Bazele managementului financiar

Subiectul 6. Gestiunea activelor circulante

6.1. Esena politicii privind gestiunea activelor circulante

Activele circulante reprezint o component esenial a resurselor financiare ale ntreprinderii,
ce sunt menite s asigure activitatea curent a acesteia.
Activele circulante pot fi determinate ca obiectul, asupra creia se realizeaz aciunea de
prelucrare i transformare, specific unitii economice.
Activele curente n procesul de circulaie se transform dintr-un element n altul, i natura
acestei circulaii reprezint momentul de pornire n politica ntreprinderii privind gestiunea activelor
curente.
Active circulante i politica gestionrii acestora au o mare importan n vederea asigurrii
continuitii i eficienei funcionrii ntreprinderii. Deoarece modificarea activelor curente este nsoit
de transformri a datoriilor pe termen scurt, ambele se trateaz concomitent n cadrul gestiunii fondului
de rulment net, care se determin n felul urmtor:
1) FRN = AC-DTS
2) FRN = Capital permanent ATC
Fondul de rulment este un indicator ce caracterizeaz echilibrul financiar a ntreprinderii. Dup
esena sa fondul de rulment reprezint resursele circulante proprii a ntreprinderii.
Valoarea i structura activelor circulante a ntreprinderii se determin de mai muli factori:

Genul de activitate;

Forma organizatorico-juridic;

Amplasarea ntreprinderii.

Din punct de vedere managerial activele circulante pot fi divizate n dou grupe:
1. Partea sistemic a activele circulante reprezint valoarea activelor circulante nevoia de care
este relativ stabil pe parcursul ciclului operaional;
2. Partea variabil a activele circulante reprezint necesarul de active circulante ce apare n unele
perioade de activitate mai intens.
Politica ntreprinderii privind gestiunea activelor curente const n asigurarea unui compromis dintre
riscul pierderii lichiditii i eficienei activitii economico financiar.

Angela estacovscaia

pagina 1

Bazele managementului financiar

Fig. 1: Riscul i asigurarea cu fondul de rulment.

Fig. 2: Dependena profitului de active circulante.

Obiectivele politicii de gestiune a activelor circulante sunt:

-

determinarea valorii activelor circulante;

determinarea structurii activelor circulante;

determinarea surselor de finanare a activelor circulante.

Reieind din esena politicii ntreprinderii privind gestiunea activelor circulante se identific mai
multe riscuri legate de partea activelor i de partea pasivelor, riscurile ce apar din cauza:
1. Insuficiena mijloacelor bneti;
2. Creterea nentemeiat a creanelor pe termen scurt;
3. Volumul neoptimal al stocurilor;
Cauzele riscurilor, legate de sursele de finanare:
4. Datorii pe termen scurt excesive;
5. Proporia neoptimal ntre mprumuturile pe termen scurt i termen lung;
6. Gradul nalt a datoriilor pe termen lung.

6.2. Strategiile de finanare a activelor circulante

n managementul financiar se disting diferite strategii sau modele de finanare a activelor
curente n funcie de sursa acoperirii prii variabile i valoarea fondului de rulment.
Selectarea modelului de finanare const n determinarea valorii pasivelor pe termen lung i
calcularea fondului de rulment.

Angela estacovscaia

pagina 2

Bazele managementului financiar

Se cunosc patru mode (strategii) de finanare a activelor circulante:
Modelul ideal,
Modelul agresiv,
Modelul conservativ,
Modelul de compromis
1. Modelul ideal. Conform acestui model activele curente sunt egale cu datoriile pe termen scurt.
Din aspectul lichiditii modelul ideal este cel mai riscant, deoarece n condiii nefavorabile
ntreprinderea poate s fie nevoit s-i vnd o parte din mijloacele fixe pentru a-i acoperi
datoriile pe termen scurt. Capitalul permanent n acest model este egal cu activele pe termen
lung.
ATL

CP
DTL

AC

DTS

2. Modelul agresiv se caracterizeaz prin aceia c capitalul permanent acoper activele pe termen
lung (ATL) i partea sistemic a activelor curente, adic minimul lor necesar pentru desfurarea
activitii economice. Partea variabil a activelor circulante totalmente se acoper de datoriile
pe termen scurt, adic ntreprinderea apeleaz la capital mprumutat pe termen scurt atunci,
cnd apare o nevoie de active circulante neprevzut. Din punct de vedere a lichiditii modelul
acesta la fel e riscant, deoarece n practic este problematic de a se limita numai de minimul
activelor circulante.
ATL
AC

Partea
permanent
a AC
Partea
variabil a
AC

CP
DTL

Capital
permanent

Capitalul permanent = ATL+partea

permanent AC
FR= AC-DTS = partea sistemic a AC

DTS

3. Modelul conservativ prevede c partea variabil a activelor circulante la fel se acoper cu

capitalul permanent. n cazul dat datorii pe termen scurt nu sunt.
ATL
AC

CP

Partea
permanent
a AC
Partea
variabil a
AC

Angela estacovscaia

Capital
permanent

Capitalul permanent = ATL+AC

FR =AC

DTL

pagina 3

Bazele managementului financiar

4. Modelul de compromis se consider cel mai realistic. n acest caz activele pe termen lung,
partea sistemic a activelor circulante i aproximativ o jumtatea din partea variabil a activelor
circulante se acoper de capitalul permanent.

AC

ATL
Sistemic
Variabil

CP
DTL

Capitalul permanent= ATL + Partea sistemic + 0,5

partea
FR=AC sistemic + 0,5 partea variabil

DTS

Angela estacovscaia

pagina 4