Emisiunea de actiuni

Activitatea comercial presupune o activitate consacrat comerului. Potrivit doctrinei, comerul este o activitate, ndeletnicire care, prin specificul ei de practic ndelungat si repetat, a dobndit caracteristicile unei profesiuni1. Pentru tema pe care o vom dezbate n continuare ne vom folosi, n principal, de Codul comercial romn adoptat n anul 1887, cu modificrile ulterioare aduse prin diferite legi; codul civil, folosit pentru cazurile cnd codul comercial nu dispune2 i cteva legi speciale i alte acte normative aplicabile n comer, ca de exemplu Legea nr.31/1990 privind societile comerciale. Legea nr.31/1990 privind societile comerciale enumer n mod limitativ formele n care poate lua fiin o societate comercial. Aceste forme sunt n numr de cinci, enumerate mai sus, adic: Societatea n nume colectiv (S.N.C); Societatea n comandit simpl (S.C.S); Societatea cu rspundere limitat (S.R.L); Societatea pe aciuni (S.A); Societatea in comandit pe aciuni (S.C.A); Aceste forme de societi difer ntre ele n funcie de responsabilitatea asociailor pentru obligaiile societii3. n cele ce urmeaz vom face referire, n mod deosebit la o anumit categorie de societate de capital, i anume societatea pe aciuni si emisiunea de actiuni specifica acestui tip de societate. Aciunile emise de o societate. 1. Noiune si caractere. Dei legea societilor comerciale nu ofer o definiie concret a aciunilor, totui, din cuprinsul acestei legi rezult anumite trsturi specifice aciunilor n urma crora se va putea enuna o definiie. Prin aciune, n sensul Legii nr.31/1990, se nelege: o fraciune a capitalului social, de o valoare egal cu celelalte aciuni.Acest aspect reiese din art.91 care reglementeaz: n societatea pe aciuni, capitalul social este reprezentat prin aciuni emise de societate i din coninutul art.94: aciunile trebuie s fie de o egal valoare; ele acord posesorilor drepturi egale; un titlu de valoare, titlu de credit constatator al drepturilor i obligaiilor izvorte din calitatea de acionar- art. 93 alin.2: aciunile vor cuprinde...; legtura juridic/raportul juridic dintre acionar i societate(raportul societar)-n acest sens exemplificm prin art.94: ele acord posesorilor drepturi egale; art.101 : orice aciune pltit d dreptul la un vot n adunarea general, dac prin actul constitutiv nu s-a prevzut
1 2

Petru Trchil, Ioan Micle, Drept comercial romnesc, Ed.Orizonturi Universitare, Timioara, 2007, p.7. A se vedea art.1 C.com. 3 Dr.Lavinia Tec, Dr.Claudia Rou, Constituirea i funcionarea societilor comerciale, Ed.WorldTeach, Timioara, 2007, p.136.

altfel; art.102: cnd o aciune nominativ devine proprietatea mai multor persoane, societatea nu este obligat s nscrie transcrierea att timp ct acele persoane nu vor desemna un reprezentant unic pentru exercitarea drepturilor rezultnd din aciune. innd seama de aceste aspecte, putem defini aciunea ca fiind: un titlu reprezentativ al contribuiei asociatului, constituind o fraciune a capitalului social, care confer posesorului calitatea de acionar4. Capitalul social al unei societi pe aciuni nu poate fi mai mic de 90.000 lei iar valoarea nominal a une aciuni nu poate fi mai mic de 0,1 lei. n actul constitutiv trebuie s se prevad numrul i valoarea nominal a aciunilor. Caracterele aciunii. Din art.91, art.94 i art.102 rezult caracterele aciunilor, enumrate n cele ce urmeaz: aciunile reprezint fraciuni/pri ale capitalului social care au o anumit valoare nominal. Fiecare aciune reprezint o valoare nominal care exprim fraciunea din capitalul social pe care nscrisul o ncorporeaz5. Legea instituie un plafon minim privind valoarea nominal a aciunii.Valoarea nominal a unei aciuni nu va putea fi mai mic de 0,1 lei 6. n opinia profesorului S.D.Crpenaru la care ne raliem, acest plafon a fost reglementat cu scopul evitrii unei fracionri excesive i a dificultilor legate de constituirea i funcionarea societii. Prin fixarea valorii nominale a aciunii se determin valoarea aportului ce trebuie efectuat pentru fiecare aciune subscris. Aciunea are i o valoare patrimonial sau valoare de pia, care este mai mare sau mai mic dect valoarea nominal, n funcie de rezultatele activitii societii. n ceea ce privete valoarea nominal a aciunii, aceasta se distinge de valoarea intrinsec care reprezint cota-parte din aciune n activul social net.La momentul constituirii societii, valoarea intrinsec este egal cu valoarea nominal a unei aciuni. Pe durata funcionrii societii, valoarea intrinsec crete sau scade comparativ cu valoarea nominal, dup cum activul net este mai mare sau mai mic dect capitalul7. Valoarea nominal i valoarea intrinsec se deosebesc de valoarea bursier a unei aciuni, cnd aceasta este cotat la burs, valoare ce se stabilete numai dup legea cererii i ofertei. aciunile sunt fraciuni egale ale capitalului social i acord posesorilor drepturi egale, cu excepia prevzut de art.95. n acest sens, art.94 stipuleaz: aciunile trebuie s fie de o egal valoare; ele acord posesorilor drepturi egale. Valoarea egal a aciunilor asigur condiiile necesare pentru luarea hotrrilor n adunarea general8. Ca o derogare de la acest principiu, al egalitii valorii aciunilor, art.94 alin.2 din legea societilor comerciale prevede c se pot emite totui n condiiile actului constitutiv categorii de aciuni care confer titularilor drepturi diferite.... Aici sunt avute n vedere aciunile prefereniale cu dividend prioritar fr drept de vot despre care face referire art.95 al legii.

4 5

Stanciu D.Crpenaru, Tratat de drept comercial romn, Ed.Universul Juridic, Buc.,2009, p.357. Idem. 6 A se vedea art.93 LSC. 7 Dr.Lavinia Tec, Dr.Claudia Rou, Constituirea i funcionarea societilor comerciale, Ed.WorldTeach, Timioara, 2007, p.365. 8 A se vedea Stanciu D.Crpenaru, Tratat de drept comercial romn, Ed.Universul Juridic, Buc., 2009, p.358.

Totui, aciunile cu dividend prioritar, fr drept de vot nu pot depi din capitalul social i vor avea aceeai valoare nominal ca i aciunile ordinare. Administratorii, directorii, respectiv membrii directoratului i ai consiliului de supraveghere , precum i cenzorii societii nu pot fi titulari de aciuni cu dividend prioritar fr drept de vot, iar aciunile prefereniale i aciunile ordinare vor putea fi convertite dintr-o categorie n cealalt prin hotrre a adunrii generale extraordinare a acionarilor, n condiiile prevzute de lege. aciunile sunt indivizibile. Potrivit art.102, aciunile emise de societate au un caracter indivizibil. Consecinele caracterului indivizibil al aciunilor sunt urmtoarele9: -transmiterea ctre coproprietari a unei aciuni nominative nu se nscrie n registru pn cnd nu este desemnat un reprezentant unic- a se vedea art.102alin.2; -coproprietarii aciunii la purttor vor desemna un reprezentant comun-a se vedea art.102 alin.3; -coproprietarii aciunii rspund solidar pentru efectuarea vrsmintelor datorate-a se vedea art.102 alin.4. Acest caracter al aciunilor este menit s asigure buna funcionare a societii.Divizarea aciunilor ar avea drept rezultat fracionarea excesiv a capitalului social i, implicit, creterea numrului acionarilor, ceea ce ar ngreuna funcionarea societii10. De exemplu, n cazul transmisiunii succesorale, cnd o aciune devine proprietatea mai multor persoane, legea cere coproprietarilor s i desemneze un reprezentant dintre ei, care va exercita drepturile i obligaiile aferente aciunii. aciunile sunt titluri negociabile. Caracterul negociabil al aciunilor este trstura cea mai specific a societilor pe aciuni i se manifest prin11: -transmiterea dreptului de proprietate asupra aciunilor nominative-a se vedea art.98; -transferul dreptului de proprietate asupra aciunilor la purttor prin simpla tradiiune a acestora12; -vnzarea public a aciunilor de ctre acionari13. Aciunile emise de societate sunt titluri care ncorporeaz anumite valori patrimoniale.De aceea, ele sunt considerate titluri de valoare sau titluri de credit. Aceste titluri de valoare se pot transmite altor persoane, n condiiile artate de lege. Aciunile care se tranzacioneaz pe pieele reglementate poart denumirea de valori mobiliare.14. n reglementarea dat prin legea societilor comerciale, societatea nu va putea subscrie propriile sale aciuni. Art.103 reglementeaz anumite restricii n ceea ce privete dobndirea propriilor aciuni de ctre societate, restricii care nu se aplic n cazurile expres artate n art.104 al aceleiai legi. Transmiterea aciunilor poate fi fcut n intervalul cuprins ntre nmatricularea societii n Registrul Comerului i radierea acesteia din acest registru.

A se vedea Ion Turcu, Tratat teoretic si practic de drept comercial, Vol II, Ed.CH Beck, Buc., 2008, p.594. A se vedea V.Ptulea, Studiu cu privire la caracterul indivizibil al aciunilor emise de societile comerciale, n Dreptul nr.2/2006, p.88 i urm. 11 A se vedea Ion Turcu, Tratat teoretic si practic de drept comercial, Vol II, Ed.CH Beck, Buc., 2008, p.594-595. 12 A se vedea art.99 LSC. 13 A se vedea art.108 LSC. 14 A se vedea Stanciu D.Crpenaru, Tratat de drept comercial romn, Ed.Universul Juridic, Buc., 2009, p.358; A se vedea art.2 alin.1 pct.33 din Legea nr.297/2004.
10

n faza constitutiv, acceptanii, chiar dac au vrsat cota legal de capital, nu pot vinde aciunile mai nainte de nmatricularea societii, ntruct aceasta, neavnd existen legal, nici aciunile nu pot exista legal15. 2. Natura juridic a aciunilor. Datorit nelesului complex al noiunii de aciune, natura juridic a acesteia este explicat n mod diferit de ctre doctrinari. n general, se adminte c aciunile fac parte din categoria titlurilor de credit. ns, s-a observat c aciunile nu satisfac pe deplin condiiile titlurilor de credit; aciunile reprezint titluri care ncorporeaz anumite drepturi, dar ele nu ndeplinesc condiiile autonomiei i literalitii16. Aciunea nu este un titlu autonom pentru c subdobnditorul ei dobndete un titlu derivat, i nu un drept nou ca n cazul cambiei de exemplu17. Aciunile nu sunt titluri autonome, independente fa de actul juridic din care decurg; ele i au izvorul n contractul de societate18. Tot astfel, aciunile sunt titluri lipsite de literalitate pentru c ntinderea drepturilor este incomplet determinat prin titlul nsui, motiv pentru care trebuie cercetate actele constitutive19. Numai n cazul n care acceptm ideea c aciunea se ntregete n mod necesar cu actul constitutiv putem considera c ea are i un caracter literal. Datorit faptului c aciunile nu au toate caracterele titlurilor de credit, se consider c ele nu sunt titluri de credit perfecte, ci titluri speciale, denumite corporative, societare sau de participaiune. n cartea Tratat teoretic i practic de drept comercial, profesorul I.Turcu enumer trei opinii care vizeaz natura juridic a aciunilor, i anume: aciunile pot avea natura juridic de parte a capitalului social i totodat de titlu negociabil; aciunile au natur juridic de obiect al unui drept de proprietate incorporal (nainte de a fi predat acionarului).Dup predare devine obiect al unui drept de proprietate asupra aciunilor nominative (art.98) i drept de proprietate asupra aciunilor la purttor (art.99). aciunile au natura juridic a unui titlu de credit corporativ, care ndeplinete ns numai condiia existenei titlului care ncorporeaz dreptul, fr a mai ndeplini i celelalte dou condiii despre care am discutat anterior, i anume: autonomia i literalitatea. n opinia personal, aciunile se pot ncadra, ca i natur juridic, n oricare din cele trei categorii enumerate de profesorul I.Turcu. 3. Felurile aciunilor. Categoriile de aciuni emise de societatea pe aciuni sunt reglementate prin art.91 al Legii nr.31/1990.Alin.1 al acestui articol menioneaz principala categorie de aciuni, care dup modul de transmitere pot fi nominative sau la purttor.

15

Dr.Lavinia Tec, Dr.Claudia Rou, Constituirea i funcionarea societilor comerciale, Ed.WorldTeach, Timioara, 2007, p.366. 16 Stanciu D.Crpenaru, op.cit., p.358. 17 A se vedea Ion Turcu, Tratat teoretic si practic de drept comercial, Vol II, Ed.CH Beck, Buc., 2008, p.590. 18 A se vedea Stanciu D.Crpenaru, Tratat de drept comercial romn, Ed.Universul Juridic, Buc., 2009, p.359. 19 Idem.

Caracteristica unei aciuni nominative este aceea c identific titularul aciunii.n titlul acestui tip de aciune se specific numele, prenumele i domiciliul acionarului sau, dup caz, denumirea i sediul acestuia. Aceleai elemente de identificare sunt nscrise i n registrul de aciuni al societii20. Drepturile aferente aciunii aparin i pot fi exercitate numai de ctre titularul aciunii. n cazul aciunii la purttor, elementele de identificare a titularului aciunii nu se menioneaz n titlu. Aadar, titular al aciunii este posesorul ei. Drepturile aferente aciunii aparin i pot fi exercitate de persoana care posed titlul21. n cazul aciunilor la purttor, dreptul de proprietate se transmite prin simpla tradiiune a acestora22. Trebuie menionat faptul c aciunile nominative pot fi convertite n aciuni la purttor i invers, prin hotrre a adunrii generale extraordinare a acionarilor, luat n condiiile art.11523. Aciunile nu vor putea fi emise pentru o sum mai mic dect valoarea nominal.Aciunile nepltite n ntregime sunt ntotdeauna nominative24. Capitalul social nu va putea fi majorat i nu se vor putea emite noi aciuni pn cnd nu au fost complet pltite cele din emisiunea precedent. Felul aciunilor va fi determinat prin actul constitutiv, n caz contrar ele vor fi nominative. Aciunile nominative pot fi emise n form material, pe suport hrtie, sau n form dematerializat, caz n care se nregistreaz n registrul acionarilor-art.91 alin.2 LSC. Prin actul constitutiv trebuie s se prevad numrul i valoarea nominal a aciunilor, cu specificarea dac sunt nominative sau la purttor, i numrul lor pe categorii25. Din acest alineat rezult o a doua categorie de aciuni, i anume aciuni materializate i aciuni dematerializate. Legea prevede c se pot emite titluri cumulative pentru mai multe aciuni, cnd acestea sunt emise n form material.De exemplu, pe lng titlurile care cuprind o aciune, cu valoarea nominal de 50 lei, se emit i titluri care cuprind un multiplu, adic 5, 10 sau 20 de aciuni, cu valoarea de 250, 500 sau 1.000 lei26. Art.97 al legii societilor comerciale reglementeaz cazul n care societatea nu a emis/eliberat aciuni n form material.n acest caz, societatea va elibera acionarilor, din oficiu sau la cerere, cte un certificat de acionar cuprinznd datele prevzute la art.93 alin.2 i 3 i, n plus, numrul, categoria i valoarea nominal a aciunilor, proprietate a acionarului, poziia la care acesta este nscris n registrul acionarilor i, dup caz, numrul de ordine al aciunilor. Dreptul de proprietate asupra aciunilor nominative emise n form material se transmite prin declaraie fcut n registrul acionarilor i prin meniunea fcut pe titlu, semnat de cedent i de cesionar sau de mandatarii lor. Dreptul de proprietate asupra aciunilor nominative emise n form dematerializat se transmite prin declaraie fcut n registrul acionarilor, semnat de cedent i de cesionari sau de mandatarii lor. Prin actul

20 21

A se vedea Stanciu D.Crpenaru, Tratat de drept comercial romn, Ed.Universul Juridic, Buc., 2009, p.359. Idem. 22 A se vedea art.99 LSC. 23 A se vedea art.92 alin.4 LSC. 24 A se vedea art.92 alin.1 i 2 LSC. 25 A se vedea Stanciu D.Crpenaru, Tratat de drept comercial romn, Ed.Universul Juridic, Buc., 2009, p.360. 26 Stanciu D.Crpenaru, op.cit., p.359.

constitutiv se pot prevedea i alte forme de transmitere a dreptului de proprietate asupra aciunilor. Dreptul de proprietate asupra aciunilor emise n form dematerializat i tranzacionate pe o pia reglementat sau n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare se transmite potrivit prevederilor legislaiei pieei de capital. Subscriitorii i cesionarii ulteriori sunt rspunztori solidar de plata aciunilor timp de 3 ani, socotii de la data cnd s-a fcut meniunea de transmitere n registrul acionarilor. Aciunile trebuie s fie de o egal valoare; ele acord posesorilor drepturi egale. Se pot emite totui, n condiiile actului constitutiv categorii de aciuni care confer titularilor drepturi diferite potrivit dispoziiilor art.95 i 96. Aadar, n funcie de drepturile conferite, egale sau diferite, aciunile se mpart n dou categorii: aciuni ordinare i aciuni prefereniale. n opinia profesorului S.D.Crpenaru aciunile nominative i aciunile la purttor fac parte din categoria aciunilor ordinare. ntr-adevr, aciunile prefereniale confer titularilor lor drepturi diferite fa de cele ale titularilor aciunilor ordinare.Conform art.95 al legii, aciunile prefereniale sunt aciunile cu dividend prioritar fr drept de vot. Acest tip de aciuni confer titularului27: dreptul la un dividend prioritar prelevat asupra profitului distribuibil al exerciiului financiar, naintea oricrei alte prelevri; drepturile recunoscute acionarilor cu aciuni ordinare, inclusiv dreptul de a participa la adunarea general, cu excepia dreptului de vot. Restricii prevzute de lege pentru aciunile prefereniale cu dividend prioritar fr drept de vot.Acest tip de aciuni nu pot depi, conform legii, din capitalul social i vor avea aceeai valoare nominal ca i aciunile ordinare. Apoi, nu pot fi titulari ai aciunilor cu dividend prioritar fr drept de vot administratorii, directorii, respectiv membrii directoratului i ai consiliului de supraveghere, precum i cenzorii societii. n caz de ntrziere a plii dividendelor, aciunile prefereniale vor dobndi drept de vot, ncepnd de la data scadenei obligaiei de plat a dividendelor ce urmeaz a fi distribuite n cursul anului urmtor sau, dac n anul urmtor adunarea general hotrte c nu vor fi distribuite dividende, ncepnd de la data publicrii respectivei hotrri a adunrii generale, pn la plata efectiv a dividendelor restante28. La fel ca n cazul aciunilor nominative i a celor la purttor, i n acest caz al aciunilor ordinare, respectiv al aciunilor prefereniale este reglementat faptul c acestea pot fi convertite dintr-o categorie n cealalt, tot prin hotrre a adunrii generale extraordinare a acionarilor, hotrre luat n condiiile art.115. De asemenea, legea reglementeaz c titularii fiecrei categorii de aciuni se reunesc n adunri speciale, n condiiile stabilite de actul constitutiv al societii. Orice titular al unor asemenea aciuni poate participa la aceste adunri29. Felurile aciunilor, pe care le-am enunat mai sus, pot fi sintetizate n urmtorul tabel:

27

A se vedea art. 95 alin.1 din Legea nr.31/1990; a se vedea R.icleanu, Regimul juridic al aciunilor prefereniale (prezent, perspectiv i drept comparat), n RDC nr.3/2000, p.72 i urm. 28 A se vedea art. 95 alin.4 din Legea nr.31/1990. 29 A se vedea art.96 LSC.

Aciuni ordinare materializate Aciuni nominative dematerializate

Aciuni prefereniale

Aciuni prefereniale cu dividend prioritar fr drept de vot

Aciuni la purttor

4. Cuprinsul aciunii. Cuprinsul aciunii este reglementat n lege de art.93 alin.2 i 3, care prevd c aciunea, ca nscris constatator, cuprinde: a)denumirea i durata societii; b)data actului constitutiv,numrul din registrul comerului sub care este nmatriculat societatea, codul unic de nregistrare i numrul Monitorului Oficial al Romniei, Partea a IVa, n care s-a fcut publicarea; c)capitalul social, numrul aciunilor i numrul lor de ordine, valoarea nominal a aciunilor i vrsmintele efectuate; d)avantajele acordate fondatorilor. n cazul aciunilor nominative, pe lng aceste elemente, se vor mai meniona: numele, prenumele, codul numeric personal i domiciliul acionarului persoan fizic; denumirea, sediul, numrul de nmatriculare i codul unic de nregistrare ale acionarului persoan juridic, dup caz. n toate cazurile, aciunile trebuie s poarte semntura a doi membrii ai consiliului de administraie, respectiv ai directoratului, sau, dup caz, semntura administratorului unic, respectiv a directorului general unic30. 5.Condiii pentru emiterea aciunilor.Dobndirea de ctre societate a propriilor aciuni. Din cuprinsul legii nr.31/1990 se pot deduce anumite condiii pentru emiterea aciunilor i anume: a)aciunile nu vor putea fi emise pentru o suma mai mic dect valoarea nominal- art.92. b)aciunile pot fi emise numai dup nmatricularea societii n registrul comerului- art.93 alin.2 lit.b). Aceast condiie este menit s i protejeze pe subdobnditori, care ar putea obine aciunile unei societi a crei constituire nu s-a realizat31. c) emiterea de aciuni noi, pentru majorarea capitalului social, este interzis pn nu vor fi complet achitate cele din emisiunea precedent-art.92 alin.3. Pentru a grbi o nou emisiune, consiliul de administraie poate opta ntre urmrirea silit a acionarilor pentru vrsmintele restante i anulatea aciunilor nominative, n locul crora vor fi vndute noi aciuni, purtnd acelai numr32. Un alt procedeu uzitat este reducerea capitalului social la suma vrsat i apoi majorarea capitalului printr-o nou emisiune.
30 31

A se vedea Stanciu D.Crpenaru, op.cit., p.361; vezi art.93 alin.4 LSC. Idem. 32 Ion Turcu, Tratat teoretic si practic de drept comercial, Vol II, Ed.CH Beck, Buc., 2008, p.591.

Aceast condiie este destinat ocrotirii creditului general; nu se poate proceda la emiterea de noi aciuni ct vreme societatea nu i-a acoperit integral capitalul social subscris33. Nici n faza de constituire, nici n faza de majorare a capitalului social, societatea nu poate subscrie propriile aciuni, interdicia fiind prevzut de art.103 LSC. Interdicia este menit s apere creditorii societii mpotriva reducerii pe aceast cale a capitalului social, ca limit a gajului lor general asupra patrimoniului societii.Cel ce a acionat n nume propriu, dar n contul societii, este considerat ca fiind subscriitor pentru sine i va fi obligat s plteasc contul subscrierii34. Fondatorii, n faza de constituire, precum i membrii consiliului de administraie sau ai directoratului, n cazul majorrii capitalului, vor plti costul subscrierii contrare primului alineat al art.103, i n subsidiar, n raport cu subscriitorul, a aciunilor subscrise n condiiile alin.2. Prin excepie, dobndirea propriilor aciuni n mod nemijlocit sau prin persoan interpus va fi permis numai n condiiile reglementate la lit.a)-d) din alin.1. al art.103. Restriciile prevzute n acest articol nu se vor aplica n cazurile prevzute de art.104. Operaiunea este cunoscut sub denumirea de rscumprare a aciunilor. Condiiile dobndirii propriilor aciuni de ctre societate se gsesc reglementate n art.1031 al Legii societilor comerciale. Dac s-au dobndit aciuni cu nclcarea prevederilor art.103 i art.104, acestea trebuie s fie nstrinate de societate n termen de un an de la dobndire. Aceeai obligaie se refer i la acea parte din aciuni legal dobndite de societate care depete pragul de 10% din capitalul social subscris.n acest caz, termenul de nstrinare este de 3 ani de la dobndire35. n cazul nendeplinirii obligaiei de nstrinare n termenele menionate, societatea are obligaia de a anula (ca sanciune) aceste aciuni, deducndu-i corespunztor capitalul social subscris. Nu vor fi pltite dividende pe tot timpul ct aceste aciuni sunt deinute de societate, iar dreptul de vot corespunztor acestor aciuni va fi suspendat, n aceeai perioad. n evidena contabil i n activul situaiei financiare aceste aciuni vor fi incluse numai concomitent cu nscrierea n pasiv a unei rezerve de egal valoare interzis la distribuire. Raportul ntocmit de consiliul de administraie, nsoit de situaiile financiare anuale, va include informaiile (cu privire la dobndirea sau nstrinarea de societate a propriilor aciuni) prevzute de art.1051LSC. Operaiunea de acordare a avansurilor sau mprumuturilor ctre tera persoan care dobndete aciunile societii este interzis prin art.106. ns, aceast interdicie este inaplicabil operaiunilor curente ale instituiilor de credit, i ale altor instituii financiare, precum i dobndirii de aciuni pentru salariai, dac prin aceasta nu se diminueaz activele nete sub valoarea cumulat a capitalului social subscris i a rezervelor care nu pot fi distribuite conform legii sau actului constitutiv36. Conform art.107 este considerat ca dobndire de ctre societate a aciunilor respective, dac s-a constituit nemijlocit sau prin persoan interpus o garanie real asupra

33 34

A se vedea Stanciu D.Crpenaru, op.cit., p.361. Idem 165. 35 A se vedea Ion Turcu, op.cit., Vol II, p.592. 36 A se vedea Ion Turcu, op.cit., Vol II, p.593.

lor. Excepie face constituirea garaniilor asupra opraiunilor curente ale bncilor i ale altor instituii financiare. n cazul n care o societate a dobndit prin subscriere aciuni ale altei societi de care este controlat, se consider efectuat subscrierea de ctre societatea emitent, inclusiv n cazul n care societatea controlat este supus legislaiei altui stat37. 6.Drepturile i obligaiile acionarilor. Drepturile i obligaiile celor care dein calitatea de acionar ntr-o societate pe aciuni, prevzute de Legea nr.31/1990 le vom enumera n cele ce urmeaz: A)Drepturile acionarilor. pot fi drepturi patrimoniale sau nepatrimoniale; drepturile acionarilor trebuie exercitate cu bun-credin, cu respectarea drepturilor i interesele legitime ale societii i ale celorlali acionari38. a)dreptul de a participa la adunarea general a acionarilor. Toi acionarii au dreptul de a participa la adunarea general a acionarilor, chiar dac, din anumite motive legea le interzice s participe la deliberri i la luarea deciziilor39. Acetia pot participa la adunare direct sau prin reprezentare, n baza unei mputerniciri acordate pentru respectiva adunare general.40. b)dreptul de vot. Datorit aciunilor pe care le dein, acionarii au drept de vot n adunarea general a acionarilor. Conform art.101 LSC: orice aciune pltit d dreptul la un vot n adunarea general, dac prin actul constitutiv nu s-a prevzut altfel. n concluzie, acionarii exercit dreptul lor de vot proporional cu numrul aciunilor pe care le posed. Actul constitutiv poate limita numrul voturilor aparinnd acionarilor care posed mai mult de o aciune iar exerciiul dreptului de vot este suspendat pentru acionarii care nu au efectuat vrsmintele ajunse la scaden41. n cazul n care aciunile fac obiectul unui drept de uzufruct, dreptul de vot aparine uzufructuarului, n adunrile generale ordinare, i nudului proprietar, n adunrile generale extraordinare42. Dac asupra aciunilor sunt constituite garanii reale mobiliare, dreptul de vot aparine proprietarului43, iar n cazul n care acionarii sunt deintori ai unor aciuni prefereniale cu dividend prioritar fr drept de vot este clar nc din denumirea acestor aciuni c posesorii lor nu au drept de vot44. c)dreptul la beneficii (dreptul la dividende). Dreptul de a participa la mprirea profitului este de ordine public i asociaii nu pot renuna la aceasta. Participarea la beneficii este stabilit prin actul constitutiv sau este cea legal (proporional cu participarea la capitalul social)45.

37 38

Idem; a se vedea art.107 LSC. 1 A se vedea art.136 LSC. 39 A se vedea Stanciu D.Crpenaru, op.cit., p.361. 40 A se vedea art.125 LSC. 41 A se vedea art.101 alin.2 i 3 LSC. 42 Idem 169, p.362; art.124 alin.1 LSC. 43 A se vedea art.124 alin.2 LSC. 44 A se vedea art.95 alin.1 lit.b LSC. 45 Petru Trchil, Ioan Micle, Drept comercial romnesc, Ed.Orizonturi Universitare, Timioara, 2007, p.241.

Principalul drept patrimonial al acionarului este dreptul de a primi dividende. Conform art.67 alin.2 dividendele se pltesc asociailor proporional cu cota de participare la capitalul social vrsat, dac prin actul constitutiv nu se prevede astfel. Cuantumul i termenul n care acestea trebuie pltite se stabilesc n adunarea general a acionarilor46. d)dreptul asupra prii cuvenite din lichidarea societii. Acionarii au dreptul s primeasc partea ce li se cuvine la ncetarea existenei societii, n urma lichidrii acesteia. Activul rmas n urma lichidrii societii va fi mprit proporional cu participarea la capitalul social47. Art. 268 al legii arat c: Dup terminarea lichidrii, lichidatorii ntocmesc situaia financiar final, artnd partea ce se cuvine fiecrei aciuni din repartizarea activului societii, nsoit de raportul cenzorilor sau, dup caz, raportul auditorilor financiari. e)dreptul la informare. Acest drept aparine tuturor acionarilor, care au dreptul s fie informai asupra desfurrii activitii societii. Dreptul la informare este consacrat n art. 1172 al legii societilor i dispune c situaiile financiare anuale, raportul anual al consiliului de administraie, respectiv raportul directoratului i cel al consiliului de supraveghere, precum i propunerea cu privire la distribuirea de dividende se pun la dispoziia acionarilor la sediul societii de la data convocrii adunrii generale. La cererea acionarilor li se vor elibera copii de pe aceste documente. Fiecare acionar poate adresa consiliului de administraie, respectiv directoratului, ntrebri n scris referitoare la activitatea societii, naintea datei de desfurare a adunrii generale, urmnd a i se rspunde n cadrul adunrii. De asemenea, administratorii sau, dup caz, societile de registru independent au obligaia s pun la dispoziia acionarilor i a altor solicitani registrul acionarilor i s elibereze, la cerere extrase din acest registru48. ntre edinele adunrii generale, acionarii au dreptul de a se informa asupra gestiunii societii, consultnd documentele prevzute n actul constitutiv i vor putea sesiza, n scris, consiliul de administraie despre constatrile lor, la care consiliul va rspunde tot n scris. Acionarii pot cere instanei judectoreti desemnarea unor experi pentru a analiza anumite operaiuni din gestiunea societii. Raportul ntocmit va fi predat consiliului de administraie, respectiv directoratului, spre a fi analizat i a se propune msuri corespunztoare49. B)Obligaiile acionarilor. Printre obligaiile acionarilor se enumer: obligaia de a efectua plata vrsmintelor datorate (de a aporta) i obligaia de a nu aduce atingere patrimoniului social. a)Principala obligaie a acionarilor este considerat cea de a efectua plata vrsmintelor datorate. Dac o aciune este proprietatea comun sau indiviz a mai multor persoane, acestea rspund n mod solidar pentru efectuarea vrsmintelor datorate. Situaia aciunilor trebuie s fie cuprins n anexa la situaia financiar anual. Legea cere s se precizeze dac aciunile au fost integral achitate i, dup caz, numrul aciunilor pentru care s-a cerut fr rezultat, efectuarea vrsmintelor50.
46 47

A se vedea art.67 alin.2 LSC. Petru Trchil, Ioan Micle, op.cit., p.242. 48 A se vedea art.178 LSC. 49 A se vedea art.135 LSC. 50 A se vedea art.109 LSC.

10

n cazul neachitrii la scaden a vrsmintelor datorate din valoarea aciunilor subscrise51, va fi folosit procedura reglementat de art.100 din Legea nr.31/1990. b)Obligaia de a nu aduce atingere patrimoniului societii. Patrimoniul societii este disctinct de cel al asociailor, aadar acetia au obligaia de a nu-l utiliza n interes propriu52. 7.Transmiterea aciunilor. Transmiterea aciunilor se face n mod diferit, n funcie de felul lor:nominative sau la purttor.Pentru vnzarea aciunilor de ctre acionari prin ofert public, legea stabilete anumite reguli speciale. Transmiterea dreptului de proprietate asupra aciunilor nominative este reglementat de art. 98 LSC, iar n cazul aciunilor la purttor de art.99 LSC. Aadar, dreptul de proprietate asupra aciunilor nominative emise n form material se transmite prin declaraie fcut n registrul acionarilor i prin meniunea fcut pe titlu, semnat de cedent i de cesionar sau de mandatarii lor. n cazul aciunilor nominative emise n form dematerializat, dreptul de proprietate se transmite printr-o declaraie fcut n registrul acionarilor, semnat de cedent i cesionar sau de mandatarii lor53. Actul constitutiv poate prevedea i alte forme de transmitere a dreptului de proprietate asupra aciunilor. Nerespectarea condiiilor stabilite n actul constitutiv atrage nulitatea cesiunii. Alin.2 al art.98 stipuleaz c dreptul de proprietate asupra aciunilor emise n form dematerializat i tranzacionate pe o pia reglementat sau n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare se transmite conform prevederilor legislaiei pieei de capital. Dac aciunea nominativ este transmis mai multor persoane, cesionarii trebuie s desemneze un reprezentant unic pentru exercitarea drepturilor rezultnd din aciune 54. Atunci cnd aciunile care fac obiectul transmisiunii nu au fost complet liberate, subscriitorii acionarilor i cesionarii ulteriori sunt rspunztori pentru plata integral a aciunilor timp de 3 ani, de la data cnd s-a fcut meniunea de transmitere n registrul acionarilor55. Ct privete cealalt categorie de aciuni, la purttor, dreptul de proprietate asupra acestora se transmite prin simpla lor tradiiune56. Privitor la transmiterea aciunilor, exist ns i anumite restricii, stabilite prin lege sau prin actele constitutive ale societii, i anume: restricii legale. Potrivit art.103, societatea nu poate dobndi propriile sale aciuni, dect n cazurile i n condiiile stabilite de lege n articolele urmtoare. restricii convenionale. n actul constitutiv al societii pot fi stipulate clauze speciale privind transmiterea aciunilor57. Principalele clauze statutare de restrngere a cesibilitii aciunilor sunt clauza de agrement i clauza de preemiune.La acestea se adaug clauzele de inalienabilitate
51

Aceast problem se pune doar n cazul aciunilor nominative, deoarece potrivit art.92 , aciunile nepltite n ntregime sunt ntotdeauna nominative. 52 Petru Trchil, Ioan Micle, Drept comercial romnesc, Ed.Orizonturi Universitare, Timioara, 2007, p.243. 53 A se vedea art.98 alin.1 LSC. 54 A se vedea Stanciu D.Crpenaru, op.cit., p.364. 55 A se vedea art.98 alin.3 LSC. 56 A se vedea art.99 LSC. 57 2 A se vedea art.8 lit. f ) LSC.

11

temporar, ntruct nu suprim libertatea transmiterii aciunilor, ci numai o ngrdete pentru o perioad de timp limitat. Aadar, prin clauze de agrement, asociaii pot condiiona transmiterea aciunilor de avizul consiliului de administraie sau al adunrii generale privind persoana dobnditorului sau, prin clauze de preemiune, asociaii pot stipula dreptul acionarilor sau al societii de a dobndi cu preferin aciunile asociatului cedent. Interesul practic al unei clauze de agrement este acela de a prezerva colectivitatea asociailor, de a preveni intrarea n societate a unui ter considerat indezirabil. Prin stipularea unei astfel de clauze, asociaii neleg s imprime societii de capital caracterul intuitu personae58. Prin stipularea clauzei de preemiune, care reprezint un pact de preferin, se recunoate tuturor asociailor sau anumitor categorii de asociai un drept de preemiune sau drept de preferin la cumprarea aciunilor. n cazul clauzelor de inalienabilitate, aceasta are ca obiectiv principal asigurarea meninerii n cadrul societii a unui grup de majoritari, pentru o anumit perioad de timp.Interesul practic al clauzei este justificat prin faptul c prezena n societate a anumitor acionari de referin poate fi determinant pentru minoritari59. Inalienabilitatea poate fi total(absolut), atunci cnd poart asupra integralitii titlurilor, sau parial, cnd are ca obiect o parte din aciuni. Ea este contrar principiilor de drept civil deoarece ngrdete n mod absolut dreptul de dispoziie asupra aciunilor. n jurisprudena noastr veche, susinut de doctrin, pornindu-se de la teza conform creia nu negociabilitatea, ci transmisibilitatea i cesibilitatea sunt trsturile distinctive ale aciunii, s-a statuat c sunt admisibile clauzele restrictive ale transmisibilitii numai dac restrng temporar i nu perpetuu aplicarea principiului transmisibilitii60. 8. Constituirea unei garanii reale mobiliare asupra aciunilor. Aciunile pot fi obiectul unei garanii reale mobiliare deoarece ncorporeaz anumite drepturi patrimoniale. Constituirea garaniei reale mobiliare asupra aciunilor se poate face prin nscris sub semntur privat, n care se vor arta : cuantumul datoriei; valoarea i categoria aciunilor cu care se garanteaz datoria. n cazul aciunilor emise n form material (nominative sau la purttor), garania se menioneaz pe titlu i se semneaz de creditor i debitorul acionar sau de mandatarii acestora61. Garania se nregistreaz n registrul acionarilor inut de consiliul de administraie, respectiv de directorat sau, dup caz, de societatea independent care ine registrul acionarilor. Creditorul n favoarea cruia s-a constituit garania real mobiliar asupra aciunilor i se elibereaz o dovad a nregistrrii acesteia.Garania devine opozabil terilor
58

Dr.Lavinia Tec, Dr.Claudia Rou, Constituirea i funcionarea societilor comerciale, Ed.WorldTeach, Timioara, 2007, p.370. 59 Idem, p.376. 60 I.L.Georgescu, Drept comercial romn, vol II, Ed.All Beck, Buc., 2002, p.619. 61 1 A se vedea art.99 alin.1 LSC; a se vedea Stanciu D.Crpenaru, op.cit., p.366; a se vedea C.Gheorghe, Garaniile reale purtnd asupra prilor sociale i a aciunilor societilor comerciale, n RDC nr.5/2004, p.53 i urm.

12

i dobndete rangul n ordinea de preferin a creditorilor de la data nregistrrii n Arhiva Electronic de Garanii Reale Mobiliare62. 9.Anumite interdicii privind aciunile. Aa cum am artat mai sus, legea interzice societii ncheierea anumitor acte juridice care, implicit, vizeaz aciunile proprii. Potrivit art.106, o societate nu poate s acorde avansuri sau mprumuturi i nici s constituie garanii n vederea subscrierii sau dobndirii propriilor sale aciuni de ctre un ter.Aceast interdicie nu se aplic n cazurile prevzute de art.106 alin.2 al legii. De asemenea, legea asimileaz cu dobndirea propriilor aciuni constituirea garaniilor reale mobiliare asupra propriilor aciuni, fie direct, fie prin persoane care acioneaz n nume propriu, dar pe seama societii63. Sunt exceptate operaiunile curente ale bncilor i ale altor instituii financiare.

62 63

A se vedea art.99 alin.2 i 3 LSC; a se vedea Stanciu D.Crpenaru, op.cit., p.366. A se vedea art.107 LSC; a se vedea Stanciu D.Crpenaru, op.cit., p.366-367.

13

BIBLIOGRAFIE :
Surse legislative : 1. Codul comercial actualizat la 6 octombrie 2010; cuprinde modificrile aduse prin O.U.G. nr.90/2010 i Legea nr.177/2010. 2. Legea nr.31/1990 privind societile comerciale (modificat prin Legea nr.441/2006). 3. Legea contabilitii nr.82/1991. 4. Legea nr.297/2004 privind piaa de capital. Doctrin: 5.Petru Trchil, Ioan Micle, Drept comercial romnesc, Ed.Orizonturi Universitare, Timioara, 2007. 6. Stanciu D.Crpenaru, Drept comercial romn, ediia 5, Ed.All Beck, Buc., 2004. 7. I.L.Georgescu, Drept comercial romn, vol II, Ed.All Beck, Buc., 2002. 8. Stanciu D.Crpenaru,Tratat de drept comercial romn, Ed.Universul Juridic, Buc., 2009. 9. Ion Turcu,Tratat teoretic si practic de drept comercial, Vol II, Ed.CH Beck, Buc., 2008. 10. Dr.Lavinia Tec, Dr.Claudia Rou, Constituirea i funcionarea societilor comerciale, Ed.WorldTeach,Timioara, 2007. 11. St.D.Crpenaru, S.David, Gh.Piperea, Legea societilor comerciale, comentariu pe articole, ediia 3, Ed.CH.Beck, Buc., 2006.

14