INDICATORI DE EVALUARE MAPP 2018

CANTITATIVĂ A PROIECTELOR
CONȚINUT
A. PARTICULARITĂȚILE METODOLOGIEI DE EVALUARE CANTITATIVĂ
I. Principiul eficienței economice
II. Indicatori statici de eficiență economică
III. Tehnica actualizării

B. INDICATORI DE EVALUARE CANTITATIVĂ A PROIECTELOR

I. TERMENUL DE RECUPERARE A INVESTIȚIEI ACTUALIZAT
II. RANDAMENTUL ECONOMIC ACTUALIZAT
III. RAPORTUL BENEFICIU-COST
IV. FLUXUL DE NUMERAR
V. VENITUL NET ACTUALIZAT
VI. RATA INTERNĂ DE RENTABILITATE
 I1, I2, …….. Id P1, P2, ……………………………………… PD

m n p v
g d D

Principalele momente ce caracterizează un proces investiţional sunt:

 m – momentul adoptării deciziei de investiţii;
 n – momentul începerii lucrărilor de investiţii;
 p – momentul punerii în funcţiune a obiectivului;
 v – momentul scoaterii din funcţiune.

Perioadele de timp corespunzătoare acestor momente, sunt:

 g – durata de proiectare;
 d – durata de realizare a investiţiei;
 D – durata de funcţionare a viitorului obiectiv de investiţii
INDICATORI DINAMICI DE EVALUARE A EFICIENŢEI ECONOMICE
ACTUALIZARE LA MOMENTUL “N”
d


1 1 1 1
n
I act  I1   I2   ...  I d   Ih 
(1  a)1
(1  a) 2
(1  a) d
h 1 (1  a) h

D
1 1 1 1
Pact  P1 
n
d 1
 P2  d2
 ...  PD  dD
  Ph  dh
(1  a) (1  a) (1  a) h 1 (1  a)
Dacă profitul anual este constant în timp, formula devine:

1  1 1 1  1 (1  a) D  1
n
Pact  Ph     ...  D
 Ph  
(1  a) d
 (1  a)1
(1  a) 2
(1  a)  (1  a) d
a  (1  a ) D
TEREMENUL DE RECUPERARE ACTUALIZAT
Termenul de recuperare actualizat reprezintă perioada de timp în
care investiția actualizată se recuperează din profitul anual
actualizat.

n
Tact 

ln Ph  ln Ph  n
I act ( 1  a)  a
d

ln ( 1  a)
 Calculul Termenului de recuperare actualizat
T T

It  P h
n
I act  
h 1
n
Ph act
h 1
d


1 1 1 1
n
I act  I1   I2   ...  I d   Ih 
(1  a)1
(1  a) 2
(1  a) d
h 1 (1  a) h

T T
1 1 1 1
P  P1   P2   ...  PT    Ph 
n
d 1 d2 d T dh
(1  a) (1  a) (1  a) 
h act
h 1 h 1 (1 a)
T
 1 1  (1  a) T  1

1 1 1
 Ph     ...   Ph  
n
T 
Ph act
h 1 (1  a) d
 (1  a)
1
(1  a) 2
(1  a)  (1  a) d
a  (1  a) T

1 (1  a) T  1
n
I act  Ph  
(1  a) d
a  (1  a) T
 n
I act  (1  a) d x 1
(1  a)T  x  Ph  x  Ph  I act
n
 (1  a) d  x  a
Ph ax


x Ph  n
I act  (1  a)  a  Ph
d
 x
P  I act
n
Ph
 (1  a) d  a 
h

Ph Ph
(1  a) 
P 
T
ln(1  a)  ln
P 
T

h  n
I act  (1  a)  a
d
h  I act
n
 (1  a) d  a

T ln(1  a)  ln Ph  ln Ph  I act
n

 (1  a) d  a 
n
Tact 

ln Ph  ln Ph  n
 ( 1  a)  a
I act d

ln ( 1  a)
RANDAMENTUL ECONOMIC ACTUALIZAT AL INVESTIŢIEI
Randamentul economic actualizat reprezintă profitul final actualizat ce
revine la 1 leu investiție actualizată.
d D
1
n
Pact  Ph 
(1  a) h
n
Ract  n 1  d
h 1
1
1

I act
Ih 
h 1 (1  a) h

1 (1  a) D  1
Ph  
n
Pact (1  a) a  (1  a) D
d
Dacă profitul anual este constant în n
Ract  n 1  d
1
1

timp, formula devine: I act
Ih 
h 1 (1  a) h
 Indicatorii dinamici sunt mai nefavorabili comparativ cu omologii
lor statici.

Tstatic  Tdinamic Rstatic  Rdinamic

Relaţiile de mai sus iau naştere ca urmare a influenţei factorului

timp asupra sumelor de bani.
ANALIZA COST-BENEFICIU
Analiza Cost - Beneficiu este un instrument analitic, utilizat pentru a estima
(din punct de vedere al beneficiilor şi costurilor) impactul socio-economic
datorat implementării anumitor acţiuni şi/sau proiecte. Impactul trebuie să
fie evaluat în comparaţie cu obiective predeterminate, analiza realizându-
se în mod uzual prin luarea în considerare a tuturor indivizilor afectaţi de
acţiune, în mod direct sau indirect.
Elemente componente:
- analiză financiară;
- analiză economică;
- analiză de senzitivitate;
- analiză a riscului.
ANALIZA FINANCIARĂ
”Obiectivul analizei financiare este de a calcula performanţa financiară a proiectului
propus pe parcursul perioadei de referinţă, cu scopul de a stabili cel mai potrivit
sistem de finanţare pentru acesta. Această analiză se referă la susţinerea financiară şi
sustenabilitatea pe termen lung, indicatorii de performanţă financiară, precum şi
justificarea pentru volumul asistenţei UE necesare. ”

ANALIZA ECONOMICĂ
” Obiectivul analizei economice este de a demonstra că proiectul are o contribuţie
pozitivă netă pentru societate şi, în consecinţă, merită să fie cofinanţat din fonduri ale
UE. Pentru alternativa selectată beneficiile proiectului trebuie să depăşească costurile
proiectului şi, mai specific, valoarea actualizată a beneficiilor economice ale proiectului
trebuie să depăşească valoarea actualizată a costurilor economice ale proiectului. ”
 ANALIZA FINANCIARĂ VERSUS ANALIZA ECONOMICĂ
Analiza financiară
- ia în considerare numai beneficiile
directe pentru individ
- reprezintă o analiză la nivel
microeconomic
- beneficiile economice sunt cele
generate de realizarea proiectului și
returnate investitorului.
- indicatorii analizei cost-beneficiu sunt
mai favorabili în analiză financiară
comparativ cu analiza economică
Analiza economică
- ia în considerare și beneficiile pentru
societate, ca întreg.
- reprezintă o analiză la nivel
macroeconomic.
- beneficiile economice ale proiectului
pot fi măsurate din punct de vedere al
costurilor evitate ca rezultat al
implementării proiectului.
- nu ţine seama de sursele de constituire
a fondurilor ( costul acestor resurse) şi de
destinaţia veniturilor ce se vor realiza.
ANALIZA DE SENZITIVITATE
” Prin această analiză se stabileşte gradul de viabilitate economică a proiectului,
respectiv cât de sensibil este proiectul la unele modificări negative ce pot apărea
în viaţa obiectivului, cum ar fi scumpirea materiilor prime, creşterea salariilor,
scăderea preţului la produsele finite etc.” (Vasilescu & Românu, 2000)
- se alege un factor de extrapolare a veniturilor şi a cheltuielilor lunare din durata
de funcţionare a obiectivelor de investiţii.
- se analizează sensibilitatea proiectului propus, luând în considerare variaţia
parametrilor respectivi, conform unor scenarii propuse.
- o variabilă este considerată ca fiind senzitivă, dacă la o modificare a acesteia
propusă într-un scenariu (1%, 5%, 10%, 15%, 20%) se antrenează o variaţie de
cel puţin 5% în rezultatul indicatorilor calculaţi.
RAPORTUL BENEFICIU-COST
Raportul Beneficiu/Cost - (B/C) - compară valoarea actualizată a
beneficiilor viitoare cu valoarea actualizată a costurilor viitoare.
Se calculează ca raportul dintre suma beneficiilor actualizate şi
suma costurilor actualizate, fiind un număr, fără unitate de măsură
(un raport).
d D
1
Vta  Vh 
(1  a) h
Rb / c   d  D h 1
1

Cta
( I h  Ch ) 
h 1 (1  a) h
 INTERPRETARE RAPORT B/C
Decizia de a implementa un proiect de investiţii depinde de valoarea acestui
indicator, respectiv a poziţiei sale faţă de 1. Se disting următoarele situaţii:
Se consideră a fi cea mai eficientă acea variantă de proiect, care asigură
o valoare maximă a indicatorului, adică > 1. Acest rezultat exprimă faptul
că proiectul este eficient, acceptabil şi se poate continua analiza dinamică,
utilizând și alți indicatori;
Dacă Rb/c=1, proiectul nu produce nici avantaje nici pierderi, deci
investitorul nu câştigă nimic.
Situaţia în care raportul este < 1, presupune că proiectul produce pierderi,
costurile nu se recuperează, ceea ce conduce la ideea renunţării la acesta şi
plasarea fondurilor de investiţii în alte proiecte rentabile.
FLUXUL DE NUMERAR (VENITUL NET)
 Fluxul de numerar (cash-flow) este un indicator care exprimă
“situația la zi” a câștigului sau a pierderii pentru fiecare an din
perioada de realizare și funcționare a viitorului obiectiv economic.

Fh  VN  Vh  ( I h  Ch )
Este normal ca în prima perioadă de calcule, fluxul de numerar
să fie foarte mic sau chiar negativ, ca urmare a efortului
inverstițional și a cheltuielilor suplimentare formate în perioada
până la atingerea parametrilor proiectați.
VENITUL NET ACTUALIZAT - VNA
Venitul Net Actualizat (VNA) - reprezintă valoarea actualizată a fluxului de
numerar cumulat pentru o investiţie (suma fluxurilor de numerar anuale
actualizate pentru un proiect). Este o valoare unică, exprimată în unităţi
monetare.
d D
1
VNA   VN h 
h 1 (1  a) h

Diferitele variante de proiect sunt considerate acceptabile în cazul în

care venitul net actualizat înregistrează valori pozitive (VNA >0), iar în
situaţia comparării mai multor proiecte va fi ales cel cu VNA maxim.
RATA INTERNĂ DE RENTABILITATE (RIR)
Rata internă de rentabilitate (RIR) este acea rată de actualizare la care
valorile actuale ale cheltuielilor şi beneficiilor se egalizează şi arată
care este rentabilitatea capitalului investit în proiect. La rata internă de
rentabilitate a unui proiect se ajunge atunci când venitul net actualizat al
acestuia este egal cu zero.
Pentru determinarea ratei interne de rentabilitate se calculează venitul
net actualizat pentru diferite rate de actualizare alese în mod aleator,
din aproape în aproape ajungându-se la stabilirea acelei rate de
actualizare care conduce la anularea venitului net actualizat. În final se
utilizează relaţia:
VNA
RIR  amin  (amax  amin ) 
VNA  VNA
RATA INTERNĂ DE RENTABILITATE (RIR) (CONTINUARE)
VNA
RIR  amin  (amax  amin ) 
VNA  VNA
amax – rata de actualizare corespunzătoare venitului net actualizat
pozitiv cel mai mic;
amin – rata de actualizare corespunzătoare primului venit net actualizat
negativ.
Un proiect de investiţii este cu atât mai rentabil cu cât RIR este mai
mare.