Tema1:Continutul si rolul pietei de capital. 1.Segmentarea pietei financiare. 2.Structura pietei de capital. 3.Valorile mobiliare,notiuni si tipuri. 4.

Particularitatile pietei de capital si tipurile de activitate profesionista desfasurate pe piata valorilor mobiliare. 5.Rolul pietei de capital in economie. 1.Segmentarea pietei financiare. Piata financiara-sunt toate relatiile care se refera la emisiunea,circulatia,schimbul si stocarea banilor in scopul sustinerii economiei si a activitatilor sociale cu capitalul necesar,functionarii si dezvoltarii productiei de bunuri si servicii. Piata de capital-reprezinta ansamblul relatiilor si mecanismul prin care se dirijeaza capitalurile disponibile din economie catre agentii economici sau firme,intreprinderi publice sau private care au nevoie de capitaluri.Pe piata de capital se tranzactioneaza capitalurile. Piata monetara-este locul de intilnire a cererii si ofertei pentru capitalurile disponibile pe termen scurt.Aceasta piata asigura finantarea pe termen scurt a nevoilor care apar la societatile care activeaza in interes public si la administratiile central si locale,la bancile care au nevoie de a-si acoperi deficitul temporar de resurse. Piata bancara-se caracterizeaza prin tranzactii cu active bancare. O intreprindere poate fi finantata prin una din urmatoarele modalitati: 1)sistemul bancar prin credituri; 2)finantarea prin intermediul pietei de capital prin emisiunea de valori mobiliare. 2.Structura pietei de capital. Piata monetara-este piata unde au loc tranzactiile cu active financiare cu o scadenta scurta. (ex:cambia,certificate de deposit) Piata de capital-este piata unde are loc tranzactionarea titlurilor financiare cu o scadenta mai mare de un an de zile. Pe aceasta piata mijloacele banesti disponibile sunt plasate de catre agentii ec-ci care devin investitori. Pe piata de capital pot fi tranzactionate 2 grupe de baza de tip financiare: 1)titlurile financiare primare 2)titluri financiare derivate Titlurile financiare primare-sunt emise de catre societatile pe actiuni,pot fi actiuni si obligatiuni. Actiune-valoare mobiliara emisa de S.A si este o parte a capitalului social a societatii. Obligatiune-valoare mobiliara care face parte din capitalul de imprumut a societatii. Obligatiunile au dreptul proprietarului de a primi valoarea nominal acestuia la sfirsitul perioadei de scadenta,profitul sub forma de dobinda. Diferenta dintre obligatiuni si actiuni: 1)Actiunile sunt o cota parte a capitalului social iar obligatiunile a capitalului de imprumut. 2)Obligatiunile au un anumit termen de circulatie la sfirsitul careia societatea este obligate sa o rascumpere. 3)Actiunile nu au scadenta disparind la lichidarea societatii. Titluri financiare derivate-valori mobiliare in forma de contract la termen,obiect al caruia este un anumit tip de marfa.(obligatiuni,actiuni,marfuri industrial,agricole, valute).Ele pot fi reprezentate prin contractual: -options -futures -forward Tipurile de obligatiuni: 1)obligatiuni interne-emise de catre emitentii autohtoni pt a fi vindute in tara respective si pt a fi procurate de catre investitorii interni. 2)obligatiuni externe-emise de emitenti autohtoni pt a fi plasate catre emitentii dintr-o alta tara in valuta respective a tarii a doua. 3)euroobligatiuni-emise de catre tara A pt investitorii din tara B in valuta tarii C. Unul din principalele segmente a pietei de capital este piata valorilor mobiliare- unde are loc emisia,plasarea primara si circulatia valorilor mobiliare. Emisia-este procesul prin care S.A. sau alt emitent emite un anumit volum de valori mobiliare destinate plasarii pe piata valorilor mobiliare.

Plasarea primara-procesul de plasare primara vinzarilor valorilor mobiliare catre investitori. In RM plasarea poate fi de 2 tipuri: 1.plasare inchisa-care reprezinta vinzarea valorilor mobiliare catre un nr.restrins de investitori strict stability din timp. 2.plasarea publica sau deschisa-vinzarea valorilor mobiliare catre toti doritorii. Aceste 2 etape emisia si plasarea primara constituie primul segment a pietelor valorilor mobiliare care se numeste piata primara;al doilea segment numit piata secundara este destinat circulatiei valorilor mobiliare,adica vinzarea-cumpararea acestora in continuare. Piata secundara are 2 componente: Bursa de valori-este un loc geographic, unde are loc intilnirea cererii si ofertei valorilor mobiliare in cadrul unui system de tranzactionare prin intermediul participantilor profesionisti. Piata extrabursiera-cuprinde toate tranzactiile inregistrate inafara bursei de valori,deci piata de capital include mai multe segmente si are mai multe clasificari . 3.Valorile mobiliare,notiuni si tipuri. Valoarea mobiliara-este un document care confirma drepturile patrimoniale ale unei parti fata de alta parte si care pot fi realizate sau confirmate prin prezentarea documentului respective sau prin inscrierea nodificarilor in registrul actionarilor. Fiecare S.A. este obligate sa asigure ducerea registrului actionarilor. Registrul actionarilor-este un document in forma electronica care duce evident actionarilor societatilor,aici se indica numele sau denumirea pers. Juridice,adresa Conform legislatiei RM daca intr-o S.A.sunt mai multi de 50 actionari este obligatoriu sa transmita ducerea registrului actionarilor unui participant profesionist care are licenta respective pt acest tip de activitate (registrul independent). In RM pot fi tranzactionate mai multe titluri de valori mobiliare si financiare (actiuni,obligatiuni,bonuri de trezorerie,cambia,certificate de deposit,valori mobiliare derivate,valori mobiliare strtaine). Dupa forma sa valorile mobiliare pot fi nominative si la purtator.Cele nominative contin numele proprietarului inscris pe certificate;la purtator sunt transmise fara a scri numele proprietarului,doar prin efectuarea inregistrarilor in registrul actionarilor. Valorile mobiliare pot fi materializate si nematerializate. Valorile mobiliare materializate sunt sub forma de certificate,iar valorile mobiliare nematerializate sub forma de inscrisuri in conturi. Principalii emitenti ai valorilor mobiliare sunt S.A. Actiunile simple-dau drept de vot la A.G.A. si dreptul de a primi o parte a bunurilor S.A. in caz de lichidare. Actiunea preferentiala-nu da vot de drept de vot la A.G.A., insa permite proprietarului incasarea unui profit constant sub forma de dividend. Actiunile preferential pot fi: -Cu dividende fixate -nefixate Cele cu dividende fixate pot fi: 1)cumulative-sunt acele actiuni care in caz ca S.A. nu are venituri,dividendele nu vor fi achitate in acea perioada, insa ele vor fi cumulate si vor fi achitate in perioada urmatoare. 2)partial cumulative-in dependenta si in marimea stabilita la statutul societatii. 3)necumulative-nu se cumuleaza. Actiunile preferentiale necumulative pot fi: convertite in actiuni simple cu drept de vot,daca aceasta este prevazuta in statut. S.A. poate sa emita actiuni preferential in volum de maxim 25% din volumul total de actiune emis de societate. Valoarea mobiliare are valoare nominala si pt actiuni ea trebuie sa se imparta exact la un leu. Valoarea nominala totala a tuturor actiunilor formeaza capitalul social sau statutar. Capitalul statutar=Ns * Vs + Np * Vp Obligatiunea este o valoare mobiliara,iar S.A. are dreptul sa emita obligatiuni valoarea totala a carora nu trebuie sa depaseasca capitalul social,valoarea nominal a oblig. trebuie sa se imparta exact la 100lei. In cazul lichidarii S.A. proprietarii oblig. Au drepturi preferential fata de proprietarii actiunilor in ceea ce priveste bunurile societatii. 4.Particularitatile pietei de capital si tipurile de activitate profesionista desfasurate pe piata valorilor mobiliare. Pentru ca piata de capital sa poata functiona este nevoie de valori mobiliare sursa acestora fiind emitentii,care sunt unii

din principaliiparticipanti ai pietei de capital pot fi:S.A., statul,institutiile financiare,institutiile investitionale. Un alt participant al pietei de capital este investitorul , care reprezinta oferta de mijloace banesti si cererea de valori mobiliare. Investitorii pot fi institutionali si corporative. Pentru ca relatiile dintre aceste 2 componente a pietei de capital sa fie ordonate. Piata de capital asigura existent participantilor profesionisti prin intermediul carora are loc schimbul de mijloace baneste pe anumite tipuri de valori mobiliare. Participantii profesionisti pot activa pe piata de capital numai dupa obtinerea licentei respective pt un anumit tip de activitate profesionista pe piata de capital. In conformitate cu legislatia in vigoare a RM deosebim urmatoarele tipuri de activitati: -activitatatea bursiera este desfasurata de bursa de valori -activitatea de brokeraj-activit.conform careia participantul profesionist are dreptul sa efectueze tranzactie bursiera cu valori mobiliare in baza contractului de mandat sau commision. -contractul de mandat permite brokerului sa activeze din numele sau insa de pe banii clientului. -contractul de commission din numele si contul clientului. -activitatea de dilear permite participantului profesionist ,procurarea valorilor mobiliare din numele si contul propriu. Pentru a obtine licenta de dilear compania trebuie sa obtina pe parcursul unui trimestru de la operatiunile de dilear un venit in marire de nu mai putin de 35% din venitul total obtinut pe aceasta perioada . -activitatea underwriting permite partic. profesionist de a fi intermediar la plasarea emisiilor de actiuni. -activitatea de tinere a registrului-registratorul independent. -activitatea de depozitare permite ducerea evidentei valorilor mobiliare nematerializate sau pastrate certificatelor de actiuni pentru valorile mobiliare materializate. -activitatea de clearing permite partic. profesionist desfasurarea operatiunilor de clearing,care se ocupa de compensarea pozitiilor de vinzare-cumparare a particip. in tranzactie bursiera prin livrarea valorilor mobiliare de catre vinzator si prin achitarea acestora de catre cumparator. -activitatea de administrare a investitiilor permite pers. juridice de a administra investitiile si fondurile de investitie. -alte tipuri de activitati profesioniste cum ar fi:consultanta,administr. si evaluarea fondurilor si a investitiilor . Organul suprem de reglementare a pietei valorilor mobiliare este comisia nationala a pietei financiare care controleaza si reglementeaza activit. tuturor particip. profesionisti a pietei valorilor mobiliare. 5.Rolul pietei de capital in economie. Rolul pietei de capital in economie este foarte important datorita posibilitatii de a obtine mijloace banestei necesare pt activitate,iar pe de alta parte permite investitiilor sa efectueze investitii sis a obtina profituri suplimentare. Autofinantarea este insuficienta pt acoperirea nevoilor de capital a firmelor profitabile care doresc sa se extinda pt a completa capitalul , o intreprindere poate fie sa apeleze la sistemul bancar la credit sau la piata de capital prin emisiunea de obligatiuni si obtinerea de imprumuturi sau lizing. Decizia de finantare depinde de pozitia intreprinderii pe piata de capital,de pozitiile actionarilor,tipul de proprietate, dimensiunea intreprinderii, de costul surselor de capital. Finantarea prin intermediul actiunilor preferentiale este mai sigura decit emisiunea obligatiunii, deoarece neachitarea dividendelor nu va duce la faliment cid oar la inminarea datoriilor. Tema 2:Instrumentele principale ale pietei capitalului. 1.Produsele financiare. 2.Actiunile.Concept.Categorii de obligatiuni.Clase de actiuni.Certificatul de actiuni.Drepturi de subscirere.Actionari si drepturile lor. 3.Obligatiunile.Concept.Categorii de obligatiuni.Certificatul de obligatiuni. 4.Registrul detinatorilor de valori mobiliare a societatii. 5.Titlurile pietei monetare. 6.Produsele financiare derivate. 7.Produse sintetice. 1.Produsele financiare. Din punct de vedere economic activul poate fi o valoare de schimb sau o valoare de a efectua investitii. Activele pot fi reale si sunt compuse din bunuri tangibile sau corporale si intangibile sau incorporabile. Activele pot fi financiare-materializate in scrisuri care dau unele drepturi proprietarilor. In economie intilnim notiunea de capital care poate fi real sau financiar si este reprezentat prin active.Activele financiare

se clasifica in : -active bancare-rezultate din operatiunea bancilor si aducatoare de dobinzi reprezinta un grad inalt de siguranta. -active financiare nebancare-rezulta din operatiuni de investitii,au un caracter negociabil in aceasta categorie se include: 1)activele de capital-rezultate din plasamente pe termen lung si dau dreptul la obtinerea unor venituri viitoare. 2)active monetare-rezulta din plasamentul pe termen scurt au un grad inalt de lichiditate. Titlurile financiare sunt reprezentate de activele nebancare sunt exprimate printr-un inscris. Titlurile financiare sunt considerate produse bursiere. 2.Actiunile.Concept.Categorii de obligatiuni.Clase de actiuni.Certificatul de actiuni.Drepturi de subscirere.Actionari si drepturile lor. Actiunea-reprezinta o cota parte din capitalul societatii emitente, ea da dreptul proprietarului de a participa la conducerea societatii si la cistigurile societatii poate avea forma unui document Sau poate fi un inscris in conturi. Caracteristicile fundamentale a actiunilor: 1)Actiunile sunt fractiunile capitalului social si au o anumita valoare nominal. 2)Actiunile sunt fractiuni egale a capitalului social. 3)Actiunile sunt indivizibile . 4)Actiunile sunt instrumente negociabile. Actiunea poate fi clasificata in baza diferitor criteria: I.Dupa forma fizica in care sunt emise actiunile pot fi: 1.actiuni materializate-sunt titluri financiare sub forma de certificate. 2.actiuni nematerializate-sub forma de inscriere in conturi. II.Dupa proprietar actiunile pot fi: 1.nominative-este inscris numele proprietarului III.Din punct de vedere al etapelor de existent actiunile pot fi: 1.actiuni autorizate spre plasare-sunt sctiunile stabilite la adunarea generala a actiunilor inscrise in registrul de stat a valorilor mobiliare. 2.actiuni plasate- sunt achitate in intregime de primii achizitori si sunt inregistrate in registrul de stat a valorilor mobiliare si in registrul actionarilor societatii. 3.actiune aflata in circulatie este actiunea plasata ce apartine actionarului societatii. 4.actiune de tezaur-este actiunea plasata a societatii care poate fi achizitionata sau rascumparata de la actionarul societatii. IV.Dupa drepturile care le genereaza actiunile pot fi: 1.simple sau ordinare 2.preferentiale Actiunea simpla-confera proprietarului dreptul de vot la A.G.A., dreptul de a primi dividend si o parte din bunurile societatii in caz de faliment sau lichidare. Principalele drepturi a detinatorilor de actiuni simple: a.actionarii au raspundere limitata in limita participarii la capitalul social. b.dreptul de a primi dividend, care reprezinta recompense pt riscul de a investi in actiuni. c.dreptul de a vinde si a tranzactiona liber valorile mobiliare. d.dreptul participativactionarii au dreptul de a participa la A.G.A. sa aleaga sis a fie alesi la conducerea societatii, sa participle la conducerea societatii.;actionarul are nr. de voturi in dependent de nr de actiuni detinute. e.dreptul la informativ-actionarul are dreptul sa primeasca situatia anuala a societatii. f.dreptul la repartizarea activului ramas dupa achitarea datoriilor in caz de lichidare sau faliment a societatii. g.dreptul la subscriere-o actiune da dreptul de a procura in emisiunea noua actiuni in aceeasi cantitate pe care le-a detinut anterior la un prt fixat.Acest drept poate fi vindut pe piata pt emisiunea de actiuni gratuite actionarului vechi, i se atribuie gratis un anumit nr de actiuni in conformitate cu raportul de atribuire. Dreptul la dividend-fiecare actionar are dreptul de a primi dividende proportional cota de participare la capital. Dreptul la vot-fiecare detonator de actiune are dreptul la vot. Actionarii care detin cel putin 5% din actiunile cu drept de vot au urmatoarele drepturi: -sa introduca chestiuni in ordinea de zi a A.G.A. -sa propuna candidati pt membrii consiliului faculatii si a comisiei de cenzuri. -sa ceara convocare sedintei extraordinare a consiliului societatii. Actionarii care detin cel putin 10% din actiunile cu drept de vot a societatii au urmatoarele drepturi:

-sa ceara stabilirea costului plasarii actiunii societatii -sa ceara efectuarea de controale a activitatii economic financiare a societatii. Actionarii care detin cel putin 25% din actiunile cu drept de vot a societatii suplimentar la drepturile mentionate au dreptul sa ceara convocarea A.G.A. Drepturile de a instraina actiunile societatii inchise-actionarul societatii inchise care doreste sa-si vinda actiunile trebuie sa propuna o oferta catre societate cu actiunile tranzactiilor propuse, daca in decurs de o luna actionarii societatii nu doresc sa cumpere aceste actiuni societatea poate sa propuna o alta persoana care sa le cumpere. Daca dupa a doua luna persoana terta nu doreste sa procure actiunile, actiunile pot fi vindute oricarei alte persoane insa la un prt nu mai mic fata de cel propus initial. Actiunea preferentiala-da proprietarului sau drepturi suplimentare fata de proprietarul actiunii simple in privinta primirii dividendelor si in privinta primirii unei parti din bunurile societatii in caz de lichidare. Actiunile preferentiale pot fi: 1)cumulative-daca societatea nu poate plati dividendele intr-un an ele se cumuleaza si vor fi achitate cind societatea va avea profituri suficiente. 2)necumulative-actionarii vor primi dividendele in perioada fixate fara posibilitatea de aminare a achitarii dividendelor. 3)participative-actionarii primesc un dividend fix, dar mai pot primi o parte din profit suplimentar dup ace au fost achitate dividendele actionarilor cu actiuni simple. 4)convertibile-cu dreptul de a fi convertite cu o actiune simpla in viitor. 5)cu drept de chemare de catre firma emitenta-daca considera ca dividendul achitat este prea mare fata de dividendele achitate pe piata. Clauzele actiunilor preferential: 1.clauza privind rata dividendelor-sunt cu o rata fixa a dividendelor. 2.clauza de convertibilitate-posibilitatea transformarii a actiunilor preferentiare in actiuni simple. 3.clauza de rascumparare-uneori emitentii emit actiuni preferential cu o rata destul de inalta a dividendului, atunci peste o anumita perioada de timp emitentul poate rascumpara actiunile. 4.clauza de cumulativitate-se cumuleaza dividendele neachitate la timp. 5.clauza de participare la profit-daca societatea intr-un an obtine profituri foarte mari, actionarii vor obtine dividend plus un profit suplimentar. 6.clauza privind rata modificabila a dividendului-se recalculeaza periodic dividendele. 7.clauza de returnabilitate-permite detinatorilor de actiuni preferential sa le returneze catre societatea emitenta la un prt determinat din timp si peste o anumita perioada. Pe pietele international sunt urmatoarele tipuri de actiuni: 1.actiuni beuecips-specifice pietei americane care sunt emise de corporatii cu performanta deosebita si de lunga durata care achita pe parcurs dividend tot mai mari. 2.actiuni de crestere-actiuni a companiilor care s-au dezvoltat repede in ultimii ani si care au un potential mare in viitor, aceste firme reinvestesc o parte importanta de profituri ca finantare proprie pt dezvoltarea afacerii, se achita dividend mici fata de profiturile obtinute. 3.actiuni ciclice-apartin firmelor a caror profituri variaza in dependent de economie. 4.actiuni fara valoare nominala-nu este indicate valoarea nominal. 5.actiuni noi-apartin intreprinderii noi infiintate care nu achita un dividend intreg. 6.actiuni gratuite-reprezinta o forma de repartizare a profitului, care este repartizat sub forma de actiuni. 7.actiuni populare-sunt actiuni care intereseaza o parte foarte mare din populatie. Certificatul de actiuni-este un document care atesta dreptul de proprietate asupra unui anumit drept de actiuni de aceeasi clasa precum si drepturile proprietarului fata de societatea emitenta. Certificatul de actiuni include: a.denumirea intreaga a societatii emitente, tipul si sediul ei. b.denumirea documentului certificatului de actiuni. c.nr de ordine a certificatului. d.numele, prenumele si nr actului de identitate a actionarului sau denumirea actionarului si nr certificatului de inregistr. de stat. e.clasa si nr de actiuni care apartin actionarului. f.valoarea nominal daca este indicate in statut. g.nr de actiuni plasate de clasa data.

h.nr de registru de stat a valorilor mobiliare. i.drepturile actionarilor si dividendului. j.semnatura conducatorului si a contabilului-sef. k.imprimantul sigiliului societatii emitente. l.denumirea intreaga, sediul si nr certif.. de inregistr. de stat a persoanelor care tine registrul actionarilor. m.data eliberarii certificatului si semnatura pers. care la eliberat. Clasa de actiuni-totalitatea actiunilor cu aceeasi caracteristici, valoarea nominal daca este stabilita este egala cu aceeasi forma, acelasi nr sub care sint inregistrate in registrul de stat a valorilor mobiliare. Dreptul de preferinta la subscriere poate apartine actionarului proportional cu nr de actiuni detinute si la un prt mai mic decit cel oferit actionarilor in mod public. Warrant-valoare mobiliara care acorda detinatorului garantia din partea societatii emitente ca intr-o anumita perioada de timp va putea cumpara la un prt restabilit a avut o cantitate de activitati simple a emitentului respectiv. Warrantul este un instrument financiar emis pe perioade medii de timp, valoarea de pe piata a warrantului este compusa din 2 elemente: 1.valoarea intriseca-reprezinta diferenta dintre pretul de piata a actiunilor si pretul la care a fost emis warrantul. 2.prima-este diferenta dintre valoarea de piata a warrantului si valoarea intriseca. 3.Obligatiunile.Concept.Categorii de obligatiuni.Certificatul de obligatiuni. Obligatiunile sunt instrumente financiare de credit pe termen scurt, mediu sau lung emise de catre societati comerciale, organelle administratiei publice sau centrale, guverne. Ele sunt VM care atesta existent unei creante a detinatorului asupra emitentului adica este un imprumut efectuat efectuat de emitent pt care acesta se oblige sa plateasca o anumita dobinda sis a rascumpere titlul la o data anumita. Valoarea nominal a obligatiunii emisa in RM trebuie sa fie divizibila la 100lei, iar scadenta mai mare de 1 an. Principalele caracteristici ale obligatiunii: -este un instrument financiar negociabil -exprima existent unei creante a detinatorului asupra patrimoniului emitentului -emitentul devine debitor fata de detinatorul obligatiunii. Asemanari si deosebiri dintre actiunile simple si obligatiuni: 1.Modul de definire; Fractiuni egale a capitalului social;Fractiuni egale dintr-un imprumut; 2.Raportul dintre detonator si emitent;Confera dreptul de coproprietar al afacerii si dreptul de vot la A.G.A.;Confera calitatea la creditor; 3.Veniturile obtinute;Dividende care depend direct de profitul emitentului;Dobinzi; 4.Scadenta;Este nelimitata;Au scadenta stabilita; 5.Riscurile asumate de posesori;Riscurile sunt mai mari datorita coproprietarilor al afacerii;Riscurile sunt mai reduse. Elementele definitive ale obligatiunilor: 1.Valoarea nominala-suma care va fi rambursata la scadenta de catre emitent. VM=/N;
-val.tot a imprumut. N-nr de oblig.emise. O S.A. necesita pt activitatea sa 100.000lei care vor fi obtinuti prin intermediul emisiunii de obligatiuni.Se vor emite 1000 obligatiuni. VN=100.000/1000=100lei 2.Pretul de emisiune-este stabilit de catre emitent si reprezinta pretul cu care vor fi propuse spre vinzarea obligatiunii.Pretul poate fi < sau > decit VN in functie de obiectivele emitentului. PE=VN=pe PE-pretul de emisiune pe-prima de emisiune

VN=100 pe=20 PE=100+20=120 3.Termenul de rambursare-este cuprins intre momentul emisiunii si momentul rascumpararii de catre emitent si reprezinta scadenta obligatiunii.Pe parcursul scadentei sunt intilnite urmatoarele notiuni:

-data emisunii-data la care emitentul a pus in vinzare obligatiunile. -data maturitatii (sau scadentei)- data cind vor fi rascumparate obligatiunile de catre emitent. -rata nominala a dobinzii-rata anuala achitata de societate pt imprumut. -cuponul de dobinda a obligatiunii-reprezinta functionarea plasamentului in obligatiuni si se stabileste in raport cu VN a obligatiunii. CD=VN*Rd/100 CD-cuponul de dob. Oblig. Rd-rata nominal a dobinzii Daca rata cuponului de dobinda se face la perioade mai mici de un an, atunci cuponul de dobinda se calculeaza astfel: CD=VN*Rd*t/100*T t-durata in zile T-nr de zile a anului Dobinda neta-dobinda ajustata care este numita de detinatorul obligatiunii dupa plata impozitului datorat. Dobinda acumulata-suma dobinzii acumulata de la data ultimei plati. da=CD*t/T 4.Cursul de piata-este reprezentat de pretul oblig de piata. C=(Vp/VN )*100 C-cursul de piata a oblig Vp-val de tranzactionare a oblig pe piata Costul rambursarii este suma platita de emitent pt rascumpararea obligatiunilor.Daca rascumpararea se face la un prt mai mare decit VN atunci costul rambursarii se efectueaza dupa urmatoarea formula: Pr=VR-PE Pr-prima de rambursare VR-val de rambursare Modalitatea de rambursare poate fi: a)restituirea in rate anuale constatnte Ra=VN/T Ra-rata anuala de rambursat T-nr de ani pt care sunt emise oblig Cuponul oblig se calculeaza astefel: CD=(VN- Rai)*Rd Ra-rata anuala de rambursat Rd-rata nominal a dobinzii i-nr de ani Rambursarea sub forma de cupon unic-dobinzile nu se mai platesc regulat ci sunt capitalizate si sunt achitate odata cu Vn de obicei sunt cu discount. PE= (At/1+i)t i-rata dobinzii n-scadenta oblig At-anuitatea in anul t Dupa forma fizica oblig pot fi: 1)materializate 2)nematerializate Dupa proprietar oblig pot fi: 1)nominative Dupa perioada pt care sunt emise oblig sunt: 1)pe termen scurt-(sunt tranzactionate pe piata monetara <1) 2)pe termen mediu-(emise de intrep.) 3)pe termen lung-(emise de stat si municipalitati) 4)perpetuie(infinite:30-60 ani de la stat la stat) sunt destul de rare si sunt folosite de diverse state.

Conform emitentului oblig pot fi: 1)oblig de stat-sunt emise pt finantarea bugetului de stat. 2)municipal-emise de admin publica locala pt a finanta anumite obiective de interes public. 3)corporative-pt a acoperi nevoile de finantare 4) Conform emitentului oblig pot fi: 1)oblig de stat sunt emise pt finantarea bugetului de stat. 2)municipal-emise de admin publica locala pt a finanta anumite obiective de interes public. 3)corporative-pt a acoperi nevoile de finantare. Dupa tipul de venit oblig pot fi: 1)oblig cu discount mai sunt numite cu cupon 0.Sunt pe termen scurt emise la un prt mai mic decit VN. Profitul investitorului constituie diferenta dintre VN si pretul achitat de investitor. 2)oblig cu dobinda-emise pe termen mediu sau lung. Dupa piata pe care sunt emise: 1)oblig nationale 2)oblig straine 3)euroobligatiuni Dupa modul de garantare: 1)oblig garantate de un bun material 2)oblig imobiliare 3)oblig garantate de capital fix sau material rulant Dintre tipurile celor mai recente oblig: 1.cu dobinda variabila-se calculeaza periodic in dependent de un anumit reper financiar stabilit. 2.convertibile-oblig pot fi convertite in activ. simple a emitentului la o rata prestabilita. 3.indexate-se actualizeaza valoarea in functie de o anumita variabila (cursul de schimb, indicile preturilor, ind de inflatii). 4.de participatie-emise initial cu o rata a dobinzii mai scazuta dar care va fi direct dependenta de rezultatele financiare obtinute de emitent. 5.cu bonuri de subscriere warrant-presupun emisiunea simultana a unei oblig simple si a unui bon de subscriere care da posibilitatea investitorului sa achizitioneze mai apoi la un prt prestabilit un anumit nr de actiuni simple a emitentului. 6.amortizate in serie-pot fi retrase in serioe de pe piata prin tragerea la sorti. 7.de venit-sunt specific intrep. care au o situatie financiara nerentabila si dobinzile se platesc doar daca venitul este sufficient. 8.retractabile-dau posibilitatea detinatorului sa vinda oblig catre emitent inaintea perioadei de scadenta la data stabilita contractului. 9.extensibile-emise pe termen scurt dar pot fi schimbate in oblig pe termen lung. 5.Titlurile pietei monetare. Statul la fel ca si intreprinderea poate obtine finantari prin inermediul emisunii de VM.Oblig emise de stat sunt considerate cu un grad de risc redus, deoarece rascumpararea lor este garantata integral de catre stat.VM emise de stat pot fi tranzactionate pe PM si PC. Principalele VM emise de stat si de organele administratiei publice locale si centrale sunt: 1)bilete de tezaur-emise pe termen scurt pt acoperirea nevoii de finantare, au scadenta de pina la un an si sunt emise cu discount. De obicei nu se supun impozitarii. 2)bonuri de tezaur-sunt VM emise pe termen mediu pt a acoperi deficitul balantei de plati. 3)oblig de stat -sunt pe termen lung si frt lung pt finantari, pt scopuri investitionale clare. 4)oblig municipale-emise de catre org. admin. publice centrale sau locale pt perioade medii de timp. Obiectivele pot fi: -intretinerea si modernizarea retelei de drumuri, a retelelor de gaze, apa, canalizare, current, constructii de interes public. Imprumuturile efectuate prin intermediul emisiunii oblig municipal devin o datorie publica locala. Dupa sursa de plata a datoriei se pot deosebi: a)oblig municipale care au ca sursa de rambursare, impozitele generale percepute de unitatea territorial-administrativa emitenta. b)oblig municipale a caror sursa de rambursare o constituie unele impozite special, se investeste in anumite obiective

care vor fi supuse impozitarii aoarte:impozite pt folosirea unor locuri publice, impozite pt unele activit turistice. c)oblig municipale pt a caror rambursare se vor folosi surse financiare din profiturile realizate in urma prestarii unor servicii de catre stat populatiei: aprovizionarea cu apa potabila, gaze natural, energie electrica, canalizare, salubritate. Prin imprumutul respective se vor imbunatati aceste servicii. d)oblig municipale care vor fi rambursate din veniturile provenite din chirii. Imprumutul are ca scop dezvoltarea locala , constituirea unor spatii comerciale, industrial sau locative care vor fi oferite spre inchiriere. Chiriile percepute vor constitui baza de rambursare a impurmutului obligator contractat. PROBLEME 1.Sa se calculeze valoarea patrimoniala a actiunii daca activele nete ale companiei emitente constituie 50000u.m. , iar nr de actiuni plasate este de 4000bucati. Vp=An/N Vp=50000/4000=12.5u.m. Concluzia:Valoarea patrimoniala a actiunilor constituie 12.5u.m. 2.Sa se calculeze randamentul plasamentului financiar in actiuni daca dividentul constituie 84u.m. pe actiune, pretul de piata 85u.m. , iar rata medie bancara pe piata este de 5%. Sa se indice daca actiunile sunt subevaluate sau supraevaluate. r=d/curs*100% r=84/85*100%=9.41% Concluzie:Randamentul plasamentului in actiuni constituie 9.41% care este mai mare ca rata medie bancara pe piata adica actiunile sunt subevaluate ce constituie un semnla pt cumparare. 3.SA Bucuria a emis 100000 actiuni cu CN=100000u.m. profitul pe actiuni este de 20000 pretul de piata -40000, divid-5000. Sa se calculeze coeficientul PER. PER=Curs/PPA PER=40000/20000=24u.m. 4.O societate realizeaza o crestere de capital prin emiterea a 100000 actiuni , raport de subscriptie -5 Conditiile emisiunii sunt pretul de emisiune 700u.m. Valoarea nominal 200u.m. Ultimul curs cotat 1000u.m. Nr de actiuni noi emise 100000u.m. Calculati: 1)valoarea nominal teoretica a actiunii dupa majorarea capitslului. 2)valoarea teoretica a dreptului de subscriere. Dupa majorarea de capital cursul actiunii devine Ct1=Cta*N*s+PE*N/N*s+n Ct0-ultimul curs cotat (inainte de majorare capital social) Ct1-cursul actiunii( dupa majorare capit social ) s-raportul de subscriptie N-nr de actiuni inainte de majorare, nr initial n-nr de actiuni noi emise PE-pretul de emisiune 1)Ct1=1000*100000*5+700*100000/100000*5+100000=570.000.000/600.000=950u.m. Concluzie:Dupa majorare de capital pretul actiunii devine 950u.m. 2)DS=Ct0-Ct1; DS=1000-950=50u.m. DS-val teor a drept de subxcriptie Concluzie:DS este de 50u.m. 5.Actiunea SA Zorili la 01.01.2012 a fost cotata cu 2000u.m. la 01.01.2013 dividentele se majoreaza cu 30% iar cursul devine 2500u.m. Calculati randam actiunilor pt ambele perioade. R0=D0/curs0*100%=200/2000*100%=10% R1=D1+curs1-curs0/curs0*100%=200*1.3+2500-2000/2000*100%=38% Concluzie:Randamentul actiunilor SA Zorili la 01.01.2012 a constituit 10%, iar la 01.01.2013 s-a majorat cu 28%(38-10) si respective constituie 38%. 6.O SA cu capital social 5.000.000u.m. isi majoreaza capitalul prin cresterea nr de actiuni de la 10000 la 15000 valoarea nominal 500u.m. Prima de emisiune 100u.m.

Cursul la momentul majorarii 800u.m. Cursul drepturilor de subscriere la bursa 20u.m. Calculati: 1) Pretul platit de vechii si noii actionari pt o actiune noua. 2)valoarea teoretica a dreptului de subscriere 1)Pretul platit de vechii actionari pt o actiune noua este egal cu pretul de emisiune. Este: PE=VN+pe PE=500+100=600u.m. Pretul platit de noii actionari pt o actiune noua este: P=PE+N/n*DSb P=600+10000/5000*20=640u.m. Concluzie:pretul platit de vechii actionari constituie 600u.m. iar pretul platit de noii actionari pt o actiune noua constituie 640u.m. 2)DS=Ct0-Ct1=Ct0- PE*n+N*Ct0/N+n DS=800- 600*5000+10000*800/15000=66.67u.m. Concluzie:Valorea teoretica a drept de subxcriere constituie 66.67u.m. 6.Produsele financiare derivate. Valorile mobiliare derivate-sunt instrumente negociabile care confera titularului drepturi de a tranzactiona activul suport . Instrumentele financiare derivate pot fi: -forward -futures -options Contractul Forward-este un accord incheiat intre 2 operatori prin care vinzatorul se obliga sa livreze la o anumita data viitoare un activ suport, iar cumparatorul se oblige sa esfectueze plata la momentul livrarii activului support pe baza unui prt predeterminat in momentul incheierii contractului. Elementele contractului precum:obiectul sau activul support, cantitatea pretul,scadenta si locul de livrare sunt supuse negocierii la momentul incheierii contractului. Castigul operatorilor sau rezultatul sunt determinate la scadenta prin diferenta dintre pretul din contract si pretul de piata a activului support. Contractul forward se executa prin livrarea activului support si achitarea acestuia la scadenta. Ex:In luna mai a fost incheiat un contract forward pt vinzarea, cumpararea, a 1t de griu cu 1/kg. Contractul are scadenta in luna octombrie, determinate care va fi rezultatul financiar obtinut de operatorii contractului, daca la sfirsitul perioadei de scadenta, 1kg de griu va costa: a)1,50lei b)0,80lei Valoarea totala a tranzactiei va fi 1000lei: 1000kg*1leu=1000lei l.tranz. va fi: Daca cumparatorul achitamai putin decit valoarea real ape piata si are un profit de 500lei. Daca pretul griului pe piata scade la 0,80lei, atunci val. totala a tranzactiei pe piata va constitui: 1000kg*0,80lei=800lei. Cumparatorul contractului va achita 1000lei pt cei pe piata costa 800lei si nu va avea profit care ii revine vinzatorului, adica 200lei. Contractul Futures-este rezultat standardizarea conditiilor contractului forward, conditiile de standardizare se refera la: natura si calitatea activului support, cantitatea tranzactionala, scadenta si locul de livrare, singura variabila este pretul care este recalculat zilnic la piata. Contractul Options-este un contract standardizat care in schimbul platii unei prime creaza pt cumparatorul optiunii dreptul dar nu si obligatia de a cumpara sau de a vinde un anumit active support la un prt prestabilit numit prt de exercitare. Contractele options pot fi din vinzare sau cumparare. Ex: Un investitor incheie un contract options de cumparare a 100 de actiuni cu pretul de 100u.m. Calculati care va fi rezultatul financiar al tranzactiei si care va fi decizia cumparatorului, daca preturile actiunilor vor evolua in felul urmator: a)120u.m.;

b)80u.m.; c)150u.m.; d)78u.m.; e)115u.m. a)Daca pretul actiunii va constitui 120u.m. Atunci operatorul va executa contractual obtinind un profit de 2000u.m. (120-100)*100=2000u.m. (profit) b)Daca pretul actiunii va constitui 80u.m. , atunci operatorul poate sau sa execute contractual obtinind o pierdere de 2000u.m. sau sa nu execute contractual sis a achite prima in valoare de 2000lei. (80-100)*100=-2000u.m. c)Operatorul va executa contractual obtinind un profit de 5000u.m. (150-100)*100=5000u.m. d)Daca pretul actiunii va constitui 78u.m. , atunci operatorul nu va executa contractual achitind prima in valoare de 2200u.m. (78-100)*100=-2200u.m. e)Daca pretul actiunii va constitui 115u.m. operatorul va executa contractual obtinind un profit de 1500u.m. (115-100)*100=1500u.m. Diferentele dintre contractile forword si futures: Forward 1.Se incheie inafara burselor prin negocierea directa intre parti. 2.Nu sint standardizate,conditiile se negociaza direct intre parti. 3.Are o valoare fixa, iar rezultatul se stabileste in baza diferentei dintre pretul din contract si pretul de pe piata. 4.Trebuie executat prin predarea activului si achitarea banilor de catre comparator la pretul stabilit in contract. Futures 1.Se incheie la bursa prin intermediul unui mechanism special. 2.Sunt standardizate referitor la calitate, cantitate, locul de livrare, conditiile de pastrare. 3.Pretul se recalculeaza in fiecare zi la piata. 4.Poate fi executat prin livrarea activului support si achitarea lui sau printr-o pozitie de sens contrar, deoarece poate fi vindut sau cumparat. Rolul casei de clearing este foarte mare in efectuarea tranzactiilor cu contractile, datorita la aceasta tranzactiile sunt frt flexibile. Serviciile casei de clearing include inregistrarea, compensarea si finalizarea contractelor bursiere; administreaza investitiile, se preocupa de riscurile care pot aparea; de operatiunile bancare de distribuire a documentelor necesare pietei de livrare a activului support in contract. Casa de clearing asigura urmatoarele activitati: 1.calculul, perceperea si actualizarea de garantie. 2.inregistrarea contractelor si marcarea lor la piata. 3.realizeaza decontarile necesare 4.inregistreaza si rezolva compensarile Pentru contractual options cumparatorul loptiunii poate solicita executarea contractului in orice moment pina la scadenta (optiuni de tip American) sau la data scadentei contractului (optiuni de tip European) Optiunea de cumparare- este o forma de contract negociabila care da dreptul cumparatorului intr-o anumita perioada de timp, sa cumpere de la vinzatorul optiunii activul support inclus in contract la un prt prestabilit, se calculeaza o prima, vinzatorul trebuie sa vinda activul support. Functiunea de vinzare- este o forma de contract negociabila care da dreptul cumparatorului optiunii intr-o anumita perioada de timp sa vinda catre partenerul sau activul support, iar vinzatorul trebuie sa cumpere inca cite un support. Principalele elemente ale unui contract cu optiuni: -marimea optiunii- este cantitatea (de valori mobiliare, marfa, ind.bursieri) pt care se incheie contractual. -scadenta perioada pt care se incheie contractual.

-pretul de exercitare- este pretul de vinzare sau de cumparare la care se poate executa contractual. -prima sau pretul optiunii- care este compusa din valoarea intrinseca si valoarea de timp. Valoarea intrinseca- este diferenta dintre cursul activului support si pretul de exercitare al optiunii. Valoarea timp- este valoarea suplimentara peste valoarea intrinseca pe care o poate dobindi pe piata in dependent de cererea si oferta existent.Val. timp este cu atit mai mare cu cit optiunea este mai departe de scadenta. 7.Produsele sintetice Valorile mobiliare sintetice sunt reprezentate de contractile derivate futures sau options avind ca active support indicia bursieri. Acestea sunt create artificial pt a acoperi riscul rezultat din evolutia nefavorabila a val. mobiliare ce compun un portofoliu pt aceasta , au fost alesi ca active support indicia bursieri, deoarece acestea reprezinta un cos format din diverse valori mobiliare primare care permit dispersia riscului. Pe piata bursiera pot fi folosite contr. Futures pe indicile bursa care sunt construite artificial, nu se bazeaza pe un flux de venituri viitoare sau pe o marfa la un alt active support.Acest contract se executa doar la scadenta prin achitarea sumei de bani inclusa in contract. Contractele futures pe indicile bursieri- formeaza categoria titlurilor financiare sintetice. Negocierea asupra scadentei poate avea loc pina in ultima zi de bursa din luna in care este scadenta.Valoarea contractului se stabileste pe baza cursului bursier si a multiplicatorului pietei care permite transformarea indecilui pt un nr anumite puncte si unitati monetare. Marcarea la piata se efectueaza zilnic si se determina modificarea valorii contractului. Contractul futures pe indic. de bursa reprezinta cumpararea sau vinzarea indicelui respective la cursul futures al bursei si achitarea la scadenta a unei sume chesh egala cu produsul dintre multiplicatorul bursei si pretul stabilit, se calculeaza diferenta dintre valoarea indicelui din ultima zi a contractului si pretul inclus in contract, daca nivelul indicelui la data scadentei este superior indicelui din contract atunci detinatorii de pozitii de vinzare si cumparare vor avea de efectuat operatiuni de compensare. Contractele options pe indice bursiere au la baza un indice bursier, ofera posibilitatea investitorului de a reduce riscul de piata si a spori oportunitatile de investitii. Valoarea contractului se determina prin inmultirea nivelului indicelui cu un multiplicator stabilit la bursa.La executarea optiunii diferenta dintre pretul de exercitare si nivelul current al indicelui inmultit cu multiplicatorul reprezinta rezultatul operatorului.La optiuni executarea contractului se efectueaza doar prin bani chesh prima optiune se determina inmultind nivelul cotat al pietei cu multiplicatorul pietei respective. Exemplu:Un operator incheie un contract forward in luna aprilie avind ca active support 1t porumb. Scadenta este in luna octombrie, pretul uinui 1kg porumb=2lei.Care vor fi deciziile operatorului si rezultatele sale financiare, daca pretul porumbului va evolua astfel: a)3lei b)1leu c)2,50lei d)4,50lei a)Daca pretul pt un 1kg=3lei, cumparatorul va obtine (1000kg*3lei = 2000lei) profit (3lei- 2lei)*1000kg = 1000leiprofitul b)Daca pretul pt 1kg va constitui 1leu atunci operatorul va obtine pierdere in valoare de 1000lei (2-1 = 1*1000 = 1000lei) pierderea c)daca pretul pe piata pt 1kg = 2,50 atunci operatorul va obtine profit de 500lei, deoarece in contract pretul este de 2lei (2,50 2lei)*1000kg = 500lei d)daca pretul pe piata pt 1kg = 4,50lei atunci operatorul va obtine profit de 2500lei (2-4,50) *1000kg = 2500lei Exemplu:Un operator procura contract options de cumparare asupra 100actiuni pretul unei actiuni fiind de 125u.m. Prima pt actiuni constituie rezultate financiare va obtine acesta daca: Preturile actiunii vor evolua astfel: a)100u.m. b)85u.m. c)140u.m.

d)55u.m. e)185u.m. f)105u.m. g)115u.m. a)Daca pretul actiunii va constitui100u.m atunci operatorul se va refuza de executarea contractului achitind prima in valoare de 1500u.m. (100-125) * 100= -2500u.m. pierdereiar daca avea sa execute operatiunea atunci obtinea pierdere de 2500lei b) Daca pretul actiunii va constitui 85u.m atunci operatorul se va refuza de executarea contractului achitind prima in valoare de 1500u.m. iar daca avea sa execute operatiunea atunci obtinea pierdere in valoare de 4000lei (85125) *100= -4000u.m. c) Daca pretul actiunii va constitui 185u.m atunci operatorul va executa contractuli va obtine un profit in valoare de 6000u.m. (185- 125) *100= 6000u.m. d)Daca pretul actiunii va constitui 55u.m. atunci operatorul va refuza sa execute contractual deoarece va obtine pierdere in valoare de 7000u.m. (55-125) *100= -7000u.m. Tema 3: Pietele primare si operatiuni ce se realizeaza pe aceste piete. 1.Emisiunile de valori mobiliare. 2.Emisiunea actiunilor. 3.Emisiunea obligatiunilor. 4.Euroobligatiunile. Definire si caracteristici. 5.Emisiunea si circulatia euroobligatiunilor. 1.Emisiunile de valori mobiliare. Emisunea valorilor mobiliare- totalitatea VM ale unui emitent care apartin unei clase si au acelasi termen initial si final de plasare. Emitent-pers juridica sau autoritate a administratiei publice care emite VM si isi asuma obligatii fata de detinatorii de VM. Emisia valorilor mobiliare-poate fi efectuata prin oferta publica sau de tip inchis, oferta publica poate fi efectuata prin una din urmatoarele modalitati: 1)prin publicarea in mass-media a anuntului adresat unui cerc nelimitat de persoane. 2)prin intermediul unei propuneri la cel putin 100 persoane. Emisiunea inchisa-plasarea VM unui cerc restrins de pers. a caror lista este stabilita din timp. Emisiunea de actiuni-se efectueaza la infiintarea societatii pe actiuni. Majorarea capitalului social al societatii emsiiunile pot fi restructurate pt urmat. situatii: *micsorarea sau majorarea capitalului social *consolidarea actiunilor *tractionarea sau convertirea actiunilor *reorganizarea societatii pe actiuni Emisunea VM a societatii poate fi efectuata prin: *intermediul ofertei publice sau fara oferta publica. 2.Emisiunea actiunilor. Indiferent de tipul S.A. deschise sau inchise, actiunile emise la infiintarea acestora se plaseaza doar printer fondatori. Emisunea VM si anume a actiunilor la infiintarea societatii include urmat. etape: 1)adoptarea de catre fondatori a deciziei care contine informatii despre clasele si nr de actiuni autorizate spre plasare. 2)pt banci aprobarea de catre BNM a cererii pt eliberarea autorizatiei de a desfasura activitati financiare. 3)deschiderea contului bancar provizoriu. 4)intocmirea listelor primilor subscriitori a actiunilor, acumularea mijl. Banesti pe contul provizoriu.

5)inregistrarea de stat a societatii la org. de inregistrare pt banci inregistr de stat a bancii la BNM si eliberarea autorizatiei de efectuare a activit financiare. 6)Inregistrarea claselor si a nr de actiuni autorizate spre plasarea si inregistrare de stat a actiunilor la comisie. 7)transferarea mijl banesti de la contul provizoriu la contul de decontare al societatii. 8)executarea certificatelor de actiuni pt societatile care emit valori mobiliare materializate. 9)introducerea informatiei despre proprietarii VM in registrul de actiuni sau eliberarea extraselor din registru. La emisiunea actiunilor, la infiintarea societatii pretul nu trebuie sa fie mai mic de cit valoarea nominal. Emisiunea suplimentara de actiuni este considerate orice emisune efectuata de societate dupa inregistrarea de stat a actiunilor emisiunii de constituire. Procedura suplimentara de actiuni include urmat etape: 1.adoptarea de catre organ autorizat al emitentului, a deciziei referitoare la emisiunea suplimentara de actiuni. 2.inregistrarea la comisie a actiunilor autorizate spre plasare. 3.pregatirea si aprobarea de catre emitent a prospectului ofertei publice , a actiunilor . 4.incheierea contractului de tinere a registrului cu registratorul independent. 5.inregistrarea clasei de actiuni la bursa de valori. 6.inregistrarea prospectului de oferta publica. 7.deschiderea de catre emitent a contului bancar provizoriu pt pastrarea mijl banesti . 8.executarea formularelor, certificate de actiuni. 9.dezvaluirea inform din prospectul ofertei publice. 10.olasamentul actiunilor din emisiunea suplimentara. 11.adoptarea de catre societatea emitenta a darilor de seama privind rezultatele emisiunii si descrieii. 12.inregistr rezultatelor la comisie. 13.inregistr modificarilor si completarilor in statut. 14.inchiderea contului bancar si transferarea mijl banesti in contul de decontari al emitentului. 15.introducerea datelor despre VM in registru; eliberarea certificatelor sau a extraselor din registru. 16.pt VM admise spre circulatie la bursa , informarea bursei despre modificarile inregistrate in registrul de stat ca urmare a efectuarii emisiunii suplimentare. Emisiunea de actiuni si proportie a actionarilor. Emisiunile se efectueaza la infiintarea societatii sau pot fi emisiuni suplimentare. La infiintare efectul pt emitent il constituie formarea capitalului social iar pentru investitor efectul se manifesta in viitor prin randamentul investitiei,adica capacitatea de a obtine dividente sau posibilitatea de a obtine un profit din diferenta de curs. Emisiunile suplimentare de actiuni produc efecte nedorite pt vechii actionari care se numesc efecte de dilutie care afecteaza valoarea actiunii,profitul pe actiune si dreptul de vot al posesorilor actiunii. Se considera situatia in care se dubleaza capitalul social prin emisiunea noilor actiuni pe baza urmat informatii.
Momentul infiintarii

Expicatii

Momentul major capit. social

n=1000 VN=1000 R=4000000 10% 10

1.Nr. actiunilor emise

2.Valoarea nominal 3.Rezervele constituite de emitent 4.Rata profitului la capit. Propriu 5.Nr. de actiuni detinute de o pers

N=1000 VN=1000 R=4000000 10% 10

In urma majorarii capitalului social se inregistreaza urmatoarele efecte: 1.Modificarea valorii intrinseci a actiunii. 2.Efect cunoscut subdenumirea dilutia capitalului La infiintare valoare intrinseca este: VI=CP/N=CS+R/N=(VN*N)+R/N=(1000*1000)+4000000/1000=5000000/1000=5000u.m.

Dupa majorarea capitalului social valoarea intrinseca se diminueaza dupa cum urmeaza: VI=CP/N+n=CS+CS+R/N+n=(VN*N)+(VN*n)+R/N+n=(1000*1000)+(1000*1000)+4000000/1000+1000=3000u.m. Dilutia profitului pe actiune PPA=P/N=10%*CP/N=10%*1000/1000=0,1*5000000=500u.m./act PPA=P/N+n=10%*CP/N+n Concluzie: prin dublarea nr. de actiuni profitul pe actiuni scade cu 200u.m. pe actiune deci se va reduce dividentul si rentabilitatea plasamentului va scadea 3.dilutia dreptului de vot Actionarul are dreptul de vot AGA in raport cu Nr. de actiuni pe care il detine inainte de majorare: 10/1000*100%=1% Dupa majorare: 10/1000+1000*100%=0.5% Pastrindusi nr de actiuni detinute initial actionarul participa in masura mai redusa la luarea deciziei in cadrul societatii emitente. Pt actionarea efectelor de dilutie societatea pe actiuni stabileste dreptul care detin actiuni ordinare sau simple din emisiunile precedente. Dreptul de subscriere se determina ca diferenta dintre valoarea actiunilor vechi si valoarea actiunilor noi dupa majorarea capitalului social, marimea dreptuluii de substituire depinde de nr de actiuni noi emise si de preturile lor daca vinzarea noilor actiuni se realizeaza la prt de emisiune marimea teoretica a dreptului de subscriere este: DS=C-N*C+np/N+n=(C-p)*n/N+n Marimea teoretica al drepturilor de subscriere se poate stabili de catre emitent si din raportul de subscriptie. (S) S=N/n Pe baza raportului de subscriptie marimea teoretica a unui drept este: DS=C-p/1+S Dreptul de subscriere poate fi vindut la bursa daca actionarul vechi nu doreste sa participle la noua emisiune. Probleme: 1.deltaEN=PE*n PE=deltaEN/n N=N/S deltaEN-suma incasarii din emisiunea noua PE-pretul de emisiune N-nr de actiuni vechi emise n-nr de actiuni noi emise S-raportul de subscriptie Pe=PE=cS0/N Concluzie:Prima de emisiune incasata de societate , ansamblu de emisune constituie 2.000.000 Petotal=n*pe

3.Emisiunea obligatiunilor. Prin emisiune de obligatiuni societatea emitenta doreste sa atraga capitaluri financiare de pe piata de capital aceasta poate fi efectuat si prin emisiunea de actiuni. Avantajele si dezavantajele modalitatilor de finantare: 1.Finantarea prin emisiunea de actiuni Avantaje: Se obtin capitaluri nerambursabile pt o perioada nelimitata de timp. Dezavantaje: Cresterea nr de actiuni in circulatie si miscarea dividentelor. 2.Finantarea prin emisiuni de obligatiuni. Avantaje: Este o modalitate mai usoara de a obtine finantare decit prin creditul bancar ce se obtine resurse financiare mai multe decit la banca.

Dezavantaje:Capitalurile obtinute trebuie rambursate, deci emitentul trebuie sa-si planifice mai atent resursele financiare pt ca sa poata plati dobinzile si sumele imprumutate la scadenta. Caracteristicile generale al obligatiunilor: Fiecare emisiune de obligatiuni are un set de caracteristici generale specific care fac obligatiunile mai attractive pt investitori aceste seturi de caracteristici sunt incluse la contractual de emisiune si se pot oferi la: -forma obligat. -descrierea proprietatilor ipotecare sau a politei de asigurare. -valoarea totala de emisiune a obligat. -clauza de protective de achitarea dobinzilor, etc.
Setul de caracteristici generale a obligat trebuie sa contina urmatoarele informatii: 1.emitentul care se oblige sa achite dobinzile si valoarea nominal a emisiunilor la scadenta (corporatiile, SA) 2.valoarea nominal este inscrisa pe fata documentului sau mentionata in prospectul emisiunii si reprezinta suma impumutata pe care emitentul trebuie sa o plateasca la scadenta 3.dobinda nominal- este in forma procentuala se stabileste de obicei biannual si se achita prin prezentarea cuponului de plata. 4.datele obligatiunii: -data emisiunii la care emitentul pune oblig in vinzare -data de plata a dobinzii anuale -scadenta 5.administratorul garant. este societatea care asigura emisiunea 6.depozitarea 7. modul cum este garantata emisiunea 8.conditiile restrictive: -totalul datoriilor emitentului sa nu depaseasca un anumit procent -o rata de lichiditate curenta minima -un anumit nivel al profiturilor Conditiile specifice (clauze) ofera un anumite atractivitati pt oblig emise si constau in diverse clauza: 1)clauza de revocare (rascumparare) permite emitentului sa rascumpere oblig inainte de scadenta, achitind datoriile, finantarea respective este rentabila in comparative cu alte posibilitati si dobinda este mai scazuta la alte modalitati de finantare. 2)Clauza de protejare a investitorului stabileste perioada de timp in care emitentul nu poate revoca oblig. 3)clauza relevenarii imprumutului la odata inainte de scadenta investitorul poate cere achitarea valorii nominale a emisiunii inainte de scadenta daca se modifica dobinzile pe piata. 4)clauza restrictiva- emitentul poate folosi pt un obiectiv doar un tip de finantare. 5)clauza convertibilitatii- oblig pot fi convertite in alte valori mobiliare a emitentului. 6)clauza de modificare a conditiilor contractuale pot fi modificate doar de SA (actionarii) 7)clauza de asigurare in caz de neplata (administer. Garant. achita el datoriile) 8)clauza ofertei concurente emitentul poate acorda cele mai favorabile conditii la primul afertant. Pt un investitor pot fi mai sigure oblig decit actiunile si mai putin riscante si pt SA invers. Emisiunea oblig are urmat etape: -la plasarea inchisa: 1.adoptarea hotarii la AGA despre emisiunea unui anumit nr de actiuni de o anumita clasa. 2.adoptarea hotaririi de amplasare a oblig. 3.inregistrarea de stat a emisiei oblig la comisie si a prospectului de emisiune daca sunt mai mult de 50 de actiuni. 4.efectuarea certificatelor de oblig 5.inscrierea posesorilor de oblig in registru si eliberarea certificatelor de oblig sau extraselor din registru. -la plasarea publica a oblig: 1.adoptarea de catre organul executive a hotaririi de emisiune a oblig de o anumita clasa

2.adoptarea hotaririi referitor la termenul initial si final de amplasare 3.incheierea contractului cu un participant profesionit care activeaza ca organizator al ofertei publice 4.obtinerea autorizatiei pt amplasarea publica, si inregistrarea de stat a emisiei oblig la comisie si a prospectului de emisiei 5.publicarea anuntului referitor la amplasarea publica, difuzarea informatiei prospectului emisiei 6.amplasarea emisiunii oblig 7.aprobarea darii de seama referitor la emisiunea efectuata si aprobarea la comisie 8.inregistrarea cumparatorului in registru si eliberarea certificatelor de oblig sau axtraselor din registru. Tipurile de documente Pentru inregistr de stat a emisiei obligatiunilor emitentul prezinta comisiei hotarirea adunarii generale privind emisia oblig si documentelor necesare. In cazul plasarii publice se prezinta urmat documente: 1.cerea de inregistrare 2.copiile autentificate notarial a documentelor de constituire a emitentului 3.extrasul din registrul commercial de stat care atesta inregistr emitentului 4.specimenele obligatiilor in 2 exemplare pt VM materializate 5.prospectul ofertei publice in 2 exemplare, 2 exemplare cu inform despre abonarea deschisa la obligatii si copia dispozitiei de plata privind achitarea taxei unice pt inregistr prospectului si eliberarea autorizatiei pt efectuarea abonarii 6.extrasul din procesul verbal al AGA precum sic el al sedintei organului executive al emitentului care a decis sa emita obligatii 7.contractul cu participantul profesionist pt efectuarea ofertei publice si plasarea VM 8.copia dispozitiei de plata despre achitarea de catre emitent a impozitului pt efectuarea operatiunilor cu VM In cazul plasarii inchise: 1.cerea de inregistrare 2.copiile documentelor de inregistrare 3extrasul din registrul de stat care confirma inregistr emitentului 4.extrasul din procesul verbal al AGA sic el al sedintei organului imputernicit, care a decis sa emita obligatiunile 5.specimenele obligatiilor in 2 exemplare 6.copia dispozitiei de plata privind achitarea impozitului pt efectuarea operatiunilor cu VM Comisia examineaza timp de 30 zile documentele. SA pot atrage capitaluri in mai multe feluri: daca este vorba de un termen mai mic pin la 5ani SA poate apela la credit bancar, insa daca perioada este mai mare bancile nu prefer asa credite. Obtinund mijl banesti prin emisiunea de obligatiuni intreprinderea va obtine mai multi bani sub forma de imprumut si la o rata a dobinzii mai mica decit cea bancara. 4.Euroobligatiunile Euroobligatiunea este un titlu financiar pe termen lung emis pe una sau mai multe piete situate inafara tarii de resedinta a emitentului si emise intr-o alta moneda decit in cea a tarii in care se efectueaza emisiunea. Particularitatile specific eurooblig sint: 1.se plaseaza concomitant pe pietele mai multor tari 2.valorile imprumutului euroobligatar nu este obligatoriu moneda nationala a tarii debitorului sau creditorului 3.plasarea se efectueaza de catre sindicatul de emisiune in component caruia intra banci situate in diferite state 4.emisiunea euroobligat este mai putin reglementata de catre statele participante 5.emisiunea si circulatia este supusa regulelor si standartelor pe piata 6.eurooblig au dobinzi pt care nu se achita nici un impozit in tara emitentului. Euroobligatiunile pot fi de urmat tipuri: 1.clasice cu cupon fix- sunt neconvertibile si au valoarea in jur de 1000$ si se coteaza la bursele din Londra si Luxemburg 2.cu cupon variabil- sunt pe termen scurt cu o inreinoire automata in suma de 5000, 10000 si 100000$ si asugura lichiditatea pe piata secundara.

3.convertibile- pot fi convertite intr-un oricare alt tip de active (aur, petrol, actiuni , obligatiuni) 4.cu bon de subscriere sau warrant in suma de 1000, 5000 si 10000$ cu bin de subscriere care ofera dreptul detinatorului intr-o anumita perioada de timp sa achizitioneze un anumit active (actiuni, obligatiuni, aur) 5.cu cupon 0 care sunt achizitionate la un prt mai mic decit valoarea nominal si sunt rambursate la un prt mai mare. 5.Emisiunea si circulatia euro-obligatiunilor. Participantii la emisiunea de euroobligatiuni, se disting urmatoarele categorii de emitenti: 1.Institutiile internationale sunt cei mai activi emitenti pe piata euroobligatiunilor. Dintre acestea fac parte: Banca Mondiala, Corporatia Financiara Internationala, bancile regionale de reconstructive si dezvoltare. Ele utilizeaza cele mai diverse strategii de atragere a resurselor pt finantarea proiectelor lor. Oferta variata de posibilitati de pe piata le permite diversificarea termenelor de rambursare, valutei, tipurilor de dobinzi si altor parametric ai emisiunii. 2.Emitentii suverani si quasi-suverani sunt statele dezvoltate, ca :SUA, Canada, Germania, Italia, precum si cele in dezvoltare, ca: Argentina, Liban, Mexic, Thailanda. Acesti emitenti se considera agentiile de stat, agentiile nationale a exportului. Sub influenta proceselor de descentralizare a responsabilitatilor politice si financiare pe piata, a inceput sa creasca ponderea guvernelor regionale. O activitate intense pe piata de capital se manifesta si landurile germane, de regiunile italiene , de provinciile braziliene. 3.Corporatiile si institutiile financiare- au fost cele care au deschis piata euroobligatiunilor.Volumul imprumuturilor lor a crescut intr-o masura mai mica in comparatie cu al celorlalte categorii de emitenti. Pe piata euroobligatiunilor se disting 2 tipuri de cumparatori ai titlurilor de valoare: Investitorii institutionali si individuali. Investitorii institutionali cuprind un grup larg de organizatii investitionale care include companii de asigurare, fonduri de pensii si mutual, fonduri de gestionare a activelor, banci. Investitorii individuali sunt niste pers instarite , interesate in conservarea capitalului lor si obtinerea unui venit current important.In aceasta categorie de investitori mai intra si institutii financiare mici (banci, companii de asigurare, cooperative de credit). 4.Intermediarii- sunt bancile de investitii cit si alte tipuri de organizatii. Functia principal de lansare a euroobligatiunilor pe piata este atribuita ,, lead manager-ului, adica coordonatorului imprumutului, care joaca rolul de registrator si indeplineste pregatirea emisiunii, furnizarea de informatii si consultantii emitentului in ceea ce priveste volumul, structura, perioada emisiunii, strategiile de marketing si parametrii financiari. Alti intermediary care indeplinesc un sir de functii auxiliare si fara de care activitatea pietei euroobligatiunilor ar fi de neconceput , sunt diferite agentii, companii juridice si de consulting. Emisiunea, circulatia si stingerea euroobligatiunilor indeplinesc functii special ca: administrarea, achitarea, inregistrarea, transferul. Etapele euroobligatiunilor: 1)pregatirea emisiunii- consta in semnarea unui document special -mandatul -prin care emitentul ii cedeaza official bancii de investitii sau sindicatului bancar toate imputernicirile coordonatorului principal al viitoarei emisiuni, care va asigura mobilizarea imprumutului prin emisiune, contra unui commission de management. Semnarea mandatului este efectuata in urma unui tender. Exista mai multe modalitati de plasare a emisiunii euroobligatiunilor: -bought deal plasament garantat integral, cind bancile garanteaza rascumpararea intregului volum de titluri de la emitent la scadenta. -all or nothing (totul sau nimic) presupune revocarea emisiunii daca nu s-a reusit vinderea titlurilor in intregime. Constituirea sindicatului bancar se poate supune unuia din cele 2 modele: fie se formeaza in component caruia intra coordonatorul principal si co-coordonatorii, fie sindicatul include citeva niveluri structural. In al doilea caz managementul grupului contracteaza o serie de banci si institutii financiare constituind grupul de plasament garantat. Drepturile si obligatiile ce decurg din momentul emisiunii obligatiunilor si pina cind acestea ajung pe piata secundara sau stabilite prin contact. O caracteristica importanta a tranzactiilor cu euroobligatiuni este comisionul perceput de banci pt plasarea primara a titlurilor . Stabilirea programului emisiunii se efectueaza de catre grupul coordinator si include urmatoarele conditii: -valoarea emisiunii in functie de nevoia de credit a beneficiarului

-cuponul, a carui marime depinde de: 1.conditiile pietei financiare 2.credibilitatea emitentului 3.rata inflatiei in momentul emsiunii si in perspective 4.domeniul de activitate al firmei 5.moneda in care este cerut imprumutul 6.pretul emisiunii Circulatia euroobligatiunilor Euroobligatiunile circula practic pe piata extrabursiera , conditiile formale ale emisiunii adesea cer inregistrarea lor la una din bursele de valori. Operatiunile brokerilor pietei euroobligatiunilor su sunt supuse unei reglementari oarecare. Ei isi propun serviciile doar comerciantilor si participantilor pietei primare si nu investitorilor finali. Participantii pietei secundare se conduc nu dupa orientatorul principal, ci pot sa-si aleaga un punct de pornire comod pt ei. Pe piata euroobligatiunilor actioneaza factori caracteristici si altor piete ale titlurior cu dobinda fixa. Emisiunea euroobligatiunilor cu cupoane relative mari are si o profitabilitate ialta. Aceasta se explica prin existent standartelor de inregistrare si impozitare. Tema 4:Pietele secundare de titluri finaciare.Bursa de valori. 1.Categoriile principale de piete secundare. Analiza comparativa 2.Bursa de valori, principala piata secundara financiara. 3.Functiile bursei de valori 4.Functionarea burselor de valori 5.Bursa de valori a Moldovei.Organizare si functionare 6.Organele de conducere a bursei 7.Membrii bursei de valori a Moldovei 8.Listingul la bursa de valori a Moldovei 9.Reguli de tranzactionare la bursa, ordinile de bursa 10.Notiuni generale privind clearingul si decontarile la bursa 11.Descrierea derularii unei tranzactii bursiere in cadrul bursei de valori a Moldovei 12.Fluxul documentelor la bursa de valori a Moldovei. 1.Categoriile principale de piete secundare. Analiza comparative Dupa punerea in circulatie a VM prin emisiunea de piata primara ele fac obiectul tranzactiei pe piata secundara. Functionarea pietei secundare se efectueaza prin intermediul bursei de valori si a pietelor extrabursiere. Bursa de valori este o institutie speciala care dispune de spatii pt tranzactii unde se efectueaza cererea si oferta de VM si se stabileste pretul. Bursa poate avea urmat forme: -oficiala -secundara -tertiara Bursa oficiala- este cu reglare la termen sau piata in numerar, este piata principal, aici se tranzactioneaza cele mai importante VM. Pt a fi cotata pe aceasta piata societatea comerciala trebuie sa prezinte un set de documente si infformatii: -cererea -documentele asupra societatilor (statutul, informatiile asupra activitatilor economic financiare, component consiliului de administratie, lista actionarilor, care detin mai mult de 5 % din capital, ultimile 3 bilanturi contabile, raportul asupra situatiei financiare) -publicarea in permanenta a informatiilor despre activitatea economic financiara. Situatiile financiare trebuie sa arate ca intreprinderea a obtinut profit, iar ultimii 2 ani a obtinut dividente semnificative -capitalul social al societatilor este semnificativ

-societatea este de accord sa ofere public cel putin 25% din capitalul social sub forma de actiuni. Bursa secundara- este o piata tranzitorie pt societatile care vor sa fie cotate pe piata oficiala, sau poate fi piata permanenta pt societatile care nu pot fi cotate pe pietele oficiale. Pe aceasta piata se coteaza intreprinderile mici si mijlocii, in curs de dezvoltare, dar care nu indeplinesc toate conditiile pt a fi cotate pe piata oficiala sau nu isi doresc acest lucru. Pt a fi admise pe piata secundara societatile trebuie sa aiba o cota minima din capitalul social expus la vinzare (minim 10%). Pe piata secundara pot fi cotate societatile familiar care indeplinesc conditiile de cotare pe piata oficiala, insa nu doresc sa expuna public 25% din capitalul social pt ca sa obtina controlul asupra societatii; societatea in curs de dezvoltare pt care piata tertiara nu este convenabila, dar inca nu au marimea necesara pt a fi admise la piata oficiala. Bursa tertiara- este o piata unde fiecare actionar, chiar si minoritar poate sa-si coteze titlurile fara nici o formalitate suplimentara. Pietele interdile (piata extrabursiera) OTC- este pt un nr mare pt titluri financiare care nu indeplinesc conditiile sa fie cotate la burse. Burse 1.Tranzactiile se efectueaza in incinta bursei sale de negocieri. 2.Accesul pe piata este doar pt participantii profesionisti. 3.Accesul in sala si negocierea se realizeaza prin licitatii publice. 4.Tranzactiile se efectueaza in baza unor reguli si regulamente. 5.Datorita ordinilor se creeaza un curs unic pt toate valorile mobiliare tranzactionate. Piete extrabursiere 1.Nu exista un spatiu strict delimitat, tranzactiile se efectueaza inafara bursei. 2.Au acces si clientii, deasemenea se tranzactioneaza o gama mai vasta de tipuri. 3.Tranzactiile se efectueaza direct intre vinzator si comparator. 4.Nu sunt regulamente stricte de realizarea tranzactiilor. 5.Preturile pot varia de la o firma la alta. Piata electronica utilizeaza sisteme de programe si calculatoare prin intermediul carora se realizeaza tranzactiile. 2.Bursa de valori, principala piata secundara financiara. Bursa de valori este un spatiu unde se vind si se cumpara titluri financiare sau marfuri in baza unor regulamente prin intermediul participantilor profesionisti. Bursa de valori are o serie de caracteristici: I.Piata de marfuri si valori Pt ca o marfa sa poata fi tranzactionata la bursa de valori, ea trebuie sa indeplineasca urmat conditii: 1.Sa aiba un anumit grad de standardizare Fact obiectul tranzactiilor la bursa de marfuri sunt urmat marfuri: a.bunuri de origine vegetala (griu, porumb, soia, faina, orez, ulei, cartofi, cacao, cafea, citrice, zahar, lemn etc) b.marfuri de origine animal c.marfuri de origine mineral (aur, argint, cupru, zinc, aluminiu, platina etc) 2.Sa aiba o importanta strategic in comertul mondial Sa fie cit mai multi cumparatori si vinzatori , sa creeze diverse preturi pt a nu se forma monopoluri. 3.Sa fie o marfa atractiva Sa atraga citi mai multi speculator, vinzatori si cumparatori. 4.Sa fie depozitabile II.Piata libera Sa fie o concurenta libera, sa atraga citi mai multi producatori, comercianti si cumparatori. III.Piata simbolica Cumparatorul nu trebuie sa-si etaleze marfa si numai sa prezinte documentul care se atesta aceasta. IV.Piata organizata Tranzactiile se realizeaza in baza unor principia, norme, reguli. V.Piata reprezentativa

Prin intermediul cursurilor bursiere se stabilesc preturile la marfuri, ceea ce asigura un volum mai mare de tranzactii. Bursa este un reper pt economie si o sursa de informative pt agentii economici. Bursei ii sunt caracteristii urmatoarele: 1.determinarea preturilor pt produsele tranzactionate pe aceasta piata 2.cresterea nr de operatiuni effectuate pe piata 3.diminuarea fluctuatiilor preturilor 4.asigurarea aprovizionarii industriasilor cu materie prima si materiale 5.asigurarea unei piete de desfacere pt producatori care nu mai sint nevoiti sa cheltuie bani pe depozitarea marfurilor 6.asigurarea impotriva riscurilor 7.transferarea riscurilor de prt de la profesionisti la speculator Rolul bursei este de a asigura: 1.echilibrarea cererii si a ofertei 2.atragerea unui nr mare de participanti 3.tranzactinarea rapida asistata de tehnica necesara, de personal specializat, documente special 4.formarea unor depozite bancare de garantii 5.crearea diferitor tipuri de contracte bursiere Putem intilni diferite clasificari a bursei de valori: 1)Dupa produsele tranzactionate pot fi: a.generale-tranzactionarea unei game variate de produse b.specializate-se fac tranzactii numai cu valori mobiliare sau numai cu marfuri 2)Dupa obiectul tranzactiilor burselor pot fi: a.burse de valori mobiliare b.burse de marfuri c.burse complementare comertului international: burse de asigurari d.burse valutare sau de devize 3)In functie de forma de localizare a burselor: a.centralizate b.descentralizate sunt la distant sau burse electronice 4)Dupa Solutia institutioala pt infiintarea si functionarea burselor pot fi : a.burse de stat b.burse private 5)Dupa modul de comunicare: a.cu strigare libera b.electronice 6)Dupa modul de formare al preturilor: a.pietei de licitatie b.pietei de negociere 7)Dupa disciplina de tranzactionare: a.piete bazate pe ordine b.piete bazate pe cotatii- exista formatori ai pietei care afiseaza cotatiile de vinzare sau de cumparare 8)Dupa accesul la calitatea de membru al bursei: a.burse inchise b.burse deschise- au un nr nelimitat de membre 3.Functiile bursei de valori Bursa de valori este strins legata de economia de piata si are mai multe functii macroeconomice, microeconomice si pe plan individual. Functii macroeconomici: -Bursa asigura un circuit mai scurt si mai efficient intre economiile pe termen lung si necesitatile de finantare a intreprinderilor si a administratiei publice sau a statului. -Bursa este o alternative pt creditele bancare.

-Prin intermediul bursei se asigura lichiditati pt economie -Bursa activeaza aproape in toate zilele si detinatorii de titluri financiare au posibilitatea sa le vinda rapid. Bursa ofera informatii prin stabilirea cursurilor bursiere. Prin utilizarea instrumentelor financiare se transfera o parte din riscuri catre speculanti. Functii microeconomice: -Bursa contribuie la cresterea sau scaderea renumelui firmelor care-si tranzactioneaza valorile mobiliare la bursa. -Prin intermediul bursei intreprinderile isi pot creste fondurile. -Bursa contribuie la o mai buna administrare a intreprinderilor valoarea activelor sale si a mari profiturile actionarilor. Functiile planului individual: -Bursa faciliteaza obtinerea de lichiditati si asigura evaluarea corecta a averii actionarilor. Actionarii pot in orice moment sa-si vinda actiunile. 4.Functionarea burselor de valori Intre bursele de valori din diferite tari sunt asemanari si deosebiri. Bursele pot fi organizate ca institutii publice sau private. Bursele private se infiinteaza prin asocierea pers fizice si juridice. Bursele trebuie sa aiba statut si regulament, statutul bursei contine informatii generale despre bursa: denumirea institutiilor, sediul, obiectul activitatii, drepturile si obligatiile membrelor bursei, informatii privind desfasurarea activitatii bursei etc. Regulamentul bursei contine informatii despre cotarea titlurilor, mecanismul de efectuare a tranzactiilor, de negociere, de formare si afisare a cursurilor bursei activit agentilor de bursa. Bursele pot fi de tip inchis sau deschis. Membrii bursei pot efectua tranzactii direct pe piata bursiera. Membrii bursei pot participa la introducerea modificarilor in statut si regulament, pt a devein membru a bursei, pers trebuie sa detina un capital stabilit, sa cumpere un anumit tip de actiuni, sis a respecte regulamentul bursei. Calitatea de membru a bursei poate fi dobindita si pe urmat cai: 1.membri cu chirie- care si-au inchiriat un loc de membru 2.membri partiali- sunt firmele care pot incheia tranzactii in sala de negocieri, dar nu pot lucre ca specialist de bursa 3.membri aliati- sunt actionarii principali care nu mai pot incheia tranzactii in sala de negocieri 4.membri acceptati- contribuie cu capital, dar nu au acces la conducerea bursei 5.membri corespondenti- participa la tranzactii si gestionari conturile clientului. Trasaturile commune a sistemului mondial de organizare si conducere bursiera sunt: 1.conducerea generala- AGA sau Asociatia Bursei. Atributiile, elaborarea strategiilor, a statutului si regulamentului. 2.conducerea permanenta- din care fac parte unii membri ai bursei, investitori important, reprezentanti a unor firme cotate a statului. 3.conducerea executiva- este realizata de personalul de conducere si presedinte, mai multi vicepresedinti alesi de conducerea permanenta. 4.Organul consultativ au ca scop furnizorul de informatii. Agentii bursieri sunt specialisti care asigura activitatea permanenta a bursei, ei pot fi: specialist operative daca efectueaza tranzactii sau neoperativi, daca efectueaza analiza pietei bursiere si furnizeaza informatie. 5.Bursa de valori a Moldovei.Organizare si functionare Bursa de valori a Moldovei a fost infiintata in 1954 (BVM). In baza legii cu priviri la circulatia valorilor mobiliare si bursele de valori, a fost infiintata ca o S.A. de tip inchis, la infiintare au participat 34 de fondatori, participant prefesionisti ai pietei de capital. Primele negocieri au avut loc la 26 iunie 1995. In 1998 a fost infiintat depozitul national de VM. Bursa nu are ca scop obtinerea profitului, ea indeplineste un serviciu de utilitate publica. Activitatile principale a bursei sunt: -incheierea, inregistrarea, verificarea, confirmarea si executarea tranzactiilor bursiere -efectuarea operatiunilor care asigura comercializarea valorilor mobiliare -prestarea serviciilor bursiere -difuzarea informatiei cu privire la preturi

-prestarea serviciilor pt pers fizice si juridice Pt a indeplini aceste atributii bursa efectueaza urmatoarele: 1.elaboreaza reguli de efectuare a tranzactiilor bursiere 2.elaboreaza reguli de cotare a VM la bursa de admitere a VM la listingul bursei 3.organizeaza schimbul de informatii 4.stabileste cotizatiile de membru a bursei 5.poate sa aplice diverse sanctiuni membrelor pt nerespectarea regulamenteor 6.stabileste reguli de acces in sala de negocieri 7.sustine nivelul inalt profisional al colaboratorilor Bursa functioneaza in baza urmat principii: 1.efectuarea operatiunilor doar de catre membri bursei 2.admiterea la negocieri in timpul sesiunilor bursiere 3.inregistrarea tranzactiilor 4.informarea participantilor despre preturi 5.publicarea inform despre tranzactii 6.interzicerea colaboratorilor sa utilizeze sau sa divulge inform confidential Capitalul propriu al bursei este constituit din: capital social, statutar, suplimentar si de rezerva si din alte mijloace. Initial capitalul social al bursei constituie 50000, era divizat in 50 de actiuni simple, valoarea unei actiuni 10mii lei. Capitalul social poate fi majorat prin: -marimea valorii nominale a actiunii -plasarea de actiuni suplimentare Sursele pot fi proprii sau care apartin achizitorilor de actiuni. 6.Organele de conducere a bursei Organele de conducere a bursei sunt: -AGA -consiliul bursei -presedintele bursei Atributiile AG sunt: 1.aproba statutul si modificarile in statut 2.hotarasc referitor la capitalul social si a modificarilor sale 3.aporba regulamentul consiliului bursei, allege membrii sa-si repartizeze atributiile lor 4.stabileste organizatia de audit si retribuire a serviciilor 5.hotaraste asupra tranzactiilor de proportii mari 6.examineaza darea de seama financiara anuala, darea de seama a consiliului si a organizatiei de audit 7.hotaraste asupra reorganizarii bursei Consiliul bursei hotaraste interesele actionarilor intre Adunarile Generale si are urmat atributii: 1.decide asupra convocarii AGA 2.aproba valoarea de piata a bunurilor care constituie obiectul tranzactiilor mari 3.stabileste registratorul bursei si retribuirea sa 4.aproba prospectul de oferta publica pt emisiunea suplimentara de actiuni 5.hotaraste asupra utilizarii capitalului de rezerva 6.aproba fondul de retribuire a angajatilor bursei 7.aproba reguli Presedintele consiliului bursei se allege de membrii consiliului bursei. Presedintele convoaca sedintele consiliului bursei si semneaza diverse acorduri. Organul executive al bursei se ocupa de conducerea curenta a bursei, este reprezentat de catre presedinte ales pe o perioada de 3 ani. Comisia de cenzuri la bursa de valori este reprezentata prin intermediul organizatiei de audit. In cadrul bursei de valori isi desfasoara activitatea urmatoarele subdiviziuni si departamente: 1.departamentul listing, marketing si cotare- se ocupa de inregistrarea VM la bursa si de inscrierea lor la cota bursei(

listing). 2.departamentul clearing si decontari Clearingul se ocupa de colectarea, verificarea si cirectarea inform referitoare la tranzactiile bursiere. 3.departamentul pt supravegherea pietei 4.departamentul sistemului electronic 7.Membrii bursei de valori a Moldovei Membri a bursei de valori pot fi persoanele juridice care intrunesc urmat conditii: detin licente pt activitate de broker sau dilear, indeplinesc conditiile de calificare stabilite de bursa, detin o actiune a bursei. La data depunerii cererii de admitere ca membru a bursei solicitantul trebuie sa corespunda urmat conditii: 1.sa posede o actiune a bursei 2.sa posede licenta 3.sa aiba un capital minim stabilit 4.sa dispuna de un birou dotat cu tehnica speciala 5.membrii conducerii si colaboratorii sa aiba studii superioare sau practica profesionala in unul din domeniile economic, financiar, bancar. 6.o buna reputatie 7.cel putin 2 angajati sa fie autorizati de catre comisia nationala a pietei financiare sau bursei 8.sa aiba un cont de decontare la o banca indicate de bursa 9.sa nu aiba colaboratori care au diverse incalcari Solicitantii trebuie sa depuna documentele: 1.cererea tip 2.contractul de constituire 3.statutul 4.certifcatul de inregistrare a pers juridice 5.cererea adresata bursei de achizitiona o actiune a bursei 6.copiile licentei pt activitatea de dilear sau transfer 7.bilantul contabil si ultimile situatii financiare verificate de un auditor independent 8.angajamentul de a respecta regula- mentul bursei, statutul de a plati taxele si cotizatiile la timp 9.dovada ca solicitantul a redeschis un cont in banca 10.copia certificatelor de calificare a pers autorizate 11.specimenele de semnaturi 12.inform referitoare la birou Administratia bursei va examina toate documentele si va hotari asupra conferirii calitatii de membru a bursei. La momentul includerii membrului in registru acesta trebuie sa achite taxele si cotizatiile necesare, daca nu se va impune o amenda de 0,1% pt fiecare zi de intirziere. Bursa are dreptul sa suspense temporar statutul de membru al bursei daca: 1.a fost suspendata autorizatia membrului bursei de catre CNPF sau de catre depozitarul national a VM. 2.membrul bursei a incalcat dispozitiile statutului bursei regulamentului bursei sau alte reglementari precum : a.neconformarea la una dintre cerintele de calificare si mentinere a calitatii de membru b.neplata cotizatiei sau a taxelor de membru a bursei c.lipsa biroului d.nr insufucient de personal calificat e.prezentarea si reactualizarea docum necesare pt obtinerea calitatii de membru a bursei f.neprezentarea informatiilor referitoare la activitate g.folosirea materialelor publicitare interzise de bursa h.nerespectarea ordinii efectuarii tranzactiilor i.efectuarea ordinelor proprii inainte de cele a clientilor l.efectuarea operatiunilor care nu corespund regulamentelor bursei m.alte incalcari a statutului si a regulilor bursei

Calitatea membrelor inceteaza daca: 1.membrul retrage cererea binevol 2.revocarea licentei de catre CNPF 3.revocarea calitatii de membru in cazul necorespunderii cerintelor sau incalcarii regulilor 4.lichidarea bursei Membrul poate retrage binevol calitatea sa la bursa in baza unei cereri care contine motivul retragerii 8.Listingul la bursa de valori a Moldovei Spre circulatia la bursa sunt admise urmatoarele VM: 1.VM emise de stat, municipii, de catre autoritatile publice, locale si central 2.VM corporative (SA) 3.VM straine 4.contractele derivate VM pot circula la bursa daca sunt inregistr la CNVM iar docum de constituire a emitentului nu au restrictii referitor la circulatia la bursa. VM corporative aflate in circulatiae la bursa pot fi incluse in 2 subdiviziuni: 1.VM inscrise la cota bursei (listing) care are 2 nivele 2.VM inregistr la bursa la nonlisting in sectorul principal sau secundar Inscrierea VM la cota bursei este initiate de catre emitent mai apoi trebuie semnat contractual referitor la inscrierea si mentinerea VM la cota bursei. VM vor fi inscrise in baza cerintelor de calificare stabilite la unul dintre cele 2 nivele de cotare. Cerintele pt inscrierea VM la cota bursei. Nivelul I de cotare: Pt a inscrie si a mentine VM la nivelul intii de cotare, emitentul trebuie sa indeplineasca urmat conditii: -capitalul statutar achitat nu mai putin de 10mii lei -emisia VM nu mai putin de 10mii lei -emitentul sa desfasoare activit cel putin 3ani, sa dispuna de rapoarte financiare pt perioada data sa fie obtinut profit pt 2 ani de activit -raportul financiar pt ultimul an de activit sa fie verificat de catre organiz de audit Daca VM nu au fost inscrise initial la nivelul intii de cotare atunci VM trebuie sa fie inscrise cel putin 90 zile la nivelul 2 de cotare. Nivelul II de cotare: Capitalul statutar nu mai putin de 1mil lei. Emisia VM nu mai putin de 1 mil lei. Emitentul s-a desfasurat activit de cel putin 2 ani sis a fi obtinut profit pe ultimul an de activit iar Org de audit trebuie sa fi facut o verificare a activit financiare. Pt ca VM sa fie inscrise la cota bursei emitentul v-a inainta doc necesare catre bursa care le v-a examina si v-a stabili niv de cotare trebuie sad ea raspuns pt emitentii autohtoni in 15 zile si pt cei straini in 30 zile. Emitentul trebuie sa achite comisionul stabil. Bursa poate retrage VM din circulatie daca: -emitentul nu respecta conditiile contractului de inscriere la cota bursei -emitentul nu corespunde nici unui dintre cele 2 nivele de cotare la bursa -au avut loc reorganizare -organele de conducere sau deciziile de retragere de la cota -emitentul depune o cerere de retragere a VM de la bursa -emitentul nu achita comisioanele sau nu furnizeaza info solicitate de bursa Nonlisting -daca VM nu corespund nici unuia din cele 2 niveluri de cotare sau emitentul nu doreste sa-si inscribe VM in listing atunci VM tranzactionate la bursa vor fi incluse in nonlisting. Emitentul trebuie sa achite un commission. 9.Reguli de tranzactionare la bursa, ordinile de bursa Pt a efectua tranzactiile la bursa se utilizeaza un program asistat de calculator numit sistemul automatizat integral de tranzactionare SAIT.

SAIT lucreaza de la 10.00 pina la 15.00 de luni pina vinery in afara de zilele de odihna. Tranzactia bursei sa efectuat in baza ordinilor transmise de catre membrii bursei. Ordinul bursier este instructiunea privind ordinea de vinzare sau cumparare care v-a fi transmis la bursa in numele si contul brokerului sau in numele clientului si contul brokerului. Ordinele pot fi preluate si transmise spre executare la bursa cu respectarea unor conditii: 1.Pt ordinal de cumparare brokerul trebuie sa se asigure de existent contului bancar trebuie sa fie toata suma necesara efectuata transferului. 2.Pt tranzactia de vinzare brokerul trebuie sa se asigure ca clientul dispune de VM. 3.Pretul limita trebuie sa se incadreze in parametrii admisi. 4.ordinele clientilor trebuie executate imediat ce au fost transmise. 5.Ordinele trebuie executate inaintea ordinelor proprii a particip profesionali. In dependent de afisarea si executarea ordinelor se deosebesc 2 tipuri de ordine: 1.executarea in mod automatizat (regimul de licitatie ) ordin limita si de piata. 2.executarea in mod direct sau ordine directa ordine directe si conditionate. Ordinul limita este un ordin de bursa prin care clientul stabileste pretul maximal la cumparare si pretul minimal la vinzare. Ordinul de piata trebuie executat la pretul cel mai bun din ziua respective. Ordinul direct un prt si un volum bine determinat. Ordinul conditionat poate functiona dupa principiul cumpar sau vind totul sau nimic. 10.Notiuni generale privind clearingul si decontarile la bursa Clearingul si decontarile tranz bursei sunt reglem de regulile Bursei VM. Clearing -toate actiunile intrep de departam Clearing si Decontari a Bursei de valori pt colectarea , verificarea si corectarea info referitoare la tranz bursiere. Decontarea sunt toate actiunile intreprinse de membrul comparator pt a-si onora obligatiunile de vinzare adica livrarea titlurilor financiare si respective de achitare a lor. La bursa de valori a Moldovei decontarile se vor efectua in momentul T+3 insa decontarile finale pot fi effectuate in momentul T+6. T- data executarii tranzactiei de vinzare- cumparare. T+ reprezinta nr de zile din data executarii. Pt decontari se utilizeaza un cont special la banca de decontarea aleasa a bursei.