Rezumat

• [Recomandați PRO sau CONTRA cumpărării companiei? Care sunt cele 2

motive principale pentru care?]
• [Motivul calitativ #1 – de exemplu, compania este lider pe o piață care crește
de două ori mai repede decât economia generală]
• [Motivul calitativ #2 – de exemplu, principalul concurent al companiei tocmai
a făcut o achiziție proastă, care a dus la o taxă uriașă de restructurare și
lansări întârziate de produs]
• [Motivul cantitativ #1 – de exemplu, în cazul de bază, am putea realiza un
IRR de 20-25% în 5 ani, chiar și cu o achitare moderată a datoriilor]
• [Motivul cantitativ #2 – de exemplu, chiar și într-un caz negativ care este mai
pesimist decât estimările Street, IRR ar scădea doar la 16-17%]

1
Prezentare generala a pietei
• [Cresc sau se micșorează piețele cheie ale companiei? Mai există mult
potențial de creștere sau se consolidează/în scădere?]
• [Cum arată poziția companiei pe fiecare segment de piață? Este în poziția #1
sau #2 sau este mai jos în ierarhie? Este probabil să câștige sau să piardă
cotă de piață în anii următori?]
• [Ce tendințe viitoare ar putea avea un impact asupra tuturor celor de mai
sus? Noi tehnologii? Presiunea prețurilor? Schimbări de politică
guvernamentală? Schimbarea datelor demografice?]
• [Cum afectează toate acestea veniturile și cheltuielile companiei? De
exemplu, presiunea asupra prețurilor duce adesea la scăderea marjelor; o
piață în creștere rapidă implică adesea o creștere puternică a veniturilor, dar
uneori marje mai mici dacă compania cheltuiește mult pe vânzări și
marketing]

2
Competitia
• [Cum se ridică compania față de concurenții săi de top din fiecare segment?]
• [Deține compania vreo putere de stabilire a prețurilor față de concurenți? Sau
produsele sale au prețuri mai mici?]
• [Ce statistici ți-au oferit verificările canalului? Ce spun clienții și furnizorii reali
despre produsele/serviciile diferitelor companii de pe această piață?]
• [Ce înseamnă aceste puncte despre concurență pentru perspectivele
financiare ale companiei? De exemplu, dacă compania câștigă cotă de piață,
ceea ce implică o creștere mai puternică a veniturilor și a marjelor; dacă
pierde cota, ar putea reduce prețurile pentru a concura, ceea ce îi reduce
marjele]

3
Oportunitati de crestere
• [Pe baza ratelor de creștere a pieței și a cotei companiei, care sunt cele mai
bune oportunități de creștere ale acesteia?]
• [În piețele în care compania operează deja, cel mai bine este să vă
concentrați pe segmentele care cresc mai rapid și/sau pe cele în care
compania are un anumit tip de avantaj competitiv, cum ar fi vânzările
încrucișate mai eficiente]
• [Compania s-ar putea să nu poată intra cu succes pe noi piețe, dar puteți
discuta și despre acestea (sau achiziții pentru a intra pe acele piețe) aici]
• [Susțin aceste oportunități de creștere previziunile dumneavoastră
financiare? Dacă piețele în care se află compania stagnează și cota sa nu se
schimbă, de exemplu, este greu de susținut o ipoteză de creștere anuală a
veniturilor cu 10%]

4
Riscuri
• [Care sunt principalele riscuri calitative și legate de piață? Puteți include 1
risc legat de piață, 1 risc legat de concurență și 1 risc legat de oportunitățile
de creștere ale companiei]
• [Descrieți un risc legat de piață și cât de grav este acesta... de exemplu,
noua tehnologie poate înlocui un segment de piață și poate duce la vânzări
mai scăzute către un anumit segment de clienți]
• [Descrieți un risc legat de concurență – de exemplu, o altă companie de pe
piață poate achiziționa un start-up „fierbinte” care ar putea amenința afacerea
companiei]
• [Descrieți un risc legat de creștere – de exemplu, deși compania a câștigat
cota de piață în ultima perioadă într-un segment, poate înceta să câștige cotă
în viitor, deoarece cheltuielile clienților pot scădea]

5
Deal și factori specifici companiei
• [Ce altceva face această afacere și/sau companie neobișnuită? Ceva demn
de remarcat cu echipa de conducere? Structura de capital propusă? Alți
parteneri implicați în afacere? Preluări ale fondatorului sau
managementului? Are sens să devină privat?]
• [ Descrieți factorul #1 – de exemplu, CEO-ul companiei are un istoric de
reușite și ar putea face același lucru aici]
• [ Descrieți factorul #2 – de exemplu, pentru a finaliza afacerea, o valoare
mult mai mare decât-
este necesar un raport normal de levier, ceea ce scade probabilitatea de
succes]
• [ Descrieți factorul nr. 3 – de exemplu, devenirea privată ar ajuta compania
să se transforme
din moment ce s-ar putea concentra pe îmbunătățiri pe termen lung pentru

6
 care investitorii de pe piețele publice nu i-ar acorda credit]

Evaluare
• [Rezumați metodologiile pe care le-ați folosit – de exemplu, cum ați ales
tranzacțiile publice și/sau precedente și ipotezele DCF utilizate în analiza
dvs.]
■ [Aici puteți folosi un marcator separat sau un set de marcatori pentru
fiecare metodologie]
• [Pe baza tuturor acestor lucruri, care este un preț rezonabil? Ceva apropiat
de mediana metodologiilor sau cel puțin în intervalul 25 – 75 percentile este de
obicei un pariu bun… deși factorii de piață pot influența acest lucru]
• [Și cum se compară asta cu prețul actual al acțiunilor / prețul solicitat al
companiei dacă este o companie privată? De exemplu, chiar dacă evaluarea
dvs. implică 80,00 USD/acțiune, nu puteți plăti de fapt 80,00 USD/acțiune
dacă compania tranzacționează la 100,00 USD/acțiune în prezent – trebuie

7
 să plătiți o primă, așa că trebuie să evaluați dacă și prețurile de peste 100,00
USD ar putea funcționa. ]

Evaluare – Gama de metodologii

• [Inserați aici graficul „teren de fotbal” care prezintă fiecare metodologie una
lângă alta și arată prețul implicit al acțiunilor companiei sau, dacă este
privat, valoarea implicită a întreprinderii]
• [Dacă nu aveți timp să creați un astfel de grafic, puteți, de asemenea, să
lipiți în compozițiile publice pe care le-ați executat – chiar și o analiză foarte
simplă este mai bună decât nimic – sau rezultatul DCF-ului dvs. simplu aici.
Dacă aveți timp, acestea pot fi pe pagini separate, dar nu sunt necesare
100% într-un studiu de caz PE/LBO ca acesta, atâta timp cât aveți fișierele
la îndemână.]

8
Scenariul „caz de bază”.
• [ Caz de bază: inserați într-un rezumat la nivel înalt al veniturilor dvs.
proiectate și
cheltuielile din Excel în această parte – de exemplu, afișați veniturile pe
segmente cheie și marjele EBITDA sau OpInc în scenariul de bază pe 5
ani]
• [Indicați de unde vine sprijinul dvs. pentru aceste numere – verificări ale
canalelor? Cercetare în industrie? Cum diferă numerele dvs. de consensul
companiei?]

9
Alte scenarii de operare
• [Pe acest diapozitiv, veți prezenta celelalte scenarii pe care le-ați creat, de
exemplu, cazurile de sus și dezavantaj și modul în care acestea se compară
cu scenariul de bază în ceea ce privește creșterea veniturilor și marjele]
• [Dacă nu ați avut timp să creați scenarii „oficiale” în modelul dvs., încercați
să creșteți sau să micșorați creșterea veniturilor și marjele în anii următori
prin intermediul celulelor simple de introducere din model și arătând cum
arată aceste cazuri „Sus” și „Downside” cum ar fi... poate încercați să le
potriviți cu intervalul aproximativ al estimărilor analiștilor de pe Wall Street]
Suport pentru scenariile dvs
• [Ce cercetări și/sau verificări ale canalului sprijină diferitele scenarii pe care
le-ați construit? Dezvăluie compania suficiente informații, cum ar fi
veniturile și cheltuielile pe segment, pentru a face previziuni rezonabile?]
• [Există factori care scad probabilitatea ca prognozele dvs. să fie exacte?
Au existat obstacole majore în crearea acestor proiecții în primul rând?]
[Cum se compară scenariile dvs. cu așteptările analiștilor de pe Wall Street
(dacă nu ați abordat deja acest lucru)?]
Concluzii asupra scenariilor
• [Care caz(e) este(sunt) cel mai probabil? Un anumit segment contribuie mai
mult sau mai puțin la venituri și venituri din exploatare/flux de numerar decât
alte segmente?]
• [Cum au avut impactul cercetării dvs. de piață și due diligence/verificările
canalului asupra acestor cifre? De exemplu, ați găsit dovezi ale presiunii
asupra prețurilor pe o singură piață, care ar putea susține ipoteza dvs. că
marjele vor scădea modest?]
• [Săriți înainte și precizați cât de sensibil este LBO la aceste cazuri diferite –
cât de mult se modifică IRR în cel mai bun caz față de cel mai rău caz?]
• [Cum vă sprijină aceasta recomandarea de investiții? De exemplu, dacă
scenariul de bază este cel mai probabil și acesta arată un IRR de doar 10-
15% și cazul negativ este și mai rău, acesta este un semnal destul de clar

1
2
 pentru a NU achiziționa această companie]

Ipoteze și rezultate ale modelului

LBO
• [Rezumați aici ipotezele cheie, cum ar fi prețul de achiziție, efectul de levier,
tranșele datoriei, perioada de deținere și multiplii de ieșire]
• [Includeți, de asemenea, un tabel de sensibilitate pentru IRR sub ajustări
ale acestor ipoteze, de exemplu multipli de ieșire diferiți și prețuri de
achiziție]

1
3
Cifrele în alte cazuri
• [Discutați pe scurt ce s-ar putea întâmpla dacă creșterea veniturilor
companiei este mai mare/mai mică decât se aștepta și aceeași pentru
marje și cât de probabil sunt aceste scenarii]
• [Puteți include 1-2 tabele de sensibilitate dacă este posibil să le încadrați și
pe această pagină]

1
4
Comentariu la numere
• [Care sunt principalele motive pentru care afacerea funcționează/nu
funcționează? De exemplu, dacă compania tranzacționează la un multiplu
EBITDA scăzut și generează un FCF substanțial sau are un sold de
numerar uriaș care poate fi folosit pentru a finanța tranzacția, acestea sunt
motivele pentru care cifrele ar putea funcționa]
• [La fel, tranzacția s-ar putea să nu funcționeze, deoarece multiplii săi actuali
sunt prea mari și randamentul său efectiv este prea scăzut sau pentru că
este posibil ca multiplu de ieșire să scadă sau pentru că creșterea și marjele
nu pot fi susținute]
• [Detaliați aceste motive și apoi rezumați concluziile în partea de jos]

1
5
Și în cazurile negative...
• [Dacă faceți o recomandare INVEST , trebuie să arătați cum, chiar și în scenarii
mai pesimiste, este totuși plauzibil să evitați o pierdere a investiției... și dacă este
o recomandare NU INVEST , trebuie să arătați cât de mult sunt cazurile
negative. plauzibile și cum ar avea ca rezultat un dezastru total]
• [Pentru a face acest lucru, puteți lipi în tabelele de sensibilitate pentru IRR-uri în
cazuri mai pesimiste pentru creștere, marje și multipli de ieșire și să subliniați
regiunile acelor tabele care sunt mai/mai puțin probabile... și dacă sunteți în
favoarea acord, subliniați de ce regiunile cu IRR dezastruoase sunt foarte puțin
probabile și faceți opusul dacă recomandați împotriva acordului și arătați de ce
aceste rezultate sunt foarte posibile]

1
6
 Cum am putea greși?
• [Evidențiați cele 2-3 motive cheie pentru care recomandarea dvs. ar
putea fi complet greșită... așa că, dacă recomandați împotriva înțelegerii,
indicați de ce ar putea funcționa oricum și, dacă sunteți în favoarea
acordului, indicați ce ar putea cauza se va termina dezastruos]
• [ Motivul #1 – de exemplu, creșterea veniturilor poate fi mai mică decât se
aștepta din cauza
schimbări demografice de pe piață... care afectează RIR prin...]
• [ Motivul #2 – de exemplu, compania își poate pierde poziția de lider pe piață,
ceea ce înseamnă că multiplu de ieșire ar putea scădea substanțial peste ceea
ce am presupus, ceea ce are un impact asupra IRR prin...]
• [ Motivul nr. 3 – de exemplu, presiunea prețurilor cu primii 2 concurenți ai
companiei

1
7
 poate comprima marjele, ducând la achitarea mai puțină a datoriilor și la un
impact IRR de...]

Cât de serioși sunt acești factori de

risc?
• [Pe acest slide, doriți să abordați cât de serios este fiecare factor de risc sau,
în cazul unei recomandări NO INVEST , probabilitatea ca afacerea să fie de
fapt una bună, în ciuda a ceea ce ați recomandat]
• [ Factorul de risc #1 – de ex. Există un risc moderat de schimbări
demografice
care reduc creșterea veniturilor, dar care probabil ar avea un impact asupra
IRR doar până la...]
• [ Factorul de risc #2 – de exemplu, este puțin probabil ca compania să își

1
8
piardă liderul pe piață
poziție din cauza parteneriatelor cheie sau a blocării contractelor pe mai mulți
ani]
• [ Factorul de risc #3 – de exemplu, presiunea prețurilor este puțin probabilă
din cauza concurenților
deservește diferite segmente de clienți, dar chiar dacă se întâmplă, compresia
marjei ar avea un impact asupra IRR doar prin...]

Cum ne putem acoperi?

• [Adesea, există foarte puține lucruri pe care le puteți face pentru a vă proteja
împotriva riscului de scădere într-un LBO... dar dacă faceți o recomandare de
INVESTIRE și vă vine ceva în minte, aceste puncte merită enumerate aici]
• [ Exemplu: dacă achiziționați mai puțin de 100% din companie, deseori se
poate
reduceți pierderile dacă compania are performanțe slabe – astfel încât ați

1
9
 putea oferi echipei de management o schimbare mai mare sau puteți aduce
parteneri]
• [ Un alt exemplu: ați putea împinge creditorii să impună o supunere
acorduri care restricționează compania să cheltuiască o mulțime de numerar
pe CapEx, achiziții și așa mai departe, până când datoria este rambursată]
• [Mult mai greu să vă „protejați” dacă vă recomandați ÎMPOTRIVA tranzacției,
așa că nici măcar nu merită abordat decât dacă puteți recomanda cumva alte
companii din sector pentru a le analiza]

Concluzii
• [Acest diapozitiv este foarte asemănător cu primul și vă puteți reformula
recomandarea și concluziile de acolo]
• [Diferența este că în acest diapozitiv, puteți intra în mai multe detalii despre
numerele specifice pe care le-ați evidențiat și puteți face puncte care au fost

2
0
 dificil de ilustrat pe primul diapozitiv]
• [Vedeți exemplul nostru inclus în acest fișier ZIP pentru o demonstrație despre
ce să scrieți pe diapozitivul Concluzii de la sfârșit vs. diapozitivul Rezumat
executiv de la început]

2
1