Cap.

29 - SISTEMUL MONETAR

Când intri într-un restaurant pentru a cumpăra o masă, primești ceva de valoare - stomacul plin.
Pentru a plăti acest serviciu, puteți înmâna restauratorului câteva bucăți de hârtie verzuie, uzate,
decorate cu simboluri ciudate, clădiri guvernamentale și portrete ale unor celebri americani
morți. Sau îi puteți da o singură bucată de hârtie cu numele unei bănci și semnătura dvs. Sau s-ar
putea să îi arăți un card de plastic și să semnezi un buletin de hârtie. Indiferent dacă plătiți în
numerar, cec sau card de debit, restauratorul este încântat să lucreze din greu pentru a vă
satisface dorințele gastronomice în schimbul acestor bucăți de hârtie, care, în sine, sunt inutile.
Oricine a trăit într-o economie modernă este familiarizat cu acest obicei social. Chiar dacă banii
de hârtie nu au nicio valoare intrinsecă, restauratorul este încrezător că, în viitor, o terță persoană
o va accepta în schimbul a ceva pe care restauratorul îl prețuiește. Și a treia persoană este
încrezătoare că o a patra persoană va accepta banii, știind că încă o a cincea persoană va accepta
banii. . . și așa mai departe. Pentru restaurator și pentru alte persoane din societatea noastră,
chitanța dvs. de numerar, cec sau card de debit reprezintă o cerere de bunuri și servicii în viitor.
Obiceiul social de a folosi banii pentru tranzacții este extraordinar de util într-o societate largă și
complexă. Imaginați-vă, pentru o clipă, că nu a existat niciun element în economie larg acceptat
în schimbul bunurilor și serviciilor. Oamenii ar trebui să se bazeze pe barter - schimbul unui bun
sau serviciu pentru altul - pentru a obține lucrurile de care au nevoie. Pentru a lua masa la
restaurant, de exemplu, va trebui să oferiți restauratorului ceva de valoare imediată. Ți-ai putea
oferi să speli niște vase, să-i tundi peluza sau să-i oferi rețeta secretă a familiei tale pentru pâine
de carne. O economie care se bazează pe barter va avea probleme în alocarea eficientă a
resurselor sale reduse. Într-o astfel de economie, se spune că comerțul necesită dubla coincidență
a dorințelor - apariția puțin probabilă a faptului că două persoane au fiecare un bun sau un
serviciu pe care celălalt îl dorește.
Existența banilor facilitează comerțul. Restauratorului nu îi pasă dacă îi puteți produce un bun
sau un serviciu de valoare. Este fericită să-ți accepte banii, știind că și alții vor face același lucru
pentru ea. O astfel de convenție permite comerțului să fie un sens giratoriu. Restauratorul acceptă
banii dvs. și îi folosește pentru a-i plăti bucătarul; bucătarul își folosește salariul pentru a-și
trimite copilul la îngrijirea de zi; centrul de zi folosește aceste școli pentru a plăti un profesor; iar
profesorul angajează
tu să-i tundi gazonul. Pe măsură ce banii circulă de la o persoană la alta în economie, facilitează
producția și comerțul, permițând astfel fiecărei persoane să se specializeze în ceea ce face cel
mai bine și ridicând nivelul de trai al tuturor.
În acest capitol, începem să examinăm rolul banilor în economie. Discutăm ce înseamnă banii,
diferitele forme pe care le ia banii, modul în care sistemul bancar ajută la crearea banilor și
modul în care guvernul controlează cantitatea de bani în circulație. Deoarece banii sunt atât de
importanți în economie, dedicăm mult efort în restul acestei cărți învățării modului în care
modificările cantității de bani afectează diferite variabile economice, inclusiv inflația, ratele
dobânzii, producția și ocuparea forței de muncă. În concordanță cu concentrarea noastră pe
termen lung din cele patru capitole anterioare, în capitolul următor vom examina efectele pe
termen lung ale schimbărilor în cantitatea de bani. Efectele pe termen scurt ale schimbărilor
monetare sunt un subiect mai complex, pe care îl abordăm mai târziu în carte. Acest capitol oferă
fundalul pentru toate aceste analize suplimentare.
Semnificația banilor

Ce sunt banii? Aceasta ar putea părea o întrebare ciudată. Când citești că miliardarul Mark
Zuckerberg are mulți bani, știi ce înseamnă asta: este atât de bogat încât poate cumpăra aproape
orice vrea. În acest sens, termenul de bani este folosit pentru a însemna bogăție.
Cu toate acestea, economiștii folosesc cuvântul într-un sens mai specific: Banii sunt ansamblul
activelor din economie pe care oamenii le folosesc în mod regulat pentru a cumpăra bunuri
și servicii unul de la altul. Banii din portofel sunt bani, deoarece îi puteți folosi pentru a
cumpăra o masă la un restaurant sau o cămașă la un magazin. În schimb, dacă s-ar întâmpla să
dețineți o mare parte din Facebook, așa cum o face Mark Zuckerberg, ați fi bogat, dar acest activ
nu este considerat o formă de bani. Nu puteți cumpăra o masă sau o cămașă cu această bogăție
fără a obține mai întâi niște bani. Conform definiției economistului, banii includ doar acele
câteva tipuri de avere care sunt acceptate în mod regulat de către vânzători în schimbul bunurilor
și serviciilor.
FUNCȚIILE BANILOR
Banii au trei funcții în economie: sunt un mijloc de schimb, o unitate de cont și un depozit de
valoare. Aceste trei funcții diferențiază împreună banii de alte active din economie, cum ar fi
acțiuni, obligațiuni, bunuri imobiliare, artă și chiar cărți de baseball. Să examinăm fiecare dintre
aceste funcții ale banilor.
Un mijloc de schimb este un articol pe care cumpărătorii îl oferă vânzătorilor atunci când
cumpără bunuri și servicii. Când mergi la un magazin să cumperi o cămașă, magazinul îți dă
tricoul și tu îi dai magazinului banii tăi. Acest transfer de bani de la cumpărător la vânzător
permite efectuarea tranzacției. Când intrați într-un magazin, aveți încredere că magazinul vă va
accepta banii pentru articolele pe care le vinde, deoarece banii sunt mijlocul de schimb acceptat
în mod obișnuit.
O unitate de cont este criteriul pe care îl folosesc oamenii pentru înregistrarea prețurilor și
înregistrarea datoriilor. Când mergi la cumpărături, ai putea observa că o cămașă costă 50 USD,
iar un hamburger costă 5 USD. Chiar dacă ar fi corect să spunem că prețul unei cămăși este de 10
hamburgeri și prețul unui hamburger este 1/10 dintr-o cămașă, prețurile nu sunt niciodată cotate
în acest fel. În mod similar, dacă luați un împrumut de la o bancă, mărimea rambursărilor
viitoare ale împrumutului dvs. va fi măsurată în dolari, nu într-o cantitate de bunuri și servicii.
Când vrem să măsurăm și să înregistrăm valoarea economică, folosim banii ca unitate de cont.
Economiștii folosesc termenul de lichiditate pentru a descrie ușurința cu care un activ poate fi
convertit în mijlocul de schimb al economiei. Deoarece banii sunt mijlocul de schimb al
economiei, este cel mai lichid activ disponibil. Alte active variază foarte mult în ceea ce privește
lichiditatea lor. Majoritatea acțiunilor și obligațiunilor pot fi vândute cu ușurință cu un cost mic,
deci sunt active relativ lichide. În schimb, vânzarea unei case, a unui tablou Rembrandt sau a
unei cărți de baseball din 1948 Joe DiMaggio necesită mai mult timp și efort, astfel încât aceste
active sunt mai puțin lichide.
Când oamenii decid cum să își aloce averea, trebuie să echilibreze lichiditatea fiecărui activ
posibil cu utilitatea activului ca depozit de valoare.
Banul este cel mai lichid activ, dar este departe de a fi perfect ca un depozit de valoare. Când
prețurile cresc, valoarea banilor scade. Cu alte cuvinte, atunci când bunurile și serviciile devin
mai scumpe, fiecare dolar din portofel poate cumpăra mai puțin. Această legătură între nivelul
prețului și valoarea banilor este esențială pentru a înțelege modul în care banii afectează
economia, un subiect pe care începem să îl explorăm în capitolul următor.
Un depozit de valoare este un articol pe care oamenii îl pot folosi pentru a transfera puterea de
cumpărare din prezent în viitor. Când un vânzător acceptă astăzi bani în schimbul unui bun sau
serviciu, acel vânzător poate deține banii și poate deveni cumpărător al unui alt bun sau serviciu
în altă perioadă. Banii nu sunt singurul depozit de valoare în economie: o persoană poate, de
asemenea, să transfere puterea de cumpărare din prezent în viitor, deținând active nemonetare,
cum ar fi acțiuni și obligațiuni. Termenul de bogăție este utilizat pentru a se referi la totalul
tuturor depozitelor de valoare, incluzând atât activele bănești, cât și activele nemonetare.
TIPURILE DE BANI
Când banii iau forma unei mărfuri cu valoare intrinsecă, ei se numesc bani de marfă. Termenul
de valoare intrinsecă înseamnă că elementul ar avea valoare chiar dacă nu ar fi folosit ca bani.
Un exemplu de bani de marfă este aurul. Aurul are valoare intrinsecă, deoarece este utilizat în
industrie și la fabricarea bijuteriilor. Deși astăzi nu mai folosim aurul ca bani, istoric aurul a fost
o formă obișnuită de bani, deoarece este relativ ușor de transportat, măsurat și verificat pentru
impurități. Atunci când o economie folosește aurul ca bani (sau folosește banii de hârtie
convertibili în aur la cerere), se spune că funcționează în conformitate cu un standard de aur.
Un alt exemplu de bani pentru mărfuri sunt țigările. În lagărele de prizonieri de război din timpul
celui de-al doilea război mondial, prizonierii schimbau bunuri și servicii între ele folosind țigări
ca depozit de valoare, unitate de cont și mijloc de schimb. În mod similar, pe măsură ce Uniunea
Sovietică s-a destrămat la sfârșitul anilor 1980, țigările au început să înlocuiască rubla ca moneda
preferată la Moscova. În ambele cazuri, chiar și nefumătorii au fost fericiți să accepte țigări într-
un schimb, știind că ei ar putea folosi țigările pentru a cumpăra alte bunuri și servicii.
Banii fără valoare intrinsecă se numesc bani fiduciari. Un fiat este un ordin sau un decret, iar
banii fiat sunt stabiliți ca bani prin decret guvernamental. De exemplu, comparați dolarul din
hârtie din portofelul dvs. (tipărit de guvernul SUA) și dolarul din hârtie dintr-un joc Monopoly
(tipărit de compania de jocuri Parker Brothers). De ce îl puteți folosi pe primul pentru a vă plăti
factura la un restaurant, dar nu pe al doilea? Răspunsul este că guvernul SUA și-a decretat dolarii
drept bani valabili. Fiecare dolar de hârtie din portofel spune: „Această notă este mijloc legal
pentru toate datoriile, publice și private.” Deși guvernul este esențial pentru stabilirea și
reglementarea unui sistem de bani fiduciari (prin urmărirea falsificatorilor, de exemplu), sunt
necesari și alți factori pentru succesul unui astfel de sistem monetar. În mare măsură, acceptarea
banilor fiduciari depinde la fel de mult de așteptări și convenții sociale, precum și de decretul
guvernului. Guvernul sovietic din anii 1980 nu a abandonat niciodată rubla ca monedă oficială.
Cu toate acestea, oamenii din Moscova au preferat să accepte țigări (sau chiar dolari americani)
în schimbul bunurilor și serviciilor, deoarece erau mai încrezători că aceste fonduri alternative
vor fi acceptate de alții în viitor.
BANII ÎN ECONOMIA SUA
După cum vom vedea, cantitatea de bani care circulă în economie, numită stoc de bani, are o
influență puternică asupra multor variabile economice. Dar, înainte de a ne gândi de ce este
adevărat, trebuie să punem o întrebare preliminară: Care este cantitatea de bani? În special, să
presupunem că vi s-a dat sarcina de a măsura câți bani există în economia SUA. Ce ați include în
măsura dvs.?
Cel mai evident atu de inclus este moneda - bancnotele de hârtie și monedele aflate în mâinile
publicului. Moneda este în mod clar cel mai acceptat mediu de schimb din economia noastră. Nu
există nicio îndoială că face parte din stocul de bani. Cu toate acestea, moneda nu este singurul
activ pe care îl puteți folosi pentru a cumpăra bunuri și servicii. Multe magazine acceptă și cecuri
personale. Bogăția deținută în contul dvs. de verificare este aproape la fel de convenabilă pentru
a cumpăra lucruri, precum averea deținută în portofel. Prin urmare, pentru a măsura stocul de
bani, ați putea dori să includeți depozite la vedere - solduri în conturi bancare la care deponenții
pot accesa la cerere prin simpla scriere a unui cec sau glisarea unui card de debit la un magazin.
Odată ce ați început să luați în considerare soldurile conturilor curente ca parte a stocului de
bani, veți fi condus să luați în considerare marea varietate de alte conturi pe care oamenii le dețin
la bănci și alte instituții financiare. De obicei, deponenții bancari nu pot scrie cecuri împotriva
soldurilor din conturile lor de economii, dar pot transfera cu ușurință fonduri din economii în
conturi de verificare. În plus, deponenții fondurilor mutuale de pe piața monetară pot scrie
deseori cecuri împotriva soldurilor lor. Astfel, aceste alte conturi ar trebui să facă parte, în mod
plauzibil, din stocul de bani al SUA.
Într-o economie complexă precum a noastră, nu este ușor să trasăm o linie între active care pot fi
numite „bani” și active care nu pot. Monedele din buzunar fac, în mod clar, parte din stocul de
bani, iar Empire State Building în mod clar nu este, dar există multe active între aceste extreme
pentru care alegerea este mai puțin clară. Deoarece diferiți analiști pot să nu fie de acord în mod
rezonabil cu privire la unde să traseze linia de despărțire între activele monetare și nemonetare,
diferite măsuri ale stocului de bani sunt disponibile pentru economia SUA. Figura 1 prezintă cele
două cele mai frecvent utilizate, desemnate M1 și M2. M2 include mai multe active în măsura sa
de bani decât M1.
Pentru scopurile noastre din această carte, nu trebuie să ne oprim asupra diferențelor dintre
diferitele măsuri ale banilor. Niciuna dintre discuțiile noastre nu va depinde de distincția dintre
M1 și M2. Punctul important este că stocul de bani pentru economia SUA include nu numai
valută, ci și depozite în bănci și alte instituții financiare care pot fi accesate cu ușurință și
utilizate pentru a cumpăra bunuri și servicii.
UNDE ESTE TOATA MONEDA?
Un puzzle despre stocul de bani al economiei SUA se referă valoarea monedei. În ianuarie 2016,
au existat 1,4 trilioane de dolari monedă restantă. Pentru a pune acest număr în perspectivă, îl
putem împărți la 252 milioane, numărul adulților (cu vârsta de 16 ani și peste) din Statele Unite.
Acest calcul implică faptul că adultul mediu deține peste 5.500 USD în monedă. Majoritatea
oamenilor sunt surprinși să afle că economia noastră are atât de multă monedă, deoarece poartă
mult mai puțin decât aceasta în portofele lor.
Cine deține toată această monedă? Nimeni nu știe sigur, dar există două explicații plauzibile.
Prima explicație este că o mare parte a monedei se deține în străinătate. În țările străine fără un
sistem monetar stabil, oamenii preferă deseori dolari SUA decât activele interne. Estimările
sugerează că peste jumătate din dolarii SUA circulă în afara Statelor Unite.
A doua explicație este că o mare parte a monedei este deținută de traficanții de droguri, de
evaziștii fiscali și de alți infractori. Pentru majoritatea oamenilor din economia SUA, moneda nu
este un mod deosebit de bun de a deține avere. Nu numai că moneda poate fi pierdută sau furată,
dar, de asemenea, nu câștigă dobânzi, în timp ce un depozit bancar o face. Astfel, majoritatea
oamenilor dețin doar sume mici de monedă. În schimb, infractorii pot evita punerea
averea lor în bănci, deoarece un depozit bancar oferă poliției o pistă de hârtie pe care o pot folosi
pentru a urmări activitățile ilegale. Pentru infractori, moneda poate fi cel mai bun depozit de
valoare disponibil.
SISTEMUL REZERVEI FEDERALE
Ori de câte ori o economie folosește un sistem de bani fiduciari, așa cum o face economia SUA,
o agenție trebuie să fie responsabilă de reglementarea sistemului. În Statele Unite, această
agenție este Rezerva Federală, adesea numită pur și simplu Fed. Dacă vă uitați la partea de sus a
unei facturi în dolari, veți vedea că aceasta se numește „bancă de rezervă federală”. Fed este un
exemplu de bancă centrală - o instituție menită să supravegheze sistemul bancar și să
reglementeze cantitatea de bani din economie. Alte bănci centrale majore din întreaga lume
includ Banca Angliei, Banca Japoniei și Banca Centrală Europeană.
ORGANIZAȚIA FED
Rezerva Federală a fost creată în 1913 după ce o serie de eșecuri bancare din 1907 au convins
Congresul că Statele Unite au nevoie de o bancă centrală pentru a asigura sănătatea sistemului
bancar al națiunii. Astăzi, Fed este condusă de consiliul său de guvernatori, care are șapte
membri numiți de președinte și confirmați de Senat. Guvernatorii au mandate de 14 ani. Așa cum
judecătorii federali primesc numiri pe viață pentru a-i izola de politică, guvernanților Fed le sunt
acordate termene lungi pentru a le oferi independență față de presiunile politice pe termen scurt
atunci când formulează politica monetară.
Dintre cei șapte membri ai consiliului de administrație, cel mai important este președinția.
Președintele conduce personalul Fed, prezidează ședințele consiliului de administrație și depune
mărturii în mod regulat despre politica Fed în fața comisiilor congresuale. Președintele numește
președintele pentru un mandat de 4 ani. Pe măsură ce această carte urma să fie presată,
președintele Fed a fost Janet Yellen, fost profesor de economie numit în
Loc de muncă alimentat de președintele Barack Obama în 2014.
Sistemul Rezervei Federale este alcătuit din Consiliul Rezervei Federale din Washington, D.C. și
din douăsprezece bănci regionale ale Rezervei Federale situate în marile orașe din țară.
Președinții băncilor regionale sunt aleși de consiliul de administrație al fiecărei bănci, ai cărui
membri provin de obicei din comunitatea bancară și de afaceri a regiunii.
Fed are două locuri de muncă conexe. Primul este de a reglementa băncile și de a asigura
sănătatea sistemului bancar. Această sarcină este în mare parte responsabilitatea băncilor
regionale din Rezerva Federală. În special, Fed monitorizează starea financiară a fiecărei bănci și
facilitează tranzacțiile bancare prin compensarea cecurilor. Acționează și ca bancă a unei bănci.
Acea
adică Fed acordă împrumuturi băncilor atunci când băncile înșiși vor să împrumute. Când băncile
cu probleme financiare se simt lipsite de numerar, Fed acționează ca un împrumutător de ultimă
instanță - un împrumutat pentru cei care nu pot împrumuta nicăieri altundeva - pentru a menține
stabilitatea în sistemul bancar general.
A doua și mai importantă misiune a Fed este de a controla cantitatea de bani care este disponibilă
în economie, numită oferta de bani. Deciziile factorilor de decizie cu privire la oferta de bani
constituie politica monetară.
La Rezerva Federală, politica monetară este făcută de Comitetul Federal pentru Piața Deschisă
(FOMC). FOMC se întrunește la fiecare șase săptămâni la Washington, D.C., pentru a discuta
starea economiei și a lua în considerare schimbările politicii monetare.
Comitetul Federal pentru Piața Deschisă
Comitetul Federal pentru Piața Deschisă este format din cei șapte membri ai consiliului
guvernatorilor și cinci dintre cei doisprezece președinți de bănci regionale. Toți cei doisprezece
președinți regionali participă la fiecare ședință FOMC, dar doar cinci ajung să voteze. Drepturile
de vot se rotesc între cei doisprezece președinți regionali de-a lungul timpului. Cu toate acestea,
președintele Fed din New York primește un vot, pentru că New York este tradiționalul
centru financiar al economiei SUA și pentru că toate achizițiile și vânzările de obligațiuni de stat
ale Fed sunt efectuate la biroul de tranzacționare al Fedului New York.
Prin deciziile FOMC, Fed are puterea de a crește sau de a reduce numărul de dolari din
economie. În termeni metaforici simpli, vă puteți imagina Fedul imprimând bancnote în dolari și
aruncându-le prin țară cu elicopterul. În mod similar, vă puteți imagina Fed folosind un aspirator
gigant pentru a aspira bancnotele în dolari din portofelele oamenilor. Deși, în practică, metodele
Fed pentru schimbarea ofertei de bani sunt mai complexe și mai subtile decât aceasta, metafora
elicopter-vid este un prim pas bun pentru înțelegerea semnificației politicii monetare.
Mai târziu, în acest capitol, vom discuta despre modul în care Fed modifică efectiv oferta de
bani, dar merită menționat aici că instrumentul principal al Fed este operațiunea de piață deschisă
- cumpărarea și vânzarea de obligațiuni de stat din SUA. (Reamintim că o obligațiune
guvernamentală americană este un certificat de îndatorare a guvernului federal.) Dacă FOMC
decide să crească oferta de bani, Fed creează dolari și îi folosește pentru a cumpăra obligațiuni
guvernamentale de la public pe piețele de obligațiuni ale națiunii.
După cumpărare, acești dolari sunt în mâinile publicului. Astfel, o achiziție de obligațiuni pe
piață deschisă de către Fed crește oferta de bani. În schimb, dacă FOMC decide să scadă oferta
monetară, Fed vinde obligațiuni de stat din portofoliul său către public pe piețele de obligațiuni
ale țării. După vânzare, banii primiți de Fed pentru obligațiuni sunt scăpați de mâna publicului.
Astfel, un vânzarea pe piață a obligațiunilor de către Fed scade oferta de bani.
Băncile centrale sunt instituții importante, deoarece schimbările ofertei de bani pot afecta
profund economia. Unul dintre cele zece principii ale economiei introduse în capitolul 1 este că
prețurile cresc atunci când guvernul imprimă prea mulți bani. Un alt dintre cele zece principii ale
economiei este că societatea se confruntă cu un compromis pe termen scurt între inflație și
șomaj. Puterea Fed se bazează pe aceste principii. Din motivele pe care le discutăm mai în
detaliu în capitolele următoare, deciziile politicii Fed sunt determinanți cheie ai ratei inflației
economiei pe termen lung și a ocupării și producției economiei pe termen scurt.
Într-adevăr, scaunul Fed a fost numit a doua cea mai puternică persoană din Statele Unite.
BĂNCILE ȘI OFERTA DE BANI
Până acum, am introdus conceptul de „bani” și am discutat despre modul în care Rezerva
Federală controlează oferta de bani prin cumpărarea și vânzarea de obligațiuni de stat în
operațiuni de piață deschisă. Această explicație a ofertei de bani este corectă, dar nu este
completă. În special, omite rolul cheie pe care îl joacă băncile în sistemul monetar.
Amintiți-vă că suma de bani pe care o dețineți include atât moneda (facturile din portofel și
monedele din buzunar), cât și depozitele la vedere (soldul din contul dvs. de verificare).
Deoarece depozitele la vedere sunt deținute în bănci, comportamentul băncilor poate influența
cantitatea de depozite la vedere din economie și, prin urmare, oferta de bani. Această secțiune
examinează modul în care băncile afectează oferta de bani și, făcând acest lucru, modul în care
complică activitatea Fedului de a controla oferta de bani.
Cazul simplu al activității bancare de 100%
Pentru a vedea cum influențează băncile masa monetară, să ne imaginăm mai întâi o lume fără
bănci deloc. În această lume simplă, moneda este singura formă de bani. Pentru a fi concret, să
presupunem că cantitatea totală de monedă este de 100 USD. Prin urmare, oferta de bani este de
100 USD.
Acum să presupunem că cineva deschide o bancă, numită în mod corespunzător Prima Bancă
Națională. Prima Bancă Națională este doar o instituție de depozitare - adică acceptă depozite,
dar nu acordă împrumuturi. Scopul băncii este de a oferi deponenților un loc sigur pentru a-și
păstra banii. Ori de câte ori o persoană depune niște bani, banca păstrează banii în seiful său până
când deponentul îi retrage, scrie un cec sau utilizează un card de debit pentru a-și accesa soldul.
Depozitele pe care băncile le-au primit, dar nu le-au împrumutat, se numesc rezerve. În această
economie imaginară, toate depozitele sunt deținute ca rezerve, așa că acest sistem este numit
bancar de 100% din rezerve.
Putem exprima poziția financiară a primei bănci naționale cu un cont T, care este o situație
contabilă simplificată care arată modificările activelor și pasivelor unei bănci. Iată contul T al
primei bănci naționale, dacă întreaga economie de 100 USD este depusă în bancă:
Prima Bancă Națională
Active - Rezerve 100,00 USD
Datorii - Depozite 100,00 USD
În partea stângă a contului T se află activele băncii de 100 USD (rezervele pe care le deține în
seifele sale). În partea dreaptă se află datoriile băncii de 100 USD (suma datorată deponenților
săi). Deoarece activele și pasivele se echilibrează exact, această situație contabilă se numește
bilanț.
Acum ia în considerare oferta de bani din această economie imaginară. Înainte de deschiderea
primei bănci naționale, masa monetară este de 100 USD în valută pe care oamenii o dețin. După
ce banca se deschide și oamenii își depun moneda, oferta de bani este de 100 USD din depozite
la vedere. (Nu mai există nicio monedă restantă, întrucât totul se află în seiful băncii.) Fiecare
depozit în bancă reduce moneda și mărește depozitele la vedere cu exact aceeași sumă, lăsând
neschimbată masa monetară. Astfel, dacă băncile dețin toate depozitele în rezervă, băncile nu
influențează oferta de bani.
Crearea banilor cu bancă fracțională de rezervă
În cele din urmă, bancherii de la First National Bank ar putea începe să-și reconsidere politica de
rezervare bancară de 100%. Lăsați toți acei bani inactiv în seifurile lor pare inutilă. De ce să nu
împrumutăm o parte din asta și să câștigăm profit percepând dobânzi la împrumuturi? Familiile
care cumpără case, firmele care construiesc noi fabrici și studenții care plătesc pentru facultate ar
fi cu toții fericiți să plătească dobânzi pentru a împrumuta o parte din acești bani pentru o vreme.
În primul rând, Banca Națională trebuie să păstreze niște rezerve, astfel încât moneda să fie
disponibilă dacă deponenții vor să facă retrageri. Dar dacă fluxul de noi depozite este
aproximativ același cu fluxul de retrageri, First National trebuie să păstreze doar o fracțiune din
depozitele sale în rezervă. Astfel, First National adoptă un sistem numit bancar cu rezerve
fracționare.
Fracțiunea din totalul depozitelor pe care o bancă le deține ca rezerve se numește raportul
rezervelor. Acest raport este influențat atât de reglementările guvernamentale, cât și de politica
bancară. După cum vom discuta mai în detaliu mai târziu în capitol, Fed stabilește o cantitate
minimă de rezerve pe care băncile trebuie să le dețină, numită cerință de rezervă. În plus, băncile
pot deține rezerve peste minimul legal, numite rezerve excedentare, astfel încât să poată fi mai
siguri că nu vor rămâne fără numerar. În scopul nostru aici, luăm raportul rezervelor așa cum este
dat pentru a examina modul în care operațiunile bancare fracționare-rezervă influențează oferta
de bani.
Să presupunem că First National are un raport de rezervă de 1/10 sau 10%. Aceasta înseamnă că
păstrează 10 la sută din depozitele sale în rezervă și împrumuturi restul. Acum, să ne uităm din
nou la contul T al băncii:
Prima Bancă Națională
Active - Rezerve 10,00 USD, împrumuturi 90,00
Datorii - Depozite 100,00 USD

First National are încă datorii de 100 USD, deoarece acordarea împrumuturilor nu a modificat
obligația băncii față de deponenții săi. Dar acum banca are două tipuri de active: are rezervele de
10 USD în seiful său și are împrumuturi de 90 USD. (Aceste împrumuturi sunt datorii ale
persoanelor care împrumută de la First National, dar sunt active ale băncii, deoarece
împrumutătorii vor rambursa mai târziu împrumuturile.) În total, activele First National sunt încă
egale cu datoriile sale.
Încă o dată luați în considerare oferta de bani în economie. Înainte ca First National să acorde
împrumuturi, oferta de bani reprezintă depozitele de 100 USD. Cu toate acestea, atunci când
First National împrumută unele dintre aceste depozite, oferta de bani crește. Deponenții mai au
depozite la vedere în valoare totală de 100 USD, dar acum debitorii dețin 90 USD în valută.
Oferta de bani (care este egală cu moneda plus depozitele la vedere) este egală cu 190 USD.
Astfel, atunci când băncile dețin doar o fracțiune din depozitele în rezervă, sistemul bancar
creează bani.
La început, această creație de bani de către operațiunile bancare cu rezerve fracționare poate
părea prea bună pentru a fi adevărată: se pare că banca a creat bani din aer. Pentru a face acest
lucru să pară mai puțin miraculos, rețineți că, atunci când Prima Bancă Națională împrumută o
parte din rezervele sale și creează bani, aceasta nu creează nici o avere. Împrumuturile de la First
National oferă împrumutaților o anumită monedă și, astfel, posibilitatea de a cumpăra bunuri și
servicii. Totuși, împrumutații își asumă și datorii, astfel încât împrumuturile nu le îmbogățesc.
Cu alte cuvinte, pe măsură ce o bancă creează activul banilor, creează și o datorie
corespunzătoare pentru cei care au împrumutat banii creați. La sfârșitul acestui proces de creare a
banilor, economia este mai lichidă în sensul că există mai mult mijloc de schimb, dar economia
nu este mai bogată decât înainte.
Multiplicatorul de bani
Crearea banilor nu se oprește la First National Bank. Să presupunem că împrumutatul de la First
National folosește cei 90 $ pentru a cumpăra ceva de la cineva care apoi depune moneda în
Second National Bank. Iată contul T pentru a doua bancă națională:
A doua bancă națională
Active - Rezerve 9,00 USD, împrumuturi 81,00
Pasive- Depozite 90,00 USD
După depunere, această bancă are datorii de 90 USD. Dacă Second National are, de asemenea,
un raport de rezervă de 10%, acesta păstrează active de 9 USD în rezervă și face 81 USD în
împrumuturi. În acest fel, Second National Bank creează 81 USD în plus. Dacă acest 81 USD
este depus în cele din urmă la a treia bancă națională, care are și un raport de rezervă de 10%,
această bancă păstrează 8,10 USD în rezervă și face 72,90 USD în împrumuturi. Iată contul T
pentru a treia bancă națională:
A treia bancă națională
Active - Rezerve 8,10 USD, împrumuturi 72,90
Datorii - Depozite 81,00 USD
Procesul continuă și continuă. De fiecare dată când acești bani sunt depuși și se face un
împrumut bancar, se creează mai mulți bani.
Câți bani se creează în cele din urmă în această economie? Să o adăugăm:
Depozit original = 100,00 USD
Primul împrumut național = 90,00 USD (5,9 9 3 100,00 USD)
Al doilea împrumut național = 81,00 USD (5,9 × 90,00 USD)
Al treilea împrumut național = 72,90 USD (5,9 3 3 81,00 USD)
___________________________
Oferta de bani totală = 1.000,00 USD
Se pare că, deși acest proces de creare a banilor poate continua pentru totdeauna, nu creează o
sumă infinită de bani. Dacă adăugați în mod laborios secvența infinită de numere din exemplul
precedent, veți descoperi că rezerva de 100 $ generează 1.000 $ de bani. Suma de bani generată
de sistemul bancar cu fiecare dolar de rezerve se numește multiplicator de bani. În această
economie imaginară, unde rezervele de 100 USD generează 1.000 $ de bani, multiplicatorul de
bani este 10.
Ce determină mărimea multiplicatorului de bani? Se pare că răspunsul este simplu:
multiplicatorul de bani este reciproc al raportului de rezervă. Dacă R este raportul de rezervă
pentru toate băncile din economie, atunci fiecare dolar al rezervelor generează 1 / R dolari de
bani. În exemplul nostru, R = 1/10, deci multiplicatorul de bani este 10. Această formulă
reciprocă pentru multiplicatorul de bani are sens. Dacă o bancă deține 1.000 USD în depozite,
atunci un raport al rezervelor de 1/10 (10 la sută) înseamnă că banca trebuie să dețină 100 USD
în rezerve. Multiplicatorul de bani doar transformă această idee: dacă sistemul bancar în
ansamblu deține un total de 100 USD în rezerve, acesta poate avea doar 1.000 USD în depozite.
Cu alte cuvinte, dacă R este raportul dintre rezervele și depozitele la fiecare bancă (adică raportul
rezervelor), atunci raportul dintre depozitele și rezervele din sistemul bancar (adică
multiplicatorul de bani) trebuie să fie 1 / R.
Această formulă arată cum suma de bani pe care o creează băncile depinde de raportul de
rezervă. Dacă raportul rezervelor ar fi doar 1/20 (5 la sută), atunci sistemul bancar ar avea 20 de
ori mai mult în depozite decât în rezerve, ceea ce implică un multiplicator de bani de 20. Fiecare
dolar al rezervelor ar genera 20 de dolari din bani. În mod similar, dacă raportul rezervelor ar fi
1/4 (25 la sută), depozitele ar fi de 4 ori rezerve, multiplicatorul de bani ar fi 4 și fiecare dolar al
rezervelor ar genera 4 USD din bani. Astfel, cu cât este mai mare raportul rezervelor, cu atât este
mai mic împrumutul băncilor de depozit și cu atât este mai mic multiplicatorul de bani. În cazul
special al operațiunilor bancare de 100%, rezerva este de 1, multiplicatorul de bani este 1, iar
băncile nu acordă împrumuturi și nici nu creează bani.
Capitalul bancar, efectul de levier și criza financiară din 2008-2009
În secțiunile anterioare, am văzut o explicație simplificată a modului în care funcționează
băncile. Dar realitatea serviciilor bancare moderne este ceva mai complicată, iar aceste
complicații au jucat un rol cheie în criza financiară din 2008 și 2009. Înainte de a analiza această
criză, trebuie să aflăm ceva mai multe despre modul în care funcționează de fapt băncile.
În bilanțurile bancare pe care le-ați văzut până acum, o bancă acceptă depozite și fie le folosește
pentru a face împrumuturi, fie le deține ca rezerve. Mai realist, o bancă obține resurse financiare
nu numai din acceptarea depozitelor, ci și, ca și alte companii, din emiterea de capitaluri proprii
și datorii. Resursele pe care le obține o bancă din emiterea de capital proprietarilor săi se numesc
capital bancar. O bancă folosește aceste resurse financiare în diferite moduri pentru a genera
profit pentru proprietarii săi. Nu numai că face împrumuturi și deține rezerve, dar cumpără și
titluri financiare, cum ar fi acțiuni și obligațiuni.
Iată un exemplu mai realist al bilanțului unei bănci:
Banca Națională Mai Realistă
Active - Rezerve 200 USD, împrumuturi 700, valori mobiliare 100
Datorii și capital proprietar - Depozite 800 USD, datorii 150, capital (capital propriu) 50
În partea dreaptă a acestui bilanț se află datoriile și capitalul băncii (numite și capitaluri proprii).
Această bancă a obținut resurse de 50 USD de la proprietarii săi. De asemenea, a încasat depozite
de 800 USD și a emis datorii de 150 USD. Totalul de 1.000 de dolari a fost folosit în trei moduri;
acestea sunt listate în partea stângă a bilanțului, care prezintă activele băncii. Această bancă
deținea 200 USD în rezerve, făcea 700 USD în împrumuturi bancare și folosea 100 USD pentru a
cumpăra titluri financiare, cum ar fi obligațiuni guvernamentale sau corporative.
Banca decide cum să își aloce resursele între clasele de active pe baza riscului și randamentului
acestora, precum și a oricăror reglementări (cum ar fi cerințele de rezervă) care restricționează
alegerile băncii.
Conform regulilor contabile, rezervele, împrumuturile și valorile mobiliare din partea stângă a
bilanțului trebuie să fie întotdeauna egale, în total, cu depozitele, datoriile și capitalul din partea
dreaptă a bilanțului. Nu există nici o magie în această egalitate. Se întâmplă deoarece valoarea
capitalului proprietar este, prin definiție, valoarea activelor băncii (rezerve, împrumuturi și valori
mobiliare) minus valoarea pasivelor sale (depozite și datorii). Prin urmare, laturile din stânga și
din dreapta bilanțului sunt întotdeauna la același total. Multe companii din economie se bazează
pe efectul de levier, utilizarea banilor împrumutați pentru a suplimenta fondurile existente în
scopuri de investiții. Într-adevăr, ori de câte ori cineva folosește datorii pentru a finanța un
proiect de investiții, ea aplică efectul de levier. Leverage-ul este deosebit de important pentru
bănci, totuși, deoarece împrumuturile și împrumuturile sunt la
inima a ceea ce fac. Prin urmare, pentru a înțelege pe deplin serviciile bancare, este crucial să
înțelegem cum funcționează efectul de levier.
Raportul de levier este raportul dintre activele totale ale băncii și capitalul băncii. În acest
exemplu, raportul de levier este de 1.000 USD / 50 USD, sau 20. Un raport de levier de 20
înseamnă că pentru fiecare dolar de capital pe care l-au contribuit proprietarii băncii, banca are
active de 20 USD. Din activele de 20 USD, 19 USD sunt finanțate din bani împrumutați - fie prin
preluarea de depozite, fie prin emiterea de datorii.
Este posibil să fi învățat într-o clasă de știință că o pârghie poate amplifica o forță: un bolovan pe
care nu îl poți deplasa cu brațele tale singur se va mișca mai ușor dacă folosești o pârghie. Un
rezultat similar are loc cu efectul de levier bancar. Pentru a vedea cum funcționează această
amplificare, să continuăm cu acest exemplu numeric. Să presupunem că activele băncii trebuiau
să crească în valoare cu 5%, deoarece, să zicem, unele dintre valorile mobiliare pe care banca le
deținea au crescut în preț. Atunci activele de 1.000 de dolari ar fi acum în valoare de 1.050 de
dolari. Deoarece deponenților și deținătorilor de datorii li se datorează încă 950 $, capitalul
bancar crește de la 50 $ la 100 $. Astfel, atunci când rata de levier este de 20, o creștere cu 5% a
valorii activelor mărește capitalul proprietarilor cu 100%. Același principiu funcționează pe
dezavantaj, dar cu consecințe îngrijorătoare. Să presupunem că unii oameni care s-au împrumutat
de la bancă neîndeplinesc creditele, reducând valoarea activelor băncii cu 5%, la 950 USD.
Deoarece deponenții și deținătorii de datorii au dreptul legal de a fi plătiți înaintea proprietarilor
băncii, valoarea capitalului proprietarului scade la zero. Astfel, atunci când raportul de levier este
de 20, o scădere cu 5% a valorii activelor băncii duce la o scădere de 100% a capitalului băncii.
Dacă valoarea activelor ar scădea cu mai mult de 5%, activele băncii ar scădea sub pasivele sale.
În acest caz, banca ar fi insolvabilă și nu ar putea să își achite integral deținătorii și deponenții de
datorii.
Autoritățile de reglementare bancare solicită băncilor să dețină o anumită sumă de capital.
Scopul unei astfel de cerințe de capital este de a se asigura că băncile vor putea să-și achite
deponenții (fără a fi nevoie să recurgă la fonduri de asigurare a depozitelor furnizate de guvern).
Suma de capital necesară depinde de tipul de active pe care le deține o bancă. Dacă banca deține
active sigure, cum ar fi obligațiunile de stat, autoritățile de reglementare necesită mai puțin
capital decât dacă banca deține active riscante, cum ar fi împrumuturi către împrumutători al
căror credit este de o calitate îndoielnică.
Frământările economice pot rezulta atunci când băncile se găsesc cu un capital prea mic pentru a
satisface cerințele de capital. Un exemplu al acestui fenomen a avut loc în 2008 și 2009, când
multe bănci și-au dat seama că au suferit pierderi considerabile pentru unele dintre activele lor -
în special, împrumuturi ipotecare și valori mobiliare susținute de împrumuturi ipotecare.
Lipsa de capital a determinat băncile să reducă împrumuturile, fenomen numit criză a creditului,
care la rândul său a contribuit la o recesiune severă a activității economice. (Acest eveniment
este discutat mai în detaliu în capitolul 33.) Pentru a rezolva această problemă, Trezoreria SUA,
colaborând cu Rezerva Federală, a pus multe miliarde de dolari din fonduri publice în sistemul
bancar pentru a crește suma capitalului bancar. Drept urmare, a făcut temporar contribuabilul
american să fie proprietarul parțial al multor bănci. Scopul acestei politici neobișnuite a fost
recapitalizarea sistemului bancar, astfel încât împrumuturile bancare să poată reveni la un nivel
mai normal, ceea ce a avut loc de fapt la sfârșitul anului 2009.
INSTRUMENTELE DE CONTROL MONETAR ALE FED

După cum am discutat deja, Rezerva Federală este responsabilă de controlul ofertei de bani din
economie. Acum că înțelegem cum funcționează serviciile bancare, suntem într-o poziție mai
bună pentru a înțelege modul în care Fed îndeplinește această activitate. Deoarece băncile
creează bani într-un sistem bancar cu rezerve fracționare, controlul Fedului asupra masei
monetare este indirect. Atunci când Fed decide să schimbe oferta de bani, trebuie să ia în
considerare modul în care acțiunile sale vor funcționa prin sistemul bancar.
Fed are diverse instrumente în cutia sa de instrumente monetare. Putem grupa instrumentele în
două grupuri: cele care influențează cantitatea rezervelor și cele care influențează raportul
rezervelor și, prin urmare, multiplicatorul de bani.
Modul în care Fed influențează cantitatea de rezerve
Primul mod în care Fed poate schimba masa monetară este modificarea cantității de rezerve. Fed
modifică cantitatea de rezerve din economie, fie prin cumpărarea sau vânzarea de obligațiuni în
operațiuni de piață deschisă, fie prin acordarea de împrumuturi către bănci (sau printr-o
combinație a celor două). Să analizăm pe rând fiecare dintre acestea.
Operațiuni de piață deschisă După cum am menționat anterior, Fed efectuează operațiuni de piață
deschisă atunci când cumpără sau vinde obligațiuni de stat. Pentru a crește oferta de bani, Fed îi
instruiește pe comercianții de obligațiuni de la Fed din New York să cumpere obligațiuni de la
public pe piețele de obligațiuni ale națiunii. Dolarii plătiți de Fed pentru obligațiuni cresc
numărul de dolari în economie. Unele dintre aceste noi dolari sunt deținute ca monedă, iar altele
sunt depuse în bănci. Fiecare nou dolar deținut ca monedă crește oferta de bani cu exact 1 USD.
Fiecare nou dolar depus într-o bancă crește oferta de bani cu mai mult de un dolar, deoarece
crește rezervele și, prin urmare, suma de bani pe care o poate crea sistemul bancar. Pentru a
reduce oferta de bani, Fed face exact opusul: vinde obligațiuni de stat către public pe piețele de
obligațiuni ale națiunii. Publicul plătește aceste obligațiuni cu deținerile sale de valută și depozite
bancare, reducând direct suma de bani în circulație. În plus, pe măsură ce oamenii fac retrageri
de la bănci pentru a cumpăra aceste obligațiuni de la Fed, băncile se găsesc cu o cantitate mai
mică de rezerve. Ca răspuns, băncile reduc suma împrumuturilor, iar procesul de creare a banilor
se inversează.
Operațiunile de piață deschisă sunt ușor de realizat. De fapt, achizițiile și vânzările Fed de
obligațiuni de stat pe piețele de obligațiuni naționale sunt similare cu tranzacțiile pe care orice
persoană le-ar putea întreprinde pentru propriul său portofoliu. (Desigur, atunci când două
persoane se angajează într-o cumpărare sau vânzare între ele, banii își schimbă mâna, dar suma
de bani în circulație rămâne aceeași.)
În plus, Fed poate utiliza operațiuni de piață deschisă pentru a modifica oferta de bani cu o
cantitate mică sau mare în orice zi, fără modificări majore în legi sau reglementări bancare. Prin
urmare, operațiunile de piață deschisă sunt instrumentul politicii monetare pe care Fed îl
folosește cel mai des.
Credite Fed către bănci
Fed poate crește, de asemenea, cantitatea de rezerve din economie prin împrumutarea rezervelor
către bănci. Băncile împrumută de la Fed atunci când consideră că nu au suficiente rezerve la
îndemână, fie pentru a satisface autoritățile de reglementare a băncilor, pentru a face față
retragerilor deponenților, pentru a face noi împrumuturi, fie din alte motive comerciale.
Există diverse moduri în care băncile pot împrumuta de la Fed. În mod tradițional, băncile
împrumută din fereastra de reduceri a Fed și plătesc o rată a dobânzii la acel împrumut numită
rata de reducere. Atunci când Fed acordă un astfel de împrumut unei bănci, sistemul bancar are
mai multe rezerve decât ar fi altfel, iar aceste rezerve suplimentare permit sistemului bancar să
creeze mai mulți bani.
Fed poate modifica oferta monetară modificând rata de actualizare. O rată de actualizare mai
mare descurajează băncile să împrumute rezervele de la Fed. Astfel, o creștere a ratei de
actualizare reduce cantitatea de rezerve din sistemul bancar, ceea ce, la rândul său, reduce oferta
de bani. În schimb, o rată de actualizare mai mică încurajează băncile să împrumute de la Fed,
crescând cantitatea de rezerve și masa monetară.
Uneori, Fed a creat alte mecanisme pentru ca băncile să poată împrumuta de la aceasta. De
exemplu, din 2007 până în 2010, în cadrul facilității de licitație pe termen, Fed a stabilit o
cantitate de fonduri pe care dorea să le împrumute băncilor, iar băncile eligibile au ofertat apoi să
împrumute aceste fonduri. Împrumuturile au fost acordate celor mai mari ofertanți eligibili -
adică băncilor care aveau garanții acceptabile și s-au oferit să plătească cea mai mare rată a
dobânzii. Spre deosebire de fereastra de reduceri, unde Fed stabilește prețul unui împrumut și
băncile determină cantitatea de împrumut, la Facilitatea de licitație pe termen, Fed a stabilit
cantitatea de împrumut și licitarea competitivă dintre bănci a determinat prețul. Cu cât Fed a pus
la dispoziție mai multe fonduri, cu atât este mai mare cantitatea de rezerve și cu atât este mai
mare oferta de bani.
Fed împrumută băncilor nu numai pentru a controla oferta de bani, ci și pentru a ajuta instituțiile
financiare atunci când au probleme. De exemplu, când piața bursieră sa prăbușit cu 22% la 19
octombrie 1987, multe firme de brokeraj din Wall Street s-au trezit temporar în nevoie de fonduri
pentru a finanța volumul ridicat al tranzacționării acțiunilor. A doua zi dimineață, înainte de
deschiderea pieței bursiere, președintele Fed, Alan Greenspan, a anunțat „disponibilitatea
Fedului de a servi drept sursă de lichiditate pentru a sprijini sistemul economic și financiar”.
Mulți economiști cred că reacția lui Greenspan la prăbușirea acțiunilor a fost un motiv important
pentru care a avut puține repercusiuni.
În mod similar, în 2008 și 2009, o scădere a prețurilor locuințelor în toată Statele Unite a dus la o
creștere accentuată a numărului de proprietari de locuințe care nu au primit creditele ipotecare,
iar multe instituții financiare care dețin aceste ipoteci au avut probleme. În încercarea de a
împiedica aceste evenimente să aibă ramificații economice mai largi, Fed a acordat numeroase
miliarde de dolari în împrumuturi instituțiilor financiare aflate în dificultate.
Cum influențează Fed rata de rezervă
Pe lângă influențarea cantității de rezerve, Fed schimbă oferta de bani influențând raportul
rezervelor și, prin urmare, multiplicatorul de bani. Fed poate influența raportul rezervelor fie prin
reglementarea cantității de rezerve pe care băncile trebuie să o dețină, fie prin rata dobânzii pe
care Fed o plătește băncilor pentru rezervele lor. Din nou, să luăm în considerare pe rând fiecare
dintre aceste instrumente de politică.
Cerințe de rezervă
O modalitate în care Fed poate influența raportul rezervelor este modificarea cerințelor de
rezervă, reglementările care stabilesc suma minimă a rezervelor pe care băncile trebuie să le
dețină pentru depozitele lor. Cerințele privind rezervele influențează câți bani poate crea sistemul
bancar cu fiecare dolar de rezerve. O creștere a rezervelor obligatorii înseamnă că băncile trebuie
să dețină mai multe rezerve și, prin urmare, pot împrumuta mai puțin din fiecare dolar depus. Ca
rezultat, o creștere a rezervelor necesare crește raportul de rezervă, scade multiplicatorul de bani
și scade oferta de bani. În schimb, o scădere a cerințelor de rezervă scade raportul de rezervă,
crește multiplicatorul de bani și mărește oferta de bani.
Fed modifică cerințele de rezervă doar rar, deoarece astfel de modificări perturbă activitatea
bancară. De exemplu, atunci când Fed crește necesarul de rezerve, unele bănci se află în lipsa
rezervelor, chiar dacă nu au văzut nicio modificare a depozitelor. Drept urmare, trebuie să reducă
împrumuturile până când își ridică nivelul rezervelor la noul nivel necesar. Mai mult, în ultimii
ani, acest instrument special a devenit mai puțin eficient deoarece multe bănci dețin rezerve
excesive (adică mai multe rezerve decât sunt necesare).
Plata dobânzii la rezerve
În mod tradițional, băncile nu câștigau nicio dobândă asupra rezervelor pe care le dețineau. Cu
toate acestea, în octombrie 2008, Fed a început să plătească dobânzi pentru rezerve. Adică,
atunci când o bancă deține rezerve la depozit la Fed, Fed plătește acum dobânzii bancare pentru
aceste depozite. Această schimbare oferă Fedului un alt instrument cu care să influențeze
economia. Cu cât rata dobânzii la rezerve este mai mare, cu atât mai multe rezerve vor alege să
dețină băncile. Astfel, o creștere a ratei dobânzii la rezerve va tinde să crească raportul
rezervelor, să scadă multiplicatorul de bani și să scadă oferta de bani.
Probleme în controlul ofertei de bani
Diversele instrumente ale Fed - operațiuni de piață deschisă, împrumuturi bancare, cerințe de
rezervă și dobânzi la rezerve - au efecte puternice asupra ofertei de bani. Cu toate acestea,
controlul Fedului asupra masei monetare nu este precis. Fed trebuie să se lupte cu două
probleme, fiecare dintre ele apărând deoarece o mare parte a ofertei de bani este creată de
sistemul nostru bancar de rezerve fracționare.
Prima problemă este că Fed nu controlează suma de bani pe care gospodăriile aleg să o dețină ca
depozite în bănci. Cu cât depun gospodăriile cu mai mulți bani, cu atât mai multe rezerve au
băncile și cu atât mai mulți bani pot crea sistemul bancar. Cu cât depun gospodăriile cu mai
puțini bani, cu atât mai puține rezerve au băncile și cu atât mai puțini bani pot crea sistemul
bancar. Pentru a vedea de ce este o problemă, să presupunem că într-o zi oamenii își pierd
încrederea în sistemul bancar și își retrag o parte din depozitele pentru a deține mai multe
monede. Când se întâmplă acest lucru, sistemul bancar pierde rezerve și creează mai puțini bani.
Oferta de bani scade, chiar și fără nicio acțiune a Fed.
A doua problemă a controlului monetar este că Fed nu controlează suma pe care bancherii aleg
să o împrumute. Când banii sunt depuși într-o bancă, aceștia creează mai mulți bani numai atunci
când banca îi împrumută. Deoarece băncile pot alege să dețină rezervele în exces în schimb, Fed
nu poate fi sigur câți bani va crea sistemul bancar. De exemplu, să presupunem că într-o zi
bancherii devin mai precauți în ceea ce privește condițiile economice și decid să facă mai puține
împrumuturi și să dețină rezerve mai mari. În acest caz, sistemul bancar creează mai puțini bani
decât ar face altfel. Din cauza deciziei bancherilor, oferta de bani scade. Prin urmare, într-un
sistem bancar cu rezerve fracționare, suma de bani din economie depinde în parte de
comportamentul deponenților și bancherilor. Deoarece Fed nu poate controla sau prezice perfect
acest comportament, nu poate controla perfect oferta de bani. Cu toate acestea, dacă Fed este
vigilentă, aceste probleme nu trebuie să fie mari. Fed colectează date despre depozite și rezerve
de la bănci în fiecare săptămână, astfel încât devine rapid conștient de orice schimbări în
comportamentul deponenților sau bancherilor. Prin urmare, poate răspunde acestor schimbări și
poate menține oferta de bani aproape de orice nivel alege.
SUMMARY
Termenul de bani se referă la active pe care oamenii le folosesc în mod regulat pentru a cumpăra
bunuri și servicii.
Banii îndeplinesc trei funcții. Ca mijloc de schimb, este elementul utilizat pentru efectuarea
tranzacțiilor. Ca unitate de cont, oferă modalitatea de înregistrare a prețurilor și a altor valori
economice. Ca un depozit de valoare, oferă o modalitate de a transfera puterea de cumpărare din
prezent în viitor.
Banii pentru mărfuri, cum ar fi aurul, sunt bani care au o valoare intrinsecă: ar fi evaluați chiar
dacă nu ar fi folosiți ca bani. Banii Fiat, cum ar fi dolarii de hârtie, sunt bani fără valoare
intrinsecă: ar fi lipsit de valoare dacă nu ar fi folosiți ca bani.
În economia SUA, banii iau forma monedei și a diferitelor tipuri de depozite bancare, cum ar fi
conturile de verificare.
Rezerva Federală, banca centrală a Statelor Unite, este responsabilă de reglementarea sistemului
monetar al SUA. Președintele Fed este numit de președinte și confirmat de Congres la fiecare 4
ani. Președintele este șeful Comitetului Federal pentru Piața Deschisă,
care se întrunește aproximativ la fiecare 6 săptămâni pentru a lua în considerare modificările
politicii monetare.
Deponenții bancari furnizează resurse băncilor prin depunerea fondurilor în conturile bancare.
Aceste depozite fac parte din pasivele unei bănci. Proprietarii băncii furnizează, de asemenea,
resurse (numite capital bancar) pentru bancă. Datorită efectului de levier (utilizarea fondurilor
împrumutate pentru investiții), poate duce o mică modificare a valorii activelor unei bănci
la o mare schimbare a valorii capitalului băncii. Pentru a proteja deponenții, autoritățile de
reglementare bancare solicită băncilor să dețină o anumită sumă minimă de capital.
Fed controlează oferta de bani în principal prin operațiuni de piață deschisă: achiziționarea de
obligațiuni de stat crește oferta de bani, iar vânzarea de obligațiuni de stat scade oferta de bani.
Fed utilizează și alte instrumente pentru a controla oferta de bani.
Poate extinde oferta de bani prin scăderea ratei de actualizare, creșterea împrumuturilor către
bănci, scăderea cerințelor de rezervă sau scăderea ratei dobânzii la rezerve. Poate contracta oferta
de bani prin creșterea ratei de actualizare, scăzând împrumuturile către
bănci, creșterea necesarului de rezerve sau creșterea ratei dobânzii la rezerve.
Când persoanele fizice depun bani în bănci, iar băncile împrumută unele dintre aceste depozite,
cantitatea de bani din economie crește. Deoarece sistemul bancar influențează în acest fel oferta
monetară, controlul Fedului asupra ofertei de bani este imperfect.