Definitia contractului futures

Contractul futures este o intelegere intre un vanzator si un cumparator de a

vinde/cumpara o cantitate standard de active cu livrarea in viitor la o data numita
scadenta si la un pret negociat in momentul incheierii tranzactiei, totul in baza unor
clauze standardizate.
Generalitati
Tranzactionarea unui contract futures presupune existenta a 2 parti: un cumparator si un
vanzator. Obiectul tranzactiei este marfa de la baza contractului, numita si activ suport.
Tranzactionarea contractului futures reprezinta de fapt o intelegere intre cumparator si
vanzator prin care acestia se obliga sa cumpere, respectiv sa vanda marfa respectiva
activul suport!. "n momentul perfectarii acestei intelegeri nu are loc nici un fel de schimb
marfa/bani decontare! intre cele doua parti, cumparatorul si vanzatorul nefacand altceva
decat sa #bata palma asupra activului suport si asupra pretului acestuia. $ivrarea de catre
vanzator a activului%suport, respectiv plata acestuia de catre cumparator urmeaza sa se
intample la o data ulterioara perfectarii intelegerii, data numita scadenta contractului
futures.
"n practica financiara, livrarea activului suport si plata acestuia sunt inlocuite de
decontarea contractului pe baza pretului activului suport pe piata pe care acesta se
tranzactioneaza. &e exemplu, daca activul suport este reprezentat de actiunile unui
emitent de la bursa, la data scadenta a contractului futures cumparatorul primeste
diferenta dintre ultimul pret al actiunii la bursa si pretul la care a fost incheiat contractul,
in cazul in care pretul de la bursa este mai mare, sau trebuie sa plateasca aceasta diferenta
in cazul in care pretul actiunii este mai mic decat cel din contract. 'vident, in cazul
vanzatorului situatia este exact opusa. (e poate spune, cu limitarile de rigoare, ca
vanzatorul pariaza pe scaderea pretului activului suport pana la data scadenta, in timp ce
cumparatorul pariaza pe cresterea acestuia, rezultatul final fiind ca unul dintre ei pierde,
iar celalalt castiga. Tranzactionarea la bursa a contractelor futures face insa ca ele sa
poata fi inchise si inainte de scadenta, la pretul din piata, eliminand inconveniente cum ar
fi blocarea banilor pe o perioada determinata de timp sau imposibilitatea de a profita de o
evolutie buna a pretului activului suport survenita inainte de scadenta.
'xista insa in continuare si decontare fizica pentru unele tipuri de contracte futures, asa
cum sunt cele pe marfuri: petrol, cereale, metale etc.
Clauze ale contractelor futures
)ele mai importante clauzele standardizate ale contractului futures sunt:
Simbolul contractului % acesta identifica tipul contractului futures si este in general
asemanator cu cel al activului suport corespunzator.
*
Activul suport % este marfa sau produsul care face obiectul contractului si care este
tranzactionata pe piata spot. 'xista practic o infinitate de active suport posibile, cele mai
intalnite dintre ele fiind actiunile, marfurile, valutele, dobanzile bancare si indicii
bursieri. )aracteristica principala a unui activ suport trebuie sa fie posibilitatea de a
stabili un pret de referinta accesibil tuturor participantilor la piata, in orice moment.
Contractele futures avand ca activ suport actiunile au ca pret de referinta, pe baza caruia
se face decontarea la scadenta, pretul din piata spot al actiunilor. +ctiunile unei companii
necotate la bursa nu pot sta la baza unui contract futures, pentru ca nu exista modalitati de
a calcula un astfel de pret de referinta. )ontractele pe indici bursieri iau in calcul ca pret
de referinta pentru decontare cotatia indicelui luat ca activ suport la data scadenta,
realizandu%se transformarea din puncte ale indicelui in bani. $a fel de bine insa, pot exista
si contracte futures pe rata inflatiei sau deficitul bugetar dintr%o tara, sau pe numarul de
amenzi de circulatie date de politie. Totul cu conditia ca datele sa fie transparente si sa nu
poata fi corupte.
Cotatia % se exprima la fel ca si pe piata spot, folosind aceleasi unitati de masura. &e
exemplu, cursul ',-/-O. este exprimat atat pe piata interbancara cat si pe piata
futures in euro/lei ',-/-O.!, contractele futures pe actiuni listate la bursa au cotatii
exprimate tot in lei/actiune, rata dobanzii se exprima pe ambele piete spot si futures! in
puncte procentuale, iar indicii bursieri si paritatea ',-/,(& se exprima in puncte
deoarece este vorba de doua devize straine si raportul de schimb ',-/,(& se afiseaza
cu / zecimale, de exemplu *.0123!
Pasul de tranzactionare % reprezinta fluctuatia minima pe care o poate avea pretul pe
piata futures. $a 4ursa 5onetar 6inanciara si de 5arfuri (ibiu, de exemplu, pentru
contractele futures valutare si cele pe actiuni, pasul este de 3.333* -O.. +ceasta
inseamna ca preturile care se pot negocia pe piata pot varia cu minimum 3.333* lei. "n
cazul contractului futures -O4O-0, pasul este de 3.3* procente, iar pentru contractul
',-/,(& acesta este de 3.333* puncte.
Multiplicatorul, sau marimea obiectului contractului % este standardizata pentru
fiecare contract si reprezinta cantitatea de activ suport tranzactionata in cadrul unui
contract futures. &e exemplu, daca se tranzactioneaza un contract futures pe cursul
,(&/-O., iar multiplicatorul este *333, atunci practic se tranzactioneaza echivalentul a
*.333 dolari. &aca un investitor doreste sa cumpere pe piata futures echivalentul a 7.333
dolari, atunci el va trebui sa cumpere 7 contracte.
Data scadentei % este ziua in care expira contractul futures, si in care se stabileste pretul
de decontare, sau cotatia de referinta al activului suport, fie el actiune, dobanda bancara,
curs valutar, indice bursier, etc. $a cele mai multe burse, scadentele contractelor sunt
trimestriale, acestea fiind plasate in lunile martie, iunie, septembrie si decembrie. 8iua
scadentei difera de la o bursa la alta. $a unele burse scadenta este in ultima zi lucratoare a
lunii, la alte burse este in ultima zi lucratoare din cea de%a treia saptamana a lunii, la
altele in ultima zi de vineri a lunii, si asa mai departe. 9rima zi de tranzactionare a unui
contract futures poate si ea sa difere de la o bursa la alta. "n -omania, pana in urma cu
cativa ani nu existau decat cate doua scadente pentru fiecare contract la un moment dat.
2
&e exemplu, in luna august nu se puteau tranzactiona decat contracte futures cu
scadentele septembrie si decembrie. &in sedinta de tranzactionare imediat urmatoare
scadentei din septembrie, se puteau tranzactiona contracte pentru scadentele decembrie si
martie, si tot asa. +stfel ca prima zi de tranzactionare a fiecarui contract era cu sase luni
inainte de scadenta sa. "n prezent, ma:oritatea contractelor au patru scadente pe an, iar
prima zi de tranzactionare este cu un an inaintea scadentei. 9ot exista insa si situatii in
care sa se tranzactioneze contracte futures pe scadente mai indepartate, cum este cazul
contractelor futures pe petrol de la .e; <or= 5ercantile 'xchange .<5'>!. )ea mai
indepartata scadenta a acestor contracte este decembrie 23*2, asadar peste opt ani si
:umatate.
Tranzactionarea contractelor futures
9ozitia deschisa pe piata futures este un contract futures cumparat sau vandut si
nelichidat printr%o operatiune inversa.
)u alte cuvinte, in momentul in care un investitor cumpara sau vinde un contract futures
pe un anumit contract, i se deschide o pozitie pe piata respectiva.
+ceasta inseamna ca investitorul respectiv si%a asumat o obligatie de vinzare sau
cumparare a activului suport la scadenta contractului.
Orice contract futures tranzactionat presupune deschiderea a doua pozitii: una de vanzare
denumita si pozitie short ! in contul vanzatorului si una de cumparare denumita si
pozitie long ! pentru cumparator. 9ozitiile deschise sunt inregistrate in sistemul de
tranzactionare al 4ursei. "n momentul in care contractul futures este lichidat, pozitiile
deschise corespunzatoare se inchid.
Contractul futures poate fi lichidat fie prin luarea unei pozitii de sens opus inainte de
scadenta de exemplu un contract futures de cumparare poate fi inchis prin incheierea
unui contract de vanzare pe acelasi activ suport si la aceeasi scadenta!, fie in urma
decontarii, la data scadentei. )astigul sau pierderea sunt date in fiecare din cele doua
cazuri de diferenta de pret, pozitiva sau negativa, intre pretul la care a fost incheiat
contractul initial si cel la care a fost inchis.
Marja
?arantarea tranzactiilor si a decontarilor pe piata futures se face de catre )asa de
)ompensatie. 9entru fiecare pozitie deschisa de investitori pe acesta piata, membrii
compensatori stabilesc si colecteaza de la acestia garantii banesti, numite mar:e.
9entru a putea tranzactiona un contract futures, atat cumparatorul cat si vanzatorul
trebuie sa constituie aceasta garantie numita marja.
0
4anii pentru mar:a sunt singurii platiti de investitor la incheierea contractului futures, ei
reprezentant doar o parte din pretul activelor suport asociate acelui contract. &e exemplu,
in cazul contractului mentionat mai sus, pe cursul ,(&/-O., pentru a cumpara sau a
vinde *333 de dolari la termen nu trebuiesc platiti toti acei bani, ci numai mar:a, care
poate fi de *33 de dolari sau chiar mai mica.
5ar:a are rolul de a acoperi o potentiala evolutie de pret nefavorabila, care ar putea
genera pierderi investitorului. 'ste vorba, practic, de garantia ca la scadenta, in cazul unei
pierderi, aceasta va putea fi acoperita de cel care a realizat%o.
.ivelul acestor mar:e este stabilit separat pentru fiecare contract de catre )asa de
)ompensatie si poate fi modificat periodic, in functie de volatilitatea pietei sau valoarea
contractului futures.
"n general, mar:ele pentru contracte cu active suport volatile, cum sunt actiunile, sunt mai
mari, pentru ca si pierderea potentiala pe care sunt destinate sa o acopere este mai mare si
poate surveni mai rapid. 9entru valute, unde cotatiile sunt de obicei mai stabile, mar:ele
sunt si ele mai reduse.
/
Piaa spot i piaa futures la BVB
"ulian $upu
'xpert 6inanciar%4ancar
4ursa de @alori 4ucureAti
*2 martie 233B C 4ucureAti
7
Bursa de Valori Bucureti O burs, mai multe piee !
D 4@4 administreazE urmEtoarele pieFe:
C 9iaFa reglementatE la vedereG
C 9iaFa reglementatE la termenG
C 9iaFa -asdaH.
D In cadrul pieFelor administrate de 4@4 se pot tranzacFiona urmEtoarele instrumente:
C acFiuni emise de societEFi romJneAti Ai internaFionale!G
C obligaFiuni corporative Ai municipale!G
C drepturiG
C contracte futures activ suport: indici, acFiuni Ai curs de schimb!G
C titluri de statG
C unitEFi de fondG
C produse structurate Ai contracte options Kn viitor!.
Cnd se nregistrea un ctig!
D ,n cJAtig sau un profit se KnregistreazE atunci cJnd Kn urma unei tranzacFii:
C veniturile sunt mai mari decJt cheltuielile aferente obFinerii acestui venit.
C cresc veniturileG
C scad cheltuielile.
D )JAtigurile sau profiturile din tranzacFii depind de preFurile la care au fost Kncheiate
Profitul ca diferena dintre "enituri i c#eltuieli
D 9rofitul se KnregistreazE atunci cJnd un produs sau instrument este vJndut la un preF
mai mare decJt preFul la care a fost cumpErat.
D 'xemplu: ,n client a cumpErat *333 acFiuni (.9 la preFul de 3,723 lei/acFiune Ai le%a
vJndut, Kn ziua urmEtoare, la preFul de 3,7/7 lei/acFiune. +ceste douE operaFiuni au dus la
Knregistrarea unui profit de 27 lei. In cazul Kn care comisionul este de *L, valoarea
acestuia pentru ambele operaFiuni ar fi de *3,M7 lei. 9rofitul net obFinut fiind de */,07 lei.
Ctigul din creterea "eniturilor
D )JAtigul din creAterea veniturilor se KnregistreazE atunci cJnd se efectueazE o vJnzare
Kncasare! a unui produs sau instrument care nu a fost cumpErat Kn prealabil.
D 'xemplu: ,n client a dobJndit, Kn urma marii privatizEri, *.333 acFiuni emise de ("6
5untenia. &acE vJnzarea acestor acFiuni s%ar efectua la preFul de *,20 lei/acFiune s%ar
obFine venituri de *.203 lei. )are ar fi veniturile dacE preFul unei acFiuni este 2,/7N
&ar dacE preFul ar fi de *,7M lei/acFiuneN
D )Jnd se cJAtigE din creAterea veniturilorN
Ctigul din scderea c#eltuielilor
D )JAtigul din scEderea cheltuielilor se KnregistreazE atunci cJnd se efectueazE o
cumpErare platE! a unui produs sau instrument care nu urmeazE a fi
vJndut ulterior.
D 'xemplu: ,n client a contractat un credit Kn euro de la o bancE Ai trebuie sE plEteascE o
ratE lunarE de *33 de euro. &acE schimbul valutar s%ar efectua la cursul de 0,M0 lei/'uro,
M
acesta ar suporta cheltuieli de 0M0 lei. )are ar fi cheltuielile dacE ar trebui sE cumpere la
cursul de 0,27N &ar Kn situaFia Kn care cursul 'uro ar fi de 0,77 leiN
D )Jnd se cJAtigE din scaderea cheltuielilorN
Poiia speculati" pe o pia
9oziFia speculativE este situaia n care o persoan fizic, un comerciant, o instituie sau
un stat obine avantaje din creterea sau scderea unui pre pe o pia.
9articularitEFile unei poziFii speculative:
D poate sE genereze avanta:e sau dezavanta:eG
D avantajul are forma profitului, a scEderii cheltuielilor sau a creAterii veniturilorG
D dezavantajul are forma pierderii, a creAterii cheltuielilor sau a scEderii veniturilorG
D poate sE fie asumat voluntar sau poate sE fie o influen involuntar
Poiia speculati" $O%&
1. Poziia LONG !un" !
'ste KnregistratE atunci cJnd, Kn urma cre!terii preului, se obFine profit sau o creAtere a
veniturilor.
(e KnregistreazE Kn urmEtoarele situaFii:
O "nainte de a efectua o v#nzare care depinde de pre sau curs$
O "nainte de a "nre%istra o "ncasare care depinde de pre sau curs$
O dup ce am efectuat o cumprare$
O atunci c#nd trebuie sa "ncasez un comision din tranzacii
#. Poziia specu!ativ $%O&'scurtE!
'ste KnregistratE atunci cJnd, Kn urma scderii preului, se obFine profit sau scEderea
cheltuielilor.
(e KnregistreazE Kn urmEtoarele situaFii:
O "nainte de a efectua o cumprare care depinde de pre sau curs$
O "nainte de a efectua o plat care depinde de pre sau curs$
O dup ce am efectuat o v#nzare.
Ctigul la BVB din poiia $O%&
D 9oziFia $O.? pe 9iaFa (9OT la 4@4:
C Cumperi aciuni PQ preFul acFiunii creAte PQ @inzi acFiunile PQ9-O6"TG
C Cumperi aciuni PQ preFul acFiunii rEmJne constantR PQ primeAti dividende PQ
)STT"?G
C Cumperi obli%aiuni cu ratE variabilE a cuponului PQ preFul obligaFiunii creAte PQ
vinzi obligaFiunea PQ 9-O6"TG
C Cumperi obli%aiuni cu ratE variabilE a cuponului PQ rata dobJnzii creAte PQ Kncasezi
cuponul PQ )STT"?G
D 9oziFia $O.? pe 9iaFa &erivatelor la 4@4:
C Cumperi un contract futures acFiune, indice sau valutE! PQ preFul acFiunii, indicelui
sau valutei creAte PQ @inzi contractul futures PQ 9-O6"T
2
Ctigul la BVB din poiia '(O)*
D 9oziFia (UO-T pe 9iaFa &erivatelor la 4@4:
C &inzi un contract futures acFiune, indice sau valutE! PQ preFul acFiunii, indicelui sau
valutei scade PQ cumperi contractul futures PQ 9-O6"T
D 9oziFia (UO-T pe 9iaFa (9OT la 4@4 NNNN!:
Cumperi obli%aiuni cu ratE fixE a cuponului PQ rata dobJnzii scade PQ Kncasezi cuponul
PQ )STT"?G
Cumperi obli%aiuni cu ratE fixE a cuponului PQ rata dobJnzii scade PQ preFul
obligaFiunii creAte PQ vinzi obligaFiunea PQ 9-O6"TG
Obligaii futures "s obligaii spot
D ObligaFiile dintr%o tranzacFie (9OT:
C Cumprare aciuni PQ obligaFie de platE Kn TV0 pentru Kntreaga valoare a tranzacFiei
toFi banii! % 9oziFie $ong Kn acFiuniG
C &#nzare aciuni PQ obligaFie de livrare acFiuni Kn TV0 pentru tot volumul de acFiuni
vJndute toate acFiunile! % 9oziFie $ong Kn rata dobJnziiG
D ObligaFiile dintr%o tranzacFie 6,T,-'(:
C Cumprare contract futures PQ obligaFie constituire garanFii 0%7L valute, *3 C *7 L
acFiuni Ai indici! PQ obligaFieR vJnzare contract futures PQ 9-O6"T preF de vJnzare mai
mare!/ 9"'-&'-' preF de vJnzare mai mic! % 9oziFie $ong Kn acFiuniG
C &#nzare contract futures PQ obligaFie constituire garanFii 0%7L valute, *3 C *7 L
acFiuni Ai indici! PQ obligaFieR cumpErare contract futures PQ 9-O6"T preF de cumpErare
mai mic!/ 9"'-&'-' preF de cumpErare mai mare! % 9oziFie short Kn acFiuniG
.otE: +ceste obligaFii trebuie Kndeplinite pJnE la data scadenFei futures.
Contractul futures tranacia
D O tranzacFie este confirmarea de cEtre bursE a faptului cE un ordin de cumpErare are
acelaAi preF cu un ordin de vJnzare
D Ordinele sunt introduse in piaFE de cEtre bro=eri
D )antitatea aferentE tranzacFiei este pentru cea mai micE dintre cantitEFile celor douE
ordine
D TranzacFia genereazE obligaFii pentru titularii conturilor pentru care au fost introduse
ordinele.
D TranzacFia este KnregistratE la casa de compensare Kn numele intermediarilor care au
contract cu ea
D &in momentul Knregistrarii la )), aceasta se interpune Kntre intermediari
Contractul futures marcarea la pia +,-
D 'valuarea zilnicE a fiecErei poziFii deFinute Kntr%un contract futures.
'n funcie de ce (parametri) se face evaluarea zilnic *
D In zilele Kn care se Kncheie tranzacFii, marcarea la piaFE se face prin raportarea preFului
fiecErei tranzacFii la preFul zilnic de decontare preFul de marcare la piaFE!.
D In zilele Kn care se KnregistreazE poziFii deschise, marcarea la piaFE se face prin
raportarea preFului de decontare al zilei curente la preFul de decontare al zilei anterioare.
1
Contractul futures . mar/ele
D 5ar:a este constituitE ca o garanFie de bunE execuFie a contractului
D 4una execuFie a unui contract futures presupune menFinerea poziFiei pJnE la scadenFE Ai
executarea obligaFiei conform specificaFiilor contractului
D )are este factorul care poate sa punE Kn pericol buna execuFie a unui contract futures N
-Espuns: 9ierderea care poate sE aparE Kn urma marcErii la piaFE..
)Jnd se KnregistreazE pierderiN
*. Kn ziua Kn care se iniFiazE poziFia deschisE.......... mar:a iniFialE
2. In zilele Kn care se menFine poziFia ................... mar:a de menFinere
Contractul futures mar/a iniial
D Marja iniial este o born pentru +,C+D+-T
D (oldul contului trebuie sE fie peste nivelul mar:ei iniFiale pentru a Knregistra un
excedent
D (uma care poate fi retrasE din cont este numai in limita excedentului
D &eschiderea unei pozitii este posibilE numai dacE valoarea excedentului este mai mare
decJt mar:a iniFialE
D 'xcedentul la nivelul mar:ei iniFiale trebuie constituit Knainte de emiterea oricErui ordin
de tranzacFionare
D (e solicitE mar:a iniFialE numai dacE ordinele duc la deschiderea sau ma:orarea unei
poziFii
D 5ar:a iniFialE se determinE atJt pe baza numarului de contracte din ordine Ai a
numarului de contracte din poziFiile deschise
Contractul futures mar/a de meninere
D Marja de meninere este o borna pentru emiterea AP+././0 '- MA123
D (oldul contului Kn mar:E trebuie sE fie peste nivelul mar:ei de menFinere pentru a nu
primi apel Kn mar:E
D &acE soldul contului in mar:E este Kntre nivelul mar:ei iniFiale si nivelul mar:ei de
menFinere se, se KnregistreazE o alertE pentru un potenFial apel in mar:E
D &acE, in timpul AedinFei de tranzacFionare, soldul contului scade sub nivelul mar:ei de
menFinere se KnregistreazE Situaie de apel "n marj)
D (ituaFia de apel Kn mar:E poate sE ducE la apel in marj) Kn timpul AedinFei
intradaW margin call!, iar dacE se menFine Ai dupE Knchiderea AedineFei, sigur se va emite
apel Kn mar:E
D 5ar:a de menFinere se calculeazE numai pe baza numErului de contracte din poziFiile
deschise
Contractul futures 0pelul n mar/
D +pel Kn mar:E P cererea cu titlu de obligativitate formulatE de )asa de )ompensare
cEtre un membru compensator, respectiv de un membru compensator cEtre un client, Kn
vederea KncadrErii Kn limitele impuse contului Kn mar:a
D $imita impusE contului Kn mar:E esteG 'oldul contului n mar/ trebuie s nregistree
un e1cedent.
D +pel Kn mar:E Kn timpul AedinFei de tranzacFionare: )ererea de a alimenta contul Kn
mar:E Kn timpul AedinFei
B
D +pel Kn mar:E la Knchiderea AedinFei de tranzacFionare: )ererea de a alimenta
contul Kn mar:E Kn maxim 2/ de ore pJnE la Knceperea AedinFei urmEtoare!
D &acE nu se rEspunde la apelul Kn mar:E se vor Knchide toate poziFiile deschise
care nu au mar:E suficientE. "n situaFii excepFionale se pot Knchide toate poziFiile
D -eglementarea apelului Kn mar:E:
C -elaFia )asa de )ompensare C 5embrul compensator: prevederile -egulamentului
)asei Ai ale contractului Kncheiat Kntre cele douE entitEFi
C -elaFia (("6 C )lient: 9revederile contractului de intermediere Kncheiat Kntre )lient Ai
(("6
Contractul futures profituri i pierderi
D 9rofitul Ai pierderea zilnicE se determinE pe baza modificErilor preFului contractelor
futures, dupE cum urmeazE:
C pentru contractele futures cumprate4
D diferenFa dintre preFul zilnic de decontare din AedinFa curentE Ai preFul la care au fost
cumpErate contractele Kn AedinFa respectivE
D diferenFa dintre preFul zilnic de decontare din AedinFa curentE Ai preFul zilnic de
decontare din AedinFa precedentE, Kn cazul contractelor cumpErate Kntr%o AedinFE anterioarE
C pentru contractele futures v#ndute4
D diferenFa dintre preFul la care au fost vJndute contractele Kn AedinFa respectivE Ai preFul
zilnic de decontare din AedinFa curentEG
D diferenFa dintre preFul zilnic de decontare din AedinFa precedentE Ai preFul zilnic de
decontare din AedinFa curentE, Kn cazul contractelor vJndute Kntr%o AedinFE anterioarE.
C pentru contractele futures cumprate !i v#ndute Kn cadrul aceleasi AedinFe de
tranzacFionare,
D diferenFa dintre preFul de vJnzare Ai cel de cumpErare al contractelor tranzacFionate
C Profitul !i pierderea la scaden se determinE prin Knlocuirea preFului zilnic de
decontare din AedinFa curentE cu preFul final de decontare preFul (9OT!
Contractul futures decontarea ilnic
D 9rofiturile Ai pierderile se deconteazE Kn fiecare zi Kn care sunt Knregistrate
D &econtarea profiturilor Ai a pierderilor se realizeazE prin modificarea soldului contului
D 9rofitul duce la creAterea soldului contului
D 9ierderea duce la scEderea soldului contului
D (oldul contului unui client mai scade Ai ca urmare a evidenFierii comisionului perceput
de (("6
D 6ormula sold cont:
(old contTP (old cont3 V/% alimentEri/retrageri V/%profituri/pierderi C )omision
Contractul futures decontarea final
D &econtare Kn fonduri cash settlement!
C &acE un contract futures se executE la scadenFE prin aceastE metodE, se vor deconta
doar profiturile/pierderile rezultate din marcarea finalE la piaFE la preFul (9OT!
D &econtare prin livrare fizicE
C Intre 2%7L din contractele tranzacFionate de executa prin livrare fizicE sunt necesare
proceduri speciale pentru livrare!
*3
C &acE un contract futures se executE la scadenFE prin aceastE metodE, se vor deconta atJt
profiturile/pierderile rezultate din marcarea finalE la piaFE la preFul (9OT! cJt Ai
operaFiunileaferente livrErii activului suport
C $ivrarea activului suport se va face la preFul final de decontare preFul (9OT!
C OperaFiunile aferente livrErii activului suport sunt:
D plata/Kncasarea preFului operaFiunii
D transferul de proprietate asupra activului support
Contracte futures pe indici bursieri
D "ndicele bursier are forma unui coA de acFiuni, valoarea indicelui este exprimatE Kn
puncte Ai se calculeazE pe baza preFurilor acFiunilor, a numErului de acFiuni emise Ai a
numErului de acFiuni disponibile Kn piaFE
D 9reFul contractelor futures pe indici bursieri este exprimat Kn puncte indice
D 5Erimea valoarea noFionalE! unui contract futures pe indici se determina prin
intermediul unui multiplicator, exprimat sub forma lei/punct indice
D 9rofitul/pierderea din tranzacFionarea contractelor futures se obFine prin KnmulFirea
multiplicatorului cu diferenFa dintre valorile indicelui la care s%au Kncheiat tranzacFii
D Toate contractele futures pe indici bursieri se executa la scadenFE prin metoda
decontarii Kn fonduri cash settlement!
D )umpErarea unui contract futures pe indice este echivalentE cumpErErii tuturor
acFiunilor din indice, fErE KnsE a le deFine
D @Jnzarea unui contract futures pe indice este echivalentE vJnzErii tuturor acFiunilor din
indice
D 5ar:a pentru contractele futures pe indici este aproximativ *3L din valoarea noFionalE
a contractului
Contractele futures pe indici . tranacionate la di"erse burse
D )hicago 4oard of Trade &X"+ "ndex 6utures!
D )hicago 5ercantile 'xchange (Y9 733 6utures!
D Ziener 4[rse +T> "ndex 6utures!
D 'urex &+> "ndex 6utures, (5" "ndex 6utures!
D Zarsa; (toc= 'xchange Z"?23 "ndex 6utures!
D 'uronext 9aris )+)/3 "ndex 6utures!
D 4udapest (toc= 'xchange 4,> "ndex 6utures!
D 9rague (toc= 'xchange 9> "ndex 6utures!
D 4ursa de @alori 4ucuresti 4'T "ndex 6utures si 4'T%6" "ndex 6utures!
Contracte futures pe "alute
D @alutela este termenul generic utilizat pentru a defini Knsemne monetare emise de state
suverane
D (e tranzacFioneazE contracte futures pe valute liber convertibile sau al cEror curs este
flotant
D 9reFul acestor contracte este exprimat Kn rata de schimb valutar lei/* ',-!
D -ata de schimb este determinata prin cotare: directE, indirectE Ai rata cross
D Obiectul contractului este valuta dolar (,+ % ,(&, dolar )anadian % )+&, moneda
unicE europeanE C ',-, lira sterlinE C ?49 A.a.!
**
D 5Erimea obiectului unui contract futures pe valute este exprimatE Kn cantitate de
valutE.
D @aloarea noFionalE este stabilitE Kn lei Ai rezultE din KnmulFirea obiectului contractului
cu preFul rata de schimb!
D )ontractele futures pe valute se executE la scadenFE prin ambele metode cash Ai livrare
fizicE!
D TranzacFionarea unui contract futures pe valute nu presupune o operaFiune de schimb
valutar
Contracte futures pe aciuni
D 9reFul unui contract futures pe acFiuni este exprimat Kn lei/* acFiune
D 5Erimea obiectului unui contract futures pe acFiuni este exprimat Kn numEr de acFiuni
D @aloarea noFionalE a unui contract futures pe acFiuni se determinE prin KnmulFirea
numErului de acFiuni cu preFul contractului futures
D )ontractele futures pe acFiuni se a:usteazE Kn cazul unor evenimente corporative legate
de emitentul acFiunii splitEri, modificEri ale capitalului social, acordarea de dividende Kn
numerar A.a.!
D )ontractele futures pe acFiuni se executE la scadenFE prin ambele metode cash Ai
livrare fizicE!
D )umpErarea unui contract futures pe acFiuni nu presupune deFinerea acFiunilor
respective
*ranacionarea 234.urilor
D TranzacFionarea instrumentelor financiare derivate la bursE prezintE avanta:ul
decontErii standard efectuate de casa de compensare/contraparte centralE
D Obiectivele celor care tranzacFioneazE sunt: obFinerea unui profit sau prote:area
Kmpotriva KnregistrErii unei pierderi
D 9rofitul se obFine prin:
C (peculaFie poziFie deschisE izolatE!
C +rbitra: poziFii deschise pe douE pieFe corelate!
D 9rotecFia Kmpotriva KnregistrErii unei pierderi se obFine prin:
C TranzacFionarea unui "6& prin luarea unei poziFii de sens contrar celei care aduce
pierdere
D Totalul cJAtigurilor este egal cu totalul pierderilor Knregistrate
0coperirea riscului prin 234
D 'xpunerea la riscul KnregistrErii unei pierderi din evoluFia viitoare a unui preF
presupune douE poziFii:
C $ong cJAtig din creAterea preFului!
C (hort cJAtig din scEderea preFului!
D "nfluenFa negativE a unei expuneri $O.? este diminuatE anulatE! prin:
C 9oziFie (hort 6utures atenFie la marcarea la piaFE!
C 9oziFie $ong 9ut atenFie la costul operaFiunii % prima!
D "nfluenFa negativE unei expuneri (UO-T este diminuatE anulatE! prin:
C 9oziFie $ong 6utures atenFie la marcarea la piaFE!
C 9oziFie $ong )allatenFie la costul operaFiuni % prima!
*2
2nstituiile implicate n tranacionarea 234
D )omisia .aFionalE a @alorilor 5obiliare
D 4ursa operatorul de piaFE!
D )asa de )ompensare / contrapartea centralE
D 5embrul compensator
D "ntermediarul
D )lientul
)olul C%V5
D +utoritatea de reglementare Ai supraveghere a operatorilor Ai a operaFiunilor cu
instrumente financiare
D +utorizeazE, reglementeazE Ai supravegheazE:
C 4ursa operatorul de piaFE! Ai reglementErile ei
C InregistreazE instrumentele financiare derivate
C )asa de )ompensare Ai reglementErile ei
C "ntermediarii
D 'mite reglementEri Kn aplicarea legilor incidente
D "mplementeazE directivele Kn domeniu emise de )'/9'
)olul bursei
D (tabileAte elementele caracteristice ale "6&
D (tabileAte tipurile de pieFe pe care se tranzacFioneazE "6&
D (tabileAte reglementErile aplicabile tranzacFiilor cu "6&
D +dministreazE platforma electronicE pe care se tranzacFioneazE "6&
D +cordE intermediarilor calitatea de participanFi la 9iaFa &erivatelor
D Transmite publicului informaFii despre tranzacFiile cu "6&
)olul Casei de Compensare
D (tabileAte modalitatea Kn care se KnregistreazE, compenseazE Ai deconteazE tranzacFiile
cu "6&
D +cceptE "6& pentru care efectueazE operaFiunile de compensare%decontare
D +cordE intermediarilor calitatea de membru compensator
D &evine contraparte pentru toFi membri compensatori care compenseazE Ai deconteazE
"6& acceptate
D (tabileAte mar:ele aplicabile celor care tranzacFioneazE "6&
D 5archeazE la piaFE zilnic poziFiile Knregistrate Kn "6&
D 'fectueazE operaFiunile de compensare%decontare
)olul membrului compensator
D 5embrul compensator poate sE fie (("6 sau instrituFie de credit
D &e a Knregistra "6& la )asa de )ompensare Kn vederea compensarii Ai decontErii
acestora
D &e a gestiona fondurile depuse de clienFi Kn vederea tranzacFionErii "6&
D &e a solicita clienFilor fonduri suplimentare necesare garantErii obligaFiilor asumate Kn
urma tranzacFionErii "6& Ai de a urmEri menFinerea acestora la nivelul minim necesar
*0
D &e a evidenFia operaFiunile de compensaredecontare efectuate de )asa de )ompensare
)olul intermediarului
D "ntermediarul poate sE fie (("6 sau instituFie de credit
D &e a efectua tranzacFii cu "6& Kn conformitate cu instrucFiunile clienFilor
D &e a atrage Ai menFine relaFia cu clienFii care tranzacFioneazE "6&
)olul C$26%*7$72
&e a utiliza toate facilitEFile oferite de instituFiile implicate Kn organizarea Ai funcFionarea
pieFelor de instrumente financiare derivate
4e ce s tranacione futures la BVB!
D 9entru cE pot obFine aceleaAi profituriG
D 9entru cE suma investitE este mai micEG
D 9entru cE tarifele sunt mai miciG
D 9entru cE operaFiunile de compensaredecontare sunt conform regulilor internaFionaleG
D 9entru cE profitul rezultat din diferenFa de preFuri se obFine ?+-+.T+T, nu rotun:itG
D 9entru cE sistemul de tranzacFionare nu se KntrerupeG
*/