Sunteți pe pagina 1din 121

1

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE A MOLDOVEI

Nadejda Botnari - coordonator


Rodica Tiron, Marsela Ignat
Natalia Ciobanu, Ala Creciun, Tatiana Cebotari

FINANELE NTREPRINDERII:
SINTEZE, TESTE, PROBLEME

Chiinu 2006

Tema: Coninutul finanelor ntreprinderii


Finanele ntreprinderii, ca component de baz a finanelor publice, are n
vedere constituirea, repartizarea i gestionarea resurselor financiare necesare pentru
realizarea obiectivelor sale economice, financiare i sociale, concretizate n:
producerea de bunuri i servicii n vedere satisfacerii cerinelor consumatorilor i
furnizarea lor la timpul oportun i n cantiti optime;

asigurarea echilibrului

financiar; obinerea profitului necesar dezvoltrii activitii i remunerrii


acionarilor; ocuparea forei de munc . a.
Obiectul finanelor ntreprinderii include:
Constituirea i lrgirea capitalului social ;
Crearea / atragerea mijloacelor financiare necesare derulrii ritmice a
activitii operaionale;
Constituirea unei structuri financiare optime;
Asigurarea circuitului fondurilor constituite ;
Mobilizarea creanelor i efectuarea plilor;
Plasarea eficient a mijloacelor bneti excedentare;
Formarea i repartizarea profitului, remunerarea acionarilor i finanarea
creterii economice.
Coninutul i rolul finanelor ntreprinderii se dezvolt prin funciile pe care
acestea le ndeplinesc i anume:
Funcia de asigurare presupune asigurarea ntreprinderii n cantitate optim i
la timpul oportun cu resursele financiare necesare, prin apelarea la o gam larg de
surse.
Funcia de repartiie const n repartizarea resurselor acumulate i constituirea
unui sistem de fonduri necesare ndeplinirii programelor economice, financiare i
sociale ale ntreprinderii;
Funcia de control,

prin executarea creia se urmrete organizarea i

funcionarea n condiii de eficien a ntreprinderii i n corespundere cu legislaia n


vigoare a rii. Controlul financiar intern se execut de persoane abilitate cu funcii n

acest domeniu (contabil ef, director financiar, managerul general, acionari, comisia
de cenzori, etc.) i are ca obiectiv evitarea imobilizrii fondurilor, depistarea
dereglrilor ce pot avea loc n legtur cu nerespectarea termenelor de ncasri i
pli, cu nendeplinirea contractelor de producie vnzare, irosirea patrimoniului,
etc. n vederea lurii msurilor operative de lichidare a acestora.
Activitatea ntreprinderii poate fi controlat i de organele financiare centrale i
locale care urmresc veridicitatea calculrii impozitelor i taxelor datorate statului,
modul de aplicare a preurilor i tarifelor, calculul salariilor, etc.; de ctre bnci, alte
instituii de creditare n ceea ce privete gradul de lichiditate i de solvabilitate a
ntreprinderii, respectarea regimurilor de decontare, a formelor i instrumentelor de
plat, rambursarea la timp a mprumutului.
Principiile de organizare a activitii financiare sunt:
1. Eficien i raionalitate, profitul fiind considerat, pe bun dreptate, motivaia
dezvoltrii ntreprinderii i valorificrii depline a factorului uman. Acest
principiu deriv din teoria comportamentului raional al lui homo
oeconomicus, care consider profitul drept cea mai puternic motivaie a
ntreprinztorului. Este imposibil pentru fermier ca i pentru manufacturier
(ntreprinztorul industrial) spunea David Ricardo s triasc fr profit, tot
aa cum muncitorul nu poate tri fr salariu. Motivul care i face s acumuleze
se va reduce cu fiecare micorare a profitului i el va nceta complet atunci
cnd acesta va fi aa de mic nct nu va mai oferi o recompens suficient
pentru truda lor i pentru riscul pe care ei i-l asum ntrebuinndu-i capitalul
ntr-un mod foarte productiv1.
2. Demarcarea net a activitilor cu efecte directe asupra capitalului ( emisiuni
de aciuni i obligaiuni, contractarea de credite i rambursarea lor, ncasri i
pli, calcularea costurilor i nregistrarea veniturilor . a.) de activitile cu
efecte indirecte asupra capitalului ( evidena stocurilor, ntocmirea statelor,
evidena clienilor, executarea controlului intern, etc).

4
1

David Ricardo, Principiile economiei politice i ale impunerii, Cap.VI, Profitul, pag. 76,

ed. ANTET, Bucureti, 2001.

Respectarea acestui principiu impune o anumit diviziune a muncii ntre


compartimente i posturi, astfel nct o singur persoan s nu dein controlul
asupra unei tranzacii. n acest fel vor putea fi evitate fraudele, efectuarea de
operaiuni ilegale.
Factorii de influen asupra modului de organizare a activitii financiare
1. Forma de proprietate, n funcie de care apar deosebiri n sursele i
metodele de constituire a fondurilor, n repartizarea profitului, n rapoartele
financiare cu statul;
2. particularitile procesului de producie, n funcie de care apar deosebiri n
structura capitalului fix i circulant, izvoarele de provenien a fondurilor,
viteza de rotaie a capitalului;
3. condiiile pieei;
4. fiscalitatea; etc.
ntrebri pentru verificare:
1. Clasificai principalele domenii ale finanelor?
2. Care sunt asemnrile i deosebirile dintre finanele publice i finanele
ntreprinderii?
3. Care este obiectul de studiu al disciplinei finanele ntreprinderii?
4. Care este rolul finanelor ntreprinderii?
5. Numii i caracterizai funciile finanelor ntreprinderii?
6. Care sunt tipurile de control financiar i persoanele abilitate cu funcii n
domeniul controlului la nivel de ntreprindere?
7. Enumerai principiile de organizare a activitii financiare?
8. Exist diferen ntre relaiile financiare i relaiile bneti?
9. Numii factorii ce influeneaz organizarea activitii financiare?

10.Prin intermediul cror birouri are loc organizarea activitii financiare la


ntreprindere?

Teste gril:
1. Coninutul finanelor ntreprinderii const n:
a) ansamblul de msuri i activiti care are ca obiect fenomenul financiar;
b) ansamblul de activiti ce se desfoar prin intermediul serviciilor sau
direciilor financiare i care se exprim valoric;
c) organizarea fluxurilor financiare pentru derularea activitii n condiii
de rentabilitate.
2. Obiectivele finanelor ntreprinderii constau n:
a) stabilirea unui echilibru ntre nevoi i resurse n condiiile rentabilitii
optime;
b) stabilirea necesarului optim de mijloace fixe i active curente;
c) dimensionarea ncasrilor i plilor;
d) dimensionarea fondului de rulment i a rentabilitii.
3. Finanele ntreprinderii contribuie la:
a) constituirea fondurilor bneti;
b) realizarea controlului asupra utilizrii fondurilor;
c) determinarea echilibrului pe termen lung i scurt;
d) asigurarea circuitului normal al fondurilor;
e) repartizarea fondurilor constituite;
4. Echilibrul financiar al agentului economic se exprim prin relaia:
a) echilibru ntre ncasri i pli;
b) echilibru ntre necesarul de fonduri i resurse de acoperire;
c) echilibru ntre capitalul propriu i datorii fa de teri.
5. Obiectivele financiare ale ntreprinderii sunt:
a) obinerea profitului;

b) creterea vnzrilor;
c) creterea averii acionarilor;
d) instruirea personalului;
e) asigurarea ntreprinderii cu factorii de producie necesari.
6. Funcia de repartiie a finanelor const n:
a) formarea fondului de investiii;
b) elaborarea planului financiar;
c) formarea capitalului circulant.
7. Funcia de control a finanelor ntreprinderii are ca scop:
a) eliminarea ntreruperilor n procesul de producie;
b) prentmpinarea risipei patrimoniului;
c) prentmpinarea imobilizrii fondurilor;
d) evitarea blocajului financiar
8. Realizarea funciei de asigurare cu fondurile financiare necesare are la baz:
a) criteriul rentabilitii;
b) criteriul costului minim al capitalului;
c) criteriul destinaiei fondurilor.
9. Rolul finanelor ntreprinderii la nivel macroeconomic este:
a) finanarea cheltuielilor publice;
b) asigurarea echilibrului financiar;
c) completarea veniturilor bugetului de stat.
10. Relaiile financiare ce se stabilesc ntre ntreprindere i mediu sunt n legtur
cu:
a) formarea i repartizarea fondurilor bneti;
b) asigurarea ritmicitii produciei;
c) crearea unei imagini bune a ntreprinderii pe pia.
Indicai rspunsurile corecte.

Tema: Coninutul i structura mecanismului financiar al ntreprinderii


Mecanismul financiar al ntreprinderii reprezint ansamblul de metode,
prghii i instrumente de formare i gestionare a capitalului ntreprinderii.
Capitalul este ansamblu de resurse folosite de ntreprindere pentru finanarea
activitii.
Structura financiar a ntreprinderii exprim raportul ntre finanarea pe termen
scurt i finanarea pe termen lung; ntre capital propriu i datorii totale.
n stabilirea structurii financiare optime se ine cont de urmtoarele criterii:
a. Criteriul rentabilitii. Dac ntreprinderea este rentabil ea poate i chiar
este indicat s apeleze la mprumuturi pentru finanare. Esenial este, n
aceast situaie, ca rata rentabilitii rezultat din investirea capitalului s fie
superioar ratei dobnzii.
Efectele pe care le are ndatorarea asupra rentabilitii ntreprinderii se
exprim prin prisma efectului de livier financiar (efectul de ndatorare).
Efectul de ndatorare este pozitiv dac rentabilitatea este mai mare dect
rata dobnzii i obine o valoare negativ cnd rentabilitatea este mai mic
dect rata dobnzii.
b. Criteriul destinaiei fondurilor - presupune ca activele pe termen lung s
fie finanate cu capital permanent, iar activele curente - prin fond de
rulment i prin datorii pe termen scurt.
n vederea aprecierii propriei situaii, a verificrii posibilitilor de
ndatorare ale ntreprinderii i edificrii n raporturile cu bncile se purcede
la calcularea unor indicatori de ndatorare, precum:
1) Coeficientul de ndatorare global (CIG)
CIG =

Datorii totale
Total pasiv

Sau
Datorii totale
propriu

CIG = Capital

Gradul de ndatorare mai mic dect limitele stabilite indic posibiliti de


ndatorare a ntreprinderii.
Capacitatea maxim de ndatorare se calculeaz conform relaiei:
Capacitatea maxim de ndatorare = 2*Capital propriu
Cnd gradul de ndatorare atinge limitele stabilite, capacitatea de ndatorare se
consider saturat, iar ntreprinderea nu mai poate spera la contractri de noi credite.
2) Coeficientul de ndatorare la termen (CIT)
CIT=

Datorii pe termen lung


Capital permanent

1
2

Sau
CIT=

Datorii pe termen lung


Capital propriu

Aceti indicatori msoar capacitatea de mprumut pe termen lung a


ntreprinderii.
ntrebri pentru verificare:
1. Care este rolul i structura mecanismului financiar?
2. Ce reprezint structura financiar a ntreprinderii?
3. Descriei criteriile de optimizare a structurii financiare.
4. Ce reprezint efectul de levier financiar? Descriei situaia n care valoarea
acestuia este egal cu zero, negativ sau pozitiv.
5. Enumerai i caracterizai factorii interni ce influeneaz structura financiar a
ntreprinderii.
6. Enumerai i caracterizai factorii externi care influeneaz structura financiar
a ntreprinderi.
7. Enumerai principiile formrii capitalului.
8. Definii fluxurile financiare, modul de apariie a acestora.
9. Care sunt condiiile obinerii unei structuri financiare optime?
10.Ce modaliti de finanare pe piaa de capital sunt utilizate de ntreprindere?
Teste gril:

1. Incidena fluxurilor financiare asupra patrimoniului:


a) modific structura patrimoniului;
b) modific valoarea patrimoniului;
c) modific valoarea i structura patrimoniului;
d) nu au nici o influen asupra patrimoniului.
2. Structura financiar a ntreprinderii se definete ca raportul ntre:
a) capital propriu i datorii pe termen lung;
b) resurse de trezorerie i capital permanent;
c) resurse de trezorerie i datorii pe termen lung;
d) capital permanent i active curente.
3. Formarea structurii financiare a ntreprinderii are loc n funcie de:
a) criteriul rentabilitii;
a) suma total a nevoilor de finanat ;
b) criteriul valorii actualizate nete;
b) criteriul destinaiei fondurilor.
4. Levierul financiar arat:
a) ponderea datoriilor n total pasiv;
b) ponderea datoriilor pe termen lung n capital permanent;
c) capacitatea de autofinanare;
d) eficiena utilizrii capitalului;
5. Impactul efectului de levier financiar se regsete n:
a) mrimea rentabilitii financiare;
b) mrimea dividendelor pltite;
c) mrimea datoriilor totale;
d) mrimea capitalului propriu.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1.

10

Mecanismul formrii efectului de levier financiar se determin conform


tabelului de mai jos:
mii lei
Indicatorii
1.

Valoarea medie a capitalului ntrebuinat n perioada

ntreprinderea
A
B
C
1000 1000 1000

raportat, din ea:


2.

Valoarea medie a capitalului propriu

1000

800

500

3.

Valoarea medie a capitalului mprumutat

200

500

4.

Profitul brut

200

200

200

5.

Rata rentabilitii brute a activelor (rd4 : rd1)

20

20

20

6.

Rata medie a dobnzii pentru credit, %

10

10

10

7.

Suma dobnzilor achitat creditorilor

20

50

8.

Profitul ntreprinderii, exclusiv suma cheltuielilor


pentru dobnda la credit

200

180

150

9.

Cota impozitului pe venit

0,18

0,18

0,18

10.

Cheltuieli privind plata impozitului pe venit

36

32,4

27

11.

Profitul net rmas la dispoziia ntreprinderii dup


achitarea impozitului

164

147,6

123

12.

Rata rentabilitii capitalului propriu (%)

16,4

18,5

24,6

13.

Creterea rentabilitii capitalului propriu ca urmare a


-

0,021

0,082

ntrebuinrii capitalului mprumutat, % (fa de


ntreprinderea A)

Analiznd tabelul observm c pentru ntreprinderea A efectul de levier lipsete,


deoarece ea nu ntrebuineaz capital mprumutat. Pentru ntreprinderea B efectul de
levier este egal cu:

ELF = (1-0,18) * (20-10) * 200/800 = 2,05%. Pentru

ntreprinderea C acesta este egal cu: ELF = (1-0,18) * (20-10) * 500/500 = 8,2%.
Reiese c, cu ct este mai mare ponderea capitalului mprumutat n suma total a
capitalului ntrebuinat de ntreprindere, cu att mai mare este nivelul profitului
obinut la un leu capital propriu, cu condiia c rentabilitatea economic este
superioar ratei dobnzii.

11

Problema 2
ntreprinderea prezint urmtoarea situaie :
- Capitalul propriu 7000 lei
- Capitalul mprumutat 16000 lei
- rentabilitatea economic (Re) - 10%
- rata dobnzii (D) 8%
S se determine efectul de ndatorare.
Rezolvare:
Ef . ndatorare

Cap. mprum.
16000
(Re D )
(10 8) 4,6 %
Cap prorpiu
7000

Randamentul capitalului propriu:


7000 * 10%
(1 0,18) 574 lei
100%

Randamentul final al capitalului propriu:


10% + 4,6% = 14,6%*0,8 = 11,68 %
Problema 3
Pasivul bilanului unei societi comerciale este compus din:

Capital propriu 180000 lei

Datorii pe termen lung 120000 lei

Datorii pe termen scurt 160000 lei

Proiectul rentabil de finanat este de 200000 lei. S se stabileasc capacitatea de


ndatorare pentru finanarea proiectului.
Rezolvare:
Verificm dac ntreprinderea se ncadreaz n normele uzuale bancare.
CG =

Datorii totale
2
Capital propriu

CT =

Datorii la termen
120000
1
0,6
Capital propriu
180000

280000
1,5
180000

Societatea mai poate apela la credite.

12

Verificm dac societatea mai poate apele la un credit pe termen lung de 200000
lei.

Capital propriu 180000 lei

Datorii pe termen lung 120000 + 200000 = 320000 lei

Datorii pe termen scurt 160000 lei

CG =

Datorii totale
2
Capital propriu

CT =

Datorii la termen
320000
1
2
Capital propriu
180000

480000
2 .9
180000

Pentru a putea realiza proiectul societatea poate adopta urmtoarele soluii: a) s


procedeze la creterea minim a capitalului propriu i, b) creterea maxim a
creditelor bancare, pn la obinerea sumei de 200000 lei.
X creterea minim a capitalului propriu
Y - creterea maxim a capitalului mprumutat

x y 2 0 0 0 x y 20 0 0

2(180 0 x) 120 0 y160 0 2(180 0 x) 280 0 y


x y 20 0 0 x y 20 0 0 x 40 0

2x 80 0 y 2x y 80 0 y 160 0
Concluzie: Proiectul de finanat n sum de 200 000 lei va fi acoperit din contul
creterii capitalului propriu cu 40 000 lei i creterii capitalului mprumutat cu 160
000 lei.
Problema 4

13

S se decid asupra structurii optime a capitalului conform criteriului


rentabilitii financiare. ntreprinderea dispune de un capital propriu n sum de
60000 u. m. i dorete s-i majoreze volumul de lucru pe seama atragerii capitalului
mprumutat. Rentabilitatea global constituie 10%, iar rata minim a dobnzii
bancare pentru credite constituie 8%. Se analizeaz 4 variante care indic nivele
diferite de ndatorare:

1.
2.
3.
4.
5.
6.

Indicatori
Capital propriu (mii u.m.)
Capital mprumutat (mii u.m.)
Total capital (mii u.m.)
Rata rentabilitii economice, %
Rata dobnzii, %
Rata dobnzii bancare, inclusiv i prima

A
60
15
75
10
8
8

B
60
30
90
10
8
8,5

C
60
60
120
10
8
9

D
60
90
150
10
8
9,5

7.
8.

pentru risc, % ( r.2 / r.1 + r.5)


Suma profitului brut (r. 4 * r.3), mii lei
Suma dobnzii pentru mprumut

7,5
1,2

9
2,55

12
5,4

15
8,55

9.

(r. 6* r. 2), mii lei


Profitul perioadei de gestiune pn la

6,3

6,45

6,6

6,45

10.
11.
12.
13.

impozitare
Cota impozitului pe venit
Suma impozitului pe venit (r.9 * r. 10)
Profit net (r. 9 r.11)
Rata rentabilitii financiare (r.12 / r.1)

0,18
1,134
5,166
8,61

0,18
1,161
5,289
8,815

0,18
1,188
5,412
9,02

0,18
1,161
5,289
8,815

Concluzie: Structura optim a capitalului este cnd raportul capital propriu/capital


mprumutat este egal cu 1 (60 / 60), varianta C.
Probleme pentru rezolvare:
Problema 1.
ntreprinderea dispune de capital propriu n sum de 60000 uniti monetare i
dorete s-i mreasc volumul activitii din contul atragerii capitalului mprumutat.
Coeficientul rentabilitii brute a activelor este de 0,10, dobnda pentru credite de
8%. S se stabileasc structura optim a capitalului pentru care rentabilitatea utilizrii
acestuia este maxim. Facei concluziile respective.

14

Problema 2
S se calculeze profitul net al ntreprinderii n cazul cnd ntreprinderea se
finaneaz: a) prin capital propriu; b) prin capital mprumutat, cunoscnd datele de
mai jos:
- costul proiectului 15700 u.m.
- costul capitalului (mprumutat i propriu) 17%
- rata rentabilitii 34%
- cota impozitului pe venit 18%
Problema 3
O societate comercial prezint urmtoarea situaie:
Capital propriu = 46 800 lei
Datorii pe termen lung = 31 250 lei
Datorii pe termen scurt = 62 449 lei
Re = 12%
Rd = 16%
S se determine efectul de ndatorare i randamentul final al capitalului propriu.
Problema 4
O societate comercial prezint urmtoarea situaie:
Capital propriu = 12 537 lei
Datorii pe termen lung = 6 943 lei
Datorii pe termen scurt = 9 302 lei
Re = 11%
Rd = 8%
S se determine efectul de ndatorare i randamentul capitalului propriu.
Problema 5
S se stabileasc capacitatea de ndatorare maxim i posibilitile de ndatorare
ale unei ntreprinderi cunoscnd:
Capital statutar 349 800 lei

15

Rezerve 25 520 lei


Profit nerepartizat 49 650 lei
Datorii pe termen lung 238 452 lei
Datorii pe termen scurt 525 380 lei
Problema 6
S se stabileasc capacitatea de ndatorare maxim i posibilitile de ndatorare
ale ntreprinderii, cunoscnd:
Capital permanent 95 255 lei
Datorii pe termen lung 59 690 lei
Datorii pe termen scurt 72 379 lei
Problema 7
S se calculeze gradul de autonomie financiar i capacitatea maxim de
ndatorare a S.A. Codru, cunoscnd urmtoarea structur a capitalului:
- Capital propriu 73730 mii lei
- Datorii pe termen lung 7980 mii lei
- Datorii pe termen scurt 17860 mii lei
- Active pe termen lung 70820 mii lei
- Active curente 28750 mii lei
Facei concluziile respective.
Problema 8
S se determine posibilitile de ndatorare ale ntreprinderii, cunoscnd:
- Capital propriu = 750.000 lei
- Datorii pe termen lung = 530.000 lei
- Datorii pe termen scurt = 825.000 lei
Problema 9
Situaia unei ntreprinderi se prezint astfel:
- capital propriu - 750000 lei
- capital mprumutat pe termen lung 430000 lei
- datorii pe termen scurt 210000 lei

16

- profit pn la impozitare 245000 lei


- rata dobnzii 8%
Calculai efectul de ndatorare. Indicai i argumentai rspunsul corect:
a) 6,01%

b) 8,21%

c) 8,19%

d)-5,62%

Problema 10
Dou societi comerciale sunt identice din toate punctele de vedere, cu
excepia politicii lor de ndatorare. Societatea Antic se finaneaz integral din
capital propriu, iar societatea Bonds are o rat de ndatorare de 100%. Capitalul
total utilizat de ctre ambele societi este de 120 000 lei.
S se stabileasc incidena factorului fiscalitate asupra mrimii profitului rmas
la ntreprindere, n ipoteza c rentabilitatea economic = 20%, cota impozitului pe
venit = 18%, costul capitalului propriu / mprumutat este de 15%. Argumentai
rspunsul.
Problema 11
S se determine structura optim a capitalului conform criteriului maximizrii
rentabilitii financiare. ntreprinderea dispune de un capital propriu n sum de
120000 lei i dorete s-i majoreze volumul de lucru pe seama atragerii capitalului
mprumutat. Rentabilitatea global constituie 12%, iar rata minim a dobnzii
bancare pentru credite constituie 9,5%. Posibilitile de atragere a capitalului
mprumutat sunt: 60000 lei; 120000 lei; 180000 lei.
Problema 12
S se stabileasc capacitatea de ndatorare maxim a S.A. Avntul, cunoscnd
urmtoarele date:
-

capitalul propriu 140 000 lei

datorii pe termen lung 100 000 lei

datorii pe termen scurt 130 000 lei

Problema 13

17

S.A. Utilajcom a realizat o rat a rentabilitii economice de 16,2% utiliznd


n acest scop un capital de 1 390 000 lei. Dac datoriile societii la sfritul anului se
ridicau la 840 000 lei, care este rata ndatorrii pentru acest sfrit de an?
Cunoscnd c rata dobnzii pentru creditul utilizat este de 15% s se calculeze
efectul de ndatorare al societii. Facei concluziile respective.
Problema 14
S se calculeze costul mediu ponderat al capitalului (CMPC), cunoscnd
urmtoarea structur a capitalului:
Structura capitalului
1. Capital propriu

Ponderea n total capital, %


80

Costul capitalului, %
12,0

20

6,5

2. Datorii pe termen lung

S se analizeze modificrile indicatorului CMPC, dac ponderea capitalului


propriu se va reduce cu 60%, structura capitalului fiind completat cu credite bancare
pe termen scurt pentru care se achit o dobnd de 18%.
Problema 15
Se cunoate urmtoarea informaie despre structura i costul capitalului
ntreprinderii:
Structura capitalului, %
1. Capital propriu 65

Costul capitalului, %
23

2. Credite bancare 25

15

3. Leasing - 10

12

Care ar trebui s fie rentabilitatea investiiilor realizate pentru a justifica


aceast utilizare a capitalului?

18

Tema: Politica financiar i de credit


Politica financiar este definit ca ansamblul de metode i instrumente cu
caracter financiar antrenate n procurarea, alocarea i gestionarea resurselor bneti,
n vederea realizrii obiectivului suprem al ntreprinderii - maximizarea valorii de
pia.
Direciile de manifestare ale politicii financiare a ntreprinderii se nscriu pe
urmtoarele coordonate:
1. selectarea proiectelor de investiii, ca suport al alocrii resurselor financiare pentru
finanarea proiectului ales;
2. identificarea modalitilor de finanare, respectiv a surselor de capital utilizabile;
3. fundamentarea structurii financiare a ntreprinderii, cu asigurarea unui raport
optim ntre capitalul propriu i capitalul mprumutat;
4. alegerea variantei de distribuire a dividendelor, respectiv al profitului net;
5. modificarea mrimii capitalului propriu i alegerea soluiilor de aplicat n acest
scop;
6. ndatorarea (sau dezdatorarea) ntreprinderii, pornind de la nevoia de lichiditi i
evoluia ratei dobnzii pe piaa financiar.
Politica financiar se structureaz pe 3 componente: politica de investiii, politica
de finanare, politica de dividend.
Politica de investire cuprinde ansamblul de decizii privind plasarea
capitalului n anumite operaiuni economico-financiare cu scopul obinerii unui profit
n viitor;
Politica de finanare cuprinde deciziile referitoare la formarea capitalului
financiar al ntreprinderii, la acoperirea nevoilor de finanare a proiectelor sale fie
prin fonduri proprii (surse interne), fie din surse externe.
I. Sursele interne de finanare provin:
- de la proprietari (capital statutar)

19

- din propria activitate pe care o desfoar ntreprinderea, reprezentnd


partea din profit care rmne dup achitarea impozitului pe venit i dup
remunerarea acionarilor profitul net.
Necesitile de finanare pot fi asigurate prin lrgirea capitalului propriu.
Majorarea de capital se poate realiza prin:
1. emiterea de noi aciuni ;
2. aport n numerar de la acionarii vechi;
3. aporturi n natur, are ca efect sporirea numrului de aciuni ce are ca
substan un activ real i nu monetar;
4. ncorporarea rezervelor;
5. convertirea datoriilor ntreprinderii;
6. fuziune, absorbie.
II. Sursele externe de finanare pot fi grupate n 3 categorii, din punct de vedere al
termenului de acordare:
mprumuturi pe termen lung, care includ:
- mprumutul obligatar;
- mprumuturi de la organisme publice specializate;
- mprumuturi de la bnci;
- mprumuturi de la stat.
mprumuturi pe termen mediu, la care se refer:
- creditul pe termen scurt prelungit, se acord pentru acoperirea
financiar a activelor curente;
- creditul leasing, presupune operaiunea prin care o instituie
financiar specializat cumpr, la cererea unei ntreprinderi, bunuri
pentru a le nchiria acesteia, n schimbul unor redevene periodice.
mprumuturi pe termen scurt, care pot fi:
- creditul comercial;
- creditul bancar.

20

Politica de dividend se refer la decizia adunrii generale a acionarilor de a


distribui profitul net sub form de dividende acionarilor sau de a reinvesti
dividendele cuvenite n proiecte investiionale ce promit o cretere a profiturilor n
viitor.
Dividendele sunt pli periodice de numerar fcute de ntreprindere acionarilor ca
o rsplat a contribuiei lor la capitalul propriu. Dividendele distribuite pot mbrca 3
forme: bani, aciuni i sub form de produse, servicii.
Politica dividendelor este influenat de 3 categorii de factori:
1. Situaia financiar a ntreprinderii i anume:
- de nivelul lichiditii ntreprinderii;
- de nivelul profitului net;
- de rata ndatorrii.
2. preferinele acionarilor;
3. influenele pieei:
- rata dobnzii;
- cererea la produsele oferite de ntreprindere;
- preul factorilor de producie, etc.
Urmrirea politicii de dividend poate fi realizat prin intermediul unor
indicatori, precum:
Rata distribuir ii dividendelor

Dividend / actiune

Volumul total al dividendelor platite ntr un an


profitul net anual

Volumul total anual al dividendelor platite


Numarul actiulilor emise

Rata cresterii dividendelor

D1
D0

Re ntabil . capit. investit in actiuni


Randament / 1 actiune

Dividend / pe actiune
Valoarea bursiera

Politici de plat a dividendelor:


- Politica rezidual ;

Dividend / pe actiune
Valoare a no min al a unei actiuni

21

- politica dividendului stabil;


- politica ratei constante de plat a dividendelor;
Instrumente de realizare a obiectivelor politicii financiare
1) Instrumente operaionale (titlurile financiare: aciuni, obligaiuni, profitul,
mprumutul; metode i tehnici de derulare a activitii financiare :autofinanarea,
creditarea, etc.);
2) Instrumente funcionale (documente de previziune financiar, de gestiune
financiar, de analiz i control financiar (bugetele ntreprinderii, bilanul contabil,
raportul privind rezultatele financiare, privind fluxul mijloacelor bneti)).
Activitatea economic a oricrei ntreprinderi comport riscuri.
Riscul este probabilitatea ca un anumit eveniment nefavorabil s aib loc.
Principalele riscuri ce pot aprea la nivel de ntreprindere sunt:
Riscul economic este cauzat, n principal, de natura operaiunilor efectuate de
ntreprindere, factorii determinani fiind:
1.

Sensibilitatea vnzrilor fa de fluctuaiile generale economice;

2.

gradul de competiie i mrimea ntreprinderii;

3.

levierul operaional;

4.

variaia preului de intrare;

5.

abilitatea de a ajusta preurile de ieire.


Riscul financiar const n incapacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor

de plat ctre creditori, iar la un volum mare al datoriilor exigibile aceasta poate
deveni insolvabil.
ntrebri pentru verificare:
1. Care sunt sarcinile politicii financiare ale ntreprinderii?
2. Explicai diferena dintre decizia de investire i decizia de finanare.
3. Ce reprezint dividendul?
4. Care sunt factorii ce influeneaz politica dividendelor?
5. Care sunt avantajele i dezavantajele autofinanrii ntreprinderii.

22

6. Care este scopul politicii de credit la nivel microeconomic?


1. Care sunt formele de credit?
8. Ce reprezint creditul comercial?
9. Care este relaia dintre costul capitalului investit i rentabilitatea ateptat de
aductorii de capital?
10. Ce reprezint riscul i care sunt cauzele apariiei lui la ntreprindere?
11. Definii noiunea de risc economic i explicai factorii care influeneaz
apariia acestuia?
12. Care sunt cauzele apariiei riscului financiar?
Teste gril:
1. Riscul financiar suportat de ntreprindere se refer la:
a) nendeplinirea planului de activitate prevzut;
b) obinerea de pierderi n rezultatul desfurrii activitii economico-

financiare;
c) incapacitatea de plat a obligaiunilor scadente;
d) capacitatea redus de vnzare a produselor finite.

2. Profitul pe o aciune se calculeaz conform relaiei:


a) dividend pe o aciune / cursul aciunilor;
b) profitul net anual / numrul aciunilor emise;
c) volumul total de dividende pltite anual / Profitul net anual.

3. Decizia de investire, ca parte component a politicii generale a ntreprinderii,


este:
a) o decizie financiar strategic pentru c vizeaz creterea economic

pentru o perioad ndelungat;


b) o decizie financiar tactic, ntruct urmrete obinerea de profit;
c) o decizie managerial, ntruct presupune o imobilizare de capital n

prezent, n sperana unei rentabiliti viitoare.


4. n componena capitalului propriu al ntreprinderii se nscriu:

23

a) rezervele;
b) profitul net;
c) datoriile pe termen scurt;
d) subveniile;
e) capitalul acionarilor.
5. Datoriile comerciale apar ntre ntreprindere i:

a) bnci;
b) furnizori;
c) acionari;
d) stat;
e) salariai.
6. Creterea capitalului statutar se poate realiza prin:

a) aportul acionarilor;
b) ncorporarea rezervelor;
c) contractarea datoriilor;
d) conversiunea datoriilor;
e) fuziune i absorbie.
7. Resursele financiare necesare finanrii activitii economice a ntreprinderii
au ca surs de provenien:
a. bugetul de stat;
b. fondurile acionarilor;
c. de la bnci;
d. profitul net.
8. Leasing-ul financiar are urmtoarele caracteristici:
a. dreptul de proprietate se transfer utilizatorului (locatarului);
b. cheltuielile de ntreinere a mijlocului fix sunt suportate de ctre locator;
c. recuperarea cheltuielilor legate de achiziionarea mijlocului fix are loc
din comisioane ncasate.
9. Utilizarea leasingu-lui de ctre ntreprindere prezint urmtoarele avantaje:

24

a. evitarea imobilizrii resurselor financiare pe termen lung;


b. evitarea uzurii morale a utilajului;
c. achiziia utilajului este finanat pe seama cheltuielilor financiare.
10. Nevoia de capital n cadrul ntreprinderii apare n legtur cu:
a) nfiinarea ntreprinderii;
b) apariia unor noi tehnologii pe pia;
c) modificrile ce se produc pe piaa de capital;
d) diversificarea produciei i asigurarea ritmic a activitii operaionale;
e) efectuarea unor operaiuni speculative cu scopul obinerii de profit.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
Capitalul propriu al unei societi pe aciuni nsumeaz 2 500 000 lei i este
format din 2 500 aciuni ordinare a cte 1000 lei fiecare. Societatea ncaseaz din
vnzarea produciei 2 000 000 lei, costul de producie fiind constituit din:
- consumuri directe de materii prime i materiale 800 000 lei
- consumuri privind retribuirea muncii lucrtorilor din activitatea de
producie 600 000 lei
- consumuri indirecte de producie 121 000 lei.
tiind c adunarea general a acionarilor a hotrt distribuirea de dividende n
proporie de 40% din profitul net anual, s se calculeze mrimea dividendelor pltite
pentru fiecare aciune i mrimea profitului destinat modernizrii produciei.
Rezolvare:
1. Costul vnzrilor = 800 000 + 600 000 + 121 000 = 1 521 000 lei
2. Profitul brut = Vnzri nete costul vnzrilor = 2 000 000 1 521 000 =
479 000 lei
3. ntruct societatea nu are venituri i cheltuieli generate de alte activiti,
reiese c profitul perioadei de gestiune pn la impozitare este egal cu

25

profitul brut. tiind c sursa de plat a dividendelor, dar i cea de formare a


fondurilor, este profitul net, calculm:
Profitul net = profit pn la impozitare cheltuieli privind plata
impozitului pe venit
Profitul net = 479 000 (479 000 x 18%/100%) = 392 780 lei
4. Volumul dividendelor pltite = 392 780 x 40%/100% = 157 112 lei
5. Dividend / aciune = 157 112 / 2500 = 62,84 lei/ac.
6. Profitul destinat modernizrii produciei:
392 780 157 112 = 235 668 lei
Problema 2
S.A. Codru dispune de un capital statutar format din:
- 1200 aciuni categoria A, cu valoarea nominal = 150 lei/ac., cu privilegiu
de dividend de 10%;
- 800 aciuni categoria B, cu drept de vot, valoarea de pia constituie
200 000 lei.
n primii 2 ani, societatea respectiv a decis s repartizeze dividende dup cum
urmeaz: n primul an - 23 400 lei, n anul doi - 42 200 lei. De calculat mrimea
dividendelor i randamentul celor dou categorii de aciuni. Argumentai rspunsul.
Rezolvare:
I an:
Aciuni categoria A
a) valoarea dividendelor pentru aciunile prefereniale:
1200 x 150 = 180 000 lei x 10% = 18 000 lei
b) randamentul aciunilor categoria A:
R= dividend pe aciune / valoarea bursier a aciunilor categoria A
x 100% = 18 000 / 180 000 x 100% = 10%
Aciuni categoria B

26

a) valoarea ce rmne din profitul afectat dup plata dividendelor


aciunilor categoria A:
23 400 18 000 = 5 400 lei
b) randamentul aciunilor categoria B:
R= dividend pe aciune / valoarea bursier a aciunilor x 100% =
5 400 / 200 000 x 100% = 2,7%
II an
Aciuni categoria A
a) volumul dividendelor pltite aciunilor privilegiate :
1200 x 150 = 180 000 lei x 10% = 18 000 lei
b) randamentul aciunilor categoria A:
R= 18 000 / 180 000 x 100% = 10%
Aciuni categoria B
a) volumul dividendelor pentru plata dividendelor aciunilor categoria
B:
42 200 18 000 = 24 200 lei
b) randamentul aciunilor categoria B:
R= 24 200 / 200 000 x 100% = 12,1%
Concluzie: rezultatele atest o cretere a randamentului aciunilor categoria B
ca urmare a majorrii, n anul II, a profitului net.
Problem 3
ntreprinderea a utilizat creditul n urmtoarele condiii:
- suma creditului 10 000 lei;
- perioada de credit 30 zile;
- rata anual a dobnzii, stipulat n contractul de credit este de 25% anual.
S se determine suma dobnzii aferent creditului primit.
Rezolvare:
Sold credit *Numrul de zile * Rata dobnzii

27

Suma dobnzii = -----------------------------------------------------------------360 zile * 100%


Suma dobnzii = (10 000 lei * 30 zile * 25 % ) / (360 zile * 100%)=208,33 lei.
Concluzie: Pentru perioada dat, conform condiiilor stipulate n contract, debitorul
este obligat s achite suma dobnzii de 208,33 lei.
Problema 4
Debitorul a utilizat creditul n urmtoarele condiii:
- suma creditului 10 000 lei;
- perioada de credit 30 zile;
- rata anual a dobnzii, stipulat n contractul de credit este de 25% anual;
- pe data de 11 a lunii, debitorul a rambursat 2000 lei din suma creditului.
S se determine care va fi suma dobnzii aferent creditului primit.
Rezolvare:
Sold creditului *Numrul de zile * Rata dobnzii
Suma dobnzii = -----------------------------------------------------------------360 zile * 100%
1. Suma dobnzii pentru primele 10 zile va fi:
(10 000 lei * 10 zile * 25 % ) / (360 zile * 100%) = 69,44 lei.
2. Soldul creditului este de : 10 000- 2 000 = 8 000 lei;
3. Suma dobnzii pentru celelalte 20 zile va fi :
(8 000 lei * 20 zile * 25 % ) / (360 zile * 100%) = 111,11 lei;
4. Suma total a dobnzii, calculat pentru mprumut va fi :
69,44 lei + 111,11 lei = 180,55 lei.
Probleme pentru rezolvare:
Problema 1

28

Capitalul propriu al unei societi pe aciuni nsumeaz 2 160 000 lei format
din 2 700 aciuni simple a cte 800 lei fiecare. Societatea ncaseaz din vnzarea
produciei 1,5 mln. lei, consumurile de producie fiind:
- consumuri directe de materii prime i materiale 650 000 lei
- consumuri privind retribuirea muncii lucrtorilor din activitatea de
producie 356 000 lei
- consumuri indirecte de producie 85 000 lei.
tiind c adunarea general a acionarilor a hotrt distribuirea de dividende n
proporie de 35 la sut din profitul net al societii, s se calculeze mrimea
dividendelor pltite pentru fiecare aciune i mrimea profitului destinat modernizrii
produciei.
Problema 2
S.A. Carat dispune de un capital propriu compus din 2780 aciuni. Volumul
vnzrilor nete la sfritul anului este n mrime de 2 265 000 lei, iar cheltuielile i
consumurile de producie sunt egale cu 1 780 000 lei.
tiind c adunarea general a acionarilor a hotrt distribuirea de dividende n
proporie de 55% din profitul net al societii, s se calculeze mrimea dividendelor
pltite pentru fiecare aciune i mrimea profitului destinat modernizrii produciei.
Problema 3
S.A. Grand dispune de un capital statutar compus din:
- 1800 aciuni categoria A, cu valoarea nominal = 165 lei/ac., cu
privilegiu de dividend de 13%;
- 600 aciuni categoria B, cu drept de vot, valoarea de pia constituie
300 000 lei.
n primii 2 ani, societatea respectiv a decis s repartizeze o parte din profitul
net pentru plata dividendelor: n primul an suma de 33 500 lei, iar n al doilea an 44 800 lei.

29

De calculat mrimea dividendelor i randamentul celor dou categorii de


aciuni. Facei concluzii.
Problema 4
S se decid asupra variantei optime de finanare a unui proiect n valoare de
580 500 lei:
I variant: apelarea la un mprumut bancar cu o rat a dobnzii anuale de 18%
II variant: emisiune suplimentar de aciuni prefereniale cu privilegiu de
dividend de 15% anual.
Profitul ntreprinderii prevzut pentru finele anului este de 235400 lei, cota
impozitului pe venit constituie 18%.
Problema 5
S se determine suma dobnzii pentru un mprumut bancar n valoare de
855 600 lei cu o rat a dobnzii de 16,5 % anual, pe un termen de 3 luni. La data de 1
a lunii a doua s-a restituit bncii 250000 lei, iar pe data de 16 a lunii a treia s-a mai
restituit bncii 200000 lei.
Problema 6
S se determine suma dobnzii pentru un mprumut bancar n valoare de 85
200 lei cu o rat a dobnzii de 18,5 % anual, pe un termen de 4 luni. La data de 11 a
lunii a doua s-a restituit bncii 25 000 lei, iar pe data de 16 a lunii a treia s-a mai
restituit bncii 20 000 lei. S se indice rentabilitatea minim adus de utilizarea
activelor pentru care efectul de ndatorare este pozitiv.
Problema 7
S.A. Floare dispune de un capital propriu format din 3100 aciuni. Volumul
vnzrilor nete la sfritul anului este n mrime de 1 970 000 lei, iar cheltuielile i
consumurile de producie sunt egale cu 1 450 000 lei.

30

tiind c adunarea general a acionarilor a hotrt distribuirea de dividende n


proporie de 35% din profitul net al societii, s se calculeze mrimea
dividendelor pltite pentru fiecare aciune i mrimea profitului destinat
modernizrii produciei
Problema 8
Pentru organizarea unei noi afaceri ntreprinderea are nevoie de 200 mii lei. Se
analizeaz dou variante:
I variant: emisiune de aciuni 100 mii aciuni cu valoarea nominal de 1leu;
emisiune de obligaiuni n valoare de 100 mii lei, rata dobnzii 10%
anual.
II variant: emisiune de obligaiuni n sum de 20 mii lei, cu rata dobnzii de
10% anual;
emisiune de aciuni 180 mii aciuni, valoarea nominal de 1leu.
Profitul anual ateptat de ntreprindere, pn la plata dobnzii, impozitului pe venit i
dividendelor va fi n mrime de :
a. 2005 40 mii lei;
a. 2006 60 mii lei;
a. 2007 80 mii lei.
Cota impozitului pe venit este: n anul 2005 18%, n anii 2006 - 2007 se prevede
cota de 15%.
Calculai profitul pe aciune la care pot spera acionarii n toi cei trei ani n fiecare
variant.
Problema 9
O companie de leasing planific achiziionarea unui mijloc fix cu valoarea de
100 000 lei. Se estimeaz c din darea n chirie a acestuia pe o perioad de 5 ani
intrrile anuale sub form de redevene financiare vor constitui 36 000 lei.

31

Cota impozitului pe venit este de 18%. Rata rentabilitii ateptat de compania


leasing este de 30%. Poate fi acceptat aceast propunere?
Problema 10
Pentru ndeplinirea programului economic pe urmtorii patru ani ntreprinderea
are nevoie de un utilaj cu valoarea de 50 000 lei.
Se analizeaz dou variante de achiziionare a utilajului:
I variant:
Contractarea unui credit bancar n mrime de 50 000 lei pe o perioad de 4 ani,
cu rata dobnzii de 20% anual. Uzura utilajului se calculeaz prin metoda liniar cu
cota de 25% anual. Cheltuielile pentru ntreinere se estimeaz n valoare de 4 000 lei
anual.
II variant:
Finanarea prin credit leasing operaional. Suma plilor totale achitate sub
forma redevenelor financiare constituie 18 000 lei. Cheltuielile de ntreinere rmn
aceleai, ele fiind suportate de locator. Cota impozitului pe venit este de 18% anual.
S se calculeze varianta optim de finanare a utilajului.

32

Tema: Evaluarea proiectelor de investiii


Investiia, n sens economic, reprezint toate consumurile de resurse care se
fac n prezent n sperana obinerii n viitor, a unor efecte economice (venituri,
ncasri) ealonate n timp i, care n sum total, sunt superioare cheltuielilor iniiale.
Elementele financiare ale unei investiii sunt:
1) Suma investiiei reprezint totalitatea cheltuielilor efectuate de ctre
ntreprindere pentru realizarea investiiei propuse. Ea se determin diferit n funcie
de modul de realizare a lucrrilor de achiziii, construcii, instalaii i montaj.
2) durata de via a investiiei are diferite unghiuri de interese:
a.

durata contabil reprezint durata normal de serviciu a unui mijloc fix;

b.

durata tehnic durata determinat de caracteristicile tehnicofuncionale, specifice oricrui mijloc fix;

c.

durata comercial determinat de durata de via a produselor fabricate


cu respectiva investiie.

d.

durata juridic durata proteciei juridice asupra dreptului de concesiune


a unei exploatri, asupra unui brevet, mrci de fabric.

3) venitul net (cash flow-ul) reprezint avantajele economice care urmeaz s


fie obinute n urma punerii n aplicare a investiiei.
4) valoarea rezidual exprim valoarea posibil de realizat dup ncheierea duratei
de via a investiiei.
5) rata de actualizare. Rata de actualizare reflect costul de oportunitate al
investiiei, adic costul alternativei sacrificate sau beneficiile pierdute prin
neangajarea resurselor economice n alt activitate alternativ.
Pentru selectarea proiectelor investiionale este recomandabil de inut cont de
urmtoarele metode sau criterii de selectare a proiectelor investiionale:
1.

Valoarea actualizat net (VAN) const n actualizarea tuturor fluxurilor de


numerar generate de proiect la o rat de actualizare egal cu costul capitalului. O
investiie este acceptat dac VAN > 0. Formula de calcul este:
t

VAN
n 1

CFn

1 i n

CI

33

CFn cash flow-urile prognozate a fi obinute n perioada de timp n;


i rata de actualizare;
CI suma (costul) iniial a investiiei;
t numrul de perioade analizate.
Pe plan economic i financiar, un proiect investiional cu o valoare actual net
pozitiv semnific urmtoarele:
Posed capacitatea de a rambursa pe parcursul ciclului su de via
economic capitalul investit;
are capacitatea de a produce cash flow n exces, asigurnd obinerea
unui anumit volum de valoare net.
Neajunsurile acestui criteriu sunt:
VAN permite s stabilim dac proiectul investiional este sau nu rentabil,
dar nu scoate n eviden importana relativ, comparativ a acestui
proiect;
VAN nu ine cont de criteriu termenul de recuperare;
VAN depinde foarte mult de mrimea ratei de actualizare ce se ia n
calcul i, din acest motiv, este foarte important ca aceasta s fie stabilit
corect, n funcie de componentele sale principale (costul capitalului,
prima de risc, prima de inflaie).
2. Rata intern de rentabilitate (RIR) se definete ca rata de actualizare pentru care

valoarea actualizat a intrrilor de numerar viitoare generate de o investiie devine


egal cu costul iniial al investiiei. Sau, altfel spus, RIR este rata de actualizare care
face ca VAN s fie egal cu zero. Proiectul este acceptat dac RIR este mai mare
dect costul capitalului investit n proiect. Calculul RIR se face prin ncercri
repetate. Metodele de calcul a RIR sunt:
t

I metod
II metod

CFn

1 RIR
n 1

CI 0

RIR i min (i max i min)

VAN max
VAN max VAN min

34
3.

Termenul de recuperare sau criteriul lichiditii asigur o alegere a variantelor de


investiie n funcie de rapiditatea recuperrii capitalului investit. Prin aceast
modalitate se penalizeaz investiia care recupereaz capitalul investit ntr-o
perioad mai mare pentru c riscul de nerecuperare crete proporional cu aceast
perioad. O modalitate de determinare a termenului de recuperare este prezentat
mai jos, cealalt metod se descrie n aplicaiile practice.
TR

CI
CFn
:t

n
n 1 1 i
t

Dar innd cont de faptul c proiectele analizate pot genera fluxuri financiare pozitive
i dup recuperarea valorii lor, n selectarea proiectului optim trebuie s se in seama
i de veniturile suplimentare pe care le genereaz proiectele de investiii. Astfel, se
poate calcula rentabilitatea realizat de fiecare proiect dup recuperarea valorii lor
ca raportul:
R

Suma veniturilor nete obtinute dup acoperirea costului investitiei


* 100%
costul investitiei

Se va alege acel proiect care va avea un termen de recuperare mai mic i o


rentabilitate mai mare.
Pentru finanarea investiiilor capitale la nivelul agentului economic pot fi
utilizate urmtoare surse: fondul de uzur; profiturile obinute, avantajele economice
obinute n urma lichidrii unor active imobilizate; creditele bancare pe termen lung;
leasingul, emisiuni de obligaiuni, etc.
Sub termenul de risc investiional se subnelege probabilitatea de
nerambursare a capitalului investit.
ntrebri de verificare:
1.

n ce const abordarea economic a conceptului de investiie?

2.

Enumerai i caracterizai elementele financiare ale unei investii.

35
3.

Caracterizai criteriile ce trebuie respectate n selectarea proiectelor investiionale.


4.

n ce const criteriul termenul de recuperare a proiectului investiional?

5.

Cum se determin Rata Intern de Rentabilitate?

6.

n ce condiii se accept un proiect investiional?

7.

Care sunt principalele surse de finanare a investiiilor?

8.

Definii noiunea de cost de oportunitate al capitalului?

9.

Ce reprezint riscul investiional?

Test gril:
1. Din punct de vedere financiar investiia reprezint:
a) achiziia unui mijloc fix necesar derulrii activitii ntreprinderii;
b) schimbarea unei sume de bani prezente i certe contra speranei de
obinere a unor venituri superioare, dar incerte;
c) plasamente n titluri de valoare pe termen lung de la care se sper
ncasarea unor venituri;
2. Indicatorii financiari agregai de Banca Mondial pentru alegerea investiiei
optime sunt:
a) termenul de recuperare;
b) rata rentabilitii financiare;
c) valoarea actualizat net;
d) rentabilitatea contabil;
e) rentabilitatea global actualizat;
f) rata intern de rentabilitate;
g) riscul investiional.
3. Alegerea proiectelor investiionale se realizeaz n funcie de:
a) criteriul RIR;
b) suma total a nevoilor de finanat ;
c) criteriul VAN;
d) criteriul destinaiei fondurilor.

36

4. Interpretarea criteriului Valoarea Actualizat Net (VAN):


a) VAN>0 investiia nu poate fi acceptat;
b) VAN<0 investiia poate fi acceptat;
c) VAN 0 investiia poate fi acceptat.
5. Criteriul rentabilitii de selectare a investiiilor presupune:
a) fondurile alocate s fie recuperate din veniturile obinute;
b) costul capitalului investit < rentabilitatea proiectului de investire;
c) costul capitalului investit > rentabilitatea proiectului de investire;
6. Rata intern de rentabilitate a investiiei este:
a) rata de actualizare care asigur o valoare actualizat net egal cu zero;
b) rata rentabilitii investiiei care asigur nlocuirea acesteia cu o alt
nou investiie;
c) rata dobnzii bancare la care poate fi contractat un mprumut.
7. O investiie de 20,0 mii lei este n msur s aduc fluxuri financiare pozitive
anuale de 5,0 mii lei timp de 5 ani, pe o pia unde rata dobnzii este de 16%.
Aceast investiie este:
a) oportun, deoarece suma fluxurilor financiare pe 5 ani depete 20 mii
lei;
b) oportun, deoarece rata de rentabilitate egal cu 25% este mai mare
dect rata dobnzii;
c) inoportun, deoarece valoarea ei actualizat este negativ.
Argumentai rspunsul.
8. Leasing-ul este:
a) o surs de finanare a investiiilor;
b) o operaiune de creditare;
c) o operaiune de nchiriere;
d) un mijloc de plat.

37

9. Pentru proiectul A, RRI este egal cu 15%, iar pentru proiectul B 10%.
S se indice situaiile n care ambele sau cel puin unul din proiectele propuse
poate fi acceptat?
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
ntreprinderea Dorna AV are de ales ntre patru proiecte de investire cu
urmtoarele caracteristici:
lei
Proiectul

Investiia iniial

1
2
3
4

57 300
68 400
56 700
43 400

1 an
13 750
18 100
12 400
7 450

Intrri de mijloace bneti


2 an
3 an
4 an
15 345
14 630
13 575
19 200
19 750
20 000
11 750
10 975
11 340
10 800
12 750
10 150

5 an
14 070
21 100
10 235
9 750

S se determine proiectul cel mai avantajos din punct de vedere al termenului


de recuperare.
Rezolvare:
Determinm termenul de recuperare pentru fiecare proiect:
1 13750 + 15345 + 14630 + 13575 = 57300 lei
Termenul de recuperare a proiectului 1 este de 4 ani.
2 18100 + 19200 + 19750 = 57050 lei
Neacoperit rmne suma de 11350 lei
11 350 / 20 000 x 12 luni = 6,81 luni. Deci, termenul de recuperare este
de 3 ani i aproximativ 7 luni
3 12400 + 11750 + 10975 + 11340 + 10235 = 56 700 lei
Termenul de recuperare pentru proiectul respectiv este de 5 ani.
4 7450 + 10800 + 12750 + 10150 = 41 150 lei
Este necesar de recuperat nc 2250lei din urmtorul an: 2 250 / 9 750 x
12 luni = 2,7 luni. Termenul de recuperare este aproximativ de 4 ani i 3 luni

38

Concluzie: Conform criteriului termenul de recuperare proiectul doi este cel mai
avantajos.
Problema 2
ntreprinderea Andory are de ales ntre dou utilaje cu aceeai destinaie, cu
termenul de utilizare de 4 ani, ns cu caracteristici de eficien diferite, dup cum
urmeaz:
lei
Tipul
utilajului
Utilajul A
Utilajul B

Valoarea de achiziie (lei), (CI)


70400
65300

Fluxuri de numerar pentru anul (CF)


I
II
III
IV
24300
26700

21200
25100

19350
24350

22750
20000

Cunoscnd c rata de actualizare este de 12%, s se decid asupra investiiei


optime n baza criteriului VAN.
Rezolvare:
1) Calculm valoarea actualizat net pentru proiectul A
t

VAN CI
n 1

CFn

1 i n

70400 66829 3571 lei

2) Calculm valoarea actualizat net pentru proiectul B


t

CFn
65300 73892 8592 lei
n
n 1 1 i

VAN CI

Concluzie: Conform acestui criteriu, cea mai avantajoas investiie este n utilajul B.
Problema 3
S se decid, folosind criteriul RIR, dac proiectul de investiie, avnd
caracteristicile de mai jos, este acceptabil pentru ntreprindere n cazul n care costul
capitalului pe piaa financiar este de 14%.
Costul investiiei - 20000 lei
Perioada de funcionare a proiectului 3 ani;
Fluxurile pozitive I an 6 000 lei
II an 8 000 lei

39

III an - 14 000 lei


Rata minim de actualizare 15%
Rezolvare:
1. Determinm VAN la rata de actualizare de 15%:
t

CFn
20000 6000 * 0.8696 8000 * 0.7561 14000 * 0.6575 471 lei
n
n 1 1 i

VAN CI

2. Alegem rata de actualizare la care VAN este negativ. Prin ncercri succesive
VAN va avea valori negative la o rat de actualizare de 20%:
t

CFn
20000 6000 * 0.8333 8000 * 0.6944 14000 * 0.5787 1344 lei
n
n 1 1 i

VAN CI

3. Determinm RIR conform formulei:


RIR i min (i max - i min) *

VAN max
471
15% 5%
16.29%
VAN max VAN min
471 1344

Concluzie: Proiectul analizat va fi acceptat conform criteriului analizat, deoarece


RIR este mai mare dect costul alternativ de finanare.
Problema 4
Pentru un proiect de investire, valornd 120000, se previzioneaz fluxuri
financiare pozitive egale cu 35000 lei pe o perioad de 6 ani. Cunoscnd c rata
dobnzii este de 9% i valoarea rmas prevzut = 6000 lei, s se decid dac
proiectul este acceptabil prin metoda VAN.
Rezolvare:
VAN = - C + CF
VAN= -120000 + 35000
40584,3 lei
Probleme de rezolvat:
Problema 1

1 1 0.09 6

0.09

1 1 d n

6000

Vr

+ 1 d n

+ 1 0.09 6 = -120000 + 157006,5+3577,8 =

40

ntreprinderea are de ales ntre patru proiecte de investire cu urmtoarele


caracteristici:
lei
Proiectul

Investiia
iniial
45 000
48 000
25 000
52 000

A
B
C
D

1 an

2 an

9 000
8 000
4 000
7 000

9 000
14 000
8 000
11 000

Intrri de mijloace bneti


3 an
4 an
5 an
9 000
15 000
12 000
22 000

9 000
11 000
5 000
16 000

9 000
7 000
5 000
2 000

6 an
9 000
6 000
2 000
3 000

S se determine proiectul cel mai avantajos din punct de vedere al termenului


de recuperare.
Problema 2
Determinai dac proiectul investiional poate fi acceptat conform criteriului
VAN, cunoscndu-se: valoarea proiectului este de 12700 lei, perioada de investire
constituie 4 ani, rata de actualizare este de 12%. Valoarea cash-flow-urilor pentru
perioada analizat constituie 6500 lei anual.
Problema 3
Determinai dac se accept proiectul investiional cu caracteristicile de mai jos
conform criteriului VAN:
- costul investiiei - 8750 mii lei,
- perioada de recuperare 4 ani;
- suma cash-low-lor anuale:
I an 2500 mii lei
II an 2800 mii lei
III an 3100 mii lei
IV an 3540 mii lei
Rata de actualizare 15%
Problema 4

41

ntreprinderea Inter planific finanarea a dou proiecte de investiii pe


termen de cinci ani, cu urmtoarele caracteristici:
mii lei
Costul investiiei
P1 = 14500
P2 = 20950

4200
6100

Fluxurile anuale pozitive


3100
4150
3000
6350
7100
5980

3750
5750

Determinai cel mai avantajos proiect dup criteriul VAN n cazul cnd rata
dobnzii este 14%.
Problema 5
O ntreprindere are de ales ntre dou proiecte de investire, caracterizate dup
cum urmeaz:
Costul investiiei
Fluxuri pozitive anuale
Durata normat de funcionare
Valoarea rezidual

Proiectul A
75000 lei
21000 lei
5 ani
-

Proiectul B
95000 lei
23500 lei
7 ani
6500 lei

S se procedeze la stabilirea proiectului optim dup criteriul VAN, dac se cunoate


c rata de actualizare pentru ambele proiecte este de 16%.
Problema 6
S se calculeze rata de actualizare la care VAN va fi egal cu zero dac se
cunoate urmtoarea informaie: VAN = 450 lei la o rat de actualizare de 8% i VAN
= - 375 lei la o rat de actualizare egal cu 12%.
Problema 7
Folosind criteriul VAN s se determine dac va fi acceptat proiectul
investiional, care prezint urmtoarele caracteristici: valoarea iniial a proiectului 528400 lei, valoarea probabil rmas - 25400 lei, rata medie a dobnzii la
mprumuturi - 20 %, durata de exploatare a proiectului - 5 ani. Fluxurile anuale
pozitive vor fi urmtoarele:
- n primul an - 158200 lei;

42

- n al doilea an - 254300 lei;


- n al treilea an - 285000 lei;
- n al patrulea an - 222000 lei;
- n al cincilea an - 196500 lei.
Problema 8
S se aleag cel mai avantajos proiect investiional din punct de vedere al
rentabilitii, cunoscnd urmtoarele date:
lei
Proiectul
A
B
C

Valoarea proiectului
250000
450000
524000

85000
95000
125000

Fluxuri anuale pozitive


90000
91000
85000
98000
125000 145000
158000
254000 245000

70000
155000
185000

Problema 9
ntreprinderea Ana are de ales ntre dou proiecte investiionale. Se cere de
ales cel mai eficient proiect, aplicnd criteriul termenul de recuperare.
lei
Costul investiiei
25 000
42 000

Fluxuri anuale actualizate


1 an 2 an
3 an
4 an
5 an
3000 9000
12000 6000
4000
6000 10000 15000 20000 7000

6 an
1000
----

Problema 10
Societatea X are n vedere finanarea proiectelor de investiii pe termen de
patru ani care reprezint urmtoarele caracteristici:
lei
Costul investiiei
P1 34500
P2 63000

8600
19850

Fluxurile anuale pozitive


9500
10000
19400
26000

15200
18600

43

Determinai:
a)

cel mai avantajos proiect conform criteriului VAN n cazul cnd rata

dobnzii este 10%.


b)

cel mai avantajos proiect conform criteriului termenul de recuperare.

c)

RIR pentru P 1, tiind c rata minim de actualizare = 8%, rata maxim

de actualizare = 10%.
Facei concluziile respective.
Problema 11
Se estimeaz un proiect de investiie cu durata de via de 15 ani i cu o valoare
de 150 000 u.m. n primii 5 ani proiectul nu va genera fluxuri financiare pozitive, n
schimb n urmtorii 10 ani venitul anual va constitui 50 000 u.m. Poate fi acceptat
acest proiect, dac rata dobnzii pa piaa monetar este de 15%?
Problema 12
Un proiect investiional cu valoarea de 150 000 u.m. este n msur s aduc
fluxuri financiare pozitive anuale de 30 000 u.m. timp de 15 ani. Dup expirarea
acestui termen, n anul 16-lea, vor fi efectuate lucrri de lichidare a urmrilor
proiectului, cheltuielile estimate n acest scop ridicndu-se la 10 000 u.m. S se
aprecieze oportunitatea proiectului, utiliznd criteriul VAN, dac rata dobnzii este
egal cu 8%.

44

Tema: Gestiunea activelor pe termen lung


Activele pe termen lung reprezint activele care mbrac o form fizic
natural, pot fi utilizate o perioad mai mare de 1 an n activitatea economicofinanciar

a ntreprinderii cu

scopul obinerii

unor

avantaje

economice.

Componentele activelor materiale pe termen lung sunt:

Active materiale n curs de execuie;

Terenuri;

Mijloace fixe;

Resurse naturale.

Mijloacele fixe sunt bunurile materiale, al cror pre unitar depete plafonul
stabilit de legislaie, aflate n sfera produciei, comercializrii i prestaiilor de
servicii. Mijloacele fixe nu se consum la prima utilizare, iar valoarea lor se
recupereaz treptat prin includerea n costurile mai multor exerciii financiare sub
form de uzur.
Din momentul intrrii la ntreprindere, dar mai ales n procesul de folosire,
mijloacele fixe se uzeaz. Uzura este de dou feluri:
- uzura fizic constituie baza material a pierderii valorii mijlocului fix;
- uzura moral are loc atunci cnd mijloacele fixe se nvechesc din punct de vedere
tehnologic, apar altele mai performante din punct de vedere al parametrilor calitativi
i cantitativi.
Din punct de vedere financiar uzura reprezint un fond o sum de bani ce se
detaeaz din valoarea mijloacelor fixe i care permite ntreinerea i reparaia
mijloacelor fixe, iar n anumite condiii, nlocuirea acestora cu altele.
Din punct de vedere economic uzura este un proces capabil s repartizeze
valoarea mijlocului fix asupra exerciiilor financiare n care este utilizat mijlocul
respectiv.
Astfel, uzura devine un element al costului, care se recuper n rezultatul
vnzrii i ncasrii produselor, serviciilor.

45

Fondul de uzur a mijloacelor fixe se calculeaz prin una din urmtoarele


metode de calcul:
1) Metoda liniar se caracterizeaz prin includerea uniform n costul vnzrilor
a unor sume fixe stabilite proporional cu numrul de ani de funcionare a mijloacelor
fixe.
Uzura anual (Ua) se calculeaz prin aplicarea normei de uzur (Nu), la valoarea
uzurabil a mijlocului fix (Vuz):
Ua = Vuz * Nu ,

unde

Nu

100%
numarul de ani de functionare

Vuz = Valoarea de inventar Valoarea probabil rmas


2) Metoda n raport cu volumul de produse fabricate
Uzura se calculeaz innd cont numai de volumul produselor fabricate,
kilometrajul parcurs .a., dup urmtorul procedeu:
1. se calculeaz uzura ce revine unei uniti de producie (U u/p) ca raportul
dintre valoarea uzurabil (Vuz) i capacitatea de fabricare a utilajului (Qtotal ):
U u/p = Vuz / Qtotal
2. uzura anual se calculeaz ca produsul dintre norma de uzur (uzura pe unitate
de produs) i volumul produciei prevzut a se fabrica anual (Qanual ):
Uzura anual = Uzura u/p * Qanual
3. Metoda degresiv cu rata descresctoare
Uzura anual se calculeaz aplicnd asupra valorii uzurabile a mijlocului fix
norma de uzur degresiv, calculat ca raport dintre numrul anilor de funcionare
rmai i suma anilor de funcionare util:
N ani rmai
Nu =

suma anilor de funcionare util

46

4. Metoda soldului degresiv


Uzura anual se calculeaz aplicnd asupra valorii de bilan a mijlocului fix norma
de uzur.
Norma de uzur se determin ca produsul dintre norma liniar de uzur i
coeficientul (k) cuprins ntre valorile 1 i 2.
Uzura n ultimul an = valoarea de bilan valoarea rmas probabil
Indicatorii ce caracterizeaz eficiena utilizrii activelor pe termen lung sunt:
1. Rata imobilizarilor

active pe termen lung 2

total active
3
uzura acumulat

2. Coeficientul de uzur acumulat valoarea de inventar a mijloacelor fixe


valoarea de inventar - uzura acumulat

3. Coeficientul de utilitate valoarea de inventar a mijloacelor fixe


4. Coeficientul de rennoire a MF

valoarea MF intrate n perioada raportat


valoarea MF la sfefeperioadei
rezultatul operational

6. Randamentul mijloacelor fixe valoarea medie anual a mijloacelor fixe


ntrebri pentru verificare:
1. Care este caracteristica activelor materiale pe termen lung?
2. Numii componentele activelor nemateriale.
3. Care este destinaia fondului de uzur?
4. Explicai deosebirea dintre uzura fizic i uzura moral. Cum se reflect
asupra rezultatului financiar?
5. Numii factorii care influeneaz nivelul uzurii mijloacelor fixe.
6. Cum se determin uzura anual prin metoda n raport cu volumul de produse
fabricate?
7. Ce presupune reevaluarea mijloacelor fixe i care este scopul reevalurii?
8. Numii indicatorul care indic profitul obinut la 1 leu investit n mijloace fixe.
Teste gril:

47

1. Activele pe termen lung au urmtoarele caracteristici:


a) au o durat de funcionare mai mare de un an;
b) sunt destinate vnzrii;
c) sunt utilizate n procesul de producie;
d) nu sunt utilizate pe parcursul a mai multor cicluri de producere.
2. Rata imobilizrilor se calculeaz ca raport dintre:
a) total active i active pe termen lung;
b) active pe termen lung i total active;
c) active pe termen lung i active curente.
3. Randamentul mijloacelor fixe se calculeaz ca raport dintre:
a) valoarea produciei fabricate i valoarea de inventar a mijloacelor fixe;
b) valoarea produciei fabricate i valoarea medie anual a mijloacelor fixe;
c) valoarea medie anual a mijloacelor fixe i valoarea produciei fabricate.
4. Fondul de uzur a mijloacelor fixe contribuie la:
a) recuperarea valorii mijloacelor fixe;
b) intensitatea utilizrii mijloacelor fixe;
c) stabilirea valorii de inventar a mijloacelor fixe;
d) finanarea nlocuirii mijloacelor fixe.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
ntreprinderea Stejar a pus n funciune un utilaj, a crui valoare de inventar
este de 16 435 lei, valoarea rmas probabil 1 035 lei, durata de funcionare util
5 ani, norma uzurii 20%. S se calculeze suma uzurii anuale, uzura acumulat i
valoarea de bilan conform metodei liniare.
Rezolvare:
1. Valoarea uzurabil = 16 435 1 035 = 15 400 lei
2. Suma uzurii anuale = 15 400 / 5 = 3 080 lei
Perioada

Valoarea de
inventar

Uzura
anual

Uzura
cumulat

Valoarea de
bilan

48

1
La data punerii n funciune
I
II
III
IV
V

2
16 435
16 435
16 435
16 435
16 435
16 435

3
3 080
3 080
3 080
3 080
3 080

4
3 080
6 160
9 240
12 320
15 400

5=24
16 435
13 355
10 275
7 195
4 115
1 035

Problema 2
ntreprinderea Sigma a pus n funciune un utilaj cu valoarea de inventar de
11 720 lei, valoarea rmas probabil 890 lei, durata de funcionare util 5 ani.
Utilajul are capacitatea de a fabrica 95 000 piese. ntreprinderea i-a propus s
produc n anul I - 15 500 piese; n anul II 21 500 piese; n anul III 32 400 piese;
n anul IV 17 000 piese; n anul V 8 600 piese.
S se calculeze uzura anual, uzura cumulat i valoarea de bilan conform metodei
n raport cu volumul de produse fabricate.
Rezolvare:
1.Valoarea uzurabil = 11 720 890 = 10 830 lei
2. Uzura pe unitate de produs = 10 830 / 95 000 = 0,114 lei
Perioada
1
La data punerii
n funciune
I
II
III
IV
V

Cantitatea
pieselor
fabricate
3

11 720
11 720
11 720
11 720
11 720
11 720

15 500
21 500
32 400
17 000
8 600

Valoarea de
inventar

Uzura anual

Uzura
cumulat

Valoarea de
bilan

4 = 3* 0,114

6=25

1 767
2 451
3 693,6
1 938
980,4

1 767
4 218
7 911,6
9 849,6
10 830

11 720
9 953
7 502
3 808,4
1 870,4
890

Problema 3
ntreprinderea Signal a pus n funciune un utilaj cu valoarea de intrare 5 700
lei, valoarea rmas probabil 500 lei, durata de funcionare util 5 ani.
S se calculeze uzura anual, uzura cumulat i valoarea de bilan conform
metodei degresive cu rata majorat de 2 ori.
Rezolvare:

49

1. Suma anilor duratei de funcionare = 5+4+3+2+1 = 15


2. Norma de uzur anual:
I an = 5 / 15 = 0,33
II an = 4 / 15 = 0,27
III an = 3 / 15 = 0,2
IV an = 2 / 15 = 0,13
V an = 1 / 15 = 0,07
3. Valoarea uzurabil = 5 700 500 = 5 200 lei
4. uzura I an = 0,33 * 5 200 = 1 716 lei
Perioada
1
La data punerii
n funciune
I
II
III
IV
V

Valoarea de
inventar
2

Coefi
cientul
3

5 700
5 700
5 700
5 700
5 700
5 700

0,33
0,27
0,2
0,13
0,07

4 = 3* val. uzurabil

Uzura
cumulat
5

Valoarea
de bilan
6=2-5

1 716
1 404
1 040
676
364

1 716
3 120
4 160
4 836
5 200

5 700
3 984
2 580
1 540
864
500

Uzura anual

Problema 4
ntreprinderea Market a pus n funciune un utilaj, a crui valoare de intrare
este de 12 000 lei, valoarea rmas probabil 600 lei, durata de funcionare util 5
ani, norma uzurii 20% (100/5), ntreprinderea a hotrt s dubleze norma de uzur.
S se calculeze uzura anual, uzura cumulat i valoarea de bilan conform metodei
soldului degresiv.

Perioada
1
La data punerii n
funciune
I
II
III

Valoarea de
intrare
2
12 000
12 000
12 000
12 000

3=0,4 * col 5

Uzura
cumulat
4

Valoarea de
bilan
5=2-4

0,4*12 000= 4 800


0,4*7 200=2 880
0,4*4 320=1 728

4 800
7 680
9 408

12 000
7 200
4 320
2 592

Uzura anual

50

IV
V

12 000
12 000

0,4*2 592=1 036,8


955,2 (1 555,2-600)

10 444,8
11 400

1 555,2
600

Probleme pentru rezolvare:


Problema 1
ntreprinderea Exim a pus n funciune un utilaj a crui valoare de intrare
este de 91 000 lei, valoarea rmas probabil 12 250 lei, durata de funcionare util
6 ani.
S se calculeze, prin metoda liniar: uzura anual, uzura cumulat i valoarea
de bilan. Prezentai rezultatele n tabel.
Problema 2
ntreprinderea Albinua a pus n funciune un utilaj a crui valoare de intrare
este de 54 000 lei, valoarea rmas probabil 4 800 lei, durata de funcionare util
6 ani. Utilajul are capacitatea maxim de producie egal cu 600 000 piese.
ntreprinderea a planificat producerea pe ani dup cum urmeaz: anul I 80 000
piese; anul II 120 000 piese; anul III 135 000 piese; anul IV 165 000 piese;
anul V 78 000 piese; anul VI 22 000 piese.
S se calculeze uzura anual prin metoda n raport cu volumul de produse
fabricate, uzura cumulat i valoarea de bilan.
Problema 3
ntreprinderea X a pus n funciune un utilaj a crui valoare de intrare este de
75 000 lei, valoarea rmas probabil 3 000 lei, durata de funcionare util 4 ani.
S se calculeze fondul de uzur anual i total prin metoda ratei descresctoare.
Problem 4
ntreprinderea Fox a pus n funciune un utilaj a crui valoare de intrare este
de 55 000 lei, valoarea rmas probabil 5 000 lei, durata de funcionare util 8
ani. S se calculeze uzura anual, uzura cumulat i valoarea de bilan (n tabel) prin
metodele cunoscute de calcul a uzurii mijloacelor fixe.

51

Problema 5
ntreprinderea Z a pus n funciune un utilaj a crui valoare de intrare este de
38 200 lei, valoarea rmas probabil 2 200 lei, durata de funcionare util 5 ani,
norma uzurii 20%. ntreprinderea a hotrt s dubleze norma de uzur, devenind
40%. S se calculeze uzura anual, uzura cumulat i valoarea de bilan, utiliznd
metoda soldului degresiv.
Problema 6
S se determine fondul de uzur prin metoda soldului degresiv cu rat
descresctoare (cumulativ), cunoscnd urmtoarele date:
Valoarea iniial a utilajului 72500 lei;
Durata normat de funcionare a utilajului - 5 ani;
Valoarea probabil rmas - 2500 lei.
Problema 7
S se determine fondul de uzur prin metoda soldului degresiv, cunoscnd
urmtoarele date:
Valoarea de inventar a utilajului 62500 lei;
Durata normat de funcionare a utilajului - 5 ani;
Valoarea probabil rmas - 2500 lei.
Problema 8
S se calculeze fondul de uzur prin metoda proporional pe unitate de produs,
cunoscnd urmtoarele date:
Valoarea de inventar a utilajului 72500 lei;
Durata normat de funcionare a utilajului - 5 ani;
Valoarea probabil rmas - 2500 lei.
Utilajul va avea o capacitate de producie:

52

I an ------ 25000 buci;


II an ------ 35000 buci;
III an ------ 30000 buci;
IV an ------ 20000 buci;
V an ------ 10000 buci.
Problema 9
S se calculeze fondul anual de uzur a mijloacelor fixe prin metoda liniar,
tiind c acestea aparin aceleiai grupe, iar norma de uzur anual constituie 20%.
Valoarea mijloacelor fixe la nceputul perioadei constituie 585400 lei. Pe parcursul
anului au fost efectuate urmtoarele modificri:
- s-au introdus n funciune la 01.05 mijloace fixe n sum de 250000 lei;
- s-au introdus n funciune la 21.10 mijloace fixe n sum de 157200 lei;
- au fost scoase din funciune mijloace fixe la 30.03 n sum de 325700 lei;
- au fost scoase din funciune mijloace fixe la 01.09 n sum de 125400 lei.
Problema 10
S se determine fondul de uzur a utilajului prin metoda liniar, cunoscnd
urmtoarele date:
preul de procurare a utilajului 77500 lei;
cheltuielile de transportare constituie 2500 lei;
cheltuielile de instalare i montare constituie 1850 lei;
durata normat de funcionare a utilajului - 6 ani;
valoarea probabil rmas - 1750 lei.
Problema 11
S se calculeze fondul de uzur pentru perioada de gestiune prin metoda
liniar, tiind c mijloacele fixe aparin aceleiai grupe, iar norma de uzur anual
constituie 15%. Valoarea mijloacelor fixe la nceputul perioadei constituie 285400
lei. Pe parcursul anului au fost efectuate urmtoarele modificri:

53

- s-au introdus n funciune la 07.05 mijloace fixe n sum de 50000 lei;


- s-au introdus n funciune la 31.10 mijloace fixe n sum de 52200 lei;
- au fost scoase din funciune mijloace fixe la 30.03 n sum de 25700 lei;
- au fost scoase din funciune mijloace fixe la 26.08 n sum de 15400 lei.

54

Tema: Gestiunea activelor curente


Activele curente snt o parte a activului economic, care se caracterizeaz prin
transformarea permanent a formelor funcionale, prin consumarea lor ntr-un singur
ciclu de exploatare i transmiterea valorii integral asupra produselor i serviciilor n
care au fost ncorporate.
n structura activelor curente se includ: stocuri de materii prime i materiale,
creane pe termen scurt, investiii pe termen scurt, mijloace bneti.
Din punct de vedere al fazelor procesului de exploatare, activele curente pot fi:
a) active curente ce in de faza aprovizionrii (materii prime, materiale);
b) active curente ce in de sfera produciei propriu-zise (producia
neterminat);
c) active curente ce in de faza comercializrii (produse finite, semifabricate
destinate vnzrii).
Din punct de vedere al surselor financiare de formare sau de acoperire cu fonduri
delimitm:
a) active curente procurate din fonduri proprii ;
b) active curente procurate din fonduri mprumutate.
Din punct de vedere al formei, activele curente pot fi:
a) n form natural;
b) n form bneasc.
n cadrul ntreprinderii volumul activelor curente depinde de mai muli factori:
nivelul aprovizionrii, produciei i al desfacerii, viteza de rotaie a activelor curente,
nivelul cheltuielilor de producie.
Pentru finanarea activelor curente se utilizeaz urmtoarele surse de finanare:
1.credite pe termen scurt, care includ:
- creditul comercial;
- datorii fa de diveri creanieri. Reflect sumele datorate i nepltite de
ntreprindere i cuprind n structura lor urmtoarele elemente: salarii datorate

55

personalului, impozite datorate statului, contribuii de asigurri sociale, prime de


asigurare neachitate, etc.
- credite bancare.
2. fondul de rulment care reprezint partea din resursele financiare ce asigur
finanarea permanent a activelor curente.
Fondul de rulment = CP (capital permanent)- ATL ( active pe termen lung) sau
Fondul de rulment net = AC (active curente) DTS (datorii pe termen scurt);
Fondul de rulment pozitiv indic existena la ntreprindere a unui excedent de
lichiditi fa de necesitile pe termen scurt, a echilibrului financiar i o lichiditate
nalt.
Fondul de rulment negativ indic existena unor dificulti financiare privind
solvabilitatea i echilibrul financiar al ntreprinderii.
Pe baza fondului de rulment net se pot aprecia condiiile de echilibru financiar. n
funcie de mrimea fondului de rulment deosebim 3 situaii:
1. AC = DTS, FRN=0 => fond de rulment neutru;
2. AC > DTS, FRN>0 => fond de rulment pozitiv;
3. AC < DTS, FRN<0 => fond de rulment negativ.
Ciclul de exploatare reprezint ansamblul operaiilor realizate de ntreprindere
pentru a produce bunuri i servicii destinate vnzrii.
Ciclul de exploatare cuprinde 3 faze:
a) de aprovizionare, care presupune achiziionarea de bunuri i servicii;
b) de producie - presupune transformarea bunurilor i a serviciilor spre a se
ajunge la un produs finit;
c) de comercializare.
n cadrul ntreprinderii se pot identifica 3 politici de gestiune a ciclului de
exploatare cu efecte diferite asupra rentabilitii i a riscului:
1. Politica agresiv i propune realizarea unei cifre de afaceri nalte cu stocuri
minime. Aceast politic presupune obinerea unei rentabiliti nalte cu preul unor

56

riscuri mari legate de lipsa de stoc, de lipsa de lichiditi i de insolvabilitate a


ntreprinderii.
2. Politica defensiv propune realizarea unei cifre de afaceri cu stocuri i
lichiditi nalte. n acest caz rentabilitatea ntreprinderii va fi afectat de costurile
suplimentare generate de deinerea de stocuri de siguran.
3. Politica echilibrat presupune sincronizarea perfect dintre scadenele
activelor i pasivelor pe termen scurt.
Funcionarea normal i continu a ciclului de exploatare este asigurat de
existena stocurilor, care reprezint anumite cantiti de resurse materiale i crora le
corespund, din punct de vedere financiar, anumite fonduri.
ntreprinderea poate deine 3 categorii de stocuri:
1. stocuri de materii i materiale;
2. stocuri n curs de execuie;
3. stocuri de produse finite.
Gestionarea eficient a stocurilor reclam stabilirea de legturi directe i de
durat cu furnizorii i alegerea acestora dup criteriul distanei, stabilirea i urmrirea
unor grafice de aprovizionare, reducerea cheltuielilor de transport aprovizionare,
reducerea blocrilor de moned n stocuri inutile, reducerea pierderilor n timpul
transportului i depozitrii. Pentru o gestionare mai eficient a stocurilor se pot utiliza
urmtoarele metode:
d) metoda liniei roii;
e) metoda ABC;
f) metoda KANBAN.
Pentru aprecierea eficienei utilizrii activelor curente se calculeaz viteza de rotaie a
acestora, care se exprim prin doi indicatori:
-

numrul de rotaii, denumit i coeficient de rotaie. Se determin conform

relaiei:
n

VN
;
AC

57

- durata unei rotaii, denumit i vitez exprimat n zile. Se calculeaz conform


relaiei:
d

360
;
n

unde:
VN- vnzri nete;
AC- valoarea medie a activelor curente;
n- numrul de rotaii;
d- durata unei rotaii.
Accelerarea vitezei de rotaie a activelor curente are ca efecte: creterea rentabilitii
produciei, cu acelai capital circulant se poate obine o producie mai mare,
eliberarea unor resurse financiare ce pot fi utilizate pentru investiii noi. Eliberarea de
resurse poate fi absolut i relativ.
Eliberarea absolut = active curente din perioada accelerrii - active curente
din perioada precedent accelerrii;
Eliberarea relativ (E) se calculeaz conform relaiei:
E (d o d1 )

VN 1
360 zile

ncetinirea vitezei de rotaie a activelor curente are ca efect blocarea de resurse


financiare care determin lipsa de lichiditi i incapacitatea de plat.
n cadrul ntreprinderii sporirea vitezei de rotaie a activelor curente poate fi
realizat prin urmtoarele msuri: selectarea furnizorilor i ncheierea la timp a
contractelor, utilizarea integral a timpului de munc, mecanizarea, robotizarea i
automatizarea proceselor de fabricaie, accelerarea desfacerii, reducerea timpului de
ambalare i sortare a produselor, etc.
ntrebri pentru verificare:
1. Care este structura activelor curente?
2. Care sunt criteriile de clasificare a activelor curente?
3. Ce reprezint ciclul operaional?

58

4. Numii i explicai politicile de gestiune a ciclului operaional.


5. Care sunt metodele de gestiune a stocurilor?
6. Care sunt costurile de deinere a stocurilor?
7. Care sunt sursele de finanare a activelor curente?
8. Definii noiunea de fond de rulment i a necesarului de fond de rulment.
9. Care este sensul economic al efectului de ncetinire sau de accelerare a
vitezei de rotaie a activelor curente; dar cel financiar?
10.Care sunt cile de accelerare a vitezei de rotaiei a activelor curente?
Teste gril:
1. Deinerea stocurilor de mrfuri i materiale genereaz costuri:
a) de asamblare;
b) de depozitare;
c) de aprovizionare (de comand);
d) de procurare a mijloacelor fixe;
e) de oportunitate.
2. Viteza de rotaie a activelor curente va fi mai accelerat n cazul cnd:
a) numrul de rotaii este mai mare;
b) numrul de rotaii este mai mic;
c) numrul de rotaii nu influeneaz viteza de rotaie a activelor curente.
Argumentai rspunsul.
3. Fondul de rulment are ca destinaie:
a) rambursarea datoriilor pe termen scurt;
b) finanarea activelor curente;
c) finanarea mijloacelor fixe;
d) plata dividendelor.
4. Fondul de rulment (FR) se calculeaz conform relaiei:
a) FR = active curente pasive curente;
b) FR = capital permanent capital propriu;

59

c) FR = total activ datorii totale,


d) FR = capital permanent active pe termen lung.
5. Un fond de rulment pozitiv semnific:
a) creterea capacitii de autofinanare;
b) creterea necesarului de mijloace bneti;
c) exces de mijloace bneti;
d) creterea fondului de uzur.
6. Care dintre tipurile de FR semnific gradul de autonomie financiar de care
dispune ntreprinderea n finanarea investiiilor:
a) FR net;

b) FR propriu;

c) FR brut.

7. Politica agresiv de gestiune a ciclului operaional are ca efect:


a) reducerea costurilor de stocare;
b) reducerea imobilizrilor de resurse financiare;
c) creterea volumului de producie;
d) creterea rentabilitii.
Argumentai rspunsul.
8. Politica defensiv de gestiune a ciclului operaional presupune:
a) stocuri mari;
b) risc redus;
c) volumul produciei dorit;
d) costuri reduse;
e) rentabilitate nalt.
9. Principalele riscuri legate de politica agresiv de gestiune a ciclului operaional
se refer la:
a) creterea ratei dobnzii;
b) pierderea clienilor;
c) respectarea termenelor contractuale;
d) apariia creanelor;
e) insolvabilitate;

60

f) asigurarea ritmicitii produciei.


Explicai rspunsul.
10. Reducerea duratei creditului comercial acordat clienilor implic riscuri legate
de:
a) reducerea volumului vnzrilor;
b) creterea rentabilitii;
c) creterea lichiditii;
d) accelerarea vitezei de rotaie a activelor curente;
e) creterea costului de finanare a activelor curente.
11. Sursele temporare de finanare a activelor curente se refer la:
a) credite bancare pe termen scurt;
b) fondul de rulment;
c) salarii de pltit;
d) creditul comercial;
e) impozite i contribuii pentru asigurri sociale;
f) leasingul.
12. Din punct de vedere financiar stocul reprezint:
a) cantiti fizice de materii prime i materiale;
b) imobilizri de resurse financiare n soldul clienilor;
c) angajarea unor disponibiliti bneti n procurarea unor cantiti de
materii prime i materiale;
d) imobilizri de resurse financiare pe termen scurt.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
S se determine eliberarea absolut i relativ a activelor curente n baza
urmtoarelor date:
Viteza de rotaie planificat -29 zile;
Viteza de rotaie efectiv - 24 zile;

61

Mrimea stocului mediu intrat 320 mii lei;


Valoarea produciei realizate efectiv - 4210 mii lei
Rezolvare:
1. Mrimea stocului efectiv = (24 * 4210) / 365 =277 mii lei;
2. Eliberarea absolut = 320 277 =43 mii lei
3. Eliberarea relativ = ((29 * 4210) / 365) 320 = 15 mii lei
Problema 2.
S se determine viteza de rotaie a activelor curente pentru ntreprinderea X
dac se cunosc urmtoarele date:
1. Volumul produciei vndute 454 320 uniti
2. Costul unei uniti de produs 28,3 lei
3. Rentabilitatea calculat la costuri 29%
4. Active curente 14 500 000 lei
Rezolvare:
1. Viteza de rotaie = 365/ nr. de rotaii
2. Nr. de rotaii = Vnzri nete / Active Curente
3. Vnzri nete =(Volumul produciei * preul de cost al unei uniti) + marja de
profit = ( 454320 * 28,3) * 1,29% = 16 585 860 lei
4. Nr. de rotaii a activelor curente = 16585860 / 14.500.000 = 1,1438 ori
5. Viteza de rotaie a activelor curente = 365 / 1.1438 = 319,1 zile
Problema 3
S se determine ciclul de conversie a numerarului dac se cunosc urmtoarele:
Perioada precedent
1. Active curente

Perioada curent

16 740

23 622

- Stocuri de mrfuri i materiale (CMM) 13 161

7 806

- creane (Cn)
2. Datorii curente

3 579

15 816

6 867

5 934

lei

62

3. Vnzri nete (VN)


4. Costul vnzrilor (CV)

42 926
41 197

55 505
45 792

Rezolvare:
Ciclul de conversie a numerarului (C) = durata de conversie a SMM + durata de
colectare a Cn - perioada de ntrziere a plilor;
Perioada precedent:
1) durata de conversie a stocurilor: (SMM / VN) * 360; 0,31 * 360 = 111,6 zile
2) durata de colectare a creanelor: (Cn / VN) * 360; 0,08 * 360 = 28,8 zile
3) perioada de ntrziere a plilor: (Datorii curente / CV) * 360; 0,17 * 360 =
61,2 zile
C = 111,6 + 28,8 61,2 = 79, 2 zile
Perioada curent:
1) durata de conversie a stocurilor: 0,14 * 360 = 50,4 zile
2) durata de colectare a creanelor: 0,28 * 360 = 100,8 zile
3) perioada de ntrziere a plilor: 0,13 * 360 = 46,8 zile
C = 50,4 + 100,8 46,8 = 104,4 zile
Creterea ciclului de conversie a numerarului indic o reducere a gradului de
lichiditate. Astfel, la ntreprindere s-a nrutit situaia privind asigurarea
ntreprinderii cu lichiditii. ncasrile vor avea loc n a104-a zi.
Problema 4
S se calculeze eficiena utilizrii activelor curente, efectul accelerrii sau
ncetinirii vitezei de rotaie.
Perioada precedent

Perioada curent

1. Active curente (lei)

41 200

32 500

2. Vnzri nete (lei)

102 920

121 856

Rezolvare:
Numrul de rotaii n perioada precedent = 102 920 / 41 200 = 2,5
Numrul de rotaii n perioada curent = 121 856 / 32 500 = 3,7

63

Durata unei rotaii n perioada precedent = 360 / 2,5 = 144 zile


Durata unei rotaii n perioada curent = 360 / 3,7 = 97,3 zile
E = ( 97,3 144) * 121 856/360 = - 15 807,95
Concluzie: n perioada curent s-au ncasat cu 15 807,95 lei mai mult dect n
perioada precedent ca urmare a accelerrii vitezei de rotaie cu 46,7 zile.
Probleme pentru rezolvare:
Problema 1
S se calculeze durata medie de ncasare a creanelor, reieind din urmtoarele
date:
Indicatorii
1. Vnzri nete
2. Creane
- la nceputul anului
- la sfritul anului

Suma, mii lei


3180
440
620

Problema 2
Determinai viteza de rotaie a activelor curente cunoscnd urmtoarele:
Indicatorii
Valoarea medie a activelor totale (lei)
Valoarea medie a activelor pe termen lung (lei)
Volumul produciei (uniti)
Preul de vnzare unitar (lei)

Planificat
832600
482600
32450
28,3

Efectiv
932700
374900
44320
22,4

Explicai rezultatele obinute.


Problema 3
S se calculeze indicatorii ce caracterizeaz eficiena utilizrii activelor
curente, efectul accelerrii sau ncetinirii vitezei de rotaie, reieind din urmtoarele
date:
mii lei
Indicatorii
1. Vnzri nete
2. Valoarea activelor curente conform bilanului:
a) la nceputul perioadei

Plan
44400

Efectiv
38790

8630

7120

64

b) la sfritul perioadei

9870

10120

Problema 4
S se calculeze indicatorii de eficien a activelor curente, efectul accelerrii
sau ncetinirii vitezei de rotaie reieind din urmtoarele date:
lei
Indicatorii
1. Vnzri nete
2. Valoarea activelor curente conform bilanului
a) la nceputul perioadei

b) la sfritul perioadei

Plan
39750

efectiv
44380

6730

5347

7530

8681

Problema 5
S se determine mrimea fondului de rulment brut, net, propriu i strin n baza
datelor din bilanul contabil:
Active pe termen lung

- 46060 mii lei

Stocuri de mrfuri i materiale

- 31000 mii lei

Creane pe termen scurt

- 9900 mii lei

Investiii financiare pe termen scurt

- 80 mii lei

Mijloace bneti

- 20 mii lei

Capital social

- 34000 mii lei

Profit nerepartizat

- 20860 mii lei

Datorii pe termen lung

- 8200 mii lei

Datorii pe termen scurt

- 24000 mii lei

Facei concluziile respective.


Problem 6
S se determine eliberarea absolut i cea relativ a activelor curente n baza
urmtoarelor date:
Viteza de rotaie planificat - 26 zile;
Viteza de rotaie efectiv - 20 zile;
Mrimea stocului mediu intrat 560 mii lei;

65

Valoarea produciei realizate efectiv - 7300 mii lei.


Problema 7
S se calculeze mrimea fondului de rulment brut, net, propriu i strin n baza
urmtoarelor date bilaniere:
Active corporale

26000 lei;

Active necorporale

15000 lei;

Active financiare

5060 lei;

Stocuri de mrfuri i materiale 31000 lei;


Avansuri acordate

5900 lei;

Investiii pe termen scurt

2000 lei;

Mijloace bneti

2100 lei;

Capital social

34000 lei;

Profit nerepartizat

20860 lei;

Datorii pe termen lung

18200 lei;

Avansuri primite

6000 lei;

Datorii pe termen scurt

8000 lei.

Problema 8
S se calculeze efectul accelerrii sau ncetinirii vitezei de rotaie a activelor
curente cunoscnd urmtoarele date:
Indicatorii
Valoarea medie anual a activelor curente, mii lei
Vnzri nete, mii lei

Perioada

Perioada

precedent
1760
74584

curent
1950
84146

Problema 9
S se calculeze efectul accelerrii sau ncetinirii vitezei de rotaie a activelor
curente cunoscnd urmtoarele date:
Indicatorii
Valoarea activelor curente:

Perioada precedent

Perioada curent

66

- la nceputul perioadei ( mii lei)

1900

2300

- la sfritul perioadei (mii lei)

2350
68350

2320
70240

Vnzri nete (mii lei)

Problema 10
S se calculeze ciclul de conversie a numerarului i s se fac aprecieri asupra
capacitii de plat a ntreprinderii n baza datelor:
Perioada precedent
1. Active curente total (mii lei) :

Perioada curent

577 500

523 630

- Stocuri de mrfuri i materiale

241 500

307 815

- creane

336 000

215 815

2. Datorii pe termen scurt (mii lei)

159 000

135 934

3. Vnzri nete (mii lei)

422 926

455 555

4. Costul vnzrilor (mii lei)

398 197

405 792

inclusiv

Problema 11
Activ
1. Active pe termen lung
2. Active curente, total

Suma, mii lei


Pasiv
292 500
1. Capital propriu
655 000
2. Datorii pe termen lung

Inclusiv:

Suma, mii lei


352 000
265 500

3. Datorii pe termen scurt

- stocuri

241 500

- credite bancare

84 000

- creane

336 000

- datorii comerciale

129 000

- mijloace bneti
Total activ

77 500
947 500

- alte datorii pe termen scurt


Total pasiv

117 000
947 500

S se aprecieze starea de echilibru financiar pe baza fondului de rulment.


Problema 12
S se calculeze eficiena utilizrii activelor curente, efectul accelerrii sau
ncetinirii vitezei de rotaie cunoscnd urmtoarele date:
mii lei
Indicatorii

Perioada precedent

Perioada curent

67

Stocuri

12 090

9 670

Creane

3 710

13 815

989

254

42 926

56 505

Mijloace bneti
Vnzri nete

Problema 13
Bilanul contabil al S.A. Compac prezint urmtoarea situaie.
lei
Activ
Active pe termen lung

Suma
Pasiv
292 500 Capital propriu

Suma
361 000

Active curente, inclusiv

655 000 Datorii pe termen lung

256 500

- stocuri

241 500 mprumuturi bancare pe termen scurt

84 000

- creane

336 000 Datorii comerciale

129 000

- mijloace bneti

77 500

117 000

Total active

Alte datorii pe termen scurt

947 500

Total pasive

947 500

S se aprecieze starea de echilibru financiar pe baza fondului de rulment.


Problema 14
S se calculeze valoarea creanelor la 1 aprilie, dac volumul vnzrilor n luna
februarie constituie 30 400 lei, iar n luna ianuarie 36 200 lei.
Indicatorii
Valoarea creanelor la nceputul lunii
Volumul vnzrilor n luna curent

Luna martie (mii lei)


254 000
42 6000

S-au ncasat mijloace bneti:


- 50% din vnzri din luna curent;

- 30% din vnzri efectuate n luna precedent;

- 20% din vnzri efectuate n luna ianuarie

Valoarea creanelor la sfritul perioadei curente

Problema 15
ntreprinderea comercializeaz bunurile fabricate prin reeaua de magazine
proprii. Vnzrile n luna ianurie au constituit la magazinul Nr1 52 mln lei, la

68

magazinul Nr2 41 mln lei. Viteza de rotaie a stocurilor calculat n zile a constituit
la cele dou magazine corespunztor 35 i 32 zile.
n luna februarie volumul vnzrilor la ntreprindere a crescut cu 10%, iar
stocul mediu s-a redus cu 5%. S se calculeze viteza de rotaie a stocurilor n
ansamblu pe ntreprindere pentru lunile ianuarie i februarie.
Problema 16
S se calculze mrimea stocului optim de materii prime i materiale i numrul
de aprovizionri necesare pentru ntreg anul de gestiune, dac costul unei comenzi
este egal cu 20 u.m., necesarul anual de materii prime i materiale 2 000 u.m.,
cheltuielile de stocare (pstrare) reprezint 10% din preul de achiziie.
Problema 17
S se aprecieze starea de echilibru financiar a S.A: Zorile n baza
indicatorilor fondului de rulment, cunoscnd urmtoarea situaie:
Indicatorii
Active curente total

Suma, mii lei


23318,1

din care:

Indicatorii
Datorii pe termen scurt

Suma, mii lei


4830,8

total

Stocuri de mrfuri

din care:
8829,4

Datorii comerciale

Creane

3838,6

pe termen scurt

Mijloace bneti

10647,0

Datorii pe termen

i materiale

Alte active curente

63,0

scurt calculate

2273,2
2543,0

Propune-i msuri de asigurare a echilibrului financiar.


Problema 18
S se calculeze ciclul de conversie a numerarului la S.A Vis pe perioada 20022004, cunoscnd urmtoarea situaie financiar-patrimonial:
Indicatorii
Vnzri nete

2001
115964

Anii
2002
171500

2003
199461

69

Valoarea stocurilor
Valoarea creanelor
Datorii comerciale
Costul vnzrilor

31963
10583
10166
89155

39576
13424
14498
136185

45446
20409
14379
155736

Facei concluzii privind capacitatea de plat pe termen scurt a ntreprinderii.

70

Tema: Organizarea circulaiei bneti la ntreprindere


Motivaia deinerii n permanen de ctre ntreprinderi a mijloacelor bneti
se datoreaz unor cauze i mprejurri, printre care menionm:
- asigurarea activitii curente: plata furnizorilor, plata salariilor, plata
dividendelor, achitarea dobnzilor, achitarea impozitelor, etc;
- pentru a putea beneficia de avantajele oferite de anumite mprejurri
conjuncturale favorabile: rabaturi acordate de furnizori, achiziii de bunuri i
servicii la preuri avantajoase, investiii profitabile, etc;
- pentru efectuarea unor pli neprevzute: apariia unor comenzi de producie
suplimentare;
- pentru a avea acces la anumite nlesniri acordate din partea bncilor i pentru a
beneficia de punctaje bune n cazul n care ntreprinderea dorete s
contracteze credite bancare;
- din considerente de precauie, avnd n vedere caracterul imprevizibil al
intrrilor i ieirilor de numerar. ntreprinderile stabile din punct de vedere
financiar tind s-i formeze solduri de precauie sub form de valori mobiliare
foarte lichide i cu grad mic de risc.
Coninutul i obiectivele trezoreriei
Numerarul intr i iese dintr-o ntreprindere n mod continuu. Nivelul acestuia
depinde de mai muli factori: tipul de activitate, durata ciclului de producie, mrimea
ntreprinderii, etc.
ntruct ncasrile i plile sunt operaiuni cotidiene, zilnice iar asigurarea
echilibrului financiar necesit asigurarea unei egaliti ntre ncasri i pli este
necesar s se organizeze, la nivel de ntreprindere, un departament aparte cu funcii
de eviden a acestor operaiuni numit trezorerie.
Trezoreria este definit ca ansamblu de activiti i operaiuni, efectuate de un
aparat specializat, referitoare la gestiunea ncasrilor i plilor, astfel nct s fie
asigurat n permanen o armonie corespunztoare ntre cele dou categorii de
operaiuni.

71

Trezoreria = Active curente Datorii curente = Fondul de rulment (FR)


ori
Trezoreria = ncasri bneti Credite bancare pe termen scurt.
Obiectivul principal al trezoreriei ntreprinderilor este optimizarea permanent
a raportului dintre ncasrile i plile bneti, astfel nct aceasta s-i poat realiza,
n condiii de raionalitate i eficien, obiectivul su de activitate.
Sarcinile trezoreriei se concretizeaz n:
1. accelerarea ncasrilor i evaluarea variantelor de investire pe termen scurt a
excedentului de trezorerie;
2. aprecierea i evaluarea diferitor surse de finanare pe termen scurt, care s
asigure o rentabilitate a fondurilor investite;
3. alegerea mijloacelor de plat adaptate nevoilor ntreprinderii;
4. elaborarea bugetului de trezorerie.
Gestiunea ncasrilor
ncasrile reflect micrile de resurse bneti care asigur alimentarea curent
a conturilor de disponibiliti.
Gestiunea ncasrilor cuprinde ansamblu de metode i tehnici, mijloace i
instrumente prin intermediul crora se asigur derularea, n condiii optime, a tuturor
fluxurilor bneti ce converg spre ntreprindere, urmrindu-se obiectivul de asigurare
a echilibrului ntre ncasri i pli pe intervale determinate.
Gestiunea ncasrilor presupune, n primul rnd, studierea structurii acestora pe
surse de provenien, fapt ce permite stabilirea ponderii pe care o ocup fiecare surs
n total ncasri, contribuiei pe care o are fiecare dintre cele patru activiti
(operaional, investiional, financiar i excepional) la formarea trezoreriei i
luarea unor decizii adecvate n vederea optimizrii modului de administrare a fiecrui
fel de ncasare.
ncasrile generate de activitatea operaional includ:
ncasri bneti din vnzri;
avansuri primite de la cumprtori (clieni);

72

alte ncasri bneti, provenite din:


- vnzarea altor active curente, dect produse finite;
- arenda curent;
- sub form de amenzi, penaliti;
- recuperarea prejudiciului material;
- restituirea sumelor de la titularii de avans, etc.
ncasrile generate de activitatea investiional includ:
ncasri din vnzarea activelor pe termen lung;
dividende din investiii financiare pe termen scurt;
dobnzi primite din credite acordate;
suma avansurilor ncasate pentru activele pe termen lung destinate vnzrii;
rambursarea creditelor i mprumuturilor pe termen lung de ctre teri;
alte ncasri bneti.
ncasrile ocazionate de activitatea financiar sunt reprezentate de:
sumele de bani obinute din emisiunea de noi aciuni;
sume din contractarea creditelor bancare pe termen scurt sau pe termen lung,
din emisiuni de obligaiuni;
sume provenite din subvenii, sponsorizri, donaii, premii, ajutoare, .a;
sume sub form de redevene financiare.
Gestiunea plilor
Gestiunea plilor implic cunoaterea modului cum se ordoneaz n timp toate
datoriile bneti, astfel nct s fie posibil i o mai bun corelare cu ncasrile, iar
ntreprinderea s-i pstreze i s-i mbunteasc n timp poziia deinut n
raporturile, instituite pe diverse planuri, cu terii.
Din punct de vedere al coninutului lor economic plile se ordoneaz n trei
grupe:
Pli generate de activitatea operaional, n cadrul crora se includ:

73

- sumele, reprezentnd contravaloarea bunurilor, mrfurilor, serviciilor cumprate


de la furnizori;
- avansurile acordate furnizorilor n vederea unor livrri ce se vor face n viitor;
- plata salariilor i contribuii pentru asigurrile sociale;
- plata dobnzilor pentru credite bancare;
- alte pli de mijloace bneti din activitatea operaional:

plata arendei curente;

achitarea impozitelor cu excepia impozitului pe venit;

achitarea amenzilor, penalitilor, despgubirilor;

plata cheltuielilor aferente vnzrilor altor active curente dect produse


finite;

vrsarea primelor de asigurare a averii i a angajailor;

investiii pe termen scurt;

achitarea

serviciilor

cheltuielilor

comerciale,

generale

administrative;

alte pli.

Plile generate de activitatea investiional reflect nivelul cheltuielilor care


vor genera fluxuri de mijloace bneti n viitor i sunt legate de:
- procurarea activelor pe termen lung;
- procurarea obligaiunilor;
- acordarea creditelor i mprumuturilor pe termen lung;
- alte pli.
Plile ocazionate de realizarea activitii financiare se refer la:
- restituirea creditelor i mprumuturilor (n afar de dobnzi);
- rscumprarea aciunilor proprii;
- rate pltite ctre locator n cazul leasingului financiar;
- plata dividendelor;
- alte pli:

74

Soldul trezoreriei se calculeaz pe baza soldului iniial a ncasrilor i a


plilor previzionate pentru o anumit dat.
n cazul unui sold excedentar trebuie efectuate plasamente uor convertibile, iar
n cazul unui sold deficitar sunt gsite soluii de acoperire.
Reducerea soldului excedentar se poate realiza prin investirea mijloacelor
bneti n titluri financiare pe termen scurt, investiii n stocuri de mrfuri i materiale
sau n imobilizri, achitarea nainte de scaden a plilor ctre creanieri.
Plasamentele n produse ale pieei includ acele valori mobiliare care pot fi vndute
foarte repede, la un pre apropiat de cel al peii (portofoliul de aciuni i obligaiuni i
alte instrumente de plasament). Selectarea unei anumite investiii se va face n funcie
de perioada de maturitate, de randamentul i de gradul de risc cel mai potrivit pentru
ntreprindere.
Accelerarea ncasrilor se poate realiza prin: alegerea unor modaliti
convenabile de plat; facturarea operativ a loturilor de mrfuri expediate clienilor;
selectarea clienilor, supravegherea i controlul acestora prin utilizarea unor metode
adecvate, etc.
Unele din strategiile posibil de aplicat n acest domeniu se refer la :
- accelerarea ncasrilor prin aplicarea unor disconturi la plile anterioare;
- dezinvestirea. Nu toate investiiile ntreprinderii sunt indispensabile
desfurrii activitii, astfel se poate apela la vnzarea unor imobilizri
pentru procurarea de lichiditi;
- prelungirea termenului de plat aferent creditului obinut de la furnizori;
- reealonarea rambursrii datoriilor financiare;
- amnarea plii impozitelor;
- reducerea dividendelor cuvenite acionarilor;
- obinerea unui credit avantajos, etc.
Mijloacele de plat adaptate nevoilor ntreprinderii
Plile fr numerar in Republica Moldova se efectueaz in baza:

75

- documentelor de plat: dispoziie de plat, dispoziie de plat trezorerial,


dispoziie de plat acceptat, cerere-dispoziie de plat, dispoziie incaso,
dispoziie incaso trezorerial;
- acreditivului documentar;
- cardurilor bancare.

ntrebri pentru verificare:


1. Care este rolul banilor n cadrul ntreprinderii?
2. Indicai msuri concrete prin care se poate realiza optimizarea ciclului de
conversie a numerarului.
3. Enumerai cinci operaiuni generatoare de intrri de numerar i cinci
operaiuni de ieiri de numerar.
4. Care este impactul modificrii politicii de creditare a clienilor asupra
trezoreriei ntreprinderii?
5. n ce situaie modificarea termenului de ncasare a creanelor nu produce
efecte negative asupra lichiditii ntreprinderii?
6. Care sunt etapele elaborrii bugetului de trezorerie?
7. n ce const finanarea reciproc a ntreprinderilor?
8. Care este semnificaia modelelor Altman, Joel Conan i Michel Holder n
gestiunea clienilor?
9. Indicai msuri de acoperire a deficitului de trezorerie.
10.Descifrai i explicai elementele metodei cei 5C de informare asupra
clientelei.
11.Explicai modul de aplicare a metodelor ABC, Vechimea creanelor,
indicatorilor de control asupra clienilor ntreprinderii.
12.Care este relaia de calcul a trezoreriei?
13.Numii mijloacele de plat utilizate de ctre ntreprindere.
Teste gril

76

1. Necesitatea deinerii de lichiditi n cadrul ntreprinderii este legat de:


a) asigurarea ritmicitii ciclului operaional;
b) asigurarea capacitii de plat;
c) creterea valorii de pia a ntreprinderii;
d) creterea credibilitii fa de parteneri.
2. Sarcinile trezoreriei constau n:
a) evitarea pierderilor n zilele de decontare;
b) asigurarea lichiditii ntreprinderii;
c) evaluarea diferitor tipuri de plasamente pe termen scurt.
3. ncasrile generate de activitatea operaional a ntreprinderii se refer la:
a) vnzrile nete;
b) sumele obinute n urma comercializrii bunurilor, lucrrilor i
serviciilor;
c) sume reprezentnd despgubiri de asigurare;
d) contravaloarea titlurilor de valoare comercializate;
e) credite obinute de la bnci.
4. Reducerea vnzrilor pe credit poate avea ca efect:
a) micorarea vnzrilor nete;
b) reducerea rentabilitii;
c) reducerea capacitii de plat;
d) creterea riscului de insolvabilitate.
5. Acoperirea deficitului de trezorerie se poate realiza prin:
a) reducerea vnzrilor pe credit;
b) contractarea de noi credite;
c) vnzri cu plata n avans;
d) amnarea plilor fa de salariai, buget, etc.
6. Reducerea duratei de ncasare a creanelor este posibil prin:
a) acordarea de rabaturi comerciale pentru plile efectuate nainte de
termen;

77

b) reducerea volumului vnzrilor;


c) sistarea livrrilor de produse i servicii clienilor litigioi;
d) anularea plii dividendelor ctre acionari.
7.

Creterea gradului de ndatorare va determina o cretere a fluxului de intrri


de mijloace bneti la ntreprindere n situaia :
a) cnd intrrile de numerar sunt mai mari dect cheltuielile perioadei;
b) cnd rata rentabilitii economice este mai mare dect rata dobnzii;
c) cnd ncasrile din vnzri vor depi plile aferente activitii
operaionale.

8. Creterea preurilor la stocurile de materii prime i materiale poate avea efecte:


a) pozitive;
b) negative;
c) neutre.
asupra trezoreriei ntreprinderii. Indicai varianta corect i argumentai
rspunsul.
9. Care din modalitile de cretere a capitalului propriu vor influena pozitiv
trezoreria ntreprinderii:
a) emisiuni de noi aciuni;
b) aporturi n natur de ctre vechii acionari;
c) ncorporarea rezervelor;
d) convertirea datoriilor n aciuni.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
ntreprinderea vinde producie consumatorilor, achitarea fcndu-se 20% n
numerar la momentul livrrii, 80% pe credit, termenul de acordare fiind de 70 zile.
Statistica arat c ncasrile din vnzrile pe credit se efectueaz 70 % n I lun dup
livrare i 30% - n luna a doua dup livrare.

78

Valoarea creanelor la 1 mai era de 15 000 lei. Volumul vnzrilor este:


30 000 lei n luna mai;
32 000 lei n luna iunie;
35 000 lei n luna iulie;
37 000 lei n luna august;
42 000 lei n luna septembrie.
S se elaboreze bugetul ncasrilor pe perioada mai septembrie.
Rezolvare:
Bugetul ncasrilor
lei
ncasri bneti lunare
Indicatorii

Mai

1. Valoarea
15 000
creanelor
2.
ncasri
din vnzri n 6000
luna mai
luna iunie
luna iulie
luna august
luna septembrie
ncasri totale
21000

Iunie

Iulie

August

16800 7200
6400 17920 7680
7400 19600
7400
23200 32120

34680

Septembrie

8400
20720
8400
37520

Sold
Octom
brie

8880
23250
32400

Sold
Noiem
brie

10080
10080

Probleme pentru rezolvare:


Problema 1
ntreprinderea vinde producie consumatorilor, achitarea fcndu-se 30% n
numerar la momentul livrrii, 70% pe credit, termenul de acordare fiind de 50 zile.
Statistica arat c ncasrile din vnzrile pe credit se efectueaz 60 % n I lun dup
livrare i 30% - n luna a doua dup livrare.
Valoarea creanelor la 1 octombrie era de 25 000 lei. Volumul vnzrilor este:
32 600 lei n luna august;
39 800 lei n luna septembrie;
43 000 lei n luna octombrie;

79

38 500 lei n luna noiembrie;


41 800 lei n luna decembrie.
S se elaboreze bugetul ncasrilor pentru trimestru IV.
Problema 2
ntreprinderea Farmaco estimeaz urmtoarele pli i ncasri ce urmeaz a
avea loc pe parcursul I-lui semestru al anului curent:
- plata furnizorilor are loc conform urmtorului grafic:
30% din valoarea materiei prime achiziionate se achit la momentul
livrrii;
50% din valoarea materiei prime achiziionate se achit n a 35-a zi dup
livrare;
20% din valoarea materiei prime se achit n a 70-a zi dup livrare.
Graficul de aprovizionare cu materii prime i materiale este:
Luna
Cantitatea (mii lei)

Decembrie
(an precedent)
780

Ianuarie

Februarie

Martie

820

650

500

- plata dividendelor constituie 40% din profitul net i se va efectua n luna


ianuarie (profitul net este de 1 274 500 lei);
- plata pentru arend se efectueaz trimestrial i se achit n luna decembrie
850 lei;
- plata impozitului pe imobil se achit pe 15 decembrie 385 lei;
- plata salariilor are loc lunar i constituie 25% din vnzrile lunii;
ntreprinderea planific vnzarea produselor ctre consumatori dup cum
urmeaz.
Luna
Cantitatea (mii lei)

Decembrie
(an precedent)
1200

Ianuarie

Februarie

Martie

1350

1100

800

- ncasarea contravalorii produselor are loc conform urmtorului grafic:

80

pentru 40% din vnzri plata se face n luna livrrii,

pentru 50% din vnzri plata se face n luna urmtoare;

pentru 10% din vnzri plata se face n luna a doua dup livrare.

- alte ncasri:

redevene financiare n sum de 1 300 lei lunar;

restituirea mprumutului n valoare de 1 700 000 lei n luna


decembrie.

S se elaboreze bugetul trezoreriei i s se analizeze situaiile:


a) De plasare a excedentului de trezorerie n condiiile unei rate a dobnzii
bancare de 12% pentru plasamente pe termen scurt;
b) De acoperire a deficitului de trezorerie n condiiile unei rate a dobnzii
bancare la credite de 18%.
Problema 3
Suma ncasat din vnzarea produciei n luna ianuarie a constituit 50 00 lei, n
lunile urmtoare se ateapt un ritm de cretere lunar de 1%.
Plata pentru producia livrat clienilor se efectueaz conform graficului, dup
cum urmeaz:
- 20% din vnzri se achit la momentul livrrii;
- 40% din vnzri se efectueaz pe credit, termenul de ncasare fiind 30 zile,
cu acordarea unui rabat comercial de 3%;
- restul vnzrilor se achit n urmtoarele dou luni, 5% din aceast sum
sunt considerate creane dubioase.
Calculai ncasrile bneti ce vor avea loc n luna iunie.
Problema 4
Compania Amir produce sptmnal 120 uniti de producie. Preul de
vnzare este de 85 u.m. pentru o unitate. Costul de producie este de 25 u. m. pentru o
unitate. ntreprinderea vinde ntreaga cantitate de produse pe pia la preul de 130

81

u.m., ncasarea contravalorii produciei efectundu-se peste 6 sptmni. Soldul


iniial al trezoreriei este de 6 u.m. S se elaboreze bugetul ncasrilor bneti i s se
analizeze dac este profitabil afacerea.

82

Tema: Rezultatele financiare ale ntreprinderii


Teoria financiar recunoate trei obiective ale ntreprinderii: echilibrul
financiar, rentabilitatea i creterea economic. Pentru realizarea acestor deziderate,
ntreprinderea achiziioneaz factori de producie, prin combinarea crora, n anumite
proporii i dup anumite reguli, se produc bunuri i servicii, din vnzarea crora
ntreprinderea obine venit.
Prin cheltuieli se nelege orice consum de factori de producie, din cadrul
unui proces economic sau comercial, n urma cruia elementele consumate i
schimb forma iniial i utilitatea, devenind bunuri i servicii necesare satisfacerii
unor nevoi sociale ale populaiei, semifabricate - necesare producerii de noi produse
i servicii.
n expresie valoric, cheltuielile reprezint totalitatea resurselor consumate de
agentul economic ntr-o perioad de timp dat pentru obinerea i livrarea pe pia a
diverselor produse i servicii.
Sistemul contabil bazat pe standardele naionale face distincie ntre
noiunea de consumuri i cea de cheltuieli.
Consumurile reprezint resursele utilizate pentru fabricarea produselor i
prestarea serviciilor n scopul obinerii veniturilor. Acestea sunt neaprat legate de
procesul de producie, gsesc reflectarea material n stocurile de producie finit i
producie n curs de execuie i sunt recuperate n rezultatul vnzrii acestora.
Cheltuielile reprezint resursele utilizare i pierderile care apar n rezultatul
activitii economico-financiare i nu sunt legate nemijlocit de procesul de producie.
n dependen de reflectarea consumurilor n costul produselor finite deosebim
consumuri directe i consumuri indirecte de producie.
Consumurile directe sunt consumurile identificate nemijlocit pe un anumit
produs: materii prime i materiale, energie, retribuirea muncii lucrtorilor din activitatea de
producie.
Consumurile indirecte sunt consumurile care nu pot fi identificate direct pe un
produs, ele fiind antrenate n deservirea i gestiunea subdiviziunilor de producie: uzura

83

mijloacelor fixe cu destinaie productiv, retribuirea muncii muncitorilor auxiliari, consumurile de


ntreinere a aparatului de producie n stare de lucru, etc.
n raport cu modificarea consumurilor n dependen de volumul produciei
fabricate deosebim consumuri variabile i consumuri constante.
Consumuri variabile se modific proporional cu volumul produciei, lucrrilor
executate, serviciilor prestate. n aceast categorie se includ: consumurile de materii prime,
energie, ap i combustibil, salariile personalului care lucreaz n seciile de producie.
Consumurile constante sunt consumurile care rmn constante ntr-un anumit
diapazon de modificri, indiferent de modificrile volumului produciei fabricate.
n componena consumurilor, care se includ n costul vnzrilor se prevd
urmtoarele articole: consumuri de materiale, consumuri privind retribuirea muncii,
consumuri indirecte de producie.
Cheltuielile se divizeaz la ntreprindere pe tipuri de activiti, i anume:
- cheltuieli ale activitii operaionale;
- cheltuieli ale activitii investiionale;
- cheltuieli ale activitii financiare;
- pierderi excepionale;
- cheltuieli privind impozitul pe venit.
Venitul reprezint afluxul global de avantaje economice n cursul perioadei de
gestiune rezultat n procesul activitii ordinare a ntreprinderii, sub form de
majorare a activelor sau de micorare a datoriilor, care conduc la creterea capitalului
propriu, cu excepia sporurilor pe seama aporturilor proprietarilor ntreprinderii.
Veniturile exprim valoarea bunurilor i serviciilor realizate de ntreprindere,
n decursul unei perioade, calculat la preurile

pieei, sumele rezultate din

depunerile la banc i instituii financiare, din participarea la operaiunile de vnzare


cumprare a titlurilor, din operaiuni speculative, din alte operaiuni ce nu
contravin legislaiei rii.
n funcie de sursele de intrare, veniturile se divizeaz n: venituri din
activitatea operaional i venituri din activitatea neoperaional.

84

Structura veniturilor i componena lor este prezentat de SNC 18 Venitul".


Veniturile din activitatea operaional cuprind:
- veniturile din vnzri care includ: ncasrile din vnzarea produselor, mrfurilor,
prestarea serviciilor, operaiile de barter, operaiile de construcie;
- alte venituri operaionale care, la rndul lor, includ: sumele primite sau de primit din
ieirea (vnzarea, schimbul) activelor curente cu excepia produselor finite i mrfurilor,
arenda curent, precum i sub form de amenzi, penaliti, despgubiri, recuperri de
daune materiale rezultate din modificrile metodelor de evaluare a activelor curente.
Veniturile din activitatea neoperaional cuprind:
- veniturile din activitatea de investiii, n a cror componen intr: sumele rezultate din
ieirea i recalcularea activelor pe termen lung ale ntreprinderii; sumele ncasate din
vnzarea activelor nemateriale, terenurilor, mijloacelor fixe; dividendele calculate;
dobnzile; sumele diferenelor din reevaluarea activelor pe termen lung ieite; veniturile
din operaiile cu prile legate;
- veniturile din activitatea financiar, care cuprind: sumele rezultate din transmiterea
n folosin altor persoane juridice i fizice, pe un termen mai mare de un an, active
nemateriale i materiale pe termen lung; valoarea activelor intrate cu titlu gratuit;
venituri sub form de diferene de curs valutar; subvenii de stat; prime; premii; sume
sponsorizate; sume conform contractelor neincluse n concuren, etc.
- veniturile excepionale la care se refer sumele primite de la organele de stat,
companiile de asigurri, persoanele fizice i juridice sub form de recuperare a
pierderilor din calamiti, perturbri politice i alte evenimente excepionale.
Rezultatele activitii ntreprinderi se exprim prin urmtorii indicatori:
Vnzri nete, exprim valoarea produciei fizice realizate n decursul unei
perioade; nsumeaz toate veniturile rezultate din vnzarea produselor, prestarea
serviciilor (fr TVA).
Profitul brut, reprezint diferena dintre vnzri nete i costul vnzrilor;
Rezultatul activitii operaionale, se calculeaz ca diferena dintre
veniturile operaionale i cheltuielile operaionale;

85

Rezultatul activitii investiionale, se calculeaz ca diferena dintre


veniturile i cheltuielile investiionale;
Rezultatul financiar se determin ca diferena ntre veniturile i cheltuielile
financiare;
Rezultatul activitii economico-financiare, se calculeaz prin nsumarea
rezultatelor nregistrate pe fiecare tip de activitate (operaional, investiional i
financiar);
Dac la rezultatul activitii economico-financiare nsumm rezultatul
excepional obinem rezultatul perioadei de gestiune pn la impozitare.
Rezultatul excepional se obine ca diferena dintre veniturile excepionale i
cheltuielile excepionale ale perioadei;
Profitul net este indicatorul ce exprim venitul net realizat de ntreprindere
dup achitarea tuturor cheltuielilor fiscale (impozitul pe venit); reprezint averea
acionarilor i care, n final, determin capacitatea de autofinanare a ntreprinderii.
ntrebri pentru verificare:
1. Definii i clasificai veniturile ntreprinderii.
2. Clasificai cheltuielile dup SNC 3.
3. Explicai diferena dintre consumuri i cheltuieli.
4. Din ce este format costul vnzrilor?
5. Numii i explicai factorii care influeneaz mrimea profitului?
6. Care sunt cile de sporire a profitului?
7. Ce reprezint pragul de rentabilitate?
8. Numii cei mai semnificativi indicatori de evaluare a rezultatelor financiare.
Teste gril:
1. Rata rentabilitii financiare se exprim prin raportul:
a)

Profit pn la impozitare
*100
Capital permanent

86

b)

Rezultatul activitatii operationale


*100
Total activ

c)

Pofit net
*100
Capital propriu

2. Costul global fix cuprinde urmtoarele cheltuieli:


a) chiria;
b) cheltuieli de ntreinere;
c) combustibil;
d) materii prime i materiale;
e) uzura capitalului fix.

3. Costul marginal este egal cu:


a) CT / Q

unde:

CT cost total:

b) CF / Q

CF cost fix;

c) CT / P

Q cantitatea; P - preul

4. Pragul de rentabilitate este un indicator care indic:


a) nivelul minim al rentabilitii;
b) nivelul levierului financiar;
c) nivelul produciei fabricate;
d) nivelul total al costurilor;
e) nivelul maxim al costurilor;
f) volumul produciei care trebuie vndut pentru a acoperi costurile

totale.
Argumentai rspunsul.
5. Consumurile variabile se gsesc n dependen direct cu:
a) volumul produciei;
b) numrul muncitorilor angajai;
c) rata dobnzii la creditele bancare;
d) rata impozitului pe venit;
e) mrimea capitalului propriu.
6. Profitul brut este egal cu zero, cnd:

87

a) veniturile sunt egale cu cheltuielile;


b) vnzrile nete sunt egale cu costul vnzrilor;
c) ncasrile din vnzri devin egale cu total cheltuieli suportate de
ntreprindere n perioada de gestiune.
7. Indicatorul vnzri nete exprim:
a) costul bunurilor i serviciilor livrate;
b) ncasrile bneti din livrarea de bunuri i servicii;
c) valoarea bunurilor i serviciilor livrate calculat la preul de vnzare.
8. Profitul net al perioadei de gestiune constituie:
a) sursa de plat a dividendelor;
b) sursa de finanare a investiiilor;
c) sursa de plat a salariilor;
d) sursa de sporire a capitalului propriu;
e) surplusul monetar degajat de activitatea economico financiar.
9. Veniturile din vnzarea produciei se nscriu n bilanul contabil la:
a) ncasri din vnzri;
b) venituri financiare;
c) venituri operaionale;
d) vnzri nete;
e) mijloace bneti n cas;
f) mijloace bneti n cont.
10. n calculul profitului brut valorile reprezentnd:
a) total venituri;
b) total cheltuieli;
c) costul vnzrilor;
d) venituri financiare;
e) cheltuieli financiare;
f) vnzri nete.
nu au nici o legtur. Indicai varianta corect.

88

11. Exprimarea fizic a rezultatelor activitii ntreprinderii este relevant prin


faptul c:
a) asigur urmrirea ndeplinirii comenzilor fa de consumatori;
b) reprezint drept baz de comparaie a ntreprinderii;
c) permite aprecierea calitii bunurilor i serviciilor realizate de
ntreprindere.
12. Relaia cantitatea produciei cost venit se exprim prin indicatorul:
a) profit brut;
b) vnzri nete;
c) pragul de rentabilitate.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
Dou ntreprinderi produc aceleai produse: A i B. Preul de vnzare al acestor
produse este identic i este de 200 lei bucata. Costurile fixe se ridic respectiv la
600.000 i 1.200.000 lei. Costurile variabile unitare sunt pentru produsul A 160 lei,
iar pentru produsul B 140 lei.
S se calculeze volumul produciei la care profitul este zero.
Rezolvare:
Q

Costul fix total


( Prere de vnzare unitar - Costul mediu variabil unitar )

QA = 600.000 / (200- 160) =15.000 produse


QB = 1.200.000 / (200-140) = 20.000 produse
Problema 2
Cunoscnd structura veniturilor i cheltuielilor ntreprinderii s se calculeze
indicatorii profitabilitii (profitul brut, rezultatul activitii economico financiare,
rezultatul perioadei de gestiune pn la impozitare, profitul net).
Indicatorii

(mii lei)

89

Vnzri nete

40300

Costul vnzrilor

28000

Alte venituri operaionale

4000

Cheltuieli comerciale

3800

Cheltuieli generale i administrative

5500

Alte cheltuieli operaionale

1560

Venituri din ieirea activelor financiare pe termen lung

5000

Venituri din dividende

2500

Cheltuieli din ieirea activelor financiare pe termen lung

3000

Venituri din diferene de curs valutar

1000

Cheltuieli privind diferenele de curs valutar

2000

Rezolvare:
Profitul Brut = 40300-28000 = 12300 mii lei
Rezultatul activitii operaionale = 12300 + 4000 3800 5500 1560 = 5440 mii lei
Rezultatul activitii investiionale = 5000+2500 -3000 = 4500 mii lei
Rezultatul activitii financiare =1000 2000 = - 1000 mii lei
Rezultatul activitii economico financiare = 5440 + 4500 + (-1000) = 8940 mii lei
Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare = 8940 mii lei
Cheltuieli privind impozitul pe venit = 8940 * 0,18 = 1609,2 mii lei
Profit net = 8940 1609,2 = 7330,8 mii lei
Problema 3
Pentru producerea a 100 buci din bunul A un agent economic suport
urmtoarele consumuri:
Materii prime i materiale 100000 lei
Combustibil i energie

- 5000 lei

Salarii i contribuii muncitorilor - 95000 lei


Alte consumuri - 10000 lei

90

Agentul economic folosete un capital fix n mrime de 5 mln. lei. Uzura inclus n
costul vnzrilor constituie 10% din valoarea capitalului fix. Agentul economic vinde
ntreaga producie de 100 buci pe pia, obinnd o rat a rentabilitii de 20%
(calculat la costuri).
S se determine costul vnzrilor, profitul brut i preul de vnzare a unei buci.
Rezolvare:
1. Costul vnzrilor (CV) = Consumurile directe de materiale + Consumurile
indirecte de producie + Consumuri de retribuire a muncii
CV = 100 000 + 10 000 + 5 000 + (10%*5 000 000)/100% + 95 000 = 710 000
lei
2.

R cos t

Pr ofit brut
* 100%
Costul vinzarilor

Profitul brut = R cost * CV


PB

3.

20% * 710000
142000 lei
100%

Pr et / bucati

Vinzari Nete
142000 710000

8520 lei
Cantitatea vinduta
100

Problema 4
ntreprinderea Form produce trei tipuri de produse: scaune, mese, ui.
Cantitatea produciei fabricate alctuiete respectiv 860, 630 i 400 uniti, preul de
vnzare fiind: 176, 218 i 478 lei/unit. Consumurile variabile totale constituie pentru
fiecare produs 110 000 lei, 87 600 lei, 127 000 lei, iar consumurile fixe totale
alctuiesc 127 000 lei.
De calculat volumul produciei pentru care ntreprinderea va atinge pragul de
rentabilitate.
Rezolvare:
3.

Determinm valoarea vnzrilor pentru fiecare tip de produs:

Scaune: 950 x 156 = 148 200 lei


Mese: 750 x 198 = 148 500 lei
Ui: 500 x 456 = 228 000 lei

91

4.

Determinm valoarea vnzrilor total:

148 200 + 148 500 + 228 000 = 524 700 lei


5.

Calculm ponderea fiecrui produs n volumul total de

ncasri:
Scaune: 148 200 : 524 700 x 100% = 28,25%
Mese: 148 500 : 524 700 x 100% = 28,30%
Ui: 228 000 : 524 700 x 100% = 43,45%
6.

Repartizm consumurile fixe n dependen de aportul adus

de fiecare tip de produs n volumul ncasrilor totale:


Consumurile fixe: Scaune: 140 000 x 28,25%/10% = 39 550 lei
Mese: 140 000 x 28,30%/100% = 39 620 lei
Ui: 140 000 x 43,45%/100% = 60 830 lei
7.

Determinm pragul de rentabilitate pentru fiecare tip de produs, aplicnd

formula:
Prag de rentabilitate (Q)

Cheltuieli fixe totale


Pretul unitar - Consumuri variabile unitare

Consumurile variabile unitare alctuiesc pentru:


Scaune: 90 000 / 950 = 94,74 lei/unit
Mese: 82 500 / 750 = 110 lei/unit
Ui: 130 000 /500 = 260 lei/unit
Q scaune
Q usi

39550
642unit.
156 - 94.74.

Q mese

39620
450.22unit.
198 - 110

60830
310unit.
456 - 260

Probleme pentru rezolvare:


Problema 1
ntreprinderea Sand produce dou tipuri de produse: geni i mape din piele.
Cantitatea produciei fabricate alctuiete respectiv 470 buci i 290 buci, iar
preul de vnzare este respectiv de 147 lei / bucata i 209 lei / bucata. Consumurile

92

variabile totale constituie pentru mape - 49750 lei i pentru geni - 57500 lei, iar
consumurile fixe totale 24000 lei. De calculat volumul produciei pentru care
ntreprinderea va atinge pragul de rentabilitate.
Problema 2
Identificai veniturile din activitatea financiar:
N
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.

Surse de venituri
Plata pentru darea n chirie a licenei
Venituri din vnzarea automobilului
Venituri obinute din vnzarea produciei
Dividende primite de ctre ntreprindere pe parcursul anului
Subvenii primite de la stat
Recuperarea activelor curente depistate lips n urma inventarierii
Dobnzile pltite de ctre SRL Atlant pentru mprumuturile acordate
Activele intrate cu titlu gratuit
Venituri obinute n urma reevalurii utilajului de producie
Arenda curent aferent spaiului din oficiu dat n chirie
Venituri din vnzarea unor materiale
Abaterea pozitiv a cursului valutar

Suma
(mii lei)
24000
35400
478000
6570
3254
364
1020
21700
3250
1940
3987
4540

Problema 3
Clasificai elementele de mai jos n consumuri i cheltuieli:
1. ambalajul produciei;
2. uzura cldirii seciei de producie;
3. reparaia curent a cldirii administrative;
4. rebuturi din producie;
5. salariile muncitorilor seciei de producie;
6. cheltuieli de deplasare;
7. contribuii privind asigurarea social aferente salariului calculat
administraiei ntreprinderii;
8. uzura mijloacelor fixe cu destinaie productiv;
9. amenzi pltite ;
10. materiile prime utilizate pentru fabricare produciei de baz;

93

11. diferene negative de curs valutar;


12. plata dobnzilor;
13. sume ncasate din redevene;
14. combustibil utilizat pentru fabricarea produciei finite;
15. cheltuieli privind impozitul pe venit;
16. reclama produselor destinate vnzrii;
17. cheltuieli aferente ieirii activelor materiale pe termen lung;
18. plata impozitelor i taxelor;
Problema 4
Pentru producerea a 145 buci din bunul A un agent economic face urmtoarele
cheltuieli:
Materii prime i materiale 175000 lei
Combustibil i energie

- 8000 lei.

Salarii i contribuii muncitorilor


Alte cheltuieli materiale

- 115000 lei.

- 12500 lei

Agentul economic folosete un capital fix de 4 mln. lei. Uzura inclus n costul
vnzrilor constituie 10% din valoarea capitalului fix. Agentul economic vinde
ntreaga producie de 145 buci pe pia, obinnd o rat a rentabilitii de 20%
(calculat la costuri).
S se determine costul vnzrilor, profitul brut i preul de vnzare a unei buci.
Problema 5
Costurile fixe legate de producerea bunurilor se ridic la 500000 lei. Costurile
variabile unitare sunt de 125 lei. Preul unitar a bunurilor respective este de 150 lei.
Determinai pragul de rentabilitate.
Problema 6

94

Cunoscnd structura veniturilor i cheltuielilor ntreprinderii s se calculeze


profitul brut, rezultatul activitii economico financiare, rezultatul perioadei de
gestiune pn la impozitare, profitul net.

Indicatorii

Suma (mii lei)

1. Venituri totale:
inclusiv:

- din vnzarea produselor finite, mrfurilor;

53 108

- din vnzarea altor active curente cu excepia produselor finite;

715

- din dividende;

18

- din ieirea activelor materiale pe termen lung;

- din diferene de curs valutar;


- din arenda curent.

845
22

2. Cheltuieli totale:
inclusiv:
- consumuri de materii prime ui materiale;
- de retribuire a muncii personalului angajat n activitatea de producie;
- consumuri indirecte de producie;
- privind operaii de marketing;
- de transport privind desfacerea;
- generale i administrative;
- plata dobnzilor pentru credite i mprumuturi;
- amenzi, penaliti, despgubiri;

30 000
5 654
9 757
134
360
13 642
1 735
1 298

Problema 7
Pentru producerea a 1 500 buci din bunul A agentul economic face
urmtoarele consumuri:
- materii prime i materiale 15900 mii lei;
- combustibil i energie 7600 mii lei;
- salarii i contribuii angajailor n activitatea de producie 8960 mii lei;

95

- uzura mijloacelor fixe productive 5600 mii lei;


Agentul economic vinde toate 1 500 buci, obinnd o rat a rentabilitii de 15%
(calculat la costuri).
S se determine: costul vnzrilor, profitul brut, preul de vnzare a unei buci.
Problema 8
Pentru producerea a 1 000 buci din bunul A agentul economic suport
urmtoarele consumuri:
- materii prime i materiale 25 985 mii lei;
- combustibil i energie 11 000 mii lei;
- salarii i contribuii angajailor n activitatea de producie 17 000 mii lei;
- uzura mijloacelor fixe productive 5 960 mii lei;
Agentul economic vinde toate 1 000 buci, obinnd o rat a rentabilitii de 20%
(calculat n costuri).
S se determine: costul vnzrilor, profitul brut, preul de vnzare a unei buci.

96

Tema: Analiza economico-financiar a ntreprinderii


Analiza financiar constituie un instrument managerial care contribuie la
cunoaterea situaiei financiare a ntreprinderii, a factorilor i cauzelor care au
determinat-o, n contientizarea trecutului i prezentului n vederea fundamentrii
viitoarelor obiective strategice de meninere i de dezvoltare a ntreprinderii intrun
mediu concurenial.
Prin intermediul analizei financiare se stabilesc punctele forte i slabe ale
gestiunii financiare, avnd la baz anumite norme i criterii, se d o explicare a
cauzelor obinerii unor rezultate nesatisfctoare i se propun msuri de mbuntire
a lor.
tiina economic pune la ndemna ntreprinderii diverse metode i tehnici de
realizare a muncii de analiz financiar. Selectarea acestora este n strns
dependen de scopul analizei i urmeaz s fac fa scopurilor i obiectivelor pe
care le urmrete ntreprinderea. n acest context, poate fi fcut o grupare a
metodelor folosite n funcie de laturile fundamentale ale cunoaterii latura
calitativ i latura cantitativ. Din acest punct de vedere deosebim:
Metode ale analizei calitative, vizeaz esena fenomenelor i rezultatelor
studiate, stabilirea elementelor i relaiilor structurale, a factorilor i cauzelor care
le-au generat, a relaiilor de condiionare dintre fiecare factor i fenomenul studiat,
precum i dintre factorii de influenare.
Metode ale analizei cantitative, care au ca scop msurarea influenelor
elementelor sau factorilor care explic fenomenul.
Printre metodele calitative utilizate n analiza financiar se pot evidenia:
- metoda comparaiei;
- metoda diviziunii i descompunerii rezultatelor;
- metoda de stabilire a relaiilor cauzale;
- metoda substituirii n lan;
- metoda balanier;
- metoda corelaiei;
- metoda calculului matricial;

97

- metoda ABC;
- metoda indicatorilor, cu ajutorul crora se asigur caracteristica complex,
cantitativ i calitativ a fenomenelor studiate. Evaluarea corespunztoare
a indicilor financiari reprezint cea mai eficient i cea mai des utilizat
tehnic a analizei financiare.
Sistemul de indicatori poate fi structurat astfel:
I. Indicatori ai rezultatelor activitii economicofinanciare orientai
spre studiul performanelor, evaluarea valorii lor efective i perspectivele evoluiei n
viitor. Din cadrul acestora fac parte:
1. vnzri nete;
2. volumul vnzrilor;
3. profitul brut;
4. rezultatul activitii operaionale;
5. profitul perioadei de gestiune pn la impozitare;
6. profitul net.
II. Indicatorii rentabilitii. n conformitate cu sistemul actual de
eviden contabil indicatorii eficienei utilizrii potenialului tehnicoeconomic i
financiar sunt reprezentai de:
1. rentabilitatea vnzrilor;
2. rata rentabilitii activelor;
3. rata rentabilitii fa de resursele consumate;
4. rata rentabilitii financiare.
III. Indicatorii lichiditii msoar capacitatea ntreprinderii de a-i
onora obligaiunile financiare pe termen scurt prin activele sale curente. Din aceast
categorie fac parte:
1. rata lichiditii curente;
2. rata lichiditii imediate;
3. coeficientul disponibilitilor bneti (situaia cash-flow-ului);
4. fondul de rulment.

98

IV Indicatorii gestionrii datoriilor i a stabilitii financiare indic


gradul n care ntreprinderea utilizeaz creditul n finanarea activelor sale. Din cadrul
acestor indicatori cea mai mare utilizare o au:
1. rata de ndatorare global;
2. rata de ndatorare la termen;
3. rata autofinanrii activelor;
4. rata autonomiei financiare la termen;
5. rata autonomiei financiare globale;
6. rata de acoperire a dobnzilor.
V Indicatorii gestionrii activelor, care arat ct de eficient utilizeaz
ntreprinderea activele sale. n acest cadru, pot fi selectai pentru semnificaie
urmtorii indicatori:
1. viteza de rotaie a activelor curente;
2. perioada medie de ncasare a creanelor;
3. viteza de rotaie a stocurilor;
4. viteza de rotaie a imobilizrilor;
5. viteza de rotaie a activului total.
VI Indicatorii valorii de pia, care caracterizeaz activitatea
ntreprinderii pe piaa de valori, mrimea veniturilor i dividendelor pltite. n acest
scop se calculeaz:
1. profitul net pentru o aciune;
2. coeficientul de capitalizare bursier;
3. dividend pe aciune;
4. randamentul dividendului;
5. raportul valoare de pia la valoare contabil.
Informaia necesar realizrii analizei financiare poate fi grupat n dou
grupe:
Surse interne, respectiv evidena contabil, operativ i statistic, care
reflect funciunea propriu-zis a ntreprinderii ( bilanul contabil, raportul privind
rezultatele financiare, raportul privind fluxul mijloacelor bneti, raportul privind
consumurile i cheltuielile de producie, anexe la rapoartele de baz.)

99

Surse externe, care sunt necesare orientrii activitii ntreprinderii att n


dimensionarea obiectivelor, ct i pentru raportarea rezultatelor proprii la acestea
(informaii privind conjunctura pieei, normative i legi, date statistice privind nivelul
performanelor realizate de concureni etc.)
Obiectivele de baz ale analizei financiare sunt:
1. descoperirea i mobilizarea rezervelor interne;
2. diagnoza i reglarea activitii ntreprinderii;
3. ntrirea autonomiei economico-financiare;
4. creterea eficienei economice;
5. Fundamentarea deciziilor financiare;
6. informarea ntreprinderii cu cerinele standardelor i cu nivelul
concurenei pe diferite piee.
Funciile analizei financiare sunt:
2. de informare;
3. de evaluare a potenialului tehnico-economic;
4. de realizare a gestiunii eficiente a patrimoniului ntreprinderii;
5. de realizare a relaiilor cu mediul extern.
ntrebri pentru verificare:
1. Care este scopul analizei financiare?
2. Enumerai i descriei obiectivele de baz ale analizei financiare.
3. Care sunt metodele de analiz utilizate de ctre analiti?
4. Coninutul sistemului informaional necesar efecturii analizei financiare.
5. Care indicatori se utilizeaz pentru determinarea stabilitii financiare a
ntreprinderii?
6. Numii indicatorii ce caracterizeaz eficiena resurselor patrimoniale.
7. Explicai noiunile: autonomie financiar, stabilitate financiar, autofinanare,
autogestiune.
8. Care este semnificaia indicatorilor de lichiditate?

100

9. Care este avantajul metodei Ciclul de conversiune a numerarului n raport cu


indicii de lichiditate n aprecierea capacitii de plat a ntreprinderii?
10.Exist diferen dintre lichiditate i solvabilitate? Dai exemple cnd o
ntreprindere este lichid, dar insolvabil, solvabil, dar nelichid.
11.Numii indicatorii valorii de pia i indicai cine sunt utilizatorii informaiei.
Teste gril:
1. Analiza financiar ndeplinete urmtoarele funcii:
a) expertize i negocieri;
b) de informare;
c) reflect situaia propriu-zis a ntreprinderii.
2. Care surse se utilizeaz pentru informatizarea ntreprinderii:
a) bilanul contabil;
b) costul mrfurilor;
c) surse externe.
3. Lichiditatea ntreprinderii reprezint:
a) nivelul mijloacelor bneti n cas i n cont;
b) capacitatea de autofinanare;
c) capacitatea de transformare a activelor n mijloace bneti;
d) capacitatea de a-i achita la scaden datoriile.
4. Nivelul indicatorilor lichiditii patrimoniale intereseaz:
a) pe acionari;
b) pe creditori;
c) organele fiscale.
5. Analiza solvabilitii are ca obiectiv:
a) determinarea lichiditilor de care dispune ntreprinderea la un moment
dat;
b) exprimarea riscului de neplat pe care i-l asum terii n raport cu
ntreprinderea;

101

c) determinarea nivelului datoriilor ce trebuie achitate la o anumit dat.


6. Rata rentabilitii economice exprim:
a) eficiena activiti comerciale;
b) capacitatea de valorificare a capitalului;
c) eficiena cu care ntreprinderea folosete capacitile poteniale de
producie;
d) rezultatul obinut din activitatea operaional n raport cu eforturile
depuse.
7. Aprecierea rentabilitii financiare a ntreprinderii se apreciaz n raport cu:
a) rata dobnzii pe piaa monetar;
b) rata dividendelor cerute de acionari;
c) viteza de rotaie a activelor economice.
Explicai.
8. Rata de autonomie financiar indic o situaie bun atunci cnd valoarea ei
este:
a) ntre 0 i 0,5;
b) ntre 0,5 i 1,
c) mai mare ca 1;
d) mai mic dect 1.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
Bilanul S.A. Lenox prezint urmtoarea situaie:
mii lei
Activ
1. Active pe termen lung
2. Active curente, total

Suma
63450
27630

Pasiv
3. Capital propriu
4. Datorii pe termen lung

Suma
68690
4700

102

inclusiv:
-

stocuri de mrfuri i materiale

13210

creane pe termen scurt

12300

investiii pe termen scurt

1200

mijloace bneti

700

alte active curente

220

Total activ

5. Datorii pe termen scurt 17690

91080

Total pasiv

91080

S se calculeze indicatorii lichiditii i s se aprecieze capacitatea de plat a


ntreprinderii.
Rezolvare:
Lichiditatea absoluta (test acid)

Investitii pe TS Mijloace banesti 1200 700

0.107
Datorii pe termen scurt
17690

Nivelul admisibil este de 0,2 0,25


Lichiditatea intermediara

Active curente - Stocuri de marfuri si materiale

Datorii pe termen scurt

27630 13210
0.82
17690

Nivelul admisibil este de 0,7 -1,00


Lichiditatea curenta

Active curente
27630

1.56
Datorii pe termen scurt 17690

Nivelul admisibil este de 1,2 2,0


Concluzie: ntreprinderea are un nivel al lichiditii satisfctor, fapt confirmat de
rata lichiditii intermediare i rata lichiditii curente. ntreprinderea poate s
ntmpine greuti la stingerea obligaiunile imediate.
Problema 2
n baza informaiilor privind efortul patrimonial i efectele realizate de
ntreprindere n perioada de gestiune s se determine nivelul eficienei economico-

103

financiare exprimat prin indicatorii rentabilitii (rentabilitatea vnzrilor, activelor,


economic, rentabilitatea financiar).
Indicatori
1. Vnzri nete
2. Costul vnzrilor
3. Profit brut
4. Profit din activitatea operaional
5.Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare
6.Profit net
7. Valoarea medie anual a activelor
8. Capital Propriu
9. Datorii pe termen lung

Suma (mii lei)


98530
74200
?
14530
9535
7628
112350
82680
7980

Rezolvare:
1. Rentabilitatea vnzrilor:
Rv

24330
x100% 24.7%
98530

2. Rentabilitatea activelor:
Ra

9535
x100% 8.5%
112350

3. Rentabilitatea economic:
Re

9535
x100% 10.5%
82680 7980

4. Rentabilitatea financiar:
Rf

7628
x100% 9.2%
82860

Problema 3
S se calculeze capacitatea de plat a ntreprinderii, avnd n vedere
urmtoarea situaie a obligaiunilor i mijloacelor de plat la un moment dat:

104

- disponibiliti bneti 19 824 lei


- stocuri de mrfuri i materiale 80 244 lei
- creane pe termen scurt 45 382 lei
- investiii pe termen scurt 29 735 lei
- credite bancare pe termen scurt plus rate de rambursat 32 164 lei
- alte datorii pe termen scurt 74 321 lei.
Facei concluzii respective.
Rezolvare:
Solvabilitatea imediat (Sim)
Sim

disponibilitati investitii pe termen scurt 19824 29735


49559

0.47
obligatii curente
32164 74321 106485

Nivelul minim 0,2 0,25


Concluzie: ntreprinderea are o situaie financiar bun n ceea ce privete capacitatea
imediat de plat.
Probleme de rezolvat:
Problema 1
Utiliznd datele din tabel s se calculeze indicatorii de lichiditate.
mii lei
Activ
1. Active pe termen lung

Suma
71 715

Pasiv
1. Capital propriu

Suma
84242

2. Active curente, total,

30 643

2. Datorii la termen

3300

3. Datorii pe termen scurt

14816

din care:
- SMM

16 280

- Creane pe termen scurt

14 090

- Investiii pe termen scurt

150

- Mijloace bneti
Total Activ

Problema 2

123
102358

Total pasiv

102358

105

Bilanul S.A. Trixor prezint urmtoarea situaie:


lei
Activ
1. Active pe termen lung
2. Active curente, total

Suma
76410
28830

inclusiv:
- stocuri de mrfuri i materiale

18100

- creane pe termen scurt

9160

- investiii pe termen scurt

760

- mijloace bneti
Total activ

810
105240

Pasiv
3. Capital propriu

Suma
30300

4. Datorii pe termen lung

48240

5. Datorii pe termen scurt

26700

Total pasiv

105240

S se calculeze indicatorii lichiditii i s se aprecieze capacitatea de plat a


ntreprinderii.
Problema 3
n baza informaiilor privind efortul patrimonial i efectele realizate de
ntreprindere n perioada de gestiune s se determine nivelul eficienei economicofinanciare

exprimat

prin indicatorii rentabilitii

(rentabilitatea vnzrilor,

economic, financiar). Facei aprecierile respective.


Indicatori
1. Vnzri nete
2. Costul vnzrilor
3. Profit brut
4. Profit din activitatea operaional
5.Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare
6.Profit net
7. Valoarea medie anual a activelor
8. Capital Propriu
9. Datorii pe termen lung

Suma (mii lei)


89750
67400
22350
11250
8300
2700
120370
57900
6950

Problema 4
Bilanul S.A. Anixor prezint urmtoarea situaie:
lei

106

Activ
1. Active pe termen lung
2. Active curente, total

Suma
15282
20470

inclusiv:
- stocuri de mrfuri i materiale

13620

- creane pe termen scurt

7680

- investiii pe termen scurt

1820

- mijloace bneti
Total activ

950
39352

Pasiv
3. Capital propriu

Suma
14000

4. Datorii pe termen lung

17000

5. Datorii pe termen scurt

8352

Total pasiv

39352

S se calculeze indicatorii lichiditii i s se aprecieze capacitatea de plat a


ntreprinderii.
Problema 5
Bilanul S.A. Lenox prezint urmtoarea situaie:
lei
Activ
1. Active pe termen lung
2. Active curente, total
inclusiv:

Suma
Pasiv
5 460 230 3. Capital propriu
2 345 620
4. Datorii pe termen lung

- stocuri de mrfuri i materiale

1 117 500

- creane pe termen scurt

766 120

- investiii pe termen scurt

450 000

- mijloace bneti
Total activ

12 000
7 805 850

Suma
4 650 000
890 000

5. Datorii pe termen scurt 2 265 850

Total pasiv

7 805 850

S se calculeze indicatorii lichiditii i s se aprecieze capacitatea de plat a


ntreprinderii.
Problema 6
S se calculeze n baza datelor din tabelul de mai jos:
- profitul brut;
- rentabilitatea vnzrilor;
- rentabilitatea activelor:

107

- pragul de rentabilitatea.
Indicatori
1. Vnzri nete
2. Costul vnzrilor, inclusiv:

Suma (mii lei)


4 540
3 170

- costuri variabile

2 290

- costuri fixe
3. Profitul brut
4. Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare
5. Valoarea medie a activelor

?
730
8 250

Problema 7
Se cunoate urmtoarea informaie privind starea patrimonial financiar a SA
Fabrica de vinuri din Sngerei pe anii 2002-2004:
lei
Indicatori
Active pe termen lung
Active curente
Capital propriu
Vnzri nete
Costul vnzrilor
Vnzri nete
Profit brut
Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare
Profit net

Anul
2002

Anul
2003

5576955
3172356
8426304
2266438
2756698
4667371
-490170
-345495
-345495

5730518
6917258
8431406
3261552
3091269
4482393
170283
11957
11957

Anul
2004
6268123
12400884
8379777
9387691
8475224
9997913
912467
-55116
-55116

S se calculeze indicatorii rentabilitii i s se propun msuri de sporire a


acesteia n cazul unor rentabiliti sczute.
Problema 8
Apreciai capacitatea de plat pe termen scurt i suficiena de mijloace bneti
la S.A. Zorile pe perioada anilor 2002-2004 cunoscnd urmtoarea situaie:
Mii lei
Indicatorii
1.Active curente- total, inclusiv:
a) Stocuri
b) creane

Anul 2002
11781,7
8417,3
2262,9

Anul 2003
18298,5
8847,4
3378,1

Anul 2004
23378,1
8829,4
3838,6

108

c) mijloace bneti

1064,7

6004,0

10647,0

2. Datorii pe termen scurt


3. Total active

4116,8
40699,0

5661,1
48088,5

4830,8
52929,1

Problema 9
Tabloul de finanare pe termen scurt la S.A. Zorile n anul 2004 prezint
urmtoarea situaie:
Indicatorii
Active curente total

Suma,
mii lei
23318,1

Din care:

Datorii pe termen scurt total

Suma,
mii lei
4830,8

Din care:

Stocuri de mrfuri i materiale

8829,4

Creane

3838,6

Mijloace bneti

10647,0

Alte active curente

Indicatorii

63,0

Datorii comerciale pe

2273,2

termen scurt
Datorii pe termen scurt

2543,0

calculate

S se calculeze gradul de autonomie financiar pe termen scurt a


ntreprinderii. Facei concluziile respective.

109

Tema: Previziunea financiar a ntreprinderii


Prin planificare se nelege programarea, coordonarea i conducerea pe baz de
plan a activitii ntreprinderii.
Previziunea financiar reflect ansamblul activitilor prin intermediul crora se
stabilete necesarul de resurse financiare pentru realizarea obiectivelor viitoare ale
ntreprinderii, sursele de finanare pe termen lung i pe termen scurt, condiiile de
procurare a acestora, precum i msurile concrete de nfptuire n practic a
obiectivelor propuse, astfel nct s fie posibil achitarea datoriilor i s se asigure
consolidarea ntreprinderii, sporirea averii acionarilor.
Previziunea financiar are ca scop nfptuirea n practic a urmtoarelor
sarcini:
- estimarea ct mai real a volumului de producie necesar satisfacerii pe deplin a
cererii pe pia;
- dimensionarea necesarului de resurse materiale i financiare pentru realizarea
programului stabilit;
- dimensionarea cheltuielilor, veniturilor i rezultatelor financiare;
-

stabilirea mrimii optime a capitalului i procurarea lor din surse care implic cel
mai mic cost;

- elaborarea unor instrumente coerente, care s permit controlul operativ i s ofere


informaii veridice asupra modului de nfptuire a prevederilor, s permit
ajustarea planificrii operaionale la noile condiii ale pieei;
- asigurarea valorificrii eficiente a excedentului de mijloace bneti;
- asigurarea echilibrului financiar pe termen scurt;
- crearea unei imagini bune att pe piaa intern, ct i pe cea extern, etc.
Instrumentele de realizare a planificrii financiare sunt bugetele, care prezint
cheltuielile ce urmeaz a fi efectuate pentru realizarea scopurilor i sursele de
acoperire a acestora. Bugetul, servete, n acelai timp, drept un sistem de control a
meninerii n permanen a echilibrului financiar la ntreprindere.

110

Echilibrul financiar se exprim prin relaiile de egalitate ntre activele


patrimoniale i resursele sale de constituire, ntre ncasri i pli, ntre venituri i
cheltuieli.
Etapele elaborrii bugetelor
1. Primul pas n cadrul previziunii financiare l constituie previziunea vnzrilor,
innd cont de:
- cererea pe pia i canalele de distribuie a produciei;
- asigurarea ntreprinderii cu mijloacele de producie necesare;
- utilizarea maxim a capacitilor de producie;
- atingerea pragului de rentabilitate i obinerea nivelului de profit necesar
dezvoltrii i remunerrii acionarilor.
2. Evaluarea cheltuielilor materiale, a forei de munc i mijloacelor fixe necesare
producerii volumului planificat de producie;
3. Estimarea veniturilor sperate din vnzarea produselor i serviciilor;
4. Estimarea rezultatelor financiare i elaborarea rapoartelor financiare.
Procesul de planificare financiar are loc prin modele computerizate i anume:
- modelul programrii lineare;
- modelul ecuaiilor aljebrice simultane;
- modelul econometric.
Prin aplicarea modelelor menionate se obin rapoartele financiare (bilanul contabil,
raportul privind fluxul mijloacelor bneti etc.), precum i rezultatele financiare
exprimate prin intermediul unor indicatori aa ca: vnzri nete, profit, rentabilitate,
lichiditate.
ntrebri pentru verificare:
1. Ce reprezint planificarea financiar?
2. Care este diferena dintre prognozare i previziune financiar?
3. Ce reprezint bugetul?
4. Care sunt etapele elaborrii bugetelor?

111

5. Numii tipurile de bugete elaborate la ntreprinderile industriale.


6. Care este baza informaional pentru planificarea activitii economico
financiare a ntreprinderii?
7. Ce reprezint echilibrul financiar? Explicai relaiile de exprimare ale
acestuia.
8. Explicai interconexiunele dintre bugetul produciei - bugetul vnzrilorrapoarte financiare estimate.
Teste gril:
1. Previziunea financiar const n:
a) anticiparea produselor i serviciilor;
b) anticiparea fluxurilor monetare;
c) asigurarea echilibrului financiar.
2. Planificarea financiar pe termen scurt vizeaz:
a) dimensionarea stocului optim;
b) determinarea capacitii de ndatorare;
c) stabilirea politicii de plat a dividendelor;
d) identificarea surselor de acoperire a cheltuielilor operaionale.
3. Rolul bugetului este:
a) de a orienta activitatea ntreprinderii spre realizarea obiectivelor i
sarcinilor propuse;
b) de coordonare i control a fondurilor constituite;
c) estimarea fluxurilor reale i celor financiare.
4. Planul financiar al ntreprinderii ofer rspunsuri la urmtoarele ntrebri:
a) care este schema organizatoric a ntreprinderii?
b) care este volumul total de investiii necesar realizrii programelor
stabilite?
c) care sunt sursele de finanare?
d) care sunt condiiile de atragere a mijloacelor financiare?

112

e) care este politica ntreprinderii n domeniul formrii preurilor ?


5. Echilibrul financiar se exprim prin relaiile:
b) venituri = cheltuieli;
c) capital propriu = datorii totale;
d) ncasri = pli;
e) activ = pasiv.
Indicai rspunsurile corecte.

113

Tema: Insolvabilitatea ntreprinderilor


Conform Legii insolvabilitii, insolvabilitatea reprezint situaia financiar a
debitorului caracterizat prin incapacitatea de a-i onora obligaiile de plat. Cu alte
cuvinte, insolvabilitatea este starea economicofinanciar a debitorului, caracterizat
prin incapacitatea acestuia de a achita, n termenele stabilite, creanele scadente ale
creditorului, indiferent de cauza, timpul i locul provenienei acestora, sau prin
depirea activelor debitorului de ctre pasive.
Falimentul este definit ca starea patrimonial a debitorului, n care acesta nu
este n stare s execute creanele creditorului i instana de judecat adopt hotrrea
cu privire la distribuirea masei ntre creditori, stingerea creanelor neexecutate ale
creditorilor prin reorganizare sau lichidarea debitorului.
Cauzele apariiei situaiei de faliment n cadrul ntreprinderii sunt:

nerespectarea autonomiei financiare a ntreprinderii, ceea ce duce la diminuarea


activitii;

neconcordana fluxurilor de numerar pe o perioad lung de timp;

incapacitatea de plat ndelungat a ntreprinderii, cauzat de nivelul sczut al


lichiditii activelor ntreprinderii;

utilizarea neeficient a resurselor mprumutate;

eficiena redus a managementului financiar al ntreprinderii;

nivelul sczut de calificare; etc.

Se cunosc mai multe tipuri de faliment:

Faliment intenionat. Constituie crearea remediat de ctre


conductorul debitorului a insolvabilitii acestuia.

Faliment fictiv. Const n declararea premeditat fals de ctre


debitor a insolvabilitii sale cu scopul de a induce n eroare creditorii.

Falimentul principal. Este un proces de faliment deschis unui


debitor n ara care constituie centrul intereselor sale principale.

Faliment secundar. Este un proces de faliment deschis n o alt


ar dect aceea n care a fost deschis procesul de faliment principal.

114

Faliment internaional. Este un proces de faliment deschis unui

debitor n dou sau mai multe ri.


Restructurarea reprezint un complex de msuri juridice, tehnice, organizatorice i
operaionale iniiate de proprietarul ntreprinderii, de acionari, asociai (membrii)
i/sau de managerul ei, de creditori sau de autoritile publice centrale sau locale,
orientate spre remedierea financiar i economic a ntreprinderii pe baz de
capitalizare i reorganizare, schimbare a structurii activelor i modificare a
porocesului operaional de producie.
Restructurarea financiar a ntreprinderii este legat de soluionarea
urmtoarelor probleme fundamentale:

organizarea unei evidene financiare, de gestiune i fiscale, a monitoringului i


studiului analitic al coeficienilor financiari;

organizarea bugetrii principalelor cheltuieli curente i a rezultatelor referitoare


la gestionarea fluxurilor bneti i a profitului;

organizarea gestionrii alocrilor pe termen lung i optimizarea structurii


capitalului;

mbuntirea calitativ a managementului, etc.

Se cunosc urmtoarele metode de restructurare:

Fuziunea. n urma fuziunii unul din agenii economici i pierde sigla sa.
Aceast metod are ca efect reducerea funciilor unor angajai, combinarea
unor activiti, reducerea cheltuielilor fixe, etc.

Lichidarea reprezint procedura de vindere a activelor agentului economic,


generat de decizia proprie sau de starea de faliment, ncasarea banilor n
urma vnzrii i restituirea creanelor creditorilor n msura posibilitilor.

Reorganizarea, reprezint modalitatea de realizare a unui complex de


msuri negociate de pri n procesul de faliment i aprobate de ctre
instana de judecat, care are drept scop executarea creanelor creditorilor n
condiiile reorganizrii debitorului, preluarea datoriilor debitorului de ctre
succesorii de drepturi, n conformitate cu legislaia.

115

Practica mondial cunoate trei modaliti de restructurare financiar. Prima


este sistemul de bugetare i controlul conform planului factologic. n baza strategiei
economice se ntocmesc bugetele: vnzrilor, cheltuielilor directe, cheltuielilor
comerciale i de regie, precum i a investiiilor. n baza acestora se efectueaz
calculul indicatorilor de lichiditate, analiza formrii profiturilor i a cash-flow-urilor.
A doua modalitate, numit managementul procedurilor, presupune organizarea unui
management reglat dup modelul standard de administrare. ns, ambele variante sunt
eficiente doar n cazul unor condiii externe, a unei infrastructuri a pieei dezvoltate i
a unui nalt nivel de calificare a managerilor. A treia modalitate presupune o
restructurare treptat a activitii.
Restructurarea ntreprinderilor se poate realiza prin utilizarea:
tehnicilor de restructurare orientate spre activ, ce presupun msuri de

1.

restructurare ndreptate spre partea de activ a bilanului. Aplicarea acestor


tehnici au ca rezultat stabilirea unei structuri mai favorabile a activului, n
direcia majorrii sau micorrii unui anumit articol a acestuia. Printre
aceste

tehnici

pot

separarea/comasarea

fi

numite:

activelor;

vnzarea/procurarea
vnzarea/procurarea

activelor;
filialelor;

divizarea/fuziunea; nchirierea/predarea n chirie a activelor, etc.


tehnicilor de restructurare orientate spre obligaiuni/capital, ce

2.

presupun msuri de restructurare ndreptate spre partea de pasiv a


bilanului. La aceste tehnici se atribuie: conversiunea datoriei n capital
acionar, conversiunea capitalului acionar n datorii; conversiunea prin
schimbarea structurii datoriilor; conversiunea prin schimbarea structurii
capitalului acionar; majorarea/diminuarea datoriilor; vnzarea unor noi
aciuni simple; stingerea unei pri din capitalul acionar, etc.
Se cunosc urmtoarele principii de restructurare a datoriilor:
capacitatea onorrii n trane a datoriilor, plilor curente;
inevitabilitatea achitrii datoriei, garantrii cu gaj a patrimoniului sau a unei
pri din el;

116

analiza structurii datoriei i determinarea condiiilor de restructurare;


restructurarea simultan a datoriilor fa de toate bugetele, fondul social i ali
creditori.
Factorii principali care determin succesul procesului de restructurare sunt:

competitivitatea produciei;

calitatea strategiei de marketing, n special a serviciilor;

climatul social, gradul de ncredere al angajailor;

calitatea conducerii;

aplicarea noilor mecanisme financiare, etc.

ntrebri pentru verificare:


Ce reprezint insolvabilitatea ntreprinderii? Care sunt cauzele apariiei

1.

acesteia?
2.

Explicai cauzele falimentului.

3.

Care sunt tipurile de faliment?

4.

Definii noiunea de restructurare?

5.

Enumerai i caracterizai metodele de restructurare?

6.

Ce modaliti de restructurare cunoatei?

7.

Numii tehnicile de restructurare financiar a ntreprinderii.

8.

Care sunt principiile de restructurare a datoriilor?

9.

Ce modificri se produc n rezultatul restructurrii ntreprinderii?


Care sunt factorii ce determin succesul procesului de restructurare?

10.

Teste gril:
1. Falimentul este:
a)

situaia de ncetare a plilor unei ntreprinderi;

b)

situaia n care datoriile sunt mai mari dect activele curente;

c)

situaia n care activele sunt mai mari dect datoriile;

d)

o procedur juridic cu implicaii i cauze financiare majore;

117

e)

caracterizat de impactul nefavorabil al riscurilor financiare de


antreprenoriat asupra activitii ntreprinderii.

2. Modalitile de restructurare sunt:


a) factologic;
b) managementul procedurilor;
c) analiza structurii datoriilor;
d) capacitatea onorrii n trane a datoriilor, a plilor curente.
3. Procedura de reorganizare a debitorului nceteaz n legtur cu:
a)

nerespectarea planului;

b)

expirarea

termenului

reorganizare;
c)

nerealizarea planului.

Indicai rspunsurile corecte.

stabilit

pentru

efectuarea

procedurii

de

118

Rspunsuri la teste gril i probleme


Denumirea temei

Coninutul
finanelor
ntreprinderii

Test gril
1c
2a
3 a, b, d, e
4- b
5- a, c
6- a, c
7- c, d
8- a, b
9- c
10- a, c
1- c
2b
3 a, b
4a
5 a, d

Coninutul i
structura
mecanismului
financiar al
ntreprinderii

Politica financiar i 1 c
de credit
2b
3a
4 a, b ,d, e
5b
6 a, b, d, e;
7 b, c, d;
8 a, c;
9 a, c;
10 a, d, e.

Probleme

Problema 1 4 920 u.m.;


Problema 3 Efectul de ndatorare = 0,932%, Randamentul final
=11,068%;
Problema 4 - Efectul de ndatorare = 3,9%,
Randamentul final = 14,9%;
Problema 5 Capacitatea maxim de
ndatorare = 849940 lei,
posibilitatea de ndatorare pe
termen lung = 86 108 lei;
Problema 6 Capacitatea maxim de
ndatorare = 71130 lei, nu exist
posibiliti de ndatorare la
ntreprinderea analizat;
Problema 8 - posibilitatea de ndatorare pe
termen lung = 145 000 lei;
Problema 9 c;
Problema 12 50 000 lei;
Problema 13 0,72%;
Problema 1 Dividend pe aciune (D/a) =
43,47lei,
profit
destinat
modernizrii = 217 997 lei;
Problema 2 - Dividend pe aciune = 78,68
lei, profit destinat modernizrii =
178 965 lei;
Problema 3 I an - Dividend pe aciune
categoria A(D/a) = 21,45 lei,
Randament pe aciune categoria
A = 13% iar pentru aciunile
categoria B nu se pltesc
dividende;

119

1 b, c
2 a, c, e, f
3 a, c
4c
5b
6a
7c
8 a, b, c
Evaluarea
proiectelor de
investiii

Gestiunea activelor
pe termen lung
Gestiunea activelor
curente

1 a, c
2b
3b
4 a, d
1 b, c, e;
2 a;
3 b;
4 a, d;
5 a;
6 b;
7 a, b, d;
8 a, b, c;

II an - D/a categoria A =
21,45 lei, randament pe aciune
categoria A = 13%; D/a
categoria B = 10,32 lei,
randament pa aciune categoria
B = 1,72 lei;
Problema 4 varianta I;
Problema 5 - D = 270,45 lei;
Problema 6 - Rentabilitatea minim = 14 %;
Problema 7 - Dividend pe aciune = 48,14
lei, profit destinat modernizrii
= 277 160 lei;
Problema 9 - da poate.
Problema 1 Proiectul C;
Problema 2 Da, deoarece VAN =7043,10
lei;
Problema 3 Nu, deoarece VAN = - 396,5
lei;
Problema 4 Proiectul 2;
Problema 5 Proiectul B;
Problema 6 RIR=10,18%;
Problema 7 Da, deoarece VAN =
141195,69 lei;
Problema 8 Proiectul C;
Problema 9 Proiectul 1;
Problema 10 a) proiectul 2, deoarece
VAN = 3315 lei, b)
proiectul 2, deoarece se va
recupera n 2 ani i 329 zile,
c) RIR=8,86 %;
Problema 11 Nu, VAN = -25,4 mii lei;
Problema 12 Da, VAN=96785,00 lei.

Problema 1 - 60 zile;
Problema 2 npl = 2,624, nef = 1,782, dpl =
137,19 zile, def = 200,2 zile;
Problema 3 - npl = 4, nef = 4, dpl = 90 zile, def
= 90 zile;
Problema 4 - npl = 5, nef = 6, dpl = 72 zile, def
= 60 zile, Efectul accelerrii a
contribuit la eliberare de fonduri

120

9 - b, c, f;
10 a, b;
11 a, c, d, e;
12 c, d.

1 b, d;
2 b, c;
3 a, b;
Organizarea
4 a, b.
circulaiei bneti la 5 b, c, d;
ntreprindere
6 a, c;
7 c;
8 a, b;
9 a.
Rezultatele
1 c;
financiare ale
2 b, e;
ntreprinderii
3 a;
4 a, f;
5 a, b;

n valoare de 1479 lei;


Problema 5 FRBrut = 410 000 mii lei,
FRNet = 17 000 mii lei,
FRPropriu = 8 800 mii lei,
FRStrin = 8 200 mii lei;
Problema 6 - Eliberarea absolut = 154,45
mii lei, Eliberarea relativ =
372,77 mii lei;
Problema 7 - FRBrut = 41 000 lei, FRNet =
27 000 lei, FRPropriu = 8 800
lei, FRStrin = 18 200 lei;
Problema 8 - Efectul accelerrii = 46,74 mii
lei;
Problema 9 - Efectul ncetinirii = 4,71mii
lei;
Problema 10 Ciclul de conversie a
numerarului n anul precedent =
349,2 zile, de conversie a
numerarului n anul curent =
291,6 zile;
Problema 11 - FRN = 325 000 mii lei;
Problema 12 - Efectul ncetinirii = 1583,7
mii lei;
Problema 13 - FRN = 3250 000 lei;
Problema 14 24 640 lei;
Problema 15 - Viteza de rotaie pentru luna
ianuarie = 0,891; Viteza de
rotaie pentru luna februarie =
1,03;
Problema 16 200 uniti.

Problema 1- Qgeni : 52 un. Qmape : 30un.;


Problema 2 - 53494 mii lei;
Problema 4 - CV = 710500mii lei, PB=
142100mii lei, Pv =5880lei;
Problema 5 - Q= 20000 un.;

121

6 b;
7 c;
8 a, b, d;
9 c, d;
10 a, b, d, e;
11 a;
12 c.
1 b, c;
2 - a, c;
3 c;
4 b;
5 b;
6 b, d;
7 a;
8 b

Analiza economicofinanciar a
ntreprinderii

Previziunea
financiar a
ntreprinderii
Insolvabilitatea
ntreprinderilor

1 b;
2 a, d;
3 a, b;
4 c, d, e;
5 a, c, d.
1 a, b, d, e;
2 a, b;
3 a, b.

Problema 6 - PB= 7697 lei, Rec-fin. =


-7870lei;
Problema 7 - CV = 60244mii lei, PB =
12048,8mii lei, Pv = 72,29lei.;

Problema 1 Lichiditatea absolut = 0,595,


Lichiditatea
intermediar
=
0,969, Lichiditatea curent =
2,068;
Problema 2 - Lichiditatea absolut = 0,059,
Lichiditatea
intermediar
=
0,402, Lichiditatea curent =
1,08;
Problema 3 Rentabilitatea vnzrilor =
24,90%,
Rentabilitatea
economic
=
12,8%,
Rentabilitatea
financiar
=
4,66%;
Problema 4 - Lichiditatea absolut = 0,33,
Lichiditatea intermediar = 0,82,
Lichiditatea curent = 2,45;
Problema 5 - Lichiditatea absolut = 0,005,
Lichiditatea intermediar = 0,54,
Lichiditatea curent = 1,035;
Problema 6 Profit brut = 1370 lei,
Rentabilitatea
vnzrilor
=
30,18%, Rentabilitatea activelor
= 8,85%, Pragul de rentabilitate
= 1775,6 lei.
Problema 8 CV 60244mii lei
PB- 12048,8mii lei
Pv 72,29lei