Academia de Studii Economice din Bucuresti

Managementul Investiţiilor

INDICATORI ACTUALIZAŢI DE
EVALUARE A EFICIENŢEI ECONOMICE
A INVESTIŢIILOR

Prof. univ. dr. Razvan Catalin DOBREA

 1. Necesitatea utilzării tehnicii actualizării

Evaluarea eficienţei se realizează în baza unor indicatori care asigură comparabilitatea

eforturilor cu investiţia (pe durata de realizare a acesteia) şi cu producţia
(pe durata de funcţionare a obiectivului) cu efectele (veniturile, profiturile
realizate pe durata de funcţionare) la un moment dat.

Momentele importante în viaţa unui proiect de investiţii

I1 I2 Id P1 P2 PD
v
m

g n d p D

Principalele momente ce caracterizează un

proces investiţional sunt:
- mom. luării deciziei de investiţii „m”;
- mom. începerii realizării investiţiei „n”;
- mom. punerii în funcţiune a obiectivului „p”;
- mom. scoaterii din funcţiune a obiectivului „v”.
Există trei perioade de timp :
- perioada de proiectare a investiţiei„g”;
- perioada de realizare a investiţiei „d”;
- perioada de funcţionare a viitorului
obiectiv economic „D”.
 2. Indicatori actualizaţi de eficienţă economică

A. Datorită faptului că parametrii economici de caracterizare ai

activităţii desfăşurate )investiţii, venituri, cheltuieli, profituri
etc.) se manifestă în momente diferite de timp se impune
utilizarea tehniciii actualizării.
B. Indicatorii actualizaţi se pot calcula la oricare din momentele
prezentate în schema anterioară n, p sau v.
C. Se calculează doar o parte din indicatorii statici de eficienţă
economică.

INDICATORII STATICI INDICATORII ACTUALIZAŢI

Investiţia specifica -----
Termenul de recuperare a investiţiei Termenul de recuperare actualizat al
investiţiei
Coefficientul de eficienţă economică a ------
investiţiei
Cheltuielile recalculate ------
Cheltuieli recalculate specifice Cheltuieli recalculate specifice
actualizate
Randamentul economic Randamentul actualizat
 3. Indicatori actualizaţi la momentul
începerii lucrărilor de investiţii - n
A. Randamentul economic, care exprimă profitul final actualizat (profitul actualizat
care rămâne la dispoziţie agentului economic, după recuperarea investiţiei) ce se
obţine la 1 leu investiţie actualizată. R reprezintă randamentul actualizat la
act
momentul începerii lucrărilor de investiţii;
n
Pact Pactn – profitul actualizat la momentul începerii
Formula de calcul: n
Ract = n −1 lucrărilor de investiţii;
I act Iactn – investiţia actualizată la momentul începerii
lucrărilor de investiţii.

OBSERVATIE !!! Momentul

. începerii lucrărilor de investiţii „n” este un moment ce precede atât
cheltuirea resurselor investiţionale cât şi obţinerea profiturilor. Acest lucru implică
folosirea în calcule a factorului de actualizare.
d
1 1 1 1
I = I1 
n
act
(1 + a)1
+ I 2 
(1 + a) 2
+ ... + I d  = h I 
(1 + a) d h =1 (1 + a) h
D
1 1 1 1
P = P1 
n
act
(1 + a) d +1
+ P2 
(1 + a) d + 2
+ ... + PD  =  h (1 + a) d+h
(1 + a) d + D h =1
P 
 4. Randamentul economic
actualizat la momentul “n”
Formula de calcul a randamentului economic
D
actualizat este:
1
 Ph  (1 + a) d + h
R an = d
h =1
-1
Dacă sumele (profiturile) sunt constante 1
în timp, formula de calcul a profitului h =1
Ih 
(1 + a) h
actualizat:

1  1 1 1  1 (1 + a) D - 1
P = Ph 
n
 + + ... + D
= Ph  
(1 + a) d  (1 + a) (1 + a) (1 + a)  (1 + a) a  (1 + a) D
act 1 2 d

1 (1 + a) D - 1
Ph   Randamentul exprimă cantitatea
(1 + a) a  (1 + a) D
d
Ra =
n
d
−1 de efect (profit final actualizat) ce
revine la unitatea de efort
1

h =1
Ih 
(1 + a) h
(investiţia actualizată)
=> Criteriu de optimizare MAXIM.
 5. Termenul de recuperare actualizat la “n”

Reflectă perioada de timp în care investiţia actualizată se

recuperează din profitul actualizat

Determinarea se face in baza unei ecuaţii de balanţă: T

=  Phnact
T

 Ph
n
investiţia totală actualizată = profitul actualizat It = I act
h =1 h =1

Relaţia prezentată anterior devine:

a. Cand Ph = constant. b. Cand Ph ≠ constant.

Determinarea se face prin însumări
1 (1 + a) - 1T şi încercări succesive pentru
I = Ph 
n
 determinarea momentului în
care se realizează egalitatea.
(1 + a) a  (1 + a) T
act d

T n
=

logPh − log Ph − a  I nta  (1 + a) d 
log(1 + a )
act
6. Cheltuieli recalculate specifice

actualizate la momentul “n”

Exprimă efortul total actualizat cu investiţia şi cu producţia,

atât pe durata de realizare cât şi pe durata de funcţionare
a obiectivului ce revine la o unitate de capacitate monetară .

 n
K act Kactn reprezintă cheltuielile recalculate actualizate la

k n
act = n
momentul
începerii lucrărilor de investiţii;
Q act Qh ctn – valoarea producţiei, actualizate la momentul
a

începerii lucrărilor de investiţii.

OBSERVATIE !!!
Indicatorii dinamici sunt mai nefavorabili decât
omologii lor statici.
Rstatic  Rdinamic Tstatic  Tdinamic

Aceste relaţii între indicatorii statici şi omologii lor dinamici iau naştere
ca urmare a influenţei factorului timp asupra sumelor de bani.
 12. Concluzii în urma analizei indicatorilor
actualizaţi de eficienţă economică

1. Rezultatele indicatorilor de eficienţă actualizaţi sunt întotdeauna mai “slabe” faţă de

rezultatele indicatorilor statici.

2. Indiferent de momentul la care se efectuează calculele indicatorilor actualizaţi

valorile acestora sunt aceleaşi.

3. În activitatea reală, selecţia variantei de investiţii se realizează întotdeauna pe

baza indicatorilor actualizaţi de eficienţă economică.

4. Problematica selecţiei variantei optime de investiţii pe baza indicatorilor actualizaţi

este dependentă de alegerea sau calculul ratei de actualizare utilizate.
13. Subiecte propuse

1. Analizaţi comparativ indicatorii de

eficienţă economică statici şi dinamici;
2. Abordare comparativă a indicatorilor
de eficienţă calculaţi la momentul
începerii lucrărilor de investiţii şi la
momentul scoaterii din funcţiune;
3. Analiză descriptivă a momentelor
importante din viaţa unui obiectiv de
investiţii.