MMAA FEAA UAIC

MANAGEMENTUL
INVESTIȚIILOR
Sebastian Tocar
2021/2022
Surse de bază

■ Suport de curs Managementul Investițiilor, Dumitru Zaiț,

2019-2020.
■ D.Zaiț, Evaluarea și gestiunea investițiilor directe, Sedcom
Libris, 2008.
Titular curs:
Sebastian Tocar

Birou: B 514

Consultații: joi, 10:00 – 14:00

Evaluare
Intervenţii de seminar şi curs; referate şi studii tematice;
participare la testele organizate conform planului; activităţi
inovative.
■ Etapa I: evaluare pe parcurs (EVP) estimată în raport
cu notele obţinute la testele realizate (de curs și
seminar) şi la evaluarea individuală de seminar: 60%
Test curs semestru (EVP) (20%): 25 noiembrie, ora 08:00,
platforma MOODLE
■ Etapa II: evaluare finală, (pe baza testului general şi
integral din sesiune): 40%
■ Un bonus de până la 2 puncte poate fi obținut prin
intervenții la curs (întrebări, completări, răspunsuri
curente, teste ad-hoc)
 Tematică și bibliografie
■ Tematică generală
I. BAZELE CONCEPTUAL-METODOLOGICE ALE INVESTITIILOR
II. FORMAREA FONDURILOR PENTRU INVESTITII
III. STRUCTURA DE FINANTARE SI COSTUL CAPITALULUI
IV. ACTUALIZAREA VALORILOR
V. CRITERII DE FUNDAMENTARE ȘI ALEGERE A INVESTITIILOR
VI. ETAPELE FUNDAMENTARII ȘI ALEGERII PROIECTELOR
VII. ALEGEREA PROIECTELOR ȘI RISCUL INVESTIȚIONAL

■ Bibliografie obligatorie (selectiv)

 D.Zait, Evaluarea si gestiunea investitiilor directe, Sedcom Libris, 2008
 Halpern, Weston, Brigham, Finante manageriale, Economica, 1999

■ Bibliografie facultativa (selectiv)

 Bradfords D. Jordan, Thomas Miller, Steven D. Dolvin, Fundamentals of
Investments, 6th Edition, 2017
 G.J.Alexander, W.F.Sharpe, J.V.Bailey, Fundamentals of investments,
Prentice-Hall, 3rd Edition, 2003
Inteligenţa financiară (IQ-ul financiar)
presupune cunoaşterea a patru mari
domenii:
 Contabilitatea.
 Investiţia. „Este ceea ce eu numesc
ştiinţa banilor care fac bani. Aceasta
presupune strategii şi formule”.
 Înţelegerea economiei de piaţă (ştiinţa
cererii şi a ofertei).
 Legea.

Robert Kiyosaki
Câți milionari cunoașteți care au devenit
bogați investind în conturile de economii?
Robert G. Allen

Investițiile ar trebui să semene mai mult

cu a privi vopseaua cum se usucă sau a
privi iarba cum crește. Dacă vrei emoții,
ia 800 de dolari si du-te în Las Vegas.
Paul Samuelson
O investiție în cunoștințe plătește cel mai
bun dividend.
Benjamin Franklin

Nu trebuie să fim mai deștepți decât restul;

trebuie să fim mai disciplinați decât restul.
Warren Buffett
UNITATEA I. BAZELE CONCEPTUAL-
METODOLOGICE ALE INVESTIȚIILOR

■ 1.1. Definiții si accepțiuni

■ 1.2. Participanți - categorii de investitori
■ 1.3. Caracteristici generale ale investițiilor
■ 1.4. Tipologii investiţionale
■ 1.5. Potenţial investiţional
■ 1.6. Caractersitici ale investiţiilor directe
1.1. Definiții si accepțiuni
1.1.1. Proiect şi program de investiții
Proiect de investiții
- anticiparea documentată a realizării unui obiectiv;
- ansamblu de descrieri, desene, schițe, calcule și estimări prin care este
identificată și anticipată punerea în operă a resurselor, activităților și
mijloacelor cu ajutorul cărora va fi realizat obiectivul (scopul concret al
investiției).
Program de investiții:
Ansamblu de proiecte și acțiuni complementare acestora implicate în asigurarea
elementelor fizice ale realizării unui obiectiv.
Realizarea unui proiect (unei investiții): punerea în operă a unui proiect, între
forma descrisă, desenată, estimată și scrisă, și forma concret-fizică a
obiectivului desemnat.
Realizarea unui program de investiții: corelare între scop, resurse și strategii
pentru atingerea scopului și obiectivelor unei afaceri (organizații,
întreprinderi, corporații).
1.1. Definiții și accepțiuni
1.1.2. Investiție – accepțiuni și semnificații curente

A. Uzual: un plasament sau numai valoarea

bănească a acestuia, asociată cu speranța
obținerii unui câștig.
■ Opţiune între consum şi investiţie
■ Economisire și acumulare
B. Teoretic :

■ Micro
Transformarea mijloacelor financiare în bunuri concrete
precum şi rezultatele acestor acţiuni. (P. Masse)

■ Macro
J.M.Keynes: adaosul curent la valoarea
echipamentelor de producţie, adaos rezultat din
activitatea de producţie a perioadei respective.
Investiţiile dintr-o perioadă sunt egale cu economiile
„deoarece fiecare din ele este egală cu surplusul
venitului peste consum”.
■ Acțiune – bun concret – rezultat
■ Dezafectare temporară de resurse
■ Speranța câștigului
1.1. Definiții și accepțiuni
1.1.3. Investiție: accepțiune aplicată

■ Sensul practic generalizat:

O achiziţie de active mobiliare sau imobiliare,
corporale sau necorporale, întreprinsă în vederea
obţinerii de fluxuri ulterioare de lichidităţi pentru
creşterea bogăţiei celor care angajează resurse, în
particular financiare, în acest scop.
■ Achiziție active – fluxuri de lichidități – creșterea
bogăției (plusvaloare)
1.2. Participanți - categorii de investitori

Relație între:
■ Investitorul elementar – de capital
■ Intermediarul financiar – investitor instituțional
■ Investitorul direct - antreprenorial
 1.3. Caracteristici generale ale investițiilor

Caracteristici ale investiţiilor:

■ transformarea unor disponibilităţi băneşti în cheltuieli pentru
realizarea de bunuri concrete;
Trăsături
comune ■ obţinerea unor efecte superioare sub formă de beneficii, a
căror realizare este însă incerta;
■ "dezafectarea" temporară a unor resurse al căror cost este
suplinit prin efecte nete pozitive superioare;
■ sunt opţiuni sau succesiuni de opţiuni ale investitorului;
■ se derulează pe perioade de timp în care apare o renunţare
Caracteristici la efecte imediate, sigure, în favoarea speranţei obţinerii unor
fundamentale câştiguri viitoare superioare;
■ sunt acompaniate de fluxuri succesive de lichidităţi sub formă
de plăţi sau costuri (ieşiri), încasări (intrari) şi beneficii
(rezultate pozitive sau negative).
 1.4. Tipologii investiţionale
1. După natura (lichidă sau materială a) destinaţiei.
* Investiţii financiare sau
■ Investiţii externe: investiţii financiare ale investitorului direct
(întreprinderii) realizate ca plasamente de capital în scopul participării la
formarea capitalurilor altor societăţi comerciale.
Investiţiile financiare pot fi :
- investiţii cu venit fix (fixed-income investments);
- investiţii în acţiuni (equity investments);
- instrumente speciale (special equity instruments).
** Investiţii imobiliare (real estate investments) sau
■ Investitii interne: alocări de capitaluri pentru cumpărarea de active
materiale sau nemateriale (construcţii, echipamente, stocuri, licenţe etc.) în
scopul creşterii capacităţilor de producţie (producţie, cifră de afaceri),
consolidării sau expansiunii poziţiei întreprinderii pe piaţă etc.
*** Investiţiile cu lichiditate scăzută (low liquidity investments): plasamente
în achiziţii de lucrări de artă, numismatică, timbre, rarităţi arhitecturale,
antichităţi etc.
 1.4. Tipologii investiţionale
2. După destinaţia productivă sau cvasi-productivă (J.Dean) :
■ investiţii în înlocuiri;
■ investiţii de expansiune, creşterea activelor ale întrerprinderii,
determinată de modificarea cererii pentru produse existente sau
lansarea de produse noi, intenţia de câştigare de noi pieţe etc. ;
■ investiţii de modernizare sau de inovare, pentru asigurarea condiţiilor
de reducere a costurilor de producţie;
■ investiţii strategice, pentru reducerea riscului determinat de progres
tehnic şi de concurenţă.

Clasificare cu o largă circulaţie în România:

a) investiţii în reutilări de întreprinderi şi secţii;
b) investiţii în construcţii de noi întreprinderi;
c) investiţii în lărgiri, extinderi sau dezvoltări;
d) investiţii de modernizare;
e) investitii de refacere.
 1.4. Tipologii investiţionale

3. Tipologie mai analitică, după același criteriu, la Halpern, Weston şi

Brigham:
■ înlocuiri pentru menţinerea nivelului cifrei de afaceri;
■ înlocuiri pentru reducerea costurilor;
■ creşterea producţiei sau extinderea pieţelor existente;
■ lansarea de noi produse sau intrarea pe noi pieţe;
■ protecţia mediului;
■ alte investiţii: clădiri pentru birouri, parcări, mijloace de transport
pentru personalul executiv etc.
1.4. Tipologii investiţionale

4. Din punctul de vedere al legăturii cu obiectul proiectului:

■ investiţii de bază (directe): obiectele şi dotările care asigură
exploatarea normală a proiectului ce se realizează;
■ investiţii colaterale (anexe): cheltuielile afectate realizării
unor lucrări legate teritorial şi funcţional de obiectul investiţiei
directe: asigurarea cu reţele de alimentare, căi de acces,
racorduri de utilităţi, staţii de epurare etc.;
■ investiţii conexe: se realizează în alte întreprinderi sau
sectoare ca suport al realizării investiţiei de bază, pe linia
aprovizionării şi vanzarii sau acoperirii cu utilităţi (triaje cale
ferată; lărgirea bazei de materii prime; proiecte social
culturale).
1.5. Potențial investiţional
Potențialul investițional este:
■ reflectat în capacitatea unui sistem de a-şi propune şi realiza
obiective la limita unor orizonturi temporale mai apropiate sau mai
depărtate.
■ evaluat prin capacitatea factorului uman de a transforma
resursele în efecte conform cu obiectivele pe care şi le propune.
■ integrat în triada dezvoltării sistemului:
OBIECTIVE (SCOP) - STRATEGII (POLITICI) - RESURSE
Evoluţia sistemului întreprindere depinde de capacitatea
decidenţilor de:
1) a alege investiţii în acord cu obiectivele şi scopurile propuse;
2) a ameliora strategiile şi politicile de dezvoltare în vederea creării
de condiţii pentru creşterea calităţii investiţiilor;
3) a alege proiecte de investiţii care să permită o valorificare
raţională a tuturor resurselor rare, umane şi financiare de care
se dispune pentru atingerea obiectivelor propuse.
1.5. Potențial investiţional

Factorii potențialului investițional:

■ cine suferă acţiunea obiectul;
■ cine produce acţiunea subiectul;
■ ce efort este angajat costul;
■ ce efecte se vor obţine beneficiul.
1.5. Potențial investiţional

■ O întreprindere are un potenţial investiţional

ridicat în măsura în care, la un nivel dat al
resurselor pe care le poate angaja (considerând
inclusiv resursele atrase şi nu numai cele proprii),
poate obţine un beneficiu mai mare în raport cu
alţi investitori = performanță, competitivitate.
1.6. Caractersitici ale investiţiilor
directe

1. Nivelul ridicat al resurselor

2. Derularea temporală
3. Complementaritatea
4. Caracterul conex sau indus
5. Ireversibilitatea investiţiilor
6. Unicitatea proiectelor
7. Rigiditatea recuperarii