Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
CAIET DE SARCINI
DISCIPLINA
Caietul de sarcini individuale la disciplina „Bazele funcţionării pieţei de capita” este o lucrare
metodico-didactică elaborată în scopul consolidării cunoştinţelor teoretice, formării aptitudinilor de
cercetare şi al deprinderilor practice ale studenţilor, precum şi pentru îndeplinirea volumului de lucru
individual prevăzut în planul de învăţământ la disciplina „Pieţe de Capital şi Burse de Valori”.
2
I. PRELIMINĂRI
TOTAL 60/30
3
În scopul consolidării cunoştinţelor teoretice, formării aptitudinior de cercetare şi a
deprinderilor de lucru creativ, îndeplinirea volumului de lucru individual prevăzut în planul
de învăţămînt, pregătirea către evaluarea finală (examen) şi admiterea la examen, studenţii
vor elabora caietul de sarcini individuale la disciplina „Bazele funcţionării pieţei de capital”
care va include 7 capitole în corespundere cu tematica prelegerilor din cursul respectiv.
Studentul este admis la examen după prezentatea, în termenii stabiliţi de curriculum, a
caietului de sarcini individuale.
Bibliografie suplimentară:
11. Anghelache, G. Pieţe de capital şi burse de valori. Teste-grilă şi aplicaţii. – Bucureşti:
Editura Economică, 2003
12. Iovv, T., Cociuc,V. Bazele funcţionării pieţelor de capital. – Chişinău: Editura
A.S.E.M., 2003
13. Stoica, V. Pieţe de capital şi burse de valori. - Bucureşti: Editura Economică, 2001
14. Галанов, В. Биржевое дело. - Москва: Финансы и статистика, 2000
15. Иовв Т., Биржевые операции. –Кишинэу: Издательство МЭА, 2006
4
Capitolul I. Piaţa de capital – componentă a pieţei financiare
Scopul: studierea conceptului şi funcţiilor pieţei de capital.
Sarcina: Spicuiţi din literatura propusă spre studiere(sau alte surse) definiţiile pentru termenul
„Piaţă de capital”, funcţiile acesteia şi indicaţi sursa
Piața de capital este termenul general folosit pentru a desemna piața în cadrul căreia sunt vândute
și cumpărate instrumente financiare. Această piață include toate entitățile și operațiunile care susțin
aceste procese.
piata de capital este o piata deschisa, tranzactiile au un caracter public, iar plasamentele sunt
deschise masei mari de investitori
produsele pietei de capital sunt instrumente financiare care asigura o finantare pe termen mediu si
lung.
valorile mobiliare sunt negociabile si transferabile.
tranzactionarea valorilor mobiliare se realizeaza prin intermediari.
Functii principale
Atragerea economiilor populatiei – piata de capital este cea care mobilizeaza excesul de venituri ale
populatiei si il directioneaza catre agentii economici care au nevoie de resurse suplimentare. Conditia
esentiala a mobilizarii o constituie atractivitatea (randamentele oferite)
Stimuleaza participarea persoanelor fizice si juridice la formarea sau majorarea capitalului social al
societatii comerciale.
Faciliteaza intalnirea dintre cererea si oferta de capital atat pe piata de capital primara cat si pe piata
de capital secundara.
Reorienteaza si restructureaza sectoarele economiei nationale in sensul ca va valida acele activitati
profitabile si ii va determina pe investitori sa isi mobilizeze disponibilitatile catre aceste sectoare.
Este un barometru al economiei nationale si mondiale. Bursa sesizeaza orice modificare in sens pozitiv
sau negativ a trendului economiei.
Functii auxiliare:
Faciliteaza investitiile – aceasta functie deriva din functia principala de restructurare a sectoarelor
Reduce riscul investirii in titluri financiare
Permite obtinerea unor castiguri la intervale mai mari sau mai mici de timp.
5
TRAINING
Întrebări de evaluare:
6
Pia a secundară
1. Pia a secundară este locul unde se tranzactionează cu valorile mobiliare emise de pia a primară;
2. Oferă posibilitatea investitorilor de aște cererea de capital cu oferta de capital, s i modifica op iunile
de investi ii ori de câte ori ace tia doresc; ște cererea de capital cu oferta de capital,
3. Permite participarea tuturor investitorilor;
4. Permite investirea în valori imobiliare care ulterior pot fi vândute
7 Caracterizaţi tipurile pieţelor în funcţie de valorile mobiliare care circulă pe aceste pieţe.
Se cunosc următoarele tipuri de piete în functie de valorile mobiliare care circulă pe acestea:
1. Piata actiunilor – piata unde se tranzactionează actiuni ordinare sau actiuni preferentiale
precum si a valorilor mobiliare derivate din acestea;
ște cererea de capital cu oferta de capital,
2. Piata obligatiunilor – pita unde se tranzactionează instrumente de credit
3. Piata contractelor futures – se tranzactionează titluri financiare care au o dată viitoare de scadentă;
4. Piata contractelor options – se tranzactionează instrumente financiare cu livrare conditionată.
8
Capitolul II. Conceptul şi tipologia instrumentelor financiare
Sarcina: Argumentaţi decizia investitorului prin determinarea retabilităţii pentru acţiunile ordinare
şi preveligiate precum şi pentru obliţaţiunele emise de S.A.”Corfin”. Comparaţi rentabilitatea
acestora, dacă dobânda bancară constituie 15%.
Numărul total de acţini emise pe piaţă la data 01.06. 2020 constituie 660u.m acţiuni, dintre care
25% constituie acţiunile privilegiate (165). Pentru o acţiuni privilegiată se achită un divident fix în
mărime de 60 u.m. La bursă, acţiunile ordinare cotează la 435 u.m., cele privilegiate – la 660 u.m.
Venitul societăţii repartizat pentru achitarea dividentelor constituie 269987 u.m.
Societatea emite şi 10 obligaţiuni cu valoare nominală de 2970 u.m., scadenţă 5 ani. Plăţile sub
formă de cupon anual constituie 90 u.m. Cursul curent a obligaţiunelor pe piaţă este 88,5.
N=3
1) Numarul de actiuni privelegiate=660*0,25=165u.m
2) Nr de actiuni simple =660-165=495u.m
3) Suma dividentelor pe actiuni privelegiate =165*60=9900u.m
4) Suma dividentelor pe actiuni simple=269987-9900=260087u.m
5) Dividentele pe o actiune simpla=260087/495=525,42u.m
6) Dividentele pe o actiune privelegita=60 u.m
7) Randamentul actiunelor simple=525,42/434*100=58,02%
8) Randamentul actiunelor privelediate =60/660*100=9,09%
Investitile de capital in randamentul actiunelor simple sunt rentabile deoareace constituie 58,02% iar
dobinda bancara este 15%.
Iar in randamentul actiunelor privelegiate nu sunt rentabile investitiile deoarece este mai mic decit
dobinda bancara .
Daca investitorul va vinde actiunele la cursul curent 88,5 la pretul de 885u.m el are posibilitatea de
investi mijloacele obtinute la o rentabilitatea alternativa de 15%anual. Dupa 5 ani el va incasa suma
de :
1) Pentru 0 obligatiuni : 885+5*88,5=1327,5u.m
2) Pentru 10 obligatiuni :1327,5*10=13275u.m
TRAINING
Întrebări de evaluare
9
a) Actiuni ordinare;
b) Actiuni preferentiale.
10
Particularitătile contractului futures:
Vânzătorul si cumpărătorul nu se cunosc între ei. Acestia cunosc doar piata pe catr tranzactionează
activul;
Activul suport este stabilit de bursa care oferă contractul. Se defineste caracteristicile activului, se
stabilesc gradele de calitate inferioare acceptate precum si diferentele de pret care urmează a fi
calculate;
Cantitatea si scadenta sunt stabilite de către piata care oferă contractul. Pretul, însă, formează în
baza interactiunii dintre cerere si ofertă,
La încheierea contractului fiecare parte depune o sumă numită marjă sau garantie.
9 Tipuri de contracte futures.
Se cunosc două tipuri de contracte futures:
Contracte futures long
Contracte futures short
10 Esenţa şi tipologia contractelor options.
Contractele options sunt contracte care oferă dreptul cumpărătorului contractului să cumpere sau să
vândă, la un pre stabilit dinainte, la o dată viitoare determinată, contra unei sume de bani plătită în
momentul încheierii contractului.
Optiunile pot fi de mai multe tipuri, în functie de grupul din care fac parte:
1. În functie de activul financiar asupra căruia se realizează contractul:
a) Optiuni asupra actiunilor;
b) Optiuni asupra obligatiunilor;
c) Optiuni valutare;
d) Optiuni asupra indicilor bursieri;
e) Optiuni asupra contractelor futures pe actiuni;
f) Optiuni asupra contractelor futures pe indici bursieri.
2. În functie de momentul executării contractului:
a) Optiuni de tip american;
b) Optiuni de tip european.
3. În functie de dreptul cumpărătorului optiunii:
a) Optiune ,,call”;
b) Optiune ,,putt”.
a) bani în numerar;
11
b) titluri de proprietate sau de creanţă care confirmă faptul că cel care le posedă este titularul
anumitor drepturi;
c) titluri care asigură mobilizarea capitalurilor prin intermediul depozitelor bancare;
d) instrumente care conferă deţinătorilor drepturi asupra veniturilor băneşti ale emitentului.
2. Valorile mobiliare emise asupra capitalului social al unei companii poartă denumirea de:
a) titluri de rentă;
b) contracte futures;
c) obligaţiuni;
d) acţiuni.
4. Acţiunile ordinare:
a) valoarea intrinsecă;
b) componenţa consiliului administrativ;
c) profitul pe acţiune;
d) dreptul de vot.
a) obligaţiuni;
b) produse derivate;
c) acţiuni;
d) certificat bancar.
a) dividend anual;
b) dividend fix;
c) dividend parţial;
d) dividend provizoriu;
e) dividend repartizat sub formă de noi acţiuni.
a) obligaţiuni;
b) produse derivate;
c) acţiuni;
d) certificat bancar.
8. Obligaţiunile sunt titluri financiare negociabile, care conferă deţinătorului calitatea de:
12
a) debitor;
b) acţionar
c) creditor;
d) emitent.
10. După modul în care se calculează dobânda, care urmează să fie plătită deţinătorilor de
obligaţiuni, deosebim:
a) lungă;
b) scurtă;
c) medie;
d) iniţială.
14. În funcţie de activul financiar suport, asupra căruia se realizează, regăsim următoarele
contracte cu opţiuni:
13
Capitolul III. Infrastructura pieţei de capital
Actorii principali ai pieței de capital sunt: companiile care emit titluri de valoare - emitenții,
investitorii pe piața de capital și intermediarii.
1)Emitenţii de titluri de valoare sunt companii private listate pe bursa, autorități și instituții ale
statului, care au nevoie de resurse pentru a-și finanța activitatea sau pentru a-și mări capitalul social,
sau pentru diverse alte scopuri.
2) Intermediarii sunt cei care realizează conexiunea între investitori și emitenții de titluri. De obicei,
aceștia sunt societăți de servicii de investiții financiare. Intermediarii sunt persoane juridice
licențiate să desfășoare astfel de activități specializate pe piața de capital. Ei pot fi:
3)Investitorii pe piața de capital pot fi persoane fizice sau persoane juridice, atât la nivel individual
cât și instituțional.
Investitorii individuali pot fi atât persoane juridice cât și fizice, realizează tranzacții în nume propriu
și au, de obicei, un capital de mici dimensiuni. Fie urmăresc obținerea unui profit pe termen lung
prin achiziționarea de acțiuni pe piața de capital, fie doresc obținerea de profituri din diferențele
cotațiilor din respectiva piață.
Aceștia nu au o influență prea mare asupra cotațiilor sau volumelor tranzacționate pe piața de
capital.
Investitorii instituționali sunt cei care tranzacționează atât în nume propriu cât și pentru clienți.
Tranzacționează volume semnificative și pot influența cursurile bursiere.
Aceștia sunt bănci, societăți de investiții, fonduri de investiții, societăți de asigurări, administratori
de pensii, etc.
14
TRAINING
Întrebări de evaluare :
3. Sistemul de vînzare a certificatelor nou - emise se negociază între emitent şi sindicatul bancar
şi pot fi de următoarele tipuri:
15
Capitolul IV. Bursa de valori
Scopul: familiarizarea cu modalitatea de stabilire a cursului bursier
Centralizarea ordinelor
CERERE OFERTĂ
TRAINING
16
Întrebări de evaluare
17
sectoriale.
Funcţii microeconomice
Bursa facilitează creşterea sau micşorarea notorietăţii companiilor listate şi astfel influenţează
motivarea întreprinzătorilor de a vinde sau a cumpăra
Bursa permite creşterea fondurilor proprii ale companiilor
Bursa stimulează un management mai bun al întreprinderilor, cu scopul creşterii valorilor
activelor, ceea ce va genera o creştere a profiturilor acţionarilor.
Funcţii individuale
Bursa facilitează obţinerea de lichidităţi de către acţionari şi mijloceşte, de asemenea, o
evaluare a averii personale.
Deţinătorii titlurilor trebuie să aibă posibilitatea, în orice moment, să cunoască nivelul la care
sunt cotate oficial titlurile în care au investit.
4. Care este structura organizatorică a Bursei de Valori a Moldovei?
5. Ce tipuri de indicatori bursieri cunoaşteţi?
ndicatorii cantitativi se referă la preţul cu care se vinde şi se cumpără un anumit titlu de valoare,
la un moment dat, rentabilitatea şi dobânda, ce o poate primi posesorul, cantitatea de titluri
tranzacţionate, precum şi alţi indicatori legaţi de operaţiunile complexe pe pieţele de valori
modern
Indicatorii calitativi oferă posibililor investitori o imagine a situaţiei prezente pe piaţa de valori
mobiliare, precum şi tendinţele posibile în ceea ce priveşte atractivitatea unui anumit titlu, a unui
portofoliu de titluri sau a bursei în general.
18
Indicaţi variantele corecte de răspuns:
1. Distribuţia secundară a valorilor mobiliare are loc prin intermediul:
a) bursei de valori;
b) pieţei monetare;
c) pieţei primare;
d) pieţei interdealer.
7. Operaţiunile de arbitraj:
a) obţinerea unui câştig cât mai mare din diferenţa de curs bursier pe diferite pieţe;
b) încasarea unui profit minim din derularea operaţiunii, fără asumarea unui risc suplimentar;
c) limitarea pierderii în situaţia unei evoluţii nefavorabile a cursului;
d) procurarea de titluri la un curs mai mic decât au fost vândute.
11. Preţul cu care valorile mobiliare se vând şi se cumpără la bursa de valori şi se formează din
confruntarea cererii şi ofertei pe piaţă se numeşte:
a) preţul de emisiune;
b) valoarea nominală;
c) cursul bursier;
d) preţ de lichidare.
12. La Bursă, după formarea cursului bursier, se consideră executate ordinele:
13. Derularea unui tranzacţii bursiere implică, la modul general, următoarele etape:
a) iniţierea tranzacţiei;
b) perfectarea tranzacţiei;
c) emiterea valorilor mobiliare;
d) achitarea dividendelor şi dobânzilor;
e) executarea contractului.
20
a) fructificarea capitalurilor disponibile prin investirea pe termen mediu şi lung;
b) realizarea unui câştig din diferenţa de curs pe două pieţe simultan;
c) minimizarea riscurilor;
d) obţinerea de profit din diferenţa de curs bursier în timp.
21
Capitolul V. Tranzacţii bursiere cu titluri financiare primare
Scopul: determinarea rezultatelor financiare în urma tranzacţiilor bursiere cu titluri financiare
primare.
22
TRAINING
Întrebări de evaluare
1. Operaţiunile prin care vânzătorul – cumpărătorul îşi asumă obligaţia de a lichida tranzacţia
în cel mult 48 ore reprezintă:
a) tranzacţii ferme;
b) tranzacţiile la vedere (SPOT);
c) tranzacţii condiţionate;
d) contracte Forward.
a) marja iniţială;
b) dobânda la creditul acordat de către broker;
23
c) dividendele aduse de acţiuni;
d) veniturile din vânzarea titlurilor;
e) dobânzile încasate pentru deţinere de obligaţiuni.
3. În cazul tranzacţiilor în marjă, garanţia pe care trebuie să o depună clientul este reprezentată
de:
a) actele de identitate ale investitorilor;
b) suma constituită ca depozit iniţial;
c) un anumit procent aplicat la valoarea tranzacţiei;
d) titlurile împrumutate de la broker.
4. Vânzările scurte:
a) vânzător cu pierdere;
b) cumpărător cu pierdere;
c) vânzător cu profit;
d) cumpărător cu profit;
e) fie de cumpărător, fie de vânzător pentru jumătate din cantitatea de titluri.
24
b) scadenţa nu este precizată în momentul încheierii contractului, fiind la libera alegere a
cumpărătorului de stelaj;
c) cumpărătorul stelajului urmăreşte o fluctuaţie cât mai mică a cursului bursier;
d) vânzătorul stelajului înregistrează profit la un curs situat în afara bornei superioare;
e) cumpărătorul stelajului poate opta să cumpere titlurile la borna superioară sau să le vândă
la borna inferioară.
25
Capitolul VI. Tranzacţii bursiere cu titluri financiare derivate
Sarcina 1. Un investitor cumpără 3 contracte futures pentru 1500 de titluri fiecare, la un preţ de 2,40
u.m./tit. Se cere să se determine:
care va fi suma iniţială depusă de către investitor în condiţiile unei marje iniţiale stabilite de
5% şi unui nivel minim al marjei de 72 % din marja iniţială;
în caz că preţul titlurilor va creşte în următoarea zi până la 2,70 u.m./tit., de ce sumă va
dispune în cont investitorul?
în caz că preţul titlurilor va scadea la 2,34 u.m./tit., faţă de prima zi, ce sumă va fi pe contul
investitorului şi daca acesta va primi apel în marjă?
540+(2,70-2,40)*1500*3=1890 u.m
3. In cont va figura marja initiala minus pierderile din scaderea cursului.
540-(2,40-2,34)*1500*3=270u.m
Investitorul va primi apel in marja deoarece nivelul minim admisibil este 389 (72%) din marja initiala
.
Sarcina 2. Un investitor cumpără o opţiune call cu preţ de exerciţiu 1800 u.m./tit. şi primă totală de
3000 u.m. Care va fi rezultatul strategiei aplicate de operator, dacă, la scadenţă, se înregistrează
următoarele cursuri:
Situaţia I. 1780 u.m./tit.
Situaţia II. 1820 u.m./tit. N=100 actiuni
Situaţia III. 1842 u.m./tit.
PMe=1800+3000=4800u.m
I. 1780<PE Contractul se abandoneaza pierderea este egala cu prima platita.
R=(-Pe)*N
R=-3000*100=-300000
II. 1820>PE Contractul se exercita.
R=(C-PE-Pc)*N
R=(1820-1800-3000)*100=-298000
III. 1842>PE CONTRACTUL SE EXERCITA
R=(1842-1800-3000)*100=-295800
Sarcina 3. Un investitor cumpără trei opţiuni put cu preţ de exerciţiu 2100 u.m./tit. şi primă de 50
u.m./tit. Care va fi rezultatul strategiei aplicate de operator, dacă, la scadenţă, se înregistrează
următoarele cursuri:
Situaţia I. 2114 u.m./tit.
Situaţia II. 2048 u.m./tit.
Situaţia III. 2032 u.m./tit.
PMe=2100+50=2150
I. 2114>PE Contractul se exercita
R=(C-PE-Pc)*N
26
R=(2114-2100-50)*100=-3600
II. 2048<PE Contractul se abandoneaza pierderea este egala cu prima platita
R=(-Pc)*N R=-50*100=-5000
R=(2048-2100-50)*100=-10200
III. 2032<PE contractul se abandoneaza
R=(-Pc)*N R=-50*100=-5000
R=(2032-2100-50)*100=-11800
Sarcina 4. Două opţiuni call pe titlul „X”sunt vândute cu preţ de exerciţiu 1500 u.m./tit. şi primă de
20 u.m./tit. Care va fi rezultatul strategiei aplicate de operator, dacă, la scadenţă, se înregistrează
următoarele cursuri:
Situaţia I. 1410 u.m./tit. Nc=2
Situaţia II. 1560 u.m./tit. N=100
Situaţia III. 1580 u.m./tit.
PMe=1500+20=1520
I. 1410<PE contractul se abandoneaza .
R=Pe*N*Nc
R=20*100*2=4000
II. 1560>PE contractul se exercita de catre cumparator
R=Nc*N(PE-C+Pe)
R=2*100(1500-1560+20)=-8000
III. 1580>PE Contractul se exercita de catre cumparator.
R=Nc*N(PE-C+Pe)
R=2*100(1500-1580+20)=-12000
Sarcina 5. Un investitor vinde două opţiuni put cu preţ de exerciţiu 2100 u.m./tit. şi primă de 50
u.m./tit. Care va fi rezultatul strategiei aplicate de operator, dacă, la scadenţă, se înregistrează
următoarele cursuri:
Situaţia I. 2114 u.m./tit.
Situaţia II. 2048 u.m./tit.
Situaţia III. 2032 u.m./tit.
PMe=PE-Pe
Pme=2100-50=2050
I. 2114 > PE Contractul se abandoneaza
R=Pp*N
R=50*100=5000
II. 2048<PE contractul se exercita
R=N*(C-PE-Pp)
R=100(2048-2100+50)=-200
III. 2032<PE Contractul se exercita
R=N(C-PE+Pp)
R=100(2032-2100+50)=1800
27
TRAINING
Întrebări de evaluare
28
1. Iniţierea tranzacţiei bursiere de către cumpărător/vânzător şi deschiderea contului în marjă
pentru trazacţii cu opţiuni la firma de broker şi plasarea ordinului de vânzare de opţiuni de un tip
call sau put;
2. Compania de brokeri transmite ordinul la bursă, specificând opţiunea conform: sensului
operaţiunii (cumpărare sau vânzare), valabilitatea ordinului şi tipul acestuia, numărul de
contracte, tipul opţiunii (call sau put), preţul de exercitare, luna scadenţei şi activul suport.
3. Brokerul execută ordinul clientului la bursă;
4. Executarea ordinului este confirmată de Bursă către Casa de compensaţii şi firma de brokeraj,
care, la rândul său, transmite informaţia către client. Astfel, clientul ocupă o poziţie pe opţiuni:
acoperită, dacă a cumpărat contracte call sau put;
descoperită, dacă a vândut contracte call sau put.
5. Conform poziţiei ocupate, rezultate din încheierea tranzacţiei, clientul este obligat:
a. În caltate de cumpărător să plătească preţul opţiunii (prima);
b. În caliate de vânzător să încaseze prima care va fi utilizată drept marja iniţială şi va servi drept
garanţie a îndeplinirii obligaţiunii, în cazul în care cumpărătorul va opta pentru executarea
opţiunii. Sistemul în marjă funcţio
Cumpărarea put-ului angajează luarea unei poziţii acoperite (long put). Cumpărătorul anticipează o
scădere a preţului activului suport şi aşteaptă să câştige peste prima plătită.
Rezultatul financiar pentru investitor se determină astfel:
❑ când Pa > PE ; R= - П
❑ când Pa < PE ; R= (PE - П ) – Pa
Caracteristicile de bază specifice Strategiei „cumpărarea put” sunt:
❑ Riscul maximal – mărimea primei plătite;
❑ Venitul maximal – limitat la preţul de exercitare când preţul activului suport se apropie de zero;
❑ Venitului nul (Punctul critic) - preţul de exerciţiu – prima;
29
❑ Sfera de aplicare – scăderea preţului activului suport (bearish).
a) sunt standardizate;
b) se negociază pe piaţa secundară;
c) cumpărătorul contractului poate refuza executarea acestuia în schimbul uni prime plătite
vânzătorului;
d) contractele futures nu sunt cotate zilnic pe piaţă.
6. Dacă preţul de regularizare pentru contractele futures este mai mic în ziua curentă decât în cel din
ziua precedentă:
30
a) titluri ale pieţei primare (acţiuni, obligaţiuni);
b) valute;
c) contracte futures;
d) indici bursieri.
a) închiderea poziţiei;
b) executarea opţiunii;
c) modificarea termenului opţiunii;
d) expirarea opţiunii.
31
Capitolul VII. Evaluarea plasamentelor bursiere
Scopul: studierea conceptului şi analizei fundamentale şi tehnice; identificarea instrumentelor
analizei tehnice în vederea prognozării cursului titlurilor.
Sarcina: Realizaţi un eseu cu tema “Analiza fundamentală versus analiza tehnică”, în care să
specificaţi avantajele şi dezavantajele utilizării analizei tehnice şi analzei fundamentale pentru
evaluarea plasamentelor bursiere
Ca metodă de estimare a mișcării viitoare a prețurilor, analiza tehnică s-a dovedit a fi cu mult
superioară unei abordări pur fundamentale. Îl menține pe trader axat pe ceea ce face piața în prezent
în legătură cu ceea ce a făcut în trecut, în loc să se concentreze asupra a ceea ce ar trebui să facă piața
numai pe ceea ce este logic și rezonabil determinat de un model matematic.
Pe de altă parte, analiza fundamentală creează ceea ce unii numesc un "decalaj de realitate" între
"ceea ce ar trebui să fie" și "ce este". Diferența realității face extrem de dificilă realizarea unor
previziuni pe termen foarte lung, care pot fi dificil de exploatat, chiar dacă acestea sunt corecte.
În schimb, analiza tehnică nu doar concentrează acest realism, ci și pune la dispoziția traderului un
număr practic nelimitat de posibilități de a profita de acesta. Abordarea tehnică deschide mai multe
posibilități, deoarece identifică modul în care apar aceleași modele de comportări repetate în fiecare
interval de timp - intraday, zilnic, săptămânal, lunar, anual și așa mai departe. Cu alte cuvinte, analiza
tehnică transformă piața într-un flux nesfârșit de oportunități de a-și spori valoarea.
Analiza tehnica
Avantaje:
Analiza tehnică odată însuşită este uşor de utilizat şi de adaptat diferitelor instrumente
financiare. Ea poate fi folosită atât pentru acţiuni şi obligaţiuni, cât şi pentru instrumentele
derivate sau piaţa Forex. Ea se concentrează doar pe grafice şi pe evoluţia din trecut a
preţurilor, evaluând ce s-a întâmplat pentru a estima ce se va întâmpla;
Analiza tehnică bine utilizată ne poate indica destul de precis momentul când să intrăm sau
să ieşim de pe un instrument, ceea ce analiza fundamentală nu poate face;
Analiza tehnică foloseşte un număr mult mai restrâns de informaţii decât analiza
fundamentală;
Poate fi utilizată pe intervale de timp variate, de la graficele intraday la cele anuale.
Dezavantaje:
Analiza tehnică nu ne poate spune dacă un emitent este în dezechilibru financiar, dacă este
implicat în procese sau proceduri de insolvenţă sau şi mai rău dacă urmează să intre în
faliment;
Analiza graficului poate oferi uneori semnale întârziate, indicând un trend după ce acesta s-a
format, investitorul pierzând, momentul propice de a intra sau de a ieşi de pe un instrument;
Analiza tehnică poate fi considerată ca fiind subiectivă deoarece acelaşi grafic poate fi
interpretat diferit de persoane diferite, bazându-se totuşi pe raţionamente corecte.
Analiza fundamentală
Avantaje:
32
Analiza fundamentală este principala modalitate prin care investitorul poate selecta
instrumentele în care doreşte să investească, ea fiind mult mai complexă decât analiza
tehnică;
Principalul avantaj al analizei fundamentale este că ne arată modalitatea în care se
fundamentează valoarea unui instrument financiar şi pe baza acestei informaţii putem decide
dacă un titlu este subevaluat sau supraevaluat. Ea ţine cont de toate evenimentele care pot
influenţa preţul, analistul putând să-şi facă o imagine fidelă asupra instrumentului analizat.
Dezavantaje:
Analiza fundamentală nu poate indica momentul optim de intrare sau de ieşire de pe o
investiţie;
Foloseşte un volum foarte mare de informaţii pentru a ajunge la o concluzie;
Este mult mai complexă decât analiza tehnică şi este diferită pentru diferite tipuri de
instrumente financiare, ea neputându-se adapta de la un instrument la altul;
Utilizatorii acestei metode de analiză folosesc cel mai des strategia „cumpară şi aşteaptă” pe
termen lung şi nu o modifică chiar dacă tendinţa pieţei s-a schimbat;
Analiza fundamentală trebuie refăcută la fiecare exercitiu financiar pentru a vedea dacă
situaţia companiei s-a schimbat şi dacă mai păstram sau nu activul respectiv în portofoliu.
Analiştii tehnici pleacă de la premiza că graficul include toate informaţiile necesare tranzacţionării
cum ar fi informaţiile financiare, ştirile economice şi politice, raportul dintre cerere şi ofertă şi
sentimentul pieţei, de aceea ei diminuează importanţa analizei fundamentale şi consideră ca analiza
tehnică, singură, poate fi folosită eficient în luarea deciziilor de investire.
Totuşi am văzut deja că ambele metode au atât avantaje cât şi dezavantaje. Astfel că pentru a
beneficia de avantajele ambelor metode de evaluare a instrumentelor financiare şi pentru a diminua
din dezavantajele acestora concluzia este evidentă, le folosim pe amândouă chiar dacă suntem
fundamentalişti convinşi sau tehnicieni hotărâţi.
Analiza fundamentală ne spune ce titluri să includem în portofoliu în timp ce analiza tehnică ne
spune când să le achiziţionăm.
Aceste două condiţii fiind îndeplinite vom păstra titlurile în portofoliu până în momentul în care
preţul acestora ajunge în concordanţă cu rezultatele financiare, după care vom folosi din nou analiza
tehnică pentu a decide momentul potrivit pentru a renunţa la ele şi a înregistra profit.
Dar ce facem atunci când analiza fundamentală ne spune să cumpărăm şi analiza tehnică să
vindem? Abordarea corectă este să aşteptăm acel moment în care cele două tipuri de evaluare se
corelează şi ne dau aceleaşi semnale.
Pentru investitorii începători nu este recomandat să achiziţioneze titluri pe trend descendent, de
aceea aşteptăm să ia sfârşit trendul descendend şi iniţiem operaţiunea pe schimbarea de trend şi
astfel vom putea achiziţiona instrumentele financiare la un preţ mai bun.
În concluzie, recomandarea este să combinăm cele doua metode de analiză pentru a maximiza
randamentele şi pentru a obţine rezultate cât mai bune.
TRAINING
33
Întrebări de evaluare
3. Descrieţi şi explicaţi modul de utilizare a trendurilor şi tunelelor drept instrumente ale analizei
tehnice;
Trendul poate avea două direcţii principale şi o poziţie de statornicire în cazul trendului lateral.
trendul ascendent indică situaţie favorabilă de procurare;
trendul descendent este oportun pentru a vinde valorile mobiliare;
trendul lateral apare în cazul când pe piaţă există o egalitate relativă între cerere şi ofertă, iar
modificarea nesemnificativă a preţului conduce la formarea unui coridor al acestuia.
Linia trendului reprezintă acea linie ce uneşte datele consecutive cu scopul determinării direcţiei
mişcării pieţei.
Liniile trendului se utilizează pentru determinarea următoarelor caracteristici ale trendului:
Direcţia trendului;
Virajul trendului;
Continuarea trendului;
4. Tipologia şi esenţa formaţiunilor grafice;
Formaţiuni grafice
Formaţiunile grafice se formează pe durata etapelor de stagnare când, urma oscilării preţurilor,
acestea formeză un trend lateral. Aceste formaţiuni iau forme standard de tip:
triunghi;
dreptunghi;
steag şi fanion
Triunghiurile apar în urma modificării preţurilor şi pot lua una din formele ascendent, descendent
sau simetric
Dreptunghiul este o configurare grafică a unui trend continuu în timpul unei pauze a acestuia.
Formaţiunea este uşor de identificat prin 2 maxime comparabile şi 2 minime comparabile.
Steagurile şi fanioanele apar pe pieţe dinamice, după o mişcare puternică a preţului şi reprezintă
o pauză înainte de continuarea mişcării în aceeaşi direcţie, sunt nişte modele de scurtă durată,
nu durează mai mult de câteva zile.
34
fiind:
graficele liniare;
graficele sub formă de bare;
graficele cu lumânări;
graficele cu puncte şi figuri.
Graficul liniar
Graficele liniare sunt cele mai elementare grafice care se formează prin unirea punctelor de pe
coordonatele abscisei şi ordonatei. De obicei, pe abscisă sunt amplasate preţurile, iar pe ordonată
perioade de timp care pot varia de la minute până la luni sau chiar ani.
Graficul cu bare
Graficele cu bare datează de la sfârşitul secolului XIX şi sunt cele mai, mai aplicabile pentru
elucidarea dinamicii preţurilor. Graficele de tip bara sunt construite astfel, încât să ofere mai multe
detalii privind evoluţia în cadrul unei perioade
Graficul cu lumânări
Graficele cu lumânari sunt creditate traderilor japonezi de la început secoluluiXVIII, deşi multe
metode de analiză susţin că ele au existat încă din secolul XVI.
Graficul cu puncte şi figure
Graficul cu puncte şi figuri şi principiile de prognozare a acestuia au fost introduse de către Victor
DeVilliers în anul 1930. Aceste grafice sunt uşor de construit, deoarece ele nu conţin axa timpului,
ci doar modificările preţului în plafoanele stabilite de analist.
6. Explicaţi modul de determinare a mediei mobile simple şi exponenţiale.
Media mobilă simplă
(SMA) este calculată ca media preţurilor de închidere aferente unui număr de perioade. Spre
exemplu, media mobilă simplă pe 7 zile reprezintă suma preţurilor pentru ultimele 7 zile de
tranzacţionare divizat la 7. Fiecare preţ următor (din ziua următoare) va exclude prima zi din şirul
propus astfel ca să rămână din nou doar 7 valori, iar acesta va provoca modificarea mediei mobile.
Media mobilă exponenţială
(EMA) pune accentul pe dinamica recentă a preţului, în defavoarea perioadelor mai vechi.O
perioadă mai scurtă de timp invocă o importanţă mai mare a preţurilor recente(curente).
Calcularea mediei mobile exponenţiale este una mai sofisticată decât în cazul mediei mobile
simple, dar şi mai sensibilă la dinamica recentă a preţului
a) de sus în jos;
b) lateral;
c) de jos în sus;
d) circular.
a) Analiza tehnică;
b) Cercetare de marketing;
c) Analiza fundamentală;
d) Obiectul de cercetare a pieţei de capital.
3. Printre instrumentele utilizate în cadrul analizei tehnice în vederea previzionarii evoluţiei viitoare a
cursului acţiunilor regasim:
35
a) trenduri şi tunele;
b) circumferinte şi puncte;
c) grafice;
d) media statică.
36
Cuprins:
Capitolul IV. 19
Bursa de valori.....................................................................................
Capitolul VII. 36
Evaluarea plasamentelor bursiere....................................................
37