Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
1
Tabelul 3. Analiza ratelor de structură1 a patrimoniului SA „WWW” pentru anii 2009 – 2010
Indicatorul Algoritmul de calcul 2009 2010
Active pe termen lung
1. Rata imobilizărilor
Total active
MF la valoarea de bilanţ + SMM
2. Rata patrimoniului cu
Total active
destinaţie de producţie
MF la valoarea de bilanţ
3. Rata compoziţiei
Active curente
tehnice a activelor
Valoarea MF intrate în cursul
4. Coeficientul de perioadei de gestiune
reînnoire a mijloacelor Valoarea de inventar a MF la
fixe sfîrşitul perioadei
1
Formulele de calcul a acestor rate corespund relaţiilor de calcul prezentate în lucrarea „Analiza rapoartelor
financiare”,/ Ţiriulnicova V., Paladi V. Ş.a. , pag.151-154.
2
Tabelul 4. Calculul patrimoniului net al SA „WWW” pe perioada 2009-2010
Anul Anul Abaterea Influenţa asupra
Indicatori patrimoniului net
2009 2010 absolută (+,-)
1. Total active, mii lei 1666156 1699130 32974
2. Datorii pe termen lung, mii lei 53000 100000 47000
3. Datorii pe termen scurt, mii lei 347146 324027 -23119
4. Patrimoniul net, mii lei 1266010 1275103 9093 x
(rd.1 – rd.d2 – rd.3)
3
La următoarea etapă a analizei se apreciază stabilitatea surselor de finanţare şi gradul de
îndatorare pe termen lung. În acest scop se calculează şi se interpretează următoarele rate:
Tabelul 7. Analiza stabilităţii surselor de finanţare şi a gradului de îndatorare pe termen lung
Nr. Anul
Denumirea ratei
crt. 2009 2010
1 Rata stabilităţii financiare
2 Rata de îndatorare pe termen lung faţă de capitalul permanent
3 Rata de autofinanţare a capitalului permanent
4 Coeficientul de levier financiar
5 Rata de îndatorare pe termen lung faţă de capitalul social
6 Rata de acoperire a datoriilor pe termen lung cu capitalul social
Tabelul 8. Calculul fondului de rulment net al S.A. „WWW” pentru perioada anilor 2009 - 2010
La finele anului, mii lei
Nr. Influenţa
Indicatori Abaterea, (+,-)
crt. 2009 2010 factorului
1 Active curente
2 Datorii pe termen scurt
3 Capital propriu
4 Datorii pe termen lung
5 Active pe termen lung
6 Fond de rulment net (rd.1-rd.2)
7. Rata de manevrare a
capitalului propriu, (rd.6 : rd.3) x
4
3. Analiza lichidităţii
Tabelul 9. Calculul coeficienţilor lichidităţii SA „WWW” pentru perioada 2009-2010
Mărimea
Coeficienţii lichidităţii Lа 31.12.2009 Lа 31.12.2010
optimală2
Coeficientul lichidităţii totale 1,0 -2,0
Coeficientul lichidităţii intermediare >0.7
Coeficientul lichidităţii absolute >0,2
2
Sursă: Contabilitate şi audit, nr.4/1999.
3
Ţiriulnicova, V. Paladi. Analiza rapoartelor financiare, p.285
5
Rezultatele respectării/nerespectării condiţiilor de lichiditate a bilanţului contabil sunt
expuse în tabelul următor:
Tabelul 11. Raportul dintre active în funcţie de gradul lichidităţii şi pasive după scadenţă realizat
de SA „WWW” pe pracursul anilor 2007-2008
Condiţii optimale de Raportul dintre active în funcţie de gradul lichidităţii şi pasive după
asigurare a lichidităţii scadenţă realizat la întreprindere pe pracursul anilor:
bilanţului contabil 2009 2010
A1 > P1; A1 P1; A1 P1;
A2 > P2; A2 P2; A2 P2;
A3 > P3; A3 P3; A3 P3;
A4 < P4; A4 P4; A4 P4;
6
4. Analiza ratelor gestiunii financiare
Pentru aprecierea ratelor generalizatoare de rotaţie a activelor se utilizează datele
raportului financiar (f.1 şi f.2) ale S.A. „WWW” şi se construieşte tabelul analitic în baza cărora
se interpretează rezultatele obţinute.
Tabelul 12.Analiza ratelor generalizatoare de rotaţie a activelor ale S.A. „WWW”
Nr. Abaterea
Indicatorii Anul 2009 Anul 2010
crt. absolută (+,-)
1. Valoarea medie anuală a activelor, mii lei
2. Venituri din vînzări, mii lei
3. Numărul de rotaţii ale activelor (rd.2 : rd.1)
4. Rata înzestrării veniturilor din vînzări cu
active, lei (rd.1 : rd.2)
5. Durata de rotaţie a activelor, zile (360 : rd.3)
Pentru o analiză mai detaliată este necesară aprecierea rotaţiei componentelor activelor
Tabelul 13. Analiza generală a ratelor de rotaţie a componentelor patrimoniale active ale
SA “WWW”
Nr. Abaterea
Indicatorii Anul 2009 Anul 2010
crt. absolută (+,-)
1. Venituri din vînzări, mii lei
1.1. Inclusiv cu plata amînată
2 Costul vînzărilor
3 Valoarea medie a mijloacelor fixe, mii lei
4 Valoarea medie a activelor curente, mii lei
5 Valoarea medie a stocurilor, mii lei
6 Valoarea medie a creanţelor, mii lei
7. Numărul de rotaţii ale mijloacelor fixe
(rd.2 : rd.1)
8. Numărul de rotaţii ale activelor curente,
(rd.1 : rd.3)
9. Durata de rotaţie a activelor curente , zile
(360 : rd.4)
10. Durata medie a rotaţiei SMM
11 Durata medie de încasare a creanţelor pe
termen scurt
7
5. Evaluarea rentabilităţii
Rentabilitatea vînzărilor
Vom examina evoluţia nivelului rentabilităţii veniturilor din vînzări al SA ,,WWW’’ pe
percursul perioadei 2009-2010. Drept sursă de informaţie serveşte Raportul despre profit şi
pierdere.
Tabel 14. Aprecierea dinamicii veniturilor din vînzări
Indicatori 2009 2010 Abaterea absolută
1.Venituri din vînzări,lei
2.Profitul brut,lei
3.Profitul din activitatea operaţională,lei
4.Profitul pînă la impozitare,lei
5.Profitul net,lei
6.Rentabilitatea veniturilor din vînzări (%),
calculată în baza:
6.1.Profitului brut (rd.2 : rd.1 x 100)
6.2.Profitului din activitatea operaţională (rd.3 :
rd.1 x 100)
6.3.Profitului pînă la impozitare (rd.4: rd.1 x 100)
6.4.Profitului net (rd.5 : rd.1 x 100)
8
Analiza rentabilităţii capitalului propriu 9financiară)
Rentabilitatea capitalului propriu exprimă legătura care există între rezultatul financiar şi
capitalul propriu şi se determină în baza raportului dintre profitul pînă la impozitare (sau profitul
net) şi valoarea medie a capitalului propriu.
Vom examina nivelul rentabilităţii capitalului propriu al SA ,,WWW’’. În baza datelor
din Raportul de profit şi pierdere şi Bilanţul contabil vom construi şi vom interpreta următorul
tabel analitic:
Tabelul 19. Evoluţia fluxurilor băneşti nete pe tipuri de activităţi în 2009 - 2010
Nr Tipurile de activitate A n i i Abaterea (+/-), lei
10
crt. 2009 2010
1 Flux bănesc net din activitatea operatională, lei
2 Flux bănesc net din activitatea de investiţii, lei
3 Flux bănesc net din activitatea financiară, lei
FLUX NET TOTAL, lei
11
7. Diagnosticul riscului de insolvabilitate în baza metodei scorurilor
Prezentam modul de analiză a riscului de faliment prin modelul Altman.
Modelul Altman se bazează pe funcţia:
Z = 3,3R1 + 1,0R2 + 0,6R3 + 1,4R4 + 1,2R5
Variabilele R1 – R5 sunt prezentate în tabelul de mai jos:
Interpretarea valorilor funcţiei Z în baza modelului Altman:
Valoarea funcţiei Situaţia riscului de faliment
Z < 1,8 Situaţie critică, spre faliment
1,8 ≤ Z < 3,3 Riscul de faliment este într-o marjă normală
Z > 3,3 Riscul de faliment este aproape inexistent
În situaţia în care se obţine un rezultat mai mare decît 3 – considerat în studiul statistic al
lui E.Altman drept un prag – atunci întreprinderea este calificată drept nonfalimentară, ea fiind
apreciată ca avînd o situaţie financiară sănătoasă. Dimpotrivă, dacă rezultatul este inferior lui 1,8
întreprinderea se consideră expusă falimentului, întrucît ea prezintă o situaţie financiară instabilă.
Pentru aprecierea riscului de faliment s-a elaborat următorul tabel analitic:
Tabelul 21. Ratele financiare necesare pentru aprecierea riscului de faliment al SA „WWW”
după modelul lui E.Altman
Coeficientul
Indicatorii Anul 2009 Anul 2010 de ponderare
Activ total, lei X
Valoarea medie anuală a activelor, lei X
Venituri din vînzări, lei X
Profit reinvestit, lei X
Capital propriu, lei X
Total datorii, lei X
Profit pînă la impozitare, X
Active curente, lei x
R1 – rata rentabilităţii economice, % 3,3
R2 – viteza de rotaţie a activelor, nr. de rotaţii 1,0
R3 – coef. autonomiei financiare 0,6
R4 – rata profitului reinvestit, % 1,4
R5 – rata activelor curente, % 1,2
Z = 3,3R1 + 1,0R2 + 0,6R3 + 1,4R4 + 1,2R5 x
12
O altă modalitate de apreciere a riscului de insolvabilitate este modelul D.Diuran, care
are la bază, de asemenea, metoda scorului. În cazul dat, modelul include 3 rate financiare, care,
în opinia lui D.Diuran, caracterizează solvabilitatea unei entităţi economice în condiţiile
economiei concurenţiale, fiecăreia din ele revenindu-i un coeficient de ponderare. Aceste rate
sunt:
1. Rentabilitatea economică;
2. Lichiditatea generală;
3. Coeficientul autonomiei financiare
În funcţie de acest model, întreprinderile se clasifică în 5 clase după următorul tabel:
Tabelul 22. Repartizarea întreprinderilor pe clase după gradul de solvabilitate în baza modelului
D.Diuran
Ratele Clase (grupe) de întreprinderi
financiare ale
I II III IV V
modelului
Rentabilitatea Mai mare de 20-29,9% 10-19,9% 1-9,9% mai puţin de
economică, % 30% 1%
50 puncte 35-49,9 20-34,9 5-19,9 0 puncte
puncte puncte puncte
Coeficientul Mai mult de 1,7-1,99 1,4-1,69 1,1-1,39 Mai mic de 1,0
lichidităţii 2,0
totale 30 puncte 20-29,9 10-19,9 1-9,9 puncte 0 puncte
puncte puncte
Coeficientul Mai mare de 0,45-0,69 0,3-0,44 0,2-0,29 Mai mic de 0,2
autonomiei 0,7
financiare 20 puncte 10-19,9 5,-9,9 puncte 1-4,9 puncte 0 puncte
puncte
Total puncte 100 65-99 35-64 6-34 0
Tabelul 23. Valorile ratelor financiare ale SA „WWW” pentru determinarea riscului de
insolvabilitate conform modelului D.Diuran
A n i i
Ratele financiare
2009 2010
Rentabilitatea economică, %
Coeficientul total de achitare
Coeficientul de autonomie
Numărul de puncte acumulate
Clasa, conform gradului riscului de insolvabilitate în baza
modelului D.Diuran
13
Aprecierea globală a riscului de faliment al SA „WWW” este expusă în tabelul ce
urmează
Tabelul 24. Sinteza principalilor indicatori ai riscului de insolvabilitate al SA „WWW” în anii
2009-2010
A n i i
Specificare
2009 2010
Modele scoring
Modelul Altman
Modelul D.Diuran
Solvabilitatea şi lichiditatea
Lichiditatea totală
Lichiditatea intermediară
Lichiditatea absolută
Coeficientul de solvabilitate generală
Coeficientul autonomiei financiare
Deficit de fond de rulment net, mii lei
Flux bănesc net, mii lei
14
8. Analiza atractivităţii investiţionale (analiza poziţiei pe piaţă).
Tabelul. Sistemul de indicatori care caracterizează poziţia pe piaţă (atractivitatea investiţională) a
societăţilor pe acţiuni
Abaterea
Indicatorii 2009 2010
absolută (+,-)
Profit net, mii lei
Suma dividendelor aferente acţiunilor preferenţiale
Numărul de acţiuni ordinare în circulaţie
Preţul mediu de piaţă al unei acţiuni ordinare
Profit repartizat pentru plata dividendelor
Total active
Total datorii
Profit pe acţiune
Rata distribuirii dividendelor
Randamentul acţiunii
Valoarea de bilanţ (contabilă) a unei acţiuni
Raportul valoarea de piaţă / valoare de bilanţ
Rata de capitalizare bursieră (multiplicatorul profitului)
15