7 apr.

2021
 ”Instrumente de business . Managementul
proiectelor. Planul de afaceri. Studiul de
fezabilitate”
 Autor. Georgeta ILIE, Editura Universitară,
Bucuresti, 2019
 (Capitolele: 1, 12-16, 20-25, (26-27 – facultativ))
 Libraria CLB (intrarea D1-UCDC) sau
 comanda directa
▪ https://www.clb.ro/instrumente-de-business-0000186020--
p347118.html
▪ https://www.editurauniversitara.ro/carte/economie_generala-
4/instrumente_de_business_managementul_proiectelor_plan
ul_de_afaceri_studiul_de_fezabilitate/11819
▪ https://www.emag.ro/instrumente-de-business-
managementul-proiectelor-planul-de-afaceri-studiul-de-
fezabilitate-georgeta-ilie-978-606-28-0903-
4/pd/DRC5DMMBM/
 Adresa de corespondenta directa:
 georgeta.ilie@ucdc.ro
 georgetailie@yahoo.com

Mult succes!

2
 Evaluarea eficienței proiectelor de investiții
 se face pe baza indicatorilor specifici studiilor de
fezabilitate.
 Acesti indicatori au fost stabiliti de catre Banca
Internationala pentru Reconstructie si Dezvoltare (BIRD)
si se bucura de cea mai larga recunoastere si
aplicabilitate pentru orice tip de proiect.
 Continutul cursului:
 1.Particularitățile calculelor specifice studiilor de fezabilitate
(conform metodologiei BIRD)
 2. Indicatorii specifici studiilor de fezabilitate (conform
metodologiei BIRD)
 Fiecare proiect de investitii
 foloseste tehnica ACTUALIZĂRII,
 ACTUALIZAREA  la momentul ÎNCEPERII REALIZĂRII
OBIECTIVULUI (n=0).
 este evaluat prin 2 analize  analiza economică şi
analiza financiară.
 Analiza FINANCIARĂ
▪ se face din punct de vedere al INVESTITORULUI,
▪  obţinerea unor profituri la fondurile proprii cheltuite în conjunctura
pieţei de desfacere.
▪ Este cea mai folosita!
 Analiza ECONOMICĂ
▪ SCOP: fundamentarea oportunităţii şi eficienţei proiectului de
investiţii la nivelul ECONOMIEI NAŢIONALE.
 Cele două analize diferă, în principal, prin structura
veniturilor si cheltuielilor.
 în analiza FINANCIARĂ (perspectiva agentului economic/
intreprinzatorului)
▪ taxele, dobânzile, impozitele = CHELTUIELI
 în analiza ECONOMICĂ (perspectiva economiei nationale),
▪ taxele, dobânzile, impozitele = VENITURI

 În cazul contractării unui credit extern (din afara granitelor tarii

unde se implementeaza proiectul de investitii)
 DOBÂNDA PLĂTITĂ = CHELTUIALĂ la nivelul ambelor analize,
▪  un transfer de resurse în străinătate.
 Prin VENITURI = toate INTRĂRILE de resurse.
 INCASARILE generate de punerea in functiune a obiectivului
economic
 CREDITUL
 în momentul primirii = pentru întreprinzător un VENIT
 se transformă în CHELTUIELI în momentul restituirii lui.
 Prin CHELTUIELI = toate IEŞIRILE de resurse
 Cheltuielile de INVESTITII (in perioada d)
 Cheltuielile de PRODUCŢIE (in perioada D).
 Evaluarea cheltuielilor cu materii prime + alte elemente ale costurilor
 la nivelul preţurilor existente pe piaţa mondială (deoarece acestea au un grad mai
mare de stabilitate).
 În CHELTUIELI NU se includ AMORTIZĂRILE
 s-ar face o dublă înregistrare (Investiție în d si cheltuială în D);
 contravaloarea capitalului fix se ia în calcul prin intermediul
investiţiei;
 Veniturile şi cheltuielile  d + D
 Studiile de fezabilitate contin si un Studiu de
SENZITIVITATE
 testează sensibilitatea proiectului la o serie de modificări
care pot apărea în desfăşurarea proceselor de investiţii (d)
şi de producţie (D):
▪ prelungirea duratei de realizare a investiţiilor (d),
▪ creşterea preţului la materiile prime, salarii etc.
▪ reducerea preţurilor de vânzare a producţiei,
▪ reducerea producţiei  reducerea CA, etc.
 Dacă proiectul este sensibil la modificarea simultană a
mai multor factori şi nu se întrevăd posibilităţi de
contracarare a influenţei negative considerabile a acestora
  se RENUNŢĂ la proiect.
 !!! elemente ale costurilor care deţin o pondere ridicată în
costul total.
 = folosiți pentru ORICE (investitii si de operare);
PROIECT de investiții, indiferent  Raportul dintre veniturile şi
cheltuielile totale actualizate;
de
 Fluxul de numerar (cash-flow);
 VALOAREA investiției,
 Venitul net actualizat (VNA);
 ȚARA de proveniență a resurselor
financiare necesare realizării  Rata internă de rentabilitate a
proiectului, investitiei (RIR);
 AMPLOAREA proiectului,  Cursul de revenire net actualizat
(CRNA)
 EFECTELE proiectului.
 Diferențele dintre cele două
analize
 Analiza financiară și analiza
 la nivelul structurii veniturilor și
economică folosesc aceeași cheltuielilor realizate de proiect.
indicatori:
 Veniturile brute actualizate;
 Cheltuielile totale actualizate
 volumul TOTAL al ÎNCASĂRILOR realizate în
urma implemetării unui proiect de investiții,
 de-a lungul orizontului de timp al proiectului.

 In Analiza FINANCIARA
 sunt cuprinse şi CREDITELE PRIMITE
▪ = surse atrase şi contribuie la întregirea fondurilor agentului
economic.
 includ cheltuielile de INVESTIŢII şi PRODUCŢIE.

 In ANALIZA FINANCIARĂ
 se mai includ şi
▪ impozitele, taxele platite de agentul economic/ intreprinzator
▪ sumele necesare rambursării creditelor primite iniţial şi
dobânzile şi comisioanele aferente.
 permite compararea dintre
 suma ÎNCASĂRILOR realizată pe întreaga durată de funcţionare a
obiectivului economic şi
 totalul CHELTUIELILOR efectuate cu edificarea obiectivului şi cu
producţia;
 exprimă veniturile ce se realizează la fiecare u.m. cheltuită.
d D
Vh
 (1  a ) h
R  dhD
1
1
I h  Ch
h 1 (1  a ) h
 Obiectivul  R >1
  să se recupereze integral cheltuielile efectuate şi să se realizeze un anumit
profit, considerat rezonabil, pentru investitor şi societate.
 = câştigul sau pierderea pentru fiecare an luat în calcul pe durata
de viata o obiectivului investitionale (d+D)

 = situaţia “la zi“ a VENITULUI NET (PROFITULUI) pentru fiecare

an din perioada (d+D)

Vh  Ih Ch 
Fh  
  
1  a h    h
   h 
 1 a 1 a 
 =mai favorabil în cadrul analizei economice
 permite compararea dintre
 volumul total al încasărilor obţinut pe întreaga perioadă de funcţionare
a obiectivului şi
 costurile totale (cu investiţia şi producţia).

 exprimă venitul net (profitul), realizat de agentul economic

intreprinzator pe întreaga perioadă de funcţionare a obiectivului (D),
în condiţiile cuantificării influenţei factorului timp.
d D
Vh d D
I h  Ch d D
Vh  I h  C h
VNA   (1  a)
h 1
h

h 1 (1  a) h
 
h 1 (1  a) h

 se calculează ca diferenţă între:

 veniturile totale actualizate şi
 cheltuielile totale actualizate (de exploatare şi de investiţie)
 VNA > Zero  proiectul este acceptat

 = foarte semnificativ pentru aprecierea eficienţei

viitorului obiectiv economic,
 în condiţiile unei economii de piaţă interesul este de a obţine un
profit cât mai mare.

 = un indicator de volum care cuantifică numai

EFECTELE NETE.
 =criteriul fundamental de acceptare a unui proiect.
 = unul din cei mai semnificativi indicatori ai eficienţei proiectelor de
investiţii.
 exprimă capacitatea investiţiei de a furniza profit pe întreaga durată
de funcţionare a obiectivului
  puterea economică a acestuia (adică profitul net ce se obţine la 1 u.m. efort
total – cu investiţia şi cu producţia).
 = rata de discontare care egalizează valorile actualizate ale
PRODUCŢIEI cu COSTURILE (de producţie şi de investiţii) pe toată
perioada de funcţionare a obiectivului (D).
 = acea rată de discontare la care valoarea VNA este zero
 producţia actualizată este egală cu costurile actualizate
 Sunt acceptate numai acele proiecte de investiţii la care RIR este
situată peste nivelul celor realizate în trecut (in conditii similare).
 Determinarea valorilor necesare calculului RIR se face prin
aproximări succesive
 rată de actualizare mai MICA “amin”  VNA POZITIV.
 rată de actualizare mai MARE “amax”  VNA NEGATIV.
▪ Practic: se va majora valoarea lui a pana cand se obtine un VNA negativ.
▪ Valoarea lui a care genereaza primul VNA negativ va fi considerat ama
 amin şi a se stabilesc prin încercări succesive
max
 In relatia de calcul a lui RIR  diferenţa dintre amin şi a max nu
trebuie să depăşească 5 puncte procentuale.
 VNA
VNA (+)

RIR amax R

amin

VNA (-)
 s.m.n.Rata Internă de Schimb Valutar sau Testul
Bruno
 = eforturile totale actualizate (cu investiţia şi cu
producţia) exprimate în u.m. nationale, realizate pentru
obţinerea unei unităţi valutare nete
d D
I h  Ch
 1  a 
h 1
h
CRNA   CSV
d D
V C  I
' ' '

 1  a 
h 1
h h
h
h
  acceptate acele variante pentru care

 CRNA < Cursul de schimb al valutei

respective

 Acest indicator se calculeaza in acele proiecte care

presupun desfacerea productiei realizate in alte tari
decat cea in care a fost produsa
  incasarile se vor face in alte valute decat cele in care au fost
efectuate cheltuielile.
 arata modul in care este folosită capacitatea de producţie
  de aceasta depinde recuperarea fondurilor de investiţii din profitul obţinut.
 = punct critic sub care gradul de utilizare a capacităţii de producţie nu
poate coborî
  unitatea economică genereaza pierderi şi prin urmare investiţiile nu se pot recupera.
 presupune stabilirea gradului minim de folosire a capacităţii de producţie
proiectate
  astfel incat să se asigure un profit minim (unitatea să nu lucreze în pierdere).
 = punctul critic al nivelului producţiei exprimat prin procentul de folosire a
capacităţii proiectate pentru care profitul societăţii comerciale este nul.
 In calcularea indicatorilor prezentati anterior se
recomanda utilizarea Microsoft Office Excel.
 In cadrul seminariilor se vor efectua o serie de
SIMULARI
▪ care vor diminua considerabil aparenta dificultate a
acestor indicatori!!!
 a.Determinați indicatorii specifici studiilor de fezabilitate
(conform metodologiei BIRD) pentru proiectul de
investiții elaborat de catre dvs.

 b.În vederea luării deciziei de a investi, calculați

indicatorii dinamici inclusiv pentru variantele de proiect
propuse

 c.Comentați valoarea indicatorilor rezultați în urma

calculelor realizate pentru cele trei variante de proiect
de investiții propuse.

 Raspunsurile vor fi integrate in structura proiectelor.