pie#elor de materii prime "i for#! de munc! ieftin! ale altor #!ri, de imperativul valorific!rii superioare a avantajelor comparative "i competitive. Investi#iile str!ine directe, au avut n ultimele decenii, un impact semnificativ asupra cre"terii economice, a comer#ului exterior "i a structurilor productive n toate #!rile lumii. %!rile dezvoltate "i cele care au marcat dezvoltare accelerat! n ultimele dou! decenii, cu pregnan#! "i coeren#! au promovat o politic! n domeniul atragerii investi#iilor str!ine "i dezvolt!rii rela#iilor de comer# cu tehnologii "i produse avansate, stimulnd propriile companii n transna#ionalizare "i crend astfel un univers multidimensional la scar! mondial!, iar investi#ia str!in! direct! a devenit n acest fel o opera#iune extrem de complex! "i multidimensional!.

15

n ultimele decenii, pe pia#a financiar! interna#ional! am asistat la o intensificare f!r! precedent a fluxurilor investi#ionale interna#ionale, generate att de dorin#a de expansiune la scar! global! a unui num!r tot mai mare de companii, ct Pi de competi#ia dezl!n#uit! de multe #!ri pentru atragerea "i loca#iunea acestor companii ntru explorarea avantajelor aduse de Investi#iile str!ine directe (ISD). Pe parcursul acestor competi#ii, strategiile de implantare n str!in!tate "i politicile de atragere a ISD au cunoscut o diversificare "i dezvoltare continu!. n prezent, asist!m la conturarea unei pie#e investi#ionale interna#ionale extrem de dinamice "i controversate, unde, al!turi de metode "i modalit!#i tradi#ionale de atragere a fluxurilor disponibile de capital, se recurge la metode "i tehnici noi de gestiune a acestora. Investi!iile str"ine, din punct de vedere teoretic, constituie un flux real "i financiar important n cadrul rela#iilor economice interna#ionale ce se realizeaz! n #!rile care recunosc dreptul de proprietate al investitorului str!in "i i ofer! anumite facilit!#i [84, 172]. Participan#ii pie#ei investi#ionale interna#ionale sunt, pe de o parte, receptorii de investi#ii interna#ionale guverne "i companii na#ionale (firme, ONG, fonduri de investi#ii), pe de alt! parte, generatorii de investi#ii str!ine - companii transna#ionale, companii private (aflate n faza a doua de interna#ionalizare), persoane fizice. Companiile transna#ionale1 ca principalii actori ai pie#ei investi#ionale interna#ionale apeleaz! la urm!toarele forme de implantare n str!in!tate [56]: modalit"!i directe de implantare n str"in"tate, la care se refer!: investi#iile greenfield (investi#ii pornite de la zero), achizi#iile, fuziunile "i dezvoltarea de firme (sau constituirea de societ!#i mixte); modalit"!i indirecte de implantare n str"in"tate, care includ: alian#ele strategice; aranjamentele contractuale "i re#elele dinamice. Analiza practicii mondiale ne arat! c! companiile transna#ionale ca investitori strategici cel mai frecvent recurg la modalit!#ile directe de implantare a capitalului, ns!, n ultimii ani, n special dup! recentele crize financiare interna#ionale, se atest! o sporire a formelor indirecte, ca de exemplu - alian#ele strategice. Tipologia investi#iilor str!ine reprezint! forme concrete prin care se poate realiza o investi#ie (anexa 1). Din "irul acestora, merit! de accentuat constituirea pe loc gol a unei noi companii, constituirea de societ!#i mixte "i achizi#ionarea unei firme sau fuzionarea cu o firm! str!in!, deoarece acesta se atribuie perfect la categoria de investi#ii str!ine directe.
1

Sau societ!#ile transna#ionale sunt firmele care "i-au extins activitatea economico-financiar! dincolo de grani#ele #!rii de origine. O societate transna#ional! alc!tuie"te un vast ansamblu la scar! interna#ional!, format dintr-o societate principal! firma-mam! "i un num!r de filiale, adic! de firme dependente fa#! de societatea principal!, implantate n diferite #!ri [30].!

16

n accepOiune larg!, investi#ia str!in! direct! const! n plasarea de fonduri ntr-un obiectiv economic care func#ioneaz! n str!in!tate, n vederea ob#inerii unui anumit grad de control asupra acestuia. n manualele de specialitate, ISD sunt tratate drept plasare a unor capitaluri de c!tre investitori str!ini (nereziden#i) n alte #!ri n vederea nfiin#!rii "i dezvolt!rii firmelor n diverse domenii. Investi#ia str!in! direct! reflect! elemente de extraneitate, reprezentate de capital, #ara de plasare, fluxuri de tehnologie, cuno"tin#e, management, bunuri "i servicii [84]. Dup! economistul romn Matei M., ISD reprezint! ansamblul fluxurilor financiare, materiale, tehnologice "i manageriale pe care o persoan! fizic! sau juridic! le desf!"oar! n alt! economie dect cea de origine, pentru realizarea unei activit!#i productive de durat!, prin de#inerea controlului asupra acesteia [47]. Unii economi"ti moldoveni definesc ISD drept investi#ii efectuate pe termen lung de rezidentul unei #!ri ntr-o ntreprindere rezident al altei #!ri. Investi#iile pe termen lung presupun existen#a rela#iilor de lung! durat! ntre investitor "i ntreprindere "i influen#a considerabil! a investitorului asupra conducerii acestei ntreprinderi [22]. FMI define"te investi#iile str!ine ca directe n cazul cnd investitorul de#ine R10 % de ac#iuni ntr-o ntreprindere [53.44] (n alte surse cota de participare este pn! la 25% [22,141]). Conform acestor defini#ii, ISD trebuie s! fie efectuat! pe durat" lung", totodat! realizndu-se controlul din partea investitorului asupra activit!#ii obiectului creat. Motiva#ia investitorului a fost "i r!mne ntotdeauna ob#inerea unui profit. Concluzionnd conceptele prezentate, dar "i toate cele ntlnite n literatura de specialitate, constat!m c! ISD implic! obligatoriu fluxuri materiale sau financiare. n acela"i timp, United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD), care organizeaz! sistematic studii cu privire la extinderea investi#iilor str!ine n diferite regiuni "i impactul lor asupra dezvolt!rii economiilor receptoare de investi#ii, opereaz! conving!tor cu o defini#ie mai generalizat!, subliniind c! Investi#iile str!ine directe reprezint! o rela#ie pe termen lung, care reflect! interesul de durat! al investitorului "i posibilitatea sa real! de a controla entitatea situat! n #ara str!in!, unde face investi#ia [22]. n literatura de specialitate str!in! se opereaz! cu no#iunile de investi#ii reale (corporale) "i financiare. Caracteristica de baz! a investi#iilor reale este implicarea n producere prin aloc!ri n active materiale, aceste investi#ii fiind distinse prin durat! lung! "i risc ridicat. Investi#iile financiare sunt tradi#ional percepute sub dou! forme: directe "i de portofoliu. Diferen#a ntre aceste dou! tipuri se refer! la cota parte de#inut! de investitor "i, respectiv, de obiectivul acestuia [105]. n cazul investi#iei directe se presupune posibilitatea de control "i decizie asupra activit!#ii ! 17

companiei, pe cnd investi#iile de portofoliu reprezint! un plasament pur financiar n vederea ncas!rii unor venituri sub form! de dividende la finele exerci#iului financiar. Distinc#ia dintre investi#iile directe "i de portofoliu nu este una categoric!. De aceia, se adopt! un criteriu arbitrar pentru a face deosebire ntre ele, dar "i acesta variaz! de la #ar! la #ar!. Astfel, n categoria investi#iilor directe se includ cele care presupun o de#inere mai mare de 10% (SUA) din totalul de ac#iuni emise, n Fran#a aceast! cot! constituind 20% [108]. n #!rile cu infrastructur! financiar! dezvoltat!, investi#iile financiare contribuie substan#ial la dezvoltarea sectoarelor reale ale economiei: ntreprinderile, b!ncile comerciale "i institu#iile financiare, societ!#ile nonfinanciare "i menajele/gospod!riile efectueaz! tranzac#ii pe pia#a de valori mobiliare, realiznd investi#ii financiare. Portofoliile de investi#ii formate constituie o surs! important! n vederea finan#!rii sectoarelor reale ale economiei, pentru efectuarea de investi#ii capitale. n majoritatea #!rilor cu economia slab dezvoltat!, fapt caracteristic "i Republicii Moldova, investi#iile directe sunt diferen#iate de cele financiare. Aceste delimit!ri constituie o cerin#! a timpului, justificate de necesitatea elabor!rii unei strategii investi#ionale adecvate, n scopul asigur!rii unei eficien#e maxime procesului de restructurare "i modernizare a economiei, solu#ionarea problemelor legate de finan#area proiectelor de investi#ii, fundamentarea bazei legale investi#ionale n sectoarele reale ale economiei. Din punct de vedere al delimit!rii cantitative, ISD reprezint! capitalul financiar investit ini#ial, la care se adaug! (re)investirea (unei p!r#i a) profitului ob#inut din exploatarea capitalului, alte forme de contribu#ii la dotarea cu factori a ntreprinderii (echipamente, mijloace de transport, drepturi de proprietate intelectual!, know-how, livr!ri de materiale sau subansamble f!r! compensare etc.). ISD, de regul!, sunt definite n actele legislative cu privire la investi#iile str!ine, elaborate "i adoptate n mai multe #!ri. O aten#ie major! n cadrul normativ-legal n materie de ISD este acordat! de #!rile cu economia de tranzi#ie (ex-socialiste "i ex-sovietice). Conform prevederilor legisla#iei autohtone, investi!ia str"in" este o investi#ie efectuat! de un investitor str!in n activitatea de ntreprinz!tor, desf!"urat! n Republica Moldova, inclusiv veniturile provenite din investi#ia sa "i reinvestite n Republica Moldova [4]. Exper#ii diferitelor organiza#ii interna#ionale, care cerceteaz! ISD, consider! c! limitarea no#iunii de ISD trebuie s" corespund" obiectivelor de dezvoltare economic" a !"rilor receptoare de investi!ii #i s" contribuie la atragerea ISD necesare. Aceste investi#ii sunt plasamente directe de lung! durat!, legate de un grad nalt de risc n corespundere cu volume mai mari a investi#iilor "i cu un termen mai ndelungat de investire ! 18

(adic! perioada pe parcursul c!reia investitorii sunt gata s!-Pi ri"te capitalul n a"teptarea venitului), investi#iile directe sunt mai avantajoase pentru #ara-beneficiar dect cele indirecte. n opinia autorului, metodologic !i conceptual, investi"iile str#ine directe reprezint# raporturile investi"ionale de lung# durat# ntre doi subiec"i investi"ionali, rezident !i nerezident, ce implic# exercitarea de c#tre investitor a unui control managerial n unitatea n care a investit. Investi#ia str!in! direct! este unul dintre cele mai complexe procese economice, implicnd un volum impresionant de resurse financiare, materiale "i umane, precum "i asumarea unor riscuri specifice. ISD pot fi efectuate n diferite moduri ca investi#ii str!ine pe orizontal! "i investi#ii str!ine pe vertical!. Investi"iile str#ine pe orizontal# sunt investi#iile efectuate de corpora#iile transna#ionale (cum sunt General Motors, Ford, Toyota, General Electric etc.) n alte #!ri, n care se fabric! acelea"i produse pe care ele le produc n #!rile de origine. Ele reprezint! o diversificare a activit!#ii economice a corpora#iilor transna#ionale2. n cazul n care corpora#ia transna#ional! investe"te n alte #!ri n scopul cre!rii unor noi capacit!#i de produc#ie pentru fabricarea unor produse intermediare, necesare pentru fabricarea produc#iei sale de baz! n #ara de origine, atunci astfel de investi#ii sunt investi"ii str#ine pe vertical#3. Conform modelului eclectic a lui Dunning, ISD au loc atunci cnd urm!toarele condi#ii sunt ndeplinite (are meteng): - exist! un avantaj specific de proprietate; - plasament geografic avantajos; - oportunit!#i de interna#ionalizare. Cnd se vorbe"te despre avantajul specific de proprietate, se subn#eleg resursele "i capacit!#ile interne ale unei companii ce ar atrage ISD. Amplasarea geografic! #ine de atragerea ISD prin stimulatori ce contribuie la produc#ie "i activitate n general, printre ace"tia fiind: for#a de munc!, transportarea, legisla#ia etc. Acest avantaj este considerat extern pentru compania implicat! n interna#ionalizare. n final, avantajul de interna#ionalizare se refer! la modalitatea de

De exemplu, General Motors s-a dezvoltat ca corpora#ie transna#ional! prin achizi#ionarea firmelor Adam Opel (Germania) "i Vauholl (Anglia), ca "i prin constituirea de ntreprinderi de montaj n diverse #!ri. Pe cnd General Electric s-a extins peste grani#! pe calea sporirii particip!rii la a"a societ!#i ca Bull (Fran#a), AEG (Germania) "i Olivetti (Italia), toate fiind din domeniul electronic!. Sursa: Galaju, I, Rojco, V. Economia Mondial!. Chi"in!u: Tipografia central!, 1999. p. 257.! 3 Un exemplu elocvent n acest sens poate servi firma Exxon (fosta Standard), axat! ini#ial pe activitatea de rafinaj, "i-a ndreptat aten#ia spre achizi#ionarea de surse de aprovizionare de petrol brut "i spre crearea de societ!#i de explorare, precum "i spre dezvoltarea unei re#ele de distribu#ie r!spndite pe ntregul glob. Sursa: Galaju, I, Rojco, V. Economia Mondial!. Chi"in!u: Tipografia central!, 1999. p. 256.!

19

penetrare a unei pie#e noi, mai precis, utilizarea resurselor proprii n schimb la aplicarea la cele locale. Exist! dou! forme de proprietate investi#ional!, proprietate deplina sau par#ial!. Este, de asemenea, important s! men#ionam c! ISD implic! nu numai transferul de capital ntre companii, dar "i ini#ierea reprezentan#elor str!ine. Mai mult ca att, ISD nu reprezint! un transfer simplu al capitalului. Acestea implic! transferul de tehnologii "i cuno"tin#e organiza#ionale, ce pot fi privite adi#ionale pentru comer#. Aceste transferuri permit "i determin! necesitatea exercit!rii dreptului de control asupra investi#iei. Efectuarea controlului presupune "i participarea investitorului la luarea deciziilor n gestionarea ntreprinderilor, create n baza investi#iilor str!ine directe. n momentul cnd se analizeaz! calea investi#iilor str!ine sau stabilirea ntr-o pia#! nou!, unul din cei mai importan#i factori ce trebuie s! fie estimat este mediul de afaceri sau clima antreprenorial! ce include stabilitatea economic! "i legislativ!. n urma globaliz!rii, companiile interna#ionale devin tot mai importante n economia mondial!, deoarece acestea ofer! noi cuno"tin#e, tehnologii, capital "i locuri de munc!. Tendin#ele noi arat! c! companiile interna#ionale "i decentralizeaz! sistemele de control organiznd doar capitalul "i cuno"tin#ele, pe cnd sub-contractan#ii asigur! alte etape ale procesului de produc#ie. Oricum, adesea subcontractan#ii concureaz! prin pre#, "i nu prin calitate. Caracterizarea statistic! a ISD are n vedere, pe de o parte, stocul de investi!ii, pe de alt! parte, fluxurile de investi!ii. Stocul de ISD reprezint! cumularea v!rs!mintelor de capital financiar f!cute n momentul nregistr!rii investi#iei n registrele de stat din #ara receptoare. De obicei, astfel de informa#ii sunt furnizate la sfr"itul anului calendaristic pe perioade multianuale. Orice investitor str!in, dar "i un om de afaceri interesat s! realizeze un simplu export de marf! sau o prestare de servicii ntr-o #ar!, este interesat s! cunoasc! diverse aspecte ale stocului de ISD pentru a aprecia calitatea mediului de afaceri "i, n particular, calitatea mediului investi#ional din acea #ar!. Fluxurile de ISD sunt intr!rile "i ie"irile noi de ISD. Ele se nregistreaz! pe o baz! lunar! "i anual! n debitul (intr!ri de ISD) "i n creditul (ie"iri de ISD) contului financiar al balan#ei de pl!#i externe. Diferen#a dintre cele dou! sume exprim! pozi!ia net" n domeniul ISD a #!rii analizate. Ea poate fi o pozi#ie net debitoare numit! "i pozi!ie net" de investitor (unele dintre marile #!ri furnizoare de capital) sau o pozi#ie net creditoare, numit! "i pozi!ie net" de beneficiar (majoritatea #!rilor sunt mai mult recipiente de ISD dect furnizoare de ISD). Cunoa"terea ! 20

nivelului, structurii "i dinamicii fluxurilor de ISD permite observarea unor tr!s!turi ale economiei #!rii analizate prin prisma oportunit!#ilor de afaceri, a profitabilit!#ii relative etc. Un subiect important pentru #!rile de loca#ie, ce formeaz! cererea de investi#ii, constituie atragerea ISD. Aceasta se poate face n mai multe feluri: a) b) liberaliznd condi!iile pentru intr"rile de capital sau atr"gnd investi!iile n func!ie de tipul de tehnologie folosit.

n acest sens, se face uz de politici promo#ionale pentru a atrage investitorii, n special acum, cnd concuren#a pentru ISD devine mai acerb! "i atunci cnd investitorii devin mai preten#io"i. Investi#ii str!ine directe se pot atrage prin: eliminarea restric#iilor legate de stabilirea, nregistrarea "i operarea sucursalelor str!ine; oferirea unei trat!ri nediscriminatorii fa#! de investitorii autohtoni sau fa#! de al#i investitori str!ini; reglementarea compens!rilor n caz de na#ionalizare sau expropriere, reglementarea disputelor ca "i garantarea transferului de fonduri; m!suri care s! mbun!t!#easc! imaginea #!rii, care s! ofere informa#ii despre oportunit!#i de investi#ii, care s! ofere stimulente legate de anumite loca#ii, s! faciliteze investi#iile directe str!ine prin mbun!t!#iri institu#ionale "i administrative; oferire de stimulente n vederea efectu!rii investi#iilor (stimulentele se preteaz! unei manipul!ri, n aparen#!, facile pentru atingerea anumitor deziderate economice prin intermediul ISD). ntr-o succint! defini#ie, stimulentele investi!ionale mbrac! forma oric!rui avantaj economic comensurabil acordat unor anumite categorii de firme sau, n mod specific, unor firme cu scopul ncuraj!rii inducerii la nivelul acestora a unui anume comportament, dezirabil din perspectiva #!rii-gazda [48, 75]. Efectul stimulentelor este acela de a spori rata de rentabilitate a unui proiect investi#ional, de a reduce sau redistribui costurile, respectiv, riscurile sale. Un subiect interesant prezint! tipologia stimulentelor utilizate n atragerea ISD. Stimulentele pot fi extrem de diverse, ele fiind determinate n ultima instan#! de interesul pentru atragerea de investi#ii str!ine - cu ct interesul este mai mare, cu att stimulentele sunt mai generoase. Dintre stimulente se remarc!: acordarea de facilit!#i fiscale, scutiri de impozite, subven#ii de la stat sau din partea agen#iilor de promovare a investi#iilor str!ine sau avantaje lund diferite forme, materiale, financiare sau de creditare (acordarea gratuit! par#ial! sau total! de teren, perioade de gra#ie la plata chiriilor, suportarea de c!tre agen#ia de promovare a investi#iilor str!ine a cheltuielilor legate de transportul "i instalarea echipamentelor "i utilajelor sau modernizarea cl!dirilor existente) [10, 57]. Alte stimulente sunt de natur! guvernamental! "i se concretizeaz! prin participarea guvernului, prin intermediul agen#iei de promovare a investi#iilor str!ine, la capitalul societ!#ii comerciale, prin finan#area preg!tirii personalului angajat de investitorul str!in, subven#ionarea ! 21

salariilor personalului angajat de investitorul str!in, sau consiliere n rezolvarea de probleme birocratice.. Cu toate c! #!rile ofer! o mul#ime de stimulente n vederea atragerii investi#iilor str!ine directe, ele se tem de multe ori de firmele multina#ionale. n ncercarea de a proteja industria na#ional! "i de a se asigura c! investi#iile str!ine sunt n folosul economiei na#ionale, multe din aceste #!ri restric#ioneaz! felul n care firmele multina#ionale opereaz! pe teritoriul lor. Conform unor cercet!ri, att stimulentele utilizate n vederea atragerii de noi investi#ii, ct "i restric#iile impuse firmelor sunt neefective. Chiar mai r!u, acestea sunt de cele mai multe ori contraproductive, costnd guvernele milioane de dolari anual, protejnd firme ineficiente "i sc!znd standardele de via#! "i de productivitate. Indiferent de regimul politic, de industria sau perioada analizat!, #!rile pot beneficia n mare m!sur! de investi#iile str!ine directe. Pentru a profita pe deplin, #!rile recipiente de investi#ii str!ine directe trebuie s! "i nt!reasc! fundamentul economiei lor, incluznd infrastructura, sistemul juridic "i mediul institu#ional "i cel competi#ional. Stimulentele sunt cu siguran#! mai efective n #!rile dezvoltate, care dispun deja de un mediu "i o infrastructur! foarte avansat!, fa#! de efectele lor n #!rile n dezvoltare "i cele n tranzi#ie. %!rile n curs de dezvoltare, abia dup! ce au creat un mediu "i o infrastructur! comparabil! cu #!rile dezvoltate, pot s! se concentreze pe aceste stimulente care, de asemenea, presupun existen#a unei politici industriale a #!rii. Competi#ia este esen#iala n vederea difuz!rii beneficiilor de pe urma investi#iilor str!ine directe, pentru c! f!r! pie#e competitive, intrarea firmelor str!ine are un efect redus asupra ineficien#ei firmelor locale. n vederea promov!rii pie#elor competitive, #!rile trebuie s! "i reduc! restric#iile puse n calea investi#iilor str!ine, s! reduc! taxele la import, s! renun#e la cerin#ele care sunt impuse la nceperea unei noi afaceri "i s! ncurajeze noile firme care intr! pe pia#! Pi, de asemenea, s! scoat! firmele din economia informal! (economie gri), n care nu se pl!tesc taxe "i nu se respect! legisla#ia. Determinantele investi#iilor str!ine referitoare la o #ar! (climatul investi#ional) pot fi rezumate astfel: stabilitatea economic!, politic!, social!; func#ionarea statului de drept; func#ionarea eficient! a sistemului juridic; reguli referitoare la intrarea pe pia#! "i operarea n cadrul ei; standarde de tratament ale sucursalelor str!ine; politici legate de func#ionarea "i structura pie#ei (n special politici referitoare la competi#ie "i reguli referitoare la fuziuni "i achizi#ii); acordurile interna#ionale de comer# "i de investi#ii; politica de privatizare; politica comercial! (bariere tarifare "i netarifare); politica fiscal!. Parametrii "i factorii climatului investi#ionali sunt reflecta#i n anexele 2 "i 3.

22

Sunt "i anumite dezavantaje ale atragerii investi#iilor str!ine n cazul unui mediu institu#ional slab "i ineficient: firmele atrase vin s! investeasc! din dorin#a s! ob#in! venituri suplimentare din crearea structurilor monopoliste "i sunt atrase exact de mediul institu#ional slab "i manipulabil. Firmele multina#ionale care ac#ioneaz! ntr-un mediu institu#ional slab sunt periculoase chiar "i pentru firmele locale competitive datorit! puterii relativ mari pe care o au, iar investi#iile au, mai degrab!, un efect negativ asupra societ!#ii respective n termeni de dezvoltare social!. 1.2. Repere privind teoriile &i ipotezele investi$iilor str%ine directe Teoriile cu privire la investi#iile str!ine directe sunt relativ tinere, ap!rute odat! cu extinderea activit!#ilor companiilor americane marcate la nceputul anilor '50 ai secolului XX. n funcOie de nivelul de analiz!, apreciem c! putem clasifica teoriile privind investi#iile str!ine directe n 4 categorii: la nivel macroeconomic, mezoeconomic, microeconomic "i milimicroeconomic. Crearea teoriilor societ!#ilor transna#ionale (STN) ca principalul actor n cadrul acestui proces a ap!rut din studiul comer#ului interna#ional, accentul fiind pus pe motiva#iile principale ale unei investi#ii (figura 1.1).

extindere pie$e c%utare resurse noi ob$inere produc$ii mai eficiente resurse noi c%utare de tehnologii noi minimizarea riscurilor combaterea concuren$ei Figura 1.1. Motiva#iile investitorilor str!ini Sursa: elaborat de autor. De-a lungul timpului au fost f!cute mai multe ncerc!ri de a crea rezumate succinte a diferitelor teorii existente care ncearc! s! identifice factorii care influen#eaz! originea "i cre"terea produc#iei interna#ionale. Teoriile cu privire la investi#iile str!ine directe, ca "i oricare alte teorii, se bazeaz! pe un "ir de ipoteze interconexe, care se completeaz! reciproc. Generalizarea ipotezelor ce stau la baza teoriilor ISD conduce la gruparea acestora din perspectiva de abordare 23 !

a problematicii: ipoteze macroeconomice ale ISD, ipoteze microeconomice ale ISD "i ipotezele teoriilor comer#ului extern. Urmnd obiectivul prezentei cercet!ri - de analiz! a teoriilor ISD, vom recurge la analiza de ansamblu a acestor teorii n func#ie de argumentarea utilizat! (figura 1.2) cu reliefarea principalelor repere promovate de sus#in!tori. Teorii economice privind ISD Teoria internaliz!rii Teoria valorific!rii diferen#ialului de dobnzi Paradigma ecletic! a lui Dunning Teoria dezinvestirii

Teoria ciclului de via#! a produsului la nivel interna#ional Teoria imperfec#iunilor pie#ei

Teoria avantajului de monopol Figura 1.2. Teoriile investi#iilor str!ine directe Sursa: elaborat de autor. Teoriile de internalizare a produc"iei pun accentul pe imperfec#iunile tranzac#ionale a pie#elor. Aceste imperfec#iuni ale pie#ei sunt considerate ca fiind piedici serioase n calea interac#iuni simple "i libere a cererii "i ofertei pentru a stabili pre#ul de pia#!. Accentul este pus pe decizia firmei de a cump!ra, mai degrab! direct, capital fizic ntr-o #ar! str!in!, dect de a recurge la alte modalit!#i de participare la capitalul unit!#ilor de produc#ie n aceste #!ri str!ine [189]. Teoria de internalizare a fost dezvoltat! de P.Buckley "i M.Casson [125] fiind bazat! pe trei postulate: (1) firmele "i maximizeaz! profitul ntr-o lume a pie#elor imperfecte; (2) evitarea pie#elor intermediare de produse imperfecte prin crearea unei pie#e interne "i (3) unificarea diferitelor pie#e na#ionale duce la crearea unei pie#e interne n cadrul unei firme "i, prin asta, la crearea firmei multina#ionale. Teoria de internalizare sus#ine c! dezavantajele pentru o firm! ce opereaz! ntr-un mediu comercial "i legal str!in pot fi compensate de oportunitatea de a ob#ine venituri suplimentare din capitalul care deja se afl! n proprietatea firmei, care a fost ob#inut prin activitate pe pia#a proprie na#ional! [130]. Deci, investi#ia str!in! direct! va fi f!cut! doar dac! beneficiile ce vor fi ob#inute sunt mai mari dect costurile totale ale opera#iei.

24

Teoria ciclului de via"# a produsului, apar#innd lui Raymond Vernon [196], constituie o explica#ie pertinent! a strategiilor de interna#ionalizare adoptate n primele faze de c!tre firmele americane. Conform acestei teorii, ntr-o prim! faz!, firma introduce un produs inovator pe pia#a de origine; n etapa urm!toare, de cre"tere a produc#iei (faza de produs matur), firma ncepe s! exporte pe pie#e cu o structur! a cererii "i a capacit!#ilor de produc#ie apropiate de cele ale pie#ei de origine (aflate la o distan#a psihologic! mai mic!). La momentul standardiz!rii produsului, al pierderii avansului tehnologic "i al apari#iei concuren#ei, firma caut! reducerea costurilor de produc#ie "i de comercializare, ncepnd s! produc! n str!in!tate. n faza de declin, produc#ia n exterior devenind mai eficient! prin costuri, se ajunge la situa#ia c! bunul respectiv s! fie importat n #ara de origine. R.Vernon nsu"i a recunoscut limitele teoriei sale, considernd c! ea r!mne n prezent valabil! numai pentru ISD efectuate n #!ri n dezvoltare, care continu! s! prezinte decalaje tehnologice fa#! de #!rile dezvoltate "i costuri mai reduse ale factorilor de produc#ie. Printre primele teorii referitoare la pia#a investi#ional! interna#ional! este "i cea supranumit! follow-the-leader, apar#innd lui T.Knickerbocker. ntr-un studiu care se refer! la modalit!#ile de interna#ionalizare a firmelor americane, acesta observ! sincronizarea unor grup!ri de firme n privin#a momentului intr!rii pe diferite pie#e, remarcnd caracterul oligopolistic (sau mimetic) al comportamentului acestora. Ipoteza sa este sus#inut! "i de alte exemple (penetrarea pie#ei europene de c!tre investitorii japonezi n domeniul produselor electronice de consum n anii 70 sau n industria autovehiculelor, a pneurilor "i a fotocopiatoarelor n anii 80). Teoriile referitoare la puterea de pia#! pun accent pe faptul c! firmele investitoare ac#ioneaz! pe o pia#! nou! n direc#ia ob#inerii de avantaje de monopol n raport cu firmele competitoare (know-how, re#ele de distribu#ie, diversificarea produselor, avantajele legate de credit sau cele aduse de tehnici de management superior). De aici rezult! c! firmele multina#ionale vor investi doar dac! pot ob#ine venituri mai mari n str!in!tate dect n #ara de origine "i, de asemenea, profituri mai mari n #ara str!in! dect firmele similare locale. Industriile competitive pe plan interna#ional explic! modalitatea prin care firmele urm!resc s!-"i men#in! pozi#iile existente ntr-un cadru concuren#ial "i urm!resc atingerea pozi#iei de lider de pia#! mondial. Anumite teorii au ncercat s! nainteze limite teoriilor comer#ului interna#ional prin prisma ISD [44]. Teoria imperfec"iunii pie"ei sus#ine c! companiile sunt n c!utarea constant! a oportunit!#ilor noi "i deciziile de a investi n str!in!tate sunt bazate pe strategia de valorificare a anumitor aptitudini care lipsesc la concuren#ii din str!in!tate [156]. Aptitudinile sau avantajele ! 25

companiei sunt cauzate de imperfec#iunea pie#ei pentru produse "i factori de producere. Teoria competi#iei perfecte promoveaz! ideea c! companiile produc bunuri omogene "i beneficiaz! de acela"i acces la factorii de produc#ie. Oricum, realitatea competi#iei imperfecte care este reflectat! n teoria organiz!rii industriale determin! c! companiile dobndesc diferite tipuri de avantaje competitive[180]. Totu"i, teoria imperfec#iunii pie#ei nu explic! de ce produc#ia interna#ional! este considerat! ca cel mai eficient instrument de protec#ie a avantajelor de#inute de companie. J.H.Dunning [140] "i J.Fayerweather [143] au abordat acest subiect "i au conceput teoria produc#iei interna#ionale. Teoria produc"iei interna"ionale ne sugereaz! c! tendin#a companiilor s! ini#ieze procesul de produc#ie pe plan interna#ional depinde de atractivitatea mediului na#ional n compara#ie cu necesitatea de resurse "i avantajele prezente n alt! #ar!. Conform acestei teorii, nu numai diferen#ele de resurse "i avantaje influen#eaz! deciziile de investi#ii n str!in!tate, dar "i mediul politico-legislativ are o deosibit! influen#! asupra modalit!#ilor "i condi#iilor de stabilire ntr-o #ar! str!in!. Un aspect raportat acestei teorii de investi#ii str!ine este conceptul de interna#ionalizare, care a fost cercetat vast de P.J.Buckley [126], [127] "i M.Casson [128]. Teoria interna"ionaliz#rii se centreaz! pe conceptul c! companiile aspir! s!-"i creeze pie#ele sale interne atunci cnd tranzac#iile pot fi efectuate la un cost mai mic n interiorul firmei. Astfel, interna!ionalizarea implic" un mod de integrare vertical" combinnd opera!iuni #i activit"!i noi, care au fost efectuate pe pie!e intermediare administrate de companie. n mare m!sur!, aceste cercet!ri au fost adoptate de companiile multina#ionale ca unitate de analiz!, n a"a fel excluznd procesul care a fost anterior la o astfel de dezvoltare interna#ional!. Ca r!spuns, o perspectiv! mai dinamic! "i bazat! pe mai multe procese n lan# a fost dezvoltat!, astfel plasnd cercetarea interna#ionaliz!rii la baza literaturii de business interna#ional. n decursul secolului XX, interna#ionalizarea a constituit un proces de un interes sporit pentru un num!r mare de cercet!tori. Dup! cum a fost men#ionat n articolul propus de R.A.Hayes "i W.J.Abernathy [153], deficitul comercial nu ntotdeauna poate fi explicat de fenomenele macro-economice "i este necesar s! admitem rolul antreprenorilor n activit!#ile comerciale ale na#iunilor. Considernd c! economia unei #!ri cuprinde mai multe industrii care g!zduiesc un num!r extins de companii, este rezonabil s! sus#inem c! conducerea acestora contribuie substan#ial la performan#a economic!. Contrar teoriilor comer#ului interna#ional "i investi#iilor str!ine directe, teoriile interna#ionaliz!rii au ca scop s! explice de ce "i cum companiile se antreneaz! n activit!#i interna#ionale "i, n special, cum caracterul dinamic ale acestor ac#iuni poate fi conceptualizat. ! 26

De"i conceptul interna#ionaliz!rii este folosit pe larg, doar cteva ncerc!ri excep#ionale au fost f!cute pentru definirea opera#ional! a acestuia. N.F.Piercy [179] "i P.W.Turnbull [193] au descris interna!ionalizarea ca o mi#care interna!ional" a opera!iunilor companiei. Oricum, aceast! expresie poate fi extins! pentru descrierea interna#ionaliz!rii, ca un proces intensificat a implica!iei n opera!iuni interna!ionale [198]. Aceast! ultim! defini#ie ia n considerare dezvoltarea companiei "i rela#iilor att n interior, ct "i n exterior. Spre exemplu, cre"terea comer#ului de tip barter sau acordurilor bilaterale de comer#, ilustreaz! modalit!#ile prin care cre"terea n exterior este raportat! la cre"terea n interior. Meritul defini#iei propus! de L.S.Welch "i R.Luostarinens a mai fost recunoscut! "i de al#i savan#i [204] deoarece reprezint! o explica#ie de lucru care este concis! "i u"or de interpretat. Mai mult ca att, este n de ajuns de holistic! s! #in! cont de multipli factori asocia#i de expansiunea interna#ional!. Una din defini#iile interna#ionaliz!rii, prezentat! de L.S.Welch "i R.Luostarinen [198], presupune un proces continuu ce implic" opera!iuni interna!ionale care combin" mai multe !"ri. Astfel, interna#ionalizarea are unul din cele mai importante roluri n procesul de formulare a strategiilor pentru unele companii. Procesul strategic determin! dezvoltarea continu! "i schimb!rile n companiile interna#ionale, n special ce #ine de scopul, ideea afacerii, orienta#ia, structura organiza#ional!, deciziile manageriale, valorile "i normele. Interna#ionalizarea este n strns! leg!tur! cu toate aceste aspecte ale procesului de formulare strategic! [202]. Mai mult ca att, M.Lyles [172] sus#ine c! acest subiect, n cadrul competi#iei globale, devine una din cele mai importante laturi ale cercet!rilor n managementul strategic. ncepnd cu analiza multilateral! asupra interna#ionaliz!rii, ini#iat! de L.S.Welch "i R.Luostarinen [197], un num!r mare de recenzii practice au evaluat "i au sintetizat literatura n acest domeniu ex: J.Johanson "i J.E.Vahlne [163][164], L.Melin [174], O.Andersen [109]. Fiecare din aceste studii conclud c! eforturile de a rezuma conceptul de interna#ionalizare ntr-o manier! definit! snt inadecvate. Considernd c! interna#ionalizarea este un proces dinamic [163], defini#ia oferit! de P.W.Beamish [116] este binevenit!: ... un proces n urma c"ruia companiile #i mbog"!esc cuno#tin!ele referitor la impactul direct #i indirect a tranzac!iilor interna!ionale asupra viitorului lor, ct #i stabilirea tranzac!iilor cu alte !"ri. Adi#ional, L.S.Welch "i R.Luostarinen [198] au ini#iat interesul n for#ele motrice ale interna#ionaliz!rii ce motiveaz! companiile spre investi#ii multina#ionale semnificative. Companiile sunt antrenate n procesul de interna#ionalizare din cauza mai multor motive [167], ! 27

unele din cauza c! consumatorii "i competitorii se globalizeaz!, pe cnd altele consider! procesul de interna#ionalizare un indicator al succesului. Mai mult ca att, a fost bine demonstrat c! interna#ionalizarea sporit! rezult! n profitabilitate nalt! [146]. Potrivit lui J.D.Daniels "i L.H.Radebaugh [138], unul din principalele motive pentru care companiile se implic! n afaceri interna#ionale este legat de dobndirea avantajului competitiv. Acest avantaj este atins cu ajutorul posibilit!#ilor de producere comparativ ieftine n localit!#i bogate n materie prim! "i bra#e de munc! ieftine, cu extinderea re#elelor de distribu#ie "i accesul la tehnologii noi. Prin urmare, obiectivele interna"ionaliz#rii pot fi divizate n felul urm!tor: Extinderea vnz"rilor vnz!rile depind de interesul consumatorilor, promptitudinea "i posibilitatea de a cump!ra produsul unei companii. Totu"i, magnitudinea puterii de cump!rare ntr-o #ar! este limitat! "i, de aceea, extinderea vnz!rilor peste hotare majoreaz! veniturile "i, respectiv, profitul. Un num!r mare de corpora#ii multina#ionale (CMN) "i comercializeaz! mai mult de jum!tate a produc#iei sale peste hotare. Ob!inerea resurselor companiile se pot include n explorarea, procesarea, transportarea "i comercializarea global! a materiei prime. Avantajul acestor activit!#i este clar sau marja de profit poate fi majorat!, sau reducerea costurilor poate fi trecut! asupra consumatorilor care vor cump!ra mai multe produse, n a"a fel m!rind profitul prin intermediul volumului mare de vnz!ri. Adesea, companiile cump!r! peste hotare materie prim! sau servicii din cauza lipsei acestora n #ara sa. Oricum, unele resurse, cele intangibile - cuno"tin#e, experien#!, rela#ii, sunt mai greu de cump!rat. Diversificarea surselor de furnizare #i vnzare pentru evitarea decalajelor n vnz!ri "i profit, companiile sunt n c!utarea surselor alternative de furnizori. Mai mult ca att, unele companii profit! de perioada sau timpul diferit a ciclului de via#! al afacerilor din #!rile str!ine. Recesiunile "i expansiunile difer! ntre regiuni sau #!ri "i un management iscusit contribuie la evitarea sc!derilor de vnz!ri. n plus, asigurarea livr!rii aceluia"i produs sau component! din diferite #!ri diminueaz! fluctua#iile de pre# sau lipsa acestora n diferite #!ri sau regiuni. Minimizarea riscului competitiv multe companii "i extind activitatea n alte #!ri din motive de defensiv!. n a"a fel, acestea caut! avantaje competitive ca r!spuns la cele posedate de competitori, n urma activit!#ii interna#ionale. Mai mult ca att, prin extinderea vnz!rilor pe mai multe pie#e str!ine, produc!torul are posibilitatea s! minimizeze instabilitatea cererii. Un alt element n minimizarea riscului const! n consumatorii atra"i n urma vnz!rilor interna#ionale, n a"a fel se reduce vulnerabilitatea la pierderea consumatorilor.

28

Ch.A.Bartlett "i S.Ghoshal [115] sus#in motivele descrise, remarcnd c! anume c!utarea resurselor, pie#elor "i bra#elor de munc! au motivat deciziile luate de manageri n expansiunea CMN. Ipoteza diversific"rii riscului este o alt! teorie a ISD centrat! pe argumentele legate de echilibrarea portofoliului investi#ional. Ideea c! localizarea unei activit!#i purt!toare de valoare ad!ugat! a unei firme este o func#ie depinznd de capacitatea respectivului teritoriu de a diversifica riscul total al corpora#iei, a fost analizat! pentru prima dat! de A.M.Rugman, dezvoltnd un studiu efectuat n acest sens de H.G.Grubel. Aceasta ia n considerare diferitele tipuri de riscuri pe care o societate multina#ional! trebuie s! le gestioneze. Ipoteza activelor intangibile sus#ine c! firmele vor investi n exterior numai atunci cnd posed! avantaje de acest tip superioare, care s! dep!"easc! eventualele costuri de intrare (diferen#ele culturale, practicile locale legate de afaceri, rela#iile industriale, re#elele de distribu#ie, cadrul economic "i politic local). Natura acestor active intangibile este legat! de sectorul de apartenen#! a firmei sau de #ara de origine; literatura de specialitate remarc! "i faptul c! exist! o diferen#! ntre tipul de avantaje care determin! decizia de extindere a activit!#ilor n exterior "i cele care sus#in competitivitatea ulterioar! penetr!rii unei pie#e externe. O explica#ie oarecum similar! ntlnim la Kijoshi Kojima, care afirm! c! ISD ar trebui s! urmeze principiul avantajului comparativ, iar firmele s! se angajeze numai n activit!#ile externe care necesit! un input de resurse sau avantaje de un alt tip (cum ar fi cele create) n care poten#iala #ar! gazd! este superioar! ca nivel al dot!rii. Paradigma modelul OLI (Ownership Location Internalization) este o teorie cu caracter sintetic, care cuprinde ntr-o viziune global! aspectele analizate de mai multe din teoriile ISD. Printre cei mai importan#i promotori ai s!i se num!r! "i John Dunning [141], care descrie forma dinamic! a teoriei. Autorul consider! c! pentru a se angaja n activit!#i de investi#ii externe, o firm! trebuie s! dispun! de avantaje de tip O (avantaje specifice firmei), L (condi!ii favorabile loca!iei pe o anumit" pia!") "i I (dac! exist! premise pentru a produce pe pia#a respectiv! printr-o investi#ie greenfield mai degrab! dect a apela la exporturi sau la intermediari; interna#ionalizarea este, de fapt, un rezultat fie al eficien#ei organiza#ionale a corpora#iei, fie al abilit!#ii de a exercita o pozi#ie de monopol asupra activelor aflate n administrarea sa), configura#ia OLI rezultat! fiind cea care va determina decizia de investire. Cu alte cuvinte, trei condi#ii trebuie ndeplinite simultan: - compania s! posede avantaje specifice fa#! de alte firme care activeaz! pe pie#ele respective; avantajele de tip O se refer! la activele intangibile ale firmei, care i apar#in exclusiv acesteia cel pu#in pentru o anumit! perioad! de timp; ! 29

- presupunnd c! prima condi#ie este satisf!cut!, aceste avantaje specifice firmei trebuie s! i aduc! acesteia beneficii mai mari dac! sunt folosite chiar de c!tre aceasta, dect dac! sunt subcontractate unor companii de pe pia#a respectiv!, cu alte cuvinte, s! interna#ionalizeze aceste avantaje specifice prin extinderea propriilor activit!#i, n defavoarea externaliz!rii lor prin intermediul tranzac#iilor de pia#! cu firme independente; - celelalte dou! condi#ii fiind satisf!cute, mai trebuie ad!ugat! condi#ia existen#ei unor beneficii mai mari prin utilizarea unor inputuri (resurse) din afara #!rii de origine. Pentru aprecierea unor eforturi depuse n cercetarea acestui fenomen, propunem dou! modalit!#i semnificative, care descriu interna#ionalizarea n contextul promov!rii exportului. Acestea au fost caracterizate ca: modelul de interna#ionalizare de la Uppsala, modele hibride asociate "i interna#ionalizarea bazat! pe inova#ii. Toate aceste modele sunt compuse din etape care indic! o implicare n pie#ele str!ine. Teoria loializ%rii se bazeaz! pe alte trei teorii: teoria comer#ului interna#ional, teoria organiza#iei industriale "i teoria haosului (specific! matematicii "i fizicii). n mod tradi#ional, concentrarea spa#ial! a firmelor este explicat! prin avantajele comparative date de nzestrarea cu factori de produc#ie, condi#iile de acces la pie#e "i tehnologie, aspecte surprinse "i de paradigma Ownership Location Internalization (OLI). Mai recent, alegerea loca#iei este privit! dintr-o perspectiv! dinamic!, #innd cont de externalit!#i "i tehnologie, care ac#ioneaz! ca o for#! centripet! "i de competi#ia generat! de prezen#a mai multor firme, care ac#ioneaz! ca o for#! centrifug!. ISD joac! un rol important n aceste modele. Avnd n vedere c! STN sunt implicate n activit!#ile de realocare, J.Markusen "i A.Venables au ar!tat c! ST reduc presiunea aglomer!rii pe care o implic! mobilitatea interna#ional! a factorilor de produc#ie, iar R.Baldwin "i P.Ottaviano au analizat implica#iile interac#iunii strategice a deciziilor de localizare a STN. Mai mult, D.Wheeler "i A.Mody au demonstrat, pe baza datelor empirice, c! economiile aglomerate au o influen#! dominant! asupra deciziilor investi#ionale. Conform teoriei op"iunilor, orice investi#ie poate fi asimilat! cu achizi#ionarea unei op#iuni de cump!rare (call). Cump!r!torul op#iunii pl!tind o prim! pentru a ob#ine dreptul, dar nu "i obliga#ia de a cump!ra un anumit activ la un anumit pre# (pre#ul de exercitare al op#iunii). n mod similar, firma, n momentul n care ia decizia de a investi, pl!te"te o prim! (costul proiectului) care i d! dreptul de a utiliza capitalul (pre#ul de exerci#iu), n prezent sau n viitor, pentru ob#inerea unui profit. Procesul de interna#ionalizare a firmei reprezint! un subiect cercetat pe larg. L.S.Welch "i R.Luostarinen [198] au cercetat aceast! literatur! "i au ajuns la concluzia c! exist! o varietate larg! de c!i pe care companiile pot merge n procesul de interna#ionalizare. O mul#ime ! 30

de abord!ri "i perspective au contribuit la percep#ia contemporan! a procesului de interna#ionalizare. Spre exemplu, modele economice, econometrice, organiza#ionale, manageriale "i de marketing au fost propuse cu scopul de a explica subtilit!#i structurale "i de comportament care stau la baza teoriei interna#ionaliz!rii [136]. Oricum, n urma cercet!rilor vaste, o abordare a subiectului interna#ionaliz!rii este exprimat! pe larg n literatura de specialitate, n special n cea consacrat! promov!rii exportului. 1.3. Analiza modelelor de atragere &i de interna$ionalizare a investi$iilor Fundamentarea teoretic! a rolului ISD n restructurarea macroeconomic! a #!rilor-gazd! este f!cut! n baza teoriei avantajelor competitive elaborat! la nceputul anilor 80 de c!tre Michael Porter [180]. Modelul lui Porter se bazeaz! pe ideea c! n lumea modern! mic"orarea distan#elor geografice, mobilitatea tot mai crescut! a factorilor de produc#ie, rolul major al inov!rii n toate domeniile, limiteaz! puternic capacitatea explicativ! a teoriei neoclasice a comer#ului interna#ional. Porter subliniaz! caracterul profund dinamic al competitivit!#ii, ar!tnd c! aceasta devine mai pu#in o problem! de maximizare a rezultatelor n cadrul unor constrngeri stricte, ci tot mai mult dependent! de capacitatea statelor de a genera mediul economic (de afaceri) astfel, nct s! conduc! la mbun!t!#irea calit!#ii factorilor, la cre"terea productivit!#ii n utilizarea lor "i eventual, la crearea de noi factori. Porter fundamenteaz! propriul s!u sistem de determinan#i ai avantajelor competitive ale unei na#iuni ntr-un anumit domeniu. El opteaz! pentru interpretarea competitivit!#ii ca decurgnd n mod esen#ial din productivitatea cu care o na#iune "i utilizeaz! resursele ntr-un tip de activitate economic!, avantajul competitiv localiznd acel nivel al productivit!#ii care permite firmelor s! realizeze pe pia#a interna#ional! exporturi substan#iale "i sus#inute de c!tre un num!r semnificativ de #!ri sau s! genereze importante fluxuri de ISD. Modelul lui Michael Porter prezint! certe avantaje: (a) este dinamic, (b) este cuprinz!tor, (c) discerne dimensiunea geografic! a factorilor competitivi "i (d) identific! rolul guvernului n cre"terea competitivit!#ii. Conform acestui model, prosperitatea este n continuu creat!, nu mo"tenit!. Dotarea cu factori naturali sau mo"tenirea unui nivel de prosperitate economic! nu reprezint! o garan#ie "i nicio precondi#ie a competitivit!#ii sau prosperit!#ii. Modelele tradi#ionale includ condi#iile legate de factori de produc#ie. Principalele modele concurente din domeniul avantajului comparativ opun viziuni bazate pe elemente ce #in de ofert! (tehnologie, dotarea cu factori), Pi elemente bazate pe cerere (dimensiunile "i caracteristicile cererii interne).

31

n modelul Porter, pot fi incluse n analiz! elemente ale diamantului care se manifest! la nivel regional, na#ional sau transfrontalier. Diver"ii factori care influen#eaz! competitivitatea pot fi identifica#i n dimensiunea lor geografic! real!. Factorii sau cererea intern! ca elemente ale diamantului competitiv pot fi identificate, n unele cazuri, de #!ri membre ale Uniunii Europene (UE), ca resursele la nivel transfrontalier, dup! caz, avnd n vedere libert!#ile de circula#ie "i gradul de interconexiune a multor dintre aceste economii. Diamantul competitiv propus de Michael E. Porter include patru factori principali, influen#a#i n ansamblul lor de ac#iunea guvernamental!: aspecte privind factorii de produc#ie: avantajul competitiv se construie"te nu pe factorii mo"teni#i, ci pe cei crea#i prin investi#ii consistente "i care sunt specializa#i; aspecte privind cererea: caracteristicile cererii interne au un efect foarte semnificativ asupra strategiei firmelor na#ionale, prin gusturi, sofisticare, dimensiune si, n consecin#!, prin presiunea indus! asupra costurilor, a inova#iei "i a calit!#ii; industrii conexe sau complementare: o condi#ie a performan#ei ntr-un domeniu o reprezint! existen#a unor industrii conexe competitive la nivel interna#ional; un domeniu nu poate excela dac! este izolat de restul re#elei economice pe care se sprijin! performan#a sa de ansamblu; strategia, structura "i concuren#a ntre firme: diferitele metode de management, orizontul de performan#! investi#ional!, dimensiunile firmelor, tipul de pozi#ionare pe pia#! sunt elemente care pot sus#ine prezen#a competitiv! n diverse industrii sau segmente de pia#!. Toate cele patru elemente trebuie privite n strns! interdependen#!, avantajul competitiv bazndu-se pe diamant ca sistem, nu ca elemente separate. Competitivitatea ntregului sistem este afectat! de orice verig! slab! ntre elementele diamantului.
Strategia Pi structura firmelor, concurenOa Evenimente ntmpl!toare Parametrii cererii

Factori de producOie

Politica statal!

Ramurile nrudite Pi conexe

Figura 1.3. Diamantul lui Porter.

Sursa: Porter, M.E. (1985) Competitive Advantage: Creating and Sustaining Superior Performance.

32

Competitivitatea unei economii depinde "i de forma de specializare interna#ional! adoptat! sau impus! din exterior: specializarea inter-sectorial!, inter-ramur!, intra-ramur!, organologic!, intra-firm!, tehnologic!. n acest sens, politica statal!, precum "i evenimentele ntmpl!toare ace"ti doi factori prezen#i n diamantul lui Porter deseori au o influen#! decisiv!. Modelul PUSH - PULL (mpinge - trage) porne"te de la natura partenerilor n cadrul unei rela#ii economice interna#ionale determinat! de realizarea de investi#ii str!ine directe. Acest model presupune c! investi#ia str!in! direct! este preponderent ini#iat! fie de furnizorii de capital (investitorii n"i"i sau statele lor de origine), fie de receptorii de capital (firmele care caut! parteneri externi sau statele de origine ale acestora). a) Cazul n care ini#iativa apar#ine preponderent furnizorilor de capital - componenta PUSH: n acest caz, n varianta cea mai simpl!, putem avea de a face cu un demers direct, punctiform al unei firme care dore"te s! investeasc! n str!in!tate. De asemenea, investi#iile str!ine directe pot fi stimulate/sprijinite de #!rile de origine ale investitorilor str!ini, de exemplu, pentru sprijinirea expansiunii economice ale propriilor firme sau pentru sprijinirea dezvolt!rii economice a unor alia#i. O asemenea abordare poate fi descris! ca abordare de stimulare/sprijinire a ofertei de investi#i str!ine directe (Supply Push Approach). n cazuri izolate, #!rile de origine pot lua ns! "i m!suri contrare, de frnare sau chiar de interzicere a investi#iilor str!ine directe n anumite state sau zone ale globului, n caz de conflicte armate, nc!lc!ri ale drepturilor omului sau alte viol!ri ale reglement!rilor interna#ionale ( a se vedea cazurile Africii de Sud n perioada politicii de apartheid, cazul Irakului dup! atacarea Kuweitului sau cazul fostei Yugoslavii n timpul regimului Milo"evici); b) Cazul n care ini#iativa apar#ine preponderent receptorilor de capital - componenta PULL: n varianta cea mai simpl!, aceasta se manifest! prin demersurile unei firme dintr-o #ar! care, avnd un proiect de investi#ii, se adreseaz! direct mai multor poten#iali investitori din alte #!ri. Tot n acest caz se ncadreaz! "i situa#ia n care investi#iile str!ine directe sunt stimulate/atrase de #!rile receptoare care doresc astfel s! accelereze dezvoltarea economiilor lor. O asemenea abordare poate fi descris! ca abordare de sprijinire/stimulare a cererii de investi#ii str!ine directe (Demand Pull Approach). La fel au fost elaborate un "ir de inova#ii bazate pe un proces de adaptare n etape. Studierea acestora ne face s! conchidem c! procesul de interna#ionalizare este compus dintr-o serie continu! de inova#ii pentru companii [186]. Obiectivele acestora sunt orientate n preponderen#! spre dezvoltarea exportului, n special pentru companiile mici "i mijlocii [168].

33

Interna#ionalizarea, prin prisma acestora, este conceput! ca un num!r consecvent de etape stabilite, care variaz! de la dou! pn! chiar mai mult dect "ase [118]. n aceast! ordine de idei, distingem modelul de interna#ionalizare4 de la Uppsala. Specificul modelului este axarea asupra diferitor forme institu#ionale care sunt asociate cu dependen#a fa#! de pie#ele str!ine. Dup! cum sus#ine S.Reid [184], acest model analizeaz! interna#ionalizarea conform ajust!rilor structurale fa#! de pie#ele str!ine n dependen#! de m!rimea exportului. Modelul de Interna"ionalizare Uppsala are ca scop s! explice "i s! prezic! dou! aspecte ale procesului de interna#ionalizare a companiei: (1) perspectiva gradual! de dezvoltare institu#ional! n cadrul pie#elor str!ine; "i (2) expansiunea interna#ional! a companiilor considernd evitarea pie#elor care sunt considerate distante psihic. Modelul a fost conceput de J.Johanson "i J.E.Vahlne n 1977 [160], n baza rezultatelor empirice din cercetarea f!cut! de E.Hrnelln [155], J.Johanson "i E.Wiedersheim-Paul [165]. Aceste date empirice caracterizeaz! dou! aspecte: dezvoltarea companiilor ntr-o anumit! #ar! "i dezvoltarea companiilor pe pie#ele interna#ionale.Unul din aspectele modelului stipuleaz! c! din cauza nesiguran#ei n activitatea interna#ional! (preferin#ele consumatorilor, legisla#ia nefavorabil!, diferen#a cultural! "i politic! etc.), companiile "i m!resc dedica#ia fa#! de unele pie#e cu pa"i trepta#i. Implicarea unei companii pe o anumita pia#! se desf!"oar! conform urm!toarelor patru trepte care sunt definite ca lan!ul de constituire/ntemeiere. Aceste trepte sunt importante, deoarece reprezint! gradul de implica#ie a unei companii pe o pia#!. Mai mult ca att, aceste trepte sunt men#ionate adesea n lumea de afaceri. Consecutiv, aceste trepte sugereaz! c! interna#ionalizarea este un proces de nv!#!tur! organiza#ional! caracterizat prin gradul cresc!tor de implica#ie a companiilor pe unele pie#e str!ine (figura 1.4). Treapta 4 DedicaOia faO! de piaO! Treapta 3 Treapta 2 Treapta 1
Lipsa exportului regulat Exportul prin intermediul agenOilor Constituirea reprezentanOelor str!ine ntemeierea procesului de producOie n str!in!tate

timp

Figura 1.4. Lan#ul de constituire n contextul implica#iei unei companii pe o pia#! str!in!.

Sursa: elaborat de autor n baza [160].

4

Internationalizarea se define"te simplu ca un proces de cre"tere a implic!rii firmei n opera#iuni interna#ionale. Ra#ionamentul oric!rei firme de a se implica n opera#iuni interna#ionale porne"te de la avantajele economice oferite de pia#a global!.!

34

Companiile "i intensific! prezen#a pe o pia#! str!in! trecnd de la o treapt! la alta, astfel acumulnd cuno"tin#e specifice acestei pie#e. Acest fel de cuno"tin#e #in de experien#! "i se refer! la cultur!, consumatori, structura afacerilor Pi pie#ei etc. n a"a fel, ini#ierea procesului de produc#ie depinde de cuno"tin#ele care au fost acumulate preventiv. Respectiv, experien#a preventiv! n #!rile str!ine, n oarecare m!sur!, este esen#ial! n procesul de acumulare a cuno"tin#elor specifice unor #!ri. Se sus#ine c! companiile prezint! preferin#e fa#! de pie#ele cu o distan!" psihica mic"5. Se presupune c! companiile ini#iaz! interna!ionalizarea prin penetrarea pie!elor care sunt mai u"or de n#eles "i unde nesiguran#a perceput! este joas! [155]. Factorii care determin! distan#a psihic! sunt: diferen#a lingvistic! "i cultural!, sistemele politice, educa#ia, dezvoltarea industrial! etc. Mai mult ca att, distan#a psihic! mai este corelat! cu distan#a geografic!. Distan#a geografic! nu ntotdeauna este echivalent! cu cea psihic!. De exemplu, Statele Unite ale Americii (SUA) "i Cuba, #!ri geografic vecine, avnd ns! o psihic! distan#! foarte mare "i invers, Marea Britanie "i Australia sunt situate la o distan#! mare una fa#! de alta, dar fiind membre ale Comunit!Oii Britanice, distan#a psihic! se diminueaz!. Dup! cum ne arat! aceste exemple, distan#a psihic! nu este o variabil! constant! "i se poate schimba n dependen#! de comer#, schimb de experien#!, comunicare sau alte schimb!ri sociale. Principalul accent al modelului de la Uppsala este pus pe achizi!ia cuno#tin!ei. Cele mai importante aspecte ale modelului se adreseaz! modalit!#ii de nv!#are a organiza#iilor "i cum acest proces afecteaz! deciziile investi#ionale [160]. Pe parcursul ultimelor decade, mai multe cercet!ri au avut ca scop s! testeze acest model, dar este surprinz!tor faptul c! pu#ini au cercetat validitatea miezului teoretic Hadjikhani [149]. Ini#ial, J.Johanson "i J.E.Vahlne au naintat ipoteza conform c!reia companiile prefer! s! se plaseze n #!rile cu o distan#! psihic! mic!. n plus, modelul presupune urm!toarele: n primul rnd, companiile depun toate eforturile pentru maximizarea profitului pe lung! durat!, ceea ce n model este echivalent cu cre"tere; n al doilea rnd, companiile sunt sensibile fa#! de risc "i se antreneaz! n afaceri cu risc sc!zut. Pentru a explica evolu#ia procesului, J.Johanson "i J.E.Vahlne au formulat un model dinamic n care rezultatele unui ciclu de ac#iuni st! la baza urm!torului ciclu. Consecutiv, principalele caracteristici ale modelului se bazeaz! pe diferen#a dintre aspectele statale "i transformare a interna#ionaliz!rii (figura 1.5). Pe de o parte, aspectul statal include dedicarea fa#! de pie#ele str!ine (ex. dedicarea resurselor) "i cuno"tin#ele despre pie#ele str!ine. Pe de alt! parte, aspectul transform!rii include deciziile de dedicare a resurselor "i
5

Johanson "i Wiedersheim-Paul definesc distan#a psihic! ca un set de factori care mpiedic! sau ngreuneaz! fluxul de informa#ie despre anumite pie#e str!ine c!tre companii.!

35

implicarea n activit!#i interna#ionale. Presupunerea de baz! este c! anume cuno"tin#ele despre pia#! "i dedicare fa#! de o pia#! afecteaz! deciziile de dedicare "i modalitatea n care sunt efectuate activit!#ile curente, care, n schimb, afecteaz! cuno"tin#ele despre pia#! "i dedica#ie [109].

Dedicare faO! de piaO!

Decizii de dedicare

CunoPtinOe despre piaO!

Activit!Oi curente

Figura 1.5. Mecanismul de baz! a interna#ionaliz!rii aspectul statal "i al transform!rii.

Sursa: elaborat de autor n baza [160].

Dedicarea fa#! de pia#! este compus! din volumul resurselor alocate "i m!sura dedic!rii. Magnitudinea resurselor plasate pe o anumit! pia#! este corelat! direct cu dedicarea fa#! de pia#!. De aceea, dedicarea este mai nalt! cnd mai multe resurse sunt integrate cu alte unit!#i ale companiei interna#ionale "i valoarea lor este derivat! din aceste activit!#i integrate. M!rimea resurselor alocate este practic m!rimea investi#iei pe o pia#!, incluznd cheltuieli de marketing, organizare, personal "i alte domenii. Deoarece nv!#area este conceptul principal al modelului, cuno"tin#ele constituie nucleul pentru luarea deciziei atunci cnd companiile se decid asupra stabilirii ntr-o #ar!. A"adar, cuno"tin#a despre oportunit!#i "i probleme influen#eaz! deciziile. Evaluare alternativelor revine din caracteristica mediului de afaceri unde o companie "i desf!"oar! activitatea. Mai mult ca att, dac! consider!m cuno"tin#ele din punct de vedere a resurselor, aceasta reprezint! resurs! valoric! care influen#eaz! dedicarea fa#! de pia#! "i competitivitate. n plus, cuno"tin#ele pot fi categorisite n baza modalit!#ii n care au fost dobndite. Mai este posibil de diferen#iat cuno"tin#ele ca generale sau specifice unei pie#e. Cuno"tin#ele generale #in de metode de marketing "i n#elegerea consumatorilor, independent de pozi#ia geografic!. Cuno"tin#ele specifice unei #!ri reprezint! specificul mediului de afaceri dintr-o #ar!, aspectele culturale, structura pie#ei "i, cel mai important, caracteristica unor companii ct "i angaja#ii acestora. Deciziile de a aloca resurse pentru opera#iuni interna#ionale sunt dependente de alternativele prezente "i modalitatea de alegere a lor. Deciziile sunt luate ca r!spuns pentru ! 36

problemele percepute "i/sau oportunit!#ile pe pia#!. Mai mult ca att, se presupune c! companiile iau decizii alternative n dependen#! de problemele "i oportunit!#ile existente pe pia#!. Dar, percep#ia dificult!#ilor "i oportunit!#ilor depinde de experien#!. Astfel, cei responsabili pentru activit!#i se confrunt! cu deciziile. Deciziile care duc spre dedicare, de obicei, sunt presupuse s! urmeze trepte mici ce duc spre consolidarea dedic!rii fa#! de pia#!. Desigur, excep#ii apar cnd companiile posed! resurse mari, exist! un mediu de afaceri benefic sau cnd companiile pot utiliza cuno"tin#ele de pe pie#ele vecine sau similare. Cuno"tin#a despre pia#! "i dedica#ia fa#! de pia#!, ntr-un anumit timp, afecteaz! deciziile de dedicare "i modalitatea de activitate n perioada ulterioar!, care, n schimb, influen#eaz! cuno"tin#ele despre pia#! "i dedicarea fa#! de pia#! n ultimele etape. Pe baza acestor patru concepte "i ipoteze asupra cre"terii, modelul arat! c! la baza procesului de interna#ionalizare stau: (1) deciziile de a investi n una sau cteva #!ri vecine dect n mai multe #!ri concomitent; (2) investi#iile ntr-o #ar! specific! se fac precaut, consecvent "i simultan cu achizi#ia experien#ei pe o pia#! str!in! [144]. Un volum considerabil de cercet!ri adreseaz! modalit!#ile n care companiile progreseaz! n paralel cu interna#ionalizarea. Acestea sugereaz! c! secven#a etapelor de stabilire pe pie#ele noi exist!, fapt ce influen#eaz! deciziile stop "i nainte [136]. Acest proces bazat pe trepte exemplific! evolu#ia implica#iei interna#ionale pentru fiecare set de etape "i pune baz! no#iunii existen#ei unor perioade stabile, pe parcursul c!rora companiile se pot consolida "i genera o baz! de resurse adecvate care le permite s! fac! fa#! mediului de afaceri "i s! continue n urm!toarele etape ale procesului de interna#ionalizare. n anexa 4 ilustr!m unele modele ale procesului de interna#ionalizare bazat pe inova#ii. Acestea sunt compuse de o secven#! similar! de etape bazate pe cuno"tin#ele organizatorice dobndite, pornind n mare m!sur! din procesul treptat de adoptare a inova#iilor prezentate de E.M.Rogers [185]. Adoptarea inova#iilor este caracterizat! ca cea mai acceptabil! alternativ! dintr-un "ir de op#iuni posibile [205]. Utilizarea cadrului de adoptare a inova#iilor n activitatea de export a fost ini#iat! de K.Simmonds "i H.Smith [191], dar, ulterior, a fost avansat! conceptual de W.J.Bilkey "i G.Tesar [118]. Ace"ti savan#i au ajuns la concluzia c! procesul de promovare "i dezvoltare a exportului poate fi mp!r#it n cteva etape distincte pe parcursul c!rora anumi#i factori exteriori pot influen#a deciziile. Modelele prezentate n anexa 4 au particularit!#i comune, principala diferen#! fiind num!rul de etape a fiec!ruia. n continuare, urmeaz! descrierea acestor modele. ! 37

W.J.Bilkey "i G.Tesar au conceptualizat procesul de dezvoltare a exportului orientat spre pie#ele cu o distan#! psihic! mare [118]. Acest model este compus din "ase etape care promoveaz! exportul, cu extremele care variaz! de la companii neinteresate n export pn! la companii care explorau posibilitatea de export spre #!ri tot mai distante psihologic. S.T.Cavusgil [131] a propus o taxonomie din cinci etape care, de fapt, sunt activit!#i ale companiei: marketing pe pia#a intern!, pre-export, implicarea activ! n export "i dedica#ie fa#! de export. Acest proces de promovare a exportului a fost bazat pe deciziile succesive ale managementului. n plus, n baza datelor empirice, a fost depistat c! anumite caracteristici legate de companie sau modalitatea de luare a deciziilor determin! trecerea la o urm!toare etap! n procesul de interna#ionalizare. S.D.Reid [183] a propus un lan# inovativ al exportului. Inova#ia se tr!gea din etapele propuse: considerarea exportului, inten#ia de export, ncercarea exportului "i acceptarea exportului. n acest context, adoptarea exportului necesit! o atitudine favorabil! din partea managementului, oportunit!#i pe pie#e str!ine "i prezen#a resurselor adi#ionale n companie. L.H.Wortzel "i H.V.Wortzel [202] au identificat cinci etape ale expansiunii pe pie#e str!ine. Fiecare din acestea a fost distins! prin m!rimea controlului din partea exportatorului n ac#iunile interna#ionale. Fiecare etap! succesiv! a fost marcat! prin gradul de interna#ionalizare, produc#ie "i activit!#i administrative care erau anterior realizate de intermediari din pie#ele str!ine. Acest model este axat pe evenimente neprev!zute "i decizii ad-hoc n ceea ce #ine de nivelul de implicare interna#ional!. M.R.Czinkota a ncercat s! grupeze companiile n baza unei taxonomii de interna#ionalizare, astfel nct s! poat! s! fixeze mai eficient cerin#ele guvernamentale de asisten#! n export [135]. Astfel, au ap!rut "ase grupe de companii distinctive care au fost grupate n entit!#i total dezinteresate n export "i limitate la pia#a local!, "i n companii caracterizate ca fiind mari exportatori experimenta#i. O investiga#ie empiric! a relevat faptul c! la diferite etape, companiile se deosebeau semnificativ n ceea ce prive"te caracteristicele acestora organiza#ionale "i manageriale. J.S.Lim [171] a dezvoltat ideea lui S.D.Reid "i a identificat patru etape al exportului inova#ional: interesul fa#! de export, inten#ia de a exporta, adaptarea strategiei de export. Sus#inerea acestui proces de interna#ionalizare se argumenteaz! prin faptul c! adaptarea inova#iei are o aplicabilitate considerabil! n contextul lu!rii deciziei de a exporta. T.R.Rao "i G.M.Naidu [181] au analizat grupe de companii aranjate n felul urm!tor: non-exportatori, poten#iali exportatori, exportatori sporadici, exportatori regulari. Taxonomia a

38

fost testat! empiric "i validat! n baza faptului c! fiecare etap! a capturat atributele distinctive ale activit!#ilor de interna#ionalizare a firmelor. Toate taxonomiile sus-men#ionate posed! o caracteristic! comun!, "i anume, inten#ia de a introduce o clasificare a comportamentelor exportului care nemijlocit genereaz! profiluri eterogene. La rndul lor, aceste profiluri reflect! diferite niveluri de dezvoltare a companiilor ntr-o form! liniar! de interna#ionalizare. Drept consecin#! a unui num!r sporit de schimb!ri ce caracterizeaz! lumea de afaceri n ultimele decenii, motiva#iile anterioare pentru interna#ionalizare apar insuficient de exacte. Un mediu de afaceri n schimbare continu! "i rapid! for#eaz! un num!r mare de companii s! renun#e la procesul gradual de interna#ionalizare. Astfel, conceptul de re#ea devine tot mai important, acesta fiind investigat de cteva teorii. J.Johanson si L.G.Mattsson [161] eviden#iaz!, n teoria re#elelor industriale, importan#a consider!rii interna#ionaliz!rii dintr-o perspectiv! de re#ea. n plus, ca rezultat al unor critici referitoare la ignorarea re#elelor, modelul Uppsala a fost actualizat cu o perspectiv! de re#ea. Investi#iile noi ale companiilor sunt extensii, iar penetr!rile se refera la dezvoltarea pozi#iilor "i cre"terea implic!rii resurselor n interiorul re#elelor, unde compania de#ine deja o pozi#ie. Integrarea este, la rndul s!u, coordonarea diverselor re#ele na#ionale. Din moment ce rela#iile ntre companii sunt v!zute ca o re#ea, companiile se pot interna#ionaliza ca rezultat al interna#ionaliz!rii altor companii n re#eaua lor na#ionala sau interna#ional! [161]. Descoperiri importante rezultate din cercet!ri bazate pe re#ele indic! faptul c! interna#ionalizarea se refer! la re#elele adiacente "i c! procesul de interna#ionalizare este pus n mi"care de re#elele de rela#ii existente [134]. ntr-un sistem industrial, companiile se ocup! de produc#ia, distribu#ia "i folosirea m!rfurilor drept complement al serviciilor. Re#eaua este folosit! pentru a descrie rela#ia dintre aceste companii "i diviziunea muncii ntre ele, ce rezult! ntr-o dependen#! reciproc!. Pentru a face re#eaua s! func#ioneze, este nevoie de coordonare. Aceasta are loc prin interac#iunea companiilor din re#ea, care, n acela"i timp, sunt libere s!-"i aleag! partenerii. Posibilitatea select!rii unei companii este, totu"i, restrns! din moment ce rela#iile de schimb trebuie s! fie stabilite cu firme, ceea ce necesit! timp "i efort. Orice companie n re#ea are o rela#ie cu clien#ii, furnizorii, distribuitorii "i, ocazional, chiar "i cu concuren#ii. Rela#iile indirecte cu clien#ii clien#ilor sau furnizorii furnizorilor pot fi la fel de importante. Re#elele pot fi att stabile, ct "i schimb!toare, n timp ce rela#ii noi pot fi create, iar cele vechi - ntrerupte. Totu"i, tranzac#iile de afaceri individuale ntre companii au loc, n general, n cadrul rela#iilor stabilite deja [158].

39

Interna#ionalizarea are loc atunci cnd sunt stabilite "i dezvoltate rela#iile cu actorii n re#ele str!ine. Ea este v!zut! ca un proces cumulativ unde rela#iile sunt constant stabilite, dezvoltate, men#inute "i dizolvate pentru a atinge obiectivul companiei. Accentul este pus asupra nv!#!mntului treptat "i asupra dezvolt!rii cuno"tin#elor despre pia#! prin interac#iunea cu re#elele. Din moment ce exist! o natur! cumulativa a activit!#ilor pie#ei, pozi#ia companiei n re#ea este vital!. O presupunere de baz! n modelul de re#ea este c! o companie este dependent! de resursele care sunt controlate de alte companii. Compania ob#ine acces la aceste resurse externe prin pozi#ia ei n re#ea. Pozi#ia companiei n re#ea poate fi privit! att din perspectiva micro companie-spre-companie, ct "i prin cea macro - companie-spre-re#ea. Conform perspectivei micro, companiile sunt interdependente att prin cooperare, ct "i prin competi#ie. Perspectiva macro include att rela#iile directe, ct "i cele indirecte dintr-o re#ea. J.Jonahson "i L.G.Mattsson [159] au combinat perspectivele micro "i macro "i au identificat patru trepte de interna#ionalizare: demaror timpuriu, demaror ntrziat, interna#ionalul izolat "i interna#ionalul n mas! (figura 1.6).
InternaOionalizarea n companie

Sc!zut

nalt

Demaror ntrziat

InternaOionalul n mas!

Demaror timpuriu

InternaOionalul izolat
nalt

Sc!zut

InternaOionalizarea n companie Figura 1.6. Interna#ionalizarea "i modelul de re#ele.

Sursa: [158, 35].

Modelul de re#ea al interna#ionaliz!rii explic! mai mult procesul dect existen#a unei companii interna#ionale. Din aceast! perspectiv!, strategia de interna#ionalizare a unei companii este caracterizat! de minimizarea att a necesita#ii de dezvoltare a cuno"tin#elor, ct "i a necesit!#ii spre ajustare, precum "i de capacitatea de a exploata pozi#iile de re#ea stabilite. Pentru o companie care este doar la nceputul procesului de interna#ionalizare, aceste cerin#e cauzeaz! presiuni enorme, deoarece compania este printre primele care dezvolt! re#eaua, iar costurile dezvolt!rii cuno"tin#elor necesare "i a nfrngerii problemelor pot fi mari. E necesar! ajustarea resurselor din punct de vedere cantitativ "i calitativ. Cele cantitative trebuie efectuate din moment ce capacitatea de producere a companiei trebuie s! fie m!rit! ca s! corespund! ! 40

cernitelor pie#ei noi. n plus, ajust!rile calitative ar putea fi o consecin#! a diferen#elor dintre pie#e "i, astfel, apare necesitatea pentru o cre"tere n dezvoltarea cuno"tin#elor. Companiile care fac deja parte dintr-o structur! de re#ea stabilit! pot rezista ncerc!rilor de a intra n pia#a interna#ionalizat! a celor ce au venit mai trziu. Totu"i, clien#ii "i/sau furnizorii din interiorul re#elelor pot atrage compania n re#eaua interna#ional!. Interna#ionalul n mas! opereaz! ntr-o re#ea dezvoltat! "i competitiv! unde diferen#ele na#ionale au disp!rut treptat ca rezultat al globaliz!rii. O re#ea de afaceri este ca un set de rela#ii de afaceri interdependente unde fiecare rela#ie de schimb are loc ntre companiile "i afacerile conceptualizate ca actori colectivi [111]. Companiile consider! de importan#! critic! rela#iile apropiate "i ndelungate ntre companii, "i dezvoltarea afacerilor reciproce, deoarece e nevoie de timp "i resurse pentru a le construi. n consecin#!, toate companiile sunt angajate ntr-un set restrns de rela#ii de afaceri cu companiile clien#ilor "i furnizorilor esen#iali, iar acestea, la rndul s!u, au rela#ii cu alte companii. n rezultatul acestui proces, fiecare companie face parte dintr-o re#ea nesfr"it! de afaceri [164]. Cu toate c! frontierele unei #!ri nu mai sunt semnificative, procesul de interna#ionalizare, care este rezultatul jocului dintre dezvoltarea cuno"tin#elor bazate pe experien#! "i angajamente, mai poate fi anticipat. Totu"i, cuno"tin#ele bazate pe experien#! "i angajamentul implic! rela#ii nu cu #!ri, ci cu partenerii existen#i sau poten#iali. Rela#iile sunt dezvoltate treptat, n rezultatul cuno"tin#elor ob#inute de companii din interac#iunile reciproce "i angajamentul sporit al unei rela#ii [110]. Ca urmare a acestui proces, actorii nva#! nevoile, resursele, comportamentele de afaceri "i strategiile altora. Ambii parteneri trebuie s! se dedice rela#iei din moment ce este un proces ce implic! mult timp "i resurse. Exist! trei tipuri de cuno"tin#e ntr-o re#ea de afaceri. n primul rnd, cel specific partenerului, ce are loc atunci cnd companiile sunt implicate ntr-o rela#ie client-furnizor, unde ele nva#!, de exemplu, diferite roluri ale indivizilor n compania partener. ntr-al doilea rnd, experien#ele de dezvoltare a rela#iilor se formeaz! n cazul n care dou! companii care interac#ioneaz! ntr-o rela#ie nva#! unele abilit!#i ce pot fi transferate "i folosite n alte rela#ii. ntr-al treilea rnd, rela#iile sunt conectate ntre ele. Acesta este rezultatul nv!#!rii de c!tre companiile-parteneri n interac#iunea dintr-o rela#ie a modalit!#ii de coordonare a activit!#ilor cu cei din alte rela#ii. Datorit! cuno"tin#elor acumulate din re#elele de afaceri men#ionate, compania n#elege cum s! construiasc! re#ele de afaceri noi Pi s! le lege ntre ele [150]. J.Johanson "i J.E.Vahlne [164] sus#in c! extinderea interna#ional! este rezultatul dezvolt!rii rela#iilor existente efectuat! de c!tre companie sau acumul!rii experien#ei.

41

Conform studiilor n interna#ionalizare, pot fi deosebite dou! tipuri diferite de experien#e specifice pie#ei - experien#ele de afaceri "i experien#ele institu#ionale. Primul tip se refer! la experien#ele ce sunt asociate cu mediul de afaceri al companiei care, din punctul de vedere al re#elei de rela#ii, implic! companii cu care sunt conduse afaceri sau se ncearc! aceasta. Ultimul tip are leg!tur! cu probleme ca regulamente, legi, limba Pi autorit!#i publice Pi semi-publice ce aplica legile Pi regulamentele [142]. Astfel, experien#a institu#ionala are leg!tur! cu c#iva factori care constituie distan#a psihic! ntre #!ri. n consecin#!, modelul procesului de interna#ionalizare "i re#ea trebuie s! fie combinate, deoarece exista un set de probleme manageriale, legate direct de afaceri care sunt specifice rela#iilor "i un set adi#ional de probleme, care sunt legate de barierele culturale "i cele institu#ionale specifice #!rii. Astfel, se face deosebirea ntre distan#a psihic! specific! rela#iei "i distan#a psihic! specific! #!rii [164]. Drept consecin#! a ra#ionamentelor de mai sus, exist! careva modalit!#i de a intra pe o pia#! str!in!. Modelele de rela#ii interdependente de re#ea exist! att ntre #!ri, ct "i n interiorul frontierelor unei #!ri, totu"i, acestea nu pot fi observate. Actorul, la fel ca "i observatorul, poate cunoa"te c! ele exist!, dar nu "i modul n care acestea sunt structurate, din moment ce fiecare rela#ie este unic! Pi compus! din diverse interdependen#e "i leg!turi. Singura cale de a nv!#a cum este structurat! o re#ea este de a ncepe interac#iunea cu unul sau c#iva actori din interiorul re#elei. Astfel, este imposibil de a n#elege din exterior re#elele pie#ei externe chiar "i avnd cuno"tin#e despre existen#a lor. Rela#iile pot fi folosite ca o modalitate de ntrecere a barierelor pie#ei unei #!ri "i intr!rii pe pia#a #intit!. Totu"i, spre deosebire de modelul de interna#ionalizare, exist! mai multe c!i de a atinge acest scop. De exemplu, o companie poate ncerca s! nfiin#eze o rela#ie cu compania clientului pe o pia#! str!in!. Acest lucru poate fi f!cut prin abordarea ctorva companii diferite "i, din moment ce orice partener posibil este unic "i ar putea facilita un anumit proces de dezvoltare a rela#iei, alegerea apropierii cu una din aceste companii este important! "i dificil!. Intr!rile n pie#ele str!ine pot fi, de asemenea, rezultatul faptului c! ntreprinderea "i urmeaz! partenerul n str!in!tate, deoarece este obligat! s! fac! astfel sau "i urmeaz! partenerul pentru a-"i extinde rela#iile "i a asigura afacerile pe pie#ele str!ine [164]. n plus, J.Johanson si J.E.Vahlne sus#in c!, cu toate c! n modelul precedent de interna#ionalizare exist! o distinc#ie calitativ! ntre penetrarea sau extinderea ntr-o pia#! str!in!, acestea implic! probleme corelate. Extinderea ntr-o pia#! str!in! #ine, n primul rnd, de dezvoltarea rela#iilor companiei n pia#a aleas!, apoi de stabilirea Pi dezvoltarea rela#iilor de suport, "i, n sfr"it, de dezvoltarea rela#iilor care sunt similare sau conectate cu pia#a local!. Chiar dac! aceste procese pot fi limitate la pia#a unei #!ri, ele pot, de asemenea, dep!"i frontierele

42

unei #!ri "i rezult! n penetr!ri pe alte pie#e str!ine. Pentru a fi capabil! s! men#in! o rela#ie strategic!, o companie poate fi for#at! s! dezvolte o alt! rela#ie, prin intrare ntr-o alt! #ar!. n pofida recunoa"terii "i accept!rii generale ale acestor modele n literatura existent!, recent, ele au fost subiecte ale unor critici n ceea ce prive"te baza teoretic! "i generalizare [109]. n plus, al#ii au depistat ulterior c! teza cre"terii procesului de interna#ionalizare nu explic! pe deplin natura "i caracterul implic!rii interna#ionale a companiei [147]. Adep#ii acestei idei au cteva argumente. n primul rnd, A.I.Millington "i B.T.Bayliss [175] au pus accent pe rolul planific!rii strategice n procesul de interna#ionalizare "i au g!sit c! etapele procesului de cre"tere treptat! a firmelor a fost, mai degrab!, o excep#ie dect o regul!. Ei au dedus c! n etapa prematur! a implic!rii interna#ionale, firmele se bazeaz! pe experien#a pie#ei, dup! care fac ajust!rile adecvate. Totu"i, odat! ce gradul experien#ei de interna#ionalizare cre"te, sunt implementate sistemele de planificare ce formeaz! analiza strategic! "i c!utarea informa#iei. Implicarea interna#ional! se afl! ntr-o cre"tere continu!, lucru ce permite transmiterea experien#ei pe diferite pie#e "i ntre diferite grupuri de bunuri, astfel permi#nd firmelor s! sar! procesul de cre"tere n pie#e. Un exemplu elocvent serve"te modelul implic!rii interna#ionale de c!tre suedezi [154] "i australieni [129]. n rndul al doilea, aceste modele nu sunt considerate o problem! important! a evolu#iei intra-etape . De obicei, referindu-se ca la un proces de interna#ionalizare la nivel micro[136], aceast! problem! poate avea implica#ii semnificative n dezvoltarea firmelor mici "i mijlocii, deoarece un num!r de schimb!ri subtile privind sisteme, proceduri "i alte fenomene interne "i externe pot influen#a perspectiva lor n export [124]. ntr-al treilea rnd, se consider! c! firmele se dezvolt! mai mult pe parcursul procesului de interna#ionalizare dect invers. Unele companii interna#ionale se pot ciocni cu situa#ii n care dezavantajele agregate a implic!rii interna#ionale dep!"esc avantajele poten#iale a unei astfel de strategii. Fiind dat acest scenariu, este posibil ca firmele s! treac! prin procesul de deinterna#ionalizare [198] "i prin asta contrariul succesiunii expansiunii interna#ionale prin lipsire "i alte tactici similare[123]. Problema final! a fost adresat! de c!tre D.Sullivan [192] care a ncercat s! testeze ipotezele cre"terii procesului de interna#ionalizare. n pofida faptului c! aceste studii au adus la cuno"tin#! un "ir de neajunsuri metodologice, nu au fost relevate diferen#e semnificative privind barierele "i stimulentele de interna#ionalizare ale firmelor la diferite niveluri ale implic!rii interna#ionale. Astfel, nicio descoperire nu a sus#inut modul de cre"tere a c!ii firmei de interna#ionalizare. n pofida controverselor n jurul tezei cre"terii procesului de interna#ionalizare, este rezonabil de a sugera c! conceptul unui proces consecvent al implic!rii interna#ionale nu ! 43

presupune c! o astfel de tranzi#ie este sau consistent!, sau uniform!. Analogic, unele modele generale ale implic!rii interna#ionale pot fi urm!rite, pot fi iregulare sau ad hoc. Pentru a ilustra acest lucru, H.Mintzberg "i A.McHugh [176] au notificat c! majoritatea strategiilor privind dezvoltarea sunt caracterizate prin urcu"urile "i cobor"urile angajamentelor care se refer! la apari#iile discontinue ale oportunit!#ilor "i amenin#!rilor n mediul firmei. Prin urmare, rezultatul implic!rii interna#ionale poate fi rezultatul unei combina#ii ale strategiilor planificate "i celor ce apar pe parcurs. Una din problemele-cheie care va influenOa evolu#ia ulterioar! n cercetarea interna#ional! va fi metoda exact! de calculare "i determinare a gradului de interna#ionalizare. De exemplu, D.Sullivan [192] a considerat c! siguran#a m!sur!rii gradului de interna#ionalizare a unei firme r!mne a fi, n general, complet speculativ!. n consecin#!, ncerc!rile privind elaborarea teoriei poate lipsi eviden#ele care ar asigura c! compara#ia ntre diferite concep#ii privind procesul de interna#ionalizare sunt adecvate. De aceea, studiul ulterior trebuie s! ia n considerare aceste anomalii n m!rimile interna#ionaliz!rii, n scopul efectu!rii concluziilor exacte, subliniind natura implic!rii "i expansiunii interna#ionale. Aceast! critic! a fost bazat! pe faptul c! func#ia unei teorii este acea de prevenire a observatorului de a fi orbit de complexitatea evenimentelor naturale "i concrete [152]. De aceea, afirma#iile teoretice au dou! scopuri: de organizare eficient!, "i o comunicare exact!. n pofida faptului c! aceste contexte sofisticate au fost promovate pentru evaluarea teoriilor riguroase [120], abordarea dat! a adoptat o pozi#ie ampl! privind teoriile existente despre comer#ul interna#ional, investi#iile str!ine "i interna#ionalizarea firmei. Modelul gravita"ional explic! diferite f1uxuri bilaterale, cum ar fi migra#ia popula#iei, turismul, transportul de m!rfuri "i comer#ul. Analog legii gravita#iei, n cazul f1uxurilor comerciale, atrac#ia maselor a dou! #!ri cre"te odat! cu dimensiunile #!rii-gazd! (popula#ia "i veniturile) "i scade concomitent cu cre"terea distan#ei (costurile de transport) dintre ele. Binen#eles, rela#iile comerciale sunt influen#ate "i de existen#a altor factori ce favorizeaz! sau nu fluxurile comerciale (acorduri comerciale preferen#iale, bariere comerciale, subven#ii pentru export). Studiile empirice realizate de O.Bergstrand n 1989 au demonstrat c! fluxurile comerciale dintre dou! #!ri sunt influen#ate pozitiv de dimensiunile pie#ei (aproximate prin venit "i popula#ie) "i negativ de distan#!. A"adar, modelul gravita#ional remarc! importan#a dimensiunii pie#ei ca determinant investi#ional pentru ISD de valorificare a pie#ei, similar paradigmei eclectice (fapt confirmat "i de studii empirice recente J.Eaton "i A.Tamura, S.Brainard, P.Brenton "i F.De Mauro). Influen#a distan#ei asupra ISD este discutabil!. Dac! avem n vedere ipoteza substitu#iei dintre ISD "i fluxurile comerciale, atunci, cu ct distan#a ! 44

dintre dou! #!ri este mai mare, cu att este mai bine s! se produc! n #ara respectiv! dect s! se realizeze exporturi c!tre aceast! #ar!. Pe de alt! parte, cre"terea distan#ei implic! sporirea barierelor de interna#ionalizare a activit!#ii "i a riscurilor pentru investitor (din punctul de vedere al gradului de control asupra filialelor str!ine). Datele statistice pentru Europa confirm! faptul c! apropierea geografic! favorizeaz! ISD. Astfel, se vorbe"te despre o concentrare a ISD realizate de #!rile nordice (Suedia, Finlanda, Danemarca) n #!rile baltice, o preferin#! a Germaniei pentru zona Europei Centrale "i despre tendin#a investi#iilor directe italiene de a se concentra n regiunea balcanic!. n urma examin!rii modelelor de atragere a ISD, a devenit evident c! toate au o caracteristic! comun!: de a eviden#ia totalitatea factorilor sub influen#a c!rora ISD pot fi atrase n #ar!. 1.4. Contribu$ia investi$iilor str%ine directe la dezvoltarea economic% a $%rii prin prisma modelelor de cre&tere economic% Efectele scontate din activitatea de investi#ii au influen#e determinante asupra dezvolt!rii economiei unei #!ri din multiple puncte de vedere. Prin efectul lor benefic se creeaz! "i se asigur! o strns! corela#ie ntre produc#ie, reparti#ie, schimb "i consum. Investi#iile contribuie la dezvoltarea continu! "i n lan# a leg!turilor dintre ramurile "i sectoarele economice. Este de remarcat "i efectul multiplicator cu care activitatea investi#ional! ac#ioneaz! asupra dezvolt!rii "i relans!rii economiei ntregi. Lansarea de investi#ii duce la cre"terea profiturilor agen#ilor economici "i, implicit, la o contribu#ie sporit! a acestora prin majorarea cuantumului impozabil. Cu ct agen#ii economici "i dezvolt! activitatea "i sporesc profiturile, cu att bugetul statului r!spunde mai rapid "i favorabil cre"terii nivelului de via#! a membrilor societ!#ii. Tot mai pronun#at! "i actual! n economia modern!, este corela#ia dintre fenomenul de investi#ii "i cre"tere economic!. Aceast! corela#ie este dezvoltat! n timp de mul#i economi"ti remarca#i n diverse modele de cre"tere economic!. Prin cre"terea economic! se n#elege sporirea cantitativ! a activit!#ilor "i rezultatelor acestora pe ansamblul economiei na#ionale, n strns! leg!tur! cu factorii care contribuie la aceast! sporire. Pentru a m!sura contribu#ia fiec!rui factor la cre"terea economic! se folose"te func#ia de produc#ie ca instrument de analiz!. Func#ia de produc#ie stabile"te leg!tura dintre volumul produc#iei realizate (Y) ntr-o economie "i intr!rile de factori de produc#ie (munc!-L, capital-K, progres tehnic-A) la un anumit nivel tehnologic: Y = f (L, K, A) (1.1.)

45

Cre"terea volumului factorilor utiliza#i "i avantajele tehnologice duc la cre"terea produc#iei. Dependen#a ratei de cre"tere a produc#iei de ratele de cre"tere a factorilor "i de structura n care se combin! ace"tia la un moment dat se prezint! de c!tre urm!toarea rela#ie: LY/Y = LL/L + (1-M) LK/K + LA/A unde: SY/Y - ritmul de cre"tere a produc#iei; SL/L - ritmul de cre"tere a volumului de munc!; SK/K - ritmul de cre"tere a volumului capitalului; SA/A - ritmul progresului tehnic; T "i (1-T) - ponderea muncii "i, respectiv, a capitalului, egal! cu contribu#ia relativ! a fiec!rui factor la ob#inerea venitului din vnzarea produc#iei. Ritmul progresului tehnic se concretizeaz!, de fapt, n cre"terea productivit!#ii totale a factorilor de produc#ie, m!surat! prin cantitatea cu care cre"te produc#ia ca urmare a unei mai bune combin!ri a factorilor de produc#ie[91]. Pentru a remarca importan#a investi#iilor n inova#ii ncorporate n munc! "i capital "i a celor nencorporate (organizare, comunicare etc.), "i, respectiv, asupra necesit!#ii de a sus#ine activit!#ile care genereaz! "i asimileaz! progres tehnic, vom face o succint! privire a modelelor de cre"tere economic!, date de diferite "coli n diferite perioade, n care se ncearc! s! se surprind! inciden#a asupra cre"terii economice a unor sau altor factori men#iona#i. Autorii clasici englezi au fost aceia, care au studiat doar primele elemente ale teoriei cre"terii economice. Modelele clasice ale lui A.Smith, Th.Malthus "i D.Ricardo au descris evolu#ia economiei. Pe scurt, ideile lor pot fi redate n urm!toarea ordine: cre"terea sumelor economisite va duce la cre"terea ofertei de bunuri la vedere sau la termen, n consecin#!, rata dobnzii se va reduce ncurajndu-se investi#iile "i descurajndu-se depunerile; cre"terea nivelului activit!#ii investi#ionale peste nivelul economiilor existente va duce la cre"terea cererii de capital de mprumut "i astfel dobnda va cunoa"te o cre"tere, descurajnd investi#iile "i ncurajnd depunerile astfel, procesele "i fenomenele economice se autoregleaz!. La nceputul secolului XX, pe fonul unor serioase distorsiuni economice "i sociale cu care s-au confruntat economiile na#ionale "i care au culminat cu criza economic! din 1929-1933, s-au intensificat cercet!rile orientate spre noi concepte teoretice necesare analizei proceselor macroeconomice dinamice. Prima "i cea mai semnificativ! reac#ie de adaptare a "tiin#ei economice la cerin#ele acestor realit!#i apar#ine economistului englez J.M.Keynes. Modelul keynesist de cre"tere este un model macroeconomic, potrivit c!ruia venitul na#ional se majoreaz! (1.2)

46

ca r!spuns la cre"terea cererii agregate. J.M.Keynes a utilizat concepte noi referitoare la teoria cre"terii economice, respectiv, multiplicatorul "i acceleratorul [46]. La nceputul anilor '40 ai secolului trecut, R.F.Harrod "i E.Domar au elaborat modele pe linia post-keynesist!, prezentate ulterior mpreun! datorit! asem!n!rilor de idei prezente n acestea, caracterizate prin preocuparea pentru stabilitate economic! "i "omaj, precum "i de premise rigide specifice analizei pe termen scurt. Modelul Harrod-Domar de cre"tere economic! pune n relief dinamica factorilor cre#terii economice, accentund: rolul investi#iilor privite ca acumulare de capital "i ca o component! a cererii agregate; ncorporeaz! o func#ie simpl! de accelerare a investi#iilor bazat! pe veniturile reale a"teptate; coeficientul a"teptat al capitalului este constant, ca urmare a unei rate a dobnzii presupus! constant! pe termen lung; economiile au o pondere constant! n venitul real; for#a de munc! cre"te cu o rat! exponen#ial! determinat! exogen; rata de cre"tere a productivit!#ii muncii, poate fi sporit! efectiv prin progres tehnic [91]. O realizare mai ampl! a modelului de cre"tere economic! g!sim la Robert Solow, laureat al Premiului Nobel pentru contribu#iile sale la teoria cre"terii economice, modelul de cre&tere stabil% elaborat la mijlocul anilor 1956 este inspirat din modelele lui Harrod "i Domar. Potrivit acestui model, for#a de munc! spore"te n func#ie de factorii non-economici, n timp ce capitalul se acumuleaz! ca r!spuns la rata profitului. Acumularea de factori "i cre"terea productivit!#ii, n condi#iile func#ion!rii legii randamentelor descresc!toare, conduc la cre"terea economic!, ceea ce arat! leg!tura dintre economisire "i cre"tere. Economisind "i investind mai mult, un stat "i poate m!ri cantitatea de capital, care genereaz! o cre"tere a productivit!#ii factorului munc! "i, implicit, o sporire a veniturilor [40]. Acumularea de capital provoac! o cre"tere a raportului capital/munc! (K/L) "i, implicit, spore"te productivitatea muncii. Dac! celelalte condi#ii (tehnologie, calitatea factorului munc!, resursele naturale etc.) r!mn constante, cre"terea productivit!#ii se asigur! prin investi#ii. Cre"terea se produce pn! ntr-un punct, dincolo de care productivitatea r!mne constant! "i salariile reale stagneaz!. Odat! cu cre"terea raportului capital /munc!, are loc "i un proces de nnoire tehnologic!, ceea ce determin! un salt al productivit!#ii. Astfel, n loc s! se men#in! relativ stabil!, productivitatea muncii cre"te substan#ial, asigurnd baz! pentru majorarea salariilor "i a standardului de via#!. n aceea"i perioad!, N.Kaldor prezint! o nou! teorie, potrivit c!reia este posibil! o stabilitate secular! pentru o economie n cre"tere, dac! rata economiilor se modific! printr-o redistribuire a veniturilor, astfel, nct s! se ating! rata de echilibru a cre"terii. ! 47

Pornind de la lucr!rile lui R.Solow "i N.Kaldor, au fost dezvoltate un num!r impresionant de modele econometrice "i variante ale lor, n care s-a inclus progresul tehnic n diferitele sale forme, fiind considerat, ns", exogen n majoritatea cazurilor. La mijlocul anilor '80 al aceluia"i secol, a ap!rut o nou! teorie a cre"terii economice, promovat! de Paul Romer "i Robert Lucas, bazat! pe modelul de cre&tere neoclasic tradi$ional. Premisa acestei teorii este c! acumularea de capital se asociaz!, de regul!, cu acumularea de cuno"tin#e, ntruct n timp nu se produc mereu acelea"i bunuri, ci bunuri noi sau tehnologii noi. n aceast! situa#ie progresul tehnic este endogen. Modelul porne"te de la premisa c! productivitatea unei activit!#i este mai ridicat! atunci, cnd se desf!"oar! n cadrul sau al!turi de alte activit!#i. Astfel, randamentul social este superior randamentului privat, ceea ce explic! apari#ia unor externalit!#i tehnologice pozitive, concretizate n cre"terea productivit!#ii. Acestea provin din acumularea unui factor K, ce nu este n mod necesar numai capital fizic, ci "i cuno"tin#ele. Externalit!#ile utiliz!rii capitalului fizic apar datorit! complementarit!#ii ntre firme "i activit!#i, iar externalit!#ile cuno"tin#elor sunt o consecin#! a difuz!rii cuno"tin#elor, de care beneficiaz! to#i agen#ii economici, n virtutea circula#iei informa#iei. Noua teorie are dou! modele de baz!: Modelul "nv"!are prin practic"" (learning by doing), n care schimb"rile tehnologice sunt un produs secundar al produc#iei de bunuri. Modelele folosite surprind factori care stimuleaz! dorin#a de a produce bunuri noi. Paul M. Romer arat! c! este posibil! men#inerea unei rate pozitive de cre"tere economic!, n condi#iile n care randamentele descresc!toare ale factorilor de produc#ie sunt compensate continuu de perfec#ionarea tehnologiilor, realizate ca urmare a acumul!rii de capital[187]. Modelul "inven!iei", prin care schimb"rile tehnologice sunt considerate procese bine gndite, se concentreaz" asupra unor factori care influen!eaz" dorin!a de a inventa n mod con#tient #i sistematic n cadrul activit"!ii de cercetare-dezvoltare. Investi#iile n tehnologii determin! modific!ri n procesele de produc#ie sau fabricarea de noi produse. Aceasta conduce la un volum mai ridicat al produc#iei "i/sau la o competitivitate superioar! a acestora, folosindu-se acela"i volum de resurse. Cre"terea productivit!#ii, deci "i a veniturilor, n ultimele patru decenii a fost un rezultat al diversific!rii procedeelor tehnice de produc#ie, al apari#iei tehnicii electronice, a calculatoarelor, a diversific!rii serviciilor etc. Acest tip de schimb"ri permite o cre#tere economic" continu". Alte abord!ri ale procesului de cre"tere eviden#iaz! for#ele cre"terii ce se afl! dincolo de formulele abstracte ale modelelor econometrice. n aceast! categorie men#ion!m preocup!rile legate de prognoza cre"terii prin prisma evolu#iei istorice a economiilor na#ionale (teoria ! 48

treptelor a lui W.W.Rostow) "i studiile statistice empirice efectuate pentru a eviden#ia, ntr-o manier! descriptiv!, factorii sociologici, demografici "i institu#ionali relevan#i pentru cre"terea economic!. Cercetarea empiric! a fenomenelor de cre"tere "i transformare, nceput! n anii '60 ai secolului XX de Simon Kuznets, laureat al Premiului Nobel, con#ine preocup!ri legate de procesele pe termen lung ntr-o analiz! comparativ! a experien#ei na#iunilor. S.Kuznets a introdus conceptul de cre"tere economic! modern!, care are un con#inut mult mai divers dect cel definit de al#i speciali"ti, ntruct sunt luate n considerare "i schimb#rile institu"ionale care favorizeaz# schimb#rile structurale. Analiza comparativ! permite determinarea unor tr!s!turi comune, a unui model, precum "i identificarea devia#iilor de la model[166]. Potrivit aprecierii lui S.Kuznets, exist! factori specifici comuni (transna#ionali) "i un mecanism de interac#iune prin care se produce n lume cre"terea economic! modern!. Principalii factori men#iona#i, considera#i a fi comuni economiilor na#ionale n prezent, sunt: sistemul industrial, respectiv, sistemul de produc#ie bazat pe utilizarea poten#ialului tehnologic creat de "tiin#a modern!; comunitatea de dorin!e #i aspira!ii umane, aceasta se manifest! printr-o rezisten#! relativ sc!zut! fa#! de difuzarea tehnologiei moderne "i prin dorin#a larg r!spndit! de a atinge standarde mai ridicate de performan#! economic! "i un nivel de trai mai ridicat, precum "i organizarea lumii n state na#ionale (factor subiectiv). Elementul-cheie, eviden#iat de S.Kuznets, este faptul c!, dac" nu ar exista factorii transna!ionali substan!iali, nu ar exista tr"s"turile comune semnificative ale cre#terii economice a na!iunilor. Aceea"i idee apare n lucr!rile lui Hollis Chenery [132], n care sunt defini#i cinci factori universali: cuno"tin#ele comune n domeniul tehnologiei; dorin#ele umane similare; accesul la acelea"i pie#e pentru export "i import; acumularea de capital pe m!sur! ce cre"te nivelul veniturilor; mbun!t!#irea preg!tirii for#ei de munc! n sens larg, odat! cu cre"terea veniturilor[166]. Analiza cre"terii economice prin intermediul progresului tehnic "i a factorilor ce condi#ioneaz! acest progres, din perspectivele lui S. Kuznets, H. Chenery, O. Golicenko "i a altor economi"ti renumi#i, ne permite s! concluzion!m c" o cre#tere economic" este imposibil" numai prin aplicarea unor instrumente macroeconomice. Politica investi#ional! care ar #ine cont de concordan#a dintre efectele la nivel macro (atragerea capitalului str!in) "i micro (direc#ionarea capitalului spre crearea tehnologiilor sau chiar importul acestora, perfec#ionarea for#ei de munc! etc.), ntr-o perspectiv! de scurt!, dar "i de lung! durat!, ar fi mult mai eficient!.

49

Modelele revizuite succint au constituit un instrument de analiz" pentru n!elegerea procesului de cre#tere economic" #i a surselor cre#terii. Astfel, putem afirma c! principalii factori al cre"terii economice sunt inven#iile "i schimb!rile tehnologice, sus#inute la nivel institu#ional "i legislativ. Practica Japoniei "i a Chinei demonstreaz! c! nivelul tehnologic corespunz!tor, dezvoltarea unui management inova#ional, reformarea economiei n una bazat! pe inova#ie "i cunoa"tere este posibil! att prin mobilizarea poten#ialului intern, ct "i prin atragerea investi#iilor str!ine directe. Impactului ISD asupra economiei unei #!ri este la fel de favorabil n cazul atragerii tehnologiilor, moderniz!rii capitalului fix, dezvolt!rii infrastructurii etc. Studiile "i analizele privind impactul ISD asupra #!rilor gazd! men#ioneaz! printre efectele pozitive ale ISD urm!toarele [57]: Efecte directe care includ: ocuparea for#ei de munc!, cre"terea volumului tranzac#iilor comerciale, formarea capitalului (de exemplu, multe #!ri n curs de dezvoltare au atras investitori str!ini n sectorul manufacturier cu scopul de a c"tiga un anumit capital vital necesar relans!rii "i dezvolt!rii acestei industrii). La fel de importante pentru #!rile gazd! sunt "i efectele indirecte, precum: transferul de tehnologie "i abilit!#i de marketing "i manageriale c!tre firmele locale. Se consider! c! firmele multina#ionale produc efecte pozitive asupra celor interne prin intermediul concuren#ei, acestea din urm! fiind for#ate s!-"i m!reasc! eficien#a "i, deci, productivitatea, adopt! noi tehnologii mai devreme dect n cazul nep!trunderii pe pia#! a investitorilor str!ini. Unii savan#i demonstreaz! c! aceste externalit!#i pozitive legate de productivitate pot conduce n timp la mbun!t!#irea avantajului comparativ al economiei [57]. Alte studii mpart efectele produse de ISD c!tre alte firme n efecte orizontale "i efecte verticale [137]. Efectele orizontale (intra industrie) (horizontal spillovers) se refer! la: difuzarea de tehnologie n interiorul sectorului industrial prin: realocarea locurilor de munc!; procesul de imitare; intrarea firmelor interna#ionale specializate n servicii conexe (de exemplu, firme de contabilitate, audit etc.). Efectele verticale (ntre industrii) (vertical spillovers) (organizarea lan#urilor verticale de ofert!) cuprind n sine: lan!uri n amonte: firmele locale sunt ofertan#i de inputuri pentru cele str!ine (efect pozitiv datorit! cre"terii cererii de inputuri pentru firmele locale "i putnd conduce la o reducere a costurilor medii); lan!uri n aval: firmele str!ine sunt ofertan#i de inputuri pentru firmele locale (este, de asemenea, un efect pozitiv companiile str!ine pot determina progresul tehnologic al ofertan#ilor interni prin asisten#! tehnic! "i suport). Impactul ISD este studiat "i din perspectiva opus! ce face referire "i la anumite efecte negative. Competi#ia neloial! sau efectul de furt de pia#! (market/business stealing effect) sunt ! 50

cele mai frecvente consecin#e identificate ale ISD. Prezen#a firmelor str!ine pe pia#! cauzeaz! reducerea productivit!#ii firmelor interne, n special atunci cnd firmele str!ine produc pentru pia#a local!. Afectnd echilibrul pie#ei din #ara gazd!, intrarea companiilor str!ine pe pia#! poate for#a firmele interne s! produc! mai pu#in, ceea ce ar conduce la cre"terea costurilor medii "i, deci, la reducerea productivit!#ii (sc!derea eficien#ei economiilor de scal!) (efectul de furt de pia#!). La fel printre efectele negative ale ISD sunt nscrise: sporirea deficitului comercial, ca urmare a cre"terii exporturilor firmelor str!ine fa#! de exporturile realizate de cele autohtone, ct "i ca o consecin#! a faptului c! se import! cu prec!dere produse cu o valoare ad!ugat! mare "i se export! produse cu un grad de prelucrare sc!zut; valorificarea industriilor extractive (ca ex. industria de producere a cimentului) favorizate de lipsa unor norme stricte n legisla#ia mediului, astfel minimizndu-Pi costurile de producere; orientarea ISD n activit!#ii economice tradi#ionale caracterizate de existen#a factorilor de produc#ie la costuri reduse eliminnd capitalul autohton din aceste activit!#i; accentuarea unor decalaje n dezvoltarea regiunilor prin loca#iunea ISD n regiunile favorabile acestora; se concentreaz! asupra sectoarelor de economie care sunt intensive n for#! de munc! "i nu asupra acelora care sunt tehnologic avansate "i, dimpotriv!, se submineaz! sectoarele avansate pe plan local. Un "ir de fenomene economice negative derivate din ISD rezult! din utilizarea pe scar! larg! a practicilor de afaceri restrictive, precum: achizi#ia poten#ialilor competitori, pre#uri de dumping, contracte restrictive cu furnizorii "i distribuitori pentru a nu stoca produse competitive, monopolizarea know-how-ului prin patentare "i achizi#ia drepturilor de licen#e care nu sunt apoi folosite, lobby pentru bariere tarifare ridicate "i costuri ridicate ntr-un anumit sector. Un alt argument este c! "omajul n loc s! scad!, pe termen lung este n cre"tere. De asemenea, societ!#ile multina#ionale sunt acuzate c! exclud cet!#enii #!rii gazd! de la pozi#ii manageriale "i scot profituri nejustificate folosind tehnica pre#urilor de transfer, totodat! sporind riscul ca #!rile gazd! s! devin! oaze ale polu!rii de mediu ".a. Cu toate acestea, impactul fluxului de ISD asupra economiei unei #!ri se m!soar! prin valoarea lor total!, prin valoarea pe ramuri ale economiei na#ionale, prin valoarea lor pe regiuni, prin structura lor "i prin ponderea n produsul intern brut al #!rii respective. Investi#iile str!ine directe contribuie la stimularea cre"terii economice, la mbun!t!#irea utiliz!rii resurselor din #!rile gazd!. Fluxul de investi#ii str!ine exercit! influen#! asupra echilibrului contului de capital din balan#a de pl!#i a #!rii gazd!. Cre"terea investi#iilor str!ine poate s! compenseze un nivel mai

51

redus al fluxurilor de alt! natur! "i s! asigure un echilibru al balan#ei de pl!#i sau un deficit ce se acoper! prin intr!rile de valut! de aceast! natur! [84]. n literatura economic! deseori se separ! influen#a ISD asupra balan#ei de pl!#i externe a unei #!ri (BPE) "i celei exercitate asupra economiei interne a #!rii gazd!. Impactul fluxurilor de ISD asupra balan"ei de pl#"i externe se analizeaz! prin prisma aportului net de resurse financiare pe calea ISD pentru economia #!rii gazd!, respectiv, prin determinarea diferen#ei ntre intr!rile nete de noi ISD "i repatrierile nete de profit generate de ISD [31]. Efectele directe ale ISD asupra economiei #!rii gazd! sunt eviden#iate cu indicatorii urm!tori [31]: cota parte a filialelor "i companiilor str!ine n produc#ia unei ramuri sau n PIB-ul #!rii gazd!; num!rul locurilor de munc! create de aceste filiale sau companii str!ine "i cota parte a lor pe pia#a local! a muncii; contribu#ia fiscal! a filialelor "i companiilor str!ine n v!rs!mintele la bugetul public al #!rii gazd!; volumul valoric "i ponderea filialelor "i companiilor str!ine n exportul unei ramuri de Totodat!, nu poate fi ignorat faptul c! ISD au un impact pozitiv asupra ritmului cre#terii economice #i bun"st"rii din !ara gazd". Estim!rile bazate pe statistici din ultimele trei decenii arat! c! fiecare procent suplimentar de ISD fa#! de PIB se asociaz! cu o cre"tere mai mare a PIB per capita cu 0,3-0,4 puncte procentuale. Efectele indirecte sau efectele de antrenare (spillovers) ale ISD au multiple forme de manifestare "i sunt greu cuantificabile. Ele constau n beneficii care "i au originea n prezen#a firmelor cu capital str!in sau a corpora#iilor multina#ionale n economia unei localit!#i sau a unei regiuni. Aceste beneficii nu sunt "i nici nu pot fi integral exprimate prin indicatori de felul celor enumera#i mai sus. Dintre beneficiile indirecte merit! men#ionate efectele pozitive ale proiectelor de ISD constnd n difuzarea de informa!ii cu privire la existen#a de noi tehnologii de fabrica#ie, de noi metode de produc#ie, de management "i de marketing "i demonstrarea posibilit!#ii de valorificare profitabil! a acestora n contextul economiei locale sau n r!spndirea informa#iilor cu privire la oportunit!#ile de export. Potrivit unui studiu al Organiza#iei Mondiale a Comer#ului, exist! cel pu!in trei canale de difuzare a acestor informa#ii [31]: - Pia!a muncii: att managerii locali angaja#i la un moment dat ntr-o corpora#ie multina#ional! sau ntr-o firm! cu capital str!in, ct "i ceilal#i angaja#i au libertatea de a-"i ! 52 activitate economic! sau n exportul total al #!rii gazd!.

schimba locul de munc! fie n cadrul aceleia"i pie#e, fie peste hotare. Cu prilejul acestei schimb!ri a locului de munc!, ei poart! "i informa#ia cu privire la noile tehnici manageriale, de produc#ie sau de marketing, dup! cum difuzeaz! "i informa#iile despre existen#a oportunit!#ilor de afaceri constatate la vechiul loc de munc!. Efectul general este unul pozitiv, chiar dac! firma ini#ial! va trebui s! fac! fa#! unei concuren#e sporite. - Efectele de demonstrare a accesului pe noi pie!e: studiile empirice confirm! faptul c! firmele locale preiau "i imit! nclina#ia de export a corpora#iilor transna#ionale "i a firmelor cu capital str!in din regiune. Buna cunoa"tere a pie#elor interna#ionale de c!tre aceste firme "i utilizarea unor canale eficiente pentru tranzac#iile lor interna#ionale sunt u"or nsu"ite "i de firmele locale, astfel c! interna#ionalizarea economiei este mai pronun#at! n acest tip de regiuni dect n cele n care capitalul str!in nu este atras. - Efecte de practici inter-firme la nivelul subfurnizorilor locali. De obicei, firmele cu capital str!in "i corpora#iile transna#ionale manifest! o anumit! rigurozitate n gestionarea "i derularea tranzac#iilor lor cu furnizorii "i subfurnizorii locali. Cu timpul, astfel de practici riguroase sunt utilizate de aceste subiecte economice locale "i n rela#ia cu proprii lor furnizori, sau n rela#ia cu al#i clien#i din mediul local de afaceri. Aceast! rigurozitate se refer! la designul produselor, la serii pilot de fabrica#ie, la reglarea procesului tehnologic "i, mai presus de toate, la autocontrolul calit!#ii produc#iei. Studii ale Biroului Interna#ional al Muncii demonstreaz! empiric efectul pozitiv de contaminare cu rigurozitate a mediului local de afaceri prin preluarea cerin#elor de exigen#! formulate de ntreprinderile bazate pe ISD. Chiar dac! astfel de aspecte nu pot fi comensurate direct prin mijloacele "i metodele specifice statisticii, ele nu pot fi ignorate, cu att mai mult cu ct ele contribuie la sporirea func#ionalit!#ii economiei locale. Autorii Laz!r Florina "i %apu Nicoleta demonstreaz! beneficiile ISD bazndu-se pe cteva principii fundamentale: transferul de tehnologii, activizarea pie#ei, mbun!t!#irea standardelor de via#! "i crearea locurilor de munc! [44], dup! cum se prezint! n continuare. Transferul tehnologic. n mod evident, este foarte probabil ca ISD s! aduc! tehnologii din str!in!tate, inclusiv echipament "i fabrici n sine, ca "i procese moderne de produc#ie, lucru care a dus la cre"terea productivit!#ii ce a fost dup! aceea suplimentat! prin programe de calificare n cadrul firmelor, rezultnd, n cele din urm!, o cre"tere a calific!rii "i a salariului real. Un exemplu pozitiv este cazul investi#iei companiei Volkswagen n firma Skoda din Cehia, care cump!r! 70% din componente de pe pia#a local! for#nd firmele autohtone s! se modernizeze. Exist! "i contrariul acestei situa#ii, cnd investitorii strategici nu garanteaz! mbun!t!#iri tehnice, precum n cazul

53

sucursalei Audi, de asemenea, din Cehia, care nu se folose"te de furnizorii locali nestimulndu-i n sensul mbun!t!#irii tehnologiei proprii[203]. Companiile Suzuki din Japonia "i General Electric din SUA, de asemenea, "i-au propus s! "i stimuleze furnizori locali. La fel a procedat "i giganta CMN Coca-Cola. Sporirea investi#iilor de aceast! natur! sunt foarte benefice pentru dezvoltarea capacit!#ilor de export a #!rilor respective. Poate mai important, totu"i, a fost transmiterea know-how de management, o n#elegere a principiilor competi#iei (att interne, ct "i interna#ionale), campaniile de publicitate atractive "i ambalajul diferen#iat. Practicile recente introduse de stilul nou de conducere, logistic! "i managementul canalului de aprovizionare, aten#ia ndreptat! asupra calit!#ii n procesul de produc#ie "i concentrarea pe serviciul clien#i att n sectorul de produc#ie, ct "i n cel de servicii. Noile practici de management presupun competi#ie, oportunitate pentru succes, dar "i o amenin#are real! la adresa existen#ei firmei. Investi$iile sunt benefice pentru pia$%. Fiind considerat!, probabil, cea mai controversat! form! de globalizare, investiOiile str!ine directe aduc capital nou, tehnologii "i locuri de munc! n #!rile care au nevoie acut! de ele. Tot investi#iile str!ine directe ajut! economia local!, crescnd productivitatea pe sectorul respectiv, sporind "i venitul na#ional pe m!sura reducerii pre#urilor "i influenOnd economia pe ansamblul ei. Standardul de via$% se mbun%t%$e&te. Cel mai important efect al investi#iilor str!ine directe este capacitatea de a ridica standardul de via#! local (aproximativ 80% din investi#iile str!ine directe sunt f!cute pentru a vinde produse pe pie#ele locale pe care se intr!). Compania Carrefour, de exemplu, deschide supermarketuri "i n Brazilia, concernul Citibank deschide noi sucursale n Mexic, concernul Suzuki produce "i vinde ma"ini n India. Consumatorii locali beneficiaz! de o gam! diversificat! de produse mai mici datorate mbun!t!#irii eficien#ei "i productivit!#ii prin introducerea de capital nou, tehnologie, know-how "i prin determinarea firmelor locale s!-"i mbun!t!#easc! ciclul economic sau s! p!r!seasc! pia#a. Pre#urile ma"inilor n China, de exemplu, au sc!zut cu mai mult de 30 la sut! n perioada 1995-2001, anii cnd concernele Ford, General Motors "i Honda au intrat pe pia#!. n Mexic, sloganul firmei Walmart "n fiecare zi - pre#uri mici" a ajuns s! reduc! adaosurile industriei comer#ului cu am!nuntul n a"a m!sur!, nct anumi#i anali"ti sunt de p!rere c! firma este n mare parte responsabil! pentru reducerea ratei infla#iei. Se creeaz% locuri de munc%, fapt constatat "i demonstrat de-a lungul timpului de exemple concludente, "i anume: investi#iile directe n India au contribuit la crearea unei industrii de software de mai mult de 10 miliarde USD/an, care angajeaz! mai mult de 500.000 de oameni ce ! 54

desf!"oar! munci de nalt! calificare pentru firmele str!ine. Estim!rile sugereaz! c! aceast! cifr! ar fi atins pn! la 2.000.000 de locuri de munc! n 2008. n China, firmele multina#ionale au determinat cre"terea sectorului de bunuri de larg consum, care acum angajeaz! 863.000 de oameni "i genereaz! 1,7 miliarde USD/an n venituri nete din export. Firmele str!ine, indiferent dac! sunt orientate c!tre export sau nu, pl!tesc salarii care sunt cel pu#in egale sau de multe ori mai mari dect salariile oferite de competitorii locali. n industria auto din China, produc!torii str!ini ofer! muncitorilor necalifica#i salariu dublu fa#! de competitorii locali. Firmele care fac investi#ii str!ine "i sunt orientate c!tre export nu amenin#! produc!torii locali, deoarece firmele str!ine nu concureaz! pentru cota de pia#! intern!. Pe de alt! parte, firmele locale pot s! profite de pe urma acestei situa#ii, ac#ionnd ca furnizori locali pentru aceste firme. n concluzie, toate aspectele eviden#iate n aceasta lucrare denot! c! costul integral al tranzi#iei nu se poate acoperi integral doar din capitalul intern ntr-un timp rezonabil, este nevoie "i de capital str!in, care, pe lng! aspectul pur financiar, presupune "i un aport de tehnologie de vrf, de management modern "i de acces la pie#e de desfacere. Putem sublinia faptul c! rolul ISD const! n suplimentarea resurselor financiare, n realizarea de ajust!ri structurale ale economiilor n tranzi#ie "i, nu n ultimul rnd, particip! "i la dezvoltarea infrastructurii sistemului financiar-bancar. Din perspectiva #!rii gazd! putem enumera urm!toarele beneficii poten#iale de baz!, care deriv! din caracteristicile definitorii ale investi#iilor str!ine directe: cre"terea economic! "i productivitatea ridicat!, infuzie de moned! forte pentru #!rile n curs de dezvoltare f!r! a determina cre"terea datoriei externe, difuzarea de: noi tehnologii, know-how, aptitudini manageriale, mpreun! cu aptitudinile de marketing ale investitorului str!in, cre"terea competi#iei pe pia#a #!rii gazd! prin stimularea activit!#ii de cercetare "i dezvoltare, determinarea de efecte pozitive de durat! asupra economiei, crearea de locuri de munc! bune care determin! cre"terea de cereri solvabile, crearea unui mediu concuren#ial pentru firmele locale, formarea veniturilor statului "i practicarea unor pre#uri mai sc!zute "i a calit!#ii sporite a produselor "i serviciilor. Indiferent de opinie, experien#a interna#ional! a demonstrat c! investi#iile directe str!ine au avut per total mai degrab! un impact pozitiv "i nu au provocat dezechilibre n economiile "i societ!#ile #!rilor gazd!. Ele ndeplinesc func#ia de catalizator pentru atragerea altor investi#ii cu efecte economice globale pozitive. Din cele men#ionate mai sus, rezult!, totodat!, "i necesitatea unei selec#ii n atragerea ISD de c!tre o #ar!, n care scop poate fi folosit Modelul eficien"ei atragerii ISD. Acest model reflect! nivelul de eficien#! a atragerii investi#iilor str!ine directe n #ara primitoare "i se bazeaz! pe patru formule de principiu: ! 55

e=

!E ! ISD E = !a " !d !a = a + a + a !a = d + d + d
ISD j J

(1.3) (1.4 )

ISDJ i

econom

finan

tehnic

+ atehnol + aecol + a polit + a jurid + asocial + a psihol

(1.5)

econom

finan

tehnic

+ dtehnol + d ecol + d polit + d jurid + d social + d psihol (1.6)

unde: e coeficientul de eficien#! a atragerii investi#iilor str!ine directe n #ara primitoare; ISDj investi#ia str!in! direct! j; EISDj efectul atragerii ISDj; Uai suma avantajelor i al atragerii ISDj, respectiv avantajul economic, psihologic; Udi suma dezavantajelor i al atragerii ISDj, respectiv, dezavantajul economic, psihologic; Acest model permite aprecierea eficien!ei politicii investi!ionale promovate de c"tre autorit"!ile centrale. n leg!tur! cu aplicarea modelului trebuie de remarcat urm!toarele: Modelul examineaz! reinvestirea efectelor ISD ca investi#ii noi; Modelul dimensioneaz! avantajele "i dezavantajele ISD prin prisma efectelor acestora, care se supun m!sur!rii, pe parcursul ntregului ciclu investi#ional, inclusiv: V V V inten#iilor nerealizate ale ISD; afacerilor preluate de c!tre investitorii autohtoni, precum "i n cazul na#ionaliz!rii obiectelor ISD; dezinvesti#iilor for#ate n urma apari#iei unor litigii n #ara primitoare.

1.5. Concluzii la capitolul 1 Pia#a investi#ional! interna#ional! a fost supus! unor metamorfoze n ultimele trei decenii, cauzate de evolu#iile inova#ionale "i progresul tehnico-"tiin#ific, extinderea comer#ului exterior "i dispari#ia barierelor comerciale, liberalizarea capitalului "i accesul liber la noi pie#e de desfacere. Pentru loca#iunea n str!in!tate companiile transna#ionale recurg fie la modalit!#ile directe, fie la cele indirecte. n rezultatul implement!rii directe: greefield, achizi#iile "i fuziunile "i dezvoltarea de firme (sau constituirea de societ!#i mixte) - s-au dezvoltat investi#iile str!ine directe.

56

Investi#iile str!ine directe din punct de vedere metodologic "i conceptual reprezint! raporturile investi#ionale de lung! durat! ntre doi subiec#i investi#ionali, rezident "i nerezident, ce implic! exercitarea de c!tre investitor a unui control managerial n unitatea n care a investit. Din multitudinea de defini#ii "i no#iuni date investi#iilor str!ine directe se conchide sub aspectul timpului c! acestea sunt investi#ii de durat" lung", n care investitorul realizeaz! control asupra activit!#ii obiectului creat, riscul asumat de investitor este unul major, iar imboldul de a investi este ob#inerea unui beneficiu considerabil. Pentru ca investi#iile str!ine directe s! fie benefice pentru #ara gazd!, trebuie ca ele s! corespund! obiectivelor de dezvoltare economic! a #!rilor receptoare, s! mbrace forma unor investi#ii n tehnologii, utilaje "i produse tangibile "i intangibile care ar spori producerea de produse cu valoare ad!ugat! ridicat! competitiv! pe pia#a extern! "i ar contribui la cre"terea exporturilor. Determinantele investi#iilor str!ine referitoare la o #ar! (mediul investi#ional) pot fi rezumate astfel: stabilitatea economic!, politic!, social!; func#ionarea statului de drept; func#ionarea eficient! a sistemului juridic; reguli referitoare la intrarea pe pia#! "i operarea n cadrul ei; standarde de tratament ale sucursalelor companiilor str!ine; politici legate de func#ionarea "i structura pie#ei (n special, politici referitoare la competi#ie "i reguli referitoare la fuziuni "i achizi#ii); acordurile interna#ionale de comer# "i de investi#ii; politica de privatizare; politica comercial! (bariere tarifare "i netarifare); politica fiscal!. Odat! cu extinderea comer#ului exterior "i evolu#ia companiilor transna#ionale au ap!rut "i s-au dezvoltat o multitudine de ipoteze "i teorii privind motivul "i procesul de interna#ionalizare a investi#iilor. Avantajul lor principal este c" ele au un caracter universal. Dezavantajul lor de baz! const! n faptul c! ele, n mare parte, au fost elaborate n epoca industrial!, adic! n secolul XX "i nu #in cont de apari#ia noului tip de economie bazat! pe informa#ie (cunoa"tere). Pornind de la teoria interna#ionaliz!rii produc#iei pn! la modelul de re#ea al interna#ionaliz!rii, ce abordeaz! diferit procesul de extindere/interna#ionalizare a investi#iilor, vizeaz! unele scopuri comune ale companiilor transna#ionale: firmele tind s!-"i maximizeze profitul ntr-o lume a pie#elor imperfecte; investi#iile sunt n totalitate direc#ionate spre acele loca#iuni cu costuri minime de produc#ie; firmele multina#ionale vor investi doar dac! exist! posibilitatea de a ob#ine venituri mai mari n str!in!tate dect n #ara de origine "i, de asemenea, profituri mai mari n #ara str!in! dect firmele similare locale. Unul din factorii determinan#i n decizia de a se implic! n afaceri interna#ionale reprezint! dobndirea avantajului competitiv. Avantajului competitiv este atins cu ajutorul posibilit!#ilor de

57

producere comparativ ieftine n localit!#i bogate n materie prim! "i bra#e de munc! ieftine, cu extinderea re#elelor de distribu#ie "i accesul la tehnologii noi. Conform modelului Uppsala, implicarea unei companii pe o anumit! pia#! se desf!"oar! conform celor patru trepte succesive, care sunt definite ca lan#ul de constituire. Companiile "i intensific! prezen#a pe o pia#! str!in!, trecnd de la o treapt! la alta prin acumularea de cuno"tin#e privind pia#a penetrat!. Experien#a acumulat! "i cuno"tin#ele ce vizeaz! cultura, preferin#ele "i comportamentul consumatorilor, structura afacerilor "i raporturile realizate pe pia#a nou! devin esen#iale n decizia de investi#ie. O alt! teorie a procesului de interna#ionalizare este bazat! pe ipoteza c! companiile str!ine dau preferin#e #!rilor cu o distan!a psihic" mic!, ce sunt mai u"or de n#eles "i unde nesiguran#a perceput! este joas!. Ca urmare a dezvolt!rii teoriei, s-a constatat c! la baza procesului de interna#ionalizare stau: (1) deciziile de a investi n una sau cteva #!ri vecine dect n mai multe #!ri concomitent; (2) investi#iile ntr-o #ar! specific! se fac precaut, consecvent "i simultan cu achizi#ia experien#ei pe pia#a str!in!. Att modelul de interna#ionalizare Uppsala ("i descrierea modelul hibrid), ct "i "tiin#a clasific!rii (taxonomiilor) procesului de interna#ionalizare confirm! doctrina fundamental! potrivit c!reia interna#ionalizarea firmei este atribuit! la dou! elemente-cheie: informa#ia de care dispune firma, n special cuno"tin#ele empirice "i nesiguran#a privind decizia interna#ionaliz!rii. Lansarea unei investi#ii duce la cre"terea profiturilor agen#ilor economici "i, implicit, la o contribu#ie sporit! a acestora, prin majorarea cuantumului impozabil. Cu ct agen#ii economici "i dezvolt! activitatea "i sporesc profiturile, cu att bugetul statului r!spunde mai rapid "i favorabil cre"terii nivelului de via#! a membrilor societ!#ii. Este evident! corela#ia dintre investi#ii "i cre"terea economic!, dezvoltat! de economi"ti remarca#i "i "coli n diverse modele de cre"tere economic!. Potrivit modelelor econometrice "i descriptive moderne, investi#iile n tehnologii "i cuno"tin#e determin! modific!ri pozitive majore n procesele de produc#ie sau fabricarea de noi produse. Aceasta conduce la un volum mai ridicat al produc#iei "i la o competitivitate superioar! a acestora, folosindu-se acela"i volum de resurse. Cre"terea productivit!#ii, deci "i a veniturilor, n ultimele patru decenii constituie un rezultat al diversific!rii procedeelor tehnice de produc#ie, al apari#iei tehnicii electronice, a calculatoarelor, a diversific!rii serviciilor etc. Schimb"rile prin tehnologii #i cunoa#tere sus#in o cre"tere economic! continu!, dar care este imposibil! numai prin aplicarea unor instrumente macroeconomice. Politica investi#ional! care ar #ine cont de concordan#a dintre efectele la nivel macro (atragerea capitalului str!in) "i micro (direc#ionarea capitalului spre crearea tehnologiilor sau chiar importul acestora, ! 58

perfec#ionarea for#ei de munc! etc.), ntr-o perspectiv! de scurt!, dar "i de lung! durat!, ar fi mai eficient!. Realizarea de investi#ii n tehnologii "i inova#ii (produse inova#ionale sau cu valoare ad!ugat! mare, dar "i management inova#ional) pentru asigurarea cre"terii economice n condi#iile lipsei suficiente a capitalului intern este posibil! doar prin atragerea investi#iilor str!ine directe. Impactul ISD asupra economiei na#ionale este ns! echivoc. Studiile "i analizele privind impactului ISD asupra #!rilor gazd! men#ioneaz! att efecte pozitive, ct "i efecte negative ale ISD. Efectele pozitive directe includ: ocuparea for#ei de munc!, cre"terea volumului tranzac#iilor comerciale, formarea capitalului. La fel de importante pentru #!rile gazd! sunt "i efectele numite efecte indirecte precum: transferul de tehnologii, abilit!#i de marketing "i abilit!#i manageriale c!tre firmele locale. Printre efectele negative ale ISD se nscriu: sporirea dezechilibrului comercial ca urmare a cre"terii exporturilor firmelor str!ine; importul cu prec!dere de produse cu o valoare ad!ugat! mare "i exportul produselor cu un grad de prelucrare sc!zut; orientarea ISD n activit!#ii economice tradi#ionale, caracterizate de existen#a factorilor de produc#ie la costuri reduse, eliminnd capitalul autohton din aceste activit!#i; accentuarea unor decalaje n dezvoltarea regiunilor prin loca#iunea ISD n regiunile favorabile acestora; concentrarea ISD n sectoare care sunt intensive n for#! de munc! "i nu asupra acelora care sunt tehnologic avansate "i, dimpotriv!, se submineaz! sectoarele acestea avansate pe plan local. Reie"ind din opiniile factorilor pro "i contra investi#iilor str!ine directe, experien#a interna#ional! a demonstrat c! acestea au avut, per total, mai degrab! un impact pozitiv "i nu au provocat dezechilibre n economiile "i societ!#ile #!rilor gazd!. Ele servesc drept catalizator pentru atragerea altor investi#ii cu efecte economice globale pozitive. La fel marc!m "i rolul ISD n suplimentarea resurselor financiare, n realizarea de ajust!ri structurale ale economiilor n tranzi#ie "i, nu n ultimul rnd, participarea la dezvoltarea infrastructurii sistemului financiarbancar na#ional "i interna#ional.

59

2. MUTA!II ACTUALE N PROCESUL INVESTI!IONAL INTERNA!IONAL Raportul anual al UNCTAD World Investment Report 2011 a derutat mai mul#i economi"ti, guvernan#i, oameni de afaceri "i simpli cet!#eni. Tradi#ional aceste rapoarte sunt nso#ite de subtitluri ce direc#ioneaz! aten#ia asupra tendin#elor segmentului analizat n perioada de raportare. Subtitlul raportului din anul 2011 - Metode de organizare a produc!iei interna$ionale f"r" participarea la capital #i dezvoltarea6, induce mari confuzii "i demonstreaz! apari#ia de muta#ii fundamentale n procesul investi#ional. Apar un "ir lung de ntreb!ri vis-a-vis de interconexiunea dintre investi#ii n accep#iunea clasic! "i modurile de organizare a afacerilor interna#ionale f!r! participarea la capital. Afirma#ia: nu sunt bani nu pot fi investi!ii avea valoarea de axiom! n gndirea economic!. Apari#ia acestui raport serve"te, probabil, fundament pentru redirec#ionarea abord!rilor tradi#ionale ale procesului investi#ional. n prezent, politicile care vizeaz! mbun!t!#irea integr!rii economiilor n curs de dezvoltare n lan#urile de producere a valorii la nivel mondial trebuie s! priveasc! dincolo de ISD "i comer#. Factorii de decizie politic! trebuie s! ia n considerare "i alte moduri de organizare a produc#iei interna#ionale dect cele cu participarea la capital (ac#ionare), cum ar fi contractele de fabrica#ie n regim de subcontractare: industriale "i agricole (contract manufacturer "i contract farming), serviciile de outsourcing, franciza, contractele de licen#! "i de management. CTN sunt angajate n economiile n curs de dezvoltare "i n economiile de tranzi#ie prin diverse matrice de extindere a produc#iei "i a modelelor de investi#ii. Astfel, veniturile neac#ionare (din activit!#i f!r! participarea n capitalul subcontracta#ilor locali) ale CTN la nivel mondial au atins cote semnificative "i deosebit de importante n economiile n curs de dezvoltare. Se estimeaz! c! aceste tipuri de activit!#i au generat peste 2000 de miliarde de dolari din vnz!ri n 2010. Contractele de fabrica#ie "i serviciile de outsourcing au atins $ 1,1-1,3 bilioane de dolari, de franchising - 330-350 de miliarde de dolari, 340-360 de miliarde de dolari contractele de acordare a licen#elor "i contractele de management n jur de 100 de miliarde de dolari. n majoritatea cazurilor, NEMs au ritmuri de cre"tere mai rapide, dect a industriilor n care "i desf!"oar! activitatea.

Non-equity modes (NEMs) of international production and development.

60

Metodele de organizare a producerii interna#ionale prezentate permit CTN s! coordoneze activitatea n cadrul re#elelor sale de producere-distribu#ie "i s! influen#eze asupra gestiunii companiilor din #!rile receptoare, f!r! a participa n capitalul acestora. n practic!, procesul investi#ional, n cazul implic!rii n re#elele de producere-distribu#ie globale a CTN a partenerilor din #!rile receptoare, arat! trivial. O companie local!, de exemplu, se ocup! de asamblarea produc#iei sau asigur! suportul informa#ional-tehnologic n baz! de contract. n acela"i timp, compania local! poate primi acces la tehnologiile companiei-mam!, knowhow, modelele de business sau pie#ele interne a CTN. Acestea "i prezint! componenta investi#ional!. Cu toate c! nu are loc nicio injectare de capital. n acela"i timp, n eviden#a statistic! interna#ional!, conform metodologiei actuale de eviden#! a fluxurilor de capital, opera#iunile enumerate se atribuie la comer#ul cu servicii, respectiv, n prezent nu este posibil s! fie estimat! cu exactitate m!rimea sau chiar ponderea acestora n fluxurile mondiale. 2.1. Aprecieri cu privire la evolu$ia investi$iilor str%ine directe pe plan mondial n condi#iile actualei conjuncturi a economiei mondiale, pe perioada ultimelor decenii, ISD reprezent! factorul determinat al cre"terii economice, dezvolt!rii inova#ionale "i extinderii procesului de globalizare. ISD au deschis posibilit!#i de evoluare economic! f!r! precedent att pentru companii individuale, pentru industriile care le reprezint!, ct "i pentru ntregi economii na#ionale "i chiar regiuni. Fluxurile de ISD "i procesul de globalizare care a marcat aceast! er! se intercondi#ioneaz!. Pe de o parte, fluxurile de ISD determin! o interna#ionalizare mai larg! a capitalurilor din economiile n care acestea sunt disponibile n volume mai mari "i o redistribuire a acestora n cadrul economiei mondiale. Pe de alt! parte, procesul de extindere a capitalului investi#ional a deschis accesul spre industrii "i economii, care erau alt!dat! nchise "i greu de penetrat, astfel stimulnd cre"terea fluxurilor ISD "i motivnd #!rile cu o economie mai nchis! de a urma calea liberaliz!rii. Mai mult ca att, n prezent, un num!r tot mai mare de #!ri au intrat n competi#ia atragerii fluxurilor de investi#ii str!ine. Ele au realizat n acest scop un "ir de reforme n vederea abolirii barierelor administrative, regulatorii "i institu#ionale cu care se confrunt! investi#iile ca obiectiv final fiind crearea unui climat investi#ional favorabil. Multiplele avantaje pe care le ofer! ISD investitorilor "i #!rilor receptoare includ pentru primii acordarea posibilit!#ii de pionierat n penetrarea pe noi pie#e, explorarea noilor tehnologii, promovarea inova#iilor n a"a mod sporind eficien#a #!rilor de destina#ie - posibilitatea de a ! 61

atrage volume importante de finan#are extern!, noi tehnologii "i tehnici de produc#ie, aplicarea de noi capacit!#i manageriale "i strategii moderne de marketing astfel devenind mai competitive. Pe fonul amelior!rii climatului interna#ional investi#ional, actorii pie#ei investi#ionale interna#ionale au determinat tendin#a general! de sporire a fluxurilor de ISD pe perioada ultimului deceniu. Aceast! tendin#! a fost, ns!, ntrerupt! de criza mondial! care s-a declan"at la sfr"itul anului 2007. n ceea ce prive"te politicile guvernamentale cu privire la ISD, de"i guvernele din majoritatea statelor sunt predispuse spre protec#ionism, politicile promovate, n cea mai mare majoritate, manifest! deschidere fa#! de ISD "i sporirea atractivit!#ii climatului investi#ional. Acordurile de facilitare "i stimulare a proceselor investi#ionale (acorduri bilaterale de protejare a investi#iilor, acorduri de evitare a dublei impuneri, acorduri de liber schimb), precum "i revizuirea acordurilor investi#ionale existente manifest! o tendin#! de cre"tere. Fluxurile de ISD "i corpora#iile transna#ionale joac! un rol din ce n ce mai important n interna#ionalizarea structurilor productive n economia contemporan!. Acestea, al!turi de capitalul autohton, particip! direct la procesul de dezvoltare a economiilor na#ionale "i contribuie considerabil la sporirea competitivit!#ii acestor economii. Cre"terea ISD este unul din factorii de baz!, care contribuie la cre"terea nivelului produc#iei industriale, ameliorarea complex! a economiei na#ionale, solu#ionarea problemelor ce #in de renovarea bazei tehnice "i tehnologice, precum "i a fondurilor fixe ale ntreprinderilor. Existen#a unui poten#ial impact pozitiv al investi#iilor str!ine directe asupra bun!st!rii "i cre"terii competitivit!#ii #!rilor receptoare este pe deplin recunoscut!. n perioada ultimelor trei decenii, cu excep#ia anului 2008, stocul de ISD la nivel mondial a cunoscut o cre"tere constant! "i semnificativ!. Astfel, n anul 1980 stocul de ISD a nsumat circa 700.276,8 mil. USD, n anul 1990 2.081.782,4 mil. USD, iar n anul 2010, stocul de ISD dep!"ea de mai mult de 25 de ori pe cel nregistrat n anul 1980 "i de 8,5 ori - valoarea nregistrat! n 1990, constituind 17.743.407,77 mil. USD (evolu#ia stocului ISD, pe plan mondial "i grupate dup! nivelul de dezvoltare a #!rilor este redat! n figura 2.1). Descre"terea stocului de ISD a fost condi#ionat! de criza mondial! din anul 2008, n care acesta s-a redus fa#! de anul precedent cu 13% sau 2.498.887,4 mil. USD, constituind 15.491.181,8 mil. USD. Anii 20092011 au fost marca#i de o cre"tere u"oar! a acestui indicator, ca urmare a unei relans!ri sensibile a fluxurilor de ISD.

62

Figura 2.1. Stocul mondial de ISD n perioada 1990-2011, mil. USD.

Sursa: elaborat de autor n baza datelor disponibile pe http://unctadstat.unctad.org/TableViewer/tableView.aspx?ReportId=89 (vizitat la 12.10.2012).

Tendin#a marcat! pe plan mondial a condi#ionat evolu#ia stocului de ISD att n #!rile dezvoltate, ct "i cele n curs de dezvoltare "i tranzi#ie. Analiza structurii geografice a stocului de ISD scoate n eviden#! o repartizare foarte decalat! a acestora pe zone ale lumii, ponderea major! a stocului de ISD fiind concentrat! n #!rile dezvoltate circa 70% (datele sunt prezentate n tabelul 2.1), dintre care, aproximativ 42% n UE "i peste 20% n Canada "i Statele Unite ale Americii. O evolu#ie foarte diferit! n perioada analizat! au marcat #!rile n curs de dezvoltare, dac! n anii 1980-1984 stocul ISD constituia circa 43% din totalul mondial, la nceputul secolului (a.2000-2004) acesta a sc!zut aproape de dou! ori, iar cre"terea pn! n a.2010 fiind moderat! "i atingnd doar 31% din totalul stocului de ISD. Ponderea #!rilor n tranzi#ie, inclusiv CSI n stocul mondial de ISD r!mne a fi extrem de mic!. Primele stocuri de ISD n aceste #!ri sunt nregistrate n anii 1995-1999, ele ating la nceputul a.2000 1,4% "i 1,24%, respectiv, iar n anul 2010 ponderea acestora este de 3,59% "i corespunz!tor 3,15% n totalul mondial. Analiza ISD dup! criteriul flux investi#ional recep#ionat/generat, conform statisticii UNCTAD, reflect! faptul c! cel mai mare investitor, dar "i receptor de investi#ii este SUA. De exemplu, n anul 2009, SUA a generat "i a recep#ionat cel mai mare flux de ISD, ele constituind 22,53% "i, respectiv, 11,66% din total. n anii 2009-2010, n topul celor mai importan#i generatori/receptori de ISD se reg!sesc practic acelea"i #!ri, anume: SUA, Fran#a, Japonia, Germania, China, Federa#ia Rus! (n Anexele

63

5 "i 6 sunt prezentate topul 20 de economii investitoare "i receptoare de ISD n perioada analizat!). Tabelul 2.1. Structura geografic! a stocului de ISD pe plan mondial, %
Mondial Tarile n curs de dezvoltare Tarile n curs de dezvoltare: Africa Tarile n curs de dezvoltare: America Tarile n curs de dezvoltare: Asia Tarile n curs de dezvoltare: Oceania Economiile n tranziOie Comunitatea Statelor Independente(CSI) Economiile n tranziOie, excluznd CSI Economiile dezvoltate Economiile dezvoltate: America Economiile dezvoltate: Asia Economiile dezvoltate: Oceania Economiile dezvoltate: Europa Uniunea Europeana (EU) Zona EURO AsociaOia Europeana de Liber Schimb (EFTA)
19801984 100,0 42,47 5,30 19851989 100,0 32,07 3,65 19901994 100,0 25,66 2,84 19951999 100,0 24,25 2,31 20002004 100,0 22,58 2,13 2005 100,0 23,41 2,27 2006 100,0 24,08 2,29 2007 100,0 24,88 2,21 2008 100,0 27,80 2,59 2009 100,00 28,19 2,72 2010 100,0 31,09 2,89 2011 100,0 32,41 2,79

6,73 30,24

6,25 22,04

5,87 16,82

6,21 15,63

7,03 13,36

7,08 14,03

6,78 14,97

6,54 16,09

8,50 16,65

8,40 17,01

9,00 19,14

10,0 19,53

0,19

0,14 0,00

0,14 0,11

0,09 0,54

0,06 0,05

0,04 2,39

0,04 2,87

0,04 3,80

0,06 2,79

0,06 3,49

0,06 3,59

0,08 3,71

2,13

2,51

3,36

2,31

3,02

3,15

3,28

.. 57,53 67,89

.. 74,23

.. 75,22

.. 76,02

0,25 74,21

0,37 73,05

0,44 71,32

0,48 69,41

0,47 68,32

0,44 65,31

0,45 63,88

23,78 0,92

30,97 0,88

32,35 0,78

38,85 0,91

32,80 1,14

27,39 1,19

26,53 1,16

22,80 1,08

19,17 1,74

19,79 1,50

20,98 1,53

20,10 1,43

3,63 29,19 27,86 20,06

3,45 32,59 30,40 21,82

3,83 37,27 35,13 25,70

3,10 32,36 30,47 21,97

2,41 39,67 37,62 26,75

0,04 43,08 40,89 28,80

0,04 42,80 40,10 26,55

0,04 44,89 42,11 29,72

0,06 46,16 42,44 29,91

0,06 44,29 40,65 28,96

0,06 39,78 36,00 24,86

0,08 40,03 35,60 24,0

1,32

2,18

2,13

1,87

2,05

2,18

2,69

2,78

3,72

3,64

3,77

3,69

Sursa: elaborat de autor n baza datelor disponibile pe http://unctadstat.unctad.org/TableViewer/tableView.aspx. (vizitat la 12.10.2012).

Analiza ISD dup! criteriul flux investi#ional recep#ionat/generat, conform statisticii UNICTAD, reflect! faptul c! cel mai mare investitor, dar "i receptor de investi#ii este SUA. Drept exemplu, n anul 2009, SUA a generat "i a recep#ionat cel mai mare flux de ISD, ele constituind 22,53% "i, respectiv, 11,66% din total. Cele mai importante 10 #!ri, care n 2010 asigurau o pondere de circa 72,3% din ISD num!r!: SUA (22,53%), Fran#a (13,37%), Japonia (6,78%), Germania (5,70%), Hong Kong ! 64

(4,75%), China (4,36%), Federa#ia Rus! (4,18%), Italia (3,99%), Canada (3,53%), Norvegia (3,11%). n 2000, aceste #!ri nu asigurau dect 43,65%, n timp ce rolul de lider l avea Marea Britanie cu 18,93%, iar alte #!ri investitoare importante erau Luxemburg, Olanda, Spania. De asemenea, multe din aceste #!ri sunt "i importan#i receptori de ISD. Cu toate acestea, fluxurile de ISD dup! loca#iune sunt mult mai diversificate. Astfel, primele 10 #!ri receptoare de ISD nu constituiau dect 49,95% din total "i printre acestea se num!rau SUA (11,6%), China (8,53%), Fran#a (5,35%), Hong Kong (4,35%), Marea Britanie (4,10%), Federa#ia Rus! (3,48%), Germania (3,20%), Arabia Saudit! (3,19%), India (3,11%), Belgia (3,03%). n 2000, aceste #!ri atr!geau 55,90% din fluxurile de ISD. Mult mai atractive ca destina#ii la nceputul deceniului, comparativ cu 2009 erau Luxemburg, Canada, Olanda, Brazilia, Spania. n acela"i timp, ponderea n astfel de #!ri ca Federa#ia Rus!, Arabia Saudit! "i Italia era foarte mic! n influxurile mondiale de ISD. Pe perioada ultimelor dou# decenii s-a resim"it o modificare a structurii fluxurilor mondiale de ISD, crescnd rolul "#rilor n curs de dezvoltare n calitate de investitori, precum !i de receptori pe arena interna"ional#. Studiul fluxurilor de ISD marcheaz! o evolu#ie diferit! a acestora pe parcursul perioadei de analiz!. Astfel, fluxurile de ISD au nregistrat o cre"tere important! n ultimul deceniu, valoarea acestora n 2011 a constituit peste 1,52 trilioane USD, dep!"ind de cu 50 la sut! valoarea fluxurilor nregistrat! n 1999 "i de aproape 20 de ori pe cea nregistrat! n 1980. n perioada de analiz!, apogeul a fost marcat n anul 2007, valoarea atins! fiind de 1,9 trilioane USD. n anul 2012, fluxurile de ISD "i-au preluat tendin#a de cre"tere, iar date pentru anul 2011 arat! c! fluxurile de ISD la nivel mondial nu au atins nivelul ante-criz!. Din studiu, se urm!re"te sensibilitatea fluxurilor de ISD la "ocurile intervenite pe pia#a interna#ional! sau chiar n cadrul anumitor economii individuale pe care le genereaz!. O dovad! n acest sens poate fi reac#ia fluxurilor de ISD la criza mondial! de la sfr"itul acestui deceniu sau chiar evolu#ia neomogen! a acestora pe perioada ultimului deceniu (justificarea empiric! a celor argumentate sunt prezentate n figura 2.2). n raportul UNCTAD World Investment Report 2011 se prognozeaz! o cre"tere a influxurilor de ISD n 2011 pn! la 1,4-1,6 mld. dolari, n 2012 pn! la 1,7 mld. dolari, iar n 2013 pn! la 1,9 mld. dolari SUA. Astfel, n 2013, acest indicator se va apropia, dar nu va atinge, nivelul record nregistrat n anul 2007.

65

Figura 2.2. Fluxurile mondiale de ISD, mil. USD.

Sursa: elaborat de autor n baza datelor disponibile pe http://unctadstat.unctad.org/TableViewer/tableView.aspx. (vizitat la 12.10.2012).

Ca argumentare a celor expuse, n figura de mai sus se vede c! la nceputul acestui deceniu se delimiteaz! dou! perioade n care fluxurile de ISD au nregistrat o sc!dere foarte drastic!: anii 2001-2003 "i anii 2008-2009. Perioada anilor 2001-2003. Dup! un deceniu de cre"tere constant! "i puternic!, fluxurile de ISD s-au redus drastic n a. 2001 "i au continuat s! scad! "i n a. 2002 (reducerea nregistrat! n a.2002 fa#! de a.2001 a constituit 27 la sut!), sc!derea a fost determinat! de ncetinirea cre"terii economice la nivel mondial, dar, mai cu seam!, n #!rile dezvoltate, ceea ce a condus la o reducere nsemnat! a cererii mondiale. n anul 2001, volumul intr!rilor de ISD au ajuns la aproximativ 735 de bilioane USD, iar n 2002 la 534 de bilioane USD, ceea ce reprezint! o treime din valoarea de 1492 de miliarde dolari, nregistrat n 2000. n anul 2003, intr!rile de ISD la nivel mondial au continuat s! scad!, n timp ce ie"irile de ISD au nceput s! creasc! odat! cu ameliorarea mediului economic, ceea ce a constituit "i un imbold pentru fluxurile de ISD n ansamblu n anul 2004. Cel mai mare declin al ISD s-a nregistrat n #!rile dezvoltate ca urmare a reducerii considerabile a fuziunilor !i achizi"iilor transfrontaliere, tip de investi#ii caracteristic, n special, #!rilor dezvoltate. Valoarea acestora n 2001 de 594 de miliarde USD nu constituia dect jum!tate din valoarea anului 2000, iar num!rul lor s-a cifrat la 6000, comparativ cu 7800 n anul 2000 [201]. n 2002, num!rul acestora a sc!zut "i mai mult, constituind 4493. Prin urmare, n anul 2001, influxurile de ISD au sc!zut n #!rile dezvoltate cu 59% , pe cnd n #!rile n curs de dezvoltare - doar cu 14%. n 2002, s-a p!strat aceia"i tendin#! o sc!dere mai accentuat! a intr!rilor de ISD n #!rile dezvoltate. ! 66

Perioada anilor 2008-2009. Criza mondial! s-a manifestat "i prin reducerea fluxurilor de ISD, ele fiind n sc!dere cu 15% n 2008, continund s! scad! n 2009 cu 40%. Ca urmare a crizei mondiale, capacitatea investi#ional! a companiilor s-a redus esen#ial datorit! accesului limitat la resursele financiare att interne, ct "i externe, iar aspira#iile de noi investi#ii au fost afectate de pr!bu"irea perspectivelor de cre"tere pe termen-scurt. Criza financiar! "i contractarea pie#ei creditare, recesiunea economiei mondiale au lovit dur asupra fluxurilor ISD. Au sc!zut dramatic ie"irile de ISD cu 339 de miliarde USD (sau 15%) n anul 2008, n anul urm!tor reducerea lor constituie 828 de miliarde USD (- 0,43%). Profunzimea acestei recesiuni a fost determinat! de faptul c! criza a afectat cu ntietate "i cel mai esen#ial #!rile dezvoltate care sunt principalele generatoare de ISD. Ca argument este c! n ultimul an de cre"tere 2007, fluxurile ISD provenite din grupul de #!ri dezvoltate constituind 84,84%, dintre care 49,27% din #!rile UE "i 19% din America "i Canada. Fiind afectate de criza economico - financiar!, #!rile dezvoltate au redus fluxurile de ISD chiar n primul an de criz! cu -18%. Anul ce a urmat, n condi#iile n care criza s-a r!spndit foarte rapid n toate regiunile lumii, volumul ie"irilor de ISD a continuat s! scad! puternic. n 2009, ie"irile de ISD din #!rile dezvoltate a sc!zut cu 0,48%, cel mai mult reducndu-se cele provenite din #!rile UE cu 56% (n anexa 7 sunt prezentate date referitoare la efectele crizei asupra ISD n unele #!ri recent aderate la UE). De asemenea, s-au redus fluxurile de ISD din #!rile n curs de dezvoltare (cu 23%) "i n tranzi#ie (0,16%), dar cu ritmuri mai mici, comparativ cu #!rile dezvoltate, tendin#e care au consolidat pu#in pozi#ia de investitori pe arena mondial! a celor dinti. Astfel, ponderea lor n fluxurile de ISD constituind 15,36% n 2008 "i 20,81% n 2009, comparativ cu 12,88% n 2007 pentru #!rile dezvoltate "i, corespunz!tor, 3,14% - 2008, 4,85% - 2009, 2,27% n #!rile n curs de dezvoltare. Evolu#ia fluxurilor de ISD, n perioada anilor 2000-2010, dup! cele mai principale grupe de #!ri este reflectat! n figura 2.3. La fel au marcat o tendin#! de reducere "i influxurile de ISD pe plan mondial. Diverse regiuni au avut de suferit n diferit! m!sur!. n primul an de criz! anul 2008, ca "i n cazul crizei ISD din anii 2001-2003, influxurile de ISD au fost mai rezistente n #!rile n curs de dezvoltare "i n tranzi#ie, comparativ cu cele n #!rile dezvoltate, acestea, de"i foarte lent, continund s! creasc! cu 16% "i, respectiv, 35 %, n timp ce ISD direc#ionate spre #!rile dezvoltate au sc!zut cu 29% (anexa 8). n anul 2009, influxurile de ISD au continuat tendin#a lor general! de sc!dere (cu 0,37%), reducndu-se n toate trei grupe mari de #!ri economii n curs de dezvoltare (cu 24%), n tranzi#ie (cu 43%) "i n cele dezvoltate (cu 44%) (detaliat, datele sunt prezentate n anexa 8).

67

!"", %", $", &", (", *", +", )", +#!& '", !", ", '""" '""! "#'( "#)( !"#$% !"#%& "#$& %#'( '""' !#*' !#$$ $#"' '"") !#(' !#(% '#)& )#!( ')#!) '+#&* +#*$ $*#+) $+#*) $'#!$ $+#! $"#(& &'#& &"#(&

-./0/1223456478/39:94 -./0/122345;059<:072=24

$$#$* $$#(& $%#$&

%"#!

-./0/122345;05.><?5645 6478/39:<4

!)#"* !)#$* !(#!) !)#*) !(#!& '""+ '""* '""( '""& '""$

'""%

'"!"

Figura 2.3. Structura geografic! a fluxurilor mondiale de ISD dup! regiunea de origine.
Sursa: elaborat de autor n baza datelor disponibile pe http://unctadstat.unctad.org/TableViewer/tableView.aspx. (vizitat la 12.10.2012).

n condi#iile actualei crize, s-au dovedit a fi cele mai sensibile fluxurile de ISD direc#ionate spre #!rile dezvoltate, n timp ce ponderea #!rilor n curs de dezvoltare a nceput s! creasc! ncepnd cu anul 2008, constituind astfel 35,58% "i 42,93% n anul 2009, comparativ cu 26,90% n anul 2007 (vezi figura 2.4. "i anexa 9) . Din evolu#ia influxurilor de ISD pe parcursul acestui deceniu poate fi remarcat faptul c! n timpul crizelor, acestea au tendin#! de a se reorienta dinspre #!rile dezvoltate spre cele n curs de dezvoltare (anexele 7,8). Aceast! direc#ionare a ISD pe timp de criz! spre #!rile n curs de dezvoltare este determinat! de ritmurile de cre"tere mai nalte nregistrate n aceste regiuni, cadrul reformator dinamic n domeniul mbun!t!#irii mediului de afaceri pentru atragerea unui volum mai mare de ISD n economie. Analiza efectuat! arat! c! n topul primelor 10 #!ri receptoare de ISD se afl! "i 3 #!ri n curs de dezvoltare: China, Federa#ia Rus!, India. n Studiul Perspectivelor de Investi#ii la nivel Mondial 2010-2012 se estimeaz! c! n perioada anilor 2011-2012 printre principalele regiuni de loca#ie a fluxurilor de ISD vor fi China, India, Brazilia, SUA "i Federa#ia Rus! [201] .

68

!)), (), "), %), '), *), +), $), &), !), ), &))) &))! &))& &))$ &))+ &))* &))' &))% &))" &))( &)!)
)#*

"!#!$

%&#%* %)#$!

'+#+*

*'#+&

'$#)!

**#$+ ''#"( ''#$

*)#"%

+"#+

-./0/1223456478/39:94
*#+"

-./0/122345;059<:072=24 -./0/122345;05.><?5645 6478/39:<4

+#! $#* !#!* &'#! !#" $&#)* $(#+" $$#"& $#!% $#%$ +#'&

'#)+ '#(+

&%#(

&(#$" &(#)%

$%#%$

+$#)( +'#!&

!"#$%

Figura 2.4. Structura geografic! a fluxurilor mondiale de ISD dup! regiunea de loca#ie.
Sursa: elaborat de autor n baza datelor disponibile pe http://unctadstat.unctad.org/TableViewer/tableView.aspx. (vizitat la 12.10.2012).

O explica#ie a fragilit!#ii comparativ mari a #!rilor dezvoltate de pe urma reducerii fluxurilor ISD, comparativ cu #!rile n curs de dezvoltare "i n tranzi#ie este "i faptul c! n condi#iile unei dure crize financiare, s-au redus esen#ial investi#iile sub form! de fuziuni !i achizi"ii transfrontaliere care sunt orientate cu preponderen#! (n jur de 70%) n #!rile dezvoltate. Num!rul acestor opera#iuni n perioada de analiz! a sc!zut cu 8%, de la 7018 n 2007, la 6425 n 2008 "i nc! cu 34% n anul 2009 (n anexa 10 sunt prezentate detaliat num!rul achizi#iilor "i structura lor pe grupe de #!ri). n acela"i timp, investi#iile sub form! de proiecte greenfield7, dintre care aproape jum!tate sunt plasate n #!rile n curs de dezvoltare "i cele n tranzi#ie, s-au dovedit a fi mai imune la presiunea crizei. Astfel, acestea au nceput s! scad! cu 15 % abia n 2009, n timp ce n 2008 acestea au p!strat tendin#a de cre"tere nregistrat! n perioada pre-criz!. Aceast! tendin#! poate fi explicat! de impactul a doi factori principali (tabelul 2.2): Pe de o parte, ISD sub forma de proiecte greenfield, care permit companiilor transna#ionale s! se extind! progresiv, procesul de investire fiind etapizat, iar riscul evaluat n proiect pentru decizie de investi#ie este ajustat la astfel de "ocuri "i, de obicei, este asigurat, ca urmare, ele sunt mai pu#in volatile dect fuziunile "i achizi#iile;

n proiectele de tip greenfield un investitor pornePte proiectul de la zero (de la firul ierbii), iar la final ob#ine o unitate industrial! perfect func#ional! - cu toate autoriza#iile necesare func#ion!rii n deplin! legalitate.!

69

Pe de alt! parte, ele acord! companiilor transna#ionale o flexibilitate relativ mai mare n ceea ce prive"te ajustarea afacerilor "i a gamei de activit!#i la necesit!#ile pie#ei, ntruct aceasta constituie o investi#ie pe loc gol, ceea ce este foarte important, n special n condi#ii de criz!. Tabelul 2.2. Num!rul de fuziuni "i achizi#ii transfrontaliere "i proiecte de investi#ii greenfield dup! #ara de destina#ie, %
!"#"$%&$%&'()*"+)&$ @3*%)"0$ A53*3B))0&$%&.830("(&$ "#! +,-./-! 12,3-.4-! 6-,2-!7,48-.42! :8-82;2!".482!-;2!<32,4=44! >-?@.4-! A53*3B))0&$F*$52#'$%&$%&.830("#&$ <A,4=-! <32,4=-!B-84.C!D4!E-,-4F2;2! <G4-! <G4-!H2!:IHJ!#G8!D4!:IHK#G8! A2#3H"$%&$I2%JA'($4)$KI7$ L2B/#20$(3("0$ ,-*./#)0&$*&(&$"$12.)2*)03#$4)$ 7*8&'()+))0&$9#&&*1)&0%$ "56).)+))03#$(#"*'1#3*("0)&#&$ :;;<$ :;;=$ :;;>$ :;?;$ :;;<$ :;;=$ :;;>$ :;?;$ ?;;$ ?;;$ ?;;$ ?;;$ ?;;$ ?;;$ ?;;$ ?;;$ <C$ <:$ D>$ DD$ E:$ CD$ CD$ C>$ $%! $&! $'! $'! $%! $(! $)! $*! $! $! '! $! 0! (! $! $! 5! 0! (! (! (! (! $! $! *)! *)! 9! %! 5! 0! &! 9! *&! *9! *9! *5! 9! 5! %! *)! '! '! '! '! *! *! *! *! ::$ :G$ :G$ :E$ C:$ C<$ C=$ CE$ '! '! *! '! $! 0! 0! 0! 5! 5! 0! &! 9! 9! %! &! *(! *5! *5! *5! $'! $0! $(! $'! *$! *(! *(! *(! '9! '&! '9! '5! C$ E$ =$ >$ D$ <$ D$ D$ <;?=$ DC:E$ C:G>$ ?=;:$ ?::?;$ ?D?C<$ ?G<:<$ C?;C$

Sursa: World Investment Report 2010. Date datelor disponibile pe: www.unctad.org/en/docs/wir2010en.pdf. (vizitat la 10.02.2012).

n perioada crizei au avut de suferit ISD orientate spre toate sectoarele de dezvoltare: primar, secundar "i ter#iar. Ca urmare a recesiunii economice, care a fost nso#it! de o tensiune pe pia#a financiar! interna#ional! "i o reducere drastic! a cererii att pentru bunurile finale, ct "i intermediare, au sc!zut investi#iile orientate n sectorul primar, de"i ntr-o m!sur! mai mic! dect n celelalte sectoare. Foarte puternic a fost afectat sectorul de producere. n 2009 a sc!zut valoarea fuziunilor "i achizi#iilor n domeniul serviciilor cu 77%, n timp ce num!rul lor - cu 41%, iar num!rul proiectelor greenfield n acest sector - cu aproape 15 %. Cel mai mult a fost influen#at! de pe urma reducerii ISD industria grea: industria constructoare de ma"ini, metalurgic! ".a. La fel au fost afectate de criz! industria constructoare de automobile "i chimic!, n care perspectivele ISD sunt cele mai negative. De asemenea, au nregistrat un declin puternic "i investi#iile direc#ionate n sectorul ter#iar, valoare a achizi#iilor "i fuziunilor n acest domeniu ncepnd s! scad! chiar din anul 2008. Cu ! 70

toate c! aceast! sfer! de activitate este mai pu#in sensibil! la ciclurile economice de scurt-timp, valoarea fuziunilor "i achizi#iilor n acest domeniu a sc!zut cu 57% n anul 2009. Au suferit foarte mult serviciile de afaceri, valoarea achizi#iilor "i fuziunilor n acest domeniu a sc!zut cu 83%, iar num!rul proiectelor greenfield - cu 20%. De asemenea, au sc!zut foarte mult "i investi#iile n serviciile financiare, valoarea fuziunilor "i achizi#iilor fiind n descre"tere cu 87%, iar num!rul proiectelor greenfield - cu 22%. Aceste servicii au o pondere destul de semnificativ! n structura fluxurilor de ISD. Sub aspectul distribuOiei sectoriale a ISD la nivel global, s-a constatat c! aceasta a suferit o schimbare radicala n ultimele dou! decenii, de la predominanta sectorului industrial la cea a serviciilor, care s-au dovedit a fi cea mai dinamic! component! a fluxului de ISD. ISD s-au orientat spre servicii, ini#ial n #!rile dezvoltate, apoi n #!rile n dezvoltare "i economiile n tranzi#ie, evolu#ia fiind n conformitate cu cre"terea importan#ei serviciilor n PIB "i gradul limitat de comercializare a acestora. n cadrul serviciilor, un avnt deosebit n ultimii ani a cunoscut sectorul cercet!rii - dezvolt!rii, fapt pe care l consider!m oarecum nea"teptat, deoarece cercetarea "i dezvoltarea sunt servicii care implic! ndemnare, cuno"tin#e "i suport de foarte bun! calitate, care pot fi asigurate, mai degrab!, n #!rile dezvoltate care au sisteme de inovare na#ionale puternice. Mai mult dect att, cercetarea "i dezvoltarea se presupune c! sunt printre cele mai pu#in fragmentabile activit!#i economice, deoarece implic! informa#ii "i cuno"tin#e strategice pentru firme "i pentru c! de multe ori implic! un schimb intens de cunoPtinOe (de cele mai multe ori un schimb tacit) ntre utilizatori "i produc!tori, n cadrul unor grupuri. La ora actual!, numai un num!r mic de #!ri n dezvoltare "i economii n tranzi#ie particip! la procesul de interna#ionalizare a cercet!rii "i dezvolt!rii. Totu"i, faptul c! unele dintre ele sunt acum percepute ca loca#ii atractive pentru cercetare "i dezvoltare de nivel foarte nalt, e un semn c! e posibil ca #!rile s!-si dezvolte capacit!#ile necesare pentru a se conecta la sistemele globale de cercetare ale companiilor transna#ionale. Apreciem c! din perspectiva unei #!ri gazd!, interna#ionalizarea cercet!rii "i dezvolt!rii deschide por#i nu doar pentru transferul de tehnologie creat! n alte #!ri, ci "i pentru procesul de creare a tehnologiei n sine. Asta le poate permite unor #!ri gazd! s!-"i nt!reasc! capacit!#ile de inova#ie "i cele tehnologice. ns!, cu regret putem accentua decalajul pentru cei ce nu reuPesc s! se conecteze la reOeaua global! de inova#ii

71

!"

"

# $
# $ #

%' & !!
$

()*+,-./-*012345,-+/126789/ :8;-5/*+924</*9,/+601234/*=.+4*0 >*=;-5429.+?48/9*412@0-/-*+2A+2/-/-8 >*=;-542,B+?+,4 C9A+8+2A+24,B+39?48/4 D,B+39?48/424.4,/*+,42A+24.4,/*=8+,4 E4*6+,++24.4,/*+,+/9/412)9F2A+2930 G=85/*-,H++ G=?4*H I*9853=*/12;43=F+/9*42A+2,=?-8+,9*4 J+898H4 E4*6+,++2;429K9,4*+ (./4.4

Figura 2.5. Structura ISD sub form! de achizi#ii "i fuziuni transfrontaliere pe genuri de activit!#i n anul 2010, %
Sursa: World Investment Report 2010: Investing in a low carbon economy: disponibil [http://www.unctad.org/en/docs/wir2010_en.pdf]. (vizitat 01.07.2012).

n 2010, fluxurile de ISD sub form! de achizi#ii "i fuziuni transfrontaliere (figura 2.5) au fost direc#ionate n m!rime de peste 62% spre sectorul ter#iar, preponderent n serviciile de afaceri, financiare "i transporturi, comunica#ii "i comer#, 27% - n sectorul de producere (cu 2% mai pu#in fa#! de anul precedent) "i aproximativ 10% - n sectorul primar (cu aproximativ 4% n cre"tere fa#! de anul precedent). Activit!#ile din sectoarele cu cea mai stabil! cerere, precum industria alimentar! "i multe servicii sau acele cu poten#ial rapid de cre"tere, cum este farmaceutica, au fost cel mai pu#in afectate.8 Conform Studiului Perspectivelor Mondiale de Investi!ii 2010-2012 al UNCTAD, societ!#ile transna#ionale nc! au o nclina#ie de larg! utilizare a modelelor tradi#ionale de expansiune n str!in!tate: exporturi, fuziuni "i achizi#ii, proiecte greenfield, cu toate acestea, pe timp de criz!, o predilecOie aparte va fi acordat! altor forme de investi#ii, cum sunt societ!#ile mixte, subcontractarea, alian#ele strategice care presupun cheltuieli de investi#ii mai reduse (figura 2.6).

Recovery in FDI expected to start in 2010, says UNCTAD. Disponibil la: business.globaltimes.cn, (vizitat la 23.07.2009).

72

&"!! %"#! %"!!

$"#! $"!! !"#! !"!! '()*+,-+./0.1/ 63+,414+.3,4/7./ 23+3/04/*+.5.14 38*+0-+. 9-:.-1./7./ 38;.:.2.. 6+*.48,4/ 5+441<.4=0 >)4+32.-1./04/ *-,?*-+8.15 @.84124/7./ <+318.:4

%!!AB%!!C %!!DB%!$$

Not" : 1=nu sunt utilizate; 5=foarte des utilizate.

Figura 2.6. Forme ale ISD utilizate de c!tre corpora#iile transna#ionale.

Sursa: UNCTAD. Disponibil [ http://www.unctad.org/en/docs/diaeia20098_en.pdf] (vizitat 01.07.2012).

Studiile privind prognoza ISD orientate spre #!rile n tranzi#ie remarcau n acele timpuri o sporire a acestora n anul 2010-2012 cu 14 procente. Cele mai importante #!ri n tranzi#ie, conduse de Brazilia, Rusia, China "i India, vor majora investi#iile reciproc, potrivit lui Mansoor Dailami, manager n cadrul B!ncii Mondiale, citat de Bloomberg [87]. Distribuirea global! a ISD depinde mult de realizarea planurilor investi#ionale ale corpora#iilor transna#ionale (CTN). De aceea, reie"ind din rapoartele World Investment Prospects Survey, care indicau asupra impactului negativ al crizei financiare mondiale asupra planurilor investi#ionale ale CTN, reducerea global! a ISD era pe deplin previzibil!. Astfel, n conformitate cu raportul nominalizat pentru anii 2009-2011 din 241 CTN respondente, circa 58% au afirmat inten#ia de reducere a investi#iilor n anul 2009, iar aproape o p!trime au anticipat o reducere substan#ial! fa#! de anul 2008 [182]. Totu"i, se a"tepta c! n anul 2011 volumul cheltuielilor pentru ISD ale CTN s! ating! nivelul anului 2008. Acest optimism este legat de efectuarea ISD n domeniul asiatic, care a fost mai pu#in afectat de criz!. n lumea industrial dezvoltat!, a"tept!rile legate de Japonia "i Europa sunt mai pu#in optimiste, n compara#ie cu Statele Unite ale Americii. n ce prive"te amplasarea geografic! mai concret! ale poten#ialelor ISD, cele mai atractive destina#ii vor r!mne China, Statele Unite ale Americii, India, Brazilia "i Federa#ia Rus!.

73

2.2. Noi dimensiuni ale procesului investi$ional interna$ional - investi$iile str%ine directe de tip indirect &i investi$ii str%ine directe false Cercetarea tendin#elor fluxurilor de ISD la nivel mondial relev! c! n ultimii ani, simultan cu cre"terea fluxurilor de ISD originare din #!rile dezvoltate, se atest! cre"terea ISD "i din unele #!ri n dezvoltare (ca #!ri de origine) spre alte #!ri n curs de dezvoltare. Fenomenul descris - al orient!rii fluxurilor de investi#ii str!ine directe spre noi pie#e, poate fi explicat n cel pu#in dou! modalit!#i: fie tradi#ional c!utarea de noi pie#e "i avantaje competitive, lansate n acest caz de #!rile n curs de dezvoltare, fie prin prisma contur!rii unor noi dimensiuni (forme) ale ISD, "i anume, investi!ii str"ine directe de tip indirect "i investi!ii str"ine directe false. Argumentarea esen#ei investi#ilor str!ine directe de tip indirect se bazeaz! pe fundamentele teoriilor gravita#ionale. Din aceste teorii reiese c! formarea unor factori gravita#ionali ntr-o anumit! #ar!, n mod inevitabil, va asigura fluxul de ISD n #ar!. De fapt, nu este chiar a"a. n realitate, pentru asigurarea fluxului de investi#ii de la o #ar! la alta, este necesar! situa#ia n care totalitatea avantajelor investi#ionale (AI) dintr-o #ar! s! fie mai mare dect din cealalt! (dup! cum se arat! n figura de mai jos). Wi atunci a doua #ar! va deveni receptoare (primitoare), iar prima, respectiv, donatoare (dup! cum se arat! n figura 2.7).

A
Figura 2.7. Formarea fluxurilor ISD
Sursa: elaborat de autor.

Explica#ia acestui fenomen poate fi simpl!. Capitalul, inclusiv cel ce circul! pe pia#a interna#ional!, ntotdeauna caut! oportunit!#i de plasare n condi#ii de eficien#! maxim!. Dac! n #ara de re"edin#! capitalul dispune de oportunit!#i mai eficiente de plasare fa#! de #ara care inten#ioneaz! s! atrag! capitalul, mi"carea capitalului pe pia#a interna#ional! a investi#iilor nu va avea loc. Condi#ia principal! a ISD r!mne eficientizarea procesului investi#ional. n acela"i timp, trebuie men#ionat! "i concuren#a pe pia#a interna#ional! n atragerea ISD. n aceast! competi#ie c"tig! #ara care asigur! suma maxim! a factorilor gravita#ionali. n afar! de aceasta, trebuie de marcat c! pia#a interna#ional! a investi#iilor nu func#ioneaz! n parametri constan#i, ci n forma dialogului permanent direct sau indirect dintre pia#!, n general, "i participan#ii ei. n promovarea politicii de atragere a ISD #!rile interesate permanent studiaz! necesit!#ile poten#ialilor investitori str!ini pentru a le oferi factori gravita#ionali respectivi. ns!, n acela"i ! 74

timp, "i activitatea investitorilor str!ini se adapteaz! permanent la condi#iile create, contribuind la dezvoltarea economic! "i de alt gen a #!rilor recipiente. Aceasta confirm! corectitudinea "i l!rge"te domeniul aplic!rii teoriei reflexivit"!ii, ce apar#ine lui George Soros "i care a fost descris! detaliat n lucrarea The Alchemy of Finance [100]. n forma matematic! simplificat!, reflexivitatea se prezint! n forma a dou! func#ii recursive: y=f(x) #i x=g(y) Prin urmare, y=f{g(y)} x=g[f(x)] prezentat schematic n anexa 11. Dup! cum se vede din model, exist! dou! momente critice n desf!Purarea ISD: - n momentul finaliz!rii studiului preinvesti#ional, investitorul poate s! accepte sau nu oportunitatea de investire; n acela"i timp, partea receptoare poate s! favorizeze sau, dimpotriv!, s! z!d!rniceasc! realizarea ISD prin deciziile luate "i m!surile ntreprinse; - n momentul n care se ob#in rezultatele ISD "i/sau se modific! factorii de mediu investi#ional, precum "i devine posibil! retragerea capitalului investit prin diferite forme de dezinvestire, investitorul poate lua decizia de a se retrage din afacere sau s! m!reasc! amploarea ei; simultan, poate s! se schimbe atitudinea p!r#ii receptoare att fa#! de investitor, ct "i fa#! de ISD, ceea ce poate conduce (n cazul pozitiv) la amplificarea ISD sau (n cazul negativ) la for#area investitorului str!in s! desf!"oare dezinvesti#ia. n condi#iile n care poten#ialul economic al unei #!ri (A) este cu mult mai mare dect al altei #!ri (B), poate avea loc situa#ia n care economia #!rii A ncepe s! foloseasc! resursele economiei B, adic! economia #!rii B s! devin! economie-satelit pentru economia #!rii A, ceea ce poate avea loc n dou! forme: prin atragerea unor factori gravita#ionali (for#! de munc! ieftin!, scurgerea creierilor, resurselor naturale etc.), astfel nct economia #!rii B s! devin! dependent! de economia #!rii A (figura 2.8 (a)). prin intermediul ISD, cnd economia #!rii A de fapt se l!rge"te din contul plas!ri n economia #!rii B (figura 2.8 (b)). (2.3.) (2.4.) (2.1.) (2.2.)

Mai detaliat, aceasta se poate prezenta n modelul procesului investi#ional n cadrul ISD,

75

(a) Figura 2.8 Transformarea economiei #!rii n economie-satelit.

(b)

Sursa: elaborat de autor.

Aceasta se poate realiza prin transferuri de produc#ie n forma ISD, achizi#ii de companii cu plasarea ulterioar! a produc#iilor necesare, crearea companiilor afiliate n scopul organiz!rii outsourcingului ".a. De asemenea, n practica financiar! interna#ional! prezint! interes fenomenul investirii n lan#, al c!rui exemplu elocvent constituie ISD de tip indirect sau le vom mai numi ISD Indirecte. Unele CTN care se stabilesc n #!rile Europei Centrale "i de Est (ECE) "i ndreapt! investi#iile prin intermediul unei filiale - care poate fi reprezentan#a regional! aflat! ntr-o #ar! ter#! (dup! cum a fost prezentat anterior). A"a fel de investi#ii sunt numite ISD Indirecte, contrar celor directe care se efectueaz! de c!tre compania mam! direct n #ara gazd!. Conceptul de ISD Indirecte este pu#in descris n literatura de specialitate. n afar! de defini#ia prezentat! mai sus, acest concept poate fi caracterizat n felul urm!tor: ISD sunt de tip indirect n cazul cnd activele sau ac!iunile sunt de!inute de compania mam" prin intermediul unei reprezentan!e str"ine, n a#a fel trasnd un flux de ISD dintr-o !ara, indirect n a treia. Din perspectiva prezentei cercet!ri, n fluxul indirect de investi#ii se includ "i vnz!rile ntr-o a treia #ar!, deoarece aceste vnz!ri pot genera investi#ii ulterioare. Fluxul de ISD Indirecte este dependent de a"a factori ca mediul politic "i economic al #!rilor unde se investe"te "i de unde sunt generate investi#iile, avantajele existente pentru investi#ii, dar "i de strategia formulat! de companie. Nivelul impozit!rii, embargourile "i mediul de afaceri favorabil sunt principalii factori care atrag investi#iile indirecte. Astfel, noi propunem modelul propriu de vizualizare a fluxului investi#ional n dependen#! de particularit!#ile mediului de afaceri. Drept exemplu poate servi Ungaria, care a ncheiat cu Romnia un tratat referitor la dubla taxare. Acest stimul motiveaz! ! 76

companiile str!ine s! se stabileasc! n Ungaria cu perspectiva de a investi n Romnia. Astfel, Ungaria poate deveni una din sursele cele mai mari de investi#ii str!ine pentru Romnia. Similar, un embargo poate motiva companiile s# investeasc# prin intermediul unei "#ri neafectate de acest impediment. Printre criteriile de apreciere a companiilor am enumera, de exemplu, mentalitatea, cultura n afaceri ct "i, deloc de neglijat, abilit!#ile lingvistice. Doar ntrunind asemenea calit!#i, o reprezentan#! regional! este capabil! s! administreze afaceri n #!rile vecine. Figura 2.9 ilustreaz! calea investi#iilor indirecte vis--vis de cele directe. Ar fi binevenit s! introducem "i o defini#ie pentru opera#ionalizare. Platform! reprezint! o #ar! pe post de incubator unde companiile se pot plasa "i dezvolta n regiune, unde ar avea posibilitatea s! acumuleze cuno"tin#e despre #ar! "i regiune "i unde ar avea un sprijin pentru o eventual! maturitate.

A Investi#ii Indirecte 1 B B 2 Platform! Figura 2.9. Modelul ISD indirecte

Sursa: elaborat de autor.

Investi#ii Directe

C 3 4

Prin urmare, n model sunt prezente trei regiuni geografice: #!rile A, B "i C. %innd cont de obiectivele acestei cercet!ri, #!rile au fost reprezentate prin: A Suedia, B Ungaria "i C Romnia. Investi#iile str!ine directe marcate prin s!geata punctat! implic! #!rile A "i C. n aceast! situa#ie, companiile din #ara A investesc direct n #ara C "i, prin urmare, "i asum! un risc prin condi#ii de mare nesiguran#!. Asemenea investitori ar putea fi caracteriza#i ca puternici din punct de vedere financiar "i cunosc!tori ai pie#ei nou-intrate sau ca f!cnd parte dintr-o re#ea industrial! bine stabilit!. Acest tip de investi#ii este bine reflectat n literatura de specialitate "i, #innd cont de obiectivele propuse, nu-l vom analiza detaliat. Spre deosebire de investi#iile str!ine directe, ISD Indirecte includ toate cele trei #!ri. Este dificil de spus c! #ara #int! pentru investi#ii este C, deoarece ini#ial a fost B. Putem afirma doar c! ! 77

acest proces este continuu "i necesit! timp, acumularea de cuno"tin#e despre regiune, precum "i resurse financiare. Primul pas faza ntia ar fi intrarea n #ara B, fapt analizat prin prisma celor mai eficiente modalit!#i de stabilire pe pia#!. Un model clasic care ilustreaz! "i explic! acest proces este lan#ul de stabilire "i cre"tere, conform c!ruia companiile evolueaz! de la distribuitor la reprezentan#! "i la un eventual produc!tor. Aceste trepte sunt bazate pe ncrederea n respectiva pia#!. Oricum, cea mai obi"nuit! modalitate de penetrare a pie#ei este sub form! de reprezentan#! sau ntreprindere mixt!, care, dup! o perioad! de timp, se poate transforma n companie-fiic!. Prin aceast! transformare, companiile trec n a doua faz! a modelului. Putem afirma c!, odat! cu crearea companiei-fiice, a crescut ncrederea n #ara respectiv!. Concomitent, aceast! companie acumuleaz! continuu cuno"tin#e privind pia#a "i preferin#ele consumatorilor, specificul afacerilor, realizeaz! studii "i prognoze privind mediul politic "i economic. Mai mult ca att, este ini#iat transferul de cuno"tin#e "i tehnologii din #ara A n B. n faza a treia, companiile planific! exportul n #!rile vecine "i, concomitent, ncepe un proces de familiarizare cu toat! regiunea. Aceasta include analiza detaliat! a #!rilor, cu scopul de a identifica att oportunit!#i, ct "i impedimente de tot felul. Este important de men#ionat c! toate tratatele bilaterale care faciliteaz! exportul din #ara B n #ara C sunt considerate "i influen#eaz! direct strategiile aplicate. Prin urmare, eventuala penetrare de pia#! este efectuat! n faza a patra, cu modalit!#i alternative. Principala caracteristic! a acestei etape const! n faptul c! aproape toate deciziile sunt luate n centrul regional (compania-fiic! sau reprezentan#a) din #ara B. Compania-mam! din #ara A este, de asemenea, implicat!, dar la aceast! etap! "i manifest! toat! ncrederea n deciziile luate n #ara B. Alternativ, n cazul n care din numeroase motive prezen#a fizic! nu este posibil! n #ara C, reprezentan#a din #ara B devine responsabil! de toate activit!#ile. Atunci cnd #!rile B "i C sunt vecine, o eventual! intrare pe pia#! se poate face prin intermediul regiunilor de frontier! care au anumite tangen#e istorice "i similarit!#i etnice. Odat! ce este stabilit! prezen#a n #ara C, se ini#iaz! un transfer mixt de cuno"tin#e "i tehnologii din #!rile A "i B. Acest tip de interna#ionalizare etapizat! sau pe faze poate continua dac! afacerile sunt de succes. Este la fel important de men#ionat faptul c! odat! cu transferul de cuno"tin#e "i tehnologii, compania din #ara B are posibilitatea s!-"i concentreze for#ele spre procese mai sofisticate, cum ar fi, bun!oar!, cercet!rile "tiin#ifice sau strategiile noi de marketing, pe cnd produc#ia simpl! poate fi transferat! n #ara C, unde exist! un pre# avantajos al for#ei de munc!, care poate fi utilizat, ct si alte resurse relativ mai pu#in costisitoare. n a"a fel, compania

78

nregistreaz! o dezvoltare continu!, stabilind "i o re#ea industrial! organizat! "i bine administrat!. ISD Indirecte pot fi prezentate "i de pe pozi#iile fenomenului investi!iilor n lan!, care, de asemenea, prevede parcurgerea unor faze ale procesului investi#ional specific. La prima faz% ISD se comport! ca una obi"nuit!, fiind vorba de o investi#ie str!in! I1 n c!utarea unor avantaje specifice as1j, care suma pot fi exprimate ca %as1j. Principalele grupuri de avantaje care influen#eaz! "i orienteaz! fluxurile de investi#ii str!ine directe, indirecte sunt [56]: dimensiunea pie#ei externe n cre"tere; cre"terea economic! n #ara gazd! "i cea de origine (impact asupra finan#!rii: cre"terea

economic! ncurajeaz! finan#area prin cump!rare de ac#iuni sau obliga#iuni sau mprumutarea filialelor din str!in!tate, n timp ce recesiunea economic! determin! companiile str!ine s!-"i reinvesteasc! profiturile ob#inute n filialele din str!in!tate); concuren#a pe pia#a de origine; liberalizarea comer#ului interna#ional; regimurile valutare din #!rile gazd!; procesul de privatizare; liberalizarea pie#elor financiare. n plus, la ace"ti factori, care #in mai mult de mediul sau de conjunctura interna#ional!, mai exist! o serie de factori motiva#ionali care determin! "i influen#eaz! fluxurile investi#ionale interna#ionale. Principala motiva#ie a realiz!rii unei investi#ii n str!in!tate o constituie implicit profitul urm!rit de investitori. n plus, la acest motiv fundamental, care justific! orice ac#iune economic!, speciali"tii au mai indicat "i alte motiva#ii investi#ionale. n func#ie de motiva#iile investi#ionale, investitorii str!ini ar putea fi repartizaOi n cinci mari categorii [56]: A. C%ut%torii de resurse. Corpora#iile transna#ionale angajate n acest gen de ISD investesc n str!in!tate pentru a ob#ine anumite resurse la un cost real mai sc!zut dect n #ara de origine sau pentru a avea acces la resurse care nu sunt disponibile n #ara de origine. Pot fi identificate trei tipuri de companii transna#ionale c!ut!toare de resurse: A.1. C"ut"torii de resurse naturale: Ace"tia cuprind firmele din sectorul primar "i secundar, conduse spre investire de dorin#a de minimizare a costurilor "i de ob#inerea unei securit!#i a aprovizion!rii cu materii prime. Resursele c!utate prin acest tip de ISD sunt reprezentate de minerale, materii prime sau produse agricole. Printre resursele naturale cele mai c!utate se num!r! resursele energetice (petrol, gaze naturale, c!rbune). Anumite ISD de acest ! 79

gen sunt realizate "i de firme din sectorul ter#iar: turism, nchirieri de mijloace de transport, servicii medicale "i educa#ionale. A.2. C"ut"torii de for!" de munc": n aceast! categorie se includ corpora#iile transna#ionale din sectorul secundar "i ter#iar, n special din #!rile cu costuri ridicate ale for#ei de munc! necalificate sau slab calificate, care stabilesc filiale n #!ri cu costuri reduse ale for#ei de munc!, cu scopul de a furniza produse intermediare sau finale intensive n for#a de munc! spre export n mod frecvent, pentru a atrage acest tip de ISD, #!rile gazd! creeaz! zone libere. A.3. C"ut"torii de capacit"!i tehnologice, manageriale, organiza!ionale #i de experien!": Exemple ale unor astfel de ISD pot cuprinde : alian#ele ncheiate ntre firmele taiwaneze, coreene "i indiene cu firme din UE sau SUA n sectoarele tehnologice de vrf, filiale de recrutare a managerilor create de firmele americane n Europa sau filiale de cercetare-dezvoltare create de firmele britanice din industria chimica n Japonia. n anii '80-'90, ISD aflate n c!utare de resurse au sc!zut ca pondere n totalul ISD la o treime, reprezentnd aproximativ 45% din ISD realizate n tarile n dezvoltare, responsabili pentru aceast! evolu#ie fiind, n principal, trei factori: cre"terea importan#ei altor tipuri de ISD, indigenizarea voluntar! sau involuntar! a unor industrii din sectorul primar (petrol, cauciuc, cupru), sc!derea continu! a rolului for#ei de munca necalificate sau slab calificate. B. C%ut%torii de pie$e. Ace"tia sunt reprezenta#i de firmele care investesc ntr-o anumit! #ar! sau regiune pentru a furniza bunuri "i servicii pe pie#ele respective sau pe cele vecine. n afar! de dimensiunea pie#ei "i de perspectivele ei de cre"tere, exist! patru mari ra#iuni care determin! firmele s! se angajeze n acest tip de ISD: urmarea furnizorilor "i a clien#ilor, adaptarea produsului la preferin#ele "i necesit!#ile locale, costuri de produc#ie "i de tranzac#ie mai reduse, urmarea concuren#ilor. Cea mai importanta motiva#ie pentru acest gen de ISD este reprezentat! de ac#iunea de ncurajare de c!tre guvernele #!rilor gazd! a acestor investi#ii. C. C%ut%torii de eficien$%. Aici vom ncadra companiile care ncearc! s!-"i maximizeze profiturile din valorificarea economiilor de scar! "i urmare a diversific!rii riscului. D. C%ut%torii de active strategice. Aceast! categorie cuprinde acele corpora#ii transna#ionale care se angajeaz! n ISD de obicei prin achizi#ionarea activelor firmelor str!ine, cu scopul clar definit de a-si promova obiectivele strategice pe termen lung, mai ales acele de sus#inere "i promovare a competitivit!#ii lor la nivel global. Firmele care realizeaz! astfel de ISD sunt fie corpora#ii transna#ionale care aplica o strategie de integrare regional! sau global!, fie investitori str!ini afla#i la primele lor ncerc!ri de ie"ire pe pia#a interna#ional! "i care ncearc! sa cumpere un avantaj competitiv pe o pia#! local!. ! 80

E. Alte tipuri de ISD. n opinia speciali"tilor, mai exist! "i alte motiva#ii care fundamenteaz! activitatea CTN care nu pot fi cuprinse n cele patru categorii anterioare. Ele pot fi mp!r#ite n trei grupuri, dup! cum urmeaz!: Investi!ii de evadare: anumite ISD sunt realizate pentru a evita legisla#ia restrictiv! sau politicile macroeconomice aplicate n tarile de origine (ex: firmele israeliene n UE, investi#iile b!ncilor japoneze n Europa); Investi!ii de sprijin: sunt realizate n scopul sprijinirii activit!#ii companiei-mam! (n special n sfera comer#ului); Investi!ii pasive: sunt investi#ii prin care investitorul nu ob#ine controlul total asupra companiei #int!. Drept rezultat, se ob#ine un flux de numerar pozitiv FNP1, care s! fie mai mare dect I1, adic! s! se ob#in! profit. La faza a doua suma total! sau par#ial! a FNP1 este investit! n alt! #ar! (sau #!ri) pentru a beneficia de suma avantajelor %as2j. Numerarul de faze urm!toare poate fi continuat, fiind vorba de investi#iile n #ara i Ii, suma avantajelor %asij , precum "i fluxul de numerar FNPi. Poten#ial este posibil! "i faza final%, n cadrul c!reia are loc procesul de dezinvestire. Din cele expuse, ISD indirecte pot avea unele avantaje fa$% de ISD obi&nuite: I) II) III) 2.10.). n cazul ISD indirecte are loc procesul de amplificare a investi#iilor, dat fiind Din contul diversific!rii interna#ionale, suma avantajelor investi#ionale este Drept urmare, ISD indirecte sunt mai eficiente, dat fiind faptul c! FNP1&%FNPi. faptul c! I1 X YIi; poten#ial mai mare dect n cazul ISD tradi#ionale: Yas1jXYYasij; Trebuie de men#ionat c! ISD indirecte pot lua forma ISD false (dup! cum se arat! n figura

Figura 2.10. Modelul ISD false.

Sursa: elaborat de autor

n prima etap! a procesului, investitorul din #ara A creeaz! o companie n #ara B. n a doua etap!, compania nou creat! face investi#ii str!ine directe n #ara A, avnd statutul de investitor str!in.

81

Cu alte cuvinte, esen#a procesului const! n exportarea capitalului din #ara A n #ara B (cele mai atractive fiind paradisurile fiscale sau zonele off-shore) cu formarea unei entit!#i economice, din numele c!reia se vor face investi#ii directe din #ara B n #ara A. Astfel, un ntreprinz!tor autohton al #!rii A poate c!p!ta toate avantajele investitorului str!in, inclusiv acoperirea legisla#iei interna#ionale privind activit!#ile sale. Aceast! schem! poate s! apar! n cazurile n care n #ara A sunt neglijate interesele investitorilor autohtoni "i se creeaz! condi#ii privilegiate pentru investitorii str!ini. De asemenea, n #!rile n care economia tenebr! are propor#ii relativ mari, apare problema exportului din #ar! a capitalului provenit din aceasta n scopul sp!l!rii lui, dup! care nu exclude ntoarcerea lui n #ar! sub form! de ISD. Situa#ia elocvent! legat! de atragerea ISD false s-a creat n Ucraina. nainte de revolu#ia portocalie, mul#i ntreprinz!tori locali "i-au scos capitalurile lor din #ar! n zonele off-shore pentru a sc!pa de povara fiscal! exagerat!, precum "i din alte considerente. n ultimii ani, n contextul amelior!rii mediului de afaceri din #ar!, capitalurile scoase se ntorc sub form! de investi#ii str!ine. n conformitate cu datele statistice, ponderea unor astfel de investi#ii n Ucraina constituie circa 30-40% [95]. Investi"iile str#ine directe false le definim ca fluxul de capital provenit din afara !arii gazd", avnd legal statut de investi!ii str"ine, originea acestor fluxuri fiind !ara n care au fost loca!ionate, realizate astfel cu scopul ocolirii unor bariere economice sau comerciale, ob!inerea unor privilegii financiar-fiscale sau de alt" natur". 2.3. Paradisurile fiscale ca subiec$i ai investi$iilor str%ine directe false &i de tip indirect Un rol important n generarea ISD false pe plan mondial l au paradisurile fiscale. Prin termenul de ,,paradis fiscal [15] se n#elege orice #ar! care nu percepe impozite ori impozitele sunt reduse pe toate sau doar pe unele categorii de venituri, un nivel ridicat de secret bancar sau comercial, cerin#e minime din partea B!ncii Centrale "i niciun fel de restric#ii asupra schimburilor valutare. Chiar "i Statele Unite ale Americii servesc drept paradis fiscal persoanelor care investesc n economia american!. n acela"i timp, o #ar! precum Panama, considerat! una din primele zece paradisuri fiscale din lume, nu este socotit! ca atare de popula#ia local!, deoarece pentru ei guvernul percepe impozite pe venituri "i pe corpora#ie, taxe asupra importurilor "i exporturilor, impozite asupra succesiunilor "i dona#iilor, impozite asupra propriet!#ilor imobiliare. Termenul de paradis fiscal este deseori incorect folosit, deoarece pentru a descrie o #ar! din acest punct de vedere, ar trebui utilizat termenul de jurisdic#ie a secretului financiar. Un ! 82

anumit grad de discre#ie financiar! "i bancar! este caracteristic tuturor statelor, aproape toate statele impunnd un anumit nivel de protec#ie pentru informa#iile bancare "i comerciale. O jurisdic#ie a secretului bancar "i financiar va refuza, aproape ntotdeauna, s!-"i ncalce propriile sale legi cu privire la secretul bancar, chiar "i atunci cnd ar putea fi vorba despre o grav! violare a legilor unei #!ri. Principalele caracteristici ale paradisurilor fiscale sunt [15]: A. Impozite reduse. Multe din jurisdic#iile considerate paradisuri fiscale impun impozite numai asupra unor categorii de venituri, acestea fiind foarte reduse comparativ cu #!rile de origine a celor ce folosesc paradisurile fiscale. Lipsa impozitelor pe venituri face parte dintr-o politic! de atragere a b!ncilor "i corpora#iilor economico-financiare din str!in!tate. B. Secretul comercial. Cele mai multe dintre #!rile considerate paradisuri fiscale asigur! protec#ia informa#iilor bancare "i comerciale, ele refuznd s! sparg! zidurile din jurul secretului bancar, chiar "i atunci cnd este vorba de comiterea unei grave nc!lc!ri a legilor unei #!ri. Aceste jurisdic#ii ofer! reguli restrictive de secret sau confiden#ialitate persoanelor care fac tranzac#ii, ndeosebi cu b!ncile, fiind prev!zute sanc#iuni penale pentru nc!lcarea secretului bancar. C. Regulile privilegiate pentru activitatea bancar% extern% tind s! joace un rol mai important n economia unui paradis fiscal dect n economia unei #!ri care nu este considerat! ca atare. Cele mai multe #!ri considerate paradisuri fiscale dezvolt! o politic! de ncurajare a activit!#ilor bancare externe, f!cnd distinc#ie de regim juridic dintre acestea "i cele ale locuitorilor autohtoni. n prezent, se consider! c! exist! n lume 73 de paradisuri fiscale [23] (geografia amplas!rii lor este prezentat! n figura 2.11), din care o jum!tate sunt situate n Europa.

Figura 2.11. Harta paradisurilor fiscale.

Sursa: Ciubotaru, R. Paradisurile fiscale, inevitabilul r!u necesar. Disponibil pe: http:// www.cotidianul.ro (vizitat 01.03.2008).

83

Chiar "i Statele Unite g!zduiesc un astfel de paradis fiscal, "i anume statul Delaware. 4.000 b!nci "i au sediul n aceste zone, ca "i 2/3 din hedge fund-uri (fonduri speculative cu risc sporit) "i 2,5 milioane de societ!#i financiare - corpora#ii, trusturi, etc. 50% din fluxurile financiare mondiale tranziteaz! la un moment dat firmele din aceste zone-ad!post de#inute de actori financiari. Acolo nu exista banc! central!, comitet de supraveghere sau control. Nimeni nu cunoa"te valoarea acestor active, n ce sunt investite "i care sunt riscurile asumate. Afacerile derulate prin intermediul paradisurilor fiscale au atins dimensiuni inimaginabile. Anali"tii economici afirm! c! aproximativ 70% din masa monetar! mondial! este rulat! din umbra paradisurilor fiscale. Dac! n anul 1978 corpora#iile americane transferau c!tre paradisurile fiscale, sub forma investi#iilor str!ine directe, capitaluri cifrate la 23 de miliarde de dolari SUA, iar corpora#iile Europei Occidentale avansau resurse financiare estimate la 160 de miliarde de dolari SUA, n perioada contemporan!, la nceputul secolului XXI, volumul opera#iilor de capital derulate n #!rile-paradisuri sunt evaluate la 1.600 de miliarde de dolari SUA, dup! cum afirm! reprezentan#ii Organiza#iei Na#iunilor Unite. Dup! unii economi"ti americani, cifra de afaceri a paradisurilor fiscale ar reprezenta 50% din economia mondial!, fa#! de 5% de acum 20 de ani. Paradisurile fiscale prezint! anumite caracteristici predominante[25]: - amplasarea n imediata apropiere a m!rilor "i oceanelor; - majoritatea sunt state mici, de curnd independente sau teritorii autonome cu un plasament exotic "i o popula#ie redus!; - ofer! avantaje fiscale, comparativ cu alte entit!#i juridice, societ!#ilor care "i stabilesc sediul social sau persoanelor fizice care "i au reziden#a pe teritoriul acestora, n scopul atragerii societ!#ilor n expansiune, atragerii de capital "i stimul!rii apari#iei de activit!#i necesare asigur!rii echilibrului economic "i social; - protec#ia prin lege a opera#iunilor financiare sau comerciale realizate de persoanele fizice sau juridice; - secretul bancar; - lipsa controlului asupra circula#iei monetare; - "i adapteaz! permanent legisla#ia fiscal! n concordan#! cu evolu#ia acesteia pe plan interna#ional. Principalele avantaje ale paradisurilor fiscale decurg din faptul c!: unele #!ri nu percep niciun impozit pe venituri, pe cre"terile de capital, pe avere; alte #!ri au stabilit o percepere de impozit pe veniturile aferente unei baze teritoriale: dac! beneficiile nu "i au sursa pe teritoriul statului respectiv, nu se aplic! impozite; alte #!ri au nc! rate sc!zute de impozitare; anumite #!ri ! 84

ofer! avantaje specifice pentru tipuri specifice de societ!#i (de exemplu, holdinguri, societ!#i scutite etc.). Scopul utiliz!rii paradisurilor fiscale este simplu: s" pl"te#ti mai pu!in #i s" c#tigi mai mult. Un aspect important care trebuie luat n considerare este c! un paradis fiscal poate fi avantajos pentru o persoan! fizic! "i f!r! niciun interes pentru o persoan! juridic!. De exemplu, principatul Monaco este un veritabil paradis fiscal pentru persoanele fizice, pentru c! nu are stabilit niciun fel de impozit asupra veniturilor. n schimb, nu este avantajos pentru societ!#ile ce "i-ar stabili sediul aici, pentru c! acestea ar fi obligate s! pl!teasc! un impozit de 35% asupra beneficiului ob#inut, dac! mai mult de 25% din acesta este realizat n afara principatului. Pe de alt! parte, insula Jersey este unul din cele mai avantajoase paradisuri fiscale pentru societ!#ile comerciale nerezidente care sunt constituite acolo, pentru c!, n baza unui abonament de 300 lire pe an, ele nu trebuie s! declare niciun beneficiu sau s! #in! eviden#a contabil!. ns!, pentru o persoan! fizic!, situa#ia este mai pu#in favorabil!, pentru c! impozitul asupra veniturilor este de 20%. De"i numero"i speciali"ti atrag aten#ia asupra faptului c! paradisurile fiscale nu reprezint! o cale de realizare a fraudelor fiscale, exist! opinii care sus#in c! paradisurile fiscale sunt ideale pentru scopurile celor ce ob#in venituri ilicite [59]. Odat! ce profiturile ilicite au fost ob#inute, scopul de#in!torilor acestora este de a sp!la banii sau de a-i ascunde, astfel, nct s!-i poat! folosi ulterior f!r! s! le fie atribui#i ca venit nedeclarat, este realizat cu u"urin#! prin intermediul firmelor din paradisurile fiscale. Astfel, cu men#iunea c! orice #ar! poate deveni ntr-o bun! zi un paradis fiscal sau poate s! nceteze a mai fi considerat! astfel, paradisurile fiscale pot fi clasificate, n func#ie de importan#a lor, n principale "i secundare [25]. Paradisurile fiscale principale, la rndul lor, se clasific! n func#ie de principalele dispozi#ii legale (n realitate, multe #!ri apar#in mai multor categorii), astfel: - #!ri care nu aplic! niciun fel de impunere asupra veniturilor "i cre"terilor de capital (numite zero havens) pentru persoane fizice: Bahamas, Bahrain, Bermude, Insulele Cayman, Nauru, Saint-Vincent, Turks si Caicos, Vanuatu si Principatul Monaco; - #!ri n care impozitul pe venit sau beneficiu este stabilit pe o baz! teritorial!: Costa Rica, teritoriul Hong-Kong, Liberia, Malaysia, Panama, Filipine, Venezuela. n aceste #!ri, contribuabilii beneficiaz! de o exonerare a beneficiilor ob#inute prin opera#iuni realizate n afara teritoriului;

85

- #!ri n care cotele de impunere sunt pu#in ridicate: Liechtenstein, ElveOia, Insulele Virgine Britanice, Antilele Olandeze, Jersey, Guernesey, Insulele Man, Irlanda. Cotele au un nivel sc!zut ntruct sunt astfel stabilite de state sau ca urmare a aplic!rii unor reduceri de cote, datorate acordurilor fiscale privind dubla impunere; - #!ri care ofer! avantaje specifice societ!#ilor de tip holding sau societ!#ilor off-shore: Singapore; - #!ri care ofer! exoner!ri fiscale industriilor create n vederea dezvolt!rii exporturilor: Irlanda, pentru societ!#ile create nainte de 1 ianuarie 1981; - #!ri care ofer! alte avantaje specifice anumitor societ!#i: Antigua, Anguilla, Grenada, Jamaica, Barbados. Paradisurile fiscale secundare cuprind: - #!ri mici: Vatican, Republica Maltez!, Polinezia Francez!, Insulele Tonga, Insulele Maurice, Haiti, Insulele Virgine, Jamaica, Taiwan, caracterizate printr-o suprafa#! mic! "i o popula#ie redus! numeric, f!r! a ndeplini toate caracteristicele paradisurilor fiscale principale, acestea fie nu aplic! niciun fel de impunere fiscal!, fie nu impun anumite venituri realizate de persoane fizice sau de societ!#i, fie acord! exoner!ri pentru activit!#ile desf!"urate de anumite societ!#i, fie stabilesc cote mult reduse; - #!ri industrializate, care pot deveni un punct de atrac#ie pentru activit!#ile desf!"urate de unele societ!#i, precum: SUA, Fran#a, Italia, Belgia, Austria. Paralel cu lupta mpotriva evaziunii fiscale, #!rile industrializate sunt tentate s! acorde facilit!#i fiscale atr!g!toare, prin acordarea de reduceri sau scutiri de impozite, pentru atragerea capitalului str!in sau cre"terea exporturilor. Paradisurile fiscale secundare se caracterizeaz! prin faptul c! nivelul de impunere a anumitor forme de venit este ridicat, ns! prezint! anumite dispozi#ii cu caracter particular, care pot fi utilizate ntr-o opera#iune de tax planning de c!tre investitori. n func#ie de zona geografic! n care se situeaz!, paradisurile fiscale se grupeaz! astfel: - Zona Caraibilor "i America Central! Bermude, Panama, Costa Rica, Belize, Bahamas, Antigua, Antilele Olandeze; - Zona Asia-Pacific Liban, Dubai, Insulele Marshall, Insulele Virgine, Singapore, HongKong; - Zona Africa-Oceanul Indian Liberia; - Zona Europa Andora, Cipru, Gibraltar, Insulele Man, Lichten"tein, Malta, Monaco. n func#ie de persoanele care le utilizeaz!, paradisurile fiscale se mpart n [17]: Paradisuri fiscale pentru persoane fizice: Andora, unde cota impozitului este zero; Bahamas, unde nu exist! impozite, ci numai anumite capcane de evitat; Campione dItalia, care ! 86

este o regiune minuscul! "i f!r! impozit pe venit, practicabil pentru alte na#ionalit!#i dect italienii "i care nu fac afaceri cu Italia; Cayman, care nu percepe impozit pe venit; Cipru, care rezerv! privilegii fiscale persoanelor fizice pensionate; Monaco, care nu percepe impozit pe venit, dar care este interzis francezilor, a"a cum este Campione dItalia pentru italieni. Paradisuri fiscale pentru persoanele juridice: Bahamas, Bermude, Turks, Caicos, Cayman aici se pot nfiin#a societ!#i neimpozabile, dac! ele au o activitate extern!; Bahrain care nu impoziteaz! societ!#ile str!ine. Este preferat de c!tre arabi Cipru o localitate unde se desf!"oar! o activitate nentrerupt!, datorit! unui amestec abil ntre no#iunea de reziden#! "i cea de nereziden#!; Guernsey "i Jersey sunt #!ri n care societ!#ile nerezidente sunt scutite de impozite. Exist!, ns!, o anumit! re#inere pentru Jersey, a c!rei imagine s-a deteriorat "i al c!rui raport calitate-pre# nu mai este satisf!c!tor; Insulele Virgine Britanice o zon! n care un singur avocat talentat "i sprijinit de un guvern inteligent a creat n anii 1984-1992 mai mult de 60.000 de societ!#i cu activit!#i externe, care nu sunt impozitate. Domeniile de activitate n care pot fi nfiin#ate aceste companii off-shore sunt foarte variate. Primul dintre acestea este comer#ul, apoi serviciile, asigur!rile, domeniul bancar, transportul maritim "i finan#ele. n afar! de schemele legate de generarea unor ISD false, pot exista "i altele, legate de crearea companiilor n paradisurile fiscale. De exemplu, companiile din paradisurile fiscale pot fi create pentru ca ele, la rndul lor, s! efectueze ISD n alte #!ri prin crearea altor companii "i ncasarea dividendelor, care vor fi taxate la un nivel jos [99]. Schemele asem!n!toare prev!d creditarea companiilor fiice de companiile mam!, care, aparent, pot "i s! nu fie convenabile pentru primele prin condi#ii dure. n unele cazuri, companiile fiice chiar pl!tesc penalit!#i pentru nendeplinirea condi#iilor contractuale. ns!, n realitate, schema dat! este o modalitate de a reduce artificial profitul companiei fiice "i m!rirea profitului companiei mam!, care va fi impozitat la rate joase. Alte scheme prev!d crearea unor branduri de c!tre compania mam! din paradisul fiscal "i vnzarea licen#ei pentru folosirea lor companiei fiice cu acela"i efect [99]. Efectul similar poate fi ob#inut prin prestarea de c!tre compania mam! din paradisul fiscal a unor servicii companiei fiice, chiar dac! ns!"i serviciile poart! un caracter fictiv [99]. n domeniul construcOiilor, compania mam! poate prelua rolul de contractor principal, care va primi comanda de construc#ie, iar ns!"i lucr!rile de construc#ie pot fi ndeplinite de compania fiic! din #ara respectiv! n calitate de subcontractor [99].

87

n domeniul produc#iei de m!rfuri, compania mam! din paradisul fiscal creeaz! compania fiic! pe teritoriul unei #!ri pentru organizarea procesului de produc#ie, acoper! toate cheltuielile de produc#ie "i preia ntregul lot de marf! produs!. Astfel, compania fiic! lucreaz! f!r! profit, care, la rndul s!u, este preluat n ntregime de compania mam! [99]. Altfel, aplicnd aranjamentele privind respectarea secretului comercial, companiile din paradisurile fiscale pot fi create n scopul folosirii lor n calitate de raider pentru achizi#iile ostile n alte #!ri. Drept practic! financiar! dubioas! constituie ncasarea avansului de 100% n cadrul unei tranzac#ii interna#ionale de c!tre compania mam! cu compania fiic!, f!r! a transmite contravaloarea tranzac#iei. n urma unor procese de judecat!, compania fiic! va avea, desigur, c"tig de cauz!, ns!, ncasarea for#at! a sumei avansului din banca din paradisul fiscal, n care se afl!, de regul!, contul companiei mam!, practic este imposibil! "i mai mult ca probabil va fi trecut! la pierderi [101]. ns! una din cele mai r!spndite sunt cele legate de mecanismele pre#urilor de transfer. Esen#a ei este urm!toarea: ntr-o #ar! este creat! o companie specializat! n comer#ul interna#ional. Apoi aceast! companie creeaz! o companie ntr-un paradis fiscal, care devine intermediar! n tranzac#ie. Adic!, compania off-shore este inserat! n mijlocul tranzac#iei comerciale, iar profiturile sunt nregistrate n registrele acesteia, n locul companiei de origine. n acest fel, profiturile taxabile sunt, de fapt, transferate dintr-o jurisdic#ie cu taxe ridicate ntr-una cu taxe sc!zute sau chiar f!r! taxe. Compania off-shore va primi ordine de la client, iar bunurile vor continua s! mearg! direct de la produc!tor c!tre cump!r!tor. Aceast! interpunere a companiei off-shore n lan#ul comercial este avantajoas! att pentru cel care vinde bunurile, ct "i pentru cump!r!tor (n spe#!, att pentru exportator, ct "i pentru importator). Exportatorul poate folosi schema prezentat! de noi mai sus pentru a transfera profitul, care provine din diferen#a dintre costul bunurilor vndute de el "i pre#ul de vnzare. Importatorul poate folosi compania off-shore pentru a evita plata taxelor pe diferen#a dintre pre#ul de achizi#ionare a bunurilor "i pre#ul cu care bunurile vor fi vndute n #ara sa [50]. Multitudinea de avantaje comparative oferite de paradisurile fiscale prezint! fundamente certe pentru ca acestea s! se ncadreze n procesul investi#ional interna#ional, n special n cazul modelelor de investi#ii str!ine false "i chiar de tip indirect. Implicarea paradisurilor fiscale n calitate de #ar!-participant! la fluxurile de ISD este recunoscut! indirect de mai multe guverne prin adoptarea programe de legalizare a capitalurilor; amnistii fiscale "i aplicarea de cote zero la impozitul pe venituri.

88

n lista acestor #!ri se nscrie "i Republica Moldova, care a ini#iat o reform! fiscal! ce prevedea legalizarea capitalului, amnistia fiscal! "i cota zero pe venitul reinvestit. Potrivit legii, au fost amnistiate restan#ele persoanelor fizice "i juridice reflectate n sistemul de eviden#! al Serviciului Fiscal de Stat, al Casei Na#ionale de Asigur!ri Sociale, inclusiv n sistemul de eviden#! special!, la situa#ia din 1 ianuarie 2007, la impozitele, taxele, la alte pl!#i, la major!rile de ntrziere "i la amenzile aferente bugetului de stat, la contribu#iile de asigur!ri sociale de stat, la primele de asigurare obligatorie de asisten#! medical!, la major!rile de ntrziere "i la amenzile aferente bugetului asigur!rilor sociale de stat "i fondurilor asigur!rii obligatorii de asisten#! medical!, neachitate la data punerii n aplicare a legii. n total au fost amnistiate restan#e n sum! de 4,3 miliarde de lei, inclusiv 3,4 miliarde de lei datorii la Bugetul de stat, aproape un miliard restan#e la Bugetul asigur!rilor sociale "i 8 milioane de lei datorii la Fondul asigur!rilor medicale. Au fost iertate datorii fa#! de Bugetul de stat "i Fondul asigur!rilor sociale a peste 30 mii de companii de stat "i private, iar alte cteva mii au fost scutite de plata restan#elor la Fondul asigur!rilor medicale [113]. 2.4. Concluzii la capitolul 2 Concluziile ce pot fi trase din parcurgerea capitolului al doilea al lucr!rii se concentreaz!, n principal, pe trendurile recente "i metamorfozele procesului investi#ional interna#ional. Fluxurile de ISD "i procesul de globalizare care a marcat aceast! er! se intercondi#ioneaz!. Pe de o parte, fluxurile de ISD determin! o interna#ionalizare mai larg! a capitalurilor din economiile n care acestea sunt disponibile n volume mai mari "i o redistribuire a acestora n cadrul economiei mondiale. Pe de alt! parte, procesul de extindere a capitalului investi#ional a deschis accesul spre industrii "i economii, care erau alt!dat! nchise "i greu de penetrat. Mai mult ca att, n prezent un num!r tot mai mare de #!ri au intrat n competi#ia atragerii fluxurilor de investi#ii str!ine. Ele au realizat n acest scop un "ir de reforme n vederea abolirii barierelor administrative, regulatorii "i institu#ionale cu care se confrunt! investi#iile ca obiectiv final, fiind crearea unui climat investi#ional favorabil. Studiul privind evolu#ia ISD pe plan mondial marcheaz! tendin#a de sporire a fluxurilor de ISD pe perioada ultimelor decenii pe fondalul amelior!rii climatului investi#ional interna#ional condi#ionat de principalii actori ai acestei pie#e. Cu toate acestea, s-au constatat "i unele e"ecuri n aceast! evolu#ie, determinate de crizele financiare mondiale. Stocul de ISD pe plan mondial a nregistrat cre"teri permanente, cu excep#ia a dou! perioade, ponderea majora a stocului de ISD este concentrat n #!rile dezvoltate circa 70%, ! 89

dintre care aproximativ 42% n UE "i peste 20% n Canada "i Statele Unite ale Americii. Ponderea #!rilor n tranzi#ie, inclusiv CSI, n stocul mondial de ISD r!mne a fi extrem de mic!, la nceputul anului 2000 fiind de 1,4% "i 1,24%, respectiv, iar peste zece ani, cota acestora a ajuns s! constituie 2,8% "i, corespunz!tor, 2,3%. Analiza ISD dup! cei mai importan#i generatori/receptori arat! c! n topul liderilor este pozi#ionat! SUA, care, doar n anul 2010, a generat "i recep#ionat cel mai mare flux de ISD, ele constituind 22,53% "i, respectiv, 11,66% din total, printre lideri n acest top se reg!sesc "i Fran#a, Japonia, Germania, China, Federa#ia Rus! cu cote diferite de flux/influx de ISD. Cu toate acestea, se urm!re"te o modificare a structurii fluxurilor mondiale de ISD, rolul !"rilor n curs de dezvoltare n calitate de investitori, precum "i de receptori, pe arena interna!ional" fiind n cre#tere. Analiza ISD dup! modul de implementare demonstreaz! c! pe primul loc sunt fuziunile #i achizi!iile transfrontaliere, tip de investi#ii caracteristic, n special, #!rilor dezvoltate, ns! aceste tranzac#ii sunt mai sensibile la "ocurile financiare, comparativ cu proiectele greenfield. Proiectele greenfield sunt forme de implantare specifice pentru #!rile n curs de dezvoltare "i cele n tranzi#ie, aproape jum!tate sunt plasate n #!rile n curs de dezvoltare "i cele n tranzi#ie. Stabilitatea acestor forme de implantare a ISD n timpul crizelor financiare este mai ridicat#. Efectele crizei recente s-au r"sfrnt #i asupra sectoarelor de dezvoltare: primar, secundar #i ter!iar prin reducerea fluxului de ISD orientate spre acestea. Cel mai puternic a fost afectat sectorul de producere. C!tre 2009 a sc!zut valoarea fuziunilor "i achizi#iilor n domeniul serviciilor cu 77%, n timp ce num!rul lor cu 41%, iar num!rul proiectelor greenfield n acest sector cu aproape 15 %, fiind marcat!, n deosebi, industria grea: industria constructoare de ma"ini, metalurgic! ".a. Declin puternic a nregistrat "i sectorul ter#iar, valoarea achizi#iilor "i fuziunilor n acest domeniu ncepnd s! scad! chiar ncepnd cu anul 2008. Cu toate c! aceast! sfer! de activitate este mai pu#in sensibil! la ciclurile de afaceri de timp scurt, n anul 2009 valoarea fuziunilor "i achizi#iilor n acest domeniu au sc!zut cu 57% (cea mai brusc! sc!dere). O tendin#! conturat! n ultimul deceniu, iar n perioada crizei recente devenit! "i mai pronun#at!, este orientarea progresiv! pe plan mondial a fluxurilor de ISD spre sfera serviciilor, mai cu seam! n ultimii doi ani n sectorul primar, n defavoarea predilec#iei pentru investi#iile efectuate n produc#ie. Conform Studiului Perspectivelor Mondiale de Investi#ii al UNCTAD, societ!#ile transna#ionale nc! au o nclina#ie de utilizare larg! a modelelor tradi#ionale de expansiune n str!in!tate: exporturi, fuziuni "i achizi#ii, proiecte greenfield, cu toate acestea, pe timp de criz!, o ! 90

predilecOie aparte va fi acordat! altor forme de investi#ii, cum sunt societ!#ile mixte, subcontractarea, alian#ele strategice care presupun cheltuieli de investi#ii mai reduse. Din analiza evolu#iei influxurilor de ISD, pe parcursul ultimului deceniu poate fi remarcat faptul c! n timpul crizelor ISD au tendin#! de a se reorienta dinspre #!rile dezvoltate (ca #!ri de origine) spre cele n curs de dezvoltare. Direc#ionarea ISD spre #!rile n curs de dezvoltare n timpul crizei este determinat! de ritmurile de cre"tere mai nalte nregistrate n aceste regiuni, cadrul reformator dinamic n domeniul mbun!t!#irii mediului de afaceri pentru atragerea unui volum mai mare de ISD n economie. Deopotriv! cu tendin#a unanim recunoscut! n teoria economic! "i confirmat! de analiza faptic! prezentat! pe parcursul capitolului, se observ!, ns!, "i unele tr!s!turi "i caracteristici absolut noi ale procesului "i fenomenului investi#ional interna#ional - cre"terea ISD din unele #!ri n dezvoltare (ca #!ri de origine) spre alte #!ri n curs de dezvoltare. Acest fenomen poate fi explicat tradi#ional c!utarea de noi pie#e "i avantaje competitive, lansate n acest caz de #!rile n curs de dezvoltare (calificate ca #!ri gazd! a investi#iilor), ns! volumul n cre"tere a acestor fluxuri se explic!, mai cu seam!, prin prisma contur!rii unor noi dimensiuni (forme) ale ISD "i anume investi!ii str"ine directe de tip indirect "i investi!ii str"ine directe false. Investi!ii str"ine directe de tip indirect, fundamentate prin prisma teoriei gravita#ionale, sunt constituite atunci cnd activele sau ac#iunile sunt de#inute de compania-mam! prin intermediul unei reprezentan#e str!ine, n a"a fel trasnd un flux de ISD dintr-o #ar!, indirect c!tre a treia. ISD indirecte comport! unele avantaje fa#! de ISD obi"nuite: n cadrul ISD indirecte are loc procesul de amplificare a investi#iilor, din contul diversific!rii interna#ionale suma avantajelor investi#ionale este poten#ial mai mare dect n cazul ISD tradi#ionale, drept urmare, ISD indirecte sunt mai eficiente "i mai pu#in riscante. Investi!iile str"ine directe false le definim ca fluxul de capital provenit legal din afara #arii gazd!, avnd legal statut de investi#ii str!ine, originea acestor fluxuri (de facto) fiind #ara n care au fost loca#ionate, realizate astfel cu scopul ocolirii unor bariere economice sau comerciale, ob#inerea unor privilegii financiar-fiscale sau de alt! natur!. O popularitate tot mai mare n businessul investi#ional interna#ional l cap!t! efectuarea ISD de tip indirect "i false prin intermediul investi#iilor n companiile din paradisurile fiscale. Conturarea noilor modele de investi#ii str!ine directe de tip indirect "i, cu att mai mult, recunoa"terea acestora din punct de vedere "tiin#ific ar servi fundamente pentru axarea politicilor

91

de stat "i comunit!Oii interna#ionale n vederea extinderii acestora "i maximiz!rii beneficiilor comportate. Indirect, avantajele oferite de investi#iile directe false sunt recunoscute la nivel "tiin#ific "i n economia mondial! prin aprobarea iniOiativelor privind amnistierea fiscal! "i legalizarea capitalului care, implicit, urm!resc mai multe scopuri, legate de liberalizarea regimului de activitate a agenOilor economici "i de sporirea atractivit!Oii #!rii ca destinaOie pentru investitorii str!ini, precum "i ameliorarea climatului investiOional "i majorarea fluxului de investiOii n activitatea de ntreprinz!tor prin aplicarea unui mecanism eficient de impozitare a capitalului legalizat. n prezent, cnd Moldova este stat vecin al Uniunii Europene, devine deosebit de important! capacitatea economiei noastre de a se restructura rapid "i de a deveni competitiv!, iar statele membre ale UE, precum "i statele vecine ale Republicii Moldova, ar putea pe deplin ndeplini rolul de #!ri-platforme n modele de investi#ii str!ine directe de tip indirect "i participa activ la procesul investiOional din #ara noastr!. Concluzia generalizat! se refer! la faptul c! modelele noi de investi#ii str!ine directe de tip indirect "i investi#ii str!ine directe false contribuie la majorarea influxurilor de investi#ii str!ine n Republica Moldova "i contribuie major la cre"terea economic! din #ar!, cu att mai mult c! ele ofer! avantaje sporite att investitorilor, ct "i #!rii noastre prin atragerea n circuit a capitalurilor care n lipsa acestor modele s-ar ndrepta spre alte economii.

92

3. ASIMILAREA INVESTI!IILOR STR"INE DIRECTE N REPUBLICA MOLDOVA PRIN PRISMA INVESTI!IILOR STR"INE DIRECTE DE TIP INDIRECT 3.1. Analiza asimil%rii investi$iilor str%ine directe n Republica Moldova prin prisma concretiz%rii modelului investi$ional al acesteia Volumul investi#iilor str!ine directe se consider! unul din principalii indicatori care confirm! succesul politicilor "i perspectivelor economice ale unei #!ri. Atunci cnd ISD sunt n cre"tere, acestea pot ncuraja "i al#i investitori str!ini s! aloce noi resurse n economia respectiv!. Astfel, dup! ce un anumit prag al nencrederii este dep!"it, ISD devin o important! for#! motrice pentru o dezvoltare economic! de calitate. n acest context, se poate men#iona c! ISD sunt importante nu doar ca resurse financiare, dar "i ca o combina#ie a experien#ei, cuno"tin#elor, practicilor de management, inova#iilor de marketing "i know-how tehnologic, stimulnd "i investi#iile capitalului autohton [62]. Abordarea aspectelor specifice ale interna#ionaliz!rii procesului investi#ional nu ar putea fi dezv!luit! pe deplin, f!r! concretizarea ctorva categorii economice ce stau la baza acestui fenomen. Bazndu-ne pe principiile semanticii9 "i principiile generale ale fenomenului analizat, vom recurge la definirea modelului investi#ional interna#ional. Din perspectiva prezentei cercet!ri, consider!m c! modelul investi!ional reprezint" totalitatea elementelor (factorii) #i mecanismelor cu impact asupra derul"rii procesului investi!ional. Exist! mai mul#i factori care concureaz! la dimensionarea cantitativ! "i calitativ! a investi#iilor str!ine, precum "i la direc#ionarea acestora. Analiza evolu#iei investi#iilor str!ine directe pe plan mondial, a rela#iilor de dependen#! de ansamblul a economiilor na#ionale, dar "i a rela#iilor externe a acestora, denot! c! investi#iile str!ine directe sunt influen#ate de o multitudine de factori, care ar putea fi asocia#i urm!toarelor categorii: Categoria 1. Factorii economici, reda#i n special prin Produsul Intern Brut (PIB) (PIB/locuitor, m!rimea "i diversificarea economiei), factorii stabilit!#ii economice (datoria public! intern!, situa#ia bugetar!), factorii de natur! fiscal! (calitatea sistemului fiscal, politica fiscal! "i, n special - presiunea fiscal!, facilit!#ile "i stimulentele acordate investitorilor str!ini "i autohtoni), m#rimea pie"ei interne, factorii de evaluare reda#i prin pre#uri (infla#ia, dobnda),
n prezenta cercetare autorul se bazeaz! pe sensul generalizat al cuvntului model cu urm!toarea semnifica#ie: Un model reprezint! o simplifica#ie schematic!, ce nl!tur! aspectele neesen#iale pentru a eviden#ia con#inutul, forma "i func#ionarea unui mecanism mult mai complicat.
9

93

precum "i tendin#ele pe termen lung ale acestora; existen#a for#ei de munc!, calitatea acesteia "i costul acesteia (nivelul salariilor), cota economiei tenebre ".a.; Categoria 2. Factorii sociali, reda#i, n special, prin nivelul "omajului, calitatea vie#ii, cultur! "i tradi#ii; Categoria 3. Factorii politici, reda#i, n special, prin stabilitatea politic!, suprema#ia legii, nivelul corup#iei "i al criminalit!#ii ".a.; Categoria 4. Factorii institu$ional-legali, care se refer! la structura institu#ional!, calitatea guvernan#ei, factorii ce determin! cadrul legislativ (stabilitatea "i calitatea cadrului legislativ, nivelul de previziune a modific!rilor cadrului juridic ".a.), transparen#a, suprema#ia legii, nivelul corup#iei "i a criminalit!#ii ".a.; Categoria 5. Pozi$ia economic% a $%rii respective pe pia$a interna$ional% redat! de situa#ia balan#ei de pl!#i externe, n special, a soldului contului de capital "i financiar, datoria public! extern!, evolu#ia cursului valutar, ponderea pe anumite pie#e ".a.; Categoria 6. Factorii ce $in de conjunctura pie$ei interna$ionale, care includ factori economici, politici, militari "i psihologici de pe pia#a interna#ional!; Categoria 7. Factori lega$i de evolu$ia ratingului de $ar% atribuit de agen#iile de evaluare "i estimarea perspectivelor (negativ! sau pozitiv!) &i pozi$ia organiza$iilor interna$ionale vis-avis de #ara respectiv!. Plan na$ional Fluxuri Categoria 1 + Categoria 2 /! /! Categoria 3 /! Categoria 4 /
Legenda:

Plan interna$ional Categoria 5 + + + Categoria 7 /! /! /! + + Categoria 6

ISD

!- categoriile de factori ce determin! climatul investi#ional al #!rii. Figura 3.1. Elementele modelului investi#ional generalizat al unei #!ri.

Sursa: elaborat de autor.

Categoriile 1-4 elucideaz" dimensiunea na"ional# a modelului investi#ional, iar factorii din categoriile 5-7 contureaz" dimensiunea extern# a acestuia. ! 94

Fiecare dintre aceste grupe de factori ac!ioneaz" n sens de formare #i modificare (+/

!) (accelerare sau frnare) a fluxurilor de investi!ii din/c"tre !ara analizat". Prin urmare, n
func#ie de greutatea categoriilor de factori enun#ate, fluxurile de ISD se ndreapt! fie c!tre spa#iul na#ional, fie c!tre str!in!tate. Greutatea, n contextul analizat, este definit! de calitatea factorilor, iar modelul ac#ioneaz! pe principiul balan#ei nclinndu-se n direc#ia cu greutate mai mare, respectiv ndreptnd fluxurile investi#ionale n/din (in/outeng) #ara ncadrat! n procesul investi#ional interna#ional. Multitudinea factorilor angaja#i, evolu#ia lor dinamic! "i deseori contradictorie, precum "i posibilitatea implic!rii unor interese, eviden#iaz! complexitatea mecanismului analizat. Un aspect important al modelului investi#ional propus se refer! la faptul c!, al!turi de dimensiunea efectiv! "i real! a fiec!rui factor, un rol important l joac! interpretarea informa!iilor cu privire la modific!rile intervenite n evolu#ia acestora. Astfel, men#ion!m c! atribuirea de c!tre agen#iile de evaluare financiar! a unui rating de #ar! sc!zut pentru o #ar!, are o for#! enorm! "i poate distruge for#a de atractivitate a oric!rui climat investi#ional, orict de favorabil ar fi el. n acela"i timp, unele elemente "i mecanisme ale modelului investi#ional se afl! sub influen#a ac#iunii umane "i, ca urmare, pot fi influen#ate cu ajutorul diferitor politici, de autorit!#i sau al#i participan#i importan#i ai procesului investi#ional de obicei, investitori, n modul "i direc#ia dorit!. n timp ce al#ii nu cad sub influen#a activit!#ii umane. De asemenea, pentru influen#area n parte a factorilor enumera#i, se necesit! eforturi antrenate de diferit! greutate, complexitate "i cost. Ob#inerea rezultatelor a"teptate are loc n intervale diferite de timp, iar efectele deja ob#inute se manifest! n perioade de timp limitate. Trebuie s! con"tientiz!m c! modelul prezentat se bazeaz" pe comportamentul pur economic "i reprezint! un tablou simplificat "i generalizat al realit!#ii. Evaluarea factorilor modelului investi#ional al Republicii Moldova se prezint! n anexa 12. Reie"ind din evaluarea factorilor modelului investi#ional al Republicii Moldova, modelul investi!ional al Republicii Moldova are orientare declarativ" c"tre investitorul str"in #i local, comparativ favorabil din perspectiv" economic", ns! exist! mari rezerve, la factorii institu#ionali-legali, n special, ce #in de protec#ia propriet!#ii, calitatea justi#iei, nivelul corup#iei "i instabilitatea politic!, respectiv nefavorabil din perspectiv" politic" #i institu!ional-legal", dimensiunea extern" a modelului joac" n rol relativ decisiv n formarea tabloului investi!ional al Republicii Moldova. Trebuie s! men#ion!m c! anume calitatea ultimilor factori men#iona#i stopeaz! influxurile de capital ale investitorilor str!ini "i servesc drept bariere importante chiar "i n ! 95

prezen#a factorilor de origine economic! de nivel(rating) superior celor din Republica Moldova. La aceste aspecte guvernarea din Chi"in!u ar trebuie s!-"i #inteasc! aten#ia. Cu toate c! evolu#ia factorilor modelului investi#ional au evoluat nu tocmai favorabil pe parcursul ultimului deceniu, analiza stocului "i a fluxului de ISD denot! o cre"tere constant! a stocului de investi#ii str!ine directe, care n 2011 au atins aproape 3000 mil. USD, ceea ce reprezint! o cre"tere de 6 ori, comparativ cu anul 2000 (cnd valoarea stocului de ISD a constituit 448,83 mil. USD). De asemenea, ncepnd cu anul 2003, dup! reducerea fluxurilor mondiale de ISD pe perioada anilor 2000-2002 "i pn! n anul 2008 au crescut "i fluxurile de ISD care, n anul 2008, au atins cea mai mare valoare nregistrat! n istoria acestora - de 712,8 mil. USD, marcnd o cre"tere de aproape 5,6 ori, comparativ cu anul 2000 (figura 3.2).
%"!!

%!!!
$"!! $!!! #"!! #!!! "!! ! +,-./01231+45 Stoc intr!ri ISD

$!!! $!!# $!!$ $!!% $!!& $!!" $!!' $!!( $!!) $!!* $!#! $!##

Figura 3.2. Evolu#ia stocului "i fluxului de intr!ri de ISD n Republica Moldova n anii 2000-2011, mil. USD.
Sursa: elaborat de autor n baza datelor BNM "i BNS.

Dup! aceast! tendin#! de cre"tere, n 2008, fluxurile de ISD orientate n economia na#ional! au sc!zut brusc, ca o consecin#! a crizei mondiale. Criza economic! "i financiar! a redus puternic ncrederea investitorilor str!ini n capacitatea de relansare a economiilor n tranzi#ie. La multe proiecte de investi#ii fie s-a renun#at, fie au fost amnate pentru timpuri mai bune. Aceast! reducere s-a f!cut sim#it! "i n Republica Moldova, ncepnd cu al patrulea trimestru al anului 2008. n pofida unei sc!deri de 35,9% al fluxului de ISD n trimestrul patru al anului 2008 fa#! de trimestrul trei, per ansamblu, pe anul 2008 s-a p!strat un trend pozitiv, cre"terea fa#! de anul 2007 constituind 33,6%. Repercusiunea crizei mondiale asupra fluxurilor

96

de ISD n anul 2009 a fost sim#it! din plin, ele fiind reduse practic pn! la nivelul anului 2000 "i constituind 27,8 mil. USD. O revitalizare a acestora s-a sim#it doar la nceputul anului 2010, n rezultatul manifest!rii de c!tre Republica Moldova a primelor semne de relansare economic!. n I "i al II-lea semestre ale anul 2011, fluxurile de ISD intrate n economia na#ional! au nsumat 145,12 mil. USD n valoare net!, ceea ce dep!"e"te nivelul perioadelor respective ale anului 2009 de 2 ori. De"i nu a fost atins nivelul anului 2008, totu"i, volumul acestora nregistreaz! un trend cresc!tor (figura 3.3).
$*&
$(%#!* $'"#$$

$&&
'+%#%) '*"#%

'*&
'&"#'' ''*#!* '&(#%$ +"#%' ''!#%!

012345614 789:98-;4-.<=
%)#+) !)#$) !)#!* !*#(' $(#(* ((#)' "!#%% "&#!% !!#")

'&&
"%#!$ %!#+(

*&

!%#&' !"#$" ()#"$

*"#+%

&

*#&!

'%#!+

,-. ,-.. ,-... ,-./ ,-. ,-.. ,-... ,-./ ,-. ,-.. ,-... ,-./ ,-. ,-.. ,-... ,-./ ,-. ,-.. ,-... ,-./ ,-. ,-.. ,-... ,-./ ,-. ,-.. $&&* $&&% $&&" $&&+ $&&) $&'& $&''

Figura 3.3. Evolu#ia trimestrial! a fluxului de ISD n Republica Moldova pe perioada anilor 2005-2011, mil. USD
Sursa: elaborat de autor n baza datelor BNS "i BNM.

n pofida progresului fluxului de ISD "i a ponderii stocului de ISD n PIB relativ mare (49,04% n 2009), volumul ISD pe cap de locuitor este relativ redus, comparativ cu alte #!ri. Per capita, Republicii Moldova i revin doar 35,48 USD n 2009, de"i n perioada pre-criz! valoarea acestui indicator era mai mare, constituind 196,17 USD n 2008 valoarea maxim! nregistrat! (tabelul 3.1). Tabelul 3.1. Evolu#ia principalilor indicatori cantitativi ai stocului "i fluxului de ISD n Republica Moldova pe perioada 2000-2010, USD
2000
Stoc de ISD Flux de ISD

2001 135,92 25,6 2001 37,08 6,99

109,29 31,06 2000

2002 2003 2004 2005 2006 Stocul si fluxul ISD per capita, USD 160,43 183,22 220,45 270,83 338,69 21,18 18,93 38,19 50,63 64,53

2007 502,15 145,34

2008 706,06 196,08 2008 42,39 11,77

2009 735,41 35,48 2009 49,02 2,37

2010 794,17 55,67 2010 49,17 3,45

Tabelul 3.1-continuare.
Stoc intr!ri Flux intr!ri

34,84 9,9

2002 2003 2004 2005 2006 2007 Stocul si fluxul de ISD pondere in PIB, % 38,31 36,05 32,48 34,14 36,92 41,89 5,06 3,72 5,63 6,38 7,03 12,12

Sursa: elaborat de autor n baza datelor BNM disponibile pe www.bnm.md. (vizitat la 20.07.2012).

97

Performan#ele modeste ale influxurilor de ISD n Republica Moldova sunt mai evidente atunci cnd se face o analiz! comparativ! a acestora pe plan regional:
$"( $"% $"' $"! $"%

$"!
!"# !"% !"$ *+,-. !"$ !"$ !"$

!") !"( !"%

!"' !"!

!"&

!"&

!"!

!"!

/01.2-. 34540-. 6547.8-. 6547+0-. 9:;40-. <+;40-. <-;=.0-. >4?@0-. A+421-. /82.-0. B45C47.

Figura 3.4. Pozi#ionarea Republicii Moldova n profil regional privind ponderea stocului de ISD n stocul mondial de ISD, 2009-2010.
Sursa: elaborat de autor n baza datelor UNCTAD "i BNS.

Pn! n anul 2011, volumul ISD acumulat n economia na#ional! nu a constituit dect 0,01% din stocul mondial de ISD, nregistrnd cele mai slabe performan#e, comparativ cu #!rile din regiune. Valori asem!n!toare ale acestui indicator au marcat Georgia (0,04%), %!rile Baltice (0,07%-0,09%), Slovenia (0,09%). Un volum mai mare se atest! n Ungaria (0,4%), Polonia (1,03%), Cehia (0,65%), Romnia (0,42%), Ucraina (0,29%) (figura 3.4). Raportat la valoarea PIB, fluxul "i stocul de ISD n Republica Moldova sunt destul de semnificative, chiar mai mari, comparativ cu unele #!ri din regiune. n mediu, n perioada 20012011, ace"ti indicatori au constituit 38,29% "i, respectiv, 7,10%. n alte #!ri, cum ar fi Ucraina, Romnia, Letonia, Lituania ".a. valoarea acestor indicatori este mult mai mic!. ns! aceste valori nu indic! un volum mare de ISD n economia Republicii Moldova, ci mai degrab! aten#ioneaz! asupra volumului mic al PIB (figura 3.5).
+% $% (% *% *("*'

$#"*' *(")'
()"%&

#$"%+
'#")$ !("%( '+")( ')"&& '!"+' !)"'( '&"'$

#%
'% !%

F=;GHIDJKH<IL D34EHIDJKH<IL

&%
)% % ,-./0 !"#!

$"%&

'"()
6-478/0

)"$'
95807/0

)"'* :-345/0

)"(!
:/3;05/0

&"%(

!"'#

&"&'

%"*

)"(#

'"(*

12345/0

<4=45/0 >4=?4@0 A4BC5/0 D=4@0E/0 D=4@-5/0 9E70/50

98

Figura 3.5. Aspecte regionale privind stocul "i fluxul de ISD raportat la PIB, media pe perioada 2000-2010, USD.
Sursa: elaborat de autor n baza datelor UNCTAD "i BNM.

n acela"i timp, Republica Moldova nregistreaz! practic cele mai mici valori din regiune n ceea ce prive"te volumul stocului "i fluxului de ISD pe cap de locuitor. Valoarea medie a acestora n perioada anilor 2000-2010 a constituit 377,87 USD "i, corespunz!tor, 62,07 USD. Valori apropiate pentru ace"ti indicatori se marcheaz! n Ucraina 450,9 USD "i, corespunz!tor, 95,20 USD. n perioada ultimilor 5 ani, un salt important n atragerea ISD se atest! n Georgia. n acela"i timp, cele mai mari valori n aceast! zon! geografic! sunt nregistrate n Ungaria, Estonia, Cehia, Slovacia, Slovenia ".a.
:F81061 E>5A.601 E>5A1F01 B5CD601 ?5>@5A1 =5>5601 ;04<1601 ;.45601 :691801 7.58901 2345601 -./01
+ &$'*#(" &"$#%& "&+#%! %!#$& &!!#)& '%"#&' **#!' $*$#%) &(%#)%
&**#&%

'"+&#$& %$'(#&" )$*(#"$

*+"*#%& "+"!#)%
"(&$#)'

G><HIJEKIL.8IF1L041 E45FIJEKIL.8IF1L041

$)(#& &$!#& &'%'#+)

%$+(#)$

&&"'#(& !"!#$% *,+++ &+,+++

&$$*!#!% &$)'%#+) &*,+++

Figura 3.6. Aspecte regionale privind stocul "i fluxul de ISD pe cap de locuitor, media pe perioada 2000-2010, USD.
Sursa: elaborat de autor n baza datelor UNCTAD "i BNM.

Volumul relativ sc!zut al investi#iilor n Republica Moldova este condi#ionat, n mare parte, nu att de cadru de reglementare, ct de unii factori institu#ionali mai pu#in favorabili, n compara#ie cu #!rile din regiune. Un "ir de factori cum ar fi accesul la finan#are, protec#ia investitorilor, condi#iile de licen#iere "i ob#inere de autoriza#ii, rigiditatea legisla#iei de munc!, ct "i obiectivitatea sistemului judiciar, totu"i, constituie un adev!rat impediment n desf!"urarea afacerilor. n ultimii ani, n Republica Moldova au fost ntreprinse mai multe m!suri n vederea cre!rii unui mediu de afaceri favorabil. Una dintre aceste m!suri este stabilirea cotei zero ncepnd cu 1 ianuarie 2008 pentru venitul reinvestit, dar care nu a avut rezultatul scontat. n anul 2005, ISD 99 !

sub forma de capital reinvestit au marcat un salt semnificativ, continund s! creasc! n anii ce au urmat. n anul 2009, valoarea acestora a constituit 335,5 mil. USD, nregistrnd o cre"tere de 7 ori, comparativ cu anul 2005 (tabelul 3.2). Ponderea veniturilor reinvestite n stocul de investi#ii a crescut n perioada anilor 2000-2009, de la 1,9% la 12,4%, ceea ce ar semnifica, probabil, sporirea ncrederii investitorilor deja existen#i n economie n mediul na#ional economic. Tabelul 3.2. Dinamica stocului de ISD n RM pe tipuri de capital investit, mil. USD
Stocul de ISD Capital social Venit reinvestit Alt capital Fluxul de ISD Capital social Venit reinvestit Alt capital 2000 448,83 364,07 16650 76,31 127,46 83,69 -2,6 46,45 2001 549,14 470,3 -28,19 107,03 103,32 110,89 -36,64 29,19 2002 636,7 526,71 -55,62 165,61 83,6 60,13 -27,43 51,35 2003 713,91 568,17 -40,28 186,02 73,64 39,66 15,34 18,75 2004 2005 2006 843,85 1020,18 1278,12 674,52 739,89 856,08 41791 45,47 87,06 163,19 234,82 334,98 147,8 190,86 259,4 114,12 79,63 119,02 38,07 27,35 41,59 -5,99 83,72 97,86 2007 1876,51 1125,6 199,87 551,04 523,9 227,38 112,81 201,07 2008 2596,28 1586,66 298,57 711,05 695,38 441,7 98,7 171,06 2009 2697,01 1667,07 334,6 695,34 138,57 161,56 -11,56 -4,67 2010 2879,64 1826,41 349,15 704,08 193,9 156,98 14,55 25,88 2011 * * * * 145,12 60,82 59,95 31,25

Sursa: elaborat de autor n baza datelor BNM.

n acela"i timp, cea mai mare parte a stocului de ISD n Republica Moldova 63,42% din total (conform situa#iei de la sfrPitul anului 2010), este plasat sub form! de capital social. Pe perioada anilor 2000-2010 acesta a avut o tendin#! de cre"tere, n 2010, valoarea acestuia reprezentnd 1826 mil. USD sau de 5 ori mai mult, comparativ cu 2000. Cu toate acestea, n prima jum!tate a anilor 2000, fluxurile de ISD n capitalul social au avut o evolu#ie mai mult instabil!, trendul cresc!tor stabil fiind marcat abia ncepnd cu anul 2005, care a continuat pn! n anul 2008. n 2010, valoarea acestora a sc!zut aproximativ peste 3 ori, de la 441,7 mil. USD n 2008 la 157 mil. USD. Volumul cumulativ al ISD n alte sectoare a avut n perioada analizat! o tendin#! general! de cre"tere, constituind n anul 2009 - 647,03 mil. USD, comparativ cu 76,31 mil. USD n anul 2000. Cu toate acestea, n anul 2009 s-a nregistrat un regres al fluxurilor de ISD n alt capital, fa#! de anul precedent, constituind - 22,16 mil. USD. Din punct de vedere al orient!rii investitorilor str!ini spre diverse ramuri economice (conform CAEN), ISD s-au localizat cu prec!dere n urm!toarele (figura 3.7): intermedierile financiare, care cuprind activitatea bancar!, a institu#iilor financiare nebancare "i reprezint! 22% din totalul ISD, comer!ul cu am"nuntul #i cu ridicata 19%, activitate care se caracterizeaz! printr-o recuperare rapid! a investi#iilor, industria prelucr!toare 18,0% din total, tranzac!ii imobiliare - 17,5%. n acela"i timp, relativ mai modeste au fost investi#iile realizate n sectorul energetic 7,9%, transporturi "i comunica#ii 8,9%, construc#ii 2,8% .

100

Tranzac" ii imobiliare, nchirieri ! i activit #" i de servicii prestate ntreprinderilor 18%

Altele 4%

Industria prelucratoare 18% Energia electric# ! i termic#, gaze ! i ap # 8%

Construc" ii 3% Comer" cu ridicata ! i am#nuntul; repararea autovehiculelor, bunurilor casnice ! i personale 19%

Activit #" i financiare 21%

Transporturi ! i comunica" ii 9%

Figura 3.7. Structura stocului de ISD pe sectoare economice n anul 2011, %.

Sursa: elaborat de autor n baza datelor MIEPO.

Structura stocului de ISD n capitalul social n 2011 arat! o structur! relativ asem!n!toare cu cea expus! mai sus (figura 3.7). Pe perioada ultimilor 5 ani, au crescut considerabil investi#iile n activit!#i financiare de la 79,17 mil. USD n 2005 la 418,43 mil. USD n anul trecut. Investi#iile n acest sector ofer! posibilit!#i de a ob#ine cPtiguri sporite n termen scurt. Cre"terea investi#iilor str!ine n sectorul financiar al Republicii Moldova a coincis cu extinderea activit!#ii unor b!nci europene n #!rile Europei de Est, care a fost generat! n mare parte de intensificarea concuren#ei pe pia#a financiar! european!. Astfel, pe perioada ultimilor ani, a crescut semnificativ prezen#a investitorilor str!ini n sectorul na#ional bancar, aici pot fi men#ionate urm!toarele cazuri relevante: procurarea BC Eximbank SA de c!tre Gruppo Veneto Banca (Italia), deschiderea reprezentan#ei B!ncii Comerciale Romne la Chi"in!u, care, ntre timp, a devenit banc!-fiic! a gigantului austriac Erste Bank, achizi#ia a 70,6% din ac#iunile b!ncii comerciale BC Mobiasbanka SA de c!tre BRD - Groupe Socit Gnrale (Fran#a) unul dintre cele mai mari grupuri financiar-bancare din Europa, deschiderea Procredit Bank n Moldova al c!rei principal ac#ionar este Procredit Holding (Germania), dezvoltarea re#elei Raiffeisen International Bank Holding AG (Austria) n Moldova.

101

%" %! $" $! #" #! " !

*+,-./01/,2345.6768-249:71/0/-4 ;-4<-09-./01/,2 =7>/<1,-24?,50/.,@162,5 A75,+-24505.1,-.@4;-415,8-.@34+2B54;-42?@ C67<1,/.D-C685,D4./4,->-.2124;-428@7/71/034,5?2,2,524 2/1695E-./0506,34F/7/,-06,4 .2<7-.54;-4?5,<67205 G6150/,-4;-4,5<12/,2715 H,27<?6,1/,-4;-4.68/7-.2D-*.1-9-1@D-4I-727.-2,5 H,27B2.D--4-86F-0-2,534-7.E-,-5,-4;-42.1-9-1@D-4>54 <5,9-.--4?,5<12154J71,5?,-7>5,-06, *01505 $!!" $!!& $!!' $!!( $!!)

Figura 3.8. Dinamica stocului de ISD n capital social pe sectoare economice, mil. USD
Sursa: elaborat de autor n baza datelor BNS.

n pofida sporirii prezen#ei str!ine prin intermediul ISD n Republica Moldova, aceasta r!mne a fi relativ redus!, comparativ cu #!rile din regiune. Excep#ie fiind doar cele n sectorul bancar - conform datelor BERD ponderea de#inerilor investitorilor str!ini n capitalul ac#ionar al b!ncilor n Republica Moldova c!tre sfrPitul anului 2011 constituia peste 76%, o cot! comparabil! cu #!rile din regiune, unde, n mare majoritate, acest indicator dep!"e"te 50%, inclusiv Ucraina 51,1%. Spre exemplu, n Ungaria "i Romania investitorii str!ini de#in peste 80% din ac#iuni, iar n astfel de #!ri ca Georgia, Croa#ia, Lituania peste 90%, n Slovacia - chiar majoritatea capitalului ac#ionar 99,2% [104]. n aceast! perioad!, a crescut stocul de ISD n activitatea de comer# de la 125,04 mil. USD la 341,75 mil. USD, precum "i ponderea lor n structura ISD. n acela"i timp, de"i a crescut sub aspect valoric stocul ISD n industria prelucr!toare de la 179,79 mil. USD n 2005 la 376,76 mil. USD n 2009, cota parte n stocul ISD s-a redus sensibil de la 24,3% n 2005 la 22,6%. Ar fi de men#ionat c! valoarea ISD n industrie, de"i ar p!rea c! au o pondere relativ important! n volumul cumulativ al ISD, totu"i, valoarea lor este foarte mic!. Respectiv, "i efectul lor asupra dezvolt!rii sectorului productiv s-a f!cut slab sim#it. Drept referin#! poate fi luat volumul investi#iilor n produc#ie n Ungaria, care nregistreaz! cele mai mari progrese n atragerea ISD care constituie n jur de 36%. n acela"i timp, n 2009-2010 a sc!zut stocul de ISD n sectorul energetic, comparativ cu anul 2005. La fel, Republica Moldova nu a reu"it s! atrag! mari investi#ii n sectorul agricol, transport "i comunica#ii. Astfel, c!tre 2011 ponderea investi#iilor n sectorul transporturilor "i comunic!rii n stocul ISD n capital statutar s-a redus de la 6,2% la 4,8%. n linii generale, structura stocului de ISD n capitalul statutar reflect! n perioada 2005-2009 o diversificare a acestora. De asemenea, perioada se caracterizeaz! printr-o tendin#! de reducere a ISD n sectorul ! 102

energetic "i al industriei prelucr!toare, dar care continu! s! de#in! o cot! mare, iar pe de alt! parte, o cre"tere a ponderii sectorului financiar "i a activit!#ilor comerciale. Structura geografic! a ISD n Republica Moldova indic! faptul c! investi#iile str!ine directe vin din 91 de #!ri, principalele surse fiind UE 27, CSI, SUA "i Canada. n 2008, pe primele locuri n topul #!rilor de origine ale ISD se plasau #!rile cu un regim fiscal destul de tolerant fa#! de capitalurile pe care le ad!postesc: Olanda "i Cipru care de#ineau 17,5% "i, respectiv, 13,7% din stocul de ISD. Provenien#a investi#iilor n propor#ie de 31% din aceste dou! state denatureaz! analiza investi#iilor pe #!ri de origine, deoarece capitalul care provine din Olanda "i Cipru de multe ori este cu totul de alt! provenien#! dect olandez! sau cipriot! (inclusiv rus!, romneasc!, ucrainean! sau chiar moldoveneasc!) [38]. Din nou men#ionnd cazul Ungariei - care serve"te ca un exemplu de bun! practic!, ISD provin cu prec!dere din astfel de #!ri ca Germania (25% din stocul ISD), Olanda (14%), Austria (13%), precum "i alte #!ri europene ca Marea Britanie, Fran#a ".a. [139] Spre deosebire de aceasta, n Republica Moldova, n perioada 2005-2008, n structura stocului de ISD au crescut semnificativ investi#iile provenite din Cipru cu 10,9%. Dar s-a nregistrat o cre"tere "i pentru cele din Italia cu 9,4%, Marea Britanie cu 4,6%. n acela"i timp, a sc!zut volumul cumulativ al ISD din Spania cu 9,9%, Rusia cu 5,6%, din SUA cu 2,9%. ProvenienOa ISD, evaluate n baza fluxului de ISD n anul 2010, fa#! de anul 2005 este reflectat! n figura 3.9.
?',-@, >.+1; =(,'., 8;<.,

897:-.,
6)17,-., 3,1),451.(,-.) 01,-2, */& *+,-., &'()')
! "! #! $! %!

#!"! #!!A

Figura 3.9. Stocul de ISD dup! #ara deorigine n anul 2010, comparativ cu anul 2005, %.
Sursa: elaborat de autor n baza datelor MIEPO.

Printre cele mai mari proiecte investi#ionale n Republica Moldova pot fi men#ionate cele efectuate de c!tre un "ir de companii care "i-au extins activitatea pe plan interna#ional: Societe 103 !

Generale (Fran#a) n sistemul bancar, grupul petrolier rus - Lukoil Europe Ltd., Union Fenosa (Spania) n sfera energetic!, Lafarge (Fran#a) "i Knauff (Germania) n domeniul construc#iilor, France Telecom n telecomunica#ii. Importante sunt "i investi#iile f!cute de italienii de la VenetoBanca, de grupul german Metro, de olandezii Danube Logistics. Tot printre marii investitori str!ini n Republica Moldova pot fi reg!si#i "i Horizon Capital, un fond de investi#ii care n Moldova acoper! domeniul alimentar "i cel bancar. Analiza efectuat! nc! o dat! atest! faptul c! ISD recep#ionate de economia na#ional! pn! n prezent n-au generat efectele pe care se miza att de mult. Este evident c! investitorii str!ini nu-"i plaseaz! capitalul dac! avantajele investi#iilor plasate n #ara gazd! nu vor fi net superioare celor posibil de ob#inut n #ara de origine. Dincolo de factorii semnificativi ce condi#ioneaz! o afacere de succes, investitorii urm!resc "i gradul de antrenare a capitalului autohton n ramurile economiei na#ionale, dac! capitalul autohton este scos din #ar! pentru a intra sub alte forme este evident c! imunitatea economiei na#ionale este foarte redus! "i avantajele promovate de guvernatori sunt doar declarative. 3.2. Investi$iile str%ine directe de tip indirect &i investi$iile str%ine directe false n Republica Moldova Teoriile economice cu privire la antreprenoriat contureaz! caracterul pragmatic al acestora. Or, investitorii str!ini "i vor sus#ine primordial afacerea proprie, aportul de avantaj economic fiind scopul acestuia "i doar apoi contribu#ia la dezvoltarea unei economii, formarea locurilor de munc!, aplicarea tehnologiilor performante "i transferabilitatea abilit!#ilor manageriale "i de marketing n cadrul unei #!ri str!ine pentru ei. Astfel, ei vor recurge la studii riguroase pentru a cunoa"te specificul #!rii gazd! "i a examina mediul n care inten#ioneaz! s! implementeze proiecte sau chiar dac! se decid la realizarea afacerii vor aplica forme doar mai pu#in riscante, inclusiv sub forma ISD de tip indirect. n aceast! ordine de idei, aspectul originii capitalului este, n opinia noastr!, una din cele mai importante pentru reflectarea unor deficien#e n politicele aplicate, dar "i pentru optimizarea politicii investi#ionale a statului. Conform situa#iei de la sfrPitul anului precedent, 73,6% din totalul ISD n Republica Moldova constituie investi#iile din statele UE, 8,9% - din #!rile CSI, dintre care Rusia - 7,7% "i 17,5% - din alte #!ri. Cel mai mare investitor este Olanda, cu o pondere de 17,5%. Cele mai importante investi#ii recep#ionate n perioada a.a 2001-2010 pe #!ri sunt: 1. 2. ! Olanda - 181,82 milioane euro; Cipru - 125,00 milioane euro; 104

3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

Italia - 119,32 milioane euro; Rusia - 73,86 milioane euro; Germania - 56,82 milioane euro; Spania - 56,70 milioane euro; Marea Britanie - 52,73 milioane euro; Romnia - 45,57 milioane euro; SUA - 43,92 milioane euro;

10. Fran#a - 36,28 milioane euro. Lider n topul celor zece #!ri este Olanda, urmat! de Cipru, cu 13,7%, Italia "i Rusia - cu cote respective de 11,8% "i 7,7%. De asemenea, prezint! interes "i faptul c! 70% din companiile incluse n topul celor 50 din cei mai mari recipien#i de investi#ii dup! forma juridic!organiza#ional! sunt societ!#i cu r!spundere limitat! (SRL). Trebuie, ns!, de remarcat c! n cazul ISD venite n Republica Moldova, adesea, provenien#a capitalului este un lucru relativ conven#ional. Ca exemplu, re#eaua de magazine Fourchette a fost creat! nu de capitalul ucrainean, ci britanic, iar compania american! cunoscut! Grains Corporation n realitate se sprijin! pe investi#iile din Elve#ia. Este nalt gradul de relativitate a apartenen#ei americane a capitalului investit n compania Sun Communications care Pi are originea pe Insulele Virgine. ntre investitorii str!ini principali figureaz! cele mai cunoscute teritorii off-shore. Dup! cum s-a men#ionat, ntre ele leader fiind Cipru. n conformitate cu datele prezentate de Comisia Na#ional! a Pie#ei Financiare, comparativ cu anul 2008, cnd un interes deosebit fa#! de investirea capitalului n valori mobiliare pe pia#a
primar! au manifestat investitorii din Fran#a, Romnia "i Marea Britanie, n anul 2009, cea mai semnificativ! participare a investitorilor str!ini prin intermediul emisiunilor de valori mobiliare revine investitorilor din Romnia, Germania "i Rusia (figurile 3.10, 3.11).

105

(#" )#*
$#(

!#& )#! !"#! '#& (#;

)#&

'#& *;#; !&#'

!$#%

;;#;

+,-./-01*)$#(023450 4637 892:.3-01*!%#;0234504637 <-,6-0=,3>-.3601*&(#(023454637 ?6,2-.3-01()#%0234504637 @AB>,3-01!;#'023454637 C3D,A01!&#$023450 4637 E4-.F-01*"#%0234504637 @4>60B>->601*"#(0234504637

892:.3-01!*!#%0234504637 ?6,2-.3-01$(#*0234504637 8AB3-01!!#)0234504637 G36HI>6.B>63.01*(#$0234504637 <-,6-0=,3>-.3601**#$0234504637 @4>60B>->601;#)0234504637

Figura 3.10. Structura investi#iilor atrase de c!tre SA dup! originea investitorilor str!ini n anul 2008, %

Figura 3.11. Structura investi#iilor atrase de c!tre SA dup! originea investitorilor str!ini n anul 2009, %

Sursa: Rapoartele anuale ale Comisiei Na#ionale a Pie#ei Financiare pentru anii 2009, 2010. Disponibil on-line: http://www.cnpf.md/file/rapoarte/Raport_Anual_CNPF_2010.pdf (vizitat 06.05.2012).

Din cele prezentate, se remarc! investi#iile provenite din Cipru n anul 2008 n volum de 20,5 mil. lei (ponderea de 4,1% n volumul total) "i cele din Liechtenstein n anul 2009 13,5 mil. lei (4,2%). n anul 2009, pe pia#a secundar!, un interes deosebit la procurarea valorilor mobiliare ale emiten#ilor din Republica Moldova au manifestat investitorii din Cipru, Luxemburg, Singapore. Cele mai semnificative volume ale vnz!rilor de valori mobiliare n anul 2009 au fost nregistrate de c!tre investitorii din Liechtenstein, Cipru "i Rusia (Anexa 12). Cipru este #ara de re"edin#! a unor investitori care tranzac#ioneaz! relativ activ ac#iunile companiilor din Republica Moldova. De exemplu, n anul 2008 volumul tranzac#iilor de cump!rare a constituit 218,3 mil. lei, iar de vnzare - 117,6 mil. lei, iar n anul 2009, volumul acestor tranzac#ii au constituit, respectiv, 108,3 mil lei "i 25,2 mil. lei. Este remarcabil "i faptul c! n anul 2007, investitorii de pe Insulele Cayman au procurat n Republica Moldova ac#iuni n valoare de 283,3 mil. lei, iar tranzac#iile similare ale investitorilor de pe British Virgin Islands n anul 2009 au nsumat 7,2 mil. lei. n calitate de vnz!tori se remarc! British Virgin Islands, n anul 2008, cu volumul tranzac#iilor de 46,6 mil. lei "i Liechtenstein, n anul 2009, cu volumul de 80,6 mil. lei. Prezint! interes "i comportamentul unor ISD n anul 2001 (figura 3.12). ! 106

#( ' !"

"
" & #$

&

)*+,-+ .,/0*1*1234564,1 7*8194+ .:+*4+ ;5+,9+ <=>=?= @15A+,4+ B+51+2C54:+,41 ?*:12/:+:1

#%

Figura 3.12. Structura investi#iilor str!ine n Republica Moldova efectuate n anul 2001 n diviziune pe #!rile de re"edin#! a investitorilor str!ini
Sursa: elaborat dup! www.miepo.net (vizitat la 15.04.2010).

Dup! cum se vede, n anul 2001, printre liderii oferirii investi#iilor n #ara noastr! au fost Olanda (26%), Insulele Virgine (19%) "i Elve#ia (10%). Analiza faptic! relev! mai multe cazuri ale ISD indirecte n #ara noastr! anume prin Olanda. Totodat!, faptul c! investi#ia str!in! provine din Olanda, nc! nu nseamn! c! Pi capitalul originar este olandez. Drept exemplu poate servi compania METRO Cash&Carry. Anali"tii economici ai centrului analitic independent din Republica Moldova ExpertGrup, de asemenea, sus#in c! statisticile investi#iilor provenite din Olanda "i Cipru nu arat! situa#ia real!, deoarece aceste #!ri ad!postesc capitaluri de alt! origine, inclusiv rus!, romneasc!, ucrainean! [64]. n ce prive"te Insulele Virgine "i Elve#ia, nici de cum nu ncape ndoial! c! este vorba de capitalul exportat pe diferite c!i, posibil, chiar din Republica Moldova "i repatriat ca investi#ii str!ine. n acela"i timp, n ultimii ani se amplific! exportul de capital din #ar!. De exemplu, n anul 2006, lider n acest domeniu a devenit Elve#ia care a rechemat 333,6 mil. lei investi#i. n anul 2007, a fost nregistrat un bilan# negativ al mi"c!rii capitalului cu Marea Britanie, Insulele Caimane "i Virgine, Gibraltar, Irlanda ".a. Este semnificativ c! n prima jum!tate a anului 2008, printre lideri, dup! acest indicator au fost S.U.A., Spania "i Rusia. Aceste mi"c!ri de capital pot fi explicate prin manifest!rile globale ale crizei financiare provenite din S.U.A., simultan la moment putem, ns!, examina aceste fluxuri "i din perspectiva ISD false. Unii exper#i economi"ti consider! c! exist! mul#i posesori ai capitalurilor de#inute n zonele off-shore, provenite din Republica Moldova. Aceste capitaluri din zonele off-shore se ntorc n Republica Moldova sub tot felul de pseudonime, prin diverse scheme "i tehnologii. n plus, merit! men#ionat faptul c! n 2004 "eful statului a ini#iat reglement!ri referitoare la taxa offshore, care urma a fi achitat! la bugetul de stat de c!tre reziden#ii Republicii Moldova, subiec#i ! 107

ai impunerii, pn! la transferarea mijloacelor b!ne"ti n lei moldovene"ti la cursul oficial al B!ncii Na#ionale n m!rime de 15%. Taxa off-shore urma a fi inclus! n componen#a cheltuielilor generale "i administrative "i s! fie dedus! din venitul impozabil la determinarea obliga#iilor privind impozitul pe venit n modul general stabilit. n cazul n care taxa off-shore nu ar fi fost achitat! la timp n bugetul de stat, ea urma s! fie perceput! de la subiec#ii impunerii cu aplicarea unei amenzi n m!rimea prev!zut! de Codul fiscal. Se mai presupunea sanc#ionarea pentru nerespectarea modului de ntocmire "i de prezentare a d!rii de seam! privind taxa off-shore. Legea nu a fost promulgat! invocnd pericolul cre"terii pre#urilor la produsele petroliere "i alte produse de import, prejudicierea intereselor actualilor "i poten#ialilor investitori, apari#ia unor contradic#ii cu tratatele interna#ionale pe care le are ncheiate Republica Moldova "i care prev!d evitarea dublei impuneri etc. [12]. Cu p!rere de r!u, exist! argumente care demonstreaz! un impact negativ al ISD de tip indirect "i a celor false. n general, dup! cum afirm! unii speciali"ti, originea capitalurilor multor afaceri profitabile din Republica Moldova sunt ascunse n zonele off-shore. ns!, este imposibil de a afl! cui i apar#in companiile off-shore care constituie nuclee sau sta#ii finale ale schemelor de business. Exist! doar confirm!ri indirecte referitoare la originea acestor companii din Republica Moldova, bazate pe datele acumulate "i de#inute de b!ncile comerciale locale sau f!cute publice de c!tre instan#ele de judecat! [93]. Un exemplu elocvent al obiectului de investire ar constitui ntreprinderea MoldcartonSA, a c!rei pachet de control pn! n anul 2002 a fost de#inut de compania rus! Itera prin ntreprinderea-fiic! Itera Energy LLC, n acela"i timp, ca #ar! de provenien#! a capitalului fiind indicat! Elve#ia. Explica#ia este simpl! din anul 2002, de#in!tor al 89,06% din ac#iunile ntreprinderii Moldcarton a devenit o alt! ntreprindere-fiic! a companiei Itera compania elve#ian! Gazitera Suisse AG, pl!tind $2,15 mil. n anul 2009, acest pachet de ac#iuni a fost cump!rat de compania Major ASSETS Ltd., nregistrat! n zona off-shore Belize cu 45,6 mil. lei ($4,1 mil.). La moment, situa#ia financiar! a SA "Moldcarton este deplorabil!: datoriile fa#! de Gasitera Suisse AG constituie $22 mil., fa#! de BC Moldindconbank SA - $12 mil., fa#! de al#i creditori - 111 mil. lei. ndatorarea la salarii a ajuns nivelul de 2 mil. lei [94]. Alt exemplu poate servi SA "Floarea Soarelui. Unul dintre ac#ionarii substan#iali ai ntreprinderii este compania WJ Holding (proprietar Yuirii Drukker, cet!#ean al Republicii

108

Moldova, Rusiei "i SUA), nregistrat! n Cipru, care a f!cut ncerc!ri s! procure pe diferite c!i pachetul majoritar [86]. O parte important! a uleiului este vndut! unei firme din Rusia, care apar#ine, de fapt, lui Yuirii Drukker, pentru a fi prelucrat! "i ambalat!. ns!, de facto, uleiul nu ajunge n Rusia, ci n Ungaria, cump!r!tor fiind compania maghiar! WJ Grain Ltd, care apar#ine companiei olandeze WJ Grain BV, a c!rei pre"edinte a consiliului de directori este persoana nominalizat! [86]. Pre#urile de cump!rare a uleiului au fost foarte joase, comparativ cu situa#ia de pe pia#a interna#ional!. De exemplu, n perioada cnd o ton! de ulei de floarea soarelui pe pia#a interna#ional! valora $1700, partenerul din Ungaria o procura doar cu $817. Este evident c! pre#ul ini#ial de livrare de la ntreprinderea produc!toare era cu mult mai jos. n Rusia uleiul era comercializat deja la pre#ul de pia#!. O parte din profiturile enorme din realizarea acestei scheme de afaceri se ntorceau la SA Floarea Soarelui n form! de credite sau investi#ii destinate achizi#iei totale a businessului. O schem! asem!n!toare se practica cu vnzarea uleiului mbuteliat: n calitate de cump!r!tori figurnd companiile controlate de WJ Holding [208]. Astfel, n realizarea uleiului de m!rcile Mr. Cook, Aroma Soarelui, Floris, I Milora contragentul de baz! era compania Wessels Management, nregistrat! pe Insulele Seychelles. Un alt caz interesant este legat de compania Eventis Mobile, care a fost fondat! n anul 2005 de c!tre grupul Eventis Telecom Holding Limited (nregistrat n Cipru), c!ruia i apar#in 51% din capitalul ntreprinderii, "i o persoan! fizic! din Republica Moldova, care de#ine 49% din ac#iunile companiei [105]. n anul 2006, angajamentele de ob#inere a licen#ei Eventis Mobile prevedeau obligativitatea de a investi n proiect pn! n anul 2010 $114 mil.[102]. ns!, pn! n prim!vara anului 2008 (cnd finan#area a ncetat), compania a primit doar $48 mil. n rezultat, operatorul a izbutit s! asigure doar acoperirea a 35% din teritoriul #!rii, iar la 30 martie 2010 Eventis Mobile, n mod oficial, a fost recunoscut! insolvabil!. n prezent, volumul total al datoriilor companiei constituie 940 mil. lei ($75 mil.), din care datoria intern! este de $7 mil. (inclusiv $1 mil. la salarii) "i $300 mii lei fa#! de bugetul de stat. Dup! cum s-a constat, o parte din surse investi#ionale destinate dezvolt!rii Eventis Mobile proveneau din creditul ac#ionarului majoritar Eventis Telecom Holding Limited, iar o mare parte din mijloace a fost acordat! de compania RZ2-Leasing (Moscova) n form! de mprumut cu rata dobnzii 15% "i 10% suplimentar n form! de penalit!#i. De asemenea, s-a constatat c! pentru executarea lucr!rilor de construc#ii pentru Eventis Mobile, grupul Eventis Telecom Holding Limited, prin intermediul companiei moscovite ! 109

Z/l/')D LZ2, a fondat n Republica Moldova compania ICN Consulting LLC, care a fost desemnat! ca antreprenor general. Persoanele responsabile din compania ICN Consulting LLC transferau mijloace b!ne"ti pentru obiective neexistente. Astfel, la 21 august 2008, Eventis Telecom Holding Limited a transferat Eventis Mobile aproape $2 mil., care ndat! au fost transferate ICN Consulting LLC. Ultima, la rndul ei, a restituit suma respectiv! investitorului str!in din Rusia. Prin astfel de opera#iuni la Eventis Mobile s-au creat datorii artificiale, la care, n paralel, se calculau penalit!#i pentru ntrzierea pl!#ilor. Astfel, prin opera#iuni de sp!lare a banilor "i falimentul inten#ionat al Eventis Mobile, persoanele interesate din Rusia au c!p!tat posibilitatea de legalizare a mijloacelor b!ne"ti provenite din zona off-shore. Prezint! interes "i activitatea investitorilor str!ini de procurare a 23% din capitalul statutar al BC Victoriabank SA n februarie 2005 [85]. Potrivit International Finance Corporation (ICF), o institu#tie financiar! a B!ncii Mondiale, BCVictoriabankSA este prima banc! privat! din Moldova "i are investitori serio"i, printre care BERD, Alpha Bank Romnia (acOionarii c!reia sunt Alpha Bank din Grecia, BERD "i ICF). Unul dintre ac#ionarii majoritari, Danube Fund (creat n 1996 cu suportul BERD "i Alpha Bank Group), de#inea 23 la suta din capitalul BCVictoriabankSA. n 2004, Danube Fund a decis s! "i retrag! activit!#ile din Moldova, hot!rnd s! vnd! cele 23 la suta din ac#iuni, ncheind tranzac#ia respectiv! la 4 februarie 2005 cu 4 firme practic necunoscute, depunnd valoarea de cate un milion de dolari fiecare. Firma Victoria Invest Ltd a fost creat! n momentul n care Danube Fund a lansat anun#ul de vnzare a ac#iunilor, n noiembrie 2004. Firma a fost nregistrata n Marea Britanie, cu un capital de o lira sterlina. La 4 februarie 2005, aceasta a procurat ac#iuni n valoare de 1 mil.110 mii USD. Firma Financial Investments Corporation Limited a fost, de asemenea, creat! n noiembrie 2004, cu un capital de o lir! sterlin!. Cu toate acestea, firma a devenit proprietara a unui pachet de ac#iuni a Victoriabank printr-o opera#iune REPO, prelund de la fostul ac#ionar al b!ncii, Intrade Management Ltd cota sa. Firma Financial Investments Corporation, fondat! n Marea Britanie, este asociat!, conform datelor Atrium Worldwide cu o alta, numit! Atrium, care a fost nregistrata n Belize, iar directorul ei este Sergiu Manic, un cet!#ean al Republicii Moldova. Atrium, de asemenea, a procurat ac#iuni ale Victoriabank n valoare de peste un milion de dolari.

110

Firma Repcor-Com are un capital social de 5400 lei, este destul de necunoscut! n Moldova, dar "i aceasta a cump!rat ac#iuni n valoare de circa 14 mil. lei. Firma Program Invest, un alt ac#ionar venit la BCVictoriabank, a fost creata tot n 2004, de c!tre Compania de Asigur!ri Afes-M. Compania AfesM este o ntreprindere cu capital rusesc, preocupat! de asigur!ri n domeniul aviatic, denumirea acesteia provenind de la mbinarea Aviationii Fond Edinii Strahovoi din Rusia. AfesM nseamn! filiala moldoveneasca a acestei companii ruse"ti, directorul acesteia, Victor Podarilov, fiind ac#ionar "i la o firm! de avia#ie numita Aerocom, nregistrat! n Chi"in!u n 1997. La rndul ei, firma Aerocom a fost n ultimii doi ani criticat! n rapoartele ONU, ale Departamentului de Stat al SUA, ale Departamentului Ap!r!rii al Marii Britanii precum "i n cele mai mari ziare ale lumii, care au prezentat dezv!luiri "ocante "i rela#ii ale acesteia cu vnz!torii de moarte. Aceast! firm! este acuzata ca a cooperat cu vestitul dealer de arme Victor But, care a participat activ la asigurarea cu arme a tuturor r!zboaielor "i m!celurilor de pe continentul african, precum "i din Balcani. Un alt caz este legat de folosirea companiei off-shore Linekers Investments Limited, originar! din Cipru (cofondator "i director al c!reia este cet!#eanul Republicii Moldova Oleg Voronin), pentru achizi#ia companiei de asigur!ri Moldasig. La 17 iunie 2008, fondatorii SRL Moldasig au luat decizia de a m!ri capitalul social al ntreprinderii cu suma echivalent! a $4,9 mil. prin depunerea acestei sume de Linekers Investments Limited, ceea ce i-a permis s! ob#in! 80% din capitalul firmei respective. Prin opera#iuni de depozitare n b!nci, apoi prin reasigurare, aceste mijloace b!ne"ti, de fapt, nu au contribuit la dezvoltarea activit!#ii companiei Moldasig, ci au fost transferate pe conturile firmelor controlate de Oleg Voronin [96]. n Republica Moldova, s-a manifestat "i o particularitate suplimentar! a ISD de tip indirect "i false. Pentru ele, de rnd cu caracteristica de baz! a investirii n lan#, la fel este specific! "i dezinvestirea. Este suficient ca n lan#ul de investire s! apar! o verig! slab!, pentru ca s! se porneasc! procesul de dezinvestire. Astfel, din motivul faliment!rii b!ncii romne Bankcoop, a fost vndut! B.C. Mobiasbanc! S.A. filiala b!ncii respective din Chi"in!u, care la acel moment era chiar profitabil!. De asemenea, poate fi amintit! banca cu capital str!in BC BTR-Moldova SA, care, din cauza crizei financiare din Turcia "i lipsei sus#inerii din partea investitorului str!in, n anul 2002, a fost lichidat!. ! 111

n afar! de cazurile cu nuan#e negative expuse, trebuie remarcat! experien#a atragerii ISD indirecte n Republica Moldova, ce contribuie la dezvoltarea economic! a #!rii. Ne referim la companiile Bosch Auto Service, Nestle, Baumit, Piroux Groupe, Tetra Pak, Avon (anexa 14, 15). 3.3. Elaborarea modelului de estimare a incidentei investi$iilor str%ine directe asupra cre&terii economice n Republica Moldova &i a prognozei acestora pe termen scurt n teoria economic! "i literatura de specialitate, g!sim un num!r relativ mare de lucr!ri dedicate efectelor investi#iilor str!ine directe. Interesul sporit fa#! de subiectul investi#iilor str!ine a crescut n ultimele 3 decenii, n special, din partea #!rilor n tranzi#ie "i a celor n curs de dezvoltare odat! cu extinderea pie#ei investi#ionale interna#ionale. La fel, n economiile cu niveluri reduse ale venitului se observ! "i o schimbare n abordarea problemei legate de atragerea ISD. Astfel, deciden#ii politici au renun#at la atitudinea ostil! fa#! de ISD "i au trecut la ncurajarea atragerii acestora. Importan#a investi#iilor str!ine, efectele sale sistematice, semnificative "i sesizabile sunt n "tiin#a economic! un fapt demonstrat "i recunoscut. Sunt recunoscute efecte pozitive, deopotriv! cu unele negative. Scopul prezentului studiu este de a cuantifica modalit!#ile de transmitere a efectelor investi#iilor str!ine asupra economiei na#ionale receptoare. Procesul prin care o ac#iune/impuls/proces exercit! un anumit efect asupra altor obiecte/ac#iuni/procese/activit!#i, n general, "i asupra unor rezultate, n particular, se nume"te proces de transmisie sau transmisiune. Leg!turile cauzale specifice prin care ac#ioneaz! n mod obi"nuit impulsurile create de o ac#iune se numesc canale de transmisie. Este indiscutabil faptul c! efectele scontate din activitatea de investi#ii au influen#e determinante asupra dezvolt!rii economiei unei #!ri din multiple puncte de vedere. Unul dintre obiectivele stabilite n prezentul studiu se refer! la identificarea canalelor de transmisie a impulsurilor10 economice ale ISD. Metoda cea mai frecvent folosit! n literatura economic! pentru prezentarea unui mecanism de transmisie este metoda cutiei negre, propus! de Frederic Stanley Mishkin [4]. Conform acestei metode, analiza se limiteaz! la eviden#ierea leg!turilor directe dintre factorul-cauz! "i obiectivele finale ale unei politici sau activit!#i economice, f!r! a intra n detaliile mecanismelor rela#ionale respective.

10

n prezenta lucrare termenul impls se utilizeaz! cu sensul de imbold capabil s! determine o ac#iune. !

112

Exist!, ns!, "i mul#i autori, mai ales de orientare keynesian!, care prefer! modele structurale mai detaliate. Descrierea "i analiza mecanismelor de transmisie constituie elemente esen#iale ale oric!rei teorii economice pertinente. Orice analiz! de acest gen s-ar ncadra ntr-o concep#ie teoretic! mai general! cu privire la procesul macroeconomic "i la rolul anumitor variabile n economie. Pn! n prezent nu au existat "i, probabil, nu vor exista teorii unice ale fenomenelor economice, ci o pluralitate de teorii, mai mult sau mai pu#in integrate ntr-o viziune unitar! asupra modului n care se desf!"oar! via#a economic!. Urmare a studiului prezent "i observa#iilor empirice ale autorului s-au conturat "i au fost descoperite un "ir de canale de transmisie a efectelor ISD. n continuare, vom prezenta cele mai importante canale de transmisiune ale ISD abordate din perspectiva leg!turilor care exist! ntre ac#iunile investitorilor str!ini (nereziden#i ai unei economii), pe de o parte, "i efectele manifestate n planul obiectivelor finale ale politicii macroeconomice a statului respectiv sau, n general, a activit!#ilor economice, pe de alt! parte. n ceea ce ne prive"te, vom descrie urm!toarele canale de transmisie a impulsurilor ISD: 1) canalul real - prin care se manifest! impactul direct al intr!rilor de investi#ii str!ine asupra variabilelor economiei reale, cele mai consacrate fiind consumul, produc#ia "i PIBul, aflate n strnse rela#ii de redimensionare. Schematic, o cre"tere a investi#iilor str!ine directe genereaz! urm!toarele efecte generalizate: ISDN produc$iaN PIB N (3.1)
Sursa: elaborat de autor.

Lan#ul cauzal prezentat generalizeaz! faptul c!, oricare ar fi domeniul de activitate al companiei-beneficiare de ISD (produc#ie sau servicii), activitatea economic!, ca urmare a recep#iei investi#iilor, va nregistra o cre"tere (investitorii ntotdeauna urm!resc scopul de fructificare a capitalului investit). Cre"terea activit!#ii economice a beneficiarilor de ISD va conduce la cre"terea cererii interne (pentru consum final sau investi#ii), ceea ce va conduce la cre"terea ofertei interne, deci, a activit!#ii economice a sectorului privat din economia na#ional!, aPadar, a PIB. ISDN produc$iaN cererea intern%N PIBN (3.2)
Sursa: elaborat de autor.

Or, n lipsa reac#iei produc!torilor interni, vor cre"te importurile. ISDN cererea intern%N ImportN PIBN (3.3)
Sursa: elaborat de autor.

113

Pe termen lung, un efect concomitent este cel asupra balan#ei comerciale (din prezentul aspect n sensul deterior!rii acesteia), cu impact negativ asupra soldului contului curent "i, ca urmare, asupra ndator!rii externe. In func#ie de coeficientul importurilor pentru export (partea din importuri utilizat! pentru ob#inerea produselor "i serviciilor destinate exportului), gradul de deteriorare a balan#ei comerciale se atenueaz!, ntr-o oarecare m!sur!. Conform principiilor de baz! ale macroeconomiei, capacitatea unei pie#e interne fiind limitat!, produc#ia se va ndreptat spre pie#ele str!ine, ca urmare, vor cre"te exporturile. Or, obiectul ISD adesea l reprezint! localizarea unei produc#iei ntr-o #ar! cu climat favorabil, din start urm!rindu-se producerea pentru export. ISDN produc$iaN
Sursa: elaborat de autor.

exportN

PIBN

(3.4)

2) canalul social - prin care se manifest! impactul direct al intr!rilor de investi#ii str!ine asupra societ!#ii din #ara gazd!. Cre"terea activit!Oii economice generate de ISD va exercita efecte "i asupra pie#ei muncii din acest spa#iu, conducnd la sporirea gradului de ocupare a popula#iei autohtone. De asemenea, se nregistreaz! efecte "i n direc#ia cre"terii salariului mediu nominal n sectorul privat "i a veniturilor popula#iei, n general. ISDN produc$iaN
Sursa: elaborat de autor.

&omajul [

veniturile popula$ieiN

(3.5)

3) canalul fiscal ISD exercit! efecte semnificative "i asupra finan#elor publice a #!rii gazd!. ISD conduc la sc!derea presiunii pe pia#a muncii, "i, par#ial, asupra bugetului public al asigur!rilor de "omaj. ISDN produc$iaN
Sursa: elaborat de autor.

&omajul [

cheltuielile bugetare [

(3.6)

De asemenea, se nregistreaz! efecte "i n direc#ia cre"terii salariului mediu nominal n sectorul privat, cu impact pozitiv asupra alimentarii bugetului asigur!rilor sociale de stat, precum "i asupra altor categorii de bugete publice. ISDN produc$ia N salariiN impozite (venituri bugetare)N (3.7)
Sursa: elaborat de autor.

Odat! cu cre"terea produc#iei "i a comer#ului cresc "i impozitele att directe, ct "i indirecte "i, prin urmare, "i veniturile bugetare. ISDN produc$ia N consumulN impozitele (venituri bugetare)N (3.8)
Sursa: elaborat de autor.

4) canalul cursului valutar atingnd propor#ii importante n fluxurile financiare interna#ionale, ISD influen#eaz! cursul valutar al monedei na#ionale a #!rii gazd! c!tre monedele ! 114

str!ine. Prin intermediul cursului valutar, efectele ISD se difuzeaz! asupra tuturor variabilelor economice din economiile #!rilor gazd! "i chiar "i de origine a investi#iilor. Efectele induse sunt att pozitive, ct "i negative. Lan#ul cauzal poate fi prezentat n modul urm!tor: ISDN excedentul BPE (contul financiar &i de capital)N Cursul valutarO (3.9)
Sursa: elaborat de autor.

Prin intermediul cursului valutar, efectele ISD se difuzeaz! asupra tuturor variabilelor economice din economiile #!rilor gazd! "i chiar "i de origine a investi#iilor. Efectele induse sunt att pozitive, ct "i negative. O depreciere a monedei locale conduce la scumpirea relativ! a m!rfurilor de import "i la ieftinirea relativ! a importurilor. Presupunnd c! cererea este elastic! n raport cu pre#ul la bunurile exportate, cererea "i, deci, "i exportul cresc, conducnd la majorarea produc#iei. ISDN Cursul valutarO exporturiN produc$iaN PIBN (3.10)
Sursa: elaborat de autor.

De asemenea, importurile mai scumpe conduc la o schimbare a structurii consumului c!tre bunurile locale, "i, deci, o cre"tere a cererii agregate. ISDN 5) Cursul valutarO importuriO cerereN PIBN (3.11)
Sursa: elaborat de autor.

canalul ncrederii sau canalul nominal prin care, n primul rnd, se manifest!

impactul ISD asupra variabilelor economiei nominale, astfel, cre"terea influxurilor de ISD ntr-o #ar! va conduce neap!rat la cre"terea ncrederii c!tre aceast! #ar! pe plan interna#ional, ceea ce va permite accesul la finan#area extern!, la costuri mai sc!zute "i pe termene mai ndelungate. Utilizarea resurselor financiare mprumutate, fie pentru consum final sau productiv, impulsioneaz! activit!#i economice, ce se reflect! n cre"terea PIB. ISDN ncrederea n economia gazd% N mprumuturi externeN activit%$i economiceN (3.12)
Sursa: elaborat de autor.

n situa#ia n care finan#area extern! este acordat! sectorului bancar, aceasta va conduce la cre"terea volumului creditelor acordate economiei de sectorul bancar. ISDN ncrederea n economia gazd% N finan$area extern%N creditele interneN (3.13)
Sursa: elaborat de autor.

Cre"terea fluxurilor de ISD emit semnale pozitive puternice pentru investitorii str!ini, ceea ce genereaz! noi fluxuri de ISD "i invers, n cazul nregistr!rii unui trend descresc!tor al influxurilor de ISD. Efectul de avalan"! creat de cre"terea ncrederii conduce "i la stoparea fenomenului de fug! a capitalurilor. Capitalurile, r!mnnd n #ar!, ajung s! impulsioneze activit!#i economice. ! 115

ISDN 6)

ncrederea n economia gazd%N fuga capitalurilor[ activit%$i economiceN (3.14) canalul averii prin care, n primul rnd, se manifest! impactul ISD asupra averii

Sursa: elaborat de autor.

na#ionale, astfel cre"terea influxurilor de ISD ntr-o #ar!, pe termen scurt va conduce neap!rat la crePterea averii na#ionale, ceea ce va permite accesul la finan#area extern!, la costuri mai sc!zute "i pe termene mai ndelungate. nregistrarea de profituri "i, ca urmare, decizia de distribuire a profiturilor na#ionale. ISDN activit%$i economiceN profituri Pdistribuire profituriN averea na$ional%[ (3.15) genereaz! pe termen lung fluxuri financiare ndreptate c!tre #ara de origine a capitalurilor, ceea ce afecteaz! negativ balan#a de pl!#i externe "i, mai important, sc!derea averii

Sursa: elaborat de autor.

Preciz!m c! nu toate aceste mecanisme de transmisie se observ! practic ntr-o anumit! economie. Leg!turile predominante, gradul lor de intensitate "i, deci, eficacitatea relativ! a diverselor canale depind de condi#iile institu#ionale specifice, existente n economia analizat!, precum "i de obiectivele economice ale investitorilor "i a statului din #ara n cauz!. De asemenea, trebuie men#ionat c!, de"i este extrem de important! din punct de vedere teoretic "i practic, cunoa"terea proceselor de transmisie a diverselor impulsuri economice, acestea sunt, dintr-o serie de motive, destul de limitate. n primul rnd, ns!"i modelele - teoretice "i econometrice - utilizate pentru descrierea proceselor economice au anumite limite cognitive inerente, care fac ca ntre economi"ti s! nu existe un consens cu privire la semnifica#ia rezultatelor ob#inute cu ajutorul lor. n al doilea rnd, transmisia c!tre economia real! a oric!ror impulsuri nu este nici liniar!, nici imediat!, ci se face cu o serie de decalaje de timp (lags), a c!ror lungime difer! foarte mult de la o #ar! la alta, de la o etap! istoric! la alta, n func#ie de natura reac#iei implicate "i de faza procesului de transmisie n care acest decalaj se manifest! (decalaj informa#ional, cognitiv, decizional, iner#ial, intern, extern) ".a. Pericolul iminent este c! m!surile economice concepute ntr-un scop contraciclic s! aib!, de fapt, efecte inverse. Ca exemplu, este posibil ca o politic!, adoptat! n scopul stimul!rii activit!#ii economice n faza de recesiune, s! nceap! s! "i produc! efectul doar dup! ce economia a intrat n faza de relansare. Or, aceasta nseamn! c!, n anumite condi#ii, o politic! de stabilizare poate deveni ea ns!"i o important! cauz! independent! de instabilitate macroeconomic!.

116

Un alt moment important al actualei cercet!ri se refer! la faptul c! a"a cum ISD "i au originea n afara #!rii noastre, ca urmare, prin intermediul acestora se produce un proces de internalizare a acesteia n economia "i societatea na#ional!. Cu toate c! sub aspect teoretic se pare c! s-a ajuns la o unanimitate privind efectele pozitive ale investi#iilor str!ine, studiile empirice, de multe ori, nu vin cu o eviden#! p!rtinitoare n acest sens. R.Barrel "i N.Pain (1999), examinnd beneficiile ISD-urilor provenite din SUA asupra economiilor din UE, ajung la concluzia c! ISD-urile au efecte pozitive asupra performan#elor economice ale #!rii, doar n cazul cnd ISD-urile comport! transferul tehnologic "i cel de cuno"tin#e [119]. Studierea impactului ISD asupra cre"terii economice, revizuit n diverse modele, indic! asupra unei rela#ii directe ntre volumul ISD "i cre"terea economic!. Cu toate acestea, aplicarea modelelor n cercetarea empiric! semnific! unele particularit!#i ce nu pot fi ignorate n lucrarea de fa#!, "i anume, (1) modelele reflect! o cre"tere economic! evident! odat! cu cre"terea ISD n condi#ii de pia#! perfect! "i (2) ele au fost elaborate n baza cercet!rilor fundamentale efectuate n economiile dezvoltate. n aceast! ordine de idei, aducem p!rerea lui M.Blomstrom (1994) care consider! c! ISD-urile pot avea efecte benefice asupra cre"terii numai n cazul n care #ara receptoare a dep!"it un anumit prag al bun!st!rii, iar n cazul n care #ara se afl! sub acest nivel, investi#iile str!ine nu vor propaga influenOe pozitive [173]. Explica#ia rezid! n faptul c! doar #!rile cu un nivel mai nalt al bun!st!rii pot absorbi noile tehnologii pe care le comport! ISDurile. Pentru statele cu venituri nalte este caracteristic "i un nivelul mai nalt de educa#ie, ceea ce face mai u"oar! introducerea unor noi tehnologii. E. Borensztein, J. De Gregorio "i J-W. Lee (1998) examineaz! rela#ia dintre ISD "i cre"terea economic! indic! n statele n curs de dezvoltare, prin prisma stocului de capital uman. Autorii indic! c! ISD-urile au ca efect transferul de tehnologii "i o cre"tere economic! mai nalt!, doar n cazul cnd #ara receptoare posed! un anumit nivel al stocului de capital uman. Rezultatele studiului arat! c! n #!rile cu un nivel redus al capitalului uman efectele ISD asupra cre"terii sunt negative, iar n statele cu un nivel nalt al capitalului uman situa#ia e invers! [123]. A.Cieslik "i M.Tarsalewska (2008), utiliznd n studiul s!u o regresie ce deriv! din modelul de dinamic" tranzitorie a lui R. Barro #i X. Sala-i-Martin (1997, 2004), arat! c! comer#ul exterior "i ISD-urile au efecte pozitive asupra cre"terii n statele din Europa central! "i de Est, cu toate c! semnifica#ia variabilelor depinde de metoda de estimare utilizat! "i de prezen#a efectul de timp pentru anumi#i ani. Convergen#a implic! faptul c! pentru #!rile

117

economic deschise efectului ISD-urilor "i al comer#ului interna#ional asupra cre"terii este unul tranzitoriu "i este n sc!dere pe m!sur! ce economia se apropie de starea de echilibru [133]. M. Carkovic "i R. Levine (2002) evalueaz! rela#ia dintre ISD-uri "i cre"terea economic! pe un e"antion de 72 de state pentru perioada 1965-1990. n studiul s!u, ele utilizeaz! metoda general" a momentelor pentru determinarea impactului ISD-urilor asupra cre"terii economice. Rezultatele cercet!rii indic! faptul c! att pentru statele nalt-dezvoltate, ct "i pentru cele n curs de tranzi#ie fluxul de ISD-uri nu exercit! o influenO! independent! asupra cre"terii economice [151]. K. Lyroudi, J. Papanastasiou "i A.Vamvakidis (2004) analizeaz! rela#ia dintre ISD "i cre"terea economic! pentru 17 state din regiunea Europei de Est "i Asiei Centrale, pe perioada anilor 1995-1998 [209]. Autorii aplic! un model propor#ional: (3.16) unde: Yit - reprezint! ritmul de cre"tere economic! a #!rii i n anul t; Xit este raportul dintre ISD "i PIB pentru statul i n anul t; Eit - abaterea pentru #ara i n anul t . Autorii constat! c! ISD au o influenO! nesemnificativ! asupra cre"terii economice pentru statele cu economii n tranzi#ie. Studiile recente desemneaz! faptul c! divergen#ele n studiile empirice pot avea cauze metodologice sau particularit!#i ale economiilor, cum ar fi de exemplu: calitatea institu#iilor, gradul de liberalizare comercial! sau nivelul dezvolt!rii tehnologice [145] . \innd cont de aceste analize "i studii, pentru modelarea rela#iei dintre ISD "i cre"terea economic! n Republica Moldova s-a utilizat o abordare similar! cu cea folosit! de F. Fortanier (2007) A. Cieslik "i M. Tarsalewska (2008), considerndu-le mai apropiate economiei na#ionale. F. Fortanier a elaborat un model pe un e"antion de 71 de state, pentru perioada 1989-2003, n care, n calitate de variabil! independent! a utilizat ritmul de cre"tere economic! (gGDP), iar ca variabile explicative, pe lng! raportul dintre stocul de ISD raportat la PIB (FDI), a inclus "i formarea brut! de capital (GCF), PIB pe cap de locuitor n 1990 (GDPC0), nivelul de deschidere comercial! a economiei (Tradeop) "i calitatea institu#iilor (Institut). Modelul general a fost de forma: (3.17) unde: 't - reprezint! efectul fix; 'j - sunt parametrii regresiei; (it - este eroarea regresiei. ! 118

A. Cieslik "i M. Tarsalewska utilizeaz! n modelul s!u, ca variabil! endogen!, ritmul de cre"tere a PIB pe cap de locuitor, iar n calitate de variabile explicative apar: stocul de ISD raportat la PIB; deschiderea economiei; un set de variabile condi#ionale, cum ar fi nivelul institu#iilor "i politicile guvernamentale. Pentru cazul Republicii Moldova, n calitate de variabil! independent! s-a ales cre"terea economic!, exprimat! prin ritmul de cre"tere a PIB-ului (Y), iar in calitate de variabile explicative raportul dintre stocul de ISD "i PIB (ISD/Y), "i ritmul de cre"tere a consumului menajelor (CM). Num!rul relativ restrns de variabile incluse n regresie a fost determinat de perioada mic! de observa#ii, doar intervalul dintre 2000 "i 2011. Aceast! perioad! este caracterizat! printr-o stabilitate mai sporit! n evolu#ia indicatorilor. Totodat!, nu exist! o unanimitate privind modul de includere a ISD-urilor n regresii, unii prefer! s! opereze cu fluxuri, de exemplu, A. Ayanwale (2007), pe cnd al#ii au o predilecOie fa#! de stocul de investi#ii. F.Fortanier (2007) consider! c! folosirea stocului de ISD n model permite o mai bun! captare a efectelor ISD asupra cre"terii economice. n fond, n cazul modelului pentru Republica Moldova, alegerea stocului de ISD n calitate de variabil! explicativ! cu care se opereaz!, a fost mai degrab! o alegere subiectiv!, care, ns!, nu diminueaz! din calitatea imaginii ce reflect! raportul dintre ISD "i cre"tere economic!. Lund n considera#ie c! consumul menajelor are o pondere peste 90% n PIB, ncepnd cu 2005, "i, de fapt, determin! dinamica economiei na#ionale, includerea sa ca variabil! explicativ! n model este pe deplin argumentat!. Forma general! a modelului, ce reflect! rela#ia dintre cre"terea economic! "i ISD pentru cazul Republicii Moldova, este urm!toarea: (3.18) unde: 'i sunt parametrii regresiei. n calitate de informa#ie primar! pentru model au servit datele privind stocul de ISD, exprimat n USD, preluate de pe site-ul B!ncii Na#ionale a Moldovei, precum "i datele privind PIB, exprimate n USD "i MDL "i consumul gospod!riilor, preluate de pe site-ul Biroului Na#ional de Statistic! a Republicii Moldova. Pentru ajust!ri s-a utilizat deflatorul PIB (datele sunt prezentate n tabelul 3.3).

119

Tabelul 3.3. Evolu#ia stocului de ISD, Produsului Intern Brut, consumului menajelor "i a deflatorului PIB n Republica Moldova
Anul Consum Deflatorul gospod%riilor, PIB, n % n mii USD n mii MDL n mii USD mii MDL 2000 1 288 429 16 019 558 448 830 14 030 873 127,3 2001 1 480 674 19 051 531 549 140 16 384 659 112 2002 1 661 818 22 555 858 636 700 18 492 926 109,8 2003 1 980 902 27 618 918 713 910 24 711 264 114,8 2004 2 598 231 32 031 777 843 850 28 125 203 108 2005 2 988 172 37 651 869 1 020 200 34 694 125 109,3 2006 3 408 065 44 754 367 1 258 230 41 360 268 113,4 2007 4 402 496 53 429 571 1 843 650 49 178 327 115,9 2008 6 056 263 62 921 545 2 566 560 57 804 430 109,2 2009 5 402 785 60 043 308 2 649 590 52 353 897 102 2010 5 813 155 71 885 474 2 879 640 66 052 100 111,1 2011 7 001 285 82 174 083 3 146 845 7 778 000 107,4 Sursa: elaborat de autor n baza datelor preluate de pe: www.bnm.md "i www.statistica.md PIB, PIB, Stoc ISD, Deflatorul PIB, n % (2000=100) 100 112 122,98 141,18 152,47 166,65 188,98 219,03 239,18 244,08 271,58 291,67

Stocul de ISD raportat la PIB s-a calculat mp!r#ind volumul stocului de ISD la valoarea PIB-ului, exprimat n USD pentru fiecare din an pentru perioada 2003-2011. Datele privind PIB-ul "i consumul menajelor au fost exprimate n pre#urile anului 2000, utiliznd deflatorul PIB. Ritmul de cre"tere a indicatorilor s-a calculat diferen#iind logaritmi naturali al PIB "i al consumului (n tabelul 3.4 sunt reflectate indicii calcula#i pentru a.a. 2003-2011). Tabelul 3.4. Datele finale incluse n model, coeficien#i
Anul 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Ritmul de cre&tere a PIB-ului 0,064 0,071 0,073 0,047 0,03 0,076 -0,067 0,071 0,066 Sursa: calculele autorului. Stocul ISD raportat la PIB 0,38 0,33 0,35 0,38 0,42 0,42 0,49 0,49 0,44 Ritmul de cre&tere a consumului menajelor 0,152 0,052 0,121 0,05 0,026 0,074 -0,119 0,114 0,110

Aplicnd metoda celor mai mici p"trate, a fost ob#inut! o regresie de forma:

(3.18) Cu toate c! exist! un "ir de criterii statistice, ce caracterizeaz! regresia, exist! 3 indicatori care redau o imagine consistent! privind calitatea modelului, acePtia sunt: - coeficientul de determina#ie; - testul t-statistic; ! 120

- criteriul durbin-watson. n cazul dat, criteriile men#ionate indic! asupra bunei calit!#ii a regresiei. Coeficientul de determina#ie (R squared) arat! capacitatea regresiei de a reflecta corect fenomenul studiat. Pentru a considera regresia ca fiind una realist!, valorile coeficientului de determina#ie trebuie s! fie ct mai aproape de 1 ( n model coeficientului e 0,88). Dac! testul t-Statistic, care reflect! relevan#a variabilelor explicative incluse n regresie, ia valori mai mari dect 2 atunci avem o calitate bun! a variabilelor. Durbin-Watson indic! asupra prezen#ei/absen#ei fenomenului de autocorelare a erorilor. Prezen#a autocorel!rii erorilor invalideaz! regresia. n practic! valori ale criteriului Durbin-Watson apropiate de 2 indic! asupra absen#ei autocorel!rii erorilor. n cazul regresiilor ce nu au parametru liber (ca n cazul modelului analizat), criteriul Durbin-Watson nu are relevan#!. Evaluarea efectuat! n baza modelului ne permite s! determin!m care va fi rata de cre"tere a PIB n urma cre"terii cu un 1% a intr!rilor de ISD "i cu ct consumul menajelor n Republica Moldova influen#eaz! aceast! cre"tere. Rezultatele ob#inute pentru modelul prezentat sunt reflectate n tabelul 3.5 "i anexa 16. Din aceast! regresie rezult! c! ISD au un impact pozitiv asupra cre!terii economice n RM, ns# neesen"ial, astfel majorarea cu un procent al raportului dintre stocul de ISD #i PIB contribuie la cre#terea economic" cu mai pu!in de 0,02%. La fel, modelul arat# c# consumul gospod#riilor este decisiv n cre!terea economic#. Majorarea cu un procent n consumul menajelor va determina o cre#tere economic" de circa 0,29%. Modelul confirm! ipoteza privind rolul nesemnificativ al ISD asupra cre"terii economice pentru statele economic slab-dezvoltate. Aceast! concluzie rezid! "i din studiul prezentat n paragraful 3.1 "i cu cele ob#inute de al#i cercet!tori care au studiat rela#ia dintre cre"terea economic! "i ISD. Tabelul 3.5.
Dependent Variable: DLOG(Y) Method: Least Squares Date: 10/02/12 Time: 20:31 Sample (adjusted): 2001 2011 Included observations: 11 after adjustments Variable LOG(STOC/PIB) DLOG(CONSUM) D09 Coefficient 0.023249 0.294022 0.089801 Std. Error 0.005857 0.120461 0.024845 t-Statistic 2.262012 1.610667 3.614472 Prob. 0.0536 0.0145 0.0068

R-squared 0.881391 Mean dependent var 0.051325 Adjusted R-squared 0.851739 S.D. dependent var 0.042205 S.E. of regression 0.016251 Akaike info criterion -5.174356 Sum squared resid 0.002113 Schwarz criterion -5.065839 Log likelihood 31.45896 Hannan-Quinn criter. -5.242761 Durbin-Watson stat 1.981243 Sursa: elaborat de autor cu utilizarea pachetul econometric Eviews 7.0.

121

Explica#ia situa#iei create poate fi urm!toarea: - ISD n Republica Moldova, prioritar, sunt direcOionate spre ramurile sectoarelor neproductive ale economiei, cum ar fi: activit!#i financiare, comer#ul, transportul, telecomunica#iile (58% din total ISD). n aceste ramuri se produc bunuri non-tradable, ce nu pot fi exportate "i care au inciden#! indirect! asupra procesul de produc#ie, fapt care determin! efectul ntrziat asupra cre"terii economice; - Stabilirea unui mediu pu#in favorabil pentru afaceri. T!r!g!narea transform!rilor structurale tergiverseaz! penetrarea ntregului spectru de beneficii asociate ISD-urilor. Mediul netransparent, birocra#ia "i nefunc#ionalitatea mecanismelor pie#ei reduc din viteza de propagare a avantajelor derivate din recep#ionarea ISD-urilor; - Implementarea n economia na#ional! a unor ISD false "i ISD de tip indirect. Ultimele pot fi incluse n lista poten#ialelor investi#ii, dar vor contribui la cre"terea economic! n cazul realiz!rii ISD reale (recent ele sunt pozi#ionate n diferite etape "i acumuleaz! cuno"tin#e cu privire la particularit!#ile specifice Republicii Moldova: comportament, mediu de afaceri, cultur!, inclusiv n consum, preferin#e, asimilarea tehnologiilor "i inova#iilor etc.) sau vor contribui la dezvoltarea infrastructurii, inclusiv a celei financiare, n marea lor majoritate, ns!, ISD direc#ionate n economia na#ional! au contribuit la cre"terea consumului intern, reducerea defalc!rilor n bugetul de stat, limitarea pie#ei pentru produc!torii autohtoni, "i chiar eliminarea unora de pe pia#!, stabilirea unor pre#uri majore la m!rfuri "i servicii (prin cartele "i n#elegeri), reducerea nivelului de trai al popula#iei. Concomitent, trebuie de men#ionat c! procesul de valorificare a ISD-urilor este unul de lung! durat!, iar Moldova a cunoscut o nviorare a activit!#ii investi#ionale doar n ultimii ani dinaintea crizei economice mondiale recente "i primele efecte benefice abia "i-au f!cut apari#ia. Evident, criza economic! mondial! "i-a l!sat amprenta asupra procesului investi#ional n Moldova, diminund modestele rezultate la acest capitol. n acest context, Moldova trebuie s! promoveze n continuare politici de atragere a ISD, concomitent cu promovarea transform!rilor structurale, n vederea construirii unei economii de pia#! func#ionale. n anii apropia#ii, conform estim!rilor, economia mondial! "i va reveni, iar aceasta se va r!sfrnge "i asupra activit!#ii investi#ionale interna#ionale, care, la fel, va reintra pe o pist! ascendent!. Relansarea activit!#ii investi#ionale pe plan mondial va privi "i Republica Moldova, pe termen mediu, urmnd s! sporeasc! volumul ISD-urilor recep#ionate de #ara noastr!. Pentru testarea estim!rilor privind sporirea de ISD n Republica Moldova "i valoarea prognozat! a stocului de ISD pentru anii 2012 "i 2013, noi am realizat o prognoz!. Prognozarea

122

stocului de ISD s-a efectuat aplicnd un model matematic relativ simplu. Regresia are 2 componente: stocul de ISD, ca variabil! independent!; timpul (trend), ca variabil! explicativ!. Pentru realizarea regresiei s-au efectuat observ!ri privind evolu#ia stocul de ISD pe perioada 1999-2011. Stocul de ISD exprimat n USD a fost transformat n MDL, utiliznd cursul oficial de schimb USD/MDL. Ulterior, stocul de ISD a fost deflatat, utiliznd deflatorul PIB (anul 2000 a fost ales n calitate de an de baz!). Pentru realizarea regresiei a fost aplicat! metoda celor mai mici p"trate. Forma final! a regresiei este urm!toarea:
ISD = 324493 + 17772.7 * t 2 + 4664.93t 1 / 3

( 3.19)

Rezultatele estim!rii (tabelul 3.6 "i sub form! grafic! n anexa 17) indic! asupra calit!#ii bune a regresiei.
Tabelul 3.6

Rezultatele estim!rii pentru modelul de previziune a stocului de ISD

Dependent Variable: STOC Method: Least Squares Date: 10/02/12 Time: 21:54 Sample (adjusted): 2000 2011 Included observations: 12 after adjustments Variable C T^2 T^(1/3) Coefficient -324493.2 17772.73 4664.93 Std. Error 453668.6 2711.339 323792.9 t-Statistic -0.715265 6.554963 1.440406 Prob. 0.4926 0.0001 0.1836

R-squared 0.974942 Mean dependent var 1472944. Adjusted R-squared 0.969373 S.D. dependent var 1042474. S.E. of regression 182437.8 Akaike info criterion 27.27852 Sum squared resid 3.00E+11 Schwarz criterion 27.39975 Log likelihood -160.6711 Hannan-Quinn criter. 27.23364 F-statistic 175.0821 Durbin-Watson stat 1.298024 Prob(F-statistic) 0.000000 Sursa: elaborat de autor cu utilizarea pachetul econometric Eviews 7.0.

Conform acestui model, previzion!m c! n 2012 stocul de ISD va fi de circa 3775,4 mil USD, n 2013 acest indicator va atinge 4283 mil USD, iar n 2014 la 4824 mil USD. La fel estim!m c! nivelul fluxului de ISD va fi de 355 mil. USD n 2012, de 520 mil. USD n 2013 Pi de 615 mil. USD n 2014.

123

"(&!
6000 5000 4000 3000 2000

"%*! %&$* %$&) %("#

%&$* 3776

"(&! "%*!

4824 4283 %("# %$&)

3147 !(#( 2880 2596 2697 !(#(

!"! "(

!")$ 1877 !")$ !)&$ 1278 !)&$ (*) 844 1021 *&$ *!" (*) 695 1000 549 637 714 520 615 *&$ &'$ 445$() *!" &"# $() 524 &)) 274 355 #$% &'$ #") &"# 194 #$% 128 103 139 !%( 259 191 148 %#) %"% 84 74 !'! !%( 0 !#$ !%( !"! %#) %"% !)" (# *# !'! !#$ !%( !)"
20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11

#")

&))

"(

(#

*#

at )

at ) oz (p ro gn

oz

ro gn

20 12

20 13

Fluxul de ISD, n milioane USD

+,-./012314+5617819:0:-;831231<+5 %1=3>?1@-A?1BAC?1DE0/F12314+5617819:0:-;831231<+5G +,-./012314+5617819:0:-;831231<+5 %1=3>?1@-A?1BAC?1DE0/F12314+5617819:0:-;831231<+5G

Figura 3.13. Evolu#ia "i prognoza stocului "i a fluxului de ISD n Republica Moldova.
Sursa: elaborat de autor n baza datelor ob#inute utilizarea pachetul econometric Eviews 7.0.

n Republica Moldova, modelarea econometric! a ISD este la o faz! incipient!. Stabilizarea economiei na#ionale, precum "i m!rirea perioadei de observ!ri, vor constitui factori ce vor contribui la mbun!t!#irea calit!#ii regresiilor. Totodat!, trebuie de remarcat c! regresiile prezentate permit efectuarea prognozelor pe un termen de 1-3 ani. La fel Pi previziunile pot servi drept informa#ie ini#ial! n determinarea impactului unor m!suri de politic! social-economic! "i ar permite o mai bun! estimare a efortului necesar pentru atingerea obiectivelor scontate. 3.4. Concluzii la capitolul 3 Analiza asimil!rii investiOiilor str!ine n Republica Moldova, pe parcursul ultimului deceniu, efectuat! n cadrul capitolul al treilea al lucr!rii eviden#iaz! modific!ri structurale "i de proces n cadrul procesului investi#ional "i al ncadr!rii #!rii noastre n fluxurile interna#ionale de investi#ii, deopotriv! cu intensificarea interna#ionaliz!rii afacerilor, att direct!, ct "i indirect!. Stocul "i influxul de ISD n ultimul deceniu au nregistrat un trend constant cresc!tor pn! n anul 2008, iar pentru atragere au fost depuse eforturi substan#iale, care "i-au demonstrat, ntr-o anumit! m!sur!, eficien#a, dar nu se deosebesc prin originalitate n cadrul procesului investi#ional interna#ional. Sporirea fluxului de ISD recep#ionat de RM nu reflect!, ns!, "i calitatea investi#iilor atrase. n pofida ponderii mari a ISD n PIB (pn! la circa 49%) pe cap de locuitor, volumul ISD

20 14

Stocul de ISD, n milioane USD

(p

(p

ro gn

oz

at )

124

este relativ redus n compara#ie cu #!rile vecine. Mai mult ca att, contribuOia investi#iilor la cre"terea PIB-ului nu s-a atestat, dat fiind performan#elor reduse ale investi#iilor implementate. Analiza ISD prin prisma orient!rii investitorilor str!ini spre ramurile economiei na#ionale puncteaz! localizarea acestora cu prec!dere n urm!toarele ramurile nonproductive: intermedierile financiare, care cuprind activitatea bancar!, a institu#iilor financiare nebancare, comer!ul cu am"nuntul #i cu ridicata, activitate care se caracterizeaz! printr-o recuperare rapid! a investi#iilor, industria prelucr!toare "i tranzac!ii imobiliare. Volumul relativ sc!zut al investi#iilor orientate n sfera productiv! din Republica Moldova este condi#ionat n mare parte de un cadru de reglementare mai pu#in favorabil, n compara#ie cu #!rile din regiune. Un "ir de factori, cum ar fi accesul la finan#are, protec#ia investitorilor, condi#iile de licen#iere "i ob#inere de autoriza#ii, rigiditatea legisla#iei de munc!, ct "i obiectivitatea sistemului judiciar, totu"i, constituie un adev!rat impediment n desf!"urarea afacerilor. Se poate conchide c! ISD recep#ionate de economia na#ional! pn! n prezent nu au generat efectele pe care se mizeaz! att de mult. Dincolo de factorii semnificativi ce condi#ioneaz! o afacere de succes, investitorii urm!resc "i gradul de antrenare a capitalului autohton n ramurile economiei na#ionale, n cazul n care capitalul autohton este scos din #ar! pentru a intra sub alte forme, este evident c! imunitatea economiei na#ionale este foarte redus! "i avantajele promovate de guvernatori sunt doar declarative. ISD contribuie la dezvoltarea economic! a #!rii, ns! formele "i obiectele de plasare a ISD provoac! percep#ii duale referitoare la contribu#ia acestora la o cre"tere economic! calitativ!. Preponderent, influxul de ISD c!tre Republica Moldova prezint!, n esen#!, ISD n c!utarea noilor pie#e de desfacere, ceea ce contribuie tot mai mult la transformarea economiei Republicii Moldova ntr-o economie-satelit. n cadrul ISD atrase n #ara noastr! un rol tot mai mare l au ISD de tip indirect. n condi#iile Republicii Moldova au fost confirmate ipotezele privind ISD de tip indirect ca investi#ie (precum "i dezinvesti#ie) n lan#. De asemenea, s-a constat caracterul lor mai pu#in stabil fa#! de ISD de alt tip. Din an n an, un volum tot mai mare al ISD de tip indirect provin din zonele off-shore, ceea ce confirm! ipoteza investi#iilor str!ine directe false. Politica investi#ional! promovat! n #ara noastr! "i instabilitatea politic! nu ofer! siguran#! "i ncredere investitorilor locali, ceea ce de rnd cu integrarea Republicii Moldova n circuitele financiare interna#ionale, m!re"te probabilitatea ISD false.

125

n condi#iile actuale, exist! pericolul transform!rii Republicii Moldova ntr-un ad!post investi#ional temporar n circuitele financiare interna#ionale cu efecte benefice nesemnificative asupra economiei na#ionale, dar "i cu consecin#e negative. n special, exist! pericolul ca #ara noastr! ns!"i s! se transforme ntr-o zon! off-shore "i chiar s! fie nvinuit! de contribu#ia la procesele interna#ionale de sp!lare a banilor. n cazul lipsei eforturilor pentru diferen#ierea investi#iilor atrase, #ara noastr! poate suferi de aprofundarea proceselor ce au n prezent n forma l!rgirii pie#ei de desfacere a produc!torilor str!ini, atragerea capitalului speculativ, a c!rui scop este doar ob#inerea de profituri majore, "i nu crearea unor capacit!#i de produc#ie. Prin urmare, este nevoie de a facilita atragerea investi#iilor n sectorul real al economiei pentru stimularea produc#iei autohtone de m!rfuri "i servicii "i m!rirea exportului acestora. Abordarea aspectelor specifice ale interna#ionaliz!rii procesului investi#ional nu ar putea dezv!luit! pe deplin, f!r! concretizarea ctorva categorii economice ce stau la baza acestui fenomen. Din perspectiva prezentei cercet!ri, consider!m c! modelul investi!ional reprezint" totalitatea elementelor (factorii) #i mecanismelor cu impact asupra derul"rii procesului investi!ional. Exist! mai mul#i factori care concureaz! la dimensionarea cantitativ! "i calitativ! a investi#iilor str!ine, precum "i la direc#ionarea acestora. Totalitatea factorilor pot fi grupa#i n mai multe categorii dintre care, o parte elucideaz" dimensiunea na"ional# a modelului investi#ional, iar alta contureaz" dimensiunea extern# a acestuia. Dimensiunea na#ional! a modelului investi#ional este redat! de factorii economici, sociali, politici "i institu#ional-legali specifici #!rii analizate, iar poziOia economic! a #!rii respective pe pia#a interna#ional!, factorii ce #in de conjunctura pie#ei interna#ionale, cei lega#i de evolu#ia ratingului de #ar! atribuit de agen#iile de evaluare "i estimarea perspectivelor (negativ! sau pozitiv!) precum "i pozi#ia organiza#iilor interna#ionale vis-a-vis de #ara respectiv! redau conturul extern al modelului. Fiecare dintre aceste grupe de factori ac!ioneaz" n sens de formare #i modificare (+/

!) (accelerare sau frnare) a fluxurilor de investi!ii din/c"tre !ara analizat". Prin urmare, n
func#ie de greutatea categoriilor de factori enun#ate, fluxurile de ISD se ndreapt! fie c!tre spa#iul na#ional, fie c!tre str!in!tate. Greutatea n contextul analizat fiind definit! de calitatea factorilor, iar modelul ac#ioneaz! pe principiul balan#ei nclinndu-se n direc#ia cu greutate mai mare, respectiv, ndreptnd fluxurile investi#ionale n/din (in/outeng) #ara ncadrat! n procesul investi#ional interna#ional. Reie"ind din evaluarea factorilor modelului investi#ional al Republicii Moldova, modelul investi!ional al Republicii Moldova are orientare declarativ" att c"tre investitorul str"in, ct #i ! 126

local deopotriv", comparativ favorabil din perspectiv" economic", ns! exist! mari rezerve la factorii institu#ionali-legali, n special, ce #in de protec#ia propriet!#ii, calitatea justi#iei, nivelul corup#iei "i instabilitatea politic!, investi!ional al Republicii Moldova. n prezent, Republica Moldova nu dispune de un model investi#ional calitativ, ns! are loc implementarea unor caracteristici ale modelelor str!ine f!r! adaptarea dezirat! la condi#iile climatului investi#ional local. Principalul neajuns referindu-se la faptul c! nu se face diferen#ierea atragerii ISD prin prisma contribu#iei acestora la dezvoltarea economic! a #!rii. Mai mult ca att, nu se #ine cont de faptul c! modelele men#ionate au fost elaborate "i au func#ionat n alt! epoc!, alte condi#ii "i sisteme economice "i trebuie ajustate la condi#iile economico-sociale din #ara noastr! la etapa actual!, precum "i cultiv!rii "i promov!rii autohtone a fundamentelor de baz! ale acestora, cum sunt dezvoltarea poten#ialului uman "i al "tiin#ei. Ca urmare a unei vaste analize bibliografice, statistice "i empirice au fost descoperite un "ir de canale de transmisie a efectelor ISD. Autorul a conturat mai multe canale "i mecanisme de transmisie a efectelor ISD n func#ie de variabile rezultative afectate, dintre care: 1) canalul real, 2) canalul social, 3) canalul fiscal, 4) canalul cursului valutar, 5) canalul ncrederii "i 6) canalul averii nete. %inem s! men#ion!m c! n cadrul tuturor mecanismelor descoperite efectele sunt fie de natur! financiar!, fie implic! sau se manifest! cu implicarea mecanismelor financiare, ceea ce demonstreaz! caracterul financiar al prezentei cercet!ri. Aplicarea modelului econometric de determinare a contribu#iei ISD recep#ionate de economia RM la cre"terea economic! "i cercetarea influen#ei consumul menajelor la cre"terea economic! conduce la formularea urm!toarelor concluzii: - ISD au un impact pozitiv asupra cre!terii economice n RM, ns# neesen"ial, astfel, majorarea cu un procent al raportului dintre stocul de ISD #i PIB contribuie la cre#terea economic" cu mai pu!in de 0,02%. - Consumul gospod#riilor are impact pozitiv decisiv n cre!terea economic#. majorarea cu un procent n consumul menajelor va determina o cre#tere economic" de circa 0,29%. Modelul, de asemenea, confirm! ipoteza privind rolul nesemnificativ al ISD asupra cre"terii economice, pentru statele economic slab-dezvoltate. Prognoza privind stocul de ISD direc#ionate n RM efectuat! cu aplicarea modelului relev! o cre"tere important! a acestora ncepnd cu 2012, n condi#iile evolu#iei descendente a crizei financiare mondiale. ! 127 respectiv nefavorabil din perspectiv" politic" #i institu!ional-legal", dimensiunea extern" a modelului joac" n rol decisiv n formarea tabloului

Aplicabilitatea modelului elaborat deriv! din rezultatele modelului "i m!surarea impactului diverPilor factori asupra cre"terii economice. Rezultatele ob#inute trebuie s! serveasc! fundamente pentru proiectarea politicilor macroeconomice n vederea sporirii beneficilor ISD "i, n special, n vederea orient!rii c!tre utilizarea prghiilor cu impact asupra factorilor cu contribu#ie major! la cre"terea economic!, precum "i ar permite o mai bun! estimare a efortului necesar pentru atingerea obiectivelor scontate. Totodat!, rezultatele modelului "i prognozei efectuate ofer! sprijin unor m!suri de politic! economic! aplicate n prezent n Republica Moldova, inclusiv justific! aplicarea politicilor de tratament egal a investitorilor locali "i str!ini.

128

CONCLUZII #I RECOMAND"RI Cercet!rile efectuate asupra procesului de interna#ionalizare a investi#iilor "i a influen#ei acestuia asupra procesului investi#ional din Republica Moldova permit formularea urm!toarelor concluzii: 1. Lumea contemporan" cunoa#te un puternic proces de interna!ionalizare a rela!iilor financiare, n mare parte datorat globaliz"rii, astfel, nct tot mai des se vorbe"te despre o economie global!. n aceast! economie, investi#iile, devenite "i ele interna#ionale, constituie elementul important al func#ion!rii sistemului financiar interna#ional. 2. Practica interna#ional! demonstreaz! o varietate de tipuri ale investi#iilor str!ine, care descoper! natura lor complex!, ns! se contureaz! un "ir de muta!ii majore n procesul investi!ional interna!ional. 3. Un rol deosebit de important n acest context l au ISD, devenite obiect de competi!ie n atragerea lor de c!tre #!rile ce tind spre o dezvoltare sustenabil! "i instrument de rea"ezare a proceselor economice "i financiare de c!tre #!rile donatoare de capital. 4. Pia!a investi!ional" interna!ional" a fost supus" unor metamorfoze n ultimele trei decenii cauzate de evolu#iile inova#ionale "i progresul tehnico-"tiin#ific, extinderea comer#ului exterior "i dispari#ia barierelor comerciale, liberalizarea capitalului "i accesul liber la noi pie#e de desfacere. 5. n cadrul "tiin#ei economice interna#ionale au fost elaborate un "ir de modele de atragere a ISD. Avantajul lor principal este c! ele au un caracter universal. Dezavantajul lor de baz! const! n faptul c! ele, n mare parte, au fost elaborate n epoca industrial!, adic! n secolul al XX-lea "i nu #in cont de apari#ia unui tip nou de economie bazat! pe informa#ie (cunoa"tere). 6. Orice model de atragere a ISD trebuie, n mod obligatoriu, adaptat la condi#iile locale ale climatului investi#ional. De aceea, se impune necesitatea ca fiecare #ar! s!-"i elaboreze modelul investi#ional propriu, aplicarea unui model investi#ional al unei #!ri str!ine nu va contribui la atingerea rezultatelor scontate. 7. Ideea modelului gravita#ional poate avea o func#ionalitate mai larg! dect cea prev!zut! de autori. n special, prin prisma lui pot fi explicate unele insuccese n atragerea investi#iilor n unele #!ri "i transformarea economiilor lor n economii-satelit. 8. Abordarea aspectelor specifice ale interna#ionaliz!rii procesului investi#ional, tendin#ele procesului investi#ional "i analiza bibliografic! de amploare realizat! nu ar putea fi dezv!luite pe deplin, f!r! concretizarea ctorva categorii economice ce stau la baza acestui fenomen. Din perspectiva prezentei cercet!ri, consider!m c! modelul investi!ional reprezint" ! 129

totalitatea elementelor (factorii) #i mecanismelor cu impact asupra derul"rii procesului investi!ional. 9. Exist! mai mul#i factori care concureaz! la dimensionarea cantitativ! "i calitativ! a investi#iilor str!ine, precum "i la direc#ionarea acestora. Totalitatea factorilor pot fi grupa#i n mai multe categorii dintre care o parte elucideaz" dimensiunea na"ional# a modelului investi#ional, iar alta contureaz" dimensiunea extern# a acestuia. Dimensiunea na#ional! a modelului investi#ional este redat! de factorii economici, sociali, politici "i institu#ional-legali specifici #!rii analizate, iar poziOia economic! a #!rii respective pe pia#a interna#ional!, factorii ce #in de conjunctura pie#ei interna#ionale, cei lega#i de evolu#ia ratingului de #ar! atribuit de agen#iile de evaluare "i estimarea perspectivelor (negativ! sau pozitiv!), precum "i pozi#ia organiza#iilor interna#ionale vis-a-vis de #ara respectiv!, redau conturul extern al modelului. 10. Fiecare dintre aceste grupe de factori ac!ioneaz" n sens de formare #i modificare (+/ !) (accelerare sau frnare) a fluxurilor de investi!ii din/c"tre !ara analizat". Prin urmare, n func#ie de greutatea categoriilor de factori enun#ate, fluxurile de ISD se ndreapt! fie c!tre spa#iul na#ional, fie c!tre str!in!tate. Greutatea n contextul analizat este definit! de calitatea factorilor, iar modelul ac#ioneaz! pe principiul balan#ei nclinndu-se n direc#ia cu greutate mai mare, respectiv ndreptnd fluxurile investi#ionale n/din (in/outeng) #ara ncadrat! n procesul investi#ional interna#ional. 11. Pornind de la evaluarea factorilor modelului investi#ional al Republicii Moldova, modelul investi!ional al Republicii Moldova are orientare declarativ" att c"tre investitorul str"in, ct #i local deopotriv", comparativ favorabil din perspectiv" economic", ns! exist! mari rezerve la factorii institu#ionali-legali, n special ce #in de protec#ia propriet!#ii, calitatea justi#iei, nivelul corup#iei "i instabilitatea politic!, respectiv nefavorabil din perspectiv" politic" #i institu!ional-legal", dimensiunea extern" a modelului joac" n rol decisiv n formarea tabloului investi!ional al Republicii Moldova. 12. ISD pot avea o alt! clasificare dect cea tradi#ional!: ISD clasice, ISD de tip indirect, ISD false, ceea ce permite n continuare de a trage concluzii referitoare la calitatea ISD atrase n #ar!. 13. O popularitate tot mai mare n businessul investi#ional interna#ional l cap!t! efectuarea ISD de tip indirect prin intermediul investi#iilor n companiile din paradisurile fiscale. 14. Fiecare #ar! trebuie s! diferen#ieze activit!#ile de atragere a ISD, cu ce scop poate fi aplicat modelul eficien#ei atragerii investi#iilor str!ine directe. 15. n perioada anilor 2001-2008, Republica Moldova a marcat succese considerabile n amplificarea procesului investi#ional, prioritate acordndu-se atragerii ISD. ! 130

16. Republica Moldova nu a profitat de procesele de redistribuire a ISD pe plan mondial, provocate de criza financiar! interna#ional!, oferind ad!post sigur capitalului interna#ional. Mai mult ca att, n ultimii doi ani fluxul ISD are tendin#a de sc!dere, ceea ce poate crea posibilitatea unei crize investi#ionale. Aceasta ne convinge, Republica Moldova deocamdat! nu a devenit paradis investi#ional. 17. Pornind de la evaluarea factorilor modelului investi#ional al Republicii Moldova, modelul investi!ional al Republicii Moldova are orientare declarativ" c"tre investitorul str"in #i local, comparativ favorabil din perspectiv" economic", ns! exist! mari rezerve, la factorii institu#ionali-legali, n special ce #in de protec#ia propriet!#ii, calitatea justi#iei, nivelul corup#iei "i instabilitatea politic!, respectiv nefavorabil din perspectiv" politic" #i institu!ional-legal", dimensiunea extern" a modelului nu joac" n rol decisiv n formarea tabloului investi!ional al Republicii Moldova. 18. ISD contribuie la dezvoltarea economic! a #!rii, ns! formele "i obiectele de plasare a ISD provoac! dubii referitoare la calitatea acestei dezvolt!ri. Preponderent, acestea sunt ISD n c!utarea noilor pie#e de desfacere, ceea ce contribuie tot mai mult la transformarea economiei Republicii Moldova ntr-o economie-satelit. 19. n cadrul ISD atrase n #ara noastr! un rol tot mai mare l au ISD de tip indirect. 20. n condi#iile Republicii Moldova au fost confirmate ipotezele privind ISD de tip indirect ca investi#ie (precum "i dezinvesti#ie) n lan#. De asemenea, s-a constat caracterul lor mai pu#in stabil fa#! de ISD de alt tip. 21. Din an n an, un volum tot mai mare al ISD de tip indirect provin din zonele off-shore. 22. Politica investi#ional! promovat! n #ara noastr! foarte pu#in #ine cont de interesele investitorilor locali, ceea ce de rnd cu integrarea Republicii Moldova n circuitele financiare interna#ionale, m!re"te probabilitatea ISD false. 23. Exist! pericolul transform!rii Republicii Moldova ntr-un ad!post investi#ional temporar n circuitele financiare interna#ionale cu efecte benefice nesemnificative asupra economiei na#ionale, dar "i consecin#e negative. n special, exist! pericolul ca #ara noastr! ea ns!"i s! se transforme ntr-o zon! off-shore "i chiar s! fie nvinuit! de contribu#ia la procesele interna#ionale de sp!lare a banilor. 24. n cazul lipsei eforturilor pentru diferen#ierea investi#iilor atrase, #ara noastr! poate suferi de aprofundarea proceselor ce au n prezent n forma l!rgirii pie#ei de desfacere a produc!torilor str!ini, atragerea capitalului speculativ, al c!rui scop este doar ob#inerea de profituri majorate "i nu crearea unor capacit!#i de produc#ie.

131

25. Prin urmare, este nevoie de a facilita atragerea investi#iilor n sectorul real al economiei pentru stimularea produc#iei autohtone de m!rfuri "i servicii "i m!rirea exportului acestora. Pentru aceasta, n prim plan, trebuie determinate ramurile prioritare de dezvoltare. 26. Actualmente, Republica Moldova nu dispune de un model investi#ional propriu, ci are loc implementarea unor modele str!ine f!r! o adaptare serioas! la condi#iile climatului investi#ional local. Din acest motiv, nu se face diferen#ierea atragerii ISD prin prisma contribu#iei acestora la dezvoltarea economic! a #!rii. Mai mult ca att, nu se #ine cont de faptul c! modelele men#ionate au fost elaborate n alt! epoc!, de necesitatea trecerii la un tip nou al economiei bazate pe cunoa"tere (informa#ie), precum "i cultiv!rii autohtone de amploare a componentelor de baz! ale acesteia, cum sunt dezvoltarea poten#ialului uman "i a "tiin#ei. 27. Modelul investi#ional al Republicii Moldova trebuie revizuit din punct de vedere calitativ, n special, de axat pe promovarea politicilor "i m!surilor de mbun!t!#ire a factorilor institu#ionali "i de depus eforturi conjugate n vederea solu#ion!rii crizei politice. Concluzia generalizat! se refer! la faptul c! modelele noi de investi#ii str!ine directe de tip indirect "i investi#ii str!ine directe false contribuie la majorarea influxurilor de investi#ii str!ine n Republica Moldova "i contribuie la cre"terea economic! din #ar!, cu att mai mult c! ele ofer! avantaje sporite att investitorilor, ct "i #!rii noastre. Principala importan#! a recunoa"terii "i cercet!rii ca concepte "i categorii economice independente rezult! din capacitatea acestora de atragere n circuitul economic a capitalurilor care, n lipsa acestor modele, s-ar ndrepta spre alte economii sau nu s-ar ncadra n fluxurile investi!ionale interna!ionale. Recomand%ri Descoperirea celor dou! modalit!#i distincte de interna#ionalizare: direct! "i indirect!, ofer! noi viziuni oamenilor de "tiin#! "i guvernan#ilor, precizeaz! noi aspecte, caracteristici, precum "i posibilit!#i de selectare mai eficient! a instrumentelor de politici economice n vederea atragerii de noi fluxuri investi#ionale, totodat! orientnd asupra duratelor de timp diferite dintre aplicarea instrumentului de politic! ntr-o anumit! #ar! "i manifestarea efectelor. Efectele n cazul ISD de tip indirect se ob#in cu o ntrziere n timp, ns! ofer! avantaje sporite att statului, ct "i investitorilor. n condi#iile actuale a Republicii Moldova (implicarea n procesul de integrare european!, paralel cu extinderea UE) este binevenit! recunoa"terea noilor forme de investire: ISD de tip indirect "i false va servi drept fundament pentru utilizarea tehnicilor adecvate de promovare a acestora la nivel interna#ional "i ar contribui la sporirea fluxurilor investi#ionale interna#ionale ndreptate c!tre #ara noastr!, precum "i alte #!ri n dezvoltare. Din aceste motive, recomand!m factorilor de decizie din #ar! revizuirea politicii investi#ionale din perspectiva preciz!rii noilor aspecte ale investi#iilor . ! 132

Precizarea canalelor de transmisie a efectelor ISD vor servi la selectarea concret! a

celor mai potrivite prghii de atragere a ISD n diverse momente de timp n func#ie de conjunctura economic! intern! "i extern!, astfel, nct acestea s! se axeze pe reducerea timpului de atingere a obiectivelor scontate "i maximizarea beneficiilor; Precizarea modelului investi#ional al unei #!ri ofer! viziuni mai precise asupra factorilor care influen#eaz! procesul investiOional al unei #!ri "i al celui interna#ional, n ansamblu. Totodat!, acesta orienteaz! asupra necesit!#ii dezvolt!rii "i implement!rii unui model investi#ional al #!rii, pe care se va baza politica investi#ional! a Republicii Moldova, care ar con#ine orientarea poten#ialului productiv al #!rii att spre exportul m!rfurilor "i serviciilor, ct "i al substituirii importurilor. Principalele prevederi ale acestuia pot fi: 1. revizuirea locului economiei Republicii Moldova n economia mondial! "i continuarea procesului de integrare productiv! de rnd cu cultivarea avantajelor competitive ale #!rii; 2. revizuirea integr!rii calitative a Republicii Moldova n fluxurile financiare interna#ionale; 3. revizuirea rolului investitorilor autohtoni "i ncurajarea lor n amplificarea procesului investi#ional "i colaborarea cu investitorii str!ini, inclusiv perfec#ionarea continu! a culturii corporative; 4. ajustarea stimulentelor investi#ionale la necesit!#ile reale ale economiei "i m!rirea capacit!#ii de absorb#ie a investi#iilor de c!tre economie prin perfec#ionarea sistemului de preg!tire a cadrelor "i de valorificare a resurselor regionale ale #!rii; 5. determinarea "i declararea la nivel de acte normative a ramurilor prioritare pentru dezvoltare, cu acordarea anumitor facilit!#i investitorilor n acest domeniu; 6. este necesar! sus#inerea informa#ional! permanent! a investitorilor, acordndu-se asisten#a respectiv! att la etapele preinvesti#ional! "i investi#ional! ale procesului investi#ional, ct "i n cea postinvesti#ional!; 7. aprofundarea activit!#ilor de combatere a fenomenului sp!l!rii banilor prin intermediul ISD. fi: 1. participarea statului n procesul investi#ional ca investitor (de rnd cu celelalte categorii de investitori); Trebuie men#ionat! necesitatea ntreprinderii eforturilor n vederea perfec#ion!rii mecanismului func#ion!rii pie#ei financiare "i, n special, a pie#ei valorilor mobiliare. Acestea pot

133

2. examinarea posibilit!#ii particip!rii capitalului de stat n noile fonduri de investi#ii, create pentru finan#area businessului mare de la nivelul nul; 3. fondurile de investi#ii men#ionate pot fi destinate mobiliz!rii mijloacelor b!ne"ti libere de pe pia#! "i, mai ales, a popula#iei prin emiterea de ac#iuni, iar apoi de obliga#iuni pe termen mediu "i lung; 4. stimularea apari#iei unor fonduri de investi#ii specializate (de exemplu, a fondurilor de investi#ii imobiliare); 5. stimularea cre!rii fondurilor de risc cu participarea capitalului str!in; 6. dereglementarea pie#ei valorilor mobiliare, nct s! fie posibil! emiterea instrumentelor financiare (n special, a celor de mprumut) adaptabile la necesit!#ile investitorilor. n opinia noastr!, n timp ce comunitatea mondial! a trecut la crearea unui nou tip de societate bazat! pe cunoa"tere, avantajele investi#ionale create n Republica Moldova trebuie s! corespund! acestei necesit!#i. Pentru aceasta trebuiesc ntreprinse urm!toarele m!suri: 1. finan#area efortului "tiin#ific de elaborare a noilor produse "i a noilor tehnologii de produc#ie pentru vnzare propriu-zis!, precum "i implementare n cadrul ntreprinderilor autohtone n vederea ob#inerii avantajelor concuren#iale pe pia#a extern!; 2. continuarea fortific!rii sistemului de cercetare "i dezvoltare din #ar! prin sus#inerea "tiin#ei; 3. instruirea savan#ilor n domeniul prezent!rii produselor cercet!rilor n form! de oferte investi#ionale; 4. accelerarea cre!rii parcurilor industriale "i dezvoltarea parcului tehnologic din Republica Moldova; 5. ncurajarea parteneriatelor publice-private pentru atragerea capitalului str!in privat ntru finan#area constituirii, dezvolt!rii, repara#iei patrimoniului destinat cercet!rilor "tiin#ifice sub forma form!rii de parteneriat public-privat cu participare investitorilor str!ini. Problema &tiin$ific% important% solu$ionat% n domeniul cercetat cuprinde eviden#ierea muta#iilor actuale n cadrul procesului investi#ional interna#ional "i concretizarea aspectelor noi ale investi#iilor prin interna#ionalizarea direct! "i indirect!, inclusiv n Republica Moldova. Cercetarea a demonstrat laturile pozitive "i negative ale interna#ionaliz!rii investi#iilor, a conturat modelul investi#ional al unei #!ri "i a identificat canalele de transmisie a efectelor investi#iilor str!ine directe n scopul orient!rii la aplicarea diferitor prghii "i instrumente de ncurajare "i/sau atragere a investi#iilor n contextul elabor!rii politicilor economice.

134

Planul cercet%rilor de perspectiv% n vederea aprofund!rii domeniului de cercetare, consacrat noilor aspecte ale investi#ilor "i metamorfozelor procesului investi#ional interna#ional, precum "i a valorific!rii poten#ialului investi#iilor str!ine directe de tip indirect "i investi#iilor str!ine directe false, consider!m oportun! continuarea cercet!rilor cu urm!toarele orient!ri: Evaluarea comparativ! a consecinOelor ISD tradi#ionale "i ISD false; Direc#ii de perfec#ionare a modelului investi#ional al economiilor n dezvoltare; Analiza motiva#iilor investi#iilor directe false; Evaluarea condi#iilor de mediu a ISD de tip indirect; Strategii de atragere a ISD n Republica Moldova; Scurgerea "i fuga capitalurilor din Republica Moldova la etapa actual!; Fundamentarea politicii de substituire a importurilor n Republica Moldova (cu

implicarea ISD) ".a.

135

BIBLIOGRAFIE n limba romn%: 1. Codul Fiscal al Republicii Moldova: nr. 1163XIII din 24.04.97. n: Monitorul Oficial al Republicii Moldova.1997, nr. 62. 2. Codul vamal al Republicii Moldova: nr. 1149XIV din 20.07. 2000. n: Monitor Oficial al Republicii Moldova. 2000, nr. 160162. 3. Legea Republicii Moldova cu privire la zonele economice libere: nr.440-XV din 27.07.2001. n: Monitorul Oficial al Republicii Moldova. 2001, nr.108. 4. Legea Republicii Moldova cu privire la investi#iile n activitatea de ntreprinz!tor Nr. 81-XV din 18 martie 2004. n: Monitorul Oficial al Republicii Moldova. 2004, nr.64-66. 5. Hot!rrea Guvernului Republicii Moldova cu privire la aprobarea Strategiei Investi#ionale a Republicii Moldova: nr.234 din 27.02.2002. n: Monitorul Oficial al Republicii Moldova. 2002, nr.33-35/305. 6. Hot!rrea Guvernului Republicii Moldova cu privire la aprobarea Programului de facilitare a activit!#ii de investi#ii "ProInvest" pentru anii 2005-2006: nr.212 Monitorul Oficial al Republicii Moldova. 2005, nr.36-38/264. 7. ABRAHAM-FROIS, G. Economie politic". Bucure"ti: Humanitas, 1994. 525 p. 8. B&CESCU, M.; B&CESCU-C&RBUNARU, A. Macroeconomie intermediar". Bucure"ti: Ed. Universitar!, 2004. 540p. 9. BRL&DEANU, D. Politica investi!ional" #i rolul ei n realizarea cre#terii economice a Republicii Moldova. ChiPin!u.: Evrica, 2004. 134 p. 10. BONCIU, F. Atragerea #i monitorizarea investi!iilor str"ine directe. Bucure"ti: Ed. Wtiin#ific!, 1997, p. 57-58. 11. BORW, I. Rela!ii valutar-financiare interna!ionale ale Republicii Moldova. Chi"in!u: ARC, 1999. 198 p. 12. BO%AN, I. Blestemul "timpurilor interesante"[online]. Disponibil: http: www.old.azi.md (vizitat la 20.03.2010). 13. Bran, P. Rela#iile financiare "i monetare interna#ionale. Bucure"ti: Editura Economic!, 1995. 528 p. 14. BRAN, P.; COSTIC&, I. Economica activit"!ii financiare #i monetare interna!ionale. Bucure"ti: Editura Economic!, 2003. 567 p. 15. BUJOR, V.; POPA, O. Utilizarea circuitelor bancare n activit"!ile de sp"lare a banilor. Timi"oara: Ed. Mirton, 2002, p. 41 ! 136 din 18.02.2005. n:

16. BUZIERNESCU, R.; ANTONESCU, M. Paradisurile fiscale interna!ionale [online]. Disponibil: http: www.scribd.com (citat 01.03.2007). 17. CNFP. Raport anual 2008, 2009, 2010 [online]. Disponibil: http://www.cnpf.md/file/rapoarte/Raport_Anual_CNPF_2010.pdf (citat: 2009, 2010, 2012). 18. CARAGANCIU, A.; DOMENTI, O.; CIOBU, S. Bazele activit"!ii investi!ionale. Chi"in!u: Ed. ASEM, 2004. 320 p. ISBN 9975-75-264-0. 19. CARAGANCIU, A.; ILIADI, Gh. Abord"ri teoretice privind cre#terea eficien!ei investi!iilor n Republica Moldova (lucr"rile seminarului #tiin!ific al catedrei B"nci #i Burse de Valori). Chi"in!u: Ed. ASEM, 2003. 115 p. 20. CHIRC&, S. Mecanisme de func!ionare a economiei. Chi"in!u: Ed. ASEM, 1997. vol. 2. 307 p. 21. CINIC, L. Factorii determinan!i ai atragerii investi!iilor n economia na!ional": tez! de dr. n "t. econ. Chi"in!u, 2007. 170 p. 22. CIORNI, N. Tranzi!ia la economia de pia!" #i investi!iile str"ine n Republica Moldova. Chi"in!u: Prut Interna#ional, 2002. p. 141. 23. CIUBOTARU, R. Paradisurile fiscale, inevitabilul r!u necesar [online]. Disponibil: www.cotidianul.ro 24. COJUHARI, A.; MANOLE, T.; GRUNZU, T. Teorie economic". Chi"in!u: UTM, 2004. 232 p. 25. CORDUNEANU, C. Sistemul fiscal n #tiin!a finan!elor. Bucuresti:Ed. Codecs. 1998. p. 353. 26. D&IANU, D. Func!ionarea economiei #i echilibrul extern. Bucure"ti: Ed. Academiei Romne, 1992. 162 p. 27. DIC%IONAR DE SINONIME AL LIMBII ROMNE. Kiev: Ed. Kalita, 2005. 335 p. 28. DIC%IONAR EXPLICATIV AL LIMBII ROMNE. Bucure"ti: Ed. Univers enciclopedic, 1998. 1192 p. 29. DOBROT&, N. Dic#ionar de Economie. Bucure"ti: Ed. Economic!, 1999. 312 p. 30. DUMITRESCU, S.; BAL, A. Economie mondial". Bucure"ti: Ed. Economic!, 2002. 448 p. 31. KORKA, Mihai; TUSA, Erika. Elemente de analiz! statistic! macroeconomic! n: KORKA, Mihai; TUSA, Erika. Statistica pentru afaceri interna$ionale - International business statistic" [online]. Cap. 2. Disponibil: http://www.bibliotecadigitala.ase.ro/biblioteca/carte2.asp?id=255&idb= (vizitat 12.08.2010). 32. POPA, A; PROHNI%CHI, V.; LUPUWOR, A. Impactul investi!iilor str"ine directe asupra economiei Republicii Moldova [online]. Disponibil: http://www.expertgrup.org/?go=biblioteca&n=154 (vizitat 10.10.2011). ! 137

33. HALPERIN, P. Finan!e manageriale. Bucure"ti: Ed. Economic!, 1998. 948 p. 34. HNCU, R. Atragerea investi#iilor str!ine "i politica fiscal! ca factor esen#ial n stabilirea riscului de #ar!: cazul Republicii Moldova "i Romniei. n: Analele Academiei de Studii Economice din Moldova, ChiPin!u, 2006. vol. 4, p. 330-336. 35. HNCU, Rodica. Abord!ri conceptuale ale impunerii veniturilor "i capitalurilor din activitatea economic! interna#ional!. n: Studia Universitatis. Chi"in!u, 2007, nr. 8, 226-229. 36. HNCU, Rodica; CRICLIVAIA, D. Metode de eliminare a dublei impuneri: aspecte na#ionale "i interna#ionale. n: Cre#terea competitivit"!ii #i dezvoltarea economiei bazate pe cunoa#tere: conf. "t. intern., 28-29 sept. 2007. Chi"in!u, 2007, p. 14-16. 37. HNCU, Rodica; CRICLIVAIA, D. Particularit!#i de solu#ionare a problemelor fiscale ale agen#ilor economici n contextul activit!#ii investi#ionale. n: Drept, economie #i informatic". 2007, nr. 2 (12), 5-11. 38. Impactul calit!#ii cre"terii economice asupra dezvolt!rii umane. [online]. Disponibil: http://expert-grup.org/library_upld/d17.pdf (vizitat: 20.03.2011). 39. GIUCCI, R. Unlocking the Potential of the SME Sector in Moldova. [online]. Disponibil: http://www.getmoldova.de/download/policybriefings/2010/pb2010e04.pdf?PHPSESSID=46d4a6ad9db25b 25364120f96438e409 (accesat 14.02.2011). 40. IORBU, C. Dezvoltare durabil! "i energie regenerabile. [online]. Disponibil: http://www.spiruharet.ro/sesiuni-comunicari/word/1.12.pdf (accesat: 20.05.2010). 41. InvestiOiile str!ine directe vor creste cu 14% in 2010 [online]. Disponibil: http: www.6am.ro (accesat: 26.06.2009). 42. Investi#iile str!ine vin acolo unde nu trebuiesc n Republica Moldova [online]. Disponibil: http: www.jurnal.md (accesat: 27.06.2010). 43. JABA, E. Statistica. Ed. a 2-, rev. Bucure"ti: Ed. Economic!, 2000. 448 p. 44. LAZ&R, F.; %APU, N. Investi!iile de capital str"in [online]. Disponibil: http: www.uab.ro/sesiuni_2007/stud/pagini/php/lazar534.doc (accesat: 20.07.2009). 45. LAZ&R, F.; %APU, N. Investi!iile de capital str"in. http: // www.uab.ro/sesiuni_2007/stud/pagini/php/lazar534.doc (accesat: 20.12.2010). 46. LIVIU, C. Andrei. Economie politic" #i politici economice. Bucure"ti: Editura economic!, 1999, p.171-227; p.237-241. 47. MATEI, M. Investi!ii str"ine directe. Func!ii #i evolu!ii 1990-2000. Bucure"ti: Ed. Expert, 2004. p. 3-4.

138

48. MAZILU, A.; MUNTEANU, C. Transna!ionalele #i competitivitatea. Bucure"ti: Ed. Economica, 1999. p. 75. 49. MOLDOVANU, D. Curs de teorie economic". Chi"in!u: ARC, 2007. 428 p. 50. MORAR, D. Cteva considera!ii despre paradisurile fiscale [online]. Disponibil : http: steconomice.uoradea.ro (accesat 01.03.2007). 51. MUNTEANU, C.; VLSAN, C. Investi!ii interna$ionale. Bucure"ti: Oscar Print, 1996. p. 58. 52. DRAGHIWTEANU, Ion. Valoarea activelor Eventis scoase la vnzare este mai mic" de circa opt ori dect cea a datoriilor [online] Disponibil: http: www.eco.md (vizitat 21.07.2011). 53. OSADCII, V. Comer! interna!ional. Chi"in!u: Editura Radu, 1999. p. 44. 54. PRVU, I. Eficien!a investi!iilor. Bucure"ti : Editura Lumina Lex, 2003. 55. P&UN, C. Aspecte financiare ale rela!iilor economice interna!ionale. Bucure"ti: Ed. Luceaf!rul, 2003, p. 306 p. 56. P&UN, Cristian. Aspecte financiare ale rela!iilor economice interna$ionale. Bucure"ti: Ed. Luceaf!rul, 2003, p. 308-309. 57. PECICAN, L. Modele privind studiul impactului investi!iilor directe str"ine #i na!ionale asupra pie!ei muncii #i evolu!iilor macroeconomice din Romania [online]. Bucure"ti: Institutul de prognoz! economic!. Disponibil: http: www.ipe.ro/RePEc/WorkingPapers/cs1516-5.pdf (vizitat 20.07.2009). 58. EFICIEN%A WI FINAN%AREA INVESTI%IILOR. Bucure"ti : Ed. Cibernetica, 2003. 400 p. 59. POPA, S.; CUCU, A. Economia subteran" #i sp"larea banilor. BucurePti: Ed. Expert, 2000. p. 46. 60. PURCARU, I.; BERBEC, Florian; SORIN, Dan. Matematici financiare #i decizii n afaceri. Bucure"ti: Ed. Economic!, 1996. 662 p. ISBN 973-9198-10-4. 61. RAPOARTELE ANUALE ale Comisiei Na#ionale a Pie#ei Financiare pentru anii 2009, 2010 [online]. 62. RAPORTUL 01.03.2008). 63. STATISTICI. Banca Na#ional! a Moldovei [online]. Disponibil: www.bnm.md (accesat 2009, 2010, 2011). DE ANALIZ& Disponibil A CONSTRNGERILOR on-line: [online]. (accesat http://www.cnpf.md/file/rapoarte/Raport_Anual_CNPF_2010.pdf (accesat 30.11.2011). http://mca.gov.md/file/CA%20Report%203%20septembrie%20MD.pdf

139

64. STATISTICI. Info-Market. [online]. Disponibil: www.infomarket.md. (accesat 2009, 2010, 2011). 65. SLONOVSCHI, D. Canalele de transmisie a efectelor investi#iilor str!ine directe. n: Republica Moldova: 20 ani de reforme economice: conf. "t. intern., Chi"in!u, 22-24 sept. 2011. Chi"in!u: ASEM, 2011. p. . 66. SLONOVSCHI, D. Impactul distan#ei psihice asupra investitorilor. n: Simpozion Interna!ional al tinerilor cercet"tori, 29-30 apr. 2004. Chi"in!u: ASEM, 2005. p. 229-301. 67. SLONOVSCHI, D. Importan!a re!elelor industriale n procesul de interna!ionalizare. n: Economica. 2004, Q4 (48), +. 22-25. 68. SLONOVSCHI, D. Market entry modes a result of foreign investors` commitment. n: Integrarea european" #i competitivitatea economic": simpoz. intern., 23-24 sept. 2004. Chi"in!u: ASEM, 2004. vol. 2, p. 158-161. 69. SLONOVSCHI, D. O nou! viziune asupra investi#iilor str!ine directe. n: Economica. 2004, Q3 (47), +. 70-72. 70. SLONOVSCHI, D.; GALUWCA, T. Epistemologia procesului de interna#ionalizare. n: Economica. 2005, Q3 (51), +. 142-144. 71. SLONOVSCHI, D.; LUCHIAN, I.; CIOBU, S. Impactul crizei financiare interna#ionale asupra fluxului investi#iilor str!ine directe n Republica Moldova. n: Investments and Economc Recovery : 9-e intern. conf., 22-23 mai 2009. Bucure"ti: ASE, 2009. vol. 12, Nr.2, p. 67-74. 72. SLONOVSCHI, D.; LUCHIAN, I.; CIOBU, S. Integrarea Republicii Moldova n fluxurile interna#ionale de investi#ii. n: Investi!iile #i noua economie: simpoz. intern., 23-24 mai 2008, Bucure"ti: ASE, 2008, p. 96-108. 73. STANCU, I. Finan!e. Bucure"ti: Ed. Economic!, 2002. 1056 p. 74. STOIAN, Marian. Gestiunea investi!iilor. Bucure"ti : Ed. ASE, 2003. 286 p. 75. STOIAN, Marian. Pilotajul proiectelor de investi!ii n administra!ia public". Bucure"ti : Ed. Economic!, 2001. 144p. ISBN 973-590-406-3. 76. STOIAN, Marian. Proiectarea obiectivelor de investi!ii. Bucure"ti: Ed. Economic!, 2001. 144p. ISBN 973-590-413-6. 77. STOIAN, Marian.; ENE, Nadia Carmen, E. Practica gestiunii investi!iilor. Bucure"ti: Ed. ASE, 2003. 258p. IBSN 973-594-271-2. 78. TIMUW, Angela. Impactul sistemului fiscal n procesul decizional de alocare a capitalului str!in. n: Economica. 2001, nr.4, 72-75.

140

79. VASILESCU, Ion. ". a. Investi!ii: studii de caz, teste gril". Bucure"ti: Ed. Economic!, 1999. 352 p. 80. VASILESCU, Ion; ROMNU, Ion; CICEA, Claudiu. Investi!ii. Bucure"ti: Ed. Economic!, 2000. 480p. ISBN 973-590-368-7 81. VASILESCU, Ion; CICEA, C.; DOBREA, C. Eficien!a investi!iilor aplicat". Bucure"ti: Lumina Lex, 2003. 464 p. ISBN 973-588- 638-3 82. VASILESCU, Ion.; ROMNU, Ion. Dic!ionar de investi!ii. Bucure"ti: Lumina Lex, 2003. 374 p. ISBN 973-588-599-9. 83. VASILESCU, Ion.; ROMNU, Ion. Managementul investi!iilor. Bucure"ti: Ed. Economic!, 2003. 84. VOINEA, Gh. Rela!ii valutar-financiare interna!ionale. Ia"i: Ed. Univ. Alexandru Ioan Cuza, 2007. p. 172. 85. Ziarul de Gard! Nr. 61 (17 noiembrie 2005). [online]. Disponibil: www.zdg.md (vizitat la 13.05.2010). n limba rus%: 86. ]^_K`H2, a. b)(,)84/F4)/ D0,8) G=/ 7+)8.8),9. 2*) 7),')89A4/*,@? ^: He)*+,-,.*/ 87. cHcdH_Ze2] 01231+*. bfcdH2]gHh b_ [online]. K/=.D (),*G70: H http://www.nm.md/daily/article/2008/08/20/0201.html (accesat: 20.08.2008). Le`e<iLe`Zf, L]K2eZH`af :H`]`6]L. . [online]. K/=.D (),*G70: www.cfin.ru (accesat: 2009, 2010, 2011). 88. cd]`2, H.]. 4-51+6 ,5+7-8,9,1551:1 .7573;.758* : 5 2-B *)D. 2./5: `.'0-g/4*+, 2001. *. 1, 536 ,.; *. 2, 512 ,. 89. c_j]K_^, ^.^. <,5*5-1+6= ,5;,5,>,5:. 604'*-b/*/+>G+C: k404./, 2004. 520 ,. 90. ?75@>1AB>*8B>* 01231+6 +1)CB3,2* B:121+517 3721 @1 D*A8B 18.6+*5,/ 3757: + 1-1C1 A>B@56E >*).7>*E , @>735*.7>7551:1 C*5A>18-8+* .1231-A,@>-A1:1 FG Eventis Mobile [online]. K/=.D (),*G70: http: www.allmoldova.com (accesat:13.05.2010). 91. a_dHje`2_, _. a. b+)>8/D0 +/CG8.+)504.@ I')4)D.F/,')C) +),*0 5 D0'+)I')4)D.F/,'.B D)(/8@B. B: HA151.,A* , .*87.*8,I7-A,7 .78136J 2001, *)D 37, Q4. ,. 33-41. 92. a_K_<`Hje^, b.`.; a_K_<`Hje^, 2.b. :.404,)5)/ . .45/,*.1.)44)/ 7+)C4)A.+)504./, L),'50 : N'A0D/4, 2005. 244 ,.

141

93. jfc]le`2_, <. L089F.3-b8)B.3 . 5)/440@ *0-40 7+)'G+)+0 kG>'). [online]. K/=.D (),*G70: http://pan.md/news/Malichish-Plohish-i-voennaya-tayna-prokurora-Zubko (vizitat la 13.05.2010). 94. "HZeK]" 7)(*5/+(.80 E0'* 7+)(0=. "L)8('0+*)40", 2.3.4/5,'.- _>)A+/50*/89 Q 47 )* 24 </'0>+@ 2009. [online]. K/=.D (),*G70: www.ko.md(vizitat la 13.05.2010). 95. <]^H<e`2_, ^. <0- D.88.0+(! [online]. K/=.D (),*G70: www.izvestia.com.ua (vizitat la 01.06.08). 96. 20' _8/='0 7)(D@8 7)( ,/>@ MOLDASIG. 16 05CG,*0 2010. [online]. K/=.D (),*G70: terra.md (vizitat la 13.05.2010). 97. H45/,*.1..: GF/>4.' / b)( +/(. ^.^. 2_^]de^], ^.^. H^]`_^], ^.]. dmdH`]. 2/ .A(., 7/+/+0>. . ()7. L.: ___ HA(.-5) b+),7/'*, 2006. 440 ,. 98. 2fj]KH`], e. K5+7-8,9,1556= *5*2,). 604'* b/*/+>G+C: b.*/+, 2006. 160 +. 99. K/C.,*+01.@ )EE3)+4;B . )43)+4;B ')D704.- [online]. K/=.D (),*G70: http www.mc-offshore.ru/shem/proz.php (accesat 01.03.2007). 100. 101. 6_K_6, <=. L2E,.,/ D,5*5-1+. M651A: A*A I,8*8N 7:1 .6-2,. L),'50: H4E+0-L, Z.7.F4;/ 7+.A40'. )E3)+4;B ,B/D 8/C08.A01.. 7+/,*G74;B ,+/(,*5 [online]. 1997. 416 ,. K/=.D (),*G70: http: www.mynalog.com.ua/planirovanie/46-nalogovoe-planirovanie/70criminal.html (accesat 01.03.2007). 102. 103. 104. 105. H`^e6ZHgH_``]m <emZedn`__6Zn : GF/>. 7),)>. / 7)(J +/( b)(3.508/4') :]c_ggH, :+I4' <=. O@>*+275,7 ,5+7-8,9,/.,. L),'50: H4E+0-L, 2000. 932 ,. LHK2H`, M. <,5*5-1+17 CB3BP77 M1--,,: QA-8>7.B.6, CB.6, -,-87.567 ,-A, l]Kb, f89@D :.; a_K<_`, <=. ]8/',04(/+; cNhdH, <=/EE+. ^. K5+7-8,9,,. a.b.; 2.,/8/5)- `.^. L),'50: 24)+G,, 2005. 421 ,. .

[online]. K/=.D (),*G70: http:www.mirkin.ru (accesat 2009, 2010). L),'50. HA: H4E+0 L, 2001. 1027 ,. n limba englez%: 106. AYANWALE, Adeoliu B. FDI and Economic Growth: Evidence from Nigeria,AERC Research Paper 165, African Economic Research Consortium. Nairobi, 2007 [online]. Disponibil la: http://www.aercafrica.org/documents/RP_165.pdf-38. (visited 10.02.2009). 107. AITKEN, B.; HARRISON, A. Do Domestic Owned Form Benefit from Foreign Direct Investment: Evidence from the Panel. In: International Monetary Fund, 1993, p. 22-23.

142

108. 109. 110. 111. 112. 113. 114. 115. 116.

ALBISETI, R. Finanza struttrata. Tehniche e strumenti per la valutazione degli ANDERSEN, O. On the Internationalisation Process of Firms: A Critical Analysis. In: ANDERSON, E.; WEITZ, B. The Use of Pledges to Build and Sustain Commitment in ANDERSSON, J. C.; HAKANSSON, H.; VAHLNE, J.E. Dyadic business relationships AUERBACH, P. Firms, competitiveness and the global economy. In: Machintosh, M.[et APJULA, H. Tax amnesty, capital legalization and taxation at the rate of zero. [online] BALANCE OF PAYMENTS MANUAL : 5th ed. Washington, 1993. 188 p. BARTLETT, Ch.A.; GHOSHAL, Sumatra. Managing Across Borders: The

investimenti internazionali nel project financing. Milano: ETAS, 2000. p.11-19 Journal of International Business Studies. 1993, 24(2), 209-231. Distribution Channels. In: Journal of Marketing Research, 1992, vol. 29, February, 18-34. within a business network context. In: Journal of Marketing. 1997, vol. 58, no 4, 1-15. al]. Economics and Changing Economies. London, 1996, p. 393-425. Disponibil la: http://www.expert-grup.org/?go=biblioteca&n=55 (vizitat 10.02.2012).

Transnational Solution. Boston: Harvard Business School Press, 1989. BEAMISH, P.W. The Internationalization Process for Smaller Ontario Firms: A Research Agenda. A.M. Rugman, ed. : Research in global strategic management, Greenwich: JAI Press. 1990. p. 77-92 117. BORENSZTEN, E.; GREGORIO, J. De; Lee J-W. How does foreign direct investment affect economic growth [online] ? Disponibil la: http://www.olemiss.edu/courses/inst310/BorenszteinDeGLee98.pdf (accesat 13.08.2010). 118. 119. 120. BILKEY, W.J.; TESAR, G. The Export Behaviour of Small Wisconsin Manufacturing BARREL, R., PAIN, N. (1996). An econometric analysis of U.S. foreign direct BLALOCK, H.M. Theory Construction: From Verbal to Mathematical Formulations. Firms. In: Journal of International Business Studies.1977, 8, 93-98. investment. The Review of Economics and Statistics, 78(2), 200-207. Citat dup!: Prentice-Hall, Englewood Cliffs, NJ., Dubin, R. (1976). Theory building in applied areas. In: Dunnette, D. (Eds), Handbook of Industrial and Organisational Psychology. 1969, 121. BLANJENBURG Holm, D.; ERIKSSON, K.; JOHANSON, J. Creating value through mutual commitment to business network relationships. In: Strategic Management Journal, 1999. vol. 20, 467-486. 122. BODDEWEYN, J.J. Foreign divestment: magnitude and factors. In: Journal of International Business Studies. 1989, vol. 20. ! 143

123.

BORENSZTEIN, E., DE GREGORIO, J. and LEE, J. W. How Does Foreign Direct

Investment Affect Economic Growth? Journal of International Economics, 1998, v45(1,Jun), 115-135. 124. BONACCORSI, A.; DALLI, D. Internationalisation process and entry channels: evidence from small Italian exporters. In: Mulbacher, H., Jochum, C. (Eds). Proceedings of the European Marketing Academy Conference. Innsbruck,1990. 125. 126. 127. 128. 129. 130. 131. 132. 133. BUCKLEY, P.; CASSON, M. The Future of the Multinational Enterprise. London, BUCKLEY, P.J. Multinational Enterprises and Economic Analysis. London Cambridge BUCKLEY, P.J. The limits of explanation: testing the internalisation theory of the BUCKLEY, P.; CASSON, M. The Economic Analysis of the Multinational Enterprise: Bureau of Industry Economics. (1984). Australian Direct Investment Abroad, Australian CAVES, R. Japanese Investment in the United States: Lessons for the Economic Analysis CAVUSGIL, S.T. (1980) On the internationalisation of firms. In: European Research, CHENERY, Hollis B. Interactions Between Internationalization and Export. The CIESLIK, A.; TARSALEWSKA, M. Trade, Foreign Direct Investment and Economic Empirical Evidence for CEE countries, 2008. 1991. University Press. 1982. multinational. In: Journal of International Business Studies. 1988. vol. 19, p. 181-193. Selected Papers. London: Macmillan,1985. Government Publishing Service, Canberra. of Foreing Investment. World Economy 27 (4), 1993. vol. 8 p. 273-81. American Economic Rewiew, 1980. http://www.jstor.org/pss/1815482 (visited 20.07.2010). Growth: 134. 135. 136.

www.etsg.org/ETSG2008/Papers/Cieslik.pdf (vizitat la 01.03.2007). COVIELLO N.; MUNRO, H. (1997). Network Relationships and the internationalization CZINKOTA, M.R. (1982) Export Development Strategies: US Promotion Policies. New DALLI, D. (1994) The exporting process: the evolution of small and medium sized firms process of small software firms. London: International Thomson Business Press. York: Praeger. toward internationalization. In: Axinn, C.N. (Eds), Advances in International Marketing, JAI Press, Greenwich, CT, p.85-110.

144

137.

DAMIJAN, J. How important are FDI for new member states - Recent trends and overall

effects. Ministry forGrowth, R Slovenia, and Universityof Ljubljana. Citat dup! www.ideas.repec.com (visited 20.07.2009). 138. 139. 140. 141. 142. DANIELS, J.D.; Radebaugh, L.H. (1998). International Business. Environments and DOMESOV, M. The investment incentives system in the Republic of Hungary. DUNNING, J.H. (1980) Toward an eclectic theory of international production: some DUNNING, John H. Multinational Enterprises and the Global Economy. AddisonERIKSSON, K.; JOHANSON, J.; MAJKGRD, A.; SHARMA, D.D. (1997). Operations, Addison Wesley Longman, USA. http://www.icabr.com/fullpapers/Domesov%E1%20Marcela.pdf (vizitat la 20.03.2010). empirical tests. In: Journal of International Business Studies, Vol. 11, No.1, p. 9-31. Wesley, 1993. Experiential knowledge and cost in the internationalization process. In: Journal of International Business Studies, vol. 28, No.2, p. 337-360. 143. 144. 145. FAYERWEATHER, J. (1982) International Business Strategy and Administration. FORSGREN, M. (2000) The concept of learning in the Uppsala internationalization FORTANIER, F. Foreign direct investment and host country economic growth: Does the Ballinger, 1982. process model: a critical review. In: International Business Review, 11, p. 257-277. investors country of origin play a role? In: Transnational Corporations, Vol. 16, No. 2, 2007, p. 41- 76. 146. GERLINGER, J. M.; BEAMISH, P. W., DA COSTA, R. (1989). Diversification Strategy and Internationalization - Implications for MNE Performance. In: Strategic Management Journal, Vol. 10, p. 109-119. 147. GRIPSRUD, G. (1990). The determinants of export decisions and attitudes to a distant market: Norwegian fishery exports to Japan. In: Journal of International Business Studies, Vol. 21 No.3, p.469-85. 148. 149. 150. GRNHAUG, K.; KVITASTEIN, O. (1993). Distributional involvement in international HADJIKHANI, A. (1997) A note on the criticisms against the internationalization HKANSSON, H.; JOHANSON, J. (2001). Business Network Learning. Oxford: strategic business units. In: International Business Review, Vol. 2 No.1, p.1-14. process model. In: Management International Review, 37, p. 1-23. Elsevier Science Ltd.

145

151. 152. 153. 154.

CARKOVIC, Maria; LEVINE, Ross. Does Foreign Direct Investment Accelerate HALL, C.S., LINDZEY, G. (1957). Theories of Personality. New York: Wiley. HAYES, R.A.; ABERNATHY, W.J. (1980) Managing our way to economic decline. In: HEDLUND, G.; KVERNELAND, A. (1983). Are establishments and growth strategies

Economic Growth? www.iie.com/publications/.../08iie3810.pdf (visited 15.08.2011).

Harvard Business Review, July-August, 1980. p. 67-77. for foreign markets changing? December, Oslo., paper presented at the 9th European International Business Association Conference. 155. 156. 157. HRNELL, E.; VAHLNE, J-E.; WIEDERSHEIM-PAUL, F. (1973) Export och HYMER, S. (1970) The efficiency (contradictions) of multinational corporations. In: JOHANSON J., VAHLNE, J.E. (2003) Business Relationship Learning and Commitment Utlandsetableringar. Stockholm: Almqvist & Wiksell. American Economic Review, Vol. 60. p.441-448. in the Internationalization process. Journal of International Entrepreneurship, Vol. 1, p. 83101. 158. JOHANSON J.; MATTSSON, L.G. (1987). Inter-organizational Relations in Industrial Systems, A Network Approach Compared with the Transaction-Cost Approach. In: International Studies of Management and Organization, vol. 17, No. 1, 1987, p. 34-38. 159. JOHANSON J.; MATTSSON, L.G. (1988). Internationalisation in industrial systems: A network approach. In N. Hood & J.-E. Vahlne (Eds), Strategies in global competition: p. 468486. London: Croom Helm. 160. JOHANSON, J. and VAHLNE, J. E. (1977). The Internationalization Process of the Firm A Model of Knowledge Development and Increasing Foreign Market Commitment. In: Journal of International Business Studies, 8, Spring/Summer, p. 23-32. 161. JOHANSON, J.; MATTSSON, L.G., (1988). Internationalization in Industrial SystemsA Network Approach. In: Hood, N.; J-E. Vahlne. Strategies in Global Competition, New York, Croom Helm, p. 287-314. 162. 163. 164. JOHANSON, J.; VAHLNE, J. E. (1990) The Mechanism of Internationalization. In: JOHANSON, J.; VAHLNE, J. E. (1992) Management of Foreign Market Entry. In: JOHANSON, J.; VAHLNE, J.E. (2003) Business Relationship Learning and in the Internationalization process. In: Journal of International International Marketing Review 7(4): 11-24. International Marketing Review 1(3): 9-27. Commitment

Entrepreneurship, Vol. 1, p. 83-101. ! 146

165. 166.

JOHANSON, J.; WIEDERSHEIM-PAUL, E. (1975) The Internationalization of the Firm KUZNETS, S. The Comparative Study of Economic Growth and Structures, 1959,

Four Swedish Cases.In: Journal of Management Studies 12, 305-322. prezentat! n Handbook of Development Economics, vol.1, editat de H.Chenery "i T.N.Srinivasan, Elsevier Science Publishers B.V., 1988. 167. 168. LAM, L.; WHITE, L. P. (1999). An Adaptive Choice Model of the Internationalization LEONIDOU, L.C.; KATSIKEAS, C.S. (1996) The Export Development Process: An Process. In: International Journal of Organizational Analysis, April. Integrative Review of Empirical Models. In: Journal of International Business Studies 27, 517-551. 169. LEONIDOU, L.C.; KATSIKEAS, C.S. The Export Development Process: An Integrative Review of Empirical Models. In: Journal of International Business Studies. 1996, vol. 27, 517-551. 170. 171. 172. 173. LEONTIEF, W. Input-output Economics. Oxford: Oxford University Press, 1966. LIM, J.S.; SHARKEY, T.W.; KIM, K.I. (1991) An empirical test of an export adoption LYLES, M. (1990) A Research Agenda for Strategic Management in the 1990s. In: LYROUDI, K.; PAPANASTASIOU, J.; VAMVAKIDIS, A. Foreign direct investment

model. In: Management International Review, vol. 31, No.1, p.51-62. Journal of Management Studies, vol. 27(4), p. 363-375. and economic growth in transition economies. In: South Eastern Europe Journal of Economics 1, 2004, p. 97-110. 174. 175. 176. 177. MELIN, L., (1992) Internationalization as a Strategy. In: Strategic Management Journal MILLINGTON, A.I.; BAYLISS, B.T. (1990). The process of internationalisation: UK MINTZBERG, H., MCHUGH, A. (1985). Strategy formation in an adhocracy. In: OECD. Organization for Economic Cooperation and Development. Assessing Investment 13, p. 99-118. companies in the EC. In: Management International Review, Vol. 30 No.2, p.151-161. Administrative Science Quarterly, Vol. 30, p.160-197. Opportunities in Economies in Transition. Paris: Centre for Co-operation with European Economies in Transition, 1994. 178. 179. PALIWODA, S. Investing in Eastern Europe: Capitalization of Emerging Markets. PIERCY, N.F. (1981) Company internationalisation: active and reactive exporting. Reading: Addison-Wesley, 1994. European Journal of Marketing, Vol. 15 Iss: 3, pp.26 40. ! 147

180. 181. 182. 183. 184. 185. 186. 187. 188. 189. 190. 191. 192. 193.

PORTER, M. E. (1985) Competitive Advantage: Creating and Sustaining Superior RAO, T.R.; NAIDU, G.M. (1992) Are the stages of internationalisation empirically Recovery in FDI expected to start in 2010. UNCTAD. business.globaltimes.cn (vizitat la REID, S. (1981). The Decision-Maker and Export Entry and Expansion. In: Journal of REID, S., (1983). Firm Internationalization, Transaction Costs and Strategic ROGERS, E.M. (1962) Communications of Innovations. New York: Free Press. Cited: ROGERS, E.M., (1962). History of Economic Analysis. New York: Free Press. ROMER, Paul M.; RIVERA-BATIZ, Luis. Economic Integration and Endogenous ROSSON, P.J., REID, S.D. (Eds). Managing Export Entry and Expansion. New York RUGMAN, A. A new Theory of the multinational Enterprise: Internationalization and SHARMA, D.D.; JOHANSSON, J.K. (1987). Technical consultancy in

Performance. New York: Free Press, 1985. supportable? In: Journal of Global Marketing, vol. 6. 23.07.2009). International Business Studies 12, 101-112. Management. In: International Marketing Review, 2, 44-56. [http://www.enablingchange.com.au/Summary_Diffusion_Theory.pdf] (visited 14.06.2010).

Growth. In: Quarterly Journal of Economics CVI, May 1991, p. 531555. Praeger, p.18-38. internalization. In: Columbia Journal of World Business, 15, 1980. internationalization. In: International Marketing Review, Vol. 4. SIMMONDS, K.; SMITH, H. (1968) The first export order: a marketing innovation. In: SULLIVAN, D. (1994). Measuring the degree of internationalisation of a firm. In: TURNBULL, P.W. (1985) Internationalisation of the firm: a stages process or not? British Journal of Marketing, vol. 2, p.93-100. Journal of International Business Studies, Vol. 25 p. 325-342. Dalhousie University, Halifax, October., paper presented at a conference on Export Expansion and Market Entry Modes. 194. TURNBULL, P.W. (1987). A challenge to the stages of the internationalisation process. In: Rosson, P.J., Reid, S. D. (eds.) Managing Export Entry and Expansion, New York: Praeger 1987, p. 21-40. 195. 196. UN. World Investment Report 1998: Trends and Determinants, United Nations: New VERNON, R. International Investment and International Trade in the Product Cycle. ! 148 York and Geneva, 1998.

Quarterly Journal of Economics, No.80, 1966. 197. 198. 199. 200. 201. 2011). 202. 203. 204. 205. Direct 206. 207. 208. WORTZEL, L.H.; WORTZEL, H.V. (1981) Export marketing strategies for NIC- and www.czechinvest.org - Agentura pro podporu podnikn a investic. YOUNG, S. (1990) Internationalisation: introduction and overview. In: International LYROUDI, Katerina; PAPANASTASIOU, John; VAMVAKIDIS Athanasios. Foreign Investment And Economic Growth In Transition Economies. LDC- based firms. In: Columbia Journal of World Business, vol. 16, no.1, p.51-59. WELCH, L. S.; LOUSTARINEN, R. (1988a) Inward-Outward Connections in WELCH, L.S., LUOSTARINEN, R. (1988) Internationalisation: evolution of a concept. Welch, L.S., Luostarinen, R. (1988) Internationalisation: evolution of a concept. In: World Investment Prospects Survey 2010-2012. Internationalization. In: Journal of International Marketing 1(1), p. 46-58. In: Journal of General Management, Vol. 14, No.2, p. 34-55. Journal of General Management, Vol. 14 No.2, p. 34-55. http://www.unctad.org/en/docs/diaeia20104_en.pdf (visited 25.03.2011). World Investment Report. http://www.unctad.org/en/docs (vizitat 2008, 2009, 2010,

Marketing Review, Vol. 7, No.4, p. 5-10.

http://www.asecu.gr/Seeje/issue02/lyroudi.pdf (visited 24.07.2011). National Bureau of Statistics of Republic of Moldova . [online]. (www.statistica.md). Moldovan Investment and Export Promotion Organisation [online]. (www.miepo.md). The Office of the Federal Antimonopoly Service in Moscow (Moscow OFAS Russia)

http://www.fas.gov.ru/groups-of-people/data-28-11-2007/data-28-11-2007_16794.html (visited 20.07.2011). 209. 468. ZALTMAN, G.; STIFF, R. (1973) Theories of diffusion. In: Ward, S., Robertson; T.S. (Eds) Consumer Behaviour: Theoretical Sources, Prentice-Hall, Englewood Cliffs, NJ, p.416-

149

ANEXE

150

Anexa 1. Tipologia investi#iilor str!ine Criteriul de clasificare Dup" obiectele de plasare a resurselor a) investi#ii financiare b) investi#ii reale a) cump!rarea de ac#iuni de pe o pia#! str!in! sau emise de o firm! din alt! #ar!; b) cump!rarea de obliga#iuni de pe o pia#! str!in! sau emise de o firm! str!in!; c) construirea pe loc gol a unei societ!#i sau deschiderea unei filiale Dup" modul de constituire ntr-o alt! #ar!; d) acordarea creditului financiar unui agent economic dintr-o alt! #ar! sau a unui agent economic str!in ce opereaz! pe propria pia#!; e) achizi#ionarea unei firme str!ine sau fuzionarea cu o alt! firm!; f) participarea cu capital investi#ional la constituirea unei societ!#i mixte; g) ncheierea contractelor interna#ionale de leasing sau franchising. Dup" forma de proprietate !"#$%&'()*%+(% *#,-.*)(% !"#$%.*)*./()",%% -01(&/-)--% $ a) investi#ii cu capital str!in; b) investi#ii cu capital mixt. a) investi#ii n activele firmei (tangibile "i intangibile); b) investi#ii n imaginea firmei; c) investi#ii n resurse umane. a) investi#ii directe, n obiecte concrete (ma"ini, utilaje, cl!diri); b) investi#ii indirecte (contracte de leasing, de franchising); c) investi#ii obligatorii (investi#ii n mediu ambiant). Descrierea

Sursa: elaborat de autor n baza [8; 18; 21; 51;58].

151

Anexa 2. PARAMETRII CLIMATULUI INVESTI%IONAL

Resursele naturale "i starea ecologic! Nivelul de dezvoltare "i accesibilitatea obiectelor de infrastructur! Calitatea resurselor umane Nivelul respect!rii legisla#iei "i a ordinei publice, a corup#iei "i criminalit!#ii Legisla#ia "i calitatea reglement!rii activit!#ii economice, nivelul liberaliz!rii Starea bugetului, a balan#ei de pl!#i, a datoriei de stat Stabilitatea macroeconomic! Stabilitatea "i previziunea politic! Calitatea conducerii statului, politica autorit!#ilor centrale "i locale Onorarea angajamentelor contractuale de c!tre parteneri Sistemul fiscal "i gradul poverii fiscale Sistemul bancar "i alte institu#ii financiare Accesibilitatea credit!rii Barierele administrative, tehnice, informa#ionale (bariere de p!trundere pe pia#!) Caracterul deschis al economiei, regulile comer#ului cu alte #!ri Gradul de monopolizare a economiei Sursa: elaborat de autor n baza [102].

152

Sursa: elaborat de autor n baza [80, 97,102, 103].

153

Anexa 4. Clasificarea selectat% a procesului de interna$ionalizare bazat pe inova$ie

Bilkey "i Tesar Etapa 1 Managementul nu este interesat n activitatea de export Compania comercializeaz! Considerarea problema oportunit!#ii, necesit!#ii Etapa 2 Managementul dore"te s! Implica#ii de pre-export: Inten#ia de export: motiva#ie, distribuie produsele nesolicitate, compania caut! informa#ie "i atitudine "i a"tept!ri de la dar nu depune efort pentru evalueaz! explorarea exportului activ Etapa 3 Managementul exportului activ fezabilit!#ii Implicarea exportului ncerc!ri de export: experien#ei experimental: se export! n acumularea similarit!#i psihologice Etapa 4 Compania export! experimental psihologic similar Implicarea activ! n export: direct cre"terea volumului de vnz!ri Etapa 5 Compania devine un exportator cu experien#! Dedica#ia fa#! de export: Acceptul sau exportului: refuzul managementul alege constant adoptarea intern! "i cea extern! Etapa 6 Managementul exploreaz! fezabilitatea exportului c!tre #!ri cu o distan#! psihologic! mai mare Evaluarea exportului din c!tre unele #!ri cu caracter export c!tre #!ri noi export rezultatele anterioare export limitat fezabilit!#ii exportului fezabilitatea export exportului: identific!rii apari#ia numai pe pia#a intern! Cavusgil Reid

m!sur! limitat! pe pie#ele cu personale din activitatea de

alocarea resurselor ntre pia#a modalit!#ilor de export

154

Anexa 4 continuare. Clasificarea selectat% a procesului de interna$ionalizare bazat pe inova$iune

Wortzel and Wortzel Czinkota Lim et al. Rao and Naidu

Etapa 1 Cererea importatorului Compania este total Cuno"tin#e ne-interesat! generale export Non-exportatori: despre compania pe viitor Etapa 2 Comercializarea produselor de baz! Compania este par#ial Interes interesat! export fa#! de Poten#iali compania exploreze exportatori: este nonnu practic! exportul "i nu are interes

exportator, dar dore"te s! oportunit!#ile de export pe viitor Etapa 3 Implicarea n comer# Compania exportator devine Inten#ia de export Exportator compania sporadic: export! dar avansat a produselor

ntr-o manier! sporadic! Etapa 4 Comercializarea de a acoperi un segment Etapa 5 Comercializarea Compania devine un mic cu produselor "i atragerea exportator consumatorilor din mai experien#! multe segmente Etapa 6 Compania devine un exportator mare
Sursa: elaborat de autor n baza (vizitat 14.06.2010). [http://www.enablingchange.com.au/Summary_Diffusion_Theory.pdf]

Compania

devine Adoptarea strategiei de export

Exportator regular

produselor "i ncercarea experimental!

155

Anexa 5.

Figura 1. Topul mondial -20 #!ri investitoare, %

RFS/6TF7B
Q0K/:4. !"&'

+"**
&"'%

!"(!

P.3/6.78.
,<.34.

!"(& %"!#

!"()
!"'!

("+%

O0.3D.
5FG-7.04.

'"!&

!"'+ *"&(
!"')

N.7/.1M74-.34/
I70.3D.

!)"$&

!")) *"&)
%"(! %"+$

I3GF0/0/1L47B43/1M74-.348/
,F/D4.

%"+# &"&% *"++

&"!!

J=7K/B4.
?.3.D.

&"#& &"'% !"**

*"%' &"$$

I-.04.
9/D/7.:4.1EFGH

("!)
("&'

?@43.
?@43."1A=3B1C=3B

*"*+

("+# (")%
#"+* ("#$ %"#'

>/76.34. ;.<=34.
97.3:.

'"+)
!&"&+ !%"&$ !!"#$

,-.-/0/1234-/1.0/156/74844 * # !* %**$

%%"#& !# %*** %* %#

ursa: elaborat de autor n baza datelor: http://stats.unctad.org/FDI/TableViewer/tableView.aspx?ReportId=3084. (vizitat 15.12.2011).

156

Anexa 6.

Figura 2. Topul mondial -20 #!ri receptoare de ISD, %

,P.34.
,43?.P>7/ &"'* !"(!

&"*& &"&(
&"+)

9.3.C.
5EF-7.04.

#"))

!"$' &"&&
!"!# &"(#

J70.3C.
J3FE0/0/1O47?43/1B74-.348/

!"!) $")$
!"'' !"'#

B7.N404.
M0.3C.

!"#!
!"#* $"%*

#"*+

KEL/6IE7?
J-.04.

+"''

!")#
'"$'

B/0?4.
J3C4.

$"$$
$"!+

'"&&
'"&%

57.I4.1,.EC4-G
H/76.34.

$"$&

'"!$ $"&%
'"#(

&#"&*

;/C/7.<4.1DEFG
A.7/.1B74-.34/

#"&$
#"'* #"#! '"$%

("#)

9:43."1=>3?1@>3? ;7.3<.
9:43.

*"'*
("*'

!"%&

,-.-/0/1234-/1.0/156/74844 $ * &$ !$$%

&&"++ &* !$$$ !$

!!"#$

!*

Sursa: elaborat de autor n baza datelor: http://stats.unctad.org/FDI/TableViewer/tableView.aspx?ReportId=3084. (vizitat 15.12.2011).

157

Anexa 7. Situa$ia privind ISD n $%rile recent aderate la UE !ara Cehia Caracteristica situa$iei Cea mai mic! reducere a volumului de ISD de circa 19%, comparativ cu #!rile vecine. n 2008, Cehia a atras investi#iile concernelor auto Daimler, Volkswagen "i Peugeot - Citroen (numai 1 mld. $). Reducerea fluxului de ISD fost de 58%. Diminuarea a vizat sferecheie, precum: petrol, gaze naturale, c!rbune, imobiliare "i finan#e. Cu toate Polonia c! economia Poloniei a reu"it s! evite recesiunea, ISD s-au mic"orat cu 86% n sfera financiar!, cu 74% - n cea minier!, cu 67% - n imobiliare. n Letonia "i Slovenia reducerea a fost pn! la 70%, spre deosebire Letonia &i Slovenia de alte #!ri noi aderate la UE, volumul ISD nainte de criz! n aceste dou! #!ri a fost destul de redus, viznd cu prec!dere sectorul de imobiliare. n 2009, Lituania a nregistrat cea mai drastic! sc!dere a ISD, de 71%, cel mai afectat domeniu fiind imobiliarele. Singura #ar!, unde aceste Lituania afaceri au crescut, a fost Slovacia, aici fluxul de mijloace fiind asigurat de compania TriGranit, specializat! pe imobiliare (2,3 mld. $) Romnia a ajuns pe locul 2 n topul preferin#elor investitorilor str!ini, fiind devansat! doar de Polonia. n anul 2008, Romnia a primit investi#ii n Romnia valoare de peste 13 miliarde de dolari, devansnd veterani ca Cehia, care a avut un volum de aproximativ 10 miliarde de dolari, Bulgaria - cu aproximativ 9 miliarde "i Ungaria - cu 6 miliarde de dolari.
Sursa: Popa, Mihaela. Investi#iile str!ine directe sunt n sc!dere!!!, Rodul P!mntului, Nr74 din 2127.09.2009. Disiponibil pe, www.rodulpamantului.ro.; Relansarea investiOiilor directe str!ine n Europa de Est depinde de raportul dintre salarii si riscuri, Financiarul, www.financiarul.com, 16 Martie 2010 (vizitat 20.11.2010).

158

Anexa 8. Evolu!ia principalilor indicatori ai fluxurilor de ISD dup" regiunile receptoare

Valori absolute, mil. USD Mondial $"rile n curs de dezvoltare $"rile n curs de dezvoltare: Africa $"rile n curs de dezvoltare: America $"rile n curs de dezvoltare: Asia $"rile n curs de dezvoltare: Oceania Economiile n tranzi!ie Comunitatea Statelor Independente(CSI) Economiile n tranzi!ie, excluznd CSI Economiile dezvoltate Economiile dezvoltate: America Economiile dezvoltate: Asia 2007 2099972.91 564929.90 63091.81 163612.24 336922.39 1303.46 90968.23 76374.25 14593.98 1444074.78 375387.49 31347.83 48917.76 988421.70 64446.23 923810.22 563606.42 2008 1770872.84 630012.53 72178.78 183195.01 372738.95 1899.79 122587.77 108333.68 14254.09 1018272.54 380195.82 35302.24 51715.19 551059.28 13983.76 536916.77 297361.17 2009 1114189.32 478349.04 58564.61 116554.61 301366.54 1863.28 69948.29 61619.90 8328.38 565891.99 148753.06 15830.93 22919.63 378388.37 16266.80 361949.19 276181.31 1990-1994 100.00 30.62 feb.16 08.feb 20.24 0.19 0.71 68.67 21.28 0.83 mar.48 43.08 ian.67 41.40 28.43 Structura, % 2000-2004 100.00 27.apr 02.dec 09.oct 15.79 0.03 ian.88 ian.52 0.36 71.08 20.75 ian.31 feb.43 46.59 ian.67 44.91 33.31 2008 100.00 35.58 04.aug oct.34 21.mai 0.11 iun.92 06.dec 0.80 57.50 21.47 ian.99 feb.92 31.dec 0.79 30.32 16.79 2009 100.00 42.93 mai.26 oct.46 27.mai 0.17 iun.28 mai.53 0.75 50.79 13.35 ian.42 02.iun 33.96 ian.46 32.49 24.79 Ritm de cre#tere 2008/2007 -0.16 0.12 0.14 0.12 0.11 0.46 0.35 0.42 -0.02 -0.29 0.01 0.13 0.06 -0.44 -0.78 -0.42 -0.47 2009/2008 -0.37 -0.24 -0.19 -0.36 -0.19 -0.02 -0.43 -0.43 -0.42 -0.44 -0.61 -0.55 -0.56 -0.31 0.16 -0.33 -0.07

Economiile dezvoltate: Oceania Economiile dezvoltate: Europa European Free Trade Association (EFTA) Uniunea European" (UE) Zona EURO

Sursa: elaborat de autor n baza: http://stats.unctad.org/FDI/TableViewer/tableView.aspx?ReportId=3084. (vizitat 15.11.2011).

Anexa 9. Evolu!ia principalilor indicatori ai fluxurilor de ISD dup" regiunile de origine

Valori absolute, mil. USD Mondial Economiile n curs de dezvoltare $"rile n curs de dezvoltare: Africa $"rile n curs de dezvoltare: America $"rile n curs de dezvoltare: Asia $"rile n curs de dezvoltare: Oceania Economiile n tranzi!ie Comunitatea Statelor Independente(CSI) Economiile n tranzi!ie, excluznd CSI Economiile dezvoltate Economiile dezvoltate: America Economiile dezvoltate: Asia 2007 2267547.29 292147.00 10622.12 55975.20 225511.38 38.30 51505.44 50045.43 1460.01 1923894.85 453593.91 82152.42 20524.90 1367623.62 80346.51 1287277.11 833574.09 2008 1928798.70 296285.58 9933.67 82007.77 204220.11 124.03 60613.92 58692.38 1921.54 1571899.20 411984.55 135228.89 32579.89 992105.87 76326.28 915779.59 643316.12 2009 1100993.21 229158.62 4962.44 47401.68 176709.23 85.28 51169.57 49748.62 1420.96 820665.02 287189.52 75870.93 18020.08 439584.49 51057.50 388526.99 324855.01 1990-1994 100.00 nov.57 0.59 31048 41222 0.02 88.18 24.45 16377 41091 51.22 31472 47.36 34.39 Structura, % 2000-2004 100.00 oct.81 0.05 24898 41128 0.00 0.88 0.85 0.03 88.31 24.96 12145 13516 57.65 21976 54.05 38.05 2008 100.00 15.36 0.52 45748 21824 0.01 41699 41002 0.10 81.50 21.36 40915 25204 51.44 35125 47.48 33.35 2009 100.00 20.81 0.45 11414 41045 0.01 23833 19085 0.13 74.54 41147 32660 23377 39.93 23468 35.29 29.51 Ritm de cre!tere 2008/2007 -0.15 0.01 -0.06 0.47 -0.09 45323 0.18 0.17 0.32 -0.18 -0.09 0.65 0.59 -0.27 -0.05 -0.29 -0.23 2009/2008 -0.43 -0.23 -0.50 -0.42 -0.13 -0.31 -0.16 -0.15 -0.26 -0.48 -0.30 -0.44 -0.45 -0.56 -0.33 -0.58 -0.50

Economiile dezvoltate: Oceania Economiile dezvoltate: Europa European Free Trade Association (EFTA) Uniunea European" (UE) Zona EURO

Sursa: elaborat de autor n baza: http://stats.unctad.org/FDI/TableViewer/tableView.aspx?ReportId=3084. (vizitat 15.11.2011).

160

Anexa 10. Principalii indicatori privind fluxurile ISD sub form" de proiecte greenfield #i fuziuni #i achizi!ii transfrontaliere

Sector Total Industria mineralier! Produse alimentare, b!uturi "i tutun Industria chimic! Metale si produse din acestea Ma"ini "i echipamente Echipament electric "i electronic Vehicule auto ".a. Echipamente de transport Industria hotelier! "i turism Transport, logistic! "i comunica#ii Servicii financiare Activit!$i de business

Unit#"i 2007 2008 2009 12210 16147 13727 614 1043 843 668 662 458 672 791 861 297 1024 1161 2922 916 739 600 981 942 1090 553 1269 1616 3647 956 704 337 855 806 840 370 1133 1267 2927

Proiecte greenfield Structur#, % Ritm de cre!tere Unit#"i 2007 2008 2009 2008 2009 2007 2008 100.00 100.00 100.00 32.24 -14.99 7018 6425 5.03 6.46 6.14 69.87 -19.18 421 427 5.47 5.42 3.75 5.50 6.48 7.05 2.43 8.39 9.51 23.93 5.67 4.58 3.72 6.08 5.83 6.75 3.42 7.86 10.01 22.59 6.96 5.13 2.46 6.23 5.87 6.12 2.70 8.25 9.23 21.32 37.13 11.63 31.00 45.98 19.09 26.60 86.20 23.93 39.19 24.81 4.37 -4.74 -43.83 -12.84 -14.44 -22.94 -33.09 -10.72 -21.60 -19.74 213 325 218 228 266 86 5852 436 712 1972 220 316 199 265 309 95 7679 343 563 1681

Fuziuni si achizi"ii transfrontaliere Structur#, % Ritm de cre!tere 2009 2007 2008 2009 2008 2009 4239 100.00 100.00 100.00 -8.45 -34.02 370 3.45 2.64 2.70 1.43 -13.35 109 225 95 134 203 74 6241 211 458 1109 1.74 2.66 1.79 1.87 2.18 0.70 47.93 3.57 5.83 16.15 1.36 1.96 1.23 1.64 1.91 0.59 47.56 2.12 3.49 10.41 0.79 1.64 0.69 0.98 1.48 0.54 45.47 1.54 3.34 8.08 3.29 -2.77 -8.72 16.23 16.17 10.47 31.22 -21.33 -20.93 -14.76 -50.45 -28.80 -52.26 -49.43 -34.30 -22.11 -18.73 -38.48 -18.65 -34.03

Sursa: World Investment Report 2010: Investing in a low carbon economy: Disponibil pe http://www.unctad.org/en/docs/wir2010_en.pdf. (vizitat 15.11.2011).

161

Anexa 11. Cump"r"ri #i vnz"ri de valori mobiliare realizate de investitorii str"ini n Republica Moldova dup" !ara de origine n anii 2009-2010
2009 Cump#r#ri $ara Cipru Luxemburg Singapore Rusia Grecia Britisch Virgin Islands Olanda SUA Altele Total Volumul, mil.lei 108,3 80,6 25,1 24,2 8,9 7,2 10,0 6,7 4,2 275,2 Ponderea n volumul total, % 39,4 29,3 9,1 8,8 3,3 2,6 3,6 2,4 1,5 100 $ara Liechtenstein Cipru Rusia Grecia Turcia SUA Romnia Israel Altele Total Vnz#ri Volumul, mil.lei 80,6 25,2 12,4 12,3 10,0 0,5 0,2 0,06 0,04 141,3 Ponderea n volumul $ara total, % 57,1 Marea Britanie 17,8 SUA 8,8 Cipru 8,7 Bielorusia 7,1 Austria 0,4 0,1 0,03 0,02 100 Germania Grecia Japonia Altele Total Cump#r#ri Volumul, mil.lei 5,4 4,3 1,5 0,7 0,7 0,5 0,5 0,4 0,5 14,5 Ponderea n volumul total, % 37,2 29,7 10,3 4,8 4,8 3,5 3,5 2,7 3,5 100 $ara Cipru Marea Britanie Romnia Turcia Grecia Slovenia Austria Croa"ia Altele Total 2010 Vnz#ri Ponderea Volumul, n volumul mil.lei total, % 32,7 59,2 8,5 15,4 6,0 10,9 4,8 8,7 1,9 3,4 0,3 0,2 0,1 0,7 55,2 0,5 0,4 0,2 1,3 100

Sursa: Raportul anul al CNFP pentru anul 2010. Disponibil pe [http://www.cnpf.md/md/rapa/]. (vizitat 10.01.2012).

162

Anexa 14. Analiza procesului de interna!ionalizare a firmelor (lan!urile de constituire) - studiu de caz: extinderea n Romnia #i Republica Moldova

METRO Cash&Carry (Germany) Bosch Car Service (Germany) Baumit (Austria) Nestle (Switzerland) TetraPak (Switzerland) Avon (USA) Groupe Piroux (FR)

Nestle Avon STAGE 1 No regular export Chaotic export

METRO (3) Baumit (2) Nestle (2) Avon (3) TetraPak (2) STAGE 2

METRO Baumit Bosch Car Service Nestle TetraPak Avon Groupe Piroux

Nestle Baumit Groupe Piroux STAGE 4

Nestle Avon STAGE 5

METRO (6) Baumit (6) Nestle (6) Avon (7) TetraPak (6) Groupe Piroux (7) STAGE 6

METRO Avon Bosch Car Service STAGE 6

STAGE 3

time 1. Joint Venture 2. Represent. 3. Distribution 4. Agent Subsidiary Production Chaotic export 5. Joint Venture 6. Represent. 7. Distribution 8. Agent Subsidiary

Romnia

Moldova

Sursa: elaborat de autor.

163

Evaluarea dinamicii calit!"ii factorilor modelului investi"ional al Republi din perspectiva anilor 2000#2005#2012. Denumirea factorului determinant PIB Tendin"a nregistrat! cre$tere

Argumentare

Mediul economic

stabilitate

Datoria public! intern!

cre$tere lent!

Datoria public! extern!

Descre$tere, urmat! de cre$tere

Situa"ia bugetar! Situa"ia balan"ei de pl!"i externe Calitatea sistemului fiscal

stabilitate stabilitate

mbun!t!"ire

Pia"a intern! de consum

cre$tere

Cu excep"ia anilor 2008 Republicii Moldova trend cresc!tor, ceea ce pozitiv din perspectiva str!ini. Au fost ntreprinse mai de mbun!t!"ire a mediu pentru dezvoltarea aface precum reducerea co deschidere a afacerilor Ghilotinei se apreciaz! recent se observ! orie vechiul sistem. Se apreciaz! pozitiv l publice interne la salar precum $i capacitatea gu face fa"! provoc!rilor criz ncepute n anul 2008. Indicatorul a nregistrat sc!dere, ns! n cont financiare recente a nregi La nivel interna"ional, n comparative cu situa"ia di caracteristici similare, ace calific! negativ. Se nregistreaz! deficite limitele dezideratelor impu Se nregistreaz! deficite acceptabile, factorul poz sens constituind remiten"e emigran"ii moldoveni. ntreaga perioad! an caracterizat! de mbun!t din perspectiva investitori n acela$i timp, au facilit!"ile prev!zute pent str!ini. Pe viitor se a$teap situa"iei, pornind de la un ale politicii fiscale pentru Factor foarte favorabil. cererea solvabil! a alimentat! din remiten"e $ procesului de multiplicar surse.

Resurse naturale Preg!tirea for"ei de munc!

stabilitate cre$tere

Costul for"ei de munc!

cre$tere

Costuri de produc"ie

cre$tere relativ!

Infrastructur!

cre$tere lent!

Politici guvernamentale

mbun!t!"ire

Concuren"a

cre$tere

Rentabilitatea afacerilor

sc!dere lent!

Gradul de protejare a propriet!"ii Restric"iile din legisla"ia muncii !

sc!dere stabilitate

%ara dispune de soluri bogate, politica agricol! orienteaz! c!tre ob"inerea produc"iei ecologice. n perioada analizat! a crescut num!rul persoanelor cu calific!ri ridicate, n special num!rul absolven"ilor institu"iilor superioare de nv!"!mnt. n acela$i timp, men"ion!m rezerve referitoare la calitatea instruirii $i convergen"a sistemului de nv!"!mnt la cele din "!rile dezvoltate $i sistemul european. Sub impactul procesului migrator $i n corelare cu cre$terile nregistrate, n alte "!ri se nregistreaz! cre$terea costului for"ei de munc!. n acela$i timp, costul for"ei de munc! r!mne a fi redus, comparativ cu cel la nivel european. Cre$terea costurilor de produc"ie se datoreaz! majoritar cre$terii continue a costurilor la energie electric! $i carburan"i. Rezerve mari se men"ioneaz! la calitatea infrastructurii n toate regiunile "!rii, n special n afara municipiilor. Politicile promovate de guvern corespund dezideratelor dezvolt!rii economice $i urmeaz! tendin"a continu! de mbun!t!"ire. Unele ac"iuni prev!zute n politici nu ajung s! fie implementate. n corespunderea cu dezideratele organismelor interna"ionale, a fost creat! Agen"ia na"ional! pentru protec"ia concuren"ei. Sunt nregistrate rezultate favorabile n domeniu, ns! urmeaz! s! se lucreze asupra transparen"ei $i impar"ialit!"ii n activitate. Liberalizarea importurilor la unele categorii de produse $i bunuri a condus la cre$terea concuren"ei $i, ca urmare, la sc!derea rentabilit!"ii. Situa"ia nu s-a schimbat la unele categorii de bunuri. Cazurile cu atacurile de raider indic! asupra existen"ei unor probleme grave n sistemul legislativ $i judiciar Odat! cu aprobarea noului Cod al Muncii n anul 2003, nu s-a recurs la 165

Politica fa"! de capitalul str!in Cota economiei tenebre Nivelul corup"iei

sc!dere

stabilitate stabilitate

Criminalitatea Stabilitatea cadrului legislativ Evolu"ia ratingului de "ar! atribuit de agen"iile interna"ionale Pozi"ia organiza"iilor interna"ionale FMI, BM Conjunctura pie"ei interna"ionale

stabilitate mbun!t!"ire sc!dere

instituirea unor noi restric"ii. Nu se acord! preferin"e investitorilor str!ini. Acestora le sunt oferite condi"ii $i sunt plasa"i n condi"ii identice cu cele acordate investitorilor autohtoni. Evaluarea acestui factor din perspectiva investitorilor str!ini este ambigu!. Chiar $i crearea unui organ de stat cu atribu"ii n domeniu Centrul de Combatere a Crimelor Organizate $i Corup"iei nu a adus rezultatele a$teptate n perioada analizat!. Nivelul criminalit!"ii este mai jos dect n multe "!ri cu nivel de dezvoltare similar. Tendin"! continu! de mbun!t!"ire n perioada analizat! au fost nregistrate mbun!t!"iri periodice ale imaginii "!rii noastre pe plan interna"ional, ns! n ultimii ani reputa"ia noastr! scade sim"itor Odat! cu schimbarea guvern!rii comuniste, se observ! o conlucrare mai eficient! $i o deschidere fa"! de "ara noastr! Recenta criz! financiar! interna"ional! a afectat grav economiile statelor dezvoltate, deficitele de lichidit!"i au sc!zut sim"itor capacit!"ile de investi"ii att a investitorilor institu"ionali, ct $i priva"i

mbun!t!"ire

turbulen"e

Sursa: elaborat de autor.

166

Anexa 13. Modelul reflexiv al ISD

Pia!a interna!ional" a investi!iilor

%ara de re$edin"!

%ara recipient!

Investitorul str!in

Partenerii locali

Studiu preinvesti"ional DA Faza investi"ional! A

M!suri de atragere (respingere) a ISD

NU

Executarea Finan"area investi"iei Pozitive angajamentelor asumate Ob"inerea rezultatelor Pozitive

Negative

Dezinvestirea

Sursa: elaborat de autor.

167

Anexa 15. ISD de tip indirect n Republica Moldova cazuri de succes Compania Compania Bosch Auto Service. Bosch e o recunoscur ! companie prin produsele automobilis tice ca gazolina, sistemele diesel $i $asiuri $i ma$ini Bosch dispune de multe alte produse $i servicii, inclusiv tehnologii industriale, electrice, e de ! uri; Echipament de diagnostic! pentru ateliere, de exemplu, echipament de testare, informa"ii tehnice, trening-uri $i consulting; Servicii tehnice post vnzare pentru produsele $i sistemele Bosch. n plus, Aftermarket-ul Automobilistic este responsabil de conceptul de Bosch Auto Service $i administreaz! peste 11,000 de Auto Service-uri Bosch din ntreaga La momentul actual, Bosch Auto Service opereaz! n peste 140 "!ri ale lumii. Prima apari"ie a companiei Bosch n Romnia dateaz! nc! din 1906, cnd Bosch a ncheiat un parteneriat cu compania Leonida &Co din Bucure$ti. n 1994, Bosch $ia deschis reprezentan"a sa n Bucure$ti. n 2004, Bosch Rexroth $i-a deschis oficiul n Romnia pentru a produce n serie $i tehnologie de asamblare $i respective a devenit subsidiar n Romnia. Bosch Auto Service s-a deschis n Romnia n 1997, n urma deciziei luate de activitatea n Romnia. Ei au angajat peste 800 de muncitori (n mediu, cte 17 angaja"i pentru fiecare din cele 50 de service-uri) $i 32 de func"ionari n oficiul central din Bucure$ti. Aceast! diviziune import! $i distribuie componente auto complexe ca sisteme de injectare a uleiului, componente iluminatorii. n ultimii 10 ani, cota acestor componente din volumul total al importului a crescut de la 20% la peste 70% n 2007. Fiind o pia"! n cre$tere, aceasta r!mne, totu$i, mp!r"it! n importatorii auto magazinele de componente auto. Ponderea lor este n descre$tere, deoarece pe viitor concluzie, cteva din companiile independente vor p!r!si pia"a, deoarece ei nu au 168 Caracteristica activit"!ii Numele Bosch este foarte des asociat cu industria automobilistic! Bosch fiind mp!r&it! pe diviziuni, Diviziunea Automobilistic! Aftermarket este responsabil! de: Furnizarea, vnzarea $i distribuirea pieselor automobilistice pentru autoservice-

tehnologice lume.

electronice. c!tre cartierul general, de a numi un manager de origine pentru a-$i extinde

instrumente priva"i $i distribuitorii independen"i. Principalele canale de distribu"ie sunt echipament valoarea echipamentelor electronice incorporate n ma$ini va cre$te cu 30-35%. n

securitate $i capacitatea tehnic! de a satisface cerea. Bosch Auto Service $i propune s! creasc! electrocasnice. c!tre 2010 pia"a componentelor auto cu 20%. La momentul actual, Bosch de"ine o cot! de 12% din pia"a total! de 140 mln. Euro. Subsidiarul romnesc $i propune s! $i dezvolte centrul s!u de trening fondat n colaborare cu universitatea din Bucure$ti $i mul"i al"i co-fondatori secundari $i s! dezvolte pn! n 2010 re"eaua Bosch Auto Service la 85 de service-uri. Romnia este coordonatorul regional al Bulgariei, Moldovei $i Macedoniei. n dependen"! de autovehiculele din fiecare regiune, Bosch Romnia a decis c! este necesar de a lucra cu al"i unul sau doi parteneri din aceste districte teritoriale. De obicei, Bosch Romnia $i planific! s! aib! un service drept re$edin"! $i un altul n al doilea ora$ dup! m!rime din regiune. Partenerii subsidiarului din Romnia au decis s! lucreze ca companii independente, dar n baz! legal!. Fiecare parte are obliga"ii $i drepturi. Re"eaua este administrat! n mod centralizat, dar partenerii companiei primesc echipament, trening-uri $i asisten"! n marketing. Chiar $i a$a, fiecare service fiind o unitate independent!, totu$i, fiecare dintre ei contribuie la un buget de marketing comun. Obstacolul ini"ial cu care s-a confruntat compania, a fost procedura de etichetare a pieselor auto. n trecut exista o lege ce reglementa aceast! procedur!. Acum aceasta a devenit mult mai permisibil!, astfel, c"iva dintre importatori au interpretat-o ca o posibilitate de a vinde orice gen de piese f!r! a suporta ni'te consecin"e. n Republica Moldova, Bosch Auto Service $i-a nceput activitatea n 1998, prin reorganizarea existentului Auto Parc din Chi$in!u. ncepnd cu 1991, administrarea Auto Parcului a nregistrat venituri n descre$tere, aceasta a determinat consiliul managerilor s! trimit! un business plan c!tre cartierul general al companiei Bosch din Germania. n 1998, Parcul Auto a primit statutul de Bosch Auto Service din Moldova. Lansarea s-a efectuat sub administrarea speciali$tilor din Ucraina, care au elaborat designul centrului $i au supravegheat nceputul activit!"ii. Pn! n 2005, acest serviciu a operat sub controlul Bosch Auto Service din Ucraina. ncepnd cu 2005, Bosch Auto Service Moldova $i-a schimbat subordonarea ierarhic! sub administrarea Regiunii Sud-estice cu oficiul n Romnia. Bosch Auto Service a decis s! se extind! n Moldova datorit! cre$terii n aceast! "ar! a num!rului de ma$ini cu a c!ror piese de schimb opereaz! Bosch. Obiectivul de baz! al service-ului din Moldova este de a face cunoscut pie"ei brandul Bosch, importul $i distribu"ia pieselor auto ale companie Bosch. n viitorul apropiat Bosch ! 169

Auto Service din Moldova $i planific! s! nceap! extinderea teritorial! prin deschiderea unor noi service centre prin tot teritoriul "!rii. nainte de deschiderea service-ului, administra"ia manifesta obstacole birocratice care luau mult timp la lansarea unei afaceri. Cel mai mare obstacol care a fost ntlnit de ambele "!ri, $i care este $i acum pentru Moldova, este etichetarea. Adi"ional, pentru fiecare pies! importat! de c!tre Bosch Auto Service, Moldova Standard impune certificate de calitate. Aceast! problem! nu a fost nc! solu"ionat! $i creeaz! n mod constant obstacole pentru aceast! diviziune. n Moldova, Bosch Auto Service a angajat 20 de persoane. Activitatea acestora este monitorizat! de c!tre speciali$ti din Romnia, care fac vizite cu regularitate n Moldova cu scopul de a asista angaja"ii n probleme de marketing, de a efectua training-uri $i de a efectua audit intern. Pentru fiecare lun!, compania are un plan de activitate $i ia m!suri n scopul atingerii obiectivelor. Rapoartele sunt ntocmite la fiecare 3 luni. Directorul serviceului are autonomie deplin! n deciziile sale cu privire la expansiune sau cre$terea prezen"ei afacerii n diviziunile pie"ei locale. Unica restric"ie fiind ce a conceptului afacerii. Spre deosebire de alte pie"i, Bosch Auto Service din Moldova a fost nevoit s! se adapteze la unele dintre preferin"ele consumatorului local. Astfel de cazuri, cnd clientul este consumator al Bosch Auto Service, dar nu dore$te s! utilizeze produsele Bosch, sunt destul de frecvente n Moldova. Aceast! stipulare este coordonat! cu oficiul general, acesta permi"nd adaptarea la pia"a local!. Compania face eforturi n scopul adapt!rii consumatorului local la practicile europene n ceea ce prive$te serviciile auto. n mare parte, acest specific este legat de perceperea vechilor pre"uri n ceea ce prive$te automobilele. Nu exist! distan"! psihologic! n ceea ce prive$te percep"iile echipei de manageri Bosch din oficiul central $i cele regionale. Moldova este conectat! cu Romnia drept o "ar! din Europa de Sud Est, datorit! proximit!"ii geografice, structura similar! a pie"ei auto, legisla"iei, culturii $i limbii. Compania Nestle Pe tot parcursul istoriei sale, compania Nestle a fost foarte orientat! spre mncare $i b!uturi. Unica diversificare real! a fost realizat! n anul 1977, odat! cu achizi"ia Alcon Laboratories Inc. din Fort Worth, Texas, companie farmaceutic! specializat! n tratamentul ochilor, c"iva ani mai devreme, compania Nestle a achizi"ionat un pachet minoritar al companiei L'Oral, un produc!tor-lider al pie"ei ! 170

interna"ionale de cosmetic!. Nestle consider! aceasta o participare strategic!. Produsele companiei (1) ap! mbuteliat!, (2) mncare pentru copii, (3) produse produse lactate, (4) cereale pentru micul dejun, (5) nghe"at!, (6) produse alimentare, (7) de ngrijire a animalelor. n decembrie 1994, Societe pour lExportation des Produits Nestl S.A $i-a deschis reprezentan"! n Kiev, n scopul de a acorda un suport de marketing celor mai recunoscute branduri ca Nescafe, Nesquik, Maggi, Nuts, Purina, Coffee Mate $i pentru a stabili un control asupra importului haotic ale produselor Nestle pe pia"a Ucrainean!. Acesta a fost anul n care compania consider! c! importul acestor produse a devenit organizat. Ini"ial, oficiul din Ucraina se subordona Nestle Rusia. Multe dintre companiile str!ine au decis s! p!trund! mai nti pe pia"a ruseasc!, iar mai apoi au examinat posibilitatea de a se extinde pe pia"a CSI. La nceput, Nestle a deschis o reprezentan"! cu scopul de a coordona distribu"ia produselor sale. n 1998, Nestle Ucraina a luat decizia de a achizi"iona pachetul majoritar al companiei Svitoch, iar n decembrie 2003 Nestle a cump!rat 100% din ac"iunile companiei ()*+,-.)*/0,1 (TM Torchin-Product), n momentul cnd a fost luat! decizia de a cump!ra Svitoch, a fost clar c! Nestle va deschide mai curnd un subsidiar direct, dect unul subordonat Rusiei. Respectiv, controlul este efectuat direct din Elve"ia. De facto, Nestle din Ucraina 'i desf!$oar! activitatea sa n cteva direc"ii: mncare pentru animale $i produse pentru micul dejun. Administrarea activit!"ii financiare a acestor direc"ii este realizat! de c!tre subsidiarul din Rusia. Chiar dac! proximitatea geografic! cu Rusia poate aduce unele similitudini ale pie"ei, totu$i, pia"a ucrainean! este diferit! de cea a Rusiei. Mai mult dect att, imaginea "!rilor str!ine este cte o dat! mai rea dect n realitate. La p!trunderea pe pia"a Ucrainean!, Nestle a ntlnit cteva obstacole. Specificul legisla"iei ucrainene este imprevizibilitatea $i ntre legi exist! o coeren"! redus!. Un alt fapt ce a creat dificult!"i companiei sunt micile proceduri birocratice percepute n vest drept ceva f!r! sens $i nenecesare. Aceasta se refer! $i la procedurile de import, unde la fiecare produs importat, legisla"ia cere ca organele na"ionale s! elibereze un certificat de calitate. Acestea sunt aspectele tehnice ce pot fi modificate pentru ambele companii $i "!ri. ! 171 alimentare b!uturi, (8) ciocolat! $i produse de cofet!rie, (10) servicii de alimentare, (11) produse

n Ucraina, compania a angajat patru mii de persoane $i produce un $ir de bunuri printre care se includ confec"iile, sosuri reci, cafeaua $i distribu"ia sa, mncare pentru copii, nghe"at!, mncare pentru copii, mici dejunuri preparate. Pia"a Ucrainean! este diferit! de alte pie"e, strategia general! fiind de cre$tere a cotei de pia"!. Expansiunea poten"ial! poate fi studiat! doar din punctul de vedere al costurilor. Dac! aceste activit!"i nu vor aduce beneficiile a$teptate, atunci compania va examina alte posibilit!"i de p!trundere pe pia"!. Compania p!streaz! n vizor pia"a local! de produse alimentare $i dinamica fiec!rui produs alimentar. n Moldova activeaz! o reprezentan"! a companiei Nestle ce se subordoneaz! Nestle Ucraina. Oficiul a fost deschis n 2001 $i de atunci ei au angajat 10 persoane. Volumul vnz!rilor n Republica Moldova este comparativ mult mai mic dect a celui din Ucraina, dar Moldova a fost examinat! drept o pia"! nou! cu o bun! dinamic! a vnz!rilor. Principalul domeniu de activitate este de a asigura suportul de marketing necesar importatorilor produselor Nestle $i de a supraveghea distribu"ia produselor. Nestle opereaz! conform principiilor teritoriale. Conducerea general! a companiei Nestle are diviziuni responsabile de zonele geografice: (1) America, (2) Asia, (3) Africa $i Europa. Dup! destr!marea Uniunii Sovietice $i tranzi"ia la economia de pia"!, a fost luat! decizia de extindere n Ucraina $i, mai apoi, de a deschide reprezentan"a din Moldova. Oficiul din Moldova se subordoneaz! Nestle Ucraina $i furnizeaz! n mod regulat rapoarte financiare de activitate c!tre oficiul din Ucraina. n pofida faptului c! Nestle are o strategie de maxim! descentralizare, totu$i, unele decizii globale sunt luate la nivelul superior. Toate problemele minore ce apar n Republica Moldova sunt solu"ionate la nivel local. Avnd experien"! de a lucra cu consumatorii sovietici, n luarea deciziilor sunt considerate limba $i alte caracteristici ale consumatorilor. Este, de asemenea, de a face aprovizionarea cu produse din Ucraina, dect din alte "!ri. Teoretic, este mai u$or de a lucra cu pia"a din Romnia, unde produsele deja con"in informa"ia de pe ele n limba romn!. Totu$i, dea lungul timpului, Moldova vinde acela$i portofoliu de bunuri ca $i n Ucraina. Acest portofoliu este diferit n Romnia. n pofida faptului c! produsele Nestle au fost mai nainte importate n mod haotic n Moldova, decizia de a p!trunde pe pia"! printr-o reprezentan"! a fost luat! de c!tre diviziunea din Ucraina n 2001. Scopul a fost de a introduce un control asupra importului $i distribu"iei produselor Nestle. La momentul actual, compania ! 172

conlucreaz! cu un num!r limitate (2-3) de importatori $i/sau distribuitori de ncredere, ce corespund standardelor companiei. Nestle Moldova urm!re$te n viitorul apropiat cre$terea volumului vnz!rilor, cre$terea cotei de pia"! $i stabilirea unei unit!"i cu ciclu opera"ional complet. Dac! ace$ti pa$i sunt realiza"i, compania va putea administra una din diviziunile regionale similar "!rilor din regiunea Baltic! sau Scandinav!. Chiar dac! Moldova reprezint! o pia"! mic!, ea dispune de un poten"ial de afaceri semnificativ. Barierele de investi"ie nu sunt determinate de distan"a fizic! a investitorului, ci de riscurile pe care acestea le presupun, probabilitatea nendeplinirii obliga"iilor sau schimb!rile radicale care pot afecta n mod serios rela"iile de afaceri.

Numele oficial al companiei Avon Products INC a ap!rut n anul 1939. Dup! 10 ani de la debut, n 1949, AVON PRODUCTS INC devine lider pe pia"a mondial! de cosmetice, n vnz!ri directe. Activitatea companiei se ncadreaz! n sfera industriei cosmeticelor. Avon Cosmetics Romnia a fost nregistrat! n septembrie 1997, la ini"iativa companiei mam! cu scopul de a-$i deschide o reprezentan"!, de a extinde activitatea n Europa $i de a stabili un control asupra desfacerii produselor n Romnia. Compania Avon domeniul cosmeticii de origine american! AVON COSMETICS ROMANIA este o filial! a AVON INTERNATIONAL $i este o companie produc!toare $i distribuitoare de produse cosmetice n sistemul de vnz!ri directe prin cei 90 000 de reprezentan"ii pe care i are n Romnia. AVON Romnia are 350 de angaja"i permanen"i $i peste 100.000 de reprezentan"i n toat! "ara. Activitatea companiei a pornit de la 6 zone care acopereau ora$ul Bucure$ti, ajungnd n 2003 la 67 de zone care acopereau ntreaga "ar!, n prezent existnd 100 de zone la nivelul ntregii "!ri. La 1 iunie 1999 a fost inaugurat Centrul Opera"ional care se ocup! cu ambalarea $i livrarea comenzilor pentru Romnia, Bulgaria $i Moldova. n 2004, Avon a nceput lucr!rile pentru construc"ia unui nou centru de distribu"ie n Bucure$ti care a fost lansat n Mai 2007, la Chiajna, de unde se livreaz! produse n Romnia, Bulgaria, Moldova, Albania $i Macedonia, ceea ce confer! companiei statut de subsidiar! n Romnia. Conform spuselor reprezentan"ei Avon Romnia, compania nu are n strategia imediat! deschiderea unei fabrici proprii n Romnia, pentru c! aderarea la UE n ! 173

2007 faciliteaz! importul m!rfii din fabrica din Polonia, una dintre cele mai mari din regiune. n ceea ce prive$te accesoriile AVON, companie se aprovizioneaz! din Africa de Sud $i China. Produsele vin de la diverse fabrici, iar fiecare reprezentant $i ia cutia cu produsele comandate. Acesta este centrul de asamblare unde se fac cutiile pentru reprezentan"i. Peste 10.000 de cutii pleac! n fiecare zi din acest centru. Compania va inaugura n luna mai un centru de distribu"ie zonal (situat lng! Carrefour Militari), pentru care a investit 12 mil. euro. Investi"ia reune$te ntr-un singur local toate departamentele implicate n derularea fluxului opera"ional aprovizionare, depozitare, preg!tire $i ambalare a comenzilor personalizate, distribu"ie, serviciul clien"i, IT. AVON Romnia inten"ioneaz! s! valorifice efectuarea comenzilor online, ceea ce ar m!ri volumul vnz!rilor $i consolidarea activit!"ii a centrului de distribu"ie pentru promovarea produselor pe pie"ele adiacente. La moment, principala dificultate pentru AVON Romnia constituie pia"a tenebr! de parfumerie, ceea ce influen"eaz! volumul vnz!rilor a companiei. Compania lucreaz! n sistem de vnz!ri directe (Multi-Level-Marketing) $i nu de"ine magazine n care s! $i comercializeze produsele. Compania n Romnia de"ine un portofoliu de 600 de produse. Consumul acestor produse a fost generat de influen"ele culturale, sociale $i economice, diferen"iind cump!r!torul romn de al"i consumatori din aceast! parte a Europei. Pentru a impune produsele Avon n preferin"ele consumatorilor din Romnia, compania lanseaz! la fiecare aproximativ patru s!pt!mni o nou! campanie cu o noua bro$ur!, tirajul dep!$ind 400.000 de exemplare pe campanie. n fiecare bro$ur! sunt introduse, n mediu, 20 de oferte noi $i reduceri de pre" atractive. Instrumentele de marketing adoptate de companie sunt diferite, deoarece $i publicul "int! difer! de la produs la produs. Datorit! dezvolt!rii economice $i cre$terii pie"ei de parfumuri, Avon NY mpreun! cu reprezentan"ii Avon din Romnia a examinat posibilitatea de extindere n Moldova. Aceast! decizie a fost luat! $i n contextul lipsei unui control asupra importului $i vnz!rii produselor n "ar!. Ini"iativa de fondarea a filialei n Moldova a fost luat! de compania mam! din New York cu ajutorul partenerilor din Romnia, avnd drept scop extinderea activit!"ii n zona Europei de Sud Est. Filiala din Moldova activeaz! ca entitate independent! $i face parte din zona Europei Centrale n care intr! Bulgaria, Macedonia, Albania, Bosnia $i Herzegovina, Croa"ia, Slovenia, Serbia. Managerul ! 174

acestei diviziuni $i are sediul n Bulgaria $i este responsabil pentru activitatea fiec!rei filiale Avon din "!rile sus men"ionate. Avon Moldova se subordoneaz! filialei din Romnia pentru c! importul produselor se face de la depozitul din Romnia. La fel procedeaz! $i filialele Avon din Bulgaria, Macedonia $i Albania. Filiala din Republica Moldova expediaz! rapoartele financiare lunar c!tre sediul central Avon n New York. Respectiv, deciziile din cadrul filialei sunt adoptate n limitele bugetului alocat. Avon n Moldova a fost fondat! n Iunie 2001 $i, ini"ial, lucrau 4 Manageri Regionali n Chi$in!u. nainte de fondarea companiei n Moldova, importul produselor Avon n "ar! se efectua spontan n cea mai mare parte din Ucraina. Dup! 4 luni de la nceperea activit!"ii, cererea pentru produsele Avon a nceput s! creasc!, ceea ce implic! $i un nivel diferit de distribu"ie. Compania a luat decizia de a m!ri num!rul de manageri la 14 persoane. Subsidiara companiei Avon n Republica Moldova a decis s! treac! la nivel de management numit Multi level Marketing, aplicat de alte filiale a companiei n alte "!ri. nainte ca aceast! schimbare s! fie aplicat! n cadrul filialei din Moldova, exista un nivel de 3 trepte de cre$tere profesional!: consumator final, coordonator pe vnz!ri, coordonator regional pe vnz!ri. Avnd scopul de a atinge o cot! mai mare de pia"!, compania ntmpina diferite bariere n activitatea sa. Avon Moldova consider! un obstacol esen"ial lipsa unei legi ce "ine de produsele de cosmetic!. Astfel de legi exist! n restul "!rilor din Europa. Lipsa legisla"iei date implic! costuri pentru ata$area de etichete suplimentare dup! cum prevede legisla"ia pentru fiecare produs importat. Conform legisla"iei Europene, dac! termenul de expira"ie a produsului este mai mare de 36 de luni, atunci aceast! informa"ie nu necesit! s! fie tip!rit! pe eticheta ambalajului. n Republica Moldova, aceast! informa"ie trebuie s! fie tip!rit! n mod obligatoriu, ceea ce implic! costuri suplimentare. O alt! dificultate constituie infla"ia n Moldova. Avon Moldova este nevoit! s!-$i revizuiasc! pre"urile pentru fiecare trimestru. Compania Baumit materiale de construc"ii care sunt ! Dup! c!derea cortinei de fier 'i intrarea Austriei n UE nu au mai existat bariere pentru Baumit. Extinderea UE a accelerat puternic aceste $anse $i posibilit!"i. n prezent, Baumit este reprezentat! n nu mai pu"in de 20 de &!ri din Europa centrala, de est 'i de sud. Baumit produce sisteme termoizolante de fa"ad!, tencuieli uscate aplicabile mecanizat, mortare $i $ape, adezivi, finisaje de fa"ad!, vopsele de interior. 175

proprietate de familie, Schmid Industrieho lding si Grupul er, ce au o tradi"ie de peste 110 ani.

Concernul este reprezentat n 16 "!ri, prin peste 100 de filiale, din care peste 50 sunt $i unit!"i de produc"ie. Num!rul de angaja"i este de peste 3500. ncepnd din anii 90, Baumit Interna"ional a demarat $i 'i-a dezvoltat activitatea grupului austriac n majoritatea "!rilor central $i est europene: Ungaria, Cehia, Slovacia, Polonia, Slovenia, Croa"ia, Romnia, Bulgaria. n Romnia, Baumit a deveni lider al pie"ei na"ionale de materiale de construc"ie o sisteme termoizolante de fa"ad! (aprox. 800.000 m 2 n 2004) o tencuieli uscate aplicabile mecanizat, mortare $i $ape, gata preparate (aproximativ 15.000 tone n 2004) o adezivi (aproximativ 40.000 tone n 2004) o finisaje de fa"ad! ( 1,5 milioane m 2 n 2004) o vopsele de interior (pentru aproximativ 2 milioane m 2 n 2004). Num!rul de angaja"i n cadrul Baumit Romnia constituie 120 de persoane. n 1995, Schmid Industrieholding a pus bazele primei firme n Romnia, reprezentan"a Baumit Romnia. Prima investi"ie pe care a efectuat-o Baumit n Romnia a fost procurarea spa"iului $i echipamentului necesar pentru desf!$urarea activit!"ii de import a materialelor de construc"ie, vnzarea $i distribu"ia acestora. Directorul general al companie a fost numit! o persoan! local!, originar! din Romnia. Decizia de a se extinde spre Romnia a fost adoptat! n contextul studiilor efectuate referitor la dinamica pie"ei. Cnd Baumit a nceput s! lucreze pe pia"a Romniei, ini"ial au fost pu"ini concuren"i, dar, n acela$i timp, $i pia"a era slab dezvoltat!. Respectiv, cererea pentru materialele de construc"ie propuse de Baumit era mic! pentru c! tehnologiile n sectorul de construc"ie nu erau aplicate pe larg. n anul 1997, cnd situa"ia economic! din Romnia a devenit mai stabil!, compania Austriac! accept! elaborarea unui studiu de fezabilitate privind extinderea companiei pe pia"a Romneasc! $i deschiderea unit!"ilor de producere a materialelor de construc"ie. Hot!rrea $i examinarea subiectului de extindere a companiei a fost efectuat! mpreun! cu reprezentan"i din cadrul companiei Baumit din Austria $i din "!rile vecine $i personalul din Romnia. Studiul de fezabilitate a fost elaborat n Romnia. n 2001-2004, Baumit a construit dou! unit!"i de produc"ie n Bucure$ti $i anume: Fabrica de mortare uscate Bucure$ti - Militari $i Fabrica de finisaje umede,

Wietersdorf n domeniile:

176

situat! n acela$i amplasament, de tencuieli decorative $i vopsea pe an. n anul 2005, Baumit Romnia a nfiin"at prima unitate opera"ional! Alba Iulia Teiu$ fabric! de producere a mortarelor uscate. Principala dificultate a companiei pe pia"! constituie implementarea conceptului de calitate zi-de-zi $i educarea consumatorului final de a fi exigent $i stric la procurarea materialelor de construc"ie. Conform spuselor directorului de Marketing n cadrul Baumit Romnia, avantajul principal de utilizare a "!rilor-platforme constituie o mai bun! cunoa$tere a pie"ei pe care compania inten"ioneaz! s! o penetreze. n urm!torii 5 ani, Baumit Romnia inten"ioneaz! s! tripleze capacitatea de produc"ie, investirea a peste 30 mln euro pentru deschiderea de noi obiecte n Bucure$ti, Banat, Moldova, urmnd principiul de acoperire geografic!. n Moldova, Baumit nu $i-a deschis pn! la momentul de fa"! reprezentan&! oficial!, dar n Moldova lucreaz! dou! persoane (reprezentant oficial $i specialist n marketing), responsabili pentru c!utarea clien"ilor, reclam! $i promovarea produselor companiei. Motivul extinderii Baumit n Moldova - dezvoltarea pie"elor noi, crearea locurilor de munc!, sporirea indirect! a economiei locale, cre$terea calit!"ii n domeniul construc"iilor. Decizia de a deschide reprezentan"a n Moldova fost luat! de c!tre administra"ia din cadrul sediului din Austria $i reprezentan"ii Baumit n Romnia. Cauza aproxim!rii cu Romnia este distan"a geografic! fa"! de produc!torul de materiale de construc"ie, din motiv c! costurile de transport au o semnifica"ie mare asupra pre"ului final cnd produsele ajung n Moldova. n Moldova, dup! stabilirea unei baze de clien"i, compania inten"ioneaz! s! deschid! filial! care se va ocupa de opera"iuni de import $i distribu"ie, logistic! a produselor Baumit, pentru c! o companie str!in! nu-$i poate desface m!rfurile n "ar! neavnd un partener n Moldova. Dac! cererea la produsele companiei de construc"ie $i va p!stra un nivel $i/sau un ritm stabil de cre$tere, conjunctura pie"ei va fi una favorabil!, atunci Baumit inten"ioneaz! s! deschid! o unitate opera"ional! de distribu"ie a materialelor de construc"ie cu posibilitate de nfiin"are a fabricii de producere a materialelor de construc"ie. n Republica Moldova, politica de distribu"ie va fi similar! cu acea din Romnia, pe cnd politica de pre"uri $i administrare vor fi adaptate la condi"iile din Moldova. Controlul asupra activit!"ii n Moldova se efectueaz! n dependen"! de gradul de ! 177

complexitate a activit!"ii. Se consider! $i faptul c! materialele de construc"ie se import! din Romnia, iar supravegherea activit!"ii se face att de c!tre personalul din sediu central (Austria), ct $i de cel din Romnia. Reprezentantul companiei n Moldova este mputernicit de luarea deciziilor cu clien"i mai mici, utilizarea unei marje de discount. n caz dac! decizia implic! costuri de marketing sau discount mai mare, atunci reprezentantul din Moldova se consult! cu patronii companiei din Romnia $i Austria. Persoana mputernicit! din Moldova prezint! un raport de activitate n fiecare s!pt!mn!, care este expediat n Romnia $i Austria. Principalul obstacol pe care compania l vede pe pia"! constituie pre"ul jos la materiale de construc"ie de pe pia"!, dar $i calitatea acestora. Alt obstacol l constituie volumul economiei tenebre anume n domeniul materialelor de construc"ie. Dup! modul de organizare, pia"a de materiale de construc"ii din Republica Moldova difer! de pia"a de materiale de construc"ii din Romnia $i Austria. Mecanismele care sunt eficiente pe aceste pie"e sunt greu aplicabile n Moldova. Avantajul principal de utilizare a "!rilor-platforme constituie o mai bun! cunoa$tere a pie"ei $i costul mic de transportare a materialelor. Este mult mai rezonabil de a importa materiale de construc"ie din Romnia dect din Austria din motiv c! costul final la materialele care sunt ieftine se ridic! doar datorit! costului de transport. Grupul METRO Cash& Carry Grupul METRO Cash&Carry opereaz! n peste 2300 de loca"ii n 28 de "!ri $i este una dintre cele mai importante companii interna"ionale de comer" din lume. Grupul METRO Cash & Carry face parte din METRO AG, care func"ioneaz! ca $i companie de management strategic. Prezent att n Europa, ct $i n Asia $i Africa n "!ri ca: Austria, Belgia, Bulgaria, Cehia, China, Danemarca, Elve"ia, Fran"a, Germania, Grecia, India, Italia, Japonia, Luxemburg, Marea Britanie, Maroc, Olanda, Polonia, Romnia, Rusia, Slovacia, Spania, Turcia, Ungaria, Ucraina, Vietnam. Mediul de afaceri din Romnia este a$teptat s! se mbun!t!"easc! prin intrarea n UE. n ultimii ani, mediile economice din Europa de Est au nregistrat deja rate impresionante de cre$tere a PIB $i a puterii de cump!rare. Recent, compania a decis s! deschid! reprezentan"! n Romnia, datorit! prezen"ei puternice a concernului n "ar!. Subsidiara lucreaz! $i pentru Moldova. Aceasta se datoreaz! apropierii geografice, tangen"ei culturale $i a climatului de afaceri. Pia"a din Republica Moldova este acum la nivelul care a fost Romnia 10 ani n urm!. ! 178

Re"eaua de magazine METRO cunoa$te o dezvoltare dinamic! pe pia"a Europei Centrale $i de Est. METRO Cash & Carry Romania, parte integrant! a METRO Cash & Carry Interna"ional, s-a lansat oficial n Romnia n octombrie 1996, prin deschiderea primului centru de distribu"ie din Bucure$ti. n prezent, re"eaua de magazine num!ra 23 de centre de distribu"ie n Bucure$ti (4 centre), n Bra$ov, Constan"a $i Timi$oara cte dou! centre $i cte unul n fiecare din ora$ele Cluj, Bac!u, Ia$i, Craiova, Baia Mare, Gala"i, Ploie$ti, Oradea, Sibiu, Suceava, Pite$ti, Trgu Mure$, Arad, Chi$in!u (2), B!l"i. n afar! de re"eaua de cash & carry, grupul german METRO este prezent pe pia"a romneasca $i cu re"eaua de hipermarketuri Real. O alta divizie a METRO care $i-a f!cut intrarea pe pia"a local! n anul 2003 a fost Praktiker, re"eaua de magazine de bricolaj, care a devenit cel mai important juc!tor de profil. ncepnd cu 01.01.2003, a avut loc o mp!r"ire pe regiuni a METRO Romnia n vederea unei mai bune organiz!ri $i coordon!ri a activit!"ilor din cadrul magazinelor METROU din Romnia. Acest tip de control al unit!"ilor strategice ale companiei din Romnia permite monitorizarea eficient! a activit!"ilor, dar $i de administrare teritorial! a responsabilit!"ilor. La moment, compania a oprit expansiunea de noi magazine $i se concentreaz! pe modernizarea centrelor comerciale existente. Scopul urm!rit de METRO pe pia"! att n Romnia, ct $i n Moldova este: o Ocuparea pozi"iei de lider n urm!torii trei ani prin cre$terea cotei de pia"! de la 40% la 65%. o o o Introducerea anual! a cinci tipuri noi de produse, m!rci proprii. mbun!t!"irea ratei profitului cu 10% n urm!torii trei ani. Alocarea unui buget de 1% din cifra de afaceri pentru sus"inerea

programelor locale $i actelor de caritate. METRO pe pia"a romneasc! inten"ioneaz! s! valorifice segmentul de hipermarketuri. Acest subiect nc! nu este examinat pentru pia"a Moldovei. La deschiderea magazinelor n Romnia, METRO s-a ciocnit cu problema reglement!rii excesive $i a schimb!rii legisla"iei, care este, de fapt, specific $i pentru Republica Moldova. n Moldova, METRO opereaz! 3 magazine (2 Chi$in!u, 1 B!l"i). Lund n considerare c! companie ncearc! s! adapteze aceia$i strategie pentru Romnia $i Moldova, METRO ncheie contracte cu preponderen"! cu furnizori sau distribuitori locali. Ponderea acestora constituie 70-80%. ! 179

n Moldova, la nceput, a$tept!rile clien"ilor erau divizate n dou!: pe de o parte, erau acei ce a$teptau de la METRO noutatea, ct mai multe produse noi, de import, de calitate superioar!, iar pe de alt! parte, la polul opus se aflau conservatorii, cei care considerau c! METRO trebuie s! adopte cu totul specificul local. Pe parcurs, cele dou! direc"ii s-au mbinat n mod optim, astfel extinderea continu! a sortimentului produselor food $i nonfood satisface cerin"ele tuturor clien"ilor. Dup! cum afirm! directorul METRO Cash&Carry Romnia consider! c! num!rul magazinelor care au fost deschise n Moldova sunt la moment suficiente. Reprezentan"a din Romnia cu sediul n Bucure$ti lucreaz! $i pentru Republica Moldova, cu scopul de a promova imaginea companiei n ambele "!ri. n Moldova, reprezentan"a METRO se ocup! de coordonarea contractelor de livrare a m!rfii, tip!rirea $i distribu"ia revistelor, coresponden"a cu reprezentan"a din Bucure$ti. Grupul Piroux Grupul Piroux a fost nfiin"at n anul 1979 de dl. Michel Piroux, specializndu-se pe domeniul auto, lucr!ri de mecanico-sudura, vopsire pentru suprafe"e speciale, e$apamente etc. n Romnia, compania a deschis reprezentan"! direct! din Fran"a n 2001 "CDP Access - Groupe Piroux" care este unicul importator de platforme autoridic!toare marca Haulotte. Societatea nchiriaz! $i comercializeaz! platforme mobile pentru lucrul la n!l"ime, electrice, diesel sau tractate. Pentru a ajuta clien"ii, firma ofer! solu"ii financiare n sistem leasing, acordnd posibilitatea de buy-back necondi"ionat pentru orice produs cump!rat. CDP Access este principala firm! de renting din Romnia pentru lucr!ri la n!l"ime, avnd cel mai mare parc de nchiriat.Serviciul de asistenta tehnica n garan"ie $i post-garan"ie asigur! buna func"ionare a utilajelor cump!rate sau nchiriate prin interven"ia prompt! a echipelor mobile, direct la sediul clientului, 12 ore pe zi, 6 zile pe s!pt!mn!. Piroux Industrie Romnia este furnizor direct al Renault Trucks, Volvo Trucks, Haulotte, Sullair $i are contracte pentru echiparea autovehiculelor militare. Groupe Piroux s-a instalat prima dat! la Mioveni datorit! unui foarte important contract semnat n 2001 cu Dacia-Renault. La acea vreme, Grupul Piroux era singurul produc!tor de containere specifice industriei de automobile, agreat de Renault n Romnia. La sfr$itul anului 2001, Grupul Piroux num!ra 80 de angaja"i. n prezent, num!rul de angaja"i a ajuns la 120, urmnd ca pn! la nceputul anului 2007 s! se mai creeze cel pu"in alte 100 de locuri de munc!. Pe viitor, Piroux estimeaz! dezvoltarea pie"ei pentru produsele Haulotte, dar, ! 180

pentru moment, nu ntr-un ritm spectaculos, ntruct legisla"ia european! privind normele de protec"ie a muncii ce impun utilizarea acestui tip de utilaje va intra n vigoare treptat, ntr-un interval de maxim cinci ani de la integrarea Romniei n UE. n 2007, compania a inaugurat noul sediu PIROUX INDUSTRIE ROMANIA. Cea mai mare investi"ie Piroux n Romnia, sediul de la Mioveni, cuprinde trei hale de produc"ie, care se ntind pe o suprafa"a de 8.000 metri p!tra"i, destinate industriei de automobile. Birourile se ntind pe o suprafa"a de 800 metri p!tra"i, iar birourile tehnice - pe 900 mp. Principalele obstacole care exist! pentru cre$terea volumului vnz!rilor constituie legisla"ia din Romnia care necesit! timp pentru a fi ajustat! la cea european!. Administrarea companiei se face de un grup mixt de persoane care cunosc specificul pie"ei. Respectiv, coordonarea activit!"ilor de extindere pe pia"a Romniei se face n comun. n Moldova, compania se ocup! de vnzarea utilajului industrial pentru construc"ie $i depozitare. Decizia de a se extinde n Republica Moldova a fost adoptat! n comun de c!tre administra"ia din Romnia $i Fran"a, prin numirea unei persoane din Moldova, responsabil! de gestiunea activit!"ii reprezentan"ei n "ar!. Motivul pentru aceasta a servit apropierea geografic! $i similitudini culturale. Cu toate acestea, pia"a din Moldova este diferit de cea din Romnia. n primul rnd, aceasta se refer! la dinamica economic! $i structura cererii existente la moment. n general, se poate vorbi despre napoierea economic! pe care o cunoa$te Republica Moldova, de aceea, experien"a $i cuno$tin"ele din Romnia nu sunt ntotdeauna aplicabile. Avnd experien"! bogat! de lucru n Romnia, compania a decis n 2007 s! testeze pia"a Republicii Moldova $i s! desfac! echipamentul care este cerut pe pia"!, pornind de la situa"ia existent!. Scopul imediat urm!rit este cre$terea vnz!rilor, dar ele sunt foarte lente din motivul pre"ului la utilajul importat. n Moldova exist! echipament complementar, dar care este importat din China, $i, respectiv, costul acestuia este cu mult mai mic, ns! nu este $i calitativ. Anume atitudinea consumatorului constituie una din barierele principale pentru activitatea grupului n "ar!. Consumatorul moldovean prefer! produsele care sunt mai ieftine, dar atrage pu"in! aten"ie la calitate. La demararea activit!"ii n Moldova, reprezentan"a Piroux sa ciocnit de bariere birocratice ce "in de termenul de perfectare a actelor. Att timp ct n Moldova vnz!rile sunt mici, compania nu planific! ! 181

extinderea ulterioar!. Acoperirea geografic! se poate asigura prin contactul direct cu clientul prin intermediul deplas!rilor. n Moldova, reprezentan"a Piroux este condus! de persoan! local! care este mputernicit! s! adopte decizii ce "in de desf!$urarea vnz!rilor locale. Reprezentan"a din Moldova expediaz! rapoarte de activitate la sfr$itul fiec!rei s!pt!mni $i un sumar al ac"iunilor ntreprinse - la sfr$itul fiec!rei zile. Tetra Pak Tetra Pak face parte din grupul industrial Tetra Laval, de origine suedez!, cu sediul central n Elve"ia. Tetra Pak ofer! sisteme complete pentru procesare, ambalare 'i distribuire de produse alimentare lichide, brnzeturi 'i nghe"at!. Principalele aplica"ii pentru sistemele Tetra Pak sunt: lapte 'i produse lactate, sucuri, vin, ap!, supe, nghe"at!. Compania are n prezent, n cele 165 de "!ri n care opereaz!, peste 20.000 de angaja"i. Tetra Pak se afla n Romnia din anul 1993, cu o companie de marketing, comercializare 'i asisten&! tehnic!. Compania a intrat pe pia"a romn! n anul 1993 n calitate de filial! din cadrul strategiei regionale de dezvoltare. Decizia de extindere n Romnia a fost luat! de c!tre compania mam!. Prezen"a pe pia"! este asigurat! de companie Tetra Pak Romnia Srl., care face parte din zona Tetra Pak Balkans. Aceast! companie este responsabil! att de marketing $i deservire tehnic! a echipamentului Tetra Pak, ct $i de c!utarea $i contractarea noilor clien"i din Romnia cu fabrica de producere din Ungaria. Romnia este asigurat! doar cu pachetele numite Tetra Brick, prin urmare, este necesar de importat celelalte ambalaje Tetra Pak din alte "!ri, precum Rusia. Uzina din Ungaria, pe lng! alte pie"e, produce ambalajul necesar $i pentru Romnia. Companie consider! c! pia"a Romniei are un poten"ial enorm, pentru c! popula"ia num!r! 22.5 mln oameni. Cu toate c! puterea de cump!rare este mic!, aceasta se afl! n cre$tere $i popula"ia este receptiv! la un mod de via"! modern. Prin urmare, compania este foarte optimist! pe fundalul conjuncturii evolu"iei economice din Romnia. Cu toate acestea, companie Tetra Pak nu efectueaz! investi"ii directe n Romnia. Sediul Tetra Pak se afl! n Lausane, Elve"ia, care este responsabil de planificarea investi"iilor n regiunea European!. Rezultatele ob"inute n Romnia se datoreaz! eforturilor independente ntreprinse de filiala Tetra Pak Romnia. Tetra Pak Romnia face parte din zona Tetra Pak Balkans. n prezent, compania nu planific! extinderea activit!"ii de producere n Romnia sau transferarea din Europa de Vest n Ungaria. Prin urmare, uzinele din ! 182

Europa de Vest vor produce ambalaj mai sofisticat. Dup! o anumit! perioad! de timp, dac! performan"ele economice nregistrate n Europa de Est vor fi favorabile pentru companie, aceasta va examina transferarea unit!"ilor de producere a Tetra Brick n aceast! regiune $i, prin urmare, se va crea posibilitate pentru Ungaria de a valorifica alte direc"ii de producere. n Republica Moldova, reprezentan"a Tetra Pak a fost stabilit! din ini"iativa companiei-mam! din Suedia. Directorul care supravegheaz! activitatea filialei n Moldova $i are sediul permanent n or. Bucure'ti, Romnia. Tetra Pak Moldova este reprezentan"a companiei Tetra Pak Romnia SRL. Exista o ordine de subordonare la luarea deciziilor. Directorul comercial r!spunde de zona Romnia, Bulgaria, Moldova. Respectiv, sediul acestuia se afla n or. Bucure$ti. Directorul General pentru regiunea Balkans 'i are sediul n or. Belgrad, Serbia. n Moldova, biroul Tetra Pak se subordoneaz! Tetra Pak Romniei datorit! apropierii geografice $i includerii ulterioare n zona Tetra Pak Balkans, activitatea c!reia este coordonata din or. Belgrad, Serbia. Tetra Pak Moldova raporteaz! c!tre Romnia la sfr'itul lunii se ntocme'te raportul financiar de cheltuieli. Tetra Pak Moldova desf!$oar! o activitate local!, non-comercial!, care presupune prestarea serviciilor de consultan"!, asigurarea unui suport informativ clien"ilor locali. Consultan"a se ofer! n vederea ob"inerii informa"iei despre tipurile $i pre"urile la echipamentul $i materialul de ambalat Tetra Pak, locul producerii, termenul de livrare, medierea semn!rii contractului de vnzare-cump!rare. Contractele nu sunt semnate de biroul local, ci de centru de business administrativ de la Manchester, Regatul Unit al Marii Britanii, unde $i sunt examinate. Tetra Pak s-a extins n Moldova pentru c! a ap!rut necesitatea prezen"ei locale pe pia"! $i din motiv c! pn! la acest moment compania nu acoper! geografic Republica Moldova. Strategia Tetra Pak este de a fi mai aproape de clien"ii s!i $i de a cunoa'te circumstan"ele economice n care activeaz!, de aceea, este necesar! prezen"a local!. Filiala din Moldova face parte din organiza"ia Tetra Pak Balkans, care include 7 "!ri, $i anume: Moldova, Romnia, Bulgaria, Serbia, Muntenegro, Macedonia, Republica Serpska. Forma organizatorico-juridic! a reprezentan"ei n Moldova a r!mas neschimbat! din 1996 (anul cre!rii reprezentan"ei), p!strndu-$i responsabilit!"ile $i subiectele care definesc domeniul de activitate. Pn! n anul 2000, Tetra Pak Moldova a fost afiliat! geografic la Tetra Pak Ucraina. n perioada 2000-2007, Tetra ! 183

Pak Moldova a trecut cu subordonarea la Tetra Pak Romnia. ncepnd cu 2007, Tetra Pak Moldova a fost inclusa n zona opera"ional! Balcani. Compania nu intentioneaza s! deschida unitate de producere n Moldova (precum fabric! de producere a materialului de ambalat), din motiv c! pia"a din Moldova nu satisface volumul minimal necesar pentru deschiderea unei fabrici sau altei structuri organizationale. n or. Kiev, Ukraina, exist! o fabrica de producere a materialului ambalat, respectiv, cererea pe pia"a local! este n totalmente satisfacut!. La fondarea filialei, n "ar! nu au fost ntmpinate anumite bariere. Exist! unele reticen&e referitor la pia"a Moldovei, din motiv c! aceasta este foarte instabil! att politic, ct $i economic. Drept exemplu sunt dou! crize care au avut loc n 1998 $i 2006, de pe urma c!rora au fost afecta"i produc!torii din Moldova $i, indirect, activitatea Tetra Pak Moldova. Apari"ia companiei n Moldova a fost mult a$teptat! de ntreprinderile locale, deoarece Tetra Pak era deja cunoscut! multor produc!tori $i pia"a a fost preg!tit! pentru desf!$urarea investi"iilor n tehnologii mai moderne.
Sursa: informa"ii acumulate de autor pe parcursul elabor!rii cercet!rii n baza surselor citate n bibliografia lucr!rii.

184

Anexa 16.

Reprezentarea grafic! a rezultatelor modelului ce reflect! rela"ia dintre cre$terea economic! $i ISD

.08 .04 .00 -.04 -.08

.03 .02 .01 .00 -.01 -.02 -.03 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

Residual

Actual

Fitted

Sursa: elaborat de autor cu utilizarea pachetul informatic Eviews 7.0.

Not!:

Residual erorile modelului; Actual ritmul efectiv de cre"tere economic!; Fitted ritmul de cre"tere economic! ob#inut din model.

185

Anexa 17.

Reprezentarea grafic! a rezultatelor modelul de previziune a stocului de ISD

4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 300,000 200,000 100,000 0 -100,000 -200,000 00 01 02 03 04 Residual 05 06 Actual 07 08 Fitted 09 10 11 0

Sursa: elaborat de autor cu utilizarea pachetul informatic Eviews 7.0. Not!: Residual erorile modelului; Actual stocul de ISD efectiv exprimat n MDL, n pre#urile anului 2000; Fitted stocul de ISD ob#inut din model;

186

187

188

189

DECLARA#IA PRIVIND ASUMAREA R$SPUNDERII Subsemnatul, Slonovschi Dumitru, declar pe propria-mi r!spundere c! materialele prezentate n teza de doctorat sunt rezultatul propriilor cercet!ri $i realiz!ri $tiin"ifice. Con$tientizez c!, n caz contrar, urmeaz! s! suport consecin"ele legisla"iei n vigoare.

SLONOVSCHI Dumitru Data 01.11.2012

190

CURRICULUM VITAE Nume %i prenume: Data %i locul na%terii: Cet"!enia: Studii: Doctorat, Finan"e; moned!; credit Academia de Studii Economice din Moldova Consolidarea Calific!rii de Antreprenor Academia de Management din Germania, Celle, Germania Master n Business Interna"ional Graduate Business School, Universitatea din Gothenburg, Suedia Master n Administrare $i Drept al Afacerilor European Affairs Programme, Universitatea din Lund, Suedia Program de Dezvoltare Interna"ional! Titular de Burs!, Universitatea din Oslo, Norvegia Licen"!, Studii n Afaceri $i Jurispruden"! Titular de Burs!, Universitatea Lund, Suedia Licen"!, Dreptul Afacerilor Facultatea Rela"ii Economice Interna"ionale, ASEM Licen"!,B!nci $i Burse de Valori Facultatea de Finan"e, A.S.E.M. Domenii de interes %tiin!ific: activitatea investi"ional! interna"ional!, eficien"a investi"iilor, interna"ionalizarea afacerilor, politici macroeconomice, marketing, planificare financiar!, rela"iile economice interna"ionale, activitatea bancar! $. a. Activitate profesional": Magenta Consulting Director General / Consultant Superior o Managementul Proiectelor o Managementul Resurselor Umane o Rela"ii Corporative o Gestionarea Cercet!rilor Cantitative de Marketing o Dezvoltarea Strategiilor de promovare a Afacerii o Dezvoltarea Analizei Financiare $i a Strategiilor Smart Business Solutions Consultant Superior o Cercet!ri de Marketing o Dezvoltarea Planurilor de Afaceri o Dezvoltarea Brand-ului ! 2006/05 prezent 2003 - 2011 2010/02 2010/03 2002 - 2004 2001 - 2002 2000/06 2000/08 1999 - 2000 1998 - 2001 1996 - 2001 DUMITRU SLONOVSCHI 29 iunie 1979, Chi$in!u Republica Moldova

2005/09 2006/05

191

o Strategii de Distribu"ie o Colaborarea cu consultan"ii interna"ionali n marketing $i rela"ii comerciale o Managementul Proiectelor Organiza"ia de promovare a Exporturilor din Moldova (MEPO) Consultant Superior n MK o Evaluarea cadrului legal de reglementare a activit!"ii antreprenoriale o Cercet!ri de Marketing o Analize industriale $i de grup o Dezvoltarea Afacerii o Strategii de Interna"ionalizare o Managementul proiectelor ProAlermas Analist n Afaceri o Planificarea Afacerii o Analiza de pia"! o Negociere Utvecklingskollegiet i Lund AB (Sweden) Consultant Junior o Planificarea Proiectelor o Analiz! de Marketing o Dezvoltarea Brandului o Gestionarea Bazei Clien"ilor 2004/10 2005/09

2004/02 2004/09

2001/09 2002/09

Lucr"ri %tiin!ifice publicate 10 publica&ii. Cunoa%terea limbilor: (1 - excelent; 5 nivel de baz!) Limba Romn! Rusa Engleza Franceza Suedeza Date de contact: Adres!: Telefon: Email: Str. Columna, 86, et.3, MD-2012, Chi$in!u, Republica Moldova. +373 22 854384, MOB: +373 794 67559 d.slonovschi@consulting.md Citire 1 1 1 3 3 Vorbire 1 1 1 3 3 Scriere 1 1 1 5 5

192