Sunteți pe pagina 1din 121

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE A MOLDOVEI

Nadejda Botnari - coordonator


Rodica Tiron, Marsela Ignat
Natalia Ciobanu, Ala Creciun, Tatiana Cebotari
FINANELE NTREPRINDERII:
SINTEZE, TESTE, PROBLEME
Chiinu 2006
1
Tema: Coninutul finanelor ntreprinderii
Finanele ntreprinderii, ca component de baz a finanelor publice, are n
vedere constituirea, repartizarea i gestionarea resurselor financiare necesare pentru
realizarea obiectivelor sale economice, financiare i sociale, concretizate n:
producerea de bunuri i servicii n vedere satisfacerii cerinelor consumatorilor i
furnizarea lor la timpul oportun i n cantiti optime; asigurarea echilibrului
financiar; obinerea profitului necesar dezvoltrii activitii i remunerrii
acionarilor; ocuparea forei de munc . a.
Obiectul finanelor ntreprinderii include:
Constituirea i lrgirea capitalului social ;
Crearea / atragerea mijloacelor financiare necesare derulrii ritmice a
activitii operaionale;
Constituirea unei structuri financiare optime;
Asigurarea circuitului fondurilor constituite ;
Mobilizarea creanelor i efectuarea plilor;
Plasarea eficient a mijloacelor bneti excedentare;
Formarea i repartizarea profitului, remunerarea acionarilor i finanarea
creterii economice.
Coninutul i rolul finanelor ntreprinderii se dezvolt prin funciile pe
care acestea le ndeplinesc i anume:
Funcia de asigurare presupune asigurarea ntreprinderii n cantitate optim i
la timpul oportun cu resursele financiare necesare, prin apelarea la o gam larg de
surse.
Funcia de repartiie const n repartizarea resurselor acumulate i constituirea
unui sistem de fonduri necesare ndeplinirii programelor economice, financiare i
sociale ale ntreprinderii;
Funcia de control, prin executarea creia se urmrete organizarea i
funcionarea n condiii de eficien a ntreprinderii i n corespundere cu legislaia n
vigoare a rii. Controlul financiar intern se execut de persoane abilitate cu funcii n
acest domeniu (contabil ef, director financiar, managerul general, acionari, comisia
2
de cenzori, etc.) i are ca obiectiv evitarea imobilizrii fondurilor, depistarea
dereglrilor ce pot avea loc n legtur cu nerespectarea termenelor de ncasri i
pli, cu nendeplinirea contractelor de producie vnzare, irosirea patrimoniului,
etc. n vederea lurii msurilor operative de lichidare a acestora.
Activitatea ntreprinderii poate fi controlat i de organele financiare centrale i
locale care urmresc veridicitatea calculrii impozitelor i taxelor datorate statului,
modul de aplicare a preurilor i tarifelor, calculul salariilor, etc.; de ctre bnci, alte
instituii de creditare n ceea ce privete gradul de lichiditate i de solvabilitate a
ntreprinderii, respectarea regimurilor de decontare, a formelor i instrumentelor de
plat, rambursarea la timp a mprumutului.
Principiile de organizare a activitii financiare sunt:
1. Eficien i raionalitate, profitul fiind considerat, pe bun dreptate, motivaia
dezvoltrii ntreprinderii i valorificrii depline a factorului uman. Acest
principiu deriv din teoria comportamentului raional al lui homo
oeconomicus, care consider profitul drept cea mai puternic motivaie a
ntreprinztorului. Este imposibil pentru fermier ca i pentru manufacturier
(ntreprinztorul industrial) spunea David Ricardo s triasc fr profit, tot
aa cum muncitorul nu poate tri fr salariu. Motivul care i face s acumuleze
se va reduce cu fiecare micorare a profitului i el va nceta complet atunci
cnd acesta va fi aa de mic nct nu va mai oferi o recompens suficient
pentru truda lor i pentru riscul pe care ei i-l asum ntrebuinndu-i capitalul
ntr-un mod foarte productiv
1
.
2. Demarcarea net a activitilor cu efecte directe asupra capitalului ( emisiuni
de aciuni i obligaiuni, contractarea de credite i rambursarea lor, ncasri i
pli, calcularea costurilor i nregistrarea veniturilor . a.) de activitile cu
efecte indirecte asupra capitalului ( evidena stocurilor, ntocmirea statelor,
evidena clienilor, executarea controlului intern, etc).
1
David Ricardo, Principiile economiei politice i ale impunerii, Cap.VI, Profitul, pag. 76,
ed. ANTET, Bucureti, 2001.
3
Respectarea acestui principiu impune o anumit diviziune a muncii ntre
compartimente i posturi, astfel nct o singur persoan s nu dein controlul
asupra unei tranzacii. n acest fel vor putea fi evitate fraudele, efectuarea de
operaiuni ilegale.
Factorii de influen asupra modului de organizare a activitii financiare
1. Forma de proprietate, n funcie de care apar deosebiri n sursele i
metodele de constituire a fondurilor, n repartizarea profitului, n rapoartele
financiare cu statul;
2. particularitile procesului de producie, n funcie de care apar deosebiri n
structura capitalului fix i circulant, izvoarele de provenien a fondurilor,
viteza de rotaie a capitalului;
3. condiiile pieei;
4. fiscalitatea; etc.
ntrebri pentru verificare:
1. Clasificai principalele domenii ale finanelor?
2. Care sunt asemnrile i deosebirile dintre finanele publice i finanele
ntreprinderii?
3. Care este obiectul de studiu al disciplinei finanele ntreprinderii?
4. Care este rolul finanelor ntreprinderii?
5. Numii i caracterizai funciile finanelor ntreprinderii?
6. Care sunt tipurile de control financiar i persoanele abilitate cu funcii n
domeniul controlului la nivel de ntreprindere?
7. Enumerai principiile de organizare a activitii financiare?
8. Exist diferen ntre relaiile financiare i relaiile bneti?
9. Numii factorii ce influeneaz organizarea activitii financiare?
10.Prin intermediul cror birouri are loc organizarea activitii financiare la
ntreprindere?
4
Teste gril:
1. Coninutul finanelor ntreprinderii const n:
a) ansamblul de msuri i activiti care are ca obiect fenomenul financiar;
b) ansamblul de activiti ce se desfoar prin intermediul serviciilor sau
direciilor financiare i care se exprim valoric;
c) organizarea fluxurilor financiare pentru derularea activitii n condiii
de rentabilitate.
2. Obiectivele finanelor ntreprinderii constau n:
a) stabilirea unui echilibru ntre nevoi i resurse n condiiile rentabilitii
optime;
b) stabilirea necesarului optim de mijloace fixe i active curente;
c) dimensionarea ncasrilor i plilor;
d) dimensionarea fondului de rulment i a rentabilitii.
3. Finanele ntreprinderii contribuie la:
a) constituirea fondurilor bneti;
b) realizarea controlului asupra utilizrii fondurilor;
c) determinarea echilibrului pe termen lung i scurt;
d) asigurarea circuitului normal al fondurilor;
e) repartizarea fondurilor constituite;
4. Echilibrul financiar al agentului economic se exprim prin relaia:
a) echilibru ntre ncasri i pli;
b) echilibru ntre necesarul de fonduri i resurse de acoperire;
c) echilibru ntre capitalul propriu i datorii fa de teri.
5. Obiectivele financiare ale ntreprinderii sunt:
a) obinerea profitului;
b) creterea vnzrilor;
c) creterea averii acionarilor;
d) instruirea personalului;
e) asigurarea ntreprinderii cu factorii de producie necesari.
6. Funcia de repartiie a finanelor const n:
5
a) formarea fondului de investiii;
b) elaborarea planului financiar;
c) formarea capitalului circulant.
7. Funcia de control a finanelor ntreprinderii are ca scop:
a) eliminarea ntreruperilor n procesul de producie;
b) prentmpinarea risipei patrimoniului;
c) prentmpinarea imobilizrii fondurilor;
d) evitarea blocajului financiar.
8. Realizarea funciei de asigurare cu fondurile financiare necesare are la baz:
a) criteriul rentabilitii;
b) criteriul costului minim al capitalului;
c) criteriul destinaiei fondurilor.
9. Rolul finanelor ntreprinderii la nivel macroeconomic este:
a) finanarea cheltuielilor publice;
b) asigurarea echilibrului financiar;
c) completarea veniturilor bugetului de stat.
10. Relaiile financiare ce se stabilesc ntre ntreprindere i mediu sunt n legtur
cu:
a) formarea i repartizarea fondurilor bneti;
b) asigurarea ritmicitii produciei;
c) crearea unei imagini bune a ntreprinderii pe pia.
Indicai rspunsurile corecte.
6
Tema: Coninutul i structura mecanismului financiar al ntreprinderii
Mecanismul financiar al ntreprinderii reprezint ansamblul de metode,
prghii i instrumente de formare i gestionare a capitalului ntreprinderii.
Capitalul este ansamblu de resurse folosite de ntreprindere pentru finanarea
activitii.
Structura financiar a ntreprinderii exprim raportul ntre finanarea pe termen
scurt i finanarea pe termen lung; ntre capital propriu i datorii totale.
n stabilirea structurii financiare optime se ine cont de urmtoarele criterii:
a. Criteriul rentabilitii. Dac ntreprinderea este rentabil ea
poate i chiar este indicat s apeleze la mprumuturi pentru finanare.
Esenial este, n aceast situaie, ca rata rentabilitii rezultat din investirea
capitalului s fie superioar ratei dobnzii.
Efectele pe care le are ndatorarea asupra rentabilitii ntreprinderii se
exprim prin prisma efectului de livier financiar (efectul de ndatorare).
Efectul de ndatorare este pozitiv dac rentabilitatea este mai mare dect
rata dobnzii i obine o valoare negativ cnd rentabilitatea este mai mic
dect rata dobnzii.
b. Criteriul destinaiei fondurilor - presupune ca activele pe
termen lung s fie finanate cu capital permanent, iar activele curente - prin
fond de rulment i prin datorii pe termen scurt.
n vederea aprecierii propriei situaii, a verificrii posibilitilor de
ndatorare ale ntreprinderii i edificrii n raporturile cu bncile se purcede
la calcularea unor indicatori de ndatorare, precum:
1) Coeficientul de ndatorare global (CIG)
CIG =
pasiv Total
totale Datorii

3
2
Sau
CIG =
propriu Capital
totale Datorii
2
7
Gradul de ndatorare mai mic dect limitele stabilite indic posibiliti de
ndatorare a ntreprinderii.
Capacitatea maxim de ndatorare se calculeaz conform relaiei:
Capacitatea maxim de ndatorare = 2*Capital propriu
Cnd gradul de ndatorare atinge limitele stabilite, capacitatea de ndatorare se
consider saturat, iar ntreprinderea nu mai poate spera la contractri de noi credite.
2) Coeficientul de ndatorare la termen (CIT)
CIT=
permanent Capital
lung termen pe Datorii

2
1
Sau
CIT=
propriu Capital
lung termen pe Datorii
1
Aceti indicatori msoar capacitatea de mprumut pe termen lung a
ntreprinderii.
ntrebri pentru verificare:
1. Care este rolul i structura mecanismului financiar?
2. Ce reprezint structura financiar a ntreprinderii?
3. Descriei criteriile de optimizare a structurii financiare.
4. Ce reprezint efectul de levier financiar? Descriei situaia n care valoarea
acestuia este egal cu zero, negativ sau pozitiv.
5. Enumerai i caracterizai factorii interni ce influeneaz structura financiar
a ntreprinderii.
6. Enumerai i caracterizai factorii externi care influeneaz structura
financiar a ntreprinderi.
7. Enumerai principiile formrii capitalului.
8. Definii fluxurile financiare, modul de apariie a acestora.
9. Care sunt condiiile obinerii unei structuri financiare optime?
10.Ce modaliti de finanare pe piaa de capital sunt utilizate de ntreprindere?
Teste gril:
8
1. Incidena fluxurilor financiare asupra patrimoniului:
a) modific structura patrimoniului;
b) modific valoarea patrimoniului;
c) modific valoarea i structura patrimoniului;
d) nu au nici o influen asupra patrimoniului.
2. Structura financiar a ntreprinderii se definete ca raportul ntre:
a) capital propriu i datorii pe termen lung;
b) resurse de trezorerie i capital permanent;
c) resurse de trezorerie i datorii pe termen lung;
d) capital permanent i active curente.
3. Formarea structurii financiare a ntreprinderii are loc n funcie de:
a) criteriul rentabilitii;
a) suma total a nevoilor de finanat ;
b) criteriul valorii actualizate nete;
b) criteriul destinaiei fondurilor.
4. Levierul financiar arat:
a) ponderea datoriilor n total pasiv;
b) ponderea datoriilor pe termen lung n capital permanent;
c) capacitatea de autofinanare;
d) eficiena utilizrii capitalului;
5. Impactul efectului de levier financiar se regsete n:
a) mrimea rentabilitii financiare;
b) mrimea dividendelor pltite;
c) mrimea datoriilor totale;
d) mrimea capitalului propriu.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1.
Mecanismul formrii efectului de levier financiar se determin conform
tabelului de mai jos:
9
mii lei
Analiznd tabelul observm c pentru ntreprinderea A efectul de levier lipsete,
deoarece ea nu ntrebuineaz capital mprumutat. Pentru ntreprinderea B efectul de
levier este egal cu: ELF = (1-0,18) * (20-10) * 200/800 = 2,05%. Pentru
ntreprinderea C acesta este egal cu: ELF = (1-0,18) * (20-10) * 500/500 = 8,2%.
Reiese c, cu ct este mai mare ponderea capitalului mprumutat n suma total a
capitalului ntrebuinat de ntreprindere, cu att mai mare este nivelul profitului
obinut la un leu capital propriu, cu condiia c rentabilitatea economic este
superioar ratei dobnzii.
Indicatorii
ntreprinderea
A B C
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
Valoarea medie a capitalului ntrebuinat n perioada
raportat, din ea:
Valoarea medie a capitalului propriu
Valoarea medie a capitalului mprumutat
Profitul brut
Rata rentabilitii brute a activelor (rd4 : rd1)
Rata medie a dobnzii pentru credit, %
Suma dobnzilor achitat creditorilor
Profitul ntreprinderii, exclusiv suma cheltuielilor
pentru dobnda la credit
Cota impozitului pe venit
Cheltuieli privind plata impozitului pe venit
Profitul net rmas la dispoziia ntreprinderii dup
achitarea impozitului
Rata rentabilitii capitalului propriu (%)
Creterea rentabilitii capitalului propriu ca urmare a
ntrebuinrii capitalului mprumutat, % (fa de
ntreprinderea A)
1000
1000
-
200
20
10
-
200
0,18
36
164
16,4
-
1000
800
200
200
20
10
20
180
0,18
32,4
147,6
18,5
0,021
1000
500
500
200
20
10
50
150
0,18
27
123
24,6
0,082
10
Problema 2
ntreprinderea prezint urmtoarea situaie :
- Capitalul propriu 7000 lei
- Capitalul mprumutat 16000 lei
- rentabilitatea economic (Re) - 10%
- rata dobnzii (D) 8%
S se determine efectul de ndatorare.
Rezolvare:
% 4,6 ) 8 10 (
7000
16000
) (Re
prorpiu
mprum. Cap.
. D
Cap
ndatorare Ef
Randamentul capitalului propriu:
lei 574 ) 18 , 0 1 (
% 100
10% * 7000

Randamentul final al capitalului propriu:
10% + 4,6% = 14,6%*0,8 = 11,68 %
Problema 3
Pasivul bilanului unei societi comerciale este compus din:
Capital propriu 180000 lei
Datorii pe termen lung 120000 lei
Datorii pe termen scurt 160000 lei
Proiectul rentabil de finanat este de 200000 lei. S se stabileasc capacitatea de
ndatorare pentru finanarea proiectului.
Rezolvare:
Verificm dac ntreprinderea se ncadreaz n normele uzuale bancare.
CG =
2
propriu Capital
totale Datorii
5 , 1
180000
280000

CT =
1
propriu Capital
termen la Datorii
6 , 0
180000
120000

Societatea mai poate apela la credite.


Verificm dac societatea mai poate apele la un credit pe termen lung de 200000
lei.
11
Capital propriu 180000 lei
Datorii pe termen lung 120000 + 200000 = 320000 lei
Datorii pe termen scurt 160000 lei
CG =
2
propriu Capital
totale Datorii
9 . 2
180000
480000

CT =
1
propriu Capital
termen la Datorii
2
180000
320000

Pentru a putea realiza proiectul societatea poate adopta urmtoarele soluii: a) s


procedeze la creterea minim a capitalului propriu i, b) creterea maxim a
creditelor bancare, pn la obinerea sumei de 200000 lei.
X creterea minim a capitalului propriu
Y - creterea maxim a capitalului mprumutat

'

'

+
+

'

+
+

'

+ +
+

'

+ + +
+
000 160
000 40
000 80 2
000 200
000 80 2
000 200
000 280 ) 000 180 ( 2
000 200
000 160 000 120 ) 000 180 ( 2
000 200
y
x
y x
y x
y x
y x
y x
y x
y x
y x
Concluzie: Proiectul de finanat n sum de 200 000 lei va fi acoperit din contul
creterii capitalului propriu cu 40 000 lei i creterii capitalului mprumutat cu 160
000 lei.
Problema 4
S se decid asupra structurii optime a capitalului conform criteriului
rentabilitii financiare. ntreprinderea dispune de un capital propriu n sum de
60000 u. m. i dorete s-i majoreze volumul de lucru pe seama atragerii capitalului
mprumutat. Rentabilitatea global constituie 10%, iar rata minim a dobnzii
bancare pentru credite constituie 8%. Se analizeaz 4 variante care indic nivele
diferite de ndatorare:
Indicatori A B C D
1. Capital propriu (mii u.m.) 60 60 60 60
2. Capital mprumutat (mii u.m.) 15 30 60 90
3. Total capital (mii u.m.) 75 90 120 150
4. Rata rentabilitii economice, % 10 10 10 10
5. Rata dobnzii, % 8 8 8 8
6. Rata dobnzii bancare, inclusiv i prima 8 8,5 9 9,5
12
pentru risc, % ( r.2 / r.1 + r.5)
7. Suma profitului brut (r. 4 * r.3), mii lei 7,5 9 12 15
8. Suma dobnzii pentru mprumut
(r. 6* r. 2), mii lei
1,2 2,55 5,4 8,55
9. Profitul perioadei de gestiune pn la
impozitare
6,3 6,45 6,6 6,45
10. Cota impozitului pe venit 0,18 0,18 0,18 0,18
11. Suma impozitului pe venit (r.9 * r. 10) 1,134 1,161 1,188 1,161
12. Profit net (r. 9 r.11) 5,166 5,289 5,412 5,289
13. Rata rentabilitii financiare (r.12 / r.1) 8,61 8,815 9,02 8,815
Concluzie: Structura optim a capitalului este cnd raportul capital propriu/capital
mprumutat este egal cu 1 (60 / 60), varianta C.
Probleme pentru rezolvare:
Problema 1.
ntreprinderea dispune de capital propriu n sum de 60000 uniti monetare i
dorete s-i mreasc volumul activitii din contul atragerii capitalului mprumutat.
Coeficientul rentabilitii brute a activelor este de 0,10, dobnda pentru credite de
8%. S se stabileasc structura optim a capitalului pentru care rentabilitatea utilizrii
acestuia este maxim. Facei concluziile respective.
Problema 2
S se calculeze profitul net al ntreprinderii n cazul cnd ntreprinderea se
finaneaz: a) prin capital propriu; b) prin capital mprumutat, cunoscnd datele de
mai jos:
- costul proiectului 15700 u.m.
- costul capitalului (mprumutat i propriu) 17%
- rata rentabilitii 34%
- cota impozitului pe venit 18%
Problema 3
O societate comercial prezint urmtoarea situaie:
Capital propriu = 46 800 lei
13
Datorii pe termen lung = 31 250 lei
Datorii pe termen scurt = 62 449 lei
Re = 12%
Rd = 16%
S se determine efectul de ndatorare i randamentul final al capitalului propriu.
Problema 4
O societate comercial prezint urmtoarea situaie:
Capital propriu = 12 537 lei
Datorii pe termen lung = 6 943 lei
Datorii pe termen scurt = 9 302 lei
Re = 11%
Rd = 8%
S se determine efectul de ndatorare i randamentul capitalului propriu.
Problema 5
S se stabileasc capacitatea de ndatorare maxim i posibilitile de ndatorare
ale unei ntreprinderi cunoscnd:
Capital statutar 349 800 lei
Rezerve 25 520 lei
Profit nerepartizat 49 650 lei
Datorii pe termen lung 238 452 lei
Datorii pe termen scurt 525 380 lei
Problema 6
S se stabileasc capacitatea de ndatorare maxim i posibilitile de ndatorare
ale ntreprinderii, cunoscnd:
Capital permanent 95 255 lei
Datorii pe termen lung 59 690 lei
Datorii pe termen scurt 72 379 lei
Problema 7
S se calculeze gradul de autonomie financiar i capacitatea maxim de
ndatorare a S.A. Codru, cunoscnd urmtoarea structur a capitalului:
14
- Capital propriu 73730 mii lei
- Datorii pe termen lung 7980 mii lei
- Datorii pe termen scurt 17860 mii lei
- Active pe termen lung 70820 mii lei
- Active curente 28750 mii lei
Facei concluziile respective.
Problema 8
S se determine posibilitile de ndatorare ale ntreprinderii, cunoscnd:
- Capital propriu = 750.000 lei
- Datorii pe termen lung = 530.000 lei
- Datorii pe termen scurt = 825.000 lei
Problema 9
Situaia unei ntreprinderi se prezint astfel:
- capital propriu - 750000 lei
- capital mprumutat pe termen lung 430000 lei
- datorii pe termen scurt 210000 lei
- profit pn la impozitare 245000 lei
- rata dobnzii 8%
Calculai efectul de ndatorare. Indicai i argumentai rspunsul corect:
a) 6,01% b) 8,21% c) 8,19% d)-5,62%
Problema 10
Dou societi comerciale sunt identice din toate punctele de vedere, cu
excepia politicii lor de ndatorare. Societatea Antic se finaneaz integral din
capital propriu, iar societatea Bonds are o rat de ndatorare de 100%. Capitalul
total utilizat de ctre ambele societi este de 120 000 lei.
S se stabileasc incidena factorului fiscalitate asupra mrimii profitului rmas
la ntreprindere, n ipoteza c rentabilitatea economic = 20%, cota impozitului pe
venit = 18%, costul capitalului propriu / mprumutat este de 15%. Argumentai
rspunsul.
Problema 11
15
S se determine structura optim a capitalului conform criteriului maximizrii
rentabilitii financiare. ntreprinderea dispune de un capital propriu n sum de
120000 lei i dorete s-i majoreze volumul de lucru pe seama atragerii capitalului
mprumutat. Rentabilitatea global constituie 12%, iar rata minim a dobnzii
bancare pentru credite constituie 9,5%. Posibilitile de atragere a capitalului
mprumutat sunt: 60000 lei; 120000 lei; 180000 lei.
Problema 12
S se stabileasc capacitatea de ndatorare maxim a S.A. Avntul, cunoscnd
urmtoarele date:
- capitalul propriu 140 000 lei
- datorii pe termen lung 100 000 lei
- datorii pe termen scurt 130 000 lei
Problema 13
S.A. Utilajcom a realizat o rat a rentabilitii economice de 16,2% utiliznd
n acest scop un capital de 1 390 000 lei. Dac datoriile societii la sfritul anului se
ridicau la 840 000 lei, care este rata ndatorrii pentru acest sfrit de an?
Cunoscnd c rata dobnzii pentru creditul utilizat este de 15% s se calculeze
efectul de ndatorare al societii. Facei concluziile respective.
Problema 14
S se calculeze costul mediu ponderat al capitalului (CMPC), cunoscnd
urmtoarea structur a capitalului:
Structura capitalului Ponderea n total capital, % Costul capitalului, %
1. Capital propriu
2. Datorii pe termen lung
80
20
12,0
6,5
S se analizeze modificrile indicatorului CMPC, dac ponderea capitalului
propriu se va reduce cu 60%, structura capitalului fiind completat cu credite bancare
pe termen scurt pentru care se achit o dobnd de 18%.
Problema 15
Se cunoate urmtoarea informaie despre structura i costul capitalului
ntreprinderii:
16
Structura capitalului, % Costul capitalului, %
1. Capital propriu 65
2. Credite bancare 25
3. Leasing - 10
23
15
12
Care ar trebui s fie rentabilitatea investiiilor realizate pentru a justifica
aceast utilizare a capitalului?
17
Tema: Politica financiar i de credit
Politica financiar este definit ca ansamblul de metode i instrumente cu
caracter financiar antrenate n procurarea, alocarea i gestionarea resurselor bneti,
n vederea realizrii obiectivului suprem al ntreprinderii - maximizarea valorii de
pia.
Direciile de manifestare ale politicii financiare a ntreprinderii se nscriu pe
urmtoarele coordonate:
1. selectarea proiectelor de investiii, ca suport al alocrii resurselor financiare pentru
finanarea proiectului ales;
2. identificarea modalitilor de finanare, respectiv a surselor de capital utilizabile;
3. fundamentarea structurii financiare a ntreprinderii, cu asigurarea unui raport
optim ntre capitalul propriu i capitalul mprumutat;
4. alegerea variantei de distribuire a dividendelor, respectiv al profitului net;
5. modificarea mrimii capitalului propriu i alegerea soluiilor de aplicat n acest
scop;
6. ndatorarea (sau dezdatorarea) ntreprinderii, pornind de la nevoia de lichiditi i
evoluia ratei dobnzii pe piaa financiar.
Politica financiar se structureaz pe 3 componente: politica de investiii, politica
de finanare, politica de dividend.
Politica de investire cuprinde ansamblul de decizii privind plasarea
capitalului n anumite operaiuni economico-financiare cu scopul obinerii unui profit
n viitor;
Politica de finanare cuprinde deciziile referitoare la formarea capitalului
financiar al ntreprinderii, la acoperirea nevoilor de finanare a proiectelor sale fie
prin fonduri proprii (surse interne), fie din surse externe.
I. Sursele interne de finanare provin:
- de la proprietari (capital statutar)
- din propria activitate pe care o desfoar ntreprinderea, reprezentnd
partea din profit care rmne dup achitarea impozitului pe venit i dup
remunerarea acionarilor profitul net.
18
Necesitile de finanare pot fi asigurate prin lrgirea capitalului propriu.
Majorarea de capital se poate realiza prin:
1. emiterea de noi aciuni ;
2. aport n numerar de la acionarii vechi;
3. aporturi n natur, are ca efect sporirea numrului de aciuni ce are
ca substan un activ real i nu monetar;
4. ncorporarea rezervelor;
5. convertirea datoriilor ntreprinderii;
6. fuziune, absorbie.
II. Sursele externe de finanare pot fi grupate n 3 categorii, din punct de vedere al
termenului de acordare:
mprumuturi pe termen lung, care includ:
- mprumutul obligatar;
- mprumuturi de la organisme publice specializate;
- mprumuturi de la bnci;
- mprumuturi de la stat.
mprumuturi pe termen mediu, la care se refer:
- creditul pe termen scurt prelungit, se acord pentru acoperirea
financiar a activelor curente;
- creditul leasing, presupune operaiunea prin care o instituie
financiar specializat cumpr, la cererea unei ntreprinderi, bunuri
pentru a le nchiria acesteia, n schimbul unor redevene periodice.
mprumuturi pe termen scurt, care pot fi:
- creditul comercial;
- creditul bancar.
Politica de dividend se refer la decizia adunrii generale a acionarilor de a
distribui profitul net sub form de dividende acionarilor sau de a reinvesti
dividendele cuvenite n proiecte investiionale ce promit o cretere a profiturilor n
viitor.
19
Dividendele sunt pli periodice de numerar fcute de ntreprindere acionarilor ca
o rsplat a contribuiei lor la capitalul propriu. Dividendele distribuite pot mbrca 3
forme: bani, aciuni i sub form de produse, servicii.
Politica dividendelor este influenat de 3 categorii de factori:
1. Situaia financiar a ntreprinderii i anume:
- de nivelul lichiditii ntreprinderii;
- de nivelul profitului net;
- de rata ndatorrii.
2. preferinele acionarilor;
3. influenele pieei:
- rata dobnzii;
- cererea la produsele oferite de ntreprindere;
- preul factorilor de producie, etc.
Urmrirea politicii de dividend poate fi realizat prin intermediul unor
indicatori, precum:
anual net profitul
an un ntr platite or dividendel al total Volumul
or dividendel ii distribuir Rata



emise actiulilor Numarul
platite or dividendel al anual total Volumul
actiune Dividend /
0
1
D
D
or dividendel cresterii Rata
actiuni unei al no Valoare
actiune pe Dividend
actiuni in investit capit ntabil
a min a
/
. . Re
bursiera Valoarea
actiune pe Dividend
actiune Randament
/
1 /
Politici de plat a dividendelor:
- Politica rezidual ;
- politica dividendului stabil;
- politica ratei constante de plat a dividendelor;
20
Instrumente de realizare a obiectivelor politicii financiare
1) Instrumente operaionale (titlurile financiare: aciuni, obligaiuni, profitul,
mprumutul; metode i tehnici de derulare a activitii financiare :autofinanarea,
creditarea, etc.);
2) Instrumente funcionale (documente de previziune financiar, de gestiune
financiar, de analiz i control financiar (bugetele ntreprinderii, bilanul contabil,
raportul privind rezultatele financiare, privind fluxul mijloacelor bneti)).
Activitatea economic a oricrei ntreprinderi comport riscuri.
Riscul este probabilitatea ca un anumit eveniment nefavorabil s aib loc.
Principalele riscuri ce pot aprea la nivel de ntreprindere sunt:
Riscul economic este cauzat, n principal, de natura operaiunilor efectuate de
ntreprindere, factorii determinani fiind:
1. Sensibilitatea vnzrilor fa de fluctuaiile generale economice;
2. gradul de competiie i mrimea ntreprinderii;
3. levierul operaional;
4. variaia preului de intrare;
5. abilitatea de a ajusta preurile de ieire.
Riscul financiar const n incapacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor
de plat ctre creditori, iar la un volum mare al datoriilor exigibile aceasta poate
deveni insolvabil.
ntrebri pentru verificare:
1. Care sunt sarcinile politicii financiare ale ntreprinderii?
2. Explicai diferena dintre decizia de investire i decizia de finanare.
3. Ce reprezint dividendul?
4. Care sunt factorii ce influeneaz politica dividendelor?
5. Care sunt avantajele i dezavantajele autofinanrii ntreprinderii.
6. Care este scopul politicii de credit la nivel microeconomic?
7. Care sunt formele de credit?
8. Ce reprezint creditul comercial?
21
9. Care este relaia dintre costul capitalului investit i rentabilitatea ateptat de
aductorii de capital?
10. Ce reprezint riscul i care sunt cauzele apariiei lui la ntreprindere?
11. Definii noiunea de risc economic i explicai factorii care influeneaz
apariia acestuia?
12. Care sunt cauzele apariiei riscului financiar?
Teste gril:
1. Riscul financiar suportat de ntreprindere se refer la:
a) nendeplinirea planului de activitate prevzut;
b) obinerea de pierderi n rezultatul desfurrii activitii economico-
financiare;
c) incapacitatea de plat a obligaiunilor scadente;
d) capacitatea redus de vnzare a produselor finite.
2. Profitul pe o aciune se calculeaz conform relaiei:
a) dividend pe o aciune / cursul aciunilor;
b) profitul net anual / numrul aciunilor emise;
c) volumul total de dividende pltite anual / Profitul net anual.
3. Decizia de investire, ca parte component a politicii generale a ntreprinderii,
este:
a) o decizie financiar strategic pentru c vizeaz creterea economic
pentru o perioad ndelungat;
b) o decizie financiar tactic, ntruct urmrete obinerea de profit;
c) o decizie managerial, ntruct presupune o imobilizare de capital n
prezent, n sperana unei rentabiliti viitoare.
4. n componena capitalului propriu al ntreprinderii se nscriu:
a) rezervele;
b) profitul net;
c) datoriile pe termen scurt;
d) subveniile;
22
e) capitalul acionarilor.
5. Datoriile comerciale apar ntre ntreprindere i:
a) bnci;
b) furnizori;
c) acionari;
d) stat;
e) salariai.
6. Creterea capitalului statutar se poate realiza prin:
a) aportul acionarilor;
b) ncorporarea rezervelor;
c) contractarea datoriilor;
d) conversiunea datoriilor;
e) fuziune i absorbie.
7. Resursele financiare necesare finanrii activitii economice a ntreprinderii
au ca surs de provenien:
a. bugetul de stat;
b. fondurile acionarilor;
c. de la bnci;
d. profitul net.
8. Leasing-ul financiar are urmtoarele caracteristici:
a. dreptul de proprietate se transfer utilizatorului (locatarului);
b. cheltuielile de ntreinere a mijlocului fix sunt suportate de ctre locator;
c. recuperarea cheltuielilor legate de achiziionarea mijlocului fix
are loc din comisioane ncasate.
9. Utilizarea leasingu-lui de ctre ntreprindere prezint urmtoarele avantaje:
a. evitarea imobilizrii resurselor financiare pe termen lung;
b. evitarea uzurii morale a utilajului;
c. achiziia utilajului este finanat pe seama cheltuielilor financiare.
10. Nevoia de capital n cadrul ntreprinderii apare n legtur cu:
a) nfiinarea ntreprinderii;
23
b) apariia unor noi tehnologii pe pia;
c) modificrile ce se produc pe piaa de capital;
d) diversificarea produciei i asigurarea ritmic a activitii operaionale;
e) efectuarea unor operaiuni speculative cu scopul obinerii de profit.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
Capitalul propriu al unei societi pe aciuni nsumeaz 2 500 000 lei i este
format din 2 500 aciuni ordinare a cte 1000 lei fiecare. Societatea ncaseaz din
vnzarea produciei 2 000 000 lei, costul de producie fiind constituit din:
- consumuri directe de materii prime i materiale 800 000 lei
- consumuri privind retribuirea muncii lucrtorilor din activitatea de
producie 600 000 lei
- consumuri indirecte de producie 121 000 lei.
tiind c adunarea general a acionarilor a hotrt distribuirea de dividende n
proporie de 40% din profitul net anual, s se calculeze mrimea dividendelor pltite
pentru fiecare aciune i mrimea profitului destinat modernizrii produciei.
Rezolvare:
1. Costul vnzrilor = 800 000 + 600 000 + 121 000 = 1 521 000 lei
2. Profitul brut = Vnzri nete costul vnzrilor = 2 000 000 1 521 000 =
479 000 lei
3. ntruct societatea nu are venituri i cheltuieli generate de alte activiti,
reiese c profitul perioadei de gestiune pn la impozitare este egal cu
profitul brut. tiind c sursa de plat a dividendelor, dar i cea de formare a
fondurilor, este profitul net, calculm:
Profitul net = profit pn la impozitare cheltuieli privind plata
impozitului pe venit
Profitul net = 479 000 (479 000 x 18%/100%) = 392 780 lei
4. Volumul dividendelor pltite = 392 780 x 40%/100% = 157 112 lei
5. Dividend / aciune = 157 112 / 2500 = 62,84 lei/ac.
24
6. Profitul destinat modernizrii produciei:
392 780 157 112 = 235 668 lei
Problema 2
S.A. Codru dispune de un capital statutar format din:
- 1200 aciuni categoria A, cu valoarea nominal = 150 lei/ac., cu privilegiu
de dividend de 10%;
- 800 aciuni categoria B, cu drept de vot, valoarea de pia constituie
200 000 lei.
n primii 2 ani, societatea respectiv a decis s repartizeze dividende dup cum
urmeaz: n primul an - 23 400 lei, n anul doi - 42 200 lei. De calculat mrimea
dividendelor i randamentul celor dou categorii de aciuni. Argumentai rspunsul.
Rezolvare:
I an:
Aciuni categoria A
a) valoarea dividendelor pentru aciunile prefereniale:
1200 x 150 = 180 000 lei x 10% = 18 000 lei
b) randamentul aciunilor categoria A:
R= dividend pe aciune / valoarea bursier a aciunilor categoria A
x 100% = 18 000 / 180 000 x 100% = 10%
Aciuni categoria B
a) valoarea ce rmne din profitul afectat dup plata dividendelor
aciunilor categoria A:
23 400 18 000 = 5 400 lei
b) randamentul aciunilor categoria B:
R= dividend pe aciune / valoarea bursier a aciunilor x 100% =
5 400 / 200 000 x 100% = 2,7%
II an
Aciuni categoria A
a) volumul dividendelor pltite aciunilor privilegiate :
25
1200 x 150 = 180 000 lei x 10% = 18 000 lei
b) randamentul aciunilor categoria A:
R= 18 000 / 180 000 x 100% = 10%
Aciuni categoria B
a) volumul dividendelor pentru plata dividendelor aciunilor categoria
B:
42 200 18 000 = 24 200 lei
b) randamentul aciunilor categoria B:
R= 24 200 / 200 000 x 100% = 12,1%
Concluzie: rezultatele atest o cretere a randamentului aciunilor categoria B
ca urmare a majorrii, n anul II, a profitului net.
Problem 3
ntreprinderea a utilizat creditul n urmtoarele condiii:
- suma creditului 10 000 lei;
- perioada de credit 30 zile;
- rata anual a dobnzii, stipulat n contractul de credit este de 25% anual.
S se determine suma dobnzii aferent creditului primit.
Rezolvare:
Sold credit *Numrul de zile * Rata dobnzii
Suma dobnzii = ------------------------------------------------------------------
360 zile * 100%
Suma dobnzii = (10 000 lei * 30 zile * 25 % ) / (360 zile * 100%)=208,33 lei.
Concluzie: Pentru perioada dat, conform condiiilor stipulate n contract, debitorul
este obligat s achite suma dobnzii de 208,33 lei.
Problema 4
Debitorul a utilizat creditul n urmtoarele condiii:
26
- suma creditului 10 000 lei;
- perioada de credit 30 zile;
- rata anual a dobnzii, stipulat n contractul de credit este de 25% anual;
- pe data de 11 a lunii, debitorul a rambursat 2000 lei din suma creditului.
S se determine care va fi suma dobnzii aferent creditului primit.
Rezolvare:
Sold creditului *Numrul de zile * Rata dobnzii
Suma dobnzii = ------------------------------------------------------------------
360 zile * 100%
1. Suma dobnzii pentru primele 10 zile va fi:
(10 000 lei * 10 zile * 25 % ) / (360 zile * 100%) = 69,44 lei.
2. Soldul creditului este de : 10 000- 2 000 = 8 000 lei;
3. Suma dobnzii pentru celelalte 20 zile va fi :
(8 000 lei * 20 zile * 25 % ) / (360 zile * 100%) = 111,11 lei;
4. Suma total a dobnzii, calculat pentru mprumut va fi :
69,44 lei + 111,11 lei = 180,55 lei.
Probleme pentru rezolvare:
Problema 1
Capitalul propriu al unei societi pe aciuni nsumeaz 2 160 000 lei format
din 2 700 aciuni simple a cte 800 lei fiecare. Societatea ncaseaz din vnzarea
produciei 1,5 mln. lei, consumurile de producie fiind:
- consumuri directe de materii prime i materiale 650 000 lei
- consumuri privind retribuirea muncii lucrtorilor din activitatea de
producie 356 000 lei
- consumuri indirecte de producie 85 000 lei.
tiind c adunarea general a acionarilor a hotrt distribuirea de dividende n
proporie de 35 la sut din profitul net al societii, s se calculeze mrimea
dividendelor pltite pentru fiecare aciune i mrimea profitului destinat modernizrii
produciei.
27
Problema 2
S.A. Carat dispune de un capital propriu compus din 2780 aciuni. Volumul
vnzrilor nete la sfritul anului este n mrime de 2 265 000 lei, iar cheltuielile i
consumurile de producie sunt egale cu 1 780 000 lei.
tiind c adunarea general a acionarilor a hotrt distribuirea de dividende n
proporie de 55% din profitul net al societii, s se calculeze mrimea dividendelor
pltite pentru fiecare aciune i mrimea profitului destinat modernizrii produciei.
Problema 3
S.A. Grand dispune de un capital statutar compus din:
- 1800 aciuni categoria A, cu valoarea nominal = 165 lei/ac., cu
privilegiu de dividend de 13%;
- 600 aciuni categoria B, cu drept de vot, valoarea de pia constituie
300 000 lei.
n primii 2 ani, societatea respectiv a decis s repartizeze o parte din profitul
net pentru plata dividendelor: n primul an suma de 33 500 lei, iar n al doilea an -
44 800 lei.
De calculat mrimea dividendelor i randamentul celor dou categorii de
aciuni. Facei concluzii.
Problema 4
S se decid asupra variantei optime de finanare a unui proiect n valoare de
580 500 lei:
I variant: apelarea la un mprumut bancar cu o rat a dobnzii anuale de 18%
II variant: emisiune suplimentar de aciuni prefereniale cu privilegiu de
dividend de 15% anual.
Profitul ntreprinderii prevzut pentru finele anului este de 235400 lei, cota
impozitului pe venit constituie 18%.

28
Problema 5
S se determine suma dobnzii pentru un mprumut bancar n valoare de
855 600 lei cu o rat a dobnzii de 16,5 % anual, pe un termen de 3 luni. La data de 1
a lunii a doua s-a restituit bncii 250000 lei, iar pe data de 16 a lunii a treia s-a mai
restituit bncii 200000 lei.
Problema 6
S se determine suma dobnzii pentru un mprumut bancar n valoare de 85
200 lei cu o rat a dobnzii de 18,5 % anual, pe un termen de 4 luni. La data de 11 a
lunii a doua s-a restituit bncii 25 000 lei, iar pe data de 16 a lunii a treia s-a mai
restituit bncii 20 000 lei. S se indice rentabilitatea minim adus de utilizarea
activelor pentru care efectul de ndatorare este pozitiv.
Problema 7
S.A. Floare dispune de un capital propriu format din 3100 aciuni. Volumul
vnzrilor nete la sfritul anului este n mrime de 1 970 000 lei, iar cheltuielile i
consumurile de producie sunt egale cu 1 450 000 lei.
tiind c adunarea general a acionarilor a hotrt distribuirea de dividende n
proporie de 35% din profitul net al societii, s se calculeze mrimea
dividendelor pltite pentru fiecare aciune i mrimea profitului destinat
modernizrii produciei
Problema 8
Pentru organizarea unei noi afaceri ntreprinderea are nevoie de 200 mii lei. Se
analizeaz dou variante:
I variant: emisiune de aciuni 100 mii aciuni cu valoarea nominal de 1leu;
emisiune de obligaiuni n valoare de 100 mii lei, rata dobnzii 10%
anual.
II variant: emisiune de obligaiuni n sum de 20 mii lei, cu rata dobnzii de
10% anual;
29
emisiune de aciuni 180 mii aciuni, valoarea nominal de 1leu.
Profitul anual ateptat de ntreprindere, pn la plata dobnzii, impozitului pe venit i
dividendelor va fi n mrime de :
a. 2005 40 mii lei;
a. 2006 60 mii lei;
a. 2007 80 mii lei.
Cota impozitului pe venit este: n anul 2005 18%, n anii 2006 - 2007 se prevede
cota de 15%.
Calculai profitul pe aciune la care pot spera acionarii n toi cei trei ani n fiecare
variant.
Problema 9
O companie de leasing planific achiziionarea unui mijloc fix cu valoarea de
100 000 lei. Se estimeaz c din darea n chirie a acestuia pe o perioad de 5 ani
intrrile anuale sub form de redevene financiare vor constitui 36 000 lei.
Cota impozitului pe venit este de 18%. Rata rentabilitii ateptat de compania
leasing este de 30%. Poate fi acceptat aceast propunere?
Problema 10
Pentru ndeplinirea programului economic pe urmtorii patru ani ntreprinderea
are nevoie de un utilaj cu valoarea de 50 000 lei.
Se analizeaz dou variante de achiziionare a utilajului:
I variant:
Contractarea unui credit bancar n mrime de 50 000 lei pe o perioad de 4 ani,
cu rata dobnzii de 20% anual. Uzura utilajului se calculeaz prin metoda liniar cu
cota de 25% anual. Cheltuielile pentru ntreinere se estimeaz n valoare de 4 000 lei
anual.
II variant:
30
Finanarea prin credit leasing operaional. Suma plilor totale achitate sub
forma redevenelor financiare constituie 18 000 lei. Cheltuielile de ntreinere rmn
aceleai, ele fiind suportate de locator. Cota impozitului pe venit este de 18% anual.
S se calculeze varianta optim de finanare a utilajului.
31
Tema: Evaluarea proiectelor de investiii
Investiia, n sens economic, reprezint toate consumurile de resurse care se
fac n prezent n sperana obinerii n viitor, a unor efecte economice (venituri,
ncasri) ealonate n timp i, care n sum total, sunt superioare cheltuielilor iniiale.
Elementele financiare ale unei investiii sunt:
1) Suma investiiei reprezint totalitatea cheltuielilor efectuate de ctre
ntreprindere pentru realizarea investiiei propuse. Ea se determin diferit n funcie
de modul de realizare a lucrrilor de achiziii, construcii, instalaii i montaj.
2) durata de via a investiiei are diferite unghiuri de interese:
a. durata contabil reprezint durata normal de serviciu a unui mijloc fix;
b. durata tehnic durata determinat de caracteristicile tehnico-
funcionale, specifice oricrui mijloc fix;
c. durata comercial determinat de durata de via a produselor fabricate
cu respectiva investiie.
d. durata juridic durata proteciei juridice asupra dreptului de concesiune
a unei exploatri, asupra unui brevet, mrci de fabric.
3) venitul net (cash flow-ul) reprezint avantajele economice care urmeaz s
fie obinute n urma punerii n aplicare a investiiei.
4) valoarea rezidual exprim valoarea posibil de realizat dup ncheierea duratei
de via a investiiei.
5) rata de actualizare. Rata de actualizare reflect costul de oportunitate al
investiiei, adic costul alternativei sacrificate sau beneficiile pierdute prin
neangajarea resurselor economice n alt activitate alternativ.
Pentru selectarea proiectelor investiionale este recomandabil de inut cont de
urmtoarele metode sau criterii de selectare a proiectelor investiionale:
1. Valoarea actualizat net (VAN) const n actualizarea tuturor fluxurilor de
numerar generate de proiect la o rat de actualizare egal cu costul capitalului. O
investiie este acceptat dac VAN > 0. Formula de calcul este:
( )
CI
i
CFn
VAN
t
n
n

+

1
1
32
CFn cash flow-urile prognozate a fi obinute n perioada de timp n;
i rata de actualizare;
CI suma (costul) iniial a investiiei;
t numrul de perioade analizate.
Pe plan economic i financiar, un proiect investiional cu o valoare actual net
pozitiv semnific urmtoarele:
Posed capacitatea de a rambursa pe parcursul ciclului su de via
economic capitalul investit;
are capacitatea de a produce cash flow n exces, asigurnd obinerea
unui anumit volum de valoare net.
Neajunsurile acestui criteriu sunt:
VAN permite s stabilim dac proiectul investiional este sau nu
rentabil, dar nu scoate n eviden importana relativ, comparativ a
acestui proiect;
VAN nu ine cont de criteriu termenul de recuperare;
VAN depinde foarte mult de mrimea ratei de actualizare ce se ia n
calcul i, din acest motiv, este foarte important ca aceasta s fie stabilit
corect, n funcie de componentele sale principale (costul capitalului,
prima de risc, prima de inflaie).
2. Rata intern de rentabilitate (RIR) se definete ca rata de actualizare pentru care
valoarea actualizat a intrrilor de numerar viitoare generate de o investiie devine
egal cu costul iniial al investiiei. Sau, altfel spus, RIR este rata de actualizare care
face ca VAN s fie egal cu zero. Proiectul este acceptat dac RIR este mai mare
dect costul capitalului investit n proiect. Calculul RIR se face prin ncercri
repetate. Metodele de calcul a RIR sunt:
I metod
( )
0
1
1

+

CI
RIR
CFn
t
n
n
II metod
min max
max
min) max ( min
VAN VAN
VAN
i i i RIR
+
+
33
3. Termenul de recuperare sau criteriul lichiditii asigur o alegere a variantelor de
investiie n funcie de rapiditatea recuperrii capitalului investit. Prin aceast
modalitate se penalizeaz investiia care recupereaz capitalul investit ntr-o
perioad mai mare pentru c riscul de nerecuperare crete proporional cu aceast
perioad. O modalitate de determinare a termenului de recuperare este prezentat
mai jos, cealalt metod se descrie n aplicaiile practice.
( )

t
n
n
t
i
CFn
CI
TR
1
:
1

Dar innd cont de faptul c proiectele analizate pot genera fluxuri financiare pozitive
i dup recuperarea valorii lor, n selectarea proiectului optim trebuie s se in seama
i de veniturile suplimentare pe care le genereaz proiectele de investiii. Astfel, se
poate calcula rentabilitatea realizat de fiecare proiect dup recuperarea valorii lor
ca raportul:
% 100 *
i investitie costul
i investitie costului acoperirea dup obtinute nete or venituril Suma
R
Se va alege acel proiect care va avea un termen de recuperare mai mic i o
rentabilitate mai mare.
Pentru finanarea investiiilor capitale la nivelul agentului economic pot fi
utilizate urmtoare surse: fondul de uzur; profiturile obinute, avantajele economice
obinute n urma lichidrii unor active imobilizate; creditele bancare pe termen lung;
leasingul, emisiuni de obligaiuni, etc.
Sub termenul de risc investiional se subnelege probabilitatea de
nerambursare a capitalului investit.
ntrebri de verificare:
1. n ce const abordarea economic a conceptului de investiie?
2. Enumerai i caracterizai elementele financiare ale unei investii.
3. Caracterizai criteriile ce trebuie respectate n selectarea proiectelor
investiionale.
34
4. n ce const criteriul termenul de recuperare a proiectului investiional?
5. Cum se determin Rata Intern de Rentabilitate?
6. n ce condiii se accept un proiect investiional?
7. Care sunt principalele surse de finanare a investiiilor?
8. Definii noiunea de cost de oportunitate al capitalului?
9. Ce reprezint riscul investiional?
Test gril:
1. Din punct de vedere financiar investiia reprezint:
a) achiziia unui mijloc fix necesar derulrii activitii ntreprinderii;
b) schimbarea unei sume de bani prezente i certe contra speranei de obinere
a unor venituri superioare, dar incerte;
c) plasamente n titluri de valoare pe termen lung de la care se sper ncasarea
unor venituri;
2. Indicatorii financiari agregai de Banca Mondial pentru alegerea investiiei
optime sunt:
a) termenul de recuperare;
b) rata rentabilitii financiare;
c) valoarea actualizat net;
d) rentabilitatea contabil;
e) rentabilitatea global actualizat;
f) rata intern de rentabilitate;
g) riscul investiional.
3. Alegerea proiectelor investiionale se realizeaz n funcie de:
a) criteriul RIR;
b) suma total a nevoilor de finanat ;
c) criteriul VAN;
d) criteriul destinaiei fondurilor.
4. Interpretarea criteriului Valoarea Actualizat Net (VAN):
a) VAN>0 investiia nu poate fi acceptat;
35
b) VAN<0 investiia poate fi acceptat;
c) VAN 0 investiia poate fi acceptat.
5. Criteriul rentabilitii de selectare a investiiilor presupune:
a) fondurile alocate s fie recuperate din veniturile obinute;
b) costul capitalului investit < rentabilitatea proiectului de investire;
c) costul capitalului investit > rentabilitatea proiectului de investire;
6. Rata intern de rentabilitate a investiiei este:
a) rata de actualizare care asigur o valoare actualizat net egal cu zero;
b) rata rentabilitii investiiei care asigur nlocuirea acesteia cu o alt nou
investiie;
c) rata dobnzii bancare la care poate fi contractat un mprumut.
7. O investiie de 20,0 mii lei este n msur s aduc fluxuri financiare pozitive
anuale de 5,0 mii lei timp de 5 ani, pe o pia unde rata dobnzii este de 16%.
Aceast investiie este:
a) oportun, deoarece suma fluxurilor financiare pe 5 ani depete 20 mii lei;
b) oportun, deoarece rata de rentabilitate egal cu 25% este mai mare dect
rata dobnzii;
c) inoportun, deoarece valoarea ei actualizat este negativ.
Argumentai rspunsul.
8. Leasing-ul este:
a) o surs de finanare a investiiilor;
b) o operaiune de creditare;
c) o operaiune de nchiriere;
d) un mijloc de plat.
9. Pentru proiectul A, RRI este egal cu 15%, iar pentru proiectul B 10%.
S se indice situaiile n care ambele sau cel puin unul din proiectele propuse
poate fi acceptat?
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
36
Problema 1
ntreprinderea Dorna AV are de ales ntre patru proiecte de investire cu
urmtoarele caracteristici:
lei
Proiectul Investiia iniial
Intrri de mijloace bneti
1 an 2 an 3 an 4 an 5 an
1 57 300 13 750 15 345 14 630 13 575 14 070
2 68 400 18 100 19 200 19 750 20 000 21 100
3 56 700 12 400 11 750 10 975 11 340 10 235
4 43 400 7 450 10 800 12 750 10 150 9 750
S se determine proiectul cel mai avantajos din punct de vedere al termenului
de recuperare.
Rezolvare:
Determinm termenul de recuperare pentru fiecare proiect:
1 13750 + 15345 + 14630 + 13575 = 57300 lei
Termenul de recuperare a proiectului 1 este de 4 ani.
2 18100 + 19200 + 19750 = 57050 lei
Neacoperit rmne suma de 11350 lei
11 350 / 20 000 x 12 luni = 6,81 luni. Deci, termenul de recuperare este
de 3 ani i aproximativ 7 luni
3 12400 + 11750 + 10975 + 11340 + 10235 = 56 700 lei
Termenul de recuperare pentru proiectul respectiv este de 5 ani.
4 7450 + 10800 + 12750 + 10150 = 41 150 lei
Este necesar de recuperat nc 2250lei din urmtorul an: 2 250 / 9 750 x
12 luni = 2,7 luni. Termenul de recuperare este aproximativ de 4 ani i 3 luni
Concluzie: Conform criteriului termenul de recuperare proiectul doi este cel mai
avantajos.
Problema 2
ntreprinderea Andory are de ales ntre dou utilaje cu aceeai destinaie, cu
termenul de utilizare de 4 ani, ns cu caracteristici de eficien diferite, dup cum
urmeaz:
37
lei
Tipul
utilajului
Valoarea de achiziie (lei), (CI)
Fluxuri de numerar pentru anul (CF)
I II III IV
Utilajul A 70400 24300 21200 19350 22750
Utilajul B 65300 26700 25100 24350 20000
Cunoscnd c rata de actualizare este de 12%, s se decid asupra investiiei
optime n baza criteriului VAN.
Rezolvare:
1) Calculm valoarea actualizat net pentru proiectul A
( )
lei
i
CFn
CI VAN
t
n
n
3571 66829 70400
1
1
+
+
+

2) Calculm valoarea actualizat net pentru proiectul B


( )
lei
i
CFn
CI VAN
t
n
n
8592 73892 65300
1
1
+
+
+

Concluzie: Conform acestui criteriu, cea mai avantajoas investiie este n utilajul B.
Problema 3
S se decid, folosind criteriul RIR, dac proiectul de investiie, avnd
caracteristicile de mai jos, este acceptabil pentru ntreprindere n cazul n care costul
capitalului pe piaa financiar este de 14%.
Costul investiiei - 20000 lei
Perioada de funcionare a proiectului 3 ani;
Fluxurile pozitive I an 6 000 lei
II an 8 000 lei
III an - 14 000 lei
Rata minim de actualizare 15%
Rezolvare:
1. Determinm VAN la rata de actualizare de 15%:
( )
lei
i
CFn
CI VAN
t
n
n
471 6575 . 0 * 14000 7561 . 0 * 8000 8696 . 0 * 6000 20000
1
1
+ + +
+
+

38
2. Alegem rata de actualizare la care VAN este negativ. Prin ncercri succesive
VAN va avea valori negative la o rat de actualizare de 20%:
( )
lei
i
CFn
CI VAN
t
n
n
1344 5787 . 0 * 14000 6944 . 0 * 8000 8333 . 0 * 6000 20000
1
1
+ + +
+
+

3. Determinm RIR conform formulei:


% 29 . 16
1344 471
471
% 5 % 15
min max
max VAN
* min) i - max (i min i
+
+
+
+
VAN VAN
RIR
Concluzie: Proiectul analizat va fi acceptat conform criteriului analizat, deoarece
RIR este mai mare dect costul alternativ de finanare.

Problema 4
Pentru un proiect de investire, valornd 120000, se previzioneaz fluxuri
financiare pozitive egale cu 35000 lei pe o perioad de 6 ani. Cunoscnd c rata
dobnzii este de 9% i valoarea rmas prevzut = 6000 lei, s se decid dac
proiectul este acceptabil prin metoda VAN.
Rezolvare:
VAN = - C + CF
( )

,
_

+

d
d
n
1 1
+
( )
n
d
Vr
+ 1
VAN= -120000 + 35000
( )

,
_

+

09 . 0
09 . 0 1 1
6
+
( )
6
09 . 0 1
6000
+
= -120000 + 157006,5+3577,8 =
40584,3 lei
Probleme de rezolvat:
Problema 1
ntreprinderea are de ales ntre patru proiecte de investire cu urmtoarele
caracteristici:
lei
Proiectul
Investiia
iniial
Intrri de mijloace bneti
1 an 2 an 3 an 4 an 5 an 6 an
A 45 000 9 000 9 000 9 000 9 000 9 000 9 000
B 48 000 8 000 14 000 15 000 11 000 7 000 6 000
39
C 25 000 4 000 8 000 12 000 5 000 5 000 2 000
D 52 000 7 000 11 000 22 000 16 000 2 000 3 000
S se determine proiectul cel mai avantajos din punct de vedere al termenului
de recuperare.
Problema 2
Determinai dac proiectul investiional poate fi acceptat conform criteriului
VAN, cunoscndu-se: valoarea proiectului este de 12700 lei, perioada de investire
constituie 4 ani, rata de actualizare este de 12%. Valoarea cash-flow-urilor pentru
perioada analizat constituie 6500 lei anual.
Problema 3
Determinai dac se accept proiectul investiional cu caracteristicile de mai jos
conform criteriului VAN:
- costul investiiei - 8750 mii lei,
- perioada de recuperare 4 ani;
- suma cash-low-lor anuale:
I an 2500 mii lei
II an 2800 mii lei
III an 3100 mii lei
IV an 3540 mii lei
Rata de actualizare 15%
Problema 4
ntreprinderea Inter planific finanarea a dou proiecte de investiii pe
termen de cinci ani, cu urmtoarele caracteristici:
mii lei
Costul investiiei Fluxurile anuale pozitive
P1 = 14500 4200 3100 4150 3000 3750
P2 = 20950 6100 6350 7100 5980 5750
Determinai cel mai avantajos proiect dup criteriul VAN n cazul cnd rata
dobnzii este 14%.
40
Problema 5
O ntreprindere are de ales ntre dou proiecte de investire, caracterizate dup
cum urmeaz:
Proiectul A Proiectul B
Costul investiiei 75000 lei 95000 lei
Fluxuri pozitive anuale 21000 lei 23500 lei
Durata normat de funcionare 5 ani 7 ani
Valoarea rezidual - 6500 lei
S se procedeze la stabilirea proiectului optim dup criteriul VAN, dac se cunoate
c rata de actualizare pentru ambele proiecte este de 16%.
Problema 6
S se calculeze rata de actualizare la care VAN va fi egal cu zero dac se
cunoate urmtoarea informaie: VAN = 450 lei la o rat de actualizare de 8% i
VAN = - 375 lei la o rat de actualizare egal cu 12%.
Problema 7
Folosind criteriul VAN s se determine dac va fi acceptat proiectul
investiional, care prezint urmtoarele caracteristici: valoarea iniial a proiectului -
528400 lei, valoarea probabil rmas - 25400 lei, rata medie a dobnzii la
mprumuturi - 20 %, durata de exploatare a proiectului - 5 ani. Fluxurile anuale
pozitive vor fi urmtoarele:
- n primul an - 158200 lei;
- n al doilea an - 254300 lei;
- n al treilea an - 285000 lei;
- n al patrulea an - 222000 lei;
- n al cincilea an - 196500 lei.
41
Problema 8
S se aleag cel mai avantajos proiect investiional din punct de vedere al
rentabilitii, cunoscnd urmtoarele date:
lei
Proiectul Valoarea proiectului Fluxuri anuale pozitive
A 250000 85000 90000 91000 85000 70000
B 450000 95000 98000 125000 145000 155000
C 524000 125000 158000 254000 245000 185000
Problema 9
ntreprinderea Ana are de ales ntre dou proiecte investiionale. Se cere de
ales cel mai eficient proiect, aplicnd criteriul termenul de recuperare.
lei
Costul investiiei
Fluxuri anuale actualizate
1 an 2 an 3 an 4 an 5 an 6 an
25 000 3000 9000 12000 6000 4000 1000
42 000 6000 10000 15000 20000 7000 ----

Problema 10
Societatea X are n vedere finanarea proiectelor de investiii pe termen de
patru ani care reprezint urmtoarele caracteristici:
lei
Determinai:
a) cel mai avantajos proiect conform criteriului VAN n cazul cnd rata
dobnzii este 10%.
b) cel mai avantajos proiect conform criteriului termenul de recuperare.
Costul investiiei Fluxurile anuale pozitive
P1 34500 8600 9500 10000 15200
P2 63000 19850 19400 26000 18600
42
c) RIR pentru P 1, tiind c rata minim de actualizare = 8%, rata maxim
de actualizare = 10%.
Facei concluziile respective.
Problema 11
Se estimeaz un proiect de investiie cu durata de via de 15 ani i cu o valoare
de 150 000 u.m. n primii 5 ani proiectul nu va genera fluxuri financiare pozitive, n
schimb n urmtorii 10 ani venitul anual va constitui 50 000 u.m. Poate fi acceptat
acest proiect, dac rata dobnzii pa piaa monetar este de 15%?
Problema 12
Un proiect investiional cu valoarea de 150 000 u.m. este n msur s aduc
fluxuri financiare pozitive anuale de 30 000 u.m. timp de 15 ani. Dup expirarea
acestui termen, n anul 16-lea, vor fi efectuate lucrri de lichidare a urmrilor
proiectului, cheltuielile estimate n acest scop ridicndu-se la 10 000 u.m. S se
aprecieze oportunitatea proiectului, utiliznd criteriul VAN, dac rata dobnzii este
egal cu 8%.
43
Tema: Gestiunea activelor pe termen lung
Activele pe termen lung reprezint activele care mbrac o form fizic
natural, pot fi utilizate o perioad mai mare de 1 an n activitatea economico-
financiar a ntreprinderii cu scopul obinerii unor avantaje economice.
Componentele activelor materiale pe termen lung sunt:
Active materiale n curs de execuie;
Terenuri;
Mijloace fixe;
Resurse naturale.
Mijloacele fixe sunt bunurile materiale, al cror pre unitar depete plafonul
stabilit de legislaie, aflate n sfera produciei, comercializrii i prestaiilor de
servicii. Mijloacele fixe nu se consum la prima utilizare, iar valoarea lor se
recupereaz treptat prin includerea n costurile mai multor exerciii financiare sub
form de uzur.
Din momentul intrrii la ntreprindere, dar mai ales n procesul de folosire,
mijloacele fixe se uzeaz. Uzura este de dou feluri:
- uzura fizic constituie baza material a pierderii valorii mijlocului fix;
- uzura moral are loc atunci cnd mijloacele fixe se nvechesc din punct de vedere
tehnologic, apar altele mai performante din punct de vedere al parametrilor calitativi
i cantitativi.
Din punct de vedere financiar uzura reprezint un fond o sum de bani ce se
detaeaz din valoarea mijloacelor fixe i care permite ntreinerea i reparaia
mijloacelor fixe, iar n anumite condiii, nlocuirea acestora cu altele.
Din punct de vedere economic uzura este un proces capabil s repartizeze
valoarea mijlocului fix asupra exerciiilor financiare n care este utilizat mijlocul
respectiv.
Astfel, uzura devine un element al costului, care se recuper n rezultatul
vnzrii i ncasrii produselor, serviciilor.
44
Fondul de uzur a mijloacelor fixe se calculeaz prin una din urmtoarele
metode de calcul:
1) Metoda liniar se caracterizeaz prin includerea uniform n costul vnzrilor
a unor sume fixe stabilite proporional cu numrul de ani de funcionare a mijloacelor
fixe.
Uzura anual (Ua) se calculeaz prin aplicarea normei de uzur (Nu), la valoarea
uzurabil a mijlocului fix (Vuz):
Ua = V
uz
* N
u
, unde
e functionar de ani de numarul
100%
Nu

V
uz
= Valoarea de inventar Valoarea probabil rmas
2) Metoda n raport cu volumul de produse fabricate
Uzura se calculeaz innd cont numai de volumul produselor fabricate,
kilometrajul parcurs .a., dup urmtorul procedeu:
1. se calculeaz uzura ce revine unei uniti de producie (U u/p) ca raportul
dintre valoarea uzurabil (V
uz
) i capacitatea de fabricare a utilajului (Q
total
):
U u/p = V
uz
/ Q
total
2. uzura anual se calculeaz ca produsul dintre norma de uzur (uzura pe unitate
de produs) i volumul produciei prevzut a se fabrica anual (Q
anual
):
Uzura anual = Uzura u/p * Q
anual
3. Metoda degresiv cu rata descresctoare
Uzura anual se calculeaz aplicnd asupra valorii uzurabile a mijlocului fix
norma de uzur degresiv, calculat ca raport dintre numrul anilor de funcionare
rmai i suma anilor de funcionare util:
N ani rmai
N
u
= suma anilor de funcionare util

45
4. Metoda soldului degresiv
Uzura anual se calculeaz aplicnd asupra valorii de bilan a mijlocului fix norma
de uzur.
Norma de uzur se determin ca produsul dintre norma liniar de uzur i
coeficientul (k) cuprins ntre valorile 1 i 2.
Uzura n ultimul an = valoarea de bilan valoarea rmas probabil
Indicatorii ce caracterizeaz eficiena utilizrii activelor pe termen lung sunt:
1.
3
2
active total
lung termen pe active
ilor imobilizar Rata

2.
fixe r mijloacelo a inventar de valoarea
acumulat uzura
acumulat uzur de ul Coeficient
3.
fixe r mijloacelo a inventar de valoarea
acumulat uzura - inventar de valoarea
utilitate de ul Coeficient
4.
perioadei sfefe la MF valoarea
raportat perioada n intrate MF valoarea
MF a rennoire de ul Coeficient
6.
fixe r mijloacelo a anual medie valoarea
l operationa rezultatul
fixe r mijloacelo l Randamentu
ntrebri pentru verificare:
1. Care este caracteristica activelor materiale pe termen lung?
2. Numii componentele activelor nemateriale.
3. Care este destinaia fondului de uzur?
4. Explicai deosebirea dintre uzura fizic i uzura moral. Cum se reflect
asupra rezultatului financiar?
5. Numii factorii care influeneaz nivelul uzurii mijloacelor fixe.
6. Cum se determin uzura anual prin metoda n raport cu volumul de
produse fabricate?
7. Ce presupune reevaluarea mijloacelor fixe i care este scopul reevalurii?
8. Numii indicatorul care indic profitul obinut la 1 leu investit n mijloace
fixe.
46
Teste gril:
1. Activele pe termen lung au urmtoarele caracteristici:
a) au o durat de funcionare mai mare de un an;
b) sunt destinate vnzrii;
c) sunt utilizate n procesul de producie;
d) nu sunt utilizate pe parcursul a mai multor cicluri de producere.
2. Rata imobilizrilor se calculeaz ca raport dintre:
a) total active i active pe termen lung;
b) active pe termen lung i total active;
c) active pe termen lung i active curente.
3. Randamentul mijloacelor fixe se calculeaz ca raport dintre:
a) valoarea produciei fabricate i valoarea de inventar a
mijloacelor fixe;
b) valoarea produciei fabricate i valoarea medie anual a
mijloacelor fixe;
c) valoarea medie anual a mijloacelor fixe i valoarea
produciei fabricate.
4. Fondul de uzur a mijloacelor fixe contribuie la:
a) recuperarea valorii mijloacelor fixe;
b) intensitatea utilizrii mijloacelor fixe;
c) stabilirea valorii de inventar a mijloacelor fixe;
d) finanarea nlocuirii mijloacelor fixe.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
ntreprinderea Stejar a pus n funciune un utilaj, a crui valoare de inventar
este de 16 435 lei, valoarea rmas probabil 1 035 lei, durata de funcionare util
5 ani, norma uzurii 20%. S se calculeze suma uzurii anuale, uzura acumulat i
valoarea de bilan conform metodei liniare.
Rezolvare:
47
1. Valoarea uzurabil = 16 435 1 035 = 15 400 lei
2. Suma uzurii anuale = 15 400 / 5 = 3 080 lei
Perioada
Valoarea de
inventar
Uzura
anual
Uzura
cumulat
Valoarea
de bilan
1 2 3 4 5 = 2 4
La data punerii n funciune 16 435 - - 16 435
I
II
III
IV
V
16 435
16 435
16 435
16 435
16 435
3 080
3 080
3 080
3 080
3 080
3 080
6 160
9 240
12 320
15 400
13 355
10 275
7 195
4 115
1 035
Problema 2
ntreprinderea Sigma a pus n funciune un utilaj cu valoarea de inventar de
11 720 lei, valoarea rmas probabil 890 lei, durata de funcionare util 5 ani.
Utilajul are capacitatea de a fabrica 95 000 piese. ntreprinderea i-a propus s
produc n anul I - 15 500 piese; n anul II 21 500 piese; n anul III 32 400 piese;
n anul IV 17 000 piese; n anul V 8 600 piese.
S se calculeze uzura anual, uzura cumulat i valoarea de bilan conform metodei
n raport cu volumul de produse fabricate.
Rezolvare:
1.Valoarea uzurabil = 11 720 890 = 10 830 lei
2. Uzura pe unitate de produs = 10 830 / 95 000 = 0,114 lei
Perioada
Valoarea
de inventar
Cantitatea
pieselor
fabricate
Uzura anual
Uzura
cumulat
Valoarea de
bilan
1 2 3 4 = 3* 0,114 5 6 = 2 5
La data punerii
n funciune 11 720 - - - 11 720
I
II
III
IV
V
11 720
11 720
11 720
11 720
11 720
15 500
21 500
32 400
17 000
8 600
1 767
2 451
3 693,6
1 938
980,4
1 767
4 218
7 911,6
9 849,6
10 830
9 953
7 502
3 808,4
1 870,4
890
Problema 3
ntreprinderea Signal a pus n funciune un utilaj cu valoarea de intrare 5 700
lei, valoarea rmas probabil 500 lei, durata de funcionare util 5 ani.
48
S se calculeze uzura anual, uzura cumulat i valoarea de bilan conform
metodei degresive cu rata majorat de 2 ori.
Rezolvare:
1. Suma anilor duratei de funcionare = 5+4+3+2+1 = 15
2. Norma de uzur anual:
I an = 5 / 15 = 0,33
II an = 4 / 15 = 0,27
III an = 3 / 15 = 0,2
IV an = 2 / 15 = 0,13
V an = 1 / 15 = 0,07
3. Valoarea uzurabil = 5 700 500 = 5 200 lei
4. uzura I an = 0,33 * 5 200 = 1 716 lei
Perioada
Valoarea
de inventar
Coefi
cientul
Uzura anual
Uzura
cumulat
Valoarea
de bilan
1 2 3 4 = 3* val. uzurabil 5 6 = 2 - 5
La data punerii
n funciune 5 700 - - - 5 700
I
II
III
IV
V
5 700
5 700
5 700
5 700
5 700
0,33
0,27
0,2
0,13
0,07
1 716
1 404
1 040
676
364
1 716
3 120
4 160
4 836
5 200
3 984
2 580
1 540
864
500
Problema 4
ntreprinderea Market a pus n funciune un utilaj, a crui valoare de intrare
este de 12 000 lei, valoarea rmas probabil 600 lei, durata de funcionare util 5
ani, norma uzurii 20% (100/5), ntreprinderea a hotrt s dubleze norma de uzur.
S se calculeze uzura anual, uzura cumulat i valoarea de bilan conform metodei
soldului degresiv.
Perioada
Valoarea de
intrare
Uzura anual
Uzura
cumulat
Valoarea de
bilan
1 2 3=0,4 * col 5 4 5 = 2 - 4
La data punerii n - - 12 000
49
funciune 12 000
I
II
III
IV
V
12 000
12 000
12 000
12 000
12 000
0,4*12 000= 4 800
0,4*7 200=2 880
0,4*4 320=1 728
0,4*2 592=1 036,8
955,2 (1 555,2-600)
4 800
7 680
9 408
10 444,8
11 400
7 200
4 320
2 592
1 555,2
600
Probleme pentru rezolvare:
Problema 1
ntreprinderea Exim a pus n funciune un utilaj a crui valoare de intrare
este de 91 000 lei, valoarea rmas probabil 12 250 lei, durata de funcionare util
6 ani.
S se calculeze, prin metoda liniar: uzura anual, uzura cumulat i valoarea
de bilan. Prezentai rezultatele n tabel.
Problema 2
ntreprinderea Albinua a pus n funciune un utilaj a crui valoare de intrare
este de 54 000 lei, valoarea rmas probabil 4 800 lei, durata de funcionare util
6 ani. Utilajul are capacitatea maxim de producie egal cu 600 000 piese.
ntreprinderea a planificat producerea pe ani dup cum urmeaz: anul I 80 000
piese; anul II 120 000 piese; anul III 135 000 piese; anul IV 165 000 piese;
anul V 78 000 piese; anul VI 22 000 piese.
S se calculeze uzura anual prin metoda n raport cu volumul de produse
fabricate, uzura cumulat i valoarea de bilan.
Problema 3
ntreprinderea X a pus n funciune un utilaj a crui valoare de intrare este de
75 000 lei, valoarea rmas probabil 3 000 lei, durata de funcionare util 4 ani.
S se calculeze fondul de uzur anual i total prin metoda ratei descresctoare.
Problem 4
50
ntreprinderea Fox a pus n funciune un utilaj a crui valoare de intrare este
de 55 000 lei, valoarea rmas probabil 5 000 lei, durata de funcionare util 8
ani. S se calculeze uzura anual, uzura cumulat i valoarea de bilan (n tabel) prin
metodele cunoscute de calcul a uzurii mijloacelor fixe.
Problema 5
ntreprinderea Z a pus n funciune un utilaj a crui valoare de intrare este de
38 200 lei, valoarea rmas probabil 2 200 lei, durata de funcionare util 5 ani,
norma uzurii 20%. ntreprinderea a hotrt s dubleze norma de uzur, devenind
40%. S se calculeze uzura anual, uzura cumulat i valoarea de bilan, utiliznd
metoda soldului degresiv.
Problema 6
S se determine fondul de uzur prin metoda soldului degresiv cu rat
descresctoare (cumulativ), cunoscnd urmtoarele date:
Valoarea iniial a utilajului 72500 lei;
Durata normat de funcionare a utilajului - 5 ani;
Valoarea probabil rmas - 2500 lei.
Problema 7
S se determine fondul de uzur prin metoda soldului degresiv, cunoscnd
urmtoarele date:
Valoarea de inventar a utilajului 62500 lei;
Durata normat de funcionare a utilajului - 5 ani;
Valoarea probabil rmas - 2500 lei.
Problema 8
S se calculeze fondul de uzur prin metoda proporional pe unitate de produs,
cunoscnd urmtoarele date:
Valoarea de inventar a utilajului 72500 lei;
51
Durata normat de funcionare a utilajului - 5 ani;
Valoarea probabil rmas - 2500 lei.
Utilajul va avea o capacitate de producie:
I an ------ 25000 buci;
II an ------ 35000 buci;
III an ------ 30000 buci;
IV an ------ 20000 buci;
V an ------ 10000 buci.
Problema 9
S se calculeze fondul anual de uzur a mijloacelor fixe prin metoda liniar,
tiind c acestea aparin aceleiai grupe, iar norma de uzur anual constituie 20%.
Valoarea mijloacelor fixe la nceputul perioadei constituie 585400 lei. Pe parcursul
anului au fost efectuate urmtoarele modificri:
- s-au introdus n funciune la 01.05 mijloace fixe n sum de 250000 lei;
- s-au introdus n funciune la 21.10 mijloace fixe n sum de 157200 lei;
- au fost scoase din funciune mijloace fixe la 30.03 n sum de 325700 lei;
- au fost scoase din funciune mijloace fixe la 01.09 n sum de 125400 lei.
Problema 10
S se determine fondul de uzur a utilajului prin metoda liniar, cunoscnd
urmtoarele date:
preul de procurare a utilajului 77500 lei;
cheltuielile de transportare constituie 2500 lei;
cheltuielile de instalare i montare constituie 1850 lei;
durata normat de funcionare a utilajului - 6 ani;
valoarea probabil rmas - 1750 lei.
Problema 11
S se calculeze fondul de uzur pentru perioada de gestiune prin metoda
liniar, tiind c mijloacele fixe aparin aceleiai grupe, iar norma de uzur anual
52
constituie 15%. Valoarea mijloacelor fixe la nceputul perioadei constituie 285400
lei. Pe parcursul anului au fost efectuate urmtoarele modificri:
- s-au introdus n funciune la 07.05 mijloace fixe n sum de 50000 lei;
- s-au introdus n funciune la 31.10 mijloace fixe n sum de 52200 lei;
- au fost scoase din funciune mijloace fixe la 30.03 n sum de 25700 lei;
- au fost scoase din funciune mijloace fixe la 26.08 n sum de 15400 lei.
53
Tema: Gestiunea activelor curente
Activele curente snt o parte a activului economic, care se caracterizeaz prin
transformarea permanent a formelor funcionale, prin consumarea lor ntr-un singur
ciclu de exploatare i transmiterea valorii integral asupra produselor i serviciilor n
care au fost ncorporate.
n structura activelor curente se includ: stocuri de materii prime i materiale,
creane pe termen scurt, investiii pe termen scurt, mijloace bneti.
Din punct de vedere al fazelor procesului de exploatare, activele curente pot fi:
a) active curente ce in de faza aprovizionrii (materii prime, materiale);
b) active curente ce in de sfera produciei propriu-zise (producia
neterminat);
c) active curente ce in de faza comercializrii (produse finite, semifabricate
destinate vnzrii).
Din punct de vedere al surselor financiare de formare sau de acoperire cu fonduri
delimitm:
a) active curente procurate din fonduri proprii ;
b) active curente procurate din fonduri mprumutate.
Din punct de vedere al formei, activele curente pot fi:
a) n form natural;
b) n form bneasc.
n cadrul ntreprinderii volumul activelor curente depinde de mai muli factori:
nivelul aprovizionrii, produciei i al desfacerii, viteza de rotaie a activelor curente,
nivelul cheltuielilor de producie.
Pentru finanarea activelor curente se utilizeaz urmtoarele surse de finanare:
1.credite pe termen scurt, care includ:
- creditul comercial;
- datorii fa de diveri creanieri. Reflect sumele datorate i nepltite de
ntreprindere i cuprind n structura lor urmtoarele elemente: salarii datorate
personalului, impozite datorate statului, contribuii de asigurri sociale, prime de
asigurare neachitate, etc.
54
- credite bancare.
2. fondul de rulment care reprezint partea din resursele financiare ce asigur
finanarea permanent a activelor curente.
Fondul de rulment = CP (capital permanent)- ATL ( active pe termen lung) sau
Fondul de rulment net = AC (active curente) DTS (datorii pe termen scurt);
Fondul de rulment pozitiv indic existena la ntreprindere a unui excedent de
lichiditi fa de necesitile pe termen scurt, a echilibrului financiar i o lichiditate
nalt.
Fondul de rulment negativ indic existena unor dificulti financiare privind
solvabilitatea i echilibrul financiar al ntreprinderii.
Pe baza fondului de rulment net se pot aprecia condiiile de echilibru financiar. n
funcie de mrimea fondului de rulment deosebim 3 situaii:
1. AC = DTS, FRN=0 => fond de rulment neutru;
2. AC > DTS, FRN>0 => fond de rulment pozitiv;
3. AC < DTS, FRN<0 => fond de rulment negativ.
Ciclul de exploatare reprezint ansamblul operaiilor realizate de ntreprindere
pentru a produce bunuri i servicii destinate vnzrii.
Ciclul de exploatare cuprinde 3 faze:
a) de aprovizionare, care presupune achiziionarea de bunuri i servicii;
b) de producie - presupune transformarea bunurilor i a serviciilor spre a se
ajunge la un produs finit;
c) de comercializare.
n cadrul ntreprinderii se pot identifica 3 politici de gestiune a ciclului de
exploatare cu efecte diferite asupra rentabilitii i a riscului:
1. Politica agresiv i propune realizarea unei cifre de afaceri nalte cu stocuri
minime. Aceast politic presupune obinerea unei rentabiliti nalte cu preul unor
riscuri mari legate de lipsa de stoc, de lipsa de lichiditi i de insolvabilitate a
ntreprinderii.
55
2. Politica defensiv propune realizarea unei cifre de afaceri cu stocuri i
lichiditi nalte. n acest caz rentabilitatea ntreprinderii va fi afectat de costurile
suplimentare generate de deinerea de stocuri de siguran.
3. Politica echilibrat presupune sincronizarea perfect dintre scadenele
activelor i pasivelor pe termen scurt.
Funcionarea normal i continu a ciclului de exploatare este asigurat de
existena stocurilor, care reprezint anumite cantiti de resurse materiale i crora le
corespund, din punct de vedere financiar, anumite fonduri.
ntreprinderea poate deine 3 categorii de stocuri:
1. stocuri de materii i materiale;
2. stocuri n curs de execuie;
3. stocuri de produse finite.
Gestionarea eficient a stocurilor reclam stabilirea de legturi directe i de
durat cu furnizorii i alegerea acestora dup criteriul distanei, stabilirea i urmrirea
unor grafice de aprovizionare, reducerea cheltuielilor de transport aprovizionare,
reducerea blocrilor de moned n stocuri inutile, reducerea pierderilor n timpul
transportului i depozitrii. Pentru o gestionare mai eficient a stocurilor se pot utiliza
urmtoarele metode:
d) metoda liniei roii;
e) metoda ABC;
f) metoda KANBAN.
Pentru aprecierea eficienei utilizrii activelor curente se calculeaz viteza de rotaie a
acestora, care se exprim prin doi indicatori:
- numrul de rotaii, denumit i coeficient de rotaie. Se determin conform
relaiei:
- durata unei rotaii, denumit i vitez exprimat n zile. Se calculeaz conform
relaiei:
;
AC
VN
n
56

;
360
n
d
unde:
VN- vnzri nete;
AC- valoarea medie a activelor curente;
n- numrul de rotaii;
d- durata unei rotaii.
Accelerarea vitezei de rotaie a activelor curente are ca efecte: creterea rentabilitii
produciei, cu acelai capital circulant se poate obine o producie mai mare,
eliberarea unor resurse financiare ce pot fi utilizate pentru investiii noi. Eliberarea de
resurse poate fi absolut i relativ.
Eliberarea absolut = active curente din perioada accelerrii - active curente
din perioada precedent accelerrii;
Eliberarea relativ (E) se calculeaz conform relaiei:
zile 360
) (
1
1
VN
d d E
o

ncetinirea vitezei de rotaie a activelor curente are ca efect blocarea de resurse
financiare care determin lipsa de lichiditi i incapacitatea de plat.
n cadrul ntreprinderii sporirea vitezei de rotaie a activelor curente poate fi
realizat prin urmtoarele msuri: selectarea furnizorilor i ncheierea la timp a
contractelor, utilizarea integral a timpului de munc, mecanizarea, robotizarea i
automatizarea proceselor de fabricaie, accelerarea desfacerii, reducerea timpului de
ambalare i sortare a produselor, etc.
ntrebri pentru verificare:
1. Care este structura activelor curente?
2. Care sunt criteriile de clasificare a activelor curente?
3. Ce reprezint ciclul operaional?
4. Numii i explicai politicile de gestiune a ciclului operaional.
5. Care sunt metodele de gestiune a stocurilor?
6. Care sunt costurile de deinere a stocurilor?
57
7. Care sunt sursele de finanare a activelor curente?
8. Definii noiunea de fond de rulment i a necesarului de fond de rulment.
9. Care este sensul economic al efectului de ncetinire sau de accelerare a
vitezei de rotaie a activelor curente; dar cel financiar?
10. Care sunt cile de accelerare a vitezei de rotaiei a activelor curente?
Teste gril:
1. Deinerea stocurilor de mrfuri i materiale genereaz costuri:
a) de asamblare;
b) de depozitare;
c) de aprovizionare (de comand);
d) de procurare a mijloacelor fixe;
e) de oportunitate.
2. Viteza de rotaie a activelor curente va fi mai accelerat n cazul cnd:
a) numrul de rotaii este mai mare;
b) numrul de rotaii este mai mic;
c) numrul de rotaii nu influeneaz viteza de rotaie a activelor curente.
Argumentai rspunsul.
3. Fondul de rulment are ca destinaie:
a) rambursarea datoriilor pe termen scurt;
b) finanarea activelor curente;
c) finanarea mijloacelor fixe;
d) plata dividendelor.
4. Fondul de rulment (FR) se calculeaz conform relaiei:
a) FR = active curente pasive curente;
b) FR = capital permanent capital propriu;
c) FR = total activ datorii totale,
d) FR = capital permanent active pe termen lung.
5. Un fond de rulment pozitiv semnific:
a) creterea capacitii de autofinanare;
58
b) creterea necesarului de mijloace bneti;
c) exces de mijloace bneti;
d) creterea fondului de uzur.
6. Care dintre tipurile de FR semnific gradul de autonomie
financiar de care dispune ntreprinderea n finanarea investiiilor:
a) FR net; b) FR propriu; c) FR brut.
7. Politica agresiv de gestiune a ciclului operaional are ca
efect:
a) reducerea costurilor de stocare;
b) reducerea imobilizrilor de resurse financiare;
c) creterea volumului de producie;
d) creterea rentabilitii.
Argumentai rspunsul.
8. Politica defensiv de gestiune a ciclului operaional
presupune:
a) stocuri mari;
b) risc redus;
c) volumul produciei dorit;
d) costuri reduse;
e) rentabilitate nalt.
9. Principalele riscuri legate de politica agresiv de gestiune a
ciclului operaional se refer la:
a) creterea ratei dobnzii;
b) pierderea clienilor;
c) respectarea termenelor contractuale;
d) apariia creanelor;
e) insolvabilitate;
f) asigurarea ritmicitii produciei.
Explicai rspunsul.
59
10. Reducerea duratei creditului comercial acordat clienilor
implic riscuri legate de:
a) reducerea volumului vnzrilor;
b) creterea rentabilitii;
c) creterea lichiditii;
d) accelerarea vitezei de rotaie a activelor curente;
e) creterea costului de finanare a activelor curente.
11. Sursele temporare de finanare a activelor curente se refer
la:
a) credite bancare pe termen scurt;
b) fondul de rulment;
c) salarii de pltit;
d) creditul comercial;
e) impozite i contribuii pentru asigurri sociale;
f) leasingul.
12. Din punct de vedere financiar stocul reprezint:
a) cantiti fizice de materii prime i materiale;
b) imobilizri de resurse financiare n soldul clienilor;
c) angajarea unor disponibiliti bneti n procurarea unor cantiti de
materii prime i materiale;
d) imobilizri de resurse financiare pe termen scurt.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
S se determine eliberarea absolut i relativ a activelor curente n baza
urmtoarelor date:
Viteza de rotaie planificat -29 zile;
Viteza de rotaie efectiv - 24 zile;
Mrimea stocului mediu intrat 320 mii lei;
Valoarea produciei realizate efectiv - 4210 mii lei
60
Rezolvare:
1. Mrimea stocului efectiv = (24 * 4210) / 365 =277 mii lei;
2. Eliberarea absolut = 320 277 =43 mii lei
3. Eliberarea relativ = ((29 * 4210) / 365) 320 = 15 mii lei
Problema 2.
S se determine viteza de rotaie a activelor curente pentru ntreprinderea X
dac se cunosc urmtoarele date:
1. Volumul produciei vndute 454 320 uniti
2. Costul unei uniti de produs 28,3 lei
3. Rentabilitatea calculat la costuri 29%
4. Active curente 14 500 000 lei
Rezolvare:
1. Viteza de rotaie = 365/ nr. de rotaii
2. Nr. de rotaii = Vnzri nete / Active Curente
3. Vnzri nete =(Volumul produciei * preul de cost al unei uniti) + marja de
profit = ( 454320 * 28,3) * 1,29% = 16 585 860 lei
4. Nr. de rotaii a activelor curente = 16585860 / 14.500.000 = 1,1438 ori
5. Viteza de rotaie a activelor curente = 365 / 1.1438 = 319,1 zile
Problema 3
S se determine ciclul de conversie a numerarului dac se cunosc urmtoarele:
Perioada precedent Perioada curent lei
1. Active curente 16 740 23 622
- Stocuri de mrfuri i materiale (CMM) 13 161 7 806
- creane (Cn) 3 579 15 816
2. Datorii curente 6 867 5 934
3. Vnzri nete (VN) 42 926 55 505
4. Costul vnzrilor (CV) 41 197 45 792
Rezolvare:
61
Ciclul de conversie a numerarului (C) = durata de conversie a SMM + durata de
colectare a Cn - perioada de ntrziere a plilor;
Perioada precedent:
1) durata de conversie a stocurilor: (SMM / VN) * 360; 0,31 * 360 = 111,6 zile
2) durata de colectare a creanelor: (Cn / VN) * 360; 0,08 * 360 = 28,8 zile
3) perioada de ntrziere a plilor: (Datorii curente / CV) * 360; 0,17 * 360 =
61,2 zile
C = 111,6 + 28,8 61,2 = 79, 2 zile
Perioada curent:
1) durata de conversie a stocurilor: 0,14 * 360 = 50,4 zile
2) durata de colectare a creanelor: 0,28 * 360 = 100,8 zile
3) perioada de ntrziere a plilor: 0,13 * 360 = 46,8 zile
C = 50,4 + 100,8 46,8 = 104,4 zile
Creterea ciclului de conversie a numerarului indic o reducere a gradului de
lichiditate. Astfel, la ntreprindere s-a nrutit situaia privind asigurarea
ntreprinderii cu lichiditii. ncasrile vor avea loc n a104-a zi.
Problema 4
S se calculeze eficiena utilizrii activelor curente, efectul accelerrii sau
ncetinirii vitezei de rotaie.
Perioada precedent Perioada curent
1. Active curente (lei) 41 200 32 500
2. Vnzri nete (lei) 102 920 121 856
Rezolvare:
Numrul de rotaii n perioada precedent = 102 920 / 41 200 = 2,5
Numrul de rotaii n perioada curent = 121 856 / 32 500 = 3,7
Durata unei rotaii n perioada precedent = 360 / 2,5 = 144 zile
Durata unei rotaii n perioada curent = 360 / 3,7 = 97,3 zile
E = ( 97,3 144) * 121 856/360 = - 15 807,95
62
Concluzie: n perioada curent s-au ncasat cu 15 807,95 lei mai mult dect n
perioada precedent ca urmare a accelerrii vitezei de rotaie cu 46,7 zile.
Probleme pentru rezolvare:
Problema 1
S se calculeze durata medie de ncasare a creanelor, reieind din urmtoarele
date:
Indicatorii Suma, mii lei
1. Vnzri nete 3180
2. Creane
- la nceputul anului 440
- la sfritul anului 620
Problema 2
Determinai viteza de rotaie a activelor curente cunoscnd urmtoarele:
Indicatorii Planificat Efectiv
Valoarea medie a activelor totale (lei) 832600 932700
Valoarea medie a activelor pe termen lung (lei) 482600 374900
Volumul produciei (uniti) 32450 44320
Preul de vnzare unitar (lei) 28,3 22,4
Explicai rezultatele obinute.
Problema 3
S se calculeze indicatorii ce caracterizeaz eficiena utilizrii activelor
curente, efectul accelerrii sau ncetinirii vitezei de rotaie, reieind din urmtoarele
date:
mii lei
Indicatorii Plan Efectiv
1. Vnzri nete 44400 38790
2. Valoarea activelor curente conform bilanului:
a) la nceputul perioadei
b) la sfritul perioadei
8630
9870
7120
10120
Problema 4
63
S se calculeze indicatorii de eficien a activelor curente, efectul accelerrii
sau ncetinirii vitezei de rotaie reieind din urmtoarele date:
lei
Indicatorii Plan efectiv
1. Vnzri nete 39750 44380
2. Valoarea activelor curente conform bilanului
a) la nceputul perioadei
b) la sfritul perioadei
6730
7530
5347
8681
Problema 5
S se determine mrimea fondului de rulment brut, net, propriu i strin n baza
datelor din bilanul contabil:
Active pe termen lung - 46060 mii lei
Stocuri de mrfuri i materiale - 31000 mii lei
Creane pe termen scurt - 9900 mii lei
Investiii financiare pe termen scurt - 80 mii lei
Mijloace bneti - 20 mii lei
Capital social - 34000 mii lei
Profit nerepartizat - 20860 mii lei
Datorii pe termen lung - 8200 mii lei
Datorii pe termen scurt - 24000 mii lei
Facei concluziile respective.
Problem 6
S se determine eliberarea absolut i cea relativ a activelor curente n baza
urmtoarelor date:
Viteza de rotaie planificat - 26 zile;
Viteza de rotaie efectiv - 20 zile;
Mrimea stocului mediu intrat 560 mii lei;
Valoarea produciei realizate efectiv - 7300 mii lei.
Problema 7
64
S se calculeze mrimea fondului de rulment brut, net, propriu i strin n baza
urmtoarelor date bilaniere:
Active corporale 26000 lei;
Active necorporale 15000 lei;
Active financiare 5060 lei;
Stocuri de mrfuri i materiale 31000 lei;
Avansuri acordate 5900 lei;
Investiii pe termen scurt 2000 lei;
Mijloace bneti 2100 lei;
Capital social 34000 lei;
Profit nerepartizat 20860 lei;
Datorii pe termen lung 18200 lei;
Avansuri primite 6000 lei;
Datorii pe termen scurt 8000 lei.
Problema 8
S se calculeze efectul accelerrii sau ncetinirii vitezei de rotaie a activelor
curente cunoscnd urmtoarele date:
Indicatorii
Perioada
precedent
Perioada
curent
Valoarea medie anual a activelor curente, mii lei 1760 1950
Vnzri nete, mii lei 74584 84146
Problema 9
S se calculeze efectul accelerrii sau ncetinirii vitezei de rotaie a activelor
curente cunoscnd urmtoarele date:
Indicatorii Perioada precedent Perioada curent
Valoarea activelor curente:
- la nceputul perioadei ( mii lei)
- la sfritul perioadei (mii lei)
1900
2350
2300
2320
Vnzri nete (mii lei) 68350 70240
65
Problema 10
S se calculeze ciclul de conversie a numerarului i s se fac aprecieri asupra
capacitii de plat a ntreprinderii n baza datelor:
Perioada precedent Perioada curent
1. Active curente total (mii lei) : 577 500 523 630
inclusiv
- Stocuri de mrfuri i materiale 241 500 307 815
- creane 336 000 215 815
2. Datorii pe termen scurt (mii lei) 159 000 135 934
3. Vnzri nete (mii lei) 422 926 455 555
4. Costul vnzrilor (mii lei) 398 197 405 792
Problema 11
Activ Suma, mii lei Pasiv Suma, mii lei
1. Active pe termen lung 292 500 1. Capital propriu 352 000
2. Active curente, total
Inclusiv:
- stocuri
- creane
- mijloace bneti
655 000
241 500
336 000
77 500
2. Datorii pe termen lung
3. Datorii pe termen scurt
- credite bancare
- datorii comerciale
- alte datorii pe termen scurt
265 500
84 000
129 000
117 000
Total activ 947 500 Total pasiv 947 500
S se aprecieze starea de echilibru financiar pe baza fondului de rulment.
Problema 12
S se calculeze eficiena utilizrii activelor curente, efectul accelerrii sau
ncetinirii vitezei de rotaie cunoscnd urmtoarele date:
mii lei
Indicatorii Perioada precedent Perioada curent
Stocuri
Creane
Mijloace bneti
Vnzri nete
12 090
3 710
989
42 926
9 670
13 815
254
56 505
66

Problema 13
Bilanul contabil al S.A. Compac prezint urmtoarea situaie.
lei
Activ Suma Pasiv Suma
Active pe termen lung
Active curente, inclusiv
- stocuri
- creane
- mijloace bneti
292 500
655 000
241 500
336 000
77 500
Capital propriu
Datorii pe termen lung
mprumuturi bancare pe termen scurt
Datorii comerciale
Alte datorii pe termen scurt
361 000
256 500
84 000
129 000
117 000
Total active 947 500 Total pasive 947 500
S se aprecieze starea de echilibru financiar pe baza fondului de rulment.
Problema 14
S se calculeze valoarea creanelor la 1 aprilie, dac volumul vnzrilor n luna
februarie constituie 30 400 lei, iar n luna ianuarie 36 200 lei.
Indicatorii Luna martie (mii lei)
Valoarea creanelor la nceputul lunii
Volumul vnzrilor n luna curent
S-au ncasat mijloace bneti:
- 50% din vnzri din luna curent;
- 30% din vnzri efectuate n luna precedent;
- 20% din vnzri efectuate n luna ianuarie
Valoarea creanelor la sfritul perioadei curente
254 000
42 6000
?
?
?
?
Problema 15
ntreprinderea comercializeaz bunurile fabricate prin reeaua de magazine
proprii. Vnzrile n luna ianurie au constituit la magazinul Nr1 52 mln lei, la
magazinul Nr2 41 mln lei. Viteza de rotaie a stocurilor calculat n zile a constituit
la cele dou magazine corespunztor 35 i 32 zile.
67
n luna februarie volumul vnzrilor la ntreprindere a crescut cu 10%, iar
stocul mediu s-a redus cu 5%. S se calculeze viteza de rotaie a stocurilor n
ansamblu pe ntreprindere pentru lunile ianuarie i februarie.
Problema 16
S se calculze mrimea stocului optim de materii prime i materiale i numrul
de aprovizionri necesare pentru ntreg anul de gestiune, dac costul unei comenzi
este egal cu 20 u.m., necesarul anual de materii prime i materiale 2 000 u.m.,
cheltuielile de stocare (pstrare) reprezint 10% din preul de achiziie.
Problema 17
S se aprecieze starea de echilibru financiar a S.A: Zorile n baza
indicatorilor fondului de rulment, cunoscnd urmtoarea situaie:
Indicatorii Suma, mii lei Indicatorii Suma, mii lei
Active curente total
din care:
Stocuri de mrfuri
i materiale
Creane
Mijloace bneti
Alte active curente
23318,1
8829,4
3838,6
10647,0
63,0
Datorii pe termen scurt
total
din care:
Datorii comerciale
pe termen scurt
Datorii pe termen
scurt calculate
4830,8
2273,2
2543,0
Propune-i msuri de asigurare a echilibrului financiar.
Problema 18
S se calculeze ciclul de conversie a numerarului la S.A Vis pe perioada 2002-
2004, cunoscnd urmtoarea situaie financiar-patrimonial:
Indicatorii
Anii
2001 2002 2003
Vnzri nete 115964 171500 199461
Valoarea stocurilor 31963 39576 45446
Valoarea creanelor 10583 13424 20409
Datorii comerciale 10166 14498 14379
Costul vnzrilor 89155 136185 155736
68
Facei concluzii privind capacitatea de plat pe termen scurt a ntreprinderii.
69
Tema: Organizarea circulaiei bneti la ntreprindere
Motivaia deinerii n permanen de ctre ntreprinderi a mijloacelor bneti
se datoreaz unor cauze i mprejurri, printre care menionm:
- asigurarea activitii curente: plata furnizorilor, plata salariilor, plata
dividendelor, achitarea dobnzilor, achitarea impozitelor, etc;
- pentru a putea beneficia de avantajele oferite de anumite mprejurri
conjuncturale favorabile: rabaturi acordate de furnizori, achiziii de bunuri i
servicii la preuri avantajoase, investiii profitabile, etc;
- pentru efectuarea unor pli neprevzute: apariia unor comenzi de producie
suplimentare;
- pentru a avea acces la anumite nlesniri acordate din partea bncilor i pentru a
beneficia de punctaje bune n cazul n care ntreprinderea dorete s
contracteze credite bancare;
- din considerente de precauie, avnd n vedere caracterul imprevizibil al
intrrilor i ieirilor de numerar. ntreprinderile stabile din punct de vedere
financiar tind s-i formeze solduri de precauie sub form de valori mobiliare
foarte lichide i cu grad mic de risc.
Coninutul i obiectivele trezoreriei
Numerarul intr i iese dintr-o ntreprindere n mod continuu. Nivelul acestuia
depinde de mai muli factori: tipul de activitate, durata ciclului de producie, mrimea
ntreprinderii, etc.
ntruct ncasrile i plile sunt operaiuni cotidiene, zilnice iar asigurarea
echilibrului financiar necesit asigurarea unei egaliti ntre ncasri i pli este
necesar s se organizeze, la nivel de ntreprindere, un departament aparte cu funcii
de eviden a acestor operaiuni numit trezorerie.
Trezoreria este definit ca ansamblu de activiti i operaiuni, efectuate de un
aparat specializat, referitoare la gestiunea ncasrilor i plilor, astfel nct s fie
asigurat n permanen o armonie corespunztoare ntre cele dou categorii de
operaiuni.
Trezoreria = Active curente Datorii curente = Fondul de rulment (FR)
70
ori
Trezoreria = ncasri bneti Credite bancare pe termen scurt.
Obiectivul principal al trezoreriei ntreprinderilor este optimizarea permanent
a raportului dintre ncasrile i plile bneti, astfel nct aceasta s-i poat realiza,
n condiii de raionalitate i eficien, obiectivul su de activitate.
Sarcinile trezoreriei se concretizeaz n:
1. accelerarea ncasrilor i evaluarea variantelor de investire pe termen scurt a
excedentului de trezorerie;
2. aprecierea i evaluarea diferitor surse de finanare pe termen scurt, care s
asigure o rentabilitate a fondurilor investite;
3. alegerea mijloacelor de plat adaptate nevoilor ntreprinderii;
4. elaborarea bugetului de trezorerie.
Gestiunea ncasrilor
ncasrile reflect micrile de resurse bneti care asigur alimentarea curent
a conturilor de disponibiliti.
Gestiunea ncasrilor cuprinde ansamblu de metode i tehnici, mijloace i
instrumente prin intermediul crora se asigur derularea, n condiii optime, a tuturor
fluxurilor bneti ce converg spre ntreprindere, urmrindu-se obiectivul de asigurare
a echilibrului ntre ncasri i pli pe intervale determinate.
Gestiunea ncasrilor presupune, n primul rnd, studierea structurii acestora pe
surse de provenien, fapt ce permite stabilirea ponderii pe care o ocup fiecare surs
n total ncasri, contribuiei pe care o are fiecare dintre cele patru activiti
(operaional, investiional, financiar i excepional) la formarea trezoreriei i
luarea unor decizii adecvate n vederea optimizrii modului de administrare a fiecrui
fel de ncasare.
ncasrile generate de activitatea operaional includ:
ncasri bneti din vnzri;
avansuri primite de la cumprtori (clieni);
alte ncasri bneti, provenite din:
- vnzarea altor active curente, dect produse finite;
71
- arenda curent;
- sub form de amenzi, penaliti;
- recuperarea prejudiciului material;
- restituirea sumelor de la titularii de avans, etc.
ncasrile generate de activitatea investiional includ:
ncasri din vnzarea activelor pe termen lung;
dividende din investiii financiare pe termen scurt;
dobnzi primite din credite acordate;
suma avansurilor ncasate pentru activele pe termen lung destinate vnzrii;
rambursarea creditelor i mprumuturilor pe termen lung de ctre teri;
alte ncasri bneti.
ncasrile ocazionate de activitatea financiar sunt reprezentate de:
sumele de bani obinute din emisiunea de noi aciuni;
sume din contractarea creditelor bancare pe termen scurt sau pe termen lung,
din emisiuni de obligaiuni;
sume provenite din subvenii, sponsorizri, donaii, premii, ajutoare, .a;
sume sub form de redevene financiare.
Gestiunea plilor
Gestiunea plilor implic cunoaterea modului cum se ordoneaz n timp toate
datoriile bneti, astfel nct s fie posibil i o mai bun corelare cu ncasrile, iar
ntreprinderea s-i pstreze i s-i mbunteasc n timp poziia deinut n
raporturile, instituite pe diverse planuri, cu terii.
Din punct de vedere al coninutului lor economic plile se ordoneaz n trei
grupe:
Pli generate de activitatea operaional, n cadrul crora se includ:
- sumele, reprezentnd contravaloarea bunurilor, mrfurilor, serviciilor cumprate
de la furnizori;
- avansurile acordate furnizorilor n vederea unor livrri ce se vor face n viitor;
- plata salariilor i contribuii pentru asigurrile sociale;
72
- plata dobnzilor pentru credite bancare;
- alte pli de mijloace bneti din activitatea operaional:
plata arendei curente;
achitarea impozitelor cu excepia impozitului pe venit;
achitarea amenzilor, penalitilor, despgubirilor;
plata cheltuielilor aferente vnzrilor altor active curente dect produse
finite;
vrsarea primelor de asigurare a averii i a angajailor;
investiii pe termen scurt;
achitarea serviciilor i cheltuielilor comerciale, generale i
administrative;
alte pli.
Plile generate de activitatea investiional reflect nivelul cheltuielilor care
vor genera fluxuri de mijloace bneti n viitor i sunt legate de:
- procurarea activelor pe termen lung;
- procurarea obligaiunilor;
- acordarea creditelor i mprumuturilor pe termen lung;
- alte pli.
Plile ocazionate de realizarea activitii financiare se refer la:
- restituirea creditelor i mprumuturilor (n afar de dobnzi);
- rscumprarea aciunilor proprii;
- rate pltite ctre locator n cazul leasingului financiar;
- plata dividendelor;
- alte pli:
Soldul trezoreriei se calculeaz pe baza soldului iniial a ncasrilor i a
plilor previzionate pentru o anumit dat.
n cazul unui sold excedentar trebuie efectuate plasamente uor convertibile, iar
n cazul unui sold deficitar sunt gsite soluii de acoperire.
Reducerea soldului excedentar se poate realiza prin investirea mijloacelor
bneti n titluri financiare pe termen scurt, investiii n stocuri de mrfuri i materiale
73
sau n imobilizri, achitarea nainte de scaden a plilor ctre creanieri.
Plasamentele n produse ale pieei includ acele valori mobiliare care pot fi vndute
foarte repede, la un pre apropiat de cel al peii (portofoliul de aciuni i obligaiuni i
alte instrumente de plasament). Selectarea unei anumite investiii se va face n funcie
de perioada de maturitate, de randamentul i de gradul de risc cel mai potrivit pentru
ntreprindere.
Accelerarea ncasrilor se poate realiza prin: alegerea unor modaliti
convenabile de plat; facturarea operativ a loturilor de mrfuri expediate clienilor;
selectarea clienilor, supravegherea i controlul acestora prin utilizarea unor metode
adecvate, etc.
Unele din strategiile posibil de aplicat n acest domeniu se refer la :
- accelerarea ncasrilor prin aplicarea unor disconturi la plile anterioare;
- dezinvestirea. Nu toate investiiile ntreprinderii sunt indispensabile
desfurrii activitii, astfel se poate apela la vnzarea unor imobilizri
pentru procurarea de lichiditi;
- prelungirea termenului de plat aferent creditului obinut de la furnizori;
- reealonarea rambursrii datoriilor financiare;
- amnarea plii impozitelor;
- reducerea dividendelor cuvenite acionarilor;
- obinerea unui credit avantajos, etc.
Mijloacele de plat adaptate nevoilor ntreprinderii
Plile fr numerar in Republica Moldova se efectueaz in baza:
- documentelor de plat: dispoziie de plat, dispoziie de plat trezorerial,
dispoziie de plat acceptat, cerere-dispoziie de plat, dispoziie incaso,
dispoziie incaso trezorerial;
- acreditivului documentar;
- cardurilor bancare.
ntrebri pentru verificare:
74
1. Care este rolul
banilor n cadrul ntreprinderii?
2. Indicai msuri
concrete prin care se poate realiza optimizarea ciclului de conversie a
numerarului.
3. Enumerai cinci
operaiuni generatoare de intrri de numerar i cinci operaiuni de ieiri de
numerar.
4. Care este impactul
modificrii politicii de creditare a clienilor asupra trezoreriei ntreprinderii?
5. n ce situaie
modificarea termenului de ncasare a creanelor nu produce efecte negative
asupra lichiditii ntreprinderii?
6. Care sunt etapele
elaborrii bugetului de trezorerie?
7. n ce const
finanarea reciproc a ntreprinderilor?
8. Care este
semnificaia modelelor Altman, Joel Conan i Michel Holder n gestiunea
clienilor?
9. Indicai msuri de
acoperire a deficitului de trezorerie.
10. Descifrai i explicai
elementele metodei cei 5C de informare asupra clientelei.
11. Explicai modul de
aplicare a metodelor ABC, Vechimea creanelor, indicatorilor de
control asupra clienilor ntreprinderii.
12. Care este relaia de
calcul a trezoreriei?
75
13. Numii mijloacele de
plat utilizate de ctre ntreprindere.
Teste gril
Necesitatea deinerii de lichiditi n cadrul ntreprinderii este legat de:
a) asigurarea ritmicitii ciclului operaional;
b) asigurarea capacitii de plat;
c) creterea valorii de pia a ntreprinderii;
d) creterea credibilitii fa de parteneri.
2. Sarcinile trezoreriei constau n:
a) evitarea pierderilor n zilele de decontare;
b) asigurarea lichiditii ntreprinderii;
c) evaluarea diferitor tipuri de plasamente pe termen scurt.
3. ncasrile generate de activitatea operaional a ntreprinderii se refer la:
a) vnzrile nete;
b) sumele obinute n urma comercializrii bunurilor, lucrrilor i
serviciilor;
c) sume reprezentnd despgubiri de asigurare;
d) contravaloarea titlurilor de valoare comercializate;
e) credite obinute de la bnci.
4. Reducerea vnzrilor pe credit poate avea ca efect:
a) micorarea vnzrilor nete;
b) reducerea rentabilitii;
c) reducerea capacitii de plat;
d) creterea riscului de insolvabilitate.
Acoperirea deficitului de trezorerie se poate realiza prin:
a) reducerea vnzrilor pe credit;
b) contractarea de noi credite;
c) vnzri cu plata n avans;
d) amnarea plilor fa de salariai, buget, etc.
76
Reducerea duratei de ncasare a creanelor este posibil prin:
a) acordarea de rabaturi comerciale pentru plile efectuate nainte de
termen;
b) reducerea volumului vnzrilor;
c) sistarea livrrilor de produse i servicii clienilor litigioi;
d) anularea plii dividendelor ctre acionari.
7. Creterea gradului de ndatorare va determina o cretere a fluxului de intrri
de mijloace bneti la ntreprindere n situaia :
a) cnd intrrile de numerar sunt mai mari dect cheltuielile perioadei;
b) cnd rata rentabilitii economice este mai mare dect rata dobnzii;
c) cnd ncasrile din vnzri vor depi plile aferente activitii
operaionale.
8. Creterea preurilor la stocurile de materii prime i materiale poate avea
efecte:
a) pozitive;
b) negative;
c) neutre.
asupra trezoreriei ntreprinderii. Indicai varianta corect i argumentai
rspunsul.
9. Care din modalitile de cretere a capitalului propriu vor influena pozitiv
trezoreria ntreprinderii:
a) emisiuni de noi aciuni;
b) aporturi n natur de ctre vechii acionari;
c) ncorporarea rezervelor;
d) convertirea datoriilor n aciuni.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
77
ntreprinderea vinde producie consumatorilor, achitarea fcndu-se 20% n
numerar la momentul livrrii, 80% pe credit, termenul de acordare fiind de 70 zile.
Statistica arat c ncasrile din vnzrile pe credit se efectueaz 70 % n I lun dup
livrare i 30% - n luna a doua dup livrare.
Valoarea creanelor la 1 mai era de 15 000 lei. Volumul vnzrilor este:
30 000 lei n luna mai;
32 000 lei n luna iunie;
35 000 lei n luna iulie;
37 000 lei n luna august;
42 000 lei n luna septembrie.
S se elaboreze bugetul ncasrilor pe perioada mai septembrie.
Rezolvare:
Bugetul ncasrilor
lei
Indicatorii
ncasri bneti lunare Sold
Octom
brie
Sold
Noiem
brie
Mai Iunie Iulie August Septembrie
1. Valoarea
creanelor
15 000
2. ncasri
din vnzri n
luna mai
luna iunie
luna iulie
luna august
luna septembrie
6000 16800
6400
7200
17920
7400
7680
19600
7400
8400
20720
8400
8880
23250 10080
ncasri totale 21000 23200 32120 34680 37520 32400 10080
Probleme pentru rezolvare:
Problema 1
ntreprinderea vinde producie consumatorilor, achitarea fcndu-se 30% n
numerar la momentul livrrii, 70% pe credit, termenul de acordare fiind de 50 zile.
Statistica arat c ncasrile din vnzrile pe credit se efectueaz 60 % n I lun dup
livrare i 30% - n luna a doua dup livrare.
Valoarea creanelor la 1 octombrie era de 25 000 lei. Volumul vnzrilor este:
78
32 600 lei n luna august;
39 800 lei n luna septembrie;
43 000 lei n luna octombrie;
38 500 lei n luna noiembrie;
41 800 lei n luna decembrie.
S se elaboreze bugetul ncasrilor pentru trimestru IV.
Problema 2
ntreprinderea Farmaco estimeaz urmtoarele pli i ncasri ce urmeaz a
avea loc pe parcursul I-lui semestru al anului curent:
- plata furnizorilor are loc conform urmtorului grafic:
30% din valoarea materiei prime achiziionate se achit la momentul
livrrii;
50% din valoarea materiei prime achiziionate se achit n a 35-a zi dup
livrare;
20% din valoarea materiei prime se achit n a 70-a zi dup livrare.
Graficul de aprovizionare cu materii prime i materiale este:
Luna
Decembrie
(an precedent)
Ianuarie Februarie Martie
Cantitatea (mii lei) 780 820 650 500
- plata dividendelor constituie 40% din profitul net i se va efectua n luna
ianuarie (profitul net este de 1 274 500 lei);
- plata pentru arend se efectueaz trimestrial i se achit n luna decembrie
850 lei;
- plata impozitului pe imobil se achit pe 15 decembrie 385 lei;
- plata salariilor are loc lunar i constituie 25% din vnzrile lunii;
ntreprinderea planific vnzarea produselor ctre consumatori dup cum
urmeaz.
Luna
Decembrie
(an precedent)
Ianuarie Februarie Martie
79
Cantitatea (mii lei) 1200 1350 1100 800
- ncasarea contravalorii produselor are loc conform urmtorului grafic:
pentru 40% din vnzri plata se face n luna livrrii,
pentru 50% din vnzri plata se face n luna urmtoare;
pentru 10% din vnzri plata se face n luna a doua dup livrare.
- alte ncasri:
redevene financiare n sum de 1 300 lei lunar;
restituirea mprumutului n valoare de 1 700 000 lei n luna
decembrie.
S se elaboreze bugetul trezoreriei i s se analizeze situaiile:
a) De plasare a excedentului de trezorerie n condiiile unei rate a dobnzii
bancare de 12% pentru plasamente pe termen scurt;
b) De acoperire a deficitului de trezorerie n condiiile unei rate a dobnzii
bancare la credite de 18%.
Problema 3
Suma ncasat din vnzarea produciei n luna ianuarie a constituit 50 00 lei, n
lunile urmtoare se ateapt un ritm de cretere lunar de 1%.
Plata pentru producia livrat clienilor se efectueaz conform graficului, dup
cum urmeaz:
- 20% din vnzri se achit la momentul livrrii;
- 40% din vnzri se efectueaz pe credit, termenul de ncasare fiind 30 zile,
cu acordarea unui rabat comercial de 3%;
- restul vnzrilor se achit n urmtoarele dou luni, 5% din aceast sum
sunt considerate creane dubioase.
Calculai ncasrile bneti ce vor avea loc n luna iunie.
Problema 4
80
Compania Amir produce sptmnal 120 uniti de producie. Preul de
vnzare este de 85 u.m. pentru o unitate. Costul de producie este de 25 u. m. pentru o
unitate. ntreprinderea vinde ntreaga cantitate de produse pe pia la preul de 130
u.m., ncasarea contravalorii produciei efectundu-se peste 6 sptmni. Soldul
iniial al trezoreriei este de 6 u.m. S se elaboreze bugetul ncasrilor bneti i s se
analizeze dac este profitabil afacerea.
81
Tema: Rezultatele financiare ale ntreprinderii
Teoria financiar recunoate trei obiective ale ntreprinderii: echilibrul
financiar, rentabilitatea i creterea economic. Pentru realizarea acestor deziderate,
ntreprinderea achiziioneaz factori de producie, prin combinarea crora, n anumite
proporii i dup anumite reguli, se produc bunuri i servicii, din vnzarea crora
ntreprinderea obine venit.
Prin cheltuieli se nelege orice consum de factori de producie, din cadrul
unui proces economic sau comercial, n urma cruia elementele consumate i
schimb forma iniial i utilitatea, devenind bunuri i servicii necesare satisfacerii
unor nevoi sociale ale populaiei, semifabricate - necesare producerii de noi produse
i servicii.
n expresie valoric, cheltuielile reprezint totalitatea resurselor consumate
de agentul economic ntr-o perioad de timp dat pentru obinerea i livrarea pe pia
a diverselor produse i servicii.
Sistemul contabil bazat pe standardele naionale face distincie ntre
noiunea de consumuri i cea de cheltuieli.
Consumurile reprezint resursele utilizate pentru fabricarea produselor i
prestarea serviciilor n scopul obinerii veniturilor. Acestea sunt neaprat legate de
procesul de producie, gsesc reflectarea material n stocurile de producie finit i
producie n curs de execuie i sunt recuperate n rezultatul vnzrii acestora.
Cheltuielile reprezint resursele utilizare i pierderile care apar n rezultatul
activitii economico-financiare i nu sunt legate nemijlocit de procesul de producie.
n dependen de reflectarea consumurilor n costul produselor finite deosebim
consumuri directe i consumuri indirecte de producie.
Consumurile directe sunt consumurile identificate nemijlocit pe un anumit
produs: materii prime i materiale, energie, retribuirea muncii lucrtorilor din activitatea de
producie.
Consumurile indirecte sunt consumurile care nu pot fi identificate direct pe un
produs, ele fiind antrenate n deservirea i gestiunea subdiviziunilor de producie: uzura
82
mijloacelor fixe cu destinaie productiv, retribuirea muncii muncitorilor auxiliari, consumurile de
ntreinere a aparatului de producie n stare de lucru, etc.
n raport cu modificarea consumurilor n dependen de volumul produciei
fabricate deosebim consumuri variabile i consumuri constante.
Consumuri variabile se modific proporional cu volumul produciei, lucrrilor
executate, serviciilor prestate. n aceast categorie se includ: consumurile de materii prime,
energie, ap i combustibil, salariile personalului care lucreaz n seciile de producie.
Consumurile constante sunt consumurile care rmn constante ntr-un anumit
diapazon de modificri, indiferent de modificrile volumului produciei fabricate.
n componena consumurilor, care se includ n costul vnzrilor se prevd
urmtoarele articole: consumuri de materiale, consumuri privind retribuirea muncii,
consumuri indirecte de producie.
Cheltuielile se divizeaz la ntreprindere pe tipuri de activiti, i anume:
- cheltuieli ale activitii operaionale;
- cheltuieli ale activitii investiionale;
- cheltuieli ale activitii financiare;
- pierderi excepionale;
- cheltuieli privind impozitul pe venit.
Venitul reprezint afluxul global de avantaje economice n cursul perioadei de
gestiune rezultat n procesul activitii ordinare a ntreprinderii, sub form de
majorare a activelor sau de micorare a datoriilor, care conduc la creterea capitalului
propriu, cu excepia sporurilor pe seama aporturilor proprietarilor ntreprinderii.
Veniturile exprim valoarea bunurilor i serviciilor realizate de ntreprindere,
n decursul unei perioade, calculat la preurile pieei, sumele rezultate din
depunerile la banc i instituii financiare, din participarea la operaiunile de vnzare
cumprare a titlurilor, din operaiuni speculative, din alte operaiuni ce nu
contravin legislaiei rii.
n funcie de sursele de intrare, veniturile se divizeaz n: venituri din
activitatea operaional i venituri din activitatea neoperaional.
Structura veniturilor i componena lor este prezentat de SNC 18 Venitul".
83
Veniturile din activitatea operaional cuprind:
- veniturile din vnzri care includ: ncasrile din vnzarea produselor, mrfurilor,
prestarea serviciilor, operaiile de barter, operaiile de construcie;
- alte venituri operaionale care, la rndul lor, includ: sumele primite sau de primit din
ieirea (vnzarea, schimbul) activelor curente cu excepia produselor finite i mrfurilor,
arenda curent, precum i sub form de amenzi, penaliti, despgubiri, recuperri de
daune materiale rezultate din modificrile metodelor de evaluare a activelor curente.
Veniturile din activitatea neoperaional cuprind:
- veniturile din activitatea de investiii, n a cror componen intr: sumele rezultate din
ieirea i recalcularea activelor pe termen lung ale ntreprinderii; sumele ncasate din
vnzarea activelor nemateriale, terenurilor, mijloacelor fixe; dividendele calculate;
dobnzile; sumele diferenelor din reevaluarea activelor pe termen lung ieite; veniturile
din operaiile cu prile legate;
- veniturile din activitatea financiar, care cuprind: sumele rezultate din transmiterea
n folosin altor persoane juridice i fizice, pe un termen mai mare de un an, active
nemateriale i materiale pe termen lung; valoarea activelor intrate cu titlu gratuit;
venituri sub form de diferene de curs valutar; subvenii de stat; prime; premii; sume
sponsorizate; sume conform contractelor neincluse n concuren, etc.
- veniturile excepionale la care se refer sumele primite de la organele de stat,
companiile de asigurri, persoanele fizice i juridice sub form de recuperare a
pierderilor din calamiti, perturbri politice i alte evenimente excepionale.
Rezultatele activitii ntreprinderi se exprim prin urmtorii indicatori:
Vnzri nete, exprim valoarea produciei fizice realizate n decursul unei
perioade; nsumeaz toate veniturile rezultate din vnzarea produselor, prestarea
serviciilor (fr TVA).
Profitul brut, reprezint diferena dintre vnzri nete i costul vnzrilor;
Rezultatul activitii operaionale, se calculeaz ca diferena dintre
veniturile operaionale i cheltuielile operaionale;
Rezultatul activitii investiionale, se calculeaz ca diferena dintre
veniturile i cheltuielile investiionale;
84
Rezultatul financiar se determin ca diferena ntre veniturile i cheltuielile
financiare;
Rezultatul activitii economico-financiare, se calculeaz prin nsumarea
rezultatelor nregistrate pe fiecare tip de activitate (operaional, investiional i
financiar);
Dac la rezultatul activitii economico-financiare nsumm rezultatul
excepional obinem rezultatul perioadei de gestiune pn la impozitare.
Rezultatul excepional se obine ca diferena dintre veniturile excepionale i
cheltuielile excepionale ale perioadei;
Profitul net este indicatorul ce exprim venitul net realizat de ntreprindere
dup achitarea tuturor cheltuielilor fiscale (impozitul pe venit); reprezint averea
acionarilor i care, n final, determin capacitatea de autofinanare a ntreprinderii.
ntrebri pentru verificare:
1. Definii i clasificai veniturile ntreprinderii.
2. Clasificai cheltuielile dup SNC 3.
3. Explicai diferena dintre consumuri i cheltuieli.
4. Din ce este format costul vnzrilor?
5. Numii i explicai factorii care influeneaz mrimea profitului?
6. Care sunt cile de sporire a profitului?
7. Ce reprezint pragul de rentabilitate?
8. Numii cei mai semnificativi indicatori de evaluare a rezultatelor financiare.
Teste gril:
1. Rata rentabilitii financiare se exprim prin raportul:
a)
100 *
permanent Capital
impozitare la pn Profit
b)
100 *
activ Total
le operationa i activitati Rezultatul
c)
100 *
propriu Capital
net Pofit
85
2. Costul global fix cuprinde urmtoarele cheltuieli:
a) chiria;
b) cheltuieli de ntreinere;
c) combustibil;
d) materii prime i materiale;
e) uzura capitalului fix.
3. Costul marginal este egal cu:
a) CT / Q unde: CT cost total:
b) CF / Q CF cost fix;
c) CT / P Q cantitatea; P - preul
4. Pragul de rentabilitate este un indicator care indic:
a) nivelul minim al rentabilitii;
b) nivelul levierului financiar;
c) nivelul produciei fabricate;
d) nivelul total al costurilor;
e) nivelul maxim al costurilor;
f) volumul produciei care trebuie vndut pentru a acoperi
costurile totale.
Argumentai rspunsul.
5. Consumurile variabile se gsesc n dependen direct cu:
a) volumul produciei;
b) numrul muncitorilor angajai;
c) rata dobnzii la creditele bancare;
d) rata impozitului pe venit;
e) mrimea capitalului propriu.
6. Profitul brut este egal cu zero, cnd:
a) veniturile sunt egale cu cheltuielile;
b) vnzrile nete sunt egale cu costul vnzrilor;
c) ncasrile din vnzri devin egale cu total cheltuieli suportate de
ntreprindere n perioada de gestiune.
86
7. Indicatorul vnzri nete exprim:
a) costul bunurilor i serviciilor livrate;
b) ncasrile bneti din livrarea de bunuri i servicii;
c) valoarea bunurilor i serviciilor livrate calculat la preul de vnzare.
8. Profitul net al perioadei de gestiune constituie:
a) sursa de plat a dividendelor;
b) sursa de finanare a investiiilor;
c) sursa de plat a salariilor;
d) sursa de sporire a capitalului propriu;
e) surplusul monetar degajat de activitatea economico financiar.
9. Veniturile din vnzarea produciei se nscriu n bilanul contabil la:
a) ncasri din vnzri;
b) venituri financiare;
c) venituri operaionale;
d) vnzri nete;
e) mijloace bneti n cas;
f) mijloace bneti n cont.
10. n calculul profitului brut valorile reprezentnd:
a) total venituri;
b) total cheltuieli;
c) costul vnzrilor;
d) venituri financiare;
e) cheltuieli financiare;
f) vnzri nete.
nu au nici o legtur. Indicai varianta corect.
11. Exprimarea fizic a rezultatelor activitii ntreprinderii este relevant prin
faptul c:
a) asigur urmrirea ndeplinirii comenzilor fa de consumatori;
b) reprezint drept baz de comparaie a ntreprinderii;
87
c) permite aprecierea calitii bunurilor i serviciilor realizate de
ntreprindere.
12. Relaia cantitatea produciei cost venit se exprim prin indicatorul:
a) profit brut;
b) vnzri nete;
c) pragul de rentabilitate.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
Dou ntreprinderi produc aceleai produse: A i B. Preul de vnzare al acestor
produse este identic i este de 200 lei bucata. Costurile fixe se ridic respectiv la
600.000 i 1.200.000 lei. Costurile variabile unitare sunt pentru produsul A 160 lei,
iar pentru produsul B 140 lei.
S se calculeze volumul produciei la care profitul este zero.
Rezolvare:
) unitar abil mediu vari Costul - unitar vnzare de Prere (
fix total Costul
Q
Q
A
= 600.000 / (200- 160) =15.000 produse
Q
B
= 1.200.000 / (200-140) = 20.000 produse
Problema 2
Cunoscnd structura veniturilor i cheltuielilor ntreprinderii s se calculeze
indicatorii profitabilitii (profitul brut, rezultatul activitii economico financiare,
rezultatul perioadei de gestiune pn la impozitare, profitul net).
Indicatorii (mii lei)
Vnzri nete 40300
Costul vnzrilor 28000
Alte venituri operaionale 4000
Cheltuieli comerciale 3800
Cheltuieli generale i administrative 5500
88
Alte cheltuieli operaionale 1560
Venituri din ieirea activelor financiare pe termen lung 5000
Venituri din dividende 2500
Cheltuieli din ieirea activelor financiare pe termen lung 3000
Venituri din diferene de curs valutar 1000
Cheltuieli privind diferenele de curs valutar 2000
Rezolvare:
Profitul Brut = 40300-28000 = 12300 mii lei
Rezultatul activitii operaionale = 12300 + 4000 3800 5500 1560 = 5440 mii lei
Rezultatul activitii investiionale = 5000+2500 -3000 = 4500 mii lei
Rezultatul activitii financiare =1000 2000 = - 1000 mii lei
Rezultatul activitii economico financiare = 5440 + 4500 + (-1000) = 8940 mii lei
Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare = 8940 mii lei
Cheltuieli privind impozitul pe venit = 8940 * 0,18 = 1609,2 mii lei
Profit net = 8940 1609,2 = 7330,8 mii lei
Problema 3
Pentru producerea a 100 buci din bunul A un agent economic suport
urmtoarele consumuri:
Materii prime i materiale 100000 lei
Combustibil i energie - 5000 lei
Salarii i contribuii muncitorilor - 95000 lei
Alte consumuri - 10000 lei
Agentul economic folosete un capital fix n mrime de 5 mln. lei. Uzura inclus n
costul vnzrilor constituie 10% din valoarea capitalului fix. Agentul economic vinde
ntreaga producie de 100 buci pe pia, obinnd o rat a rentabilitii de 20%
(calculat la costuri).
S se determine costul vnzrilor, profitul brut i preul de vnzare a unei buci.
Rezolvare:
89
1. Costul vnzrilor (CV) = Consumurile directe de materiale +
Consumurile indirecte de producie + Consumuri de retribuire a muncii
CV = 100 000 + 10 000 + 5 000 + (10%*5 000 000)/100% + 95 000 = 710 000
lei
2.
% 100 *
r vinzarilo
brut Pr
cos
Costul
ofit
t R
Profitul brut = R cost * CV
lei PB 142000
% 100
710000 * % 20

3.
lei
Cantitatea
Vinzari
bucati et 8520
100
710000 142000
vinduta
Nete
/ Pr
+

Problema 4
ntreprinderea Form produce trei tipuri de produse: scaune, mese, ui.
Cantitatea produciei fabricate alctuiete respectiv 860, 630 i 400 uniti, preul de
vnzare fiind: 176, 218 i 478 lei/unit. Consumurile variabile totale constituie pentru
fiecare produs 110 000 lei, 87 600 lei, 127 000 lei, iar consumurile fixe totale
alctuiesc 127 000 lei.
De calculat volumul produciei pentru care ntreprinderea va atinge pragul de
rentabilitate.
Rezolvare:
3. Determinm valoarea vnzrilor pentru fiecare tip de produs:
Scaune: 950 x 156 = 148 200 lei
Mese: 750 x 198 = 148 500 lei
Ui: 500 x 456 = 228 000 lei
4. Determinm valoarea vnzrilor total:
148 200 + 148 500 + 228 000 = 524 700 lei
5. Calculm ponderea fiecrui produs n volumul total de
ncasri:
Scaune: 148 200 : 524 700 x 100% = 28,25%
Mese: 148 500 : 524 700 x 100% = 28,30%
90
Ui: 228 000 : 524 700 x 100% = 43,45%
6. Repartizm consumurile fixe n dependen de aportul adus
de fiecare tip de produs n volumul ncasrilor totale:
Consumurile fixe: Scaune: 140 000 x 28,25%/10% = 39 550 lei
Mese: 140 000 x 28,30%/100% = 39 620 lei
Ui: 140 000 x 43,45%/100% = 60 830 lei
7. Determinm pragul de rentabilitate pentru fiecare tip de produs, aplicnd
formula:
Consumurile variabile unitare alctuiesc pentru:
Scaune: 90 000 / 950 = 94,74 lei/unit
Mese: 82 500 / 750 = 110 lei/unit
Ui: 130 000 /500 = 260 lei/unit
Probleme pentru rezolvare:
Problema 1
ntreprinderea Sand produce dou tipuri de produse: geni i mape din piele.
Cantitatea produciei fabricate alctuiete respectiv 470 buci i 290 buci, iar
preul de vnzare este respectiv de 147 lei / bucata i 209 lei / bucata. Consumurile
variabile totale constituie pentru mape - 49750 lei i pentru geni - 57500 lei, iar
consumurile fixe totale 24000 lei. De calculat volumul produciei pentru care
ntreprinderea va atinge pragul de rentabilitate.
Problema 2
Identificai veniturile din activitatea financiar:
unitare variabile Consumuri - unitar Pretul
totale fixe Cheltuieli
(Q) ate rentabilit de Prag
. 310
260 - 456
60830
usi Q unit
. 22 . 450
110 - 198
39620
mese Q unit . 642
94.74. - 156
39550
scaune Q unit
91
N Surse de venituri
Suma
(mii lei)
1. Plata pentru darea n chirie a licenei 24000
2. Venituri din vnzarea automobilului 35400
3. Venituri obinute din vnzarea produciei 478000
4. Dividende primite de ctre ntreprindere pe parcursul anului 6570
5. Subvenii primite de la stat 3254
6. Recuperarea activelor curente depistate lips n urma inventarierii 364
7. Dobnzile pltite de ctre SRL Atlant pentru mprumuturile acordate 1020
8. Activele intrate cu titlu gratuit 21700
9. Venituri obinute n urma reevalurii utilajului de producie 3250
10. Arenda curent aferent spaiului din oficiu dat n chirie 1940
11. Venituri din vnzarea unor materiale 3987
12. Abaterea pozitiv a cursului valutar 4540
Problema 3
Clasificai elementele de mai jos n consumuri i cheltuieli:
1. ambalajul produciei;
2. uzura cldirii seciei de producie;
3. reparaia curent a cldirii administrative;
4. rebuturi din producie;
5. salariile muncitorilor seciei de producie;
6. cheltuieli de deplasare;
7. contribuii privind asigurarea social aferente salariului calculat
administraiei ntreprinderii;
8. uzura mijloacelor fixe cu destinaie productiv;
9. amenzi pltite ;
10. materiile prime utilizate pentru fabricare produciei de baz;
11. diferene negative de curs valutar;
12. plata dobnzilor;
13. sume ncasate din redevene;
14. combustibil utilizat pentru fabricarea produciei finite;
15. cheltuieli privind impozitul pe venit;
16. reclama produselor destinate vnzrii;
17. cheltuieli aferente ieirii activelor materiale pe termen lung;
92
18. plata impozitelor i taxelor;
Problema 4
Pentru producerea a 145 buci din bunul A un agent economic face urmtoarele
cheltuieli:
Materii prime i materiale 175000 lei
Combustibil i energie - 8000 lei.
Salarii i contribuii muncitorilor - 115000 lei.
Alte cheltuieli materiale - 12500 lei
Agentul economic folosete un capital fix de 4 mln. lei. Uzura inclus n costul
vnzrilor constituie 10% din valoarea capitalului fix. Agentul economic vinde
ntreaga producie de 145 buci pe pia, obinnd o rat a rentabilitii de 20%
(calculat la costuri).
S se determine costul vnzrilor, profitul brut i preul de vnzare a unei buci.
Problema 5
Costurile fixe legate de producerea bunurilor se ridic la 500000 lei. Costurile
variabile unitare sunt de 125 lei. Preul unitar a bunurilor respective este de 150 lei.
Determinai pragul de rentabilitate.
Problema 6
Cunoscnd structura veniturilor i cheltuielilor ntreprinderii s se calculeze
profitul brut, rezultatul activitii economico financiare, rezultatul perioadei de
gestiune pn la impozitare, profitul net.
Indicatorii Suma (mii lei)
1. Venituri totale:
inclusiv:
din vnzarea produselor finite, mrfurilor;
53 108
715
93
- din vnzarea altor active curente cu excepia produselor finite;
- din dividende;
- din ieirea activelor materiale pe termen lung;
- din diferene de curs valutar;
- din arenda curent.
2. Cheltuieli totale:
inclusiv:
- consumuri de materii prime ui materiale;
- de retribuire a muncii personalului angajat n activitatea de producie;
- consumuri indirecte de producie;
- privind operaii de marketing;
- de transport privind desfacerea;
- generale i administrative;
- plata dobnzilor pentru credite i mprumuturi;
- amenzi, penaliti, despgubiri;
18
2
845
22
30 000
5 654
9 757
134
360
13 642
1 735
1 298
Problema 7
Pentru producerea a 1 500 buci din bunul A agentul economic face
urmtoarele consumuri:
- materii prime i materiale 15900 mii lei;
- combustibil i energie 7600 mii lei;
- salarii i contribuii angajailor n activitatea de producie 8960 mii lei;
- uzura mijloacelor fixe productive 5600 mii lei;
Agentul economic vinde toate 1 500 buci, obinnd o rat a rentabilitii de 15%
(calculat la costuri).
S se determine: costul vnzrilor, profitul brut, preul de vnzare a unei buci.
Problema 8
Pentru producerea a 1 000 buci din bunul A agentul economic suport
urmtoarele consumuri:
94
- materii prime i materiale 25 985 mii lei;
- combustibil i energie 11 000 mii lei;
- salarii i contribuii angajailor n activitatea de producie 17 000 mii lei;
- uzura mijloacelor fixe productive 5 960 mii lei;
Agentul economic vinde toate 1 000 buci, obinnd o rat a rentabilitii de 20%
(calculat n costuri).
S se determine: costul vnzrilor, profitul brut, preul de vnzare a unei buci.
95
Tema: Analiza economico-financiar a ntreprinderii
Analiza financiar constituie un instrument managerial care contribuie la
cunoaterea situaiei financiare a ntreprinderii, a factorilor i cauzelor care au
determinat-o, n contientizarea trecutului i prezentului n vederea fundamentrii
viitoarelor obiective strategice de meninere i de dezvoltare a ntreprinderii intrun
mediu concurenial.
Prin intermediul analizei financiare se stabilesc punctele forte i slabe ale
gestiunii financiare, avnd la baz anumite norme i criterii, se d o explicare a
cauzelor obinerii unor rezultate nesatisfctoare i se propun msuri de mbuntire
a lor.
tiina economic pune la ndemna ntreprinderii diverse metode i tehnici de
realizare a muncii de analiz financiar. Selectarea acestora este n strns
dependen de scopul analizei i urmeaz s fac fa scopurilor i obiectivelor pe
care le urmrete ntreprinderea. n acest context, poate fi fcut o grupare a
metodelor folosite n funcie de laturile fundamentale ale cunoaterii latura
calitativ i latura cantitativ. Din acest punct de vedere deosebim:
Metode ale analizei calitative, vizeaz esena fenomenelor i rezultatelor
studiate, stabilirea elementelor i relaiilor structurale, a factorilor i cauzelor care
le-au generat, a relaiilor de condiionare dintre fiecare factor i fenomenul studiat,
precum i dintre factorii de influenare.
Metode ale analizei cantitative, care au ca scop msurarea influenelor
elementelor sau factorilor care explic fenomenul.
Printre metodele calitative utilizate n analiza financiar se pot evidenia:
- metoda comparaiei;
- metoda diviziunii i descompunerii rezultatelor;
- metoda de stabilire a relaiilor cauzale;
- metoda substituirii n lan;
- metoda balanier;
- metoda corelaiei;
- metoda calculului matricial;
96
- metoda ABC;
- metoda indicatorilor, cu ajutorul crora se asigur caracteristica complex,
cantitativ i calitativ a fenomenelor studiate. Evaluarea corespunztoare
a indicilor financiari reprezint cea mai eficient i cea mai des utilizat
tehnic a analizei financiare.
Sistemul de indicatori poate fi structurat astfel:
I. Indicatori ai rezultatelor activitii economicofinanciare orientai
spre studiul performanelor, evaluarea valorii lor efective i perspectivele evoluiei n
viitor. Din cadrul acestora fac parte:
1. vnzri nete;
2. volumul vnzrilor;
3. profitul brut;
4. rezultatul activitii operaionale;
5. profitul perioadei de gestiune pn la impozitare;
6. profitul net.
II. Indicatorii rentabilitii. n conformitate cu sistemul actual de
eviden contabil indicatorii eficienei utilizrii potenialului tehnicoeconomic i
financiar sunt reprezentai de:
1. rentabilitatea vnzrilor;
2. rata rentabilitii activelor;
3. rata rentabilitii fa de resursele consumate;
4. rata rentabilitii financiare.
III. Indicatorii lichiditii msoar capacitatea ntreprinderii de a-i
onora obligaiunile financiare pe termen scurt prin activele sale curente. Din aceast
categorie fac parte:
1. rata lichiditii curente;
2. rata lichiditii imediate;
3. coeficientul disponibilitilor bneti (situaia cash-flow-ului);
4. fondul de rulment.
IV Indicatorii gestionrii datoriilor i a stabilitii financiare indic
gradul n care ntreprinderea utilizeaz creditul n finanarea activelor sale. Din cadrul
acestor indicatori cea mai mare utilizare o au:
97
1. rata de ndatorare global;
2. rata de ndatorare la termen;
3. rata autofinanrii activelor;
4. rata autonomiei financiare la termen;
5. rata autonomiei financiare globale;
6. rata de acoperire a dobnzilor.
V Indicatorii gestionrii activelor, care arat ct de eficient utilizeaz
ntreprinderea activele sale. n acest cadru, pot fi selectai pentru semnificaie
urmtorii indicatori:
1. viteza de rotaie a activelor curente;
2. perioada medie de ncasare a creanelor;
3. viteza de rotaie a stocurilor;
4. viteza de rotaie a imobilizrilor;
5. viteza de rotaie a activului total.
VI Indicatorii valorii de pia, care caracterizeaz activitatea
ntreprinderii pe piaa de valori, mrimea veniturilor i dividendelor pltite. n acest
scop se calculeaz:
1. profitul net pentru o aciune;
2. coeficientul de capitalizare bursier;
3. dividend pe aciune;
4. randamentul dividendului;
5. raportul valoare de pia la valoare contabil.
Informaia necesar realizrii analizei financiare poate fi grupat n dou
grupe:
Surse interne, respectiv evidena contabil, operativ i statistic, care
reflect funciunea propriu-zis a ntreprinderii ( bilanul contabil, raportul privind
rezultatele financiare, raportul privind fluxul mijloacelor bneti, raportul privind
consumurile i cheltuielile de producie, anexe la rapoartele de baz.)
Surse externe, care sunt necesare orientrii activitii ntreprinderii att n
dimensionarea obiectivelor, ct i pentru raportarea rezultatelor proprii la acestea
(informaii privind conjunctura pieei, normative i legi, date statistice privind nivelul
performanelor realizate de concureni etc.)
98
Obiectivele de baz ale analizei financiare sunt:
1. descoperirea i mobilizarea rezervelor interne;
2. diagnoza i reglarea activitii ntreprinderii;
3. ntrirea autonomiei economico-financiare;
4. creterea eficienei economice;
5. Fundamentarea deciziilor financiare;
6. informarea ntreprinderii cu cerinele standardelor i cu nivelul
concurenei pe diferite piee.
Funciile analizei financiare sunt:
2. de informare;
3. de evaluare a potenialului tehnico-economic;
4. de realizare a gestiunii eficiente a patrimoniului ntreprinderii;
5. de realizare a relaiilor cu mediul extern.
ntrebri pentru verificare:
1. Care este scopul analizei financiare?
2. Enumerai i descriei obiectivele de baz ale analizei financiare.
3. Care sunt metodele de analiz utilizate de ctre analiti?
4. Coninutul sistemului informaional necesar efecturii analizei financiare.
5. Care indicatori se utilizeaz pentru determinarea stabilitii financiare a
ntreprinderii?
6. Numii indicatorii ce caracterizeaz eficiena resurselor patrimoniale.
7. Explicai noiunile: autonomie financiar, stabilitate financiar, autofinanare,
autogestiune.
8. Care este semnificaia indicatorilor de lichiditate?
9. Care este avantajul metodei Ciclul de conversiune a numerarului n raport cu
indicii de lichiditate n aprecierea capacitii de plat a ntreprinderii?
10.Exist diferen dintre lichiditate i solvabilitate? Dai exemple cnd o
ntreprindere este lichid, dar insolvabil, solvabil, dar nelichid.
11.Numii indicatorii valorii de pia i indicai cine sunt utilizatorii informaiei.
99
Teste gril:
1. Analiza financiar ndeplinete urmtoarele funcii:
a) expertize i negocieri;
b) de informare;
c) reflect situaia propriu-zis a ntreprinderii.
2. Care surse se utilizeaz pentru informatizarea ntreprinderii:
a) bilanul contabil;
b) costul mrfurilor;
c) surse externe.
3. Lichiditatea ntreprinderii reprezint:
a) nivelul mijloacelor bneti n cas i n cont;
b) capacitatea de autofinanare;
c) capacitatea de transformare a activelor n mijloace bneti;
d) capacitatea de a-i achita la scaden datoriile.
4. Nivelul indicatorilor lichiditii patrimoniale intereseaz:
a) pe acionari;
b) pe creditori;
c) organele fiscale.
5. Analiza solvabilitii are ca obiectiv:
a) determinarea lichiditilor de care dispune ntreprinderea la un moment dat;
b) exprimarea riscului de neplat pe care i-l asum terii n raport cu
ntreprinderea;
c) determinarea nivelului datoriilor ce trebuie achitate la o anumit dat.
6. Rata rentabilitii economice exprim:
a) eficiena activiti comerciale;
b) capacitatea de valorificare a capitalului;
c) eficiena cu care ntreprinderea folosete capacitile poteniale de
producie;
d) rezultatul obinut din activitatea operaional n raport cu eforturile depuse.
100
7. Aprecierea rentabilitii financiare a ntreprinderii se apreciaz n raport cu:
a) rata dobnzii pe piaa monetar;
b) rata dividendelor cerute de acionari;
c) viteza de rotaie a activelor economice.
Explicai.
8. Rata de autonomie financiar indic o situaie bun atunci cnd valoarea ei
este:
a) ntre 0 i 0,5;
b) ntre 0,5 i 1,
c) mai mare ca 1;
d) mai mic dect 1.
Indicai rspunsurile corecte.
Aplicaii practice:
Problema 1
Bilanul S.A. Lenox prezint urmtoarea situaie:
mii lei
Activ Suma Pasiv Suma
1. Active pe termen lung 63450 3. Capital propriu 68690
2. Active curente, total
inclusiv:
stocuri de mrfuri i materiale
creane pe termen scurt
investiii pe termen scurt
mijloace bneti
alte active curente
27630
13210
12300
1200
700
220
4. Datorii pe termen lung 4700
5. Datorii pe termen scurt 17690
Total activ 91080 Total pasiv 91080
S se calculeze indicatorii lichiditii i s se aprecieze capacitatea de plat a
ntreprinderii.
Rezolvare:
101
Nivelul admisibil este de 0,2 0,25

Nivelul admisibil este de 0,7 -1,00
Nivelul admisibil este de 1,2 2,0
Concluzie: ntreprinderea are un nivel al lichiditii satisfctor, fapt confirmat de
rata lichiditii intermediare i rata lichiditii curente. ntreprinderea poate s
ntmpine greuti la stingerea obligaiunile imediate.
Problema 2
n baza informaiilor privind efortul patrimonial i efectele realizate de
ntreprindere n perioada de gestiune s se determine nivelul eficienei economico-
financiare exprimat prin indicatorii rentabilitii (rentabilitatea vnzrilor, activelor,
economic, rentabilitatea financiar).
Indicatori Suma (mii lei)
1. Vnzri nete 98530
2. Costul vnzrilor 74200
3. Profit brut ?
4. Profit din activitatea operaional 14530
5.Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare 9535
6.Profit net 7628
7. Valoarea medie anual a activelor 112350
8. Capital Propriu 82680
9. Datorii pe termen lung 7980
107 . 0
17690
700 1200
scurt termen pe Datorii
banesti Mijloace TS pe Investitii
acid) (test absoluta ea Lichiditat
+

82 . 0
17690
13210 27630
scurt termen pe Datorii
materiale si marfuri de Stocuri - curente Active
ra intermedia tea Lichidita


56 . 1
17690
27630
scurt termen pe Datorii
curente Active
curenta tea Lichidita
102
Rezolvare:
1. Rentabilitatea vnzrilor:
2. Rentabilitatea activelor:
3. Rentabilitatea economic:
4. Rentabilitatea financiar:
Problema 3
S se calculeze capacitatea de plat a ntreprinderii, avnd n vedere
urmtoarea situaie a obligaiunilor i mijloacelor de plat la un moment dat:
- disponibiliti bneti 19 824 lei
- stocuri de mrfuri i materiale 80 244 lei
- creane pe termen scurt 45 382 lei
- investiii pe termen scurt 29 735 lei
- credite bancare pe termen scurt plus rate de rambursat 32 164 lei
- alte datorii pe termen scurt 74 321 lei.
Facei concluzii respective.
Rezolvare:
% 7 . 24 % 100
98530
24330
Rv x
% 5 . 8 % 100
112350
9535
Ra x
% 5 . 10 % 100
7980 82680
9535
Re
+
x
% 2 . 9 % 100
82860
7628
Rf x
103
Solvabilitatea imediat (S
im
)
47 . 0
106485
49559
74321 32164
29735 19824

scurt termen pe investitii itati disponibil

+
+

curente obligatii
Sim
Nivelul minim 0,2 0,25
Concluzie: ntreprinderea are o situaie financiar bun n ceea ce privete capacitatea
imediat de plat.
Probleme de rezolvat:
Problema 1
Utiliznd datele din tabel s se calculeze indicatorii de lichiditate.
mii lei
Activ Suma Pasiv Suma
1. Active pe termen lung
2. Active curente, total,
din care:
- SMM
- Creane pe termen scurt
- Investiii pe termen scurt
- Mijloace bneti
71 715
30 643
16 280
14 090
150
123
1. Capital propriu
2. Datorii la termen
3. Datorii pe termen scurt
84242
3300
14816
Total Activ 102358 Total pasiv 102358
Problema 2
Bilanul S.A. Trixor prezint urmtoarea situaie:
lei
Activ Suma Pasiv Suma
1. Active pe termen lung 76410 3. Capital propriu 30300
2. Active curente, total
inclusiv:
stocuri de mrfuri i materiale
creane pe termen scurt
investiii pe termen scurt
mijloace bneti
28830
18100
9160
760
810
4. Datorii pe termen lung 48240
5. Datorii pe termen scurt 26700
Total activ 105240 Total pasiv 105240
104
S se calculeze indicatorii lichiditii i s se aprecieze capacitatea de plat a
ntreprinderii.
Problema 3
n baza informaiilor privind efortul patrimonial i efectele realizate de
ntreprindere n perioada de gestiune s se determine nivelul eficienei economico-
financiare exprimat prin indicatorii rentabilitii (rentabilitatea vnzrilor,
economic, financiar). Facei aprecierile respective.
Indicatori Suma (mii lei)
1. Vnzri nete 89750
2. Costul vnzrilor 67400
3. Profit brut 22350
4. Profit din activitatea operaional 11250
5.Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare 8300
6.Profit net 2700
7. Valoarea medie anual a activelor 120370
8. Capital Propriu 57900
9. Datorii pe termen lung 6950
Problema 4
Bilanul S.A. Anixor prezint urmtoarea situaie:
lei
Activ Suma Pasiv Suma
1. Active pe termen lung 15282 3. Capital propriu 14000
2. Active curente, total
inclusiv:
stocuri de mrfuri i materiale
creane pe termen scurt
investiii pe termen scurt
mijloace bneti
20470
13620
7680
1820
950
4. Datorii pe termen lung 17000
5. Datorii pe termen scurt 8352
Total activ 39352 Total pasiv 39352
105
S se calculeze indicatorii lichiditii i s se aprecieze capacitatea de plat a
ntreprinderii.
Problema 5
Bilanul S.A. Lenox prezint urmtoarea situaie:
lei
Activ Suma Pasiv Suma
1. Active pe termen lung 5 460 230 3. Capital propriu 4 650 000
2. Active curente, total
inclusiv:
stocuri de mrfuri i materiale
creane pe termen scurt
investiii pe termen scurt
mijloace bneti
2 345 620
1 117 500
766 120
450 000
12 000
4. Datorii pe termen lung 890 000
5. Datorii pe termen scurt 2 265 850
Total activ 7 805 850 Total pasiv 7 805 850
S se calculeze indicatorii lichiditii i s se aprecieze capacitatea de plat a
ntreprinderii.
Problema 6
S se calculeze n baza datelor din tabelul de mai jos:
- profitul brut;
- rentabilitatea vnzrilor;
- rentabilitatea activelor:
- pragul de rentabilitatea.
Indicatori Suma (mii lei)
1. Vnzri nete 4 540
2. Costul vnzrilor, inclusiv:
- costuri variabile
- costuri fixe
3 170
2 290
?
3. Profitul brut
4. Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare 730
5. Valoarea medie a activelor 8 250
106
Problema 7
Se cunoate urmtoarea informaie privind starea patrimonial financiar a SA
Fabrica de vinuri din Sngerei pe anii 2002-2004:
lei
Indicatori
Anul
2002
Anul
2003
Anul
2004
Active pe termen lung 5576955 5730518 6268123
Active curente 3172356 6917258 12400884
Capital propriu 8426304 8431406 8379777
Vnzri nete 2266438 3261552 9387691
Costul vnzrilor 2756698 3091269 8475224
Vnzri nete 4667371 4482393 9997913
Profit brut -490170 170283 912467
Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare -345495 11957 -55116
Profit net -345495 11957 -55116
S se calculeze indicatorii rentabilitii i s se propun msuri de sporire a
acesteia n cazul unor rentabiliti sczute.
Problema 8
Apreciai capacitatea de plat pe termen scurt i suficiena de mijloace bneti
la S.A. Zorile pe perioada anilor 2002-2004 cunoscnd urmtoarea situaie:
Mii lei
Indicatorii Anul 2002 Anul 2003 Anul 2004
1.Active curente- total, inclusiv:
a) Stocuri
b) creane
c) mijloace bneti
11781,7
8417,3
2262,9
1064,7
18298,5
8847,4
3378,1
6004,0
23378,1
8829,4
3838,6
10647,0
2. Datorii pe termen scurt 4116,8 5661,1 4830,8
3. Total active 40699,0 48088,5 52929,1
Problema 9
Tabloul de finanare pe termen scurt la S.A. Zorile n anul 2004 prezint
urmtoarea situaie:
Indicatorii Suma,
mii lei
Indicatorii Suma,
mii lei
Active curente total 23318, Datorii pe termen scurt total 4830,8
107
Din care:
Stocuri de mrfuri i materiale
Creane
Mijloace bneti
Alte active curente
1
8829,4
3838,6
10647,
0
63,0
Din care:
Datorii comerciale pe
termen scurt
Datorii pe termen scurt
calculate
2273,2
2543,0
S se calculeze gradul de autonomie financiar pe termen scurt a
ntreprinderii. Facei concluziile respective.
108
Tema: Previziunea financiar a ntreprinderii
Prin planificare se nelege programarea, coordonarea i conducerea pe baz de
plan a activitii ntreprinderii.
Previziunea financiar reflect ansamblul activitilor prin intermediul crora se
stabilete necesarul de resurse financiare pentru realizarea obiectivelor viitoare ale
ntreprinderii, sursele de finanare pe termen lung i pe termen scurt, condiiile de
procurare a acestora, precum i msurile concrete de nfptuire n practic a
obiectivelor propuse, astfel nct s fie posibil achitarea datoriilor i s se asigure
consolidarea ntreprinderii, sporirea averii acionarilor.
Previziunea financiar are ca scop nfptuirea n practic a urmtoarelor
sarcini:
- estimarea ct mai real a volumului de producie necesar satisfacerii pe deplin a
cererii pe pia;
- dimensionarea necesarului de resurse materiale i financiare pentru realizarea
programului stabilit;
- dimensionarea cheltuielilor, veniturilor i rezultatelor financiare;
- stabilirea mrimii optime a capitalului i procurarea lor din surse care implic cel
mai mic cost;
- elaborarea unor instrumente coerente, care s permit controlul operativ i s ofere
informaii veridice asupra modului de nfptuire a prevederilor, s permit
ajustarea planificrii operaionale la noile condiii ale pieei;
- asigurarea valorificrii eficiente a excedentului de mijloace bneti;
- asigurarea echilibrului financiar pe termen scurt;
- crearea unei imagini bune att pe piaa intern, ct i pe cea extern, etc.
Instrumentele de realizare a planificrii financiare sunt bugetele, care prezint
cheltuielile ce urmeaz a fi efectuate pentru realizarea scopurilor i sursele de
acoperire a acestora. Bugetul, servete, n acelai timp, drept un sistem de control a
meninerii n permanen a echilibrului financiar la ntreprindere.
109
Echilibrul financiar se exprim prin relaiile de egalitate ntre activele
patrimoniale i resursele sale de constituire, ntre ncasri i pli, ntre venituri i
cheltuieli.
Etapele elaborrii bugetelor
1. Primul pas n cadrul previziunii financiare l constituie previziunea vnzrilor,
innd cont de:
- cererea pe pia i canalele de distribuie a produciei;
- asigurarea ntreprinderii cu mijloacele de producie necesare;
- utilizarea maxim a capacitilor de producie;
- atingerea pragului de rentabilitate i obinerea nivelului de profit necesar
dezvoltrii i remunerrii acionarilor.
2. Evaluarea cheltuielilor materiale, a forei de munc i mijloacelor fixe necesare
producerii volumului planificat de producie;
3. Estimarea veniturilor sperate din vnzarea produselor i serviciilor;
4. Estimarea rezultatelor financiare i elaborarea rapoartelor financiare.
Procesul de planificare financiar are loc prin modele computerizate i anume:
- modelul programrii lineare;
- modelul ecuaiilor aljebrice simultane;
- modelul econometric.
Prin aplicarea modelelor menionate se obin rapoartele financiare (bilanul contabil,
raportul privind fluxul mijloacelor bneti etc.), precum i rezultatele financiare
exprimate prin intermediul unor indicatori aa ca: vnzri nete, profit, rentabilitate,
lichiditate.
ntrebri pentru verificare:
1. Ce reprezint planificarea financiar?
2. Care este diferena dintre prognozare i previziune financiar?
3. Ce reprezint bugetul?
4. Care sunt etapele elaborrii bugetelor?
5. Numii tipurile de bugete elaborate la ntreprinderile industriale.
110
6. Care este baza informaional pentru planificarea activitii economico
financiare a ntreprinderii?
7. Ce reprezint echilibrul financiar? Explicai relaiile de exprimare ale
acestuia.
8. Explicai interconexiunele dintre bugetul produciei - bugetul vnzrilor-
rapoarte financiare estimate.
Teste gril:
1. Previziunea financiar const n:
a) anticiparea produselor i serviciilor;
b) anticiparea fluxurilor monetare;
c) asigurarea echilibrului financiar.
2. Planificarea financiar pe termen scurt vizeaz:
a) dimensionarea stocului optim;
b) determinarea capacitii de ndatorare;
c) stabilirea politicii de plat a dividendelor;
d) identificarea surselor de acoperire a cheltuielilor operaionale.
3. Rolul bugetului este:
a) de a orienta activitatea ntreprinderii spre realizarea obiectivelor i
sarcinilor propuse;
b) de coordonare i control a fondurilor constituite;
c) estimarea fluxurilor reale i celor financiare.
4. Planul financiar al ntreprinderii ofer rspunsuri la urmtoarele ntrebri:
a) care este schema organizatoric a ntreprinderii?
b) care este volumul total de investiii necesar realizrii programelor
stabilite?
c) care sunt sursele de finanare?
d) care sunt condiiile de atragere a mijloacelor financiare?
e) care este politica ntreprinderii n domeniul formrii preurilor ?
5. Echilibrul financiar se exprim prin relaiile:
111
b) venituri = cheltuieli;
c) capital propriu = datorii totale;
d) ncasri = pli;
e) activ = pasiv.
Indicai rspunsurile corecte.
112
Tema: Insolvabilitatea ntreprinderilor
Conform Legii insolvabilitii, insolvabilitatea reprezint situaia financiar a
debitorului caracterizat prin incapacitatea de a-i onora obligaiile de plat. Cu alte
cuvinte, insolvabilitatea este starea economicofinanciar a debitorului, caracterizat
prin incapacitatea acestuia de a achita, n termenele stabilite, creanele scadente ale
creditorului, indiferent de cauza, timpul i locul provenienei acestora, sau prin
depirea activelor debitorului de ctre pasive.
Falimentul este definit ca starea patrimonial a debitorului, n care acesta nu
este n stare s execute creanele creditorului i instana de judecat adopt hotrrea
cu privire la distribuirea masei ntre creditori, stingerea creanelor neexecutate ale
creditorilor prin reorganizare sau lichidarea debitorului.
Cauzele apariiei situaiei de faliment n cadrul ntreprinderii sunt:
nerespectarea autonomiei financiare a ntreprinderii, ceea ce duce la diminuarea
activitii;
neconcordana fluxurilor de numerar pe o perioad lung de timp;
incapacitatea de plat ndelungat a ntreprinderii, cauzat de nivelul sczut al
lichiditii activelor ntreprinderii;
utilizarea neeficient a resurselor mprumutate;
eficiena redus a managementului financiar al ntreprinderii;
nivelul sczut de calificare; etc.
Se cunosc mai multe tipuri de faliment:
Faliment intenionat. Constituie crearea remediat de ctre
conductorul debitorului a insolvabilitii acestuia.
Faliment fictiv. Const n declararea premeditat fals de ctre
debitor a insolvabilitii sale cu scopul de a induce n eroare creditorii.
Falimentul principal. Este un proces de faliment deschis unui
debitor n ara care constituie centrul intereselor sale principale.
Faliment secundar. Este un proces de faliment deschis n o alt
ar dect aceea n care a fost deschis procesul de faliment principal.
113
Faliment internaional. Este un proces de faliment deschis unui
debitor n dou sau mai multe ri.
Restructurarea reprezint un complex de msuri juridice, tehnice, organizatorice i
operaionale iniiate de proprietarul ntreprinderii, de acionari, asociai (membrii)
i/sau de managerul ei, de creditori sau de autoritile publice centrale sau locale,
orientate spre remedierea financiar i economic a ntreprinderii pe baz de
capitalizare i reorganizare, schimbare a structurii activelor i modificare a
porocesului operaional de producie.
Restructurarea financiar a ntreprinderii este legat de soluionarea
urmtoarelor probleme fundamentale:
organizarea unei evidene financiare, de gestiune i fiscale, a monitoringului i
studiului analitic al coeficienilor financiari;
organizarea bugetrii principalelor cheltuieli curente i a rezultatelor referitoare
la gestionarea fluxurilor bneti i a profitului;
organizarea gestionrii alocrilor pe termen lung i optimizarea structurii
capitalului;
mbuntirea calitativ a managementului, etc.
Se cunosc urmtoarele metode de restructurare:
Fuziunea. n urma fuziunii unul din agenii economici i pierde sigla sa.
Aceast metod are ca efect reducerea funciilor unor angajai, combinarea
unor activiti, reducerea cheltuielilor fixe, etc.
Lichidarea reprezint procedura de vindere a activelor agentului economic,
generat de decizia proprie sau de starea de faliment, ncasarea banilor n
urma vnzrii i restituirea creanelor creditorilor n msura posibilitilor.
Reorganizarea, reprezint modalitatea de realizare a unui complex de
msuri negociate de pri n procesul de faliment i aprobate de ctre
instana de judecat, care are drept scop executarea creanelor creditorilor n
condiiile reorganizrii debitorului, preluarea datoriilor debitorului de ctre
succesorii de drepturi, n conformitate cu legislaia.
114
Practica mondial cunoate trei modaliti de restructurare financiar. Prima
este sistemul de bugetare i controlul conform planului factologic. n baza strategiei
economice se ntocmesc bugetele: vnzrilor, cheltuielilor directe, cheltuielilor
comerciale i de regie, precum i a investiiilor. n baza acestora se efectueaz
calculul indicatorilor de lichiditate, analiza formrii profiturilor i a cash-flow-urilor.
A doua modalitate, numit managementul procedurilor, presupune organizarea unui
management reglat dup modelul standard de administrare. ns, ambele variante sunt
eficiente doar n cazul unor condiii externe, a unei infrastructuri a pieei dezvoltate i
a unui nalt nivel de calificare a managerilor. A treia modalitate presupune o
restructurare treptat a activitii.
Restructurarea ntreprinderilor se poate realiza prin utilizarea:
1. tehnicilor de restructurare orientate spre activ, ce presupun msuri de
restructurare ndreptate spre partea de activ a bilanului. Aplicarea acestor
tehnici au ca rezultat stabilirea unei structuri mai favorabile a activului, n
direcia majorrii sau micorrii unui anumit articol a acestuia. Printre
aceste tehnici pot fi numite: vnzarea/procurarea activelor;
separarea/comasarea activelor; vnzarea/procurarea filialelor;
divizarea/fuziunea; nchirierea/predarea n chirie a activelor, etc.
2. tehnicilor de restructurare orientate spre obligaiuni/capital, ce
presupun msuri de restructurare ndreptate spre partea de pasiv a
bilanului. La aceste tehnici se atribuie: conversiunea datoriei n capital
acionar, conversiunea capitalului acionar n datorii; conversiunea prin
schimbarea structurii datoriilor; conversiunea prin schimbarea structurii
capitalului acionar; majorarea/diminuarea datoriilor; vnzarea unor noi
aciuni simple; stingerea unei pri din capitalul acionar, etc.
Se cunosc urmtoarele principii de restructurare a datoriilor:
capacitatea onorrii n trane a datoriilor, plilor curente;
inevitabilitatea achitrii datoriei, garantrii cu gaj a patrimoniului sau a unei
pri din el;
analiza structurii datoriei i determinarea condiiilor de restructurare;
115
restructurarea simultan a datoriilor fa de toate bugetele, fondul social i ali
creditori.
Factorii principali care determin succesul procesului de restructurare sunt:
competitivitatea produciei;
calitatea strategiei de marketing, n special a serviciilor;
climatul social, gradul de ncredere al angajailor;
calitatea conducerii;
aplicarea noilor mecanisme financiare, etc.
ntrebri pentru verificare:
1. Ce reprezint insolvabilitatea ntreprinderii? Care sunt cauzele apariiei
acesteia?
2. Explicai cauzele falimentului.
3. Care sunt tipurile de faliment?
4. Definii noiunea de restructurare?
5. Enumerai i caracterizai metodele de restructurare?
6. Ce modaliti de restructurare cunoatei?
7. Numii tehnicile de restructurare financiar a ntreprinderii.
8. Care sunt principiile de restructurare a datoriilor?
9. Ce modificri se produc n rezultatul restructurrii ntreprinderii?
10. Care sunt factorii ce determin succesul procesului de restructurare?
Teste gril:
1. Falimentul este:
a) situaia de ncetare a plilor unei ntreprinderi;
b) situaia n care datoriile sunt mai mari dect activele curente;
c) situaia n care activele sunt mai mari dect datoriile;
d) o procedur juridic cu implicaii i cauze financiare majore;
e) caracterizat de impactul nefavorabil al riscurilor financiare de antreprenoriat asupra
activitii ntreprinderii.
116
2. Modalitile de restructurare sunt:
a) factologic;
b) managementul procedurilor;
c) analiza structurii datoriilor;
d) capacitatea onorrii n trane a datoriilor, a plilor curente.
3. Procedura de reorganizare a debitorului nceteaz n legtur cu:
a) nerespectarea planului;
b) expirarea termenului stabilit pentru efectuarea procedurii de
reorganizare;
c) nerealizarea planului.
Indicai rspunsurile corecte.
117
Rspunsuri la teste gril i probleme
Denumirea temei Test gril Probleme
Coninutul
finanelor
ntreprinderii
1 c
2 a
3 a, b, d, e
4- b
5- a, c
6- a, c
7- c, d
8- a, b
9- c
10- a, c
Coninutul i
structura
mecanismului
financiar al
ntreprinderii
1- c
2 b
3 a, b
4 a
5 a, d
Problema 1 4 920 u.m.;
Problema 3 Efectul de ndatorare = -
0,932%, Randamentul final
=11,068%;
Problema 4 - Efectul de ndatorare = 3,9%,
Randamentul final = 14,9%;
Problema 5 Capacitatea maxim de
ndatorare = 849940 lei,
posibilitatea de ndatorare pe
termen lung = 86 108 lei;
Problema 6 Capacitatea maxim de
ndatorare = 71130 lei, nu exist
posibiliti de ndatorare la
ntreprinderea analizat;
Problema 8 - posibilitatea de ndatorare pe
termen lung = 145 000 lei;
Problema 9 c;
Problema 12 50 000 lei;
Problema 13 0,72%;
Politica financiar i
de credit
1 c
2 b
3 a
4 a, b ,d, e
5 b
6 a, b, d, e;
7 b, c, d;
8 a, c;
9 a, c;
10 a, d, e.
Problema 1 Dividend pe aciune (D/a) =
43,47lei, profit destinat
modernizrii = 217 997 lei;
Problema 2 - Dividend pe aciune = 78,68
lei, profit destinat modernizrii =
178 965 lei;
Problema 3 I an - Dividend pe aciune
categoria A(D/a) = 21,45 lei,
Randament pe aciune categoria
A = 13% iar pentru aciunile
categoria B nu se pltesc
dividende;
II an - D/a categoria A =
118
21,45 lei, randament pe aciune
categoria A = 13%; D/a
categoria B = 10,32 lei,
randament pa aciune categoria
B = 1,72 lei;
Problema 4 varianta I;
Problema 5 - D = 270,45 lei;
Problema 6 - Rentabilitatea minim = 14 %;
Problema 7 - Dividend pe aciune = 48,14
lei, profit destinat modernizrii
= 277 160 lei;
Problema 9 - da poate.
Evaluarea
proiectelor de
investiii
1 b, c
2 a, c, e, f
3 a, c
4 c
5 b
6 a
7 c
8 a, b, c
Problema 1 Proiectul C;
Problema 2 Da, deoarece VAN =7043,10
lei;
Problema 3 Nu, deoarece VAN = - 396,5
lei;
Problema 4 Proiectul 2;
Problema 5 Proiectul B;
Problema 6 RIR=10,18%;
Problema 7 Da, deoarece VAN =
141195,69 lei;
Problema 8 Proiectul C;
Problema 9 Proiectul 1;
Problema 10 a) proiectul 2, deoarece
VAN = 3315 lei, b)
proiectul 2, deoarece se va
recupera n 2 ani i 329 zile,
c) RIR=8,86 %;
Problema 11 Nu, VAN = -25,4 mii lei;
Problema 12 Da, VAN=96785,00 lei.
Gestiunea activelor
pe termen lung
1 a, c
2 b
3 b
4 a, d
Gestiunea activelor
curente
1 b, c, e;
2 a;
3 b;
4 a, d;
5 a;
6 b;
7 a, b, d;
8 a, b, c;
9 - b, c, f;
Problema 1 - 60 zile;
Problema 2 n
pl
= 2,624, n
ef
= 1,782, d
pl
=
137,19 zile, d
ef
= 200,2 zile;
Problema 3 - n
pl
= 4, n
ef
= 4, d
pl
= 90 zile, d
ef
= 90 zile;
Problema 4 - n
pl
= 5, n
ef
= 6, d
pl
= 72 zile, d
ef
= 60 zile, Efectul accelerrii a
contribuit la eliberare de fonduri
n valoare de 1479 lei;
119
10 a, b;
11 a, c, d, e;
12 c, d.
Problema 5 FRBrut = 410 000 mii lei,
FRNet = 17 000 mii lei,
FRPropriu = 8 800 mii lei,
FRStrin = 8 200 mii lei;
Problema 6 - Eliberarea absolut = 154,45
mii lei, Eliberarea relativ =
372,77 mii lei;
Problema 7 - FRBrut = 41 000 lei, FRNet =
27 000 lei, FRPropriu = 8 800
lei, FRStrin = 18 200 lei;
Problema 8 - Efectul accelerrii = 46,74 mii
lei;
Problema 9 - Efectul ncetinirii = 4,71mii
lei;
Problema 10 Ciclul de conversie a
numerarului n anul precedent =
349,2 zile, de conversie a
numerarului n anul curent =
291,6 zile;
Problema 11 - FRN = 325 000 mii lei;
Problema 12 - Efectul ncetinirii = 1583,7
mii lei;
Problema 13 - FRN = 3250 000 lei;
Problema 14 24 640 lei;
Problema 15 - Viteza de rotaie pentru luna
ianuarie = 0,891; Viteza de
rotaie pentru luna februarie =
1,03;
Problema 16 200 uniti.
Organizarea
circulaiei bneti la
ntreprindere
1 b, d;
2 b, c;
3 a, b;
4 a, b.
5 b, c, d;
6 a, c;
7 c;
8 a, b;
9 a.
Rezultatele
financiare ale
ntreprinderii
1 c;
2 b, e;
3 a;
4 a, f;
5 a, b;
6 b;
7 c;
Problema 1- Q
geni
: 52 un. Q
mape
: 30un.;
Problema 2 - 53494 mii lei;
Problema 4 - CV = 710500mii lei, PB=
142100mii lei, P
v
=5880lei;
Problema 5 - Q= 20000 un.;
Problema 6 - PB= 7697 lei, R
ec-fin.
=
-7870lei;
120
8 a, b, d;
9 c, d;
10 a, b, d, e;
11 a;
12 c.
Problema 7 - CV = 60244mii lei, PB =
12048,8mii lei, P
v
= 72,29lei.;
Analiza economico-
financiar a
ntreprinderii
1 b, c;
2 - a, c;
3 c;
4 b;
5 b;
6 b, d;
7 a;
8 b
Problema 1 Lichiditatea absolut = 0,595,
Lichiditatea intermediar =
0,969, Lichiditatea curent =
2,068;
Problema 2 - Lichiditatea absolut = 0,059,
Lichiditatea intermediar =
0,402, Lichiditatea curent =
1,08;
Problema 3 Rentabilitatea vnzrilor =
24,90%, Rentabilitatea
economic = 12,8%,
Rentabilitatea financiar =
4,66%;
Problema 4 - Lichiditatea absolut = 0,33,
Lichiditatea intermediar = 0,82,
Lichiditatea curent = 2,45;
Problema 5 - Lichiditatea absolut = 0,005,
Lichiditatea intermediar = 0,54,
Lichiditatea curent = 1,035;
Problema 6 Profit brut = 1370 lei,
Rentabilitatea vnzrilor =
30,18%, Rentabilitatea activelor
= 8,85%, Pragul de rentabilitate
= 1775,6 lei.
Problema 8 CV 60244mii lei
PB- 12048,8mii lei
P
v
72,29lei
Previziunea
financiar a
ntreprinderii
1 b;
2 a, d;
3 a, b;
4 c, d, e;
5 a, c, d.
Insolvabilitatea
ntreprinderilor
1 a, b, d, e;
2 a, b;
3 a, b.
121