Probleme

Problema nr. 1
Obligaiunea emis cu valoarea nominal de 25 u.m. se poate cumpra la preul de 24,5 u.m.. De
determinat cursul obligaiunii?
Rezolvare:
Cursul obligaiunii se reflect att n valoare bneasc ct i procentual. Dat fiind faptul c
valoarea bneasc este deja cunoscut determinm cursul obligaiunii dup urmtoarea formul:
C

24.5
*100% 96.4%
25

Rspuns: cursul obligaiunii constituie 96,4% de la valoarea nominal.

Problema nr. 2
Bonurile de tezaur cu termen de circulaie 91 zile i valoarea nominal 100 u.m. pot fi
cumprate la plasare la preul de 87,5 u.m. De determinat venitul aferent operaiunii de
cumprare a 10 titluri i eficacitatea operaiunii financiare, lund n consideraie c numrul de
zile de decontare n an constituie 365 zile.
Rezolvare:
1. Venitul din operaiunea de investire a mijloacelor n obligaiunile n cauz constituie:
V 10 * 100 87.5 125u.m.

2. Eficacitatea operaiunii constituie:

Ef

100 87.5 365

*
*100% 57.3%
87.5
91

Rspuns: investitorul a obinut 125 u.m. venit, reuind pe parcursul a 91 zile s obin o
eficien de 57% ceea ce semnific c investitorul la o u.m. investit a obinut 0,57 u.m.
Problema nr. 3
Bonurile de tezaur cu termen de circulaie 180 zile i valoarea nominal 100 u.m. la plasare au
fost cumprate la preul de 77 u.m. i vndute peste 30 zile la preul de 87 u.m. De determinat
eficacitatea curent a operaiunii financiare i eficacitatea operaiunii la scadena titlurilor, lund
n consideraie c numrul de zile de decontare n an constituie 365 zile.
Rezolvare:
1. Eficacitatea curent a operaiunii constituie:
Ef

87 77 365
*
*100% 157.9%
77
30

2. Eficacitatea operaiunii la scaden constituie:

Ef

100 77 365
*
*100% 60.57%
77
180

Rspuns: Dac investitorul ar deine titlurile doar 30 zile dup cumprarea lor la momentul
plasrii ar obine o valorificare a titlurilor foarte nalt la fiecare u.m. investit obinnd 1,57
u.m., deinerea titlurilor pn la scaden iar oferi investitorului o eficien de doar 60,57%.
Problema nr. 4
Obligaiunile societii pe aciuni XXX cu valoarea nominal de 100 u.m., termen de circulaie
- 5 ani, rata simpl a dobnzii 25% anual, au fost cumprate la preul de 96 u.m. Dobnda
obinut din investiie a fost reinvestit la rata compus a dobnzii de 40 % anual. De determinat
venitul din operaiunea de cumprare a obligaiunilor i eficacitatea operaiunii.
Rezolvare:
Tipurile de venituir obinute din investiie:
1. Deoarece obligaiunile au fost cumprate la un pre ma mic ca valoarea nominal
investitorul obine venit generat de discontul obligaiunilor:
V 1 * 100 96 4u.m.

2. Venitul obinut sub form de dobnda anual:

V 0.25 * 100 * 5 125u.m.

3. Venitul obinut din reinvestirea dobnzii la rata dobnzii compus de 40% anual:
Al II-lea an: V 25 * 0.4 10u.m.
Al III-lea an: V (10 25 * 2) * 0.4 24u.m.
Al IV-lea an: V (24 25 * 3) * 0.4 39.6u.m.
Al V-lea an: V (39.6 25 * 4) * 0.4 55.8u.m.
Total din reinvestirea dobnzii investitorul va obine 55,8 u.m.
4. Venitul total din operaiune:
V 4 125 55.8 184.8u.m.

Eficacitatea operaiunii va constitui:

Ef

184.8 1
* * 100% 38.5%
96 5

Rspuns: Venitul total al investitorului din cumprarea obligaiunilor respective constituie 184,8
u.m., eficacitatea operaiunii financiare fiind de 38,5 % (la fiecare u.m. investit investitorul a
obinut 0,38 u.m. venit).
Problema nr. 5
Societatea pe aciuni XXX planific majorarea capitalului social cu 35 mil. u.m., propunnd
acionarilor societii posibilitatea cumprrii aciunilor emisiunii noi prin utilizarea drepturilor
de subscriere la ele. Preul de subscriere la aciunea din emiiunea nou constituie 70 u.m. n

condiiile n care preul de pia curent al aciunilor constituie 80 u.m.. Numrul aciunilor n
circulaie a societii constituie 10 mil. un, dintre care acionarului Y i aparin 100 000 aciuni.
De determinat:
a) cte aciuni pot fi cumprate utiliznd un drept de subscriere?
b) Care va costul total al drepturilor de subscriere la aciunile companiei cu o zi nainte de
obinereaacestor drepturi dac preul de pia al titlurilor va rmne la nivelul de 80 u.m.
per aciune.
c) Care ar trebui s fie preul de pia al aciunilor companiei dup plasarea drepturilor de
subscriere, dac preul de pia al unui drept de subscriere este de 0,20 u.m.
Rezolvare:
a) Numrul aciunilor posibile de cumprat utiliznd un drept de subscriere poate fi
determinat dup formula:
Majorarea _ de _ capital
35000000
Na

0.05actiuni
Nr _ actiuni _ circulatie * Pdrept _ subscr 10000000 * 70
b)
1. Preul dreptului de subscriere la aciunile emisiunii noi pn la momentul plasrii lor se
calculeaz dup formula:
Pd

Pa Ps
Nrd 1

2. Preul dreptului de subscriere la aciunile emisiunii noi dup plasare se calculeaz dup
formula:
Pd

Pa Ps
Nrd

unde:
Pd preul dreptului de subscriere
Pa preul de pia al aciunilor
Ps preul de subscriere
Nrd numrul drepturilor de subscriere necesare pentru cumprarea unei aciuni
Deci cu o zi nainte de ziua plasrii drepturilor de subscriere, costul acestora pentru acionarul
Y va constitui:
Pd

80 70
* 100000 47619 u.m.
20 1

Dup data primirii drepturilor preul acestora va constitui:

Pd

80 70
* 100000 50000 u.m.
20

c) Preul de pia al aciunilor dup data de primire a drepturilor de subscriere va constitui:

Pa Pd * Nrd Ps 0.2 * 20 70 74u.m.

Rspuns:
a) utiliznd un drept de subscriere pot fi cumprate 0,05 aciuni ale emisiunii noi, respectiv
pentru a cumpra o aciune este necesar de avut 20 drepturi de subscriere.

b) Preul dreptului de subscriere pn la plasare a constituit 0,47 u.m. iar dup plasare 0,5
u.m.
c) Preul aciunilor emisiunii noi dup plasarea drepturilor de subscriere va constitui 74 u.m.
Problema nr. 6.
Calculai valoarea intrinsec a aciunilor i determinai dac acestea sunt supraevaluate sau
subevaluate n urmtoarele condiii:
Activele nete ale societii 17000000 lei.
Capitalul social 16000000 lei.
Numrul aciunilor emise i plasate 160000 un.
Preul de pia al aciunilor 115 lei.
Rezolvare:
Vi

An 17000000

106,25 lei
Nra
160000

dac Vi>C aciunile sunt subevaluate, fiind un semnal de cumprare.

dac Vi<C aciunile sunt supraevaluate, fiind un semnal de vnzare.
Rspuns: aciunile sunt supraevaluate, fiind un semnal de vnzare.
Problema nr. 7
Calculai valoarea intrinsec a aciunilor i determinai dac acestea sunt supraevaluate sau
subevaluate n urmtoarele condiii:
Activele nete ale societii 17000000 lei.
Capitalul social 16000000 lei.
Numrul aciunilor emise i plasate 160000 un.
Preul de pia al aciunilor 78 lei.
Rezolvare:
Vi

An 17000000

106,25 lei
Nra
160000

dac Vi>C aciunile sunt subevaluate, fiind un semnal de cumprare.

dac Vi<C aciunile sunt supraevaluate, fiind un semnal de vnzare.
Rspuns: aciunile sunt subevaluate, fiind un semnal de cumprare.
Problema nr. 8
O societate pe aciuni a emis 1000 aciuni prefereniale cu valoarea nominal de 50 lei per
aciune. Dividendul anual minim pentru clasa dat de aciuni a fost speciicat n mrime de 25%
annual de la valoarea nominal. Calculai suma minimal pe care societatea o va plti n fiecare
an sub form de dividende pentru aciunile prefereniale.
Rezolvare:

D VN * d 50 * 0.25 12.5lei

Dtotal 1000 * 12.5 12500lei

Rspuns: pentru fiecare aciune annual societatea va plti 12,5 lei, iar pentru toate aciunile de
clasa dat va suporta pli n mrime de 12500 lei.
Problema nr. 9
De determinat eficiena investiiei n aciunile companiei XXX dac dividendul adus de aceste
aciuni constituie 7 u.m., iar preul de pia este de 60 u.m. (rata dobnzii bancare fiind de 7%).
Rezolvare:
Ef

D
7
* 100% *100% 11.7%
P
60

Rspuns: deoarece eficiena investiiei n aciuni este mai ridicat comparativ cu rata medie a
dobnzii bancare investiia se consider eficient.
Problema nr. 10
De determinat eficiena investiiei n aciunile companiei XXX dac dividendul adus de aceste
aciuni constituie 7 u.m., iar preul de pia este de 60 u.m. (rata dobnzii bancare fiind de 15%).
Rezolvare:
Ef

D
7
* 100% *100% 11.7%
P
60

Rspuns: deoarece eficiena investiiei n aciuni este mai joas comparativ cu rata medie a
dobnzii bancare investiia se consider neeficient.
Problema nr. 11
De determina dac ar fi efectiv plasamentul n condiiile cnd dividendul constituie 4 u.m., rata
medie a dobnzii bancare 16%, iar preul de pia al aciunilor 30 u.m.
Rezolvare:
Este necesar de determinat valoarea teoretic a aciunilor i de o comparat cu preul de pia al
aciunilor:
Vt

D
4

25u.m.
d
0.16

Rspuns: deoarece valoarea teoretic este mai mic ca preul de pia al aciunilor investiia ar fi
consider neeficient.
Problema nr. 12

De determina dac ar fi efectiv plasamentul n condiiile cnd dividendul constituie 4 u.m., rata
medie a dobnzii bancare 16%, iar preul de pia al aciunilor 20 u.m.
Rezolvare:
Este necesar de determinat valoarea teoretic a aciunilor i de o comparat cu preul de pia al
aciunilor:
Vt

D
4

25u.m.
d
0.16

Rspuns: deoarece valoarea teoretic este mai mare ca preul de pia al aciunilor investiia ar fi
considerat eficient.
Problema nr. 13
n cadrul unei edine bursiere un membru al bursei a nregistrat urmtoarele operaiuni bursiere:
1. Cumprare 1000 aciuni ale SA XXX la preul de 20 lei per aciune.
2. Cumprare 2000 aciuni ae SA YYY la preul 5 lei per aciune.
3. Vnzare 10000 aciuni ale SA ZZZ la preul 15 lei per aiune.
De specificat modalitatea de decontare a tranzaciilor n cazul cnd:
a) este aplicat procedura simpl de clearing
b) este aplicat procedura de clearing centralizat
Rezolvare:
a)
-

n cazul procedurii de clearing simplu Departamentul specializat al BVM:

va transfera 1000*20
20000 lei
va transfera 2000*5 lei
10000 lei
va ncasa 10000*15
150000 lei

b) n cazul clearingului centralizat departamentul specializat al DNVM:

- va ncasa150000- (20000+10000)
120000 lei