CONCLUZII In urma studiului efectuat am constatat ca tranzacionarea derivatelor financiare se presupune a fi una dintre metodele cele mai eficiente

de crestere a profiturilor i minimizare a riscului, n gestiunea portofoliului, devenind cel mai popular mecanism care urmarete creterea performanelor portofoliului. De asemenea am observat ca cea mai importanta forma de instrumente derivate este reprezentata de contactele futures si sunt acorduri intre doua parti pentru a realize o tranzactie la un pret convenit la o data viitoare specificata. Contractele futures financiare au devenit o trstur important a pieelor de invesiitii financiare. Ele stabilesc noi oportuniti tranzacionale si sporesc alternativele pe care le au investitorii la crearea i gestionarea portofoliului. Contractele futures pot fi folosite de ctre instituii financiare pentru a se asigura mpotriva riscului ratei dobnzii i de catre speculatorii care ncearca sa fac profit ghicind direcia pieii. Contractele futures financiare joaca un rol important pe piata prin transferarea riscului de la hedgeri la speculatori, adica de la cei care sunt gata sa plateasca cu scopul evitarii riscului la cei care isi asuma riscul pentru a a face profit. Riscul sistematic si nesistematic al portofoliilor se poate modifica folosind contractele futures. Pozitiile long sau short din contractele futures respective pot schimba usor si rapid compozitia de active a portofoliului la costuri tranzactionale mai reduse tranzactionand apoi cantitati mari de investitii. Firmele pot utiliza contractele futures financiare ca instrument acoperitor pentru protejarea afacerilor sau a activelor mprotiva variaiilor unor active fundamentale. Diminuarea riscului reduce potenialul de pierdere, dar i potenialul de cstig.Realiznd un contract futures care este contrar pozitiei pe piata la vedere se reduce riscul. De exemplu, dac firma deine un portofoliu de aciuni, ea poate proteja valoarea acelui portofoliu prin vnzarea de contracte futures pe indici bursieri. Daca scad preurile aciunilor, portofoliul va pierde din valoare, dar este probabil s scad i preul contractului futures. Intruct firma se afl n pozitia short n contractul futures, ea i-o poate recumpra la un pre mai redus, fcnd astfel profit. Ctigul din poziia viitoare va contrabalansa cel putin partial pierderea de pe portofoliu.Un motiv important pentru care foarte multi investitori tranzactioneaza astfel de contracte la bursa este faptul ca in urma fluctuatiilor de pret pot realiza castiguri consistente. Tranzaciile futures au aprut i s-au dezvoltat pe baza tranzaciilor forward, fiind practic vorba

de produse tranzacionate aproximativ echivalente, tratate ns pe pieele organizate (denumite n mod generic burse de mrfuri, chiar dac, n prezent, multe dintre acestea tranzacioneaz cu precdere valori derivate bazate pe marf sau pe alte active). Spre deosebire de contractual forward, condiiile contractului futures sunt standardizate n ceea ce privete natura obiectului comercializat (o marf de o anumit calitate i cantitate, o anumit valut) i scadena contractului. Cu alte cuvinte, contactele forward standardizate s-au transformat n contracte futures. Astfel, un contract futures se concretizeaz ntr-un angajament standardizat de vnzare cumprare a unui activ (marf, titlu financiar, instrument monetar), denumit active suport, tranzacionat la burs, la un pre stabilit n momentul ncheierii tranzaciei, cu lichidarea contractului la o dat viitoare.Tranzaciile futures sunt tranzacii la termen i au drept caracteristici urmtoarele: sunt tranzacii care se ncheie la burs, preul angajat este convenit de pri i stabilit la momentul iniial, ca raport ntre cerere i ofert, cantitile sunt standardizate, finalitatea contractului se face la o scaden reglementat de fiecare burs. Nevoile de valut, instabilitatea cursurilor valutare, perfecionarea tehnicilor de negociere de pe pieele valutare, accentuarea riscului valutar au dus la apariia i evoluia instrumentelor financiar derivate n special pe piaa futures pe valute, care au oferit mecanisme de protecie mpotriva riscului valutar i obinere a unor ctiguri din interveniile realizate. Am mai realizat ca pietele futures sunt o parte importanta a scenei afacerilor internationale, iar folosite corespunzator constituie un rol important in modul de a face afaceri. Cadrul organizatoric al pietei futures cuprinde institutiile ce servesc direct aceasta piata: bursa, firmele de brokeraj, casa de compensatie precum si reglementarea legala a desfasurarii tranzactiilor pe aceste piete. Cea mai importanta componenta ramane institutia bursei, aceasta nu se angajeaza in ca parte in tranzactiile sport, forward sau futures ci doar creeaza un cadru eficient in care sa actioneze liber fortele pietei. Pe piata futures si cu optiuni nu au acces direct decat cei care sutn membri ai bursei care prin reprezentantii lor ( brokeri de ring, deckeri, runneri, agenti de bursa). In concluzie contractele futures pe valute sunt printre cele dintai contracte futures, al cror activ suport nu a fost reprezentat de o marf, iar succesul pe care l-a inregistrat a deschis calea introducerii de contracte futures avnd ca suport alte active financiare.

Concluzii
Dei par destul de sofisticate, contractele future pe valute pot s asigure o protecie mpotriva micrilor de pre pe valute, iar cei care au acces la diferite sume pot beneficia de cel mai important avantaj al lor: compensarea riscului prin posibilitatea de a stabili un anumit pre pentru acestea cu mult nainte de vnzarea/cumprarea lor efectiv. Folosite n operaiuni de acoperire a riscurilor (hedging) sau de speculaie, derivatele, contractele futures i opiunile, pot proteja sau spori valoarea unui portofoliu valutar, de aciuni sau de mrfuri n funcie de scopul, de profilul investiional al administratorului, randamentul acestora fiind probat n repetate rnduri. Fluctuaiile cursului de schimb, prezente sau viitoare, pun n pericol activitatea companiilor care desfoar activiti de comer exterior, care ar putea fi depit cu uurin prin transferul riscurilor n piaa futures, prin asigurarea unui curs de schimb prestabilit cu costuri mult reduse comparativ cu contractele forward bancare. Astfel, utiliznd contracte futures, un agent economic i poate stabili n avans cursul la care va cumpra o anumit valut, ca s i plteasc importurile, sau cursul la care va vinde o anumit valut, rezultat din activitatea de export pe care o desfoar. Cei care tranzacioneaz astfel de instrumente sunt buni cunosctori ai pieei de capital, deoarece pentru investitorul mic, tranzacionarea contractelor futures pare dificil, fiind diferit fa de piaa aciunilor (spot). Investitorii pe piaa futures sunt obligai s fie prezeni permanent n pia, pentru a obine randamente i a se feri de pierderile ce pot aprea prin utilizarea acestui tip de tranzacii. Astfel, operaiunile de acoperire mpotriva riscului valutar cu contracte futures pe valute constau n vnzarea de ctre exportator a unui numr de contracte futures pe valute la momentul contractrii creanei comerciale n scopul protejrii mpotriva riscului deprecierii valutei sau a scderii cursului de schimb al valutei i respectiv n cumprarea contractelor futures pe valute de ctre importator n scopul protejrii mpotriva riscului aprecierii valutei din contract sau al creterii cursului de schimb al valutei, la data contractrii datoriei comerciale. La data scadenei creanei comerciale exportatorul i nchide poziia futures iniial prin cumprarea de contracte futures pe aceeai valut, iar importatorul i nchide poziia futures iniial prin vnzarea de contracte futures pe aceeai valut. Acoperirea valutar, din punct de vedere a importatorului, are scopul de a asigura suficiente

resurse planificate ntr-o ter valut pentru a acoperi prin schimb, la scaden, sumele necesare plii. Riscul importatorului este acela al creterii valorii relative a valutei de contract fa de valuta sau valutele n care i are constituite rezervele financiare alocate tranzaciei, abordate integral. Aceast situaie l dezavantajeaz pe importator i l avantajeaz pe exportator. Tranzaciile futures sunt tranzacii la termen cu urmtoarele caracteristici: sunt tranzacii care se ncheie la burs, preul angajat este convenit de pri i stabilit la momentul iniial, ca raport ntre cerere i ofert, cantitile sunt standardizate, finalitatea contractului se face la o scaden reglementat de fiecare burs. Introducerea primelor contracte futures la BMFM Sibiu, a constituit o etap de maxim importan n transformarea unei burse de mrfuri ntr-un centru naional n care participanii la piaa bursier au posibilitatea de a-i acoperi riscurile sau de a specula modificarea preurilor folosind titluri financiare derivate. Caracteristica principal a acestor intrumente derivate, standardizarea, determin centralizarea negocierii acestor contracte n cadrul burselor, faciliteaz lichiditatea tranzacionrii acestora i formarea preurilor corecte pentru mrfurile respective, determin tranzacionarea contractelor futures n scopuri de hedgind sau n scopuri speculative i mai puin n scopul livrrii/acceptrii mrfii respective. Totodat a dus la depersonalizarea ndeplinirii obligaiilor cotractuale prin interpunerea Casei de Compensaie ca parte a tuturor tranzaciilor futures, reducnd astfel la minimum riscul de neexecutare a contractului i a determinat scderea accentuat a costurilor tranzaciilor futures Preul contractelor futures pe valute nu rmne fix pn la scaden, cci contractul futures pe valute, ca titlu de valoare negociabil, are un pre de pia, care se stabilete zilnic, ca raport ntre cerere i ofert; valoarea contractului futures pe valute este variabil, adaptndu-se zilnic la pia. Contractul futures se comport ca orice alt contract cu termeni comerciali: implic un vnztor i un cumprtor, cuprinde o serie de clauze contractuale standardizate pe care att vnztorul ct i cumprtorul se oblig s le respecte i are la baz o marf, respectiv o sum ntr-o anumit valut pentru contractele futures pe valute, care constituie obiectul contractului i care este tranzacionat fizic pe o alt pia, denumit la rndul ei piaa-suport, respectiv piaa valutar. Contractele futures pe valute au fost ntemeiate pentru a rspunde nevoilor productorilor sau intermediarilor care doresc s asigure preul de cumprare sau vnzare al mrfurilor lor pentru o scaden bine determinat, iar aceasta pentru a se pune la adpost fa de eventualele fluctuaii ale cursului de schimb. Cine se angajeaz ntr-o operaiune cu astfel de contracte semneaz un angajament prin care este de acord s vnd azi sau s cumpere un anumit numr de contracte, la o dat determinat, fixat

dinainte, i la un curs de schimb stabilit cu ocazia ncheierii contractului. Fr alt intervenie, contractul trebuie s fie executat la scaden, vnztorul sau cumprtorul avnd totui posibilitatea oricnd s ncheie un contract n sens invers.