Operatiuni cu actiuni si obligatiuni efectuate de emitent

Aceste operatiuni trebuiesc cunoscute de catre investitori deoarece ele influenteaza evolutia pretului valorilor mobiliare si in consecinta decizia investitorilor cu privire la includerea sau excluderea respectivelor valori mobiliare in/din portofoliul lor. Exista 4 mari categorii de operatiuni si anume: 1. Emisiunea; 2. Ruptura de stoc pozitiva sau negativa; 3. Conversia; 4. Revocarea. 1. Emisiunea sau punerea in circulatie a valorilor mobiliare Acest lucru se realizeaza printr-o oferta de vanzare. Ofertele de vanzare pot fi publice sau private. Ofertele publice - cand acestea se adreseaza unui numar mare de investitori si sunt difuzate prin mijloace de informare in masa; - aceste oferte publice, la randul lor pot fi: Oferte publice initiale(IPOs): acestea se refera la ofertele publice de actiuni ale unei sociatati comerciale, cand societatea in cauza fie se constituie prin subscriptie publica fie devin publice in urma majorarii de capital social. In primul caz societatile se constituie de la bun inceput ca societati deschise sau societati detinute public, iar in al2lea caz societatile se transforma din societati inchise in societati deschise. Oferte publice primare: sunt oferte care se refera la punerea in circulatie pentru prima data a unei noi clase de actiuni sau obligatiuni. Oferte publice secundare: sunt oferte care au ca obiect valoari mobiliare care au fost emise in prealabil, deci exista si apartineau unor investitori diversi. Orice oferta publica initiala poate fi una primara sau una secundara (cel mai intalnit caz este cel al privatizarii). Diferenta dintre o oferta primara si una secundara este urmatoarea: in cazul ofertei primare emitentul este cel care incaseaza banii care rezulta din punerea in vanzare a valorilor mobiliare in cauza; in cazul ofertei secundare, cel care incaseaza banii este detinatorul valorilor mobiliare si nu emitentul acestora. Ofertele private - cand valorile mobiliare sunt oferite unui numar restrans de investitori, deobicei investitori institutionali. - Aceste oferte private, numite si plasamente private, sunt foarte populare cand se emit si se plaseaza pe piata obligatiuni straine sau euroobligatiuni. Comparatie intre emisiunea de actiuni si cea de obligatiuni Emisiunea de actiuni Emisiunea de obligatiuni Se realizeaza numai la valoarea nominala sau peste Se poate realiza la valoarea nominala, valoarea nominala. Exista situatii in care valoarea peste valoarea nominala sau sub valoarea nominala a fost diminuata, iar pretul de emisiune nominala. Valoarea nominala este absolut este considerat valoare nominala. Renuntarea la obligatorie deoarece este valoarea la care

valoarea nominala s-a facut deoarece respectiva valoarea nu da nicio informatie relevanta despre actiuni sau compania emitenta. Sunt puse in circulatie pentru a constitui sau majora capitalul social. Nu se pot derula in paralel mai multe emisiuni de actiuni. Orice noua emisiune de actiuni poate avea loc numai daca precedenta emisiune a fost declarata inchisa.

se va rambursa obligatiunea si valoarea care sta la baza calcularii cuponului.

Sunt puse in circulatie pentru a obtine capitalui imprumutate. In principiu se pot derula mai multe emisiuni in paralel (nu exista reglementari exprese care sa interzica acest lucru) dar nu este recomandat deoarece se dilueaza atat atentia invetitorilor cat si puterea lor financiara de subscriere. In ambele situatii emisiunile se pot realiza numai dupa ce au fost aprobate de AGA si apoi de catre autoritatile care supravegheaza pietele financiare. 2. Ruptura de stoc pozitiva sau negativa (split stock pozitive or negative) Aceasta operatie se refera in exclusivitate la actiuni, in special la cele obisnuite. 2.1. Operatia de split stock pozitiva (split-up) este acea operatie prin intermediul careia se realizeaza o majorare artificiala a numarului de actiuni aflate in circulatie ale unei societati comerciale, fara ca valoarea de piata a respectivei societati sa se modifice. 2.2. Operatia de split stock negativa (split-down sau reverse split) este operatia prin care societatea comerciala emitenta isi reduce numarul de actiuni emise si aflate in circulatie. Ca si in cazul precedent valoarea totala a societatii emitente nu se modifica, doar scade numarul de actiuni, iar valoarea acestora creste. De exemplu, un split stock negativ 1 pentru 4 inseamna ca 4 actiuni vechi sunt inlocuite cu o noua actiune care va avea o valoare egala cu suma valorilor celor 4 actiuni inlocuite. 3. Conversia este operatia prin care unele din valorile mobiliare emise de societatea deschisa sunt convertite sau transformate in actiuni obisnuite sau alte valori mobiliare (mult mai rar). 4. Revocarea (retragerea) si rascumpararea valorilor mobiliare emise si in circulatie 4.1. Revocarea din circulatie este o operatie care apare mai ales in cazul actiunilor preferentiale si al obligatiunilor. Adesea retragerea de pe piata a acestor valori se realizeaza in momentul in care dobanda de referinta de pe piata (dobanda libera de risc) scade la un nivel la care pentru societatea emitenta este mai ieftin sa retraga respectivele valori mobiliare de pe piata, sa plateasca un premiu de revocare (un surplus de bani pentru valoarea nominala a actiunilor preferentiale sau a obligatiunilor) si apoi sa emita noi valori mobiliare cu o noua rata fixa a dividendului si o noua rata a dobanzii, decat sa continue sa plateasca dividende sau dobanzi mult mai mari decat dobanda de referinta. Revocarea poate fi prevazuta a se realiza in anumite conditii (anuntate in prospectul de emisiune). In acest caz societatea emitenta isi poate constitui provizioane pentru acoperirea premiului de revocare si a altor cheltuieli legate de respectiva revocare. Revocarea se mai poate realiza si printr-o oferta publica de retragere a valorilor mobiliare de pe piata. 4.2. Rascumpararea valorilor mobiliare de pe piata se refera in special la rascumpararea categoriilor de actiuni obisnuite emise de o societate deschisa.

Operatia de rascumparare a propriilor actiuni se face mai ales pentru majorarea preturilor actiunilor care raman in circulatie ca urmare a scaderii numarului de actiuni de pe piata. Un alt motiv pentru care o societate emitenta recurge la rascumpararea actiunilor este plata ascunsa sau plata deghizata a dividendelor. Aceasta situatie apare acolo unde se doreste evitarea platii unor impozite mari pe dividendele incasate de actionari.