Sunteți pe pagina 1din 11

5.5.

Indicatorii Bncii Mondiale

Acordarea mprumuturilor de ctre organismele internaionale se face pe baza unei


profunde analize a proiectelor de investiii elaborate de beneficiarul de credite. Banca Mondial
acord aceste credite numai pentru obiective concrete de investiii cu o nalt eficien
economic.
Caracterizarea eficienei economice a obiectivelor ce vor fi eventual creditate se face
printr-un sistem de indicatori elaborat special pentru acest scop, de forul financiar al ONU. n
prezent, acest sistem este preluat i de aproape toate marile bnci finanatoare de investiii
existente n lume. Sistemul de indicatori este format din:

5.5.1. Angajamentul de capital


Acest indicator exprim costurile totale iniiale de investiii, pentru constituirea
capacitilor de producie proiectate i a costurilor ulterioare punerii n funciune, pentru
exploatarea acestora, exclusiv amortismentul, exprimate n valoare actual, la un moment de
referin, de regul momentul nceperii lucrrilor de investiii (n). n activitatea practic, acest
indicator se mai numete capital angajat.
Orizontul de timp pentru calculul capitalului angajat este durata de execuie a lucrrilor de
investiii (d) i durata eficient de funcionare (D).
Angajamentul de capital se determin cu ajutorul relaiei:
dD 1
K ta I ta C ta I h C h ,
h 1 1 a h
n care:
K t angajamentul total de capital, actualizat la momentul n;
a

I t a costurile totale actualizate la momentul n;


Ih investiiile anuale;
Ch costurile anuale sau cheltuielile anuale;
d durata de execuie a lucrrilor de investiii;
D durata eficient de funcionare.
Cunoaterea angajamentului de capital prezint interes pentru investitori i manageri,
deoarece trebuie s se urmreasc dac valoarea actual total a cash-flow-ului este mai mare
dect angajamentul de capital. Un proiect are un cost eficient i este acceptabil dac:
CFta > Kta,
unde: CFta cash-flow total actualizat.
Acest indicator rspunde preocuprilor de a atinge scopurile urmrite cu eforturi minime,
determinate de constituirea i funcionarea capacitilor de producie i servicii, angajamentul de
capital se recomand a fi folosit drept criteriu de alegere a variantelor la proiectele de investiii
realizate n domeniile de interes public, finanate de la buget, minim Kta.
Calculul i analiza acestui indicator este prevzut de metodologia BIRD i a altor
organisme financiar-bancare internaionale, fiind cunoscut sub denumirea de costuri totale
actualizate (Cta).
5.5.2. Raportul dintre veniturile totale actualizate i costurile totale
actualizate
Analiza venituri-costuri se bazeaz pe evaluarea raportului i diferenei absolute dintre
veniturile totale actualizate (Vta) i costurile totale actualizate reprezentate prin capitalul angajat
actualizat (Kta), pentru n = 0.
dD 1
V ta Vh ,
h 1 1 a h
dD 1
K ta I h C h
h 1 1 a h

1
n abordarea static a problemelor, adic pentru o rat de actualizare a = 0, avantajul net
actualizat al proiectului va fi:
ANt = Vt Kt
Opernd cu valori actualizate cumulate, la o anumit rat de actualizare (a), avantajul net
actualizat al investitorului la proiectul dat va fi:
ANta = Vta Kta
Dac Vt = Kt, respectiv Vta = Kta
V V
r t 1; ra ta 1,
Kt K ta
ceea ce indic faptul c proiectul de investiii nu produce nici avantaje, nici pierderi, deci
investitorul nu ctig nimic.
Cnd Vt < Kt, respectiv Vta < Kta, raportul venituri-costuri este subunitar:
Vt Vta
1, 1
Kt K ta
proiectul produce pierderi, costurile nu se recupereaz, iar acesta trebuie respins deoarece
Vta
nu este eficient. Dac 1 , nu are rost s mai calculm ceilali indicatori de analiz dinamic
K ta
a eficienei economice a investiiilor.
Vt
Dac Vt > Kt, respectiv Vta > Kta, raportul dintre venituri i costuri este supraunitar >
Kt
Vta
1, > 1, ceea ce exprim faptul c proiectul este eficient, acceptabil i se poate continua
K ta
analiza.
Avnd n vedere c analiza acestui indicator se refer la un orizont de timp ndelungat, c
Vh i Ch sunt valori previzionate, pentru a contracara eventualele perturbri i deformri ale
indicatorului ra, pentru a reine un proiect este nevoie ca ra s fie cu mult mai mare ca 1.
Vta
Trebuie subliniat faptul c raportul este sensibil la mrimea ratelor de actualizare.
K ta
Dac analizm rezultatelor obinute dup determinarea raportului i a diferenei dintre
veniturile totale actualizate i costurile totale actualizate, se desprinde ideea c mrimea ratei de
actualizare folosite, pe de o parte, i valoarea raportului venituri-costuri (sau diferena absolut
ntre venituri i costuri), pe de alt parte, se stabilesc urmtoarele;
1. cu ct mrimea ratei de actualizare este mai mic (a 0), cu att crete
valoarea raportului venituri-costuri i a avantajului net (Vta Kta);
Pentru a = 0, Vta Vt Vh ; K ta I t C h , iar
Vta
i Vta K ta iau valori maxime.
K ta
2. pe msur ce crete mrimea ratei de actualizare folosite n calcule,
Vta Vta
raportul i mrimea absolut a avantajului economic net scad, raportul
K ta K ta
poate deveni chiar subunitar, iar (Vta Kta) ia valori negative.
Raportul venituri-costuri este utilizat n calitate de criteriu de decizie n investiii.
Se consider ca fiind eficient, optim, acea variant sau acel proiect care asigur o
valoare maxim a indicatorului raportul dintre veniturile totale actualizate i costurile totale
actualizate:
V
ra ta max (obinerea unui venit ct mai mare pe unitate de costuri totale).
K ta

2
5.5.3. Venitul net actualizat (valoarea actualizat net total)
Venitul net actualizat constituie un indicator fundamental pentru evaluarea economic i
financiar a oricrui proiect de investiii.
Indicatorul VNta caracterizeaz, n valoare absolut, aportul de avantaj economic al unui
proiect de investiii, ctigul, rsplata sau recompensa investitorului pentru capitalul investit n
proiectul respectiv, exprimat fie sub form de cash-flow n valoare actual, fie ca valoare net
actualizat.
Definit n raport de cash-flow, indicatorul VN ta realizeaz compararea ntre cash-flow-ul
total actualizat degajat pe durata de via economic a unui proiect sau variante de proiect de
investiii (CFta) i efortul investiional total generat de acel proiect, exprimat tot n valoare
actualizat (Ita).
Momentul de referin pentru calculul valorii actuale totale a investiiei i cash-flow-ului
este momentul nceperii lucrrilor (n = 0).
VNta este un indicator integral de eficien economic a investiiilor de tipul diferenei i
pune n eviden surplusul total de cash-flow n raport cu costul investiiei, toate exprimate n
valori actuale.
Cnd durata de realizare a proiectului de investiii este scurt, sub un an, iar exploatarea
investiiilor, utilajelor, a capacitilor de producie i servicii ncepe imediat, n acelai an:
D 1
VN ta I t CFh
h 1 1 a h , unde CFh = Ph + Ah.
Dac durata de execuie este mai mare de un an:
d 1 1 D 1
VN ta I h CFh
d
h 1 1 a 1 a h1
h
1 a h .
Definit prin intermediul valorii nete, VNta exprim suma algebric a valorii nete actualizate
pe orizontul de timp (d+D).
Prin valoarea net anual, pentru fiecare an h, h d D , se nelege diferena dintre
volumul anual al veniturilor generate i previzionate la un proiect de investiii i al costurilor
totale, de investiii i de exploatare, din anul h (Ih+Ch=Kh):
VN h Vh I h C h Vh K h .
Deci
dD 1
VN ta VN h .
h 1 1 a h
Sunt acceptate proiectele sau variantele de proiect caracterizate prin VN ta>0. n plan
economic i financiar, un proiect de investiii cu VN ta pozitiv semnific faptul c acel proiect are
capacitatea de a rambursa pe perioada duratei de via economic D, capitalul investit, respectiv
c el are o rentabilitate global, a capitalului iniial cel puin egal cu rata de actualizare (a)
folosit n calcule i de a produce cash-flow n exces, de a asigura obinerea unei anumite valori
nete. Cu ct VNta este mai mare, cu att i rentabilitatea sa este mai mare. Dac VN ta are valoare
nul sau negativ proiectul este inacceptabil, rentabilitatea sa fiind inferioar ratei de actualizare
(e < a); capitalul respectiv ar putea fi reinvestit cu o rentabilitate egal cu rata de actualizare i ar
aduce avantaje corespunztoare mai mari.
Rata de actualizare (a) folosit n calculele VNta ndeplinete rolul de criteriu de testare a
eficienei (rentabilitii) unui proiect de investiii, de acceptare sau de respingere a unui proiect
de investiii.
VNta la un proiect devine negativ dac se alege pentru calcule o rat de actualizare (a)
prea mare, iar proiectul respectiv devine inoportun i se respinge.
VNta ndeplinete funcia de criteriu de decizie de investiii.
Punctele slabe ale indicatorului VNta sunt:
nu pune n eviden importana relativ, comparativ a aportului proiectului respectiv;
nu permite soluionarea problemelor de decizie de investiii cnd difer durata de via
economic de la proiect la altul;
nu ine seama de mrimea termenului de recuperare (T);
3
depinde de mrimea ratei de actualizare (a) folosit n calcule, ceea ce ridic problema
acordrii unei atenii deosebite alegerii acesteia.
VNta, prin semnificaia sa, determin valoarea economic a unui proiect de investiii,
urmrindu-se creterea acestei valori prin optimizarea deciziei de investiii dup criteriul
maximizrii VNta. Deci se prefer proiectele care se caracterizeaz prin VNta maxim.

5.5.4. Indicele de profitabilitate


Caracterizeaz nivelul raportului dintre VNta i fondurile de investiii care stau la baza
proiectelor de investiii i genereaz acel volum de VNta.
Se pot avea n vedere investiiile iniiale (It) sau valoarea actualizat a acestora Ita. Se
exprim n procente. Se calculeaz n trei moduri:
a) n funcie de valoarea investiiei totale:
VN ta
k 100
It
b) n funcie de valoarea investiiei totale actualizate:
VN ta
k' 100
I ta
c) n form actualizat:
VN ta
ka 1.
I ta
Indicele de profitabilitate ne permite s selectm variantele eficiente de proiect la care k a>1
i s le ordonm dup valoarea descresctoare a indicelui ka.
La proiectele la care Ka = 1, VNta va fi nul. Cu ct indicele de profitabilitate Ka va fi mai
mare, cu att proiectele sunt mai eficiente, n condiii echivalente, comparabile din alte puncte de
vedere.
La calculul i analiza proiectelor de investiii trebuie apelat ori de cte ori proiectele se
difereniaz ntre ele prin efortul investiional necesar (I ta), deoarece ne permite s lum n
considerare amploarea investiiilor, costurile necesare de investiii, ceea ce nu realizeaz VNta.
Varianta optim de proiect este aceea care rspunde criteriului: ka maxim.
5.5.5. Rata intern de rentabilitate a unui proiect de investiii (RIR)
RIR reprezint acea rat a dobnzii compuse care atunci cnd se folosete ca rat de
actualizare (a) pentru calculul valorii actuale a fluxurilor de cash-flow i de investiii ale
proiectelor face ca suma valorii actuale a cash-flow-ului s fie egal cu suma valorii actuale a
costurilor de investiii i, deci, valoarea net actual total s fie nul:
RIR = a, pentru care VNta(a) = 0.
Deci, la RIR a unui proiect se ajunge atunci cnd VN ta a acelui proiect tinde s devin
egal cu zero.
Vta
VNta(a = RIR) = 0, iar 1.
K ta
n sens mai larg, RIR se definete ca acea rat de actualizare (a) care face ca pe perioada
(d+D) valoarea actualizat total a veniturilor din vnzarea produselor s fie egal cu suma
costurilor totale de investiii i de exploatare actualizate Kta sau Cta.
La nivelul ratei interne de rentabilitate se ajunge atunci cnd VNta(a) = 0 i dac RIR = a.
Din punt de vedere economic, dac RIR = a, acest lucru semnific faptul c proiectul degaj un
cash-flow egal cu capitalul investit i c pe durata de via economic el asigur o rentabilitate
anual a, a capitalului, nc neamortizat, existent la nceputul fiecrui an.
Pentru a > RIR proiectul de investiii nceteaz de a mai fi eficient, deoarece Ita devine mai
mare ca volumul CFta i VNta va avea valoare negativ (VNta < 0).
Dac a < RIR, VNta este pozitiv i deci, proiectul de investiii devine acceptabil dup
condiia VNta > 0.

4
Stabilirea RIR deriv direct din calculul valorii nete actuale totale (VN ta) dar, de aceast
dat, mrimea cutat nu este VNta, ci RIR i nivelul acestuia se identific prin tatonare, prin
ncercri succesive.
Analitic, pentru determinarea RIR se pleac de la egalitatea I ta = CFta, respectiv de la
ecuaia:
VNta = Ita + CFta = 0.
n vederea determinrii RIR se calculeaz VNta corespunztoare la diverse rate de
actualizare, alese ntmpltor. Din aproape n aproape ajungem s stabilim care este acea rat de
actualizare care conduce la anularea VNta. n final, pentru determinarea cu exactitate a RIR se
folosete relaia:
VN ta
RIR a min a max a min ,
VN ta VN ta
n care:
amin i amax rata mai mic respectiv, rata mai mare de actualizare folosite pentru calculul
VNta; diferena admis ntre ele trebuie s fie de maxim 5 puncte procentuale.
RIR are semnificaia i funcia de criteriu fundamental pentru acceptarea proiectelor de
investiii i fundamentarea opiunilor.
La proiectele de investiii care se caracterizeaz prin VNta apropiate, aproximativ egale, se
d prioritate proiectului cu RIR maxim. n folosirea RIR drept criteriu de alegere vom avea n
vedere urmtoarea exigen:
se accept proiectele cu RIR calculat > RIR dat, dorit.
Condiia limit de acceptare a unui proiect de investiii dup RIR este RIR>0. Sub aceast
limit a RIR costurile de investiii nu se recupereaz.

5.5.6. Cursul de revenire net actualizat (Testul Bruno)


Indicatorul caracterizeaz costul intern, exprimat n valut naional, al unei uniti de
valut extern obinut fie prin exportul de produse i servicii, fie economisite prin nlocuirea
importului, ca urmare a realizrii diferitelor proiecte de investiii care au asemenea scopuri i
obiective.
Cursul de revenire net actualizat servete, deci, la aprecierea competitivitii activitii
agenilor economici din ar pe piaa internaional.
Acest test ne permite s evitm deciziile de investiii care asigur obinerea/economisirea
de valut extern cu un cost intern prea mare.
Informaiile necesare calculului CRNA sunt:
fluxul veniturilor anuale n valut previzionate pe seama vnzrilor la export de produse
i servicii, respectiv fluxul economiilor anuale de valut previzionate prin reducerea importului;
costurile de investiii i exploatare a capacitii exprimate n valut;
costurile n moned naional pentru investiii i de exploatare a capacitilor;
fluxul valorii nete actuale.
Relaia de calcul este:
CTA lei K ta
CRNA sau
VN ta valut
K ta CTA lei
CRNA
EN ta valut
unde:
Kta (CTA) costurile totale actualizate (angajamentul total de capital) exprimat n lei;
VNta valoarea net total actualizat, n valut;
ENta economia net total actualizat, n valut.
Un proiect este acceptabil dac CRNA cursul oficial de schimb al valutei.
Legat de aplicarea testului Bruno se ridic cel puin dou ntrebri:
1. rata de actualizare este aceeai i pentru calculul VN ta n valut i pentru
calculul Kta (angajamentului de capital) n lei?
5
2. dac folosim rate de actualizare diferite, cum trebuie determinate ele?
Exist opinii ale specialitilor i pentru folosirea aceleai rate de actualizare, dar i pentru
folosirea unor rate diferite. Astfel, pentru calculul valorii actuale a costurilor n lei se susine
folosirea unei rate de actualizare care s reflecte rentabilitatea medie pe piaa intern, rata
dobnzii la creditele pentru investiii etc., iar pentru calculul n valut, la alegerea ratei de
actualizare s se in seama de rata de discontare practicat pe piaa mondial.

5.9. Aplicaie practic

Firma SC IMPEX SA dorete s se extind i are la dispoziie 3 variante de proiect de


investiii, ce se caracterizeaz prin urmtorii indicatori tehnico-economici:

Nr.
Indicatori U.M. P1 P2 P3
Crt.
1. Investiia total (It), din care: Mii lei 700 900 800
- anul 1 300 400 300
- anul 2 200 500 -
- anul 3 200 - 500
2. Capacitatea anual de producie (qh) Mii buc. 300 400 380
3. Valoarea anual a produciei (Vh/Qh) Mii lei 900 1.100 1.000
4. Cheltuieli anuale cu producia (Ch) Mii lei 450 550 500
5. Durata de funcionare eficient (D) Ani 10 10 10

Calculai indicatorii propui de metodologia Bncii Mondiale, tiind c rata de actualizare


folosit este a = 12% i evideniai varianta optim de proiect de investiii prin prisma acestora.

REZOLVARE
Observaie: Toi indicatorii propui de metodologia Bncii Mondiale se calculeaz n tabele
Excel.
Angajamentul de capital
d D 1 dD 1
K ta I h C h Kh ; K h Ih Ch
h 1 1 a h h 1 1 a h
Raportul dintre veniturile totale actualizate i costurile totale actualizate, precum i diferena
absolut dintre veniturile totale actualizate i costurile totale actualizate.
V dD 1
ra ta , unde Vta Vh
K ta h 1 1 a h
3.619,55 mii lei
r1 1,52
2.379,42 mii lei
4.954,76 mii lei
r2 1,532
3.233,12 mii lei
4.021,72 mii lei
r3 1,526
2.634,61 mii lei
AN ta Vta K ta
ANta = 3.619,55 2.379,42 = 1.240,12 mii lei
ANta = 4.954,76 3,233,12 = 1.721,64 mii lei
ANta = 4.021,72 2.634,61 = 1.387,11 mii lei

Venitul net total actualizat


dD 1
VN ta VN h , VN h Vh K h
h 1 1 a h
6
Indicele de profitabilitate
VN ta
k 100
It
1.240,12
k1 100 177,16%
700
1.721,64
k2 100 191,29%
900
1.387,11
k3 100 172,26%
800
VN ta
k' 100
I ta
1.240,12
k '1 100 217,69%
267,86 159,44 142,36
1.721,64
k'2 100 227,81%
357,14 398,6
1.387,11
k '3 100 222,38%
267,86 355,89
VN ta
ka 1
I ta
1.240,12
k a1 1 2,18
267,86 159,44 142,36
1.721,64
k a2 1 2,28
357,14 398,6
1.387,11
k a3 1 2,22
267,86 355,89

Rata intern de rentabilitate


VN ta
RIR a min a max a min , condiia este ca diferena dintre amin i a sa nu
VN ta VN ta max

depeasc 5 puncte procentual.


Var. 1
a = 12% VNta = 1.240,12 mii lei
a = 40% VNta = 6,6 mii lei
a = 45% VNta = 47,59 mii lei
6,6
RIR 1 40% 45% 40% 40% 5% 0,12 40,6%
6,6 47,59
Var. 2
a = 12% VNta = 1.721,64 mii lei
a = 45% VNta = 53,5 mii lei
a = 50% VNta = 8,48 mii lei
53,5
RIR 2 45% 50% 45% 45% 5% 0,86 49,3%
53,5 8,48
Var. 3
a = 12% VNta = 1.387,11 mii lei
a = 40% VNta = 43,29 mii lei
a = 45% VNta = 15,31 mii lei
43,29
RIR 3 40% 45% 40% 40% 5% 0,74 43,7%
43,29 15,31

7
Cursul de revenire net actualizat (Testul Bruno) vom calcula acest indicator folosind aceeai
rat de actualizare att pentru Kta exprimat n lei, ct i pentru VN ta exprimat n valut. Vom
considera valuta ca fiind euro.
K ta lei
CRNA
VN ta valuta
1 euro = 3,8 lei
VAR. 1
VNta = 1.240,12 mii lei VNta = 326,35 mii euro
2.379,42 mii lei
CRNA 7,29 lei / 1 euro
326,35 mii euro

VAR. 2
VNta = 1.721,64 mii lei 453,06 mii euro
3.233,12 mii lei
CRNA 7,14 lei / 1 euro
453,06 mii euro

VAR. 3
VNta = 1.387,11 mii lei 365,03 mii euro
2.634,61 mii lei
CRNA 7,22 lei / 1 euro
365,03 mii euro

a) Evidenierea variantei optime de proiect


Nr. crt. Indicatori Var. 1 Var. 2 Var. 3 Criteriul
1. Kta 2.379,42 3.233,12 2.634,61 MIN
2. ra 1,52 1,532 1,526 MAX
3. ANta = VNta 1.240,12 1.721,64 1.387,11 MAX
4. k 177,16% 191,26% 172,26% MAX
5. k 217,69% 227,81% 222,38% MAX
6. k 3,18 3,28 3,22 MAX
7. RIR 40,6% 49,3% 43,7% MAX
8. CRNA 7,29 7,14 7,22 MIN

n urma calculrii indicatorilor de eficien economic a investiiilor precizai, varianta


optim de proiect este P2.

8
Calculul indicatorilor metodologie Bncii Mondiale pentru P1
h Ih Ch Kh 1/(1+0,12)^h Kha Vh Vha VNh VNha 1/(1+0,4)^h VNha 1/(1+0,45)^h VNha
1 300 0 300 0,893 267,86 0 0,00 -300 -267,86 0,714 -214,29 0,690 -206,90
2 200 0 200 0,797 159,44 0 0,00 -200 -159,44 0,510 -102,04 0,476 -95,12
3 200 0 200 0,712 142,36 0 0,00 -200 -142,36 0,364 -72,89 0,328 -65,60
4 0 450 450 0,636 285,98 900 571,97 450 285,98 0,260 117,14 0,226 101,80
5 0 450 450 0,567 255,34 900 510,68 450 255,34 0,186 83,67 0,156 70,21
6 0 450 450 0,507 227,98 900 455,97 450 227,98 0,133 59,76 0,108 48,42
7 0 450 450 0,452 203,56 900 407,11 450 203,56 0,095 42,69 0,074 33,39
8 0 450 450 0,404 181,75 900 363,49 450 181,75 0,068 30,49 0,051 23,03
9 0 450 450 0,361 162,27 900 324,55 450 162,27 0,048 21,78 0,035 15,88
10 0 450 450 0,322 144,89 900 289,78 450 144,89 0,035 15,56 0,024 10,95
11 0 450 450 0,287 129,36 900 258,73 450 129,36 0,025 11,11 0,017 7,55
12 0 450 450 0,257 115,50 900 231,01 450 115,50 0,018 7,94 0,012 5,21
13 0 450 450 0,229 103,13 900 206,26 450 103,13 0,013 5,67 0,008 3,59
Total 700 4500 5200 2379,42 9000 3619,55 3800 1240,12 6,60 -47,59

Calculul indicatorilor metodologie Bncii Mondiale pentru P2


h Ih Ch Kh 1/(1+0,12)^h Kha Vh Vha VNh VNha 1/(1+0,45)^h VNha 1/(1+0,5)^h VNha
1 400 0 400 0,893 357,14 0 0,00 -400 -357,14 0,690 -275,86 0,667 -266,67
2 500 0 500 0,797 398,60 0 0,00 -500 -398,60 0,476 -237,81 0,444 -222,22
3 0 550 550 0,712 391,48 1100 782,96 550 391,48 0,328 180,41 0,296 162,96
4 0 550 550 0,636 349,53 1100 699,07 550 349,53 0,226 124,42 0,198 108,64
5 0 550 550 0,567 312,08 1100 624,17 550 312,08 0,156 85,81 0,132 72,43
6 0 550 550 0,507 278,65 1100 557,29 550 278,65 0,108 59,18 0,088 48,29
7 0 550 550 0,452 248,79 1100 497,58 550 248,79 0,074 40,81 0,059 32,19
8 0 550 550 0,404 222,14 1100 444,27 550 222,14 0,051 28,15 0,039 21,46
9 0 550 550 0,361 198,34 1100 396,67 550 198,34 0,035 19,41 0,026 14,31
10 0 550 550 0,322 177,09 1100 354,17 550 177,09 0,024 13,39 0,017 9,54
11 0 550 550 0,287 158,11 1100 316,22 550 158,11 0,017 9,23 0,012 6,36
12 0 550 550 0,257 141,17 1100 282,34 550 141,17 0,012 6,37 0,008 4,24
Total 900 4950 6400 3233,12 9900 4954,76 4600 1721,64 53,50 -8,48

Calculul indicatorilor metodologie Bncii Mondiale pentru P3


9
h Ih Ch Kh 1/(1+0,12)^h Kha Vh Vha VNh VNha 1/(1+0,4)^h VNha 1/(1+0,45)^h VNha
1 300 0 300 0,893 267,86 0 0,00 -300 -267,86 0,714 -214,29 0,690 -206,90
2 0 0 0 0,797 0,00 0 0,00 0 0,00 0,510 0,00 0,476 0,00
3 500 0 500 0,712 355,89 0 0,00 -500 -355,89 0,364 -182,22 0,328 -164,01
4 0 500 500 0,636 317,76 1000 635,52 500 317,76 0,260 130,15 0,226 113,11
5 0 500 500 0,567 283,71 1000 567,43 500 283,71 0,186 92,97 0,156 78,01
6 0 500 500 0,507 253,32 1000 506,63 500 253,32 0,133 66,41 0,108 53,80
7 0 500 500 0,452 226,17 1000 452,35 500 226,17 0,095 47,43 0,074 37,10
8 0 500 500 0,404 201,94 1000 403,88 500 201,94 0,068 33,88 0,051 25,59
9 0 500 500 0,361 180,31 1000 360,61 500 180,31 0,048 24,20 0,035 17,65
10 0 500 500 0,322 160,99 1000 321,97 500 160,99 0,035 17,29 0,024 12,17
11 0 500 500 0,287 143,74 1000 287,48 500 143,74 0,025 12,35 0,017 8,39
12 0 500 500 0,257 128,34 1000 256,68 500 128,34 0,018 8,82 0,012 5,79
13 0 500 500 0,229 114,59 1000 229,17 500 114,59 0,013 6,30 0,008 3,99
Total 800 5000 5800 2634,61 10000 4021,72 4200 1387,11 43,29 -15,31

10
11