MANAGEMENTUL PROIECTELOR DE

PRODUCIE

Curs

EVALUAREA FINANCIAR A PROIECTELOR

Managementul Proiectelor de Productie, 1

Sl.dr.ing. Nadia BELU
 O companie trebuie s-i organizeze resursele i s selecteze
proiectele cu scopul de a obine venituri care s acopere cel
puin costul capitalului.

Costul capitalului reprezint costurile mijloacelor financiare

utilizate pentru obinerea tuturor bunurilor firmei.

Decizia de acceptare a unui proiect depinde de analiza cash

flow - urilor pe care le poate genera un proiect.

Managementul Proiectelor de Productie, Sl.dr.ing. 2

Nadia BELU
 Ce este un cash flow?
Cash flow-ul reprezint diferena dintre ncasrile i plile curente
ale unei companii. Mai precis, acesta face diferena ntre toi
banii care au intrat n companie din vnzrile de mrfuri, prestri
de servicii, realizarea de lucrri i toi banii care au ieit din
companie. De exemplu: banii pentru salariile personalului,
achiziiile de materii prime, combustibil.

Ce nseamn cash flow negativ i ce nseamn cash flow

pozitiv?

Cash flow-ul negativ apare atunci cnd compania cheltuiete mai

mult dect produce sau cnd n momentul analizat plile sunt
mai mari dect intrrile de numerar, rezultnd o pierdere.
Cash flow-ul pozitiv este invers cash flow-ului negativ apare
atunci cnd ncasrile de numerar sunt superioare plilor
efectuate de ctre companie, rezultnd un profit.
Managementul Proiectelor de Productie, Sl.dr.ing. 3
Nadia BELU
Metode de evaluare financiar a proiectelor

Metoda simpl a perioadei de recuperare este o metod de

evaluare prin care se ncearc s se rspund la ntrebarea: n
ct timp proiectul va ajunge s acopere cheltuielile? Costurile i
veniturile sunt analizate pe perioade consecutive, pn cnd se
va ajunge la un punct n care costurile cumulative sunt egale cu
veniturile pe care se sper c le va genera proiectul. Aceast
metod este eficient n cazul n care investiia este recuperat
n maxim unul sau doi ani.

Metoda actualizrii fluxului de numerar se utilizeaz n cazul

proiectelor mai mari de investiii i n cazul n care actualizarea
se face pe mai muli ani. Aceast evaluare poate fi fcut prin
determinarea Valorii Actualizate Nete (VAN) a tuturor fluxurilor
monetare generate de proiect sau prin determinarea Ratei
Interne de Rentabilitate (RIR) prin care se compar rata medie a
rentabilitii proiectului cu rata medie a dobnzii pe pia sau
rata de actualizare.

Managementul Proiectelor de Productie, Sl.dr.ing. 4

Nadia BELU
 METODE DE EVALUARE A PROIECTELOR
1. Valoarea actualizata neta (VAN)

Valoarea actualizat net a proiectului indic impactul ateptat al

proiectului asupra valorii companiei.Proiectele cu VAN pozitiv se
consider c vor conduce la creterea valorii companiei.
VAn este calculat ca valoarea actualizat a cash flow-urilor intrate n
proiect din care se scade valoarea actualizat a cash flow-urilor ieite
din proiect. Aceast relaie este indicat de formula:

CFt - valoarea net a cash flow-ului din anul t;

CF0 - investiia iniial;
i- rata de actualizare (costul capitalului);
t - numrul de ani;
T - durata de via a proiectului.
Managementul Proiectelor de Productie, Sl.dr.ing. 5
Nadia BELU
Exemplu de calcul pentru valoarea actualizata neta a doua proiecte A
si B independente

n tabelul 1 sunt indicate profilele de cash flow ale celor dou

proiecte. Durata de via este de 5 ani, iar rata de actualizare pentru
cele dou proiecte este de 10%.

Managementul Proiectelor de Productie, Sl.dr.ing. 6

Nadia BELU
 Dac cele dou proiecte sunt independente, n cazul n care valoarea
actualizat net este pozitiv, ambele proiecte vor fi acceptate. Se
poate vedea c valoarea actualizat net este pozitiv pentru ambele
proiecte astfel, pot fi acceptate ambele proiecte.

Dac cele dou proiecte se exclud reciproc va fi ales proiectul care

genereaz o valoare actualizat net mai mare. Pentru cazul analizat
proiectul B.
Managementul Proiectelor de 7
Productie, Sl.dr.ing. Nadia BELU
 METODE DE EVALUARE A PROIECTELOR
2. Rata intern de rentabilitate (RIR)

Rata intern de rentabilitate (RIR) a proiectelor este rata de actualizare

la care VAN al proiectului este egal cu zero.
Regulile privind deciziile cu ajutorul RIR specific faptul c toate
proiectele independente cu RIR mai mare dect rata de actualizare
trebuie s fie acceptate. Cnd se selecteaz dintre proiectele care se
exclud reciproc, trebuie s fie ales proiectul cu RIR cea mai mare i
valoarea RIR mai mare dect rata de actualizare.
Ea se calculeaza egaland ecuatia valorii actualizate nete cu zero si
deducandu-se RIR utilizand metoda interpolarii.

CFt - cash flow-ul din anul t;

T - durata de via a proiectului.
Managementul Proiectelor de Productie, Sl.dr.ing. 8
Nadia BELU
Exemplu de calcul a ratei interne de rentabilitate pentru doua proiecte A si B

n tabelul 2 sunt indicate profilele de cash flow ale celor dou

proiecte. Durata de via este de 5 ani, iar rata de actualizare pentru
cele dou proiecte este de 10%.

Managementul Proiectelor de Productie, Sl.dr.ing. 9

Nadia BELU
Se calculeaza VAN pentru i=15%

Managementul Proiectelor de 10
Productie, Sl.dr.ing. Nadia BELU
Se calculeaza VAN pentru i=20%

Managementul Proiectelor de 11
Productie, Sl.dr.ing. Nadia BELU
Se calculeaza VAN pentru i=30%

Managementul Proiectelor de 12
Productie, Sl.dr.ing. Nadia BELU
 Managementul Proiectelor de 13
Productie, Sl.dr.ing. Nadia BELU
 Managementul Proiectelor de 14
Productie, Sl.dr.ing. Nadia BELU
 Managementul Proiectelor de 15
Productie, Sl.dr.ing. Nadia BELU
 Managementul Proiectelor de 16
Productie, Sl.dr.ing. Nadia BELU