MANAGEMENTUL INVESTIŢ

INVESTIŢIILOR

Indicatori dinamici de evaluare a

performanței
performan ței investițiilor

Prof.
Prof. univ. dr. Claudiu CICEA
 I1, I2, …….. Id P1, P2, ……………………………………… PD

m n p v
g d D

• Principalele momente ce caracterizează un proces

investiţional sunt:
• m – momentul adoptării deciziei de investiţii;
• n – momentul începerii lucrărilor de investiţii;
• p – momentul punerii în funcţiune a obiectivului;
• v – momentul scoaterii din funcţiune.

• Perioadele de timp corespunzătoare acestor momente, sunt:

• g – durata de proiectare;
• d – durata de realizare a investiţiei;
• D – durata de funcţionare a viitorului obiectiv de investiţii
 Indicatori dinamici de evaluare a eficienţei
economice
Actualizare la momentul “m”

d
m 1 1 1 1
I act  I1 
(1  a) g 1
 I 2 
(1  a) g2
 ...  I d 
(1  a) g d
 h 1
Ih 
(1  a) g  h
D
m 1 1 1 1
Pact  P1 
(1  a) g  d 1
 P2 
(1  a) g d  2
 ...  PD 
(1  a) g d  D
 
h 1
Ph 
(1  a) g  d  h

Dacă profitul anual este constant în timp, formula devine:

m 1  1 1 1  1 (1  a) D  1
Pact  Ph  g d
 1
 2
 ...  D 
 Ph  gd

(1  a)  (1  a) (1  a) (1  a)  (1  a) a  (1  a) D
Randamentul economic al investiţiei
D
1
m
m
Pact
 Ph 
(1  a) gdh
R act  m
 1  h 1d 1
I act 1
h 1
Ih 
(1  a) g  h

Dacă profitul anual este constant în timp, formula devine:

1 (1  a ) D  1
m
Ph  gd

m Pact (1  a) a  (1  a ) D
R act  m
1  d
1
I act 1
h 1
Ih 
(1  a) g  h
 Calculul Termenului de recuperare a investiţiei
T T
m m
It   Ph I act  P
h 1
h act
h 1
d
m 1 1 1 1
I act  I1 
(1  a) g 1
 I 2 
(1  a) g2
 ...  I d 
(1  a) g d
 
h 1
Ih 
(1  a) g  h

T D
1 1 1 1
 Ph mact  P1  g  d 1
 P2  gd 2
 ...  PT  gdT
  Ph 
h 1 (1  a) (1  a) (1  a) h 1 (1  a) g  d  h

T
m 1  1 1 1  1 (1  a ) T  1

h 1
Ph act  Ph 
(1  a) g d

 (1  a)
1

(1  a) 2
 ...  T 
(1  a) 
 Ph 
(1  a) g d

a  (1  a ) T

m 1 (1  a ) T  1
I act  Ph  g d

(1  a) a  (1  a ) T
 m
I act  (1  a) g  d x  1
(1  a ) T  x 
Ph ax
m
Ph  x  Ph  I act  (1  a) g d  x  a
Ph

x Ph  m
I act  (1  a) g d

 a  Ph x
P
h
m
 I act  (1  a) g d  a 
T Ph T Ph
(1  a )  ln(1  a )  ln
Ph  m
I act  (1  a) g d
a  P h
m
 I act  (1  a) g d  a 
m
T ln(1  a )  ln Ph  ln Ph  I act 
 (1  a) g d  a 

m
Tact 
ln Ph  ln Ph I m
act  ( 1  a)g d
a 
ln(1  a)
 Indicatori dinamici de evaluare a eficienţei
economice
Actualizare la momentul “v”
d
D  d 1 D d 2 D d d
v
I act  I 1  (1  a )  I 2  (1  a )  ...  I d  (1  a )   I h (1  a ) D  d  h
h 1

D
D 1 D 2 D D
v
Pact  P1  (1  a )  P2  (1  a )  ...  PD  (1  a )   Ph (1  a ) D  h
h 1

Dacă profitul anual este constant în timp, formula devine:

v  1
D 1 1  D (1  a ) D  1
Pact  Ph  (1  a )   1
 2
 ...  D 
 Ph  (1  a)  D
 (1  a) (1  a) (1  a)  a  (1  a )
(1  a ) D  1
 Ph 
a
 Calculul Termenului de recuperare a investiţiei

T T
v v
It  P h
I act   h 1
Ph act
h 1
d
D  d 1 D  d 2 Dd d
v
I act  I 1  (1  a )  I 2  (1  a )  ...  I d  (1  a )   I h (1  a ) D  d  h
h 1

T T
v D 1 D2 D T
 Ph act  P1  (1  a )  P2  (1  a )  ...  PT  (1  a )  P h (1  a ) D  h
h 1 h 1

T
v  1
D 1 1  D (1  a ) T  1

h 1
Ph act  Ph  (1  a )  
 (1  a)
1

(1  a) 2
 ...  T 
(1  a) 
 Ph  (1  a) 
a  (1  a) T

T
v (1  a ) 1
I act  Ph  (1  a ) D 
a  (1  a) T
 v
I act x 1
(1  a ) T  x 
Ph  (1  a ) D ax

Ph  x  (1  a ) D  Ph  (1  a ) D  I act
v
xa


x Ph  (1 a) D v
 I act   P (1 a)
a h
D
x
Ph  (1  a ) D
P
h  (1  a ) D  I act
v
a 
Ph  (1  a ) D Ph  (1  a ) D
T
(1  a )  ln(1  a ) T  ln
Ph
D
 (1  a )  v
I act a  P
h  (1  a ) D  I act
n
a 


T ln(1  a )  ln[ Ph  (1  a ) D ]  ln Ph  (1  a ) D  I act
v
a 
v
Tact 

ln[ Ph  (1  a) D ]  ln Ph  (1  a ) D  I act
v
a 
ln(1  a)
 Randamentul economic al investiţiei
D

v  Ph (1  a ) D  h
v Pact h 1
R act  v
1 d
1
I act
 I h (1  a ) D  d  h
h 1

Dacă profitul anual este constant în timp, formula devine:

(1  a ) D  1
v Ph 
v Pact a
R act  v
1 d 1
I act
I h (1  a ) D  d  h
h 1
 Indicatori dinamici
• Indicatorii dinamici sunt mai nefavorabili decât omologii lor
statici.
Tstatic  Tdinamic R static  R dinamic
• Relaţiile de mai sus iau naştere ca urmare a influenţei
factorului timp asupra sumelor de bani.
• Toţi indicatorii dinamici care raportează efecte la eforturi sau
invers, ambele calculate în unităţi monetare, au aceeaşi
valoare indiferent de momentul actualizării lor. Prin urmare
vom avea următoarele egalităţi:
m n
Tact  Tact  Tactp  Tact
v m
Ract n
 Ract p
 Ract v
 Ract
 Aplicaţie
S.C. United Romanian Breweries are la dispoziţie două
variante de investiţii pentru realizarea unei linii
tehnologice de producţie şi îmbuteliere a mărcii de
bere Tuborg în doze de 0.75 l. Consiliul de
Administraţie cunoaşte că la momentul punerii în
funcţiune a liniei tehnologice, termenul de
recuperare dinamic pentru varianta I este de 0.93
ani, iar pentru varianta II: 1.12 ani, la o rată de
actualizare de 15%. Cele două variante de investiţii se
caracterizează prin următorii indicatori:
 Nr crt Indicator U.M. Varianta
I II
1 Capacitate anuală Mii doze 22500 25000
de producţie
2 Venituri anuale Mld lei 475 525
3 Cheltuieli anuale Mld lei 210 250
4 Durata eficientă ani 15 15
de funcţionare
5 Durata de ani 1 1
proiectare
6 Durata de ani 2 2
realizare a
investiţiei
7 Valoarea Mld lei 200 250
investiţiei Mld lei 100 100
Din care: anul I Mld lei 100 100
anul II

Consiliul de Administraţie trebuie să aleagă varianta optimă de investiţii

pe baza indicatorului de eficienţă economică Termen de recuperare
actualizat la momentul scoaterii din funcţiune a liniei tehnologice.
 Răspuns
• Cum:
m n
Tact  Tact  Tactp  Tact
v

v p
Tact  Tact
v v
TactI  0.93ani TactII  1.12ani
• Varianta optimă: prima variantă de investiţii,
întrucât pentru T urmărim minimizare.